ბაზრის ისტორიული წარმოშობა ძვირფასი ქაღალდებიწარმოების გაფართოებასთან იყო დაკავშირებული. როდესაც ერთი ან მეტი საწარმო, ან „ვენჩურული“ საწარმო, ვეღარ მართავდა საკუთარ განვითარებას და მათ სჭირდებოდათ სახსრების მოზიდვა ხალხის ფართო სპექტრისგან. RBC-ის განვითარებას მნიშვნელოვანი სტიმული მისცა მე-19 საუკუნეში მშენებლობამ რკინიგზა, რისთვისაც თანხები საფონდო ბირჟების საშუალებით მოგროვდა. ეს მოსახერხებელი იყო, რადგან თითოეულ ინვესტორს აძლევდა შესაძლებლობას შეეძინა რაც შეიძლება მეტი ფასიანი ქაღალდი, ანუ თანხები მოზიდული იყო თუნდაც მოსახლეობის არც თუ ისე მდიდარი ფენებიდან.

პირველი ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, რომელიც ისტორიაში განვითარდა, იყო ე.წ. და მხოლოდ გლობალური ეკონომიკური კრიზისის შემდეგ, „ველურ ბირჟებთან“ ერთად, გაჩნდა ფასიანი ქაღალდების ორგანიზებული საფონდო ბაზარი. პირველივე გაცვლა გამოჩნდა 1406 წელს ჰოლანდიის ქალაქ ბრიუგეში, ვან დერ ბურსის სახლთან. სახლზე დახატული იყო გერბი სამი ჩანთის სახით, რომლებიც გვიან ლათინურად აღინიშნა სიტყვა "ბურსა". აქედან გამომდინარე, მოგვიანებით შექმნილ სასაქონლო და საფონდო ბაზრებს ეწოდა ბირჟები. მაგრამ რატომღაც პირველ საფონდო ბირჟად მაინც ითვლება ამსტერდამის საფონდო ბირჟა ინგლისში, რომელიც დაარსდა 1608 წელს. იმ დროს უკვე არსებობდა საკმაო რაოდენობის სააქციო საზოგადოება, რომლებიც ძირითადად მუშაობდნენ საგარეო ვაჭრობა, სადაც ზოგს აქციების გაყიდვა სურდა, ზოგს ყიდვა. ამსტერდამის საფონდო ბირჟაზე ყიდვა-გაყიდვის პროცესი დაიწყო სპეციალური შუამავლების - ბროკერების მეშვეობით. ასე დაიწყო არსებობა ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა. მოგვიანებით, უკვე მე-18 საუკუნის ბოლოს, გაცვლა დაიწყო დიდ ბრიტანეთში, აშშ-სა და გერმანიაში, ხოლო 1878 წელს - იაპონიაში. მაგრამ ეს მხოლოდ რეალურის დასაწყისი იყო საფონდო სისტემა. 1773 წლიდან ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა პროფესიად იქცა, ლონდონის საფონდო ბროკერებმა იქირავეს სამეფო ფულის გადამცვლელის ნაწილი ბირჟისთვის, ხოლო 1802 წელს მათ შეძლეს სპეციალურად შექმნილი საფონდო ბირჟის შენობის აშენება იმ ადგილზე, კაპელ კორტში, სადაც ის ახლა მდებარეობს. ამავე დროს, მათ შეიმუშავეს წესდება და წესები, რომლებიც იცავდა მათ არაკეთილსინდისიერი ბიზნესმენებისა და ცნობილი გაკოტრებისგან. ასეა მსოფლიოში პირველი ორგანიზებული ბაზარიფასიანი ქაღალდები ან ლონდონი საფონდო ბირჟა.

პირველი ამერიკული საფონდო ბირჟა გაჩნდა 1791 წელს ფილადელფიაში, ხოლო 1792 წელს დაიბადა ახლა ცნობილი ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟის წინაპარი. თანამედროვე ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟაზე მოდის მსოფლიო საფონდო ბრუნვის ნახევარი. აშშ-ს სხვა მსხვილი საფონდო ბირჟებია ტოკიო, მაინის ფრანკფურტი და ციურიხი. თავდაპირველად, ბირჟები ძირითადად ვაჭრობდნენ მთავრობის მიერ გამოშვებულ ობლიგაციებზე, მაგრამ მე-19 საუკუნის ბოლოს სააქციო კომპანიების გაბატონებული ზრდის გამო, ისინი გადავიდნენ აქციებით ვაჭრობაზე და ობლიგაციებში ოპერაციების განხორციელებაზე. ამჟამად ბირჟა მსოფლიოს 60 ქვეყანაშია.

მე-19 საუკუნემდე საფონდო ბირჟა არსებობდა როგორც თავისუფალი ბაზარი, რომელშიც სახელმწიფო არ ერეოდა. მაგრამ 1920-იან წლებში კოლაფსი დაიწყო ეკონომიკური სისტემა, რომელიც გავლენას ახდენს მსოფლიოს უმეტეს ქვეყნებზე. უკონტროლო სპეკულაცია მუდმივად ზრდიდა ფასიანი ქაღალდების ფასებს და მოსახლეობა აღარ იყენებდა მხოლოდ საკუთარ სახსრებს, არამედ კომერციული ბანკების სესხებსაც. შედეგად, ფასიანი ქაღალდები დაეცა ნომინალური ღირებულებით და დაიწყო ვარდნა, ბანკებმა მოითხოვეს სესხების დაბრუნება, რის შედეგადაც მოსახლეობა ჩქარობდა ვარდნის აქტივების გაყიდვას, რაც კიდევ უფრო ამძიმებდა. ეკონომიკური სიტუაციადა წარმოების შემცირება. რამაც მნიშვნელოვანი წვლილი შეიტანა 1929-1933 წლების მსოფლიო ეკონომიკურ კრიზისში. 1930 წელს შეერთებულ შტატებში და შემდეგ სხვა ქვეყნებში სახელმწიფოებმა აიღეს კონტროლი "ველური ბირჟაზე", რადიკალურად გადააკეთეს ფასიანი ქაღალდების ბაზარი (თანამედროვე) "კულტურულ ბირჟად".

მე-19 საუკუნის ბოლოს და მე-20 საუკუნის დასაწყისში მსხვილმა სააქციო საზოგადოებამ დაიწყო სწრაფი განვითარება, რომლებიც თავისთვის აგროვებდნენ სახსრებს ფასიანი ქაღალდების ან გრძელვადიანი (საინვესტიციო) სესხებით. მათ დასახმარებლად ცვლილებები შევიდა კომერციული ბანკების საქმიანობაში, რომელთა ძირითად მოვალეობებს დაემატა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კიდევ რამდენიმე ფუნქცია. დაიწყეს გრძელვადიანი სესხების გაცემა; მოქმედებდა როგორც შუამავალი ემიტენტ საწარმოებსა და ინვესტორებს შორის; თავად იყიდა აქციები და ობლიგაციები. ბანკების ახალმა საქმიანობამ შეამცირა მათი ლიკვიდობა (გრძელვადიანი სესხების ამოღება ვადის გასვლამდე შეუძლებელია). დიდი დეპრესიის შემდეგ მთელ რიგ ქვეყნებში (აშშ, დიდი ბრიტანეთი და ა.შ.) კომერციულ ბანკებს კანონით აეკრძალათ საინვესტიციო საქმიანობა. ასევე ამ მოდელში საბანკო სისტემააკრძალული იყო დეპოზიტების გახსნისა და სესხების გაცემის (ანგლო-საქსონური) ტრანზაქციები. ფასიანი ქაღალდების განთავსებისა და მათში ვაჭრობის საბანკო განყოფილებები დამოუკიდებელ ინსტიტუტებად დაიწყო გამოყოფა.

შედეგად, იმ ქვეყნებში, რომლებმაც გაიარეს ეს ტრანსფორმაციები, ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ავიდა განვითარების ახალ საფეხურზე და გააძლიერა თავისი როლი ეკონომიკაში. განსაკუთრებით მნიშვნელოვანი იყო საფონდო ბირჟები, რაც საშუალებას აძლევდა ინვესტორებს და ემიტენტებს ემოქმედათ უშუალოდ ბანკების შუამავლობის გარეშე.

ამჟამად მსოფლიოში 150-მდე საფონდო ბირჟაა, მათ შორის უდიდესია: ნიუ-იორკი, ლონდონი, ტოკიო, ფრანკფურტი, ტაივანი, სეული, ციურიხი, პარიზი და ჰონგ კონგი.

პირველი გაცვლა რუსეთში

პეტერბურგის პირველი ბირჟა რუსეთში 1703 წელს პეტრე დიდის ინიციატივით მოეწყო. მაგრამ მე-19 საუკუნის 20-იან წლებამდე. იგი ასრულებდა მხოლოდ სასაქონლო ბირჟის ფუნქციებს და მხოლოდ ამ დროიდან გამოჩნდა მის მიმოქცევაში პირველად სახელმწიფო სასესხო ობლიგაციები და კერძო საწარმოების აქციები. მოგვიანებით, მოსკოვის, ვარშავის, რიგის, ხარკოვისა და ოდესის საფონდო ბირჟებმა აიღეს საფონდო ტრანზაქციები. რევოლუციამდელ რუსეთში საბირჟო საქმიანობა მკაცრად რეგულირდებოდა სახელმწიფოს მიერ 1893 წლამდე, აკრძალული იყო ფიუჩერსული ტრანზაქციები, მკაცრად შეზღუდული იყო ბირჟაზე დაშვებული ადამიანების წრე (მხოლოდ მსხვილი ბანკების და ფინანსთა სამინისტროს წარმომადგენლები), იკავებდნენ ბროკერებს; პასუხისმგებელია გაცვლის წესების შეუსრულებლობისთვის, მათ შორის სისხლის სამართლის პასუხისმგებლობაზე. მაგრამ ჩვენი ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარება არ იყო გლუვი, არამედ საკმაოდ სპაზმური, ხან განახლდა, ​​ხან სრულიად ქრება. 1900 წელს პეტერბურგის ბირჟის შემადგენლობაში შეიქმნა პირველი საფონდო განყოფილება, სადაც მოხდა გამოყოფა. ფინანსური ოპერაციებისასაქონლოდან, მაგრამ სპეციალური საფონდო ბირჟები არასოდეს გამოჩენილა რევოლუციამდელ რუსეთში. 1913 წელს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები შეადგენდა პეტერბურგის ბირჟის მთლიანი საფონდო ბრუნვის 72%-ს, ხოლო კერძო ფირმების აქციებით გარიგებები ბრუნვის მხოლოდ 9%-ს შეადგენდა, მიუხედავად 5 ათასი სააქციო საზოგადოების არსებობისა. ეს განპირობებული იყო სახელმწიფო ბიუჯეტის მიერ კაპიტალის უზარმაზარი შთანთქმით და რევოლუციამდელ რუსეთში ბაზარი, თუმცა, როგორც ჩანს, არასოდეს განვითარებულა. Პირველი მსოფლიო ომისაფონდო აქტივობა მკვეთრად შემცირდა, სამოქალაქო საქმიანობაში კი პრაქტიკულად შეწყდა.

გაცვლა საბჭოთა დროიდან დღემდე

NEP-ის პერიოდში ბირჟები საკმაოდ შესამჩნევ დონემდე გაიზარდა (1921-1922 წლებში გაიხსნა 100 ბირჟა), მაგრამ მათი საქმიანობა შემოიფარგლებოდა კვოტების დადგენით, რადგან საწარმოები პირდაპირ მიმართავდნენ ბანკებს ინვესტიციისთვის. 30-იანი წლებისთვის მათი საქმიანობა შეწყდა და კვლავ გამოჩნდნენ მე-20 საუკუნის 80-90-იან წლებში.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ახალი ფორმირება რუსეთში უკვე მე-20 საუკუნის 90-იან წლებში დაიწყო, მაგრამ მისი ახალი გაჩენა ხელოვნურად შეიქმნა და არ გაჰყვა ეტაპობრივ გზას, როგორც სხვა ქვეყნებში.

მის სამართლებრივ საფუძველს წარმოადგენდა რსფსრ მინისტრთა საბჭოს 1990 წლის 25 დეკემბრის No601 დადგენილებით დამტკიცებული „წესები სააქციო საზოგადოებისა და შეზღუდული პასუხისმგებლობის საზოგადოების შესახებ“ და „წესები ფასიანი ქაღალდების გამოშვებისა და მიმოქცევის შესახებ. საფონდო ბირჟები“, დამტკიცებული რუსეთის მთავრობის 1991 წლის 28 დეკემბრის დადგენილებით, რუსეთის კანონმდებლობის შესაბამისად, ბირჟები იქმნება როგორც კომერციული პარტნიორობა.

1991 წელს ბირჟების შიდა სტრუქტურისა და ფუნქციების ორგანიზაციას წარმოადგენდნენ: სს (რუსეთის სასაქონლო და ნედლეულის ბირჟა, აზიური ბირჟა და სხვ.), შეზღუდული პასუხისმგებლობის ამხანაგობა (საზოგადოება) (სვერდლოვსკის სასაქონლო ბირჟა), შერეული პარტნიორობა (საერთაშორისო. ბირჟა), კერძო და იურიდიული პირების ნებაყოფლობითი გაერთიანება (მოსკოვის სასაქონლო ბირჟა). ბირჟები მაშინ ფუნქციონირებდა როგორც დახურული და ზოგჯერ ღია. როდესაც მოწყობილობა დაიხურა, მხოლოდ პროფესიონალ მონაწილეებს (ბროკერებს) შეეძლოთ მათზე ვაჭრობა. და როდესაც ღიაა - არა მხოლოდ ბროკერები, არამედ ერთჯერადი ვიზიტორებიც (ისინი იყიდეს შესასვლელი ბილეთი თითოეულ გაცვლის სესიაზე). ასევე, ზოგიერთმა ბირჟამ იქირავა რამდენიმე საბროკერო ადგილი ერთი ან თუნდაც ხუთი წლის განმავლობაში. ადამიანები, რომლებმაც ეს ადგილები იყიდეს, ბირჟის რეგულარული სტუმრები გახდნენ.

თავიდანვე, განსხვავება შიდა ბირჟებსა და დასავლურს შორის აშკარა და ძალიან თვალშისაცემი იყო. დასავლეთში ძირითადად აქციებით ვაჭრობდნენ, ჩვენთან – ყველაფერს, რაც ფასიანი ქაღალდების ბაზარს ჰქონდა. Მაგალითად:

მაგალითად, 1991 წლის აგვისტო - დეკემბერში მოსკოვის ცენტრალურ საფონდო ბირჟაზე ტრანზაქციებმა აქციებით შეადგინა 85,1%, მათ შორის ბირჟების აქციებით - 74%, ხოლო არაბირჟებით - ყველა ტრანზაქციის 11,1%. და "საბროკერო ადგილები" ზოგადად რუსული ინოვაცია იყო, რომელიც არ არსებობდა არსად მსოფლიოში. იმისდა მიუხედავად, რომ საბროკერო ადგილები არ იყო ფასიანი ქაღალდები და არ მოჰქონდა დივიდენდები, მათ არ ჰქონდათ ნომინალური ღირებულება - 1991 წელს, ICFB-ში, საბროკერო ადგილებთან გარიგებები შეადგენდა ყველა ტრანზაქციის 48%-ზე მეტს. ასევე, მიუხედავად იმისა, რომ იმ დროს საბირჟო ოპერაციების უმეტესობა უკვე დაშვებული იყო, ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე მთავარი იყო ნაღდი ოპერაციები. და ისინი განხორციელდა ერთიანი გაცვლითი კურსის ფასის დაწესებით, რომლითაც დაკმაყოფილდა ყველაზე მეტი განაცხადი.

იმ წლებში რუსული რეალობის კიდევ ერთი თავისებურება ის იყო, რომ თითქმის ყველა მსხვილი სააქციო საზოგადოება სახელმწიფო ქონების პრივატიზაციის შედეგად ჩამოყალიბდა, რაც დასავლეთის ქვეყნებში არ იყო. და ჩვენი საწარმოები ჯერ სახელმწიფო სააქციო საზოგადოებად გადაკეთდა და შემდეგ კერძო პირებში გადავიდა.

1991 წლის ივლისში რუსეთმა მიიღო კანონი სახელმწიფო და მუნიციპალური საწარმოების პრივატიზაციის შესახებ 1992-1994 წლებში. საწარმოს კორპორატიზაციას თან ახლავს სარგებლის უზრუნველყოფა:

სამუშაო ძალის ყველა წევრს უსასყიდლოდ ეძლევა პირადი საიდენტიფიკაციო ბარათი პრიორიტეტული აქციები 25% შეადგენს საწესდებო კაპიტალი; ჩვეულებრივი (ხმის უფლების მქონე) აქციები, რომლებიც შეადგენს საწესდებო კაპიტალის 10%-ს, იყიდება ნომინალურ ღირებულებაზე 30%-იანი ფასდაკლებით და განვადებით გათვალისწინებულია სამ წლამდე ( საწყისი გადასახადიარანაკლებ 15%);

კოლექტივების წევრებს ეძლევათ უფლება შეიძინონ საერთო აქციები, რომლებიც შეადგენს საწესდებო კაპიტალის 51%-ს, მაგრამ შეღავათების გარეშე, რომლის ფასიც დადგენილია. სახელმწიფო კომიტეტიქონება;

პრივატიზაციის გეგმაზე პასუხისმგებელი საწარმოს თანამშრომელთა საინიციატივო ჯგუფი, რომელსაც კოლექტივის თანხმობით აქვს დადებული ხელშეკრულება ერთ წლამდე ვადით, ეძლევა ხელშეკრულების ვადის გასვლის შემდეგ.

ჩვეულებრივი აქციების 20%-ის ნომინალური ღირებულებით შეძენის უფლება; ხელშეკრულების ვადით მას ეძლევა ხმის მიცემის აქციების 20%-ის ხმის უფლება.

მაგრამ შრომითი კოლექტივების წილები, როგორც წესი, შემდგომში გამოისყიდეს საწარმოების დირექტორებმა, ფასიანი ქაღალდების მეორად ბაზარზე მისვლის გარეშე.

„პრივატიზაციის შემოწმება - სახელმწიფო უსაფრთხოება დანიშნულებისამებრ, რომელსაც აქვს ნომინალური ღირებულება რუბლებში. ეს არის გადამტანი დოკუმენტი. მოქმედების ვადის გასვლის შემდეგ საპრივატიზებო ჩეკები ითვლება გაუქმებულად და მიმოქცევიდან ამოღებულია.“. პრივატიზაციის ჩეკები შეზღუდვის გარეშე იყიდებოდა და იყიდებოდა. ისინი გამოიყენებოდა პრივატიზაციის ობიექტების, ასევე სპეციალური საინვესტიციო ფონდების წილების ერთჯერადი შესყიდვისთვის. 1992 წლის აგვისტოში გამოიცა რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტის ბრძანებულება საპრივატიზაციო ჩეკების - ვაუჩერების შემოღების შესახებ, რომლებითაც თავისუფლად გადადის სახელმწიფო ქონება, აქციები სააქციო საზოგადოებაში და სახელმწიფო საწარმოების წილები. სავარაუდო მარკეტის ფასივაუჩერების სანაცვლოდ გაყიდულმა სახსრებმა რუსეთში 1,5 ტრილიონი შეადგინა. რუბლს შეადგენს. (35% პრივატიზებულია ფედერალური პროგრამასახსრები). ხოლო ვაუჩერები იმავე ოდენობით გაიცა. თითოეულმა ვაუჩერმა მიიღო ნომინალური ღირებულება 10,000 რუბლი. ვაუჩერების ეკონომიკურ სისტემაში დანერგვა მხოლოდ რუსეთში განხორციელდა.

ასევე ვაუჩერების გაჩენას უკავშირდება საპრივატიზაციო საინვესტიციო ფონდების გაჩენა, რომლებიც არ არის დამახასიათებელი დასავლეთისთვის - შეამოწმეთ საინვესტიციო ფონდები (CHIF). ეს იყო მხოლოდ დახურული საწარმოები, ანუ მათ არ ჰქონდათ აქციონერებისგან წილების უკან გამოსყიდვის უფლება. მინიმალური ზომამათი საწესდებო კაპიტალი იყო 500 ათასი რუბლი. ამ ფონდების ფუნქციები იყო:

ვაუჩერების მობილიზება საკუთარი აქციების გამოშვებით;

მათი ინვესტირება პრივატიზებული საწარმოების ფასიან ქაღალდებში;

ვაუჩერებით სავაჭრო ოპერაციები (სპეკულაცია).

ანუ მოსახლეობისგან ჩეკების დაგროვება და საწარმოების აქციებში გაცვლა. 1994 წლის დასაწყისში რუსეთში ფუნქციონირებდა დაახლოებით 700 ჩეკი საინვესტიციო ფონდი, ყველაზე დიდი რაოდენობა მოსკოვში და მოსკოვის რეგიონში (106), სანკტ-პეტერბურგში (44) და სვერდლოვსკის რეგიონში (25). ამ სამ ცენტრს შეადგენს ყველა ჩეკის საინვესტიციო ფონდის 40%.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა რუსეთში ჩამოყალიბება დაიწყო 1992 წლის შემდეგ დაჩქარებულ პრივატიზაციასთან და სააქციო საზოგადოების შექმნასთან დაკავშირებით. 1992-1995 წლებში ის „ველურ საფონდო ბირჟებს“ დაემსგავსა და ისევე, როგორც თავის დროზე დასავლეთში, იგი დასრულდა სპეკულაციების უზომო გავრცელებით. იმდროინდელი ექო, რომელმაც შეძრა მთელი ქვეყანა ალა პუგაჩოვადან ბოლო მათხოვარამდე და მილიარდობით დოლარის საზღვარგარეთ გატანის საშუალება მისცა, დღემდე ისმის. იმ დროს ფასიანი ქაღალდების ბაზარი განსაკუთრებით არ იყო მოწესრიგებული სახელმწიფოსა და კანონის მიერ, რაც საშუალებას აძლევდა „ცრუ მეწარმეებს“ გაეკეთებინათ იგივე თაღლითობები, რაც უკვე მოხდა შეერთებულ შტატებსა და სხვა ქვეყნებში. შეიქმნა საწარმოები, რომლებიც ეფუძნებოდა არა რეალურ კაპიტალს, არამედ ეგრეთ წოდებულ „შემოსავლის პირამიდას“, ანუ „დივიდენდებს“ უხდიდნენ თავდაპირველ ინვესტორებს შემდგომი „აქციონერებისგან“ შეგროვებული ფულიდან. ასეთის დამფუძნებლები ფინანსური პირამიდები(ცნობილმა ცრუ სააქციო კომპანიებმა „MMM“, „რუსული სახლი „სელენგა“ და სხვ.) შეაგროვეს 2 ტრილიონი. რუბლი, მაგრამ მხოლოდ 3 მილიარდი რუბლი დაუბრუნდა ინვესტორებს. გაძარცული ინვესტორების მოძრაობის ზეწოლით, პირამიდების ორგანიზატორების წინააღმდეგ სისხლის სამართლის საქმეები აღიძრა.

გარდა ამისა, ინვესტიციისთვის ბევრმა მოქალაქემ არ გამოიყენა საკუთარი სახსრებიდა საბანკო და სახელმწიფო სესხები ბიუჯეტის რესურსები, რამაც კიდევ უფრო შეარყია ქვეყნის ეკონომიკური მდგომარეობა.

1992 წელს ასევე გამოიცა და ძალაში შევიდა რუსეთის ფედერაციის კანონი „სასაქონლო ბირჟისა და ბირჟის ვაჭრობის შესახებ“, ნორმა. საფონდო ბაზარზეხდება ჩამონათვალი. მოსკოვის ცენტრალურ საფონდო ბირჟაზე კვოტირების სია გათვალისწინებული იყო:

ემიტენტის კაპიტალის მინიმალური ოდენობაა 50 მილიონი რუბლიდან. და მეტი; კომერციული ბანკები - 100 მილიონი რუბლი; სხვა ემიტენტებისთვის - 1 მილიონ რუბლზე მეტი;

ფასიანი ქაღალდების ბრუნვა უნდა იყოს არანაკლებ 2500 და 5000 ცალი;

რეგისტრაციის საფასურს იხდის ემიტენტი სავალდებულო;

ემიტენტმა უნდა წარმოადგინოს დამოუკიდებელი აუდიტორის მიერ დამოწმებული წლიური ანგარიში.

ამავდროულად, ფასიანი ქაღალდების შიდა ბაზარი იწყებს დიდი რაოდენობით ფორვარდული ოპერაციების განხორციელებას, რაც უკვე ყველასთვის საინტერესოა. ეროვნული ეკონომიკა. „ფიუჩერსების ბაზარი პირველად გამოჩნდა მოსკოვის სასაქონლო ბირჟაზე 1992 წლის ოქტომბრის ბოლოს. ვაჭრობის ობიექტი იყო დოლარის ფიუჩერსები. Კონკრეტული ფიუჩერსული კონტრაქტი- საპრივატიზაციო ჩეკისთვის - შემოიღეს 1992 წლის ნოემბერში.

რუსეთის საფონდო ბაზარი მართლაც განვითარდა 1995 წელს, როდესაც პრივატიზებული საწარმოების აქციებმა დაიწყეს ცირკულაცია ქვეყნის საფონდო ბირჟებზე პრივატიზების ჩეკებისა და სხვადასხვა ფონდების აქციების ნაცვლად (სს სავაჭრო სახლი GUM, სს სავაჭრო სახლი TSUM, სს Yuganskneftegaz, სს Surgutneftegaz").

იმ დროს, 1995 წლის ზაფხულში, ყველაზე დიდი რუსეთში სავაჭრო სისტემარუსეთის სავაჭრო სისტემის (RTS) აქციებით ვაჭრობისთვის. RTS-ის გაჩენამ ხელი შეუწყო ცივილიზებული საფონდო ბირჟის შექმნას და რუსული "ლურჯი ჩიპების" წრის გაჩენას 1996 წელს ("ლურჯი ჩიპები" ყველაზე დიდია. რუსული კომპანიებირუსეთი, ლუკოილი სს, როსტელეკომი სს, მოსენერგო სს, სურგუტნეფტეგაზი სს და ა.შ.). ამ პერიოდში რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი გლობალურისგან გარკვეულწილად იზოლირებულად იქცევა. ფინანსური სისტემა, მაგრამ 1997 წელს იგრძნო გლობალური შედეგები ფინანსური კრიზისიყველა სხვა ქვეყნის ტოლფასია.

1990-იანი წლების მეორე ნახევარში. ოსტატები რუსული ბაზარიფასიანი ქაღალდები ხდება სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები - სახელმწიფო მოკლევადიანი ვალდებულებები და ობლიგაციები ფედერალური სესხი. 1997 წელსაც კი ყველა სახის საფონდო აქტივების მთლიან ბრუნვაში (100%) სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების წილი შეადგენდა 96%-ს და სპეციფიკური სიმძიმესააქციო საზოგადოების, საწარმოებისა და ორგანიზაციების აქციებმა და ობლიგაციებმა მხოლოდ 1% შეადგინა. რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მახასიათებლები, მსოფლიო ეკონომიკისთვის ატიპიური, გლობალური კრიზისი, მთავრობის უარი ნაკისრი ვალდებულებების შესრულებაზე, სახელმწიფო ვალის არასწორი მართვა, არასწორი გათვლები. მონეტარული პოლიტიკა, საფონდო ბირჟის აქტივების გაყიდვით კაპიტალის სწრაფმა ზრდამ და წარმოების რეალური დონის დაცემამ გამოიწვია ქვეყანაში ეკონომიკური შოკების სერია 1998 წელს.

1998 წლის განმავლობაში RTS ინდექსი 7-ჯერ დაეცა - 411,61-დან 58,3 პუნქტამდე, ანუ 85,84%-ით. 1998 წელს საფონდო ბირჟაზე აქტივობა პრაქტიკულად გაქრა.

თუმცა, ნაგულისხმევი, რუბლის დევალვაცია და გონივრული ფისკალური პოლიტიკამნიშვნელოვანი ბიძგი მისცა შიდა ინდუსტრიის განვითარებას:

დევალვაცია ეროვნული ვალუტაშიდა საწარმოები კონკურენტუნარიანი გახადა მსოფლიო ბაზარზე და ასევე გამოიწვია იმპორტის ჩანაცვლების პროცესი, რამაც ბიძგი მისცა შიდა წარმოების განვითარებას;

სახელმწიფო ვალდებულებების ბაზარმა შეწყვიტა უაღრესად მომგებიანი და ვეღარ გამოიყენა მათი ფინანსური რესურსები. რეალური სექტორიწარმოება

ეს ყველაფერი დასაწყისი იყო ეკონომიკური ზრდაქვეყანაში, გარდა ამისა, მსოფლიო ბაზრებზე ნავთობისა და ნავთობპროდუქტების ფასების გაზაფხულის ზრდამ მიმზიდველი გახადა მსხვილი რუსული ნავთობკომპანიების LUKoil, Surgutneftegaz, Tatneft აქციები.

1999 წელს ფასიანი ქაღალდების შიდა ბაზარზე მნიშვნელოვანი ზრდა განიცადა. მიუხედავად იმისა, რომ ქვეყანაში არასტაბილური პოლიტიკური ვითარებაა, საერთაშორისო ფინანსურ ინსტიტუტებთან გართულებული ურთიერთობა, ფულის გათეთრებასთან დაკავშირებული სკანდალების სერია და ზოგიერთი მსხვილი საწარმოს პრივატიზაციის საეჭვო შედეგები, RTS ინდექსმა მაინც მოახერხა 1999 წელს 3-ზე მეტი ზრდა. (58,93-დან 175,26 ქულამდე, ანუ 197,4%).

2000 წლის დასაწყისში, პრეზიდენტ ბორის ელცინის გადადგომის გამო, პოლიტიკური კრიზისი გარკვეულწილად გაცივდა და RTS ინდექსმა გადალახა 240 პუნქტი. მაგრამ ეკონომიკური ზრდის შენელება და ახალი მთავრობის მიმართ უნდობლობა გარკვეულწილად აფერხებს პოტენციურ ინვესტორებს. ხოლო RTS ინდექსი 2000 წლის ბოლოს შემცირდა 20%-ით - 179.01-დან 143.29-მდე, ზუსტად აკოპირებს ამერიკული NASDAQ ინდექსის დინამიკას. შემდეგ შესამჩნევი გაუმჯობესდა რუსეთის ეკონომიკური სისტემის მდგომარეობა და 2001 წლის ბოლოს RTS ინდექსი, NASDAQ-ის ინდექსისგან განსხვავებით, 1,2-ჯერ გაიზარდა (131,02-დან 260,05 პუნქტამდე, ანუ 98,48%).

2002 წელს ფასიანი ქაღალდების შიდა ბაზარზე კოტირების ზრდა გრძელდება. შეერთებული შტატები გამოდის რეცესიიდან, ნავთობის ფასები იზრდება, რუსეთის საინვესტიციო იმიჯი მსოფლიო ბაზრებზე უმჯობესდება, ასევე უმჯობესდება ემიტენტების კვარტალური ანგარიშები. ხოლო პირველი კვარტალის შედეგების მიხედვით, RTS ინდექსმა მიაღწია 350 პუნქტს, მაგრამ შემდგომი ზრდა არ მოჰყვა, თუმცა მცირე პერიოდის განმავლობაში მან მიაღწია 420 პუნქტს. 2002 წლის ბოლოს RTS ინდექსი გაიზარდა 34,13%-ით, განსხვავებით ამერიკული საფონდო ინდექსებისგან.

იმ დროს ქვეყანაში აქციებით ვაჭრობას მხოლოდ მათ გაყიდვაში სპეციალიზირებული ფირმები აწარმოებდნენ, სპეკულაციის მიზნით ან კლიენტის, ყველაზე ხშირად უცხოელი კლიენტის დაკვეთით. ვაჭრობა ხდებოდა სავაჭრო სისტემებით (RTS). ეს იყო ერთ-ერთი ნაბიჯი ცივილიზებული ბაზრის ჩამოყალიბებისკენ, რადგან აქ მაინც მტკიცე იყო კვოტები. 90-იან წლებში რუსეთში შეუძლებელი იყო სააქციო კომპანიების შექმნა მცირე ფირმების ასოციაციისგან მათი კონკურენტუნარიანობის გასაზრდელად, რადგან განვითარების ამ გზისთვის საკმარისი მფლობელების კლასი ჯერ არ იყო ჩამოყალიბებული, ისევე როგორც არ არსებობდა კაპიტალის ბაზარი. . ამიტომ, რუსეთისთვის ამ წლებში შეუძლებელი იყო კაპიტალისტური ქვეყნების ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარების გზაზე გაყოლა.

კორპორატიული ობლიგაციების ბაზარი

შიდა კორპორატიული ობლიგაციების ბაზარს აქვს თავისი განვითარების ისეთივე შესანიშნავი ისტორია, როგორც ყველაფერს.

1996 წლამდე, მაღალი ინფლაციის გამო, რუსული საწარმოების ობლიგაციების უმეტესობა წამგებიანი იყო, მათი ემისიის მოცულობა არ აღემატებოდა კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების მთლიანი ემისიის 1%-ს. 1997 წლის ბოლოს გზა გაიხსნა სააქციო საზოგადოებისთვის ევროპული ბაზარიძვირფასი ქაღალდები. „შედეგად, რუსი ემიტენტების მიერ ევრობონდების სესხების მთლიანი მოცულობა გაიზარდა და 1998 წლის დასაწყისში 2 მილიარდ დოლარს მიაღწია.

მაგრამ კორპორატიული ობლიგაციების შიდა ბაზარი განვითარება დაიწყო მხოლოდ 1999 წლის დასაწყისში, როდესაც LUKoil, Gazprom, RAO EES რუსეთის და სხვები განათავსეს თავიანთი ობლიგაციები MICEX-ზე. განვითარების სტიმული შიდა ბაზარი GKO-ს პირამიდის ნგრევა გამოიწვია. 2002 წლის აპრილში სავალუტო ბაზარზე ემიტენტების რაოდენობამ შეადგინა 56 კომპანია, ხოლო 1999-2002 წწ. მათ განათავსეს 124 ობლიგაციების ემისია.

მხოლოდ GKO-სა და OFZ-ების კოლაფსმა შესაძლებელი გახადა ობლიგაციების მეორადი ბაზრის განვითარება.

ამ თავის მასალების შესწავლის შედეგად სტუდენტმა უნდა:

ვიცი

• ევროპასა და მსოფლიოში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გაჩენისა და განვითარების ისტორია;
• რუსეთის იმპერიაში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გაჩენისა და განვითარების ეტაპები და რუსეთის ფედერაცია;

შეძლებს

• ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე მომხდარი ცვლილებების ანალიზი და მისი განვითარების პერსპექტივების შეფასება;
• ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარების გავლენის შეფასება ეკონომიკის რეალურ სექტორზე;

საკუთარი

• ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შეფასების და განვითარების ანალიზის ტექნიკა;
• ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე რაოდენობრივი და ხარისხობრივი ცვლილებების ანალიზის უნარები.

მსოფლიოში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გაჩენის ეტაპები

ფასიანი ქაღალდები გაჩნდა შუა საუკუნეების ფეოდალიზმის სიღრმეში. კანონპროექტისა და მიმოქცევის ელემენტების პირველი ნახსენები მე-12 საუკუნით თარიღდება. იმ დროს ფასიანი ქაღალდის ცნება არ არსებობდა და კუპიურა თამასუქის სინონიმი იყო, ე.ი. იყო დოკუმენტი, რომლის მეშვეობითაც გაცემული იყო კომერციული სესხი. სასაქონლო სახით პროდუქციის მყიდველმა მიიღო გადავადებული გადახდა და ფულის ნაცვლად საქონლის მიმწოდებელს გადაურიცხა კუპიურა.

ფასიანი ქაღალდების გამოჩენის პერიოდად ითვლება XVII-XVIII სს. მათი გამოჩენის მიზეზები უკავშირდებოდა სახელმწიფოების საჭიროებებს მათი მზარდი ხარჯების დაფინანსების, სახელმწიფოთაშორისი სესხების გაცემას და ა.შ. ამიტომ, ისტორიულად, პირველ რიგში ითვლება სახელმწიფო ობლიგაციების სახით გამოშვებული სახელმწიფო სავალო ვალდებულებები. ობლიგაციების დახმარებით სახელმწიფომ შეძლო დროებით თავისუფალი ფულადი რესურსების მოზიდვა თავისი საჭიროებების დასაფინანსებლად.

ფასიანი ქაღალდების გაჩენა მოითხოვდა მათი მიმოქცევის ბაზრის შექმნას – სავაჭრო გარემოს, სადაც მათი ყიდვა-გაყიდვა შეიძლებოდა. პირველი ფასიანი ქაღალდების ბაზრები გაჩნდა დასავლეთ ევროპის ქვეყნებში.

უფასო ფინანსური რესურსების მოზიდვის ასეთი საშუალებებით სახელმწიფოების შემდეგ კერძო სტრუქტურებმაც დაიწყეს ინტერესი. აქციების სახით ფასიანი ქაღალდები წარმოიშვა პრიმიტიული კაპიტალის დაგროვების ე.წ. მათი გამოჩენა მე-17 საუკუნეში სხვადასხვა ქვეყანაში შექმნის შედეგი იყო. სააქციო საზოგადოება. ითვლება, რომ პირველი იყო ჰოლანდიის აღმოსავლეთ ინდოეთის და დასავლეთ ინდოეთის სააქციო საზოგადოება, რომლებიც ეწეოდნენ ვაჭრობას კოლონიებთან. მათი საქმიანობა მომგებიანი იყო და ხელი შეუწყო კომპანიის აქციების ფასების სწრაფ ზრდას.

აქციების გაჩენა და მათი ფასების სწრაფი ზრდა მოითხოვდა ამ ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის პირობების შექმნას. ასე გაჩნდა საფონდო ბირჟები. პირველი იყო მე-17 საუკუნეში დაარსებული საფონდო ბირჟა. ჰოლანდიის ქალაქ ამსტერდამში. დაახლოებით ამავე დროს დაიწყო საფონდო ბირჟების შექმნა სხვა ინდუსტრიებში. განვითარებული ქვეყნებიკერძოდ ინგლისში, გერმანიაში, საფრანგეთში. ინგლისი გახდა ლიდერი საფონდო ბირჟაზე ფასიანი ქაღალდებით მრავალი წლის განმავლობაში.

განვითარდა ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. მასზე სახელმწიფო ობლიგაციების გარდა კერძო თუ კორპორატიული ობლიგაციებიც გამოჩნდა. მათ შესაძლებელი გახადეს სტაბილური შემოსავლის მიღება და ამიტომ სწრაფად მოიპოვეს პოპულარობა.

ზოგადად, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარება მსოფლიოში არათანაბარი იყო როგორც ქვეყნებში, ასევე დროთა განმავლობაში. ეს გამოწვეულია ეკონომიკის რეალური სექტორის განვითარების განსხვავებული ტემპებით და ჭარბწარმოების პერიოდული კრიზისებით. გარკვეულ პერიოდებში ადგილი ჰქონდა ბაზრების მკვეთრ განვითარებას. ერთ-ერთი ასეთი პერიოდია მე-19 საუკუნის დასასრული - მე-20 საუკუნის დასაწყისი, რომელიც ხასიათდება სამეცნიერო, ტექნოლოგიური და ინდუსტრიული რევოლუციით, კერძოდ, რკინიგზის მშენებლობით. ამ დროს შეიქმნა დიდი რაოდენობით სააქციო საზოგადოება ადამიანური საქმიანობის სხვადასხვა სექტორში. ფასიანი ქაღალდების უბანზე არსებული ბაზარი ჯერ არ იყო ჩამოყალიბებული, ამიტომ ფასიანი ქაღალდების ბრუნვა ძირითადად საფონდო ბირჟებზე ხდებოდა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრების სწრაფი განვითარება აღინიშნა დიდი დეპრესიის დასრულების შემდეგ პერიოდში, გლობალური ეკონომიკური კრიზისი, 1933 წლიდან. ამ დროს ასევე ახასიათებდა ბაზრის აქტიური სახელმწიფო რეგულირება, რათა აღმოიფხვრას ბოროტად გამოყენება და თაღლითობა. ფართობი და ამით გაზრდის ბაზრების გამჭვირვალობას და მიმზიდველობას ინვესტორებისთვის. დაიწყო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ახალი სეგმენტების ჩამოყალიბება, კერძოდ, სარეზერვო ბაზარი.

მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ, ფასიანი ქაღალდების ეროვნული ბაზრების სწრაფი განვითარება განპირობებული იყო სამეცნიერო და ტექნოლოგიური პროგრესით, ინდუსტრიული რევოლუციით, ახალი ტექნოლოგიური დონის გაჩენით არა მხოლოდ წარმოებაში, არამედ საინფორმაციო სფერო, გაზრდილი საერთაშორისო კონკურენცია და ა.შ. ეს პერიოდი ხასიათდებოდა საბაზრო ინფრასტრუქტურის შემდგომი განვითარებით და წარმოებული ფასიანი ქაღალდების (დერივატივების) გაჩენით.

მეორე მსოფლიო ომის შედეგად დაზარალებულ ქვეყნებში ფასიანი ქაღალდების ბაზრების ევოლუცია სხვადასხვა გზით მოხდა. ევროპის ქვეყნებმა, რომლებმაც ყველაზე მეტად დაზარალდნენ ომი, თანდათან აღადგინეს თავიანთი საწარმოო პოტენციალი და ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. შეერთებულმა შტატებმა დაიკავა წამყვანი პოზიცია ფასიანი ქაღალდების გლობალურ ბაზარზე და მას დღემდე ინარჩუნებს.

ასე რომ, შეიძლება ითქვას, რომ სამეცნიერო და ტექნოლოგიურმა რევოლუციამ, ინდუსტრიულმა ზრდამ, სააქციო საკუთრების ფორმის გაფართოებამ და ბაზრის რეგულირებაში სახელმწიფოს როლის გაძლიერებამ გამოიწვია ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გაჩენა და განვითარება მსოფლიოში. .

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარების ისტორია რამდენიმე საუკუნეს ითვლის და დაიწყო სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შექმნით, რომელიც გაჩნდა XV-XVI საუკუნეებში. ასეთი ფასიანი ქაღალდების საჭიროება დაკავშირებულია სახელმწიფო ხარჯებთან, რომელიც აჭარბებს შემოსავლებს. დამატებითი სახსრების მოსაზიდად სახელმწიფომ გამოუშვა ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც განთავსდა საერთაშორისო, შემდეგ კი შიდა ბაზარზე.

ფასიანი ქაღალდების გაჩენამ განაპირობა ბაზრის ფორმირების აუცილებლობა, რომელზედაც შესაძლებელი იქნებოდა მათი ვაჭრობა. XVI საუკუნის დასაწყისში გაჩნდა პირველი საფონდო ბირჟები. 1531 წელს იტალიელმა ვაჭრებმა ბრიუგეში შექმნეს ერთგვარი საფონდო ბირჟა, რომელმაც მნიშვნელოვანი როლი ითამაშა საერთაშორისო ვაჭრობაში. ბრიუგეში გაცვლა საერთაშორისო ხასიათს ატარებდა და გახდა საერთაშორისო, რადგან დიდ ყურადღებას აქცევდა უცხოელი ვაჭრების მომსახურებას. შემდეგ, 1556 წელს, ანტვერპენში გაჩნდა საფონდო ბირჟა, სადაც ტარდებოდა ოპერაციები სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების განთავსებისთვის. გაცვლითი ოპერაციების ტექნოლოგიის გაუმჯობესებამ გამოიწვია ისეთი კონცეფციების გაჩენა, როგორიცაა გაცვლითი ბიულეტენები, ოფიციალური გაცვლითი კურსები. 1592 წელს ამ ბირჟაზე პირველად გამოქვეყნდა ამ ბირჟაზე ვაჭრობის ფასიანი ქაღალდების ღირებულების სია. ეს წელი ითვლება საფონდო ბირჟების, როგორც ფასიანი ქაღალდების გაყიდვაში ჩართული სპეციალური ორგანიზაციების დაბადების წლად.

მე-17 საუკუნეში საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობის ცენტრი გადავიდა ნიდერლანდებში, სადაც ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობდნენ სასაქონლო ბირჟაზე, რომელიც წარმოიშვა 1611 წელს. ამ ბირჟის პირველი საბირჟო ბიულეტენი მოიცავდა 25 ჰოლანდიურ სესხს და 4 ტიპის ინგლისურ სახელმწიფო ობლიგაციებს. აქციები პირველად მიმოქცევაში გამოჩნდა ამსტერდამის საფონდო ბირჟაზე. ეს დაიწყო განვითარებადი East India Trading Company-ით, რომელმაც გამოაცხადა გამოწერა კომპანიის მოგებაში მონაწილეობის მისაღებად. ამ ფასიან ქაღალდებზე საბოლოო ანგარიშსწორება შესთავაზეს მხოლოდ 10 წლის შემდეგ. კომპანიას მიეცა ინდოეთში ვაჭრობის უფლება, ისევე როგორც ყველა უფლება, რაც ჰოლანდიის რესპუბლიკას ჰქონდა ინდოეთში. ამან გამოიწვია საერთო ინტერესი კომპანიის ფასიანი ქაღალდების მიმართ და მას შემდეგ აქციების საჯარო გამოწერა უკვე განხორციელდა, შემდეგ მთელი დაუკმაყოფილებელი მოთხოვნა საფონდო ბირჟაზე დასრულდა და ამსტერდამის საფონდო ბირჟა გახდა აღმოსავლეთ ინდოეთის კომპანიის აქციების ცენტრალური ბაზარი. ამსტერდამის ბირჟაზე ფასიანი ქაღალდებით ტრანზაქციები ხორციელდებოდა არა მხოლოდ ნაღდი ფულით, არამედ ფიუჩერსული ტრანზაქციებითაც, რაც ემსახურებოდა სპეკულაციური სავალუტო ბაზრის ფორმირებას.

ბევრ ქვეყანაში ბირჟების განვითარებაში იგივე ტენდენციები შეინიშნებოდა. თავდაპირველად საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობდნენ ძირითადად მთავრობის, მუნიციპალიტეტების და რკინიგზის კომპანიების მიერ გამოშვებულ ობლიგაციებზე და აქციების წილი მცირე იყო. მე-19 საუკუნის ბოლოს სააქციო საკუთრების ფორმის განვითარებით, აქციებმა თანდათან შეცვალა საფონდო ბირჟების ობლიგაციები. ბირჟები იწყებენ სპეციალიზაციას საფონდო ვაჭრობაში, ობლიგაციებით ვაჭრობა კი ისევ ქუჩის ბაზარზეა ფოკუსირებული. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შემდგომმა განვითარებამ განაპირობა ახალი ტიპის ფასიანი ქაღალდების გაჩენა, ასევე ბაზრის სტრუქტურის გაუმჯობესება.

რუსეთში (დასავლეთისგან განსხვავებით) ბირჟის შექმნის ინიციატივა ეკუთვნოდა არა მოვაჭრეებს, არამედ სახელმწიფოს. რუსეთში ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა დაიწყო ფორმირება პეტრე დიდის ბრძანებულებების შესაბამისად, შემდეგ იგი განვითარდა 200 წლის განმავლობაში, მუდმივად ზრდიდა კაპიტალის ბრუნვას. პირველი ოფიციალური საფონდო ბირჟა რუსეთში გაიხსნა პეტერბურგში მისი დაარსების წელს (1703), შემდეგ კი ოდესაში, ვარშავასა და მოსკოვში. თუმცა, დიდი ხნის განმავლობაში, ბირჟები იყო სასაქონლო ბირჟები. ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა მხოლოდ მე-19 საუკუნის შუა ხანებში დაიწყო. 80-90-იან წლებში. მე-19 საუკუნე ბაზარზე გამოჩნდა კერძო აქციები და ობლიგაციები. ამ პერიოდში სახელმწიფო ცდილობდა დაეპატრონა ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევას: საბროკერო ფასიანი ქაღალდებით საფონდო სპეკულაცია შეზღუდული იყო; ფინანსური დეპარტამენტის ნებართვის გარეშე, რომელიც აკონტროლებდა ბირჟის საქმიანობას, ფასიანი ქაღალდების კვოტირება არ დაიშვებოდა. ამავდროულად, რუსეთში პირველად, სანქტ-პეტერბურგის საფონდო ბირჟაზე ოფიციალურად შეიქმნა საფონდო დეპარტამენტი, როგორც დამოუკიდებელი. სტრუქტურული ქვედანაყოფიხოლო 1892 წელს დადგინდა და გამოქვეყნდა „ფასიანი ქაღალდების, ოქროს, ვერცხლის, საბაჟო კუპონებისა და უცხოური კუპიურების ყიდვა-გაყიდვის გარიგების წესები“. 1893 წლიდან ნებადართულია ტრანზაქციები კერძო ფასიანი ქაღალდებით. თუმცა, კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების ბრუნვა დიდი ხნის განმავლობაში უმნიშვნელო რჩებოდა სახელმწიფო ობლიგაციებთან შედარებით.

ფასიანი ქაღალდების რეგულარული ვაჭრობა მე-19 საუკუნის ბოლოს და მე-20 საუკუნის დასაწყისში. რუსეთში ის პრაქტიკულად შემოიფარგლებოდა გაცვლითი შეხვედრების ფარგლებში. 21 ბირჟიდან, რომელიც იმ დროს არსებობდა გაცვლითი შეხვედრების ფარგლებში. იმ დროისთვის არსებული 21 საფონდო ბირჟიდან საფონდო ტრანზაქციები განხორციელდა შვიდზე: პეტერბურგში, მოსკოვში, ვარშავაში, კიევში, ოდესაში, ხარკოვსა და რიგაზე. ერთი მოგზაურობდა პეტერბურგის საფონდო ბირჟაზე. მასზე ყველაზე მეტი ფასიანი ქაღალდები ივაჭრებოდა და მათი კურსი სხვა ბირჟებმა მიიღეს სახელმძღვანელოდ. მოგვიანებით ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობას შეუერთდნენ რეგიონული ბირჟებიც, როგორიცაა ვარშავა, კიევი, ოდესა, რიგი და სხვა. 1913 წლისთვის რუსეთში უკვე არსებობდა 70-მდე საფონდო ბირჟა, სადაც ვაჭრობა ხდებოდა როგორც სახელმწიფო, ისე კორპორატიული ფასიანი ქაღალდებით. სავალუტო ბაზრის პარალელურად განვითარდა უბანზე, ქუჩის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, რომელზედაც ივაჭრებოდა ყველა სახის გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები. თითქმის მე-20 საუკუნის დასაწყისისთვის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი სრულად ჩამოყალიბდა ორგანიზაციულად.

1914 წლისთვის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი თითქმის უტოლდებოდა დონეს საგარეო ბაზრებზე. რუსეთი მეხუთე ადგილზეა მსოფლიოში სავალუტო ბრუნვის მხრივ (35 მილიარდი ფრანგული ფრანკი).

რუსეთში რევოლუციის, სამოქალაქო ომისა და ნაციონალიზაციის შემდეგ ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა არსებობა შეწყვიტა. 1918 წლის იანვარში გაუქმდა ცარისტული და დროებითი მთავრობების ყველა საგარეო და საშინაო დავალიანება და გარანტიის ვალდებულება და საბოლოოდ დასრულდა რუსეთის ობლიგაციებისა და საფონდო ბაზრის ლიკვიდაცია 1920 წლის სექტემბერში სახალხო კომისართა საბჭოს შესაბამისი ბრძანებულებით.

1921 წელს, NEP-ის მოსვლასთან ერთად, ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა დაიწყო გამოცოცხლება, ძირითადად, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების და აქციების მცირე ნაწილის გამოშვების გამო. 1923 წელს გაიხსნა მოსკოვის სასაქონლო ბირჟის საფონდო განყოფილება, რომელიც აღნიშნავდა საბირჟო ვაჭრობის განახლებას. ამის შემდეგ გაიხსნა საფონდო ბირჟები ლენინგრადში, ხარკოვში, კიევსა და ვლადივოსტოკში. ფონდის დეპარტამენტების ყველა საქმიანობა მკაცრად კონტროლდებოდა და რეგულირდება სახელმწიფოს მიერ. NEP პერიოდის დასრულების შემდეგ, ყველა საფონდო ბირჟა დაიხურა და ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა სსრკ-ში შეწყვიტა არსებობა.

ამავდროულად, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები არსებობდა სსრკ-ში, მაგრამ ისინი არასაბაზრო ხასიათს ატარებდნენ. ისინი მოთავსდნენ მოსახლეობაში, გამოისყიდეს ვადის დასრულებამდე და არ ჰქონდათ მიმოქცევა. 1957 წლამდე იყო ბევრი სესხი. მათ შორის იყო სასაქონლო სესხები (მარცვლეული, შაქარი) და ფულადი სესხები. ისინი ნებაყოფლობით-სავალდებულო ხასიათს ატარებდნენ. ასეთი სესხები იფარებოდა საქონლით ან ფულით. სესხები ყველაზე ხშირად მიზნობრივი ხასიათის იყო - კოლექტივიზაციისთვის, აღდგენითი სამუშაოებისთვის, სამრეწველო სესხებისთვის და ა.შ. 1957 წელს რუსეთში მოხდა დეფოლტი - სესხის რესტრუქტურიზაცია. ობლიგაციების ვალების გადახდა 1977 წლამდე გადაიდო. 1977 წლისთვის ყველა სახელმწიფო დავალიანება დიდწილად დაფარული იყო.

90-იანი წლების დასაწყისში. მე-20 საუკუნეში ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა კვლავ დაადგა ფეხი მისი ჩამოყალიბების გზას. ამის საწყისი მიზეზი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფართოდ განვითარება იყო. სააქციო საზოგადოების გაჩენამ განაპირობა კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ჩამოყალიბება და განვითარება, კერძოდ, აქციები. 1991 წლიდან დაიწყო საფონდო ბირჟების გამოჩენა - მოსკოვის ცენტრალური საფონდო ბირჟა, ციმბირის საფონდო ბირჟა, პეტერბურგის საფონდო ბირჟა, ასევე საფონდო ბირჟები რუსეთის სასაქონლო და ნედლეულის ბირჟაზე, სანქტ-პეტერბურგის სასაქონლო და საფონდო ბირჟაზე. 1992 წელს ვაუჩერის მიმოქცევაში გამოშვებამ მნიშვნელოვანი წვლილი შეიტანა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარებაში.

ამჟამად რუსეთში ფასიანი ქაღალდების ბაზარი უფრო და უფრო განვითარებული და ცივილიზებულია. მასში წარმოდგენილია არა მხოლოდ აქციები, არამედ ობლიგაციები, როგორც სახელმწიფო, ისე კორპორატიული. მეორადი, ურეცეპტო ბაზრის არსებობამ ხელი შეუწყო გადასახადების და სერტიფიკატების მიმოქცევას. ამრიგად, საფონდო ბაზარი ხდება რუსეთის ეკონომიკის დინამიურად განვითარებადი სექტორი.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კონცეფცია.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი (საფონდო ბაზარი) განუყოფელი ნაწილია ფინანსური ბაზარი. საფონდო ბირჟაზე ფორმირება კონკრეტული ფინანსური ინსტრუმენტები- ძვირფასი ქაღალდები. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მიზანია ბიზნეს სუბიექტების დროებით თავისუფალი სახსრების დაგროვება და მათი გადანაწილების შესაძლებლობა ბაზრის მონაწილეებს შორის ფასიანი ქაღალდებით სხვადასხვა ტრანზაქციის გზით.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ასრულებს შემდეგ ამოცანებს:

განსახორციელებლად დროებით უფასო სახსრების მობილიზება საინვესტიციო საქმიანობა;

შესაბამისი საბაზრო ინფრასტრუქტურის ობიექტების ფორმირება;

შემცირება საინვესტიციო რისკი;

ფორმირება პორტფელის ინვესტიციები;

ფასიანი ქაღალდების მეორადი ბაზრის განვითარება;

ფასების ინსტრუმენტების შემუშავება;

პერსპექტიული მიმართულებების პროგნოზირება ეკონომიკური განვითარებაფასიანი ქაღალდების გასაყიდი ფასის დინამიკის ანალიზზე დაყრდნობით;

ბაზრის მექანიზმის გაუმჯობესება.

საფონდო ბირჟის ძირითადი ფუნქციები შეიძლება განისაზღვროს:

- აღრიცხვის ფუნქცია. გამოიხატება ყველა სახის ფასიანი ქაღალდების შესაბამის რეესტრებში სავალდებულო რეგისტრაციაში, რომელთა მიმოქცევა ხორციელდება საფონდო ბირჟაზე, აგრეთვე ბაზრის მონაწილეთა რეგისტრაციაში და ფასიანი ქაღალდებით ყველა გარიგების აღრიცხვაში;

- გადანაწილების ფუნქცია.იგი მდგომარეობს იმაში, რომ საფონდო ბაზარზე ხდება ეკონომიკური სუბიექტების დროებით თავისუფალი სახსრების გადანაწილება ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მონაწილეებს შორის;

- კონტროლის ფუნქცია. გულისხმობს საფონდო ბირჟაზე ტრანზაქციების განხორციელებისას საკანონმდებლო მოთხოვნების დაცვაზე სათანადო კონტროლის განხორციელებას;

- მასტიმულირებელი ფუნქცია. ეს გამოიხატება იმაში, რომ ხელს უწყობს ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მონაწილეებს მონაწილეობა მიიღონ სააქციო საზოგადოების მართვაში და მიიღონ მოგება სააქციო საზოგადოების მენეჯმენტისგან;

- მიწოდებისა და მოთხოვნის დაბალანსების ფუნქცია. ეს ნიშნავს, რომ ბაზარი უზრუნველყოფს ფინანსურ რესურსებზე მიწოდებისა და მოთხოვნის ბალანსს საფონდო ოპერაციებზე დაყრდნობით;

- მარეგულირებელი ფუნქცია. ის გამოიხატება იმაში, რომ საფონდო ტრანზაქციების განხორციელებით სახელმწიფოში სხვადასხვა სოციალური პროცესი რეგულირდება. რუსეთის ფედერაციაში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის რეგულირება განვითარდა XX საუკუნის 90-იან წლებში. საფონდო ბირჟის განვითარება უამრავ სირთულესთან იყო დაკავშირებული: პოლიტიკური არასტაბილურობა, ურთიერთგადაუხდელობის კრიზისი და ეროვნული ვალუტის არასტაბილურობა.

საფონდო ბირჟის რამდენიმე ტიპი არსებობს:

- ფასიანი ქაღალდების პირველადი ბაზარი– ბაზარი, რომელზეც ხდება ფასიანი ქაღალდების ემისიისა და თავდაპირველი განთავსება;

- ფასიანი ქაღალდების მეორადი ბაზარი– ბაზარი, სადაც ხდება ადრე გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების შეძენა და გაყიდვა;

- ურეცეპტო ბაზარი– ბაზარი, სადაც გარიგება იდება საყოველთაოდ აღიარებული საფონდო ბირჟის გარეთ. ასეთ ბაზრებზე ხდება აქციების და ობლიგაციების უფრო მცირე მოცულობის ვაჭრობა, ისინი ნაკლებად ლიკვიდურნი არიან და არ უზრუნველყოფენ ინვესტორების უფლებებს საიმედოდ;

- საფონდო ბაზარზე- ბაზარი, რომელიც რეგულარულად ფუნქციონირებს საფონდო ბირჟის სახით, შესაბამისი ვალუტის გადაცვლა საინვესტიციო ინსტიტუტები;

- საფონდო ბირჟა- ეს არის ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ბაზარი, იგი წარმოდგენილია ეკონომიკური სუბიექტის სახით, რომელიც მოქმედებს ლიცენზიით და სადაც ხდება ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობა.

21.3 საფონდო ვაჭრობის ძირითადი ცნებები

სანამ ბირჟაზე ვისაუბრებთ, გავიხსენოთ საფონდო ბირჟებთან და ზოგადად საფონდო ვაჭრობასთან დაკავშირებული ძირითადი ცნებები.

გაცვლა (გაცვლა) არის ორგანიზებული სავაჭრო პლატფორმა, რომელშიც ბირჟის მოვაჭრეები ახორციელებენ ტრანზაქციებს სტანდარტულ საბირჟო საქონელზე მკაცრად განსაზღვრული წესებით და თავისუფალი ფასის პრინციპის დაცვით.

ბირჟაზე მოვაჭრეები (ვაჭრები, ვაჭრები) არიან სპეციალურად მომზადებული და მომზადებული ადამიანები, რომლებიც ბირჟაზე ვაჭრობენ საბირჟო საქონელს; მათ ასევე უწოდებენ პრეტენდენტებს.

გაცვლითი ტრანზაქცია (ტრანზაქცია, გარიგება) არის მოვლენა, რომლის შედეგადაც ხდება საბირჟო საქონლის ყიდვა-გაყიდვა და, შედეგად, ამ საქონლის მფლობელის შეცვლა. ბირჟაზე გაცვლითი ტრანზაქცია უნდა დარეგისტრირდეს.

სასაქონლო საქონელი არის პროდუქტი, რომელიც:

1. რეგულარულად და ფარგლებში შემოდის ბირჟაზე დიდი რაოდენობით;

2. რომლის სამომხმარებლო თვისებები დროთა განმავლობაში არ იცვლება. საქონლის შენახვა შესაძლებელია საწყობებში თითქმის შეუზღუდავი ვადით;

3. აქვს მკაფიოდ განსაზღვრული მახასიათებლები (ხარისხები, კლასები), სტანდარტიზებული ბირჟით.

საბირჟო საქონელი არის საბირჟო ვაჭრობის ობიექტი.

საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობა ხდება შიდა სივრცეში, სპეციალურად დანიშნულ დროს, რომელსაც ეწოდება სავაჭრო სესია, კონცენტრირებულია დროსა და სივრცეში.

სავაჭრო სესია არის ბირჟის მიერ განსაზღვრული დღის განმავლობაში გარკვეული პერიოდი, რომლის დროსაც ტრეიდერებს შეუძლიათ ტრანზაქციის განხორციელება.

სავაჭრო სესიას ასევე უწოდებენ ბირჟაზე ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის პროცესს.

საფონდო ბაზრის მონაწილეები.

ბირჟაზე მონაწილეები არიან ემიტენტები, ინვესტორები და შუამავლები.

ემიტენტები – ესენი არიან ისინი, ვინც გამოსცემენ ფასიან ქაღალდებს სახსრების მოზიდვის მიზნით.მათ შორისაა: სახელმწიფო (ფინანსთა სამინისტრო, ხაზინა), მუნიციპალური ხელისუფლება, იურიდიული და პირები.

ინვესტორები არიან ისინი, ვინც ყიდულობენ და ყიდიან (გაყიდიან) ფასიან ქაღალდებს.მყიდველები და გამყიდველები არიან ფიზიკური და იურიდიული პირები. TO იურიდიული პირებიმოიცავს: ფინანსურ კომპანიებს, ფინანსურ ჯგუფებს, ჰოლდინგის კომპანიებს, საინვესტიციო ფონდებს.

საფინანსო კომპანიაარის კორპორაცია, რომელიც აფინანსებს სხვა კორპორაციების შერჩეულ რაოდენობას. საფინანსო კომპანიას არ აქვს მაკონტროლებელი ინტერესი იმ კორპორაციების მიმართ, რომლებსაც მისი სახელით აფინანსებს.

ფინანსური ჯგუფიარის საწარმოთა გაერთიანება, რომლებიც დაკავშირებულია ერთ მთლიანობად, დედა კომპანიის მკაფიო განმარტების გარეშე.

ჰოლდინგის კომპანიაარის დედა კომპანია, რომელიც ფლობს საკონტროლო წილებს სხვა სააქციო საზოგადოებაში (კორპორაციები), რომლებსაც შვილობილი კომპანიები ეწოდება. ჰოლდინგი სპეციალიზირებულია მენეჯმენტში და მის აქტივებში შედის მხოლოდ ფასიანი ქაღალდები, ასევე მენეჯმენტის საქმიანობის განსახორციელებლად საჭირო ქონება.

საინვესტიციო ფონდიარის სააქციო საზოგადოება ღია ტიპის, რომელიც იზიდავს სახსრებს მცირე ინვესტორებისგან, აგროვებს მათ საკუთარი ფასიანი ქაღალდების (აწილებების) გამოშვებისა და გაყიდვის საფუძველზე, უზრუნველყოფს ამ სახსრების საკუთარი სახელით ინვესტირებას სხვა ემიტენტების ფასიან ქაღალდებში და ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობაში.

საინვესტიციო ფონდები შეიძლება დაიყოს შემდეგ ტიპებად:

- ღია ფონდი- ფონდი, რომელიც გამოსცემს ვალდებულებით და გამოსყიდვით ფასიან ქაღალდებს;

- დახურული ფონდი– ფონდი, რომელიც გამოსცემს ფასიან ქაღალდებს მათი უკან ყიდვის ვალდებულების გარეშე;

- შეამოწმეთ ფონდი- სპეციალიზირებულია საინვესტიციო ფონდისახელმწიფო ქონების პრივატიზებისთვის, რომელიც ახორციელებს ოპერაციებს საპრივატიზაციო ფასიანი ქაღალდებით (ვაუჩერებით).

საფონდო ბირჟაზე შუამავლები არიან:

- ბროკერი– შუამავალი, რომელიც ახორციელებს ტრანზაქციებს კლიენტების სახელით და ხარჯებით. ბროკერი იღებს საკომისიოს მის მომსახურებაზე (ტრანზაქციის პროცენტი);

- დილერი- შუამავალი, რომელიც ყიდის ფასიან ქაღალდებს საკუთარი სახელით, საკუთარი ხარჯებით და საკუთარი საფრთხისა და რისკის ქვეშ. დილერის შემოსავალი მოდის შესყიდვისა და გასაყიდი ფასების სხვაობიდან.

ბირჟაზე ხდება ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობა, ასევე საბროკერო ადგილები და მათი გაქირავება.

საბროკერო პოზიცია არის მოცემულ ბირჟაზე ვაჭრობის უფლება.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის საკითხის რუსეთის პრიზმაში განხილვისას არ შეიძლება ყურადღება არ მიაქციოთ ისტორიულ ასპექტს. ამ პრობლემის მკვლევარებს არ აქვთ ერთიანი პოზიცია ჩვენს ქვეყანაში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარების ამოსავალ წერტილთან დაკავშირებით. დღეს ამ საკითხზე ორი ძირითადი თვალსაზრისი არსებობს.

ერთ-ერთი მათგანი ამბობს, რომ რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ისტორია პეტრე I-ის მეფობის დროიდან იწყება. ეს პოზიცია გამართლებულია იმით, რომ სწორედ მისი მეფობის დროს და მისი ინიციატივით დაარსდა პირველი კუპიურა და სასაქონლო ბირჟა ქ. რუსეთი 1703 წ. უფრო მეტიც, პეტრე I-ის დროს შეიქმნა პირველი ბირჟის ქარტია, რომელიც იყო ლაიფციგის ბირჟის ქარტიის შესწორებული ასლი.

მეორე ირწმუნება, რომ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ისტორია ეკატერინე II-დან იწყება. ამ პოზიციის მიმდევრები მიუთითებენ იმ ფაქტზე, რომ სწორედ 1769 წელს დაიბადა რუსეთში ფასიანი ქაღალდების სახელმწიფო რეგულირება. ამგვარად, შეიქმნა კომიტეტი, რომელიც უფლებამოსილია განახორციელოს ფულადი მოლაპარაკებები საზღვარგარეთ და პასუხისმგებელი იყო საგარეო სესხებთან დაკავშირებული ყველა საკითხის წარმართვაზე.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ისტორიული განვითარების ამ ვერსიის მიხედვით, მისი მთელი ფორმირება შეიძლება დაიყოს ხუთ ეტაპად:

1. რუსეთში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფორმირებისა და განვითარების ეტაპი, რომელიც მიმდინარეობდა 1769 წლიდან 1850-იან წლებამდე.
2. ინტენსიური განვითარების ფაზა, რომელიც მოხდა 1850-იანი წლების ბოლოს და 1860-იანი წლების დასაწყისიდან 1897 წლამდე.
3. სექსუალური არსებობის ეტაპი, რომელიც მოხდა 1897 წლიდან 1917 წლის 23 დეკემბრამდე.
4. არსებობის ეტაპი პირობებში საბჭოთა ეკონომიკა 1917 წლის 23 დეკემბრიდან 1991 წლის 26 დეკემბრამდე.
5. თანამედროვე არსებობის ეტაპი იწყება 1991 წლის 26 დეკემბრიდან დღემდე.

მოდით განვიხილოთ თითოეული ეტაპი უფრო დეტალურად.

რუსეთში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გაჩენის სტიმული იყო ზუსტად იგივე მიზეზები, რაც ევროპის ქვეყნებში. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გაჩენამდე სახელმწიფო ეძებდა სახსრებს გარკვეული გადაუდებელი ხარჯების დასაფინანსებლად სახელმწიფო საკრედიტო დაწესებულებების დაკრედიტების ან ბანკნოტების გამოშვების გზით. მაგრამ თითქმის უწყვეტი საომარი მოქმედებების კონტექსტში ამ სისტემასვეღარ დააკმაყოფილებდა სახელმწიფოს ყველა მატერიალურ მოთხოვნას. ამიტომ გადაწყდა უკვე არსებული ევროპული გამოცდილების გამოყენება და 1769 წელს ჰოლანდიის საფონდო ბირჟაზე პირველად განთავსდა რუსული საგარეო ობლიგაციების სესხი. ამრიგად, რუსეთში გამოჩნდა პირველი აქციების ღირებულებები სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების სახით.

მიუხედავად ამისა, დაფინანსების ძირითადი წყარო მაინც ბანკნოტების ემისია იყო, ამიტომ მ.მ. სპერანსკიმ შეიმუშავა „ფინანსთა გეგმა“, რომლის მიხედვითაც სახელმწიფომ დაიწყო შიდა სავალო ვალდებულებების გაცემა გრძელვადიანი სახელმწიფო სესხის ობლიგაციების სახით.

შემდეგი მნიშვნელოვანი ნაბიჯი იყო 1810 წლის 2 თებერვლის მანიფესტი, რომელშიც გამოცხადდა ბანკნოტების გამოშვების შეწყვეტა ფულადი დავალიანების დაფარვისა და სახელმწიფო სესხის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ემისით ჩანაცვლებით. ამ მომენტიდან დაიწყო რუსული ფასიანი ქაღალდების შიდა ბაზრის ისტორია. ეს გამოიხატა უპირველეს ყოვლისა ბირჟების გაჩენით, რომლებზეც ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობდნენ.

ნაპოლეონის ომების შემდეგ სახელმწიფოს სასწრაფოდ სჭირდებოდა სახელმწიფო ვალის შემცირება, რამაც გამოიწვია სამთავრობო ვალის ობლიგაციების გამოშვების მორიგი ტალღა.

თანდათანობით, ამ სისტემის განვითარებამ განაპირობა სასაქონლო ბირჟებზე სახელმწიფო სასესხო ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობის რეგულარული პრაქტიკა, ვინაიდან ფასიანი ქაღალდების ცალკე ბირჟა ჯერ კიდევ არ იყო გამოყოფილი. კერძო კომპანიების აქციებითა და ობლიგაციებით ვაჭრობა დაიწყო 1827 წელს, მაგრამ ძალიან უმნიშვნელო იყო განუვითარებლობის გამო. კაპიტალისტური ურთიერთობებირუსეთში იმ წლებში და უცხოელი ინვესტორების უნდობლობის გამო ახლად წარმოქმნილი მოთამაშის მიმართ.

რუსულ ფასიან ქაღალდებთან დაკავშირებული იმ წლების საბირჟო ოპერაციების აბსოლუტური უმრავლესობა ჯერ კიდევ ძირითადად განხორციელდა სავალუტო ბირჟებზე. თავად რუსეთში საფონდო ტრანზაქციები ახლახან ყალიბდებოდა და იმპულსს იღებდა.

ამრიგად, რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა მიიღო საწყისი განვითარება და შევიდა თავის აყვავებულ პერიოდში.

მეორე ფაზა ცხოვრების ციკლირუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი აღინიშნა ახალი საყრდენის - რკინიგზის მშენებლობით. სწორედ სარკინიგზო ქსელი ემსახურებოდა რუსეთის ეკონომიკურ პრაქტიკაში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კონსოლიდაციის საფუძველს, რადგან მათი მშენებლობა მოითხოვდა კაპიტალის კოლოსალურ ინექციებს. კაპიტალური ინვესტიციების მოზიდვა დაიწყო ახალი ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით, რომლებსაც სარკინიგზო ფასიანი ქაღალდები ეწოდა. ასევე, მისი განვითარების იმპულსი იყო 1897 წლის ოქროსა და სავალუტო რეფორმა, რამაც გამოიწვია სახელმწიფო სესხების ახალი ტალღა და ასევე გაზარდა ინვესტორების ნდობა რუბლის მიმართ. მაგრამ ეს ისტორიული ეტაპები მეორე ეტაპზეა გადანაწილებული არა მოზიდული კაპიტალის მასიურობის გამო, არამედ ევროპელი მოთამაშეების თვალში რუსული ფასიანი ქაღალდების მიმზიდველობის მნიშვნელოვანი ზრდის გამო. გამოჩენის გარიჟრაჟზე რუსული საფონდო ბაზარი არამიმზიდველი იყო ინვესტიციებისთვის და მას არ ენდობოდნენ რუსეთის ჩამორჩენილობის გამო. საჯარო პოლიტიკაგლეხური საკითხის სფეროში. მაგრამ 1861 წლის 19 თებერვლის მანიფესტით, „მონობის გაუქმების შესახებ“, მთავრობამ გადაჭრა ეს პრობლემა და უცხოელმა ინვესტორებმა დაიწყეს მეტი ნდობა და აქტიური ინვესტიცია რუსეთის საფონდო ბაზარზე. კერძოდ, სარკინიგზო მშენებლობის პერსპექტიულ პროექტებში.

ასევე მნიშვნელოვანი ფაქტორი ნესვის დროის პერიოდის ერთ ეტაპად დაყოფისას არის საბირჟო აქტივობის უპრეცედენტო ზრდა, რომელიც დაკავშირებულია იმ წლებში კომპანიების გაზრდილ მომგებიანობასთან. სპეკულაციურმა განწყობებმა მოიცვა მთელი რუსული მიწა. რუსეთის ყველა ძირითადი საფონდო ქალაქი ჩაფლული იყო საერთო საფონდო თამაშში, რომელშიც ჩართული იყო მოსახლეობის ყველა სეგმენტი. იმ პერიოდში ადამიანებმა თვეების განმავლობაში უზარმაზარი სიმდიდრე გამოიმუშავეს და რამდენიმე დღეში ისევ დაკარგეს ისინი ბირჟის მღელვარების სიცხეში.

ამრიგად, მეორე ეტაპი სრული ნდობით შეიძლება ეწოდოს რუსეთში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფორმირების კულმინაციას.

მესამე ეტაპი განიხილება რუსეთში მწიფე ფასიანი ქაღალდების ბაზრის საბოლოო ფორმირების ეტაპი. საფონდო ბირჟაზე უპრეცედენტო მღელვარების პერიოდის შემდეგ, კლებას მოსალოდნელია მოჰყვა კრიზისი ბაზრის გადაჭარბებული გაჯერების გამო. აჟიოტაჟის ეპოქა თავის მიზანს ემსახურებოდა და საშუალება მისცა ჩამოყალიბებულიყო ძირითადი ინსტიტუტები, რომლებიც ფასიანი ქაღალდების ბაზარს სტაბილურად ფუნქციონირებდა. ჩამოყალიბდა ადამიანთა წრე, რომლებიც გახდნენ ამ დარგის ნამდვილი პროფესიონალები. საფონდო ბირჟაზე აზარტული თამაშები საბოლოოდ საზოგადოების მდიდარი ფენების პრეროგატივის ქვეშ მოექცა. ბაზარზე ჩამოყალიბდა ფასიანი ქაღალდების გარკვეული რაოდენობა, რაც მას თავისუფლად ფუნქციონირებს. ჩამოყალიბდა ფასიანი ქაღალდების საბაზრო ფასები. საფონდო ბირჟა საბოლოოდ გახდა ერთგვარი მაჩვენებელი ეკონომიკური სიტუაციაქვეყანა და ფასიანი ქაღალდების თითოეული კონკრეტული ემიტენტი.

ამრიგად, რუსეთის საზოგადოება მივიდა იდეამდე ფასიანი ქაღალდებით ოპერაციების განცალკევების აუცილებლობის შესახებ საფონდო ბაზრის ცალკეული „სახურავის“ ქვეშ. უკვე არსებული სავაჭრო ბირჟების საფუძველზე დაიწყეს ცალკე საფონდო განყოფილების გამოყოფა, რომელიც მხოლოდ ფასიან ქაღალდებთან ოპერაციებს უნდა ეხებოდეს. ეს ღონისძიებები განხორციელდა ახალი სამართლებრივი აქტების საფუძველზე („სანქტ-პეტერბურგის ბირჟის საფონდო დეპარტამენტის წესები“ 1901 წლის 10 იანვრით, „ინსტრუქციები კვოტირების კომისიისათვის“, 1902 წლის 1703 წლის ბირჟის წესდება და ზოგიერთი. სხვები გაუმჯობესდა), რაც გაძლიერების ახალ ეტაპზე მიუთითებდა მთავრობის რეგულაციაფასიანი ქაღალდების ბაზარი. სწორედ კონტროლის გაძლიერება გახდა რუსეთის ეკონომიკაში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პოზიციის სტაბილიზაციის ნიშანი. ამგვარად, საბირჟო კანონმდებლობა განსაზღვრავდა და ადგენდა სად და როგორ განხორციელდა საბირჟო ოპერაციები, ფასიანი ქაღალდების კვოტირების პროცედურა და ფასიანი ქაღალდებით ტრანზაქციების შესახებ სასამართლო წარმოების პროცედურა.

სწორედ ამ პერიოდში დაიწყო იპოთეკით უზრუნველყოფილი ფასიანი ქაღალდების გამოჩენა და განვითარება რუსეთში, რამაც დიდად შეუწყო ხელი მიწის ბაზრის განვითარებას. ადამიანებს, რომლებსაც ჰქონდათ სურვილი, მაგრამ არ ჰქონდათ საკმარისი სახსრები, იპოთეკური ფასიანი ქაღალდების დახმარებით შეძლეს მიწის საკუთარ მფლობელობაში მოპოვება, რამაც, თავის მხრივ, შეუწყო ხელი უკლასო მიწის მესაკუთრეთა კლასის ჩამოყალიბებას. იპოთეკური დაფინანსების გაძლიერების შედეგი იყო რუსეთის ეკონომიკის აღმავლობა და იპოთეკით მხარდაჭერილმა ფასიანი ქაღალდებმა დაიწყო რუსეთში ფასიანი ქაღალდების მთლიანი მასის დაახლოებით 40% -ის შექმნა (1914 წლის მონაცემებით).

მეოთხე ეტაპი ხასიათდება ფასიანი ქაღალდების ბაზრის არსებობით საბჭოთა რუსეთის პირობებში. 1917 წელი გარდამტეხი იყო რუსეთის იმპერიისთვის. მოხდა ორი რევოლუცია, რომელმაც სრულიად შეცვალა ქვეყანაში ცხოვრების წესი. ამან არც ფასიანი ქაღალდების ბაზარს გვერდი აუარა. 1917 წლის 23 დეკემბრის ბრძანებულებით, სახალხო კომისართა საბჭომ აკრძალა რუსეთის ტერიტორიაზე ფასიანი ქაღალდებით ყველა გარიგება და ფასიანი ქაღალდების ბაზარმა შეწყვიტა არსებობა. ამრიგად, სახალხო კომისართა საბჭომ ფაქტობრივად მთლიანად გაანადგურა ამ სფეროში განხორციელებული ყველა განვითარება განვითარების თითქმის 150 წლის განმავლობაში.

მაგრამ საბჭოთა მთავრობამ ვერ შეძლო ფასიანი ქაღალდების სამუდამოდ მიტოვება. ასე რომ, სამოქალაქო ომის შემდეგ სახელმწიფოს სასწრაფოდ სჭირდებოდა ფული ქვეყნის ეკონომიკის აღსადგენად. ახალი ეკონომიკური პოლიტიკის მიხედვით, მთავრობა ცდილობდა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გამოცოცხლებას ახალი ეკონომიკური დაკვეთით სხვადასხვა სავალო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით. ვინაიდან სახელმწიფო პრობლემის გადაჭრის გზებს ეძებდა, ფასიანი ქაღალდები თითქმის უაზროდ, უზარმაზარი რაოდენობით გამოდიოდა და მიზნად ისახავდა მოსახლეობის სხვადასხვა ფენების მაქსიმალურად მოზიდვას. საქმე იქამდეც მივიდა, რომ საბჭოთა ხელისუფლების მიერ გაცემული პირველი სამი სესხი შეიცავდა ბუნებრივ ეკვივალენტს შაქრისა და პურის სახით. თანდათან მოწესრიგდა ეკონომიკა და შემდეგ მონეტარული რეფორმაფულადი სახსრების ეკვივალენტებში დაბრუნებული ფასიანი ქაღალდები.

ნელ-ნელა მთავრობამ გააუქმა მოკლევადიანი ფასიანი ქაღალდების ემისია და ეკონომიკა საშუალო და გრძელვადიან სესხებზე გადაიტანა. იმ პერიოდის სესხები გამოირჩეოდა მაღალი რენტაბელურობითა და დაბალი გაცვლითი კურსით, მაგრამ ამავე დროს არსებობდა მხოლოდ საბჭოთა რეჟიმისთვის დამახასიათებელი თავისებური ფენომენი. გაჩნდა სესხების ახალი კლასიფიკაცია იძულებით, ნებაყოფლობით-სავალდებულო და ნებაყოფლობით.

მიუხედავად პირველი წლების დაბნეულობისა და არასისტემური ხასიათისა, საბჭოთა მთავრობამ მაინც მოახერხა სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვება, რამაც მნიშვნელოვანი როლი ითამაშა ეკონომიკის გამოჯანმრთელებაში, ასევე მონეტარული რეფორმის განხორციელებაში.

სახელმწიფო სესხების გარდა, ახალმა ეკონომიკურმა პოლიტიკამ გააცოცხლა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კიდევ რამდენიმე სუბიექტი: აქციები და კუპიურები.

1922 წელს შეიქმნა „გაცვლის დებულება“, რომელიც შექმნილია საბჭოთა რუსეთის ტერიტორიაზე ვალუტაზე ოპერაციების დასარეგულირებლად. რა თქმა უნდა, ეს აქტი ეფუძნებოდა მის წინამორბედს - 1902 წლის „თავისუფალს“. ეროვნული ბანკიმიიღო სპეციალური გადასახადების ანგარიშებთან მუშაობის უფლება.

გამოცოცხლება დაიწყეს სააქციო საზოგადოებამაც. ისინი საჭირო იყო საბჭოთა ხელისუფლებისათვის მრეწველობისა და ვაჭრობის აღსადგენად და ისე, რომ სააქციო საზოგადოება აქციების გარეშე წარმოდგენა უბრალოდ შეუძლებელია. აქციები ასევე მოკლედ დაუბრუნდა სიცოცხლეს.

აქციების, კუპიურებისა და სხვა ფასიანი ქაღალდების განახლება მოითხოვდა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სისტემის აღდგენას. კერძოდ, მისი ძირითადი სისტემის ელემენტი - გაცვლა. ამრიგად, 1921 წლის ივლისში აღდგა გაცვლითი საქმიანობა.

მაგრამ 1927 წლიდან ფასიანი ქაღალდების ბაზარი კვლავ აღმოჩნდება ხელისუფლების ზეწოლის ქვეშ. ამრიგად, ქვეყნის ეკონომიკის ინდუსტრიალიზაციის დაწყების გამო, მთავრობამ საწარმოებს ავალდებულა გადაეტანა სახსრების უმეტესი ნაწილი სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებში. ამრიგად, აქციები კვლავ მოძველდა.

ქვეყნის ეკონომიკა გაძლიერდა და 1930 წელს საფონდო ბირჟის განყოფილებები კვლავ დაიხურა. ფასიანი ქაღალდებით გარიგებები კვლავ მოექცა მკაცრი სახელმწიფო კონტროლის ქვეშ და დაიწყო განხორციელება დაგეგმილი კურსით, რეალური მდგომარეობის გათვალისწინების გარეშე. ობლიგაციების მიმოქცევა სრულიად აკრძალული იყო. გადასახადები ასევე დიდხანს არ გაგრძელებულა. ამრიგად, 1930 წელს საბჭოთა კავშირის ტერიტორიაზე კუპიურების ბრუნვაც აიკრძალა. მაგრამ 1937 წელს საბჭოთა კავშირმა დაიწყო კუპიურების გამოყენება გარე სამყაროსთან სავაჭრო თანამშრომლობისას.

დიდი სამამულო ომისაკუთარი კორექტირება მოახდინა არა მხოლოდ მთელი ქვეყნის, არამედ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ცხოვრებაშიც. ვინაიდან ამას უბრალოდ უზარმაზარი თანხები სჭირდებოდა, მთავრობა იძულებული გახდა ხელახლა გამოსცა სახელმწიფო სესხები. ომის შემდეგ გაჩნდა სესხის კონვერტაციის საჭიროება, რომელიც ხორციელდებოდა 1957 წლამდე, სანამ აშკარა გახდა, რომ სახელმწიფო სესხებზე ყველა ტრანზაქციის მომსახურება უფრო ძვირი გახდა, ვიდრე ახლის განთავსება. შედეგად, კონვერტაცია მთლიანად უნდა შეჩერებულიყო. უკვე დაგროვილი სესხების დაფარვა ხდებოდა სსრკ-ს დაშლამდე 1991 წლის 26 დეკემბერს.

და ბოლოს მივაღწიეთ ჩვენი ქვეყნის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარების მეხუთე საფეხურს. ეს ჩვენთვის ყველაზე ახლოს დგას, ვინაიდან უშუალოდ მისი განხორციელების ხანაში ვცხოვრობთ. მეტი სიცხადისთვის, ეს ეტაპი შეიძლება დაიყოს რამდენიმე ქვეპუნქტად, რომლებიც შეიძლება წარმოდგენილი იყოს ცხრილის სახით. ეს ცხრილი განიხილავს ისტორიულ ცვლილებებს რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე, რომელიც აღდგა სსრკ-ს დაშლის შემდეგ.

თანამედროვე რუსული ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარების ეტაპები

დროის პერიოდის აღწერა

1991 წლის 26 დეკემბერი - 1992 ბირჟების აღორძინება. ფიუჩერსული და ოფციონური ფასიანი ქაღალდების გამოჩენა მიმოქცევაში.

1992 – 1994 წწ საპრივატიზაციო ჩეკებისა და სახელმწიფო მოკლევადიანი ნულოვანი კუპონის ობლიგაციების (GKO) გამოჩენა საფონდო ბაზარზე.

1994 - 1998 წლის 17 აგვისტო, მიმოქცევაში რუსული სააქციო საზოგადოების აქციების გამოჩენა. სახელმწიფო ობლიგაციების ემისიის გაფართოება და ფედერალური სასესხო ობლიგაციების (FZO) ემისიის დაწყება. დაიწყო უცხოელი ინვესტორების დაშვება სახელმწიფო ობლიგაციებში ინვესტირებაზე.

1998 წლის 17 აგვისტო - 200 წელი ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ბრუნვის მნიშვნელოვანი შემცირება, GKO-ს ვალდებულებებზე გადახდების შეწყვეტა, საფონდო ბაზრის თანდათანობითი აღდგენა და მიმზიდველობის ზრდა უცხოელი ინვესტორების თვალში.

2000 ჩვენი დროა. მნიშვნელოვანი ზრდა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სექტორში. კაპიტალის მნიშვნელოვანი შემოდინება საზღვარგარეთიდან.

როგორც ცხრილიდან ჩანს, გასული საუკუნის 90-იანი წლები გადამწყვეტი გახდა რეორგანიზაციისა და აღდგენის საქმეში. რუსული სისტემაფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა თითქმის სამოცი წლის უმოქმედობის შემდეგ. სასიცოცხლოდ მნიშვნელოვანი იყო სისტემის ისეთი მნიშვნელოვანი ელემენტების ხელახლა შექმნა, როგორიცაა საფონდო ბირჟები, კომერციული ბანკები, მომსახურე ორგანიზაციები და სხვა. კომპონენტების უმეტესობა აღდგენილია 1994 წლისთვის. ამაში დიდი როლი ითამაშა აუქციონებზე გაყიდვის პროცესებმა და სახელმწიფო საწარმოების პრივატიზაციამ. ამრიგად, რუსეთის ფედერაციაში ჩამოყალიბდა პირველი სააქციო საზოგადოება და, შესაბამისად, აღორძინდა ისეთი მნიშვნელოვანი ფასიანი ქაღალდი, როგორც აქცია. აქციების აღორძინების გარდა, გამოავლინეს იმდროინდელი სააქციო საზოგადოება ახალი სახეობაფასიანი ქაღალდები - ვაუჩერები (ან სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ - საპრივატიზაციო ჩეკები). ობლიგაციებისა და მათი წარმოებულების აღდგენის საფუძველიც სააქციო საზოგადოება გახდა.

1994-1998 წლებში ფასიანი ქაღალდების ბაზარი თანდათან აღდგა და მოიპოვა რეპუტაცია ადგილობრივ და უცხოელ ინვესტორებში. მაგრამ 1998 წლის დეფოლტმა სერიოზული დარტყმა მიაყენა ამ სისტემას, თითქმის მთლიანად შეაჩერა ეს პროცესი. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის, საფონდო ბირჟების, სააქციო საზოგადოების და საფონდო ბირჟების ფუნქციონირების მარეგულირებელი პირველი რეგულაციების სახით უკვე ჩამოყალიბებული საბაზისო სისტემის წყალობით. სახელმწიფოს მონაწილეობამოახერხა სრული კოლაფსის თავიდან აცილება და საკმაოდ მალე აღადგინა ყველაფერი და 2003 წლისთვის დაიწყო მნიშვნელოვანი ინვესტიციების მოზიდვა უცხოეთიდან.

დღეს რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ჯერ კიდევ გადის ფორმირების გარკვეულ პროცესებს, მაგრამ მან უკვე წარმატებით გაიარა ძირითადი ეტაპები. Და შემდეგ ამ მომენტშიარის ფასიანი ქაღალდების გლობალური ბაზრის წარმატებული მონაწილე, რაც საშუალებას აძლევს ჩვენი ქვეყნის ეკონომიკას აქტიურად მონაწილეობდეს გლობალიზაციის პროცესებში და ამით შეინარჩუნოს და გარკვეულწილად გაუსწროს კიდეც ოპონენტებს.

განათლების ფედერალური სააგენტო

უმაღლესი პროფესიული განათლების სახელმწიფო საგანმანათლებლო დაწესებულება

სრულიადრუსული კორესპონდენციის საფინანსო-ეკონომიკური ინსტიტუტი

ჩელიაბინსკის ფილიალი

ფულის, კრედიტისა და ფასიანი ქაღალდების დეპარტამენტი

ტესტი

დისციპლინის მიხედვით

"საფონდო და საფონდო ბაზარი"

თემა: „ფასიანი ქაღალდების ბაზრის გაჩენის ისტორია“

(ვარიანტი 1)

ჩელიაბინსკი,

შესავალი

სავარჯიშო 1

ფასიანი ქაღალდების საწყისი ტიპების გაჩენის წინაპირობები და განვითარების ეტაპები

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფორმირების თავისებურებები მსოფლიოს ინდუსტრიულ ქვეყნებში

საფონდო ბირჟების განათლება და განვითარება

დავალება 2

დასკვნა

გამოყენებული ლიტერატურის სია

შესავალი

ბაზარი, რომელშიც ხორციელდება ოპერაციები ფასიანი ქაღალდებით, არის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. ფასიანი ქაღალდების გაჩენას და მათთან სხვადასხვა სახის ფინანსურ ტრანზაქციებს დიდი ისტორია აქვს.

როგორც პროტოტიპი საფონდო ოპერაციებიიყო ბაზრობებზე მოვაჭრეებს შორის ერთი ვალუტის მეორეზე გაცვლის პროცესი. მსოფლიოს სხვადასხვა ქალაქში ვაჭრები მთელი მსოფლიოდან აწარმოებდნენ ცოცხალ ვაჭრობას თავიანთი საქონლით. რიგში მოყვანა ფულადი ერთეულებისხვადასხვა ქვეყანაში იყო ფულის გადამცვლელები, რომელთა მფლობელები ცვლიდნენ ფულს მიმდინარე კურსით შესაბამის საკომისიოდ.

ვაჭრობის ზრდისა და წარმოებულებით დადებული ოპერაციების რაოდენობის ზრდის გამო „თავისუფალი თანდათან ფინანსური ოპერაციების ობიექტი გახდა. კუპიურა არის პირველი კლასიკური ფასიანი ქაღალდი, რომელმაც საფუძველი ჩაუყარა საფონდო ბირჟის წარმოქმნას და განვითარებას.

თავდაპირველად ფასიანი ქაღალდებით ტრანზაქციები ხორციელდებოდა სასაქონლო ბირჟებზე და სხვა საბითუმო ბაზრებზე. სამშობლო სავაჭრო ბირჟაბელგიის საპორტო ქალაქი ანტვერპენი ოფიციალურად ითვლება. პირველი ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა ამ ბირჟაზე მოხდა 1592 წელს. დიდი გეოგრაფიული აღმოჩენების ეპოქის დასაწყისი იყო სტიმული ფასიანი ქაღალდებით ორგანიზებული ვაჭრობის ჩამოყალიბებისა და მათი ახალი კლასიკური ტიპების გაჩენისთვის. ახალი სამყაროს ქვეყნებში საზღვაო ექსპედიციებისა და დიდი სავაჭრო ქარავნების აღჭურვა მნიშვნელოვან ინვესტიციებს მოითხოვდა. ეს გულისხმობდა ვაჭრების, გემთმფლობელების, ბანკირებისა და მრეწველების გაერთიანებას ერთგვარ პარტნიორობაში, საერთო კაპიტალის შექმნის მიზნით. წილის შენატანი გაფორმდა სპეციალური დოკუმენტი, რომელიც ადასტურებს საერთო კაპიტალში მისი წილის საკუთრებას და მოგების ნაწილის მიღების უფლებას, თუ ერთობლივი საწარმო წარმატებულია. ამ დოკუმენტს ეწოდა "წილი" და ამხანაგობა ცნობილი გახდა, როგორც სააქციო საზოგადოება ან კომპანია.

სავარჯიშო 1

1. ფასიანი ქაღალდების საწყისი სახეობების წარმოქმნის წინაპირობები და განვითარების ეტაპები

პირველი ფასიანი ქაღალდები ფეოდალიზმის სიღრმეში გაჩნდა. მე-17 - მე-18 საუკუნეებში მათ დაიწყეს სახელმწიფოს ალტერნატიული ინსტრუმენტის როლის თამაში დროებით თავისუფალი ადამიანების მოსაზიდად. ფინანსური რესურსები. მათი გარეგნობის მიზეზები უკავშირდებოდა მუდმივად მზარდ დაფინანსების აუცილებლობას სახელმწიფო ხარჯები, სახელმწიფოთაშორისი სესხების გაცემა და სხვა მიზნებისთვის. ამიტომ, ისტორიულად, პირველი გაჩნდა ფასიანი ქაღალდების სახით გამოშვებული სახელმწიფო სავალო ვალდებულებები, ე.ი. სახელმწიფო ობლიგაციები.

პირველი ფასიანი ქაღალდების გამოჩენამ აღნიშნა მათი ბრუნვის ბაზრების შექმნა, ე.ი. ტერიტორიებზე, სადაც ისინი ყიდულობდნენ და ყიდდნენ. ფასიანი ქაღალდების პირველი ბაზრები იმავე პერიოდში გაჩნდა დასავლეთ ევროპის განვითარებულ ქვეყნებში.

სახელმწიფოს შემდეგ ეკონომიკის კერძო სექტორმა დაიწყო ფინანსური რესურსების მოზიდვის ალტერნატიული ინსტრუმენტების მიმართ ინტერესი. კერძო ფასიანი ქაღალდები აქციების სახით გაჩნდა ე.წ. საწყისი კაპიტალის დაგროვების პერიოდი. მათი გარეგნობა დაკავშირებულია მე-17 საუკუნეში ცალკეულ ქვეყნებში სააქციო კომპანიების გაჩენასთან. აქ პიონერებად ითვლებიან ჰოლანდიის აღმოსავლეთ ინდოეთის და დასავლეთ ინდოეთის კომპანიები, რომლებიც ეწეოდნენ კოლონიური ვაჭრობით. ამ საქმიანობამ მოიტანა მაღალი მოგება და ხელი შეუწყო მათ მიერ გამოშვებულ აქციებზე ფასების სწრაფ ზრდას.

აქციების მოსვლასთან და მათში სპეკულაციური ვაჭრობის გაფართოებასთან ერთად გაჩნდა პირველი საფონდო ბირჟები. ისტორიულად, პირველად ითვლება მე-15 საუკუნეში დაარსებული საფონდო ბირჟის გამოჩენა. ამავე პერიოდში განვითარდა საფონდო ბირჟები ინგლისში, საფრანგეთში, გერმანიაში და ა.შ. საფონდო ბირჟის ვაჭრობაში ლიდერობა მრავალი წლის განმავლობაში დაეკისრა ინგლისს.

შემდგომში გაჩნდა კერძო ფასიანი ქაღალდების ბაზრებიც, ე.ი. კორპორატიული ობლიგაციები. მათ არ შეცვალეს საკუთრების ურთიერთობა, აქციებისგან განსხვავებით, მოუტანეს სტაბილური შემოსავალი და ამიტომ სწრაფად მოიპოვეს პოპულარობა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრების განვითარება მთელს მსოფლიოში არათანაბარი იყო, როგორც ქვეყნებში, ასევე დროთა განმავლობაში. მათი ევოლუცია უფრო სწრაფად განვითარდა ინდუსტრიულ ქვეყნებში. გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, ფასიანი ქაღალდების ბაზრების განვითარებაში აქტიურობა იფეთქა.

ერთ-ერთი მათგანი აღინიშნა მე-19 საუკუნის ბოლოს - მე-20 საუკუნის დასაწყისში. ეს გამოწვეული იყო მსოფლიოში დაწყებული სამეცნიერო, ტექნოლოგიური და ინდუსტრიული რევოლუციით, კერძოდ, რკინიგზის მშენებლობით. ამავდროულად, მასიური იყო სააქციო საზოგადოების შექმნა და განვითარება საქმიანობის სხვადასხვა სფეროში. ფასიანი ქაღალდების ბრუნვა ძირითადად საფონდო ბირჟებზე ხდებოდა, ვინაიდან საბირჟო ბაზარი ამ პერიოდში პრაქტიკულად არ არსებობდა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრების სწრაფი განვითარება აღინიშნა მსოფლიო ეკონომიკური კრიზისის დასრულების შემდგომ პერიოდშიც - ე.წ. "დიდი დეპრესია" XX საუკუნის 30-იან წლებში. ამ პერიოდს განვითარებულ ქვეყნებში ახასიათებდა კაპიტალის კონცენტრაციისა და ცენტრალიზაციის პროცესების გააქტიურება. ამავე პერიოდიდან დაიწყო ფასიანი ქაღალდების ბაზრების აქტიური რეგულირება სახელმწიფოს მიერ, რათა აღმოიფხვრას ამ სფეროში ხშირად წარმოშობილი თაღლითობა და ბოროტად გამოყენება. ასევე ყალიბდება ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ახალი სეგმენტები, კერძოდ, სარეზერვო პირველადი ბაზარი.

მეორე მსოფლიო ომის დასრულების შემდეგ დადგა ეროვნული ფასიანი ქაღალდების ბაზრების სწრაფი განვითარების კიდევ ერთი პერიოდი. მიზეზები იყო: სამეცნიერო, ტექნიკური და ინდუსტრიული რევოლუციაწარმოების და ინფორმაციის სფეროებში სწრაფი ტექნოლოგიური განახლების პროცესები, გაზრდილი საერთაშორისო კონკურენცია და ა.შ. ამ პერიოდს ახასიათებდა ფასიანი ქაღალდების სახეობების მკვეთრი მატება, კერძოდ წარმოებულები, საერთაშორისო კერძო ფასიანი ქაღალდები, აგრეთვე ე. წ. ფინანსური ინსტრუმენტები და ა.შ. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ინფრასტრუქტურა უფრო რთული ხდება. გარდა საფონდო ბირჟისა და პირველადი სარეზერვო ბაზრისა, ე.წ „ქუჩის“ (ორგანიზებული მეორადი ურეცეპტოდ) ბაზარი.

ომის შედეგად დაზარალებულ ქვეყნებში ფასიანი ქაღალდების ბაზრების ევოლუცია მნიშვნელოვნად შენელდა, ამიტომ შეერთებული შტატები და ზოგიერთი სხვა ქვეყანა კვლავ ინარჩუნებს წამყვან პოზიციებს აქ.

გარკვეულ ქვეყნებში, სადაც ცენტრალიზებული სისტემები ჭარბობდა მთავრობა აკონტროლებდაეკონომიკა, ფასიანი ქაღალდების ბაზრების განვითარება განსაკუთრებული გზებით მოხდა. ამის მაგალითია სსრკ, სადაც ფასიანი ქაღალდების ბაზარი პრაქტიკულად არ იყო. მხოლოდ NEP-ის (1922 - 28) ხანმოკლე პერიოდში ქვეყანაში, სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებთან ერთად, კერძო ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევაც ხდებოდა. Ამიტომაც თანამედროვე განვითარებარუსეთის ფედერაციის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, სსრკ-ს ისტორიული მემკვიდრე, დღეს მნიშვნელოვნად ჩამორჩება სხვა ქვეყნებს.

ამრიგად, სახელმწიფოს როლის გაძლიერება, სამეცნიერო და ტექნოლოგიური რევოლუცია, ინდუსტრიული ზრდა და საკუთრების სააქციო ფორმის გაფართოება იყო მსოფლიოში ფასიანი ქაღალდების ბაზრების გაჩენისა და განვითარების მთავარი მიზეზი.

2. მსოფლიოს ინდუსტრიულ ქვეყნებში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფორმირების თავისებურებები

მონოპოლიების, მსხვილი ასოციაციების, საწარმოების გაჩენით და ფასიანი ქაღალდების ემისიის მატებასთან ერთად, იზრდება ბირჟა და საბირჟო ბრუნვა. ფინანსური აქტივები. მთავარ როლს ასრულებენ კომერციული ბანკები, რომლებიც ახორციელებენ კორპორაციების აქციების პირველად საჯარო შეთავაზებას. საფონდო ბაზარი სულ უფრო რეგულირდება.

განსაკუთრებით ფართოდ გავრცელდა ფასიანი ქაღალდების ბაზარი შეერთებულ შტატებში. თუ კონტინენტურ ევროპაში ბიზნესმენები ზოგადად ამჯობინებდნენ უფასო ნაღდი ფულის შენახვას საბანკო ანგარიშებზე, დაზღვევის ან უძრავი ქონების შეძენას, მაშინ ამერიკაში მეწარმეების უმეტესობა კაპიტალს ახორციელებდა ფინანსურ აქტივებში.

ამრიგად, აშშ-ის ეროვნულმა საფონდო ბაზარმა შესამჩნევად აჯობა ევროპულს თავისი განვითარებით, მან შეიმუშავა ფინანსური ტრანზაქციების განხორციელების უფრო მოწინავე მექანიზმი და ამჟამად სამართლიანად ითვლება ფასიანი ქაღალდების ყველაზე ორგანიზებულ და დემოკრატიულ ბაზარად.

თუმცა, საფონდო ბაზარი, ისევე როგორც მთლიანი ეკონომიკა, არ არის დაზღვეული რეცესიებისგან, კრიზისებისგან და სხვა შოკებისგან, რაც ზოგჯერ იწვევს დამბლას. ეკონომიკური აქტივობა. უფრო მეტიც, სწორედ საფონდო ბირჟის ნგრევა ემსახურება სახელმწიფოში ზოგადი ფინანსური კატასტროფის საფრთხის ნიშანს.

1929 წლის საფონდო ბირჟის კრიზისი განსაკუთრებით საშინელი და უზარმაზარი იყო თავისი შედეგებით, როდესაც ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟაზე ფასების დაცემამ მსოფლიო ეკონომიკური კრიზისი გამოიწვია. თვითმხილველები ამბობენ, რომ იმდროინდელ ბირჟაზე არსებული ვითარება სამყაროს აღსასრულს ჰგავდა; ფასიანი ქაღალდების გაყიდვების გიგანტურმა ნაკადმა ფაქტიურად გადალახა საფონდო ბირჟა. მას ხალხის ბრბო დაესხა თავს და პოლიცია მათ ვერ გაუმკლავდა. მასობრივი პანიკა გაგრძელდა. აქციების გაყიდვები იზრდებოდა. შეთავაზებების ნაკადი შემცირდა. და საფონდო ბროკერებმა მიიღეს მხოლოდ ერთი შეკვეთა: "გაყიდვა, გაყიდვა". რეალური ფული გაქრა. ნგრევის შედეგად მიღებული საერთო ზარალი უზარმაზარი იყო. კრიზისის სიღრმე ჩანს წამყვანი კომპანიების აქციების ფასების დაცემის მაგალითზე 1929 წლიდან 1932 წლამდე: General Motors - თითქმის 80-ჯერ, Radio Corporation - 33-ჯერ, New York Central - 51-ჯერ. კოლაფსის დროს, 123,884 საფონდო სპეკულანტი, რომლებიც მივიდნენ შეხვედრაზე Cadillacs-ში, იძულებული გახდნენ ფეხით დაბრუნებულიყვნენ. გუშინდელმა მილიონერებმა ასანთი ქუჩაში გაყიდეს.

1929-1933 წლების გლობალური კრიზისის შემდეგ, ქვეყნების უმეტესობის მთავრობებმა, რომლებმაც განიცადეს კრიზისი, განსაზღვრეს ეკონომიკური რეფორმების კურსი. ამ მხრივ მკვეთრად გაიზარდა სახელმწიფოს როლი ეკონომიკაში. საბირჟო საქმიანობის რეფორმა მიზნად ისახავდა საფონდო ოპერაციების ყველა მონაწილის მაქსიმალურ დაცვას გაკოტრებისგან, ფინანსური აქტივებით ცივილიზებული ვაჭრობისკენ, რაც მოითხოვდა სახელმწიფოს მხრიდან მკაცრ რეგულირებას და კონტროლს. გათვალისწინებული იყო ბიზნეს სამართალი და ფინანსური კანონმდებლობა. შეერთებულ შტატებში მიღებულ იქნა ფასიანი ქაღალდების აქტი (1933) და თანდათანობით საფონდო ბირჟამ თანამედროვე ფორმა შეიძინა.

60-იან წლებში ბირჟაზე საბირჟო აქტივობის ახალი ზრდა დაიგეგმა. ევროპა გამოჯანმრთელდა მეორე მსოფლიო ომის შედეგებისგან, მრეწველობა დასტაბილურდა და გამოჩნდა ახალი ცოდნის ინტენსიური და კაპიტალის ინტენსიური ინდუსტრიები. საფონდო ბირჟის მექანიზმმა ხელი შეუწყო სახსრების გადანაწილებას იმ ინდუსტრიების სასარგებლოდ, რომლებიც უზრუნველყოფენ მოგების მაღალ მაჩვენებელს. საფონდო ბირჟის დახმარებით ბანკებისა და სხვა საანგარიშსწორებო და საკრედიტო ინსტიტუტების მიერ შეგროვებული უზარმაზარი სახსრები გამოიყენებოდა ყველაზე ეფექტური ეკონომიკური პროგრამების, გამოგონებებისა და ახალი ტექნოლოგიების დანერგვის დასაფინანსებლად. იმ პერიოდში ასევე სწრაფი ზრდა დაფიქსირდა ფასიანი ქაღალდების საერთაშორისო ტრანზაქციები.

70-იანი წლების შუა ხანებიდან განვითარებული ეკონომიკის მქონე კაპიტალისტური ქვეყნების საფონდო ბაზარი უკვე წარმოადგენდა კომპლექსურ ფორმირებას დადასტურებული და გამარტივებული მექანიზმით, დამხმარე სტრუქტურების ფართო ქსელით, ასევე მჭიდროდ. საერთაშორისო ურთიერთობები. ტრანსნაციონალურმა ინდუსტრიულმა და საბანკო კორპორაციებმა დაიწყეს დიდი როლის თამაში მსოფლიო ასპარეზზე.

ბოლო ოცი წლის განმავლობაში ფასიანი ქაღალდებით საერთაშორისო ვაჭრობა ომისშემდგომ პერიოდთან შედარებით ათჯერ გაიზარდა. მიმოქცევაში გამოჩნდა ევრო აქციები და ევროობლიგაციები, რომლებიც მსოფლიო საფონდო ბირჟაზე გარიგების მთავარი ობიექტი გახდა.

რუსეთში, საფონდო ბირჟის განვითარებამ გაიარა იგივე ეტაპები, როგორც სხვა ქვეყნებში, ეროვნული მახასიათებლების გათვალისწინებით. რუსეთში ფასიანი ქაღალდებით გარიგებები ორგანიზებულად დაიწყო პეტრე დიდის დროს. თავდაპირველად, ტრანზაქციები იდება ვაჭრებისა და სხვა ვაჭრების შეხვედრებზე, ხოლო 1703 წელს სანქტ-პეტერბურგში გაიხსნა პირველი სასაქონლო და საფონდო ბირჟა, რამაც აღნიშნა რუსეთში საფონდო ბიზნესის განვითარების დასაწყისი. ამ ბირჟაზე თავდაპირველად ვაჭრობა ხდებოდა უცხოური ფასიანი ქაღალდებით, ძირითადად კუპიურებით, მაგრამ მოგვიანებით გამოჩნდა როგორც უცხოური, ისე ადგილობრივი ემიტენტების აქციები და ობლიგაციები.

სანქტ-პეტერბურგის ბირჟის შემდეგ გაცვლები გაჩნდა ოდესაში, მოსკოვსა და სხვა ქალაქებში. რევოლუციამდელ რუსეთში საფონდო ბირჟის განვითარების პიკი დადგა გასული საუკუნის მეორე ნახევარში, რაც დაკავშირებულია დიდ ეკონომიკურ აღდგენასთან, ჩამოყალიბებასთან. სასაქონლო ბაზარიდა კაპიტალის ინვესტიციების ბაზარი. იმ დროს რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე დიდი გავლენა ჰქონდა საფრანგეთისა და გერმანიის საფონდო ბირჟებს.

მე-20 საუკუნის დასაწყისში გამყარდა კავშირი პეტერბურგისა და მოსკოვის ბირჟებსა და დასავლეთ ევროპის ბირჟებს შორის. პარიზის, ბერლინისა და ლონდონის საფონდო ბირჟებზე კოტირებული იყო რუსული ფასიანი ქაღალდები, საერთო ჯამში დაახლოებით 8 მილიარდი რუბლი, რაც შეადგენდა იმ დროს რუსეთში გამოშვებული ფინანსური აქტივების მთლიანი ღირებულების დაახლოებით ერთ მესამედს.

უმსხვილესი ბანკები და კორპორაციები, რომლებსაც აქვთ უცხოური კაპიტალი, დიდ როლს ასრულებდნენ რუსეთის საფონდო ბაზარზე. განვითარდა ურეცეპტო ვაჭრობა და გაიზარდა საბროკერო სახლებისა და ასოციაციების რაოდენობა. ამ პროცესს თან ახლდა ბირჟაზე ბირჟის იმპულსური აფეთქებები, სპეკულაციური ტრანზაქციები და კრიზისები. მაგალითად, რუსეთში დაფიქსირდა შიდა და საგარეო ფასიანი ქაღალდების განაკვეთების მკვეთრი ვარდნა 1869,1875,1895,1912 და 1914 წლებში. პირველი მსოფლიო ომის დაწყებისთანავე ყველა საფონდო ბირჟა ოფიციალურად დაიხურა, მაგრამ უკანონო ტრანზაქციები ფასიანი ქაღალდებით გაგრძელდა 1917 წლის რევოლუციამდე.

ბოლშევიკების ხელისუფლებაში მოსვლისა და საბჭოთა ხელისუფლების ჩამოყალიბებისთანავე გაუქმდა ყველა სახელმწიფო სესხი, როგორც გარე, ისე შიდა, ხოლო საფონდო აქტივებში გარიგებები აიკრძალა 1917 წლის 23 დეკემბრის სპეციალური დადგენილებით. მართალია, NEP-ის პერიოდმა ხელი შეუწყო საკუთრების სააქციო ფორმის აღორძინებას და საფონდო ბირჟის საქმიანობის გარკვეულ აღორძინებას.

1922-1924 წლების მოკლე პერიოდში 110-ზე მეტი კომერციული, სამრეწველო და საკრედიტო კომპანიები. უფრო მეტიც, სახელმწიფო აქტიურად იზიდავდა კერძო კაპიტალს ეკონომიკის უმნიშვნელოვანეს სექტორებში კორპორატიზაციის, სარეზერვო და საბირჟო ვაჭრობის მექანიზმით. 1922 წელს მთავრობამ გამოუშვა შიდა მომგებიანი სასესხო ობლიგაციები, საერთო ჯამში 100 მილიონი რუბლი და სულ შვიდი წლის განმავლობაში გაიცა 24 სხვადასხვა მოკლევადიანი სესხი.

1922 წლის ოქტომბერში, ფასიანი ქაღალდებით ტრანზაქციები კვლავ დაიშვა, სასაქონლო და საფონდო ბირჟები რეორგანიზაცია და გახსნა ყოფილი საბჭოთა კავშირის ბევრ ქალაქში. ფინანსური აქტივებით გარიგებებმა ხელი შეუწყო თავისუფალი სახსრების გადინებას, ფულის მიმოქცევის გაუმჯობესებას და რუბლის კურსის სტაბილიზაციას. უცხოური ვალუტა. თუმცა, 1929 წლის ბოლოს, სარდლობის დამყარება ადმინისტრაციული სისტემაეკონომიკაში სრული მიტოვება გამოიწვია საბაზრო ურთიერთობებიშტატში და რუსეთში ყველა ბირჟის, მათ შორის საფონდო ბირჟების დახურვის შედეგად. რუსეთის ფედერაციაში რეფორმის პროცესის განხორციელებასთან და ყველა სოციალურ-ეკონომიკური ურთიერთობის პერესტროიკის სისტემასთან დაკავშირებით.

1990 წლიდან ჩვენს ქვეყანაში დაიწყო ფასიანი ქაღალდების ბაზრისა და ბირჟის აღორძინების ეტაპი.

ამჟამად იაპონიაში 5 საფონდო ბირჟაა: ტოკიო, ოსაკა, ნაგოია, კიოტო და საპორო. მთავარი, ტოკიოს საფონდო ბირჟა, მოეწყო 1878 წლის 15 მაისს, „ბურჟუაზიული მეიჯის რევოლუციიდან“ 10 წლის შემდეგ და მასზე პირველი ვაჭრობა დაიწყო იმავე წლის 1 ივნისს. ამჟამინდელი ტოკიოს საფონდო ბირჟის დაარსების თარიღად ითვლება 1949 წლის 1 აპრილი და მასზე ვაჭრობა იმავე წლის 16 მაისს დაიწყო. TSE-ზე შემოღებული ვაჭრობის წესები ეფუძნებოდა რაისის ბირჟის სავაჭრო წესებს, რომელიც გაჩნდა ორი წლით ადრე. 1943 წელს TSE-ის დახურვამდე, იაპონიის საფონდო და სასაქონლო ბირჟებზე ვაჭრობის წესები არ განსხვავდებოდა.

ტოკიოს საფონდო ბირჟა ერთ-ერთია მსოფლიოში სამი უმსხვილესი ბირჟიდან და ვაჭრობის მოცულობით იგი წარმატებით უწევს კონკურენციას ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟას, რომელიც მან 1990 წელს გააკეთა 1,2 ტრილიონი გაყიდვების მოცულობით. დოლარს კი გადააჭარბა. ობლიგაციებით ვაჭრობა ტოკიოში ტარდება ტოკიოს საფონდო ბირჟის დაარსების დღიდან. იაპონიის უმსხვილესი სავაჭრო კომპანიების აქციები, სახელწოდებით zaibatsu, დაიწყო ვაჭრობა საფონდო ბირჟაზე მე-19 საუკუნის ბოლოს.

მეორე მსოფლიო ომის დასრულებამდე ცოტა ხნით ადრე, საფონდო ბირჟამ დროებით შეწყვიტა ფუნქციონირება და როდესაც ვაჭრობა განახლდა, ​​იგი უკვე რეგულირდება იაპონიის ამერიკული ოკუპაციის დროს მიღებული რიგი კანონებით, რომელთა შორის 1948 წლის ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის აქტი იკავებს ა. განსაკუთრებული ადგილი მეორე მსოფლიო ომამდე, TSE იყო კომერციული ორგანიზაცია, რომელიც მიზნად ისახავდა მოგების მიღებას. იგი დაიხურა 1943 წელს, ხოლო 1949 წელს საფონდო ბირჟები გაიხსნა ტოკიოში და ქვეყნის შვიდ სხვა ქალაქში.

გერმანია მესამე ადგილზეა წამყვან ქვეყნებს შორის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მნიშვნელობით კაპიტალის ფორმირებაში და მრავალი თვალსაზრისით პირველ ადგილზეა ევროპაში. ამასთან, გერმანიის წილი ფასიანი ქაღალდების გლობალურ ბაზარზე მხოლოდ 2,5%-ია, რაც განპირობებულია თავად ფასიანი ქაღალდების ბაზრის საკმაოდ გვიან განვითარებით.

არსებითად, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მოძრაობა და განვითარება დაიწყო მხოლოდ 1954 წლის ბოლოს. მთავრობის ჩარევისა და საგადასახადო და სხვა წახალისების შემოღების წყალობით. გერმანიის ეკონომიკის ზრდის მაღალმა ტემპებმა გაზარდა კაპიტალის დაგროვება და ხელი შეუწყო ფიქტიური კაპიტალის ზრდას. უკვე 1965 წ ყველა სახის ფასიანი ქაღალდების ემისიამ ქვეყანაში NNP-ის 4.4% და მთლიანი კაპიტალის ინვესტიციების 23% შეადგინა. მიმოქცევაში არსებული ფიქსირებული პროცენტის ფასიანი ქაღალდების ნომინალურმა ღირებულებამ შეადგინა 100 მილიარდი მარკა, მაგრამ მათი საბაზრო ღირებულება მნიშვნელოვნად შემცირდა და 78 მილიარდი შეადგინა. იმ დროს, ისევე როგორც 1950-იან წლებში, შეძენილი ფასიანი ქაღალდების სტრუქტურაში დომინირებდა ობლიგაციები და იპოთეკები.

ამავე პერიოდში მოსახლეობის სახსრების მობილიზება ფასიან ქაღალდებში გაიზარდა 100 მილიონი მარკიდან 1950-იანი წლების შუა რიცხვებში 6,9 მილიარდამდე 1960-იანი წლების შუა პერიოდში და შეადგინა ყველა პირადი დანაზოგის 20%. შემდგომში გადამწყვეტი როლი ითამაშეს ინდივიდუალურმა ინვესტორებმა, პირველ რიგში, მდიდარმა. ფლობს 162 ათასი შეძლებული ოჯახის, ე.ი. ყველა ოჯახის 1/5 ფლობდა წილების 90%-ს. ამასთან, მფლობელთა 41%-ს ჰქონდა აქციები, რომელთა საბაზრო ღირებულება არ აღემატებოდა 2 ათას მარკას.

ბაზრის შემდგომი განვითარება შეინიშნებოდა 1970-1980-იან წლებში, როდესაც საშუალო ფასიაქციები გაორმაგდა. შეიცვალა ინვესტორების სტრუქტურა, მნიშვნელოვნად შემცირდა ინდივიდუალური ინვესტორების წილი 90-დან 55%-მდე. 1970-იან წლებში 12 მცხოვრებიდან მხოლოდ ერთი ფლობდა აქციებს. ინსტიტუციონალური ინვესტორების წილმა შეადგინა 15%, კომერციული ბანკების წილმა - 30%. ობლიგაციების ბრუნვა 1959 წლის 38 მილიარდი მარკიდან 1983 წელს 777 მილიარდამდე გაიზარდა, ამავდროულად მიმოქცევაში წილების ზრდა შენელდა, თუმცა მათი ბრუნვა 28 მილიარდი მარკიდან 101 მილიარდამდე გაიზარდა, ე.ი. 3.6 ჯერ.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის თავისებურება ყველაზე მკაფიოდ გამოიხატა მიმოქცევაში მყოფი საკუთრების უფლების სტრუქტურაში: 66%-ზე მეტი აღრიცხული იყო სხვადასხვა. საბანკო ობლიგაციები, დაახლოებით 22 - სახელმწიფო სესხებზე, 11,8 - აქციებზე და ყველა ფასიანი ქაღალდების მხოლოდ 0,2% იყო კორპორატიული ობლიგაციები.

შემდგომში ფასიანი ქაღალდების ბაზარი განაგრძობდა განვითარებას, მაგრამ ამ წლების განმავლობაში ჩამოყალიბებული ძირითადი ტენდენციები შენარჩუნდა: ობლიგაციების რაოდენობა კვლავ იზრდებოდა, ხოლო რეგისტრირებული აქციების ემისია შემცირდა.

1990-იანი წლების დასაწყისისთვის შინამეურნეობების წილი საწარმოთა საწესდებო კაპიტალის სტრუქტურაში შემცირდა 16,8%-მდე, ხოლო 1997-1998 წწ. ინდივიდუალურ ინვესტორებს შეადგენდნენ მთელი აქციების მხოლოდ 13%, რაც შეადგენდა მოსახლეობის ფინანსური აქტივების 6%-ს. ამასთან, გაიზარდა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის როლი ფულადი კაპიტალის მობილიზებაში.

1996 წელს გერმანიის საფონდო ბირჟებზე რეკორდული ბრუნვა 8,9 ტრილიონი იყო. ნიშნები, გაიზარდა 1995 წელთან შედარებით. 0,8 ტრილიონით. მარკები ბრუნვის დაახლოებით სამი მეოთხედი იყო ფიქსირებული პროცენტის ფასიან ქაღალდებზე, ხოლო მეოთხედი - აქციებზე.

ამ დროიდან დაიწყო გერმანული სააქციო საზოგადოების აქციების ახალი ემისია. თუ 1996წ ახალი გამოშვების რაოდენობამ შეადგინა 14, შემდეგ 1999 წ. მათგან უკვე 175 იყო საფონდო ბირჟის ბუმი 1999 წელს. გაიზარდა არა მხოლოდ აქციების ფასი, არამედ მათი რაოდენობა. თუმცა, 2000 წლის ავარიის შემდეგ. კვლავ დაფიქსირდა ემისიების აქტივობის შემცირება (2000 წელს: ემისიების რაოდენობა იყო 142, 2001 წელს - 26, 2002 წელს - 7 და 2003 წელს - 0) და როგორც გერმანული, ისე უცხოური კომპანიების აქციების გაუქმება. აქციონერთა რაოდენობა შემცირდა.

2003 წლისთვის მხოლოდ 11,1 მილიონი გერმანელი, ანუ მთლიანი ზრდასრული მოსახლეობის 17% იყო აქციონერი, მაშინ როცა 2001 წ. იყო 13,5 მილიონი, ანუ 21%. ამ კლების მიზეზი ყველაზე ძლიერი იყო, 1929-1932 წლების კრიზისთან შედარებით. საფონდო ბირჟის კრახი. აქციების, როგორც საინვესტიციო ინსტრუმენტის წილი ამ პერიოდში 2-დან 4,5%-მდე შემცირდა.

შუა საუკუნეებში, დიდი გეოგრაფიული აღმოჩენების შედეგად, საერთაშორისო ვაჭრობის სფეროები გაფართოვდა და დიდი თანხები, რამაც გამოიწვია სააქციო საზოგადოების შექმნა (ინგლისური და ჰოლანდიური სავაჭრო კომპანიები), რომლებიც გახდნენ ფასიანი ქაღალდების პირველი ძირითადი ემიტენტები.

საფონდო ბირჟა წარმოიშვა კაპიტალის პრიმიტიული დაგროვების ეპოქაში. საფონდო ბირჟების გამოჩენა (ლათინური სიტყვიდან "Borsa" - საფულე) უკავშირდება ქალაქ ბრიუგეს ბერზას ოჯახის საქმიანობას, რომლის ოჯახის გერბი იყო სამი საფულის გამოსახულება.

პირველი საფონდო ბირჟა შეიქმნა ამსტერდამში მე-17 საუკუნეში, ხოლო პირველი სასაქონლო ბირჟა გაჩნდა ანტვერპენში ჯერ კიდევ 1531 წელს. მე-18-19 საუკუნეებში. საფონდო ბირჟა ფართოდ განვითარდა ინგლისში, როდესაც განვითარდა კაპიტალიზმი და იგი გახდა მსოფლიო ძალა.

თავდაპირველად ბირჟის განვითარება ზრდასთან იყო დაკავშირებული მთავრობის ვალი, ვინაიდან ობლიგაციურ სესხებში ჩადებული კაპიტალი ნებისმიერ დროს შეიძლებოდა ფულად გადაიზარდოს. მე-17 საუკუნეში პირველი სააქციო კომპანიების მოსვლასთან ერთად, აქციები, ძირითადად, აღმოსავლეთ ინდოეთის და დასავლეთ ინდოეთის კომპანიების ჰოლანდიაში, გახდა საბირჟო ბრუნვის ობიექტი. თუმცა, მათი საქმიანობა ასევე განპირობებული იყო სახელმწიფო ვალის არსებობით, რადგან სააქციო საზოგადოებები იქმნებოდა მათი სახსრების ნაწილის სახელმწიფო სესხებში ინვესტირების პირობით. ამ კომპანიებმა კოლონიური ვაჭრობიდან მიღებულმა მაღალმა მოგებამ ხელი შეუწყო მათი აქციების ფასების მკვეთრ ზრდას და, შესაბამისად, საფონდო ბაზრის სპეკულაციას. მაშასადამე, საფონდო ბირჟა კაპიტალიზმის ფორმირებისას გარკვეულწილად მნიშვნელოვანი ფაქტორი იყო კაპიტალის საწყისი დაგროვების საქმეში.

საფონდო ბირჟის მნიშვნელობა XIX საუკუნის მეორე ნახევარში გაიზარდა. სააქციო საზოგადოების მასიურ შექმნასთან და ფასიანი ქაღალდების გამოშვების ზრდასთან დაკავშირებით. წარმოების ზრდასთან შედარებით ფულადი კაპიტალის უფრო ინტენსიურმა დაგროვებამ და რენტერის ფენის ზრდამ განსაზღვრა ფასიან ქაღალდებზე უზარმაზარი მოთხოვნა, რამაც გამოიწვია სავალუტო ბრუნვის ზრდა; ბირჟაზე მთავარი ადგილი კერძო კომპანიებისა და საწარმოების აქციებსა და ობლიგაციებს ეკავა.

საფონდო ბირჟა არის ტრადიციული და მუდმივი ბაზარი ვაჭრობისთვის განსაზღვრული ადგილითა და დროით. მასზე, სუბიექტებს სჭირდებათ ნაღდი ფულიდა ფასიანი ქაღალდები ყიდულობენ სუბიექტებს, რომლებიც ცდილობენ მომგებიანად განათავსონ თავიანთი დროებით ხელმისაწვდომი სახსრები. ბირჟა უზრუნველყოფს ამ ბაზრის მაღალ ლიკვიდობას და ხელს უწყობს აქტიურობასა და სტაბილურობას საფონდო ვაჭრობა.

საფონდო ბირჟა პირველ რიგში ყიდის გავლილ ფასიან ქაღალდებს თავდაპირველი განთავსება, ე.ი. ის ფუნქციონირებს როგორც მეორადი ბაზარი. ზოგიერთ ქვეყანაში (მაგალითად, საფრანგეთი და რუსეთის ფედერაცია) საფონდო ბირჟას შეუძლია შეასრულოს პირველადი ბაზრის როლი. განვითარებულ ქვეყნებში საფონდო ბირჟების ღირებულებითი ბრუნვის მოცულობაში დომინირებს აქციები, თუმცა ხდება სხვა სახის ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვაც, რომელთა წილი ამჟამად თანდათან იზრდება. პირველადი ბაზრისგან განსხვავებით, ბირჟის მთავარი როლი მცირდება კაპიტალის გადანაწილებაზე, მაგრამ ეკონომიკის დაფინანსების რესურსების მცირე ნაწილი მაინც გადის მასზე. საფონდო ბირჟა თანამედროვე ეკონომიკური მექანიზმის მნიშვნელოვანი ელემენტია.

საფონდო ბირჟას შეიძლება ჰქონდეს კერძო ან შერეული სააქციო საზოგადოების ორგანიზაციული სტატუსი (პრეფიქსი სახელწოდებით „Inc“), კერძო შეზღუდული კომპანიის, საჯარო კომპანიის ან კორპორაციის (მთავრობის მიერ კონტროლირებადი და შექმნილი სააქციო საზოგადოების საფუძველზე). ეროვნული გაცვლის კანონი), ასევე სამთავრობო სააგენტო. ნებისმიერ შემთხვევაში, მოგების მიღება არ არის მისი საქმიანობის მთავარი მიზანი. ბირჟების უმეტესობა აშშ-სა და ევროპაში რეგისტრირებულია როგორც არაკომერციული ინსტიტუტები, ე.ი. აქვს არაკომერციული სტატუსი და სარგებლობს მნიშვნელოვანი საგადასახადო შეღავათებით. თუმცა, ბირჟა აძლევს შესაძლებლობას მის წევრებს მიიღონ შემოსავალი ვაჭრობის ან შუამავლობით. ბირჟას ხელმძღვანელობს არჩეული ან დანიშნული გაცვლითი კომიტეტი (გუბერნატორთა საბჭო). ნებისმიერი ბირჟის საქმიანობა რეგულირდება წესდებით, რომელსაც მისი წევრები უნდა დაემორჩილონ.

ბირჟაზე ვაჭრობის მონაწილეები არიან ბირჟის კლიენტები ფასიანი ქაღალდების გამყიდველები და მყიდველები (იურიდიული და ფიზიკური პირები), აგრეთვე შუამავლები, რომლებიც არიან მისი წევრები. ბირჟის წევრები შეიძლება იყვნენ ფინანსური ინსტიტუტები, საბროკერო და სადილერო კომპანიები და ოფისები, დამოუკიდებელი ბროკერები და ა.შ.

ბირჟის წევრები იყოფა ორ ძირითად კატეგორიად: ბროკერები და დილერები. ბროკერები ახორციელებენ ტრანზაქციებს კლიენტების სახელით და ხარჯებით, იღებენ საკომისიოს (სასამართლო). დილერები მოქმედებენ საკუთარი სახელით და საკუთარი ხარჯებით, იღებენ შემოსავალს ფასიანი ქაღალდების საკურსო სხვაობიდან. ისინი დებენ გარიგებებს ბროკერებთან და მათ შორის. დილერების რაოდენობა საგრძნობლად ნაკლებია, ვიდრე ბროკერების.

დილერების როლი, რომლებსაც ზოგჯერ საფონდო სპეკულატორებსაც უწოდებენ, ფასდაუდებელია ბირჟისთვის. ფასიანი ქაღალდების მუდმივი ყიდვა-გაყიდვით მოგების მიზნით, ისინი ინარჩუნებენ აქტიურ საფონდო ვაჭრობას და უზრუნველყოფენ ბაზარს ლიკვიდურობას. ფიზიკურ ან იურიდიულ პირს შეუძლია გახდეს ბირჟის წევრი მისი ამჟამინდელი წევრებისგან რამდენიმე რეკომენდაციის მიღებით და მასზე ადგილის სოლიდური თანხით შეძენით. ბირჟაზე წევრობა მუდმივია.

კლასიკური საფონდო ბირჟის ტექნიკური დიზაინის მთავარი ელემენტია საოპერაციო ოთახი დიდი ელექტრონული დისპლეით. მასში ნაჩვენებია ემიტენტების სახელები და მათი ფასიანი ქაღალდების კვოტები (კურსები), ასევე სხვა ინფორმაცია. როგორც წესი, რამდენიმე ტიპის კოტირება აისახება, კერძოდ: ბირჟის გახსნისა და დახურვის კურსები, მიმდინარე, მაქსიმალური ტარიფები და ა.შ. ამ ინფორმაციის საფუძველზე სავალუტო ბაზრის მონაწილეები ახორციელებენ ტრანზაქციას. თანამედროვე საფონდო ბირჟას სულ უფრო მეტად ახასიათებს ტრანზაქციების განსახორციელებლად ავტომატური კომპიუტერული სისტემების გამოყენება.

საფონდო ბირჟაზე ოპერაციები შეიძლება დაიყოს ფულადი (მარტივი) და ვადიანი (სპეკულაციური). პირველი ემსახურება კაპიტალის განაწილებას და გადანაწილებას, ხოლო მეორე ემსახურება საფონდო ბირჟაზე შემოსავლის გამომუშავებას. ნაღდი ანგარიშსწორებით გადახდა ხდება ან ტრანზაქციის დღეს ან სამი დღის შემდეგ, ხშირად ნაღდი ანგარიშსწორებით. ფორვარდული ოპერაციების გადახდა ხდება შედარებით ხანგრძლივ პერიოდში. ნაღდი ფულის ტრანზაქცია მოიცავს შუამავლის დახმარებით ყიდვას ან გაყიდვას და, შესაბამისად, რეალური ფასიანი ქაღალდების ან მათთვის მიღებული თანხის მიღებას. ფიუჩერსული ტრანზაქციები მრავალფეროვანია.

სპეკულაციური ტრანზაქციების მონაწილეები, ქცევითი ტაქტიკის საფუძველზე, იყოფიან ე.წ. „ხარი“ (ოპტიმისტები) და „დათვები“ (პესიმისტები). პირველი თამაშობს აქციების გაზრდისთვის, მეორე კი - აქციების ფასების შესამცირებლად. თითოეული მხარე ცდილობს მოგების მიღებას.

ბირჟაზე თამაშისას მნიშვნელოვანია ობიექტური ინფორმაცია. საფონდო ბირჟის ინფორმაციის წყაროა სპეციალიზებული გამოცემები: გაზეთები, ჟურნალები, საბროკერო და საკონსულტაციო ფირმების გაზეთები და ა.შ. ინგლისში ერთ-ერთი ასეთი წყაროა Financial Times, საფრანგეთში - ECO, აშშ-ში - Wall Street Journal, რუსეთის ფედერაციაში - Vedomosti, Kommersant და სხვა. ასეთი პუბლიკაციების ერთ-ერთი მთავარი მაჩვენებელი საფონდო ბირჟის ინდექსებია.

ზოგადად, ისინი წარმოადგენენ სხვადასხვა ემიტენტის ფასიანი ქაღალდების გარკვეული ნაკრების საშუალო შეწონილ სავალუტო ფასს დროის გარკვეულ მომენტში. საფონდო ინდექსებისაშუალებას გაძლევთ შეაფასოთ ბაზრის ცალკეული სეგმენტების მდგომარეობა, დააფიქსიროთ ცვლილებები ფასიანი ქაღალდების კვოტებში.

ყველაზე ცნობილი, რომელიც ყოველდღიურად გამოქვეყნდება მსოფლიოს წამყვან გამოცემებში, არის: Dow Jones ინდექსი, შემოკლებით DJIA (The Dow Jones Industrial Average), რომელიც გამოითვლება შეერთებული შტატების 30 უმსხვილესი ინდუსტრიული კორპორაციის აქციებზე, ასევე ერთობლივი ინდექსი. Financial Times-ისა და ლონდონის საფონდო ბირჟის, აღინიშნება შემოკლებით FT-SE 100, გამოითვლება 100 წამყვანი ბრიტანული კომპანიის აქციებით. მათ გარდა, გამოითვლება მრავალი სხვა ინდექსის ვარიანტი, როგორც Dow Jones, ასევე FT-SE, მათ შორის. გლობალური მნიშვნელობის. Dow Jones Industrial Average მსოფლიოში უძველესია, რომელიც გამოითვლება 1897 წლიდან.

სხვა ქვეყნები ითვლიან საკუთარ საფონდო ინდექსებს: Nikkei-225 - იაპონიაში, CAC-40 - საფრანგეთში, Xetra-Dax-30 - გერმანიაში, RTS, AK&M, RBC, MICEX და ა.შ. - რუსეთის ფედერაციაში და ა.შ. განვითარებულ ქვეყნებს, როგორც წესი, აქვთ არა ერთი, არამედ რამდენიმე ინდექსი. საფონდო ინდექსები ასევე შეიძლება გამოითვალოს ობლიგაციების გამოყენებით. მთელი მათი მრავალფეროვნებით, საერთოა ერთი რამ - რომელიმე მათგანის ღირებულების დაქვეითება ნიშნავს სიტუაციის გაუარესებას ზოგიერთში. თანამედროვე საფონდო ვაჭრობის მთავარი მსოფლიო გეოგრაფიული ცენტრებია ნიუ-იორკი, ტოკიო და ლონდონი. სხვა ძირითადი საფონდო სავაჭრო ცენტრებია მაინის ფრანკფურტი, პარიზი, ციურიხი, მილანი და ა.შ. წამყვანი ქვეყნების ცენტრალური საფონდო ბირჟები საერთაშორისო გახდა. განვითარებულ ქვეყნებში ცენტრალური ქვეყნების გარდა არის რეგიონული საფონდო ბირჟებიც.

შეერთებულ შტატებში არის 13 საფონდო ბირჟა, რომლებიც ქმნიან ძლიერ, ფართო ქსელს. ისინი განლაგებულია ნიუ-იორკში, ჩიკაგოში, ბოსტონში და სხვა დიდ ქალაქებში. წამყვან პოზიციას იკავებს ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟა, რომელიც ახორციელებს ქვეყანაში არსებული ყველა საფონდო ტრანზაქციის 70%-ზე მეტს. ის მსოფლიოში პირველია ყველა თვალსაზრისით. ის სხვებისგან განსხვავდება ბროკერებისა და ბროკერების მნიშვნელოვნად დიდი სპეციალიზაციით. ბირჟას აქვს კერძო სააქციო საზოგადოების სტატუსი. მისი აქციების საბაზრო ღირებულება სტაბილურად იზრდება.

მეორე ყველაზე მნიშვნელოვანი ადგილი შეერთებულ შტატებში იკავებს ამერიკულ საფონდო ბირჟას, რომელიც ასევე მდებარეობს ნიუ-იორკში. რეგიონალური ბირჟები ასახელებს მცირე ადგილობრივი კომპანიების წილებს.

ინგლისში არის 6 საფონდო ბირჟა, უფრო სწორად ლონდონის საფონდო ბირჟის რეგიონალური განყოფილება. ისინი განლაგებულია ქვეყნის ძირითადი ფინანსური ნაკადების ცენტრებში: ლონდონი, ბირმინგემი, მანჩესტერი, ლიდსი, ბელფასტი და გლაზგო. უდავო ლიდერია ლონდონის საფონდო ბირჟა, რომელიც კონცენტრირებულია ქვეყანაში ფასიანი ქაღალდების ბრუნვის 60%-ზე მეტს. ის მსოფლიოში უძველესია და ამჟამად მესამე ადგილზეა, მხოლოდ ნიუ-იორკის და ტოკიოს ბირჟებს ჩამორჩება. ბოლო დრომდე მას კერძო შეზღუდული კომპანიის სტატუსი ჰქონდა. 2000 წელს ლონდონის საფონდო ბირჟა შეუერთდა Deutsche Bourse JSC-ს (ფრანკფურტი ამ მაინი). შედეგად ჩამოყალიბდა საერთაშორისო ინგლისურ-გერმანული ბირჟა „IX“ საჯარო კორპორაციის სტატუსით. ბირჟის თავისებურება ის არის, რომ სავაჭრო ბრუნვის ნახევარზე მეტი უცხოურ ფასიან ქაღალდებზე მოდის. აქ არსებული სავაჭრო სართულზე გარიგებების დადებისა და შესრულების ტრადიციული ორგანიზაცია ახლა ავტომატიზირებულია გერმანული კომპიუტერული სისტემის XETRA-ს საფუძველზე.

საფრანგეთში 8 საფონდო ბირჟაა: პარიზი, ბორდო, ლილი და სხვა ქალაქები. ცენტრალურია პარიზის ბირჟა, რომელიც ახორციელებს ქვეყანაში ფასიანი ქაღალდების ტრანზაქციის 95%-ზე მეტს. საფრანგეთში, ფასიანი ქაღალდების ერთიანი კოტირება შეიქმნა ყველა ბირჟისთვის. ქვეყანაში საფონდო ბირჟის ინსტიტუტი სახელმწიფო საკუთრებაშია. იგი ერთდროულად ასრულებს მეორადი და პირველადი ბაზრების ფუნქციებს.

გერმანიაში საფონდო ბირჟები განლაგებულია მაინის ფრანკფურტში, დიუსელდორფში, ჰამბურგსა და სხვა ქალაქებში. სულ რვაა. წამყვან პოზიციას იკავებს ფრანკფურტის საფონდო ბირჟა. საფონდო ბირჟის ინსტიტუტი გერმანიაში, ისევე როგორც საფრანგეთში, სახელმწიფო საკუთრებაშია.

იაპონიაში 8 საფონდო ბირჟაა განთავსებული ქალაქებში: ტოკიო, ოსაკა, საპორო, ნაგოია, კიოტო, ჰიროშიმა, ფუკუოკა და ნიიგატა. ტოკიოსა და ოსაკას ბირჟების ბრუნვის მოცულობა ქვეყნის მთლიანი სავალუტო ბრუნვის შესაბამისად 80 და 15%-ს შეადგენს. ტოკიოს საფონდო ბირჟა ბრუნვის მხრივ მსოფლიოში მეორე ადგილზეა. ძირითადი ბაზრის ორი განყოფილებაა. პირველი კოტირებს უმსხვილესი კორპორაციების აქციებს - მათგან დაახლოებით 1200-ია. გარდა ამისა, აქციებისთვის, რომლებიც არ არის ჩამოთვლილი ძირითად ბაზარზე, საფონდო ბირჟაზე არის სპეციალური ალტერნატიული ბაზრები, რომლებსაც აქვთ ნაკლებად მკაცრი პირობები ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობაში დაშვებისთვის. იაპონიის საფონდო ბირჟები არის ერთობლივი საფონდო ბირჟები.

რუსეთის ფედერაციაში საფონდო ბირჟის ინსტიტუტმა აღორძინება დაიწყო საბაზრო რეფორმების დაწყებით. პირველთა შორის, 1990 წლის ნოემბერში დაარსდა მოსკოვის საერთაშორისო საფონდო ბირჟა (MISE), შემდეგ კი მოსკოვის ცენტრალური საფონდო ბირჟა (MCSE). მომდევნო წელს ჩამოყალიბდა ლენინგრადის (მოგვიანებით პეტერბურგი), ციმბირის, ბალტიისპირეთის, ნიჟნი ნოვგოროდის, რუსული (რტსბ-ს საფონდო განყოფილებიდან გარდაქმნილი) და სხვა საფონდო ბირჟები. მათი დამფუძნებლები იყვნენ მსხვილი ორგანიზაციები და საწარმოები საქმიანობის სხვადასხვა სფეროში, მათ შორის სამთავრობო უწყებები.

დღეს რუსეთის ფედერაციაში არის 10 საფონდო ბირჟა, მათ შორის საფონდო ბირჟა RTS გაცვლა(ბირჟის სტატუსი 2001 წლიდან) და MICEX საფონდო ბირჟა (ბირჟის სტატუსი 2005 წლიდან). ისინი განლაგებულია დიდ ქალაქებში: მოსკოვში, სანკტ-პეტერბურგში, ეკატერინბურგში და ა.შ. ჯერ კიდევ 1995 წელს 60-ზე მეტი მათგანი იყო რუსეთის კანონმდებლობასაფონდო ბირჟის მხოლოდ ერთი ორგანიზაციულ-სამართლებრივი ფორმა არსებობს - არაკომერციული ამხანაგობა, ე.ი. არაკომერციული ორგანიზაცია. ამასთან, დღეს მსოფლიო პრაქტიკაში შეინიშნება მომგებიანი ბირჟების რაოდენობის გაზრდის ტენდენცია.

ტრანზაქციების აბსოლუტური უმრავლესობა ხორციელდება სამ ძირითად საფონდო ბირჟაზე: რუსეთის სავაჭრო სისტემის საფონდო ბირჟაზე (RTS SE), მოსკოვის ბანკთაშორისი ვალუტის ბირჟაზე (MICEX SE) და მოსკოვის საფონდო ბირჟაზე (MFB). რუსეთის საფონდო ბირჟებზე აქციების წლიური სავაჭრო ბრუნვის ზომა ათობით და ასეულჯერ დაბალია, ვიდრე სხვა ქვეყნებში. ანალოგიურად, აქ განხორციელებული ტრანზაქციების რაოდენობა ასობით და ათასობით ჯერ ნაკლებია. რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მახასიათებელი რჩება აქციების ბირჟაზე მეორადი ბრუნვის მნიშვნელოვანი მოცულობა, საფონდო ბირჟაზე მათი ბრუნვის მცირე მოცულობით. აქციებით ტრანზაქციების უმეტესი ნაწილი ხდება სარეზერვო ბაზარზე. მისი მონაწილეები არიან მრავალი კომპანია და ფირმა, რომლებიც ახორციელებენ ოპერაციებს სატელეკომუნიკაციო ქსელების მეშვეობით პროფესიონალი საფონდო ბაზრის მონაწილეთა თვითრეგულირებადი ორგანიზაციების დახმარებით. ობლიგაციების საბირჟო ბრუნვის ზომა დაახლოებით 10-ჯერ აღემატება აქციების შესაბამის მაჩვენებელს. მისი აბსოლუტური უმრავლესობა (99%) უკავია სამთავრობო სექტორი. კორპორატიული ობლიგაციები, ისევე როგორც აქციები, ძირითადად იყიდება უბანზე.

დავალება 2

დავალება

მფლობელი დანაზოგის სერთიფიკატინომინალური ღირებულებით 300 ათასი რუბლი. მიიღო 2006 წლის 20 იანვარს დაფარვის პირობით 2006 წლის 5 ოქტომბერს. წლიური 6,3%-ით. განსაზღვრეთ დარიცხული პროცენტის ოდენობა და სერტიფიკატის გამოსყიდვის ფასი გამოყენებისას სხვადასხვა გზითპროცენტის დარიცხვა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის საფონდო ბირჟაზე

თანხა=300000*(1+0.063*)= 313359

პროცენტი = 13359

გზა

თანხა=300000*(1+0.063*)= 313545

პროცენტი = 13545

გზა.

თანხა=300000*(1+0.063*)= 315225

პროცენტი = 15225

დასკვნა

საერთაშორისო ბაზარისასესხო კაპიტალი (საერთაშორისო ფინანსური ბაზარი), როგორც გლობალური მასშტაბის რეალური რეპროდუქციის პროცესის ასახვა, ამავე დროს ცხოვრობს შედარებით დამოუკიდებელი ცხოვრებით, ექვემდებარება საკუთარ სპეციალურ კანონებს. მას აქვს უზარმაზარი საპირისპირო გავლენა წარმოების პროცესებზე, როგორც ეროვნულ, ისე გლობალურ ეკონომიკურ დონეზე. სასესხო კაპიტალის საერთაშორისო ბაზარი გაჩნდა მიმდინარე საუკუნის 50-60-იანი წლების მიჯნაზე. 1980-იანი წლების ბოლოსათვის საერთაშორისო დონეზე წმინდა სესხების მთლიანმა მოცულობამ უკვე მიაღწია წმინდა სესხების ოდენობის 14%-ს მსოფლიოს ყველა ფინანსურ ბაზარზე ერთად. ამავდროულად, საერთაშორისო ფინანსური ბაზრის განვითარების ამჟამინდელი ეტაპი ხასიათდება ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მზარდი როლითა და მნიშვნელობით. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი სასესხო კაპიტალის ბაზრის განუყოფელი და შედარებით მტკიცედ იზოლირებული ნაწილია.

ბიბლიოგრაფია

1. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი: სახელმძღვანელოუნივერსიტეტებისთვის / ედ. E.F.Zhukova, 2005 წ

2. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი / რედ. ვ.ა. გალანოვა, ა.ი. ბასოვა. მ.: ფინანსები და სტატისტიკა, 2004 წ

ბოროვკოვა V.A. „ფასიანი ქაღალდების ბაზარი“, 2005 წ

ლიალინი V.A., ვორობიევი P.V. „ფასიანი ქაღალდების ბაზარი“, 2006 წ.