წარმოებული("წარმოებული" ინგლისურიდან. წარმოებული”) არის წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტი ძირითადი აქტივიდან (მთავარი საქონელი). ძირითადი აქტივი შეიძლება იყოს ნებისმიერი პროდუქტი ან მომსახურება.

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, წარმოებული არის ფინანსური ხელშეკრულება მხარეებს შორის, რომელიც დაფუძნებულია ძირითადი აქტივის მომავალ ღირებულებაზე. ისინი უძველესი დროიდან არსებობდნენ ბაზარზე, დადებული იყო წარმოებულები ტიტების, ბრინჯის და ა.შ.

გამოდის, რომ წარმოებულის მფლობელი დებს ხელშეკრულებას სამომავლოდ ძირითადი პროდუქტის შეძენის თაობაზე, სასაწყობო და მიწოდებაზე ფიქრის გარეშე. და ეს კონტრაქტი უკვე შეიძლება იყოს სპეკულირება.

ხელშეკრულების დადების მიზანია მოგების მიღება აქტივის ფასის შეცვლით. დერივატივების რაოდენობა შეიძლება აღემატებოდეს აქტივების რაოდენობას. წარმოებულები გამოიყენება:

• (რისკის შემცირება);
• სპეკულაცია.

ცნობილმა ფინანსისტმა უორენ ბაფეტმა 2002 წელს წარმოებულებს "მასობრივი განადგურების ფინანსური იარაღი" უწოდა. ფინანსური ანალიტიკოსები უახლეს გლობალურ ფინანსურ კრიზისს პირდაპირ უკავშირებენ ბაზრის სპეკულაციას. წარმოებულების ღირებულება მნიშვნელოვნად აღემატებოდა ძირითადი აქტივების ღირებულებას.

ყველაზე გავრცელებული წარმოებულები:

• ფიუჩერსები;
• წინ;
• ვარიანტი.

ფიუჩერსული კონტრაქტები("მომავალი" ინგლისურიდან.) მომავალი”) არის ხელშეკრულებები ძირითადი აქტივის ყიდვა/გაყიდვის შესახებ ხელშეკრულების დადების დროს შეთანხმებულ ფასად. თავად ყიდვა/გაყიდვა ხდება მომავალში გარკვეულ მომენტში. ფიუჩერსები მუშაობს მხოლოდ ბირჟებზე, გაფორმებულია სტანდარტული კონტრაქტი.

წინ(„წინ“ ინგლისურიდან.) წინ”) არის ფიუჩერსული კონტრაქტის OTC ექვივალენტი, რომელიც არის არასტანდარტული კონტრაქტი. შესყიდვის/გაყიდვის პირობები განისაზღვრება მხოლოდ მყიდველსა და გამყიდველს შორის.

ვარიანტი("არჩევანი" ინგლისურიდან.) ვარიანტი”) ანიჭებს მყიდველს უფლებას განახორციელოს შესყიდვის/გაყიდვის ტრანზაქცია გამყიდველისთვის საფასურის ოფციის გადახდის პირობით. ოფციონის ხელშეკრულებით, მყიდველს უფლება აქვს შეასრულოს თავისი ვალდებულებები. გამყიდველი ვალდებულია შეასრულოს გარიგება შეთანხმებული პირობებით.

ყველა კონტრაქტი გულისხმობს ძირითადი აქტივის მიწოდებას მომავალში ხელშეკრულებაში მითითებული პირობებით.

იმის გასაგებად, თუ რა არის წარმოებულები, შეგიძლიათ გამოიყენოთ მანქანის შეძენის მაგალითი:

1. მანქანის ბრენდი შერჩეულია დილერის სალონში. შემდეგ დგინდება მანქანის ფერი, ძრავის სიმძლავრე, დამატებითი აღჭურვილობა და ფიქსირდება შესყიდვის ფასი. იდება დეპოზიტი და 3 თვეში იდება მანქანის შესყიდვის ფორვარდული ხელშეკრულება. მიუხედავად საბაზრო ფასის მერყეობისა, თქვენ შეიძინეთ უფლება და ვალდებულება იყიდოთ მანქანა წინასწარ შეთანხმებულ ფასად.
2. მოგეწონათ კონკრეტული მანქანა, მაგრამ მისი ყიდვა მხოლოდ ერთი კვირის შემდეგ შეგიძლიათ. თქვენ შეგიძლიათ დადოთ ოფციონის ხელშეკრულება მომწოდებელთან: გადაუხადოთ მას 100 დოლარი და სთხოვოთ, არ გაყიდოს მანქანა კვირის ბოლომდე და არ გაზარდოს მასზე ფასი. თქვენ იძენთ უფლებას, მაგრამ არა ვალდებულებას, უკან იყიდოთ მანქანა მითითებულ ფასად. თქვენ შეგიძლიათ უარი თქვათ ყიდვაზე, თუ იპოვით უფრო იაფ ვარიანტს სხვა სალონში.

ორივე ვარიანტისთვის არის გარკვეული რისკები და ჯილდოები. რისკები.

1. ეს დებულება წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების სახეების შესახებ (შემდგომში - დებულება) განსაზღვრავს ხელშეკრულებების (კონტრაქტების) სახეებს, რომლებიც წარმოადგენენ წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებს.

2. ფასიანი ქაღალდები, საქონელი, ვალუტა, საპროცენტო განაკვეთები, ინფლაციის მაჩვენებელი, ოფიციალური სტატისტიკა, მდგომარეობის ფიზიკური, ბიოლოგიური ან/და ქიმიური მაჩვენებლები. გარემო, გარემოებები, რომლებიც მიუთითებს ერთი ან მეტის მიერ შეუსრულებლობაზე ან არასათანადო შესრულებაზე იურიდიული პირებისახელმწიფოები ან მუნიციპალიტეტები, მათი ვალდებულებები, კონტრაქტები, რომლებიც წარმოებულია ფინანსური ინსტრუმენტები, გარემოებები, რომლებიც გათვალისწინებულია ფედერალური კანონებით ან ფედერალური აღმასრულებელი ორგანოს მარეგულირებელი სამართლებრივი აქტებით ფასიანი ქაღალდების ბაზრისთვის და რომლებზეც უცნობია მოხდება თუ არა ისინი, ღირებულებები, რომლებიც გამოითვლება ამ პუნქტში მითითებული ერთი ან რამდენიმე ინდიკატორის ერთობლიობის საფუძველზე და ფასებზე (მნიშვნელობებზე) და (ან) რომელთა დადგომაზეა შეთანხმების მხარის ან მხარეების ვალდებულებები. წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტი დამოკიდებული, ამ დებულების მიზნებისათვის მოიხსენიება, როგორც ძირითადი (ძირითადი) აქტივი.

წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს შეიძლება ჰქონდეს ერთზე მეტი ძირითადი (ძირითადი) აქტივი.

3. ოფციონის ხელშეკრულება (კონტრაქტი) აღიარებულია:

1) ხელშეკრულება, რომელიც ითვალისწინებს ხელშეკრულების მხარის ვალდებულებას, მეორე მხარის მოთხოვნის შემთხვევაში, პერიოდულად და (ან) გადაიხადოს ფულადი თანხები ფასის (ღირებულების) ცვლილების მიხედვით. ძირითადი (ძირითადი) აქტივი ან ისეთი გარემოების დადგომა, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი;

ხელშეკრულების მხარის ვალდებულება მისი დადებისას განსაზღვრული პირობებით, მეორე მხარის ყიდვის ან გაყიდვის მოთხოვნის შემთხვევაში. ფასიანი ქაღალდებივალუტა ან პროდუქტი, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი, მათ შორის მხარის (მხარეების) და (ან) პირის (პირების) დადების გზით, რომელთა ინტერესებშიც დაიდო ოფციონის ხელშეკრულება, ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის ხელშეკრულება, უცხოური ვალუტის გაყიდვის ხელშეკრულება ან საქონლის მიწოდების ხელშეკრულებები; ან

ხელშეკრულების მხარის ვალდებულება მეორე მხარის მიერ ხელშეკრულების დადების მოთხოვნის შემთხვევაში, რომელიც წარმოადგენს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს და წარმოადგენს ძირითად (ძირითად) აქტივს.

4. ოფციონის ხელშეკრულება (კონტრაქტი), გარდა ამ დებულების მე-3 პუნქტით დადგენილი პირობებისა, ასევე შეიძლება ითვალისწინებდეს თითოეული მხარის ვალდებულებას პერიოდულად გადაიხადოს ფულადი თანხები ფასის (ფასების) და (ან) ღირებულების ცვლილების მიხედვით. ძირითადი (ძირითადი) აქტივის (ღირებულებები) და (ან) გარემოების წარმოშობა, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი.

5. ოფციონის ხელშეკრულება (ხელშეკრულება), რომელიც ითვალისწინებს ამ რეგლამენტის მე-3 პუნქტის მე-2 ქვეპუნქტით დადგენილ ვალდებულებას, გარდა ხელშეკრულების დადების ვალდებულებისა, რომელიც წარმოადგენს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს, რომელიც არ ითვალისწინებს გადაცემის, ყიდვის ვალდებულებას. ფასიანი ქაღალდების, ვალუტის ან საქონლის (გაყიდვა) ან მიწოდება არის მიწოდების ხელშეკრულება. სხვა ოფციონური შეთანხმებები (კონტრაქტები) არის ანგარიშსწორების ხელშეკრულებები.

6. ფიუჩერსული ხელშეკრულება (კონტრაქტი) არის საბირჟო ვაჭრობისას დადებული ხელშეკრულება, რომელიც ითვალისწინებს ხელშეკრულების თითოეული მხარის ვალდებულებას პერიოდულად გადაიხადოს ფულადი თანხები ფასის (ფასების) და (ან) ღირებულების (ღირებულებების) ცვლილების მიხედვით. ) ძირითადი (ძირითადი) აქტივი და (ან) გარემოება, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი.

7. ფიუჩერსული ხელშეკრულება (კონტრაქტი), გარდა მე-6 პუნქტით დადგენილი პირობებისა

ფიუჩერსული ხელშეკრულების (კონტრაქტის) მხარის ვალდებულება, გადასცეს მეორე მხარეს ფასიანი ქაღალდები, ვალუტა ან საქონელი, რომლებიც წარმოადგენენ საფუძველს (ძირითადი) აქტივს, მათ შორის, ფიუჩერსული ხელშეკრულების (კონტრაქტის) მხარის (მხარეების) დადების გზით და ( ან) პირი (პირები), რომელთა ინტერესებშიც დაიდო ფიუჩერსული ხელშეკრულება (კონტრაქტი), ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ხელშეკრულება, უცხოური ვალუტის ყიდვა-გაყიდვის ხელშეკრულება ან საქონლის მიწოდების ხელშეკრულება. ; ან

ფიუჩერსული ხელშეკრულების (კონტრაქტის) მხარეთა ვალდებულება დადონ ხელშეკრულება, რომელიც წარმოადგენს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს და წარმოადგენს ძირითად (საფუძველს) აქტივს.

8. ფიუჩერსული ხელშეკრულება (კონტრაქტი), რომელიც ითვალისწინებს ამ რეგლამენტის მე-7 პუნქტით დადგენილ ვალდებულებას, გარდა ხელშეკრულების დადების ვალდებულებისა, რომელიც წარმოადგენს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს, რომელიც არ ითვალისწინებს გადაცემის, ყიდვის (გაყიდვის) ვალდებულებას. ან ფასიანი ქაღალდების, ვალუტის ან საქონლის მიწოდება, არის მიწოდების ხელშეკრულება. სხვა ფიუჩერსული ხელშეკრულებები (კონტრაქტები) არის ანგარიშსწორების ხელშეკრულებები.

9. ბირჟის ფორვარდული ხელშეკრულება (კონტრაქტი) არის საბირჟო ვაჭრობისას დადებული ხელშეკრულება:

ითვალისწინებს ხელშეკრულების ერთი მხარის ვალდებულებას, გადასცეს ფასიანი ქაღალდები, ვალუტა ან საქონელი, რომლებიც წარმოადგენს საფუძველს (ძირითადი) აქტივს მეორე მხარის საკუთრებაში, ხელშეკრულების დადების დღიდან არა უადრეს მესამე დღისა, ვალდებულება მეორე მხარეს მიიღოს და გადაიხადოს მითითებული ქონება და მითითება, რომ ასეთი ხელშეკრულება წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტია; და

რომელიც არ ითვალისწინებს ხელშეკრულების მხარის ან მხარეების ვალდებულებას, პერიოდულად გადაიხადონ ფულადი თანხები ძირითადი (ძირითადი) აქტივის ფასის (ფასების) და (ან) ღირებულების (ღირებულებების) ცვლილების მიხედვით და (ან) გარემოების დადგომა, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი.

გაცვლის ფორვარდული ხელშეკრულება (კონტრაქტი) არის მიწოდების ხელშეკრულება.

10. ბირჟის გარეშე ფორვარდული ხელშეკრულება (კონტრაქტი) არის ხელშეკრულება, რომელიც დადებულია არა საბირჟო ვაჭრობაში და ითვალისწინებს:

1) ხელშეკრულების ერთი მხარის ვალდებულება გადასცეს ფასიანი ქაღალდები, ვალუტა ან საქონელი, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი, მეორე მხარის საკუთრებაში გადასცეს ხელშეკრულების დადების დღიდან არა უადრეს მესამე დღისა, მეორე მხარის ვალდებულება მიიღოს და გადაიხადოს ასეთი ქონება და მითითება, რომ ხელშეკრულება წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტია; ან

2) ხელშეკრულების ერთი მხარის ვალდებულება გადასცეს ფასიანი ქაღალდები, ვალუტა ან საქონელი, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი, მეორე მხარის საკუთრებაში გადასცეს ხელშეკრულების დადების დღიდან არა უადრეს მესამე დღისა, მეორე მხარის ვალდებულება მიიღოს და გადაიხადოს ასეთი ქონება, აგრეთვე მხარეების ან ხელშეკრულების მხარის ვალდებულება პერიოდულად და (ან) გადაიხადოს თანხები ფასის (ფასების) ცვლილების მიხედვით. ) და (ან) ძირითადი (ძირითადი) აქტივის ღირებულება (ღირებულებები) და (ან) ისეთი გარემოების დადგომა, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი; ან

3) მხარეთა ან ხელშეკრულების მხარის ვალდებულება პერიოდულად და (ან) გადაიხადონ თანხები ძირითადი (ძირითადი) აქტივის ფასში (ფასებში) და (ან) ღირებულებაში (ღირებულებებში) ცვლილებების მიხედვით. და (ან) ისეთი გარემოების დადგომა, რომელიც არის ძირითადი (ძირითადი) აქტივი.

11. ამ რეგლამენტის მე-10 პუნქტის 1-ლი ან მე-2 ქვეპუნქტით დადგენილ ვალდებულებაზე გათვალისწინებული ბირჟის გარეშე ფორვარდული ხელშეკრულება (ხელშეკრულება) არის მიწოდების ხელშეკრულება. სხვა OTC ფორვარდული ხელშეკრულებები (კონტრაქტები) არის ანგარიშსწორების ხელშეკრულებები.

12. სვოპის ხელშეკრულება (კონტრაქტი) აღიარებულია:

1) ხელშეკრულება, რომელიც ითვალისწინებს:

ხელშეკრულების მხარის ან მხარეების ვალდებულება პერიოდულად და (ან) ერთჯერად გადაიხადონ თანხები, რაც დამოკიდებულია ძირითადი (ძირითადი) აქტივის ფასის (ფასების) და (ან) ღირებულების (ღირებულებების) ცვლილებაზე და ( ან) ისეთი გარემოების დადგომა, რომელიც წარმოადგენს ძირითად (ძირითადი) აქტივს; და

ხელშეკრულების თითოეული მხარის ვალდებულების დადგენა, გადაიხადოს ფულადი თანხები სხვადასხვა ძირითადი (ძირითადი) აქტივების ან ძირითადი (ძირითადი) აქტივის სხვადასხვა ღირებულების საფუძველზე (ძირითადი (ძირითადი) ღირებულებების განსაზღვრის წესები. აქტივი). ამავდროულად, ხელშეკრულების მხარის ვალდებულება გადაიხადოს ფულადი თანხები შეიძლება განისაზღვროს ხელშეკრულებით დადგენილი ძირითადი (ძირითადი) აქტივის ფიქსირებული ღირებულების საფუძველზე;

2) ხელშეკრულება, რომელიც ითვალისწინებს:

ერთი მხარის ვალდებულება გადასცეს ვალუტა მეორე მხარის საკუთრებაში და მეორე მხარის ვალდებულება მიიღოს და გადაიხადოს ვალუტა, ასევე მეორე მხარის ვალდებულება გადასცეს ვალუტა პირველის საკუთრებაში. მხარე ხელშეკრულების დადების დღიდან არა უადრეს მესამე დღისა და პირველი მხარის ვალდებულება მიიღოს და გადაიხადოს ვალუტა; და

მითითება, რომ ხელშეკრულება წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტია; და

ხელშეკრულების მხარის ან მხარეების ვალდებულება პერიოდულად და (ან) გადაიხადონ თანხები ძირითადი (ძირითადი) აქტივის ფასის (ფასების) და (ან) ღირებულების (ღირებულებების) ცვლილების მიხედვით და ან) ისეთი გარემოების დადგომა, რომელიც წარმოადგენს ძირითად (ძირითადი) აქტივს, და (ან) ხელშეკრულებაში დაფიქსირებული ძირითადი (ძირითადი) აქტივის ფასიდან (ფასებიდან) და (ან) ღირებულებიდან. ამავდროულად, ხელშეკრულების თითოეული მხარის ვალდებულების განსაზღვრა ფულადი თანხების გადახდის შესახებ ხორციელდება ხელშეკრულების პირობების შესაბამისად, სხვადასხვა ძირითადი (ძირითადი) აქტივების ან სხვადასხვა ღირებულების საფუძველზე. ძირითადი (ძირითადი) აქტივი (ძირითადი (ძირითადი) აქტივის ღირებულებების განსაზღვრის წესები).

13. სვოპის ხელშეკრულება (ხელშეკრულება), ამ რეგლამენტის მე-12 პუნქტით დადგენილი პირობების გარდა, შეიძლება ითვალისწინებდეს აგრეთვე:

მხარეთა ან სვოპის ხელშეკრულების მხარის ვალდებულება გადასცეს მეორე მხარეს ფასიანი ქაღალდები, ვალუტა ან საქონელი, რომლებიც წარმოადგენს საფუძველს (ძირითადი) აქტივს, მათ შორის სვოპის ხელშეკრულების მხარის (მხარეების) და (ან) პირის გაფორმებით. ტ) ვის ინტერესებშიც დაიდო სვოპის ხელშეკრულება, ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის ხელშეკრულება, უცხოური ვალუტის გაყიდვის ხელშეკრულება ან საქონლის მიწოდების ხელშეკრულება; და/ან

სვოპის ხელშეკრულების (კონტრაქტის) მხარეთა ვალდებულება დადონ ხელშეკრულება, რომელიც წარმოადგენს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს და წარმოადგენს ძირითად (ძირითადი) აქტივს.

14. სვოპის ხელშეკრულება (ხელშეკრულება), რომელიც ითვალისწინებს ამ რეგლამენტის მე-12 პუნქტის მე-2 ქვეპუნქტით ან მე-13 პუნქტით დადგენილ ვალდებულებებს, გარდა ხელშეკრულების დადების ვალდებულებისა, რომელიც წარმოადგენს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს, რომელიც არ ითვალისწინებს გადაცემის ვალდებულებას. ფასიანი ქაღალდების, ვალუტის ან საქონლის ყიდვა (გაყიდვა) ან მიწოდება არის მიწოდების ხელშეკრულება. სხვა სვოპ ხელშეკრულებები (კონტრაქტები) არის ანგარიშსწორების ხელშეკრულებები.

15. ხელშეკრულება, რომელიც წარმოადგენს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს, შეიძლება შეიცავდეს პირობებსა და ვალდებულებებს, რომლებიც არ არის გათვალისწინებული ამ დებულებით წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების სახეების განსაზღვრისათვის. ეს პირობები და ვალდებულებები არ არის გათვალისწინებული ასეთი წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტის ტიპის განსაზღვრისას.

წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტი– ხელშეკრულება (შეთანხმება), რომლის მხარეებს აქვთ უფლება/ვალდებულებები განახორციელონ მოქმედებები ხელშეკრულების ძირითად აქტივთან დაკავშირებით: ყიდვა/გაყიდვა, მიღება/მიწოდება. წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების სხვა მიღებული სახელები (შემდგომში - წარმოებული): წარმოებული ფასიანი ქაღალდები, ფიუჩერსული კონტრაქტები/შეთანხმებები ან წარმოებული.

1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
2.
3.
3.1.
3.2.
4.
4.1.
4.2.
4.3.
4.4.
4.5.
4.6.
4.7.
5.
6.
7.

1. PFI-ს მახასიათებლები

1.1. გასაჩივრება

PFI-ს მთავარი მახასიათებელი, რომელიც განასხვავებს მას ფასიანი ქაღალდების ან სხვა საქონლის გაყიდვის სხვა ხელშეკრულებებისგან, არის თავისუფალი მიმოქცევის (ასიგნაციის) შესაძლებლობა. ეს მიიღწევა ხელშეკრულების სტანდარტიზაციით/უნიფიკაციით და წარმოებული საბირჟო ვაჭრობით.

გამონაკლისი არის ფორვარდი, უძველესი ფიუჩერსული კონტრაქტი, წარმოებულების მთელი თანამედროვე ხაზის წინაპარი. ფორვარდული უფლებების ან ვალდებულებების გაყიდვა (გადაცემა) შესაძლებელია მხოლოდ მეორე მხარის თანხმობით, რაც მოითხოვს ცალკე ხელშეკრულების - მინიჭების ხელშეკრულების დადებას, ეროვნული ან საერთაშორისო სამართლის შესაბამისად.

1.2. ვადები

PFI-ების კიდევ ერთი მახასიათებელია მათი აქტუალობა. აქედან მოდის სახელწოდება - ვადიანი ხელშეკრულება. ძირითადი აქტივის გადაცემა და (შესაძლოა) გადახდა ხდება მომავალში რომელიმე განსაზღვრულ თარიღში ან განსაზღვრულ პერიოდში. ფიუჩერსებისთვის და ოფციონებისთვის ამას ვადის გასვლის თარიღი ეწოდება.

ამავდროულად, ძირითადი აქტივის ტიპი, მოცულობა/რაოდენობა და ფასი ფიქსირდება ხელშეკრულების დადების დღეს.

1.3. ფასი

წარმოებული აერთიანებს ორ მნიშვნელობას, რომლებიც ერთმანეთთან მჭიდრო კავშირშია - ძირითადი აქტივის ფასი და, ფაქტობრივად, ფიუჩერსული კონტრაქტის ფასი. ვინაიდან ბირჟაზე ვაჭრობადი წარმოებულები შეიძლება იყოს ვაჭრობა, ყიდვა და გაყიდვა, როგორც ცალკეული ინსტრუმენტები, მათ აქვთ საკუთარი ფასის დინამიკა, რომელიც მჭიდროდ არის დაკავშირებული ძირითადი აქტივის ღირებულების დინამიკასთან. წარმოებულისა და მისი ძირითადი აქტივის ფასის მოძრაობა, ზოგად შემთხვევაში, არ არის იდენტური, ისევე როგორც თავად ასეთი ფასების აბსოლუტური მნიშვნელობები.

თუმცა, მათ შორის არის გარკვეული კორელაცია. მაგალითად, ოფციებში ფართოდ გამოიყენება Black-Scholes მოდელი, რომლის მიხედვითაც ოფციონის ღირებულება ყალიბდება მისი ძირითადი აქტივის მოსალოდნელი არასტაბილურობით (ფასის არასტაბილურობით). ფიუჩერსული ფასი ვადის გასვლის თარიღზე უდრის მისი ძირითადი აქტივის ფასს (საშუალო ფასს) ამ დღეს.

1.4. წარმოებულების გამოყენების მიზნები

წარმოებულის ყიდვას (ან გაყიდვას) ჩვეულებრივ აქვს ორი მიზანი: ჰეჯირება ან სპეკულაცია.

პირველ შემთხვევაში, წარმოებულების მფლობელი ჰეჯირებს ძირითადი აქტივის ფასს მომავალი მიწოდებისთვის. ამრიგად, ვალუტის მყიდველი ფორვარდული ხელშეკრულებით აფიქსირებს დოლარის კურსს რუბლის მიმართ ხელშეკრულების დადების დღეს და თავს იზღვევს დოლარი/რუბლის კურსის გაზრდისგან.

სპეკულანტი სარგებლობს ფიუჩერსული კონტრაქტის ფასის რყევებიდან, ისევე როგორც ნებისმიერი სხვა ინსტრუმენტიდან, ფასიანი ქაღალდის, ვალუტის და ა.შ.

არსებობს უფრო რთული და დახვეწილი ტექნიკა, რომელიც იყენებს სასწრაფო და ადგილზე ინსტრუმენტების კომბინაციას. მაგალითად არის ბაზრის ნეიტრალური სპრედის სავაჭრო სტრატეგიები წარმოებულსა და მის ძირითად აქტივს შორის. საერთო წყვილი არის საფონდო ინდექსი და ინდექსის ფიუჩერსი. საფონდო ინდექსად გამოიყენება ინდექსური პორტფელი - ინდექსების კალათაში შემავალი აქციების პორტფელი საჭირო პროპორციებით.

1.5. კორელაცია წარმოებულების ბაზარსა და აქტივების ბაზარს შორის

წარმოებულების ბაზრისა და ძირითადი აქტივების ბაზრის მოცულობა არ ემთხვევა. კომპანიის A-ს აქციებზე ფიუჩერსების, ოფციონებისა და ფორვარდების მოცულობა სულაც არ არის მისი საბაზრო კაპიტალიზაციის ტოლი (აქციის რაოდენობა გამრავლებული მათ საბაზრო ღირებულებაზე). ეს შეიძლება იყოს უფრო დაბალი, მაგრამ ასევე შეიძლება იყოს მნიშვნელოვნად მაღალი.

როგორც ჩანს, ასეთი ფაქტი აუცილებლად იწვევს PFI-ს განხორციელების წარუმატებლობას. ეს მართლაც ასე იქნებოდა წარმოებული აქტივის გამოყენებისას ძირითადი აქტივის მიწოდების ვალდებულების შემთხვევაში. იმ შემთხვევაში, თუ ფიუჩერსული ხელშეკრულების ვადის გასვლა არ საჭიროებს ფიზიკურ მიწოდებას, წარმოებულების ბაზრის მონაწილეთა ვალდებულებები უზრუნველყოფილია გარანტიის შემოღებით.

2. ძირითადი აქტივი

ნებისმიერი საქონელი, ფასიანი ქაღალდი, საფონდო ინდექსები, ვალუტა, საპროცენტო განაკვეთები, ისევე როგორც თავად წარმოებულები შეიძლება იყოს ფიუჩერსული კონტრაქტის ძირითადი აქტივი. მაგალითად, ფიუჩერსული ხელშეკრულების ოფცია.

თანამედროვე პრაქტიკა ასევე გვთავაზობს ძირითადი აქტივის უფრო ეგზოტიკურ ტიპებს. მათ შორის, ინფლაციის მაჩვენებელი და სხვა სტატისტიკური მონაცემები, მეტეოროლოგიური პარამეტრები (ტემპერატურა, ქარის ძალა და სხვ.), გარემოს ფიზიკური, ქიმიური და ბიოლოგიური მახასიათებლები. პრინციპში, ძირითადი აქტივი შეიძლება იყოს ნებისმიერი ღირებულება, რომელიც დროთა განმავლობაში იცვლება ობიექტური კანონების შესაბამისად.

ვადიანი ხელშეკრულების ძირითადი პირობა (პირველ რიგში, ფორვარდი და ფიუჩერსი) არის თუ არა ძირითადი აქტივის ფიზიკური მიწოდება. თუ კი, ასეთი ხელშეკრულება განისაზღვრება, როგორც მიწოდების ხელშეკრულება, წინააღმდეგ შემთხვევაში, როგორც არამიწოდების ან ანგარიშსწორების ხელშეკრულება. ანგარიშსწორების წარმოებულების შედეგი იქნება მონაწილეებს შორის ფულადი ანგარიშსწორება.

3. PFI-ს კლასიფიკაცია

მიწოდებასა და ანგარიშსწორებად დაყოფის გარდა, ვადიანი ხელშეკრულებების სისტემატიზაცია შესაძლებელია შემდეგი კრიტერიუმების მიხედვით.

3.1. საბირჟო და არაგაცვლითი წარმოებულები

განაცხადის ადგილზე.

ბირჟის გარეშე ფიუჩერსული კონტრაქტის კლასიკური მაგალითია ფორვარდი. ფორვარდული კონტრაქტი არის არაერთიანი და არასტანდარტიზებული ხელშეკრულება, რომელიც არ წარმოადგენს საბირჟო ვაჭრობის ობიექტს.

სხვა რამ არის ფიუჩერსები და ოფციები. ეს ინსტრუმენტები, უმეტესწილად, მხოლოდ საფონდო ბირჟაზე ვრცელდება და სპეციალურად ამისთვის შეიქმნა.

3.2. სასაქონლო და არასასაქონლო წარმოებულები

ძირითადი აქტივის ტიპის მიხედვით.

უძველესი წარმოებულები - ფორვარდი გაიზარდა ტრადიციული სასაქონლო ბაზრის საჭიროებიდან. სოფლის მეურნეობის პროდუქტები, ლითონები, ენერგიის მატარებლები, ყველაფერი, რაც პირდაპირ კავშირშია რეალური სექტორიეკონომიკა, აყალიბებს ვადიანი სასაქონლო ხელშეკრულებებს. მიუხედავად ასეთი შინაარსისა, ისინი შეიძლება იყოს გათვლილი და მოქმედებენ როგორც ჰეჯირებისა და სპეკულაციის ინსტრუმენტები.

ფინანსური სეგმენტის დერივატივებს აქვთ არასასაქონლო, ფინანსური „ჩაყრა“. ფასიანი ქაღალდები, ვალუტა ( სავალუტო წყვილი), საპროცენტო განაკვეთები, ეკონომიკური მაჩვენებლები, დეფოლტის დაზღვევა, საფონდო ინდექსები და მრავალი სხვა, ასევე მათი სხვადასხვა კომბინაციები.

4. PFI-ს ძირითადი ტიპები

4.1. წინ

ფორვარდული კონტრაქტის მოკლე სახელი.

მხარეებს შორის შეთანხმება, რომელიც ითვალისწინებს ძირითადი აქტივის მომავალში მიწოდებას (ფორვარდის მიწოდებას). არამიწოდების ფორვარდის შედეგი იქნება ფულადი ანგარიშსწორება მხარეებს შორის, ფორვარდული ხელშეკრულების გაფორმების თარიღისთვის არსებული აქტივის საბაზრო ფასის საფუძველზე.

ფორვარდის მთავარი უპირატესობა, რამაც განსაზღვრა მისი პოპულარობა და ბიძგი მისცა ფიუჩერსული ინსტრუმენტების მთელი ასორტიმენტის განვითარებას, არის ფასის დაფიქსირება ხელშეკრულების დადების დღეს. ამრიგად, მყიდველი ფორვარდული ხელშეკრულებით დაზღვეულია ძირითადი აქტივის ღირებულების გაზრდისგან, ხოლო გამყიდველი დაზღვეულია მისი დაცემისგან. ძირითადი აქტივის ფასს ფორვარდული კონტრაქტით ეწოდება ფორვარდის ფასი ან ფორვარდის კურსი (ვალუტის ფორვარდისთვის).

ფორვარდი - არაგაცვლითი წარმოებულები.

არ უნდა აგვერიოს ბირჟაზე ფორვარდულ ტრანზაქციაში, კერძოდ, გაცვლითი ტრანზაქცია ანგარიშსწორებით 3 დღიდან (T + 3)

ფორვარდი ძირითადად კომერციული ხასიათისაა. ხელშეკრულების ძირითადი აქტივი განისაზღვრება მისი ტიპის (დამოწმების) და ერთეულების რაოდენობის (მოცულობის) მიხედვით.

ფორვარდი არ არის სტანდარტიზებული და სავალდებულოა ორივე მხარისთვის. ფორვარდული ხელშეკრულების პირობების შეცვლა, ისევე როგორც მასზე გათვალისწინებული პრეტენზიების გადაცემა, მიიღწევა ორივე მხარის თანხმობით.

4.2. ფიუჩერსები

ფიუჩერსული კონტრაქტის მოკლე სახელწოდება.

ფორვარდის სტანდარტიზებული და ერთიანი ფორმა ბირჟაზე ვაჭრობისთვის. ფიუჩერსები - ექსკლუზიურად გაცვალეთ წარმოებულები. მიმოქცევაშია როგორც ანგარიშსწორების, ასევე მიწოდების ხელშეკრულებები. ჰეჯერები და სპეკულანტები უპირატესობას ანიჭებენ გადახდილ (არამიწოდების) ფიუჩერსებს.

ფიუჩერსები უფრო მოქნილი წარმოებულებია ძირითადი აქტივის ტიპის მიხედვით. სასაქონლო და არასასაქონლო პოზიციების ყველაზე ფართო სპექტრი, ნავთობიდან და ოქროდან ინდექსებსა და საპროცენტო განაკვეთებამდე.

დეტალურად ხელსაწყოს ძირითადი მახასიათებლები და ზოგადი პრინციპებიფიუჩერსებით ვაჭრობა განხილული იქნება დერივატივების კატეგორიის ცალკე სტატიაში.

აქ ჩვენ შემოვიფარგლებით ფიუჩერსების ძირითადი პარამეტრების მარტივი ჩამოთვლებით:

4.3. ვარიანტი

ოფციონის ხელშეკრულება (ლათინური optio - არჩევანი, სურვილი, დისკრეცია) მის მფლობელს აძლევს უფლებას იყიდოს ან გაყიდოს ძირითადი აქტივი ხელშეკრულებაში მითითებულ ფასად და გარკვეულ თარიღში (განაკვეთილ ვადაში). აღნიშნულ ფასს ეწოდება strike ფასი, ან მოკლედ strike ფასი.

ოფციონის მყიდველს (მფლობელს) შეუძლია გამოიყენოს თავისი უფლება, ან შეიძლება თავი შეიკავოს. ყველაფერი ბაზრის მდგომარეობაზეა დამოკიდებული. ოფციონის გამყიდველი (პირი, რომელმაც გასცა ხელშეკრულება) ვალდებულია გაყიდოს ან იყიდოს ძირითადი აქტივი ოფციონის ხელშეკრულების მფლობელის მოთხოვნით.

ოფციონს აქვს ღირებულება, ე.წ. კონტრაქტის შეძენისას მყიდველი იხდის პრემიას, ეს მისი ხარჯია. ოფციონის გამყიდველისთვის პრემია არის შემოსავალი.

ოფციონი, უპირველეს ყოვლისა, გაცვლითი ინსტრუმენტია. პრემია არის მისი აქციების ფასი. ასევე არის არაგაცვლის არასტანდარტული ვარიანტებიც. მათ მიმართავენ მსხვილი მოთამაშეები, რომლებიც არ არიან კმაყოფილი აქციების ოფციონების ვარგისიანობის შემოთავაზებული ვადებით. ბირჟის გარეთ, ნებისმიერი ვადის გასვლის პერიოდი ჩართულია ოფციონის კონტრაქტში.

გლობალურად, ყველა ვარიანტი კლასიფიცირებულია ორი კრიტერიუმის მიხედვით:

1. ვარიანტის ტიპი.

ყიდვის ვარიანტი, ზარის ვარიანტი, ზარის ოფცია ან უბრალოდ დარეკვა. აძლევს უფლებას იყიდოს ძირითადი აქტივი.

გაყიდვის, ოფციონის განთავსების, ოფციონის განთავსების ან უბრალოდ განთავსების ვარიანტი. აძლევს უფლებას გაყიდოს ძირითადი აქტივი.

2. ვარიანტის ტიპი.

ამერიკული ოფციონის განხორციელების/გამოსყიდვის წარდგენა შესაძლებელია მისი მიმოქცევის ვადის დასრულებამდე ნებისმიერ დღეს.

ევროპული ოფცია ხორციელდება მხოლოდ ოფციონის ხელშეკრულებაში მკაფიოდ განსაზღვრულ თარიღზე.

ოფციები და უმარტივესი ოფციონის სტრატეგიები უფრო დეტალურად იქნება განხილული წარმოებულების კატეგორიის პროფილის მასალაში.

ვალუტის სვოპი, ვალუტის სვოპი.

ორი საპირისპირო კონვერტაციის ტრანზაქცია ერთიდაიგივე საბაზისო თანხისთვის, განსხვავებული ღირებულების თარიღებით. მაგალითად, დოლარის გაყიდვა რუბლებში ყიდვისას უფრო მაღალ ფასად. შესყიდვის ფასი გამოითვლება სვოპის კურსის საფუძველზე.

საპროცენტო განაკვეთის სვოპი, საპროცენტო განაკვეთის სვოპი, IRS.

საპროცენტო განაკვეთის გაცვლის წარმოებულები. ერთი მხარე მეორეს უხდის ფიქსირებულ განაკვეთს საბაზისო თანხაზე. მეორე მხარე პირველს გადასცემს შემოსავალს მცურავი განაკვეთის საფუძველზე იმავე ოდენობით. ასე რომ გადახდა ფიქსირებული განაკვეთიშეცვლა მცურავი განაკვეთის გადახდაზე.

საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპ, საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპ, CDS.

მოქმედებს როგორც სავალო ვალდებულების მფლობელის სადაზღვევო ფუნქცია (სესხი, ობლიგაცია, თამასუქი). მოვალის გადაუხდელობამდე მიმავალი გარკვეული მოვლენების დადგომისას, CDS-ის გამყიდველი (გამცემი) ვალდებულია დაფაროს მისთვის დავალიანება. ასეთი მოვლენების სია, სახელწოდებით „საკრედიტო მოვლენები“, მითითებულია საკრედიტო დეფოლტის სვოპის გაცემის პირობებში. ოფციონის ანალოგიით, CDS ფასს უწოდებენ მის პრემიას.

4.5. კონტრაქტი განსხვავებაზე

ეს შესაძლებელს ხდის ძირითადი აქტივის (ფასიანი ქაღალდების, ვალუტის, სხვა საქონლის) ბაზარზე ფასის რყევებიდან შემოსავლის მიღებას მისი შეძენის გარეშე.

CFD ბაზრის მონაწილე დეპონირებს საჭირო მარჟას (გირაოს) და ხსნის ლონგ ან მოკლე პოზიციებს არჩეულ ინსტრუმენტზე. მოგება/ზარალი დარიცხულია/ჩარიცხულია ტრეიდერის GI-დან.

CFD სქემა გახდა ყველაზე ფართოდ გამოყენებული შიდა ინვესტორების მოსაზიდად საერთაშორისო ბაზრებზე(საფონდო და ვალუტა).

4.6. ორდერი

ინგლისურიდან warrant (warrant), გარანტია (გარანტია).

ვადიანი ხელშეკრულება, რომელიც მის მფლობელს აძლევს უფლებას შეიძინოს ფასიანი ქაღალდები (ჩვეულებრივ აქციები) ორდერში მითითებულ ფასად. იგი ძირითადად გამოიყენება ანდერრაიტინგისთვის, აქციების საწყისი გამოწერისთვის (IPO). ის შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც დაზღვევა ან თუნდაც ბონუსი ინვესტორის მოსაზიდად.

მაგალითად, ორდერში აქციების ფასი დადგენილია ნომინალურ დონეზე ან თუნდაც ოდნავ დაბალი. ფასიანი ქაღალდების ემიტენტები (ორანტების გამყიდველები) შეამცირებენ მათ შესაძლო ზარალს გარანტიის ფასის ხარჯზე. ერთგვარი ვარიანტი აქციების ბლოკის შესაძენად.

შიდა კანონმდებლობაში დაფიქსირდა ტერმინი „ემიტენტის ოფცია“, რომელიც ახლო მნიშვნელობითაა დაფიქსირებული (ფედერალური კანონი „ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ“ 1996 წლის 22 აპრილი No. 39-FZ). ამავდროულად, კანონმდებელი ემიტენტის ვარიანტს განმარტავს როგორც ფასიანი ქაღალდს და არა PFI-ს.

4.7. დეპოზიტარის ქვითარი

დაინერგა უცხოელი ინვესტორის ეროვნულ საფონდო ბაზრებზე შესვლის გასაადვილებლად. სადეპოზიტო ქვითარს (DR) გასცემს ინვესტორი სახელმწიფოს სადეპოზიტო ორგანიზაცია, რომლის ანგარიშზეც დეპონირებულია უცხოური ემიტენტის აქციები. ამრიგად, DR-ის მფლობელს აქვს არსებითი უფლებები იმ აქციებზე, რომლებიც DR-ის საგანია მისი იურისდიქციის დატოვების გარეშე. DR ტენდენცია ზუსტად იმეორებს თავად ქაღალდის ტენდენციას, DR-ის მფლობელი მიიღებს დივიდენდებს მათი დარიცხვისას.

მიმოქცევის ბაზრებიდან გამომდინარე, რუსულ წყაროებში AR-ის სამი ტიპი ჩნდება:

1. ADR, ADR - ამერიკული დეპოზიტარის ქვითრები, აშშ საფონდო ბაზრისთვის.
2. GDR, GDR - გლობალური DR, სხვა უცხოური ბაზრებისთვის, პირველ რიგში ევროპული.
3. RDR - რუსული დეპოზიტარის ქვითრები.

39-FZ კანონის თანახმად, RDR-ს აქვს ფასიანი ქაღალდის სტატუსი (არა წარმოებული).

5. რამდენიმე ფაქტი PFI-ს ისტორიიდან

ვადიანი ხელშეკრულებების პროტოტიპები წარმოიშვა ბაბილონში ჩვენს წელთაღრიცხვამდე რამდენიმე ასეული წლით ადრე.

ჰოლანდია 1630-იან წლებში ტიტების მანიის ლეგენდარულმა ბუმმა მოიცვა. პირველი დოკუმენტირებული კრიზისი ფინანსური ბუშტის ნიშნებით. მრავალმილიონიანი, დღევანდელ დოლარებში და ფუნტებში, ტიტების სპეციალურ ბირჟებზე (კოლეგიებზე) ყვავილების ბოლქვების ბრუნვა ვადიანი კონტრაქტების გარეშე შეუძლებელი იქნებოდა. „ტიტების“ ფიუჩერსები და ოფციები გაიცა ნოტარიულად დამოწმებული გარანტიების სახით. ფაქტობრივად, ძირითადი სავაჭრო შახტი ეფუძნებოდა ქვითრებს და არა ნათურებს. და 1637 წლის დასაწყისის ბაზრის კრახი განსაკუთრებით მეტყველებდა ოფციონებსა და ფიუჩერსებში.

ფიუჩერსების (მწვანე) და ოფციონების (წითელი) ფასების ინდექსის დინამიკა
ტიტების ბოლქვებზე 1635-37 წლებში.

იაპონიაში მე-18 საუკუნის შუა ხანებში ბრინჯის ბირჟის ფიუჩერსების როლს წარმატებით ასრულებდნენ ბრინჯის კუპონები. „ბრინჯის“ წარმოებულებით ვაჭრობა სწრაფი იყო ბრინჯის უმსხვილეს ბირჟებზე ამომავალი მზის ქვეყანაში - დოჯიმა ოსაკაში და კურამაე ედოში (თანამედროვე ტოკიო). იაპონელები ძალიან კარგად არიან ფიუჩერსების ბაზარი, რომელიც გახდა ტექნიკური ანალიზის ერთ-ერთი პოპულარული მეთოდის - იაპონური სასანთლეების სახით მარაგების სქემების აგება და შესწავლის წინაპარი. სანთლის ანალიზის ავტორია

წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტი (დერივატი)– არის ფინანსური ინსტრუმენტი, რომლის ღირებულება, ფასი და პირობები ეფუძნება სხვა ფინანსურ ინსტრუმენტს, რომელიც არის მისი საფუძველი. ფაქტობრივად, წარმოებული არის შეთანხმება ორ მხარეს შორის ვალდებულების ან უფლების შესახებ განსაზღვრული აქტივის განსაზღვრულ დროში და განსაზღვრულ ფასად გადაცემის შესახებ.

წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების უმეტესობა არ ექვემდებარება ფედერალური კანონი„ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე“ გამონაკლისს წარმოადგენს ემიტენტის ვარიანტი. თუმცა ხშირად გვხვდება ეგრეთ წოდებული წარმოებული ფასიანი ქაღალდები, როგორიცაა ოფციები, ფორვარდები, ფიუჩერსები, სვოპები და ა.შ.

რატომ არის საჭირო წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები?

წარმოებულების გამოყენების მთავარი მიზანიარის სპეკულაციური მოგების მიღება, როგორც დროებითი, ასევე მატერიალური.

დერივატივები ძალიან მნიშვნელოვანია რისკის მენეჯმენტისთვის, რადგან ისინი საშუალებას გაძლევთ გამოყოთ და შეზღუდოთ ისინი. ისინი გამოიყენება რისკის ელემენტების გადასატანად და, შესაბამისად, შეიძლება იყოს დაზღვევის ფორმა. რისკების გადაცემის შესაძლებლობა გულისხმობს ხელშეკრულების მხარეებს ხელშეკრულების გაფორმებამდე მასთან დაკავშირებული ყველა რისკის იდენტიფიცირების აუცილებლობას.

წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტის შესაძენად საჭიროა მცირე საწყისი ინვესტიცია, მისი ძირითადი ინსტრუმენტისგან განსხვავებით, ამიტომ ხშირად ბაზარზე არსებული ფასიანი ქაღალდების რაოდენობა არ ემთხვევა ძირითადი ფასის რეალურ რაოდენობას.

წარმოებულების სახეები

წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების კლასიფიკაცია ეფუძნება ორ ძირითად მახასიათებელს.

ძირითადი აქტივის ტიპის მიხედვით:

• რეალური საქონელი: ოქრო, ზეთი, ხორბალი და ა.შ.
• ფასიანი ქაღალდები: აქციები, ობლიგაციები, კუპიურები და სხვა.
• ვალუტა.
• ინდექსები.
• სტატისტიკური მონაცემები, მაგალითად, ძირითადი განაკვეთები, ინფლაციის მაჩვენებელი და ა.შ.

მომლოდინე გარიგების ტიპის მიხედვით:

• ფორვარდული კონტრაქტი

ფორვარდული კონტრაქტი არის გარიგება, რომელშიც მონაწილეები თანხმდებიან გარკვეული ხარისხის და კონკრეტული რაოდენობის აქტივის განსაზღვრულ ვადაში მიწოდებაზე. ფორვარდული კონტრაქტების ძირითადი აქტივი არის რეალური საქონელი, რომლის გაცვლითი კურსი წინასწარ შეთანხმებულია.

• ფიუჩერსული კონტრაქტი

ფიუჩერსული კონტრაქტი არის ხელშეკრულება, რომლის მიხედვითაც ტრანზაქცია უნდა განხორციელდეს დროის კონკრეტულ მომენტში ხელშეკრულების შესრულების თარიღის საბაზრო ფასით. ანუ თუ ფორვარდული კონტრაქტით ღირებულება ფიქსირდება, მაშინ ფიუჩერსული კონტრაქტის შემთხვევაში ის შეიძლება შეიცვალოს ბაზრის პირობებიდან გამომდინარე. წინაპირობაფიუჩერსული კონტრაქტები არის მხოლოდ ის, რომ საქონელი გაიყიდება/იყიდება დროის კონკრეტულ მომენტში.

• ოფციონის კონტრაქტი

ოფცია არის უფლება, მაგრამ არა ვალდებულება, შეიძინოს ან გაყიდოს აქტივი ფიქსირებულ ფასად კონკრეტულ თარიღამდე. ანუ, თუ გარკვეული საწარმოს აქციების მფლობელი გამოაცხადებს მათ გარკვეულ ფასად გაყიდვის სურვილს, მაშინ ყიდვით დაინტერესებულ პირს შეუძლია დადოს ოფციონის კონტაქტი გამყიდველთან. მისი პირობით, პოტენციური მყიდველი გადასცემს გამყიდველს გარკვეულ თანხას, ხოლო ეს უკანასკნელი კისრულობს ვალდებულებას მიყიდოს აქციები მყიდველს დადგენილ ფასად.

ამასთან, გამყიდველის ასეთი ვალდებულებები მოქმედებს მხოლოდ ხელშეკრულებით განსაზღვრული ვადის გასვლამდე. თუ მითითებულ თარიღამდე მყიდველმა არ გააფორმა გარიგება, მაშინ მის მიერ გადახდილი პრემია მიდის გამყიდველზე, რომელიც იღებს უფლებას გაყიდოს აქციები ნებისმიერს.

• გაცვლა

სვოპი არის ორმაგი ფინანსური ტრანზაქცია, რომლის დროსაც ძირითადი აქტივის ყიდვა და გაყიდვა ხდება ერთდროულად სხვადასხვა პირობებით. თავის არსში, სვოპი არის სპეკულაციური ინსტრუმენტი და ასეთი ქმედებების ერთადერთი მიზანია სარგებლობა კონტრაქტების ფასში სხვაობისგან.

მეტი წარმოებულების შესახებ

სასარგებლო დაკავშირებული სტატიები

Fortrader ლუქსი 11, მეორე სართული, Sound & Vision House, ფრენსის რეიჩელის ქ.ვიქტორია ვიქტორია, მაჰე, სეიშელის კუნძულები +7 10 248 2640568

ეკონომიკურ ლიტერატურაში, ფასიანი ქაღალდების სხვა კლასიფიკაციებთან ერთად, შეიძლება მოიძებნოს ფასიანი ქაღალდების დაყოფა ორ კლასად - ძირითად და წარმოებულ ფასიან ქაღალდებად. წინა თავებში უკვე შევხვდით ძირითად, „კლასიკურ“ ფასიან ქაღალდებს - აქციებს, ობლიგაციებს, ობლიგაციებს და ა.შ. ახლა უნდა გავარკვიოთ, რა არის წარმოებული ფასიანი ქაღალდები.

როგორც უკვე გავარკვიეთ, ინვესტორს, რომელსაც აქვს საკმარისი თანხები გარკვეული რაოდენობის ფასიანი ქაღალდების შესაძენად, შეუძლია შეიძინოს ეს ფასიანი ქაღალდები ბაზარზე მათი გრძელვადიანი შენახვისა და პროცენტის ან დივიდენდების სახით შემოსავლის მიღების მიზნით. ან ამ ფასიანი ქაღალდების შემდგომში უფრო ხელსაყრელ განაკვეთზე გადაყიდვის მიზნით. თუმცა, ფასიანი ქაღალდების მომავალი ფასი შესაძლოა უარესობისკენ შეიცვალოს ინვესტორისთვის. ამ შემთხვევაში, ნაღდი ოპერაციები - ტრანზაქცია, რომელშიც ერთ-ერთი მხარე უზრუნველყოფს ფასიან ქაღალდებს, ხოლო მეორე - იხდის მათ, შეიძლება არ იყოს მომგებიანი ინვესტორისთვის. გარიგების ალტერნატიული ფორმაა ფიუჩერსული ტრანზაქცია, რომლის დროსაც ერთი მხარე იღებს ვალდებულებას მომავალში მიაწოდოს ფასიანი ქაღალდები, ხოლო მეორე მხარე გადაიხადოს მათთვის ხელშეკრულებაში დაფიქსირებული ფასი. ასეთი ტრანზაქცია ინვესტორს საშუალებას აძლევს დააზღვიოს, ან, გაცვლითი ენით, ჰეჯირება გაუწიოს რისკებს, რომლებიც დაკავშირებულია ძირითადი ფასიანი ქაღალდების ფასების ცვლილებასთან, გაცვლით კურსებში, საპროცენტო განაკვეთებთან და ა.შ. ფიუჩერსული ოპერაციების ყველაზე გავრცელებული ფორმაა წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებით გარიგებები.

TO წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები მოიცავს: ფიუჩერსი, ოფციონი, გაცვლა. ეს არის ვადიანი კონტრაქტები, რომლებიც ეფუძნება ფინანსური აქტივები- ვალუტა, საპროცენტო განაკვეთი, ტრადიციული ფასიანი ქაღალდები. ზოგიერთი ავტორი ასევე შეიცავს დეპოზიტარის სერთიფიკატებს (ქვითრებს), სააბონენტო უფლებებს, გარანტიებს, კონვერტირებად ობლიგაციებს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებზე. ისინი ქვემოთ იქნება განხილული. მოდით, დაუყოვნებლივ გავაკეთოთ დათქმა, რომ ეს არის ფასიანი ქაღალდების სპეციალური კლასი, რომელსაც არ გააჩნია წარმოებულის ყველა თვისება. ამ ფასიანი ქაღალდების აღსანიშნავად ჩვენ გამოვიყენებთ ტერმინს „მეორადი ფასიანი ქაღალდები“.

წარმოებულების დამახასიათებელი ფინანსური ინსტრუმენტები, აუცილებელია აღინიშნოს მათი თანდაყოლილი თვისებები:

• წარმოებულები ტერმინური ხასიათისაა.
• წარმოებული ინსტრუმენტების ფასები ეფუძნება ძირითადი აქტივების ფასებს.
• წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებს აქვთ არსებობის შეზღუდული პერიოდი - რამდენიმე წუთიდან რამდენიმე წლამდე.
• წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებით ოპერაციები საშუალებას გაძლევთ მიიღოთ მოგება მინიმალური ინვესტიციით.

წარმოებული ინსტრუმენტების ტერმინი ნიშნავს, რომ კონტრაგენტთა ვალდებულებების შესრულება მოხდება მომავალში გარკვეულ მომენტში, გარკვეული პერიოდის შემდეგ. ძირითადი აქტივები არის ის აქტივები (ვალუტა, აქციები, ობლიგაციები და ა.შ.), რომლებიც უნდა იქნას მიღებული ან მიწოდებული მომავალში ფორვარდული ხელშეკრულების შესაბამისად. ფიუჩერსი არის ფიუჩერსული გაცვლის ხელშეკრულება, რომლის ერთი მხარე იღებს ვალდებულებას იყიდოს, ხოლო მეორე - გაყიდოს ძირითადი აქტივის გარკვეული რაოდენობა მომავალში განსაზღვრულ თარიღში ფიქსირებულ ფასად. ოფციონი არის ხელშეკრულება, რომლის მყიდველი იძენს უფლებას იყიდოს ან გაყიდოს აქტივი ფიქსირებულ ფასად გარკვეული პერიოდის განმავლობაში და გამყიდველი იღებს ვალდებულებას, კონტრაგენტის მოთხოვნით ფულადი პრემიის შესახებ, უზრუნველყოს ამის განხორციელება. უფლება. სვოპი არის შეთანხმება ორ კონტრაგენტს შორის გადახდების ან სხვა აქტივების გაცვლაზე მომავალში ხელშეკრულებაში მითითებული პირობების შესაბამისად.

როგორც ახალი პროდუქტის გაჩენის მაგალითი, შეგვიძლია აღვნიშნოთ 1927 წელს მორგანის საგარანტიო ბანკის მიერ შეერთებულ შტატებში ფუნდამენტურად ახალი ინსტრუმენტის შექმნა, რომელიც საშუალებას აძლევს უცხოელ ინვესტორებს შეიძინონ. შიდა ბაზარიუცხოური ემიტენტების აქციები - ამერიკული სადეპოზიტო სერტიფიკატები (ADR - American Depositary Receipts). მოგვიანებით გაჩნდა ამ ინსტრუმენტების სხვა სახეობა - გლობალური სადეპოზიტო სერთიფიკატები (GDR Global Depositary Receipts). ამ ორს შორის განსხვავება ისაა, რომ სანამ ADR-ები განთავსებულია აშშ-ს ბაზრებზე, GDR-ებით ვაჭრობა შესაძლებელია შეერთებული შტატების ფარგლებს გარეთ.

Ამგვარად, სადეპოზიტო მოწმობები- ეს არის საჯარო ვაჭრობის სერთიფიკატები, რომლებიც ცვლის უცხოური ემიტენტების აქციებს, რომლებსაც აქვთ ბანკების უცხოური ფილიალები.

ფინანსური ინჟინერიის პროდუქტების კიდევ ერთი ტიპია ზოლები- რეგისტრირებული პროცენტებითა და ფასიანი ქაღალდების პრინციპით ცალკე ვაჭრობა. ეს ფინანსური ინსტრუმენტები ფორმირდება სტრიპინგის შედეგად - ობლიგაციების ნომინალური ღირებულებიდან არსებული კუპონების გამოყოფის პროცესი. დეპოზიტარის მიერ შესრულებული სტრიპინგის შედეგად ერთი კუპონური ობლიგაცია შეიძლება გარდაიქმნას ორ ან მეტ ნულოვან ობლიგაციად, რომელთაგან ერთი წარმოადგენს თავად ობლიგაციას, ხოლო დანარჩენი - კუპონებს.

კონვერტირებადი უსაფრთხოებაარის ფასიანი ქაღალდი თავისუფალი გაცვლის ოფციით იმავე ემიტენტის საერთო აქციების წინასწარ განსაზღვრული რაოდენობისთვის. კონვერტაციის კურსი არის ჩვეულებრივი აქციების რაოდენობა, რომლებშიც შესაძლებელია ერთი კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდის გაცვლა.

კონვერტაციის კურსიწარმოადგენს ჩვეულებრივი აქციის დეკლარირებულ ღირებულებას, რომლითაც იგი გადაეცემა ინვესტორს გაცვლის დროს.

კონვერტაციის ღირებულებაარის სავარაუდო ღირებულების ინდიკატორი, რომლითაც შეიძლება განხორციელდეს კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქციები, თუ ისინი ფასდება ჩვეულებრივი აქციების ღირებულებით, რომლებშიც ისინი იცვლებიან. კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდის მიმდინარე კურსის გადამეტებას მის კონვერტაციის ღირებულებაზე ეწოდება კონვერტაციის პრემია. აუცილებელია აღინიშნოს ფასიანი ქაღალდების კიდევ ორი ​​სახეობა, რომლებიც ასევე შედარებით ახალგაზრდა ფინანსური ინსტრუმენტებია და რომელთა არსებობა შეუძლებელია ძირითადი წილობრივი ფასიანი ქაღალდების არსებობის გარეშე.

გამოწერის უფლებები- ეს არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც იძლევიან უფლებას მოკლე დროში შეისყიდონ იმავე ემიტენტის ჩვეულებრივი აქციების ახალი ემისიის გარკვეული პროცენტი წინასწარ განსაზღვრული კურსით.

უფასო სააბონენტო უფლებები თითოეულ აქციონერს აძლევს შესაძლებლობას შეინარჩუნოს თავისი წილი კომპანიის საწესდებო კაპიტალში. ახალი აქციის განაკვეთი მითითებულია „მარჯვნივ“ და ეწოდება განხორციელების კურსი. შესრულების ფასი ყოველთვის დგინდება უფრო დაბალ დონეზე, ვიდრე აქციების მიმდინარე საბაზრო ფასი.

ორდერი- ეს არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც მის მფლობელს აძლევს უფლებას იყიდოს წილი კომპანიისგან თავად ორდერში მითითებული კურსით.

სააბონენტო უფლებებისგან განსხვავებით, ორდერი არის გრძელვადიანი ფასიანი ქაღალდი 5, 10, ზოგჯერ 20 წლამდე ვადით. ზოგიერთ ორდერს საერთოდ არ აქვს ვადა.

ორდერის შესრულების მაჩვენებელიარის რეკლამირებული კურსი, რომლითაც ორდერის მფლობელს შეუძლია შეიძინოს ძირითადი აქცია.

ვინაიდან ორდერს აქვს შედარებით დაბალი ღირებულება, მათ ახასიათებთ განაკვეთების ცვალებადობა და ანაზღაურების მაღალი მაჩვენებლის უზრუნველყოფის უნარი.

სააბონენტო უფლებებსა და ორდერებში ინვესტიცია საშუალებას გაძლევთ გამოიყენოთ ეგრეთ წოდებული „ბერკეტის ეფექტი“ - კომპანიის სააქციო კაპიტალში გარკვეული წილის შეძენის შესაძლებლობა შედარებით დაბალი კაპიტალის ღირებულებით.

როგორც ზემოთ აღინიშნა, სადეპოზიტო ქვითრები, სააბონენტო უფლებები და ორდერები, კონვერტირებადი ობლიგაციები, რომლებსაც ჩვენ ვუწოდეთ „მეორადი ფასიანი ქაღალდები“, შეიძლება მხოლოდ პირობითად იყოს კლასიფიცირებული, როგორც წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები, რადგან მათი წარმოქმნა და გამოყენება, ისევე როგორც ფასი პირდაპირ კავშირშია მიმოქცევასთან. ძირითადი ფასიანი ქაღალდები.. ამ შემთხვევაში, ამ ფასიანი ქაღალდების ინიციატორი და ემიტენტი, როგორც წესი, არის ძირითადი ფასიანი ქაღალდების ემიტენტი („კლასიკური“ წარმოებული ფასიანი ქაღალდების შემთხვევაში ემიტენტი არის ბირჟის საკლირინგო სახლი). გარდა ამისა, თუ წარმოებული გამოიცემა ჰეჯირების მიზნით სავაჭრო პოზიციებიბაზრის მონაწილეებს, "მეორადი" ფასიანი ქაღალდების გამოშვება საშუალებას აძლევს წაახალისონ ძირითადი ფასიანი ქაღალდების არსებული ან მომავალი მფლობელები (კონვერტირებადი ობლიგაციების, სააბონენტო უფლებების, ორდერების შემთხვევაში), ან ამოიღონ ძირითადი ფასიანი ქაღალდები ახალზე. ფინანსური ბაზრები(სადეპოზიტო მოწმობები).

ასე რომ, ჩვენ განვიხილეთ წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების კონცეფცია, გავიგეთ რა არის ფინანსური ინჟინერია. ახლა მოდით უფრო დეტალურად განვიხილოთ წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების ძირითადი ტიპები.

ფიუჩერსები

ფიუჩერსული კონტრაქტიწარმოადგენს ვალდებულებას იყიდოს ან გაყიდოს საქონლის განსაზღვრული რაოდენობა შეთანხმებულ ფასად მომავალში განსაზღვრულ თარიღში. ფიუჩერსული კონტრაქტები არის სტანდარტიზებული გაცვლითი კონტრაქტები.

ფიუჩერსული კონტრაქტები პირველად გამოიყენეს XIX საუკუნის 40-იან წლებში უდიდეს სასაქონლო ბირჟაზე - ჩიკაგოს სავაჭრო საბჭოში. პირველი ფიუჩერსული კონტრაქტების ძირითადი აქტივი იყო მარცვლეული.

სასაქონლო ფიუჩერსული კონტრაქტების ფეთქებადი ზრდა დაიწყო 1950-იან და 1960-იან წლებში სასაქონლო ფასების ძლიერი რყევების და საერთაშორისო ეკონომიკური ინტეგრაციის დაწყების გამო.

1970-იან წლებში საპროცენტო განაკვეთების ზრდამ და გაცვლითი კურსის არასტაბილურობამ ხელი შეუწყო ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზრის განვითარებას, რომელიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას სავალუტო რისკის შესამცირებლად. 1972 წელს ვალუტის პირველი ფიუჩერსული კონტრაქტი გაჩნდა ჩიკაგოს სასაქონლო ბირჟაზე, შემდეგ სახაზინო ობლიგაციებზე და საპროცენტო განაკვეთებზე, ხოლო 1982 წელს საფონდო ინდექსებზე.

ფორვარდული კონტრაქტები იყო ფიუჩერსული კონტრაქტების პროტოტიპი.

ფორვარდული კონტრაქტიარის ხელშეკრულება ორ კონტრაგენტს შორის ძირითადი აქტივის მომავალ მიწოდებაზე შეთანხმებული პირობებით. ფორვარდული კონტრაქტები ინდივიდუალურია, ისინი არ ივაჭრება ბირჟებზე.

მიუხედავად იმისა, რომ არსებობს მსგავსება ამ ორ ტიპის კონტრაქტებს შორის, არსებობს მრავალი მნიშვნელოვანი განსხვავება.

ფიუჩერსული კონტრაქტების გამორჩეული მახასიათებლები შემდეგია:

კონტრაქტის მახასიათებლები	ფიუჩერსული კონტრაქტი	ფორვარდული კონტრაქტი
1. სად არის დადებული და შედგენილი	ეს არის გაცვლითი ხელშეკრულება, რომელიც შემუშავებულია და ვრცელდება კონკრეტულ ბირჟაზე.	ისინი გაფორმებულია ურეცეპტო ბაზარზე ორი კონტრაგენტის მიერ. კონტრაქტი ხელშეკრულება არის შეუქცევადი ინსტრუმენტი.
2. როგორია ხელშეკრულების პირობები	ხელშეკრულება სტანდარტიზებულია მის საფუძველში მყოფი აქტივის ოდენობის, მიწოდების ადგილისა და ვადის მიხედვით (მიწოდების ტიპიური დროა მარტი, ივნისი, სექტემბერი, დეკემბერი), ანგარიშსწორების ვადები და ფორმა, მოქმედი ჯარიმები და ა.შ. ერთადერთი პარამეტრი, რომელიც არ არის სტანდარტიზებული, არის ძირითადი აქტივის ფასი.	ხელშეკრულება არ არის სტანდარტიზებული. ხელშეკრულების ყველა პირობა მოლაპარაკებებს აწარმოებს გარიგების მხარეების მიერ.
3. რა არის ძირითადი აქტივი, რომელიც ემყარება ხელშეკრულებას	ძირითადი აქტივების დიაპაზონი შეზღუდულია კონკრეტულ ბირჟაზე ფიუჩერსებით ვაჭრობის განხორციელების წესებით.	განსაზღვრული გარიგების მხარეების მიერ.
3. არსებობს თუ არა ხელშეკრულების შესრულების გარანტიები	ხელშეკრულების შესრულება, ფიუჩერსული ხელშეკრულებით ანგარიშსწორების სისრულე და დროულობა გარანტირებულია ბირჟით. კლირინგ სახლი მონაწილეებს აკისრებს რიგ მოთხოვნებს. პოზიციის გახსნისას ინვესტორი ვალდებულია შეიტანოს საწყისი მარჟა საბროკერო ფირმის ანგარიშზე - თანხის თანხაროგორც გირავნობა მინიმალური ზომარომელსაც ადგენს საკლირინგო სახლი. საკლირინგო სახლი ასევე ადგენს სართულის ზღვარს, რომლის ქვემოთაც კლიენტის ანგარიში არასოდეს უნდა დაეცეს. საკლირინგო სახლი ყოველი სავაჭრო დღის ბოლოს ხელახლა ითვლის ინვესტორთა პოზიციებს, წაგებული მხარის ანგარიშიდან მოგების ოდენობას გამარჯვებული მხარის ანგარიშზე გადარიცხავს. ამ თანხას ეწოდება ვარიაციის (ცვლადი) ზღვარი.	ხელშეკრულების შესრულება გარანტირებულია მხოლოდ გარიგების კონტრაგენტების რეპუტაციითა და გადახდისუნარიანობით.
4. ხელშეკრულების მიზანი	კონტრაქტების გაფორმება ძირითადად ხორციელდება არა ძირითადი აქტივის ყიდვა-გაყიდვის მიზნით, არამედ ფასებში სხვაობის სარგებლობის მიზნით.	ხელშეკრულება იდება სამომავლოდ ძირითადი აქტივის ყიდვა-გაყიდვის მიზნით.
5. შესაძლებელია თუ არა სახელშეკრულებო ვალდებულებების ლიკვიდაცია?	გარიგების თითოეულ მხარეს შეუძლია ხელშეკრულების ვადის გასვლამდე ნებისმიერ დროს მოახდინოს მისი ვალდებულებების ლიკვიდაცია ადრე დადებული გარიგების საპირისპირო, სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ოფსეტური გარიგების დადების გზით.	ხელშეკრულების ლიკვიდაცია შესაძლებელია მხოლოდ გარიგების ორივე მხარის თანხმობით.

ინვესტორების მოლოდინების ასახვა ძირითადი აქტივის მომავალ ფასთან დაკავშირებით არის ფიუჩერსული ფასი.

ფიუჩერსული ფასიარის ფასი, რომელიც ფიუჩერსული ხელშეკრულების დადებისას ფიქსირდება. ხელშეკრულების დადებისას ფიუჩერსული ფასი შეიძლება იყოს უფრო მაღალი ან დაბალი, ვიდრე ძირითადი აქტივის ფასი მიმდინარე მომენტში (სპოტ ფასი). სიტუაციას, როდესაც ფიუჩერსული ფასი უფრო მაღალია, ვიდრე ადგილზე ფასი, ეწოდება კონტანგო. სიტუაციას, როდესაც ფიუჩერსული ფასი უფრო დაბალია, ვიდრე ადგილზე ფასი, ეწოდება უკანდახევა.

ძირითადი აქტივის სახეობიდან გამომდინარე, განასხვავებენ ფიუჩერსული კონტრაქტების შემდეგ ტიპებს.

ფიუჩერსული სასაქონლო კონტრაქტიარის ხელშეკრულება გარკვეული რაოდენობისა და ხარისხის საქონლის მიღების ან მიწოდების შესახებ მასში დადგენილ თარიღში დაფიქსირებულ ფასად. ძირითადი საქონელი შეიძლება იყოს მარცვლეული, ზეთი, ძვირფასი ლითონები, საკვები პროდუქტები და ა.შ.

ფიუჩერსული ფინანსური კონტრაქტიარის ხელშეკრულება, რომელიც არის ხელშეკრულება, რომელიც ავალდებულებს გარკვეული ფინანსური ინსტრუმენტის ყიდვას ან გაყიდვას გარკვეული პერიოდის განმავლობაში მასში დაფიქსირებულ ფასად.

ძირითადი აქტივის ტიპის მიხედვით, რომელიც უდევს ფინანსურ ფიუჩერსს, არსებობს ფიუჩერსების სამი ძირითადი ტიპი:

1. საპროცენტო განაკვეთის ფიუჩერსებიარის ფიუჩერსული კონტრაქტები, რომლებიც დაფუძნებულია სავალო ფასიან ქაღალდებზე. აშშ-ს ბაზარზე ყველაზე გავრცელებული საპროცენტო განაკვეთის ფიუჩერსებია აშშ-ს სახაზინო ვალდებულებების ფიუჩერსები, 30-დღიანი საპროცენტო განაკვეთები, 90-დღიანი ევროდოლარიანი დისკები, საშუალო და გრძელვადიანი აშშ სახაზინო ობლიგაციები.

ფიუჩერსის ფასი, რომლის საფუძველს წარმოადგენს მოკლევადიანი პროცენტი, განისაზღვრება წესით: 100 – ხელშეკრულებაში დაფიქსირებული საპროცენტო განაკვეთი. ხელშეკრულების ფასის მოძრაობის მასშტაბი არის საბაზისო წერტილი (tic) ტოლი 0,01%. თითოეული ტიპის კონტრაქტის თითოეულ საბაზისო პუნქტს აქვს იგივე აბსოლუტური მნიშვნელობა:

C b.p. \u003d BP x (Sk / 12) x Hk,

სადაც C b.p. - საბაზისო ქულების შეფასება
BP - საბაზისო წერტილი (ტიკა) = 0,0001
Sk - ხელშეკრულების სტანდარტული ვადა (თვეებში)

ფიუჩერსების ფასი, რომლის საფუძველს წარმოადგენს გრძელვადიანი საპროცენტო განაკვეთი, განისაზღვრება წესით: 100 - ნაღდი ოპერაციების ბაზარზე გაბატონებული პროცენტული ღირებულება. ფასების მასშტაბი ამ შემთხვევაში არის არა 0,01%, არამედ ყოველი 100 ერთეულის ნომინალური ღირებულების 1/32 და გაანგარიშების ფორმულა ასეთია:

Cb.p. = 1/32 x 0.01 x Hk

2. ვალუტის ფიუჩერსი- ეს არის ფიუჩერსული კონტრაქტები, რომელთა საფუძველია უცხოური ვალუტა. ვალუტის ფიუჩერსების შეძენა ხდება საფუძველზე გაცვლითი კურსი. ფიუჩერსული კონტრაქტის ფასი გამოიხატება დოლარებში ვალუტის ერთეულზე. საბაზისო პუნქტის ფასი განისაზღვრება შემდეგნაირად:

C b.p. \u003d C3 x Hk,

სადაც Cb.p. - საბაზისო წერტილის (ტიკის) ღირებულება აშშ დოლარში ეროვნული ვალუტის ერთეულზე;
C3 - საბაზისო წერტილის სტანდარტული ღირებულება, რომელიც დადგენილია გაცვლის მიერ დოლარებში ვალუტის ერთეულზე;
Hk - ხელშეკრულების სტანდარტული ნომინალური ღირებულება

3. საფონდო ინდექსის ფიუჩერსებიარის ფიუჩერსული კონტრაქტები დაფუძნებული ყოვლისმომცველი საფონდო ბირჟის მეტრიკებზე, როგორიცაა Standard & Poor's 500 ინდექსი. ყველაზე ხშირად გამოყენებული ინდექსები აშშ-ში, როგორც ფიუჩერსების საფუძველი, არის Standard & Poor's 500 Index, New York Stock Exchange Composite Index და Value Line Composite Index.

მხარეები, რომლებიც აფორმებენ ფიუჩერსულ კონტრაქტს, არ არიან მკაცრად „მყიდველები“ ​​და „გამყიდველები“, რადგან თითოეული მათგანი იღებს მტკიცე ვალდებულებას, მიიღოს ერთი აქტივი (როგორიცაა აქციები) და მიაწოდოს სხვა აქტივი (როგორიცაა ფული). თუმცა, ტრადიციის მიხედვით, ფიუჩერსების ბაზარზე ასეთი ტერმინოლოგია განვითარდა. მხარე, რომელიც იღებს ვალდებულებას, მიაწოდოს საფუძვლიანი, ნათქვამია, რომ "გაყიდა ფიუჩერსი" ან "მოკლე". მხარე, რომელიც იღებს ვალდებულებას, მიიღოს ძირითადი აქტივი, ნათქვამია, რომ "იყიდა ფიუჩერსი" ან "გრძელი პოზიცია".

ვარიანტი

ინვესტორს, რომელიც დარწმუნებულია, რომ ზოგიერთი აქტივის მომავალი ფასების შესახებ მისი პროგნოზები ახდება, აქვს შესაძლებლობა დადოს ფიუჩერსული კონტრაქტი. მაგრამ ეს მის პოზიციას საკმაოდ სარისკო გახდის, რადგან თუ მისი პროგნოზი არასწორია, ინვესტორი ვერ შეძლებს უარი თქვას გარიგების შესრულებაზე. ინვესტორს შეუძლია შეზღუდოს თავისი ფინანსური რისკი ოფციონის ტრანზაქციის გამოყენებით.

ინგლისში ოფციონების გამოყენების პირველი ნახსენები 1694 წლით თარიღდება. ერთ-ერთი პირველი ვარიანტი გამოჩნდა მე-17 საუკუნეში ჰოლანდიაში: ეს იყო ტიტების ვარიანტები. ამჟამად განვითარებულ საფონდო ბაზრებზე ოფციონის კონტრაქტები იდება სხვადასხვა საქონელზე, ვალუტაზე, ფასიან ქაღალდებზე (მათ შორის წარმოებულებზე), საფონდო ინდექსებზე. ოფციონების ბაზრებზე ბუმი დაიწყო 1973 წლის შემდეგ. ამჟამად, არსებობს როგორც ბირჟაზე ვაჭრობის ოფციები, ასევე ოფციები, რომლებიც ვაჭრობენ OTC ბაზარზე.

იმისდა მიხედვით, თუ რა უფლებებს იძენს ოფციონის მყიდველი, არსებობს ორი სახის ოფციონი – ყიდვის ოფცია და გაყიდვის ოფცია.

შესყიდვის ოფცია - ქოლ ოფციონი (ზარი) - ოფციონი, რომელიც აძლევს ოფციონის მყიდველს უფლებას, განსაზღვრულ დროს შეიძინოს ხელშეკრულებაში მითითებული აქტივი ოფციონის გამყიდველისგან გაფიცვის ფასად ან უარი თქვას ამ შესყიდვაზე.

გაყიდვის ოფციონი - გაყიდვის ოფციონი - ოფციონი, რომელიც აძლევს ოფციონის მყიდველს უფლებას მიჰყიდოს ხელშეკრულებაში მითითებული აქტივი განსაზღვრულ ვადაში ოფციონის გამყიდველზე გასაყიდი ფასით ან უარი თქვას მის გაყიდვაზე.

იმის გამო, რომ ფულადი სახსრების ბაზარზე ძირითადი აქტივის ფასი მუდმივად მერყეობს, სპექტური ფასის თანაფარდობა ოფციონის გაფიცულ ფასთან შეიძლება განსხვავდებოდეს. ამ მხრივ გამოიყოფა ოფციონების სამი კატეგორია: მოგებით ოფციონი (ოფცია „ფულში“) ოფცია, რომელიც მისი დაუყონებლივ განხორციელების შემთხვევაში მოგებას მოუტანს ინვესტორს; არ მოგების ოფცია (ოფცია ფულით) ოფცია, რომელიც, თუ დაუყოვნებლივ განხორციელდება, არ ექნება არც დადებითი და არც ნეგატიური გავლენაინვესტორის ფინანსურ მდგომარეობაზე; ფულის გარეშე ოფციონი - ოფცია, რომლის დაუყონებლივ განხორციელების შემთხვევაში ინვესტორს ფინანსური ზარალი მოჰყვება.

ოფციონები განხორციელდება, თუ ისინი ვარჯიშის დროს ჯიბიდან გამოსული ვარიანტებია.

ოფციები საშუალებას აძლევს ინვესტორებს გამოიყენონ სხვადასხვა სავაჭრო სტრატეგიები. მათგან უმარტივესი არის ეგრეთ წოდებული სინთეზური სტრატეგიები: ყიდვის/გაყიდვის ოფციონების კომბინაცია ძირითადი აქტივების ყიდვა/გაყიდვასთან, როგორიცაა აქციები. ასეთი სტრატეგიები საშუალებას აძლევს ინვესტორებს დაიცვან თავიანთი პოზიციები მაღალი რისკისგან.

ასევე არსებობს უფრო რთული სტრატეგიები, რომლებიც ყალიბდება რამდენიმე ვარიანტის ერთდროულად გაყიდვით და/ან ყიდვით. ეს მოიცავს კომბინაციებს და სპრედებს.

კომბინაცია არის სხვადასხვა ტიპის ოფციონების პორტფელი ერთსა და იმავე აქტივზე, ერთი და იგივე ვადის გასვლის თარიღით, იგივე ან განსხვავებული გაფიცვის ფასებში. აქ მოცემულია კომბინაციების რამდენიმე მაგალითი. სტრადლი არის ერთსა და იმავე საბაზისო აქტივზე გამოძახებისა და ოფციონების ერთობლიობა, იგივე გაფიცვის ფასით და კონტრაქტის ვადის გასვლის თარიღით. მყიდველს უფლება აქვს იყიდოს ან გაყიდოს ძირითადი აქტივი განსაზღვრულ ფასად მომავალში, მაგრამ არა ორივე. ეს კომბინაცია გამოიყენება მაშინ, როდესაც მომავალში მოსალოდნელია ძირითადი აქტივის ფასში მნიშვნელოვანი ცვლილებები, მაგრამ შეუძლებელია ზუსტად განსაზღვრო, რა მიმართულებით მოხდება ეს. თაროს გამყიდველი ელის, რომ გაცვლითი კურსის რყევები მცირე იქნება. მყიდველი უხდის გამყიდველს ორ პრემიას, რომელთა ჯამს რევოლუციამდელ რუსეთში უწოდებდნენ თაროების დაძაბულობას. სტრანგლი არის ერთსა და იმავე ძირითად აქტივზე გაყიდვისა და გამოძახების ოფციების ერთობლიობა ერთი და იგივე კონტრაქტის ვადის გასვლის თარიღით, მაგრამ განსხვავებული გაფიცვის ფასებით. ეს კომბინაცია უფრო მეტად მიიზიდავს ოფციონის გამყიდველს, რადგან ის ხსნის შესაძლებლობებს საფონდო ფასის რყევების უფრო ფართო სპექტრიდან მოგების მისაღებად. სამაჯური არის ერთი შესყიდვის ოფციონის და ორი გამოძახების ოფციონის კომბინაცია ერთი და იგივე კონტრაქტის ვადის გასვლის თარიღით, ხოლო გაფიცვის ფასები შეიძლება იყოს იგივე ან განსხვავებული. ოფციონების მყიდველი მიმართავს ასეთ კომბინაციას, თუ მას მიაჩნია, რომ ძირითადი აქტივის ფასის ზრდა სავარაუდოა. ზოლი არის ერთი ქოლ-ოფციონის და ორი გაყიდვის ოფციონის კომბინაცია ერთი და იგივე კონტრაქტის ვადის გასვლის თარიღით და იგივე ან განსხვავებული საკონტრაქტო აქციის ფასებით. ზოლის შეძენა ხდება მაშინ, როდესაც არსებობს საფუძველი იმის დასაჯერებლად, რომ ძირითადი აქტივის დაცემა ყველაზე სავარაუდოა. სპრედი არის იგივე ტიპის ოფციების პორტფელი ერთსა და იმავე აქტივზე, მაგრამ განსხვავებული გაფიცვის ფასებით და/ან ვადის გასვლის თარიღით, რომელთაგან ერთი მოქმედებს როგორც გამყიდველი (მწერი), ხოლო სხვებისთვის, როგორც მყიდველი-მფლობელი.

გარდა სხვადასხვა სავაჭრო სტრატეგიებიოფციონების გამოყენებაზე დაყრდნობით, არსებობს ასევე წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები, რომლებიც მოიცავს ოფციონის მახასიათებლებს. ეს მოიცავს ისეთ ინსტრუმენტებს, როგორიცაა ქუდი, ფლ და საყელო. Cap (cap - „cap“) მცურავი სესხის ხელშეკრულება საპროცენტო განაკვეთი, მაგრამ გარანტიით, რომ ის არასოდეს გადააჭარბებს გარკვეულ დონეს. ამ ინსტრუმენტის გამოყენება მსესხებელს საშუალებას აძლევს შეზღუდოს რისკი თავის ვალდებულებაზე. Flo (სართული - „სართული“) არის ხელშეკრულება სესხის გაცემის შესახებ მცურავი საპროცენტო განაკვეთით, მაგრამ იმ პირობით, რომ იგი არასოდეს დაეცემა გარკვეულ დონეს ქვემოთ. ამ შემთხვევაში, გამსესხებელი ზღუდავს თავის რისკს საპროცენტო განაკვეთების დაცემისგან. საყელო (საყელო - "საყელო") არის ორი პროცენტული ვარიანტის კომბინაცია - ქუდი და ათწილადი. ეს კომბინაცია იცავს ინვესტორს საპროცენტო განაკვეთების დიდი რყევებისგან, რადგან ადგენს საპროცენტო განაკვეთის ცვლილების ზედა და ქვედა ზღვარს.

გაცვლა

გაცვლა- ეს არის შეთანხმება ორ მხარეს შორის, რომ მომავალში გადაიხადონ გადახდები ხელშეკრულებაში მითითებული პირობების შესაბამისად. ფულადი ნაკადები ძირითადად დაკავშირებულია სასესხო ინსტრუმენტის ღირებულებასთან ან უცხოური ვალუტის ღირებულებასთან.

ამრიგად, სვოპების ძირითადი ტიპებია პროცენტები და ვალუტის სვოპები.

სვოპის ბაზარი დაიბადა 1970-იანი წლების ბოლოს, როდესაც ვალუტის მოვაჭრეებმა აღმოაჩინეს და გამოიყენეს ვალუტის სვოპები, როგორც ბრიტანეთის მთავრობის სავალუტო რეგულაციის გვერდის ავლა. სვოპების პროტოტიპი იყო ეგრეთ წოდებული პარალელური ან უკუღმა სესხები, რომლებიც პოპულარული იყო 1960-იანი წლების ბოლოს და 70-იანი წლების დასაწყისში, როგორც უცხოური ფინანსური ინვესტიციების საშუალება სავალუტო შეზღუდვების პირობებში. პირველი საპროცენტო სვოპი შედგა 1981 წელს IBM-სა და მსოფლიო ბანკს შორის დადებული ხელშეკრულებით.

ინვესტორებს შორის სვოპების პოპულარობის სულ მცირე ორი მიზეზი არსებობს. პირველი, სვოპები საშუალებას აძლევს ინვესტორებს შეამსუბუქონ საპროცენტო და სავალუტო რისკები, რომლებიც წარმოიქმნება კომერციული ტრანზაქციის დადების პროცესში. მეორე, ზოგიერთ ფირმას შეიძლება ჰქონდეს გარკვეული უპირატესობები გარკვეული სახის დაფინანსების მოპოვებაში.

ვალუტის გაცვლაწარმოადგენს ნომინალური ღირებულებისა და ფიქსირებული პროცენტის ერთ ვალუტაში გაცვლას ნომინალურ ღირებულებაზე და ფიქსირებულ პროცენტს სხვა ვალუტაში. ვალუტის სვოპი შედგება სამისაგან განსხვავებული ტიპებიფულადი ნაკადები:

1. საწყის ეტაპზე მხარეები ცვლიან ფულს;
2. მხარეები ერთმანეთს პერიოდულად უხდიან პროცენტებს სვოპის ხელშეკრულების მოქმედების მანძილზე;
3. სვოპის ბოლოს მხარეები კვლავ ცვლიან ძირითად თანხას.

საპროცენტო განაკვეთის სვოპიარის შეთანხმებული საპროცენტო განაკვეთებისა და ურთიერთშეთანხმებული ხელშეკრულების თანხის საფუძველზე განსაზღვრული მხარეთა შორის შეთანხმება პერიოდული გადახდების შესახებ. როგორც წესი, საპროცენტო განაკვეთის სვოპი შედგება ფიქსირებული განაკვეთის ვალის გაცვლაზე მცურავი განაკვეთის ვალზე. ამავდროულად, მხარეები ცვლიან მხოლოდ პროცენტებს და არა ნომინალურ ფასეულობებს. ხელშეკრულების ვადა ჩვეულებრივ 2-დან 15 წლამდე მერყეობს.

სვოპებში ყველაზე ხშირად გამოყენებული მცურავი განაკვეთი არის LIBOR (LIBOR - London Interbank Offered Rate).

მაგალითად, კომპანია A და კომპანია B დადებენ შემდეგ ხელშეკრულებას. სვოპის ძირითადი თანხა 1 მილიონი დოლარია. ხელშეკრულების ვადა 2 წელია. კომპანია იღებს ვალდებულებას გადაიხადოს პროცენტის გადახდა წელიწადში 2-ჯერ ფიქსირებული განაკვეთით წელიწადში 5%, ხოლო კომპანია B - გადაიხადოს მცურავი განაკვეთით, მაგალითად, LIBOR-ის განაკვეთით. ოპერაციის საბოლოო ფინანსური შედეგი მხოლოდ მისი დასრულების შემდეგ გახდება ცნობილი.

პროცენტებისა და ვალუტის სვოპების გარდა, არსებობს სხვა სახის სვოპები: აქტივების სვოპი მოიცავს აქტივების გაცვლას, რათა შეიქმნას სინთეზური აქტივი, რომელიც მოიტანს უფრო მაღალ შემოსავალს. სასაქონლო სვოპი შედგება მცურავი გადახდებისთვის ფიქსირებული გადახდების გაცვლაში, რომლის ღირებულებაც დაკავშირებულია საქონლის ფასთან (მაგალითად, ოქრო, ნავთობი და ა.შ.). სვოპის ოფცია არის ფინანსური ინსტრუმენტი, რომელიც მიღებულია სვოპიდან, რომელსაც აქვს ოფციონის ზოგიერთი მახასიათებელი. სვოპის ოფციონის მყიდველი იძენს სვოპში შესვლის უფლებას გარკვეულ მომენტში (ან დროის პერიოდებში) და მყარად ფიქსირებული პირობებით.

ადრეული სვოპის ტრანზაქციები, როგორც წესი, იდება მხარეთა ინდივიდუალური პირობებით - პირდაპირი მონაწილეები და შუამავლები ბანკების სახით. საკრედიტო რისკიარ შედიოდა ამ ხელშეკრულებებში. თანდათანობით დაიწყო სტანდარტიზაციის ზრდა ტრანზაქციების პირობებისა და პირობების თვალსაზრისით და კონკურენცია ამ ბაზარზეც გაძლიერდა. გამოჩნდა სამმხრივი სვოპები, რომელშიც მონაწილეობს შუამავალი ბანკი, რომლის მეშვეობითაც ხდება გადახდები. ასეთი შუამავალი იღებს საკრედიტო რისკს.

მოკლე დასკვნები

1. წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებიარის ინსტრუმენტები, რომლებსაც აქვთ ორი ძირითადი მახასიათებელი - აქტუალობა და პროდუქტიულობა. გადაუდებლობა ნიშნავს, რომ ვალდებულების შესრულება მოხდება მომავალში რაღაც მომენტში. წარმოებული ნიშნავს, რომ წარმოებული ინსტრუმენტი ეფუძნება ზოგიერთ ძირითად აქტივს (ვალუტა, აქციები, ობლიგაციები და ა.შ.) და წარმოებული ინსტრუმენტის ფასი ყალიბდება ძირითადი აქტივის ფასის საფუძველზე.

2. წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზარი ფინანსური ბაზრის ყველაზე დინამიურად განვითარებადი სეგმენტია

3. ძირითადი წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტებია ფიუჩერსები და ფორვარდები, ოფციები, სვოპები, აგრეთვე სადეპოზიტო სერტიფიკატები და კონვერტირებადი ობლიგაციები.

4. ინვესტორის მიზნებიდან გამომდინარე, წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები შესაძლებელს ხდის შედარებით მცირე ფინანსური ინვესტიციებით რისკების დაზღვევას და გაზრდილი მოგების მიღებას.