რეფინანსირება- ძველი სახელმწიფო ვალის დაფარვა ახალი სესხების გაცემით.

კონვერტაცია- სესხის მომგებიანობის ცვლილება, მაგალითად, სახელმწიფოს მიერ თავის კრედიტორებზე გადახდილი შემოსავლის საპროცენტო განაკვეთის შემცირება ან გაზრდა.

კონსოლიდაცია- უკვე გაცემული სესხების მოქმედების ვადის გაზრდა.

გაერთიანება- რამდენიმე სესხის გაერთიანება ერთში.

სესხის დაფარვის გადავადებახორციელდება იმ პირობებში, როდესაც სახელმწიფოსთვის არაეფექტურია ახალი სესხების გაცემის ოპერაციების შემდგომი აქტიური განვითარება.

ვალის გაუქმება- სახელმწიფოს უარი სავალო ვალდებულებებზე.

ვალის რესტრუქტურიზაცია- სავალო ვალდებულებების დაფარვა ერთდროული სესხით (სხვა სავალო ვალდებულებების აღებით) დაფარული სავალო ვალდებულებების ოდენობით სავალო ვალდებულებების მომსახურების სხვა პირობების დადგენით და მათი დაფარვის ვადით. რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსში ნათქვამია, რომ ვალის რესტრუქტურიზაცია შეიძლება განხორციელდეს ძირითადი თანხის ნაწილობრივი ჩამოწერით (შემცირებით).

• 13. სახელმწიფო ვალი: არსი, სახეები, მართვის ფორმები.

ეროვნული ვალი- ეს არის სახელმწიფო ორგანოების გაცემული და დაუფარავი ვალდებულებები.

დავალიანების კლასიფიკაცია სხვადასხვა კრიტერიუმების მიხედვით:

1) ვალდებულებების მთლიანობის დაფარვის მოცულობიდან გამომდინარე:

ძირითადი დავალიანება (სახელმწიფო ვალის მთელი ოდენობა, რომელიც არ არის გადასახდელი და არ შეიძლება წარმოდგენილი იყოს გადასახდელად მოცემულ პერიოდში)

მიმდინარე დავალიანება (სახელმწიფო დავალიანება იმ ვალდებულებებისთვის, რომელთა გადახდაც გადახდილი გახდა)

2) ვალდებულებების ფორმის მიხედვით:

სესხი აღებულია რუსეთის ფედერაციის სახელით

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები

რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სესხი - რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტია

3) სესხის აღების ბაზრის, კრედიტორის ტიპისა და სესხის ვალუტის მიხედვით:

შიდა (ვალი რუსულ ვალუტაში)

გარე (ვალი უცხოური ვალუტა)

4) მსესხებლის ტიპის მიხედვით:- რუსეთის ფედერაციის ვალი - რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების ვალი - მუნიციპალური ვალი

5) გადაუდებლობის მიხედვით:- მოკლევადიანი (1 წელზე ნაკლები)

საშუალოვადიანი (1-დან 5 წლამდე)

გრძელვადიანი (5-დან 30 წლამდე)

სახელმწიფო ვალის არსებობა მისი მართვის აუცილებლობასაც გულისხმობს. სახელმწიფო ვალის მართვა გულისხმობს სახელმწიფოს ქმედებების ერთობლიობას, რომელსაც წარმოადგენს მისი უფლებამოსილი ორგანოები სახელმწიფო ვალის მოცულობის, სტრუქტურისა და მომსახურების ღირებულების დასარეგულირებლად.

სახელმწიფო ვალის ზრდა ბევრ უარყოფით შედეგს იწვევს:

1. საგარეო ვალის არსებობა გულისხმობს ქვეყნის შიგნით შექმნილი პროდუქტის ნაწილის საზღვარგარეთ გადატანას

2. იწვევს მოსახლეობის ცხოვრების დონის შემცირებას

3. საგადასახადო განაკვეთების გაზრდამ, როგორც სახელმწიფო შიდა ვალის დაფარვის საშუალებას, შეიძლება შეარყიოს წარმოების განვითარების ეკონომიკური სტიმულირების ეფექტი.

სახელმწიფო ვალის დაფარვის წყაროები : სახელმწიფო ბიუჯეტის შემოსავლები და სარეზერვო ფონდის სახსრები.

სახელმწიფო ვალის მართვის უმაღლესი ორგანო - ფედერალური ასამბლეა. იგი ადგენს ყველაზე მნიშვნელოვან პარამეტრებს ფედერალური ბიუჯეტის შესახებ ფედერალური კანონის ფარგლებში სახელმწიფო ვალი: შიდა და საგარეო სახელმწიფო ვალის მაქსიმალური ოდენობები;

წლიური გარე სესხების მაქსიმალური მოცულობა; მიმდინარე წელს სახელმწიფო ვალის მომსახურების ხარჯები პროცესს განსაკუთრებული მნიშვნელობა აქვსსახელმწიფო ვალის მართვა

– სახელმწიფოს მიერ ფინანსური სესხების მიღების, რეგულირებისა და დაფარვის ღონისძიებების ერთობლიობა. იგი ხორციელდება რუსეთის ფედერაციის დონეზე - რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ, შემადგენელ ერთეულებში - აღმასრულებელი ორგანოების მიერ, მუნიციპალურ გაერთიანებებში - ადგილობრივი მმართველობის ორგანოების მიერ. :

სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები

1) რესტრუქტურიზაცია - სავალო ვალდებულებების დაფარვა = სხვა სავალო ვალდებულებების იმავე ოდენობით ერთდროული სესხება სახელმწიფო ვალის მომსახურების სხვა პირობების დაწესებასთან ერთად (პროცენტის გადახდა, ვალის ოდენობა, დაფარვის ვადა);

2) ტექნიკური სესხის აღება - გამსესხებელი გასცემს ახალ სესხს, რომელიც გამოიყენება ძველი ვალის დასაფარად;

3) სესხის ხელშეკრულების ვადის გაგრძელება - სესხის ხელშეკრულების ვადის გაგრძელება;

4) კონსოლიდაცია - სხვადასხვა სავალო ვალდებულებების გაერთიანება და სხვა სავალო ვალდებულებით ჩანაცვლება;

5) კონვენცია – სავალო ვალდებულებების მომგებიანობის დონის შენარჩუნება;

• 6) წლიური სესხების მაქსიმალური ოდენობის განსაზღვრა.

შესავალი

• 3 სახელმწიფო ვალის მართვა

თავი 2. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი და მისი გავლენა ეკონომიკის ფუნქციონირებაზე 1 საგარეო სახელმწიფო ვალის მიმდინარე მდგომარეობა

რუსეთის ფედერაცია

2 რუსეთის ფედერაციის შიდა სახელმწიფო ვალის მიმდინარე მდგომარეობა

ცნობები

დანართი A

დანართი B

დანართი B

დანართი D

• 6) წლიური სესხების მაქსიმალური ოდენობის განსაზღვრა.

• მსოფლიოს ქვეყნების უმეტესობა ეკონომიკური ტრანსფორმაციების განხორციელებისას მიმართავს დაფინანსების გარე და შიდა წყაროებს.

  სესხების რაციონალური გამოყენება ხელს უწყობს ეკონომიკური განვითარების დაჩქარებას და სოციალურ-ეკონომიკური პრობლემების გადაჭრას. თუმცა, თანმიმდევრული სახელმწიფო პოლიტიკის არარსებობა, როგორც საგარეო, ასევე შიდა სესხების მოზიდვისა და გამოყენების მიზნით, იწვევს სახელმწიფო ვალის ფორმირებას, რაც სერიოზულ დაბრკოლებად იქცევა ეკონომიკური ტრანსფორმაციისთვის.

  სახელმწიფო სესხების პრობლემა ერთ-ერთი ყველაზე აქტუალური პრობლემაა რუსეთის ეკონომიკაში.

  სახელმწიფო ვალის ზომა ერთ-ერთი მთავარი საკითხია ქვეყნის ეკონომიკის ფუნქციონირებაზე სახელმწიფო ვალის გავლენის დონის განსაზღვრა. სახელმწიფო ვალს შეიძლება ჰქონდეს დადებითი დაუარყოფითი გავლენა

  ქვეყნის სოციალურ-ეკონომიკურ პროცესებზე. ამრიგად, გარკვეულ პირობებში ვალი დადებითად მოქმედებს ეკონომიკურ ზრდაზე. ამასთან, აუცილებელია ზუსტად განისაზღვროს ეს პირობები, რაც მოითხოვს სახელმწიფო ვალის მართვის ადეკვატურ პოლიტიკას. სახელმწიფო ვალის არახელსაყრელმა დინამიკამ, რომელიც გამოწვეული იყო მისი მომსახურების უზარმაზარი ხარჯებით, აიძულა ბევრი ეკონომისტი ჩაერთო სიღრმისეულ კვლევაში და ეძია ჩვენი ქვეყნის ფინანსურ სისტემაში წარმოქმნილი პრობლემის გადაწყვეტა. მართლაც, გამორჩეულიეროვნული ვალი

  არის ქვეყნის ნორმალური ეკონომიკური განვითარების ერთ-ერთი დაბრკოლება.

  სასწავლო კურსის მიზანია სახელმწიფო ვალის გავლენის შესწავლა რუსეთის ფედერაციის ეკონომიკაზე.

  სამუშაოს მიზანი განსაზღვრავს შემდეგ ამოცანებს:

  გამოავლინეთ სახელმწიფო ვალის არსი და მისი წარმოშობის მიზეზები.

  განვიხილოთ სახელმწიფო ვალის ფორმები და სახეები.

  განვიხილოთ სახელმწიფო ვალის მართვა.

• გაანალიზეთ რუსეთის ფედერაციის საგარეო და შიდა სახელმწიფო ვალის მიმდინარე მდგომარეობა და მისი გავლენა ეკონომიკაზე.

• თავი 1. სახელმწიფო ვალის ეკონომიკური შინაარსი

• 1 სახელმწიფო ვალის არსი და მისი წარმოშობის მიზეზები

  სახელმწიფო ვალი გაგებულია, როგორც სახელმწიფოს მიერ ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად განხორციელებული ფინანსური სესხების შედეგი. სახელმწიფო ვალი უდრის წინა წლების დეფიციტის ჯამს, ბიუჯეტის ჭარბი გამოქვითვის გათვალისწინებით. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი მოიცავს რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებებს ფიზიკური და იურიდიული პირების მიმართ., უცხო სახელმწიფოები, საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციები, საერთაშორისო სამართლის სხვა სუბიექტები, უცხოური ფიზიკური და იურიდიული პირები, რომლებიც წარმოიქმნება რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო სესხების შედეგად, აგრეთვე რუსეთის ფედერაციის მიერ გაცემული სახელმწიფო გარანტიებით სავალო ვალდებულებები და წარმოშობილი სავალო ვალდებულებები რუსეთის ფედერაციის საკანონმდებლო აქტების მიღების შედეგად მესამე პირების სახელმწიფო ვალის ვალდებულებების მიკუთვნების შესახებ.

  მოქმედი კანონმდებლობით, უნდა გამოიყოს სახელმწიფო და სახელმწიფო ვალი. ეს უკანასკნელი კონცეფცია უფრო ფართოა და მოიცავს არა მხოლოდ რუსეთის ფედერაციის მთავრობის, არამედ რუსეთის ფედერაციის შემადგენლობაში შემავალი რესპუბლიკების მმართველი ორგანოების და ადგილობრივი ხელისუფლების ვალს.

  რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი სრულად არის უზრუნველყოფილი ფედერალური საკუთრებაში არსებული ყველა ქონებით, რომელიც წარმოადგენს სახელმწიფო ხაზინას.

  მიუხედავად იმისა, რომ სახელმწიფოს საკრედიტო ურთიერთობებს უზრუნველყოფს მისი ხაზინა, სავალო ვალდებულებების დაფარვა და მათი მომსახურება ფედერალური ბიუჯეტის შემოსავლების ხარჯზე ხორციელდება. რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსი ავალებს ფედერალურ სამთავრობო ორგანოებს გამოიყენონ ყველა უფლებამოსილება ფედერალური ბიუჯეტის შემოსავლების შესაქმნელად, რათა დაფარონ სავალო ვალდებულებები და მოემსახურონ რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი. სახელმწიფო ვალი პირდაპირი შედეგიასაკრედიტო პოლიტიკა

  შტატები. მისი შემადგენლობა დამოკიდებულია საჯარო კრედიტის ფორმებზე, რომლებიც გამოიყენება სახელმწიფო ხელისუფლების ხელთ არსებული დროებით უფასო სახსრების მოსაზიდად. რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 98-ე მუხლის თანახმად, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის მოცულობა მოიცავს მხოლოდ სესხებზე ძირითადი ვალის ოდენობას, სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე ვალის ნომინალურ ოდენობას და გარანტიებით გაცემული ვალდებულებების მოცულობას. რუსეთი. საპროცენტო და უპროცენტო შემოსავლების გადახდა სახელმწიფო სესხებზე არ წარმოადგენს სახელმწიფო ვალის ნაწილს, რადგან რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის თანახმად, ისინი წარმოადგენენ ფედერალური ბიუჯეტის ხარჯების დამოუკიდებელ ფორმას.

  სახელმწიფო ვალი წარმოიქმნება მაშინ, როდესაც სახელმწიფო ხარჯები იწყებს შემოსავლების გადაჭარბებას, ანუ ყალიბდება ბიუჯეტის დეფიციტი, რომელიც იფარება სახელმწიფოს სესხით.

  საგანგებო გარემოებები (ომები, ტერორისტული თავდასხმები, ძირითადი სტიქიური უბედურებები), როდესაც სარეზერვო სახსრები არასაკმარისია და მთავრობა იძულებულია მიმართოს დამატებით სესხებს;

  ეკონომიკური ვარდნა, რომელიც გამოწვეულია ავტომატურად მიღწეული ეკონომიკური არასტაბილურობით.

  ანუ ეკონომიკური რეცესიის დროს მცირდება ეროვნული შემოსავალი, რაც იწვევს საგადასახადო შემოსავლების შემცირებას და წარმოიქმნება ბიუჯეტის დეფიციტი, რომელიც იხსნება სახელმწიფო სესხებით; კრიზისული მოვლენები ეკონომიკაში - ეკონომიკური ინფრასტრუქტურის, ფინანსური და საკრედიტო ურთიერთობების, მონეტარული, საბანკო და ფისკალური პოლიტიკის არაეფექტურობა. ანუ ამ შემთხვევაში საჭიროა ეკონომიკის სტრუქტურული რესტრუქტურიზაცია. ასეთ შემთხვევებში საჭიროა გადაუდებელი ეკონომიკური ზომები ეკონომიკის სტაბილიზაციისთვის, რაც მოითხოვს დიდ;

  ნაღდი ფული

  დიდი სახელმწიფო ინვესტიციები ეკონომიკის განვითარებაში. ამ შემთხვევაში ბიუჯეტის დეფიციტი ასახავს ეკონომიკის აქტიურ სახელმწიფო რეგულირებას, მის სტრუქტურაში პროგრესული ცვლილებების უზრუნველყოფის სურვილს; სახელმწიფოს სოციალურ-ეკონომიკური პოლიტიკა. ბიუჯეტის დიდი დეფიციტის მთავარი მიზეზი არის საგადასახადო შემოსავლების შემცირება კორექტირების გარეშესახელმწიფო ხარჯები

  , ასევე გადასახადების აკრეფისა და გადახდის არადამაკმაყოფილებელი ორგანიზაცია (გადასახადების აკრეფის ორგანიზების მაღალი ხარჯები, გადასახადებისგან თავის არიდება);

• სოციალური ცვლილებები. მაგალითად, ხანდაზმულთა პროპორციის ზრდა მოსახლეობის სტრუქტურაში იწვევს სახელმწიფო დანახარჯების ზრდას სოციალურ უზრუნველყოფასა და ჯანდაცვაზე.

• 2 სახელმწიფო ვალის ფორმები და სახეები

  რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის შესაბამისად, შემადგენლობა

  სახელმწიფო ვალი მოიცავს:

  რუსეთის ფედერაციის, როგორც მსესხებლის სახელით, საკრედიტო ორგანიზაციებთან, უცხოურ სახელმწიფოებთან და საერთაშორისო ფინანსურ ორგანიზაციებთან დადებული საკრედიტო ხელშეკრულებები და ხელშეკრულებები; გაცემით გაცემული სახელმწიფო სესხებიფასიანი ქაღალდები

  რუსეთის ფედერაციის სახელით;

  ხელშეკრულებები და შეთანხმებები რუსეთის ფედერაციის მიერ საბიუჯეტო სესხებისა და საბიუჯეტო კრედიტების მიღების შესახებ რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის სხვა დონის ბიუჯეტებიდან;

  შეთანხმებები რუსეთის ფედერაციის მიერ სახელმწიფო გარანტიების უზრუნველყოფის შესახებ;

  რუსეთის ფედერაციის სახელით დადებული ხელშეკრულებები და ხელშეკრულებები რუსეთის ფედერაციის წინა წლების სავალო ვალდებულებების რესტრუქტურიზაციის შესახებ.

  ვალდებულებების ხანგრძლივობისა და მოცულობიდან გამომდინარე, სახელმწიფო ვალი იყოფა:

  კაპიტალის სახელმწიფო ვალი არის სახელმწიფოს მიერ გამოშვებული და გადაუხდელი სავალო ვალდებულებების მთელი ოდენობა, მათ შორის დარიცხული პროცენტი, რომელიც უნდა გადაიხადოს ამ ვალდებულებებზე.

  მიმდინარე სახელმწიფო ვალი არის მთავრობის ხარჯები კრედიტორებისთვის შემოსავლების გადახდისა და ვადაგადაცილებული ვალდებულებების დასაფარად.

  სესხის აღების ბაზრიდან და წარმოშობილი ვალდებულებების ვალუტიდან გამომდინარე, სახელმწიფო ვალი იყოფა:

  საგარეო სახელმწიფო ვალი არის ფიზიკური და იურიდიული პირების, უცხო სახელმწიფოების, საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების უცხოური ვალუტით აღებული სესხები, რომლებისთვისაც წარმოიქმნება რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებები, როგორც მსესხებელი ან სხვა მსესხებლების მიერ სესხის დაფარვის გარანტი, გამოხატული უცხოურ ვალუტაში.

  რუსეთის ფედერაციის შიდა ვალი არის სესხები, რომლებიც მოზიდულია ფიზიკური და იურიდიული პირებისგან, უცხო სახელმწიფოებიდან, საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციებიდან რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში, რომლებისთვისაც რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებები წარმოიქმნება როგორც მსესხებელი ან სხვა სესხის დაფარვის გარანტი. მსესხებლები, გამოხატული რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში.

  საგარეო სახელმწიფო ვალის მოცულობა მოიცავს:

  რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე დავალიანების ნომინალური ოდენობა, რომლის ვალდებულებები გამოხატულია უცხოურ ვალუტაში;

  რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ სესხებზე ძირითადი დავალიანების მოცულობა და ვალდებულებები, რომლებიც გამოხატულია უცხოურ ვალუტაში, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტიებით აღებული მიზნობრივი უცხოური სესხების ჩათვლით;

  რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტიებით ნაკისრი ვალდებულებების მოცულობა, გამოხატული უცხოურ ვალუტაში.

  საშინაო სახელმწიფო ვალის მოცულობა მოიცავს:

  რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე დავალიანების ნომინალური ოდენობა, რომლის ვალდებულებები გამოხატულია რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში;

  რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ სესხებზე ძირითადი დავალიანების მოცულობა და ვალდებულებები, რომლებიც გამოხატულია რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში;

  რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ საბიუჯეტო სესხებზე ძირითადი დავალიანების მოცულობა;

  რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში გამოხატული სახელმწიფო გარანტიებით ვალდებულებების მოცულობა;

  რუსეთის ფედერაციის სხვა (გარდა მითითებულისა) სავალო ვალდებულებების მოცულობა, რომლის გადახდა რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში გათვალისწინებულია ფედერალური კანონებით ამ კოდექსის ძალაში შესვლამდე.

  ზოგიერთ შემთხვევაში, სახელმწიფო ვალის გარე და შიდა გარჩევის დამატებითი კრიტერიუმი შეიძლება იყოს საგნობრივი შემადგენლობა. უზრუნველყოფა საკრედიტო სახსრებირეზიდენტების მიერ სახელმწიფოს მიმართ მიუთითებს შიდა ვალის ფორმირებაზე, არარეზიდენტებისგან სახსრების სესხება იწვევს საგარეო ვალის ფორმირებას.

  პირობების თვალსაზრისით, სახელმწიფო ვალდებულებები შეიძლება იყოს:

  მოკლევადიანი (1 წლამდე);

  საშუალოვადიანი (1 წლიდან 5 წლამდე);

  გრძელვადიანი (5-დან 30 წლამდე).

  სავალო ვალდებულებების დაფარვა ხდება ვადებში, რომლებიც განსაზღვრულია სესხის კონკრეტული პირობებით და არ შეიძლება აღემატებოდეს 30 წელს. მიმოქცევაში გაცემული სახელმწიფო სესხის პირობების შეცვლა, მათ შორის, გადახდის პირობებისა და პროცენტის გადახდის ოდენობის, მიმოქცევის პერიოდის, დაუშვებელია.

  სახელმწიფო ვალი ეროვნული ეკონომიკა

  1.3 სახელმწიფო ვალის მართვა

• ეფექტიანობისთვის განსაკუთრებული მნიშვნელობა აქვს სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესს ფინანსური პოლიტიკასახელმწიფო სესხების სფეროში.

  სახელმწიფო ვალის მართვა იგულისხმება როგორც სახელმწიფოს ფინანსური ღონისძიებების ერთობლიობა სავალო ურთიერთობების გამოსაყენებლად, რომელიც მიმართულია სავალო ვალდებულებების დაფარვისა და ქვეყნის განვითარებისათვის ხელსაყრელი სოციალურ-ეკონომიკური პირობების შესაქმნელად; ის ასევე არის ქვეყნის ფინანსური და საბიუჯეტო პოლიტიკის ერთ-ერთი მიმართულება, რომელიც დაკავშირებულია სახელმწიფოს საქმიანობასთან გარე და შიდა ფინანსურ ბაზრებზე, როგორც მსესხებელი და გარანტი. მენეჯმენტი გულისხმობს ფინანსური რესურსების მოზიდვას ფასიანი ქაღალდების ან სხვა წყაროების განთავსებით, სავალო ვალდებულებების დაფარვითა და სერვისით. სახელმწიფო ვალის მომსახურებისა და დაფარვის იდეალური გზა მისი და პროცენტის დროულად დაფარვაა. თუმცა, სახელმწიფოს ზრახვები ყოველთვის არ ემთხვევა რეალურ შესაძლებლობებს.ზოგიერთი გაუთვალისწინებელი გარემოება წარმოიქმნება ეკონომიკური, სოციალური თუ პოლიტიკური სირთულეების გამო. საჭიროა პროცენტის გადახდის გადადება ან ძირითადი თანხის გადახდა, სესხის პირობების შეცვლა და ზოგჯერ მთლიანად უარის თქმა გადახდაზე. ნათელი ნიშანი

  ვალის კრიზისი

  არის გადახდის გრაფიკის სერიოზული დარღვევა.

  სახელმწიფო იძულებულია ვალების დასარეგულირებლად სხვადასხვა ხერხს მიმართოს.

  საქმიანობა, რომელიც ხელს უწყობს სახელმწიფო ვალის დაფარვას, მოიცავს:

  ახალი სახელმწიფო სავალო ვალდებულებების გაცემისა და განთავსების პირობების განსაზღვრა და სხვ.

  ამ აქტივობების განხორციელება დამოკიდებულია სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესში ინფორმირებული გადაწყვეტილებების მიღებაზე, რომელიც ეფუძნება ვალის მოცულობისა და სტრუქტურის ანალიზს, მისი ამჟამინდელი მდგომარეობის ობიექტურ შეფასებას. ამ შემთხვევაში გამოიყენება აბსოლუტური და ფარდობითი ინდიკატორები.

  აბსოლუტური მაჩვენებლები ასახავს სახელმწიფო შიდა და საგარეო ვალის მოცულობას ფულადი თვალსაზრისით, მის დაფარვასა და მომსახურებასთან დაკავშირებულ ხარჯების ოდენობას.

  ძირითადი ფარდობითი ინდიკატორები, რომლებიც მნიშვნელოვნად მოქმედებს ადმინისტრაციული გადაწყვეტილების მიღებაზე და სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდების არჩევაზე, მოიცავს:

  ვალის პროცენტული თანაფარდობა მშპ-სთან;

  სახელმწიფო ვალის დაფარვისა და მომსახურების ხარჯების წილი ბიუჯეტის ხარჯების მთლიან მოცულობაში.

  სახელმწიფო ვალის მართვა არის უწყვეტი პროცესი, რომელიც მოიცავს 3 ეტაპს:

  პირველ ეტაპზე განისაზღვრება სახელმწიფო სესხების მაქსიმალური ოდენობები და გარანტიები მომავალი საბიუჯეტო წლისთვის, შეირჩევა რესურსების მოზიდვისა და მათი გამოყენების ეფექტიანობის გაზრდის ინსტრუმენტები.

  მეორე ეტაპზე რესურსების მოზიდვა ხდება გარე ან შიდა ფინანსურ ბაზრებზე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით და განთავსებით, სესხის აღებით ან სახელმწიფო გარანტიების მიცემით, შემდეგ კი ეს სახსრები გამოიყენება მიმდინარე ბიუჯეტის ხარჯების ან საინვესტიციო პროექტების დასაფინანსებლად.

  მესამე ეტაპი არის ფინანსური რესურსების მოძიება სახელმწიფო ვალის დაფარვისა და მომსახურებისთვის, საერთო ხარჯების შესამცირებლად და სავალო ვალდებულებების დროულად შესასრულებლად.

  სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები შეიძლება დაიყოს ადმინისტრაციულ და ფინანსურად.

  ადმინისტრაციული მეთოდები ეფუძნება მთავრობისა და ადმინისტრაციული ორგანოების ცალკეული ბრძანებების სწრაფ და ზუსტ შესრულებას, ისინი არ ითვალისწინებენ სახელმწიფო ვალის მართვის ქმედებების ეკონომიკური ეფექტურობისა და შედეგების შეფასებას.

  ფინანსური მეთოდები მოიცავს ფინანსური მაჩვენებლების ანალიზით სახელმწიფო ვალის დაფარვის უზრუნველსაყოფად მეთოდებისა და ფორმების არჩევას და მიზნად ისახავს ნასესხები სესხების ეფექტის მაქსიმიზაციას მათ დაფარვასთან და მომსახურებასთან დაკავშირებული მინიმალური ხარჯებით.

  სავალო კრიზისის დროს, როდესაც სახელმწიფოს უჭირს სახელმწიფო ვალის დაფარვისა და მომსახურების ადრე აღებული ვალდებულებების შესრულება, გამოიყენება შემდეგი ინსტრუმენტები:

  რეფინანსირება - ახალი სესხების გაცემა ადრე გაცემული სავალო ვალდებულებების დასაფარად.

  სახელმწიფო ვალის რეფინანსირების სამი გზა არსებობს:

  ) ვადაგადაცილებული ვალდებულებების ახლით ჩანაცვლება, გადახდის ოდენობის ეკვივალენტური;

  ) ზოგიერთი ვალდებულების ადრეული ჩანაცვლება სხვებით უფრო გრძელი დაფარვის ვადით;

  )ახალი ობლიგაციების განთავსება (გაყიდვა) და შემოსავლის გამოყენებით ვადაგასული ობლიგაციების დაფარვა.

  სესხის კონვერტაცია - სხვადასხვა მექანიზმების გამოყენება სახელმწიფო ვალის ჩანაცვლების უზრუნველსაყოფად სხვა სახის ვალდებულებებით, რომლებიც ნაკლებად მძიმეა ქვეყნის ეკონომიკისთვის. კონვერტაციის ყველაზე გავრცელებული სახეებია ვალის გადაცვლა აქციებზე, ვალის გადაცვლა საქონელზე, მსესხებლის მიერ ვალის გამოსყიდვა სპეციალური პირობებით, ვალის გადაქცევა მესამე ქვეყნების სავალო ვალდებულებებად და სხვა;

  სესხების კონსოლიდაცია - ადრე გაცემული სესხების მოქმედების ვადის შეცვლა;

  გაუქმება - უარს ყველა ვალდებულებაზე ადრე გაცემული სესხებით. მაგრამ ამ მეთოდის გამოყენება გამოუსწორებელ ზიანს აყენებს სახელმწიფოს, როგორც მსესხებლის რეპუტაციას;

  ვალის რესტრუქტურიზაცია - სავალო ვალდებულებების დაფარვა ერთდროულად სესხის აღებისას (სხვა სავალო ვალდებულებების აღებით). ამრიგად, სახელმწიფო ვალის მართვა პირდაპირ გავლენას ახდენს ეკონომიკურ ზრდაზე, ინფლაციაზე, საპროცენტო განაკვეთებზე, დასაქმებაზე, მთლიანობაში ქვეყნის ეკონომიკაში და ინვესტიციების მოცულობაზე.რეალური სექტორი

• ეკონომიკა.

• თავი 2. რუსეთის ფედერაციის ვალი

• 1 რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალის მიმდინარე მდგომარეობა INბოლო წლებში

  აბსოლუტური თვალსაზრისით, რუსეთის ფედერაციის საგარეო სახელმწიფო ვალი ერთ-ერთი ყველაზე დაბალია ევროპაში. ფარდობითი მაჩვენებლების მხრივ კი მსოფლიოში ერთ-ერთი ყველაზე დაბალია, რაც მშპ-ს მხოლოდ 2,5%-ს შეადგენს.

  მაგრამ ასეთი ხელსაყრელი მდგომარეობა ყოველთვის არ შეინიშნებოდა. ამრიგად, სსრკ-ს დაშლის შემდეგ, რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალი სტაბილურად გაიზარდა და მაქსიმუმს მიაღწია 1998 წლის კრიზისის შემდეგ, მან მიაღწია 129 მილიარდ აშშ დოლარს, რაც შეადგენდა ქვეყნის მშპ-ს 146,4%-ს. ამის შემდეგ, 2000 წლიდან, მისი სწრაფი ვარდნა დაიწყო მთავრობის კომპეტენტური პოლიტიკისა და ენერგო ფასების ზრდის წყალობით.

  2012 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით საგარეო სახელმწიფო ვალმა 35 მილიარდ 801,4 მლნ დოლარი შეადგინა. აშშ-ს, რაც 10,4%-ით ნაკლებია გასული წლის დასაწყისში, 2011 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით, საგარეო სახელმწიფო ვალმა 39 მილიარდ 956,9 მლნ აშშ დოლარი შეადგინა.

  საგარეო სახელმწიფო ვალის მდგომარეობა 2000 წლიდან 2012 წლამდე წარმოდგენილია ცხრილში 1 (დანართი A).

  მაგრამ ფედერალური კანონის თანახმად "ფედერალური ბიუჯეტის შესახებ 2012 წლისთვის და 2013 და 2014 წლების დაგეგმვის პერიოდისთვის", მთავრობა ყოველწლიურად გაზრდის სახელმწიფო ვალის ოდენობას ბიუჯეტის დეფიციტის წინააღმდეგ საბრძოლველად. ამრიგად, 2012 წლის ბოლოსთვის იგეგმება 7 მილიარდი აშშ დოლარის საგარეო სესხების შეგროვება, 2013 წელს 8,3 მილიარდ აშშ დოლარამდე, 2014 წელს კი 14,1 მილიარდ აშშ დოლარამდე გაიზრდება. მთავრობის განცხადებით, საგარეო ვალის ზრდა იქნება „საშიში ზონაში“, ვალის ტვირთი უნდა დარჩეს ზომიერი, ხოლო სესხის აღების პოლიტიკა გონივრულია, რაც საბოლოოდ შექმნის პირობებს კერძო სექტორში ზრდისთვის, უზრუნველყოფს ეროვნული საინვესტიციო მიმზიდველობას. ეკონომიკა და ქვეყნის ყველაზე მნიშვნელოვანი კონკურენტული უპირატესობების შენარჩუნება. თუმცა, ფინანსთა სამინისტროსთან არსებული საზოგადოებრივი საბჭოს თავმჯდომარის მოადგილე ევსეი გურვიჩი საგარეო ვალის ზრდის სისწრაფეს შიშობს. მით უმეტეს, თუ ბიუჯეტის დეფიციტის დონე ქრონიკული ხდება. ”მაშინ ვალის პრობლემა გაუარესდება”, - ამბობს გურვიჩი. და ეს, მისი თქმით, შეასუსტებს მაკროეკონომიკურ სტაბილურობას, დაიწყებს საპროცენტო განაკვეთების მატებას, გაიზრდება ვალების მომსახურების ხარჯები და შენელდება ეკონომიკური ზრდა.

  დღეს რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალი შედგება:

  ვალები პარიზის კლუბის მიმართ;

  ვალები ქვეყნების მიმართ, რომლებიც არ არიან პარიზის კლუბის წევრები;

  ვალები CMEA-ს ქვეყნების მიმართ (ურთიერთ ეკონომიკური დახმარების საბჭო);

  საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების ვალები;

  სსრკ კომერციული ვალი;

  საბაზრო სესხები (ევრობონდები);

  რუსეთის ფედერაციისთვის გარანტიების გაცემა უცხოურ ვალუტაში.

  რუსეთის შიდა ვალის ნაწილი, რომელიც გამოშვებულია ფინანსთა სამინისტროს უცხოურ ვალუტაში (OVVZ) ობლიგაციებში, ასევე ვრცელდება მსოფლიო ბაზარზე.

  ისინი ხშირად შედის რუსეთის საგარეო ვალის მოცულობაში, განსაკუთრებით უცხოელი ეკონომისტების კვლევებში.

• საგარეო ვალის სტრუქტურა 2012 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით წარმოდგენილია ცხრილში 2 (დანართი B)

• 2.2 რუსეთის ფედერაციის შიდა ვალის ამჟამინდელი მდგომარეობა

  ბოლო წლებში საგარეო სახელმწიფო ვალის სწრაფი დაფარვა პირდაპირ კავშირშია შიდა ვალის ზრდასთან. ვინაიდან საგარეო სესხების დაფარვის ძირითადი წყარო შიდა სახელმწიფო სესხებია. შიდა სესხები ნაკლებად საშიშია ქვეყნის ეკონომიკისთვის, ვიდრე საგარეო, ვინაიდან შიდა ვალის დაფარვისას საქონლისა და მომსახურების საზღვარგარეთ გაჟონვა არ ხდება. აქედან გამომდინარე, დღეს რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის ძირითად ნაწილს შიდა სესხები შეადგენს - მთლიანი ვალის 84%. ასე რომ, 2012 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით საშინაო სახელმწიფო ვალმა 4,19 ტრილიონი შეადგინა. რუბლს შეადგენს. რაც ქვეყნის მთლიანი შიდა პროდუქტის 8%-ს შეადგენს. 2011 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით ეს მაჩვენებელი 2,94 ტრილიონს უდრიდა. რუბლს შეადგენს. ამრიგად, საშინაო სახელმწიფო ვალის მოცულობა წელიწადში 1,25 ტრილიონით გაიზარდა. რუბლს შეადგენს, ანუ 42,5%. მთლიანი თანხიდან სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებში ვალმა შეადგინა 3,55 ტრილიონი რუბლი. (ზრდა 44% წელიწადში), სახელმწიფო გარანტიების მოცულობა 0,64 ტრილიონი რუბლია. (35%-იანი ზრდა).

  შიდა სახელმწიფო ვალის მდგომარეობა 2000 წლიდან 2012 წლამდე ნაჩვენებია ცხრილში 3 (დანართი B)

  საშინაო ვალი უკვე მესამე წელია სწრაფად იზრდება ბიუჯეტის დეფიციტის გამო, რომელიც ძირითადად შიდა სესხებით იფარება. 2009 წელს ის 40%-ით გაიზარდა, 2010 წელს - ასევე 40%-ით, 2011 წელს - 42,5%-ით. შედეგად, ბოლო სამი წლის განმავლობაში, საშინაო ვალის მთლიანი მოცულობა თითქმის სამჯერ გაიზარდა - 1,5 ტრილიონი. რუბლს შეადგენს. 2009 წლის დასაწყისში 4,19 ტრილიონამდე. რუბლს შეადგენს. 2012 წლის დასაწყისში.

  დაბალანსებული ფედერალური ბიუჯეტის უზრუნველყოფა ბოლო წლებში მიღწეული ვალის მდგრადობის მაღალი ხარისხის შენარჩუნებით;

  სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ეროვნული ბაზრის განვითარება;

  რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტიების გაცემის ინსტრუმენტის აქტიური გამოყენება.

  სამთავრობო შიდა სესხების სფეროში ძირითადი ამოცანები იქნება სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებით გამოხატული სახელმწიფო შიდა ვალის საბაზრო ნაწილის ლიკვიდურობის გაზრდა და სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე მომგებიანობის შენარჩუნება. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა სესხების პროგრამა 2012-2014 წლებში შემუშავდა სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე შესაძლო მოთხოვნის გათვალისწინებით სხვადასხვა კატეგორიის ინვესტორებისგან და ითვალისწინებს სესხების მნიშვნელოვან პოზიტიურ ბალანსს..

  შიდა ბაზარი

  ფედერალური კანონის „ფედერალური ბიუჯეტის შესახებ 2012 და 2013 და 2014 წლების დაგეგმვის პერიოდის შესახებ“ საშინაო ვალი გააგრძელებს ზრდას და 2014 წლის ბოლოსთვის 2.2-ჯერ გაიზრდება. 2012 წლის ბოლოსთვის ის 6,33 ტრილიონს უნდა შეადგენდეს. რუბლი, 2013 წელს 7,87 ტრილიონი. რუბლი, 2014 9,22 ტრილიონი. რუბლს შეადგენს. რაც ქვეყნის მთლიანი შიდა პროდუქტის 14,5%-ს შეადგენს. მუდმივად მზარდი შიდა ვალი მნიშვნელოვან ზეწოლას ახდენს რუსეთის საფონდო ბირჟაზე, ამცირებს ქვეყნის საინვესტიციო მიმზიდველობას. თუმცა, თუ ელექტროენერგიის ფასები გაიზრდება, სესხის აღების გეგმები შეიძლება შემცირდეს. ეს მოხდა 2011 წელს, ბიუჯეტის პროფიციტის დროს, ფინანსთა სამინისტრომ ისესხა 300 მილიარდი რუბლი. მოსალოდნელზე ნაკლები.

  შიდა სახელმწიფო ვალის ზრდის დინამიკა 2012 წლიდან 2014 წლამდე წარმოდგენილია დიაგრამა 2-ში (დანართი B).

  რუსეთის ფედერაციის ამჟამინდელი შიდა ვალი შედგება:

  სახელმწიფო შემნახველი ობლიგაციები ფიქსირებული საპროცენტო განაკვეთით (GSO-FPS);

  სახელმწიფო შემნახველი ობლიგაციები მუდმივი საპროცენტო განაკვეთით (GSO-PPS); ობლიგაციებიფედერალური სესხი

  ვალის ამორტიზაციით (OFZ-AD);

  ფედერალური სასესხო ობლიგაციები მუდმივი შემოსავლით (OFZ-PD);

  რუსეთის ფედერაციის შიდა ობლიგაციური სესხების ობლიგაციები (OVOZ);

  რუსეთის ფედერაციის გარანტიების უზრუნველყოფა რუსულ ვალუტაში.

• შიდა ვალის სტრუქტურა 2012 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით წარმოდგენილია ცხრილში 4 (დანართი B).

• სახელმწიფო ვალის მნიშვნელოვანი ოდენობა მნიშვნელოვან გავლენას ახდენს ქვეყნის ეკონომიკაზე. თანამედროვე საბიუჯეტო პოლიტიკის პრობლემებს შორის განსაკუთრებული ადგილი უჭირავს სახელმწიფო ვალის პრობლემას. ეს არის რუსეთის ეკონომიკის ერთ-ერთი მთავარი პრობლემა, რომელიც პირდაპირ გავლენას ახდენს ორივე ტემპზე ეკონომიკური ზრდაქვეყნის მთლიანობაში და ფინანსურ და საბიუჯეტო პოლიტიკის მიმართულებებზე.

  დიდი სახელმწიფო ვალის გავლენა ეკონომიკის მდგომარეობაზე შემდეგი შედეგებით ხასიათდება:

  სახელმწიფო ვალზე პროცენტის გადახდა მოითხოვს ბიუჯეტის შესაბამის ხარჯებს და მისი შემცირება შეუძლებელია.

  ასეთი ხარჯების მაღალი დონე გავლენას ახდენს სხვა ხარჯების, პირველ რიგში, სოციალური პუნქტების დაფინანსების შეზღუდვაზე;

  საგადასახადო განაკვეთები იზრდება სახელმწიფო ვალის მომსახურებისთვის. მხოლოდ მაშინ, როცა აკრეფილი გადასახადების ოდენობა მშპ-ს 20%-ს აჭარბებს, მთავრობას შეუძლია ვალების მომსახურება. ეს მაჩვენებელი ემთხვევა საგადასახადო შემოსავლების წილს რუსეთის მთლიან შემოსავალში;ქვეყანაში საპროცენტო განაკვეთების ზრდაა.

  სახელმწიფო იძულებული გახდა რეფინანსირება მოახდინოს

  მნიშვნელოვანი თანხა

  იქმნება შემოსავლების უთანასწორობა, რადგან სახელმწიფო ვალდებულებების უდიდესი ნაწილი კონცენტრირებულია მოსახლეობის ყველაზე მდიდარ ნაწილზე.

  შედეგად, შიდა ვალის დაფარვა იწვევს იმ ფაქტს, რომ მოსახლეობის ყველაზე ნაკლებად დაცული სეგმენტებიდან მიღებული სახსრები გადაეცემა უფრო შეძლებულ ფენებს. შედეგად, ვინც ფლობს ობლიგაციებს, კიდევ უფრო მდიდარი ხდება. რუსეთის თანამედროვე გადახდისუნარიანობის რეზერვებში შედის: დადებითი მიმდინარე ანგარიშის ბალანსი, უცხოური ინვესტიციები, ოქროს და სავალუტო რეზერვები და უცხო ქვეყნების ვალი ჩვენი ქვეყნის წინაშე. ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში პრაქტიკულად არცერთ ამ თანამდებობაზე გაუმჯობესება არ ყოფილა. ინვესტიციები იზრდება, მაგრამ ძალიან ნელა. ვალი გვიბრუნდება უხალისოდ (15-20% რაც იყო დაგეგმილი).რუსეთის გადახდისუნარიანობა, ნებისმიერ შემთხვევაში, არის

  საშუალოვადიანი

  2 რუსეთის ფედერაციის შიდა სახელმწიფო ვალის მიმდინარე მდგომარეობა

• , შეიძლება უზრუნველყოფილი იყოს მხოლოდ ფედერალური ბიუჯეტიდან, რომელიც დარჩება სახსრების ერთადერთ ხელმისაწვდომ წყაროდ ვალის დაფარვისა და მომსახურებისთვის.

  ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსების სხვადასხვა გზა არსებობს. თუ იგი ხორციელდება ფულის ემისიის გზით, მაშინ ეს იწვევს მიმოქცევაში არსებული ფულის რაოდენობის ზრდას, ფასების ზრდას და ინფლაციას.

  დეფიციტის დაფარვა კერძო სექტორის სესხებით იწვევს კერძო ინვესტიციების შემცირებას სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით.

  ბიუჯეტის დეფიციტი განუყოფლად არის დაკავშირებული სახელმწიფო ვალის კონცეფციასთან, რომელიც, სესხის წყაროებიდან გამომდინარე, შეიძლება იყოს შიდა და გარე. მნიშვნელოვანი სახელმწიფო ვალი უარყოფითად მოქმედებს ეკონომიკაზე: ეს იწვევს საზოგადოების სტრატიფიკაციის ზრდას, უარყოფითად მოქმედებს ეკონომიკური ზრდის ტემპზე, ხოლო სახელმწიფო ვალის მომსახურების ხარჯები ზრდის ბიუჯეტის დეფიციტს. საგარეო სახელმწიფო ვალის დაფარვა ხდება ექსპორტის შემოსავლების გამოყენებით, რაც ასევე შეიძლება უარყოფითად იმოქმედოს ეკონომიკური განვითარების ტემპზე.

  სახელმწიფო ვალის მართვის ყველაზე მნიშვნელოვანი საკანონმდებლო ღონისძიებები მოიცავს სახელმწიფო შიდა და საგარეო ვალის მაქსიმალური მოცულობების, გარე სესხების ლიმიტების დადგენას; ბიუჯეტის დეფიციტის შიდა დაფინანსების წყაროები, მათ შორის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ემისია; გარე სესხების მაქსიმალური რაოდენობა; სახელმწიფო შიდა და საგარეო ვალის მომსახურების ხარჯები; სახელმწიფო შიდა და გარე გარანტიების ზედა საზღვრები.

  რუსეთის ფედერაციის ამჟამინდელი ეკონომიკური მდგომარეობა ხასიათდება დეფიციტური ბიუჯეტით. ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსების წყაროების ძირითადი წილი შიდა დაფინანსებაზე მოდის.

  შედეგად, სარეზერვო ფონდი, რომელიც გამოიყენება როგორც ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსების ერთ-ერთი მთავარი წყარო, მნიშვნელოვნად ამოიწურება.

  გარდა ამისა, სახელმწიფო ვალის ოდენობა, როგორც შიდა, ისე საგარეო, მუდმივად იზრდება. სამომავლოდ მოსალოდნელია ვალების, განსაკუთრებით შიდა ვალის შემდგომი ზრდა.

• ყოველივე ამის საფუძველზე შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ ეს ფენომენი უარყოფითად აისახება მთლიანად ქვეყნის განვითარებაზე. ამიტომ მთავრობამ უნდა შეიმუშაოს და განახორციელოს სპეციალური პროგრამები, როგორც ბიუჯეტის დეფიციტის შესამცირებლად, ასევე შიდა და საგარეო ვალის შესამცირებლად.

  30 ნოემბრის ფედერალური კანონი „2012 წლის ფედერალური ბიუჯეტის შესახებ და 2013 და 2014 წლების დაგეგმვის პერიოდისთვის“. 2011 No371 -FZ.

  ანისიმოვი ა.ს. რუსეთის სახელმწიფო ვალი. მ.: ეკონომიკა, 2000. 350 გვ.

  ალეხინ ბ.ი. სახელმწიფო ვალი. მ.: ერთობა-დანა, 2007. 336 გვ.

  ბორისოვი S. M. რუსეთის საგარეო ვალები. ფული და კრედიტი, 2010. No 2. 24 - 29 გვ.

  ბაბიჩი ა.მ., პავლოვა ლ.ნ. სახელმწიფო და მუნიციპალური ფინანსები: სახელმძღვანელო უნივერსიტეტებისთვის. M.: UNITY, 2002. 687 გვ.

  ბრაგინსკაია ლ.ს. სახელმწიფო ვალი. მართვის სისტემის ანალიზი და მისი ეფექტურობის შეფასება.

  მ.: უნივერსიტეტის წიგნი, 2007. 10-55 გვ.

  ვავილოვი იუ.ია. ეროვნული ვალი: სახელმძღვანელო უნივერსიტეტებისთვის. რედ. მე-3, შესწორებული და დამატებითი მ.: პერსპექტივა, 2008. 256 გვ.

  ვორონინ იუ., კაბაშკინი, ვ. სახელმწიფო ვალის მართვა. ეკონომისტი. 2006. - No1. გვ 58 - 67.

  ვოროჟცოვი P. O. რუსეთის პოლიტიკის პრინციპების შესახებ სახელმწიფო ვალის მართვის სფეროში ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე. - 2005. - No18.

  დანილოვი იუ.ა. სახელმწიფო ვალის ბაზრები: გლობალური ტენდენციები და რუსული პრაქტიკა. M.: MAKS Press, 2008. 432 გვ.დადაშევი ა.ზ., ჩერნიკი დ.გ.

  ფინანსური სისტემა

  რუსეთი: სახელმძღვანელო. შემწეობა. M.: INFRA-M, 2006. 248 გვ.

  კოზიკოვა ე.ნ. სახელმწიფო საგარეო ვალი.

  16.<#"justify">დანართი A

ფუნქციონირება მსესხებელი ქვეყნის ეკონომიკაში. M.: MAKS Press, 2004. 210 გვ.

მაცკულიაკი ი.დ. სახელმწიფო და მუნიციპალური ფინანსები. M.RAGS, 2007. 640 გვ.

Shabalin A. სახელმწიფო და კორპორატიული ვალის დინამიკა. The Economist, 2010. No3. 50-57 წწ.

საერთაშორისო დამოუკიდებელი

ეკოლოგიურ და პოლიტიკურ მეცნიერებათა უნივერსიტეტი

გარემოსდაცვითი და პოლიტიკური მეცნიერებების საერთაშორისო დამოუკიდებელი უნივერსიტეტი

ფაკულტეტი____მემფის ___________________

დეპარტამენტი ______________________________________

დამთავრება

___________________________________________________

საკვალიფიკაციო სამუშაო

თემა: რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი: პრობლემები და პერსპექტივები

_____________________________________________________________

სამუშაო მენეჯერი_ბუზმაკოვა მარინა ვალერიევნა

(ხელმოწერა, თარიღი)

კონსულტანტები (მათი შესაბამისი სექციების მითითებით):

____________________(_______________)

მიმომხილველი _________________________________________________

ნამუშევარი დამტკიცებულია დაცვისთვის

განყოფილების უფროსი

"_____"_____________20___

შესავალი ……………………………………………………………………………………….3

1. საჯარო ვალის არსი და თავისებურებები......5

1.1. სახელმწიფო ვალის ეკონომიკური შინაარსი……………………..5

1.2. სახელმწიფო, როგორც გარანტი და კრედიტორი …………………………………………………………………………………

2.2. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მომსახურების და ამჟამინდელი მდგომარეობის ანალიზი………………………………………………………………40

2.3. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალის მომსახურების და ამჟამინდელი მდგომარეობის ანალიზი…………………………………………………………….48

3. რუსეთის ფედერაციის საჯარო ვალის შემცირების და სოციალურ-ეკონომიკური მნიშვნელობის პერსპექტივები………………………………………………………………………………………

3.1. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის შემცირების პერსპექტივები………………………………………………………………………………………..57

3.2. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის სოციალურ-ეკონომიკური მნიშვნელობა…………………………………………………………………………………………..71

დასკვნა……………………………………………………………………………….75

ლიტერატურის გამოყენებული წყაროების სია…………78

განაცხადები……………………………………………………………………………….80

შესავალი

ოთხი საუკუნის განმავლობაში, სახელმწიფო სესხები ეხმარებოდა რუსეთის მთავრობებს დამატებითი (საბიუჯეტო) ფინანსური რესურსების გამომუშავებაში და გადაუდებელი საჭიროებების დაფინანსებაში თავდაცვის, ეკონომიკური და სოციალური სფეროებში. სახელმწიფოს მიერ მოზიდულმა სესხებმა და კრედიტებმა განსაკუთრებით დიდი როლი ითამაშეს XIX საუკუნის მეორე ნახევარში ქვეყნის სოციალურ-ეკონომიკურ განვითარებაში, ისინი უზრუნველყოფდნენ სამხედრო ხარჯების დაფინანსებას.

რევოლუციამდელი რუსეთის სახელმწიფო ვალის გაუქმების შემდეგ 1918 წ. ახალი ეკონომიკური პოლიტიკის (NEP) წლებში საბჭოთა მთავრობას უჭირდა სახელმწიფო სესხების ბაზრის ფუნქციონირების აღდგენა. სესხებმა წარმატებით იმუშავა ეკონომიკური ზრდის ფინანსურ სტაბილიზაციაზე. თუმცა ოციანი წლების ბოლოს გადავიდა სახელმწიფო სესხების გამოწერით მოსახლეობაში განთავსებაზე. სესხები ფართოდ გავრცელდა და არსებითად იძულებითი გახდა. ამან გამოიწვია სახელმწიფო ვალის კატასტროფული ზრდა. 1957 წელს მთავრობა იძულებული გახდა მიემართა სახელმწიფოების სავალო ვალდებულებების გაყინვაზე. ამის შემდეგ ქვეყანაში მხოლოდ ერთი სამი პროცენტიანი მომგებიანი სესხი გავრცელდა. მისი ობლიგაციები გაყიდული და შეძენილი იყო შემნახველი ბანკების მიერ ცენტრალიზებული ფასებით.

90-იანი წლების დასაწყისში საბაზრო ეკონომიკის საფუძვლების ფორმირებაზე გადასვლასთან ერთად, რუსეთს შეექმნა შიდა გამოცდილების ნაკლებობა სამთავრობო ვალის ოპერაციების ორგანიზებისა და შენარჩუნებისა და ადეკვატური მუშაობის თავისუფალ ბაზარზე. ამ კუთხით საჭირო იყო სპეციალისტების ფაქტობრივად ხელახლა გადამზადება, პარალელურად მივმართოთ წარსულის ტრადიციებსა და საბაზრო ეკონომიკის მქონე განვითარებული ქვეყნების გამოცდილებას.

სახელმწიფო ვალის მართვასთან, მის რეგულირებასთან და სწორი სავალო პოლიტიკის არჩევასთან დაკავშირებული პრობლემები კვლავ საკმაოდ აქტუალურია. მიუხედავად იმისა, რომ ბოლო წლებში სახელმწიფო სესხების ბაზარზე ვითარება ძალიან შეიცვალა და უკეთესობისკენ, არ უნდა დაგვავიწყდეს, რომ ნებისმიერმა არასწორმა ნაბიჯმა შეიძლება გამოიწვიოს სერიოზული პრობლემები მომავალში. ამის თავიდან ასაცილებლად აუცილებელია სახელმწიფო სესხების გაცემის პროცესის, სახელმწიფო სესხებისა და გარანტიების გაცემის პროცესის რეგულარული მონიტორინგი. სიტუაციის სწორად შეფასება მხოლოდ სახელმწიფო ვალის ყველა მახასიათებლის, მისი მართვისა და დაგროვილი გამოცდილების შესწავლით არის შესაძლებელი.

ნაშრომის მიზანია სახელმწიფო ვალის არსის და მახასიათებლების გათვალისწინება, მისი ამჟამინდელი მდგომარეობისა და სოციალურ-ეკონომიკური მნიშვნელობის შესწავლა და რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის შემცირების პერსპექტივების ანალიზი.

სამუშაოს მიზანი მოითხოვდა შემდეგი პრობლემების გადაჭრას:

სახელმწიფო ვალის ეკონომიკური შინაარსის ასახვა;

სახელმწიფოს გარანტორად და კრედიტორად განხილვა;

სახელმწიფო ვალის მართვის კონცეფციის განხილვა;

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის გამომწვევი მიზეზების ანალიზი;

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის მომსახურების ანალიზი და მისი ამჟამინდელი მდგომარეობა;

რუსეთის სახელმწიფო ვალის შემცირების პერსპექტივების ასახვა და მისი სოციალურ-ეკონომიკური მნიშვნელობა.

ზემოაღნიშნული პრობლემების გადასაჭრელად გამოყენებული იქნა შემდეგი მასალები: რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსი, რუსეთის ფედერაციის ფედერალური ბიუჯეტი 2008-2010 წლებში, სახელმწიფო ვალის სახელმძღვანელოები, პერიოდული მასალები, ინფორმაცია ფინანსთა სამინისტროსა და სამინისტროს ვებსაიტებიდან. ეკონომიკური განვითარებისა და ვაჭრობის.

1. საჯარო ვალის არსი და მახასიათებლები

1.1. სახელმწიფო ვალის ეკონომიკური შინაარსი

სახელმწიფოს მოსვლასთან ერთად გაჩნდა მისი საჭიროებები, რომლებიც უნდა დაფინანსებულიყო. ამან წარმოშვა ისეთი ფინანსური კატეგორიები, როგორიცაა სახელმწიფო გადასახადები, ხარჯები და ბიუჯეტი. სახელმწიფოს განვითარებასთან ერთად გაფართოვდა მისი ფუნქციები და გაიზარდა საჭიროებები. ამან გამოიწვია სახელმწიფო ხარჯების ზრდა. თუმცა, საგადასახადო შემოსავლები მალე არასაკმარისი გახდა მათი დასაფარად. ამან ხელი შეუწყო სახელმწიფო შემოსავლების ახალი ფორმების - არასაგადასახადო გადასახადების გაჩენას.

დროთა განმავლობაში გადასახადები და არასაგადასახადო შემოსავლები არასაკმარისი აღმოჩნდა სახელმწიფო ხარჯების დასაფარად და სახელმწიფო იძულებული გახდა მონასტრების, ფულის გამსესხებლების, მდიდარი ფეოდალებისა და ა.შ. მონარქმა და მისმა მთავრობამ სესხებით მიღებულ თანხებს მიმართა ფინანსური რესურსების საერთო ფონდში და გამოიყენა სახელმწიფო ხარჯების დასაფარად, ხოლო ვალები იფარებოდა საგადასახადო და არასაგადასახადო შემოსავლებით. სესხება იყო სახელმწიფო ვალის პირველი და ყველაზე გავრცელებული ფორმა.

სახელმწიფო კრედიტი არის სპეციფიკური ურთიერთობა მთლიანი შიდა პროდუქტის და ეროვნული სიმდიდრის ღირებულების ნაწილის გადანაწილებასთან დაკავშირებით, უცხოური სასესხო კაპიტალი, რომელიც დაკავშირებულია ბიუჯეტში ხელისუფლების ფინანსური რესურსების დამატებითი ფონდის ფორმირებასთან და ბიუჯეტის გამოყენებასთან (ნაკლები ხშირად, ნასესხები) თანხები გადახდის საფუძველზე ან გარანტიების უზრუნველყოფის მიზნით. ამ ურთიერთობებში ხელისუფლება მოქმედებს როგორც მსესხებელი, გარანტი ან გამსესხებელი.

სახელმწიფო ვალის, როგორც ფინანსური ფენომენის თავისებურებაა გასესხებული სახსრების დაფარვა, გადაუდებლობა და გადახდა. თუმცა, ეს ურთიერთობა არ უნდა აგვერიოს ბანკის სესხში. კერძო სასესხო კაპიტალი გამოიყენება ბიზნეს სუბიექტების დაკრედიტებისთვის, რათა უზრუნველყოს გაფართოებული რეპროდუქციის შეუფერხებელი პროცესი და გაიზარდოს მისი ეფექტურობა. საბანკო დაკრედიტება ასახავს სასესხო კაპიტალის ძირითადად პროდუქტიულ გამოყენებას (ან საწარმოო გუნდების სოციალური ინფრასტრუქტურის განვითარების მიზნით). საკრედიტო რესურსების კაპიტალად გამოყენება ქმნის პირობებს სესხის დაფარვისა და პროცენტის გადახდისთვის წარმოებული დამატებითი ღირებულების გაზრდით.

როდესაც საქმე ეხება სახელმწიფო ვალს, ნასესხები თანხები გადადის საჯარო ხელისუფლების განკარგულებაში და იქცევა მათ დამატებით ფინანსურ რესურსებად. ისინი, როგორც წესი, გამოიყენება ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად, ხოლო სახელმწიფო სესხების და მათზე პროცენტების დაფარვის წყაროა საბიუჯეტო სახსრები ან ახალი სესხები.

დაფარვის პრინციპი გულისხმობს ნასესხები სახსრების დაბრუნებას.

გადაუდებელობის პრინციპი გულისხმობს, რომ სესხის ხელშეკრულებით უნდა იყოს დადგენილი სესხის ვადა და ეს ვადა დაცული უნდა იყოს მსესხებლის მიერ.

გადახდის პრინციპია, რომ ნასესხები სახსრების გამოყენებისთვის მსესხებელი, როგორც წესი, უხდის კრედიტორს სესხის პროცენტს.

სახელმწიფო სესხის თავისებურებებია უზრუნველყოფის ნაკლებობა, მიზნობრივი ხასიათის არარსებობა, ასევე სახელმწიფოს უზენაესი როლი, მიუხედავად იმისა, რომ სახელმწიფო არის მსესხებელი და არა გამსესხებელი.

სახელმწიფო სესხის განაწილების ფუნქციის დადებითი გავლენა არის ის, რომ მისი დახმარებით საგადასახადო ტვირთი დროთა განმავლობაში უფრო თანაბრად ნაწილდება, ანუ სახელმწიფო სესხის საშუალებით ხარჯების დაფინანსების პერიოდში დაწესებული გადასახადები არ იზრდება.

საზოგადოების მოთხოვნილებების დასაკმაყოფილებლად სახელმწიფო კრედიტის გამოყენების ობიექტური მოთხოვნილება განპირობებულია ამ მოთხოვნილებების სიდიდესა და სახელმწიფოს მიერ ბიუჯეტის შემოსავლების ხარჯზე მათი დაკმაყოფილების შესაძლებლობას შორის მუდმივი წინააღმდეგობით. საწარმოების ფინანსური მხარდაჭერა, სახელმწიფოს სოციალური პოლიტიკა და მისი ფუნქციების შესრულება ქვეყნის თავდაცვისა და მართვისთვის მოითხოვს მუდმივად მზარდ საბიუჯეტო ხარჯებს. სახელმწიფოს საერთაშორისო საქმიანობაც საკმაოდ ძვირი ჯდება. იმავდროულად, სახელმწიფო ბიუჯეტის შემოსავლები ყოველთვის შეზღუდულია გარკვეული ლიმიტებით - ეკონომიკური განვითარების დონე, საგადასახადო ტვირთის ზომა, მოქმედი კანონმდებლობა და მრავალი სხვა ფაქტორი. ამიტომ ხელისუფლება მიმართავს სახელმწიფო სესხებს, როგორც დამატებითი სახსრების მობილიზების ინსტრუმენტს.

სახელმწიფო ხელისუფლების დამატებითი ფინანსური რესურსების გამომუშავებისა და ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად სესხების გამოყენების მიზანშეწონილობა განისაზღვრება სახელმწიფო შემოსავლებისა და ხარჯების დაბალანსების ფულად მეთოდებთან შედარებით (მაგალითად, ფულის გამოშვება) სახელმწიფო ფინანსებისა და ქვეყნის ფულადი მიმოქცევისთვის მნიშვნელოვნად ნაკლები უარყოფითი შედეგებით. . ზიანის მინიმიზაცია მიიღწევა ფიზიკური და იურიდიული პირებისგან მოთხოვნის გადატანით სახელმწიფო უწყებებზე ერთობლივი მოთხოვნისა და მიმოქცევაში არსებული ფულის რაოდენობის გაზრდის გარეშე.

სახელმწიფო სესხის არსებობის შესაძლებლობა და, შედეგად, სახელმწიფო დავალიანება, გამომდინარეობს მოქალაქეებისა და ორგანიზაციების მიერ მიღებული შემოსავლების ფორმირებისა და გამოყენების დროის თავისებურებებიდან. მოსახლეობა მუდმივად გამოიმუშავებს დროებით თავისუფალ სახსრებს, უპირველეს ყოვლისა, დასაქმებიდან შემოსავლის არათანაბარი მიღების გამო (განსაკუთრებით წარმოების სეზონური ხასიათის მრეწველობაში), გადასახადების, პრემიების, შვებულების ანაზღაურების, მემკვიდრეობის მიღების და ა.შ. მოსახლეობამ შესაძლოა მიზანმიმართულად შეზღუდოს მიმდინარე საჭიროებები იმის გამო, რომ საჭიროა ფულის დაზოგვა გამძლე საქონლის შესაძენად მაღალი შეძენის ფასით. იძულებითი დანაზოგი ასევე ყალიბდება მოსახლეობაში ისეთ ნეგატიურ მოვლენებთან დაკავშირებით, როგორიცაა ეკონომიკური დისბალანსი და საქონლის დეფიციტი.

მსგავსი ტენდენციები შეინიშნება ორგანიზაციების ფულადი სახსრების მოძრაობაშიც. პროდუქციის (სამუშაოების, მომსახურების) რეალიზაციიდან მიღებული შემოსავლის დიდი დროებითი რყევები შეიძლება მოხდეს წარმოების ციკლის ხანგრძლივობის ან სეზონური წარმოების გამო. იურიდიულ პირებს შეიძლება ჰქონდეთ დროებით თავისუფალი ფინანსური რესურსები წარმოებაში ან სოციალურ სფეროში დიდი კაპიტალის ინვესტიციების არათანაბარი განხორციელების გამო. ორგანიზაციის სარეზერვო ფონდები შესაძლოა დროებით თავისუფალი იყოს. სოციალური წარმოების ეფექტურობის ზრდასთან ერთად გაიზრდება ბიზნეს სუბიექტებიდან სახსრების სახელმწიფო კრედიტის სფეროში მოზიდვის შესაძლებლობები.

სახელმწიფო საკრედიტო ურთიერთობების ფუნქციონირების შესაძლებლობას მნიშვნელოვნად უწყობს ხელს საერთაშორისო ფინანსურ ბაზრებზე მნიშვნელოვანი თავისუფალი კაპიტალის მუდმივი არსებობა.

სახელმწიფო სესხებს ახასიათებს ის ფაქტი, რომ ფიზიკური და იურიდიული პირების დროებით თავისუფალი სახსრების მოზიდვა ხდება სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ემისია-რეალიზაციის გზით. სახელმწიფო უწყების სავალო ვალდებულების სიმბოლო ფასიანი ქაღალდების ძირითადი სახეობაა ობლიგაციები. იგი აძლევს მფლობელს უფლებას მიიღოს შემოსავალი, ხოლო გარკვეული პერიოდის შემდეგ - დაუბრუნოს ნასესხები სახსრები. ობლიგაციის გაყიდვით ორგანო იღებს ვალდებულებას განსაზღვრულ დროს დაფაროს დავალიანების თანხა პროცენტით ან გადაუხადოს შემოსავალი კრედიტორებს ნასესხები სახსრებით სარგებლობის მთელი პერიოდის განმავლობაში.

სახელმწიფო ადგენს ობლიგაციების ნომინალურ ღირებულებას (ნომინალურ ფასს). იგი მითითებულია ფასიან ქაღალდზე და გამოხატავს იმ თანხის ოდენობას, რომელიც ერიცხება ობლიგაციების მფლობელს მისი გამოსყიდვის დროს და რომელზედაც ირიცხება პროცენტი. საპროცენტო შემოსავალი, რომელიც მითითებულია ობლიგაციების ნომინალურ ღირებულებაზე, გამოხატავს სესხის ნომინალურ შემოსავალს.

თუმცა, ობლიგაციების რეალური სარგებელი მისი მფლობელისთვის შეიძლება იყოს აღნიშნულ ნომინალურ პროცენტზე მაღალი ან დაბალი. ეს გამოწვეულია იმით, რომ ობლიგაციები იყიდება საბაზრო ფასში, რომელიც განსხვავდება მათი ნომინალური ღირებულებისგან. ამ გადახრას ეწოდება გაცვლითი კურსის სხვაობა და დამოკიდებულია უამრავ ფაქტორზე. ეს მოიცავს, კერძოდ, ნომინალური პროცენტის ღირებულებას, რეფინანსირების განაკვეთის დონეს, ობლიგაციების შეძენის დროს, ბირჟის გაჯერების ხარისხს სახელმწიფო და მუნიციპალური ფასიანი ქაღალდებით, საზოგადოების ნდობის ხარისხი მთავრობის მიმართ. .

ეკონომიკური მართვის ცენტრალიზებული მეთოდებისა და საფონდო ბაზრის არარსებობის პირობებში, საჯარო ხელისუფლება ყიდის ობლიგაციებს ოფიციალური გაცვლითი კურსის ფასად. მის ღირებულებაზე გავლენას ახდენს მხოლოდ ზემოთ ჩამოთვლილი ფაქტორების ნაწილი და მაშინაც კი, მისი გაზრდის მიმართულებით. ობლიგაციების რეალური გაცვლითი კურსის ფასი და მათი მიმზიდველობა გამსესხებლებისთვის შეიძლება განისაზღვროს მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ სახელმწიფო და მუნიციპალური ფასიანი ქაღალდები თავისუფლად ტრიალებს ფინანსურ ბაზარზე. სასესხო ობლიგაციების განაკვეთის მნიშვნელოვანი გადახრა მათი ნომინალური ღირებულებიდან მიუთითებს სახელმწიფოს სასესხო პოლიტიკის სერიოზულ ხარვეზებზე და მისი გადაუდებელი კორექტირების აუცილებლობაზე. ბაზარზე საჯარო ობლიგაციების უფასო კოტირება არის მექანიზმი, რომელიც ითვალისწინებს ყველა ფაქტორს, რომელიც გავლენას ახდენს შემოსავლის მომტანი ფასიანი ქაღალდების გაცვლის ფასზე.

სახელმწიფო ხელისუფლების მიერ მოზიდული სესხებისთვის დამახასიათებელია, რომ ინვესტორები უშუალოდ (ამ ოპერაციებში შუამავლობის გარეშე, სახელმწიფო და მუნიციპალური ფასიანი ქაღალდების შეძენით) გადარიცხავენ სესხის რესურსების ნაწილს ფედერალური მთავრობის, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულების აღმასრულებელი ხელისუფლების ხარჯების დასაფარად. ან ადგილობრივი ხელისუფლება. სახსრების პირდაპირი სესხება შეიძლება განხორციელდეს, კერძოდ, სახელმწიფო და კომერციულ ბანკებს, საერთაშორისო ფინანსურ ორგანიზაციებსა და უცხოეთის მთავრობებს შორის.

სახელმწიფო სესხები, განხორციელებული სესხებისა და კრედიტების სახით, იწვევს დამატებითი (საბიუჯეტო) ფინანსური რესურსების ფორმირებას, რომელსაც ხელისუფლება იყენებს საზოგადოების საჭიროებების დასაკმაყოფილებლად. ეს არის ზუსტად ის, რაც სახელმწიფო სესხების მიზანია დამატებითი სახსრების მოპოვება. მაშასადამე, სახელმწიფო სესხება შეიძლება განისაზღვროს, როგორც იურიდიული და ფიზიკური პირების, უცხოური მთავრობების და საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების დროებით თავისუფალი სახსრების გადანაწილება სახელმწიფო სესხებისა და კრედიტების სახით, რის შედეგადაც მსესხებელი სახელმწიფო გამოიმუშავებს დამატებით ფინანსურ რესურსებს. .

ამას დავამატებთ, რომ სესხებისა და კრედიტების მოზიდვის შედეგად სახელმწიფოს ეკისრება სავალო ვალდებულებები. ამ ფაქტის უარყოფა შეუძლებელია, მაგრამ ისიც აშკარაა, რომ სახელმწიფო სესხულობს არა ვალის გასაზრდელად, არამედ დამატებითი ფინანსური რესურსების მოსაპოვებლად. სახელმწიფო ვალის ფორმირება და ზრდა თავდაპირველი მიზნის - საზოგადოებრივი საჭიროებების დაფინანსების დამატებითი წყაროების მოპოვების უსიამოვნო, მაგრამ გარდაუვალი შედეგია.

მინდა აღვნიშნო, რომ სახელმწიფო ვალის კლასიფიცირება შესაძლებელია რიგი კრიტერიუმების მიხედვით. როგორც წესი, გამოიყენება შემდეგი: ეკონომიკური მაჩვენებელი (კომპონენტების ნაკრები), მსესხებლის ტიპი, სავალო ვალდებულებების ფორმა, სავალო ვალდებულებების ვადა, სესხის აღების ბაზარი, კრედიტორის ტიპი, სესხის ვალუტა, ოფიციალური (ბიუჯეტის) მაჩვენებელი.

კომპონენტებიდან გამომდინარე, სახელმწიფო ვალი შეიძლება იყოს კაპიტალური, ძირითადი და მიმდინარე. კაპიტალის ვალი წარმოადგენს მთავრობის მიერ გაცემული და გადაუხდელი სავალო ვალდებულებების მთელ ოდენობას და მის მიერ გარანტირებული სხვა პირების ვალდებულებებს, მათ შორის პროცენტებს, რომლებიც უნდა გადაიხადოს ამ ვალდებულებებზე. ძირითადი ვალი არის ყველა სახელმწიფო სავალო ვალდებულებისა და მის მიერ გარანტირებული სესხების ნომინალური ღირებულება. მიმდინარე დავალიანება შედგება მომავალი ხარჯებისგან, რათა გადაიხადოს შემოსავლები კრედიტორებისთვის სახელმწიფოს მიერ აღებული ყველა სავალო ვალდებულებისთვის და გადახდილი ვალდებულებების დასაფარად.

მმართველობის არსებული დონეების მიხედვით (კლასიფიკაცია მსესხებლის ტიპის მიხედვით), სახელმწიფო ვალი იყოფა რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალად, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულების სახელმწიფო ვალებად და მუნიციპალურ ვალებად.

სახელმწიფო ვალი შეიძლება არსებობდეს შემდეგი ფორმებით: სასესხო ხელშეკრულებები და კონტრაქტები; სახელმწიფო და მუნიციპალური სესხები; კონტრაქტები და შეთანხმებები რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის სხვა დონის ბიუჯეტებიდან საბიუჯეტო სესხებისა და საბიუჯეტო კრედიტების მიღების შესახებ; ხელშეკრულებები სახელმწიფო და მუნიციპალური გარანტიების გაცემის შესახებ; წინა წლების სავალო ვალდებულებების გახანგრძლივებისა და რესტრუქტურიზაციის შესახებ ხელშეკრულებები და შეთანხმებები.

ვადის მიხედვით, სავალო ვალდებულებები იყოფა მოკლევადიან (ერთ წლამდე), საშუალოვადიან (ერთი წლის ხუთ წლამდე) და გრძელვადიან (ხუთ წელზე მეტი). რუსეთში, სავალო ვალდებულებების ვადა შეზღუდულია რუსეთის ფედერაციისთვის და რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტებისთვის ოცდაათ წლამდე (რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 98, 99-ე მუხლის მიხედვით), ხოლო მუნიციპალიტეტებისთვის - ათი (მუხლი 100). რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსი).

სესხის აღების ბაზრის, გამსესხებლის ტიპის ან სესხის ვალუტის მიხედვით, სახელმწიფო ვალი შეიძლება იყოს შიდა ან საგარეო. რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 98-ე მუხლის შესაბამისად, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა მოიცავს: რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე დავალიანების ნომინალურ რაოდენობას, რომელთა ვალდებულებები გამოხატულია რუსეთის ვალუტაში. ფედერაცია; რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ სესხებზე ძირითადი დავალიანების მოცულობა და ვალდებულებები, რომლებიც გამოხატულია რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში; რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ საბიუჯეტო სესხებზე ძირითადი დავალიანების მოცულობა. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალის მოცულობა მოიცავს: რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე ვალის ნომინალურ რაოდენობას, რომლის ვალდებულებები დენომინირებულია უცხოურ ვალუტაში; რუსეთის ფედერაციის მიერ მიღებულ სესხებზე ძირითადი დავალიანების მოცულობა და ვალდებულებები, რომლებიც გამოხატულია უცხოურ ვალუტაში, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტიებით აღებული მიზნობრივი საგარეო სესხების (სესხების) ჩათვლით; რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტიებით ნაკისრი ვალდებულებების მოცულობა, გამოხატული უცხოურ ვალუტაში.

ფასიანი ქაღალდების მფლობელის მიხედვით, შიდასახელმწიფოებრივი სესხები იყოფა მხოლოდ მოსახლეობაში განთავსებულ, მხოლოდ იურიდიულ პირებს შორის და უნივერსალურ.

შემოსავლის გადახდის ფორმის მიხედვით, შიდასახელმწიფოებრივი სესხები იყოფა პროცენტიან, მომგებიან სესხებად, მომგებიან სესხებად, მომგებიან სესხებად და უპროცენტო (მიზნობრივ) სესხებად.

განლაგების მეთოდის მიხედვით, შიდასახელმწიფოებრივი სესხები ნებაყოფლობითია, განთავსდება გამოწერით და იძულებითი.

1.2. სახელმწიფო, როგორც გარანტი და კრედიტორი

საკრედიტო ურთიერთობებში სახელმწიფოს შეუძლია იმოქმედოს არა მხოლოდ როგორც მსესხებელი, არამედ როგორც თავდები და გამსესხებელი. თუ სახელმწიფო იძლევა გარანტიებს ფინანსურ ბაზარზე სხვა პირების მიერ მიღებულ სესხებზე (კრედიტებზე), მაშინ ის ასრულებს გარანტის როლს. საბიუჯეტო სახსრების ხარჯზე სესხების გაცემით (ნაკლებად ხშირად, ნასესხებ საფუძველზე ჩამოყალიბებული სახსრების ხარჯზე) სახელმწიფო მოქმედებს როგორც კრედიტორი, ხოლო მეორე მხარე – მსესხებელი.

ოპერაციების ხასიათიდან გამომდინარე (თანამედროვე, გაფართოებული ფორმით), სახელმწიფო საკრედიტო ურთიერთობები ვლინდება სახელმწიფო სესხების, სახელმწიფო გარანტიების (გარანტირებული სესხები) და სახელმწიფო სესხების სახით.

მთავრობის სესხება ზემოთ აღწერილი იყო დეტალურად.

ახლა მსურს უფრო ახლოს მივხედო სახელმწიფო გარანტიებს და სესხებს.

აუცილებელია განვასხვავოთ სახელმწიფო სესხები და სახელმწიფო გარანტიები.

გარანტიები შეიძლება ყველა დონის ორგანოების მიერ სხვა პირებს მიეცეს მესამე მხარის წინაშე მათ ვალდებულებებზე. კერძოდ, ფედერალური ხელისუფლების ორგანოებს შეუძლიათ გასცენ გარანტიები რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების, ადგილობრივი ხელისუფლების, სახელმწიფო და არასახელმწიფო ბიზნეს სუბიექტების მიერ მოზიდული სესხებისა და კრედიტებისთვის.

სახელმწიფო გარანტიები გათვალისწინებულია რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების, ადგილობრივი თვითმმართველობების და ბიზნეს ორგანიზაციების მიერ მოზიდული სესხებისა და კრედიტებისთვის.

რუსეთის ფედერაციის სახელით სახელმწიფო გარანტიებს იძლევა რუსეთის ფედერაციის მთავრობა. ყველა მოლაპარაკებისას რუსეთის ფედერაციისთვის სახელმწიფო გარანტიების მიწოდების შესახებ, რუსეთის ფედერაციის მთავრობას წარმოადგენს რუსეთის ფინანსთა სამინისტრო ან სხვა უფლებამოსილი ორგანო. ისინი ასევე დებენ შესაბამის ხელშეკრულებებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობის სახელით.

სახელმწიფო გარანტიის გაცემის თითოეული შემთხვევისთვის მიიღება რუსეთის ფედერაციის მთავრობის დადგენილება, რომლის მიხედვითაც რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო აფორმებს გარანტიის ხელშეკრულებას გამცემთან ან კრედიტორთან. ხელშეკრულებაში დეტალურად არის გათვალისწინებული გარიგების ყველა პირობა, მათ შორის, ვალდებულების დაფარვისა და სესხზე ან კრედიტზე შემოსავლის გადახდის წყაროები და პროცედურა.

სახელმწიფო გარანტიებით აღებულ სესხებსა და კრედიტებს გარანტირებულ სესხებს (კრედიტებს) უწოდებენ. სახელმწიფო გარანტიების გაცემა იწვევს სახელმწიფო ვალის ფორმირებას. თუმცა სულაც არ არის აუცილებელი, რომ სახელმწიფომ სრულად დაფაროს მის მიერ გარანტირებული სხვა პირის ვალდებულებები. მაგრამ იმ შემთხვევაშიც კი, როდესაც მსესხებელი რეგულარულად ასრულებს თავის ვალდებულებებს, სახელმწიფოს აქვს ძალიან რეალური ხარჯები, კერძოდ, გარანტიის გაცემის და გარანტიის უზრუნველსაყოფად სახსრების დაჯავშნის ხარჯები.

სახელმწიფოს ეკისრება მის მიერ გარანტირებული ვალდებულებების სრული ფინანსური ტვირთი იმ შემთხვევებში, როდესაც მსესხებელი ვერ იხდის კრედიტორებს ობიექტური გარემოებების ან მსესხებლის არაკეთილსინდისიერების გამო.

გარანტირებულ სესხებს დიდი სოციალურ-ეკონომიკური მნიშვნელობა აქვს, რადგან ისინი ხელს უწყობენ რეგიონის ან საწარმოს ეკონომიკური და სოციალური პრობლემების გადაჭრას, აძლიერებენ შიდა და გარე ინვესტორების ნდობას მსესხებლის მიმართ, ხელს უწყობენ ფინანსური ნაკადების მოძრაობის ორგანიზებას სასურველი მიმართულებით და მოზიდვას. გარე ინვესტიციები ეროვნულ ეკონომიკაში.

გარანტირებული სესხების გამოყენება ჩვეულებრივი პრაქტიკაა ნებისმიერი სახელმწიფოსთვის, მათ შორის რუსეთის ფედერაციისთვის.

რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის თანახმად, სახელმწიფო გარანტიის წერილობითი ფორმა სავალდებულოა. კერძოდ, შეიცავს ინფორმაციას თავდების შესახებ, მათ შორის იმ ორგანოს დასახელებას, რომელმაც გარანტია გასცა გარანტის სახელით; ვალდებულება, რომელიც უზრუნველყოფილია გარანტიით; გარანტიის თანხა. გარანტიის ვადა განისაზღვრება იმ ვალდებულებების შესრულების ვადით, რომლებზეც გარანტია არის გაცემული. გარანტიები, როგორც წესი, კონკურენტუნარიანია.

თავდებს გარანტირებული ვალდებულებით მოვალის პასუხისმგებლობას დამატებით ეკისრება დამხმარე პასუხისმგებლობა. გარანტიის პასუხისმგებლობა შემოიფარგლება იმ თანხით, რომელზედაც გაცემულია გარანტია. თუ თავდებს უნდა შეესრულებინა გარანტიის მიმღების ვალდებულება, მაშინ მას შეუძლია მოითხოვოს ამ უკანასკნელისგან გარანტიით მესამე პირისთვის გადახდილი თანხის ანაზღაურება.

რუსეთში შეიქმნა ხელსაყრელი პირობები გარანტირებული სესხებისა და კრედიტების აქტიური გამოყენებისთვის, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტებისთვის, ადგილობრივი თვითმმართველობისა და ცალკეული ეკონომიკური სტრუქტურებისთვის უფლების მინიჭებასთან დაკავშირებით, განახორციელონ ოპერაციები საშინაო და სასესხო სახსრებისთვის. საგარეო ფინანსურ ბაზრებზე.

რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 115-ე მუხლი განსაზღვრავს სახელმწიფო გარანტიას, როგორც სამოქალაქო ვალდებულებების უზრუნველსაყოფად, რომლის ძალითაც გარანტი სახელმწიფო აკისრებს წერილობით ვალდებულებას პასუხისმგებელი იყოს იმ პირის მიერ, რომელსაც გარანტია ეძლევა ვალდებულებების შესრულებაზე. მესამე პირებს (მთლიანად ან ნაწილობრივ).

ამრიგად, სახელმწიფო გარანტიის ოპერაციების შინაარსი და ამ ფენომენის ინტერპრეტაცია რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 115-ე მუხლში არ იძლევა იმის საფუძველს, რომ ვთქვათ, რომ სხვა პირისთვის გარანტიის მიცემით, სახელმწიფო თავად იქცევა მსესხებლად. რა თქმა უნდა, სხვა პირი რჩება მსესხებელად, სახსრების რეალურ მიმღებად. ხოლო გარანტორი სახელმწიფო იძენს მხოლოდ ვალდებულებას, გარკვეულ პირობებში, შეასრულოს ფაქტობრივი მსესხებლის ვალდებულება გამსესხებლის წინაშე.

ზემოაღნიშნული ნიშნავს, რომ სახელმწიფო სესხები და სახელმწიფო გარანტიები სხვადასხვა საკუთრების ფენომენია. სახელმწიფო სესხებს ახორციელებს თავად სახელმწიფო დამატებითი ფინანსური რესურსების მოპოვების მიზნით, ხოლო სახელმწიფო გარანტიები ეძლევა სხვა პირებს სესხის აღების ხელშესაწყობად ან მისაცემად. თუმცა, სახელმწიფო გარანტიები შედის სახელმწიფო ვალში. უფრო მეტიც, რუსეთის ფედერაციის გარანტიების მთლიანი თანხა რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში შედის სახელმწიფო შიდა ვალში, ხოლო უცხოურ ვალუტაში - რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალში.

აქვე უნდა აღინიშნოს, რომ სახელმწიფოს შეუძლია კრედიტორის როლიც.

განვითარებული სასაქონლო-ფულადი ურთიერთობების პირობებში სახელმწიფოს შეუძლია მოიზიდოს ეკონომიკური სტრუქტურების თავისუფალი ფინანსური რესურსები და მოსახლეობის სახსრები თავისი ხარჯების დასაფარად.

მათი მიღების მთავარი გზა სახელმწიფო სესხია. იგი გამოხატავს სახელმწიფოსა და მრავალ ფიზიკურ და იურიდიულ პირებს შორის ურთიერთობას სახელმწიფოს ხელში ბიუჯეტთან ერთად დამატებითი ფულადი ფონდის ფორმირებასთან დაკავშირებით. ქვეყნის შიგნით საკრედიტო ოპერაციების განხორციელებისას, როგორც წესი, სახელმწიფო არის სახსრების მსესხებელი, ხოლო მოსახლეობა, საწარმოები და ორგანიზაციები – კრედიტორები. თუმცა შესაძლოა სახელმწიფოც აღმოჩნდეს კრედიტორის როლში. ეს ფენომენი არა მხოლოდ სახელმწიფოთაშორისი ურთიერთობების სფეროში, არამედ შიდა ფინანსურ ცხოვრებაშიც ხდება სახაზინო სესხების გამოყენებით.

სახელმწიფო კრედიტი არის საკრედიტო ურთიერთობის ერთ-ერთი ფორმა, რომელსაც აქვს კრედიტის შემდეგი მახასიათებლები: გამსესხებლისა და მსესხებლის არსებობა საკრედიტო გარიგების იურიდიულად დამოუკიდებელ სუბიექტებად; მოსახლეობის, საწარმოებისა და ორგანიზაციების თავისუფალი სახსრების დაგროვება გადაუდებლობისა და გადახდის პრინციპით (გამონაკლის შემთხვევებში დასაშვებია რესურსების უპროცენტო სესხება); ქვეყნის შიგნით და საერთაშორისო ურთიერთობებში სახელმწიფო საკრედიტო ოპერაციების გამოყენების შესაძლებლობა.

სახელმწიფო სესხის დახმარებით სახელმწიფო ახორციელებს დამატებითი ფინანსური რესურსების მობილიზებას ზოგადი სამთავრობო ხარჯების დასაფინანსებლად და მისი ფუნქციების შესასრულებლად. სახელმწიფო კრედიტის გამოყენების ობიექტური აუცილებლობა აიხსნება წინააღმდეგობებით საზოგადოების მზარდ საჭიროებებსა და ბიუჯეტის შემოსავლებიდან მათ დაკმაყოფილების შესაძლებლობებს შორის. თავისი ეკონომიკური ბუნებით სახელმწიფო ბიუჯეტი გადაანაწილებს ქვეყნის ეროვნული შემოსავლის ნაწილს.

რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 122-ე მუხლი ახასიათებს სახელმწიფო კრედიტს შემდეგნაირად.

რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალის მოთხოვნები არის უცხო სახელმწიფოების და (ან) უცხოური იურიდიული პირების ფინანსური ვალდებულებები რუსეთის ფედერაციის მიმართ, როგორც კრედიტორი, მათ შორის სავალო მოთხოვნები, რომლებიც წარმოიქმნება რუსეთის ფედერაციის მთავრობის აგენტის ბანკის მიერ. სახელმწიფო საექსპორტო სესხები უცხოურ მსესხებლებზე ან მათ კრედიტორ ბანკებზე, აგრეთვე ყოფილი სსრკ-ს ექსპორტიორების იურიდიული პირების სავალო მოთხოვნები უცხოური იურიდიული პირების მიმართ, რომლებიც წარმოიშვა 1991 წლის 1 იანვრამდე ყოფილი სსრკ-დან საქონლისა და მომსახურების ექსპორტთან დაკავშირებით. ყოფილი სსრკ-ის ბიუჯეტის ხარჯზე.

საბიუჯეტო კოდექსი განასხვავებს სახელმწიფო ფინანსურ და საექსპორტო კრედიტებს.

სახელმწიფო ფინანსური სესხი არის საბიუჯეტო სესხის ფორმა, რომელშიც რუსეთის ფედერაცია აწვდის ფულს უცხოელ მსესხებელს რუსეთის ფედერაციის მთავრობასა და უცხო სახელმწიფოს მთავრობას შორის შესაბამისი ხელშეკრულებით გათვალისწინებული ოდენობითა და პირობებით.

სახელმწიფო საექსპორტო კრედიტი არის საბიუჯეტო სესხის ფორმა, რომლის დროსაც საბიუჯეტო სახსრების ხარჯზე ხდება უცხოური მსესხებლის - საქონლისა და მომსახურების იმპორტიორის სასარგებლოდ ექსპორტირებული საქონლისა და მომსახურების გადახდა გათვალისწინებული ოდენობითა და პირობებით. რუსეთის ფედერაციის მთავრობასა და უცხო სახელმწიფოს მთავრობას შორის შესაბამისი შეთანხმებით 6m ან შესაბამისი ხელშეკრულებით ბანკს - რუსეთის ფედერაციის მთავრობის აგენტსა და უცხო მსესხებელს - საქონლისა და მომსახურების იმპორტიორს ან მის კრედიტორ ბანკს შორის, ამ სესხის დაფარვისთვის უცხო სახელმწიფოს სახელმწიფო გარანტიის არსებობისას, რომლის დაფარვისა და მომსახურების გადახდა ხდება რუსეთის ფედერაციის სასარგებლოდ.

ასევე მინდა გამოვყო ისეთი ცნებები, როგორიცაა საბიუჯეტო კრედიტი და საბიუჯეტო სესხი.

საბიუჯეტო სესხი არის ფული, რომელიც მიეწოდება ბიუჯეტიდან რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის სხვა ბიუჯეტს, იურიდიულ პირს (გარდა სახელმწიფო (მუნიციპალური) დაწესებულებებისა), უცხო სახელმწიფოს, უცხოურ იურიდიულ პირს გადასახდელი და ანაზღაურებადი საფუძველზე. .

როგორც განმარტებიდან ჩანს, საბიუჯეტო სესხი არ არის შეზღუდული მოქმედების თვალსაზრისით. საბიუჯეტო სესხი გაიცემა ფინანსური წლის განმავლობაში არა უმეტეს ექვსი თვის ვადით.

საბიუჯეტო სესხის დაფარვის ვალდებულებების შესრულების უზრუნველსაყოფად ერთადერთი გზა შეიძლება იყოს საბანკო გარანტია, თავდებობა და ქონების გირავნობა.

1.3. სახელმწიფო ვალის მართვა

მენეჯმენტი თანდაყოლილია ადამიანის საქმიანობის ყველა სფეროში, მათ შორის ფინანსური. მენეჯმენტი გაგებულია, როგორც შეგნებული და მიზანმიმართული გავლენა კონტროლის ობიექტზე, ტექნიკისა და მეთოდების ერთობლიობის გამოყენებით გარკვეული შედეგის მისაღწევად. მენეჯმენტი ეფუძნება ბუნებისა და საზოგადოების განვითარების ობიექტური კანონების ცოდნას. ამასთან, მენეჯმენტზე დიდ გავლენას ახდენს სახელმწიფო, რომელიც წარმოდგენილია შესაბამისი სტრუქტურებით, ასევე საკანონმდებლო აქტებით.

მენეჯმენტის საქმიანობის მნიშვნელოვანი სფეროა სახელმწიფო ვალის მართვა.

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის მართვას ახორციელებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობა ან მის მიერ უფლებამოსილი რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო.

რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის სახელმწიფო ვალის მართვა ახორციელებს რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის სახელმწიფო ხელისუფლების უმაღლესი აღმასრულებელი ორგანოს ან რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის ფინანსური ორგანოს კანონის შესაბამისად. რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეული.

მუნიციპალური ვალის განკარგვას ახორციელებს მუნიციპალიტეტის აღმასრულებელი და ადმინისტრაციული ორგანო (ადგილობრივი გამგეობა) მუნიციპალიტეტის წესდების შესაბამისად.

სახელმწიფო ვალი, ისევე როგორც ფინანსები, შეიძლება იყოს ბერკეტი და მართვის ობიექტი. როგორც კონტროლის ბერკეტი, სახელმწიფო ვალი საშუალებას აძლევს საკანონმდებლო (წარმომადგენლობით) და აღმასრულებელ ხელისუფლებას გავლენა მოახდინოს ფულის მიმოქცევაზე, ფინანსურ ბაზარზე, ინვესტიციებზე, წარმოებაზე, დასაქმებაზე, მოსახლეობის მიერ მათი დანაზოგების ორგანიზებაზე და ბევრ სხვა ეკონომიკურ პროცესზე.

სახელმწიფო განსაზღვრავს ურთიერთობას სხვადასხვა სახის სასესხო საქმიანობას შორის (სახელმწიფო სესხება, სესხები, გარანტიები), სასესხო საქმიანობის სახეობების სტრუქტურა დაფარვისა და მომგებიანობის მიხედვით, კონკრეტული სახელმწიფო სესხების, სესხებისა და გარანტიების აგების მექანიზმს, გაცემის და მიმოქცევის წესს. სახელმწიფო სესხები, სახელმწიფო სესხების გაცემის წესი, სახელმწიფო გარანტიების გაცემის წესი და მათზე ნაკისრი ფინანსური ვალდებულებების შესრულება. სახელმწიფო ადგენს სახელმწიფო ვალის ფუნქციონირების ყველა სხვა აუცილებელ პრაქტიკულ ასპექტს.

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესში წყდება შემდეგი ზოგადი ამოცანები:

შიდა და საგარეო სახელმწიფო ვალის ოდენობის იმ დონეზე შენარჩუნება, რომელიც უზრუნველყოფს ქვეყნის ეკონომიკური უსაფრთხოების დაცვას, ხელისუფლების ორგანოების მიერ ნაკისრი ვალდებულებების შესრულებას სოციალურ-ეკონომიკური განვითარების პროგრამების დაფინანსებისთვის მნიშვნელოვანი ზიანის მიყენების გარეშე;

ვალის ღირებულების მინიმიზაცია სესხის აღების ვადის გაგრძელებით და სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების შემოსავლიანობის შემცირებით, სხვა ბაზრებზე გადაადგილებით და ინვესტორთა სხვა ჯგუფებზე ყურადღების გადატანით;

რუსეთის სახელმწიფოს, როგორც პირველი კლასის მსესხებლის რეპუტაციის შენარჩუნება ინვესტორების წინაშე ფინანსური ვალდებულებების უნაკლო შესრულების საფუძველზე;

სახელმწიფო ვალის ბაზრის სტაბილურობისა და პროგნოზირებადობის შენარჩუნება;

სახელმწიფოს მიერ ნასესხები სახსრებისა და მის მიერ გარანტირებული სესხების ეფექტური და მიზნობრივი გამოყენების მიღწევა;

სასესხო ვალდებულებების დივერსიფიკაცია სესხის აღების პირობებით, მომგებიანობით, შემოსავლის გადახდის ფორმებით და სხვა პარამეტრებით ინვესტორთა სხვადასხვა ჯგუფის საჭიროებების დასაკმაყოფილებლად;

ფედერალური ორგანოების, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების ორგანოებისა და ადგილობრივი თვითმმართველობების მოქმედებების კოორდინაცია ქვეყნის ვალის ბაზარზე.

სახელმწიფო ვალის მართვა შეიძლება იყოს სტრატეგიული ან ოპერატიული. სახელმწიფო ვალის განვითარების პერსპექტიული საკითხები შედის ფედერალური ასამბლეის, რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტისა და რუსეთის ფედერაციის მთავრობის, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულების საკანონმდებლო (წარმომადგენლობითი) და აღმასრულებელი ხელისუფლების კომპეტენციაში. აღმასრულებელი ორგანოები ამზადებენ ფედერალურ და რეგიონულ კანონპროექტებს (ფედერალურ ასამბლეას და რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტს, საკანონმდებლო ინიციატივას ასევე აქვთ რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულების წარმომადგენლობითი ორგანოები და ადმინისტრაციების ხელმძღვანელები), რუსეთის ფედერაციის ფედერალური ასამბლეა და საკანონმდებლო მათ მიიღებენ რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულების ორგანოები, ხოლო რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტი და რეგიონალური ადმინისტრაციის ხელმძღვანელები უარყოფენ მათ ან ხელს აწერენ მათ.

კერძოდ, ფედერალური ბიუჯეტის შესახებ კანონში ყოველწლიურად ფედერალური ასამბლეა და რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტი ადგენენ სახელმწიფო შიდა და საგარეო ვალების მაქსიმალურ ოდენობას; ბიუჯეტის დეფიციტის შიდა დაფინანსების წყაროები, მათ შორის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ემისიიდან მიღებული შემოსავლები; გარე სესხების მაქსიმალური რაოდენობა; დსთ-ს უცხოური წევრი ქვეყნების სახელმწიფო სესხების მაქსიმალური ოდენობა; გამოყენების მიმართულებები, უზრუნველყოფის პირობები და რუსეთის ფედერაციის იურიდიულ და შემადგენელ სუბიექტებზე საბიუჯეტო კრედიტების (სესხების) მაქსიმალური ოდენობა; რუსეთის ფედერაციის მთავრობის საგარეო სესხებისა და სახელმწიფო სესხების ზედა ზღვარი და რუსეთის ფედერაციის მთავრობის საგარანტიო პროგრამა.

სახელმწიფო ვალის ოპერატიულ მართვას ახორციელებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობა და მისი სპეციალური ორგანო - რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო, ასევე რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი და ვნეშეკონომბანკი, როგორც ფინანსთა სამინისტროს აგენტები. რუსეთის ფედერაცია. ეს ორგანოები განსაზღვრავენ ინდივიდუალური სესხების გაცემის ზოგად პირობებს, სავალო ვალდებულებების გაცემისა და მიმოქცევის წესს, შემდეგი სესხის გაცემის დროს და მისი ფუნქციონირების პირობებს, აწყობენ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების პირველადი განთავსებისა და მეორადი ბაზრის ორგანიზებას. შემოსავლების ანაზღაურებისა და სავალო ვალდებულებების დაფარვის ორგანიზება და განხორციელება, სახელმწიფო (საბიუჯეტო) სესხების და სამთავრობო გარანტიების გაცემის ორგანიზება და განხორციელება, სახელმწიფო ვალის ოპერატიული მართვის საკონტროლო ღონისძიებებისა და სხვა ღონისძიებების განხორციელება.

მსგავს საკითხებს კომპეტენციის ფარგლებში წყვეტენ რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულების საკანონმდებლო და აღმასრულებელი ორგანოები. ამავე დროს, ისინი გამომდინარეობენ ფედერალური კანონმდებლობით დადგენილი ნორმებიდან.

მენეჯმენტის ეტაპები უნდა გამოიყოს. ჩვენ შეგვიძლია გამოვყოთ მინიმუმ შემდეგი ხუთი გაფართოებული ეტაპი, რომელთაგან თითოეულში წყდება კონკრეტული ამოცანები.

პირველ ეტაპზე მიმდინარეობს სახელმწიფო შიდა და საგარეო ვალის მაქსიმალური მოცულობების, სახელმწიფო შიდა და გარე სესხების მაქსიმალური მოცულობების, სახელმწიფო გარანტიების მაქსიმალური მოცულობების დასაბუთების პროცესი და სახელმწიფო შიდა და გარე სესხების პროგრამების ფორმირება. სწორედ ამ ეტაპზე დგინდება მომავალი მთლიანი ვალის ტვირთის სიმძიმე, მათ შორის ცალკე შიდა და საგარეო ვალები და მომავალი სესხების სახეები.

სახელმწიფო ვალის მართვის მეორე ეტაპზე ყალიბდება სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვების პროგრამა და განისაზღვრება მომავალი სესხების კონკრეტული პარამეტრები მიმოქცევის პერიოდების, სავარაუდო მომგებიანობის დონის, შემოსავლის გადახდის პროცედურის, მფლობელების შეზღუდვის, განთავსების წესის მიხედვით. და სხვა პირობები, რაც თითოეულ სესხს ორიგინალურს და მიმზიდველს ხდის რეზიდენტი ინვესტორებისთვის და არარეზიდენტებისთვის. მეორე ეტაპზე შესრულებული სამუშაოს ხარისხი განსაზღვრავს, კერძოდ, მომავალში ვალების გადახდების „პიკების“ არსებობას ან არარსებობას, აგრეთვე რესურსების დროულად მიღებას ადრე მიღებული სესხების დასაფარად მათი რეფინანსირების მიზნით.

მესამე ეტაპზე ხდება ობლიგაციების განთავსება და სახელმწიფო ვალის კოტირების რეგულირება მეორადი სახელმწიფო ვალის ბაზარზე. სამთავრობო ობლიგაციების კოტირებაზე ზემოქმედება შესაძლებელს ხდის სესხების აღების საბიუჯეტო ეფექტურობისა და მიმდინარე (შიდა და საგარეო ვალის) ოდენობის დარეგულირებას.

მეოთხე ეტაპი - ანტიკრიზისული მენეჯმენტი - დაკავშირებულია ღონისძიებების განხორციელებასთან, რომლის საჭიროება განისაზღვრება პრობლემური ვალების არსებობით ან კრიზისული სავალო სიტუაციებით, რომელთა სიმრავლით აღინიშნა რუსეთის უახლესი ისტორია დაშლის შემდგომ პერიოდში. სსრკ. თუ მთავრობა ვერ ახერხებს ვალების მომსახურებას და დაფარვას, მაშინ იგი იწყებს მოლაპარაკებებს კრედიტორებთან გადახდის გრაფიკისა და ვალების დაფარვის ვადების გადახედვის მიზნით. მოლაპარაკების შედეგად მხარეები შეიძლება მიაღწიონ შეთანხმებას გადახდების გადავადების, ვალების რესტრუქტურიზაციის, ნაწილობრივი ან სრული ჩამოწერის, ვალდებულებების ვადაზე ადრე გამოსყიდვის, ნოვაციის, ფასიანი ქაღალდების და ა.შ.

მეხუთე ეტაპი არის სახელმწიფო შიდა ვალების მომსახურებისა და დაფარვის ორიგინალური ან დაზუსტებული გადახდის გრაფიკების განხორციელება.

ამგვარად, სახელმწიფო ვალის მართვა უნდა გვესმოდეს, როგორც ღონისძიებების ერთობლიობა მისი მოცულობისა და სტრუქტურის დასარეგულირებლად, პირობების განსაზღვრისა და ახალი სესხების განხორციელების, სახელმწიფო სესხების ბაზრის რეგულირებისთვის, პრობლემური ვალების ანტიკრიზისული მართვის ღონისძიებების განხორციელების, მომსახურებისა და ვალების დაფარვის მიზნით. პირობების განსაზღვრა და სახელმწიფო გარანტიების უზრუნველყოფა, ნასესხები სახსრების ეფექტური გამოყენების კონტროლი.

ტრადიციულად, ეკონომიკურ თეორიაში, სახელმწიფო ვალის ოპტიმალური მართვის პრობლემა განიხილება ძირითადად ორი ტიპის მოდელის ფარგლებში: დინამიური დაბეგვრის წონასწორული მოდელი, რომელიც მოიცავს წარმომადგენლობითი მომხმარებლის კეთილდღეობის ფუნქციის მაქსიმიზაციას და მოდელი პირდაპირი მინიმიზაციის. სოციალური დანაკარგის ფუნქცია. თეორიულ კვლევებში გამოყენებული ფუნქციების ამ ორი ჯგუფის გარდა, პრაქტიკული თვალსაზრისით, ვალის მართვაზე პასუხისმგებელი ორგანოს ობიექტური ფუნქციის ტიპი შეიძლება დაიყოს ორ ტიპად: ბიუჯეტის რისკის მაქსიმალურად მინიმიზაცია მინიმალური დანახარჯით. ვალების მომსახურებისა და მომსახურების ღირებულების მინიმუმამდე შემცირება. პირველ რიგში, მოდით შევხედოთ ძირითად თეორიულ მოდელებს პირველი ქვეკლასიფიკაციის ფარგლებში.

პრინციპში, სოციალური ზარალის ფუნქციის ზოგადი ფორმა განისაზღვრება წარმომადგენლობითი მომხმარებლის პრობლემის გადაჭრით: პროპორციული გადასახადების ან ინფლაციის დამახინჯებული გავლენა ნამუშევრებში უმეტესობაში აისახება ზარალის კვადრატული დამოკიდებულების სახით გადასახადების დონეზე ან. ინფლაცია. რიგ შემთხვევებში, ვარაუდობენ, რომ ზარალი, მაგალითად, ინფლაციისგან, წარმოიქმნება მხოლოდ ფაქტობრივი დონის გადახრების გამო რომელიმე სამიზნე ან მოსალოდნელი დონიდან, შესაბამისად, შესაბამისი დამგეგმავის ფუნქციაში, ინფლაციის არა აბსოლუტური დონის კვადრატი. ან გადასახადები, მაგრამ ზუსტად ასეთი გადახრები, მინიმუმამდეა დაყვანილი.

პრაქტიკული თვალსაზრისით, ვალის მართვის ობიექტური ფუნქცია, როგორც წესი, განისაზღვრება, როგორც „ფისკალური რისკის მინიმიზაცია ვალის მომსახურების დაბალ ხარჯებთან ერთად“. უფრო მეტიც, ის ფაქტი, რომ რისკის მინიმიზაცია პირველ რიგში მოდის, შემთხვევითი არ არის. სახელმწიფო ვალდებულებების ეფექტური მართვის სფეროში გლობალურმა თეორიულმა და პრაქტიკულმა გამოცდილებამ აჩვენა, რომ საბიუჯეტო რისკების მინიმიზაციის პოლიტიკა, მათ შორის არა მხოლოდ ტრადიციული რეფინანსირების რისკი, არამედ მაკროეკონომიკური შოკებით გამოწვეული რისკები, როგორიცაა გამომუშავება ან სახელმწიფო ხარჯები. ფორმა დომინანტურია ხარჯების მინიმიზაციის წმინდა სტრატეგიასთან შედარებით. უფრო მეტიც, თუ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მოსალოდნელი შემოსავალი ასახავს მხოლოდ რისკ-ანაზღაურებას, მთავრობა მხოლოდ რისკის მინიმიზაციაზე უნდა იყოს დაინტერესებული. ვალის მომსახურების ხარჯების მინიმიზაციის წმინდა სტრატეგია შეიძლება განიხილებოდეს მხოლოდ მაშინ, როდესაც რისკის პრემია განისაზღვრება ბაზრის არასრულყოფილებით, ინფორმაციის ასიმეტრიით, ინვესტორების მოლოდინების მუდმივი შეცდომებით ან მთავრობის პოლიტიკისადმი ნდობის ნაკლებობით.

ეფექტურ და სრულყოფილ ბაზრებზე, სადაც მთავრობას შეუძლია გამოიყენოს სხვადასხვა კონტიგენტის მოთხოვნები, ზემოთ აღწერილი სტრატეგიები, ზოგადად, სრულიად განსხვავებული სტრატეგიებია. ამრიგად, თუ სახელმწიფო ვალის ორგანოს მიზანია მინიმუმამდე დაიყვანოს სახელმწიფო ვალის მომსახურების მოსალოდნელი ხარჯები, ოპტიმალური სტრატეგია იქნება ინვესტორებისთვის დაბალი რისკის ობლიგაციების გამოშვება, ანუ პრეტენზიები, რომლებიც იხდიან მაღალ შემოსავალს ქვეყნებში, რომლებსაც აქვთ დაბალი კაპიტალი და შრომა. და დაბალი საპირისპირო სიტუაციაში. იმავდროულად, თუ მთავრობა მიისწრაფვის ფისკალური რისკის მინიმიზაციის მიზანს, პირიქით, დაინტერესდება დაბალი შემოსავლით დაბალ შემოსავლიან და საბიუჯეტო ხარჯებთან შედარებით დაბალი შემოსავლის მქონე ქვეყნებში და პირიქით.

ეკონომიკაში მთლიან პროდუქციასა და ეკონომიკური აგენტების შემოსავალს შორის მჭიდრო დადებითი კორელაციის გათვალისწინებით, ამ სიტუაციაში აშკარაა კონფლიქტი ოპტიმალურ სტრატეგიას შორის მომსახურების ხარჯების მინიმიზაციისა და რისკის მინიმიზაციის თვალსაზრისით. ფაქტობრივად, საუბარია მაკროეკონომიკური რისკების გადანაწილებაზე და ერთგვარი დაზღვევაზე პირველ შემთხვევაში ინვესტორებისთვის, ხოლო მეორეში.

სახელმწიფო სესხების კლასიფიკაციის ნიშნები: სავალო ვალდებულებების გაცემის უფლების განმახორციელებელი სუბიექტის მიხედვით, მფლობელების, სესხის აღების წყაროს, მეორად ბაზართან დაკავშირების მიხედვით. მოთხოვნები სახელმწიფო სესხების გაცემისა და მიმოქცევის პირობებისადმი.

ბიუჯეტის დაბალანსების მართვის არსი. მოკლევადიანი და გრძელვადიანი ბიუჯეტის დისბალანსი. მონეტიზაცია, როგორც ბიუჯეტის დეფიციტის შემცირების საშუალება; მიმოქცევაში არსებული ფულის რაოდენობის გაზრდა. სახელმწიფო და მუნიციპალური ვალის ცნება.

საგარეო სახელმწიფო ვალის ცნება. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალის გაჩენის ისტორია და მისი მიმდინარე მდგომარეობა. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო ვალის სტრუქტურა. სახელმწიფო საგარეო ვალის მართვა.

2011-2013 წლებში ბიუჯეტის ხარჯები ჯანდაცვის, ფიზიკური აღზრდისა და სპორტის დასაფინანსებლად. კონცეფცია ბიუჯეტის პროცესიმასში ფინანსთა მინისტრის ექსკლუზიური უფლებამოსილებები. რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალის დინამიკის დამახასიათებელი მონაცემები.

სახელმწიფო და მუნიციპალური ვალის მართვა

სახელმწიფო ვალის სტრუქტურა და მისი გადაწყვეტის საკანონმდებლო ბაზა. შიდა და გარე სახელმწიფო ვალის მახასიათებლები და განსხვავებები, ზომები რუსეთის ფედერაციაში მათი სტაბილიზაციისთვის. ვალის მართვის არსებული მდგომარეობა და მეთოდები.

ურთიერთობები გადახდისა და დაფარვის პირობებზე დროებით თავისუფალი სახსრების მიწოდებასთან დაკავშირებით; სახელმწიფოს, როგორც მსესხებლის, გამსესხებლის, გარანტორის საქმიანობას. სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები; საინვესტიციო გადასახადის კრედიტი.

სახელმწიფო ვალისა და სახელმწიფო გარანტიების არსი და მნიშვნელობა. 2007-2009 წლების რუსეთის საგარეო და შიდა ვალის ანალიზი, მისი მართვის სტრატეგიის შემუშავება, ამ პროცესის განხორციელების თავისებურებები გლობალური ფინანსური კრიზისის პირობებში.

სავალო ურთიერთობები: ცნება, არსი, ტიპები, სესხის აღების საჭიროება. სახელმწიფო ვალის კლასიფიკაცია და ფორმები. რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალის მიმდინარე დინამიკისა და სტრუქტურის ანალიზი. სახელმწიფო ვალის მართვისა და დაფარვის პრობლემები.

სახელმწიფო და მუნიციპალური სესხების ზოგადი მახასიათებლები უცხო ქვეყნებში. მათი მართვის სპეციალური ორგანოების საქმიანობის მიზნები და ამოცანები. საზღვარგარეთ სასესხო საქმიანობისა და სახელმწიფო და მუნიციპალური ვალის მომსახურების თავისებურებები.

ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსების წყაროები. ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსების წყაროების სტრუქტურა. მთლიანი საგარეო და შიდა ვალი. საგარეო ვალის დასაფარად გადახდების მოცულობა. სტაბილიზაციის ფონდის გამოყენების მოცულობები.

სახელმწიფო ვალის არსი და ძირითადი ელემენტები. სახელმწიფო ვალი სახელმწიფო უწყებების მიერ განხორციელების შედეგად ყალიბდება სხვადასხვა სახისსესხები.

სახელმწიფო ორგანოების ვალი ორგანული ელემენტია ფინანსური ურთიერთობების სისტემაში, ეკონომიკის აქტივებისა და ვალდებულებების სტრუქტურაში.

მიხედვით საბიუჯეტო კოდექსი RF ხელოვნება. 97 რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი არის რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებები ფიზიკური, იურიდიული პირების, უცხო სახელმწიფოების მიმართ. საერთაშორისო ორგანიზაციებიდა საერთაშორისო სამართლის სხვა სუბიექტები. სავალო ვალდებულებები კომპლექსური კატეგორიაა, რომელიც განსხვავდება, პირველ რიგში, სავალო ურთიერთობის ობიექტებში, მეორეც, ფორმირებისა და მომსახურების სახით და მესამედ, ვალდებულებების თვალსაზრისით.

რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებების ძირითადი ფორმები მუხ. რუსეთის ფედერაციის ბანკის 98 შემდეგი საკრედიტო ხელშეკრულებები და ხელშეკრულებები, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები, ხელშეკრულებები რუსეთის ფედერაციის გარანტიების გაცემის შესახებ, რუსეთის ფედერაციის გარანტიების ხელშეკრულებები, მესამე მხარის სავალო ვალდებულებების ხელახალი რეგისტრაცია სახელმწიფო ვალში. რუსეთის ფედერაციის, რუსეთის ფედერაციის ხელშეკრულებები ვალის ვალდებულებების გახანგრძლივებისა და რესტრუქტურიზაციის შესახებ. დროის კუთხით არის მოკლევადიანი ვალდებულებები 1 წლამდე, საშუალოვადიანი ვალდებულებები 5 წლამდე და გრძელვადიანი ვალდებულებები 30 წლამდე.

ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფინანსებლად სახელმწიფო მიმართავს გარე და შიდა სესხებს, რის შედეგადაც ყალიბდება სახელმწიფო ვალი. სახელმწიფო ვალის ზრდა ხდება ადრე მიღებულ სესხებზე პროცენტების კაპიტალიზაციის შედეგად. გარდა ამისა, ის იზრდება სახელმწიფოს მიერ აღსასრულებლად მიღებული, მაგრამ სხვადასხვა მიზეზის გამო დროულად დაუფინანსებელი ვალდებულებების გამო. სახელმწიფო ვალის პრობლემის საერთო ფორმულირებაში შეიძლება გამოიყოს შემდეგი ძირითადი ასპექტები: სახელმწიფო ვალის მართვის, მომსახურებისა და რესტრუქტურიზაციის მექანიზმი; .

აშკარაა, რომ სახელმწიფოს შეუძლია და უნდა აიღოს სესხი ნორმალური, ბუნებრივი და გონივრული პირობებით. ჩვეულებრივი დავალიანება არის სახელმწიფოსადმი ნდობის რეალური მტკიცებულება კრედიტორების, როგორც ფიზიკური, ასევე იურიდიული პირების მხრიდან. პრაქტიკაში, ეფექტურ, ნორმალურად განვითარებად, სტაბილურ ეკონომიკაში სახელმწიფო ვალი არ წარმოადგენს ძირითად პრობლემას საზოგადოების განვითარებასა და ფუნქციონირებაში.

როგორც წესი, სახელმწიფო ვალი იზრდება აქტიური ეკონომიკური ზრდის ეტაპებზე, იმის გათვალისწინებით, რომ განვითარებადი ეკონომიკა და მოდერნიზებული წარმოება მოითხოვს გარკვეულ ინვესტიციებს, მათ შორის სახელმწიფოს. თუმცა, სახელმწიფო ვალი ასევე იზრდება სტაგნაციურ ეკონომიკაში, რომელშიც რეცესია ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში წინასწარ განსაზღვრავს მაკროეკონომიკური განვითარების ყველა დინამიურ პროცესს. ამ შემთხვევაში, სახელმწიფო ხარჯების დაფარვის ძირითად წყაროს წარმოადგენს სახელმწიფო ვალის დაფინანსების ფულადი არხები, რომლებიც ამჟამად გვაქვს. გარდამავალი ეკონომიკა RF. ობიექტის სირთულე მოითხოვს გარკვეული მიდგომის შემუშავებას ვალის შემადგენლობის კლასიფიკაციისთვის, ხოლო შესაძლებელია ორი მიდგომის გამოყენება: პირველ რიგში, გამოყენება. ბიუჯეტის კლასიფიკაციადა მეორეც, გაფართოებული დავალიანების გამოყენება, რომლებიც მსგავსია ფუნქციური დანიშნულებით.

ვალის ყველა კლასიფიკაციისთვის ფუნდამენტურია მისი დაყოფა შიდა და გარე ვალებად. საერთაშორისო სავალუტო ფონდის რეკომენდაციების შესაბამისად, შიდა ვალად ითვლება სახელმწიფო ორგანოების ვალდებულებები, რომლებიც გამოხატულია როგორც ეროვნულ, ასევე უცხოურ ვალუტაში, რომელთა მფლობელები არიან რეზიდენტები.

საგარეო ვალი ითვლება სახელმწიფო ვალად არარეზიდენტების მიმართ. ამ ძირითად კლასიფიკაციას პრაქტიკაში ავსებს რიგი კლასიფიკაციის სქემები, რომლებიც მოიცავს ვალის კლასიფიკაციას კრედიტორის ტიპისა და სავალო ვალდებულების ტიპის მიხედვით. ვალის კლასიფიკაცია კრედიტორის ტიპის მიხედვით ასეთია: შიდა სახეობა ხელისუფლების მიმართ ფულადი რეგულირება, კომერციული ბანკები, საჯარო სექტორის სხვა წევრები, სხვა ფინანსური ინსტიტუტებისაგარეო ვალი საერთაშორისო ორგანიზაციებისა და უცხო სახელმწიფოების მმართველი ორგანოების მიმართ.

სავალო ვალდებულების ტიპების მიხედვით კლასიფიკაცია ასეთია: გრძელვადიანი ობლიგაციები, მოკლევადიანი ობლიგაციები, ობლიგაციები, გრძელვადიანი სესხები, რომლებიც არ არის კლასიფიცირებული სხვა კატეგორიებად, მოკლევადიანი სესხები და სხვა კატეგორიებად არ კლასიფიცირებული გადასახადები.

სახელმწიფო ვალის კატეგორიაში შედის ყველა აღიარებული ვალები RF. დაგროვილი დავალიანების დაფარვა შეიძლება სხვადასხვა გზით მოხდეს ნაღდი ანგარიშსწორებით, სავალო ვალდებულების გაცვლა საგადასახადო შეღავათებზე, გადახდაზე უარის თქმა, კრედიტორების წინაშე დავალიანების გაუქმება, სხვა ორგანოს მიერ ვალის მიღება. სახელმწიფო ვალი ფასდება ნომინალური ღირებულებით, რადგან ის წარმოადგენს ვადაგადაცილებული ვალდებულებების ოდენობას. ვალი არის საფონდო მდგომარეობა და არა ნაკადის მოძრაობა.

სახელმწიფო ვალის ოდენობა დამოკიდებულია კურსის დინამიკაზე. თუ ვალის ოდენობის დადგენის თარიღებს შორის ვალუტის კურსი შეიცვალა, მაშინ უცხოურ ვალუტაში გამოხატული საგარეო ვალის ოდენობის რუბლებში გადაფასება ემსახურება როგორც სახელმწიფო ვალის მთლიანი ოდენობის ცვლილების ერთ-ერთ ფაქტორს. სტრუქტურულად, სახელმწიფო ვალი შედგება ორი ნაწილისაგან: ძირითადი ვალი და ვადაგადაცილებული დავალიანება, რომელიც, ძირის გარდა, მოიცავს სესხის თანხებზე პროცენტსაც. ამას უნდა დავამატოთ, რომ სახელმწიფო ვალი არა მხოლოდ თავად სახელმწიფოს ვალია, არამედ გარესაბიუჯეტო სახსრებიდან სესხება ხელისუფლების ყველა დონეზე.

ასევე აუცილებელია სახელმწიფო ვალის ფედერალურ-რეგიონული სტრუქტურის გათვალისწინება. პრაქტიკაში განასხვავებენ საბიუჯეტო დავალიანებას წარმოშობილ სახელმწიფო ვალს ფედერალური მთავრობა. ფაქტობრივად, ეს ვალი ჩნდება სახელმწიფოს სესხების მდგომარეობის ყველა შეფასებაში. მაგრამ უფრო სწორი იქნებოდა საუბარი რუსეთის ფედერაციის კონსოლიდირებულ სახელმწიფო ვალზე. რაც შეეხება რუსეთის ფედერაციის რეალურ სესხებს, ისინი შეიძლება კლასიფიცირდეს შემდეგნაირად: საბაზრო ვალის ვალდებულებები გამოშვებული ცენტრალური ბანკების სახით, არასაბაზრო ვალდებულებები, რომლებიც დაკავშირებულია ფედერალური ბიუჯეტის შესრულებასთან და გაცემულია მიღებული დავალიანების დასაფინანსებლად.

ამ ორ ჯგუფს შორის მთავარი განსხვავებაა, პირველ რიგში, რომ პირველ მათგანს აქვს გარკვეული პროგრამული ფორმა, შედის საბიუჯეტო გეგმებში რამდენიმე წლის განმავლობაში და, მეორეც, დაკავშირებულია მიმდინარე საოპერაციო საბიუჯეტო პრობლემების გადაჭრის აუცილებლობასთან.

სახელმწიფო ვალის მუხლების სახეობების რაოდენობა არ არის სტაბილური და ზრდის ტენდენციას, ძირითადად, არასაბაზრო ინსტრუმენტების გამო. 1.2. სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები. ბოლო წლებში სახელმწიფო ვალის მართვის სფეროში თვისობრივად ახალი ტენდენციები გამოიკვეთა, რაც განპირობებულია მისი ფორმირებისა და მომსახურების საბაზრო მექანიზმებზე დაჩქარებული გადასვლით. ახალი ტენდენციების ძირითადი მახასიათებელია რესურსების მობილიზება სესხებითა და სხვა სახელმწიფო ვალდებულებებით, საგადასახადო სისტემის გამოყენება, სესხების რესტრუქტურიზაციის აქტიური მეთოდები და ვალების მომსახურების ორგანიზება.

სახელმწიფო ვალის მართვის სისტემას უნდა ჰქონდეს ფუნქციონირების ორი რეჟიმი: მენეჯმენტი რეპროდუქციის პროცესის ნორმალურ რეჟიმში. ამ რეჟიმებს შორის განსხვავება მდგომარეობს სახელმწიფოს ძირითადი კომპონენტების შეფასებაში. სესხება, სახელმწიფო ვალის დაგროვება, გადახდის სისტემა, ახალი სესხების ტენდენციები.

ნორმალური რეჟიმი დაკავშირებულია, პირველ რიგში, ვალის პარამეტრების სტაბილიზაციის უზრუნველყოფასთან, მეორეც, დეფიციტის ბიუჯეტის არსებობასთან (ნულოვანი პირველადი დეფიციტი), მესამე, ვალის საშუალო რეალური საპროცენტო განაკვეთის დაახლოების პირობების შექმნასთან და მშპ-ს ზრდის ტემპი, მეოთხე, პროცესის ნორმალიზებასთან ერთად მოკლევადიანი სავალო ვალდებულებების შემცირება საშუალოვადიან და გრძელვადიან ვალდებულებებთან მიმართებაში. სახელმწიფო ვალის კრიზისული მართვა დაკავშირებულია დეფოლტის ზღვარზე მყოფი ეკონომიკის ფუნქციონირებასთან, რაც გვაქვს 1998 წლის ბოლოდან. უფრო მეტიც, სახელმწიფო ვალის პრობლემა ჩნდება არა მაშინ, როდესაც ის უკვე ჩამოყალიბებულია და არსებობს, არამედ მაშინ, როდესაც ვალის ზრდა ხდება უკონტროლო და მისი გადახდის პროცესი რთულდება, რაც ზეწოლას ახდენს სახელმწიფოს ფუნქციონირების მთელ პროცესზე. ქვეყნის ეკონომიკის ნორმალურ მდგომარეობაში შენარჩუნების პროცესებს.

ამ შემთხვევაში საჭიროა შემდეგი პრობლემების გადაწყვეტა: მთავრობის სასესხო პოლიტიკის ეფექტურობის ზოგადი შეფასება, განსაკუთრებით ვალების მომსახურების მზარდ დაძაბულობასთან დაკავშირებით, სახელმწიფო ვალის მაქსიმალური დასაშვები ოდენობის განსაზღვრა, აღება. ეკონომიკური განვითარების მოცემული ეტაპის მახასიათებლებისა და ვალის ოდენობის ლიმიტის გათვალისწინებით, ამ მახასიათებლების გათვალისწინებით, ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსების მეთოდების ანალიზი და შეფასება და მისი დაფარვის შესაძლო წყაროები, მიმართულებების და ზომების განსაზღვრა სახელმწიფო ვალის ზომა, სახელმწიფო ვალის გავლენის შეფასება ქვეყნის ეკონომიკის განვითარების პერსპექტივაზე რეფორმის საერთო სირთულეების გათვალისწინებით. სახელმწიფო ვალი არის რთული ეკონომიკური და ფინანსური სუბიექტი, სპეციალური ფინანსური მექანიზმი, რომელიც მოითხოვს მისი რეგულირების მეთოდების სისტემის გამოყენებას.

ეს მოიცავს სახელმწიფო ვალის სტაბილიზაციის ინსტრუმენტებს, ვალის დინამიკის მართვას, სახელმწიფო შიდა ვალის შემცირებას, ვალის რესტრუქტურიზაციას. ეკონომიკური სუბიექტებისაწარმოები და ორგანიზაციები ბიუჯეტში, კონტროლი რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების მიერ სესხების აღებაზე, სახელმწიფო ვალის შემცირება არასაკმარისი დაფინანსების გზით. საბიუჯეტო სფერო, სახელმწიფო ვალის მომსახურების ღირებულების შემცირება.

სახელმწიფო ვალის მართვის ძირითადი მეთოდი სახელმწიფო სესხების ოპტიმიზაციაა.

ეს მიდგომა სცილდება მარეგულირებელი მეთოდის კონცეფციას, რომელიც წარმოადგენს სესხის აღების ოპტიმიზაციის პრაქტიკულად პროგრამას, რომლის ფარგლებშიც ტარდება მანევრი გარე და შიდა სესხებით. ოპტიმიზაციის მიდგომა ეხება როგორც ვალის ფორმირებას, ასევე მის მომსახურებას, რომელიც მოიცავს შემდეგ ზომებს: მიმდინარე ვალების ეკვივალენტურობის ცვეთა და სამომავლო გადასახადების ეკვივალენტობის ცვალებადობა ემისიის საქმიანობისა და გადასახადების აკრეფისას ვალის ზრდის პროცესთან და მისი მომსახურების ოდენობასთან ერთად; ვალის სტაბილიზაციის პოლიტიკის განხორციელება საინვესტიციო პროცესთან ერთად ვალის ზრდის პოლიტიკის შემაკავებელ პოლიტიკად გარდაქმნის ღონისძიებების გატარება;

სახელმწიფო ვალის მართვის ეფექტური მეთოდია სახელმწიფო ვალის გახანგრძლივება. ის ერთ-ერთი საკვანძოა და დაკავშირებულია მოკლე და ძვირადღირებული ვალების ხანგრძლივი და იაფით ჩანაცვლების პროცესთან.

სახელმწიფო ვალის მართვის ორგანიზაციული ქვესისტემა მოიცავს სახელმწიფო ვალის მართვის ფედერალურ სამსახურს, ფუნქციურად ორიენტირებული სტრუქტურული დანაყოფებირუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროსა და რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკში სახელმწიფო ვალის მართვის შესახებ, სახელმწიფო ვალის მართვის ორგანიზაციული და მეთოდოლოგიური მხარდაჭერა, მათ შორის სახელმწიფო ვალის პროგნოზირების განვითარება, სახელმწიფო ვალის აღრიცხვის სისტემის ორგანიზება სახელმწიფო ფინანსების ფარგლებში. ვალის სტრუქტურის მეთოდოლოგიური განვითარება, ვალების მომსახურების ანგარიშსწორების სისტემები. სახელმწიფო ვალის მართვის ფედერალური სამსახურის კომპეტენციაში შედის სავალო ინსტრუმენტების ბაზრის რეგულირების ნორმები და წესები, რომლებიც არეგულირებენ და კოორდინირებენ ფუნქციებს საგარეო და შიდა ბაზრებზე; საპროცენტო გადასახდელების მოცულობების მომზადება სახელმწიფო ვალის მდგომარეობის შესახებ ნორმატიული და მეთოდური მასალების მომზადებაზე; სახელმწიფო ვალის მართვის სამსახურის საქმიანობის უმნიშვნელოვანესი სფეროა სახელმწიფო ვალდებულებების ხანგრძლივობის მართვა, კერძოდ ვალზე პროცენტის გადახდის მართვა და მონიტორინგი, სავალო ინსტრუმენტების ბაზრის ლიკვიდურობის რეგულირება, სავალუტო სტრუქტურის ფორმირების ფუნქციების კოორდინაცია. დავალიანება და ფულადი ნაკადების მართვა. 2.

სამუშაოს დასასრული -

ეს თემა ეკუთვნის განყოფილებას:

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაციის ძირითადი საკითხები

ამ დროისთვის რუსეთი არის ისეთი მსხვილი საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების მოვალე, როგორებიცაა IMF, IBRD, EBRD, ლონდონის და პარიზის კლუბები. რუსეთის ფედერაციამაც აიღო ვალდებულება სსრკ-ს ვალებზე და აიღო სესხები. მაგრამ მსესხებელი არ იყო. მხოლოდ სახელმწიფოს, არამედ უმსხვილესი ბანკებიდა რუსეთის ფედერაციის კომპანიები, მაგ., 1-ლი და მე-3 დონის ADR.

თუ გჭირდებათ დამატებითი მასალა ამ თემაზე, ან ვერ იპოვნეთ ის, რასაც ეძებდით, გირჩევთ გამოიყენოთ ძიება ჩვენს სამუშაოთა მონაცემთა ბაზაში:

რას ვიზამთ მიღებულ მასალასთან:

თუ ეს მასალა თქვენთვის სასარგებლო იყო, შეგიძლიათ შეინახოთ იგი თქვენს გვერდზე სოციალურ ქსელებში:

1. სახელმწიფო ვალი – ძირითადი ცნებები

1.1 სახელმწიფო ვალის კონცეფცია

სახელმწიფო ვალის მშპ-ზე 2,5-ჯერ მეტი გადაჭარბება სახიფათოა ეროვნული ეკონომიკის სტაბილურობისთვის, პირველ რიგში სტაბილური ფულადი მიმოქცევისთვის.

ეროვნული ვალი- ეს არის სახელმწიფო ვალის ოდენობა ჯერ კიდევ დაუფარავი შიდა და გარე სესხებისთვის. ეს მოიცავს თავად ვალს და მასზე დარიცხულ ნებისმიერ პროცენტს.

სახელმწიფო ვალი არის გაცემული და გადაუხდელი სახელმწიფო სესხების (დარიცხული პროცენტის ჩათვლით) დავალიანება. აღსანიშნავია, რომ სახელმწიფო ვალის ცნებას სხვადასხვა თეორეტიკოსი სხვადასხვაგვარად გვაძლევს. საბოლოო ჯამში, იმისათვის, რომ სრულად გავიგოთ სახელმწიფო ვალის ცნება კონკრეტულ ქვეყანასთან მიმართებაში, პირველ რიგში, უნდა ვეძებოთ ამ ცნების ოფიციალური ინტერპრეტაცია სხვადასხვა მარეგულირებელ სამართლებრივ აქტებში.

უფრო მეტიც, ნებისმიერ განმარტებაში ყოველთვის არის ცენტრალური აღმასრულებელი ორგანოებიხელისუფლება. სახელმწიფო ვალი განისაზღვრება ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის ოდენობით, რომელიც განვითარდა მოცემული თარიღისთვის ამ ბიუჯეტის დადებითი ნაშთის (ჭარბი) გამოკლებით. გარდა ამისა, რუსეთის სავალო ვალდებულებები:

§ ფიზიკური და იურიდიული პირები

§ უცხო ქვეყნებში

§ საერთაშორისო ორგანიზაციები და საერთაშორისო სამართლის სხვა სუბიექტები, მათ შორის, რუსეთის ფედერაციის მიერ გათვალისწინებული სახელმწიფო გარანტიებით გათვალისწინებული ვალდებულებები.

სახელმწიფო ვალი იყოფა:

§ საგარეო სახელმწიფო ვალი- ეს არის სახელმწიფო ვალის კომპონენტი საგარეო სესხებისა და სხვა სავალო ვალდებულებების არარეზიდენტი კრედიტორების მიმართ. ქვეყანაში საგარეო ვალის არსებობა ჩვეულებრივი მსოფლიო პრაქტიკაა. თუმცა, არსებობს საზღვრები, რომელთა მიღმაც სახელმწიფო საგარეო ვალის ზრდა სახიფათო ხდება.

§ საშინაო სახელმწიფო ვალი- ეს არის რეზიდენტი კრედიტორების მიმართ საშინაო სესხებისა და სხვა სავალო ვალდებულებების სახელმწიფო ვალის კომპონენტი. შიდა ვალის არსებობა არ არის გამონაკლისი ეკონომიკაში, არამედ წესი. ეკონომიურად განვითარებული ქვეყნებიროგორც წესი, აქვთ მნიშვნელოვანი სახელმწიფო შიდა ვალი. ამასთან, მნიშვნელოვანი განსხვავებაა ამ ტიპის ვალის მიზეზებში, ფორმირების მეთოდებსა და ფუნქციონირებაში.

სახელმწიფო ვალზე საუბრისას გამოიყენება შემდეგი ტერმინოლოგია:

§ კაპიტალის ვალი- ეს არის სახელმწიფოს მიერ გაცემული და გადაუხდელი სავალო ვალდებულებების ჯამი და მის მიერ გარანტირებული სხვა პირების ვალდებულებები, ამ ვალდებულებებზე დარიცხული პროცენტების ჩათვლით.

§ ძირითადი ვალი- ეს არის სახელმწიფოს ყველა სავალო ვალდებულებისა და მის მიერ გარანტირებული სესხების ნომინალური ღირებულება.

საბიუჯეტო კოდექსის შესაბამისად, რუსეთის საშინაო სახელმწიფო ვალის მოცულობა მოიცავს ძირითად ვალს, ანუ რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე დავალიანების ნომინალურ ოდენობას, კრედიტებზე, ავანსებზე და სხვა დონის ბიუჯეტებიდან, სახელმწიფოზე მიღებულ კრედიტებზე. გარანტიები რუსეთის მიერ. ანალოგიურად, საგარეო ვალი მოიცავს ვალდებულებებს რუსეთის ფედერაციის მიერ გაცემული სამთავრობო გარანტიებით და ძირითადი ვალის ოდენობას უცხოური მთავრობების, საკრედიტო ინსტიტუტების, ფირმებისა და საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების სესხებზე. თუ სამთავრობო ვალის ძირ თანხაზე პროცენტის დაყოვნება ხდება, მაშინ მთავრობის ვალი არ იზრდება გადაუხდელი პროცენტის ოდენობით.

1.2 სახელმწიფო ვალის გამომწვევი მიზეზები

სახელმწიფო ვალი გამოწვეულია სახელმწიფო სესხების გამოყენებით, როგორც ფულადი რესურსების მოზიდვის ფორმა რეპროდუქციის გაფართოებისა და სოციალური საჭიროებების დასაკმაყოფილებლად. სახელმწიფო ვალის გაჩენისა და ზრდის მიზეზი სახელმწიფო ბიუჯეტის მუდმივი დეფიციტია. ამასთან, სახელმწიფო ვალის არსებობა არ არის გამონაკლისი ეკონომიკაში, არამედ წესი: ეკონომიკურად განვითარებულ ქვეყნებს აქვთ მნიშვნელოვანი შიდა ვალი. თუმცა, მნიშვნელოვანი განსხვავებაა ამ ტიპის ვალების მიზეზებში, ფორმირების მეთოდებსა და ფუნქციონირების თავისებურებებში, ქვეყნიდან გამომდინარე.

განვითარებულ ქვეყნებში სახელმწიფო ვალი და მის გამომწვევი ბიუჯეტის დეფიციტი ეკონომიკის სტაბილიზაციისა და განვითარების ეკონომიკურ ციკლში ჩაშენებული ფაქტორებია. მოსახლეობისგან, კორპორაციებიდან, ბანკებიდან აღებული სესხები, სხვა ფინანსური და საკრედიტო ინსტიტუტებისახსრები გამოიყენება პროდუქტიულად და განიხილება, როგორც ჩამოთვლილი მსესხებლების აქტივები. ეროვნული ვალი განიხილება, როგორც „ერის სესხი თავისთვის“ და არ ახდენს გავლენას ერის მთლიანი სიმდიდრის საერთო ზომაზე.

ზემოაღნიშნულთან დაკავშირებით, შეუძლებელია ცალსახად ითქვას, რომ სახელმწიფო ვალის გაჩენა დაკავშირებულია მხოლოდ ქვეყანაში ეკონომიკური მდგომარეობის გაუარესებასთან, უფრო მეტიც, ნასესხები სახსრების მოზიდვის შესაძლებლობის კომპეტენტური მართვით (და შედეგად; სახელმწიფო ვალის გაზრდა), შესაძლებელია არა მხოლოდ ქვეყანაში ეკონომიკური მდგომარეობის გაუმჯობესება და მწვავე სოციალური პრობლემების მოგვარება, არამედ უბრალოდ მისი დაფინანსების წყაროდ გამოყენება კომპეტენტური ფინანსური მართვის პრინციპების შესაბამისად თქვენი ქვეყნისთვის დიდი სარგებელით. .

1.3 სახელმწიფო ვალის ფორმები

§ რუსეთის ფედერაციის, როგორც მსესხებლის სახელით დადებული საკრედიტო ხელშეკრულებები და ხელშეკრულებები საკრედიტო ინსტიტუტებთან, უცხო სახელმწიფოებთან და საერთაშორისო ფინანსურ ორგანიზაციებთან;

§ რუსეთის ფედერაციის სახელით ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით გაცემული სახელმწიფო სესხები;

§ კონტრაქტები და ხელშეკრულებები რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სესხების მისაღებად და ბიუჯეტის სესხებირუსეთის საბიუჯეტო სისტემის სხვა დონის ბიუჯეტებიდან;

§ შეთანხმება რუსეთის ფედერაციისთვის სახელმწიფო გარანტიების მიცემის შესახებ;

§ რუსეთის ფედერაციის სახელით დადებული შეთანხმებები და შეთანხმებები, მათ შორის საერთაშორისო, გასული წლების რუსეთის სავალო ვალდებულებების გახანგრძლივებისა და რესტრუქტურიზაციის შესახებ.

სახელმწიფო ვალის მომსახურება დაკავშირებულია ქვეყანაში შემოსავლების გადანაწილებასთან. ვალის გასასტუმრებლად შეგიძლიათ გამოიყენოთ სახელმწიფოს ხელთ არსებული აქტივები სახელმწიფო ქონების პრივატიზებით. კიდევ ერთი მიდგომა უკავშირდება ბიუჯეტის შემოსავლების გაზრდას საგადასახადო ბაზის გაფართოებით. მოვლის ტვირთი გადასახადის გადამხდელებზეა გადატანილი. ვალის დაფარვის კიდევ ერთი წყარო შეიძლება იყოს ცენტრალური ბანკის სესხები.

თუმცა, იმ კონტექსტში, როდესაც ქვეყნის მთავარი ბანკი დამოუკიდებელია მთავრობისგან, ძალიან რთულია ემისიების გამოყენება ვალის შესამცირებლად. საგარეო ვალის მომსახურება ფაქტობრივად ნიშნავს კაპიტალის ლეგალურ ექსპორტს, რომელიც ცალკე ხაზით აისახება საგადამხდელო ბალანსში, ანუ იწვევს ნაწილის გადანაწილებას. ეროვნული შემოსავალიფისკალური და მონეტარული სისტემის მეშვეობით არარეზიდენტების ინტერესებიდან გამომდინარე.

საშინაო წყაროებიდან ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსება ასევე ყოველთვის არ უწყობს ხელს ეროვნული ეკონომიკის განვითარებას. საშინაო ვალის ზრდა ნიშნავს სახელმწიფო სესხების წილის ზრდას ფინანსურ ბაზარზე. ამან შეიძლება გამოიწვიოს კონკურენცია რესურსებზე შიდა ფინანსურ ბაზარზე, საპროცენტო განაკვეთების ზრდა და კერძო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კაპიტალიზაციის შემცირება. გარდა ამისა, ინვესტიციები მცირდება, რადგან არარეალიზებული დარჩება საინვესტიციო პროექტები, რომელთა მომგებიანობა არ აღემატება სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე გადახდილ პროცენტს რისკის პრემიასთან ერთად.

სახელმწიფო ვალი ასოცირდება მთლიანი ეროვნული პროდუქტის და ეროვნული სიმდიდრის ნაწილის გადანაწილებასთან, რათა ჩამოყალიბდეს დამატებითი სახელმწიფო რესურსები ფიზიკური პირებისგან და დაწესებულებებიდან ფულის სესხებით, ასევე უცხო ქვეყნებიდან სესხებით. სტრუქტურულად, სახელმწიფო ვალი მოიცავს:

§ ფინანსური ვალი- სახელმწიფოს ფულადი ვალდებულებები საკრედიტო სახსრების სესხთან დაკავშირებით

§ ადმინისტრაციული დავალიანება- გადახდის ვალები (მაგალითად, სახელფასო დავალიანება).

ხანდახან სახელმწიფო ვალი ასევე შეიძლება მოიცავდეს სახელმწიფოს სავალო ვალდებულებებს გარანტიებით (მაგალითად, ფინანსური გარანტიები ექსპორტ-იმპორტის საქმიანობის გასაადვილებლად).

საკრედიტო სახსრების წარმოშობა საშუალებას გვაძლევს მივიჩნიოთ ისინი სახელმწიფოს შიდა და გარე ვალად. სახელმწიფოს კრედიტორები არიან:

§ საბანკო სისტემა

§ არასაბანკო სექტორი (მაგალითად, სისტემა სოციალური დაზღვევა)

§ უცხოური საჯარო და კერძო ორგანიზაციები.

სახელმწიფო ვალი მოდის ორი ძირითადი ფორმით:

§ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებითხევადი, ანონიმური, თავისუფლად შეიძლება ვაჭრობა მეორად ბაზარზე

§ სააღრიცხვო ჩანაწერებში აღრიცხული დავალიანება, არ შეიძლება მინიჭება ან გაყიდვა. როგორც წესი, ამ ფორმით ხდება სახელმწიფო ვალის მცირე ნაწილის ფორმალიზება.

1.4 სახელმწიფო ვალის სახეები

რუსეთის ფედერაციის კანონი „რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა ვალის შესახებ“, მიღებული 1992 წელს, დაადგინა სახელმწიფო ვალის დაყოფა შიდა და გარე, ვალუტის კრიტერიუმის მიხედვით. ამრიგად, ამჟამად სესხები იყოფა შიდა და გარედან წარმოშობილი ვალდებულებების ვალუტის მიხედვით რუბლის ვალი ეხება შიდა ვალს, ხოლო უცხოური ვალუტის ვალი ეხება საგარეო ვალს.

ლეგალურად დადგენილი ტავტოლოგიური განმარტებები „შიდა ვალი = რუბლის ვალი“ და „გარე ვალი = უცხოური ვალუტის ვალი“ მტკიცედ არის ფესვგადგმული მთავრობის ფინანსურ სტატისტიკაში. თავისთავად უაზრო დაყოფა გამართლებულია მხოლოდ რუბლისა და უცხოური ვალუტის სესხების რეგულირებისა და კონტროლის მექანიზმებში არსებული სხვაობით.

"შიდა ვალი = რუბლის ვალი"

"გარე ვალი = უცხოური ვალუტის ვალი"

შეიძლება ჩანდეს, რომ სახელმწიფო ვალის შიდა და გარე დაყოფის პრობლემა სკოლასტიკურია და შორს რეალობისგან. თუმცა, ამ სფეროში არსებული ვითარების გაანალიზებისას, ძალიან დიდი სირთულეები უხდება მონაცემთა დამუშავებას, ვინაიდან არ არსებობს ყველა სახის სესხის ერთიანი მეთოდოლოგია. სახელმწიფო სავალო ვალდებულებების აღრიცხვა ხორციელდება მათი წარმოშობის ისტორიის, კრედიტორის, ფორმისა და ათეული უფრო ხშირად შემთხვევითი ფაქტორის მიხედვით. უფრო მეტიც, გასაღები (იდეოლოგიური) არის ვალდებულების ვალუტა.

არის რეალური უცნაურობებიც, მაგალითად, ეროვნული ვალუტის სასესხო ობლიგაციებზე ვალდებულებები საერთოდ არ არის გათვალისწინებული სახელმწიფო ვალის შემადგენლობაში. პრაქტიკული სირთულეები წარმოიქმნება აგრეთვე ცალკეული მაჩვენებლების დაბალანსების გამო სახელმწიფო ვალის მომსახურებისთვის რეალური ბიუჯეტის ხარჯების ოდენობის განსაზღვრისას.

1.5 სახელმწიფო ვალი, როგორც ეკონომიკის რეგულირების ინსტრუმენტი

სახელმწიფო ვალის მთავარი მიზანია იყოს ეკონომიკის რეგულირების ინსტრუმენტი. ეს ფუნქცია მიიღწევა ორი პრობლემის გადაჭრით:

§ ფისკალური- მიიღოს ფინანსური რესურსები სახელმწიფოს საჭიროებისთვის;

§ მარეგულირებელი- გამოიყენოს ეს სახსრები ეკონომიკის სტაბილიზაციისა და ზრდის სტიმულირებისთვის.

ეკონომიკაზე სტაბილიზაციის ეფექტი განხორციელდება ცვლილებებით:

§ სახელმწიფო ვალის მოცულობა,

§ მისი სტრუქტურა, რომელიც საშუალებას იძლევა გავლენა მოახდინოს ძირითად მაკროეკონომიკურ მაჩვენებლებზე.

თუ ძირითადი სახელმწიფო ვალდებულებები კონცენტრირებული იქნება არასაბანკო სექტორში, მაშინ სახელმწიფოს გავლენა მოხმარების, დანაზოგისა და ინვესტიციების დონეზე უფრო პროგნოზირებადი იქნება: ეკონომიკური ვარდნის დროს, სესხების საშუალებით, სახელმწიფო მოახდენს სახსრების დაგროვების მობილიზებას. რომლის დახმარებითაც სამთავრობო ზომები ხელს შეუწყობს ბაზრის ვითარებას. გამოჯანმრთელებისა და გამოჯანმრთელების პერიოდში მთავრობა თავის სესხებს კერძო სექტორში ათავსებს მოხმარებისა და დანაზოგების დონის შემცირებით.

თუ სახელმწიფო დაკრედიტება განხორციელდება ხარჯზე საბანკო სისტემა, მაშინ სახელმწიფო ვალის გავლენა ეკონომიკურ პირობებზე უფრო რთულია, ვინაიდან მოხმარების, დანაზოგისა და ინვესტიციების ცვლილება ირიბად, საბანკო სისტემის მეშვეობით ხორციელდება.

სახელმწიფო ვალის გავლენა ეკონომიკურ ზრდაზე ყოველთვის დამოკიდებულია დანიშნულებისამებრსახელმწიფო კრედიტებით დაფინანსებული სახელმწიფო საქმიანობა. დიახ, ივარჯიშე მთავრობის რეგულაცია 70-80-იან წლებში. ვარაუდობს, რომ დეფიციტის დაფინანსების დადებითი გავლენა დასაქმებაზე დაკავშირებულია ციკლურ უმუშევრობასთან. სტრუქტურული უმუშევრობის პირობებში, რომელიც ბოლო დროს დამახასიათებელია მრავალი განვითარებული ქვეყნისთვის, მთავრობის მასტიმულირებელი საბიუჯეტო პოლიტიკა იწვევს სტაგფლაციას.

ამრიგად, სახელმწიფო ვალი ასოცირდება ეკონომიკის სახელმწიფო რეგულირებასთან, საზოგადოების ეკონომიკურ და სოციალურ საჭიროებებს შორის წინააღმდეგობის შერბილების აუცილებლობასთან და მათ დაკმაყოფილების შესაძლებლობასთან საბიუჯეტო სახსრების გამოყენებით.

სახელმწიფო ვალი დამოკიდებულია ეკონომიკის მდგომარეობაზე. აქედან გამომდინარე, ძალიან მნიშვნელოვანია სახელმწიფო საკრედიტო რესურსების ნულოვანი დანიშნულება: რა საჭიროებისთვის გამოიყენება ისინი? საჯარო სახსრები- საზოგადოების ეკონომიკური და სოციალური მოთხოვნილებების დაკმაყოფილება ან სახელმწიფოს ადმინისტრაციული ხარჯების გაზრდა, სოციალური წარმოების სტრუქტურული ცვლილებების უზრუნველყოფა ან მოსახლეობის გარკვეული ჯგუფების გამდიდრება.

მეორე შემთხვევაში, სახელმწიფო ვალი არ არის ეკონომიკის სახელმწიფო რეგულირების საშუალება, არამედ ასახავს ეკონომიკაში მიმდინარე კრიზისულ პროცესებს და ამიტომ მოითხოვს სახელმწიფოს მხრიდან აქტიურ სტაბილიზაციის ღონისძიებებს.

სახელმწიფოს მთავარი სარგებელი, რომელიც ამართლებს სახელმწიფო ვალის სარგებლიანობას, არის ნასესხები ფულადი რესურსების ბიუჯეტში მოზიდვის შესაძლებლობა და ამავდროულად ვალის ფარდობითი ზომის შენარჩუნება - მშპ-ს პროცენტულად (გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. დრო, ეკონომიკური ციკლისთვის).

ბიუჯეტის ბალანსის ზომა და რეალური მთლიანი შიდა პროდუქტის მოცულობა ვალის დინამიკის განმსაზღვრელი ორი ყველაზე მნიშვნელოვანი ფაქტორია. ბიუჯეტის დეფიციტი იწვევს სახელმწიფო ვალის მოცულობის ზრდას, ბიუჯეტის ჭარბი ვალის დაფარვის საშუალებას გაძლევთ.

ეკონომიკური ზრდა უზრუნველყოფს ბიუჯეტის შემოსავლების შევსებას, რისი მეშვეობითაც ხდება სესხის პროცენტის გადახდა. ის ასევე საშუალებას გაძლევთ გაზარდოთ მიმოქცევაში არსებული ფულის მასა ინფლაციის გაზრდის გარეშე, მაგრამ ზრდის გამო ფულის მასაშექმნილია ვალის რეფინანსირების პირობები. ამ ორ ფაქტორს შორის ურთიერთკავშირიდან გამომდინარე, საბაზრო ეკონომიკაში სახელმწიფო ვალის როლის განსაზღვრის ორი მიდგომა პირობითად გამოიყოფა.

კლასიკური მიდგომაეკონომიკაში სახელმწიფო ვალის როლის განსაზღვრა არის საგადასახადო შემოსავლების შემცვლელად (შემცვლელად) სახელმწიფო სესხების გამოყენება. ეს მიდგომა დაკავშირებულია სახელმწიფო ვალთან, როგორც მაკროეკონომიკური პოლიტიკის სტაბილიზაციის ინსტრუმენტთან.

დაცემის ფაზაში ბიზნეს საქმიანობაბიუჯეტის შემოსავლები მცირდება. მთავრობა დაინტერესებულია ხარჯვის დონის შენარჩუნებით, ამიტომ ჩნდება საკითხი ბიუჯეტის შემოსავლების შემცირების კომპენსაციის შესახებ. ეკონომიკური სუბიექტების სამეწარმეო აქტივობის კლებასთან ერთად იზრდება საგადასახადო განაკვეთებიაძლიერებს ეკონომიკაში არსებულ უარყოფით ტენდენციებს, ამიტომ მიზანშეწონილია ბიუჯეტის შემოსავლების შემცირების კომპენსირება სახელმწიფო სესხებით. სახელმწიფო ვალი ხდება საგადასახადო შემოსავლების შემცვლელი.

სახელმწიფო ვალს შეუძლია წარმატებით შეასრულოს მაკროეკონომიკური სტაბილიზატორის როლი მხოლოდ მდგრადი ეკონომიკური ზრდის შემთხვევაში. მდგრადი ეკონომიკური ზრდის ფაზა შედგება ეკონომიკური სუბიექტების ბიზნესაქტივობის ზრდისა და შემცირების პერიოდების მონაცვლეობით. ბიზნეს აქტივობის შემცირების პერიოდში მიზანშეწონილია გადასახადების დონის შემცირება და შემოსავლის კლების კომპენსირება ნასესხები ფულადი რესურსებით.

კონცეფცია " ბიზნეს აქტივობის შემცირება„იგულისხმება ეკონომიკური განვითარების ტემპის მოკლევადიანი შემცირება, მაგრამ რეალური მშპ-ს ზრდა წელიწადში 1%-ს უნდა აღემატებოდეს. თუ რეალური მშპ-ს ზრდის ტემპი 1%-ზე ნაკლებია, ეს ნიშნავს, რომ არსებობს ეკონომიკური რეცესია (მას თან ახლავს მსხვილი კომპანიების გაკოტრება, საბანკო სისტემის გაუარესება, უმუშევრობის გაზრდა და მოხმარების შემცირება).

ეკონომიკური ვარდნის დროს მიზანშეწონილია სახელმწიფო ვალის ზომის შემცირება, ვინაიდან ამ შემთხვევაში სახელმწიფო ვალი მნიშვნელოვან უარყოფით გავლენას ახდენს როგორც სახელმწიფო ფინანსებზე, ისე მთლიანად ეკონომიკაზე.

ეკონომიკაში სახელმწიფო ვალის როლის განსაზღვრის კლასიკური მიდგომა არის მისი გამოყენება გადასახადების შემცვლელად და იდეა ისაა, რომ სახელმწიფო სესხების მოცულობა იზრდება ბიზნეს აქტივობის შემცირების ფაზაში. ბიზნეს აქტივობის გაზრდის ფაზაში მცირდება სესხების მოცულობა. ეკონომიკური ვარდნის ფაზაში და ეკონომიკური ვარდნის წინა პერიოდში სესხების მოცულობა მინიმუმამდეა დაყვანილი ან სახელმწიფო ვალის დაფარვა ვადაზე ადრე.

კლასიკური მიდგომა მთავრობას აძლევს შესაძლებლობას არ შეცვალოს დაბეგვრის დონე ან თუნდაც ოდნავ შეამციროს ის ბიზნეს აქტივობის შემცირების ფაზაში, მაგრამ ამავე დროს შეინარჩუნოს სახელმწიფო ხარჯების დონე. ეს არის უპირატესობა კლასიკური მიდგომა.

ალტერნატიული მიდგომაეფუძნება ზუსტად საპირისპირო კონცეფციას - ბიზნეს აქტივობის კლების ფაზაში მცირდება სესხების მოცულობა. ბიზნეს აქტივობის გაზრდის ფაზაში იზრდება სესხების მოცულობა. ეკონომიკური ვარდნის ფაზაში და ეკონომიკური ვარდნის წინა პერიოდში სესხების მოცულობა მინიმუმამდეა დაყვანილი ან სახელმწიფო ვალის დაფარვა ვადაზე ადრე.

ამ მიდგომას აქვს თავისი რაციონალური მარცვალი. ამ პარადოქსულ სქემას აქვს მრავალი უპირატესობა კლასიკურთან შედარებით.

§ უპირველეს ყოვლისა, ალტერნატიული მიდგომა, ყველა სხვა თანაბარი მდგომარეობით, საშუალებას იძლევა ეკონომიკური ციკლის განმავლობაში ბიუჯეტში უფრო დიდი მოცულობის ფულადი რესურსების მოზიდვა.

§ მეორეც, განხორციელებისას, ეკონომიკური ციკლის განმავლობაში ვალის ფარდობითი მოცულობის რყევების უფრო დაბალი ამპლიტუდაა. ვალის ფარდობითი ოდენობის მაქსიმალური ღირებულება ეკონომიკური ციკლის პერიოდში ნაკლებია.

§ მესამე, გადაწყვეტილება სახელმწიფო სესხების ოპტიმალურ ზომაზე მიიღება ეკონომიკური განვითარების ტემპის მონაცემების საფუძველზე: ეკონომიკა შევიდა გაზრდილი ბიზნეს აქტივობის ფაზაში - გაიზარდა სესხები, დაფიქსირდა ბიზნეს აქტივობის კლება - შეამცირეს სესხები. მოხდა ეკონომიკური რეცესია - მათ სესხები მინიმუმამდე დაიყვანეს. საბიუჯეტო ბალანსის არასწორი დაგეგმვის რისკი ამ შემთხვევაში საგრძნობლად დაბალია.

განსახილველი მიდგომის ფარგლებში სახელმწიფო ვალი ასრულებს ფინანსური მექანიზმის როლს, რომელიც აჩქარებს ეკონომიკური განვითარება. სახელმწიფო ვალი შეიძლება იყოს სასარგებლო მხოლოდ მდგრადი ეკონომიკური ზრდის პერიოდში. ეკონომიკური რეცესიის ფაზაში ბიუჯეტის დეფიციტი მნიშვნელოვნად აუარესებს სახელმწიფო ფინანსების მდგომარეობას, ზრდის სავალო კრიზისის რისკს და ამით იწვევს გაუარესებას. ზოგადი მდგომარეობაეკონომიკა. ჩინეთისთვის სახელმწიფო ვალი ეკონომიკური განვითარების დაჩქარების ფინანსური მექანიზმია. რუსეთისთვის სახელმწიფო ვალი რჩება ეკონომიკური პრობლემადა არავითარი სარგებელი არ მოაქვს სახელმწიფო ეკონომიკას.

ორი მიდგომა (კლასიკური და ალტერნატიული) ეფუძნება „დაბალანსებული“ ბიუჯეტის კონცეფციას განსხვავებულ მნიშვნელობას. ევროკავშირში ბიუჯეტი დაბალანსებულად ითვლება, თუ დაკმაყოფილებულია ორი შეზღუდვა - დეფიციტის სიდიდეზე (მშპ-ს 3%) და ვალის სიდიდეზე (მშპ-ს 60%). ეკონომიკური ზრდა შეუძლებელია ენერგიის მოხმარების გაზრდის გარეშე, რაც ნიშნავს, რომ აუცილებელია ახალი ელექტროსადგურების აშენება, ნავთობსადენების გაყვანა, პორტების, გზების და სხვა ინფრასტრუქტურის მშენებლობა. ეკონომიკური ზრდის ხელშეწყობის საკითხები თავისთავად იოლი არ არის, ისინი უნდა გადაწყდეს საერთაშორისო კონკურენციის პირობებში და საერთაშორისო ვაჭრობის პირობებში.

2. შიდა სახელმწიფო ვალი

2.1 შიდა სახელმწიფო ვალის ცნება

საშინაო სახელმწიფო ვალი წარმოადგენს სახელმწიფო ვალის კომპონენტს რეზიდენტ კრედიტორებთან შიდა სესხებისა და სხვა სავალო ვალდებულებებისთვის.

შიდა ვალის არსებობა არ არის გამონაკლისი ეკონომიკაში, არამედ წესი. ეკონომიკურად განვითარებულ ქვეყნებს, როგორც წესი, აქვთ მნიშვნელოვანი სახელმწიფო შიდა ვალი. ამასთან, მნიშვნელოვანი განსხვავებაა ამ ტიპის ვალის მიზეზებში, ფორმირების მეთოდებსა და ფუნქციონირებაში. სახელმწიფო ვალი და მისი გამომწვევი დეფიციტი შეიძლება კარგად იყოს გააზრებული და დაგეგმილი ფაქტორები ეკონომიკის სტაბილიზაციასა და განვითარებაში.

საშინაო სახელმწიფო ვალი განიხილება როგორც " ერის სესხი თავისთვის„და არ იმოქმედებს ერის მთლიანი სიმდიდრის საერთო ზომაზე. მის მენეჯმენტზე გარკვეული უარყოფითი შედეგები კომპენსირდება ინვესტიციების ან ქვეყნის ეკონომიკის განვითარებისთვის დამატებითი ფინანსური რესურსების მობილიზების დადებითი ეფექტით. თუმცა, შიდა სახელმწიფო ვალის ქონას ასევე აქვს მთელი რიგი უარყოფითი შედეგები:

§ ვალის დაფარვა ხორციელდება საბიუჯეტო სახსრების ხარჯზე, ე.ი. გადასახადის გადამხდელთა ხარჯზე: ამ გზით ხდება შემოსავლების ნაკადი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მფლობელებისკენ, როგორც წესი, საზოგადოების მდიდარ ფენებზე;

§ ვალის შესამცირებლად მთავრობას შეუძლია გაზარდოს გადასახადები, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს მაკროეკონომიკური შედეგები, როგორიცაა ინვესტიციების შემცირება.

§ არსებობს კერძო მეწარმეების „ინვესტიციების ჩამორთმევის“ ეფექტი, ე.ი. სახელმწიფოს შესვლა საკრედიტო ბაზარზე ზრდის კონკურენციას ქვეყანაში ფულის ბაზარი, რაც თავის მხრივ იწვევს ფულად კაპიტალზე საპროცენტო განაკვეთების ზრდას. ეს ართმევს კერძო სექტორს ინვესტიციების გარკვეულ ნაწილს და, შესაბამისად, „ანელებს“ ქვეყნის ეკონომიკურ განვითარებას.

საშინაო ვალის ძირითადი კრედიტორები, როგორც წესი, არიან:

§მოსახლეობა;

§კორპორაციები;

§ბანკები;

§ სხვა ფინანსური და საკრედიტო ინსტიტუტები.

საშინაო დავალიანება შეიძლება დაიყოს:

§ ემისია ფასიანი ქაღალდების სახით არსებული ბაზარი

§ არასაბაზრო, რომელიც წარმოიქმნება ფედერალური ბიუჯეტის შესრულების შედეგად და გაცემულია მიღებული დავალიანების დასაფინანსებლად.

თუ პირველის გამოშვება და მიმოქცევა საკმარისად არის მოწესრიგებული და შედის შიდა სესხების პროგრამაში მომავალი პერიოდისთვის. ფისკალური წელი, მაშინ ეს უკანასკნელი არარეგულარულად გაიცემა შესაბამისი საკანონმდებლო აქტების მიღების მიუხედავად.

TO საბაზრო ინსტრუმენტებიშეიძლება მიეკუთვნოს:

§ სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციები (GKOs)

§ ფედერალური სასესხო ობლიგაციები ცვლადი და მუდმივი კუპონებით (OFZ)

§ სახელმწიფო შემნახველი სესხის ობლიგაციები (GSLO)

§ შიდა უცხოური ვალუტით სესხის ობლიგაციები („ვებ ობლიგაციები“)

რომ არასაბაზრო ინსტრუმენტებიშეიძლება მიეკუთვნოს:

§ ფინანსთა სამინისტროს კანონპროექტები

§ ცენტრალური ბანკის ვალი და ა.შ.

სახელმწიფო შიდა ვალის სახეობების რაოდენობა მხოლოდ 1997 წელს ერთნახევარჯერ გაიზარდა, ძირითადად არასაბაზრო ინსტრუმენტების გამო. 1996 წელს ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის შიდა დაფინანსება ძირითადად სახელმწიფო ობლიგაციების გამოშვებით ხდებოდა. სესხის აღების პირობების გაზრდისა და საპროცენტო განაკვეთების შემცირების მიზნით, 1995 წლის ივნისში მიმოქცევაში შევიდა ფედერალური სესხის ობლიგაციები (OFZ).

ამ ფასიანი ქაღალდების განთავსების, მიმოქცევისა და გამოსყიდვის ტექნოლოგია მთლიანად ემთხვევა GKO-ების გამოშვების ტექნოლოგიას, ამიტომ ამ უკანასკნელის მომსახურების ხარჯების აღრიცხვის თანდაყოლილი მინუსი სრულად ვრცელდება ამ ტიპის ფასიან ქაღალდებზე. ბიუჯეტის შესაბამისი მუხლი ასახავს მხოლოდ დაბალანსებულს ფინანსური შედეგები:

შემოსავალი GKO-ების განთავსებიდან - GKO-ების გამოსყიდვა + შემოსავალი OFZ-ების განთავსებიდან - OFZ-ების გამოსყიდვა - OFZ-ების მომსახურება

მიმდინარე პროცესების ეკონომიკური არსის იგნორირება იწვევს მნიშვნელოვან დამახინჯებას ბიუჯეტის მაჩვენებლები.

2.2 პრობლემები და წინააღმდეგობები

მოდით, შევჩერდეთ იმ მთავარ წინააღმდეგობებზე და პრობლემებზე, რაც დღეს აწყდება სახელმწიფო სესხების სისტემას. ჩვენ უნდა დავიწყოთ იმ მახასიათებლებით, რომლებიც დაკავშირებულია სახელმწიფო შიდა ვალის დღევანდელ მდგომარეობასთან.

§ ბიუჯეტის დეფიციტი იწვევს სახელმწიფო შიდა ვალის დაჩქარებულ ზრდას: 1996 წლის განმავლობაში - ორჯერ (190 ტრილიონიდან 380 ტრილიონ რუბლამდე), 1997 წლის განმავლობაში - 1,8-ჯერ (690 ტრილიონ რუბლამდე). თუ ასეთი ზრდის ტემპები შენარჩუნდება, 2000 წლისთვის სახელმწიფო შიდა ვალის მოცულობა მშპ-ის ღირებულებას შეედრება.

§ ყველა მიმდინარე ბიუჯეტის დაფინანსება, რომელიც სუროგატიულ ფორმებს იღებს, ჩამოიწერება როგორც სახელმწიფო ვალი. ეს არის დავალიანება სასოფლო-სამეურნეო საწარმოების მიმართ, ორგანიზაციების მიმართ, რომლებიც ახორციელებენ ჩრდილოეთის მიწოდებას, გარდაიქმნება სახაზინო ობლიგაციებად, ობლიგაციების სესხი სასაქონლო ვალდებულებების დასაფარად და რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის, საპენსიო ფონდის ვალი და ა.შ. GKO-OFZ-ის ფარგლებში ვალდებულებების მოცულობა. 1998 წლის 1 იანვრისთვის არ აღემატება საშინაო ვალის მთლიანი მოცულობის ორ მესამედს.

§ ცენტრალურმა ბანკმა და რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრომ ძალისხმევის კონცენტრირება მოახდინეს ვიწრო "ობლიგაციების" სეგმენტზე. ფინანსური ბაზარი. ვალის მენეჯმენტი დადგა შემდეგი GKO-OFZ გამოშვების მოცულობებისა და მიმოქცევის პერიოდის დაგეგმვაზე

§ ნაკლებობაა საშუალო და გრძელვადიანი დაგეგმვის, მათ შორის ფედერალური ბიუჯეტის პროექტის მომზადების, სახელმწიფო ვალის შემადგენლობისა და მოცულობის, ასევე მისი დაფარვის გრაფიკის დროს. ასეთი პროგნოზის გარეშე, სულ მცირე, ორ-სამ წლამდე, შეუძლებელია სიტუაციის გრძელვადიანი ანალიზის ჩატარება.

§ რუსეთის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ცივილიზებული გახდება მხოლოდ ინსტრუმენტების რაოდენობისა და გრძელვადიანი ფასიანი ქაღალდების წილის ზრდით (5-30 წლის ვადით), რაც მოხდება არა უადრეს ორ-სამ წელიწადში. სახელმწიფო ვალდებულებების მართვა პირველ ეტაპზე მოითხოვს ბიუჯეტში სახელმწიფო სავალო ვალდებულებებთან ოპერაციების ასახვის ერთიანი მიდგომის უზრუნველყოფას.

§ საშინაო და საგარეო ვალის ცნებები თანდათან იყრის თავს. ეს პროცესი დაჩქარებულია სესხის აღების ისეთი ფორმის გამოყენებისას, როგორიცაა ფასიანი ქაღალდების, მათ შორის უცხოურ ვალუტაში დენომინირებული ფასიანი ქაღალდების ემისია. ერთის მხრივ, არარეზიდენტი სახსრების მასიური შემოდინება ხდება GKO-OFZ ბაზარზე (შიდა სესხის აღების ინსტრუმენტი), მეორეს მხრივ, არსებობს ცნებების - „შიდა უცხოური ვალუტის ვალი“ აღრევა. „ვებ სესხების“ ფორმა.

არარეზიდენტების GKO-OFZ ბაზარზე დაშვებით, შეიცვალა რუსეთის ფედერაციის საგადასახდელო ბალანსის ძირითადი აგრეგატები, კერძოდ, შეფასებების მიხედვით. ცენტრალური ბანკი RF, მიმდინარე ანგარიშის ბალანსი 1996 წელს წინა წელთან შედარებით 7 მილიარდი დოლარით შემცირდა. დღეს ცენტრალური ბანკი ფაქტობრივად იძულებულია აიღოს გარანტიის ფუნქციები არარეზიდენტების GKO-ებთან ტრანზაქციებზე, რაც მისთვის არ არის დამახასიათებელი.

ასეთი დამატებითი რისკები არ უწყობს ხელს გადაწყვეტას მთავარი ამოცანაცენტრალურ ბანკს დაევალა - რუსეთის მონეტარული სისტემის სტაბილურობის შენარჩუნება. რუსეთის ფედერაციის მიერთება სსფ-ის წესდების მე-8 მუხლთან და რუბლის კონვერტირებადობაზე გადასვლა მიმდინარე ტრანზაქციებზე დააჩქარებს ორი ტიპის სახელმწიფო ვალის „აკრეციის“ პროცესს. ევროობლიგაციების გამოშვებით და მათი განთავსებით როგორც არარეზიდენტებში, ასევე რეზიდენტებში, რუბლისა და უცხოური ვალუტის ვალდებულებების მანევრირების ამოცანა სულ სხვა ხასიათს იძენს.

განვიხილოთ ძირითადი პრობლემები, რომლებიც დაკავშირებულია სახელმწიფო საგარეო ვალის ამჟამინდელ მდგომარეობასთან:

§ ფუნდამენტურად განსხვავებული სამართლებრივი და ეკონომიკური მიდგომები გამოიყენება რუსეთის ფედერაციის მიერ აღებული ყოფილი სსრკ-ის საგარეო ვალთან და რუსეთის ფედერაციის ახლად წარმოქმნილ ვალებთან მიმართებაში. თუ პირველის სამართლებრივი რეჟიმი განისაზღვრება დადებული საერთაშორისო ხელშეკრულებების სპეციფიკით, მაშინ სპეციალური ეკონომიკური მიდგომების გამოყენება და ბიუჯეტის ანგარიშგებაში ამ უკანასკნელის ასახვის პროცედურა ძნელად გამართლებულია.

§ ყოფილი სსრკ-ის ვალთან დაკავშირებული სერიოზული პრობლემა განპირობებულია იმ როლით, რომელსაც Vnesheconombank ისტორიულად თამაშობდა უცხოელ კრედიტორებთან ანგარიშსწორებაში. როგორც რუსეთის ფედერაციის ბუღალტრული აღრიცხვის პალატის მიერ ჩატარებულმა აუდიტმა აჩვენა, ვნეშეკონომბანკი არის რუსეთის ფედერაციის მთავრობის აგენტი ყოფილი სსრკ-ის საგარეო ვალის მომსახურებისა და სავალო აქტივების მართვისთვის და მთავრობის აგენტი შიდა უცხოური ვალუტით სესხის მოსამსახურებლად. რუსეთის ფედერაციის 1992-1996 წლებში. კვლავ მუშაობს საკანონმდებლო ჩარჩოს მიღმა და უკიდურესად უღიმღამო უმკლავდება მისთვის დაკისრებულ ფუნქციებს. Vnesheconombank-ის სტატუსი შეიძლება შეესაბამებოდეს მის მიერ გადაწყვეტილი ამოცანების სირთულეს და მნიშვნელობას მხოლოდ ფედერალურ კანონმდებლობაში ცვლილებების შეტანით.

§ სამთავრობო ოპერაციებს ევროობლიგაციების განთავსებისთვის, ისევე როგორც რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მიერ არარეზიდენტების საგარეო სესხების ბაზარზე (GKO-OFZ) დაშვების მექანიზმებს ჯერ არ მიუღია სათანადო ეკონომიკური და სამართლებრივი შეფასება. ამ საკრედიტო ნაკადების გავლენა რუსეთის საგადამხდელო ბალანსზე რჩება შეუსწავლელი.

აღსანიშნავია, რომ ინფორმაცია მთავრობისა და მისი აგენტების მიერ რუსეთის საგარეო ვალებთან და აქტივებთან დაკავშირებული საკითხების გადასაჭრელად განხორციელებული საქმიანობის შესახებ დაუსაბუთებლად დახურულია და პრაქტიკულად მიუწვდომელია რუსეთის ფედერაციის ანგარიშთა პალატის აუდიტორებისთვისაც კი. ეს უკიდურესად ართულებს ფინანსურ მონიტორინგს, ართულებს კონტროლს ასეთ ტრანზაქციებზე და ხელს უწყობს ბოროტად გამოყენებას.

შიდა სახელმწიფო ვალი

2.3 რუსეთის ფედერაციის შიდა სახელმწიფო ვალის სტრუქტურა და დინამიკა

რუსეთის ფედერაციის თანამედროვე შიდა ვალის სტრუქტურა შედგება:

§ სახელმწიფო ნულოვანი კუპონის მოკლევადიანი ობლიგაციები (GKOs);

§ ფედერალური სასესხო ობლიგაციები ცვლადი კუპონით (OFZ-PK), მუდმივი კუპონური შემოსავლით (OFZ-PD), ფიქსირებული კუპონით (OFZ-FK) და ვალის ამორტიზაციით (OFZ-AD).

მთავრობის ნულოვანი კუპონის მოკლევადიანი ობლიგაციები(GKO) გაიცემა 1993 წლის მაისიდან მთავრობის სახელით ფინანსთა სამინისტროს მიერ. GKO-ების ფუნქციონირების გარანტი არის რუსეთის ცენტრალური ბანკი, რომელიც უზრუნველყოფს ობლიგაციების განთავსებას, დაზოგვას და გამოსყიდვას. მათი მყიდველები შეიძლება იყვნენ არა მხოლოდ იურიდიული, არამედ ფიზიკური პირებიც. GKO-ების გამოცემა ხორციელდება ცალკე გამოშვების სახით 3, 6, 9 და 12 თვის ვადით. ობლიგაციები არსებობს მხოლოდ ანგარიშებში ჩანაწერების სახით.

ფედერალური სესხის ობლიგაციები(OFZ) - საშუალოვადიანი კუპონური ობლიგაციები. ამ ფასიანი ქაღალდების სხვადასხვა ვარიაციები არსებობს. OFZ-ები ცვლადი კუპონით გამოიცა 1996 წლის 14 ივნისს ფედერალური სასესხო ობლიგაციების გამოშვებისა და მიმოქცევის ზოგადი პირობების შესაბამისად, დამტკიცებული რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 1995 წლის 15 მაისის No458 დადგენილებით. მათი ემიტენტი რუსეთის ფინანსთა სამინისტროა. ცვლადი კუპონით OFZ-ის გამოშვება ხორციელდება ცალკეული გამოშვების სახით, თითოეული გამოშვების პირობებს ცალკე ამტკიცებს რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო.

განვიხილოთ 2005 წელს განვითარებული მდგომარეობა სახელმწიფო ობლიგაციების ბაზარზე. განცხადება Standard&Poor-ის მიერ რუსეთის ფედერაციის რეიტინგის ამაღლების თაობაზე უცხოურ ვალუტაში და რუბლზე სესხების კუთხით. 2005 წლის 31 იანვრით დათარიღებულმა მოთხოვნილებამ გამოიწვია არა მხოლოდ რუსეთის ფედერაციის უცხოური ვალუტის ობლიგაციების ბაზარზე, არამედ რუბლის ფასიანი ქაღალდების ბაზარზეც, რამაც შესაძლებელი გახადა შიდა ბაზარზე ფედერალური ბიუჯეტის სესხების გაზრდა. სხვა ფაქტორები თებერვალში ასევე ხელსაყრელი იყო რუბლის ობლიგაციების ბაზრისთვის: რუბლის კურსი ნომინალური თვალსაზრისით გამყარდა 41 კაპიკით, რუბლის ლიკვიდურობის დონე შენარჩუნდა მაღალი და ფასები გაიზარდა რუსეთის უცხოური ვალუტის ობლიგაციების ბაზარზე.

2005 წლის 2 თებერვლიდან 16 თებერვლის ჩათვლით, ჩატარდა ექვსი აუქციონი რუბლის ობლიგაციების განთავსებისა და დამატებითი განთავსებისთვის, მოზიდვის მთლიანმა მოცულობამ ნომინალური ღირებულებით 23,4 მილიარდი რუბლი შეადგინა.

რეპეტიტორობა

გჭირდებათ დახმარება თემის შესწავლაში?

ჩვენი სპეციალისტები გაგიწევენ კონსულტაციას ან გაგიწევენ რეპეტიტორულ მომსახურებას თქვენთვის საინტერესო თემებზე.
გაგზავნეთ თქვენი განაცხადითემის მითითება ახლავე, რათა გაიგოთ კონსულტაციის მიღების შესაძლებლობის შესახებ.