თანამედროვე სახელმწიფო ვალის მახასიათებლები

სახელმწიფო ვალის მართვის პრობლემები აქტუალური გახდა გასული საუკუნის მეორე ნახევარში, როდესაც სახელმწიფოებმა ვერ შეძლეს საკმარისი ზომის ბიუჯეტების ფორმირება (ფუნქციების შესასრულებლად და ვალის პოლიტიკის განსახორციელებლად). თანამედროვე სახელმწიფო ვალი არის დავალიანების მთლიანი თანხა როგორც შიდა, ისე საგარეო ბაზარზე. სახელმწიფო ვალის გაჩენისა და ზრდის ძირითადი მიზეზებია: სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტი; საგადასახადო ტვირთის შემცირებისკენ მიმართული ფისკალური პოლიტიკის განხორციელება სახელმწიფო ხარჯების შესაბამისი შემცირების გარეშე; ფაქტორები, რომლებიც გავლენას ახდენენ პოლიტიკურ ბიზნეს ციკლებზე, რომლებიც დაკავშირებულია წინასაარჩევნოდ გაზრდილ ხარჯებთან ამომრჩეველში პოპულარობის მოსაპოვებლად; ომები ან მილიტარიზაცია.

სახელმწიფო საგადასახადო დავალიანების სახეები

სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები დამოკიდებულია თავად ვალის ტიპზე. ეს შეიძლება იყოს როგორც შიდა (ვალის სახით სახელმწიფო სესხებზე), ასევე გარე (სახელმწიფოს გარკვეული ფინანსური ვალდებულებების დამახასიათებელი უცხოელი კრედიტორების მიმართ). სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები მიზნად ისახავს წინა პერიოდების დავალიანების დაფარვას, ასევე, სახელმწიფო ვალის ვალდებულებებით წარმოქმნილ ვალებს. ასეთი დავალიანება შეიძლება მოიცავდეს სახელმწიფოს მიერ გამოშვებულ ფასიან ქაღალდებს, სხვა ფულად ვალდებულებებს, რომლებიც გარანტირებულია მთავრობის მიერ და კვლავ სახელმწიფო დონეზე მიღებულ სესხებს. ქვეყნის ვალის ძირითადი თანხის ზომა არ უნდა აღემატებოდეს რუსეთის ფედერაციის წლიური მთლიანი შიდა პროდუქტის 60%-ის ზღვარს. თუ მითითებული ვალის ლიმიტი გადააჭარბებს, მთავრობამ უნდა მიიღოს სასწრაფო ზომები, რათა შეამციროს სახელმწიფო ვალის ოდენობა ლიმიტამდე (მითითებული 60%-ზე მეტი). სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები გამოიყენება მისი ზომის მიხედვით. არსებობს რამდენიმე კრიტერიუმი, რომელიც მნიშვნელოვანია სახელმწიფო ვალის შეფასებისას. პირველი, ვალი ერთ სულ მოსახლეზე, გამოხატული როგორც სახელმწიფო ვალის ოდენობა ერთ მოქალაქეზე. მეორეც, თანაფარდობა ინდივიდუალურ შემოსავალსა და ვალს შორის, უდრის მთლიანი დავალიანების ნაწილს ინდივიდუალური შემოსავლის ყოველი ათასი ფულადი რესურსისთვის. და ბოლო კრიტერიუმია ვალის შეფარდება მშპ-სთან.

სახელმწიფო ვალის დაფარვის წყაროები

საშინაო სახელმწიფო ვალის მართვა პასუხისმგებელია მთავრობის გადახდისუნარიანობის უზრუნველყოფაზე. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს არის სავალო ვალდებულებების დაფარვის შესაძლებლობის განსაზღვრა. ეს ფაქტი ეხება როგორც კაპიტალს, ასევე მიმდინარე ვალს. სახელმწიფო ვალის მართვის მეთოდები, რომლებიც მიმართულია შიდა სესხების გადახდისუნარიანობის უზრუნველსაყოფად, ეფუძნება შიდა წყაროების გამოყენებას. ამავდროულად, საგარეო ვალის გადახდისუნარიანობა პირველ რიგში დამოკიდებულია სავალუტო შემოსავალზე. ამიტომ, ასეთი ვალის დაფარვის შესაძლებლობას განსაზღვრავს სავაჭრო ბალანსი.

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო სესხები- რუსეთის ფედერაციის სახელით სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით გაცემული სესხები და რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის სხვა ბიუჯეტიდან, საკრედიტო ორგანიზაციებიდან, უცხო სახელმწიფოებიდან, მათ შორის მიზნობრივი უცხოური სესხებიდან (სესხები), საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციებიდან, სხვა სუბიექტებიდან. საერთაშორისო სამართლის უცხოური იურიდიული პირები, რომელთა მიმართ წარმოიშობა რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებები.

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარე სესხები ნიშნავს სახელმწიფო სესხებს რუსეთის ფედერაციის სახელით სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით და სესხებს, რომლებიც მოზიდულია საკრედიტო ორგანიზაციებიდან, უცხო ქვეყნებიდან, მათ შორის მიზნობრივი საგარეო სესხები (სესხები), საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციები, საერთაშორისო სამართლის სხვა სუბიექტები. უცხოური იურიდიული პირები, რომლებისთვისაც წარმოიშობა რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებები, დენომინირებული უცხოურ ვალუტაში.

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო შიდა სესხები არის სახელმწიფო სესხები, რომლებიც გაცემულია რუსეთის ფედერაციის სახელით სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით და რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის, საკრედიტო ორგანიზაციებისა და საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების სხვა ბიუჯეტიდან მოზიდული სესხები, რომლებზეც სავალო ვალდებულებებია. რუსეთის ფედერაცია, როგორც მსესხებელი წარმოიქმნება, გამოხატული რუსულ ვალუტაში.

გამოიყენება რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო საგარეო სესხები.

ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსება;

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის ვალდებულებების დაფარვა.

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარე სესხების განხორციელების და ხელშეკრულებების დადების უფლება გარე კრედიტების (სესხების) მოზიდვის სახელმწიფო გარანტიების უზრუნველყოფის შესახებ ეკუთვნის ექსკლუზიურად რუსეთის ფედერაციას. რუსეთის ფედერაციის სახელით გარე სესხები შეიძლება განახორციელოს რუსეთის ფედერაციის მთავრობამ და მის მიერ უფლებამოსილმა რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრომ.

სახელმწიფო და მუნიციპალური შიდა სესხები გამოიყენება:

შესაბამისი ბიუჯეტების დეფიციტის დაფინანსება;

სავალო ვალდებულებების დაფარვა.

რუსეთის ფედერაციის სახელით სახელმწიფო შიდა სესხების განხორციელების უფლება ეკუთვნის რუსეთის ფედერაციის მთავრობას და მის მიერ უფლებამოსილ რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს.

რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების სახელმწიფო სესხები- ეს არის სესხები, რომლებიც გაცემულია რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის სახელით სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით და რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის ბიუჯეტში მოზიდული სესხები რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის სხვა ბიუჯეტებიდან, საკრედიტო ორგანიზაციებიდან, უცხოური ბანკები და საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციები, რომლებისთვისაც წარმოიშობა რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის სავალო ვალდებულებები.

მუნიციპალური სესხები არის სესხები, რომლებიც გაცემულია ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით მუნიციპალური ერთეულის სახელით, ხოლო ადგილობრივ ბიუჯეტში მოზიდული სესხები რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის სხვა ბიუჯეტებიდან და საკრედიტო ორგანიზაციებიდან, რომლებისთვისაც წარმოიქმნება მუნიციპალური ვალის ვალდებულებები.

მუნიციპალიტეტის სახელით მუნიციპალური სესხების განხორციელების უფლება ეკუთვნის ადგილობრივ გამგეობას.

ვალის რესტრუქტურიზაცია არის სახელმწიფო ან მუნიციპალური ვალის შემადგენელი სავალო ვალდებულებების შეწყვეტა ხელშეკრულების საფუძველზე, ამ სავალო ვალდებულებების ჩანაცვლებით სხვა სავალო ვალდებულებებით, რაც ითვალისწინებს სხვა პირობებს:

ვალის რესტრუქტურიზაცია შეიძლება განხორციელდეს ძირითადი თანხის ნაწილობრივი ჩამოწერით (შემცირებით).

რესტრუქტურიზირებული ვალის მომსახურების ხარჯების ოდენობა არ შედის მიმდინარე ფინანსურ წელს სავალო ვალდებულების მომსახურების ხარჯებში, თუ აღნიშნული თანხა შედის რესტრუქტურიზებული ვალდებულებების მთლიან მოცულობაში.

სახელმწიფო, მუნიციპალური ვალისა და სახელმწიფო სესხების მაქსიმალური მოცულობა

რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების და მუნიციპალური სესხების მაქსიმალური მოცულობა მიმდინარე ფინანსურ წელს არ უნდა აღემატებოდეს მიმდინარე ფინანსურ წელს გამოყოფილ თანხას.

შესაბამისი ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსება;

შესაბამისი ბიუჯეტის სავალო ვალდებულებების დაფარვა.

რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის სახელმწიფო ვალის მაქსიმალური მოცულობა, მუნიციპალური დავალიანება ნიშნავს რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის ვალის ოდენობას, მუნიციპალურ დავალიანებას, რომლის გადაჭარბება შეუძლებელია შესაბამისი ბიუჯეტის შესრულებისას.

რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის სახელმწიფო ვალის მაქსიმალური მოცულობა, მუნიციპალური დავალიანება მომდევნო ფინანსური წლისთვის (შემდეგი ფინანსური წელი და დაგეგმვის პერიოდის ყოველი წელი) დადგენილია კანონით (გადაწყვეტილებით) შესაბამისი ბიუჯეტის ფარგლებში. საბიუჯეტო კოდექსით დადგენილი.

რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის სახელმწიფო ხელისუფლების საკანონმდებლო (წარმომადგენლობით) ორგანოს ან მუნიციპალური ერთეულის წარმომადგენლობით ორგანოს უფლება აქვს შესაბამისი დავალიანების მართვის მიზნით დაამტკიცოს სახელმწიფო ვალის დამატებითი შეზღუდვები.

რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის სახელმწიფო ვალის მაქსიმალური მოცულობა არ უნდა აღემატებოდეს რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის ბიუჯეტის შემოსავლების დამტკიცებულ წლიურ მთლიან მოცულობას უსასყიდლო შემოსავლების დამტკიცებული მოცულობის გათვალისწინების გარეშე.

მუნიციპალური ვალის მაქსიმალური ოდენობა არ უნდა აღემატებოდეს დამტკიცებულ მთლიან წლიურ ადგილობრივი ბიუჯეტის შემოსავლებს გათვალისწინების გარეშე:

უსასყიდლო ქვითრების დამტკიცებული მოცულობა;

და (ან) საგადასახადო შემოსავლები დამატებითი გამოქვითვის სტანდარტების მიხედვით.

შესაბამისი ბიუჯეტის შესრულებაში დადგენილი ლიმიტების გადაჭარბება არის რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კანონმდებლობის დარღვევა და იწვევს იძულებითი ზომების გამოყენებას.

თუ შესაბამისი ბიუჯეტის შესრულებისას რუსეთის ფედერაციის სუბიექტის დავალიანების მოცულობა აღემატება შესაბამისი ბიუჯეტის შესახებ კანონით (გადაწყვეტილებით) დადგენილ მაქსიმალურ ოდენობას, რუსეთის ფედერაციის სუბიექტის უფლებამოსილი სამთავრობო ორგანო. ფედერაციას, ადგილობრივ თვითმმართველობის ორგანოს უფლება აქვს მიიღოს ახალი სავალო ვალდებულებები მხოლოდ რუსეთის ფედერაციის სუბიექტის, მუნიციპალური ვალის მოცულობის კანონიერი მოთხოვნების შესაბამისად შემოტანის შემდეგ.

კანონი (გადაწყვეტილება) შესაბამისი ბიუჯეტის შესახებ ადგენს რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის სახელმწიფო შიდა (გარე - ასეთის არსებობის შემთხვევაში) დავალიანების ზედა ზღვარს, მუნიციპალური ვალის მომდევნო ფინანსური წლის 1 იანვრისთვის, რომელიც არის გამოთვლილი მაჩვენებელი, რომელიც მიუთითებს, სხვა საკითხებთან ერთად, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის სახელმწიფო გარანტიებით, მუნიციპალური გარანტიებით დავალიანების ზედა ზღვარზე.

კანონით დადგენილია „ვალების რესტრუქტურიზაციის“ განმარტება. საბიუჯეტო კოდექსის თანახმად, ეს ტერმინი გულისხმობს სავალო ვალდებულებების დაფარვას დაფარული ვალების ოდენობით ერთდროული სესხის აღებით და დადგენილია სავალო ვალდებულებების მომსახურების სხვა პირობები და მათი დაფარვის ვადები მე-2 პუნქტით (მუხლი 105).
ხელოვნების ეს პუნქტი. 105 მნიშვნელოვნად შეიცვალა რუსეთის ფედერაციის ფედერალური კანონით "რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსში ცვლილებებისა და დამატებების შესახებ". ახალ გამოცემაში ასე გამოიყურებოდა:
„სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია გაგებულია, როგორც სახელმწიფო ან მუნიციპალური ვალის შემადგენელი სავალო ვალდებულებების შეთანხმების საფუძველზე შეწყვეტა, ამ სავალო ვალდებულებების ჩანაცვლებით სხვა სავალო ვალდებულებებით, რომლებიც ითვალისწინებს ვალდებულებების მომსახურებისა და დაფარვის სხვა პირობებს.
ამ კანონის უმთავრესი დებულებაა ის, რომ სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია არის ხელშეკრულების საფუძველზე სავალო ვალდებულებების შეწყვეტა. ფორმალური სამართლებრივი თვალსაზრისით ტექსტი, ალბათ, ასე უნდა იყოს ჩამოყალიბებული: „სავალო ვალდებულებების დაფარვა ერთდროული სესხით“ „სავალო ვალდებულებების შეწყვეტამდე“, რადგან რესტრუქტურიზაციისას ძველი ვალდებულებები წყდება ახალი, უფრო მომგებიანის სასარგებლოდ. ხელშეკრულების პირობები, ძველი, შეიცვალა სავალო ვალდებულებები დაფარულია ახალი პირობებით.
მეორე წერტილი უცვლელი დარჩა:
„ვალების რესტრუქტურიზაცია შეიძლება განხორციელდეს ძირითადი ვალის ოდენობის ნაწილობრივი აღწერით (შემცირებით).
ნორმის ამ ტექსტში, ალბათ, საჭირო იქნებოდა იმის გარკვევა, თუ როგორ ხდება ძირითადი ვალის ოდენობის ჩამოწერა (შემცირება): საერთო შეთანხმების საფუძველზე თუ ცალმხრივად.
2000 წელს შეიცვალა საბიუჯეტო კოდექსის 105-ე მუხლის მესამე პუნქტიც. მისი ახალი, ამჟამად მოქმედი ვერსიით განისაზღვრა:
„რესტრუქტურირებული დავალიანების მომსახურების თანხა არ შედის მიმდინარე წელს სავალო ვალდებულების მომსახურების ხარჯებში, თუ აღნიშნული თანხა შედის რესტრუქტურიზებული ვალდებულებების მთლიან მოცულობაში.
შეტანილმა დამატებებმა არ შეცვალა ამ პუნქტის არსი იგი წინა პუნქტისგან მხოლოდ ფორმულირებით განსხვავდება.
რესტრუქტურიზაცია შეიძლება განხორციელდეს ვალების ნაწილობრივი ჩამოწერით (შემცირებით). კოდექსის ბოლო დებულება გარკვეულწილად ბუნდოვანია, რადგან გაურკვეველია შესაძლებელია თუ არა ვალის შემცირება კანონმდებლის თვალსაზრისით, კრედიტორის ნებით, თუ ეს მოითხოვს სამართლებრივ ურთიერთობის მხარეებს შორის შეთანხმებას.

ასევე წაიკითხეთ: როგორ გადაიხადოთ დავალიანება სბერბანკის საკრედიტო ბარათზე

კოდექსი შეიცავს ზუსტ მითითებას, რომ ცალმხრივი „მიმოქცევაში გაცემული სამთავრობო სესხის პირობების შეცვლა, მათ შორის გადახდის ვადები და ვადა, დაუშვებელია“. მაგრამ ჩვენ აქ მხოლოდ სესხებზეა საუბარი. ამავდროულად, რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 817-ე მუხლის მე-4 პუნქტში ნათქვამია, რომ "გაცემული სესხის" პირობების შეცვლა აკრძალულია. ალბათ, ეს პოზიცია საკანონმდებლო დაზუსტებას მოითხოვს, ვინაიდან კოდექსის ტექსტიდან ზუსტი დასკვნების გამოტანა შეუძლებელია.
სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაციის მარეგულირებელი საკანონმდებლო ბაზა არაადეკვატურია და არ აკმაყოფილებს საკანონმდებლო რეგულირებისა და სახელმწიფო სესხების ეფექტური მართვის საჭიროებებს. ვალის რესტრუქტურიზაციის ინსტიტუტი არსებობს და არსებითად ლეგიტიმურია ისეთი მონაწილის სპეციფიკიდან გამომდინარე, როგორიც სახელმწიფოა. ეს განპირობებულია იმ პრინციპით, რომ სახელმწიფო არ შეიძლება გამოცხადდეს „გაკოტრებული“, მისი გადახდისუუნარობა იწვევს ვალების რესტრუქტურიზაციას, რაც, არსებითად, არის ვალის დაფარვის განვადებით.
საგარეო და შიდა ვალის რესტრუქტურიზაციაზე საუბრისას, ალბათ, არ არის საჭირო იმავე სამართლებრივ ნორმაზე დაყრდნობა. კანონმდებლობა ადეკვატურად ასახავს დებულებებს შიდა და საგარეო ვალებთან დაკავშირებით.
საბიუჯეტო კოდექსის მიღების წინა დღეს, რუსეთის ფედერაციის უზენაესმა სასამართლომ განცხადებებთან დაკავშირებით რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტის ბრძანებულების უკანონოდ გამოცხადების შესახებ „გარკვეული სახის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოსყიდვაზე მუშაობის ორგანიზების შესახებ. ”1998 წლის 7 აგვისტოს გამოთქვა შემდეგი მოსაზრება: ”შიდა ვალის ნაწილის რესტრუქტურიზაცია არის ძალაუფლების ურთიერთობა, ეს არის სახელმწიფოს ცალმხრივი ნება, რომელიც დაფუძნებულია ძალაუფლებაზე და უზრუნველყოფილია სახელმწიფო იძულებით, რომელიც ხორციელდება ქვეყნის დაცვის ინტერესებიდან გამომდინარე. სახელმწიფო და მოსახლეობა“.
სავსებით აშკარაა, რომ ეს განმარტება, პრინციპში, ეწინააღმდეგება ზემოხსენებული მუხლის მნიშვნელობას. 2000 წლის 19 ივლისის ფედერალური კანონით შესწორებული მოქმედი საბიუჯეტო კოდექსის 105.
თუმცა იმ მომენტისთვის ეს ადეკვატური იყო, რადგან სრულად შეესაბამება მოქმედ კანონმდებლობას.
სახელმწიფოს ასეთ პოზიციას საბიუჯეტო კოდექსი გამორიცხავს. რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალის კონკრეტულ პარამეტრებთან დაკავშირებით, ალბათ, საჭიროა არაერთი დაზუსტების გაკეთება.

ქვეყნებისა და საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების მიერ მსოფლიო პრაქტიკაში გამოყენებული საგარეო ვალის მართვის თანამედროვე მეთოდები იყოფა შემდეგ ტიპებად:

o ვალის კონვერტაცია;

o ვალის სერტიფიცირება;

o დავალიანების ნაწილი ან მთლიანად ჩამოწერა;

o ვალის რესტრუქტურიზაცია.

გაითვალისწინეთ, რომ პირველი ოთხი მეთოდი შეიძლება გაერთიანდეს რესტრუქტურიზაციის პროცესში ან გამოიყენოთ ცალკე.

ვალის კონვერტაცია არის სავალო ვალდებულებების ტრანსფორმაცია, რომლებიც არ იხდიან პროცენტს (ან ზედმეტად დატვირთულია) ახალ ვალდებულებებად, რომლებიც აუმჯობესებენ მსესხებლის მიმდინარე ან გრძელვადიან ფინანსურ მდგომარეობას. ეს ოპერაცია არ იწვევს ვალდებულებების სტრუქტურის ცვლილებას ან ახალი სესხების მიღებას. მისი ფუნქციური სფეროების მიხედვით, კონვერტაცია იყოფა სამ ტიპად:

o ვალის ადგილობრივ ვალუტაში კონვერტაცია (ვალი/კაპიტალი, დავალიანება/ვალი, დავალიანება/განვითარების რესურსები);

o პირდაპირი გაცვლა აქტივებთან (ვალი/გადაუხდელი ვალის მოთხოვნები, დავალიანება/ფინანსური რესტრუქტურიზაცია);

o პირდაპირი გაცვლა საქონელზე (ვალი/საქონელი, დავალიანება/ექსპორტი).

ახალ არასავაჭრო აქტივებზე ვალდებულებების გაცვლა ვალის რესტრუქტურიზაციის ერთ-ერთი თანამედროვე მეთოდია და ყველაზე ხშირად გამოიყენება განვითარებად ქვეყნებში. კლასიკური სქემა გულისხმობს ფასიანი ქაღალდების გაცვლას, რომელიც მხარეებს შეუძლიათ გადააქციონ დაფინანსების პროექტებად გარემოსდაცვითი, განვითარების სფეროში, ან გააუქმონ დავალიანება გარკვეული საკანონმდებლო ან პოლიტიკური დათმობების სანაცვლოდ.

სესხის ამღები ქვეყნების აქციებით ვალის გაცვლა ორ კატეგორიად იყოფა:

1) ხელშეკრულება კერძო მსესხებელსა და კერძო გამსესხებელს შორის;

2) ხელშეკრულება კერძო გამსესხებელსა და საჯარო სექტორის იურიდიულ პირს ან სახელმწიფოს, როგორც მსესხებელს შორის.

ამ ოპერაციის უპირატესობა არის ქვეყნის ვალის კაპიტალად გადაქცევის შესაძლებლობა ეროვნულ საწარმოში უცხოური პირდაპირი ან პორტფელის ინვესტიციების განთავსებით. ამრიგად, ვალის კონვერტაცია ემსახურება ვალის მართვისა და ინვესტიციების ხელშეწყობის ფუნქციებს. მოვალე ნაწილობრივ იხდის ვალს ადგილობრივ ვალუტაში სრული ღირებულებიდან დისკონტით, ხოლო ინვესტორი აფინანსებს ინვესტიციას ხელსაყრელი განაკვეთით. ქვეყანა სარგებლობს ვალის ტვირთის ნაწილის ახალ საწარმოო აქტივებად გარდაქმნით. ყველაზე მნიშვნელოვანი კონვერტაციის ოპერაციები განხორციელდა ჩილეში, არგენტინაში, ბრაზილიაში, მექსიკაში, ფილიპინებში, ვენესუელაში, ნიგერიასა და ეკვადორში. კონვერტაცია საშუალებას აძლევს მოვალე ქვეყანას შეამციროს საგარეო ვალის მოცულობა ან ზრდის ტემპი და მოიზიდოს პირდაპირი უცხოური ინვესტიციები.

ვალის განვითარების რესურსებად გადაქცევა. ეს მეთოდი მოიცავს ორი კონვერტაციის სქემის გამოყენებას:

1) ვალის გამოსყიდვის საფუძველზე;

2) შემოწირულობების საფუძველზე.

საერთაშორისო საქველმოქმედო ორგანიზაციები ან განვითარებული ქვეყნების მთავრობები ყიდულობენ კომერციულ ვალს მეორად ბაზარზე ფასდაკლებით. ზოგჯერ ბანკები გადარიცხავენ ვალს საერთაშორისო საქველმოქმედო ორგანიზაციებს იმ პირობით, რომ ვალის დაფარვა მოხდება ადგილობრივ ვალუტაში შეთანხმებული გარემოსდაცვითი ან სოციალური პროგრამის მეშვეობით. ვალის გამოსყიდვაში ან უსასყიდლო გადარიცხვაში მონაწილეობენ შემდეგი მხარეები: კომერციული ბანკი, საერთაშორისო საქველმოქმედო ორგანიზაცია და ქვეყნის მთავრობა. ხშირად ასეთი ტრანზაქცია მოიცავს ფინანსურ შუამავალს, რომელიც ახორციელებს დავალიანებას. ამ კონვერტაციის სქემის უარყოფითი მხარეა სირთულე და მნიშვნელოვანი ხარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია მონაწილეთა დიდ რაოდენობასთან და მათ განსხვავებულ მიზნებთან.

ვალის ვალში კონვერტაცია არის არსებული სავალო ვალდებულებების ახალ სავალო ვალდებულებებად გადაქცევა. სავალო ხელშეკრულების მხარეთა სტატუსი შეიძლება არ შეიცვალოს და ახალი ვალდებულების პირობები შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს წინა ვალდებულების პირობებისგან. ახალ კუპიურს შეიძლება ჰქონდეს შემცირებული ძირითადი თანხა, განსხვავებული ტარიფები ან გადახდის განსხვავებული გრაფიკი. სავალო ვალდებულებების ფორმა შეიძლება შეიცვალოს სავალო ინსტრუმენტის ცვლილებით.

ვალის საქონლად გადაქცევა (ექსპორტი) ითვალისწინებს, რომ მოვალე ქვეყანა სთავაზობს ვალდებულებების დაფარვას საქონლის დადგენილ ფასად გაყიდვის უფლების მოპოვების სახით. ნასყიდობის თანხის გარკვეული ნაწილი უბრუნდება მოვალეს, დარჩენილი ნაწილი კი კრედიტორს ეკუთვნის ვალის გასასტუმრებლად. ამ სქემის ნაკლოვანებაა: საქონლის ღირებულების 2/3-ის წინასწარ გადახდის მოთხოვნა, რომელიც წამოყენებულია მოვალის მიერ, საქონლის გაყიდვამდე. ამ კონვერტაციის სქემის გამოყენების დადებითი შედეგებია: საგარეო ვალდებულებების შემცირება, საექსპორტო პოტენციალის გაზრდა. ყველაზე ხშირად, სასაქონლო ვალის დაფარვის სქემა გამოიყენება, როგორც ვალის დაფარვის შესაძლებლობა ორმხრივ სახელმწიფოთაშორის საფუძველზე,

ასევე წაიკითხეთ: დებიტორული და დებიტორული დავალიანების მარეგულირებელი რეგულირება

ვალის ფასიანი ქაღალდების გამოშვება არის ახალი ფასიანი ქაღალდების გამოშვება, რომლებიც წარმოადგენს მოვალის საკუთრებას ან ვალდებულებებს. ასეთი ინსტრუმენტები განიხილება აქტივებით მხარდაჭერილ ფასიან ქაღალდებად. მოვალეს ან კრედიტორს შეუძლია თავისი ვალების ან აქტივების სერტიფიცირება დამოუკიდებელი შუამავალი კომპანიის მეშვეობით, რომელიც ყიდულობს აქტივებს კრედიტორისგან. ეს მეთოდი ვალის დაფინანსების ერთ-ერთი წყაროა შეერთებულ შტატებში. ყველაზე გავრცელებულია პარიზის კრედიტორთა კლუბის მიმართ ვალების სეკურიტიზაცია. დაკრედიტების ძირითადი ინსტრუმენტებია უცხოური სახელმწიფოს შიდა ბაზარზე არარეზიდენტის მიერ გამოშვებული უცხოური ობლიგაციები, ევროობლიგაციები.

ვალის გამოსყიდვა ან ვალის გამოსყიდვა ხშირად ხორციელდება ვალის ვადამდე დაფარვის პარალელურად. ვალის გამოსყიდვა ხორციელდება იმ შემთხვევაში, თუ ქვეყანას არ უჭირს ვალის მომსახურება და აქვს კარგი რეპუტაცია პარიზის კრედიტორთა კლუბის წევრებში. ამ მეთოდის გამოყენებასთან დაკავშირებული სირთულეები დაკავშირებულია თითოეული კრედიტორების შესაძლო თავშეკავებულობასთან ფასდაკლებების ერთნაირი დონის მიწოდებაზე, კრედიტორების უხალისობასთან, რათა ხელი შეუწყონ გამოსყიდვის ვალის შემცირებას და საერთაშორისო სავალუტო ფონდის პროგრამებთან ასყიდვის გადახდების კოორდინაციის აუცილებლობას.

საგარეო ვალის რესტრუქტურიზაცია - საგარეო ვალზე გადახდების გადახედვა. ამ მეთოდს შეიძლება ახლდეს ვალების ნაწილობრივი ჩამოწერა ან/და ახალ სავალო ინსტრუმენტებად გადაქცევა. რესტრუქტურიზაცია უზრუნველყოფს მოვალეს მოკლევადიან შვებას მომავალი გადახდების გაზრდით დამატებითი პროცენტის ხარჯზე ახალ დაფარვის პერიოდში. შეიძლება გამოყენებულ იქნას შემდეგი რესტრუქტურიზაციის სქემები: გადახდების გადადება რამდენიმე წლით, შემდეგი საშეღავათო პერიოდებით, შემდეგ კი სრულად გადახდები; არსებული ხელშეკრულებების ახალი სესხებით შევსება; საპროცენტო დავალიანების ძირითად თანხად გადაქცევა; ვალის ნაწილის საბაზრო კურსით გაცვლა სახელმწიფო საწარმოების აქციებზე.

არსებობს საგარეო ვალის რესტრუქტურიზაციის შემდეგი „სვოპ სქემები“;

1) „გარე ვალი/ობლიგაციები“ - არსებული სახელმწიფო ვალის ხელახალი რეგისტრაცია ახალ საბაზრო სავალო ინსტრუმენტებში - ფასიან ქაღალდებში;

2) „გარე ვალი-კაპიტალი“ - სახელმწიფო პრივატიზების პროგრამის ფარგლებში ვალის გაცვლა აქციებზე. ინვესტორი კომპანია ყიდულობს სასესხო ინსტრუმენტს, რომელიც ექვემდებარება კონვერტაციას მეორად ბაზარზე მისი შემდგომი გაცვლისთვის მოვალე ქვეყნის ცენტრალურ ბანკში ადგილობრივ ვალუტაში. მიღებული თანხები გამოიყენება მკაფიო მიზნით - პირდაპირი ან პორტფელის ინვესტიციების განსახორციელებლად. ვალების გაცვლა ვალუტაზე შეიძლება მოხდეს როგორც ნომინალურად, ასევე ფასდაკლებით, მათ შორის აუქციონებზე, სადაც გამარჯვებული არის ის, ვინც გთავაზობთ ყველაზე დიდ ფასდაკლებას სავალო ვალდებულებების ნომინალურ ღირებულებაზე, რომლებიც გაცვლებულია. ამავდროულად, მოვალე ქვეყნის მარეგულირებელ ორგანოებს შეუძლიათ პრიორიტეტულ სფეროებში ინვესტიციების სტიმულირება სპეციალური კვოტების, შეღავათებისა და საგადასახადო შეღავათების მეშვეობით. ამ სქემის თავისებურებაა ინვესტორების აქტივების სტრუქტურის ხარისხის ცვლილება: სავალო ვალდებულებები იცვლება ფუნდამენტურად ახალი ფინანსური ინსტრუმენტით, რომელიც არ ითვალისწინებს ინვესტორისთვის ფიქსირებული შემოსავლის მიწოდებას. ამ სქემის უპირატესობებია: საგარეო ვალის შემცირება, სახელმწიფო საწარმოების სუბსიდიების შემცირება, სამომავლოდ საგადასახადო ბაზის გაზრდა, ექსპორტის ხელშეწყობა, იმპორტის ჩანაცვლება შიდა წარმოებით. ამ რესტრუქტურიზაციის სქემის უარყოფითი მხარეები: სახელმწიფო ბიუჯეტში საგადასახადო შემოსავლების შემცირება, ინფლაცია (ამ სქემის ფარგლებში ფართომასშტაბიანი ოპერაციების დროს ფინანსური რესურსების გაცვლა მოითხოვს თანმხლებ კომპენსატორულ ფულად ოპერაციებს);

3) „გარე ვალი/შიდა ვალი“ – ცენტრალური ბანკი უშვებს ადგილობრივ ვალუტაში დენომინირებულ ობლიგაციებს საგარეო ვალის ვალდებულებების სანაცვლოდ. ამ სქემის მინუსი ის არის, რომ სახელმწიფო სავალო ვალდებულებების შიდა ბაზარზე განთავსება ქმნის კონკურენციას კორპორატიული ობლიგაციების ბაზრისთვის, რაც ზღუდავს საწარმოების განვითარების შესაძლებლობებს მოზიდული ფინანსური რესურსების ხარჯზე;

4) „გარე ვალის გამოსყიდვა“. ბაზრის ვალების რესტრუქტურიზაციის ეს სქემა მოიცავს განხორციელების ორ ვარიანტს:

o სახელმწიფო ფინანსური მარეგულირებელი ორგანო მიმართავს ფასიანი ქაღალდების მფლობელს მის საკუთრებაში არსებული ობლიგაციების ფიქსირებულ ფასად გამოსყიდვის შეთავაზებით, ხოლო ამ ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა გარკვეული დროით შეჩერებულია. როგორც წესი, ეს წინადადება თან ახლავს საგარეო ვალის/ობლიგაციების რესტრუქტურიზაციის სქემას;

o მონეტარული ხელისუფლების საქმიანობის მსგავსი პირველი ვარიანტის დანერგვა ღია ბაზარზე, როდესაც მარეგულირებელი ორგანოები, საბაზრო ხელსაყრელი სიტუაციიდან გამომდინარე, გარკვეული სტრუქტურების მეშვეობით ყიდულობენ ობლიგაციებს მეორად ბაზარზე. ამავდროულად, მათ შეუძლიათ რეალურად განახორციელონ ადრეული დაფარვა და გამოიყენონ ისინი მომავალში სავაჭრო მოგების მისაღებად.

სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია არის:

სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია

ამ ტერმინს სხვა მნიშვნელობა აქვს, იხილეთ რესტრუქტურიზაცია.

სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია- ეს არის ვალების მომსახურების პირობების გადახედვა (სესხის პროცენტი, თანხა, დაფარვის პირობები და ა.შ.). ზოგადი გაგებით, რესტრუქტურიზაცია აქტუალურია, როდესაც არსებობს მსესხებლის გაკოტრების საფრთხე, ანუ მისი უუნარობა დაფაროს სავალო ვალდებულებები მისი უზრუნველყოფის თავდაპირველი პირობების შესაბამისად.

მთავრობის მაკროეკონომიკური პოლიტიკა იწვევს სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაციას, რომლის მიხედვითაც მთავრობა ვალის ოდენობას ზრდის უცხო ქვეყნების სესხებით, რის შედეგადაც სესხების ჯამური ოდენობა ბევრად აღემატება მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტს. ნასესხები სახსრები გამოიყენება უცხოური აქტივების შესაძენად, როდესაც ისინი უნდა გამოეყენებინათ ეროვნული სექტორების დასაფინანსებლად. ეკონომია. ეს სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკა ხელს უწყობს კერძო კაპიტალის საზღვარგარეთ გადინებას.

ლიტერატურა

• ნაწილი 1 ხელოვნება. რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 127

ფონდი ვიკიმედია. 2010 წელი.

ნახეთ, რა არის „სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია“ სხვა ლექსიკონებში:

რესტრუქტურიზაცია- საწარმოს კაპიტალის რესტრუქტურიზაცია სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია, იხილეთ სტრუქტურა ... ვიკიპედია

ვალის რესტრუქტურიზაცია- - ღონისძიება გამოიყენება მსესხებლების მიმართ, რომლებიც დეფექტში არიან, ანუ ვერ ახერხებენ თავიანთი დავალიანების მომსახურებას. არსებობს რამდენიმე რესტრუქტურიზაციის ღონისძიება, რომელიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც ინდივიდუალურად, ასევე კომბინაციაში: შეცვლა... ... საბანკო ენციკლოპედია

ვალის რესტრუქტურიზაცია- (ინგლისური ვალის რესტრუქტურიზაცია) არის სახელმწიფო ვალის მართვის ერთ-ერთი მეთოდი, რომლის გამოყენებითაც მოვალე ითხოვს სახელმწიფო ვალის დაფარვისა და მომსახურების ორიგინალური გრაფიკის გადახედვას. ახალი განრიგის შესაბამისად მოვალე... ... საფინანსო და საკრედიტო ენციკლოპედიური ლექსიკონი

კონსოლიდაცია- სახელმწიფო ვალის (რესტრუქტურიზაცია), მოკლევადიანი და საშუალოვადიანი სახელმწიფო ვალის გრძელვადიანად გადაქცევა, ე.ი. მომავალი გადახდების გადატანა შორეულ მომავალში ... ეკონომიკა: ტერმინები

ბელორუსის საგარეო პოლიტიკა- ბელორუსის რესპუბლიკის საგარეო პოლიტიკა სხვა სახელმწიფოებთან და საერთაშორისო სტრუქტურებთან ურთიერთობის მთლიანობაა. სარჩევი 1 ძირითადი პრინციპები, მიზნები და ამოცანები 2 წევრი ... ვიკიპედია

სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია- ეს არის ვალების მომსახურების პირობების გადახედვა (სესხის პროცენტი, თანხა, დაფარვის პირობები და ა.შ.). ზოგადი გაგებით, რესტრუქტურიზაცია აქტუალურია, როდესაც არსებობს მსესხებლის გაკოტრების საფრთხე, ანუ მისი უუნარობა დაფაროს სავალო ვალდებულებები მისი უზრუნველყოფის თავდაპირველი პირობების შესაბამისად.

მთავრობის მაკროეკონომიკური პოლიტიკა იწვევს სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაციას, რომლის მიხედვითაც მთავრობა ვალის ოდენობას ზრდის უცხო ქვეყნების სესხებით, რის შედეგადაც სესხების ჯამური ოდენობა ბევრად აღემატება მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტს. ნასესხები სახსრები გამოიყენება უცხოური აქტივების შესაძენად, როდესაც ისინი უნდა გამოეყენებინათ ეროვნული სექტორების დასაფინანსებლად. ეკონომია. ეს სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკა ხელს უწყობს კერძო კაპიტალის საზღვარგარეთ გადინებას.

ლიტერატურა

• ნაწილი 1 ხელოვნება. რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო კოდექსის 127

ფონდი ვიკიმედია. 2010 წელი.

ნახეთ, რა არის „სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია“ სხვა ლექსიკონებში:

საწარმოს კაპიტალის რესტრუქტურიზაცია სახელმწიფო ვალის რესტრუქტურიზაცია, იხილეთ სტრუქტურა ... ვიკიპედია

ვალის რესტრუქტურიზაცია- - ღონისძიება გამოიყენება მსესხებლების მიმართ, რომლებიც დეფექტში არიან, ანუ ვერ ახერხებენ თავიანთი დავალიანების მომსახურებას. არსებობს რამდენიმე რესტრუქტურიზაციის ღონისძიება, რომელიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც ინდივიდუალურად, ასევე კომბინაციაში: შეცვლა... ... საბანკო ენციკლოპედია

ვალის რესტრუქტურიზაცია- (ინგლისური ვალის რესტრუქტურიზაცია) არის სახელმწიფო ვალის მართვის ერთ-ერთი მეთოდი, რომლის გამოყენებითაც მოვალე ითხოვს სახელმწიფო ვალის დაფარვისა და მომსახურების ორიგინალური გრაფიკის გადახედვას. ახალი გრაფიკის შესაბამისად, მოვალე... ... ფინანსური და საკრედიტო ენციკლოპედიური ლექსიკონი

კონსოლიდაცია- სახელმწიფო ვალის (რესტრუქტურიზაცია), მოკლევადიანი და საშუალოვადიანი სახელმწიფო ვალის გრძელვადიანად გადაქცევა, ე.ი. მომავალი გადახდების გადატანა შორეულ მომავალში... ეკონომიკა: ლექსიკონი

ბელორუსის რესპუბლიკის საგარეო პოლიტიკა არის სხვა სახელმწიფოებთან და საერთაშორისო სტრუქტურებთან ურთიერთობის მთლიანობა. სარჩევი 1 ძირითადი პრინციპები, მიზნები და ამოცანები 2 წევრი ... ვიკიპედია

სარჩევი 1 წევრობა საერთაშორისო ორგანიზაციებში 2 ბელორუსია და ევროპული ორგანიზაციები 3 ... ვიკიპედია

ამ ტერმინს სხვა მნიშვნელობა აქვს, იხილეთ უკრაინის პოლიტიკა. ამ სტატიაში მოცემული მონაცემები არის 2007 წ. შეგიძლია დაეხმარო... ვიკიპედია

საერთაშორისო ფინანსური დახმარება- (საერთაშორისო ფინანსური დახმარება) არის საერთაშორისო ფინანსური დახმარება, რომელიც ეძლევა სახელმწიფოებს, რომლებიც ექვემდებარება გარკვეულ ეკონომიკურ პირობებს სახელმწიფოს განვითარებისთვის. ინვესტორის ენციკლოპედია

ნაგულისხმევი- (ნაგულისხმევი) დეფოლტი არის ვალდებულებების შეუსრულებლობა, გადახდისუუნარობა. გადახდისუუნარობის განსაზღვრა, გადაუხდელობის ისტორია, შეუსრულებლობის ტიპები და მექანიზმი, შეუსრულებლობის ალბათობის შეფასება სარჩევი >>>>>>>>>>>... ინვესტორის ენციკლოპედია

მოვალეობა- (ვალი) ვალი არის გარკვეული პირობებით ნასესხები ფულის ან მატერიალური აქტივების ცნება, სახელმწიფოს შიდა და გარე ვალები და სხვა სახის ვალები, აშშ-სა და რუსეთის სახელმწიფო ვალი, ვალის ინსტრუმენტები და ვალის დაფარვა. .. ... ინვესტორის ენციკლოპედია

სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესი არის ქმედებების ერთობლიობა, რომელიც დაკავშირებულია სახელმწიფო სავალო ვალდებულებების გამოშვებისა და განლაგების მომზადებასთან, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის რეგულირებასთან, სახელმწიფო ვალის მომსახურებასა და დაფარვასთან, სესხებისა და გარანტიების გაცემასთან.

სახელმწიფო ვალის მართვა მოიცავს როგორც პირდაპირი (ინსტიტუციური, ტექნიკური, სათანადო ეკონომიკური) ასევე არაპირდაპირი რეგულირების მეთოდებს (ზემოქმედება ეროვნული ეკონომიკური მართვის მაკრო ან მიკროეკონომიკურ ბერკეტებზე).

სახელმწიფო ვალის მართვა ფართო გაგებით გულისხმობს სახელმწიფოს ეკონომიკური პოლიტიკის ერთ-ერთი მიმართულების ფორმირებას, რომელიც დაკავშირებულია მსესხებლის საქმიანობასთან. ეს პროცესი მოიცავს: სახელმწიფო ვალის პოლიტიკის ფორმირებას; მიკრო და მაკროეკონომიკურ მაჩვენებლებზე ზემოქმედების ძირითადი მიმართულებებისა და მიზნების განსაზღვრა; სახელმწიფო ვალის მეშვეობით ეროვნული პროგრამების დაფინანსების შესაძლებლობისა და მიზანშეწონილობის დადგენა და სახელმწიფო ვალის სტრატეგიულ მართვასთან დაკავშირებული სხვა საკითხები; ვალის ლიმიტების დაწესება.

ვალის მართვა ვიწრო გაგებით გაგებულია, როგორც საქმიანობის ერთობლიობა, რომელიც დაკავშირებულია სახელმწიფო სავალო ვალდებულებების გამოშვებასთან და განთავსებასთან, სახელმწიფო ვალის მომსახურებასთან, დაფარვასა და რეფინანსირებასთან, ასევე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის რეგულირებასთან.

სახელმწიფო ვალის მართვის პროცესი, როგორც ფართო, ისე ვიწრო გაგებით, მოითხოვს სახელმწიფოსგან სისტემატურ მიდგომას და განსაზღვრავს არსებული ვალის რეგულირების მრავალმხრივ ხასიათს. თავის მხრივ, ვალის სისტემატური მართვა შეუძლებელია ვალების მკაფიო კლასიფიკაციის გარეშე.

სახელმწიფო ვალის მომსახურება დაკავშირებულია ქვეყანაში შემოსავლების გადანაწილებასთან. ვალის გასასტუმრებლად სახელმწიფო ქონების პრივატიზებით შეგიძლიათ გამოიყენოთ სახელმწიფოს ხელთ არსებული აქტივები. კიდევ ერთი მიდგომა უკავშირდება ბიუჯეტის შემოსავლების გაზრდას საგადასახადო ბაზის გაფართოებით. მოვლის ტვირთი გადასახადის გადამხდელებზეა გადატანილი. ვალის დაფარვის კიდევ ერთი წყარო შეიძლება იყოს ცენტრალური ბანკის სესხები. თუმცა, იმ კონტექსტში, როდესაც ქვეყნის მთავარი ბანკი დამოუკიდებელია მთავრობისგან, ძალიან რთულია ემისიების გამოყენება ვალის შესამცირებლად. საგარეო ვალის მომსახურება ფაქტობრივად ნიშნავს კაპიტალის ლეგალურ ექსპორტს, რომელიც აისახება როგორც ცალკე ხაზი საგადამხდელო ბალანსში, ანუ იწვევს ეროვნული შემოსავლის ნაწილის გადანაწილებას ფისკალური და მონეტარული სისტემის მეშვეობით არა-ს ინტერესებიდან გამომდინარე. მაცხოვრებლები.

საშინაო წყაროებიდან ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსება ასევე ყოველთვის არ უწყობს ხელს ეროვნული ეკონომიკის განვითარებას. საშინაო ვალის ზრდა ნიშნავს სახელმწიფო სესხების წილის ზრდას ფინანსურ ბაზარზე. ამან შეიძლება გამოიწვიოს კონკურენცია რესურსებზე შიდა ფინანსურ ბაზარზე, საპროცენტო განაკვეთების ზრდა და კერძო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კაპიტალიზაციის შემცირება. გარდა ამისა, ინვესტიციები მცირდება, რადგან არარეალიზებული დარჩება საინვესტიციო პროექტები, რომელთა მომგებიანობა არ აღემატება სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე გადახდილ პროცენტს რისკის პრემიასთან ერთად.

საბაზრო პირობებში სახელმწიფო ვალის რეგულირების მექანიზმს აერთიანებს „რესტრუქტურიზაციის“ კონცეფცია. ამ კოდექსის მიზნებისათვის ვალის რესტრუქტურიზაცია ნიშნავს სახელმწიფო ან მუნიციპალური ვალის შემადგენელი სავალო ვალდებულებების შეთანხმების საფუძველზე შეწყვეტას, ამ სავალო ვალდებულებების სხვა სავალო ვალდებულებებით ჩანაცვლებით, რაც ითვალისწინებს ვალდებულებების მომსახურებისა და დაფარვის სხვა პირობებს.

ვალის რესტრუქტურიზაცია ხორციელდება სხვადასხვა ინსტრუმენტების გამოყენებით: რეფინანსირება, კონვერტაცია, ვალის გამოსყიდვა, კონსოლიდაცია, გაერთიანება, სახელმწიფო ვალის გაუქმება, ფასიანი ქაღალდება.

რეფინანსირება ვალის დაფარვის ერთ-ერთი მთავარი მეთოდია. რეფინანსირება არის ძველი ვალის (და მასზე პროცენტის) დაფარვა ახალი სესხის გაცემით და ახალი ვალდებულებების აღებით. გამოიყენება სახელმწიფო ვალის რეფინანსირების სამი მეთოდი: ვალდებულებების (მათი მფლობელების თანხმობით) ჩანაცვლება ვადაგასული დაფარვის ვადით ახლით, გადასახდელის ეკვივალენტური ოდენობით; ზოგიერთი ვალდებულების ადრეული ჩანაცვლება სხვებით უფრო გრძელი დაფარვის ვადით; ახალი ობლიგაციების განთავსება (გაყიდვა) და შემოსავლის გამოყენებით ვადაგასული ობლიგაციების დაფარვა. კიდევ ერთი გზა არის ვალის გამოსყიდვა. იმ შემთხვევებში, როდესაც მოვალე სახელმწიფოებს შეიძლება ჰქონდეთ მნიშვნელოვანი ოდენობის ფინანსური რეზერვები, შესაძლებელია მსესხებელს მიეცეს საშუალება შეიძინოს საკუთარი ვალები, რითაც შემცირდება სახელმწიფო ვალის მთლიანი მოცულობა. თუმცა, მსოფლიო პრაქტიკა უარყოფითად არის განწყობილი ვალების ადრეული გამოსყიდვის მიმართ. ეს იმის გამო ხდება, რომ ამით სარგებელი მიდის, პირველ რიგში, ყველაზე ცუდ მსესხებლებს, რომელთა ვალებიც ყველაზე დიდი ფასდაკლებით ივაჭრება და მეორეც, ირღვევა კრედიტორთა თანასწორობის პრინციპი.

შემდეგი მეთოდი არის კონვერტაცია. ვალის კონვერტაცია არის უპროცენტო დავალიანების ტრანსფორმაცია ახალ ვალდებულებებად, რომლებიც აუმჯობესებენ მსესხებლის მდგომარეობას ფინანსურად ან პერსპექტიულად. ტექნიკურად, ასეთი ოპერაციები არ იწვევს არსებული ვალდებულებების სტრუქტურის ცვლილებას ან ახალი სესხების მიღებას.

კიდევ ერთი გზა არის ვალის გამოსყიდვა. იმ შემთხვევებში, როდესაც მოვალე სახელმწიფოებს შეიძლება ჰქონდეთ მნიშვნელოვანი ოდენობის ფინანსური რეზერვები, შესაძლებელია მსესხებელს მიეცეს საშუალება შეიძინოს საკუთარი ვალები, რითაც შემცირდება სახელმწიფო ვალის მთლიანი მოცულობა. თუმცა, მსოფლიო პრაქტიკა უარყოფითად არის განწყობილი ვალების ადრეული გამოსყიდვის მიმართ. ეს იმის გამო ხდება, რომ ამით სარგებელი მიდის, პირველ რიგში, ყველაზე ცუდ მსესხებლებს, რომელთა ვალებიც ყველაზე დიდი ფასდაკლებით ივაჭრება და მეორეც, ირღვევა კრედიტორთა თანასწორობის პრინციპი.

კონსოლიდაცია არის უკვე გაცემული სესხების მოქმედების პერიოდის ცვლილება გაზრდის (ჩვეულებრივ) ან შემცირების მიმართულებით. იგი გულისხმობს ვალების დაფარვის ვადების შემსუბუქებას გადავადებული გადახდებისა და დაფარვის სახით. შესაძლებელია კონსოლიდაციის გაერთიანება კონვერტაციასთან.

გაერთიანება არის რამდენიმე სესხის გაერთიანება ერთში, როდესაც ადრე გაცემული სესხების ობლიგაციები იცვლება ახალი სესხის ობლიგაციებზე. მიზანია ერთდროულად შემცირდეს მიმოქცევაში არსებული ფასიანი ქაღალდების სახეობები, რაც ამარტივებს მუშაობას და ამცირებს სახელმწიფო ხარჯებს ვალების მომსახურებაზე. სახელმწიფო სესხების გაერთიანება, როგორც წესი, ხორციელდება კონსოლიდაციასთან ერთად, მაგრამ შეიძლება განხორციელდეს მის ფარგლებს გარეთაც.

სახელმწიფო ვალის გაუქმება ნიშნავს სახელმწიფოს ვალზე სრულ უარს. თუმცა, ეს ვარიანტი მიუღებლად ითვლება. სახელმწიფოს უფლებამოსილება დამოკიდებულია ვალების აღიარებაზე და მათი დროულად დაფარვის უზრუნველყოფაზე.

ვალის სეკურიტიზაცია არის სახელმწიფო ვალის გადაქცევა ფულის ბაზრის ახალ სავალუტო ინსტრუმენტებად, მათ შორის სასესხო კაპიტალად. საერთაშორისო ფინანსურ ბაზრებზე ვაჭრობის ფასიანი ქაღალდების ძირითად ტიპებს შორის გამოიყოფა ორი ჯგუფი: უცხოური ობლიგაციები - გამოშვებული არარეზიდენტების მიერ უცხო სახელმწიფოს შიდა ბაზარზე და ევროობლიგაციები - საშუალო და გრძელვადიანი ვალდებულებები ევროვალუტით, გამოშვებული. ევროპული ბაზარი უცხოელ ინვესტორებს შორის.

ამრიგად, თანამედროვე საბიუჯეტო პოლიტიკის პრობლემებს შორის განსაკუთრებული ადგილი უჭირავს სახელმწიფო ვალის პრობლემას. ეს არის რუსეთის ეკონომიკის ერთ-ერთი მთავარი პრობლემა, რომელიც პირდაპირ გავლენას ახდენს როგორც მთლიანად ქვეყნის ეკონომიკური ზრდის ტემპზე, ისე ფინანსური და საბიუჯეტო პოლიტიკის მიმართულებებზე.

ვალის მართვის მიზანია მოიძიოს ოპტიმალური ბალანსი სახელმწიფოს დამატებითი ფინანსური რესურსების საჭიროებებსა და მათ მოზიდვის, მომსახურებისა და დაფარვის ხარჯებს შორის. გარდა ამისა, სახელმწიფო ვალის მართვის მიზანია სახელმწიფოს დამატებითი ფინანსური რესურსების საჭიროებებსა და მათ მოზიდვის ხარჯებს შორის ეკონომიკურად ჯანსაღი ურთიერთობის განვითარება და ვალის მოცულობის ეკონომიკურად უსაფრთხო დონეზე შენარჩუნება.

ამიტომ, სახელმწიფო ვალის მართვის სისტემა ორიენტირებული უნდა იყოს სტრატეგიული საინვესტიციო პროექტების მომსახურებაზე, ხოლო შემუშავებული ეკონომიკური ზრდის სტრატეგიის ფარგლებში სახელმწიფო უნდა იყოს პროდუქტიული ინვესტიციების კოორდინატორი და გარანტი.

საგარეო სახელმწიფო ვალის მართვა არის სამართლებრივი ნორმებით რეგულირებული სახელმწიფო ღონისძიებების ერთობლიობა სავალო ურთიერთობების გამოყენებისათვის, რომელიც მიმართულია სავალო ვალდებულებების დაფარვისა და ქვეყნის განვითარებისათვის ხელსაყრელი სოციალურ-ეკონომიკური პირობების შესაქმნელად, ქვეყნის ფინანსური და საბიუჯეტო პოლიტიკის ერთ-ერთი მიმართულება. გარე ფინანსურ ბაზრებზე სახელმწიფოს, როგორც ეკონომიკური სუბიექტის-მსესხებლისა და გარანტიის საქმიანობას. იგი გულისხმობს ფინანსური რესურსების მოზიდვას ფასიანი ქაღალდების ან სხვა წყაროების განთავსებით, სავალო ვალდებულებების დაფარვასა და მომსახურებას.

საგარეო სახელმწიფო ვალის მართვის ყველაზე მნიშვნელოვანი ღონისძიებები მოიცავს სახელმწიფო საგარეო ვალის მაქსიმალური ოდენობის დადგენას; ბიუჯეტის დეფიციტის შიდა დაფინანსების წყაროები, მათ შორის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ემისია; საგარეო სახელმწიფო ვალის მომსახურების ხარჯები; სახელმწიფო გარე გარანტიების ზედა საზღვრები. საგარეო სახელმწიფო ვალის გადაჭარბებული ზრდა საფრთხეს უქმნის ქვეყნის ეკონომიკურ უსაფრთხოებას და საბიუჯეტო სისტემის სტაბილურობას.

ინფორმაცია რუსეთის ფედერაციის სავალო ვალდებულებების შესახებ შეიტანება ფედერაციის სახელმწიფო ვალის წიგნში ვალდებულების წარმოშობის მომენტიდან სამი დღის განმავლობაში. ინფორმაციის წარდგენის შემადგენლობა, პროცედურა და ვადები ადგენს რუსეთის ფედერაციის მთავრობას. ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტის სახელმწიფო ვალის წიგნი შეიცავს ინფორმაციას მისი სავალო ვალდებულებების მოცულობის (გარანტიის ჩათვლით) შესახებ ყველა სახელმწიფო სესხისთვის, სესხის აღების თარიღზე, ვალდებულებების უზრუნველყოფის ფორმებზე და ვალდებულებების სრულად ან ნაწილობრივ შესრულებაზე. სახელმწიფო მუნიციპალური ვალის წიგნი შეიცავს ინფორმაციას მუნიციპალიტეტების სავალო ვალდებულებების მოცულობის შესახებ (გარანტიების ჩათვლით).

სახელმწიფო ვალის პოლიტიკას და მის ზედა ზღვარს განსაზღვრავს საკანონმდებლო ორგანო და მას ოპერატიულად მართავს აღმასრულებელი ხელისუფლება.

საბაზრო პირობებში სახელმწიფო ვალის რეგულირების მექანიზმს აერთიანებს „რესტრუქტურიზაციის“ კონცეფცია, ანუ სახელმწიფო ვალის შემადგენელი სავალო ვალდებულებების შეთანხმების საფუძველზე შეწყვეტა, მათი ჩანაცვლება სავალო ვალდებულებებით, რომლებიც ითვალისწინებს მომსახურებისა და დაფარვის სხვა პირობებს. რესტრუქტურიზაცია არ ხსნის ვალის პრობლემას, არამედ გადადებს მას მოგვიანებით. შესაბამისად, დაფარვის ტვირთი ეკისრება მომავალ თაობებს, გადახდების ჯამური ოდენობა კიდევ უფრო იზრდება დამატებითი დარიცხული პროცენტის გამო.

სავალო ვალდებულებების მიმდინარე რესტრუქტურიზაციის დროს გამოიყენება მეთოდების შეზღუდული ნაკრები: რეფინანსირება, კონვერტაცია, კონსოლიდაცია, გაერთიანება, სახელმწიფო ვალის გაუქმება.

რეფინანსირება არის ძველი ვალის (და მასზე პროცენტის) დაფარვა ახალი სესხის გაცემით და ახალი ვალდებულებების აღებით. სახელმწიფო ვალის რეფინანსირების სამი გზა არსებობს:

1. ვალდებულებების ჩანაცვლება (მათი მფლობელების თანხმობით) ვადაგასული დაფარვის ვადით ახლით, ეკვივალენტური ოდენობით დაფარვისა; ზოგიერთი ვალდებულების ადრეული ჩანაცვლება სხვებით უფრო გრძელი დაფარვის ვადით; ახალი ობლიგაციების განთავსება (გაყიდვა) და შემოსავლის გამოყენებით ვადაგასული ობლიგაციების დაფარვა.

2. ვალის გამოსყიდვა. იმ შემთხვევებში, როდესაც მოვალე სახელმწიფოებს შეიძლება ჰქონდეთ მნიშვნელოვანი ოდენობის ფინანსური რეზერვები, შესაძლებელია მსესხებელს დამოუკიდებლად მიეცეს საკუთარი ვალების გამოსყიდვის უფლება, რამაც შეიძლება შეამციროს სახელმწიფო ვალის მთლიანი მოცულობა. თუმცა, მსოფლიო პრაქტიკა უარყოფითად არის განწყობილი ვალების ადრეული გამოსყიდვის მიმართ. ეს იმის გამო ხდება, რომ ამით სარგებელი მიდის, პირველ რიგში, ყველაზე ცუდ მსესხებლებს, რომელთა ვალებიც ყველაზე დიდი ფასდაკლებით ივაჭრება და მეორეც, ირღვევა კრედიტორთა თანასწორობის პრინციპი.

3. ვალის სეკურიტიზაცია - სახელმწიფო შიდა ვალის ხელახალი რეგისტრაცია ფულის ბაზრის ახალ საბაზრო სავალო ინსტრუმენტებში, სასესხო კაპიტალის ჩათვლით. საერთაშორისო ფინანსურ ბაზრებზე ვაჭრობის ფასიანი ქაღალდების ძირითად ტიპებს შორის გამოიყოფა ორი ჯგუფი: უცხოური სახელმწიფოს შიდა ბაზარზე არარეზიდენტების მიერ გამოშვებული უცხოური ობლიგაციები და ევროობლიგაციები - საშუალო და გრძელვადიანი ვალდებულებები ევროვალუტით, გამოშვებული ევროპულ ვალუტაზე. ბაზარი უცხოელ ინვესტორებს შორის.

1990-იანი წლების დასაწყისისთვის. საერთაშორისო პრაქტიკაში შემუშავებულია საგარეო ვალის რესტრუქტურიზაციის საკმაოდ ეფექტური სისტემა, რომელიც შემოთავაზებულია აშშ-ს სახაზინო მდივნის ნ. ბრედის მიერ განვითარებადი ქვეყნების სავალო ვალდებულებების დასაფარად - „ბრეიდის გეგმა“. იმ დროს განვითარებადი ქვეყნების ფასიანი ქაღალდების ბაზრები ძალიან დაბალი ლიკვიდურობით ხასიათდებოდა - ნომინალური ღირებულების 25-40%. მოვალეთა და კრედიტორთა მოლაპარაკების შედეგად 1990-1994 წწ. ბრეიდის ობლიგაციები გამოიცა საერთო ოდენობით, დაახლოებით 100 მილიარდი დოლარის ოდენობით. საერთაშორისო პრაქტიკაში გამოიყენება ბრედის ობლიგაციების შემდეგი სახეობები: პარიტეტი (შემცირებული პროცენტით); ფასდაკლება (ვალის შემცირებული ძირითადი თანხით); საფეხურიანი (დაბალი საწყისი განაკვეთებით); ვალის კონვერტაცია (ახალი სესხები), ახალი ვალი; ინტერესი; კაპიტალიზებული.

ადმინისტრაციული მეთოდები მოიცავს კონვერტაციას, კონსოლიდაციას, გაერთიანებას, დაფარვის გადავადებას, ნოვაციას, ვალის გაუქმებას.

კონვერტაცია არის სესხების მომგებიანობის ცვლილება მოვალის ინტერესებში საპროცენტო განაკვეთის შემცირებით, ვალის დაფარვის სხვა მეთოდის გამოყენებით, რათა შემცირდეს მსესხებლის მიერ სახელმწიფო ვალის დაფარვისა და მომსახურების ხარჯები. ყველაზე გავრცელებული ტიპია ახალი სავალო ვალდებულებების გაცვლა. ტექნიკურად, ასეთი ოპერაციები არ იწვევს არსებული ვალდებულებების სტრუქტურის ცვლილებას ან ახალი სესხების მიღებას.

კონსოლიდაცია არის უკვე განთავსებული სესხების მოქმედების პერიოდის ცვლილება გაზრდის ან შემცირების მიმართულებით. სესხის გახანგრძლივება მიზნად ისახავს ვალის დაფარვის ხელშეწყობას და გულისხმობს გაცემული სესხების ვადის გაზრდას მიმდინარე ვალდებულებებისა და მოკლევადიანი სესხების გრძელვადიანზე გადატანით. როგორც წესი, იგი სავალდებულო ხასიათისაა და ხორციელდება ძველი სესხების ობლიგაციებზე საპროცენტო კუპონების დამატებით, რომელთა მოქმედების ვადა გრძელდება, ან ძველი სესხების ობლიგაციების ახალი სესხის ობლიგაციებით ჩანაცვლებით. ხშირად კონსოლიდაცია (ჩვეულებრივ გახანგრძლივება) შერწყმულია კონვერტაციასთან.

სესხების გაერთიანება არის რამდენიმე სესხის გაერთიანება ერთში, როდესაც ადრე გაცემული სესხების ობლიგაციები იცვლება ახალი სესხის ობლიგაციებზე. ის შეიძლება განხორციელდეს კონსოლიდაციით და კონვერტაციით ან მის გარეშე.

სესხის დაფარვის გადავადება მდგომარეობს იმაში, რომ, ისევე როგორც კონსოლიდაციის შემთხვევაში, სესხის დაფარვის ვადა ცალმხრივად გადაიდო და გარდა ამისა, შეჩერებულია შემოსავლის გადახდა.

ნოვაცია არის შეთანხმება მსესხებელ სახელმწიფოსა და კრედიტორებს შორის ერთი და იმავე სასესხო ხელშეკრულებით ნაკისრი ვალდებულებების შესაცვლელად.

სახელმწიფო ვალის გაუქმება არის სახელმწიფოს უარი ყველა ვალდებულებაზე. ეს არის არასაბაზრო ღონისძიება სახელმწიფოს ვალის პრობლემის მოსაგვარებლად. სახელმწიფო ვალის მართვის ეს ფორმა გამოიყენება, როდესაც ხდება ხელისუფლების ცვლილება ან როცა სახელმწიფო თავს გაკოტრებულად აცხადებს.

სახელმწიფო ვალის მართვის ეს ფორმები ვრცელდება როგორც საშინაო, ისე საგარეო ვალზე.

საგარეო ვალის მართვა რუსეთში საგარეო სესხების მოზიდვის ეტაპზე ხორციელდება შესაბამისი ფინანსური წლის ბიუჯეტის კანონში საგარეო ვალისა და სახელმწიფო გარანტიების მაქსიმალური ოდენობის დადგენით.

საგარეო ვალის გამოყენების მართვა ხორციელდება სამი ფორმით:

ფინანსური განთავსება - საინვესტიციო პროექტების დაფინანსება და ეკონომიკური განვითარება (ეს არის საგარეო ვალის განთავსების ყველაზე ეფექტური გზა);

საბიუჯეტო გამოყენება - ბიუჯეტის მიმდინარე ხარჯებისა და სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსება, მათ შორის საგარეო ვალის მომსახურება;

შერეული ფისკალური და ფინანსური განლაგება.

საგარეო ვალის დაფარვის მართვა გულისხმობს მისი დაფარვის სხვადასხვა წყაროების გამოყენებას: საბიუჯეტო სახსრებს, ოქროს და სავალუტო რეზერვებს, ახალ სესხებს, ვალის გადაქცევას საწარმოების აქციებად.

სახელმწიფო ვალის მართვის სისტემას მუშაობის ორი რეჟიმი უნდა ჰქონდეს:

რეპროდუქციული პროცესის ნორმალურ რეჟიმში მართვა;

კრიზისის მართვა ბიუჯეტის დეფიციტის გამწვავების, წარმოების შემცირებისა და ახალი სესხების მოზიდვის შესაძლებლობის შემცირების კონტექსტში.

ამ რეჟიმებს შორის წყალგამყოფი მდგომარეობს სახელმწიფო სესხების ძირითადი კომპონენტების შეფასებაში: სახელმწიფო ვალის დაგროვება, გადახდის სისტემა, ახალი სესხების ტენდენციები.

სახელმწიფო ვალი არის რთული ეკონომიკური და ფინანსური სუბიექტი, სპეციალური ფინანსური მექანიზმი, რომელიც მოითხოვს მის რეგულირების მეთოდების სისტემის გამოყენებას. ძირითადი მოიცავს:

სახელმწიფო ვალის სტაბილიზაციის ინსტრუმენტები, ვალის დინამიკის მართვა;

სახელმწიფო საგარეო ვალის შემცირება;

ქვეყნის საგარეო ვალის რესტრუქტურიზაცია;

სახელმწიფო ვალის მომსახურების ღირებულების შემცირება.

სახელმწიფო ვალის მართვის ძირითადი მეთოდი ოპტიმიზაციაა

მთავრობის სესხება. ეს მიდგომა სცილდება „მარეგულირებელი მეთოდის“ კონცეფციას, რომელიც წარმოადგენს სესხის აღების ოპტიმიზაციის პრაქტიკულად პროგრამას, რომლის ფარგლებშიც ხორციელდება შიდა და გარე სესხების მანევრირება.

ოპტიმიზაციის მიდგომა ეხება როგორც ვალის ფორმირებას, ასევე მის მომსახურებას, რომელიც მოიცავს შემდეგ ღონისძიებებს: მიმდინარე დავალიანებისა და მომავალი გადასახადების ცვლილების ეკვივალენტობის უზრუნველყოფა; ემისიების აქტივობებში და გადასახადების აკრეფის ბალანსის შენარჩუნება ვალების ზრდის პროცესთან და მისი მომსახურების ზომით; საინვესტიციო პროცესთან ერთად ვალის სტაბილიზაციის პოლიტიკის განხორციელება; ზომების მიღება ვალის ზრდის პოლიტიკის შემაკავებელ პოლიტიკად გარდაქმნის მიზნით, რომელიც ასტაბილურებს ვალის ზრდას.

ბიბლიოგრაფია

1. ალეხინი, E.V. სახელმწიფო და მუნიციპალური ფინანსები: სახელმძღვანელო / E.V. - პენზა, 2010. - 350გვ.

2. Kangro, M. V. სახელმწიფო და მუნიციპალური ფინანსები: სახელმძღვანელო. შემწეობა / M. V. Kangro. - Ulyanovsk: UlSTU, 2010. - 152 გვ.

3. Polyak, G. B. სახელმწიფო და მუნიციპალური ფინანსები: სახელმძღვანელო. შემწეობა / G. B. Polyak. - მე-3 გამოცემა, შესწორებული. და დამატებითი - M.: UNITY-DANA, 2008. - 375გვ.

4. Troshin, A. N. ფინანსები და კრედიტი: სახელმძღვანელო / A. N. Troshin, T. Yu., V. I. Fomkina. - M.: INFRA-M, 2009. - 408გვ.