თემა 1. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, როგორც ეკონომიკის დაფინანსების ალტერნატიული წყარო

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი არის ურთიერთობების სისტემა, რომელიც წარმოიქმნება ფასიანი ქაღალდების გამოშვებისა და მიმოქცევის დროს, აგრეთვე ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე პროფესიონალი მონაწილეების შექმნისა და ფუნქციონირებისას.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი არის ბაზარი, სადაც ვაჭრობის ობიექტია ფასიანი ქაღალდები.

RCB ნაწილია ფინანსური ბაზარი, რომელზედაც ხდება გადანაწილება ფინანსური რესურსებიფასიანი ქაღალდების მეშვეობით. ფინანსური ბაზრის ამ ნაწილს საფონდო ბაზარი ეწოდება. გარდა ამისა, RCB მოიცავს უამრავ ურთიერთობას შემდეგ სფეროებში:

— სასაქონლო ბაზრები: სასაქონლო ფასიანი ქაღალდები (სასაქონლო ზედნადები, ზედნადები, ორდერები), ფიუჩერსული კონტრაქტები სასაქონლო ბირჟებზე;

— ფულადი მიმოქცევა: ფულადი ფასიანი ქაღალდები (ჩეკები).

RCB-ის ფუნქციები:

ზოგადი ბაზარი:


1. ფასების დადგენა;
   

   საინფორმაციო;
   

   მარეგულირებელი;
   

   კომერციული 9მოგება).
   

Კონკრეტული:


1. გადანაწილებადი;
   

   დაზღვევა და რისკის გადანაწილება.
   

თემა 2. ფასიანი ქაღალდების არსი და სახეები

ფასიანი ქაღალდები წარმოიშვა შუა საუკუნეებში. ფასიანი ქაღალდების გაჩენის მიზეზები:

კაპიტალის მფლობელს უნდა ჰქონდეს წერილობითი მტკიცებულება კაპიტალის ინვესტიციის შესახებ.


კაპიტალის მფლობელს ნებისმიერ დროს უნდა შეეძლოს მისი თავისუფლად განკარგვა.


ფასიან ქაღალდებს აქვთ 2 ასპექტი:


იურიდიული. ფასიანი ქაღალდი არის დადგენილი ფორმისა და დეტალების დოკუმენტი, რომელიც ადასტურებს ქონებრივ უფლებებს, რომლის განხორციელება ან გადაცემა შესაძლებელია წარდგენისთანავე.


ეკონომიკური. ფასიანი ქაღალდი არის რეალური კაპიტალის წარმომადგენელი. თუმცა, ეს წარმომადგენლები გამოეყოთ რეალურ კაპიტალს და დამოუკიდებლად ფუნქციონირებენ, ხდებიან ფიქტიური კაპიტალი. შედეგად ფასიანი ქაღალდი დამოუკიდებლად ტრიალებს ბაზარზე, იაფდება, ძვირდება, მაგრამ რეალური კაპიტალი არ იცვლება.


ფასიან ქაღალდებს აქვთ შემდეგი ფუნდამენტური თვისებები:


ვაჭრობა არის ფასიანი ქაღალდის შესაძლებლობა, იყიდოს და გაიყიდოს ბაზარზე, ასევე იმოქმედოს როგორც გადახდის ინსტრუმენტი.


ხელმისაწვდომობა ყველა სამოქალაქო ტრანზაქციაზე: ყიდვა-გაყიდვა, გირავნობა, შემოწირულობა, შენახვა, საკომისიო, საკომისიო


სტანდარტული. თითოეულ უსაფრთხოებას აქვს გარკვეული სტანდარტული ფორმა და დეტალების ნაკრები. ისინი აუცილებელია დოკუმენტის, როგორც ფასიანი ქაღალდის იდენტიფიცირებისთვის, ასევე ფასიან ქაღალდებთან მუშაობის გასაადვილებლად და ავტომატიზირებისთვის. სტანდარტიზაცია ასევე გულისხმობს ერთიან უფლებებს ყველა მფლობელისთვის.


სერიულობა. ფასიანი ქაღალდები გამოიცემა გარკვეული სერიებით, ტრანშებით, ემისიებით, ემისიაებით.


დოკუმენტაცია. ფასიანი ქაღალდი მკაცრი დოკუმენტია, რადგან ის ფორმალურად ამტკიცებს მფლობელის უფლებებს და ემიტენტის ვალდებულებებს.


სავალდებულო შესრულება.


ბაზარზე ფასიანი ქაღალდები ფასდება შემდეგი თვისებების მიხედვით:


1. მომგებიანობა. ნებისმიერი ფასიანი ქაღალდი შეძენილია ამა თუ იმ ფორმით შემოსავლის მისაღებად.


2. რისკიანობა. ფასიანი ქაღალდებიდან შემოსავლის მიღება ალბათური ხასიათისაა.


3. ლიკვიდურობა. ეს არის უსაფრთხოების გადაქცევის უნარი ნაღდი ფული. არსებობს პირდაპირი და საკრედიტო ლიკვიდობა.


ფასიანი ქაღალდის სიცოცხლის ციკლი მოიცავს შემდეგ ეტაპებს:


წინა საბაზრო ფაზა. მოიცავს ფასიანი ქაღალდების დიზაინს, ემისიის დოკუმენტების შემუშავებას, სახელმწიფო რეგისტრაციას და სახელმწიფო სარეგისტრაციო ნომრის მინიჭებას.


ბაზრის ფაზა. მოიცავს:


- პირველადი განთავსება ან ანდერრაიტი. ამ ეტაპზე ემიტენტი ყიდის ფასიან ქაღალდებს პირველ მფლობელს. განთავსების ფასი მუდმივია. რუსეთის ფედერაციაში აკრძალულია ფასიანი ქაღალდების განთავსება ნომინალურ ფასად. დისკონტის ობლიგაციები (სახელმწიფო ობლიგაციები) იყიდება ფასდაკლებით.


- მეორადი მიმართვა. ამ ეტაპზე უსაფრთხოება ერთი ინვესტორიდან მეორეზე გადადის. ემიტენტი არ იღებს თანხებს. ფასი იცვლება მიწოდებასა და მოთხოვნას შორის ურთიერთობის მიხედვით.


3. პოსტმარკეტინგის ეტაპი. ფასიანი ქაღალდები გამოსყიდულია. მფლობელს უხდიან ნომინალურ ან სამაშველო ღირებულებას.


ფასიანი ქაღალდები შეიძლება დაიყოს შემდეგი კრიტერიუმების მიხედვით:


Ნიშანი	სახეები
	პირველადი წარმოებულები
	ვალი სათაური
	Მოკლე ვადა Გრძელვადიანი განუსაზღვრელი Poste Restante
ემიტენტის მიერ	სახელმწიფო არასახელმწიფო (კერძო და კორპორატიული)
გადაცემის მეთოდით	მატარებელს. ისინი არ ატარებენ მესაკუთრის სახელს და გადაიცემა მარტივი გადაცემით ორდერები. მათზე მითითებულია მფლობელის სახელი და მათზე საკუთრება გადადის ინდოსამენტის საშუალებით. დაასახელა. მათზე მითითებულია მფლობელის სახელი, მათზე საკუთრება გადადის რეესტრში ცვლილებების შეტანით
გამოშვების ფორმის მიხედვით	დოკუმენტური დაუსაბუთებელი
	საბაზრო ან თავისუფლად ვაჭრობა არასაბაზრო
გირაოს ხელმისაწვდომობიდან გამომდინარე	უზრუნველყოფილი დაუცველი
	მიმოხილვები შეუქცევადი
გადახდილი შემოსავლის ფორმის მიხედვით	უპროცენტო ინტერესი
	ემისია გამონაბოლქვის გარეშე
	ინვესტიცია სპეკულაციური
ტიპის მიხედვით	საფონდო ობლიგაციები ბირჟა

აქცია არის სააქციო საზოგადოების მიერ გამოშვებული ფასიანი ქაღალდი, რომელიც მფლობელს ანიჭებს შემდეგ უფლებებს:


სს-ის მოგების ნაწილის დივიდენდების სახით მიღების უფლება.


სააქციო საზოგადოების მართვაში მონაწილეობის უფლება.


სს-ის ლიკვიდაციის შემდეგ დარჩენილი ქონების ნაწილის მიღების უფლება.


აქციების თვისებები:


- არის საკუთრების სათაური, ანუ მისი მფლობელი არის სააქციო საზოგადოების თანამფლობელი;


- შეუზღუდავია;


- გულისხმობს მესაკუთრის შეზღუდულ პასუხისმგებლობას შესყიდვის ფასის ფარგლებში.


რუსეთის კანონმდებლობის მიხედვით, აქციები არის რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდები და უნდა იყოს გამოშვებული ბუღალტრული ფორმით (იშვიათი გამონაკლისის გარდა).


გაზიარების კლასიფიკაცია:


Ნიშანი	ხედი
სს-ის ტიპი	სს აქციები – შეიძლება ექვემდებარებოდეს ღია ან დახურულ გამოწერას, ღია გაყიდვას სს-ის აქციები შეიძლება განაწილდეს მხოლოდ დამფუძნებლებზე ან პირთა სხვა შეზღუდულ წრეზე, მათ არ აქვთ პირველი უარის თქმის უფლება;
უფლებების ფარგლებით	ჩვეულებრივი - მიეცით სრული უფლებები უპირატესი (შეღავათიანი) - არ აძლევთ ხმის მიცემის უფლებას, თუმცა დივიდენდის ზომა და სალიკვიდაციო ღირებულება ფიქსირებულია წესდებაში. შეიძლება გაიცეს საწესდებო კაპიტალის 25%-ის ფარგლებში.
განლაგებით	განთავსებული, შეძენილი აქციონერების მიერ გამოცხადებულია და შესაძლოა შემდგომ გამოქვეყნდეს

ობლიგაცია არის ემისიის ხარისხის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ანიჭებს მფლობელს შემდეგ უფლებებს:


უფლებას, დადგენილ ვადაში მიიღოს ემიტენტისაგან მისი ნომინალური ღირებულება ან სხვა ქონებრივი ექვივალენტი.


ნომინალური ღირებულების ფიქსირებული პროცენტის მიღების უფლება.


სხვა საკუთრების უფლებები.


ბონდის თვისებები:


— ადასტურებს სასესხო ურთიერთობას და არ აძლევს უფლებას ჩაერიოს ემიტენტის საქმეებში და მართოს ქონება;


- აქვს საბოლოო სიმწიფე;


- აქვს პრიორიტეტი აქციებზე.


ობლიგაციების კლასიფიკაცია:


Ნიშანი	ხედი
გამოშვების ფორმა რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის შესაბამისად	რეგისტრირებულია დაუსაბუთებლად. დოკუმენტური ფილმი გადამტანისთვის.
გირაოს ხელმისაწვდომობიდან გამომდინარე	გირაოს გარეშე უზრუნველყოფით (გირავნობა, თავდებობა, ბანკის გარანტიასახელმწიფო ან მუნიციპალური გარანტია)

აქციებსა და ობლიგაციებს აქვთ შემდეგი დადებითი და უარყოფითი მხარეები:


უსაფრთხოების ტიპი	ემიტენტი		ინვესტორი
	დადებითი	მინუსები	დადებითი	მინუსები
ჩვეულებრივი წილი	— დივიდენდი დგინდება თვითნებურად	— აქციონერს აქვს მართვის უფლება	- ქონების ნაწილზე უფლება — აქციების ფასის ზრდის შესაძლებლობა - დამატებითი სარგებელი	- დივიდენდი არ არის გარანტირებული — ლიკვიდაციის დროს საკუთრების უფლება უპირველეს ყოვლისა რეალიზდება — რეალური მენეჯმენტისთვის საჭიროა აქციების დიდი ბლოკი
პრიორიტეტული წილი	- არ არის აუცილებელი კაპიტალის დაბრუნება	- დივიდენდი ფიქსირდება	- დივიდენდი გარანტირებულია — აქციონერთა უფლებების განხორციელება ხდება ობლიგაციების მფლობელის უფლებების განხორციელების შემდეგ	- დაბალი დივიდენდის ოდენობა — აქციონერს არ აქვს მართვის უფლება
ბონდი		- კაპიტალი უნდა დაბრუნდეს - პროცენტი ფიქსირდება	— კუპონის ზომა ჩვეულებრივ გარანტირებულია - სს-ის ლიკვიდაციისას პირველ რიგში ხორციელდება მესაკუთრის უფლებები	- მფლობელს არ აქვს მართვის უფლება

მეორადი ფასიანი ქაღალდები არის ძირითადი ფასიანი ქაღალდების ან სხვა მეორადი ფასიანი ქაღალდების საკუთრების უფლების სერტიფიკატები.


Მიზეზები:


ძირითადი ფასიანი ქაღალდის მფლობელში უფლებების არსებობა, რომლებიც შეიძლება განცალკევდეს ძირითადი ფასიანი ქაღალდისგან და დამოუკიდებლად არსებობდეს უფრო ეფექტური ფორმით.


დაწინაურება საინვესტიციო თვისებებიარსებული ფასიანი ქაღალდები.


კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდები არის ერთი ტიპის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც გარკვეულ პირობებში შეიძლება გარდაიქმნას სხვა ტიპის ფასიან ქაღალდებად. შემდეგი პროდუქტები იწარმოება რუსეთის ფედერაციაში:


კონვერტირებადი ობლიგაციები, რომელთა გადაცვლა შესაძლებელია აქციებზე.


კონვერტირებადი აქციები, რომლებიც შეიძლება გადაკეთდეს ჩვეულებრივ აქციებად ან პრიორიტეტული აქციებისხვა სახის მფლობელის მოთხოვნით.


წარმოებული ფასიანი ქაღალდების სხვა ჯგუფს მიეკუთვნება ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც იძლევიან ემიტენტის ფასიანი ქაღალდების შეძენის უფლებას. რუსეთის ფედერაციაში ნებადართულია ემიტენტის ოფციები.


ემიტენტის ოფციონი არის ემისიის ხარისხის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც უზრუნველყოფს მისი მფლობელის უფლებას მასში მითითებულ ვადაში ან გარკვეული პირობების დადგომისას შეიძინოს ემიტენტის აქციების გარკვეული რაოდენობა ემიტენტის ოფციონში მითითებულ ფასად.


ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ფართოდ გამოიყენება ფიუჩერსული კონტრაქტები ფასიანი ქაღალდების ან სხვა აქტივების შესაძენად. ეს არის ხელშეკრულება, რომელშიც ერთი მხარე ყიდის, ხოლო მეორე ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს ან სხვა აქტივებს მომავალში განსაზღვრულ თარიღში ხელშეკრულების დადების მომენტში დაფიქსირებული ფასით.


კუპიურა არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ადასტურებს მასში მითითებული პირის უპირობო ვალდებულებას, გარკვეული პერიოდის დადგომისას გადაუხადოს კუპიურაში მითითებული თანხის ოდენობა კუპიურის მფლობელს.


კანონპროექტის თვისებები:


- აბსტრაქტულობა;


- უდავო და უპირობოობა;


- ვალდებულების ფულადი ხასიათი;


- დაწერა სტანდარტული ფორმა;


- ერთობლივი პასუხისმგებლობა;


- შეიძლება გადაიცეს ინდოსამენტის (ინდოსამენტის) გამოყენებით.


გადასახადების კლასიფიკაცია:


1. თამასუქი (სოლო) არის უჯრის ვალდებულება, გადაუხადოს მფლობელს გარკვეული თანხა.
   

კუპიურა (დრაფტი) არის ბრძანება უჯრისგან გადამხდელს გადაიხადოს თანხის ოდენობა.


დეპოზიტარი და შემნახველი სერთიფიკატები– ეს არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც ადასტურებს, რომ დეპოზიტი განხორციელდა ბანკში და მის მფლობელს აძლევს უფლებას მიიღოს დეპონირებული თანხა, ასევე მასზე პროცენტი. სადეპოზიტო მოწმობები განთავსდება იურიდიულ პირებს შორის, შემნახველი მოწმობები - ფიზიკურ პირებს შორის.


კერძო ვალების ფასიანი ქაღალდები არის ფასიანი ქაღალდების გამოშვება გაცემული სესხებისა და სხვა სავალო ვალდებულებების მიმართ და მათი განთავსება ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე. ეს შესაძლებელს ხდის კაპიტალის დამატებითი წყაროების მოზიდვას.


მეორადი იპოთეკა არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც გამოშვებულია ერთგვაროვანი საფუძველზე იპოთეკური სესხები, იპოთეკის მთელ ჯგუფზე პროცენტის და ძირითადი თანხის პროპორციული გადახდის უფლება.


შესაძლებელია მეორადი ობლიგაციების გამოშვება.


ემიტენტები ხშირად აგროვებენ კაპიტალს ფასიანი ქაღალდების საერთაშორისო ბაზრებზე. ძირითადი მიზეზებია:


- კაპიტალის მოპოვება;


- კომპანიის მიმზიდველობის გაზრდა;


— უცხოელი ინვესტორებისთვის ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის შესაძლებლობების შექმნა.


საერთაშორისო ბაზარზე შესვლის გზები:


ჩვეულებრივი ფასიანი ქაღალდების გამოყენება პირდაპირ ან შუამავლის მეშვეობით.


საერთაშორისო ფასიანი ქაღალდების გამოშვება.


წარმოებული ფასიანი ქაღალდების გამოშვება.


საერთაშორისო ფასიანი ქაღალდები არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც განთავსებულია საერთაშორისო ბაზარზე.


საერთაშორისო ფასიანი ქაღალდების კლასიფიკაცია:


ევრო აქციები და ევროობლიგაციები არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც განთავსებულია ევროპულ ბაზრებზე, ანუ გამოშვებულია ვალუტაში, რომელიც უცხოა როგორც ემიტენტისთვის, ასევე ინვესტორისთვის.


უცხოური ობლიგაციები არის ობლიგაციები, რომლებიც გამოშვებულია და განთავსებულია ემიტენტის მიერ უცხო ქვეყანაში ამ სახელმწიფოს ვალუტაში.


გლობალური ობლიგაციები წარმოადგენს ერთდროულ განთავსებას ევრობონდების ბაზარზე და ეროვნულ ბაზრებზე


პარალელური ობლიგაციები არის ფასიანი ქაღალდების ერთი ემისიის განთავსება ერთდროულად რამდენიმე ქვეყანაში ეროვნულ ვალუტაში.


წარმოებული ფასიანი ქაღალდების გამოყენებისას გამოიყენება დეპოზიტარის ქვითრები.


დეპოზიტარის ქვითარი არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც გაცემულია A ქვეყანაში და მიუთითებს ამ ქვეყანაში დეპონირებულ B ქვეყანაში მდებარე კომპანიის გარკვეული რაოდენობის აქციების მფლობელობაზე.


თემა 3. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სტრუქტურა


ფასიანი ქაღალდების ბაზარს აქვს რთული სტრუქტურა. ბაზარზე შეიძლება გამოიყოს შემდეგი სეგმენტები:


Ნიშანი	სეგმენტები
უსაფრთხოების სასიცოცხლო ციკლის ეტაპი	პირველადი არის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ნაწილი, რომელიც უზრუნველყოფს ფასიანი ქაღალდის მიმოქცევაში გაშვებას და მის გადაცემას პირველ მფლობელზე. მეორადი არის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ნაწილი, რომელზედაც ივაჭრება ადრე გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები
რეგულირების ხარისხი	მოუწესრიგებელი Ორგანიზებული
ვაჭრობის ადგილი	Გაცვლა OTC
ვაჭრობის ტიპი	ტრადიციული - ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის ფორმა, რომლის დროსაც გამყიდველი და მყიდველი უშუალოდ ხვდებიან გარკვეულ ადგილას და აწარმოებენ საჯარო ან დახურულ ვაჭრობას და მოლაპარაკებებს. კომპიუტერიზებული არის ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის ფორმა, რომელიც იყენებს სხვადასხვა კომპიუტერულ ქსელებს და კომუნიკაციის თანამედროვე საშუალებებს. ასეთ ბაზარს არ გააჩნია ფიზიკური მდებარეობა და ხასიათდება უწყვეტობით დროსა და სივრცეში.
გარიგების ვადები	ნაღდი ფულის ბაზარი (სპოტი, ნაღდი ფული) სასწრაფო

ფასიანი ქაღალდების ბირჟის მონაწილეები არიან ფიზიკური და იურიდიული პირები, რომლებიც ყიდიან ან ყიდულობენ ფასიან ქაღალდებს, ემსახურებიან მათ ბრუნვას და ანგარიშსწორებას ფასიანი ქაღალდებით გარიგებებზე.


მონაწილეთა ჯგუფები:


1. გამყიდველები
   

   ინვესტორები
   

   საფონდო შუამავლები
   

   ორგანიზაციები, რომლებიც ემსახურებიან ფასიანი ქაღალდების ბაზარს
   

   მარეგულირებელი და კონტროლის ორგანოები
   

ფასიანი ქაღალდის გამყიდველი შეიძლება იყოს ფასიანი ქაღალდის ემიტენტი და მფლობელი ან ინვესტორი.


ემიტენტი არის პირი, რომელიც თავისი სახელით ეკისრება ვალდებულებას ფასიანი ქაღალდების მფლობელების წინაშე, განახორციელოს ამ ფასიანი ქაღალდებით უზრუნველყოფილი უფლებები.


რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის თანახმად, ემიტენტები შეიძლება იყვნენ:


იურიდიული პირები


ორგანოები აღმასრულებელი ხელისუფლება


ორგანოები ადგილობრივი მმართველობა


ინვესტორი (მესაკუთრე) არის პირი, რომელსაც ფასიანი ქაღალდი ეკუთვნის საკუთრების უფლებით ან სხვა ქონებრივი უფლებით.


ინვესტორების კლასიფიკაცია:


Ნიშანი	სახეები
სტატუსი	ფიზიკური პირები: კერძო ინვესტორები და პროფესიონალი მონაწილეები კორპორატიული ინვესტორები: ს.ს კოლექტიური ინვესტორები: ურთიერთდახმარების ფონდები, არასახელმწიფო საპენსიო ფონდები, სადაზღვევო კომპანიები სახელმწიფო
რისკის დონე	კონსერვატიული ზომიერი აგრესიული ირაციონალური

საფონდო შუამავლები და ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მომსახურე ორგანიზაციები ძირითადად ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალი მონაწილეები არიან. რუსეთის ფედერაციაში პროფესიული საქმიანობა მოიცავს:


საფონდო შუამავლები:


1. საბროკერო საქმიანობა
   

   დილერის საქმიანობა
   

   ფასიანი ქაღალდების მართვის საქმიანობა
   

ორგანიზაციები, რომლებიც ემსახურებიან ფასიანი ქაღალდების ბაზარს:


1. დასუფთავების საქმიანობა
   

   სადეპოზიტო საქმიანობა
   

   დაარეგისტრირეთ ტექნიკური სამუშაოები
   

   სავაჭრო ორგანიზაციის საქმიანობა
   

   ფინანსური კონსულტანტის საქმიანობა.
   

გარდა ამისა, RCB-ში მოქმედებენ სხვადასხვა საინფორმაციო სააგენტოები, სარეიტინგო სააგენტოები, იურიდიული ფირმები და სხვა მოქმედი სტრუქტურები.


საბროკერო საქმიანობა არის ფასიანი ქაღალდებით სამოქალაქო ოპერაციების განხორციელების საქმიანობა კლიენტის სახელით და ხარჯებით ან საკუთარი სახელით, მაგრამ კლიენტის ხარჯზე.


ამ შემთხვევაში კლიენტთან იდება კომპენსაციის ხელშეკრულება.


კლიენტი შეიძლება იყოს ნებისმიერი პირი, მათ შორის ემიტენტი ფასიანი ქაღალდების განთავსებისას.


ბროკერების შემოსავალი მოიცავს:


- კომისია;


- კლიენტის საბანკო ანგარიშებზე ნაშთების შენახვისგან მიღებული პროცენტი.


მოთხოვნები ბროკერისთვის:


მომხმარებელთა ტრანზაქციები უნდა განხორციელდეს მათი მიღების თანმიმდევრობით;


კლიენტის ტრანზაქციებს აქვს პრიორიტეტი თავად ბროკერის დილერებთან შედარებით;


კლიენტების სახსრები ინახება ბანკში სპეციალურ საბროკერო ანგარიშებზე;


კლიენტის თანხების გამოყენება შესაძლებელია ბროკერის სასარგებლოდ მხოლოდ კლიენტის ნებართვით.


ბროკერს შეუძლია კლიენტებს სესხი გასცეს მარჟა ტრანზაქციის განსახორციელებლად. ამავე დროს ის იღებს პროცენტს.


სადილერო აქტივობა არის ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციების განხორციელება საკუთარი სახელით და საკუთარი ხარჯებით შესყიდვის ან/და გასაყიდი ფასის საჯაროდ გამოცხადებით გამოცხადებულ ფასებში ყიდვა-გაყიდვის ვალდებულებით.


დილერის შემოსავალი შედგება გაყიდვისა და შესყიდვის ფასებს შორის სხვაობისგან.


ფასიანი ქაღალდების მართვის საქმიანობა არის საქმიანობა, რომელსაც ახორციელებს იურიდიული პირი თავისი სახელით გარკვეული პერიოდის საფასურით. ნდობის მენეჯმენტიფასიანი ქაღალდები და სახსრები, რომლებიც გადაეცა მას მფლობელობაში და ეკუთვნის სხვა პირს ამ პირის ან მის მიერ მითითებული მესამე პირების ინტერესებიდან გამომდინარე.


როგორც საბროკერო საქმიანობაში, ამ შემთხვევაშიც წარმოიქმნება ინტერესთა კონფლიქტი.


კლირინგული საქმიანობა არის ორმხრივი ვალდებულებების განსაზღვრა და მათი კომპენსირება ფასიანი ქაღალდების მიწოდებისა და მათზე ანგარიშსწორების გარიგებებში.


გაწმენდითი საქმიანობა მოიცავს: შეგროვებას, შეჯერებას, ოპერაციების შესახებ ინფორმაციის კორექტირებას და სააღრიცხვო დოკუმენტაციის მომზადებას.


გამწმენდი საქმიანობის მიზეზი: დიდი რიცხვიტრანზაქციების მონაწილეები და დადებული ტრანზაქციების დიდი რაოდენობა.


გამწმენდი საქმიანობის პრინციპები:


კლირინგი და ანგარიშსწორება უნდა განხორციელდეს დამოუკიდებელი სუბიექტის მიერ.


ბირჟის შუამავლებისა და კლიენტების სახსრები ცალკე უნდა იყოს აღრიცხული.


საბირჟო ტრანზაქციებს კლირინგის ორგანო იღებს მხოლოდ ყველა დეტალის შემოწმებისა და დარეგისტრირების შემდეგ.


არსებობს მკაცრი განრიგი გაწმენდისა და ანგარიშსწორებისთვის.


ტრანზაქციების შესრულების გარანტირებისთვის კლირინგული სახლი ქმნის სპეციალურ ფონდებს.


სადეპოზიტო საქმიანობა არის ფასიანი ქაღალდების სერტიფიკატების შენახვის, აგრეთვე ფასიანი ქაღალდების აღრიცხვისა და უფლებების გადაცემის მომსახურების გაწევა.


ფასიანი ქაღალდების მესაკუთრეთა რეესტრის წარმოებასთან დაკავშირებული საქმიანობა - რეესტრის წარმოების სისტემის შემადგენელი მონაცემების შეგროვება, აღრიცხვა, დამუშავება, შენახვა და მიწოდება.


ამ იურიდიულ პირს ეწოდება რეესტრის მფლობელი ან რეგისტრატორი.


რეესტრში შეიძლება დარეგისტრირდეს შემდეგი:


1. მფლობელები.


2. ნომინალური მფლობელები არიან რეესტრში რეგისტრირებული პირები, რომლებიც არ არიან ფასიანი ქაღალდების მფლობელები. ფასიან ქაღალდებზე უფლებები არ გადაეცემა ნომინალურ მფლობელს, მას უფლება აქვს განახორციელოს მხოლოდ კლიენტის სახელით.


ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ვაჭრობის ორგანიზების საქმიანობა არის მომსახურების გაწევა, რომელიც პირდაპირ ხელს უწყობს ფასიანი ქაღალდებით სხვადასხვა სამოქალაქო გარიგების დადებას.


ყველა მონაწილის საქმიანობის გასამარტივებლად, რეგულირებას ახორციელებს ფასიანი ქაღალდების ბაზარი.


მარეგულირებელი მიზნები:


1. წესრიგის დაცვა ბაზარზე.
   

   მონაწილეთა დაცვა არაკეთილსინდისიერი კონკურენციისგან.
   

   უფასო ფასის უზრუნველყოფა.
   

   საზოგადოებრივი ინტერესების დაცვა.
   

   ახალი ინსტრუმენტებისა და ბაზრების შექმნა.
   

რეგულაცია შეიძლება განხორციელდეს შემდეგი ფორმებით:


Მთავრობის რეგულაცია.


თვითრეგულირება.


თვითრეგულირებადი ორგანიზაციები არის არაკომერციული, არასამთავრობო ორგანიზაციები, რომლებიც შექმნილია ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალი მონაწილეების მიერ ნებაყოფლობით საფუძველზე, ბაზრის გარკვეული ასპექტების რეგულირების მიზნით, სახელმწიფო მხარდაჭერის გარანტიების საფუძველზე, გამოხატული მათ მინიჭებაში. სტატუსი.


თვითრეგულირების ორგანიზაციის ნიშნები:


ასოციაციის ნებაყოფლობითობა.


წევრები არიან პროფესიონალი მონაწილეები.


სახელმწიფო გადასცემს თავისი ფუნქციების ნაწილს.


ორგანიზაცია განსაზღვრავს ქცევის წესებს მხოლოდ მისი წევრებისთვის.


რუსეთის ფედერაციის ძირითადი თვითრეგულირებადი ორგანიზაციები:


ეროვნული წევრების ასოციაცია საფონდო ბაზარზე(ნაუფორი).


რეგისტრატორთა, გადარიცხვის აგენტებისა და დეპოზიტარების პროფესიული ასოციაცია (PARTAD)


თემა 4. საბირჟო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი


ბაზარი არის ურთიერთობა ნებისმიერი ქონების ან რაიმე უფლების ყიდვა-გაყიდვასთან დაკავშირებით.


ბაზრების ტიპები:


- არაორგანიზებული;


- ორგანიზებული.


ორგანიზებული ბაზრის ნიშნები:


— დამტკიცებული სავაჭრო წესების, ოპერაციების ანგარიშსწორებისა და აქტივების მიწოდების პროცედურების არსებობა;


- არსებობა მართვის ორგანიზაცია;


— მიწოდებისა და მოთხოვნის კონცენტრაცია დროსა და სივრცეში;


— ბაზრის რეგულირება სახელმწიფო და საზოგადოებრივი ორგანიზაციების მიერ.


ორგანიზებული ბაზრების კლასიფიკაცია:


Ნიშანი	სახეები
აქტივის ტიპის მიხედვით	— სასაქონლო ბაზარი(პროდუქტები, ინტელექტუალური საკუთრება) - ფინანსური ბაზარი (ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, საბანკო სესხების ბაზარი, სავალუტო ბაზარი)
წარმოშობის მიხედვით	- თვითორგანიზება (მონაწილეების ინიციატივით) - ცენტრალიზებული (სახელმწიფოს ინიციატივით)
ორგანიზაციის დონის მიხედვით	- ცუდად ორგანიზებული - ორგანიზებული - ძალიან ორგანიზებული
ვაჭრობის ფორმით	- საცალო - საბითუმო (გაცვლითი და არაგაცვლითი)

2.


საფონდო ვაჭრობის ნიშნები:


ვაჭრობადი აქტივი შეიძლება მიეკუთვნებოდეს როგორც სასაქონლო ჯგუფს, ასევე კაპიტალის ჯგუფს;


ბირჟაზე შეიძლება განხორციელდეს მხოლოდ ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციები;


მონაწილეები შეიძლება იყვნენ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მხოლოდ პროფესიონალი მონაწილეები;


ვაჭრობა შემოიფარგლება კონკრეტული ადგილით და დროით;


ვაჭრობა მკაცრად ექვემდებარება საბირჟო ვაჭრობის წესებს;


აუქციონის საჯაროობა (ყველა წევრის თანდასწრებით);


ვაჭრობის საჯაროობა;


რეგულირება სახელმწიფოსა და საზოგადოების მიერ;


მიწოდებისა და მოთხოვნის მაღალი კონცენტრაცია;


საბაზრო ფასის ფორმირება;


საქონლის ნაკლებობა გარიგების დადებისას;


გაყიდული საქონლის ხარისხისა და რაოდენობის სტანდარტიზაცია.


გაცვლა არის:


კონკრეტულ ბაზარზე ვაჭრობის ორგანიზატორი (რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, ვალუტა, სასაქონლო), რომელიც აკმაყოფილებს გარკვეულ მოთხოვნებს, კერძოდ, ღია საჯარო ვაჭრობის ჩატარებას წინასწარ განსაზღვრულ ადგილას, კონკრეტულ დროსა და დადგენილი წესით პირთა გარკვეულ წრეში;


მოვაჭრეების ორგანიზაციის სახით ორგანიზებული საბითუმო ბაზარი;


გაცვლის ფუნქციები:


1. ზოგადი ბაზარი
   

- ფასი (საბაზრო ფასის განსაზღვრა და მისი ბაზრის რეგულირება);


— პროგნოზული (ფასის პროგნოზირება);


- საინფორმაციო;


— ორგანიზაციული (გაცვლითი შეხვედრების ორგანიზება, გაცვლითი ხელშეკრულებების შემუშავება);


- გარანტია.


სპეციალიზებული


- ჰეჯირება;


- არბიტრაჟი;


- სპეკულაციური.


3.


ბირჟები კლასიფიცირდება შემდეგი კრიტერიუმების მიხედვით:


Ნიშანი	სახეები
ვაჭრობის აქტივის ტიპის მიხედვით	საქონელი (სასაქონლო და ნედლეული) საფონდო Უცხოური ვალუტა
გარიგებების ბუნებით	რეალური სასაქონლო ბირჟები ფიუჩერსული ბირჟები ოფციონების გაცვლა შერეული გაცვლები
ორგანიზაციის პრინციპის მიხედვით	საჯარო სამართალი (სახელმწიფო) – საფრანგეთი, ბელგია, ჰოლანდია კერძო სამართალი (კერძო) – ინგლისი, აშშ შერეული - კონტინენტური ევროპა
OPF-ის ცნობით	კომერციული ორგანიზაცია (სს, ამხანაგობა) არაკომერციული ორგანიზაცია (პარტნიორობა)
მონაწილეობის ფორმით	დახურულია გახსენით
პროდუქციის ასორტიმენტის მიხედვით	უნივერსალური სპეციალიზებული
ეკონომიკაში როლის მიხედვით	ეროვნული საერთაშორისო

4.


ბირჟების გაჩენა საბითუმო ვაჭრობის სხვადასხვა ფორმის ევოლუციის შედეგია. საბირჟო ვაჭრობის განვითარების ეტაპები:


საქარავნო ვაჭრობა.


Პატიოსანი ვაჭრობა. ბაზრობების ჩატარების დრო და ადგილი მკაფიოდ იყო მონიშნული და მონაწილეებს წინასწარ ეცნობებინათ მისი ჩატარების შესახებ. ბაზრობებზე ტრანზაქციები ხორციელდებოდა რეალურ საქონელთან ნაღდი ანგარიშსწორებითა და გადავადებული გადახდით. შემუშავდა პროდუქტის ხარისხის სტანდარტები და ვაჭრობის წესები. იყო სასამართლოები.


პირველი გაცვლების გაჩენა. მე -16 საუკუნეში, კაპიტალიზმის განვითარებასთან ერთად, გაჩნდა მუდმივი სპეციალიზებული სავაჭრო ცენტრები, რომლებსაც ბირჟების წოდება დაიწყეს (თარგმანი: "საფულე", "ჩანთა"). 1531 - საფონდო ბირჟა ანტვერპენში (ნიდერლანდები), 1549 - ბირჟები ლიონში და ტულუზაში (საფრანგეთი), 1556 - საფონდო ბირჟები ლონდონში (დიდი ბრიტანეთი). პირველი გაცვლა იყო რეალურ საქონელზე გაცვლა.


სავაჭრო ბრუნვის მატებასთან ერთად, მთელი სასაქონლო მასის გადაადგილება ბირჟაზე შეუძლებელი ხდება. მე-19 საუკუნის შუა ხანებში ეს საქონელი გაქრა საბირჟო ვაჭრობიდან. სავალუტო და საფონდო ბირჟები განშტოება სასაქონლო ბირჟებიდან. ფიუჩერსებით ვაჭრობა ჩნდება. ბირჟა ხდება ფასების და რისკის დაზღვევის ცენტრი.


მე -20 საუკუნე. ინსტრუმენტების რაოდენობის და მათი სირთულის გაზრდა. ელექტრონული ბირჟების გაჩენა კომპიუტერული ქსელების გამოყენებით.


რუსეთის ფედერაციაში გაცვლის გაჩენის ისტორია:


1988-1989 წწ საბაზრო ურთიერთობებისა და დეფიციტის არსებობით, ჩნდება ნედლეულის ვაჭრობის აუქციონის სისტემა.


1990-1991 წწ პირველი გაცვლები ჩნდება. 1991 წლის ბოლოსთვის რუსეთის ფედერაციამ პირველი ადგილი დაიკავა ერთ სულ მოსახლეზე გაცვლის რაოდენობით.


შედეგად 1993 წ ეკონომიური კრიზისი, რესურსების კონცენტრაცია დიდ კომპანიებში, მცირე საფონდო ბროკერების ნგრევა, ბირჟების რაოდენობა მცირდება.


საბირჟო ტრანზაქცია არის ურთიერთშეთანხმება საბირჟო საქონელზე უფლებებისა და მოვალეობების გადაცემის შესახებ, რომელსაც მიაღწიეს ბირჟაზე ვაჭრობის მონაწილეებმა ვაჭრობის დროს, დარეგისტრირდნენ ბირჟაზე დადგენილი წესით და აისახება გაცვლის ხელშეკრულებაში.


გაცვლის ტრანზაქციას აქვს შემდეგი ასპექტები:


ორგანიზაციული - ეს არის მონაწილეთა ქმედებების თანმიმდევრობა, გამოყენებული დოკუმენტები, რომლებიც აუცილებელია გარიგების დასადებად;


ეკონომიკური – საბირჟო ოპერაციები მიზნად ისახავს მოგების მიღებას, ამიტომ დადებისას აუცილებელია მათი ეფექტურობის გათვალისწინება;


სამართლებრივი – მხარეთა უფლებები და მოვალეობები, მათი მოვალეობები;


ეთიკური – საზოგადოების დამოკიდებულება გარიგებების მიმართ.


გაცვლის ტრანზაქციას აქვს შემდეგი პარამეტრები:


— გარიგების ობიექტი;


— ტრანზაქციის მოცულობა;


— გარიგების ფასი;


— გარიგების შესრულების ვადა (ტრანზაქციის ობიექტის მიწოდებისა და მიღების ვადა);


- ანგარიშსწორების პერიოდი.


გაცვლითი ტრანზაქციის განხორციელების ეტაპები:


1. შეკვეთების გაცვლის სისტემაში შეტანა;
   

   ვაჭრობის დროს გარიგებების დადება;
   

   ტრანზაქციის პარამეტრების შემოწმება;
   

   ურთიერთდარიგებები;
   

   გარიგების შესრულება.
   

გაცვლითი ოპერაციების კლასიფიკაცია:


Ნიშანი	სახეები
დასკვნის მეთოდი	დამტკიცებულია - დადებულია წერილობით, ელექტრონული ფორმით, აქვთ ურთიერთშეთანხმება პირობებზე. მათთვის პარამეტრის შემოწმება არ არის საჭირო; დაუმტკიცებელი - დადებულია ზეპირად, ტელეფონით, რომელიც მოითხოვს დამატებით შეთანხმებას პირობებზე.
Მონაწილეთა რაოდენობა	დილერაცია – ტრანზაქციები შუამავლების გარეშე; საბროკერო – შუამავლებთან, რომლებიც წარმოადგენენ გამყიდველისა და მყიდველის ინტერესებს.

ვალუტის ბირჟებზე ოპერაციები კლასიფიცირდება:


ნაღდი ოპერაციები. სპოტ ტრანზაქციები არის ტრანზაქციები ვალუტის მიწოდებით ორი სამუშაო დღის განმავლობაში.


გადაუდებელი გარიგებები. ამ ტრანზაქციების შესრულების ვადა არ ემთხვევა დადების მომენტს. ფიუჩერსული ტრანზაქციები იყოფა:


მარტივი ფორვარდული ტრანზაქციები. ეს არის ტრანზაქციები, რომლებიც სრულდება მომავალში ტრანზაქციის დადების დროს დადგენილი კურსით. ამ გაცვლით კურსს უწოდებენ ფორვარდულ გაცვლით კურსს და ხშირად დგინდება, როგორც პრემია ან ფასდაკლება სპოტ კურსზე. მათ შორისაა ფიუჩერსები და ოფციები.


სვოპები. ეს არის ტრანზაქციები, რომლებიც წარმოადგენს რამდენიმე ნაღდი ფულის ან/და ფორვარდული ტრანზაქციის კომბინაციას ერთი და იმავე ვალუტის ყიდვა-გაყიდვის მიზნით.


სასაქონლო ბირჟებზე გარიგებები კლასიფიცირდება:


1. ტრანზაქციები რეალურ საქონელთან:
   

ნაღდი ოპერაციები (მყისიერი მიწოდებით). ეს არის ტრანზაქციები დადებული საქონელზე, რომელიც იმყოფება ბირჟის საწყობში ან ტრანზიტში. საქონელზე იდება ყიდვა-გაყიდვის ხელშეკრულება.


ფორვარდული ოპერაციები (გადაადებული მიწოდების თარიღით). მათი დამზადება შესაძლებელია როგორც მარაგში, ასევე იმ საქონლისთვის, რომელიც ჯერ არ არის წარმოებული. ასეთი გარიგებების ვადა ჩვეულებრივ 1 წლამდეა. საქონელზე იდება მიწოდების ხელშეკრულება, რომლითაც გამყიდველი ვალდებულია მიაწოდოს საქონელი გარკვეული ვადით, ხოლო მყიდველი ვალდებულია მიიღოს და გადაიხადოს იგი. ესენია: გასაყიდი გირავნობით გარიგებები, ტრანზაქციები ნასყიდობის გირავნობით, ტრანზაქციები პრემიით (პარტი, რომელმაც პრემია გადაიხადა შეუძლია მოითხოვოს ტრანზაქციის შესრულება ან უარი), კომპლექსური (რამდენიმე კონტრაგენტთან), მრავლობითი (ერთი კონტრაგენტებს შეუძლიათ რამდენჯერმე გაზარდონ საქონლის რაოდენობა).


სხვა გარიგებები: ბარტერი და სხვა.


1. გარიგებები რეალური საქონლის გარეშე.
   

ფიუჩერსები.


Პარამეტრები.


საფონდო ბირჟაზე ოპერაციები კლასიფიცირდება:


ნაღდი ფული. შესრულებულია დაუყოვნებლივ გაცვლის სართულზე, ან 3 დღის განმავლობაში.


სასწრაფო. ჩვეულებრივ დასრულებულია 3 თვემდე.


2.1. გადახდის პირობებით:


- გარკვეული რაოდენობის დღის შემდეგ;


- კონკრეტული თვის განმავლობაში.


2.2. აღსრულების მექანიზმით


- მძიმე.


პროდუქტის ერთ-ერთი მახასიათებელია მიწოდების დრო.


ფორვარდული კონტრაქტი არის ინდივიდუალური შეთანხმება ორ მხარეს შორის განსაზღვრული ხარისხის საქონლის განსაზღვრული რაოდენობის მიწოდებაზე მომავალში განსაზღვრულ თარიღში ხელშეკრულების გაფორმების დროს შეთანხმებულ ფასად.


ამრიგად, ფორვარდული კონტრაქტი განსხვავდება ნაღდი ფულის ხელშეკრულებისგან მხოლოდ მიწოდების დროით.


ფორვარდული ხელშეკრულების მახასიათებლები:


ფორვარდის კონტრაქტი შეიძლება დაიდოს ნებისმიერ პროდუქტზე, რომლის მიწოდებაც შესაძლებელია დაგვიანებით.


ფორვარდული ხელშეკრულება ინდივიდუალური ხასიათისაა და მზადდება გამყიდველისა და მყიდველის მოთხოვნების გათვალისწინებით. ეს წინასწარ განსაზღვრავს მის მინუსს: პირობებზე შეთანხმებისთვის საჭიროა გარკვეული დრო და არ არსებობს მისი განხორციელების სრული გარანტია.


მეორადი ბაზარი არ არის, ან განუვითარებელია. პოზიციის ლიკვიდაცია შესაძლებელია მხოლოდ კონტრაგენტის თანხმობით. ამრიგად, ფორვარდი არის შეუცვლელი ხელშეკრულება, რომელიც არ შეიძლება შესრულდეს მესამე მხარის მიერ.


ფორვარდული კონტრაქტი ჩვეულებრივ იდება საქონლის ფაქტობრივი მიწოდებისთვის. მათ ხშირად იყენებენ მომავალში არახელსაყრელი პირობების დაზღვევის მიზნით, მაგრამ არ აძლევენ ხელსაყრელი პირობებით სარგებლობის საშუალებას.


ფასთა სხვაობებზე სათამაშოდ ფორვარდში შესვლისას, მოგება და ზარალი რეალიზდება ხელშეკრულების ვადის გასვლის შემდეგ, როდესაც ხდება ორმხრივი ანგარიშსწორება.


ფორვარდების ხარვეზების გამო გამოჩნდა ფორვარდები გირაოს საშუალებით, ხდება ფორვარდების თანდათანობითი სტანდარტიზაცია და ჩნდება ფიუჩერსები.


ფიუჩერსი არის სტანდარტული საბირჟო ხელშეკრულება, რომლის მიხედვითაც ერთი მხარე იღებს ვალდებულებას გაყიდოს, ხოლო მეორე მხარე იღებს ვალდებულებას იყიდოს სტანდარტული ხარისხის საბირჟო საქონლის სტანდარტული რაოდენობა იმ ფასით, რომელიც დადგენილ იქნა კონტრაქტის გაფორმების დროს თავისუფალ საბირჟო ვაჭრობაში.


ამრიგად, ფასი არის ერთადერთი ცვლადი კომპონენტი.


დასრულების მეთოდები ფიუჩერსული კონტრაქტი:


ოფსეტური გარიგება. კონტრაქტების 98% ლიკვიდირებულია ამ გზით. ტრანზაქციის მონაწილე ბროკერს ავალებს უკუ გარიგების დადებას. სხვაობა ხელშეკრულების ღირებულებას დადების მომენტსა და ლიკვიდაციის დროს შორის წარმოადგენს გარიგების მონაწილის მოგებას ან ზარალს.


საქონლის მიწოდება. შეიძლება მოხდეს შემდეგი ფორმებით:


სტანდარტული მიწოდების მექანიზმის გამოყენებით. ყველაზე ხშირად გამოიყენება. ყველა პოზიცია, რომელზეც არ არის დადებული ოფსეტური ტრანზაქცია, უნდა შესრულდეს ფაქტობრივი საქონლის მიწოდებით. მიწოდების პროცედურა განისაზღვრება გაცვლის წესებით. ხელშეკრულების ვადის გასვლამდე 2-3 კვირით ადრე იწყება მიწოდების ვადა. გამყიდველი განსაზღვრავს, როდის მიაწვდის შეტყობინებას მიწოდების პერიოდში. ამ ცნობას შეტყობინება ეწოდება. ფაქტობრივი მიწოდება ხდება შეტყობინების მიღებიდან 1-2 დღეში. ამგვარად, მიწოდების რისკის აღმოსაფხვრელად, სპეკულანტმა უნდა მოახდინოს ხელშეკრულების ლიკვიდაცია პირველ ნოტის დღეს, საიდანაც შესაძლებელია ბანკნოტის გაცემა. არსებობს ორი სახის შენიშვნა:


- მთარგმნელობითი. მიღებისთანავე მყიდველმა უნდა მიიღოს იგი, თუ არ სურს შესრულება, მაშინ უნდა გაყიდოს ხელშეკრულება და გადასცეს ცნობა. თუ ხელშეკრულება არ გაიყიდება დანიშნულ ვადაში, მაშინ ოქმი ითვლება მიღებულად და მისმა მფლობელმა უნდა მიიღოს მიწოდება;


- უთარგმნელია. მყიდველს შეუძლია ხელშეკრულების გაყიდვა ნებისმიერ დროს. შემდეგ იხდის საქონლის შენახვის 1 დღეს და გასცემს ახალ ანგარიშს.


ფიუჩერსული ხელშეკრულების გაცვლა უძრავი საქონლის მიწოდების ხელშეკრულებაზე. გამონაკლისია. მიწოდების თარიღამდე მყიდველი ეძებს გამყიდველს, რომელთანაც დებს ხელშეკრულებას ვალდებულების შესასრულებლად. ეს ხელშეკრულება ითვალისწინებს მიწოდების ყველა პირობას. ამის შესახებ ბირჟა ინფორმირებულია.


მიწოდების ალტერნატიული პროცედურა. სავაჭრო ციკლის ბოლოს მხარეები თანხმდებიან მიწოდების სხვა პირობებზე.


გადახდა ნაღდი ანგარიშსწორებით. ფაქტობრივი პროდუქტი არ არის მიწოდებული და მყიდველი იღებს ნაღდი ფულის ოდენობას აქტივის ღირებულების ტოლფასი, რომელსაც ის მიიღებდა მიწოდებისთანავე.


ოფციონი არის ხელშეკრულება, რომლის მიხედვითაც ერთ-ერთი მხარე იღებს უფლებას იყიდოს ან გაყიდოს მომავალში აქტივი მეორე მხარისგან ხელშეკრულების გაფორმების დროს დადგენილ ფასად, ამ უფლებისთვის პრემიის გადახდით.


ვარიანტის მხარეები:


ხელშეკრულების მყიდველი არის მხარე, რომელსაც აქვს უფლება;


ხელშეკრულების ხელმომწერი ან გამყიდველი არის მხარე, რომელსაც აქვს ვალდებულება.


ვარიანტების კლასიფიკაცია:


Ნიშანი	სახეები
კანონის ტიპი	ქოლ ოფციონი, მყიდველის ოფცია – ოფცია, რომელიც იძლევა აქტივის შეძენის უფლებას; Put option, გამყიდველის ოფციონი - ოფცია, რომელიც იძლევა აქტივის გაყიდვის უფლებას; ორმაგი ვარიანტი არის ვარიანტი, რომელიც გაძლევთ უფლებას აირჩიოთ ყიდვასა და გაყიდვას შორის.
დასრულების დრო	ამერიკული ოფციონი არის ოფცია, რომელიც შეიძლება განხორციელდეს ნებისმიერ დროს, ვადის გასვლის ჩათვლით; ევროპული ოფცია არის ვარიანტი, რომლის განხორციელება შესაძლებელია მხოლოდ კონკრეტულ თარიღზე.
აქტივები	სასაქონლო ვარიანტი; ვალუტის ვარიანტი; ვარიანტი აქციების ღირებულებებზე; ვარიანტი საპროცენტო განაკვეთებზე; ინდექსის ვარიანტი; ფიუჩერსული ვარიანტი

თემა 5. საბირჟო ვაჭრობის ორგანიზაციული მექანიზმი


ბირჟა იქმნება მისი დამფუძნებლების გადაწყვეტილებით. საფონდო ბირჟის დამფუძნებლები მხოლოდ პროფესიონალ მონაწილეებს შეუძლიათ. ბირჟას ჩვეულებრივ აქვს შემდეგი მმართველი ორგანოები:


ბირჟის წევრთა საერთო კრება არის ბირჟის უმაღლესი ორგანო.


მრჩეველთა საბჭო. იგი შექმნილია სახელმწიფო ორგანოების წარმომადგენლებისა და ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ექსპერტებისგან.


Დირექტორთა საბჭო. RTS შედგება 15 წევრისგან სამ კატეგორიაში: 9 წარმომადგენელი 15 წამყვანი წევრიდან ვაჭრობის მოცულობით, 4 წარმომადგენელი რეგიონებიდან, 4 ნებისმიერი ფიზიკური პირი.


Პრეზიდენტი.


Მმართველი ორგანო.


კომიტეტები და კომისიები.


ბირჟას აქვს შემდეგი სერვისები:


აღმასრულებელი (ფუნქციური) განყოფილებები არის ბირჟის აპარატი, რომელიც ამზადებს და ახორციელებს საბირჟო ვაჭრობას


სპეციალიზირებულია გაცვლითი ორგანიზაციები: საკლირინგო სახლები, დეპოზიტარები, საწყობები.


კომისიები და კომიტეტები მოიცავს:


გაცვლის საბჭო. საკონსულტაციო ორგანო, რომელიც განიხილავს დოკუმენტების პროექტებს, შეიმუშავებს რეკომენდაციებს მონაწილეთა ვაჭრობის, ჩამონათვალის, სიიდან ამოღებისა და მიღების შესახებ.


საკონტროლო კომისია.


დისციპლინური კომისია.


საარბიტრაჟო კომისია


საინფორმაციო კომიტეტი


კვოტირების კომიტეტი


ანგარიშსწორების კომიტეტი.


სავაჭრო კომიტეტი


ტექნიკური კომიტეტი


იურიდიული კომიტეტი


Აუდიტის კომიტეტი.


კომიტეტები ყველაზე მნიშვნელოვანი სავაჭრო სეგმენტებისთვის (ფორვარდული ოპერაციები, სავალო ინსტრუმენტებისთვის).


ბირჟაზე სავაჭრო ოპერაციების განხორციელება მხოლოდ მის წევრებს შეუძლიათ. ბირჟის წევრის სტატუსი რეგულირდება როგორც ეროვნული კანონმდებლობით, ასევე რეგულაციებითავად გაცვლა. ყველა ინდივიდი შეიძლება არ იყოს უფლებამოსილი წევრობისთვის. მაგალითად, აშშ-ში გათვალისწინებულია მხოლოდ ინდივიდუალური წევრობა, რუსეთის RTS სავაჭრო სისტემაში - მხოლოდ იურიდიული პირებისთვის, ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე პროფესიონალი მონაწილეებისთვის. ბირჟის წევრები იყოფა რამდენიმე კატეგორიად:


სრული წევრები. მათ აქვთ ბირჟის ყველა სექტორში ვაჭრობის უფლება.


არასრული წევრები. მათ აქვთ უფლება ვაჭრობის მხოლოდ გარკვეულ მონაკვეთებზე. მათ ხშირად უწოდებენ ასოცირებულ ან სპეციალურ წევრებს.


დროებითი წევრები. ესენი არიან საცალო ვაჭრობის მოიჯარეები. თუმცა, RTS არ იძლევა წევრობის გადაცემის საშუალებას.


ბირჟის წევრებად ფიზიკური და იურიდიული პირების მიღება ხორციელდება განმცხადებლის მოთხოვნით გარკვეული პროცედურის საფუძველზე. პროცედურა მოიცავს შემდეგ ნაბიჯებს:


საბუთების წარდგენა. კანდიდატი წარადგენს განაცხადს დადგენილი ფორმით, თან ერთვის რამდენიმე დოკუმენტი. ეს ნაკრები მოიცავს: შემადგენელ დოკუმენტებს, ფინანსური ანგარიშგება, ლიცენზიების ასლები, კითხვარი. კითხვარი შეიცავს ინფორმაციას საკუთრების სტრუქტურის, კომპანიის სტრუქტურის, მენეჯმენტისა და პერსონალის შესახებ, ინფორმაციას სასამართლო პროცესების შესახებ,


დოკუმენტების გადამოწმება. მოწმდება დოკუმენტების სრული პაკეტის ხელმისაწვდომობა და განმცხადებლის შესაბამისობა დადგენილ მოთხოვნებთან. ამ შემთხვევაში შეიძლება მოითხოვოს დამატებითი ინფორმაცია და დოკუმენტები და კანდიდატის საქმიანობის გაცნობა. შეიძლება გაკეთდეს კომენტარები, რომლებიც უნდა განიხილებოდეს.


გადაწყვეტილების მიღებას ან უარყოფას წევრობაზე. გადაწყვეტილებას იღებს დირექტორთა საბჭო. გადაწყვეტილების შესახებ ეცნობება კანდიდატს.


განმცხადებელი იხდის შესვლის საფასურს, ასრულებს სხვა დადგენილ მოთხოვნებს და იწყებს მუშაობას ბირჟაზე წევრობის მოწმობის მიღებით.


საფონდო ბირჟაზე დაწყება.


ბირჟის წევრებს აქვთ შემდეგი ძირითადი უფლებები:


- მონაწილეობა მიიღოს ბირჟის მუშაობაში;


— გააკეთოს სხვადასხვა წინადადებები და შენიშვნები ბირჟის, მისი ორგანოებისა და წევრების საქმიანობასთან დაკავშირებულ საკითხებზე;


— სარეკლამო მიზნებისთვის გამოიყენოს ბირჟასთან კავშირები;


— გამოიყენოს მონაცემთა ბანკები, ტექნიკური საშუალებები და გაცვლითი სისტემები;


— ისარგებლეთ ბირჟის მიერ მისი წევრებისთვის მიწოდებული სერვისებით.


ბირჟის წევრების ძირითადი მოვალეობები მოიცავს შემდეგს:


— დაიცვას ბირჟაზე მიღებული წესები, ბირჟის ორგანოების გადაწყვეტილებები;


— დაიცვას პროფესიული საქმიანობის და პროფესიული ეთიკის მიღებულ პრინციპებთან, წესებთან და სტანდარტებთან;


— დაიცვას ყველა საოპერაციო პროცედურა, რომელიც უზრუნველყოფს ბირჟის შესრულებას ვაჭრობის ორგანიზატორის ფუნქციებს, მისგან მიღებული სავაჭრო ორგანიზაციის მომსახურების მოცულობის გათვალისწინებით;


- უზრუნველყოს მათი პროფესიული მომზადება ოფიციალური პირებიდა პერსონალი, დაეხმარონ მათ კვალიფიკაციის ამაღლებაში, დადგენილი წესით გაგზავნონ ტრენინგზე და გამოცდებზე (სერთიფიკატები) ჩააბარონ საკვალიფიკაციო სერტიფიკატები დადგენილი ფორმით;


— დროულად მიაწოდოს ინფორმაცია, რომლის შემადგენლობა განისაზღვრება გაცვლითი დოკუმენტებით;


- გაცვლითი კავშირის ბოროტად გამოყენებისა და არაკეთილსინდისიერი ქცევის თავიდან აცილება;


- გადაიხადეთ საწევრო და სხვა გადასახადები და გადახდები.


ბირჟის ყველა წევრი იხდის საკომისიოებს, რომლებიც იყოფა ორ ტიპად:


- შესავალი


- რეგულარული (წლიური ან ყოველთვიური).


ბირჟის წევრობიდან გამორიცხვა ხდება შემდეგ შემთხვევებში:


- წევრობაზე ნებაყოფლობით უარის თქმა,


- გამონაკლისი ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე პროფესიონალი მონაწილის ლიცენზიის გაუქმების, საწევრო შენატანების ან სხვა სავალდებულო რეგულარული ან ერთჯერადი შენატანების ან გადახდების გადაუხდელობის, გაცვლითი დოკუმენტების მოთხოვნების შეუსრულებლობის შემთხვევაში.


ბირჟის წევრებმა მკაცრად უნდა შეასრულონ შემდეგი მოთხოვნები:


ა) ფინანსური მოთხოვნები;


ბ) პროფესიული და საკვალიფიკაციო მოთხოვნებიმენეჯერებსა და სპეციალისტებს;


გ) ორგანიზაციულ-ტექნიკური მოთხოვნები;


დ) სპეციალური მოთხოვნები.


სავაჭრო ორგანიზატორები, ისევე როგორც თვითრეგულირებადი ორგანიზაციები, შეიმუშავებენ პროფესიული ეთიკისა და კეთილსინდისიერების კოდექსებს, რომლებიც განსაზღვრავენ მონაწილეთა საქმიანობის მინიმალურ მოთხოვნებს, ასევე დისციპლინურ კოდექსებს.


პროფესიული ეთიკა არის საბირჟო ვაჭრობის მონაწილის, როგორც ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალი მონაწილის მორალური და მორალური ქცევის ნორმები, წესები, სტანდარტები სხვა წევრებთან, ბირჟებთან, კლიენტებთან და სხვა პირებთან ურთიერთობაში. პროფესიული ეთიკის პრინციპები:


- პარტნიორობა,


- პასუხისმგებლობა,


- გახსნილობა,


- ურთიერთგაგება პროფესიულ საქმიანობაში.


პროფესიული ეთიკის სტანდარტები მოიცავს:


ნორმების გამჭვირვალობა და საჯაროობა. ბირჟის წევრები ხელს უწყობენ პროფესიული ეთიკისა და კეთილსინდისიერების მაღალი სტანდარტების განვითარებას და ცდილობენ რაც შეიძლება ფართოდ გააცნობონ ისინი დაინტერესებულ მხარეებს.


ბირჟის წევრების დამოუკიდებლობა. პროფესიული საქმიანობის განხორციელებისას ბირჟის წევრებმა უნდა გაატარონ წარმოშობილი პრობლემების ობიექტური განხილვა და ფაქტების შეფასება და თავიდან აიცილონ მიკერძოება, მესამე მხარის ზეწოლა ან მათზე დამოკიდებულება, რაც საზიანოა კლიენტებისთვის. ინტერესთა კონფლიქტის შემთხვევაში, სხვა პირებმა უნდა აცნობონ. ინტერესთა კონფლიქტი არის პირობები, რომლებიც რაიმე სახით აისახება ბირჟის წევრის დამოუკიდებლობაზე და ეს, თავის მხრივ, მოქმედებს მისი კლიენტის ინტერესებზე ან შეიძლება სხვაგვარად იმოქმედოს სხვა პირებთან ურთიერთობაზე. ინტერესთა კონფლიქტი წარმოიქმნება შემდეგ შემთხვევებში:


— ბირჟის წევრის ფინანსური მონაწილეობა ამ პირთა საქმეებში;


- ბირჟის წევრის პირდაპირი ან არაპირდაპირი მონაწილეობა ამ პირთა დაფუძნებასა და საქმიანობაში;


— დასახელებული პირების ფინანსური ან/და სხვა ქონებრივი დამოკიდებულება ერთმანეთზე;


- ამ პირების თანამდებობის პირების მონაწილეობა ერთმანეთის მმართველ ორგანოებში;


- სხვა ფაქტორები სიტუაციიდან გამომდინარე.


წევრის მიერ კლიენტებისთვის პროფესიულ საქმიანობასთან დაკავშირებული მომსახურების გაცვლის შესრულება ან მათ შორის ფორმალური ან ფაქტობრივი ურთიერთობების არსებობა, რომელიც არ არის დაკავშირებული ასეთ საქმიანობასთან, არ უნდა შეაფერხოს პროფესიული საქმიანობის განხორციელებაში და არღვევდეს კანონს.


კანონებთან შესაბამისობა. ბირჟის წევრები, პროფესიული საქმიანობის განხორციელებისას კლიენტის ინტერესებით ხელმძღვანელობით, ვალდებულნი არიან:


- მკაცრად დაიცვან კანონის მოთხოვნები, შეწყვიტოს ყოველგვარი გაყალბება, რათა თავი აარიდოს კლიენტებს გადასახადების გადახდას;


- მკაცრად დაიცვან საგადასახადო კანონმდებლობა, არ დაუმალონ შემოსავალი დაბეგვრისგან და ასევე მიიღონ ზომები კანონის სხვა დარღვევის თავიდან ასაცილებლად;


- უფლება აქვს თავის კლიენტებს მისცეს რეკომენდაციები მოქმედი კანონმდებლობის გამოყენების შესაძლებლობებთან დაკავშირებით. ისინი კლიენტებს უნდა მიეწოდოს წერილობითი ფორმით და არ შეიცავდეს ბირჟის წევრის უსაფუძვლო დასკვნებს, რაიმე სახის დაპირებებს კლიენტის პრობლემების გადაწყვეტის შესახებ, მათ შორის დაბეგვრის, გარანტირებული შემოსავლის მოპოვების შესახებ;


- აცნობოს კლიენტებს პასუხისმგებლობის შესახებ საგადასახადო კანონმდებლობის შეუსრულებლობაზე, მათ შორის საგადასახადო დეკლარაციის არასწორად მომზადებასა და შინაარსზე.


ბირჟის წევრების თანამშრომლობა. ბირჟის წევრები ვალდებულნი არიან:


- პასუხისმგებლობით და კეთილგანწყობით მოეპყრათ ერთმანეთს, ისევე როგორც ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სხვა მონაწილეებს;


- თავი შეიკავონ ერთმანეთის უსაფუძვლო კრიტიკისგან, სხვა წევრების საქმიანობის საჯარო განხილვისა და სხვა მსგავსი ქმედებებისგან, რომლებიც ზიანს აყენებენ და ძირს უთხრის რეპუტაციას;


- თუ ერთი წევრის კლიენტი ასევე არის მეორე წევრის კლიენტი, მაშინ მათ არ აქვთ უფლება განახორციელონ რაიმე ქმედება ერთმანეთის დისკრედიტაციის, კლიენტზე ზეწოლის ან მის მიმართ დისკრიმინაციის მიზნით;


- უფლება აქვს კლიენტის ინტერესებიდან გამომდინარე და მისი თანხმობით მოიზიდოს სხვა წევრები პროფესიონალური მომსახურების გაწევისთვის, რომლებიც სრულ პასუხისმგებლობას აკისრებენ კლიენტს თავიანთ ქმედებებზე, თუ სხვა რამ არ არის წინასწარ შეთანხმებული ან გათვალისწინებული კანონით ან გაცვლის დოკუმენტებს. ბირჟის წევრები და მათი თანამშრომლები, რომლებიც დამატებით არიან დაქირავებულნი ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე მომსახურების გასაწევად, არ შეუძლიათ კლიენტთან განიხილონ ბირჟის წევრის საქმიანი და პროფესიული თვისებები, რომელმაც ისინი მიიწვია მომსახურების გასაწევად.


- ვალდებულნი არიან მიიღონ ყველა ზომა დავის მშვიდობიანი მოგვარების მიზნით, განახორციელონ მონიტორინგი მიღებული ვალდებულებები, თუ კონტრაგენტების მხრიდან დარღვევები გამოვლინდა, გონივრულ ვადაში აცნობეთ მათ ასეთი დარღვევების შესახებ.


წევრების ურთიერთქმედება ბირჟასთან და მის ორგანოებთან. ბირჟა ადგენს წესებს და ბირჟის წევრები იღებენ ვალდებულებას დაიცვან ისინი. ბირჟის წევრებს მოეთხოვებათ მჭიდრო თანამშრომლობა:


ა) ინფორმაციის ურთიერთგაცვლა;


ბ) ბირჟის ფუნქციური ორგანოების შესაძლებლობების გამოყენება;


გ) ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ ინფორმაციის მოპოვება;


დ) კონფლიქტური სიტუაციების მოგვარების შერიგების პროცედურებისა და მექანიზმების გამოყენება;


დ) სხვა ფორმები.


წესების დარღვევისთვის ჯარიმების სახეები:


გაფრთხილება;


გაფრთხილება საჯარო გაფრთხილებით;


ჯარიმა;


გარკვეული პერიოდის განმავლობაში ვაჭრობის წვდომის შეჩერება გარკვეულ რეჟიმ(ებ), განყოფილებებში;


ვაჭრობაზე წვდომის ჩამორთმევა გარკვეულ რეჟიმ(ებ), განყოფილებებში;


პრეტენდენტთა სიიდან გამორიცხვა


თემა 6. საფონდო შუამავლების საქმიანობის ორგანიზება


ფედერალური კანონის შესაბამისად "ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ", ბროკერით
საქმიანობა იგულისხმება როგორც „ქალაქური ოპერაციების განხორციელების საქმიანობა ფასიანი ქაღალდებით კლიენტის სახელით და ხარჯებით (მათ შორის, ემისიის ფასიანი ქაღალდების ემიტენტის განთავსებისას) ან საკუთარი სახელით და კლიენტის ხარჯზე. კლიენტთან ფასიანი ხელშეკრულებების“. ამრიგად, ბროკერები მოქმედებენ თავიანთი კლიენტების ინტერესებიდან გამომდინარე.


ბროკერის ფუნქციებია:


ფასიანი ქაღალდებით სამოქალაქო ოპერაციების განხორციელება საკომისიო აგენტის ან ადვოკატის სახით;


კლიენტის ფასიანი ქაღალდების სათანადო შენახვისა და აღრიცხვის უზრუნველყოფა;


კლიენტების მიერ ოპერაციების შესრულების გარანტიების მიღება;


ფასიანი ქაღალდებით ტრანზაქციების ინფორმაციული, მეთოდოლოგიური, სამართლებრივი, ანალიტიკური და საკონსულტაციო მხარდაჭერა;


კლიენტებისთვის ყველა საჭირო ინფორმაციის მიწოდება, მათ შორის არსებული რისკების შესახებ;


მათი ოპერაციების შესახებ ინფორმაციის გამჟღავნება.


ბროკერის ფუნქციების შესრულებისას შეიძლება წარმოიშვას ინტერესთა კონფლიქტი კლიენტსა და თავად ბროკერს შორის. მისი აღმოფხვრისა და მინიმიზაციის მიზნით, ბროკერებს შემდეგი მოთხოვნები ეკისრებათ:


ბროკერმა კეთილსინდისიერად უნდა შეასრულოს კლიენტების ბრძანებები;


ბროკერმა უნდა შეასრულოს კლიენტების მოთხოვნები მათი მიღების თანმიმდევრობით;


კლიენტების სახელით განხორციელებული ტრანზაქციები ყველა შემთხვევაში ექვემდებარება პრიორიტეტულ შესრულებას თავად ბროკერის სადილერო ტრანზაქციებთან შედარებით, ანუ თავად ბროკერის ინტერესებიდან გამომდინარე განხორციელებულ ტრანზაქციებთან შედარებით;


ბროკერმა უნდა აცნობოს კლიენტს ინტერესთა კონფლიქტის დადგომის შესახებ და სხვაგვარად აანაზღაუროს ამ კონფლიქტის შედეგად მიღებული ზარალი;


კლიენტის სახსრები უნდა ინახებოდეს სპეციალურ საბროკერო ანგარიშებზე, რომლებიც გახსნილია თითოეული კლიენტისთვის საკრედიტო ორგანიზაცია. ამ თანხების გამოყენება ბროკერს შეუძლია მხოლოდ ხელშეკრულებაში მითითებულ ლიმიტებში. კლიენტს შეუძლია მოითხოვოს თანხები ამ ანგარიშიდან ნებისმიერ დროს, ბროკერმა უნდა გადარიცხოს ისინი მაქსიმუმ 24 საათის განმავლობაში.


ბროკერს უფლება აქვს კლიენტისგან მიიღოს:

კომისიის ანაზღაურება;


გაწეული ხარჯები;


გაცემული სესხების პროცენტი;


ჯარიმები, ჯარიმები, ჯარიმები.


კლიენტებისთვის, ბროკერების გამოყენებას აქვს შემდეგი უპირატესობები:


- კვალიფიციური გაყიდვების პერსონალის მომსახურებით სარგებლობა;


— სავაჭრო ოპერაციების მოცულობის გაზრდის შესაძლებლობა;


ბროკერსა და კლიენტს შორის ურთიერთობა შეიძლება განხორციელდეს შემდეგი ხელშეკრულებების საფუძველზე:


- სააგენტოს ხელშეკრულება. ბროკერი არის ადვოკატი, ანუ ის მოქმედებს კლიენტის სახელით და ხარჯით. ამ შემთხვევაში დადებული გარიგების მხარე არის კლიენტი, რომელიც პასუხისმგებელია მის შესრულებაზე;


- საკომისიო ხელშეკრულება. ბროკერი არის საკომისიო აგენტი, მოქმედებს საკუთარი სახელით, მაგრამ კლიენტის ხარჯზე და კლიენტის ინტერესებიდან გამომდინარე. გარიგების მხარე არის ბროკერი, რომელიც პასუხისმგებელია მის შესრულებაზე. ეს უფრო მომგებიანია კლიენტისთვის, ვინაიდან ყველა ჯარიმას და სანქციას იხდის ბროკერი.


საბროკერო ფირმა კლიენტს უხსნის ანგარიშს, რომელშიც თანხები ჩაირიცხება. კლიენტი იძლევა ბრძანებებს ტრანზაქციების დადებაზე კომუნიკაციის დამტკიცებული საშუალებების გამოყენებით (ტელეფონი საუბრის ჩაწერით, ფაქსი, ინტერნეტი ციფრული ხელმოწერით). პერსონალური მენეჯერი იღებს განაცხადს და გადასცემს მას ტრეიდერს შესასრულებლად. ხელშეკრულების შესრულებად ითვლება კლიენტისთვის ბროკერის ოფიციალური შეტყობინების მიწოდება გარიგების დადების შესახებ. ბროკერი არეგისტრირებს დადებულ გარიგებას და აკონტროლებს მესაკუთრის შეცვლას (რეესტრში ცვლილებები). ბროკერი აწვდის კლიენტებს ორი ტიპის მოხსენებას:


- ოპერატიული, თითოეული ტრანზაქციისა და პორტფელისთვის,


- რეზიუმე (თვეში ერთხელ). ამავდროულად, გამოითვლება შესაბამისი ანაზღაურება.


ამჟამად, ვაჭრობის მოცულობის გაზრდისა და საბროკერო ოპერაციების გაფართოების მიზნით, მათ შეუძლიათ კლიენტებს სესხების გაცემა მარჟინული ოპერაციების განსახორციელებლად.


მარჟის ტრანზაქციები არის ბროკერების მიერ კლიენტზე ნასესხები სახსრებისა და ფასიანი ქაღალდების გამოყენებით შესრულებული ტრანზაქციები. ასეთი ტრანზაქციის უზრუნველყოფა შეიძლება იყოს მხოლოდ ლიკვიდური ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც შეტანილია წამყვანი სავაჭრო ორგანიზატორების კვოტირების სიებში. გირაოს ღირებულება განისაზღვრება საბაზრო ფასით ფასდაკლებით. გირაოს ღირებულება რეგულარულად ხელახლა ფასდება. სესხის გაცემისთვის ბროკერი იღებს პროცენტს.


სადილერო აქტივობა არის „საკუთარი სახელით და საკუთარი ხარჯებით ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციების განხორციელება გარკვეული ფასიანი ქაღალდების ყიდვისა და/ან გაყიდვის ფასების საჯაროდ გამოცხადებით, ამ ფასიანი ქაღალდების ყიდვის ან/და გაყიდვის ვალდებულებით გამოცხადებულ ფასებში. .” ასეთ პირებს დილერებს უწოდებენ. ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ტრანზაქციისას დილერები მოქმედებენ საკუთარი ინტერესებიდან გამომდინარე.


დილერებს, ყიდვა-გაყიდვის ფასების გარდა, შეუძლიათ გამოაცხადონ შემდეგი პირობები, რომლითაც ისინი მზად არიან განახორციელონ ოპერაციები ფასიანი ქაღალდებით:


— შეძენილი და გაყიდული ფასიანი ქაღალდების მინიმალური და მაქსიმალური რაოდენობა;


- პერიოდი, რომლის განმავლობაშიც მოქმედებს ფასები.


იმის უზრუნველსაყოფად, რომ დილერს არ შეუძლია ბაზრის მანიპულირება, მაგალითად, გამოაცხადოს გაბერილი შესყიდვის ფასები გარკვეული ფასიანი ქაღალდების შესახებ და გამოიწვიოს ამ ფასიანი ქაღალდების კოტირების ზრდა, შემდეგ კი უარი თქვას გარიგებების დადებაზე გამოცხადებულ ფასებზე, მაგრამ, პირიქით, გაყიდოს ისინი. ფასიანი ქაღალდები გაბერილი ფასებით ბაზრის სხვა მონაწილეებს, იგი ვალდებულია განახორციელოს გარიგებები გამოცხადებული პირობების მიხედვით. თუ დილერი თავს არიდებს ტრანზაქციის დადებას, მაშინ შეიძლება მის წინააღმდეგ სარჩელი აღიძრას გარიგების იძულებით დადებასა და მიყენებული ზარალის ანაზღაურებაზე.


დილერი შეიძლება იყოს მხოლოდ იურიდიული პირი, რომელიც არის კომერციული ორგანიზაცია.


დილერის შემოსავალი წარმოიქმნება ფასიანი ქაღალდების შესყიდვისა და გაყიდვის ფასებს შორის სხვაობით. ამიტომ, დილერები, როგორც წესი, სპეციალიზდებიან ბაზრის გარკვეულ სეგმენტებში.


მინიმალური მოცულობა საკუთარი სახსრებისაქმიანობის ჩასატარებლად არის 0,5 მილიონი რუბლი, საქმიანობის გაერთიანებისას ის იზრდება.


ფასიანი ქაღალდების მენეჯმენტის საქმიანობა არის „იურიდიული პირის მიერ მისი სახელით საკუთრებაში გადაცემული და სხვა პირის კუთვნილი აქტივების საკომისიო გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, ამ პირის ან ამ პირის მიერ განსაზღვრული მესამე პირების ინტერესებიდან გამომდინარე. :


— ფასიანი ქაღალდები;


— ფასიან ქაღალდებში ინვესტირებისთვის განკუთვნილი ნაღდი ფული;


— ფასიანი ქაღალდების მართვის პროცესში მიღებული ნაღდი ფული და ფასიანი ქაღალდები.“.


ობიექტები შეიძლება იყოს სს აქციები, ობლიგაციები კომერციული ორგანიზაციები, სახელმწიფო და მუნიციპალური ობლიგაციები.


შეთანხმების მხარეები:


ფასიანი ქაღალდების მართვის საქმიანობით დაკავებული პროფესიონალი მონაწილე არის მენეჯერი.


ნდობის მართვაში გადაცემული ქონების მესაკუთრე არის მენეჯმენტის დამფუძნებელი. დამფუძნებელი შეიძლება იყოს ნებისმიერი ფიზიკური, იურიდიული პირი, რუსი, უცხოური პირი ან სამთავრობო ან ადგილობრივი მმართველობის ორგანო.


ბენეფიციარია ის პირი, რომლის ინტერესებშიც ხორციელდება მენეჯმენტი. შეიძლება დაემთხვა დამფუძნებელს.


მენეჯერი არ იღებს საკუთრების უფლებებს ფასიან ქაღალდებზე, მაგრამ იგი ახორციელებს მფლობელის ყველა უფლებამოსილებას:


დამოუკიდებლად და საკუთარი სახელით ახორციელებს ფასიანი ქაღალდებით დამოწმებულ ყველა უფლებას (აციალებზე და ობლიგაციებზე შემოსავლების დივიდენდების მიღების უფლება, აქციონერის პირადი არაქონებრივი უფლებები, ფასიანი ქაღალდის გამოსყიდვისას გადახდის მოთხოვნის უფლება და ა.შ.)


დამოუკიდებლად და საკუთარი სახელით ახორციელებს ყველა უფლებას მფლობელობაში არსებულ ფასიან ქაღალდებთან დაკავშირებით (გასხვისების, გირავნობის, სხვა ოპერაციების განხორციელების უფლება).


ნდობის მენეჯმენტის მიმზიდველობა განპირობებულია შემდეგი მიზეზებით:


მენეჯერის უფრო მაღალი პროფესიონალიზმი იწვევს მენეჯმენტის მაღალ ეფექტურობას;


საქმიანობის მასშტაბიდან და რამდენიმე ნდობის მართვის ფონდის შენარჩუნების გამო, ხარჯები მცირდება;


მენეჯერს უფრო მეტი წვდომა აქვს ფინანსურ ბაზრებზე.


მენეჯერის საქმიანობაში, ისევე როგორც საბროკერო საქმიანობაში, შეიძლება წარმოიშვას ინტერესთა კონფლიქტი.


საქმიანობის განხორციელებისთვის საკუთარი სახსრების მინიმალური ოდენობაა 5 მილიონი რუბლი, რაც იზრდება საქმიანობის გაერთიანებისას.


მენეჯერმა უნდა შეიმუშაოს საინვესტიციო დეკლარაცია, რომელიც შეიცავს სახსრების ინვესტირების მიმართულებებს და მეთოდებს. ეს განცხადება ხელშეკრულების ნაწილია.


თემა 7. ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე გადაწყვეტილების მიღების მექანიზმი


ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მონაწილეებს, განსაკუთრებით სავალუტო ბაზრის მონაწილეებს, სჭირდებათ ზოგადი ინფორმაცია მთლიანი ბაზრის მდგომარეობისა და დინამიკის შესახებ.


საფონდო ინდექსები არის ბირჟისა და დიდი არასაბირჟო ბაზრების მდგომარეობის განზოგადებული ღირებულების მაჩვენებლები. თავდაპირველად, ინდექსები წარმოიქმნა საფონდო ბაზარზე, შემდეგ დაიწყეს მათი გამოყენება სხვა ბაზრებზე.


საფონდო ინდექსები ასრულებენ შემდეგ ფუნქციებს:

საინფორმაციო. ეს არის ინდექსების პირველი ფუნქცია, რომლის განსახორციელებლად ისინი შეიქმნა.


პროგნოზი. ინდექსის დინამიკის შესახებ გარკვეული ინფორმაციის დაგროვების შემდეგ, შესაძლებელია მისი ქცევის გარკვეული მოდელის აგება და სტატისტიკური და ეკონომეტრიული მოდელების გამოყენებით, ბაზრის პროგნოზირება.


ვაჭრობა. ინდექსი შეიძლება იყოს ვაჭრობა, როგორც ძირითადი საქონელი ფიუჩერსების ან ოფციების კონტრაქტში.


ინვესტიცია. ინდექსი შეიძლება იყოს სახელმძღვანელო ფასიანი ქაღალდების შერჩევისას პორტფელის ინვესტიციებში შეიძლება შეიქმნას მინიმალური რისკის მქონე ინდექსის პორტფელები.


ინდექსები იყოფა საფონდო ინდექსებად და საფონდო საშუალოდ.


მარაგის საშუალო არის შეწონილი ან დაუწონავი საშუალო ფასირომელიც განვითარდა კონკრეტულ საბირჟო ან არასაბირჟო ბაზარზე. მარაგის საშუალო მაჩვენებელი იზომება ფულად ერთეულებში.


გაანგარიშების მეთოდები:


- არაწონილი არითმეტიკული საშუალო. მაგალითად, Dow Jones ინდექსი;


- შეწონილი არითმეტიკული საშუალო;


- გეომეტრიული საშუალო. მაგალითად, Footsie ინდექსები.


საფონდო ინდექსი საშუალოსგან განსხვავდება შემდეგი გზებით:


— ჩვეულებრივი აწონვის სისტემა ყოველთვის გამოიყენება. მაგალითად, ფასიანი ქაღალდის წილი ბაზარზე ვაჭრობის მთლიან მოცულობაში, კაპიტალიზაცია. მაგრამ ისინი ასევე შეიძლება გამოყენებულ იქნას წონის ტოლი;


— ინდექსს აქვს შედარების ვადა (ბაზა ან წინა);


- ინდექსი განზომილებიანია;


- ინდექსი შეიძლება წარმოდგენილი იყოს ნებისმიერ მოსახერხებელ შკალაზე საბაზისო მნიშვნელობის მითითებით, მაგალითად, 10, 100, 1000.


ამჟამად გამოითვლება ინდექსების დიდი რაოდენობა. ყველაზე გავრცელებულია შემდეგი:


Ქვეყანა	ინდექსი
აშშ	Dow Jones-ის აქციების საშუალო მაჩვენებელი: Industrial DJIA (30 კომპ., მათ შორის 3 კომპ. სერვისი და 3 ბანკი), ტრანსპორტი (20 კომპლექტი), კომუნალური (15 კომპლექტი), კომპოზიტი (65 კომპ.).
	სტანდარტული და ცუდი
	NASDAQ
	ღირებულების ხაზი
Დიდი ბრიტანეთი	FTSE
გერმანია
საფრანგეთი
იაპონია	ნიკეი-225
კანადა
მექსიკა
ბრაზილია	ბოვესპა
ჰონგ კონგი	დაკიდეთ სენგი
RF	ინტერფაქსი
	კომერსანტი
	MICEX
	RTS ინდექსი S&P\RUX S&P\RUIX

შემოსავლის მაქსიმიზაციის უზრუნველსაყოფად, ფასიანი ქაღალდებით კერძო მოვაჭრეებმა უნდა გააანალიზონ ბაზრის მდგომარეობა და წინასწარ განსაზღვრონ ფასიანი ქაღალდების ფასების მოძრაობა. საინვესტიციო მიმზიდველობააქტივები შეიძლება შეფასდეს ორი გზით:


1. აქტივების შიდა რეალური ღირებულების ანალიზი (ფუნდამენტური ანალიზი);


2. საბირჟო აქტივების საბაზრო ფასის ანალიზი (ტექნიკური ანალიზი).


ფუნდამენტური ანალიზი ეფუძნება მთლიანი ბაზრის სიტუაციის შეფასებას და მოიცავს შემდეგ ბლოკებს:


ზოგადი ეკონომიკური (მაკროეკონომიკური) ანალიზი. მოიცავს: ბიზნეს ციკლის ანალიზს, მშპ, დასაქმებას, ინფლაციას, საპროცენტო განაკვეთებს, გაცვლითი კურსები, ფინანსური და მონეტარული პოლიტიკა. შედეგად განისაზღვრება სოციალურ-პოლიტიკური და ეკონომიკური კლიმატი.


ინდუსტრიის ანალიზი. მოიცავს: დარგის საკანონმდებლო რეგულირების ანალიზს, ბიზნეს ციკლის სტადიას, სტრუქტურას, კონკურენტუნარიანობას, ხარჯების დონეს და ა.შ. შედეგად, მოცემულია ინდუსტრიის განვითარების ხარისხობრივი პროგნოზი.


ემიტენტის ფინანსური მდგომარეობის ანალიზი. მოიცავს: ანალიზს ფინანსური მდგომარეობაემიტენტი (გადახდისუნარიანობა, ლიკვიდურობა, ფინანსური სტაბილურობაკომპანიის ფასის განსაზღვრა, შემოსავლის, საბაზრო პოზიციის შეფასება, განვითარების პერსპექტივები (მართვა, საქმიანობის ორგანიზება)


ფასიანი ქაღალდის საინვესტიციო თვისებების ანალიზი. ფასდება ადგილობრივი მაჩვენებლები: მოგება აქციაზე, ბეტა კოეფიციენტი და ა.შ.


ფუნდამენტური ანალიზი რთული, ძვირი და შრომატევადია. ეს საშუალებას გაძლევთ წინასწარ განსაზღვროთ ფასი დიდი ხნის განმავლობაში. მისი შრომის ინტენსივობის გათვალისწინებით, მას ჩვეულებრივ ახორციელებენ სპეციალური საინფორმაციო სააგენტოები, რომლებიც შემდეგ ყიდიან დასრულებულ შედეგებს ინდექსების და სხვა ინდიკატორების სახით. მისი მიზანია მომავალში წარმოქმნილი შემოსავლის პროგნოზირება და მის საფუძველზე განსაზღვროს აქტივის მომავალი შინაგანი ღირებულება. ამის შემდეგ, იგი შედარებულია ბაზარზე არსებულ ფაქტობრივ ფასთან და კეთდება რეკომენდაციები აქტივების ყიდვა-გაყიდვის შესახებ. დაუფასებელი აქტივები უნდა იყოს შეძენილი და გადაფასებული აქტივები უნდა გაიყიდოს.


ტექნიკური ანალიზიარის წინა პერიოდების სქემების შესწავლის საფუძველზე ფასების პროგნოზირების მეთოდი. ტექნიკური ანალიზი ემყარება შემდეგ ვარაუდებს:


- მოძრაობა გაცვლითი კურსებიუკვე შეიცავს ყველა ინფორმაციას, რომელიც მოგვიანებით ხდება ობიექტი ფუნდამენტური ანალიზი;


- სქემაზე არის მნიშვნელობების საკმაოდ მუდმივი დაჯგუფებები, რომლებიც მიუთითებს ტენდენციის გაგრძელებაზე ან მის ცვლილებაზე - ასეთ დაჯგუფებებს უწოდებენ ფიგურებს;


— არ არსებობს მჭიდრო კავშირი ერთის მხრივ მომგებიანობასა და რისკსა და გაცვლით კურსს შორის.


ტექნიკური ანალიზი შედარებით მარტივი და სწრაფია.


ტექნიკურ ანალიზში გამოიყენება შემდეგი ინდიკატორები:


- გახსნის ფასი;


- დახურვის ფასი;


- მაქსიმალური ფასი;


- მინიმალური ფასი;


- მოცულობა;


- მოთხოვნის ფასი;


- ფასის შეთავაზება.


არსებობს შემდეგი ტიპის სქემები:


1. ხაზოვანი გრაფიკი


2. ზოლიანი დიაგრამა.


3. იაპონური სანთლები.


4. Tic-tac-toe.


გრაფიკების ანალიზისას გამოიყენება ტენდენციები, რომლებიც სამი ტიპისაა:


- აღმავალი ან აღმავალი,


- დაღმავალი ან დაღმავალი,


- გვერდითი.


ძალის დონე არის ფასის ღირებულება, რომლის სიახლოვესაც ხდება ფასების დონის ამაღლება (მხარდაჭერისა და წინააღმდეგობის დონე)


ტექნიკურ ანალიზში ფართოდ გამოიყენება მათემატიკური აპარატურა. ტენდენციების გაგრძელების ან შეცვლის ალბათობის შესაფასებლად გამოიყენება შემდეგი ფუნქციები:


ინდიკატორები არის ფუნქციები, რომლებიც ადასტურებენ მიმდინარე ტენდენციას. მაგალითად, მოძრავი საშუალო;


ოსცილატორები არის ფუნქციები, რომლებიც პროგნოზირებენ ტენდენციის შეცვლას.


ტექნიკურ ანალიზში გამოიყენება რამდენიმე თეორია:


1. ფიბონაჩის თეორია. ფიბონაჩის სერია არის სერია, რომელშიც ყოველი მომდევნო წევრი უდრის წინა ორის ჯამს: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89 და ა.შ. სერიის მახასიათებლები: ყოველი მომდევნო წევრი 1,618-ჯერ მეტია წინაზე, ხოლო ყოველი წინა წევრი 0,618-ჯერ მეტია მომდევნოზე. ფიბონაჩის სერიის მიხედვით, ბევრი ბუნებრივი პროცესი ხდება: ფოთლები და ტოტები იზრდება ხეებზე, თესლი მოთავსებულია მზესუმზირაში და ა.შ. ანალოგიურად, ვარაუდობენ, რომ ბაზარი იქცევა ამ სერიის შესაბამისად. ფიბონაჩის რიცხვებზე დაყრდნობით, აგებულია სწორი ხაზები და რკალი, რომლებიც განიხილება პოტენციური მხარდაჭერისა და წინააღმდეგობის დონეებად და აგებულია დროის ზონები, რომელთა ხანგრძლივობა შეესაბამება სერიების რიცხვებს. ტენდენციების მნიშვნელოვანი ცვლილებები ხდება ამ ზონების საზღვრებში.
   ობლიგაციები. კონცეფცია, თვისებები, ჯიშები, შეფასება Ფინანსური ინსტრუმენტი

   2013-12-01

RCB. თემა 1. გვ.

თემა 1. ზოგადი ცნებები RCB-ის შესახებ

კითხვები:

1. 
   RCB-ის კონცეფცია. მისი როლი და ადგილი ფინანსური ბაზრის სტრუქტურაში.
2. 
   RCB-ის ფუნქციები.
3. 
   რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მახასიათებლები.
4. 
   ფასიანი ქაღალდების სახეები.
5. 
   RCB მონაწილეები.

Კითხვა 1.

RSB არის ფინანსური ბაზრის ნაწილი, რომელიც წარმოადგენს ეკონომიკურ ურთიერთობებს ფასიანი ქაღალდების გამოშვებასა და მიმოქცევასთან დაკავშირებით.

RCB არის ბაზარი, რომელშიც მიწოდება და მოთხოვნა სპეციალურ პროდუქტზე - ფასიან ქაღალდებზე.

სპეციალურ პროდუქტს (ფასიან ქაღალდებს) აქვს შემდეგი თვისებები:

1. ლიკვიდურობა – ფასიანი ქაღალდების სწრაფად მოშორების (ადვილად გასაყიდი) უნარი. ყველაზე თხევადი ფულია. ფასიანი ქაღალდების ლიკვიდობაზე გავლენას ახდენს მრავალი ფაქტორი:

ა) ემიტენტის ხარისხი;

ბ) ფასიანი ქაღალდების მყიდველის არსებობა.

ფასიანი ქაღალდების ლიკვიდობაზე განსაკუთრებით მოქმედებს ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის მარეგულირებელი მარეგულირებელი ბაზა. მაგალითად, 90-იანი წლების შუა პერიოდამდე მიმდინარეობდა პრივატიზაცია და დაიწყო ფასიანი ქაღალდების მოძრაობა მეორად ბაზარზე. მაშინ საჭირო გახდა ყიდვა-გაყიდვის ხელშეკრულების რეგისტრაცია საინვესტიციო ინსტიტუტში. საჭირო იყო საკომისიოს და გადასახადის გადახდა (3 რუბლი 1000 რუბლის ტრანზაქციაზე). რეგისტრაციის დროს საინვესტიციო ინსტიტუტებიმოქმედებდა როგორც საგადასახადო აგენტი ამ გადასახადის შესაგროვებლად. ეს გადასახადი მოგვიანებით გაუქმდა ლიკვიდურობის გაუმჯობესების მიზნით. ამჟამად ფასიანი ქაღალდებით ოპერაციებზე გადასახდელს მხოლოდ ემიტენტი იხდის.

2. საინვესტიციო რისკი არის ინვესტირებული სახსრების დაკარგვის შესაძლებლობა. Არიან, იმყოფებიან:

• 
  ეკონომიკური განვითარების ტენდენციებთან დაკავშირებული მაკროეკონომიკური რისკები:

• 
  სავალუტო რისკები;
• 
  კანონმდებლობის ცვლილებების რისკი;
• 
  სს მენეჯმენტის რისკები (მაგალითად, დივიდენდების პოლიტიკის არსებობა ან არარსებობა).

3. მომგებიანობა არის ფარდობითი მაჩვენებელი, რომელიც გვიჩვენებს ფასიანი ქაღალდის ფლობიდან მიღებული მოგების თანაფარდობას მის შეძენაზე დახარჯული თანხის ოდენობასთან (შემოსავლები თითოეულ ინვესტირებულ რუბლზე).

ვინაიდან RCB არის ფინანსური ბაზრის ნაწილი, განვიხილავთ სხვადასხვა თვალსაზრისს ამ უკანასკნელის სტრუქტურაზე.

ფინანსური ბაზარი:

1. 
   სავალუტო ბაზარი;
2. 
   საკრედიტო ბაზარი (წარმოდგენილია უფასო საბანკო რესურსები, გამოიყენება კრედიტის გასაცემად);

საკრედიტო ბაზრის ნაწილი წარმოდგენილია ფასიანი ქაღალდებით, რომლებიც წარმოადგენს სასესხო-ობლიგაციურ ურთიერთობებს.

მეორე თვალსაზრისი. ფინანსური ბაზარი:

1. 
   ფულის მარკეტი;
2. 
   კაპიტალის ბაზარი:
   1. 
      საკრედიტო ბაზარი;
   2. 
      საფონდო ბაზარზე.

ლიტერატურაში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კონცეფციასთან ერთად შეგიძლიათ იპოვოთ ტერმინი საფონდო ბაზარი. ფასიანი ქაღალდების ბაზარსა და საფონდო ბირჟას შორის სხვაობის საკითხი ბოლომდე გადაწყვეტილი არ არის. ზოგიერთი ავტორი აყენებს ტოლობის ნიშანს. სხვები საფონდო ბაზრის სტრუქტურაში განასხვავებენ თავად ფასიანი ქაღალდების ბაზარს და სასაქონლო ფასიანი ქაღალდების ბაზარს. ჩვენ განვიხილავთ საფონდო ბაზარს, როგორც ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ნაწილად, წარმოდგენილი კლასიკური ემისიის კლასის ფასიანი ქაღალდებით (აქციონები და ობლიგაციები).

ამრიგად, RCB-ების როლი და მნიშვნელობა ბოლო დროს მთელ მსოფლიოში იზრდება. ეს განპირობებულია, ერთი მხრივ, ფინანსური ინსტრუმენტების მრავალფეროვნების ზრდით, წარმოებული ფასიანი ქაღალდების გაჩენით, რომლებსაც შეუძლიათ შეამცირონ ინვესტიციების რისკი, ხოლო მეორე მხრივ, ეკონომიკურ ზრდას ყოველთვის თან ახლავს ზრდა და განვითარება. ფასიანი ქაღალდების. RCB-ზე შეგიძლიათ მოაგროვოთ სახსრები თქვენი განვითარებისთვის უფრო იაფად.

კრიზისი RCB-ზე აუცილებლად აისახება ეკონომიკის მდგომარეობაზე. გლობალიზაციის კონტექსტში, ერთ ქვეყანაში კრიზისი გავლენას ახდენს სხვა ქვეყნებზე.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრების განვითარების შემდეგი ტენდენციაა კანონმდებლობის ლიბერალიზაცია, განსაკუთრებით განვითარებულ ბაზრებზე და თვითრეგულირების გაზრდა.

80-იანი წლებიდან ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე განვითარებადი ქვეყნების წილის შემცირების ტენდენცია შეინიშნება (ადრე ბაზრის წილი იყო 90%, ახლა 80% განვითარებული ქვეყნებია).

მცირდება სპეკულაციური ბაზრების წილი – წინა პლანზე მოდის ინვესტორების უფლებების დაცვა ბაზარზე.

ტრადიციულად, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფუნქციონირების ორი მოდელი არსებობს:

1. 
   ამერიკელი;
2. 
   ანგლო-საქსური (კონტინენტური).

ისინი განსხვავდებიან რამდენიმე თვალსაზრისით:

ა) მეორადი ბაზრის წილი. პირველ მოდელში ფასიანი ქაღალდების 80% ბაზარზე თავისუფლად ივაჭრება, მეორეში - 20%.

ბ) ბანკების როლი ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე (ეს ძალიან მნიშვნელოვანია). 30-იან წლებში ამერიკაში მიღებულ იქნა Glass-Segal Act, რომლის მიხედვითაც ბანკები იყოფა 2 ჯგუფად: უშუალოდ კომერციული ბანკები - ბანკები ტრადიციული ოპერაციებით და საინვესტიციო ბანკები– RCB-ის მონაწილეები. მეორე მოდელში ბანკები აქტიურად მონაწილეობენ ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე. ჩვენ გვაქვს მეორე.
კითხვა 2. RCB-ის ფუნქციები.

RCB ასრულებს ორ ფუნქციას:

1. ეკონომიკური, რომელიც დაკავშირებულია კაპიტალის ნაკადთან და ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით ფულადი რესურსების მოზიდვასთან.

2. სოციალური – ფასიანი ქაღალდების ბაზარი იცავს მცირე ინვესტორების ინტერესებს, რომლებისთვისაც ფასიან ქაღალდებში ინვესტიციებმა შეიძლება მოიტანოს გარკვეული შემოსავალი.

ასევე, სამუშაო ადგილები იქმნება RCB-ში, როგორც წესი, მაღალკვალიფიციური მუშაკებისთვის. სამუშაოდ უნდა გქონდეთ კვალიფიკაციის დამადასტურებელი სერტიფიკატი.

1. ზოგადი ბაზარი – გამოიხატება მიწოდებასა და მოთხოვნაში, მიწოდებისა და მოთხოვნის ბალანსი, მოგების მიღების შესაძლებლობა.

2. სპეციფიკური - ვლინდება, მაგალითად, რისკების დაზღვევაში ფასიან ქაღალდებში ინვესტირებისას დივერსიფიკაციის გზით,

3. საინვესტიციო ფუნქცია, რომელიც შედგება იმაში, რომ ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით შესაძლებელია ინვესტიციების მოზიდვა.
კითხვა 3.რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მახასიათებლები

ფასიანი ქაღალდების ბაზარს ნებისმიერ ქვეყანაში აქვს თავისი მახასიათებლები. ეს არის მახასიათებლების გამო ეკონომიკური განვითარებამარეგულირებელი ჩარჩო, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფუნქციონირების ტრადიციები.

რუსეთის ფედერაციას ახასიათებს ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფუნქციონირების შერეული მოდელი, რადგან ბაზარი ახლახან ვითარდება, არ არის განვითარებული.

RCB-ის ჩამოყალიბება დაიწყო მე-19 საუკუნის შუა ხანებში, როდესაც გამოიცა ბრძანებულება, რომლის მიხედვითაც დაიწყო სააქციო საზოგადოების შექმნა და, შესაბამისად, კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების გამოჩენა - მეფის რუსეთში არსებობდა RCB.

თუ ვსაუბრობთ გლობალურ გამოცდილებაზე, პირველი RCB დაიწყო ფუნქციონირება ჰოლანდიაში. 1611 წელს შეიქმნა ამსტერდამის საფონდო ბირჟა. ჩნდება აღმოსავლეთ და დასავლეთ ინდოეთის კომპანიები. მეორე ბირჟა ინგლისურია, მესამე – ამერიკული (ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟა შეიქმნა მე-18 საუკუნის ბოლოს).

მეფის რუსეთის RCB-სთვის დამახასიათებელი იყო სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების, ასევე ობლიგაციების გამოშვება სახელმწიფო გარანტიით. ეს განსაკუთრებით ეხებოდა მშენებლობას რკინიგზა. XVIII საუკუნის ბოლოს - XIX საუკუნის დასაწყისში. ფასიანი ქაღალდები ევროპის საფონდო ბირჟებზე კოტირებული იყო. რუსეთის ფედერაციაში პირველი საფონდო განყოფილება შეიქმნა პეტერბურგში 1900 წელს.

საბჭოთა ხელისუფლების პირველ წლებში გამოიცა რამდენიმე დადგენილება ფასიანი ქაღალდებზე შემოსავლის გადახდის აკრძალვის შესახებ. სახელმწიფო ობლიგაციები რეგულარულად გამოდიოდა. ფუნქციაობლიგაციული სესხები – იძულებითი განთავსება.

ასევე იმდროინდელი რუსეთისთვის დამახასიათებელი იყო სააქციო საზოგადოების შექმნა უცხოური ინვესტიციებისაზღვარგარეთ ვაჭრობისთვის.

RCB-ის აღორძინება იმ ფორმით, როგორშიც იგი არსებობს მთელ მსოფლიოში, იწყება პრივატიზაციით. პრივატიზაციის დროს შეიქმნა სს. მათი საწესდებო კაპიტალი მოიცავდა მათ ბალანსზე არსებულ ყველა ქონებას.

სპეციალური ტიპებიპრივატიზაციის პროცესში გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები:

1) A ტიპის პრივილეგირებული აქციები - მათ შეუძლიათ უფასოდ მიიღონ სამუშაო ძალის წევრები შეღავათების პირველი ვარიანტის მიხედვით - არაუმეტეს 10% საწესდებო კაპიტალი(მუშები, პენსიონერები, გათავისუფლებული მუშები იმის გამო სურვილისამებრ). განაწილების კრიტერიუმები, რომლებიც დგინდებოდა შრომითი კოლექტივის სხდომაზე, ჩვეულებრივ მოიცავდა სტაჟს და ხელფასს.

ბ) B ტიპის პრივილეგირებული აქციები. წინა აქციებისგან განსხვავებით, ისინი ამჟამად მიმოქცევაში არ არიან. ისინი სახელმწიფოს ეკუთვნოდნენ. მათზე ხმა არ ყოფილა, დივიდენდების ზომა დაფიქსირდა წმინდა მოგების 5%-ზე. ისინი კონვერტირებადი იყო - გაცვალეს ჩვეულებრივ აქციებში, როდესაც ისინი მთავრობამ გაყიდა. იმიტომ რომ განხორციელდა პრივატიზაციის გეგმები, B ტიპის აქციები გაიყიდა.

გ) ოქროს აქცია - სახელმწიფოს საკუთრებაში არსებული, გამოშვებული სამი წლის განმავლობაში, აქვს ვეტოს უფლება აქციონერთა საერთო კრებაზე რიგის გადაწყვეტისას. მნიშვნელოვანი საკითხებიმაგალითად, გადაწყვეტილება რეორგანიზაციის შესახებ. ომსკის რეგიონში საავტომობილო სატრანსპორტო საწარმოებმა გამოსცეს ოქროს აქციები.

რუსეთში RCB-ების მეორე მახასიათებელია ბაზარზე გამოცდილების და ქცევის ნაკლებობა. მუშებმა მიიღეს A აქციები, მაგრამ არ იცოდნენ რა გაეკეთებინათ მათთან. თანდათან ჩნდება საქმიანობის ახალი სახე - პროფესიული საქმიანობა ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე. სახელმწიფო ლიცენზირებს ამ საქმიანობას, ე.ი. აუცილებელია გარკვეული მოთხოვნების დაკმაყოფილება ორგანიზაციებისთვის, რომლებსაც სურთ მუშაობა RCB-ში.

არსებობს ინტერესთა კონფლიქტი ფინანსურ კომპანიებსა და მათ კლიენტებს შორის. კლიენტების მოთხოვნის მქონე კომპანიები პირველ რიგში საკუთარ ინტერესებს აკმაყოფილებდნენ. ამის გაკეთება ახლა შეუძლებელია. იყო უზარმაზარი სპეკულაცია - ყალბი აქციები, ემისია, ერთი და იგივე აქციების ერთდროული მიყიდვა რამდენიმე აქციონერზე.

ტრანზაქციების უმეტესი ნაწილი მოსკოვის რეგიონში ხორციელდება (96-97%).

კიდევ ერთი თვისებაა კანონმდებლობის სწრაფი ცვლილება. იცვლება ბაზრის მარეგულირებელი ორგანოები. თავდაპირველად, RCB-ს არეგულირებდა ფინანსთა სამინისტრო, შემდეგ ეს ფუნქციები გადაეცა FCSM-ს (ახლანდელი ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახური). ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახურის გარდა, დღეს ბაზარს არეგულირებს ფინანსთა სამინისტრო (სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების სეგმენტი). Ცენტრალური ბანკი(სააქციო საზოგადოების სახით შექმნილი კომერციული ბანკების ფასიანი ქაღალდების გამოშვება); სახელმწიფო ქონების კომიტეტი, რუსეთის ფედერალური ქონების ფონდი (არეგულირებს ფასიანი ქაღალდების ემისიას პრივატიზების პროცესში), ანტიმონოპოლიური კომიტეტი (არეგულირებს ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე მსხვილი ოპერაციების დადებას).

არსებობს შემდეგი ფუნქცია - მცირე ინვესტორების დიდი რაოდენობა.

აღსანიშნავია ბაზრის გამოხატული სპეკულაციური ხასიათის პრობლემები, მისი მცირე მოცულობები და არალიკვიდურობა.

რისკის მაღალი ხარისხი (ბაზარზე ბევრი რისკია, ყველაზე დიდი არის შემოსავლის გადაუხდელობის რისკი, გაკოტრების რისკი, ფასიანი ქაღალდის საბაზრო ღირებულების დაკარგვის რისკი).

განუვითარებელი ინფრასტრუქტურა (საბაზრო ინფრასტრუქტურა ეხება მისი ფუნქციონირების პირობებს, ასევე ბაზრის მონაწილეებსა და ბაზრის მაღალგანვითარებულ პროფესიულ მონაწილეებს შორის მკაფიო ურთიერთქმედებას). განვითარებული ინფრასტრუქტურა - ბაზარი გამჭვირვალეა, რადგან ინფორმაცია ღიაა, არის ბევრი ფინანსური კონსულტანტი, რომლებიც ეხმარებიან ინვესტიციების, ასევე ფასიანი ქაღალდების მართვაში; სწრაფი და უფასო წვდომა სავაჭრო პლატფორმები, გარიგებების დადებისა და ანგარიშსწორების გარანტია, ფასიან ქაღალდებზე უფლებების აღრიცხვის მარტივი და ხელმისაწვდომი სისტემა.

განუვითარებელი ინფრასტრუქტურა დაკავშირებულია ბაზრის მკვეთრად გამოხატულ რეგიონულ ხასიათთან, რაც გავლენას ახდენს რეგიონებში პროფესიონალი მონაწილეების რაოდენობის შემცირებაზე. აგრესიულობა და კონკურენცია. ეს გამოიხატება იმაში, რომ ბაზრის მონაწილეები არ ავრცელებენ სრულ ინფორმაციას და არ იყენებენ კონფედენციალური ინფორმაციაგანსაკუთრებით საკონტროლო ფსონების ყიდვისას.

RCB-ის მახასიათებლები მირკინის მიხედვით:

1. 
   არალიკვიდურობა;
2. 
   სისტემის დიდი ფრაგმენტაცია მთავრობის რეგულაცია;
3. 
   ინფორმაციული საიდუმლოება;
4. 
   მომზადებული პერსონალის ნაკლებობა (ეს ტიპიური იყო 1990-იანი წლების შუა ხანებში).

კითხვა 4.ფასიანი ქაღალდების სახეები.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ერთგვაროვანი სეგმენტების იდენტიფიცირება დაკავშირებულია მათი შესწავლის აუცილებლობასთან და რეგულირების თავისებურებებთან. მოდით შევხედოთ ფასიანი ქაღალდების ძირითად ტიპებს.

1. ძირითადი და წარმოებული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. ამ სეგმენტების იდენტიფიკაცია დაკავშირებულია ძირითადი და წარმოებული ფასიანი ქაღალდების არსებობასთან. განსხვავება მდგომარეობს იმ უფლებებში, რომლებსაც უზრუნველყოფენ ძირითადი და წარმოებული ფასიანი ქაღალდები. ძირითადი ფასიანი ქაღალდი იძლევა შემდეგ უფლებებს:

ა) საკუთრება;

ბ) შემოსავლის მიღების უფლება.

წარმოებული ფასიანი ქაღალდი (ორანტი, ოფციონი) იძლევა ძირითადი ფასიანი ქაღალდის შეძენის უფლებას. წარმოებული ფასიანი ქაღალდები უზრუნველყოფენ ემიტენტს და ინვესტორს დაზღვევას. დერივაციულ ფასიან ქაღალდებში ინვესტიციები მთელ მსოფლიოში საკმაოდ სარისკოდ ითვლება, ამიტომ ამ ფასიან ქაღალდებში ტრანზაქციები აიკრძალა ზოგიერთ ბირჟაზე (იაპონიის ბაზრებზე).

2. სახელმწიფო და კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები გამოშვებულია მთავრობის მიერ და მხარს უჭერს სახელმწიფო ქონებით, ამიტომ ისინი უფრო საიმედო და ნაკლებად სარისკოა. მთელ მსოფლიოში, როგორც რისკები მცირდება, ისე მცირდება მომგებიანობა. თუმცა, 1998 წელს პირიქით იყო - სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს უფრო მაღალი შემოსავალი ჰქონდა; შედეგი არის კრიზისი.

კორპორატიული ფასიანი ქაღალდები არის კერძო ფასიანი ქაღალდები, სადაც მხოლოდ ობლიგაციების გამოშვებისას შეიძლება ვისაუბროთ ფორმალურ უზრუნველყოფაზე, ამიტომ ისინი უფრო რისკიანი და მომგებიანია.

3. საერთაშორისო და ეროვნული ბაზრები. ფასიანი ქაღალდების ეროვნული ბაზრები არის ურთიერთობების სისტემა, რომელიც ვითარდება მოცემულ ქვეყანაში ფასიანი ქაღალდების გამოშვებასთან და მიმოქცევასთან დაკავშირებით.

ფასიანი ქაღალდების საერთაშორისო ბაზრები ურთიერთობების სისტემაა, რომელიც ვითარდება როცა საერთაშორისო მოძრაობაძვირფასი ქაღალდები. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, შეგვიძლია ვთქვათ, რომ საერთაშორისო ბაზრები არის ეროვნული ფასიანი ქაღალდების ბაზრების ერთობლიობა ურთიერთდაკავშირებაში.

ჩართულია საერთაშორისო ბაზარიშემუშავებულია ზოგადი წესები (განვითარება კომპიუტერული ტექნოლოგიადა ნებისმიერი ქვეყნის ფასიანი ქაღალდების უფასო შეძენა).

ნებისმიერ ეროვნულ ბაზარზე არსებობს კანონმდებლობა რეზიდენტებისთვის და არარეზიდენტებისთვის. რუსეთში არსებობს უცხოური ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევის თავისებურებები.

4. ეროვნული და რეგიონალური (გარკვეული ტერიტორიის მიმართ). შერჩევა დაკავშირებულია მახასიათებლებთან სამართლებრივი რეგულირება.

შეერთებულ შტატებში არსებობს კანონმდებლობის ორი დონე: მთელი ქვეყნისთვის და რეგიონალური კანონები (არეგულირებს ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევას, რომლის მიმოქცევა შესაძლებელია მხოლოდ სახელმწიფოს შიგნით). ცენტრალიზებული კანონმდებლობა არეგულირებს ფასიან ქაღალდებს, რომლებიც მიმოქცევაშია მთელი ქვეყნის მასშტაბით. რუსეთში არის FFMS და ტერიტორიული ფილიალები. მაგრამ ამ უკანასკნელებს არ აქვთ მარეგულირებელი დოკუმენტების გაცემის უფლება, არ არსებობს რეგიონალური კანონმდებლობა. პრივატიზაციის დროს შემუშავდა ომსკის რეგიონის რეგიონალური ცენტრალური ბანკის განვითარების კონცეფცია.

რუსეთში არსებობს მხოლოდ ეროვნული კანონმდებლობა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ.

5. ნაღდი ფულის და წარმოებულების ბაზრები. გამოყოფა დაკავშირებულია ტრანზაქციების გადახდის თავისებურებებთან. ფიუჩერსული ტრანზაქციები იდება გარკვეული პერიოდის განმავლობაში.

6. ხარის ბაზარი და დათვის ბაზარი. დათვების ბაზარი დაცემისთვის იბრძვის, ხარები კი ზრდისთვის.

7. ფასიანი ქაღალდების პირველადი და მეორადი ბაზარი. ამ ორი სეგმენტის გარჩევა ძალიან მნიშვნელოვანია. პირველადი არის ბაზარი, სადაც ემიტენტები ყიდიან ფასიან ქაღალდებს თავდაპირველ მფლობელებს. ემიტენტი იზიდავს ინვესტიციებს პირველად ბაზარზე.

ანდერრაიტერი არის პროფესიონალი მონაწილე, რომელსაც შეუძლია შეიძინოს ყველა ფასიანი ქაღალდი. შუამავლის არსებობის შემთხვევაში ემიტენტის შემოსავალი შუამავლის ანაზღაურების ოდენობით ნაკლები იქნება, მაგრამ განთავსებასთან დაკავშირებით პრობლემა არ არის.

პირველადი ბაზარი დამახასიათებელია პირველადი ემისიისთვის (ფასიანი ქაღალდების გამოშვება სააქციო საზოგადოების შექმნისას) და დამატებითი ემისია, ე.ი. შემდგომი გამოშვებები. ფასიანი ქაღალდების შემდგომი მიმოქცევა ხდება მეორად ბაზარზე. არსებობს დოკუმენტები, რომლებიც ეხება ფასიან ქაღალდებზე გარიგების დადებისა და საკუთრების უფლების ხელახალი რეგისტრაციის სპეციფიკას.

8. ტრადიციული და კომპიუტერული ბაზარი. ტრადიციულ ბაზარს აქვს ის თავისებურება, რომ მყიდველი და გამყიდველი სადმე ხვდებიან და ხელს აწერენ დოკუმენტებს. კომპიუტერული ბაზარი ჩნდება კომპიუტერული ტექნოლოგიების განვითარებით და ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით ბუღალტრული სახით (როდესაც არ არსებობს მყიდველისთვის გადარიცხვის ფორმა) და საშუალებას აძლევს ტრანზაქციებს დადოს მყიდველისა და გამყიდველის გარეშე.

9. საფონდო ბაზარი და ობლიგაციების ბაზარი. ეს გამოწვეულია ფასიანი ქაღალდების ორი დიდი ჯგუფის გამოყოფით.

• 
  აქცია არის საკუთრების უფლება და იძლევა ხმის მიცემის უფლებას.
• 
  ობლიგაცია – ადასტურებს სასესხო ურთიერთობას ემიტენტსა და ობლიგაციების მფლობელს შორის. ობლიგაციების მფლობელი არის კომპანიის კრედიტორი, არ არის მფლობელი და არ აქვს ხმის უფლება.

აქცია ჩვეულებრივ არის მუდმივი ფასიანი ქაღალდი. ობლიგაცია არის ვადიანი ობლიგაცია, ის გაიცემა გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, რის შემდეგაც ხდება მისი დაფარვა. ობლიგაციების მფლობელები პირველ რიგში იღებენ შემოსავალს - სს-ის უპირობო ვალდებულება. აქციონერები ეკისრებათ კომპანიის რისკს.

10. ორგანიზებული, ანუ ბირჟა, და არაორგანიზებული, ანუ ქუჩის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. ორივე ბაზარზე ტრანზაქციები კანონმდებლობის შესაბამისად ხორციელდება. საფონდო ბაზარი ნაკლებად სარისკოა, რადგან:

ა) მასზე ვაჭრობა მხოლოდ „მაღალი ხარისხის“ ფასიანი ქაღალდებით არის დაშვებული (უნდა იყოს ჩამოთვლილი, ანუ აკმაყოფილებდეს გარკვეულ კრიტერიუმებს).

ბ) ტრანზაქციების გადახდა გარანტირებულია. გადაუხდელობის რისკი დაზღვეულია ბირჟით. ბირჟებს, როგორც წესი, აქვთ საკლირინგო სახლები, რომლებიც ამუშავებენ დასახლებებს.

ქუჩის ბაზარი არ არის პასუხისმგებელი ფასიანი ქაღალდების ხარისხზე. არავინ არ იძლევა გარანტიას ტრანზაქციის გადახდაზე.

ამერიკაში აქციების 90% ივაჭრება საფონდო ბირჟაზე, როგორც წესი, ობლიგაციებით ვაჭრობენ საფონდო ბირჟაზე. ეს გამოწვეულია იმით, რომ ამერიკის საფონდო ბაზარს აქვს სამ დონის სტრუქტურა:

ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟა – ბაზრის 50%;

NASDAQ სისტემა, რომელიც მოიცავს ახალგაზრდა მაღალტექნოლოგიურ კომპანიებს,

AMESK სისტემა – 10% (სააქციო საზოგადოებებისთვის, რომლებიც ვერ შევიდნენ NYSE-ში).

11. განვითარებული და განვითარებადი ბაზრები. 23 ქვეყნის ბაზარი კლასიფიცირებულია, როგორც განვითარებული.
კითხვა 5. RCB მონაწილეები.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მონაწილეები არიან ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სუბიექტები, რომლებიც აფორმებენ ერთმანეთს ხელშეკრულებებს ეკონომიკური ურთიერთობებიფასიანი ქაღალდების გამოშვებასა და მიმოქცევასთან დაკავშირებით. Ისინი არიან:

1. სახელმწიფო. ის ყოველთვის იმყოფება ფასიანი ქაღალდების ნებისმიერ ბაზარზე. ეს არის სპეციალური მონაწილე, რადგან მას შეუძლია შეასრულოს რამდენიმე როლი:

ა) სახელმწიფო არეგულირებს ფასიანი ქაღალდების ბაზარს ფედერალური კანონებითა და სხვადასხვა რეგულაციებით, რომლებიც გამოცემული ორგანოების მიერ, რომლებსაც სახელმწიფო ანდობს ბაზრის რეგულირებას.

ბ) სახელმწიფოს შეუძლია იმოქმედოს როგორც ემიტენტი, ე.ი. შეუძლია ფასიანი ქაღალდების გამოშვება.

გ) იმოქმედოს როგორც ინვესტორი. სახელმწიფო ყიდულობს აქციების ბლოკებს საწარმოებში, რომლებიც მას აინტერესებს.

2. ემიტენტები (სიტყვიდან ემისია - ემისია) - ბაზრის მონაწილეები, რომლებიც გამოსცემენ ფასიანი ქაღალდებს მიმოქცევაში.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ემიტენტებად შეიძლება იმოქმედონ:

ა) ობლიგაციების გამოშვება შეუძლიათ ნებისმიერი ორგანიზაციულ-სამართლებრივი ფორმის იურიდიულ პირებს. აქციების გამოშვება შეუძლიათ სააქციო საზოგადოების სახით შექმნილ იურიდიულ პირებს.

ბ) ადგილობრივი თვითმმართველობები შეიძლება იყვნენ ემიტენტები და გასცენ სხვადასხვა მუნიციპალური სასესხო ობლიგაციები.

ბ) სახელმწიფო.

დ) პირები, რომლებსაც შეუძლიათ გადასახადების გაცემა.

ემიტენტის მთავარი ფუნქცია ფასიანი ქაღალდების გამოშვებაა. თუმცა, ემიტენტს შეუძლია ინვესტორად იმოქმედოს საკუთარი ფასიანი ქაღალდების და სხვა ემიტენტების ფასიანი ქაღალდების შეძენით. ემიტენტს შეუძლია შეიძინოს საკუთარი ფასიანი ქაღალდები ბალანსზე მხოლოდ შემდეგ შემთხვევებში:

• 
  გადაწყვეტილებით საწესდებო კაპიტალის შემცირების მიზნით მთავარი შეხვედრააქციონერები. გამოსყიდული აქციები გამოისყიდება (უქმდება).
• 
  აქციონერთა მოთხოვნით, რომლებსაც აქვთ ამის უფლება. უფლება აქვთ მხოლოდ იმ აქციონერებს, რომლებიც არ ესწრებოდნენ კრებას ან ხმა მისცეს გარკვეული საკითხების გადაწყვეტას (მაგალითად, კომპანიის ლიკვიდაცია ან რეორგანიზაცია). აქციონერთა კრების შეტყობინებაში უნდა აღინიშნოს ის საკითხები, რომლებიც იძლევა ამ უფლებას.

აქციების ბალანსზე გამოსყიდვის ფასს ადგენს დირექტორთა საბჭო. მას ეძახიან საბაზრო ღირებულება. გამოსყიდული აქციები უნდა გაიყიდოს ბალანსიდან ერთი წლის განმავლობაში. თუ ისინი არ იყიდება, იხილეთ პუნქტი ა.

• 
  დირექტორთა საბჭოს გადაწყვეტილებით ბალანსზე არსებული აქციების ხელახალი შესყიდვა - არსებული აქციების არაუმეტეს 10%. ისინი უნდა გაიყიდოს ერთი წლის განმავლობაში, წინააღმდეგ შემთხვევაში - იხილეთ ბ პუნქტი.

ემიტენტები გამოსცემენ ფასიანი ქაღალდებს ინკორპორაციისთანავე და შემდეგ შეუძლიათ გააკეთონ მრავალი დამატებითი გამოშვება. ახლა, როგორც წესი, დახურული ხელმოწერით იდება დამატებითი გამოშვებები (გამომცემელმა იცის ვის ყიდის – მისთვის ეს უსაფრთხოა).

საკითხის მიზნები:

1. 
   ინვესტიციების მოზიდვა განსახორციელებლად სხვადასხვა პროექტები;
2. 
   რეორგანიზაციის განხორციელება;
3. 
   რისკის შემცირება წარმოებული ფასიანი ქაღალდების გამოშვებისას.

ბაზრის ტენდენციები:

1) განვითარებულ ბაზრებზე ემიტენტების რიცხვი, რომლებიც თავიანთ ფასიან ქაღალდებს ორგანიზებულ ბაზრებზე კვოტირებენ, დასტაბილურდა და შეადგინა 20 000 (აქედან 8 000 ამერიკული ემიტენტია, 6 000 ინდური).

2) განვითარებად ბაზრებზე ემიტენტების რაოდენობა გაორმაგდა ბოლო 20 წლის განმავლობაში 20000-მდე (9000-ის წინააღმდეგ).

3) რუსულ ბაზარზე 20-მდე კომპანიაა, რომლებზეც დადებული გარიგებების 95% მოდის.

3. ინვესტორები – ფასიანი ქაღალდების შემსყიდველი ბაზრის მონაწილეები. ისინი შეიძლება დაიყოს ორ ტიპად:

ა) ინდივიდუალური – ჩვეულებრივ წარმოდგენილი პირები, მცირე ინვესტორები. ისინი დიდ როლს თამაშობენ განვითარებად ბაზრებზე. განვითარებულ ბაზრებზე მცირე ინვესტორების რაოდენობა შეზღუდულია.

60-იან წლებში. ამერიკაში დაფიქსირდა შრომის პროდუქტიულობის შემცირება. შემდეგ დაიწყო ESOP პროგრამის განხორციელება: თ შეღავათიანი პირობებიბანკები თანამშრომლებს აძლევდნენ სესხებს იმ კომპანიების ფასიანი ქაღალდების შესაძენად, სადაც ისინი მუშაობდნენ. შედეგი იყო შრომის პროდუქტიულობის ზრდა გაზრდილი მოტივაციის გამო.

ბ) ინსტიტუციური ინვესტორები არიან კოლექტიური ინვესტორები. მთელ მსოფლიოში ეს არის ტრასტის, საინვესტიციო და სადაზღვევო კომპანიები. ინსტიტუციური ინვესტორი დივერსიფიცირებულია ფინანსური ინვესტიციები. ინსტიტუციური ინვესტორი ახორციელებს პორტფელის ინვესტიციას, ე.ი. ყიდულობს სხვადასხვა ემიტენტის ფასიან ქაღალდებს. ინვესტიციების დივერსიფიკაცია დაკავშირებულია რისკის შემცირებასთან. არსებობს რამდენიმე სახის პორტფოლიო:

კონსერვატიული პორტფელი – დაბალი შემოსავალი და დაბალი რისკი (წარმოდგენილი, როგორც წესი, ობლიგაციებითა და პრივილეგირებული აქციებით);

აგრესიული პორტფელი - მიზანია შემოსავლის გამომუშავება, მაგრამ ნაკლებად გარანტირებული (საერთო აქციები, უცნობი მზარდი კომპანიების აქციები).

ინსტიტუციური ინვესტორი ხასიათდება იმით, რომ მისი კვალიფიციური თანამშრომლები იღებენ გადაწყვეტილებებს ტექნიკური და ფუნქციონალური ანალიზის გამოყენებით. ტექნიკური ანალიზი პასუხობს კითხვას: როდის ვიყიდო, ფუნდამენტური ანალიზი: რა ვიყიდო.

ლიტერატურაში შეგიძლიათ იპოვოთ ინვესტორთა შემდეგი ჯგუფები:

Ინდივიდუალური;

ინსტიტუციური;

კორპორატიული – იურიდიული პირები, რომლებიც ყიდულობენ ფასიან ქაღალდებს.

4. პროფესიონალი მონაწილეები - ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე შუამავლის მომსახურებას:

ა) ბროკერები არიან პროფესიონალი მონაწილეები, რომლებიც მოქმედებენ კლიენტის სახელით, სახელით და ხარჯებით.

ბ) დილერები - შეუძლიათ იმოქმედონ ბაზარზე საკუთარი სახელით და საკუთარი ხარჯებით.

გ) დეპოზიტარები - ინახავს ფასიან ქაღალდებს და აღრიცხავს მათზე უფლებებს.

დ) სპეციალიზებული რეგისტრატორები - აწარმოონ აქციონერთა უფლებების აღრიცხვა.

დ) საკლირინგო ორგანიზაციები - ახორციელებენ ანგარიშსწორებას და ანგარიშსწორებას.

ე) ვაჭრობის ორგანიზატორები – პროფესიონალი მონაწილეები, რომლებიც ქმნიან საბაზრო ინფრასტრუქტურას ფასიანი ქაღალდებით ტრანზაქციის განხორციელების თვალსაზრისით.

ბოლო დროს იზრდება თვითრეგულირებადი ორგანიზაციების როლი - პროფესიონალ მონაწილეთა ასოციაციები ბაზარზე ერთიანი პირობებისა და ქცევის ნორმების შემუშავებისთვის.

NAUFOR არის საფონდო ბაზრის მონაწილეთა ეროვნული ასოციაცია.

პარტია - პროფესიული ასოციაციარეგისტრატორები, გადაცემის აგენტები, დეპოზიტარები; აერთიანებს მონაწილეებს, რომლებიც მონაწილეობენ აქციონერთა უფლებების აღრიცხვაში.

პროფესიონალი მონაწილეები ოპერირებენ ბაზარზე მხოლოდ ლიცენზიის საფუძველზე.

შეძენის გადაწყვეტილების პროცესი ორგანიზაციებში.

შესყიდვის პროცესზე გავლენას ახდენს სხვადასხვა ფაქტორები:

გარემო ფაქტორები: კანონები, რეგულაციები, ეკონომიკური მდგომარეობა და ა.შ.

ორგანიზაციული ფაქტორები: კომპანიის მიზნები, შესყიდვების პოლიტიკა, რესურსები და შესყიდვების ცენტრის სტრუქტურა და ა.შ.

ინტერპერსონალური ფაქტორები: ძალაუფლების სტრუქტურა ორგანიზაციაში, კონფლიქტები, თანამშრომლობა და ა.შ.

ინდივიდუალური ფაქტორები: ასაკი, განათლების დონე, სტატუსი და ა.შ.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი არის ეკონომიკური ურთიერთობების ერთობლიობა, რომელიც წარმოიქმნება სხვადასხვა ეკონომიკურ სუბიექტებს შორის ფასიანი ქაღალდების გამოშვებისა და მიმოქცევის პროცესში თავისუფალი კაპიტალის მობილიზებასა და განთავსებასთან დაკავშირებით. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფუნქციები და სახეები. ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ასრულებს უამრავ ფუნქციას, რომლებიც შეიძლება დაიყოს ორ ჯგუფად: 1) ზოგადი საბაზრო ფუნქციები, რომლებიც თან ახლავს ნებისმიერ ბაზარზე და 2) სპეციფიკური ფუნქციები, რომლებიც განასხვავებს მას სხვა ბაზრებისგან. ზოგადი საბაზრო მოიცავს:

კომერციული ფუნქცია, რომელიც დაკავშირებულია მოცემულ ბაზარზე ოპერაციებიდან მოგების მიღებასთან;

ფასის ფუნქცია, რომლის დახმარებით უზრუნველყოფილია საბაზრო ფასების ფორმირების პროცესი, მათი მუდმივი მოძრაობა და ა.შ.

საინფორმაციო ფუნქცია, რომლის საფუძველზეც ბაზარი აწარმოებს და აწვდის თავის მონაწილეებს ინფორმაციას ვაჭრობის ობიექტების შესახებ;

მარეგულირებელი ფუნქცია, რომელიც დაკავშირებულია ვაჭრობისა და მასში მონაწილეობის წესების შექმნასთან, მონაწილეებს შორის დავების გადაწყვეტის პროცედურასთან, პრიორიტეტების დასახვასთან და მართვისა და კონტროლის ორგანოების ფორმირებასთან. სპეციფიკურები მოიცავს:

გადანაწილების ფუნქცია, დარგებსა და საქმიანობის სფეროებს შორის სახსრების გადაცემის უზრუნველყოფა და ბიუჯეტის დეფიციტის დაფინანსება;

ფასისა და ფინანსური რისკების დაზღვევის, ანუ ჰეჯირების ფუნქცია, რომელიც ხორციელდება წარმოებული ფასიანი ქაღალდების ახალი კლასის: ფიუჩერსული და ოფციონური კონტრაქტების საფუძველზე.

შეიძლება განვასხვავოთ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შემდეგი ტიპები:

პირველადი და მეორადი;

ორგანიზებული და არაორგანიზებული;

ბირჟა და ურეცეპტოდ;

ნაღდი ფული და სასწრაფო.

1. პირველადი ბაზარი არის ფასიანი ქაღალდების შეძენა მათი პირველი მფლობელების მიერ. ეს არის უსაფრთხოების გაყიდვის პროცესის პირველი ეტაპი და ფასიანი ქაღალდის პირველი გამოჩენა ბაზარზე. მეორადი ბაზარი არის ადრე გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევა, ე.ი. ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ან ფასიანი ქაღალდების ერთი მფლობელიდან მეორეზე გადაცემის ყველა აქტის მთლიანობა ფასიანი ქაღალდის ბრუნვის მთელი პერიოდის განმავლობაში.

2. ფასიანი ქაღალდების ორგანიზებული ბაზარი არის მათი მიმოქცევა მმართველი ორგანოების მიერ დადგენილი წესების საფუძველზე ლიცენზირებულ პროფესიონალ შუამავლებს - ბაზრის მონაწილეებს შორის სხვა მონაწილეთა სახელით. არა ორგანიზებული ბაზარი- ეს არის ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევა ბაზრის ყველა მონაწილისთვის ერთიანი წესების დაცვის გარეშე.

3. საბირჟო ბაზარი ეფუძნება საფონდო ბირჟებზე ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობას, ამიტომ იგი ყოველთვის არის ორგანიზებული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, ვინაიდან მასზე ვაჭრობა ხორციელდება მკაცრად ბირჟის წესების მიხედვით და მხოლოდ საბირჟო შუამავლებს შორის, რომლებიც ყურადღებით არიან შერჩეული ყველასგან. ბაზრის სხვა მონაწილეები. საბირჟო ბაზარი არის ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა საფონდო ბირჟის გარეშე. ის შეიძლება იყოს ორგანიზებული ან არაორგანიზებული. ორგანიზებული სავალუტო ბაზარი ეფუძნება ფასიანი ქაღალდების კომუნიკაციის, ვაჭრობისა და მომსახურების კომპიუტერულ სისტემებს. არაორგანიზებული ურეცეპტო ბაზარი გულისხმობს ფასიანი ქაღალდების ყიდვას და გაყიდვას ბაზრის ნებისმიერი მონაწილის მიერ ყოველგვარი წესების დაცვის გარეშე.

4. ფასიანი ქაღალდების ნაღდი ფულის ბაზარი არის ბაზარი, სადაც ხდება ოპერაციების დაუყოვნებლივი შესრულება ერთიდან ორ სამუშაო დღეში. წარმოებულების ბაზარი არის ბაზარი, რომელშიც ტრანზაქციები იდება ანგარიშსწორების პერიოდით, რომელიც აღემატება ორ სამუშაო დღეს.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ინფრასტრუქტურა. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფუნქციონირებაში უმნიშვნელოვანეს როლს ასრულებს მისი ინფრასტრუქტურა, რომელიც ხელს უწყობს ტრანზაქციების დადებას და ემსახურება ემიტენტების, ინვესტორების და პროფესიონალი შუამავლების საინფორმაციო მხარდაჭერას.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ინფრასტრუქტურა მოიცავს:

1) ვაჭრობის ორგანიზატორები - ბირჟები და სავაჭრო სისტემებიფასიანი ქაღალდებით რეგულარული ვაჭრობის ორგანიზება;

2) ფასიანი ქაღალდების ანგარიშსწორებისა და აღრიცხვის სისტემები - კლირინგის სისტემები, რეგისტრატორები და დეპოზიტარები, რომლებიც უზრუნველყოფენ დადებულ ოპერაციებზე ანგარიშსწორებას, აღრიცხვას და ფასიან ქაღალდებზე უფლებების ხელახალი რეგისტრაციას;

3) შუამავლები ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე - დილერები და ბროკერები, რომლებიც უზრუნველყოფენ ინვესტორებს ბაზარზე გარიგებების დადების მომსახურებით;

4) საინვესტიციო მხარდაჭერის საინფორმაციო და ანალიტიკური სისტემები, რომლებიც ინვესტორებს აწვდიან სრულ ინფორმაციას ემიტენტების სტატუსის შესახებ.

2. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ძირითადი ცნებები

ფასიანი ქაღალდი არის ქონებრივი უფლებების დამადასტურებელი დოკუმენტი დადგენილი ფორმისა და სავალდებულო დეტალების შესაბამისად. ფასიანი ქაღალდების გამოშვების პროცედურას ემისია ეწოდება. სახელმწიფო ან კორპორატიული სტრუქტურები, რომლებიც გამოსცემენ ფასიანი ქაღალდებს, არიან ემიტენტები. აღსანიშნავია, რომ ფასიანი ქაღალდების ემისია შეიძლება განხორციელდეს იურიდიული ან აღმასრულებელი ხელისუფლების ან ადგილობრივი თვითმმართველობის ორგანოების მიერ, მათი სახელით ეკისრებათ ვალდებულებებს ფასიანი ქაღალდების მფლობელების მიმართ, განახორციელონ მათთვის მინიჭებული უფლებები.

ფასიანი ქაღალდები შეიძლება იყოს ემისიური, ანუ რომლის განთავსება მოითხოვს პროსპექტს და ემისიის რეგისტრაციას მარეგულირებელი ორგანოების მიერ და არაემისიური (საწყობის ქვითრები, გადასახადები), რომელთა განთავსება არ საჭიროებს პროსპექტს. გაცემის პროცედურა რეგულირდება კანონით და მოიცავს რამდენიმე ეტაპს. ფასიანი ქაღალდების ემისია გაგებულია, როგორც ერთი ემიტენტის ფასიანი ქაღალდების ერთობლიობა, რომელიც უზრუნველყოფს მფლობელების თანაბარ უფლებებს და აქვს ემისიის იგივე პირობები (თავდაპირველი განთავსება). კანონის შესაბამისად, ფასიან ქაღალდებს უნდა ჰქონდეს თანაბარი პირობები ერთი ემისიის ფარგლებში უფლებების განხორციელებისთვის, ფასიანი ქაღალდის შეძენის დროის მიუხედავად.

ემისია ხორციელდება საკითხზე გადაწყვეტილების საფუძველზე - ფასიანი ქაღალდების სახელმწიფო მარეგისტრირებელ ორგანოში რეგისტრირებული დოკუმენტი, რომელიც შეიცავს საკმარის მონაცემებს ფასიანი ქაღალდით უზრუნველყოფილი უფლებების ფარგლების დასადგენად. ამ შემთხვევაში გაცემული ფასიანი ქაღალდის პარამეტრების და ემისიის არსებითი პირობების განმსაზღვრელი მთავარი დოკუმენტი არის ემისიის პროსპექტი. ფასიან ქაღალდებზე უფლებების მთლიანობა განისაზღვრება ემიტენტის მიერ გაცემული უსაფრთხოების სერტიფიკატით. უნდა აღინიშნოს, რომ ღია (საჯარო) ემისიის შემთხვევაში, როდესაც ფასიანი ქაღალდების პოტენციური მყიდველების წრე შეზღუდული არ არის, ემიტენტის პასუხისმგებლობა მოიცავს პროსპექტში მოცემულ ინფორმაციაზე წვდომის უზრუნველყოფას.

ფასიანი ქაღალდების ძირითადი ტიპებია აქციები და ობლიგაციები, მაგრამ ეს ბაზარი მოიცავს სხვა ფინანსურ ინსტრუმენტებსაც. მოდით შევხედოთ მათგან ყველაზე მნიშვნელოვანს.

აქციები არის წილობრივი ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც უზრუნველყოფენ მფლობელის (აქციონერის) უფლებებს კაპიტალის ნაწილზე და სააქციო საზოგადოების მოგების ნაწილის მიღებაზე დივიდენდების სახით. დივიდენდი არის ყოველწლიურად დარიცხული შემოსავალი აქციონერთა კრების გადაწყვეტილების შესაბამისად. აღსანიშნავია, რომ აქციების ემისია შეიძლება განხორციელდეს მხოლოდ ემიტენტის გადახდილი საწესდებო კაპიტალის ოდენობის გარკვეული თანაფარდობით. აქციების მფლობელებს ენიჭებათ მთელი რიგი უფლებები, მათ შორის საწარმოს მართვაში მონაწილეობის უფლება, ასევე საწარმოს ქონების ნაწილზე. მისი ლიკვიდაციის შემთხვევაში. აქციები იყოფა ჩვეულებრივ და პრივილეგირებულიკარიბჭე. პრივილეგირებულ აქციებსა და ჩვეულებრივ აქციებს შორის განსხვავება ისაა, რომ მათზე დივიდენდი დგინდება შესაბამისად ფიქსირებული განაკვეთი, ხოლო ჩვეულებრივი აქციებისთვის დივიდენდი შეიძლება განსხვავდებოდეს ან საერთოდ არ გადაიხადოს. პრივილეგირებული აქციების მფლობელებს აქვთ უპირატესი უფლება კომპანიის აქტივების გარკვეულ წილს მისი ლიკვიდაციის დროს, მაგრამ, როგორც წესი, არ აქვთ უპირატესი უფლება, შეიძინონ კომპანიის ფასიანი ქაღალდები დამატებითი ემისიის დროს.

ობლიგაციები არის ემისიის ხარისხის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც უზრუნველყოფენ მფლობელის უფლებას, განსაზღვრულ ვადაში მიიღოს ობლიგაციების ემიტენტისაგან ნომინალური ღირებულება და ამ ღირებულების ფიქსირებული პროცენტი ან სხვა ქონებრივი უფლებები. ობლიგაციები არის სავალო ვალდებულებები, რომლებიც გამოხატავს სასესხო ურთიერთობას. ობლიგაციების ძირითადი ტიპებია სახელმწიფო და მუნიციპალიტეტების მიერ გამოშვებული ობლიგაციები და კორპორატიული ემიტენტების მიერ გამოშვებული ობლიგაციები.

კანონპროექტი არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც განსაზღვრავს სასესხო ურთიერთობას. კანონპროექტი შეიცავს ვალდებულებას, გადაუხადოს მსესხებელს კანონპროექტში მითითებული თანხა. ამ შემთხვევაში კუპიურა ფორმდება ქაღალდის სახით, კანონით დადგენილი სტანდარტების შესაბამისად. თამასუქები მარტივი და გადასაცემია. უბრალო კუპიურისგან განსხვავებით, კუპიურა შეიძლება გადაეცეს სხვა პირს ინდოსამენტის (ინდოსამენტის) საშუალებით.

ბანკების შემნახველი (სადეპოზიტო) მოწმობები არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც ადასტურებს საკრედიტო დაწესებულებაში შეტანილი დეპოზიტის ოდენობას და მეანაბრის (სერთიფიკატის მფლობელის) უფლებას მიიღოს ანაბრის თანხა და პროცენტი განსაზღვრული ვადის გასვლის შემდეგ.

იპოთეკური ობლიგაციები (იპოთეკური ფასიანი ქაღალდები) არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც აფორმებენ უზრუნველყოფის ურთიერთობას. იპოთეკა ადასტურებს ქონების იპოთეკით უზრუნველყოფილი ფულადი ვალდებულებების მიღების უფლებას. იპოთეკაში მითითებული უნდა იყოს სესხი ან სხვა ხელშეკრულება, რომლის შესრულებაც უზრუნველყოფილია იპოთეკით.

წარმოებული ფასიანი ქაღალდები არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც ადასტურებენ მფლობელების უფლებას იყიდონ (გაყიდონ) მესამე მხარის მიერ გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები (ძირითადი აქტივი) სერტიფიკატში და ამ წარმოებული ფასიანი ქაღალდების გამოშვების შესახებ გადაწყვეტილების განსაზღვრულ ვადებში და პირობებში.

აღსანიშნავია, რომ დენომინირებულ ობლიგაციებთან ერთად რუსული რუბლი, სახელმწიფო და კორპორატიული ემიტენტების მიერ გამოშვებული ობლიგაციები დენომინირებული უცხოური ვალუტა. ეს ფასიანი ქაღალდები განთავსებულია უცხოელ ინვესტორებს შორის და მიმოქცევაშია რუსეთის ფარგლებს გარეთ.

თუ ფასიან ქაღალდებს განვიხილავთ ქონების დაკმაყოფილების რიგითობის თვალსაზრისით, ისინი იყოფა რეგისტრირებულ, მატარებლად და ორდერად. ამავე დროს, რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდები არის ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მფლობელების შესახებ ინფორმაცია ფიქსირდება ფასიანი ქაღალდების მფლობელთა რეესტრში და მათზე უფლებების გადაცემა და მათთვის მინიჭებული უფლებების განხორციელება მოითხოვს მფლობელის სავალდებულო იდენტიფიკაციას. მწარმოებელი ფასიანი ქაღალდები არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებზედაც უფლებების გადაცემა და მათ მიერ უზრუნველყოფილი უფლებების განხორციელება არ საჭიროებს მფლობელის იდენტიფიკაციას; ამ შემთხვევაში ნებისმიერი პირი, რომელიც წარადგენს ეს დოკუმენტი. ორდერის უზრუნველყოფის უფლებები გადაეცემა ამ ქაღალდზე ინდოსამენტის - ინდოსამენტის გაფორმებით. ამ შემთხვევაში ინდოსატორი პასუხისმგებელია არა მხოლოდ უფლების არსებობაზე, არამედ მის განხორციელებაზეც.

ფასიანი ქაღალდები გამოიცემა დოკუმენტური და არადოკუმენტური ფორმით. დოკუმენტური ფორმით გამოშვებულ ფასიან ქაღალდებთან დაკავშირებით მესაკუთრე დგინდება უსაფრთხოების მოწმობის წარდგენის ან დეპოზიტის შემთხვევაში ფასიანი ქაღალდების ანგარიშზე ჩანაწერის საფუძველზე. არასერტიფიცირებულ ფასიან ქაღალდებთან დაკავშირებით მესაკუთრის იდენტიფიცირება ხდება ფასიანი ქაღალდების მფლობელთა რეესტრის წარმოების სისტემაში ჩანაწერის ან ფასიანი ქაღალდების დეპონირების შემთხვევაში ფასიანი ქაღალდების ანგარიშზე ჩანაწერის საფუძველზე.

განათლების მინისტრი რუსეთის ფედერაცია

ბაიკალის სახელმწიფო ეკონომიკისა და სამართლის უნივერსიტეტი

აქციები და საფონდო ბაზარი

ლექციების მოკლე კურსი

ეკონომიკური სპეციალობების სტუდენტებისთვის

გამომცემლობა BGUEP

ბაიკალის სახელმწიფო ეკონომიკისა და სამართლის უნივერსიტეტი

შედგენილია დოქტ. ეკონ. მეცნიერებათა ასოცირებული პროფესორი ი.ვ. დუბოვიკი

(ფულის მიმოქცევისა და კრედიტის დეპარტამენტი)

რეცენზენტი დოქ. ეკონ. მეცნიერებათა ასოცირებული პროფესორი ᲐᲐ. აიუშევი

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი: ლექციების მოკლე კურსი ეკონომიკური სპეციალობების სტუდენტებისთვის./შეადგინა. ი.ვ. დუბოვიკი - ირკუტსკი: გამომცემლობა BGUEP, 2003. - 80 გვ.

შეიცავს თეორიულ კითხვებს, ანალიტიკურ მასალას, სტატისტიკურ მონაცემებს, ობლიგაციების, აქციებისა და გადასახადების ზოგიერთი გამოთვლების მაგალითებს და თემებზე ტესტის დავალებებს.

განკუთვნილია სრულ განაკვეთზე, ნახევარ განაკვეთზე და დაჩქარებული სტუდენტებისთვის.

© Dubovik I.V., 2003 წ
© გამომცემლობა BGUEP, 2003 წ

	ფასიანი ქაღალდები (შესავალი ლექცია)	4
	ობლიგაციები	7
	სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები	11
	ფედერალური სუბიექტების ობლიგაციები	18
	კორპორატიული ობლიგაციები	24
	ევრობონდები	29
	საფონდო	35
	ბირჟა	47
	სატესტო დავალებები	52
		78

^ ფასიანი ქაღალდები (შესავალი ლექცია)

1. 
   ძირითადი ცნებები და მახასიათებლები
2. 
   კლასიფიკაცია

ძირითადი მარეგულირებელი დოკუმენტები:

Სამოქალაქო კოდექსიᲠუსეთის ფედერაცია. ნაწილი პირველი:

• 
  რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსი. ნაწილი მეორე: 1996 წლის 26 იანვრის ფედერალური კანონი No14-FZ.

- ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე: 1996 წლის 22 აპრილის ფედერალური კანონი No39-FZ (შესწორებულია 1998 წლის 26 ნოემბრის 182-FZ ფედერალური კანონებით, 1999 წლის 8 ივლისის No139-FZ, No121-). 2001 წლის 7 აგვისტოს FZ) , 2002 წლის 28 დეკემბრის No 185-FZ).
კონცეპტუალური აპარატურა:

ემიტენტი არის პირი, რომელიც გამოსცემს ფასიანი ქაღალდებს და ეკისრება მათზე ვალდებულებები;

ინვესტორი – პირი, რომელიც ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს საკუთარი სახელით და საკუთარი ხარჯებით;

ნომინალი არის ფასიანი ქაღალდის ნომინალური ღირებულება (დოკუმენტური ფასიანი ქაღალდის სათაურზე მითითებული ღირებულება).

სპრედი არის სხვაობა ფასიანი ქაღალდის შესყიდვისა და გაყიდვის ფასებს შორის.

დავალება არის მოთხოვნის უფლების მინიჭება.

მიმწოდებელი არის პირი, რომელიც ანიჭებს მოთხოვნის უფლებას.

მიმღები არის პირი, რომელიც იღებს მოთხოვნის უფლებას.

ინდოსამენტი არის ინდოსამენტი მასზე გათვალისწინებული უფლებების გადაცემის დამადასტურებელ დოკუმენტზე.

ინდოსატორი არის ის, ვინც აკეთებს ინდოსამენტს.

ინდოსატორი არის პირი, რომლის სასარგებლოდ კეთდება ინდოსამენტი.
1. ფასიანი ქაღალდი, როგორც კატეგორია, არის ეკონომიკური ურთიერთობა ქონებრივ და არაქონებრივ უფლებებთან დაკავშირებით, დამოწმებული დოკუმენტური ან არადოკუმენტური ფორმით.

კაპიტალის მოძრაობასთან დაკავშირებით ურთიერთობების გამოხატვა, ეს არის ფაქტობრივი კაპიტალის საკუთრების წოდება. თუმცა, არ წარმოადგენს სიმდიდრეს, ის თავისთავად არის ფიქტიური კაპიტალი, რომლის მოძრაობა ექვემდებარება ფინანსური ბაზრის კანონებს.

ანუ ფასიანი ქაღალდი არის ფინანსური ბაზრის (ფასიანი ქაღალდების ბაზრის) ინსტრუმენტი (აქტივები). ამ კუთხით ფასიან ქაღალდს აქვს სასაქონლო და შესაბამისად ღირებულებითი და ფულადი ფორმა.

რუსული ფასიანი ქაღალდების სია მოცემულია რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსში, ისევე როგორც სხვა საკანონმდებლო და მარეგულირებელი დოკუმენტები. ესენია: სახელმწიფო ობლიგაციები, ობლიგაციები, აქციები, სადეპოზიტო და შემნახველი მოწმობები, მიმღები ბანკის შემნახველი წიგნი, ჩეკები, ანგარიშები, საწყობის ქვითრები, ზედნადები, პრივატიზების ფასიანი ქაღალდები, საბინაო მოწმობები, საინვესტიციო აქციები, იპოთეკა, წარმოებული ფასიანი ქაღალდები.

ემისიის კლასის ფასიანი ქაღალდები არის მასობრივი ემისიის ფასიანი ქაღალდები, რომლებშიც ერთი ემისიის კუთვნილი ფასიანი ქაღალდები მფლობელებს ანიჭებენ თანაბარ უფლებებს, რაც მიუთითებს, რომ მათ აქვთ ერთგვაროვნების ნიშანი, რის შედეგია ურთიერთშემცვლელობა, ანუ საბაზრო „შესაბამისობა“. . ემისიის კლასის ფასიანი ქაღალდები ექვემდებარება სავალდებულო სახელმწიფო რეგისტრაციას. ობლიგაციები და აქციები სრულად ერთგვაროვანია.

ფასიანი ქაღალდების გამოშვების ფორმები:

• 
  დოკუმენტური (ნაღდი ფული), ყოფნას გულისხმობს ქაღალდის მედიაუსაფრთხოების თითოეული საკითხისთვის. მისი ერთ-ერთი პრობლემაა ფასიანი ქაღალდის ფორმისა და სავალდებულო დეტალების სამართლებრივი მოთხოვნების დაცვა, რომლის არარსებობა ან შეუსაბამობა იწვევს ნაშრომის ბათილობას;
• 
  დოკუმენტური სავალდებულო ცენტრალიზებული შენახვით, რომელიც გულისხმობს გლობალური სერტიფიკატის გაცემას და მისი შენახვის ადგილზე ანგარიშების წარმოებას;
• 
  დაუსაბუთებელი (უნაღდო, უნაღდო, ბალანსი, ელექტრონული), რომელიც მოიცავს ანგარიშების წარმოებას.

რუსეთში ფასიანი ქაღალდების გამოშვების ყველა ფორმა ნებადართულია (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსით).

გარდა ამისა, მიხედვით რუსეთის კანონმდებლობაფასიან ქაღალდებზე უფლებების გადაცემა და განხორციელება ხდება მხოლოდ წარდგენისას.

ფასიანი ქაღალდების საჯარო სანდოობის საკუთრება ნიშნავს, რომ მათზე დაკისრებული ვალდებულებები დამოუკიდებელი ხასიათისაა (თუ ფორმა და დეტალები დაცულია, ფასიანი ქაღალდების ვალდებულებით ვალდებულმა პირმა უნდა შეასრულოს თავისი ვალდებულებები და არ უნდა შეამოწმოს ფასიანი ქაღალდების გაცემის საფუძველი). .

ფასიანი ქაღალდების ძირითადი მახასიათებლები

1. 
   ლიკვიდურობა არის ფასიანი ქაღალდით სავაჭრო ოპერაციების განხორციელების შესაძლებლობა ბაზარზე არსებული ფასის დიაპაზონში (ქაღალდის ფულად გადაქცევის შესაძლებლობა). განისაზღვრება ბაზრის პირობებით. იგი იზომება როგორც გაყიდვების მოცულობის პროცენტი მიწოდების მოცულობამდე; სპრედის ზომა, ასევე ტრანზაქციის დასასრულებლად საჭირო დრო.
2. 
   საიმედოობა არის ფასიანი ქაღალდის შეფასება მისი რისკის პერსპექტივიდან, რაც აისახება მის ოფიციალურ რეიტინგში. ეს პირდაპირ დამოკიდებულია ლიკვიდობაზე.
3. 
   სარგებელი არის ფასიანი ქაღალდის მიერ მიღებული შემოსავალი მისი შეძენის ღირებულებასთან შედარებით. იგი საიმედოობისა და ლიკვიდურობის შებრუნებულ წრფივ კავშირშია, შესაბამისად, პირდაპირ წრფივ კავშირშია ფასიანი ქაღალდების რისკთან.
4. 
   არასტაბილურობა არის ფასიანი ქაღალდის გაცვლითი კურსის მობილურობის ხარისხი. ფასიანი ქაღალდების მაღალი ცვალებადობა უარყოფითად აისახება მათ ლიკვიდობაზე და, შესაბამისად, მთელი ბაზრის სტაბილურობაზე.

ფასიანი ქაღალდების დაბეგვრის თვალსაზრისით, არსებობს:

• 
  ფასიანი ქაღალდებიდან შემოსავალზე გადასახადი, ფასიანი ქაღალდების ტიპის მიხედვით;
• 
  გაცვლითი კურსის მოგების გადასახადი, რომლის განაკვეთი იურიდიული პირებისთვის უდრის მოგების გადასახადის განაკვეთს;
• 
  ფასიანი ქაღალდებით ოპერაციებზე გადასახადი, რომელიც გადახდილია ემისიის მოცულობის 0,8%-ის ოდენობით ემისიის ფასიანი ქაღალდების ემიტენტების მიერ მათი სახელმწიფო რეგისტრაციისას (გამონაკლისია სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების, რუსეთის ბანკის ობლიგაციების ემისია. აგრეთვე იხ. 1998 წლის 23 მარტის 36-FZ.).

2. ფასიანი ქაღალდების კლასიფიკაციის ძირითადი მახასიათებლები:

1 – ემიტენტის მიერ.

არსებობს სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები, არასამთავრობო და უცხოური ემიტენტების ფასიანი ქაღალდები. ეს უკანასკნელი ამჟამად არ ვრცელდება რუსეთის ფედერაციაზე.

2 – შემოსავლის ტიპის მიხედვით.

არის ფასიანი ქაღალდები ფიქსირებული და ცვლადი შემოსავლით.

3 - უფლებათა დამოწმებისა და გადაცემის მეთოდის მიხედვით.

გადამზიდავი ფასიანი ქაღალდები (გადამდები), რომლებზეც უფლებების გადაცემა ხორციელდება ფასიანი ქაღალდის მარტივი მიწოდებით. ყოველთვის გაცემულია დოკუმენტური ფორმით.

რეგისტრირებულია, რომელშიც უფლებები ეკუთვნის ნაშრომში დასახელებულ პირს. უფლებების გადაცემა ხდება კანონით დადგენილი წესით დავალებით, სადაც შესაბამისი მოთხოვნის მართებულობაზე პასუხისმგებელია გამცემი, მაგრამ არა მისი შეუსრულებლობა.

ბრძანებები, რომლის მიხედვითაც უფლებები ეკუთვნის დოკუმენტში დასახელებულ პირს, რომელიც თავად ახორციელებს მათ, ან ბრძანებით (ბრძანებით) ნიშნავს სხვა პირს. უფლებების გადაცემა ხორციელდება ინდოსამენტის საშუალებით, რომლის მიხედვითაც ინდოსატორი პასუხისმგებელია როგორც უფლებების არსებობაზე, ასევე მათ განხორციელებაზე. ყოველთვის გაცემულია დოკუმენტური ფორმით.

5 – ეკონომიკური შინაარსისა და კანონის ტიპის მიხედვით.

არის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც გამოხატავს თანამფლობელობის ურთიერთობას და ანიჭებს მონაწილეობის უფლებას და ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც გამოხატავს საკრედიტო ურთიერთობებიდა უფლებამოსილების პრეტენზიები.

ობლიგაციები

1. 
   ზოგადი მახასიათებლები
2. 
   ძირითადი გამოთვლები

კონცეპტუალური აპარატურა:

ფასდაკლება (disagio) - ფასდაკლება ნომინალური ღირებულებიდან;

ბონუსი (agio) - პრემია ნომინალურ ღირებულებაზე;

კუპონი - პროცენტის მიღების კუპონი;

სტრიპტი - ობლიგაციისგან გამოყოფილი და საფონდო ბირჟაზე დამოუკიდებლად ვაჭრობის კუპონი;

კურსი არის ობლიგაციების საბაზრო ფასი, გამოითვლება ნომინალური ღირებულების პროცენტულად;

წერტილი არის გაცვლითი კურსის დინამიკის საზომი ერთეული. მიღებული თანაფარდობაა: 1 ქულა = 1 პროცენტი; 1 საბაზისო ქულა = 1/100 პროცენტი.
1. ობლიგაცია არის საკრედიტო ურთიერთობის გამომხატველი ფასიანი ქაღალდი, რომელიც იძლევა მოთხოვნის უფლებას, რომლის მოვალეა ემიტენტი, ხოლო კრედიტორი ინვესტორი.
მსოფლიო ობლიგაციების ბაზრის მოცულობა დღეს დაახლოებით $40 ტრილიონია, მათ შორის $30.8 ტრილიონი. - ობლიგაციები შიდა ბაზარიდანარჩენი ევრობონდებია. ობლიგაციების ბაზრის 50% აშშ-შია (კორპორატიული ობლიგაციების ბაზრის 75%), იაპონიაში 20%, გერმანიაში 10%. საფრანგეთსა და იტალიას მსოფლიო ობლიგაციების ბაზრის 5% უკავია, დიდ ბრიტანეთს - 3%. რუსეთის წილი ობლიგაციების მსოფლიო ბაზრის 0,13%-ია.
ობლიგაცია არის ემიტენტის ვალდებულება, განსაზღვრულ ვადაში დაუბრუნოს ინვესტორს მისგან მიღებული თანხა (დაფაროს ობლიგაცია) და გადაიხადოს შეთანხმებული შემოსავალი.

არის საბაზრო და არასაბაზრო ობლიგაციები. ამ უკანასკნელებს არ აქვთ ბაზარზე თავისუფალი მიმოქცევის უფლება.

შემოსავლის ოდენობას, ისევე როგორც ობლიგაციების განთავსების, მიმოქცევისა და გამოსყიდვის სხვა პირობებს ადგენს ემიტენტი და განისაზღვრება რიგი ფაქტორებით:

• 
  ემიტენტის სანდოობა (საპირისპირო ურთიერთობა, იხ. თემა „ფასიანი ქაღალდები“);
• 
  ობლიგაციების დაფარვის ვადა (ურთიერთობა პირდაპირია, განისაზღვრება ობლიგაციის ვადის და მასზე არსებული რისკის პირდაპირი ურთიერთობით);
• 
  ინფლაციის მაჩვენებელი (შემოსავლის ოდენობის გათვალისწინებით);
• 
  შემოსავალი ემიტენტის წინა სესხებიდან;
• 
  კონკურენტების მიერ დადგენილი შემოსავალი;
• 
  შემოსავალი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე და კაპიტალის ბაზარზე;
• 
  შემოსავალი ალტერნატიულ ბაზრებზე (ალტერნატიული შესაძლებლობები პოტენციური ინვესტორებისთვის) და ა.შ.

შემოსავლის სახეობიდან გამომდინარე ობლიგაციები იყოფა პროცენტიან და უპროცენტო.

საპროცენტო ობლიგაციები არის ობლიგაციები, რომელთა შემოსავალი არის საპროცენტო განაკვეთი, რომელიც დარიცხულია ნომინალურ ღირებულებაზე (ნომინალური განაკვეთი).

ტიპიური პროცენტიანი ობლიგაციების შეძენა და გამოსყიდვა ხდება ნომინალურ დონეზე.

პროცენტის გადახდის მეთოდიდან გამომდინარე, ობლიგაციები შეიძლება იყოს კუპონური ან ნულოვანი კუპონი.

კუპონი - კუპონებისაგან შემდგარი კუპონური ფურცლით გამოშვებული დოკუმენტური ობლიგაციები, რომელთა რაოდენობა შეესაბამება შემოსავლის გადახდების რაოდენობას. კუპონური ობლიგაციები არის საფუძველი ქვეყანაში სტრიპტიზების ბაზრის ფორმირებისთვის.

ობლიგაციებზე საპროცენტო განაკვეთი შეიძლება იყოს ფიქსირებული ან ცვლადი.

ფიქსირებული განაკვეთი მუდმივის სახით არ იცვლება ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში. ფიქსირებული განაკვეთი ფიქსირებული განაკვეთის სახით იცვლება ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში, მაგრამ დადგენილია წინასწარ და ცნობილია ბაზრის მონაწილეებისთვის.

ცვლადი საპროცენტო განაკვეთი ასახავს საბაზრო განაკვეთის ცვლილებებს და არის ემიტენტების არასტაბილურობის ადაპტაციის შედეგი ეკონომიკური სიტუაცია. ინფლაციის პირობებში ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შეუსრულებლობის რისკის გაზრდისას, ცვლადი საპროცენტო განაკვეთი მოითხოვს ობლიგაციისთვის დამატებითი პარამეტრების დადგენას:

• 
  ინტერესის გადახედვის სიხშირე;
• 
  საცნობარო „ბაზა“;
• 
  პროცენტული გამოთვლის მეთოდი.

პროცენტის გამოთვლის მეთოდის მიხედვით, განასხვავებენ ობლიგაციებს მარტივი პროცენტის დარიცხვით და ობლიგაციებს ნაერთი პროცენტის დარიცხვით.
უპროცენტო (ნულოვანი ობლიგაციები) - ობლიგაციები, რომლებიც იყიდება ფასდაკლებით და ანაზღაურდება ნომინალურად. შემოსავალი არის ფასდაკლება.
განვითარებულ ქვეყნებში დისკონტულ და პროცენტიან ობლიგაციებს აქვს 1:4 თანაფარდობა.
ობლიგაციების დაფარვა შესაძლებელია მიმოქცევის პერიოდის განმავლობაში ნაწილებად (მუდმივი ან ცვალებადი თანხებით გარკვეული მეთოდის მიხედვით), ან მიმოქცევის პერიოდის ბოლოს გადასახდელად გადასახდელი მთელი ოდენობით.
2. ^ მომგებიანობის გაანგარიშება

მიმდინარე სარგებელი გამოითვლება პროცენტიანი ობლიგაციებისთვის და აჩვენებს ნომინალურს საპროცენტო განაკვეთიობლიგაციების შეძენის ფაქტობრივი ხარჯების ერთეულზე.

სარგებელი ვადამდე ახასიათებს ობლიგაციების გამოსყიდვისას მიღებულ შემოსავალს მისი შეძენის ფაქტობრივი ხარჯების ერთეულზე.

საბოლოო (საშუალო წლიური) მომგებიანობა გამოითვლება ქვემოთ მოცემული ფორმულების გამოყენებით.

ჩვენ დავიწყებთ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის თეორიის საფუძვლების განხილვას ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ადგილისა და ფუნქციების განსაზღვრით, აგრეთვე ფინანსური ბაზრის ცნების განსაზღვრით, როგორც უფრო ზოგადი, ვიდრე საფონდო ბაზრის ან ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კონცეფცია. ფინანსური ბაზარი ისტორიულად იყოფა საკრედიტო ბაზრად, ანუ სასესხო კაპიტალის ბაზარად და ფასიანი ქაღალდების ბაზარად, ან, როგორც ამას ზოგიერთი ავტორი უწოდებდა, ფიქტიურ კაპიტალის ბაზარს.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ძირითადი ფუნქცია, როგორც ნაწილი ეკონომიკური სისტემაარის ფულადი რესურსების გადინების (გადაადგილების) უზრუნველყოფა ერთი ეკონომიკური სუბიექტიდან მეორეში, ეკონომიკის ერთი სექტორიდან მეორეში. ფულადი რესურსების ასეთი მოძრაობა შეიძლება ასოცირებული იყოს როგორც განაწილების მიმდინარე პროცესებთან, ასევე წარმოების (და, შესაძლოა, გაცვლის) პროცესებთან. ნებისმიერ შემთხვევაში, ამ ბაზრის მექანიზმის ფუნქციონირება უზრუნველყოფილია ყოფნით ფულადი რესურსების არსებობის განსაკუთრებული ფორმა –ფასიანი ქაღალდები და სპეციალური (ამ სისტემის შემადგენლობაში ჩამოყალიბებული) ეკონომიკური სუბიექტების საქმიანობა. მთავარი აქტიური სამიზნე ფინანსური ბაზრის ფუნქცია(მისი შინაარსის განსაზღვრა) არის ეკონომიკური სუბიექტების საჭირო ფინანსური რესურსების სწრაფი და იაფი შესაძლო მიწოდება. ანუ ვაცხადებთ ფინანსური ბაზრის (მათ შორის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის) მონაწილეობას „ეკონომიკის დაფინანსების“ ფუნქციის შესრულებაში. ფინანსური ბაზარი- ფულადი რესურსების განაწილების (განაწილების) სფერო, რომელიც ხდება ფულად რესურსებზე მიწოდებისა და მოთხოვნის გავლენის ქვეშ და სხვა ფაქტორები, სფერო, რომელშიც ყალიბდება სხვადასხვა ხარისხის ფულადი რესურსების შედარებითი ფასები (ვალუტა, გადაუდებელი აუცილებლობა, დამატებითი მოთხოვნები მსესხებელი).

აქციების და ობლიგაციების ბაზარი- ფინანსური ბაზრისა და ფინანსური სექტორის ნაწილი, რომელიც თავის სხვა სეგმენტებთან ერთად აწყობს ფულადი რესურსების გადაცემას აგენტებს შორის, რომლებიც წარმოადგენენ მათზე მოთხოვნასა და მიწოდებას და მონაწილეობს ამ რესურსების შედარებითი ფასების ფორმირებაში. უფრო მეტიც, ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ფულადი რესურსების გადაადგილების მეთოდი დაკავშირებულია ფულადი რესურსების გადაქცევასთან ფასიანი ქაღალდების სახით, რომლებსაც აქვთ საჯარო სანდოობისა და შეთანხმების ნიშნები, ისე, რომ ფულადი რესურსების მოძრაობა ამ ბაზარზე გარდაიქმნება ციკლურ ფორმებად. ფასიანი ქაღალდების მიმართ ფასწარმოქმნის უწყვეტი პროცესი. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის, როგორც ეკონომიკური სისტემის ნაწილის ფუნქციები მოიცავს:

– განაწილების ფუნქცია – ეკონომიკაში რესურსების ეფექტიანი განაწილების ფუნქცია სექტორთაშორის, სექტორთაშორის და კომპანიათაშორის კაპიტალის ნაკადებში მონაწილეობით;

– ეკონომიკაში შემოსავლების განაწილების (გადანაწილების) ფუნქცია;

– დაგროვებისა და მობილიზაციის ფუნქცია უფასო სახსრებიდა ეკონომიკის კერძო სექტორის დანაზოგი მაკროეკონომიკური დაგროვების ინტერესებში, დანაზოგების ინვესტიციებად გადაქცევის უზრუნველყოფა;

– კაპიტალის კონცენტრაციისა და ცენტრალიზაციის ფუნქცია, ბიზნესის კონსოლიდაცია;

– სახსრების მიმართულებისა და გამოყენების ეფექტიანობის ხარისხის განსაზღვრის ფუნქცია;

– საინფორმაციო ფუნქცია;

– ქონებრივი უფლებების გადანაწილებისა და ფულადი კაპიტალის მფლობელებს შორის გავლენის სფეროების განაწილების ფუნქცია;

– კაპიტალის ექსპორტ-იმპორტის ფუნქცია.

8.2. ფასიანი ქაღალდების სახეობების კლასიფიკაცია

ფასიანი ქაღალდების კლასიფიკაცია ხელს უწყობს ცნებებში, ფასიანი ქაღალდების ტიპებში და მათი მიმოქცევის წესებში ურთიერთკავშირების გამოვლენას გარკვეული პრინციპების საფუძველზე და ამ კავშირების გამოხატვას ლოგიკურად აგებული სისტემის სახით. ფასიანი ქაღალდების კლასიფიკაცია ემსახურება სხვადასხვა სახის ფასიანი ქაღალდების ზოგადი და განმასხვავებელი მახასიათებლების დადგენას, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფორმირებისა და ორგანიზების არსის, ფინანსური და ეკონომიკური პროცესების არსს, რომელიც საფუძვლად უდევს მის ფუნქციონირებას.

სხვადასხვა ფასიანი ქაღალდები შეიძლება დაიყოს რიგი კრიტერიუმების მიხედვით:

1) სახეები (ეკონომიკური არსი) (სახელმწიფო ობლიგაციები, ობლიგაციები, კუპიურები, ჩეკები, დეპოზიტები და შემნახველი სერთიფიკატები, ბანკი შემნახველი წიგნებიგადამტანი, მარტივი და ორმაგი საწყობის ქვითრები (და მათი ნაწილები), ზედნადები, აქციები, პრივატიზების ფასიანი ქაღალდები, ოფციები);

2) გაცემის ფორმა და გაცემის რეგისტრაციის წესი (კლასები,რომლებიც მოიცავს ემისიურ და არაწილ ფასიან ქაღალდებს);

3) ემიტენტის ორგანიზაციულ-სამართლებრივი კუთვნილების საფუძველი (ჯგუფები,შედგება სახელმწიფო და კორპორატიული ფასიანი ქაღალდებისაგან);

4) ფუნქციური დანიშნულებაძვირფასი ქაღალდები (კატეგორიები,მათ შორის სავალო, კაპიტალი, გადახდის და სათაური ფასიანი ქაღალდები);

5) არსებობის ფორმა და მესაკუთრის უფლებების დაფიქსირების ფორმა (კატეგორიები,როგორიცაა სერტიფიცირებული და არასერტიფიცირებული ფასიანი ქაღალდები);

6) საკუთრების უფლების გადაცემის წესი და წესი (ტიპები,რომელშიც ფასიანი ქაღალდი წარმოდგენილია როგორც რეგისტრირებული, ორდერი ან გადამტანი);

7) მიმოქცევის ვადები (მოკლე, საშუალო და გრძელვადიანი; შეუზღუდავი);

8) შემოსავლის სახეობა (შემოსავალი, არაშემოსავლი, პროცენტი, დივიდენდი);

9) ფასიანი ქაღალდების (საფონდო და კომერციული) მიმოქცევის ხასიათი;

10) მესაკუთრის უფლებების (პირველადი და წარმოებული) უზრუნველყოფის ეტაპები;

11) ემიტენტებისა და მფლობელების მიერ გამოყენების სახეობა (საინვესტიციო, ან კაპიტალი და კომერციული).

კლასიფიკაცია ფასიანი ქაღალდების ტიპის მიხედვით (ეკონომიკური არსი).აქცია არის ემისიის ხარისხის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც უზრუნველყოფს მისი მფლობელი-აქციონერის უფლებებს:

– სააქციო საზოგადოების (სს) მართვაში მონაწილეობა;

– სს-ის მოგების ნაწილის მიღება დივიდენდების სახით;

– სს-ის ლიკვიდაციის შემდეგ დარჩენილი ქონების ნაწილის მიღება.

ბონდი -ემისიის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ადასტურებს მესაკუთრის უფლებას მიიღოს ობლიგაციების ემიტენტისაგან მასში მითითებულ ვადაში ნომინალური ღირებულება - ძირითადი დავალიანების ოდენობა, რომელიც გადახდილია მისი გამოსყიდვისას ქ. ნაღდი ფულითან სხვა ქონების ექვივალენტი. ობლიგაცია ასევე შეიძლება ითვალისწინებდეს მისი მფლობელის უფლებას მიიღოს შემოსავალი ობლიგაციების ნომინალურ ღირებულებაზე დარიცხული პროცენტის ან სხვა ქონებრივი უფლებების სახით (იხ. მუხლი 2. ფედერალური კანონი„ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე“ და მუხ. 816 რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსი.)

სახელმწიფო ობლიგაცია(რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 817-ე მუხლი). – ხელშეკრულების დამოწმების სამართლებრივი ფორმა სახელმწიფო სესხი; იგი ადასტურებს გამსესხებლის (ანუ ობლიგაციის მფლობელის) უფლებას მიიღოს მსესხებლისგან (ანუ სახელმწიფოსგან) მისთვის ნასესხები სახსრები ან, სესხის პირობებიდან გამომდინარე, სხვა ქონება, დადგენილი პროცენტი ან სხვა. საკუთრების უფლება მიმოქცევაში გაცემის სესხის პირობებით გათვალისწინებულ ვადებში.

კანონპროექტი -ეს არის კანონით დადგენილი ფორმით შედგენილი უპირობო წერილობითი ფულადი სავალო ვალდებულება, რომელიც გაცემულია ერთი მხარის (უჯრის) მიერ მეორე მხარეს (მფლობელზე) და გადახდილია შტამპით. დავაზუსტოთ კუპიურების განმარტება.

კანონპროექტი -დოკუმენტი, რომლის შიგთავსი ზუსტად არის დადგენილი კანონით, რომელიც ადასტურებს ერთი აგენტის უპირობო აბსტრაქტულ ფულად ვალდებულებას და მისგან გამომდინარე მეორე აგენტის უფლებებს, რომელსაც აქვს კანონით გათვალისწინებული ორი სახეობა - თამასუქი და ზედნადები.

თამასუქი (სოლო) –წერილობითი დოკუმენტი, რომელიც შეიცავს უჯრის მარტივ და უპირობო დაპირებას, რომ გადაიხადოს განსაზღვრულ დროსა და კონკრეტულ ადგილას მფლობელს ან მის შეკვეთას განსაზღვრული თანხა.

კუპიურა (დრაფტი) –წერილობითი ბრძანება უჯრიდან (დრეივი) გადამხდელის (მიმღების) მისამართით, გადაიხადოს ქვითარში მითითებული თანხის მფლობელს (მიმღებს).

ბირჟა -გადამხდელის სხვა (და არა უჯრის) უპირობო ვალდებულება, რომელიც მითითებულია კანონპროექტში, გადაიხადოს კანონპროექტით გათვალისწინებული ვადის დადგომისას სესხზე მიღებული თანხის ოდენობა (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 815-ე მუხლი).

კომერციული კანონპროექტი -დოკუმენტი, რომლის მეშვეობითაც კომერციული სესხიგაყიდული საქონლის გადავადებული გადახდის სახით. მისი მიმოქცევის ფარგლები შეზღუდულია, რადგან ის ემსახურება მხოლოდ საქონლის ბაზარზე გატანის პროცესს და განსაზღვრავს ამ პროცესის დასასრულებლად გაცემულ საკრედიტო ვალდებულებებს მიმოქცევის დროს საჭირო დამატებითი კაპიტალის შეცვლით.

ფინანსური ანგარიში– თამასუქის სახეობა, სუროგატი, რომელიც გაცემულია საკრედიტო დაწესებულების (ემიტენტის) მიერ და გადაცემულია ქვითრის ოდენობის შესაბამისი სრულად გადახდილი პირისთვის (კოპიონის მფლობელზე). ეს ფასიანი ქაღალდი შეიძლება ჩაითვალოს ინსტრუმენტად, რომელიც წარმოიქმნება სასესხო ოპერაციების ნაღდი ანგარიშსწორებით განხორციელების შედეგად და ემსახურება როგორც გადახდის საშუალებას ანგარიშსწორებებში, სადაც მოქმედებს ექსკლუზიურად როგორც „უცხო“ კანონპროექტი.

– წერილობითი ცნობა საკრედიტო დაწესებულებიდან სახსრების შენატანის (დეპოზიტის) შესახებ, რომელიც ადასტურებს ინვესტორის (სერთიფიკატის მფლობელის) უფლების მიღებას, დადგენილი ვადის გასვლის შემდეგ, შენატანის (დეპოზიტის) ოდენობა და მასზე პროცენტი.

შემნახველი წიგნი(რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 843-ე მუხლი) არის ხელშეკრულების დამოწმების სამართლებრივი ფორმა. ბანკის დეპოზიტი(დეპოზიტი) მოქალაქესთან და მის ანგარიშზე თანხის შეტანა, რომლის მიხედვითაც ბანკი, რომელმაც მიიღო ანაბრისგან მიღებული ან მისთვის მიღებული თანხა (დეპოზიტი), იღებს ვალდებულებას დააბრუნოს ანაბრის თანხა და გადაუხადოს მასზე პროცენტი პირს. რომელმაც შემნახველი წიგნი წარადგინა.

შემნახველი (დეპოზიტის) მოწმობა(რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 844-ე მუხლი) - ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ადასტურებს ბანკში შეტანილი დეპოზიტის ოდენობას და მეანაბრის (სერთიფიკატის მფლობელის) უფლებას მიიღოს, დადგენილი ვადის გასვლის შემდეგ, თანხის ოდენობა. ანაბარი და სერტიფიკატით გათვალისწინებული პროცენტი სერტიფიკატის გამცემი ბანკში, ან ამ ბანკის რომელიმე ფილიალში (პრაქტიკაში შემნახველი მოწმობები ნაწილდება მოქალაქეებს შორის, ხოლო სადეპოზიტო მოწმობები - იურიდიულ პირებს შორის).

საბინაო მოწმობები- ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც დენომინირებულია საბინაო ფართის ერთეულებში და აქვს ინდექსირებული ნომინალური ღირებულება ფულადი თვალსაზრისით, რაც მათ მფლობელებს აძლევს უფლებას მოითხოვონ ემიტენტისაგან მათი დაფარვა საცხოვრებელი ფართის საკუთრების უზრუნველყოფით, რომლის მშენებლობა (რეკონსტრუქცია) იყო. ფინანსდება ამ ფასიანი ქაღალდების ფასიანი ქაღალდების განთავსებიდან მიღებული სახსრებიდან ან სერტიფიკატების ინდექსირებული ფულადი ღირებულების გადახდით.

შემოწმება (მუხ. 877 რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსი) - ფასიანი ქაღალდი, რომელიც შეიცავს უპირობო ბრძანებას უჯრისგან ბანკისთვის, რომ გადაიხადოს მასში მითითებული თანხა ჩეკის მფლობელს.

მარტივი საწყობის ქვითარი– გადამტანი ფასიანი ქაღალდი, რომელიც შედგენილია კანონით დადგენილი წერილობითი დოკუმენტის სახით, რომელიც ადასტურებს საქონლის საწყობში ხელმისაწვდომობას.

ორმაგი საწყობის ქვითარი– ფასიანი ქაღალდი, რომელიც შედგება ორი ნაწილისაგან: სასაწყობო ქვითარი და გირავნობის მოწმობა (ორანტი), რომლებიც შეიძლება განცალკევდეს ერთმანეთისგან და, შედეგად, დამოუკიდებელ ფასიან ქაღალდებად იქცეს.

ორმაგი სასაწყობო ქვითარი შედგება ორი ნაწილისაგან - სასაწყობო ქვითრისა და გირავნობის მოწმობისგან (ორდერი), რომლებიც შეიძლება განცალკევდეს ერთმანეთისგან და თითოეული ინდივიდუალურად არის რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდი.

საწყობის ქვითარი– საწყობის მიერ გაცემული არაგამოცემის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ადასტურებს საქონლის საწყობში ყოფნის ფაქტს.

საწყობის მოწმობა (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 912–917 მუხლები) არის უსაფრთხოების დოკუმენტი, რომელიც ადასტურებს საქონლის შესანახად მიღებას.

ზედნადები -ფასიანი ქაღალდი, რომელიც არის საკუთრების დამადასტურებელი დოკუმენტის სახეობა, რომელიც მის მფლობელს ანიჭებს ტვირთის განკარგვის უფლებას და შეიცავს ტვირთის საზღვაო გადაზიდვის ხელშეკრულების პირობებს.

იპოთეკა -რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ადასტურებს მისი მფლობელის შემდეგ უფლებებს:

– იპოთეკით უზრუნველყოფილი ფულადი ვალდებულებით შესრულების მიღების უფლება, ამ ვალდებულების არსებობის სხვა მტკიცებულებების წარმოდგენის გარეშე;

– გირავნობის უფლება იპოთეკით დატვირთულ ქონებაზე.

იპოთეკა -ეკონომიკური დაწესებულება, რომელიც არეგულირებს ურთიერთობებს, რომლებიც წარმოიქმნება ქონების გირაოს ერთ-ერთი სახეობიდან, რომელიც ემსახურება ძირითადი საქმის აღსრულების უზრუნველყოფას. ფულადი ვალდებულებამოვალე - დამგირავებელი კრედიტორის მიმართ - მოგირავნე, რომელიც იძენს უფლებას მოვალის მიერ გირავნობით უზრუნველყოფილი ვალდებულების შეუსრულებლობის შემთხვევაში გირავნობის ხარჯზე მიიღოს დაკმაყოფილება. უძრავი ქონება.

რუსეთში იპოთეკური ინსტიტუტის განვითარების პროცესში შემუშავდა ოდნავ განსხვავებული, მაგრამ ასევე მრავალ დონის მოდელი, რომელშიც ისეთი ტიპის ფასიანი ქაღალდები მოქმედებს როგორც იპოთეკით უზრუნველყოფილი ობლიგაციები(იხ. მუხლი 2 და თავი 2 ფედერალური კანონის 2003 წლის 11 ნოემბრის No 152-FZ "იპოთეკური ფასიანი ქაღალდების შესახებ"). ამ კანონმაც შემოიღო კონცეფცია „იპოთეკაში მონაწილეობის მოწმობა“ –როგორც რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ადასტურებს უფლებაში მისი მფლობელის წილს საერთო საკუთრებაიპოთეკის დაფარვისას, უფლება მოითხოვოს გამცემისგან იპოთეკის დაფარვის სათანადო ნდობით მართვა, ვალდებულებების შესრულებისას მიღებული თანხების მიღების უფლება, რომელთა მოთხოვნებიც წარმოადგენს იპოთეკის დაფარვას, აგრეთვე სხვა უფლებები გათვალისწინებული. კანონი „იპოთეკაზე დაფუძნებული ფასიანი ქაღალდების შესახებ“.

გამცემის ვარიანტი -ემისიის ხარისხის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც უზრუნველყოფს მისი მფლობელის უფლებას, შეიძინოს ამ ოფციონის ემიტენტის გარკვეული რაოდენობის აქციები, მასში მითითებულ ვადაში ან/და მასში მითითებული გარემოებების დადგომისას. ემიტენტის ვარიანტი.

რეალურად ოფციები (არა გამცემის ვარიანტები)ამჟამად რეგულირდება რუსეთში („დერივატიული ფასიანი ქაღალდების შესახებ“ კანონის გამოცემამდე). ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ვაჭრობის ორგანიზების საქმიანობის შესახებ დებულება, დამტკიცებული 2004 წლის 15 დეკემბრის ფედერალური ფინანსური ბაზრების სამსახურის No04-1245/pz-n ბრძანებით. თუმცა, ამ დებულებაში მოცემული განმარტებებიდან (იხ. პუნქტი 6.1) გამომდინარეობს, რომ კანონის განსაზღვრული ობიექტები არ არის ფასიანი ქაღალდები, არამედ არის ტიპები. ფორვარდული ოპერაციები.სადაც ქოლ ოფციონი (მიწოდების ოფციონის შეთანხმება (კონტრაქტი) შესაძენად)განისაზღვრება შემდეგნაირად: ხელშეკრულება არის ხელშეკრულება, რომელიც ითვალისწინებს ერთ-ერთი მხარის (კონტრაქტის ოფციონის ხელშეკრულებით ვალდებული პირის) ვალდებულებას, გადაიხადოს ფული ფასიანი ქაღალდების ფასების ცვლილების მიხედვით, რაც ასევე ითვალისწინებს ვალდებულებას. ამ მხარემ მეორე მხარეს (კონტრაქტზე ოფციონის ხელშეკრულებით უფლებამოსილ პირს) მიჰყიდოს შესაბამისი ფასიანი ქაღალდები მის მოთხოვნით, რომელიც შეიძლება განისაზღვროს გარკვეულ პერიოდში ან მომავალში გარკვეულ თარიღში დასკვნის დროს განსაზღვრულ ფასად. ხელშეკრულების ოფციონის შეთანხმების შესახებ.

განათავსეთ ოფციონი (მიწოდების ოფციონის შეთანხმება (კონტრაქტი) გასაყიდად)ანალოგიურად არის განსაზღვრული: ხელშეკრულება არის ხელშეკრულება, რომელიც ითვალისწინებს ერთ-ერთი მხარის (კონტრაქტის ოფციონის ხელშეკრულებით ვალდებული პირის) ვალდებულებას იყიდოს მეორე მხარისგან (ოფციონის ხელშეკრულებით უფლებამოსილი პირი). ხელშეკრულება) შესაბამისი ფასიანი ქაღალდები მისი მოთხოვნით, რომელიც შეიძლება განისაზღვროს გარკვეულ პერიოდში ან მომავალში გარკვეულ თარიღში ოფციონის ხელშეკრულების დადებისას განსაზღვრული ფასით.

აღნიშნული დოკუმენტის იგივე პუნქტი შეიცავს მესამე განმარტებას. ანგარიშსწორების ოფციონის შეთანხმება (კონტრაქტი)შემოთავაზებულია განიხილოს შეთანხმება, რომელიც ითვალისწინებს ექსკლუზიურად ერთ-ერთი მხარის (კონტრაქტის ოფციონის ხელშეკრულებით ვალდებული პირის) ვალდებულებას, გადაიხადოს ფული ფასიანი ქაღალდების ფასების ცვლილებაზე ან აქციების ღირებულების ცვლილებაზე. ინდექსები.

კლასიფიკაცია ემიტენტის ორგანიზაციული და სამართლებრივი კუთვნილების მიხედვით.ფასიანი ქაღალდების გამოშვების უფლება კანონიერად ენიჭება როგორც სახელმწიფოს (რომელსაც წარმოადგენენ რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო, რუსეთის ბანკი და სხვა პირები), ასევე რუსეთის ფედერაციის ტერიტორიაზე რეგისტრირებულ იურიდიულ პირებს. ამის საფუძველზე ფასიანი ქაღალდები შეიძლება დაიყოს ჯგუფებად, რომლებიც წარმოდგენილია სახელმწიფოდა კორპორატიულიფასიანი ქაღალდები.

თავის მხრივ, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ჯგუფს სამი ქვეჯგუფი ქმნის - ფედერალური(გამოცემულია საჯარო ხელისუფლების მიერ ფედერალური დონე), სუბფედერალური(გაცემულია ფედერაციის სუბიექტების მიერ) და მუნიციპალური(ადგილობრივი ხელისუფლების მიერ გამოშვებული) ფასიანი ქაღალდები.

სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებთან მიმართებაში რუსული ბაზარიმოიცავს GKO-ებს (სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციები), OFZ-ებს (ობლიგაციებს ფედერალური სესხი), სახელმწიფო შემნახველი ობლიგაციები, შიდა სახელმწიფო უცხოური ვალუტით სასესხო ობლიგაციები, რუსეთის ფედერაციის შემადგენელი სუბიექტების ობლიგაციები. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების განხილვის ფარგლებში ასევე შესწავლილია ადგილობრივი ხელისუფლების მიერ გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები (მუნიციპალური ფასიანი ქაღალდები).

კლასიფიკაცია საკუთრებაში გადაცემის მეთოდისა და პროცედურის მიხედვით.Მიხედვით სამოქალაქო სამართალიფასიანი ქაღალდების დაფიქსირებისა და საკუთრებაში გადაცემის გარკვეული პროცედურა არსებობს. ფასიანი ქაღალდის მიერ დამოწმებული უფლებების სუბიექტები (იხ. რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 145-ე მუხლი) შეიძლება იყოს მასში დასახელებული პირი, მისი მფლობელი, ასევე დასახელებული პირი, რომელსაც თავად შეუძლია ამ უფლებების განხორციელება ან სხვა პირის დანიშვნა. შეკვეთით. ამის საფუძველზე ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე მიმოქცევაშია რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდები, გამყიდველი და ორდერი ფასიანი ქაღალდები.

იმის გამო, რომ კლასიფიკაცია ხელოვნებაში მითითებული საგნების მიხედვით. რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 145, არ განსაზღვრავს დანიშნულ ფასიან ქაღალდებს შორის გამიჯვნის არსებით მახასიათებელს, ჩვენ განვიხილავთ ფასიანი ქაღალდების საკუთრების გადაცემის მეთოდს, როგორც შესაბამისი კლასიფიკაციის საფუძველს. ამის საფუძველზე და ხელოვნების შესაბამისად. რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 145 და 146, ფასიანი ქაღალდები იყოფა შემდეგებად ტიპები:

1) რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდები -ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მფლობელთა უფლებები დასტურდება ფასიანი ქაღალდის ტექსტში შეტანილი მფლობელის სახელით (სახელით) და (ან) ფასიანი ქაღალდების სარეგისტრაციო წიგნში (რეესტრში) ჩანაწერით და გადაცემულია დადგენილი წესით. პრეტენზიების (ასიგნაციის) გადაცემისათვის; რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდები მოიცავს სავალო და წილობრივ ფასიან ქაღალდებს (გარდა გამცემი ბანკის წიგნებისა), გადახდის და სათაური დოკუმენტები, ოფციები, იპოთეკები, მაგალითად. რეგისტრირებული აქციებიდა ობლიგაციები, სადეპოზიტო და შემნახველი მოწმობები, იპოთეკა, საწყობის ქვითრები;

2) მომწოდებლის ფასიანი ქაღალდები -ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მფლობელის უფლებების განხორციელებისა და დადასტურებისთვის საკმარისია მათი უბრალოდ წარდგენა, ხოლო სხვა პირისთვის ასეთი ფასიანი ქაღალდებით დამოწმებული უფლებების გადაცემისათვის საკმარისია ფასიანი ქაღალდის ამ პირისათვის მიწოდება; მიმწოდებლის ფასიანი ქაღალდები მოიცავს ყველა ფასიან ქაღალდს, რომელიც მიმოქცევაშია დაშვებული რუსეთის ფედერაციის ტერიტორიაზე, გარდა ოფციებისა და იპოთეკისა. მაგალითები: გადამზიდველის აქციები და ობლიგაციები, გამგზავნის ჩეკები, მარტივი საწყობის ქვითრები (ორანტები), გადამტანის ზედნადები;

3) შეუკვეთეთ ფასიანი ქაღალდები -ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მფლობელთა უფლებები დასტურდება როგორც ამ ფასიანი ქაღალდების წარდგენით, ასევე მათში ორდერებისა და ინდოსამენტების არსებობით, ხოლო ორდერის ფასიან ქაღალდზე უფლებები გადადის ამ დოკუმენტზე ინდოსამენტის - ინდოსამენტის გაფორმებით; შეკვეთის ფასიანი ქაღალდები მოიცავს საგადახდო და საკუთრების ფასიან ქაღალდებს, როგორიცაა ზედნადები, ზედნადები, ორმაგი საწყობის ქვითარი და მისი ნაწილები.

ყურადღება უნდა მიექცეს იმ ფაქტს, რომ ზოგიერთი სახის ფასიანი ქაღალდების გამოშვება შესაძლებელია როგორც რეგისტრირებული, ასევე მომწოდებლის სახით. ეს მოიცავს, მაგალითად, კორპორატიულ ობლიგაციებს (იხ. ფედერალური კანონის 33-ე მუხლის მე-3 პუნქტი „ სააქციო საზოგადოებაოჰ").

ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევა არის სამოქალაქო გარიგებების დადების პროცედურა, რომელიც მოიცავს მათზე საკუთრების უფლების გადაცემას.

ფასიანი ქაღალდის მიერ დამოწმებული უფლებების გადაცემის წესით ერთმანეთისგან განსხვავდება რეგისტრირებული, ორდერი და მწარმოებელი ფასიანი ქაღალდები. უფლებების გადაცემის უმარტივესი გზა დამოწმებულია გადამზიდველის ფასიანი ქაღალდის მიერ. ამისათვის უბრალოდ გადასცეთ უსაფრთხოება ახალ მფლობელს.

რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდით დამოწმებული უფლებები გადაეცემა დადგენილი წესით მოთხოვნის უფლების (ცესიის) გადაცემა.ფასიანი ქაღალდის უფლების გამცემი პირი პასუხს აგებს შესაბამისი მოთხოვნის ბათილობისთვის, მაგრამ არა მისი შეუსრულებლობისათვის.

ამრიგად, პირი, რომელმაც გაყიდა რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდი, პასუხს აგებს მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ეს ფასიანი ქაღალდი აღმოჩნდება ყალბი. რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდით დამოწმებული უფლებების განხორციელება ხორციელდება რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდის გამცემი პირის მიმართ პრეტენზიების წარდგენით.

რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდებით დამოწმებული უფლებების განხორციელება და გადაცემა ხდება უფლებების სპეციალურ რეესტრში უზრუნველყოფით. ამ შემთხვევაში უფლებების რეგისტრაცია შეიძლება განხორციელდეს ქაღალდის ან/და გამოყენებით ელექტრონული მედია. აქედან გამომდინარე, ფასიანი ქაღალდების გამოშვების ფორმა შეიძლება იყოს დოკუმენტური ან არადოკუმენტური. რეგისტრირებულ დოკუმენტურ და არასერტიფიცირებულ ფასიან ქაღალდებზე შემძენისთვის უფლებების გადაცემისა და დაფიქსირების ორი გზა არსებობს.

რეგისტრირებული დოკუმენტური ფასიანი ქაღალდის უფლება გადადის შემძენს:

– თუ ფასიან ქაღალდებზე უფლებების რეგისტრაცია ხორციელდება სადეპოზიტო საქმიანობის განმახორციელებელ პირთან, დეპოზიტართან უსაფრთხოების მოწმობის დეპონირებით – შემძენის ფასიანი ქაღალდების ანგარიშზე საკრედიტო ჩანაწერის დახმარებით და განხორციელების მომენტიდან;

- თუ ფასიან ქაღალდებზე შემძენის უფლებების აღრიცხვა მიმდინარეობს რეესტრის წარმოების სისტემაში - ფასიანი ქაღალდების სერტიფიკატის შემძენისთვის გადაცემის მომენტიდან და დახმარებით და საკრედიტო ჩანაწერის განხორციელების მომენტიდან. პირადი ანგარიშიშემძენი.

რეგისტრირებულ არასერტიფიცირებულ ფასიან ქაღალდზე უფლება გადადის შემძენს:

– ფასიან ქაღალდებზე შემძენის უფლებების დეპოზიტარში აღრიცხვის შემთხვევაში – შემძენის ფასიანი ქაღალდების ანგარიშზე საკრედიტო ჩანაწერის დახმარებით და განხორციელების მომენტიდან;

– ფასიან ქაღალდებზე შემძენის უფლებების რეესტრის წარმოების სისტემაში აღრიცხვის შემთხვევაში – შემძენის პირად ანგარიშზე საკრედიტო ჩანაწერის დახმარებით და განხორციელების მომენტიდან.

ორდერის უზრუნველყოფის საფუძველზე უფლებების გადაცემა განსხვავებულად ხდება. ამ ფასიან ქაღალდებზე უფლებები გადადის მათზე ინდოსამენტის გაკეთებით, ე.წ მოწონება.ინდოსატორი (შეკვეთის ფასიანი ქაღალდის გამყიდველი) პასუხისმგებელია არა მხოლოდ უფლების არსებობაზე, არამედ მის განხორციელებაზეც. ინდოსამენტის გაკეთებისას საკმარისია მხოლოდ ინდოსატორის ხელმოწერა.

ამდენად, ორდერის ფასიანი ქაღალდის მფლობელს შეუძლია მოითხოვოს ამ ფასიანი ქაღალდის მიერ თავისი უფლებების შესრულება, როგორც მისი გამცემი პირისაგან, ასევე ინდოსამენტების ჯაჭვის ნებისმიერი პირისგან.

კლასიფიკაცია მიმოქცევის პირობების მიხედვით.ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევა შეიძლება აშკარად იყოს შეზღუდული დროის ჩარჩოებით ან არ შეიზღუდოს ფასიანი ქაღალდის გამცემი პირისა და მისი მფლობელის (ინვესტორის) ურთიერთობის სპეციფიკიდან გამომდინარე. სასესხო ურთიერთობებზე დაფუძნებული სასესხო ფასიანი ქაღალდები, ძალიან მცირე გამონაკლისის გარდა, არის სასწრაფოფასიანი ქაღალდები. ასეთი ფასიანი ქაღალდები შეიძლება გამოიცეს ერთ წლამდე მიმოქცევის პერიოდით, შემდეგ კი ისინი ჩვეულებრივ კლასიფიცირდება როგორც მოკლე ვადაფასიანი ქაღალდები. ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მიმოქცევის ვადა ერთიდან ხუთ წლამდეა, ეწოდება საშუალოვადიანიდა ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მიმოქცევის ვადა ხუთ წელზე მეტია - გრძელვადიანი.უვადო სავალო ფასიანი ქაღალდები (ობლიგაციები) ე.წ მარადიულობა.

წილობრივი ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევის პერიოდი ჩვეულებრივ შემოიფარგლება ემიტენტი კომპანიის მოქმედებით. მიზანშეწონილია განისაზღვროს ასეთი ფასიანი ქაღალდები, როგორც უვადო. ამ ტიპის ინსტრუმენტებში შედის სააქციო საზოგადოების აქციები (გარდა კონვერტირებადი პრივილეგირებული აქციებისა, რომელთა მიმოქცევის პერიოდი შეზღუდულია კონვერტაციის პერიოდით).

8.3. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის რეგულირება

ფედერალური ხელისუფლებააღმასრულებელი შტო, რომელიც ახორციელებს ფინანსურ ბაზრებზე კონტროლისა და ზედამხედველობის ფუნქციებს, არის ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახური (FSFM). ეს სერვისი წარმოადგენს ძალიან განსაკუთრებულ ელემენტს საჯარო ხელისუფლების სისტემაში. ეს ფუნქცია განპირობებულია იმით, რომ სხვა ფედერალური სამსახურებისაგან განსხვავებით, რომლებიც სამინისტროებს ექვემდებარება, FFMS პირდაპირ ექვემდებარება რუსეთის ფედერაციის მთავრობის თავმჯდომარეს. სხვა ლიკვიდირებული სამთავრობო სტრუქტურების საქმიანობის ზოგიერთი სფერო ახალ მარეგულირებელს გადაეცა. ამრიგად, კონტროლისა და ზედამხედველობის ფუნქციები ფორმირებასა და ინვესტირებაზე საპენსიო დანაზოგილიკვიდირებული სამინისტროდან ანტიმონოპოლიური პოლიტიკარუსეთის ფედერაცია – კონტროლი სასაქონლო ბირჟებზე და წარმოებულების ბაზარი, რუსეთის ფედერაციის შრომისა და სოციალური განვითარების სამინისტროდან - არასახელმწიფო საპენსიო ფონდების ზედამხედველობა.

FFMS ახორციელებს თავის საქმიანობას პირდაპირ და მეშვეობით ტერიტორიული ორგანოები. ამ მიზნით სამსახური გაუქმებული FCSM-ის ტერიტორიულ ორგანოებს გადაეცა.

რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 2004 წლის 9 აპრილის No206 დადგენილება „ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახურის საკითხები“, 2004 წლის 30 ივნისის No317 „ფინანსური ბაზრების ფედერალური სამსახურის შესახებ რეგულაციების დამტკიცების შესახებ“ და ფედერალური კანონის 2004 წლის 29 ივნისის გამოცემა "ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ" შეიცავს ფინანსური ბაზრის მარეგულირებლის ფუნქციების მოკლე ჩამონათვალს, რომელიც მოიცავს შემდეგს:

1) ფასიანი ქაღალდების ემისიებისა და ფასიანი ქაღალდების გამოშვების შედეგების შესახებ ანგარიშების სახელმწიფო რეგისტრაციის განხორციელება, აგრეთვე ფასიანი ქაღალდების პროსპექტების რეგისტრაცია;

2) ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ ინფორმაციის გამჟღავნების უზრუნველყოფა რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის შესაბამისად;

3) ემიტენტებთან, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალ მონაწილეებთან და მათ თვითმარეგულირებელ ორგანიზაციებთან, სააქციო საინვესტიციო ფონდებთან, სააქციო საინვესტიციო ფონდების მმართველ კომპანიებთან, ურთიერთსაინვესტიციო ფონდებთან და არასახელმწიფო საპენსიო ფონდებთან მიმართებაში კონტროლისა და ზედამხედველობის ფუნქციების განხორციელება. და მათი თვითრეგულირებადი ორგანიზაციები, სააქციო საინვესტიციო ფონდების სპეციალიზებული დეპოზიტარები, ურთიერთსაინვესტიციო ფონდები და არასახელმწიფო საპენსიო ფონდები, იპოთეკური აგენტები, იპოთეკის დაფარვის მენეჯერები, სპეციალიზებული დეპოზიტარები. იპოთეკის დაფარვაარასახელმწიფო საპენსიო ფონდები, Საპენსიო ფონდი RF, სახელმწიფო მართვის კომპანია, ასევე სასაქონლო ბირჟებთან, ბიუროებთან დაკავშირებით საკრედიტო ისტორიებიდა საბინაო შემნახველი კოოპერატივები.

მოქმედ კანონმდებლობაში შემოთავაზებულ ცვლილებებამდე ფინანსური ბაზრების ფედერალურ სამსახურს ასევე ენიჭება სასაქონლო ბირჟის კომისიის მართვისა და მუშაობის უზრუნველყოფის ფუნქციები.

გარდა ამისა, FFMS უზრუნველყოფს:

- რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის მისი კომპეტენციის სფეროში გამოყენების პრაქტიკის განზოგადება და რუსეთის ფედერაციის მთავრობისთვის მისი გაუმჯობესების წინადადებების წარდგენა;

– საკანონმდებლო და სხვა მარეგულირებელი სამართლებრივი აქტების პროექტების დადგენილი წესით შემუშავება;

– ფინანსური ბაზრების განვითარების შესახებ კვლევის ორგანიზება. რუსეთში მეგარეგულირების იდეაზე დაფუძნებული ბაზრის რეგულირების სისტემის შექმნა არის ფინანსური ბაზრის ფორმირების ბუნებრივი შედეგი ცენტრალიზაციის მაღალი ხარისხით. ამ შემთხვევაში ერთიანი მარეგულირებელი ორგანოს შემოღებას ექსპერტები გამართლებულ ნაბიჯად აღიქვამენ. თუ ვსაუბრობთ გლობალურ გამოცდილებაზე, ვერ ვიპოვით ერთიან მიდგომას ფინანსური ბაზრის რეგულირების სისტემის ასაშენებლად. მაგალითად, ევროკავშირის ექვს ქვეყანაში (საფრანგეთი, ესპანეთი, პორტუგალია, იტალია, საბერძნეთი და ნიდერლანდები) რეგულირებას ახორციელებს დამოუკიდებელი ორგანო, რომელიც ექსკლუზიურად აკონტროლებს ბირჟებს და მოქმედებს ამერიკის ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟების კომისიის მოდელით. SEC - ფასიანი ქაღალდების და ბირჟის კომისია). რვა ქვეყანაში (დიდი ბრიტანეთი, ბელგია, ლუქსემბურგი, გერმანია, ავსტრია, დანია, შვედეთი და ფინეთი) ამ ფუნქციას ასრულებს მეგარეგულატორი.

შეერთებულ შტატებში, ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიის გარდა, ფინანსურ ბაზარზე მარეგულირებელი უფლებამოსილება აქვთ: სასაქონლო ფიუჩერსებით სავაჭრო კომისია (CFTC); კონტროლის სამსახური ფულის მიმოქცევა(რეგულირების ობიექტი – ფედერალური მთავრობის მიერ რეგისტრირებული კომერციული ბანკები); სახელმწიფო საბანკო და სადაზღვევო კომისიები (რეგულირდება სახელმწიფო მთავრობების მიერ რეგისტრირებული სადეპოზიტო ინსტიტუტების მიერ); ეროვნული საკრედიტო კავშირის ადმინისტრაცია (NCUA);დეპოზიტების დაზღვევის ფედერალური კორპორაცია (FDIC)(რეგულირების ობიექტი - კომერციული ბანკები, ურთიერთშემნახველი ბანკები, შემნახველ-სესხების გაერთიანებები); ფედერალური სარეზერვო სისტემა (FRS; FRS; Fed)(რეგულირების ობიექტი – ყველა სადეპოზიტო დაწესებულება); შემნახველი დაწესებულებების ზედამხედველობის ბიურო (რეგულირდება შემნახველი და სასესხო ასოციაციების მიერ).