IN თანამედროვე პირობებიმონეტარული პოლიტიკა ეკონომიკის სახელმწიფო რეგულირების ყველაზე მნიშვნელოვანი ფორმაა. მონეტარული პოლიტიკა შეიძლება განიხილებოდეს ფართო და ვიწრო გაგებით.

გაფართოებული მიდგომის პერსპექტივიდან მონეტარული პოლიტიკა გაგებულია, როგორც ერთიანი სახელმწიფო მაკრო ნაწილი ეკონომიკური პოლიტიკა, რომელიც გულისხმობს მიზანმიმართულ ზემოქმედებას ფულადი სისტემაქვეყანაში ეკონომიკური ზრდის პირობების შექმნის მიზნით უპირატესად საბაზრო ინსტრუმენტების გამოყენებით.

ვიწრო გაგებით, მონეტარული პოლიტიკა არის ცენტრალური ბანკის საქმიანობის ერთობლიობა სფეროში ფულის მიმოქცევადა კრედიტი, რომელიც მიმართულია ეკონომიკური ზრდის ტემპების შენარჩუნებაზე, ინფლაციისა და უმუშევრობის შეკავებაზე.

რუსეთში მონეტარული პოლიტიკის წარმართვის სამართლებრივი საფუძველია რუსეთის ფედერაციის კონსტიტუცია და ფედერალური კანონი 2002 წლის 10 ივლისის No86-FZ „ცენტრალური ბანკის შესახებ“. რუსეთის ფედერაცია(რუსეთის ბანკი)“. ეს კანონი განსაზღვრავს რუსეთის ბანკის უფლებამოსილებებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობასთან თანამშრომლობით ერთიანი სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკის შემუშავებისა და განხორციელების მიზნით.

რუსეთის ბანკის დირექტორთა საბჭო, რუსეთის ფედერაციის მთავრობასთან თანამშრომლობით, ყოველწლიურად შეიმუშავებს ერთიანი სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებების პროექტს და მის ძირითად მიმართულებებს. მომავალი წელი. ეს დოკუმენტები განსახილველად წარედგინება ეროვნულს საბანკო საბჭო, რუსეთის ფედერაციის მთავრობასთან, ასევე რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტთან და შემდეგ მიდიან სახელმწიფო დუმაში.

განვითარებულ ეკონომიკაში არსებობს ინსტიტუტების ორი ჯგუფი, რომლებიც ახორციელებენ მონეტარული პოლიტიკას პრაქტიკაში:

• ინსტიტუტები, რომელთა მთავარი მიზანია სახელმწიფოს სახელით მონეტარული პოლიტიკის გატარება (მსოფლიოს თითქმის ყველა ქვეყანაში ეს არის ცენტრალური ბანკი, მათ შორის რუსეთში);
• მონეტარული პოლიტიკის განხორციელების პროცესში ირიბად ჩართული ინსტიტუტები (მხოლოდ მათი პირდაპირი მოვალეობების შესრულების მონეტარული პოლიტიკის ელემენტებთან შერწყმის შემთხვევაში - ფინანსთა სამინისტრო, ხაზინა, ფედერალური სამსახურიფინანსურ ბაზრებზე, დეპოზიტების დაზღვევის სააგენტოზე და სხვ.).

ამ ინსტიტუტებს შორის მთავარი ადგილი ცენტრალურ ბანკს უკავია, რადგან ის არის სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკის პრაქტიკული განხორციელების კოორდინატორი.

მონეტარული პოლიტიკის მიზნების ჩამოყალიბებისა და დასახვის განმსაზღვრელი ძირითადი ფაქტორები მოიცავს:

• მაკროეკონომიკური პირობები;
• გარე ეკონომიკური ფაქტორები;
• ქვეყნის სოციალურ-ეკონომიკური პოლიტიკა;
• სტრუქტურული ცვლილებები ეკონომიკაში;
• სახელმწიფო საბიუჯეტო სფერო;
• ინფორმაციის გაურკვევლობა;
• ფინანსური ბაზრის განვითარების დონე (სიღრმე) და ლიბერალიზაციის ხარისხი, მისი ჩართვა გლობალიზაციის პროცესებში. აღსანიშნავია, რომ ეროვნული ეკონომიკის განვითარება და ზრდა

დიდწილად დამოკიდებულია ცენტრალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობაზე. თავის მხრივ, მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობა დამოკიდებულია მიზნის სწორად დასახვაზე და მისი განხორციელებისთვის შესაბამისი ინსტრუმენტების შერჩევაზე.

ქვეშ მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობაეხება ფულადი ურთიერთობების სფეროში მენეჯმენტის ეფექტურობას, რომელიც ხასიათდება ფულადი ხელისუფლების მიერ დასახული მიზნების ზუსტი და სწრაფი მიღწევის შედეგებით, მიღებული ზომების ეფექტურობითა და მიზანშეწონილობით, მენეჯმენტის ადეკვატურობით და მიღებული ფინანსური გადაწყვეტილებები.

მონეტარული პოლიტიკის ეფექტიანობის გაუმჯობესების არსებული მიდგომები დიდი კამათის საგანია, ვინაიდან თავად მონეტარული პოლიტიკა შეიძლება ჰქონდეს როგორც დადებითი, ასევე უარყოფითი გავლენა ეროვნული ეკონომიკის მდგომარეობაზე. ეკონომისტების უმეტესობა მას სახელმწიფოს სტაბილიზაციის პოლიტიკის განუყოფელ ნაწილად მიიჩნევს. ამას მოწმობს მონეტარული პოლიტიკის უპირატესობები, რომლებიც მოიცავს:

• მოქნილობა და სიჩქარე. ფისკალურ პოლიტიკასთან შედარებით, მონეტარული პოლიტიკა შეიძლება სწრაფად შეიცვალოს. შესაბამისის გამოყენება ფისკალური პოლიტიკაპარლამენტში განხილვისა და დამტკიცების გამო შესაძლოა დიდი ხნით გადაიდო. განსხვავებული სიტუაციაა მონეტარული პოლიტიკის მიმართ. ცენტრალური ბანკი ყოველდღიურად იღებს გადაწყვეტილებებს ოპერაციების შესახებ ღია ბაზარიდა სხვა ინსტრუმენტები და ამით გავლენას ახდენს ფულის მიწოდებაზე და საპროცენტო განაკვეთებზე;
• დამოუკიდებლობა პოლიტიკური ზეწოლისგან. ეს დებულება ცენტრალურ ბანკს საშუალებას აძლევს უფრო ადვილად მიიღოს არაპოპულარული გადაწყვეტილებები, ვიდრე მთავრობა, რაც აუცილებელია ეკონომიკის აღდგენისთვის გრძელვადიან პერსპექტივაში. გარდა ამისა, მონეტარული პოლიტიკა უფრო ფხვიერი და კონსერვატიულია პოლიტიკურადვიდრე ფისკალური. ცვლილებები სახელმწიფო ხარჯებიაქვს პირდაპირი გავლენა რესურსების განაწილებაზე და საგადასახადო ცვლილებებს შეიძლება ჰქონდეს პოლიტიკური შედეგებიც. მონეტარული პოლიტიკა უფრო დახვეწილია და, შესაბამისად, უფრო პოლიტიკურად მისაღები ჩანს. მონეტარული რეგულირება მოქმედებს როგორც მონეტარული პოლიტიკის წარმართვის ინსტრუმენტი. ქვეშ ფულადი რეგულირებაეხება ცენტრალური ბანკის პირდაპირი ან ირიბი გავლენის პროცესს ფულად სისტემაზე (მიმოქცევაში არსებული ფულის რაოდენობა, ლიკვიდობა). საბანკო სისტემა) დასახული მიზნების მისაღწევად.

მონეტარული პოლიტიკის საბოლოო მიზნებია:

• ფასების სტაბილურობის უზრუნველყოფა;
• მშრომელი მოსახლეობის სრული დასაქმება;
• რეალური გამომუშავების ზრდა;
• ქვეყნის სტაბილური საგადამხდელო ბალანსი.

მიზნების მისაღწევად ცენტრალურ ბანკებს შეუძლიათ გამოიყენონ განსხვავებული ტიპებიდა მონეტარული პოლიტიკის სტრატეგიები.

არსებობს სტრუქტურული და ოპორტუნისტული მონეტარული პოლიტიკა. სტრუქტურული მონეტარული პოლიტიკამიზნად ისახავს სახელმწიფოს მიერ გარკვეული დარგების განვითარებას (მაგალითად, კრიზისის პირობებში ან ომისშემდგომი ეკონომიკები). მონეტარული რეგულირების თანამედროვე პრაქტიკა გულისხმობს ზემოქმედებას არა კონკრეტულ ბაზრის მონაწილეებზე, არამედ მთლიანად ბაზარზე - მის პირობებზე. ოპორტუნისტული მონეტარული პოლიტიკაგულისხმობს ძირითადად საბაზრო ინსტრუმენტების გამოყენებას: საპროცენტო განაკვეთები (რეფინანსირების განაკვეთი, დისკონტის განაკვეთი), ღია ბაზრის ოპერაციები, სადეპოზიტო ოპერაციები და ა.შ. ამ ინსტრუმენტების გამოყენების ბუნება განისაზღვრება მონეტარული რეგულირების არჩეული სტრატეგიით.

ცენტრალური ბანკის სტრატეგიული მიზნების მისაღწევად გამოიყოფა მონეტარული პოლიტიკის შემდეგი მიმართულებები:

• მონეტარული შეზღუდვის პოლიტიკა;
• მონეტარული გაფართოების პოლიტიკა.

მონეტარული შეზღუდვის პოლიტიკა(შემჭიდროვებული მონეტარული პოლიტიკა, პოლიტიკა" ძვირადღირებული ფული“) მიმართულია, როგორც წესი, ფულის მასის შეკუმშვისკენ და განიხილება ეკონომიკის ანტიინფლაციური რეგულირების ერთ-ერთ ძირითად კომპონენტად. ასეთი პოლიტიკის ორი ვარიანტი არსებობს. ფულადი შეზღუდვა, უპირველეს ყოვლისა, შეიძლება განხორციელდეს ფულის მასის ღირებულებაზე უშუალო ზემოქმედებით და საკრედიტო ბრუნვადა მეორეც, ეს არის არანაღდი ფულის მიმოქცევის მასშტაბის არაპირდაპირი რეგულირება, რომელიც ხორციელდება უპირველეს ყოვლისა საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის გზით. საუბარია სავალდებულო რეზერვების ნორმების, დისკონტის და რეფინანსირების განაკვეთის გაზრდაზე, რაც ბუნებრივია იწვევს სესხების ღირებულების ზრდას და ნასესხებ რესურსებზე მოთხოვნის შემცირებას.

ამ პოლიტიკას აქვს როგორც დადებითი, ასევე უარყოფითი გავლენა ეკონომიკის მდგომარეობაზე. ერთის მხრივ, ეს არის ეკონომიკის ანტიინფლაციური რეგულირების ერთ-ერთი ვარიანტი და, მეორე მხრივ, შეიძლება უკიდურესად ნეგატიური ზემოქმედება იქონიოს. ეკონომიკური განვითარებაქვეყნები: საპროცენტო განაკვეთის ზრდა მოკლევადიან პერიოდში იწვევს შემცირებას მთლიანი მოთხოვნადა, შესაბამისად, წარმოების აქტივობის კლებამდე. ამ შემთხვევაში, მონეტარული შეზღუდვის შედეგი შეიძლება იყოს ინვესტიციების და წმინდა ეროვნული პროდუქტის დაცემა, ფულზე მოთხოვნის შემცირება და მონეტარული პოლიტიკის მასტიმულირებელი ეფექტიანობის შეზღუდვა.

ფულადი შეზღუდვის მნიშვნელოვანი მინუსი არის საგარეო და შიდა ვალების მომსახურების ღირებულების ზრდა, ასევე ბიუჯეტის დეფიციტი რეალური პროცენტის ზრდის გამო. გარდა ამისა, მაღალი ინფლაციის პირობებში მონეტარული შეზღუდვის პოლიტიკის განხორციელება პრაქტიკულად შეუძლებელია, ვინაიდან ეს იწვევს ლიკვიდურობის კრიზისს.

ამრიგად, ეკონომიკისთვის მონეტარული შეზღუდვის უარყოფითი შედეგების ანალიზი საშუალებას გვაძლევს დავასკვნათ, რომ მისი გამოყენება შესაძლებელია მხოლოდ გამონაკლისი შემთხვევები.

მონეტარული ექსპანსიის პოლიტიკახორციელდება საბაზრო პირობების აღორძინების მიზნით (ეკონომიკური ზრდის ტემპის გაზრდა, ბიზნესის სტიმულირება, დასაქმების ოპტიმალური დონის მიღწევა, საპროცენტო განაკვეთების რყევების შერბილება, სოციალური დაძაბულობისა და პოლიტიკური არასტაბილურობის ზრდის პრევენცია, მეანაბრეებს შორის პანიკის თავიდან აცილება და დანაზოგების გადინება ბანკებიდან). ცენტრალური ბანკი ხელს უწყობს გაფართოებას საკრედიტო შესაძლებლობებიბანკებს და ეკონომიკაში დაბალ საპროცენტო განაკვეთებს, რაც უზრუნველყოფს ფულის მიწოდების გაფართოებას და ზრდას საინვესტიციო მიმზიდველობაეკონომია.

მონეტარული გაფართოების პოლიტიკის ეკონომიკაზე გავლენის მასტიმულირებელი ხასიათის მიუხედავად, მის განხორციელებას გრძელვადიან პერსპექტივაშიც შეიძლება ჰქონდეს უარყოფითი გავლენაეკონომიკაში ინფლაციური პროცესების გაძლიერების შესაძლებლობის მეშვეობით.

აქედან გამომდინარე, შეიძლება ჰქონდეს როგორც შეზღუდვა, ასევე გაფართოება უარყოფითი შედეგები. ამასთან დაკავშირებით, ცენტრალური ბანკის მთავარი ამოცანაა შეარჩიოს მონეტარული რეგულირების ოპტიმალური მოდელი, რომელიც უზრუნველყოფს საბოლოო მიზნების მიღწევას და არ მოახდენს დესტრუქციულ გავლენას ეკონომიკაზე.

ფულადი რეგულირების შემდეგი მიზნები გამოირჩევა:

• გრძელვადიანი (სტრატეგიული) - ინფლაციის, უმუშევრობის შემცირება, საგადასახდელო ბალანსის დაბალანსება ან გარკვეულის მიღწევა მშპ დონე;
• საშუალოვადიან - ეკონომიკაში ფულის მასის ოპტიმალური მოცულობის მიღწევა, ოქროსა და სავალუტო რეზერვების დონის შენარჩუნება და საპროცენტო განაკვეთის მართვა;
• მოკლევადიანი - ბაზრის ლიკვიდურობის რყევების შერბილება. მონეტარული პოლიტიკის მიზნები შეიძლება იყოს

მიიღწევა მონეტარული რეგულირების ადმინისტრაციული და საბაზრო ინსტრუმენტების ეფექტური გამოყენებით.

TO რეგულირების ადმინისტრაციული მეთოდებიეკონომიკური პროცესები მოიცავს სახსრების გადანაწილების მეთოდებს, რომლებიც ხორციელდება სახელმწიფო ორგანოების პირდაპირი ჩარევით (როგორც წესი, ეს არის პირდაპირი რაოდენობრივი შეზღუდვები საკრედიტო აქტივობაზე, რომელიც ადგენს ფულის მასის ზრდის ნიშნულს).

სხვა შეზღუდვები შეიძლება გამოყენებულ იქნას დაბალანსებული მონეტარული პოლიტიკის გატარების საჭიროებიდან გამომდინარე, რომელიც მიმართულია მაკროეკონომიკური სტაბილურობის ეროვნული მიზნების მისაღწევად.

რეგულირების ეკონომიკური მეთოდებიეკონომიკა გულისხმობს ისეთი პირობების შექმნას, რომელიც სტიმულირებას მოახდენს სამეწარმეო საქმიანობა. ამავდროულად, სახელმწიფოს შეუძლია გამოიყენოს ეკონომიკის რეგულირების ფართო სპექტრის საშუალებები და მეთოდები: ეკონომიკური კანონმდებლობის რეგულირებიდან, ამით ეკონომიკური აგენტების ქცევის წესების დაწესებიდან, ფულის ბაზარზე დისკონტირების პოლიტიკის გამოყენებით.

თანამედროვე პირობებში ეკონომისტებს შორის არ არსებობს კონსენსუსი მონეტარული რეგულირების ადმინისტრაციული და საბაზრო მეთოდების ეფექტურობასთან დაკავშირებით. ზოგიერთი მეცნიერი რეგულირების ადმინისტრაციულ მეთოდებს უფრო ეფექტურად მიიჩნევს და თავის პოზიციას ამართლებს იმით, რომ იმ პირობებში, როდესაც ბევრი საბაზრო მექანიზმი საკმარისად ეფექტურად არ მუშაობს ან საერთოდ არ მუშაობს, ეკონომიკაზე ადმინისტრაციული ზემოქმედება უფრო სწრაფად ხდება, ვიდრე ირიბი. ეკონომიური. საბაზრო მიდგომის მომხრეები, ეკონომიკის მონეტარული რეგულირების ეფექტურობისა და მიმართულების გაანალიზებისას, უპირველეს ყოვლისა განიხილავენ ამ პროცესის ეკონომიკურ კომპონენტს.

მონეტარული პოლიტიკის განხორციელება ხორციელდება მისი ინსტრუმენტებისა და მეთოდების გამოყენებით. ქვეშ მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტებიგააცნობიეროს საშუალებები, როგორ მოქმედებს ცენტრალური ბანკი მონეტარული პოლიტიკის ობიექტებზე. ქვეშ მეთოდები -ტექნიკისა და ოპერაციების ერთობლიობა, რომლის მეშვეობითაც მონეტარული პოლიტიკის სუბიექტები გავლენას ახდენენ ობიექტებზე მათი მიზნების მისაღწევად.

არსებობს მონეტარული პოლიტიკის საბაზრო და არასაბაზრო ინსტრუმენტები ეკონომიკაზე მათი გავლენის თვალსაზრისით.

საბაზრო ინსტრუმენტებიმოიცავს: დისკონტის და რეფინანსირების განაკვეთს, სავალდებულო სარეზერვო მოთხოვნებს, ღია ბაზრის ოპერაციებს, სადეპოზიტო ოპერაციებს. ამ ინსტრუმენტების გამოყენება გულისხმობს პირობების შექმნას სამეწარმეო საქმიანობის სტიმულირებისთვის.

არასაბაზრო ინსტრუმენტებიგულისხმობს ცენტრალური ბანკის პირდაპირ ადმინისტრაციულ გავლენას საბანკო სისტემის გარკვეულ პარამეტრებზე. ეს ნიშნავს, რომ ცენტრალური ბანკი დირექტიული საშუალებებით არეგულირებს ფულის მასის მოცულობას და ფასებს ფინანსურ ბაზარზე, რაც შეიძლება გამოიხატოს დაკრედიტების მოცულობის შეზღუდვით, საპროცენტო განაკვეთების რეგულირებით და გარკვეული ტიპის სესხებით.

მათი გავლენის ხანგრძლივობიდან გამომდინარე, მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტები იყოფა გრძელვადიან და მოკლევადიანად.

ქვეშ გრძელვადიანი ინსტრუმენტებიეხება მონეტარული პოლიტიკის ობიექტებზე ზემოქმედების ისეთ მეთოდებს, რომელთა განხორციელება შეიძლება განხორციელდეს ერთი წლიდან რამდენიმე ათწლეულამდე პერიოდში. TO მოკლე ვადა,იმათ. ერთ წელზე ნაკლებ ვადაში განხორციელებული, მოიცავს გავლენის ინსტრუმენტებს, რომელთა დახმარებითაც მიიღწევა მონეტარული რეგულირების საშუალოვადიანი მიზნები.

ხელოვნების შესაბამისად. ფედერალური კანონის 35 „ცენტრალური ბანკის შესახებ (რუსეთის ბანკი)“ რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი ინსტრუმენტები და მეთოდები მოიცავს:

• საპროცენტო განაკვეთები რუსეთის ბანკის ოპერაციებზე;
• რუსეთის ბანკში დეპონირებული სავალდებულო რეზერვების სტანდარტები (რეზერვის მოთხოვნები);
• ღია ბაზრის ოპერაციები;
• საკრედიტო ინსტიტუტების რეფინანსირება;
• სავალუტო ინტერვენციები;
• ფულის მიწოდების ზრდის კრიტერიუმების დადგენა;
• პირდაპირი რაოდენობრივი შეზღუდვები;
• საკუთარი სახელით ობლიგაციების გამოშვება.

ამავდროულად, ეს კანონი არ შეიცავს რუსეთის ბანკის მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტების სადეპოზიტო ოპერაციებს, რომლებიც ბანკების თავისუფალი ლიკვიდობის შთანთქმის ეფექტური ინსტრუმენტია.

ცალკეული მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტების უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები წარმოდგენილია ცხრილში. 11.1 და მონეტარული პოლიტიკის ღონისძიებების განხორციელების დროს მათი ცვლილებების ნიმუშები მოცემულია ცხრილში. 11.2.

ცხრილი 11.1

ცალკეული მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტების უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები

ხელსაწყო	უპირატესობები	ხარვეზები
სავალდებულო დაჯავშნა	გავლენა ფულად ბაზაზე და ბანკების მიერ დაკრედიტების პროცესში მიწოდებული ფულის რაოდენობაზე. ჭარბი რუბლის მასის სტერილიზაცია. მისი ზეწოლის შეზღუდვა სავალუტო და სასაქონლო ბაზრებზე	არაეკონომიკური ჩარევა ბანკების საოპერაციო საქმიანობაში, დამატებითი გადასახადის ფორმა (რესურსების ღირებულების გაზრდა, თანაბარი კონკურენციის შეფერხება - ბანკების კონკურენტუნარიანობის შემცირება სხვა ფინანსურ შუამავლებთან შედარებით)
ოპერაციები ფასიანი ქაღალდებით	მიმდინარე შემოსავლებსა და ხარჯებს შორის წლიური ხარვეზების დაფარვა ფედერალური ბიუჯეტი. საშინაო სახელმწიფო ვალის დაფარვის დაფინანსება. ბაზრის ლიკვიდურობის ჭარბი მოცილება	ეკონომიკის რეალურ სექტორში ფულის დაბანდების ალტერნატივა
ანაბარი ოპერაციები	თავისუფალი სახსრების შესაძლო ზეწოლის მყისიერი განეიტრალება სავალუტო ბაზარზე	შეუძლებლობა ინსტრუმენტის მაღალი ლიკვიდურობის გამო
უცხოური	სავალუტო რეზერვების შევსება, უფრო უსაფრთხო სტაბილურ კურსთან შედარებით ეროვნული ვალუტა	ხორციელდება არაუზრუნველყოფილი ფულის გამოყენებით - ჭარბი ლიკვიდობის შექმნა

ცხრილი 11.2

წყარო: Fedorova L.E.რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის საქმიანობის ორგანიზაცია: სახელმძღვანელო, სახელმძღვანელო. ეკატერინბურგი: AMB, 2009 წ.

მონეტარული პოლიტიკის ღონისძიებების დროს რიგი ინდიკატორების ცვლილების ნიმუშები

ინდიკატორი		ურთიერთობა
რეფინანსირების განაკვეთების გაზრდა (კლება).		შეფასებულია ამ მაჩვენებლებს შორის კავშირი. აშკარაა, რომ არსებობს უკუპროპორციული ურთიერთობა. ეს ორი რაოდენობა სრულიად საპირისპიროა. ინდიკატორის (რეფინანსირების განაკვეთის) მატებასთან ერთად, შედეგის ღირებულება მცირდება (მცირდება ეკონომიკის დაკრედიტების მოცულობა)
Გაზრდა შემცირება) სარეზერვო მოთხოვნები	ეკონომიკის რეალური სექტორის დაკრედიტების შემცირება (ზრდა).	ინდიკატორებს შორის არის უკუპროპორციული კავშირი. როდესაც სარეზერვო მოთხოვნების ღირებულება იზრდება, მცირდება ეკონომიკის რეალური სექტორის დაკრედიტების მოცულობა

ინდიკატორი	შედეგი მიღწეულია ინდიკატორის ცვლილებების გამო	ურთიერთობა
ფულის მასის გაზრდა (კლება).	ინვესტიციების ზრდა (კლება), ეროვნული შემოსავლის ზრდა (კლება).	აღინიშნება ძლიერი პირდაპირპროპორციული ურთიერთობის არსებობა. ფულის მიწოდების მატებასთან ერთად იზრდება ინვესტიციები და ეროვნული შემოსავალი.
საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა (კლება).	სესხებზე მოთხოვნის შემცირება (ზრდა).	ამ მაჩვენებლებს შორის უკუპროპორციული კავშირია. საპროცენტო განაკვეთების მატებასთან ერთად ფული ძვირდება და სესხებზე მოთხოვნა იკლებს
საკრედიტო ინსტიტუტების ლიკვიდურობის ზრდა (კლება).	სესხის მიწოდების გაზრდა (კლება).	ამ მაჩვენებლებს შორის საკმაოდ ძლიერი პირდაპირპროპორციული კავშირია: საკრედიტო ინსტიტუტების ლიკვიდურობის მატებასთან ერთად იზრდება სესხების მიწოდება.
დაკრედიტების მოცულობების ზრდა (კლება).	მიმოქცევაში არსებული ფულის მასის ოდენობის გაზრდა (კლება).	ამ ორ რაოდენობას შორის ძლიერი პირდაპირპროპორციული ურთიერთობის არსებობა, ე.ი. დაკრედიტების მოცულობების ღირებულება თითქმის სინქრონულად მოძრაობს მიმოქცევაში არსებული ფულის მასის ღირებულების იმავე მიმართულებით. დაკრედიტების მოცულობის ზრდასთან ერთად იზრდება მიმოქცევაში არსებული ფულის რაოდენობა

Ერთ - ერთი ყველაზე ეფექტური ინსტრუმენტებიმონეტარული პოლიტიკა განვითარებულ ქვეყნებში საბაზრო ეკონომიკაარის რეფინანსირება. რუსეთის ბანკის მიერ საკრედიტო ინსტიტუტების დაკრედიტება ხორციელდება რეფინანსირების განაკვეთის დონეზე. მისი ღირებულების შეცვლით, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გავლენა მოახდინოს საბანკო სისტემის ლიკვიდობაზე და მთლიანობაში ფულის მასაზე.

დღეს, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის რეფინანსირების განაკვეთი არის ინსტრუმენტი, რომლითაც რუსეთის ბანკი გავლენას ახდენს სტიმულირებაზე. საკრედიტო საქმიანობაბანკების საპროცენტო განაკვეთებზე დეპოზიტებზე იურიდიული და პირები, ასევე საშუალოვადიან პერიოდში წლიური ინფლაციის შენელება.

რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკის სერიოზული ინსტრუმენტია ღია ბაზრის ოპერაციები, რომლებიც მოიცავს ფასიანი ქაღალდების ყიდვას და გაყიდვას მის ხელთ არსებული სახსრების რაოდენობის გაზრდის ან შემცირების მიზნით. ფინანსური ინსტიტუტები. ეს ინსტრუმენტი საშუალებას გაძლევთ დაარეგულიროთ ეკონომიკური ურთიერთობებიეკონომიკური სუბიექტები.

ცენტრალური ბანკის ღია ბაზრის ოპერაციები ამჟამად წარმოადგენს მთავარ ინსტრუმენტს მსოფლიო ეკონომიკურ პრაქტიკაში მონეტარული პოლიტიკის გამოყენებული არაპირდაპირი მეთოდების ფარგლებში. ცენტრალური ბანკი ღია ბაზარზე საკუთარი ხარჯებით ყიდის ან ყიდულობს მაღალლიკვიურ ფასიან ქაღალდებს წინასწარ განსაზღვრული განაკვეთით, მათ შორის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებს, რომლებიც ქმნიან ქვეყნის შიდა ვალს. ეს ინსტრუმენტი განიხილება კომერციული ბანკების საკრედიტო ინვესტიციებისა და ლიკვიდურობის რეგულირების ყველაზე მოქნილ ინსტრუმენტად.

ღია ბაზრის ოპერაციების თავისებურება ის არის, რომ ცენტრალურ ბანკს შეუძლია მოახდინოს ბაზრის გავლენა კომერციული ბანკებისთვის ხელმისაწვდომ უფასო რესურსებზე, რაც ასტიმულირებს ეკონომიკაში საკრედიტო ინვესტიციების შემცირებას ან გაფართოებას, ამავდროულად გავლენას ახდენს ბანკების ლიკვიდობაზე, ამცირებს ან შესაბამისად გაზრდის. ეს გავლენა ხორციელდება ცენტრალური ბანკის მიერ კომერციული ბანკებიდან შესყიდვის ფასის შეცვლის ან მათთვის ფასიანი ქაღალდების ღია ბაზარზე მიყიდვის გზით.

IN ფედერალური კანონი"რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკზე (რუსეთის ბანკი)" "ოპერაციები ღია ბაზარზე ნიშნავს რუსეთის ბანკის მიერ სახაზინო ობლიგაციების, სახელმწიფო ობლიგაციების, სხვა სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების, რუსეთის ბანკის ობლიგაციების ყიდვას და გაყიდვას, როგორც ასევე ამ ფასიან ქაღალდებთან მოკლევადიანი ტრანზაქციები უკუ ოპერაციების შემდგომი განხორციელებით“.

ღია ბაზრის ოპერაციები მოიცავს რეპო ოპერაციებს. რუსეთის ბანკი ახორციელებს მათ რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის 2003 წლის 25 მარტის No220-P დებულებების შესაბამისად "რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებთან რეპო ოპერაციების დადებისა და განხორციელების პროცედურის შესახებ", ნოემბრის თარიღი. 28, 2008 No. 329-P „რუსეთის ბანკის პირდაპირი რეპო ოპერაციების განხორციელების პირობების შესახებ MICEX საფონდო ბირჟაზე რუსეთის საკრედიტო ინსტიტუტებთან“, ასევე 03/04/2010 No 357-P „პირობების შესახებ რუსეთის ბანკმა განახორციელოს პირდაპირი რეპო ოპერაციები რუსეთის საკრედიტო ინსტიტუტებთან სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე“. ეს გარიგება გულისხმობს ფასიანი ქაღალდების გაყიდვას და შემდგომ შეძენას გარკვეული პერიოდის შემდეგ წინასწარ განსაზღვრულ ფასად. გასაყიდ ფასსა და შესყიდვის ფასს შორის განსხვავება არის მითითებული ტრანზაქციის მეშვეობით სესხის აღების ღირებულება.

2004 წლამდე რუსეთის ბანკი იყენებდა საპირისპირო მოდიფიცირებულ რეპო ოპერაციებს, რომლებიც გამოიყენებოდა ბანკის ლიკვიდობის შთანთქმის ინსტრუმენტად. დღეისათვის გამოიყენება მხოლოდ პირდაპირი რეპო ოპერაციები, რომლებიც დაკავშირებულია ფასიანი ქაღალდების დადგენილი ნუსხით უზრუნველყოფილი საბანკო სექტორისთვის ლიკვიდურობით უზრუნველყოფასთან.

რუსეთის ფედერაციაში საჯარო მიმოქცევისთვის მიღებული და რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ლომბარდულ სიაში შეტანილი ფასიანი ქაღალდები მიიღება როგორც გირაო რუსეთის ბანკთან პირდაპირი რეპო ოპერაციებისთვის. ეს სია საკმაოდ ვრცელია. ამრიგად, 2012 წლის თებერვლის ბოლოს მასში შედიოდა 217 ემიტენტი. მაგიდაზე 11.3 გვიჩვენებს ფინანსურ ინსტრუმენტებს, რომლებიც ქმნიან ლომბარდულ სიას და ასეთი ემიტენტების მაგალითებს.

ცხრილი 11.3

რუსეთის ბანკის ლომბარდული სია

Ფინანსური ინსტრუმენტი
1. რუსეთის ფედერაციის სახელით გამოშვებული ობლიგაციები 1.1. შიდა ფინანსურ ბაზარზე განთავსებული ობლიგაციები 1.2. საერთაშორისო ფინანსურ ბაზარზე განთავსებული ობლიგაციები	რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო
2. რუსეთის ფედერაციის და მუნიციპალიტეტების შემადგენელი სუბიექტების ობლიგაციები	ბელგოროდის ოლქი, მოსკოვი, სახას რესპუბლიკა (იაკუტია) და ა.შ.
3. იპოთეკური სააგენტოებისა და სააგენტოების ობლიგაციები საცხოვრებელი იპოთეკური სესხების რესტრუქტურიზაციისთვის. 3.1. იპოთეკური სააგენტოს ობლიგაციები 3.2. სააგენტოების ობლიგაციები საცხოვრებელი იპოთეკური სესხების რესტრუქტურიზაციისთვის	იპოთეკური სააგენტო საბინაო დაკრედიტება(AHML) საბინაო იპოთეკური სესხების რესტრუქტურიზაციის სააგენტო (ARHML)
4. იპოთეკით უზრუნველყოფილი ობლიგაციები	ვითიბი 24 ბანკი არის მსოფლიო რეკონსტრუქციისა და განვითარების ბანკის იპოთეკური აგენტი, ISO GPB-იპოთეკა და ა.შ.
5. იურიდიული პირების ობლიგაციები - რუსეთის ფედერაციის რეზიდენტები 5.1. საკრედიტო ინსტიტუტებისა და ვნეშეკონომბანკის ობლიგაციები 5.2. არასაკრედიტო ორგანიზაციების ობლიგაციები საერთაშორისო მასშტაბის რეიტინგით, რომელიც აკმაყოფილებს რუსეთის ბანკის მოთხოვნებს 5.3. რუსეთის ეკონომიკის განვითარების მდგრადობის გაუმჯობესების სამთავრობო კომისიის მიერ დამტკიცებული სისტემურად მნიშვნელოვანი ორგანიზაციების სიაში შეტანილი ორგანიზაციების ობლიგაციები.	JSCB Absolut Bank, Bank VTB 24, Vnesheconombank, OJSC CB Vostochny და ა.შ. ALROSA, Gazprom, Lukoil და ა.შ. TGC-1, TGC-4, Miratorg Finance და ა.შ.
6. საერთაშორისო ფინანსური ორგანიზაციების ობლიგაციები	ევრაზიის განვითარების ბანკი, ევროპის რეკონსტრუქციისა და განვითარების ბანკი
7. გამოშვებული სავალო ფასიანი ქაღალდები იურიდიული პირები- რუსეთის ფედერაციის არარეზიდენტები რუსეთის ფედერაციის გარეთ	AVN Financial Limited, Dresdner Bank AG, GAZ Capital S.A. და ა.შ.

მონეტარული პოლიტიკის მეთოდები- ეს არის მეთოდებისა და ინსტრუმენტების ერთობლიობა მონეტარული პოლიტიკის სუბიექტების მონეტარული პოლიტიკის ობიექტებზე ზემოქმედებისთვის მათი მიზნების მისაღწევად. ყოველდღიური მონეტარული პოლიტიკის წარმართვის მეთოდებს ასევე უწოდებენ მონეტარული პოლიტიკის ტაქტიკურ მიზნებს. მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტი გაგებულია, როგორც საშუალება, ცენტრალურ ბანკზე, როგორც მონეტარული მარეგულირებელი ორგანოს, მონეტარული პოლიტიკის ობიექტებზე ზემოქმედების საშუალება.

მონეტარული პოლიტიკის ფარგლებში გამოიყენება პირდაპირი და არაპირდაპირი მეთოდები.

პირდაპირი მეთოდებიმონეტარული პოლიტიკახასიათდება ადმინისტრაციული ღონისძიებების სახით ცენტრალური ბანკის სხვადასხვა დირექტივების სახით ფინანსურ ბაზარზე ფულის მასის მოცულობასა და ფასებთან დაკავშირებით. ამ ღონისძიებების განხორციელება იძლევა ყველაზე მყისიერ ეფექტს ცენტრალური ბანკის კონტროლის თვალსაზრისით დეპოზიტებისა და სესხების ფასზე ან მაქსიმალურ მოცულობაზე, განსაკუთრებით ეკონომიკური კრიზისის დროს. ამასთან, დროთა განმავლობაში, ეკონომიკური სუბიექტების თვალსაზრისით მათ საქმიანობაზე „არახელსაყრელი“ ზემოქმედების შემთხვევაში გავლენის უშუალო მეთოდებმა შეიძლება გამოიწვიოს გადინება, ფინანსური რესურსების გადინება „ჩრდილოვან“ ეკონომიკაში ან მის ფარგლებს გარეთ.

არაპირდაპირი მეთოდებიმონეტარული პოლიტიკამონეტარული სექტორის რეგულაციები გავლენას ახდენს ბიზნეს სუბიექტების ქცევაზე საბაზრო მექანიზმების გამოყენებით. ბუნებრივია, არაპირდაპირი მეთოდების გამოყენების ეფექტურობა მჭიდროდაა დაკავშირებული განვითარების დონესთან ფულის მარკეტი. გარდამავალ ეკონომიკაში, განსაკუთრებით ტრანსფორმაციის პირველ ეტაპებზე, გამოიყენება როგორც პირდაპირი, ასევე არაპირდაპირი ინსტრუმენტები პირველის ეტაპობრივი გადაადგილებით მეორეზე.

პირდაპირი და არაპირდაპირის გარდა, არსებობს ცენტრალური ბანკების მონეტარული პოლიტიკის განხორციელების ზოგადი და შერჩევითი მეთოდები.

ზოგადი მეთოდები უპირატესად ირიბია და გავლენას ახდენს მთლიან ფულად ბაზარზე.

შერჩევითი მეთოდები არეგულირებს კრედიტის სპეციფიკურ ტიპებს და ძირითადად პრესკრიპტიული ხასიათისაა. მათი გამოყენება დაკავშირებულია კონკრეტული პრობლემების გადაჭრასთან, როგორიცაა გარკვეული ბანკების მიერ სესხების გაცემის შეზღუდვა ან გარკვეული ტიპის სესხების გაცემის შეზღუდვა, რეფინანსირება. შეღავათიანი პირობებიინდივიდუალური კომერციული ბანკები და ა.შ. შერჩევითი მეთოდების გამოყენებით ცენტრალური ბანკი ინარჩუნებს საკრედიტო რესურსების ცენტრალიზებული გადანაწილების ფუნქციებს, რაც უჩვეულოა საბაზრო ეკონომიკის მქონე ქვეყნების ცენტრალური ბანკებისთვის, რადგან ისინი ამახინჯებენ საბაზრო ფასებს და რესურსების განაწილებას და ზღუდავენ კონკურენციას ფინანსურ ბაზრებზე. ცენტრალური ბანკების პრაქტიკაში შერჩევითი მეთოდების გამოყენება კომერციული ბანკების საქმიანობაზე ზემოქმედებისთვის დამახასიათებელია ციკლური რეცესიის ეტაპზე გატარებული ეკონომიკური პოლიტიკისთვის, რეპროდუქციის პროპორციების მკვეთრი დარღვევის პირობებში.

გლობალურ ეკონომიკურ პრაქტიკაში ცენტრალური ბანკები იყენებენ შემდეგ ძირითად მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტებს:

ცვლილებები სავალდებულო სარეზერვო კოეფიციენტში ან ე.წ.

ცენტრალური ბანკის საპროცენტო პოლიტიკა, ე.ი. კომერციული ბანკების მიერ ცენტრალური ბანკიდან სახსრების სესხის აღების ან ცენტრალურ ბანკში კომერციული ბანკების სახსრების დეპონირების მექანიზმის შეცვლა;

გარიგებები სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებით ღია ბაზარზე.

საჭირო რეზერვებიწარმოადგენს კომერციული ბანკის ვალდებულებების პროცენტს. კომერციული ბანკები ვალდებულნი არიან შეინახონ ეს რეზერვები ცენტრალურ ბანკში. ისტორიულად, სარეზერვო მოთხოვნები ცენტრალური ბანკების მიერ განიხილება, როგორც ეკონომიკური ინსტრუმენტი, რომელიც უზრუნველყოფს კომერციულ ბანკებს საკმარისი ლიკვიდურობით დეპოზიტების გატარების შემთხვევაში, რათა თავიდან აიცილოს კომერციული ბანკის გადახდისუუნარობა და ამით დაიცვას მისი კლიენტების, მეანაბრეებისა და კორესპონდენტების ინტერესები. თუმცა, დღეისათვის კომერციული ბანკების სავალდებულო რეზერვების ნორმის, ანუ სარეზერვო მოთხოვნების შეცვლა გამოიყენება, როგორც უმარტივესი ინსტრუმენტი, რომელიც გამოიყენება მონეტარული სფეროს სწრაფად კორექტირებისთვის. მონეტარული პოლიტიკის ამ ინსტრუმენტის მოქმედების მექანიზმი შემდეგია:

თუ ცენტრალური ბანკი გაზრდის სავალდებულო სარეზერვო კოეფიციენტს, ეს იწვევს კომერციული ბანკების ჭარბი რეზერვების შემცირებას, რომელიც მათ შეუძლიათ გამოიყენონ საკრედიტო ოპერაციებისთვის. შესაბამისად, ეს იწვევს ფულის მიწოდების მულტიპლიკატორულ შემცირებას, ვინაიდან სავალდებულო სარეზერვო კოეფიციენტის ცვლილებისას იცვლება დეპოზიტის მულტიპლიკატორის ღირებულება;

როდესაც სავალდებულო სარეზერვო კოეფიციენტი მცირდება, ხდება ფულის მასის მოცულობის მულტიპლიკატორული გაფართოება.

მონეტარული პოლიტიკის ეს ინსტრუმენტი, ექსპერტების აზრით, ყველაზე ძლიერია, მაგრამ საკმაოდ უხეში, რადგან ის გავლენას ახდენს მთელი საბანკო სისტემის საფუძვლებზე. სავალდებულო სარეზერვო კოეფიციენტის უმნიშვნელო ცვლილებამაც კი შეიძლება გამოიწვიოს საბანკო რეზერვების მოცულობაში მნიშვნელოვანი ცვლილებები და გამოიწვიოს კომერციული ბანკების საკრედიტო პოლიტიკაში ცვლილებები.

სავალდებულო სარეზერვო კოეფიციენტის ცვლილება გავლენას ახდენს ფულის მიწოდებაზე მულტიპლიკატორის მეშვეობით. ყველა სხვა მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტი პირდაპირ გავლენას ახდენს ზომაზე ფულადი ბაზა.

ფულადი ბაზის ზრდა ნაწილობრივ იწვევს მოსახლეობის ხელში ფულის ოდენობის ზრდას, ნაწილობრივ კომერციულ ბანკებში დეპოზიტების ზრდას. ეს, თავის მხრივ, იწვევს გამრავლების პროცესის გააქტიურებას და ფულის მასის გაფართოებას ფულად ბაზაზე მეტი ოდენობით.

საპროცენტო პოლიტიკაცენტრალური ბანკიხორციელდება ორი მიმართულებით: კომერციული ბანკებიდან ცენტრალური ბანკიდან გაცემული სესხების რეგულირება და ცენტრალური ბანკის სადეპოზიტო პოლიტიკა, რომელსაც ასევე შეიძლება ვუწოდოთ დისკონტირების ან რეფინანსირების განაკვეთის პოლიტიკა.

რეფინანსირების განაკვეთიარის ის პროცენტი, რომლითაც ცენტრალური ბანკი სესხებს უწევს ფინანსურად სტაბილურ კომერციულ ბანკებს, რომლებიც მოქმედებენ როგორც ბოლო ინსტანციის კრედიტორი.

ფასდაკლების განაკვეთი– პროცენტი (დისკონტი), რომლითაც ცენტრალური ბანკი ითვალისწინებს კომერციული ბანკების გადასახადებს, რაც ფასიანი ქაღალდებით უზრუნველყოფილი სესხის სახეობაა.

დისკონტის განაკვეთს (რეფინანსირების განაკვეთს) ადგენს ცენტრალური ბანკი. მისი შემცირება კომერციული ბანკებისთვის სესხებს უფრო იაფს ხდის. როდესაც კომერციული ბანკები იღებენ კრედიტს, მათი რეზერვები იზრდება, რაც იწვევს მიმოქცევაში არსებული ფულის რაოდენობის მულტიპლიკატორულ ზრდას. პირიქით, დისკონტის განაკვეთის (რეფინანსირების განაკვეთის) ზრდა სესხებს არამომგებიანს ხდის. უფრო მეტიც, ზოგიერთი კომერციული ბანკი, რომელსაც აქვს ნასესხები სახსრები, ცდილობს მათ დაბრუნებას, რადგან ეს თანხები ძალიან ძვირდება. საბანკო რეზერვების შემცირება იწვევს ფულის მიწოდების მულტიპლიკატორულ შემცირებას.

ფასდაკლების განაკვეთის განსაზღვრა - მონეტარული პოლიტიკის ერთ-ერთი უმნიშვნელოვანესი ასპექტი და დისკონტირების განაკვეთის ცვლილება მონეტარული რეგულირების სფეროში ცვლილებების მაჩვენებელია.დისკონტის განაკვეთის ზომა, როგორც წესი, დამოკიდებულია მოსალოდნელი ინფლაციის დონეზე და ამავდროულად დიდ გავლენას ახდენს ინფლაციაზე. როდესაც ცენტრალური ბანკი აპირებს მონეტარული პოლიტიკის შემსუბუქებას ან გამკაცრებას, ის ამცირებს ან ზრდის დისკონტის (საპროცენტო) განაკვეთს. ბანკს შეუძლია დააწესოს ერთი ან მეტი საპროცენტო განაკვეთი სხვადასხვა სახის ტრანზაქციაზე ან განახორციელოს საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა საპროცენტო განაკვეთის დადგენის გარეშე. ცენტრალური ბანკის საპროცენტო განაკვეთები არ არის სავალდებულო კომერციული ბანკებისთვის კლიენტებთან და სხვა ბანკებთან ურთიერთობაში. თუმცა, ოფიციალური დისკონტის განაკვეთის დონე არის სახელმძღვანელო კომერციული ბანკებისთვის საკრედიტო ოპერაციების განხორციელებისას.

ამავდროულად, ამ ინსტრუმენტის გამოყენება აჩვენებს, რომ მონეტარული პოლიტიკის შედეგები ცუდად პროგნოზირებადია. მაგალითად, რეფინანსირების განაკვეთის შემცირება განიხილება, როგორც ღონისძიება, რომელიც იწვევს ფულის მასის გაფართოებას. თუმცა, რეფინანსირების განაკვეთის შემცირება გავლენას ახდენს საბაზრო საპროცენტო განაკვეთზე, რაც მცირდება, შესაბამისად, იზრდება მოთხოვნა ფულად და სხვა აქტივებზე, რომლებზეც მოთხოვნა საპროცენტო განაკვეთის დონესთან საპირისპირო კავშირშია. თავის მხრივ, დეპოზიტებზე მოთხოვნა მცირდება – მულტიპლიკატორი იკლებს, თუმცა ძნელი სათქმელია, როგორ და რა პერიოდში იმოქმედებს რეფინანსირების განაკვეთის შემცირება საბანკო მულტიპლიკატორზე. ამიტომ, მონეტარული პოლიტიკა უნდა განასხვავოს მოკლევადიანი და გრძელვადიანი პერიოდები. მოკლევადიან პერსპექტივაში, რეფინანსირების განაკვეთის შემცირება არის „გაფართოებული“ ღონისძიება, გრძელვადიან პერსპექტივაში ეს არის შეკუმშვა.

ცენტრალური ბანკის სადეპოზიტო ოპერაციები კომერციულ ბანკებს საშუალებას აძლევს მიიღონ შემოსავალი ეგრეთ წოდებული თავისუფალი ან ჭარბი რეზერვიდან და მისცეს ცენტრალურ ბანკს საშუალება გავლენა მოახდინოს ფულის მასის ზომაზე.

ცენტრალური ბანკის ღია ბაზრის ოპერაციებიამჟამად წარმოადგენენ მონეტარული პოლიტიკის მთავარ ინსტრუმენტს მსოფლიო ეკონომიკურ პრაქტიკაში. ცენტრალური ბანკი ყიდის ან ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს წინასწარ განსაზღვრული კურსით, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ჩათვლით, რომლებიც ქმნიან ქვეყნის შიდა ვალს. ეს ინსტრუმენტი განიხილება კომერციული ბანკების საკრედიტო ინვესტიციებისა და ლიკვიდურობის რეგულირების ყველაზე მოქნილ ინსტრუმენტად.

ცენტრალური ბანკის ღია ბაზრის ოპერაციები პირდაპირ გავლენას ახდენს კომერციული ბანკებისთვის ხელმისაწვდომი თავისუფალი რესურსების რაოდენობაზე, რაც სტიმულს აძლევს ეკონომიკაში საკრედიტო ინვესტიციების მოცულობის შემცირებას ან გაფართოებას, ამავდროულად მოქმედებს ბანკების ლიკვიდობაზე, შესაბამისად ამცირებს ან ზრდის მას. . ეს გავლენა ხორციელდება ცენტრალური ბანკის მიერ კომერციული ბანკებიდან შესყიდვის ფასში ცვლილებების ან მათთვის ფასიანი ქაღალდების მიყიდვის გზით. მკაცრი შემზღუდავი პოლიტიკით, რომლის შედეგი უნდა იყოს საკრედიტო რესურსების გადინება სასესხო ბაზრიდან, ცენტრალური ბანკი ამცირებს გასაყიდ ფასს ან ზრდის შესყიდვის ფასს, რითაც ზრდის ან ამცირებს მის გადახრას საბაზრო კურსიდან.

თუ ცენტრალური ბანკი ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს კომერციული ბანკებიდან, ფულს გადარიცხავს მათ საკორესპონდენტო ანგარიშებზე; რითაც იზრდება ბანკების საკრედიტო შესაძლებლობები. ისინი იწყებენ სესხების გაცემას, რომელიც არის უნაღდო რეალური ფულიშედიან ფულადი მიმოქცევის სფეროში და, საჭიროების შემთხვევაში, გარდაიქმნებიან ნაღდ ფულად. თუ ცენტრალური ბანკი ყიდის ფასიან ქაღალდებს, მაშინ კომერციული ბანკები იხდიან ასეთ შესყიდვას თავიანთი საკორესპონდენტო ანგარიშებიდან, რითაც მცირდება ფულის გამოშვებასთან დაკავშირებული სესხის გაცემის შესაძლებლობები.

ღია ბაზრის ოპერაციებს ახორციელებს ცენტრალური ბანკი, ჩვეულებრივ, მსხვილ ბანკებთან და სხვა ფინანსურ ინსტიტუტებთან ერთად. საკრედიტო ინსტიტუტები. ამ ოპერაციების განხორციელების სქემა ასეთია.

1. დავუშვათ, რომ ფულის ბაზარზე მიმოქცევაში არის ჭარბი ფულის მასა და ცენტრალური ბანკი ადგენს ამ ჭარბი რაოდენობის შეზღუდვას ან აღმოფხვრის ამოცანას. ამ შემთხვევაში, ცენტრალური ბანკი იწყებს ღია ბაზარზე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების აქტიურ შეთავაზებას ბანკებისთვის ან საზოგადოებისთვის, რომლებიც ყიდულობენ სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს სპეციალური დილერების მეშვეობით. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების მიწოდების მატებასთან ერთად, მათი საბაზრო ფასი ეცემა და საპროცენტო განაკვეთები იზრდება და შესაბამისად იზრდება მათი მიმზიდველობა მყიდველებისთვის. მოსახლეობა (დილერების მეშვეობით) და ბანკები აქტიურად იწყებენ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ყიდვას, რაც საბოლოო ჯამში საბანკო რეზერვების შემცირებას იწვევს. საბანკო რეზერვების მოცულობის შემცირება, თავის მხრივ, იწვევს ფულის მიწოდების შემცირებას თანაბარი პროპორციით. ბანკის მულტიპლიკატორი. სადაც საპროცენტო განაკვეთიმზარდი.

2. ახლა დავუშვათ, რომ ფულის ბაზარზე მიმოქცევაში არსებული სახსრების დეფიციტია. ამ შემთხვევაში ცენტრალური ბანკი ახორციელებს პოლიტიკას, რომელიც მიმართულია ფულის მიწოდების გაფართოებაზე, კერძოდ, ცენტრალური ბანკი იწყებს ბანკებისა და მოსახლეობისთვის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების შესყიდვას მათთვის ხელსაყრელი განაკვეთით. ამრიგად, ცენტრალური ბანკი ზრდის მოთხოვნას სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებზე. შედეგად, მათი საბაზრო ფასი იზრდება და მათი საპროცენტო განაკვეთი ეცემა, რაც სახაზინო ფასიან ქაღალდებს არამიმზიდველს ხდის მათი მფლობელებისთვის. მოსახლეობა და ბანკები აქტიურად იწყებენ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გაყიდვას, რაც საბოლოოდ იწვევს საბანკო რეზერვებისა და (მამრავლის ეფექტის გათვალისწინებით) ფულის მიწოდების ზრდას. ამავე დროს, საპროცენტო განაკვეთი ეცემა.

შეიძლება აღინიშნოს, რომ მონეტარული პოლიტიკის შედეგები არაპროგნოზირებადია იმის გამო, რომ ღია ბაზარი არის ფინანსური ბაზარი. ღია ბაზარზე გაყიდვების ზრდა იწვევს ფინანსური აქტივების მიწოდების ზრდას, შესაბამისად საპროცენტო განაკვეთების ზრდას. თავის მხრივ, საპროცენტო განაკვეთების ზრდა გავლენას მოახდენს მულტიპლიკატორის ზრდაზე, რაც ნაწილობრივ ანაზღაურებს ფულადი ბაზის შემცირების ეფექტს. პირიქით, შესყიდვის ტრანზაქციებმა ღია ბაზარზე შეიძლება გამოიწვიოს მოთხოვნის ზრდა ფინანსური აქტივები, საპროცენტო განაკვეთების და მულტიპლიკატორის შემცირება.

განხილულ მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტებს ცენტრალური ბანკი იყენებს, როგორც წესი, კომბინირებულად მონეტარული პოლიტიკის მიზნების შესაბამისად. მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტების ოპტიმალური კომბინაცია დამოკიდებულია განვითარების სტადიაზე და სტრუქტურაზე ფინანსური ბაზრები, ცენტრალური ბანკის როლი ქვეყნის ეკონომიკაში. მაგალითად, დისკონტის განაკვეთების პოლიტიკა (რეფინანსირების განაკვეთები), რომელიც მეორე ადგილზეა ცენტრალური ბანკის ღია ბაზრის პოლიტიკის შემდეგ, ჩვეულებრივ ხორციელდება ცენტრალური ბანკის ღია ბაზრის ოპერაციებთან ერთად. ამრიგად, ღია ბაზარზე სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გაყიდვისას ფულის მიწოდების შემცირების მიზნით, ცენტრალური ბანკი ადგენს მაღალ ფასდაკლების განაკვეთი(უფრო მაღალი ვიდრე ფასიანი ქაღალდების სარგებელი), რაც აჩქარებს კომერციული ბანკების მიერ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის პროცესს, რადგან მათთვის არამომგებიანი ხდება რეზერვების შევსება ცენტრალური ბანკიდან სესხის აღებით და ზრდის ღია ბაზრის ოპერაციების ეფექტურობას. პირიქით, როდესაც ცენტრალური ბანკი ყიდულობს სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებს ღია ბაზარზე, ის მკვეთრად ამცირებს დისკონტის განაკვეთს (ფასიანი ქაღალდების შემოსავლიანობის ქვემოთ). ამ ვითარებაში კომერციული ბანკებისთვის მომგებიანია ცენტრალური ბანკისგან რეზერვების სესხება და ხელმისაწვდომი სახსრების გამოყენება უფრო მომგებიანი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების შესაძენად. ცენტრალური ბანკის გაფართოების პოლიტიკა უფრო ეფექტური ხდება.

გარდა ზემოთ განხილული ტრადიციული მონეტარული ინსტრუმენტებისა, მონეტარული პოლიტიკის ფარგლებში შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც ფულის მასის ზრდის ეტალონების დადგენა, ასევე სავალუტო რეგულირება.

Ნაღდი ფულის მენეჯმენტი– ფულადი სახსრების მიმოქცევის რეგულირება, ემისია, მისი მიმოქცევის ორგანიზება და მიმოქცევიდან ამოღება, რომელსაც ახორციელებს ცენტრალური ბანკი.

მაგალითი 1.დან რუსული პრაქტიკა: ნაღდი ფულის მიწოდების რეგულირება. იმ პირობებში, როდესაც რუსეთში არსებითად ერთი სახელმწიფო ბანკი არსებობდა, მისი ფილიალების საკრედიტო რესურსების პრობლემა არ წარმოიშვა, რადგან ეს რესურსები ავტომატურად იქმნებოდა ფილიალთაშორისი ბრუნვის სისტემის ფუნქციონირების წყალობით. ამ პერიოდში მთავრობა მკაცრად გეგმავდა და ზღუდავდა დეპოზიტების ემისიის ბანკნოტებად ტრანსფორმაციას, ე.ი. უნაღდო ფულის ნაღდად გადაქცევა, რადგან რუსეთში არსებობდა მოსაზრება, რომ ფულადი მიმოქცევაში მხოლოდ ნაღდი ფული ბრუნავს, ხოლო საბანკო ანგარიშებზე მოძრაობა მხოლოდ საბანკო ჩანაწერების მიმოქცევაა, მაგრამ არა ფული. რუსეთის ბანკის თანამედროვე საქმიანობა ფულის მიმოქცევის რეგულირებისა და ეკონომიკის სტაბილიზაციის ინსტრუმენტად გამოყენების სფეროში პირდაპირ კავშირშია ჩვენი ქვეყნის შესვლასთან საერთაშორისო ეკონომიკურ საზოგადოებაში და მის დახმარებასთან რუსეთის ეკონომიკის განვითარებაში.

ამჟამად, რუსეთის ბანკი ახორციელებს ნაღდი ფულის ბრუნვის საპროგნოზო გამოთვლებს, რომლის მიზანია განსაზღვროს ფულადი სახსრების საჭიროება მთელ ქვეყანაში, რეგიონებისა და ბანკების მიხედვით. ასეთი გამოთვლების დახმარებით განისაზღვრება კომერციული ბანკების სალაროებში და რუსეთის ბანკის სამუშაო სალაროებში ფულადი სახსრების შემოსვლის მოცულობა და წყაროები, ფულადი სახსრების გაცემის ზომა და გაფართოებული მიმართულებები ორგანიზაციებისა და მოქალაქეებისთვის, აგრეთვე. ფულადი ემისიის შედეგი, ე.ი. მიმოქცევაში გაცემული ან მიმოქცევიდან ამოღებული ნაღდი ფულის ოდენობა.

სავალუტო რეგულაცია, როგორც მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტი, დაიწყო ცენტრალური ბანკების მიერ გამოყენება XX საუკუნის 30-იანი წლებიდან, როგორც რეაქცია „კაპიტალის გაქცევაზე“ ეკონომიკური კრიზისისა და დიდი დეპრესიის დროს. სავალუტო რეგულაცია ეხება სავალუტო ნაკადებისა და გარე გადახდების მართვას, ეროვნული კურსის ფორმირებას. ფულადი ერთეული. ჩართულია გაცვლითი კურსიმასზე გავლენას ახდენს მრავალი ფაქტორი: საგადასახდელო ბალანსის მდგომარეობა, ექსპორტი და იმპორტი, საგარეო ვაჭრობის წილი მთლიან შიდა პროდუქტში, ბიუჯეტის დეფიციტი და მისი დაფარვის წყაროები, ეკონომიკური და პოლიტიკური სიტუაციები და ა.შ. რეალური გაცვლითი კურსი ქ. კონკრეტული პირობების დადგენა შესაძლებელია ვალუტის ბირჟებზე უფასო შესყიდვის შეთავაზებისა და ვალუტის გაყიდვის შედეგად. ეფექტური სისტემა ვალუტის რეგულირებაარის სავალუტო ინტერვენცია. ეს მდგომარეობს იმაში, რომ ცენტრალური ბანკი ერევა ტრანზაქციებში სავალუტო ბაზარიეროვნული ვალუტის კურსზე ზემოქმედების მიზნით უცხოური ვალუტის ყიდვით ან გაყიდვით. ეროვნული ვალუტის კურსის გასაზრდელად ცენტრალური ბანკი ყიდის უცხოურ ვალუტას ამ კურსის შესამცირებლად, ყიდულობს უცხოურ ვალუტას ეროვნული ვალუტის სანაცვლოდ. ცენტრალური ბანკი ახორციელებს სავალუტო ინტერვენციებს ეროვნული ვალუტის კურსის მსყიდველობითუნარიანობასთან მაქსიმალურად მიახლოების მიზნით და ამავდროულად კომპრომისის პოვნა ექსპორტიორთა და იმპორტიორთა ინტერესებს შორის. ექსპორტიორი ფირმები დაინტერესებულნი არიან ეროვნული ვალუტის გარკვეულწილად გაუფასურებით; სავალუტო შემოსავალი. საწარმოები, რომლებიც იღებენ ნედლეულს, მარაგს და კომპონენტებს საზღვარგარეთიდან, ასევე ინდუსტრიები, რომლებიც აწარმოებენ უცხოურ პროდუქტებთან შედარებით არაკონკურენტულ პროდუქტებს, დაინტერესებულნი არიან ეროვნული ვალუტის გარკვეული გადაფასებით.

1.2. მონეტარული პოლიტიკის მეთოდები

მონეტარული პოლიტიკის მეთოდები არის ტექნიკისა და ოპერაციების ერთობლიობა, რომლის მეშვეობითაც მონეტარული პოლიტიკის სუბიექტები - ცენტრალური ბანკი, როგორც მონეტარული რეგულირების სახელმწიფო ორგანო და კომერციული ბანკები, როგორც მონეტარული პოლიტიკის „გამტარები“ - გავლენას ახდენენ ობიექტებზე (მოთხოვნა ფულზე და ფულზე). მიწოდება) მიზნების მისაღწევად. ყოველდღიური მონეტარული პოლიტიკის წარმართვის მეთოდებს ასევე უწოდებენ მონეტარული პოლიტიკის ტაქტიკურ მიზნებს.

მონეტარული პოლიტიკის მეთოდების თანამედროვე სისტემა ისეთივე მრავალფეროვანია, როგორც თავად მონეტარული პოლიტიკა. მონეტარული პოლიტიკის მეთოდები შეიძლება დაიყოს სხვადასხვა კრიტერიუმების მიხედვით.

- პირდაპირი და ირიბი რეგულირება მონეტარული სფერო

მონეტარული პოლიტიკის ფარგლებში გამოიყენება მონეტარული სფეროს პირდაპირი და ირიბი რეგულირების მეთოდები. პირდაპირ მეთოდებს აქვთ ადმინისტრაციული ღონისძიებების ხასიათი ცენტრალური ბანკის სხვადასხვა დირექტივების სახით ფინანსურ ბაზარზე ფულის მასის მოცულობასა და ფასებთან დაკავშირებით. აღნიშნული ღონისძიებების განხორციელება უსწრაფეს ეფექტს იძლევა ცენტრალური ბანკის მიერ დეპოზიტებისა და სესხების ფასზე ან მაქსიმალურ მოცულობაზე კონტროლის კუთხით, განსაკუთრებით ეკონომიკური კრიზისის პირობებში. ამასთან, დროთა განმავლობაში, ზემოქმედების პირდაპირმა მეთოდებმა ბიზნეს სუბიექტების თვალსაზრისით მათ საქმიანობაზე „არახელსაყრელი“ ზემოქმედების შემთხვევაში შეიძლება გამოიწვიოს გადინება, ფინანსური რესურსების გადინება „ ჩრდილოვანი ეკონომიკა"ან საზღვარგარეთ.

მონეტარული სფეროს რეგულირების არაპირდაპირი მეთოდები გავლენას ახდენს ეკონომიკური სუბიექტების ქცევის მოტივაციაზე საბაზრო მექანიზმები. ბუნებრივია, რეგულირების არაპირდაპირი მეთოდების გამოყენების ეფექტურობა მჭიდრო კავშირშია ფულის ბაზრის განვითარების ხარისხთან.

IN გარდამავალი ეკონომიკები, განსაკუთრებით ტრანსფორმაციის პირველ ეტაპებზე, გამოიყენება როგორც პირდაპირი, ასევე არაპირდაპირი იარაღები ამ უკანასკნელის თანდათანობითი გადაადგილებით.

- ფულადი რეგულირების ზოგადი და შერჩევითი მეთოდები

ზოგადი მეთოდები ძირითადად არაპირდაპირია, რაც გავლენას ახდენს მთლიან ფულად ბაზარზე.

შერჩევითი მეთოდები არეგულირებს კრედიტის სპეციფიკურ ტიპებს და ძირითადად პრესკრიპტიული ხასიათისაა. მათი მიზანი დაკავშირებულია კერძო პრობლემების გადაჭრასთან, როგორიცაა, მაგალითად, გარკვეული ბანკების მიერ სესხების გაცემის შეზღუდვა ან გარკვეული ტიპის სესხების გაცემის შეზღუდვა, გარკვეული კომერციული ბანკების შეღავათიანი პირობებით რეფინანსირება და ა.შ. შერჩევითი მეთოდების გამოყენებით ცენტრალური ბანკი ინარჩუნებს საკრედიტო რესურსების ცენტრალიზებული გადანაწილების ფუნქციებს. ასეთი ფუნქციები უჩვეულოა საბაზრო ეკონომიკის მქონე ქვეყნების ცენტრალური ბანკებისთვის. კომერციული ბანკების საქმიანობაზე ზემოქმედების შერჩევითი მეთოდების პრაქტიკაში გამოყენება ტიპიურია ციკლური რეცესიის ეტაპზე გატარებული ეკონომიკური პოლიტიკისთვის, რეპროდუქციის პროპორციების მკვეთრი დარღვევის პირობებში.

ამავდროულად, მონეტარული პოლიტიკის პირდაპირი მეთოდები წარმოადგენს ფულადი ბაზრის სუბიექტების ფუნქციონირებაზე გარე ზემოქმედების უხეშ მეთოდებს და გავლენას ახდენს მათი ეკონომიკური საქმიანობის საფუძვლებზე. მათ შეიძლება ეწინააღმდეგებოდეს საკრედიტო ინსტიტუტების მიკროეკონომიკურ ინტერესებს, გამოიწვიოს საკრედიტო რესურსების არაეფექტური განაწილება, ბანკთაშორისი კონკურენციის შეზღუდვა და საბანკო ბაზარზე ახალი ფინანსურად სტაბილური ინსტიტუტების გაჩენის სირთულეები.

ამრიგად, მონეტარული პოლიტიკის პირდაპირი მეთოდების უარყოფითი შედეგები ხშირად ჭარბობს მათი გამოყენების უპირატესობას საბაზრო პირობებში, რადგან ისინი ამახინჯებენ საბაზრო მექანიზმს. ამიტომ, განვითარებული საბაზრო ეკონომიკის მქონე ქვეყნების ცენტრალურმა ბანკებმა პრაქტიკულად მიატოვეს მონეტარული პოლიტიკის პირდაპირი მეთოდები და მიმართავენ მათ გამონაკლის შემთხვევებში, როდესაც საჭიროა „სწრაფი რეაგირების ზომების“ მიღება, მაგალითად, ეკონომიკური კრიზისის მკვეთრი განვითარების პირობებში. .

გატარებული მონეტარული პოლიტიკის ტიპისა და, შესაბამისად, კომერციული ბანკების საქმიანობის რეგულირების ინსტრუმენტების ნაკრების არჩევას ახორციელებს ცენტრალური ბანკი ყოველ კონკრეტულ შემთხვევაში ეკონომიკური მდგომარეობის მდგომარეობიდან გამომდინარე. ამ არჩევანის საფუძველზე შემუშავებული მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებები ამტკიცებს საკანონმდებლო ორგანოს. ამ შემთხვევაში აუცილებელია გავითვალისწინოთ დროის შუალედი ამა თუ იმ ფულადი რეგულირების ღონისძიების განხორციელებასა და მისი განხორციელების ეფექტის გამოვლენას შორის. განაცხადის ეფექტურობა სხვადასხვა სახისმონეტარული პოლიტიკა განისაზღვრება იმით, თუ რამდენად არის ფულის მიმოქცევის დესტაბილიზაცია გამოწვეული „წმინდა“ მონეტარული და არა ზოგადი ეკონომიკური და პოლიტიკური ფაქტორებით.

1.3. მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტები

მონეტარული პოლიტიკის სუბიექტების გავლენა მის ობიექტებზე ხორციელდება კონკრეტული ინსტრუმენტების ნაკრების გამოყენებით. მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტები გაგებულია, როგორც საშუალება, ცენტრალურ ბანკზე, როგორც მონეტარული მარეგულირებელ ორგანოზე მონეტარული პოლიტიკის ობიექტებზე ზემოქმედების საშუალება.

ფედერალური კანონის 35-ე მუხლი „რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის შესახებ“ განსაზღვრავს მონეტარული პოლიტიკის ძირითად ინსტრუმენტებს:

1) საპროცენტო განაკვეთები რუსეთის ბანკის ოპერაციებზე;

2) რუსეთის ბანკში დეპონირებული სავალდებულო რეზერვების სტანდარტები (რეზერვის მოთხოვნები);

3) ღია ბაზრის ოპერაციები;

4) საკრედიტო ინსტიტუტების რეფინანსირება;

5) სავალუტო ინტერვენციები;

6) ფულის მასის ზრდის სახელმძღვანელო პრინციპების დადგენა;

7) პირდაპირი რაოდენობრივი შეზღუდვები;

8) ობლიგაციების გამოშვება საკუთარი სახელით.

მოდით განვიხილოთ უფრო დეტალურად რუსეთის ფედერაციის მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი ინსტრუმენტები.

- ღია ბაზრის ოპერაციები.

ღია ბაზრის პოლიტიკა გულისხმობს ცენტრალური ბანკის მიერ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ყიდვას და გაყიდვას ფულის ბაზარზე გავლენის მოხდენის მიზნით. ღია ბაზრის პოლიტიკის მთავარი მიზანია ფასიან ქაღალდებზე მიწოდებისა და მოთხოვნის რეგულირებით გამოიწვიოს კომერციული ბანკების მხრიდან შესაბამისი რეაქცია.

ღია ბაზრის პოლიტიკა არის სწრაფი და მოქნილი გავლენის ინსტრუმენტები. ფასიანი ქაღალდების გაყიდვისა და შეძენისას ცენტრალური ბანკი ცდილობს, ხელსაყრელი საპროცენტო განაკვეთების შეთავაზებით, გავლენა მოახდინოს კომერციული ბანკების ლიკვიდური სახსრების მოცულობაზე და ამით მართოს მათი საკრედიტო ემისია. ფასიანი ქაღალდების ღია ბაზარზე შეძენით ის ზრდის კომერციული ბანკების რეზერვებს და ხელს უწყობს ფულის მიწოდების ზრდას. ეს განსაკუთრებით ეფექტურად გამოიყენება კრიზისის დროს. მაღალი საბაზრო პირობების პერიოდში ცენტრალური ბანკი კომერციულ ბანკებს სთავაზობს ფასიანი ქაღალდების შეძენას, რათა შემცირდეს მათი დაკრედიტების შესაძლებლობები ეკონომიკასთან და მოსახლეობასთან მიმართებაში.

ცენტრალურ ბანკს შეუძლია ასეთი პოლიტიკის გატარება ორი გზით. პირველ რიგში, მას შეუძლია განსაზღვროს ყიდვა-გაყიდვის დონეები და საპროცენტო განაკვეთები, რომლითაც ბანკებს შეუძლიათ მისგან ფასიანი ქაღალდების ყიდვა. ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის კურსი დგინდება განსხვავებულად, მათი ვადის მიხედვით. ამ შემთხვევაში საბაზრო განაკვეთების ფორმირებაზე გავლენა არაპირდაპირი იქნება. მეორეც, ცენტრალურ ბანკს შეუძლია დაადგინოს საპროცენტო განაკვეთები, რომლითაც მას სურს შეიძინოს ფასიანი ქაღალდები.

ღია ბაზრის პოლიტიკის წარმატება მრავალ ფაქტორზეა დამოკიდებული. კომერციული ბანკები ყიდულობენ ფასიან ქაღალდებს ცენტრალური ბანკისგან მხოლოდ მაშინ, როდესაც არის მცირე მოთხოვნა სესხებზე მეწარმეებისა და მოსახლეობისგან, და ასევე, როდესაც ცენტრალური ბანკი სთავაზობს ღია ბაზარზე ფასიან ქაღალდებს კომერციული ბანკებისთვის უფრო ხელსაყრელი პირობებით, ვიდრე კომერციული ბანკებიდან მეწარმეებისთვის სესხის გაცემის პირობები. და მოსახლეობას.

როდესაც საჭიროა კომერციული ბანკების ლიკვიდურობისა და, შესაბამისად, მათი საკრედიტო საქმიანობის ხელშეწყობა, ცენტრალური ბანკი მოქმედებს როგორც მყიდველი ღია ბაზარზე. ამ შემთხვევაში ფართოდ გამოიყენება გამოსყიდვის ხელშეკრულებები, რომლითაც ცენტრალური ბანკი იღებს ვალდებულებას შეისყიდოს ფასიანი ქაღალდები კომერციული ბანკებიდან იმ პირობით, რომ ეს უკანასკნელი განახორციელებს უკუ ტრანზაქციას გარკვეული პერიოდის შემდეგ, ე.ი. ფასიანი ქაღალდების ხელახალი შესყიდვა, მაგრამ ფასდაკლებით - ე.წ. საპირისპირო ოპერაციები (REPO ოპერაციები). ეს ფასდაკლება შეიძლება იყოს ფიქსირებული ან მცურავი, დაწესებული ორ ზღვარს შორის. საპირისპირო ღია ბაზრის ტრანზაქციები უფრო რბილ გავლენას ახდენს ფულის ბაზარზე და, შესაბამისად, რეგულირების უფრო მოქნილ მეთოდს წარმოადგენს.

- ბანკის რეფინანსირება.

ტერმინი „რეფინანსირება“ ნიშნავს საკრედიტო ინსტიტუტების მიერ ცენტრალური ბანკისგან სახსრების მიღებას. ცენტრალურ ბანკს შეუძლია კომერციულ ბანკებზე სესხების გაცემა, ასევე მათ პორტფელებში არსებული ფასიანი ქაღალდების რედისკონტირება (ჩვეულებრივ კუპიურები).

კუპიურები ხელახლა დისკონტირებულია რედისკონტირების კურსით. ამ განაკვეთს ასევე უწოდებენ ოფიციალურ დისკონტირებულ განაკვეთს, ის ჩვეულებრივ განსხვავდება სესხის (რეფინანსირების) განაკვეთისგან მცირე რაოდენობით. ცენტრალური ბანკი ვალს ყიდულობს უფრო დაბალ ფასად, ვიდრე კომერციული ბანკი.

თუ ცენტრალური ბანკი გაზრდის რეფინანსირების განაკვეთს, კომერციული ბანკები შეეცდებიან მისი ზრდით გამოწვეული ზარალის ანაზღაურებას მსესხებლებისთვის გაცემული სესხების განაკვეთების გაზრდით. ანუ, რეფინანსირების განაკვეთის ცვლილება პირდაპირ აისახება კომერციული ბანკებიდან გაცემული სესხების განაკვეთების ცვლილებაზე. ეს უკანასკნელი არის ცენტრალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკის ამ მეთოდის მთავარი მიზანი. მაგალითად, ოფიციალური დისკონტის განაკვეთის ზრდა გაზრდილი ინფლაციის პერიოდში იწვევს კომერციული ბანკების საკრედიტო ოპერაციებზე საპროცენტო განაკვეთის ზრდას, რაც იწვევს მათ შემცირებას, ვინაიდან იზრდება კრედიტის ღირებულება და პირიქით.

ოფიციალური საპროცენტო განაკვეთის ცვლილება გავლენას ახდენს საკრედიტო სექტორზე. პირველი, კომერციული ბანკებისთვის ცენტრალური ბანკისგან კრედიტის მოპოვების გაძნელება ან გამარტივება გავლენას ახდენს საკრედიტო ინსტიტუტების ლიკვიდობაზე. მეორეც, ოფიციალური განაკვეთის ცვლილება ნიშნავს, რომ კომერციული ბანკის სესხები კლიენტებისთვის ძვირდება ან იაფდება, რადგან იცვლება აქტიური საკრედიტო ოპერაციების საპროცენტო განაკვეთები.

მონეტარული პოლიტიკაში რეფინანსირების გამოყენების მინუსი ის არის, რომ ეს მეთოდი მხოლოდ კომერციულ ბანკებს ეხება. თუ რეფინანსირება ნაკლებად გამოიყენება ან არ ხორციელდება ცენტრალური ბანკის მიერ, მაშინ ეს მეთოდი თითქმის მთლიანად კარგავს თავის ეფექტურობას.

ოფიციალური რეფინანსირებისა და რედისკონტირების განაკვეთების დადგენის გარდა, ცენტრალური ბანკი ადგენს საპროცენტო განაკვეთს ლომბარდულ სესხებზე, ანუ სესხებზე, რომლებიც გაცემულია ნებისმიერი გირაოს წინააღმდეგ, რაც ჩვეულებრივ ფასიანი ქაღალდებია. აღსანიშნავია, რომ გირაოს სახით შეიძლება მიღებულ იქნეს მხოლოდ ის ფასიანი ქაღალდები, რომელთა ხარისხი ეჭვგარეშეა. უცხოური ბანკების პრაქტიკაში ასეთი ფასიანი ქაღალდები გამოიყენება როგორც სარეალიზაციო სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები, პირველი კლასის სავაჭრო ობლიგაციები და ბანკირების აქცეპტები, ასევე ცენტრალური ბანკების მიერ განსაზღვრული სხვა სახის სავალო ვალდებულებები.

- საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა ან ოფიციალური საპროცენტო განაკვეთის რეგულირება.

ცენტრალური ბანკის ტრადიციული ფუნქციაა კომერციული ბანკებისთვის სესხების გაცემა. საპროცენტო განაკვეთს, რომლითაც ეს სესხები გაიცემა, ეწოდება დისკონტის განაკვეთი ან რეფინანსირების განაკვეთი. ამ განაკვეთის შეცვლით ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გავლენა მოახდინოს ბანკების რეზერვებზე, გააფართოვოს ან შეამციროს მათი შესაძლებლობა, უზრუნველყონ კრედიტი შინამეურნეობებისთვის ან ბიზნესისთვის. დისკონტის განაკვეთის ღირებულებიდან გამომდინარე იქმნება კომერციული ბანკებისთვის საპროცენტო განაკვეთების სისტემა, ზოგადად კრედიტის ღირებულება ძვირდება ან იაფდება და, შესაბამისად, იქმნება პირობები მიმოქცევაში ფულის მიწოდების შეზღუდვის ან გაფართოებისთვის. კომერციული ბანკები დამოუკიდებლად განსაზღვრავენ პრემიის ზომას ცენტრალური ბანკის ოფიციალური რეფინანსირების განაკვეთზე, რაც დამოკიდებულია მსესხებლის ფინანსურ მდგომარეობაზე, სამუშაოს მომგებიანობაზე, პერსპექტივაზე და სესხის აღებული ობიექტის პრიორიტეტზე.

ქვეყნის (DCP) არის ღონისძიებების ერთობლიობა საკრედიტო და ფულის მიმოქცევის სფეროში, რომელიც მიზნად ისახავს ქვეყნის ეკონომიკური კეთილდღეობის მიღწევას. PrEP-ის არჩევანს, უპირველეს ყოვლისა, მისაღწევი მიზნები განსაზღვრავს. ექსპერტები PrEP-ის შესაძლო მიზნებს შორის მოიცავს შემდეგს:

• ეროვნული ვალუტის გაძლიერება.
• მოსახლეობის დასაქმების დონის ამაღლება.
• ეკონომიკური ზრდის ტემპების ზრდა.
• ეროვნული ეკონომიკის სტაბილიზაცია.

ეკონომიკური რეგულირების პრინციპები

ზოგადად, DCT შეიძლება იყოს შემზღუდველი ან ექსპანსიური. პირველი ტიპი მოიცავს შეზღუდვების შემოღებას ბანკის ოპერაციები, მეორე, პირიქით, მათი სტიმულირებაა.

ჩანს, რომ ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გამოიყენოს სხვადასხვა ინსტრუმენტები მონეტარული პოლიტიკის განსახორციელებლად. Მათ შორის:

• დაჯავშნის ნორმების რეგულირება. ყველამ უნდა შეინახოს თავისი აქტივების ნაწილი ცენტრალურ ბანკში ანგარიშზე. ასეთი აქტივების წილს რეზერვის კოეფიციენტი ეწოდება. ბანკებს შეუძლიათ დაკრედიტების სერვისების გაცემა მხოლოდ მაშინ, როდესაც მათ აქვთ საკმარისი თანხა დაჯავშნულ თანხაზე მეტი. სარეზერვო კოეფიციენტის გაზრდით ცენტრალური ბანკი უბიძგებს კომერციულ ბანკებს საპროცენტო განაკვეთების გაზრდისკენ, რითაც ამცირებს საბანკო შეთავაზებების მიმზიდველობას მომხმარებლებისთვის. ჩართულია ამ მომენტშისარეზერვო განაკვეთი არის 3,5% იურიდიული, ფიზიკური პირების, აგრეთვე უცხოურ ვალუტაში ანგარიშებზე. სტანდარტის დარღვევა არაკეთილსინდისიერ ბანკს ემუქრება ჯარიმით, რომლის ოდენობა არ უნდა აღემატებოდეს რეფინანსირების ორ განაკვეთს (საბანკო სესხის გაცემის განაკვეთი).

• მოქმედებები მეშვეობით. ცენტრალურ ბანკს ასევე შეუძლია მონეტარული პოლიტიკის რეგულირება კომერციული ბანკების ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის გზით ღია ბაზარზე. სქემა ასეთია: საბანკო ფასიანი ქაღალდების შეძენა იწვევს მისი რეზერვების ზრდას და, შესაბამისად, ფულის მასის ზრდას. გაყიდვას აქვს საპირისპირო ეფექტი.

• . ცენტრალური ბანკი რეგულარულად გასცემს სესხებს კომერციულ ბანკებზე. საპროცენტო განაკვეთის შეცვლით ცენტრალურ ბანკს შეუძლია გავლენა მოახდინოს ბანკის რეზერვებზე.

• . ხორციელდება ცენტრალური ბანკის მიერ ინტერვენციების სახით - ცენტრალური ბანკი შემოდის სავალუტო ბაზარზე და ახორციელებს ყიდვა-გაყიდვას. უცხოური ვალუტა, რითაც გავლენას ახდენს კურსზე.

PrEP მეთოდების კლასიფიკაცია

PrEP მეთოდების ყველაზე გავრცელებული კლასიფიკაცია გვთავაზობს მათ დაყოფას სწორი(ადმინისტრაციული) და არაპირდაპირი(ეკონომიკური). თითოეულ მეთოდს აქვს თავისი დადებითი და უარყოფითი მხარეები.

პირდაპირი მეთოდები გავლენას ახდენს მთლიან ეკონომიკურ სისტემაზე. პირდაპირი მონეტარული პოლიტიკის მეთოდის ნათელი მაგალითია დაჯავშნის ნორმის ცვლილება. ამ მეთოდების მიმზიდველობა იმაში მდგომარეობს, რომ მათი განხორციელების შედეგების პროგნოზირება ბევრად უფრო ადვილია და განვითარება არ მოითხოვს დიდ დროს და ფულს. თუმცა, პირდაპირი მეთოდები უხეშად ითვლება, რადგან მათ შეუძლიათ მიიყვანონ ბანკები რესურსების ირაციონალურ განაწილებამდე და ბიძგამდე საბანკო ბაზარიმონოპოლიისკენ. 1995 წლამდე იყენებდა პირდაპირ მეთოდებს, რის შემდეგაც მიატოვა ისინი, თუმცა იძულებული გახდა მათთან დაბრუნება 1998 წელს, კრიზისის დროს.

არაპირდაპირი მეთოდები კი, პირიქით, შესაძლებელს ხდის ბაზრის განვითარების დეფორმაციებისა და პათოლოგიების თავიდან აცილებას, თუმცა მათი განხორციელების შედეგების პროგნოზირება საკმაოდ რთულია. თუმცა, ადმინისტრაციულიდან ეკონომიკურ მეთოდებზე გადასვლა უკვე ოფიციალურად არის დაფიქსირებული მარეგულირებელ დოკუმენტებში.

PrEP-ის სახეები

არსებობს DCT-ის ორი ძირითადი ტიპი: ხისტი და მოქნილი.

როგორც დიაგრამიდან ჩანს, მკაცრი პოლიტიკა მიზნად ისახავს ფულის მიწოდების შენარჩუნებას იმავე დონეზე ( Δ მ არის ფულის მიწოდების ზრდა).ფული სმვერტიკალური, ვინაიდან საპროცენტო განაკვეთი ექვემდებარება ცვლილებას Δ რ.

მოქნილი მონეტარული პოლიტიკით, მრუდი სმჰორიზონტალურად, ვინაიდან, პირიქით, ცენტრალური ბანკი ახდენს გავლენას ფულის მიწოდებაზე და ამჯობინებს საპროცენტო განაკვეთის დონეზე შენარჩუნებას. ცენტრალური ბანკი მიმართავს მოქნილ მონეტარული პოლიტიკას, როდესაც ამოცანაა ეროვნულ ეკონომიკაზე ფულის ბრუნვის სიჩქარის გავლენის ნეიტრალიზაცია.

მონეტარული პოლიტიკის ტიპი გავლენას ახდენს ინვესტიციებზე მოთხოვნაზე, რაც, თავის მხრივ, გავლენას ახდენს იმაზე, თუ რამდენად არის დამოკიდებული წარმოება და დასაქმება ფულის მიწოდებაზე. ქვემოთ მოცემულია საინვესტიციო მოთხოვნის დამოკიდებულების გრაფიკი მონეტარული პოლიტიკაზე:

გრაფიკი აჩვენებს, რომ ხისტი საშუალებას გაძლევთ მნიშვნელოვნად იმოქმედოთ ინვესტიციის I ზომაზე (საპროცენტო განაკვეთის ამპლიტუდის ცვლილების გამო), ხოლო მოქნილი იძლევა მხოლოდ მცირე ზემოქმედებას.

აქტუალური პრობლემა: ელექტრონული ფულის გავლენა მონეტარული პოლიტიკაზე

პრობლემა შემდეგია: ელექტრონული ფულის უკონტროლო გამოშვებამ შეიძლება გამოიწვიოს ფულის მასის მნიშვნელოვანი ზრდა და შესაბამისად ინფლაციის სწრაფი ზრდა. შეიძლება გაიზარდოს მაშინაც კი, თუ არ იქნება ფულის მიწოდების ზრდა - ამას ხელს უწყობს ფულის ბრუნვის სიჩქარის ზრდა.

ცენტრალური ბანკის პრევენციული ღონისძიებების სახით შეიძლება განხორციელდეს შემდეგი ღონისძიებები:

• ელექტრონული ფულის ემიტენტების სავალდებულო რეზერვის შემოღება.

• ელექტრონული ფულის ემიტენტების რაოდენობის შეზღუდვა მათი მონიტორინგის პროცედურის გამარტივების მიზნით.

• ელექტრონული სახსრების ემისიის შედეგად შემოსულ თანხებზე საპროცენტო განაკვეთის შემოღება.

გარდა იმისა, რომ ელექტრონული ფულის ემისია ზრდის ინფლაციას, ის ასევე „ართმევს“ ცენტრალურ ბანკს ემისიის შემოსავლის ნაწილს, რომელიც ასევე ე.წ. სენიორაჟი. მიუხედავად იმისა, რომ აქციის პრემიის ვარდნა იმ დონემდე, სადაც მას არ შეუძლია აქციების პრემიის დაფარვა, დასჭირდება გრძელვადიანიცენტრალურმა ბანკმა წინასწარ უნდა იფიქროს ზარალის მინიმიზაციაზე. ექსპერტები არ გამორიცხავენ ელექტრონული ფულის ემისიის მონოპოლიზების შესაძლებლობას.

იყავით განახლებული United Traders-ის ყველა მნიშვნელოვანი მოვლენის შესახებ - გამოიწერეთ ჩვენი

ფულად-საკრედიტო პოლიტიკაწარმოადგენს ურთიერთდაკავშირებულ ღონისძიებათა ერთობლიობას, რომელსაც ფულადი ორგანოები იღებენ ფულად სფეროში რეპროდუქციის პროცესის რეგულირების მიზნით. მონეტარული პოლიტიკა ერთად საბიუჯეტო პოლიტიკაქმნის ეკონომიკის თანამედროვე სახელმწიფო რეგულირების საფუძველს.

მონეტარული პოლიტიკის მიზანია ეკონომიკის რეგულირება ფულის მიმოქცევისა და კრედიტის მდგომარეობაზე ზემოქმედებით.

არსებობს ორი სახის მონეტარული პოლიტიკა: გაფართოებული და შემზღუდველი. შემაკავებელი ტიპის ფარგლებში განხორციელებული ღონისძიებები შეიცავს პირდაპირ აკრძალვებს და შეზღუდვებს, რომლებიც მიმართულია მოცულობის შემცირებასა და ფულის ბაზარზე ტრანზაქციების განხორციელების პირობების გამკაცრებაზე. მონეტარული პოლიტიკის გაფართოებული ტიპი არ შეიცავს პირდაპირ აკრძალვებს და შეზღუდვებს და მიზნად ისახავს ფულის ბაზარზე ოპერაციების მოცულობის გაფართოებას და მათი წარმართვისთვის ხელსაყრელი პირობების შექმნას.

არსებობს ორი სახის მონეტარული პოლიტიკა: სულ(ზოგადი) და შერჩევითი. ტოტალური მონეტარული პოლიტიკის ფარგლებში განხორციელებული აქტივობები ვრცელდება ყველა დაწესებულებაზე საბანკო სექტორი. შერჩევითი მონეტარული პოლიტიკა მიმართულია ან ცალკეულ საბანკო დაწესებულებებზე ან საბანკო ოპერაციების გარკვეულ ტიპებზე.

მონეტარული პოლიტიკის განხორციელება და მისი მიზნების მიღწევა ხორციელდება სხვადასხვა ინსტრუმენტების გამოყენებით. მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტები არის ეკონომიკის სახელმწიფო რეგულირების კონკრეტული ღონისძიებებისა და მეთოდების ერთობლიობა, რომელიც მიმართულია ეკონომიკაში ფულის მასის პარამეტრების და საკრედიტო ინვესტიციების მოცულობის შეცვლაზე.

მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტები განსხვავებულია:

• გავლენის ობიექტების მიხედვით (ფულის მიწოდება და ფულზე მოთხოვნა);
• ფორმა (პირდაპირი და ირიბი);
• პარამეტრების ბუნება (რაოდენობრივი და ხარისხობრივი);
• ზემოქმედების პირობები (მოკლევადიანი და გრძელვადიანი).

ყველა ეს ინსტრუმენტი გამოიყენება ერთ სისტემაში.

გავლენის ობიექტები. კონკრეტული მიზნებიდან გამომდინარე, მონეტარული პოლიტიკა მიზნად ისახავს ან საკრედიტო ემისიის სტიმულირებას (კრედიტის გაფართოება) ან მის შეზღუდვას (კრედიტის შეზღუდვა). საკრედიტო გაფართოების გზით მიიღწევა წარმოების გაზრდისა და ბაზრის აღორძინების მიზნები; საკრედიტო შეზღუდვის დახმარებით, მცდელობა ხდება თავიდან აიცილოს ეკონომიკის ფულით გადაჭარბებული გადაჭარბება, რომელიც შეინიშნება ეკონომიკური ბუმის პერიოდში.

ფორმის მიხედვით ადმინისტრაციული(პირდაპირი) და ეკონომიკური(ირიბი). ადმინისტრაციული ინსტრუმენტები არის დირექტივების, რეგულაციების, ინსტრუქციების სახით, რომლებიც გამოდის ცენტრალური ბანკიდან და მიზნად ისახავს საკრედიტო დაწესებულების საქმიანობის სფეროს შეზღუდვას. ეკონომიკური ხასიათის ინსტრუმენტები მიუთითებს იმაზე, თუ როგორ ახდენს ცენტრალური ბანკის გავლენას მონეტარული სფეროზე ფულის ბაზარზე გარკვეული პირობების ფორმირების გზით. ეკონომიკური ინსტრუმენტები უფრო მოქნილია, ვიდრე ადმინისტრაციული, მაგრამ მათი გამოყენების შედეგები ყოველთვის არ არის ადეკვატური დანიშნულებისამებრ. თუმცა, ამჟამად ცენტრალური ბანკები უმეტეს შემთხვევაში იყენებენ არაპირდაპირ მარეგულირებელ ინსტრუმენტებს.

პარამეტრების ბუნებითცენტრალური ბანკის მონეტარული სფეროს გავლენის პროცესში ჩამოყალიბებული მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტები იყოფა რაოდენობრივ და ხარისხობრივად.

რაოდენობრივი მეთოდების გამოყენებით გავლენას ახდენს ბანკების საკრედიტო შესაძლებლობების მდგომარეობა და, შესაბამისად, მთლიანად ფულის მიმოქცევა.

ხარისხობრივი ინსტრუმენტები წარმოადგენს ბაზრის ხარისხობრივი პარამეტრის, კერძოდ, საბანკო სესხების ღირებულების პირდაპირი რეგულირების ვარიანტს.

ზემოქმედების ხანგრძლივობითმონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტები იყოფა გრძელვადიანიდა მოკლე ვადამონეტარული პოლიტიკის უშუალო და გრძელვადიანი მიზნების განხორციელების ამოცანების შესაბამისად. მონეტარული პოლიტიკის გრძელვადიანი (საბოლოო) მიზნები იგულისხმება ცენტრალური ბანკის ის ამოცანები, რომელთა განხორციელება შეიძლება განხორციელდეს 1 წლიდან რამდენიმე ათწლეულამდე. მოკლევადიანი ინსტრუმენტები მოიცავს გავლენის ინსტრუმენტებს, რომელთა დახმარებით მიიღწევა მონეტარული პოლიტიკის შუალედური მიზნები.

მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტების არჩევანი და კომბინაცია, პირველ რიგში, დამოკიდებულია იმ ამოცანებზე, რომლებსაც ცენტრალური ბანკი წყვეტს ეკონომიკური განვითარების კონკრეტულ ეტაპზე.

საბაზრო ურთიერთობებზე გადასვლის საწყის ეტაპზე ყველაზე ეფექტურია ცენტრალური ბანკის პირდაპირი ინტერვენციის მეთოდები მონეტარული სფეროში: ადმინისტრაციული რეგულირებაანაბარი და დაკრედიტების განაკვეთებიკომერციული ბანკები, ადგენენ ბანკის დაკრედიტების მაქსიმალურ მოცულობებს კლიენტებზე, ცვლის მინიმალური რეზერვების დონეს. საბაზრო ურთიერთობების განვითარებასთან ერთად ხდება რეგულირების არაპირდაპირ მეთოდებზე გადასვლა და, პირველ რიგში, ღია ბაზრის ოპერაციებზე და საპროცენტო განაკვეთების დონის ცვლილებაზე.

მთავარი ეკონომიკური ცენტრალური ბანკის (არაპირდაპირი) მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტები შემდეგია:

• ოფიციალური ფასდაკლების განაკვეთის რეგულირება;
• ღია ბაზრის ოპერაციები;
• მინიმალური სარეზერვო მოთხოვნების დაწესება.

მსოფლიოს თითქმის ყველა ქვეყანაში კომერციული ბანკები მიმართავენ ცენტრალური ბანკების საკრედიტო სახსრებს, რომლებიც უზრუნველყოფილია გარკვეული საპროცენტო განაკვეთებით. დისკონტის განაკვეთი არის ოფიციალური განაკვეთი, რომელსაც იყენებენ ცენტრალური ბანკები კომერციულ ბანკებთან ოპერაციებში, რათა აღრიცხონ მოკლევადიანი სახელმწიფო ობლიგაციები ხელახალი დისკონტისთვის. კომერციული გადასახადებიდა სხვა სახის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც აკმაყოფილებს ცენტრალური ბანკის მოთხოვნებს. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ოფიციალური დისკონტის განაკვეთი არის ცენტრალური ბანკის მიერ დაწესებული საკომისიო კომერციული ბანკებიდან ფასიანი ქაღალდების ვადის ვადამდე შეძენისას.

ოფიციალური დისკონტის განაკვეთი საბაზრო დაკრედიტების განაკვეთების საორიენტაციო მაჩვენებელია. ოფიციალური დისკონტის განაკვეთის დადგენით ცენტრალური ბანკი ადგენს კომერციული ბანკების მიერ საკრედიტო რესურსების მოზიდვის ღირებულებას. რაც უფრო მაღალია ოფიციალური დისკონტირების დონე, მით უფრო მაღალია ცენტრალური ბანკის რეფინანსირების სესხების ღირებულება. დისკონტის განაკვეთის შეცვლის პოლიტიკა არის ფულის ბაზრის ხარისხობრივი პარამეტრის - საბანკო სესხების ღირებულების რეგულირების ვარიანტი.

დისკონტირების განაკვეთის შეცვლა მონეტარული რეგულირების არაპირდაპირი ინსტრუმენტია. მისი ფართო გამოყენება გამართლებულია მისი გამოყენების სიმარტივით. თუ ცენტრალური ბანკი მიზნად ისახავს კომერციული ბანკების საკრედიტო შესაძლებლობების შემცირებას, მაშინ ის ზრდის დისკონტის განაკვეთს, რითაც გააძვირებს რეფინანსირების სესხებს. თუ ცენტრალური ბანკის მიზანია კომერციული ბანკებიდან სესხებზე ხელმისაწვდომობის გაფართოება, მაშინ ის ამცირებს დისკონტის განაკვეთის დონეს.

იმის გამო, რომ პრაქტიკულად ყველა ბანკი გარკვეულწილად ეყრდნობა ცენტრალური ბანკის დაკრედიტებას, მის მიერ დაწესებული განაკვეთების გავლენა მთელ ეკონომიკაში ძლიერდება. თუმცა, ცენტრალური ბანკი ყოველთვის არ ახერხებს დასახული მიზნის მიღწევას. მაგალითად, დისკონტის განაკვეთის გაზრდა ეფექტური არ იქნება, თუ ფულის ბაზარზე არსებობს ტენდენცია, რომ შემცირდეს სესხების ღირებულება მათი გაზრდილი მიწოდების შედეგად, რადგან ამ შემთხვევაში კომერციული ბანკები ამჯობინებენ გამოიყენონ უფრო იაფი სესხები ბანკთაშორის. ბაზარი, ვიდრე ძვირი საკრედიტო სახსრებიცენტრალური ბანკი.

ცენტრალური ბანკის მიერ კომერციული ბანკებისთვის სესხების გაცემის მექანიზმი განისაზღვრება ტერმინით „დისკონტირება“. კომერციული ბანკებისთვის სესხის გაცემის პირობები ხასიათდება ფასდაკლების ფანჯრის პოლიტიკით.

ამრიგად, დისკონტის განაკვეთის ცვლილება ცვლის მნიშვნელობას ნასესხები ფულიბანკები, გავლენას ახდენს ფულის მიწოდებაზე, იწვევს მულტიპლიკატორულ ეფექტს.

იმავდროულად, თუ ცენტრალური ბანკი პროგნოზირებს ფულის მასის ცვლილებას გარკვეული ოდენობით, მაშინ აუცილებელია ბანკების ნასესხები რესურსების ოდენობის შეცვლა. ამასთან, უცნობია, რამდენად უნდა შეიცვალოს ამისთვის ფასდაკლების განაკვეთი. დისკონტის (სააღრიცხვო) პოლიტიკასა და რესურსებს შორის ეს დამოკიდებულება მონეტარული პოლიტიკის ამ ინსტრუმენტს ყველაზე ნაკლებად მნიშვნელოვანს ხდის.

ღია ბაზრის ოპერაციები არის ცენტრალური ბანკის ოპერაციები ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვისას (პირველ რიგში ხაზინის და სახელმწიფო კორპორაციების, სამრეწველო კომპანიებისა და ბანკების ვალდებულებები, ცენტრალური ბანკის მიერ დისკონტირებული კომერციული გადასახადები).

ღია ბაზრის ოპერაციების მექანიზმი მარტივია, რაც მის გამოყენებას მიმზიდველს ხდის. ამრიგად, თუ ცენტრალური ბანკი ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს, ბანკის რეზერვების მოცულობა ამ ოდენობით იზრდება. უფრო მეტიც, ფულის მასა რამდენჯერმე გაიზრდება ცენტრალური ბანკის მიერ შეძენილ თანხასთან შედარებით. ფულის მასის ზრდა, თავის მხრივ, გამოიწვევს ეკონომიკური აქტივობის ზრდას. შესაბამისად, ცენტრალური ბანკის მიერ ფასიანი ქაღალდების კომერციულ ბანკზე მიყიდვა ამცირებს ბანკის საკუთარ რეზერვებს, რაც გამოიწვევს ფულის მიწოდების შემცირებას და იმოქმედებს სესხის ღირებულებაზე. ფულის მიწოდების ამ შეკუმშვამ შეიძლება გამოიწვიოს ბიზნეს აქტივობის შემცირება დროთა განმავლობაში.

ცენტრალური ბანკის ღია ბაზრის ოპერაციები მოიცავს სხვადასხვა ტექნიკური პროცედურების გამოყენებას. ისინი განსხვავდებიან დამოკიდებულია:

• ტრანზაქციების პირობები (პირდაპირი ყიდვა-გაყიდვა ან ყიდვა-გაყიდვა გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, წინასწარ განსაზღვრული კურსით გამოსყიდვის ვალდებულებით);
• ტრანზაქციების ობიექტები (ტრანზაქცია სახელმწიფო ან კერძო ფასიანი ქაღალდებით); ტრანზაქციების გადაუდებლობა (მოკლევადიანი - 3 თვემდე და გრძელვადიანი - 1 წლიდან და მეტი); ოპერაციების სფეროები (მხოლოდ საბანკო სექტორიან ფასიანი ქაღალდების ბაზრის არასაბანკო სექტორთან ერთად);
• საპროცენტო განაკვეთების დადგენის გზა (ცენტრალური ბანკის ან ბაზრის მიერ);
• ოპერაციის განხორციელების ინიციატივის წყარო (ცენტრალური ბანკი ან ფულის ბაზრის მონაწილეები).

ღია ბაზრის ოპერაციების განხორციელების ტექნიკურ პროცედურებში განსხვავებები განპირობებულია მთელი რიგი ფაქტორებით:

• საკრედიტო და საბანკო სისტემის სპეციფიკა, რომელიც მოიცავს ბაზრის მონაწილეთა განსხვავებულ შემადგენლობას;
• ეროვნული კანონმდებლობის თავისებურებები.

ცენტრალური ბანკები იყენებენ ღია ბაზრის ოპერაციების ორ ძირითად ტიპს: პირდაპირი და საპირისპირო.

პირდაპირი ოპერაციებიარის ტრანზაქციები ცენტრალური ბანკის მიერ ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის მიზნით ღია ბაზარზე ტრანზაქციებისადმი ყოველგვარი ვალდებულების გარეშე. თუ ცენტრალური ბანკი ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს, ის არ არის ვალდებული გარკვეული პერიოდის შემდეგ შეისყიდოს ისინი. მას შემდეგ, რაც ცენტრალური ბანკი ყიდის ფასიან ქაღალდებს, მყიდველი არ არის ვალდებული მიყიდოს ისინი ცენტრალურ ბანკს. პირდაპირი ოპერაციები ხორციელდება საფუძველზე:

• ნაღდი ფული;
• რეგულარული მიწოდება.

ოპერაციები ნაღდი ფულიან ნაღდი ფულის ბაზა მოითხოვს სრულ ანგარიშსწორებას ტრანზაქციის დასრულების დღის განმავლობაში. რეგულარულ მიწოდებაზე დაფუძნებული ოპერაციები ითვალისწინებს ფასიანი ქაღალდების სრულ ანგარიშსწორებას და მიწოდებას მყიდველისთვის მომდევნო სამუშაო დღეს.

ცენტრალური ბანკის მიერ ფასიანი ქაღალდების შესყიდვა ღია ბაზარზე იწვევს ბანკების რეზერვების ზრდას, რაც მათ გაფართოების საშუალებას აძლევს. საკრედიტო ოპერაციები. ცენტრალური ბანკის მიერ ფასიანი ქაღალდების ღია ბაზარზე გაყიდვა ამცირებს ბანკების რეზერვებს და, შესაბამისად, ამცირებს მათ საკრედიტო შესაძლებლობებს.

ზოგადი ოპერაციები ღია ბაზარზე (რეპო ოპერაციები) არის ტრანზაქციები, რომელიც მოიცავს ცენტრალური ბანკის მიერ ფასიანი ქაღალდების ყიდვასა და რეალიზაციას წინასწარ განსაზღვრული კურსით გადაყიდვის - ყიდვის ვალდებულებით.

გამოსყიდვის ხელშეკრულების თანახმად, ცენტრალური ბანკი ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს დილერისგან და დილერი თანახმაა შეისყიდოს ფასიანი ქაღალდები გარკვეულ დროს და გარკვეულ ფასად. არსებითად, ასეთი ოპერაცია არის სესხი ცენტრალური ბანკიდან; საპროცენტო განაკვეთი დგინდება აუქციონის წესით დილერებს შორის. ასეთი ხელშეკრულებით ცენტრალური ბანკის მიერ შესყიდვას რეპო ტრანზაქცია ეწოდება.

რეპო ტრანზაქციის დამატება არის შებრუნებული, ან დაწყვილებული ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქცია. ასეთ ტრანზაქციაში, ცენტრალური ბანკი ყიდის ფასიან ქაღალდებს დილერს და ასევე თანახმაა, უკან იყიდოს ისინი წინასწარ განსაზღვრულ ფასად და განსაზღვრულ ვადაში. ეს არის ცენტრალური ბანკის მიერ დილერისგან მიღებული სესხი. რეპო და უკუ რეპო არის მოკლევადიანი კონტრაქტები 15 წელზე ნაკლები ვადით. ტრანზაქციების ხანგრძლივობა ცენტრალურ ბანკს საშუალებას აძლევს დროებით შეცვალოს Akko ინსტიტუტების რეზერვები.

საპირისპირო ოპერაციებიხასიათდება ფულის ბაზარზე უფრო მსუბუქი ზემოქმედებით და, შესაბამისად, რეგულირების მოქნილი მეთოდია. ამჟამად ამ ტრანზაქციებს უკავია მიწისქვეშა ბაზარზე ცენტრალური ბანკის ტრანზაქციების მთლიანი მოცულობის უდიდესი წილი.

უნდა განვასხვავოთ ღია ბაზრის აქტიური და თავდაცვითი ოპერაციები. ცენტრალური ბანკი იყენებს ღია ბაზრის აქტიურ ოპერაციებს საკრედიტო ინსტიტუტების რეზერვების დონის შესაცვლელად. სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების პირდაპირი შესყიდვები და გაყიდვები მეტ-ნაკლებად მუდმივია. ღია ბაზრის დამცავი ოპერაციები შენარჩუნების კორექტირებაა მიმდინარე დონემთლიანი რეზერვები საბანკო დაწესებულებები. დროდადრო ეკონომიკურ სისტემაში წარმოიქმნება პროგნოზირებადი და გაუთვალისწინებელი სიტუაციები, რომლებიც დროებით ცვლის მთლიან რეზერვებს და (ან) ფულის მასას. მოკლევადიანი თავდაცვითი ოპერაციები აუცილებელია ეკონომიკაში სტაბილურობისა და რეზერვების მოსალოდნელი დონის შესანარჩუნებლად. სწორედ ამისთვის არის შექმნილი რეპო და უკუ რეპო, მათი მოკლე ხანგრძლივობის გამო. რეპოები უზრუნველყოფენ დროებით რეზერვებს, ხოლო საპირისპირო რეპოები ამოიღებენ დროებით ჭარბ რეზერვებს.

მიუხედავად იმისა, რომ ღია ბაზრის ტრანზაქციების მოცულობა უმნიშვნელოა, მათ აქვთ ხარისხობრივი და არა რაოდენობრივი გავლენა საბანკო სისტემის ლიკვიდობაზე და თოვლის მიმოქცევაზე. თუმცა, როგორც ეს მარეგულირებელი ინსტრუმენტი ვითარდება და იხვეწება, მისი გავლენა ფულის ბაზრის რაოდენობრივ პარამეტრებზე უფრო შესამჩნევი ხდება.

ცენტრალური ბანკის ღია ბაზრის ოპერაციების მნიშვნელოვანი მახასიათებელია მისი სწრაფი რეაგირება ბაზრის მოკლევადიან ტენდენციებზე, რაც საშუალებას აძლევს მას ჰქონდეს სტაბილიზირებული ეფექტი მონეტარული მიმოქცევის მდგომარეობაზე და მთლიანად ეკონომიკაზე.

მონეტარული პოლიტიკის მესამე ინსტრუმენტია მინიმალური სარეზერვო მოთხოვნების დაწესება. სარეზერვო მოთხოვნების ნორმების შეცვლა არაპირდაპირ მეთოდებთან დაკავშირებული რეგულირების ერთ-ერთი უძველესი მეთოდია. ბანკის სარეზერვო სტანდარტები პირველად შეერთებულ შტატებში 1863 წელს დაინერგა - ფედერალური სარეზერვო სისტემის შექმნამდე ნახევარი საუკუნით ადრე.

მინიმალური რეზერვები- ეს არის კომერციული ბანკების ცენტრალურ ბანკში დეპოზიტების სავალდებულო ნორმა, რომელიც დადგენილია კანონით და განისაზღვრება კომერციული ბანკების დეპოზიტების მთლიანი ოდენობის პროცენტულად.

მინიმალური სარეზერვო მოთხოვნების რეგულირებას აქვს ორმაგი მნიშვნელობა: ერთის მხრივ, ის უზრუნველყოფს კომერციული ბანკების ლიკვიდურობის მინიმალურ დონეს, მეორე მხრივ, გამოიყენება როგორც ცენტრალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკის მნიშვნელოვანი ინსტრუმენტი. სარეზერვო მოთხოვნების ცვლილების შედეგად იცვლება ფულის მასა და დაკრედიტების მოცულობა.

ფულის მულტიპლიკატორის მოდელის მიხედვით (M = m MB), სავალდებულო რეზერვების ცვლილება ცვლის ფულის მულტიპლიკატორის ღირებულებას, მაგრამ, სხვა თანაბარი მდგომარეობით, არ მოქმედებს ფულად ბაზაზე.

რეზერვის დაფარვის ნორმის შემცირება ზრდის მულტიპლიკატორის მნიშვნელობას, ხოლო ამ ნორმის ზრდა შესაბამისად ამცირებს მას.

სავალდებულო რეზერვის დაფარვის მაჩვენებლის შემცირება ზრდის მულტიპლიკატორის ღირებულებას. სარეზერვო დაფარვის კოეფიციენტის ზრდა ამცირებს მულტიპლიკატორის ღირებულებას.

მულტიპლიკატორის ეფექტი ასევე მოქმედებს დაკრედიტების მთლიან მოცულობაზე. სარეზერვო მოთხოვნების შემცირების შედეგად იზრდება საკრედიტო მულტიპლიკატორი და, შესაბამისად, საბანკო დაკრედიტების მთლიანი მოცულობა. სარეზერვო მოთხოვნების ზრდა იწვევს მთლიანი საკრედიტო მულტიპლიკატორის შემცირებას და ამცირებს ბანკის დაკრედიტების მთლიან მოცულობას.

სარეზერვო მოთხოვნების ბაზის დადგენის მეთოდები სხვა და სხვა ქვეყნებიარ არის ერთნაირი არა მხოლოდ რაოდენობრივად, არამედ ხარისხობრივად. როგორც წესი, ისინი დგინდება ბანკის ვალდებულებებთან მიმართებაში, ან გარკვეული პერიოდის განმავლობაში ვალდებულებების ზრდის მოცულობასთან, ან ცალკეული ვალდებულების მუხლებთან მიმართებაში. ბევრ ქვეყანაში სავალდებულო სარეზერვო კოეფიციენტები დიფერენცირებულია დეპოზიტის ტიპის მიხედვით: ვადიანი და მოთხოვნადი დეპოზიტები, რაც განპირობებულია ფულის მიწოდების სხვადასხვა კომპონენტის დიფერენცირებით „ფულადობის“ ხარისხის მიხედვით. დინამიკის დიფერენცირებული მართვისთვის აუცილებელია განსხვავება „ფულის“ ხარისხის მიხედვით სხვადასხვა სახისდეპოზიტები. როგორც წესი, მოთხოვნამდე დეპოზიტებს ექვემდებარება უფრო მაღალი სარეზერვო მოთხოვნა ვადიანი და შემნახველი დეპოზიტების ნორმებთან შედარებით.

სარეზერვო მოთხოვნების გამოყენების მექანიზმი ითვალისწინებს კომერციული ბანკის დეპოზიტების განთავსებას ცენტრალურ ბანკში გარკვეული პერიოდის საშუალოდ დადგენილ დონეზე. ვინაიდან მთლიანი დეპოზიტების ღირებულება მუდმივად იცვლება, მხოლოდ გარკვეული პერიოდის ბოლოს არის შესაძლებელი ზუსტად განსაზღვრა საშუალო ღირებულებადეპოზიტები. ჩვეულებრივ, ბილინგის პერიოდისარეზერვო მოთხოვნების შესრულება 1 თვეა, თუმცა შესაძლებელია გამონაკლისი.