„მენეჯმენტი საკრედიტო ორგანიზაციაში“, 2007, N 2

სარეიტინგო სისტემის პარადოქსია ის, რომ რეიტინგის მინიჭებისთვის იხდის თავად კომპანია (ამ შემთხვევაში ბანკი). თუმცა აღვნიშნავთ, რომ საფასური არ ირიცხება რეიტინგის დონისთვის, არამედ რეიტინგის დადგენის პროცედურის დასრულებაზე. ანუ, გადამხდელი ანაზღაურებს სარეიტინგო სააგენტოს ხარჯებს არა მხოლოდ საჯარო მოხსენების, არამედ დამატებითი ინფორმაციის მოპოვებისთვის, რომელიც ვერ მოიპოვება ღია წყაროებიდან. სარეიტინგო სააგენტოები ბაზრის ისეთივე მნიშვნელოვანი მონაწილეები გახდნენ, როგორც ბროკერები. ფინანსურ ბაზარზე მათი გავლენის შემდგომ ზრდას თან უნდა ახლდეს მათი საქმიანობის რეგულირება და რეგულირება. საერთაშორისო სარეიტინგო სააგენტოების გარდა, თითოეულ ქვეყანაში გაჩნდნენ და ვითარდებიან ეროვნული სარეიტინგო კომპანიები, მაგრამ ეს მასალა არ არის მიმართული ხაზგასმით აღვნიშნო საერთაშორისო რეიტინგების უპირატესობა ეროვნულთან შედარებით.

ბანკისთვის რეიტინგის მოპოვების უპირატესობები

საკრედიტო რეიტინგის დონე ჩანს ბანკების ყველა წლიურ ანგარიშში. საგულისხმოა, რომ საკრედიტო რეიტინგის 1-2 დონით შემცირება მოდელირებულია ყველა წამყვანი ბანკის მიერ ლიკვიდურობის რისკის ანალიზისას, ვინაიდან ასეთი ცვლილება იწვევს რესურსების მოზიდვის ღირებულების ზრდას.

სააგენტო Standard & Poor's-ის ცნობით, ეს არის უნიკალური შეფასების ინსტრუმენტი საკრედიტო რისკიემიტენტები და სავალო ვალდებულებები ეკონომიკის სხვადასხვა სექტორში. საკრედიტო რეიტინგის გამოყენებით შესაძლებელია ემიტენტების კრედიტუნარიანობის და კორპორაციების, ფინანსური ინსტიტუტების, სახელმწიფო ხელისუფლებისა და ადგილობრივი თვითმმართველობების სავალო ვალდებულებების შედარება. გარდა ამისა:

• საკრედიტო რეიტინგი არის საკრედიტო რისკის შეფასება, ანუ ემიტენტის შესაძლებლობა და სურვილი შეასრულოს თავისი ვალდებულებები დროულად და სრულად, ხოლო რეიტინგები მოიცავს ეკონომიკური და ფინანსური საქმიანობის ვიწრო ასპექტებს;
• რეიტინგებს ახასიათებს საკრედიტო რისკის მკაფიო განსაზღვრება, რომელიც შეესაბამება მასშტაბის სარეიტინგო კატეგორიებს, მინიჭებული რეიტინგების რაოდენობისა და შეფასებული ობიექტების ტიპისგან დამოუკიდებლად, ხოლო რანგი მთლიანად დამოკიდებულია ობიექტების შემადგენლობაზე, მათ რაოდენობაზე და მახასიათებლები: თუ თქვენ ამოიღებთ მინიმუმ ერთ ობიექტს სიიდან, ყველა წოდება შეიცვლება.

საკრედიტო რეიტინგი არის სარეიტინგო სააგენტოს მოსაზრება, რომელიც ეფუძნება როგორც რაოდენობრივ, ასევე ხარისხობრივ ინფორმაციას, ხოლო რეიტინგები ორიენტირებულია ექსკლუზიურად რაოდენობრივ მაჩვენებლებზე, როგორიცაა შემოსავალი, კაპიტალი, მოგება და ა.შ.

ცხრილი 1

საერთაშორისო საკრედიტო რეიტინგების მოპოვების უპირატესობები

ვისთვის არის ეს? მომგებიანი	Რა არის სარგებელი	რატომ არის მომგებიანი?
1	2	3
ემიტენტები	უმაღლესი მოქნილობა დაფინანსება	დამოუკიდებელი ყოფნა, გონივრული და კომპეტენტური აზრი, საკრედიტო რეიტინგი ხელს უწყობს წვდომის გაფართოებას ნასესხები სახსრების ემიტენტი და კაპიტალის სხვა წყაროები, იმ რითაც გაიზრდება მისი ფინანსური მოქნილობა
მეტი მიმზიდველი პირობები მოზიდვა ნასესხები ფული	საკრედიტო რეიტინგი წარმოადგენს დამოუკიდებელი და საიმედო საკრედიტო შეფასება ემიტენტი, რომლის საფუძველზეც ბაზრის მონაწილეებს შეუძლიათ მიიღონ ინფორმირებული ფინანსური გადაწყვეტილებები. ეს შეიძლება გამოიწვიოს შეძენის ხარჯების შემცირება ნასესხები ფული. Მათთვის ემიტენტები, რომლებიც იზიდავენ მესამე მხარის მიერ გარანტირებული სახსრები პირებს, საკრედიტო რეიტინგი შეუძლიათ შეამცირეთ ასეთი გარანტიის ღირებულება ან უფრო დიდი ეფექტურობით თანხების მოზიდვა გარეშე გარანტიის შეძენა
შეფასება კრედიტუნარიანობა ბიზნეს პარტნიორი	საკრედიტო რეიტინგი ხშირად გამოიყენება ბანკებისა და სხვათა მიერ ფინანსური შუამავლებისთვის სესხის გაცემის შესახებ გადაწყვეტილების მიღება, ტრანზაქციები ფულის ბაზარზე, დაზღვევა, ლიზინგი და ნებისმიერი სხვა სიტუაციებში, სადაც ეს აუცილებელია საკრედიტო რეიტინგი ბიზნეს პარტნიორი. ბევრი კომპანიები ურჩევნიათ არა გაამჟღავნე შენი ფინანსური ინფორმაცია ბიზნესის პროცესში მოლაპარაკებები Ამ შემთხვევაში ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი საშუალებას გაძლევთ დაზოგოთ მეტი ინფორმაციის საიდუმლოების დონე
შიდა სტრატეგიული კონტროლი	ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი ეხმარება კომპანიის მენეჯმენტს განსაზღვრეთ ღირებულება მომავალში სესხები
ქვითარი საკრედიტო რეიტინგი მიერ საერთაშორისო მასშტაბი	თუ ემიტენტი გეგმავს მიიღეთ საკრედიტო რეიტინგი Standard & Poor's საერთაშორისო მასშტაბის, მიმღები რეიტინგი ეროვნული მასშტაბით მნიშვნელოვნად დააჩქარებს ამ პროცესს. რეიტინგები ეროვნული და საერთაშორისო მასშტაბის საფუძველზე ერთიანი მეთოდოლოგია და, დიდი ალბათობით მთლიანობაში მათზე მუშაობა განხორციელდება ანალიტიკოსთა ერთი გუნდი. ემიტენტები, ვისაც სურს მიიღოს ორი ერთდროულად რეიტინგებს აქვს უპირატესობა, ამიტომ როგორც რეიტინგის მინიჭების პროცედურა ამ შემთხვევაში ერთგვაროვანი იქნება მნიშვნელოვნად დაზოგავს დროს და ემიტენტის მენეჯმენტის ძალისხმევა
ინვესტორები და კრედიტორები	კრედიტი რეიტინგი - მარტივი და გასაგები მაჩვენებელი საკრედიტო რისკი	სპეციფიკური საკრედიტო რეიტინგები კომპანიის კონკრეტული დავალიანება ვალდებულებები შეიძლება გამოყენებული იქნას როგორც მარტივი და მოსახერხებელი ინსტრუმენტი საკრედიტო რისკის განსაზღვრა და შედარება საკუთართან საინვესტიციო სტრატეგია ინვესტორი
პრიზის შეფასება რისკი	საკრედიტო რეიტინგი წარმოადგენს მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ ნაწილი ინვესტორის საჭირო შემოსავალი, რომელიც აუცილებელია კომპენსაცია ამა თუ იმ რისკისთვის ნაგულისხმევი
Მონიტორინგი ინვესტიცია პორტფოლიო	საპენსიო მენეჯერებისთვის, რწმუნებულები, ურთიერთდახმარების ფონდები და ნდობის სხვა ფორმები ფინანსური მენეჯმენტი საკრედიტო რეიტინგები არის შესანიშნავი სისტემის ინსტრუმენტი მონიტორინგი. საკრედიტო ცვლილებები რეიტინგი შეიძლება ნიშნავს საჭიროება შესაბამისი ინვესტიციის კორექტირება პორტფოლიო
Ფინანსური შუამავლები	გამარტივება ფასი და ანდერრაიტინგი	საინვესტიციო ბანკებიდა სხვა ფინანსური შუამავლები, მოქმედებს ობლიგაციების ბაზარზე, შეუძლია კრედიტის გამოყენება დაგეგმვის რეიტინგი და ობლიგაციების ემისიის განთავსება
მარკეტინგი	საკრედიტო რეიტინგი შეიძლება ხელი შეუწყოს ახლის განთავსებას ობლიგაციების სესხები, მიზნად ისახავს წრის გაფართოებას ინვესტორები და ასევე შეამცირონ გაურკვევლობა შესახებ ემიტენტის კრედიტუნარიანობა/ სესხი კომპანია Standard & Poor's სიამოვნებით წარმოგიდგენთ შესაბამისი ანგარიშები პერიოდის განმავლობაში საკითხთა მომზადება განთავსებისთვის
Მონიტორინგი კრედიტუნარიანობა ბიზნეს პარტნიორი	საკრედიტო რეიტინგი შეიძლება გამოიყენება ფინანსური შუამავლები როგორც მონიტორინგის ინსტრუმენტი საკუთარი აქტივებისთვის საკრედიტო რისკი, რომელიც იმოქმედეთ ინსტრუქციის მიხედვით კლიენტში და ჩვენს საკუთარში ინტერესები

რეიტინგები არ არის პროგნოზირებადი დეფოლტის ალბათობის შესახებ, მაგრამ უნდა აღინიშნოს, რომ გრძელვადიან პერსპექტივაში, აშშ-ს კორპორატიულ ობლიგაციებზე რეიტინგული "AAA" საშუალოდ 0.10%-ზე ნაკლებია წელიწადში, ხოლო დეფოლტის განაკვეთი რეიტინგულ ობლიგაციებზე " BBB“-მა 0.35%-ს მიაღწია, ხოლო „B“ რეიტინგის მქონე ობლიგაციებმა - 3.0%.

ამავე დონეზე შეფასებული ფასიანი ქაღალდების ემიტენტებს ან გამოშვებებს აქვთ მსგავსი, მაგრამ არა აუცილებლად იდენტური კრედიტუნარიანობა, რადგან სარეიტინგო კატეგორიები სრულად არ ასახავს დახვეწილ განსხვავებებს საკრედიტო რისკში.

საკრედიტო რეიტინგების სახეები საერთაშორისო სააგენტოებიდან

აუცილებელია მკაფიოდ განვასხვავოთ რეიტინგები, რომლებიც მინიჭებულია მხოლოდ საჯარო გაშუქების საფუძველზე და რეიტინგები, რომლებიც მინიჭებულია ზუსტად ზემოთ აღწერილი წესით. პირველი ტიპის რეიტინგები ინვესტორების მიერ ზოგადად არ არის აღიარებული, როგორც სერიოზული წყარო.

საინვესტიციო კლასის რეიტინგი მიუთითებს დეფოლტის შედარებით დაბალ ალბათობაზე (გადაუხდელობა), ხოლო სპეკულაციური (ან არაინვესტიციური კლასის) რეიტინგი მიუთითებს დეფოლტის უფრო მაღალ ალბათობაზე ან წარსულში მომხდარი დეფოლტის შესახებ. სხვადასხვა ქვეყანა მოითხოვს ბანკებს ინვესტირებას მინიმუმ საინვესტიციო ხარისხის ფასიან ქაღალდებში. საკრედიტო რეიტინგებს ინვესტორები იყენებენ, როგორც ინდიკატორებს იმის ალბათობის შესახებ, რომ გადახდები განხორციელდება იმ პირობების შესაბამისად, რომლითაც განხორციელდა ინვესტიცია.

საერთაშორისო სარეიტინგო სააგენტოები ანიჭებენ არა მხოლოდ საკრედიტო რეიტინგებს, არამედ კორპორატიული მმართველობის რეიტინგებს, რომლებიც ამ პუბლიკაციაში არ არის განხილული. თუმცა აღვნიშნავთ, რომ კორპორაციული მართვის მაღალი რეიტინგი დადებითად მოქმედებს საკრედიტო რეიტინგზე.

საერთაშორისო სარეიტინგო სააგენტოებმა ასევე შეიმუშავეს ეროვნული სარეიტინგო სკალა, როგორც კრედიტუნარიანობის შედარებითი დონე კონკრეტული ქვეყნის შიგნით. აქედან გამომდინარე, ეს რეიტინგები არ არის გამიზნული სხვადასხვა ქვეყნის ემიტენტების შესადარებლად, არამედ ითვალისწინებს მოცემულ ქვეყანაში საკრედიტო რისკის სპეციფიკას. ასეთი რეიტინგის გამოყენება მიზანშეწონილია მოცემული ქვეყნის ადგილობრივი ბაზრის რისკის პროფილის მხოლოდ გარკვეული ნაწილისთვის, იმ განსხვავებული რისკების გათვალისწინებით, რომლებიც გათვალისწინებულია ამ ქვეყნის უცხოური და ადგილობრივი ვალუტის რეიტინგებით.

საკრედიტო რეიტინგები ენიჭება მთავრობებს (სუვერენული რეიტინგი, ან ქვეყნის რისკი), ადგილობრივ ხელისუფლებას (მუნიციპალიტეტებს) და კორპორაციებს (კერძო და საჯარო). არსებობს განსხვავება ემიტენტის რეიტინგსა და თავად ფასიანი ქაღალდის რეიტინგს შორის, ბუნებრივია, ფასიანი ქაღალდის რეიტინგი არ იქნება უფრო მაღალი ვიდრე თავად ემიტენტის რეიტინგი.

რეიტინგებს შეიძლება დაემატოს "+" ან "-" ნიშანი, რათა მიუთითოს შედარებითი პოზიცია ძირითადი რეიტინგის კატეგორიებში. ეს ხატები არ ემატება "AAA" რეიტინგებს ან შეფასების კატეგორიებს "CCC" ქვემოთ. აღნიშვნა „არარეიტინგული“ ნიშნავს, რომ სააგენტო არ ანიჭებს საჯარო რეიტინგს შესაბამის ემიტენტს ან საკითხს. "გატანილი" აღნიშვნა ხდება მაშინ, როდესაც რეიტინგი ამოღებულია, თუ სააგენტო დაადგენს, რომ ხელმისაწვდომი ინფორმაციის რაოდენობა არასაკმარისია რეიტინგის მიზნებისთვის, ან თუ ობლიგაცია ხდება ვადაგადაცილებული, გამოძახებული ან რეფინანსირებული.

ზოგიერთ შემთხვევაში, სააგენტოები აერთიანებენ ემიტენტს ან ფასიან ქაღალდს რეიტინგის დაკვირვების სპეციალურ სიაში, რათა აცნობონ ინვესტორებს რეიტინგის გონივრული ცვლილების პოტენციალის შესახებ, ისევე როგორც ასეთი ცვლილების მიმართულება. ეს უკანასკნელი შეიძლება განისაზღვროს ნიშნებით „დადებითი“, რაც მიუთითებს რეიტინგის გაზრდის შესაძლებლობაზე, „უარყოფითი“ - რეიტინგის შემცირების, ან „განვითარების“ შესაძლებლობის შემთხვევაში, თუ შესაძლებელია რეიტინგის ამაღლება, დაწევა ან დადასტურებულია იმავე დონეზე. როგორც წესი, რეიტინგი მოთავსებულია Rating Watch სიაში შედარებით მოკლე დროით.

წამყვანი საერთაშორისო სარეიტინგო სააგენტოები

ყველა ქვეყანაში არსებობს ეროვნული სარეიტინგო სააგენტოები, მაგრამ მათთვის რთულია საერთაშორისო სააგენტოებთან კონკურენცია ავტორიტეტით, ექსპერტების პროფესიონალიზმით და ბაზარზე სახელების აღიარებით. სამი კომპანია ლიდერობს საერთაშორისო საკრედიტო რეიტინგების მინიჭებაში:

Standard & Poor's;

Moody's Investor Service;

ცხრილი 2 ადარებს სამი წამყვანი სააგენტოს სარეიტინგო სისტემებს. რეიტინგებს აქვთ ღირებულებების გარკვეული გრადაცია შეფასებული ემიტენტების კრედიტუნარიანობის უმაღლესიდან ყველაზე დაბალ ხარისხამდე. საფონდო ბირჟის დამკვირვებლების აზრით, S&P არის ყველაზე კონსერვატიული სარეიტინგო სააგენტო, Moody's არის ავტორიტეტი ინვესტორებისთვის დასავლეთ ევროპაში, ხოლო Fitch არის. ახალგაზრდა სააგენტო, რომლის სპეციალიზაციაა ბანკების რეიტინგები. თუმცა, როგორც ჩანს, ასეთი განცხადება არ არის საკმარისად კვალიფიციური.

მაგიდა 2

გრძელვადიანი სესხის ხარისხის რეიტინგები წამყვანი სარეიტინგო სააგენტოებიდან<1>

Moody's	სტანდარტული & Poor's	ფიჩი რეიტინგები	რეიტინგული ღირებულება
ააა	AAA	AAA	საუკეთესო შესაძლო შეფასება ამისთვის ძვირფასი ქაღალდები. თუნდაც შეიცვლება გარემოებები ამის ალბათობა ემიტენტის გადახდისუნარიანობა განჭვრეტის შედეგად განიცადა მოვლენები ძალიან მცირეა
Აა	ᲐᲐ.	ᲐᲐ.	ძალიან მაღალი ხარისხის. გადახდისუნარიანობა არამატერიალურია პროგნოზებისადმი მგრძნობიარე ივენთი
ა	ა	ა	განიხილება ინვესტიციის ხარისხი საიმედო ინვესტიცია. უნარი დროულად დაფარვა არის მაღალი, მაგრამ არსებობს ალბათობა, რომ ეს შეიძლება იყოს ექვემდებარება უარყოფითს ცვლილებების შედეგები ეკონომიკური და პოლიტიკური გარემოებები
ბაა	BB	BB	ყველაზე დაბალი რეიტინგი ინვესტიციის ხარისხი. საჭიროებებს მონიტორინგში, მიუხედავად იმისა, რომ ადეკვატურად ჩაითვლება პირობებით დროული უნარი დაფარვა. უარყოფითი შესაძლოა ბიზნეს გარემოში ცვლილებები უარყოფითად იმოქმედებს გადახდისუნარიანობა
ბა	BB	BB	განიხილება სპეკულაციური კლასი კრედიტის გაზრდის შესაძლებლობა რისკები
ბ	ბ	ბ	მიჩნეულია უაღრესად სპეკულაციურად მნიშვნელოვანი საკრედიტო რისკები და შეზღუდული მარაგი საიმედოობა. მიმდინარე ვალი ვალდებულებები შესრულებულია, მაგრამ ეს აღსრულება შეიძლება იყოს რთულია ცვლილების შემთხვევაში გარემოებები
კაა	CCC	CCC	მიჩნეულია უაღრესად სპეკულაციურად მნიშვნელოვანი საკრედიტო რისკები
დაახ	CC	CC	შეიძლება იყოს ნაგულისხმევი ან განიხილება ჰიპერსპეკულაციური
C	C	C	ითვლებოდა უსარგებლო. ნაგულისხმევია
კონ (პირობითი)			რეიტინგი პირობითია (პირობითი) მიღებამდე დამატებითი ინფორმაცია ან მოთხოვნების შესრულება
N/R (Არ არის შეფასებული)	N/R (არა Შეფასებული)	N/R (არა Შეფასებული)	არ არის მინიჭებული ფასიან ქაღალდებზე რეიტინგი, მაგალითად, ემიტენტი არა დაუკავშირდა ნებისმიერ სააგენტოს რეიტინგის მიღება. Არ არის ყოველთვის ნიშნავს ღირებულს თუმცა ცუდი ხარისხის ქაღალდი ის მეტ ყურადღებას იმსახურებს სწავლა, ვინაიდან უმეტესობა ემიტენტები, რომლებიც გამოთვლიან კარგი შეფასებისთვის, დაგიკავშირდებით მის მისაღებად

<1>წყარო: http://www.publicbonds.org/major_players/ratesys.htm

ყველა ეს ფირმა აფასებს ახალ საკითხებს, აკონტროლებს ფასიანი ქაღალდების არსებულ გამოშვებებს და აქვეყნებს შესაბამის ანგარიშებს.

ცხრილი 3

საერთაშორისო სარეიტინგო სააგენტოების შედარებითი მახასიათებლები<1>

Პარამეტრი	Moody's	Standard & Poor's	ფიჩი
Სათაო ოფისი	აშშ, ნიუ-იორკი (www.moodys. com)	აშშ, ნიუ-იორკი (www.standardandpoors. com); დსთ-ს ქვეყნების მიერ ოფისი მოსკოვში (www.standardandpoors. რუ)	აშშ, ნიუ იორკი და Დიდი ბრიტანეთი, ლონდონი (www.fitchratings. com); ქვეყნების მიხედვით დსთ-ს ოფისი მოსკოვში (www.fitchratings. რუ)
კუთვნილება	Moody's კორპორაცია	ქვედანაყოფი ფინანსური მომსახურება მაკგრაუ-ჰილის კორპორაცია Companies, Inc. თუმცა მის საქმიანობას Standard & Poor's ახორციელებს მიუხედავად იმისა მაკგრაუ-ჰილი	შეძენილია 1997 წელს ჯგუფის მიერ ფიმალაკი (პარიზი, საფრანგეთი), შედის რომელიც შეიცავს Fitch-ის გარდა რეიტინგი ასევე კომპანია ალგორითმი მიერ მენეჯმენტი ფინანსური რისკები
შემოსავალი	შემოსავალი - $1,2 მილიარდი; მოგება - $363 მილიონი (2003)	შემოსავალი ფინანსური მომსახურება - 1,7 მლრდ თოჯინა; მოგება (კორპორაციები) - 687 მლნ დოლარი (2003)	შემოსავალი ფინანსური მომსახურება - 476 მილიონი ევრო; მოგება - 149 მლნ ევრო (2005)
მიმართულება ბიზნესი	- რეიტინგები და ანალიტიკური კვლევა	- რეიტინგები და ანალიტიკური კვლევა	- რეიტინგები და ანალიტიკური კვლევა
მასშტაბი ბიზნესი	- 100 რეიტინგი ქვეყნები (მთავრობები); - 11 000 კომპანიები - ემიტენტები; 25 000 სახელმწიფო ემიტენტები; - 2400 თანამშრომლები, in მათ შორის ზემოდან 1000 ანალიტიკოსი	- 6500 თანამშრომელი, ქ მათ შორის 1500 ანალიტიკოსები	- რეიტინგი 3100 ფინანსური ინსტიტუტები, მათ შორის 1600 ბანკები და 1400 დაზღვევა კომპანიები; - 89 ქვეყანა; - 45 000 მუნიციპალური ხელსაწყოები; - 1500 თანამშრომლები
დაწყება საქმიანობის	1900 წელს იოანეს მიერ დაარსებული განწყობილი. 1914 წელს იყო შექმნილი კორპორაცია Moody's ინვესტორები სერვისი	დაარსდა 1860 წელს ჰენრი V. ღარიბი. IN 1916 წლის სტანდარტი სტატისტიკის ბიურო, რომელიც შეიქმნა ქ 1906 წელს უზრუნველყოფს ფინანსური ინფორმაცია ამერიკულის შესახებ კომპანიები, დასაწყისი რეიტინგების მინიჭება ემიტენტები. - Poor's Publishing კომპანია და სტანდარტი სტატისტიკის ბიურო გაერთიანდა 1941 წელს და ჩამოყალიბდა Standard & Poor's Corporation. 1966 წელს მაკგრაუ-ჰილი შეძენილი კომპანიები Standard & Poor's	- დაარსდა 1913 წელი იოანე ნოულს ფიჩი. გამოქვეყნდა ფინანსური ანგარიშები და მუშაობდა Ნიუ იორკი საფონდო ბირჟა. - 1924 წელს ფიჩი შესთავაზა მასშტაბი რეიტინგები (დან "AAA" to "D") for დამოუკიდებელი ფინანსური ანალიზი ინვესტიციები. - ფიჩი შეიწოვება ორი კონკურენტი დაფი და ფელპსი საკრედიტო რეიტინგი Co. (ჩიკაგო) აპრილში 2000 წელს და 2001 - ტომსონი ბანკის საათი

<1>სააგენტოს საიტების ცნობით.

სავალო ვალდებულების საკრედიტო რეიტინგი არ არის რეკომენდაცია იმის შესახებ, გაყიდოს თუ იყიდოს კონკრეტული სავალო ვალდებულება, და არც არის მოსაზრება სავალო ვალდებულების საბაზრო ფასზე. საინვესტიციო მიმზიდველობაკონკრეტული ინვესტორის სავალო ვალდებულება. ასევე, ყველა სარეიტინგო სააგენტო ხაზს უსვამს იმას, რომ რეიტინგები არ აზღვევს დეფოლტის წარმოქმნას.

• ქვეყნის რეიტინგი;
• ინდუსტრიის რეიტინგი (ამ შემთხვევაში, ფინანსური სექტორი);
• თავად ემიტენტის (ჩვენს შემთხვევაში, ბანკის) რეიტინგი.

სარეიტინგო დავალება

1. ემიტენტი რეიტინგის მისაღებად მიმართავს სარეიტინგო სააგენტოს.
2. მხარეები ხელს აწერენ შეთანხმებას ანალიზის ჩატარების, რეიტინგის მინიჭებისა და მხარდაჭერის შესახებ.
3. სააგენტო ნიშნავს ანალიტიკოსთა ჯგუფს, რომელიც აგროვებს საჯარო ინფორმაციას, შემდეგ აკითხავს ბანკის აღმასრულებლებს.
4. სააგენტოს სარეიტინგო კომიტეტი ანალიტიკოსების მიერ მომზადებულ შეფასებას განიხილავს.
5. მინიჭებული რეიტინგის შესახებ ეცნობება ემიტენტს.
6. ემიტენტი ეთანხმება რეიტინგის შესახებ ინფორმაციის გავრცელებას.

აუცილებელია ემიტენტის შესახებ ხარისხობრივი ინფორმაციის შეგროვება. ვინაიდან ემიტენტების ინფორმაციის გამჭვირვალობა რჩება საკმაოდ დაბალ დონეზე, საჯარო ინფორმაცია ხშირად არასაკმარისია კრედიტუნარიანობის სიღრმისეული ანალიზისთვის. სააგენტოები ანიჭებენ რეიტინგებს მხოლოდ მაშინ, როდესაც საკმარისი ინფორმაციაა ხელმისაწვდომი, გამჭვირვალე მეთოდოლოგიით, რომელიც ითვალისწინებს რაოდენობრივ და ხარისხობრივ პარამეტრებს, ფინანსურ რისკებს და ბიზნეს რისკებს.

ამავდროულად, კომპანიების შეფასების მეთოდოლოგია განსხვავდება იმით, რომ გაანალიზებულია ბიზნესის მახასიათებლები (ბაზარი, კონკურენტული პოზიცია, მენეჯმენტი და სტრატეგია), ფინანსური პროფილი (ფინანსური პოლიტიკა, მომგებიანობა, კაპიტალის სტრუქტურა, ფულადი სახსრების მოძრაობის ინდიკატორები, ფინანსური მოქნილობა). ხოლო ბანკებთან მიმართებაში აქცენტი კეთდება ბიზნეს ფაქტორების შესწავლაზე (ბაზრის პოზიცია, საკუთრების სტრუქტურა, სტრატეგია და მენეჯმენტი), ასევე ფინანსური ფაქტორები (აქტივების ხარისხი, მომგებიანობა, დაფინანსება და ლიკვიდობის მართვა, კაპიტალი).

Მაგალითად Standard & Poor's რეიტინგის მინიჭების მოთხოვნის მიღებისთანავე აყალიბებს ანალიტიკურ ჯგუფს, რომელშიც უნდა შედიოდეს მინიმუმ ერთი ანალიტიკოსი, რომელსაც აქვს გამოცდილება დსთ-ს ქვეყნებში. დაინიშნება წამყვანი ანალიტიკოსი, რომელიც წარმართავს პროცესს და არის მთავარი საკონტაქტო პირი. ემიტენტი. ოფიციალური შეხვედრის დაწყებამდე ჯგუფი აანალიზებს ემიტენტის მიერ მოთხოვნისთანავე მოწოდებულ ინფორმაციას, ასევე ინფორმაციას სხვა წყაროებიდან, რომლებსაც Standard & Poor's საიმედოდ მიიჩნევს: წინა პერიოდების ფინანსურ ანგარიშგებას, პროგნოზებს. ფინანსური მაჩვენებლებიდა ფულადი ნაკადები, გარიგების დოკუმენტაცია, სამართლებრივი დასკვნები და სხვა მონაცემები.

1. ოფიციალურად გამოქვეყნებული ფინანსური ანგარიშგება და დეტალური წლიური ანგარიშები;
2. სხვადასხვა დეკლარაციები, პრესრელიზები, კონფერენციები, ემიტენტების პრეზენტაციები;
3. ბაზრის მონაცემები, მათ შორის ფასიანი ქაღალდების ფასების დინამიკა, ვაჭრობის მოცულობა და ა.შ.;
4. ასოციაციების, საერთაშორისო ორგანიზაციების მონაცემები და კვლევები;
5. მონაცემები საზედამხედველო ორგანოებიდან, მარეგულირებელი ორგანოებიდან, სამინისტროებიდან;
6. სამეცნიერო პუბლიკაციები და სიახლეები ფინანსების სფეროში;
7. ფორუმები ფინანსური სექტორის ექსპერტებთან, მარეგულირებელებთან და აკადემიკოსებთან;
8. ემიტენტის მენეჯერებთან შეხვედრებისა და დიალოგის საფუძველზე მიღებული ინფორმაცია.

რეიტინგის მოთხოვნამდე და ემიტენტს მინიჭებული რეიტინგის შესახებ ეცნობება, ჩვეულებრივ არის 6-დან 8 კვირამდე პერიოდი. ზოგიერთ შემთხვევაში, რეიტინგის მინიჭების პროცესი შეიძლება დაჩქარდეს ემიტენტის სპეციალური მოთხოვნით. რეიტინგის პროცესის ხანგრძლივობის განმსაზღვრელი მთავარი ფაქტორია ემიტენტის შესაძლებლობა სწრაფად, მენეჯმენტთან შეხვედრამდე, მოამზადოს საჭირო ინფორმაცია და უპასუხოს დამატებით მოთხოვნებს ინფორმაციაზე, რომელიც შეიძლება წარმოიშვას ამ შეხვედრის დროს.

კორპორაციებისა და ფინანსური ინსტიტუტებისთვის ხელმისაწვდომობა ფინანსური ანგარიშგებაავტორი საერთაშორისო სტანდარტები(IFRS) მნიშვნელოვანი უპირატესობაა. კომპანიისთვის გადაცემული ყველა კონფიდენციალური ინფორმაცია დაცულია მკაცრად კონფიდენციალურობაში.

ჯერ ერთი, ისინი არ ამოწმებენ და არ ადასტურებენ იმ კომპანიების ანგარიშგებას, რომლებსაც ისინი აფასებენ;

თითოეული რეიტინგისთვის სააგენტოები აქვეყნებენ პრესრელიზს, რეიტინგის მოკლე და სრულ დასაბუთებას თავიანთ ვებსაიტებზე, თუმცა, ემიტენტის დეტალური აღწერა ზოგიერთ შემთხვევაში ხელმისაწვდომია მხოლოდ აბონენტებისთვის, ხოლო თავად გამოწერა შეიძლება იყოს უფასო ან ფასიანი, ან დაუშვით გარკვეული უფასო საცდელი პერიოდი.

რეიტინგის ცვლილება

იმ შემთხვევებში, როდესაც საჭიროდ ჩანს რეიტინგის შეცვლა, ტარდება წინასწარი ანალიზი, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს რეგისტრაცია ამ რეიტინგი Standard & Poor's-ის CreditWatch-ის სიაში (განსაკუთრებული ყურადღება).

ამ სიაში რეგისტრაცია მიუთითებს იმაზე, რომ რეიტინგი შესაძლოა შეიცვალოს უახლოეს მომავალში. ეს ემსახურება როგორც სიგნალს ინვესტორებისთვის, რომ უფრო მეტი ანალიზი მიმდინარეობს.

რეიტინგის მინიჭების შემდეგ, სააგენტოს ანალიტიკოსები მუდმივად აკონტროლებენ ყველა ფაქტორს, რამაც შეიძლება გავლენა მოახდინოს მასზე, როგორიცაა კაპიტალის სტრუქტურაში ცვლილებები, სხვა კომპანიების შეძენა ან სხვა ძირითადი ეკონომიკური მოვლენები. ყოველდღიური მონიტორინგი ხდება ემიტენტის საქმიანობასთან დაკავშირებული მნიშვნელოვანი მოვლენები. დაგეგმილია შეხვედრების გამართვა ანალიტიკოსებსა და მენეჯმენტს შორის.

რეგულარულად ხდება ემიტენტის საქმიანობასთან დაკავშირებული მნიშვნელოვანი მოვლენების მონიტორინგი. ემიტენტიდან ან სხვა საჯარო წყაროებიდან მიღებული ინფორმაციის საფუძველზე, რეიტინგი შეიძლება განახლდეს ან დაქვეითდეს იმდენჯერ, რამდენადაც იცვლება ემიტენტის კრედიტუნარიანობა. თუ მნიშვნელოვანი მოვლენები არ მოხდება, რეიტინგის ოფიციალური განხილვა (მისი დადასტურება ან ცვლილება) ტარდება წელიწადში ერთხელ.

თუ მინიჭებული რეიტინგი არ დააკმაყოფილებს ემიტენტის მოლოდინს, ამ უკანასკნელს შეუძლია გაასაჩივროს ეს გადაწყვეტილება. გასაჩივრების პერიოდში Standard & Poor's თავს შეიკავებს მინიჭებული რეიტინგის გამოქვეყნებისგან, სანამ არ განიხილება ემიტენტის მიერ მოწოდებული ახალი ინფორმაცია.

Moody's აყალიბებს თავის ხედვას რეიტინგის სავარაუდო ცვლილებაზე საშუალოვადიან პერიოდში. რეიტინგის პერსპექტივა განისაზღვრება შემდეგი ოთხი კატეგორიიდან, რომელთაგან არჩევანი უნდა მოხდეს:

დადებითი - პოზიტიური (POS);

უარყოფითი - უარყოფითი (NEG);

stable - სტაბილური (STA);

განვითარებადი - განვითარებადი (DEV - სიტუაცია შეიძლება შეიცვალოს ზოგიერთი მოვლენის შედეგიდან გამომდინარე).

ზოგიერთ შემთხვევაში, როდესაც ემიტენტს აქვს მრავალი პერსპექტივა სხვადასხვა მიმართულებით, Moody's მიუთითებს სიმბოლოს "(m)" (მრავალჯერადი განსხვავებული პერსპექტივის აღნიშვნა), ხოლო Moody's-ის წერილობითი კვლევის ანგარიში განმარტავს მრავალფეროვნებას და შეუსაბამობის მიზეზებს. RUR (რეიტინგ(ები) განხილვის ქვეშ) - რეიტინგების განხილვა - მიუთითებს, რომ ემიტენტს აქვს ერთი ან მეტი რეიტინგი, რომლებიც განიხილება შესაძლო ცვლილებისთვის და ეს არღვევს რეიტინგის მინიჭებას. როდესაც პერსპექტივა არ არის განსაზღვრული უფლებამოსილი ემიტენტისთვის, შეიძლება მიენიჭოს აღნიშვნა NOO (No Outlook) - არ არსებობს პერსპექტივის დარწმუნება.

TWR სიმბოლო გამოიყენება ძირითადად იმ საკითხებზე, რომლებიც უკვე გამოსყიდულია ან შეძენილია რეიტინგის მინიჭების გარეშე.

ძირითადი რეიტინგი არის Moody's-ის მიერ გამოქვეყნებული შეფასება კონკრეტული სესხის საკრედიტო ხარისხის შესახებ საკრედიტო გაუმჯობესების არარსებობის შემთხვევაში. Moody's აქვეყნებს საჯარო ინფორმაციას ძირითადი რეიტინგის შესახებ ემიტენტის მოთხოვნით ვალის შესახებ, რომელიც ზოგადად აუმჯობესებს საკრედიტო ხარისხს. სარეიტინგო სკალა იდენტურია Moody's-ის მიერ გრძელვადიანი ვალდებულებებისთვის.

Moody's ასევე იყენებს საყურადღებო სიას, რათა მიუთითოს, რომ რეიტინგი განიხილება მოკლევადიან პერსპექტივაში შესაძლო ცვლილებისთვის. რეიტინგი შეიძლება განთავსდეს განახლებულ ან UPG კატეგორიაში. შესაძლო დაქვეითებისთვის (DNG) ან (იშვიათ შემთხვევებში) გაურკვეველი მიმართულებისთვის (UNC). ).სესხი ამოღებულია Watch სიიდან, როდესაც რეიტინგი განახლდება, მცირდება ან დადასტურებულია.

ბანკის რეიტინგზე უარი

არის პრეცედენტები, როდესაც ბანკი უარს ამბობს რეიტინგზე, თუ ამის აუცილებლობას ვერ ხედავს. ამრიგად, უკრაინაში ერთ-ერთი პირველი პრეცედენტი იყო Standard & Poor's-ის მიერ Privatbank-ის რეიტინგის შეწყვეტა. რუსეთში ეს საკმაოდ გავრცელებული პრაქტიკაა. მხოლოდ 2006 წელს სამმა ბანკმა მიატოვა რეიტინგი. 2006 წლის იანვარში Fitch-ის რეიტინგი. სააგენტომ გააუქმა რუსული ბანკი „ავანგარდის“ რეიტინგი, რომელიც გახდა პირველი რუსული ბანკი, რომელმაც სრულიად უარს აცხადებდა საერთაშორისო რეიტინგების მხარდაჭერაზე, ამავდროულად, ბანკს ჰქონდა საკმაოდ კარგი რეიტინგი: გრძელვადიანი რეიტინგი „B-“, მოკლევადიანი. რეიტინგი - "B", მხარდაჭერა - 5, ინდივიდუალური - "D" და გრძელვადიანი რეიტინგი ეროვნული მასშტაბის მიხედვით "BB+" (rus), რომელიც იკავებს 45-ე ადგილს სააქციო კაპიტალის მიხედვით (3,52 მილიარდი რუბლი) და 47-ე ადგილის მიხედვით. წმინდა აქტივები (20,62 მილიარდი რუბლი).

რა არგუმენტებს იძლევა ეს ბანკი?

პირველ რიგში, ბანკს სურს დაზოგოს ფული, მიაჩნია, რომ საერთაშორისო რეიტინგების შენარჩუნებაზე წელიწადში 60 ათასი დოლარის დახარჯვა მისთვის ეკონომიკურად მიუღებელია.

მეორეც, ეს ხარჯები არ ითვლება ეფექტური. ვინაიდან არსებობს სტანდარტიზებული მიდგომა მსესხებლებისთვის რისკის ხარისხის შესაფასებლად, რომელიც გათვალისწინებულია ბაზელის II შეთანხმებით, რომელიც ხელმძღვანელობს საერთაშორისო ფინანსურ ინსტიტუტებს რისკის ლიმიტების დადგენისას. რუსული ბანკებირუსული ბანკების უმეტესობისთვის საერთაშორისო საკრედიტო რეიტინგების შენარჩუნება არაპრაქტიკულია.

მესამე, შემცირება საპროცენტო განაკვეთებირუსეთში და მათმა ზრდამ ამერიკაში განაპირობა ის, რომ სესხის აღების ღირებულებამ შიდა ბაზარისაერთაშორისო დონეზე სესხის აღების ღირებულებას თითქმის უტოლდება.

ამგვარად, 2006 წლის დასაწყისში Alfa-Bank-მა ოფიციალურად გამოაცხადა Fitch Ratings-თან კონტრაქტის შეწყვეტის განზრახვა. ახლა მომავალი წლისთვის, სამი საერთაშორისო სააგენტოს რეიტინგის ნაცვლად, ბანკს Standard & Poor's-ისა და Moody's-ის რეიტინგი ექნება. ეს ბანკი აღსანიშნავია იმით, რომ ატარებს ტენდერებს ნებისმიერი საქონლისა და მომსახურების შესაძენად - საკანცელარიო ნივთებიდან რეიტინგებამდე. აღმოჩნდა, რომ Fitch-ის პირობები ბანკისთვის ნაკლებად ხელსაყრელი იყო. მიუხედავად იმისა, რომ ამ გადაწყვეტილების მიზეზად ბანკის მენეჯმენტი ხარჯების ოპტიმიზაციის აუცილებლობას და კიდევ ორი ​​რეიტინგის საკმარისობას უკავშირდება, ექსპერტების აზრით, ბანკისთვის მინიჭებულმა დაბალმა რეიტინგმა მნიშვნელოვანი როლი ითამაშა. კონკურსის ერთ-ერთი მთავარი მიზანი ხარჯების შემცირება იყო. არჩევანი გაკეთდა მომსახურების ღირებულებისა და მათი ხარისხის კრიტერიუმებიდან გამომდინარე. ეს ერთადერთი შემთხვევაა, როცა კერძო ბანკისარეიტინგო სააგენტო ტენდერით აირჩია.

2005 წლის ოქტომბერში „დელტა კრედიტ ბანკმა“ შეწყვიტა კონტრაქტი S&P-თან და განმარტა, რომ სააგენტოს არ შეეძლო მისთვის საჭირო სერვისის მიწოდება. მანამდე რუსულის ისტორიაში საბანკო სისტემაიყო მხოლოდ ერთი შემთხვევა: 2005 წლის მარტში MENATEP SPb ბანკმა ფაქტობრივად უარი თქვა S&P რეიტინგზე და შეწყვიტა სააგენტოსთვის ინფორმაციის მიწოდება. ბანკმა უსამართლოდ მიიჩნია, რომ სააგენტომ რეიტინგი შეამცირა კორპორაცია იუკოსთან დაკავშირებული ამბის გამო. თუმცა, სხვა ბანკების შემთხვევაში, ექსპერტები ყველაზე ხშირად ასახელებდნენ მათ თავშეკავებას დაბალი რეიტინგის ქონაზე მთავარ მიზეზად. სხვა ბანკირებს მიაჩნიათ, რომ ამისთვის დიდი ბანკისხვადასხვა ბაზარზე მოქმედი სამივე რეიტინგი ან მინიმუმ ორია საჭირო. რეალური მიზეზი შეიძლება იყოს ის, რომ ბანკი უკმაყოფილოა მისთვის მინიჭებული რეიტინგით, რომელიც შედარებით დაბალი ბანკების რეიტინგზე უფრო დაბალი აღმოჩნდება.

თუმცა, დღეს დსთ-ს ქვეყნების ყველა ბანკი ცდილობს დასავლეთიდან იაფი ფულის მოზიდვას და დასავლური ფინანსური ინსტიტუტების ნდობა დიდწილად დამოკიდებულია საერთაშორისო რეიტინგის ხელმისაწვდომობაზე, ანუ ასეთი რეიტინგი არის ერთგვარი გადახდა რესურსებისთვის. თუ ბანკი მუშაობს უცხოურ კონტრაგენტებთან, მაშინ საერთაშორისო რეიტინგის არსებობა, პრინციპში, სავალდებულოა. დღეს მხოლოდ ის ბანკები, რომლებიც კონტრაგენტებზეა ორიენტირებული მხოლოდ ქვეყნის შიგნით, შეუძლიათ თქვან, რომ საერთაშორისო რეიტინგი არ არის საჭირო.

რეიტინგის სანდოობის პრობლემები

დასავლეთში რეიტინგების აბსოლუტური სანდოობა კითხვის ნიშნის ქვეშ დადგა მას შემდეგ, რაც მთელი რიგი სკანდალები ასოცირდება საფონდო ბირჟის გიგანტების დაცემასთან, როგორიცაა Enron, Parmalat და ა.შ. ამავდროულად, რეპუტაციის მქონე კომპანიების რეიტინგი აშკარად ჩამორჩებოდა ბაზრის აღიარებას. მაღალი დეფოლტის რისკებით. 2005 წელს შეერთებულ შტატებში გაიმართა ფართო დისკუსია ახალი დოკუმენტის შესახებ, რომელიც დაარეგულირებდა სარეიტინგო სააგენტოების საქმიანობას. საკითხავია, რამდენად კანონიერია სარეიტინგო სააგენტოების მიერ რეიტინგების მინიჭების საფასური თავად ემიტენტისთვის. ბოლოს და ბოლოს, ემიტენტებს აინტერესებთ კარგი რეიტინგის მიღება (ჩვენ არ ვითვალისწინებთ უკიდურეს შემთხვევას, როდესაც ბანკი რეიტინგს იღებს მხოლოდ რეიტინგში ჩართვის ფაქტის გამო).

სააგენტო დაინტერესებულია რეიტინგებიდან შემოსავლის მიღებაში, მაშინ როცა, როგორც პრაქტიკამ აჩვენა, მომხმარებლებთან კარგი ურთიერთობის შესანარჩუნებლად ასეთი მცდელობები ზოგჯერ რეიტინგის დაწევის შეფერხების ან ხელსაყრელი რეიტინგის მინიჭების ფორმას იღებდა. Მაგალითადსააგენტო აფრთხილებს რეიტინგის შემცირების შესახებ და საშუალებას აძლევს ემიტენტს სწრაფად გააუმჯობესოს თავისი საქმიანობა. ეს განსაკუთრებით მგრძნობიარეა იმ ემიტენტისთვის, რომელიც იყო „საინვესტიციო ფასიანი ქაღალდების“ კლასში და რისკავს ერთი კლასით დაბლა, „სპეკულაციურ“ კატეგორიაში მოხვდეს (ან, როგორც ანალიტიკოსები ჟარგონში უწოდებენ, „დაცემული ანგელოზი“ გახდეს). მართლაც, შედეგად, ემიტენტის მიმართ შეიძლება იყოს მოთხოვნა ვალის ვადამდე დაფარვის ან საკრედიტო ხაზების დახურვის შესახებ, რაც კიდევ უფრო გაამწვავებს ფინანსური პოზიციაემიტენტს და გაკოტრებამდეც კი გამოიწვევს.

ამრიგად, Enron-ის (აშშ) შემთხვევაში, საკრედიტო სააგენტოები იმედოვნებდნენ, რომ ამ კორპორაციის რეიტინგის შემცირების შეფერხება იყიდიდა დროს სხვა კომპანიასთან შესაძლო შერწყმისთვის, რომელსაც შეეძლო Enron-ის დავალიანების დაფარვა. თუმცა არ უნდა დაგვავიწყდეს, რომ საკრედიტო რეიტინგი ფუნდამენტურად განსხვავდება აქციების ფასისგან და არ შეიძლება შეიცვალოს მხოლოდ ემიტენტის კვარტალური ანგარიშის საფუძველზე, არამედ შექმნილია გრძელვადიან პერსპექტივაზე.

ცნობილია, რომ სარეიტინგო სააგენტოების მიერ ჩატარებული ანალიზი გავლენას ახდენს იმ საპროცენტო განაკვეთების განსაზღვრაზე, რომლებსაც მსესხებლები იხდიან ვალებზე. აქედან გამომდინარე, აღიარებული იქნა, რომ უნდა დარეგულირდეს როგორც სარეიტინგო სააგენტოების საქმიანობა, ასევე თავად ემიტენტების საქმიანობა.

Enron-ის დაცემამ გამოავლინა, რომ სააგენტოებმა ინვესტორებს მიკერძოებული შეფასებები მისცეს მსესხებლების კრედიტუნარიანობის შესახებ. სარეიტინგო სააგენტოები ხალისიანად აშუქებდნენ კორპორაციის საქმიანობას მის დაშლამდე.

Moody's-მა მაშინ უარყო ბრალდებები იმის შესახებ, რომ ის უფრო მეტად იყო ცნობილი "დაცემული" კომპანიების შესახებ, ვიდრე სხვა ანალიტიკოსები. Moody's-მა დაასახელა ის ფაქტი, რომ რეიტინგი ეფუძნებოდა საჯარო ფინანსურ ანგარიშგებას. ამავდროულად, აღიარებული იყო, რომ შეხვედრები გაიმართა ემიტენტის ხელმძღვანელობასთან, მაგრამ ემიტენტებმა საკუთარი შეხედულებისამებრ გაუზიარეს ინფორმაცია და თავად აირჩიეს მისი გამჟღავნების დონე.

ბაზრის მონაწილეებმა, კერძოდ ბანკ of America-ს წარმომადგენლებმა აღნიშნეს, რომ თუ ეს სააგენტოები უბრალოდ რეაგირებენ რისკის ცვლილებებზე, რომელიც ბაზარმა უკვე გაითვალისწინა ფასიანი ქაღალდების ფასებში, მაშინ ასეთი რეიტინგები კარგავს თავის სარგებლობას.

მაგალითად, საკრედიტო სარეიტინგო სააგენტოებმა განაგრძეს Enron Corporation-ის საინვესტიციო დონის ვალის შენარჩუნება კომპანიის გაკოტრებამდე ხუთი დღით ადრე. მაშინ ძნელი იყო იმის გაგება, თუ რატომ არ დააქვეითეს სარეიტინგო სააგენტოებმა Standard & Poor's-მა და Moody's-მა Enron-ის დავალიანება უსარგებლო სტატუსამდე 2001 წლის დეკემბრამდე, მაშინ როცა სპეციალური დანიშნულების სუბიექტები უზრუნველყოფილი კაპიტალით (ე.წ. კორპორაციას, რათა შეენარჩუნებინა ვალის კაპიტალის კარგი თანაფარდობა, კარგად იყო ცნობილი საზოგადოებისთვის დეფოლტის გამოცხადებამდე და, შესაბამისად, სავარაუდოდ, სარეიტინგო სააგენტოებისთვის.

დასავლური მედია იტყობინება, რომ აშშ-ს ფინანსთა ყოფილი მინისტრი რობერტ რუბინი, რომელიც ახლა მაღალ თანამდებობას იკავებს Citigroup-ში, ლობირებდა Enron-ის ინტერესებს სარეიტინგო სააგენტოებში.<1>. აღმოჩნდა, რომ იგი დაეხმარა ბუღალტრული აღრიცხვის მონაცემების გაყალბებას, რათა დამალულიყო ფინანსური მდგომარეობა Enron სარეიტინგო სააგენტოებიდან. კერძოდ, მან მოუწოდა აშშ-ს სახაზინო დეპარტამენტს, ზეწოლა მოეხდინა საკრედიტო სააგენტოებზე Enron-ის სასარგებლოდ, როდესაც ისინი აპირებდნენ ამ კორპორაციის რეიტინგის დაწევას. რუბინი ასევე უშუალოდ დაუკავშირდა Moody's Investors Service-ის მენეჯმენტს, რათა დაერწმუნებინა ისინი Enron-ისთვის საკრედიტო რეიტინგის ამაღლების აუცილებლობაში. Citigroup-მა ამ კორპორაციაში თითქმის 1 მილიარდი დოლარის ინვესტიცია მოახდინა და განიხილავდა მას აღების გარიგებისთვის და ასეთი გარიგებისთვის საკომისიოს მიღებაზე. დაინტერესებული იყო Enron-ის საკრედიტო რეიტინგის დაცვით.

<1>იხილეთ: http://www.opec.ru/news_doc.asp?d_no=19319.

სარეიტინგო სააგენტოების მუშაობის ღია განხილვისას ასევე გამოვლინდა ანალიტიკოსების გადატვირთვის პრობლემა, რომლებიც ზოგჯერ მექანიკურად აკეთებენ შეფასებებს. წინააღმდეგ შემთხვევაში, უბრალოდ წარმოუდგენელია, როგორ ახერხებს ერთი ექსპერტი 55 კომპანიის ერთდროულად შეფასებას. შედეგად, ეჭვი უნდა შეეპაროს ემიტენტების ხარისხობრივი და რაოდენობრივი ანალიზის სანდოობასა და სიღრმეში. ამ ყველაფერმა მხოლოდ გაზარდა სააგენტოების ინტერესი კლიენტების დაკარგვის შიშით ემიტენტების შესახებ უარყოფითი ინფორმაციის დამალვის მიმართ.

კიდევ ერთი საკითხია ის, რომ აუდიტორული ფირმების მსგავსად, სარეიტინგო სააგენტოებმა აწვდიდნენ რჩევებს, მათ შორის ემიტენტებს, თუ როგორ გაეუმჯობესებინათ შესრულება რეიტინგების გასაუმჯობესებლად. ამ შემთხვევაში სარეიტინგო სააგენტოები აუცილებლად შევიდნენ კონფლიქტში ინვესტორების ინტერესებთან, რისთვისაც ენიჭებათ რეიტინგები.

კონსულტანტისა და ანალიტიკოსის ინტერესების გარჩევა ყველა სარეიტინგო სააგენტოს ერთ-ერთი გადაუდებელი ამოცანაა. მიუხედავად იმისა, რომ პრაქტიკაში ერთი და იგივე Moody's სააგენტო მთელი შემოსავლის მხოლოდ 1% მოდის კონსულტაციებზე. სარეიტინგო სააგენტოები ხშირად ხვდებიან დილემაში: დააქვეითონ თუ არ დააქვეითონ ემიტენტები, რომლებსაც ახლახან მიენიჭათ მაღალი რეიტინგი. სააგენტოები კონკურენციას უწევენ საინვესტიციო ბანკებს კონსულტაციებით. კლიენტებს როგორ აუმჯობესებენ თქვენს ფინანსურ მდგომარეობას თქვენი საკრედიტო რეიტინგის გაზრდის მიზნით.

ბოლო დრომდე არ იყო აკრძალული დასაქმება იმ ემიტენტებთან, რომლებიც მუშაობენ სარეიტინგო სააგენტოებში. შედეგად, ორი როლი ეწინააღმდეგება თანამშრომელთა დონეზე, რაც გამოვლინდა WorldCom-ის კორპორატიული სკანდალის გამოძიების დროს. შემდეგ გაირკვა, რომ ამ კორპორაციის დირექტორთა საბჭოს წევრი იყო Moody's-ის სააგენტოს თავმჯდომარე კლიფორდ ალექსანდრე და თანამდებობა კორპორაცია WorldCom-ში გაკოტრების გამოცხადებამდე მხოლოდ ერთი წლით ადრე დატოვა.

ამიტომ, ბევრი სააგენტო, მათ შორის მარეგულირებელი სააგენტოები, არ აძლევს თანამშრომლებს უფლებას იმუშაონ დამსაქმებელთან აფილირებულ სხვა კომპანიებში, არა მხოლოდ დამსაქმებლის მიერ დასაქმებულის დროს, არამედ სამუშაოს დატოვების შემდეგაც გარკვეული პერიოდის განმავლობაში.

2004 წლის თებერვლის დასაწყისში, ხმამაღალი ინსაიდერული სკანდალი ატყდა რუსეთში, როდესაც ნახევარი საათით ადრე, სანამ S&P გამოაცხადებდა, რომ რუსეთს ანიჭებდა საკრედიტო რეიტინგს, დაიწყო აქციების ყიდვის ჩქარობა. შემდეგ ინფორმირებულ მოქალაქეებს შეეძლოთ წელიწადში დაახლოებით 700%-ის გამომუშავება. და 2003 წლის ოქტომბერში მსგავსი ამბავი მოხდა სხვა სარეიტინგო სააგენტო Moody's-თან: ინსაიდერების „დაჭერა“ შეადგენდა 550% წელიწადში.<1>.

<1>იხილეთ: http://www.ko.ru/document.asp?d_no=11202.

ასეთი სკანდალების სერიის შემდეგ, სამივე წამყვანმა საკრედიტო სარეიტინგო სააგენტომ გამოაცხადა ქმედებები მათი მუშაობის გადახედვის მიზნით.

სააგენტოს ზედამხედველობის რეფორმირება

2001 წლის კორპორატიული სკანდალების საპასუხოდ, აშშ-ს კონგრესმა სარბანეს-ოქსლის კანონის მეშვეობით მოსთხოვა SEC-ს ჩაეტარებინა საკრედიტო რეიტინგის სააგენტოები, შეესწავლა ამ სააგენტოების როლი ინვესტორებისთვის და ყურადღება მიაქციოს იმას, თუ რა უშლის მათ სამართლიანი უზრუნველყოფას. რეიტინგები, სააგენტოები. ასევე მიმართული იყო იმის შესწავლაზე, არის თუ არა რაიმე ბარიერები საკრედიტო რეიტინგების ბაზარზე შესვლისთვის და არის თუ არა ინტერესთა კონფლიქტი, რომელიც ხელს უშლის სარეიტინგო სააგენტოების მუშაობას.

2003 წლის იანვარში SEC-მა დაასრულა და გაავრცელა თავისი კვლევის ანგარიში, გამოავლინა ხუთი ძირითადი საკითხი შემდგომი სიღრმისეული ანალიზისთვის:

1. ინფორმაციის ნაკადები;
2. ინტერესთა პოტენციური კონფლიქტი;
3. ანტიმონოპოლიური ან არასამართლიანი კონკურენტული ბაზრის პრაქტიკა;
4. ბაზარზე შესვლის შესაძლო ბარიერების მოხსნა;
5. მუდმივი ზედამხედველობა.

2003 წლის ივნისში, SEC-მა წარმოადგინა კონცეფცია განსახილველად.

2004 წლის ოქტომბერში Ინტერნაციონალური ორგანიზაციაფასიანი ქაღალდების კომისიების საერთაშორისო ორგანიზაციამ (IOSCO) საჯარო კომენტარისთვის გამოსცა თავისი ქცევის კოდექსი საკრედიტო ანგარიშგების სააგენტოებისთვის.

2005 წლის მარტში, SEC-მა გამოსცა შემოთავაზებული წესები ეროვნულად აღიარებული სტატისტიკური რეიტინგის ორგანიზაციის (NRSRO) აღნიშვნის დასადგენად და აღნიშნა, რომ მას არ გააჩნია უფლებამოსილება განახორციელოს მუდმივი ზედამხედველობა საკრედიტო რეიტინგის სააგენტოებზე.

2006 წლის მარტში აშშ-ის სენატის საბანკო კომიტეტმა გამართა მესამე მოსმენა საკრედიტო რეიტინგის სააგენტოების მიმდინარე ზედამხედველობისა და საქმიანობის შესაფასებლად. 2006 წლის ივნისში კომიტეტმა ფინანსური მომსახურებაწარმომადგენელთა პალატამ დაამტკიცა საკრედიტო რეიტინგის სააგენტოს Duopoly Relief Act, ვინაიდან შეერთებულ შტატებში სარეიტინგო სერვისების ბაზარი რეალურად იყოფა ორ სააგენტოს შორის - Standard & Poor's და Moody's.

2006 წლის სექტემბერში აშშ-ს პრეზიდენტმა ჯორჯ ბუშმა ხელი მოაწერა საკრედიტო რეიტინგის სააგენტოების აქტს, რომელიც ახორციელებს შეერთებულ შტატებში საკრედიტო რეიტინგის სააგენტოების რეგულირების რეფორმას.

მესამე, ის უზრუნველყოფს უფრო საიმედო დაცვას ინტერესთა კონფლიქტისა და ინსაიდერული ინფორმაციის არასწორი გამოყენებისგან.

SEC-ის ჩანაწერებში აღნიშნულია: ტრადიციულად, საკრედიტო რეიტინგი არის გაგებული, როგორც აზრი, რომელიც ეცნობება ინვესტორებს, რათა დაეხმაროს მათ ვალდებულებების გაცემასთან დაკავშირებული საკრედიტო რისკის დადგენაში. ანუ ხაზგასმული იყო, რომ ეს იყო მოსაზრება და არა რეკომენდაცია. თუმცა, ახალი კანონი განსაზღვრავს, რომ სარეიტინგო სააგენტოები უფრო ახლოს არიან ბროკერებთან და საინვესტიციო ბანკებთან, ვიდრე მედიასთან. სააგენტოები ბროკერების მსგავსია იმით, რომ მათ აქვთ იგივე საფასური სისტემა და ორგანიზაციული სტრუქტურა, აწვდიან ინფორმაციას ინვესტორებს და აკონტროლებენ ემიტენტების კორპორატიულ მმართველობას.

საკრედიტო რეიტინგის ინდუსტრია გლობალურის განუყოფელი ნაწილია ფინანსური სისტემა. საკრედიტო რეიტინგის დაქვეითება საინვესტიციო კლასიდან სპეკულაციურ ხარისხამდე შეიძლება სერიოზული ზიანი მიაყენოს კომპანიის ფინანსურ სტაბილურობას. საკრედიტო რეიტინგის ამ გავლენის გათვალისწინებით, არ შეიძლება შემოიფარგლოთ რეიტინგის მხოლოდ მოსაზრებად განსაზღვრით. Ამიტომაც ახალი კანონისაკრედიტო რეიტინგის სააგენტოების შესახებ აშშ-ში განმარტავს, რომ საკრედიტო რეიტინგს აქვს იგივე იურიდიული სტატუსი, რაც ბროკერების მიერ მოწოდებულ ინფორმაციას. ამ გაზრდილმა ანგარიშვალდებულებამ უნდა გაზარდოს სააგენტოს მოტივაცია, იმოქმედოს ინვესტორების ინტერესებიდან გამომდინარე, ასევე გააუმჯობესოს ურთიერთობა სარეიტინგო სააგენტოებსა და ემიტენტებს შორის.

მოსალოდნელია, რომ ახალი კანონი საშუალებას მისცემს შექმნას ახალი სარეიტინგო სააგენტოები, რომლებიც, დიდი ალბათობით, დაიკავებენ გარკვეულ ნიშებს სარეიტინგო ბაზარზე, მაგალითად, სადაზღვევო ბაზრის რეიტინგები. თუმცა, არსებობს საშიშროების აღიარება, რომ ახალწვეულებმა შეიძლება გაზარდონ რეიტინგები ახალი მომხმარებლების მოზიდვის მიზნით, რაც გამოიწვევს საკრედიტო რეიტინგის ინდუსტრიის დესტაბილიზაციას.

ახალი კანონი ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟების კომისიას უფლებას აძლევს, აუკრძალოს კომპანიებს საკონსულტაციო და სარეიტინგო სერვისების გაერთიანება. კონსულტაციაში მხოლოდ სხვა კომპანიები ჩაერთვებიან. ასევე აკრძალულია სარეიტინგო სააგენტოების ანალიტიკოსების თანამდებობების დაკავება სხვა კომპანიებში.

ეს მიუთითებს სხვა ქვეყნების სარეიტინგო სააგენტოების რეგულირების მექანიზმის დანერგვის აუცილებლობაზე.

გ.ბ.პეტროვი

საბანკო ექსპერტი

კომპანია "სინერჯი".

საკრედიტო რეიტინგი არის ანალიტიკური მაჩვენებელი, რომელსაც იყენებენ ფინანსური ინსტიტუტები შესამოწმებლად მიმდინარე დონეპოტენციური კლიენტის გადახდისუნარიანობა. შეფასების პროცესში საკრედიტო დაწესებულების თანამშრომელი ყურადღებით სწავლობს ინფორმაციას პოტენციური მსესხებლის შესახებ, აანალიზებს მიმდინარე მაჩვენებლებს. საკრედიტო ისტორიადა შემოსავლის მოწმობაში წარმოდგენილი მონაცემები.

როგორ შეამოწმოთ თქვენი მიმდინარე საკრედიტო ქულა?

საკრედიტო რეიტინგის შემოწმება საჭირო იქნება მსხვილ სესხზე განაცხადის ეტაპზე. ეტაპობრივი დაფარვისთვის განკუთვნილი გრძელვადიანი სესხები გაიცემა მხოლოდ მას შემდეგ, რაც პოტენციური მსესხებელი უზრუნველყოფს გადახდისუნარიანობის უდავო მტკიცებულებას. კლიენტებმა, რომლებსაც უარი უთხრეს სესხზე ფინანსური ინსტიტუტის თანამშრომლებმა ან შესთავაზეს ზედმეტად მაღალი საპროცენტო განაკვეთი, შეუძლიათ გადახედონ თავიანთი ქულების შედეგებს. ეს კეთდება იმისათვის, რომ იპოვოთ ასეთი გადაწყვეტილების მიზეზები.

1. მსესხებლის მიმდინარე გადახდისუნარიანობა.
2. არსებული სავალო ვალდებულებების არსებობა ან არარსებობა.
3. საკრედიტო ისტორიის სტატუსი.
4. ვალის უზრუნველყოფის სურვილი გირაოს სახით ან თავდების მოზიდვა.
5. განაცხადში წარმოდგენილი მონაცემების სანდოობა.
6. სოციალური ფაქტორები, მათ შორის ოჯახური მდგომარეობა.

როდესაც საქმე ეხება პასუხისმგებლიან ფინანსურ მენეჯმენტს, მსესხებელმა უნდა უზრუნველყოს მისი კრედიტუნარიანობა. სავალო ვალდებულებებზე დავალიანების წარმოშობა ხშირად გამოწვეულია კლიენტის არაგონივრული ფინანსური მოთხოვნებით. სკორინგი შეიქმნა ფინანსური ტვირთის ინდიკატორების მსესხებლის შემოსავლის დონესთან შესადარებლად. თუ პოტენციური კლიენტის რეგულარული შემოსავალი მნიშვნელოვნად დაბალია, ვიდრე მომავალი სესხის გადახდა, უმჯობესია უარი თქვან გარიგებაზე ან შეცვალონ მისი პირობები.

1. თანამშრომლობისთვის არჩეულ ფინანსურ ინსტიტუტში. სესხზე განაცხადის შეტანის ეტაპზე, საკრედიტო დეპარტამენტის თანამშრომლები ამოწმებენ ინფორმაციას მსესხებლის შესახებ. ქულების შედგენისას მიღებული დასკვნა შეტანილია საქმის მასალებთან. მოწოდებული ინფორმაცია მსესხებელსაც კი არ ეცნობა. ფინანსურ ინსტიტუტს აქვს სრული უფლება უარი თქვას პოტენციური კლიენტიდაკრედიტებისას, თუ რეიტინგი არ აკმაყოფილებს მოთხოვნებს.


2. უფასო ანგარიშის მომზადება, რომლის მიღებაც ქვეყნის თითოეულ მოქალაქეს შეუძლია წელიწადში ერთხელ.


3. სპეციალიზებული საკრედიტო ბიუროების მეშვეობით, რომელთა წარმომადგენლები მცირე საფასურის სანაცვლოდ, არამარტო ქულების მინიჭებას, არამედ რამდენიმე სასარგებლო რეკომენდაციას მოგცემენ თქვენი საკრედიტო რეიტინგის გასაუმჯობესებლად. მიღებული ანგარიში შეიძლება გამოყენებულ იქნას სესხის დაუყოვნებლივ განაცხადის პროცესში.

ყოველწლიურ უფასო საკრედიტო ანგარიშს ადგენენ ქვეყნის უმსხვილესი საკრედიტო ბიუროების წარმომადგენლები. თუ პოტენციურ მსესხებელს მოკლე ვადაში დასჭირდება მეორე საკრედიტო ანგარიშის მიღება, მას მოუწევს ქულის გადახდა.მომსახურების ღირებულება დამოკიდებულია მიღებული ინფორმაციის დამუშავების სიღრმეზე.

მაგალითად, კლიენტს შეუძლია დამატებით შეუკვეთოს გამოცდილ საკრედიტო მენეჯერს, შეიმუშაოს რეკომენდაციები ყველაზე ხელსაყრელი ტრანზაქციის პირობების მისაღებად.

ასევე არსებობს სერვისის გამოწერის შესაძლებლობა, რომლის არსი არის ყოველთვიური SMS ან ელექტრონული ფოსტის შეტყობინებების მიღება დეტალური საკრედიტო ანგარიშით.ანგარიშებში წარმოდგენილ ინფორმაციაზე წვდომა შესანიშნავ პირობებს შექმნის ტრანზაქციის გააზრებული დაგეგმვისთვის.

თქვენ შეგიძლიათ გამოიყენოთ მიღებული მონაცემები თქვენი საკრედიტო რეიტინგის გასაუმჯობესებლად. წვრილმანამდე გააზრებული სესხის აღების პროცესი დადებითად მოქმედებს მსესხებლის ფინანსურ შესაძლებლობებზე, უზრუნველყოფს შესანიშნავ პირობებს მომგებიანი სესხების გამოყენებისთვის.

მიღებული ანალიტიკური ინფორმაცია ასევე შეიძლება გამოყენებულ იქნას თქვენი რეიტინგის გასაუმჯობესებლად, რაც გაზრდის როგორც თავად სესხის, ასევე დაბალი საპროცენტო განაკვეთის მიღების ალბათობას.

ფაქტორები, რომლებიც გავლენას ახდენენ საკრედიტო რეიტინგის ინდიკატორებზე:

1. სესხების დროული დაფარვა.
2. მსესხებლის შემოსავლის დონე.
3. აქტივების არსებობა, რომელიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას ვალების დასაფარად.
4. ტრანზაქციის დასადებლად საჭირო დოკუმენტაციის პაკეტების მიწოდება.
5. საკრედიტო ისტორიის სტატუსი.
6. ფინანსური ინსტიტუტების მიმოხილვები პოტენციური მსესხებლის შესახებ.

საკრედიტო რეიტინგი გამოითვლება ჩამოთვლილი ფაქტორების გამოყენებით, მაგრამ ანგარიში შეიძლება შეიცავდეს დამატებით პარამეტრებსაც. ფრთხილად ქულები საშუალებას მოგცემთ იწინასწარმეტყველოთ დაგვიანების ალბათობა. მსესხებელმა სესხი სრულად უნდა დაფაროს ხელშეკრულებით განსაზღვრულ ვადაში. მაღალი ქულა ნიშნავს, რომ მსესხებელი უფრო მეტად დაფარავს სესხს. ცხადია, ფინანსური ინსტიტუტი უზრუნველყოფს მომგებიანი პირობებიტრანზაქციები კლიენტთან, რომელიც უზრუნველყოფს ყველაზე ნაკლებ რისკს.

• ვალის დაფარვისთვის გადახდების განხორციელება მკაცრად ხელშეკრულებით შეთანხმებული გრაფიკის მიხედვით.
• არასაჭირო ხარჯებზე უარის თქმა.
• სასესხო ხელშეკრულების ვადის ბიუჯეტის დაგეგმვა.
• საკრედიტო ისტორიის გაუმჯობესება, მაგალითად, მიკროსესხების მოპოვებით და თანამედროვე დაფარვით.
• გამოყენება დამატებითი სერვისები, რაც საშუალებას იძლევა შემცირდეს ფინანსური ტვირთი.
• სესხის განაცხადში სანდო ინფორმაციის მიწოდება.

ერთ-ერთი პირველი რაც თქვენ უნდა გააკეთოთ თქვენი საკრედიტო ქულის გასაუმჯობესებლად არის თქვენი მიმდინარე დავალიანების გადახდა. პასუხისმგებელი ფინანსური ქცევა მოიცავს უამრავ მარტივ ქმედებას, რომელიც ხელმისაწვდომია ყველა მსესხებლისთვის. საკმარისია უარი თქვან გაუაზრებელ ხარჯებზე, რათა შემცირდეს ფინანსური სირთულეების რისკი. გადახდა ყოველთვის დროულად უნდა განხორციელდეს. ერთი შეფერხებაც კი იმოქმედებს საკრედიტო ისტორიაზე, აუარესებს მსესხებლის რეიტინგს. რათა თავიდან აიცილოთ გამოტოვებული გადახდები და დაგვიანებული გადახდები, რომლებსაც აქვთ უარყოფითი გავლენათქვენს საკრედიტო რეიტინგში შეგიძლიათ დააკავშიროთ სპეციალური შეტყობინებები, რომლებიც გაგზავნილია თქვენს ფინანსურ ტელეფონის ნომერზე და ელფოსტის მისამართზე.

მომსახურება მსესხებლებისთვის კარგი საკრედიტო რეიტინგით

მსესხებლების უმეტესობისთვის დიდი შესყიდვები ხელმისაწვდომი ხდება მხოლოდ მაღალი საკრედიტო რეიტინგის მიღების შემდეგ. როცა ადამიანს სესხი სჭირდება, მან უნდა მიმართოს სანდოს ფინანსური ინსტიტუტები, ბოლოს და ბოლოს, მოწყობა გრძელვადიანი დიდი სესხებიმხოლოდ საკრედიტო რეიტინგის მოპოვების შემდეგ იქნება შესაძლებელი.

ზოგიერთი მსესხებელი მიიჩნევს, რომ საკრედიტო ისტორიის არქონა დადებითი ფაქტორია. ფაქტობრივად, საკრედიტო ქულის გამოთვლა უარესია, ვიდრე საშუალო ან დაბალი ქულა, ვინაიდან გამსესხებელს არ შეუძლია მსესხებლის ქმედებების გამოთვლა.

საკრედიტო რეიტინგების მინიჭება შესაძლებელია მხოლოდ აკრედიტებული სარეიტინგო სააგენტოების მიერ, რომლებიც ექვემდებარება რეგულირებას. რუსეთში საკრედიტო სარეიტინგო სააგენტოების რეესტრში ჩართვა და საკრედიტო რეიტინგების მინიჭებასთან დაკავშირებული საქმიანობის რეგულირება რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის - რუსეთის ბანკის კომპეტენციაშია.

რეიტინგი (საკრედიტო რეიტინგი) - სააგენტოს აზრი რეიტინგული სუბიექტის ფინანსური ვალდებულებების (კრედიტუნარიანობა, ფინანსური საიმედოობა, ფინანსური სტაბილურობა) და (ან) ინდივიდუალური ფინანსური ვალდებულებების ან სავალო (წარმოებული) ფინანსური ინსტრუმენტების საკრედიტო რისკის შესახებ. , გამოხატული რეიტინგის კატეგორიების გამოყენებით (რეიტინგის დონე).

საკრედიტო რეიტინგი (საკრედიტო რეიტინგის ტიპი) - სააგენტოს მოსაზრება რეიტინგული სუბიექტის შესაძლებლობის შესახებ, სრულად შეასრულოს საკრედიტო ხასიათის ვალდებულებები, როგორც მიმდინარე, ისე მისი საქმიანობის მსვლელობისას წარმოშობილი 1 წლამდე ვადით.

ფინანსური სიძლიერის რეიტინგი არის სააგენტოს მოსაზრება რეიტინგული სუბიექტის შესაძლებლობის შესახებ, შეასრულოს ფინანსური ვალდებულებები კლიენტების, კონტრაგენტებისა და კრედიტორების წინაშე. როგორც წესი, ფინანსური სიძლიერის რეიტინგები ენიჭება კომპანიებს, რომლებიც იშვიათად იყენებენ სესხებსა და კრედიტებს (საკრედიტო ხასიათის ვალდებულებებს), როგორც მათი ძირითადი საოპერაციო საქმიანობის ნაწილად, ეს არის მათი განსხვავება საკრედიტო რეიტინგებისგან.

ფინანსური საიმედოობის რეიტინგი არის სააგენტოს მოსაზრება რეიტინგული სუბიექტის შესაძლებლობის შესახებ, შეასრულოს თავისი ფინანსური და სახელშეკრულებო ვალდებულებები, პირველ რიგში, კლიენტებისა და კონტრაგენტების მიმართ. რეიტინგები ენიჭება ორგანიზაციებს, რომლებიც თავიანთი საქმიანობის სპეციფიკიდან გამომდინარე, როგორც წესი, არ იღებენ ვალდებულებებს სესხებზე, სესხებზე ან სავალო ფასიან ქაღალდებზე.

2) როგორ შეგიძლიათ შეამოწმოთ საკრედიტო რეიტინგების ხარისხი?

კალიბრაცია.

სააგენტოს მთავარი მიზანია რეიტინგული ობიექტების ობიექტური თვისებრივი ანალიზის ჩატარება, რათა მოხდეს რეიტინგის მინიჭება რეიტინგის მეთოდოლოგიის შესაბამისად და გამოაქვეყნოს ასეთი შეფასება ყველა დაინტერესებული მხარის გამოსაყენებლად.

კლასიფიკაციის სისწორე რეიტინგის ტიპის მიხედვით გაგებულია, როგორც:

· წარმოებული რეიტინგებისთვის (მომსახურების ხარისხის რეიტინგები, კორპორატიული მართვის ხარისხი, საინვესტიციო მიმზიდველობა, შარიათის მოთხოვნები და ა.შ.) – რეიტინგის ობიექტის რეალურად დაკვირვებული თვისებების შესაბამისობა რეიტინგის დონის აღწერით განსაზღვრულ თვისებებთან. მასშტაბი სააგენტოს მეთოდოლოგიაში.

დეფოლტის ისტორიული ალბათობის გადაჭარბება პროგნოზირებულ ალბათობაზე მიუთითებს იმაზე, რომ სააგენტომ რეიტინგი არასწორად მიანიჭა. (დეფოლტის ისტორიული ალბათობის საფუძველია გამოთვლები, რომელიც ეფუძნება რეიტინგის გარდამავალ მატრიცას და დეფოლტის სტატისტიკას; პროგნოზირებული ალბათობისთვის - საკრედიტო რისკის საბაზრო ინდიკატორებზე დაფუძნებული გამოთვლები ამ რეგულაციების მე-3 ნაწილის შესაბამისად.)

3) რა არის ძირითადი ტიპის შეცდომები საკრედიტო რეიტინგების მინიჭებისას?

არასწორი მონაცემები

რეიტინგების არასწორი ინტერპრეტაცია

მოდელის არასწორი დასრულება

პროცედურების დარღვევის შეცდომები

შეცდომები მეთოდოლოგიაში

რეიტინგის მოდელი არის ქულების სისტემა ძირითადი კრიტერიუმებისთვის, რომლებიც გამოიყენება რეიტინგების მინიჭებისთვის, მათ შორის თავად ძირითადი კრიტერიუმების ნაკრები, დაყოფილი ბლოკებად, კრიტერიუმების შეფასების მნიშვნელობების განსაზღვრის მეთოდი, ძირითადი ინდიკატორები, რომელთა შეფასება განსაზღვრავს ქულას თითოეული კრიტერიუმისთვის, დიაპაზონებისთვის. მოდელის საბოლოო ქულაში რაოდენობრივი კრიტერიუმების, თითოეული ინდიკატორის წონების, საბოლოო ქულის გამოთვლის მეთოდის და საბოლოო ქულის მიხედვით რეიტინგის დადგენის მეთოდის დასადგენად.

მათემატიკური მოდელების აგება შესაძლებელია შემდეგი გზებით (აპრიორული ინფორმაციის ბუნებიდან და მოცულობიდან გამომდინარე, ობიექტებისა და კონტროლის სისტემების მოდელების აგების ორი გზა არსებობს):

· ანალიტიკურად, ე.ი. ფიზიკური კანონებიდან, მათემატიკური აქსიომებიდან ან თეორემებიდან გამომდინარე;

· ექსპერიმენტულად, ე.ი. ექსპერიმენტული შედეგების დამუშავებით და მიახლოებითი (დაახლოებით დამთხვევა) დამოკიდებულებების შერჩევით.

ანალიტიკური მეთოდიგამოიყენება კარგად შესწავლილი ბუნების ობიექტების მოდელების შესაქმნელად. ამ შემთხვევაში, ყველა საჭირო ინფორმაცია ხელმისაწვდომია, მაგრამ ის წარმოდგენილია სხვა ფორმით. ამ შემთხვევაში განხორციელებული მოდელები წარმოდგენილია სქემების სახით ლუმპიანი პარამეტრებით (კომპონენტებით). მაგალითად, თეორიული მექანიკა და თეორიული ელექტროტექნიკა დაფუძნებულია ასეთ მოდელებზე.

კონტროლის თეორიის მეთოდები აბსტრაქტულია ობიექტების სპეციფიკიდან და მოქმედებს უფრო აბსტრაქტული - მათემატიკური (სიმბოლური) მოდელებით.

ანალიტიკური მოდელირების მეთოდი შედგება ორი ძირითადი ეტაპისგან:

− ობიექტის დიაგრამის აგება;

− მიკროსქემის მათემატიკური აღწერილობის აგება საჭირო ფორმით.

ამ შემთხვევაში, მოდელირების ფუნდამენტური პრობლემები წყდება პირველ (არაფორმალურ) ეტაპზე, ხოლო მეორე არის მოდელის წარმოდგენის ფორმების ტრანსფორმაციის პროცედურა. ეს საშუალებას გაძლევთ განავითაროთ და გამოიყენოთ სხვადასხვა კომპიუტერული პროგრამები დიაგრამების გამოყენებით განტოლებების შედგენის ავტომატიზაციისთვის.

ექსპერიმენტული მეთოდიგამოიყენება, როდესაც ობიექტის თვისებები არასაკმარისად არის შესწავლილი ან ძალიან რთულია ანალიტიკური აღწერისთვის. იგი შედგება აქტიური ექსპერიმენტებისგან ობიექტზე ან მისი ქცევის პასიურ ჩაწერას ნორმალურ ფუნქციონირებაში (ნახ. 1.19, ა).

8) ძირითადი რეგულაციებირუსეთის ბანკი, რომელიც არეგულირებს ეროვნული საკრედიტო რეიტინგების გამოყენებას.

5) როგორ გამოითვლება დეფოლტის ალბათობა?

გარკვეული ჯგუფის რეიტინგისთვის ნაგულისხმევის ისტორიული ალბათობა არის მოცემული რეიტინგისთვის ნაგულისხმევის ალბათობა მისი უცვლელი მნიშვნელობით პლუს რეიტინგის შემცირების ალბათობა საფეხურების თვითნებური რაოდენობით და შემდგომი ნაგულისხმევი რეიტინგის ახალი დონით.

გამოითვლება ნაგულისხმევის ალბათობის ქულების შეფასება - მოცემული კატეგორიისთვის ნაგულისხმევი რაოდენობის თანაფარდობა დაკვირვებების მთლიან რაოდენობასთან - ამ კატეგორიის შეფასებების ჯამი პერიოდის დასაწყისში, ახლად მინიჭებული რეიტინგები პერიოდისთვის და იმ რეიტინგების რაოდენობა, რომლებიც გადავიდა ამ კატეგორიაში პერიოდის განმავლობაში.

დეფოლტის დამატებითი ალბათობა გამოითვლება - მოცემული კატეგორიიდან თითოეულ ქვედა კატეგორიაში რეიტინგის მიგრაციის ალბათობის პროდუქტების ჯამი თითოეული ქვედა კატეგორიისთვის დეფოლტის ალბათობის ქულათა შეფასებით, გარდა D (რადგან C-დან D-ზე გადასვლა არის როგორც გარდამავალი, ასევე ნაგულისხმევი რეიტინგში).

დეფოლტის ისტორიული ალბათობა გამოითვლება თითოეული სარეიტინგო კატეგორიისთვის - დეფოლტის ალბათობის ქულების შეფასების ჯამი და დეფოლტის დამატებითი ალბათობა. მსგავსი გამოთვლები კეთდება დონეებისთვის ნაგულისხმევის დროს, ასევე მითითებულ მოვლენამდე 1, 3 და 12 თვით ადრე.

სხვადასხვა RA-ს რეიტინგების შედარება შესაძლებელია ეგრეთ წოდებული რეგულარული შედარების მეთოდის გამოყენებით.

ერთიანი სარეიტინგო სივრცის (SRS) ფორმირების იდეა არის რეიტინგის სკალის არჩევა (შემდგომში სახელწოდებით საბაზისო) და ყველა განხილული სარეიტინგო სააგენტოს რეიტინგების და შიდა რეიტინგების ბაზაზე გადატანის სისტემის ფორმირება. მასშტაბი შეფასების საგნების თითოეულ კლასთან მიმართებაში.

7) როგორ შეიძლება გამოყენებულ იქნას საკრედიტო რეიტინგები?

Დაკავშირებული ინფორმაცია.

საკრედიტო რეიტინგიწარმოადგენს ემიტენტის კრედიტუნარიანობის დამოუკიდებელ და საიმედო შეფასებას, რომლის საფუძველზეც ბაზრის მონაწილეებს შეუძლიათ მიიღონ ინფორმირებული ფინანსური გადაწყვეტილებები. ეს შეიძლება მოჰყვეს ემიტენტის მიერ ნასესხები სახსრების მოზიდვის ხარჯების შემცირებას. იმ ემიტენტებისთვის, რომლებიც აგროვებენ სახსრებს მესამე მხარის გარანტიებზე, საკრედიტო რეიტინგმა შეიძლება შეამციროს ასეთი გარანტიის ღირებულება ან უფრო ეფექტურად მოიზიდოს სახსრები გარანტიის შეძენის გარეშე.

ბოლო ათწლეულების განმავლობაში, საკრედიტო რეიტინგები გახდა ზოგადად მიღებული და მოსახერხებელი სახელმძღვანელო ფედერალური მთავრობების, რეგიონალური ადმინისტრაციების, ბანკებისა და არაფინანსური კომპანიების კრედიტუნარიანობის ხარისხის დასადგენად. დამოუკიდებელი ექსპერტების მიერ ეკონომიკური სუბიექტების გადახდისუნარიანობის ობიექტური შეფასება თანამედროვე ბიზნეს პრაქტიკაში ბიზნესისა და საჯარო მმართველობის ისეთივე აუცილებელი ელემენტია, როგორც რეგულარული აუდიტი.

საკრედიტო რეიტინგებს ხშირად იყენებენ ბანკები და სხვა ფინანსური შუამავლები სესხების, ფულის ბაზრის ტრანზაქციების, დაზღვევის, ლიზინგისა და ნებისმიერი სხვა სიტუაციის გადაწყვეტილების მისაღებად, როდესაც საჭიროა ბიზნეს პარტნიორის კრედიტუნარიანობის შეფასება. ბევრი კომპანია არჩევს არ გაამჟღავნოს თავისი ფინანსური ინფორმაცია საქმიანი მოლაპარაკებების დროს. ამ შემთხვევაში, ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი ემსახურება კრედიტუნარიანობის სანდო სახელმძღვანელოს.

საკრედიტო რეიტინგი- ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი ინსტრუმენტი გამსესხებლების თვალში მსესხებლების მიმზიდველობის გაზრდისთვის, რაც მათ საშუალებას აძლევს მიიღონ მსესხებლების ფინანსური მდგომარეობის ობიექტური და გასაგები მაჩვენებელი. სარეიტინგო სააგენტოს დამოუკიდებლობა ფინანსური ბაზრის მონაწილეებისგან ხელს უწყობს მსესხებლის მიმართ ნდობის გაზრდას.

საკრედიტო ქულა აადვილებს ანდერრაიტინგის პროცესს. საინვესტიციო ბანკებმა და ობლიგაციების ბაზარზე აქტიურმა სხვა ფინანსურმა შუამავლებმა შეიძლება გამოიყენონ საკრედიტო რეიტინგები ობლიგაციების გამოშვების დაგეგმვისა და განთავსებისას.

სარეიტინგო სერვისების მიწოდების პრინციპები

დამოუკიდებლობა:საკრედიტო რეიტინგი არის სარეიტინგო კომპანიის დამოუკიდებელი აზრი ემიტენტის კრედიტუნარიანობის შესახებ. Standard & Poor's-ის აზრის დამოუკიდებლობა ბაზრის ნებისმიერი მონაწილის, მთავრობისა და კომერციული ორგანიზაციები- კრედიტუნარიანობის შეფასების ობიექტურობისა და მიუკერძოებლობის ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი გარანტია. ანალიტიკის მაღალ ხარისხთან ერთად, დამოუკიდებლობა განსაზღვრავს Standard & Poor's-ის საკრედიტო რეიტინგების სიზუსტეს.

ანალიტიკური კრიტერიუმების საჯაროობა:კრიტიკული პრაქტიკა, რომელიც უზრუნველყოფს ინვესტორებს რისკის შეფასების Standard & Poor's-ის ანალიტიკური მიდგომების ყოვლისმომცველ გააზრებას. Standard & Poor's-ის ყველა კრიტერიუმი ხელმისაწვდომია სხვადასხვა ენაზე, მათ შორის რუსულში და განთავსებულია Standard & Poor's-ის ვებსაიტზე.

კოლეგიალობა:გადაწყვეტილების მიღების პროცედურა, რომელიც გამორიცხავს კონკრეტული ემიტენტის ანალიზზე პასუხისმგებელი ანალიტიკოსების მოსაზრებებით მანიპულირების ნებისმიერ შესაძლებლობას. სარეიტინგო კომიტეტი არის ყველაზე მნიშვნელოვანი მექანიზმი საკრედიტო რეიტინგის მინიჭების პროცესში, რომელიც უზრუნველყოფს ანალიტიკოსთა შეფასებების მიუკერძოებლობას, ხარისხის კონტროლს და გარედან ანალიტიკოსთა მოსაზრებებზე ზეწოლის უშედეგოობას. სარეიტინგო კომიტეტი იქმნება სპეციალიზებული სპეციალისტებისგან, რაც დამოკიდებულია ემიტენტის დარგზე და სხვა მახასიათებლებზე 5-9. სარეიტინგო კომიტეტის ამოცანა მოიცავს მოცემული ემიტენტის სარეიტინგო ანგარიშის დეტალურ განხილვას და კენჭისყრის გზით გარკვეულ დონეზე რეიტინგის მინიჭებას.

ინტერაქტიულობა:პრინციპი, რომელსაც ეფუძნება ემიტენტთან ურთიერთქმედება საკრედიტო რეიტინგის მინიჭებისა და შემდგომი მონიტორინგის პროცესში. უპირველეს ყოვლისა, თავად ემიტენტისგან მიღებულ ინფორმაციაზე დაყრდნობით, ყველა შესაძლო სიტუაციის მტკივნეული, დეტალური განხილვა, რამაც შეიძლება გავლენა მოახდინოს მის კრედიტუნარიანობაზე. ინტერაქტიულობა გულისხმობს რეგულარულ შეხვედრებს ემიტენტის ხელმძღვანელობასთან და მუდმივ საინფორმაციო კონტაქტს, რაც საშუალებას მოგცემთ სწრაფად უპასუხოთ ცვლილებებს.

ინფორმაციის კონფიდენციალურობა:ფუნდამენტური საოპერაციო პირობა, რომელიც საშუალებას აძლევს ემიტენტს უზრუნველყოს ანალიტიკოსებისთვის გადაცემული კონფიდენციალური ინფორმაციის არ გამჟღავნება და რეიტინგის გამოქვეყნება მხოლოდ ემიტენტის თანხმობით.

შეფასების სკალის გამოყენებით:მასშტაბი საშუალებას გაძლევთ შეადაროთ სხვადასხვა ეკონომიკური ხასიათის ემიტენტები (კორპორაციები, რეგიონები, მუნიციპალიტეტები, ბანკები, Სადაზღვევო კომპანიებიდა ა.შ.) საკრედიტო რისკის ოდენობის თვალსაზრისით, ემიტენტს და მის ვალდებულებებს სცილდება ვიწრო ინდუსტრიის კონტექსტს.

მიმდინარე კვლევა დეფოლტის ალბათობის შესახებ:ტარდება ფართო სტატისტიკური ნიმუშის საფუძველზე ყველა სარეიტინგო კატეგორიაში, რათა გააკონტროლონ სარეიტინგო აზრის ხარისხი და (საჭიროების შემთხვევაში) მეთოდოლოგიის კორექტირება.

სარეიტინგო სააგენტოები

Moody's Interfax-ის სარეიტინგო სააგენტო

Moody's Interfax-ის სარეიტინგო სააგენტოარის უნივერსალური სარეიტინგო სააგენტო, რომელიც უზრუნველყოფს სარეიტინგო სერვისების სრულ სპექტრს ეკონომიკის ყველა სექტორისთვის.

Aaa.ru- ემიტენტები, ანუ სავალო ვალდებულებები რეიტინგით Aaa.ru, ხასიათდება უმაღლესი კრედიტუნარიანობით ქვეყნის სხვა ემიტენტებთან მიმართებაში.

Aa.ru- ემიტენტები, ან სავალო ვალდებულებები რეიტინგული Aa.ru, ხასიათდება ძალიან მაღალი კრედიტუნარიანობით ქვეყნის სხვა ემიტენტებთან მიმართებაში.

A.ru- ემიტენტებს, ან სავალო ვალდებულებებს, რეიტინგული A.ru, აქვთ კრედიტუნარიანობის დონე საშუალოზე მაღალი ქვეყნის სხვა ემიტენტებს შორის.

Baa.ru- ემიტენტები, ან სავალო ვალდებულებები რეიტინგული Baa.ru, წარმოადგენს კრედიტუნარიანობის საშუალო დონეს ქვეყანაში ემიტენტებს შორის.

Ba.ru- ემიტენტებს ან სავალო ვალდებულებებს, რომლებიც შეფასებულია Ba.ru-ს მიერ, აქვთ კრედიტუნარიანობის დონე ქვეყანაში ემიტენტების საშუალოზე დაბალი.

B.ru- ემიტენტებს ან სავალო ვალდებულებებს, რეიტინგული B.ru, აქვთ დაბალი კრედიტუნარიანობა ქვეყნის სხვა ემიტენტებთან შედარებით.

Caa.ru- ემიტენტები, ან Caa.ru-ს მიერ შეფასებული სავალო ვალდებულებები, ხასიათდება როგორც სპეკულაციური და აქვთ ძალიან დაბალი კრედიტუნარიანობა ქვეყნის სხვა ემიტენტებთან შედარებით.

Ca.ru- ემიტენტები, ან Ca.ru-ს მიერ შეფასებული სავალო ვალდებულებები, ხასიათდება, როგორც უაღრესად სპეკულაციური და აქვთ უკიდურესად დაბალი კრედიტუნარიანობა ქვეყნის სხვა ემიტენტებთან შედარებით.

C.ru- ემიტენტები, ან სავალო ვალდებულებები რეიტინგული C.ru, ხასიათდება როგორც უაღრესად სპეკულაციური და აქვთ ყველაზე დაბალი კრედიტუნარიანობა ქვეყანაში სხვა ემიტენტებთან შედარებით.

Moody's Interfax Rating Agency ავსებს თითოეული კატეგორიის რეიტინგებს Ააადრე კააინდექსები 1, 2 და 3. ინდექსი 1 მიუთითებს, რომ ვალდებულებას უფრო მაღალი რანგი აქვს მის სარეიტინგო კატეგორიაში; ინდექსი 2 მიუთითებს საშუალო წოდებაზე, ხოლო ინდექსი 3 მიუთითებს უფრო დაბალ წოდებაზე ამ კატეგორიაში.

Standard & Poor's

ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი საერთაშორისო მასშტაბის მიხედვით Standard & Poor'sგამოთქვამს მიმდინარე მოსაზრებას ვალის ემიტენტის, თავდების ან თავდების, ბიზნეს პარტნიორის საერთო კრედიტუნარიანობაზე, მის შესაძლებლობებსა და განზრახვაზე, დროულად და სრულად შეასრულოს სავალო ვალდებულებები.

სავალო ვალდებულებების საკრედიტო რეიტინგი Standard & Poor's-ის საერთაშორისო მასშტაბით გამოხატავს მიმდინარე მოსაზრებას კონკრეტული სავალო ვალდებულებების (ობლიგაციები, საბანკო სესხები, სესხები და სხვა ფინანსური ინსტრუმენტების) საკრედიტო რისკის შესახებ.

Standard & Poor's-ის საერთაშორისო მასშტაბის საკრედიტო რეიტინგები მოიცავს გრძელვადიან რეიტინგს, რომელიც აფასებს ემიტენტის უნარს დროულად შეასრულოს სავალო ვალდებულებები. გრძელვადიანი რეიტინგები მერყეობს უმაღლესიდან, AAA, ყველაზე დაბალამდე, D. „AA“-დან „CCC“-მდე დიაპაზონის რეიტინგები შეიძლება დაემატოს „პლუს“ (+) ან „მინუს“ (-) ნიშნით, რაც მიუთითებს შუალედურ რეიტინგის კატეგორიებს ძირითად კატეგორიებთან მიმართებაში.

მოკლევადიანი რეიტინგი წარმოადგენს შესაბამის ბაზრებზე მოკლევადიანად მიჩნეული ვალდებულებების დროული დაფარვის ალბათობის შეფასებას. მოკლევადიანი რეიტინგები ასევე მერყეობს „A-1“-დან უმაღლესი ხარისხის ვალდებულებებისთვის „D“-მდე დაბალი ხარისხის ვალდებულებებისთვის. A-1 კატეგორიის რეიტინგები შეიძლება შეიცავდეს პლუს ნიშანს (+), რათა ხაზი გაუსვას ამ კატეგორიის უფრო ძლიერ ვალდებულებებს.

გრძელვადიანი რეიტინგების გარდა, Standard & Poor's-ს აქვს სპეციალური განმარტებები პრივილეგირებული აქციების, ფონდების რეიტინგებისთვის. ფულის მარკეტი, ორმხრივი ობლიგაციების ფონდები, სადაზღვევო კომპანიების და წარმოებული კომპანიების გადახდისუნარიანობა.

AAA— თქვენი სავალო ვალდებულებების დროულად და სრულად შესრულების ძალიან მაღალი უნარი; უმაღლესი რეიტინგი.

აა— თქვენი სავალო ვალდებულებების დროულად და სრულად შესრულების მაღალი უნარი.

ა- ზომიერად მაღალი უნარი დროულად და სრულად შეასრულოს თავისი სავალო ვალდებულებები, მაგრამ მეტი მგრძნობელობა არასასურველი ცვლილებების ზემოქმედების მიმართ კომერციულ, ფინანსურ და ეკონომიკური პირობები.

BBB- საკმარისი უნარი დროულად და სრულად შეასრულოს თავისი სავალო ვალდებულებები, მაგრამ უფრო მაღალი მგრძნობელობა კომერციული, ფინანსური და ეკონომიკური პირობების არახელსაყრელი ცვლილებების ზემოქმედების მიმართ.

BB- არ ემუქრება მოკლევადიან პერსპექტივაში, მაგრამ უფრო დიდი მგრძნობელობა კომერციულ, ფინანსურ და ეკონომიკურ პირობებში არახელსაყრელი ცვლილებების ეფექტების მიმართ.

ბ- უფრო მაღალი დაუცველობა არახელსაყრელი კომერციული, ფინანსური და ეკონომიკური პირობების არსებობისას, მაგრამ ამჟამად შესაძლებელია სავალო ვალდებულებების დროულად და სრულად შესრულება.

CCC— ამ მომენტისთვის არსებობს ემიტენტის მიერ სავალო ვალდებულებების შეუსრულებლობის პოტენციური შესაძლებლობა; სავალო ვალდებულებების დროული შესრულება დიდწილად დამოკიდებულია ხელსაყრელ კომერციულ, ფინანსურ და ეკონომიკურ პირობებზე.

CC— ამჟამად დიდია იმის ალბათობა, რომ ემიტენტი ვერ შეასრულებს სავალო ვალდებულებებს.

C— ემიტენტის მიმართ დაიწყო გაკოტრების საქმის წარმოება ან განხორციელდა მსგავსი ქმედება, მაგრამ გრძელდება გადახდა ან სავალო ვალდებულებების შესრულება.

SD— მოცემული სავალო ვალდებულების შერჩევითი გადაუხდელობა, ხოლო სხვა სავალო ვალდებულებების დროული და სრული გადახდების გაგრძელება.

დ- სავალო ვალდებულებების შეუსრულებლობა.

სტაბილური - ცვლილება ნაკლებად სავარაუდოა.

განვითარებადი - რეიტინგის შესაძლო მატება ან შემცირება.

თქვენ ასევე შეგიძლიათ განსაზღვროთ ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი რუსული Standard & Poor's-ის სკალის მიხედვით.რუსული ემიტენტები ნიშნავს სავალო ვალდებულებების ყველა ემიტენტს, გარანტსა და გარანტორს, სადაზღვევო კომპანიებს, რომლებიც მდებარეობს საქართველოს ტერიტორიაზე. რუსეთის ფედერაციაან მოქმედებს რუსეთის ფინანსურ ბაზრებზე. ბიზნეს პარტნიორის რეიტინგი არის ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგის ტიპი.

ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი არ არის ეკვივალენტური მისი კონკრეტული სავალო ვალდებულებების რეიტინგთან, ვინაიდან იგი არ ითვალისწინებს კონკრეტული ვალდებულების ბუნებას და უსაფრთხოებას, ასევე მის ფარდობით სტატუსს ემიტენტის გაკოტრების ან ლიკვიდაციის შემთხვევაში და მის საფუძველზე კრედიტორთა უფლებების დაცვა. გარანტიების, ან გარანტების კრედიტუნარიანობა ემიტენტის კონკრეტული ვალდებულებების მიმართ, ისევე როგორც საკრედიტო რისკის შერბილების სხვა ფორმები, შეიძლება გახდეს ვალდებულების საკრედიტო რეიტინგის გაზრდის საფუძველი ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგთან შედარებით.

ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი არ არის რეკომენდაცია იმის შესახებ, გაყიდოს თუ იყიდოს ემიტენტის სავალო ვალდებულებები, არც არის მოსაზრება სავალო ვალდებულებების საბაზრო ფასზე ან ემიტენტის საინვესტიციო მიმზიდველობაზე კონკრეტული ინვესტორისთვის. საკრედიტო რეიტინგი ეფუძნება ემიტენტისგან მიღებულ მიმდინარე ინფორმაციას ან სხვა წყაროებიდან, რომელსაც Standard & Poor's მიიჩნევს სანდო. Standard & Poor's არ ახორციელებს აუდიტს რაიმე საკრედიტო რეიტინგთან დაკავშირებით და ზოგჯერ შეიძლება დაეყრდნოს აუდიტირებულ ფინანსურ ინფორმაციას. ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი შეიძლება შეიცვალოს, შეჩერდეს ან გაუქმდეს ინფორმაციის ნებისმიერი ცვლილების ან ასეთი ინფორმაციის ნაკლებობის ან სხვა მიზეზების გამო.

ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი:

ruAAA.ემიტენტის "ruAAA" რეიტინგი ნიშნავს ემიტენტის ძალიან მაღალ უნარს დროულად და სრულად შეასრულოს თავისი სავალო ვალდებულებები სხვა რუსი ემიტენტების მიმართ. ეს არის ყველაზე მაღალი საკრედიტო რეიტინგი რუსული Standard & Poor's-ის მასშტაბით.

ruA.ემიტენტი რეიტინგული 'ruA' უფრო მგრძნობიარეა კომერციული, ფინანსური და ეკონომიკური პირობების არახელსაყრელ ცვლილებებზე, ვიდრე 'ruAAA' და 'ruAA' შეფასებული ემიტენტები. მიუხედავად ამისა, ემიტენტს ახასიათებს ზომიერად მაღალი უნარი, დროულად და სრულად შეასრულოს თავისი სავალო ვალდებულებები სხვა რუსი ემიტენტების მიმართ.

ruBBB.ემიტენტის რეიტინგი "ruBBB" ასახავს ემიტენტის საკმარის უნარს დროულად და სრულად შეასრულოს თავისი სავალო ვალდებულებები სხვა რუსი ემიტენტების მიმართ. თუმცა, ამ ემიტენტს უფრო მაღალი სენსიტიურობა აქვს ბიზნეს, ფინანსურ და ეკონომიკურ პირობებში არახელსაყრელი ცვლილებების გავლენის მიმართ, ვიდრე მაღალი რეიტინგის მქონე ემიტენტებს.

ruBB, ruB, ruCCC, ruCC.რუსული Standard & Poor's-ის მასშტაბით „ruBB“, „ruB“, „ruCCC“ და „ruCC“ რეიტინგების მქონე ემიტენტები ხასიათდებიან მაღალი საკრედიტო რისკით სხვა რუსი ემიტენტების მიმართ, მიუხედავად იმისა, რომ ასეთ ემიტენტებს აქვთ სანდოობის გარკვეული ხარისხი. ისინი უფრო მეტად ექვემდებარებიან გაურკვევლობას და არახელსაყრელი ფაქტორების გავლენას სხვა რუს ემიტენტებთან შედარებით.

ruBB."ruBB" რეიტინგის მქონე ემიტენტს უფრო დაბალი საკრედიტო რისკი ახასიათებს, ვიდრე რუსული ემიტენტი დაბალი რეიტინგის მქონე. თუმცა, გაურკვევლობა ან გავლენა არასასურველი ცვლილებებიკომერციულ, ფინანსურ და ეკონომიკურ პირობებში შეიძლება გამოიწვიოს ემიტენტის არასაკმარისი უნარი დროულად და სრულად შეასრულოს სავალო ვალდებულებები.

რუბ.ემიტენტის რეიტინგი "ruB" ასახავს დაბალ კრედიტუნარიანობას "ruBB" რეიტინგთან შედარებით. ამჟამად ამ ემიტენტს შეუძლია დროულად და სრულად შეასრულოს სავალო ვალდებულებები. თუმცა, კომერციული, ფინანსური და ეკონომიკური პირობების არასასურველი ცვლილებები, სავარაუდოდ, ხელს უშლის ემიტენტს სავალო ვალდებულებების დროულად და სრულად შესრულებაში.

ruCCC."ruCCC"-ის ემიტენტის რეიტინგი ნიშნავს, რომ ამ დროისთვის, რუსეთის ფინანსური ბაზრის პირობებში, არსებობს მისი სავალო ვალდებულებების შეუსრულებლობის პოტენციური შესაძლებლობა. სავალო ვალდებულებების დროული შესრულება დიდწილად დამოკიდებულია ხელსაყრელ კომერციულ, ფინანსურ და ეკონომიკურ პირობებზე.

ruC.„ruC“ ემიტენტის რეიტინგი ენიჭება მაშინ, როდესაც ემიტენტის მიმართ დაწყებულია გაკოტრების პროცესი, დაწესებულია აკრძალვა ძირითადი საქმიანობის განხორციელებაზე და მოსალოდნელია გადაწყვეტილება. სასამართლოს გადაწყვეტილებაქონებაზე ჯარიმის დაკისრების ან სხვა მსგავს შემთხვევაში. სასამართლო პროცესის (ან გარე მენეჯმენტის) დროს შესაბამისმა ორგანომ შეიძლება გადაწყვიტოს სავალო ვალდებულებების ნაწილის დაფარვა და დარჩენილი ვალდებულებების შეუსრულებლობა. Standard & Poor's Debt Credit Rating Guide გთავაზობთ უფრო დეტალურ განმარტებას ამ ტიპის გადაწყვეტილებების პოტენციური გავლენის შესახებ კონკრეტული სავალო ვალდებულებების საკრედიტო რეიტინგზე.

რეიტინგი "ruSD"რუსეთის ფინანსური ბაზრის პირობებში, ენიჭება მაშინ, როდესაც Standard & Poor's თვლის, რომ ემიტენტი არღვევს კონკრეტულ საკითხს ან მისი სავალო ვალდებულებების რამდენიმე საკითხს, მაგრამ გააგრძელებს სხვა სავალო ვალდებულებების დროულ და სრულ გადახდას. სავალო ვალდებულებების საკრედიტო რეიტინგი Standard & Poor's იძლევა უფრო დეტალურ განმარტებას ამ ტიპის გადაწყვეტილებების შესაძლო გავლენის შესახებ კონკრეტული სავალო ვალდებულებების საკრედიტო რეიტინგზე.

სპეციალიზებული რეიტინგი Standard & Poor's ანიჭებს გარკვეული ტიპის სავალო ვალდებულებებს, ბანკის სესხები, საინვესტიციო პროექტები და ფასიანი ქაღალდების კერძო განთავსება, იგივე მასშტაბით, როგორც სხვა სავალო ინსტრუმენტებისთვის. პირადი განთავსების რეიტინგები მოიცავს გარანტიებისა და გირაოს შეფასებას, რომელიც საჭიროა დეფოლტის შემთხვევაში დანაკარგის რისკის შესამცირებლად. საბანკო სესხების რეიტინგები ემსახურება სინდიკატური სესხების და პროექტების დაფინანსების ბაზრების საჭიროებებს და უზრუნველყოფს კრედიტორის პერსპექტივების შეფასებას კრედიტორების აღდგენის პერსპექტივის შესახებ დეფოლტის შემთხვევაში, გირაოს ღირებულების ან სხვა დამცავი მექანიზმების ანალიზის საფუძველზე, რომელიც ჩვეულებრივ შედის ასეთ შეთანხმებებში.

საბანკო სესხები, კერძო განთავსება და სხვა ფინანსური ინსტრუმენტები, როგორიცაა გარანტირებული ობლიგაციები, იმ შემთხვევებში, როდესაც ისინი კარგად არიან დაცული და ადეკვატურად ანაზღაურებენ კრედიტორს, შეიძლება მიიღონ უფრო მაღალი რეიტინგი, ვიდრე თავად ემიტენტის რეიტინგი. ამის საპირისპიროდ, ინსტრუმენტებს, რომლებიც დაფარვის პრიორიტეტში ჩამორჩებიან ემიტენტის ძირს, ჩვეულებრივ აქვთ უფრო დაბალი რეიტინგი, ვიდრე ემიტენტის რეიტინგი.

ბევრი მენეჯერი ურთიერთდახმარების ფონდებიგამოიყენეთ Standard & Poor's-ის რეიტინგები, რომლებიც მინიჭებული აქვს მართულ ფონდებს, რათა ხაზი გაუსვას მათი ობლიგაციების და ფულადი სახსრების უპირატესობებს კონკურენტების ფონდებთან შედარებით.რეიტინგები ინვესტორებს აწვდის ინფორმაციას ფონდების კრედიტუნარიანობისა და მათი მართვის ხარისხის შესახებ.

სტრუქტურირებული ინსტრუმენტების საკრედიტო რეიტინგები მოიცავს:

• ფასიანი ქაღალდების აქტივების ხარისხი;
• გადახდის სტრუქტურები;
• გარიგებების სამართლებრივი სიწმინდე.

სტრუქტურირებული ინსტრუმენტების გამოყენება შესაძლებელს ხდის საკრედიტო რისკების შემცირებას ემიტენტის ბალანსიდან ფასირებული აქტივების ამოღებით.

ტრანშების პრიორიტეტი სტრუქტურირებული ინსტრუმენტების გამოშვებისას იძლევა ვალდებულებების გაცემის საკრედიტო ხარისხით, ვიდრე ფასირებული აქტივების საკრედიტო ხარისხი.

საფონდო ბაზრების სიჯანსაღის ინდიკატორებია Standard & Poor's-ის ინდექსები, რომლებსაც იყენებენ ინვესტორები მთელს მსოფლიოში ინვესტიციების შესრულების შესაფასებლად, ასევე, როგორც საფუძველი ფინანსური ინსტრუმენტების ფართო სპექტრისთვის, როგორიცაა ინდექსური ფონდები, სადეპოზიტო პროდუქტები, ფიუჩერსები, ოფციები და საბირჟო სავაჭრო ფონდები (ETFs). S&P 500 ინდექსი მოიცავს 500 კომპანიას - ამერიკის ეკონომიკის წამყვანი სექტორების ლიდერებს და მოიცავს ამერიკული კომპანიების აქციების 80%-ზე მეტს. S&P Global 1200 ინდექსი მოიცავს მსოფლიო კაპიტალის ბაზრების დაახლოებით 70%-ს და მოიცავს შვიდ ყველაზე ფართოდ გამოყენებულ ინდექსს, რომელთაგან ბევრი ლიდერია თავის რეგიონებში. Standard & Poor's-ის ინდექსები იქმნება, როგორც საინვესტიციო პორტფელის ინდექსები, რომლებიც ფართოდ წარმოადგენენ ბაზარს და მაინც აქვთ პრაქტიკული მნიშვნელობა ინვესტორებისთვის.

Fitch Ratings

რეიტინგები Fitch Ratingsწარმოადგენენ მოსაზრებებს ემიტენტების შესაძლებლობის შესახებ, დროულად შეასრულონ თავიანთი ფინანსური ვალდებულებები ან ფასიანი ქაღალდების გამოშვების დროულად დაფარვასთან დაკავშირებით, მათ შორის ისეთი ვალდებულებების, როგორიცაა პროცენტის გადახდა, დივიდენდები. პრიორიტეტული აქციებიან ძირითადი თანხის გადახდა. რეიტინგები შეიძლება მიენიჭოს ემიტენტებისა და ფასიანი ქაღალდების ფართო სპექტრს, მათ შორის სუვერენებს, მთავრობებს, სტრუქტურირებულ ფინანსურ ინსტრუმენტებს და კორპორატიულ ემიტენტებს; სავალო ვალდებულებები, პრივილეგირებული აქციები, საბანკო სესხები და კონტრაგენტები. რეიტინგებს ასევე შეუძლიათ შეაფასონ სადაზღვევო კომპანიების და ფინანსური გარანტიების ფინანსური სიძლიერე.

საკრედიტო რეიტინგებს ინვესტორები იყენებენ, როგორც ინდიკატორებს იმის ალბათობის შესახებ, რომ გადახდები განხორციელდება იმ პირობების შესაბამისად, რომლითაც განხორციელდა ინვესტიცია. ამრიგად, საკრედიტო რეიტინგების გამოყენება განსაზღვრავს მათ ფუნქციას: საინვესტიციო რეიტინგები (საერთაშორისო გრძელვადიანი "AAA" - "BBB"; მოკლევადიანი "F1" - "F3") აღნიშნავს დეფოლტის შედარებით დაბალ ალბათობას, ხოლო სპეკულაციური, ან არასაინვესტიციო ხარისხი, რეიტინგები ( ქვეინვესტირების კატეგორია (საერთაშორისო გრძელვადიანი "BB" - "D"; მოკლევადიანი "B" - "D") შეიძლება მიუთითებდეს დეფოლტის უფრო მაღალ ალბათობაზე ან იმაზე, რომ დეფოლტი უკვე მოხდა.

რეიტინგები არ არის წინასწარმეტყველური დეფოლტის ალბათობის შესახებ, მაგრამ უნდა აღინიშნოს, რომ გრძელვადიან პერსპექტივაში, აშშ-ის კორპორატიული ობლიგაციების დეფოლტის განაკვეთი რეიტინგით "AAA" საშუალოდ 0.10%-ზე ნაკლებია წელიწადში, ხოლო დეფოლტის განაკვეთი რეიტინგული ობლიგაციებისთვის " BBB“-მა 0.35%-ს მიაღწია, ხოლო „B“ რეიტინგის მქონე ობლიგაციებმა - 3.0%.

ამავე დონეზე შეფასებული ფასიანი ქაღალდების ემიტენტებს ან გამოშვებებს აქვთ მსგავსი, მაგრამ არა აუცილებლად იდენტური კრედიტუნარიანობა, რადგან სარეიტინგო კატეგორიები სრულად არ ასახავს დახვეწილ განსხვავებებს საკრედიტო რისკში.

Fitch Ratings-ის საკრედიტო რეიტინგები და კვლევები არ არის რაიმე ფასიანი ქაღალდის ყიდვის, გაყიდვის ან შენახვის რეკომენდაცია. რეიტინგები არ წარმოადგენს კომენტარს საბაზრო ფასის ადეკვატურობაზე, ნებისმიერი ფასიანი ქაღალდის ვარგისიანობაზე რომელიმე კონკრეტული ინვესტორისთვის, ან საგადასახადო შეღავათების ან საგადასახადო მოპყრობის გამოყენებას ნებისმიერ ფასიან ქაღალდთან მიმართებაში განხორციელებულ გადახდებზე.

რეიტინგები დაფუძნებულია უშუალოდ ემიტენტების, სხვა ვალდებულებებისგან, ანდერრაიტერებისგან, მათი ექსპერტებისგან და სხვა წყაროებიდან მიღებულ ინფორმაციაზე, რომელსაც Fitch მიიჩნევს სანდო. Fitch არ ამოწმებს და არ ამოწმებს ასეთი ინფორმაციის სიზუსტეს ან სიზუსტეს. რეიტინგები შეიძლება შეიცვალოს ან გაუქმდეს ინფორმაციის ცვლილების ან ხელმიუწვდომლობის ან სხვა მიზეზების გამო.

კაპიტალის პროგრამებზე მინიჭებული რეიტინგები ეხება მხოლოდ სტანდარტულ საკითხებს კონკრეტული პროგრამის ფარგლებში. ეს რეიტინგები არ ვრცელდება პროგრამის ფარგლებში ყველა გამოშვებაზე. კერძოდ, არასტანდარტული საკითხებისთვის, ანუ ის, რაც დაკავშირებულია მესამე მხარის სესხებთან ან ინდექსის შესრულებასთან, მათი რეიტინგი შეიძლება განსხვავდებოდეს შესაბამისი პროგრამის რეიტინგისგან.

საკრედიტო რეიტინგებიპირდაპირ არ შეაფასოთ რაიმე რისკი, გარდა საკრედიტო რისკებისა. კერძოდ, ეს რეიტინგები არ ითვალისწინებს ზარალის რისკს საპროცენტო განაკვეთების ან ბაზრის სხვა ფაქტორების ცვლილების გამო.

ინდივიდუალური რეიტინგებიენიჭება მხოლოდ ბანკებს. ამ საერთაშორისო შედარებადი რეიტინგების მიზანია შეაფასოს ბანკი, იყო თუ არა იგი სრულიად დამოუკიდებელი და არ შეეძლო დაეყრდნო გარე მხარდაჭერას. ეს რეიტინგები აფასებს ბანკის რისკების ზემოქმედებას, რისკების მიდგომას და რისკების მენეჯმენტს და ამგვარად წარმოადგენს სააგენტოს შეხედულებას ბანკის ისეთი მნიშვნელოვანი სირთულეების შესახებ, რომ ბანკს დასჭირდეს მხარდაჭერა.

ძირითადი ფაქტორები, რომლებსაც სააგენტო აანალიზებს ბანკის შეფასებისას და ამ რეიტინგის დონის განსაზღვრისას მოიცავს მომგებიანობას და ბალანსის მთლიანობას (კაპიტალიზაციის ჩათვლით), მომხმარებელთა ბაზას და მენეჯმენტს, საოპერაციო გარემოს და განვითარების პერსპექტივებს. დაბოლოს, მნიშვნელოვანი ფაქტორია პოლიტიკის თანმიმდევრულობა და ბანკის ზომა (საკუთარი სახსრების მოცულობა) და დივერსიფიკაცია (აქტივობის მასშტაბები ეკონომიკის სხვადასხვა სექტორში და გეოგრაფიული დაფარვა).

გამორჩეულად სტაბილური ბანკი. ასეთი ბანკის მახასიათებლები შეიძლება შეიცავდეს განსაკუთრებულად მაღალ მომგებიანობას და ბალანსის მთლიანობას, ძალიან დიდ მომხმარებელთა ბაზას და მაღალი ხარისხის მენეჯმენტს და განსაკუთრებულად ხელსაყრელ საოპერაციო გარემოს და განვითარების პერსპექტივებს.

სტაბილური ბანკი მნიშვნელოვანი შეშფოთების გარეშე. ასეთი ბანკის მახასიათებლებში შეიძლება იყოს მაღალი მომგებიანობა და ბალანსის მთლიანობა, მომხმარებელთა დიდი ბაზა და მაღალი ხარისხის მენეჯმენტი, ხელსაყრელი საოპერაციო გარემო და განვითარების პერსპექტივები.

ბანკი ადეკვატური სიმტკიცით, მაგრამ ამავე დროს ხასიათდება ერთი ან რამდენიმე ფაქტორით, რომლებიც იწვევს შეშფოთებას. შეიძლება არსებობდეს შეშფოთება ასეთი ბანკის მომგებიანობისა და ბალანსის მთლიანობის, მისი მომხმარებელთა ბაზის სიდიდისა და მენეჯმენტის ხარისხთან, საოპერაციო გარემოსთან ან განვითარების პერსპექტივასთან დაკავშირებით.

ბანკი, რომელიც ხასიათდება გარკვეული ხარვეზებით, როგორც შიდა, ასევე დაკავშირებული გარეგანი ფაქტორები. არსებობს შეშფოთება მისი მომგებიანობისა და ბალანსის მთლიანობის, მომხმარებელთა ბაზისა და მენეჯმენტის ხარისხზე, საოპერაციო გარემოსა თუ ზრდის პერსპექტივის შესახებ. განვითარებად ქვეყნებში მოქმედი ბანკები გარდაუვალია გარე ფაქტორების გამო პოტენციური სისუსტეების დიდ რაოდენობას.

ბანკი, რომელიც განიცდის ძალიან სერიოზულ სირთულეებს და რომელიც უკვე მოითხოვს, ან სავარაუდოდ მოითხოვს, გარე მხარდაჭერას.

რატომ შიგნითXXIსარეიტინგო სააგენტოების მიერ მეთოდების მიხედვით მინიჭებული საუკუნის საკრედიტო რეიტინგებიXXსაუკუნეში, მიუღებელია ეფექტური ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მისაღებად

ვალერი გალასიუკი– უკრაინის ეკონომიკურ მეცნიერებათა აკადემიის აკადემიკოსი, აუდიტორული ფირმა “COWPERWOOD”-ის (დნეპროპეტროვსკი) გენერალური დირექტორი, უკრაინის აუდიტორთა კავშირის საბჭოს პრეზიდიუმის წევრი, უკრაინის აუდიტის პალატის წევრი, უკრაინის აუდიტის პალატის წევრი, დნეპროპეტროვსკი. უკრაინის გადასახადის გადამხდელთა ასოციაციის გამგეობა
მარია სოროკა- აუდიტორული ფირმის "COWPERWOOD" (საკონსულტაციო ჯგუფი "COWPERWOOD") კონსულტანტი.
ვიქტორ გალასიუკი -საინფორმაციო და საკონსულტაციო ფირმა "INCON-CENTER"-ის (საკონსულტაციო ჯგუფი "COWPERWOOD") საკრედიტო საკონსულტაციო განყოფილების დირექტორი, უკრაინის შემფასებელთა საზოგადოების ახალგაზრდა შემფასებელთა კონკურსების ლაურეატი.

საკრედიტო რეიტინგების აგების საკითხი ამჟამად მედიაში ერთ-ერთი ყველაზე განხილულია. ამ საკითხისადმი გაზრდილი ინტერესი, უპირველეს ყოვლისა, განაპირობებს ნასესხები ფინანსური რესურსების უკრაინის ბაზრის განვითარებას. ვალის დაფინანსების ყველაზე ტრადიციული ინსტრუმენტის - საბანკო დაკრედიტების გამოყენებასთან ერთად, ეკონომიკურმა სუბიექტებმა დაიწყეს დამატებითი მოზიდვა ფინანსური რესურსებისავალო ფასიანი ქაღალდების ემისიის მეშვეობით. მაგალითად, 2001 წელს კორპორატიული ობლიგაციების ემისიის მოცულობამ შეადგინა 694,32 მილიონი UAH. წინა ხუთი წლის განმავლობაში ეს ღირებულება იყო მხოლოდ 339,515 მილიონი UAH. 2002 წელს, ფასიანი ქაღალდებისა და საფონდო ბირჟის სახელმწიფო კომიტეტის პროგნოზით, კორპორატიული ობლიგაციების ემისიის მოცულობა კვლავ გაორმაგდება.

„ფუნქციონირებულ“ ფინანსურ ბაზარზე კრედიტორების წინაშე დგანან შემდეგი კითხვები: „რომელ სავალო ფასიან ქაღალდებში შეიძლება განხორციელდეს თავისუფალი ფულადი რესურსების ინვესტირება, რათა უზრუნველყოს სასურველი ანაზღაურება მინიმალური რისკით? შეუძლია თუ არა სასესხო ფასიანი ქაღალდების ემიტენტს სრულად და სრულად შეასრულოს მათზე ნაკისრი ვალდებულებები? ფიქსირებული დრო?»

ხშირად, გამსესხებლისთვის, მსესხებლის ვალდებულებების შესრულების უნარის შეფასება გადაულახავი ამოცანაა, რადგან მას არ გააჩნია ამისთვის საჭირო ინფორმაცია. ასეთ ვითარებაში, გამსესხებელმა უნდა მიიღოს შესაბამისი ინფორმაცია დამოუკიდებელი სუბიექტებისგან, რომლებიც პროფესიონალურად ახორციელებენ ამ შეფასებას. განვითარებული საბაზრო ეკონომიკის მქონე ქვეყნებში სპეციალიზებული სარეიტინგო სააგენტოების მიერ მინიჭებული საკრედიტო რეიტინგები დიდი ხანია გამოიყენება როგორც ასეთი შეფასება.

მსოფლიოს წამყვანი სარეიტინგო სააგენტოების Standard and Poor's, Moody's, IBCA, SERM, Fitch, ისევე როგორც რიგი რუსული და უკრაინული სარეიტინგო სააგენტოების საქმიანობის მიმოხილვა აჩვენებს, რომ ისინი საკრედიტო რეიტინგებთან ერთად სხვა რეიტინგებსაც გვთავაზობენ (ნახ. 1), თუმცა, ამ სტატიის ფარგლებში ჩვენ განვიხილავთ მხოლოდ საკრედიტო რეიტინგებს.

უნდა აღინიშნოს, რომ თანამედროვე სარეიტინგო პრაქტიკაში არ არსებობს „საკრედიტო რეიტინგის“ ერთიანი ზოგადად მიღებული განმარტება.

ამგვარად, ერთ-ერთი წამყვანი სარეიტინგო სააგენტოს, Standard & Poor's-ის სპეციალისტების თქმით, „საკრედიტო რეიტინგი გამოხატავს ამ სააგენტოს აზრს მსესხებლის მთლიანი კრედიტუნარიანობის შესახებ ან მის კრედიტუნარიანობაზე კონკრეტულ სავალო უზრუნველყოფასთან ან სხვა ფინანსურ ვალდებულებასთან დაკავშირებით. რეიტინგი არის დასკვნა არა მხოლოდ შესაძლებლობებზე, არამედ მსესხებლის მზადყოფნაზე, დროულად გადაიხადოს ვალდებულებები“.

რუსული სარეიტინგო სააგენტოს ექსპერტები RA აცხადებენ, რომ „კლასიკური გაგებით საკრედიტო რეიტინგი არის კრედიტუნარიანობის სტანდარტიზებული შეფასება, რომლის საფუძველზეც კომპანია მიეკუთვნება გარკვეულ კლასს, მიუხედავად სხვა კომპანიების სანდოობის დონისა“. კორპორატიული საკრედიტო რეიტინგით, ექსპერტ RA სააგენტოს ექსპერტებს ესმით „სტანდარტიზებული სუბიექტური შეფასება მოვალის მიერ პროცენტის დაფარვისა და სავალო ვალდებულებების ძირითადი ნაწილის და სხვა დაკავშირებული ვალდებულებების მფლობელის წინაშე ვალდებულების სრულად და დროულად შესრულების ალბათობის შესახებ. სავალო გარანტია“.

უკრაინის სარეიტინგო სააგენტოს „რეიტინგი - ბანკ სერვისის“ სპეციალისტების აზრით, ბანკის საკრედიტო რეიტინგმა უნდა „განსაზღვროს ბანკის შესაძლებლობა, დაფაროს (დაფაროს) სესხი და მასზე პროცენტი, უფრო ზოგად გარემოში, დროულად შეასრულოს თავისი ვალდებულებები. წესით და სრულად“.

ბანკის საკრედიტო რეიტინგი, მინიჭებული დამოუკიდებელი სარეიტინგო სააგენტოს "Transparent Ukraine" მიერ, "გამოხატავს RA "Transparent Ukraine"-ს ამჟამინდელ მოსაზრებას ბანკის მენეჯმენტის შესაძლებლობებზე, ეფექტურად მოზიდოს რესურსები და საიმედოდ განათავსოს ისინი, შეინარჩუნოს მაღალი (მაგრამ არა გადაჭარბებული). ) ლიკვიდურობა და ამავდროულად მაქსიმალური მომგებიანობის მიღწევა ყველა არსებული ფინანსური ინსტრუმენტის გამოყენებით“.

Მაგალითად, ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი Standard & Poor's-ის მიერ მინიჭებული, არის მიმდინარე მოსაზრება მოვალის უნარსა და მზადყოფნაზე, შეასრულოს თავისი ფინანსური ვალდებულებები. ეს არის მოსაზრება საერთო კრედიტუნარიანობის შესახებ. იურიდიული პირი, ის განსხვავდება ინდივიდუალური გამოშვების საკრედიტო რეიტინგისგან. ამ უკანასკნელისგან განსხვავებით, ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი არ ითვალისწინებს კონკრეტული ვალდებულების ხასიათს და პირობებს, მის სტატუსს გაკოტრების შემთხვევაში, გარანტიებს, დაზღვევას და ამ ინსტრუმენტისთვის დამახასიათებელ სხვა ატრიბუტებს.“

კრედიტის ქვეშ საკითხის რეიტინგი Standard & Poor's-ის ექსპერტებს ესმით „ემიტენტის კრედიტუნარიანობის ამჟამინდელი შეფასება კონკრეტულ ფინანსურ ვალდებულებასთან, ფინანსური ვალდებულების კონკრეტული ტიპის ან კონკრეტულთან მიმართებაში. ფინანსური პროექტი» .

მოკლევადიანი საკრედიტო რეიტინგები მიეკუთვნება სავალო ვალდებულებებს, რომლებიც გაიცა ორიგინალური გადახდის ვადით 12 თვე ან ნაკლები და გრძელვადიანი საკრედიტო რეიტინგები – 12 თვეზე მეტი ვადით სავალო ვალდებულებები.

ამჟამად, საკრედიტო რეიტინგების ასაგებად მრავალი მეთოდი არსებობს. ეს, უპირველეს ყოვლისა, განპირობებულია იმით, რომ თითოეული სარეიტინგო სააგენტო ახორციელებს რეიტინგებს ინდივიდუალური შეფასების მეთოდების საფუძველზე. მსოფლიოს წამყვანი სარეიტინგო სააგენტოების (Moody's, Standard and Poor's (აშშ), IBCA (დიდი ბრიტანეთი)) საკრედიტო რეიტინგების აგების მეთოდები უმეტესწილად მდგომარეობს იმაში, რომ მსესხებლების საქმიანობის შესწავლის შედეგების საფუძველზე, ისევე როგორც გარე პირობები, მსესხებელი ან მისი სავალო ვალდებულებები კლასიფიცირდება ამა თუ იმ კლასად, რომელიც ასახავს შესაბამის საკრედიტო რეიტინგს.

უცხოურ სარეიტინგო სააგენტოებთან ერთად სარეიტინგო სერვისების ბაზარზე ცოტა ხნის წინ გამოჩნდა ეროვნული სარეიტინგო სააგენტოები. უმეტესწილად, საკრედიტო რეიტინგების განსაზღვრის შიდა მეთოდები მეორდება ან ხელმძღვანელობენ მსოფლიოს წამყვანი სარეიტინგო სააგენტოების მეთოდებით.

სარეიტინგო სააგენტოს სპეციალისტები თავიანთ საქმიანობაში ხაზს უსვამენ, რომ საკრედიტო რეიტინგების მნიშვნელობა და ღირებულება მდგომარეობს იმაში, რომ ისინი აწვდიან ინფორმაციას ფინანსური ბაზრის მონაწილეებს სხვადასხვა ეკონომიკური გადაწყვეტილების მისაღებად. ამრიგად, არსებული შეფასებით, უცხო ქვეყნებში კერძო ინვესტორების დაახლოებით 75% აყალიბებს პრეფერენციებს შესაბამისი რეიტინგების საფუძველზე; ინსტიტუციური ინვესტორებისთვის ეს ღირებულება მკაცრად 100%-ია. გარდა ამისა, Standard & Poor's-ის თანახმად, „რეიტინგები ხშირად გამოიყენება რისკთან დაკავშირებული გადაწყვეტილების მიღებისას ტრადიციული კაპიტალის ბაზრების გარეთ. ბანკები, კორპორაციები, მთავრობები ყველა იყენებს რეიტინგს, რათა წარმართონ გადაწყვეტილებები ისეთ სფეროებში, როგორიცაა ვაჭრობა, სვოპ კონტრაქტები, ბანკთაშორისი ტრანზაქციები, საკორესპონდენტო ბანკი და სხვა აქტივობები, რომლებიც მოიცავს კონტრაგენტის რისკს.

ვინაიდან როგორც თეორიული ეკონომისტების, ისე პრაქტიკული ეკონომისტების მთავარი ამოცანაა ინფორმაციის ნაკადების ტრანსფორმაცია ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მისაღებად ხელსაყრელ ფორმატში რამდენადაც სარეიტინგო სააგენტოს ამოცანაა მსესხებლისგან და გარე გარემოდან მიღებული ვრცელი ინფორმაციის საფუძველზე უზრუნველყოს მსესხებლის უნარის დამოუკიდებლად და პროფესიონალური შეფასება სასესხო ვალდებულებების შესრულების შესახებ და წარმოადგინოს ეს შეფასება ფორმაში. საკრედიტო რეიტინგი ისეთი ინფორმაციის ფორმატში, რომ საკრედიტო რეიტინგების გარე მომხმარებლებს შეეძლოთ მათ საფუძველზე მიიღონ აუცილებელი ეკონომიკური გადაწყვეტილებები.

საკრედიტო რეიტინგის მინიჭების პროცესის ძირითადი ელემენტები წარმოდგენილია ნახ.4-ში.

სურათი 4. საკრედიტო რეიტინგის პროცესის ძირითადი ელემენტები

ამ სტატიაში ჩვენი ყურადღება, პირველ რიგში, საკრედიტო რეიტინგის პროცესის შედეგებზე იქნება გამახვილებული.

როგორც მე-4 სურათზე ჩანს, ნებისმიერი სარეიტინგო სააგენტოს საქმიანობის შედეგი ორ კომპონენტს მოიცავს: თავად საკრედიტო რეიტინგი და რეიტინგის ანგარიში. უმეტეს შემთხვევაში, მხოლოდ საკრედიტო რეიტინგი არის საჯარო და სწორედ მის საფუძველზე იღებენ რეიტინგის მომხმარებლები ეკონომიკურ გადაწყვეტილებებს. რეიტინგის ანგარიში მოიცავს მინიჭებული საკრედიტო რეიტინგის დასაბუთებას და ადასტურებს, რომ საკრედიტო რეიტინგი ადეკვატურად ასახავს მსესხებლის უნარს შეასრულოს კრედიტორების წინაშე ვალდებულებები. რეიტინგის ანგარიში ყველაზე ხშირად არ არის ხელმისაწვდომი მომხმარებელთა ფართო სპექტრისთვის და მიეწოდება მხოლოდ რეიტინგის მომხმარებელს.

Იმიტომ რომ სასარგებლო მხოლოდ ის ინფორმაციაა, რომელიც ეკონომიკური ურთიერთობების სუბიექტებს საშუალებას აძლევს მიიღონ ეფექტური ეკონომიკური გადაწყვეტილებები, მაშინ საკრედიტო რეიტინგები, როგორც ინფორმაცია ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მისაღებად, ზუსტად უნდა შეიცავდეს. სასარგებლო ინფორმაცია. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ეს რეიტინგები ვერ იქნება გამოყენებული ეფექტური ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მისაღებად.

როგორც ცნობილია, ინფორმაციის მისაღებად სასარგებლო ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მიღების თვალსაზრისით, იგი უნდა აკმაყოფილებდეს მთელ რიგ მოთხოვნას, რომელთაგან მთავარია:
- საიმედოობა - განსაზღვრავს, რამდენად შეესაბამება ინფორმაცია მოვლენათა და პროცესების რეალურ მიმდინარეობას, რომელსაც ის ასახავს.
- დროულობა - განსაზღვრავს ინფორმაციის შესაბამისობას მისი საჭიროების დროს, მისი შესაძლო სასარგებლო გამოყენების პერიოდის გათვალისწინებით.
- ინფორმაციის შინაარსი - განსაზღვრავს რამდენად მნიშვნელოვანია ინფორმაცია კონკრეტული გადაწყვეტილების მისაღებად.
- ერთმნიშვნელოვნება - განსაზღვრავს, უზრუნველყოფს თუ არა ინფორმაციის წარდგენის ფორმატი მის ცალსახა აღქმას გადაწყვეტილების მიმღების მიერ.
- შედარება - განსაზღვრავს შედარებითი ანალიზის ჩატარების შესაძლებლობას.
მოდით გავაანალიზოთ სარეიტინგო სააგენტოების მიერ მინიჭებული საკრედიტო რეიტინგები ამ მოთხოვნებთან მათი შესაბამისობის თვალსაზრისით.

ერთი შეხედვით შეიძლება ჩანდეს, რომ საკრედიტო რეიტინგის სანდოობა დამოკიდებულია მხოლოდ იმ ინფორმაციის სანდოობის ხარისხზე, რომლის გამოყენებაც გათვალისწინებულია საკრედიტო რეიტინგის განსაზღვრის გარკვეული მეთოდოლოგიური მიდგომის ფარგლებში. ანუ რეიტინგის დადგენისას სარეიტინგო სააგენტო უნდა ცდილობდეს გამოიყენოს ყველაზე სანდო ინფორმაცია.

რეიტინგის არსებული მეთოდების უმეტესობა ითვალისწინებს საჯარო ინფორმაციის გამოყენებას საწყის ინფორმაციას. ფინანსური ანგარიშგებამსესხებელი, მსესხებლის მიერ მოწოდებული სხვა ინფორმაცია და გარე ინფორმაცია. სანდოობა მსესხებლის საჯარო ფინანსური ანგარიშგებაუზრუნველყოფილია მენეჯმენტის პრინციპების თანმიმდევრული დანერგვით აღრიცხვადა აუდიტის პრინციპები და პროცედურები. რაც შეეხება მსესხებლის მიერ მოწოდებული სხვა ინფორმაცია და გარე ინფორმაცია, შემდეგ შეფასებას და მისი სანდოობის უზრუნველყოფას დამოუკიდებლად ახორციელებს სარეიტინგო სააგენტო (სურ.5

სურათი 5. სანდო ინფორმაციის მიწოდება, რომელიც გამოიყენება საკრედიტო რეიტინგის დასადგენად.

ამრიგად, გარკვეული სიფრთხილით შეიძლება ითქვას, რომ საკრედიტო რეიტინგები ამჟამად სანდო ინფორმაციის საფუძველზე დგინდება.

თუმცა უნდა აღინიშნოს, რომ საკრედიტო რეიტინგის სანდოობა არ განისაზღვრება მხოლოდ წყაროს ინფორმაციის სანდოობით . შესაძლებელია სიტუაცია, როდესაც სანდო ინფორმაციის საფუძველზე განსაზღვრული საკრედიტო რეიტინგი არ არის სანდო (ნახ. 6).

სურათი 6 . სანდო საწყისი ინფორმაციის საფუძველზე მიღებული საკრედიტო რეიტინგის არასანდოობა

ეს სიტუაცია შეიძლება გამოწვეული იყოს:
- არაადეკვატური მეთოდოლოგიური ინსტრუმენტების გამოყენება საკრედიტო რეიტინგის დასადგენად, რის შედეგადაც საკრედიტო რეიტინგში მოცემული ინფორმაცია არ შეესაბამება მასში ასახულ მოვლენათა და პროცესების რეალურ მიმდინარეობას;
- შეცდომები შეფასების მეთოდების დანერგვის პროცესში;
- საკრედიტო რეიტინგით ასახული პროცესების მნიშვნელოვანი ცვლილებები.

თუ ვივარაუდებთ, რომ საკრედიტო რეიტინგების განსაზღვრის მეთოდები შეესაბამება მსესხებლის მიერ ვალდებულებების სრულად შესრულების შესაძლებლობის შეფასების ამოცანებს და ამავდროულად მათი შესრულების სიზუსტე მაქსიმალურად არის უზრუნველყოფილი, მაშინ საკრედიტო რეიტინგის სანდოობაა. განისაზღვრება იმის მიხედვით, მნიშვნელოვნად შეიცვალა თუ არა პროცესები, რომლებსაც საკრედიტო რეიტინგი ასახავს.

მოვლენები და პროცესები საკმაოდ ხშირად იცვლება, მაგრამ სარეიტინგო სააგენტოების მიერ მინიჭებული საკრედიტო რეიტინგები ხშირად არ იცვლება თვეების, ან თუნდაც წლების განმავლობაში. შესაბამისად, სარეიტინგო სააგენტოების საკრედიტო რეიტინგებში არსებული ინფორმაცია ყველაზე ხშირად არასანდოა.

გარდა ამისა, საკრედიტო რეიტინგების სანდოობის შესწავლამ ძალიან მნიშვნელოვანი დასკვნის გაკეთების საშუალება მოგვცა. ვინაიდან მოვლენები და პროცესები ნებისმიერ დროს იცვლება, საკრედიტო რეიტინგში შემავალი ინფორმაცია არასოდეს იქნება აბსოლიტურად სანდო, თუ ის რეალურ დროში არ არის განსაზღვრული. ამიტომ, მხოლოდ იმის თქმა შეიძლება დროის გარკვეულ მომენტში საკრედიტო რეიტინგის სანდოობის შესახებ ან დაახლოებით საკრედიტო რეიტინგის შედარებით საიმედოობა.

დროულ ინფორმაციასა და დროულ ინფორმაციას შორის განსხვავება ისაა, რომ დროული ინფორმაცია საშუალებას აძლევს მის მომხმარებლებს - გადაწყვეტილების მიმღებებს - დროულად უპასუხონ ცვალებად სიტუაციებს, ხოლო დროული ინფორმაცია არა.

ინფორმაციის დროულობის ხარისხი უფრო მაღალია, რაც უფრო მოკლეა დროის ინტერვალი მოვლენასა და დროის იმ მომენტს შორის, როდესაც ინფორმაციის მომხმარებელმა შეიტყო ამის შესახებ.

მომხმარებლისთვის ინფორმაციის მიწოდების დროის ინტერვალის მატებასთან ერთად, საბოლოოდ დგება დრო, როდესაც ინფორმაცია აღარ ასახავს რეალურ სიტუაციას (რაც განპირობებულია თავად სიტუაციის ცვლილებით). ამ ინფორმაციის მომხმარებელთა რეაქცია სიტუაციის ცვლილებებზე დროული აღარ არის, რადგან ის არ აკმაყოფილებს ახლად განვითარებული სიტუაციის პირობებს და მოთხოვნებს. ინფორმაცია დროის ამ მომენტში დროულიდან არადროულად იქცევა.

ინფორმაციის ნაკადების დიაგრამა დროთა განმავლობაში რეიტინგის პროცედურის დროს, ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მიღებისას საკრედიტო რეიტინგების საფუძველზე და მათი განხორციელება წარმოდგენილია ნახაზზე 7.

საფუძველზე ნახ. 7, მათემატიკური ფორმით საკრედიტო რეიტინგის დროულობის პირობა შეიძლება წარმოდგენილი იყოს შემდეგნაირად:

. (1)

აქვე უნდა აღინიშნოს, რომ თანამედროვე ეკონომიკურ პირობებში სულ უფრო რთულდება საკრედიტო რეიტინგის დროულობის უზრუნველყოფა. ეკონომიკური განვითარების ტენდენციები მიუთითებს, რომ ეკონომიკური პროცესების სიჩქარე მნიშვნელოვნად იზრდება. უპირველეს ყოვლისა, ეს ეხება ლიკვიდური აქტივების ბაზრებს, განსაკუთრებით ფინანსურ ბაზრებს. შედეგად, მნიშვნელოვნად მცირდება „საკრედიტო რეიტინგის შედარებითი სტაბილურობის ინტერვალის“ () ხანგრძლივობა.

მაგალითად, რუსეთის Standard and Poor's-ის ოფიციალურ ვებსაიტზე ნათქვამია, რომ „როგორც წესი, რეიტინგის გადახედვა ხდება წელიწადში ერთხელ მაინც, როდესაც იმართება შეხვედრა ემიტენტთან. თუმცა, Standard and Poor's იტოვებს უფლებას შეცვალოს რეიტინგი ნებისმიერ დროს მისი ნორმალური მონიტორინგის ციკლის განმავლობაში“.

გარდა ამისა, სარეიტინგო სააგენტოების უმეტესობა არ იუწყება ეგრეთ წოდებული „საკრედიტო რეიტინგის შედარებითი სტაბილურობის ინტერვალი“. ეს იწვევს საკრედიტო რეიტინგების მომხმარებლებს არ აქვთ საშუალება შეაფასონ არის თუ არა საკრედიტო რეიტინგი დროული ეკონომიკური გადაწყვეტილების მიღების დროს.

ჩნდება კითხვა: როგორ განვსაზღვროთ „საკრედიტო რეიტინგის შედარებითი სტაბილურობის ინტერვალის“ ხანგრძლივობა?

როგორც ადრე უკვე დავადგინეთ, „საკრედიტო რეიტინგის შედარებითი სტაბილურობის ინტერვალი“ - ეს არის დროის ინტერვალი, რომლის დროსაც საკრედიტო რეიტინგის ღირებულების ცვლილება არ არის მნიშვნელოვანი ეკონომიკური ურთიერთობების სუბიექტისთვის - რეიტინგის მომხმარებლისთვის.

გამომდინარე იქიდან, რომ საკრედიტო რეიტინგი არის ინფორმაცია, რომლის საფუძველზეც საკრედიტო რეიტინგის მომხმარებლები აკეთებენ დასკვნებს მსესხებლების კრედიტუნარიანობის შესახებ და იღებენ ეკონომიკურ გადაწყვეტილებებს მათი დაკრედიტების შესახებ, საკრედიტო რეიტინგში მნიშვნელოვანი ცვლილება ხდება მომხმარებლის თვალსაზრისით. საკრედიტო რეიტინგი იქნება ისეთი ცვლილება, რომლის დროსაც მსესხებელი „კრედიტუნარიანი“ მსესხებლების კლასიდან გადავა „არაკრედიტუნარიან“ კლასში.

აქედან გამომდინარე, „საკრედიტო რეიტინგის შედარებითი სტაბილურობის ინტერვალი“ შეიძლება განისაზღვროს დროის ინტერვალით, რომლის განმავლობაშიც მსესხებელი შეინარჩუნებს თავის კრედიტუნარიანობას.

ცხადია, ძნელია განსაზღვრო დრო, როდესაც მსესხებელი აღარ იქნება კრედიტუნარიანი. ამავდროულად, ჩვენ შევიმუშავეთ მიდგომა, რომელიც საშუალებას გვაძლევს განვსაზღვროთ მინიმალური პროგნოზირებადი კრიტიკული პერიოდი მსესხებლის კრედიტუნარიანობის შესანარჩუნებლად . ამ პერიოდის განსაზღვრისას ჩვენ გამოვდივართ იქიდან, რომ თუნდაც კრიტიკული ვითარება მოხდეს, როდესაც მსესხებელი ვერ შეძლებს პოზიტიური ნაკადების გენერირებას ექსკლუზიურად ნორმალური ბიზნესის განმავლობაში, რათა შეასრულოს თავისი სავალო ვალდებულებები. ფული(SC-flows), ამ ვალდებულებების დაფარვა შესაძლებელია მსესხებლის იმ აქტივების გაყიდვით, რომლებზეც კონტროლის შეწყვეტა არ იწვევს ღირებულების დაკარგვას. ამ საფუძვლებზე დაყრდნობით განისაზღვრება მსესხებლის კრედიტუნარიანობის შენარჩუნების მინიმალური პროგნოზირებული კრიტიკული პერიოდი. ამ საკითხს უფრო დეტალურად განვიხილავთ მომდევნო პუბლიკაციებში.

მსესხებლის კრედიტუნარიანობის შესანარჩუნებლად მინიმალური პროგნოზირებული კრიტიკული პერიოდი იქნება „საკრედიტო რეიტინგის შედარებითი სტაბილურობის ინტერვალი“, რადგან ამ პერიოდში მსესხებლის კრედიტუნარიანობა შენარჩუნებულია და შესაბამისად, საკრედიტო რეიტინგის მომხმარებლები აკეთებენ სწორ ეკონომიკურ დასკვნებს და აკეთებენ სწორი ეკონომიკური გადაწყვეტილებები.

ეკონომიკური პროცესების დაჩქარების კონტექსტში საკრედიტო რეიტინგების დროულობის მაქსიმალური შესაძლო დონის მისაღწევად, სარეიტინგო სააგენტოებმა უნდა:

1) უზრუნველყოს ინფორმაციის მაქსიმალური დროულობა საკრედიტო რეიტინგების ფორმირებისთვის;

2) მინიმუმამდე დაიყვანოს საკრედიტო რეიტინგის მინიჭების პროცედურის ხანგრძლივობა;

3) დააჩქაროს თავისი მომხმარებლებისთვის საკრედიტო რეიტინგების შესახებ ინფორმაციის მიწოდების პროცედურები;

სამართლიანობისთვის უნდა აღინიშნოს ისიც, რომ საკრედიტო რეიტინგების დროულობა დამოკიდებულია არა მხოლოდ სარეიტინგო სააგენტოების მიერ საკრედიტო რეიტინგის დასადგენად განხორციელებული მოქმედებებისა და პროცედურების ხანგრძლივობაზე, არამედ მომხმარებლების მიერ ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მიღებისა და განხორციელების დროზე. საკრედიტო რეიტინგები (ნახ. 7).

ზემოაღნიშნული მსჯელობიდან გამომდინარე, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ დღეს, სარეიტინგო სააგენტოების მიერ მინიჭებული საკრედიტო რეიტინგები ყოველთვის არ უზრუნველყოფს საკრედიტო რეიტინგში შემავალი ინფორმაციის დროულობას, ხოლო საკრედიტო რეიტინგების შინაარსი და პრეზენტაციის ფორმატი არ აძლევს საკრედიტო რეიტინგების მომხმარებლებს საშუალებას შეაფასონ მათი დროულობა. .

როგორც არაერთხელ აღვნიშნეთ, საკრედიტო რეიტინგი არის ინფორმაცია ეკონომიკური ურთიერთობების სუბიექტისთვის, რათა მიიღოს გადაწყვეტილება ეკონომიკური ურთიერთობის სხვა სუბიექტისთვის დაკრედიტების შესახებ. სესხის გაცემის შესახებ ნებისმიერი გადაწყვეტილება შეუძლებელია მსესხებლის კრედიტუნარიანობის შეფასების გარეშე. შესაბამისად, საკრედიტო რეიტინგი უნდა შეიცავდეს ინფორმაციას, რომელიც საშუალებას მისცემს საკრედიტო რეიტინგის მომხმარებელს უპასუხოს კითხვას: არის თუ არა მსესხებელი კრედიტუნარიანი?

COWPERWOOD საკონსულტაციო ჯგუფის სპეციალისტების არაერთი პუბლიკაცია მიეძღვნა მსესხებლის კრედიტუნარიანობის შეფასების საკითხს, რომელშიც ის იყო შემოთავაზებული. მსესხებლების კრედიტუნარიანობის შეფასების მეთოდოლოგია GMCA ( გალასიუკი ’ ს მეთოდი დან საკრედიტო ანალიზი ) . ამ პუბლიკაციებმა აჩვენა, რომ „მსესხებლის კრედიტუნარიანობა ხასიათდება სესხის პირობებსა და მსესხებლის შესაძლებლობას, გამოიმუშაოს ფულადი ნაკადები ექსკლუზიურად (SC flows)“ (ნახ. 8).

წარმოვიდგინოთ ასეთი სიტუაცია. მსესხებელ „X“-ს სურს მიიღოს 1 გრივნა სესხი. მისი საქმიანობის დეტალური ანალიზის შემდეგ, ბანკი ასკვნის, რომ მსესხებელს X შეუძლია გამოიმუშაოს ფულადი ნაკადები, რომელიც აუცილებელია დაფარვისთვის. საკრედიტო დავალიანება. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, მსესხებელი „X“ ითვლება კრედიტუნარიანად.

Ფიგურა 8. საკონსულტაციო ჯგუფის "COWPERWOOD" კრედიტუნარიანობის ძირითადი ფაქტორების პირამიდა

ახლა წარმოვიდგინოთ, რომ სიტუაცია მკვეთრად შეიცვალა და მსესხებელ "X"-ს სურს მიიღოს არა 1 გრივნა, არამედ 1 000 000 გრივნა სესხი. მისი საქმიანობის დეტალური ანალიზის შემდეგ, ბანკი ასკვნის, რომ მსესხებელი X არ ძალუძს ბიზნესის ნორმალურ მსვლელობაში წარმოქმნას სასესხო დავალიანების დასაფარად საჭირო ფულადი ნაკადები. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, მსესხებელი „X“ ითვლება არაკრედიტად.

დაკრედიტების ერთ-ერთი პირობის - სესხის მოცულობის ცვლილებამ განაპირობა ის, რომ იგივე მსესხებელი ფასდება დიამეტრალურად საპირისპირო გზით. მსგავსი მაგალითების მოყვანა შეიძლება ნებისმიერი სხვა სესხის გაცემის პირობებისთვის - პროცენტის ოდენობა, პროცენტის დარიცხვის სიხშირე, სესხის ვადა, სესხის დაფარვის მეთოდი და ა.შ.

Გამოყენებით მარტივი მაგალითიჩვენ ეს ვაჩვენეთ არასწორია მსესხებლის კრედიტუნარიანობის დახასიათება სესხის კონკრეტული პირობების მიუხედავად.

ანუ იმისათვის, რომ სავალო ვალდებულების საკრედიტო რეიტინგის მომხმარებელმა შეძლოს პასუხის გაცემა კითხვაზე: არის თუ არა მსესხებელი ამ სავალო ვალდებულების კრედიტუნარიანობისთვის, რეიტინგი უნდა შეიცავდეს ორივე ინფორმაციას ვალის პირობების შესახებ. სესხება და ინფორმაცია მსესხებლის შესაძლებლობის შესახებ, გამოიმუშაოს ექსკლუზიურად ფულადი ნაკადები ამ სავალო ვალდებულების შესასრულებლად (სურ. 9).

სესხის აღების ძირითადი პირობები, რომლებიც უნდა დაფიქსირდეს მსესხებლის კრედიტუნარიანობის შეფასების პროცესში, არის:
- სესხის თანხა;
- სესხის პროცენტის ოდენობა;
- სესხის აღების ვადა;
- პროცენტის დაანგარიშების პროცედურა;
- საკრედიტო დავალიანების დაფარვის მეთოდი.

დიაგრამა 9. ინფორმაცია კრედიტუნარიანობის ძირითადი ფაქტორების შესახებ, რომელიც შეიცავს მსესხებლის სავალო ვალდებულების საკრედიტო რეიტინგს.

ცხრილი 1

ინფორმაცია ზოგიერთი წამყვანი სარეიტინგო სააგენტოს მოკლევადიან და გრძელვადიან ემისიის საკრედიტო რეიტინგებში სესხის აღების პირობების შესახებ

სესხის აღების ძირითადი პირობები	ზოგიერთი წამყვანი სარეიტინგო სააგენტოს საკრედიტო რეიტინგებში სესხის აღების პირობების შესახებ ინფორმაციის ხელმისაწვდომობა
	სტანდარტები და პოორსი
სესხის თანხა
სესხის საპროცენტო განაკვეთი
სესხის აღების პერიოდი
პროცენტის გაანგარიშების პროცედურა
ვალის დაფარვის მეთოდი

ამრიგად, ვინაიდან მსესხებლის კრედიტუნარიანობის შეფასება კონკრეტული სავალო ვალდებულებისთვის შეუძლებელია სესხის აღების კონკრეტული პირობებისგან იზოლირებულად, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ წამყვანი სარეიტინგო სააგენტოების მიერ მინიჭებული მსესხებლის სავალო ვალდებულებების საკრედიტო რეიტინგი არ არის საკმარისად ინფორმატიული საკრედიტო რეიტინგის მომხმარებლების თვალსაზრისით და არ აძლევს მათ ეფექტური ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მიღების საშუალებას.

თუ ვსაუბრობთ მსესხებლის საკრედიტო რეიტინგზე, მაშინ, როგორც ჩანს, ის უნდა შეიცავდეს ინფორმაციას შემცვლელის კრედიტუნარიანობის მხოლოდ ერთ ფაქტორზე - მხოლოდ ფულადი ნაკადების გენერირების უნარზე (SCF), რადგან ეს საკრედიტო რეიტინგი მინიჭებულია კონკრეტული პირობების გათვალისწინებით. სესხება (სურ. 10). ამასთან, იმისათვის, რომ რეიტინგის მომხმარებელმა შეძლოს, მსესხებლის საკრედიტო რეიტინგში მოცემული ინფორმაციის საფუძველზე, უპასუხოს კითხვას მსესხებლის კრედიტუნარიანობის შესახებ, ეს ინფორმაცია უნდა იყოს წარმოდგენილი ინფორმაციის ფორმატში, რომელიც საშუალებას აძლევს მომხმარებელს, ინფორმაციის საფუძველზე. მას აქვს სესხის აღების პირობები, დამოუკიდებლად შეაფასოს მსესხებლის კრედიტუნარიანობა.

სურათი 10. ინფორმაცია კრედიტუნარიანობის ძირითადი ფაქტორების შესახებ, რომელსაც შეიცავს მსესხებლის საკრედიტო რეიტინგი

მაგალითად, სააგენტო Standard and Poor's-მა მსესხებელს მიანიჭა ემიტენტის საკრედიტო რეიტინგი A. ინფორმაცია, რომელიც ხელმისაწვდომი იქნება საკრედიტო რეიტინგის მომხმარებლისთვის, ასეთია: „A - ფინანსური ვალდებულებების შესრულების მაღალი უნარი, მაგრამ ემიტენტი შეიძლება იყოს ექვემდებარება არახელსაყრელი ეკონომიკური პირობების უარყოფით გავლენას და გარემოების ცვლილებას“. ამავდროულად, ცხადია, რომ ნასესხები თანხიდან გამომდინარე, მსესხებლის ფინანსური ვალდებულებების შესრულების უნარი შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს. ეს ფაქტი ჩვენ მიერ ნათლად დავამტკიცეთ ზემოთ მოცემულ მაგალითში. თუ ეს მსესხებელი მიმართავს ბანკს კონკრეტული პირობებით სესხის აღების მიზნით, მაშინ, ამ მსესხებლის საკრედიტო რეიტინგში მოცემული ინფორმაციის საფუძველზე, გამსესხებელი (ბანკი) ვერ შეაფასებს მსესხებლის კრედიტუნარიანობას ამ სავალო ვალდებულებისთვის.

ინფორმაციის ერთმნიშვნელოვანი ინტერპრეტაცია დიდწილად უზრუნველყოფილია მისი წარმოდგენის ფორმატით. სარეიტინგო სააგენტოების უმეტესობა წარმოადგენს საკრედიტო რეიტინგებს ფორმატში, რომელიც ეყრდნობა მხოლოდ მსესხებლის მიერ ვალდებულებების შესრულების ხარისხობრივ მახასიათებლებს. ჩვენი აზრით, ამ საკრედიტო რეიტინგის ფორმატის გამოყენება მიუღებელია, რადგან ის არ აძლევს უფლებას საკრედიტო რეიტინგის მომხმარებლებს, ცალსახად შეაფასონ მსესხებლის მიერ ნაკისრი ვალდებულებების შესრულება. ხარისხობრივ მახასიათებლებს არ გააჩნიათ მკაფიო ეკონომიკური ინტერპრეტაცია და არ ეფუძნება მკაფიოდ განსაზღვრულ რაოდენობრივ კრიტერიუმებს. მოდით შევხედოთ Moody's-ის მოკლევადიანი ვალის რეიტინგებს ამ პერსპექტივიდან. მაგალითად, მოკლევადიანი „1 კატეგორიის“ ვალების ემიტენტებს აქვთ ვალების დაფარვის უმაღლესი უნარი, „2 კატეგორიის“ ვალდებულებების ემიტენტებს აქვთ ვალების დაფარვის სტაბილური უნარი, ხოლო „3 კატეგორიის“ ვალდებულებების ემიტენტებს აქვთ ვალების დაფარვის მისაღები შესაძლებლობა. . თუმცა, რეიტინგების მომხმარებელმა არ იცის, რა კრიტერიუმით ფასდება მსესხებლის ვალდებულების შესრულების უნარი და რა მნიშვნელობა უნდა ჰქონდეს ამ კრიტერიუმს, რათა მსესხებლის მიერ ვალდებულებების შესრულების უნარი შეფასდეს როგორც „ შესანიშნავი“, „სტაბილური“ ან „მიღება“.

ამრიგად, საკრედიტო რეიტინგების წარმოდგენის ფორმატი, რომელიც დაფუძნებულია მხოლოდ ხარისხობრივ მახასიათებლებზე, არ იძლევა მათი მომხმარებლების მიერ საკრედიტო რეიტინგების ცალსახა ინტერპრეტაციის საშუალებას.

ძნელია არ დაეთანხმო იმ ფაქტს, რომ ნებისმიერი ეკონომიკური გადაწყვეტილების მიღება შეუძლებელია ალტერნატიული გადაწყვეტილებების შედარების გარეშე. შესაბამისად, გადაწყვეტილების მიმღების თვალსაზრისით, მხოლოდ იმ ინფორმაციას აქვს ღირებულება, რომელიც შესადარებელია, ანუ შეიძლება გამოყენებულ იქნას ალტერნატიული ეკონომიკური გადაწყვეტილებების შესადარებლად.

განვიხილოთ საერთო სიტუაცია. ინვესტორი მოდის საფონდო ბაზარზემათი დროებით თავისუფალი სახსრების მოკლევადიან სავალო ფასიან ქაღალდებში ინვესტირების მიზნით. მან უნდა გააკეთოს არჩევანი, მაგალითად, მოკლევადიანი სასესხო ფასიანი ქაღალდების ორ ტიპს შორის X და Y შორის, რომლებიც უზრუნველყოფენ იგივე ანაზღაურებას. ამ გადაწყვეტილების მისაღებად ის ითხოვს ინფორმაციას ამ ფასიანი ქაღალდების რეიტინგების შესახებ. ფასიანი ქაღალდები X შეფასებულია მე-3 კატეგორიაში Moody's-ის მიერ, ხოლო ფასიანი ქაღალდები Y არის A-3 რეიტინგები Standard & Poor's-ის მიერ. მაგრამ, იმისდა მიუხედავად, რომ თავად რეიტინგების გარდა, ინვესტორს ასევე მიეწოდება მათი მახასიათებლები, მიღებული ინფორმაცია არ აძლევს ინვესტორს უფლებას უპირატესობა მიანიჭოს რაიმე ფასიან ქაღალდს, ვინაიდან სხვადასხვა სარეიტინგო სააგენტოების რეიტინგები არ არის შედარებადი . სარეიტინგო მახასიათებლებში წარმოდგენილ მონაცემებზე დაყრდნობით, საკმაოდ რთულია დასკვნა, რომელი რეიტინგი უფრო მაღალია: „კატეგორია 3“ Moody's-ის სკალაზე თუ „A-3“ Standard & Poor's-ის სკალაზე (ნახ. 11).

აქედან გამომდინარე , საკრედიტო რეიტინგების წარმოდგენის ფორმატი, რომელიც დაფუძნებულია მხოლოდ ხარისხობრივ მახასიათებლებზე, არ იძლევა მათ შედარებას.

სურათი 11. სხვადასხვა სარეიტინგო სააგენტოს საკრედიტო რეიტინგებში არსებული ინფორმაციის შეუდარებლობა

როგორც უკვე აღვნიშნეთ, ინფორმაცია სასარგებლო ეფექტური ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მიღების თვალსაზრისით, როცა მასზე ყველა მოთხოვნა დაკმაყოფილებულია. სარეიტინგო სააგენტოების მიერ ამჟამად მინიჭებული საკრედიტო რეიტინგების ანალიზმა აჩვენა, რომ სარეიტინგო სააგენტოების მიერ მინიჭებულ საკრედიტო რეიტინგებში მოცემული ინფორმაცია ხშირად არ არის საკმარისად სასარგებლო ეფექტური ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მისაღებად (სურ. 12).

სურათი 12. დასკვნა სარეიტინგო სააგენტოების მიერ მინიჭებულ საკრედიტო რეიტინგებში მოცემული ინფორმაციის სარგებლიანობის შესახებ

არსებულმა ტრადიციულმა საკრედიტო რეიტინგებმა შეიძლება გამოიწვიოს არაადეკვატური ეკონომიკური შეფასებების ფორმირება და არაინფორმირებული ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მიღება. ეს ვითარება განაპირობებს საკრედიტო რეიტინგების აგების ფუნდამენტურად ახალი მიდგომების ჩამოყალიბებას. ერთ-ერთი ასეთი მიდგომა შეიძლება იყოს დაფუძნებული GMCA (www. გალასიუკი. com).

	მახასიათებლები
	ვალების დაფარვის შესანიშნავი უნარი. თხევადი რესურსების მოპოვების გარანტირებული ალტერნატიული წყაროები. წამყვანი პოზიცია სტაბილურ ინდუსტრიაში. დასაქმებული კაპიტალის მაღალი ანაზღაურება. მაღალი ანაზღაურება სააქციო კაპიტალზე. ინტერესის მაღალი დონე. სტაბილური ფულადი ნაკადი.
	ვალების დაფარვის სტაბილური უნარი. თხევადი რესურსების მოპოვების საკმარისი ალტერნატიული წყაროები. სხვა მახასიათებლები მსგავსია 1 კატეგორიაში წარმოდგენილი, მაგრამ ნაკლებად გამოხატული. მოგების ზრდის ტემპებისა და პროცენტის დაფარვის კოეფიციენტების დიდი რყევები.
	ვალების დაფარვის მისაღები უნარი. თხევადი რესურსების მოპოვების საკმარისი ალტერნატიული წყაროები. უფრო დიდი დაუცველობა ინდუსტრიისა და ბაზრის პირობების ცვლილებების მიმართ. შემოსავლების არასტაბილურობამ შეიძლება გამოიწვიოს შედარებით მაღალი დავალიანების საჭიროება და ვალის კაპიტალის თანაფარდობის ზრდა.

ემიტენტები, რომლებიც არ მიეკუთვნებიან არცერთ ამ კატეგორიას, კლასიფიცირდება როგორც არაკატეგორიული (არაპრაიმერი) და აქვთ გაზრდილი საკრედიტო (საინვესტიციო) რისკი.

	მახასიათებლები
	უმაღლესი ხარისხის ობლიგაციები. „ოქროსპირიანი“ ქაღალდები. ვალის ოდენობა უზრუნველყოფილია. პროცენტის გადახდა ძალიან კარგად არის დაცული დიდი მოგებით.
	მაღალი ხარისხის ობლიგაციები
	ობლიგაციებს ბევრი მიმზიდველი მახასიათებელი აქვს და მიეკუთვნება საშუალო და მაღალი ხარისხის კატეგორიებს. ადეკვატური უზრუნველყოფა ძირითადი და ინტერესისთვის.
	საშუალო ხარისხის ობლიგაციები, რომლებიც არც ძლიერ უზრუნველყოფილია და არც მსუბუქად უზრუნველყოფილი. ძირი და პროცენტი ამ დროისთვის ადეკვატურად არის უზრუნველყოფილი, მაგრამ არსებობს გარკვეული უსაფრთხოება მომავლისთვის. არსებობს გარკვეული სპეკულაციური მახასიათებლები მისი, როგორც საინვესტიციო ქონების შეფასებისას.
	ობლიგაციებს, რომლებსაც, როგორც საინვესტიციო ობიექტებს, აქვთ სპეკულაციური მახასიათებლები. ზომიერი ინტერესი და ძირითადი დაცვა.
	ობლიგაციები, რომლებსაც ზოგადად არ აქვთ მიმზიდველი თვისებები ფინანსური ინვესტიციები. ინტერესების დაცვა და ინვესტირებული სახსრების ოდენობა დიდი ხნის განმავლობაში არ არის საკმარისად გარანტირებული.
	ცუდი მდგომარეობის ობლიგაციები, რომლებიც აჩენს ეჭვს ძირითადი თანხის ან პროცენტის გადახდის უსაფრთხოებასთან დაკავშირებით. ამ ობლიგაციებიდან ზოგიერთი შეიძლება უკვე ვადაგადაცილებული იყოს.
	ობლიგაციები, რომლებიც ძალიან სპეკულაციურია. ისინი ხშირად გადაუხდელები არიან.

	მახასიათებლები
	პროცენტის გადახდის და ძირის დაბრუნების მაღალი ალბათობა. მხოლოდ ოდნავ (მომგებიანობის თვალსაზრისით) სუსტია ვიდრე AAA კატეგორია.
	პროცენტის გადახდისა და ძირითადი თანხის დაფარვის მაღალი ალბათობა, მაგრამ უფრო მეტი დამოკიდებულებით გარემოებების და უარყოფითი ცვლილებების მიმართ. ეკონომიკური სიტუაცია
	პროცენტის გადახდისა და დავალიანების ძირითადი თანხის დაფარვის ნორმალური ალბათობა, თუმცა ეს ალბათობა შეიძლება შემცირდეს სიტუაციის არასახარბიელო ცვლილებების შემთხვევაში. ნაკლებად უზრუნველყოფილი სავალო ვალდებულებები, ვიდრე სხვა საინვესტიციო კატეგორიის რეიტინგები.
	სიტუაციის ზოგადმა და ხანგრძლივმა გაურკვევლობამ ან არახელსაყრელი გარე მოვლენების ზემოქმედებამ შეიძლება გამოიწვიოს პროცენტის დროული დაფარვისა და დავალიანების ძირითადი თანხის დაფარვის შეუძლებლობა. (ეს რეიტინგი ასევე ვრცელდება სავალო ვალდებულებაზე, რომელიც დაქვემდებარებულია სავალო ვალდებულებას BBB რეიტინგით)
	პროცენტის გადახდის და ვალების ძირითადი თანხების დაფარვის ამჟამინდელი შესაძლებლობა, მაგრამ გადახდისუუნარობის გაცილებით დიდი ალბათობა, ვიდრე BB რეიტინგით. (ეს რეიტინგი ასევე ვრცელდება სავალო ვალდებულებაზე, რომელიც დაქვემდებარებულია BBB ან BB რეიტინგით შეფასებული უფროსი სავალო ვალდებულების მიმართ).
	ამჟამად მას აქვს გარკვეული დეფოლტის ტენდენცია და მხოლოდ ხელსაყრელი ეკონომიკური, ბიზნეს და ფინანსური პირობები იძლევა ამ გადახდისუუნარობის თავიდან აცილებას. (ეს რეიტინგი ასევე ვრცელდება სავალო ვალდებულებაზე, რომელიც დაქვემდებარებულია სავალო ვალდებულებას BB ან B რეიტინგით).
	სავალო ვალდებულება, რომელიც ექვემდებარება CCC რეიტინგულ უმაღლეს სავალო ვალდებულებას.
	სავალო ვალდებულება, რომელიც ექვემდებარება CCC რეიტინგულ უმაღლეს სავალო ვალდებულებას. ასევე ვრცელდება იმ კომპანიის სავალო ვალდებულებებზე, რომელმაც განაცხადა გაკოტრების შესახებ, მაგრამ რომლის ობლიგაციები ჯერ კიდევ არ არის გადაუხდელი.
	შემოსავალი ობლიგაციები, რომლებიც არ იხდიან პროცენტს.
	გადახდები შეჩერებულია ან გაკოტრება მოხდა გადახდების შეჩერების შესაძლებლობით.

	მახასიათებლები
	ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ საინვესტიციო რისკის ყველაზე დაბალი ალბათობა. პროცენტის დროული გადახდისა და ძირითადი თანხის დაფარვის შესაძლებლობა იმდენად დიდია, რომ უარყოფითი ცვლილებები ბიზნესში, ეკონომიკურ ან ფინანსური პირობებინაკლებად სავარაუდოა, რომ მნიშვნელოვნად გაიზრდება საინვესტიციო რისკი.
	ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ საინვესტიციო რისკის ძალიან დაბალი ალბათობა. ძირითადი და პროცენტის დროული გადახდის მნიშვნელოვანი შესაძლებლობა. არასასურველმა ცვლილებებმა ბიზნესში, ეკონომიკურ ან ფინანსურ პირობებში შეიძლება გაზარდოს საინვესტიციო რისკი, თუმცა არა დიდად.
	ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ საინვესტიციო რისკის დაბალი ალბათობა. დროული პროცენტის გადახდისა და ძირითადი თანხის დაფარვის შესაძლებლობა, თუმცა არასასურველმა ცვლილებებმა ბიზნესში, ეკონომიკურ ან ფინანსურ პირობებში შეიძლება გაზარდოს საინვესტიციო რისკი.
	ვალდებულებები, რომლებსაც ამჟამად აქვთ საინვესტიციო რისკის დაბალი ალბათობა. პროცენტის გადახდისა და ძირითადი თანხის დაფარვის ნორმალური უნარი, თუმცა არასასურველმა ცვლილებებმა ბიზნესში, ეკონომიკურ ან ფინანსურ პირობებში შეიძლება გაზარდოს ინვესტიციის რისკი. უფრო დიდი ზომითალბათობა, ვიდრე ობლიგაციების შემთხვევაში, რომლებიც უფრო მაღალ კატეგორიებად იყოფა.
	ვალდებულებები, რომლებზეც არსებობს საინვესტიციო რისკის გაზრდის შესაძლებლობა. პროცენტის დროული გადახდა და ძირითადი თანხის დაფარვა შესაძლებელია, მაგრამ შეიძლება ექვემდებარებოდეს არახელსაყრელ ცვლილებებს ბიზნესში, ეკონომიკურ ან ფინანსურ პირობებში დროთა განმავლობაში.
	ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ საინვესტიციო რისკი. პროცენტისა და ძირითადი თანხის დროული გადახდა არ არის სათანადოდ დაცული ბიზნესის, ეკონომიკური ან ფინანსური პირობების უარყოფითი ცვლილებებისგან.
	ვალდებულებები, რომელთა გადაუხდელობის ხელშესახები მუდმივი შესაძლებლობა არსებობს. პროცენტის დროული გადახდა და ძირითადი თანხის დაფარვა დამოკიდებულია ხელსაყრელ საქმიან, ეკონომიკურ ან ფინანსურ პირობებზე.
	ვალდებულებები, რომლებიც ძალიან სპეკულაციურია ან აქვთ დეფოლტის მაღალი რისკი.
	ობლიგაციები, რომელთა დაფარვა ამჟამად შეუძლებელია.
	დროული დაფარვის ყველაზე დიდი ალბათობით ვალდებულებები.
	ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ დროულად დაფარვის ძალიან დიდი ალბათობა.
	ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ დროულად დაფარვის დიდი ალბათობა, თუმცა ეს ალბათობა შეიძლება შემცირდეს ბიზნეს, ეკონომიკურ ან ფინანსურ პირობებში არახელსაყრელი ცვლილებების ზემოქმედებით.
	ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ დროულად დაფარვის ნორმალური ალბათობა. ეს ალბათობა უფრო მეტად ექვემდებარება არახელსაყრელ ცვლილებებს ბიზნესში, ეკონომიკურ ან ფინანსურ პირობებში, ვიდრე უფრო მაღალი კატეგორიის ვალდებულებები.
	ვალდებულებები, რომელთა დროული გადახდის ალბათობა დიდად არის დამოკიდებული ბიზნესის, ეკონომიკური ან ფინანსური პირობების უარყოფით ცვლილებებზე.
	ვალდებულებები დროული დაფარვის დაბალი ალბათობით.
	ვალდებულებები, რომლებსაც აქვთ დაფარვის მაღალი რისკი ან ამჟამად შეუძლებელია.

	დამახასიათებელი
	კომპანიის ობლიგაციებს აქვს საიმედოობის განსაკუთრებით მაღალი დონე. საწარმოო და კომერციული საქმიანობის, ფინანსური მდგომარეობის, აგრეთვე ემიტენტის კორპორატიული მმართველობის დონე ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში აღემატება იმ დონეს, რომელიც აუცილებელია ემისიის პარამეტრებით გათვალისწინებული ვალდებულებების სრულად და დროულად შესრულებისათვის. ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შესრულებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარის რისკი მინიმალურია.
	კომპანიის ობლიგაციებს აქვს საიმედოობის მაღალი დონე. საწარმოო და კომერციული საქმიანობის, ფინანსური მდგომარეობის, აგრეთვე ემიტენტის კორპორატიული მართვის დონე ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში შეესაბამება და მათი მნიშვნელოვანი ნაწილი აღემატება ვალდებულებების სრულად და დროულად შესრულებისთვის აუცილებელ დონეს. საკითხის პარამეტრებით გათვალისწინებული. ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შესრულებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარის რისკი უმნიშვნელოა.
	კომპანიის ობლიგაციებს აქვს საიმედოობის საკმაოდ მაღალი დონე. საწარმოო და კომერციული აქტივობის, ფინანსური მდგომარეობის, აგრეთვე ემიტენტის კორპორატიული მმართველობის დონე ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში ადეკვატურია იმ დონეზე, რომელიც აუცილებელია ობლიგაციების პარამეტრებით გათვალისწინებული ვალდებულებების სრულად და დროულად შესრულებისთვის. პრობლემა. დაბალია ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შესრულებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარის თქმის რისკი
	კომპანიის ობლიგაციებს აქვთ სანდოობა, რომელიც აღემატება ამ რეიტინგის კლასის საშუალო დონეს. საწარმოო და კომერციული საქმიანობის ძირითადი მაჩვენებლები, ფინანსური მდგომარეობა, ასევე ზოგადად ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში ემიტენტის კორპორატიული მართვის დონე ხელს არ უშლის ემისიის პარამეტრებით გათვალისწინებული ვალდებულებების შესრულებას. ემიტენტის საქმიანობის ძირითად სფეროებში სერიოზული პრობლემები არ არის. ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შესრულებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარის რისკი შედარებით დაბალია.
	კომპანიის ობლიგაციებს აქვთ საიმედოობის დამაკმაყოფილებელი დონე, რომელიც ზოგადად შეესაბამება ამ რეიტინგის კლასის საშუალო დონეს. საწარმოო და კომერციული საქმიანობის ინდიკატორები, ფინანსური მდგომარეობა, ასევე ემიტენტის კორპორატიული მმართველობის დონე ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში, როგორც წესი, ხელს არ უშლის ემისიის ძირითადი პარამეტრებით გათვალისწინებული ვალდებულებების შესრულებას. თუმცა, ზოგიერთი ფაქტორი უარყოფითად იმოქმედებს ან შეიძლება უახლოეს მომავალში უარყოფითად იმოქმედოს ემიტენტის მუშაობაზე. ემიტენტის სრული ან ნაწილობრივი წარუმატებლობის რისკი ფასდება ზომიერად.
	ობლიგაციების სანდოობა ზოგადად შეფასებულია, როგორც დამაკმაყოფილებელი, თუმცა მისი დონე გარკვეულწილად დაბალია ამ სარეიტინგო კლასის საშუალოზე. საწარმოო და კომერციული საქმიანობის ინდიკატორების, ფინანსური მდგომარეობის, აგრეთვე ემიტენტის კორპორატიული მართვის დონის ანალიზი ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში მიუთითებს პრობლემების არსებობაზე ემიტენტის ბიზნესის გარკვეულ სფეროებში, რომლებსაც ჯერ არ აქვთ გადამწყვეტი მნიშვნელობა. გავლენა ემიტენტის უნარზე, შეასრულოს ემისიის პარამეტრებით გათვალისწინებული ვალდებულებები. ზოგადად მისაღებია ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შესრულებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარის თქმის რისკი.
	ობლიგაციების სანდოობა ზოგადად დაბალია, მაგრამ ემიტენტს აქვს მისი გაზრდის პოტენციალი. საწარმოო და კომერციული საქმიანობის, ფინანსური მდგომარეობის, ასევე ემიტენტის კორპორატიული მართვის დონის გარკვეული მაჩვენებლები სრულად არ შეესაბამება ემისიის პარამეტრებით გათვალისწინებულ ვალდებულებებს. ამასთან, ემიტენტს აქვს შესაძლებლობა გააუმჯობესოს მდგომარეობა ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში. საკმაოდ მაღალია ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შესრულებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარის თქმის რისკი.
	ზოგადად ობლიგაციების სანდოობა შეფასებულია როგორც დაბალი. საწარმოო და კომერციული საქმიანობის ინდიკატორები, ფინანსური მდგომარეობა, ასევე მთლიანად ემიტენტის კორპორაციული მართვის დონე სრულად არ შეესაბამება ემისიის პარამეტრებით გათვალისწინებულ ვალდებულებებს. მაღალია ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შესრულებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარის თქმის რისკი.
	ზოგადად, ობლიგაციების საიმედოობა შეფასებულია, როგორც ძალიან დაბალი. საწარმოო და კომერციული საქმიანობის ინდიკატორები, ფინანსური მდგომარეობა, ასევე მთლიანად ემიტენტის კორპორატიული მართვის დონე არ შეესაბამება ემისიის პარამეტრებით გათვალისწინებულ ვალდებულებებს. უკიდურესად მაღალია ემიტენტის მიერ ვალდებულებების შესრულებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარის თქმის რისკი.
	კომპანიის პოზიცია სრულად არ შეესაბამება ემისიის პარამეტრებით გათვალისწინებულ ვალდებულებებს, ან არის ძალიან დიდი ალბათობა იმისა, რომ კომპანიამ არ შეასრულოს ყველა ვალდებულება ობლიგაციების მიმოქცევის პერიოდში.

ააა (რუსული)

ამ კატეგორიის მსესხებლებსა და სესხებს ახასიათებთ განსაკუთრებულად მაღალი კრედიტუნარიანობა სხვა რუსი მსესხებლებთან და სესხებთან შედარებით.

Аa (რუსული)

ძალიან მაღალი კრედიტუნარიანობა სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებებთან შედარებით.

A (რუსული)

მაღალი კრედიტუნარიანობა სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებთან შედარებით, რაც შეიძლება გაუარესდეს უარყოფითი გარე პირობების გავლენის ქვეშ.

ბაა (რუსული)

კრედიტუნარიანობის საკმარისი დონე სხვა რუს მსესხებლებთან/სესხებებთან შედარებით. მსესხებლებს შეუძლიათ შეასრულონ ფინანსური ვალდებულებები ხელსაყრელი პირობებით. თუმცა, მათი კრედიტუნარიანობა უფრო მგრძნობიარეა გარე პირობების ნეგატიური ცვლილებების მიმართ.

ბა (რუსული)

კრედიტუნარიანობის არასაკმარისი სტაბილური დონე სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებებთან შედარებით. მსესხებლებს შეუძლიათ ფინანსური ვალდებულებების შესრულება ხელსაყრელ პირობებში, მაგრამ არახელსაყრელ პირობებში შესაძლოა გაუჭირდეთ ვალდებულებების შესრულება.

В (რუსული)

კრედიტუნარიანობის არასტაბილური დონე სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებებთან შედარებით. მსესხებლები საგრძნობლად ექვემდებარებიან კრედიტის გაუარესების რისკს არახელსაყრელ პირობებში

დაბალი კრედიტუნარიანობა სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებთან შედარებით, მთლიანად დამოკიდებულია ხელსაყრელ გარე პირობებზე. არახელსაყრელ პირობებში მსესხებლებს უჭირთ ნაკისრი ვალდებულებების შესრულება.

Сa (რუსული)

კრედიტუნარიანობის ძალიან დაბალი დონე სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებთან შედარებით: შეიძლება იყოს პრობლემები ხელსაყრელ პირობებში ვალდებულებების შესრულებასთან დაკავშირებით და გადაულახავი სირთულეები არახელსაყრელ პირობებში.

C (რუსული)

კრედიტუნარიანობის უკიდურესად დაბალი დონე სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებებთან შედარებით. ხელსაყრელ პირობებშიც კი, მსესხებელმა შეიძლება უარი თქვას ნაკისრი ვალდებულებების შესრულებაზე.

განსაკუთრებულად მაღალი კრედიტუნარიანობა მოკლევადიანი ვალდებულებებისთვის სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებებთან შედარებით.

მაღალი კრედიტუნარიანობა სხვა რუსი მსესხებლებთან/სესხებებთან შედარებით.

კრედიტუნარიანობის საშუალო დონე სხვა რუსი მსესხებლების/მსესხებლების შორის. გარე პირობების ცვლილებამ შესაძლოა გამოიწვიოს საკრედიტო რისკების ზრდა.

კრედიტუნარიანობა საშუალოზე დაბალია რუსი მსესხებლებისთვის/სესხებისთვის

ცხრილი 8

გრძელვადიანი საინვესტიციო კლასის ვალდებულებები
	„uaAAA“ ვალის რეიტინგი ნიშნავს მსესხებლის განსაკუთრებულად მაღალ უნარს დროულად და სრულად გადაიხადოს პროცენტი და ძირი ამ ვალის ვალდებულებაზე უკრაინის ფინანსური ბაზრის პირობებში. ეს არის საკრედიტო რეიტინგის კომპანიის უკრაინის ეროვნული მასშტაბის უმაღლესი საკრედიტო რეიტინგი
	სავალო ვალდებულების რეიტინგი "" ნიშნავს მსესხებლის ძალიან მაღალ უნარს შეასრულოს ეს სავალო ვალდებულება უკრაინის ფინანსური ბაზრის პირობებში და ოდნავ განსხვავდება უმაღლესი რეიტინგის მქონე ვალდებულებისგან.
	ვალის რეიტინგი „uaA“ ნიშნავს მსესხებლის მაღალ უნარს შეასრულოს ეს სავალო ვალდებულება უკრაინის ფინანსური ბაზრის პირობებში, თუმცა ეს სავალო ვალდებულება უფრო მგრძნობიარეა კომერციული, ფინანსური და ეკონომიკური პირობების არახელსაყრელ ცვლილებებზე, ვიდრე სავალო ვალდებულებები რეიტინგებით. "uaAA" და "uaAAA".
	სავალო ვალდებულების რეიტინგი „uaBBB“ ასახავს მსესხებლის საკმარის უნარს, დროულად და სრულად შეასრულოს ეს სავალო ვალდებულება უკრაინის ფინანსური ბაზრის პირობებში. ამ სავალო ვალდებულებას უფრო მეტი მგრძნობელობა აქვს ბიზნეს, ფინანსურ და ეკონომიკურ პირობებში არახელსაყრელი ცვლილებების ზემოქმედების მიმართ, ვიდრე უფრო მაღალი რეიტინგის მქონე სავალო ვალდებულებებს.
სპეკულაციური ხარისხის სავალო ვალდებულებები ვალის რეიტინგები „uaBB“, „uaB“, „uaCCC“, „uaCC“ და „uaC“ ასახავს გაზრდილ რისკს, რაც განპირობებულია ამ ვალდებულებების შესრულების უარეს ფინანსურ შესაძლებლობებთან შედარებით საინვესტიციო დონის სავალო ვალდებულებებთან შედარებით. რეიტინგი „uaBB“ ენიჭება ამ ჯგუფში ყველაზე დაბალი რისკის მქონე ვალდებულებებს, ხოლო რეიტინგი „uaC“ - ყველაზე მაღალი რისკის მქონე ვალდებულებებს.
	„uaBB“ რეიტინგის მქონე სასესხო ვალდებულებები ყველაზე დაბალია სპეკულაციური ხარისხის სავალო ვალდებულებებს შორის ვალის ძირითადი თანხის ან მასზე პროცენტის გადაუხდელობის რისკზე. ამასთან, მსესხებელს შეიძლება გაუჭირდეს ამ სავალო ვალდებულების დროული და სრული შესრულება უკრაინის ფინანსური ბაზრის პირობებში კომერციული, ფინანსური და ეკონომიკური პირობების არახელსაყრელი ცვლილებების შემთხვევაში, თუმცა უახლოეს მომავალში შეუსრულებლობის ალბათობაა. ამ ვალის ვალდებულება დაბალია.
	„uaB“-ის ვალის რეიტინგი ნიშნავს ამ ვალდებულების შეუსრულებლობის უფრო მაღალ ალბათობას, ვიდრე „uaBB“ კატეგორიის, თუმცა ამ დროს მსესხებელს აქვს შესაძლებლობა შეასრულოს იგი უკრაინის ფინანსური ბაზრის პირობებში. ეს სასესხო ვალდებულება უფრო მგრძნობიარეა ბიზნეს, ფინანსურ და ეკონომიკურ პირობებში არახელსაყრელ ცვლილებებზე, ვიდრე უფრო მაღალი რეიტინგული სავალო ვალდებულებები, რამაც შეიძლება შეაფერხოს მსესხებლის შესაძლებლობა და განზრახვა განახორციელოს დროული და სრულად საპროცენტო თანხა და ძირი სავალო ვალდებულებაზე.
	სავალო ვალდებულების რეიტინგი „uaCCC“ ნიშნავს, რომ ამ დროისთვის, უკრაინის ფინანსური ბაზრის პირობებში, არსებობს ამ ვალდებულებაზე DEFAULT-ის შესაძლებლობა. სავალო ვალდებულებების დროული გადახდა დიდწილად დამოკიდებულია ხელსაყრელ კომერციულ, ფინანსურ და ეკონომიკურ პირობებზე.
	„uaC“ ვალის რეიტინგი უკრაინის ფინანსური ბაზრის პირობებში ენიჭება, როდესაც მსესხებელს ელიან, რომ უახლოეს მომავალში არ შეასრულებს ამ ვალდებულებას (კერძოდ, გაკოტრების საქმის დაწყების შემთხვევაში, აკრძალვა ძირითადი საქმიანობის განხორციელება, მსესხებლის მოსალოდნელი ლიკვიდაცია, სასამართლოს გადაწყვეტილება ქონებაზე ყადაღის დადების შესახებ ან სხვა მსგავს შემთხვევაში), მაგრამ ამ სავალო ვალდებულების გადახდა ამჟამად არ შეწყვეტილა.
	სავალო ვალდებულებისთვის ამ რეიტინგის მინიჭება ნიშნავს, რომ ამ სავალო ვალდებულების გადახდები შეწყდა მსესხებლის მიერ ვალის რესტრუქტურიზაციის შესახებ შეთანხმების მიღწევის გარეშე გადახდის თარიღამდე.

ცხრილი 9

გამოიყენება სასესხო ვალდებულებებზე, რომელთა თავდაპირველი ვადა ერთ წელზე ნაკლებია.

საინვესტიციო კლასის ვალი
	ვალის რეიტინგი „uaK1“ ყველაზე მაღალია მოკლევადიანი სავალო ვალდებულებების რეიტინგებს შორის. ასეთი სავალო ვალდებულების ემიტენტს აქვს ძალიან მაღალი შესაძლებლობა დროულად და სრულად დაფაროს ეს სავალო ვალდებულება და მასზე პროცენტი. ასეთი ემიტენტის ფულადი ნაკადები და ლიკვიდურობა საკმარისზე მეტია, რათა თავიდან აიცილოს ნებისმიერი რისკი, რომელიც შეიძლება წარმოიშვას უახლოეს მომავალში.
	ვალის რეიტინგი „uaK2“ ნიშნავს ემიტენტის მაღალ უნარს, დაფაროს ეს სავალო ვალდებულება და პროცენტი მასზე დროულად და სრულად. ასეთი ემიტენტის ფულადი ნაკადები და ლიკვიდურობა საკმარისია მოსალოდნელი რისკების თავიდან ასაცილებლად.
	სავალო ვალდებულების რეიტინგი „uaK3“ ნიშნავს ემიტენტის საკმარის უნარს, დროულად და სრულად დაფაროს ეს სავალო ვალდებულება და პროცენტი. ასეთი ემიტენტის ფულადი ნაკადები და ლიკვიდურ რესურსებზე წვდომა საკმარისია, რათა თავიდან აიცილოს მოსალოდნელი რისკები უახლოეს მომავალში.
სპეკულაციური ხარისხის სავალო ვალდებულებები
	სავალო ვალდებულების რეიტინგი „uaK4“ ნიშნავს ემიტენტის საეჭვო უნარს, დროულად და სრულად დაფაროს ეს სავალო ვალდებულება და პროცენტი. ასეთი ემიტენტის ფულადი ნაკადები და ლიკვიდურობა, სავარაუდოდ, არასაკმარისია, რათა თავიდან აიცილოს მოსალოდნელი რისკები უახლოეს მომავალში.
	სავალო ვალდებულების რეიტინგი „uaK5“ ნიშნავს ემიტენტის სავარაუდო შეუძლებლობას, დაფაროს ეს სავალო ვალდებულება და პროცენტი მასზე დროულად და სრულად. ასეთი ემიტენტის ფულადი ნაკადები და ლიკვიდურობა არასაკმარისია ან ხდება არასაკმარისი, რათა თავიდან აიცილოს პროგნოზირებადი რისკები უახლოეს მომავალში. გალასიუკი ვ.ვ. ეკონომიკური გადაწყვეტილებების თეორიის მიღების პრობლემები: მონოგრაფია - დნეპროპეტროვსკი: ახალი იდეოლოგია, 2002. - 304 გვ. გალასიუკ ვ., სოროკა მ., გალასიუკ ვ. „შენახვის ვადის შესახებ“ ფინანსური კოეფიციენტები.// სახელმწიფო საინფორმაციო ბიულეტენი პრივატიზაციის შესახებ.-2001წ.- No11.-გვ.68-72. http://www.standardandpoors.ru/p.phtml/ratingprocess/ ვ.გალასიუკი, ა.ვიშნევსკაია-გალასიუკი, ვ.გალასიუკი. „გადახდისუნარიანობის“ ცნების განმარტების შესახებ CCF კონცეფციის კონტექსტში // www.galasyuk.dnepr.net Galasyuk V.V., Galasyuk V.V. კლიენტთა კრედიტუნარიანობის შეფასების პრობლემები // NBU ბიულეტენი.-2001.-No9.-გვ.54-57. Galasyuk V.V., Galasyuk V.V. მომხმარებელთა კრედიტუნარიანობის შეფასება: რა ფასდება?//NBU ბიულეტენი.-2001.-No5.-გვ.54-56. გალასიუკ ვალერი, გალასიუკ ვიქტორი. კლიენტთა კრედიტუნარიანობის შეფასების მეთოდოლოგია//NBU Bulletin.-2002.-No2.-გვ.39-45. ფულადი ნაკადები(ფულადი ნაკადები) – უზრუნველყოფენ ფულადი სახსრებისა და ფულის ეკვივალენტების მოძრაობას