IN zamonaviy sharoitlar Pul-kredit siyosati iqtisodiyotni davlat tomonidan tartibga solishning eng muhim shaklidir. Pul-kredit siyosatini keng va tor ma'noda ko'rish mumkin.

Kengaytirilgan yondashuv nuqtai nazaridan pul-kredit siyosati yagona davlat makrosining bir qismi sifatida tushuniladi. iqtisodiy siyosat, bu maqsadli ta'sirni o'z ichiga oladi pul tizimi mamlakatda iqtisodiy o'sish uchun shart-sharoitlar yaratish maqsadida asosan bozor vositalaridan foydalanish orqali.

Tor ma'noda pul-kredit siyosati - bu Markaziy bankning ushbu sohadagi faoliyati majmui pul muomalasi va iqtisodiy o'sish sur'atlarini saqlab qolish, inflyatsiya va ishsizlikni cheklashga qaratilgan kredit.

Rossiyada pul-kredit siyosatini yuritishning huquqiy asosi Rossiya Federatsiyasi Konstitutsiyasi va 2002 yil 10 iyuldagi 86-FZ-sonli "Markaziy bank to'g'risida" Federal qonunidir. Rossiya Federatsiyasi(Rossiya banki)". Ushbu Qonun Rossiya bankining Rossiya Federatsiyasi hukumati bilan hamkorlikda yagona davlat pul-kredit siyosatini ishlab chiqish va amalga oshirish vakolatlarini belgilaydi.

Rossiya bankining Direktorlar kengashi Rossiya Federatsiyasi hukumati bilan hamkorlikda har yili yagona davlat pul-kredit siyosatining asosiy yo'nalishlari va uning asosiy yo'nalishlari loyihasini ishlab chiqadi. kelayotgan yil. Ushbu hujjatlar Milliy ko'rib chiqish uchun taqdim etiladi bank kengashi, Rossiya Federatsiyasi hukumatiga, shuningdek, Rossiya Federatsiyasi Prezidentiga va keyin ular Davlat Dumasiga boradilar.

Rivojlangan iqtisodiyotda pul-kredit siyosatini amalda amalga oshiruvchi institutlarning ikki guruhi mavjud:

• asosiy maqsadi davlat nomidan pul-kredit siyosatini yuritish bo'lgan muassasalar (dunyoning deyarli barcha mamlakatlarida bu markaziy bank, shu jumladan Rossiyada);
• pul-kredit siyosatini yuritish jarayonida bilvosita ishtirok etuvchi institutlar (faqat o'zlarining to'g'ridan-to'g'ri majburiyatlarini bajarish pul-kredit siyosati elementlari bilan birlashtirilgan hollarda - Moliya vazirligi, G'aznachilik, federal xizmat moliyaviy bozorlar bo'yicha, Omonatlarni sug'urtalash agentligi va boshqalar).

Ushbu institutlar orasida Markaziy bank asosiy o'rinni egallaydi, chunki u davlat pul-kredit siyosatini amaliy amalga oshirishning muvofiqlashtiruvchisi hisoblanadi.

Pul-kredit siyosatining maqsadlarini shakllantirish va belgilashni belgilovchi asosiy omillarga quyidagilar kiradi:

• makroiqtisodiy sharoitlar;
• tashqi iqtisodiy omillar;
• mamlakatning ijtimoiy-iqtisodiy siyosati;
• iqtisodiyotdagi tarkibiy o'zgarishlar;
• davlat byudjet sohasi;
• ma'lumotlarning noaniqligi;
• moliya bozorining rivojlanish darajasi (chuqurligi) va liberallashuv darajasi, uning globallashuv jarayonlariga jalb etilishi. Shuni ta'kidlash kerakki, milliy iqtisodiyotning rivojlanishi va o'sishi

ko'p jihatdan markaziy bankning pul-kredit siyosati samaradorligiga bog'liq. O'z navbatida, pul-kredit siyosatining samaradorligi maqsadni to'g'ri qo'yish va uni amalga oshirish uchun tegishli vositalarni tanlashga bog'liq.

ostida pul-kredit siyosatining samaradorligi pul munosabatlari sohasidagi boshqaruv samaradorligini anglatadi, bu pul-kredit organlari tomonidan qo'yilgan maqsadlarga aniq va tez erishish natijalari, ko'rilayotgan chora-tadbirlarning samaradorligi va maqsadga muvofiqligi, boshqaruv va boshqaruvning etarliligi bilan tavsiflanadi. qabul qilingan moliyaviy qarorlar.

Pul-kredit siyosatining samaradorligini oshirish bo'yicha mavjud yondashuvlar katta bahs-munozaralarga sabab bo'lmoqda, chunki pul-kredit siyosatining o'zi milliy iqtisodiyotning holatiga ijobiy va salbiy ta'sir ko'rsatishi mumkin. Aksariyat iqtisodchilar buni davlatning barqarorlashtirish siyosatining ajralmas qismi deb biladilar. Buni pul-kredit siyosatining afzalliklari tasdiqlaydi, jumladan:

• moslashuvchanlik va tezlik. Moliyaviy siyosat bilan taqqoslaganda, pul-kredit siyosati tez o'zgarishi mumkin. Tegishli qo'llash fiskal siyosat parlamentda muhokama va tasdiqlanishi tufayli uzoq muddatga kechiktirilishi mumkin. Pul-kredit siyosatida vaziyat boshqacha. Markaziy bank har kuni operatsiyalar bo'yicha qarorlar qabul qiladi ochiq bozor va boshqa vositalar va shu bilan pul massasi va foiz stavkalariga ta'sir qiladi;
• siyosiy bosimdan mustaqillik. Ushbu qoida markaziy bankka hukumatga qaraganda uzoq muddatda iqtisodiyotni tiklash uchun zarur bo'lgan nomaqbul qarorlarni osonroq qabul qilish imkonini beradi. Bundan tashqari, pul-kredit siyosati yumshoqroq va konservativdir siyosiy jihatdan fiskaldan ko'ra. O'zgarishlar davlat xarajatlari resurslar taqsimotiga bevosita ta’sir ko‘rsatadi, soliqqa oid o‘zgarishlar ham siyosiy oqibatlarga olib kelishi mumkin. Pul-kredit siyosati ancha nozik va shuning uchun siyosiy jihatdan maqbulroq ko'rinadi. Pul-kreditni tartibga solish pul-kredit siyosatini yuritish vositasi sifatida ishlaydi. ostida pul-kredit tartibga solish Markaziy bankning pul tizimiga bevosita yoki bilvosita ta'sir etish jarayonini bildiradi (muomaladagi pul miqdori, likvidlik). bank tizimi) belgilangan maqsadlarga erishish uchun.

Pul-kredit siyosatining yakuniy maqsadlari quyidagilardan iborat:

• narx barqarorligini ta'minlash;
• mehnatga layoqatli aholining to'liq bandligi;
• real ishlab chiqarish hajmining o'sishi;
• mamlakat to‘lov balansining barqarorligi.

O'z maqsadlariga erishish uchun markaziy banklar foydalanishi mumkin har xil turlari va pul-kredit siyosati strategiyalari.

Tarkibiy va opportunistik pul-kredit siyosati mavjud. Tarkibiy pul-kredit siyosati davlat tomonidan muayyan tarmoqlarni rivojlantirishga qaratilgan (masalan, inqiroz sharoitida yoki urushdan keyingi iqtisodiyot). Pul-kredit tartibga solishning zamonaviy amaliyoti bozorning aniq ishtirokchilariga emas, balki umuman bozorga - uning shartlariga ta'sir qilishni nazarda tutadi. Oportunistik pul-kredit siyosati asosan bozor vositalaridan foydalanishni nazarda tutadi: foiz stavkalari (qayta moliyalash stavkasi, diskont stavkasi), ochiq bozor operatsiyalari, depozit operatsiyalari va boshqalar. Ushbu vositalardan foydalanish tabiati pul-kredit tartibga solishning tanlangan strategiyasi bilan belgilanadi.

Markaziy bankning strategik maqsadlariga erishish uchun pul-kredit siyosatining quyidagi yo‘nalishlari ajratiladi:

• pul-kredit cheklash siyosati;
• pul-kredit kengaytirish siyosati.

Pul-kredit cheklash siyosati(konstriktiv pul-kredit siyosati, siyosat " qimmat pul"), qoida tariqasida, pul massasini siqishga qaratilgan va iqtisodiyotni inflyatsiyaga qarshi tartibga solishning asosiy tarkibiy qismlaridan biri sifatida qaraladi. Bunday siyosatning ikkita varianti mavjud. Monetar cheklash, birinchidan, pul massasining qiymatiga bevosita ta'sir ko'rsatish orqali amalga oshirilishi mumkin va kredit aylanmasi, ikkinchidan, bu birinchi navbatda foiz stavkalarini oshirish orqali amalga oshiriladigan naqd pulsiz pul muomalasi ko'lamini bilvosita tartibga solishdir. Gap majburiy zaxiralar me’yorlarini, diskont stavkasini va qayta moliyalash stavkasini oshirish haqida bormoqda, bu tabiiy ravishda kreditlar narxining oshishiga va ssuda resurslariga talabning pasayishiga olib keladi.

Bu siyosat iqtisodiyotning holatiga ham ijobiy, ham salbiy ta'sir ko'rsatadi. Bir tomondan, bu iqtisodiyotni inflyatsiyaga qarshi tartibga solish variantlaridan biri bo'lsa, ikkinchi tomondan, u o'ta salbiy ta'sir ko'rsatishi mumkin. iqtisodiy rivojlanish mamlakatlar: qisqa muddatda foiz stavkasining oshishi pasayishiga olib keladi yalpi talab va shunga mos ravishda ishlab chiqarish faolligining pasayishiga. Bunday holda, pul cheklovlarining oqibati investitsiyalar va sof milliy mahsulotning pasayishi, pulga talabning pasayishi va pul-kredit siyosatini rag'batlantirish samaradorligining cheklanishi bo'lishi mumkin.

Pul cheklashning muhim kamchiliklari tashqi va ichki qarzlarga xizmat ko'rsatish xarajatlarining oshishi, shuningdek real foizlarning oshishi hisobiga byudjet taqchilligidir. Bundan tashqari, yuqori inflyatsiya sharoitida pul-kredit cheklash siyosatini amalga oshirish deyarli mumkin emas, chunki bu likvidlik inqiroziga olib keladi.

Shunday qilib, pul cheklovlarining iqtisodiyot uchun salbiy oqibatlarini tahlil qilish, undan faqat foydalanish mumkin degan xulosaga kelishimizga imkon beradi. istisno holatlar.

Pul-kredit kengaytirish siyosati bozor kon'yunkturasini jonlantirish (iqtisodiy o'sish sur'atlarini oshirish, ishbilarmonlik faolligini rag'batlantirish, bandlikning maqbul darajasiga erishish, foiz stavkalari o'zgarishini yumshatish, ijtimoiy keskinlik va siyosiy beqarorlik o'sishiga yo'l qo'ymaslik, omonatchilar o'rtasida vahima oldini olish va jamg'armalarning banklardan chiqib ketishi). Markaziy bank kengayishga yordam beradi kredit imkoniyatlari banklar va iqtisodiyotdagi foiz stavkalarining pasayishi, bu pul massasining kengayishini va o'sishini ta'minlaydi investitsion jozibadorlik iqtisodiyot.

Pul-kredit kengaytirish siyosatining iqtisodiyotga ta'sirining rag'batlantiruvchi xususiyatiga qaramay, uni uzoq muddatli istiqbolda amalga oshirish ham mumkin. Salbiy ta'sir iqtisodiyotdagi inflyatsion jarayonlarni kuchaytirish imkoniyati orqali.

Shuning uchun ham cheklash, ham kengaytirish mumkin Salbiy oqibatlar. Shu munosabat bilan Markaziy bankning asosiy vazifasi pul-kredit tartibga solishning yakuniy maqsadlarga erishishni ta’minlaydigan va iqtisodiyotga buzg‘unchi ta’sir ko‘rsatmaydigan optimal modelini tanlashdan iborat.

Pul-kreditni tartibga solishning quyidagi maqsadlari ajratiladi:

• uzoq muddatli (strategik) - inflyatsiyani, ishsizlikni pasaytirish, to'lov balansini muvozanatlash yoki ma'lum bir darajaga erishish. YaIM darajasi;
• o'rta muddatli - iqtisodiyotda pul massasining optimal hajmiga erishish, oltin-valyuta zaxiralari darajasini saqlab qolish va foiz stavkasini boshqarish;
• qisqa muddatli - bozor likvidligidagi tebranishlarni yumshatish. Pul-kredit siyosatining maqsadlari bo'lishi mumkin

pul-kredit tartibga solishning ma'muriy va bozor vositalaridan samarali foydalanish orqali erishiladi.

TO tartibga solishning ma'muriy usullari iqtisodiy jarayonlar davlat organlarining bevosita aralashuvi orqali amalga oshiriladigan mablag'larni qayta taqsimlash usullarini o'z ichiga oladi (qoida tariqasida, bular kredit faoliyatiga to'g'ridan-to'g'ri miqdoriy cheklovlar, pul massasining o'sishi uchun etalonni belgilash).

Makroiqtisodiy barqarorlikni ta'minlash bo'yicha milliy maqsadlarga erishishga yo'naltirilgan muvozanatli pul-kredit siyosatini yuritish ehtiyojlari tufayli boshqa cheklovlar ham qo'llanilishi mumkin.

Tartibga solishning iqtisodiy usullari iqtisodiyot rag'batlantiruvchi shart-sharoitlarni yaratishni o'z ichiga oladi tadbirkorlik faoliyati. Shu bilan birga, davlat iqtisodiyotni tartibga solishning keng ko'lamli vositalari va usullaridan foydalanishi mumkin: iqtisodiy qonunchilikni tartibga solishdan, shu orqali xo'jalik sub'ektlarining xatti-harakatlari qoidalarini o'rnatishdan, diskont stavkalari siyosatidan foydalangan holda pul bozoriga ta'sir qilishgacha.

Zamonaviy sharoitda iqtisodchilar o'rtasida pul-kredit tartibga solishning ma'muriy va bozor usullarining samaradorligi to'g'risida konsensus mavjud emas. Ba'zi olimlar tartibga solishning ma'muriy usullarini samaraliroq deb hisoblab, o'z pozitsiyalarini ko'plab bozor mexanizmlari etarli darajada samarali ishlamayotgan yoki umuman ishlamayotgan sharoitlarda iqtisodiyotga ma'muriy ta'sir bilvositadan tezroq amalga oshirilishi bilan asoslaydilar. , iqtisodiy. Bozor yondashuvi tarafdorlari iqtisodiyotni pul-kredit tartibga solishning samaradorligi va yo'nalishini tahlil qilib, birinchi navbatda bu jarayonning iqtisodiy tarkibiy qismini ko'rib chiqadilar.

Pul-kredit siyosatini amalga oshirish uning vositalari va usullaridan foydalangan holda amalga oshiriladi. ostida pul-kredit siyosati vositalari Markaziy bankning pul-kredit siyosati ob'ektlariga ta'sir qilish vositalarini, usullarini tushunish. ostida usullari - pul-kredit siyosati sub'ektlari o'z maqsadlariga erishish uchun ob'ektlarga ta'sir ko'rsatadigan usullar va operatsiyalar majmui.

Iqtisodiyotga ta'sir qilish nuqtai nazaridan pul-kredit siyosatining bozor va nobozor vositalari mavjud.

Bozor vositalari quyidagilarni o'z ichiga oladi: diskont stavkasi va qayta moliyalash stavkasi, majburiy rezerv talablari, ochiq bozor operatsiyalari, depozit operatsiyalari. Ushbu vositalardan foydalanish tadbirkorlik faoliyatini rag'batlantirish uchun sharoit yaratishni o'z ichiga oladi.

Bozordan tashqari vositalar Markaziy bankning bank tizimining ayrim parametrlariga bevosita ma'muriy ta'sirini nazarda tutadi. Bu shuni anglatadiki, Markaziy bank direktiv vositalar orqali pul massasi hajmini va moliya bozoridagi narxlarni tartibga soladi, bu kreditlash hajmini cheklash, foiz stavkalarini va kreditlarning ayrim turlarini tartibga solishda ifodalanishi mumkin.

Ta'sir qilish muddatiga ko'ra pul-kredit siyosati vositalari uzoq muddatli va qisqa muddatli bo'linadi.

ostida uzoq muddatli vositalar amalga oshirish bir yildan bir necha o'n yillargacha bo'lgan davrda amalga oshirilishi mumkin bo'lgan pul-kredit siyosati ob'ektlariga ta'sir qilishning bunday usullarini nazarda tutadi. TO qisqa muddatga, bular. Bir yildan kamroq muddatda amalga oshirilgan, bularga pul-kredit tartibga solishning o'rta muddatli maqsadlariga erishiladigan ta'sir vositalari kiradi.

San'atga muvofiq. "Markaziy bank (Rossiya banki) to'g'risida" Federal qonunining 35-moddasida Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining pul-kredit siyosatining asosiy vositalari va usullari quyidagilardan iborat:

• Rossiya banki operatsiyalari bo'yicha foiz stavkalari;
• rossiya bankiga qo'yilgan majburiy zaxiralar uchun standartlar (zaxira talablari);
• ochiq bozor operatsiyalari;
• kredit tashkilotlarini qayta moliyalashtirish;
• valyuta intervensiyalari;
• pul massasining o'sishi uchun mezonlarni belgilash;
• to'g'ridan-to'g'ri miqdoriy cheklovlar;
• o'z nomidan obligatsiyalar chiqarish.

Shu bilan birga, ushbu Qonun banklarning erkin likvidligini o'zlashtirishning samarali vositasi bo'lgan Rossiya Bankining depozit operatsiyalarini pul-kredit siyosati vositalari ro'yxatiga kiritmaydi.

Pul-kredit siyosatining individual vositalarining afzalliklari va kamchiliklari jadvalda keltirilgan. 11.1 va pul-kredit siyosati chora-tadbirlarini amalga oshirish jarayonida ularning o'zgarishi qonuniyatlari Jadvalda keltirilgan. 11.2.

11.1-jadval

Pul-kredit siyosatining individual vositalarining afzalliklari va kamchiliklari

asbob	Afzalliklar	Kamchiliklar
Majburiy bron qilish	Kreditlash jarayonida banklarning pul bazasi va taqdim etayotgan pul miqdoriga ta'siri. Ortiqcha rubl massasini sterilizatsiya qilish. Uning valyuta va tovar bozorlariga bosimini cheklash	Banklarning operativ faoliyatiga iqtisodiy bo'lmagan aralashish, qo'shimcha soliq shakli (resurslar narxini oshirish, teng raqobatga to'sqinlik qilish - boshqa moliyaviy vositachilarga nisbatan banklarning raqobatbardoshligini pasaytirish)
Qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar	Joriy daromadlar va xarajatlar o'rtasidagi yillik tafovutlarni qoplash federal byudjet. Ichki davlat qarzini to'lashni moliyalashtirish. Bozor likvidligining ortiqchaligini yumshatish	Iqtisodiyotning real sektoriga pul investitsiya qilishning muqobil varianti
Depozit operatsiyalar	Valyuta bozorida bo'sh mablag'larning mumkin bo'lgan bosimini bir zumda neytrallash	Asbobning yuqori likvidligi tufayli mumkin emas
xorijiy	Valyuta zaxiralarini to'ldirish barqaror kursga nisbatan xavfsizroq milliy valyuta	Ta'minlanmagan pullardan foydalangan holda amalga oshiriladi - ortiqcha likvidlikni yaratish

11.2-jadval

Manba: Fedorova L.E. Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki faoliyatini tashkil etish: Darslik, o'quv qo'llanma. Ekaterinburg: AMB, 2009 yil.

Pul-kredit siyosati chora-tadbirlari davomida bir qator ko'rsatkichlarning o'zgarishi naqshlari

Ko'rsatkich		Aloqa
Qayta moliyalash stavkalarini oshirish (kamaytirish).		Bu ko'rsatkichlar o'rtasidagi bog'liqlik baholanadi. Ko'rinib turibdiki, teskari proportsional munosabat mavjud. Ikki miqdor butunlay qarama-qarshidir. Ko'rsatkich (qayta moliyalash stavkasi) oshishi bilan natijaning qiymati pasayadi (iqtisodiyotni kreditlash hajmi kamayadi)
O'sish (kamaytirish) zaxira talablari	Iqtisodiyotning real sektorini kreditlashning kamayishi (o'sishi).	Ko'rsatkichlar o'rtasida teskari proportsional bog'liqlik mavjud. Majburiy zaxiralar qiymati oshganda, iqtisodiyotning real sektorini kreditlash hajmi kamayadi

Ko'rsatkich	Ko'rsatkichning o'zgarishi tufayli erishilgan natija	Aloqa
Pul massasining ko'payishi (kamayishi).	Investitsiyalarning o'sishi (kamayishi), milliy daromadning o'sishi (kamayishi).	Kuchli to'g'ridan-to'g'ri proportsional munosabatlar mavjudligi qayd etilgan. Pul massasi ortishi bilan sarmoya va milliy daromad ortadi.
Foiz stavkalarini oshirish (kamaytirish).	Kreditlarga talabning kamayishi (ortishi).	Bu ko'rsatkichlar o'rtasida teskari proportsional bog'liqlik mavjud. Foiz stavkalari oshishi bilan pul qimmatlashadi va kreditlarga talab kamayadi
Kredit tashkilotlari likvidligini oshirish (kamaytirish).	Kredit taklifining ortishi (kamayishi).	Ushbu ko'rsatkichlar o'rtasida juda kuchli to'g'ridan-to'g'ri proportsional bog'liqlik mavjud: kredit tashkilotlarining likvidligi oshishi bilan kreditlar taklifi ortadi.
Kreditlash hajmlarining o'sishi (kamayishi).	Muomaladagi pul massasining ko'payishi (kamayishi).	Bu ikki miqdor o'rtasida kuchli to'g'ridan-to'g'ri proportsional munosabatlar mavjudligi, ya'ni. kreditlash hajmlarining qiymati muomaladagi pul massasi qiymati bilan deyarli sinxron ravishda bir xil yo'nalishda harakat qiladi. Kreditlash hajmining oshishi bilan muomaladagi pul miqdori ortadi

Eng biri samarali vositalar rivojlangan mamlakatlarda pul-kredit siyosati bozor iqtisodiyoti qayta moliyalashtirmoqda. Rossiya Banki tomonidan kredit tashkilotlariga kredit berish qayta moliyalash stavkasi darajasida amalga oshiriladi. Uning qiymatini o'zgartirib, Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki bank tizimining likvidligiga va umuman pul massasiga ta'sir qilishi mumkin.

Bugungi kunda Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining qayta moliyalash stavkasi Rossiya Banki rag'batlantirishga ta'sir qiladigan vositadir. kredit faoliyati banklar, yuridik va depozitlar bo'yicha foiz stavkalari bo'yicha shaxslar, shuningdek, o'rta muddatli istiqbolda yillik inflyatsiyani sekinlashtirish.

Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining pul-kredit siyosatining jiddiy vositasi ochiq bozor operatsiyalari bo'lib, ular ixtiyoridagi mablag'larni ko'paytirish yoki kamaytirish maqsadida qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotishni o'z ichiga oladi. moliya institutlari. Ushbu vosita sizga sozlash imkonini beradi iqtisodiy munosabatlar xo'jalik yurituvchi sub'ektlar.

Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalari hozirgi vaqtda pul-kredit siyosatining qo'llaniladigan bilvosita usullari doirasida jahon iqtisodiy amaliyotida asosiy vosita hisoblanadi. Markaziy bank yuqori likvidli qimmatli qog‘ozlarni, shu jumladan mamlakatning ichki qarzini tashkil etuvchi davlat qimmatli qog‘ozlarini oldindan belgilangan stavka bo‘yicha o‘z mablag‘lari hisobidan ochiq bozorda sotadi yoki sotib oladi. Ushbu vosita kredit qo'yilmalari va tijorat banklarining likvidligini tartibga solishning eng moslashuvchan vositasi hisoblanadi.

Ochiq bozor operatsiyalarining o'ziga xos xususiyati shundaki, Markaziy bank tijorat banklari uchun mavjud bo'lgan bo'sh resurslar miqdoriga bozor ta'sirini o'tkazishi mumkin, bu esa iqtisodiyotga kredit qo'yilmalarining qisqarishi yoki kengayishini rag'batlantiradi, shu bilan birga banklarning likvidligiga ta'sir qiladi, qisqaradi yoki kamaytiradi. mos ravishda oshirish. Bu ta'sir Markaziy bank tomonidan tijorat banklaridan sotib olish narxini o'zgartirish yoki ularga qimmatli qog'ozlarni ochiq bozorda sotish orqali amalga oshiriladi.

IN Federal qonun"Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki (Rossiya Banki) to'g'risida" "ochiq bozordagi operatsiyalar Rossiya Banki tomonidan g'azna veksellarini, davlat obligatsiyalarini, boshqa davlat qimmatli qog'ozlarini, Rossiya Bankining obligatsiyalarini sotib olish va sotishni anglatadi. shuningdek, keyinchalik teskari operatsiyalarni amalga oshirish bilan ushbu qimmatli qog'ozlar bilan qisqa muddatli bitimlar.

Ochiq bozor operatsiyalariga repo operatsiyalari kiradi. Rossiya banki ularni Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining 2003 yil 25 martdagi 220-P-sonli "Rossiya Federatsiyasining davlat qimmatli qog'ozlari bilan repo operatsiyalarini tuzish va amalga oshirish tartibi to'g'risida" gi noyabrdagi qoidalariga muvofiq amalga oshiradi. 2008 yil 28-sonli 329-P "Rossiya Banki MICX fond birjasida Rossiya kredit tashkilotlari bilan to'g'ridan-to'g'ri repo operatsiyalarini amalga oshirish shartlari to'g'risida", shuningdek, 03/04/2010 y. Rossiya banki davlat qimmatli qog'ozlari bozorida Rossiya kredit tashkilotlari bilan to'g'ridan-to'g'ri repo operatsiyalarini amalga oshiradi. Ushbu bitim qimmatli qog'ozlarni oldindan belgilangan narxda ma'lum muddatdan keyin sotish va keyinchalik sotib olishni o'z ichiga oladi. Sotish narxi va sotib olish narxi o'rtasidagi farq ko'rsatilgan bitim orqali qarz olish qiymatidir.

2004 yilgacha Rossiya Banki bank likvidligini o'zlashtirish vositasi sifatida foydalanilgan teskari o'zgartirilgan repo operatsiyalaridan foydalangan. Bugungi kunda faqat qimmatli qog'ozlarning belgilangan ro'yxati bilan ta'minlangan bank sektoriga likvidlikni ta'minlash bilan bog'liq to'g'ridan-to'g'ri repo operatsiyalari qo'llaniladi.

Rossiya Federatsiyasida ommaviy muomalaga qabul qilingan va Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining Lombard ro'yxatiga kiritilgan qimmatli qog'ozlar Rossiya Banki bilan to'g'ridan-to'g'ri repo operatsiyalari uchun garov sifatida qabul qilinadi. Bu ro'yxat ancha keng. Shunday qilib, 2012 yil fevral oyi oxirida uning tarkibiga 217 ta emitent kirdi. Jadvalda 11.3-bandda Lombard ro'yxatini tashkil etuvchi moliyaviy vositalar va bunday emitentlarning misollari ko'rsatilgan.

11.3-jadval

Rossiya Bankining Lombard ro'yxati

Moliyaviy vosita
1. Rossiya Federatsiyasi nomidan chiqarilgan obligatsiyalar 1.1. Ichki moliya bozoriga joylashtirilgan obligatsiyalar 1.2. Xalqaro moliya bozoriga joylashtirilgan obligatsiyalar	Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi
2. Rossiya Federatsiyasining ta'sis sub'ektlari va munitsipalitetlarning obligatsiyalari	Belgorod viloyati, Moskva, Saxa Respublikasi (Yakutiya) va boshqalar.
3. Ipoteka agentliklari va agentliklarining uy-joy ipoteka kreditlarini qayta tuzish uchun obligatsiyalari 3.1. Ipoteka agentligi obligatsiyalari 3.2. Uy-joy ipoteka kreditlarini qayta tuzish uchun agentliklarning obligatsiyalari	Ipoteka agentligi uy-joy krediti(AHML) Uy-joy ipoteka kreditlarini qayta tuzish agentligi (ARHML)
4. Ipoteka bilan ta’minlangan obligatsiyalar	VTB 24 Bank Jahon tiklanish va taraqqiyot bankining ipoteka agenti, ISO GPB-Mortgage va boshqalar.
5. Yuridik shaxslarning obligatsiyalari - Rossiya Federatsiyasi rezidentlari 5.1. Kredit tashkilotlari va Vneshekonombankning obligatsiyalari 5.2. Rossiya Bankining talablariga javob beradigan xalqaro miqyosdagi reytingga ega bo'lmagan kredit tashkilotlarining obligatsiyalari 5.3. Rossiya iqtisodiyotining barqaror rivojlanishini yaxshilash bo'yicha hukumat komissiyasi tomonidan tasdiqlangan tizimli muhim tashkilotlar ro'yxatiga kiritilgan tashkilotlarning obligatsiyalari	ATB Absolut Bank, Bank VTB 24, Vnesheconombank, OAJ CB Vostochny va boshqalar. ALROSA, Gazprom, Lukoyl va boshqalar. TGC-1, TGC-4, Miratorg Finance va boshqalar.
6. Xalqaro moliya tashkilotlarining obligatsiyalari	Evrosiyo taraqqiyot banki, Yevropa tiklanish va taraqqiyot banki
7. Emissiya qilingan qarz qimmatli qog'ozlari yuridik shaxslar- Rossiya Federatsiyasidan tashqarida Rossiya Federatsiyasining norezidentlari	AVN Financial Limited, Dresdner Bank AG, GAZ Capital S.A. va hokazo.

Pul-kredit siyosatining usullari- bu pul-kredit siyosati sub'ektlarining o'z maqsadlariga erishish uchun pul-kredit siyosati ob'ektlariga ta'sir qilish usullari va vositalari majmui. Kundalik pul-kredit siyosatini olib borish usullari pul-kredit siyosatining taktik maqsadlari deb ham ataladi. Pul-kredit siyosati vositasi deganda pul-kredit siyosati ob'ektlariga pul-kredit tartibga soluvchi organ sifatida markaziy bankka ta'sir o'tkazish vositasi, usuli tushuniladi.

Pul-kredit siyosati doirasida bevosita va bilvosita usullar qo'llaniladi.

To'g'ridan-to'g'ri usullarpul-kredit siyosati pul massasi hajmi va moliya bozoridagi narxlarga oid markaziy bankning turli ko'rsatmalari ko'rinishidagi ma'muriy chora-tadbirlar xarakteriga ega. Ushbu chora-tadbirlarning amalga oshirilishi, ayniqsa, iqtisodiy inqiroz davrida, depozitlar va kreditlarning narxi yoki maksimal hajmi ustidan markaziy bank nazorati nuqtai nazaridan eng tezkor samara beradi. Biroq, vaqt o'tishi bilan, xo'jalik yurituvchi sub'ektlar nuqtai nazaridan ularning faoliyatiga "noqulay" ta'sir ko'rsatgan taqdirda, to'g'ridan-to'g'ri ta'sir qilish usullari moliyaviy resurslarning to'lib ketishiga, "soya" iqtisodiyotiga yoki chet elga chiqib ketishiga olib kelishi mumkin.

Bilvosita usullarpul-kredit siyosati Pul-kredit sektorini tartibga solish bozor mexanizmlaridan foydalangan holda xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning xatti-harakatlariga ta'sir qiladi. Tabiiyki, bilvosita usullardan foydalanish samaradorligi rivojlanish darajasi bilan chambarchas bog'liq pul bozori. O'tish iqtisodiyotida, ayniqsa transformatsiyaning birinchi bosqichlarida, birinchisini ikkinchisi bilan asta-sekin almashtirish bilan ham bevosita, ham bilvosita vositalar qo'llaniladi.

Markaziy banklarning pul-kredit siyosatini amalga oshirishning bevosita va bilvosita usullaridan tashqari umumiy va tanlab olish usullari ham mavjud.

Umumiy usullar asosan bilvosita bo'lib, umuman pul bozoriga ta'sir qiladi.

Selektiv usullar kreditning muayyan turlarini tartibga soladi va asosan buyruq xarakteriga ega. Ulardan foydalanish muayyan banklar tomonidan kreditlar berishni cheklash yoki kreditlarning ayrim turlarini berishni cheklash, qayta moliyalash kabi muayyan muammolarni hal qilish bilan bog'liq. imtiyozli shartlar yakka tartibdagi tijorat banklari va boshqalar. Tanlangan usullardan foydalangan holda, markaziy bank bozor iqtisodiyotiga ega bo'lgan mamlakatlarning markaziy banklari uchun odatiy bo'lmagan kredit resurslarini markazlashtirilgan qayta taqsimlash funktsiyalarini saqlab qoladi, chunki ular bozor narxlarini va resurslarni taqsimlashni buzadi, moliya bozorlarida raqobatni cheklaydi. Markaziy banklar amaliyotida tijorat banklari faoliyatiga ta’sir ko‘rsatishning tanlab olish usullaridan foydalanish davriy tanazzul bosqichida, takror ishlab chiqarish nisbatlarining keskin buzilishi sharoitida olib boriladigan iqtisodiy siyosatga xosdir.

Jahon iqtisodiy amaliyotida markaziy banklar pul-kredit siyosatining quyidagi asosiy vositalaridan foydalanadilar:

Majburiy zaxiralar nisbati yoki zaxira talablari deb ataladigan o'zgarishlar;

Markaziy bankning foiz siyosati, ya'ni. tijorat banklarining markaziy bankdan mablag‘larni jalb qilish yoki tijorat banklarining mablag‘larini markaziy bankka depozitga qo‘yish mexanizmini o‘zgartirish;

Ochiq bozorda davlat qimmatli qog'ozlari bilan operatsiyalar.

Majburiy zaxiralar tijorat banki majburiyatlarining foizini ifodalaydi. Tijorat banklari ushbu zaxiralarni markaziy bankda saqlashlari shart. Tarixiy jihatdan markaziy banklar tomonidan majburiy zaxiralar omonatlari bo‘yicha tijorat banklarini yetarli likvidlilik bilan ta’minlash, tijorat banklarining to‘lovga layoqatsizligining oldini olish va shu orqali o‘z mijozlari, omonatchilari va muxbirlari manfaatlarini himoya qilishning iqtisodiy vositasi sifatida qaralgan. Biroq, hozirgi vaqtda tijorat banklarining majburiy zaxiralari normasini o'zgartirish yoki majburiy zahiralar pul-kredit sohasini tez moslashtirishning eng oddiy vositasi sifatida qo'llaniladi. Ushbu pul-kredit siyosati vositasining harakat mexanizmi quyidagicha:

Agar markaziy bank majburiy zahira normasini oshirsa, bu tijorat banklarining kredit operatsiyalari uchun foydalanishi mumkin bo‘lgan ortiqcha zahiralarining qisqarishiga olib keladi. Shunga ko'ra, bu pul massasining multiplikator kamayishiga olib keladi, chunki majburiy zaxira koeffitsienti o'zgarganda depozit multiplikatorining qiymati o'zgaradi;

Majburiy zaxiralar koeffitsienti pasayganda pul massasi hajmining multiplikatorli kengayishi kuzatiladi.

Mutaxassislarning fikriga ko'ra, pul-kredit siyosatining ushbu vositasi eng kuchli, ammo juda qo'pol hisoblanadi, chunki u butun bank tizimining asoslariga ta'sir qiladi. Majburiy zahira normasining biroz o'zgarishi ham bank zahiralari hajmida sezilarli o'zgarishlarga olib kelishi va tijorat banklarining kredit siyosatini o'zgartirishga olib kelishi mumkin.

Majburiy zahira normasining o'zgarishi multiplikator orqali pul massasiga ta'sir qiladi. Pul-kredit siyosatining boshqa barcha vositalari hajmiga bevosita ta'sir qiladi pul bazasi.

Pul bazasining ko'payishi qisman aholi qo'lidagi pul miqdorining ko'payishiga, qisman tijorat banklaridagi depozitlarning ko'payishiga olib keladi. Bu, o'z navbatida, ko'payish jarayonining kuchayishiga va pul massasining pul bazasidan kattaroq miqdorga kengayishiga olib keladi.

Foiz siyosati markaziy bank ikki yo‘nalishda amalga oshiriladi: markaziy bankdan tijorat banklarining kreditlarini tartibga solish va markaziy bankning depozit siyosati, buni diskont stavkasi yoki qayta moliyalash stavkasi siyosati deb ham atash mumkin.

Qayta moliyalash stavkasi Markaziy bankning moliyaviy barqaror tijorat banklariga so‘nggi instansiya kreditori sifatidagi kreditlar berish foizidir.

Chegirma stavkasi– qimmatli qog‘ozlar bilan ta’minlangan kreditlash turi bo‘lgan tijorat banklarining veksellarini Markaziy bank hisobga oladigan foiz (chegirma).

Diskont stavkasi (qayta moliyalash stavkasi) Markaziy bank tomonidan belgilanadi. Uning qisqarishi tijorat banklari uchun kreditlarni arzonlashtiradi. Tijorat banklari kredit olganda, ularning zaxiralari ko'payib, muomaladagi pul miqdorining multiplikativ ko'payishiga olib keladi. Aksincha, diskont stavkasining oshishi (qayta moliyalash stavkasi) kreditlarni foydasiz qiladi. Bundan tashqari, qarz olgan ayrim tijorat banklari ularni qaytarishga harakat qilmoqda, chunki bu mablag'lar juda qimmatga tushmoqda. Bank zahiralarining qisqarishi pul massasining multiplikativ qisqarishiga olib keladi.

Diskont stavkasini aniqlash - pul-kredit siyosatining eng muhim jihatlaridan biri bo'lib, diskont stavkasining o'zgarishi pul-kreditni tartibga solish sohasidagi o'zgarishlarning ko'rsatkichidir. Diskont stavkasining hajmi odatda kutilayotgan inflyatsiya darajasiga bog'liq va shu bilan birga inflyatsiyaga katta ta'sir ko'rsatadi. Markaziy bank pul-kredit siyosatini yumshatish yoki qat'iylashtirish niyatida bo'lsa, diskont (foiz) stavkasini pasaytiradi yoki oshiradi. Bank har xil turdagi operatsiyalar uchun bir yoki bir nechta foiz stavkalarini belgilashi yoki foiz stavkasini belgilamasdan foiz siyosatini yuritishi mumkin. Markaziy bank foiz stavkalari tijorat banklari uchun mijozlar va boshqa banklar bilan munosabatlarida majburiy emas. Shu bilan birga, rasmiy diskont stavkasi darajasi tijorat banklari uchun kredit operatsiyalarini amalga oshirishda ko'rsatma hisoblanadi.

Shu bilan birga, ushbu vositadan foydalanish pul-kredit siyosatining natijalarini yomon prognoz qilish mumkinligini ko'rsatadi. Masalan, qayta moliyalash stavkasini pasaytirish pul massasining kengayishiga olib keladigan chora sifatida qaraladi. Biroq, qayta moliyalash stavkasining pasayishi bozor foiz stavkasiga ta'sir qiladi, bu pasayadi, shuning uchun naqd pul va boshqa aktivlarga bo'lgan talab oshadi, bu talab foiz stavkasi darajasiga teskari bog'liqdir. O'z navbatida, depozitlarga bo'lgan talab kamayadi - multiplikator kamayadi, ammo qayta moliyalash stavkasining pasayishi bank multiplikatoriga qanday va qaysi davrda ta'sir qilishini aytish qiyin. Shuning uchun pul-kredit siyosati qisqa muddatli va uzoq muddatli davrlarni farqlashi kerak. Qisqa muddatda qayta moliyalash stavkasini pasaytirish “kengaytiruvchi”, uzoq muddatda esa qisqartiruvchi chora hisoblanadi.

Markaziy bankning depozit operatsiyalari tijorat banklariga bo'sh yoki ortiqcha deb ataladigan zaxiralardan daromad olish imkonini beradi va Markaziy bankka pul massasi hajmiga ta'sir qilish imkoniyatini beradi.

Markaziy bankning ochiq bozor operatsiyalari hozirgi vaqtda jahon iqtisodiy amaliyotida pul-kredit siyosatining asosiy quroli hisoblanadi. Markaziy bank oldindan belgilangan kurs bo‘yicha qimmatli qog‘ozlarni, shu jumladan mamlakatning ichki qarzini tashkil etuvchi davlat qimmatli qog‘ozlarini sotadi yoki sotib oladi. Ushbu vosita kredit qo'yilmalari va tijorat banklarining likvidligini tartibga solishning eng moslashuvchan vositasi hisoblanadi.

Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalari tijorat banklari uchun mavjud bo'lgan bo'sh resurslar miqdoriga bevosita ta'sir qiladi, bu esa iqtisodiyotga kredit qo'yilmalari hajmining qisqarishi yoki kengayishini rag'batlantiradi, shu bilan birga banklarning likvidligiga ta'sir qiladi, mos ravishda kamaytiradi yoki oshiradi. . Bu ta'sir markaziy bank tomonidan tijorat banklaridan sotib olish bahosini o'zgartirish yoki ularga qimmatli qog'ozlarni sotish orqali amalga oshiriladi. Natijasi kredit bozoridan kredit resurslarining chiqib ketishi bo'lishi kerak bo'lgan qat'iy cheklovchi siyosat bilan markaziy bank sotish narxini pasaytiradi yoki sotib olish narxini oshiradi, shu bilan uning bozor kursidan chetlanishini oshiradi yoki kamaytiradi.

Markaziy bank tijorat banklaridan qimmatli qog‘ozlarni sotib olsa, pul mablag‘larini ularning vakillik hisob raqamlariga o‘tkazadi; bu bilan banklarning kreditlash imkoniyatlarini oshiradi. Ular naqd pulsiz kreditlar berishni boshlaydilar haqiqiy pul pul muomalasi sohasiga kiradi va kerak bo'lganda naqd pulga aylanadi. Agar markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotsa, tijorat banklari bunday xarid uchun to'lovni o'zlarining vakillik hisobvaraqlaridan amalga oshiradilar va shu bilan pul muomalasi bilan bog'liq kreditlash imkoniyatlarini kamaytiradi.

Ochiq bozor operatsiyalari markaziy bank tomonidan, odatda, yirik banklar va boshqa moliya institutlari guruhi bilan birgalikda amalga oshiriladi. kredit tashkilotlari. Ushbu operatsiyalarni bajarish sxemasi quyidagicha.

1. Faraz qilaylik, pul bozorida muomalada pul massasining profitsiti mavjud va markaziy bank bu profitsitni cheklash yoki yo'q qilish vazifasini qo'ydi. Bunda markaziy bank davlat qimmatli qog’ozlarini maxsus dilerlar orqali sotib oluvchi banklar yoki aholiga ochiq bozorda faol taklif qila boshlaydi. Davlat qimmatli qog’ozlari taklifi ortishi bilan ularning bozor bahosi pasayadi va foiz stavkalari ko’tariladi va shunga mos ravishda ularning xaridorlar uchun jozibadorligi ortadi. Aholi (dilerlar orqali) va banklar davlat qimmatli qog'ozlarini faol ravishda sotib olishni boshlaydilar, bu esa pirovardida bank zahiralarining qisqarishiga olib keladi. Bank zahiralari hajmining qisqarishi, o'z navbatida, pul taklifining teng nisbatda kamayishiga olib keladi. bank multiplikatori. Qayerda stavka foizi o'sib borayotgan.

2. Endi faraz qilaylik, pul bozorida muomalada bo'lgan mablag'lar taqchilligi mavjud. Bunda markaziy bank pul massasini kengaytirishga qaratilgan siyosat olib boradi, ya’ni markaziy bank davlat qimmatli qog’ozlarini banklar va aholidan o’zlari uchun qulay bo’lgan stavkada sotib olishni boshlaydi. Shunday qilib, markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlariga talabni oshiradi. Natijada, ularning bozor bahosi oshadi va foiz stavkasi pasayadi, bu esa G'aznachilik qimmatli qog'ozlarini o'z egalari uchun yoqimsiz qiladi. Aholi va banklar davlat qimmatli qog'ozlarini faol sotishni boshlaydilar, bu esa pirovardida bank zahiralari va (multiplikator effektini hisobga olgan holda) pul massasining ko'payishiga olib keladi. Shu bilan birga, foiz stavkasi pasayadi.

Shuni ta'kidlash mumkinki, ochiq bozor moliya bozori bo'lganligi sababli pul-kredit siyosatining natijalarini oldindan aytib bo'lmaydi. Ochiq bozorda sotish hajmining oshishi moliyaviy aktivlar taklifining ko'payishiga olib keladi, demak, foiz stavkalari oshadi. O'z navbatida, foiz stavkalarining oshishi multiplikatorning o'sishiga ta'sir qiladi, bu pul bazasining pasayishi ta'sirini qisman qoplaydi. Aksincha, ochiq bozorda sotib olish operatsiyalari talabning oshishiga olib kelishi mumkin moliyaviy aktivlar, foiz stavkalarini pasaytirish va multiplikator.

Ko'rib chiqilayotgan pul-kredit siyosati vositalari Markaziy bank tomonidan odatda pul-kredit siyosatining maqsadiga muvofiq birgalikda qo'llaniladi. Pul-kredit siyosati vositalarining optimal kombinatsiyasi rivojlanish bosqichi va tuzilishiga bog'liq moliyaviy bozorlar, markaziy bankning mamlakat iqtisodiyotidagi roli. Masalan, markaziy bankning ochiq bozor siyosatidan keyin ikkinchi o'rinda turadigan diskont stavkalari (qayta moliyalash stavkalari) siyosati odatda markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalari bilan birgalikda amalga oshiriladi. Shunday qilib, davlat qimmatli qog'ozlarini ochiq bozorda sotishda pul massasini kamaytirish maqsadida markaziy bank yuqori chegirma stavkasi(qimmatli qog'ozlar bo'yicha daromadlilikdan yuqori), bu tijorat banklarining davlat qimmatli qog'ozlarini sotish jarayonini tezlashtiradi, chunki ular uchun markaziy bankdan qarz olish orqali zaxiralarni to'ldirish foydasiz bo'lib qoladi va ochiq bozor operatsiyalari samaradorligini oshiradi. Aksincha, markaziy bank davlat qimmatli qog‘ozlarini ochiq bozorda sotib olayotganda diskont stavkasini keskin pasaytiradi (qimmatli qog‘ozlar daromadidan past). Bunday sharoitda tijorat banklari uchun markaziy bankdan zaxiralarni qarzga olish va mavjud mablag'lardan foydaliroq davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish uchun foydalanish foydalidir. Markaziy bankning kengayish siyosati samaraliroq bo'ladi.

Yuqorida ko'rib chiqilgan an'anaviy pul-kredit vositalaridan tashqari, pul-kredit siyosati doirasida pul massasining o'sishi uchun mezonlarni belgilash, shuningdek valyutani tartibga solishdan foydalanish mumkin.

Naqd pulni boshqarish– naqd pul muomalasini tartibga solish, ularni chiqarish, muomalasini tashkil etish va muomaladan chiqarish Markaziy bank tomonidan amalga oshiriladi.

1-misol. Kimdan Rus amaliyoti: naqd pul massasini tartibga solish. Rossiyada asosan bitta Davlat banki mavjud bo'lgan sharoitda uning filiallari uchun kredit resurslari muammosi yuzaga kelmadi, chunki bu resurslar filiallararo aylanma tizimining ishlashi tufayli avtomatik ravishda yaratildi. Bu davrda Hukumat depozit emissiyasini banknotlarga aylantirishni qat'iy rejalashtirdi va chekladi, ya'ni. naqd bo'lmagan pullarning naqd pulga aylanishi, chunki Rossiyada pul muomalasida faqat naqd pul aylanadi, va bank hisobvaraqlari orqali harakat faqat bank yozuvlarining aylanishi, lekin pul emas, degan fikr mavjud edi. Rossiya Bankining pul muomalasini tartibga solish va uni iqtisodiyotni barqarorlashtirish vositasi sifatida qo'llash sohasidagi zamonaviy faoliyati mamlakatimizning xalqaro iqtisodiy hamjamiyatga kirishi va Rossiya iqtisodiyotini rivojlantirishga yordam berishi bilan bevosita bog'liq.

Hozirgi vaqtda Rossiya Banki naqd pul aylanmasining prognoz hisob-kitoblarini amalga oshirmoqda, uning maqsadi butun mamlakat bo'ylab, mintaqalar va banklar bo'yicha naqd pulga bo'lgan ehtiyojni aniqlashdir. Bunday hisob-kitoblar yordamida tijorat banklarining kassalari va Rossiya bankining ishchi kassalaridagi naqd pul tushumlarining hajmi va manbalari, tashkilotlar va fuqarolarga naqd pul berishning hajmi va kengaytirilgan yo'nalishlari, shuningdek naqd pul mablag'lari. emissiya natijasi aniqlanadi, ya'ni. muomalaga chiqarilgan yoki muomaladan chiqarilgan naqd pul summasi.

Valyutani tartibga solish pul-kredit siyosatining vositasi sifatida markaziy banklar tomonidan 20-asrning 30-yillaridan boshlab iqtisodiy inqiroz va Buyuk Depressiya davrida "kapital qochib ketishi" ga reaktsiya sifatida qo'llanila boshlandi. Valyutani tartibga solish deganda valyuta oqimlari va tashqi to'lovlarni boshqarish, milliy valyuta kursini shakllantirish tushuniladi. pul birligi. Yoniq valyuta kursi ko'pgina omillar ta'sir ko'rsatadi: to'lov balansining holati, eksport va import, tashqi savdoning yalpi ichki mahsulotdagi ulushi, byudjet taqchilligi va uni qoplash manbalari, iqtisodiy va siyosiy vaziyatlar va boshqalar. valyuta birjalarida valyutani bepul sotib olish takliflari va sotish natijasida aniq shartlar belgilanishi mumkin. Samarali tizim valyutani tartibga solish valyuta intervensiyasidir. Bu Markaziy bankning operatsiyalarga aralashuvi bilan bog'liq valyuta bozori chet el valyutasini sotib olish yoki sotish yo'li bilan milliy valyuta kursiga ta'sir qilish maqsadida. Milliy valyuta kursini oshirish uchun markaziy bank bu kursni pasaytirish uchun chet el valyutasini sotadi, milliy valyuta evaziga chet el valyutasini sotib oladi; Markaziy bank milliy valyuta kursini uning xarid qobiliyatiga imkon qadar yaqinlashtirish va shu bilan birga eksportyorlar va importerlar manfaatlari o‘rtasida murosa topish maqsadida valyuta intervensiyalarini amalga oshiradi. Eksport qiluvchi firmalar milliy valyutaning biroz past baholanishidan manfaatdor bo'lib, ular tushumning asosiy qismini ta'minlaydi; valyuta tushumlari. Xorijdan xomashyo, materiallar, butlovchi qismlar oladigan korxonalar, shuningdek, xorijiy mahsulotlarga nisbatan raqobatbardosh bo‘lmagan mahsulotlar ishlab chiqaradigan tarmoqlar milliy valyuta kursining ma’lum darajada oshib ketishidan manfaatdor.

1.2. Pul-kredit siyosatining usullari

Pul-kredit siyosati usullari - pul-kredit siyosatining sub'ektlari - pul-kredit tartibga solishning davlat organi sifatida Markaziy bank va pul-kredit siyosatining "o'tkazuvchilari" sifatida tijorat banklari - ob'ektlarga (pul va pulga talab) ta'sir ko'rsatadigan usullar va operatsiyalar majmui. ta'minlash) maqsadlarga erishish. Kundalik pul-kredit siyosatini olib borish usullari pul-kredit siyosatining taktik maqsadlari deb ham ataladi.

Pul-kredit siyosati usullarining zamonaviy tizimi pul-kredit siyosatining o'zi kabi xilma-xildir. Pul-kredit siyosati usullarini turli mezonlarga ko'ra tasniflash mumkin.

- To'g'ridan-to'g'ri va bilvosita tartibga solish pul sohasi

Pul-kredit siyosati doirasida pul-kredit sohasini bevosita va bilvosita tartibga solish usullari qo'llaniladi. To'g'ridan-to'g'ri usullar pul massasi hajmi va moliya bozoridagi narxlar bo'yicha Markaziy bankning turli ko'rsatmalari ko'rinishidagi ma'muriy choralar xususiyatiga ega. Ushbu chora-tadbirlarning amalga oshirilishi Markaziy bank tomonidan, ayniqsa, iqtisodiy inqiroz sharoitida depozitlar va kreditlarning narxi yoki maksimal hajmini nazorat qilish nuqtai nazaridan eng tez samara beradi. Biroq, vaqt o'tishi bilan, tadbirkorlik sub'ektlari nuqtai nazaridan ularning faoliyatiga "noqulay" ta'sir ko'rsatgan taqdirda, to'g'ridan-to'g'ri ta'sir ko'rsatish usullari to'lib-toshib ketishiga, moliyaviy resurslarning ""ga chiqib ketishiga olib kelishi mumkin. yashirin iqtisodiyot"yoki chet elda.

Pul-kredit sohasini tartibga solishning bilvosita usullari xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning xatti-harakatlarining motivatsiyasiga ta'sir qiladi bozor mexanizmlari. Tabiiyki, tartibga solishning bilvosita usullaridan foydalanish samaradorligi pul bozorining rivojlanish darajasi bilan chambarchas bog'liq.

IN o'tish iqtisodiyoti, ayniqsa, transformatsiyaning birinchi bosqichlarida to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita vositalar birinchisining ikkinchisi tomonidan asta-sekin siljishi bilan qo'llaniladi.

- pul-kreditni tartibga solishning umumiy va tanlangan usullari

Umumiy usullar asosan bilvosita bo'lib, umuman pul bozoriga ta'sir qiladi.

Selektiv usullar kreditning muayyan turlarini tartibga soladi va asosan buyruq xarakteriga ega. Ularning maqsadi xususiy muammolarni hal qilish bilan bog'liq, masalan, ayrim banklar tomonidan kreditlar berishni cheklash yoki kreditlarning ayrim turlarini berishni cheklash, ayrim tijorat banklarining imtiyozli shartlarida qayta moliyalashtirish va boshqalar. Selektiv usullardan foydalangan holda Markaziy bank kredit resurslarini markazlashtirilgan tarzda qayta taqsimlash funksiyalarini saqlab qoladi. Bozor iqtisodiyotiga ega bo'lgan mamlakatlarning Markaziy banklari uchun bunday funktsiyalar odatiy emas. Tijorat banklari faoliyatiga ta'sir ko'rsatishning tanlab usullarini amaliyotda qo'llash davriy tanazzul bosqichida, takror ishlab chiqarish nisbatlarining keskin buzilishi sharoitida olib boriladigan iqtisodiy siyosatga xosdir.

Shu bilan birga, pul-kredit siyosatining to'g'ridan-to'g'ri usullari pul bozori sub'ektlari faoliyatiga tashqi ta'sirning qo'pol usullari bo'lib, ularning iqtisodiy faoliyati asoslariga ta'sir qiladi. Ular kredit tashkilotlarining mikroiqtisodiy manfaatlariga zid kelishi, kredit resurslarining samarasiz taqsimlanishiga, banklararo raqobatning cheklanishiga, bank bozorida yangi moliyaviy barqaror institutlarning paydo bo‘lishida qiyinchiliklarga olib kelishi mumkin.

Shunday qilib, pul-kredit siyosatining to'g'ridan-to'g'ri usullarining salbiy oqibatlari ko'pincha ularni bozor sharoitida qo'llash afzalliklaridan ustun turadi, chunki ular bozor mexanizmini buzadi. Shu sababli, bozor iqtisodiyoti rivojlangan mamlakatlarning markaziy banklari pul-kredit siyosatining to'g'ridan-to'g'ri usullaridan amalda voz kechib, ularga "tezkor chora-tadbirlar" ko'rish zarur bo'lgan istisno hollarda, masalan, iqtisodiy inqirozning keskin rivojlanishi sharoitida murojaat qilishdi. .

Amalga oshirilayotgan pul-kredit siyosati turini va shunga mos ravishda tijorat banklari faoliyatini tartibga solish vositalari majmuini tanlash Markaziy bank tomonidan har bir aniq holatda iqtisodiy vaziyatning holatidan kelib chiqqan holda amalga oshiriladi. Ushbu tanlov asosida ishlab chiqilgan pul-kredit siyosatining asosiy yo'nalishlari qonun chiqaruvchi organ tomonidan tasdiqlanadi. Bunday holda, u yoki bu pul-kredit tartibga solish chorasini amalga oshirish va uni amalga oshirish samarasining namoyon bo'lishi o'rtasidagi vaqt oralig'ini hisobga olish kerak. Qo'llash samaradorligi har xil turlari Pul-kredit siyosati pul muomalasining beqarorlashuviga umumiy iqtisodiy va siyosiy omillar emas, balki “sof” pul-kredit omillari ta’siridan kelib chiqish darajasi bilan belgilanadi.

1.3. Pul-kredit siyosati vositalari

Pul-kredit siyosati sub'ektlarining uning ob'ektlariga ta'siri aniq vositalar majmuasi yordamida amalga oshiriladi. Pul-kredit siyosati vositalari deganda pul-kredit siyosati ob'ektlariga pul-kreditni tartibga soluvchi organ sifatida Markaziy bankka ta'sir ko'rsatish vositasi, usuli tushuniladi.

"Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki to'g'risida" Federal qonunining 35-moddasi pul-kredit siyosatining asosiy vositalarini belgilaydi:

1) Rossiya Banki operatsiyalari bo'yicha foiz stavkalari;

2) Rossiya bankiga qo'yilgan majburiy zaxiralar uchun standartlar (zaxira talablari);

3) ochiq bozor operatsiyalari;

4) kredit tashkilotlarini qayta moliyalashtirish;

5) valyuta intervensiyalari;

6) pul massasining o'sishi bo'yicha ko'rsatmalarni belgilash;

7) bevosita miqdoriy cheklovlar;

8) o'z nomidan obligatsiyalar chiqarish.

Keling, Rossiya Federatsiyasi pul-kredit siyosatining asosiy vositalarini batafsil ko'rib chiqaylik.

- ochiq bozor operatsiyalari.

Ochiq bozor siyosati deganda pul bozoriga ta’sir ko‘rsatish maqsadida Markaziy bank tomonidan davlat qimmatli qog‘ozlarini sotib olish va sotish tushuniladi. Ochiq bozor siyosatining asosiy maqsadi qimmatli qog'ozlarga bo'lgan talab va taklifni tartibga solish orqali tijorat banklarining tegishli munosabatini keltirib chiqarishdir.

Ochiq bozor siyosati tez va moslashuvchan ta'sir qilish vositasidir. Markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotish va sotib olishda qulay foiz stavkalarini taklif qilish orqali tijorat banklarining likvid mablag'lari hajmiga ta'sir ko'rsatishga va shu orqali ularning kredit emissiyasini boshqarishga harakat qiladi. Ochiq bozorda qimmatli qog'ozlarni sotib olib, tijorat banklari zahiralarini ko'paytiradi va pul massasining ko'payishiga hissa qo'shadi. Bu inqiroz davrida ayniqsa samarali qo'llaniladi. Yuqori bozor sharoitlari davrida Markaziy bank tijorat banklariga iqtisodiyot va aholiga nisbatan kreditlash imkoniyatlarini kamaytirish maqsadida qimmatli qog‘ozlarni sotib olishni taklif qiladi.

Markaziy bank bunday siyosatni ikki yo‘l bilan olib borishi mumkin. Birinchidan, u banklar undan qimmatli qog'ozlarni sotib olishlari mumkin bo'lgan sotib olish va sotish darajalari va foiz stavkalari hajmini aniqlay oladi. Qimmatli qog'ozlarni sotish kursi ularning muddatiga qarab farqli ravishda belgilanadi. Bunday holda, bozor stavkalarining shakllanishiga ta'sir bilvosita bo'ladi. Ikkinchidan, Markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotib olishga tayyor bo'lgan foiz stavkalarini belgilashi mumkin.

Ochiq bozor siyosatining muvaffaqiyati ko'plab omillarga bog'liq. Tijorat banklari qimmatli qog'ozlarni faqat tadbirkorlar va aholi tomonidan kreditlarga talab kam bo'lganda, shuningdek, Markaziy bank tijorat banklaridan tadbirkorlarga kredit berish shartlaridan ko'ra tijorat banklari uchun qulayroq shartlarda ochiq bozor qimmatli qog'ozlarini taklif qilgan taqdirdagina sotib oladi. va aholi.

Tijorat banklarining likvidligini, shunga mos ravishda ularning kreditlash faoliyatini qo‘llab-quvvatlash zarur bo‘lganda, Markaziy bank ochiq bozorda xaridor vazifasini bajaradi. Bunda repo bitimlari keng qo'llaniladi, unga ko'ra Markaziy bank tijorat banklaridan qimmatli qog'ozlarni ma'lum vaqtdan keyin teskari operatsiyani amalga oshirish sharti bilan sotib olish majburiyatini oladi, ya'ni. qimmatli qog'ozlarni qayta sotib olish, lekin chegirma bilan - teskari operatsiyalar (REPO operatsiyalari) deb ataladi. Ushbu chegirma ikki chegara o'rtasida o'rnatilgan yoki suzuvchi bo'lishi mumkin. Teskari ochiq bozor operatsiyalari pul bozoriga yumshoqroq ta'sir qiladi va shuning uchun tartibga solishning yanada moslashuvchan usuli hisoblanadi.

- Bankni qayta moliyalashtirish.

“Qayta moliyalashtirish” atamasi kredit tashkilotlarining Markaziy bankdan mablag‘lar olishini anglatadi. Markaziy bank tijorat banklariga kreditlar, shuningdek, ularning portfelidagi qimmatli qog‘ozlarni (odatda veksellarni) qayta hisobdan chiqarishi mumkin.

Veksellar reeskont stavkasi bo'yicha qayta diskontlanadi. Bu stavka, shuningdek, rasmiy chegirma stavkasi deb ataladi, u odatda kredit (qayta moliyalash) stavkasidan kichik miqdor bilan farq qiladi; Markaziy bank qarzni tijorat bankidan arzonroq narxda sotib oladi.

Agar Markaziy bank qayta moliyalash stavkasini oshirsa, tijorat banklari uning oshishi natijasida etkazilgan zararni qarz oluvchilarga berilgan kreditlar bo‘yicha stavkalarni oshirish hisobiga qoplashga harakat qiladilar. Ya'ni, qayta moliyalash stavkasining o'zgarishi tijorat banklarining kreditlari bo'yicha stavkalarning o'zgarishiga bevosita ta'sir qiladi. Ikkinchisi Markaziy bankning pul-kredit siyosatining ushbu usulining asosiy maqsadi hisoblanadi. Masalan, inflyatsiyaning kuchayishi davrida rasmiy hisob stavkasining oshishi tijorat banklarining kredit operatsiyalari bo'yicha foiz stavkasining oshishiga olib keladi, bu esa ularning pasayishiga olib keladi, chunki kredit narxi oshadi va aksincha.

Rasmiy foiz stavkasining o'zgarishi kredit sektoriga ta'sir qiladi. Birinchidan, tijorat banklarining markaziy bankdan kredit olishini qiyinlashtirish yoki osonlashtirish kredit tashkilotlarining likvidligiga ta’sir qiladi. Ikkinchidan, rasmiy stavkaning o'zgarishi tijorat banklari kreditlarining mijozlar uchun qimmatlashishi yoki arzonlashishini anglatadi, chunki faol kredit operatsiyalari bo'yicha foiz stavkalari o'zgaradi.

Pul-kredit siyosatida qayta moliyalashdan foydalanishning kamchiligi shundaki, bu usul faqat tijorat banklariga ta'sir qiladi. Agar qayta moliyalash kam qo'llanilsa yoki Markaziy bank tomonidan amalga oshirilmasa, bu usul deyarli o'z samaradorligini butunlay yo'qotadi.

Rasmiy qayta moliyalash va qayta hisob-kitob stavkalarini belgilashdan tashqari, Markaziy bank Lombard kreditlari, ya'ni har qanday garov evaziga berilgan kreditlar bo'yicha foiz stavkasini belgilaydi, bu odatda qimmatli qog'ozlardir. Shuni ta'kidlash kerakki, faqat sifati shubhasiz bo'lgan qimmatli qog'ozlar garov sifatida qabul qilinishi mumkin. Xorijiy banklar amaliyotida bunday qimmatli qog‘ozlar sotiladigan davlat qimmatli qog‘ozlari, birinchi toifali savdo veksellari va bankirlarning akseptlari, shuningdek, Markaziy banklar tomonidan belgilanadigan boshqa ayrim turdagi qarz majburiyatlari sifatida qo‘llaniladi.

- foiz siyosati yoki rasmiy foiz stavkasini tartibga solish.

Markaziy bankning an’anaviy vazifasi tijorat banklariga kreditlar berishdan iborat. Ushbu kreditlar beriladigan foiz stavkasi diskont stavkasi yoki qayta moliyalash stavkasi deb ataladi. Ushbu stavkani o'zgartirish orqali Markaziy bank banklarning zaxiralariga ta'sir ko'rsatishi, ularning uy xo'jaliklari yoki korxonalarga kredit berish imkoniyatlarini kengaytirishi yoki kamaytirishi mumkin. Diskont stavkasi qiymatiga qarab tijorat banklari uchun foiz stavkalari tizimi quriladi, umuman kredit qiymati qimmatlashadi yoki arzonlashadi va shu bilan muomaladagi pul massasini cheklash yoki kengaytirish uchun shart-sharoitlar yaratiladi. Tijorat banklari qarz oluvchining moliyaviy ahvoli, ishning rentabelligi, kredit ob'ektining istiqbollari va ustuvorligiga qarab, Markaziy bankning rasmiy qayta moliyalash stavkasiga ustama miqdorini mustaqil ravishda belgilaydi.

(DCP) mamlakatning iqtisodiy farovonligiga erishishga qaratilgan kredit va pul muomalasi sohasidagi chora-tadbirlar majmuidir. PrEP ni tanlash, birinchi navbatda, erishiladigan maqsadlar bilan belgilanadi. Mutaxassislar PrEPning mumkin bo'lgan maqsadlari qatoriga quyidagilar kiradi:

• Milliy valyutaning mustahkamlanishi.
• Aholining bandlik darajasini oshirish.
• Iqtisodiy o'sish sur'atlarini oshirish.
• Milliy iqtisodiyotni barqarorlashtirish.

Iqtisodiy tartibga solish tamoyillari

Umuman olganda, DCT cheklovchi yoki kengaytiruvchi bo'lishi mumkin. Birinchi tur cheklovlarni joriy qilishni o'z ichiga oladi Bank operatsiyalari, ikkinchisi, aksincha, ularni rag'batlantirishdir.

Ko'rinib turibdiki, Markaziy bank pul-kredit siyosatini amalga oshirishda turli xil vositalardan foydalanishi mumkin. Ular orasida:

• Rezervatsiya normalarini tartibga solish. Har bir shaxs o‘z aktivlarining bir qismini Markaziy bankdagi hisob raqamida saqlashi shart. Bunday aktivlarning ulushi zaxira koeffitsienti deb ataladi. Banklar faqat zaxiralangan miqdordan ortiq mablag'ga ega bo'lgan taqdirdagina kreditlash xizmatlarini ko'rsatishi mumkin. Zaxira normasini oshirish orqali Markaziy bank tijorat banklarini foiz stavkalarini oshirishga undaydi va shu orqali banklar takliflarining iste’molchilar uchun jozibadorligini pasaytiradi. Yoniq bu daqiqa Yuridik, jismoniy shaxslarning hisobvaraqlari, shuningdek, xorijiy valyutadagi hisobvaraqlar uchun zaxira stavkasi 3,5 foizni tashkil etadi. Standartning buzilishi vijdonsiz bankni jarima bilan tahdid qiladi, uning miqdori ikki qayta moliyalash stavkasidan (bank krediti taqdim etilgan stavkadan) oshmasligi kerak.

• orqali harakatlar. Markaziy bank pul-kredit siyosatini tijorat banklarining qimmatli qog‘ozlarini ochiq bozorda sotib olish va sotish orqali ham tartibga solishi mumkin. Sxema quyidagicha: bank qimmatli qog'ozlarini sotib olish uning zahiralarining ko'payishiga, demak, pul massasining ko'payishiga olib keladi. Sotish teskari ta'sir ko'rsatadi.

• . Markaziy bank muntazam ravishda tijorat banklariga kreditlar beradi. Foiz stavkasini o'zgartirish orqali Markaziy bank bank zaxiralariga ta'sir ko'rsatishi mumkin.

• . Markaziy bank tomonidan intervensiyalar shaklida amalga oshiriladi - Markaziy bank valyuta bozoriga kirib, sotib olish yoki sotishni amalga oshiradi. xorijiy valyuta, shu bilan kursga ta'sir qiladi.

PrEP usullarining tasnifi

PrEP usullarining eng keng tarqalgan tasnifi ularni ajratishni taklif qiladi Streyt(ma'muriy) va bilvosita(iqtisodiy). Har bir usul turi o'zining afzalliklari va kamchiliklariga ega.

To'g'ridan-to'g'ri usullar butun iqtisodiy tizimga ta'sir qiladi. To'g'ridan-to'g'ri pul-kredit siyosati usulining yaqqol misoli - rezervlash normasining o'zgarishi. Ushbu usullarning jozibadorligi shundaki, ularni amalga oshirish oqibatlarini oldindan aytish ancha oson, rivojlanish esa ko'p vaqt va pul talab qilmaydi. Biroq, to'g'ridan-to'g'ri usullar qo'pol deb hisoblanadi, chunki ular banklarni resurslarni irratsional taqsimlashga olib kelishi mumkin bank bozori monopoliyaga. 1995 yilgacha to'g'ridan-to'g'ri usullarni qo'llagan, shundan so'ng u ulardan voz kechgan, ammo 1998 yilda inqiroz davrida ularga qaytishga majbur bo'lgan.

Bilvosita usullar, aksincha, bozor rivojlanishining deformatsiyalari va patologiyalarining oldini olishga imkon beradi, ammo ularni amalga oshirish oqibatlarini oldindan aytish juda qiyin. Biroq, ma'muriy usullardan iqtisodiy usullarga o'tish endi me'yoriy hujjatlarda rasman mustahkamlangan.

PrEP turlari

DCT ning ikkita asosiy turi mavjud: qattiq va moslashuvchan.

Diagrammadan ko'rinib turibdiki, qat'iy siyosat pul massasini bir xil darajada ushlab turishga qaratilgan ( Δ M pul massasining ko'payishi). pul Sm vertikal, chunki foiz stavkasi o'zgarishi mumkin Δ r.

Moslashuvchan pul-kredit siyosati bilan egri chiziq Sm gorizontal, chunki, aksincha, Markaziy bank pul massasiga ta'sir qiladi, foiz stavkasini bir darajada ushlab turishni afzal ko'radi. Markaziy bank pul aylanmasi tezligining milliy iqtisodiyotga ta'sirini zararsizlantirish vazifasi qo'yilganda moslashuvchan pul-kredit siyosatiga murojaat qiladi.

Pul-kredit siyosatining turi investitsiyalarga bo'lgan talabga ta'sir qiladi, bu esa o'z navbatida ishlab chiqarish va bandlikning pul taklifiga bog'liqlik darajasiga ta'sir qiladi. Quyida investitsion talabning pul-kredit siyosatiga bog'liqligi grafigi keltirilgan:

Grafik shuni ko'rsatadiki, qattiq investitsiya I hajmiga sezilarli ta'sir ko'rsatishga imkon beradi (foiz stavkasining amplitudasi o'zgarishi sababli), moslashuvchan esa faqat ozgina ta'sir qiladi.

Hozirgi muammo: elektron pulning pul-kredit siyosatiga ta'siri

Muammo quyidagilardan iborat: elektron pullarning nazoratsiz chiqarilishi pul massasining sezilarli darajada oshishiga, shuning uchun inflyatsiyaning tez o'sishiga olib kelishi mumkin. pul massasining o'sishi bo'lmasa ham o'sishi mumkin - bunga pul aylanish tezligining oshishi yordam beradi.

Markaziy bank tomonidan profilaktika chorasi sifatida quyidagi choralar ko‘rilishi mumkin:

• Elektron pul emitentlari uchun majburiy zahirani joriy etish.

• Elektron pul emitentlarini monitoring qilish tartibini soddalashtirish maqsadida ularning sonini cheklash.

• Elektron pul mablag'larini chiqarishdan tushgan mablag'lar bo'yicha foiz stavkasini joriy etish.

Elektron pullarning chiqarilishi inflyatsiyani oshirishi bilan bir qatorda, u Markaziy bankdan emissiya daromadining bir qismini ham "olib qo'yadi", bu ham deyiladi. senyoraj. Garchi aktsiya mukofotining u qoplay olmaydigan darajaga tushishiga qaramay Uzoq muddat, Markaziy bank yo‘qotishlarni minimallashtirish haqida oldindan o‘ylab ko‘rishi kerak. Mutaxassislar elektron pullar emissiyasini monopollashtirish imkoniyatini istisno qilmaydi.

United Traders-ning barcha muhim voqealaridan xabardor bo'ling - obuna bo'ling

Pul-kredit siyosati takror ishlab chiqarish jarayonini tartibga solish maqsadida pul-kredit sohasida pul-kredit organlari tomonidan amalga oshiriladigan o'zaro bog'liq chora-tadbirlar majmuidir. Bilan birga pul-kredit siyosati byudjet siyosati iqtisodiyotni zamonaviy davlat tomonidan tartibga solishning asosini tashkil etadi.

Pul-kredit siyosatining maqsadi - pul muomalasi va kredit holatiga ta'sir ko'rsatish orqali iqtisodiyotni tartibga solishdir.

Pul-kredit siyosatining ikki turi mavjud: kengaytiruvchi va cheklovchi. Cheklov turi doirasida amalga oshiriladigan chora-tadbirlar pul bozorida operatsiyalarni amalga oshirish hajmini kamaytirish va shart-sharoitlarni kuchaytirishga qaratilgan bevosita taqiqlar va cheklovlarni o'z ichiga oladi. Pul-kredit siyosatining ekspansion turi to'g'ridan-to'g'ri taqiqlar va cheklovlarni o'z ichiga olmaydi va pul bozoridagi operatsiyalar hajmini kengaytirish va ularni amalga oshirish uchun qulay shart-sharoitlarni yaratishga qaratilgan.

Pul-kredit siyosatining ikki turi mavjud: jami(umumiy) va selektiv. Jami pul-kredit siyosati doirasida amalga oshirilayotgan tadbirlar barcha institutlarga taalluqlidir bank sektori. Tanlangan pul-kredit siyosati alohida bank muassasalariga yoki bank operatsiyalarining ayrim turlariga qaratilgan.

Pul-kredit siyosatini amalga oshirish va uning maqsadlariga erishish turli vositalar yordamida amalga oshiriladi. Pul-kredit siyosati vositalari - bu iqtisodiyotdagi pul massasi parametrlarini va kredit qo'yilmalari hajmini o'zgartirishga qaratilgan iqtisodiyotni davlat tomonidan tartibga solishning aniq chora-tadbirlari va usullari majmuidir.

Pul-kredit siyosati vositalari turlicha:

• ta'sir ob'ektlari bo'yicha (pul taklifi va pulga talab);
• shakl (to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita);
• parametrlarning tabiati (miqdoriy va sifat);
• ta'sir shartlari (qisqa muddatli va uzoq muddatli).

Ushbu vositalarning barchasi bitta tizimda qo'llaniladi.

Ta'sir qilish ob'ektlari. Aniq maqsadlarga qarab, pul-kredit siyosati kredit emissiyasini rag'batlantirish (kredit kengaytirish) yoki uni cheklash (kredit cheklash) ga qaratilgan. Kreditni kengaytirish orqali ishlab chiqarishni ko'paytirish va bozorni jonlantirish maqsadlari amalga oshiriladi; Kredit cheklovlari yordamida iqtisodiyotning iqtisodiy yuksalish davrida kuzatilgan pul bilan haddan tashqari to'lib ketishining oldini olishga harakat qilinadi.

Shakl bo'yicha ma'muriy(to'g'ri) va iqtisodiy(bilvosita). Ma'muriy vositalar - bu markaziy bank tomonidan chiqariladigan va kredit tashkilotining faoliyat doirasini cheklashga qaratilgan ko'rsatmalar, qoidalar, ko'rsatmalar shaklida. Iqtisodiy xarakterdagi vositalar deganda, markaziy bankning pul bozori va kapital bozorida muayyan shart-sharoitlarni shakllantirish orqali pul-kredit sohasiga ta'sir ko'rsatish usullari tushuniladi. Iqtisodiy vositalar ma'muriy vositalardan ko'ra ko'proq moslashuvchan, ammo ulardan foydalanish natijalari har doim ham belgilangan maqsadga mos kelmaydi. Biroq, markaziy banklar hozirda aksariyat hollarda bilvosita tartibga solish vositalaridan foydalanadilar.

Parametrlarning tabiati bo'yicha Markaziy bankning pul-kredit sohasiga ta'siri jarayonida o'rnatilgan pul-kredit siyosati vositalari miqdoriy va sifat jihatidan bo'linadi.

Miqdoriy usullarni qo'llash orqali banklarning kredit imkoniyatlarining holatiga, demakki, umuman pul muomalasiga ta'sir ko'rsatadi.

Sifatli vositalar bozorning sifat parametrini, ya'ni bank kreditlari narxini bevosita tartibga solish variantini ifodalaydi.

Ta'sir qilish muddati bo'yicha Pul-kredit siyosati vositalari quyidagilarga bo'linadi Uzoq muddat Va qisqa muddatga pul-kredit siyosatining yaqin va uzoq muddatli maqsadlarini amalga oshirish vazifalariga muvofiq. Pul-kredit siyosatining uzoq muddatli (yakuniy) maqsadlari deganda Markaziy bankning amalga oshirilishi 1 yildan bir necha o‘n yillargacha amalga oshirilishi mumkin bo‘lgan vazifalar tushuniladi. Qisqa muddatli vositalar pul-kredit siyosatining oraliq maqsadlariga erishiladigan ta'sir vositalarini o'z ichiga oladi.

Pul-kredit siyosati vositalarini tanlash va birlashtirish, birinchi navbatda, iqtisodiy rivojlanishning muayyan bosqichida Markaziy bank hal qiladigan vazifalarga bog'liq.

Bozor munosabatlariga o'tishning dastlabki bosqichlarida Markaziy bankning pul-kredit sohasiga bevosita aralashuv usullari eng samarali hisoblanadi: ma'muriy tartibga solish depozit va kredit stavkalari tijorat banklari o'z mijozlariga bank kreditlarining maksimal hajmini belgilash, minimal zaxiralar darajasini o'zgartirish. Bozor munosabatlarining rivojlanishi bilan tartibga solishning bilvosita usullariga va birinchi navbatda ochiq bozor operatsiyalariga o'tish va foiz stavkalari darajasining o'zgarishi sodir bo'ladi.

Asosiy iqtisodiy Markaziy bankning pul-kredit siyosatining (bilvosita) vositalari quyidagilardir:

• rasmiy diskont stavkasini tartibga solish;
• ochiq bozor operatsiyalari;
• minimal zaxira talablarini belgilash.

Dunyoning deyarli barcha mamlakatlarida tijorat banklari markaziy banklarning ma’lum foiz stavkalari bo‘yicha beriladigan kredit mablag‘lariga murojaat qiladilar. Diskont stavkasi - bu markaziy banklar tomonidan tijorat banklari bilan operatsiyalarda qisqa muddatli davlat obligatsiyalarini qayta hisobdan chiqarish uchun qo'llaniladigan rasmiy stavka. tijorat veksellari va markaziy bank talablariga javob beradigan boshqa turdagi qimmatli qog'ozlar. Boshqacha aytganda, rasmiy diskont stavkasi tijorat banklaridan qimmatli qog‘ozlarni to‘lash muddati tugagunga qadar sotib olishda Markaziy bank tomonidan undiriladigan yig‘imdir.

Rasmiy diskont stavkasi bozordagi kredit stavkalari uchun etalon hisoblanadi. Rasmiy diskont stavkasini belgilash orqali Markaziy bank tijorat banklari tomonidan kredit resurslarini jalb qilish xarajatlarini belgilaydi. Rasmiy diskont stavkasi qanchalik yuqori bo'lsa, markaziy bankning kreditlarini qayta moliyalash qiymati shunchalik yuqori bo'ladi. Diskont stavkasini o'zgartirish siyosati pul bozorining sifat parametrini - bank kreditlari narxini tartibga solish variantidir.

Diskont stavkasini o'zgartirish pul-kredit tartibga solishning bilvosita vositasidir. Uning keng qo'llanilishi foydalanish qulayligi bilan oqlanadi. Agar Markaziy bank tijorat banklarining kreditlash imkoniyatlarini pasaytirish maqsadini ko‘zlasa, u holda u diskont stavkasini oshiradi va shu orqali kreditlarni qayta moliyalash xarajatlarini oshiradi. Agar Markaziy bankning maqsadi tijorat banklari kreditlaridan foydalanish imkoniyatlarini kengaytirish bo'lsa, u holda u diskont stavkasi darajasini pasaytiradi.

Deyarli barcha banklar ma'lum darajada markaziy bank kreditlariga tayanganligi sababli, u o'rnatgan stavkalarning ta'siri butun iqtisodiyotga ta'sir qiladi. Biroq, Markaziy bank har doim ham o'z oldiga qo'ygan maqsadiga erisha olmaydi. Masalan, agar hozirgi vaqtda pul bozorida kreditlar taklifining ko'payishi natijasida ularning narxini pasaytirish tendentsiyasi mavjud bo'lsa, diskont stavkasini oshirish samarali bo'lmaydi, chunki bu holda tijorat banklari arzonroq kreditlardan foydalanishni afzal ko'radilar. qimmat bozorlardan ko'ra banklararo bozor kredit mablag'lari markaziy bank.

Markaziy bank tomonidan tijorat banklariga kreditlar berish mexanizmi “diskontlash” atamasi bilan belgilanadi. Tijorat banklariga kredit berish shartlari chegirmali oyna siyosati bilan tavsiflanadi.

Shunday qilib, diskont stavkasining o'zgarishi qiymatni o'zgartiradi qarzga pul oldi banklar, pul massasiga ta'sir qiladi, multiplikator effektini keltirib chiqaradi.

Ayni paytda, agar Markaziy bank ma'lum miqdorda pul massasining o'zgarishini bashorat qilsa, u holda banklarning qarz mablag'lari miqdorini o'zgartirish kerak. Biroq, shu bilan birga, buning uchun chegirma stavkasini qancha o'zgartirish kerakligi noma'lumligicha qolmoqda. Diskont (hisob) siyosati va resurslar o'rtasidagi bog'liqlik ushbu pul-kredit siyosati vositasini eng kam ahamiyatli qiladi.

Ochiq bozor operatsiyalari - bu Markaziy bankning qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish bo'yicha operatsiyalari (birinchi navbatda G'aznachilik va davlat korporatsiyalari, sanoat kompaniyalari va banklarning majburiyatlari, Markaziy bank tomonidan diskontlangan tijorat veksellari).

Ochiq bozor operatsiyalari mexanizmi oddiy, bu esa undan foydalanishni jozibador qiladi. Shunday qilib, agar Markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotib olsa, bank zahiralari hajmi bu miqdorga oshadi. Bundan tashqari, pul massasi markaziy bank tomonidan sotib olingan miqdorga nisbatan bir necha barobar ortadi. Pul massasining ko'payishi, o'z navbatida, iqtisodiy faollikning oshishiga olib keladi. Shunga ko‘ra, Markaziy bankning qimmatli qog‘ozlarni tijorat bankiga sotishi bankning o‘z zahiralarini kamaytiradi, bu esa pul massasining qisqarishiga olib keladi va kredit qiymatiga ta’sir qiladi. Pul massasining bunday qisqarishi vaqt o'tishi bilan ishbilarmonlik faolligining pasayishiga olib kelishi mumkin.

Markaziy bankning ochiq bozor operatsiyalari turli texnik protseduralardan foydalanishni o'z ichiga oladi. Ular quyidagilarga qarab farqlanadi:

• bitimlar shartlari (to'g'ridan-to'g'ri sotib olish va sotish yoki oldindan belgilangan stavka bo'yicha qayta sotib olish majburiyati bilan bir muddatga sotib olish va sotish);
• bitimlar ob'ektlari (davlat yoki xususiy qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar); bitimlarning dolzarbligi (qisqa muddatli - 3 oygacha va uzoq muddatli - 1 yildan va undan ko'proq); faoliyat sohalari (faqat bank sektori yoki qimmatli qog'ozlar bozorining nobank sektori bilan birgalikda);
• foiz stavkalarini belgilash usuli (Markaziy bank yoki bozor tomonidan);
• operatsiyani amalga oshirishda tashabbus manbai (Markaziy bank yoki pul bozori ishtirokchilari).

Ochiq bozor operatsiyalarini amalga oshirishning texnik protseduralaridagi farqlar bir qator omillarga bog'liq:

• bozor ishtirokchilarining turli tarkibini o'z ichiga olgan kredit va bank tizimining o'ziga xos xususiyatlari;
• milliy qonunchilikning xususiyatlari.

Markaziy banklar ochiq bozor operatsiyalarining ikkita asosiy turidan foydalanadilar: to'g'ridan-to'g'ri va teskari.

To'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar Markaziy bankning qimmatli qog'ozlarni ochiq bozorda hech qanday majburiyatsiz sotib olish yoki sotish bo'yicha operatsiyalari. Markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotib olsa, ma'lum vaqtdan keyin ularni qayta sotib olishga majbur emas. Markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotgandan so'ng, xaridor ularni markaziy bankka sotishga majbur emas. To'g'ridan-to'g'ri operatsiyalar quyidagilar asosida amalga oshiriladi:

• naqd pul;
• muntazam yetkazib berish.

Operatsiyalar yoqilgan naqd pul yoki kassa asosida operatsiya tugagan kun ichida to'liq hisob-kitob qilishni talab qiladi. Muntazam yetkazib berishga asoslangan operatsiyalar keyingi ish kunida qimmatli qog'ozlarni to'liq hisob-kitob qilish va xaridorga yetkazib berishni ta'minlaydi.

Markaziy bankning ochiq bozorda qimmatli qog'ozlarni sotib olishi banklar zahiralarining ko'payishiga olib keladi, bu esa ularni kengaytirish imkonini beradi. kredit operatsiyalari. Markaziy bankning qimmatli qog’ozlarni ochiq bozorda sotishi banklar zahiralarini kamaytiradi va shunga mos ravishda ularning kreditlash imkoniyatlarini pasaytiradi.

Ochiq bozordagi umumiy operatsiyalar (repo operatsiyalari) - bu markaziy bank tomonidan oldindan belgilangan stavka bo'yicha qayta sotish - qayta sotib olish majburiyati bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish bilan bog'liq operatsiyalar.

Repo shartnomasi bo'yicha markaziy bank dilerdan qimmatli qog'ozlarni sotib oladi va diler qimmatli qog'ozlarni ma'lum bir vaqtda va ma'lum narxda sotib olishga rozi bo'ladi. Aslini olganda, bunday operatsiya markaziy bankdan olingan kreditdir; Foiz stavkasi dilerlar o'rtasida auktsion orqali belgilanadi. Bunday shartnoma bo'yicha markaziy bank tomonidan xarid qilish repo operatsiyasi deb ataladi.

Repo operatsiyasining to'ldiruvchisi teskari yoki juftlashgan oldi-sotdi bitimidir. Bunday bitimda markaziy bank qimmatli qog'ozlarni dilerga sotadi, shuningdek, ularni oldindan belgilangan narxda va ma'lum vaqt oralig'ida qaytarib sotib olishga rozi bo'ladi. Bu markaziy bank tomonidan dilerdan olingan kreditdir. Repo va teskari repo qisqa muddatli shartnomalar bo'lib, muddati 15 yildan kam bo'ladi. Tranzaktsiyalarning davomiyligi markaziy bankka Akko institutlarining zaxiralarini vaqtincha o'zgartirishga imkon beradi.

Teskari operatsiyalar pul bozoriga yumshoqroq ta'sir qilish bilan tavsiflanadi va shuning uchun tartibga solishning moslashuvchan usuli hisoblanadi. Hozirgi vaqtda ushbu operatsiyalar markaziy bankning yashirin bozordagi operatsiyalari umumiy hajmining eng katta qismini tashkil qiladi.

Faol va mudofaaviy ochiq bozor operatsiyalarini farqlash kerak. Markaziy bank kredit tashkilotlari zahiralari darajasini o'zgartirish uchun ochiq bozordagi faol operatsiyalardan foydalanadi. Davlat qimmatli qog'ozlarini to'g'ridan-to'g'ri sotib olish va sotish ko'p yoki kamroq doimiydir. Himoya ochiq bozor operatsiyalari saqlash uchun tuzatishlardir joriy daraja umumiy zaxiralar bank muassasalari. Vaqti-vaqti bilan iqtisodiy tizimda jami zaxiralarni va (yoki) pul massasini vaqtincha o'zgartiradigan oldindan aytib bo'ladigan va kutilmagan vaziyatlar yuzaga keladi. Qisqa muddatli mudofaa operatsiyalari iqtisodiyotdagi barqarorlikni va zaxiralarning kutilayotgan darajasini saqlab qolish uchun zarurdir. Reposlar va teskari repolar qisqa muddatliligi tufayli aynan shu maqsadda ishlab chiqilgan. Repolar vaqtinchalik zaxiralarni ta'minlaydi va teskari repolar vaqtinchalik ortiqcha zaxiralarni olib qo'yadi.

Ochiq bozordagi operatsiyalar hajmi unchalik katta bo‘lmasada, ular bank tizimining likvidligi va qor aylanishiga miqdoriy emas, balki sifat jihatidan ta’sir ko‘rsatadi. Biroq, ushbu tartibga solish vositasining rivojlanishi va takomillashishi bilan uning pul bozorining miqdoriy parametrlariga ta'siri sezilarli bo'ladi.

Markaziy bankning ochiq bozordagi operatsiyalarining muhim xususiyati uning qisqa muddatli bozor tendentsiyalariga tezkor javob berishidir, bu unga pul muomalasi holatiga va umuman iqtisodiyotga barqarorlashtiruvchi ta'sir ko'rsatish imkonini beradi.

Pul-kredit siyosatining uchinchi quroli minimal zaxira talablarini belgilash. Zaxira talablari normalarini o'zgartirish bilvosita usullar bilan bog'liq eng qadimgi tartibga solish usullaridan biridir. Bank zaxiralari standartlari birinchi marta AQShda 1863 yilda - Federal zaxira tizimi yaratilishidan yarim asr oldin joriy qilingan.

Minimal zaxiralar- bu tijorat banklarining Markaziy bankdagi omonatlarining qonun hujjatlarida belgilangan va tijorat banklari omonatlarining umumiy summasiga nisbatan foiz sifatida belgilangan majburiy normasi.

Minimal zaxira talablarini tartibga solish ikki tomonlama ma'noga ega: bir tomondan, u tijorat banklari uchun minimal likvidlik darajasini kafolatlaydi, ikkinchidan, u markaziy bankning pul-kredit siyosatining muhim vositasi sifatida ishlatiladi. Majburiy zahiralarning o'zgarishi natijasida pul massasi va kreditlash hajmi o'zgaradi.

Pul multiplikatori modeliga (M = m MB) muvofiq, majburiy zaxiralarning o'zgarishi pul multiplikatorining qiymatini o'zgartiradi, lekin boshqa narsalar teng bo'lsa, pul bazasiga ta'sir qilmaydi.

Zaxirani qoplash normasining qisqarishi multiplikatorning qiymatini oshiradi, bu normaning oshishi esa mos ravishda kamaytiradi.

Majburiy zahiralarni qoplash stavkasining pasayishi multiplikator qiymatini oshiradi; Zaxiralarni qoplash koeffitsientining oshishi multiplikatorning qiymatini pasaytiradi, majburiy zaxiralarning oshishi pul massasini kamaytiradi;

Multiplikator effekti kreditlashning umumiy hajmiga ham ta'sir qiladi. Majburiy zahiralarning kamayishi natijasida kredit multiplikatori va natijada bank kreditlashning umumiy hajmi ortadi. Majburiy zaxiralar miqdorining oshishi umumiy kredit multiplikatorining pasayishiga olib keladi va bank kreditlarining umumiy hajmini kamaytiradi.

Zaxira talablari bazasini belgilash usullari turli mamlakatlar nafaqat miqdoriy, balki sifat jihatidan ham bir xil. Qoida tariqasida, ular bankning majburiyatlari bo'yicha, yoki ma'lum bir davr uchun majburiyatlarning o'sishi hajmiga yoki alohida majburiyat moddalariga nisbatan belgilanadi. Ko'pgina mamlakatlarda majburiy zaxiralar koeffitsientlari depozit turlari bo'yicha farqlanadi: muddatli depozitlar va talab qilib olinmagan depozitlar, bu pul massasining turli tarkibiy qismlarining "pullik" darajasiga ko'ra farqlanishi bilan bog'liq. "Pul" darajasiga ko'ra farqlash dinamikani differentsial boshqarish uchun zarurdir har xil turlari depozitlar. Qoidaga ko‘ra, muddatli va jamg‘arma depozitlari bo‘yicha me’yorlarga nisbatan talab qilib olinmaguncha qo‘yiladigan depozitlar bo‘yicha yuqoriroq majburiy zaxiralar qo‘yiladi.

Majburiy zahiralarni qo‘llash mexanizmi tijorat banklari depozitlarini Markaziy bankda ma’lum davr uchun o‘rtacha ko‘rsatkich sifatida belgilangan darajada joylashtirishni nazarda tutadi. Jami omonatlarning qiymati doimiy ravishda o'zgarib turadiganligi sababli, faqat ma'lum bir davr oxirida aniq aniqlash mumkin. o'rtacha qiymat depozitlar. Qoida sifatida, hisob-kitob davri Zaxira talablarini bajarish - 1 oy, garchi istisnolar bo'lsa ham.