자본을 늘리는 수많은 방법에도 불구하고 금리, 경험 많은 투자자는 고수익 상품에 모든 돈을 투자하지 않습니다. 고수익 - 위험는 공리이다. 계획된 수익성이 높을수록 모든 투자를 잃을 확률이 높아집니다. 모든 비용을 지불해야 합니다. 투자 전문가는 너무 높지는 않지만 거의 보장된 소득을 얻기 위해 보수적 수단에 상당한 비율의 자금을 투자해야 합니다. 그리고 물론 우리는 은행 예금(보통 이자는 인플레이션을 포함하지 않음)이 아니라 주식 및 채권 시장 전문가에게 "돈을 빌려주는 것"에 대해 이야기하고 있습니다. 집합 투자(뮤추얼 펀드) 또는 개인 투자(신탁 관리) 중 어느 것이 더 수익성 있고 신뢰할 수 있습니까? 그것을 알아 내려고 노력합시다.

뮤추얼 펀드 및 신탁 관리 란 무엇입니까?

용어부터 시작하겠습니다. 사실 두 가지 보수적 투자 방식은 모두 신탁관리 원칙에 기반을 두고 있으며 방법론에서만 차이가 있습니다. 뮤추얼 펀드(뮤추얼 펀드)의 경우, 회사는 자체 전략에 따라 모든 투자자의 자금을 공동으로 관리합니다. 사실 이것은 하나의 거대한 투자 포트폴리오이며 손익은 기여한 금액에 비례하여 투자자들에게 분배됩니다. 개별 신탁 관리와 관련하여 여기에서 귀하의 투자는 자체 프로그램에 따라 작동합니다. 특정 관리자가 귀하에게 지정되어 귀하와 함께 귀하의 목표에 따라 귀하에게 유익한 투자 계획을 개발 및 조정합니다. 다른 투자자의 돈은 섞이지 않습니다.

뮤추얼 펀드

조직 집합투자뮤추얼 펀드, 뮤추얼 펀드 또는 뮤추얼 투자 펀드의 이름으로 백년 이상 알려져 있습니다. 뮤추얼 펀드의 주요 본질은 증권 시장에서 통합 관리가 큰 이익을 가져올 수 있는 단일 대규모 금융 블록으로 고객의 많은 중소 투자(수천 개에 이를 수 있음)를 결합하는 것입니다.

이러한 대규모 펀드를 운용함으로써 뮤추얼 펀드에 대한 확신과 개발의 지속 가능성, 투자를 다양화할 수 있는 능력을 얻을 수 있습니다. 많은 유가 증권에 투자한 큰 금액은 서로 균형을 이루고 있으며, 금리 변동이 심해 한 곳에서는 작은 손실이 다른 곳에서는 이익으로 상쇄됩니다.

뮤추얼 펀드에 투자하는 방법

뮤추얼 펀드는 법인이 아닙니다. 투자자 각각이 펀드에 일정 금액을 기부하고 일정 수의 주식(뮤추얼 펀드의 일부)을 구매하는 자발적인 투자자 협회입니다. 각 주주(투자자)는 뮤추얼 펀드의 일정 부분의 소유자이며, 펀드의 자본이 증가하면 이 부분의 가치도 증가합니다. 더 큰 성장을 위해. 투자자는 펀드가 매입한 주식으로부터 배당금이나 이자를 받지 않으며, 일상 시장에서 빠른 투기 거래로 이익을 얻지 않습니다. 이 모든 펀드는 뮤추얼 펀드의 일부로 남아 있으며 새로운 펀드를 구매하는 데 사용됩니다. 증권. 따라서 펀드의 총 자본이 증가합니다.

매니지먼트 회사 PIF

자금 관리, 즉 증가 총 비용(및 개별 주식의 가치), 주식, 채권의 매매, 유지 재무보고이 모든 것은 관리 회사에서 처리합니다. 매니지먼트 회사는 지속적으로 분석 활동에 참여하여 가장 가치 있는 이 순간자산을 제거하고 유망하지 않은 자산을 제거하고 새로운 투자자에게 주식을 판매하고 뮤추얼 펀드를 떠나기로 결정한 투자자로부터 주식을 다시 사는 것입니다. 귀하의 서비스를 위해 관리 조직뮤추얼 펀드의 수익성이나 손실에 관계없이 뮤추얼 펀드 총 가치의 몇 퍼센트에 해당하는 일정한 보수를 받습니다. 또한 관리자는 소위 할인 및 수당(주식 구매 및 판매 수수료)을 받습니다.

뮤추얼 펀드의 종류

• 개방형 - 가장 일반적인 형태의 뮤추얼 펀드이자 가장 인기있는 형태입니다. 오픈 펀드는 주문형 주식을 매도하고 매도하며, 누구라도 주주가 될 수 있습니다. 자산의 높은 유동성을 보장하기 위해(언제든지 유가 증권의 일부가 신속하게 판매될 수 있도록) 공개 뮤추얼 펀드는 예금자의 돈을 국채와 지방채, 신뢰할 수 있는 러시아 및 외국 회사의 주식 및 채권에 부분적으로 외화 은행에 보관합니다. 계정.
• 제한적 - 그렇지 않으면 인터벌 뮤추얼 펀드라고도 합니다. 그러한 펀드의 주식을 사거나 기존 펀드를 매도할 수 있는 기회는 보통 1년에 한 번 특정 시간에만 열립니다. 인터벌 펀드일반적으로 b를 표시 ~에 대한더 큰 수익성 - 관리자는 투자자가 주식을 판매하기 때문에 연중 감소하지 않을 자본의 안전에 대해 침착하고 더 자유롭게 결정을 내릴 수 있습니다. 이익은 보통주뿐만 아니라 우선주, 의결권 및 기타 연 납입 주식과 부동산 투자(임대 포함)에서 얻습니다.
• 폐쇄형 - 가장 수익성이 높지만 가장 장기적인 프로젝트(최대 15년). 대부분의 경우 그러한 뮤추얼 펀드의 주식은 형성되어야만 구매할 수 있으며 프로젝트가 완료된 후에만 판매됩니다. 일반적으로 폐쇄 형 기금은 사업 계획을 구현하기 위해 구성되며 가장 자주 이것은 주거 및 상업용 부동산(쇼핑 및 비즈니스 센터, 주거 단지).

뮤추얼 펀드 투자의 장점

• 투자 용이성. 전략을 선택하고, 직접 증권을 구매하고, 환율을 통제하는 데 거의 노력이 필요하지 않습니다. 이 모든 작업은 전문가가 수행합니다. 관리 회사 PIF. 뮤추얼 펀드에 투자하는 과정은 은행 계좌를 개설하는 것만큼 복잡하지 않습니다.
• 낮은 진입 임계값. 대부분의 공개 펀드에서 최소 투자는 3-5,000 루블을 초과하지 않으며 나중에 언제든지 추가 주식을 구입할 수 있습니다.
• 국가 통제. 뮤추얼 펀드의 활동은 법으로 엄격하게 규제됩니다. 예를 들어, 펀드는 위험한 금융상품(선물, 옵션)과 신용이 좋지 않은 기업의 주식을 살 권리가 없으며, 발행 1년차 국채 또는 한 기업의 주식에 투자한 펀드의 비율이 일정 수준을 초과해서는 안 된다. .
• 투자 보안. 펀드 자체의 자금은 관리 회사의 자금과 분리되어 예금에 보관되며 거래는 완전히 투명하고 통제 가능합니다.
• 과세 용이. 뮤추얼 펀드의 증권 거래 거래 및 배당금 수령에 대한 현재 활동은 과세되지 않으며 투자자는 만 지불합니다. 소득세주식을 매각(상환)할 때.

뮤추얼 펀드 투자의 단점

• 덜 보수적인 많은 투자 수단과 비교할 때 가장 높은 수익은 아닙니다. 뮤추얼 펀드의 평균 수익률은 펀드의 전략, 유형(주식형 펀드, 채권형 펀드, 혼합형 펀드) 및 시장 지위에 따라 연 30%를 초과하는 경우가 거의 없습니다.
• 추가 비용이 많이 듭니다. 운용사는 투자자에게 주식발행 시 수수료, 환매시에는 투자증권(주주증) 발급 및 보관에 대한 대가와 운용사에 대한 정기보수를 수익성에 관계없이 부과한다.
• 가장 수익성이 높은 금융 상품에 뮤추얼 펀드의 자금을 투자하는 것을 허용하지 않는 구매 증권의 유형 및 수에 대한 제한. 또한 장기간의 시장 하락 시 펀드의 자산 전체가 아닌 일부만 매각할 수 있어 주주의 자금을 절약할 수 없다.

신뢰 관리

신탁 관리 회사(DU)는 중세부터 "trust"(영어 trust - "trust")라는 이름으로 알려졌습니다. 넓은 의미에서 투자자가 일정 금액을 송금하여 전문가가 이 돈을 저축하고 늘릴 수 있도록 하는 회사입니다. 신탁 관리와 뮤추얼 펀드의 주요 차이점은 개별 접근 방식과 고객과 투자 관리자 모두에게 훨씬 더 큰 행동의 자유가 있다는 것입니다. 오늘날 투자자는 자신의 돈을 신탁 관리에 투자할 수 있는 두 가지 옵션이 있습니다. 클래식 DU 회사와 개인 투자 계정(IIA)입니다.

신뢰 관리 작동 방식

신탁 관리 서비스를 제공하는 회사는 특별히 생성될 수 있습니다. 투자 기관또는 다른 무엇보다도 뮤추얼 펀드를 관리할 수 있는 관리 회사. 어떠한 경우에도 증권(주식, 채권) 및 파생상품(옵션, 선물) 시장에서 허가를 받은 참가자만이 신탁 관리를 위한 자금을 수령할 권리가 있습니다. 귀하의 재정을 경영진에게 이전하기 전에 귀하와 귀하의 지정된 포트폴리오 관리자는 귀하의 자금이 투자될 주식 및 채권의 집합인 개별 포트폴리오를 작성하고 전략(보수적, 보통, 공격적, 더 수익성이 높거나 더 안정적임)을 선택합니다. ). 그 후에는 언제든지 자산, 이익 및 가치 역학 상태에 대한 정보를 얻을 수 있습니다.

신뢰 관리의 이점

• 개별 자산 관리 계획. 회사의 다른 고객이 선택한 전략에 관계없이 자금은 필요한 방식으로 정확하게 관리됩니다.
• 투자 상품 선택의 더 큰 자유. 귀하의 결정에 따라 선물, 옵션, 마진 거래 및 심지어 통화 시장. 위험 정도를 높이는 데 동의하면 투자 수익도 증가합니다. 법은 신탁 관리 회사의 선택을 제한하지 않습니다. 금융 상품.
• 낮은 추가 비용. 자금의 일부 또는 전체 투자를 인출할 때 이익의 일정 비율만 회사 DU에 지불합니다. 이익이 0이면 매니지먼트사 DU의 문제다.

신뢰 관리의 단점

• 높은 수준의 위험. 불행히도 이것은 매우 엄격한 패턴입니다. 가능한 이익이 높을수록 소득이 전혀 없거나 기본 재정을 잃을 가능성이 커집니다.
• 상대적으로 높은 임계값. 포트폴리오 관리자는 수천 루블을 관리하지 않을 것이며 최소 투자는 수천 또는 수만 달러가 되어야 합니다. 더욱이, 신탁 관리에 대한 그러한 투자에도 불구하고 대부분의 경우 여러 기성 전략과 구매할 증권 패키지 중에서 선택하라는 제안을 받게 됩니다. 그를 위해 개발된 진정으로 독특한 투자 전략은 수십만 달러 규모의 고객만이 받을 수 있습니다.
• 개인투자의 경우 투자 계정(IIS) 계약 기간이 상당히 길 수 있으며, 또한 다음과 같은 경우 더 일찍 돈을 인출할 수 없습니다. 조기 종료계약을 체결하면 세금 공제를 받을 권리를 잃게 됩니다.

선택의 어려움

지금까지 말한 모든 것을 요약하면 - 자금을 절약하고 수익을 창출하기 위한 뮤추얼 펀드 또는 원격 제어의 선택은 귀하의 목표에 달려 있습니다. 한편, 뮤추얼 펀드는 연결 자본이 크기 때문에 뮤추얼 펀드보다 안정적입니다. 또한 자금의 규모가 크기 때문에 투자의 심각한 다각화가 가능합니다. 예치금 5,000달러보다 수십 만 달러의 다방향 금융상품에 수백만 달러를 분배하는 것이 더 쉽습니다. 반면에 단일 사용 투자 전략수천 명의 예금자는 시장이 분명히 어려운 상황에 있더라도 예금의 운명에 영향을 미칠 기회를 제공하지 않습니다.

신탁 관리 회사에 대한 투자에 대한 개별적(어느 정도) 접근 방식을 통해 필요한 경우 전략을 변경하고 투자 위험을 관리할 수 있습니다. 뮤추얼 펀드에 대한 엄격한 국가 규제로 인해 재정의 상대적인 안전을 보장할 수 있지만 신탁 관리 전문가가 사용할 수 있는 모든 고수익 기회를 완전히 실현하지 못하게 됩니다.

다른 모든 경우와 마찬가지로 최선의 선택은 뮤추얼 펀드와 원격 제어 회사 간의 보수적 투자를 위해 귀하가 할당한 자금을 분산시키는 것입니다. 물론 자금 규모가 아주 작은 경우에는 역사가 있는 크고 안정적인 뮤추얼 펀드에 투자하는 것이 가장 편리합니다. 그러나 상당한 금액을 처분할 수 있는 경우 두세 개의 뮤추얼 펀드(다른 전략을 사용)와 여러 신탁 관리 계정에 분배하십시오. 기억해야 할 가장 중요한 것은 단일 뮤추얼 펀드와 단일 관리 회사가 수익성을 보장하지 않는다는 것입니다. 금융의 세계는 예측할 수 없으며 수백만 달러를 벌거나 모든 것을 잃을 수 있습니다. 현명하게 투자하세요.

최근에 여러 은행의 사무실을 방문하면서 뮤추얼 펀드 또는 단순 뮤추얼 펀드. 직원들은 뮤추얼 펀드에 투자하고 높은 수익을 얻을 수 있는 기회를 매우 지속적으로 제안했습니다. 이익보다 몇 배 은행 예금, 매우 낮은 비율로 - 연간 5-6의 지역에서.

다양한 수치와 수익률 그래프, 내가 1년, 2~5년 전에 돈을 투자했다면 얼마나 벌 수 있었을지 보여주었다. 사실, 데이터는 인상적이었습니다.

1~2년 안에 수십 퍼센트의 이익을 얻습니다.

그리고 곧바로 그들의 힘들게 번 돈을 맡기고 이윤 추구에 동참하고 싶은 마음이 생겼습니다.

2017년 PIF 수익률

뮤추얼 펀드를 계획, 계획 또는 이미 투자한 사람들을 위한 기사.

러시아 뮤추얼 펀드 투자의 함정과 주요 단점.

PIF의 흥미로운 점

우선 분석해 봅시다(기억하십시오)-무엇입니까? 그리고 그것이 우리에게 어떤 도움이 될까요?

뮤추얼 펀드는 모든 투자자를 위한 공통 풀로 볼 수 있습니다. 돈을 모아 일정 비율로 다양한 자산(주식, 채권)을 매입한다. 각 기여자 또는 주주는 특정 지분 또는 지분을 가지고 있습니다. 투자에 비례합니다.

피벗 장점:

• 간단;
• 유효성;
• 광범위한 다각화.

만약 간단히 말해서, 뮤추얼 펀드에 투자하려면 관리 회사(MC)와 계약을 체결하고 돈을 예치해야 합니다. 그리고 그게 전부입니다.

한 주 비용은 수천 루블에 불과합니다. 누구나 기금의 소유자(또는 공동 소유자)가 될 수 있으며 기부한 기금에 비례하여 수익을 얻을 수 있습니다.

2-5,000 루블에 한 주를 구입하면 수십 또는 수백 개의 다른 회사에 투자합니다. 그리고 러시아뿐만 아니라 전 세계에서. 미국을 원하세요. 독일, 중국, 영국 또는 일본. 아무 문제 없습니다.

유혹하는 소리. 동시에 대부분의 선진국에 투자하고 싶다면 쉽습니다. 사실, 이것은 약간의 돈이 더 필요합니다. 그러나 수만 명을 쉽게 만날 수 있습니다.

물론 이 모든 것을 스스로 할 수 있습니다. 누구나 중개인 및 관심 있는 회사와 계약을 체결할 수 있습니다.

그러나 이것은 많은 돈이 필요합니다. 너무 많은 돈. 또한 한 시간(또는 며칠) 이상 시간을 보냅니다.

뮤추얼 펀드에서는 모든 것이 당신을 위해 이루어질 것입니다. 나는 주식을 샀습니다 - 당신이 필요로 하는 주식의 꾸러미를 받았습니다. 그리고 다른 작업을 수행할 필요가 없습니다.

수율 비교

그러나 높은 수익에 낙담하지 마십시오. 시장은 불안정합니다. 그리고 오늘의 이익은 미래에 보장되지 않습니다. 그러나 우리는 그것에 대해 이야기하고 있지 않습니다.

단위투자펀드(UIF) 및 투자 준비금합자 투자 자금(AIFov).

투자 펀드는

파트 2 예술. 하나 연방법 2001년 11월 29일 No. 156-FZ "투자 자금" "... 합자 회사 소유 또는 개인 및 법인의 공동 공유 소유권 부동산 단지, 이 주식 회사의 주주 또는 신탁 관리 설립자의 이익을 위해 관리 회사가 단독으로 사용 및 처분을 수행합니다. JSC가 소유한 투자 펀드를 합자(정의 - 법 2조 1항 참조) 그 형성에 참여한 사람들의 이른바 공동 공유 소유권에서 - 공유하다(정의 - 법 10조 1항). 단위 투자 펀드(UIF)를 구성하는 자산 및 투자를 목적으로 하는 주식 투자 펀드(AIF)의 일부로 할당된 자산(AIF의 투자 준비금), 계약에 따라 전문 조직 - 관리 회사의 관리로 이전해야합니다., 입법자 자신이 자격을 갖춘 신탁 계약(법 3조 3항 및 4항, 10조 1항). 실제로 AIF와 뮤추얼펀드의 투자적립금 관리는 일반성과 특수성을 모두 지닌 다양한 협약에 따라 이뤄지고 있다.

AIF와 뮤추얼 펀드의 투자 준비금 관리에 관한 계약에 내재된 일반적인 특징은 다음과 같습니다. (1) 결론은 다음과 같습니다. 의무적 인 - AIF는 자체적으로 투자 준비금을 관리할 권리가 없으며 구성 자산 관리에 대한 합의가 없는 뮤추얼 투자 펀드는 전혀 형성할 수 없습니다(제3조 3항 및 4항, 1항 법 10); (2) 다음과 같이 관리 회사말할 수있다 유일한 비즈니스 회사, 라이센스투자 기금, 뮤추얼 투자 기금 및 비 국가 관리 활동의 구현 연기금(법 38조 및 39조); (3) 투자 포트폴리오 관리 계약의 체결 및 이행에 필요한 조건은 다음과 같습니다. 전문예탁기관의 서비스 제공에 관한 계약(법 제9장); (4) 관리 회사는 별도의 은행 계좌각 계약에 따른 합의 (법률 15조 2항, 3조 5항 및 6항, 13.1항, 2항).

이 외에도 - 두 가지 유형의 관리 계약에 공통적 - 자산 관리 계약의 특징, 구성 요소

PIF는 다음에서도 다릅니다. 여섯 가지 기능(넘버링 계속): 이 계약(5)은 체결 기술 측면에서 소위 범주에 속합니다. 반점그리고 결정적인 조치 -소위 투자 주식의 취득(뮤추얼 펀드를 구성하는 재산에 대한 "소유권의 주식")(법 11조 1항 및 2항, 14조) (6) 찬성이다 경영의 창시자 -투자 주식의 구매자; (7) 허용 관리 창시자 무료 교체- 투자 지분을 양도함으로써 뮤추얼 투자 펀드의 "공동 공유 소유권" 참여자(법률 5조, 14조, 14.1조) (여덟) 경영진의 설립자에 의해 종료될 수 있습니다.그들의 운용회사의 투자주식 환매(상환) 청구언제든지(오픈 뮤추얼 펀드) 또는 관리 규칙에서 지정한 시간(인터벌 뮤추얼 펀드), 또는 그의 주도로 전혀 종료될 수 없다(폐쇄형 뮤추얼 펀드) (법 제11조 b항); (9) 15년을 초과하지 않는 기간 및 (폐쇄형 뮤추얼 펀드에 대해 이야기하는 경우) - 3년 이상(법 12조) 동안 체결될 수 있습니다. 또한, 이 계약(10)은 단독으로 뮤추얼 펀드의 관리를 규제하지 않습니다. 이와 함께 관련 자산 관리 규칙은 이러한 관계를 규제하는 데 중요한 역할을 하며 다음을 준수해야 합니다. 모델 규칙, 러시아 연방 정부 517 승인(법률 4조, 17조).

AMF 투자 준비금 관리 계약(뮤추얼 펀드 관리 계약은 말할 것도 없고)조차도 본질적으로 독립적인 유형의 계약이라는 중요한 특징을 가지고 있음을 쉽게 알 수 있습니다. 주된 것은 문제의 계약 없음, 한쪽, 수익(수익)에 대한 후속 지급으로 이익(수입)을 창출하기 위해 관리 자산을 관리해야 하는 관리 회사의 의무반면 그는 모른다. 관리자에게 보수를 지급하고 경영 비용을 보상해야 하는 "경영 설립자"의 의무.그러한 "경영진"의 설립자의 소득은 취득 가격과 주식의 양도(상환) 가격 간의 차이(할인)로만 표현될 수 있습니다. 이 가격의 증가는 현재 시장 가치관리 자산, 후자 - 이 자산을 성공적으로 관리하는 정도에 따라 관리 회사가 보수의 형태로 관리 비용에 대한 보상의 형태로 자체적으로 사용할 권리가 있는 자산의 일부입니다.

• 입법자는 뮤추얼 투자 기금을 구성하는 재산이 주주의 공동 소유 소유권에 있다고 선언할 때(예를 들어, 법 11조 2항에서) 솔직히 착각합니다. (2004년 논문 "부동산 단지"의 공통 재산, p. 93-100 참조). 신탁 관리 계약은 공동 소유권을 형성하는 방법이 될 수 없습니다. 동시에 그 재산이 뮤추얼 펀드에 편입되었음에도 불구하고 계속해서 신탁관리로 이관된 주주들의 개별재산이라고 주장하는 것도 불가능하다. 결과적으로 뮤추얼 펀드는 소유자가 없지만 ... 관리자 (수탁자?)가 있음이 밝혀졌습니다. 러시아 법률 시스템의 틀 내에서 이것은 그들이 말하는 것처럼 정의가 될 수 없으며 또한 관리 회사와 주주의 계약을 민사상의 의미에서 신탁 관리 계약으로 규정하는 것이 매우 어렵 기 때문입니다. 코드, 법에서 관리 회사를 뮤추얼 펀드라고 부르는 조직을 인식하는 것 외에는 ... 뮤추얼 펀드의 소유자입니다.
• 고려 중인 법률에 따르면 이 "재산"의 특성은 특정 관리 회사에 의해 관리될 수 밖에 없기 때문에 해당 취득은 취득자가 다음 사실과 "조정"하려는 내재된 의지로 간주됩니다. 필연적으로 그러한 관리에있을 것입니다.
• 2002년 7월 25일자 러시아 연방 정부 법령 564호, 2002년 8월 27일자 633호 및 2002년 9월 18일자 X? 684: 첫 번째는 폐쇄형 펀드를 관리하기 위한 모델 규칙, 두 번째는 개방형, 세 번째는 인터벌 뮤추얼 펀드를 관리하는 데 사용됩니다.

“4년 전 처음 주식을 인수했을 때만 해도 회사에서 리더십이 바뀌었다는 것만 알았고, 누가 직접 자금을 관리하는지 몰랐습니다. 더욱이 펀드를 관리하는 사람의 이름은 나에게 아무 것도 알려주지 않기 때문에 뮤추얼 펀드를 선택할 때 독립적인 펀드 등급에 따라 가이드를 받았다고 Solid Management Management Company의 고객인 Anna A는 말합니다. 그녀는 오랫동안 KIT Fortis 뮤추얼 펀드에 투자해 온 자신의 포트폴리오 매니저 Anatoly V.의 신원에 대해 전혀 알지 못합니다. 우리의 집합 투자 시장에 대한 이야기는 일반적이지 않습니다. 주주를 위한 운용사의 브랜드가 여전히 중요하다면 선택한 펀드를 직접 운용할 운용사의 성격에 대해 생각하는 사람은 소수에 불과합니다. 그러나 이것이 얼마나 옳습니까? 포트폴리오 매니저는 실제로 어떤 역할을 하나요? 그리고 반대 상황이 얼마나 정당화됩니까? 돈이 잘 알려진 인물에 의해 관리되기 때문에 펀드로 유입되는 경우?

“이것이 투자 관리 분야에서 가장 큰 질문입니다. 관리자는 무엇을 위해 지불해야 합니까? 어떤 부가가치를 창출합니까? - Gazprombank의 부사장인 Anatoly Milyukov는 말합니다. "통계적으로 인덱스 펀드는 액티브 펀드보다 실적이 좋지만 후자의 인기는 줄어들지 않습니다." Miliukov의 의견으로는 관리자가 여전히 필요하며 자격이 중요합니다. 그리고 여기 개인 투자자 Alexander Sh.는 원칙적으로 펀드 주식을 사지 않는다고 말했습니다. 왜냐하면 그는 관리자들에게 "값없이" 지불할 생각이 없기 때문입니다.

주주들과 숨바꼭질

각 뮤추얼 펀드마다 자체 운용사가 있다고 생각하는 것은 순진한 생각입니다. 때때로 한 사람이 전체 자금 라인과 신탁 계좌의 자금을 관리합니다. 그러나 회사와 자금이 클수록 이러한 관행은 더 드뭅니다. 관리 중인 금액이 크면 여러 포트폴리오 관리자가 관리 회사에 고용됩니다(10명 또는 20명). 각각은 "일할 수 있는" 특정 금액의 자산을 받습니다. 종종 한 명의 관리자가 하나의 전략(예: 채권 전략)을 담당합니다.

신문, 잡지, 심지어 텔레비전 프로그램에 경영자의 이름이 언급되는 것은 드문 일이 아닙니다. 그러나 슬프게도 그들 중 한 사람이 얼마나 유창하고 현명하게 말하는지 마음에 든다면 이것이 항상 그의 펀드에 돈을 가져 오는 이유는 아닙니다. 사적인 대화에서 시장 참여자들은 매일 좌우로 의견을 나누는 사람이 실제로 물리적으로 단순히 운영 관리자가 될 수 없다는 것을 인정합니다. Finam Management Management Company의 전무 이사인 Sergey Khestanov는 "대부분의 관리 회사에서 운영 관리자는 표시되지 않습니다."라고 덧붙입니다. - 댓글은 특정 사람들이 제공하고 서클이 제한되어 있으며 펀드 매니저가 자주 변경됩니다. 후자의 홍보에 투자하는 것은 감사할 일입니다.”

그러나 실제로 펀드의 자금을 관리하는 사람은 누구이며 이 사람들이 주식 가치의 증가에 기여하는 바는 무엇입니까?

팀은 눈치채지 못했다...

우선 어떤 출발점을 마련하기 위해 미니스터디를 진행하기로 했다. 이를 위해 Aton - Equity Fund, Alfa Capital - Shares 및 Lukoil - First Fund의 세 가지 주식 펀드를 사용하여 수익성의 역학을 서로 및 MICEX 지수와 비교했습니다. 2004년 초부터 2008년 4월까지의 기간을 비교하였다. 이 세 가지 펀드는 우연히 선택된 것이 아닙니다. LUKoil - First Fund는 작년에 주주 자금 인출의 선두 주자였으며, 그것이 위치한 Uralsib Management Company는 2006년 초부터 리더십의 반복적인 변화를 경험했습니다. 집행 임원은 개인 자산 Alexey Chalenko, 형법 부국장 Natalia Plugar 및 총국장 Dmitry Ershov와 함께 일하기 위해 그것을 남겼습니다.

Alfa Capital은 최근 몇 년최고 경영진(Anatoly Milyukov 이후 Valery Petrov, Mikhail Khabarov가 이끈)과 관리자 구성을 모두 대체했습니다. 2006년 말부터 Alfa Capital - Shares는 Aton Management에서 이사한 Andrey Kilin이 관리하고 있습니다. 이에 따라 Aton은 투자 블록 및 관리 부문에서도 개편을 경험했습니다. 2008년 초 현재 전직 형법 책임자인 Vadim Soskov가 회사를 떠났습니다. 따라서 우리가 취한 세 가지 자금 모두 (포트폴리오 매니저뿐만 아니라) 인사 변경에 대응할 수 있는 기회가 많았습니다.

그러나 주식 가치를 MICEX 지수와 비교한다고 해서 명확한 결론을 내릴 수는 없습니다. Alfa Capital - Shares Fund는 주기적으로 MICEX 지수를 능가합니다. 이는 Keelin이 도착하기 전과 후에 모두 마찬가지였습니다. "Aton - Equity Fund"는 마치 아무 것도 변경되지 않은 것처럼 똑같은 방식으로 작동합니다. 그리고 Uralsib의 도약조차도 뮤추얼 펀드 LUKoil-First Fund의 수익성에 영향을 미쳤습니다. 2007 년 중반에만 인사 변경이 없었고 그 이후로 펀드는 지수와 경쟁자 모두에게 지고 있습니다. 누가 뮤추얼 펀드를 운용하느냐는 중요하지 않다는 것이 밝혀졌습니다.

"투자 관리 사업에서 15년 동안 저는 포트폴리오 관리자가 그 자체로 매우 중요하다는 결론에 도달했습니다."라고 Renaissance Investment Management의 전무 이사인 Alexander Kochubey가 말했습니다. "그러나 대규모 관리 회사에서는 전체 관리자 팀이 포트폴리오를 중심으로 구성되며 그 중 한 명이 떠나도 비즈니스는 계속됩니다." 즉, 팀 외에 명확한 투자 의사 결정 프로세스도 필요합니다. 인사 변경에도 불구하고 형법 결과의 안정성을 보장하는 것은 존재입니다. 이어 “작년 1위였던 뮤추얼펀드가 올해 1위에 올랐다고 해서 반드시 스타 매니저가 떠난 것은 아니다. Milyukov는이 형법에 동일한 투자 프로세스가 구축되어 있지 않다는 것입니다.

투자 위원회는 아름답다

얼마 전 대기업과 그리 크지 않은 관리 회사는 관리자가 중요한 결정을 스스로 내리는 것이 아니라 "투자위원회"에서 일어난다고 큰 소리로 말했습니다. 포트폴리오 관리자는 가능한 한 정확하게 결정을 실행하기만 하면 됩니다. 그러면 훌륭한 결과를 얻을 수 있습니다. 그러나 실제로는 물론 상황은 대중에게 제시되는 그림과 다릅니다.

Kochubey는 “투자 위원회의 역할은 종종 과장됩니다. - 대체로 모든 이해 당사자가 자신의 의견을 표현할 수 있는 기회를 제공합니다. 그러나 포트폴리오 관리는 수학이 아니며 좋은 관리자는 직관과 특정 감정을 가지고 있습니다. 현실에서 그의 행동을 완전히 통제할 수는 없다”고 말했다.

그러나 때때로 모든 종류의 벤치마크를 능가하는 펀드는 어떻습니까? 어떤 위원회가 "훌륭한" 결정을 내립니까? 여기서 우리는 소규모 펀드와 대규모 펀드의 차이점에 대한 주제로 돌아가야 합니다. 사실 그러한 샷은 일반적으로 소규모 뮤추얼 펀드의 작업입니다. 이러한 뮤추얼 펀드를 운용하는 운용사 자체가 작고, 투자위원회를 구성할 사람이 없을 뿐 아니라 운용사는 완전한 자유를 누리고 있다. Kochubey는 "소규모 관리 회사에서 회사 대표가 자산 관리자와 동시에 자산을 관리하는 경우가 많습니다."라고 내부 작동 방식을 공개합니다. - 말하자면, 그는 자신의 제품입니다. 고객은이 사람과 투자하기 위해이 관리 회사에옵니다. 이른바 원매니저 모델이다. 그런 매니저가 퇴사하면 사업 전체를 잃는다”고 말했다.

대기업은 물론 관리자의 퇴사가 비즈니스에 매우 큰 타격을 줄 것이라는 점을 이해하고 있으며 이것으로부터 자신을 보호하려고 노력합니다. Milyukov는 "투자 프로세스를 가능한 한 기술적으로 발전시킴으로써 관리자의 이탈과 실수로부터 자신을 보호하는 것이 가능합니다."라고 말합니다. - 이는 이 회사의 모든 관리자가 특정 규칙에 따라 포트폴리오의 증권을 사고팔아야 함을 의미합니다. 이것은 주로 포트폴리오 관리자의 주요 위험 중 하나를 피하기 위해 수행됩니다. 시장이 성장하는 동안 돈이 되지 않는 것입니다. 주주는 하락을 용서할 수 있지만 펀드가 상승을 놓치면 결코 용서하지 않을 것입니다. 그렇기 때문에 MC는 일반적으로 자산 구성 및 구조에 대한 FFMS의 요구 사항보다 더 많은 현금 입력에서 관리자를 제한합니다. 또한 영국은 일반적으로 뮤추얼 펀드에서 구매할 수 있는 증권 목록을 추가로 제한합니다. 이 목록은 분석가의 추천에 따라 작성되었으며 실제로 투자 위원회의 승인을 받았습니다. 따라서 어떤 매니지먼트 회사에서 가장 뛰어난 매니저라도 그들의 행동은 제한될 것입니다.

중요하지만 핵심은 아님

나열된 제한 사항의 존재는 비밀이 아니기 때문에 집합 투자 시장의 전문가들 사이에서도 관리자의 작업이 그렇게 어렵지 않다는 의견이 있습니다. “대부분의 개방형 뮤추얼 펀드에서는 한 번 나타난 뛰어난 결과가 반복되지 않습니다. 에너지 보존 법칙에 따라 상승하면 하락하고 2년에서 3년 이상 장기간에 걸쳐 모든 뮤추얼 펀드의 결과는 거의 동일하게 나타납니다. Khestanov는 다음으로 가득 차 있습니다. 회의론. - 또한, 해당 연도에 표시되는 수익률은 일반적으로 임의의 것입니다. 나는 어떤 회사에서 잘했던 포트폴리오 매니저가 1년 후에 갑자기 같은 회사나 다른 회사에서 나쁜 성과를 냈다고 생각하지 않습니다. 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 결국, 뮤추얼 펀드 매니저를 위한 솔루션 세트가 거의 동일하다는 것은 비밀이 아닙니다. 적시에 이러한 조치를 취하는 것이 중요합니다. 그러나 순간의 선택은 개인의 문제일 뿐입니다. 각 포트폴리오 매니저는 특정 절차에 익숙해지고 시장이 그를 도우면 그의 펀드가 잘 작동하지만 시장이 다르게 행동하자마자 그의 펀드는 손실됩니다. 실제로 누구나 뮤추얼 펀드 포트폴리오와 유사한 포트폴리오를 관리할 수 있습니다. 그리고 관리자는 교체 가능한 사람들입니다. 또한 미래는 특정한 전략에 따라 자산을 관리하는 로봇에 있다고 생각합니다.”

컨설팅 및 인사 에이전시 "Screen-NAUFOR" Olga Zakharyashcheva의 이사에 따르면 로봇은 실제로 더 널리 보급되고 있습니다. 대부분의 관리 회사는 로봇을 어느 정도 사용하지만 모든 사람이 이를 공개적으로 선언하는 것은 아닙니다. 그러나 관리자 자신은 그들의 필요성에 대해 확고하게 확신합니다. 더욱이 일부 시장 참가자들에 따르면 3~4년 미만의 포트폴리오 관리자는 단순히 펀드를 진지하게 관리할 수 없다고 합니다. 그리고 포트폴리오 관리자의 중요성이 의심의 여지가 없도록 그들은 그의 실수가 무엇을 초래할 수 있는지에 대한 예를 제공합니다. 이것은 그의 은행에 수십억 달러의 손실(상인이 고객의 자금을 관리함)을 일으킨 동일한 Societe Generale 상인의 이야기입니다. 그러나 끔찍한 예가 없어도 관리자의 존재를 정당화하는 것은 매우 쉽습니다. Milyukov는 "매니저에게는 거래의 순간을 선택하는 데 있어 어느 정도의 자유가 있습니다."라고 말합니다. - 그리고 여기서 포트폴리오 매니저의 자격과 경험은 매우 중요한 역할을 합니다. 다만 이 역할이 주된 역할이 아닐 뿐입니다.

즉, 운용사는 항상 정해진 한도 내에서 행동하지만(운용사 규모가 클수록 이러한 한도가 심각함) 정확성, 주의, 시장에 대한 이해, 행동의 일관성이 많은 의미를 갖습니다. 동시에 클라이언트에게 제공되는 제품이 독특할수록 포트폴리오 관리자의 개인적 자질이 더 중요합니다. " 인적 요인투자 및 금융 그룹 CTrust의 부사장인 Sergey Arkhipov는 자산 관리가 항상 최우선이라고 믿습니다. - 예를 들어, 증권의 상당 부분을 장외 시장(사실상, 음성 시장)에서 특별히 합의된 조건하에 구매할 수 있다는 것은 비밀이 아닙니다. 그리고 관리자가 없을 때 누가 이러한 거래를 하고 협상하고 흥정할 것입니까? 다음으로 리포지토리에 문서를 제공하고 로봇(또는 경험이 없는 직원)이 이 거래를 어떻게 평가하고 수행할 수 있습니까? 채권 포트폴리오를 관리하는 데 있어 관리자의 중요성은 특히 큽니다. 부채 시장은 매우 좁고 여기 있는 모든 사람들이 서로를 알고 있으며 많은 것이 단순히 개인 권한에 달려 있습니다. 누군가는 유가 증권으로 담보로 제공되는 돈을 받을 수 있지만 누군가는 그렇지 않습니다. 주식 시장에 관해서는 기계가 단순히 모든 위험을 계산할 수 없습니다. 운용사는 위험과 수익성의 비율에 따라 유가 증권을 선택하고 매수 시점을 선택해야 합니다.

주주가 관리자를 만나지 않을 가능성이 높다면 어떻게 행동해야 합니까? 좋은 지표는 몇 년에 걸친 펀드 결과의 안정성입니다. 이는 운용사가 보험에 들지 않은 운용사의 변경이 수익성에 반영되어서는 안 된다는 것을 의미한다. 동시에 Alexander Kochubey에 따르면 대형 관리 회사는 관리 프로세스를 표준화하기 위해 노력합니다. 즉, 포트폴리오의 위험을 제한하고 관리자의 행동에 대한 통제를 강화합니다. 그리고 금융 상품이 표준화되자마자 수익성이 시장 평균에 가까워지고 자금 간의 차이가 최소화됩니다.

현재 시장 참가자(특히 대기업 소유주)에게는 투자 목표 외에도 기업 및 기타 자산의 보존 및 보호뿐만 아니라 관리의 중앙 집중화 문제가 관련되고 있습니다182. 즉, 소유자는 뮤추얼 펀드에 특별히 뭉쳐서 운용사를 고용합니다.

예를 들어 직접 및 폐쇄형 자금의 메커니즘을 사용하여 지주 유형의 중앙 집중식 기업 형성 벤처 투자펀드 자체인 모회사가 자회사를 통제할 수 있도록 합니다. 자산이 그룹에 포함된 법인의 지배 지분에 배치된 펀드의 주주는 개별 구조가 아닌 지주 전체의 투자자이며 동시에 자신의 지분(승인된) 자본에 간접적으로 참여합니다. .

뮤추얼 펀드의 지위를 결정하는 근본적인 문제를 해결하기 위한 위와 같은 접근 방식을 고려할 때, 우리는 펀드 운용 문제를 두 가지 관점에서 고려하는 것이 적절하다고 생각합니다. 첫째, 주주 협회 내에서 체결되는 계약을 정의하는 입장에서. 둘째, 주주가 관리회사와 체결한 계약을 정의하는 입장에서.

상황 공동 재산(창업자 측에서 복수의 사람으로 발전하는 신탁 관리를 포함하여) 원칙적으로 각 공유자가 공유 재산에 대한 권리를 개인적으로 행사할 수 있다고 가정 할 수 없습니다. 이 속성을 언제든지 사용할 수 있는 권리, 실제로 적어도 두 사람이 동시에 하고 싶다면 누가 언제 할 것인지에 동의해야 합니다. 공동 재산은 소유, 사용 및 처분이 공동 소유자의 합의에 의해 결정된 방식으로 수행된다는 사실이 특징입니다(러시아 민법 246조 1항 및 247조 1항 페더레이션), 반드시 "소유자" 자신에 의한 것은 아닙니다. 사람들이 자신의 자산을 신탁 관리를 위한 단일 공동 풀로 결합하는 상황에서 자산의 소유, 사용 및 처분은 설립자의 대리인으로서 관리자만이 수행할 것이라는 합의에 도달하는 것이 가장 논리적입니다. , 그러나 창립자가 개인적으로 만든 것은 아닙니다. 뮤추얼 투자 펀드와 관련하여 이것은 정확히 주주가 도달 한 합의라고 말할 수 있습니다 (투자 펀드에 관한 법률에는 명시되어 있지 않음). 그러나 여기서 또 다른 문제가 발생합니다. 주주는 자신의 주식을 소유, 사용 및 처분하는 절차에 대해 합의한 조건을 변경할 수 없습니다. 공동 재산(이러한 권한이 관리 회사의 사람에게만 행사된다는 사실의 관점에서) 또는 해지, 이는 정확히 뮤추얼 투자 펀드 상황에서 공동 소유의 특성입니다.

기업을 하나로 묶는 계약의 성격은 흥미롭다. 단순한 파트너십 계약이나 협회 각서 등 조직적인 성격을 지닌 다양한 계약에 대한 의견이 표명됩니다.

이 상황에서 우리는 활동을 조직하고 다른 비법인체(금융 및 산업 그룹)를 관리하는 문제가 어떻게 해결되고 있는지 고려하는 것이 허용 가능하다고 생각합니다. 문헌에 따르면 금융 및 산업 그룹을 생성하는 계약 형태는 여러 계약 요소의 "합성", 즉 단순 파트너십 계약(공동 활동에 대한)과 구성 계약 183을 포함합니다. 법적 지위, 따라서 중앙 회사의 권한은 금융 및 산업 그룹의 모든 구성원 간의 합의에 의해 결정됩니다. 통계에 따르면 등록된(공식) FIG의 대부분은 계약에 따라 협회로 생성됩니다. 그들은 때때로 연약한 비지주 회사 또는 계약적 보유라고합니다. 이 경우 "혼합" 계약 구성은 협회 참가자 간의 관계의 실제 성격을 나타냅니다.

법인이 아닌 금융 및 산업 그룹의 경우 금융 및 산업 그룹의 중심 회사인 이사회와 집행 및 행정 기관을 구성할 가능성이 설정됩니다. 이 "장기"는 장기와 동일하지 않습니다. 법인, 그러나 또한 단일 수정 조직 구조금융 및 산업 그룹.

금융 산업 그룹의 종속은 비즈니스를 수행하는 FIG의 중앙 회사의 권한이 모든 참가자에 의해 형성되기 때문에 매우 조건적입니다185. 동시에 중앙 회사의 "교체"가 있더라도 참가자의 법적 "연결"이 유지됩니다. 다만, 이 경우 해당 조합참가자의 "구성" 변경은 "모회사"의 지위를 부여받는 신규법인의 이전에 의하여 결정한다.

뮤추얼 펀드의 경우에도 같은 상황이 전개된다고 생각하는 데에는 이유가 있다.

우리는 단순한 파트너십 계약이 이러한 형태를 식별할 수 있다고 믿습니다> "참여자 간의 기존 관계 구조로 만이 구조는 뮤추얼 투자 펀드와 관련하여 법적으로 중요한 요소 측면에서 조직 협약으로 작용할 수 있습니다. 공동 활동 계약을 기반으로 하고 러시아 연방 민법 55장에서 규정한 단순한 파트너십의 형태로 전환하려고 합니다. 특히 집합 투자 농장 분야에서 가장 저명한 러시아 연구원 중 한 명인 금융 및 금융 활동에 관한 수많은 출판물의 저자 투자 기관후보자 경제 과학 V.D. 밀로비도프186. 그러나 뮤추얼 펀드의 투자자에게 공유 소유권에 관한 규칙을 적용하는 것이 불가능하다는 위의 가정은 뮤추얼 펀드와 관련하여 단순 파트너십 모델을 적용하려는 시도이며, 이는 다음을 기반으로합니다. 동료의 공통 재산.

동시에 모든 주주를 위한 공통 목표의 존재가 눈길을 끕니다. 아마도 두 가지 목적을 말하는 것이 더 정확할 것입니다. 첫 번째는 집단교육의 실질적인 창출이다. 모든 주주의 공동 의지에 의해 달성되는 이 목표의 일반적인 성격은 당사자가 체결한 계약을 구성하며 이를 기반으로 뮤추얼 펀드가 생성됩니다. 비합법적 집단 형성. 그러나 이 목표는 독립적이지 않습니다. 이는 계약 당사자가 각자를 대신하여 공동으로 시민 순환에 참여할 기회를 얻는 특정 수단입니다. 전체 결과. 그리고 이것은 정확히 두 번째 목표이며 첫 번째 목표와 불가분의 관계에 있습니다.

간단한 파트너십 계약을 고려하면 V.I. Serebrovsky는 이 계약의 목적이 사람들을 하나로 묶는 것임을 강조하면서 다음과 같이 강조했습니다. “... 파트너십의 각 참가자는 자신의 이익을 추구합니다. 그러나 이 사람들이 파트너십으로 연합하는 공통의 목표는 그들의 이익에 일정한 통일성을 부여합니다. 따라서 서로 관련하여 파트너십의 참가자는 다른 계약에서와 같이 당사자가 아니라 파트너로 법에서 언급됩니다. 다른 계약에서는 각 당사자(예: 구매자와 판매자)의 권리와 의무의 내용이 다르지만 기본적으로 각 파트너의 권리와 의무는 다른 파트너의 권리와 의무와 일치합니다.

지.이. Avilov는 다음과 같이 결론지었습니다. 따라서 단순 파트너십 계약은 제3자와의 거래를 체결할 뿐만 아니라 당사자 간의 후속 계약을 위한 기초가 됩니다.

B.C. "공동 활동, 과학, 기술, 창의적 또는 기타 영연방, 지분 참여 또는 협력에 관한 모든 계약이 파트너의 기여금을 합산하는 것까지 제공하는 것은 아닙니다"라는 사실에서 시작하여 B.C. 그녀와 I.V. Kozlov는 해당 법적 구조의 본질에 대한 일반화 결론을 공식화했습니다. "간단한 파트너십 계약은 ... 계약 참가자가 다음과 같은 계약을 의미합니다. 1) 단일 (공통) 목표를 추구합니다. 2) 목표를 달성하는 데 필요한 조치를 수행합니다. 3) 예금을 희생하여 총액을 구성하는 재산 부분 소유권; 4) 공동 원인으로 인한 비용 및 손실의 부담4; 5) 결과를 그들 사이에 배포합니다. 이러한 조건이 없는 계약은 다르게 자격이 부여됩니다”188. 동시에 V.V. Chubarov는 고려 중인 계약의 여러 필수 기능이 있음을 강조하면서 다음 사실을 강조합니다. 법인의 형성 ... c) 계약에는 각 동지의 개인적인 참여 (개인 행동)가 포함됩니다. 공동의 목적... d) 공동 활동을 위해 동지들은 자신의 기여를 만들고 결합합니다 ... e) 공동 목표를 달성하기 위해 합의가 체결됩니다 - 이익을 얻거나 법에 위배되지 않는 다른 목표를 달성하기 위해 (집 공동 건설 , 도로 등).

단위 투자 펀드에서 이해의 단일성은 결과의 달성(재산 수령, 업무 수행 또는 서비스 제공)과 함께 펀드 생성 계약에 반대하는 것을 가능하게 합니다. 상대방 중 한 명만을 위한 목표입니다.

위에서 설명한 바와 같이 뮤추얼 펀드는 집합투자. 이러한 형태의 집합 투자의 본질적인 특징을 확인하기 위해서는 뮤추얼 투자 펀드 참여자의 법적 지위를 결정할 필요가 있습니다.

집합투자펀드 운용사'의 정의와 운용사 기본권, 투자펀드 운용원칙 및 운용원칙을 확립하기 위해 '집합투자펀드 운용사'의 개념에 대한 보다 상세한 법적 개발도 필요하다. 관리자의 책임189.

집합투자의 참여자로서의 관리회사의 법인격 관리회사는 법인(일반 법적 지위), 증권 시장의 전문 참여자(특별 법적 지위)의 일련의 권리와 의무를 부여받으며, 마지막으로, 특정 상호 투자 펀드의 관리 회사.

특별한 법적 지위는 다양한 법률 분야의 특별법에 의해 결정됩니다. 이것은 증권 시장의 금융 법률 관계(예: 증권 거래소 거래) 및 통제 조직과의 관계(예: FFMS의 지시 보고 및 이행)에서 관리 회사의 법적 위치입니다.

개인의 법적 지위는 법적 지위

경영에 관한 법률 관계의 특정 관리 회사

특정 뮤추얼 펀드의 자산. 실무에서 종종

관리 회사가 관리 할 때 상황이 발생합니다.

한 번에 여러 뮤추얼 펀드. 13 이 경우

관리 회사는 몇 명의 우수한 친구들을 기반으로 운영됩니다.

신탁 관리 계약의 친구로부터 조건을 준수할 의무가 있습니다.

다양한 투자 선언. 따라서 개별

둘 이상을 관리하는 관리 회사의 법적 지위

뮤추얼 펀드,

이러한 자금 중 관리자가 관리하는 자산

증권 시장에서 특정 거래를 하는 회사. 예, 에

Troy Ka-L Nalog는 Dobrynya를 관리합니다.

Nikitich, Ilya Muromets, Alyosha Popovich 및 Druzhina. 판매

예를 들어 Ilya의 자산을 구성하는 OAO Gazprom을 공유합니다.

Muromets, 거래시 Troika-Dialog 관리 회사

주식의 신탁 관리의 규칙에 의해 안내됩니다

투자 펀드 "Ilya Muromets".

와 비슷한 거래를 하다

Druzhina 펀드의 자산을 구성하는 주식, 고려

회사는 규칙 및 선언에 따라 행동합니다

자금 "Druzhina". 형법의 법적 지위에 대한 세부 사항은 유형에 따라 다릅니다.

단위 펀드, 신탁 관리 계약이 적용되는

고려 사항. 따라서 Dobrynya Nikitich 펀드는 주식 펀드이며 Troika Dialog 관리 회사가 제정된 법률을 준수해야 할 의무가 있습니다.

오늘날 주식 시장 참가자의 활동에 대한 국가 통제와 자율 규제 기관의 통제 비율 문제도 관련이 있습니다. 공공 정책증권 시장과 국가 체제의 특성. 금융시장 참여자들의 활동에 대한 독립적인 pci-control에 대한 반성을 계속하면서 다음 사항에 주의를 기울이도록 하겠다.

일반적으로 지난 세기의 90 년대 초반부터 러시아에서 자율 규제 조직의 역할이 증가하는 추세가 형성되기 시작했습니다. 그러나 지금까지는 실제로 국가기관이 주식시장의 관계를 규제하는 데 핵심적인 역할을 하고 있다. 증권 시장 활동에 대한 국가 통제를 개선하기 위한 주요 방향은 다음과 같이 인식할 수 있습니다. 1)

규제 기관의 권한에 대한 명확한 규제; 2)

규제 기관 활동의 투명성; 삼)

자율 규제 기관의 역할을 확대합니다.

대부분의 선진국에서 자율 규제 기관(SRO)은 거의 모든 영역에서 운영됩니다. 공공의 삶특히 비즈니스에서. 자율규제의 원칙은 금융시장의 활동에서 중요한 역할을 합니다. 세계 여러 국가에서 금융 시장은 일반적으로 두 가지 다른 모델 내에서 작동합니다. 첫 번째는 주로 국가 기관에 의한 규제와 관련이 있으며 운영 수행 규칙을 감독, 통제, 설정하는 권한의 일부만이 전문 시장 참가자 협회인 SRO(예: 프랑스)로 이전됩니다. 두 번째는 가능한 최대 권한 범위를 SRO(미국)1로 이전하는 것을 의미합니다. 동시에 국가는 주요 통제 기능과 언제든지 자율 규제 과정에 개입할 수 있는 능력을 유지합니다(영국). 대부분의 국가에서 중앙 집중화의 정도와 규제의 경직성은 이 두 가지 극단적인 개념 사이에서 변동합니다.

따라서 미국에서는 중앙 기관 외에도 SRO(모든 증권 거래소, 전미 딜러 연합 NASD, 전미 선물 협회 NFA 등)가 주식 시장을 규제하는 중요한 역할을 합니다. 그들은 시장에서 일하는 직업 윤리, 규칙 및 전통에 대한 동료의 준수를 모니터링하는 전문 시장 참가자로 구성됩니다. 그들의 결정은 구속력이 없지만 시장에 대한 접근을 크게 제한하고 참가자에게 증권 위원회의 필수 요건인 전문 자격을 박탈할 수도 있습니다.

러시아에서 SRO는 현재 Art의 두 번째 부분에 따릅니다. "증권 시장에 관한" 연방법의 48은 "자율 규제 기관의 구성원인 증권 시장의 전문 참가자의 증권 소유자 및 기타 고객의 이익을 보호"하는 기능을 수행합니다. 따라서 SRO는 국가 기관과 전문 시장 참가자 간의 관계에서 중개자 역할을 할 수 있으며 조직 구성원 자체뿐만 아니라 공공 기관에 고유한 공법 기능인 무제한의 사람들의 권리를 보호하는 역할을 할 수 있습니다.

과학자들에 따르면 라이센스, 제어, 전문가의 추가 조정과 관련된 기능의 상당 부분

"참조: Chirkunov O.A. 자율 규제의 역사 I http://www.chirkunov.ru. S.Z.

참가자의 활동은 규제 대상 조직으로 이전될 수 있고 이전되어야 합니다1.

뮤추얼 펀드 운용의 특징은 다음과 같습니다. 계약의 주제는 신탁 관리 설립자에게 특별한 종류의 서비스를 제공하는 것입니다. 즉, 수탁자가 자신을 대신하여 자산을 관리하지만 관리 설립자의 이익을 위해 관리합니다. 동시에 수탁자는 관리 대상과 관련하여 법적 및 실제적 조치를 모두 수행할 권리가 있습니다. 투자 기금에 관한 법률 II조 4).

또한 관리 중인 재산과 관련하여 수탁자 E의 권한 범위는 매우 큽니다. 단위 투자 펀드의 관리 회사는 신탁 관리 계약의 조건에 따라 단위 투자 펀드(]>를 구성하는 자산을 소유, 사용 및 처분할 권리가 있습니다(PS의 조항 1020, 조항 투자 기금에 관한 법률 11조 3).

수탁자 - 다른 수탁자와 마찬가지로 단위 투자 펀드의 관리 회사는 개인적으로만 관리할 수 있습니다(1년, 1021조 I "K").

신탁 관리 계약의 전형적인 표시는 관리 대상 자산의 분리입니다. 관리를 위해 양도된 재산은 단위투자기금의 신탁관리 설립자의 재산과 단위투자기금의 관리회사의 재산 모두에서 분리되어야 한다. 이 재산은 별도의 대차대조표에 기재되어 있으며 지분 1 Ponomareva E.N.에 포함되어 있습니다. 원칙 국가 규제러시아에서 해외로의 집합 투자: 비교 분석// 입법 및 경제, 2008, 투자 펀드 제1호 현금증권은 등록 시스템의 별도 은행 계좌, 예치금 계좌 또는 개인 계좌로 회계 처리됩니다(민법 1018조, 투자 자금에 관한 법률 15조).

마지막으로, 신탁 관리에서 보유한 재산에 대한 권리를 보호하기 위해 뮤추얼 투자 펀드의 수탁자는 소유자의 전형적인 구제 수단, 즉 소명 및 부정 청구를 제기할 수 있는 권리를 부여받습니다. 이러한 권한은 모든 수탁자에게 일반적입니다(1020조 3항, 법률 "b itkhnitsiomnyl. 기금" 11조 3항).

뮤추얼 펀드의 신탁운용계약에는 고유한 특징이 있다는 점에 동의해야 합니다. 이러한 특징은 관련 계약 및 기타 신탁 관리 계약과 구별됩니다. 금융 시장. 그 중 뮤추얼펀드의 신탁운용을 특수한 형태의 사업활동으로 이해하고 신탁운용계약을 특수한 형태의 계약으로 이해하기 위한 기본적이고 핵심적인 두 가지는 다음과 같다.

첫째, 뮤추얼펀드신탁운용계약은 운용사 설립자 측의 다수인과 수익인의 부재로 인해 당사자 간의 특수한 법적 관계 구조가 특징이다. 상호 투자 펀드는 관리 설립자의 이익을 위해 수행됩니다.

둘째, 신탁 관리는 단위 투자 펀드의 속성인 특수 대상과 관련하여 수행됩니다.

뮤추얼 투자 펀드의 신탁 관리 계약에서 이러한 기본적인 차이점은 다른 특정 기능의 존재를 수반합니다.

우선 주식에 대한 신탁관리계약을 위해

투자 펀드는 결론을 위한 특별한 절차가 특징입니다.

표준 조건에 대한 신탁 관리 설립자의 가입 - 연방 금융 시장 서비스에 등록된 단위 투자 펀드의 신탁 관리 규칙(법 11조).

또 다른 징후는 상호 투자 펀드 신탁 관리 계약이 수정 및 종료에 대한 특별한 절차를 특징으로한다는 것입니다. 동시에 계약 변경은 투자 기금에 관한 법률이 정하는 경우에만 일방적으로 이루어지며 계약의 조기 해지도 일방적으로 할 수 있습니다! 개인 경영주와 관리회사의 관계 및 관리회사의 모든 경영권 창업자 간의 관계에서 사건의 거부 및 법률에 의해 결정된 절차(제14조 5항, 17, 법 18조) .

단위 투자 펀드의 신탁 관리 계약은 신탁의 대상이 될 수있는 재산의 구성 및 구조에 대한 특별 요구 사항을 설정하는 것이 특징입니다.

이 계약은 운용사가 단위투자펀드의 전문예탁기관의 통제하에 체결되고 집행되는 단위투자펀드의 자산과 거래를 하는 특별한 절차에 대해 구체적입니다(투자펀드법 제43조). ).

마지막으로, 뮤추얼 투자 펀드의 신탁 관리에 관한 계약은 운용 자산의 설립자 사이에 투자 수익과 위험을 분배하는 특별한 절차가 특징입니다.

법률 문헌에서 뮤추얼 투자 펀드에 대한 신탁 관리 계약은 때때로 다음과 같은 특징이 있음을 명심해야 합니다. 특별한 종류투자 계약190.

단위 투자 펀드의 신탁 운용 과정에서 실제로 특정 유형의 자산에 주주의 재산을 투자(투자)하는 것과 관련하여 법적 관계가 발생하는 것으로 보입니다. 그러나 아직 '투자계약' 범주의 개발이 완료되지 않았기 때문에 단위투자펀드의 신탁운용계약을 투자 로고포에 귀속시키는 것은 옳지 않다.

다만, 신탁관리와 관련된 소송의 당사자는 경영자가 아니라 설립자라는 점을 유념해야 한다. 뮤추얼펀드의 신탁운용 상황에서는 특히 문제가 심각해진다. 주식의 수가 많기 때문에 각자가 직접 참여하는 것은 물론이고, 그들 중 하나의 거주지 (위치)에서의 소송 (러시아 연방 민사 소송법 제 1 항, 제 31 조 및 러시아 연방 APC 제 36 조 2 항)은 요점에서 분명히 불편합니다. 그러한 경우에 대표할 의무가 있는 관리 회사의 견해. 이 문제를 해결하기 위해 노력하는 투자 펀드에 관한 법률)"은 관리 회사가 뮤추얼 투자 펀드의 신탁 관리를 위한 활동의 ​​이행과 관련하여 법원에서 청구를 제기하고 청구에서 피고 역할을 할 권리가 있음을 설정합니다. 먼저 이 기사의 문구에 주목합니다. 해당 주장에서 매니지먼트 회사가 원고이자 피고라고 말하는 것이 아니라 소송을 제기하고 피고가 될 수 있는 매니지먼트 회사의 권리를 말합니다. 신뢰 관리뮤추얼 투자 펀드의 경우 원고의 선택에 따라 관할권을 설정하지 않고 운용사의 거주지(위치)에서도 소송을 제기할 수 있지만 전속 관할권을 설정하는 것이 필요할 수 있습니다. 그러한 과정에서 주주는 특히 모든 절차 문서를 보내야 하는 관리 회사를 대신하여 행동해야 합니다. 이는 우리의 의견으로는 par의 의미입니다. 2 p. 3 예술. 투자 기금법 11조.