ფასიანი ქაღალდები, ისევე როგორც ვაჭრობის ნებისმიერი სხვა ობიექტი, არის საქონელი. და ისევე, როგორც ნებისმიერი სხვა პროდუქტი, მათი გაყიდვა და, შესაბამისად, შეძენა შესაძლებელია. ფასიან ქაღალდებს ასევე აქვთ საკუთარი ღირებულება, მფლობელი, გადაცემის წესები და ვაჭრობის ადგილი. ტრანზაქცია გამოყენებით ძვირფასი ქაღალდებიხორციელდება საფონდო ბირჟაზე, ანუ საფონდო ბირჟაზე. მისი ფუნქციაა მეორადი ბაზრის გამომცემლებს, მფლობელებსა და მყიდველებს შორის სავაჭრო ურთიერთობების რეგულირება და რეგულირება.

საიტის სამუშაო დღის დასაწყისში ტენდერების გამოცხადება იწვევს ტრანზაქციების უზარმაზარ რაოდენობას და მონიტორინგი, თუ როგორ ხდება ამ ტრანზაქციების დადება, არა მხოლოდ აუდიტის ერთ-ერთი პირდაპირი მოვალეობაა. სავაჭრო პლატფორმა, არამედ დადებული ხელშეკრულების თითოეულ მონაწილეს. ბაზარი, რომელსაც აქვს დოკუმენტური ფასიანი ქაღალდების სწორი რაოდენობა, არის ყველა სავაჭრო და ეკონომიკური ურთიერთობის მოდელი, რომელიც არსებობს ადამიანებს შორის.

მოვაჭრეები

ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვა, როგორც მოქმედება, არის ხელშეკრულებებისა და ტრანზაქციების სერია მონაწილეებს შორის. პროცესში ამ მონაწილეთა რაოდენობა შეიძლება განსხვავებული იყოს, მაგრამ წინაპირობაარის მინიმუმ ორი მხარის - გამყიდველისა და მყიდველის არსებობა. გაყიდვების მეორად სფეროში მოქმედების ეს ნიმუში უფრო აშკარაა. მაგრამ იმისათვის, რომ გაიგოთ ვინ არის ვინ ვინ არის პირველად აუქციონზე, თქვენ უნდა გესმოდეთ მსახიობების უფლებები და მოვალეობები.

ემიტენტი არის საწყისი პირი აქტივის მოძრაობის ჯაჭვში. გამცემი არის ერთეულირომელმაც ფასიანი ქაღალდები ბაზარზე გამოუშვა. ყველაზე ხშირად ეს არის კომპანია, რომელიც ინვესტორებს აძლევს შესაძლებლობას შეიძინონ საკუთარი აქციები, ობლიგაციები და სხვა საინტერესო დოკუმენტები. ემიტენტი შეიძლება იყოს კერძო კორპორაცია, ფირმა ან სახელმწიფო.

მფლობელი – პირი, რომელსაც ხელთ აქვს კომპანიის კაპიტალის ნაწილის ან სავალო ვალდებულების ფლობის დოკუმენტირებული უფლება. ეს სერთიფიკატები შეიძლება დარეგისტრირდეს, ანუ მფლობელის ან მფლობელის სახელით პირდაპირ აქციაზე ან ობლიგაციებზე. ან სერტიფიკატი შეიძლება იყოს მიბმული კონკრეტულ პირზე დამატებითი დოკუმენტაციის საშუალებით. დღეს, ყველაზე ხშირად, ყველა ინფორმაცია შედის ემიტენტის მონაცემთა ბაზაში, ამიტომ დამატებითი სერტიფიცირება არ არის საჭირო.

ბროკერი არის შუამავალი ბირჟასა და ინდივიდს შორის, რომელსაც სურს შეიძინოს აქტივები. ვინაიდან ბევრ ქვეყანაში კაპიტალის პირადი ხელით განთავსება კანონით აკრძალულია, ბროკერის მოვალეობაა ამ მოქმედებების შესრულება მისი კლიენტისთვის. საბროკერო ფირმას სამუშაოდ უნდა ჰქონდეს ლიცენზია როგორც სახელმწიფოსგან, ასევე იმ სავაჭრო პლატფორმიდან, რომელზედაც აპირებს საქმიანობის განხორციელებას.

გამყიდველი მეორეხარისხოვანი მოთამაშეა. ეს არის პირი ან კომპანია, რომელმაც შეიძინა გადასახადები ან ნაწილობრივი, ფრაქციული საკუთრება, თავდაპირველი განთავსებისას და შემდეგ გადაყიდა. ასევე გამყიდველი არის ცენტრალური ბანკი. გაყიდვა Ცენტრალური ბანკისახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები ხორციელდება მას შემდეგ, რაც ისინი გამოიცა უშუალოდ ქვეყნის ფინანსთა სამინისტროს მიერ.

მყიდველი, მეორეს მხრივ, არის ნებისმიერი პირი, ფიზიკური თუ იურიდიული, რომელიც ყიდულობს აქტივებს როგორც პირველად, ასევე მეორად საიტზე.

ამ ბაზრის პროდუქტები

აქცია არის კლასიკური ფასიანი ქაღალდი, რომელიც არის სერთიფიკატი კომპანიაში კაპიტალის გარკვეული წილის ფლობისთვის. არსებობს აქციების ორი ძირითადი ტიპი: ჩვეულებრივი და პრივილეგირებული. მათში განსხვავებები ძირითადად დივიდენდების მიღებაშია. ჩვეულებრივი ქვითრების მიხედვით, თანხის გადახდა ხდება მხოლოდ კომპანიის საქმიანობის წარმატებული წლის შემდეგ. ხოლო პრივილეგირებული მფლობელები იღებენ შემოსავალს წარუმატებელი, წამგებიანი საანგარიშო პერიოდის შემთხვევაშიც კი.

დივიდენდები არის კომპანიის მიერ აქციონერებისთვის გადახდილი მთლიანი მოგების ნაწილი გარკვეული, ყველაზე ხშირად ერთი წლის საანგარიშო პერიოდის ბოლოს. დივიდენდები ქმნიან მფლობელის ძირითად შემოსავალს ამ ქვითარზე და მხოლოდ ხელახალი გაყიდვის შემდეგ იქმნება სპეკულაციური მოგება. რა თქმა უნდა, მხოლოდ იმ პირობით, რომ პრეტენდენტის ღირებულება შესყიდვის ფასთან მიმართებაში გაიზარდა.

ობლიგაციები არის სავალო ვალდებულებები, რომლებიც უნდა გამოისყიდოს. ემიტენტი გამოსცემს ობლიგაციას, მოქალაქე ყიდულობს. მას შემდეგ, რაც დადგენილი პერიოდის ბოლოს, ემიტენტი იღებს ობლიგაციას და სანაცვლოდ აბრუნებს არა მხოლოდ აღებულ თანხას, არამედ მასზე არსებულ პროცენტსაც. ასე გამოიმუშავებს ობლიგაცია. ისინი შეიძლება გაცემული იყოს როგორც კორპორატიული კომერციული, ასევე სამთავრობო სუბიექტის მიერ.

ფიუჩერსული კონტრაქტები - ეს შეიძლება მოიცავდეს ფიუჩერსებს, ფორვარდებს და ოფციონებს. ეს ტრანზაქციები არ წარმოადგენს კონკრეტულ პროდუქტზე პირდაპირ ვაჭრობას, არამედ ამ შესყიდვებზე უფლების გადაცემას გარკვეულ პირობებზე. ამრიგად, თქვენ შეგიძლიათ შეიძინოთ არა აქტივი, არამედ მისი განხორციელებისთვის შესაფერისი მომენტი და სხვა მცირე კომპონენტები. სასწრაფო გაყიდვები დიდი მოთხოვნაა სპეკულანტებს შორის, რადგან ისინი საშუალებას გაძლევთ განახორციელოთ ბევრი მომგებიანი მოქმედება მოკლე დროში, რაც იწვევს მოგების ზრდას დისტანციურად.

აღსანიშნავია, რომ გადაუდებელ გაყიდვებზე საგადასახადო ტვირთი უფრო მაღალია, ამიტომ სპეკულაციები მკაცრად რეგულირდება და რეგულირდება როგორც სავაჭრო პლატფორმების, ასევე სახელმწიფო უფლებამოსილი ორგანოების მიერ, რომლებიც აკონტროლებენ გამჭვირვალობას. საბაზრო ურთიერთობებიქვეყნის მოქალაქეებსა და საქმიანობის განმახორციელებელ იურიდიულ პირებს შორის.

გარიგებების დოკუმენტაცია

მიუხედავად იმისა, რომ ყველაზე ღირებული აქტივები განთავსებულია საფონდო ბირჟაზე, აქციების შეძენა შესაძლებელია მის ფარგლებს გარეთაც. ასეთ შესყიდვებს უწოდებენ ურეცეპტო შესყიდვებს. აქ ყველაზე ხშირად იყიდება ის საქონელი, რომელიც არ მიდის დიდი მასშტაბით. მაგალითად, რეგიონული ან ქალაქის მასშტაბის მცირე კომპანიის აქციები. საწარმოები, როგორიცაა ქარხნები ან მცირე ქარხნები, ხშირად ყიდიან თავიანთ სერთიფიკატებს შეზღუდულ წრეში.

პლატფორმის გარეთ ძვირადღირებული დოკუმენტების შეძენა გულისხმობს ტრანზაქციის სპეციალურ შესრულებას. მაგრამ ეს სრულიად გასაგებია, რადგან ეს არის ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის კლასიკური ხელშეკრულება. ვალისა და საკუთრების მოწმობების ნასყიდობის ხელშეკრულება უნდა შეიცავდეს ძირითად ინფორმაციას და რეგისტრირებული იყოს უფლებამოსილ ორგანოებში. მხოლოდ ამ პირობების დაკმაყოფილების შემთხვევაში, გარიგება ითვლება ლეგალურად.

ასევე, კანონის მიხედვით რუსეთის ფედერაცია, ხელშეკრულება ლეგიტიმურად ითვლება, თუ იგი შეიცავს გარიგების ობიექტს, მოქმედებებს, მონაწილეებს, პირობებს და ხელმოწერებს. ეს საკმარისზე მეტია ნაგულისხმევი საჩივრის მისაღებად. ჩვენ გირჩევთ, დოკუმენტაციის გაფორმება მხოლოდ დაქირავებული გამოცდილი იურისტის დახმარებით. მაგრამ, მიუხედავად ამისა, ჩვენ ქვემოთ ვაძლევთ სავალდებულო ნივთების ჩამონათვალს კარგი ბიზნეს აქტისთვის.

საჭირო ნივთები

ასე რომ, როგორც ხელშეკრულებების უმეტესობა, ამ ტიპის დასკვნა უნდა შეიცავდეს:

• ხელშეკრულების დასახელება. თავისუფლების აღკვეთის თარიღისა და დროის მითითება, შესაძლოა ადგილი. ეს თავიდან აიცილებს შესაძლო კამათს თარიღთან დაკავშირებით, ისევე როგორც კონკრეტული შეთანხმების პრიმატი.
• მხარეების, როგორც მყიდველის, ასევე გამყიდველის პასპორტის მონაცემები. მათი დეტალებიც აქ არის მითითებული, პასპორტის ნომრებისა და საბანკო ანგარიშების სახით. სავალდებულო მითითება, ვინ არის გამყიდველი და ვინ არის მყიდველი.
• გარიგების საგანი. მითითებულია ობიექტი, რომელიც არის პროდუქტი, მისი ძირითადი მახასიათებლები. ასევე სერიული ნომერი, თუ შესაძლებელია. გამოშვების/დამზადების/თავდაპირველი განთავსების თარიღი.
• ხელშეკრულების საგანი. Რა ხდება. ანუ მითითებულია გაყიდვის ან საკუთრებაში გადაცემის პირობები.
• ვადები. თარიღები ან დროის პერიოდები, რომლის დროსაც მხარეები ვალდებულნი არიან შეასრულონ თავიანთი საქმიანი პარტნიორობის ნაწილი. გადაიტანეთ საქონელი, გადაიხადეთ სრულად, დარეგისტრირდით და ა.შ.
• უფლებები და მოვალეობები. ასევე შეიძლება განისაზღვროს დამატებითი ნაბიჯები, რათა უზრუნველყოს პარტნიორობის პირობების დაკმაყოფილება.
• ფასი, გადახდის პროცედურა. მითითებულია გადაცემული ობიექტის ღირებულება, ასევე გაანგარიშების სქემა. აქ შეიძლება დაზუსტდეს საბანკო გადარიცხვა, ერთჯერადი ან ნაწილობრივი (განვადებით) პირობებისა და დეტალების სავალდებულო მითითებით, ასეთის არსებობის შემთხვევაში.
• დოკუმენტირებული პასუხისმგებლობისა და მათ შესასრულებლად ვალდებულებების ხანგრძლივობა.
• მხარეთა პასუხისმგებლობა, როდესაც სანქციებია დადგენილი მხარის მიმართ, რომელიც არ ასრულებს თავის ვალდებულებებს
• შეწყვეტის ვარიანტები. მითითებულია ურთიერთთანამშრომლობის გაწყვეტის სავარაუდო გზები, ვადები, რომლებშიც აუცილებელია ყველა მხარის ინფორმირება და ა.შ.
• ხელმოწერები. ყველა დოკუმენტი ილუქება მითითებული პირების - ფორმირებულ ამხანაგობაში მონაწილეთა პირადი ხელმოწერით.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, მიუხედავად მისი ერთიანობისა, პირობითად შეიძლება დაიყოს რამდენიმე სეგმენტად, რომლებსაც ასევე უწოდებენ ბაზრებს. მათთვის დამახასიათებელია სპეციფიკური პირობები, ვაჭრობის მონაწილეები, მათზე ბრუნვადი ფასიანი ქაღალდები.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი იყოფა ორ ტიპად:

1) პირველადი;

2) მეორადი.

ყველაზე ზოგადი თვალსაზრისით, "პირველადი ბაზარი" არის ტერმინი, რომელიც გამოიყენება იმის აღსაწერად, როდესაც ფასიანი ქაღალდები პირველად ჩნდება საჯარო ასპარეზზე, ჩვეულებრივ ნაღდი ფულის სანაცვლოდ.

მეორადი ბაზარი არის ტერმინი, რომელიც გამოიყენება იმ შემთხვევების აღსაწერად, როდესაც გამოჩენილი ფასიანი ქაღალდების მეორე და შემდგომი ტრანშები ჩნდება საჯარო ასპარეზზე; ეს არის ასევე ის ბაზარი, რომელშიც ვაჭრობენ ადრე გამოჩენილი ფასიანი ქაღალდები.

საკანონმდებლო ფასიანი ქაღალდების პირველადი ბაზარიგანისაზღვრება, როგორც ურთიერთობა, რომელიც ვითარდება სხვა ფასიანი ქაღალდების მიმართ ვალდებულების დამკისრებელ პირებსა და პირველ ინვესტორებს, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალ მონაწილეებს, აგრეთვე მათ წარმომადგენლებს შორის გამოშვებისას (ფასიანი საინვესტიციო ფასიანი ქაღალდების) ან სამოქალაქო სამართლის გარიგებების დადებისას.

ამრიგად, პირველადი ბაზარი არის ფასიანი ქაღალდების პირველი და განმეორებითი ემისიების ბაზარი, სადაც ხდება მათი საწყისი განთავსება ინვესტორებს შორის.

ფასიანი ქაღალდების პირველად ბაზარზე იყიდება ყველა სახის არსებული ფასიანი ქაღალდი: საწარმოთა აქციები და ობლიგაციები, მოკლევადიანი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები, სახელმწიფო უცხოური ვალუტით სესხის ობლიგაციები, ფინანსური ინსტრუმენტები (ბანკების მიერ გაცემული სხვადასხვა სერტიფიკატი, ვალუტა). პირველად ბაზარზე რეალიზაცია ხორციელდება როგორც საფონდო მაღაზიების, ასევე შუამავლების მოქმედი სისტემით: ბროკერები და კომერციული ბანკები.

პირველადი ბაზრის ყველაზე მნიშვნელოვანი მახასიათებელია ინვესტორებისთვის ინფორმაციის სრული გამჟღავნება, რაც მათ საშუალებას აძლევს გააკეთონ ინფორმირებული ფასიანი ქაღალდი ფულის ინვესტირებისთვის. პირველადი ბაზარზე ყველა აქტივობა ემსახურება ინფორმაციის გამჟღავნებას:

ემისიის პროსპექტის მომზადება, მისი რეგისტრაცია და კონტროლი სახელმწიფო ორგანოების მიერ წარმოდგენილი მონაცემების სისრულის თვალსაზრისით;

პროსპექტისა და გამოწერის შედეგების გამოქვეყნება და ა.შ.

შიდა პრაქტიკის თავისებურება ის არის, რომ ფასიანი ქაღალდების პირველადი ბაზარი კვლავ დომინირებს. ეს ტენდენცია აიხსნება ისეთი პროცესებით, როგორიცაა პრივატიზაცია, ახალი სააქციო საზოგადოების შექმნა, დაფინანსება სახელმწიფო ვალიფასიანი ქაღალდების გამოშვების, საფონდო ბირჟის მეშვეობით სახელმწიფოს უცხოური ვალუტის ვალის ხელახალი რეგისტრაციის და ა.შ.

პირველადი ბაზარი მოიცავს:

Საფონდო ბაზარზე;

ობლიგაციების ბაზარი.

ფასიანი ქაღალდების პირველადი ბაზრის ორი ფორმა არსებობს:

კერძო საცხოვრებელი;

საჯარო შეთავაზება.

კერძო საცხოვრებელი ახასიათებს ფასიანი ქაღალდების გაყიდვა (გაცვლა) ადრე ცნობილ ინვესტორებზე შეზღუდული რაოდენობის საჯარო შეთავაზებისა და გაყიდვის გარეშე.

საჯარო შეთავაზება - ეს არის ფასიანი ქაღალდების განთავსება მათი პირველადი გამოშვებისას საჯარო გამოცხადებით და ინვესტორების შეუზღუდავი რაოდენობის გაყიდვით.

ურთიერთობა საჯარო შეთავაზებასა და კერძო შეთავაზებას შორის მუდმივად იცვლება და დამოკიდებულია დაფინანსების ტიპზე, რომელსაც ირჩევენ საწარმოები კონკრეტულ ეკონომიკაში, სტრუქტურულ ცვლილებებზე, რომელსაც ახორციელებს მთავრობა და სხვა ფაქტორები.

ძალზე მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ პირველადი ბაზარი არის ახალი საკითხთა ბაზარი და არის მეთოდი, რომელსაც მსესხებლების უმეტესობა იყენებს ახალი რესურსების მოსაზიდად. იმისათვის, რომ ამ ბაზარმა წარმატებით იმუშაოს, სასიცოცხლოდ მნიშვნელოვანია, რომ შემნახველებს და ინვესტორებს ჰქონდეთ დარწმუნებული, რომ ისინი თავიანთ ფულს ამ ბაზარზე ახორციელებენ კარგი მიზეზის გამო. სუსტი პირველადი ბაზარი ძირს უთხრის მეორადი ბაზრის ლიკვიდობას. აქედან გამომდინარე, საჭიროა ზუსტი ინფორმაციის მიწოდება, რათა ინვესტორებმა შეძლონ შედარება ინვესტიციის სხვა ფორმებთან და გადაწყვიტონ, განახორციელონ თუ არა ინვესტიცია ყოველ ახალ გამოშვებაში. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, კარგი პირველადი ბაზარი უნდა იყოს შერჩევითი, რათა შეძლოს ღირებულების შეფასება.

მეორეს მხრივ, ემიტენტს სჭირდება კარგი პირველადი ბაზარი, რათა ფასიანი ქაღალდების შესყიდვის შეთავაზებამ მიაღწიოს პოტენციური ინვესტორების მაქსიმალურად ფართო აუდიტორიას, რაც მას საშუალებას მისცემს მიიღოს ყველაზე ხელსაყრელი ფასი შეთავაზებული ფასიანი ქაღალდებისთვის.

ორგანიზებულ პირველად ბაზარზე ფასიანი ქაღალდების ჩამონათვალის რამდენიმე მეთოდი არსებობს. Ესენი მოიცავს:

1) კომპანიის პირდაპირი მოწვევა. კომპანია იწვევს საზოგადოებას გამოიწეროს თავისი ფასიანი ქაღალდები ფიქსირებულ ფასად პროსპექტის გამოქვეყნების გზით; ყველა საჭირო ფორმალობას და ანდერრაიტინგს (გამოცემის გარანტიას) ახორციელებს ემიტენტი კომპანია (ჩვეულებრივ საინვესტიციო ბანკი/ ფასიანი ქაღალდების კომპანია);

2) გასაყიდად შეთავაზება. ეს მეთოდი შეიძლება გამოყენებულ იქნას იმ სიტუაციაში, როდესაც ერთ-ერთ თავდაპირველ ან არსებულ აქციონერს სურს თავისი აქციები შესთავაზოს საზოგადოებას. კომპანიას შეუძლია მოაწყოს ბანკებისა და საბროკერო ფირმების სინდიკატი, რომლებიც ყიდულობენ მთელ გამოშვებას მათი მომხმარებლებისთვის გასავრცელებლად. ძველი აქციონერები შესაძლოა იყვნენ პირველები, ვინც ყიდულობენ შეთავაზებულ აქციებს;

3) სატენდერო შეთავაზება. ინვესტორი მიწვეულია აქციების ყველაზე დაბალ ფასად შესყიდვის ტენდერში მონაწილეობის მისაღებად. განაცხადების წარდგენის ბოლო ვადის შემდეგ, კომპანიის ფინანსური მრჩევლები გამოთვლიან ¬strike price-, რაც საშუალებას მისცემს გამომცემ კომპანიას მოიზიდოს მაქსიმალური საჭირო დაფინანსება, სავარჯიშო ფასი შეიძლება შემცირდეს, თუ კომპანია მიზნად ისახავს საკითხს განსაკუთრებით ფართო სპექტრზე. აქციონერები (აქციონერთა დიდი რაოდენობა, თითოეულს აქვს მცირე რაოდენობის აქციები) . კომპანიას შეუძლია შეიძინოს გაცილებით მეტი თანხა ტენდერის შედეგად, ვიდრე სპეკულაციურ ინვესტორებს საშუალებას მისცემდა განაღდონ პირველი დღის სავაჭრო პრემიები, რაც შეიძლება მოხდეს, თუ გამოშვების ფასი დაბალფასიანი იქნება. თუ ვინმე მოქმედებს როგორც გამოშვების ანდერრაიტერი, მაშინ ის (ემიცია) გაიყიდება მინიმალურ სატენდერო ფასად;

4) პირადი განთავსება. მეთოდი, რომელშიც საინვესტიციო ბანკიგამოიწერს შეთავაზებულ აქციებს, მანამდე გამოავლინა მომხმარებელთა მცირე ჯგუფი, რომლებზეც შემდეგ გადაყიდის აქციებს. ალტერნატიულად, საინვესტიციო ბანკი შეიძლება იყოს გამოყენებული აგენტად და პასუხისმგებელი იყოს ემიტენტი კომპანიისთვის საბოლოო ინვესტორების პოვნაზე. ეს მეთოდი ხშირად უფრო იაფია კომპანიისთვის, ვიდრე საჯარო შეთავაზება, რადგან მიუხედავად იმისა, რომ ფასი შეიძლება იყოს გარკვეულწილად დაბალი კლიენტებისთვის (იმისთვის, რომ ინვესტიციები უფრო მიმზიდველი გახდეს და მათი პოტენციური არალიკვიდურობა კომპენსირებული იყოს), ის მაინც ნაკლები იქნება ანდერაიტინგის ღირებულებაზე. , რაც ამ შემთხვევაში არ არის საჭირო.

თუმცა, უნდა აღინიშნოს, რომ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მარეგულირებლები, როგორც წესი, დაჟინებით ითხოვენ ინვესტორების ინტერესების დაცვას, რაც განისაზღვრება აქციონერების მინიმალური რაოდენობისა და აქციების გარკვეული პროცენტის მოთხოვნაზე, რომელიც უნდა გაიყიდოს საზოგადოებაში (ჩვეულებრივ 25 %). ეს უკანასკნელი მოთხოვნა ჩვეულებრივ სრულდება მეორე საინვესტიციო ბანკის ან საბროკერო ფირმის გამოყენებით, რომელიც ანაწილებს აქციებს. განთავსების მეთოდის გამოყენება შეიძლება იყოს არა მხოლოდ ყველაზე იაფი მეთოდი მცირე გამოშვებისთვის, არამედ ყველაზე სწრაფი. ასევე მაღალია წარმატებული გამოშვების ალბათობა, განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც უკვე დგანან კომპანიები გამოწერის ან გაყიდვის რიგში, რომლებსაც შეუძლიათ ყველა არსებული თანხის ათვისება;

5) უკუ აბსორბცია ფასიანი ქაღალდების პირობითი გამოშვებით. მეთოდი, რომლითაც კერძო კომპანიას შეუძლია მიაღწიოს სიაში იმ სიტუაციაში, როდესაც საჯარო კომპანია სთავაზობს თავის წილებს კერძო კომპანიის აქტივების შეძენის შესაძლებლობის სანაცვლოდ; თუ საკონტროლო პროცენტი გადადის კერძო კომპანიაზე, მაშინ ფაქტობრივად შეიძლება ჩაითვალოს, რომ მას აქვს პრივილეგიები სახსრების მოზიდვის კუთხით, ვინაიდან მან მიიღო ჩამონათვალი;

6) აქციების დაშვება ბირჟაზე კვოტირებაზე. ამ მეთოდის გამოყენებისას არ არის საჭირო ახალი ფასიანი ქაღალდების გამოშვება, მაგრამ კომპანიის საწესდებო კაპიტალი საკმარისად უნდა იყოს გადახდილი იმისათვის, რომ მიიღოთ წვდომა ბირჟაზე არსებულ სიაზე ან ლისტინგზე. უნდა გვესმოდეს, რომ წინადადების ამ ფორმით კომპანია არ აგროვებს ახალ სახსრებს. კომპანიას მოეთხოვება დაშვების დოკუმენტის წარდგენა, მაგრამ, როგორც წესი, არ არის საჭირო პროსპექტის წარდგენა, თუ დაშვების შემდეგ კომპანია არ გეგმავს აქციების დამატებით გამოშვებას ან სახსრების მოზიდვის აქტივობებს.

მიუხედავად იმისა, რომ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ერთ-ერთი მთავარი გამოწვევაა ეკონომიკური ზრდისთვის კაპიტალის მოზიდვის ეფექტური მექანიზმის უზრუნველყოფა, თანაბრად მნიშვნელოვანია, რომ არსებობდეს რისკებისგან სარგებლობის შესაძლებლობა, რომელსაც იღებენ ისინი, ვინც კაპიტალის უზრუნველყოფს.

ქვეშ მეორადი საფონდო ბაზარიეხება ურთიერთობებს, რომლებიც ვითარდება პირველად ბაზარზე ადრე გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევის დროს. მეორადი ბაზრის საფუძველს წარმოადგენს უცხოური ინვესტორების ინვესტიციების გავლენის სფეროების გადანაწილების ფორმალიზებული ტრანზაქციები, ასევე ინდივიდუალური სპეკულაციური ტრანზაქციები.

მეორადი ბაზრის ყველაზე მნიშვნელოვანი მახასიათებელია მისი ლიკვიდურობა, ანუ წარმატებული და ფართო ვაჭრობის შესაძლებლობა, ფასიანი ქაღალდების მნიშვნელოვანი მოცულობის მოკლე დროში შთანთქმის უნარი, განაკვეთების მცირე რყევებით და დაბალი განხორციელების ხარჯებით.

ფასიანი ქაღალდების მეორადი ბაზარი იყოფა ორგანიზებულ (ბირჟაზე) და არაორგანიზებულ (საფლაოზე ან „ქუჩის“) ბაზრებად.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კლასიფიკაცია ვაჭრობის ორგანიზაციის მიხედვით მოიცავს:

ბირჟის ბაზარი;

ურეცეპტო (საცალო) ბაზარი;

ელექტრონული ბაზარი.

ფასიანი ქაღალდების სახეობების მიხედვით, კერძოდ, დღეს რუსეთის ბაზარზე არის:

1) სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი;

2) საფონდო ბაზარი, რომელშიც, თავის მხრივ, არის სამი ძირითადი სეგმენტი (ზოგჯერ მათ ეშელონებს უწოდებენ): "ლურჯი ჩიპები" (ყველაზე ლიკვიდური აქციები ყველაზე დიდი რუსული კომპანიები), მათთან მიახლოებული „მეორე იარუსის“ აქციები, მაგრამ ჯერ არ მიუღწევია შესაბამის ლიკვიდურობას და საწარმოების აქციები, რომლებიც პრაქტიკულად არ ჩნდებიან ბაზარზე;

3) ადგილობრივი მნიშვნელობის ფასიანი ქაღალდების ბაზარი (უმრავლესობით - მუნიციპალური ობლიგაციები ან ფედერაციის სუბიექტის ობლიგაციები);

4) სხვადასხვა ემიტენტის თამასუქების ბაზრები;

5) წარმოებული ფასიანი ქაღალდების (ძირითადად ფიუჩერსების) ბაზრები.

ყველაზე განვითარებული სავალუტო ბაზარია. იგი ხასიათდება მაღალი ბრუნვით, რაც საშუალებას გაძლევთ შექმნათ მაღალეფექტური ინფრასტრუქტურა, რომელსაც შეუძლია აიღოს რისკების უმეტესობა და მნიშვნელოვნად დააჩქაროს ტრანზაქციები და შეამციროს ერთეულის ზედნადები ხარჯები. ამის ფასი არის ტრანზაქციის მკაცრი სტანდარტიზაცია, ბაზრის მონაწილეთა საქმიანობის მკაცრი შეზღუდვები, გაზრდილი ვალდებულებები ლიკვიდურობისა და სანდოობის შენარჩუნებასთან დაკავშირებით.

ორგანიზებული ბაზარი (ბირჟა)არის აუქციონის ტიპის ბაზარი. მას ახასიათებს საჯარო ხმოვანთა აუქციონი, ღია კონკურსები მყიდველებსა და გამყიდველებს შორის წინადადებების და გასაყიდი შეთავაზებების შედგენის მექანიზმით, რაც შეიძლება გახდეს გარიგების დადების საფუძველი. ეს არის ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევა მტკიცე სტაბილური წესების საფუძველზე ლიცენზირებულ პროფესიონალ შუამავლებს - ბაზრის მონაწილეებს შორის ბაზრის სხვა მონაწილეების სახელით.

საფონდო ბაზარი არის ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობა საფონდო ბირჟაზე. ეს არის ყოველთვის ორგანიზებული ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, მასზე ვაჭრობა ხორციელდება მკაცრად ბირჟის წესების მიხედვით და მხოლოდ ბირჟის შუამავლებს შორის, რომლებიც შერჩეულია ყველა სხვა მონაწილეს შორის.

ორგანიზებული ან საბირჟო ბაზარი შემოიფარგლება საფონდო ბირჟის, როგორც სპეციალური, ინსტიტუციურად ორგანიზებული ბაზრის კონცეფციით, რომელშიც ვაჭრობენ უმაღლესი ხარისხის ფასიანი ქაღალდებით და ახორციელებენ ოპერაციებს ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე პროფესიონალი მონაწილეების მიერ.

არაორგანიზებული ბაზარი (უფასო, საცალო, ურეცეპტოდ)ეს არის ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევა ბაზრის ყველა მონაწილისთვის ერთიანი წესების დაცვის გარეშე. ვაჭრობა ხდება სპონტანურად, გამყიდველსა და მყიდველს შორის კონტაქტში. დასრულებული ტრანზაქციების შესახებ ინფორმაცია არ ფიქსირდება.

იმ შემთხვევაში, როდესაც ტრანზაქციები მცირეა, მაინც წამგებიანია მათი შესრულება დიდი სპეციალიზებული სავაჭრო სისტემებით. ეს განპირობებულია წმინდა ეკონომიკური პარამეტრებით. ამ შემთხვევაში მყიდველი პირდაპირ მიდის დილერთან და პირდაპირ მისგან ყიდულობს ქაღალდს. მაგალითად, ჩვენ შეგვიძლია მივუთითოთ ბევრი ჩვენი ბანკი, რომელიც ვაჭრობს შემნახველი სესხის ობლიგაციებს საზოგადოებისთვის. ეს არის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განსაკუთრებული სეგმენტი, რომელიც სავალუტო ბაზრისგან ბევრი რამით განსხვავდება. მას უწოდებენ საცალო (გაყიდვის გარეშე) ბაზარს (OTS - ბაზარი ინგლისურიდან Over the Counter - ვაჭრობა დახლის უკან).

გაითვალისწინეთ, რომ ზოგჯერ, პირიქით, ძალიან დიდი ტრანზაქციები კეთდება სარეზერვო ბაზარზე, მაგალითად, საკონტროლო პაკეტის ყიდვა-გაყიდვა. ზოგადად, ეს არის ინდივიდუალური, არასტანდარტიზებული ტრანზაქციების ბაზარი.

საბირჟო ბაზარი არის ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობა საფონდო ბირჟის გვერდის ავლით, ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევის სფერო, რომელიც არ არის დაშვებული საფონდო ბირჟებზე კოტირებისთვის. ფასიანი ქაღალდების ახალი ემისია ასევე განთავსდება OTC ბაზარზე. OTC ბაზარი ორგანიზებულია დილერებით, რომლებიც შეიძლება იყვნენ ან არ იყვნენ საფონდო ბირჟის წევრები.

ორგანიზებული ბაზარი მოითხოვს, რომ გასაყიდად შემოთავაზებული აქციები და ობლიგაციები გაიარონ სპეციალური რეგისტრაცია და დააკმაყოფილონ დამატებითი პირობების ნაკრები, რომელიც უზრუნველყოფს მაქსიმალურ ბიზნეს ინფორმაციას იმ ბიზნესის შესახებ, რომლისთვისაც ეს ფასიანი ქაღალდები გამოიცემა დასაფინანსებლად. მათი ყიდვა-გაყიდვა ხორციელდება საფონდო ბირჟაზე განაცხადით და მასთან დაკავშირებული ყველა პროცედურული საკითხი მკაცრად რეგულირდება ამ ბირჟის წესებით და სახელმწიფო კანონმდებლობით.

თავისუფალი ბაზარი ამ თვალსაზრისით არ აწესებს მკაცრ მოთხოვნებს გამყიდველებსა და მყიდველებს. არსებობს საკანონმდებლო ნორმები, რომლებიც უზრუნველყოფს სამეწარმეო საქმიანობის სრულ კონტროლს. ისევე, როგორც ორგანიზებულ ბაზარზე, ფასიანი ქაღალდების გამომშვები კომპანიები ეკისრებათ ადმინისტრაციულ და სისხლის სამართლის პასუხისმგებლობას მყიდველის მოტყუებისთვის ან დეზინფორმაციისთვის. შუამავლები მოქმედებენ მომხმარებლის მომსახურების ოფიციალური წესებისა და რეგულაციების შესაბამისად, ხოლო თავად ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვა ექვემდებარება სამართლებრივ ფორმალიზებას და აქვს აბსოლუტურად იურიდიული ხასიათი.

ფასიანი ქაღალდების ორგანიზებულ ბაზარს - საფონდო ბირჟების სისტემას - აქვს განუყოფელი მახასიათებლები:

1) გარიგებები ხშირია;

2) თითქმის არასდროს არის დიდი უფსკრული მოთხოვნის ფასსა და შეთავაზების ფასს შორის;

3) ტრანზაქციები სრულდება მოკლე დროში, როგორც წესი, ფასების მნიშვნელოვანი რყევები არ ხდება.

ეს ყველაფერი უზრუნველყოფილია მიზანმიმართული ორგანიზაციული ქმედებებით.

აუცილებელია, რომ თითოეული კომპანიის ფასიანი ქაღალდების მფლობელთა წრე იყოს მაქსიმალურად ფართო. გარდა ამისა, ყოველმხრივ ხელი უნდა შეეწყოს მოკლევადიანი ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციებს. კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი ფაქტორია დიდი რაოდენობით მსხვილი კომპანიების არსებობა, მაგრამ ორგანიზებული ბაზარი უნდა იყოს წარმოდგენილი საშუალო და მცირე კომპანიებით.

აქვე უნდა აღინიშნოს, რომ ორგანიზებულ ბაზარს აქვს თვითაჩქარების და თვითშენელების უნარი. აქტიური ბაზარი ქმნის ფასიანი ქაღალდების მარტივი ლიკვიდურობის შთაბეჭდილებას, რაც ასტიმულირებს მათ შეძენას. გარდა ამისა, ის იზიდავს მრავალფეროვანი შესაძლებლობებით, რაც ზრდის საკრედიტო ბაზაზე ოპერაციების რაოდენობას.

ფასიანი ქაღალდების თავისუფალი ბაზარი შეიძლება შეფასდეს, როგორც ბაზარი, რომელსაც არ გააჩნია ფიქსირებული მდებარეობა, რომელშიც ტრანზაქციები ხორციელდება ბირჟის გარეთ. სხვა სახელი - სატელეფონო ბაზარი - მიუთითებს ტრანზაქციების განხორციელების ძირითად გზაზე.

თავისუფალი ბაზარი მეორე თანაბრად მნიშვნელოვანი სფეროა საინვესტიციო რესურსების განაწილებისა და მიმოქცევისთვის. ფასიანი ქაღალდების ზოგიერთი სახეობისთვის ის უფრო დაბალია, ზოგისთვის კი მნიშვნელოვნად აღემატება ბირჟის სისტემას. ეს ძირითადად ეხება სახელმწიფო და მუნიციპალურ ობლიგაციებს, მრავალი ბანკის აქციებს, სადაზღვევო და საინვესტიციო კომპანიებს. მათთან ერთად თავისუფალ ბაზარზე, როგორც წესი, ტრიალებს დიდი რაოდენობით ემისია, რომლითაც, სხვადასხვა მიზეზის გამო, ბირჟაზე ვაჭრობა შეუძლებელია.

ეს მოიცავს შემდეგს:

საკითხები, რომლებიც მიმართულია პოტენციური მყიდველების შეზღუდულ წრეზე, რომელიც მოითხოვს განაწილების სპეციალურ მეთოდებს;

მცირე რელიზები;

ქაღალდები ძალიან მაღალი ფასით;

ქაღალდები, რომლებშიც მიწოდება შეესაბამება მოთხოვნას, ანუ მყიდველი ფართოდ არის ცნობილი და ადვილია ქაღალდების დარიგება;

უძრავი ქონების უზრუნველყოფაზე გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები;

რეგიონულ ეკონომიკურ კომპლექსებთან ან სოციალურ და სამრეწველო ინფრასტრუქტურასთან მჭიდროდ დაკავშირებული ნაშრომები;

გამოცემის უქაღალდე ფორმა, როდესაც ემიტენტს არ სურს საკუთარი თავის რეკლამა.

ასევე თავისუფალ ბაზარზე ტრანზაქციები იდება საბირჟო სისტემაში ბრუნვის მსხვილი კომპანიების აქციებით.

თავისუფალ ბაზარზე ძირითადი მონაწილეები არიან საბროკერო და სადილერო ოფისები, რომლებიც ხასიათდებიან შედარებით ვიწრო სპეციალიზაციით ფასიანი ქაღალდებისა და ტრანზაქციების სახეობებში, ასევე ბანკები და საინვესტიციო კომპანიები. თავის მხრივ, ბანკები იყოფა საინვესტიციო ბანკებად, რომელთა მთავარი საგანია სხვადასხვა კორპორაციების აქციებისა და ობლიგაციების განაწილების ხელმოწერა და კომერციული ბანკები, რომლებიც ძირითადად დაკავებულნი არიან ფედერალური და ადგილობრივი ობლიგაციების თავისუფალ ბაზარზე გაყიდვით. თავისუფალ ბაზარზე ტრანზაქციების მნიშვნელოვანი რაოდენობა ხორციელდება არა საკომისიო, არამედ წმინდა (ან დილერის) საფუძველზე. ეს ნიშნავს, რომ მომსახურება კლიენტებს ეძლევა შემოსავლის გამო ფასთა სხვაობიდან - ფასიანი ქაღალდების დილერის მიერ შემდგომი გაყიდვიდან უფრო მაღალ ფასად ან მათი შეძენიდან კლიენტებისთვის უფრო დაბალ ფასად.

თავისუფალი ბაზარი ყოველთვის არა მხოლოდ სახელმწიფოს, არამედ ასოციაციის კონტროლს ექვემდებარება, რომელიც აერთიანებს ამ ბაზრის სუბიექტებს. ყველა განვითარებულ კაპიტალისტურ ქვეყანაში თავისუფალი ბაზრის მონაწილეები, ასევე საფონდო ბირჟების მონაწილეები ექვემდებარებიან არა მხოლოდ იურიდიულ, არამედ პროფესიულ და საკვალიფიკაციო კონტროლს.

თავისუფალ ბაზარზე კომისიები არ რეგულირდება ზოგადი წესებით. სინამდვილეში, საკომისიოები მერყეობს ორგანიზებულ ბაზარზე მინიმალური ღირებულებებიდან თავისუფალ ბაზარზე ტრანზაქციის თანხის 5%-მდე (და ზოგჯერ უფრო მეტსაც).

მეორადი ბაზარი ორი ნაწილისგან შედგება. ერთ-ერთი ასეთი ნაწილი შეიძლება შეფასდეს, როგორც "გამოყენებული" ფასიანი ქაღალდების ბაზარი. მეორე ნაწილი მოიცავს უკვე მიმოქცევაში მყოფი ფასიანი ქაღალდების დამატებით ემისიას, იმისდა მიუხედავად, ემისია ახალი სახსრების მოზიდვას გამოიწვევს თუ არა.

ქვემოთ მოცემულია მეთოდები, რომლებიც გამოიყენება ჩამონათვალის მისაღებად უკვე არსებული ფასიანი ქაღალდების ახალი ემისიებისთვის, რომლებიც უკვე ჩამოთვლილია:

1) ჩამონათვალი შესრულების ან კონვერტაციის გზით. ახალი ფასიანი ქაღალდები ან უკვე ნავაჭრი ფასიანი ქაღალდების ახალი გამოშვება შეიძლება ჩამოთვლილი იყოს აქციების ახალი ოფციონის გამოყენებით (თანამშრომლების ან აღმასრულებელი ბონუსების სქემები) ან ჩამოთვლილი ფასიანი ქაღალდის სხვა სახით ფასიან ქაღალდზე გადაქცევით, ან სხვა ფორმით გარდაქმნის ორდერის გამოწერით.

2) უფლებების გათავისუფლება. კომპანიას სურს მოიზიდოს დამატებითი თანხები ჩვეულებრივი აქციების ახალი ემისიის გამოშვებით და პრიორიტეტული პირობებით ფიქსირებულ ფასად (ჩვეულებრივ, მიმდინარე საბაზრო ფასზე ოდნავ დაბალი). თუ რომელიმე აქციონერს არ სურს შეიძინოს ეს უფლებები, მაშინ მათი გაყიდვა შესაძლებელია კომპანიის ფარგლებს გარეთ, ხოლო პრემია, ანუ ემისიის ფასის ჭარბი თანხა ჩაირიცხება უარყოფილი აქციონერის ანგარიშზე;

3) ღია შეთავაზება. შეთავაზება კეთდება აქციონერებისთვის, მოუწოდებს მათ გამოიწერონ დამატებითი აქციები ფიქსირებულ ფასად, მაგრამ (განსხვავებით უფლებების გამოშვებისგან) შეძენილი აქციების რაოდენობა სულაც არ იქნება დამოკიდებული აქციების რაოდენობაზე, რომელსაც უკვე ფლობს აქციონერი. ეს პროცესი იწვევს უფრო მაღალ ფასს, რადგან აქციონერები, რომლებიც მზად არიან გადაიხადონ მეტი, მიიღებენ მეტ აქციებს. მარეგულირებელი თვალსაზრისით, არსებობს კომპრომისი პრევენციის უფლების პრინციპსა და იმ ფაქტს, რომ კომპანია აგროვებს დამატებით სახსრებს;

4) ბონუსის ან კაპიტალიზაციის საკითხები. აქციები იქმნება რეზერვების კაპიტალიზაციის შედეგად და უსასყიდლოდ ნაწილდება არსებულ აქციონერებზე უკვე ფლობენ აქციების რაოდენობის პროპორციულად.

ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა შესაძლებელია ტრადიციულ და კომპიუტერიზებულ (ელექტრონულ) ბაზრებზე.

ელექტრონულ ბაზარზე ვაჭრობა ხორციელდება კომპიუტერული ქსელების საშუალებით, რომლებიც აერთიანებს შესაბამის საფონდო შუამავლებს ერთ კომპიუტერულ ბაზარზე, რომელიც ხასიათდება:

ფიზიკური ადგილმდებარეობის არარსებობა, სადაც გამყიდველები და მყიდველები ხვდებიან;

სავაჭრო პროცესის სრული ავტომატიზაცია სავაჭრო სისტემაში ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის მიზნით მათი განაცხადების შესატანად.

ელექტრონული ფასიანი ქაღალდების ბაზრები წარმოიშვა უფრო გვიან, ვიდრე ბირჟები - კომუნიკაციისა და ინფორმატიკის თანამედროვე საშუალებების მოსვლასთან ერთად. ამჟამად მათზე ბრუნვა ბირჟასთან შედარებულია. რუსეთში რამდენიმე ასეთი სისტემა იყო, მაგრამ დღეს რეალურად მხოლოდ რუსული სავაჭრო სისტემა მუშაობს.

მასში ვაჭრობას ახორციელებენ პროფესიონალი ბროკერები და დილერები, რომლებიც გაერთიანებულნი არიან ასოციაციებში PAUFOR (რუსეთის საფონდო ბაზრის მონაწილეთა პროფესიული ასოციაცია) და NAUFOR (რუსეთის საფონდო ბაზრის მონაწილეთა ეროვნული ასოციაცია). ამ სავაჭრო სისტემებში ხდება ვაჭრობა "ლურჯი ჩიპების" (RTS) და მეორე დონის აქციებით (RTS-2). საბირჟო ვაჭრობისგან განსხვავება ძირითადად მდგომარეობს ტრანზაქციების განხორციელების მექანიზმში: დაყენებით ელექტრონული სისტემაკვოტირებს ინტერესის უსაფრთხოებისთვის, ტრეიდერი-მარკეტიკერი დაუკავშირდება ბაზრის შემქმნელს, რომელმაც პირდაპირ გასცა შეთავაზება და დებს სტანდარტიზებულ გარიგებას.

წარმოებული ფასიანი ქაღალდების ბაზრები. ცალკე, ღირს ვისაუბროთ წარმოებულების ბაზრებზე ვაჭრობის ორგანიზატორის როლზე. ვინაიდან ფიუჩერსი არის ორმხრივი ვალდებულება იყიდოს (შესაბამისად გაყიდოს) ძირითადი ფასიანი ქაღალდი გარკვეულ მომენტში და წინასწარ განსაზღვრულ ფასად, აუქციონის ორგანიზატორის როლი, პირველ რიგში, არის ამ ვალდებულების შესრულების უზრუნველყოფა. ეს მიიღწევა ტრანზაქციის ორივე მხარის სპეციალური გირავნობის - მარჟის მიღებით. იმ შემთხვევაში, თუ ერთ-ერთი მხარე არ ასრულებს თავის ვალდებულებებს, მარჟა გამოიყენება მეორე მხარისთვის ზარალის ასანაზღაურებლად.

რუსეთში ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ფორმირების პროცესი რთული და საკამათოა. 90-იანი წლების დასაწყისიდან. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ორგანიზებაში პირველი ნაბიჯები გადაიდგა ინფრასტრუქტურის - საფონდო ბირჟების და სასაქონლო ბირჟების საფონდო განყოფილებების შექმნით, მათი ფუნქციონირების პირობების ნაცვლად.

ამავდროულად მოხდა „ზემოდან“ ორგანიზებული საკუთრების დენაციონალიზაცია, ხშირად საწარმოების იძულებითი კორპორატიზაცია, შემდეგ კი სახელმწიფო პრივატიზების ჩეკების გაცემა, რომელიც განკუთვნილი იყო ქვეყნის 150 მილიონი მოსახლეობისთვის, მათი კორპორატიული წილების ინვესტიციის მიზნით. პრივატიზებული სახელმწიფო ქონების საწარმოები ისე, რომ მთელი მოსახლეობა (მთავრობის პროექტის მიხედვით) გახდა მესაკუთრე და შემდგომში მიიღო დივიდენდები მათ ინვესტიციებზე აქციებში. საბოლოო ჯამში, ეს ზომები ფუნდამენტურად არასწორი აღმოჩნდა და აბსურდულია იდეა, რომ პრივატიზების შემოწმებით მთელი მოსახლეობა მესაკუთრე გახდეს. თუნდაც ეკონომიკურად განვითარებული ქვეყნებიფასიანი ქაღალდების, კერძოდ, აქციების მფლობელები შეადგენენ მოსახლეობის არაუმეტეს მესამედს, რადგან ყველას არ სურს და ყველას არ შეუძლია იყოს ისინი. ფასიანი ქაღალდები განასახიერებს არა მხოლოდ ქონებას, არამედ შემოსავლის ფორმასაც, ამიტომ დასავლეთში მოსახლეობა ეძებს ინვესტიციის ალტერნატიულ ფორმებს: კერძო ფასიან ქაღალდებში, საბანკო დეპოზიტებში, სადაზღვევო პოლისები, წვლილი საპენსიო ფონდები, ყველა დონის სახელმწიფო ობლიგაციები და ა.შ. ამავდროულად მნიშვნელოვანია, რომ ამას აკეთებენ, როგორც წესი, მოსახლეობის მდიდარი სეგმენტები, რომლებსაც აქვთ საკმარისი შემოსავალი მათი ძირითადი საქმიანობიდან.

გარდა ამისა, რუსეთის ფედერაციის მთავრობამ პრივატიზების ჩეკი ორი გზით დაასახელა, როგორც ფასიანი ქაღალდი და ამავე დროს მას ნომინალური ღირებულებით უწოდა სახელმწიფო ობლიგაცია და ჩეკი. ამაში უკვე იყო მნიშვნელოვანი წინააღმდეგობა, ვინაიდან ობლიგაცია არის ფასიანი ქაღალდი, ხოლო ჩეკი არის კვაზი-ქაღალდი, რომელიც იძლევა ფასიანი ქაღალდის შეძენის უფლებას.

ყველა ამ არაკომპეტენტური გადაწყვეტილების, ნაჩქარევი და წინააღმდეგობრივი ქმედებების შედეგად კომერციულმა ბანკებმა აქციების გამოშვების ძირითადი ნაკადი უზრუნველყო საფონდო ბირჟებზე, ვინაიდან მათ დაიწყეს კორპორატიზაციის განხორციელება ბაზარზე მოქმედი სხვა იურიდიული პირების წინაშე. უკან კომერციული ბანკებიმოჰყვა სადაზღვევო, საინვესტიციო და სავაჭრო კომპანიები. თუმცა ამ ყველაფერმა ფასიანი ქაღალდების საკმაოდ სუსტი შემოდინება მისცა ბირჟაზე. საბირჟო ვაჭრობა ძირითადად ეფუძნებოდა საკრედიტო რესურსების ყიდვა-გაყიდვას, მისთვის უჩვეულო ფუნქციების შესრულებას.

ახალი ასპექტები ფინანსური ბაზარიდაიწყო სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციების ახალი ფასიანი ქაღალდების (GKO), სამრეწველო საწარმოების ობლიგაციების გაჩენა და ა.შ., ახალი ფინანსური ინსტიტუტების მუშაობა ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე და მისი სტრუქტურის ცვლილება, შემდეგ კი ფართომასშტაბიანი თაღლითობის გაჩენა. , თაღლითობა (ე.წ. პირამიდები, შემოწმება საინვესტიციო ფონდები) და ბოლოს, შედეგად (არა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის დახმარების გარეშე) - 1998 წლის ფინანსური და საკრედიტო კრიზისი.

1999 წლიდან (მას შემდეგ, რაც მთავრობამ გააუქმა სავალუტო დერეფანი და გამოაცხადა GKO ბაზრის რესტრუქტურიზაცია) და დღემდე, ფასიანი ქაღალდების ბაზრის განვითარების ახალი ეტაპი მიმდინარეობს.

ჯადოქარი - მისი გამოჯანმრთელების ეტაპი და სერიოზული ცვლილებები დაგროვილი დადებითი და უარყოფითი გამოცდილების გათვალისწინებით. გარდამტეხი მომენტი, რომელიც შეინიშნება ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე პოსტკრიზისულ პერიოდში, დაკავშირებულია საინვესტიციო აქტივობის მხარდაჭერასთან სოციალურ-ეკონომიკური სტაბილიზაციის გამო, ეფექტური მოთხოვნის ზრდა, გადაუხდელობების დაშლა, ეფექტურობის გარკვეული ზრდა. საბანკო სისტემა(მის რესტრუქტურიზაციასთან დაკავშირებით), სახელმწიფო მხარდაჭერა რეალური სექტორიეკონომიკა, განსაკუთრებით მცირე ბიზნესი.

დღეისათვის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შემდეგი სტრუქტურა განვითარდა:

მეორადი ბაზარი

საფონდო ბირჟები სასაქონლო საფონდო დეპარტამენტები

პირველადი ბაზარი

კაპიტალის ბაზარი ობლიგაციების ბაზარი

საფონდო ბირჟების სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციების ბაზარი - ადრე გამოშვებული (GKO) აქციები და ფინანსური ინსტრუმენტები

სახელმწიფო შემნახველი სესხის ობლიგაციების ბაზარი (OGSS)

ობლიგაციების ბაზარი ფედერალური სესხი(OFZ)

უცხოურ ვალუტაში სესხის ობლიგაციების ბაზარი სახაზინო ობლიგაციების ბაზარი ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზარი ოქროს სერტიფიკატის ბაზარი

ფასიანი ქაღალდების პირველადი ბაზარი ყიდის ყველა არსებული სახის ფასიან ქაღალდებს, საწარმოებისა და კომპანიების აქციებს და ობლიგაციებს, მოკლევადიანი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების, სახელმწიფო უცხოურ ვალუტაში სასესხო ობლიგაციებს, ფინანსურ ინსტრუმენტებს (ბანკების მიერ გაცემული სხვადასხვა სერთიფიკატები, კუპიურები). პირველად ბაზარზე რეალიზაცია ხორციელდება საფონდო მაღაზიების, ასევე შუამავლების არსებული სისტემის მეშვეობით: ბროკერები და კომერციული ბანკები.

მეორადი ბაზარი - საფონდო ბირჟები და სასაქონლო ბირჟების საფონდო განყოფილებები ახორციელებენ ადრე გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების გადაყიდვას. თუმცა, მეორად სავალუტო ბაზარს რუსეთში აქვს სპეციფიკური მახასიათებელი: ზოგიერთ შემთხვევაში, იგი აგრძელებს ნაწილობრივ მოქმედებას, როგორც პირველადი ბაზარი, იღებს ფასიანი ქაღალდების ახალ ელემენტებს. ეს აიხსნება იმით, რომ თავად პირველადი ბაზარი ჯერ კიდევ არ არის საკმარისად მომწიფებული, რუსულ ბირჟებს აქვთ დიდი გამოცდილება.

რუსეთის საფონდო ბირჟებზე და სასაქონლო ბირჟების საფონდო განყოფილებებში ძირითადად აქციები და აქციები კონცენტრირებულია გადაყიდვისთვის. ფინანსური ინსტრუმენტები(სერთიფიკატები, ოფციები და ფიუჩერსები, გადასახადები).

ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობა ხდება ორგანიზებულ ბაზარზე, როდესაც ტრანზაქციები იდება საბირჟო და საბირჟო სისტემების გამოყენებით და ე.წ. არაორგანიზებულ ბაზარზე, როდესაც ტრანზაქციები იდება უშუალოდ ფასიანი ქაღალდების მყიდველებსა და გამყიდველებს შორის. სავაჭრო ორგანიზატორები ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალი მონაწილეები არიან.

რუსეთში წამყვანი სავაჭრო პლატფორმებია მოსკოვის ბანკთაშორისი ვალუტის ბირჟა (MICEX) და რუსული სავაჭრო სისტემა. MICEX ახორციელებს ვაჭრობას კორპორატიული და სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდებით, მათ შორის ფედერაციის სუბიექტების ობლიგაციებით. ფარგლებში რუსულ სავაჭრო სისტემაკორპორატიული ელემენტების ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა.

ბირჟის საქმიანობის ძირითადი სფეროებია: ბირჟაზე გაწევრიანება და ბირჟის წევრობიდან გარიცხვა; ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობაზე დაშვება (ლისტინგში) და ვაჭრობიდან ამოღება (წაშლა); ფასიანი ქაღალდებით რეგულარული ვაჭრობის ორგანიზება; ბირჟაზე დადებულ ოპერაციებზე კლირინგის განხორციელება; ტენდერების ჩატარებაზე ზედამხედველობის ორგანიზება და მანიპულირების პრევენცია; საფონდო ბირჟის ანალიტიკური კვლევის ჩატარება.

ამჟამად, რუსეთის ფედერაციაში მოქმედებს და ტრიალებს ფასიანი ქაღალდების შემდეგი ტიპები:

კომპანიებისა და საწარმოების, ფინანსური ინსტიტუტების აქციები (რეგისტრირებული, მატარებელი, ჩვეულებრივი (მარტივი) და პრივილეგირებული);

კომპანიებისა და საწარმოების, ბანკების ობლიგაციები, რომლებიც განკუთვნილია დამატებითი სესხის აღებისთვის ფულიმიზნობრივი პროექტების დაფინანსება;

რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს მიერ გამოშვებული სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციები (GKO) დაფინანსებისთვის. საჯარო ხარჯებიდა ფედერალური ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა;

რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს მიერ გამოცემული სახაზინო ვალდებულებები (CO) საწარმოთა დავალიანებისა და გადასახადების გადახდის მიზნით;

რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ Vnesheconombank-ის მეშვეობით გამოშვებული უცხოური ვალუტის სასესხო ობლიგაციები, რათა გადაიხადოს უცხოური ვალუტის გადახდები ფიზიკური და იურიდიული პირების ადრე გაყინულ უცხოურ ვალუტის ანგარიშებზე (პირველი გადახდა (პირველი ტრანში) განხორციელდა 1995 წლის მაისში);

1995 წლიდან რუსეთის ფედერაციის მთავრობის მიერ ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარავად გამოშვებული სახელმწიფო შემნახველი სესხის ობლიგაციები (OGSS);

ფედერალური სასესხო ობლიგაციები (OFZ) გამოშვებული 1995 წლიდან ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფინანსებლად;

ბანკების მიერ გაცემული ფინანსური ინსტრუმენტები: შემნახველი მოწმობა; საინვესტიციო სერთიფიკატი; სადეპოზიტო მოწმობა;

საფონდო ბირჟის ფინანსური ინსტრუმენტები: ოფციონი - ფასიანი ქაღალდების შეძენის ან შეძენის უფლების გაყიდვა; ფიუჩერსი - ფიუჩერსული ხელშეკრულების დადება ფასიან ქაღალდებზე მათი კურსის ცვლილების საფუძველზე.

არსებობს ფასიანი ქაღალდების კლასიფიკაცია შემდეგი ძირითადი მახასიათებლების მიხედვით:

რეგისტრირებული ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მესაკუთრის შესახებ მონაცემები აღრიცხულია სპეციალურ რეესტრში, და მიმღები ფასიანი ქაღალდები, ანუ გადაცემულია სხვა პირზე იდენტიფიკაციის გარეშე;

ვადიანი ფასიანი ქაღალდები, ანუ ფასიანი ქაღალდები, რომლებსაც აქვთ კონკრეტული ვადა და უვადო ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც არ შეიცავს კონკრეტულ ვადიანობას;

დოკუმენტური ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მფლობელი დადგენილია გაცემული სერტიფიკატის წარდგენის საფუძველზე და არადოკუმენტური ფასიანი ქაღალდები, რომელთა მფლობელი დგინდება რეესტრის სისტემაში ჩანაწერის საფუძველზე;

ფედერალური მთავრობის მიერ გამოშვებული სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები;

ფედერაციის სუბიექტების მიერ გამოშვებული ფედერაციის სუბიექტების ფასიანი ქაღალდები;

ადგილობრივი ხელისუფლების მიერ გამოშვებული მუნიციპალური ფასიანი ქაღალდები;

კორპორატიული, წარმოებული საწარმოებისა და ორგანიზაციების მიერ.

როგორც ზემოაღნიშნული კლასიფიკაციიდან ირკვევა, არსებობს ფასიანი ქაღალდების შედარებით მრავალფეროვანი სახეობა, რაც მიუთითებს ინვესტიციის სხვადასხვა სფეროს იურიდიული და იურიდიული სფეროს არსებობაზე. პირები. თუმცა, არასაწარმოო სექტორი დომინირებს ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე, რომელიც ემიტენტების 70%-ზე მეტს შეადგენს (საფონდო ბირჟები, ბანკები, საინვესტიციო კომპანიები, სავაჭრო სახლები და ფირმები).

ფასიანი ქაღალდების ძირითადი ტიპები (მათი მრავალფეროვნებით) არის აქციები და ობლიგაციები.

აქციები არის წილობრივი ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც ადასტურებენ მათი მფლობელის წვლილს სააქციო საზოგადოების კაპიტალში და ამის საფუძველზე აძლევენ აქციონერთა კრებაზე ხმის მიცემის და სააქციო საზოგადოების მოგების ნაწილის მიღების უფლებას. დივიდენდების ფორმა. აქციები იყოფა ჩვეულებრივ და პრივილეგირებულებად, რომლებიც ჩვეულებრივი აქციებისგან განსხვავებით მის მფლობელს არ აძლევს აქციონერთა კრებაზე ხმის მიცემის უფლებას, მაგრამ ადგენს ფიქსირებულ დივიდენდს.

ობლიგაციები არის ემისიური ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც უზრუნველყოფენ მფლობელის უფლებას მიიღოს ობლიგაციების ემიტენტისაგან მათ მიერ განსაზღვრული პერიოდის განმავლობაში ნომინალური ღირებულება და ამ ღირებულების ფიქსირებული პროცენტი, ანუ ობლიგაციები არის სასესხო ურთიერთობების გამოხატვის სავალო ვალდებულებები.

იპოთეკა (იპოთეკით უზრუნველყოფილი ფასიანი ქაღალდები) – გირავნობის ურთიერთობის ამსახველი ფასიანი ქაღალდები. იპოთეკა ადასტურებს ქონების იპოთეკით უზრუნველყოფილი ფულადი ვალდებულებების მიღების უფლებას.

წარმოებული ფასიანი ქაღალდები – ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც ადასტურებენ მესაკუთრის უფლებას შეიძინოს (გაყიდოს) მესამე მხარის მიერ გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები სერტიფიკატში და ამ წარმოებული ფასიანი ქაღალდების გამოშვების შესახებ გადაწყვეტილების ფარგლებში განსაზღვრულ ვადებში.

სახელმწიფო და მუნიციპალური ფასიანი ქაღალდები გამოშვებულია ობლიგაციების ან სხვა ფასიანი ქაღალდების სახით, რომლებიც ადასტურებს მათი მფლობელების უფლებას მიიღონ სახსრები ემიტენტისაგან ემისიის პირობებით დადგენილი წესით.

სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები სახელმწიფო ვალის ნაწილია. თუ ეს ფასიანი ქაღალდები დენომინირებულია რუბლებში, მაშინ ისინი შიდა ვალის ნაწილია, ხოლო თუ უცხოურ ვალუტაში - მაშინ გარე.

სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარი წარმოდგენილია ძირითადად სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციებით (GKO), ფედერალური სასესხო ობლიგაციებით (OFZ), სახელმწიფო შემნახველი სასესხო ობლიგაციებით (OGSS) და შიდა ვალუტით სასესხო ობლიგაციებით (OVVZ). ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში, ყველაზე დიდი სეგმენტი რუსული ბაზარიფასიანი ქაღალდები პირველადი განთავსებისა და მეორადი ვაჭრობის ბრუნვის თვალსაზრისით იყო GKO.

შიდა სავალუტო ობლიგაციები („ვებ ობლიგაციები“) გამოშვებულია ფინანსთა სამინისტროს მიერ და წარმოადგენს უცხოურ ვალუტაში დენომინირებული სახელმწიფო ვალის ინსტრუმენტს.

ფედერაციის სუბიექტების ობლიგაციები ითვლება მეორე ყველაზე საიმედოდ ფედერალური ცენტრის მიერ გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების შემდეგ და მათზე შემოსავალი GKO-ებზეც კი აღემატებოდა.

მუნიციპალური ობლიგაციები შემუშავდა რიგ შტატებში მნიშვნელოვანი საგადასახადო შეღავათების უზრუნველყოფის გამო. ამ ტიპის ობლიგაციების ემიტენტი მუნიციპალიტეტია, რომელსაც აქვს სავალო ვალდებულებების გამოშვების უფლება.

თუმცა უნდა აღინიშნოს, რომ ისტორიულად მუნიციპალური ობლიგაციები ყველა ქვეყანაში არ არის შემუშავებული, რაც, რა თქმა უნდა, დაკავშირებულია ქალაქებისა და ტერიტორიების ბიუჯეტში რესურსების მოზიდვის არსებულ სქემებთან - მოპოვებით. ბანკის სესხებიან მუნიციპალური ობლიგაციების გამოშვება.

ემისია კორპორატიული ფასიანი ქაღალდები ასევე გაიცემა აქციებისა და ობლიგაციების სახით. განვითარებულ დასავლურ ქვეყნებში კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების ემისია იურიდიული პირების მიერ სახსრების მოზიდვის უმნიშვნელოვანესი მექანიზმია. ერთი ინდუსტრიის საწარმოების მიერ გამოშვებული კორპორატიული ფასიანი ქაღალდები იზიდავს დროებით თავისუფალ კაპიტალს სხვა ინდუსტრიებიდან, რაც ხელს უწყობს კაპიტალის შეუფერხებელ ნაკადს და მის ეფექტურ გამოყენებას ყველაზე მომგებიან ინდუსტრიულ პროექტებში.

კაპიტალის მოზიდვა საფონდო ფასიანი ქაღალდების (CB) მთავარი ამოცანაა. მახასიათებლები, რომლებიც შესაძლებელს ხდის ცენტრალური ბანკის ამ ტიპის მიკუთვნებას, არის:

• ერთგვაროვნება;
• დოკუმენტის გაცემა შეზღუდული, ადრე დადგენილი ნომრით;
• კაპიტალში, ქონებაში ან ვალდებულების ფონდში გარკვეული წილის საკუთრების გამოხატვა;
• მიმოქცევა სპეციალურ ბაზარზე.

ამრიგად, საფონდო ფასიანი ქაღალდების ძირითადი ტიპები მოიცავს აქციებს და ობლიგაციებს. ამ ტიპის ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობა ხდება საფონდო ბირჟებზე, რომელთა ძირითადი ამოცანებია დოკუმენტების მოძრაობის უზრუნველყოფა და მათთვის ფასების ფორმირება. ბირჟა ითვლება არაკომერციულ საწარმოად - ეს არის ცალკე ბიზნეს სუბიექტი, რომელიც უზრუნველყოფს ბრუნვას ფინანსური რესურსებიდა ცენტრალური ბანკი.

ემიტენტი ან ორგანიზაცია, რომელიც აწარმოებს (გამოუშვებს) საფონდო ფასიან ქაღალდებს, შეიძლება იყოს სახელმწიფო ან კომერციული ორგანიზაცია (იურიდიული პირი). მათი გამოშვება ხდება ემიტენტსა და ინვესტორს შორის ხელშეკრულების გაფორმებით, რომელსაც ასევე უწოდებენ აქციების გამოწერას. ასეთი ქმედებების შედეგად ემიტენტი იღებს კაპიტალს (ფულადი სახსრები), ხოლო ინვესტორი იღებს ფასიან ქაღალდებს, რომლებიც მას გარკვეულ უფლებებს ანიჭებენ (დამოკიდებულია ფასიანი ქაღალდების ტიპზე). გარიგების შედეგად ინვესტორს აქვს უფლებები, ემიტენტს კი მხოლოდ ვალდებულებები. ფასიანი ქაღალდების ემისია უნდა განვასხვავოთ მათი ყიდვა-გაყიდვისგან პირველად ან მეორად ბაზარზე. ცენტრალური ბანკის ემისია ექვემდებარება სავალდებულო რეგისტრაციას სახელმწიფო ორგანოებში.

აქცია არის დოკუმენტი, რომელიც ადასტურებს მისი გამცემი სააქციო საზოგადოების ქონების ნაწილის ფლობის უფლებას. ცენტრალური ბანკი უფლებას ანიჭებს არა მხოლოდ ორგანიზაციის მოგების ნაწილს, არამედ კომპანიის მენეჯმენტს ასეთი მონაწილეობის ფარგლებში, თუ რა წილს ფლობს მათი მფლობელი, გამოშვებულთა საერთო რაოდენობადან. . მენეჯმენტის უფლების განხორციელება ხდება აქციონერთა კრებებზე, რომელთა შორისაც ნაწილდება კომპანიის ნაწილები.

ობლიგაცია, პირიქით, იძლევა მხოლოდ საწარმოდან მოგების მიღებას წინასწარ განსაზღვრული პროცენტის სახით, მის განვითარებაში მონაწილეობის უფლების მინიჭების გარეშე.

საფონდო ნაშრომები (FS), გამოხატული უფლებების ბუნებიდან გამომდინარე, იყოფა ძირითად და დამხმარეებად. ძირითადი ფასიანი ქაღალდები ანიჭებენ საწარმოს ნაწილს ქონებრივ უფლებებს და მოგებას მისი საქმიანობიდან. დამხმარე ფასიანი ქაღალდები იძლევა შესაძლებლობას პერიოდულად გამოიტანონ მოგება ძირითადი ფასიანი ქაღალდიდან პროცენტის ან დივიდენდის სახით. ასეთ ფასიან ქაღალდებს კუპონებს უწოდებენ. ისინი შეიძლება გაიცეს გამყიდველზე, მაშინაც კი, თუ ძირითადი ფასიანი ქაღალდი რეგისტრირებულია. გარდა ამისა, არსებობს ერთგვარი დამხმარე ქაღალდი, რომელსაც კუპონები ჰქვია – საბუთები, რომლებიც უზრუნველყოფენ კუპონის მიღების უფლებას. დამხმარე ფასიანი ქაღალდები შეიძლება იყოს ცალკე ფასიანი ქაღალდები, თუმცა მათ არ აქვთ ბირჟაზე მიმოქცევის უფლება.

FB ვაჭრობა ხდება მთლიან პარტიებში. ტრანზაქციების განსახორციელებლად არ არის საჭირო ცენტრალური ბანკის ბირჟაზე განთავსება - ის მხოლოდ ტრანზაქციებს აღრიცხავს საბანკო ანგარიშებზე განთავსებული დოკუმენტების მიხედვით.

აქციების ან ობლიგაციების ფასი დამოკიდებულია მოგების წილზე, რომლის მიღებაც მის მფლობელს შეუძლია. ფასიანი ქაღალდების ოჯახის ღირებულება ბირჟაზე, თავის მხრივ, ქმნის საფონდო ინდექსს - ბაზრის მდგომარეობის მაჩვენებელი.

„ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ“ კანონის მიხედვით, მათი სპეციალურ ბირჟაზე გასაყიდად საბუთებმა უნდა გაიაროს ლისტინგის პროცედურა - სპეციალური ექსპერტიზა და შეტანა კვოტირების სიაში. ცენტრალური ბანკის კოტირება ან ღირებულება ყალიბდება მიწოდებისა და მოთხოვნის მაჩვენებლების საფუძველზე სპეციალური შუამავლების - ბროკერების მიერ განაცხადების შეგროვების პროცესში. ბროკერი აგროვებს კლიენტთა წინადადებებს აქციების ყიდვა-გაყიდვისთვის, მხარეებთან შეთანხმებით ფასიანი ქაღალდების მისაღებ ფასსა და რაოდენობაზე. ბროკერს უფლება აქვს განახორციელოს ტრანზაქციები როგორც კლიენტების, ასევე თავის სასარგებლოდ საკუთარი სახსრები. ის მონაცემებს გადასცემს დილერს, რომელიც აგროვებს შეკვეთებს კონკრეტულ ფასიან ქაღალდებზე გარიგებებისთვის და საჯაროდ აცხადებს მათ ღირებულებას. ამრიგად, კომპანიის აქციების ფასი დგინდება საფონდო ბირჟაზე. თუ შეთანხმებული ფასი ორივე მხარეს შეესაბამება, მყიდველი და გამყიდველი დებენ გარიგებას.

Მნიშვნელოვანი! მთავარი ამოცანადილერი არის ფასიანი ქაღალდების შესყიდვის და გასაყიდი ფასის ფორმირება: რაც უფრო დიდია განსხვავება მათ შორის, მით უფრო დინამიურია ბაზარი. დღის განმავლობაში, აქციების ფასები შეიძლება მერყეობდეს, რაც დამოკიდებულია სხვადასხვა ფაქტორებზე. მათი ღირებულება ფიქსირდება ბირჟის გახსნისა და დახურვის დროს.

საფონდო ბირჟებზე ვაჭრობა ხდება არა მხოლოდ ძირითადი ფასიანი ქაღალდებით, როგორიცაა აქციები ან ობლიგაციები, არამედ სხვა ფასიანი ქაღალდებიც: კუპიურები, ჩეკები, საწყობის მოწმობები, ზედნადები, იპოთეკა და ა.შ.

აქციები და ობლიგაციები არის კორპორატიული ფასიანი ქაღალდები და ეხება ამ ტიპის პირველად ან ძირითად ფასიან ქაღალდებს. მეორადი ფასიანი ქაღალდები მოიცავს ცენტრალური ბანკის წარმოებულებს, რაც მათ მფლობელს აძლევს უფლებას შეიძინოს ან გაყიდოს სხვა ფასიანი ქაღალდები მათი მოქმედების პერიოდში. წარმოებული ნაშრომები ასევე ემსახურება სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ბაზარს.

საფონდო და სასაქონლო ფასიანი ქაღალდები ქმნიან ფასიანი ქაღალდების საერთო ბაზარს.

განსხვავება საფონდო და ფასიანი ქაღალდების ბაზარს შორის

შიდაში ეკონომიკასაფონდო ბაზარი და ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ხშირად გამოიყენება სინონიმებად, თუმცა არსებითად მათ აქვთ კარდინალური განსხვავებები. ამის მიზეზი სასაქონლო ბაზრის სუსტი განვითარებაა, რომელიც ბირჟასთან ერთად ცენტრალური ბანკის ზოგად ბაზარს ქმნის.

ბაზრის გულში საფონდო ფასიანი ქაღალდებიფულადი ურთიერთობები - კაპიტალი შუამავლებულია საფონდო ფასიანი ქაღალდების მეშვეობით. სასაქონლო ფასიანი ქაღალდები გამოხატავს საქონელს ან მომსახურებას, რომელსაც ყიდიან და ყიდულობენ ბაზრის მონაწილეები.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მთავარი ამოცანაა დარგთაშორისი კავშირების შექმნა, რომლის წყალობით კომპანიებს შეუძლიათ მოიზიდონ შიდა და უცხოური ინვესტიციები და გარდაქმნან ისინი აუცილებელ საინვესტიციო რესურსებად.

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მონაწილეები, სხვადასხვა ფუნქციით, შეიძლება იყვნენ:

• სახელმწიფო (როგორც კაპიტალის მსესხებელი);
• ფიზიკური პირები (მოსახლეობას მხოლოდ კაპიტალის მიწოდება შეუძლია);
• იურიდიული პირები (მაგალითად, ბანკები ან სხვა ფინანსური ინსტიტუტები) - შეუძლიათ იმოქმედონ როგორც ფინანსური რესურსების მომწოდებლებად, ასევე მათ მომხმარებლებად.

საფონდო ბირჟის მთავარი ამოცანაა ინვესტიციების მოზიდვა ეკონომიკის სექტორში ან კომპანიაში, ასევე ინვესტორებისთვის საკუთარი სახსრების მომგებიანად ინვესტირების შესაძლებლობის მიცემა. ბაზრის მონაწილეები შეიძლება იყვნენ სახელმწიფო, ფიზიკური ან იურიდიული პირები.

Საფონდო ბაზარზეცენტრალური ბანკის ბაზრის ძირითადი ნაწილია.

ამ დროისთვის ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ვაჭრობა, იქნება ეს საფონდო თუ სასაქონლო ბირჟა, არ საჭიროებს ბაზრის მონაწილეთა სავალდებულო ფიზიკურ ყოფნას. ინტერნეტ ტექნოლოგიების წყალობით, არსებობს უამრავი სავაჭრო პროგრამა, რომელიც საშუალებას გაძლევთ განახორციელოთ ტრანზაქციები სახლიდან გაუსვლელად.

თქვენ შეგიძლიათ გაიგოთ მეტი რა არის საფონდო ბაზარი ამ ვიდეოდან:

უსაფრთხოების ქაღალდი- ეს არის კაპიტალის არსებობის ფორმა, განსხვავებული მისი სასაქონლო, პროდუქტიული და ფულადი ფორმა, რომელიც შეიძლება გადაიტანოს თავის მაგივრად, საქონლის სახით ბრუნავს ბაზარზე და გამოიმუშავებს შემოსავალს. ეს არის კაპიტალის არსებობის განსაკუთრებული ფორმა, რომლის არსი მდგომარეობს იმაში, რომ კაპიტალის მფლობელს არ გააჩნია თავად კაპიტალი, არამედ აქვს მასზე ყველა უფლება, რაც ფიქსირდება ფასიან ქაღალდში. ეს უკანასკნელი შესაძლებელს ხდის კაპიტალის საკუთრების გამიჯვნას თავად კაპიტალისაგან და, შესაბამისად, ამ უკანასკნელის ჩართვას საბაზრო პროცესში იმ ფორმებით, რაც აუცილებელია ეკონომიკისთვის. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ფასიანი ქაღალდი არის რეალური კაპიტალის წარმომადგენელი, რომელიც რეალურად ფუნქციონირებს ეკონომიკაში, ხოლო როგორც კაპიტალი, ფასიანი ქაღალდი არის ფიქტიური კაპიტალი.

უსაფრთხოების ქაღალდი აქვს ორი ხარჯი : ღირებულება, როგორც რეალური კაპიტალის წარმომადგენელი (ნომინალური ღირებულება) და ღირებულება, როგორც ფიქტიური კაპიტალი (საბაზრო ღირებულება).

ნომინალური ღირებულებაფასიანი ქაღალდის ღირებულება გამოხატულებას პოულობს ფულის ოდენობით, რომელსაც წარმოადგენს ფასიანი ქაღალდი, როდესაც იგი ცვლის რეალურ კაპიტალს მისი გამოშვების ან გამოსყიდვის ეტაპზე. ამ თანხას ე.წ ფასიანი ქაღალდის ნომინალური ღირებულება .

Საბაზრო ღირებულებაფასიანი ქაღალდი წარმოიქმნება მისი ქონებრივი უფლებების კაპიტალიზაციის შედეგად. ფასიანი ქაღალდის ძირითადი ქონებრივი უფლება არის მისი უფლება შემოსავალზე, ამიტომ ფასიანი ქაღალდის ღირებულება უპირველეს ყოვლისა არის ამ შემოსავლის კაპიტალიზაცია, რომელიც გამოითვლება ამ შემოსავლის საბაზრო (საბანკო) საპროცენტო განაკვეთზე გაყოფის კოეფიციენტად. ფასიან ქაღალდზე მიმაგრებული სხვა უფლებები მკაცრად რაოდენობრივად არ არის განსაზღვრული. რაც უფრო დიდია მათი მნიშვნელობა ბაზრის თვალსაზრისით, რაც უფრო ნაკლებად არის განსაზღვრული ამ ფასიან ქაღალდზე ფასწარმოქმნის პროცესი, მით უფრო მაღალია სუბიექტური ფსიქოლოგიური შეფასებების როლი.

ფასიანი ქაღალდის საბაზრო ფასიარის მისი ფულადი ღირებულება საბაზრო ღირებულება. პრაქტიკაში მას უწოდებენ საბაზრო ღირებულებას, საბაზრო კოტირებას, გაცვლის კურსს და ა.შ.

ფასიანი ქაღალდები შეიძლება იყოს დარეგისტრირდა (მფლობელის დასახელება რეგისტრირებულია ემიტენტის მიერ წარმოებულ სპეციალურ რეესტრში), შეკვეთა (შედგენილია პირველი მფლობელისთვის პუნქტით „მისი ბრძანებით“ და გადაეცემა სხვა პირს ინდოსამენტის გაფორმებით) და მატარებელი (არ არის რეგისტრირებული ემიტენტთან მფლობელის სახელზე და გადაცემულია სხვა პირზე მიწოდებით).

ფასიანი ქაღალდები შეიძლება იყოს დოკუმენტური ან დაუმოწმებელი ფორმა შეიძლება განსხვავდებოდეს. ვადის მიხედვით (მოკლევადიანი, საშუალოვადიანი, გრძელვადიანი და განუსაზღვრელი), შეიძლება იყოს სასწრაფო (სპეციფიკური სიმწიფით) ან პრეზენტაციის ბოლო ვადა .

ფასიანი ქაღალდები შეიძლება დაფიქსირდა ან მერყევი შემოსავალი (სარგებელი ნომინალური ღირებულების მიმართ იცვლება საშუალო რყევების შესაბამისად საპროცენტო განაკვეთიბაზარზე).

საფონდო - ეს არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც მათ მფლობელს ანიჭებს უფლებას, მიიღოს წილი ამ ფასიანი ქაღალდების ემიტენტის კომპანიის კაპიტალში და მიიღოს შემოსავალი ამ კომპანიის მოგებიდან.

Სააქციო საზოგადოება- ეს არის კომერციული ორგანიზაცია, რომლის საწესდებო კაპიტალი დაყოფილია აქციების გარკვეულ რაოდენობად, რომელიც ადასტურებს აქციონერთა ვალდებულებებს სააქციო საზოგადოებასთან მიმართებაში.

სააქციო საზოგადოება შეიძლება იყოს ღია (სს) ან დახურული (სს), რაც აისახება მის წესდებასა და სახელწოდებაში.

აქციონერები სს შეუძლია სს-ის სხვა აქციონერების თანხმობის გარეშე საკუთრებაში გადასცეს მათი წილები სხვა პირებს თავისუფალი გაყიდვის ან შემოწირულობის შედეგად. სს აქციონერთა რაოდენობა შეზღუდული არ არის; OJSC-ის მინიმალური საწესდებო კაპიტალი უნდა იყოს მინიმუმ 1000 დადგენილი მინიმალური ხელფასი ფედერალური კანონიკომპანიის რეგისტრაციის თარიღზე. ღია სააქციო საზოგადოებას შეუძლია აქციების განაწილებაც დახურული გამოწერით, თუ ღია სააქციო საზოგადოების წესდებით სხვა რამ არ არის გათვალისწინებული.

საფონდო კომპანია განაწილებულია მხოლოდ მის დამფუძნებლებს შორის (აქციონერთა რაოდენობა არ უნდა აღემატებოდეს ორმოცდაათს) ან პირთა წინასწარ განსაზღვრულ წრეს შორის. სს-ის საწესდებო კაპიტალი არ უნდა იყოს 1000-ზე მეტი და 100-ზე ნაკლები მინიმალური ხელფასი.

განასხვავებენ ჩვეულებრივ და პრივილეგირებულ აქციებს.

ჩვეულებრივი წილი არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც აძლევს მის მფლობელს მონაწილეობის უფლებას მთავარი შეხვედრამის კომპეტენციას მიკუთვნებულ ყველა საკითხზე ხმის მიცემის უფლების მქონე აქციონერები, დივიდენდების მიღება, აგრეთვე ქონების ნაწილი მისი ლიკვიდაციის შემთხვევაში. თუმცა, ბოლო ორი უფლება არ არის გარანტირებული. კომპანიის ყველა ჩვეულებრივ აქციას აქვს იგივე ნომინალური ღირებულება.

პრივილეგირებული აქციები (პრეფაქცია) სს-ის ლიკვიდაციის შემთხვევაში დივიდენდების მიღებისა და ქონების განაწილების კუთხით აქვთ გარკვეული უპირატესობა ჩვეულებრივ აქციებთან შედარებით. სააქციო საზოგადოებას შეუძლია გამოუშვას რამდენიმე სახის პრივილეგირებული აქცია, ხოლო იმავე ტიპის პრეფაქციები აქციონერებს თანაბარი უფლებებით ანიჭებს და აქვს იგივე ნომინალური ღირებულება. ყველა განთავსებული პრეფაქციის ნომინალური ღირებულება არ უნდა აღემატებოდეს 25%-ს საწესდებო კაპიტალისაზოგადოება. პრივილეგირებული აქციები, როგორც წესი, არ აძლევენ მათ მფლობელებს აქციონერთა საერთო კრებაზე ხმის მიცემის უფლებას. გამონაკლისი არის შემთხვევები, როდესაც საქმე ეხება კომპანიის რეორგანიზაციას ან ლიკვიდაციას, სააქციო საზოგადოების წესდებაში ცვლილებებისა და დამატებების შეტანას, რომლებიც ზღუდავს მფლობელთა უფლებებს. პრივილეგირებული აქციები, მათ შორის პრივილეგირებული აქციების დივიდენდის ოდენობის ან/და სალიკვიდაციო ღირებულების განსაზღვრის ან შეცვლის შემთხვევები. აქციონერთა კრებაში მონაწილეობის უფლება ყველა საკითხზე ხმის უფლებით ჩნდება პრეფაქციების მფლობელებისთვის იმ შემთხვევაში, თუ აქციონერთა წლიური კრება არ იღებს გადაწყვეტილებას პრეფაქციებზე დივიდენდების გადახდაზე, ან გადაწყვეტს პრეფაქციების არასრულად გადახდას. დივიდენდები პრეფაქციებზე. ასეთი უფლება წარმოიქმნება ზემოაღნიშნული წლიური კრების შემდგომი კრებიდან და წყდება აქციებზე დივიდენდების სრულად გადახდის მომენტიდან.

ბონდი არის ემისიის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც უზრუნველყოფს მისი მფლობელის უფლებებს, დადგენილ ვადაში მიიღოს ემიტენტისაგან მისი ნომინალური ღირებულება და მასში დაფიქსირებული ამ ღირებულების პროცენტი ან სხვა ქონების ექვივალენტი. თითოეული ობლიგაცია გაიცემა არა თავისთავად, არამედ ობლიგაციული სესხის ნაწილი - სერიულად, რომელიც შედგება ერთმანეთის ტოლფასი ფასიანი ქაღალდებისგან, მათ მიერ გაცემული უფლებების მიხედვით.

ობლიგაციების ნომინალური ღირებულება- ეს არის ობლიგაციებზე მითითებული თანხა და მასზე ძირითადი ვალის სიდიდის დადასტურება.

ობლიგაციების განაკვეთიგანისაზღვრება ნომინალური ღირებულების პროცენტულად. კურსის ცვლილება გამოიხატება აბზაცები.

ფასდაკლება (პრემია)- უარყოფითი (დადებითი) სხვაობა გასაყიდ ფასსა და ობლიგაციების ნომინალურ ღირებულებას შორის.

არის ობლიგაციები, რომლებიც თავდაპირველად განთავსდება ნომინალურ ფასზე დაბალ ფასად და გამოისყიდება ნომინალურ დონეზე. ამ ობლიგაციებს ე.წ ნულოვანი კუპონის ობლიგაციები . მათზე შემოსავალი მხოლოდ ფასდაკლების ტოლია.

კუპონი (კუპონის პროცენტი)ობლიგაციებისთვის ეწოდება ფიქსირებული პროცენტი, რომელიც დგინდება ობლიგაციების გამოშვების დროს.

Ვადაობლიგაცია ითვლება დღედ, როდესაც სააქციო საზოგადოება უბრუნებს ობლიგაციის მფლობელს ობლიგაციის ნომინალური ღირებულების ტოლ თანხას მასზე დაწესებული პროცენტის გადახდის შემდეგ.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი (საფონდო ბაზარი) უზრუნველყოფს ეკონომიკურ ურთიერთობებში მონაწილეებს შორის სახსრების განაწილებას ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით, რომლებსაც აქვთ საკუთარი ღირებულება და შესაძლებელია გაყიდვა, შეძენა და გამოსყიდვა.

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი იყოფა პირველად და მეორადად. პირველად ბაზარზე იყიდება ფასიანი ქაღალდების ახალი ემისია, რის შედეგადაც ემიტენტი იღებს მისთვის საჭირო თანხებს, ხოლო ნაშრომები თავდაპირველი მყიდველების ხელში ხვდება. ფასიანი ქაღალდების შემდგომი გადაყიდვის ფორმა მეორადი ბაზარი , რომელზეც არ ხდება ემიტენტისთვის ახალი ფინანსური რესურსების დაგროვება, არამედ მხოლოდ რესურსების გადანაწილება მომდევნო ინვესტორებს შორის. ფასიანი ქაღალდების დაუყოვნებელი გადაყიდვის მექანიზმის შექმნით, მეორადი ბაზარი აძლიერებს მათ მიმართ ინვესტორების ნდობას, ასტიმულირებს მათ სურვილს შეიძინონ ახალი აქციები და ამით ხელს უწყობს საზოგადოების რესურსების უფრო სრულ დაგროვებას წარმოების ინტერესებში. ფასიანი ქაღალდების მეორადი ბაზრის ბირთვი არის საფონდო ბირჟა.

საფონდო ბირჟა. არის გარკვეული გზით ორგანიზებული ბაზარი, რომელშიც ხორციელდება ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციები.

საფონდო ბაზარი ძირითადად მონაწილეთა სამი კატეგორია :

1) ბროკერებსან ბროკერებს(ვაჭრობა კლიენტის ხარჯზე, საკომისიოს მიღება მათი მუშაობისთვის);

2) დილერებიან მოვაჭრეები(ვაჭრობა საკუთარი ხარჯებით და საკუთარი ინტერესებით);

3) გაცვლის სპეციალისტები(საკუთარი ხარჯებით ვაჭრობა ბირჟის ინტერესებიდან გამომდინარე).

საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობა მხოლოდ მის წევრებს შეუძლიათ. ბირჟის სხვა მონაწილეებს შეუძლიათ საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობა ბირჟის წევრების შუამავლობით. საფონდო ბირჟა ვალდებულია უზრუნველყოს გამჭვირვალობა და საჯაროობა ვაჭრობის დროს. ბირჟას არ აქვს უფლება დაადგინოს მისი წევრების მიერ მათი მონაწილეობით ტრანზაქციებზე დარიცხული ანაზღაურების ოდენობა. ბირჟა დამოუკიდებლად ადგენს იმ ფასიანი ქაღალდების სიაში შეყვანის წესს, რომლებმაც გაიარეს ლისტინგის და გაყიდვის პროცედურა.

საქონელს, რომელიც ბირჟაზე იყიდება, უნდა ჰქონდეს ასეთი თვისებები როგორც მასობრივი ხასიათი, ხარისხობრივი ჰომოგენურობა და ურთიერთშემცვლელობა, ფასების შედარებითი არაპროგნოზირებადობა. ბირჟაზე ვაჭრობის გასამარტივებლად სტანდარტიზებულია არა მხოლოდ ტიპები, არამედ მოცულობებიც, რომლებიც შეიძლება გაიყიდოს ერთი კონტრაქტით. ამ მინიმალურ რაოდენობებს ე.წ გაცვლის ერთეული.