재무 모델의 예. Excel에서 금융 소매 모델 개발. 금융 비즈니스 모델 구축 방법 금융 서비스의 활동을 설명하는 모델

02.08.2021

이 장에서는 주요 구성 요소에 대해 설명합니다. 정보 지원프로젝트의 재무 모델에 대한 입력(§ 11.1, 11.3–11.6 참조), 기본 구조 및 파생된 결과(§ 11.2 참조), 회계 및 프로젝트 및 재무 모델에 대한 세금 문제(§ 11.7 참조).

이 장에서는 또한 투자자가 투자 수익률을 평가하는 과정에서(§ 11.8 참조), 대출에 대한 보장 수준을 계산하는 과정에서 대출 기관이(§ 11.9 참조) 재무 모델을 사용하는 방법에 대해 설명합니다. 기준 시나리오(§ 11.10 참조) 및 민감도 분석을 수행할 때.

또한 투자자가 수익 요건을 결정하는 방법과 시간이 지남에 따라 또는 후속 투자 매각 또는 대출 구조 조정의 결과로 어떻게 변경될 수 있는지에 대해서도 설명합니다(§ 11.12 참조).

적절한 재무 모델은 프로세스에서 매우 중요한 도구입니다. 재무 평가프로젝트. 그것은 여러 목적을 수행합니다.

모든 재무 문서가 제대로 실행되기 전에:

건설 단계에서 프로젝트의 재정적 측면과 후원자의 수입에 대한 초기 평가 및 후속 재평가;
프로젝트 계약의 재정 조항 공식화(입찰 모델로 사용, 관세 계산 시, 후원자가 프로젝트에 참여할 권리에 대한 경매를 개최하는 경우, 청산 손실 정산 등을 통제하는 경우 포함);
재정을 구조화하고 다양한 재정 조건에서 후원자가 받는 혜택을 고려합니다.
실사 절차의 일부로 대출 기관이 수행하는 계약 관계 참여자의 성실성 검증
자금 조달 협상 과정에서 중요한 문제를 식별합니다.
기본 시나리오 생성(§ 11.10 참조).

재정 문서가 완료된 후:

예산 도구로;
프로젝트의 장기 전망의 변화를 고려하고 그들의 위치를 형성하는 과정에서 대주를 위한 초기 가정으로.

재무 모델은 프로젝트와 관련된 문제뿐만 아니라 프로젝트 회사의 모든 활동을 포함하므로 예를 들어 세금 및 문제를 고려합니다. 회계최종 결정에 영향을 미칠 수 있는 현금 흐름회사. § 4.1.6에 나와 있는 것처럼 후원자와 대출 기관이 별도의 재무 모델을 병렬로 개발할 수 있지만 단일 모델을 함께 만드는 것이 더 효율적인 경우가 많습니다. 이는 스폰서가 모델 개발을 시작한 다음 프로젝트에 참여하는 시점에 따라 대출 기관이 이 작업에 참여한다는 것을 의미할 수 있습니다. 그런 다음 스폰서는 이를 사용하여 프로젝트 회사의 소유권 구조를 고려하여 수익을 계산할 수 있습니다. 이러한 계산의 결과는 대출 기관의 활동과 관련이 없습니다.

§ 11.1. 모델의 초기 데이터

프로젝트 회사의 재무 모델에 대한 가정은 다섯 가지 영역으로 분류할 수 있습니다.

1) 거시경제(§ 11.3 참조)

2) 프로젝트 비용 및 자금 조달 구조(§ 11.4 참조);

3) 영업 수입 및 비용(§ 11.5 참조)

4) 대출 및 부채 서비스 사용(§ 11.6 참조)

5) 과세 및 회계(§ 11.7 참조).

이러한 입력은 예상 및 명시된 완료 날짜, 지불 또는 수익 일정, 벌금 및 보너스를 고려하여 프로젝트 계약 조항의 초안을 작성하는 데 사용해야 합니다.

초기 데이터의 근거를 기록해야 합니다. 일반적으로 재무 모델의 각 방향을 고려하고 해당 결론의 기초가 되는 첨부 문서와 함께 초기 데이터 또는 계산의 출처를 나타내는 "가정 세트"가 이를 위해 사용됩니다.

이러한 가정은 프로젝트 현금 흐름 예측(§ 11.2; 11.10 참조)을 계산하는 데 사용되며, 이는 차례로 투자자 수익(§ 11.8 참조) 및 대출 기관의 부채 보상 비율(§ 11.9 참조)을 계산하기 위한 기초를 형성합니다. 이 모델은 반드시 수용 가능한 민감도 시나리오 수를 계산해야 합니다(§ 11.11 참조).

투입물은 일반적으로 별도의 명세서에 입력됩니다(즉, 프로젝트 비용과 같은 개별 가정에 대한 설명, 프로젝트의 전체 수명을 포괄하는 장기 거시경제 및 운영 가정에 대한 설명). 초기 데이터는 혼란스럽지 않아야 해당 결론이 도출되는 기반을 항상 이해할 수 있습니다.

재무 모델은 최초 건설 비용 시점부터 프로젝트 운영 종료까지 전체 기간을 포괄해야 하지만 대출 기관의 관점에서는 계약 체결일부터 기간을 포함해야 합니다. 과거 지출을 고려한 모든 재무 문서. 프로젝트의 수명은 프로젝트 계약 기간 또는 예상 기간에 의해 결정됩니다. 경제 용어계약이 체결되지 않은 경우 프로젝트 운영. 프로젝트의 수명이 다할 때까지 후원자의 전체 자기 자본의 잔여 가치는 일반적으로 0으로 가정됩니다.

일반적으로 모델은 6개월 동안 준비됩니다. 공사기간 중 상세정보가 부족한 경우(예: 이자지급액 산정, 계약자 정확한 납입일정 등), 한 달간 개별 예측을 하여 메인모델로 결합할 수 있다.

§ 11.2. 모델 추론

모델 추론은 일련의 계산입니다.

건설 단계에서의 비용;
자기 자본의 사용;
대출의 사용 및 상환;
이자 지급;
운영 비용 및 수입;
구실;
손익 계정(손익 계산서);
대차 대조표;
현금 흐름(자금 출처 및 사용)
대출 기관 보장 비율(§ 11.9 참조) 및 투자자 수익(§ 11.8 참조).

요약 시트는 일반적으로 한 페이지에 주요 결과를 표시합니다.

프로젝트 비용 및 자금 출처 요약;
총 현금 흐름;
대부자 보장 비율;
투자자 수익.

§ 11.3. 거시경제적 가정

기본 거시경제적 가정은 프로젝트에 직접적으로 영향을 미치지 않지만 프로젝트에 영향을 미치는 가정입니다. 재무 결과. 여기에는 다음이 포함되어야 합니다.

인플레이션(§ 11.3.1 참조);
제품 가격(§ 11.3.2 참조)
이자율(§ 11.3.3 참조);
교환 요소(§ 11.3.4 참조);
경제 성장(§ 11.3.5 참조).

이상적으로는 모델 예측을 위한 거시경제적 가정은 후원자와 관련이 없는 객관적인 출처에서 가져와야 합니다. 예를 들어, 대다수의 대형 은행은 일반 경제 조사를 수행하고 프로젝트의 재무 모델링 프로세스에서 사용할 수 있는 관련 예측을 얻습니다.

§ 11.3.1. 인플레이션

재무 모델링 과정에서 인플레이션은 예측 과정에서 잘못된 결론으로 이어질 수 있으므로 반드시 고려해야 합니다(8.1절 참조).

다양한 유형의 지출과 소득을 계산할 때 인플레이션율을 예측하기 위한 기준으로 다양한 지수를 사용해야 할 수도 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다.

인덱스 소비자 가격총 운영 비용을 계산할 때 프로젝트가 위치한 국가에서;
동일한 비용을 계산할 때 프로젝트에 대한 서비스 제공자 국가의 인건비 지수;
예비 부품 비용을 계산할 때 산업 가격 인플레이션;
프로젝트 회사가 생산하거나 구매한 상품에 대한 특별 가격 지수(자체 시장에서 상품에 대한 공급과 수요는 일반 인플레이션보다 가격에 더 큰 영향을 미칠 수 있음).

지출 계산보다 소득 계산에 더 높은 인플레이션율을 사용하지 않도록 주의해야 합니다.

프로젝트 회사가 수익이 인플레이션에 연동되는 프로젝트 계약에 서명한 경우(§ 5.1.6 참조) 재무 모델도 이 사실을 반영해야 합니다.

§ 11.3.2. 제품 가격

일반적으로 물가를 인플레이션과 같은 방식으로 취급하는 것은 불가능합니다(즉, 계속 오를 것이라고 가정). 대부분의 상품의 특징인 상품 가격의 주기적인 특성에 대한 프로젝트의 의존성은 재무 모델링 과정에서 고려되어야 합니다.

프로젝트 파이낸싱의 주요 문제는 가격이 높은 시기에 프로젝트가 개발되기 때문에 프로젝트 자체 및 기타 유사한 프로젝트가 상품 시장에 미치는 영향을 과소평가하면서 계속 진행될 것이라고 가정하는 경우가 매우 많다는 것입니다. (또는 그 반대의 경우: 연료나 원자재 가격이 낮을 때 프로젝트를 개발하고 이러한 가격 수준이 계속될 것으로 가정합니다.)

원자재 가격의 변화는 단기적으로 매우 극적일 수 있지만 프로젝트 파이낸싱은 불가피하게 장기입니다. 따라서 프로젝트가 상당한 가격 변동을 견딜 수 있을 만큼 충분히 견고하다는 것을 입증해야 합니다(7.8.6절 참조).

§ 11.3.3. 금리

대출 이자율이 전체 기간 동안 고정되어 있는 경우(§ 8.1 참조) 예측 값을 계산할 때 이에 대한 가정을 사용해야 합니다. 그러나 이러한 경우에도 프로젝트 회사가 대출 기관에 대한 담보로 사용하거나 투자자에게 지불하기 전에 초과 자본에 대한 수익을 예측할 때 다른 "변동"(단기) 이자율을 고려해야 합니다(§ 12.5 참조). .2).

단기 금리 예측에는 두 가지 접근 방식이 있습니다. 금리 자체에 대해 직접 가정하거나 "실제" 금리(인플레이션 조정 후)를 사용할 수 있으며 실제 금리는 소비자 물가를 기준으로 결정됩니다. 지수율. 후자의 경우 표와 같이. 11.1, 실질 이자율(예: 4%)이 사용되는 경우 예상 명목 이자율은 "피셔 공식"에 따라 인플레이션율을 조정한 실질 이자율입니다.

§ 11.3.4. 모델에 사용된 환율 및 통화

프로젝트 회사가 대출 및 지분 투자 자금을 조달하는 경우 국가 통화, 수익을 받고 프로젝트의 건설 및 운영 과정에서 모든 비용을 동일한 통화로 부담하면 환율을 고려할 필요가 없습니다.

그렇지 않으면 재무 모델도 현지 통화로 계산할 수 있어야 하며 프로젝트 자금 조달에 사용되는 국가 통화 및 기타 통화 유형의 환율 변화에 대해 장기적으로 가정할 수 있어야 합니다. 외국 투자자와 대출 기관은 자국 통화에 대한 모델을 만드는 것이 더 유리할 수 있지만 이것이 부정확하거나 잘못된 결과를 초래할 수 있습니다(예: 납부한 세금 금액에 대한 환율의 영향으로 인해). - § 11.7.7 참조, 또는 일부 비용은 프로젝트가 위치한 국가의 통화로 표시되어야 하기 때문에). 모델이 현지 통화 예측 결과를 해당 외화로 변환하는 보고서를 발행하는 것은 쉽습니다. 이러한 방식으로 계산의 정확성이 유지되고 결과가 표시되는 방식이 더 읽기 쉬워집니다.

금리 예측과 마찬가지로 통화 예측 프로세스에는 두 가지 접근 방식이 있습니다. 하나는 미래 금리에 대한 임시 가정을 할 수 있고 다른 하나는 패리티 금리를 사용할 수 있습니다. 구매력. 후자의 경우 계산은 두 통화에 대한 예상 인플레이션율의 차이를 고려하고 인플레이션 차이에 따라 변경된다는 가정에 따라 환율을 조정합니다(표 11.2). 1년차에 통화 B에 대해 6%의 인플레이션율 차이가 있는 경우 통화 A는 이에 대해 6% 평가절하되는 식입니다.

표 11.2. 구매력 평가

	지금	1년차	2년차	3학년
예상 인플레이션율, %
통화 A		9	10	9
통화 B		3	4	3
예측 비율: 통화 A/통화 B	10,00	10,60	11,24	11,80

§ 11.3.5. GDP 및 거래량 증가

기반 시설 프로젝트는 경제의 전반적인 성장률의 영향을 받을 수 있으며, 이는 제품 또는 서비스의 사용 증가로 해석됩니다(§ 7.8.7 참조). 예를 들어, 계수 사이에는 안정적인 관계가 있었습니다. 장기 성장항공 여행 및 GDP 성장: 교통 성장은 GDP 성장의 두 배였습니다. 따라서 GDP 성장률 가정은 공항 프로젝트의 핵심입니다. 교통 관련 프로젝트에도 유사한 접근 방식을 적용할 수 있습니다.

§ 11.4. 프로젝트 비용 및 자금 조달

세부 모델링 프로세스의 다음 단계는 프로젝트 회사가 건설 단계의 비용에 대한 예산을 준비하고 자금 출처를 식별하는 것입니다.

§ 11.4.1. 프로젝트 비용

프로젝트 비용 예산은 건설 시작부터 운영 준비가 될 때까지의 비용을 고려합니다. 제조 공장 또는 기반 시설 프로젝트에 대한 일반적인 예산(§ 7.5.4 참조)에는 다음 항목이 포함될 수 있습니다.

개발 비용.재정 문서화 기간 동안 후원자(및 프로젝트 회사에 지불) 또는 프로젝트 회사 자체에서 발생한 비용입니다. 후원자는 자체 비용(직원 간접비 및 여행 경비 포함)을 할당하는 방법에 동의해야 하며, 이는 장기간 개발 기간 동안 중요할 수 있습니다. 또한 스폰서 및 프로젝트 회사의 이익을 대표하는 컨설턴트의 지불과 관련된 비용을 고려해야 합니다.
개발 중 로열티.프로젝트 구조에 따라 한 명 이상의 후원자가 프로젝트 개발을 위해 프로젝트 회사로부터 초기 비용을 받을 수 있습니다. 따라서 그들은 계약이 발효되기 전에 이익을 얻을 기회가 있습니다(§ 11.12.2 참조). 이 수치는 프로젝트의 재무 추정치가 변경됨에 따라 변경될 수 있습니다.
프로젝트 회사 비용.이 항목에는 재무 문서에 서명한 후 다음과 관련된 비용이 포함됩니다.
"통과" 계약의 가격(§ 6.1.4 참조);
건설 보험(§ 6.6.1 참조);
창업 비용.이해 관계자가 작업이 완료되었다는 사실을 인정하기 전에 계약자가 프로젝트를 테스트하고 시작하는 데 필요한 연료 또는 원자재 비용을 지불하는 것과 관련된 비용입니다. 일부 프로젝트에서는 이 기간 동안 생산된 제품의 판매로 수익을 얻을 수도 있습니다.
예비 부품의 초기 축적.이것은 예비 부품의 초기 축적 조직과 관련된 비용입니다("통과" 계약에 포함되지 않은 경우).
유동 자산.이것은 프로젝트에 필요한 자본 - 프로젝트 회사의 상환 청구 사이의 시간 차이를 충당하기 위한 금액입니다. 운영 비용현금 수입. 사실 이는 프로젝트의 단기(보통 30~60일) 현금 흐름 주기로 운영 단계에서 6개월 동안 계획된 재무 모델을 기반으로 직접 계산할 수 없습니다. 초기에 운전자본은 프로젝트 회사가 수익금에서 첫 번째 지불을 받을 때까지 발생해야 하는 비용으로 계산할 수 있습니다. 다음이 포함될 수 있습니다.
구실.이 기사에는 VAT 또는 판매세와 같은 다양한 프로젝트 비용에 대한 세금 납부가 포함됩니다.
자금 조달 비용포함하고있는:
예비 계정의 자금 조달.§ 12.5.2는 프로젝트 비용의 일부로 자금을 조달해야 하는 준비금 계정을 논의합니다.
보이지 않는 상황.예상치 못한 상황과 관련된 비용(7.5.4절 참조)은 프로젝트 비용에 고려되어야 합니다.

§ 11.4.2. 프로젝트 자금 출처

지출 계획을 기반으로 하는 자금 조달 계획에는 부채와 자본으로 분류된 전체 자금 조달의 모든 출처가 포함됩니다(12장 참조; 여기에는 조달할 수 있는 대출 규모의 계산도 포함됨).

별도의 자금 출처가 특정 목적만을 위한 것인 경우(예: 수출 신용 기관이 담보한 대출은 해당 기관이 위치한 국가의 수출 계약 비용을 충당하기 위해서만 사용할 수 있음), 이는 다음과 같아야 합니다. 계산할 때 고려됩니다. 따라서 프로젝트 비용이 100 c.u인 경우 e. 70 c.u의 장비 비용을 포함합니다. e. 수출계약에 따라 수출신용기관이 제공하는 자금조달을 80 c.u. e. 및 20 c.u.의 추가 자금 지원 e. 효과가 없을 것입니다.

프로젝트 회사는 다음을 사용해서는 안 됩니다. 단기 대출운전자본으로: 지속적으로 필요하며 장기 프로젝트 파이낸싱을 기반으로 회수되어야 하는 금액입니다. 그러나 회전 대출의 형태로 프로젝트 파이낸싱의 일부를 얻는 것이 유용할 수 있습니다(즉, 프로젝트 회사는 잉여금이 있을 때 대출의 일부를 상환할 수 있는 능력이 있음). 돈, 부족시 재대출). 이것은 후원자의 자산 규모를 줄이는 데 도움이 될 수 있으며, 따라서 또한 유익할 것입니다.

공사기간 동안 부가가치세 및 기타 세금을 납부하기 위해 별도의 단기 대출이 필요할 수 있습니다. 세금납부 또는 운영개시 후 수익금으로 상환합니다.

§ 11.5. 영업이익 및 비용

제조 회사를 예로 들어보겠습니다. 운영 현금 흐름의 주요 요소에는 연료 및 원자재 비용을 뺀 제품 판매로 인한 운영 수입, 프로젝트 회사의 자체 운영 비용(인력, 사무실 등)(7.7.3절 참조), 유지 관리 비용, 아래 비용이 포함될 수 있습니다. 운영 및 유지 보수 계약, 보험(§ 6.6.2 참조).

모델을 사용하여 운영 수입과 연료 및 원자재 비용을 예측하는 첫 번째 단계는 주요 운영 가정을 식별하는 것입니다(예: 제조 공장의 경우).

초기 출력량은 얼마입니까?
시간이 지남에 따라 어떻게 변할지;
유지 관리에 소요되는 시간;
예정에 없는 정차에도 일정 시간을 정해야 합니다.
연료 또는 원자재 소비율은 얼마입니까?
시간이 지남에 따라 소비가 어떻게 변할지.

연료 또는 원자재 판매 및 비용으로 인한 수익:

이러한 운영 가정;
원자재 공급 계약 또는 제품 구매 계약과 같은 프로젝트 계약 조건;
그러한 계약이 없는 경우 시장 가격 가정.

또한 이러한 모든 지표의 변화에 대한 예측을 고려해야 합니다.

§ 11.6. 대출 및 부채 상환 제도

건설 단계에서 모델은 다음을 고려합니다.

자본과 부채 사이의 요구되는 비율(§ 12.1 참조);
대출 사용에 대한 모든 제한 사항(예: 수출 신용 기관에서 발행한 대출은 수출 장비에만 사용되거나 특정 통화의 비용은 동일한 통화의 대출로 조달됨).

그 후 자본 및 대출 사용 일정이 계산됩니다. 대출을 사용하면 자금 조달이 필요한 이자 지불(건설 기간 동안)을 늘릴 수 있습니다. 작동 기간 동안 모델은 다음을 고려합니다.

순 영업 현금 흐름 분배의 우선 순위 지정(§ 12.5.1 참조)
부채를 상환하기 위해 관련 지불 항목에 자금을 할당합니다(§ 12.2.4 참조).
계약을 헤지할 수 있는 이자 지불 계산(§ 8.2 참조).

§ 11.7. 회계 및 과세 문제

프로젝트에 대한 투자 결정은 주로 현금 흐름의 추정치를 기반으로 해야 하지만(§ 11.8 참조), 회계 수치는 자신이 만든 프로젝트 회사에 대한 투자로 인한 회계 손실을 공개하지 않으려는 후원자에게 중요합니다. 사실, 그들은 얼핏 보기에 이상적인 자금조달로 보이는 것을 포기하고 더 높은 회계 이익을 제공하는 경우 다른 자금조달을 사용하기로 결정할 수 있습니다(예: 임대 - § 2.4 참조).

따라서 프로젝트 파이낸싱의 재무 모델링은 회계 수치가 아닌 현금 흐름 측면에서 고려되지만 일반적으로 모델에 회계 보고서(예: 각 기간의 손익 계산서 및 대차 대조표)를 첨부해야 합니다.

또한 후원자의 이익에 대한 회계처리 결과를 통제할 필요가 있다. 회계 지표가 프로젝트 회사의 재무 모델에 중요한 이유는 여러 가지가 있습니다.

세금 납부는 현금 흐름이 아닌 회계 지표를 기준으로 계산됩니다(§ 11.7.1 참조).
회계 조치는 회사의 배당금 지급 능력을 결정하고(§ 11.7.2 참조) 주식 거래를 계속하는 능력에 영향을 미칠 수 있습니다(§ 11.7.3 참조).
대차 대조표를 갖는 것은 좋은 방법모델의 오류 제어: 수렴되지 않으면 어딘가에 오류가 발생한 것입니다.

§ 11.7.1. 프로젝트 비용의 자본화 및 상각

회계와 프로젝트 현금 흐름 계산의 가장 중요한 차이점은 프로젝트 비용의 자본화 및 후속 상각에 의해 결정됩니다.

사업자가 사업시행시 사업비를 상각한다면 건설단계에서는 막대한 손실이 발생하고 운영단계에서는 막대한 이익이 발생하게 된다. 분명히 이것은 실제 상황을 반영하지 않습니다.

대부분의 국가에서 프로젝트 비용은 즉시 상각되지 않고 자본화됩니다(즉, 대차 대조표 자산에 추가됨). 이 경우 비용에는 건설 관련 비용(고정 자산)뿐만 아니라 운영 이전에 발생한 변동 비용(금융 및 개발 비용(건설 단계의 이자 지급 포함), 컨설턴트 수임료 등)이 포함됩니다.

그 후, 자본화된 비용은 상각(상각)되고 소득에서 공제됩니다. 프로젝트에 대한 표준 정액 회계 감가상각을 통해 프로젝트 회사는 예를 들어 20년 동안 프로젝트 자산을 상각할 수 있습니다. 따라서 1000 c.u의 설계 비용이 감가상각됩니다. e. 매년 원래 가치(50 c.u.)의 5%여야 합니다. 이 감가상각비를 충당하는 경우 세금 수입 50%의 비율로 감가상각 보상으로 세금 금액이 25 c.u 감소합니다. 예를 들어 20년 동안.

고정 자산에 대한 투자는 세금 감가상각이 가속화되기 때문에 프로젝트 회사는 대규모 초기 세금 공제 혜택을 받을 수 있습니다. 예를 들어, 프로젝트 비용에 대한 세금 감가상각률이 현재 장부가의 25%인 경우(일반적인 투자 인센티브인 "가속된 감가상각"의 예), 이는 $1,000 투자에 대한 감가상각을 의미합니다. 예:

1년차: 비용의 25%, 즉 250 c.u. 이자형.;
2년차: 비용의 25%, 즉 188 c.u. e.(1년차 감가상각 빼기) 또는 총 438 c.u. 이자형.;
3년차: 비용의 25%, 즉 144 c.u. e.(1년에서 2년 사이의 감가상각을 뺀 값), 총 578 c.u. 이자형.;
4년차: 비용의 25%, 즉 105 c.u. e.(1년에서 3년 사이의 감가상각을 뺀 값), 총 684 c.u. 이자형.;
5년차: 비용의 25%, 즉 79 c.u. e.(1년에서 4년 사이에 감가상각을 뺀 값), 총 763 c.u. e. 등.

따라서 처음 5년 동안에는 프로젝트 비용의 75% 이상이 세금으로 부과될 수 있으며, 앞서 살펴본 20년 선형 감가상각의 경우 25%입니다. 프로젝트가 존재하는 마지막 해에 프로젝트 비용이 이미 세금에서 공제되었기 때문에 가속 감가상각이 적용된 경우 세금 지불이 증가합니다. 따라서 20년 기간이 끝날 때까지 감가상각비로 인한 총 세금 공제액( 세율 50%)는 동일합니다(즉, 500 USD).

세금 감가상각의 또 다른 일반적인 경우는 "이중 감가상각"입니다. 자산의 일반적인 감가상각률이 연간 10%인 경우 이중 감가상각을 사용하면 처음 3년 동안은 연간 20%, 그 다음에는 10%의 비율로 감가상각을 허용합니다. 매년. 따라서 5년 말까지 비용의 80%를 세금으로 상각해야 합니다.

일부 국가(예: 미국 및 영국)에서는 감가상각이 세금 및 회계 목적에 따라 다르게 처리됩니다. 회계의 경우 프로젝트 자산은 수명 기간 동안 감가상각되므로 해당 자산과 관련된 비용을 생성하는 이익과 연결합니다. 프로젝트의 첫 해에 제공되고 회계 이익이 증가합니다. 세무 회계는 가속 감가 상각을 사용합니다.

이 두 금액의 차이는 대차대조표 부채의 세금 준비금에 적립(또는 공제)됩니다. 다른 국가(예: 독일 및 프랑스)에서는 회계 및 세금 감가상각이 반드시 동일해야 합니다.

프로젝트의 다른 부분(예: 건물 및 장비)에 다른 감가상각 비율이 적용될 수 있습니다. 이러한 경우 계약자는 세금 체계화를 위해 "통과" 계약에 따라 이러한 구성 요소에 일괄 지불을 할당해야 합니다.

§ 11.7.2. 배당금 "덫"

"지분"은 항상 보통주 형태로 후원자가 제공하는 것은 아닙니다. 세금 및 회계 목적을 위해 후원자가 후순위 대출의 형태로 일부를 제공하는 것이 종종 더 유리합니다. 부분적으로는 이 대출에 대한 이자 지불은 보통주에 지급되는 배당금과 달리 세금 공제가 가능하기 때문입니다.

또한, 이 접근 방식(투자자의 권리를 대출 기관의 권리에 의존하게 함 - § 12.13.5 참조)은 프로젝트 회사가 현금 흐름을 가지고 있지만 투자자에게 배당금을 지급할 수 없는 배당 함정으로 알려진 것을 피합니다. 표와 같이 손익에 대한 마이너스 대차대조표. 11.3.

계산 시 다음과 같은 가정이 이루어졌습니다.

프로젝트 비용은 1500 c.u입니다. 예: 1200 c.u. e.대부금과 자본금 300,000원
수입과 지출은 일정하고 각각 475와 175 c.u.입니다. e. 연간;
프로젝트 비용에 대해 부과되는 감가상각은 잔존 가치의 25%입니다(아래 참조).
회계 감가 상각은 세금 감가 상각과 동일합니다.
세율은 30%입니다.
프로젝트 회사에서 세금 손실이 발생하면 금액의 30%에 대한 세금 공제가 이월되어 향후 세금 납부에 적용됩니다.
부채에 대한 주요 지불 금액은 200 c.u입니다. e. 매년;
프로젝트 수명이 훨씬 더 길지만 지표는 6년 동안 표시됩니다.

계산에 따르면 프로젝트 회사는 1년차부터 투자자에게 지불할 수 있는 양의 현금 흐름을 가지고 있지만 대차 대조표에 CU 75의 마이너스 잔액이 표시되기 때문에 여전히 배당금을 지불할 수 없습니다. e. 가속 감가 상각으로 인한 손익 계산서에서 1 년차에 회계 손실이 발생하고 3 년차에만 제거됩니다. 따라서 프로젝트 회사는 이 순간까지 배당금을 지급할 수 없습니다. 6년차에도 초과 자금을 투자자에게 완전히 상환할 수 없으며 지불금 수령이 크게 지연되면 수익률이 크게 감소합니다.

일반적으로 여기에서 배당 "덫"은 감가상각비와 원금 상환액의 차이의 함수입니다. 첫 번째 지표가 두 번째 지표보다 훨씬 높으면 배당금 "덫"의 크기가 증가하고, 그렇지 않으면 제거됩니다. 이 문제는 회계 감가상각이 세금 감가상각의 거울상이 아닌 국가에서는 덜 관련성이 있습니다.

표 11.3. 배당금 "덫"

		1년차	2년차	Z년	4학년	5학년	6학년	총
(a) 소득		475	475	475	475	475	475	2375
(b) 비용(이자 포함)			-175	-175	-175	-175	-175	-875
(c) 감가상각			-281	-211	-158	-119	-89	-1144
(d) 과세소득/손실	[(a) + (b) + (c)]	-75	19	89	142	181	211	567
(이자형) 세금 공제지불 가능한	[(-g) × 30%]	23	-6	-27	-43	-54	-63
(f) 사용한 세액공제			6	17	0	0	0
세금 공제 이연		23	17	0	0	0	0
(g) 세금 납부	[(g) + (e)]			-10	-43	-54	-63	-170
(h) 당기순이익	[(d) - (f)]	-75	19	79	99	127	148	397
(i) 부채 상환/		-200	-200	-200	-200	-200	-200	-1200
(j) 배당금 지급				-23	-99	-127	-148	-397
(k) 현금흐름 현금 잔고	[(h)-c) + (i) + (k)]	100 100	100 200	67 267	-42 225	-81 144	-111 33	33
(l) 기간초의 누적이익 기말의 누계이익	[(m) + (h) + (k)]	0 -75	-75 -56	-56 0	0 0	0 0	0	0

투자자의 자기자본을 후순위대출의 형태로 일부 지급하여 자기자본에 반영하면 배당금을 지급할 수 없는 첫 해에 투자자에게 지급하는 대금은 후순위대출의 형태로 지급할 수 있다. 이러한 방식으로 프로젝트 회사는 모든 초과 금액을 지불할 수 있습니다.

이 수치에서 도출할 수 있는 다음 결론은 급속한 감가상각으로 인한 세금 혜택 중 일부인 $23 세금 공제가 낭비된다는 것입니다. e. 1년차에는 3년차까지 완전히 과세되지 않을 수 있습니다. 이 경우 프로젝트 회사는 다음을 결정할 수 있습니다.

많은 국가에서 허용되는 빠른 감가상각 보상(즉, 세금에서 프로젝트 비용을 더 낮은 비율로 공제)을 완전히 사용하지 않습니다. 이 경우 손익 계정에 마이너스 잔액이 없으므로 첫 해에 배당금을 지급할 수 있습니다.
리스의 과세 기준(§ 2.3 참조)을 사용하고 감가상각을 리스 회사에 전가하여 즉시 자금을 사용할 수 있고 혜택을 낮은 융자 비용의 형태로 프로젝트 회사에 전가합니다.

프로젝트 회사의 자본을 조달하기 위해 주주의 자기 자본보다 후순위 부채를 사용하는 다른 이점에는 재융자 시 투자자에게 자금을 쉽게 반환할 수 있고 투자자가 돈을 돌려받기를 원할 때 원금 인상 또는 프로젝트 후반 단계가 있습니다.

§ 11.7.3. 네거티브 에퀴티

프로젝트 회사는 배당 함정을 피함으로써 회사의 주식에서 주식을 완전히 제거하는 상황에 빠지지 않도록 해야 합니다. 프로젝트 회사 자금의 대부분이 후순위 대출에서 발생하고 프로젝트 존재 초기에 상당한 회계 손실이 발생하는 경우 이는 자본의 완전한 청산으로 이어질 수 있습니다. 대부분의 국가에서 자본이 음수(음수 손익계산서 미만)인 회사의 주식은 거래에서 철회되어야 하며 청산 대상입니다.

표에 제시된 경우. 11.3, 프로젝트 비용이 1500 c.u인 경우 e. 20%의 자기자본(즉, 300cu)으로 자금을 조달하고, 그 중 267은 후순위 대출이고 나머지 33은 자기자본으로, 대출은 처음 3년 동안 상환해야 하며, 그 후 배당금 지급이 시작됩니다. 프로젝트 회사는 1년차에 CU75의 회계 손실을 입었습니다. e.(후순위 대출에 대한 이자 지급을 고려하지 않은 경우에도) 자본금을 상당히 초과하는 금액 그러한 차이가 없어야 합니다(이 경우 프로젝트 회사는 세금 감가상각 비율을 낮추는 옵션을 고려해야 합니다).

정액 감가상각에서도 유사한 결과가 나타날 수 있지만 초기에는 더 낮은 수익률을 보입니다(예: 후순위 부채의 경우 높은 이자율로 인해).

낮은 자기자본은 프로젝트 파이낸싱의 특징이므로 재무 모델링 프로세스 동안 프로젝트 회사의 회계 성과를 주의 깊게 모니터링해야 합니다. 이를 통해 다음과 같은 조건이 충족됩니다. 현금 흐름이 있어도 투자자에게 합법적으로 지불할 수 있고 프로젝트 회사의 자기 자본이 플러스입니다.

§ 11.7.4. 세금 납부 일정

매우 자주 법인세 납부는 기말에 이체되는데, 이는 발생일과 실제 납부일 사이에 차이가 있음을 의미합니다. 따라서 재무 모델은 반드시 손익 계산서의 세금 계산과 이 날짜의 현금 흐름 계산의 지불 금액을 모두 표시해야 합니다.

§ 11.7.5. 부가가치세(VAT)

일부 국가(예: 유럽 연합 국가)에서는 프로젝트 건설과 관련된 비용에 대한 VAT를 프로젝트 회사에서 지불하지만 이 금액은 운영 시작 후 판매에 대해 VAT를 지불할 때 반환될 수 있습니다. 프로젝트. 대출 기관이 단기 자금 조달 요건에 따라 VAT에 대해 별도의 크레딧을 제공하는 것은 매우 일반적입니다.

§ 11.7.6. 세금 공제

프로젝트 회사는 공제해야 할 수 있습니다 지방세해당 국가에 거주하지 않는 대출 기관의 이자 지급 또는 외국인 투자자에 대한 배당금 지급 소득. 그러나 대출 기관은 기타 소득에 대한 세금을 납부할 때 이 금액을 회수할 수 있습니다. 그들은 일반적으로 프로젝트 회사가 이러한 비용을 부담하도록 요구합니다(8.2.4절 참조). 따라서 가능하면 국내 대부업체를 유치하는 것이 기업에 유리할 수 있다.

투자자는 기타 소득에 대한 세금을 납부할 때 배당금에서 원천징수된 세금을 회수할 수 있는 경우가 있지만 그렇게 할 수 없는 경우 해당 공제액을 투자 소득을 계산할 때 고려해야 합니다. 프로젝트 회사 또는 그녀의 현금 흐름의 회계 보고서에 반영되지 않더라도.

§ 11.7.7. 환율 및 세금

프로젝트 회사가 외화로 차입하는 경우 환율의 변화는 세금 납부에 영향을 미치고 결과적으로 수익과 운영 비용이 이 통화에 연동되더라도 투자자의 소득에 영향을 미칩니다.

이는 표에 제시된 데이터에서 알 수 있습니다. 11.4. 또한 재무 모델을 투자자나 대출 기관이 거주하는 국가에서 사용되는 외화가 아닌 현지 통화로 계산해야 하는 이유를 명확하게 보여줍니다.

투자자의 소득은 미국 달러로 계산되고 프로젝트 회사는 회계를 유지하고 세금을 유로로 계산합니다. 두 가지 계산이 제공됩니다. 하나는 달러로 계산된 재무 모델을 기반으로 하고 다른 하나는 유로로 계산을 기반으로 합니다. 다음과 같은 가정이 이루어졌습니다.

모든 프로젝트 비용, 수익 및 비용(이자 및 원금 지급 포함)은 표시되거나 달러로 연동됩니다. 따라서 이론적으로 프로젝트는 환율과 관련이 없습니다.
초기 환율은 EUR 1.10 = USD 1입니다. EUR는 프로젝트 시작일에 연간 5% 감가상각됩니다.
프로젝트 비용은 $1,000이며 비용 발생일에 €1,100에 해당합니다.
달러로 계산한 세금 감가상각은 재무 모델의 결론에 따라 $150이 아니라 $130이므로 달러로 계산한 모델은 이를 반영하지 않고 현금 흐름의 가치를 과장합니다.

표 11.4. 환율 및 세금

		0년	1년차	2년차	3학년	4학년	5학년	총
계산, USD
(a) 창업 비용		1000
(b) 감가상각	[(a) × 10%]		100	100	100	100	100	500
(c) 세금 공제	[(나) × 30%]		30	30	30	30	30	150
결제, 유로
(d) 창업 비용		1100
(e) 감가상각			110	110	110	110	110
(f) 세금 공제	[(라)×30%]		33	33	33	33	33	165
(g) 환율		1,10	1,16	1,21	1,27	1,34	1,40
(h) 감가상각비, USD	[(e)/(g)]		95	91	86	82	78	433
(i) 세금 공제 비용, USD	[(고슴도치)]		29	27	26	25	24	130

따라서 외화 파이낸싱을 사용하는 프로젝트에서는 완전히 헤지되더라도 환율의 변화를 항상 추적할 필요가 있습니다.

§ 11.7.8. 인플레이션과 세금

높은 인플레이션과 수익 하에서 운영되고 비용이 인플레이션율과 완전히 연동되는 프로젝트는 세금 감가상각이 초기 비용을 기반으로 하기 때문에 여전히 인플레이션율과 병행하여 증가하는 소득을 생성하지 않습니다. 이는 주로 프로젝트에 영향을 미치는 요인으로 인한 것입니다(이는 § 11.7.7에서 논의됨).

일부 국가에서는 회사 대차 대조표의 프로젝트 비용도 세금 감가상각을 계산하기 전에 인플레이션율을 사용하여 재평가합니다. 다시 말하지만, 이것은 프로젝트 파이낸싱에 대한 "실제" 현금 흐름율보다 "명목"에 기반한 계산의 중요성을 확인시켜줍니다(§ 8.1 참조)(즉, 다양한 인플레이션 시나리오의 영향을 고려함).

§ 11.8. 지분을 반환

프로젝트 투자자의 자본 수익률의 표준 계산은 일반적으로 다음을 고려하여 현금 흐름 계산을 기반으로 합니다.

자금을 입금하는 시간.§ 12.3에서 볼 수 있듯, 공식적인 자본 이전 날짜와 현금 예금의 실제 날짜 사이에는 약간의 시차가 있을 수 있습니다. 대다수의 투자자는 계획된 투자가 아니라 이전된 자금을 기반으로 수익성을 평가합니다.
배당 일정.중요한 것은 사업자가 수익을 낼 때가 아니라 투자자에게 보상(배당금, 이자지급, 후순위주주대출금)의 형태로 지급되는 시점이다. 이 날짜 사이에 상당한 시차가 있을 수 있습니다(예를 들어, 대부업체가 자금을 준비금 계좌에 적립하고 배당금을 1년에 2번 지급하도록 요구할 수 있기 때문에 반년 동안의 회사 재무 결과를 고려하여 - § 12.5 참조. 삼).

다른 기간에 대한 투자로부터 투자자의 수익을 측정하려면 계산을 할인하여 이를 공통 기준으로 가져와야 합니다. 기본적으로 현금 흐름의 순 현재 가치(NPV - § 11.8.1 참조)와 미래 이익의 가치로 측정되는 내부 수익률(IRR - § 11.8.2 참조)의 두 가지 상호 관련된 양이 사용됩니다. , 이 순간의 환율에 맞게 조정되었습니다. 그러나 이러한 값은 투자의 상당 부분이 현금으로 이루어지지 않은 경우 잘못된 결론으로 이어질 수 있으므로 주의해서 사용해야 합니다(§ 11.8.3 참조).

§ 11.7에서 볼 수 있듯이, 회사는 프로젝트에 대한 투자가 발행된 보고서와 현금 흐름 계산에 어떻게 표시되는지도 평가합니다.

§ 11.8.1. 순현재가치(NPV)

NPV는 미래에 지불해야 하는 금액의 현재 가치를 할인율로 조정한 것입니다. NPV 계산 공식은 다음과 같습니다.

어디 와 함께는 미래 현금 흐름의 금액이며, 나- 백분율 또는 할인율, N- 기간 번호. (할인율은 연간 또는 예를 들어 반기일 수 있습니다.)

따라서 할인율이 연간 10%이고 1년에 예상되는 금액이 $1,000인 경우입니다. 즉, 이 금액에 대한 NPV는 다음과 같습니다.

또는 909.1 c.u. e. 반대로 해보자: if 909.1 y. e.는 10%, 1000 c.u의 비율로 해당 연도의 투자 금액입니다. e.(즉, 909.1 × 1.10)은 연말에 지급됩니다. 1000 c.u.에 대한 NPV e. 2년으로 계산할 때 10%의 할인율을 반년(반년 동안 5%)으로 계산하면 다음과 같습니다.

또는 822, at. 이자형.

NPV 현금 흐름은 미래의 현재 가치를 결정합니다 돈의 합계. 다음과 같이 계산됩니다.

우리는 각 미래 기간에 대한 순 현금 흐름 금액을 계산했습니다(일반적으로 프로젝트 파이낸싱의 경우 반년). 일정 비율로 NPV로 할인됩니다(NPV를 계산하기 위해 공식이나 스프레드시트를 사용할 필요가 없습니다. 이는 재무 계산기 또는 관련 소프트웨어를 사용하여 쉽게 수행할 수 있음).

NPV 계산의 적용은 표에 나와 있는 두 투자에 대한 현금 흐름을 비교하여 설명할 수 있습니다. 11.5. 각각의 초기 금액은 100 USD입니다. 즉, 5년 동안의 현금 흐름은 1359 c.u입니다. e. 350 c.u의 소득(순 초기 투자)을 생성합니다. e. 각 연도의 현금 흐름은 연간 10%의 비율로 NPV로 할인됩니다. "0년차"는 투자 후 프로젝트의 첫 번째 날입니다. 나머지 현금 흐름은 후속 반기 간격으로 표시됩니다.

표 11.5. NPV의 계산

		투자 A		투자 B
(년	(b) 할인 계수 [(1 + 0.1) (a) ]	(c) 현금흐름	NPV [(c)/(b)]	(d) 현금흐름
0	10 000	–10 000	–10 000	–10 000
1	11 000	340	309	200
2	12 100	305	252	235
3	13 310	270	203	270
4	14 641	235	161	305
5	16 105	200	124	340
총		350	49	350

보시다시피 할인되지 않은 현금 흐름은 동일하지만 투자 A의 NPV는 49입니다(즉, 1년부터 5년까지의 할인된 현금 흐름은 초기 투자 금액보다 1049cu 적음). 반면 투자 B의 경우 = - 2.

프로젝트 회사의 자본에 대해 투자자가 사용하는 할인율은 일반적으로 투자자의 자본 비용에서 파생되는 최소 요구 수익률입니다(§ 11.12.1 참조). 이 할인율을 사용하는 NPV가 양수이면 투자는 최소 요구 사항을 충족합니다. 그렇지 않다면 투자할 가치가 없습니다. 투자자가 최소 10%의 수익을 요구하는 경우 투자 A는 이러한 최소 요구 사항을 충족하는 것이 분명합니다. 결과는 긍정적인 반면 투자 B는 충족하지 않기 때문입니다. NPV 계산은 프로젝트를 선택할 때도 사용할 수 있습니다(그러나 § 11.8.3에 제시된 결론을 고려해야 함). 표에 제시된 경우에 대해 분명합니다. 11.5, 투자 A는 더 수익성 있는 투자 옵션입니다. NPV 계산의 이러한 차이는 시간 경과에 따른 현금 흐름 분포의 중요성을 보여줍니다.

§ 11.9에서 언급하는 바와 같이 NPV는 대출 보장 비율을 계산할 때 대출 기관에서도 사용됩니다.

§ 11.8.2. 내부수익률(IRR)

내부 수익률(IRR)은 투자 기간 동안 투자에 대한 수익률을 측정합니다. 이것은 현금 흐름의 NPV가 0일 때의 할인율입니다. 따라서 표에 제시된 예에서. 11.5, 투자 A의 IRR은 12.08%이고 투자 B의 경우 - 9.94%로, 다시 한번 투자 A가 더 수익성이 있음을 증명합니다. 계산은 두 가지 현금 흐름을 적절한 비율로 할인하여 확인할 수 있습니다(표 11.6). IRR을 계산하는 과정에서 매우 조심해야 합니다. 여러 기간의 현금 흐름이 양수 값과 음수 값을 모두 취할 수 있는 경우 이러한 계산을 사용할 수 없습니다. 왜냐하면 여러 답변을 제공할 수 있기 때문입니다.

프로젝트 회사의 지분 투자에 대한 IRR 외에도 부채 상환 및 자본 수익이 지급되기 전의 현금 흐름을 기반으로 하는 전체 프로젝트의 IRR을 계산하는 것도 가능합니다. 필요한 투자(대출 또는 자기자본) . 때때로 이 작업은 특정 재무 구조에 관계 없이 실행 가능성을 테스트하기 위해 프로젝트 개발 초기 단계에서 수행됩니다. 그렇지 않으면 IRR은 프로젝트 파이낸싱에서 제한적으로 사용되며, 대출이 있는 프로젝트에서 재무 레버리지를 사용하는 주요 이점은 자기자본 수익률을 개선할 수 있다는 것입니다. IRR은 대차 대조표 및 프로젝트 파이낸싱에 있는 프로젝트 포트폴리오의 투자자가 옵션을 비교하는 데 계속 사용할 수 있습니다. 또한 혼합 부채 상환 비용 및 프로젝트 자본의 수입과 동일하기 때문에 보상 계산에 사용할 수 있습니다(§ 5.8.1 참조).

표 11.6. IRR 계산

연말	투자 A		투자
연말	현금 흐름	NPV 12.08%	현금 흐름	NPV 9.94%
0	–1000	–1000	–1000
1	340	303	200
2	305	243	235
3	270	192	270
4	235	149	305
5	200	113	340
총	350	0	350

§ 11.8.3. 투자 결정 과정에서 IRR 및 NPV 값 사용

프로젝트에 투자하기로 결정하고 수용된 가정의 변경이 투자 수익률에 미치는 영향을 분석하는 과정에서 투자자는 IRR과 NPV의 가치를 고려합니다. 그러나 이러한 양을 사용할 때는 계산 방법을 이해하는 데 주의를 기울여야 합니다. 이러한 고려 사항은 표에 나와 있는 두 가지 투자 사례로 설명할 수 있습니다. 11.7: 투자 D가 최고의 수익을 제공하고 NPV 값이 이 결론을 확인하는 것이 분명하지만 표준 IRR 계산 프로세스는 프로젝트에서 인출된 자금이 다음에서 재융자된다고 가정하기 때문에 두 투자의 IRR 값은 동일합니다. 계산 기간이 끝날 때까지 IRR 비율(따라서 표 11.7의 세 번째 열에서 볼 수 있듯이 1, 2, 3, 4년차에 대한 현금 흐름을 연간 15%로 재투자하면 총 금액은 2011년에 도달합니다. c.u. 5년차 말까지). 투자 C는 현금 흐름을 더 빠르게 생성하지만 이러한 자금이 15%로 재투자될 수 있다는 가정은 아마도 정확하지 않거나 적어도 투자 수익을 이중으로 계산하는 것을 의미한다는 점에 유의해야 합니다. 따라서 IRR은 처음에 현금 흐름을 과대 평가합니다. 기간을 늘리면 높은 재투자 비율을 사용할 때 IRR이 증가합니다.

표 11.7. IRR 및 다양한 현금 흐름

년도	투자 C	투자 D	투자 C
	현금 흐름	현금 흐름	5년차까지 연간 현금 흐름을 15%로 재투자
0	–1000	–1000
1	298	0
2	298	0
3	298	0
4	298	0
5	298	2011
총	492	1011
NPV 12%	75	141
IRR, %	15	15

이러한 유형의 왜곡을 설명하는 두 가지 방법이 있습니다.

1) 수정된 IRR(MIRR). MIRR 값은 프로젝트에서 인출된 자금에 대해 더 낮은 재투자율(즉, IRR에 대한 비율 대신 NPV에 대한 투자자의 자본 비용)을 의미합니다. 이 경우 전체 그림이 더 사실적입니다. 표에 제시된 예에서. 11.7, 투자율을 12%로 하면 투자 C에 대한 MIRR은 13%로 감소하는 반면 투자 D에 대해서는 확실히 변하지 않을 것입니다.

2) 회수 기간. IRR 분석은 재투자의 문제를 무시하지만 투자에는 최대 회수 기간(즉, 원래 투자 금액을 반환하는 데 필요한 기간)도 있어야 합니다. 이는 장기 현금 흐름에 대한 IRR 과장의 효과를 어느 정도 상쇄하지만 계산은 근사치로 유지되며 특히 회수 기간 후에 받은 수익은 고려하지 않습니다. 그러나 이 접근 방식은 유용한 제어 도구가 될 수 있습니다. 투자 C의 경우 투자 회수 기간이 4년 미만, 투자 D의 경우 5년입니다. 동시에 투자자는 새로운 투자를 결정하는 과정에서 최대 투자 회수 기간이 특정 가치를 초과하지 않도록 요구합니다.

다시 두 가지를 비교할 때 다양한 프로젝트지표는 표와 같이 비교 가능해야 합니다. 11.8. 투자 F는 투자 E보다 NPV가 높지만 거래량 때문입니다. 분명히 투자 E가 더 수익성이 높습니다. 1000 c.u의 안정적인 성장을 가진 투자 F. e. 더 낮은 수익을 제공합니다.

§ 11.8.4. 투자 시 비현금 거래

NPV 및 IRR 값에도 상당한 영향을 미치는 또 다른 요소는 프로젝트 회사의 자본에 대한 실제 기여 시간입니다(§ 12.3.3 참조). 또한 투자자가 프로젝트 회사의 현금 흐름이 요구 사항을 충족하지 않는 경우에만 주식에 투자하기로 약정하면 IRR 값은 어떤 식으로든 반영되지 않습니다(§ 12.3.3 참조).

NPV 및 IRR 값은 투자자가 위험을 감수한 모든 투자에 대한 수익이 아니라 현금 투자에 대한 수익을 반영합니다. 따라서 프로젝트 회사에 상당한 양의 미사용 자기 자본이 있는 경우 NPV 및 IRR 지표가 투자자를 오도할 수 있습니다.

미사용 자본을 고려하기 위해서는 IRR 계산 과정에서 이 자본이 프로젝트 존재 1일 차에 사용되고 실제로 사용될 때까지 투자자 자본 가치와 동일한 수익을 발생시킨다고 가정해야 합니다. 프로젝트 회사. 이것은 투자자의 위험 수익에 대한 보다 정확한 측정입니다.

§ 11.9. 부채 보상 비율

부채 수준은 주로 합의된 일정에 따라 이자를 지불하고 원금 반환을 보장할 수 있는 프로젝트의 능력에 대한 예측에 의해 결정됩니다. 이러한 강점을 평가하기 위해 대출 기관은 다음과 같이 보장 비율을 계산합니다.

연간 채무 상환 보장 비율(§ 11.9.1 참조);
대출 기간에 대한 보장 비율(§ 11.9.2 참조);
평균 연간 채무 상환 보장 비율 및 대출 기간 동안의 보장 비율(§ 11.9.3 참조)
프로젝트 수명 동안의 적용 비율(§ 11.9.4 참조) 및 예비 적용 비율(§ 11.9.5 참조).

일반적인 프로젝트에 대한 이러한 비율은 § 11.9.6에 나와 있습니다. 이들 중 어느 것도 프로젝트 회사가 운영될 때까지 계산할 수 없습니다. 이는 운영 현금 흐름과 부채 수준 또는 서비스를 제공하는 데 필요한 금액 간의 관계를 반영하기 때문입니다.

§ 11.9.1. 연간 부채 상환 보상 비율

연간 부채 상환 범위 비율(ADSCR)은 프로젝트 회사의 부채 상환 능력을 평가하며 다음과 같이 계산됩니다. 올해 프로젝트의 운영 현금 흐름(즉, 운영 수익에서 운영 비용을 뺀 것(다른 목적을 위해 유지 관리 등을 위해 예비 계정에 청구된 금액 포함)(§ 12.5.2 참조), 감가상각과 같은 비현금 포지션은 제외, 이는 EBITDA와 유사할 수 있습니다. (이자, 세금 및 감가상각 전 이익) 기업 금융에 사용되지만 해당 연도의 프로젝트 운영 현금 흐름은 회계 수치가 아닌 현금 흐름을 기반으로 해야 함) 해당 연도의 프로젝트 부채를 상환하는 데 필요한 금액 —즉, 준비금 계정의 금액을 제외한 이자 및 원금의 지급입니다.

따라서 해당 연도의 영업 현금 흐름은 120입니다. 예:이자 지불 - 55 c.u. e. 대출금 지불 - 45 c.u. 예를 들어 연간 부채 상환액의 적용 비율은 다음과 같습니다. 1.2 / 1 (120 / (55 + 45)) c.u. 이자형.

일반적으로 연간 채무 상환 보장 비율은 평균 연간 값으로 6개월 단위로 계산됩니다. 분명히, 그것은 프로젝트 운영이 시작된 후 1년 후에만 계산할 수 있습니다. 그러나 배당금 지급 능력에 영향을 미칠 수 있으므로(§ 12.5.3 참조) 첫 번째 기간에는 반년 동안 계산할 수 있습니다.

기본 사례의 초기 가정(§ 11.10 참조)에서 대출 기관은 각 기간에 대한 연간 채무 상환 보장 비율을 고려하고 이 비율이 최소 요구 사항 아래로 떨어지지 않도록 합니다. 실제 연간 부채 상환 보장 비율은 프로젝트 운영 시작 후 검토됩니다(가정 변경 가능)(§ 12.5.3 참조).

프로젝트마다 최소 연간 채무 상환 보장 비율이 다르지만 일반 프로젝트의 경우 다음과 같이 추정할 수 있습니다.

1.2/1 사용의 위험이 없는 기반 시설 프로젝트(예: 공립 병원 또는 교도소);
1.3/1 제조 제품 판매 계약이 체결된 발전소 또는 산업 기업의 운영과 관련된 프로젝트의 경우;
유료 도로 또는 대중 교통 프로젝트와 같이 사용 위험이 있는 기반 시설 프로젝트의 경우 1.4/1;
광업 프로젝트의 경우 1.5/1;
2.0/1 전력 판매 계약 또는 가격 헷지 계약이 없는 상업용 발전소와 관련된 프로젝트의 경우.

비정상적인 위험이 있거나 신용 등급이 매우 낮은 국가에 위치한 프로젝트에서는 더 높은 적용률을 사용해야 합니다.

기업대출과 달리 연간 이자 지급에 대한 현금흐름보상률은 일반적으로 중요한 지표로 간주되지 않는다는 점에 유의해야 합니다. 기업대출은 갱신되는 경우가 많고, 프로젝트금융대출은 일정 기간이 지나면 상환해야 하기 때문입니다. 따라서 프로젝트 회사는 일정에 따라 부채를 줄일 수 있어야 하며 일반적으로 이자만 지급하는 것은 허용되지 않는 것으로 간주됩니다.

§ 11.9.2. 대출기간의 담보율

대출 기간 적용 비율(LLCR)은 유사한 방식으로 계산되지만 전체 대출 기간 동안: 예상 영업 현금 흐름(유사하게 계산됨) 프로젝트의 예상 시작일부터 부채 만기일까지, 부채에 대해 가정한 동일한 이자율로 NPV로 할인(이자 스왑 또는 기타 헤지 옵션에 따라 다름) 결산일의 미결제 부채 금액부채를 상환하기 위해 누적되는 준비금 계정의 잔액을 뺀 것입니다.

기본 사례의 대출 기간에 대한 최소 초기 보장 비율은 "표준" 프로젝트의 경우 채무 상환 사례보다 약 10% 높을 것으로 예상됩니다.

또한 부채 기간의 잔액에 대한 예상 현금 흐름을 결제일의 미지급 부채와 비교하여 프로젝트 수명 동안 비율을 다시 계산할 수 있습니다.

대출 기간에 대한 보장 비율은 초기 평가 프로세스에서 유용한 지표로, 전체 부채를 상환할 수 있는지 여부를 결정하는 데 도움이 됩니다. 대출기간 중 모니터링 과정에서도 활용되지만 현금흐름의 규모가 크게 변할 경우 유용성이 떨어지는 것은 자명하다. 이 경우 연간 채무상환 보장율은 프로젝트 회사의 채무상환 능력에 대한 보다 중요한 지표가 될 수 있습니다.

§ 11.9.3. 연간 채무상환액에 대한 평균 보장율 및 대출기간에 대한 보장율

연간 채무 상환 보장 비율의 예상 값이 지속적으로 동일한 수준이면 평균 값은 대출 기간의 보장 비율과 정확히 동일합니다. 그러나 초기 단계에서 더 높으면 평균 값이 대출 기간의 평균 적용 범위를 초과하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 따라서 장기 지표로서의 평균 연간 채무 상환 보장 비율은 때때로 대출 기간의 보장 비율보다 대출 기관에 더 중요합니다. 이 경우 최소 요구 사항은 대출 기간 동안 보장 요율에 대한 최소 값과 동일할 것입니다.

이 지표의 중요성에 대해서는 논쟁의 여지가 있지만 대출 기간 동안의 적용 비율에 대한 평균 값(즉, 6개월마다 다시 계산되는 지표의 평균 값)도 대출 기관에서 기준으로 사용됩니다.

§ 11.9.4. 사업 운영 기간의 보장율

대출 기관은 또한 제때 상환이 어려운 경우 프로젝트를 검토하여 원래 최종 만기일이라고 가정한 이후에 대출금을 상환할 수 있는지 확인합니다. 이러한 추가 기회를 "꼬리"라고 하며 대출 기관은 일반적으로 대출 기간이 종료된 후 최소 1~2년 동안 현금 흐름이 생성될 것으로 기대합니다. 꼬리 크기 계산은 다음을 기반으로 할 수 있습니다.

대출이 만료된 후에도 프로젝트를 계속 운영하여 현금을 창출할 수 있는 프로젝트 회사의 일반적인 능력(어쨌든 프로젝트의 수명은 기술적으로 대출의 수명을 초과해야 함)
제품 판매 계약, 연료 또는 원자재 공급 계약 또는 프로젝트 회사의 기능을 결정하는 조항이 있는 양허 계약의 존재.

대출 기관에 대한 이러한 꼬리 비용은 평생 보장 비율(PLCR)을 사용하여 계산할 수 있습니다. 이 경우 해당 기간 동안(보장율을 계산하는 경우처럼 부채의 수명뿐만 아니라) 부채 상환 지불 전의 순 현금 흐름은 NPV로 할인되고 이 값은 다음 값으로 나뉩니다. 대출 미지불. 분명히, 프로젝트의 전체 기간에 대한 보장 비율은 부채 기간 동안의 보장 비율보다 높을 것입니다. 대출 기관은 첫 번째 이율이 두 번째 최소 이율보다 10-15% 높기를 원할 수 있습니다.

§ 11.9.5. 보장율 예약

채광 프로젝트에서 평생 보장 비율(이 경우 예비 보장 비율이라고 함)은 광물의 잔여량(즉, 부채 기간이 만료된 후 생산할 수 있는 입증된 매장량에 대한 특별 요구 사항)으로 인해 더 중요합니다. § 참조 7.9.4).

보장된 성공을 위해 준비금 보장 비율은 대출 기관의 신중한 상품 가격 예측을 기반으로 2:1이어야 하며 최소 수용 가능한 예측의 경우 분명히 1:1 이상이어야 합니다.

§ 11.9.6. 커버리지 비율 계산

표 11.9는 다음과 같은 일반적인 프로젝트에 대한 적용률을 보여줍니다.

부채 상환 이전의 연간 현금 흐름은 CU220입니다. 이자형.;
대출은 $1,000입니다. e. 10년에 걸쳐 동등한 금액으로 지급됩니다.
대출 이자율은 연 10%이며 NPV 할인율과 동일합니다.

표 11.9. 적용 비율

년도

영업현금흐름

영업 현금 흐름의 NPV

(에)

부채 상환

(G)

미지급 대출(연말)

1000

(이자형)

이자 지급

(이자형)

총 채무상환액 (c) + (e)

연간 (a) / (e) 채무 상환 보장 비율 (X)

연간 (b) / (d) 채무 상환 보장 비율

1,35

평균 연간 채무 상환 보장 비율

1,65

프로젝트가 $200의 연간 이익을 창출한다고 가정합니다. e. 대출 상환 후 다음 3년 동안(즉, 11~13 기간 동안) 12년 동안의 총 현금 흐름의 NPV는 1499 c.u입니다. e. 따라서 프로젝트의 전체 수명에 대한 적용 비율은 1.50:1(1499:1000)이 됩니다.

이자지급액의 변화도 납세에 영향을 미치기 때문에, 특히 연간 채무상환보장율을 계산할 때, 채무상환액을 지급하기 전에 순현금흐름에서 세액을 공제할지 여부를 결정해야 합니다. 고려해야 할 세금에 상당한 변화가 있는 경우(예: 가속화된 세금 감가상각에 대한 상계의 영향으로 인해) 이러한 방식으로 진행하는 것이 현명할 수 있습니다. 영업현금흐름 지표에 포함되지 않은 이자비용을 차감한 후에만 세금을 납부해야 한다는 주장이 제기된다. 또한 세금 금액의 큰 변화로 인해 발생하는 문제는 세금 납부를 위한 준비금 계정에 자금을 배치하여 해결할 수 있습니다(§ 12.5.2 참조). 그러나 세율 수준의 의사결정 과정에서 세액공제 금액이 포함되는지 여부를 고려하는 한 옵션의 선택은 중요한 역할을 하지 않습니다.

유동 또는 당좌 비율과 같은 "예약" 비율은 일반적으로 프로젝트 파이낸싱에서 사용되지 않습니다(단기 유동성은 준비금 계정을 생성하여 제공됨). 프로젝트 회사의 자본에 대한 투자 수준을 계산하는 데 사용되는 부채/자본 비율(§ 12.1.4 참조)도 회계 수치가 아닌 현금 투입을 기준으로 합니다.

§ 11.10. 기본 사례 및 가정의 변경

대출 기관과 후원자가 재무 모델 구조와 계산 공식이 프로젝트 및 계약의 세부 사항을 반영한다는 데 동의하면 주요 가정이 식별되고 재무 구조와 시기가 합의되어 함께 정리됩니다(12장 참조). 이러한 가정을 고려한 모델의 최종 계산을 "기본 사례"(기본 사례) 또는 "은행 시나리오"(은행 사례)라고 합니다. 이 최종 결제는 일반적으로 프로젝트 재무 문서에 서명하기 직전에 수행되므로 대출 기관은 수정된 가정 및 최종 프로젝트 계약을 사용하여 프로젝트가 대출에 대해 적절한 보장을 제공할 수 있는지 확인할 수 있습니다.

그러나 이후에 이 프로젝트는 변경되지 않은 상태로 유지될 수 없으며 대출 기관은 계속해서 새로운 옵션을 모니터링할 것입니다. 아래에서 보여지듯이, 불리한 변화대출 기간 동안의 연간 채무 상환 보장 비율 및 보장 비율은 프로젝트 회사가 투자자에게 배당금을 지급할 수 있는 능력에 영향을 미치거나(§ 12.5.3 참조) 프로젝트 회사가 대출을 불이행하게 만들 수도 있습니다(§ 12.11 참조).

그러나 프로젝트 구현 중에 새로운 예측이 만들어지면 누군가는 그 시점까지 사용된 가정을 수정하는 방법을 결정해야 합니다. 승인에 대한 결정 권한이 프로젝트 회사에 주어지면 대출 기관은 결정에 동의하지 않을 수 있으며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

이 문제에 대한 표준 솔루션은 없지만 가능하면 객관적인 출처를 사용하여 예측을 수정하도록 노력해야 합니다. 예를 들면 다음과 같습니다.

거시경제적 가정(상품 가격 포함)은 특정 프로젝트가 아닌 일반적인 목적으로 수행되는 한 대출 기관 또는 다른 외부 출처에서 발표한 경제 검토를 기반으로 할 수 있습니다.
수익 또는 기타 성과 가정의 변경은 주로 프로젝트 회사의 실제 성과를 기반으로 해야 합니다.
대출 기관은 일반적으로 가정을 변경하기로 결정할 때 의결권을 갖지만 가능한 경우 투자자는 결정이 건전하고 대출 기관이나 시장 또는 보험 고문을 대신하는 기술 고문의 자격 있는 조언을 기반으로 해야 합니다. 최종 결정을 내리십시오.

§ 11.11. 민감도 분석

재무 모델은 또한 투자자 또는 대출 기관이 프로젝트가 초기에 시작될 때 기본 사례에 대한 주요 입력 가정의 변경 영향을 고려하는 일련의 다양한 시나리오(프로젝트 개발 시나리오라고도 함)를 계산할 수 있도록 어느 정도 유연성이 있어야 합니다. 존경받는. 이러한 옵션에는 다음에 따라 적용 범위 및 수익률 계산이 포함될 수 있습니다.

예산 초과로부터 건설 작업(일반적으로 비상 자금의 전체 사용을 기반으로 함)
"통과"계약에 따라 청산 된 손해에 대한 지불을 통해 가동 중지 또는 생산 지표의 계획 미준수로 인한 비용을 보상 할 수 있습니다.
"통해"계약에 따라 청산 된 손해를 지불하지 않고 늦게 (예 : 6 개월) 작업 완료;
더 긴 가동 중지 시간과 더 적은 작업량;
프로젝트의 판매량 또는 사용량 감소;
판매 가격의 감소;
손익분기점 수준의 상품 판매 가격;
연료 및 원자재의 높은 비용;
더 높은 운영 비용;
프로젝트 지불 증가(고정되지 않은 경우)
환율의 변화.

마지막으로 민감도 분석은 예측된 성능을 제공하지 않는 프로젝트에 대한 대체 재정적 및 상업적 위험 옵션의 재정적 의미를 고려합니다.

또한 대출 기관은 일반적으로 여러 불리한 요소의 영향을 동시에 파악하기 위해 "결합 임계점 분석"을 수행합니다(예: 예정보다 3개월 지연된 공사 완료, 판매 가격 10% 감소, 다운타임 10% 증가). 여러 다른 요인의 동시 영향 계산을 "시나리오 분석"이라고도 합니다.

§ 11.12. 투자자 분석

투자자는 일반적으로 특정 최소 수준의 자기자본 IRR(§ 11.12.1 참조)을 목표로 하며 이는 프로젝트에 참여하는 기간에 따라 달라질 수 있습니다(§ 11.12.2 참조). 건설 완료 및 성공적인 운영의 경우 주식 재판매는 구현 초기 단계에서 프로젝트에 온 투자자에게 보다 신속하게 투자 수익을 올릴 수 있는 기회를 제공할 수 있습니다(§ 11.12.3 참조). 또한 이 단계에서 대출을 재융자하면 투자자의 수익이 증가할 수 있습니다(§ 11.12.4 참조).

§ 11.12.1. 투자자 소득

일반적으로 투자자는 주식에 대한 IRR에 대한 "장벽 금리"를 가지고 있습니다. IRR이 더 높은 투자는 적격으로 간주됩니다. 일반적으로 "배리어율"은 다음을 기준으로 합니다.

NPV 계산에서 일반적으로 할인율로 사용되는 투자자의 자본 지출(자기자본과 부채 조합 기준)
특정 유형의 위험을 처리하는 데 필요한 자본 비용을 초과하는 추가 수익(예: 프로젝트 유형, 프로젝트 위치, 프로젝트 계약에 따른 위험 헷지, 자금 예치 후 투자자 포트폴리오에 대한 위험 증가 또는 감소 등).

프로젝트 회사의 자기자본 IRR을 기반으로 위험에 따른 요구수익률을 설정하는 것은 자기자본 IRR이 재무 레버리지에 의존하고 차례로 위험에 의존하기 때문에 순환적 과정일 수 있습니다.

전기 구매 계약이 있는 에너지 프로젝트 또는 사용 위험이 제한된 기반 시설 프로젝트와 같이 중간 위험이 있는 프로젝트의 자기자본 IRR은 일반적으로 12-20%입니다(세전 및 명목 가치, 즉 인플레이션에 대해 조정됨). 현금 흐름 예측 프로세스). 이는 다른 유형의 신규 주식 투자에 대한 수익률에 비해 상대적으로 낮고 위험 수준이 더 낮음을 반영합니다. 실제로 받은 수익률은 "진정한" 주식에 대한 수익률이 아닌 후순위 또는 메자닌 대출의 수익률과 유사합니다.

자기자본 IRR의 시장 요율은 발전 및 공공 기반 시설과 같은 산업을 위해 설계되었으며, 이 산업에서 프로젝트는 종종 정부 또는 제품 구매자에게 제공됩니다(§ 3.6 참조).

투자자는 자신의 투자가 양수 NPV와 최소 투자 회수 기간(§ 11.8.3 참조)을 갖고 IRR 상한선을 충족하도록 요구할 수 있습니다.

§ 11.12.2. 지분 투자 일정

수익성에 대한 투자자 요구 사항은 프로젝트에 진입한 순간에 따라 달라집니다. 그들은 구현의 다른 단계에서 프로젝트에 옵니다. 다양한 전략. 다양한 개발 단계에 있는 모든 프로젝트는 다양한 위험 수준을 특징으로 합니다(표 11.10).

* 위험 수준은 다음 요인에 따라 다릅니다.

프로젝트 계약에 따른 상업적 위험 보상 정도;
제품 사용에 중점을 둔 프로젝트의 트래픽 또는 수요의 안정성.

프로젝트가 성공적으로 개발되면 신규 투자자의 자기자본 IRR이 점차 감소합니다.

개발 단계에서 프로젝트에 참여하고 모든 재무 문서의 만기일 근처에 프로젝트의 자본에 투자하기 위해 다른 후원자를 데려온 후원자는 가장 높은 위험을 감수한 것에 대해 보상을 받을 것으로 예상합니다. 이 조건은 새로운 후원자가 자신의 주식에 대해 보너스를 지불하거나(주당 가격이 원래 후원자보다 높음) 기존 후원자에게 이미 지출된 금액에 대해 이론적으로 높은 이율로 대출하는 경우 충족될 수 있습니다. 프로젝트. 이 사실은 지출 된 자금을 고려하여 각 후원자의 조직 비용 분담과 그들 사이의 분담금을 계산할 때 고려됩니다.

또한 초기 후원자는 일반적으로 재정 문서에 서명할 때 지불하는 프로젝트 회사의 신청 수수료의 결과로 프로젝트에서 자금을 인출할 수 있습니다. 사실, 초기 투자 수익이 될 것이며, 이는 프로젝트 개발 비용의 일부로 대출 기관이 부분적으로 자금을 지원합니다. 따라서 등록비는 한 후원자가 프로젝트 개발과 관련된 위험을 다른 후원자에게 보상하는 대체 옵션으로 사용할 수 있습니다. 조직 비용은 대출 기관에서 이의를 제기할 수 있지만 초기 후원자의 현금 투자가 허용 가능한 수준보다 훨씬 낮지 않은 한 대출 기관이 수용할 수 있습니다. 대출 규모의 증가는 프로젝트에서 수용할 수 있어야 합니다.

§ 11.12.3. 재판매 효과 공유

다른 투자자는 설계 및 건설 단계에서 프로젝트와 관련된 높은 비용과 위험을 감내하지 않거나 감당할 수 없을 수 있지만 건설이 완료되고 더 높은 가격에서 성공적인 운영이 시작된 후에는 원래 후원자로부터 프로젝트 회사의 주식을 구매할 수 있습니다. 더 낮은 내부 수익률을 반영하는 가격은 이제 위험이 감소했기 때문에 수용 가능한 것으로 간주됩니다.

프로젝트가 실행된 후 지분 투자의 일부 또는 전체를 매각하면 후원자 또는 기타 초기 투자자에게 원래 예측에서 주식 수익을 크게 향상시킬 수 있는 기회를 제공합니다. 실제로 프로젝트 파이낸스 펀드와 같은 일부 투자자의 투자 목표 달성 여부는 현 단계에서 주식 매각의 수익성에 달려 있습니다.

이러한 판매로 인한 이점은 표에 나와 있습니다. 11.11 다음이 포함된 프로젝트의 경우:

비용은 570 c.u에 달합니다. 이자형.;
건설 기간: 2년, 비용의 절반은 첫날 지불하고 잔액은 다음 해 말에 계산됩니다.
자금조달: 건설 기간 동안 사용된 자본의 15%에 대한 부채의 85%;
순이익: 75 c.u. e. 필요한 채무 상환 금액을 지불할 때까지 매년 프로젝트는 20년 동안 설계됩니다.
부채 상환: 부채는 운영 첫 15년 동안(즉, 프로젝트 수명의 17번째 해까지) 매년 7%의 이자율로 임대료 기준(§ 12.2.3 참조)으로 지불됩니다(이자 지불에 유의하십시오. 건설 기간 동안 부채에 추가되고 프로젝트 비용의 일부로 자금이 조달되며 세금 영향은 고려되지 않으며 수치는 가장 가까운 정수로 반올림됩니다.

데이터는 표에 나와 있습니다. 11.11은 투자자의 초기 자기 자본에 대한 내부 수익률이 18%임을 나타냅니다. 성공적인 프로젝트에 내재된 더 낮은 위험을 반영하는 15%의 더 낮은 IRR을 기꺼이 수락하는 구매자에게 운영 2년차 말에 주식을 매각한 결과를 보여줍니다. 130 USD에 프로젝트 회사의 주식 구매. e. 구매자에게 15% IRR을 제공합니다. 이 판매는 원래 투자자의 IRR을 25%로 높이고 $87의 초기 지분 투자에 대해 $43의 이익을 생성합니다. e.(원래 투자자의 IRR이 크게 개선되었지만 이연 소득으로 인한 프로젝트 혜택의 일부가 손실되었습니다.)

이러한 유형의 투자자에 대한 계획되지 않은 이익은 프로젝트 계약에 따라 제품 구매자 또는 계약 파트너에게 문제를 일으킬 수 있으며(§ 5.9.2 참조) 이 단계에서 후원자 주식의 판매는 대출 기관과 합의해야 합니다(§ 3.1 참조). ).

표 11.11. 주식 재매각 효과

	건설			착취
년도	0	1	2		...	18	19	...	22
(1) 초기 프로젝트 파이낸싱
(a) 사업비(건설단계의 이자지급 포함)	-190	-190	-190
(b) 당기순이익					...	70	70	...
(c) 채무/지급금의 사용	162	162	162		...			...
순현금흐름 (a) + (b) + (c)	-29	-29	-29		...	70	70	...	70

(2) 운영 2년차(사업 1년차) 종료 시 매각
(d) 최초 투자자의 위치
프로젝트 현금 흐름	-29	-29	-29
판매
순 현금 흐름	-29	-29	-29
자기자본 IRR = 25%
(e) 신규 투자자의 포지션
구입
프로젝트 현금 흐름					...		70	...	70
순 현금 흐름					...	70	70	...	70
자기자본 IRR = 15%

표 11.12. 재융자 효과

	건설	착취
년도	0		...		18	19	...	22
(1) 초기 프로젝트 파이낸싱

(b) 당기순이익			...		70	70	...	70
(c) 부채의 사용
(d) 부채 상환			-22	...	-50
(e) 기말 미결부채 [(e) 전년도 + (c) + (d)]	162		...
			...
(g) 부채 상환 [(e)+(f)]			...
			...				...
			...
전체 기간에 대한 보장 비율
4년말 프로젝트 운영
자기자본 IRR = 18%
(2) 재융자
(a) 건설단계의 이자를 포함한 사업비
(b) 당기순이익			...		70		...	70
(c) 부채의 사용	162
(d) 부채 상환			...				...
(e) 부채 기말 미결 부채 [(e) 전년도 + (c) + (d)]	162		...				...
(f) 이자 지급 [(e) 7%]			...				...
(g) 부채 상환 [(e) + (f)]			...				...
(h) 순현금흐름 [(a) + (b) + (c) + (g)]			...				...
부채 보상 비율 [(b)/(g)]			...				...
4차년도 말 사업의 전체 운영기간에 대한 보장율
자기자본 IRR = 24%

§ 11.12.4. 재융자 혜택

표 11.12의 데이터는 표와 동일한 프로젝트에 대해 제공됩니다. 11.11, 그러나 운영 2년차(존재 4년차)에 부채 재융자에서 얻은 이익이 고려됩니다. 리파이낸싱은 대출 만기를 2년 연장하고 4년차 말까지 미지불 대출 규모를 125 c.u로 늘립니다. 이자형.

재융자는 이 단계에서 대출 기관이 프로젝트 존재의 다음 2년 동안의 조건에 만족하고 미래 기간 동안 연간 부채 상환 보장 비율(및 평생 보장 비율)이 1.25(및 또한 프로젝트의 전체 수명에 대한 적용 비율로, 연말과 비교하여 1.38로 감소 2). 결과적으로 투자자는 125 USD를 받게 됩니다. 즉, 4년차에 해당 날짜에 초기 지분 투자를 모두 회수하고 총 IRR을 24%로 늘립니다. (이러한 계산은 수수료 금액은 물론 재융자 금액의 1-1.5%가 될 수 있는 재융자 자체와 관련된 법적 및 기타 비용을 고려하지 않습니다.)

그러나 재융자는 프로젝트 계약에서 제품 구매자 또는 계약 파트너와의 문제에 대한 단계를 설정할 수 있습니다(§ 5.9.1 참조). 또한 재융자를 가능하게 하려면 적절한 항목이 대출 문서에 포함되어야 합니다(§ 12.6.3 참조).

Excel의 재무 모델링은 지표 계획, 재무 결과 및 예측 재무제표 작성입니다. Excel에서 엔터프라이즈 재무 모델을 구축하고 예제를 다운로드하는 방법을 알아보세요. 이 모델은 기업과 자금 관리에 대한 통제력을 잃지 않는 데 도움이 될 것입니다.

이 기사에서는 다음을 배우게 됩니다.

재무 모델이란

기업의 재무 모델은 활동을 특징짓는 상호 연관된 지표 집합입니다. 생성 목적은 특정 변경 사항의 영향을 즉시 계산하는 기능입니다. 재정 상태그리고 작업 결과. 그래서 모델은 값이 아닌 방정식과 계산 공식으로 채워져 초기 데이터를 변경한 후 모든 종속 특성이 자동으로 다시 계산되도록 합니다.

프로젝트의 재무 모델에 사용되는 모든 지표는 조건부로 다음 그룹으로 나눌 수 있습니다.

재산(자산),
의무(부채),
현금 흐름(현금 수령 및 지불),
수입과 지출.

즉, 모든 계산 결과는 대차 대조표, 손익 계산서 등의 일반적인 형식으로 표시 될 수 있습니다.

재무 모델 구축의 논리

금융 비즈니스 모델 개발을 시작할 때 "단순한 것에서 복잡한 것으로"원칙에 따라 인도하는 것이 좋습니다. 그렇지 않으면 모든 뉘앙스를 고려하려는 시도에서 많은 수에서 혼동 될 위험이 있습니다. 공식 및 참조. 따라서 가장 단순한 모델(최소 수의 요소 포함)을 먼저 만들고 외부 매개변수(제품 수요, 자원 비용)와 기업의 내부 지표(수익, 비용, 현금 흐름 등) 간의 일반적인 관계를 설정하는 것이 정당합니다. .). 첫 번째 반복에서는 주어진 매개변수의 특별한 정확도에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 이 단계에서는 초기 데이터를 변경한 후 기업의 재무 모델이 자동으로 재계산되고 다양한 시나리오를 구축할 수 있도록 변수 간의 올바른 관계를 설정하는 것이 더 중요합니다. 그런 다음 개발을 시작하고 지표를 개선하고 추가 수준의 분석을 도입하는 등의 작업을 수행할 수 있습니다.

서비스 회사의 예를 사용하여 Excel에서 작업을 설명하는 기업의 재무 모델을 만드는 방법을 고려하십시오. 이러한 유형의 활동은 일반적으로 더 적은 수의 주요 변수를 포함하므로 재무 모델링(무역 또는 생산에 비해)에 가장 쉽습니다.

1단계: 외부 옵션 설정

Excel에서 재무 모델을 구축하는 것은 외부 매개변수를 설정하는 것으로 시작됩니다. 추가 계산의 시작점은 우리의 경우 서비스 제공입니다. 이를 위해 책 시트 중 하나의 Excel에는 화폐 단위로 판매 계획이 있는 테이블이 있습니다(표 1 참조). 이 단계에서 수익은 "오프 핸드"로 표시되거나 작년 데이터를 사용할 수 있습니다. 현재로서는 정확도가 중요하지 않습니다. 나중에 모델을 자세히 설명할 때 판매 계획을 마무리해야 합니다.

표 1. 판매 계획, 천 루블

15분 안에 회사의 재무 상태를 평가하는 Excel 모델 다운로드

우리는 주요 신용도 지표와 회사의 전반적인 재무 상태를 신속하게 평가하는 데 도움이 되는 Excel 모델을 개발했습니다. 모델은 기본 계산을 기반으로 합니다. 재무 지표유동성, 지급 능력, 회전율 및 재무 안정성. 각 지표에는 권장 값이 있습니다.

2단계. 변동비 금액 결정

판매량에 따라 변동비 금액이 결정됩니다. 가장 일반적인 형태의 계산은 다음과 같습니다.

변동 비용 = 수익 점유율 * 판매량

작은 가정을 하고 예제에서 변수가 지불 비용노동 – 값직원들은 제공되는 서비스의 양에 전적으로 의존하며 판매 수익의 약 30%를 차지합니다. 그건 그렇고, 비용 계획을 별도의 Excel 시트에 배치하는 것이 더 편리합니다(표 2 참조). 거기에서 급여는 0.3의 계수(30% / 100%)와 특정 월의 판매 계획의 곱으로 매월 계산됩니다. 임대료 및 관리비는 1단계에서 계산된 값이 아닌 고정된 값으로 입력됩니다. 앞으로 모델을 자세히 설명할 때 수식으로 대체하여 다른 지표와 연결할 수 있습니다.

표 2. 비용 계획, 천 루블


월급

판매 및 비용이라는 두 가지 기능 계획이 형성되면 대차 대조표, 수입 및 지출 계획, 현금 흐름 계획을 작성할 수 있습니다. 데이터는 영업 또는 기능 계획에서 직접 계산되거나 추출되는 두 가지 방법으로 데이터에 입력됩니다. 판매, 비용(이 예에서와 같이) 및 기타 미수금, 재고, 생산 등 Excel은 해당 셀 및 페이지로 연결됩니다. 여기에 숫자를 수동으로 입력할 수 없습니다(대차대조표의 초기 잔액에 대한 데이터 제외). 그렇지 않으면 모델에서 단순히 데이터를 다시 계산하지 않습니다.

지표로 최상위 계획(대차대조표, 손익, 현금 흐름)에 과부하를 주어서는 안 됩니다. 각 용지가 한 장의 인쇄 용지에 들어갈 수 있도록 노력하는 것이 좋습니다. 각 수치를 해독하고 싶은 유혹을 참기 힘든 경우가 많습니다(예: 수입과 지출 측면에서 제품 유형, 고객 그룹, 유통 채널 등으로 수익을 분류). 수입 지출 계획에 수백 가지의 완제품과 비용 항목이 포함되면 인식이 크게 복잡해집니다. 그럼에도 불구하고 정보 내용의 관점에서 이러한 계획을 다양한 상대 지표로 보완하는 것이 유용합니다(예: 자산 및 부채 구조의 지표를 대차대조표에 추가( 비중대차 대조표의 항목), 수입 및 지출 계획 - 수익성).

수입 및 지출 계획

이 예에서는 수입 및 지출 계획(PDR), 현금 흐름 계획(PDDS) 및 (PB). 수입 및 지출 측면에서(표 3 참조) "영업 비용" 및 "영업 수입" 행은 기능 계획의 해당 셀에 대한 링크를 사용하여 채워집니다. 수익은 서비스 유형, 비용 - 항목별로 해독됩니다. 이 경우 보고서의 인식을 복잡하게 하지 않고 분석을 복잡하게 하지 않기 때문에 이러한 디코딩은 허용됩니다. 또한 보고서에는 수익성(수익 대 수익 비율)과 누적 수익의 두 가지 분석 지표가 포함됩니다. 특히 서비스 비용에서 임금 몫의 역학에 대한 심층 분석이 필요한 경우 별도의 시트에서 이에 필요한 모든 계산을 수행하는 것이 좋습니다.

표 3 수입 및 지출 계획, 천 루블

지표

총

영업이익

운영비

월급

관리비

누적 이익

현금 흐름 계획

고정 자산

자산, 총계

총액

대차 대조표의 일부 라인 형성에 대해 더 자세히 설명하고 먼저 회사의 현금 잔액이 10,000 루블이고 다른 모든 잔액이 0임을 예약하십시오. 에 대한 데이터 미수금(DZ) 01/01/20 현재는 이전 기간의 해당 대차대조표 항목에서 입력되고 각 후속 날짜는 다음과 같이 계산됩니다.

DZ = 전일의 DZ + 해당 기간의 선적 - 해당 기간의 입금

예에서 미수금 1월 1일은 0입니다. 이후 기간에는 발생하지 않습니다. 급여 및 임대료 비용으로 인해 발생합니다.

KZ \u003d 이전 날짜의 KZ + 현재 기간의 비용 발생 - 현재 기간의 부채 지불

이 방법으로 대차 대조표를 작성한 후에는 모든 것이 올바르게 완료되었는지 확인해야합니다. 자산은 부채와 같습니다. 이 예에서는 일치하므로 모델이 작동하고 올바른 결과를 생성합니다.

이러한 방식으로 구성된 재무 모델은 기업 활동(수입, 지출, 현금 등)을 특징짓는 주요 지표 그룹을 식별하고 세 가지 기본 계획으로 연결합니다. 시나리오 분석에 사용할 수 있습니다. 특히 1번 서비스를 판매계획에서 제외하면(해당 라인을 지울 필요가 없고 0이면 충분하다) 수익성과 유동성 지표가 얼마나 악화될지 알 수 있다.

3단계. 재무 모델 상세화

모델을 본격적인 시나리오 분석 도구로 전환하려면 분석으로 모델을 "포화"하고 실제로 관리할 수 있는 지표에 초기 정보를 자세히 설명해야 합니다. 예를 들어, 서비스를 제공하는 기업은 이전에 금전적 용어로 입력된 판매 계획을 자세히 설명해야 합니다.

서비스 유형별 수익은 서비스 단가와 특정 서비스 개수를 곱하여 계산할 수 있습니다. 물론 실제로 판매 계획은 시장 상황, 예상 수요, 예상 판매 가격, 주요 고객과의 계약, 계획된 마케팅 활동, 가격 책정 및 신용 정책 등을 기반으로 형성됩니다.

다른 초기 데이터도 같은 방식으로 자세히 설명합니다. 예를 들어, 임대료는 임대 건물의 면적과 하나의 비용으로 분해될 수 있습니다. 평방 미터, 직원 급여 지급, 유형별 관리비 분류. 결과적으로 모델의 기능은 아무리 사소한 매개변수라도 변경해도 최종 결과에 어떤 영향을 미치는지 확인할 수 있는 수준으로 발전합니다.

회사 재무 모델 및 예산

활동을 계획할 때 Excel에서 재무 모델링을 사용하면 특정 개발 계획이 기업의 자산, 부채, 수입 및 비용 구조에 어떤 영향을 미치는지 확인하고 미래 이익, 유동성 및 재정적 안정. 에 대해 자세히 알아보세요. 이 모델은 모니터링 도구로 더 많이 사용됩니다. 현재 상황적절한 재정 정책의 기업 및 개발.

재무 모델은 판매 계획 승인 직후 예산 프로세스에 사용해야 합니다. 이를 통해 판매 계획을 "추진"하면 결과 재무 결과를 주주에게 표시하여 비용, 이익 및 배당금에 대한 목표 값을 설정할 수 있습니다. 계획된 수익이 주주의 관점에서 필요한 이익을 제공하지 않으면 영향을 미치는 지표가 모델에서 직접 수정됩니다. 계산의 최종 버전은 모든 재정 책임 센터에 대한 예산 한도의 목표 값을 결정합니다. 1년 동안 기업의 재무 모델을 조정하고 계획된 데이터 대신 지난 달의 실제 데이터를 기록하여 재무 결과를 제어하고 부정적인 추세를 모니터링하며 기업을 이끄는 방향을 명확하게 이해할 수 있습니다.

비디오: 재무 모델을 사용하여 계획 정확도를 높이는 방법

Megapolis Group of Companies의 재무 분석 및 예산 담당 책임자인 Maxim Vasin이 재무 모델을 사용하여 비디오 계획의 정확성을 개선하는 방법에 대해 설명합니다.

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우리 삶, 특히 사업에서 신뢰의 역할을 과대평가하는 것은 극히 어렵습니다. 공급자를 신뢰하는 상인은 상품에 대한 선지급을 하며, 이는 계약에 명시된 일수 내에 배송됩니다. 또는 고객에게 완제품을 배송할 때 최소한 서명된 계약을 기반으로 신뢰하고 동일한 계약에 서명한 후불에 따라 지불이 제 시간에 도착하기를 바랍니다. 회사의 예산을 승인할 때 CEO는 상업 이사를 신뢰하여 예산 기간 동안 필요한 수량의 제품이 판매될 것인지 확인하고 그 후에는 회사의 주주 및 투자자에게 보고하는 것을 부끄러워하지 않을 것입니다. .

신뢰를 바탕으로 재무 계획을 수립합니다. 우리의 신뢰는 무엇을 기반으로 합니까?

이 섹션에서 독자는 전술적 결정과 경우에 따라 전략적 결정을 내리는 시스템의 핵심 기둥 중 하나인 금융 비즈니스 모델 개발의 실용적인 측면에 몰입할 수 있습니다. 금융 소매 모델을 구축하는 것부터 시작하겠습니다. 또한 회사의 내부 관리 시스템과 비즈니스 조직의 원칙에 따라 동일한 비즈니스의 여러 유형의 재무 모델이 있을 수 있음을 즉시 알 수 있습니다.

어쨌든 재무 모델링 방법을 마스터하면 회사의 핵심 성과 지표 (KPI 시스템) 시스템 선택 문제를 해결하는 방법과 가장 중요한 것은 목표 값을 계산하는 방법에 대해 상당히 깊은 이해를 얻을 수 있습니다. KPI 시스템 지표의 실제.

예를 들어, 관리 시스템에 따라 회사의 예산 프로세스는 "하향식" 또는 "하향식"으로 구축될 수 있으며 관리 접근 방식은 기능적이거나 프로세스일 수 있습니다. 비즈니스 조직의 원칙에 따라 무역 회사는 대차 대조표에 자체 배송 서비스, 자체 창고, 자체 콜 센터 등을 갖거나 "전체 아웃소싱"할 수 있습니다. 이러한 뉘앙스를 고려하는 것만으로도 동일한 비즈니스의 다양한 유형의 재무 모델을 구별할 수 있습니다.

동료 여러분, 투자 프로젝트 또는 투자 모델을 위한 재무 모델이 포함된 EXCEL 파일을 다운로드하는 것에 대해 많은 질문이 있습니다. 다음 페이지에서 EXCEL의 투자 모델링 및 해당 투자 분석(NPV, IRR 등)에 대해 읽을 수 있으며 재무 모델의 예도 다운로드할 수 있습니다. 투자 프로젝트 Excel에서 계산 투자 지표 NPV를 입력하고 다운로드할 수도 있습니다.

따라서 보다 확실하고 실제에 가깝게 하기 위해 가장 단순한 소매 금융 모델의 방법론, 즉 하향식 예산 시스템(Top-Down) 및 고객 서비스(콜센터), 인바운드, 창고 및 아웃바운드 물류와 같은 주요 운영 단위의 아웃소싱. 또한 고정 자산과 같은 비유동 자산은 거래 활동에 대한 재무 모델을 만드는 데 중요한 역할을 하지 않기 때문에 초기 단계에서 비유동 자산에 대한 회계처리를 생략합니다.

독자가 재무 모델링 방법론에 대한 설명을 더 쉽게 인식할 수 있도록 이 재무 모델을 Excel 파일 형식으로 즉시 배치합니다. 재무 모델의 표시 및 설명의 편의를 위해 예를 들어 초기 조건이 있는 탭의 초기 데이터가 포함됩니다.

비어 있는 빈 재무 모델이 있는 Excel 파일, 즉 입력 매개변수가 0인 섹션은 섹션 끝에서 다운로드할 수 있습니다.

이것은 방법론과 공식 구조에 대한 자세한 기술 설명과 몇 가지 중요한 분석 시각적 보고서를 제공하지 않는다는 점에서 실제로 재무 모델의 데모 버전입니다. 게다가, 거기에서 우리는 모델에 관련된 모든 지표(그리고 그 중 300개 이상입니다!)의 용어집을 제공하지 않습니다.

우리는 관심있는 독자에게 750 루블의 가격으로 전체 버전을 구입하도록 제안하는 것이 매우 공정할 것이라고 생각합니다. 분석 내용에 따라 다릅니다. 또한 특정 작업에 대한 모델을 개선하기 위해 재무 모델을 구매한 모든 사람에게 5일 이내에 무료 상담을 제공합니다.

물론 사이트 섹션에서 독자에게 다른 유형의 소매 재무 모델에 대한 설명을 제시할 것입니다(예: 예산 책정이 "하향식"에서 발생하고 운영 단위가 아웃소싱되지 않는 경우) 및 재무 판매 , 장비 설치 및 시운전 , 건설 , 부동산 운영 , 첨단 제품 생산 , 중공업 제품 생산 등과 같은 기타 사업 영역의 모델

웹사이트에 제시된 모든 재무 모델의 목록과 설명을 찾을 수 있습니다.

우리는 또한 상업 부서, 영업 부서 관리자, 카테고리 관리자 등을 위해 다음 EXCEL 파일 형식으로 소매 재무 모델의 잘린 데모 버전을 즉시 게시합니다. 이 버전에는 대차대조표(대차대조표), 현금 흐름의 재무 상태("CF_conditions") 작업이 있는 탭, 따라서 현금 흐름 보고서(현금 흐름 보고서)가 없습니다. 따라서이 재무 모델을 기반으로 최소한 매출 측면의 구조 (P & L 보고서 - 손익)뿐만 아니라 판매 방향 및 제품의 맥락에서 회전율 및 구조를 모델링하는 것이 가능합니다. 카테고리.

주목! 이 모델은 EXCEL-2013에서 개발되었습니다. 모델은 드롭다운 목록을 사용하며 Excel-2007이 있는 경우 작동하지 않을 가능성이 큽니다. 당사에 연락하시면 올바른 작동을 위한 모델 설정을 도와드리겠습니다.

EXCEL 파일은 동일하지만 채워지지 않은 비어 있는 재무 모델만 있습니다. "조건" 탭에서 입력 매개변수가 0인 경우 섹션 끝에서 다운로드할 수 있습니다.

450 루블의 가격으로 상인을위한 금융 모델의 전체 버전을 구입할 수 있습니다.

따라서 재무 모델링 방법론에 대한 설명으로 넘어가 보겠습니다. 재무 모델의 내용부터 시작하겠습니다. 모델은 EXCEL 파일 형식으로 제공되므로 시트/탭, 셀, 용어, 열, 수식 등과 같은 구조적 EXCEL 개념을 사용합니다. 이와 관련하여 무엇이 문제인지 더 잘 이해하기 위해 독자는 재무 모델이 포함된 다운로드한 Excel 파일을 체계적으로 살펴보시기 바랍니다.

재무 모델의 구조는 각 섹션이 별도의 탭인 모든 주요 섹션에 대한 설명을 제공하는 "목차" 탭으로 시작됩니다.

재무 모델 사용의 편의를 위해 모든 섹션으로의 전환은 목차에서 하이퍼링크로 구성되며, 각 섹션의 왼쪽 상단에 있는 하이퍼링크를 사용하여 각 섹션에서 목차로 돌아갈 수 있습니다. 엑셀 파일 시트.

재무 모델의 모든 섹션은 다음 그룹으로 나뉩니다.

커뮤니케이션 및 방법론 탭;

초기 데이터가 있는 탭 - 재무 모델의 초기 조건

계산이 있는 탭 - 재무 모델의 기능

보고서가 있는 탭은 재무 모델링의 결과입니다.

커뮤니케이션 및 방법론 탭을 참조합니다.

- "방법론";

- "세부 사항";

- "섹션_메소드";

- "지표".

"방법론" 탭은 보다 기술적인 형태로만 사이트의 이 섹션의 내용을 대략적으로 반복합니다. 이 탭에는 우리가 방금 판매하는 전체 버전의 재무 모델에 대한 전체 정보만 포함되어 있습니다. 이 탭의 내용은 예를 들어 회사의 재무 관리 프로세스에서 재무 모델을 독립적으로 구현하기로 결정한 경우 회사의 IT 전문가에게 매우 유용할 수 있습니다.

"방법론" 시트의 자료를 사용하여 한편으로는 재무 모델을 회사의 특정 세부 사항에 적용하는 방법을 파악할 수 있습니다. 예를 들어 고려 대상에서 제품 범주를 추가 또는 제거하거나 예를 들어 벨로루시 및 카자흐스탄에서의 판매 또는 수익이 아닌 상품 수 등으로 손익분기점을 계산합니다. 반면에 다음을 사용할 수 있습니다. 위임 사항수정을 위해 자동화 시스템기업 정보 시스템을 기반으로 한 금융 비즈니스 모델링 측면에서 관리합니다.

나머지 3개의 탭은 커뮤니케이션 성격을 띠고 있으며 이는 사이트의 이 섹션에서 계획된 모든 것을 제시할 때 완전히 드러날 것입니다. 재무 모델에 사용되고 "지표" 탭 목록에 있는 하나 이상의 지표가 다른 이름을 가져야 한다고 생각하는 경우 자유롭게 변경하고 해당 지표가 발생하는 모든 위치에서 자동으로 변경할 수 있습니다. 모델 이름이 새 모델로 변경됩니다.

재무 모델의 전체 버전에서 "지표" 탭에는 모델에 포함된 모든 지표에 대한 정의 및 설명이 포함된 용어집이 있습니다.

소스 데이터 탭

- "조건";

- "CF_조건";

사용자가 재무 모델의 주요 지표의 모든 주요 값을 수동으로 입력하는 탭일 뿐입니다. 여기에서 모델을 사용하려면 다음과 같은 뉘앙스를 고려해야 합니다. 값은 검은색 실선 또는 파선 실선 테두리선으로 표시되고 동시에 앞에 빨간색 별표가 있는 셀에만 입력할 수 있습니다.

또한 실선이 있는 셀과 점선으로 표시된 셀의 차이점은 실선이 있는 셀의 경우 가능한 값의 드롭다운 목록이 있으며 키보드에서 표시된 셀에 값을 수동으로 입력한다는 것입니다. 점선으로.

많은 경우 초기 조건의 탭에 데이터를 잘못 입력하면 "오류!"라는 빨간색 표시가 나타납니다. 따라서 주의를 기울이고 질문이 있는 경우 피드백 양식 등을 통해 문의해 주시면 신속하게 답변해 드리겠습니다.

재무 모델의 기능은 두 개의 탭에 집중되어 있습니다.

- "계산";

- "calculations_daily"

"조건" 탭의 모델 초기 데이터를 재무 및 경제 보고의 관리 형식에 따라 구성된 재무 모델의 결과가 포함된 탭의 최종 보고 데이터로 변환하는 EXCEL 공식의 시스템 세트입니다.

마지막으로 재무 모델 보고서가 있는 탭은 초기 데이터가 변경될 때 자동으로 채워지고 다시 계산되는 관리 보고 양식이 있는 탭으로, 일반적으로 손익계산서(P&L)와 같은 표준 재무 보고 양식, 현금 흐름 및 대차 대조표 보고서에 추가하여 소매업체를 위한 중요한 보고서로 이 목록에 재고 흐름 보고서를 추가합니다. 재무 모델의 프레임워크 내에서 공식화된 비즈니스 유형의 특성을 고려하여 재무 및 경제 정보를 보다 자세하고 포괄적으로 공개하도록 설계된 추가 양식. 우리의 경우 다음 보고서가 추가 보고 양식으로 제공됩니다.

- "SF_age" – 상품 재고의 연령 구조에 대한 보고서

- "회전율"-회전율에 대한 보고서;

- "FinCycle" – 금융 주기 계산

- "mPL" – 손익 마진 명세서;

- "UE" - 판매 주문당 경제.

예를 들어 재무 모델에서 사용하는 관리 손익 계산서(손익 보고서) 형식은 다음과 같습니다.

모델링을 위한 예산 조건을 지정하여 판매 예산 모델링을 시작합니다. 우리의 경우 1년 동안의 표준 모델링을 제공하고 예산 기간을 설정하려면 "조건" 탭에 예산 연도의 시작 날짜를 표시하면 충분합니다. 2016년이라고 가정하고 키보드에서 수동으로 해당 셀에 01/01/16 날짜를 입력합니다(점선 테두리가 있는 셀).

다음으로, 재무 모델의 주요 지표 변화의 역학을 고려해야 하는 기간으로 예산 연도의 분석을 설정합니다. 분기별 또는 월별 분석을 선택하는 것이 좋습니다. 분기별 역학을 선택합시다.

주기성 유형을 선택하기 위한 셀에는 단색 테두리가 있습니다. 즉, 지정된 드롭다운 목록의 값만 지정된 셀의 값으로 사용할 수 있습니다.

월간 간행물

계간지.

셀 위로 마우스를 가져 가면 오른쪽에 선택 버튼이 나타나고 클릭하고 필요한 값을 선택합니다. "분기별"을 선택했습니다. 결과적으로 분기별 분석이 값 열의 헤더에 자동으로 나타납니다.

또는 "매월"을 선택하면 이 "스케일"이 나타납니다.

예산 방법부터 시작하겠습니다. 첫째, 우리는 처음에 우리 회사의 관리 시스템이 위에서 아래로 예산 책정 프로세스를 구축하는 것과 관련이 있다고 믿었습니다(위 참조). 일반적으로 이 접근 방식을 사용하면 소유자 또는 대규모 투자자가 판매 계획을 "위에서 설정"합니다. 대부분의 경우 이는 예산 연도에 대해 화폐로 표시되는 특정 판매량 소유자의 승인을 통해 발생하며, 기간별 분석이 가능하거나 계획된 판매량 증가 비율의 승인을 통해 발생합니다. 전년도의 실제 판매량과 관련하여 연도. 때로는 판매량 계획이 금전적으로 승인되지 않고 고객 주문 건수 또는 상품 판매량으로 승인되고 동시에 한 제품의 계획 평균 판매 영수증 또는 계획 평균 판매 가격이 수반되며, 그건 그렇고, 훨씬 더 좋습니다. 그러한 "계획"은 총책임자의 어깨에 내려옵니다. 그리고 "앞으로 최고경영진!"

재무 모델에는 세 가지 유형의 판매가 있습니다.

상품/주문 소매 판매(B2C);

고객 주문 배송 서비스 판매 수익

B2B 서비스 판매.

또한 B2C 판매는 세 가지 "차원"으로 자세히 설명될 수 있습니다.

사업 라인별 상세화;

지역 세부 사항;

우리의 예는 사소하지만 너무 과부하되지 않기 위해 가상 무역 회사가 B2C 판매 측면에서 두 가지 비즈니스 라인을 가질 수 있는 경우 옵션을 제시했습니다.

창고 판매(오프라인 판매)

VMI 판매(온라인 판매);

두 지역 방향:

모스크바 및 모스크바 지역 판매;

지역 판매;

전자제품;

가전제품;

의류.

"재고 판매"는 일반 오프라인 상점의 클래식 판매를 의미하고 VMI 판매는 당사 온라인 상점을 통한 온라인 판매를 의미하며 공급자의 해당 재고가 클라이언트 주문에 대해 차단되는 경우(이러한 판매를 블록 재고라고도 함) 추가 정보 VMI 판매를 읽을 수 있습니다.

온라인 소매의 마케팅 및 상업 부문의 관점에서 Excel 파일 형식의 온라인 판매 예산 운영 재무 모델의 예와 마케팅 및 상업 부서의 비전에 대한 시나리오 분석 가능성의 예는 다음과 같습니다. 발견되다.

B2B 판매 측면에서 우리는 두 가지 비즈니스 영역에서만 세부 사항의 가능성을 고려합니다. 우리의 경우 다음 영역을 선택했습니다.

수수료 오프라인 판매;

Market Place 온라인 서비스 판매.

Market Place가 무엇인지 읽을 수 있습니다.

따라서 재무 모델의 수익 구조는 최대 14개의 조합을 가질 수 있습니다. 즉, 상품 직접 판매의 경우 12개, B2B 서비스 판매의 경우 2개의 조합이 있습니다.

물론, 추가 세부 사항 차원을 추가해야 하는 경우(예: 고객 범주를 추가하여 충성도 프로그램을 구현하거나 현재 세부 사항을 보완합니다. 예를 들어 제품 범주를 몇 개 더 추가하거나 지역 분석을 다음으로 확장합니다. 연방 지구, 그런 다음 여기에 제시된 재무 모델을 적절하게 변환하거나 피드백 양식을 통해 그러한 요청에 대해 당사에 연락하여 이를 수행하는 것은 어렵지 않습니다.

이것은 예산 프로세스 모델에 대한 제한의 틀 내에서(위에서 아래로) 재무 모델이 위에서 승인한 판매량에 대한 데이터를 입력한 후 이러한 볼륨을 모든 사람들에게 배포할 수 있어야 함을 의미합니다. 위에 표시된 14개의 조합.

이 모든 것이 재무 모델에서 어떻게 구현되는지 설명하겠습니다.

승인된 최상위 제품 판매 계획을 모델에 입력하기 위한 9가지 옵션이 있으며, 그림과 같이 드롭다운 목록에서 선택됩니다.

예산 책정 방법의 전체 목록은 다음과 같습니다.

재정 직접;

재정 성장 y/y;

당 재정 증분

직접 상품;

성장 상품 y/y;

상품 증분/당;

주문 - 직접;

주문 이익 y/y;

주문 증분/당.

상품 판매 예산을 책정하는 재정적 방법에는 계획된 판매량에 대한 데이터를 분기 / 월 (기간) 단위로 즉시 수천 루블로 입력하는 것이 포함됩니다. "상품"예산 방법에는 주문 수의 "주문"방법과 같은 상품의 판매 데이터를 각각 입력하는 것이 포함됩니다.

"direct", "increases y/y" 및 "increases per/per" 방법의 추가 속성은 판매량을 설정하는 방법을 의미합니다.

"직접" - 각 기간의 예산 연도 계획에 판매량(화폐, 상품 또는 주문 수)을 직접 입력하여 수동으로 설정합니다.

"정확한 y/y" – 먼저 전년도 각 기간의 실제 판매량을 입력한 다음 예산 연도의 각 해당 기간에 대해 승인된 목표 연간 성장률을 입력하여 수동으로 설정합니다.

"직선/레인" - 지난 해의 마지막 기간(월별을 선택하면 12월, 분기별 구분을 선택하면 4분기)의 실제 판매량을 먼저 입력한 다음 승인된 입력을 입력하여 수동으로 설정합니다. 이전 기간에 대한 예산 연도의 각 기간의 계획된 성장률.

이전 그림은 예산 연도의 분기별 분석의 경우 재정 직접 예산 책정 방법을 선택할 때 판매량의 완료를 보여줍니다. 260, 300, 270 및 380백만 루블의 판매량이 첫 번째에서 네 번째 분기까지. 키보드에서 수동으로 "점선 테두리가 있는" 셀에 입력하기만 하면 됩니다.

예를 들어, "products-increases y/y" 및 "orders-increments per/per" 방법에 대해 판매량을 입력하기 위한 몇 가지 옵션을 더 고려해 보겠습니다.

작년에 회사가 실제로 40,000을 판매했다고 가정합니다. 1 분기에 50,000 개의 상품. 2분기에 45,000개. PC - 세 번째 및 60,000에서. - 네 번째. 또한 예산 연도에 대해 회사 소유자는 다음 금액으로 제품 조각의 계획된 판매량 증가를 승인했습니다. 10% - 1분기와 비교하여 예산 연도의 1분기 판매량 계획 증가 전년도; 20% - 2분기 증가 15%와 30% - 각각 세 번째와 네 번째의 성장. 그런 다음 예산 방법 "상품 증분 y / y"를 선택하면 재무 모델의 "조건" 탭에서 위의 데이터를 채울 때 다음과 같은 "그림"이 표시됩니다.

직접 방법으로 데이터를 입력한 첫 번째 줄이 비어 있고 그 반대편에 "빨간색 별표"가 없습니다. 재무 모델은 이 줄을 채우는 것을 제안하지 않습니다. 그리고 다음 두 줄("별표" 포함)을 채우는 것이 좋습니다. 하나는 작년의 실제 데이터이고 다른 하나는 계획된 연도의 성장률입니다. 마지막 마지막 줄에서 재무 모델은 예산 연도의 제품 판매 계획을 계산했습니다. 분기별 상품.

"/당 주문 증가" 예산 방법을 선택할 때 작년 4/4분기에 판매된 주문 수를 입력하고 이 숫자를 70,000과 같게 한 후 계획된 판매량 증가를 입력합니다. 주문 수 : (-5 %) - 예산 연도의 1 분기 주문 수를 전년도 4 분기 사실로 늘릴 계획입니다. 10% - 예산 연도의 2Q에서 1Q로 증가합니다. 5% 및 30% - 각각 예산 연도의 2Q 및 3Q에 비해 3Q 및 4Q의 증가입니다. 그런 다음 우리는 다음을 얻습니다.

따라서 분기별 주문 수(66,500, 73,150, 76,808 및 99,850)로 상품 판매에 대한 최종 계획을 얻습니다.

예산 책정 방법의 선택에 따라 재무 모델은 "지표" 필드 및 "측정 단위" 필드뿐만 아니라 해당 셀 앞에 빨간색 별표를 표시하여 채우는 데 필요한 셀을 제공합니다. 이 방법에 적합한 표시기와 측정 단위를 강조 표시합니다. 즉, 제시된 재무 모델의 의사 소통을주의 깊게 모니터링해야합니다.

B2B 판매 계획은 훨씬 더 쉽기 때문에 우리는 그 섹션을 조금 더 아래에서 다룰 것입니다.

이제 다음 뉘앙스가 나옵니다. 예산 책정의 재정적 방법을 선택하면 많은 노력 없이도 수천 루블의 판매 계획을 예산 기간별로 분류하여 세부적으로 시작할 수 있음이 분명합니다. 또 다른 것은 판매 계획이 초기에 상품 또는 판매된 주문 수에 입력되는 경우입니다. 이 경우 판매 계획을 금전적으로 얻으려면 하나의 상품 단위(1개)를 판매하는 계획된 평균 비용 또는 하나의 판매 주문에 대한 계획된 평균 수표가 필요합니다.

이 경우 재무 모델은 한 클라이언트 주문의 계획된 평균 청구서 또는 계획된 계획에 대한 데이터를 입력하도록 자연스럽게 제안합니다(재무 모델이 있는 EXCEL 파일 참조). 평균 비용선택한 예산 책정 방법("주문" 또는 "제품")에 따라 한 제품의 판매. 그러나 각 예산 기간에 대해 하나의 금액이 아니라 각 세부 유형에 대해 개별적으로 이러한 평균 값을 입력하는 것이 이미 필요합니다. 가장 일반적인 경우 B2C 판매용으로 12개가 있습니다.

따라서 계획된 최상위 판매량을 입력한 직후에 재무 모델은 3가지 질문을 "묻습니다".

비즈니스 라인별 세부 정보가 필요하십니까?

지역 세부 정보가 필요합니까?

이러한 질문에 답하기 위해 실선 경계선이 있는 셀이 제공되며, 셀 위로 마우스를 가져가면 "예" 또는 "아니요"의 두 가지 가능한 값 목록이 삭제됩니다. 대답이 "예"인 경우 선택한 세부 유형의 해당 영역에서 계획 판매량 분포의 백분율을 채우는 것이 좋습니다.

사용자가 이 세 가지 질문에 모두 "아니오"라고 대답하면 세부 정보가 필요하지 않은 경우이 경우에만 "주문"또는 "상품"예산 방법을 사용하여 각 예산에 대해 하나의 금액으로 수표 또는 하나의 제품 비용의 평균 값을 입력하는 것으로 충분합니다 기간 - 재무 모델은 이 데이터를 입력해야 하는 위치를 자동으로 표시합니다.

예를 들어, 회사에 오프라인 및 온라인 판매 방향이 모두 있는 경우 이러한 비즈니스 라인에 대한 판매 계획 분배에 대한 회계는 다음과 같이 설정됩니다.

여기서 온라인 방향의 경우 판매량의 비율을 수동으로 설정하고 오프라인 방향의 경우 "100%에서 온라인 비율을 뺀 값"으로 계산됩니다.

음, 우리의 경우 가능한 모든 세부 정보가 있을 때 계획된 판매량 분포의 백분율 도입은 다음과 같습니다(재무 모델이 포함된 EXCEL 파일 참조).

매출 분배는 "조건" 탭에서 분배 비율로 설정되며, "계산" 탭에서 화폐, 상품 또는 주문 수로 계산됩니다.

필요한 모든 비즈니스 세부 사항 조합에 대해 판매 계획의 배포가 설정되었으므로 각 조합에 대한 하나의 제품 또는 하나의 주문(비재무적 예산 방법을 선택한 경우)의 평균 판매 비용이 수동으로 설정됩니다. . 다음과 같습니다.

그 후 "계산" 탭에서 재무 모델의 각 예산 기간에 대한 최종 평균 수표(한 제품의 평균 비용)를 계산하고 다양한 조합의 평균 수표에 대한 입력 데이터 아래 최종 줄에 표시합니다. , 마지막 그림 - 마지막 줄을 참조하십시오.

예산 방법 "재무"를 선택한 경우 모델은 "하나의 주문에 대해 평균 수표를 설정해야 합니까?"라는 질문을 합니다. 대답이 "예"이면 위의 그림과 같이 모든 것이 발생하고 대답이 "아니오"이면 평균 확인이 설정되지 않으므로 주문 수 및 재무 모델 측면에서 분석이 없습니다. 상품 조각.

또한 필요한 경우 한 주문에서 상품 수를 선택할 수 있으며 모델은 수천 루블, 주문 수 및 상품 수와 같은 모든 판매 단위에서 전체 계산을 수행합니다. .

다음 단계는 재무 모델이 계획된 판매 비용과 구매 예산을 계산하도록 하는 것입니다. 이를 위해 모델은 각 비즈니스 조합에 대해 판매 수익성, 요일별 일일 판매 분포 또는 주간 트래픽의 평균 백분율 분포 및 판매 회전율 기간과 같은 지표 값을 입력하라는 메시지를 표시합니다. 세부.

조달 예산 구축 계획을 볼 수 있습니다.

평균 수표를 설정하는 것과 유사하게 판매 수익을 수동으로 설정합니다.

최종 수익성은 "계산" 탭을 통해서도 계산되고 "조건" 탭의 수익성의 마지막 줄에 표시됩니다(그림 참조).

다음 공식에 따라 비용을 계산합니다.

COGS = 매출 * (1 - R).

재무 모델 계산의 정확성을 향상시키기 위해 요일별 평균 판매 분포를 설정할 것을 제안합니다. 예를 들어, 우리 회사 오프라인 매장의 일요일이 휴무이고 방문자의 주요 유입이 금요일과 토요일인 경우 이를 고려하는 것이 좋습니다. 또는 예를 들어, 온라인 거래 방향에 휴일이 없고 주요 거래량이 주 중반에 해당합니다.

여기서 월요일을 제외한 각 요일에 대해서는 판매분배율을 수동으로 입력하고 월요일은 100%에서 다른 모든 요일에 대한 비율의 합을 뺀 값으로 계산한다.

마지막으로 유추하여 목표 판매 회전율 기간을 일 단위로 설정합니다. 즉, 제품을 구매한 순간부터 고객에게 판매되는 순간까지의 평균 일수입니다.

그러나 온라인 판매가 모든 것이 그렇게 간단하지는 않습니다. 온라인 판매는 일반적으로 고객이 회사 웹 사이트에서 상품 구매에 대한 주문을 형성하는 것으로 시작되며, 그 후 우리의 경우와 같이 VMI 판매인 경우 주문이 구매 서비스로 이전되어 상환됩니다. VMI에서 주문한 상품을 하루 이내에 공급업체. 그런 다음 상품은 창고에 들어가 고객 주문에 따라 그곳에서 분배되고 배송 지역으로 들어가 고객에게 배달됩니다. 따라서 온라인 주문의 경우 고객이 회사 웹 사이트에서 주문한 순간부터 고객에게 직접 배송될 때까지의 일수로 표시되는 운영 주기의 길이를 특별히 고려해야 합니다. 우리의 재무 모델이 하는 일:

위와 관련하여 당사 재무 모델에서 온라인 판매를 지시하기 위한 판매 회전율 기간은 고객이 웹사이트에서 주문한 순간부터 VMI 공급업체로부터 이 주문의 상품을 구매하는 순간까지의 일수로 설정해야 합니다. , 빼기 기호가 있습니다.

여기서 우리는 이 재무 모델에서 온라인 거래의 세부 사항을 매우 피상적으로 고려한다는 점에 주목합니다. 예를 들어 모델에 이행 수준을 포함하지도 않습니다(기본적으로 100%로 설정되어 있음). 사실 온라인 판매 운영주기의 모든 기능을 고려한 온라인 소매의 완전한 세부 재무 모델이 웹 사이트에 게시되어 있습니다. 그러나 여전히 사용자의 관심을 끌기 위해 위에서 설명한 세부 사항을 재무 모델의 조건에 도입했습니다.

B2C 판매 방향 내에서 배송 서비스 제공으로 인한 수익은 고객에게 전달된 판매 비율을 통해 설정됩니다. 오프라인 거래의 경우 이러한 비율이 낮고(20-25% 수준으로 설정, 재무 모델 참조) 온라인 방향의 경우 100% 경향이 있음이 분명합니다(우리는 90 수준 -95%).

우리의 B2B 방향은 두 가지 유형으로 표시됩니다. 이것은 가상의 무역 회사가 매출의 백분율로 표시되는 공급업체로부터 수수료를 받는 일반적인 상품 오프라인 판매이며, 온라인 거래 플랫폼인 Market Place는 공급업체가 있는 곳입니다. 상품을 광고하도록 초대받은 후 고객 주문이 발생하면 당사는 이러한 주문을 공급업체에게 이전하고 그 결과 고객 주문 금액의 일정 비율로 대행사 수수료를 받거나 일반적으로 B2B 거래량.

B2B 서비스 판매를 위한 예산은 수천 루블로 표시된 회전율과 수수료 또는 대행사 수수료(B2B 수수료) 비율을 통해 설정됩니다.

재무 모델의 조달 예산 계산은 다음 기술을 사용하여 "calculations_daily" 탭에서 수행됩니다. 위와 같이 "조건" 탭에서 사용자가 설정한 일일 매출 분포에 따라, 선택된 모든 사업 영역에 대한 일반 매출 계획의 "calculations_daily" 탭에서 예산 연도의 일별 분포가 발생합니다. . 그 후 비용 가격은 매일 계산됩니다. 다음으로, 각 일일 비용 금액에 대해 재무 모델의 공식을 사용하여 사용자가 판매 회전율 기간에 입력한 데이터를 고려하여 구매 날짜를 적습니다. 이러한 구매 날짜와 관련하여 예산 기간(예산 연도의 분기 또는 월)에 대한 판매 비용을 요약하면 조달 계획을 얻습니다.

이 복잡하지 않은 기술을 이해하기 위해 조달 예산을 계산하는 방법을 이 주제에 대한 "모든 책"에 제시된 고전적인 방법과 비교해 보겠습니다. 기간(TK(0)으로 표시), 해당 기간의 승인된 판매 예산 비용을 통해 재무 모델에 지정됨 재고 회전율 ObTR(회전율 기간과 혼동하지 마십시오!) 다음 공식을 사용하여 기간 말(TK(1)을 지정합시다)의 재고 잔고를 계산합니다.

TK(1) = 2 * C / ObTK - TK(0).

그 후 해당 기간의 SF(+) 조달 예산은 다음 공식을 사용하여 계산됩니다.

SF(+) = TK(1) + C - TK(0).

재고 회전율을 계산하기 위한 "고전적인" 공식의 의미 또는 기간에 대한 ObTR의 회전율을 통해 일 단위로 회전 기간 P(ObTR)를 계산하는 공식의 의미로 이동하지 않는 한 모든 것이 매우 논리적으로 보입니다.

P(ObT) = (기간의 일수) / ObT =

= (기간의 일 수) / [ C / (TS(0) + TS(1)) / 2].

우리 사이트 페이지에서 반복적으로 관심을 기울인 것과 유사한 간단한 예를 고려하십시오. 100루블에 제품을 샀다고 가정해 보겠습니다. 7월 31일에 판매하고 8월 2일에 판매했습니다. 8월을 기간으로 하면

TK(0) = 100 문지름,

TK(1) = 0 문지름,

C \u003d 100 루블,

P(ObTZ) \u003d 31일 / [ 100루블. / (100 루블 + 0 루블) / 2] = 15.5일.

즉, 모든 교과서에 나와있는 고전적인 공식은 우리의 경우 재고 회전 기간이 15 일보다 약간 더 길지만 결국 물리적으로 이틀 만 상품을 가지고 있음을 알려줍니다!

주요 결론은 다음과 같습니다. 실제로 신뢰할 수 있고 정확한 결과를 얻으려면 유사한 공식을 적용할 수 없습니다. 이 섹션의 끝에서 우리는 이 잘 알려진 공식의 의미를 설명하는 이 문제에 대한 논의로 다시 한 번 돌아갈 것입니다.

"고전적인" 접근 방식에서 재무 모델링에 대한 접근 방식의 차이점은 예를 들어 이 경우 조달 예산과 같이 예산 책정의 직접적인 방법을 사용한다는 것입니다. 예산 기간. 재무 모델의 판매 계획에 대한 일일 배포의 일부로 8월 16일에 전자 제품을 100루블에 판매할 계획이라면. 비용 가격과 동시에 8 월 재고 회전율과 관련하여 15 일의 "전자 제품"범주에 대한 계획 회전율 기간이 포함되므로 100 루블 금액이 표시됩니다. 8월 1일 조달 예산. 또한 고려 중인 기간의 모든 계획 구매를 수집하여 해당 기간의 구매 예산을 얻습니다.

계속하자. 구매는 일반적으로 판매가 계획된 예산 기간의 판매와 관련하여 시간상 과거로 이동한다는 사실에 특별한 주의를 기울여야 합니다. 따라서 재고 이동에 대한 보고서를 생성할 때 예산 연도 초의 재고 잔액이 0일 필요는 없습니다. 이는 또한 많은 거래(이 경우 상품 구매)가 발생하지 않음을 의미합니다. 필연적으로 모두 고려중인 예산 기간의 틀에 속하지만 그럼에도 불구하고 그와 구체적으로 관련됩니다. 우리는 관리 및 보고 시스템에 대한 기능적 접근 방식과 한계적 접근 방식 간의 차이점을 다룰 때 이에 대해 더 이야기할 것입니다.

앞으로 우리는 전체 예산 연도에 대한 기능적 손익 계산서(기능적 손익)의 결과가 일반적으로 예측 대차대조표의 자본 증가와 일치하지 않지만 한계 손익의 결과는 일치한다는 점에 주목합니다. 동시에 예산 기간의 맥락에서 상황은 정반대입니다. 또한 관리 한계 손익 계산서를 기반으로 관리 시스템이보다 효율적으로 구축됩니다.

우리는 제품 범주와 반품 평균 기간의 맥락에서 판매 대비 상품 반품 비율을 입력하여 고객의 상품 반품 조건을 설정합니다.

이제 재고 이동(재고 흐름)에 대한 보고서를 생성하고 일반적으로 판매 및 재고의 회전율 기간을 계산할 수 있는 모든 것이 준비되었습니다.

이 보고서에서 예산 연도 말의 재고 잔액은 총 반품 비용과 일치합니다. 이는 반품 처리에 대한 재무 모델 조건을 설정하지 않았기 때문에 발생했습니다. 실제로 이러한 상품은 무역 회사의 창고에서 상당한 양의 비유동성 재고를 구성하며 일반적으로 이러한 상품을 큰 할인가에 판매하여 모든 종류의 마케팅 캠페인을 수행하여 오래된 상품을 제거합니다.

"상향식" 예산 책정 원칙을 사용하는 다음 소매 금융 모델에서 마케팅 캠페인 수행 조건의 공식화를 통해 비유동성 및 부실 상품 폐기 조건으로 재무 모델을 보완합니다.

재무 모델의 변동 비용 블록으로 넘어 갑시다. 하향식 예산 책정의 경우를 고려하고 있음을 기억하면서 이 경우 변동 비용은 특정 재무 판매 지표의 백분율로 또는 제품 또는 주문당 평균 비용을 통해 무역 기업 소유주가 승인한다는 것을 이해합니다.

재무 모델에서는 다음과 같은 변동 비용 항목을 구분합니다.

마케팅 비용;

인바운드 물류 비용;

창고 물류 비용;

아웃바운드 물류 비용;

콜센터 비용;

소매 공간 임대;

상업 직원의 동기 부여;

변동 금융 비용.

마케팅 비용은 재무 모델에서 두 단계로 설정됩니다. 첫째, 할당된 총 마케팅 예산은 현금 판매의 백분율로 설정되고, 그 후에 고려되는 모든 판매 세부 영역 간의 백분율 분포가 설정됩니다.

사실, 한 가지 중요한 뉘앙스가 있습니다. 재무 모델은 판매 계획과 관련된 마케팅 비용의 회전 기간을 요청합니다. 사실 다양한 마케팅 캠페인의 효과는 일반적으로 일시적인 것이 아닙니다. 실제로 특정 마케팅 활동을 수행하는 순간부터 이러한 특정 마케팅 활동으로 인한 실제 판매까지 일정 시간이 걸립니다. 재무 모델의 조건에는 이러한 조건만 포함되어야 합니다.

재무 모델에서 인바운드 물류 비용을 지정하는 두 가지 옵션이 있습니다. 사용자가 주문 수에서 판매 계획을 선택하지 않으면 들어오는 물류 비용에 대해 승인된 예산을 현금 구매 금액의 백분율로 입력하라는 메시지가 표시됩니다.

사용자가 주문 수로 매출을 계산해야 하는 경우 들어오는 물류 비용은 다음 구성표에 따라 계산되도록 제안됩니다. 운영비를 아웃소싱하는 환경에 있기 때문에 구매한 상품/공급업체의 주문을 배송하기 위해 운송 회사에 차량을 주문해야 합니다. 따라서 입고되는 물류에 대한 예산을 계산하기 위해 1일 평균 운송량과 차량 이용 비용을 기준으로 차량의 종류를 설정한 후, “calculations_daily” 탭에서 1개 주문의 평균 물량을 설정하여, 하루에 필요한 차량 대수가 계산됩니다. 들어오는 물류 예산 계산 조건에 대한 데이터를 입력하면 다음과 같습니다.

"calculations_daily" 탭에서 인바운드 물류 비용은 해당 상품 구매 날짜와 관련이 있습니다.

창고와 아웃바운드 물류 예산은 동일한 방식으로 설정되지만, 주문별 예산을 계산할 때 단순히 주문당 비용을 설정하고 아웃바운드 물류는 배송된 판매량을 기준으로 하는 것 외에는 다음과 같습니다. 또한 별도 필드의 "조건" 시트에 입력됩니다.

콜센터 예산은 콜센터 서비스를 필요로 하는 매출의 비율로 설정되며, 재무 모델 조건에 콜센터에 대한 각 예산 기간 동안 승인된 지출 규모를 이 매출의 비율로 입력합니다.

"계산_일일" 탭에서 B2C 판매를 위한 창고 물류 비용 및 콜센터 비용은 해당 상품의 판매 날짜와 구매 날짜 사이의 날짜의 산술 평균과 관련이 있습니다.

마지막으로 소매 공간 임대 비용, 가변 금융 비용 및 상업 직원의 동기는 이러한 비용을 재무 모델 조건에 매출 및 총 이익의 백분율로 입력하여 설정됩니다(다운로드된 모델 참조).

고정 비용 블록으로 이동하기 전에 손익계산서 또는 간단히 말해 손익 보고서를 생성하는 방법론을 살펴보겠습니다. 기능적 접근이라고도 하는 이 보고서를 생성하기 위한 일반적인 고전적인 방식은 비용 비용을 제외하고 모든 비용이 비용 운영 일자까지 해당 기간에 속한다는 것입니다.

3월 8일 휴일에 일부 판촉 행사를 계획하고 있어 이 날 판매량이 평소보다 훨씬 높다고 가정해 보겠습니다. 관련 마케팅 활동은 3월 8일 한 달 전까지 시작할 수 있습니다. 2월에. 그러면 P&L 기능 보고 방법론에 따르면 말하자면 이번 휴가의 초과 수익은 3월이 되고 실제로 이러한 판매와 직접적으로 관련된 마케팅 비용은 2월에 "감소"하게 됩니다. 결과적으로 그러한 손익 계산서는 단순히 회사의 기능 부서 및 기간별로 배포되는 손익의 통계적 계산서입니다.

그건 그렇고, 기능적 접근 방식을 사용하면 비용을 변동 및 고정으로 나눌 필요가 전혀 없습니다. 의미가 없으며 기업을 기능 단위로 나누는 원칙에 따라 비용을 나누는 것이 더 정확합니다. . 비록 우리는 공유하지만 상향식 예산 편성을 위한 재무 모델에서는 기능 분석과 함께 손익 보고서를 작성할 것입니다.

반면에 손익 마진 보고서는 기업의 경제를 살펴봅니다(재무 모델에서는 "mPL" 탭임). 한계 손익 계산서 방법론은 변동 비용이 발생한 시기(어떤 기간에)에 관계없이 이 기간의 수익과 직접 관련이 있는 경우 해당 기간에 해당한다고 가정합니다. 이 접근 방식을 통해 우리는 실물 경제영업 활동의 효율성이 증가 또는 감소하는지, 감소하고 있다면 어느 운영 단위 내에서 영업 활동의 효율성이 증가하는지 이해하기 위해 기간을 서로 비교할 수 있습니다.

재무 이사가 관리에 대한 기능적 한계 접근 방식의 의미를 회사 관리에 전달하는 "선진" 회사에서 일반적으로 손익 계산서 측면에서 관리 보고는 기능적 및 한계적 두 가지 형식을 동시에 포함합니다. 또한 일반적으로 이러한 회사의 손익 보고서에는 일일 세부 정보가 포함될 수 있습니다(러시아 최대 규모의 온라인 무역 회사 중 하나에서 작성자는 이러한 일일 재무제표를 작성했습니다. 이 회사는 손익분기점을 넘은 상위 30개 인터넷 소매업체 중 첫 번째 회사 중 하나였습니다. ).

마진 손익 보고서의 재무 모델에서는 반품을 고려하지 않습니다.

또한 한계 접근 방식을 사용하면 "회전율" 탭을 참조하고 "주문당 경제" 개념에서 "UE" 탭을 참조하십시오.

재무 모델의 고정 비용은 다음과 같이 분류됩니다.

사회비(PFR, FSS, FFOMS);

사무실 임대료;

IT 비용;

사무실 비용;

가계비

직원 비용;

대리 비용;

여행 경비;

고정 금융 비용;

법률 비용.

급여 예산은 직위 목록, 직원 수 및 급여가 포함된 계획된 직원 테이블을 입력하여 재무 모델에서 구성됩니다.

유추하여 예산 외 자금에 대한 공제 비율이 설정됩니다(재무 모델 참조).

마지막으로 나머지 고정 비용은 1인당 월별 수당을 설정하거나 해당 셀에 금액을 직접 입력하여 설정됩니다(재무 모델 참조). 예를 들어, 사무실 임대료는 직원 1인당 5제곱미터의 사무실 공간을 할당하는 규범을 도입하고 월 1제곱미터의 임대 비용을 설정하고 모든 직원을 합산하여 계산됩니다.

손익계산서를 받기 위해서는 부가가치세(VAT)율만 내면 됩니다. 우리의 경우, 우리는 재무 모델에 두 가지 요율을 도입할 것을 제안합니다. 나가는 VAT와 들어오는 VAT에 대해, 예를 들어 판매는 항상 18%의 비율로 진행될 수 있지만 구매는 가장 자주 혼합되어 재무에서 우리가 작성한 모델에 들어오는 VAT 세율을 입력했습니다. VAT 세율은 17%입니다.

"조건" 탭에 필요한 모든 데이터를 입력하면 재무 모델이 자동으로 손익계산서를 계산하고 생성합니다("PL" 탭 참조).

이 섹션의 앞부분에서 재무 모델의 세부 손익 보고서 형식을 이미 제시했으므로 여기에서는 "접힌" 버전을 제시합니다.

재무 모델 사용의 편의를 위해 "조건" 탭의 처음 6개 행은 동일한 탭에서 지정한 조건에 따라 자동으로 변경되는 주요 수입 및 지출 지표의 값을 표시합니다.

이렇게 하면 초기 조건을 다음에 변경한 후 어떤 결과를 얻을 수 있는지 확인하기 위해 "PL" 탭으로 매번 건너뛸 필요가 없습니다.

우리의 프레젠테이션이 이미 다소 지루하고 성가신 것으로 판명되었으므로 독자들에게 현금 흐름 계획 및 예측 균형의 형성에 대한 다음 짧은 메모 후에 다음을 통해 재무 모델의 방법론 및 기술적 뉘앙스에 대한 구체적인 질문을 할 것을 제안합니다. 피드백 양식을 작성하고 차례로 흥미로운 질문과 답변을 게시하여 재무 모델에 대한 현재 설명을 세부적으로 보완할 수 있기를 바랍니다.

현금 흐름을 결정하는 조건은 "CF-조건" 탭에 입력됩니다. "calculations_daily" 탭에서 고려한 다음 손익 보고서에 포함된 각 수입 지출 작업에 대해 지불 순서를 결정해야 합니다. 하나 또는 다른 작업에 대한 지불 순서는 시간이 지남에 따라 지불 몫의 분배로 이해됩니다. 예를 들어, 우리는 공급업체로부터 한 묶음의 상품을 구매합니다. 총 비용 100 문지름. 다음 지불 조건에 따라: 선적 15일 전에 30%의 선불 및 선적 후 45일 동안 추가 지불 또는 전액 지불 70%.

예를 들어, 고객에게 주문을 판매한 후 수취한 대금이 현금의 형태로 당좌예금에 입금되는 기간을 매출채권회전기간이라고 합니다. 따라서 재무 모델에서 예측 현금 흐름표(CFD) 또는 현금 흐름이라고도 하는 구성의 일부로 현금 흐름 계획(CS)을 계산하려면 미수금을 수동으로 설정해야 합니다. 회전 기간.

B2C 거래에 대한 미수금 회전율 기간을 입력하는 것은 매우 이해할 수 있습니다. 상품이 고객에게 판매되는 순간부터 회사의 결제 계정에 DS가 수신될 때까지 판매 세부 정보의 각 조합에 대해 일수가 설정됩니다. 일반적으로 1일이 걸립니다. 또는 하루 중 시간과 수거 서비스의 신속성에 따라 이틀이 소요됩니다.

B2B 서비스 판매의 틀 내에서 수수료 또는 대리인 수수료의 수입은 일반적으로 누적 합계에서 발생합니다. 보고 월공급업체와의 계약에 명시된 보고 월 다음 달의 특정 날짜 이전. 재무 모델이 사용자에게 "CF_conditions" 탭에 입력하도록 요청하는 매개변수입니다.

여기에서 월 번호는 0부터 시작합니다. 0이면 보고 월이고, 첫 번째이면 보고 월 다음 달입니다. 이 예에서 B2B 서비스의 온라인 판매를 고려하면 "월" 반대편의 "하나"는 당월의 대리인 수수료가 다음 달의 DS 형식으로 수신됨을 의미하며, 정확히는, "number_months" 반대편의 숫자 20으로 표시된 대로 보고 날짜보다 다음 달 20일.

미지급금 회전율 또는 동일하며 상품 및 마케팅 조건에 대한 지불 측면에서 상품 및 비용 구매에 대한 지불 조건은 "CF_conditions"탭에 입력하여 설정됩니다. 선불 / 추가 지불의 평균 비율 및 구매 또는 비용 발생 시간과 관련된 기간(일). 또한 선불 회전율은 빼기 기호로 입력하고 추가 요금은 더하기 기호로 입력합니다.

급여지급을 제외한 기타비용의 지급조건은 지급월의 숫자를 입력하여 설정하며, 여기서 0은 보고월, 지급일은 지급일입니다. 그 후 "calculations_daily" 탭에서 이러한 모든 조건이 처리되고 "CF" 탭의 DDS 보고서에 요약됩니다.

급여지급은 선지급 및 급여지급의 비율과 선지급 및 추가지급의 개월수 및 일수에 따라 결정되며, 우리의 경우 선지급은 60%로 정하여 당일 지급한다. 보고월 25일에는 보고월의 다음달 10일에 급여의 40%에 해당하는 금액을 직원과 전액 정산합니다.

따라서 "CF_conditions"탭의 맨 처음에 예산 연도의 초기 자본을 입력하면 이전 기간의 남은 현금 금액으로 현금 흐름 보고서 (현금 흐름 보고서)가 표시되고 자동으로 생성됩니다. 재무 모델의 "CF" 탭:

"BS"탭에 배치 된 예측 잔액은 구성의 관점에서 가장 쉬운 보고서 일 수 있지만 재무 모델의 신뢰성을 제어하는 관점에서 가장 중요합니다.

형성하기 가장 쉬운 이유는 무엇입니까? 사실 우리의 재무 모델은 전체 예산 연도에 침투하는 일일 흐름의 형태로 모든 일반적인 거래(구매, 판매, 지불, DS 수령 등)를 가장 직접적으로 분배하는 방식으로 설계되었습니다. 예를 들어, 예산 연도의 임의 날짜(반드시 해당 월 또는 분기 말일 필요는 없음)에 고객에게 지불해야 할 미지급금 또는 상품 미달 인도 형태로 지불해야 할 계정을 알고 싶다면 우리는 선택한 날짜까지의 전체 예산 연도 동안 고객과의 판매량과 고객으로부터 받은 영수증의 양을 간단히 비교하고 매출이 지불보다 많은 것으로 판명되면 매출 채권이 형성되고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 다음 미지급금, 즉. 우리는 고객으로부터 선급금을 받았습니다.

왜 가장 중요한가? 자산과 부채의 주요 대차 대조표 평등 형태의 통제는 재무 모델의 공식-기술적 성격의 오류 및 계산 방법론 모두에서 재무 모델에 오류가 발생하면 수렴되지 않습니다. 특정 금융 경제 지표– 방법론적 오류.

대차 대조표 자산에는 유동 자산 만 할당됩니다 (섹션 시작 부분에서이 섹션의 재무 모델에서 고정 자산과 같은 비유동 자산의 회계를 생략했다고 말했습니다. 모델을 복잡하게 만들기 위해)는 다음 문서로 나뉩니다.

현금;

상품 주식;

미수금

또한, 채권은 차례로 지불에 대한 고객의 부채와 상품 및 서비스 공급자에게 발행된 선지급으로 나뉩니다.

예측 잔액 부채는 항목으로 나뉩니다.

초기 자본;

이익잉여금/손실

외상 매입 계정;

부가가치세 부채.

또한 미지급금은 고객으로부터 받은 선지급, 재화 및 서비스 공급업체에 대한 연체금, 직원 급여 지급 연체금, 사회비 지급을 위한 예산 외 자금 연체금으로 나뉩니다.

대차 대조표는 다음과 같습니다.

"이익 잉여금 / 손실"라인 아래에있는 통제 라인에주의를 기울이십시오. 일반적인 형태의 이 컨트롤의 공식은 다음과 같습니다.

EBITDA 마진 손익

우리의 경우 재화의 반품을 고려하지 않고 한계 손익이 형성되면 제어 공식은 다음과 같습니다.

회계연도말의 이익잉여금

EBITDA 마진 손익

수익률별 총 이익

이것이 바로 위에서 기능적 손익과 한계 손익의 차이에 대해 이야기한 것입니다.

결론적으로 우리는 다음을 주목한다. 물론 하향식 예산 편성은 존재할 권리가 있지만 여전히 그러한 마케팅 분석을 기반으로 한 계획 및 예측의 형성 경제 주체~처럼

시장 규모,

다음을 고려하여 예상 트래픽 채널의 양과 구조 경쟁적 환경,

전환 수준,

평균 수표 또는 구매력 수준 잠재 고객,

구매하지 않는 이유;

고객의 반환;

이는 회사의 능력에 대한 보다 근본적인 연구를 나타내며, 따라서 훨씬 더 책임 있는 예산을 기반으로 형성됩니다.

우리가 펼칠 다음 소매 금융 모델은 다음 16번째 섹션에 없을 것입니다(여기서 우리는 오랫동안 약속한 투자 분석의 기본 사항을 제시할 것입니다). 이 "엔티티"를 기반으로 판매 예산의 마케팅 계산으로 "아래에서 위로"예산 책정 원칙에 따라 작성되며 목록은 조금 더 높게 표시됩니다. 또한이 재무 모델에는 최소한의 아웃소싱이 있습니다. 대부분의 운영 단위가 회사 내에 있다고 가정합니다.

현재 모델의 경우 다운로드하고 질문하면 확실히 답변해 드리겠습니다. 나는 당신에게 성공을 기원합니다!

조달 예산 계산 섹션에서 우리는 이미 직접 재무 모델링 방법을 회전율 사용을 기반으로 재무 모델을 생성하는 고전적 접근 방식과 비교하는 문제를 다루었습니다. 여기서 이 주제를 계속해서 마지막으로 "점 i"가 되도록 하겠습니다.

위의 재고 회전율을 통해 기간 말의 재고 잔액 계산과 유사하게 고려 중인 기간에 대해 설정된 채권 및 채무에 대한 회전율을 통해 채권 및 채무를 계산할 수 있으며 이러한 계수를 계산하는 공식은 다음과 같습니다. 본. 예를 들어, 기간 말에 AR의 경우 계산은 다음과 같습니다.

DZ(1) = 2 * S / ObDZ - DZ(0),

DZ(1) - 기간 말에 미수금;

S - 해당 기간의 판매 예산

ObDZ - 계획된 채권 회전율;

DZ(0) - 기간 초의 미수금 금액.

가설적으로 해당 기간의 매출 규모와 기간의 시작과 종료 시점의 미수금 규모를 알면 해당 기간의 CF(+) DS 수금 규모를 계산할 수 있습니다.

CF(+) = DZ(0) + S - DZ(1).

그러나 동시에 미수금이 일반적으로 우리가 판매한 상품에 대한 고객의 VA 수령에 대한 부채뿐만 아니라 선적에 대한 부채라는 사실뿐만 아니라 선지급을 고려해야 합니다. 공급자의 상품.

위의 모든 사항은 미지급금에도 유사하게 적용됩니다. "아름다운" 공식을 적용한 유사한 예를 하나 더 들어보겠습니다. 우리는 현금 흐름(Cash Flow)을 계산하는 소위 간접 방법에 대해 이야기할 것입니다. 다음에 주의합시다. 기간 시작 시 잔액이 있는 경우:

자산(0) = DS(0) + TK(0) + DS(0);

부채(0) = SC(0) + KZ(0),

모든 행이 알려진 곳
기간 말에 잔액이 있습니다.

자산(1) = DS(1) + TK(1) + DS(1);

부채(1) = SC(1) + KZ(1),

TK(1)의 상품 잔고 기간 말의 볼륨과 DS(1)의 채권 및 SC(1)의 미지급금, 우리는 회전율을 통해 "계산"했습니다. 그런 다음 분명히 기간 종료 시 잔액에서 한 줄씩 빼면 기간 시작 시 잔액이 주요 잔액 평등으로 유지되어야 합니다.

D(자산) = 자산(1) - 자산(0) = 부채(1) - 부채(0) = D(부채),

여기서 D를 통해 "델타"또는 기간의 끝과 시작에서 표시기 값 간의 차이를 나타냅니다. 대차 대조표 항목으로 이 평등을 확장하면 다음과 같은 정체성을 얻습니다.

D(DS) + D(TK) + D(DZ) = D(SK) + D(KZ),

기본적으로 변환하면 현금 흐름 재무 흐름을 계산하는 간접 방법에 대한 공식을 얻습니다(기간의 재무 흐름은 해당 기간의 DS 유입과 유출의 차이임을 상기하십시오. 자세한 내용은 참조 델타 D(DS)와 동일):

D(DS) = D(SK) + D(KZ) - D(TK) - D(DZ).

마지막으로, 우리의 경우 자본 변화가 손익 계산서(기능적 손익계산서)의 총액과 같거나 EBITDA와 같다는 사실을 감안할 때:

D(SK) = EBITDA,

우리는 해당 기간의 재무 흐름을 간접적으로 계산하기 위한 공식의 최종 형식을 얻습니다.

CF = D(DS) = EBITDA + D(KZ) - D(TK) - D(DZ).

일반적으로 간접 방법의 공식은 여기에 주어진 공식과 유사하지만 대차 대조표의 나머지 라인과 전체 손익 계산서 (P & L) 라인의 나머지 조건의 변경 사항을 추가로 포함합니다. 변하지 않는다. 그건 그렇고, 우리는 단순히 계산 표시에 과부하가 걸리지 않도록 VAT를 고려하지 않았습니다. 실제로 간접 방법의 공식은 일반적인 대차 대조표 ID로 약간 다른 형식으로 표시되며 재무 모델로 수렴하면 이 모델이 어떤 원칙에 기반을 두고 있는지, 즉 자산과 부채가 동일하고 다른 조건이 동일하면 특정 수준의 재정적 및 경제적 정확성이 이미 모델에 존재합니다.

여기 산술이 있습니다!

이제 이직률 공식이 실제와 거리가 멀고 적절한 결론에 도달했다는 사실에 대한 수많은 예를 다시 한 번 상기합니다. 그리고 물론 질문이 생깁니다. 왜 그것들(이 공식들)이 필요합니까?

사실은 대출 및 투자를 위한 파이프라인 의사 결정 프로세스를 만들기 위해 은행 및 투자 부문에서 현재 활동과 기존 기업 및 새로운 프로젝트의 개발 전망을 모두 평가하기 위한 보편적인 금융 및 경제 도구 키트의 개발이 처음에 필요했다는 것입니다. 또한 외부 재무 보고를 기반으로 이러한 툴킷을 생성해야 했습니다. 재무제표보편적이고 확실히 중요한 것은 법률에 의해 형성되고 공개적으로 제공되어야 합니다. (은행은 전체 기본 계정을 분석하고 각 개별 특성을 고려하여 계산하기 위해 대출에 적용하는 모든 회사를 물리적으로 "입력"할 수 없습니다.) 그리고 물론 금융 기관의 수많은 이론 경제학자들은 부부를 위해 수십 년 동안 해당 공식이 개발되었으며, 그 중 일부는 당사 웹사이트에서 볼 수 있으며 일부는 다음과 같습니다. 투자 분석, "재무관리" 섹션의 다음 페이지인 16일에 곧 나타납니다.

반면에 이것은 교육 방법론과 방법론 문헌 작성의 문제입니다. 재무 관리에 관한 책을 쓰기 위해서는 항상 "모든 것을 즉시 포용"할 수 있다는 것이 매우 유혹적입니다. 결국 대차 대조표와 손익 계산서를 통해 모든 기업에 대해 같은 방식으로 계산할 수있는 재무 및 경제 비율을 통한 자료의 표현은 실제 관행과는 거리가 멀지 만 간결하고 아름다운 것으로 판명됩니다.

간단히 말해서, 귀하가 회사 내부에 있고 체결된 계약 조건에 액세스할 수 있음을 의미하는 귀하가 직원인 회사의 비즈니스에 대한 신뢰할 수 있는 재무 모델을 만들고 싶다면 상품의 매매, 비용의 발생, DC의 유입 및 유출 조건 등 .p., 회전율을 통한 계산 방법을 사용하고 간접 계산 방법과 유사한 방법을 사용하는 것은 합리적이지 않습니다. 재정 흐름.

결론적으로, 우리는 하나 더 만질 것입니다 중요한 질문, 즉 현금 격차의 범위 계산. 재무 모델의 현금 흐름표(현금 흐름)를 보면 3분기에 "기말 현금 잔고" 라인에 "마이너스 1200만 루블"의 음수 값이 있음을 알 수 있습니다. .” - 이것은 정확히 현금 갭 또는 시뮬레이션 된 계획의 구현을위한 자금 부족 금액입니다.

따라서 캐시 갭 대출을 계산하는 재무 모델이 포함된 EXCEL 파일을 다운로드하기 위해 즉시 업로드합니다.

우리의 경우와 같이 월별 또는 분기별로 현금 격차가 명확하게 보일 때 좋습니다. 그러나 실제로는 필요하지 않습니다. 예를 들어, 금융 주기가 한 달보다 훨씬 짧고 다른 모든 것이 매월 안정적이지 않은 경우, 예를 들어 며칠 동안 매월 자금 부족이 발생하는 상황이 발생할 수 있습니다. 일반적으로 매월 재무 흐름이 양수이고 현금 흐름 보고서의 고전적인 형식의 틀 내에서 현금 격차가 명확하게 감지되지 않습니다.

부분적으로는 저자가 여기에 제시된 것과 유사한 일일 세부 정보 방법론을 기반으로 재무 모델을 개발하게 한 것도 이러한 상황이었습니다. 이 접근 방식을 사용하면 재무 모델의 "calculations_daily" 시트에서 예산 연도의 날짜별로 모든 자금 유입 및 유출을 분해해야 하며, 그 결과 일일 재무 흐름을 누적 결과로 얻을 수 있습니다. 우리의 특정 사례는 우리가 더 높은 것에 대해 이야기한 것을 정확히 드러냈습니다. 각 분기 내에서 일수 면에서 약간의 현금 격차가 있는 것으로 나타났습니다.

우리 무역 회사는 충분한 한도가 있는 당좌 대월 시설의 형태로 신용 한도에 대해 은행과 계약을 체결할 가능성이 있다고 가정합니다. 연간 이자율사용자는 "CF_conditions" 탭에서 설정할 수 있으며 17% 수준으로 설정합니다. 일반적으로 당좌 대월에는 담보가 필요하지 않습니다. 이는 현재 지불을 위한 자금 부족에 대한 자금 조달을 위한 운영 도구이기 때문입니다. 그러나 물론 차용인이 볼 수 있는 "좋은" 재정 상태가 있다고 가정합니다. 예시.

회사가 현재 당좌 지불금을 지불하기에 충분한 자금이 없다는 것을 이해하면 같은 날 은행 당좌 대월의 틀 내에서 동일한 자금을 수령 한 후 회사의 경상 계정으로받은 모든 자금이 상환 우선 순위로 이동합니다. 당좌 대월, 그리고 우리는 먼저 돈이 사용된 일수를 기준으로 이자를 상환한 다음 대출 본문을 상환한다고 가정합니다.

자금 조달 현금 격차 문제를 해결하는 미묘함에 빠지지 않고 그러한 대출 모델이 가장 저렴하다는 점만 알 수 있습니다.

재무 모델의 "settlements_daily" 탭에서 EXCEL 공식을 사용하여 당좌 대월 모델에 따라 현금 갭을 적립하기 위해 위의 모든 조건을 구현했으며 그 결과 현금 흐름표(Cash Flow)가 블록으로 보완되었습니다. 재정 활동매력과 반환에 회전율 대출 자금빌린 돈의 사용에 대한이자 지불뿐만 아니라. 이제 현금 흐름은 다음과 같습니다.

보고서에서 현금 격차가 3분기뿐만 아니라 매 분기마다 나타났음을 알 수 있으므로 심층적인 세부 사항 없이 재무 모델의 현금 격차를 계산하기 위해 고전적인 일반 체계를 사용할 때 결론을 도출합니다.

또한 이제 EBITDA 미만의 재무 활동을 고려한 후 대출에 대한 이자를 추가해야 하며 우리의 경우 손익 보고서의 결과로 EBITDA 대신 EBT - 세전 이익 또는 현재 재무 모델에서는 고정 자산과 감가상각 없이 할 것이라고 가정했기 때문에 소득세 전 이익.

신용 및 대출에 대한 부채

대출 기관 반환에 대한 부채;

대출이자의 연체

그리고 손익계산서 EBITDA에서 EBT로 "이익잉여금/손실" 항목에 대한 공식을 재구성했습니다. 마찬가지로 우리는 재무 모델의 대차대조표에서 "현금" 자산을 처리했습니다.

니콜라예프 I.A. - 금융 감독. - 2009. - 6번.

오늘날 전통적인 형태의 예산 책정은 그 가치를 거의 상실했습니다. 시장은 너무 빠르고 예측할 수 없이 변하기 때문에 예산이 승인되기도 전에 무용지물이 됩니다. 회사와 자금 관리에 대한 통제력을 잃지 않는 것은 값비싼 정보 시스템에 돈을 들이지 않고도 Excel에서 쉽게 만들 수 있는 재무 모델에 도움이 될 것입니다.

회사의 재무 모델은 회사 활동을 특징짓는 상호 연관된 지표 집합입니다. 생성 목적은 특정 변경 사항이 기업의 재무 상태 및 성과에 미치는 영향을 즉시 계산할 수 있도록 하는 것입니다. 그렇기 때문에 재무 모델을 구축할 때 주로 값이 아닌 방정식과 계산식으로 채워지기 때문에 초기 데이터를 변경한 후 모든 종속 특성이 자동으로 재계산됩니다.

모델에 사용되는 모든 지표는 조건부로 자산(자산), 부채(부채), 현금 흐름(자금 수령 및 지불), 수입 및 비용 그룹으로 나눌 수 있습니다. 즉, 모델을 사용하여 수행된 모든 계산 결과는 미래의 임의의(선택된) 날짜를 기준으로 대차 대조표, 손익 계산서 및 현금 흐름표와 같은 일반적인 형식으로 표시될 수 있습니다.

개인적인 경험

나탈리아 올로바, OAO Trade House "TC-Povolzhye"(Saratov)의 재무 이사

우리 회사는 끊임없이 변화하는 상황에서 올해 승인 된 전략 예산이 유일하고 무조건적인 지침이 될 수 없다는 사실에 직면 해 있습니다. 그 이유는 장기적으로 외부 매개변수 변화의 방향과 강도(실업 증가, 유효 수요 감소 및 결과적으로 판매 감소)를 예측할 수 없기 때문입니다. 따라서 우리는 재무 모델링 메커니즘을 적극적으로 사용하여 특정 외부 매개변수의 변화에 따라 중기적으로 회사 활동에 대한 다양한 시나리오를 구축합니다.

재무 모델은 동일한 높은 수준의 항목 세부 정보가 있는 예산을 기반으로 생성됩니다. 내 생각에 이것은 종속성을 가장 효과적으로 결정하고 비용을 조건부 고정 및 조건부 가변으로 나누는 데 도움이 됩니다. 따라서 재무 모델은 승인된 전략적 예산의 파생물이지만 훨씬 더 유연하고 예측된 전망과 달성된 결과에 따라 지속적으로 변경됩니다.

재무 모델을 만드는 논리

회사 모델을 만들 때 "단순한 것에서 복잡한 것으로"원칙을 따르는 것이 좋습니다. 그렇지 않으면 모든 뉘앙스를 고려하기 위해 많은 수식에서 혼란스러워 할 위험이 있습니다. 및 링크. 따라서 가장 간단한 모델(최소 수의 요소 포함)을 먼저 만들고 외부 매개변수(제품에 대한 수요, 자원 비용)와 회사 활동의 내부 지표(수익, 비용, 현금 흐름 , 등.). 첫 번째 반복에서는 주어진 매개변수의 특별한 정확도에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 이 단계에서는 초기 데이터를 변경한 후 모델이 자동으로 재계산되고 다양한 시나리오를 구축할 수 있도록 변수 간의 올바른 관계를 설정하는 것이 더 중요합니다. 그런 다음 개발을 시작하고, 지표를 개선하고, 추가 수준의 분석을 도입하는 등의 작업을 수행할 수 있습니다.

Excel에서 기업의 운영 활동을 설명하는 재무 모델을 만드는 방법은 서비스 제공에 종사하는 회사의 예를 살펴보겠습니다. 이 활동은 일반적으로 더 적은 수의 주요 변수를 포함하기 때문에 (거래 또는 제조에 비해) 모델링하기 가장 쉽습니다.

소득. 재무 모델의 형성은 외부 매개변수를 설정하는 것으로 시작됩니다. 추가 계산의 시작점은 판매 계획(우리의 경우 서비스 제공)이 될 것입니다. 이를 위해 책 시트 중 하나의 Excel에는 화폐 단위로 판매 계획이 있는 테이블이 있습니다(표 1 참조). 이 단계에서 수익은 "오프 핸드"로 표시되거나 작년 데이터를 사용할 수 있습니다. 현재로서는 정확도가 중요하지 않습니다. 나중에 모델을 자세히 설명할 때 판매 계획을 마무리해야 합니다.

1 번 테이블.판매 계획, 천 루블

서비스	1월	2월	3월	...	12월
서비스 1	30	32	34	...	52
서비스 2	30	32,5	35	...	57,5
서비스 3	65	70	75	...	120
총	125	134,5	144	...	229,5

경비. 판매량에 따라 변동비 금액이 결정됩니다. 가장 일반적인 형태의 계산은 다음과 같습니다.

변동 비용 = 수익 비율 × 매출

작은 가정을 하고 이 예에서 인건비만 변수라고 가정해 보겠습니다. 직원의 급여는 제공되는 서비스의 양에 전적으로 의존하며 판매 수익의 약 30%를 차지합니다. 그건 그렇고, 비용 계획을 별도의 Excel 시트에 배치하는 것이 더 편리합니다(표 2 참조). 거기에서 급여는 0.3의 계수(30% / 100%)와 특정 월의 판매 계획의 곱으로 매월 계산됩니다. 임대 및 관리비는 모델 생성 첫 단계에서 계산된 값이 아닌 고정된 값으로 입력됩니다. 앞으로 모델을 자세히 설명할 때 수식으로 대체하여 다른 지표와 연결할 수 있습니다.

표 2.비용 계획, 천 루블

지출	1월	2월	3월	...	12월
월급	37,5	40,35	43,2	...	68,85
임차료	30	30	30	...	30
관리비	50	50	50	...	50
총	117,5	120,35	123,2	...	148,85

요약 계획. 모델에 두 가지 기능 계획(판매 및 비용)이 형성되면 대차 대조표, 수입 및 지출 계획, 현금 흐름 계획 생성을 시작할 수 있습니다. 데이터는 영업 또는 기능 계획에서 직접 계산되거나 추출되는 두 가지 방법으로 데이터에 입력됩니다. 판매, 비용(이 예에서와 같이) 및 기타 미수금, 재고, 생산 등 Excel은 해당 셀 및 페이지로 연결됩니다. 여기에 숫자를 수동으로 입력할 수 없습니다(대차대조표의 초기 잔액에 대한 데이터 제외). 그렇지 않으면 모델에서 단순히 데이터를 다시 계산하지 않습니다.

지표로 최상위 계획(대차대조표, 손익, 현금 흐름)에 과부하를 주어서는 안 됩니다. 각 용지가 한 장의 인쇄 용지에 들어갈 수 있도록 노력하는 것이 좋습니다. 각 수치를 해독하고 싶은 유혹을 참기 힘든 경우가 많습니다(예: 수입과 지출 측면에서 제품 유형, 고객 그룹, 유통 채널 등으로 수익을 분류). 수입 지출 계획에 수백 가지의 완제품과 비용 항목이 포함되면 인식이 크게 복잡해집니다. 그럼에도 불구하고 정보 제공의 관점에서 다양한 상대 지표로 이러한 계획을 보완하는 것이 유용합니다(예: 자산 및 부채 구조의 지표(대차대조표 통화의 항목 지분)를 대차대조표에 포함하기 위해, 수익 및 비용 계획에 수익성).

이 예에서는 수입 및 지출 계획(PDR), 현금 흐름 계획(PDDS) 및 예측 잔액(PB)이 별도로 배치되는 3개의 시트가 생성됩니다. 수입 및 지출 측면에서(표 3 참조) "영업 비용" 및 "영업 수입" 행은 기능 계획의 해당 셀에 대한 링크를 사용하여 채워집니다. 수익은 서비스 유형, 비용 - 항목별로 해독됩니다. 이 경우 보고서의 인식을 복잡하게 하지 않고 분석을 복잡하게 하지 않기 때문에 이러한 디코딩은 허용됩니다. 또한 보고서에는 수익성(수익 대 수익 비율)과 누적 수익의 두 가지 분석 지표가 포함됩니다. 특히 서비스 비용에서 임금 몫의 역학에 대한 심층 분석이 필요한 경우 별도의 시트에서 이에 필요한 모든 계산을 수행하는 것이 좋습니다.

표 3수입 및 지출 계획, 천 루블

지표	1월	2월	3월	...	12월	총
영업이익	125	134,5	144	...	229,5	2 127
서비스 1	30	32	34	...	52	492
서비스 2	30	32,5	35	...	57,5	525
서비스 3	65	70	75	...	120	1 110
운영비	117	120,35	123,2	...	148,85	1 598,1
월급	37	40,35	43,2	...	68,85	638,1
임차료	30	30	30	...	30	360
관리비	50	50	50	...	50	600
영업 이익	7,5	14,15	20,8	...	80,65	528,9
수익성, %	6,00	10,52	14,44	...	35,14	24,87
누적 이익	7,5	21,65	42,45	...	528,9	528,9

이 예에서 현금 흐름 계획(표 4 참조)은 다음 가정으로 구성됩니다. 첫 번째: 섹션 "재무 활동" 및 " 투자 활동» 계획에서 제외됩니다. 회사는 차입금을 유치하지 않고 수행하지 않고 영업 활동 만 수행한다고 가정합니다. 자본 투자. 한 번 더 입학. 회사는 서비스를 제공합니다 개인현금의 경우 서비스 제공 시간과 지불 시간이 일치한다는 것을 의미합니다. 결과적으로 회사에는 미수금이 없습니다. 운영 활동에 대한 지불 상황은 그렇게 명확하지 않습니다. 급여 및 임대료는 발생월의 다음 달에 지불하고 관리 비용은 시행 달에 지불합니다.

표 4현금 흐름 계획, 천 루블

지표	1월	2월	3월	...	12월
영업활동수익	125	134,5	144	...	229,5
서비스에 대한 지불	125	134,5	144	...	229,5
운영 활동에 대한 지불	50	117,5	120,35	...	146
월급	0	37,5	40,35	...	66
임차료	0	30	30	...	30
관리비	50	50	50	...	50
임차료	30	30	30	...	30
영업활동수지	75	17	23,65	...	83,5
기간 시작 시 잔액	10	85	102	...	554,25
기말 잔액	85	102	125,65	...	637,75

마지막으로 해야 할 일은 예측 균형을 만드는 것입니다(표 5 참조). 해당 기간의 회전율 데이터는 PDR 및 PDDS에서 가져오고, 초기 잔액- 이전 기간의 잔액에서 (여기에서 수동으로 정보를 입력할 수 있음).

표 5예측 잔액, 천 루블

지표	01.01	01.02	01.03	...	01.12	01.01
현금	10	85	102	...	554,25	637,75
미수금	0	0	0	...	0	0
고정 자산	0	0	0	...	0	0
자산, 총계	10	85	102	...	554,25	637,75
외상 매입 계정	0	67,5	70,35	...	96	98,85
수도	10	17,5	31,65	...	458,25	538,9
총액	10	85	102	...	554,25	637,75

대차 대조표의 일부 라인 형성에 대해 더 자세히 설명하고 먼저 회사의 현금 잔액이 10,000 루블이고 다른 모든 잔액이 0임을 예약하십시오.

01.01.09 현재 "수취 계정"(AR)에 대한 데이터는 이전 기간의 해당 대차대조표 항목에서 입력되고 각 후속 날짜는 다음과 같이 계산됩니다.

전일의 DZ + 기간의 선적 - 기간의 입금

이 예에서 1월 1일의 매출채권은 0입니다. 이후 기간에는 발생하지 않습니다. 미지급금(AC)은 급여 및 임대료 비용이 발생하는 달의 다음 달에 지급되기 때문에 형성됩니다.

KZ \u003d 이전 날짜의 KZ + 현재 기간의 비용 발생 - 현재 기간의 부채 지불

이러한 방식으로 구성된 재무 모델은 회사 활동(수입, 지출, 현금 등)을 특징짓는 주요 지표 그룹을 식별하고 이를 회사의 세 가지 마스터 플랜으로 연결합니다. 이 단순해 보이는 모델도 시나리오 분석에 사용할 수 있습니다. 특히 1번 서비스를 판매계획에서 제외하면(해당 라인을 지울 필요가 없고 0이면 충분하다) 수익성과 유동성 지표가 얼마나 악화될지 알 수 있다.

모델 상세

모델을 본격적인 시나리오 분석 도구로 전환하려면 분석으로 모델을 "포화"하고 실제로 관리할 수 있는 지표에 초기 정보를 자세히 설명해야 합니다. 예를 들어, 서비스를 제공하는 회사의 경우 이전에 모델에 입력된 판매 계획을 화폐 단위로 자세히 설명할 필요가 있음은 자명합니다. 서비스 유형별 수익은 서비스 단가와 특정 서비스 개수를 곱하여 계산할 수 있습니다. 물론 실제로 판매 계획은 시장 상황, 예상 수요, 예상 판매 가격, 주요 고객과의 계약, 계획된 마케팅 활동, 가격 책정 및 신용 정책 등을 기반으로 형성됩니다.

다른 초기 데이터도 같은 방식으로 자세히 설명합니다. 예를 들어, 임대료는 임대 건물의 면적과 1제곱미터의 비용으로 분해할 수 있고, 임금은 직원별로 분류할 수 있고, 관리 비용은 유형별로 분류할 수 있습니다. 결과적으로 모델의 기능은 아무리 사소한 매개변수라도 변경해도 최종 결과에 어떤 영향을 미치는지 확인할 수 있는 수준으로 발전합니다.

개인적인 경험

드미트리 코레핀,

회사의 상세한 경제 모델을 작성하는 것은 흥미롭지만 어려운 작업입니다. 내부 생산 프로세스와 내부 생산 프로세스의 기존 관계를 면밀히 연구하고 수학적으로 적절하게 설명해야 외부 요인들. 이러한 모델은 하나의 금융 서비스의 힘으로 만들 수 없으며 영업 부서에서 회계 부서에 이르기까지 기업의 모든 서비스에 참여해야합니다.

예산과의 관계

활동을 계획할 때 재무 모델을 사용하면 특정 개발 계획이 기업의 자산, 부채, 수입 및 비용 구조에 어떤 영향을 미치는지 확인하고 미래 이익, 유동성 및 재무 안정성이 가장 많이 의존하는 요소를 결정하는 데 도움이 됩니다. . 이 모델은 오히려 회사의 현재 상황을 모니터링하고 적절한 재무 정책을 개발하기 위한 도구 역할을 합니다.

재무 모델은 판매 계획 승인 직후 예산 프로세스에 사용해야 합니다. 판매 계획이 모델을 통해 "추진"되면 비용, 이익 및 배당금에 대한 목표 값을 설정하기 위해 결과 재무 결과를 주주에게 표시할 수 있습니다. 계획된 수익이 주주의 관점에서 필요한 이익을 제공하지 않으면 영향을 미치는 지표가 모델에서 직접 수정됩니다. 모델 계산의 최종 버전은 모든 재정 책임 센터에 대한 예산 한도의 목표 값을 결정합니다. 한 해 동안 모델을 조정하고 지난 몇 개월 동안 계획된 데이터 대신 실제 데이터를 기록하여 재무 결과를 제어하고 부정적인 추세를 모니터링하며 회사를 이끌 방향을 명확하게 이해할 수 있습니다.

개인적인 경험

드미트리 코레핀, JSC Petroholod(상트페테르부르크) 재무 및 경제 부국장

제 생각에는 예산 책정과 경제 모델링 시스템이 서로 다른 목표를 가지고 있기 때문에 반대하는 것은 완전히 옳지 않습니다. 우선 예산 책정의 목적은 부서의 비용을 관리하는 것입니다. 모델링 - 외부 및 내부 요인과 관리 결정에 따라 기업의 경제 상태를 예측합니다. 예를 들어, 모델링을 사용하여 필요한 수준의 생산 비용을 달성하기 위해 연료 비용에 대한 제한을 설정할 수 있으며, 예산 책정을 통해 이러한 비용을 제어할 수 있습니다.

모델을 사용할 때 심각한 문제를 피하려면 다음과 같이 회사에서 사용하는 관리 보고 양식과 마스터 플랜(DA, PDDS 및 PB)을 통합하는 것이 적절합니다. 모델 지표를 계산하는 알고리즘을 기업의 회계 정책에 최대한 가깝게 가져옵니다. 모델의 초기 데이터 표시 형식(예: 물리적 용어의 판매 계획, 가격표 등)은 회사에서 사용하는 관련 문서 형식과 통일되어야 합니다. 예를 들어, 모델의 판매 계획이 영업 부서에서 회사에서이 계획을 형성하는 것과 동일한 형식으로 형성되는 경우 이러한 계획을 평가하고 승인하는 절차가 크게 단순화됩니다. 모델에 입력하고 회사 전체의 결과를 확인합니다.

경제적 효율성을 평가하는 가장 일반적인 모델은 투자 프로젝트의 재무 모델입니다. 이 재무 모델은 가능한 모든 요소를 고려하기 위해 포괄적이어야 하지만 그 기초는 물론 대차 대조표 - 재무 결과 - 현금 흐름 링크로 구성된 경제 지표 분석 장치입니다.

기업의 경제적 효율성을 평가할 때이 번들은 대차 대조표, 손익 계산서 및 현금 흐름표의 세 가지 주요 회계 보고서를 각각 기준으로 작성됩니다. 투자 프로젝트를 평가하는 경우 대차 대조표의 초기 정보는 구조의 맥락에서 기업의 기존 자산에 대한 정보와 현금 수취의 가능한 출처 및 새로운 자산의 형성(즉, , 투자). 프로젝트의 결과로 발생하는 비용, 수익, 현금 지불 및 영수증, 자금 잔액, 그리고 마지막으로 재무 결과는 우리가 개발 중인 재무 모델에서 결정되는 예측 가능한 값입니다.

투자 프로젝트의 재무 모델에서 가장 중요한 것은 구현 기간 동안 역학에서 프로젝트에 대한 정확하고 상호 연결된 포괄적인 그림을 만드는 것입니다. 포괄적인 재무 모델에는 다음 요소가 포함되어야 합니다.

재정 계획;

자원 참여 계획

프로젝트 개발을 위한 가능한 시나리오 개발

비즈니스 프로세스 개발

투자 평가 및 프로젝트 비용 예측.

이러한 요소들은 실제로 모델의 프로그램 부분의 다양한 형태로 표현될 수 있다. 재무 기반은 우선 현금 흐름 계획 또는 수령 및 지불 예측(현금 유입 및 유출)입니다. 이를 기반으로 프로젝트의 다양한 단계를 구현하는 동안 순 현금 흐름, 자금 부족 또는 초과, 즉 회사가 처분할 수 있는 돈을 계산하고 필요한 것.

재무 현금 흐름 계획(현금 흐름)은 다양한 방식으로 작성할 수 있습니다. 그 안의 기사는 재정 이동 방향(먼저 - 모든 영수증, 그 다음 - 모든 지불)과 활동 유형( 첫 번째 유형의 활동에 대해 별도로 영수증과 지불을 한 다음 두 번째). 회사에는 세 가지 유형의 활동이 있습니다. 주요, 투자(투자, 장기 인수 관련) 및 재무(대출, 대출, 대출, 즉 부채 융자 유치 및 반환과 관련)입니다. 현금 흐름에 대한 재무 계획의 구성은 현금 흐름을 직접 변경하는 직접적인 방법과 계획 및 손익 균형을 기반으로 간접적으로 수행 할 수 있습니다. 현금 흐름 계획의 결과를 기반으로 계산된 순 현금 흐름을 통해 기업의 가치를 추정할 수 있습니다.

손익 계획 또는 예측에는 수입 항목(판매 수익, 비용 항목), 비용, 세금 및 기타 공제 금액이 포함됩니다. 이러한 지표를 바탕으로 청구 기간프로젝트가 구현될 때와 완료 후에 기업이 처분할 수 있는 이익을 결정할 수 있습니다. 실제로 손익 예측을 통해 회사가 이익을 얻을 수 있는지 여부, 즉 프로젝트가 경제적으로 수익성이 있는지 (효과적인지) 확인할 수 있습니다. 다양한 사업의 시행에 대한 비교예측으로 작성하면 상대적인 효과성 분석이 가능하다. 다른 옵션기업 개발.

투자 프로젝트의 재무 모델에서 현금 흐름 계획과 손익 계획의 차이점을 이해해야 합니다. 이 두 계획은 프로젝트 수행으로 인한 모든 비용과 수입이 실제 지불과 동시에 나타나고 회사의 대출 및 감가상각 자산에 대한 이동이 없는 경우 완전히 일치합니다.

균형 계획 또는 예측도 있습니다. 현재 시점의 재무적 관점에서 기업의 강점과 약점을 기록합니다. 투자 프로젝트의 맥락에서 대차 대조표는 회사의 초기 대차 대조표뿐만 아니라 개발 기능 및 프로젝트 구현 중 재무 활동 결과를 수정합니다. 균형의 각 요소는 자체적으로 고려되지 않습니다. 거의 제공하지 않습니다. 모든 요소가 복합물에서 서로 관련하여 분석되면 프로젝트의 재정적 실행 가능성에 대한 아이디어를 얻을 수 있습니다.

위에 설명된 세 가지 계획은 기사의 맨 처음에 제공된 번들의 세 가지 구성요소인 대차대조표 - 재무 결과 - 현금 흐름을 나타냅니다. 투자 프로젝트의 재무 모델의 이 세 가지 주요 구성 요소는 서로 연결되고 "결합"되어야 합니다(자산은 부채와 수렴되어야 하며, 회사의 전체 대차대조표의 잔액 및 현금 예측은 일치해야 함 등). 이 경우 연결된 값은 서로 종속되지만 동일하지는 않습니다. 그러나 생성된 문서 중 하나에서 데이터가 누락된 경우 다른 두 문서의 데이터를 사용하여 계산할 수 있습니다. 이것은 아래 그림에 설명되어 있습니다.

투자 프로젝트의 재무 모델은 "투자 프로젝트의 효율성" 기사에 제공된 공식에 따라 기반, 계산 및 분석됩니다. 따라서 화폐는 시간이 지남에 따라 가치가 변한다는 사실을 고려하므로 모든 흐름은 현재 시점에서 다시 계산되어야 합니다(할인을 수행해야 함). 그리고 투자 프로젝트 분석에서 발생하는 주요 질문은 다음과 같습니다. 할인율의 크기는 얼마로 해야 합니까?

할인율을 결정하는 옵션은 다릅니다. 프로젝트의 세부 사항에 따라 다음과 같은 역할을 할 수 있습니다.

가중 평균 자본 비용(언급된 기사에서와 같이)

프로젝트 자기자본 비용

무위험 투자의 결과로 얻을 수 있는 소득 수준

주어진 위험 수준에 대한 명목(시장 평균) 수익률;

인플레이션율;

시장 상황, 거시 경제 환경의 영향 등을 고려한 일부 일반화된 계수

투자를 유치하기 위해 재무 모델을 편집하는 회사의 소유자는 모델에 제공된 수치와 계산이 투자자의 신뢰를 불러일으키고 재무 모델 자체가 고품질이어야 하고 상세하며 현실적이어야 한다는 점을 이해해야 합니다. 요즘은 이것이 자금 조달의 결정적인 요인이 되고 있습니다. 따라서 프로젝트의 매개변수는 심도 있는 시장 조사를 기반으로 해야 하며 미래의 파트너(공급자 및 구현자 또는 구매자 모두)와의 예비 문서 계약으로 일부 데이터를 확인하는 것은 불필요하지 않습니다.

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