რის მიღწევას ისურვებდით ობლიგაციებში ინვესტიციით? დაზოგე ფული და მიიღე დამატებითი შემოსავალი? დაზოგე მნიშვნელოვანი მიზნისთვის? ან იქნებ ოცნებობთ იმაზე, თუ როგორ მოიპოვოთ ფინანსური თავისუფლება ამ ინვესტიციების დახმარებით? როგორიც არ უნდა იყოს თქვენი მიზანი, ღირს იმის გაგება, თუ რამდენ შემოსავალს გამოიმუშავებს თქვენი ობლიგაციები და შეძლოთ დიფერენცირება კარგი ინვესტიციაცუდისგან. არსებობს შემოსავლის შეფასების რამდენიმე პრინციპი, რომელთა ცოდნა ამაში დაგეხმარებათ.

რა სახის შემოსავალი აქვს ობლიგაციებს?

ობლიგაციების სარგებელი არის პროცენტული შემოსავალი, რომელიც მიღებულია ინვესტორის მიერ სავალო ფასიან ქაღალდში ინვესტიციიდან. მათზე საპროცენტო შემოსავალი წარმოიქმნება ორი წყაროდან. ერთის მხრივ, ფიქსირებულ კუპონურ ობლიგაციებს, ისევე როგორც დეპოზიტებს, აქვთ საპროცენტო განაკვეთი, რომელიც დარიცხულია ნომინალურ ღირებულებაზე. მეორეს მხრივ, ობლიგაციებს, ისევე როგორც აქციებს, აქვთ ფასი, რომელიც შეიძლება შეიცვალოს საბაზრო ფაქტორებიდან და კომპანიაში არსებული სიტუაციიდან გამომდინარე. მართალია, ობლიგაციების ფასის ცვლილებები ნაკლებად მნიშვნელოვანია, ვიდრე აქციების.

ობლიგაციების მთლიანი სარგებელი მოიცავს კუპონის შემოსავალს და ითვალისწინებს შესყიდვის ფასს. პრაქტიკაში, სხვადასხვა მიზნებისთვის გამოიყენება მომგებიანობის სხვადასხვა შეფასება. ზოგიერთი მათგანი აჩვენებს მხოლოდ შემოსავალს კუპონიდან, ზოგი დამატებით ითვალისწინებს შესყიდვისა და გასაყიდ ფასს, ზოგი კი აჩვენებს ინვესტიციის ანაზღაურებას შენახვის პერიოდის მიხედვით - ბაზარზე გაყიდვამდე ან ემიტენტის მიერ ობლიგაციების გამოსყიდვამდე. .

სწორის გასაკეთებლად საინვესტიციო გადაწყვეტილებები, თქვენ უნდა გესმოდეთ, რა ტიპის ობლიგაციების შემოსავალი არსებობს და რას აჩვენებს ისინი. არსებობს სამი სახის ანაზღაურება, რომელთა მენეჯმენტი ჩვეულებრივ ინვესტორს წარმატებულ რენტატორად აქცევს. ეს არის მიმდინარე სარგებელი კუპონების პროცენტიდან, სარგებელი გაყიდვიდან და ფასიანი ქაღალდების შემოსავალი დაფარვამდე.

რას მიუთითებს კუპონის კურსი?

კუპონის განაკვეთი არის ობლიგაციების ნომინალური ღირებულების საბაზისო პროცენტი, რომელსაც ასევე უწოდებენ კუპონის შემოსავალს. ემიტენტი ამ განაკვეთს წინასწარ აცხადებს და პერიოდულად იხდის ფიქსირებული დრო. რუსული ობლიგაციების უმეტესობის კუპონის ვადა ექვსი თვე ან მეოთხედია. მნიშვნელოვანი ნიუანსიარის ის, რომ ობლიგაციაზე კუპონის შემოსავალი ყოველდღიურად ერიცხება და ინვესტორი მას არ დაკარგავს თუნდაც ვადაზე ადრე გაყიდოს ქაღალდი.

თუ ობლიგაციების ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქცია განხორციელდება კუპონის პერიოდში, მაშინ მყიდველი უხდის გამყიდველს ბოლო კუპონის გადახდის დღიდან დაგროვილ პროცენტს. ამ პროცენტის ოდენობას ეწოდება დაგროვილი კუპონური შემოსავალი (ACY) და ემატება ობლიგაციების მიმდინარე საბაზრო ფასს. კუპონური პერიოდის ბოლოს მყიდველი მიიღებს კუპონს მთლიანად და ამით აუნაზღაურებს მის ხარჯებს, რომლებიც დაკავშირებულია დარიცხული შემოსავლის ანაზღაურებასთან ობლიგაციების წინა მფლობელთან.

მრავალი ბროკერის ობლიგაციების გაცვლის კოტირება აჩვენებს ობლიგაციების ეგრეთ წოდებულ წმინდა ფასს, დარიცხული შემოსავლის გამოკლებით. თუმცა, როდესაც ინვესტორი უბრძანებს შესყიდვას, NCD დაემატება წმინდა ფასს და ობლიგაცია შეიძლება მოულოდნელად იყოს იმაზე მეტი, ვიდრე მოსალოდნელია.

ობლიგაციების შეთავაზებების შედარებისას სავაჭრო სისტემები, ონლაინ მაღაზიები და სხვადასხვა ბროკერების აპლიკაციები, გაიგეთ რა ფასზე მიუთითებენ: წმინდა თუ საშემოსავლო გადასახადით. ამის შემდეგ შეაფასეთ შესყიდვის საბოლოო ხარჯები ამა თუ იმაში საბროკერო კომპანია, ყველა ხარჯის გათვალისწინებით და გაარკვიეთ რა თანხა ჩამოგეჭრებათ თქვენი ანგარიშიდან ფასიანი ქაღალდების შეძენის შემთხვევაში.

კუპონის შემოსავალი

დაგროვილი კუპონის სარგებელი (ACY) იზრდება, ობლიგაციების ღირებულება იზრდება. კუპონის გადახდის შემდეგ ღირებულება მცირდება NKD ოდენობით.

NKD - დაგროვილი კუპონის შემოსავალი
C (კუპონი) - კუპონის გადახდის ოდენობა წლის განმავლობაში, რუბლებში
t (დრო) - დღეების რაოდენობა კუპონის პერიოდის დაწყებიდან

მაგალითი: ინვესტორმა იყიდა ობლიგაცია 1000 რუბლის ნომინალური ღირებულებით, ნახევარწლიური კუპონის განაკვეთით 8% წელიწადში, რაც ნიშნავს წელიწადში 80 რუბლის გადახდას, გარიგება მოხდა კუპონის პერიოდის 90-ე დღეს. მისი დამატებითი გადახდა წინა მფლობელთან: NKD = 80 * 90 / 365 = 19,7 ₽

არის თუ არა კუპონის შემოსავალი ინვესტორის ინტერესში?

Ნამდვილად არ. ყოველი კუპონური პერიოდის განმავლობაში, ინვესტორი იღებს გარკვეულ პროცენტს ობლიგაციების ნომინალურ ღირებულებასთან დაკავშირებით ანგარიშზე, რომელიც მან დააკონკრეტა ბროკერთან ხელშეკრულების გაფორმებისას. თუმცა რეალური პროცენტი, რომელსაც ინვესტორი იღებს ინვესტირებულ სახსრებზე, დამოკიდებულია ობლიგაციების შესყიდვის ფასზე.

თუ შესყიდვის ფასი იყო უფრო მაღალი ან დაბალი, ვიდრე ნომინალური, სარგებელი განსხვავდება საბაზისო განაკვეთიემიტენტის მიერ დადგენილი კუპონი ობლიგაციების ნომინალურ ღირებულებასთან მიმართებაში. შეფასების ყველაზე მარტივი გზა რეალური შემოსავალიინვესტიციიდან - დააკავშირეთ კუპონის განაკვეთი ობლიგაციების შესყიდვის ფასთან მიმდინარე საპროცენტო ფორმულის გამოყენებით.

ამ ფორმულის გამოყენებით წარმოდგენილი გამოთვლებიდან ჩანს, რომ მომგებიანობა და ფასი ერთმანეთთან არის დაკავშირებული უკუპროპორციულობით. ინვესტორი იღებს უფრო დაბალ შემოსავალს, ვიდრე კუპონი, როდესაც ყიდულობს ობლიგაციებს მის ნომინალურ ღირებულებაზე მაღალი ფასით.

C.Y.
C g (კუპონი) - კუპონის გადახდა წლის განმავლობაში, რუბლით
P (ფასი) - ობლიგაციების შესყიდვის ფასი

მაგალითი: ინვესტორმა იყიდა ობლიგაცია 1000 რუბლის ნომინალური ღირებულებით 1050 რუბლის წმინდა ფასით ან ნომინალური ღირებულების 105% და კუპონის განაკვეთი 8%, ანუ 80 რუბლი წელიწადში. მიმდინარე სარგებელი: CY = (80 / 1050) * 100% = 7.6% წლიურად.

მოსავლიანობა დაეცა - ფასები გაიზარდა. არ ვხუმრობ?

Ეს მართალია. თუმცა, დამწყები ინვესტორებისთვის, რომლებსაც ნათლად არ ესმით განსხვავება გაყიდვამდე და სარგებელს შორის, ეს ხშირად რთული წერტილია. თუ ობლიგაციებს განვიხილავთ, როგორც საინვესტიციო აქტივების პორტფელს, მაშინ მისი გაყიდვის მომგებიანობა ფასის ზრდის შემთხვევაში, აქციების მსგავსად, რა თქმა უნდა, გაიზრდება. მაგრამ ობლიგაციების სარგებელი დაფარვამდე სხვაგვარად შეიცვლება.

საქმე იმაშია, რომ ობლიგაცია არის სავალო ვალდებულება, რომელიც შეიძლება შევადაროთ დეპოზიტს. ორივე შემთხვევაში, ობლიგაციების შეძენისას ან დეპოზიტზე ფულის განთავსებისას, ინვესტორი რეალურად იძენს უფლებას გადახდების ნაკადზე გარკვეული სარგებლით დაფარვამდე.

მოგეხსენებათ, დეპოზიტებზე საპროცენტო განაკვეთი იზრდება ახალი მეანაბრეებისთვის, როდესაც ფული გაუფასურებულია ინფლაციის გამო. ასევე, ობლიგაციების სარგებელი დაფარვამდე ყოველთვის იზრდება, როდესაც მისი ფასი ეცემა. საპირისპიროა ასევე: სარგებელი სიმწიფემდე ეცემა, როდესაც ფასი იზრდება.

დამწყებთათვის, რომლებიც აფასებენ ობლიგაციების სარგებელს აქციებთან შედარების საფუძველზე, შეიძლება მივიდნენ სხვა მცდარ დასკვნამდე. მაგალითად: როდესაც ობლიგაციების ფასი გაიზარდა, ვთქვათ, 105%-მდე და გახდა ნომინალურ ღირებულებაზე მეტი, მაშინ მისი ყიდვა მომგებიანი არ არის, რადგან ძირის დაფარვისას მხოლოდ 100% დაბრუნდება.

ფაქტობრივად, მნიშვნელოვანია არა ფასი, არამედ ობლიგაციების სარგებელი - მთავარი პარამეტრი მისი მიმზიდველობის შესაფასებლად. ბაზრის მონაწილეები ობლიგაციებზე ტენდერის დროს თანხმდებიან მხოლოდ მის შემოსავალზე. ობლიგაციების ფასი არის მისი შემოსავლის წარმოებული. ფაქტობრივად, ის არეგულირებს ფიქსირებული კუპონის განაკვეთს დაბრუნების განაკვეთზე, რომელზეც მყიდველი და გამყიდველი შეთანხმდნენ.

იხილეთ, თუ როგორ არის დაკავშირებული ობლიგაციების სარგებელი და ფასი ხანის აკადემიის ვიდეოში, საგანმანათლებლო პროექტი, რომელიც შექმნილია Google-ისა და ბილ და მელინდა გეითსების ფონდის ფულით.

როგორი იქნება სარგებელი ობლიგაციების გაყიდვისას?

მიმდინარე სარგებელი გვიჩვენებს კუპონის გადახდების თანაფარდობას ობლიგაციების საბაზრო ფასთან. ეს მაჩვენებელი არ ითვალისწინებს ინვესტორის შემოსავალს მისი ფასის ცვლილებით გამოსყიდვის ან გაყიდვისას. Შეფასება ფინანსური შედეგები, თქვენ უნდა გამოთვალოთ მარტივი სარგებელი, რომელიც მოიცავს ფასდაკლებას ან პრემიას ნომინალურ ღირებულებაზე შეძენისას:

Y (სარგებელი) - მარტივი მოსავლიანობა სიმწიფემდე/გამოტანამდე
CY (მიმდინარე სარგებელი) - მიმდინარე სარგებელი, კუპონიდან
ნ
P (ფასი) - შესყიდვის ფასი
t (დრო) - დრო შესყიდვიდან გამოსყიდვამდე/გაყიდვამდე
365/ტ - მულტიპლიკატორი ფასების ცვლილებების წლიურ პროცენტებში გადასაყვანად.

მაგალითი 1: ინვესტორმა შეიძინა ორწლიანი ობლიგაცია 1000 რუბლის ნომინალური ღირებულებით 1050 რუბლის ფასად, კუპონის განაკვეთით 8% წლიური და მიმდინარე კუპონის სარგებელი 7.6%. მარტივი მოსავლიანობადაფარვამდე: Y 1 = 7.6% + ((1000-1050)/1050) * 365/730 *100% = 5.2% წლიურად

მაგალითი 2: ემიტენტის რეიტინგი გაიზარდა ობლიგაციების შეძენიდან 90 დღის შემდეგ, რის შემდეგაც ფასიანი ქაღალდის ფასი გაიზარდა 1070 რუბლამდე, ამიტომ ინვესტორმა გადაწყვიტა მისი გაყიდვა. ფორმულაში შევცვალოთ ობლიგაციების ნომინალური ღირებულება მისი გასაყიდი ფასით, ხოლო დაფარვის ვადა შენახვის ვადით. ჩვენ ვიღებთ მარტივ ანაზღაურებას გაყიდვაში: Y 2 7.6% + ((1070-1050)/1050) * 365/90 * 100% = 15.3% წლიურად

მაგალითი 3: წინა ინვესტორის მიერ გაყიდული ობლიგაციების მყიდველმა მასში გადაიხადა 1070 რუბლი - იმაზე მეტი, ვიდრე ღირდა 90 დღის წინ. იმის გამო, რომ ობლიგაციების ფასი გაიზარდა, ახალი ინვესტორისთვის დაფარვამდე მარტივი სარგებელი აღარ იქნება 5.2%, მაგრამ ნაკლები: Y 3 = 7.5% + ((1000-1070)/1070) * 365/640 * 100% = 3 .7% წლიურად

ჩვენს მაგალითში ობლიგაციების ფასი გაიზარდა 1.9%-ით 90 დღის განმავლობაში. წლიური შემოსავლის კუთხით, ეს უკვე შეადგენდა კუპონზე საპროცენტო გადახდების სერიოზულ ზრდას - 7,72% წელიწადში. ფასის შედარებით მცირე ცვლილებით, ობლიგაციებმა შეიძლება გამოიჩინოს მოკლე დროში უეცარი ნახტომიმოგება ინვესტორისთვის.

ობლიგაციების გაყიდვის შემდეგ, ინვესტორმა შეიძლება არ მიიღოს იგივე 1.9% ანაზღაურება ყოველ სამ თვეში ერთი წლის განმავლობაში. თუმცა, წლიური შემოსავალი არის მნიშვნელოვანი მაჩვენებელი, რომელიც ახასიათებს ინვესტორის მიმდინარე ფულად ნაკადს. მისი დახმარებით შეგიძლიათ მიიღოთ გადაწყვეტილება ობლიგაციების ადრეული გაყიდვის შესახებ.

განვიხილოთ საპირისპირო ვითარება: შემოსავლების ზრდასთან ერთად ობლიგაციების ფასი ოდნავ იკლებს. ამ შემთხვევაში ინვესტორმა შეიძლება მიიღოს ზარალი ადრეული გაყიდვისას. თუმცა, კუპონური გადახდებიდან მიმდინარე შემოსავალი, როგორც ზემოთ მოყვანილი ფორმულიდან ჩანს, დიდი ალბათობით დაფარავს ამ ზარალს და შემდეგ ინვესტორი მაინც შავში დარჩება.

სანდო კომპანიების ობლიგაციებს მოკლე ვადით დაფარვამდე ან შეთავაზების მიხედვით გამოსყიდვამდე აქვთ ინვესტირებული სახსრების დაკარგვის ყველაზე დაბალი რისკი ადრეული გაყიდვის დროს. მათში ძლიერი რყევები შეიძლება შეინიშნოს, როგორც წესი, მხოლოდ პერიოდებში ეკონომიკური კრიზისი. თუმცა, მათი საბაზრო ღირებულება საკმაოდ სწრაფად აღდგება ეკონომიკური მდგომარეობის გაუმჯობესების ან დაფარვის ვადის მოახლოებისას.

უფრო სანდო ობლიგაციებით გარიგებები ინვესტორისთვის ნაკლებ რისკს ნიშნავს, მაგრამ სარგებელი დაფარვამდე ან მათზე დადებული იქნება უფრო დაბალი. ეს ზოგადი წესირისკსა და ანაზღაურებას შორის ურთიერთობა, რომელიც ასევე ეხება ობლიგაციების ყიდვა-გაყიდვას.

როგორ მივიღოთ მაქსიმალური სარგებელი გაყიდვიდან?

ასე რომ, როგორც ფასი იზრდება, ობლიგაციების სარგებელი ეცემა. ამიტომ, იმისთვის, რომ მიიღოთ მაქსიმალური სარგებელი ფასების ზრდისგან ადრეული გაყიდვისას, თქვენ უნდა აირჩიოთ ობლიგაციები, რომელთა სარგებელი სავარაუდოდ ყველაზე მეტად შემცირდება. ასეთ დინამიკას ჩვეულებრივ აჩვენებენ ემიტენტების ფასიანი ქაღალდები, რომლებსაც აქვთ მათი გაუმჯობესების პოტენციალი ფინანსური სიტუაციადა საკრედიტო რეიტინგების გაუმჯობესება.

ხანგრძლივი ვადის მქონე ობლიგაციებს ასევე შეუძლიათ აჩვენონ დიდი ცვლილებები სარგებელსა და ფასში. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, გრძელი ობლიგაციები უფრო არასტაბილურია. საქმე იმაშია, რომ გრძელვადიანი ობლიგაციები წარმოქმნის უფრო დიდ ფულად ნაკადს ინვესტორებისთვის, რაც უფრო დიდ გავლენას ახდენს ფასების ცვლილებებზე. ყველაზე ადვილია იმის ილუსტრირება, თუ როგორ ხდება ეს იგივე საბადოების მაგალითის გამოყენებით.

დავუშვათ, რომ ერთი წლის წინ მეანაბრე დეპოზიტზე დებდა ფულს სამი წლის განმავლობაში 10% წელიწადში. ახლა კი ბანკი იღებს ფულს ახალი დეპოზიტებისთვის 8%-ით. თუ ჩვენს მეანაბრეს შეეძლო ანაბარი, როგორც ობლიგაცია, სხვა ინვესტორს გადასცეს, მაშინ მყიდველმა უნდა გადაიხადოს 2% სხვაობა სადეპოზიტო ხელშეკრულების ყოველი დარჩენილი წლისთვის. დამატებითი გადასახადი ამ შემთხვევაში იქნება 2 გ * 2% = 4% ზევით ფულადი თანხაწვლილში. იმავე პირობებში შეძენილი ობლიგაციისთვის ფასი გაიზრდება ნომინალური ღირებულების დაახლოებით 104%-მდე. რაც უფრო გრძელია ვადა, მით უფრო მაღალია ობლიგაციისთვის დამატებითი გადახდა.

ამრიგად, ინვესტორი მიიღებს მეტ მოგებას ობლიგაციების გაყიდვიდან, თუ ის აირჩევს გრძელვადიან ობლიგაციებს ფიქსირებული კუპონით, როდესაც ეკონომიკაში განაკვეთები იკლებს. თუ საპროცენტო განაკვეთები, პირიქით, იზრდება, მაშინ გრძელვადიანი ობლიგაციების ფლობა წამგებიანი ხდება. ამ შემთხვევაში სჯობს ყურადღება მიაქციოთ ფიქსირებული კუპონის მქონე ფასიან ქაღალდებს, რომლებსაც აქვთ მოკლე ვადავადამდე, ან მცურავი განაკვეთის ობლიგაციები.

რა არის ეფექტური სარგებელი სიმწიფემდე?

დაფარვამდე ეფექტური სარგებელი არის ინვესტორის მთლიანი შემოსავალი ობლიგაციებში ინვესტიციებიდან, კუპონების რეინვესტირების გათვალისწინებით საწყისი ინვესტიციის კურსით. ობლიგაციების დაფარვამდე სრული სარგებლის შესაფასებლად ან შეთავაზების მიხედვით მისი გამოსყიდვისთვის გამოიყენეთ სტანდარტი ინვესტიციის მაჩვენებელი- ფულადი სახსრების ანაზღაურების შიდა განაკვეთი. ის გვიჩვენებს ინვესტიციის საშუალო წლიურ ანაზღაურებას, ინვესტორისთვის გადახდების გათვალისწინებით დროის სხვადასხვა პერიოდში. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს არის ობლიგაციებში ინვესტიციის დაბრუნება.

თქვენ შეგიძლიათ დამოუკიდებლად გამოთვალოთ სავარაუდო ეფექტური მომგებიანობა გამარტივებული ფორმულის გამოყენებით. გაანგარიშების შეცდომა იქნება პროცენტის მეათედი. ზუსტი სარგებელი ოდნავ უფრო მაღალი იქნება, თუ შესყიდვის ფასი აღემატება ნომინალურ ღირებულებას და ოდნავ ნაკლები, თუ ის ნომინალურ ღირებულებაზე დაბალი იყო.

YTM op (Yield to maturity) - სარგებელი სიმწიფემდე, მიახლოებითი
C g (კუპონი) - კუპონის გადახდის ოდენობა წლის განმავლობაში, რუბლებში
P (ფასი) - ობლიგაციების მიმდინარე საბაზრო ფასი
N (ნომინალური) - ობლიგაციების ნომინალური ღირებულება
t (დრო) - წლები სიმწიფემდე

მაგალითი 1: ინვესტორმა იყიდა ორწლიანი ობლიგაცია 1000 ნომინალური ღირებულებით 1050 რუბლის ფასად, კუპონის განაკვეთით 8% წელიწადში. სავარაუდო ეფექტური სარგებელი დაფარვამდე: YTM 1 = ((1000 – 1050)/(730/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 5.4% წლიურად

მაგალითი 2: ემიტენტის რეიტინგი გაიზარდა ობლიგაციების შეძენიდან 90 დღის შემდეგ და მისი ფასი გაიზარდა 1070 რუბლამდე, რის შემდეგაც ინვესტორმა გადაწყვიტა ობლიგაციების გაყიდვა. ფორმულაში შევცვალოთ ობლიგაციების ნომინალური ღირებულება მისი გასაყიდი ფასით, ხოლო დაფარვის ვადა შენახვის ვადით. მოდით მივიღოთ გასაყიდად სავარაუდო ეფექტური მოსავლიანობა (ჰორიზონტის სარგებელი): HY 2 = ((1070 – 1050)/(90/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 15.7% წლიურად

მაგალითი 3: წინა ინვესტორის მიერ გაყიდული ობლიგაციების მყიდველმა მასში გადაიხადა 1070 რუბლი - იმაზე მეტი, ვიდრე ღირდა 90 დღის წინ. მას შემდეგ, რაც ობლიგაციების ფასი გაიზარდა, ახალი ინვესტორისთვის დაფარვის ეფექტური სარგებელი აღარ იქნება 5.4%, არამედ ნაკლები: YTM 3 = ((1000 – 1070)/(640/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 3.9% წლიურად

კონკრეტული ობლიგაციისთვის დაფარვის ეფექტური სარგებლის გასარკვევად ყველაზე მარტივი გზაა ობლიგაციების კალკულატორის გამოყენება ვებგვერდზე Rusbonds.ru. ეფექტური შემოსავლის ზუსტი გაანგარიშება ასევე შესაძლებელია ფინანსური კალკულატორის ან Excel პროგრამის გამოყენებით სპეციალური ფუნქციის „შიდა ანაზღაურების მაჩვენებელი“ და მისი ვარიაციები (XIRR). ეს კალკულატორები გამოთვლიან ეფექტურ ანაზღაურებას ქვემოთ მოცემული ფორმულის გამოყენებით. იგი გამოითვლება დაახლოებით რიცხვების ავტომატური შერჩევის მეთოდის გამოყენებით.

როგორ გავარკვიოთ ობლიგაციების სარგებელი, ნახეთ ვიდეო Უმაღლესი სკოლაეკონომიკა პროფესორ ნიკოლაი ბერზონთან.

Ყველაზე მნიშვნელოვანი!

✔ ობლიგაციების ძირითადი პარამეტრი მისი სარგებელია, ფასი არის შემოსავლიდან მიღებული პარამეტრი.

✔ როდესაც ობლიგაციების სარგებელი ეცემა, მისი ფასი იზრდება. და პირიქით: როდესაც შემოსავალი იზრდება, ობლიგაციების ფასი ეცემა.

✔ შეგიძლიათ შეადაროთ შესადარებელი საგნები. მაგალითად, წმინდა ფასი დარიცხული შემოსავლის გათვალისწინების გარეშე არის ობლიგაციების წმინდა ფასი, ხოლო სრული ფასი დარიცხული შემოსავლით არის სრული ფასი. ეს შედარება დაგეხმარებათ გადაწყვეტილების მიღებაში ბროკერის არჩევისას.

✔ მოკლე ერთწლიანი და ორწლიანი ობლიგაციები უფრო სტაბილურია და ნაკლებად არის დამოკიდებული ბაზრის რყევებზე: ინვესტორებს შეუძლიათ დაელოდონ ვადის გასვლის თარიღს ან ემიტენტის მიერ შეთავაზების მიხედვით შესყიდვას.

✔ გრძელვადიანი ობლიგაციები ფიქსირებული კუპონით საშუალებას გაძლევთ მიიღოთ მეტი მათი გაყიდვით, როდესაც ეკონომიკაში განაკვეთები ეცემა.

✔ წარმატებულ რენტატორს შეუძლია მიიღოს სამი სახის შემოსავალი ობლიგაციებიდან: კუპონის გადახდებიდან, გაყიდვისას საბაზრო ფასის ცვლილებებიდან ან გამოსყიდვისას ნომინალური ღირებულების ანაზღაურებიდან.

ობლიგაციების ბაზრის ტერმინებისა და განმარტებების გასაგები ლექსიკონი. საცნობარო ბაზა რუსი ინვესტორებისთვის, მეანაბრეებისთვის და რენტირებისთვის.

ობლიგაციების ფასდაკლება არის ფასდაკლება ობლიგაციების ნომინალურ ღირებულებაზე. ამბობენ, რომ ობლიგაცია, რომლის ფასიც ნომერზე დაბალია, იყიდება ფასდაკლებით. ეს ხდება იმ შემთხვევაში, თუ ობლიგაციების გამყიდველი და მყიდველი შეთანხმდნენ ანაზღაურების უფრო მაღალ განაკვეთზე, ვიდრე ემიტენტის მიერ დადგენილ კუპონზე.

ობლიგაციების კუპონის შემოსავალი არის კურსი წლიური პროცენტი, რომელსაც ემიტენტი იხდის ფასიანი ქაღალდების ემისიის გზით ინვესტორებისგან მოზიდული ნასესხები სახსრების გამოყენებისათვის. კუპონის შემოსავალი დარიცხულია ყოველდღიურად და გამოითვლება ობლიგაციების ნომინალური ღირებულების მიხედვით. კუპონის განაკვეთი შეიძლება იყოს მუდმივი, ფიქსირებული ან მცურავი.

ობლიგაციის კუპონის პერიოდი არის პერიოდი, რომლის შემდეგაც ინვესტორები იღებენ პროცენტს, რომელიც დარიცხულია ფასიანი ქაღალდის ნომინალურ ღირებულებაზე. რუსული ობლიგაციების უმეტესობის კუპონის ვადა მეოთხედი ან ექვსი თვეა, ნაკლებად ხშირად - თვე ან წელი.

ობლიგაციების პრემია არის ობლიგაციების ნომინალური ღირებულების ზრდა. ობლიგაცია, რომლის ფასი უფრო მაღალია, ვიდრე მისი ნომინალური ღირებულება, ნათქვამია, რომ იყიდება პრემიით. ეს ხდება იმ შემთხვევაში, თუ ობლიგაციების გამყიდველი და მყიდველი შეთანხმდნენ ანაზღაურების უფრო დაბალ განაკვეთზე, ვიდრე ემიტენტის მიერ დადგენილი კუპონი.

მარტივი სარგებელი დაფარვამდე/გაყიდვა - გამოითვლება როგორც კუპონიდან მიმდინარე სარგებელი და სარგებელი დისკონტიდან ან პრემიიდან ობლიგაციების ნომინალურ ღირებულებამდე, წლიური პროცენტის სახით. მარტივი სარგებელი აჩვენებს ინვესტორს ინვესტიციის ანაზღაურებას კუპონების რეინვესტირების გარეშე.

მარტივი სარგებელი გასაყიდად - გამოითვლება როგორც კუპონიდან მიმდინარე შემოსავლის ჯამი და სარგებელი ფასდაკლებიდან ან პრემიიდან ობლიგაციების გასაყიდ ფასამდე, წლიური პროცენტის სახით. ვინაიდან ეს სარგებელი დამოკიდებულია გაყიდვის ობლიგაციების ფასზე, ის შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს სარგებელიდან დაფარვამდე.

მიმდინარე კუპონის სარგებელი გამოითვლება კუპონებიდან წლიური ფულადი ნაკადის გაყოფით ობლიგაციების საბაზრო ფასზე. თუ იყენებთ ობლიგაციების შესყიდვის ფასს, მიღებული ფიგურა აჩვენებს ინვესტორს მისი ფულადი სახსრების წლიურ შემოსავალს ინვესტიციის კუპონებიდან.

ობლიგაციების ჯამური ფასი არის ობლიგაციების საბაზრო ფასის ჯამი ნომინალური ღირებულებისა და დაგროვილი კუპონური შემოსავლის (ACI) პროცენტულად. ეს არის ფასი, რომელსაც ინვესტორი გადაიხდის ქაღალდის შეძენისას. ინვესტორი ანაზღაურებს NKD-ს გადახდის ხარჯებს კუპონის პერიოდის ბოლოს, როდესაც იგი სრულად მიიღებს კუპონს.

ობლიგაციების წმინდა ფასი არის ობლიგაციების საბაზრო ფასი ნომინალური ღირებულების პროცენტულად, დაგროვილი კუპონის შემოსავლის გამოკლებით. ეს არის ფასი, რომელშიც ინვესტორი ხედავს სავაჭრო ტერმინალი, გამოიყენება ინვესტორის მიერ დაბანდებულ სახსრებზე მიღებული მოგების გამოსათვლელად.

ეფექტური სარგებელი გამოსყიდვაზე/გაყიდვაზე - ობლიგაციებში საწყისი ინვესტიციის საშუალო წლიური შემოსავალი, ინვესტორისთვის ყველა გადახდის გათვალისწინებით დროის სხვადასხვა პერიოდში, ნომინალური ღირებულების გამოსყიდვა და შემოსავალი კუპონების რეინვესტიციიდან საწყისი ინვესტიციის კურსით. . მომგებიანობის გამოსათვლელად გამოიყენება საინვესტიციო ფორმულა ფულადი სახსრების შიდა ანაზღაურების კოეფიციენტისთვის.

გაყიდვის ეფექტური სარგებელი - ობლიგაციებში თავდაპირველი ინვესტიციის საშუალო წლიური ანაზღაურება, ინვესტორისთვის ყველა გადახდის გათვალისწინებით დროის სხვადასხვა პერიოდში, გაყიდვიდან და შემოსავალი კუპონების რეინვესტიციიდან საწყისი ინვესტიციის კურსით. გაყიდვის ეფექტური სარგებელი გვიჩვენებს ობლიგაციებში ინვესტიციების ანაზღაურებას გარკვეული პერიოდის განმავლობაში.

ადამიანს შეუძლია ფულზე დიდხანს იცხოვროს,
რომელსაც ის ელოდება.
უილიამ ფოლკნერი, ამერიკელი მწერალი

უფრო მოსახერხებელი და ადვილია თქვენი აქტივების გათვალისწინება და ინვესტიციების ანაზღაურება სპეციალიზებულ პროგრამაში. მე ვიყენებ Family 10-ს.

ობლიგაციები კარგი კონსერვატიული ინსტრუმენტია საბანკო დეპოზიტები. მაგრამ დეპოზიტების ერთმანეთთან შედარება ადვილია, ჩვენ ვადგენთ პირობებს და თანხებს და ვუყურებთ საპროცენტო განაკვეთს. სადაც მეტია, უფრო მომგებიანია. კაპიტალიზაციისა და პროცენტის გადახდის სიხშირე პრაქტიკულად არ ცვლის სურათს.

როდესაც ობლიგაციებს უფრო ახლოს ვიწყებთ, ბევრი ახალი სიტყვა და ტერმინი ჩნდება, რომლებიც ეხება ობლიგაციების თვისებებს, რომლებიც გავლენას ახდენენ მის შემოსავლიანობაზე. NKD, YTM, კუპონი, ფასდაკლება, შეთავაზება, ხანგრძლივობა... ამ სტატიაში არ შევეხებით ემიტენტის სანდოობის შეფასებას. ჩვენ შევადარებთ ობლიგაციებს მხოლოდ შემოსავლიანობის მიხედვით.

ასე რომ, პირველი, რაც ობლიგაციების ინვესტორს აწყდება, არის კუპონის შემოსავალი. კუპონის შემოსავალი არის პერიოდული გადახდა ობლიგაციების მფლობელებისთვის. არსებობს ობლიგაციები ფიქსირებული კუპონის განაკვეთით და მცურავი. ფიქსირებული განაკვეთინიშნავს, რომ კუპონის გადახდა არის ობლიგაციების ნომინალური ღირებულების გარკვეული პროცენტი და არ იცვლება ობლიგაციების მოქმედების პერიოდში. მცურავი კურსი იცვლება გარე გარემოებების გამო. მაგალითად, ის შეიძლება „მიბმული“ იყოს ცენტრალური ბანკის რეფინანსირების განაკვეთთან.

კუპონის შემოსავალი მიიღება კუპონის გადახდების გაყოფით ობლიგაციების შესყიდვის ფასზე. თუ იყიდეთ ობლიგაცია ნომინალურად 1000 რუბლზე კუპონის განაკვეთით 10%, მაშინ მიიღებთ ამ 10%-ს წელიწადში. ორ წელიწადში მიიღებთ 20%-ს და ა.შ. ობლიგაციების ვადის მიხედვით. გთხოვთ გაითვალისწინოთ, რომ საერთო ინტერესიარ არის კუპონის გადახდა.

ობლიგაციების შემოსავლიანობის შეფასება შესაძლებელი იქნება კუპონის განაკვეთით, თუ ისინი მუდმივად გაიყიდება ნორმის მიხედვით. მაგრამ ეს ასე არ არის. ობლიგაციების უმეტესობა გაიცემა ფასდაკლებით — ნომინალურზე დაბალი ფასით. ხოლო მიწოდებისა და მოთხოვნის კანონები მოქმედებს საფონდო ბირჟაზე, ამიტომ ობლიგაციების შეძენის დროს მისი ფასი შეიძლება იყოს უფრო მაღალი ან დაბალი ვიდრე მისი ნომინალური ღირებულება. ეს გავლენას ახდენს შემოსავლიანობაზე, ვინაიდან ემიტენტი ობლიგაციებს დაფარავს ნომინალურ დონეზე.

თუ იყიდეთ ობლიგაცია 1000 რუბლის ნომინალური ღირებულებით 1100 რუბლზე, კუპონის განაკვეთით 10% და ვადით ერთი წელი, მაშინ თქვენი ობლიგაციების სარგებელი იქნება 0%. 1100 - შესყიდვის ხარჯები, 1000 - შემოსავალი გამოსყიდვიდან, 100 - კუპონის გადახდა, შემოსავალი უდრის ხარჯებს. და პირიქით, თუ იგივე ობლიგაციას 900 რუბლის ფასად ვიყიდდით, მისი სარგებელი იქნებოდა 22%.

Განაგრძე. კუპონები იხდიან ობლიგაციების მფლობელებს გარკვეულ თარიღში. ეს ასეა: თუ თქვენ ფლობთ ობლიგაციას გადახდის დღეს, იღებთ კუპონს, თუ მას არ ფლობთ, არაფერს მიიღებთ. მაგრამ ობლიგაციების ბაზარი უფრო "სამართლიანია". თუ მე მქონდა ობლიგაცია მთელი წლის განმავლობაში და გიყიდი 1 დეკემბერს, რომ კუპონი მიგეღო 31 დეკემბერს, მაშინ მე მინდა კომპენსაცია იმ დროის განმავლობაში, როცა ობლიგაცია შევინარჩუნე და კუპონი დავკარგე. საფონდო ბირჟაზე ამ საკითხს მიწოდება და მოთხოვნა წყვეტს - იქ დივიდენდები ინვესტორების შემოსავლის მცირე ნაწილს შეადგენს და ეს ხდება წელიწადში ერთხელ და არა ყოველთვის.

ობლიგაციებში კუპონის გადახდა ინვესტორებისთვის შემოსავლის მთავარი წყაროა და კუპონები ჩვეულებრივ იხდიან წელიწადში რამდენჯერმე. შესაბამისად, ობლიგაციების მფლობელებისთვის კომპენსაცია ხდება ავტომატურად. როცა 1 დეკემბერს ჩემთან ობლიგაციას იყიდით, უნდა გადაიხადოთ არა მხოლოდ მისი ფასი, არამედ დაგროვილი კუპონური შემოსავალიც (ACI).

დაგროვილი კუპონური შემოსავალი (ACI) არის კუპონის შემოსავლის ის ნაწილი, რომელიც დარიცხულია, მაგრამ ჯერ არ არის გადახდილი ობლიგაციების მფლობელებზე. მაგალითი: კუპონის შემოსავალი გადახდილია 31 დეკემბერს, თქვენ ყიდულობთ ობლიგაციას 1 დეკემბერს. თქვენ არ გაქვთ უფლება მიიღოთ მთელი კუპონის შემოსავალი წლის განმავლობაში, რადგან 11 თვის განმავლობაში ფასიანი ქაღალდი არ გეკუთვნოდათ. თქვენ უნდა გადაიხადოთ კუპონის შემოსავლის ტოლი თანხა იანვრიდან ოქტომბრის ჩათვლით წინა ობლიგაციების მფლობელს.

ზოგადად, ობლიგაციების შესყიდვის ფასი უდრის ობლიგაციების კოტირებას საფონდო ბირჟაზე პლუს NKD. საშემოსავლო გადასახადი დამოკიდებულია კუპონის განაკვეთზე, კუპონის გადახდის სიხშირეზე და ამ გადახდების თარიღებზე. NCD იცვლება ყოველდღე და მითითებულია კონკრეტული ფასიანი ქაღალდების ციტატების გვერდით.

ეს თქვენი ხარჯებისთვის. მოდით გადავიდეთ შემოსავალზე. პირველ რიგში, ობლიგაცია შეიძლება ინახებოდეს დაფარვამდე. ამის უპირატესობა ის არის, რომ თქვენ ზუსტად იცით, რამდენს შეიძლება ელოდოთ, რადგან ემიტენტი ობლიგაციებს ანაზღაურებს ნომინალურ დონეზე. მეორეც, შეგიძლიათ მიიღოთ შეთავაზება, ანუ ემიტენტის შეთავაზება ობლიგაციების ვადაზე ადრე შესაძენად. გამოსყიდვის ფასს ადგენს ემიტენტი და შეიძლება განსხვავდებოდეს ნომინალური ღირებულებისგან. მესამე, თქვენ შეგიძლიათ გაყიდოთ ობლიგაცია საფონდო ბირჟაზე მიმდინარე კოტირებით.

ბოლო ორი მეთოდის გამოყენებით ძნელია მომგებიანობის პროგნოზირება - არავინ იცის, როგორი იქნება ობლიგაციების კოტირება მომავალში, რა ფასად გააკეთებს ემიტენტი შეთავაზებას... მაგრამ ობლიგაციების ბაზარზე ფასების რყევები მნიშვნელოვნად დაბალია, ვიდრე რყევები. საფონდო შეთავაზებები. ციტატები "ტრიალებს" ნომინალური ღირებულების გარშემო. ობლიგაციების ბაზარზე, კვოტები ჩვეულებრივ მითითებულია არა ფულში, არამედ ნომინალური ღირებულების პროცენტულად. და თქვენ შეგიძლიათ დაუყოვნებლივ ნახოთ რომელი ფასიანი ქაღალდები იყიდება ფასდაკლებით და რომელი პრემიით.

განაკვეთისთვის საინვესტიციო მიმზიდველობაობლიგაციებში გამოყენებულია სარგებელი დაფარვამდე (YTM). YTM გვიჩვენებს შემოსავლის შიდა კოეფიციენტს წლიური პროცენტის სახით. ჩვენ არ შევალთ განსაზღვრების ჯუნგლებში ფასდაკლებით. განვიხილოთ ეს ობლიგაციებში ინვესტიციის ანაზღაურება წლიურად. ეს მაჩვენებელი შეიძლება შევადაროთ არა მხოლოდ სხვა ობლიგაციების განაკვეთებს, არამედ ალტერნატიული გზებიინვესტირებას.

YTM გამოითვლება კონკრეტულ თარიღზე. ეს განაკვეთი ითვალისწინებს თქვენს შესყიდვის ხარჯებს (კოტირება + NKD) და თქვენს მომავალ შემოსავალს, თუ ობლიგაციას დაფარავთ. მომწიფებამდე მოსავლიანობა ითვალისწინებს "ბინძურს" ფულადი ნაკადები, ანუ საკომისიოს და გადასახადების გამოკლებით. ასე რომ, სინამდვილეში თქვენ მიიღებთ ნაკლებ მოგებას.

შემოსავლიანობის დაფარვამდე ინდიკატორი ყველაზე ხშირად აფასებს რეალურ შემოსავალს, რადგან მისი გაანგარიშებით ვარაუდობენ, რომ ყველა კუპონის გადახდა მოხდება იმავე ობლიგაციებში რეინვესტირებაზე. პრაქტიკაში, ეს ყოველთვის არ არის შესაძლებელი. თუ თქვენ ხართ 1000 რუბლის ნომინალური ღირებულების ერთი ობლიგაციის მფლობელი და მიიღეთ კუპონი 100 რუბლის ოდენობით, არავინ მოგცემთ ობლიგაციის მეათედს ამ ფულით - ეს არ არის თქვენთვის ურთიერთდახმარების ფონდის აქციები.

თქვენ შეგიძლიათ თავად გამოთვალოთ სარგებელი სიმწიფემდე: მაგალითად, Excel-ში, NET INN ფუნქციის გამოყენებით. როგორც არგუმენტები, თქვენ უნდა მიუთითოთ თქვენი ხარჯებისა და შემოსავლის თარიღები და ოდენობები. მაგრამ, როგორც წესი, YTM მაჩვენებელი ქვეყნდება ციტატებთან ერთად. Მაგალითად, . გთხოვთ, გაითვალისწინოთ, რომ ზოგიერთი ობლიგაციისთვის გამოითვლება ინდიკატორი „სარგებელი შეთავაზებაზე“ - ეს ნიშნავს, რომ შეთავაზება გამოცხადდა და გამოსყიდვის ფასი ცნობილია. ზოგიერთ ობლიგაციებს არ გააჩნიათ როგორც სარგებელი, ისე ვადის გასვლამდე. ეს მიუთითებს მცურავი კუპონის განაკვეთზე. იმის გამო, რომ კუპონის განაკვეთები უცნობია, შემოსავლის გამოთვლა შეუძლებელია.

ობლიგაციების შემოსავლის გაანგარიშების მაგალითი

ავიღოთ ობლიგაციები არც თუ ისე ხანგრძლივი ვადით. Მაგალითად, . ობლიგაციები გამოიცა 2005 წელს, კუპონის გადახდა - ექვს თვეში ერთხელ, ნომინალური ღირებულება 1000 რუბლი, ვადის გასვლის თარიღი 26/05/2015. კუპონის განაკვეთი შეადგენს 8,5%-ს.

2012 წლის 19 აპრილს ინვესტორმა გადაწყვიტა დაეხმარა საბავშვო პროდუქციით ვაჭრობას. ჩვენ ვუყურებთ "ვაჭრობის შედეგების" ჩანართს, ობლიგაციების კოტირება არის 96, ანუ ერთი ობლიგაციების ყიდვა შესაძლებელია 960 რუბლით. ამ შემთხვევაში, საგადასახადო გადასახადი არის 31 რუბლი 44 კაპიკი. ინვესტორი დახარჯავს 991 რუბლს 44 კაპიკს ერთ ობლიგაციზე - ეს არის ხარჯები.

მომავალი შემოსავლის შესაფასებლად, გადახედეთ ჩანართს "გადახდები" კუპონის გადახდის თარიღები და თავად გადახდები მითითებულია პროცენტებში და რუბლებში. კუპონის განაკვეთი არის 8.5%, გადახდა ხდება წელიწადში ორჯერ, რაც ნიშნავს, რომ თითოეული უნდა იყოს ნომინალური ღირებულების 4.25%. შერჩეულ ობლიგაციებს აქვთ გადახდები არათანაბარი პროპორციით (4.285% და 4.215%). ჩვენ ვწერთ მომავალი გადახდების თარიღებს და მათ თანხებს რუბლებში Excel-ში. არ დაივიწყოთ გამოსყიდვა, რომელიც ჩვეულებრივ ხდება ბოლო კუპონის თარიღზე. მიღებულ ცხრილს ვამატებთ პირველ სტრიქონს, რომელშიც მივუთითებთ დღევანდელ თარიღს (2012 წლის 19 აპრილი) და ინვესტორის ხარჯებს ობლიგაციების შესაძენად. ხარჯებს მინუსით მივუთითებთ.

ჩვენ ვიყენებთ NET INDOH ფუნქციას Excel-ში და ვიღებთ 10,278%. ეს კუპონის ტარიფზე მეტია დიდი ფასდაკლების გამო. დიდი ფასდაკლება ყველაზე ხშირად დაკავშირებულია დეფოლტის გაზრდილ რისკთან. თქვენ შეგიძლიათ გადაწყვიტოთ მიიღებთ თუ არა მას ემიტენტის გულდასმით შემოწმების შემდეგ. სხვათა შორის, YTM ვერ დაითვალა, მაგრამ ჩანდა "ვაჭრობის შედეგები" ჩანართში. 19 აპრილის მდგომარეობით, იქ მაჩვენებელი 10.278-ია, რაც სწორედ ჩვენ მივიღეთ ჩვენს გამოთვლებში.

YTM შეიძლება გამოყენებულ იქნას ალტერნატიული ინვესტიციების შესაფასებლად. თუ თქვენ გაქვთ ალტერნატივა, რომლის სარგებელი 10,278%-ზე მეტია წლიურად, მაშინ უმჯობესია უარი თქვათ Detsky Mir-ზე სესხზე და პირიქით: თუ თქვენს ალტერნატივას აქვს დაბალი სარგებელი, მაშინ ინვესტიცია განახორციელეთ ობლიგაციებში. მნიშვნელოვანია: ალტერნატივა უნდა იყოს დაახლოებით იგივე დონის რისკი. უაზროა YTM-ისა და MICEX-ის ინდექსის შედარება, მაგრამ საბანკო დეპოზიტებთან ერთად ეს სწორია.

წარმატებული ინვესტიციები თქვენ!

Flickr / კარენ ელიოტი, cc-by

ყველაზე ხშირად ობლიგაციების ბაზარზე მომუშავე კერძო ინვესტორები ყველაზე მეტად იყენებენ მარტივი სტრატეგია: ისინი ყიდულობენ ობლიგაციებს და ინახავენ მათ დაფარვამდე. Უფრო კომპლექსური საინვესტიციო სტრატეგიებიისინი საკმაოდ იშვიათად გამოიყენება სასესხო ინსტრუმენტების ბაზარზე, თუმცა მათი მომგებიანობის პოტენციალი გაცილებით მაღალია

ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ერთ-ერთი ყველაზე პოპულარული ინსტრუმენტი კონსერვატიულ და ზომიერად კონსერვატიულ ინვესტორებს შორის არის ობლიგაციები.

ობლიგაციებს აქვთ მრავალი მნიშვნელოვანი უპირატესობა სხვებთან შედარებით ფინანსური ინსტრუმენტები(კერძოდ, აქციები), რომელიც მოიცავს:

1) მომგებიანობის მაღალი დონე საბანკო დეპოზიტებთან შედარებით (ობლიგაციების დაფარვის ვადით, საბანკო დეპოზიტის ვადასთან შედარებით);

2) რეგულარული შემოსავლის მიღება (რუსულზე ვაჭრობის კუპონურ ობლიგაციებზე). საფონდო ბაზარზე, კუპონი ერიცხება ყოველდღიურად და მისი გადახდა ხდება 3 ან 6 თვეში ერთხელ);

3) რისკის დაბალი დონე (მცირე რყევები ფინანსური მაჩვენებლებიარ გააჩნიათ ფუნდამენტური გავლენა ემიტენტის გადახდისუნარიანობის დონეზე).

ყველაზე ხშირად, კერძო ინვესტორები, რომლებიც მუშაობენ ობლიგაციების ბაზარზე, იყენებენ უმარტივეს სტრატეგიას: ყიდულობენ ობლიგაციებს და ინახავენ მათ დაფარვამდე. ისინი იშვიათად იყენებენ უფრო რთულ საინვესტიციო სტრატეგიებს სავალო ინსტრუმენტების ბაზარზე, თუმცა მათი მომგებიანობის პოტენციალი გაცილებით მაღალია.

ობლიგაციების ბაზარზე მუშაობის ძალიან საინტერესო სტრატეგია არის ობლიგაციების ემისიების შეთავაზებების გამოყენება.

მსოფლიო პრაქტიკაში არსებობს ორი ძირითადი ტიპის შეთავაზება, რომელსაც პირობითად შეიძლება ეწოდოს „ემიტენტის შეთავაზება“ (ობლიგაციების გამოსყიდვა ხდება ობლიგაციების ემიტენტის ინიციატივით) და „ინვესტორის შეთავაზება“ (ფასიანი ქაღალდების გამოსყიდვის ინიციატორი). არის ინვესტორი).

ჩვენში „ემიტენტის შეთავაზებები“ პრაქტიკულად არ გამოიყენება: როგორც წესი, ობლიგაციების ყიდვა ხდება ობლიგაციების მფლობელის ინიციატივით. ამ შემთხვევაში, შეთავაზება ინვესტორისთვის არის შესაძლებლობა, მოითხოვოს ემიტენტისთვის ობლიგაციების გამოსყიდვა წინასწარ განსაზღვრულ ფასად წინასწარ განსაზღვრულ ვადაში.

ღირს ყურადღება მიაქციოთ იმ ფაქტს, რომ ინვესტორს აქვს რეალური არჩევანი: მას შეუძლია ან ისარგებლოს შეთავაზებით, ან დატოვოს ობლიგაციები თავის საინვესტიციო პორტფელში. გარდა ამისა, მას შეუძლია გამოსასყიდად წარადგინოს ყველა ობლიგაცია, რომელიც ფლობს ან ფასიანი ქაღალდების მხოლოდ ნაწილი.

შეთავაზების ძირითადი პარამეტრები (შეთავაზების თარიღი, ობლიგაციების გამოსყიდვის ფასი, დოკუმენტების წარდგენის სია და ვადები და ა.შ.) განისაზღვრება ემისიის პროცესში და მომავალში მათი შეცვლა შეუძლებელია. ობლიგაციების მფლობელს შეუძლია მოიძიოს ინფორმაცია შეთავაზების პირობების შესახებ გამოშვების დოკუმენტებში - გადაწყვეტილება ობლიგაციების გამოშვების შესახებ ან ფასიანი ქაღალდების გამოშვების პროსპექტში ( ელექტრონული ვერსიებიეს დოკუმენტები ხელმისაწვდომია ობლიგაციების ემიტენტის ვებსაიტზე ან სპეციალიზებულ რესურსებზე, კერძოდ, www.cbonds.ru ან www.rusbonds.ru).

ბირჟაზე დამოუკიდებლად ვაჭრობისას, შეთავაზების პროცედურა, კუპონების გადახდისა და ობლიგაციების ნომინალური ღირებულების გამოსყიდვისგან განსხვავებით, მოითხოვს ინვესტორს გარკვეული ქმედებების განხორციელებას.

პირველ რიგში, ინვესტორი წინასწარ ბლოკავს ფასიან ქაღალდებს და იღებს ამ ტრანზაქციის დამადასტურებელ ამონაწერს დეპოზიტარიდან.

მეორეც, ის ავსებს მოთხოვნას ობლიგაციების გამოსყიდვის შესახებ (ზოგჯერ საჭიროა ამ დოკუმენტის ნოტარიულად დამოწმება) და მას ფოსტით დეპოზიტარის ამონაწერთან ერთად უგზავნის ემიტენტს ან მის უფლებამოსილ წარმომადგენელს.

მესამე, შეთავაზების თარიღზე, ინვესტორი (მისი ბროკერის მეშვეობით) დებს ბრძანებას ობლიგაციების გაყიდვის შეთავაზების ფასად.

ზე ნდობის მენეჯმენტიყველა საჭირო მოქმედება ინვესტორის სახელით ობლიგაციების შეთავაზებისთვის წარდგენის მიზნით შეიძლება შესრულდეს რწმუნებულმა.

ნებისმიერ შემთხვევაში, შეთავაზებაზე ობლიგაციების წარდგენის ღირებულება იქნება 500-დან 2000 წლამდე და დასჭირდება დაახლოებით 2-4 დღე, ამიტომ ამ სტრატეგიის გამოყენება გამართლებულია, თუ საკმარისია. დიდი რაოდენობაინვესტიცია (1 მილიონი რუბლიდან ან მეტი).

ობლიგაციების ემისიებისთვის შეთავაზებების გამოყენება ინვესტორებს აძლევს შესაძლებლობას „შევიდნენ ფულში“ და გამოიყენონ ახლები საინვესტიციო შესაძლებლობებიგახსნა საფონდო და ობლიგაციების ბაზრებზე.

თუ ინვესტორს ურჩევნია იმუშაოს ძირითადად ობლიგაციების ბაზარზე, მაშინ ობლიგაციების პორტფელში ჩართვა, რომლებზეც შეთავაზებულია შეთავაზება, საშუალებას იძლევა სწრაფი რეაგირება მოახდინოს დონის ცვლილებებზე. საპროცენტო განაკვეთები on ფულის მარკეტი. ფაქტია, რომ საპროცენტო განაკვეთების დონესა და ობლიგაციების ფასებს შორის (როდესაც საპროცენტო განაკვეთები იზრდება, ობლიგაციების ფასი ეცემა და პირიქით) არის შებრუნებული კავშირი. საინვესტიციო პორტფელის ფორმირებისას, კერძო ინვესტორს არ შეუძლია ზუსტად განსაზღვროს საპროცენტო განაკვეთების მომავალი დონე, მაგრამ მას აქვს რეალური შესაძლებლობა სწრაფად გადახედოს თავისი საინვესტიციო პორტფელის სტრუქტურას ბაზრის რეალობის გათვალისწინებით.

დავუშვათ, რომ ინვესტორმა იყიდა ობლიგაციები 2 წელიწადში და მას აქვს შეთავაზება 1 წელიწადში (ქაღალდის ნომინალური ღირებულების 100%-ის ტოლი ფასით). შეძენის დროს ობლიგაციების სარგებელი იყო 12% წლიური.

თუ წელიწადში (შემოთავაზების მომენტისთვის) საპროცენტო განაკვეთები გაიზრდება (და ობლიგაციების ფასი, შესაბამისად, იკლებს), მაშინ ინვესტორს შეუძლია ობლიგაციები წარადგინოს შეთავაზებაზე და გამოიყენოს გამოთავისუფლებული სახსრები უფრო მაღალი შემოსავლის მქონე სავალო ინსტრუმენტების შესაძენად.

თუ საპროცენტო განაკვეთები იგივე დონეზე დარჩება ან დაიკლებს (პირველ შემთხვევაში ობლიგაციების ფასი უცვლელი დარჩება, მეორეში კი გაიზრდება), ინვესტორი არ ისარგებლებს შეთავაზებით და დაფარვამდე ობლიგაციებს ფლობს.

ინვესტორს, რომელიც მიჰყვება ზომიერ სტრატეგიას და ანაწილებს თავის სახსრებს აქციებსა და ობლიგაციებს შორის, შეუძლია იმოქმედოს ანალოგიურად, მაგრამ ამ შემთხვევაში გადაწყვეტილებას შეთავაზების განხორციელების შესახებ მიიღებს ის, რაც დამოკიდებულია საფონდო ბაზარზე არსებულ ვითარებაზე. როდესაც საფონდო ბაზარი კლებულობს, ინვესტორი წარადგენს ფასიან ქაღალდებს შეთავაზებაზე და თანდათან გაზრდის აქციების წილს პორტფელში, ხოლო თუ საფონდო ბაზრის დინამიკა დადებითია, ობლიგაციების წილი პორტფელში გაიზრდება (ამ შემთხვევაში ინვესტორი ყველაზე მეტად სავარაუდოდ არ წარადგენს ობლიგაციებს შეთავაზებისთვის).

საინვესტიციო სტრატეგიას, რომელიც მოიცავს ობლიგაციების შეთავაზებების აქტიურ გამოყენებას, რა თქმა უნდა აქვს თავისი დადებითი და უარყოფითი მხარეები.

ამ სტრატეგიის მთავარი უპირატესობა არის რისკის დაბალი დონე, რომელსაც იღებს ინვესტორი, განსაკუთრებით იმ შემთხვევაში, თუ მას ურჩევნია მუშაობა საშუალოვადიან ობლიგაციებთან და ინვესტიციის შედეგების პროგნოზირებადობის მაღალი დონე.

მეორე მნიშვნელოვანი „პლიუსი“ არის ბაზრის პირობების ცვლილებებზე სწრაფი რეაგირების შესაძლებლობა, მათ შორის პორტფელში სხვადასხვა შეთავაზების პერიოდის მქონე ობლიგაციების ჩართვით.

ამ სტრატეგიის კიდევ ერთი უპირატესობა არის დაბალი სავაჭრო აქტივობა და, შესაბამისად, ამ სტრატეგიის განსახორციელებლად საჭირო დროის დაბალი ხარჯები. კერძო ინვესტორიშეუძლია შექმნას ობლიგაციების პორტფელი ისე, რომ შეძლოს ობლიგაციების შეთავაზება გარკვეული სიხშირით (მაგალითად, კვარტალში ერთხელ).

სტრატეგიის ნაკლოვანებებს შორის უნდა აღინიშნოს მისი შედარებითი შრომის ინტენსივობა (მიუხედავად შეთავაზებაზე წარმოდგენილი ობლიგაციების რაოდენობისა, ინვესტორის პროცედურა პრაქტიკულად უცვლელი რჩება) და ემიტენტის ან გადამხდელი აგენტისთვის დოკუმენტების დროული მიწოდებისა და წარდგენის აუცილებლობა. განცხადება ობლიგაციების გაყიდვის შესახებ (მაგალითად, თუ ინვესტორი არღვევს დოკუმენტების წარდგენის ვადას, ემიტენტს უფლება აქვს არ შეასრულოს შეთავაზება).

ობლიგაციების შეთავაზების თარიღია

ობლიგაციებთან მუშაობისას ერთ-ერთი ძირითადი ინდიკატორებირაც ინვესტორს აინტერესებს არის მომგებიანობა. ამავდროულად, ზოგიერთ ფასიან ქაღალდში შეგიძლიათ იხილოთ შემოსავლის ორი ტიპი: დაფარვისა და შეთავაზების. თუ პირველი ინდიკატორით ყველაფერი ნათელია, მაშინ მეორე ახალბედა ინვესტორებს შორის ბევრ კითხვას ბადებს.

ამ საკითხის გასაგებად, ჯერ უნდა გესმოდეთ, რას ნიშნავს შეთავაზება ობლიგაციებზე, რატომ არის საჭირო და რა უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები აქვს მას ინვესტორისთვის.

რა არის ობლიგაციების შეთავაზება?

ობლიგაციების შეთავაზება არის გარკვეული პირობები, რომლითაც დაიდება ხელშეკრულება ემიტენტსა და ფასიანი ქაღალდების მფლობელს შორის. პირობები ადგენს, როდის და როგორ შეუძლია ემიტენტს ნაადრევად დაფაროს თავისი ვალდებულებები. უსაფრთხოება. ანუ, ასეთი პარამეტრის არსებობა ნიშნავს, რომ გამცემი კომპანიას შეუძლია გადაიხადოს მფლობელს დოკუმენტის ვადის გასვლამდე.

გადახედეთ ან დარეკეთ. ამ შემთხვევაში, მითითებულ დროს, ემიტენტს უფლება აქვს დახუროს ყველა ვალდებულება ინვესტორების წინაშე და გადაიხადოს ნომინალური თანხა სრულად. ქაღალდის მფლობელი ვალდებულია მიაწოდოს თავისი ნაშრომები გასაყიდად.

შეუქცევადი ობლიგაციების შეთავაზება ან შეთავაზება. ასეთ ვითარებაში, დანიშნულ დროს, აქტივის მფლობელს შეუძლია მიიღოს სრული ნომინალური ღირებულება ემიტენტისაგან. ამ შემთხვევაში ემიტენტი კომპანია ვალდებულია უკან იყიდოს აქტივები და უარის თქმის უფლება არ აქვს. ინვესტორს შეუძლია ან არ ისარგებლოს თავისი აქტივის გაყიდვის შესაძლებლობით.

ირკვევა, რომ ობლიგაციების შეთავაზებას აქვს გარკვეული დადებითი და უარყოფითი მხარეები თითოეული მხარისთვის. პირველ შემთხვევაში, ემიტენტ კომპანიას შეუძლია ინვესტორებს ვადამდე გადაუხადოს და მომავალში არ გადაუხადოს პროცენტი, ხოლო მეორე შემთხვევაში, ინვესტორი იღებს უპირატესობას და შეუძლია ვადაზე ადრე მიიღოს ფული.

თითოეული მხარისთვის დადებითი და უარყოფითი მხარეების დასაბალანსებლად, ასეთ ფასიან ქაღალდებს სხვა პირობები აქვთ. მაგალითად, Call აქტივებს ხშირად აქვთ ბონუსი გაზრდილი შემოსავლის სახით, ხოლო Put-ში კუპონის განაკვეთი შეიძლება შეიცვალოს დროთა განმავლობაში.

სარგებელი ობლიგაციების შეთავაზებაზე

ვინაიდან არსებობს შეთავაზება ობლიგაციების შესყიდვის შესახებ, შეუძლებელია ასეთი ინვესტიციების სრული ანაზღაურების გამოთვლა. ამიტომ შეთავაზებაზე გამოიყენება ისეთი ტერმინი, როგორიცაა მომგებიანობა. ეს მაჩვენებელი შეიძლება შეიცვალოს თითოეულ პერიოდში.

ობლიგაციისთვის, შეთავაზების თარიღი ჩვეულებრივ ემთხვევა კუპონზე პროცენტის გადახდის თარიღს. ინვესტორმა წინასწარ იცის ამ თარიღის შესახებ და შეუძლია მარტივად გამოთვალოს მომგებიანობის მაჩვენებლები. საბედნიეროდ, თქვენ არასოდეს მოგიწევთ გამოთვლების გაკეთება საკუთარ თავს, რადგან ყველა გაცვლისას გამოთვლები ხდება ავტომატურად და ადამიანი შედეგს დაუყოვნებლივ ხედავს ეკრანზე.

სატელეფონო საბუთები მოსკოვის ბირჟაზე ძალიან იშვიათია და ბევრი ინვესტორი თითქმის არასოდეს გვხვდება. მაგრამ შეუქცევადი ვარიანტი საკმაოდ პოპულარულია. ამ შემთხვევაში ფასიან ქაღალდზე კუპონი დგინდება მხოლოდ გარკვეულ პერიოდამდე, ხოლო შემდგომ პერიოდებში ემიტენტი ადგენს პროცენტს მიმდინარე საბაზრო შემოსავლის შესაბამისად.