ეს თავი განიხილავს ძირითად კომპონენტებს ინფორმაციის მხარდაჭერადა პროგნოზირებაში გამოყენებული ვარაუდები, რომლებიც ერთად წარმოადგენს პროექტის ფინანსურ მოდელს (იხ. § 11.1; 11.3-11.6), მის ძირითად სტრუქტურას და მისგან მიღებულ შედეგებს (იხ. § 11.2) და სააღრიცხვო და საგადასახადო ეფექტებს. პროექტისა და ფინანსური მოდელის საკითხები (იხ. § 11.7).

ეს თავი ასევე განიხილავს ფინანსური მოდელის გამოყენებას ინვესტორების მიერ მათი ინვესტიციების ანაზღაურების კოეფიციენტის შეფასების პროცესში (იხ. § 11.8), კრედიტორების მიერ მათი სესხების დაფარვის დონის გამოთვლის პროცესში (იხ. § 11.9) და საბაზისო სცენარი (იხ. § 11.10) და მგრძნობელობის ანალიზის ჩატარებისას.

იგი ასევე განიხილავს გზებს, რომლითაც ინვესტორები განსაზღვრავენ მათ დაბრუნების მოთხოვნებს და როგორ შეიძლება შეიცვალოს ისინი დროთა განმავლობაში ან ინვესტიციის შემდგომი გაყიდვის ან სესხის რესტრუქტურიზაციის შედეგად (იხ. § 11.12).

ადეკვატური ფინანსური მოდელი არის ძალიან მნიშვნელოვანი ინსტრუმენტი ამ პროცესში ფინანსური შეფასებაპროექტი. ის რამდენიმე მიზანს ემსახურება.

სანამ ყველა ფინანსური დოკუმენტაცია სწორად შესრულდება:

• პროექტის ფინანსური ასპექტების და სპონსორების შემოსავლების პირველადი შეფასება და შემდგომი გადაფასება მშენებლობის ფაზაში;
• საპროექტო კონტრაქტების ფინანსური პუნქტების ფორმულირება (მათ შორის, სატენდერო მოდელად გამოყენება, ტარიფის გაანგარიშებისას, თუ სპონსორები ატარებენ აუქციონს პროექტში მონაწილეობის უფლებისთვის და ლიკვიდირებული ზარალის ანაზღაურების კონტროლისთვის და ა.შ.);
• ფინანსების სტრუქტურირება და სპონსორების მიერ სხვადასხვა ფინანსურ პირობებში მიღებული სარგებლის გათვალისწინება;
• სახელშეკრულებო ურთიერთობებში მონაწილეთა კეთილსინდისიერების შემოწმება, რომელსაც ახორციელებენ გამსესხებლები სათანადო დილიგზის პროცედურის ფარგლებში;
• დაფინანსების მოლაპარაკების პროცესში კრიტიკული საკითხების იდენტიფიცირებისას;
• საბაზისო სცენარის შექმნა (იხ. § 11.10).

ფინანსური დოკუმენტაციის დასრულების შემდეგ:

• როგორც ბიუჯეტის ინსტრუმენტი;
• როგორც საწყისი დაშვებები კრედიტორებისთვის პროექტის გრძელვადიან პერსპექტივაში ცვლილებების განხილვისა და მათი პოზიციის ფორმირების პროცესში.

ფინანსური მოდელი მოიცავს საპროექტო კომპანიის ყველა საქმიანობას და არა მხოლოდ პროექტთან დაკავშირებულ საკითხებს და, შესაბამისად, ითვალისწინებს, მაგალითად, გადასახადებს და საკითხებს. აღრიცხვარამაც შესაძლოა გავლენა მოახდინოს ფინალზე ფულადი სახსრების დინებაკომპანიები. მიუხედავად იმისა, რომ სპონსორებსა და კრედიტორებს შეუძლიათ პარალელურად განავითარონ ცალკეული ფინანსური მოდელები, როგორც ეს ნაჩვენებია § 4.1.6-ში, ხშირად უფრო ეფექტურია ერთი მოდელის ერთად შექმნა. ეს შეიძლება ნიშნავდეს, რომ სპონსორები იწყებენ მოდელის შემუშავებას და შემდეგ კრედიტორები უერთდებიან ამ სამუშაოს, იმის მიხედვით, თუ რა მომენტიდან უერთდებიან პროექტს. შემდეგ სპონსორებს შეუძლიათ გამოიყენონ ის თავიანთი შემოსავლების გამოსათვლელად, პროექტის კომპანიის საკუთრების სტრუქტურის გათვალისწინებით; ასეთი გამოთვლების შედეგები არ არის დაკავშირებული კრედიტორების საქმიანობასთან.

§ 11.1. მოდელის საწყისი მონაცემები

პროექტის კომპანიის ფინანსური მოდელის დაშვებები შეიძლება დაიყოს ხუთ სფეროდ:

1) მაკროეკონომიკური (იხ. § 11.3);

2) პროექტის ხარჯები და დაფინანსების სტრუქტურა (იხ. § 11.4);

3) საოპერაციო შემოსავალი და ხარჯები (იხ. § 11.5);

4) სესხის გამოყენება და ვალის მომსახურება (იხ. § 11.6);

5) გადასახადები და აღრიცხვა (იხ. § 11.7).

ეს მონაცემები უნდა იქნას გამოყენებული პროექტის ხელშეკრულების პუნქტების შედგენისას, მოსალოდნელი და მითითებული დასრულების თარიღების, გადახდის ან შემოსავლების განრიგის, ჯარიმებისა და პრემიების გათვალისწინებით.

უნდა ჩაიწეროს საწყისი მონაცემების საფუძველი; როგორც წესი, ამისათვის გამოიყენება „დაშვებათა ნაკრები“, რომელშიც განიხილება ფინანსური მოდელის თითოეული მიმართულება და მისთვის თავდაპირველი მონაცემების ან გამოთვლების წყარო მითითებულია თანდართულ დოკუმენტებთან, რაც საფუძვლად უდევს ასეთ დასკვნებს.

ეს დაშვებები გამოიყენება პროექტის ფულადი ნაკადების პროგნოზების გამოსათვლელად (იხ. § 11.2; 11.10), რაც თავის მხრივ ქმნის საფუძველს ინვესტორების შემოსავლების (იხ. § 11.8) და კრედიტორებისთვის ვალის დაფარვის კოეფიციენტების გამოანგარიშებისთვის (იხ. § 11.9). ამ მოდელმა აუცილებლად უნდა გამოთვალოს სენსიტიურობის სცენარების მისაღები რაოდენობა (იხ. § 11.11).

მონაცემები ჩვეულებრივ შეტანილია ცალკეულ განცხადებებში (ანუ განცხადება ინდივიდუალური დაშვებებისთვის, როგორიცაა პროექტის ხარჯები, განცხადება გრძელვადიანი მაკროეკონომიკური და ოპერაციული დაშვებებისთვის, რომლებიც მოიცავს პროექტის მთელ ვადას). თავდაპირველი მონაცემები არ უნდა იყოს ქაოტური, რათა ყოველთვის შესაძლებელი იყოს იმის გაგება, რის საფუძველზე ხდება შესაბამისი დასკვნები.

ფინანსური მოდელი უნდა მოიცავდეს მთლიან პერიოდს, პირველი სამშენებლო დანახარჯებიდან პროექტის ექსპლუატაციის დასრულებამდე, თუმცა, კრედიტორების თვალსაზრისით, უნდა მოიცავდეს პერიოდს ხელმოწერის დღიდან. ყველა ფინანსური დოკუმენტი წარსული ხარჯების გათვალისწინებით. პროექტის ვადა განისაზღვრება ან საპროექტო ხელშეკრულების ხანგრძლივობით ან პროექტის მოსალოდნელი ეკონომიკური ვადით, თუ ხელშეკრულება არ არის გაფორმებული. პროექტის სიცოცხლის ბოლომდე, სპონსორების მთელი სააქციო კაპიტალის ნარჩენი ღირებულება, როგორც წესი, ითვლება ნულამდე.

როგორც წესი, მოდელი მზადდება 6 თვის განმავლობაში. მშენებლობის პერიოდში, როდესაც არ არის საკმარისი დეტალური ინფორმაცია (მაგალითად, საპროცენტო გადახდების გაანგარიშება, კონტრაქტორის გადახდის ზუსტი განრიგი და ა.შ.), ინდივიდუალური პროგნოზები შეიძლება გაკეთდეს ერთი თვის განმავლობაში და გაერთიანდეს მთავარ მოდელში.

§ 11.2. მოდელის დასკვნები

მოდელის დასკვნები არის გამოთვლების სერია:

• ხარჯები მშენებლობის ფაზაში;
• საკუთარი კაპიტალის გამოყენება;
• სესხის გამოყენება და დაფარვა;
• პროცენტის გადახდა;
• საოპერაციო ხარჯები და შემოსავალი;
• გადასახადები;
• მოგება-ზარალის ანგარიში (მოგება და ზარალი);
• ბალანსი;
• ფულადი სახსრების მოძრაობა (თანხების წყაროები და გამოყენება);
• კრედიტორების დაფარვის განაკვეთები (იხ. § 11.9) და ინვესტორების ანაზღაურება (იხ. § 11.8).

შემაჯამებელი ფურცელი ჩვეულებრივ წარმოადგენს ძირითად შედეგებს ერთ გვერდზე:

• პროექტის ხარჯებისა და დაფინანსების წყაროების შეჯამება;
• მთლიანი ფულადი ნაკადი;
• კრედიტორების დაფარვის კოეფიციენტები;
• ინვესტორი ბრუნდება.

§ 11.3. მაკროეკონომიკური დაშვებები

ძირითადი მაკროეკონომიკური დაშვებები არის ის, რაც პირდაპირ არ მოქმედებს პროექტზე, მაგრამ გავლენას ახდენს მასზე. ფინანსური შედეგები. ეს უნდა შეიცავდეს:

• ინფლაცია (იხ. § 11.3.1);
• პროდუქტის ფასები (იხ. § 11.3.2);
• საპროცენტო განაკვეთები (იხ. § 11.3.3);
• გაცვლის ფაქტორები (იხ. § 11.3.4);
• ეკონომიკური ზრდა (იხ. § 11.3.5).

იდეალურ შემთხვევაში, მოდელის პროგნოზირების მაკროეკონომიკური დაშვებები უნდა იყოს აღებული ობიექტური წყაროებიდან, რომლებიც არ არის დაკავშირებული სპონსორებთან. მაგალითად, მსხვილი ბანკების აბსოლუტური უმრავლესობა ატარებს ზოგად ეკონომიკურ კვლევას და იღებს შესაბამის პროგნოზებს, რომლებიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას პროექტის ფინანსური მოდელირების პროცესში.

§ 11.3.1. ინფლაცია

ფინანსური მოდელირების პროცესში ინფლაცია მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული, ვინაიდან მას შეუძლია გამოიწვიოს მცდარი დასკვნები პროგნოზირების პროცესში (იხ. § 8.1).

შესაძლოა საჭირო გახდეს სხვადასხვა ინდექსების გამოყენება, როგორც ინფლაციის მაჩვენებლის პროგნოზირების საფუძველი სხვადასხვა სახის ხარჯებისა და შემოსავლების გაანგარიშებისას, მაგალითად:

• ინდექსი სამომხმარებლო ფასებიქვეყანაში, სადაც პროექტი მდებარეობს, მთლიანი საოპერაციო ხარჯების გაანგარიშებისას;
• პროექტისთვის მომსახურების მიმწოდებლის ქვეყანაში შრომის ღირებულების ინდექსები იმავე ხარჯების გაანგარიშებისას;
• საწარმოო ფასების ინფლაცია სათადარიგო ნაწილების ღირებულების გაანგარიშებისას;
• პროექტის კომპანიის მიერ წარმოებული ან შეძენილი საქონლის სპეციალური ფასების ინდექსები (საქონელზე მოთხოვნა და მიწოდება საკუთარ ბაზარზე შეიძლება გავლენა იქონიოს ფასზე უფრო მეტად, ვიდრე ზოგადი ინფლაცია).

სიფრთხილე უნდა იქნას მიღებული, რათა თავიდან იქნას აცილებული შემოსავლების გაანგარიშებისას უფრო მაღალი ინფლაციის მაჩვენებელი, ვიდრე დანახარჯების გაანგარიშებისას.

თუ საპროექტო კომპანიამ ხელი მოაწერა საპროექტო ხელშეკრულებას, რომელშიც შემოსავლები ინდექსირებულია ინფლაციაზე (იხ. § 5.1.6), მაშინ ფინანსური მოდელი ასევე უნდა ასახავდეს ამ ფაქტს.

§ 11.3.2. პროდუქტის ფასები

როგორც წესი, შეუძლებელია ფასებს ისე მოექცეთ, როგორც ინფლაციას (ანუ ვივარაუდოთ, რომ ისინი კვლავ გაიზრდებიან). ფინანსური მოდელირების პროცესში გასათვალისწინებელია პროექტის დამოკიდებულება საქონლის ფასების ციკლურ ხასიათზე, რაც დამახასიათებელია საქონლის უმეტესობისთვის.

პროექტის დაფინანსების მთავარი პრობლემა ის არის, რომ ძალიან ხშირად პროექტი ვითარდება იმ დროს, როდესაც ფასები მაღალია და, შესაბამისად, ვარაუდობენ, რომ ისინი გაგრძელდება, ამასთან, არ არის შეფასებული თავად პროექტისა და სხვა მსგავსი პროექტების გავლენა სასაქონლო ბაზარზე. (ან პირიქით: პროექტი ვითარდება, როდესაც საწვავის ან ნედლეულის ფასები დაბალია და ვარაუდობენ, რომ ფასების ასეთი დონე გაგრძელდება.)

საქონლის ფასების ცვლილება მოკლევადიან პერიოდში შეიძლება იყოს ძალიან დრამატული, მაშინ როცა პროექტის დაფინანსება გარდაუვალია გრძელვადიანი; აქედან გამომდინარე, აუცილებელია იმის დემონსტრირება, რომ პროექტი საკმარისად ძლიერია ფასის მნიშვნელოვანი ცვლილების გადასარჩენად (იხ. § 7.8.6).

§ 11.3.3. Საპროცენტო განაკვეთები

თუ სესხის საპროცენტო განაკვეთი ფიქსირებულია მთელი პერიოდის განმავლობაში (იხ. § 8.1), მაშინ საპროგნოზო ღირებულებების გაანგარიშებისას უნდა იქნას გამოყენებული დაშვებები. თუმცა, ასეთ შემთხვევებშიც კი, განსხვავებული „მცურავი“ (მოკლევადიანი) საპროცენტო განაკვეთი უნდა იყოს გათვალისწინებული ჭარბი კაპიტალის ანაზღაურების პროგნოზირებისას, რომელსაც პროექტის კომპანია იყენებს კრედიტორებისთვის ან ინვესტორებისთვის გადახდამდე (იხ. § 12.5. 2).

მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთების პროგნოზირების ორი მიდგომა არსებობს: დაშვებები შეიძლება გაკეთდეს უშუალოდ თავად განაკვეთზე, ან "რეალური" საპროცენტო განაკვეთების გამოყენება (ინფლაციის კორექტირების შემდეგ) და ფაქტობრივი საპროცენტო განაკვეთი განისაზღვრება სამომხმარებლო ფასის საფუძველზე. ინდექსის მაჩვენებელი. ამ უკანასკნელ შემთხვევაში, როგორც ნაჩვენებია ცხრილში. 11.1, თუ გამოყენებულია რეალური საპროცენტო განაკვეთი, ვთქვათ 4%, მაშინ პროგნოზირებული ნომინალური საპროცენტო განაკვეთი არის რეალური საპროცენტო განაკვეთი, რომელიც კორექტირებულია ინფლაციის მაჩვენებელზე „ფიშერის ფორმულის“ საფუძველზე.

§ 11.3.4. მოდელში გამოყენებული გაცვლითი კურსი და ვალუტა

თუ საპროექტო კომპანია აგროვებს დაფინანსებას სესხებისა და კაპიტალის ინვესტიციებისთვის ადგილობრივ ვალუტაში, იღებს შემოსავალს და ახორციელებს ყველა ხარჯს პროექტის მშენებლობისა და ექსპლუატაციის დროს იმავე ვალუტაში, მაშინ გაცვლითი კურსი არ არის საჭირო.

წინააღმდეგ შემთხვევაში, ფინანსური მოდელი ასევე უნდა მომზადდეს ადგილობრივ ვალუტაში გამოთვლებისთვის და შეეძლოს გრძელვადიან პერსპექტივაში გამოთქვას ვარაუდები ეროვნული ვალუტის კურსისა და პროექტის დასაფინანსებლად გამოყენებული სხვა ტიპის ვალუტების ცვლილებასთან დაკავშირებით. უცხოელ ინვესტორებსა და კრედიტორებს შეიძლება უფრო მომგებიანი აღმოჩნდეს მათი ეროვნული ვალუტის მოდელის შექმნა, მაგრამ შესაძლებელია ამან გამოიწვიოს არაზუსტი ან მცდარი შედეგები (მაგალითად, გაცვლითი კურსის გავლენის შედეგად გადახდილი გადასახადების ოდენობაზე. - იხილეთ § 11.7.7, ან იმიტომ, რომ გარკვეული ხარჯები უნდა იყოს იმ ქვეყნის ეროვნულ ვალუტაში, სადაც პროექტი მდებარეობს). მოდელისთვის ადვილია ანგარიშის გაცემა, რომელიც თარგმნის ადგილობრივი ვალუტის პროგნოზის შედეგებს შესაბამის უცხოურ ვალუტაში; ამ გზით შენარჩუნებულია გაანგარიშების სიზუსტე და შედეგების წარმოდგენის გზა უფრო იკითხებადი ხდება.

როგორც საპროცენტო განაკვეთის პროგნოზირების შემთხვევაში, გაცვლითი კურსის პროგნოზირების პროცესის ორი მიდგომა არსებობს: შეიძლება გამოვიყენოთ დროებითი დაშვება მომავალი განაკვეთების შესახებ, ან შეიძლება გამოყენებულ იქნას პარიტეტული განაკვეთები. მსყიდველობითუნარიანობა. ამ უკანასკნელ შემთხვევაში, გაანგარიშება ითვალისწინებს განსხვავებას პროგნოზირებულ ინფლაციის კურსში ორი ვალუტისთვის და ასწორებს გაცვლით კურსს იმ ვარაუდით, რომ ის შეიცვლება ინფლაციური სხვაობის შესაბამისად (ცხრილი 11.2). პირველ წელს, B ვალუტის სასარგებლოდ ინფლაციის მაჩვენებლების 6%-იანი სხვაობით, A ვალუტა მის მიმართ გაუფასურდება 6%-ით და ა.შ.

ცხრილი 11.2. მსყიდველობითი უნარის პარიტეტი

	ახლა	წელი 1	წელი 2	წელი 3
პროგნოზირებული ინფლაციის მაჩვენებლები,%
ვალუტა A		9	10	9
ვალუტა B		3	4	3
საპროგნოზო კურსები: ვალუტა A/ვალუტა B	10,00	10,60	11,24	11,80

§ 11.3.5. მშპ და მოცულობის ზრდა

ინფრასტრუქტურულ პროექტებზე შეიძლება გავლენა იქონიოს ეკონომიკის მთლიანი ზრდის ტემპმა, რაც ნიშნავს პროდუქტის ან სერვისის გამოყენებას (იხ. § 7.8.7). მაგალითად, იყო სტაბილური კავშირი კოეფიციენტს შორის გრძელვადიანი ზრდასაჰაერო მოგზაურობა და მშპ-ს ზრდა: ტრაფიკის ზრდა ორჯერ აღემატებოდა მშპ-ს ზრდას. ამგვარად, მშპ-ს ზრდის ტემპის დაშვება საკვანძოა აეროპორტის პროექტებისთვის. მსგავსი მიდგომა გამოიყენება ტრაფიკთან დაკავშირებული პროექტებისთვის.

§ 11.4. პროექტის ხარჯები და დაფინანსება

დეტალური მოდელირების პროცესის შემდეგი ნაბიჯი არის პროექტის კომპანიის მიერ ბიუჯეტის მომზადება მშენებლობის ფაზის ხარჯებისთვის და დაფინანსების წყაროების იდენტიფიცირება.

§ 11.4.1. პროექტის ხარჯები

პროექტის ღირებულების ბიუჯეტი ითვალისწინებს ხარჯებს მშენებლობის დაწყებიდან, სანამ ის მზად იქნება ექსპლუატაციისთვის. საწარმოო ქარხნის ან ინფრასტრუქტურული პროექტის ტიპიური ბიუჯეტი (იხ. § 7.5.4) სავარაუდოდ შეიცავდეს შემდეგ პუნქტებს:

• განვითარების ხარჯები.ეს არის სპონსორების მიერ (და გადახდილი პროექტის კომპანიისთვის) ან თავად პროექტის კომპანიის მიერ ფინანსური დოკუმენტაციის პროცესის დროს გაწეული ხარჯები. სპონსორებმა უნდა შეთანხმდნენ, თუ როგორ გაანაწილონ საკუთარი ხარჯები (პერსონალის ზედნადები და მგზავრობის ხარჯების ჩათვლით), რაც, სავარაუდოდ, მნიშვნელოვანი იქნება განვითარების ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში. ასევე აუცილებელია გავითვალისწინოთ კონსულტანტების ანაზღაურებასთან დაკავშირებული ხარჯები, რომლებიც წარმოადგენენ სპონსორების და საპროექტო კომპანიის ინტერესებს;
• ჰონორარი განვითარების დროს.პროექტის სტრუქტურამ შეიძლება დაუშვას ერთ ან რამდენიმე სპონსორს, მიიღოს საწყისი საფასური პროექტის განვითარებისთვის საპროექტო კომპანიისგან; ამგვარად, მათ აქვთ შესაძლებლობა ისარგებლონ ხელშეკრულებების ძალაში შესვლამდე (იხ. § 11.12.2). ეს მაჩვენებლები ექვემდებარება ცვლილებას პროექტის ფინანსური ხარჯთაღრიცხვის ცვლილების გამო;
• პროექტის კომპანიის ხარჯები.ამ პუნქტში შედის ფინანსური დოკუმენტაციის ხელმოწერის შემდეგ გაწეული ხარჯები და დაკავშირებული:

  ანაზღაურებადი პერსონალი;

  ოფისისა და აღჭურვილობის გადახდა;

  ნებართვებისა და ლიცენზიების გადახდა;

  დამოუკიდებელი საინჟინრო კომპანიის - საპროექტო კომპანიის ტექნიკური კონსულტანტის მომსახურების გადახდა (მშენებლობის პროცესის ზედამხედველობის მიზნით);

  ტრენინგის და დასაქმების ხარჯები (ეს ასევე მოიცავს O&M კონტრაქტორის საფასურს);

• ხელშეკრულების "მიწის" ფასი(იხ. § 6.1.4);
• სამშენებლო დაზღვევა(იხ. § 6.6.1);
• დაწყების ხარჯები.ეს არის ხარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია საწვავის ან ნედლეულის გადახდასთან, რომელიც აუცილებელია კონტრაქტორისთვის პროექტის შესამოწმებლად და დასაწყებად, სანამ დაინტერესებული მხარე არ აღიარებს სამუშაოს დასრულებას; ზოგიერთ პროექტში ასევე შესაძლებელია შემოსავლის მიღება ამ პერიოდში წარმოებული პროდუქციის რეალიზაციიდან;
• სათადარიგო ნაწილების საწყისი დაგროვება.ეს არის ხარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია სათადარიგო ნაწილების თავდაპირველი დაგროვების ორგანიზებასთან (თუ ისინი არ შედის ხელშეკრულებაში „მეშვეობით“);
• საბრუნავი კაპიტალი.ეს არის პროექტისთვის საჭირო კაპიტალი - თანხის ოდენობა პროექტის კომპანიის მიერ ანაზღაურების ბილინგის დროის სხვაობის დასაფარად. საოპერაციო ხარჯებიდა ფულადი შემოსავალი. ფაქტობრივად, ეს არის პროექტის მოკლევადიანი (ჩვეულებრივ 30-60 დღიანი) ფულადი ნაკადების ციკლი, რომლის დათვლა შეუძლებელია უშუალოდ ექსპლუატაციის ფაზაში 6 თვიან პერიოდში დაგეგმილ ფინანსურ მოდელზე დაყრდნობით. თავდაპირველად, საბრუნავი კაპიტალი შეიძლება გამოითვალოს როგორც ხარჯები, რომელიც პროექტის კომპანიამ უნდა გაიღოს მანამ, სანამ არ მიიღებს პირველ გადახდებს შემოსავლებიდან. ისინი შეიძლება შეიცავდეს:

  საწვავის ან ნედლეულის საწყისი მარაგის შეძენის ღირებულება;

  საოფისე და პერსონალის ხარჯები;

  ექსპლუატაციის საწყის ეტაპზე გადახდილი სადაზღვევო პრემიის ღირებულება. ამიტომ, საჭირო საბრუნავი კაპიტალის ოდენობის ცვლილებები, როგორც წესი, არის ნედლეულის გაყიდვების ან შესყიდვების მოცულობის მნიშვნელოვანი ცვლილების შედეგი, რაც უნდა აისახოს მთლიან ფულად ნაკადზე;

• გადასახადები.სტატიაში შედის გადასახადების გადახდა სხვადასხვა პროექტის ხარჯებისთვის, როგორიცაა დღგ ან გაყიდვების გადასახადები;
• დაფინანსების ხარჯებირომელიც შეიცავს:

  ჯილდოები სესხის დამტკიცებისა და განთავსებისთვის;

  სესხის რეგისტრაციასთან და მის უზრუნველყოფასთან დაკავშირებული ხარჯები;

  კრედიტორების ინტერესების წარმომადგენლობითი კონსულტანტების ანაზღაურების გადახდასთან დაკავშირებული ხარჯები (ამაში შედის ფინანსური დოკუმენტაციის ხელმოწერამდე პერიოდში გაწეული ხარჯები, აგრეთვე მისი შესრულების შემდეგ);

  პროცენტის გადახდა მშენებლობის პერიოდში;

  საკომისიო გადასახადი;

  სააგენტოს საკომისიო სესხზე;

• სარეზერვო ანგარიშების დაფინანსება.§ 12.5.2 განიხილავს, თუ რომელი სარეზერვო ანგარიშები უნდა დაფინანსდეს, როგორც პროექტის ხარჯების ნაწილი;
• უხილავი გარემოებები.გაუთვალისწინებელ გარემოებებთან დაკავშირებული ხარჯები (იხ. § 7.5.4) მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული პროექტის ხარჯებში.

§ 11.4.2. პროექტის დაფინანსების წყაროები

ხარჯების გეგმაზე დაფუძნებული დაფინანსების გეგმა მოიცავს სრული დაფინანსების ყველა წყაროს, დაყოფილი ვალებად და კაპიტალად (იხ. თავი 12; ეს ასევე მოიცავს სესხის აღების ოდენობის გაანგარიშებას).

თუ დაფინანსების ცალკეული წყარო მხოლოდ კონკრეტული მიზნებისთვისაა (მაგალითად, საექსპორტო საკრედიტო სააგენტოს მიერ უზრუნველყოფილი სესხი შეიძლება გამოყენებულ იქნას მხოლოდ საექსპორტო ხელშეკრულების ღირებულების დასაფარად იმ ქვეყნიდან, სადაც სააგენტო მდებარეობს), მაშინ ეს უნდა იყოს გათვალისწინებულია გათვლების გაკეთებისას. ამგვარად, თუ პროექტის ღირებულება 100 ც. ე) მოიცავს აღჭურვილობის ხარჯებს 70 ც. ე) საექსპორტო ხელშეკრულების შესაბამისად, შემდეგ ფინანსური გეგმა, რომელიც იყენებს საექსპორტო საკრედიტო სააგენტოს მიერ მიწოდებულ დაფინანსებას 80 ც. ე., და დამატებითი დაფინანსება 20 ც. ე. არაეფექტური იქნება.

პროექტის კომპანიამ არ უნდა გამოიყენოს მოკლევადიანი სესხიროგორც საბრუნავი კაპიტალი: ეს არის თანხები, რომლებიც საჭიროა მუდმივ საფუძველზე და უნდა იყოს აღებული გრძელვადიანი პროექტის დაფინანსების საფუძველზე. თუმცა, შესაძლოა სასარგებლო იყოს პროექტის დაფინანსების ნაწილის მოპოვება მბრუნავი სესხის სახით (ანუ პროექტის კომპანიას აქვს შესაძლებლობა გადაიხადოს სესხის ნაწილი, როდესაც მას აქვს ჭარბი ფული, ხოლო მათი დეფიციტის შემთხვევაში ხელახლა სესხება). ამან შეიძლება ხელი შეუწყოს სპონსორების კაპიტალის ზომის შემცირებას და, შესაბამისად, ის ასევე მომგებიანი იქნება.

ცალკე მოკლევადიანი სესხები შეიძლება საჭირო გახდეს დღგ-ს და სხვა გადასახადების გადასახდელად მშენებლობის პერიოდში. ისინი ანაზღაურდება გადასახადების გადახდისას ან შემოსავლის ანგარიშზე ოპერაციის დაწყების შემდეგ.

§ 11.5. საოპერაციო შემოსავალი და ხარჯები

მაგალითად ავიღოთ მწარმოებელი კომპანია. საოპერაციო ფულადი ნაკადების ძირითადი ელემენტები შეიძლება მოიცავდეს საოპერაციო შემოსავალს პროდუქციის გაყიდვიდან საწვავის და ნედლეულის ხარჯების გამოკლებით, პროექტის კომპანიის საკუთარი საოპერაციო ხარჯები (პერსონალი, ოფისი და ა.შ.) (იხ. § 7.7.3), ტექნიკური ხარჯები, დანახარჯები ქვემოთ ექსპლუატაციისა და ტექნიკური მომსახურების ხელშეკრულება, დაზღვევა (იხ. § 6.6.2).

მოდელის გამოყენებით საოპერაციო შემოსავლისა და საწვავის და ნედლეულის ხარჯების პროგნოზირების პირველი ნაბიჯი არის ძირითადი საოპერაციო დაშვებების იდენტიფიცირება, მაგალითად, საწარმოო ქარხნისთვის:

• რა არის გამომავალი საწყისი მოცულობა;
• როგორ შეიცვლება დროთა განმავლობაში;
• რამდენი ხანი დასჭირდება მოვლას;
• რა პერიოდიც უნდა დაინიშნოს დაუგეგმავი გაჩერებებისთვის;
• როგორია საწვავის ან ნედლეულის მოხმარების მაჩვენებელი;
• როგორ შეიცვლება მოხმარება დროთა განმავლობაში.

საწვავის ან ნედლეულის გაყიდვიდან მიღებული შემოსავლები და ხარჯები წარმოიქმნება:

• იმ საოპერაციო დაშვებები;
• საპროექტო ხელშეკრულებების პირობები, როგორიცაა ნედლეულის მიწოდების ხელშეკრულება ან პროდუქციის შესყიდვის ხელშეკრულება;
• საბაზრო ფასის დაშვება ასეთი კონტრაქტების არარსებობის შემთხვევაში.

გარდა ამისა, აუცილებელია გავითვალისწინოთ პროგნოზები ყველა ამ ინდიკატორის ცვლილებასთან დაკავშირებით.

§ 11.6. სესხებისა და ვალების მომსახურების სქემა

მშენებლობის ეტაპზე მოდელი ითვალისწინებს:

• საჭირო თანაფარდობა კაპიტალსა და ვალს შორის (იხ. § 12.1);
• სესხის გამოყენებასთან დაკავშირებული ნებისმიერი შეზღუდვა (მაგალითად, საექსპორტო საკრედიტო სააგენტოს მიერ გაცემული სესხები გამოიყენება მხოლოდ ექსპორტირებული აღჭურვილობისთვის, ან გარკვეულ ვალუტაში ხარჯები ფინანსდება იმავე ვალუტაში არსებული სესხებით).

ამის შემდეგ გამოითვლება კაპიტალის და სესხის გამოყენების გრაფიკი. სესხით სარგებლობა საშუალებას გაძლევთ გაზარდოთ პროცენტის გადახდა (მშენებლობის პერიოდში), რომელიც ასევე უნდა დაფინანსდეს. ექსპლუატაციის პერიოდში მოდელი ითვალისწინებს:

• წმინდა საოპერაციო ფულადი ნაკადების განაწილების პრიორიტეტიზაცია (იხ. § 12.5.1);
• სახსრების გამოყოფა შესაბამის გადახდის პუნქტებზე დავალიანების დასაფარად (იხ. § 12.2.4);
• საპროცენტო გადასახდელების გაანგარიშება, რაც კონტრაქტების ჰეჯირების საშუალებას იძლევა (იხ. § 8.2).

§ 11.7. ბუღალტრული აღრიცხვისა და გადასახადის პრობლემები

მიუხედავად იმისა, რომ გადაწყვეტილება პროექტში ინვესტირების შესახებ, უპირველეს ყოვლისა, უნდა ეფუძნებოდეს ფულადი სახსრების ნაკადის შეფასებას (იხ. § 11.8), სააღრიცხვო მაჩვენებლები მნიშვნელოვანია სპონსორებისთვის, რომლებიც არ ცდილობენ გაასაჯაროონ სააღრიცხვო ზარალი მათ მიერ შექმნილ საპროექტო კომპანიაში ინვესტიციების შედეგად. სინამდვილეში, მათ შეიძლება გადაწყვიტონ, მიატოვონ ის, რაც ერთი შეხედვით იდეალური დაფინანსებაა და გამოიყენონ სხვა (მაგალითად, ლიზინგით - იხ. § 2.4), თუ ეს უზრუნველყოფს უფრო მაღალ სააღრიცხვო მოგებას.

ამრიგად, მიუხედავად იმისა, რომ პროექტის დაფინანსების ფინანსური მოდელირება განიხილება ფულადი სახსრების ნაკადების და არა სააღრიცხვო მაჩვენებლების მიხედვით, ჩვეულებრივ საჭიროა მოდელს დაურთოს სააღრიცხვო ანგარიშგება (ანუ შემოსავლის ანგარიშგება და ბალანსი თითოეული პერიოდისთვის).

გარდა ამისა, აუცილებელია სპონსორების მოგების აღრიცხვის შედეგების კონტროლი. არსებობს მრავალი მიზეზი, რის გამოც სააღრიცხვო მეტრიკა მნიშვნელოვანია პროექტის კომპანიის ფინანსური მოდელისთვის:

• საგადასახადო გადასახადები გამოითვლება ბუღალტრული აღრიცხვის ინდიკატორების საფუძველზე და არა ფულადი სახსრების ნაკადის ოდენობით (იხ. § 11.7.1);
• სააღრიცხვო ზომები განსაზღვრავს კომპანიის უნარს გადაიხადოს დივიდენდები (იხ. § 11.7.2) და შეიძლება გავლენა იქონიოს მის უნარზე გააგრძელოს აქციებით ვაჭრობა (იხ. § 11.7.3);
• ბალანსის ქონა არის კარგი გზაშეცდომის კონტროლი მოდელში: თუ ის არ ემთხვევა, მაშინ შეცდომა სადღაც შემოვიდა.

§ 11.7.1. პროექტის ხარჯების კაპიტალიზაცია და ამორტიზაცია

ყველაზე მნიშვნელოვანი განსხვავებები ბუღალტრულ აღრიცხვასა და პროექტის ფულადი ნაკადების გაანგარიშებას შორის განისაზღვრება პროექტის ხარჯების კაპიტალიზაციისა და შემდგომი ამორტიზაციის მიხედვით.

თუ საპროექტო კომპანია ჩამოწერს პროექტის ხარჯებს განხორციელების დროს, შედეგი იქნება უზარმაზარი ზარალი მშენებლობის ფაზაში, რასაც თან ახლავს უზარმაზარი მოგება ექსპლუატაციის ფაზაში. ცხადია, ეს არ ასახავს რეალურ მდგომარეობას.

უმეტეს ქვეყნებში პროექტის ხარჯები კაპიტალიზდება (ანუ ემატება ბალანსის აქტივებს) და არა დაუყოვნებლივ ჩამოიწერება. ამ შემთხვევაში ხარჯები მოიცავს არა მხოლოდ მშენებლობასთან დაკავშირებულ ხარჯებს (მაგ. ძირითადი საშუალებები), არამედ ექსპლუატაციის დაწყებამდე გაწეულ ცვლად ხარჯებს (ფინანსირებისა და განვითარების ხარჯები (პროცენტის გადახდის ჩათვლით მშენებლობის ფაზაში), კონსულტანტის საფასური) და ა.შ.).

შემდგომში კაპიტალიზებული ხარჯები ამორტიზებულია (ჩამოიწერება) და გამოიქვითება შემოსავლიდან. პროექტის სტანდარტული სწორი ხაზის აღრიცხვის ამორტიზაციამ შესაძლოა პროექტის კომპანიას მისცეს უფლება ჩამოწეროს პროექტის აქტივი, ვთქვათ, 20 წლის განმავლობაში. ამრიგად, საპროექტო ღირებულების ამორტიზაცია 1000 ც. ე. უნდა იყოს მისი თავდაპირველი ღირებულების 5% (50 c.u.) ყოველწლიურად. თუ ეს ამორტიზაცია დაიფარება საგადასახადო შემოსავლით 50%-იანი განაკვეთით, ამორტიზაციის კომპენსაცია შეამცირებს გადასახადის ოდენობას 25 ფე-ით. ე. 20 წლის განმავლობაში.

პროექტის კომპანიას შეუძლია ისარგებლოს დიდი საწყისი საგადასახადო გამოქვითვებით, რადგან ინვესტიციები ძირითად აქტივებში ექვემდებარება დაჩქარებულ საგადასახადო ამორტიზაციას. მაგალითად, თუ საგადასახადო ამორტიზაციის განაკვეთი პროექტის დანახარჯებისთვის არის მიმდინარე საბალანსო ღირებულების 25% (მაგალითად "დაჩქარებული ამორტიზაცია", რომელიც ტიპიური საინვესტიციო სტიმულია), მაშინ ეს ნიშნავს, რომ ამორტიზაცია $1000 ინვესტიციაზე. ე არის:

• წელი 1: ხარჯების 25%, ანუ 250 ც. ე.
• წელი 2: ხარჯების 25%, ანუ 188 ც. ე (მინუს ცვეთა 1 წელს), ანუ სულ 438 ც. ე.
• წელი 3: ხარჯების 25%, ანუ 144 ც. ე (მინუს ცვეთა 1 და 2 წლებს შორის), სულ 578 ც. ე.
• წელი 4: ხარჯების 25%, ანუ 105 ც. ე (მინუს ცვეთა 1-დან 3 წლამდე), ჯამში 684 ც. ე.
• წელი 5: ხარჯების 25%, ანუ 79 ც. ე (მინუს ცვეთა 1-დან 4 წლამდე), ჯამში 763 ც. ე. და ა.შ.

ამრიგად, პირველ 5 წელიწადში პროექტის დანახარჯების 75%-ზე მეტი შეიძლება დაიბეგროს, 25%-თან შედარებით 20-წლიანი ხაზოვანი ამორტიზაციისთვის, რომელიც ადრე განვიხილეთ. პროექტის არსებობის ბოლო წლებში, დაჩქარებული ცვეთის გამოყენების შემთხვევაში, საგადასახადო გადასახადები იზრდება, ვინაიდან პროექტის ხარჯები უკვე დაკლებულია გადასახადებიდან; შესაბამისად, 20-წლიანი პერიოდის ბოლომდე, ამორტიზაციის კომპენსაციის გამო გადასახადის მთლიანი გამოქვითვა (ერთად გადასახადის განაკვეთი 50%-ში იგივე იქნება (ანუ 500 აშშ დოლარი).

საგადასახადო ამორტიზაციის კიდევ ერთი ტიპიური შემთხვევაა „ორმაგი ამორტიზაცია“ - თუ აქტივის ნორმალური ამორტიზაციის ნორმა არის 10% ყოველწლიურად, მაშინ ორმაგი ამორტიზაცია იძლევა ცვეთის საშუალებას ყოველწლიურად 20% პირველი 3 წლის განმავლობაში და შემდეგ 10% განაკვეთით. ყოველწლიურად. ამგვარად, წლის ბოლომდე 5 გადასახადებზე უნდა ჩამოიწეროს ხარჯების ღირებულების 80%.

ზოგიერთ ქვეყანაში (მაგალითად, აშშ და დიდ ბრიტანეთში), ამორტიზაცია განსხვავებულად განიხილება საგადასახადო და სააღრიცხვო მიზნებისთვის: ბუღალტრული აღრიცხვისთვის, პროექტის აქტივი ცვდება მისი სიცოცხლის განმავლობაში, რითაც დაკავშირებულია ამ აქტივთან დაკავშირებული ხარჯები მის მიერ წარმოქმნილ მოგებასთან. უზრუნველყოფილია და ზრდის სააღრიცხვო მოგებას პროექტის პირველ წლებში; ხოლო საგადასახადო აღრიცხვა იყენებს დაჩქარებულ ცვეთას.

ამ ორ თანხას შორის სხვაობა ჩაირიცხება (ან გამოიქვითება) საგადასახადო რეზერვში საბალანსო ვალდებულებებში. სხვა ქვეყნებში (მაგალითად, გერმანიასა და საფრანგეთში), სააღრიცხვო და საგადასახადო ცვეთა აუცილებლად უნდა იყოს იგივე.

პროექტის სხვადასხვა ნაწილზე (მაგალითად, შენობებსა და აღჭურვილობაზე) შეიძლება მოქმედებდეს ამორტიზაციის განსხვავებული განაკვეთები. ასეთ შემთხვევებში კონტრაქტორს მოეთხოვება ამ კომპონენტებზე ხელშეკრულებით გათვალისწინებული ერთჯერადი გადასახადები გადასახადების სისტემატიზაციის მიზნით.

§ 11.7.2. დივიდენდის "ხაფანგი"

„კაპიტალი“ შეიძლება ყოველთვის არ იყოს უზრუნველყოფილი სპონსორების მიერ ჩვეულებრივი აქციების სახით. საგადასახადო და სააღრიცხვო მიზნებისთვის, სპონსორებისთვის ხშირად უფრო მომგებიანია მისი ნაწილის გაცემა სუბორდინირებული სესხის სახით, ნაწილობრივ იმის გამო, რომ ამ სესხზე პროცენტის გადახდა შეიძლება გამოიქვითოს გადასახადით, განსხვავებით ჩვეულებრივ აქციებზე გადახდილი დივიდენდებისგან.

გარდა ამისა, ეს მიდგომა (ინვესტორების უფლებების დამოკიდებულება კრედიტორების უფლებებზე - იხ. § 12.13.5) თავიდან აიცილებს იმას, რაც ცნობილია, როგორც დივიდენდების ხაფანგი, რომელშიც პროექტის კომპანიას აქვს ფულადი სახსრები, მაგრამ არ შეუძლია დივიდენდების გადახდა თავის ინვესტორებს. უარყოფითი ბალანსი მოგება-ზარალის შესახებ, როგორც ნაჩვენებია ცხრილში. 11.3.

გაანგარიშებისას გაკეთდა შემდეგი დაშვებები:

• პროექტის ღირებულებაა 1500 ც. ე., 1200 წ. ე) ფინანსდება სესხიდან და 300 ლარი კაპიტალიდან;
• შემოსავალი და ხარჯები მუდმივია და შეადგენს, შესაბამისად, 475 და 175 ც.შ. ე) წელიწადში;
• პროექტის ხარჯებისთვის დარიცხული ამორტიზაცია შეადგენს ნარჩენი ღირებულების 25%-ს (იხ. ქვემოთ);
• სააღრიცხვო ამორტიზაცია უდრის საგადასახადო ცვეთას;
• გადასახადის განაკვეთი 30%;
• თუ საპროექტო კომპანიას აქვს საგადასახადო ზარალი, საგადასახადო კრედიტი გადაირიცხება მისი თანხის 30%-ის ოდენობით და გამოიყენება მომავალ გადასახადებზე;
• ვალზე გადახდების ძირითადი ოდენობაა 200 ც. ე) ყოველწლიურად;
• ინდიკატორები წარმოდგენილია 6 წლის განმავლობაში, თუმცა პროექტის ვადა გაცილებით გრძელია.

გამოთვლები აჩვენებს, რომ საპროექტო კომპანიას აქვს დადებითი ფულადი ნაკადი, რომელიც საშუალებას აძლევს ინვესტორებს გადაიხადონ 1 წლიდან, მაგრამ ის მაინც ვერ შეძლებს დივიდენდების გადახდას, რადგან მის ბალანსზე ნაჩვენებია უარყოფითი ბალანსი 75 CU. ე) დაჩქარებული ამორტიზაციის შედეგად წარმოქმნილ შემოსავლის ანგარიშგებაში, რომელიც ქმნის სააღრიცხვო ზარალს 1 წელს და მხოლოდ მე-3 წელს აღმოიფხვრება. ამრიგად, საპროექტო კომპანია ამ მომენტამდე დივიდენდის გადახდას ვერ შეძლებს. მეექვსე წლისთვისაც კი, ჭარბი თანხების სრულად დაბრუნება შეუძლებელია ინვესტორებისთვის და გადახდების მიღების მნიშვნელოვანი დაგვიანება მნიშვნელოვნად ამცირებს მათ ანაზღაურებას.

ზოგადად, დივიდენდის "ხაფანგი" აქ არის ამორტიზაციასა და ძირითად დავალიანებაზე გადახდების ოდენობის სხვაობის ფუნქცია: თუ პირველი მაჩვენებელი მნიშვნელოვნად აღემატება მეორეს, მაშინ დივიდენდის "ხაფანგის" ზომა იზრდება. წინააღმდეგ შემთხვევაში ის აღმოფხვრილია. ეს პრობლემა ნაკლებად აქტუალურია იმ ქვეყნებში, სადაც სააღრიცხვო ამორტიზაცია არ არის საგადასახადო ამორტიზაციის სარკისებური სურათი.

ცხრილი 11.3. დივიდენდის "ხაფანგი"

		წელი 1	წელი 2	წელი ზ	წელი 4	წელი 5	წელი 6	სულ
(ა) შემოსავალი		475	475	475	475	475	475	2375
(ბ) ხარჯები (პროცენტის ჩათვლით)			-175	-175	-175	-175	-175	-875
(გ) ამორტიზაცია			-281	-211	-158	-119	-89	-1144
(დ) დასაბეგრი შემოსავალი/ზარალი	[(ა) + (ბ) + (გ)]	-75	19	89	142	181	211	567
(ე) საგადასახადო კრედიტიგადასახდელი	[(-გ) × 30%]	23	-6	-27	-43	-54	-63
(ვ) გამოყენებული საგადასახადო კრედიტი			6	17	0	0	0
გადასახადის კრედიტი გადავადებულია		23	17	0	0	0	0
(ზ) გადასახადების გადახდა	[(გ) + (ე)]			-10	-43	-54	-63	-170
(თ) წმინდა შემოსავალი	[(დ) - (ვ)]	-75	19	79	99	127	148	397
(i) დავალიანების გადახდა/		-200	-200	-200	-200	-200	-200	-1200
(კ) გადახდილი დივიდენდები				-23	-99	-127	-148	-397
(ლ) ფულადი ნაკადები Ნაღდი ფულის ბალანსი	[(თ)-გ) + (ი) + (კ)]	100 100	100 200	67 267	-42 225	-81 144	-111 33	33
(ლ) დაგროვილი მოგება პერიოდის დასაწყისში დაგროვილი მოგება პერიოდის ბოლოს	[(მ) + (თ) + (კ)]	0 -75	-75 -56	-56 0	0 0	0 0	0	0

თუ ინვესტორების კაპიტალი ნაწილობრივ გადახდილია სუბორდინირებული სესხის სახით და აისახება კაპიტალში, მაშინ ინვესტორებისთვის გადახდები პირველ წლებში, როდესაც დივიდენდების გადახდა შეუძლებელია, შეიძლება განხორციელდეს სუბორდინირებული სესხის სახით. ამ გზით საპროექტო კომპანია ყველა ჭარბი თანხის გადახდას შეძლებს.

შემდეგი დასკვნა, რომელიც შეიძლება გამოვიტანოთ ამ მაჩვენებლებიდან, არის ის, რომ ზოგიერთი საგადასახადო შეღავათები სწრაფი ცვეთა იკარგება: $23 საგადასახადო კრედიტი. ე) 1 წელს შეიძლება სრულად არ დაიბეგროს მე-3 წლამდე. ასეთ შემთხვევაში, პროექტის კომპანიამ შეიძლება გადაწყვიტოს:

• სრულად არ გამოიყენოთ სწრაფი ამორტიზაციის კომპენსაცია (ანუ პროექტის ხარჯების გამოკლება გადასახადებიდან უფრო დაბალი განაკვეთით), რაც ნებადართულია ბევრ ქვეყანაში; ამ შემთხვევაში მოგება-ზარალის ანგარიშზე უარყოფითი ბალანსი არ იქნება და შესაბამისად შესაძლებელი იქნება დივიდენდების გადახდა პირველ წლებში;
• გამოიყენეთ იჯარის საგადასახადო ბაზა (იხ. § 2.3) და გადასცეს ამორტიზაცია სალიზინგო კომპანიას, რომელსაც შეუძლია დაუყოვნებლივ გამოიყენოს თანხები და გადასცეს სარგებელი პროექტის კომპანიას დაბალი დაფინანსების დანახარჯების სახით.

აქციონერების მიერ სუბორდინირებული ვალის და არა კაპიტალის გამოყენების სხვა უპირატესობები პროექტის კომპანიის კაპიტალის დასაფინანსებლად მოიცავს ინვესტორებისთვის სახსრების დაბრუნების მარტივს რეფინანსირების შემთხვევაში და ძირის ზრდას ან პროექტის შემდგომ ეტაპებზე, როდესაც ინვესტორებს შეიძლება მოითხოვონ ფულის დაბრუნება.

§ 11.7.3. უარყოფითი კაპიტალი

საპროექტო კომპანიამ უნდა უზრუნველყოს, რომ დივიდენდების ხაფანგის თავიდან აცილებით, არ მოხვდეს კომპანიის სააქციო კაპიტალიდან აქციების სრულად ამოღების სიტუაციაში. თუ საპროექტო კომპანიის დაფინანსების უმეტესი ნაწილი მოდის სუბორდინირებული სესხიდან და მას აქვს მნიშვნელოვანი სააღრიცხვო ზარალი პროექტის არსებობის პირველ წლებში, ამან შეიძლება გამოიწვიოს კაპიტალის სრული ლიკვიდაცია. უმეტეს ქვეყნებში ნეგატიური კაპიტალის მქონე კომპანიის აქციები (რომლის სააქციო კაპიტალი ნაკლებია უარყოფითი მოგების ანგარიშგებაზე) საჭიროა ვაჭრობიდან ამოღება და ლიკვიდაცია.

ცხრილში წარმოდგენილი შემთხვევისთვის. 11.3, თუ პროექტის ღირებულებაა 1500 ც. ე) ფინანსდება 20% კაპიტალით (ანუ $300), საიდანაც 267 არის სუბორდინირებული სესხი, ხოლო დარჩენილი 33 არის კაპიტალი, სესხი უნდა დაფაროთ პირველ 3 წელიწადში, რის შემდეგაც დაიწყება დივიდენდის გადახდა. საპროექტო კომპანიამ განიცადა სააღრიცხვო ზარალი 75 CU 1 წელს. ე) (თუნდაც სუბორდინირებული სესხის პროცენტის გათვალისწინების გარეშე), რომელიც მნიშვნელოვნად აღემატება საწესდებო კაპიტალს; ასეთი უფსკრული არ უნდა არსებობდეს (შესაძლოა ამ შემთხვევაში საპროექტო კომპანიამ უნდა განიხილოს გადასახადის ამორტიზაციის უფრო დაბალი განაკვეთის ვარიანტები).

მსგავსი შედეგები შეიძლება გამოჩნდეს ხაზოვანი ამორტიზაციის შემთხვევაში, მაგრამ ადრეულ წლებში ანაზღაურების უფრო დაბალი მაჩვენებლით (მაგ., სუბორდინირებული სესხით პროცენტის გადახდის მაღალი გადასახადების გამო).

იმის გამო, რომ დაბალი კაპიტალი არის პროექტის დაფინანსების დამახასიათებელი ნიშანი, საპროექტო კომპანიის ბუღალტრული აღრიცხვა უნდა იყოს ყურადღებით მონიტორინგი ფინანსური მოდელირების პროცესში. ეს საშუალებას იძლევა დაკმაყოფილდეს შემდეგი პირობა: ფულადი სახსრების არსებობის შემთხვევაშიც კი, ის შეიძლება კანონიერად გადაიხადოს ინვესტორებზე და პროექტის კომპანიის სააქციო კაპიტალი დადებითია.

§ 11.7.4. გადასახადის გადახდის გრაფიკი

ძალიან ხშირად, კორპორატიული გადასახადის გადასახადები გადაირიცხება პერიოდის ბოლოს, რაც ნიშნავს, რომ არსებობს სხვაობა დარიცხვის თარიღსა და გადახდის რეალურ თარიღს შორის. აქედან გამომდინარე, ფინანსურმა მოდელმა აუცილებლად უნდა აჩვენოს როგორც საგადასახადო გამოთვლები მოგების ანგარიშგებაში, ასევე გადახდების თანხები ფულადი ნაკადების გამოთვლებში ამ თარიღებისთვის.

§ 11.7.5. დამატებული ღირებულების გადასახადი (დღგ)

ზოგიერთ ქვეყანაში (მაგალითად, ევროკავშირის ქვეყნებში), პროექტის მშენებლობასთან დაკავშირებულ ხარჯებზე დღგ-ს გადაიხდის პროექტის კომპანია, მაგრამ ეს თანხები შეიძლება დაბრუნდეს, თუ დღგ გადაიხდება გაყიდვებზე მუშაობის დაწყების შემდეგ. პროექტი. ძალიან ხშირია კრედიტორების მიერ დღგ-ს ცალკე კრედიტის გაცემა მოკლევადიანი დაფინანსების მოთხოვნების შესაბამისად.

§ 11.7.6. საგადასახადო გამოქვითვები

პროექტის კომპანიას შეიძლება მოეთხოვოს ადგილობრივი საშემოსავლო გადასახადის გამოქვითვა საპროცენტო გადასახდელებიდან კრედიტორების მიერ, რომლებიც არ ცხოვრობენ ქვეყანაში, ან დივიდენდის გადახდისგან უცხოელი ინვესტორებისთვის. თუმცა, კრედიტორებს შეუძლიათ ამ თანხების დაბრუნება სხვა შემოსავალზე გადასახადების გადახდისას; ისინი, როგორც წესი, მოითხოვენ პროექტის კომპანიისგან ამ ხარჯების გაღებას (იხ. § 8.2.4). ამიტომ, კომპანიისთვის შესაძლოა უფრო მომგებიანი იყოს შიდა კრედიტორების მოზიდვა, თუ ეს შესაძლებელია.

ინვესტორებს შეიძლება ზოგიერთ შემთხვევაში შეეძლოთ დივიდენდებიდან გადასახადის დაკავების აღდგენა სხვა შემოსავალზე გადასახადის გადახდისას, მაგრამ თუ მათ არ შეუძლიათ ამის გაკეთება, მაშინ გამოქვითვის ოდენობა მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული ინვესტიციებზე შემოსავლის გაანგარიშებისას. პროექტი, თუნდაც ის არ იყოს ასახული საპროექტო კომპანიის ან მისი ფულადი სახსრების ნაკადის ბუღალტრული აღრიცხვის ანგარიშში.

§ 11.7.7. გაცვლითი კურსი და გადასახადი

თუ საპროექტო კომპანია სესხს იღებს უცხოურ ვალუტაში, მაშინ კურსის ცვლილება გავლენას მოახდენს გადასახადების გადახდაზე და, შესაბამისად, ინვესტორების შემოსავალზე, თუნდაც შემოსავალი და საოპერაციო ხარჯები ამ ვალუტაზე იყოს ინდექსირებული.

ეს ჩანს ცხრილში წარმოდგენილი მონაცემებიდან. 11.4. ის ასევე ნათლად აჩვენებს, თუ რატომ არის საჭირო ფინანსური მოდელის გამოთვლა ადგილობრივ ვალუტაში და არა უცხოურ ვალუტაში, რომელიც გამოიყენება იმ ქვეყანაში, სადაც ინვესტორები ან კრედიტორები ცხოვრობენ.

ინვესტორის შემოსავალი გამოითვლება აშშ დოლარში, საპროექტო კომპანია აწარმოებს ბუღალტრულ აღრიცხვას და ითვლის გადასახადებს ევროში. წარმოდგენილია ორი გაანგარიშება: ერთი ეფუძნება ფინანსურ მოდელს, რომელიც გამოითვლება დოლარში, ხოლო მეორე ეფუძნება გაანგარიშებას ევროში. გაკეთდა შემდეგი ვარაუდები:

• პროექტის ყველა ხარჯი, შემოსავალი და ხარჯი (პროცენტის და ძირითადი თანხის ჩათვლით) არის დენომინირებული ან ინდექსირებული დოლარზე; ამდენად, თეორიულად პროექტი არ არის დაკავშირებული კურსთან;
• საწყისი გაცვლითი კურსი არის 1.10 ევრო = 1 აშშ დოლარი. პროექტის დაწყების თარიღისთვის ევრო მცირდება წელიწადში 5%-ით;
• პროექტის ღირებულება შეადგენს 1000 აშშ დოლარს, რაც უდრის 1100 ევროს ხარჯების გაწევის თარიღისთვის;
• საგადასახადო ამორტიზაცია დოლარის თვალსაზრისით არის არა $150, როგორც ეს შეიძლება ჩანდეს ფინანსური მოდელის დასკვნებიდან გამომდინარე, არამედ $130. შესაბამისად, დოლარში გამოთვლილი მოდელი ამას არ ასახავს და გაზვიადებს ფულადი სახსრების ნაკადის ღირებულებას.

ცხრილი 11.4. გაცვლითი კურსი და გადასახადები

		წელი 0	წელი 1	წელი 2	წელი 3	წელი 4	წელი 5	სულ
გამოთვლები, აშშ დოლარი
(ა) დაწყების ხარჯები		1000
(ბ) ამორტიზაცია	[(a) × 10%]		100	100	100	100	100	500
(გ) საგადასახადო გამოქვითვები	[(ბ) × 30%]		30	30	30	30	30	150
დასახლებები, ევრო
(დ) დაწყების ხარჯები		1100
(ე) ამორტიზაცია			110	110	110	110	110
(ვ) საგადასახადო გამოქვითვები	[(დ)×30%]		33	33	33	33	33	165
(ზ) გაცვლითი კურსი		1,10	1,16	1,21	1,27	1,34	1,40
(თ) ამორტიზაციის ღირებულება, აშშ დოლარი	[(ე)/(ვ)]		95	91	86	82	78	433
(i) საგადასახადო გამოქვითვის ღირებულება, აშშ დოლარი	[(ზღარბი)]		29	27	26	25	24	130

ამრიგად, პროექტში, რომელიც იყენებს უცხოურ ვალუტაში დაფინანსებას, თუნდაც ის სრულად იყოს ჰეჯირებული, ყოველთვის აუცილებელია ვალუტის კურსის ცვლილებაზე თვალყურის დევნება.

§ 11.7.8. ინფლაცია და გადასახადი

პროექტი, რომელიც მუშაობს მაღალი ინფლაციისა და შემოსავლების პირობებში და რომლის ხარჯები სრულად არის ინდექსირებული ინფლაციის მაჩვენებელზე, მაინც არ გამოიმუშავებს შემოსავალს, რომელიც იზრდება ინფლაციის მაჩვენებლის პარალელურად, რადგან გადასახადის ცვეთა ეფუძნება საწყის ხარჯებს; ეს დიდწილად განპირობებულია ფაქტორებით, რომლებიც გავლენას ახდენენ პროექტზე (ეს განხილულია § 11.7.7).

ზოგიერთ ქვეყანაში პროექტის ხარჯები ასევე გადაფასდება კომპანიის ბალანსზე, ინფლაციის მაჩვენებლის გათვალისწინებით გადასახადის ამორტიზაციის დაანგარიშებამდე. ეს კიდევ ერთხელ ადასტურებს პროექტის დაფინანსებისთვის ფულადი სახსრების ნაკადების „ნომინალურ“ და არა „რეალურ“ განაკვეთებზე დაფუძნებული გამოთვლების მნიშვნელობას (იხ. § 8.1) (ანუ სხვადასხვა ინფლაციური სცენარების გავლენის გათვალისწინებით).

§ 11.8. კაპიტალის დაბრუნება

პროექტის ინვესტორებისთვის კაპიტალის ანაზღაურების სტანდარტული გაანგარიშება ჩვეულებრივ ეფუძნება ფულადი სახსრების გაანგარიშებას, იმის გათვალისწინებით:

• თანხების ჩარიცხვის დრო.როგორც ნაჩვენები იქნება § 12.3-ში, სავარაუდოა, რომ შესაძლოა იყოს გარკვეული დროის სხვაობა კაპიტალის ოფიციალური გადაცემის თარიღსა და ნაღდი ფულის დეპოზიტის რეალურ თარიღს შორის. ინვესტორების აბსოლუტური უმრავლესობა თავის მომგებიანობას აფასებს გადარიცხული სახსრების, და არა დაგეგმილი ინვესტიციების საფუძველზე;
• დივიდენდის განრიგი.მნიშვნელოვანია არა ის, თუ როდის იღებს საპროექტო კომპანია მოგებას, არამედ როდის იხდის ინვესტორებს კომპენსაციის სახით (დივიდენდები ან პროცენტის გადახდა ან გადახდები სუბორდინირებულ აქციონერულ სესხზე); ამ თარიღებს შორის შეიძლება იყოს მნიშვნელოვანი დროის სხვაობა (მაგალითად, რადგან კრედიტორებმა შეიძლება მოითხოვონ სახსრების დაგროვება სარეზერვო ანგარიშებში და დივიდენდების გადახდა წელიწადში 2-ჯერ, კომპანიის ფინანსური შედეგების გათვალისწინებით ნახევარი წლის განმავლობაში - იხილეთ § 12.5. 3).

იმისათვის, რომ გავზომოთ ინვესტორების ანაზღაურება ინვესტიციებიდან დროის სხვადასხვა პერიოდში, აუცილებელია მისი საერთო საფუძვლებზე მიყვანა გათვლების დისკონტირებით. ძირითადად, გამოიყენება ორი ურთიერთდაკავშირებული რაოდენობა: ფულადი ნაკადების წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV - იხ. § 11.8.1) და ანაზღაურების შიდა კურსი (IRR - იხ. § 11.8.2), რომლებიც იზომება მომავალი მოგების ღირებულებით. ამ მომენტისთვის გაცვლითი კურსის მიხედვით მორგებული. თუმცა, ეს ღირებულებები სიფრთხილით უნდა იქნას გამოყენებული (იხ. § 11.8.3), რადგან მათ შეუძლიათ მცდარი დასკვნების გამოტანა, თუ ინვესტიციის მნიშვნელოვანი ნაწილი არ არის განხორციელებული ნაღდი ფულით (იხ. § 11.8.4).

როგორც ნაჩვენებია § 11.7-ში, კომპანიები ასევე შეაფასებენ, თუ როგორ არის წარმოდგენილი მათი ინვესტიცია პროექტში გამოქვეყნებულ ანგარიშებში, ასევე ფულადი სახსრების ნაკადების გამოთვლებში.

§ 11.8.1. წმინდა ამჟამინდელი ღირებულება (NPV)

NPV არის მომავალში გადასახდელი თანხის ამჟამინდელი ღირებულება, კორექტირებული დისკონტის განაკვეთისთვის. NPV გაანგარიშების ფორმულა შემდეგია:

სადაც FROMარის მომავალი ფულადი ნაკადების ოდენობა, მე- პროცენტი ან ფასდაკლების განაკვეთი, ნ- პერიოდის ნომერი. (ფასდაკლების განაკვეთი შეიძლება იყოს წლიური ან, მაგალითად, ნახევარწლიური.)

ამრიგად, თუ ფასდაკლების განაკვეთი არის 10% ყოველწლიურად და ერთ წელიწადში მოსალოდნელი თანხა არის $1000. ანუ, NPV ამ თანხისთვის არის:

ან 909.1 ც.უ. ე) პირიქით მოვიქცეთ: თუ 909.1 y. ე) არის წლის ინვესტიციის ოდენობა 10%, 1000 ც.შ. ე. (ანუ 909,1 × 1,10) გადაიხდება წლის ბოლოს. NPV ოდენობით 1000 c.u. ე) 2 წლის გაანგარიშებისას და ფასდაკლების განაკვეთი 10%, გამოითვლება ნახევარი წლის განმავლობაში (5% ნახევარი წლის განმავლობაში), არის:

ან 822, ზე. ე.

NPV ფულადი ნაკადი განსაზღვრავს მიმდინარე ღირებულებას სამომავლოდ თანხები. იგი გამოითვლება შემდეგნაირად:

ჩვენ გამოვთვალეთ წმინდა ფულადი ნაკადების ოდენობა ყოველი მომავალი პერიოდისთვის (ჩვეულებრივ, პროექტის დაფინანსებისთვის ეს არის ნახევარი წელი); იგი ფასდება NPV-ზე კურსით (არ არის აუცილებელი ფორმულის ან ცხრილის გამოყენება NPV-ის გამოსათვლელად - ეს მარტივად შეიძლება გაკეთდეს ფინანსური კალკულატორის ან შესაბამისი პროგრამული უზრუნველყოფის გამოყენებით).

NPV გამოთვლების გამოყენება შეიძლება ილუსტრირებული იყოს ორი ინვესტიციისთვის ფულადი სახსრების ნაკადების შედარებით, რომლებიც წარმოდგენილია ცხრილში. 11.5. თითოეული მათგანის საწყისი თანხა 100 აშშ დოლარია. ე., ფულადი ნაკადი 5 წლის განმავლობაში არის 1359 ც. ე. და გამოიმუშავებს შემოსავალს (წმინდა საწყისი ინვესტიცია) 350 ც. ე) ფულადი ნაკადები ყოველწლიურად დისკონტირებულია NPV-ზე წლიური განაკვეთით 10%. „წელი 0“ არის პროექტის პირველი დღე ინვესტიციის შემდეგ; დარჩენილი ფულადი ნაკადები ნაჩვენებია მომდევნო ნახევარწლიური ინტერვალებისთვის.

ცხრილი 11.5. NPV-ის გაანგარიშება

		ინვესტიცია ა		ინვესტიცია B
(წელი	(ბ) ფასდაკლების ფაქტორი [(1 + 0.1) (a) ]	(გ) ფულადი ნაკადი	NPV [(c)/(b)]	(დ) ფულადი ნაკადები
0	10 000	–10 000	–10 000	–10 000
1	11 000	340	309	200
2	12 100	305	252	235
3	13 310	270	203	270
4	14 641	235	161	305
5	16 105	200	124	340
სულ		350	49	350

როგორც ხედავთ, მიუხედავად იმისა, რომ არადისკონტირებული ფულადი ნაკადები თანაბარია, NPV ინვესტიციისთვის A არის 49 (ანუ, დისკონტირებული ფულადი ნაკადები 1-დან 5 წლამდე არის 1049 კუბ-ით ნაკლები საწყისი ინვესტიციის ოდენობაზე), ხოლო B ინვესტიციისთვის. = - 2.

ინვესტორების მიერ საპროექტო კომპანიის კაპიტალში გამოყენებული დისკონტის განაკვეთი არის მინიმალური საჭირო ანაზღაურება, რომელიც ჩვეულებრივ გამომდინარეობს ინვესტორების კაპიტალის ღირებულებიდან (იხ. § 11.12.1). თუ NPV ამ დისკონტის განაკვეთის გამოყენებით არის დადებითი რიცხვი, მაშინ ინვესტიცია აკმაყოფილებს მინიმალურ მოთხოვნებს; თუ არა, მაშინ არ ღირს ინვესტიცია. თუ ინვესტორები მოითხოვენ ანაზღაურებას მინიმუმ 10%, მაშინ სავსებით ნათელია, რომ ინვესტიცია A აკმაყოფილებს ამ მინიმალურ მოთხოვნებს, რადგან შედეგი დადებითია, ხოლო ინვესტიცია B არ აკმაყოფილებს მათ. NPV-ის გაანგარიშება ასევე შეიძლება გამოყენებულ იქნას პროექტის არჩევისას (მაგრამ აუცილებელია გავითვალისწინოთ § 11.8.3-ში წარმოდგენილი დასკვნები) - ცხადია, რომ ცხრილში წარმოდგენილი შემთხვევისთვის. 11.5, ინვესტიცია A არის უფრო მომგებიანი საინვესტიციო ვარიანტი. NPV-ის გამოთვლაში ასეთი განსხვავება მეტყველებს ფულადი ნაკადების დროში განაწილების მნიშვნელობაზე.

როგორც § 11.9-ში იქნება აღნიშნული, NPV ასევე გამოიყენება კრედიტორების მიერ სესხის დაფარვის კოეფიციენტების გაანგარიშებისას.

§ 11.8.2. დაბრუნების შიდა კოეფიციენტი (IRR)

ანაზღაურების შიდა კოეფიციენტი (IRR) ზომავს ინვესტიციის ანაზღაურების სიჩქარეს მისი სიცოცხლის განმავლობაში. ეს არის დისკონტის განაკვეთი, რომლის დროსაც ფულადი სახსრების ნაკადის NPV არის 0. ამრიგად, ცხრილში წარმოდგენილ მაგალითში. 11.5, IRR ინვესტიცია A არის 12.08%, ხოლო ინვესტიცია B - 9.94%, რაც კიდევ ერთხელ ადასტურებს, რომ ინვესტიცია A უფრო მომგებიანია; გაანგარიშება შეიძლება გადამოწმდეს ორი ფულადი ნაკადის დისკონტირებით შესაბამისი განაკვეთით (ცხრილი 11.6). IRR-ის გაანგარიშების პროცესში ძალიან ფრთხილად უნდა იყოთ, ასეთი გამოთვლები არ შეიძლება გამოყენებულ იქნას, თუ ფულადი სახსრების ნაკადმა დროის სხვადასხვა პერიოდში შეიძლება მიიღოს როგორც დადებითი, ასევე უარყოფითი მნიშვნელობები, რადგან მათ შეუძლიათ რამდენიმე პასუხის გაცემა.

პროექტის კომპანიის კაპიტალის ინვესტიციისთვის IRR-ის გარდა, ასევე შესაძლებელია გამოითვალოს მთელი პროექტის IRR, რომელიც ეფუძნება ფულადი სახსრების ნაკადს ვალის მომსახურების გადახდამდე და კაპიტალის ანაზღაურებამდე და რომელიც განისაზღვრება შემოსავლით. საჭირო ინვესტიცია (სესხისთვის ან კაპიტალისთვის). ზოგჯერ ეს ოპერაცია ხორციელდება პროექტის შემუშავების საწყის ეტაპზე, რათა შეამოწმოს მისი სიცოცხლისუნარიანობა კონკრეტული ფინანსური სტრუქტურის გათვალისწინების გარეშე. წინააღმდეგ შემთხვევაში, IRR შეზღუდულია პროექტის დაფინანსებაში, სადაც სესხით პროექტზე ფინანსური ბერკეტის გამოყენების მთავარი სარგებელი არის კაპიტალის ანაზღაურების გაუმჯობესების შესაძლებლობა. IRR კვლავ შეიძლება გამოიყენონ ინვესტორებმა ბალანსის და პროექტის დაფინანსების პროექტების პორტფელში, ვარიანტების შესადარებლად. ის ასევე შეიძლება გამოყენებულ იქნას კომპენსაციის გაანგარიშებისას, რადგან ის ექვივალენტურია სესხის მომსახურების შერეული ხარჯებისა და პროექტის კაპიტალის შემოსავლის (იხ. § 5.8.1).

ცხრილი 11.6. IRR გაანგარიშება

წლის ბოლოს	ინვესტიცია ა		ინვესტიცია
	Ფულადი სახსრების დინება	NPV 12.08%	Ფულადი სახსრების დინება	NPV 9.94%
0	–1000	–1000	–1000
1	340	303	200
2	305	243	235
3	270	192	270
4	235	149	305
5	200	113	340
სულ	350	0	350

§ 11.8.3. IRR და NPV მნიშვნელობების გამოყენება საინვესტიციო გადაწყვეტილებების მიღების პროცესში

პროექტში ინვესტიციის შესახებ გადაწყვეტილების მიღების პროცესში და მიღებული ვარაუდების ცვლილების გავლენის გაანალიზების პროცესში ინვესტიციის ანაზღაურებაზე, ინვესტორები განიხილავენ IRR და NPV მნიშვნელობებს. თუმცა, ამ რაოდენობების გამოყენებისას ყურადღება უნდა მიექცეს იმის გაგებას, თუ როგორ ხდება მათი გამოთვლა. ეს მოსაზრება შეიძლება ილუსტრირებული იყოს ორი ინვესტიციის მაგალითით, რომლებიც წარმოდგენილია ცხრილში. 11.7: ნათელია, რომ ინვესტიცია D უზრუნველყოფს საუკეთესო ანაზღაურებას და NPV მნიშვნელობა ადასტურებს ამ დასკვნას, მაგრამ IRR მნიშვნელობები ორივე ინვესტიციისთვის იგივეა, რადგან სტანდარტული IRR გაანგარიშების პროცესი ვარაუდობს, რომ პროექტიდან ამოღებული თანხები რეფინანსდება IRR განაკვეთი საანგარიშო პერიოდის ბოლომდე (ამგვარად, როგორც ნაჩვენებია 11.7 ცხრილის მესამე სვეტში, თუ ფულადი ნაკადები 1, 2, 3 და 4 წლებისთვის რეინვესტირდება 15% ყოველწლიურად, მაშინ მთლიანი თანხა მიაღწევს 2011 წ. cu მე-5 წლის ბოლომდე). უნდა აღინიშნოს, რომ ინვესტიციები C წარმოქმნის ფულადი სახსრების ნაკადს უფრო სწრაფად, მაგრამ ვარაუდი, რომ ამ თანხების რეინვესტირება შესაძლებელია 15%-ით, შესაძლოა არასწორია ან, სულ მცირე, გულისხმობს ინვესტიციის ანაზღაურების ორმაგ დათვლას. ამრიგად, IRR თავდაპირველად აჭარბებს ფულადი სახსრების ნაკადებს; პერიოდის გახანგრძლივება იწვევს IRR-ის ზრდას რეინვესტირების მაღალი კოეფიციენტის გამოყენებისას.

ცხრილი 11.7. IRR და სხვადასხვა ფულადი ნაკადები

წელიწადი	ინვესტიცია C	ინვესტიცია დ	ინვესტიცია C
	Ფულადი სახსრების დინება	Ფულადი სახსრების დინება	რეინვესტირება წლიური ფულადი ნაკადი 15%-ით მე-5 წლამდე
0	–1000	–1000
1	298	0
2	298	0
3	298	0
4	298	0
5	298	2011
სულ	492	1011
NPV 12%	75	141
IRR,%	15	15

ამ ტიპის დამახინჯების აღრიცხვის ორი გზა არსებობს:

1) შეცვლილი IRR (MIRR). MIRR ღირებულება გულისხმობს რეინვესტირების დაბალ განაკვეთს (ანუ ინვესტორებისთვის კაპიტალის ღირებულება NPV-სთვის IRR-ის განაკვეთის ნაცვლად) პროექტიდან ამოღებული თანხებისთვის. ამ შემთხვევაში, საერთო სურათი უფრო რეალური ხდება. ცხრილში წარმოდგენილ მაგალითში. 11.7, თუ საინვესტიციო განაკვეთი მიიღება 12%, მაშინ MIRR ინვესტიციისთვის C შემცირდება 13%-მდე, ხოლო D ინვესტიციისთვის ის აუცილებლად დარჩება უცვლელი;

2) ანაზღაურებადი პერიოდი. IRR ანალიზი უგულებელყოფს რეინვესტიციის პრობლემას, მაგრამ მოითხოვს, რომ ინვესტიციას ასევე ჰქონდეს მაქსიმალური ანაზღაურებადი პერიოდი (ანუ დრო, რომელიც საჭიროა თავდაპირველი ინვესტიციის თანხების დასაბრუნებლად). ეს გარკვეულწილად აწონასწორებს IRR-ის გაზვიადების ეფექტს გრძელვადიანი ფულადი ნაკადებისთვის, მაგრამ გაანგარიშება მიახლოებითი რჩება - კერძოდ, ის არ ითვალისწინებს ანაზღაურების პერიოდის შემდეგ მიღებულ შემოსავალს. თუმცა, ეს მიდგომა შეიძლება იყოს სასარგებლო კონტროლის ინსტრუმენტი. C ინვესტიციის ანაზღაურებადი პერიოდი 4 წელზე ნაკლებია, D ინვესტიციისთვის - 5 წელი. ამავდროულად, ახალ ინვესტიციებზე გადაწყვეტილების მიღების პროცესში, ინვესტორები ასევე მოითხოვენ, რომ მაქსიმალური ანაზღაურებადი პერიოდი არ აღემატებოდეს გარკვეულ მნიშვნელობას.

ისევ, როდესაც შევადარებთ ორს სხვადასხვა პროექტებიინდიკატორები უნდა იყოს შესადარებელი, როგორც ნაჩვენებია ცხრილში. 11.8. ინვესტიცია F-ს აქვს უფრო მაღალი NPV ვიდრე ინვესტიცია E, მაგრამ მხოლოდ მოცულობის გამო. ცხადია, ინვესტიციები E უფრო მომგებიანია; ინვესტიცია F სტაბილური ზრდით 1000 c.u. ე. უზრუნველყოს დაბალი ანაზღაურება.

§ 11.8.4. უნაღდო ოპერაციები ინვესტიციის დროს

კიდევ ერთი ფაქტორი, რომელიც ასევე მნიშვნელოვან გავლენას ახდენს NPV და IRR ღირებულებებზე, არის პროექტის კომპანიის კაპიტალში შენატანების რეალური დრო (იხ. § 12.3.3). უფრო მეტიც, თუ ინვესტორები იღებენ ვალდებულებას, განახორციელონ ინვესტიცია კაპიტალში მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ პროექტის კომპანიის ფულადი სახსრები არაადეკვატურია, IRR ღირებულებაზე არანაირად არ იმოქმედებს (იხ. § 12.3.3).

NPV და IRR ღირებულებები ასახავს ფულადი ინვესტიციების ანაზღაურებას და არა ყველა ინვესტიციის ანაზღაურებას, რომელიც ინვესტორმა გარისკა. ამრიგად, თუ პროექტის კომპანიას აქვს გამოუყენებელი კაპიტალის მნიშვნელოვანი ოდენობა, მაშინ NPV და IRR მაჩვენებლებმა შეიძლება შეცდომაში შეიყვანოს ინვესტორები.

გამოუყენებელი კაპიტალის გასათვალისწინებლად, IRR გაანგარიშების პროცესში აუცილებელია ვივარაუდოთ, რომ ეს კაპიტალი გამოიყენება პროექტის არსებობის პირველ დღეს და გამოიმუშავებს შემოსავალს ინვესტორების კაპიტალის ღირებულების ტოლფასამდე, სანამ ის რეალურად გამოიყენებს პროექტის კომპანია. ეს არის ინვესტორის რისკის დაბრუნების უფრო ზუსტი საზომი.

§ 11.9. ვალის დაფარვის განაკვეთები

დავალიანების დონე განისაზღვრება უპირველეს ყოვლისა, პროექტის შესაძლებლობის პროგნოზით, გადაიხადოს პროცენტი და გარანტირებული იყოს ძირითადი თანხის დაბრუნების შეთანხმებული გრაფიკის შესაბამისად. ამ სიძლიერის შესაფასებლად, კრედიტორები გამოთვლიან დაფარვის განაკვეთებს შემდეგნაირად:

• ვალის მომსახურების წლიური დაფარვის მაჩვენებელი (იხ. § 11.9.1);
• დაფარვის განაკვეთები დაკრედიტების პერიოდისთვის (იხ. § 11.9.2);
• სესხის მომსახურების საშუალო წლიური დაფარვის მაჩვენებელი და დაფარვის მაჩვენებელი სესხის პერიოდისთვის (იხ. § 11.9.3);
• დაფარვის განაკვეთი პროექტის ვადის განმავლობაში (იხ. § 11.9.4) და რეზერვის დაფარვის მაჩვენებელი (იხ. § 11.9.5).

ეს განაკვეთები ტიპიური პროექტისთვის მოცემულია § 11.9.6-ში. უნდა აღინიშნოს, რომ არცერთი მათგანი არ შეიძლება გამოითვალოს სანამ საპროექტო კომპანია ამოქმედდება, რადგან ისინი ასახავს ურთიერთობას საოპერაციო ფულადი სახსრების მოძრაობასა და დავალიანების დონეს ან მის მოსამსახურებლად საჭირო თანხებს შორის.

§ 11.9.1. ვალის მომსახურების წლიური დაფარვის მაჩვენებელი

ვალის მომსახურების დაფარვის წლიური მაჩვენებელი (ADSCR) აფასებს საპროექტო კომპანიის ვალის მომსახურების შესაძლებლობას და გამოითვლება შემდეგნაირად: პროექტის საოპერაციო ფულადი ნაკადები წლის განმავლობაში(ანუ საოპერაციო შემოსავალი გამოკლებული საოპერაციო ხარჯები, მათ შორის სარეზერვო ანგარიშებზე დარიცხული თანხები ტექნიკური მომსახურებისთვის და ა.შ. სხვა მიზნებისთვის (იხ. § 12.5.2) და ნებისმიერი უნაღდო პოზიციების გამოკლებით, როგორიცაა ამორტიზაცია; ეს შეიძლება იყოს EBITDA-ს მსგავსი. (მოგება პროცენტამდე, გადასახადებსა და ამორტიზაციამდე) გამოიყენება კორპორაციულ ფინანსებში, მაგრამ პროექტის საოპერაციო ფულადი ნაკადები წლის განმავლობაში უნდა იყოს დაფუძნებული ფულადი სახსრების ნაკადზე და არა სააღრიცხვო ციფრებზე) გაყოფილი წლის განმავლობაში პროექტის დავალიანების მომსახურებისთვის საჭირო თანხა -ანუ პროცენტების და ძირის გადახდა, სარეზერვო ანგარიშებიდან თანხების გამოკლებით.

ამრიგად, თუ საოპერაციო ფულადი ნაკადები წლის განმავლობაში არის 120. ე., პროცენტის გადახდა - 55 ც. ე. და სესხზე გადახდები - 45 ც. ე., მაშინ ვალის მომსახურების წლიური თანხის დაფარვის მაჩვენებელი იქნება: 1.2 / 1 (120 / (55 + 45)) კ. ე.

როგორც წესი, ვალის მომსახურების წლიური დაფარვის მაჩვენებელი გამოითვლება ექვსთვიანი მატებით, როგორც საშუალო წლიური ღირებულება. ცხადია, მისი დათვლა შესაძლებელია მხოლოდ პროექტის ოპერირების დაწყებიდან ერთი წლის შემდეგ; თუმცა, ამან შეიძლება გავლენა მოახდინოს დივიდენდების გადახდის უნარზე (იხ. § 12.5.3) და, შესაბამისად, პირველ პერიოდში ის შეიძლება გამოითვალოს ნახევარი წლის განმავლობაში.

საბაზისო შემთხვევის თავდაპირველ ვარაუდებში (იხ. § 11.10), კრედიტორები განიხილავენ ვალის მომსახურების წლიურ განაკვეთს თითოეული პერიოდისთვის და უზრუნველყოფენ, რომ ეს განაკვეთი არ ჩამოვარდეს საჭირო მინიმუმზე ქვემოთ. ვალის მომსახურების ფაქტობრივი წლიური დაფარვის მაჩვენებელი გადაიხედება (დაშვებების ცვლილებას ექვემდებარება) პროექტის ოპერირების დაწყების შემდეგ (იხ. § 12.5.3).

სხვადასხვა პროექტი განსაზღვრავს სესხის მომსახურების მინიმალურ წლიურ დაფარვის სხვადასხვა განაკვეთებს, მაგრამ შემდეგი შეიძლება მივიღოთ, როგორც მიახლოებით ჩვეულებრივი პროექტებისთვის:

• 1.2/1 ინფრასტრუქტურული პროექტებისთვის, სადაც არ არის გამოყენების რისკი (როგორიცაა საჯარო საავადმყოფო ან ციხე);
• 1.3/1 ელექტროსადგურების ან სამრეწველო საწარმოების ექსპლუატაციასთან დაკავშირებული პროექტებისთვის, რომლებშიც დადებულია ხელშეკრულება წარმოებული პროდუქციის რეალიზაციაზე;
• 1.4/1 ინფრასტრუქტურული პროექტებისთვის, სადაც არის გამოყენების რისკი, როგორიცაა ფასიანი გზები ან საზოგადოებრივი ტრანსპორტის პროექტები;
• 1.5/1 სამთო პროექტებისთვის;
• 2.0/1 კომერციულ ელექტროსადგურებთან დაკავშირებული პროექტებისთვის, რომლებზეც არ არსებობს ელექტროენერგიის გაყიდვის ხელშეკრულება ან ფასის ჰეჯირების ხელშეკრულება.

დაფარვის მაღალი მაჩვენებლები უნდა იქნას გამოყენებული პროექტებში, რომლებსაც აქვთ უჩვეულო რისკები ან განლაგებულია ძალიან დაბალი საკრედიტო რეიტინგის მქონე ქვეყნებში.

უნდა აღინიშნოს, რომ კორპორაციული სესხებისგან განსხვავებით, ფულადი სახსრების დაფარვის მაჩვენებელი წლიური საპროცენტო გადასახდელებისთვის ზოგადად არ განიხილება, როგორც მნიშვნელოვანი მაჩვენებელი. ეს იმიტომ, რომ კორპორატიული სესხები ძალიან ხშირად განახლდება, ხოლო პროექტის დაფინანსების სესხები უნდა დაფაროთ გარკვეული პერიოდის შემდეგ; შესაბამისად, საპროექტო კომპანიამ აუცილებლად უნდა შეძლოს ვალის შემცირება გრაფიკის შესაბამისად და ზოგადად, მხოლოდ პროცენტის გადახდა არ ითვლება მისაღები.

§ 11.9.2. დაფარვის განაკვეთები სესხის პერიოდისთვის

სესხის პერიოდის დაფარვის განაკვეთები (LLCR) გამოითვლება ანალოგიურად, მაგრამ მთელი სესხის პერიოდისთვის: სავარაუდო საოპერაციო ფულადი ნაკადები(მსგავსად გამოითვლება) პროექტის დაწყების სავარაუდო თარიღიდან ვალის დაფარვის თარიღამდე, დისკონტირებული NPV-ზე იმავე საპროცენტო განაკვეთით, რომელიც მიღებულია დავალიანებისთვის (საპროცენტო სვოპების ან სხვა ჰეჯირების ვარიანტების გათვალისწინებით) გაყოფილი დავალიანების ოდენობა ანგარიშსწორების დღესსარეზერვო ანგარიშების ნაშთის გამოკლებით, რომლებიც აგროვებენ თანხებს ვალის მომსახურებისთვის.

სასესხო პერიოდის მინიმალური საწყისი დაფარვის განაკვეთი საბაზისო შემთხვევისთვის პროგნოზირებულია "სტანდარტული" პროექტებისთვის დაახლოებით 10%-ით უფრო მაღალი, ვიდრე ვალის მომსახურების შემთხვევაში.

გარდა ამისა, განაკვეთი შეიძლება ხელახლა გამოითვალოს პროექტის მთელი პერიოდის განმავლობაში, სავალო პერიოდის ნაშთისთვის პროგნოზირებული ფულადი ნაკადების შედარებით ანგარიშსწორების თარიღისთვის დავალიანებასთან.

სესხის პერიოდის დაფარვის მაჩვენებელი სასარგებლო ინდიკატორია პირველადი შეფასების პროცესში, რომელიც გვეხმარება იმის დადგენაში, იქნება თუ არა შესაძლებელი დავალიანების მთლიანად მომსახურება. იგი ასევე გამოიყენება მონიტორინგის პროცესში სესხის პერიოდში, მაგრამ აშკარაა, რომ მისი სარგებლიანობა მცირდება ფულადი სახსრების სიდიდის მნიშვნელოვანი ცვლილების შემთხვევაში. ამ შემთხვევაში, ვალის მომსახურების წლიური დაფარვის მაჩვენებელი შეიძლება იყოს უფრო მნიშვნელოვანი მაჩვენებელი პროექტის კომპანიის სესხის მომსახურების შესაძლებლობის შესახებ.

§ 11.9.3. ვალის მომსახურების წლიური თანხის დაფარვის საშუალო განაკვეთები და სესხის პერიოდის დაფარვის განაკვეთი

თუ ვალის მომსახურების წლიური დაფარვის განაკვეთის პროგნოზირებული მნიშვნელობები მუდმივად ერთსა და იმავე დონეზეა, მაშინ საშუალო ღირებულება ზუსტად იგივე იქნება, რაც სესხის პერიოდის დაფარვის განაკვეთისთვის. თუმცა, თუ საწყის ეტაპზე უფრო მაღალია, მაშინ საშუალო ღირებულება გადააჭარბებს სესხის პერიოდის საშუალო დაფარვის მაჩვენებელს და პირიქით. ამრიგად, ვალის მომსახურების საშუალო წლიური დაფარვის მაჩვენებელი, როგორც გრძელვადიანი ინდიკატორი, ზოგჯერ უფრო მნიშვნელოვანია კრედიტორებისთვის, ვიდრე დაფარვის განაკვეთი დაკრედიტების პერიოდისთვის; ამ შემთხვევაში, სავარაუდოა, რომ მინიმალური მოთხოვნები ექვივალენტური იქნება სესხის პერიოდის დაფარვის განაკვეთის მინიმალური ღირებულებისა.

სესხის პერიოდის დაფარვის განაკვეთის საშუალო მნიშვნელობა (ანუ 6 თვეში ერთხელ გადაანგარიშებული ინდიკატორების საშუალო მნიშვნელობა) ასევე გამოიყენება კრედიტორების მიერ კრიტერიუმად, თუმცა ამ ინდიკატორის მნიშვნელობა სადავოა.

§ 11.9.4. დაფარვის მაჩვენებელი პროექტის ექსპლუატაციის პერიოდისთვის

კრედიტორები ასევე განიხილავენ პროექტს, რათა დაინახონ, შესაძლებელია თუ არა სესხის დაფარვა მას შემდეგ, რაც თავდაპირველად ვარაუდობდნენ საბოლოო დაფარვის თარიღად, თუ არსებობს სირთულეები გადახდების დროულად განხორციელებაში. ეს დამატებითი შესაძლებლობები ცნობილია, როგორც "კუდი" და კრედიტორები, როგორც წესი, ელიან, რომ ფულადი ნაკადები წარმოიქმნება სესხის ვადის დასრულებიდან მინიმუმ ერთი ან ორი წლის შემდეგ. კუდის ზომის გაანგარიშება შეიძლება ეფუძნებოდეს:

• საპროექტო კომპანიის ზოგად შესაძლებლობებზე, განაგრძოს პროექტის ოპერირება და ამით გამოიმუშაოს ფულადი სახსრები სესხის ვადის გასვლის შემდეგ (ნებისმიერ შემთხვევაში, პროექტის ვადა ტექნიკურად უნდა აღემატებოდეს სესხის ვადას);
• პროდუქციის გაყიდვის ხელშეკრულების არსებობა, საწვავის ან ნედლეულის მიწოდების ხელშეკრულება, ან დათმობის ხელშეკრულება, რომელშიც არის პუნქტები, რომლებიც განსაზღვრავს საპროექტო კომპანიის ფუნქციონირებას.

ამ კუდის ღირებულება კრედიტორებისთვის შეიძლება გამოითვალოს სიცოცხლის დაფარვის კოეფიციენტის (PLCR) გამოყენებით; ამ შემთხვევაში, წმინდა ფულადი ნაკადები ვალის მომსახურების გადახდამდე ამ პერიოდისთვის (და არა მხოლოდ ვალის ვადის განმავლობაში, როგორც დაფარვის განაკვეთის გამოანგარიშების შემთხვევაში) დისკონტირებულია მის NPV-ზე და ეს ღირებულება იყოფა ღირებულებაზე. ვადაგადაცილებული სესხის შესახებ. ცხადია, პროექტის მთელი სიცოცხლის განმავლობაში დაფარვის მაჩვენებელი უფრო მაღალი იქნება, ვიდრე ვალის ვადის დაფარვის მაჩვენებლები; კრედიტორებს შეიძლება სურდეთ, რომ პირველი განაკვეთი იყოს 10-15%-ით მაღალი, ვიდრე მინიმალური განაკვეთი მეორესთვის.

§ 11.9.5. რეზერვის დაფარვის მაჩვენებელი

სამთო პროექტებში სიცოცხლის განმავლობაში დაფარვის მაჩვენებელი (ამ შემთხვევაში მოხსენიებულია, როგორც რეზერვის დაფარვის მაჩვენებელი) უფრო მნიშვნელოვანი ხდება წიაღისეულის ნარჩენი მოცულობის სპეციალური მოთხოვნების გამო (ანუ დადასტურებული მარაგი, რომელიც შეიძლება წარმოიქმნას ვალის ვადის ამოწურვის შემდეგ - იხ. 7.9.4).

გარანტირებული წარმატებისთვის, სარეზერვო დაფარვის მაჩვენებელი უნდა იყოს 2:1, კრედიტორების მიერ საქონლის ფასის გონივრული პროგნოზის საფუძველზე და, ცხადია, არანაკლებ 1:1 მინიმალური მისაღები პროგნოზებისთვის.

§ 11.9.6. დაფარვის კოეფიციენტების გაანგარიშება

ცხრილი 11.9 გვიჩვენებს დაფარვის განაკვეთებს ტიპიური პროექტისთვის, რომელსაც აქვს:

• ფულადი სახსრების წლიური ნაკადი ვალის მომსახურების გადახდამდე არის 220 ფე. ე.
• სესხი არის $1000. ე) და გადახდილი ექვივალენტური ოდენობით 10 წლის განმავლობაში;
• სესხზე საპროცენტო განაკვეთი არის 10% ყოველწლიურად და უდრის NPV დისკონტის განაკვეთს.

ცხრილი 11.9. დაფარვის განაკვეთები

წელიწადი

0

საოპერაციო ფულადი ნაკადები

საოპერაციო ფულადი ნაკადების NPV

(ში)

ვალის გადახდა

(G)

ვადაგადაცილებული სესხი (წლის ბოლოს)

1000

(ე)

პროცენტის გადახდა

(ე)

მთლიანი ვალის მომსახურება (c) + (e)

წლიური (a) / (e) ვალის მომსახურების დაფარვის მაჩვენებელი (X)

წლიური (ბ) / (დ) ვალის მომსახურების დაფარვის მაჩვენებელი

1,35

ვალის მომსახურების საშუალო წლიური დაფარვის მაჩვენებელი

1,65

ვივარაუდოთ, რომ პროექტი გამოიმუშავებს წლიურ მოგებას $200. ე) სესხის დაფარვიდან მომდევნო 3 წლის განმავლობაში (ანუ 11-დან 13-მდე პერიოდში), მაშინ 12 წლის განმავლობაში მთლიანი ფულადი ნაკადის NPV არის 1499 ც. ე. და ამით დაფარვის მაჩვენებელი პროექტის მთელი სიცოცხლის განმავლობაში იქნება 1.50:1 (1499:1000).

აუცილებელია გადაწყვიტოს, გამოიქვითოს თუ არა გადასახადები ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადიდან ვალის მომსახურების თანხების გადახდამდე, განსაკუთრებით ვალის მომსახურების წლიური დაფარვის კოეფიციენტის გაანგარიშებისას, რადგან საპროცენტო გადასახდელებში ცვლილებები ასევე მოქმედებს გადასახადების გადახდაზე. შეიძლება გონივრული იყოს ამ გზით მოქმედება, თუ მოხდება გადასახადების მნიშვნელოვანი ცვლილება (მაგალითად, დაჩქარებული გადასახადის ამორტიზაციის კომპენსაციების გავლენის შედეგად), რაც გასათვალისწინებელია. წინააღმდეგი არგუმენტი იქნება ის ფაქტი, რომ გადასახადების გადახდა ხდება მხოლოდ საპროცენტო ხარჯების გამოკლების შემდეგ, რაც არ არის საოპერაციო ფულადი ნაკადის ნაწილი; გარდა ამისა, გადასახადების ოდენობის მნიშვნელოვანი ცვლილების შედეგად წარმოქმნილი პრობლემა შეიძლება გადაიჭრას გადასახადების გადასახდელად განკუთვნილ სარეზერვო ანგარიშებზე თანხების განთავსებით (იხ. § 12.5.2). თუმცა, სანამ განაკვეთის დონეზე გადაწყვეტილების მიღების პროცესში გათვალისწინებულია თუ არა მასში საგადასახადო გამოქვითვის თანხები, ვარიანტის არჩევა არ თამაშობს სერიოზულ როლს.

უნდა აღინიშნოს, რომ „დაჯავშნის“ განაკვეთები, როგორიცაა მიმდინარე ან სწრაფი კოეფიციენტები, ზოგადად არ გამოიყენება პროექტის დაფინანსებაში (მოკლევადიანი ლიკვიდობა უზრუნველყოფილია სარეზერვო ანგარიშების შექმნით). სესხის/კაპიტალის თანაფარდობა, რომელიც გამოიყენება პროექტის კომპანიის კაპიტალში ინვესტიციის დონის გამოსათვლელად (იხ. § 12.1.4) ასევე ეფუძნება ფულადი სახსრების ინექციებს და არა სააღრიცხვო მაჩვენებლებს.

§ 11.10. საბაზისო შემთხვევა და ცვლილებები ვარაუდებში

მას შემდეგ, რაც კრედიტორები და სპონსორები შეთანხმდებიან, რომ ფინანსური მოდელის სტრუქტურა და გაანგარიშების ფორმულები ასახავს პროექტისა და კონტრაქტების სპეციფიკას, იდენტიფიცირებულია ძირითადი დაშვებები, ფინანსური სტრუქტურა და დრო შეთანხმებული და შედგენილია (იხ. თავი 12); მოდელის საბოლოო გამოთვლას, ამ დაშვებების გათვალისწინებით, ეწოდება „საბაზისო შემთხვევა“ (საბაზისო შემთხვევა) ან „საბანკო სცენარი“ (საბანკო საქმე). ეს საბოლოო ანგარიშსწორება, როგორც წესი, ხორციელდება უშუალოდ პროექტის ფინანსური დოკუმენტაციის ხელმოწერამდე, რათა კრედიტორებმა შეძლონ გადასინჯული ვარაუდებისა და საბოლოო პროექტის კონტრაქტების გამოყენებით დაადასტურონ, რომ პროექტი შეძლებს მათთვის ადეკვატური დაფარვის უზრუნველყოფა განხორციელებული სესხისთვის.

მაგრამ შემდგომში, პროექტი არ შეიძლება დარჩეს უცვლელი და კრედიტორები გააგრძელებენ განვითარებადი ვარიანტების მონიტორინგს. როგორც ქვემოთ იქნება ნაჩვენები, არასასურველი ცვლილებებისესხის დაფარვის წლიური განაკვეთები და დაფარვის ტარიფები სესხის პერიოდისთვის შეიძლება გავლენა იქონიოს პროექტის კომპანიის უნარზე, გადაიხადოს დივიდენდები ინვესტორებისთვის (იხ. § 12.5.3) ან თუნდაც გამოიწვიოს პროექტის კომპანიის მიერ სესხის დაფარვა (იხ. § 12.11).

თუმცა, თუ პროექტის განხორციელების დროს კეთდება ახალი პროგნოზები, ვიღაცამ უნდა გადაწყვიტოს, როგორ შეცვალოს დაშვებები, რომლებიც ამ მომენტამდე იყო გამოყენებული. თუ ვარაუდზე გადაწყვეტილების მიღების უფლება მიენიჭება საპროექტო კომპანიას, მაშინ კრედიტორები შეიძლება არ დაეთანხმონ გადაწყვეტილებას და პირიქით.

ამ პრობლემის სტანდარტული გადაწყვეტა არ არსებობს, მაგრამ შეძლებისდაგვარად უნდა შეეცადოს გამოიყენო ობიექტური წყაროები პროგნოზების გადასინჯვისთვის, მაგალითად:

• მაკროეკონომიკური დაშვებები (საქონლის ფასების ჩათვლით) შეიძლება ეფუძნებოდეს ერთ-ერთი კრედიტორის ან სხვა გარე წყაროს მიერ გამოქვეყნებულ ეკონომიკურ მიმოხილვას, თუ ის განხორციელდება ზოგადი მიზნებისთვის და არა კონკრეტული პროექტისთვის;
• ცვლილებები შემოსავალში ან შესრულების სხვა დაშვებებში უნდა ეფუძნებოდეს პირველ რიგში პროექტის კომპანიის რეალურ შესრულებას;
• კრედიტორებს, როგორც წესი, აქვთ ხმის უფლება დაშვებების შეცვლის გადაწყვეტილებაში, მაგრამ, სადაც ეს შესაძლებელია, ინვესტორებმა უნდა უზრუნველყონ, რომ გადაწყვეტილებები იყოს სწორი და დაფუძნებული ტექნიკური მრჩევლების კვალიფიციურ რჩევებზე, რომლებიც მუშაობენ კრედიტორების ან მათი ბაზრის ან სადაზღვევო მრჩევლების სახელით, და არა უფლება მიიღოს საბოლოო გადაწყვეტილება.

§ 11.11. Მგრძნობელობის ანალიზი

ფინანსურ მოდელს ასევე უნდა ჰქონდეს გარკვეული მოქნილობა, რათა ინვესტორებს ან კრედიტორებს შეეძლოთ გამოთვალონ სხვადასხვა სცენარების სერია (ასევე ცნობილია როგორც პროექტის განვითარების სცენარები), რომლებიც ითვალისწინებენ ცვლილებების გავლენას ძირითად შეყვანის ვარაუდებში საბაზისო შემთხვევისთვის, როდესაც პროექტი თავდაპირველად განხორციელდა. განიხილება. ეს ვარიანტები შეიძლება შეიცავდეს დაფარვისა და მოსავლიანობის კოეფიციენტების გამოთვლას, რაც დამოკიდებულია:

• ბიუჯეტის გადაჭარბებიდან სამშენებლო სამუშაოები(ჩვეულებრივ, საგანგებო დაფინანსების სრულად გამოყენებაზე დაყრდნობით);
• ლიკვიდაციური ზარალის გადახდა ხელშეკრულების შესაბამისად, რაც საშუალებას მოგცემთ აანაზღაუროთ ხარჯები, რომლებიც გამოწვეულია შეფერხებით ან წარმოების ინდიკატორების გეგმასთან შეუსაბამობით;
• სამუშაოს დაგვიანებით დასრულება (მაგალითად, 6 თვე) ხელშეკრულებით ლიკვიდირებული ზიანის ანაზღაურების გარეშე;
• ხანგრძლივ შესვენება და ნაკლები დატვირთვა;
• გაყიდვების ან პროექტის გამოყენების მოცულობის შემცირება;
• გასაყიდი ფასის შემცირება;
• საქონლის გაყიდვის ფასები წყვეტის წერტილზე;
• საწვავის და ნედლეულის უფრო მაღალი ხარჯები;
• უფრო მაღალი საოპერაციო ხარჯები;
• პროექტის გადახდების გაზრდა (თუ ისინი არ იყო დაფიქსირებული);
• გაცვლითი კურსის ცვლილებები.

დაბოლოს, სენსიტიურობის ანალიზი განიხილავს ალტერნატიული ფინანსური და კომერციული რისკის ვარიანტების ფინანსურ შედეგებს პროექტისთვის, რომელიც არ ახორციელებს პროგნოზირებულ შესრულებას.

გამსესხებლები, როგორც წესი, ატარებენ „კომბინირებულ კრიტიკული წერტილების ანალიზს“, რათა დადგინდეს მრავალი უარყოფითი ფაქტორის გავლენა ერთდროულად (მაგალითად, მშენებლობა დასრულდა გეგმის 3 თვით ჩამორჩენით, გაყიდვების ფასების 10%-ით შემცირება და შეფერხების 10%-ით ზრდა). რამდენიმე სხვადასხვა ფაქტორის ერთდროული ზემოქმედების გამოთვლას „სცენარის ანალიზსაც“ უწოდებენ.

§ 11.12. ინვესტორის ანალიზი

ინვესტორები, როგორც წესი, მიზნად ისახავს კაპიტალის IRR-ის გარკვეულ მინიმალურ დონეს (იხ. § 11.12.1), რომელიც შეიძლება განსხვავდებოდეს პროექტში მონაწილეობის პერიოდის მიხედვით (იხ. § 11.12.2). აქციების ხელახალი გაყიდვა მშენებლობის დასრულების შემდეგ და წარმატებული ექსპლუატაციის შემთხვევაში, შეუძლია მისცეს ინვესტორებს, რომლებიც მივიდნენ პროექტზე მისი განხორციელების საწყის ეტაპზე, შესაძლებლობა მიიღონ ინვესტიციის დაბრუნება უფრო სწრაფად (იხ. § 11.12.3); ასევე, ინვესტორების ანაზღაურება შეიძლება გაიზარდოს, თუ ამ ეტაპზე სესხის რეფინანსირება მოხდება (იხ. § 11.12.4).

§ 11.12.1. ინვესტორების შემოსავალი

როგორც წესი, ინვესტორებს აქვთ "ბარიერული განაკვეთები" IRR-სთვის თავიანთ აქციებზე; ინვესტიციები, რომლებისთვისაც IRR უფრო მაღალია, ჩაითვლება დასაშვებად. როგორც წესი, "ბარიერების განაკვეთები" ეფუძნება:

• ინვესტორების კაპიტალურ ხარჯებზე (დაფუძნებული კაპიტალისა და დავალიანების კომბინაციაზე), რომლებიც ჩვეულებრივ გამოიყენება როგორც დისკონტირების განაკვეთი NPV გამოთვლებში;
• დამატებითი შემოსავალი, რომელიც აღემატება კაპიტალის დანახარჯებს, რომლებიც საჭიროა კონკრეტული ტიპის რისკის მოსაგვარებლად (მაგ. პროექტის ტიპი, პროექტის ადგილმდებარეობა, რისკის ჰეჯირება პროექტის ხელშეკრულებით, ინვესტორის პორტფელის რისკის გაზრდა ან შემცირება სახსრების დეპონირების შემდეგ და ა.შ.).

რისკის მიხედვით საჭირო ანაზღაურების დადგენა პროექტის კომპანიის კაპიტალის IRR-ზე დაფუძნებული შეიძლება იყოს ციკლური პროცესი, რადგან კაპიტალის IRR დამოკიდებულია ფინანსურ ბერკეტზე, რაც თავის მხრივ დამოკიდებულია რისკზე.

ზომიერი რისკის მქონე პროექტებში, როგორიცაა ენერგეტიკული პროექტები ელექტროენერგიის შესყიდვის ხელშეკრულებით, ან ინფრასტრუქტურული პროექტები შეზღუდული გამოყენების რისკით, ჩვეულებრივ იქნება 12-20% (გადასახადამდე და ნომინალურ ღირებულებებში, ანუ კორექტირებულია ინფლაციისთვის ფულადი ნაკადების პროგნოზირების პროცესი). ეს შედარებით დაბალია სხვა ტიპის ახალი კაპიტალის ინვესტიციების ანაზღაურებასთან შედარებით და ეს ასახავს რისკის დაბალ დონეს: ფაქტობრივად, მიღებული შემოსავალი მსგავსია სუბორდინირებული ან შუალედური სესხის ანაზღაურებასთან და არა ანაზღაურება „ნამდვილ“ კაპიტალზე.

საბაზრო განაკვეთები კაპიტალის IRR-ებისთვის განკუთვნილია ისეთი ინდუსტრიებისთვის, როგორიცაა ელექტროენერგიის გამომუშავება და საჯარო ინფრასტრუქტურა, სადაც პროექტები ხშირად სთავაზობენ მთავრობებს ან პროდუქტის მყიდველებს (იხ. § 3.6).

ინვესტორებმა შეიძლება მოითხოვონ თავიანთი ინვესტიციების დადებითი NPV და მინიმალური ანაზღაურებადი პერიოდი (იხ. § 11.8.3) და დააკმაყოფილონ IRR ლიმიტი.

§ 11.12.2. კაპიტალის ინვესტიციის განრიგი

მომგებიანობის ინვესტორების მოთხოვნები ასევე დამოკიდებულია იმ მომენტზე, როდესაც ისინი შევიდნენ პროექტში. ისინი მოდიან პროექტებზე განხორციელების სხვადასხვა ეტაპზე და თან სხვადასხვა სტრატეგიები. განვითარების სხვადასხვა საფეხურზე მყოფი ნებისმიერი პროექტი ხასიათდება რისკის განსხვავებული დონით (ცხრილი 11.10).

* რისკის დონე დამოკიდებულია შემდეგ ფაქტორებზე:

• საპროექტო ხელშეკრულებებით კომერციული რისკების კომპენსაციის ხარისხი;
• ტრაფიკის სტაბილურობა ან მოთხოვნილება პროექტებში, რომლებიც ორიენტირებულია პროდუქტების გამოყენებაზე.

თუ პროექტი წარმატებით განვითარდება, მაშინ ახალი ინვესტორებისთვის კაპიტალის IRR თანდათან მცირდება.

სპონსორი, რომელიც იმყოფებოდა პროექტში განვითარების ეტაპზე და მოიყვანა სხვა სპონსორი, რათა ინვესტირება მოახდინოს პროექტის კაპიტალში ყველა ფინანსური დოკუმენტაციის გადახდის თარიღთან ახლოს, მოელის კომპენსაციას უმაღლესი რისკის აღებისთვის. ეს პირობა შეიძლება დაკმაყოფილდეს, თუ ახალი სპონსორი გადაიხდის ბონუსებს თავის აქციებზე (თითო აქციის ფასი უფრო მაღალია, ვიდრე თავდაპირველი სპონსორი) ან სესხს გაუკეთებს თავდაპირველ სპონსორს თეორიულად მაღალი განაკვეთით იმ თანხისთვის, რომელიც უკვე დაიხარჯა. პროექტი. ეს ფაქტი მხედველობაში მიიღება თითოეული სპონსორის ორგანიზაციული ხარჯების წილის გაანგარიშებისას და მათ შორის წილების განაწილებისას დახარჯული თანხების გათვალისწინებით.

გარდა ამისა, თავდაპირველმა სპონსორმა შეიძლება გამოიტანოს თანხა პროექტიდან საპროექტო კომპანიის განაცხადის საფასურის შედეგად, რომელიც ჩვეულებრივ იხდის ფინანსურ დოკუმენტაციაზე ხელმოწერის დროს. ფაქტობრივად, ეს იქნება ინვესტიციის ადრეული დაბრუნება, რომელიც ნაწილობრივ ფინანსდება კრედიტორების მიერ, როგორც პროექტის განვითარების ხარჯების ნაწილი. ამრიგად, რეგისტრაციის საფასური შეიძლება გამოყენებულ იქნას, როგორც ალტერნატიული ვარიანტი ერთი სპონსორის მიერ პროექტის განვითარებასთან დაკავშირებული რისკის კომპენსაციისთვის. ორგანიზაციული გადასახადები შეიძლება ეჭვქვეშ დადგეს კრედიტორების მიერ, მაგრამ შეიძლება იყოს მათთვის მისაღები, თუ საწყისი სპონსორის ფულადი ინვესტიცია არ არის არსებითად ქვემოთ მისაღები დონეზე; აშკარაა, რომ სესხის ოდენობის ზრდა პროექტისთვის მისაღები უნდა იყოს.

§ 11.12.3. გააზიარეთ გადაყიდვის ეფექტი

სხვა ინვესტორს შეიძლება არ სურს ან არ შეუძლია გაუძლოს პროექტთან დაკავშირებული მაღალი ხარჯები და რისკები დიზაინისა და მშენებლობის ეტაპებზე, მაგრამ შეუძლია იყიდოს პროექტის კომპანიის აქციები ორიგინალური სპონსორებისგან მშენებლობის დასრულების და წარმატებული ოპერაციების დაწყების შემდეგ. ფასი, რომელიც ასახავს შიდა უკუგების უფრო დაბალ მაჩვენებელს, რომელიც ახლა მისაღებია, რადგან რისკი შემცირდა.

კაპიტალის ნაწილის ან მთლიანი ინვესტიციის გაყიდვა პროექტის განხორციელების შემდეგ სთავაზობს სპონსორებს ან სხვა საწყის ინვესტორებს შანსს მნიშვნელოვნად გააუმჯობესონ აქციების ანაზღაურება მათი თავდაპირველი პროგნოზებიდან. მართლაც, ზოგიერთი ინვესტორისთვის საინვესტიციო მიზნის მიღწევა, როგორიცაა პროექტების საფინანსო ფონდები, დამოკიდებული იქნება ამ ეტაპზე მათი აქციების გაყიდვის მომგებიანობაზე.

ასეთი გაყიდვიდან მიღებული სარგებელი მოცემულია ცხრილში. 11.11 პროექტისთვის, რომელსაც აქვს:

• ხარჯები შეადგენს 570 ც.შ. ე.
• მშენებლობის ვადა: 2 წელი, ღირებულების ნახევარი გადახდილია პირველ დღეს, ნაშთი გამოითვლება ყოველი მომდევნო წლის ბოლოს;
• დაფინანსება: მშენებლობის პერიოდში პროპორციულად გამოყენებული კაპიტალის 15%-ზე დავალიანების 85%;
• წმინდა შემოსავალი: 75 ც. ე) წელიწადში საჭირო ვალის მომსახურების თანხების გადახდამდე პროექტი გათვლილია 20 წელზე;
• ვალის მომსახურება: ვალის გადახდა ხდება იჯარის საფუძველზე (იხ. § 12.2.3) ექსპლუატაციის პირველი 15 წლის განმავლობაში (ანუ პროექტის მოქმედების მე-17 წლისთვის) ყოველწლიურად 7%-იანი საპროცენტო განაკვეთით (გაითვალისწინეთ, რომ პროცენტის გადახდა მშენებლობის პერიოდში ემატება დავალიანება და ფინანსდება პროექტის დანახარჯების ფარგლებში, საგადასახადო ზემოქმედება არ არის გათვალისწინებული, მაჩვენებლები დამრგვალებულია მთელ რიცხვამდე).

მონაცემები წარმოდგენილია ცხრილში. 11.11 მიუთითებს, რომ ინვესტორების საწყისი კაპიტალის ანაზღაურების შიდა კოეფიციენტი იყო 18%; გვიჩვენებს აქციების გაყიდვის შედეგს ექსპლუატაციის მეორე წლის ბოლოს მყიდველზე, რომელსაც სურს მიიღოს დაბალი IRR 15%, რაც ასახავს წარმატებულ პროექტს თანდაყოლილ დაბალ რისკს. საპროექტო კომპანიაში წილების შეძენა 130 დოლარად. ე) უზრუნველყოფს მყიდველს 15% IRR; ეს გაყიდვა ზრდის IRR-ს საწყისი ინვესტორებისთვის 25%-მდე და წარმოშობს 43$ მოგებას საწყისი კაპიტალის ინვესტიციიდან $87. ე. (მიუხედავად იმისა, რომ IRR საწყისი ინვესტორებისთვის მნიშვნელოვნად გაუმჯობესდა, პროექტის გარკვეული სარგებელი გადადებული შემოსავლიდან დაიკარგა.)

ამ ტიპის ინვესტორს დაუგეგმავმა მოგებამ შეიძლება შეუქმნას პრობლემები პროდუქტის მყიდველთან ან საკონტრაქტო პარტნიორთან პროექტის ხელშეკრულებით (იხ. § 5.9.2) და სპონსორის აქციების გაყიდვა ამ ეტაპზე უნდა შეთანხმდეს კრედიტორებთან (იხ. § 3.1. ).

ცხრილი 11.11. კაპიტალის გადაყიდვის ეფექტი

	მშენებლობა				ექსპლუატაცია
წელიწადი	0	1	2				...		18	19	...	22
(1) საწყისი პროექტის დაფინანსება
(ა) პროექტის ხარჯები (პროცენტის გადახდის ჩათვლით მშენებლობის ფაზაში)	-190	-190	-190
(ბ) წმინდა შემოსავალი							...		70	70	...
(გ) ვალის/გადახდების გამოყენება	162	162	162				...				...
წმინდა ფულადი ნაკადები (ა) + (ბ) + (გ)	-29	-29	-29				...		70	70	...	70
(2) გაყიდვა ექსპლუატაციის მე-2 წლის ბოლოს (პროექტის 1 წელი)
(დ) თავდაპირველი ინვესტორის პოზიცია
პროექტის ფულადი ნაკადები	-29	-29	-29
გაყიდვა
ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადი	-29	-29	-29
კაპიტალი IRR = 25%
(ე) ახალი ინვესტორის თანამდებობა
Შესყიდვა
პროექტის ფულადი ნაკადები							...			70	...	70
ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადი							...		70	70	...	70
კაპიტალი IRR = 15%

ცხრილი 11.12. რეფინანსირების ეფექტი

	მშენებლობა				ექსპლუატაცია
წელიწადი	0						...		18	19	...	22
(1) საწყისი პროექტის დაფინანსება
(ბ) წმინდა შემოსავალი							...		70	70	...	70
(გ) ვალის გამოყენება
(დ) ვალის დაფარვა							-22	...	-50
(ე) დავალიანება წლის ბოლოს [(ე) წინა წელი + (გ) + (დ)]	162						...
							...
(ზ) ვალის მომსახურება [(e)+(f)]							...
							...				...
							...
დაფარვის მაჩვენებელი მთელი პერიოდისთვის
პროექტის ფუნქციონირება 4 წლის ბოლოს
კაპიტალი IRR = 18%
(2) რეფინანსირება
(ა) პროექტის ხარჯები მშენებლობის ფაზაში პროცენტის ჩათვლით
(ბ) წმინდა შემოსავალი							...		70		...	70
(გ) ვალის გამოყენება	162
(დ) ვალის დაფარვა							...				...
(ე) დავალიანება ვალის ბოლოს [(ე) წინა წელი + (გ) + (დ)]	162						...				...
(ვ) საპროცენტო გადასახადები [(ე) 7%-ით]							...				...
(ზ) ვალის მომსახურება [(e) + (f)]							...				...
(თ) ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადი [(ა) + (ბ) + (გ) + (გ)]							...				...
ვალის დაფარვის მაჩვენებელი [(ბ)/(გ)]							...				...
დაფარვის მაჩვენებელი პროექტის ექსპლუატაციის მთელი პერიოდისთვის წლის ბოლოს 4
კაპიტალი IRR = 24%

§ 11.12.4. რეფინანსირების უპირატესობები

ცხრილში 11.12 მონაცემები წარმოდგენილია იმავე პროექტისთვის, როგორც ცხრილში. 11.11, მაგრამ გათვალისწინებულია ვალის რეფინანსირების შედეგად მიღებული მოგება მოქმედების მე-2 წელს (არსებობის მე-4 წელს). რეფინანსირება აგრძელებს სესხის ვადას 2 წლით და ასევე ზრდის ვადაგადაცილებული სესხის ზომას მე-4 წლის ბოლომდე 125 ც. ე.

რეფინანსირება ეფუძნება ვარაუდს, რომ ამ ეტაპზე კრედიტორები კმაყოფილნი არიან პროექტის არსებობის მომდევნო 2 წლის პირობებით, ვალის მომსახურების დაბალი წლიური განაკვეთით (და უვადოდ დაფარვის განაკვეთით) მომავალი პერიოდებისთვის 1.25 (და ასევე დაფარვის მაჩვენებლით პროექტის მთელი ვადის განმავლობაში, შემცირებული 1.38-მდე 2 წლის ბოლოს). შედეგად ინვესტორები 125 აშშ დოლარს მიიღებენ. ანუ მე-4 წელს და ამგვარად აღადგინონ მთელი მათი საწყისი კაპიტალი იმ თარიღისთვის და გაზარდონ მათი მთლიანი IRR 24%-მდე. (ამ გამოთვლებში არ არის გათვალისწინებული საკომისიოების ოდენობა, ასევე იურიდიული და სხვა ხარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია თავად რეფინანსირებასთან, რაც შეიძლება იყოს რეფინანსირების თანხის 1-1,5%.)

თუმცა, რეფინანსირებამ შეიძლება შექმნას პრობლემები პროდუქტის მყიდველთან ან საკონტრაქტო პარტნიორთან პროექტის ხელშეკრულებით (იხ. § 5.9.1). გარდა ამისა, შესაბამისი პუნქტები უნდა იყოს შეტანილი საკრედიტო დოკუმენტაციაში, რათა მოხდეს რეფინანსირება (იხ. § 12.6.3).

ფინანსური მოდელირება Excel-ში არის ინდიკატორების, ფინანსური შედეგების დაგეგმვა და პროგნოზირებადი ფინანსური ანგარიშგების მომზადება. ისწავლეთ როგორ შექმნათ საწარმოს ფინანსური მოდელი Excel-ში და ჩამოტვირთეთ მაგალითი. მოდელი დაგეხმარებათ არ დაკარგოთ კონტროლი საწარმოს მენეჯმენტზე და მის ფულზე.

ამ სტატიაში თქვენ შეისწავლით:

რა არის ფინანსური მოდელი

საწარმოს ფინანსური მოდელი არის ურთიერთდაკავშირებული ინდიკატორების ერთობლიობა, რომელიც ახასიათებს მის საქმიანობას. მისი შექმნის მიზანია მყისიერად გამოთვალოს გარკვეული ცვლილებების გავლენა ფინანსურ მდგომარეობასა და სამუშაოს შედეგებზე. სწორედ ამიტომ მოდელი ივსება არა მნიშვნელობებით, არამედ განტოლებებითა და გამოთვლის ფორმულებით, რათა ყველა დამოკიდებული მახასიათებელი ავტომატურად ხელახლა გამოითვალოს საწყისი მონაცემების შეცვლის შემდეგ.

ყველა ინდიკატორი, რომელიც გამოყენებული იქნება პროექტის ფინანსურ მოდელში, პირობითად შეიძლება დაიყოს შემდეგ ჯგუფებად:

• ქონება (აქტივები),
• ვალდებულებები (ვალდებულებები),
• ფულადი ნაკადები (ნაღდი ფულის მიღებები და გადახდები),
• შემოსავალი და ხარჯები.

ანუ, ყველა გაანგარიშების შედეგი შეიძლება იყოს წარმოდგენილი ჩვეულებრივი ფორმით - ბალანსი, შემოსავლის ანგარიშგება და.

ფინანსური მოდელების აგების ლოგიკა

ფინანსური ბიზნეს მოდელის შემუშავების დაწყებისას, უმჯობესია იხელმძღვანელოთ პრინციპით „მარტივიდან რთულამდე“, წინააღმდეგ შემთხვევაში, ყველა ნიუანსის გათვალისწინების მცდელობისას, არსებობს დიდი რაოდენობით დაბნევის რისკი. ფორმულები და ცნობები. აქედან გამომდინარე, გამართლებულია ჯერ უმარტივესი მოდელის შექმნა (ელემენტების მინიმალური რაოდენობით), ზოგადი ურთიერთობების დამყარება გარე პარამეტრებს (პროდუქტებზე მოთხოვნა, რესურსების ღირებულება) და საწარმოს შიდა ინდიკატორებს შორის (შემოსავლები, ხარჯები, ფულადი ნაკადები და ა.შ. .). პირველ გამეორებაში თქვენ არ უნდა ინერვიულოთ მოცემული პარამეტრების განსაკუთრებულ სიზუსტეზე. ამ ეტაპზე უფრო მნიშვნელოვანია ცვლადებს შორის სწორი ურთიერთობების დამყარება, რათა საწარმოს ფინანსური მოდელი ავტომატურად გადაითვალოს საწყისი მონაცემების შეცვლის შემდეგ და მოგცეთ საშუალება შექმნათ სხვადასხვა სცენარი. ამის შემდეგ შეგიძლიათ დაიწყოთ მისი განვითარება, დახვეწოთ ინდიკატორები, შემოიტანოთ ანალიტიკის დამატებითი დონეები და ა.შ.

განვიხილოთ, სერვის კომპანიის მაგალითის გამოყენებით, როგორ შევქმნათ საწარმოს ფინანსური მოდელი, რომელიც აღწერს მის ოპერაციებს Excel-ში. ამ ტიპის საქმიანობა ყველაზე მარტივია ფინანსური მოდელირებისთვის (ვაჭრობასთან ან წარმოებასთან შედარებით), რადგან ის ჩვეულებრივ მოიცავს ნაკლებ ძირითად ცვლადებს.

ნაბიჯი 1: დააყენეთ გარე პარამეტრები

ფინანსური მოდელის აგება Excel-ში იწყება გარე პარამეტრების დაყენებით. შემდგომი გამოთვლების ამოსავალი წერტილი იქნება, ჩვენს შემთხვევაში, მომსახურების მიწოდება. ამისათვის Excel-ში წიგნის ერთ-ერთ ფურცელზე არის ცხრილი გაყიდვების გეგმით ფულადი თვალსაზრისით (იხ. ცხრილი 1). ამ ეტაპზე შემოსავალი შეიძლება მიეთითოს „არასწორად“ ან გამოიყენოთ გასული წლის მონაცემები. ჯერჯერობით სიზუსტეს არ აქვს მნიშვნელობა. მოგვიანებით, მოდელის დეტალების დაზუსტებისას, გაყიდვების გეგმა უნდა დასრულდეს.

ცხრილი 1. გაყიდვების გეგმა, ათასი რუბლი

ჩამოტვირთეთ Excel მოდელი, რომელიც შეაფასებს კომპანიის ფინანსურ მდგომარეობას 15 წუთში

ჩვენ შევიმუშავეთ Excel მოდელი, რომელიც დაგეხმარებათ სწრაფად შეაფასოთ კრედიტუნარიანობის ძირითადი ინდიკატორები და კომპანიის საერთო ფინანსური მდგომარეობა. მოდელი ეფუძნება საბაზისო გაანგარიშებას ფინანსური მაჩვენებლებილიკვიდურობა, გადახდისუნარიანობა, ბრუნვა და ფინანსური სტაბილურობა. თითოეულ ინდიკატორს აქვს რეკომენდებული მნიშვნელობა.

ნაბიჯი 2. ცვლადი ხარჯების ოდენობის განსაზღვრა

გაყიდვების მოცულობიდან გამომდინარე განისაზღვრება ცვლადი ხარჯების ოდენობა. მისი ყველაზე ზოგადი ფორმით, გაანგარიშება შეიძლება ასე გამოიყურებოდეს:

ცვლადი ხარჯები = შემოსავლის წილი * გაყიდვების მოცულობა

მოდით გავაკეთოთ მცირე ვარაუდი და დავუშვათ, რომ მაგალითში ცვლადები მხოლოდ გადახდის ხარჯებიშრომა – ხელფასითანამშრომლები მთლიანად არიან დამოკიდებული მოწოდებული სერვისების მოცულობაზე, ის იღებს გაყიდვების შემოსავლის დაახლოებით 30 პროცენტს. სხვათა შორის, უფრო მოსახერხებელია ხარჯების გეგმის განთავსება ცალკე Excel ფურცელზე (იხ. ცხრილი 2). მასში ხელფასი გამოითვლება ყოველთვიურად 0,3 კოეფიციენტის (30% / 100%) და გარკვეული თვის გაყიდვების გეგმის ნამრავლის სახით. ქირავნობისა და მართვის ხარჯები პირველ ეტაპზე შეყვანილია არა როგორც გამოთვლილი, არამედ ფიქსირებული ღირებულებების სახით. სამომავლოდ, მოდელის დეტალიზაციისას, ისინი შეიძლება შეიცვალოს ფორმულებით, დააკავშიროთ ისინი სხვა ინდიკატორებთან.

ცხრილი 2. ღირებულების გეგმა, ათასი რუბლი

ხელფასი

როგორც კი ჩამოყალიბდება ორი ფუნქციური გეგმა – გაყიდვები და ხარჯები, შეგიძლიათ დაიწყოთ ბალანსის, შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმის, ასევე ფულადი სახსრების მოძრაობის გეგმის შექმნა. მონაცემები მათში შედის ორი გზით: გამოითვლება ან ამოღებულია უშუალოდ საოპერაციო ან ფუნქციონალური გეგმებიდან - გაყიდვები, ხარჯები (როგორც ჩვენს მაგალითში) და სხვა, როგორიცაა დებიტორული დავალიანება, აქციები, წარმოება და ა.შ. Excel აკავშირებს შესაბამის უჯრედს და გვერდზე. ნომრების ხელით შეყვანა აქ დაუშვებელია (გარდა ბალანსის საწყისი ნაშთების მონაცემებისა), წინააღმდეგ შემთხვევაში მოდელი უბრალოდ არ გადათვლის მონაცემებს.

არ უნდა გადატვირთოთ უმაღლესი დონის გეგმები (ბალანსი, მოგება და ზარალი, ფულადი სახსრები) ინდიკატორებით. უმჯობესია შეეცადოთ უზრუნველყოთ, რომ თითოეული მათგანი მოთავსდეს ერთ დაბეჭდილ ფურცელზე. ხშირად ძნელია გაუძლო თითოეული ფიგურის გაშიფვრის ცდუნებას (მაგალითად, შემოსავლებისა და ხარჯების თვალსაზრისით, შემოსავლების დაყოფა პროდუქტის ტიპის, მომხმარებელთა ჯგუფის, სადისტრიბუციო არხის და ა.შ.). თუ ასი სახის მზა პროდუქცია და ხარჯთაღრიცხვა შედის შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმაში, ეს მნიშვნელოვნად გაართულებს მის აღქმას. მიუხედავად ამისა, ინფორმაციის შინაარსის თვალსაზრისით, სასარგებლოა ასეთი გეგმების დამატება სხვადასხვა ფარდობითი ინდიკატორებით (მაგალითად, აქტივებისა და ვალდებულებების სტრუქტურის ინდიკატორების დამატება ბალანსზე ( სპეციფიკური სიმძიმებალანსის პუნქტები), შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმაში – მომგებიანობა).

შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმა

ჩვენს მაგალითში იქმნება სამი ფურცელი, რომლებზეც ცალ-ცალკე მოთავსებულია შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმა (PDR), ფულადი სახსრების მოძრაობის გეგმა (PDDS) და (PB). შემოსავლებისა და ხარჯების თვალსაზრისით (იხ. ცხრილი 3), სტრიქონები „საოპერაციო ხარჯები“ და „საოპერაციო შემოსავალი“ ივსება ფუნქციონალური გეგმების შესაბამისი უჯრედების ბმულების გამოყენებით. შემოსავლების გაშიფვრა ხდება მომსახურების სახეობების მიხედვით, ხარჯები – ნივთების მიხედვით. ამ შემთხვევაში, ასეთი გაშიფვრა მისაღებია, ვინაიდან ის არ ართულებს ანგარიშის აღქმას და არ ართულებს მის ანალიზს. გარდა ამისა, ანგარიში მოიცავს ორ ანალიტიკურ ინდიკატორს - მომგებიანობა (როგორც მოგების თანაფარდობა შემოსავალთან) და კუმულაციური მოგება. თუ თქვენ გჭირდებათ უფრო ღრმა ანალიზის ჩატარება, კერძოდ, ხელფასების წილის დინამიკა მომსახურების ღირებულებაში, უმჯობესია განახორციელოთ ამისათვის საჭირო ყველა გამოთვლა ცალკე ფურცელზე.

ცხრილი 3 შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმა, ათასი რუბლი

ინდიკატორები

სულ

საოპერაციო შემოსავალი, მ.შ.

საოპერაციო ხარჯები, მათ შორის.

ხელფასი

მართვის ხარჯები

მოგება კუმულაციური საფუძველზე

ფულადი ნაკადების გეგმა

ფიქსირებული აქტივები

აქტივები, სულ

ვალდებულებები, სულ

მოდით ვისაუბროთ ბალანსის ზოგიერთი სტრიქონის ფორმირებაზე უფრო დეტალურად და ჯერ გავაკეთოთ დათქმა, რომ საწარმოს აქვს ფულადი ნაშთი 10 ათასი რუბლი, ხოლო ყველა სხვა ნაშთი ნულის ტოლია. მონაცემების შესახებ დებიტორული ანგარიშები(DZ) 01/01/20 მდგომარეობით შეტანილია წინა პერიოდის შესაბამისი ბალანსის პუნქტიდან და ყოველი მომდევნო თარიღისთვის გამოითვლება როგორც:

DZ = DZ წინა თარიღზე + პერიოდის გაგზავნა - პერიოდის ფულის მიღება

მაგალითში, 1 იანვარს დებიტორული ანგარიშები ნულია. შემდგომ პერიოდებში ეს არ ხდება. იქმნება ხელფასისა და იჯარის ხარჯების გამო, ვინაიდან ისინი იხდიან დარიცხვის თვის მომდევნო თვეში:

KZ \u003d KZ წინა თარიღისთვის + მიმდინარე პერიოდის ხარჯების დარიცხვა - ვალების გადახდა მიმდინარე პერიოდში

მას შემდეგ, რაც ამ გზით ბალანსის შექმნა დასრულდება, რჩება დარწმუნდეთ, რომ ყველაფერი სწორად გაკეთდა - აქტივები უდრის ვალდებულებებს. ჩვენს მაგალითში ისინი ემთხვევა, რაც ნიშნავს, რომ მოდელი მუშაობს და იძლევა სწორ შედეგებს.

ამ გზით აგებული ფინანსური მოდელი განსაზღვრავს საწარმოს საქმიანობის დამახასიათებელ ინდიკატორთა ძირითად ჯგუფებს (შემოსავლები, ხარჯები, ნაღდი ფული და ა.შ.), აკავშირებს მათ სამ გენერალურ გეგმაში. ის შეიძლება გამოყენებულ იქნას სცენარის ანალიზისთვის. კერძოდ, თუ გაყიდვების გეგმიდან გამორიცხავთ No1 სერვისს (არ არის საჭირო შესაბამისი ხაზის წაშლა, საკმარისია მასზე ნულების დადება), მაშინ ხედავთ, რამდენად გაუარესდება მომგებიანობისა და ლიკვიდურობის მაჩვენებლები.

ნაბიჯი 3. დეტალურად ფინანსური მოდელი

მოდელის სცენარის ანალიზის სრულფასოვან ინსტრუმენტად გადაქცევისთვის, თქვენ უნდა „გაჯეროთ“ ანალიტიკით, დაწვრილებით დააწვრილოთ საწყისი ინფორმაცია ინდიკატორებამდე, რომლის მართვაც შესაძლებელია პრაქტიკაში. მაგალითად, საწარმოს, რომელიც უზრუნველყოფს მომსახურებას, საჭიროა დეტალურად აღწეროს გაყიდვების გეგმა, რომელიც ადრე იყო შეტანილი ფულადი თვალსაზრისით.

შემოსავალი თითოეული ტიპის მომსახურებისთვის შეიძლება გამოითვალოს მომსახურების ერთეულის ფასისა და მითითებული სერვისების რაოდენობის პროდუქტის სახით. პრაქტიკაში, რა თქმა უნდა, გაყიდვების გეგმა ყალიბდება საბაზრო პირობების, მოსალოდნელი მოთხოვნის, სავარაუდო გაყიდვის ფასის, ძირითად მომხმარებლებთან მიღწეული შეთანხმებების, დაგეგმილი მარკეტინგული აქტივობების, ფასების და საკრედიტო პოლიტიკის საფუძველზე და ა.შ.

სხვა თავდაპირველი მონაცემები ასევე დეტალურადაა აღწერილი. მაგალითად, ქირა შეიძლება დაიყოს ნაქირავებ ფართად და ერთის ღირებულებად. კვადრატული მეტრის, თანამშრომელთა ხელფასების გადახდა, მართვის ხარჯების დაყოფა ტიპების მიხედვით. შედეგად, მოდელის ფუნქციონალობა ვითარდება ისეთ დონეზე, რომ თქვენ ხედავთ, თუ როგორ აისახება რომელიმე, თუნდაც ყველაზე უმნიშვნელო პარამეტრის შეცვლა საბოლოო შედეგზე.

კომპანიის ფინანსური მოდელი და ბიუჯეტი

Excel-ში ფინანსური მოდელირების გამოყენება აქტივობების დაგეგმვისას გვეხმარება იმის დანახვაში, თუ როგორ მოქმედებს განვითარების გარკვეული გეგმები საწარმოს აქტივების, ვალდებულებების, შემოსავლებისა და ხარჯების სტრუქტურაზე, ასევე იმის დადგენას, თუ რომელი ფაქტორებია მომავალი მოგება, ლიკვიდობა და ფინანსური სტაბილურობა. იხილეთ მეტი შესახებ. მოდელი უფრო მეტად ემსახურება საწარმოში არსებული მდგომარეობის მონიტორინგისა და ადეკვატური ფინანსური პოლიტიკის შემუშავების ინსტრუმენტს.

ფინანსური მოდელი უნდა იყოს გამოყენებული ბიუჯეტირების პროცესში გაყიდვების გეგმის დამტკიცებისთანავე. თუ თქვენ "გაატარებთ" გაყიდვების გეგმას მისი მეშვეობით, მაშინ მიღებული ფინანსური შედეგი შეიძლება აჩვენოთ აქციონერებს, რათა დადგინდეს მიზნობრივი ღირებულებები ხარჯებისთვის, მოგებისთვის და დივიდენდებისთვის. თუ დაგეგმილი შემოსავალი არ იძლევა აუცილებელ მოგებას აქციონერთა თვალსაზრისით, გავლენის ინდიკატორების კორექტირება ხდება უშუალოდ მოდელში. გამოთვლების საბოლოო ვერსია განსაზღვრავს საბიუჯეტო ლიმიტების სამიზნე მნიშვნელობებს ფინანსური პასუხისმგებლობის ყველა ცენტრისთვის. წლის განმავლობაში შესაძლებელია საწარმოს ფინანსური მოდელის კორექტირება, დაგეგმილის ნაცვლად გასული თვეების რეალური მონაცემების ჩამოყალიბება და ამით ფინანსური შედეგების კონტროლი, ნეგატიური ტენდენციების მონიტორინგი და ნათლად გაგება, რისკენ მიიყვანს ისინი საწარმოს.

ვიდეო: როგორ გამოვიყენოთ ფინანსური მოდელები დაგეგმვის სიზუსტის გასაუმჯობესებლად

მაქსიმ ვასინი, მეგაპოლისის კომპანიების ჯგუფის ფინანსური ანალიზისა და ბიუჯეტის ხელმძღვანელი, მოგვითხრობს, თუ როგორ გამოვიყენოთ ფინანსური მოდელები ვიდეოზე დაგეგმვის სიზუსტის გასაუმჯობესებლად.

Მიმაგრებული ფაილები

ხელმისაწვდომია მხოლოდ აბონენტებისთვის

• საწარმოს ფინანსური მოდელი.რარ

წინა გვერდზე დაბრუნება - გაყიდვებისა და საფონდო ბრუნვის მენეჯმენტისთვის

უკიდურესად რთულია ნდობის როლის გადაჭარბება ჩვენს ცხოვრებაში, განსაკუთრებით ბიზნესში. ვაჭარი, რომელიც ენდობა თავის მიმწოდებელს, იხდის წინასწარ გადახდას საქონელზე, რომელიც ჩაბარდება ხელშეკრულებაში მითითებულ დღეებში. ან მზა პროდუქციის მომხმარებელთან მიწოდებისას, მას ენდობა მინიმუმ ხელმოწერილი ხელშეკრულების საფუძველზე, იმედოვნებს, რომ გადახდა დროულად მოვა, იმავე ხელშეკრულებაში გაფორმებული გადავადებული გადახდის მიხედვით. კომპანიის ბიუჯეტის დამტკიცებისას, აღმასრულებელი დირექტორი, რომელიც ენდობა თავის კომერციულ დირექტორს, ცდილობს დარწმუნდეს, რომ საბიუჯეტო პერიოდში გაიყიდება პროდუქციის საჭირო მოცულობები, რის შემდეგაც მას არ შერცხვება ანგარიშის წარდგენა კომპანიის აქციონერებთან და ინვესტორებთან. .

ნდობაზე დაყრდნობით, ჩვენ ვქმნით ფინანსურ გეგმებს. რას ეფუძნება ჩვენი ნდობა?

ამ განყოფილებაში მკითხველს სთავაზობენ ჩაძირვას ფინანსური ბიზნეს მოდელის შემუშავების პრაქტიკულ ასპექტებში, როგორც სისტემის ერთ-ერთი ძირითადი საყრდენი ტაქტიკური და, ზოგიერთ შემთხვევაში, სტრატეგიული გადაწყვეტილებების მისაღებად. ჩვენ დავიწყებთ ფინანსური საცალო მოდელის შექმნით. უფრო მეტიც, ჩვენ დაუყოვნებლივ აღვნიშნავთ, რომ შეიძლება არსებობდეს ერთი და იგივე ბიზნესის ფინანსური მოდელის რამდენიმე ტიპი, რაც დამოკიდებულია კომპანიის შიდა მართვის სისტემაზე და ბიზნესის ორგანიზაციის პრინციპებზე.

ნებისმიერ შემთხვევაში, ფინანსური მოდელირების მეთოდების დაუფლება იძლევა საკმაოდ ღრმა გაგებას, თუ როგორ უნდა მივუდგეთ კომპანიის ძირითადი შესრულების ინდიკატორების სისტემის (KPI სისტემა) არჩევის საკითხების გადაჭრას და, რაც მთავარია, როგორ გამოვთვალოთ სამიზნე მნიშვნელობები. KPI სისტემის ინდიკატორების პრაქტიკაში.

მაგალითად, მენეჯმენტის სისტემიდან გამომდინარე, კომპანიაში ბიუჯეტირების პროცესი შეიძლება აშენდეს „ზემოდან ქვევით“ ან „ქვემოდან ზევით“, ხოლო მენეჯმენტის მიდგომა შეიძლება იყოს ფუნქციური ან პროცესი. ბიზნესის ორგანიზების პრინციპებიდან გამომდინარე, სავაჭრო კომპანიას შეუძლია ბალანსზე ჰქონდეს მიტანის სერვისი, საკუთარი საწყობი, საკუთარი ქოლ ცენტრი და ა.შ. მხოლოდ ასეთი ნიუანსების გათვალისწინება განასხვავებს ერთი და იგივე ბიზნესის ფინანსურ მოდელებს.

კოლეგებო, ბევრი კითხვა ჩნდება EXCEL ფაილის საინვესტიციო პროექტების ფინანსური მოდელით ან საინვესტიციო მოდელის ჩამოტვირთვის შესახებ. გაცნობებთ: EXCEL-ში საინვესტიციო მოდელირების და შესაბამისი საინვესტიციო ანალიზის (NPV, IRR და ა.შ.) შესახებ შეგიძლიათ წაიკითხოთ შემდეგ გვერდზე, სადაც ასევე შეგიძლიათ ჩამოტვირთოთ EXCEL-ში საინვესტიციო პროექტების ფინანსური მოდელის მაგალითი გამოთვლებით. საინვესტიციო ინდიკატორებიაკრიფეთ NPV, რომლის ჩამოტვირთვაც შესაძლებელია და .

ამიტომ, იმისთვის, რომ მეტი დარწმუნება მივიღოთ და რაც შეიძლება ახლოს ვიყოთ პრაქტიკასთან, დავიწყებთ უმარტივესი საცალო ფინანსური მოდელის მეთოდოლოგიის აღწერით, კერძოდ, საცალო ფინანსური მოდელის ბიუჯეტის ზემოდან ქვევით სისტემით (Top-Down) და ძირითადი ოპერაციული ერთეულების აუთსორსინგი, როგორიცაა მომხმარებელთა მომსახურება (ქოლ ცენტრი), შემომავალი, საწყობი და გამავალი ლოჯისტიკა. ასევე, საწყის ეტაპზე ჩვენ გამოვტოვებთ არამიმწოდებელი აქტივების აღრიცხვას, მაგალითად, როგორიცაა ძირითადი საშუალებები, რადგან ისინი აშკარად არ თამაშობენ მნიშვნელოვან როლს სავაჭრო საქმიანობის ფინანსური მოდელის შექმნაში.

ამ ფინანსურ მოდელს ჩვენ დაუყოვნებლივ ვაყენებთ EXCEL ფაილის სახით, რათა მკითხველმა უფრო ადვილად აღიქვას ფინანსური მოდელირების მეთოდოლოგიის აღწერა, რომელსაც ცოტა ქვემოთ დავიწყებთ. ფინანსური მოდელის პრეზენტაციისა და აღწერის მოხერხებულობისთვის, მაგალითად, მასში შედის საწყისი მონაცემები ჩანართებში საწყისი პირობებით.

EXCEL ფაილი ცარიელი, ცარიელი ფინანსური მოდელით, ე.ი. ნულოვანი შეყვანის პარამეტრების ჩამოტვირთვა შესაძლებელია განყოფილების ბოლოს.

გაითვალისწინეთ, რომ ეს არის რეალურად ფინანსური მოდელის DEMO ვერსია იმ გაგებით, რომ ჩვენ არ გთავაზობთ ფორმულების მეთოდოლოგიისა და სტრუქტურის დეტალურ ტექნიკურ აღწერას, ისევე როგორც რამდენიმე მნიშვნელოვან ანალიტიკურ ვიზუალურ ანგარიშს. გარდა ამისა, მასში ჩვენ არ ვაძლევთ ყველა იმ ინდიკატორის ლექსიკონის (და მათგან 300-ზე მეტია!), რომლებიც ჩართულია მოდელში.

ვფიქრობთ, საკმაოდ სამართლიანი იქნება დაინტერესებულ მკითხველს შევთავაზოთ სრული სრული ვერსიის 750 რუბლის ყიდვა. ანალიტიკის შინაარსიდან გამომდინარე. გარდა ამისა, ჩვენ ვთავაზობთ ყველას, ვინც იყიდა ჩვენი ფინანსური მოდელი, უფასო კონსულტაციას 5 დღის განმავლობაში, რათა დახვეწოს ჩვენი მოდელი თქვენი კონკრეტული ამოცანებისთვის.

რა თქმა უნდა, ჩვენი საიტის შემდგომ განყოფილებებში, ჩვენ მკითხველს წარვუდგენთ როგორც საცალო ფინანსური მოდელების სხვა ტიპების აღწერას (მაგალითად, როდესაც ბიუჯეტირება ხდება „ქვემოდან ზემოდან“ და ოპერაციული ერთეულები არ არის აუთსორსირებული), და ფინანსური სხვა ბიზნეს სფეროების მოდელები, როგორიცაა გაყიდვები, აღჭურვილობის მონტაჟი და ექსპლუატაცია, მშენებლობა, უძრავი ქონების ექსპლუატაცია, მაღალტექნოლოგიური პროდუქტების წარმოება, მძიმე საინჟინრო პროდუქციის წარმოება და ა.შ.

ჩვენს ვებგვერდზე წარმოდგენილი ყველა ფინანსური მოდელის სია და აღწერა შეგიძლიათ იხილოთ.

ჩვენ ასევე დაუყოვნებლივ ვაქვეყნებთ საცალო ფინანსური მოდელის შეკვეცილ DEMO ვერსიას შემდეგი EXCEL ფაილის სახით კომერციული განყოფილებებისთვის, გაყიდვების დეპარტამენტის მენეჯერებისთვის, კატეგორიის მენეჯერებისთვის და ა.შ. ამ ვერსიაში არ არის ბალანსი (ბალანსი), ჩანართი ფინანსური პირობების შესახებ („CF_პირობები“) ფულადი ნაკადების შესახებ და, შესაბამისად, ფულადი სახსრების მოძრაობის ანგარიშგება (ანგარიში). Ფულადი სახსრების დინება). ამრიგად, ამ ფინანსური მოდელის საფუძველზე, სულ მცირე, შესაძლებელია შემოსავლის მხარის სტრუქტურის მოდელირება (P&L ანგარიში - მოგება და ზარალი), ასევე ბრუნვის მოცულობა და სტრუქტურა გაყიდვების მიმართულებებისა და პროდუქტის კონტექსტში. კატეგორიები.

ყურადღება! ეს მოდელი შეიქმნა EXCEL-2013-ში. მოდელი იყენებს ჩამოსაშლელ სიებს, რომლებიც დიდი ალბათობით არ იმუშავებს, თუ გაქვთ Excel-2007. დაგვიკავშირდით და ჩვენ დაგეხმარებით მოდელის დაყენებაში სწორი მუშაობისთვის.

EXCEL ფაილი იგივე, მაგრამ მხოლოდ ცარიელი, შეუვსებელი ფინანსური მოდელით, ე.ი. "პირობების" ჩანართში ნულოვანი შეყვანის პარამეტრების ჩამოტვირთვა შესაძლებელია განყოფილების ბოლოს.

თქვენ შეგიძლიათ შეიძინოთ ფინანსური მოდელის სრული ვერსია სავაჭრო ობიექტებისთვის 450 რუბლის ფასად.

მაშ ასე, გადავიდეთ ფინანსური მოდელირების მეთოდოლოგიის აღწერაზე. დავიწყოთ ჩვენი ფინანსური მოდელის შინაარსით. ვინაიდან მოდელები წარმოდგენილია ჩვენს მიერ EXCEL ფაილების სახით, ჩვენ გამოვიყენებთ ისეთ სტრუქტურულ EXCEL ცნებებს, როგორიცაა ფურცელი/ჩანართი, უჯრედი, ტერმინი, სვეტი, ფორმულა და ა.შ. ამასთან დაკავშირებით, უკეთ რომ გაიგოს, რა არის საქმე, მკითხველს ეპატიჟება სისტემატურად დაათვალიეროს გადმოწერილი EXCEL ფაილები ფინანსური მოდელებით.

ფინანსური მოდელის სტრუქტურა იწყება „სარჩევის“ ჩანართით, სადაც მოცემულია ყველა ძირითადი განყოფილების აღწერა, სადაც თითოეული სექცია ცალკე ჩანართია.

ფინანსური მოდელის გამოყენების მოხერხებულობისთვის, ყველა განყოფილებაზე გადასვლა ორგანიზებულია სარჩევის ჰიპერბმულების საშუალებით და შეგიძლიათ დაბრუნდეთ სარჩევში თითოეული განყოფილებიდან, თითოეულის ზედა მარცხენა კუთხეში მდებარე ჰიპერბმულის გამოყენებით. EXCEL ფაილის ფურცელი.

ჩვენი ფინანსური მოდელის ყველა განყოფილება იყოფა შემდეგ ჯგუფებად:

საკომუნიკაციო და მეთოდოლოგიური ჩანართები;

ჩანართები საწყისი მონაცემებით - ფინანსური მოდელის საწყისი პირობები;

ჩანართები გამოთვლებით - ფინანსური მოდელის ფუნქციონირება;

ჩანართები ანგარიშებით არის ფინანსური მოდელირების შედეგი.

ჩვენ მივმართავთ საკომუნიკაციო და მეთოდოლოგიურ ჩანართებს:

- "მეთოდიკა";

- "დეტალები";

- "სექციები_მეთოდები";

- "ინდიკატორები".

"მეთოდოლოგიის" ჩანართი უხეშად იმეორებს საიტის ამ განყოფილების შინაარსს, მხოლოდ უფრო ტექნიკური ფორმით. ეს ჩანართი შეიცავს სრულ ინფორმაციას მხოლოდ ფინანსური მოდელის სრულ ვერსიაში, რომელსაც ჩვენ ახლახან ვყიდით. ამ ჩანართის შინაარსი შეიძლება იყოს ძალიან სასარგებლო თქვენი კომპანიის IT სპეციალისტებისთვის, თუ, მაგალითად, გადაწყვეტთ ჩვენი ფინანსური მოდელის დამოუკიდებლად დანერგვას თქვენი კომპანიის ფინანსური მართვის პროცესში.

"მეთოდოლოგიის" ფურცლის მასალების გამოყენებით, შეგიძლიათ, ერთი მხრივ, გაარკვიოთ, როგორ მოარგოთ ფინანსური მოდელი თქვენი კომპანიის სპეციფიკურ სპეციფიკას, მაგალითად, დაამატოთ ან ამოიღოთ პროდუქტის კატეგორია განხილვიდან ან დაამატოთ სხვა ხაზი. ბიზნესი, მაგალითად, გაყიდვები ბელორუსიასა და ყაზახეთში, ან გამოთვალეთ წყვეტის წერტილი არა შემოსავლით, არამედ საქონლის რაოდენობით და ა.შ. მეორეს მხრივ, ის შეიძლება გამოყენებულ იქნას გადასინჯვის ტექნიკური მახასიათებლების დასაწერად ავტომატური სისტემამენეჯმენტი ფინანსური ბიზნესის მოდელირების თვალსაზრისით, რომელიც დაფუძნებულია კორპორატიულ საინფორმაციო სისტემაზე.

დანარჩენი სამი ჩანართი საკომუნიკაციო ხასიათისაა, რომელიც სრულად გამოვლინდება ჩვენი საიტის ამ განყოფილებაში დაგეგმილი ყველაფრის წარდგენისას. ჩვენ მხოლოდ აღვნიშნავთ, რომ თუ ამა თუ იმ ინდიკატორს, რომელიც გამოიყენება ფინანსურ მოდელში და მდებარეობს "ინდიკატორების" ჩანართის ჩამონათვალში, თქვენი აზრით, სხვა სახელი უნდა ჰქონდეს, მაშინ თავისუფლად შეცვალეთ იგი და ავტომატურად, სადაც არ უნდა მოხდეს. მოდელი, მისი სახელი შეიცვლება თქვენი ახალი.

ფინანსური მოდელის სრულ სრულ ვერსიაში „ინდიკატორები“ ჩანართი შეიცავს ტერმინებს მოდელში შეტანილი ყველა ინდიკატორის განმარტებებითა და აღწერილობით.

წყაროს მონაცემების ჩანართები

- "ვადები";

- "CF_პირობები";

ისინი უბრალოდ ჩანართებია, სადაც მომხმარებელი ხელით შეაქვს ფინანსური მოდელის ძირითადი ინდიკატორების ყველა ძირითად მნიშვნელობას. აქ მოდელის გამოყენების დასაწყებად, თქვენ უნდა გაითვალისწინოთ შემდეგი ნიუანსი. მნიშვნელობების შეყვანა შესაძლებელია მხოლოდ უჯრედებში, რომლებიც მონიშნულია მყარი შავი საზღვრის ხაზით ან წყვეტილი მყარი საზღვრის ხაზით და ამავე დროს წინ უძღვის წითელი ვარსკვლავით:

უფრო მეტიც, განსხვავება მყარი ხაზით და წერტილოვანი ხაზით მონიშნულ უჯრედებს შორის არის ის, რომ მყარი ხაზის მქონე უჯრედებისთვის არის შესაძლო მნიშვნელობების ჩამოსაშლელი სია და თქვენ კლავიატურიდან ხელით შეიყვანთ მნიშვნელობებს მონიშნულ უჯრედებში. წერტილოვანი ხაზით.

ხშირ შემთხვევაში, თუ მონაცემები არასწორად არის შეყვანილი ჩანართებში საწყისი პირობებით, გამოჩნდება წითელი წარწერა: "შეცდომა!". ამიტომ, იყავით ფრთხილად და თუ გაქვთ რაიმე შეკითხვები, გამოგვიგზავნეთ, მაგალითად, გამოხმაურების ფორმის საშუალებით, ჩვენ ვეცდებით ოპერატიულად გიპასუხოთ.

ფინანსური მოდელის ფუნქციონირება კონცენტრირებულია ორ ჩანართში

- "გათვლები";

- "გამოთვლები_ყოველდღიური"

და წარმოადგენს EXCEL-ის ფორმულების სისტემურ კომპლექტს, რომელიც გარდაქმნის მოდელის საწყის მონაცემებს "პირობების" ჩანართებიდან ჩანართების საბოლოო საანგარიშგებო მონაცემებად ფინანსური მოდელის შედეგებით, სტრუქტურირებული ფინანსური და ეკონომიკური ანგარიშგების მართვის ფორმების მიხედვით.

და ბოლოს, ჩანართები ფინანსური მოდელის ანგარიშებით არის ჩანართები მენეჯმენტის ანგარიშგების ფორმებით, რომლებიც ავტომატურად ივსება და ხელახლა გამოითვლება საწყისი მონაცემების ცვლილებისას, რომლებიც, თავის მხრივ, ჩვეულებრივ იყოფა ორ ჯგუფად: ფინანსური ანგარიშგების სტანდარტული ფორმები, როგორიცაა მოგება-ზარალის ანგარიშგება (P&L). ანგარიში ფულადი ნაკადების და ბალანსი, პლუს ჩვენ დავამატებთ საფონდო ნაკადის ანგარიშს ამ სიაში, როგორც მნიშვნელოვანი ანგარიში საცალო ვაჭრობისთვის; და დამატებითი ფორმები, რომლებიც შექმნილია ფინანსური და ეკონომიკური ინფორმაციის უფრო დეტალური და ყოვლისმომცველი გამჟღავნებისთვის, ბიზნესის ტიპის სპეციფიკის გათვალისწინებით, რომელიც ფორმალიზებულია ფინანსური მოდელის ფარგლებში. ჩვენს შემთხვევაში, შემდეგი ანგარიშები წარმოდგენილია, როგორც დამატებითი ანგარიშგების ფორმები:

- „SF_age“ – ანგარიში სასაქონლო მარაგების ასაკობრივი სტრუქტურის შესახებ;

- "ბრუნვა" - ანგარიში ბრუნვის შესახებ;

- "FinCycle" - ფინანსური ციკლის გამოთვლა;

- "mPL" - მოგება-ზარალის მარჟის ანგარიშგება;

- "UE" - ეკონომია გაყიდულ შეკვეთაზე.

მაგალითად, აქ არის მენეჯმენტის შემოსავლის ანგარიშგების ფორმატი (P&L ანგარიში), რომელსაც ვიყენებთ ფინანსურ მოდელში:

ჩვენ ვიწყებთ გაყიდვების ბიუჯეტის მოდელირებას მოდელირების ბიუჯეტის ვადის მითითებით. ჩვენს შემთხვევაში გთავაზობთ სტანდარტულ მოდელირებას ერთი წლის განმავლობაში და საბიუჯეტო პერიოდის დასაყენებლად საკმარისია „პირობების“ ჩანართში მიუთითოთ საბიუჯეტო წლის დაწყების თარიღი. ვთქვათ, ეს იქნება 2016 წელი, შემდეგ კლავიატურიდან ხელით შევიყვანთ თარიღს 01/01/16 შესაბამის უჯრედში (უჯრედი წერტილოვანი საზღვრით):

შემდეგი, ჩვენ ვადგენთ საბიუჯეტო წლის დაყოფას პერიოდებად, რომლებიც უნდა გავითვალისწინოთ ფინანსური მოდელის ძირითადი ინდიკატორების ცვლილებების დინამიკა: ჩვენ გირჩევთ აირჩიოთ კვარტალური ან ყოველთვიური ავარიები. ავირჩიოთ კვარტალური დინამიკა:

გთხოვთ გაითვალისწინოთ, რომ პერიოდულობის ტიპის არჩევის უჯრედს აქვს მყარი საზღვარი, რაც ნიშნავს, რომ მხოლოდ მითითებული ჩამოსაშლელი სიიდან მნიშვნელობები შეიძლება გამოყენებულ იქნას, როგორც მითითებული უჯრედის მნიშვნელობები:

ყოველთვიური

კვარტალური.

ჩვენ ვატრიალებთ უჯრედზე, მარჯვნივ ჩნდება შერჩევის ღილაკი, დააწკაპუნეთ მასზე და აირჩიეთ საჭირო მნიშვნელობა - ჩვენ ავირჩიეთ "კვარტალური". შედეგად, კვარტლებად დაყოფა ავტომატურად გამოჩნდება მნიშვნელობის სვეტების სათაურში:

ან თუ აირჩევთ "თვიურად", მაშინ ეს "მასშტაბი" გამოჩნდება:

დავიწყოთ ბიუჯეტის მეთოდით. პირველ რიგში, გავიხსენებთ, რომ თავდაპირველად გვჯერა, რომ ჩვენი კომპანიის მენეჯმენტის სისტემა გულისხმობს ბიუჯეტის პროცესის აგებას ზემოდან ქვემოდან, იხილეთ ზემოთ. ჩვეულებრივ, ამ მიდგომით, გაყიდვების გეგმას „ზემოდან ადგენენ“ მფლობელები ან მსხვილი ინვესტორები გაფართოებულ საფუძველზე. ყველაზე ხშირად, ეს ხდება ან გაყიდვების კონკრეტული მოცულობის მფლობელების დამტკიცებით, გამოხატული ფულით, ბიუჯეტის წლისთვის, პერიოდების შესაძლო განაწილებით, ან ბიუჯეტის გაყიდვების მოცულობის ზრდის დაგეგმილი პროცენტის დამტკიცებით. წელთან მიმართებაში გასული წლის გაყიდვების ფაქტობრივ მოცულობასთან. ზოგჯერ ისეც ხდება, რომ გაყიდვების მოცულობის გეგმა მტკიცდება არა ფულში, არამედ მომხმარებლის შეკვეთების რაოდენობით ან გაყიდული საქონლის რაოდენობით, პარალელურად თან ახლავს დაგეგმილი საშუალო გაყიდვების ქვითარი ან ერთი პროდუქტის დაგეგმილი საშუალო გაყიდვის ფასი. , რაც, სხვათა შორის, ბევრად უკეთესია. ასეთი „გეგმა“ გენერალური დირექტორის მხრებზე ეშვება. და შემდეგ "წინ ტოპ მენეჯმენტი!"

ჩვენს ფინანსურ მოდელში არის გაყიდვების სამი ტიპი:

საქონლის/შეკვეთების საცალო ვაჭრობა (B2C);

შემოსავალი მომხმარებლის შეკვეთების მიწოდების სერვისის რეალიზაციიდან;

B2B სერვისების გაყიდვა.

უფრო მეტიც, B2C გაყიდვები, თავის მხრივ, შეიძლება დეტალურად იყოს აღწერილი სამ „განზომილებაში“:

დეტალები ბიზნეს ხაზების მიხედვით;

რეგიონალური დეტალი;

იმისათვის, რომ ჩვენი მაგალითი არ იყოს ტრივიალური, მაგრამ, მეორე მხრივ, არ იყოს ძალიან გადატვირთული, ჩვენ წარმოვადგინეთ ვარიანტი, როდესაც ჩვენს ჰიპოთეტურ სავაჭრო კომპანიას შეიძლება ჰქონდეს ორი ბიზნეს ხაზი B2C გაყიდვების თვალსაზრისით:

გაყიდვები საწყობიდან (ოფლაინ გაყიდვები);

VMI გაყიდვები (ონლაინ გაყიდვები);

ორი რეგიონალური მიმართულება:

გაყიდვები მოსკოვსა და მოსკოვის რეგიონში;

რეგიონალური გაყიდვები;

ელექტრონიკა;

ტექნიკა;

ქსოვილი.

„საფონდო გაყიდვებში“ ჩვენ ვგულისხმობთ კლასიკურ გაყიდვებს ჩვეულებრივი ოფლაინ მაღაზიებიდან, VMI გაყიდვებში ვგულისხმობთ ონლაინ გაყიდვებს ჩვენი კომპანიის ონლაინ მაღაზიის საშუალებით, როდესაც მომწოდებლების შესაბამისი მარაგი დაბლოკილია კლიენტის შეკვეთებისთვის (ასეთ გაყიდვებს ასევე უწოდებენ Block Stock). VMI გაყიდვების წაკითხვა შესაძლებელია.

ონლაინ გაყიდვების ბიუჯეტის ოპერატიული ფინანსური მოდელების მაგალითები EXCEL ფაილების სახით ონლაინ საცალო ვაჭრობის მარკეტინგისა და კომერციული განყოფილებების თვალსაზრისით, ასევე მარკეტინგისა და კომერციული განყოფილებების ხედვის სცენარის ანალიზის შესაძლებლობას. აღმოჩნდეს.

B2B გაყიდვების თვალსაზრისით, ჩვენ განვიხილავთ მხოლოდ ბიზნესის ორ სფეროს დეტალების შესაძლებლობას, ჩვენს შემთხვევაში, ჩვენ ავირჩიეთ შემდეგი სფეროები:

კომისიის გაყიდვები ოფლაინ;

Market Place ონლაინ სერვისების გაყიდვები.

შეგიძლიათ წაიკითხოთ რა არის Market Place.

ამრიგად, ჩვენს ფინანსურ მოდელში შემოსავლების სტრუქტურას შეიძლება ჰქონდეს მაქსიმუმ თოთხმეტი კომბინაცია - თორმეტი საქონლის პირდაპირი გაყიდვისთვის და ორი კომბინაცია B2B სერვისების გაყიდვისთვის.

რა თქმა უნდა, თუ გჭირდებათ დამატებითი დეტალების განზომილების დამატება, მაგალითად, დაამატეთ კლიენტების კატეგორიები ლოიალობის პროგრამის განსახორციელებლად, ან შეავსეთ ნებისმიერი მიმდინარე დეტალი, მაგალითად, დაამატეთ პროდუქტის კიდევ რამდენიმე კატეგორია ან გააფართოვეთ რეგიონალური განხილვა ფედერალური ოლქები, მაშინ არ არის რთული ამის გაკეთება აქ ასახული ფინანსური მოდელების შესაბამისად კონვერტირებით, ან დამოუკიდებლად, ან ასეთი მოთხოვნით დაგვიკავშირდით გამოხმაურების ფორმის საშუალებით.

და ეს ნიშნავს, რომ ბიუჯეტის პროცესის მოდელზე ჩვენი შეზღუდვის ფარგლებში (ზემოდან ქვემოდან), აუცილებელია, რომ ჩვენმა ფინანსურმა მოდელმა, მასში ზემოდან დამტკიცებული გაყიდვების მოცულობის შესახებ მონაცემების შეყვანის შემდეგ, შეძლოს ეს მოცულობების განაწილება ყველას შორის. ზემოთ მითითებული თოთხმეტი კომბინაცია.

მოდით აღვწეროთ, თუ როგორ არის ეს ყველაფერი დანერგილი ფინანსურ მოდელში.

არსებობს ცხრა ვარიანტი მოდელში დამტკიცებული უმაღლესი დონის პროდუქტის გაყიდვების გეგმის შესაყვანად, რომლებიც არჩეულია ჩამოსაშლელი სიიდან, როგორც ნაჩვენებია სურათზე:

ბიუჯეტირების მეთოდების სრული სია შემდეგია:

ფინანსურ-პირდაპირი;

ფინანსური ზრდა წ/წ;

ფინანსური-ნამატები თითო/თითოზე;

საქონელი - პირდაპირი;

ზრდის საქონელი წ/წ;

საქონელი-ნამატები/თითოზე;

შეკვეთები - პირდაპირი;

შეკვეთები-მოგება წ/წ;

შეკვეთები-ნამატები თითო/თითო.

საქონლის გაყიდვების ბიუჯეტირების ფინანსური მეთოდი გულისხმობს მონაცემების შეყვანას დაგეგმილი გაყიდვების მოცულობის შესახებ კვარტლების / თვეების მიხედვით (პერიოდები) დაუყოვნებლივ ათასობით რუბლს. „საქონლის“ ბიუჯეტირების მეთოდი გულისხმობს გაყიდვების შესახებ მონაცემების შეყვანას საქონლის ნაწილებში, შესაბამისად, „შეკვეთების“ მეთოდს - შეკვეთების რაოდენობაში.

მეთოდის დამატებითი ატრიბუტები "პირდაპირი", "ზრდის წ/წ" და "ნამატები თითო/თითო" ნიშნავს გაყიდვების მოცულობის დადგენის მეთოდს:

"პირდაპირი" - დგინდება ხელით გაყიდვების მოცულობების (ფულით, საქონლის ნაწილებად ან შეკვეთების რაოდენობით) უშუალოდ თითოეული პერიოდის საბიუჯეტო წლის გეგმაში შეყვანით;

„პირდაპირი წ/წ“ – დაყენებულია ხელით, ჯერ წინა წლის თითოეული პერიოდისთვის გაყიდვების ფაქტობრივი მოცულობების შეყვანით და შემდეგ საბიუჯეტო წლის თითოეული შესაბამისი პერიოდისთვის დამტკიცებული მიზნობრივი წლიური ზრდის პროცენტების შეყვანით;

„სწორი ზოლი / ზოლი“ - დგინდება ხელით, ჯერ ბოლო პერიოდის გაყიდვების ფაქტობრივი მოცულობის შეყვანით (ან დეკემბერი, თუ აირჩევთ ყოველთვიურად, ან მე-4 კვარტალი - თუ აირჩევთ კვარტალურ ნაწილს) გასული წლის და შემდეგ შეიყვანეთ დამტკიცებული საბიუჯეტო წლის ყოველი პერიოდის ზრდის დაგეგმილი პროცენტი წინა პერიოდამდე.

წინა ფიგურა გვიჩვენებს გაყიდვების მოცულობის დასრულებას ფინანსურ-პირდაპირი ბიუჯეტირების მეთოდის არჩევისას საბიუჯეტო წლის კვარტალური განაწილების შემთხვევაში - ჩვენ ვხედავთ, რომ გაყიდვების მოცულობა 260, 300, 270 და 380 მილიონი რუბლიდან არის დაგეგმილი. პირველიდან მეოთხე კვარტალამდე. შესაბამისად, რომლებიც უბრალოდ კლავიატურიდან ხელით შეიყვანება უჯრედებში „წერტილი საზღვრებით“.

მაგალითად, განვიხილოთ კიდევ რამდენიმე ვარიანტი გაყიდვების მოცულობის შესაყვანად "პროდუქტები-ზრდის წ/წ" და "შეკვეთები-ნამატები თითო/თ" მეთოდებისთვის.

დავუშვათ, წინა წელს, ფაქტობრივად, კომპანიამ გაყიდა 40 ათასი. ცალი საქონელი პირველ კვარტალში 50 ათ. ცალი მეორე კვარტალში 45 ათასი. ცალი - მესამეში და 60 ათასი. - მეოთხეში. ასევე საბიუჯეტო წლისთვის კომპანიის მფლობელებმა დაამტკიცა საქონლის გაყიდვების მოცულობის დაგეგმილი ზრდა შემდეგი ოდენობით: 10% - საბიუჯეტო წლის პირველი კვარტლის მოცულობების დაგეგმილი ზრდა პირველ კვარტალთან შედარებით. წინა წლის; 20% - ზრდა მეორე კვარტალში; 15% და 30% - შესაბამისად, მესამე და მეოთხე ზრდა. შემდეგ, ვირჩევთ ბიუჯეტის მეთოდის "საქონელი-ნამატები წ/წ", ფინანსური მოდელის "პირობების" ჩანართში ზემოაღნიშნული მონაცემების შევსებისას ვიღებთ შემდეგ "სურათს":

ჩვენ ვხედავთ, რომ პირველი ხაზი, რომელშიც შევიყვანეთ მონაცემები პირდაპირი მეთოდით, ცარიელია და მეტიც, მის მოპირდაპირედ არ არის „წითელი ვარსკვლავი“, ე.ი. ფინანსური მოდელი არ გვთავაზობს ამ ხაზის შევსებას. და შემოთავაზებულია შემდეგი ორი სტრიქონის შევსება ("ვარსკვლავებით") - ერთი გასული წლის ფაქტობრივი მონაცემებისთვის, მეორე კი ზრდის დაგეგმილი პროცენტისთვის ყოველწლიურად. ბოლო საბოლოო სტრიქონში ფინანსურმა მოდელმა გამოგვითვალა საბიუჯეტო წლის საქონლის გაყიდვების გეგმა: 44 ათასი, 60 ათასი, 51 750 და 78 ათასი. საქონლის ნაჭრები ყოველ კვარტალში.

ბიუჯეტირების მეთოდის „შეკვეთა-მატება თითო/თითო“ არჩევისას, ჩვენ შევიყვანთ გაყიდული შეკვეთების რაოდენობას გასული წლის მეოთხე კვარტალში, ეს რიცხვი იყოს 70 ათასი, რის შემდეგაც შევიყვანთ გაყიდვების მოცულობის დაგეგმილ ზრდას. შეკვეთების რაოდენობა: ვთქვათ (-5%) - საბიუჯეტო წლის პირველ კვარტალში შეკვეთების რაოდენობის დაგეგმილი ზრდა წინა წლის მე-4 კვარტალამდე; 10% - ზრდა საბიუჯეტო წლის მე-2 კვარტალში 1 კვარტალში; 5% და 30% - შესაბამისად, მე-3 და მე-4 კვარტალში ზრდა საბიუჯეტო წლის მე-2 და მე-3 კვარტალთან მიმართებაში. შემდეგ მივიღებთ:

ამრიგად, ჩვენ ვიღებთ საქონლის გაყიდვის საბოლოო გეგმას შეკვეთების რაოდენობის მიხედვით კვარტალური დაყოფით: 66,500, 73,150, 76,808 და 99,850 შეკვეთა.

გაითვალისწინეთ, რომ ბიუჯეტის შედგენის მეთოდის არჩევიდან გამომდინარე, ფინანსური მოდელი შესთავაზებს შევსებას საჭირო უჯრებს, მათ წინ წითელი ვარსკვლავის დაყენებით, ასევე ველში „ინდიკატორი“ და „ზომის ერთეული“ ველში. გამოყოფს ამ მეთოდის ადექვატურ ინდიკატორს და საზომ ერთეულს. ანუ აუცილებელია წარმოდგენილი ფინანსური მოდელების კომუნიკაციის ყურადღებით მონიტორინგი.

B2B გაყიდვების დაგეგმვა ბევრად უფრო ადვილია, ასე რომ, ჩვენ ამ განყოფილებას მივიღებთ ოდნავ ქვემოთ.

ახლა მოდის შემდეგი ნიუანსი. თუ ვირჩევთ ბიუჯეტის შედგენის ფინანსურ მეთოდს, მაშინ აშკარაა, რომ დიდი ძალისხმევის გარეშე ვიღებთ გაყიდვების გეგმას ათასობით რუბლში, დაყოფილი ბიუჯეტის პერიოდების მიხედვით და შეგვიძლია დავიწყოთ მისი დეტალიზაცია. სხვა საქმეა, როდესაც გაყიდვების გეგმა თავდაპირველად შედის საქონლის ნაჭრებად ან გაყიდული შეკვეთების რაოდენობით. ამ შემთხვევაში, იმისათვის, რომ მივიღოთ გაყიდვების გეგმა ფულით, გვჭირდება ან ერთი სასაქონლო ერთეულის (ერთი ცალი) გაყიდვის დაგეგმილი საშუალო ღირებულება, ან ერთი გაყიდული შეკვეთის დაგეგმილი საშუალო ჩეკები.

ამ შემთხვევაში, ფინანსური მოდელი ბუნებრივად გვთავაზობს (იხილეთ EXCEL ფაილები ფინანსური მოდელებით) შეიყვანოთ მონაცემები ერთი კლიენტის შეკვეთის დაგეგმილ საშუალო გადასახადზე ან ერთი პროდუქტის გაყიდვის დაგეგმილ საშუალო ღირებულებაზე, ბიუჯეტის შერჩეული მეთოდის მიხედვით („შეკვეთები“ ან "საქონელი"). მაგრამ უკვე აუცილებელია ამ საშუალო მნიშვნელობების შეყვანა არა ერთი ოდენობით თითოეული ბიუჯეტის პერიოდისთვის, არამედ თითოეული ტიპის დეტალებისთვის ცალკე - ყველაზე ზოგად შემთხვევაში, ჩვენ გვაქვს 12 მათგანი B2C გაყიდვებისთვის.

მაშასადამე, უმაღლეს დონეზე დაგეგმილი გაყიდვების მოცულობების შესვლისთანავე და არ აქვს მნიშვნელობა ფულს, საქონელს ან შეკვეთების რაოდენობას, ფინანსური მოდელი „სვამს“ სამ კითხვას:

გჭირდებათ დეტალები ბიზნეს ხაზების მიხედვით;

საჭიროა თუ არა რეგიონული დეტალები?

ამ კითხვებზე პასუხის გასაცემად, მოწოდებულია მყარი სასაზღვრო ხაზის მქონე უჯრედები, როდესაც მათზე გადახვევთ, ორი შესაძლო მნიშვნელობის სია იშლება: "დიახ" ან "არა". თუ პასუხი არის „დიახ“, შემოთავაზებულია შეავსოთ დაგეგმილი გაყიდვების მოცულობების განაწილების პროცენტები შერჩეული ტიპის დეტალების შესაბამის სფეროებში.

თუ მომხმარებელი უპასუხებს "არა" ამ სამივე კითხვას, ე.ი. არ არის საჭირო დეტალები, მაშინ მხოლოდ ამ შემთხვევაში, "შეკვეთების" ან "საქონლის" ბიუჯეტირების მეთოდებით საკმარისია შეიყვანოთ ჩეკის ან ერთი პროდუქტის ღირებულების საშუალო მნიშვნელობები თითოეული ბიუჯეტისთვის ერთ თანხაში. პერიოდი - ფინანსური მოდელი ავტომატურად მიუთითებს, თუ სად არის საჭირო ამ მონაცემების შეყვანა.

მაგალითად, თუ კომპანიას აქვს გაყიდვების მიმართულებები, როგორც ოფლაინ, ასევე ონლაინ, მაშინ ამ ბიზნეს ხაზებისთვის გაყიდვების გეგმის განაწილების აღრიცხვა დადგინდება შემდეგნაირად:

აქ გაყიდვების მოცულობის პროცენტები დაყენებულია ხელით ონლაინ მიმართულებისთვის, ხოლო ოფლაინ მიმართულებებისთვის ისინი გამოითვლება როგორც „100% გამოკლებული ინტერნეტის პროცენტი“.

ისე, ჩვენს შემთხვევაში, როდესაც ყველა შესაძლო დეტალი არსებობს, დაგეგმილი გაყიდვების მოცულობების განაწილების პროცენტების დანერგვა ასე გამოიყურება (იხილეთ EXCEL ფაილები ფინანსური მოდელებით):

გაყიდვების განაწილება მითითებულია "პირობების" ჩანართში, როგორც განაწილების პროცენტები, ხოლო გაანგარიშება ფულში, საქონელში ან შეკვეთების რაოდენობაში ხდება "გამოთვლების" ჩანართში.

ახლა, როდესაც გაყიდვების გეგმის განაწილება დაყენებულია ბიზნეს დეტალების ყველა საჭირო კომბინაციისთვის, ერთი პროდუქტის ან ერთი შეკვეთის გაყიდვის საშუალო ღირებულება (არაფინანსური ბიუჯეტირების მეთოდის არჩევის შემთხვევაში) თითოეული კომბინაციისთვის დგინდება ხელით. ეს ასე გამოიყურება:

ამის შემდეგ, "გამოთვლების" ჩანართში, გამოითვლება საბოლოო საშუალო შემოწმებები (ერთი პროდუქტის საშუალო ხარჯები) ფინანსური მოდელის თითოეული საბიუჯეტო პერიოდისთვის და ისინი ნაჩვენებია საბოლოო სტრიქონში შეყვანილი მონაცემების ქვეშ საშუალო ჩეკებზე სხვადასხვა კომბინაციებში. , იხილეთ ბოლო ფიგურა - ბოლო ხაზი.

ბიუჯეტირების მეთოდის „ფინანსური“ არჩევის შემთხვევაში მოდელი სვამს კითხვას: „აუცილებელია თუ არა საშუალო ჩეკის დადგენა ერთ შეკვეთაზე? თუ პასუხი არის „დიახ“, ყველაფერი ხდება ისე, როგორც ზემოთ მოცემულ ფიგურაში, თუ პასუხი არის „არა“, საშუალო შემოწმებები არ არის დაწესებული და შესაბამისად, ფინანსურ მოდელში არ იქნება ანალიტიკა შეკვეთების რაოდენობის და მხრივ. საქონლის ნაჭრები.

გარდა ამისა, საჭიროების შემთხვევაში, შეგიძლიათ დააყენოთ საქონლის რაოდენობის არჩევანი ერთი შეკვეთით, შემდეგ კი მოდელი განახორციელებს სრულ გამოთვლებს ყველა გაყიდვის ერთეულში: ათასობით რუბლში, შეკვეთების რაოდენობაში და საქონლის ნაჭრების რაოდენობაში. .

შემდეგი ნაბიჯი არის ფინანსური მოდელის გამოთვლა გაყიდვების დაგეგმილი ღირებულება და შესყიდვის ბიუჯეტი. ამისათვის მოდელი მოგთხოვთ შეიყვანოთ ისეთი ინდიკატორების მნიშვნელობები, როგორიცაა გაყიდვების მომგებიანობა, გაყიდვების ყოველდღიური განაწილება კვირის დღეების მიხედვით ან ყოველკვირეული ტრაფიკის საშუალო პროცენტული განაწილება და გაყიდვების ბრუნვის პერიოდები დღეებში ბიზნესის თითოეული კომბინაციისთვის. დეტალები.

თქვენ შეგიძლიათ ნახოთ შესყიდვის ბიუჯეტის აგების სქემა.

საშუალო შემოწმების დაყენების ანალოგიით, ჩვენ ხელით ვაყენებთ გაყიდვებზე ანაზღაურებას:

საბოლოო მომგებიანობა ასევე გამოითვლება "გათვლების" ჩანართის საშუალებით და ნაჩვენებია მომგებიანობის ბოლო სტრიქონში "პირობების" ჩანართში, იხილეთ სურათი.

ჩვენ ვიანგარიშებთ ღირებულებას ფორმულის მიხედვით:

COGS = გაყიდვები * (1 - R).

ფინანსური მოდელის გამოთვლების სიზუსტის გასაუმჯობესებლად, ჩვენ ვთავაზობთ გაყიდვების საშუალო განაწილების დაყენებას კვირის დღეების მიხედვით. მაგალითად, თუ კვირა დღეები ჩვენი კომპანიის ოფლაინ მაღაზიებშია და ვიზიტორთა ძირითადი ნაკადი პარასკევს და შაბათს მოდის, მაშინ მიზანშეწონილია ამის გათვალისწინება. ან, მაგალითად, არ არის დასვენების დღეები ონლაინ ვაჭრობის მიმართულებით და ძირითადი მოცულობა მოდის კვირის შუა რიცხვებში:

აქ, ორშაბათის გარდა, ყოველი დღისთვის, გაყიდვების განაწილების პროცენტი შეიტანება ხელით, ორშაბათისთვის კი გამოითვლება 100%-ით მინუს ყველა დანარჩენი დღის პროცენტების ჯამი.

და ბოლოს, ანალოგიით, ჩვენ ვადგენთ მიზნობრივი გაყიდვების ბრუნვის პერიოდებს დღეებში, როგორც დღეების საშუალო რაოდენობა პროდუქტის შეძენიდან კლიენტზე გაყიდვის მომენტამდე.

მაგრამ ყველაფერი ასე მარტივი არ არის ონლაინ გაყიდვებით. ონლაინ გაყიდვები ჩვეულებრივ იწყება მომხმარებლების მიერ კომპანიის ვებსაიტზე საქონლის შესაძენად შეკვეთების ფორმირებით, რის შემდეგაც, თუ ეს არის, როგორც ჩვენს შემთხვევაში, VMI გაყიდვები, მაშინ შეკვეთა გადადის შესყიდვების სერვისზე, რომელიც თავის მხრივ გამოისყიდის შეკვეთილი საქონელი VMI-დან ერთი დღის განმავლობაში.მომწოდებლები. შემდეგ საქონელი მიდის საწყობში და იქ ნაწილდება მომხმარებლის შეკვეთების მიხედვით, შედის გადაზიდვის ზონაში და მიეწოდება მომხმარებელს. ამრიგად, ონლაინ შეკვეთებისთვის საჭიროა კონკრეტულად გავითვალისწინოთ საოპერაციო ციკლის ხანგრძლივობა, რომელიც გამოიხატება დღეების რაოდენობაში იმ მომენტიდან, როდესაც კლიენტი განათავსებს შეკვეთას კომპანიის ვებსაიტზე და მის პირდაპირ კლიენტზე მიწოდებამდე. არის ის, რასაც ჩვენი ფინანსური მოდელი აკეთებს:

ზემოაღნიშნულთან დაკავშირებით, ჩვენს ფინანსურ მოდელში ონლაინ გაყიდვების მიმართვის გაყიდვების ბრუნვის პერიოდი უნდა განისაზღვროს, როგორც დღეების რაოდენობა იმ მომენტიდან, როდესაც კლიენტი განათავსებს შეკვეთას ვებსაიტზე, სანამ ამ შეკვეთის საქონელი შეიძენს VMI მომწოდებლებს. და მინუს ნიშნით.

აქვე აღვნიშნავთ, რომ ამ ფინანსურ მოდელში ძალიან ზედაპირულად ვითვალისწინებთ ონლაინ ვაჭრობის სპეციფიკას, მაგალითად, მოდელში შესრულების დონესაც კი არ ჩავთვლით (ნაგულისხმევად გვაქვს 100%-ის ტოლი). ფაქტია, რომ ონლაინ საცალო ვაჭრობის სრული დეტალური ფინანსური მოდელი, ონლაინ გაყიდვების საოპერაციო ციკლის ყველა მახასიათებლის გათვალისწინებით, განთავსებულია ჩვენს ვებგვერდზე. მაგრამ მაინც, მომხმარებელთა ყურადღების მიქცევის მიზნით, ჩვენ შევიტანეთ ზემოთ აღწერილი სპეციფიკა ფინანსური მოდელის პირობებში.

B2C გაყიდვების მიმართულების ფარგლებში მიტანის სერვისების მიწოდებიდან მიღებული შემოსავალი დგინდება კლიენტისთვის მიწოდებული გაყიდვების პროცენტის მიხედვით. გასაგებია, რომ ოფლაინ ვაჭრობის ასეთი პროცენტი დაბალია (ჩვენ დავაყენეთ 20-25 დონეზე, იხილეთ ფინანსური მოდელი), ონლაინ მიმართულებისთვის კი 100%-მდე (გვაქვს 90-ის დონეზე). -95%).

ჩვენი B2B მიმართულება წარმოდგენილია ორი ტიპით - ეს არის საქონლის ჩვეულებრივი საკომისიო ოფლაინ გაყიდვა, რისთვისაც ჩვენი ჰიპოთეტური სავაჭრო კომპანია იღებს საკომისიოს მომწოდებლებისგან, გამოხატული ბრუნვის პროცენტულად და ონლაინ სავაჭრო პლატფორმა - Market Place, სადაც მომწოდებლები მოწვეულნი არიან თავიანთი საქონლის რეკლამირებისთვის, რის შემდეგაც, როდესაც კლიენტის შეკვეთები წარმოიქმნება, ჩვენი კომპანია ამ შეკვეთებს გადასცემს მომწოდებლებს, რის შედეგადაც იგი იღებს სააგენტოს საფასურს კლიენტის შეკვეთის ოდენობის პროცენტულად ან, ზოგადად, B2B ბრუნვა.

B2B სერვისების გაყიდვის ბიუჯეტი დგინდება ათასობით რუბლში გამოხატული ბრუნვისა და საკომისიოს ან სააგენტოს საკომისიოს პროცენტის (B2B საკომისიო) მეშვეობით.

შესყიდვის ბიუჯეტის გაანგარიშება ფინანსურ მოდელში კეთდება ჩანართში „გამოთვლები_დღიური“ შემდეგი ტექნოლოგიით. გაყიდვების ყოველდღიური განაწილების შესაბამისად, რომელსაც მომხმარებელი ადგენს, როგორც ზემოთ აღინიშნა, „პირობების“ ჩანართში, განაწილება ბიუჯეტის წლის დღეების მიხედვით ხდება გაყიდვების გენერალური გეგმის „გამოთვლები_ყოველდღიური“ ჩანართში ყველა შერჩეული ბიზნეს სფეროსთვის. . ამის შემდეგ, თვითღირებულების ფასი გამოითვლება ყოველი დღისთვის. შემდეგი, ყოველი დღიური ღირებულების თანხის წინააღმდეგ, ფინანსური მოდელის ფორმულების გამოყენებით, მომხმარებლის მიერ გაყიდვების ბრუნვის პერიოდებზე შეყვანილი მონაცემების გათვალისწინებით, იწერება შესყიდვის თარიღები. საბიუჯეტო პერიოდებისთვის (საბიუჯეტო წლის კვარტლები ან თვეები) გაყიდვების ღირებულების შეჯამებით ამ შესყიდვის თარიღებთან დაკავშირებით, ჩვენ ვიღებთ შესყიდვის გეგმას.

ამ გაურთულებელი ტექნოლოგიის გასაგებად, შევადაროთ შესყიდვის ბიუჯეტის გამოთვლის ჩვენი მეთოდი ამ თემაზე „ყველა წიგნში“ წარმოდგენილ კლასიკურ მეთოდს, რომლის არსი ის არის, რომ, პირველ რიგში, დაწყებული სასაქონლო მარაგების მოცულობიდან დასაწყისში პერიოდი (ჩვენ აღვნიშნავთ TK (0)), პერიოდის დამტკიცებული გაყიდვების ბიუჯეტის ღირებულებით და მითითებულია ფინანსურ მოდელში ინვენტარის ბრუნვის კოეფიციენტი ObTR (არ უნდა აგვერიოს ბრუნვის პერიოდთან!) გამოთვალეთ მარაგის ნაშთები პერიოდის ბოლოს (მოდით, აღვნიშნოთ TK(1)) ფორმულის გამოყენებით:

TK (1) = 2 * C / ObTK - TK (0).

ამის შემდეგ, პერიოდისთვის SF(+) შესყიდვის ბიუჯეტი გამოითვლება შემდეგი ფორმულის გამოყენებით:

SF(+) = TK(1) + C - TK(0).

ყველაფერი ძალიან ლოგიკურად გამოიყურება, თუ არ გადახვალთ "კლასიკური" ფორმულის მნიშვნელობა ინვენტარის ბრუნვის კოეფიციენტის გამოსათვლელად ან ბრუნვის პერიოდის P (ObTR) გამოანგარიშების ფორმულაში დღეებში ObTR-ის ბრუნვის კოეფიციენტის მიხედვით პერიოდისთვის:

P(ObT) = (პერიოდის დღეების რაოდენობა) / ObT =

= (პერიოდის დღეების რაოდენობა) / [ C / (TS(0) + TS(1)) / 2].

განვიხილოთ მარტივი მაგალითი, მსგავსი, რაც ჩვენ არაერთხელ შევთავაზეთ ჩვენი საიტის გვერდებზე. დავუშვათ, რომ ჩვენ ვიყიდეთ პროდუქტი 100 მანეთად. 31 ივლისს და გაყიდა 2 აგვისტოს. მაშინ თუ ავიღებთ აგვისტოს პერიოდად, მაშინ

TK (0) = 100 რუბლი.,

TK (1) = 0 რუბლი.,

C \u003d 100 რუბლი,

P(ObTZ) \u003d 31 დღე / [ 100 რუბლი. / (100 რუბლი + 0 რუბლი) / 2] = 15,5 დღე.

ანუ ყველა სახელმძღვანელოში წარმოდგენილი კლასიკური ფორმულა გვეუბნება, რომ ინვენტარიზაციის ბრუნვის ვადა ჩვენს შემთხვევაში 15 დღეზე ცოტა მეტია, მაგრამ ფიზიკურად ხომ მხოლოდ ორი დღე გვქონდა საქონელი!

მთავარი დასკვნა ასეთია: რეალურ პრაქტიკაში მსგავსი ფორმულები არ გამოიყენება, თუ გსურთ მიიღოთ სანდო, სწორი შედეგები. განყოფილების ბოლოს კიდევ ერთხელ დავუბრუნდებით ამ პრობლემის განხილვას, სადაც მაინც განვმარტავთ ამ ცნობილი ფორმულების მნიშვნელობას.

ჩვენს მიდგომას შორის განსხვავება "კლასიკურიდან" ფინანსურ მოდელირებამდე არის ის, რომ ჩვენ ვიყენებთ ბიუჯეტის შედგენის პირდაპირ მეთოდს, მაგალითად, როგორც ამ შემთხვევაში, შესყიდვების ბიუჯეტი, რომლის მნიშვნელობა არის ის, რომ ყველა ტიპიური ტრანზაქცია ნაწილდება თარიღების მიხედვით. ბიუჯეტის პერიოდი. თუ ჩვენი ფინანსური მოდელის გაყიდვების გეგმის ყოველდღიური განაწილების ფარგლებში, 16 აგვისტოს ვგეგმავთ ელექტრონიკის გაყიდვას 100 მანეთად. თვითღირებულების ფასში და ამავდროულად, აგვისტოს მარაგების ბრუნვის თვალსაზრისით, შედის დაგეგმილი ბრუნვის პერიოდი კატეგორიისთვის "ელექტრონიკა" 15 დღის ოდენობით, შემდეგ, შესაბამისად, 100 რუბლის ოდენობა გამოჩნდება. შესყიდვის ბიუჯეტი 1 აგვისტოს. გარდა ამისა, ყველა დაგეგმილი შესყიდვის შეგროვებით განსახილველი პერიოდის დღეების მიხედვით, ჩვენ ვიღებთ პერიოდის შესყიდვის ბიუჯეტს.

Გავაგრძელოთ. განსაკუთრებული ყურადღება უნდა მიექცეს იმ ფაქტს, რომ შესყიდვები, როგორც წესი, დროულად გადადის წარსულში იმ ბიუჯეტის პერიოდის გაყიდვებთან შედარებით, რომლის ფარგლებშიც დაგეგმილია გაყიდვები. მაშასადამე, მარაგების მოძრაობის შესახებ ანგარიშის გენერირებისას, საბიუჯეტო წლის დასაწყისში მარაგის ნაშთი არ უნდა იყოს ნული, რაც ასევე ნიშნავს, რომ მთელი რიგი ტრანზაქციები, ამ შემთხვევაში, საქონლის შეძენა, არ არის აუცილებლად ყველა შედის განსახილველი საბიუჯეტო პერიოდის ფარგლებში, მაგრამ მაინც ეხება კონკრეტულად მას. ამაზე დაწვრილებით ვისაუბრებთ, როდესაც შევეხებით განსხვავებას მენეჯმენტისა და ანგარიშგების სისტემის ფუნქციურ და მარგინალურ მიდგომას შორის.

წინსვლისას, ჩვენ მხოლოდ აღვნიშნავთ, რომ მთლიანი საბიუჯეტო წლის ფუნქციონალური შემოსავლის ანგარიშგების (ფუნქციური P&L) შედეგი, ზოგადად, არ ემთხვევა კაპიტალის ზრდას საპროგნოზო ბალანსში, მაგრამ ზღვრული P&L-ის შედეგი ემთხვევა. ამასთან, საბიუჯეტო პერიოდების კონტექსტში ზუსტად საპირისპირო ვითარებაა. ასევე, მენეჯმენტის ზღვრული შემოსავლის ანგარიშგების საფუძველზე, მართვის სისტემა აგებულია უფრო ეფექტურად.

ჩვენ ვაყენებთ პირობებს მომხმარებლების მიერ საქონლის დაბრუნებისთვის (კანონით მათ აქვთ უფლება და ეს ხშირად ხდება) საქონლის დაბრუნების პროცენტის შეყვანით გაყიდვებთან შედარებით პროდუქტის კატეგორიების კონტექსტში და საქონლის დაბრუნების საშუალო ვადა:

ახლა ჩვენ გვაქვს ყველაფერი იმისათვის, რომ შევქმნათ ანგარიში მარაგების მოძრაობის შესახებ (Stock Flow) და გამოვთვალოთ გაყიდვებისა და ზოგადად მარაგების ბრუნვის პერიოდები:

გაითვალისწინეთ, რომ ამ ანგარიშში, საბიუჯეტო წლის ბოლოს მარაგის ნაშთები ემთხვევა შემოსავლის მთლიან ღირებულებას. ეს მოხდა იმის გამო, რომ ჩვენ ფინანსურ მოდელში არ ვაყენებთ პირობებს დაბრუნებული საქონლის განკარგვისთვის. ნაწილობრივ პრაქტიკაში, ასეთი საქონელი წარმოადგენს სავაჭრო კომპანიების საწყობებში არალიკვიდური მარაგის მნიშვნელოვან რაოდენობას და, როგორც წესი, ისინი ათავისუფლებენ ძველ საქონელს ყველა სახის მარკეტინგული კამპანიის ჩატარებით, ასეთი საქონლის დიდი ფასდაკლებით გაყიდვით.

შემდეგ საცალო ფინანსურ მოდელებში „ქვემოდან ზევით“ ბიუჯეტირების პრინციპით, ჩვენ დავამატებთ ფინანსურ მოდელებს არალიკვიდური და შემორჩენილი საქონლის განკარგვის პირობებით მარკეტინგული კამპანიების ჩატარების პირობების ფორმალიზების გზით.

გადავიდეთ ფინანსური მოდელის ცვლადი ხარჯების ბლოკზე. გვახსოვდეს, რომ ჩვენ განვიხილავთ ზემოდან ქვევით ბიუჯეტირების შემთხვევას, გვესმის, რომ ცვლადი ხარჯები ამ შემთხვევაში დამტკიცებულია სავაჭრო საწარმოს მფლობელების მიერ ან გარკვეული ფინანსური გაყიდვების ინდიკატორების პროცენტულად, ან საშუალო ღირებულებით პროდუქტზე ან შეკვეთაზე.

ჩვენს ფინანსურ მოდელში ჩვენ გამოვყოფთ ცვლადი ხარჯების შემდეგ პუნქტებს:

მარკეტინგის ხარჯები;

შემომავალი ლოჯისტიკის ხარჯები;

საწყობის ლოგისტიკის ხარჯები;

გამავალი ლოჯისტიკის ხარჯები;

ქოლ ცენტრის ხარჯები;

საცალო ფართის ქირაობა;

კომერციული პერსონალის მოტივაცია;

ცვალებადი ფინანსური ხარჯები.

მარკეტინგის ხარჯები ფინანსურ მოდელში დგინდება ორ ეტაპად: პირველი, მთლიანი გამოყოფილი მარკეტინგული ბიუჯეტი დგინდება გაყიდვების პროცენტულად ფულით, რის შემდეგაც დგინდება მისი პროცენტული განაწილება გაყიდვების დეტალურ სფეროებს შორის.

მართალია, არის ერთი მნიშვნელოვანი ნიუანსი - ფინანსური მოდელი ითხოვს ბრუნვის პერიოდს მარკეტინგის ხარჯებისთვის, გაყიდვების გეგმასთან შედარებით. ფაქტია, რომ, როგორც წესი, სხვადასხვა მარკეტინგული კამპანიის ეფექტი არ არის მომენტალური. პრაქტიკაში გარკვეული დრო გადის გარკვეული მარკეტინგული აქტივობების განხორციელების მომენტიდან ამ კონკრეტული მარკეტინგული აქტივობით გამოწვეულ რეალურ გაყიდვებამდე. მხოლოდ ეს პირობები უნდა იყოს შეტანილი ფინანსური მოდელის პირობებში.

ფინანსურ მოდელში შემომავალი ლოგისტიკური ხარჯების დაზუსტების ორი ვარიანტი არსებობს. თუ მომხმარებელმა უარი თქვა გაყიდვების დაგეგმვაზე შეკვეთების რაოდენობაზე, მაშინ მას მოეთხოვება შეიყვანოს დამტკიცებული ბიუჯეტი შემომავალი ლოგისტიკის ხარჯებისთვის, ფულად შესყიდვების მოცულობის პროცენტულად.

იმ შემთხვევაში, თუ მომხმარებელმა უნდა გაითვალისწინოს გაყიდვები შეკვეთების რაოდენობით, მაშინ შემომავალი ლოჯისტიკის ხარჯები შემოთავაზებულია გამოითვალოს შემდეგი სქემის მიხედვით. ვინაიდან ჩვენ ვიმყოფებით გარემოში, სადაც საოპერაციო ხარჯები ხდება აუთსორსინგი, ეს ნიშნავს, რომ ჩვენმა კომპანიამ უნდა შეუკვეთოს მანქანები სატრანსპორტო კომპანიებს, რათა მიაწოდოს შეძენილი საქონელი/შეკვეთები მომწოდებლებისგან. ამრიგად, შემომავალი ლოგისტიკის ბიუჯეტის გამოსათვლელად, ავტომობილის ტიპი დგინდება ტრანსპორტირების შესაძლო მოცულობებისა და ავტომობილის გამოყენების ღირებულების მიხედვით, შემდეგ კი ერთი შეკვეთის საშუალო მოცულობის დაყენებით ჩანართში „გამოთვლები_დღიური“, გამოითვლება ყოველი დღისთვის საჭირო მანქანების რაოდენობა. შემომავალი ლოგისტიკის ბიუჯეტის გაანგარიშების პირობების შესახებ მონაცემების შეყვანა ასე გამოიყურება:

ჩანართში "გამოთვლები_ყოველდღიური" შემომავალი ლოგისტიკის ხარჯები დაკავშირებულია საქონლის შესაბამისი შესყიდვების თარიღებთან.

საწყობისა და გამავალი ლოგისტიკური ბიუჯეტები დადგენილია იმავე გზით, ერთადერთი გამონაკლისით, რომ შეკვეთით ბიუჯეტის გაანგარიშებისას უბრალოდ დგინდება თითო შეკვეთის ღირებულება, ხოლო გამავალი ლოჯისტიკა ეფუძნება მიწოდებული გაყიდვების მოცულობას, რაც თავის მხრივ ასევე შეიტანება "პირობების" ფურცელზე ცალკე ველში.

ქოლ ცენტრის ბიუჯეტი დგინდება, როგორც გაყიდვების პროცენტი, რომელიც საჭიროებს სატელეფონო ცენტრის მომსახურებას, და ფინანსური მოდელის პირობებში შესვლისას დამტკიცებული ხარჯვის მოცულობა ყოველი ბიუჯეტის პერიოდისთვის ქოლ ცენტრისთვის, როგორც ამ გაყიდვების მოცულობის პროცენტი.

ჩანართში "გამოთვლები_ყოველდღიური" საწყობის ლოჯისტიკისა და B2C გაყიდვების ქოლ ცენტრის ხარჯები დაკავშირებულია შესაბამისი საქონლის გაყიდვისა და შეძენის თარიღებს შორის თარიღების საშუალო არითმეტიკასთან.

დაბოლოს, საცალო ფართის დაქირავების ღირებულება, ცვლადი ფინანსური ხარჯები და კომერციული პერსონალის მოტივაცია დგინდება ამ ხარჯების ფინანსურ მოდელის პირობებში შეყვანით გაყიდვებისა და მთლიანი მოგების პროცენტულად, იხილეთ გადმოწერილი მოდელები.

სანამ ფიქსირებული ხარჯების ბლოკზე გადავიდოდეთ, გადავხედოთ მოგება-ზარალის ანგარიშგების გენერირების მეთოდოლოგიას, ან მოკლედ - P&L ანგარიშის. ამ ანგარიშის გენერირების ჩვეულებრივი კლასიკური სქემა, რომელსაც ასევე უწოდებენ ფუნქციონალურ მიდგომას, არის ის, რომ ყველა ხარჯი მოდის ხარჯის ტრანზაქციის თარიღის პერიოდში, ხარჯების ხარჯების გარდა.

დავუშვათ, ჩვენ ვგეგმავთ აქციებს 8 მარტის დღესასწაულისთვის, რათა ამ დღეს გაყიდვების მოცულობა მნიშვნელოვნად აღემატებოდეს ჩვეულებრივ დღეს. შესაბამისი მარკეტინგული აქტივობები შეიძლება დაიწყოს 8 მარტამდე ერთი თვით ადრე, ე.ი. თებერვალში. შემდეგ გამოდის, რომ, ასე ვთქვათ, ამ დღესასწაულის ჭარბი შემოსავალი იქნება მარტში, ხოლო მარკეტინგული ხარჯები, რომლებიც რეალურად პირდაპირ არის დაკავშირებული ამ გაყიდვებთან, P&L ფუნქციონალური ანგარიშის მეთოდოლოგიის მიხედვით, თებერვალში „დაეცემა“. შედეგად, ასეთი შემოსავლის ანგარიშგება არის უბრალოდ შემოსავლებისა და ხარჯების სტატისტიკური ანგარიშგება, რომელიც ნაწილდება კომპანიის ფუნქციური განყოფილებებისა და პერიოდების მიხედვით.

სხვათა შორის, ფუნქციონალური მიდგომით, საერთოდ არ არის საჭირო ხარჯების დაყოფა ცვლადად და ფიქსირებულად - აზრი არ აქვს, უფრო სწორი იქნება, თუ ხარჯები დაიყოს საწარმოს ფუნქციურ ერთეულებად დაყოფის პრინციპის მიხედვით. . მართალია, ჩვენ ვიზიარებთ, მაგრამ ქვემოდან ზევით ბიუჯეტირების ფინანსურ მოდელში, ჩვენ გავაკეთებთ P&L ანგარიშს ფუნქციური ავარიით.

მეორეს მხრივ, P&L მარჟის ანგარიში უყურებს საწარმოს ეკონომიკას (ფინანსურ მოდელში ეს არის "mPL" ჩანართი). ზღვრული მოგების ანგარიშგების მეთოდოლოგია ვარაუდობს, რომ ცვლადი ხარჯები მიეკუთვნება პერიოდს, თუ ისინი პირდაპირ კავშირშია ამ პერიოდის შემოსავალთან, მიუხედავად იმისა, თუ როდის (რომელ პერიოდებში) იყო გაწეული. ამ მიდგომით ჩვენ ვხედავთ რეალური ეკონომიკაგაყიდვები და შეუძლია პერიოდების შედარება ერთმანეთთან, რათა გაიგოს, იზრდება თუ მცირდება საოპერაციო საქმიანობის ეფექტურობა და თუ მცირდება, მაშინ რომელ მოქმედ ერთეულებში.

„მოწინავე“ კომპანიებში, სადაც ფინანსური დირექტორები მენეჯმენტის ფუნქციონალური და ზღვრული მიდგომის მნიშვნელობას გადასცემენ კომპანიის მენეჯმენტს, ჩვეულებრივ, მენეჯმენტის ანგარიშგება მოგების ანგარიშგების თვალსაზრისით შეიცავს ერთდროულად ორ ფორმას: ფუნქციონალურ და მარგინალურ. უფრო მეტიც, ჩვეულებრივ, ასეთ კომპანიებში P&L მარჟის ანგარიშს შეიძლება ჰქონდეს ყოველდღიური დეტალებიც (ერთ-ერთ უმსხვილეს რუსულ ონლაინ სავაჭრო კომპანიაში ავტორმა შექმნა ასეთი ყოველდღიური ფინანსური ანგარიშგება - ეს კომპანია იყო ერთ-ერთი პირველი ინტერნეტ საცალო ვაჭრობის ტოპ 30-დან ).

გაითვალისწინეთ, რომ ჩვენს ფინანსურ მოდელში მარჟის P&L ანგარიშში, ჩვენ არ გავითვალისწინებთ საქონლის დაბრუნებას.

ასევე, ზღვრული მიდგომით, აზრი აქვს ეფექტური მარჟის კონცეფციას, იხილეთ ჩანართი „ბრუნვა“, ასევე კონცეფცია „ეკონომიკა შეკვეთაზე“, იხილეთ „UE“ ჩანართი.

ჩვენს ფინანსურ მოდელში ფიქსირებული ხარჯები იყოფა შემდეგნაირად:

სოციალური გადასახადები (PFR, FSS, FFOMS);

ოფისის ქირა;

IT ხარჯები;

საოფისე ხარჯები;

საყოფაცხოვრებო ხარჯები;

პერსონალის ხარჯები;

წარმომადგენლობითი ხარჯები;

Მგზავრობის ხარჯები;

ფიქსირებული ფინანსური ხარჯები;

იურიდიული ხარჯები.

სახელფასო ბიუჯეტი ყალიბდება ფინანსურ მოდელში დაგეგმილი საშტატო ცხრილის შეყვანით, რომელიც მოიცავს პოზიციების ჩამონათვალს, თანამშრომელთა რაოდენობას და მათ ხელფასებს:

ანალოგიით, დადგენილია გამოქვითვების პროცენტები საბიუჯეტო სახსრებზე, იხილეთ ფინანსური მოდელი.

დაბოლოს, დანარჩენი ფიქსირებული ხარჯები დგინდება ან ყოველ ადამიანზე ყოველთვიური შემწეობის განხორციელებით, ან თანხების პირდაპირ შეყვანით შესაბამის უჯრედებში, იხილეთ ფინანსური მოდელი. მაგალითად, ოფისის ქირა გამოითვლება ერთ თანამშრომელზე 5 კვ.მ საოფისე ფართის გამოყოფის ნორმის შემოღებით, თვეში ერთი კვადრატული მეტრის გაქირავების ღირებულების დაწესებით და ყველა თანამშრომლისთვის შეჯამებით.

მოგება-ზარალის ანგარიშგების მისაღებად, ჩვენ მხოლოდ დამატებული ღირებულების გადასახადის (დღგ) განაკვეთის გადახდა გვჭირდება. ჩვენს შემთხვევაში, ჩვენ ვთავაზობთ ფინანსურ მოდელში შევიტანოთ ორი განაკვეთი: გამავალი დღგ-სთვის და შემომავალი დღგ-სთვის, რადგან, მაგალითად, გაყიდვები ყოველთვის შეიძლება იყოს 18%, მაგრამ შესყიდვები ყველაზე ხშირად შერეულია, ასე რომ ფინანსურში. შევავსეთ მოდელი, შევიყვანეთ დღგ-ს შემომავალი განაკვეთი, დღგ 17%.

"პირობების" ჩანართში ყველა საჭირო მონაცემის შეყვანის შემდეგ, ჩვენი ფინანსური მოდელი ავტომატურად გამოთვლის და გამოიმუშავებს მოგება-ზარალის ანგარიშგებას, იხილეთ "PL" ჩანართი.

ადრე ამ განყოფილებაში ჩვენ უკვე წარმოვადგინეთ ჩვენი ფინანსური მოდელის დეტალური P&L ანგარიშის ფორმატი, ამიტომ აქ წარმოგიდგენთ მის „დაკეცილ“ ვერსიას:

ფინანსური მოდელის გამოყენების მოხერხებულობისთვის, "პირობების" ჩანართში, პირველი ექვსი სტრიქონი აჩვენებს ძირითადი შემოსავლისა და ხარჯების ინდიკატორების მნიშვნელობებს, რომლებიც ავტომატურად იცვლება იმავე ჩანართში მითითებული პირობების მიხედვით.

ეს საშუალებას გაძლევთ არ გადახვიდეთ ყოველ ჯერზე „PL“ ჩანართზე, რათა ნახოთ რა შედეგს მიიღებთ საწყის პირობებში შემდეგი ცვლილებების შეტანის შემდეგ.

ვინაიდან ჩვენი პრეზენტაცია უკვე საკმაოდ დამღლელი და შრომატევადი აღმოჩნდა, ვპატიჟებთ მკითხველს, ჩვენი იმედისმომცემი მოკლე შენიშვნების შემდეგ ფულადი სახსრების ნაკადების დაგეგმვისა და საპროგნოზო ბალანსის ფორმირების შესახებ, დავსვათ კონკრეტული კითხვები ფინანსური მოდელების მეთოდოლოგიასა და ტექნიკურ ნიუანსებზე. გამოხმაურების ფორმას და ჩვენ, თავის მხრივ, გამოვაქვეყნებთ მათზე საინტერესო კითხვებსა და პასუხებს, რომლებიც, ვიმედოვნებთ, შეავსებს ფინანსური მოდელის მიმდინარე აღწერას სპეციფიკით.

პირობები, რომლებიც განსაზღვრავს ფულადი სახსრების ნაკადს, შეყვანილია ჩანართში "CF-პირობები". აუცილებელია, ყოველი შემოსავალი-სახარჯველი ოპერაციისთვის, რომელიც გათვალისწინებულია ჩანართში „გამოთვლები_დღიური“ და შემდეგ შედის P&L ანგარიშში, განისაზღვროს მისი გადახდის თანმიმდევრობა. ამა თუ იმ მოქმედებისთვის გადახდის ბრძანება გაგებულია, როგორც გადახდის წილების დროში განაწილება. მაგალითად, ჩვენ ვყიდულობთ საქონლის პარტიას მომწოდებლისგან საერთო ღირებულება 100 რუბლში. გადახდის შემდეგი პირობებით: ავანსი 30%-ის ოდენობით გადაზიდვამდე 15 დღით ადრე და დამატებითი გადახდა ან სრული გადახდა გადაზიდვიდან 45 დღის შემდეგ 70%-ის ოდენობით.

მაგალითად, პერიოდს, რომლის განმავლობაშიც კლიენტზე შეკვეთის მიყიდვის შემდეგ მიღებული შემოსავლები ირიცხება მიმდინარე ანგარიშზე ნაღდი ფულის სახით, ეწოდება დებიტორული ბრუნვის პერიოდი. შესაბამისად, იმისთვის, რომ ფინანსურმა მოდელმა გამოთვალოს ფულადი სახსრების ნაკადის გეგმა (CS), როგორც ნაღდი ფულის ნაკადების პროგნოზის (CFD) ფორმირების ნაწილი, ან, როგორც მას ასევე უწოდებენ, ფულადი სახსრების ნაკადს, აუცილებელია დებიტორული დავალიანების ხელით დაყენება. ბრუნვის პერიოდი.

დებიტორული დავალიანების ბრუნვის პერიოდის შეყვანა B2C ვაჭრობისთვის სავსებით გასაგებია - დღეების რაოდენობა დგინდება გაყიდვების დეტალების თითოეული კომბინაციისთვის საქონლის კლიენტზე გაყიდვის მომენტიდან კომპანიის ანგარიშსწორების ანგარიშზე DS-ის მიღებამდე - ჩვეულებრივ ამას ერთი სჭირდება. ან ორი დღე, რაც დამოკიდებულია დღის დროზე და შეგროვების სერვისის სისწრაფეზე.

საკომისიოს ან სააგენტოს საფასურის მიღება B2B სერვისების გაყიდვის ფარგლებში, ჩვეულებრივ, ხდება კუმულაციური ჯამი საანგარიშო თვისთვის არაუგვიანეს საანგარიშო თვის მომდევნო თვის რომელიმე თარიღისა, რომელიც მითითებულია მომწოდებლებთან ხელშეკრულებებში. სწორედ ეს პარამეტრები სთხოვს მომხმარებელს შეიყვანოს ფინანსური მოდელი "CF_conditions" ჩანართში:

აქ თვეების ნუმერაცია იწყება ნულიდან - თუ ნული, მაშინ ეს არის საანგარიშო თვე, თუ პირველი, მაშინ ეს არის საანგარიშო თვის მომდევნო თვე და ა.შ. თუ ჩვენს მაგალითში განვიხილავთ B2B სერვისების ონლაინ გაყიდვებს, მაშინ „ერთი“ „No. თვის“ საპირისპიროდ ნიშნავს, რომ სააგენტოს საკომისიო მიმდინარე საანგარიშო თვისთვის მიიღება DS-ის სახით მომდევნო თვისთვის, და უფრო ზუსტად, მომდევნო თვის 20-ს საანგარიშო თვის უკან, როგორც ეს მითითებულია 20-ის საპირისპიროდ "რიცხვი_თვე".

გადასახდელების ბრუნვის პერიოდი ან, იგივე, საქონლის შესაძენად გადახდის პირობები და ხარჯები საქონლის გადახდისა და მარკეტინგის პირობების მიხედვით დგინდება ჩანართში "CF_პირობები" წინასწარი გადახდების/დამატებითი გადახდების საშუალო პროცენტის შეყვანით. და ვადები დღეებში შეძენის ან ხარჯების დარიცხვის დროსთან შედარებით. უფრო მეტიც, წინასწარი გადახდების ბრუნვის პერიოდები შეიტანება მინუს ნიშნით, ხოლო დანამატები - პლუსის ნიშნით.

სხვა ხარჯების გადახდის პირობები, გარდა სახელფასო თანხის გადახდისა, დგინდება გადახდის თვის ნომრის შეყვანით, სადაც ნული არის საანგარიშო თვე და გადახდის თვის დღე. ამის შემდეგ, "გამოთვლები_დღიური" ჩანართში ყველა ეს პირობა მუშავდება და შეჯამებულია DDS ანგარიშში "CF" ჩანართში.

სახელფასო ანაზღაურება დგინდება თანამშრომელთა წინასწარი გადახდისა და ხელფასის პროცენტული ოდენობით, აგრეთვე ავანსიისა და დამატებითი ანაზღაურების თვეებისა და დღეების რიცხვის მიხედვით - ჩვენს შემთხვევაში, წინასწარი ანაზღაურება შეადგენს 60%-ს და იხდის საანგარიშო თვის 25, შესაბამისად, თანამშრომლებთან სრული ანგარიშსწორება ხელფასის 40%-ის ოდენობით ხდება საანგარიშო თვის მომდევნო თვის მე-10 დღეს.

ამრიგად, ჩანართის „CF_conditions“ თავიდანვე შეყვანისას საბიუჯეტო წლის საწყისი კაპიტალი, როგორც წინა პერიოდებიდან დარჩენილი ნაღდი ფულის ოდენობა, ვიღებთ ფულადი სახსრების ნაკადის ანგარიშს (Cash Flow Report), რომელიც მდებარეობს და ავტომატურად გენერირდება ქ. ჩვენი ფინანსური მოდელის "CF" ჩანართი:

"BS" ჩანართში მოთავსებული პროგნოზის ბალანსი, მისი ფორმირების თვალსაზრისით, ალბათ ყველაზე მარტივი ანგარიშია, მაგრამ ფინანსური მოდელის სანდოობის კონტროლის თვალსაზრისით, ყველაზე მნიშვნელოვანია.

რატომ არის ყველაზე ადვილი ჩამოყალიბება? ფაქტია, რომ ჩვენი ფინანსური მოდელები ისეა შექმნილი, რომ ისინი ყველაზე პირდაპირ ანაწილებენ ყველა ტიპურ ტრანზაქციას (ყიდვა, გაყიდვა, გადახდები, DS-ის ქვითრები და ა.შ.) ყოველდღიური ნაკადების სახით, რომელიც გადის მთელ საბიუჯეტო წელს. მაგალითად, თუ გვინდა ვიცოდეთ მომხმარებელთა დებიტორული დავალიანება გადახდისთვის ან გადასახდელი ანგარიშები მათთვის საქონლის არასრულფასოვანი მიწოდების სახით საბიუჯეტო წლის თვითნებურ თარიღზე (აუცილებლად არა თვის ან კვარტალის ბოლოს), მაშინ ჩვენ უბრალოდ შეადარეთ მომხმარებლებთან გაყიდვების მოცულობები და მათგან შემოსულობების მოცულობა DS მთელი საბიუჯეტო წლის განმავლობაში არჩეულ თარიღამდე და თუ გაყიდვები უფრო მეტი აღმოჩნდა, ვიდრე გადახდები, მაშინ ჩამოყალიბდა დებიტორული დავალიანება და თუ პირიქით, შემდეგ გადასახდელები, ე.ი ჩვენ მივიღეთ ავანსები კლიენტებისგან.

რატომ ყველაზე მნიშვნელოვანი? კონტროლი აქტივებისა და ვალდებულებების ძირითადი საბალანსო თანასწორობის სახით არ გადაიყრება, თუ ფინანსურ მოდელში დაშვებულია რაიმე სახის შეცდომები, როგორც ფინანსური მოდელის ფორმულებში - ტექნიკური ხასიათის შეცდომები, ასევე გამოთვლის მეთოდოლოგიაში. გარკვეული ფინანსური ეკონომიკური მაჩვენებლები- მეთოდოლოგიური შეცდომები.

ჩვენს საბალანსო აქტივებში გამოყოფილია მხოლოდ მიმდინარე აქტივები (ნაწილის დასაწყისში ვთქვით, რომ ამ განყოფილების ფინანსურ მოდელებში ჩვენ გამოვტოვეთ არამიმწოდებელი აქტივების აღრიცხვა, როგორიცაა, მაგალითად, ძირითადი საშუალებები, ისე რომ არ მოდელების გასართულებლად) დაყოფილია შემდეგ სტატიებად:

ნაღდი ფული;

სასაქონლო მარაგები;

მისაღები;

უფრო მეტიც, დებიტორული დავალიანება, თავის მხრივ, იყოფა მომხმარებელთა ვალებად გადახდისა და საქონლისა და მომსახურების მიმწოდებლებზე გაცემულ ავანსებად.

საპროგნოზო ბალანსის ვალდებულებები იყოფა პუნქტებად:

საწყისი კაპიტალი;

გაუნაწილებელი მოგება/ზარალი;

გადასახდელები;

დღგ დავალიანება.

უფრო მეტიც, გადასახდელი ანგარიშები, თავის მხრივ, იყოფა კლიენტებისგან მიღებულ ავანსებად, საქონლისა და მომსახურების მიმწოდებლებთან გადახდის დავალიანებად, თანამშრომლებისთვის ხელფასის გადახდის დავალიანებად და სოციალური გადასახადების გადასახდელად ექსტრაბიუჯეტური სახსრების დავალიანებად.

ბალანსი ასე გამოიყურება:

მოდით ყურადღება მივაქციოთ ხაზს კონტროლის ქვეშ, რომელიც მდებარეობს ხაზის ქვეშ "განაწილებული მოგება/ზარალი". ამ კონტროლის ფორმულა ზოგადი ფორმით ასეთია;

EBITDA მარჟა P&L

ჩვენს შემთხვევაში, როდესაც ზღვრული P&L ყალიბდება საქონლის დაბრუნების გათვალისწინების გარეშე, კონტროლის ფორმულა ასეთია:

გაუნაწილებელი მოგება/ზარალი ფისკალური წლის ბოლოს

EBITDA მარჟა P&L

მთლიანი მოგება შემოსავლების მიხედვით

ეს არის ზუსტად ის, რაზეც ზემოთ ვისაუბრეთ ფუნქციურ და მარგინალურ P&L-ს შორის განსხვავებაზე.

დასასრულს, ჩვენ აღვნიშნავთ შემდეგს. რა თქმა უნდა, ზემოდან ქვევით ბიუჯეტირებას აქვს არსებობის უფლება, მაგრამ მაინც, ისეთი ეკონომიკური სუბიექტების მარკეტინგული ანალიზის საფუძველზე გეგმებისა და პროგნოზების ფორმირება, როგორიცაა

ბაზრის მოცულობა,

სავარაუდო ტრაფიკის არხების მოცულობა და სტრუქტურა, გათვალისწინებით კონკურენტული გარემო,

კონვერტაციის დონეები,

საშუალო შემოწმების ან მსყიდველობითი უნარის დონეები პოტენციური კლიენტები,

არ ყიდვის მიზეზები;

მომხმარებელთა დაბრუნება;

ის წარმოადგენს კომპანიის შესაძლებლობების უფრო ფუნდამენტურ შესწავლას და, შესაბამისად, ამ საფუძველზე ბევრად უფრო საპასუხისმგებლო ბიუჯეტების ფორმირებას.

საცალო ვაჭრობის შემდეგი ფინანსური მოდელი, რომელსაც ჩვენ გამოვყოფთ, სავარაუდოდ, არ იქნება მომდევნო მე-16 განყოფილებაში (იქ განვმარტავთ საინვესტიციო ანალიზის საფუძვლებს, რომელსაც დიდი ხანია დავპირდით), მაგრამ მაინც მე-17-ში. აშენდება „ქვემოდან ზემოდან“ ბიუჯეტირების პრინციპით, გაყიდვების ბიუჯეტის მარკეტინგული გაანგარიშებით, სწორედ ამ „სუბიექტებზე“ დაფუძნებული, რომელთა ჩამონათვალიც სწორედ ზემოთ არის წარმოდგენილი. ასევე ამ ფინანსურ მოდელში იქნება მინიმალური აუთსორსინგი - ჩაითვლება, რომ მოქმედი ერთეულების უმეტესობა მდებარეობს კომპანიის შიგნით.

ხოლო მიმდინარე მოდელებისთვის - ჩამოტვირთეთ, დასვით კითხვები და ჩვენ აუცილებლად გიპასუხებთ. Წარმატებას გისურვებ!

შესყიდვების ბიუჯეტის გაანგარიშების განყოფილებაში უკვე შევეხეთ ფინანსური მოდელირების ჩვენი პირდაპირი მეთოდის კლასიკურ მიდგომას ბრუნვის კოეფიციენტების გამოყენებაზე ფინანსური მოდელების შექმნის საკითხს. მოდით გავაგრძელოთ ეს თემა აქ, რათა საბოლოოდ "dot the i".

მარაგების ნაშთების ზემოაღნიშნული გაანგარიშების ანალოგიით პერიოდის ბოლოს მარაგების ბრუნვის კოეფიციენტის მეშვეობით, შეგიძლიათ გამოთვალოთ დებიტორული და გადასახდელები განსახილველი პერიოდისთვის დადგენილი დებიტორული და გადასახდელების ბრუნვის კოეფიციენტებით, ამ კოეფიციენტების გამოთვლის ფორმულები შეიძლება იყოს ნანახია. მაგალითად, დებიტორული დავალიანებისთვის პერიოდის ბოლოს, გაანგარიშება ასე გამოიყურება:

DZ(1) = 2 * S / ObDZ - DZ(0),

დზ(1) - დებიტორული დავალიანება პერიოდის ბოლოს;

S - გაყიდვების ბიუჯეტი პერიოდისთვის;

ObDZ - დაგეგმილი დებიტორული ბრუნვის კოეფიციენტი;

DZ(0) - დებიტორული დავალიანების მოცულობა პერიოდის დასაწყისში.

ჰიპოთეტურად, იმ პერიოდისთვის გაყიდვების მოცულობის, ისევე როგორც პერიოდის დასაწყისში და ბოლოს დებიტორული დავალიანების მოცულობის გაცნობით, შესაძლებელია გამოვთვალოთ CF (+) DS ქვითრების მოცულობა პერიოდისთვის:

CF(+) = DZ(0) + S - DZ(1).

მაგრამ ამავდროულად, აუცილებელია გავითვალისწინოთ ავანსები, ისევე როგორც ის ფაქტი, რომ დებიტორული დავალიანება, ზოგად შემთხვევაში, არის არა მხოლოდ ჩვენს მიერ გაყიდული საქონლის მომხმარებლებისგან ქვითრების ვალი, არამედ ასევე საქონლის გადაზიდვის დავალიანება. მომწოდებლები.

ყოველივე ზემოთქმული ანალოგიურად გამოიყენება გადასახდელებთან მიმართებაში. მოდით მივცეთ კიდევ ერთი მსგავსი მაგალითი "ლამაზი" ფორმულების გამოყენების შესახებ. ჩვენ ვისაუბრებთ ფულადი ნაკადების გამოთვლის ე.წ. არაპირდაპირ მეთოდზე (Cash Flow). ყურადღება მივაქციოთ შემდეგს. თუ გვაქვს ნაშთი პერიოდის დასაწყისში:

აქტივები(0) = DS(0) + TK(0) + DS(0);

ვალდებულებები(0) = SC(0) + KZ(0),

სადაც ყველა სტრიქონი ცნობილია
და არის ბალანსი პერიოდის ბოლოს:

აქტივები(1) = DS(1) + TK(1) + DS(1);

ვალდებულებები(1) = SC(1) + KZ(1),

სადაც უცნობია მხოლოდ DS(1)-ის ფულადი სახსრების და SC(1) კაპიტალის მოცულობა, ვინაიდან ტკ(1) სასაქონლო ნაშთების პერიოდის ბოლოს მოცულობები, აგრეთვე DS(1) და დებიტორული დავალიანებები. SC(1)-ის გადასახდელები, ჩვენ „დავთვალეთ“ ბრუნვის კოეფიციენტების მეშვეობით. შემდეგ, ცხადია, სტრიქონ-სტრიქონიდან გამოვაკლებთ ნაშთს პერიოდის ბოლოს, ნაშთი პერიოდის დასაწყისში უნდა დარჩეს ძირითად ნაშთის თანასწორობად:

D(აქტივები) = აქტივები(1) - აქტივები(0) = ვალდებულებები(1) - ვალდებულებები(0) = D(ვალდებულება),

სადაც D-ის საშუალებით აღვნიშნავთ "დელტას" ანუ განსხვავებას ინდიკატორის მნიშვნელობებს შორის პერიოდის ბოლოს და დასაწყისში. ამ თანასწორობის გაფართოების საბალანსო მუხლებით, ჩვენ ვიღებთ იდენტურობას:

D(DS) + D(TK) + D(DZ) = D(SK) + D(KZ),

რაც ელემენტარულად გარდაქმნით, მივიღებთ ფულადი სახსრების ფინანსური ნაკადის გამოთვლის არაპირდაპირი მეთოდის ფორმულას (შეგახსენებთ, რომ პერიოდის ფინანსური ნაკადი არის განსხვავება DS-ის შემოდინებასა და გადინებას შორის პერიოდისთვის, იხილეთ მეტი დეტალისთვის, რომელიც ასევე არის უდრის ჩვენს დელტას D(DS)):

D(DS) = D(SK) + D(KZ) - D(TK) - D(DZ).

დაბოლოს, თუ გავითვალისწინებთ იმ ფაქტს, რომ ჩვენს შემთხვევაში კაპიტალის ცვლილება უდრის მოგების ანგარიშგების ჯამს (ფუნქციური P&L ანგარიშგება) ან უდრის EBITDA-ს:

D(SK) = EBITDA,

ჩვენ ვიღებთ ფორმულის საბოლოო ფორმას ფინანსური ნაკადის არაპირდაპირი გაანგარიშებისთვის პერიოდისთვის:

CF = D(DS) = EBITDA + D(KZ) - D(TK) - D(DZ).

ზოგადად, არაპირდაპირი მეთოდის ფორმულა მსგავსია აქ მოცემულის, მხოლოდ ის დამატებით შეიცავს ცვლილებებს ბალანსის დარჩენილ სტრიქონებში და დანარჩენ პირობებს სრული შემოსავლის ანგარიშგების ხაზებიდან (P&L), საიდანაც არსი არ იცვლება. სხვათა შორის, ჩვენ არ გავითვალისწინეთ დღგ, უბრალოდ, რომ არ გადატვირთოთ გათვლების პრეზენტაცია. ფაქტობრივად, არაპირდაპირი მეთოდის ფორმულა არის ჩვეულებრივი საბალანსო იდენტურობა, წარმოდგენილი ოდნავ განსხვავებული ფორმით და თუ იგი გადაიყრება ფინანსურ მოდელში, რა პრინციპზეც არ უნდა იყოს აგებული ეს მოდელი, ე.ი. აქტივები უტოლდება პასივებს, მაშასადამე, სხვა თანაბარ პირობებში, მოდელში უკვე არსებობს ფინანსური და ეკონომიკური სისწორის გარკვეული დონე.

აი არითმეტიკა!

ახლა, კიდევ ერთხელ, გავიხსენებთ უამრავ მაგალითს იმისა, რომ ბრუნვის კოეფიციენტის ფორმულები შორს არის რეალური ცხოვრებისგან და მიდის შესაბამის დასკვნამდე. და რა თქმა უნდა, მაშინ ჩნდება კითხვა: რატომ არის ისინი (ეს ფორმულები) საჭირო?

ფაქტია, რომ თავდაპირველად საბანკო და საინვესტიციო სექტორში არსებული საწარმოების და ახალი პროექტების განვითარების პერსპექტივის შესაფასებლად უნივერსალური ფინანსური და ეკონომიკური ინსტრუმენტარიუმის შემუშავება იყო საჭირო, რათა შეიქმნას მილსადენის გადაწყვეტილების მიღების პროცესები დაკრედიტებისა და ინვესტიციებისთვის. უფრო მეტიც, საჭირო იყო ასეთი ინსტრუმენტარიუმის შექმნა გარე ფინანსური ანგარიშგების საფუძველზე, ვინაიდან, თავის მხრივ, ფინანსური ანგარიშგებაუნივერსალური და, რაც, რა თქმა უნდა, მნიშვნელოვანია, უნდა ჩამოყალიბდეს და საჯაროდ იყოს გათვალისწინებული კანონით. (ბანკს უბრალოდ ფიზიკურად არ შეუძლია „შევიდეს“ ყველა კომპანიაში, რომელიც მას მიმართავს სესხის მისაღებად, რათა გააანალიზოს მთელი პირველადი ანგარიში და გააკეთოს გამოთვლები თითოეული ინდივიდუალური სპეციფიკის გათვალისწინებით.) და რა თქმა უნდა, ფინანსურ ინსტიტუტებში მრავალი თეორეტიკოსი-ეკონომისტი. რამდენიმე ათეული წელია, შემუშავებულია შესაბამისი ფორმულები, რომელთაგან ზოგიერთის ნახვა შეგიძლიათ ჩვენს ვებ-გვერდზე და ზოგიერთი სხვა, კერძოდ ინვესტიციის ანალიტიკა, მალე გამოჩნდება "ფინანსური მენეჯმენტის" განყოფილების მომდევნო, მე-16 გვერდზე.

მეორეს მხრივ, საუბარია განათლების მეთოდოლოგიაზე და მეთოდური ლიტერატურის წერაზე – იმისათვის, რომ დაწერო წიგნი ფინანსური მენეჯმენტის შესახებ, ყოველთვის უაღრესად მაცდურია, რომ შეგეძლოს „მაშინვე აითვისო ყველაფერი“. ყოველივე ამის შემდეგ, მასალის პრეზენტაცია ფინანსური და ეკონომიკური კოეფიციენტებით, რომელიც შეიძლება გამოითვალოს ნებისმიერი საწარმოსთვის იმავე გზით ბალანსის და შემოსავლის ანგარიშგების მეშვეობით, აღმოჩნდება ლაკონური და ლამაზი, თუმცა შორს არის რეალური პრაქტიკისგან.

მოკლედ, თუ გსურთ შექმნათ იმ კომპანიის ბიზნესის საიმედო ფინანსური მოდელი, რომლის თანამშრომელიც ხართ, რაც ნიშნავს, რომ თქვენ ხართ კომპანიის შიგნით და გაქვთ წვდომა დადებული ხელშეკრულებების პირობებზე, ტიპიური ტრანზაქციების სტატისტიკაზე. საქონლის ყიდვა-გაყიდვა, დანახარჯების დარიცხვა, DC-ის შემოდინებისა და გადინების პირობები და ა.შ., მაშინ მიზანშეწონილი არ არის გამოანგარიშების მეთოდების გამოყენება ბრუნვის კოეფიციენტებით და ისეთი მეთოდების გამოყენება, როგორიც არის არაპირდაპირი მეთოდის გაანგარიშება. ფინანსური ნაკადი.

დასასრულს შევეხებით კიდევ ერთ მნიშვნელოვან საკითხს, კერძოდ, ფულადი სახსრების ხარვეზების დაფარვის გაანგარიშებას. თუ გადავხედავთ ჩვენი ფინანსური მოდელის ფულადი სახსრების ნაკადის ანგარიშს (Cash Flow), დავინახავთ, რომ მესამე კვარტალში ხაზს „ნაღდი ფული პერიოდის ბოლოს“ აქვს უარყოფითი მნიშვნელობა „მინუს 12 მილიონი რუბლის ოდენობით. .” - ეს არის ზუსტად ფულადი უფსკრული ანუ მოდელირებული გეგმების განსახორციელებლად სახსრების ნაკლებობა.

შესაბამისად, ჩვენ დაუყოვნებლივ ვტვირთავთ ჩამოსატვირთად EXCEL ფაილს ფინანსური მოდელით, რომელიც ითვლის ფულადი სახსრების დაკრედიტებას:

კარგია, როცა ყოველთვიურად თუ კვარტალურად, როგორც ჩვენს შემთხვევაში, ფულადი უფსკრული აშკარად ჩანს. მაგრამ სინამდვილეში ეს არ არის აუცილებელი. მაგალითად, თუ ფინანსური ციკლი მნიშვნელოვნად ნაკლებია თვეზე, და ყველაფერი არ არის სტაბილური თვიდან თვემდე, მაშინ შეიძლება მოხდეს სიტუაცია, როდესაც სახსრების დეფიციტი ხდება ყოველი თვის განმავლობაში, მაგალითად, რამდენიმე დღის განმავლობაში, მაგრამ ზოგადად ყოველი თვის ფინანსური ნაკადი დადებითია და ფულადი სახსრების ნაკადის ანგარიშის კლასიკური ფორმატის ფარგლებში, ფულადი სახსრების ხარვეზები მკაფიოდ არ არის გამოვლენილი.

ნაწილობრივ სწორედ ამ გარემოებამ აიძულა ავტორი ერთ დროს შეემუშავებინა ფინანსური მოდელები ყოველდღიური დეტალების მეთოდოლოგიაზე, აქ წარმოდგენილის მსგავსი. ამ მიდგომით, ჩვენ უნდა დავშალოთ სახსრების ყველა შემოდინება და გადინება საბიუჯეტო წლის დღეების მიხედვით ჩვენი ფინანსური მოდელის „გამოთვლები_დღიური“ ფურცელში, რის შედეგადაც კუმულაციური შედეგის სახით მივიღებთ დღიურ ფინანსურ ნაკადს, რომელიც ჩვენმა კონკრეტულმა შემთხვევამ ზუსტად გამოავლინა რაზეც ვსაუბრობდით უფრო მაღლა - გამოდის, რომ ყოველ კვარტალში დღეების რაოდენობის მიხედვით არის ნაღდი ფულის ხარვეზების მცირე პერიოდები.

ჩვენ ვივარაუდებთ, რომ ჩვენს სავაჭრო კომპანიას აქვს პოტენციალი დადოს ხელშეკრულება ნებისმიერ ბანკთან საკრედიტო ხაზის ოვერდრაფტის სახით საკმარისი ლიმიტით. წლიური საპროცენტო განაკვეთიმომხმარებელს შეუძლია დააყენოს "CF_conditions" ჩანართში, ჩვენ დავაყენეთ ის 17% დონეზე. ჩვეულებრივ, გირაო არ არის საჭირო ოვერდრაფტისთვის, რადგან ეს არის ოპერატიული ინსტრუმენტი მიმდინარე გადახდების განხორციელებისთვის სახსრების ნაკლებობის დასაფინანსებლად, მაგრამ, რა თქმა უნდა, ვარაუდობენ, რომ მსესხებელს აქვს „კარგი“ ფინანსური მდგომარეობა, რაც ხედავთ, მაგალითი.

თუ კომპანიას ესმის, რომ დღეს მას არ აქვს საკმარისი სახსრები მიმდინარე გადასახდელების გადასახდელად, ის იმავე დღეს იღებს იმავე თანხებს საბანკო ოვერდრაფტის ფარგლებში, რის შემდეგაც კომპანიის მიმდინარე ანგარიშზე მიღებული ყველა თანხა გადადის პრიორიტეტულად დასაბრუნებლად. ოვერდრაფტი, და ჩვენ ვივარაუდებთ, რომ ჯერ პროცენტის დაფარვა ხდება თანხის გამოყენების დღეების მიხედვით, შემდეგ კი სესხის ორგანო.

ფულადი ხარვეზების დაფინანსების საკითხების გადაჭრის დახვეწილობის გარეშე, ჩვენ მხოლოდ აღვნიშნავთ, რომ ასეთი დაკრედიტების მოდელი ყველაზე იაფია.

ფინანსური მოდელის ჩანართში „settlements_daily“, EXCEL-ის ფორმულების გამოყენებით, ჩვენ განვახორციელეთ ყველა ზემოაღნიშნული პირობა ფულადი სახსრების ხარვეზების დასაკრედიტებლად ოვერდრაფტის მოდელის მიხედვით, რის შედეგადაც ჩვენი ფულადი ნაკადების ანგარიშგება დაემატა ფინანსური საქმიანობის ბლოკს ბრუნვებით. საკრედიტო სახსრების მოზიდვა და დაბრუნება, აგრეთვე საპროცენტო გადასახადები ნასესხები ფულის გამოყენებისთვის. ახლა ჩვენი ფულადი სახსრები ასე გამოიყურება:

მოხსენებიდან ვხედავთ, რომ ფულადი ხარვეზები ჩნდებოდა ყოველ კვარტალში და არა მხოლოდ მესამეში, ასე რომ, გამოიტანეთ დასკვნები, როდესაც იყენებთ კლასიკურ ზოგად სქემებს ფულადი სახსრების ხარვეზების გამოსათვლელად თქვენს ფინანსურ მოდელებში ღრმა დეტალების გარეშე.

ასევე, არ დაგავიწყდეთ, რომ ახლა, EBITDA-ზე დაბალი ფინანსური აქტივობების გათვალისწინების შემდეგ, აუცილებელია სესხებზე პროცენტის დამატება და ჩვენს შემთხვევაში, P&L ანგარიშის შედეგად, EBITDA-ს ნაცვლად ვიღებთ EBT - მოგება გადასახადამდე ან მოგება საშემოსავლო გადასახადამდე, ვინაიდან ჩვენ ვივარაუდეთ, რომ მიმდინარე ფინანსურ მოდელებში ჩვენ გავაკეთებთ ძირითადი საშუალებების და ამორტიზაციის გარეშე.

კრედიტებსა და სესხებზე დავალიანება;

სესხის ორგანოს დაბრუნების ვალი;

სესხებზე პროცენტის გადახდის ვადაგადაცილება;

ჩვენ ხელახლა დავაკონფიგურირეთ ფორმულები ერთეულისთვის „გაუნაწილებელი მოგება/ზარალი“ P&L ანგარიშიდან EBITDA EBT-მდე. ანალოგიურად, ჩვენ განვიხილეთ ჩვენი ფინანსური მოდელის ბალანსის „ფულადი“ აქტივები.

ნიკოლაევი ი.ა. - Ფინანსური დირექტორი. - 2009. - No6.

ტრადიციული ფორმით ბიუჯეტირებამ დღეს პრაქტიკულად დაკარგა ღირებულება. ბაზრები იმდენად სწრაფად და არაპროგნოზირებად იცვლება, რომ ბიუჯეტი დამტკიცებამდეც მოძველებულია. არ დაკარგოთ კონტროლი კომპანიის მენეჯმენტზე და მის ფულზე, დაეხმარება ფინანსურ მოდელს, რომლის შექმნა მარტივია Excel-ში, ძვირადღირებულ საინფორმაციო სისტემებზე ფულის დახარჯვის გარეშე.

კომპანიის ფინანსური მოდელი არის ურთიერთდაკავშირებული ინდიკატორების ერთობლიობა, რომელიც ახასიათებს კომპანიის საქმიანობას. მისი შექმნის მიზანია შეძლოს მყისიერად გამოთვალოს გარკვეული ცვლილებების გავლენა საწარმოს ფინანსურ მდგომარეობასა და შესრულებაზე. სწორედ ამიტომ, ფინანსური მოდელის აგებისას ის ძირითადად ივსება არა მნიშვნელობებით, არამედ განტოლებებითა და გაანგარიშების ფორმულებით, რათა თავდაპირველი მონაცემების შეცვლის შემდეგ ყველა დამოკიდებული მახასიათებელი ავტომატურად ხელახლა გამოითვალოს.

ყველა ინდიკატორი, რომელიც გამოყენებული იქნება მოდელში, პირობითად შეიძლება დაიყოს შემდეგ ჯგუფებად: ქონება (აქტივები), ვალდებულებები (ვალდებულებები), ფულადი ნაკადები (თანხების მიღებები და გადახდები), შემოსავალი და ხარჯები. ანუ, მოდელის გამოყენებით შესრულებული გამოთვლების ყველა შედეგი შეიძლება იყოს წარმოდგენილი ჩვეულებრივი ფორმით - ბალანსი, მოგების ანგარიშგება და ფულადი სახსრების მოძრაობის ანგარიშგება მომავალში თვითნებური (შერჩეული) თარიღით.

Პირადი გამოცდილება

ნატალია ორლოვა, OAO სავაჭრო სახლის "TC-Povolzhye" ფინანსური დირექტორი (სარატოვი)

ჩვენი კომპანია დგას იმ ფაქტის წინაშე, რომ მუდმივად ცვალებად ვითარებაში, მიმდინარე წლისთვის დამტკიცებული სტრატეგიული ბიუჯეტი ვერ იქნება ერთადერთი და უპირობო სახელმძღვანელო. მიზეზი არის გრძელვადიან პერსპექტივაში გარე პარამეტრების ცვლილებების მიმართულებისა და ინტენსივობის პროგნოზირების შეუძლებლობა (უმუშევრობის ზრდა, ეფექტური მოთხოვნის შემცირება და, შედეგად, გაყიდვების ვარდნა). ამიტომ, ჩვენ აქტიურად ვიყენებთ ფინანსური მოდელირების მექანიზმებს კომპანიის საქმიანობის სხვადასხვა სცენარების შესაქმნელად საშუალოვადიან პერსპექტივაში, გარკვეული გარე პარამეტრების ცვლილებაზე დამოკიდებული.

ფინანსური მოდელები იქმნება ბიუჯეტების საფუძველზე, დეტალების იგივე მაღალი დონით. ეს ხელს უწყობს, ჩემი აზრით, დამოკიდებულებების ყველაზე ეფექტურად განსაზღვრას და ხარჯების პირობით ფიქსირებულ და პირობით ცვლადებად დაყოფას. ამრიგად, ფინანსური მოდელი არის დამტკიცებული სტრატეგიული ბიუჯეტის წარმოებული, მაგრამ ბევრად უფრო მოქნილი, მუდმივად იცვლება პროგნოზირებული პერსპექტივებისა და მიღწეული შედეგების მიხედვით.

ფინანსური მოდელის შექმნის ლოგიკა

კომპანიის მოდელის შექმნის დაწყებისას, უმჯობესია იხელმძღვანელოთ პრინციპით "მარტივიდან რთულამდე", წინააღმდეგ შემთხვევაში, ყველა ნიუანსის გათვალისწინების მცდელობისას, არსებობს დიდი რაოდენობით ფორმულების დაბნევის რისკი. და ბმულები. აქედან გამომდინარე, სავსებით გამართლებულია უმარტივესი მოდელის შექმნა (ელემენტების მინიმალური რაოდენობით), ზოგადი კავშირების დამყარება გარე პარამეტრებს (პროდუქტებზე მოთხოვნა, რესურსების ღირებულება) და კომპანიის საქმიანობის შიდა ინდიკატორებს შორის (შემოსავლები, ხარჯები, ფულადი სახსრები. და ა.შ.). პირველ გამეორებაში თქვენ არ უნდა ინერვიულოთ მოცემული პარამეტრების განსაკუთრებულ სიზუსტეზე. ამ ეტაპზე უფრო მნიშვნელოვანია ცვლადებს შორის სწორი ურთიერთობების დამყარება, რათა მოდელი ავტომატურად ხელახლა გამოითვალოს საწყისი მონაცემების შეცვლის შემდეგ და მოგცეთ საშუალება შექმნათ სხვადასხვა სცენარი. ამის შემდეგ შეგიძლიათ დაიწყოთ მისი შემუშავება, ინდიკატორების დახვეწა, ანალიტიკის დამატებითი დონის დანერგვა და ა.შ.

როგორ შევქმნათ ფინანსური მოდელი, რომელიც აღწერს საწარმოს საოპერაციო საქმიანობას Excel-ში, მოდით გადავხედოთ მომსახურების მიწოდებით დაკავებული კომპანიის მაგალითს. ეს აქტივობა მოდელირებისთვის ყველაზე მარტივია (ვაჭრობასთან ან წარმოებასთან შედარებით), რადგან ის ჩვეულებრივ მოიცავს ნაკლებ საკვანძო ცვლადებს.

შემოსავალი. ფინანსური მოდელის ფორმირება იწყება გარე პარამეტრების დაყენებით. შემდგომი გამოთვლების ამოსავალი წერტილი იქნება გაყიდვების გეგმა, ჩვენს შემთხვევაში, მომსახურების მიწოდება. ამისათვის Excel-ში წიგნის ერთ-ერთ ფურცელზე არის ცხრილი გაყიდვების გეგმით ფულადი თვალსაზრისით (იხ. ცხრილი 1). ამ ეტაპზე შემოსავალი შეიძლება მიეთითოს „არასწორად“ ან გამოიყენოთ გასული წლის მონაცემები. ჯერჯერობით სიზუსტეს არ აქვს მნიშვნელობა. მოგვიანებით, მოდელის დეტალების დაზუსტებისას, გაყიდვების გეგმა უნდა დასრულდეს.

ცხრილი 1.გაყიდვების გეგმა, ათასი რუბლი

სერვისები	იანვარი	თებერვალი	მარტი	...	დეკემბერი
სერვისი 1	30	32	34	...	52
სერვისი 2	30	32,5	35	...	57,5
სერვისი 3	65	70	75	...	120
სულ	125	134,5	144	...	229,5

Ხარჯები. გაყიდვების მოცულობიდან გამომდინარე განისაზღვრება ცვლადი ხარჯების ოდენობა. მისი ყველაზე ზოგადი ფორმით, გაანგარიშება შეიძლება ასე გამოიყურებოდეს:

ცვლადი ხარჯები = შემოსავლის წილი × გაყიდვები

მოდით გავაკეთოთ მცირე ვარაუდი და დავუშვათ, რომ მაგალითში მხოლოდ შრომის ხარჯები არის ცვლადი - თანამშრომლების ხელფასი მთლიანად დამოკიდებულია გაწეული მომსახურების მოცულობაზე, ის იღებს გაყიდვების შემოსავლის დაახლოებით 30 პროცენტს. სხვათა შორის, უფრო მოსახერხებელია ხარჯების გეგმის განთავსება ცალკე Excel ფურცელზე (იხ. ცხრილი 2). მასში ხელფასი გამოითვლება ყოველთვიურად 0,3 კოეფიციენტის (30% / 100%) და გარკვეული თვის გაყიდვების გეგმის ნამრავლის სახით. გაქირავების და მართვის ხარჯები შეიტანება მოდელის შექმნის პირველ ეტაპზე არა როგორც გამოთვლილი, არამედ ფიქსირებული ღირებულებების სახით. სამომავლოდ, მოდელის დეტალიზაციისას, ისინი შეიძლება შეიცვალოს ფორმულებით, დააკავშიროთ ისინი სხვა ინდიკატორებთან.

ცხრილი 2.ღირებულების გეგმა, ათასი რუბლი

ხარჯები	იანვარი	თებერვალი	მარტი	...	დეკემბერი
ხელფასი	37,5	40,35	43,2	...	68,85
Ქირავდება	30	30	30	...	30
მართვის ხარჯები	50	50	50	...	50
სულ	117,5	120,35	123,2	...	148,85

შემაჯამებელი გეგმები. როგორც კი მოდელში ჩამოყალიბდება ორი ფუნქციური გეგმა - გაყიდვები და ხარჯები, შეგიძლიათ დაიწყოთ ბალანსის, შემოსავლისა და ხარჯების გეგმის და ფულადი სახსრების მოძრაობის გეგმის შექმნა. მონაცემები მათში შედის ორი გზით: გამოითვლება ან ამოღებულია უშუალოდ საოპერაციო ან ფუნქციონალური გეგმებიდან - გაყიდვები, ხარჯები (როგორც ჩვენს მაგალითში) და სხვა, როგორიცაა დებიტორული დავალიანება, აქციები, წარმოება და ა.შ. Excel აკავშირებს შესაბამის უჯრედს და გვერდზე. ნომრების ხელით შეყვანა აქ დაუშვებელია (გარდა ბალანსის საწყისი ნაშთების მონაცემებისა), წინააღმდეგ შემთხვევაში მოდელი უბრალოდ არ გადათვლის მონაცემებს.

არ უნდა გადატვირთოთ უმაღლესი დონის გეგმები (ბალანსი, მოგება და ზარალი, ფულადი სახსრები) ინდიკატორებით. უმჯობესია შეეცადოთ უზრუნველყოთ, რომ თითოეული მათგანი მოთავსდეს ერთ დაბეჭდილ ფურცელზე. ხშირად ძნელია გაუძლო თითოეული ფიგურის გაშიფვრის ცდუნებას (მაგალითად, შემოსავლებისა და ხარჯების თვალსაზრისით, შემოსავლების დაყოფა პროდუქტის ტიპის, მომხმარებელთა ჯგუფის, სადისტრიბუციო არხის და ა.შ.). თუ ასი სახის მზა პროდუქცია და ხარჯთაღრიცხვა შედის შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმაში, ეს მნიშვნელოვნად გაართულებს მის აღქმას. მიუხედავად ამისა, ინფორმატიულობის თვალსაზრისით, სასარგებლოა ასეთი გეგმების შევსება სხვადასხვა ფარდობითი ინდიკატორებით (მაგალითად, აქტივებისა და ვალდებულებების სტრუქტურის ინდიკატორების (ერთეულების წილები ბალანსის ვალუტაში) ბალანსში ჩართვა, და მომგებიანობა შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმაში).

ჩვენს მაგალითში იქმნება სამი ფურცელი, რომლებზეც ცალ-ცალკე მოთავსებულია შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმა (PDR), ფულადი სახსრების მოძრაობის გეგმა (PDDS) და საპროგნოზო ბალანსი (PB). შემოსავლებისა და ხარჯების თვალსაზრისით (იხ. ცხრილი 3), სტრიქონები „საოპერაციო ხარჯები“ და „საოპერაციო შემოსავალი“ ივსება ფუნქციონალური გეგმების შესაბამისი უჯრედების ბმულების გამოყენებით. შემოსავალი გაშიფრულია მომსახურების ტიპის მიხედვით, ხარჯები – პუნქტის მიხედვით. ამ შემთხვევაში, ასეთი გაშიფვრა მისაღებია, ვინაიდან ის არ ართულებს ანგარიშის აღქმას და არ ართულებს მის ანალიზს. გარდა ამისა, ანგარიში მოიცავს ორ ანალიტიკურ ინდიკატორს - მომგებიანობა (როგორც მოგების თანაფარდობა შემოსავალთან) და კუმულაციური მოგება. თუ თქვენ გჭირდებათ უფრო ღრმა ანალიზის ჩატარება, კერძოდ, ხელფასების წილის დინამიკა მომსახურების ღირებულებაში, უმჯობესია განახორციელოთ ამისათვის საჭირო ყველა გამოთვლა ცალკე ფურცელზე.

ცხრილი 3შემოსავლებისა და ხარჯების გეგმა, ათასი რუბლი

ინდიკატორები	იანვარი	თებერვალი	მარტი	...	დეკემბერი	სულ
საოპერაციო შემოსავალი, მ.შ.	125	134,5	144	...	229,5	2 127
სერვისი 1	30	32	34	...	52	492
სერვისი 2	30	32,5	35	...	57,5	525
სერვისი 3	65	70	75	...	120	1 110
საოპერაციო ხარჯები, მათ შორის.	117	120,35	123,2	...	148,85	1 598,1
ხელფასი	37	40,35	43,2	...	68,85	638,1
ქირავდება	30	30	30	...	30	360
მართვის ხარჯები	50	50	50	...	50	600
საოპერაციო მოგება	7,5	14,15	20,8	...	80,65	528,9
მომგებიანობა, %	6,00	10,52	14,44	...	35,14	24,87
მოგება კუმულაციური საფუძველზე	7,5	21,65	42,45	...	528,9	528,9

ფულადი სახსრების ნაკადის გეგმა (იხ. ცხრილი 4) ჩვენს მაგალითში ჩამოყალიბებულია შემდეგი დაშვებებით. პირველი: სექციები "ფინანსური საქმიანობა" და " საინვესტიციო საქმიანობა» გამორიცხულია გეგმიდან. ვარაუდობენ, რომ კომპანია ახორციელებს მხოლოდ საოპერაციო საქმიანობას, ნასესხები სახსრების მოზიდვისა და კაპიტალური ინვესტიციების გარეშე. კიდევ ერთი დაშვება. კომპანია გთავაზობთ მომსახურებას პირებინაღდი ფულისთვის, რაც ნიშნავს, რომ მომსახურების გაწევისა და მისი გადახდის დრო ემთხვევა - შედეგად კომპანიას არ აქვს დებიტორული დავალიანება. საოპერაციო საქმიანობისთვის გადახდების მდგომარეობა არც ისე ნათელია. ხელფასი და ქირა იხდიან დარიცხვის თვის მომდევნო თვეში, ხოლო მართვის ხარჯები - მათი განხორციელების თვეში.

ცხრილი 4ფულადი ნაკადების გეგმა, ათასი რუბლი

ინდიკატორები	იანვარი	თებერვალი	მარტი	...	დეკემბერი
შემოსავალი საოპერაციო საქმიანობიდან	125	134,5	144	...	229,5
მომსახურების გადახდა	125	134,5	144	...	229,5
გადახდები საოპერაციო საქმიანობისთვის	50	117,5	120,35	...	146
ხელფასი	0	37,5	40,35	...	66
Ქირავდება	0	30	30	...	30
მართვის ხარჯები	50	50	50	...	50
ქირავდება	30	30	30	...	30
საოპერაციო საქმიანობის ბალანსი	75	17	23,65	...	83,5
ბალანსი პერიოდის დასაწყისში	10	85	102	...	554,25
ნაშთი პერიოდის ბოლოს	85	102	125,65	...	637,75

ბოლო, რაც გასაკეთებელია, არის საპროგნოზო ბალანსის შექმნა (იხ. ცხრილი 5). პერიოდის ბრუნვის მონაცემები აღებულია PDR და PDDS-დან, საწყისი ნაშთები აღებულია წინა პერიოდის ბალანსიდან (აქ ინფორმაციის ხელით შეყვანა მისაღებია).

ცხრილი 5საპროგნოზო ბალანსი, ათასი რუბლი

ინდიკატორები	01.01	01.02	01.03	...	01.12	01.01
ნაღდი ფული	10	85	102	...	554,25	637,75
მისაღები	0	0	0	...	0	0
ფიქსირებული აქტივები	0	0	0	...	0	0
აქტივები, სულ	10	85	102	...	554,25	637,75
გადასახდელი ანგარიშები	0	67,5	70,35	...	96	98,85
კაპიტალი	10	17,5	31,65	...	458,25	538,9
ვალდებულებები, სულ	10	85	102	...	554,25	637,75

მოდით ვისაუბროთ ბალანსის ზოგიერთი სტრიქონის ფორმირებაზე უფრო დეტალურად და ჯერ გავაკეთოთ დათქმა, რომ კომპანიას აქვს ფულადი ნაშთი 10 ათასი რუბლი, ხოლო ყველა სხვა ნაშთი ნულის ტოლია.

01.01.09 მდგომარეობით „დებიტორული ანგარიშების“ (AR) მონაცემები შეტანილია წინა პერიოდის შესაბამისი ბალანსის პუნქტიდან და ყოველი მომდევნო თარიღისთვის გამოითვლება შემდეგნაირად:

DZ წინა თარიღზე + პერიოდის გაგზავნა - პერიოდის ფულის მიღება

მაგალითში, 1 იანვარს დებიტორული ანგარიშები ნულია. შემდგომ პერიოდებში ეს არ ხდება. გადასახდელები (AC) იქმნება ხელფასისა და იჯარის ხარჯების გამო, რადგან ისინი იხდიან დარიცხვის თვის მომდევნო თვეში:

KZ \u003d KZ წინა თარიღისთვის + მიმდინარე პერიოდის ხარჯების დარიცხვა - ვალების გადახდა მიმდინარე პერიოდში

მას შემდეგ, რაც ამ გზით ბალანსის შექმნა დასრულდება, რჩება დარწმუნდეთ, რომ ყველაფერი სწორად გაკეთდა - აქტივები უდრის ვალდებულებებს. ჩვენს მაგალითში ისინი ემთხვევა, რაც ნიშნავს, რომ მოდელი მუშაობს და იძლევა სწორ შედეგებს.

ამ გზით აგებული ფინანსური მოდელი განსაზღვრავს ინდიკატორთა ძირითად ჯგუფებს, რომლებიც ახასიათებს კომპანიის საქმიანობას (შემოსავალი, ხარჯები, ნაღდი ფული და ა.შ.), აკავშირებს მათ კომპანიის სამ გენერალურ გეგმაში. ეს ერთი შეხედვით მარტივი მოდელიც კი შეიძლება გამოვიყენოთ სცენარის ანალიზისთვის. კერძოდ, თუ გაყიდვების გეგმიდან გამორიცხავთ No1 სერვისს (არ არის საჭირო შესაბამისი ხაზის წაშლა, საკმარისია მასზე ნულების დადება), მაშინ ხედავთ, რამდენად გაუარესდება მომგებიანობისა და ლიკვიდურობის მაჩვენებლები.

მოდელის დეტალი

მოდელის სცენარის ანალიზის სრულფასოვან ინსტრუმენტად გადაქცევისთვის, თქვენ უნდა „გაჯეროთ“ ანალიტიკით, დაწვრილებით დააწვრილოთ საწყისი ინფორმაცია ინდიკატორებამდე, რომლის მართვაც შესაძლებელია პრაქტიკაში. მაგალითად, სერვისის მიმწოდებელი კომპანიის შემთხვევაში, აშკარაა, რომ აუცილებელია მოდელში ადრე შეტანილი გაყიდვების გეგმის დეტალიზაცია ფულადი თვალსაზრისით. შემოსავალი თითოეული ტიპის მომსახურებისთვის შეიძლება გამოითვალოს მომსახურების ერთეულის ფასისა და მითითებული სერვისების რაოდენობის პროდუქტის სახით. პრაქტიკაში, რა თქმა უნდა, გაყიდვების გეგმა ყალიბდება საბაზრო პირობების, მოსალოდნელი მოთხოვნის, სავარაუდო გაყიდვის ფასის, ძირითად მომხმარებლებთან მიღწეული შეთანხმებების, დაგეგმილი მარკეტინგული აქტივობების, ფასების და საკრედიტო პოლიტიკის საფუძველზე და ა.შ.

სხვა თავდაპირველი მონაცემები ასევე დეტალურადაა აღწერილი. მაგალითად, ქირა შეიძლება დაიშალოს ნაქირავებ ფართში და ერთი კვადრატული მეტრის ღირებულება, ხელფასი დაყოფილი იყოს თანამშრომლების მიხედვით, ხოლო ადმინისტრაციული ხარჯები დაყოფილი იყოს ტიპის მიხედვით. შედეგად, მოდელის ფუნქციონალობა ვითარდება ისეთ დონეზე, რომ თქვენ ხედავთ, თუ როგორ აისახება რომელიმე, თუნდაც ყველაზე უმნიშვნელო პარამეტრის შეცვლა საბოლოო შედეგზე.

Პირადი გამოცდილება

დიმიტრი კორეპინი,

კომპანიის დეტალური ეკონომიკური მოდელის შედგენა საინტერესო, მაგრამ რთული ამოცანაა. საჭირო იქნება სკრუპულოზურად შესწავლა და ადეკვატურად მათემატიკურად აღწერა როგორც შიდა წარმოების პროცესების, ისე არსებული ურთიერთობების. გარეგანი ფაქტორები. ასეთი მოდელი არ შეიძლება გაკეთდეს ერთი ფინანსური სამსახურის ძალებით, საჭირო იქნება საწარმოს ყველა სერვისის მონაწილეობა - გაყიდვების განყოფილებიდან ბუღალტრული აღრიცხვის განყოფილებამდე.

ბიუჯეტთან ურთიერთობა

ფინანსური მოდელის გამოყენება აქტივობების დაგეგმვისას გვეხმარება იმის დანახვაში, თუ როგორ მოქმედებს განვითარების გარკვეული გეგმები საწარმოს აქტივების, ვალდებულებების, შემოსავლებისა და ხარჯების სტრუქტურაზე და ასევე იმის დადგენაზე, თუ რა ფაქტორებზეა დამოკიდებული მომავალი მოგება, ლიკვიდობა და ფინანსური სტაბილურობა. . მოდელი უფრო მეტად ემსახურება როგორც კომპანიაში არსებული მდგომარეობის მონიტორინგისა და ადეკვატური ფინანსური პოლიტიკის შემუშავების ინსტრუმენტს.

ფინანსური მოდელი უნდა იყოს გამოყენებული ბიუჯეტირების პროცესში გაყიდვების გეგმის დამტკიცებისთანავე. თუ გაყიდვების გეგმა "იმართება" მოდელის საშუალებით, მაშინ მიღებული ფინანსური შედეგი შეიძლება აჩვენოს აქციონერებს, რათა დადგინდეს მიზნობრივი ღირებულებები ხარჯებისთვის, მოგებისთვის და დივიდენდებისთვის. თუ დაგეგმილი შემოსავალი არ იძლევა აუცილებელ მოგებას აქციონერთა თვალსაზრისით, გავლენის ინდიკატორების კორექტირება ხდება უშუალოდ მოდელში. მოდელის გამოთვლების საბოლოო ვერსია განსაზღვრავს ბიუჯეტის ლიმიტების სამიზნე მნიშვნელობებს ფინანსური პასუხისმგებლობის ყველა ცენტრისთვის. წლის განმავლობაში შესაძლებელი იქნება მოდელის კორექტირება, გასული თვეების დაგეგმილი მონაცემების ნაცვლად ფაქტობრივი მონაცემების ჩამოყალიბება და ამით ფინანსური შედეგების კონტროლი, ნეგატიური ტენდენციების მონიტორინგი და მკაფიოდ გააზრება, რისკენ მიიყვანს ისინი კომპანიას.

Პირადი გამოცდილება

დიმიტრი კორეპინი,დირექტორის მოადგილე ფინანსებისა და ეკონომიკის საკითხებში, სს Petroholod (სანქტ-პეტერბურგი)

ჩემი აზრით, მთლად სწორი არ არის ბიუჯეტის და ეკონომიკური მოდელირების სისტემების წინააღმდეგობა, რადგან მათ განსხვავებული მიზნები აქვთ. ბიუჯეტირების მიზანი, პირველ რიგში, დეპარტამენტების ხარჯების მართვაა; მოდელირება - საწარმოს ეკონომიკური მდგომარეობის პროგნოზირება გარე და შიდა ფაქტორებზე, ასევე მენეჯმენტის მიღებულ გადაწყვეტილებებზე. მაგალითად, მოდელირების გამოყენებით, თქვენ შეგიძლიათ დააწესოთ საწვავის ხარჯების ლიმიტი, რათა მიაღწიოთ წარმოების დანახარჯების საჭირო დონეს და ბიუჯეტის დახმარებით შეგიძლიათ გააკონტროლოთ ეს ხარჯები.

მოდელის გამოყენებისას სერიოზული პრობლემების თავიდან აცილების მიზნით, სავსებით მიზანშეწონილი იქნება: მისი გენერალური გეგმების (DA, PDDS და PB) გაერთიანება მენეჯმენტის ანგარიშგების ფორმებთან, რომლებიც გამოიყენება კომპანიაში; მოდელის ინდიკატორების გამოთვლის ალგორითმები მაქსიმალურად მიახლოება საწარმოს სააღრიცხვო პოლიტიკასთან; მოდელის საწყისი მონაცემების წარმოდგენის ფორმები (მაგალითად, გაყიდვების გეგმა ნატურით, ფასთა ნუსხები და ა.შ.) უნდა იყოს უნიფიცირებული კომპანიაში გამოყენებული შესაბამისი დოკუმენტაციის ფორმასთან. მაგალითად, თუ მოდელში გაყიდვების გეგმა ჩამოყალიბებულია იმავე ფორმით, რომლითაც ეს გეგმა ყალიბდება კომპანიაში გაყიდვების განყოფილების მიერ, ამ გეგმების შეფასების და დამტკიცების პროცედურა მნიშვნელოვნად გამარტივდება: საკმარისი იქნება მათი შეყვანა. მოდელში და იხილეთ მთელი კომპანიის შედეგი.

ეკონომიკური ეფექტურობის შეფასების ყველაზე გავრცელებული მოდელი არის საინვესტიციო პროექტის ფინანსური მოდელი. ეს ფინანსური მოდელი უნდა იყოს ყოვლისმომცველი, რათა გაითვალისწინოს ყველა შესაძლო ფაქტორი, მაგრამ მის საფუძველს, რა თქმა უნდა, წარმოადგენს ეკონომიკური მაჩვენებლების ანალიზის აპარატი, რომელიც შედგება შემდეგი ბმულისგან: ბალანსი - ფინანსური შედეგები - ფულადი სახსრები.

რაც შეეხება საწარმოს ეკონომიკური ეფექტურობის შეფასებას, ეს ნაკრები ივსება სამი ძირითადი ტიპის სააღრიცხვო ანგარიშების საფუძველზე, შესაბამისად: ბალანსი, მოგების ანგარიშგება და ფულადი სახსრების მოძრაობის ანგარიშგება. თუ ჩვენ ვაფასებთ საინვესტიციო პროექტს, საწყისი ინფორმაცია ბალანსებზე იქნება ინფორმაცია საწარმოს არსებული აქტივების შესახებ მათი სტრუქტურის კონტექსტში, აგრეთვე ფულადი სახსრების მიღების შესაძლო წყაროების და ახალი აქტივების ფორმირების შესახებ (ანუ ინვესტიციებზე). პროექტის შედეგად დანახარჯები, ასევე მისგან მიღებული შემოსავალი, ნაღდი ანგარიშსწორება და შემოსულობები, სახსრების ბალანსი და, ბოლოს და ბოლოს, ფინანსური შედეგი არის პროგნოზირებადი ღირებულებები, რომლებიც განისაზღვრება ჩვენს მიერ შემუშავებულ ფინანსურ მოდელში.

საინვესტიციო პროექტის ფინანსურ მოდელში მთავარია პროექტის სწორი, ურთიერთდაკავშირებული, ყოვლისმომცველი სურათის შექმნა დინამიკაში მისი განხორციელების პერიოდისთვის. ყოვლისმომცველი ფინანსური მოდელი უნდა შეიცავდეს შემდეგ ელემენტებს:

ფინანსური გეგმა;

რესურსების ჩართულობის გეგმები;

პროექტის განვითარების შესაძლო სცენარების შემუშავება;

ბიზნეს პროცესების განვითარება;

ინვესტიციის შეფასება და პროექტის ღირებულების პროგნოზი.

ეს ელემენტები პრაქტიკაში შეიძლება გამოიხატოს მოდელის პროგრამული ნაწილის სხვადასხვა ფორმით. მის ფინანსურ ბაზას, უპირველეს ყოვლისა, წარმოადგენს ფულადი სახსრების ნაკადის გეგმა, ანუ შემოსულებისა და გადახდების პროგნოზი (ფულადი სახსრების შემოდინება და გადინება). მასზე დაყრდნობით, ადვილია წარმოდგენა შევიტანოთ ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადებზე პროექტის სხვადასხვა ეტაპების განხორციელებისას, სახსრების ნაკლებობაზე ან გადაჭარბებაზე, ანუ გამოვთვალოთ რამდენი ფული აქვს კომპანიას მის განკარგულებაში და რა სჭირდება მას.

ფინანსური ფულადი სახსრების ნაკადის გეგმა (Cash Flow) შეიძლება შედგენილი იყოს სხვადასხვა გზით: მასში არსებული სტატიები შეიძლება მოჰყვეს როგორც ფინანსების მოძრაობის მიმართულებით (პირველ რიგში - ყველა შემოსავალი, შემდეგ - ყველა გადახდა), ასევე საქმიანობის ტიპის მიხედვით ( ქვითრები და გადახდები ცალ-ცალკე პირველი ტიპის საქმიანობისთვის, შემდეგ - მეორეზე). კომპანიისთვის არსებობს სამი სახის საქმიანობა: ძირითადი, საინვესტიციო (დაკავშირებული ინვესტიციებთან, გრძელვადიან შესყიდვებთან) და ფინანსური (დაკავშირებული სესხებთან, სესხებთან, სესხებთან, ანუ ვალის დაფინანსების მოზიდვასთან და დაბრუნებასთან). ფულადი სახსრების ნაკადის ფინანსური გეგმის შედგენა შეიძლება განხორციელდეს როგორც პირდაპირი მეთოდით, ფულადი ნაკადების უშუალოდ შეცვლით, ასევე არაპირდაპირი გზით, გეგმებისა და მოგებისა და ზარალის ბალანსზე დაყრდნობით. ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადი, რომელიც გამოითვლება ფულადი სახსრების ნაკადის გეგმის შედეგებზე დაყრდნობით, საშუალებას გაძლევთ შეაფასოთ საწარმოს ღირებულება.

მოგების და ზარალის გეგმა, ანუ პროგნოზი მოიცავს შემოსავლის ერთეულებს - გაყიდვების შემოსავალს, ხარჯის ერთეულებს - ხარჯებს, დანახარჯებს, ასევე გადასახადის და სხვა გამოქვითვების ოდენობას. ამ მაჩვენებლების საფუძველზე ბილინგის პერიოდიშესაძლებელია განისაზღვროს ის მოგება, რომელიც დარჩება საწარმოს განკარგულებაში პროექტის განხორციელებისას და მისი დასრულების შემდეგ. სინამდვილეში, მოგებისა და ზარალის პროგნოზი საშუალებას გაძლევთ გაარკვიოთ, მიიღებს თუ არა კომპანია მოგებას საერთოდ, ანუ არის თუ არა პროექტი ეკონომიკურად მომგებიანი (ეფექტური). თუ იგი დაწერილია როგორც შედარებითი პროგნოზი სხვადასხვა პროექტების განხორციელებისთვის, შესაძლებელია შედარებითი ეფექტურობის ანალიზი. სხვადასხვა ვარიანტებისაწარმოს განვითარება.

თქვენ უნდა გესმოდეთ განსხვავება ფულადი სახსრების ნაკადის გეგმასა და მოგება-ზარალის გეგმას შორის საინვესტიციო პროექტის ფინანსურ მოდელში. ეს ორი გეგმა მთლიანად დაემთხვა იმ შემთხვევაში, თუ პროექტის განხორციელებიდან ყველა ხარჯი და შემოსავალი გამოჩნდება მათ რეალურ გადახდასთან ერთად და არ იქნება მოძრაობა კომპანიის სესხებზე და ამორტიზაციაზე.

ასევე არსებობს ბალანსის გეგმა, ან პროგნოზი. იგი აღნიშნავს საწარმოს ძლიერ და სუსტ მხარეებს ფინანსური თვალსაზრისით მიმდინარე მომენტში. საინვესტიციო პროექტის კონტექსტში, ბალანსის გეგმა ასახავს არა მხოლოდ კომპანიის საწყის ბალანსს, არამედ მისი განვითარების თავისებურებებს და ფინანსური საქმიანობის შედეგებს პროექტის განხორციელებისას. ბალანსის თითოეული ელემენტი თავისთავად არ განიხილება - ის ცოტას იძლევა. ყველა ელემენტი გაანალიზებულია კომპლექსში, ერთმანეთთან მიმართებაში, შემდეგ შეგიძლიათ მიიღოთ იდეა პროექტის ფინანსური სიცოცხლისუნარიანობის შესახებ.

ზემოთ აღწერილი სამი გეგმა წარმოადგენს სტატიის დასაწყისში მოცემული პაკეტის სამ კომპონენტს: ბალანსი - ფინანსური შედეგები - ფულადი სახსრები. საინვესტიციო პროექტის ფინანსური მოდელის ეს სამი ძირითადი კომპონენტი ერთმანეთთან უნდა იყოს დაკავშირებული, „შეუერთდეს“ ერთმანეთს (აქტივები უნდა ემთხვეოდეს ვალდებულებებს, ნაშთები კომპანიის მთლიან ბალანსში და ფულადი სახსრების პროგნოზები უნდა ემთხვეოდეს და ა.შ.). ამ შემთხვევაში, ასოცირებული მნიშვნელობები ერთმანეთზეა დამოკიდებული, მაგრამ არა ტოლი. თუმცა, თუ რაიმე მონაცემი აკლია ერთ-ერთ შედგენილ დოკუმენტს, მისი გამოთვლა შესაძლებელია დანარჩენი ორი დოკუმენტის მონაცემების გამოყენებით. ეს ილუსტრირებულია ქვემოთ მოცემულ ფიგურაში.

საინვესტიციო პროექტის ფინანსური მოდელი ეფუძნება, გამოითვლება და გაანალიზებულია ჩვენს სტატიაში „საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობა“ მოცემული ფორმულების მიხედვით. შესაბამისად, ის ითვალისწინებს იმ ფაქტს, რომ ფული დროთა განმავლობაში იცვლის თავის ღირებულებას, ამიტომ ყველა ნაკადი უნდა გადაითვალოს მიმდინარე მომენტში (უნდა განხორციელდეს დისკონტირება). და მთავარი კითხვა, რომელიც ჩნდება საინვესტიციო პროექტების ანალიზისას, არის შემდეგი: რა ზომა უნდა იქნას მიღებული დისკონტის განაკვეთი?

ფასდაკლების განაკვეთის განსაზღვრის ვარიანტები განსხვავებულია; პროექტის სპეციფიკიდან გამომდინარე, ის შეიძლება იყოს:

კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება (როგორც აღნიშნულ სტატიაში);

პროექტის კაპიტალის ღირებულება;

შემოსავლის დონე, რომელიც შეიძლება მიღებულ იქნას რისკის გარეშე ინვესტიციის შედეგად;

ნომინალური (საბაზრო საშუალო) ანაზღაურება რისკის მოცემული დონისთვის;

ინფლაციის მაჩვენებელი;

ზოგიერთი განზოგადებული კოეფიციენტი, რომელიც ითვალისწინებს საბაზრო პირობებს, მაკროეკონომიკური გარემოს გავლენას და ა.შ.

იმ კომპანიების მფლობელებმა, რომლებიც ადგენენ ფინანსურ მოდელებს ინვესტიციების მოსაზიდად, უნდა გააცნობიერონ, რომ მოდელში მოცემული მაჩვენებლები და გამოთვლები უნდა გააჩინოს ინვესტორების ნდობა და თავად ფინანსური მოდელი უნდა იყოს მაღალი ხარისხის, დეტალური და რეალისტური. დღესდღეობით ეს ხდება დაფინანსების მოპოვების გადამწყვეტი ფაქტორი. ამიტომ, პროექტის პარამეტრები უნდა ეფუძნებოდეს ბაზრის სიღრმისეულ კვლევას და ზედმეტი არ იქნება ზოგიერთი მონაცემის დადასტურება წინასწარი დოკუმენტური შეთანხმებებით მომავალ პარტნიორებთან (როგორც მომწოდებლები, ასევე განმახორციელებლები თუ მყიდველები).