ურთიერთსაინვესტიციო ფონდი - ცალკეული ქონების კომპლექსი, რომელიც შედგება გადაცემული ქონებისგან ნდობის მენეჯმენტი მმართველი კომპანიანდობის მენეჯმენტის დამფუძნებლის (დამფუძნებლების) მიერ ამ ქონების გაერთიანების პირობით ნდობის მენეჯმენტის სხვა დამფუძნებლების ქონებასთან და ამ მართვის დროს მიღებული ქონებიდან, რომლის საკუთრებაში წილი დამოწმებულია ფასიანი ქაღალდით. გაცემულია მმართველი კომპანიის მიერ.

ურთიერთდახმარების ფონდი, ფაქტობრივად, არის აქციონერების მიერ მმართველ კომპანიაში შეტანილი თანხის ოდენობა. ამ თანხით მმართველი კომპანია ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს და სხვა აქტივებს. ფონდში სახსრების დეპონირებისას ინვესტორი ხდება წილის მფლობელი. ნებისმიერ ფონდს აქვს ორი ინდიკატორი, წილის სავარაუდო ღირებულება და ფონდის წმინდა აქტივების ღირებულება; წილის მომგებიანობა დიდწილად დამოკიდებულია ამ მაჩვენებლებზე. აქციონერის შემოსავალი მიღებულია მისი აქციების ღირებულების ზრდით. არ დაგავიწყდეთ, რომ დროთა განმავლობაში აქციის ფასი შეიძლება გაიზარდოს და დაეცეს.

სულაც არ არის ინვესტიციის რთული გზა - ფულს გადარიცხავთ პროფესიონალ ინვესტორს, რწმუნებულს. ის არ ხდება თქვენი ფულის ან ქონების მფლობელი, ის მართავს მათ, თქვენი ინტერესებიდან გამომდინარე. მისი მუშაობისთვის, მენეჯერი, რა თქმა უნდა, იღებს ჯილდოს.

ნდობის მენეჯმენტი იყოფა ორ კატეგორიად: კოლექტიური ან ინდივიდუალური.

ტრასტის კოლექტიური მენეჯმენტით, მრავალი კლიენტის სახსრები გაერთიანებულია საერთო პორტფოლიოში, რომელსაც მართავს კომპანია, ხოლო ინდივიდუალური ნდობის მენეჯმენტით, კომპანია ცალ-ცალკე მართავს თითოეული კლიენტის სახსრებს.

კოლექტიური ინვესტიცია სასარგებლოა მათთვის, ვისაც არ აქვს დიდი კაპიტალი, მაგრამ სურს მიიღოს შემოსავალი საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობისთვის.

მუხლი 11

1. ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულების პირობებს განსაზღვრავს მმართველი კომპანია სტანდარტული ფორმებით და ნდობის მენეჯმენტის დამფუძნებელს შეუძლია მიიღოს მხოლოდ აღნიშნულ ხელშეკრულებაში მთლიანობაში შეერთებით.

ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულებაზე შეერთება ხორციელდება ამ ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობით მართვაში გაცემული მმართველი კომპანიის მიერ გამოშვებული ერთეულის საინვესტიციო ფონდის საინვესტიციო ერთეულების შეძენით.

საინვესტიციო ერთეულის მფლობელებს ეკისრებათ ზარალის რისკი, რომელიც დაკავშირებულია ცვლილებებთან საბაზრო ღირებულებაქონება, რომელიც წარმოადგენს ურთიერთსაინვესტიციო ფონდს.

3. მმართველი კომპანია ახორციელებს ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობით მართვას მის შემადგენელ ქონებასთან დაკავშირებით ნებისმიერი სამართლებრივი და ფაქტობრივი მოქმედების განხორციელებით, აგრეთვე ახორციელებს ერთეულის საინვესტიციო ფონდის შემადგენელი ფასიანი ქაღალდებით დამოწმებულ ყველა უფლებას, ხმის უფლების ჩათვლით. ხმის მიცემის ფასიან ქაღალდებზე.

მენეჯმენტ კომპანიას უფლება აქვს მოითხოვოს პრეტენზია და მოპასუხედ იმოქმედოს სასამართლოში პრეტენზიებში ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის საქმიანობის განხორციელებასთან დაკავშირებით.

4. მმართველი კომპანია საკუთარი სახელით ახორციელებს ოპერაციებს ერთეული საინვესტიციო ფონდის შემადგენელ ქონებრივთან, იმის მითითებით, რომ იგი მოქმედებს როგორც მეურვე. ეს პირობა დაკმაყოფილებულად ითვლება, თუ მოქმედებების განხორციელებისას, რომლებიც არ საჭიროებს წერილობით რეგისტრაციას, მეორე მხარე აცნობებს მათ ჩადენას ამ მხრივ რწმუნებულის მიერ, ხოლო წერილობით დოკუმენტებში, რწმუნებულის სახელის შემდეგ, შენიშვნა „DU " გაკეთებულია. და ურთიერთდახმარების ფონდის სახელწოდება.

5. მმართველ კომპანიას, თუ ეს გათვალისწინებულია ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის წესით, უფლება აქვს, მარეგულირებელი წესით დადგენილი წესით. სამართლებრივი აქტები ფედერალური ორგანოფასიანი ქაღალდების ბაზრის აღმასრულებელი ორგანო, ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულებით გათვალისწინებული უფლებები და ვალდებულებები გადასცეს სხვა მმართველ კომპანიას.

ერთეული საინვესტიციო ფონდები, რომელთა ნდობის მართვის წესები ითვალისწინებს ამ პუნქტში განსაზღვრულ ერთ-ერთ პირობას, შესაბამისად, ეწოდება ღია ერთეულის ფონდები. საინვესტიციო ფონდები, ინტერვალური ურთიერთსაინვესტიციო ფონდები და დახურული ურთიერთსაინვესტიციო ფონდები.

ურთიერთსაინვესტიციო ფონდი (UIF) არის შედარებით მარტივი და ხელმისაწვდომი გზამათი სახსრების ინვესტიცია ფასიანი ქაღალდები. მაგრამ ყველამ არ იცის რა არის ურთიერთდახმარების ფონდები და როგორ ვიმუშაოთ მათთან, ამაზე ვისაუბრებთ ამ სტატიაში.

ურთიერთდახმარების ფონდი, ფაქტობრივად, არის აქციონერების მიერ მმართველ კომპანიაში შეტანილი თანხის ოდენობა. ამ თანხით მმართველი კომპანია ყიდულობს ფასიან ქაღალდებს და სხვა აქტივებს. ფონდში სახსრების დეპონირებისას ინვესტორი ხდება წილის მფლობელი. ნებისმიერ ფონდს აქვს ორი ინდიკატორი, წილის სავარაუდო ღირებულება და ფონდის წმინდა აქტივების ღირებულება; წილის მომგებიანობა დიდწილად დამოკიდებულია ამ მაჩვენებლებზე. აქციონერის შემოსავალი მიღებულია მისი აქციების ღირებულების ზრდით. არ დაგავიწყდეთ, რომ დროთა განმავლობაში აქციის ფასი შეიძლება გაიზარდოს და დაეცეს.

ახლა, მოდით, ვცადოთ გაერკვნენ, თუ როგორ უნდა ჩადოთ ინვესტიცია შავებში დარჩენისთვის.

საფონდო ბირჟაზე მუშაობის ორი გზა არსებობს: დამოუკიდებელი ინვესტიციები ბროკერის მეშვეობით ან ფასიან ქაღალდებში ინვესტიცია რწმუნებულის დახმარებით.

ყველაფერი საკმაოდ მარტივია: პირველ ვარიანტში თქვენ, ბროკერის გამოყენებით, დამოუკიდებლად ყიდულობთ ობლიგაციებსა და აქციებს. მეორე ვარიანტში თანხა ირიცხება პროფესიონალ მენეჯერზე, ნდობით.

მოდით უფრო ახლოს მივხედოთ ამ ორ მეთოდს.

დამოუკიდებელი ინვესტიცია ბროკერის მეშვეობით

დამოუკიდებლად ინვესტირებისას აუცილებელია მნიშვნელოვანი ცოდნა გქონდეთ ბირჟის ფუნქციონირებასა და ურთიერთდახმარების ფონდების მართვაში. ამის გამო, დამოუკიდებელი ინვესტიცია არ არის შესაფერისი დამწყებთათვის, რომლებსაც ჯერ არ აქვთ დრო, რომ გაიგონ ყველა სირთულე. საჭიროა მოწყობილობის ცოდნა საფონდო ბაზარზე, შეძლოს ტრანზაქციების განხორციელება და გაცვლის პრინციპების გაგება. ინვესტორს უნდა ჰქონდეს ტექნიკური და ფუნდამენტური ანალიზის უნარი. დამოუკიდებელი ინვესტიციები მოითხოვს ყურადღებას და დიდ დროს. მეორეს მხრივ, ასეთი ინვესტიციებით თქვენ პირადად მართავთ თქვენს სახსრებს და მომგებიანობა და რისკის დონე მხოლოდ თქვენზეა დამოკიდებული.

ფასიან ქაღალდებში ინვესტიცია რწმუნებულის დახმარებით

სულაც არ არის ინვესტიციის რთული გზა - ფულს გადარიცხავთ პროფესიონალ ინვესტორს, რწმუნებულს. ის არ ხდება თქვენი ფულის ან ქონების მფლობელი, ის მართავს მათ, თქვენი ინტერესებიდან გამომდინარე. მისი მუშაობისთვის, მენეჯერი, რა თქმა უნდა, იღებს ჯილდოს.

ნდობის მენეჯმენტი იყოფა ორ კატეგორიად: კოლექტიური ან ინდივიდუალური.

ტრასტის კოლექტიური მენეჯმენტით, მრავალი კლიენტის სახსრები გაერთიანებულია საერთო პორტფოლიოში, რომელსაც მართავს კომპანია, ხოლო ინდივიდუალური ნდობის მენეჯმენტით, კომპანია ცალ-ცალკე მართავს თითოეული კლიენტის სახსრებს.

კოლექტიური ინვესტიცია სასარგებლოა მათთვის, ვისაც არ აქვს დიდი კაპიტალი, მაგრამ სურს მიიღოს შემოსავალი საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობისთვის.

პირველი ურთიერთდახმარების ფონდები რუსეთში მე-20 საუკუნის ბოლოს გამოჩნდა. ქვემოთ მოცემულია 1997-1999 წლებში დაარსებული ურთიერთდახმარების ფონდების სია, მათი ხანგრძლივი არსებობა საფონდო ბირჟაზე, გარკვეულწილად, შეიძლება მეტყველებდეს მათ სანდოობაზე: Alemar - დაბალანსებული ინვესტიციები, პარტნიორობა, ენერგია, სააქციო ფონდი, ნავთობის ფონდი რეკონსტრუქციისა და განვითარებისთვის, ბონდის ფონდი და სხვა.

იმისდა მიუხედავად, რომ რუსეთში ურთიერთდახმარების ფონდებს ჯერ კიდევ არ მიუღიათ დიდი პოპულარობა, ისინი დიდი ხანია არსებობენ და ბევრმა მათზე კარგი ფული გამოიმუშავა. ასე რომ, თუ გსურთ თქვენი დანაზოგი იმუშაოს და მიიღოთ შემოსავალი უფრო მაღალი, ვიდრე საბანკო პროცენტი, ხოლო არ გსურთ ჩაერთოთ სარისკო ვაჭრობაში Forox-ზე, მაშინ საუკეთესო გამოსავალია თქვენი დანაზოგის ინვესტირება ურთიერთდახმარების ფონდში.

ურთიერთსაინვესტიციო ფონდი (UIF) არის მსოფლიოში პოპულარული კოლექტიური საინვესტიციო მექანიზმი, რომლის დახმარებით მრავალი ინვესტორის სახსრები გაერთიანებულია სპეციალურად ამ მიზნით შექმნილ ფონდში და გადაეცემა ლიცენზირებული მენეჯმენტის კომპანიის მენეჯმენტს გენერირების მიზნით. შემოსავალი.
მმართველი კომპანია ინვესტირებას ახდენს ფონდის რესურსებს ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სხვადასხვა ინსტრუმენტებში და მართავს მათ მხოლოდ აქციონერების ინტერესებიდან გამომდინარე, ზრუნავს ფონდის აქტივების შენარჩუნებასა და გაზრდაზე.

ბანკებისგან განსხვავებით, რომლებიც აქციონერებს მხოლოდ შეთანხმებულ პროცენტს უხდიან, ურთიერთდახმარების ფონდი აძლევს აქციონერებს მთელ მიღებულ მოგებას, მართვის საკომისიოს გამოკლებით.
ურთიერთდახმარების ფონდები არის გამჭვირვალე და გასაგები ინსტრუმენტი არაპროფესიონალი ინვესტორისთვის. ურთიერთდახმარების ფონდები ინვესტორებს აძლევს შესაძლებლობას კი მცირე რაოდენობითფული, ინვესტიცია ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე. აქციის შეძენისას ინვესტორი იღებს ფასიან ქაღალდს, რომელიც უზრუნველყოფს უფლებებს ურთიერთდახმარების ფონდის პორტფელში შემავალ ფასიანი ქაღალდების მთელ კომპლექტზე.

რა არის ურთიერთდახმარების ფონდების საიმედოობის გარანტიები?

სპეციალიზებული დეპოზიტარის, აუდიტორის, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის (ყოფილი FFMS/FCSM რუსეთის) მიერ მმართველი კომპანიის საქმიანობაზე მრავალდონიანი კონტროლი, აგრეთვე ქონების მართვისა და შენახვის ფუნქციების გამიჯვნა, გამორიცხავს აქციონერთა სახსრების ბოროტად გამოყენების შესაძლებლობას. ფონდების აქტივები სრულიად ლიკვიდურია, ანუ ურთიერთდახმარების ფონდების სახსრები ჩვეულებრივ ინვესტირდება ისეთ ფასიან ქაღალდებში, რომელთა გაყიდვაც შესაძლებელია წამყვან სავაჭრო სართულებზე. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ფულის დაბანდების ყველა არსებული შესაძლებლობიდან, ურთიერთდახმარების ფონდები ინვესტორს ყველაზე უსაფრთხო საკანონმდებლო მექანიზმს სთავაზობენ.

რა სახის ურთიერთდახმარების ფონდები არსებობს?

რუსეთში არსებობს ურთიერთდახმარების ფონდების ოთხი ტიპი: ღია, ინტერვალი, დახურული და გაცვლითი.
ღია ფონდი საშუალებას აძლევს ინვესტორებს მიმართონ აქციების შესყიდვასა და გამოსყიდვას ნებისმიერ სამუშაო დღეს. ასეთი ფონდი იქმნება შეუზღუდავი ვადით და შეუძლია იმუშაოს წლებისა და ათწლეულების განმავლობაში.
ინტერვალური ფონდი საშუალებას გაძლევთ შეიძინოთ და გამოისყიდოთ აქციები მხოლოდ ინტერვალის გახსნის დროს - მკაცრად განსაზღვრულ ვადებში, რომელიც დაფიქსირებულია ფონდის წესებში, მაგრამ არანაკლებ წელიწადში ერთხელ.
დახურული ფონდი იქმნება გარკვეული პერიოდის განმავლობაში.
საბირჟო ვაჭრობის ერთობლივი ფონდი საშუალებას გაძლევთ მოითხოვოთ წილის შეძენა უფლებამოსილი პირისგან ნებისმიერ სამუშაო დღეს ან გაძლევთ უფლებას გაყიდოთ აქცია ბირჟაზე გარკვეული პირობებით.

რატომ გადარიცხეთ თანხები პროფესიონალებზე?

ინვესტორის თვალსაზრისით, რომელმაც გადაწყვიტა საფონდო ბირჟაზე მუშაობა, სახსრების ინვესტიცია ურთიერთდახმარების ფონდების დახმარებით დაუყოვნებლივ აგვარებს უამრავ პრობლემას, რომელიც რა თქმა უნდა წარმოიქმნება, თუ ინვესტორი დამოუკიდებლად იმოქმედებს.
პირველი, წარმატება აღარ არის დამოკიდებული ფინანსების საკუთარ ცოდნაზე. ურთიერთდახმარების ფონდის დახმარებით ნებისმიერს შეუძლია ფინანსურ ბაზარზე ინვესტირება, თუნდაც არ განასხვავოს აქციები და ობლიგაციები.
მეორეც, ურთიერთდახმარების ფონდში ინვესტიციით, ინვესტორი მინიმუმამდე ამცირებს იმ დროს, რომელსაც ის დახარჯავს საკუთარი სახსრების მართვაზე და დოკუმენტების ნაკადის შენარჩუნებაზე.
მესამე, ინვესტორი ამცირებს ინვესტიციის მართვის ხარჯებს. ურთიერთდახმარების ფონდში ინვესტირების შემთხვევაში ინვესტორების ხარჯები ფიქსირდება, ისინი უხდიან საკომისიოს მმართველ კომპანიას, რომლის ზედა ზღვარი განისაზღვრება ნდობის მართვის წესებით.

რა დოკუმენტი არეგულირებს აქციების შეძენას და გამოსყიდვას?

საინვესტიციო ერთეულების შეძენის, გამოსყიდვისა და გაცვლის პირობები მოცემულია ფონდის ნდობის მართვის წესებში, რომელიც ოფიციალურად არის რეგისტრირებული რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მიერ. ფონდის წესების ტექსტის მიღება ყოველთვის შეგიძლიათ აქციების გაყიდვების ოფისებში, ასევე BCS მართვის კომპანიის ვებსაიტზე თითოეული ურთიერთდახმარების ფონდის გვერდზე.

სად და როგორ შემიძლია აქციების ყიდვა და გამოსყიდვა?

თქვენ შეგიძლიათ შეიძინოთ, გამოისყიდოთ ან გაცვალოთ გაერთიანებული სამეფოს UIF-ების ერთეულები უახლოეს გაყიდვების ოფისში. თქვენ ასევე შეგიძლიათ განახორციელოთ ტრანზაქციები ერთეულებთან დისტანციურად გაგზავნით Საჭირო საბუთებიფოსტით.

შესაძლებელია თუ არა აქციების მხოლოდ ნაწილის გაყიდვა?
დიახ, აქციების გამოსყიდვა შესაძლებელია მთლიანად ან ნაწილობრივ. აქციების გამოსყიდვის განაცხადში ინვესტორი მიუთითებს აქციების რაოდენობაზე, რომლის გამოსყიდვაც სურს.

რა გადასახადებს იხდიან?

კანონის შესაბამისად ერთეულის ნდობაარ იხდის საშემოსავლო გადასახადს, რადგან არ არის იურიდიული პირი. დაბეგვრა წარმოიქმნება მხოლოდ მესაკუთრის კუთვნილი საინვესტიციო ერთეულების გაყიდვის მომენტში. FROM პირები- საინვესტიციო ერთეულების მფლობელებს ექვემდებარება პირადი საშემოსავლო გადასახადი. იურიდიული პირები - საინვესტიციო ერთეულების მფლობელები იხდიან საშემოსავლო გადასახადს.

პირადი შემოსავლის დაბეგვრა
გადასახადი ეკისრება პოზიტიურ სხვაობას აქციების გამოსყიდვით მიღებულ თანხასა და მათ შესაძენად გამოყენებულ თანხას შორის. გადასახადის განაკვეთი ფიზიკური პირებისთვის - რუსეთის ფედერაციის რეზიდენტებისთვის არის 13%.
ფიზიკური პირებისთვის - იმ სახელმწიფოების საგადასახადო რეზიდენტებისთვის, რომლებთანაც რუსეთის ფედერაციას არ აქვს ორმაგი დაბეგვრის შესახებ ხელშეკრულებები, გადასახადი დაიკავებს კლიენტის შემოსავლიდან 30%-ს. ამავდროულად, ეს ხელშეკრულებები გაფორმებულია 80-ზე მეტ ქვეყანასთან და გადასახადის განაკვეთი განისაზღვრება ქვეყნის და შესაბამისი ორმაგი დაბეგვრის თავიდან აცილების შეთანხმების გათვალისწინებით (ზოგიერთ შემთხვევაში, გადასახადი რუსეთში არ არის დაკავებული და არ გადახდილი).
BCS მმართველი კომპანია არის საგადასახადო აგენტი კლიენტებისთვის, რომლებიც ყიდიან აქციებს პირველად ბაზარზე და დამოუკიდებლად ითვლის და აკავებს გადასახადის ოდენობას აქციონერთა შემოსავალზე საგადასახადო კანონმდებლობის შესაბამისად.

იურიდიული პირების მოგების დაბეგვრა
რუსი იურიდიული და უცხოური იურიდიული პირები, რომლებსაც აქვთ მუდმივი დაწესებულება რუსეთში, საინვესტიციო ერთეულების გაყიდვიდან მოგებას ანიჭებენ ფინანსური შედეგებიწლებით და დამოუკიდებლად იხდით გადასახადს 24%-იანი განაკვეთით.
იურიდიული პირებისთვის - იმ სახელმწიფოების საგადასახადო რეზიდენტებისთვის, რომლებთანაც რუსეთის ფედერაციას არ აქვს ხელშეკრულებები ორმაგი დაბეგვრის შესახებ, გადასახადი იკავებდება 20% განაკვეთით და იხდის BCS მართვის კომპანიის საგადასახადო აგენტს დამოუკიდებლად. ამავდროულად, ეს ხელშეკრულებები გაფორმებულია 80-ზე მეტ ქვეყანასთან და გადასახადის განაკვეთი განისაზღვრება ქვეყნის და შესაბამისი ორმაგი დაბეგვრის თავიდან აცილების შეთანხმების გათვალისწინებით (ზოგიერთ შემთხვევაში, გადასახადი რუსეთში არ არის დაკავებული და არ გადახდილი).

ერთეული საინვესტიციო ფონდების (UIFs) და სააქციო საინვესტიციო ფონდების (AIFs) საინვესტიციო რეზერვების მართვის ვალდებულებები.

საინვესტიციო ფონდის მიხედვით

ნაწილი 2 ხელოვნება. ერთი ფედერალური კანონი 2001 წლის 29 ნოემბრის No156-FZ „საინვესტიციო ფონდების შესახებ“ „... ეკუთვნის სააქციო საზოგადოებას ან ფიზიკურ და იურიდიულ პირთა საერთო საკუთრებაში. ქონების კომპლექსი, რომელთა გამოყენება და განკარგვა ხორციელდება მმართველი კომპანიის მიერ მხოლოდ ამ სააქციო საზოგადოების აქციონერების ან ნდობის მენეჯმენტის დამფუძნებლების ინტერესებიდან გამომდინარე. სს-ს საკუთრებაში არსებული საინვესტიციო ფონდი ე.წ სააქციო(განმარტება - იხ. კანონის მე-2 მუხლის პირველი პუნქტი); მის ჩამოყალიბებაში მონაწილე პირთა საერთო საზიარო საკუთრებაში, - გაზიარება(განმარტება - კანონის მე-10 მუხლის პირველი პუნქტი). ქონება, რომელიც წარმოადგენს ერთეულ საინვესტიციო ფონდს (UIF), ისევე როგორც საინვესტიციოდ განკუთვნილი სააქციო საინვესტიციო ფონდის (AIF) ნაწილად გამოყოფილი ქონება (AIF-ის საინვესტიციო რეზერვები), ხელშეკრულებით უნდა გადაეცეს სპეციალიზებული ორგანიზაციის - მმართველი კომპანიის მენეჯმენტს, რასაც თავად კანონმდებელი კვალიფიცირდება ნდობის შეთანხმება(კანონის მე-3 მუხლის მე-3 და მე-4 პუნქტები, კანონის მე-10 მუხლის პირველი პუნქტი). ფაქტობრივად, AIF-ების და ურთიერთდახმარების ფონდების საინვესტიციო რეზერვების მართვა ხორციელდება სხვადასხვა ხელშეკრულებებით, რომლებსაც აქვთ როგორც ზოგადი, ასევე განსაკუთრებული მახასიათებლები.

ზოგადი მახასიათებლები, რომლებიც თან ახლავს ხელშეკრულებებს, როგორც AIF-ების საინვესტიციო რეზერვების, ასევე ურთიერთდახმარების ფონდების მართვის შესახებ, შემდეგია: (1) მათი დასკვნა არის სავალდებულო - AIF-ს არ აქვს უფლება მართოს თავისი საინვესტიციო რეზერვები დამოუკიდებლად, ხოლო ერთობლივი საინვესტიციო ფონდი მისი შემადგენელი ქონების მართვის შესახებ შეთანხმებების გარეშე საერთოდ ვერ ჩამოყალიბდება (მე-3 მუხლის მე-3 და მე-4 პუნქტები, მუხლის 1-ლი პუნქტი. კანონის მე-10); (2) როგორც მმართველი კომპანიაშემიძლია ლაპარაკი მხოლოდ ბიზნეს კომპანია, ლიცენზირებულიგანახორციელოს საინვესტიციო ფონდების, ურთიერთსაინვესტიციო ფონდების და არასახელმწიფოებრივი მართვის საქმიანობის განხორციელება საპენსიო ფონდები(კანონის 38-ე და 39-ე მუხლები); (3) საინვესტიციო პორტფელის მართვის ხელშეკრულების დადებისა და გაფორმების აუცილებელი პირობაა სპეციალიზებული დეპოზიტარის მომსახურების გაწევის ხელშეკრულება(კანონის IX თავი); (4) მმართველ კომპანიას უნდა ჰქონდეს ცალკე საბანკო ანგარიშითითოეული ხელშეკრულებით გათვალისწინებული ანგარიშსწორებისთვის (კანონის მე-3 მუხლის მე-5 და მე-6 პუნქტები, 13.1 მუხლი, მე-15 მუხლის მე-2 პუნქტი).

გარდა ამისა - ორივე ტიპის მართვის ხელშეკრულებისთვის საერთო - ქონების მართვის ხელშეკრულების მახასიათებლებს წარმოადგენს

PIF, ასევე განსხვავდება შემდეგში ექვსი თვისება(ნუმერაცია გრძელდება): ეს ხელშეკრულება (5), მისი დადების ტექნიკით, მიეკუთვნება ე.წ. კონტრ-დადჰეზიადა არის საბოლოო ქმედებები -ე.წ. საინვესტიციო აქციების შეძენა („წილები საკუთრებაში“ ურთიერთდახმარების ფონდის შემადგენელ ქონებაზე) (კანონის მე-11 მუხლის 1-ლი და მე-2 პუნქტები, მე-14 მუხლი); (6) მომხრეა მენეჯმენტის დამფუძნებელი -საინვესტიციო აქციების შემძენი; (7) საშუალებას იძლევა მენეჯმენტის დამფუძნებლის უფასო შეცვლა- საინვესტიციო წილების გასხვისებით ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის „საერთო წილ საკუთრებაში“ მონაწილე (კანონის მე-14 მუხლის მე-5 პუნქტი 14.1 მუხლი); (8) შეუძლია შეწყვიტოს მენეჯმენტის დამფუძნებელიმათი გაცნობიერებით მმართველი კომპანიის მიერ მისი საინვესტიციო წილების გამოსყიდვის (გამოსყიდვის) მოთხოვნებინებისმიერ დროს (ღია ურთიერთდახმარების ფონდი) ან მართვის წესებით განსაზღვრულ დროს (ინტერვალური ურთიერთდახმარების ფონდი), ან მისი ინიციატივით შეწყვეტა საერთოდ არ შეიძლება(დახურული ურთიერთდახმარების ფონდი) (კანონის მე-11 მუხლის ბ პუნქტი); (9) შეიძლება დაიდოს არაუმეტეს 15 წლის ვადით და (თუ საუბარია დახურულ ურთიერთდახმარების ფონდზე) - არანაკლებ სამი წლისა (კანონის მე-12 მუხლი). გარდა ამისა, ეს ხელშეკრულება (10) არეგულირებს არა მარტო ურთიერთდახმარების ფონდების მართვას - ამასთან ერთად, ამ ურთიერთობების მოწესრიგებაში გადამწყვეტ როლს თამაშობს შესაბამისი აქტივების მართვის წესები, რომელიც უნდა შეესაბამებოდეს მოდელის წესები, დამტკიცებული რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 517 (კანონის 4, მუხლი 17).

ადვილი მისახვედრია, რომ AIF საინვესტიციო სარეზერვო მენეჯმენტის ხელშეკრულებაც კი (რომ აღარაფერი ვთქვათ ურთიერთდახმარების ფონდის მართვის ხელშეკრულებაზე) აქვს ისეთი მნიშვნელოვანი მახასიათებლები, რომ არსებითად ეს არის დამოუკიდებელი ტიპის ხელშეკრულება. მთავარი ის არის არც ერთი განსახილველი კონტრაქტი, ერთ მხარეს, მმართველი კომპანიის ვალდებულებები მართოს მართული ქონება მოგების (შემოსავლის) მიღების მიზნით ბენეფიციარისადმი მისი შემდგომი გადახდით.მეორეს მხრივ, მან არ იცის „მენეჯმენტის დამფუძნებლების“ ვალდებულებები, გადაუხადონ ანაზღაურება მენეჯერს და აუნაზღაურონ მისი მართვის ხარჯები.ასეთი „მენეჯმენტის“ დამფუძნებლის შემოსავალი შეიძლება გამოისახოს მხოლოდ სხვაობით (დისკონტით) წილის შეძენის ფასსა და გასხვისებას (გამოსყიდვას) შორის; ამ ფასის ზრდა დამოკიდებულია მართული აქტივის მიმდინარე საბაზრო ღირებულებაზე, ეს უკანასკნელი - ამ აქტივის მართვაში წარმატების ხარისხზე და მის ნაწილზე, რომელიც მმართველ კომპანიას უფლება აქვს მიითვისოს ანაზღაურების სახით და მართვის ხარჯების ანაზღაურების სახით.

• კანონმდებელი გულწრფელად ცდება, როცა აცხადებს (მაგალითად, კანონის მე-11 მუხლის მე-2 პუნქტში), რომ ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის შემადგენელი ქონება აქციონერთა საერთო საზიარო საკუთრებაშია - იქ ფაქტობრივად არც ერთი ნიშანი არ შეიმჩნევა. (იხ. საერთო საკუთრების შესახებ, ჩვენი მონოგრაფიის „ქონებრივი კომპლექსები“ 2004 წ. გვ. 93-100). ნდობის მართვის ხელშეკრულება არ შეიძლება იყოს საერთო საზიარო საკუთრების ჩამოყალიბების საშუალება. ამავდროულად, ასევე შეუძლებელია იმის მტკიცება, რომ ქონება, მიუხედავად PIF-ში შეყვანისა, კვლავ რჩება მფლობელთა ინდივიდუალურ საკუთრებად, რომელიც გადაცემულია ნდობის მართვაში. შედეგად, გამოდის, რომ ურთიერთსაინვესტიციო ფონდს ... არ ჰყავს მფლობელი, მაგრამ ჰყავს ... მენეჯერი (რწმუნებული?). ვინაიდან, რუსული სამართლებრივი სისტემის ფარგლებში, ეს არ შეიძლება იყოს, როგორც ამბობენ, მხოლოდ განმარტება და ასევე იმიტომ, რომ საკმაოდ რთულია აქციონერთა ხელშეკრულებების კვალიფიკაცია მენეჯმენტ კომპანიასთან, როგორც ნდობის მართვის ხელშეკრულებები სამოქალაქო გაგებით. კოდექსის, სხვა არაფერია, თუ არა იმ ორგანიზაციის აღიარება, რომელსაც კანონი მმართველ კომპანიას ურთიერთდახმარების ფონდს უწოდებს, სხვა არავინ, თუ არა ... ურთიერთდახმარების ფონდის მფლობელი.
• ვინაიდან, განსახილველი კანონის მიხედვით, ამ „ქონების“ თავისებურება ისეთია, რომ მისი მართვა არ შეიძლება არ იყოს გარკვეული მმართველი კომპანიის მიერ, მისი შეძენა განიხილება როგორც შემძენის ნაგულისხმევი სურვილი „შეურიგდეს“ იმ ფაქტს, რომ იგი. აუცილებლად იქნება ასეთ მენეჯმენტში.
• იხილეთ რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 2002 წლის 25 ივლისის No564, 2002 წლის 27 აგვისტოს No633 და 2002 წლის 18 სექტემბრის X? 684: პირველი ეძღვნება დახურული მართვის მოდელის წესებს, მეორე - გახსნას და მესამე - ინტერვალური ურთიერთდახმარების ფონდებს.

ამჟამად ბაზრის მონაწილეებისთვის (განსაკუთრებით მსხვილი ბიზნესის მფლობელებისთვის), გარდა საინვესტიციო მიზნებისა, აქტუალური ხდება მენეჯმენტის ცენტრალიზაციის, ასევე კორპორატიული და სხვა აქტივების შენარჩუნებისა და დაცვის საკითხები182. ანუ მფლობელები სპეციალურად გაერთიანებულნი არიან ურთიერთსაინვესტიციო ფონდში და ქირაობენ მენეჯერს.

ჰოლდინგის ტიპის ცენტრალიზებული კორპორატიული ფორმირების მშენებლობა, მაგალითად, პირდაპირი და დახურული სახსრების მექანიზმების გამოყენებით. ვენჩურული ინვესტიციებისაშუალებას აძლევს დედა სტრუქტურას, რომელიც თავად ფონდია, გააკონტროლოს შვილობილი კომპანიები. ფონდის აქციონერები, რომელთა აქტივები მოთავსებულია ჯგუფში შემავალ იურიდიულ პირებში საკონტროლო აქციებში, არიან ინვესტორები ჰოლდინგში, როგორც მთლიანობაში, და არა მის ცალკეულ სტრუქტურებში, და ამავდროულად ირიბად მონაწილეობენ მათ წილ (ავტორიზებულ) კაპიტალში. .

ორმხრივი საინვესტიციო ფონდის სტატუსის განსაზღვრის ფუნდამენტური პრობლემების გადაწყვეტის ზემოაღნიშნული მიდგომებიდან გამომდინარე მიზანშეწონილად მიგვაჩნია განვიხილოთ ფონდის მართვის საკითხები ორი თვალსაზრისით. პირველი, აქციონერთა ასოციაციის ფარგლებში დადებული ხელშეკრულების განსაზღვრის პოზიციიდან. და მეორეც, აქციონერების მიერ მმართველ კომპანიასთან დადებული ხელშეკრულების განსაზღვრის პოზიციიდან.

საერთო საკუთრების ვითარება (მათ შორის ნდობის მენეჯმენტი, რომელიც ვითარდება დამფუძნებლის მხარეზე მყოფი პირების სიმრავლით) პრინციპში არ იძლევა საშუალებას, რომ თითოეულ თანამფლობელს შეეძლოს პირადად განახორციელოს უფლებები საერთო საკუთრებაზე: თუნდაც თუ თითოეულ მათგანს მიენიჭება უფლება გამოიყენოს ეს ქონება ნებისმიერ დროს, ფაქტობრივად, თუ ორმა მაინც უნდა გააკეთოს ეს ერთდროულად, უნდა შეთანხმდნენ, ვინ და რომელ საათზე გააკეთებს ამას. საერთო საკუთრება ხასიათდება იმით, რომ მისი ფლობა, გამოყენება და განკარგვა ხორციელდება თანამფლობელების შეთანხმებით განსაზღვრული წესით (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 246-ე მუხლის 1-ლი პუნქტი და 247-ე მუხლის 1-ლი პუნქტი). ), და არა აუცილებლად თავად „მფლობელების“ მიერ. იმ სიტუაციაში, როდესაც პირები აერთიანებენ თავიანთ ქონებას ნდობის მართვისთვის ერთიან საერთო აუზში, ყველაზე ლოგიკურია, რომ ისინი მიაღწიონ შეთანხმებას, რომ მის ფლობას, გამოყენებას და განკარგვას განახორციელებს მხოლოდ მენეჯერი, როგორც დამფუძნებლების წარმომადგენელი. , მაგრამ არა პირადად დამფუძნებლების მიერ. ურთიერთსაინვესტიციო ფონდებთან დაკავშირებით, შეიძლება ითქვას, რომ ეს არის ზუსტად ის შეთანხმება, რომელიც მიღწეულია აქციონერების მიერ (თუმცა ეს არ არის მითითებული საინვესტიციო ფონდების შესახებ კანონში). თუმცა, აქ სხვა პრობლემა იჩენს თავს - აქციონერებს არ შეუძლიათ შეცვალონ მათ მიერ მიღწეული შეთანხმების პირობები მათი საერთო ქონების ფლობის, გამოყენებისა და განკარგვის პროცედურის შესახებ (იმ თვალსაზრისით, რომ ამ უფლებამოსილებებს ისინი ახორციელებენ მხოლოდ პირადად. მმართველი კომპანიის) ან შეწყვიტოს იგი, რაც ზუსტად გამოხატავს საერთო საკუთრების თავისებურებას ურთიერთდახმარების ფონდებთან არსებულ სიტუაციაში.

საინტერესოა ხელშეკრულების ხასიათი, რომლითაც კომპანიები გაერთიანებულნი არიან. გამოთქმულია მოსაზრებები სხვადასხვა ხელშეკრულებების შესახებ, რომლებსაც აქვთ საორგანიზაციო ხასიათი - ან მარტივი პარტნიორობის ხელშეკრულება, ან ასოცირების მემორანდუმი.

ამ ვითარებაში დასაშვებად მიგვაჩნია იმის გათვალისწინება, თუ როგორ წყდება სხვა არაიურიდიული პირის - საფინანსო-სამრეწველო ჯგუფის საქმიანობის ორგანიზებისა და მართვის საკითხი. ლიტერატურაში აღნიშნულია, რომ საფინანსო და სამრეწველო ჯგუფის შექმნის სახელშეკრულებო ფორმა არის რამდენიმე ხელშეკრულების ელემენტების „სინთეზი“, მინიმუმ ორი - მარტივი პარტნიორობის ხელშეკრულება (ერთობლივ საქმიანობაზე) და შემადგენელი ხელშეკრულება183. სამართლებრივი სტატუსი და, შესაბამისად, ცენტრალური კომპანიის კომპეტენცია განისაზღვრება ფინანსური და სამრეწველო ჯგუფის ყველა წევრს შორის შეთანხმებით. სტატისტიკის მიხედვით, რეგისტრირებული (ოფიციალური) FIG-ების უმრავლესობა იქმნება როგორც ასოციაციები ხელშეკრულების საფუძველზე. მათ ზოგჯერ მოიხსენიებენ, როგორც რბილ არაჰოლდინგ კორპორაციების ან სახელშეკრულებო ჰოლდინგებს. „შერეული“ სახელშეკრულებო კონსტრუქციები ამ შემთხვევაში ასოციაციის მონაწილეთა შორის ურთიერთობის ფაქტობრივ ხასიათს ატარებს.

ფინანსური და სამრეწველო ჯგუფებისთვის, რომლებიც არ არიან იურიდიული პირები, დადგენილია მმართველთა საბჭოს და აღმასრულებელი და ადმინისტრაციული ორგანოს - საფინანსო და სამრეწველო ჯგუფის ცენტრალური კომპანიის შექმნის შესაძლებლობა. ეს „ორგანოები“ არ არის ორგანოების იდენტური იურიდიული პირი, არამედ ფინანსური და სამრეწველო ჯგუფის ერთიანი ორგანიზაციული სტრუქტურის კონსოლიდაცია.

საფინანსო-სამრეწველო ჯგუფებში დაქვემდებარება ძალზე პირობითია, რადგან FIG-ის ცენტრალური კომპანიის უფლებამოსილებას ბიზნესის წარმართვა აყალიბებს მის ყველა მონაწილეს185. ამასთან, შენარჩუნებულია მონაწილეთა ლეგალური „კავშირი“, თუნდაც ცენტრალური კომპანიის „ჩანაცვლება“ მოხდეს. თუმცა, ამ შემთხვევაში, ასეთ ასოციაციაში მონაწილეთა „შემადგენლობის“ ცვლილება განისაზღვრება ახალი კომპანიის გადაადგილებით, რომელიც იღებს „მშობლის“ სტატუსს.

არსებობს საფუძველი ვიფიქროთ, რომ ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის შემთხვევაშიც იგივე სიტუაცია ვითარდება.

ჩვენ გვჯერა, რომ მარტივი პარტნიორობის ხელშეკრულებას შეუძლია ამ ფორმის იდენტიფიცირება "მხოლოდ მონაწილეებს შორის არსებული ურთიერთობების სტრუქტურით, თუმცა, ურთიერთსაინვესტიციო ფონდთან დაკავშირებით იურიდიულად მნიშვნელოვანი ელემენტების თვალსაზრისით, ეს სტრუქტურა მოქმედებს როგორც ორგანიზაციული შეთანხმება. შეიძლება. შეეცადეთ მიმართოთ მარტივი პარტნიორობის ფორმას, რომელიც დაფუძნებულია ერთობლივი საქმიანობის ხელშეკრულებაზე და გათვალისწინებულია რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 55-ე თავით. კერძოდ, კოლექტიური საინვესტიციო მეურნეობების სფეროში ერთ-ერთი ყველაზე ცნობილი რუსი მკვლევარი, მრავალი პუბლიკაციის ავტორი ფინანსური და საინვესტიციო ინსტიტუტებიკანდიდატი ეკონომიკური მეცნიერებებივ.დ. მილოვიდოვი186. თუმცა, ზემოაღნიშნული ვარაუდი ურთიერთსაინვესტიციო ფონდების ინვესტორებზე საერთო წილობრივი საკუთრების უფლების წესების გამოყენების შეუძლებლობის შესახებ არის მცდელობა გამოიყენოს მარტივი პარტნიორობის მოდელი ორმხრივ საინვესტიციო ფონდთან მიმართებაში, რომელიც ეფუძნება ამხანაგების საერთო საკუთრება.

ამავდროულად, ყურადღებას იპყრობს ყველა აქციონერისთვის საერთო მიზნის არსებობა. ალბათ ორ მიზანზე საუბარი უფრო სწორი იქნებოდა. პირველი მათგანი არის კოლექტიური განათლების რეალური შექმნა. ამ მიზნის ზოგადი ბუნება, რომელიც მიღწეულია ყველა აქციონერის ნების ერთობლივი აქტით, წარმოადგენს მხარეთა მიერ დადებულ შეთანხმებას, რომლის საფუძველზეც შეიქმნება ურთიერთდახმარების ფონდი, ე.ი. არალეგალური კოლექტიური ფორმირება. თუმცა, ეს მიზანი არ არის დამოუკიდებელი. ეს არის გარკვეული საშუალება, რომლითაც ხელშეკრულების მხარეები იღებენ შესაძლებლობას ერთობლივად, თუმცა თითოეული თავისი სახელით, მონაწილეობა მიიღონ სამოქალაქო მიმოქცევაში, მიაღწიონ საერთო შედეგს. და ეს არის ზუსტად მეორე მიზანი, რომელიც განუყოფლად არის დაკავშირებული პირველთან.

მარტივი პარტნიორობის ხელშეკრულების გათვალისწინებით, ვ.ი. სერებროვსკიმ, ხაზგასმით აღნიშნა, რომ ამ შეთანხმების მიზანია პირების გაერთიანება, ხაზგასმით აღნიშნა: „...პარტნიორობის თითოეული მონაწილე თავის ინტერესებს ატარებს. მაგრამ საერთო მიზანი, რისთვისაც ეს პირები გაერთიანებულნი არიან პარტნიორობაში, მათ ინტერესებს გარკვეულ ერთიანობას ანიჭებს. მაშასადამე, ამხანაგობის მონაწილეები ერთმანეთთან მიმართებაში კანონში მოიხსენიებიან არა მხარეებად, როგორც სხვა ხელშეკრულებებში, არამედ პარტნიორებად. მიუხედავად იმისა, რომ სხვა კონტრაქტებში თითოეული მხარის უფლება-მოვალეობების შინაარსი განსხვავებულია (მაგალითად, მყიდველი და გამყიდველი), თითოეული პარტნიორის უფლებები და მოვალეობები ძირითადად ემთხვევა სხვა პარტნიორების უფლებებსა და მოვალეობებს.

გ.ე. ავილოვმა დაასკვნა: ”მხარეთა ინტერესების დამთხვევაში, ამ შეთანხმების კოორდინაციის ბუნება ბუნებრივად იჩენს თავს, რომელიც მოითხოვს ამხანაგებს მუდმივად კოორდინაცია გაუწიონ თავიანთ მოქმედებებს მისი განხორციელების პროცესში. ამრიგად, მარტივი პარტნიორობის ხელშეკრულება არის საფუძველი არა მხოლოდ მესამე პირებთან გარიგების დადების, არამედ თავად მხარეებს შორის შემდგომი ხელშეკრულებების გაფორმებისთვის.

დაწყებული იქიდან, რომ „ყოველი კონტრაქტი ერთობლივი საქმიანობის, სამეცნიერო, ტექნიკური, შემოქმედებითი ან სხვა თანამეგობრობის, წილობრივი მონაწილეობის ან თანამშრომლობის შესახებ, თუნდაც პარტნიორთა წვლილის გაერთიანების უზრუნველყოფის შესახებ, ნამდვილად არ არის მარტივი პარტნიორობა“, ძვ. ის და ი.ვ. კოზლოვმა ჩამოაყალიბა განმაზოგადებელი დასკვნა შესაბამისი სამართლებრივი სტრუქტურის არსის შესახებ. ეს ნიშნავს, რომ „მარტივი საპარტნიორო ხელშეკრულება არის ... ხელშეკრულება, რომლის მონაწილეები: 1) ესწრაფვიან ერთ (საერთო) მიზანს; 2) მიზნის მისაღწევად საჭირო მოქმედებების შესრულება; 3) შენატანების ხარჯზე ქმნიან მათ საერთო საზიარო ქონებას; 4) იტვირთოს4 საერთო მიზეზით გამოწვეული ხარჯებისა და ზარალის ტვირთი; 5) შედეგების განაწილება ერთმანეთში. ხელშეკრულებები, რომლებშიც ეს პირობები არ არსებობს, სხვაგვარად კვალიფიცირდება“188. ამავე დროს, ვ.ვ. ჩუბაროვი, რომელიც ხაზს უსვამს განსახილველი ხელშეკრულების რიგი სავალდებულო მახასიათებლის არსებობას, ხაზს უსვამს იმ ფაქტს, რომ: „ა) ეს არის ხელშეკრულება, რომლის მიხედვითაც ორი ან მეტი პირი გაერთიანებულია ... ბ) პარტნიორებს შორის შეთანხმება არ იწვევს იურიდიული პირის ჩამოყალიბება... გ) შეთანხმება გულისხმობს თითოეული ამხანაგის პირად მონაწილეობას (პირად ქმედებებს) საერთო მიზნის მისაღწევად... დ) ერთობლივი საქმიანობისთვის, ამხანაგები აკეთებენ და აერთიანებენ თავიანთ წვლილს... ე) ხელშეკრულება იდება საერთო მიზნის მისაღწევად - მოგების მიღება ან სხვა მიზნის მიღწევა, რომელიც არ ეწინააღმდეგება კანონს (სახლის, გზის ერთობლივი მშენებლობა და ა.შ.)“.

ერთეულის საინვესტიციო ფონდში ინტერესთა ერთობლიობა შესაძლებელს ხდის ფონდის შექმნის ხელშეკრულებას დაუპირისპირდეს სხვა ხელშეკრულებებს, რისთვისაც შედეგის მიღწევა - ქონების მიღება, სამუშაოს შესრულება ან მომსახურების გაწევა - ამ შემთხვევებში არის მიზანი მხოლოდ ერთი კონტრაგენტისთვის.

როგორც ზემოთ დავადგინეთ, ურთიერთსაინვესტიციო ფონდი არის კოლექტიური ინვესტიციის ინსტიტუტი. კოლექტიური ინვესტიციის ამ ფორმის არსებითი თავისებურებების გამოსავლენად საჭირო იქნება ურთიერთსაინვესტიციო ფონდში მონაწილეთა სამართლებრივი სტატუსის დადგენა.

უფრო დეტალური საკანონმდებლო შემუშავება ასევე აუცილებელია, რათა დაექვემდებაროს „კოლექტიური საინვესტიციო ფონდების მენეჯერის“ განმარტებას და „კოლექტიური საინვესტიციო ფონდების მართვის“ კონცეფციას, რათა დადგინდეს მენეჯერის ძირითადი უფლებები, საინვესტიციო ფონდების მართვის პრინციპები და. მენეჯერის პასუხისმგებლობა189.

მმართველი კომპანიის, როგორც კოლექტიური ინვესტიციის მონაწილეების, იურიდიული პიროვნება მმართველი კომპანია დაჯილდოვებულია იურიდიული პირის (ზოგადი სამართლებრივი სტატუსი), ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალი მონაწილის (სპეციალური სამართლებრივი სტატუსი) უფლება-მოვალეობების ამ ნაკრებით და, ბოლოს და ბოლოს, კონკრეტული ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის მმართველი კომპანია.

სპეციალური სამართლებრივი სტატუსი განისაზღვრება სამართლის სხვადასხვა დარგის სპეციალური კანონებით. ეს არის მმართველი კომპანიის იურიდიული პოზიცია ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ფინანსურ სამართლებრივ ურთიერთობებში (მაგალითად, საფონდო ბირჟაზე ტრანზაქციები) და მაკონტროლებელ ორგანიზაციებთან ურთიერთობაში (მაგალითად, ანგარიშგება და FFMS ინსტრუქციების შესრულება).

ინდივიდუალური სამართლებრივი სტატუსი არის იურიდიული პოზიცია

კონკრეტული მმართველი კომპანია მენეჯმენტზე სამართლებრივ ურთიერთობებში

კონკრეტული ურთიერთდახმარების ფონდის აქტივები. პრაქტიკაში ხშირად

ჩნდება სიტუაცია, როდესაც მმართველი კომპანია მართავს

რამდენიმე ურთიერთდახმარების ფონდი ერთდროულად. 13 ამ შემთხვევაში

მმართველი კომპანია მუშაობს რამდენიმე შესანიშნავი მეგობრის ბაზაზე

ნდობის მართვის ხელშეკრულებების მეგობრისგან და ვალდებულია დაიცვას პირობები

სხვადასხვა საინვესტიციო დეკლარაციები. ამრიგად, ინდივიდუალური

მმართველი კომპანიის სამართლებრივი სტატუსი, რომელიც მართავს ერთზე მეტს

ურთიერთდახმარების ფონდი, მნიშვნელოვნად განსხვავდება

ამ სახსრებიდან რომელის საკუთრებას მართავს მენეჯერი

კომპანია, რომელიც ახორციელებს კონკრეტულ ტრანზაქციას ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე. დიახ, შიგნით

Troy Ka-L Nalog მართავს Dobrynya-ს

ნიკიტიჩი, ილია მურომეც, ალიოშა პოპოვიჩი და დრუჟინა. გაყიდვა

აქციებს, მაგალითად, OAO Gazprom-ს, რომელიც წარმოადგენს ილიას საკუთრებას

Muromets, მმართველი კომპანია Troika-Dialog ტრანზაქციის განხორციელებისას

იხელმძღვანელებს წილის ნდობის მართვის წესებით

საინვესტიციო ფონდი "ილია მურომეც".

მსგავსი გარიგების დადება

განიხილება დრუჟინას ფონდის საკუთრებაში არსებული აქციები

კომპანია იმოქმედებს წესებისა და დეკლარაციის შესაბამისად

ფონდი "დრუჟინა". ტიპზეა დამოკიდებული სისხლის სამართლის კოდექსის სამართლებრივი სტატუსის დეტალებიც

ერთეული ფონდი, რომელსაც ექვემდებარება ნდობის მართვის ხელშეკრულება

განხილვა. ამრიგად, Dobrynya Nikitich ფონდი არის სააქციო ფონდი, რომელიც ითვალისწინებს ტროიკა დიალოგის მმართველი კომპანიის ვალდებულებას, დაიცვას დადგენილი კანონმდებლობა.

დღეს აქტუალურია საფონდო ბირჟის მონაწილეთა საქმიანობაზე სახელმწიფო კონტროლისა და თვითრეგულირებადი ორგანიზაციების მიერ კონტროლის თანაფარდობის საკითხიც. საჯარო პოლიტიკაფასიანი ქაღალდების ბაზარზე და სახელმწიფო რეჟიმის თავისებურებებზე. ფინანსური ბაზრის მონაწილეთა საქმიანობის დამოუკიდებელ pci-კონტროლზე ფიქრის გასაგრძელებლად, ყურადღება მივაქციოთ შემდეგს.

ზოგადად, გასული საუკუნის 90-იანი წლების დასაწყისიდან, რუსეთში დაიწყო თვითრეგულირების ორგანიზაციების როლის გაზრდის ტენდენცია. თუმცა, აქამდე, პრაქტიკაში, საფონდო ბირჟაზე ურთიერთობების მოწესრიგებაში მთავარ როლს სახელმწიფო ორგანოები ასრულებენ. ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე საქმიანობის სახელმწიფო კონტროლის გაუმჯობესების ძირითადი მიმართულებები შეიძლება იყოს: 1)

მარეგულირებელი ორგანოების უფლებამოსილების მკაფიო რეგულირება; 2)

მარეგულირებელი ორგანოების საქმიანობის გამჭვირვალობა; 3)

თვითრეგულირებადი ორგანიზაციების როლის გაზრდა.

უმეტეს განვითარებულ ქვეყნებში თვითრეგულირებადი ორგანიზაციები (SRO) მოქმედებენ საზოგადოებრივი ცხოვრების თითქმის ყველა სფეროში, განსაკუთრებით ბიზნესში. ფინანსური ბაზრების აქტივობაში მნიშვნელოვან როლს ასრულებს თვითრეგულირების პრინციპი. მსოფლიოს სხვადასხვა ქვეყანაში ფინანსური ბაზრები ზოგადად ფუნქციონირებს ორი განსხვავებული მოდელის ფარგლებში. პირველი მოიცავს რეგულირებას ძირითადად სახელმწიფო ორგანოების მიერ და ზედამხედველობის, კონტროლის, ოპერაციების ჩატარების წესების დადგენის უფლებამოსილების მხოლოდ მცირე ნაწილი გადაეცემა ბაზრის პროფესიონალი მონაწილეთა გაერთიანებებს - SRO-ებს (მაგალითად, საფრანგეთში). მეორე გულისხმობს უფლებამოსილების მაქსიმალური შესაძლებლობის გადაცემას SRO-სთვის (აშშ)1. ამავდროულად, სახელმწიფო ინარჩუნებს თავის ძირითად საკონტროლო ფუნქციებს და შესაძლებლობას ჩაერიოს თვითრეგულირების პროცესში ნებისმიერ დროს (დიდი ბრიტანეთი). ქვეყნების აბსოლუტურ უმრავლესობაში ცენტრალიზაციის ხარისხი და რეგულირების სიმკაცრე ამ ორ უკიდურეს ცნებას შორის მერყეობს.

ასე რომ, აშშ-ში, ცენტრალური ორგანოს გარდა, SRO-ები (როგორიცაა ყველა საფონდო ბირჟა, დილერების ეროვნული ასოციაცია NASD, ეროვნული ფიუჩერსული ასოციაცია NFA და ა.შ.) მნიშვნელოვან როლს ასრულებენ საფონდო ბაზრის რეგულირებაში. ისინი შედგება ბაზრის პროფესიონალი მონაწილეებისგან, რომლებიც აკონტროლებენ კოლეგების მიერ ბაზარზე მუშაობის პროფესიული ეთიკის, წესებისა და ტრადიციების დაცვას. მათი გადაწყვეტილებები არ არის სავალდებულო, მაგრამ მათ შეუძლიათ მნიშვნელოვნად შეზღუდონ ბაზარზე წვდომა და მონაწილის პროფესიული კვალიფიკაციის ჩამორთმევაც კი, რომლის არსებობა ფასიანი ქაღალდების კომისიის აუცილებელი მოთხოვნაა.

რუსეთში, SRO ამჟამად შეესაბამება ხელოვნების მეორე ნაწილს. 48 ფედერალური კანონის "ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ" ასრულებს ფუნქციებს "ფასიანი ქაღალდების მფლობელების და ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე პროფესიონალი მონაწილეების სხვა კლიენტების ინტერესების დაცვის ფუნქციებს, რომლებიც არიან თვითრეგულირებადი ორგანიზაციის წევრები." ამრიგად, SRO-ებს შეუძლიათ იმოქმედონ როგორც შუამავლები სახელმწიფო ორგანოებსა და ბაზრის პროფესიულ მონაწილეებს შორის ურთიერთობებში და იმოქმედონ არა მხოლოდ თავად ორგანიზაციის წევრების, არამედ შეუზღუდავი რაოდენობის პირების უფლებების დასაცავად, რაც წარმოადგენს საჯარო სამართლის ფუნქციას, რომელიც თან ახლავს საჯარო ხელისუფლებას.

მეცნიერთა აზრით, ფუნქციების მნიშვნელოვანი ნაწილი, რომელიც ეხება ლიცენზირებას, კონტროლს, პროფესიონალთა დამატებით კოორდინაციას.

"იხილეთ: Chirkunov O.A. თვითრეგულირების ისტორია I http://www.chirkunov.ru. S.Z.

მისი მონაწილეების საქმიანობა, შეიძლება და უნდა გადაეცეს რეგულირებად ორგანიზაციებს1.

ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის მართვის მახასიათებლები შემდეგია. ხელშეკრულების საგანია ნდობის მენეჯმენტის დამფუძნებლისადმი განსაკუთრებული სახის მომსახურების გაწევა - მეურვის მიერ მისი ქონების მართვა საკუთარი სახელით, მაგრამ მენეჯმენტის დამფუძნებლის ინტერესებიდან გამომდინარე. ამავდროულად, რწმუნებულს უფლება აქვს განახორციელოს როგორც სამართლებრივი, ასევე ფაქტობრივი ქმედებები მართვის ობიექტთან - ერთეული საინვესტიციო ფონდის ქონებრივ კომპლექსთან დაკავშირებით (ჯ.ჯ. და 2, სამოქალაქო კოდექსის 1012-ე მუხლის მე-3 პუნქტები და საინვესტიციო ფონდების შესახებ კანონის II მუხლის 4).

გარდა ამისა, მეურვე E-ს უფლებამოსილების ფარგლები მართვის ქვეშ მყოფ ქონებასთან მიმართებაში ძალიან დიდია. ერთეულის საინვესტიციო ფონდის მმართველ კომპანიას უფლება აქვს ფლობდეს, გამოიყენოს და განკარგოს ერთეული საინვესტიციო ფონდის შემადგენელი ქონება (]>და ნდობის მართვის ხელშეკრულების პირობების შესაბამისად (პს-ის 1020-ე მუხლის I პუნქტი, პუნქტი. საინვესტიციო ფონდების შესახებ კანონის მე-11 მუხლის მე-3).

მეურვე - ერთეულის საინვესტიციო ფონდის მმართველ კომპანიას, ისევე როგორც ნებისმიერ სხვა რწმუნებულს, შეუძლია მართოს მხოლოდ პირადად (1 წლები, მუხლი 1021 I „კ“).

ნდობის მართვის ხელშეკრულების ტიპიური ნიშანია მართვის ქვეშ მყოფი ქონების გამოყოფა. სამართავად გადაცემული ქონება გამოიყოფა როგორც ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის დამფუძნებლების, ასევე ერთეულის საინვესტიციო ფონდის მმართველი კომპანიის ქონებიდან. ეს ქონება ექვემდებარება აღრიცხვას ცალკე ბალანსზე, ხოლო წილში შემავალი 1 Ponomareva E.N. პრინციპები სახელმწიფო რეგულირებაკოლექტიური ინვესტიციები რუსეთში საზღვარგარეთ: შედარებითი ანალიზი// კანონმდებლობა და ეკონომიკა, 2008, საინვესტიციო ფონდის No1 ნაღდი ფულიხოლო ფასიანი ქაღალდები აღირიცხება ცალკეულ საბანკო ანგარიშებზე, დეპო ანგარიშებზე ან პირად ანგარიშებზე რეესტრის სისტემაში (სამოქალაქო კოდექსის 1018-ე მუხლი, საინვესტიციო ფონდების შესახებ კანონის მე-15 მუხლი).

დაბოლოს, ნდობის მენეჯმენტში არსებულ ქონებაზე უფლებების დასაცავად, ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის რწმუნებული დაჯილდოვებულია მესაკუთრისთვის დამახასიათებელი საშუალებებით, კერძოდ, გამართლებისა და უარყოფით პრეტენზიების წარდგენის უფლებით. ეს უფლებამოსილებები დამახასიათებელია ნებისმიერი რწმუნებულისთვის (1020-ე მუხლის მე-3 პუნქტი, კანონის „ბ ითხნიციომნილ. სახსრების“ მე-11 მუხლის მე-3 პუნქტი).

უნდა შევთანხმდეთ, რომ ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულებას აქვს თავისი უნიკალური მახასიათებლები. ეს მახასიათებლები განასხვავებს მას როგორც დაკავშირებული კონტრაქტებისაგან, ასევე სხვა ნდობის მართვის კონტრაქტებისაგან, რომლებიც ფართოდ გამოიყენება ფინანსური ბაზრები. ორი მათგანი, რომლებიც ძირითადი და საკვანძოა ურთიერთდახმარების ფონდების ნდობის მენეჯმენტის, როგორც ბიზნეს საქმიანობის განსაკუთრებული ტიპის გასაგებად, ასევე ნდობის მართვის ხელშეკრულების, როგორც სპეციალური სახის ხელშეკრულების გასაგებად, არის შემდეგი.

პირველ რიგში, ორმხრივი საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულება ხასიათდება მხარეებს შორის სამართლებრივი ურთიერთობების განსაკუთრებული სტრუქტურით, მენეჯმენტის დამფუძნებლის მხარეს მყოფი პირების სიმრავლის და ბენეფიციარის ფიგურის არარსებობის გამო, ვინაიდან ურთიერთსაინვესტიციო ფონდი ხორციელდება თავად მენეჯმენტის დამფუძნებლების ინტერესებიდან გამომდინარე.

მეორეც, ნდობის მენეჯმენტი ხორციელდება სპეციალურ ობიექტთან - ერთეული საინვესტიციო ფონდის საკუთრებასთან დაკავშირებით.

ეს ძირითადი განსხვავებები ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულებაში იწვევს სხვა სპეციფიკური მახასიათებლების არსებობას.

უპირველეს ყოვლისა, წილის ნდობის მართვის ხელშეკრულებისთვის

საინვესტიციო ფონდს ახასიათებს მისი დადების სპეციალური პროცედურა -

ნდობის მენეჯმენტის დამფუძნებლების მიერთება სტანდარტულ პირობებზე - ფინანსური ბაზრების ფედერალურ სამსახურში რეგისტრირებული ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის წესები (კანონის მე-11 მუხლი).

კიდევ ერთი ნიშანია ის, რომ ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულება ხასიათდება მისი მოდიფიკაციისა და შეწყვეტის სპეციალური პროცედურისთვის. ამასთან, ხელშეკრულების ცვლილება „საინვესტიციო ფონდების შესახებ“ კანონით დადგენილ შემთხვევებში მხოლოდ ცალმხრივად ხორციელდება და ხელშეკრულების ვადამდე შეწყვეტა შეიძლება განხორციელდეს ერთიანი კანონის საშუალებით! საქმეზე უარის თქმის შესახებ და კანონით განსაზღვრული წესით, როგორც მენეჯმენტის ცალკეულ დამფუძნებელსა და მმართველ კომპანიას შორის, ასევე მმართველი კომპანიის მართვის ყველა დამფუძნებელს შორის (მე-14 მუხლის მე-5 პუნქტი, მუხლი). 17, კანონის მე-18 მუხლი).

ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულება ხასიათდება ქონების შემადგენლობისა და სტრუქტურის მიმართ სპეციალური მოთხოვნების დაწესებით, რომელსაც შეუძლია იმოქმედოს როგორც ნდობის ობიექტი.

ხელშეკრულება სპეციფიკურია მმართველი კომპანიის მიერ ერთეული საინვესტიციო ფონდის ქონებით ოპერაციების განხორციელების სპეციალურ პროცედურას, რომელიც ფორმდება და სრულდება ერთეულის საინვესტიციო ფონდის სპეციალიზებული დეპოზიტარის კონტროლის ქვეშ (საინვესტიციო ფონდების შესახებ კანონის 43-ე მუხლი). ).

და ბოლოს, ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის შესახებ ხელშეკრულებას ახასიათებს სპეციალური პროცედურა საინვესტიციო შემოსავლისა და რისკების განაწილებისთვის მენეჯმენტის ქონების დამფუძნებლებს შორის.

გასათვალისწინებელია, რომ იურიდიულ ლიტერატურაში ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულება ზოგჯერ ხასიათდება როგორც განსაკუთრებული სახისსაინვესტიციო ხელშეკრულება190.

როგორც ჩანს, ერთეული საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის პროცესში იურიდიული ურთიერთობები ფაქტობრივად წარმოიქმნება აქციონერთა ქონების ცალკეულ სახეობებში ინვესტირებაზე (ინვესტირებაზე). თუმცა, ვინაიდან „საინვესტიციო ხელშეკრულების“ კატეგორიის შემუშავება ჯერ არ დასრულებულა, არასწორია ერთეულის საინვესტიციო ფონდის ნდობის მართვის ხელშეკრულების მიკუთვნება საინვესტიციო ლოგოპორებს.

თუმცა, უნდა გვახსოვდეს, რომ ნდობის მართვასთან დაკავშირებულ სასამართლო საქმეში მხარე იქნება არა მენეჯერი, არამედ დამფუძნებელი. ურთიერთდახმარების ფონდების ნდობის მენეჯმენტის ვითარებაში, პრობლემა განსაკუთრებით მწვავე ხდება: აქციების დიდი რაოდენობის გამო, პრაქტიკული თვალსაზრისით ძალიან მოუხერხებელი იქნება თითოეული მათგანის პირადად მონაწილეობა პროცესში, გარდა ამისა, წარდგენა. სარჩელი რომელიმე მათგანის საცხოვრებელი ადგილის (ადგილმდებარეობის) ადგილზე (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო საპროცესო კოდექსის 1-ლი მუხლი, 31-ე მუხლი და რუსეთის ფედერაციის საარბიტრაჟო საპროცესო კოდექსის 36-ე მუხლის მე-2 პუნქტი) აშკარად მოუხერხებელია. ასეთ შემთხვევებში წარმომადგენლობა ვალდებული მმართველი კომპანიის თვალსაზრისი. კანონი საინვესტიციო ფონდების შესახებ, რომელიც ცდილობს ამ პრობლემის გადაჭრას)“, ადგენს, რომ მმართველ კომპანიას უფლება აქვს სასარჩელო მოთხოვნა და მოპასუხე როლი შეასრულოს სასამართლოში ურთიერთსაინვესტიციო ფონდების ნდობის მართვის საქმიანობის განხორციელებასთან დაკავშირებით. ყურადღებას ამახვილებს, პირველ რიგში, ამ მუხლის ფორმულირებაზე: არ არის ნათქვამი, რომ მმართველი კომპანია არის მოსარჩელე და მოპასუხე ამგვარ პრეტენზიებში, მაგრამ საუბარია მმართველი კომპანიის უფლებაზე უჩივლოს და იყოს მოპასუხე. იურისდიქცია მოსარჩელის არჩევით, რომელიც იძლევა საჩივრის შეტანის საშუალებას ასევე მენეჯერის საცხოვრებელ ადგილას (ადგილმდებარეობით), მაგრამ ექსკლუზიური იურისდიქცია - მხოლოდ მმართველი კომპანიის ადგილმდებარეობაზე, მაშინ როცა ამ პროცესში აქციონერები უნდა იმოქმედონ მხოლოდ სახელით. მმართველ კომპანიას, რომელმაც, კერძოდ, უნდა გამოაგზავნოს ყველა პროცედურული დოკუმენტი o ასეთი, ჩვენი აზრით, არის წ. 2 გვ 3 ხელოვნება. საინვესტიციო ფონდების კანონის 11.