ვენჩურული კაპიტალის ინვესტიცია რუსი ინვესტორებისთვის შედარებით ახალგაზრდა კონცეფციაა. ინსტრუმენტი ახლახან შემოდის ჩვენს ცხოვრებაში და იძენს იმპულსს. იგი განკუთვნილია საქმიანობის პერსპექტიული სფეროების განვითარებისთვის, ინოვაციური და ინოვაციური იდეების განსახორციელებლად, რომელთა ავტორებს არ აქვთ საკუთარი სახსრები მათი განსახორციელებლად. ანუ, არსებითად, ეს არის პირადი კაპიტალის წვლილი სხვა ადამიანის ბიზნესში, მომავალში შემოსავლის მიღების იმედით.

შინაარსი

ვენჩურული ინვესტიციები არის ერთგვარი ინვესტიცია კომპანიაში, რომელიც გულისხმობს ინვესტიციებს მისი ფორმირების დასაწყისში. უმეტესწილად, ეს არის სარისკო ინვესტიციები, როდესაც არ არსებობს პოტენციური მოგების გამოთვლა. ამ შემთხვევაში ბიზნესი არის ინოვაცია, ინოვაციური იდეები, სრულიად ახალი ტექნოლოგიები, რომელთა განხორციელებისთვის არც ერთი ბანკი არ გასცემს სესხს.

დედააზრი: ინვესტორი ინვესტიციას ახორციელებს პერსპექტიულ მეწარმეში, რომელსაც აქვს ინოვაციური იდეა და სურს მისი განხორციელება. ამ შემთხვევაში ინვესტორი იღებს წილს ახალ საწარმოში, რეალური ღირებულებარისი დადგენა შეუძლებელია, რადგან, ფაქტობრივად, ჯერ ბიზნესი არ არის. მაგალითად, თუ თქვენ ყიდულობთ უკვე არსებული კომპანიის აქციებს, მაშინ ნებისმიერ დროს შეგიძლიათ გაყიდოთ ისინი, რადგან ხედავთ, რომ მისი საქმიანობა წამგებიანი ხდება. და ეს დააბრუნებს ინვესტიციის ნაწილს მაინც.

ვენჩურული ინვესტიციების შემთხვევაში, აქციების გაყიდვა შეუძლებელია, რადგან ისინი არაფრად ფასობენ, რადგან, ვიმეორებთ, კომპანია ჯერ არ აწარმოებს რაიმე საქმიანობას და ბიზნესს. მეწარმეს, რომელშიც თანხებია ჩადებული, შეუძლია ან შექმნას მომგებიანი კომპანია, ან დაკარგოს თავისი იდეების გაცნობიერების გარეშე.

ასევე, ვენჩურული ინვესტიციების მოცულობა სრულად არ შეიძლება გამოითვალოს ზუსტად, რადგან უმეტეს შემთხვევაში მეწარმის მიერ წარმოებული პროდუქციის ბაზარი ხშირად ჯერ არ არსებობს, ან არსებობს, მაგრამ მის საწყის ეტაპზე.

თავისებურებები

გამოვყოთ გამორჩეული მახასიათებლებიგანსახილველი ინვესტიციის ტიპი:

1. ისინი ტარდება როგორც ახალ, ისე არსებულ კომპანიებში.
2. ინვესტიციები მიდის იმ საწარმოებსა და ინოვატორებზე, რომლებიც ავრცელებენ ან სურთ ბაზარზე გამოუშვან უნიკალური პროდუქტი, რითაც ქმნიან ახალ ნიშას. ამ მეწარმეებს და კომპანიებს ვენჩურული კაპიტალი ეწოდება.
3. მენეჯერების გამოცდილება არის მთავარი კრიტერიუმი დაფინანსების მოპოვების შესაძლებლობის პერსპექტივის განსაზღვრაში.
4. მეწარმე აძლევს წილს ბიზნესში სარისკო ინვესტორს.
5. ინვესტიციის დაბრუნება ხდება დიდი ხნის განმავლობაში.
6. მინიმალურ მომგებიანობის მიღწევის შემდეგ, უმეტეს შემთხვევაში კომპანია გადადის სხვა სახის დაფინანსებაზე. ხშირად IPO-ს (წილების გამოშვების), ბიზნესის გაყიდვის და ა.შ.
7. ვენჩურული საინვესტიციო ბაზარი შესაძლებელს ხდის მიიღოთ 50%-მდე მოგება იმ დროისთვის, სანამ კომპანია მიაღწევს ნორმალურ ლიკვიდობას.

ანუ ეს არის უაღრესად მომგებიანი ტიპის ინვესტიცია, მაგრამ აუცილებელია გავითვალისწინოთ რისკის მაქსიმალური დონე პრინციპში ინვესტიციების დაუბრუნებლობის სახით.

განსხვავებები სხვა ტიპებისგან

სტრატეგიული ინვესტიციები (ან კორპორატიზაცია) არის ინვესტიციები უკვე მოქმედ საწარმოებში, აქციების წილის შეძენა, შევსება. საწესდებო კაპიტალი. აშკარა მსგავსების მიუხედავად, არსებობს განსხვავებები:

1. პირდაპირი ვენჩურული ინვესტიციები კომპანიის ჩამოყალიბების საწყის ეტაპზე ხდება, ფაქტობრივად, სწორედ ამ სახსრებით იქმნება. სტრატეგიული ინვესტიცია არის შესასვლელი უკვე მოქმედ კომპანიაში.
2. ვენჩურული ინვესტიციებს აქვთ რისკის გაზრდილი დონე, შეიძლება ითქვას, მაქსიმალური. აქციებმა შეიძლება ცოტათი დაკარგონ ღირებულება, მაგრამ მათი მთლიანი გაუფასურების შანსი პრაქტიკულად არ არსებობს. საწარმოს პროექტი, პირიქით, შეიძლება მთლიანად ჩავარდეს.
3. სტრატეგიული დაფინანსება გულისხმობს საკონტროლო წილის შეძენას კომპანიის კონტროლის მიზნით. ვენჩურული ინვესტორები შექმნილში შემოსავლის მხოლოდ წილს ყიდულობენ.
4. სარისკო კაპიტალის ინვესტიციების ოდენობა ხშირად მნიშვნელოვნად აღემატება კორპორატიზაციას, ვინაიდან ბაზარზე სრულიად ახალი პროდუქტი გამოდის, რისთვისაც აუცილებელია საკუთარი ნიშისა და მოთხოვნის შექმნა.
5. სარისკო კაპიტალის კომპანიების პოტენციური მოგების ზღვარი უფრო მაღალია, ვიდრე სტრატეგიული დაფინანსების. მაგალითად, ყველაზე წარმატებულ კომპანიას არ შეუძლია წელიწადში მთელი პაკეტის ფასის 25%-ზე მეტის გაცემა, მაშინ როცა წარმატებულ სტარტაპს შეუძლია მნიშვნელოვნად გაზარდოს ინვესტიციული სახსრების ოდენობა.

ასეთი ინვესტიციების სარგებელი

ინოვაციური იდეის მქონე დამწყები მეწარმისთვის, სარისკო კაპიტალის ინვესტიციები იდეალურია. თავისი იდეების განსახორციელებლად თანხების მიღებით, მას არ აქვს რაიმე ვალდებულება ინვესტორის მიმართ: ბიზნესი ტარდება ურთიერთდახმარების, საერთო პროექტის განხორციელების საფუძველზე. რა თქმა უნდა, მეწარმე წილს აძლევს თავის ბიზნესში, მაგრამ ეს საუკეთესო გზავიდრე საერთოდ არ განახორციელოთ იდეა, უფრო მეტიც, თუ გესმით მისი სარგებელი და პოტენციური მოგება.

ინვესტორისთვის, ზოგადად, სტარტაპები მომგებიანია. მათი დახმარებით ის უამრავ შესაძლებლობას იძენს. თუმცა, როგორც ნებისმიერს, მას აქვს თავისი დადებითი და უარყოფითი მხარეები.

ასეთი ინვესტიციების უპირატესობები

მოდით ჩამოვთვალოთ ძირითადი პუნქტები:

1. პროექტის წარმატებით განხორციელების შემთხვევაში ინვესტიციებიდან მიღებული შემოსავალი მაქსიმალურია. თუ იპოვით წარმატებულ პროექტს რეალური პერსპექტივით, არის ყველა შანსი, რომ მიიღოთ დიდი თანხა და გახდეთ დიდი წარმატებული კომპანიის თანამფლობელი მომავალში. არის მაგალითები, როდესაც ინოვაციებში ინვესტიციებმა მოიტანა დაახლოებით 1000% მოგება წელიწადში საწყის ინვესტიციებთან შედარებით.

2. კომპანიაში ხელშესახები ნაწილის მისაღებად არ არის საჭირო ათიათასობით დოლარის ინვესტიცია. მცირე თანხა საკმარისია კომპანიის დასაწყებად. ზოგიერთი ინვესტორისთვის უმჯობესია სტარტაპში ფლობდეს 50%-ს, ვიდრე 0.05%-ს დიდ კორპორაციაში.

3. ამ ტიპის ინვესტიცია იძლევა მენეჯმენტის უზარმაზარ გამოცდილებას, რომელიც შეიძლება სასარგებლო იყოს ახალი იდეების განხორციელებაში.

მინუსები ინვესტორისთვის

აქ არის შემდეგი:

1. ინვესტიციები დაკავშირებულია მაღალი რისკის დონესთან. ყველა მეწარმეს არ მიაქვს თავისი იდეის განხორციელება ბოლომდე. ინოვაციებში ინვესტირების გადაწყვეტის შემდეგ, უმჯობესია გონებრივად მოემზადოთ, რომ არ იქნება სახსრების დაბრუნება, ისევე როგორც შემოსავალი.
2. ეს ხდება, რომ მეწარმეების როლში იყვნენ თაღლითები, რომლებსაც არ ჰქონდათ რაიმე ინოვაციური იდეები. იმისათვის, რომ არ გახდეთ მსხვერპლი, თანხის გადარიცხვამდე მნიშვნელოვანია ხელშეკრულების გაფორმება, სადაც აუცილებელია თანამშრომლობის ყველა დეტალის დადგენა.

ვენჩურული ინვესტიციების სახეები

გამოყოფა:

1. სათესლე კაპიტალი. იდეა და ბიზნეს კონცეფცია სრულად არის განვითარებული, რაც გულისხმობს დამატებით ხარჯებს კვლევისა და პროტოტიპებისთვის.
2. ახალი კომპანია ახლახან გამოუშვებს თავის პროდუქტს ბაზარზე. ინვესტიციები მიდის პროდუქტის შემდგომ განვითარებასა და დახვეწაზე, ზოგჯერ - საწყის მარკეტინგისკენ.
3. საქმიანობის გაფართოება. ინვესტიციები ხდება კომპანიებში სწრაფი ზრდის ეტაპზე, მაგრამ რომლებსაც ესაჭიროებათ დამატებითი კაპიტალი პროდუქტიულობის გასაზრდელად.
4. საკონტროლო პაკეტის შეძენა. შეზღუდული სახსრები აიძულებს თავიანთი კომპანიის მენეჯერებს მიმართონ სარისკო კაპიტალისტს.
5. გარე ინვესტორების მიერ აქციების შეძენა. გარე მენეჯერები უერთდებიან არსებულ გუნდს ბიზნესის შეძენის განზრახვით.
6. საწარმოს სტატუსის კორექტირება. კომპანიის უმაღლესი მენეჯმენტი კომპანიას ღიადან დახურულში გადააქვს, რათა ვენჩურული ინვესტორებმა შეძლონ მისი აქციების უკან ყიდვა.

ვინც ატარებს ასეთ საქმიანობას

ასეთი ინვესტიციების ყველაზე გავრცელებული ინვესტორები არიან - პირები, ბიზნეს საზოგადოებაში მათ ბიზნეს ანგელოზებს ეძახიან, რადგან მზად არიან გარისკოს თავიანთი დანაზოგი და ჩადონ ინვესტიცია ძალიან სარისკო პროექტში. უმეტეს შემთხვევაში, მათ არ აინტერესებთ მოგება, რადგან აქვთ შემოსავლის რეგულარული წყარო, მათთვის სტარტაპებში ინვესტიცია არის ბიზნესის პერსპექტივისთვის.

ასევე არსებობს სარისკო კაპიტალის ფონდი. მათი პროფესიული საქმიანობა სტარტაპებში ინვესტირებაა, მაგრამ ამავდროულად უფრო სკრუპულოზურად ეკიდებიან ფულს. ინვესტიციების მისაღებად მეწარმემ უნდა დაწეროს დეტალური ბიზნეს გეგმა თავისი იდეის განსახორციელებლად და დაამტკიცოს იგი. ფონდს მხოლოდ იდეა არ აქვს, მას გარანტიები სჭირდება.

ხშირად, ასეთი ფონდები ირჩევენ იმ პროექტებს, რომლებსაც მეწარმეები სთავაზობენ, მათი იდეებისა და პროექტების წარმატებით განხორციელების შემდეგ.

ზოგჯერ საწარმოს ინვესტიციებს ახორციელებენ დიდი კონცერნები, სააქციო კომპანიები ან მსხვილი კორპორაციები სხვადასხვა საქმიანობით.

სახელმწიფოს ასევე აქვს ინვესტიციის განხორციელების შესაძლებლობა ინოვაციური პროექტები, მაგრამ მათ მისაღებად საჭიროა ბიუროკრატიული ფორმალობების გავლა.

სამხედრო-სამრეწველო კომპლექსის განვითარება პირველი საწარმოს ინვესტიციაა რუსეთში. პირველი ვენჩურული ფონდი დაახლოებით 20 წლის წინ გამოჩნდა.

დღეს ისინი ვითარდებიან, მაგრამ გარკვეული მიზეზების გამო ნელი ტემპით. იქმნება მხოლოდ ინვესტიციების და კანონმდებლობის კულტურა.

შედეგები

სარისკო კაპიტალის ინვესტიცია არის ინვესტიციის სახეობა, რომელიც მოიცავს უზარმაზარ პერსპექტივებს ძალიან მაღალი დონის რისკით. ზოგადად, ასეთ ინვესტიციებს ახორციელებენ ფიზიკური პირები (ან კომპანიები), რომლებსაც სურთ მონაწილეობა მიიღონ დიდი თანხით, პოტენციურად მაღალი მოგების მხოლოდ ბუნდოვანი პერსპექტივით.

ბოლო სამი წლის განმავლობაში, სარისკო კაპიტალის კლასიკური ბაზრის განვითარება რუსეთში განპირობებულია მთლიანი ეკონომიკის ზრდით. ბაზრის ზომა არ აღემატებოდა 150 მილიონ დოლარს, ხოლო ტრანზაქციების რაოდენობა იყო 200-ის დონეზე. ვენჩურული ინვესტიციების წილი რუსეთში მშპ-სთან მიმართებაში მნიშვნელოვნად კარგავს მსოფლიო საშუალო მაჩვენებელს საწარმოს ციკლის ყველა ეტაპზე. ამრიგად, Seed/Round A ეტაპზე რუსეთის ბაზარი რვაჯერ ჩამორჩება, ხოლო შემდგომ ეტაპებზე (B/C/D) უკვე 47-ჯერ ჩამორჩება. რუსეთს უჭირავს 1,5%-იანი წილი სარისკო კაპიტალის გლობალურ ბაზარზე დაფინანსებული პროექტების რაოდენობის მიხედვით, რაც დოლარის მიხედვით მხოლოდ 0,1%-ს შეესაბამება.

სხვა ბაზრებისგან განსხვავებით, რუსეთს აქვს გვიან ეტაპებზე ინვესტიციების ძალიან დაბალი წილი, ადრეული ეტაპების ინვესტიციების მესამედი სახელმწიფო სარისკო კაპიტალის ფონდებიდან მოდის. თუ კორპორატიული ვენჩურული ფონდები გახდება მსოფლიოში ზრდის მთავარი მამოძრავებელი ძალა, მაშინ რუსეთში იყო საპირისპირო ტენდენცია და ” სპეციფიკური სიმძიმე» სარისკო კაპიტალის ტრანზაქციებს შორის კორპორატიული სახსრები ნელ-ნელა მცირდება. თუ 2012 წელს მათ შეადგენდნენ გარიგებების დაახლოებით 13%, 2016 წლისთვის ეს მაჩვენებელი 9%-მდე დაეცა.

საწარმოს „გასასვლელების“ ბაზარი რუსეთშიც სასურველს ტოვებს. სხვადასხვა შეფასებით, 2016 წელს პროექტებიდან გასვლის მოცულობამ შეადგინა $50-60 მილიონი, ხოლო $30 მილიონი მოვიდა მობილური თამაშების შემქმნელი Pixonic-ის Mail.ru Group-ზე გაყიდვით. „წარმატებული“ გასვლების უმეტესობა არის ჩამოწერა ან ეგრეთ წოდებული დაჩაგრული გაყიდვები (გადაუდებელი გაყიდვები ვალის დაფარვის მიზნით), რაც სტატისტიკას დიდად ამახინჯებს. დღეს წარმატებული ფონდები იწყებენ ან უცხოური კომპანიების ყურებას ან რუსული სტარტაპების მომზადებას უცხოელი ინვესტორებისთვის გასაყიდად.

შეიძლება თუ არა ამ სიტუაციაში კლასიკურმა ვენჩურული ინვესტიციებმა ციფრული ეკონომიკის განვითარების სტიმულირება? ჩვენ ვხედავთ რამდენიმე შესაძლებლობას და წინაპირობებს ბაზრის აღორძინებისთვის. ერთ-ერთი ყველაზე საინტერესოა მონეტების საწყისი შეთავაზების (ICO) ფენომენი, რომელსაც შეუძლია მნიშვნელოვნად შეცვალოს ციფრული ეკონომიკის განვითარების ვექტორი რუსეთში და შემოიტანოს ბლოკჩეინის ტექნოლოგიები მოქალაქეების ყოველდღიურ ცხოვრებაში.

ICO vs. წამოწყება

ძნელია არ შეაფასო განვითარებადი კრიპტოეკონომიკის ზომა და ის შესაძლებლობები. უკან Გასულ წელსშვიდი უმსხვილესი კრიპტოვალუტის საბაზრო კაპიტალიზაცია რვაჯერ გაიზარდა და აღემატება 100 მილიარდ დოლარს. ამჟამად მსოფლიოში 800-ზე მეტი კრიპტოვალუტაა, რომელთაგან ცხრას აქვს 1 მილიარდ დოლარზე მეტი კაპიტალიზაცია. კლასიკური ვენჩურული მოთამაშეები აქტიურად ახორციელებენ ინვესტიციებს. ბლოკჩეინი, მხოლოდ 2017 წლის მეორე კვარტალში, დაახლოებით 232 მილიონი დოლარის ინვესტიცია ამ ტექნოლოგიაზე დაფუძნებულ პროექტებში.

რა თქმა უნდა, ICO-ს ბაზარი, ისევე როგორც თავად ბლოკჩეინის ტექნოლოგია, საკმაოდ ახალგაზრდაა და მასზე შეთავაზებების რაოდენობა მაინც სჭარბობს ხარისხს. მაგრამ კრიპტო ბაზარს აქვს ზრდის სერიოზული ფუნდამენტური მიზეზები, რაც არ უნდა იყოს დისკონტირებული. მას არ აქვს მნიშვნელოვანი ტრანზაქციის ხარჯები, კლასიკურისგან განსხვავებით სავალუტო ბაზარი. მისი მოცულობა ახლა შეადგენს მსოფლიოში მოპოვებული მთელი ოქროს ღირებულების დაახლოებით 2%-ს, ხოლო კრიპტოვალუტის საფულეების რაოდენობა 6-12 მილიონი. ციფრული აქტივების მაღალი მომგებიანობისა და ბლოკჩეინის ოპერაციების გამჭვირვალობის გათვალისწინებით, მომავალში, სულ უფრო მეტი ადამიანი შეინახავს ფულს კრიპტოვალუტაში და განახორციელებს მათში გადახდებს.

ICO ბაზარი ხელს უწყობს კრიპტოეკონომიკის ზრდას და თანდათანობით ხდება ბლოკჩეინზე პროექტების დაფინანსების ეფექტური მექანიზმი, რაც მცირე, მაგრამ ძალიან ეფექტურ კონკურენციას ქმნის კლასიკური სარისკო კაპიტალის ბაზრის ადრეულ ეტაპებზე.

გასული წლის განმავლობაში, ICO-ს გლობალურმა ბაზარმა მოიზიდა 1 მილიარდ დოლარზე მეტი. 2017 წლის ივნისსა და ივლისში ICO-ებით მოზიდული სახსრების მოცულობამ გადააჭარბა გლობალურ ინვესტიციებს. ვენჩურული ფონდებიადრეულ ეტაპზე. კრიპტო ბაზარზე აქტიურად შედიან პროფესიონალი ინვესტორები, რომლებიც იწყებენ თამაშის წესების დადგენას და ინდუსტრიის განვითარების განსაზღვრას. ამასთან დაკავშირებით, კრიპტოვალუტის ბაზარზე პირველი უნიკორების გამოჩენა დაიწყეს. მაგალითად, კრიპტობროკერი Coinbase 1,6 მილიარდ დოლარად იყო შეფასებული.ამ წლის აგვისტოში მან მოახერხა 100 მილიონი დოლარის მოზიდვა ისეთი პატივცემული სარისკო კაპიტალის ფონდებიდან, როგორიცაა IVP, Greylock და Battery Ventures.

თუ გადავხედავთ კრიპტო-ინვესტიციების განაწილებას სექტორების მიხედვით, მაშინ ჯერ კიდევ ჭარბობს პროექტები, რომლებიც მიმართულია ბლოკჩეინის ინფრასტრუქტურის შექმნაზე და ამ ტექნოლოგიის გამოყენებაზე ფინტექში. ეს არის ფინტექი, რომელიც, დიდი ალბათობით, იქნება პირველი ინდუსტრია, რომელიც მომავალ წელს გადაერთვება დაფინანსებაზე ძირითადად ICO-ების მეშვეობით. კრიპტოვალუტის ბაზრის მომწიფებასთან ერთად, ICO ინდუსტრია გაავრცელებს თავის მანდატს უფრო მეტ ინდუსტრიებზე, რომლებიც მოთხოვნადია ციფრული ეკონომიკის განვითარებაში.

მოცულობა რუსული ბაზარი 2017 წლის ბოლოსთვის ICO-ები გადააჭარბებენ კლასიკური ვენჩურული ფონდების მიერ განხორციელებული დახურული გარიგებების მოცულობას. ამგვარად, წელს რუსული ფესვების მქონე მხოლოდ ხუთი უმსხვილესი ICO-ის მსვლელობისას შეგროვდა $190 მილიონი, რაც უკვე აღემატება 2016 წელს სარისკო კაპიტალის მთლიანი რუსული ბაზრის შედეგს (MobileGo - $53 მილიონი, Russian Mining Center - $43 მილიონი , SONM - $42 მილიონი, BlackMoon Cpypto - $30 მილიონი, KICKICO - $21 მილიონი).

უკვე შეიძლება ითქვას, რომ ბლოკჩეინზე დაფუძნებული პროექტები გაცილებით მეტ დაფინანსებას იღებენ, ვიდრე სარისკო კაპიტალის დანარჩენი ნაწილი. სამწუხაროდ, მაშინ როცა პროექტების 99% მასპინძლობს რუსეთის ფარგლებს გარეთ.

Რა არის შემდეგი

უახლოეს წლებში მსოფლიოში ჩამოყალიბდება კრიპტოეკონომიკის საკვანძო ცენტრები, რომლებიც კონცენტრირებენ ოპერაციებისა და აქტივების უმეტესობას ამ ბაზარზე, რაც მნიშვნელოვან ბიძგს მისცემს საკუთარ ციფრულ ეკონომიკას ბლოკჩეინის ტექნოლოგიების დანერგვით. ინდუსტრიაში ცვლილებების ტემპი ახლა გასაოცარია. თითოეული ქვეყანა ცდილობს მოძებნოს ყველაზე ეფექტური მოდელი კრიპტოვალუტებით, მათ შორის ICO-ებით ტრანზაქციების რეგულირებისთვის. მაგალითად, 2017 წლის 1 აპრილიდან იაპონიამ ნება დართო კრიპტოვალუტის ბირჟებზე ფუნქციონირება მის ტერიტორიაზე და გაათავისუფლა კრიპტოვალუტით გაცვლითი ოპერაციები გადასახადებისგან.

სინგაპურმა არა მხოლოდ დააკანონა კრიპტოვალუტის პლატფორმები, არამედ ჩამოაყალიბა საკმაოდ ლიბერალური პოზიცია ციფრული ვალუტების ემისიისა და გაყიდვის რეგულირების შესახებ. ბევრი ქვეყანა, როგორიცაა აშშ, შვეიცარია, ესტონეთი, ავითარებს უფრო და უფრო გასაგებ თამაშის წესებს, რის საფუძველზეც პროექტებს შეეძლებათ ICO-ების ჩატარება. ცვლილებები ყოველდღე ხდება. სინამდვილეში, ჩვენ იურისდიქციების გლობალური კონკურენტული ომის მოწმენი ვართ. რუსეთს შეუძლია ამ ბრძოლაში წამყვანი პოზიცია დაიკავოს ეფექტური კრიპტო-ინსტრუმენტების და მარეგულირებელი ეკოსისტემის შეთავაზებით, მაგრამ ამისათვის თქვენ უნდა იმოქმედოთ ძალიან სწრაფად.

სტატია ეფუძნება სკოლკოვოს ფონდის მიერ მომზადებული ციფრული ეკონომიკის შესახებ მომავალი კრებულის მასალებს.

2016 წელს ბაზარზე შემოსული ახალი ფონდების აბსოლუტური უმრავლესობა ვენჩურული ფონდებია, რომელთა შორის სახელმწიფოს მონაწილეობით ფონდების წილი კვლავ არაუმეტეს 15%-ისა (2015 წლის 30%-ის წინააღმდეგ). ამავდროულად, არსებული ვენჩურული ფონდების ინდუსტრიის პრეფერენციების განაწილება მნიშვნელოვნად არ შეცვლილა: ფონდების თითქმის ორი მესამედი ორიენტირებულია ICT სექტორზე, რაც ასევე დასტურდება 2016 წელს ვენჩურული ფონდების ინვესტიციების სტატისტიკით - მეტი. ინვესტიციების 80%, როგორც მოცულობით, ასევე რაოდენობით, განხორციელდა ICT სექტორში. ასევე შეგვიძლია განვაცხადოთ ვენჩურული ინვესტიციების განაწილების რეგიონული დისპროპორციების არსებობა - ვენჩურული ფონდების ინვესტიციების მოცულობის 90%-ზე მეტი მიმართულია ცენტრალურში მდებარე კომპანიებზე. ფედერალური ოლქი.

ახლა, ალბათ, ნაადრევია იმის თქმა, რომ რუსულმა სარისკო კაპიტალის ბაზარმა გადალახა ეკონომიკური და პოლიტიკური არასტაბილურობის ყველა შედეგი - ბოლო 2008-2009 წლების კრიზისის შემდეგ. ბაზარს ორი წელი დასჭირდა დაკარგული პოზიციების დასაბრუნებლად და კრიზისამდელ დონეზე მისასვლელად. ასევე შეუძლებელია ეკონომიკასა და პოლიტიკაში გრძელვადიან სტაბილურობაზე და პროგნოზირებად სიზუსტეზე საუბარი.

თუმცა, ამ პირობებშიც კი, რუსული სარისკო კაპიტალის ბაზარი ტრადიციულად შესაშურ მდგრადობას ავლენს. 2015 წელს ჩვენ შეგვიძლია დავაფიქსიროთ VC კაპიტალის ბაზრის მნიშვნელოვანი შემცირება - თითქმის 0,5 მილიარდი დოლარით, რაც ძირითადად გამოწვეული იყო დევალვაციის გავლენით. ეროვნული ვალუტაიმის გათვალისწინებით, რომ 2014 წელს რუბლით ნომინირებული სახსრების კაპიტალი ვენჩურული ინვესტიციების სექტორში მესამედზე მეტი იყო. მაგრამ მხოლოდ 2016 წლის პირველ ნახევარში, გაცვლითი ტერმინოლოგიის გამოსაყენებლად, შემოდგომა ნაწილობრივ დაიბრუნა: 36 მილიონი დოლარი შემოვიდა ბაზარზე ახალი მოთამაშეების, მათ შორის კერძო პირების, გამოჩენის გამო. 2016 წლის პირველი ნახევრის წინასწარი მონაცემებით, რუსეთში მოქმედი ყველა ვენჩურული ფონდის მთლიანმა კაპიტალმა შეადგინა 4,1 მილიარდი დოლარი, 4 მილიარდი დოლარი და 2016 წელს კვლავ კარგავს ადგილს - აქ, ზემოთ უკვე ნახსენები დევალვაციის გარდა, იძულებითი როლი ითამაშა ბაზრიდან უცხოური კაპიტალის გაყვანამაც (სურ. 1).

სახელმწიფოს როლი სარისკო კაპიტალის ბაზარზე

რუსული საინვესტიციო ბაზრის მახასიათებელია სახელმწიფოს აქტიური ჩართულობა საწარმოს ეკოსისტემის ფორმირებასა და განვითარებაში. კარგია ეს თუ ცუდი, რიტორიკული კითხვაა, მაგრამ უნდა აღინიშნოს, რომ სახელმწიფო ხელს უწყობს ინფრასტრუქტურის განვითარებას და აჯერებს ბაზარს ფულით იმ სეგმენტებში, რომლითაც დაინტერესებულია, მაგრამ სადაც კერძო ინვესტიციები ჯერ არ არის მზად. რუსული სარისკო კაპიტალის ბაზრის მოცულობის მეოთხედზე მეტი ეკუთვნის მონაწილეობით ფონდებს სახელმწიფო კაპიტალი(ნახ. 2, 3).

ინდუსტრიის დღის წესრიგი

გარდა ამისა, სახელმწიფოს გავლენა შეიძლება გამოიკვეთოს ინდუსტრიის საინვესტიციო დღის წესრიგის ფორმირებაში: თუ კერძო ვენჩურული ფონდების დიდი უმრავლესობა ორიენტირებულია ICT სექტორზე, მაშინ სახელმწიფო მონაწილეობით ფონდები უმეტესწილად უპირატესობას ანიჭებენ რეალურ ან სექტორს. შერეული ტექნოლოგიები. ეს პოზიცია „აყენებს“ სახელმწიფოს ინდუსტრიის მარეგულირებლის როლში - ეს ხელს უწყობს პროექტებზე მოთხოვნის ფორმირებას დაკავშირებულ ტექნოლოგიურ ინდუსტრიებში, როგორიცაა ნივთების ინტერნეტი, „დიდი მონაცემების“ სფერო, ელექტრონიკა და ახალი მასალები. მომავალში ეს უზრუნველყოფს სექტორული საინვესტიციო დისბალანსის გამოსწორებას ICT სექტორისგან.

მაგალითად, ბოლო დროს სულ უფრო მიმზიდველი ხდება ინვესტორებისთვის მედიცინისა და ბიოტექნოლოგიის სექტორი. ეს სფერო თავისთავად უზრუნველყოფს ინტერესს მომხმარებელთა გრძელვადიანი მოთხოვნით და დიდი ბაზრის შესაძლებლობებით. RVC-ის მონაწილეობით ჩამოყალიბდა ბიოტექნოლოგიაში ინვესტირების ფონდების უდიდესი პორტფელი.

წელს, მაგალითად, რუსეთის სარისკო კაპიტალის ბაზარზე, უკვე დაიდო რამდენიმე მნიშვნელოვანი გარიგება ბიოტექნოლოგიურ სექტორში: სათესლე ფონდი ცოცხალი სისტემების სფეროში, შექმნილი KSI Ventures-ის და RVC Seed Investment Fund-ის მიერ. უძილობის კორექციისთვის ხელსაწყო "SONYA" და პროექტი "Brain Beat" არაინვაზიური გლუკომეტრის შესაქმნელად. და ბიოსამედიცინო კომპანია Viriom-მა მიიზიდა 300 მილიონი რუბლი. აივ ინფექციით დაავადებულთა სამკურნალოდ შიდა ინოვაციური პრეპარატის შემდგომი განვითარებისა და პოპულარიზაციისთვის. ინვესტორები იყვნენ ფონდი Skolkovo, რომელმაც შემოიღო ინვესტიციის ნახევარი გრანტის სახით, უცხოური საწარმოს ფონდი Torrey Pines Investment და კომპანია ChemRar.

თუმცა, საინფორმაციო ტექნოლოგიების სექტორი მაინც ყველაზე მიმზიდველია სახსრების მხრივ. დაბალი შესვლის ბარიერი და მაღალი „დაბრუნების“ მაჩვენებელი უდავოდ იყო და იქნება უფრო საინტერესო ინვესტორებისთვის, ვიდრე სერიოზული ინვესტიციების პერსპექტივები პროექტებში, რომლებიც საჭიროებენ რეალური პროდუქტის ბაზარზე გამოტანის ხანგრძლივ პროცესს. სამართლიანობისთვის, ჩვენ აღვნიშნავთ: არავინ ელის, რომ ინდუსტრია რეალური სექტორიუახლოეს მომავალში ლიდერობს ბაზრის მოთამაშეთა საერთო საინვესტიციო პრეფერენციების სიაში. თუმცა, ICT სექტორის არაპროპორციული უპირატესობის გამოსწორების ტენდენცია უკვე აშკარაა. ეს, გარდა ამ მიმართულებით სახელმწიფო საინვესტიციო და ინსტიტუციური სექტორების აქტიურობისა, აიხსნება იმითაც, რომ ინვესტორები დაჟინებით ცდილობენ ახალი ზრდის პუნქტების მოძიებას (ნახ. 4, 5).

როგორც უკვე აღვნიშნეთ, კრიზისის გამოძახილი ჯერ კიდევ შემოაქვს არასტაბილურობის ელემენტს რუსეთის ეკონომიკაასე რომ, ინვესტორები არ ჩქარობენ "საფულეების გახსნას". Შემოდგომა მსყიდველობითუნარიანობადა ცუდად პროგნოზირებადი საბაზრო პირობები არ არის საუკეთესო მოკავშირეები პორტფელის კომპანიების ძიებაში. ძალიან მნიშვნელოვანი ფაქტორია ინვესტორებზე პროგნოზირებადი და გრძელვადიანი სამომხმარებლო მოთხოვნის არსებობა. კრიზისმა, უეჭველია, საკუთარი კორექტირება მოახდინა საინვესტიციო სტრატეგიასახსრები: ერთის მხრივ, ინვესტორებმა და კომპანიებმა დაიწყეს უფრო ფხიზელი მიდგომა ბიზნესის ღირებულების შეფასებისთვის, რამაც შესაძლებელი გახადა მნიშვნელოვნად შეემცირებინა პროექტში შესვლის ფასი, ხოლო მეორეს მხრივ, არსებული ბაზრის მდგომარეობა მოითხოვს უფრო ფრთხილად მიდგომა პორტფელში კომპანიების არჩევისას, რადგან ყველა კომპანიას, რომელიც მზად არის აჩვენოს დინამიური ზრდა "ეკონომიკური კეთილდღეობის" პირობებში, არ შეუძლია გადარჩენა ტურბულენტურ დროში. პროექტის შეფასების ხარისხის დონის ამაღლება, ეძებს ინვესტიციას(სურ. 6, 7).

რეგიონული პროექტები და ინვესტიციები

ბაზარზე არის ფული, არსად არის ინვესტირება - ეს არის დღეს ვენჩურული ინდუსტრიის ექსპერტების განწყობა. ტექნიკური კუთხით, პროექტებთან დაკავშირებით დიდი პრეტენზია არ არის - ადგილობრივი სპეციალისტების სამეცნიერო მომზადების დონე ყოველთვის საუკეთესო იყო. მაგრამ ბიზნეს კომპონენტი კოჭლია. სერიული მეწარმეების ფენა შედარებით თხელია.

ინვესტიციების ამჟამინდელი რეგიონული განაწილება ძალიან მჭევრმეტყველად საუბრობს რუსეთის სარისკო კაპიტალის ბაზრისთვის დამახასიათებელ სხვა დისპროპორციულობაზე: ვენჩურული ფონდების ინვესტიციების მოცულობის 90%-ზე მეტი მიდის ცენტრალურ ფედერალურ ოლქში მდებარე კომპანიებზე (ნახ. 8, 9).

და თუ ვსაუბრობთ იმაზე, თუ რა უნდა გაკეთდეს რეგიონებში ვენჩურული ინვესტიციების გასავითარებლად, მაშინ ამ სიტუაციაში განსაკუთრებული ყურადღება უნდა მიექცეს მეწარმეების გლობალურ ბაზრებზე შესვლის ორიენტაციას - თუნდაც პერსპექტიული განვითარებით, კომპანიები ხშირად ვერ ხედავენ ბაზარს გარეთ. რუსეთის. და ეს საუკეთესოა: მათ შეუძლიათ შექმნან განვითარების სტრატეგია, რომელიც დაფუძნებულია რეგიონულ საზღვრებზე და ასეთი „ამბიციები“ არ არის საუკეთესო მოკავშირე სარისკო კაპიტალის ინვესტორის მოზიდვისას. ინფრასტრუქტურის განვითარებას და არასაჭირო ადმინისტრაციული ბარიერების მოხსნას თან უნდა ახლდეს საერთაშორისო სამეცნიერო და ტექნიკური თანამშრომლობის დამყარება, ინსტიტუტების, მსხვილი ბიზნესისა და ინდუსტრიის აქტიური ჩართულობა.

ტექნოლოგიური მეწარმეების „კრიტიკული მასის“ ჩამოყალიბება, რომელიც მიმართულია კონკურენტუნარიანი, სწრაფად მზარდი და გლობალურად ორიენტირებული ბიზნესის განვითარებაზე და რაც მთავარია, შესაბამისი კომპეტენციებისა და მენტალიტეტის ქონაზე, გრძელვადიანი ამოცანაა. თუმცა, სიტუაცია, რომელიც დღეს უკვე ყალიბდება, შესაძლებელს ხდის მომავალს თავდაჯერებული ოპტიმიზმით შევხედოთ, რაც, ალბათ, მეწარმეებისა და ვენჩურული ინვესტორების ყველაზე მნიშვნელოვანი თვისებაა.

მოგესალმებით, ბლოგის ძვირფასო მკითხველებო!

დღეს ჩვენ განვიხილავთ ისეთ ცნებებს, როგორიცაა ვენჩურული ინვესტიციები და ვენჩურული ინვესტორი, ასეთი ინვესტიციების დადებითი და უარყოფითი მხარეები.

ვენჩურული ინვესტიცია არის ერთგვარი ინვესტიცია, რომელიც განკუთვნილია როგორც ინვესტიცია ფულიდამწყებ ან მზარდ ორგანიზაციებში, სადაც აქტივობა გამოწვეულია მაღალი ან საშუალო დონის რისკით. ჩვეულებრივ, ფინანსური ინსტრუმენტებიგანხორციელდა ორგანიზაციული სტრუქტურები, სადაც ისინი სპეციალიზირებულნი არიან ინოვაციურ, საინჟინრო და კვლევასა და განვითარებაში, ტექნოლოგიების განვითარებაში, რაც ბაზარს სჭირდება.

ინვესტიციები იყოფა გარკვეულ ეტაპებად:

• ადრე
• ზრდისა და გაფართოების ეტაპები

ვენჩურული ინვესტიციები უპირატესად ინვესტიციას ახდენენ ადრეულ ეტაპებზე, სადაც ისინი იყოფა სამ ქვეკატეგორიად:

• წინასწარ დათესვა. აქ მნიშვნელოვანი თანხაა გამოყოფილი მომავალი ბიზნესის კონცეფციების შემუშავებისთვის.
• თესვა. დაფინანსება უზრუნველყოფილია პროდუქტის განვითარებისა და საწყისი მარკეტინგის დასასრულებლად.
• Პირველი. დაფინანსება გათვალისწინებულია კომერციული წარმოებისა და რეალიზაციის დასაწყებად.

რისკი არის მთავარი განსხვავება უფრო ტრადიციული ინვესტიციებისგანᲛᲔ. ყოველივე ამის შემდეგ, საბანკო ორგანიზაციები, მაღალი რისკების გამო, პირდაპირ არ უზრუნველყოფენ სესხის დახმარება, ხოლო დაფინანსების ძირითადი წყარო იქნება კერძო ინვესტორები ან ვენჩურული კაპიტალის ფონდები.

რა არის ვენჩურული ფონდი?

ვენჩურული ფონდიარის საინვესტიციო მიმართულების ფონდი, რომელიც ორიენტირებულია „ახალი თაობის“ კომპანიებთან ან დამწყებ კომპანიებთან ურთიერთობაზე. სიტყვა სტარტაპში ვგულისხმობთ პროექტს. ვენჩურული ფონდები დიდი ხანია იპოვეს თავიანთი ნიშა, რადგან უმეტესი ქვეყნების კანონმდებლობა იძლევა ასეთ სარისკო ინვესტიციებს.

ასეთ ფონდში მონაწილეები შეიძლება გახდნენ როგორც ფიზიკური, ასევე კომპანიები, საპენსიო ფონდები, საბანკო ორგანიზაციები. როგორც წესი, ვენჩურული კომპანიის დამფუძნებლები ხშირად იღებენ თანხებში თავიანთ წილს.

თავდაპირველად ფონდის პორტფელი შეიძლება შეიცავდეს 8-13 კომპანიას. დიდი ხნის განმავლობაში (5-8 წელი) ობიექტები ვითარდება და იზრდება. მას შემდეგ რაც ორგანიზაციები წარმატებას მიაღწევენ თავიანთ საქმიანობაში, ვენჩურული ფონდი ყიდის თავის წილებს აქციების საშუალებით, ან ყიდის მას კერძო ინვესტორზე.

ფონდთან თანამშრომლობის საფუძველზე არსებობს ხელშეკრულება (შეთანხმება) შეზღუდული უფლებების შესახებ პარტნიორობის შესახებ. ინვესტორებს, რომლებიც ინვესტიციას ახორციელებენ ფონდში, უწოდებენ "LPs - შეზღუდული პარტნიორები" - შეზღუდული პარტნიორები, ხოლო პირებს, რომლებიც ახორციელებენ ფონდის დაგროვილ სახსრებს განვითარებად ორგანიზაციებში - "GPs - General Partners" - ძირითადი პარტნიორები.

2005 წელს სარისკო კაპიტალის ფონდებმა დაასრულეს რეკორდული 5000 გარიგება აშშ-ში, საერთო ინვესტიციით დაახლოებით $7 მილიონი.

ვენჩურული ინვესტორი

ვენჩურული ინვესტორიჩვეულებრივი სახეა
კომპანია ინვესტიციას ახორციელებს
მაღალი პოტენციური შესაძლებლობები. ასეთ ინვესტორებს „ბიზნეს ანგელოზებს“ უწოდებენ. როგორც წესი, ასეთი „ანგელოზები“ არიან სტარტაპის დაფინანსების და დახმარების მთავარი წყარო, მაგრამ თუ პროექტი წარმატებული არ არის და ჩაიშლება, ვენჩურული ინვესტორი თავის დახარჯულ ფულს ვერ დააბრუნებს.

ინვესტიციის საგანი შეიძლება იყოს არა მხოლოდ პროექტები, არამედ არარეალიზებული იდეები. ამავდროულად, პროფესიონალურ დონეზე ბიზნეს ანგელოზები ცდილობენ მაქსიმალურად გააკონტროლონ თავიანთი რისკები და მიიღონ მონაწილეობა პროექტში ყველა შესაძლო გზით, კერძოდ:

• ეფექტური სტარტაპის სტრატეგიის განსაზღვრა;
• პირადი ხედვა და დაგროვილი გამოცდილება;
• გამოიყენეთ ყველა სახის კავშირი;
• პარტნიორებისა და მომავალი მომხმარებლების (მომხმარებლების) მოზიდვა;

ხშირად, ინვესტორები ერთად მოქმედებენ, აერთიანებენ თავიანთ რესურსებს. თანმიმდევრობის წყალობით, ვენჩურული ინვესტიციების რისკები მნიშვნელოვნად შემცირდება.

ჩვენთან ასეთი ინვესტიციები არ არის ისეთი განვითარებული, როგორც აშშ-ში ან ევროპაში, სადაც ყოველწლიურად 50000-მდე ტრანზაქცია ხორციელდება საერთო მოცულობით $500000.

იგორ გლადკიხის თქმით, რუსეთში ანგელოზი ინვესტორები ცდილობენ არ გააკეთონ საკუთარი თავი რეკლამა და ხშირად ახორციელებენ საგრანტო პროგრამებს. მაგრამ არსებობს ვენჩურული ინვესტორების ასოციაციები მოსკოვის რეგიონში და აღმოსავლეთ რეგიონებში. 2015 წელს ჩატარებული სტატისტიკის წყალობით, ბიზნეს ანგელოზების უმრავლესობამ ინვესტიცია მოახდინა ინდუსტრიის პროექტებში საინფორმაციო ტექნოლოგიები. ჰოდა, ვიმედოვნებთ, რომ ისინი სრულად იმართლებენ თავს.

Დადებითი და უარყოფითი მხარეები

ალბათ, თავიდან უნდა გავამახვილოთ ყურადღება იმაზე, რომ ვენჩურული ინვესტორები არიან ადამიანები, რომლებსაც აქვთ არცთუ მცირე შემოსავალი, საშუალოდ 150-250 ათასი დოლარი. ვენჩურული საინვესტიციო ბაზარი იზიდავს, პირველ რიგში, მაღალი მომგებიანობით, საფონდო ბირჟასთან ან უძრავ ქონებასთან შედარებით. ღირს უფრო დეტალურად განვიხილოთ, რა უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები აქვს "ანგელოზის" ინვესტიციებს.

უპირატესობები:

• ვენჩურული ინვესტორები ბიძგს აძლევენ ახალი ტექნოლოგიების განვითარებას, სამეცნიერო აღმოჩენებს და
  გამოგონებები.
• მათ შეუძლიათ იმოქმედონ როგორც ინდივიდუალურად, ასევე რამდენიმე საწარმო ინვესტორთან ერთად
• ფულს 3-4 წელიწადში ელიან. ეს გარკვეულ პლიუსს იძლევა, რადგან ამ დროის განმავლობაში ობიექტს ექნება საკმარისი დრო საკუთარი თავის რეალიზებისთვის.
• ინვესტიციებზე ისინი ხმის უფლების მქონე კომპანიის აქციების მხოლოდ ნაწილს ითხოვენ
• ფინანსური ბაზარი იმდენად ფართოა, რომ საშუალებას გაძლევთ იპოვოთ ბიზნეს ანგელოზი ნებისმიერ კონტინენტზე, თუ სტარტაპი მოახერხებს მის დაინტერესებას.

ნაკლოვანებები:

• დაფინანსება ხდება მხოლოდ ორგანიზაციის (პროექტის) საწყის ეტაპზე.
• ფართო რეპუტაციის ნაკლებობა. შემდგომში ისინი შეიძლება აღმოჩნდნენ არა ანგელოზები, არამედ "ეშმაკები".
• ობიექტის ფრთხილად შესწავლას და საბოლოო გადაწყვეტილების მიღებას დიდი დრო სჭირდება. ამას შეიძლება დასჭირდეს ექვსი თვიდან ექვს თვემდე.

როგორც წესი, ბიზნეს ანგელოზები არიან სუბიექტური კაპიტალის მქონე ადამიანები: წარმატებული ბიზნესმენები და ინვესტორები. მათ უმრავლესობას უკვე მიღებული აქვს პროფესიული გამოცდილება, მათ შეუძლიათ მკაფიოდ გაანალიზონ და პროგნოზები გააკეთონ. მაგრამ არავინ გამორიცხავს ვენჩურული ინვესტორი გახდომას და ინვესტირებას მცირე რაოდენობითჩვენთვის ნაცნობი ან ახლობელი ადამიანების პროექტებში.

და ბოლოს, ინტერვიუ ვენჩურული ინვესტორთან უკრაინიდან:

(IIDF) შეაგროვა რუსულ ბაზარზე 2016 წლის და 2017 წლის პირველი ნახევრის ყველა საწარმოო ტრანზაქციის სტატისტიკა. მოპოვებული მონაცემები ნათლად აჩვენებს, ვინ ინვესტირებას ახორციელებს ახლა რუსეთში სტარტაპებში და რომელ სფეროებში ახორციელებენ ინვესტიციებს ყველაზე აქტიურად. ციფრებზე დაყრდნობით, ჩვენ გავაკეთეთ ინფოგრაფიკა - ის დაეხმარება დამწყებ მეწარმეებს გააცნობიერონ, ვის შეუძლიათ მიმართონ ფულს თავიანთი ბიზნესისთვის.

ჩვენ ყველა ინვესტორი დავყავით ხუთ ტიპად:

ამაჩქარებლები

კერძო ინვესტორები

(შეიძლება ინვესტირება ინდივიდუალურად, სინდიკატებში ან სპეციალიზებული crowdinvesting პლატფორმების საშუალებით)

კერძო ფონდები

სახელმწიფო სახსრები

კომპანიები

(როგორც თავად კომპანიების, ასევე მათი მონაწილეობით შექმნილი ფონდების კორპორატიული ინვესტიციები)

განსახილველ პერიოდში ყველაზე მაღალი აქტივობა ამაჩქარებლებმა (პირველ რიგში, IIDF) და ბიზნეს ანგელოზებმა აჩვენეს - შესაბამისად 119 და 104 ტრანზაქცია. კერძო ფონდებმა 80 გარიგება დაასრულეს, ხოლო კორპორატიულმა ინვესტორებმა - 66. ფონდებმა და ამაჩქარებლებმა სახელმწიფო მონაწილეობით 24 სტარტაპი დააფინანსეს. კიდევ ექვსი ინვესტიცია განხორციელდა უცხოური სახელმწიფო ფონდების მიერ. თუმცა, პროექტების დაფინანსების კუთხით, დიამეტრალურად საპირისპირო სურათია.

რუსეთის საწარმოს ბაზარზე ფულის უმეტესი ნაწილი დახარჯეს კომპანიებმა და მათთან დაკავშირებულმა ფონდებმა (დაახლოებით 27,8 მილიარდი რუბლი) და კერძო ფონდებმა (19 მილიარდი). მათ მოსდევს კერძო ინვესტორები (6,6 მილიარდი) და ამაჩქარებლები (დაახლოებით 1,1 მილიარდი). ამის მიზეზი მარტივია: ამაჩქარებლები და კერძო ინვესტორები, როგორც წესი, მცირე თანხების ინვესტიციას ახდენენ სტარტაპის განვითარების ადრეულ ეტაპებზე, ხოლო ფონდები და კორპორაციები ინვესტიციებს ახდენენ შემდგომ ეტაპებზე და უფრო დიდ შემოწმებაში. სიას ხურავს სახელმწიფო ფონდები, რომლებმაც მხოლოდ 724 მილიონი რუბლის ინვესტიცია განახორციელეს. მცირე სახელმწიფო დაფინანსება განპირობებულია იმით, რომ სახელმწიფო ფონდების უმეტესობა - როგორიცაა Bortnik Fund - ინვესტირებას ახდენს ფულს მეცნიერების ინტენსიურ პროექტებში გრანტების სახით, ინვესტიციის ანაზღაურების გარეშე.

როგორ გვეგონა

ვენჩურული პროექტების დაფინანსების მოცულობის გაანგარიშებისას მხედველობაში არ იქნა მიღებული ტრანზაქციები, რომელთა ოდენობაც არ იყო გამჟღავნებული. ამავდროულად, განვიხილეთ ყველა ინვესტიცია რუსულ სტარტაპებში, მათ შორის უცხოური ფონდებიდან და ინვესტორებიდან. მაგალითად, გამოთვლებში ჩართული იყო ტრანზაქციები ამერიკული ამაჩქარებლის 500 სტარტაპის და ჩინური ინტერნეტ გიგანტის Alibaba-ს მონაწილეობით - მან 15 მილიონი დოლარის ინვესტიცია ჩადო რუსულ სტარტაპში Way Ray (ავითარებს გაძლიერებული რეალობის ტექნოლოგიებს მანქანის ნავიგაციისთვის - Inc.).

კორპორატიულ სეგმენტში ფულის მოცულობაზე ასევე იმოქმედა რამდენიმე მსხვილმა ტრანზაქციამ უკვე წარმატებული ინტერნეტ პროექტების შესაძენად: მაგალითად, მიწოდების კლუბის საკვების მიწოდების სერვისის შეძენა Mail.Ru Group ჰოლდინგის მიერ 5,8 მილიარდ რუბლზე.

პაციენტი უფრო სავარაუდოა, რომ ცოცხალი იყოს Interviewed Inc. ინვესტორები თანხმდებიან, რომ რუსეთის ბაზარზე რაღაცნაირი „ცხოვრება“ „ბრწყინავს“. თუმცა, რუსული საწარმოს მოძრაობის მიმართულება გაურკვეველი რჩება.

სტატისტიკა და ბაზრის მონაწილეთა კომენტარები აჩვენებს, რომ განწყობა კვლავ საკმაოდ პესიმისტურია. ამრიგად, MoneyTree-ს კვლევამ (წლიურად ატარებს PwC) აჩვენა, რომ რუსეთის ბაზრის მთლიანი ზომა მაღალი რისკის ინვესტიციებისთვის 2016 წელს შემცირდა 29%-ით - 232,6 მილიონი აშშ დოლარიდან 165,2 მილიონ დოლარამდე, ხოლო დადებული ტრანზაქციების რაოდენობა ძალიან ოდნავ გაიზარდა - 180-დან 184 წლამდე ეს არ ითვალისწინებდა ტრანზაქციებს, რომელთა ზომა შეადგენდა $50000-ზე ნაკლებს - ისინი აისახება IIDF-ის სტატისტიკაში. ეს არის "ანგელოზის" ტრანზაქციები, რომლებიც ახლა ქმნიან სარისკო კაპიტალის ბაზარზე მთელი აქტივობის ძირითად ნაწილს.

Venture Barometer-ის ყოველწლიური კვლევის მიხედვით, 2016 წელს რუსი ინვესტორების ოპტიმიზმი შემცირდა. კვლევის ფარგლებში რესპონდენტებს ჰკითხეს, როგორ გაიზრდება ტრანზაქციების რაოდენობა რუსეთში 2022 წლისთვის. 2016 წელს რუსი ინვესტორების 34%-მა იწინასწარმეტყველა მნიშვნელოვანი ზრდა (2015 წელს ისინი შეადგენდნენ 40%), ხოლო უმნიშვნელო ზრდა - 43% (2015 წელს - 13%). მეორე მხრივ, 2015 წელს გამოკითხულთა 25% ელოდა ტრანზაქციების რაოდენობის „მნიშვნელოვან შემცირებას“, 2016 წელს კი ამ მოსაზრებას მხოლოდ 6% იზიარებდა.

iTech Capital ფონდის პარტნიორი:

ბაზრის განწყობა ახლა ამბივალენტურია. ერთის მხრივ, როგორც ჩანს, არის გარიგებები, ხდება რაღაც „მოძრაობა“... მაგრამ ეს ყველაფერი წააგავს ბრაუნის მოძრაობას - არ არსებობს ერთი ვექტორი და იმის გაგება, თუ საით მიდის ეს ყველაფერი.

Inc. რუსული ვენჩურული ბაზრის წარმომადგენლებისგან შეიტყო - რას თვლიან ამ წელიწადნახევრის ტენდენციებზე.

ტენდენცია #1: ახალი ინვესტორები

iTech Capital-ის ალექსეი სოლოვიოვის თქმით, ბოლო დროს ბაზარზე სულ უფრო და უფრო მეტი გარიგება იდება მათ მიერ, ვინც პირველად მოვიდა საწარმოს ინდუსტრიაში. ესენი არიან, როგორც წესი, მდიდარი ადამიანები და მათი ოჯახის ოფისები, რომლებიც ახლა პირდაპირ ინვესტირებას ახდენენ სტარტაპებში. რუსი ინვესტორების Venture Barometer-ის გამოკითხვაში (სოლოვიევი ამას ყოველწლიურად აკეთებს), გამოკითხულთა 56%-მა ეს გასული წლის ერთ-ერთ ტენდენციად დაასახელა.

ლიკვიდურობის კრიზისმა თავისუფალი ფულის მქონე ადამიანებს უბიძგა ახალი საინვესტიციო სტრატეგიების მოსაძებნად, განმარტავს ვიტალი პოლეხინი, ბიზნეს ანგელოზთა ეროვნული ასოციაციის ხელმძღვანელი. მისი თქმით, გასული წლის განმავლობაში „ანგელოზებს“ ბევრი საშუალო ზომის მეწარმე და კორპორაციების ტოპ მენეჯერი შეუერთდა. ტრადიციული საინვესტიციო ინსტრუმენტები (დეპოზიტები და საფონდო ბაზარზე) უკვე გამოსცადეს - ახლა სტარტაპების ჯერია.

IIDF-ის მონაცემები ასევე ასახავს „ახალი“ ინვესტორების აქტიურობას. ერთ-ერთი მათგანი, ალექსანდრე რუმიანცევი, საფონდო ბირჟაზე მუშაობდა, დაახლოებით ერთი წლის წინ კი სტარტაპებში ინვესტირება დაიწყო. ახლა ის არის ყველაზე აქტიური ბიზნეს ანგელოზი რუსეთში (მან უკვე ჩადო ინვესტიცია 30 პროექტში). ”რუსული საწარმო ჯერ კიდევ ახალგაზრდაა და იმავე ეტაპზეა, როგორც საფონდო ბაზარი იყო 15 წლის წინ,” - თქვა რუმიანცევმა. მისი აზრით, ინვესტორების უმეტესობას ჯერ კიდევ ეშინია გარისკო და ჯერ კიდევ ჩამოუყალიბებელი წესებით თამაში.

ასევე წაიკითხეთ

ალექსეი სოლოვიოვი: "ინვესტიცია დაქორწინებას ჰგავს"

ახალი ინვესტორების გაჩენას ბაზარი ასევე ევალება crowdinvesting პლატფორმებს - ისინი საშუალებას აძლევს ყველას სცადონ ვენჩურული ინვესტიციები საკუთარი თავისთვის მცირე რისკით. „აი როგორ მოდიან ისინი, ვინც ამას აქამდე საერთოდ არ აკეთებდნენ, მაგრამ მზად არიან სცადონ, დაწყებული მცირე შემოწმებებით“, - ამბობს აღმასრულებელი დირექტორი crowdinvesting პლატფორმა StartTrack კონსტანტინე შაბალინი.

რუსული ანხელ მონიტორის კვლევის თანახმად, კლუბის საინვესტიციო სეგმენტმა აქტიური განვითარება დაიწყო 2015 წელს - შემდეგ, კერძოდ, გამოჩნდა Skolkovo ბიზნეს სკოლის ინვესტორთა კლუბი, VentureClub ასოციაცია და StartTrack პლატფორმა. ამ სტრუქტურების მეშვეობით დადებული ტრანზაქციების რაოდენობა ყოველწლიურად იზრდება 30-40%-ით, ხოლო მათი მოცულობა, შაბალინის პროგნოზით, 2017 წლის ბოლოსთვის შესაძლოა 2,5-3 მილიარდ რუბლს მიაღწიოს.

ბაზრისთვის ძალიან მნიშვნელოვანია, რომ ასეთი დამწყები ინვესტორები არ დაუშვან შეცდომები - მაგალითად, არ განახორციელონ ფულის ინვესტიცია გაბერილი შეფასებით, ამბობს ალექსეი ტუკნოვი, Maxfield Capital-ის საინვესტიციო დირექტორი. მისი თქმით, სტარტაპს თავიდანვე არ უნდა გადაჭარბებული შეფასება - რათა განვითარების ადრეულ ეტაპებზე მასში ჩადებულმა კაპიტალმა მოიტანოს ინვესტიციის საკმარისი ანაზღაურება.

Venture Barometer-ის გამოკითხულთა 33%-ს ასევე მიაჩნია, რომ ვენჩურული ფონდებში ინვესტიციების მდიდარ ადამიანთა რაოდენობის ზრდა 2016 წლის ერთ-ერთი ტენდენციაა.

ტენდენცია #2: საინვესტიციო ფრენა

მაშინ, როცა ბაზარზე „ანგელოზები“ და დამწყები ინვესტორები აქტიურდებიან, მსხვილი, კომერციული ფონდები, პირიქით, უფრო ფრთხილად ინვესტირებას ახდენენ და სულ უფრო მეტად ახდენენ ინვესტიციებს უცხოურ პროექტებში.

რუსეთში ადგილობრივი ბაზარი საკმაოდ შეზღუდულია და იმისთვის, რომ ფონდმა მიიღოს დაგეგმილი ანაზღაურება წელიწადში 20-25%, პორტფელს უნდა ჰქონდეს ერთი, სასურველია ორი "უნირქა" - კომპანიები, რომელთა ღირებულება 1 მილიარდ დოლარს აღემატება. რუსეთი შეიძლება ერთი ხელის თითებზე დაითვალოს, ამბობს ანტონ ინშუტინი, Inventure Partners-ის მმართველი პარტნიორი. საუკეთესო შემთხვევაში, ფონდი შეძლებს კომპანიის გაყიდვას 50 მილიონ დოლარად, ხოლო თუ ძალიან გაგიმართლა - 100 მილიონ დოლარად. ანუ იმისთვის, რომ საწყის ინვესტიციაზე 10-ჯერადი მოგება აჩვენოს, ფონდმა უნდა " შეიტანეთ" პროექტი 5-10 მილიონი დოლარის შეფასებით - ფაქტობრივად, ეს არის კომპანიის პირველი ფული და არა რაუნდი B და ზემოთ, განმარტავს ინვესტორი. სწორედ ამ მიზეზით არის ის, რომ ბევრმა ფონდმა, რომელიც ინვესტირებას ახდენს მომწიფების ეტაპებზე, აქტიურად დაიწყო უცხოური პროექტების მოძიება ფულის ინვესტირებისთვის, აღნიშნავს ის.

ანტონ ინტუშინი

iTech Capital ფონდის პარტნიორი:

„მაგალითად, ჩვენ ვუყურებთ ევროპულ ბაზარს - არ არსებობს ინვესტორთა დახურული „ჯენტლმენთა კლუბი“ (აშშ-ისგან განსხვავებით - Inc.), რომლებიც ყველაზე საინტერესო გარიგებებს იზიარებენ ერთმანეთთან“, - ამბობს ინშუტინი. „და გეოგრაფიულად, ევროპა უფრო მოსახერხებელია, ვიდრე აშშ, კომპანიის დამფუძნებლებთან მუდმივი კომუნიკაციის თვალსაზრისით.

Inventure-ის გარდა, ფონდებმა Runa Capital, Almaz Capital, Flint, Target და სხვებმა აქტიურად დაიწყეს უცხოეთში ინვესტირება (მათ შორის ფილიალების გახსნით). დაინტერესებულია უცხოური ინვესტიციებით და Maxfield Capital-ით, რომელიც თავდაპირველად შეიქმნა ინვესტიციებისთვის რუსული პროექტებიდა მათი პოპულარიზაცია გლობალურ ბაზარზე. როგორც ამ ფონდის მმართველმა პარტნიორმა ალექსანდრე ტურკოტმა განმარტა, საინტერესო შიდა სტარტაპების რაოდენობა მოსალოდნელზე ნაკლები აღმოჩნდა. ამიტომ Maxfield Capital-მა ყურადღება მიიპყრო აშშ-ზე, ისრაელზე და დიდ ბრიტანეთში - ქვეყნებზე, სადაც ფონდის პარტნიორებს აქვთ გამოცდილება.

IIDF-ის პორტფელის კომპანიების დირექტორი სერგეი ნეგოდიაევი ასევე მიიჩნევს, რომ „ინვესტიციების გაქცევა“ შესაძლოა გამოწვეული იყოს რუსული სტარტაპების მოუმწიფებლობით. „ტექნოლოგიის, ინტერნეტისა და სარისკო კაპიტალის ეკოსისტემის განვითარებით, სტარტაპის გაშვება არასოდეს ყოფილა ადვილი“, ამბობს ის. ”მაგრამ ბიზნესის იმ დონემდე გაზრდა, რომ დააკმაყოფილოს სარისკო კაპიტალის ფონდების მოთხოვნები, მოითხოვს იმდენ დროსა და ძალისხმევას, როგორც ადრე.” გასული წლის განმავლობაში, ნეგოდიაევის თქმით, მნიშვნელოვნად გაიზარდა კომპანიების რიცხვი, რომლებიც "დაიღუპნენ" დაფინანსების შემდეგი რაუნდის მოლოდინის გარეშე - საწარმოს ინდუსტრიაში სტარტაპის განვითარების ამ პერიოდს უწოდებენ "სიკვდილის ველს".

მას ეთანხმება ფონდის Impulse VC-ის მმართველი პარტნიორი, რომელიც თვლის, რომ რუსეთში ნიჭიერი დამფუძნებლები და სტარტაპები ცოტაა და ისინი, ვინც ხშირად მიდიან საზღვარგარეთ და იქ იწყებენ საკუთარ ბიზნესს.

კირილ ბელოვი

Impulse VC Fund მმართველი პარტნიორი:

ვინაიდან რუსეთში გამოცდილი დამფუძნებლების და კარგი სტარტაპების ნაკლებობაა, ანგელოზები და ყველა სხვა ინვესტორი უყურებენ საზღვარგარეთის ბაზრებზე. თანხები სხვა ქვეყნებში ინვესტიციებზეც გადავიდა. ბევრი რუსულენოვანი პროექტის დამფუძნებელი მთელ მსოფლიოშია მიმოფანტული და ამ ბიჭების პროექტების ნაკადი ძალიან კარგია ხარისხისა და რაოდენობის მიხედვით.

ტენდენცია #3: მყიდველების ნაკლებობა

დაფინანსებიდან რუსული კომპანიებიინვესტორებს ასევე აფერხებს ცუდი გასვლის პერსპექტივები. ჯერ კიდევ 2015 წელს Venture Barometer-ის გამოკითხვის მონაწილეთა 83% მიუთითებდა სტრატეგიული მყიდველების ნაკლებობაზე. მთავარი პრობლემარუსეთში ვენჩურული კაპიტალის განვითარებისთვის. 2016 წელს რუსი ინვესტორების 69%-მა იგივე თქვა, მეტი რესპონდენტი (72%) მხოლოდ პოლიტიკური კრიზისითა და რუსეთის წინააღმდეგ დასავლეთის სანქციებით აწუხებს.