ბენჯამინ გრეჰემი ჭკვიანი ინვესტორია. ჭკვიანი ინვესტორი. ბენჯამინ გრეჰემის ინტელექტუალური ინვესტორის ღირებულების ინვესტიციის სრული გზამკვლევი

29.10.2023

ამჟამინდელი გვერდი: 1 (წიგნს აქვს სულ 45 გვერდი) [ხელმისაწვდომია საკითხავი პასაჟი: 10 გვერდი]

ბენჯამინ გრეჰემი

ჭკვიანი ინვესტორი. სრული გზამკვლევი ღირებულებითი ინვესტიციის შესახებ

გამოქვეყნებულია საერთაშორისო ფინანსური ჰოლდინგის „FIBO Group, Ltd.“-ის დახმარებით.

სამეცნიერო რედაქტორი ვ.ბაშკიროვა

Პროექტის მენეჯერი ო რავდანის

კორექტორები ე.აქსენოვა, ე.ჩუდინოვა

კომპიუტერის განლაგება ა.აბრამოვი

დიზაინი ვ.მოლოდოვი

Ხელოვნების დირექტორი ს.ტიმონოვი

ყდის დიზაინი იყენებს სურათს ფოტო ბანკიდან shutterstock.com

ინტელექტუალური ინვესტორი - შესწორებული გამოცემა.

ასევე არსებობს ორი დამადასტურებელი სტრიქონი ხელახლა დაბეჭდილი მასალისთვის: „გრეჰემ-და-დოდსვილის სუპერინვესტორები“, უორენ ე. ბაფეტის მიერ, კოლუმბიის ბიზნეს სკოლის ჟურნალის Hermes-ის 1984 წლის შემოდგომის ნომრიდან. გადაბეჭდილი ნებართვით Hermes, Magazine of Columbia Business School, საავტორო უფლებები © 1984 The Trustees of Columbia University and Warren E. Buffett.

"ბენჯამინ გრემი", უორენ ე. ბაფეტის მიერ, 1976 წლის ნოემბერი/დეკემბერი Financial Analyst Journal-ის ნომრიდან. გადაბეჭდილია ფინანსური ანალიტიკოსთა ფედერაციის ნებართვით.

* * *

პერიპეტიების მეშვეობით ყველაფერი

ჩვენ ვიბრძვით ყველა განსაცდელში...

ვერგილიუსი. ენეიდა

ჯეისონ ცვაიგი

მადლიერების სიტყვები

გულწრფელ მადლობას ვუხდი ყველას, ვინც დაეხმარა ბენჯამინ გრეჰამის წიგნის ახალი გამოცემის მომზადებას. ეს არის ედვინ ტანი (HarperCollings), რომლის მხარდაჭერა და ამოუწურავი ენერგია დაეხმარა პროექტის განხორციელებას. ესენი არიან ჟურნალის თანამშრომლები ფული– რობერტ საფიანი, დენის მარტინი და ერიკ გელმანი, რომლებიც აქტიურად, მოთმინებით და უანგაროდ მეხმარებოდნენ. ეს არის ჩემი შესანიშნავი ლიტერატურული აგენტი ჯონ რაიტი და დაუღალავი ტარა კალვარსკი ფული. ესენი არიან თეოდორ არონსონი, კევინ ჯონსონი, მართა ორტიზი და საინვესტიციო საკონსულტაციო ფირმის Aronson + Johnson + Oritz-ის სხვა თანამშრომლები, რომლებმაც გააკეთეს არაერთი ღირებული კომენტარი და წინადადება. ასევე მადლობელი ვარ პიტერ ლ. ბერნშტეინის კორპორაციის პრეზიდენტის პიტერ ბერნშტეინის, უილიამ ბერნშტეინის (ეფექტური სასაზღვრო მრჩევლები), ჯონ ბოგლის (Vanguard Group-ის დამფუძნებელი), ჩარლზ ელისის (გრინვიჩის ასოციაციების თანადამფუძნებელი) და ლოურენს სიგელის (საინვესტიციო პოლიტიკის დირექტორი). კვლევა ფონდის ფონდში). ღრმად მადლობელი ვარ უორენ ბაფეტისა და ნინა მუნკის, ასევე Time Inc-ის დაუღალავი თანამშრომლების. ბიზნეს ინფორმაციის კვლევის ცენტრი; აღმასრულებელი დირექტორიშპს FridsonVision მარტინ ფრიდსონს; ფინანსური კვლევისა და ანალიზის ცენტრის პრეზიდენტი ჰოვარდ შილიტი; რედაქტორი და გამომცემელი შიდა ინფორმაციარობერტ ვერესი; დენიელ ფუსი (Loomis Sayles & Co), ბარი ნელსონი (Advent Capital Management); ამერიკის შეერთებული შტატების ფინანსური ისტორიის მუზეუმის თანამშრომლები; ბრაიან მატესი და გას სოტერი (Vanguard Group); ჯეიმს სეიდელი (რია ტომსონი); სამილა არტამურა და შონ მაკლაფლინი (ლიპერი); ალექს აუერბახი (Ibbotson Associates); ანეტ დარსონი (დილის ვარსკვლავი); ჯეისონ ბრამი (ნიუ-იორკის ფედერალური სარეზერვო ბანკი) და ერთი გუბერნატორი საინვესტიციო ფონდი, რომელმაც ანონიმურად დარჩენა სურდა.

მაგრამ ყველაზე მეტად მადლობელი ვარ ჩემი მეუღლისა და ქალიშვილების, რომლებიც ამდენ ხანს იტანჯებოდნენ, რადგან დღე და ღამე ვმუშაობდი. მათი სიყვარულისა და მოთმინების გარეშე მე ვერაფერს გავაკეთებდი.

უორენ ბაფეტი

მეოთხე გამოცემის წინასიტყვაობა

1950 წლის დასაწყისში, როცა 19 წლის ვიყავი, წავიკითხე ამ წიგნის პირველი გამოცემა და გადავწყვიტე, რომ ეს იყო საუკეთესო რამ, რაც კი ოდესმე დაწერილა ინვესტიციის შესახებ. მას შემდეგ ჩემი აზრი არ შეცვლილა.

თქვენ არ გჭირდებათ სუპერ მაღალი IQ, დახვეწილი ბიზნეს სტრატეგიები ან შიდა ინფორმაცია, რომ იყოთ წარმატებული ინვესტორი მთელი ცხოვრების განმავლობაში. ყველაფერი რაც თქვენ გჭირდებათ არის გადაწყვეტილების მიღების უნარი საღი აზრიდა ემოციების გაკონტროლების უნარი მათ დესტრუქციულ შედეგებამდე მიყვანის გარეშე. ეს წიგნი დეტალურად და ხელმისაწვდომი სახით აღწერს ინვესტიციის სწორ მიდგომას ემოციურ დისციპლინაზე დაფუძნებული.

თუ თქვენ იმუშავებთ გრეჰემის პრინციპებით და მიჰყვებით მის სასარგებლო რჩევებს, რომლებიც მან მოგცემთ მე-8 და მე-20 თავებში (რაც არც ისე ადვილია, როგორც ერთი შეხედვით ჩანს), შედეგები მოჰყვება. შეგიძლიათ მიაღწიოთ გამორჩეულ წარმატებას? ეს დამოკიდებული იქნება თქვენს ძალისხმევასა და ინტელექტზე, ასევე ბაზრის რყევებსა და ახირებებზე ძვირფასი ქაღალდებირომელსაც ინვესტორი მთელი ცხოვრების განმავლობაში აწყდება. რაც უფრო ალოგიკურად იქცევა ბაზარი, მით უკეთესია ინტელექტუალური ინვესტორისთვის. მიჰყევით გრეჰემის რჩევებს და თქვენ ისარგებლებთ მოდური ჩვევებით საფონდო ბაზარზედა არ გადაიქცეთ ერთ-ერთ მათგანად.

ჩემთვის ბენჯამინ გრეჰემი არ არის მხოლოდ ამ წიგნის ავტორი და მასწავლებელი. მან ჩემ ცხოვრებაზე გავლენა მოახდინა თითქმის ისევე, როგორც მამაჩემმა. 1976 წელს მისი გარდაცვალებიდან მალევე დავწერე რამდენიმე სიტყვა მის შესახებ ფინანსური ანალიტიკოსების ჟურნალი.ვფიქრობ, რომ ამ წიგნის წაკითხვის შემდეგ თქვენ შეძლებთ დააფასოთ გრეჰემის დამსახურება, რაც მე აღვნიშნე.

ბენჯამინ გრეჰემი (1896-1976)

როდესაც ბენჯამინ გრეჰემი დაახლოებით 80 წლის იყო, მან ერთ-ერთ მეგობარს უთხრა, რომ სურდა ყოველდღე რაღაც სისულელე გაეკეთებინა, რაღაც ახალი შექმნა და გულუხვი ყოფილიყო.

ცხოვრებისეული მიზნის ეს ორიგინალური ფორმულირება მოწმობს საკუთარი აზრების მარტივად და მოკრძალებულად გამოხატვის გასაოცარ უნარზე, ძალიან დელიკატურად, მორალიზაციის ან მენტორული ტონის გარეშე.

ვინც გრეჰემი წაიკითხა, კარგად იცის, რამდენად ინოვაციური იყო მისი იდეები. ხშირად არ ხდება, რომ მოსწავლეები და მიმდევრები ვერ აჯობებენ მასწავლებელს და ახალი თეორიის ავტორს. მაგრამ დღეს, წიგნის გამოქვეყნებიდან 40 წლის შემდეგ, რომელმაც ლოგიკური და სისტემატური ახსნა მოუტანა ისეთ ბინძურ და დამაბნეველ სფეროს, როგორიცაა ინვესტიცია, ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ფასიანი ქაღალდების რომელიმე ანალიტიკოსს შეეძლოს შედარება გრეჰემთან. იმ სფეროში, სადაც იდეები თვეების განმავლობაში მოძველდება, ბენჯამინ გრეჰამის პრინციპები ურყევი რჩება. უფრო მეტიც, ფინანსური არეულობის დროს, რომელიც შლის სხვა, უფრო რყევად ლოგიკურ სტრუქტურებს, ამ პრინციპების ღირებულება მხოლოდ იზრდება და კიდევ უფრო აშკარა ხდება. გრეჰემის რჩევები ყოველთვის ეხმარება მათ, ვინც მას მიჰყვება და საშუალებას აძლევს კიდევ უფრო ნაკლებად ქმედუნარიან ინვესტორებს აჯობონ თავიანთ უფრო ნიჭიერ ძმებს, რომლებიც ხშირად უშვებენ შეცდომებს, რადგან მიჰყვებიან მოდური და პოპულარული ექსპერტების მითითებებს.

უცნაურია, მაგრამ გრეჰემის ავტორიტეტი, როგორც ინვესტორი, სულაც არ იყო გონებრივი ძალისხმევის მიზანმიმართული კონცენტრაციის შედეგი ერთი პრობლემის გადაჭრაზე. გრეჰემი არ იყო ვიწრო პროფესიონალი. უფრო მეტიც, ის იყო მოაზროვნე ფართო გაგებით და მისი თეორია იყო ძლიერი ინტელექტის ერთგვარი „ქვეპროდუქტი“ – ინტელექტი, რომელსაც არავის ვიცნობდი. მას ახსოვდა ფაქტიურად ყველაფერი, შეპყრობილი იყო ახალი ცოდნის წყურვილით და იცოდა როგორ გამოეყენებინა ის პრობლემების გადასაჭრელად, რომლებიც, ერთი შეხედვით, სრულიად განსხვავებულ სფეროებს ეკუთვნოდა. რაზეც არ უნდა ლაპარაკობდა, ფიქრების ფრენის თვალყურის დევნება ნამდვილი სიამოვნება იყო.

გრეჰემს კიდევ ერთი თვისება ჰქონდა, რაც მას გამოარჩევდა ბრბოსგან. კეთილშობილებაზე მაქვს საუბარი. ჩემთვის ის იყო მასწავლებელი, დამსაქმებელი და მეგობარი. არ აქვს მნიშვნელობა ვისთან ჰქონდა საქმე - სტუდენტებთან, ქვეშევრდომებთან, მეგობრებთან - ის ყოველთვის აბსოლუტურად ღიად იქცეოდა, თავისუფლად უზიარებდა თავის აზრებს, არც დროს იშურებდა და არც ძალისხმევას ხალხისთვის. გინდა რამე გაარკვიო? წადი ბენთან. გჭირდებათ დახმარება ან რჩევა? ბენი აუცილებლად დაეხმარება.

უოლტერ ლიპმანი აღფრთოვანებით საუბრობდა იმ ადამიანების მიმართ, რომლებიც რგავენ ხეებს, რომელთა ჩრდილშიც სხვა ადამიანები დაისვენებენ. ბენ გრეჰემი სწორედ ასეთი კაცი იყო.

...

ფინანსური ანალიტიკოსების ჟურნალი 1976 წლის ნოემბერი - დეკემბერი

ჯეისონ ცვაიგი

რამდენიმე სიტყვა ბენჯამინ გრეჰემზე

ვინ არის ბენჯამინ გრეჰემი და რატომ უნდა მოვუსმინოთ მის რჩევებს?

ეს არ იყო მხოლოდ ერთ-ერთი საუკეთესო ინვესტორებირომელიც ოდესმე ცხოვრობდა პლანეტაზე, მაგრამ ასევე უდიდესი მოაზროვნე, რომელმაც თავი მიუძღვნა საინვესტიციო საქმიანობის პრაქტიკული ასპექტების შესწავლას. გრეჰემამდე ინვესტორები ჰგავდნენ სპეციალური გილდიის წევრებს, ერთგვარ შუა საუკუნეების საიდუმლო საზოგადოებას და ეყრდნობოდნენ ძირითადად ცრურწმენას, გამჭრიახობას და საიდუმლო რიტუალებს. გრეჰემის წიგნი „უსაფრთხოების ანალიზი“ გახდა სახელმძღვანელო, რომელმაც ჩამორჩენილი ხელოსნები თანამედროვე პროფესიონალებად აქცია.

წიგნის „ინტელექტუალური ინვესტორი“ ავტორი პირველ რიგში ესაუბრა ინდივიდუალურ ინვესტორებს საინვესტიციო საქმიანობის ემოციურ ასპექტებზე და ანალიტიკურ ინსტრუმენტებზე, რომლებიც საკვანძოა მიღწევისთვის. ფინანსური წარმატება. ეს ნაშრომი კვლავ რჩება საინვესტიციო საქმიანობის საუკეთესო სახელმძღვანელოდ მკითხველთა ფართო სპექტრისთვის. ეს იყო პირველი წიგნი, რომელიც წავიკითხე, როდესაც 1987 წელს ჟურნალში დავიწყე მუშაობა. Forbesროგორც რეპორტიორი. გაოგნებული ვიყავი გრეჰემის მტკიცებით, რომ ადრე თუ გვიან ხარის ბაზარი გარდაუვალია. იმავე წლის ოქტომბერში, ამერიკის საფონდო ბირჟამ განიცადა ყველაზე უარესი ერთდღიანი ვარდნა მის ისტორიაში და მე დარწმუნებული ვიყავი, რომ გრეჰემი მართალი იყო. (დღეს, 1990-იანი წლების ბოლოს საფონდო ბირჟის ველური გაშვების და 2000 წლის დასაწყისში მისი კრახის შემდეგ, ინტელექტუალური ინვესტორი მართლაც წინასწარმეტყველური ჩანს.)

გრეჰემი თავის თეორიამდე მივიდა რთული გზით. მან ათწლეულები გაატარა საკუთარი გამოცდილებიდან ისწავლა საფონდო ბირჟის ისტორია და ფსიქოლოგია, ხშირად განიცდიდა ფინანსური ზარალის სიმწარეს.

ბენჯამინ გრემი (გროსბაუმი) დაიბადა 1894 წლის 9 მაისს ლონდონში. მამამისი ვაჭრობდა ჩინური ფაიფურით - ფიგურებითა და სხვადასხვა ჭურჭლით. როდესაც ბენი ერთი წლის იყო, ოჯახი საცხოვრებლად ნიუ-იორკში გადავიდა. თავიდან ისინი კარგად ცხოვრობდნენ - კარგი ბინამეხუთე ავენიუზე, დამლაგებელი, მზარეული და ფრანგი გუვერნანტი. მაგრამ 1903 წელს ბენის მამა გარდაიცვალა, ჩინური ფაიფურის ვაჭრობა დაეცა და ოჯახმა სიღარიბე განიცადა. ბენის დედამ საკუთარ სახლში გახსნა პანსიონი, შემდეგ ნასესხები ფულით დაიწყო ბირჟაზე სპეკულირება და გაკოტრდა 1907 წლის საფონდო ბირჟის კრახის დროს. სიცოცხლის ბოლომდე ბენმა ვერ დაივიწყა ის დამცირება, რომელიც განიცადა ბანკში, სადაც წავიდა დედის ჩეკის გასაღებად. მოლარემ მიმღებს ჰკითხა: „შეგვიძლია დოროთი გროსბაუმს მინიმუმ ხუთი დოლარი მივცეთ?“

საბედნიეროდ, გრეჰემმა მიიღო სტიპენდია კოლუმბიის უნივერსიტეტში, სადაც მისი შესაძლებლობები სრულად გამოვლინდა. დაამთავრა 1914 წელს, იყო მეორე კლასში. მას სამუშაო შესთავაზეს ერთდროულად სამმა განყოფილებამ (ინგლისური, ფილოსოფია და მათემატიკა). იმ დროს ის მხოლოდ 20 წლის იყო.

გრეჰემს შეეძლო უნივერსიტეტში დარჩენილიყო, მაგრამ აკადემიური გზა არ იზიდავდა. მან გადაწყვიტა საკუთარი ძალების მოსინჯვა უოლ სტრიტში და სამუშაოდ წავიდა უბრალო კლერკად ფირმაში, რომელიც სპეციალიზირებული იყო ობლიგაციების ტრანზაქციებში. მალე ბენმა მიიღო ანალიტიკოსის თანამდებობა, შემდეგ გახდა პარტნიორი და შემდეგ შექმნა საკუთარი საინვესტიციო კომპანია.

Dot-com-ის ბუმი და შემდგომი ავარია გრეჰემს საერთოდ არ გააკვირვებდა. მსგავსი რამ მან განიცადა ჯერ კიდევ 1919 წლის აპრილში. მან მიიღო 250% მოგება ვაჭრობის პირველ დღეს Savold Tire-ში, ავტოკომპანიაში, რომელიც იმ დროს აყვავდა. ოქტომბერში კომპანიას დაადანაშაულეს თაღლითობაში და მისი აქციები უსარგებლო გახდა.

გრეჰემი გახდა ფასიანი ქაღალდების გამორჩეული ანალიტიკოსი. მან შეისწავლა ისინი ფაქტიურად მიკროსკოპის ქვეშ, შეიძლება ითქვას, მოლეკულურ დონეზე. 1925 წელს, ნავთობის გადამზიდავი კომპანიების ტალახიანი ჩანაწერების შესწავლისას, სახელმწიფოთაშორისი კომერციის კომისიაში, ბენმა აღმოაჩინა, რომ Northern Pipe Line Company, რომლის აქციები 65 დოლარად იყიდებოდა, თავისი საფონდო კაპიტალის მნიშვნელოვან ნაწილს ინახავდა ძირითად ობლიგაციებში ($80 თითო აქციაზე). ). მან იყიდა კომპანიის აქციები, აიძულა მისი მენეჯმენტი დივიდენდების გაზრდაზე და სამი წლის შემდეგ ფასიანი ქაღალდები 110 დოლარად გაყიდა.

1929-1932 წლების დიდი დეპრესიის დროს უზარმაზარი დანაკარგების მიუხედავად, როდესაც მან დაკარგა თავისი კაპიტალის 70%, გრეჰემმა მოახერხა გადარჩენა და შემდგომში აყვავება, ისარგებლა თუნდაც ხარის ბაზრების ნგრევით. საწყის ეტაპზე გრეჰემის საინვესტიციო საქმიანობის შედეგების შესახებ თითქმის არაფერია ცნობილი, მაგრამ 1936 წლიდან 1956 წლამდე (ანუ მის გადადგომამდე) საინვესტიციო კომპანია Graham-Newman Corp-ის საშუალო წლიური მოგება. მიაღწია 14.7%-ს, საფონდო ბირჟის საშუალო შემოსავალმა 12.2%. იმ დროს ეს იყო ერთ-ერთი საუკეთესო სპექტაკლი უოლ სტრიტის ისტორიაში.

როგორ მოახერხა გრეჰემმა ასეთი შედეგების მიღწევა? მისმა ბრწყინვალე ინტელექტმა, საღი აზროვნებასთან და უზარმაზარ გამოცდილებასთან ერთად, საშუალება მისცა ჩამოეყალიბებინა ჭკვიანი ინვესტიციის ფუნდამენტური პრინციპები, რომლებიც მუშაობდა მთელი მისი ცხოვრების განმავლობაში და დღემდე არ არის მოძველებული. ეს არის პრინციპები.

აქცია არ არის მხოლოდ ტიკერი ან რაიმე სახის ვირტუალური რეალობა, არამედ დოკუმენტი, რომელიც ადასტურებს მისი მფლობელის უფლებას საკუთრებაში არსებულ გარკვეულ ბიზნესში, რომელსაც აქვს რეალური ღირებულება, რომელიც არ არის დამოკიდებული აქციების ფასზე.

საფონდო ბაზარი ქანქარასავით იქცევა: ის გამუდმებით ირხევა ერთი მხრიდან – უსაფუძვლო ოპტიმიზმიდან (მაშინ როცა აქციები გადაჭარბებულია) გაუმართლებელ პესიმიზმამდე (მაშინ როცა აქციები დაუფასებელია). ჭკვიანი ინვესტორი არის რეალისტი, რომელიც ყიდის აქციებს ოპტიმისტებზე და ყიდულობს პესიმისტებისგან.

ინვესტიციის მომავალი ფასი დამოკიდებულია მის დღევანდელ ფასზე. რაც უფრო მაღალ ფასს გადაიხდით დღეს, მით უფრო დაბალი იქნება თქვენი შემოსავალი მომავალში.

რაც არ უნდა ფრთხილად იყოთ, არსებობს რისკი, რომ ვერც ერთმა ინვესტორმა ვერ გამოთვალოს - შეცდომის შესაძლებლობა. ამ რისკის მინიმუმამდე დაყვანა შესაძლებელია მხოლოდ იმით, რომ გქონდეთ ის, რასაც გრეჰემი უწოდებს „უსაფრთხოების ზღვარს“, ანუ არასოდეს გადაიხადოთ ზედმეტი, რაც არ უნდა მიმზიდველი ჩანდეს ინვესტიცია.

თქვენი ფინანსური წარმატების საიდუმლო თქვენშია. მხოლოდ საფონდო ბირჟის კრიტიკით, უოლ სტრიტის „სიმართლის“ ნომინალური ღირებულებით არ მიღებით და ოლიმპიური სიმშვიდით ინვესტიციით, შეგიძლიათ მუდმივად ისარგებლოთ, თუნდაც დათვების ბაზრებზე. დისციპლინისა და გამბედაობით, თქვენ შეგიძლიათ გაუძლოთ ბაზრის განწყობის აუხსნელ რყევებს ისე, რომ არავის მისცეთ საშუალება გავლენა მოახდინოს თქვენს საინვესტიციო გადაწყვეტილებებზე. საბოლოო ჯამში, არ აქვს მნიშვნელობა როგორ შესრულდება თქვენი ინვესტიცია. მნიშვნელობა აქვს როგორ მოიქცევი.

ინტელექტუალური ინვესტორის ახალი, შესწორებული გამოცემის მიზანია აჩვენოს, თუ როგორ მუშაობს გრეჰემის იდეები თანამედროვე პირობები. ავტორის ტექსტი უცვლელია, ყველა განმარტება მოცემულია სქოლიოებში. თითოეულ თავს მოსდევს კომენტარი, რომელიც იყენებს მაგალითებს ახლო წარსულიდან, რათა ნათლად აჩვენოს, თუ როგორ არის გრეჰემის პრინციპები დღესაც აქტუალური და სასარგებლო ინვესტორებისთვის.

მშურს, ვინც ამ წიგნს პირველად წაიკითხავს. რამდენ ახალს ისწავლიან, რა სიამოვნება ექნებათ! მეც მშურს, ვინც წიგნს მესამე-მეოთხე წაიკითხავს. როგორც ნებისმიერი კლასიკოსი, ეს წიგნიც ცვლის ჩვენს მსოფლმხედველობას და, ჩვენი შეცვლით, თვითონაც იცვლება. რაც უფრო მეტი ადამიანი წაიკითხავს, მით უკეთესი ხდება. გრეჰემის მსგავს მენტორთან, დარწმუნებული ხართ, რომ გახდებით ჭკვიანი ინვესტორი.

Წინასიტყვაობა

რაზეა ეს წიგნი?

ამ წიგნის მიზანია დაეხმაროს არაპროფესიონალ ინვესტორებს გააცნობიერონ საინვესტიციო პოლიტიკის შემუშავებისა და განხორციელების სირთულეები. იგი შედარებით ცოტას ამბობს ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ანალიზის მეთოდებზე. ძირითადი აქცენტი კეთდება საინვესტიციო პრინციპებზე და ინვესტორის ქცევაზე. ამავდროულად, ჩვენ მივცემთ რამდენიმე მოკლე მაგალითს ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟის კვოტირების სიის მიმდებარე რიგი კომპანიების აქციების დაწყვილებული შედარების შესახებ. საფონდო ბირჟა. ეს დაგეხმარებათ გაიგოთ, რაზე უნდა მიაქციოს ყურადღება ინვესტორმა ინვესტიციების, მათ შორის აქციებისა და ობლიგაციების არჩევისას.

წიგნი შეიცავს ბევრს ისტორიული მაგალითებიფინანსური ბაზრების დინამიკა, მათ შორის ძალიან შორეული წარსულიდან. ფასიან ქაღალდებში გონივრულად ინვესტირებისთვის, ჯერ უნდა იცოდეთ როგორ მოიქცეთ გარკვეულ სიტუაციებში განსხვავებული სახეობებიობლიგაციები და აქციები. უოლ სტრიტისთვის ჯორჯ სანტაიანას ცნობილი გაფრთხილება სრულყოფილია: „ვინც არ ახსოვს წარსული, განწირულია მისი ხელახლა გაცოცხლებისთვის“.

ეს წიგნი დაწერილია არა სპეკულანტებისთვის, არამედ ინვესტორებისთვის და ის მთავარი ამოცანაარის ფუნდამენტური განსხვავებების ჩვენება (რაც ხშირად დავიწყებულია) პირველსა და მეორეს შორის. ეს წიგნი არ არის „როგორ გავხდე მილიონერი სამ დღეში“. საქმე არ არის იმაზე, თუ როგორ უნდა გამდიდრდე უოლ სტრიტის ან სხვა ბიზნესის მეშვეობით. ალბათ ღირს ერთი ძალიან ინსტრუქციული მაგალითის მოყვანა ფინანსური ისტორიიდან მრავალი თვალსაზრისით. რთულ 1929 წელს ჯონ რასობმა, რომელსაც მთელი ქვეყანა და უოლ სტრიტი კარგად იცნობდა, გამოაქვეყნა ქ. ქალთა სახლის ჟურნალისტატია „ყველა უნდა იყოს მდიდარი“, რომელშიც ის ადიდებდა კაპიტალიზმის სარგებელს. მისი მთავარი იდეა იყო, რომ თვეში მხოლოდ 15 დოლარის გამოყოფით სანდო საფონდო ბირჟის ინსტრუმენტებში და ამ ინვესტიციებიდან მიღებული შემოსავლის გამოყენებით ახალი ფასიანი ქაღალდების შესაძენად, თქვენ შეგეძლოთ მიიღოთ $80,000 20 წლის განმავლობაში, ჯამში 3,600 აშშ დოლარის ინვესტიციით მაგნატი მართალი იყო, გზა სიმდიდრისკენ მართლაც ძალიან მარტივი იქნებოდა. მაგრამ მართალი იყო? ყველაზე უხეში შეფასებით, 1929-1948 წლებში Dow Jones Industrial Average-ის გამოთვლაში შეტანილი 30 კომპანიის აქციებში ინვესტირებას, ინვესტორს 1949 წლის დასაწყისში ექნებოდა დაახლოებით $8,500, ანუ მნიშვნელოვნად ნაკლები დაპირებულ $80,000-ზე. რასკობის მიერ ეს გამოთვლები გვაფიქრებინებს, რომ არასოდეს უნდა ენდოთ ოპტიმისტურ პროგნოზებსა და დაპირებებს. თუმცა, უნდა აღინიშნოს, რომ საფონდო ვაჭრობის 20 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში, დაგროვილი მოგება იქნება 8%-ზე მეტი. და ეს იმისდა მიუხედავად, რომ საანგარიშო პერიოდის დასაწყისში დოუ ჯონსის ინდექსი 300 პუნქტის დონეზე იყო, ხოლო 1948 წლის ბოლოს ის 177 პუნქტამდე დაეცა. ეს მაგალითი შეიძლება იყოს ძლიერი არგუმენტი გარკვეული ოდენობით საიმედო აქციების რეგულარული (თვიური) შეძენის ეფექტურობის სასარგებლოდ, ბაზრის მდგომარეობის მიუხედავად. ეს მეთოდი ცნობილია, როგორც საშუალო ერთიანი ინვესტიციის მეთოდი.

ეს წიგნი, როგორც ზემოთ აღინიშნა, არ არის მიმართული სპეკულანტებისა და მოვაჭრეებისთვის. როგორც წესი, ფასიანი ქაღალდების ყიდვისა და გაყიდვის მომენტის არჩევისას იყენებენ სქემებს და ტექნიკური ანალიზის სხვა მეთოდებს. პრინციპი, რომელიც ეფუძნება ასეთი ანალიზის თითქმის ყველა მეთოდს, არის ის, რომ აუცილებელია ყიდვაროდესაც აქციის ფასი ან მთლიანად საფონდო ბაზარი იზრდება და გაყიდეროცა ფასები ეცემა. ეს პრინციპი არის ნებისმიერი სხვა ბიზნესის საპირისპირო და ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მიგვიყვანს უოლ სტრიტზე მდგრად წარმატებამდე. და ჩვენი საკუთარი გამოცდილებამუშაობა ბაზარზე და 50 წლის განმავლობაში ჩატარებული კვლევა ვარაუდობს, რომ არც ერთ მოკვდავს არ მიუღია მოგება ბაზრის მუდმივად ან თუნდაც რაიმე ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში. ჩვენ დარწმუნებული ვართ, რომ ეს მიდგომა ისეთივე მცდარია, როგორც პოპულარული. რა თქმა უნდა, არავინ არ არის ვალდებული განიხილოს ჩვენი მოსაზრება საბოლოო ჭეშმარიტებად, მაგრამ მოგვიანებით ზემოთ ჩამოთვლილთა ილუსტრირებას გავაკეთებთ ცნობილი დოუს თეორიის მოკლედ განხილვით.

ინტელექტუალური ინვესტორი გამოიცა 1949 წელს. მას შემდეგ ის იბეჭდება დაახლოებით ყოველ ხუთ წელიწადში ერთხელ. თქვენს ხელშია ახალი შესწორებული გამოცემა ეხება ზოგიერთ ცვლილებას ბაზარზე, რომელიც მოხდა ბოლო გამოცემის შემდეგ 1965 წელს, კერძოდ:

1. უპრეცედენტო ზრდა საპროცენტო განაკვეთებიპირველი კლასის ობლიგაციებზე.

2. წამყვანი აქციების დაახლოებით 35%-იანი კლება, რომელიც დასრულდა 1970 წლის მაისში. ეს იყო ყველაზე დიდი პროცენტული ვარდნა დაახლოებით 30 წლის განმავლობაში. (ნაკლებად საიმედო აქციების დიდი რაოდენობა კიდევ უფრო დაეცა.)

3. მდგრადია, თუნდაც რეცესიის პირობებში ბიზნეს საქმიანობაზოგადად 1970 წელს გაიზარდა მწარმოებლისა და სამომხმარებლო ფასები.

4. კონგლომერატული კომპანიების, ფრენჩაიზის და სხვა ინოვაციების სწრაფი განვითარება ბიზნესსა და ფინანსებში (მათ შორის, დახვეწილი სქემების გაჩენა არალაგირებული აქციების გამოყენებით (1); ოფციონების ფართო გამოყენება ბირჟაზე ვაჭრობის ორდერებზე; კომპანიების სახელების გამოყენება, რომლებიც შეცდომაში შეჰყავს ინვესტორებს; მუშაობა უცხოური ბანკებიდა ა.შ.).

5. ქვეყნის უმსხვილესი სარკინიგზო კომპანიის გაკოტრება, მრავალი ადრე სტაბილური კომპანიის მოკლე და გრძელვადიანი ვალების გადაჭარბებული ზრდა და უოლ სტრიტის ზოგიერთი კომპანიის გადახდისუნარიანობის პრობლემების გაჩენა.

6. მაღალი ფინანსური მაჩვენებლების მქონე საინვესტიციო ფონდების, მათ შორის ბანკების მიერ მართული ტრასტების მენეჯერების გადაჭარბებული ენთუზიაზმი. ამ ჰობის შედეგები საგანგაშოა.

ქვემოთ ჩვენ დეტალურად განვიხილავთ ამ ტენდენციებს. ზოგიერთ მათგანთან დაკავშირებით, საჭირო იქნება წინა გამოცემაში წარმოდგენილი დასკვნების განახლება და აქცენტის ოდნავ გადატანა. ჭკვიანი ინვესტიციის ფუნდამენტური პრინციპები იგივე რჩება, მაგრამ ისინი პრაქტიკული გამოყენებასაჭიროებს კორექტირებას იმის გათვალისწინებით სერიოზული ცვლილებებიფინანსური მექანიზმები და საინვესტიციო კლიმატი.

ჩვენი რწმენა გამოცდას ჩაუტარდა ამ პუბლიკაციის მომზადებისას, რომლის პირველი ვერსია დასრულდა 1971 წლის იანვარში. ამ დროის განმავლობაში, Dow Jones Industrial Average მნიშვნელოვნად გაიზარდა, 1970 წლის 632 პუნქტიდან 1971 წელს 951 ქულამდე. ამავდროულად, ბაზარზე ოპტიმიზმიც გაიზარდა. როდესაც ტექსტის საბოლოო ვერსია დასრულდა 1971 წლის ნოემბერში, საფონდო ბაზარი ახალი რეცესიის მოლოდინში იყო და Dow Jones Industrial Average 797 პუნქტამდე დაეცა. გაიზარდა ბაზრის მონაწილეთა შეშფოთებაც. თუმცა, ჩვენ არ მივეცით უფლება ამ მოვლენებს შეარყიოს ჩვენი შეხედულებები ჯანსაღ საინვესტიციო პოლიტიკაზე, რომელიც ძირითადად უცვლელი დარჩა წიგნის პირველი გამოცემის გამოქვეყნების შემდეგ 1949 წელს.

საფონდო ბირჟის შეკუმშვა 1969-1970 წლებში უნდა გაეფანტა ბოლო ორი ათწლეულის განმავლობაში ჩამოყალიბებული ილუზია. ეს მდგომარეობდა იმაში, რომ უმსხვილესი კომპანიების აქციების შეძენა შესაძლებელია ნებისმიერ დროს და ნებისმიერ ფასად, არა მხოლოდ საბოლოო ჯამში გარანტირებული მოგებით, არამედ დარწმუნებით, რომ ნებისმიერი მიმდინარე ზარალი სწრაფად ანაზღაურდება შემდეგი ნახტომით. ფასები საფონდო ბირჟაზე. ზედმეტად კარგი იყო, რომ სიმართლე ყოფილიყო. საფონდო ბირჟა ნორმალურად დაბრუნდა. როგორც სპეკულანტებს, ასევე ინვესტორებს კიდევ ერთხელ მოუწიათ მომზადება სერიოზული და შესაძლოა გახანგრძლივებული აღმავლობისა და დაცემისთვის.

მეორე და მესამე დონის კომპანიების აქციებისთვის, განსაკუთრებით იმ კომპანიებისთვის, რომლებმაც ცოტა ხნის წინ ივაჭრეს საფონდო ბირჟაზე, ბოლოდროინდელი ბაზრის კოლაფსის შედეგად მათი მფლობელების ზარალი კატასტროფული იყო. სინამდვილეში, ეს ადრეც ხდებოდა - მსგავსი რამ მოხდა 1961-1962 წლებში, მაგრამ ამჯერად ზოგიერთი საინვესტიციო ფონდის პორტფელი მოიცავდა სპეკულაციური და აშკარად გადაფასებული მეორე და მესამე დონის აქციების დიდ რაოდენობას. როგორც ჩანს, საფონდო ბირჟაზე მხოლოდ ახალბედები არ ივიწყებენ, რომ უსაფუძვლო ენთუზიაზმი კარგია სადმე სხვაგან, მაგრამ არა უოლ სტრიტზე, სადაც ის აუცილებლად იწვევს კატასტროფას.

მნიშვნელოვანი პრობლემა, რომელიც ჩვენ უნდა გადაგვეჭრა, იყო პრემიერ ობლიგაციებზე საპროცენტო განაკვეთების უზარმაზარი ზრდა. 1967 წლის ბოლოდან მოყოლებული, მათ აიღეს აქციების ორჯერ მეტი დივიდენდური შემოსავალი. 1972 წლის დასაწყისში პირველადი ობლიგაციების შემოსავლიანობამ მიაღწია 7,19%-ს, მაშინ როცა სამრეწველო აქციებზე შემოსავალი მხოლოდ 2,76%-ს შეადგენდა. (1964 წლის ბოლოს ეს მაჩვენებლები შესაბამისად 4,40% და 2,92% იყო.) ძნელი წარმოსადგენია, რომ როდესაც ეს წიგნი პირველად გამოიცა 1949 წელს, სიტუაცია ზუსტად საპირისპირო იყო: ობლიგაციების შემოსავალი მხოლოდ 2, 66% იყო. ხოლო აქციებზე - 6,82% (2). წინა პუბლიკაციებში, ჩვენ მკაცრად ვურჩიეთ კონსერვატიულ ინვესტორებს, რომ თავიანთ საინვესტიციო პორტფელში შეიტანონ აქციების მინიმუმ 25% და ზოგადად გირჩევთ კაპიტალის თანაბრად გაყოფას ამ ორი ტიპის ფასიან ქაღალდებს შორის. დღეს ჩნდება კითხვა: თუ ობლიგაციებზე სარგებელი უფრო მაღალია, ვიდრე აქციებზე, ნიშნავს თუ არა ეს იმას, რომ საინვესტიციო პორტფელი უნდა ჩამოყალიბდეს მხოლოდ ობლიგაციებისგან - მინიმუმ მანამ, სანამ ამ ორი ტიპის ფასიანი ქაღალდების შემოსავლიანობის თანაფარდობა არ გასწორდება (და ვივარაუდოთ, რომ ასე იქნება)? რა თქმა უნდა, ამ კითხვაზე პასუხის გასაცემად მნიშვნელოვანია გავითვალისწინოთ მზარდი ინფლაცია. ცალკე თავი ეთმობა ამ პრობლემას.

შემდეგი, ჩვენ განვიხილეთ ძირითადი განსხვავებები ინვესტორთა ორ კატეგორიას შორის, რომლებსაც ეს წიგნი ეხება - პასიური და აქტიური. პასიური ინვესტორი, პირველ რიგში, ცდილობს თავიდან აიცილოს სერიოზული შეცდომები და ზარალი. გარდა ამისა, მას სურს გათავისუფლდეს სირთულეებისა და საზრუნავებისგან, რომლებიც დაკავშირებულია მუდმივად გადაწყვეტილების მიღების აუცილებლობასთან. მთავარი განსხვავება აქტიურ ინვესტორს შორის არის ის, რომ ის ხარჯავს თავის დროსა და ენერგიას ყველაზე სანდო და მიმზიდველ ფასიანი ქაღალდების არჩევაში. ათწლეულების განმავლობაში, აქტიური ინვესტორი შეიძლება იყოს დარწმუნებული, რომ მისი დამატებითი ძალისხმევა და უნარი დაჯილდოვდება უფრო მაღალი საშუალო შემოსავლით, ვიდრე პასიური ინვესტორი. დღეს ამაში ეჭვი უნდა შევიტანოთ. მაგრამ ერთ წელიწადში ან გრძელვადიან პერსპექტივაში ყველაფერი შეიძლება შეიცვალოს. აქედან გამომდინარე, ჩვენ განვიხილავთ როგორც აქტიურ საინვესტიციო შესაძლებლობებს, რომლებიც არსებობდა წარსულში, ასევე იმ შესაძლებლობებს, რომლებიც შეიძლება გაიხსნას მომავალში.

დიდი ხნის განმავლობაში, გაბატონებული იყო მოსაზრება, რომ ინვესტორების წარმატება, პირველ რიგში, დამოკიდებულია ეკონომიკის ყველაზე პერსპექტიული სექტორების და ამ სექტორების პერსპექტიული კომპანიების შერჩევაზე. მაგალითად, წინდახედულმა ინვესტორებმა (ან მათმა მომავალმა მრჩევლებმა) დიდი ხანია აღიარეს ზოგადად კომპიუტერული ინდუსტრიის და განსაკუთრებით საერთაშორისო ბიზნეს მანქანების (IBM) მარაგის, ისევე როგორც სხვა მაღალგანვითარებული ინდუსტრიებისა და კომპანიების დაპირება. მაგრამ ეს არც ისე ადვილი იყო, როგორც დღეს ჩანს. ჩვენი თვალსაზრისის გასარკვევად აქ მოცემულია ტექსტის ფრაგმენტი, რომელიც შეტანილია 1949 წლის გამოცემაში.

...

ასეთ ინვესტორებს მიეკუთვნება, მაგალითად, ავიაკომპანიის აქციების მყიდველები, რომლებიც მიიჩნევენ, რომ ეს აქციები უფრო პერსპექტიულია, ვიდრე ამჟამინდელი ბაზრის ტენდენცია აჩვენებს. ჩვენი წიგნი ამ ინვესტორებს გამოადგება არა იმდენად იმიტომ, რომ ჩვენ შევთავაზებთ მათ ბაზარზე მუშაობის რაიმე განსაკუთრებულ მეთოდს, არამედ იმიტომ, რომ შევეცდებით გავაფრთხილოთ ისინი ინვესტიციების შერჩევით მიდგომაში დამალული საფრთხის შესახებ.

ავიაკომპანიის აქციების ყიდვას აქვს თავისი საშიშროება. დიახ, ძნელი არ იყო იმის პროგნოზირება, რომ საჰაერო მოგზაურობა გაიზრდებოდა, რამაც ავიაკომპანიის აქციები ასე მიმზიდველი გახადა საინვესტიციო ფონდებისთვის. მართლაც, მოგება თავდაპირველად გაიზარდა (ზრდის ტემპი უფრო მაღალი იყო, ვიდრე კომპიუტერული ინდუსტრიაში), მაგრამ დროთა განმავლობაში, ტექნოლოგიური პრობლემებისა და ზედმეტი წარმოების მოცულობასახიფათო დონემდე დაიწყო დაცემა. 1970 წელს, მიუხედავად საჰაერო მიმოსვლის მაღალი მოცულობისა, ავიაკომპანიის აქციონერების ზარალმა შეადგინა $200 მილიონი (ავიაკომპანიებმა ასევე განიცადეს ზარალი 1945 და 1961 წლებში). სიტუაცია განმეორდა: ამ კომპანიების აქციები მთლიანად საფონდო ბირჟაზე დაბლა დაეცა. დრომ აჩვენა, რომ ყველაზე კვალიფიციური და მაღალანაზღაურებადი ურთიერთდახმარების ფონდის ექსპერტებიც კი ცდებოდნენ ინდუსტრიის უახლოეს მომავალთან დაკავშირებით.

მეორეს მხრივ, საინვესტიციო ფონდები, მიუხედავად იმისა, რომ მათ დიდი ინვესტიცია მოახდინეს IBM-ის აქციებში (და მიიღეს მნიშვნელოვანი მოგება ამით), აქციების მაღალი ფასებისა და სამომავლო ინდუსტრიის ზრდის ტემპების დარწმუნებით პროგნოზირების შეუძლებლობის გამო, ამჯობინეს დაეკავებინათ არაუმეტეს 3% მათი აქტივები ამ ბრწყინვალე კომპანიის აქციებში. აქედან გამომდინარე, ამ შესანიშნავ არჩევანს რაიმე მნიშვნელოვანი გავლენა არ მოუხდენია მათ ფუნდამენტზე. ფინანსური მაჩვენებლები. უფრო მეტიც, ინვესტიციები ბევრ (თუ არა ყველა) სხვა კომპიუტერულ კომპანიაში წამგებიანი აღმოჩნდა. ეს მაგალითები ემსახურება მკითხველების გაფრთხილებას ორი რამის შეხსენებით.

1. ბიზნესის ზრდის ნათელი პერსპექტივები არ იძლევა ინვესტორების მოგების გარანტიას.

2. ექსპერტები ვერ გვთავაზობენ სანდო მეთოდებს საუკეთესო აქციების არჩევისთვის. პერსპექტიული კომპანიებიყველაზე პერსპექტიული ინდუსტრიები.

როგორც საინვესტიციო ფონდის მენეჯერი, წიგნის ავტორი არ იცავდა ზემოთ აღწერილი მიდგომას და, შესაბამისად, ვერ შესთავაზა მკითხველს შესაბამისი რეკომენდაციები.

რაზე ვისაუბრებთ ამ წიგნის ფურცლებზე? ჩვენი მთავარი მიზანია გავაფრთხილოთ მკითხველი სერიოზული შეცდომების შესახებ, რომლებიც მან შეიძლება დაუშვას საინვესტიციო პროცესში და დავეხმაროთ მას ოპტიმალური საინვესტიციო პოლიტიკის შემუშავებაში. დიდი ყურადღება დაეთმობა ინვესტორების ფსიქოლოგიას: ბოლოს და ბოლოს, მთავარი პრობლემაინვესტორი, შეიძლება ითქვას, მისი ყველაზე ცუდი მტერი თავად არის. როგორც შექსპირი წერდა, "არა ვარსკვლავებში, არა, არამედ საკუთარ თავში, ეძებეთ მიზეზი...". ეს აშკარა იყო ბოლო ათწლეულების განმავლობაში, როდესაც კონსერვატიული ინვესტორები იძულებულნი გახდნენ, თავიანთი ნების საწინააღმდეგოდ შეიძინონ აქციები საფონდო ბირჟის ემოციებისა და ცდუნების გამო. ვიმედოვნებთ, რომ ჩვენი არგუმენტები და მაგალითები დაეხმარება მკითხველს სწორი გონებრივი და ემოციური პოზიციის დაკავებაში საინვესტიციო გადაწყვეტილებები. ჩვენ დარწმუნებულები ვართ, რომ ჩვეულებრივი ადამიანები, რომელთა ხასიათიც მათ საშუალებას აძლევს ჩაერთონ ინტელექტუალურ ინვესტიციებში, ახერხებენ მიღებას და დაგროვებას. მეტი ფულივიდრე მათ, ვისაც არ გააჩნია შესაბამისი ხასიათის თვისებები, თუნდაც ეს უკანასკნელი კარგად ფლობდეს ფინანსებს, ბუღალტრულ აღრიცხვას და ფასიანი ქაღალდების.

გარდა ამისა, ვიმედოვნებთ, რომ მკითხველში ჩავუნერგავთ პროპორციის გრძნობას და გაანგარიშების გემოვნებას. დაახლოებით 99 აქცია 100-დან, შეგვიძლია ვთქვათ, რომ ამა და ამგვარ ფასში საკმარისად იაფად იყიდება და ასეთ ფასებში საკმაოდ ძვირია გასაყიდად. ინვესტორისთვის ყველაზე მნიშვნელოვანი წესია ყოველთვის გაითვალისწინოს რამდენს იხდის და რას იღებს თავისი ფულისთვის. მრავალი წლის წინ ერთ-ერთ ქალთა ჟურნალში გამოქვეყნებულ სტატიაში მკითხველს ვურჩევდით, აქციები ეყიდათ არა ისე, როგორც ძვირადღირებულ სუნამოს, არამედ ბოსტნეულს ყიდულობენ. ბოლო ორი წლის ყველაზე დიდი ზარალი (როგორც ბევრი ზარალი წარსულში) იყო იმის შედეგი, რომ აქციების ყიდვისას ინვესტორს დაავიწყდა კითხვა: "რამდენი?"

1970 წლის ივნისში კითხვა "რამდენი?" შეიძლება პასუხის გაცემა ჯადოსნური მაჩვენებლით 9,40% (სარგებელი კომუნალური კომპანიების პირველი კლასის ობლიგაციების ახალ გამოშვებებზე). ეს მაჩვენებელი დღეს 7,3%-მდე დაეცა, მაგრამ შესაძლოა ჩვენს კითხვას მაინც უპასუხოს. არსებობს პასუხის სხვა ვარიანტები, რომლებიც ყურადღებით უნდა იქნას განხილული. და მაინც, ვიმეორებთ, ჩვენც და ჩვენი მკითხველიც წინასწარ უნდა მოვემზადოთ ისეთი სიტუაციებისთვის, როგორიცაა, მაგალითად, 1973–1977 წლებში.

ჩვენ ასევე ვაპირებთ მკითხველს შევთავაზოთ საფონდო ინვესტიციის ყოვლისმომცველი პროგრამა. ის ნაწილობრივ ორივე ტიპის ინვესტორებს ეხება, ნაწილობრივ - მხოლოდ აქტიურებს. შეიძლება უცნაურად მოგეჩვენოთ, რომ ერთ-ერთი მთავარი მოთხოვნა, რომელიც მკითხველმა უნდა შეასრულოს, არის ის, რომ მათ უნდა შემოიფარგლონ აქციებით, რომელთა ფასი მხოლოდ ოდნავ აღემატება კომპანიის ფაქტობრივი აქტივების ღირებულებას. ჩვენ ვაძლევთ ამ „არამოდურ“ რჩევას როგორც პრაქტიკული, ასევე ფსიქოლოგიური მიზეზების გამო. გამოცდილება გვიჩვენებს, რომ მიუხედავად იმისა, რომ ბევრი პერსპექტიული კომპანიის აქციები რამდენჯერმე აღემატება ამ კომპანიების წმინდა აქტივებს, ინვესტორები, რომლებიც ყიდულობენ ამ აქციებს, სერიოზულად არიან დამოკიდებული საფონდო ბირჟის რყევებზე. პირიქით, ინვესტორები, რომლებიც ყიდულობენ, ვთქვათ, კომუნალური კომპანიების აქციებს მათი წმინდა აქტივების ღირებულებით, მიუხედავად საფონდო ბირჟის ეფექტურობისა, რჩებიან სტაბილური, მზარდი ბიზნესის ნაწილის მფლობელებად, რომელშიც მათ შეიძინეს წილი გონივრულ ფასად. გრძელვადიან პერსპექტივაში, ასეთი კონსერვატიული პოლიტიკა უფრო მეტ მოგებას იძლევა, ვიდრე ამაღელვებელი, მაგრამ საშიში ნადირობა ბრწყინვალე კომპანიების აქციებზე, რომლებიც იზიდავს ინვესტორებს ზრდის მაღალი ტემპების მოლოდინით.

ბენჯამინ გრეჰემი ერთ-ერთი ყველაზე ცნობილი პროფესიონალი ინვესტორია. თავისი გამორჩეული წარმატებისთვის მან დამსახურებულად მოიპოვა ტიტული "ღირებულების ინვესტიციის მამა".

აღსანიშნავია, რომ ნიუ-იორკის კოლუმბიის უნივერსიტეტში გრეჰემთან ერთად სწავლობდა ჩვენი დროის ერთ-ერთი ყველაზე წარმატებული ინვესტორი უორენ ბაფეტი. გრეჰემი დაეხმარა ბაფეტს გონივრული ინვესტიციების ძირითადი მიდგომის ჩამოყალიბებაში, რისთვისაც ბაფეტი გრეჰემს მამის შემდეგ მეორე ყველაზე მნიშვნელოვან ადამიანად მიიჩნევს.

ბენჯამინ გრეჰემი დაიბადა ლონდონში 1894 წლის 8 მაისს. მისმა მამამ, რომლის გვარად გროსბაუმი იყო, აშშ-ში ემიგრაციაში წასვლის შემდეგ, გახსნა პატარა კომპანია, რომელიც შემოიტანა ფაიფურის, კერამიკისა და ანტიკვარიატი ავსტრიიდან და გერმანიიდან. ბენჯამინი მაშინ მხოლოდ 1 წლის იყო.

9 წლის ასაკში ბიჭს ცხოვრებაში პირველი ტრაგედია მოუწია - მამის სიკვდილი. ამის შემდეგ ოჯახს ძალიან გაუჭირდა, ფაქტიურად მათხოვრები გახდნენ.

სიღარიბე, რომელიც პატარა ბენიამინის მუდმივი თანამგზავრი გახდა, უდიდესი გავლენა იქონია მის მთელ შემდგომ ცხოვრებაზე. ნიუ-იორკის ქუჩებში გადარჩენისთვის ბიჭს მოუწია არა მხოლოდ ხელებით, არამედ თავითაც ემუშავა.

ბენჯამინ გრეჰემი მოგვიანებით იხსენებდა: ”ეს იყო სიღარიბის წლები, რამაც ჩემს ხასიათში განავითარა სერიოზული დამოკიდებულება ფულის მიმართ, ასევე მზადყოფნა, რომ ვიმუშაო ამისთვის. მცირე რაოდენობითფული და არაჩვეულებრივი დანაზოგი ყველა ხარჯზე“.

1914 წელს ბენჯამინმა მიიღო ბაკალავრის ხარისხი კოლუმბიის უნივერსიტეტში, ნიუ-იორკში და შესთავაზეს დაწესებულებაში მასწავლებლის თანამდებობა. მაგრამ მისი ოჯახის მხარდაჭერის აუცილებლობამ აიძულა იგი დაეკავებინა თანამდებობა, როგორც შეგირდის თანამდებობა ობლიგაციების განყოფილებაში ნიუბურგერის, ჰენდერსონისა და ლოების უოლ სტრიტზე.

შრომისმოყვარეობამ საშუალება მისცა გრეჰემს 26 წლის ასაკში გამხდარიყო Newburger-ის, Henderson-ისა და Loeb-ის ერთ-ერთი პარტნიორი ფირმის მოგების 2,5%-ის ხელფასითა და დამატებითი გადახდებით.

სწორედ მაშინ ჩამოყალიბდა მის თავში პრინციპის გაგება: ეს არის ბაზრის სულელური ქცევა, რომელიც ინვესტორებს უდიდეს შესაძლებლობებს აძლევს. მოგვიანებით გრეჰემმა ეს ცოდნა თავის სტუდენტებს გაუზიარა.

გრეჰემის საინვესტიციო ფონდები

გრეჰემი გარშემორტყმული იყო მრავალი ადამიანით, რომლებიც აღფრთოვანებული იყვნენ მისი ნიჭით და წარმატებებით. 1923 წელს მიიწვიეს საინვესტიციო ფონდის შესაქმნელად 250 ათასი დოლარის აქტივებით. თავისი მუშაობისთვის გრეჰემს უნდა მიეღო ყოველწლიურად 10 ათასი დოლარი და ფონდის მოგების 20%. ბენჯამინი დათანხმდა და 29 წლის ასაკში გახდა მისი პირველი კომპანიის, Graham Corporation-ის ხელმძღვანელი, რომელმაც მუშაობა დაიწყო 1923 წლის 1 ივნისს. ეს სახელი მომდინარეობდა გრეჰემისა და ლუის ჰარისების სახელებიდან, რომელიც იყო საწყობების მფლობელი და ფონდის ერთ-ერთი მთავარი ინვესტორი.

გრეჰემმა ფონდი 500 ათასი დოლარით გაზარდა ისე, რომ არ იყო მისი მთავარი აქციონერი. მისი ამოცანა იყო საინვესტიციო პოლიტიკის გატარება დაბალფასიანი აქციების შესაძენად და გადაფასებული აქციების „მოკლე“ გასაყიდად, ასევე საარბიტრაჟო გარიგებების დადების გზით.

1925 წელს გრეჰემმა დააარსა ბენჯამინ გრეჰამის ერთობლივი ანგარიში, რომელმაც ადრე შეწყვიტა მისი მართვის ქვეშ მყოფი პირველი ფონდის საქმიანობა. მომდევნო წლებში ახალი საწარმოს მომგებიანობა წელიწადში დაახლოებით 25,7%-ს შეადგენდა. მას უნდა ეძია პარტნიორი, რომელიც აიღებდა ადმინისტრაციულ ფუნქციებს, ვინაიდან ბიზნესის მასშტაბები წარმოუდგენელი ტემპით იზრდებოდა.

არჩევანი ჯერომ ნიუმენზე შეჩერდა, რომელიც გრეჰემის ბავშვობის მეგობრის ძმა იყო. მათი ერთობლივი საქმიანობის შედეგი იყო გრემ ნიუმენის საინვესტიციო ფონდი.

1920-იან წლებში საინვესტიციო ფონდები დიდი პოპულარობით სარგებლობდა. 1929 წლის სექტემბერში გრეჰემმა გადაწყვიტა ჰენც-გრეჰამის ნდობის ფონდის შექმნა, მაგრამ დაიშალა ფინანსური კრიზისიხელი შეუშალა ამ გეგმების განხორციელებას. აქ საქმე ბიზნესის გაფართოებას არ ეხებოდა, მთავარი ამოცანა იყო იმის გადარჩენა, რაც გვქონდა. სულ რაღაც ორ წელიწადში გრეჰემის ზარალმა შეადგინა ფონდის სახსრების ნახევარზე მეტი. მაგრამ, როგორც ამბობენ, დიდ გამოწვევებს დიდი შესაძლებლობები მოაქვს. ბენიამინმა მოახერხა დიდი დეპრესიის გადარჩენა იმის გამო, რომ მან უარი თქვა ყველაზე სარისკო ოპერაციებზე.

შედეგად, 1929 წლიდან 1956 წლამდე, მის მართვაში არსებული ფონდის შედეგები წლიურად დაახლოებით 17%-ს შეადგენდა. გრეჰემმა მოახერხა პენსიაზე გასვლა, თავის თავს და თავის ინვესტორებს ძალიან კარგი მოგებით უზრუნველყო.

ბენჯამინ გრემი – ინვესტორი და მწერალი

მისი პირველი ნამუშევარი, დევიდ დოდთან თანაავტორობით, ე.წ უსაფრთხოების ანალიზიგამოქვეყნდა 1934 წელს. ეს წიგნი, რომლის ფურცლებზე ასახულია ფუნდამენტური ინდიკატორების ანალიზზე დაფუძნებული "ღირებულების" ინვესტიციის პრინციპები, დღემდე რჩება "ბიბლია" დიდი რაოდენობით მოვაჭრეებისა და ინვესტორებისთვის. სწორედ იქ გაჩნდა პირველად „შინაგანი ღირებულების“ ცნება.

წიგნი "ინტელექტუალური ინვესტორი"გამოიცა 1949 წელს. რაციონალური მიდგომა, რომელიც საშუალებას გაძლევთ დარჩეთ ბაზარზე წინ, არის ის, რასაც მკითხველი იპოვის მის გვერდებზე. გრეჰემი განმარტავს, თუ როგორ შეუძლიათ ტრეიდერებმა გაარკვიონ აქციების დაფასება. თავად უორენ ბაფეტი ამ წიგნს მსგავს ნაწარმოებებში საუკეთესოდ მიიჩნევს.

ბენჯამინ გრეჰემის ინვესტიციის საიდუმლოებები და პრინციპები

გრეჰემმა თავისი მუშაობის ერთ-ერთ მთავარ პრინციპად მიიჩნია სწორი დამოკიდებულება მთავარი საინვესტიციო ინსტრუმენტის, ანუ აქციების მიმართ. თითოეულმა ინვესტორმა უნდა განიხილოს ისინი, როგორც მათი წილი ბიზნესში.

ეს მიდგომა საშუალებას გაძლევთ არ ინერვიულოთ ფასების ზრდაზე ან დაცემაზე მოკლევადიან პერიოდში. ეს უბრალოდ ერთგვარი „ხმის მიცემის მანქანაა“. უფრო ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში ფასიანი ქაღალდების შინაგანი ღირებულება ასე თუ ისე სრულად იქნება ჩართული მათ საბაზრო ფასებში. ამ შემთხვევაში, ბაზარი იქცევა როგორც "მასშტაბი". ინვესტორის მთავარი ამოცანაა ანალიზი ფინანსური მდგომარეობაკომპანიები.

თუ დროის გარკვეულ მომენტში აქციის საბაზრო ფასი დაბალია, ვიდრე მისი შინაგანი ღირებულება, ასეთი შესყიდვა ხდება ძალიან მიმზიდველი უსაფრთხოების ზღვარის ფორმირების გამო.

პრინციპები, რომლებზედაც გრეჰემი იღებდა საინვესტიციო გადაწყვეტილებებს, დღესაც აქტუალური რჩება. განსაკუთრებით მათთვის, ვინც მიჰყვება კონსერვატიულ სავაჭრო სტრატეგიებს.

მისი ხედვა ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ ეფუძნებოდა ინვესტიციებისა და სპეკულაციების ფუნდამენტურ გამიჯვნას. ნებისმიერი ჭკვიანი ინვესტიცია უნდა ეფუძნებოდეს „ბიზნეს“ მიდგომას. აქციების ყიდვა ახალი ბიზნესის შეძენას ჰგავს. სწორედ ამის შესახებ წერდა გრეჰემი თავის წიგნში ინტელექტუალური ინვესტორი.

ამავდროულად, საბაზრო ფასების რყევების გათვალისწინება გრეჰემის თვალთახედვით მხოლოდ „გაცვლის ხმაურად“ ფუნდამენტურად არასწორია. მოკლევადიანი ფასების ცვლილებების ანალიზის საფუძველზე, ინვესტორს შეუძლია გააკეთოს დასკვნა კონკრეტულ კომპანიაში ხელსაყრელი ან, პირიქით, არახელსაყრელი მდგომარეობის შესახებ. გარდა ამისა, ისინი იძლევა გონივრულად ყიდვის შესაძლებლობას, როდესაც ფასები მკვეთრად ეცემა, და გონივრულად გაყიდონ, როდესაც ფასები მკვეთრად იზრდება.

გამოცდილება და ცოდნა, რომელიც ბენჯამინ გრეჰემმა გადასცა თავის მიმდევრებს, დაეხმარა აქციების ყიდვა-გაყიდვას არა ბრმა თამაში, არამედ ობიექტური სამეცნიერო ანალიზის შედეგი. სპეკულაცია გადაიქცა ჭკვიან ინვესტიციად. ამიტომაც ეს არაჩვეულებრივი ინვესტორი დღემდე რჩება „უოლ სტრიტის დოიენად“.

შრიფტი: ნაკლები აჰმეტი აჰ

სამეცნიერო რედაქტორი ვ.ბაშკიროვა

Პროექტის მენეჯერი ო რავდანის

კორექტორები ე.აქსენოვა, ე.ჩუდინოვა

კომპიუტერის განლაგება ა.აბრამოვი

დიზაინი ვ.მოლოდოვი

Ხელოვნების დირექტორი ს.ტიმონოვი

ყდის დიზაინი იყენებს სურათს ფოტო ბანკიდან shutterstock.com

ინტელექტუალური ინვესტორი - შესწორებული გამოცემა.

* * *

პერიპეტიების მეშვეობით ყველაფერი

ჩვენ ვიბრძვით ყველა განსაცდელში...

ვერგილიუსი. ენეიდა

ჯეისონ ცვაიგი
მადლიერების სიტყვები

გულწრფელ მადლობას ვუხდი ყველას, ვინც დაეხმარა ბენჯამინ გრეჰამის წიგნის ახალი გამოცემის მომზადებას. ეს არის ედვინ ტანი (HarperCollings), რომლის მხარდაჭერა და ამოუწურავი ენერგია დაეხმარა პროექტის განხორციელებას. ესენი არიან ჟურნალის თანამშრომლები ფული– რობერტ საფიანი, დენის მარტინი და ერიკ გელმანი, რომლებიც აქტიურად, მოთმინებით და უანგაროდ მეხმარებოდნენ. ეს არის ჩემი შესანიშნავი ლიტერატურული აგენტი ჯონ რაიტი და დაუღალავი ტარა კალვარსკი ფული. ესენი არიან თეოდორ არონსონი, კევინ ჯონსონი, მართა ორტიზი და საინვესტიციო საკონსულტაციო ფირმის Aronson + Johnson + Oritz-ის სხვა თანამშრომლები, რომლებმაც გააკეთეს არაერთი ღირებული კომენტარი და წინადადება. ასევე მადლობელი ვარ პიტერ ლ. ბერნშტეინის კორპორაციის პრეზიდენტის პიტერ ბერნშტეინის, უილიამ ბერნშტეინის (ეფექტური სასაზღვრო მრჩევლები), ჯონ ბოგლის (Vanguard Group-ის დამფუძნებელი), ჩარლზ ელისის (გრინვიჩის ასოციაციების თანადამფუძნებელი) და ლოურენს სიგელის (საინვესტიციო პოლიტიკის დირექტორი). კვლევა ფონდის ფონდში). ღრმად მადლობელი ვარ უორენ ბაფეტისა და ნინა მუნკის, ასევე Time Inc-ის დაუღალავი თანამშრომლების. ბიზნეს ინფორმაციის კვლევის ცენტრი; შპს FridsonVision აღმასრულებელი დირექტორი მარტინ ფრიდსონი; ფინანსური კვლევისა და ანალიზის ცენტრის პრეზიდენტი ჰოვარდ შილიტი; რედაქტორი და გამომცემელი შიდა ინფორმაციარობერტ ვერესი; დენიელ ფუსი (Loomis Sayles & Co), ბარი ნელსონი (Advent Capital Management); ამერიკის შეერთებული შტატების ფინანსური ისტორიის მუზეუმის თანამშრომლები; ბრაიან მატესი და გას სოტერი (Vanguard Group); ჯეიმს სეიდელი (რია ტომსონი); სამილა არტამურა და შონ მაკლაფლინი (ლიპერი); ალექს აუერბახი (Ibbotson Associates); ანეტ დარსონი (დილის ვარსკვლავი); ჯეისონ ბრამი (ნიუ-იორკის ფედერალური სარეზერვო ბანკი) და ერთი საინვესტიციო ფონდის მენეჯერი, რომელსაც სურს დარჩეს ანონიმური.

უორენ ბაფეტი
მეოთხე გამოცემის წინასიტყვაობა

თქვენ არ გჭირდებათ სუპერ მაღალი IQ, დახვეწილი ბიზნეს სტრატეგიები ან შიდა ინფორმაცია, რომ იყოთ წარმატებული ინვესტორი მთელი ცხოვრების განმავლობაში. ყველაფერი რაც თქვენ გჭირდებათ არის საღი აზრის საფუძველზე გადაწყვეტილების მიღების უნარი და ემოციების კონტროლის უნარი, არ მისცეთ მათ დესტრუქციულ შედეგებს. ეს წიგნი დეტალურად და ხელმისაწვდომი სახით აღწერს ინვესტიციის სწორ მიდგომას ემოციურ დისციპლინაზე დაფუძნებული.

თუ თქვენ იმუშავებთ გრეჰემის პრინციპებით და მიჰყვებით მის სასარგებლო რჩევებს, რომლებიც მან მოგცემთ მე-8 და მე-20 თავებში (რაც არც ისე ადვილია, როგორც ერთი შეხედვით ჩანს), შედეგები მოჰყვება. შეგიძლიათ მიაღწიოთ გამორჩეულ წარმატებას? ეს დამოკიდებული იქნება თქვენს ძალისხმევასა და ინტელექტზე, ასევე საფონდო ბირჟის რყევებსა და ცვალებადობაზე, რომელსაც ინვესტორი აწყდება მთელი ცხოვრების განმავლობაში. რაც უფრო ალოგიკურად იქცევა ბაზარი, მით უკეთესია ინტელექტუალური ინვესტორისთვის. მიჰყევით გრეჰემის რჩევებს და ისარგებლებთ საფონდო ბირჟის უცნაურობებით, ვიდრე გახდებით ერთ-ერთი მათგანი.

ბენჯამინ გრეჰემი (1896-1976)

ინტელექტუალური ინვესტორის ავტორი პირველია, ვინც ინდივიდუალურ ინვესტორებს ასწავლის ინვესტიციის ემოციურ ასპექტებსა და ანალიტიკურ ინსტრუმენტებს, რომლებიც ფინანსური წარმატების მიღწევის გასაღებია. ეს ნაშრომი კვლავ რჩება საინვესტიციო საქმიანობის საუკეთესო სახელმძღვანელოდ მკითხველთა ფართო სპექტრისთვის. ეს იყო პირველი წიგნი, რომელიც წავიკითხე, როდესაც 1987 წელს ჟურნალში დავიწყე მუშაობა. Forbesროგორც რეპორტიორი. გაოგნებული ვიყავი გრეჰემის მტკიცებით, რომ ადრე თუ გვიან ხარის ბაზარი გარდაუვალია. იმავე წლის ოქტომბერში, ამერიკის საფონდო ბირჟამ განიცადა ყველაზე უარესი ერთდღიანი ვარდნა მის ისტორიაში და მე დარწმუნებული ვიყავი, რომ გრეჰემი მართალი იყო. (დღეს, 1990-იანი წლების ბოლოს საფონდო ბირჟის ველური გაშვების და 2000 წლის დასაწყისში მისი კრახის შემდეგ, ინტელექტუალური ინვესტორი მართლაც წინასწარმეტყველური ჩანს.)

წიგნში მოცემულია ფინანსური ბაზრების დინამიკის მრავალი ისტორიული მაგალითი, მათ შორის ძალიან შორეული წარსულიდან. ფასიან ქაღალდებში გონივრული ინვესტიციისთვის, პირველ რიგში უნდა იცოდეთ, როგორ იქცევიან სხვადასხვა ტიპის ობლიგაციები და აქციები გარკვეულ სიტუაციებში. უოლ სტრიტისთვის ჯორჯ სანტაიანას ცნობილი გაფრთხილება სრულყოფილია: „ვინც არ ახსოვს წარსული, განწირულია მისი ხელახლა გაცოცხლებისთვის“.

ეს წიგნი დაწერილია არა სპეკულანტებისთვის, არამედ ინვესტორებისთვის და მისი მთავარი მიზანია აჩვენოს ფუნდამენტური განსხვავებები (ხშირად დავიწყებული) პირველსა და მეორეს შორის. ეს წიგნი არ არის „როგორ გავხდე მილიონერი სამ დღეში“. საქმე არ არის იმაზე, თუ როგორ უნდა გამდიდრდე უოლ სტრიტის ან სხვა ბიზნესის მეშვეობით. ალბათ ღირს ერთი ძალიან ინსტრუქციული მაგალითის მოყვანა ფინანსური ისტორიიდან მრავალი თვალსაზრისით. რთულ 1929 წელს ჯონ რასობმა, რომელსაც მთელი ქვეყანა და უოლ სტრიტი კარგად იცნობდა, გამოაქვეყნა ქ. ქალთა სახლის ჟურნალისტატია „ყველა უნდა იყოს მდიდარი“, რომელშიც ის ადიდებდა კაპიტალიზმის სარგებელს. მისი მთავარი იდეა იყო, რომ თვეში მხოლოდ 15 დოლარის გამოყოფით სანდო საფონდო ბირჟის ინსტრუმენტებში და ამ ინვესტიციებიდან მიღებული შემოსავლის გამოყენებით ახალი ფასიანი ქაღალდების შესაძენად, თქვენ შეგეძლოთ მიიღოთ $80,000 20 წლის განმავლობაში, ჯამში 3,600 აშშ დოლარის ინვესტიციით მაგნატი მართალი იყო, გზა სიმდიდრისკენ მართლაც ძალიან მარტივი იქნებოდა. მაგრამ მართალი იყო? ყველაზე უხეში შეფასებით, 1929-1948 წლებში Dow Jones Industrial Average-ის გამოთვლაში შეტანილი 30 კომპანიის აქციებში ინვესტირებას, ინვესტორს 1949 წლის დასაწყისში ექნებოდა დაახლოებით $8,500, ანუ მნიშვნელოვნად ნაკლები დაპირებულ $80,000-ზე. რასკობის მიერ ეს გამოთვლები გვაფიქრებინებს, რომ არასოდეს უნდა ენდოთ ოპტიმისტურ პროგნოზებსა და დაპირებებს. თუმცა, უნდა აღინიშნოს, რომ საფონდო ვაჭრობის 20 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში, დაგროვილი მოგება იქნება 8%-ზე მეტი. და ეს იმისდა მიუხედავად, რომ საანგარიშო პერიოდის დასაწყისში დოუ ჯონსის ინდექსი 300 პუნქტის დონეზე იყო, ხოლო 1948 წლის ბოლოს ის 177 პუნქტამდე დაეცა. ეს მაგალითი შეიძლება იყოს ძლიერი არგუმენტი გარკვეული ოდენობით საიმედო აქციების რეგულარული (თვიური) შეძენის ეფექტურობის სასარგებლოდ, ბაზრის მდგომარეობის მიუხედავად. ეს მეთოდი ცნობილია, როგორც საშუალო ერთიანი ინვესტიციის მეთოდი.

ეს წიგნი, როგორც ზემოთ აღინიშნა, არ არის მიმართული სპეკულანტებისა და მოვაჭრეებისთვის. როგორც წესი, ფასიანი ქაღალდების ყიდვისა და გაყიდვის მომენტის არჩევისას იყენებენ სქემებს და ტექნიკური ანალიზის სხვა მეთოდებს. პრინციპი, რომელიც ეფუძნება ასეთი ანალიზის თითქმის ყველა მეთოდს, არის ის, რომ აუცილებელია ყიდვაროდესაც აქციის ფასი ან მთლიანად საფონდო ბაზარი იზრდება და გაყიდეროცა ფასები ეცემა. ეს პრინციპი არის ნებისმიერი სხვა ბიზნესის საპირისპირო და ნაკლებად სავარაუდოა, რომ მიგვიყვანს უოლ სტრიტზე მდგრად წარმატებამდე. როგორც ჩვენი საკუთარი გამოცდილება ბაზარზე, ასევე 50 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში ჩატარებული კვლევები მიუთითებს იმაზე, რომ არცერთ მოკვდავს არ მიუღია მოგება ბაზრის მუდმივი თვალყურის დევნებით, ან თუნდაც რაიმე ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში. ჩვენ დარწმუნებული ვართ, რომ ეს მიდგომა ისეთივე მცდარია, როგორც პოპულარული. რა თქმა უნდა, არავინ არ არის ვალდებული განიხილოს ჩვენი მოსაზრება საბოლოო ჭეშმარიტებად, მაგრამ მოგვიანებით ზემოთ ჩამოთვლილთა ილუსტრირებას გავაკეთებთ ცნობილი დოუს თეორიის მოკლედ განხილვით.

1. პრემიერ ობლიგაციებზე საპროცენტო განაკვეთების უპრეცედენტო ზრდა.

3. მუდმივი, თუნდაც 1970 წელს მთლიანობაში ბიზნეს აქტივობის შემცირების მიუხედავად, მწარმოებლისა და სამომხმარებლო ფასების ზრდა.

ქვემოთ ჩვენ დეტალურად განვიხილავთ ამ ტენდენციებს. ზოგიერთ მათგანთან დაკავშირებით, საჭირო იქნება წინა გამოცემაში წარმოდგენილი დასკვნების განახლება და აქცენტის ოდნავ გადატანა. ჭკვიანი ინვესტიციის ფუნდამენტური პრინციპები უცვლელი რჩება, მაგრამ მათი პრაქტიკული გამოყენება მოითხოვს კორექტირებას ფინანსური მექანიზმებისა და საინვესტიციო კლიმატის ძირითადი ცვლილებების გათვალისწინებით.

ასეთ ინვესტორებს მიეკუთვნება, მაგალითად, ავიაკომპანიის აქციების მყიდველები, რომლებიც მიიჩნევენ, რომ ეს აქციები უფრო პერსპექტიულია, ვიდრე ამჟამინდელი ბაზრის ტენდენცია აჩვენებს. ჩვენი წიგნი ამ ინვესტორებს გამოადგება არა იმდენად იმიტომ, რომ ჩვენ შევთავაზებთ მათ ბაზარზე მუშაობის რაიმე განსაკუთრებულ მეთოდს, არამედ იმიტომ, რომ შევეცდებით გავაფრთხილოთ ისინი ინვესტიციების შერჩევით მიდგომაში დამალული საფრთხის შესახებ.

ავიაკომპანიის აქციების ყიდვას აქვს თავისი საშიშროება. დიახ, ძნელი არ იყო იმის პროგნოზირება, რომ საჰაერო მოგზაურობა გაიზრდებოდა, რამაც ავიაკომპანიის აქციები ასე მიმზიდველი გახადა საინვესტიციო ფონდებისთვის. მართლაც, მოგება თავდაპირველად გაიზარდა (ზრდის ტემპები უფრო მაღალი იყო, ვიდრე კომპიუტერული ინდუსტრიაში), მაგრამ დროთა განმავლობაში, ტექნოლოგიური პრობლემებისა და ჭარბი წარმოების შესაძლებლობების გამო, მათ დაიწყეს დაცემა სახიფათო დონემდე. 1970 წელს, მიუხედავად საჰაერო მიმოსვლის მაღალი მოცულობისა, ავიაკომპანიის აქციონერების ზარალმა შეადგინა $200 მილიონი (ავიაკომპანიებმა ასევე განიცადეს ზარალი 1945 და 1961 წლებში). სიტუაცია განმეორდა: ამ კომპანიების აქციები მთლიანად საფონდო ბირჟაზე დაბლა დაეცა. დრომ აჩვენა, რომ ყველაზე კვალიფიციური და მაღალანაზღაურებადი ურთიერთდახმარების ფონდის ექსპერტებიც კი ცდებოდნენ ინდუსტრიის უახლოეს მომავალთან დაკავშირებით.

მეორეს მხრივ, საინვესტიციო ფონდები, მიუხედავად იმისა, რომ მათ დიდი ინვესტიცია მოახდინეს IBM-ის აქციებში (და მიიღეს მნიშვნელოვანი მოგება ამით), აქციების მაღალი ფასებისა და სამომავლო ინდუსტრიის ზრდის ტემპების დარწმუნებით პროგნოზირების შეუძლებლობის გამო, ამჯობინეს დაეკავებინათ არაუმეტეს 3% მათი აქტივები ამ ბრწყინვალე კომპანიის აქციებში. აქედან გამომდინარე, ამ შესანიშნავ არჩევანს არ ჰქონდა რაიმე მნიშვნელოვანი გავლენა მათ ფინანსურ მაჩვენებლებზე. უფრო მეტიც, ინვესტიციები ბევრ (თუ არა ყველა) სხვა კომპიუტერულ კომპანიაში წამგებიანი აღმოჩნდა. ეს მაგალითები ემსახურება მკითხველების გაფრთხილებას ორი რამის შეხსენებით.

2. ექსპერტებს არ შეუძლიათ შესთავაზონ საიმედო მეთოდები ყველაზე პერსპექტიული კომპანიების აქციების შერჩევისთვის ყველაზე პერსპექტიულ ინდუსტრიებში.

რაზე ვისაუბრებთ ამ წიგნის ფურცლებზე? ჩვენი მთავარი მიზანია გავაფრთხილოთ მკითხველი სერიოზული შეცდომების შესახებ, რომლებიც მან შეიძლება დაუშვას საინვესტიციო პროცესში და დავეხმაროთ მას ოპტიმალური საინვესტიციო პოლიტიკის შემუშავებაში. დიდი ყურადღება დაეთმობა ინვესტორების ფსიქოლოგიას: ბოლოს და ბოლოს, ინვესტორის მთავარი პრობლემა, შეიძლება ითქვას, არის მისი ყველაზე უარესი მტერი - საკუთარი თავი. როგორც შექსპირი წერდა, "არა ვარსკვლავებში, არა, არამედ საკუთარ თავში, ეძებეთ მიზეზი...". ეს აშკარა იყო ბოლო ათწლეულების განმავლობაში, როდესაც კონსერვატიული ინვესტორები იძულებულნი გახდნენ, თავიანთი ნების საწინააღმდეგოდ შეიძინონ აქციები საფონდო ბირჟის ემოციებისა და ცდუნების გამო. ვიმედოვნებთ, რომ ჩვენი არგუმენტები და მაგალითები დაეხმარება მკითხველს სწორი გონებრივი და ემოციური პოზიციის დაკავებაში საინვესტიციო გადაწყვეტილების მიღებისას. ჩვენ გვჯერა, რომ ჩვეულებრივი ადამიანები, რომელთა ხასიათი მათ საშუალებას აძლევს გონივრულად ინვესტირებას განახორციელონ, ახერხებენ მეტი ფულის გამომუშავებას და დაგროვებას, ვიდრე მათ, ვისაც არ გააჩნია შესაბამისი ხასიათის თვისებები, მაშინაც კი, თუ ეს უკანასკნელნი კარგად არიან გათვითცნობიერებულნი ფინანსებში, ბუღალტრულ აღრიცხვაში და ფასიან ქაღალდებში.

ტექსტი დაბეჭდილია მეოთხე გამოცემიდან, შესწორებული გრეჰემის მიერ 1971–1972 წლებში. და პირველად გამოიცა 1973 წელს.

ჯონ რასკობი (1879–1950) იყო ფინანსური დირექტორიქიმიური გიგანტი DuPont და General Motors. გარდა ამისა, ის ხელმძღვანელობდა დემოკრატიულ პარტიას და იყო Empire State Building-ის მშენებლობის ერთ-ერთი მხურვალე მხარდამჭერი. ჯერემი სიგელის გამოთვლებით, 20 წლის შემდეგ კაპიტალი გაიზრდებოდა დაახლოებით 9000 დოლარამდე, მიუხედავად იმისა, რომ ინფლაცია შეჭამდა მოგების დიდ ნაწილს. დამატებითი ინფორმაციისთვის რასკობის შეხედულებების შესახებ გრძელვადიანი კაპიტალის ინვესტიციების შესახებ იხილეთ უილიამ ბერნშტეინის ნაშრომი ინტერნეტში (www.effectivefrontier.com/ef/197/raskob.htm).

იხილეთ თავები 1 და 8. მეტი ინფორმაცია Dow თეორიის შესახებ შეგიძლიათ იხილოთ ინტერნეტში (http://viking.som.yale.edu/will/dow/dowpage.html).

ღია საინვესტიციო ფონდები ყიდულობდნენ გამოუქვეყნებელ აქციებს ფიზიკურ პირებისგან და შემდეგ ყიდდნენ ინვესტორებს უფრო მაღალ ფასად (იხილეთ გრეჰემის შენიშვნები წიგნის ბოლოს). 1960-იანი წლების შუა ხანებში. ეს სქემა საშუალებას აძლევდა სამეწარმეო ფონდებს წარმოედგინათ არაგონივრულად მაღალი მოგება. 1969 წელს აშშ-ის ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟების კომისიამ მიიღო მკაცრი ზომები, რომლებიც მიზნად ისახავდა ინვესტორების დაცვას ამგვარი ბოროტად გამოყენებისგან. საბირჟო ვაჭრობის ორდერის ვარიანტები განხილულია მე-16 თავში.

1970 წლის 21 ივნისს Penn Central Transportation, მაშინდელი უმსხვილესი სარკინიგზო კომპანია შეერთებულ შტატებში, იძულებული გახდა გაკოტრებულიყო. ეს შოკი იყო ინვესტორებისთვის, რომლებიც არ ელოდნენ გიგანტის გაკოტრებას (იხ. თავი 17). ზედმეტად დავალიანებულ კომპანიებს შორისაა Ling-Temco-Vought და National General Corp. (იხილეთ თავები 17 და 18). უოლ სტრიტზე გადახდისუნარიანობის პრობლემები წარმოიშვა 1968-1971 წლებში, როდესაც რამდენიმე საბროკერო სახლი მოულოდნელად გაკოტრდა.

იხილეთ თავი 2. 2003 წლის დასაწყისში, 10-წლიანი ხაზინის სარგებელი იყო დაახლოებით 3.8%, ხოლო აქციებზე (როგორც გაზომილია Dow Jones Industrial Average) 1.9%. (საინტერესოა, რომ ეს მაჩვენებლები პრაქტიკულად იდენტურია გრეჰემის მიერ მოყვანილი 1964 წლის მაჩვენებლების).

1940-იანი წლების ბოლოს - 1950-იანი წლების დასაწყისში. ავიაკომპანიის აქციებზე იგივე მაღალი მოთხოვნა იყო, როგორც dot-com აქციებზე ნახევარი საუკუნის შემდეგ. იმ დროის ყველაზე ცხელ ღია ფონდებს შორის იყო Aeronautical Securities და Missiles-Rockets-Jets & Automation Fund. კომპანიების მსგავსად, რომლებშიც ისინი ფლობდნენ წილებს, ეს თანხები გაკოტრდა. დღეს საყოველთაოდ ცნობილია, რომ ავიაკომპანიების ისტორიის მანძილზე მოგება/ზარალის თანაფარდობა უარყოფითი იყო. გრეჰემის აზრი არ არის ის, რომ თქვენ არ უნდა იყიდოთ ავიაკომპანიის აქციები, არამედ ის, რომ არასოდეს უნდა იფიქროთ, რომ ერთ ინდუსტრიაში აქციები მომავალში აჯობებენ აქციებს სხვა ინდუსტრიებში.

კომპანიების უძრავი აქტივები მოიცავს მასალას (შენობები და ნაგებობები, აღჭურვილობა, ინვენტარი) და ფინანსური აქტივები(ნაღდი ფული, მოკლევადიანი ინვესტიციები და დებიტორული დავალიანება). უძრავი აქტივები არ მოიცავს არამატერიალურ აქტივებს, როგორიცაა სავაჭრო ნიშნები, საავტორო უფლებები, პატენტები, ფრენჩაიზები და კომპანიის გუდვილი. მატერიალური აქტივების ღირებულებისთვის იხილეთ მე-8 თავში 172-ე სქოლიო.

იყიდეთ და ჩამოტვირთეთ ამისთვის 849 ₽ (€ 12,02 )

ბენჯამინ გრეჰემი თავის მშვენიერ წიგნში, ორიგინალური სათაურით "ინტელექტუალური ინვესტორი", ბენჯამინ გრეჰემი, რომელიც ჩვეულებრივ რუსულად ითარგმნება როგორც "ინტელექტუალური ინვესტორი", არ გვპირდება გამოავლინოს ბაზრის საიდუმლოებები, რომლებიც საშუალებას მოგცემთ გახდეთ მილიონერი ერთში. თვე . სინამდვილეში, ინვესტიციების შესახებ არცერთი გონივრული წიგნი არ იძლევა უნივერსალურ რეცეპტებს ყველა შემთხვევისთვის. ამ კვლევის მიზანია დამწყები ტრეიდერის მიცემა მაშველი, რაც საშუალებას მისცემს მას არ დაიხრჩოს ფინანსური ბაზრების მშფოთვარე ზღვაში და დაკარგოს მინიმალური ფული და გაზარდოს მოგების მიღების შანსები.

ადამიანების უმეტესობა, რომლებიც ადრე თუ გვიან ინვესტირებას ახდენენ, კარგავენ მუხრუჭებს და ეწევიან ფინანსურ აზარტულ თამაშებს, რაც იწვევს გარდაუვალ ნგრევას და ხელს უშლის მათ სრული პოტენციალის მიღწევაში. ბენჯამინ გრეჰამის, ინტელექტუალური ინვესტორის ეს კვლევა სასიამოვნოა წასაკითხად. ნაწარმოები დაწერილია მშვიდი სტილით, უამრავი ფაქტობრივი მასალით, რომელმაც მკითხველი სწორი მიმართულებით უნდა მიმართოს და გააფრთხილოს გავრცელებული შეცდომების შესახებ.

გაუმართლებელმა რისკმა შეიძლება მიიყვანოს ადამიანი ისეთ კატასტროფულ შედეგებამდე, რომ მათი გამოსწორებისთვის მთელი სიცოცხლე არ არის საკმარისი. ამიტომ, მკვლევარი თავის წიგნში დროდადრო უბრუნდება ზარალის შემცირების აუცილებლობას ყველა შესაძლო გზით, მოქმედებს როგორც "ჭკვიანი ინვესტორი". ბენჯამინ გრეჰემი ამბობს, რომ, მიუხედავად ყველა მიღებული სიფრთხილისა, თქვენ მაინც გექნებათ „შავი ზოლები“, როდესაც ინვესტიცია „ჩამოვარდება“. აუცილებელია ვისწავლოთ ასეთ გარდაუვალ დანაკარგებთან დაკავშირებული შიშების კონტროლი.

ინტელექტი არ განისაზღვრება IQ-ით

პასუხი კითხვაზე, რა არის „გონივრული“ ინვესტიციების მენეჯმენტში და რა სახის ადამიანს შეიძლება ეწოდოს „გონივრული“, არც ისე მარტივია, როგორც ერთი შეხედვით ჩანს. ავტორს ინტელექტი ესმის, როგორც რაღაც სხვა, ვიდრე მაღალი IQ. ის არაერთხელ ხაზს უსვამს, რომ გონივრული ქცევა და მაღალი IQ სრულიად განსხვავებული რამ არის. ავტორის გაგებით ჭკვიანი ბიზნესმენი არის დისციპლინისა და მოთმინების მქონე ადამიანი, რომელიც მუდმივად სწავლის პროცესშია. გონიერება უფრო ხასიათის თვისებაა, ვიდრე ინტელექტის ხარისხი, ინტელექტუალური ინვესტორის, ბენჯამინ გრეჰემის აზრით. შეგიძლიათ შეიძინოთ ამ შესანიშნავი სპეციალისტის წიგნი ბევრ ონლაინ მაღაზიაში.

ავტორი მკაფიოდ განასხვავებს საინვესტიციო და სპეკულაციურ საქმიანობას. ის მათ შემდეგნაირად განასხვავებს. თუ ადამიანი ატარებს სერიოზულ ანალიზს, რომელიც გულისხმობს დაბანდებული კაპიტალის აღდგენას და გარკვეული მოგების მიღებას, მაშინ ის ინვესტირებას ახდენს. წინააღმდეგ შემთხვევაში, მისი ოპერაციები სპეკულაციურია.

აქციების შეძენამდე თქვენ უნდა:

ყურადღებით შეისწავლოს კომპანიის ან კომპანიების ჯგუფის მდგომარეობა;
დაიცავით დაბანდებული სახსრები სერიოზული დანაკარგებისგან;
დაისახეთ საკუთარ თავს ადეკვატური მიზნები, ვიდრე ზებუნებრივი და რთული ამოცანები.

განსხვავება საინვესტიციო პროფესიონალსა და სპეკულანტს შორის, მკვლევარის აზრით, არის ის, რომ პირველი აანალიზებს აქციების ღირებულებას კომპანიის ღირებულების მიხედვით. მეორე ეყრდნობა იმ ფაქტს, რომ ბაზრის სხვა მოთამაშეები კიდევ უფრო მეტს გადაიხდიან აქციებში და მათი კვოტები გაიზრდება. კონსერვატიულმა ტრეიდერებმა აქციები უნდა იყიდონ მხოლოდ მაშინ, როდესაც ფინანსური სტაბილურობისადმი ნდობა რჩება, მაშინაც კი, თუ შეუძლებელია კვოტების გარკვევა ყოველდღე.

ავტორი არ უარყოფს, რომ სპეკულაციური ოპერაციები შეიძლება იყოს მომგებიანი გარკვეულ პირობებში. კაზინოებში მოთამაშეებიც ზოგჯერ იგებენ. მაგრამ ზოგადად, გრეჰემის აზრით, სპეკულაცია არის ნგრევის უტყუარი გზა. მიუხედავად ამისა საინვესტიციო საქმიანობაროგორც წესი, ის არ არის შეფასებული და სპეკულაციის ღირებულება გაზვიადებულია. საბედნიეროდ, ახლავე შეგიძლიათ ჩამოტვირთოთ წიგნი „ჭკვიანი ინვესტორი“ და მისგან სწორი დასკვნების გამოტანით დაიცვათ თავი ფატალური ინვესტიციის შეცდომებისგან.

ინფლაცია

გრეჰემი განსაკუთრებულ ყურადღებას აქცევს თანამედროვე ინვესტორების მიერ ინფლაციის ფაქტორის არასაკმარის შეფასებას. ფსიქოლოგია აქ დიდ როლს თამაშობს. თუ თქვენ მიიღეთ 3 პროცენტი მოგება, მაგრამ დაკარგეთ 6 პროცენტი ინფლაციის გამო, მაშინ ეს მდგომარეობა ნაკლებად მტკივნეულია საშუალო ადამიანისთვის, ვიდრე 3 პროცენტიანი ზარალი ნულოვანი ინფლაციის დროს. შედეგი იგივეა: მინუს 3 პროცენტი. კომპეტენტური მენეჯმენტის სხვადასხვა დახვეწილობა საინვესტიციო ბიზნესიშეგიძლიათ ისწავლოთ ინტელექტუალური ინვესტორისგან. თქვენ შეგიძლიათ წაიკითხოთ საფონდო ბირჟის ხელოვნების ეს შედევრი ონლაინ თქვენს კომპიუტერში ან iPad-ზე.

ადამიანი მიდრეკილია შეხედოს ნებისმიერ მოგებას, როგორც რაღაც პოზიტიურს და დაივიწყოს, რომ ინფლაციას შეუძლია არა მხოლოდ გააუქმოს ინვესტიციის შედეგი, არამედ გამოიწვიოს მნიშვნელოვანი ზარალი. ამიტომ, ავტორი გვირჩევს ინვესტიციის წარმატების შეფასებას არა შემოსავლით, არამედ მოგებით, ინფლაციის გათვალისწინებით.

ფრთხილად იყავით ექსტრაპოლაციის დროს!

საფონდო ბაზრის ბევრი მონაწილე ცდილობს წინასწარ განსაზღვროს მასში არსებული ტენდენციები უკვე დადგენილი ტენდენციების ექსტრაპოლაციის გზით. გრეჰემს აქვს საფუძვლიანი ეჭვი, რომ აქციების ანაზღაურება მომავალში სამუდამოდ იქნება იგივე, რაც იყო წარსულში. მოსაზრება, რომ აქციები აუცილებლად მომგებიანი იქნება გრძელვადიან პერსპექტივაში, არ ეწინააღმდეგება შემოწმებას. ამ შემთხვევაში ბაზრის ყველა მონაწილე ერთხმად დაიწყებდა მათ ყიდვას, რაც გარანტირებული იქნებოდა მათი კვოტების გადაფასებამდე. ის, რომ გარკვეულ ისტორიულ პერიოდში შესაძლებელი იყო აქციების ყიდვა თითქმის ნებისმიერ ფასად, საერთოდ არ ნიშნავს იმას, რომ ამის გაკეთება ახლა შეიძლება.

ბენჯამინ გრეჰამის საინვესტიციო სტრატეგიები

გრეჰემი დეტალურად განიხილავს საინვესტიციო ბაზარზე მოქმედების „აგრესიულ“ და „კონსერვატიულ“ გზებს. საფონდო ბირჟაზე პირველი ტიპის ნამუშევრებს ავტორი „აქტიურს“ უწოდებს. ინვესტიციის ამ მეთოდისთვის, თქვენ უნდა გქონდეთ უნარი ყოველდღიურად შეაგროვოთ და გააანალიზოთ ინფორმაცია და თვალყური ადევნოთ აქციების და ობლიგაციების ფასების ცვლილების დინამიკას. მეორე გზა არის მუდმივი პორტფელის შექმნა, რომელიც მხოლოდ დროდადრო უნდა შეიცვალოს. ეს სტრატეგია არის პასიური და „თავდაცვითი“. ის მოითხოვს ნაკლებ დროს ინვესტიციას, მაგრამ ასევე ხელიდან უშვებს ბევრი მომგებიანი ინვესტიციის შესაძლებლობას.

ვისთვის არის განკუთვნილი წიგნი „ინტელექტუალური ინვესტორი“?

ეს კვლევა ძალიან სასარგებლო იქნება მოაზროვნე, ფრთხილი მოვაჭრეებისთვის, რომლებიც „ზომავენ შვიდჯერ და ჭრიან მხოლოდ ერთხელ“. გამოცდილი პროფესიონალის ფასდაუდებელი რჩევები უდავოდ სასარგებლო იქნება ფინანსური ბაზრების მექანიზმების გაგებით დაინტერესებული მკითხველთა ფართო სპექტრისთვის. ინტერნეტში წიგნის ნახვა შეგიძლიათ fb2, pdf, Epub და ასევე apk ფორმატში თქვენი iPad-ისთვის. თქვენ ასევე შეგიძლიათ ჩამოტვირთოთ უფასო აუდიო წიგნი რეგულარული მოსმენისთვის.

ბენჯამინ გრეჰამის წიგნი „ინტელექტუალური ინვესტორი“ შეგიძლიათ შეიძინოთ ამ ბმულზე:

სამეცნიერო რედაქტორი ვ.ბაშკიროვა

Პროექტის მენეჯერი ო რავდანის

კორექტორები ე.აქსენოვა, ე.ჩუდინოვა

კომპიუტერის განლაგება ა.აბრამოვი

დიზაინი ვ.მოლოდოვი

Ხელოვნების დირექტორი ს.ტიმონოვი

ყდის დიზაინი იყენებს სურათს ფოტო ბანკიდან shutterstock.com

ინტელექტუალური ინვესტორი - შესწორებული გამოცემა.

ჯეისონ ცვაიგი

მადლიერების სიტყვები

გულწრფელ მადლობას ვუხდი ყველას, ვინც დაეხმარა ბენჯამინ გრეჰამის წიგნის ახალი გამოცემის მომზადებას. ეს არის ედვინ ტანი (HarperCollings), რომლის მხარდაჭერა და ამოუწურავი ენერგია დაეხმარა პროექტის განხორციელებას. ესენი არიან ჟურნალის თანამშრომლები ფული– რობერტ საფიანი, დენის მარტინი და ერიკ გელმანი, რომლებიც აქტიურად, მოთმინებით და უანგაროდ მეხმარებოდნენ. ეს არის ჩემი შესანიშნავი ლიტერატურული აგენტი ჯონ რაიტი და დაუღალავი ტარა კალვარსკი ფული. ესენი არიან თეოდორ არონსონი, კევინ ჯონსონი, მართა ორტიზი და საინვესტიციო საკონსულტაციო ფირმის Aronson + Johnson + Oritz-ის სხვა თანამშრომლები, რომლებმაც გააკეთეს არაერთი ღირებული კომენტარი და წინადადება. ასევე მადლობელი ვარ პიტერ ლ. ბერნშტეინის კორპორაციის პრეზიდენტის პიტერ ბერნშტეინის, უილიამ ბერნშტეინის (ეფექტური სასაზღვრო მრჩევლები), ჯონ ბოგლის (Vanguard Group-ის დამფუძნებელი), ჩარლზ ელისის (გრინვიჩის ასოციაციების თანადამფუძნებელი) და ლოურენს სიგელის (საინვესტიციო პოლიტიკის დირექტორი). კვლევა ფონდის ფონდში). ღრმად მადლობელი ვარ უორენ ბაფეტისა და ნინა მუნკის, ასევე Time Inc-ის დაუღალავი თანამშრომლების. ბიზნეს ინფორმაციის კვლევის ცენტრი; შპს FridsonVision აღმასრულებელი დირექტორი მარტინ ფრიდსონი; ფინანსური კვლევისა და ანალიზის ცენტრის პრეზიდენტი ჰოვარდ შილიტი; რედაქტორი და გამომცემელი შიდა ინფორმაციარობერტ ვერესი; დენიელ ფუსი (Loomis Sayles & Co), ბარი ნელსონი (Advent Capital Management); ამერიკის შეერთებული შტატების ფინანსური ისტორიის მუზეუმის თანამშრომლები; ბრაიან მატესი და გას სოტერი (Vanguard Group); ჯეიმს სეიდელი (რია ტომსონი); სამილა არტამურა და შონ მაკლაფლინი (ლიპერი); ალექს აუერბახი (Ibbotson Associates); ანეტ დარსონი (დილის ვარსკვლავი); ჯეისონ ბრამი (ნიუ-იორკის ფედერალური სარეზერვო ბანკი) და ერთი საინვესტიციო ფონდის მენეჯერი, რომელსაც სურს დარჩეს ანონიმური.

უორენ ბაფეტი

მეოთხე გამოცემის წინასიტყვაობა

თქვენ არ გჭირდებათ სუპერ მაღალი IQ, დახვეწილი ბიზნეს სტრატეგიები ან შიდა ინფორმაცია, რომ იყოთ წარმატებული ინვესტორი მთელი ცხოვრების განმავლობაში. ყველაფერი რაც თქვენ გჭირდებათ არის საღი აზრის საფუძველზე გადაწყვეტილების მიღების უნარი და ემოციების კონტროლის უნარი, არ მისცეთ მათ დესტრუქციულ შედეგებს. ეს წიგნი დეტალურად და ხელმისაწვდომი სახით აღწერს ინვესტიციის სწორ მიდგომას ემოციურ დისციპლინაზე დაფუძნებული.

თუ თქვენ იმუშავებთ გრეჰემის პრინციპებით და მიჰყვებით მის სასარგებლო რჩევებს, რომლებიც მან მოგცემთ მე-8 და მე-20 თავებში (რაც არც ისე ადვილია, როგორც ერთი შეხედვით ჩანს), შედეგები მოჰყვება. შეგიძლიათ მიაღწიოთ გამორჩეულ წარმატებას? ეს დამოკიდებული იქნება თქვენს ძალისხმევასა და ინტელექტზე, ასევე საფონდო ბირჟის რყევებსა და ცვალებადობაზე, რომელსაც ინვესტორი აწყდება მთელი ცხოვრების განმავლობაში. რაც უფრო ალოგიკურად იქცევა ბაზარი, მით უკეთესია ინტელექტუალური ინვესტორისთვის. მიჰყევით გრეჰემის რჩევებს და ისარგებლებთ საფონდო ბირჟის უცნაურობებით, ვიდრე გახდებით ერთ-ერთი მათგანი.

ბენჯამინ გრეჰემი (1896-1976)

მსგავსი სტატიები