투자에 대한 경제적 평가는 투자 평가의 주요 방법입니다. 초록: 투자 프로젝트 평가 방법. IRR 계산을 위한 초기 데이터
소개
투자 - 비용 돈기업의 고정 자산 재생산(유지 관리 및 확장)을 목표로 합니다. 토지, 건물, 생산 시설에 대한 투자(돈 투자)는 기업의 생산 활동을 지속 및 확장하여 미래에 수입과 이윤을 창출하는 것을 목표로 합니다.
투자의 필요성은 여러 가지 이유로 인해 발생합니다.
그 중 주된 것은 기존의 자재 및 생산 기술 기반을 업데이트하거나 교체해야 할 필요성, 생산 장비의 마모로 인한 개선 또는 현대화, 생산량 증가로 인해 근본적으로 새로운 생산 능력을 늘리고 시운전해야 할 필요성입니다. 그리고 새로운 활동의 개발.
주요 투자 출처는 자체 자금(승인 자본, 감가상각 자금, 기타 준비금, 축적 자금, 기업의 미배분 이익)입니다.
투자 자금 조달의 가장 저렴한 출처는 기업의 재투자 이익입니다. 생산적인 응용 프로그램은 차입금에 대한 이자를 지불하는 것과 관련된 추가 비용이나 발행과 관련된 비용을 방지합니다. 귀중한 서류. 이익의 재투자는 기업의 주주 수가 변경되지 않기 때문에 기업 활동에 대한 기존 통제 시스템을 유지합니다(유가 증권 추가 발행 시 불가피하게 증가하는 것과 대조적으로).
투자 활동은 주로 불확실성의 조건에서 수행됩니다. 기존 생산 능력 교체에 대해 이야기하는 경우 회사 경영진이 새로운 고정 자산(기계, 공작 기계, 장비 등)이 얼마나 그리고 어떤 특성으로 필요한지 명확하게 이해하고 있기 때문에 투자 결정을 아주 간단하게 내릴 수 있습니다. 핵심 사업의 확장이나 다각화를 이야기한다면 리스크 요인이 중요한 역할을 하기 시작합니다.
기계 및 장비, 기타 고정 자산을 취득할 때 그러한 작업의 경제적 효과를 확실하게 예측하는 것은 불가능합니다. 투자 결정은 일반적으로 필요한 투자의 유형과 양, 투자 회수 기간 및 모금된 자금 출처가 다른 여러 대체 프로젝트가 있는 조건에서 이루어집니다. 이러한 조건에서 의사 결정에는 몇 가지 기준에 따라 여러 프로젝트 중 하나를 평가하고 선택하는 작업이 포함됩니다. 몇 가지 기준이 있을 수 있으며 선택은 임의적이며 한 프로젝트가 모든 면에서 다른 프로젝트보다 선호될 확률은 매우 낮습니다. 따라서 투자 결정의 채택과 관련된 위험도 큽니다.
투자 결정을 내리는 것은 다른 기업가적(경영) 결정을 내리는 것과 동일한 기술입니다. 기업가의 직관, 그의 경험 및 자격을 갖춘 전문가의 지식이 여기에서 중요합니다. 특정 지원은 잘 알려진 세계 및 국내 관행 평가 방법에 의해 제공될 수 있습니다. 투자 프로젝트.
투자 프로젝트 평가 방법
분석에 사용된 방법 투자 활동, 두 그룹으로 나눌 수 있습니다. b) 회계추정에 기초함.
1) 자본과 소득을 할인합니다.
물질적 기반이 화폐인 금융 자원은 일시적인 가치가 있습니다. 재원의 시간가치는 두 가지로 생각할 수 있다. 첫 번째 측면은 다음과 관련이 있습니다. 구매력돈. 두 번째 측면은 자본으로 자금의 순환과 이 회전율로 인한 수입의 수령과 관련이 있습니다. 돈은 가능한 한 빨리 새로운 돈을 벌어야 합니다.
소득 할인 - 투자 시점에 소득을 가져옵니다. 할인을 고려하여 누적 자본 및 추가 소득을 결정하기 위해 다음 공식이 사용됩니다.
K = K (1 + n) , (1.)
여기서 K는 초기 금액이 입금된 순간부터 t번째 기간이 끝날 때까지의 자본 투자 금액입니다.
K - 투자 자본 금액의 현재 추정치, 즉. 초기 기여가 이루어진 초기 기간의 위치에서 문지릅니다.;
n - 할인 요소(즉, 수익률 또는 이자율), 단위의 분수
t는 시간 요소(년 수 또는 자본 회전율)입니다.
D \u003d K (1 + n) - K, (2.)
여기서 D - 추가 수입, 문지름.
소득할인은 현재의 위치에서 미래현금수입(이익,이자,배당)을 추정하는데 사용됩니다. 자본 투자를 한 투자자는 다음 조항에 따라 안내됩니다. 첫째, 돈의 지속적인 가치 하락이 있습니다. 둘째, 정기적으로 자본에 대한 소득을 일정한 최소 금액 이상으로받는 것이 바람직합니다. 투자자는 예상되는 수익성 수준을 기반으로 미래에 얼마나 많은 수입을 얻을 수 있는지 그리고 이 사업에 투자할 수 있는 최대 재정 자원은 얼마인지 평가해야 합니다.
이 평가는 다음 공식에 따라 수행됩니다.
케이 = (1.5)
(1 + n) (3.)
2) 순 현재 효과를 계산하는 방법.
이 방법은 원래 투자(IC)의 가치를 예측 기간 동안 생성된 총 할인된 순 현금 흐름과 비교하는 것을 기반으로 합니다. 현금 유입은 시간이 지남에 따라 분산되기 때문에 분석가가 자신의 투자 자본에 대해 원하거나 가질 수 있는 연간 수익률을 기반으로 자신이 설정한 계수 r만큼 할인됩니다.
투자(IC)가 n년에 걸쳐 P1, P2,...,Pn의 연간 수익을 창출할 것이라고 예측한다고 가정합니다. 총 누적 할인 수익(PV) 및 순 현재 효과
(NPV)는 각각 다음 공식에 따라 계산됩니다.
NPV=
분명히 다음과 같은 경우 NPV > 0이면 프로젝트를 수락해야 합니다.
NPV< 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0이면 프로젝트는 수익성도 없고 수익성도 없습니다.
프로젝트가 일회성 투자가 아니라 m년 동안 재정 자원에 대한 일관된 투자를 포함하는 경우 NPV 계산 공식은 다음과 같이 수정됩니다.
여기서 i는 예상 평균 인플레이션율입니다.
NPV 지표는 고려중인 프로젝트가 수락되는 경우 기업의 경제적 잠재력 변화에 대한 예측 평가를 반영한다는 점에 유의해야합니다. 이 표시기는 시간에 따라 추가됩니다. 다양한 프로젝트의 NPV를 요약할 수 있습니다. 이는 이 기준을 나머지 기준과 구별하여 투자 포트폴리오의 최적성을 분석할 때 주요 기준으로 사용할 수 있는 매우 중요한 속성입니다.
3) 투자 수익률 지수 계산 방법.
이 방법은 사실 이전 방법의 연속입니다. 수익성 지수(PI)는 다음 공식으로 계산됩니다.
분명히, PI > 1이면 프로젝트가 수락되어야 합니다.
파이< 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1이면 프로젝트는 수익성도 없고 수익성도 없습니다.
순현재효과와 달리 수익성지수는 상대적인 지표이다. 이 때문에 NPV 값이 거의 같은 여러 대안 프로젝트 중 하나를 선택하거나 총 NPV 값이 최대인 투자 포트폴리오를 완성할 때 매우 편리합니다.
4) 투자 수익률 계산 방법.
투자 수익률(IRR)은 프로젝트의 NPV가 0이 되는 할인 요소의 값으로 이해됩니다.
IRR = r, 여기서 NPV = f(r) = 0
계획된 투자의 효율성을 분석할 때 이 비율의 의미는 다음과 같습니다. IRR은 주어진 프로젝트와 연관될 수 있는 최대 허용 상대 비용 수준을 나타냅니다. 예를 들어, 프로젝트가 전적으로 대출에 의해 자금이 조달되는 경우 상업 은행, IRR 값은 허용 가능한 은행 수준의 상한을 나타냅니다. 이자율, 초과하여 프로젝트를 수익성이 없게 만듭니다.
5) 투자 회수 기간을 결정하는 방법.
이 방법은 세계 관행에서 가장 간단하고 널리 퍼져있는 방법 중 하나이며 현금 영수증의 일시적인 순서를 의미하지 않습니다. 투자 회수 기간(PP)을 계산하는 알고리즘은 투자로 인한 예상 소득 분포의 균일성에 따라 달라집니다. 소득이 수년에 걸쳐 고르게 분배되면 회수 기간은 일회성 비용을 연간 소득 금액으로 나누어 계산합니다. 소수가 수신되면 가장 가까운 정수로 반올림됩니다. 이익이 불균등하게 분배되는 경우 투자 회수 기간은 누적 소득으로 투자가 상환되는 기간을 직접 계산하여 계산됩니다. PP 지표를 계산하는 일반 공식은 다음과 같습니다.
РР = n, 여기서 Рк > IC.
투자 회수 기간의 지표는 계산에서 매우 간단하지만 분석에서 고려해야 할 여러 가지 단점이 있습니다.
첫째, 최근 기간의 소득 영향을 고려하지 않습니다. 둘째, 이 방법은 할인되지 않은 추정치를 기반으로 하기 때문에 누적수익률은 동일하지만 연도별 분포가 다른 프로젝트를 구분하지 않습니다.
회수 방법의 사용이 적절할 수 있는 여러 상황이 있습니다. 특히 회사 경영진이 프로젝트의 수익성보다 유동성 문제를 해결하는 데 더 많은 관심을 기울이고 있는 상황입니다. 가장 중요한 것은 투자가 최대한 빨리 결실을 맺는 것입니다. 이 방법은 투자가 높은 수준의 위험과 관련된 상황에서도 좋으므로 투자 회수 기간이 짧을수록 프로젝트의 위험도가 적습니다. 이 상황은 상당히 빠른 기술 변화의 가능성이 높은 산업 또는 활동에 일반적입니다.
6) 투자 효율성 비율 계산 방법.
이 방법에는 두 가지 특징이 있습니다. 소득 지표를 할인하지 않습니다. 소득은 순이익 지표 PN(대차대조표 이익에서 예산 공제를 뺀 값)이 특징입니다. 계산 알고리즘은 실제로 이 지표의 광범위한 사용을 미리 결정합니다. 투자 효율성 비율(ARR)은 평균 연간 이익 PN을 평균 투자 가치로 나누어 계산합니다(계수는 백분율로 취함). 평균 투자는 초기 자본 투자 금액을 2로 나누어 구합니다. 분석 프로젝트가 만료 된 후 모든 자본 비용이 상각된다고 가정합니다. 잔존가치(RV)가 허용된다면 그 가치는 제외되어야 한다.
ARR=PN.
1/2(IC - RV)
이 지표는 기업의 총 순이익을 활동에 투입된 총 자금 금액으로 나누어 계산된 선지급 자본 수익률과 비교됩니다(평균 순 잔액의 결과) .
투자 성격의 결정을 채택하는 것은 반드시 프로젝트의 경제적 효율성 평가와 관련이 있습니다. 동시에 어떤 성능 매개변수와 어떤 기준을 우선시해야 하는지에 대한 질문이 자주 발생합니다. 예를 들어 더 중요한 것은 위험이 적습니까? 아니면 효율성이 더 높습니까? 따라서 이를 해결하기 위한 체계적인 접근의 필요성은 자명하다. 우리는 경제적, 산업적, 사회적, 환경적, 심지어는 정치적 상황까지 고려한 투자 프로젝트를 평가하기 위한 객관적인 방법이 필요합니다. 동시에 환경적 요인에 대해 말할 때 시간적 요인도 잊어서는 안 됩니다.
투자 감정의 기본 방법
시장 상황에서 기업의 주요 요구 사항 중 하나는 다음을 포함하는 부가가치를 창출할 수 있는 능력입니다. 값직원, 대출이자, 이익, 주주에 대한 최소 의무. 기업이 그러한 능력이 없으면 경쟁력을 잃어 시장에서 퇴출됩니다.
회사는 순이익(소유자의 부화)과 감가상각으로 구성되는 순이익의 성장으로 인해 발전합니다. 따라서 효율성 기준으로 부가가치의 비율과 그 창출에 지출된 자본의 가치를 고려할 수 있으며, 기업은 단위 비용당 이익이 많을수록(서비스 또는 제품의 품질이 높아야 함), 더 경쟁력이 있을 것입니다.
일부 방법은 이 효율성 기준을 기반으로 합니다. 여기에는 수익성 있는(장기적인) 방법과 비용이 많이 드는 방법이 포함됩니다.
- 비용 방법은 프로젝트와 관련된 비용 분석을 기반으로 합니다. 그들은 주어진 프로젝트의 경제적 연간 효과를 다른 프로젝트와 비교하여 평가하는 것을 가능하게 합니다.
- 수익성이 있거나 효과적인 방법은 투자 결과, 즉 이익(추가, 대차 대조표, 제품, 연간 경제 효과. NPV는 투자의 절대 결과를 반영하고 PI 및 IRR( 내부 수익률), 효율성 비율 포함 - 상대.
시간 요소를 고려한 투자 프로젝트 평가 방법은 정적 및 동적의 두 가지 주요 그룹으로 나뉩니다.
정적 비용, 회수, 이익, 수익성)은 효율성 비율, 비용 절감, 회수 기간, 경제적 연간 효과와 같은 회계 추정치를 사용하는 지표를 기반으로 합니다.
동적 방법(누적 가치, 연금, 할인)은 순 현재 가치, 프로젝트 회수 기간의 내부 비율, 즉 할인된 추정치를 기반으로 하는 지표를 사용합니다.
투자 프로젝트를 평가하는 방법도 평가에 사용된 기준의 수에 따라 차별화됩니다. 이 입장에서 평가모델은 규범적 방법과 다요소적 방법으로 나뉘며, 방법에서 단일 및 다중 기준 방법을 선별한다.
다중 기준 최적성 방법을 사용하면 프로젝트의 수익성 외에도 자본 성장의 안정성, 안전, 위험, 투자 회수 기간, 사회 및 환경 효율성과 같은 지표가 있습니다. 규범적 모델에서 평가는 재무 및 경제 지표만을 기반으로 하기 때문에 다중 기준 방법은 다중 요인 모델링을 사용해야 합니다.
효율성은 예측 또는 현재 가격으로 계산할 수 있습니다.
- 투자 프로젝트 개발 초기 단계에서 현재 가격으로 계산을 수행할 수 있습니다.
- 전체 프로젝트의 효율성은 예측 및 현재 가격 모두에서 생성됩니다.
- 예측 가격은 자금 조달 계획을 개발하고 참여의 효율성을 평가하는 데 사용됩니다.
투자의 효율성을 평가하기 전에 투자가 계획된 산업과 프로젝트 자체의 사회적 중요성을 전문적으로 결정하는 것이 중요합니다. 사회적으로 중요한 프로젝트는 환경, 사회 및 경제 환경나라와 세계에서. 또한 평가는 두 단계로 수행됩니다(그림 5.3).
첫 번째 단계에서 성과 지표 전체가 결정됩니다. 이 단계의 목적은 집계 경제적 평가설계 솔루션 및 투자자 검색에 필요한 조건 생성. 프로젝트가 사회적으로 중요한 것으로 판명되면 상업적 효과가 평가됩니다. 그리고 사회적으로 중요한 사업의 상업적 효율성이 미흡하여 다양한 형태의 지원이 가능할 것으로 판단된다.
쌀. 5.3. 투자 프로젝트의 효율성 평가 단계
평가의 두 번째 단계는 자금 조달 계획의 개발 후에 수행됩니다. 이 단계에서 참가자의 구성과 개별 기업 및 주주의 프로젝트 참여 효과가 지정됩니다. 투자의 효율성은 천연 재료와 비용(현금) 형식 모두에서 비용과 결과를 설명하는 것으로 표현할 수 있습니다. 투자의 경제적 효율성에 대한 비용 지표는 단점에도 불구하고 현재 프로그램 및 프로젝트의 정당성을 나타내는 주요 지표입니다.
일반화 지표의 유형에 따라 투자 계산 방법은 다음과 같이 나뉩니다.
절대 (자본 투자와 프로젝트 구현의 현재 비용 간의 차이의 절대 값과 결과의 금전적 가치가 일반화 지표로 사용되는 경우);
상대적(일반화 지표는 결과 평가와 총 비용의 비율로 정의됨)
일시적(투자의 회수 기간(회수 기간)이 추정되는 경우).
투자 활동 분석에 사용된 방법은 시간 매개변수의 고려에 따라 두 그룹으로 나눌 수 있습니다.
할인된 추정치를 기준으로 함.
회계 추정치를 기반으로 합니다.
1. 할인된 견적("동적" 방법) 기반:
순현재가치 - NPV(순현재가치);
투자 수익률 지수 - 파이(수익성 지수);
내부 수익률 - IRR(내부 수익률);
수정된 내부수익률- 미르(수정된 내부 수익률);
투자회수기간 할인 - DPP(할인된 회수 기간).
2. 회계 추정치("통계적" 방법)에 근거:
투자 회수 기간 - PP(회수 기간);
투자 효율성 비율 - ARR(회계 수익률).
순 현재 가치(NPV).이 방법은 원래 투자(IC)의 가치를 예측 기간 동안 생성된 총 할인된 순 현금 흐름과 비교하는 것을 기반으로 합니다. 현금 유입은 시간이 지남에 따라 분산되기 때문에 투자 자본에 대해 원하거나 가질 수 있는 연간 수익률을 기반으로 분석가(투자자)가 자체적으로 설정한 계수 r만큼 할인됩니다.
투자(IC)가 n년에 걸쳐 P 1 , P 2 , ..., P n 의 연간 수익을 생성할 것이라는 예측이 있다고 가정합니다. 할인된 소득(PV)의 총 누적 가치와 순현재 효과(NPV)는 각각 다음 공식으로 계산됩니다.
, (5.1)
. (5.2)
분명히 다음과 같은 경우 NPV > 0이면 프로젝트를 수락해야 합니다.
NPV< 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0이면 프로젝트는 수익성도 없고 수익성도 없습니다.
연도별 소득을 예측할 때 가능하면 이 프로젝트와 관련될 수 있는 모든 유형의 산업 및 비생산적 소득을 고려해야 합니다. 따라서 프로젝트 수행 기간이 끝날 때 장비의 잔존 가치 또는 운전자본의 일부를 해제하는 형태로 자금을 수령할 계획인 경우 해당 기간의 소득으로 고려되어야 합니다.
프로젝트가 일회성 투자가 아니라 m년 동안 재정 자원에 대한 일관된 투자를 포함하는 경우 NPV 계산 공식은 다음과 같이 수정됩니다.
, (5.3)
여기서 i는 예상 평균 인플레이션율입니다.
위의 공식을 사용하는 수동 계산은 매우 힘들기 때문에 할인된 추정치를 기반으로 한 이 방법과 다른 방법을 사용하는 편의를 위해 복리, 할인 요인 및 할인된 값의 값이 포함된 특수 통계 테이블이 개발되었습니다. 표로 작성 화폐 단위등은 시간 간격 및 할인 요인의 값에 따라 다릅니다.
NPV 지표는 고려중인 프로젝트가 수락되는 경우 기업의 경제적 잠재력 변화에 대한 예측 평가를 반영한다는 점에 유의해야합니다. 이 지표는 시간 측면에서 가산적입니다. 즉, 다양한 프로젝트의 NPV를 요약할 수 있습니다. 이는 이 기준을 다른 기준과 구별하고 투자 포트폴리오의 최적성을 분석할 때 주요 기준으로 사용할 수 있는 매우 중요한 속성입니다.
투자수익률(PI).이 방법은 본질적으로 순 현재 가치 방법의 결과입니다. 수익성 지수(PI)는 다음 공식으로 계산됩니다.
. (5.4)
분명히, PI > 1이면 프로젝트가 수락되어야 합니다.
파이< 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1이면 프로젝트는 수익성도 없고 수익성도 없습니다.
PI 기준의 논리는 다음과 같습니다. 비용 단위당 소득을 특성화합니다. 위에서 투자한 금액이 제한된 경우 최적의 포트폴리오를 만들기 위해 독립적인 프로젝트를 간소화해야 할 때 가장 선호되는 기준입니다.
순현재효과와 달리 수익성지수는 상대적인 지표이다. 이 때문에 거의 동일한 NPV 값을 갖는 여러 대안 프로젝트 중에서 하나의 프로젝트를 선택할 때 매우 편리합니다. 또는 최대 총 NPV 값으로 투자 포트폴리오를 완료할 때.
내부 투자 수익률(IRR).투자 프로젝트의 효율성을 평가하는 두 번째 표준 방법은 다음을 결정하는 방법입니다. 내부 규범프로젝트 수익성(내부 수익률, IRR), 즉 순현재가치가 0이 되는 할인율.
IRR = r, 여기서 NPV = f(r) = 0
계획된 투자의 효율성을 분석할 때 이 비율을 계산하는 의미는 다음과 같습니다. IRR은 주어진 프로젝트와 연관될 수 있는 최대 허용 상대 비용 수준을 나타냅니다. 예를 들어, 프로젝트가 상업 은행의 대출로 완전히 자금이 조달된 경우 IRR 값은 허용 가능한 은행 이자율 수준의 상한선을 나타내며 초과하면 프로젝트를 수익성이 없게 만듭니다.
이 지표의 경제적 의미는 다음과 같습니다. 기업은 수익성 수준이 CC 지표의 현재 가치보다 낮지 않은 투자 결정을 내릴 수 있습니다. 대상 소스가 있음). 특정 프로젝트에 대해 계산된 IRR 지표를 비교하는 것은 그와 함께 하는 반면 이들 간의 관계는 다음과 같습니다.
경우: IRR > CC. 그런 다음 프로젝트를 수락해야 합니다.
IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
IRR = CC인 경우 프로젝트는 수익성도 없고 수익성도 없습니다.
실용분석가가 마음대로 사용할 수 있는 전문 재무 계산기가 없는 경우 이 방법은 복잡합니다. 이 경우 할인 계수의 표 값을 사용하여 연속 반복 방법이 적용됩니다. 이렇게하려면 테이블을 사용하여 할인 계수 r 1의 두 값 여기서 r 1은 f(r 1)>0(f(r 1)<0); r 2 - f(r 2)<О (f(r 2)>0). 계산 정확도는 간격의 길이(r 1 ,r 2)에 반비례하며, 표로 작성된 값을 사용하는 최상의 근사값은 간격 길이가 최소(1%와 같음)인 경우에 달성됩니다. r 1 및 r 2 - 조건을 충족하는 할인 계수의 서로 가장 가까운 값(함수의 부호를 "+"에서 "-"로 변경하는 경우): r 1 - NPV 지표의 양수 값을 최소화하는 표로 작성된 할인 계수의 값, 즉 f(r 1) = 최소 r (f(r)>0); r 2 - NPV 지표의 음수 값을 최대화하는 표로 작성된 할인 계수의 값, 즉 f(r 2)=최대 r(f(r)<0}. 계수 r 1 과 r 2 의 상호 대체에 의해 함수가 부호를 "-"에서 "+"로 변경할 때 상황에 대해 유사한 조건이 작성됩니다. 투자 회수 기간.(PP).이 방법은 세계 관행에서 가장 간단하고 널리 퍼져있는 방법 중 하나이며 현금 영수증의 일시적인 순서를 의미하지 않습니다. 투자 회수 기간(PP)을 계산하는 알고리즘은 투자로 인한 예상 소득 분포의 균일성에 따라 달라집니다. 소득이 수년에 걸쳐 고르게 분배되면 회수 기간은 일회성 비용을 연간 소득 금액으로 나누어 계산합니다. 소수가 수신되면 가장 가까운 정수로 반올림됩니다. 이익이 불균등하게 분배되는 경우 투자 회수 기간은 누적 소득으로 투자가 상환되는 기간을 직접 계산하여 계산됩니다. PP 지표를 계산하는 일반 공식은 다음과 같습니다. РР = n, 여기서 Рк > IC. 투자 회수 기간의 지표는 계산에서 매우 간단하지만 분석에서 고려해야 할 여러 가지 단점이 있습니다. 첫째, 최근 기간의 소득 영향을 고려하지 않습니다. 둘째, 이 방법은 할인되지 않은 추정치를 기반으로 하기 때문에 누적수익률은 동일하지만 연도별 분포가 다른 프로젝트를 구분하지 않습니다. 투자 효율성 비율(ARR).이 방법에는 두 가지 특징이 있습니다. 소득 지표를 할인하지 않습니다. 소득은 순이익 지표 PN(대차대조표 이익에서 예산 공제를 뺀 값)이 특징입니다. 계산 알고리즘은 실제로이 지표의 광범위한 사용을 미리 결정하는 매우 간단합니다. 투자 효율성 비율 (ARR)은 평균 연간 이익 PN을 평균 투자 가치로 나누어 계산됩니다 (계수는 백분율로 사용). 평균 투자는 초기 자본 투자 금액을 2로 나누어 구합니다. 분석 프로젝트가 만료 된 후 모든 자본 비용이 상각된다고 가정합니다. 잔존가치(RV)가 허용된다면 그 가치는 제외되어야 한다. 이 지표는 기업의 총 순이익을 활동에 투입된 총 자금 금액으로 나누어 계산된 선지급 자본 수익률(평균 순잔고의 결과)과 비교됩니다. 예시: 회사는 다음 데이터를 특징으로 하는 두 가지 투자 프로젝트 중 하나를 선택해야 합니다. r = 10%인 경우 IRR, PP, NPV 기준에 따라 프로젝트 순위를 지정합니다. 해결책. 1) 순현재가치 프로젝트 A: 프로젝트 B: 2) 프로젝트의 투자 회수 기간: 프로젝트 A: 1년 + = 1.5년 또는 1년 6개월 프로젝트 B: 1년 + = 1.53년 또는 1년 6개월 3) 프로젝트의 내부 수익률은 다음 공식으로 계산됩니다. r 1은 NPV > 0(NPV<0); r 2 - NPV가 적용되는 할인 계수의 값<0 (NPV > 0); IRR은 선형 근사를 사용하여 계산됩니다. 프로젝트 A의 경우: NPV 1(r=10%) = NPV 2(r=25%) = 프로젝트 B의 경우: NPV 1(r=10%) = NPV 2(r=25%) = 계산된 기준에 따라 두 프로젝트를 비교하면 프로젝트 A가 프로젝트 B보다 순현재 가치와 내부 수익률이 높기 때문에 프로젝트 A가 우선 순위가 부여되어야 함을 나타냅니다. 따라서 프로젝트 A가 프로젝트 B보다 편리합니다. 요약 투자는 무엇보다도 현금, 유가 증권, 금전적 가치가 있는 재산권을 포함한 기타 재산으로 기업가 및 (또는) 기타 활동의 대상에 투자하여 이익을 내고 (또는) 다른 유익한 효과를 얻습니다. 우선 실물 투자와 금융 투자를 구별하십시오. 모든 조직은 실제 또는 재정적 투자의 대안 구현 문제에 직면할 수 있습니다. 동시에 기업의 기능적 방향, 삶의 단계와 같은 여러 요소를 기반으로 기업의 적절한 정책을 개발하는 과정에서 실제 투자와 재정 투자의 비율을 최적화하는 것이 좋습니다. 기업의 주기, 기업의 규모, 기업 운영 활동의 전략적 변화의 성격, 금융 시장의 예상 이자율, 예상 인플레이션율. 투자 프로젝트는 경제의 다양한 산업 및 부문에 자본을 투자하여 이를 증가시키기 위해 계획되고 진행 중인 일련의 조치입니다. 형식적으로 러시아 연방 법률 및 정식으로 승인된 표준(규범 및 규칙)에 따라 개발된 필요한 설계 및 추정 문서를 포함하여 자본 투자의 경제적 타당성, 규모 및 시기를 정당화하는 일련의 문서입니다. 투자(사업 계획) 이행을 위한 실제 조치에 대한 설명. 투자의 모든 재정적 출처는 자체(내부)와 외부로 나뉩니다. 에게 투자 프로젝트를 실행하는 기업 및 조직의 자체 자금, 포함: 기존 자금에 대한 감가상각비(리노베이션용) 생산 개발을 위한 생산 및 경제 활동으로 인한 이익; 자연 재해 및 사고로 인한 손해 배상의 형태로 보험 회사로부터받은 금액; 불필요한 잉여 고정 자산 매각 및 잉여 운전 자본 고정으로 인한 자금; 무형 자산 판매 자금(정부 증권, 다른 기업의 증권, 특허, 공산품 디자인 소유권, 생산 방법 등). 기업 및 조직의 자체 투자 출처에는 다음과 같은 다른 출처에서 유치한 자금도 포함됩니다. 파트너로서 투자 프로젝트에 참여하고 배당금 분배에 대한 관련 참여 조건에 따라 다른 기업 및 조직의 자금; 우량 지주 및 주식 회사, 산업 및 금융 그룹이 취소할 수 없는 기준으로 할당한 자금 국가 보조금, 지역 및 지방 예산의 각종 금전적 기부 및 기부금, 창업 지원 기금 등을 무료로 제공합니다. 외부 투자처에다양한 형태의 차입 자금을 포함합니다: 연방, 지역 및 지방 예산의 할당, 무료로 제공되는 기업가 정신을 지원하기 위한 다양한 자금 합작 투자의 승인된 자본에 대한 재정적 또는 기타 유형 및 무형 참여의 형태로 제공된 외국인 투자. 투자 전략은 기업의 전반적인 재무 전략의 일부이며, 그 주요 목적은 수익성 있는 자금 투자와 기업의 비유동 자산을 적시에 완전하게 갱신하는 것입니다. 투자 전략 형성의 초기 전제 조건은 회사(기업)의 경제 발전을 위한 일반 전략입니다. 이와 관련하여 투자 전략은 종속적인 성격을 띠며 목표 및 실행 단계 측면에서 일관성이 있어야 합니다. 동시에 투자 전략은 회사가 선택한 일반적인 경제 전략에 따라 회사의 효과적인 발전을 보장하는 주요 요소 중 하나로 간주됩니다. 기업의 투자 전략 분류에는 소위 "순수"(동기가 하나만 있는 경우) 및 "혼합" 투자 전략(둘 이상의 동기가 표시된 경우)의 할당이 포함됩니다. 모든 "순수" 전략은 일반적이며 혼합 전략에서 "강화를 통한 용량 유지" 및 "생산 현대화", "제품 갱신을 통한 생산 확장"으로 동기가 부여됩니다(이는 "순수" 투자 전략보다 다소 더 자주 사용됩니다. , 두 번째 동기에 해당), "확장과 함께 생산의 강화 및 현대화" 및 "제품 갱신을 통한 능력 유지". 투자 활동의 동기가 상대적으로 보수적인 "능력 유지"에서 "신제품 출시"까지 "진보성"에 따라 순위가 매겨지면 "순수한"투자 전략의 유형은 다음과 같이 정의할 수 있습니다. 보수적(해당 투자 동기) 활동은 "용량 유지")입니다. 광범위한("기존 생산의 확장"); 집중적("생산의 강화 및 현대화"); 프로그레시브("신제품 출시"). "혼합" 유형의 전략에는 다음이 포함됩니다. 광범위하게 진보적("제품 갱신을 통한 생산 확장"); 광범위 집약적 ( "강화 및 현대화를 통한 생산 확장"); 보수-진보("제품 갱신으로 용량 유지"). 투자 프로젝트 평가에 사용되는 방법은 시간 매개변수에 따라 두 그룹으로 나눌 수 있습니다. 할인된 평가(순 현재 가치, 투자 수익률 지수, 내부 수익률, 수정 내부 수익률, 할인된 회수 기간)를 기반으로 하는 방법 투자액) 및 회계추정(회수기간, 투자효율성 비율)에 근거한 금액입니다. 테스트 질문 1. 투자란 무엇이며 주요 유형은 무엇입니까? 2. 기업의 투자 활동의 특징은 무엇입니까? 3. 투자를 직접 투자와 포트폴리오 투자로 나누는 기준은 무엇입니까? 이러한 투자 형태는 실제 및 금융 투자와 어떻게 비교됩니까? 4. 투자 프로젝트를 선택할 때 고려해야 할 요소는 무엇입니까? 5. 투자 프로젝트를 평가하는 기준은 무엇입니까? 간략한 설명을 제공하고 각 투자 기준의 범위를 평가하십시오. 6. 인플레이션율은 투자 프로젝트의 성과에 어떤 영향을 미칩니까? 7. 처음 5년 동안 수입이 예상되지 않고 향후 10년 동안 연간 수입이 $50,000인 경우 $150,000의 투자가 필요한 15년 프로젝트를 수락해야 합니까? 학습 상황 캐나다 회사 Agrimax Inc. 1억 6800만 달러를 투자하기로 했다. 러시아 "발견"에 기반한 기술 개발 - 석영 모래와 같은 재료를 기반으로 한 자율 에너지 원. 이러한 투자를 제공하는 계약은 200X년 2월 러시아 총리와 캐나다 총리가 참석한 가운데 체결되었습니다. 그들은 공식 과학이 순수한 물의 "발견"을 사기꾼으로 간주한다는 것을 거의 추측하지 못했습니다. 볼고그라드 연구 및 생산 센터 "GRUS"의 전문가인 프로젝트 작성자는 특별 기자 회견에서 발견의 본질을 명확하게 설명할 수 없었습니다. 또한 선언 된 주제에 대한 과학 출판물은 전혀 없었습니다. 한편, 프로젝트의 저자는 "대체 에너지 기술"의 구현을 위해 2개의 신규 발전소(러시아와 캐나다에 각각 하나씩) 건설로부터 로열티를 받게 됩니다. 일반적으로 Agrimax Inc.의 소유주인 Katsabanis의 사업은 첨단 기술과 관련이 없습니다. 질문: 1. 설명된 프로젝트에는 어떤 유형의 투자가 포함됩니까? 2. 이 투자 프로젝트는 얼마나 유망합니까? 3. 이 투자 프로젝트의 실행에 내재된 위험은 무엇입니까? 1. 바라노프 V.V. 재무 관리 / V.V. 바라노프. – M.: 델로, 2002. 2. 멜쿠모프 Ya.S. 투자 및 투자 프로젝트 자금 조달의 효율성에 대한 경제적 평가 / Ya.S. 멜쿠모프. - M.: 재무 및 통계, 1997. 3. Limitovsky 석사 투자 및 재무 결정 평가의 기초 / M.A. 리미토프스키. – M.: DeKA, 1997. 4. 체티르킨 E.M. 산업 투자의 재무 분석 / E.M. 체티르킨. – M.: 델로, 1998. 5. Grechishkina M.V. 최적의 투자 옵션 선택(최적화 접근 방식) / M.V. Grechishkina, D.E. Ivakhnik // 재무 관리. - 2006. - 3번. - S. 82-96. 6. 코발레프 V.V. 투자 프로젝트 평가 방법 / V.V. 코발레프. - 엠., 2004. 7. 투자 프로젝트의 효과성에 대한 주요 기준 및 평가 방법
7. 1. 유효성 평가 방법의 일반적인 특성 투자의 효율성을 평가하는 국제 관행은 본질적으로 화폐의 시간 가치 개념에 기반을 두고 있으며 다음 원칙을 기반으로 합니다. 모든 평가 방법의 본질은 다음과 같은 간단한 계획을 기반으로 합니다. 모든 프로젝트 구현에 대한 초기 투자는 현금 흐름을 생성합니다. CF 1 , CF 2 , ... , CF n
. 이 흐름이 자본 투자의 효율성에 대한 가장 일반적인 지표는 다음과 같습니다. 이러한 지표와 해당 방법은 두 가지 버전으로 사용됩니다. 7. 2. 할인된 회수방법 상호 배타적인 두 프로젝트 분석의 특정 예에서 이 방법을 고려해 보겠습니다. 실시예 1
. 두 프로젝트 모두 $1,000의 동일한 투자를 포함하고 4년 동안 설계됩니다. 프로젝트 A는 500, 400, 300, 100년 및 프로젝트 B - 100, 300, 400, 600년 동안 현금 흐름을 생성합니다. 프로젝트 자본 비용은 10%로 추정됩니다. 할인 기간의 계산은 다음 표를 사용하여 수행됩니다.
표 7.1. 표의 세 번째 줄에는 투자 프로젝트를 수행한 결과 회사의 현금 수입에 대한 할인 가치가 포함되어 있습니다. 이 경우 다음과 같은 할인 해석을 고려하는 것이 적절합니다. 돈의 합현재까지의 금액은 투자자가 자신의 자본을 제공했다는 사실에 대해 제공되는 투자자의 소득에 해당하는 부분의 할당에 해당합니다. 따라서 현금 흐름의 나머지 부분은 원래 투자를 충당하도록 설계되었습니다. 표의 네 번째 행에는 원래 투자의 드러나지 않은 부분의 값이 포함되어 있습니다. 시간이 지남에 따라 덮이지 않은 부분의 크기가 감소합니다. 따라서 두 번째 해가 끝날 때까지 $214만 발견되고 세 번째 해의 현금 흐름의 할인 가치는 $225이므로 투자 보장 기간이 2년이고 연도의 일부라는 것이 분명해집니다. 프로젝트에 대해 보다 구체적으로 다음을 얻습니다. 마찬가지로 두 번째 프로젝트의 경우 계산표와 할인된 회수 기간의 계산은 다음과 같습니다. 표 7.2. 계산 결과에 따르면 프로젝트 A는 할인된 투자 회수 기간이 짧기 때문에 더 낫다고 결론지었습니다. 할인된 회수 기간 방법의 중요한 단점은 초기 현금 흐름, 즉 회수 기간에 맞는 흐름만 고려한다는 것입니다. 모든 후속 현금 흐름은 계산 방식에서 고려되지 않습니다. 따라서 작년의 두 번째 프로젝트의 프레임워크에서 흐름이 예를 들어 $1000인 경우 할인된 투자 회수 기간을 계산한 결과는 변경되지 않을 것입니다. 이 경우.
7. 3. 순수 현대적 가치의 방법(NPV - 방법) 이 방법은 순 현재 가치의 개념을 기반으로 합니다. 어디 CF i-순 현금 흐름, "순수한"이라는 용어는 다음과 같은 의미를 갖습니다. 각 금액은 입력(양수) 및 출력(음수) 흐름의 대수적 합으로 정의됩니다. 예를 들어, 투자 프로젝트의 두 번째 해에 자본 투자가 $15,000이고 같은 해의 현금 수입이 $12,000이면 두 번째 해의 순 현금은 ($3,000)입니다. 방법의 본질에 따라 모든 입력 현금 흐름의 현재 가치는 프로젝트에 대한 자본 투자로 인한 산출 흐름의 현재 가치와 비교됩니다. 첫 번째와 두 번째의 차이는 순수한 현대적 가치이며, 그 크기가 결정 규칙을 결정합니다. 방법 절차.
1 단계. 각 현금 흐름, 입력 및 출력의 현재 가치가 결정됩니다. 2 단계. 현금 흐름 요소의 모든 할인 값이 합산되고 NPV 기준이 결정됩니다. 3단계. 결정이 내려집니다: 실시예 2
. 기업의 경영진은 현재 수동으로 수행되는 작업을 수행하는 새로운 기계를 도입할 것입니다. 이 기계는 수명이 5년이고 잔존 가치가 0인 $5,000입니다. 기업의 재무 부서에 따르면 육체 노동을 절약하여 기계를 도입하면 $1,800의 추가 투입 흐름이 제공될 것입니다. 작동 4년차에 기계 수리 비용은 $300입니다. 기업의 자본비용이 20%라면 새로운 기계를 도입하는 것이 경제적으로 가능합니까? 해결책. 간결한 초기 데이터의 형태로 문제의 조건을 제시하자. 다음 표를 사용하여 계산합니다. 표 7.3. 현금 흐름의 이름 통화의 할인 승수 20% * 본 돈의 가치 초기 투자 입력 현금 흐름 자동차 수리 현재 순 가치(NPV) * 할인 배율은 재무 테이블을 사용하여 결정됩니다. 계산 결과 NPV = $239 > 0이므로 재정적 관점에서 프로젝트를 수락해야 합니다. 이제 NPV 값의 해석에 대해 이야기하는 것이 적절합니다. $239라는 금액은 현금 흐름을 예측할 때 발생할 수 있는 오류를 보상하기 위해 고안된 "안전 한계"를 나타냅니다. 미국 재무 관리자들은 이것이 "비오는 날"을 위해 따로 모아둔 돈이라고 말합니다.
이제 지표의 의존성에 대한 질문과 그에 따라 투자 수익률에 대한 결론을 고려해 보겠습니다. 즉, 이 예의 틀 내에서 투자 수익률(기업의 자본 비용)이 더 커지면 어떻게 되는지에 대한 질문에 답할 것입니다. NPV 값은 어떻게 변경되어야 합니까? 계산은 다음을 보여줍니다. 아르 자형= 24% NPV = ($186), 즉 기준이 음수이고 프로젝트가 거부되어야 합니다. 이 현상에 대한 해석은 다음과 같이 할 수 있다. 음수 NPV는 무엇을 의미합니까? 초기 투자가 갚지 않는다는 사실, 즉 이 투자로 생성된 긍정적인 현금 흐름은 화폐의 시간 가치를 고려할 때 원래 자본 투자를 상쇄하기에 충분하지 않습니다. 비용을 기억하십시오 형평성회사는 회사가 만들 수 있는 자본의 대체 투자에 대한 수익입니다. ~에 아르 자형= 회사의 20%는 자체 장비에 투자하는 것이 더 많은 수익을 내고 있으며, 이 장비는 절감으로 인해 향후 5년 동안 $1,800의 현금 흐름을 생성합니다. 이 금액 각각은 차례로 연 20%로 투자됩니다. ~에 아르 자형= 회사의 24%, 저축으로 인해 $1,800의 현금 수입을 "가져오는" 장비에 투자하는 것보다 연간 24%로 즉시 $5,000를 투자하는 것이 더 수익성이 있습니다. 연간 %.
일반적인 결론은 다음과 같습니다. 투자 수익률(투자 프로젝트의 자본 비용)이 증가하면 NPV 기준의 가치가 감소합니다. NPV 계산에 필요한 정보 표시를 완료하기 위해 일반적인 현금 흐름을 표시합니다.
일반적인 입력 현금 흐름: 일반적인 출력 스트림: 결과적으로 발생하는 순 현금 흐름은 투자한 금액에 대한 수익과 투자자에게 수익을 제공하도록 설계되었음을 이전에 언급했습니다. 다음 예시를 사용하여 각 금액을 이 두 부분으로 나누는 방법을 살펴보겠습니다. 실시예 3
이 회사는 비용이 $3,170이고 수명이 4년이고 잔존 가치가 0인 새 고정 장치에 투자할 계획입니다. 고정 장치의 구현은 매년 $1,000의 입력 현금 흐름을 제공하는 것으로 추정됩니다. 기업의 관리는 연간 10% 이상의 수익을 내는 경우에만 투자를 허용합니다. 해결책
. 일반적인 순 현재 가치 계산을 먼저 해보겠습니다. 표 7.4. 따라서 NPV=0이고 프로젝트가 수락됩니다. 추가 분석은 $1,000 입력 스트림을 두 부분으로 나누는 것으로 구성됩니다. 표 7.5. 현재 연도에 대한 투자 투자 수익 투자 폭로 투자 올해 연말에 7. 4. 인플레이션이 투자 효율성 평가에 미치는 영향 인플레이션의 영향에 대한 분석은 두 가지 옵션에 대해 수행할 수 있습니다. 첫 번째 접근 방식의 일부로, 특히 경제가 불안정한 국가에서는 순현재가치법을 표준형으로 사용하는 것이 보다 현실적이지만, 모든 비용 및 소득 구성 요소와 할인 지표는 연간 예상 인플레이션율에 따라 조정됩니다. 서로 다른 유형의 자원에 대해 서로 다른 인플레이션율을 일관되게 예측하는 것은 극히 어렵고 실질적으로 불가능하다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 두 번째 접근 방식의 일부로인플레이션의 영향은 독특합니다. 인플레이션은 계산에서 얻은 숫자(중간 값)에 영향을 미치지만 프로젝트의 운명에 관한 최종 결과 및 결론에는 영향을 미치지 않습니다. 구체적인 예를 들어 이 현상을 살펴보자. 실시예 4
. 이 회사는 향후 3년 동안 연간 $20,000의 비용 절감(현금 유입)을 제공하는 $36,000의 비용으로 새 장비를 구매할 계획입니다. 이 기간 동안 장비는 완전히 마모됩니다. 기업의 자본 비용은 16%이고 기대 인플레이션율은 연간 10%입니다. 먼저 인플레이션을 고려하지 않고 프로젝트를 평가해 보겠습니다. 솔루션이 표에 나와 있습니다. 7.6. 표 7.6. 계산에서 결론은 분명합니다. 높은 안전 마진에 주목하면서 프로젝트를 수락해야 합니다. 이제 우리는 계산 방식에서 인플레이션의 영향을 고려할 것입니다. 우선, 수익률 지수의 요구되는 가치에 대한 인플레이션의 영향을 고려할 필요가 있습니다.
이를 위해 우리는 다음과 같은 간단한 추론을 기억합니다. 기업이 16%의 이자율에 따라 투자의 실제 수익성을 계획하게 하십시오. 즉, $36,000를 투자하면 1년에 $36,000 x (1+0.16) = $41,760를 받게 됩니다. 인플레이션율이 10%이면 비율에 따라 이 금액을 조정해야 합니다. $41,760 x (1+0.10) = $45,936. 총 계산은 다음과 같이 쓸 수 있습니다. $36,000 x (1+0.16) x (1+0.10) = $45,936. 일반적으로 만약 르피는 실질 수익률이며, 티- 인플레이션율, 명목(계약) 수익률은 공식을 사용하여 작성됩니다.
고려 중인 예의 경우 감소된 자본 비용의 계산은 다음과 같습니다. 인플레이션을 고려하여 NPV 기준의 값을 계산해 봅시다. 모든 현금 흐름을 다시 계산하여 27.6%의 할인율로 할인해 보겠습니다. 표 7.7. 초기 투자 연간 절감액 연간 절감액 연간 절감액 순수한 현대적 가치 두 솔루션의 답변은 정확히 동일합니다. 입력 현금 흐름과 수익률 모두 인플레이션을 조정했기 때문에 결과는 동일했습니다. 이러한 이유로 대부분의 서구 기업은 자본 투자의 효율성을 계산할 때 인플레이션을 고려하지 않습니다.
7. 5. 내부수익률(IRR) 정의에 따르면 내부 수익률(때때로 수익률이라고도 함) ( IRR)은 투자의 현재 가치가 투자의 현금 흐름의 현재 가치와 동일한 할인율의 값 또는 투자의 순 현재 가치가 0인 할인율의 가치입니다. 내부 수익률의 경제적 의미는 기업이 IRR 퍼센트로 자본을 투자하는 것이 동등하게 효율적인 투자 수익률이라는 것입니다. 금융 상품또는 현금 흐름을 생성하는 실제 투자를 하십시오. 현금 흐름의 각 요소는 차례로 IRR 퍼센트로 투자됩니다. 내부 수익률의 수학적 정의는 다음 방정식을 푸는 것을 포함합니다. 어디: CFj- j 번째 기간의 입력 현금 흐름, 이 방정식을 풀면 값을 찾습니다. IRR.내부 수익률 방법에 기반한 의사 결정 체계는 다음과 같은 형식을 갖습니다. 따라서 IRR은 "장벽 지표"와 같습니다. 자본 비용이 IRR 값보다 높으면 프로젝트의 "용량"이 필요한 수익과 수익을 제공하기에 충분하지 않으므로 프로젝트는 거부되었습니다. 일반적인 경우 IRR을 결정하는 방정식은 최종 형태로 풀 수 없지만 이것이 가능한 특수한 경우가 많이 있습니다. 솔루션의 본질을 설명하는 예를 고려하십시오.
예 5. 차를 사는 데 16,950달러가 필요합니다. 이 기계는 10년 동안 매년 $3,000를 절약할 것입니다. 자동차의 잔존 가치는 0입니다. IRR을 찾아야 합니다. 연간 자금 유입에 대한 투자에 필요한 가치의 비율을 찾자. 이는 일부 (아직 알려지지 않은) 할인 요인의 승수와 일치합니다 결과 값은 연금의 현재 가치를 결정하기 위한 공식에 나타납니다. 따라서 재무 테이블의 도움으로. 4 앱. n=10의 경우 할인율은 12%입니다. 점검 해보자: 현금 흐름 12% 계수. 재계산 본 의미 연간 경제 초기 투자 따라서 우리는 IRR=12%를 발견하고 확인했습니다. 솔루션의 성공은 초기 투자 금액과 현금 흐름 금액의 비율이 재무 테이블의 특정 할인 배율과 일치함으로써 보장되었습니다. 일반적으로 보간법을 사용해야 합니다.
예 6. 10년 동안 $1,500의 현금 흐름을 생성하는 $6,000 투자의 내부 수익률 값을 추정하려고 합니다. 이전 계획에 따라 할인 계수를 계산합니다. 표에 따르면 4 앱. n=10년 동안 우리는 따라서 IRR 값은 20%에서 24% 사이입니다. 선형 보간법을 사용하여 다음을 찾습니다. 특수 재무 계산기 또는 EXCEL 전자 프로세서를 사용하여 IRR을 결정하는 보다 정확한 방법이 있습니다.
7. 6. NPV와 IRR 방법의 비교 불행히도 NPV와 IRR 방법은 서로 충돌할 수 있습니다. 이 현상을 특정 예에서 고려해 보겠습니다. 초기 투자는 같지만 입력 현금 흐름이 다른 두 프로젝트의 비교 효율성을 평가해 보겠습니다. 효율성 계산을 위한 초기 데이터는 다음 표에 나와 있습니다. 표 7.8 추가 분석을 위해 정의에 따라 프로젝트 자본 비용에 대한 NPV 지표의 의존성을 나타내는 소위 NPV 프로파일을 사용합니다. 자본 비용의 다른 값에 대해 NPV를 계산해 보겠습니다. 표 7.9 프로젝트에 대한 NPV 프로파일 그래프는 그림과 같은 형식을 갖습니다. 7.1. 내부 수익률을 결정하는 방정식을 풀면 다음을 얻습니다. 따라서 내부수익률의 기준에 따라 프로젝트 A가 더 높은 IRR 값을 가지므로 우선순위를 두어야 합니다. 동시에 NPV 방법은 프로젝트 A에 찬성하여 모호한 결론을 내립니다. 쌀. 7.1. 대체 프로젝트의 NPV 프로필 이 경우 7.2%인 점에서 교차점이 있는 NPV-프로파일의 비율을 분석한 결과 다음과 같은 결론에 도달했습니다. 이 충돌은 상호 배타적인 프로젝트의 분석에서만 발생한다는 점에 유의해야 합니다. 개별 프로젝트의 경우 두 가지 방법 모두 동일한 결과, 즉 양의 NPV를 제공합니다. 언제나내부 수익률이 자본 비용을 초과하는 상황에 해당합니다.
7. 7. 최소 비용 기준 결정 현금 수입을 계산하기 어렵거나 불가능한 투자 프로젝트가 있습니다. 이러한 종류의 프로젝트는 다양한 기술 주기에 참여하는 기술 또는 운송 장비를 수정하려는 기업에서 발생하며 결과 현금 흐름을 추정하는 것이 불가능합니다. 이 경우 운용비용은 투자의 타당성을 판단하는 기준이 된다.
예 7. 트랙터는 많은 생산 공정에 관여합니다. 기존 제품을 사용할지 새 제품을 구입할지 결정해야 합니다. 결정을 내리기 위한 초기 데이터는 다음과 같습니다. 우리는 각각의 대안을 수용함으로써 회사에서 발생하게 될 모든 비용을 계산합니다. 최종 결정을 내리기 위해 이러한 비용을 현재 시간으로 가져오고(비용 할인) 할인된 비용 중 더 낮은 값에 해당하는 대안을 선택합니다. 표 7.10 통화의 코프. 실제 가치 초기 투자 잔존 가치 연간 비용 잔존 가치 금전적 손실의 실제 가치 표 7.11 할인된 비용의 현재 가치는 새 차를 사는 데 유리합니다. 이 경우 손실은 $10,950 감소합니다. .
7. 8. 성과평가의 가정 결론적으로, 우리는 투자 기술을 이해하기 위한 한 가지 중요한 상황, 즉 성과 지표를 계산할 때 어떤 가정을 하고 실제 관행과 어느 정도 일치하는지 주목합니다. 모든 방법에 대해 기본적으로 다음 두 가지 가정이 사용되었습니다. 물론 사용된 가정은 실제 상황과 완전히 일치하지 않지만 일반적으로 프로젝트의 긴 기간을 고려할 때 효율성 평가에서 심각한 오류로 이어지지는 않습니다.
질문 및 작업 제어 1.
회사는 자체 자금의 최소 14% 투자 수익을 요구합니다. 이 회사는 현재 $84,900 상당의 새 장비를 구매할 수 있는 옵션이 있습니다. 이 장비를 사용하면 생산량이 증가하여 궁극적으로 장비를 15년 동안 사용하는 동안 추가 연간 현금 수입 $15,000를 얻게 됩니다. 15년 후 장비의 잔존 가치가 0이라고 가정하여 프로젝트의 순 현재 가치를 계산합니다.
계산은 테이블을 사용하여 수행되며 재무 테이블을 사용하여 할인 요소를 찾습니다. 현금 흐름의 이름 통화의 할인 배율 본 돈의 가치 초기 투자 입력 현금 흐름 순수한 현대적 가치 순 현재 가치는 양수로 밝혀져 프로젝트의 수락을 시사했습니다. 2.
이 회사는 첫 해에 $120,000, 두 번째 해에 $70,000 등 2년에 걸쳐 새로운 자본 투자를 계획하고 있습니다. 투자 프로젝트는 계획된 연간 순 현금 수입이 $62,000가 되는 5년차에만 새로 위탁된 용량의 완전한 개발과 함께 8년 동안 설계되었습니다. 계획에 따른 첫 4년 동안의 순 연간 현금 수입 증가는 첫 번째부터 네 번째 해까지 각각 30%, 50%, 70%, 90%입니다. 회사는 최소 16%의 현금 투자 수익을 요구합니다. 정의할 필요 1. 투자 프로젝트를 구현하는 과정에서 순 연간 현금 수입을 결정합니다. 첫해 - $62,000 0.3 = $18,600; 두 번째 해에 - $62,000 0.5 = $31,000; 세 번째 해 - $62,000 0.7 = $43,400; 4년차에 - $62,000 0.9 = $55,800; 남은 모든 연도 - $62,000. 2. 표를 사용하여 투자 프로젝트의 순 현재 가치를 계산합니다. 현금 흐름의 이름 통화의 할인 배율 본 투자 투자 현금 수입 현금 수입 현금 수입 현금 수입 현금 수입 현금 수입 현금 수입 현금 수입 투자 프로젝트의 순 현재 가치 3. 할인된 회수 기간을 결정하기 위해 프로젝트 연도의 순 현금 흐름을 계산합니다. 이렇게 하려면 프로젝트의 첫 해에 두 현금 흐름의 대수적 합을 찾으면 됩니다. ($60,347) + $16,035 = ($44,312)입니다. 이전 표의 마지막 열에 있는 나머지 값은 순수한 값입니다. 4. 프로젝트 기간 동안 누적 할인 현금 흐름을 계산할 테이블을 사용하여 할인된 투자 회수 기간을 계산합니다. 할인된 현금 흐름 누적 현금 흐름 이 표는 프로젝트 회수의 전체 년 수가 7임을 보여줍니다. 따라서 할인된 회수 기간은 3.
회사는 $100,000를 투자하는 두 가지 옵션이 있습니다. 첫 번째 옵션에서 회사는 6년(투자 프로젝트 기간) 후에 $8,000에 판매할 수 있는 새 장비를 구입하여 고정 자산에 투자합니다. 그러한 투자로 인한 순 연간 현금 수입은 $21,000로 추산됩니다. 두 번째 옵션에서 회사는 운전자본(재고, 미수금 증가)에 돈을 투자할 수 있으며 이는 동일한 6년 동안 연간 순 현금 수입으로 $16,000를 생성합니다. 이 기간이 끝나면 운전자본이 해제됩니다(재고가 판매되고 매출채권이 마감됨). 회사가 투자한 금액에 대해 12%의 수익을 기대한다면 어떤 옵션을 선택해야 합니까? 순수한 현대 가치 방법을 사용하십시오.
1. 문제의 초기 데이터를 간결한 형태로 표현해보자. 고정 자산 투자 ........................................... 운전자본 투자........................................... 연간 현금 수입 .................................................................................. 장비의 잔존 가치 ........... 운전자본 공개........................................................... 프로젝트 시간 .................................................................. ........................... 운전자본과 장비는 6년 후에만 매각될 예정이라는 점을 다시 한 번 유의하십시오. 2. 첫 번째 프로젝트의 순 현재 가치를 계산합니다. 이름 통화의 할인 배율 본 투자 현금 수입 장비 판매. 순수한 현대적 가치 3. 두 번째 프로젝트에 대해서도 유사한 계산을 수행합니다. 이름 통화의 할인 배율 본 투자 현금 수입 풀어 주다 순수한 현대적 가치 4. 계산 결과를 바탕으로 다음과 같은 결론을 내릴 수 있습니다. 4.
회사는 고정 자산 인수와 관련된 주요 투자 프로젝트를 계획하고 있습니다. 분해 검사장비 및 다음 계획에 따른 운전자본 투자: 투자 프로젝트가 끝나면 나머지 고정 자산을 장부가 $25,000에 매각하고 현재 자산의 일부를 $35,000에 해제할 예정입니다. 문제 해결 계획은 동일하게 유지됩니다. 우리는 계산된 데이터 테이블을 컴파일하고 모든 현금 흐름의 할인 가치를 결정합니다. 프로젝트의 순 현재 가치가 본질적으로 양수이기 때문에 프로젝트를 수락해야 합니다. 현금 흐름의 이름 통화의 할인 배율 본 고정 자산의 취득 운전자본 투자 첫해 현금 수입 운전자본 투자 두 번째 해에 현금 수입 세 번째 해에 현금 수입 4년차 현금수입 고정 자산의 취득 5년째 현금수입 장비 수리 6년째 현금수입 7년째 현금 수입 8년째 현금수입 장비 판매 운전자본 공개 순수한 현대적 가치 5.
회사는 자체 자금의 최소 18% 투자 수익을 요구합니다. 현재 이 회사는 $84,500 상당의 새 장비를 구입할 기회가 있습니다. 이 장비를 사용하면 생산량이 증가하여 궁극적으로 장비를 15년 동안 사용하는 동안 추가 연간 현금 수입 $17,000를 얻게 됩니다. 프로젝트가 끝난 후 장비를 $2,500의 잔여 가치로 판매할 수 있다고 가정하여 프로젝트의 순 현재 가치를 계산합니다. 6.
이 회사는 3년에 걸쳐 신규 자본 투자를 계획합니다. 첫 해에 $90,000, 두 번째 해에 $70,000, 세 번째 해에 $50,000입니다. 투자 프로젝트는 계획된 연간 순 현금 수입이 $75,000가 되는 5년차에만 새로 위탁된 용량의 완전한 개발과 함께 10년 동안 설계되었습니다. 계획에 따르면 첫 4년 동안의 순 연간 현금 수입 증가는 첫 번째부터 네 번째 해까지 각각 40%, 50%, 70%, 90%입니다. 기업은 최소 18%의 현금 투자 수익을 요구합니다. 정의할 필요 요구수익률이 20%라면 프로젝트의 효율성에 대한 생각은 어떻게 바뀔까요? 7.
회사는 $200,000를 투자할 수 있는 두 가지 옵션이 있습니다. 첫 번째 옵션에서 회사는 6년(투자 프로젝트 기간)에 $14,000에 판매할 수 있는 새 장비를 구입하여 고정 자산에 투자합니다. 그러한 투자로 인한 순 연간 현금 수입은 $53,000로 추산됩니다. 두 번째 옵션에 따르면 회사는 자금의 일부($40,000)를 새 장비 구입에 투자하고 나머지 금액은 운전자본(재고, 채권 증가)에 투자할 수 있습니다. 이것은 같은 6년 동안 연간 순 현금 수입으로 $34,000를 생성할 것입니다. 이 기간이 끝나면 운전자본이 해제됩니다(재고가 판매되고 매출채권이 마감됨). 회사가 투자한 금액에 대해 14%의 수익을 기대한다면 어떤 옵션을 선택해야 합니까? 순수한 현대 가치 방법을 사용하십시오. 8.
기업은 다음 계획에 따라 고정 자산의 취득 및 장비의 정밀 검사 및 운전 자본에 대한 투자를 제공하는 투자 프로젝트를 고려하고 있습니다. 투자 프로젝트가 끝나면 회사는 나머지 고정 자산을 장부가 $15,000에 매각하고 운전자본을 해제할 것으로 예상합니다. 투자 프로젝트의 결과는 다음과 같은 순(즉, 세후) 현금 수입이어야 합니다. 9.
$160,000의 투자가 필요한 이 프로젝트는 15년 동안 $30,000의 연간 수입을 창출할 것으로 예상됩니다. 할인 요인이 15%라면 그러한 투자의 타당성을 평가하십시오. 10. 15년 프로젝트에는 $150,000의 투자가 필요합니다. 처음 5년 동안은 소득이 없을 것으로 예상되지만 향후 10년 동안 연간 소득은 $50,000가 됩니다. 할인율이 15%인 경우 이 프로젝트를 수락해야 합니까? 11. 프로젝트 분석($): r = 10%인 경우 IRR, NPV 기준에 따라 프로젝트 순위를 지정합니다. 12.
아래의 각 프로젝트에 대해 할인율이 20%인 경우 NPV 및 IRR을 계산합니다. 14. 자본 비용이 13%인 경우 NPV, IRR 기준에 따라 두 프로젝트를 비교합니다. 15. 프로젝트에 필요한 투자 금액은 $18,000입니다. 예상 수입: 첫해 - $1500, 다음 8년 - 연간 $3600. 자본 비용이 10%인 경우 프로젝트 수락 가능성을 평가합니다. 16. 기업은 새로운 생산 라인을 인수할 가능성을 고려하고 있습니다. 시장에는 다음 매개변수($)가 있는 두 가지 모델이 있습니다. 어떤 프로젝트를 원하시나요? * 계산은 러시아의 평균 데이터를 사용합니다. 순현재가치(NPV) 금액은 예측 기간 동안 투자를 이행하는 과정에서 발생한 소득과 비용의 할인된 현금 흐름의 차이로 계산됩니다. 기준의 본질은 프로젝트 구현으로 인한 미래 현금 영수증의 현재 가치와 구현에 필요한 투자 비용을 비교하는 것입니다. 이 방법의 적용에는 다음 단계의 순차적 통과가 포함됩니다. 일정 할인율 및 1회성 초기 투자에 대한 NPV 또는 NPV는 다음 공식에 의해 결정됩니다. 최대 적립 2020년 트렌드. 지능형 엔터테인먼트 사업. 최소 투자. 추가 공제 또는 지불이 없습니다. 턴키 교육. 어디 현금 흐름은 현재 또는 수축된 가격으로 계산되어야 합니다. 연도별 소득을 예측할 때 가능하면 이 프로젝트와 관련될 수 있는 모든 유형의 산업 및 비생산 소득을 고려해야 합니다. 따라서 프로젝트 수행 기간이 끝날 때 장비의 잔존 가치 또는 운전자본의 일부를 해제하는 형태로 자금을 수령할 계획인 경우 해당 기간의 소득으로 고려되어야 합니다. 이 방법은 화폐의 가치가 시간에 따라 변한다는 전제에 기초합니다. 현금 흐름의 미래 가치를 현재 가치로 다시 계산하는 과정을 할인이라고 합니다(영어에서 Discont - to reduction). 할인이 발생하는 비율을 할인율(discount)이라고 하며 F=1/(1 + i) t는 할인 요인입니다. 프로젝트가 일회성 투자가 아니라 수년간 재정 자원에 대한 일관된 투자를 포함하는 경우 NPV 계산 공식은 다음과 같이 수정됩니다. 어디 귀하의 비즈니스를 위한 기성품 아이디어 이 기준에 따른 투자 결정의 조건은 다음과 같습니다. 이 방법은 투자자가 설정한 주요 목표인 최종 상태를 극대화하거나 회사 가치를 높이는 데 기반을 두고 있습니다. 이 목표 설정을 따르는 것은 이 기준에 기초한 투자의 비교 평가를 위한 조건 중 하나입니다. 순 현재 가치의 음수 값은 NPV가< 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. владельцы компании понесут убыток и основная целевая установка не выполняется. 귀하의 비즈니스를 위한 기성품 아이디어 순 현재 가치의 양수 값은 자금 조달 및 프로젝트 구현에 대한 의사 결정 가능성을 나타내며 투자 옵션을 비교할 때 NPV가 가장 높은 옵션이 선호되는 것으로 간주됩니다. NPV> 0이면 프로젝트가 수락되면, 회사의 가치, 따라서 소유자의 복지가 증가할 것입니다. NPV = 0인 경우 프로젝트의 구현이 이전에 구현된 자본 투자 프로젝트의 수입 흐름을 증가시킨다는 전제 하에 프로젝트를 수락해야 합니다. 예를 들어, 확장 토지 플롯호텔 주차장은 부동산 수입원을 높일 것입니다. 이 방법의 구현에는 현실과의 일치 정도와 가능한 편차가 어떤 결과를 초래하는지 확인해야 하는 여러 가정이 포함됩니다. 이러한 가정에는 다음이 포함됩니다. 투자 영역에서 결정을 내릴 때 종종 하나의 목표가 아니라 여러 목표를 다루어야 합니다. 자본 비용을 결정하는 방법을 사용하는 경우 자본 비용을 계산하는 프로세스 외부에서 솔루션을 찾을 때 이러한 목표를 고려해야 합니다. 동시에 다목적 의사 결정 방법도 분석할 수 있습니다. 자본 비용 방법을 적용하기 전에 성능 분석에서 내용 연수를 설정해야 합니다. 이를 위해 기술적 또는 법적 이유로 미리 결정되지 않는 한 최적의 수명을 결정하는 방법을 분석할 수 있습니다. 실제로 투자 결정을 내릴 때 신뢰할 수 있는 데이터는 없습니다.따라서 제안된 예측 데이터를 기반으로 자본 비용을 계산하는 방법과 함께 가장 중요한 투자 대상에 대한 불확실성의 정도를 분석하는 것이 필요합니다. 이러한 목적은 불확실성의 조건에 투자하는 방법에 의해 제공됩니다. 귀하의 비즈니스를 위한 기성품 아이디어 방법을 구성하고 분석할 때 모든 지불이 특정 시점에 기인할 수 있다고 가정합니다. 지불 사이의 시간 간격은 일반적으로 1년입니다. 사실, 지불은 더 짧은 간격으로 이루어질 수 있습니다. 이 경우 대출조건에 따라 정산기간단계(계산단계)의 준수 여부에 주의하여야 한다. 이 방법을 올바르게 적용하려면 계산 단계가 대출에 대한 이자를 계산하는 기간과 같거나 그 배수가 되어야 합니다. 또한 문제는 금융 자원이 단일 계산된 이자율로 언제든지 무제한 수량으로 유치되거나 투자될 수 있는 완벽한 자본 시장의 가정입니다. 실제로는 그런 시장이 없고, 자금의 투자와 차입에 대한 금리가 서로 다른 경향이 있다. 결과적으로 적절한 이자율을 결정하는 문제가 발생합니다. 이는 자본 비용에 상당한 영향을 미치기 때문에 특히 중요합니다. NPV를 계산할 때 여러 해에 걸쳐 다른 할인율을 사용할 수 있습니다. 이 경우 이 계산 단계에 해당하는 각 현금 흐름에 개별 할인 요소를 적용해야 합니다. 또한 일정한 할인율로 수용할 수 있는 프로젝트가 가변적 할인율에서는 수용할 수 없는 프로젝트가 될 수 있습니다. 순 현재 가치 지표는 화폐의 시간 가치를 고려하고 명확한 결정 기준을 가지고 있으며 회사 가치를 극대화하는 프로젝트를 선택할 수 있습니다. 또한이 지표는 절대 지표이며 가산 특성을 가지므로 지표 값을 다음과 같이 추가 할 수 있습니다. 다양한 프로젝트투자 포트폴리오를 최적화하기 위해 프로젝트에 대한 총 지표를 사용합니다. 모든 장점과 함께 이 방법에는 심각한 단점도 있습니다. 투자로 인한 현금흐름을 예측하고 창출하는 어려움과 모호함, 할인율 선택의 문제로 인해 프로젝트의 위험을 과소평가할 위험이 있습니다. 수익성 지수(수익성, 수익성)는 현금 유입의 순 현재 가치 대 현금 유출의 순 현재 가치(초기 투자 포함)의 비율로 계산됩니다. 여기서 나는 0 - 시간 0에서 기업의 투자; 이 투자 기준에 따라 프로젝트를 수락하기 위한 조건은 다음과 같습니다. 동일한 초기 투자 금액이 포함된 프로젝트를 평가할 때 PI 기준이 NPV 기준과 완전히 일치함을 쉽게 알 수 있습니다. 따라서 PI 기준은 MPV 값이 거의 같지만 필요한 투자 금액이 다른 시리즈에서 하나의 프로젝트를 선택할 때 이점이 있습니다. 이 경우 투자 효율성이 높은 쪽이 수익성이 높습니다. 이와 관련하여이 지표를 사용하면 투자 자원이 제한된 프로젝트의 순위를 지정할 수 있습니다. 이 방법의 단점은 현금 유입과 유출을 별도로 할인할 때의 모호성입니다. 내부 수익률 또는 내부 수익률에서 투자(JRR)는 프로젝트의 NPV가 0인 할인율 값을 이해합니다. 계획된 투자의 효율성을 분석할 때 이 비율을 계산하는 의미는 다음과 같습니다. IRR은 주어진 프로젝트와 연관될 수 있는 최대 허용 상대 비용 수준을 나타냅니다. 예를 들어, 프로젝트가 상업 은행의 대출로 완전히 자금이 조달된 경우 IRR 값은 허용 가능한 은행 이자율 수준의 상한선을 나타내며 초과하면 프로젝트를 수익성이 없게 만듭니다. 실제로 모든 기업은 다양한 출처에서 활동 자금을 조달합니다. 기업 활동의 선지급 사용에 대한 지불 재원이자, 배당금, 보수 등을 지급합니다. 즉, 경제적 잠재력을 유지하기 위해 합리적인 비용이 발생합니다. 이러한 소득의 상대적 수준을 특징 짓는 지표는 선진 자본의 가격 (자본 비용 - CC)이라고 할 수 있습니다. 이 지표는 활동에 투자된 자본에 대한 최소 수익, 기업에서 발전한 수익성을 반영하며 가중 산술 평균 공식을 사용하여 계산됩니다. 이 지표의 경제적 의미는 다음과 같습니다. 기업은 투자 성격의 모든 결정을 내릴 수 있으며 수익성 수준은 CC 지표의 현재 가치(이 프로젝트의 자금 출처 가격)보다 낮지 않습니다. 그와 함께 특정 프로젝트에 대해 계산된 IRR 지표가 비교되는 반면 이들 간의 관계는 다음과 같습니다. 또 다른 해석은 내부수익률을 NPV 기준에 따라 프로젝트가 여전히 수익성이 있는 가능한 할인율로 해석하는 것입니다. IRR과 표준 수익성을 비교하여 결정이 내려집니다. 동시에 내부 수익률의 값이 높을수록 값과 선택한 할인율의 차이가 클수록 프로젝트의 안전 마진이 커집니다. 이 기준은 다른 기준의 역할을 손상시키지 않는 투자자의 투자 결정을 내리는 주요 지침입니다. 할인 테이블을 사용하여 IRR을 계산하기 위해 할인 요인 i 1의 두 값이 선택됩니다.< i 2 таким образом, чтобы в интервале (i 1 ,i 2) функция NPV = f(i) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". 여기서 i 1은 f(i 1) > O(f(i 1)< 0), 수정 수익률(MIRR)은 현금 유출이 반복되는 경우 발생하는 프로젝트 내부 수익률의 심각한 단점을 제거합니다. 이러한 반복적인 유출의 예는 할부 구매 또는 몇 년에 걸친 부동산 건설입니다. 이 방법의 주요 차이점은 재투자가 무위험 이자율로 수행되며 그 가치는 금융 시장 분석을 기반으로 결정된다는 것입니다. 입력 러시아어 연습이것은 러시아 저축 은행이 제공하는 정기 외화 예금의 수익성일 수 있습니다. 각각의 경우에 분석가는 무위험 이자율을 개별적으로 결정하지만 일반적으로 그 수준은 상대적으로 낮습니다. 따라서 비용을 무위험이자율로 할인하면 총 현재가치를 계산할 수 있으며, 그 가치는 투자 수익 수준을 보다 객관적으로 평가할 수 있으며, 이례적인 투자 결정을 내리는 경우에 보다 정확한 방법입니다. 현금 흐름. 할인된 투자 회수 기간(DPP)은 정적 투자 회수 기간 방법의 단점을 제거하고 화폐의 시간 가치를 고려하며, 할인된 회수 기간인 DPP를 계산하기 위한 해당 공식은 다음과 같습니다. 분명히 할인의 경우 투자 회수 기간이 증가합니다. 즉, 항상 DPP > PP입니다. 가장 간단한 계산은 안정적인 낮은 할인율의 조건에서 이러한 기술을 보여줍니다. 서구 경제, 눈에 띄지 않을 정도로 결과가 향상되지만 러시아 경제의 훨씬 더 높은 할인율 특성의 경우 투자 회수 기간의 계산된 가치가 크게 변경됩니다. 즉, PP 기준에서 허용되는 프로젝트가 DPP 기준에서 허용되지 않을 수 있습니다. 투자 프로젝트 평가에 PP 및 DPP 기준을 사용할 때 다음 조건에 따라 결정을 내릴 수 있습니다. 일반적으로 투자 회수 기간의 정의는 프로젝트의 순 현재 가치 또는 내부 수익률과 관련하여 보조적인 성격을 띠고 있습니다. 또한 투자 회수 기간과 같은 지표의 단점은 후속 현금 유입을 고려하지 않아 프로젝트 매력도에 대한 잘못된 기준이 될 수 있다는 것입니다. 투자 프로젝트 평가를 위한 가장 일반적인 정적 지표는 회수 기간(회수 기간 - PP). 투자회수 기간은 사업 시작부터 시설이 가동되는 순간까지의 기간으로 이해되며, 이때 운영 수입은 초기 투자금(자본 비용 및 운영 비용)과 동일해집니다. 이 지표는 투자 자본에 대한 완전한 수익이 언제 발생합니까?라는 질문에 대한 답을 제공합니다. 지표의 경제적 의미는 투자자가 투자한 자본을 반환할 수 있는 기간을 결정하는 것입니다. 회수 기간을 계산하기 위해 금액이 양수 값이 될 때까지 지불 시리즈의 요소가 발생 기준으로 합산되어 누적 흐름의 균형을 형성합니다. 누적 흐름 잔액이 양수 값을 취하는 계획 간격의 시퀀스 번호는 계획 간격으로 표시되는 투자 회수 기간을 나타냅니다. PP 지표를 계산하는 일반 공식은 다음과 같습니다. 어디서? P t - 누적 흐름의 균형 값. 소수가 수신되면 가장 가까운 정수로 반올림됩니다. 종종 RR 지표는 더 정확하게 계산됩니다. 즉, 간격(청구 기간)의 소수 부분도 고려됩니다. 동시에, 한 단계(계산 기간) 내에서 누적 현금 흐름의 잔액이 선형적으로 변화하는 것으로 가정합니다. 그런 다음 단계 시작부터 회수 시점까지의 "거리"(계산 단계 기간으로 표시)는 다음 공식에 의해 결정됩니다. 여기서 P ~ - 회수까지의 단계에서 누적 흐름 잔액의 음수 값. 일정한 간격으로 일정한 수입이 있는 프로젝트(예: 일정한 가치의 연간 수입 - 연금)의 경우 다음 투자 회수 기간 공식을 사용할 수 있습니다. 여기서 PP는 계획 간격의 투자 회수 기간입니다. 이 경우 지불 시리즈의 요소는 기호로 주문해야 함을 명심해야 합니다. 즉, 먼저 자금 유출(투자)을 의미한 다음 유입을 의미합니다. 그렇지 않으면 지불 시리즈의 부호가 바뀌면 해당 요소 합계의 부호도 변경될 수 있으므로 투자 회수 기간이 잘못 계산될 수 있습니다. 정적의 또 다른 지표 재무 평가프로젝트는 투자 효율성 비율(Account Rate of Return 또는 ARR)입니다. 이 비율은 회계 수익률 또는 프로젝트의 수익성 비율이라고도 합니다. ARR을 계산하기 위한 몇 가지 알고리즘이 있습니다. 첫 번째 계산 옵션은 해당 기간의 프로젝트 구현에서 평균 투자에 대한 평균 연간 이익(예산 공제 빼기)의 비율을 기반으로 합니다. 여기서 R r은 프로젝트 구현으로 인한 평균 연간 이익(예산 공제 제외)이고, 때때로 프로젝트의 수익성은 초기 투자를 기반으로 계산됩니다. 초기 투자를 기준으로 계산되며 무기한 또는 충분히 긴 기간 동안 균일한 수입(예: 연금)의 흐름을 생성하는 프로젝트에 사용할 수 있습니다. 두 번째 계산 옵션은 초기 투자의 잔여 가치 또는 잔존 가치(예: , 프로젝트 종료 시 장비의 잔존 가치를 고려): 여기서 P r - 프로젝트 구현으로 인한 평균 연간 이익 (예산 공제 제외) 투자성과지표의 장점은 계산의 용이성이다. 동시에 심각한 단점도 있습니다. 이 지표는 화폐의 시간 가치를 고려하지 않고 각각 할인을 의미하지 않으며 수년간의 이익 분배를 고려하지 않으므로 균일 한 소득을 가진 단기 프로젝트를 평가하는 데에만 적용됩니다 . 또한 다른 구현 시간과 관련된 프로젝트의 가능한 차이점을 평가할 수 없습니다. 방법은 용도에 따라 다르기 때문에 회계 특성투자 프로젝트 - 평균 연간 이익, 투자 효율성 비율은 회사의 경제적 잠재력의 성장을 수량화하지 않습니다. 하지만 주어진 계수투자의 영향에 대한 정보를 제공합니다. 회사의 재무제표용. 지표 재무제표때때로 그들은 회사의 매력에 대한 투자자와 주주의 분석에서 가장 중요합니다. 이 자료는 "상업 투자 평가"책에 따라 작성되었습니다.
258명이 오늘 이 사업을 공부하고 있습니다. 30일 동안 이 사업은 57790번 관심을 보였습니다. 이 사업에 대한 수익성 계산기
, (5.5)
(5.6)프로젝트 IC C1 C2
하지만 -4000
비 -2000
= 
= $752.07 = 
= $330.58
, 어디= $752.07
= -80 USD
= 23,56%.= $330.58
= -80 USD
= 22,08%.
프로젝트 A
프로젝트 V.
.
아르 자형-투자 프로젝트를 위해 모은 자본 비용.
NPV 값 계산
기존 NPV 계산
현금 흐름 분포 계산
인플레이션 없는 솔루션
인플레이션 조정 솔루션
,
INV- 투자 가치.
.
.
.
대체 프로젝트의 현금 흐름
대체 프로젝트에 대한 NPV 지표
새 차를 구입할 때 할인 비용 계산
흐름
재계산
10%
오래된 트랙터
착취
새 트랙터
구형 기계 작동에 대한 할인 비용 계산
흐름
돈의 가치
올해의.
현금 흐름
흐름
돈의 가치
현금 흐름
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돈의 가치
흐름
돈의 가치
투자 프로젝트 평가를 위한 동적 방법.
순 현재 가치
(순현재가치 - 순현재가치, NPV)
200,000 문지름. 한달, 즐겁게!
나 - 할인율.
I 0 - 초기 투자 가치;
C t - 시간 t에서 투자 판매로 인한 현금 메모;
t - 계산 단계(연도, 분기, 월 등);
나 - 할인율.
NPV > 0이면 프로젝트를 수락해야 합니다.
NPV인 경우< 0, то проект принимать не следует;
NPV = 0이면 프로젝트 채택은 이익도 손실도 가져오지 않습니다.수익성 지수(PI)
C t - 시간 t에서 기업의 현금 흐름;
나 - 할인율.
P k - 누적 흐름의 균형.
내부수익률(IRR)
IRR=i, 여기서 NPV= f(i)=0
r 2 - f (i 2)< 0 < f(i 2) > 0).수정된 내부 수익률
(수정 내부수익률, IRR)투자 회수 기간 할인
(할인된 회수기간, DPP)
DPP = min n, 여기서 
a) 회수가 이루어지면 프로젝트가 수락됩니다.
b) 투자 회수 기간이 특정 회사에 대해 설정된 기한을 초과하지 않는 경우에만 프로젝트가 수락됩니다.투자 프로젝트 평가를 위한 정적 방법.
회수 기간(PP)
РР = min n, 여기서
1 B - 초기 투자 가치.
P k+ - 회수 순간 이후 단계에서 누적 흐름 균형의 양수 값.
PP = 나 0 /A
I 0 - 초기 투자 금액;
A는 연금의 크기입니다.투자효율성(회계수익률, ARR)
ARR = P r /(1/2)I cf.0
I cf.0 - 초기 투자의 평균 가치, 프로젝트 시행 기간 만료 후 모든 자본 비용이 상각된다고 가정하는 경우.
ARR = P r /I 0
ARR \u003d P r / (1/2) * (I 0 -I f),
I 0 - 초기 투자의 평균 가치;
I f는 초기 투자의 잔존 가치 또는 잔존 가치입니다.
저자: I.A. 부조바, G.A. 마호비코바, V.V. 테레호프. 출판사 "PITER", 2003.
