საწარმოს დაფინანსების მოზიდვა ხანგრძლივი და რთული პროცესია. დღეს სახელმწიფო და მსხვილი ინვესტორები ცდილობენ აქტიურად შეუწყონ ხელი ინოვაციური და მაღალი ტექნოლოგიები, მათ შორის ახალბედა ამ ბიზნესში. რუსული ვენჩურული კომპანია (ვენჩურული ფონდების სახელმწიფო ფონდი) განსაკუთრებულ ინტერესს იჩენს ისეთ სფეროებში, როგორიცაა უსაფრთხოების სისტემები, სამედიცინო, ბიო და ნანოტექნოლოგია, ტელეკომუნიკაცია, ეკოლოგია და ენერგიის დაზოგვა. კრიტიკული ტექნოლოგიების ნუსხა დამტკიცდა რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტის 2011 წლის 7 ივლისის No899 ბრძანებულებით.

როგორც წესი, ფონდები იძლევა განხილვის საშუალებას მათი ვენჩურული პარტნიორების, საკონსულტაციო კომპანიების ან უშუალოდ წარდგენილი განაცხადების მეშვეობით. McPhin Business Analytics-ის სპეციალისტები მზად არიან პროფესიონალურად დაგეხმაროთ და ვენჩურული ფონდისთვის. ამ სტატიაში ვისაუბრებთ ასეთი დოკუმენტების მომზადების ძირითად წესებზე.

ვენჩურული ინვესტიციების ოდენობა

ნებისმიერ ფონდს აქვს შეზღუდვები ინვესტიციების მთლიან ოდენობაზე (მაგალითად, სათესლე საინვესტიციო ფონდისთვის - არაუმეტეს 25 მილიონი რუბლი, ბიოფონდისთვის დაფინანსების პირველ რაუნდში - არაუმეტეს 100 მილიონი რუბლი), ასევე დაფარვისთვის. საინვესტიციო საჭიროებები (სათესლე ფონდის ინვესტიციებისთვის - არაუმეტეს 75%, ბიოფონდისთვის - 50%).

ვენჩურული დაფინანსების მინიჭების კრიტერიუმები

სხვადასხვა ორგანიზაციას შეუძლია მიმართოს საინვესტიციო დახმარებას ვენჩურული ფონდებისთვის. სათესლე საინვესტიციო ფონდი მუშაობს, მაგალითად, ახალგაზრდა ინოვაციურ კომპანიებთან. კომპანიის კრიტერიუმი, რომელსაც სჭირდება ვენჩურული დაფინანსება ინოვაციებისთვის, არის მისი სიცოცხლის ხანგრძლივობა (არაუმეტეს 3 წელი), წინა წლის შემოსავლის ოდენობა (არაუმეტეს 10 მილიონი რუბლი). ფონდებისთვის, რომლებიც აფინანსებენ უფრო რთულ სამეცნიერო და სამრეწველო პროექტებს, შედეგები იქნება არსებული კომპანიის ძალიან მნიშვნელოვანი საქმიანობა.

ნებისმიერ შემთხვევაში, კომპანია აუცილებლად უნდა ფლობდეს მათ, რაც გამოიყენება დაგეგმილ წარმოებაში.

ძირითადი კრიტერიუმები, რომლებითაც დაინტერესებულია ვენჩურული ფონდები

• მნიშვნელოვანი ზრდის პერსპექტივა 1-5 წლის განმავლობაში,
• წარმოების ძირითადი ტექნოლოგიის სამეცნიერო სიახლე - ეს არის საწარმოს დაფინანსების მთავარი მახასიათებელი,
• მოგვარებული პრობლემის არსი და მასშტაბი,
• პროდუქტის უნიკალური კონკურენტული უპირატესობები,
• პოტენციური გაყიდვების ბაზრის მოცულობა (ფარმაცევტული მწარმოებლებისთვის, როგორც წესი, არანაკლებ 300 მილიონი რუბლი),
• კვალიფიციური პროფესიონალების გუნდი და მათი წარსული მიღწევები (მენეჯმენტის გამოცდილება, ინვესტიციების მოზიდვა, სამეცნიერო გამოცდილება, პარტნიორული კონტაქტები, შემოსავალი და ფინანსური მაჩვენებლები),

პროექტის მოთხოვნები ვენჩურული დაფინანსებისთვის

პროექტის გეგმა უნდა შეიცავდეს:

• ბაზრის ანალიზი, მისი მოცულობა, ფასების მახასიათებლები, ზრდის ტემპები,
• კონკურენტების და მათი ნიშების აღწერა,
• ინფორმაცია პერსონალის და მათი კვალიფიკაციის შესახებ,
• საჭირო ინვესტიციის გრაფიკი და ხარჯების სტრუქტურა,
• პროექტის განრიგი განტის სქემით,
• ამ პროექტთან დაკავშირებული ყველა იურიდიული დოკუმენტი (კომპანიის რეგისტრაციის შესახებ დოკუმენტები, ინტელექტუალური საკუთრების უფლებების დამადასტურებელი დოკუმენტები, საკუთრების სტრუქტურა, ხელმისაწვდომი ნებართვები და ა.შ.),
• პროექტის პარტნიორების აღწერა, მათ შორის საერთაშორისო.

საწარმოს დაფინანსების მოზიდვის პროექტის კრიტერიუმები

საწარმოს პარტნიორისთვის წარდგენილი დოკუმენტები, გარდა თავად კომპანიისა, უნდა შეიცავდეს კომპანიის ექსპერტების კომენტარებს წარმოების პროცესის სამეცნიერო კომპონენტთან და მის შემდგომ პრაქტიკულ გამოყენებასთან დაკავშირებით.

ვენჩურული ფონდისთვის პროექტის ეკონომიკური კომპონენტის შეფასების ძირითადი კრიტერიუმები:

• დიზაინის შესრულების მიღწევა,
• პროექტის ანაზღაურებადი პერიოდი,
• საქონლის/მომსახურების ღირებულება რუსეთის და საერთაშორისო ბაზრებზე,
• მათი თანაფარდობა,
• სავარაუდო ბაზრის წილი,
• ფონდის წილის სავარაუდო ღირებულება პროექტიდან გასვლისას,
• პროექტის წმინდა მიმდინარე ღირებულება,
• დაბრუნების შიდა კოეფიციენტი (20%-დან),
• ინვესტიციის დაბრუნება,
• შემოსავალი,
• მოგება.

ვენჩურული დაფინანსების პირობები

მნიშვნელოვანია განმცხადებლისთვის მკაფიოდ აღწეროს დაფინანსების საჭიროება და ტრანზაქციის შემოთავაზებული პირობები, ანუ ვენჩურული დაფინანსების მექანიზმი: საჭირო ფულადი სახსრების მიღების გრაფიკი, ინვესტორის წილი უფლებამოსილ ან სააქციო კაპიტალში, მისი გასვლის შესაძლებლობა კომპანიიდან გარკვეული შედეგების მიღწევის შემდეგ, რამდენიმე წელიწადში თავად კომპანიის ან მესამე პირის წილის გაყიდვით, ფონდის გასვლის სავარაუდო თარიღი, ინფორმაცია სხვა ინვესტორების შესახებ.

როგორც წესი, დოკუმენტების პაკეტი შედგება მოკლე და ტევადი პრეზენტაციისგან და ძირითადი თანამშრომლების ცალკეული შეჯამებისგან, ექსპერტების მოსაზრებებისა და რეკომენდაციებისგან.

ინოვაციური კომპანიისთვის ნებისმიერ საკონსულტაციო კომპანიასთან მუშაობის მნიშვნელოვანი პირობაა მისი პროფესიონალიზმი და სანდოობა, მათ შორის, სავაჭრო საიდუმლოების რეჟიმი მოცემული პროექტის არსისთვის და თქვენი ინტელექტუალური საკუთრების უფლებების დაცვა. მუშაობის დაწყებამდე ჩვენ ყოველთვის ვაფორმებთ ხელშეკრულებას კლიენტებთან მიღებული ინფორმაციის კონფიდენციალურობის შესახებ. და მხოლოდ ამის შემდეგ ვაგრძელებთ კომპეტენტური და მიმზიდველის განვითარებას.

სად ჩავდოთ ინვესტიცია სუპერ მოგების ძიებაში? ნავთობი, მანქანები, მშენებლობა? პასუხი გარკვეულწილად იმედგაცრუებულია. ინვესტიცია ჩადეთ მოულოდნელ ინოვაციურ ბიზნეს იდეებში, ტექნოლოგიებსა და პროდუქტებში ნებისმიერ ინდუსტრიაში. ასეთ ინვესტიციებს ვენჩურული ინვესტიციები ეწოდება. მსოფლიო ეკონომიკის ისტორია გვიჩვენებს, რომ Forbes-ის სიაში მონაწილეთა უმეტესობა ერთ დროს ასეთი გახდა მხოლოდ ამის წყალობით ვენჩურული ინვესტიციები. და ეს არ არის შემთხვევითი. მხოლოდ ახალი იდეები მოგცემთ სტრატეგიულ კონკურენტულ უპირატესობას. ისევე როგორც ინვესტიციის სხვა გზას, სარისკო პროექტებში ინვესტირებას აქვს თავისი მახასიათებლები, უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები. ინვესტიცია გონივრულად!

რა არის სარისკო კაპიტალის ინვესტიცია?

ინვესტიცია მაღალი რისკის ინოვაციურიპროექტები, რომლებიც მიზნად ისახავს მოპოვებას ჭარბი შემოსავალი in გრძელვადიანიპერსპექტივა.

ეს განმარტება შეიცავს სარისკო კაპიტალის ყველა ძირითად მინუსს და უპირატესობას.

ინოვაცია

ინოვაციური პროექტები მიზნად ისახავს ახალი პროდუქტის (ბიზნეს იდეა, ტექნოლოგია, პროდუქტი თუ მომსახურება) მოძიებას და ბაზარზე გატანას. არსებობს რამდენიმე ვარიანტი ინოვაციური სტრატეგიებისთვის, კერძოდ:

1. "Ახალი პროდუქტი - ახალი ბაზარი» . ის გულისხმობს ახალი მომხმარებლის საჭიროებების განათლებას და ახალი ბაზრის ფორმირებას. მაგალითი: 1976 წელს პირველი მასობრივი წარმოების პერსონალური კომპიუტერის "Apple" წარმოებამ გამოიწვია ახალი ბაზრის შექმნა. საუკეთესო სტარტაპი ოდესმე.
2. "ახალი პროდუქტი - ძველი ბაზარი". ვარაუდობს არსებული ბაზრის ფართომასშტაბიან ხელში ჩაგდებას ახალი პროდუქტით, რომელიც შექმნილია მომხმარებლების მოთხოვნილებების უკეთ დასაკმაყოფილებლად. მაგალითი: 1997 წელს Google-ის ახალი საძიებო სისტემის შექმნამ ბაზარი თავდაყირა დააყენა და ინვესტორებს მოულოდნელი შემოსავალი მოუტანა. აღსანიშნავია, რომ მუშაობის დაწყებიდან ერთი წლის შემდეგ ლარი პეიჯმა და სერგეი ბრინმა Yahoo-ს შესთავაზეს საძიებო სისტემის გაყიდვა, თუმცა მათ უარი განაცხადეს. და სად არის Yahoo ახლა?

რისკები

პროექტის მაღალი რისკები დაკავშირებულია მოვლენების ინოვაციურ ხასიათთან და მოიცავს ინვესტირებული თანხების დაბრუნების გარანტიების არარსებობას. ინვესტორი წინასწარ უნდა დაკარგოს ფული.

Გრძელვადიანი

პროექტის ხანგრძლივობა ასეთია:

1. ხანგრძლივი დისკრეტული საინვესტიციო პერიოდი (3-5 წელი). წარმატების გზაზე პროექტი გადის რამდენიმე ეტაპს, რომელთაგან თითოეული მოითხოვს ფულადი ინექციებს. მხოლოდ განვითარების ეტაპი შეიძლება გაგრძელდეს რამდენიმე წელი.
2. ხანგრძლივი ანაზღაურებადი პერიოდი. ზოგიერთ შემთხვევაში - 10 წელზე მეტი. მიზნობრივი დრო გაფუჭებისთვის: პროექტში შესვლიდან 3 წელი ან წარმოების დაწყებიდან და პროდუქტის ბაზარზე გაშვებიდან 1 წელი.

მოულოდნელი მოგება

მიზანი, რისთვისაც ვენჩურული ინვესტორი შედის პროექტში. ვენჩურული დაფინანსების ზემოთ განხილული თავისებურებები არ აძლევს ინვესტორს იმის საშუალებას, რომ დაკმაყოფილდეს ნორმალური ბაზრის მომგებიანობით, წინააღმდეგ შემთხვევაში პროექტი არ იქნება ეფექტური. მიზნობრივი ეფექტური წლიური ანაზღაურება არის 25-30-დან 100%-მდე ან მეტი.

ინვესტორი ელის, რომ მიიღებს ასეთ მომგებიანობას არა მიმდინარე მოგებაში წილის ხარჯზე (მაგალითად, დივიდენდების სახით), არამედ მხოლოდ კომპანიის კაპიტალის ღირებულების ზრდის გამო. ეს უკანასკნელი განისაზღვრება კაპიტალის საბაზრო ფასით, რომელიც გამოიხატება შემდეგნაირად:

• კომპანიის აქციების ფასი საფონდო ბაზარზეან;
• ფასი, რომლითაც მესამე მხარის კომპანია მზად არის გამოისყიდოს აქცია (თუ პროექტი არ წავიდა IPO-ზე).

რჩევა!პროექტის წინასწარ დასკვნით ან ფინალურ ეტაპზე შეგიძლიათ დამოუკიდებლად შეაფასოთ კაპიტალის ღირებულება მომავლის დისკონტირებით ფულადი ნაკადებიპროექტიდან. ამ მნიშვნელობას სტრატეგიული ეწოდება. მის შესაფასებლად დაგჭირდებათ პროექტის მიმდინარე შემოსავლების ზუსტი გაგება, ასევე პოტენციური მომავალი შემოსავლების შესახებ (სტრატეგიული ფინანსური გეგმა 5-10 წლის განმავლობაში).

სხვა მახასიათებლები

1. მნიშვნელოვანი ინვესტიცია. შესვლის ბარიერი: 10 ათასი დოლარიდან რამდენიმე მილიონამდე. ვენჩურული გარიგების საშუალო შემოწმება რუსეთში დაახლოებით 1 მილიონი დოლარია.
2. დანართის ობიექტები შეიძლება იყოს:

   მცირე და საშუალო ინოვაციური კომპანიებიმაღალი ზრდის პოტენციალით;

   უბრალოდ ადამიანები, რომლებიც ხელს უწყობენ იდეას და უკვე ჰქონდათ წარსულში წარმატებული გამოცდილება.

პროგნოზების დაბალი სიზუსტე.

ხშირად, ტრანზაქციის რთული სტრუქტურა და მონაწილეთა დიდი რაოდენობა (კერძო და საჯარო ინვესტორები, შუამავლები ვენჩურული ფონდების და მმართველი კომპანიების სახით და ა.შ.). სამართლებრივი და ორგანიზაციული საკითხების მნიშვნელობა.

თუ ინვესტიციას ჩადებ მხოლოდ ერთ პროექტში და გაქვს მასში სტრატეგიული ინტერესი, მაშინ გადაიქცევი ვენჩურული კაპიტალისტად. ამ შემთხვევაში, თქვენთვის სასიცოცხლოდ მნიშვნელოვანია უზრუნველყოთ მაქსიმალური კონტროლი და მართვა (მაგალითად, გახდეთ აღმასრულებელი დირექტორი ან შეუერთდეთ დირექტორთა საბჭოს).

თუ არ გაქვთ სტრატეგიული ინტერესი, არ შემოიფარგლებით ერთი პროექტით, არამედ შეაგროვეთ მათი პორტფელი, მაშინ გახდებით ვენჩურული ბიზნესმენი. ამ შემთხვევაში შინაგანი მზადყოფნა უნდა გქონდეს და დროულ გამოსვლაზე ფოკუსირება.

ვენჩურული ბიზნესში ინვესტიციების საშუალო სიცოცხლის ციკლი ჩვეულებრივ არ აღემატება 5-10 წელს. ამ დროის განმავლობაში ვენჩურული ორგანიზაციები უნდა მიაღწიონ ისეთ ეკონომიკურ შედეგებს, რაც საშუალებას მისცემს ინვესტორებს სრულად დააბრუნონ სახსრები და გამოვიდნენ ბიზნესიდან მოგებით.

ვენჩურული ინვესტიციის ეტაპები

თესვის წინა ეტაპი

მოძებნეთ ახალი ბიზნეს იდეები, ტექნოლოგიები, პროდუქტები, პროექტები დამუშავების ან დაწყების პროცესში, პერსპექტიული ახალგაზრდა კომპანიები. ამას დრო და ფული დასჭირდება. შერჩევის კრიტერიუმი: გრძელვადიან პერსპექტივაში ჭარბი მოგების მიღების შესაძლებლობა. ანალიზის მიმართულებები:

1. სამეცნიერო და ტექნიკური განხორციელების შესაძლებლობის ანალიზი.
2. მარკეტინგის მიზანშეწონილობის ანალიზი.
3. ეკონომიკური მიზანშეწონილობის ანალიზი.
4. რისკის ანალიზი.
5. საჭიროების ანალიზი ფინანსური რესურსები.
6. პერსონალის პოტენციალის ანალიზი. პროექტის მენეჯერების კომპეტენცია (წარმატებაში ნდობა), შეკრული გუნდის არსებობა, პროექტში კვალიფიციური სპეციალისტების მოზიდვის უნარი.
7. პროექტის კანონიერებისა და სამართლებრივი პარამეტრების ანალიზი (აუცილებელი პატენტები, ლიცენზიები).

თესლის ეტაპი (კვება)

ინვესტორის რისკი: მაქსიმალური.

კვლევისა და განვითარების დასრულება და გაშვებისთვის მომზადება. ამ ეტაპზე მნიშვნელოვანია:

1. შექმენით პროდუქტის პროტოტიპი.
2. უზრუნველყოს პატენტის დაცვა.
3. შექმენით პროექტის გუნდი.
4. იფიქრეთ პროექტის სამართლებრივ და ორგანიზაციულ სტრუქტურაზე: ინვესტორების, მონაწილეებისა და მმართველი ორგანოების შემადგენლობაზე.
5. გადაწყვიტეთ სტრატეგია და გააფორმეთ სტრატეგიული ბიზნეს გეგმები: მარკეტინგი, წარმოება, ფინანსური.
6. შეაფასეთ დაფინანსების ადეკვატურობა (საჭიროების შემთხვევაში გამოიყენეთ სარისკო კაპიტალის დაფინანსების ალტერნატიული წყაროები).
7. პროექტის დაწყების განრიგის შემუშავება.

როგორ ვიმუშაოთ ვენჩურული ინვესტორთან?
რით განსხვავდება ვენჩურული დაფინანსება საბანკო სესხისგან?

არსებობს მრავალი განმარტება იმის შესახებ, თუ რა არის სარისკო კაპიტალი, მაგრამ ყველა მათგანი ამა თუ იმ გზით მოდის მის ფუნქციურ მიზანთან: ხელი შეუწყოს კონკრეტული ბიზნესის ზრდას გარკვეული თანხის მიწოდებით. ფულისაწესდებო კაპიტალში წილის ან აქციების გარკვეული ნაწილის სანაცვლოდ.

რით განსხვავდება ვენჩურული დაფინანსება საბანკო სესხებისგან?

ვენჩურული კაპიტალის დაფინანსება- მეთოდი, რომელიც აქტიურად გამოიყენება ინვესტიციების მისაღებად, თუმცა ნაკლებად გავრცელებულია, ვიდრე დაკრედიტება. ვენჩურული კაპიტალის ფირმები, როგორიცაა საინვესტიციო ფონდები ან უბრალოდ ძალიან მდიდარი პირები, როგორიცაა ბანკები, გაწვდით იმ სახსრებს, რაც გჭირდებათ თქვენი ბიზნესის გასატარებლად, მაგრამ ისინი ამას აკეთებენ სხვადასხვა გზით.

ბანკები კრედიტორები არიან: ისინი მოითხოვენ, რომ ნასესხები ფული დაფაროთ შედარებით მცირე პროცენტით, მაგრამ თქვენ აუცილებლად უნდა მისცეთ ბანკს. მისაღები გარანტია(როგორც წესი, ეს არის ან წამყვანი დასავლური ბანკის, ან სხვა ბანკის გარანტია, მაგრამ დადასტურებული წამყვანის მიერ დასავლეთის ნაპირი, მაგრამ ზოგიერთი რუსული ბანკის გარანტიებიც შეიძლება განიხილებოდეს).

ვენჩურული კაპიტალის ფირმები არიან მფლობელები: ისინი ხდებიან თქვენი ბიზნესის თანამფლობელები ბიზნესში თავიანთი კაპიტალის ინვესტიციით და ბიზნესის სამართლიანი წილის სანაცვლოდ. მიუხედავად იმისა, რომ ბანკებს შეუძლიათ მოკლევადიანი სესხების გაცემა, სარისკო კაპიტალის ფირმები ინვესტირებას ახდენენ კაპიტალში უფრო ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში, თქვენგან მოთხოვნის გარეშე. საბანკო გარანტიები, ანუ ისინი იღებენ მნიშვნელოვან რისკს, რისთვისაც თქვენ უნდა გადაიხადოთ.

როგორც წესი, ეს ფირმები ელოდებათ, რომ ისინი განახორციელებენ ინვესტიციას 5-7 წლის განმავლობაში, მაგრამ შემდეგ ან ამ პერიოდის განმავლობაში მათ უნდა მიიღონ ინვესტიციის დაბრუნება 3-5-ჯერ. შესაბამისად, თქვენი პროექტი უნდა იყოს ისეთი მომგებიანი, რომ უზრუნველყოს ინვესტირებული კაპიტალის ასეთი დიდი ანაზღაურება. ეს ნიშნავს, რომ მოგების მისაღებად უნდა გქონდეთ არა მხოლოდ პროექტი, არამედ სუპერ პროექტი.

Venture Investor-ის მიერ ინვესტირების მიზანი. საწარმოში ფულის ინვესტიციით და შემდეგ მისი ეფექტური ფუნქციონირების ორგანიზებით, ინვესტორი ცდილობს აამაღლოს საწარმოს ღირებულება და, შესაბამისად, აქციები, რათა მითითებულ 5-7 წელიწადში შეძლოს გაყიდოს თავისი აქციები და მიიღოს მათზე. ინვესტიციის კაპიტალზე 3-5-ჯერ მეტი თანხა. ეს იქნება მითითებული ინვესტიციის დაბრუნება.

მიდგომებს შორის კიდევ ერთი განსხვავება ისაა, რომ ბანკი აფასებს საწარმოს მისი ამჟამინდელი პოზიციის სიმყარით, ხოლო Venture Investor-ი აფასებს მას ამ საწარმოს მომავლისა და საწარმოს მენეჯმენტის უნარის რეალიზების თვალსაზრისით.

რა თქმა უნდა, სარისკო კაპიტალის ფირმებს აინტერესებთ მრავალი იგივე ფაქტორი, რომელიც გავლენას ახდენს ბანკებზე სესხის განაცხადების ანალიზში. ყველა ფინანსისტს სურს იცოდეს წარსული საქმიანობის შედეგები, რაოდენობრივი დაფინანსების მოთხოვნის მართებულობა და დაგეგმილი შემოსავალი, ინვესტიციების გამოყენების დეტალური დაგეგმილი გაანგარიშება, ასევე საწარმოს დაგეგმილი ფინანსური მდგომარეობა. მაგრამ ვენჩურული ინვესტორი გაცილებით მეტ ყურადღებას აქცევს მენეჯმენტის პროფესიონალიზმს, საქონლის ან მომსახურების მახასიათებლებს, ბაზრის მდგომარეობას და პერსპექტივებს, ვიდრე ბანკები.

რას ეძებენ ვენჩურული ინვესტორები?

ბანკები მხოლოდ კრედიტორები არიან. ისინი დაინტერესებულნი არიან პროდუქციის ან სერვისის ხარისხით და მათი პერსპექტივებით ბაზარზე, რათა მიიღონ გარკვეული გარანტია, რომ ამ პროდუქტებსა თუ მომსახურებას შეუძლიათ გამოიმუშავონ სტაბილური გაყიდვები და გამოიმუშაონ საკმარისი შემოსავალი სესხის დაფარვისა და პროცენტის გადასახდელად. და ისინი, ისევე როგორც ინვესტორები, მოითხოვენ ბიზნეს გეგმას, რათა დარწმუნდნენ, რომ საწარმოს ხელმძღვანელებმა ყველაფერი სწორად შეაფასონ და დაგეგმონ. თუ სესხი არ დაბრუნდება ან პროცენტი არ არის გადახდილი, მაშინ კრედიტორი ბანკი განახორციელებს საწარმოს მიერ მიწოდებულ გარანტიებს.

ვენჩურული კაპიტალის ფირმები იგივე მფლობელები არიან. ისინი თავიანთ კაპიტალს საწარმოში დებენ ყოველგვარი გარანტიის მიღების გარეშე. აქედან გამომდინარე, ბუნებრივია, რომ ისინი იკვლევენ წარმოებული ან დაგეგმილი საქონლის ან მომსახურების და მათი გაყიდვის პოტენციურ ბაზრებს უკიდურესი სიფრთხილით. ისინი ინვესტირებას მხოლოდ მაშინ აკეთებენ, როცა სჯერათ და დარწმუნებულნი არიან, რომ ბიზნესს შეუძლია სწრაფად გაზარდოს გაყიდვები და გამოიმუშაოს მნიშვნელოვანი მოგება. ეს უნდა დაამტკიცოს ბიზნეს გეგმამ.

სარისკო კაპიტალში ინვესტიცია სარისკო საქმეა ინვესტორისთვის, რადგან ძალიან რთულია საწარმოს მომავალი ღირებულების შეფასება ადრეულ ეტაპზე. ამიტომ, ვენჩურული ინვესტორების უმეტესობა ადგენს მკაცრ მოთხოვნებს საინვესტიციო მოთხოვნისა და ბიზნეს გეგმის ფორმისა და შინაარსის, მენეჯმენტის პერსონალის კომპეტენციაზე და ასევე სურს პროექტში მოძიება. რაღაც განსაკუთრებულირაც ამ პროექტს მისთვის მიმზიდველს გახდის.

შესავალი

ქვეყნის კონკურენტუნარიანობა უფრო მეტად არის დამოკიდებული წარმატებულ ინოვაციებზე, კვლევისა და განვითარების შედეგებზე ეფექტურად კომერციალიზაციაზე. ერთ-ერთი ეკონომიკური ინსტრუმენტი, რომელმაც უზრუნველყო დასავლეთის წამყვანი ქვეყნების ინოვაციური განვითარება ბოლო ათწლეულების განმავლობაში, არის ვენჩურული (რისკის) დაფინანსების მექანიზმი.

რუსეთში სარისკო კაპიტალის დაფინანსების ისტორია საკმაოდ მოკლეა. სარისკო კაპიტალის მთავარი მოთამაშეები კვლავ უცხოელი ინვესტორები არიან. ეროვნული კაპიტალის მონაწილეობით რუსული ვენჩურული ფონდების ფორმირების პროცესი ნელა, მაგრამ მზარდი ტემპით მიმდინარეობს. ყოველწლიურად იმართება ვენჩურული ბაზრობები, მთავრობის მიერ მიიღება ახალი კანონები, მუშავდება ვენჩურული ინვესტიციების განვითარების პროგრამები და ა.შ. თუმცა, დამოუკიდებელი ექსპერტების აზრით, წილი რუსეთის დედაქალაქი, ამ ბიზნესში, ჯერ კიდევ არ აღემატება 1,5%-ს.

AT საკონტროლო სამუშაოშევეხებით ვენჩურული დაფინანსების ძირითად კონცეფციებს და მის მახასიათებლებს.

ვენჩურული დაფინანსების სახეები, ეტაპები, თავისებურებები

ვენჩურული დაფინანსება არის ფულადი კაპიტალის სახეობა, რომელიც წარმოიშვა კვლევისა და განვითარების სამუშაოების სუბსიდირების სისტემის გავლენის ქვეშ. ინდივიდუალური პროექტებიდა პროგრამები. უფრო მოკლედ, ვენჩურული დაფინანსება არის ინვესტიცია მაღალი რისკის მქონე სამეწარმეო პროექტებში, სწრაფი ზრდის მოსალოდნელი პოტენციალით.

ვენჩურული კაპიტალი (ინგლისური Venture Capital) - ინვესტორების კაპიტალი, რომელიც განკუთვნილია ახალი, მზარდი ან საწარმოებისა და ფირმების ბაზარზე ადგილის დასაფინანსებლად და, შესაბამისად, დაკავშირებულია მაღალი ან შედარებით მაღალი რისკის ხარისხთან; გრძელვადიანი ინვესტიციები სარისკო ფასიან ქაღალდებში ან საწარმოებში მაღალი შემოსავლის მოლოდინით.

ფაქტობრივად, ვენჩურული დაფინანსება შეიძლება დახასიათდეს, როგორც გრძელვადიანი ინვესტიციების წყარო, რომელიც ჩვეულებრივ მიეწოდება 5-7 წლის განმავლობაში საწარმოებს მათი ფორმირების ადრეულ ეტაპზე, ასევე არსებულ საწარმოებს მათი გაფართოებისა და მოდერნიზაციისთვის.

განსხვავება სარისკო დაფინანსებასა და სხვა სახის დაფინანსებას შორის.

ჯერ ერთი, შეუძლებელია „დამტკიცებული რისკის“ პრინციპის გარეშე.

ეს ნიშნავს, რომ კაპიტალის ინვესტორები წინასწარ თანხმდებიან ფულის დაკარგვის შესაძლებლობაზე, თუ დაფინანსებული საწარმო წარუმატებელი იქნება მაღალი ანაზღაურების სანაცვლოდ, თუ წარმატებას მიაღწევს.

Მეორეც. ამ ტიპის დაფინანსება გულისხმობს კაპიტალის გრძელვადიან ინვესტიციას, სადაც საშუალოდ საჭიროა 3-დან 5 წლამდე, რათა დავრწმუნდეთ, რომ პროექტი პერსპექტიულია, ხოლო 5-დან 10 წლამდე, რათა მიიღოთ ინვესტიციული კაპიტალის ანაზღაურება.

მესამე, რისკის დაფინანსება განთავსდება არა სესხის სახით, არამედ წილის შენატანის სახით საწესდებო კაპიტალიწამოწყება. ახალდაარსებული საწარმოები, როგორც წესი, სარგებლობენ ამხანაგობის სამართლებრივი სტატუსით და კაპიტალის ინვესტორები ხდებიან მათ პარტნიორები შენატანის ოდენობით შეზღუდული პასუხისმგებლობით. მონაწილეობის წილის მიხედვით, რომელზეც მოლაპარაკება ხდება ფულის მიწოდებისას, რისკის მქონე ინვესტორებს უფლება აქვთ მიიღონ შესაბამისი მომავალი მოგება დაფინანსებული საწარმოდან.

მეოთხე, საწარმოს მეწარმე, სტრატეგიული პარტნიორისგან განსხვავებით, იშვიათად ცდილობს კომპანიის საკონტროლო წილის ხელში ჩაგდებას. ჩვეულებრივ, ეს არის აქციების ბლოკი დაახლოებით 25 - 40%.

მეხუთე, დაფინანსების სარისკო ფორმის კიდევ ერთი მახასიათებელია ინვესტორების პირადი ინტერესის მაღალი ხარისხი ახალი წამოწყების წარმატებაში. ეს გამომდინარეობს როგორც პროექტის მაღალი რისკისგან, ასევე დამყარებული საწარმოს თანამფლობელის სტატუსიდან. აქედან გამომდინარე, რისკიანი ინვესტორები ხშირად არ შემოიფარგლებიან სახსრების მიწოდებით, არამედ ახორციელებენ სხვადასხვა საკონსულტაციო, მენეჯმენტსა და ვენჩურული კაპიტალისტების მიერ შექმნილ სხვა სერვისებს.

ვენჩურული დაფინანსება ხასიათდება შემდეგი მახასიათებლებით:

ინვესტიცია ადამიანებში და არა იდეებში (როგორც ABBYY-ის დამფუძნებელმა დევიდ იანგმა თქვა, ინოვაციური კომპანიის წარმატების 70% არის გუნდი, 25% იღბალი და მხოლოდ 5% არის იდეა);

ინვესტორსა და ინვესტირებული კომპანიის პარტნიორობა;

საერთო მიზანი - კომპანიის კაპიტალიზაციის ზრდა;

გარიგება მომგებიანი პრინციპით;

მეწარმესა და მენეჯმენტს აქვს მნიშვნელოვანი წილი კომპანიაში (პოტენციური წილი დაახლოებით 30%);

ვენჩურული დაფინანსება რამდენიმე ეტაპად ხორციელდება. მათი რაოდენობა და ხანგრძლივობა დამოკიდებული იქნება იმაზე, თუ რომელ ეტაპზე იქნება ინოვაციის სასიცოცხლო ციკლის ვენჩურული დაფინანსება.

კომპანიის დაფინანსების ეტაპები:

წინასწარ სათესლე კაპიტალი - შედარებით მცირე რაოდენობითაუცილებელია ტექნიკურ-ეკონომიკური დასაბუთების მომზადებისა და მასთან დაკავშირებული კვლევების დაფინანსებისთვის. დამწყები კაპიტალი - საქონლის სამრეწველო დიზაინი და ექსპერიმენტული პარტიის წარმოება (ჯერ კიდევ არაკომერციული წარმოება); დაფინანსება საჭიროა იმისათვის, რომ კომპანიამ რეალურად დაიწყოს რაიმეს წარმოება.

ეტაპი 1. საბრუნავი კაპიტალი საწყისი ზრდის შესანარჩუნებლად; ჯერ არ არის მოგება.

ეტაპი 2. კომპანიის გაფართოების მთავარი ეტაპი, რომელშიც გაყიდვები სწრაფად იზრდება, კომპანიის თვითკმარობა ნულზეა ან უბრალოდ აღმართზე მიდის, მაგრამ კომპანია მაინც კერძო კომპანიაა.

ეტაპი 3. გარდამავალი დაფინანსება კომპანიის სააქციო საზოგადოებად გადაქცევისთვის მოსამზადებლად.

ტრადიციული ყიდვა. სხვა კომპანიის საკუთრების მოპოვება და მისი ფირმის კონტროლის ქვეშ გადაცემა.

გამოსყიდვა მიწისქვეშეთში. კომპანიის მენეჯმენტი გადაწყვეტს მის ყიდვას ამჟამინდელი მფლობელებისგან.

პრივატიზაცია. კომპანიის ზოგიერთი მფლობელი ან მენეჯერი ყიდულობს მის ყველა აქციას მიმოქცევაში და კვლავ აქცევს კომპანიას კერძო კომპანიად.

იფიქრეთ იმაზე, თუ რა უწყობს ხელს სარისკო კაპიტალის ინვესტიციების მოპოვების წარმატებას:

მეწარმის სურვილი გააფართოვოს თავისი ბიზნესი და გააუმჯობესოს კეთილდღეობა;

ბიზნესის ზრდის მაღალი პოტენციალი;

ინვესტორის დარწმუნების უნარი საკუთარ გეგმებში და მათი განხორციელების უნარი;

ნებისმიერ ინვესტორთან საერთო ენის პოვნისა და გაგების უნარი.

შეიმუშაოს მიმზიდველი იდეა, კონკურენტული უპირატესობები, რომლის ბაზარი, ტექნოლოგიური და კომერციული პოტენციალი ინვესტორისთვის ნათელია და განხორციელებიდან მიღებული პოტენციური შემოსავალი აღემატება დაკავშირებულ რისკებს;

შემოთავაზებული იდეის განსახორციელებლად გამოცდილი და პროფესიული უნარ-ჩვევების მქონე მენეჯმენტის კვალიფიციური გუნდი;

მიაწოდოს საწარმოს ინვესტორს კომპანიასთან ან პროექტთან დაკავშირებული ყველა, თუნდაც უაღრესად კონფიდენციალური ინფორმაცია;

აქვს რამდენიმე უნიკალური უპირატესობა, როგორიცაა სპეციალური ტექნოლოგიების გამოყენება, ნოუ-ჰაუ, ცნობილი სპეციალისტები.

ასეთი დაფინანსების ორი ძირითადი ტიპი არსებობს:

ვენჩურული საინვესტიციო ფონდები (venturingfund), რომლებიც ახორციელებენ სარისკო ინვესტიციებს ფირმებისა და ინდივიდუალური მეწარმეების პროექტებში;

ინდივიდუალური ინვესტორები ან ბიზნეს ანგელოზები (ბიზნეს ანგელოზი), ე.ი. პირებირომლებმაც მიაღწიეს სიმდიდრის გარკვეულ დონეს და შეუძლიათ პერსონალური სახსრების ინვესტირება მაღალი ზრდის პოტენციალის მქონე პროექტებში.

ვენჩურული დაფინანსების მახასიათებლები:

ვენჩურული ინვესტორი ინვესტიციებს ახორციელებს გრძელვადიან საფუძველზე და არ ელის სწრაფ დაბრუნებას. კომპანიაში ინვესტორის „ყოფნის“ პერიოდი - 2-დან 5 წლამდე ან მეტი;

ვენჩურული ინვესტორი პროექტიდან თავის გამოსვლას თავიდანვე ითვალისწინებს.

პროექტიდან გამოსვლის სამი ძირითადი გზა არსებობს: კომპანიის გაყიდვა საფონდო ბირჟაზე, გაყიდვა სტრატეგიულ მყიდველზე ან მენეჯმენტზე. ამრიგად, საწარმო წინასწარ უნდა მოემზადოს ამ ღონისძიებისთვის, რათა თანხების ამოღებამ გავლენა არ მოახდინოს მის საოპერაციო და ფინანსურ საქმიანობაზე;

ვენჩურული ინვესტორი განსაკუთრებულ მოთხოვნებს უყენებს პროექტის მენეჯმენტს და მის განმახორციელებელ გუნდს. არც ისე იშვიათია თანხების გამოყოფა არა იმდენად კონკრეტული პროექტისთვის, რამდენადაც კონკრეტული ადამიანებისთვის;

ვენჩურული ინვესტორი ხშირად შედის დაფინანსებული პროექტის განმახორციელებელი კომპანიის ან ჯგუფის მენეჯმენტში. ამავდროულად, ის მხარს უჭერს და რჩევებს უწევს კომპანიის მენეჯმენტს, რადგან დაინტერესებულია ადრეული წარმატებებით და შემოსავლის გამომუშავებით.

სახსრების დაბრუნება ხორციელდება საინვესტიციო პერიოდის ბოლოს კომპანიაში ინვესტორის გაზრდილი წილის სახით.

საწარმოს დაფინანსება დისკონტირებული შემოსავალი

2.2. ვენჩურული კაპიტალის საფუძვლები
2.3. სარისკო კაპიტალის ენა
2.4. ვენჩურული კომპანიის განვითარების სხვადასხვა ეტაპის დაფინანსება
2.5. სარისკო კაპიტალის კომპანიების განვითარების ადრეული ეტაპების დაფინანსება
2.6. ინვესტორების შემოსავლების გენერირება და EXIT სტრატეგიები

2.1. დაფინანსების ტიპის არჩევანი: დავალიანება ან კაპიტალი

ვენჩურული კაპიტალის სახეები

საწარმოს დაფინანსების პაკეტები შეიძლება იყოს სხვადასხვა ტიპის.

სამი ძირითადი მათგანია:

1. Ჩვეულებრივი აქციები.
2. პრიორიტეტული აქციები.
3. კრედიტი.

საკრედიტო ან სარისკო კაპიტალი

გახსოვდეს- ორივე გჭირდება. ნუ ეცდებით ერთის მეორეთი შეცვლას. გამოიყენეთ თითოეული კომპონენტი მისი დანიშნულებისამებრ:

1. სარისკო კაპიტალი უნდა იქნას გამოყენებული ადრეულ რაუნდებში R&D და განვითარების დასაფინანსებლად პროდუქტის შესაქმნელად. მომდევნო რაუნდებში - შესაძენად ძვირფასი ქაღალდები, მარკეტინგი და ზრდის დაჩქარება.

2. სესხი გამოყენებული უნდა იყოს საბრუნავი კაპიტალის შესაქმნელად და ინფრასტრუქტურის ასაშენებლად.

კრედიტი ჩვეულებრივ მიჰყვება სარისკო კაპიტალს. კრედიტი უფრო იაფია ვიდრე სარისკო კაპიტალი.

Გათვალისწინებარომ VC-ებმა თავიანთ ფულს უფრო დიდი რისკის ქვეშ აყენებენ და, შესაბამისად, შეუძლიათ ინვესტიციიდან უფრო მაღალი ანაზღაურების მოლოდინი.

Ვიცი- რაც უფრო მალე დაამყარებთ კავშირს ბანკებთან, მით უკეთესი. ეს გაზრდის პოტენციური ინვესტორების თქვენს მიმართ ნდობას და ხელს შეუწყობს ხელსაყრელი პირობების შექმნას მომავალში სესხის მისაღებად.

ორივე გჭირდება. ნუ ეცდებით ერთის მეორეთი შეცვლას.

Რა სახის საბანკო მომსახურებაგამოიყენეთ თქვენი ბიზნესის განვითარების სხვადასხვა ეტაპზე

1. თესლის ეტაპი: სადეპოზიტო ანგარიშები.
2. სერია A დაფინანსება: აღჭურვილობის ლიზინგი დაფინანსება / ფულადი სახსრების მართვა / ინვესტიციები.
3. შემდგომი დაფინანსება: საბრუნავი კაპიტალის უზრუნველყოფა, აღჭურვილობის შესყიდვის დაფინანსება, ფულადი სახსრების მართვა, ინვესტიციები, აკრედიტივები. (წყარო: Silicon Valley Bank).

დროთა განმავლობაში დაფინანსების გაანგარიშება

Გაითვალისწინე- ყველაზე პოპულარული სტრატეგია ეტაპობრივი დაფინანსებაა. ეს არის დაფინანსების თითოეული რაუნდისთვის დროის ჩარჩოს დაწესების პროცესი, რომელიც შეესაბამება თქვენი ბიზნესის ასაშენებლად საერთო გეგმის მნიშვნელოვანი ეტაპის დასრულებას.

სარისკო კაპიტალის დამახასიათებელი მახასიათებლები:

• დაფინანსება მიეწოდება პოტენციალის მქონე ახალ ან არსებულ ფირმებს.
• უზრუნველყოფილია საწარმოს საწარმოებიდა კომპანიები, რომლებიც ქმნიან ახალ ნიშებს ბაზარზერადგან მათ არ აქვთ გირაო, ისტორია ან შემოსავალი სესხის მისაღებად.
• მენეჯერების გამოცდილება- მთავარი კრიტერიუმი დაფინანსების მოპოვების ალბათობის პერსპექტივის შეფასებისას.
• მეწარმე გადასცემს ქონების გარკვეულ ნაწილსდა ბიზნესზე კონტროლი ინვესტორს.
• ინვესტიციები, რომლებიც მოითხოვენ მაღალ შემოსავალს, ისეა სტრუქტურირებული დაბრუნებისმათზე ტარდებოდა 3-7 წლის განმავლობაში.
• თხევადი ხდება- IPO-ს, ბიზნესის გაყიდვის და ა.შ. - კომპანია გადადის დაფინანსების სხვა წყაროებზე.
• ვენჩურული კაპიტალისტები მიღებას ელიან 20-50% წლიური მოგებამათ ინვესტიციებზე იმ დროისთვის, როდესაც ფირმა ლიკვიდირებულია.
• Ტიპიური ზომაინვესტიციები $500,000-დან $5 მილიონამდე.

2.2 სარისკო კაპიტალის საფუძვლები

ვენჩურული კაპიტალი არის ინვესტორების მიერ სარისკო საწარმოში მისი განვითარების ადრეულ ეტაპებზე დაბანდებული კაპიტალი.

აირჩიე საუკეთესო საუკეთესოთა შორის

ყველაზე მნიშვნელოვანი, რაც უნდა გააკეთოთ, არის იპოვოთ ნამდვილი ფანდრაიზერი და ქსელის პროფესიონალი. თქვენმა მენეჯმენტმა უნდა გაიაროს ინტერვიუ მინიმუმ ხუთი კანდიდატისგან, აირჩიოს საუკეთესო და შემდეგ ყურადღებით შეამოწმოს მათი ბიზნესის თვისებები და სანდოობა. თქვენ გჭირდებათ ადამიანი, რომელსაც აქვს კარგი კავშირები თქვენს ინდუსტრიაში და გამოცდილება ინვესტიციების მოზიდვაში თქვენს მსგავს კომპანიებში. როდესაც ინვესტორებს სურთ თქვენი და თქვენი გუნდის პირადად გაცნობა, კარგად შერჩეული შუამავლის მონაწილეობა დაგეხმარებათ თქვენი კომპანიის წარმატებულ პრეზენტაციაში და თქვენი მიზნის მიღწევაში.

Ვადებში

გახსოვდეთ, რომ თქვენს ბიზნესში წარმატებისთვის სასიცოცხლოდ მნიშვნელოვანია, რომ გააცნობიეროთ, რომ მუდმივად ეძებთ და აგროვებთ კაპიტალს, რადგან თქვენი კომპანია იზრდება და ვითარდება. ერთი დაფინანსების რაუნდის დასასრული არის შემდეგის დასაწყისი. დაფინანსების პირველი რაუნდისთვის სახსრების მოძიებას მინიმუმ ექვსი თვე დასჭირდება. შემდეგი - სამი თვიდან ექვს თვემდე.

1. ისწავლეთ გაყიდოთ „პირისპირ“, „ერთი ერთზე“ არა მხოლოდ თქვენი პროდუქტის ან მომსახურების, არამედ თქვენი ბიზნესის ხედვის შესახებ.

2. შეიძინეთ ფინანსური გაანგარიშების პროგრამა და გახდი ექსპერტი დამწყებ დაფინანსების ყველა ასპექტში. დაფინანსების საკითხების გაუგებრობამ შეიძლება მნიშვნელოვნად შეამციროს ინვესტიციის მიღების შანსები.

3. შეიკრიბეთ მაღალპროფესიონალური გუნდი. შექმენით გაყიდვების, დაფინანსების, მენეჯმენტის საკუთარი ქსელი.

4. ისწავლეთ როგორ გააკეთოთ შთამბეჭდავი, დამაჯერებელი პრეზენტაციები რთული, კრიტიკული აუდიტორიისთვის.

5. ისწავლეთ იმ წყაროების სანდოობის შემოწმება, რომლებიც „ზედმეტად კარგად გამოიყურება იმისთვის, რომ სიმართლე იყოს“.

2.3. სარისკო კაპიტალის ენა

• სათესლე კაპიტალი
• საწარმოს ეტაპი "დაწყება"
• პირველი, მეორე, მესამე ტური, ანტრესოლით დაფინანსება
• ფასიანი ქაღალდების პირადი განთავსება
• "განზავება"
• ფრთხილად შესწავლა
• პროექტის სიცოცხლისუნარიანობის დასაბუთება
• გააზიარეთ ბიზნესში
• „ოფლის წილი“ (მეწარმის არამატერიალური წვლილის შედარებითი ღირებულება)

თქვენი მიზანია დაფინანსების მოძიება. დაიმახსოვრეთ, პოტენციური ინვესტორების ნდობის მოპოვება ბევრად უფრო ადვილია, თუ მათ ენაზე ესაუბრებით, ან თუნდაც კარგად გესმით. ბევრი მეწარმე ხანდახან გაკვირვებულია იმის გაგებით, რომ გამოთქმა „ვენჩურული კაპიტალი“ არ ნიშნავს დაფინანსებას ამ სიტყვის ჩვეულებრივი გაგებით. ეს ტერმინი გამოიყენება დაფინანსების კონკრეტული ტიპის განსაზღვრისათვის სპეციალური პირობებითა და წესებით. ქვემოთ მოცემულია ტერმინების მაგალითები, რომლებიც გამოიყენება სარისკო კაპიტალის ბიზნესში.

სათესლე კაპიტალი(Seed Capital) - დაფინანსების წყარო საწარმოებისთვის, რომლებიც იმყოფებიან „დაწყების“ ან ადრეული ზრდის სტადიაზე, სადაც წარმოებული პროდუქტი ან მომსახურება კონცეფციის ან განვითარების ფაზაშია.

საწარმოს ეტაპი "დაწყება"(Startup Business) - ითვლება საწარმოს დაარსებიდან ოპერირების დაწყებამდე და პირველი მოგების მიღებამდე.

ფასიანი ქაღალდების პირადი განთავსება(Private Placement) - ახლად გამოშვებული ფასიანი ქაღალდების (აწილების და ა.შ.) განთავსება; შეზღუდული პარტნიორობის შეთავაზება ინვესტორთა კონკრეტულ, ვიწრო ჯგუფს (ჩვეულებრივ, 35 ადამიანი ან ნაკლები) „პირადი“ საფუძველზე.

"განზავება"(Dilution) - კომპანიაში საკუთრების პროცენტის შემცირება, რაც ხდება: ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე დამატებით გამოშვებული აქციების გაყიდვის გამო; ინვესტორების მიერ კერძო განთავსების ან სახელმწიფო დაფინანსების პროცესში გადახდილ ფასში განსხვავება.

ფრთხილად შესწავლა(Due Diligence) - სარისკო კაპიტალის ფირმებისა და სხვა ინვესტორების მიერ დაფინანსების მსურველი კომპანიის საქმიანობის ყველა ასპექტის წინასწარი შემოწმების პროცესი.

პროექტის სიცოცხლისუნარიანობის დასაბუთება(Feasibility Study) - საწარმოს პოტენციალის შესწავლა წარმატებული ბიზნესის წარმართვისთვის.

გააზიარეთ ბიზნესში(Equity Stake) - კომპანიის აქციების გარკვეული ნაწილის საკუთრება, რომელიც მიეწოდება ინვესტორს კომპენსაციის სახით ან დამატებითი კომპენსაციის სახით სხვადასხვა მომსახურებისთვის: რჩევა, მენეჯმენტის დახმარება, დაფინანსება და ა.შ.

"ოფლის წილი"(Sweat Equity) - მეწარმის არამატერიალური წვლილის (დრო, ძალისხმევა) საწარმოში შეფასების სისტემა.

2.4. ვენჩურული კომპანიის განვითარების სხვადასხვა ეტაპის დაფინანსება

ადრეული ეტაპის დაფინანსება
წინასწარ დათესვა	მცირე თანხები გამოიყოფა პოტენციურად მომგებიანი ბიზნესის კონცეფციის გასამართლებლად
თესვა	დაფინანსება უზრუნველყოფილია პროდუქტის განვითარებისა და საწყისი მარკეტინგის დასასრულებლად
Პირველი	დაფინანსება გათვალისწინებულია კომერციული მასშტაბის წარმოებისა და გაყიდვების დასაწყებად
ზრდისა და გაფართოების ეტაპების დაფინანსება
	საბრუნავი კაპიტალი მოწოდებულია მზარდი ანგარიშების მხარდასაჭერად და მარაგების შესაქმნელად
	უზრუნველყოფს მნიშვნელოვანი გაფართოების ფულადი სახსრებს ფირმას, რომელიც ზრდის გაყიდვებს
	აწვდის ფულს ფირმას, რომელიც ემზადება გაყიდოს თავისი აქციები ბირჟაზე მომდევნო 6-12 თვეში.

თესვის წინა ეტაპი.შედარებით მცირე თანხა ეძლევა გამომგონებელს ან მეწარმეს, რათა გაამართლოს მათი კონცეფცია განვითარების პროცესში მყოფი ბიზნესის პოტენციური მომგებიანობის შესახებ. ამ ეტაპზე თავად პროდუქტის განვითარება (განსხვავებით „სუფთა“ კვლევისგან) იღებს დაფინანსებას, ხოლო ბაზრის კვლევა იშვიათად ფინანსდება.

დათესვის ეტაპი.დაფინანსება ეძლევა დამწყებ კომპანიებს, რათა დაასრულონ პროდუქტის განვითარება და ჩაატარონ ბაზრის საწყისი კვლევა. ეს კომპანიები შესაძლოა ჩამოყალიბების პროცესში იყვნენ ან მოკლე დროში მუშაობდნენ. ორივე შემთხვევაში პროდუქტი ბაზარზე ჯერ არ შემოსულა. როგორც წესი, განვითარების ამ ეტაპზე კომპანიას ჰყავს: ძირითადი მენეჯმენტის გუნდი, მომზადებული ბიზნეს გეგმა და საწყისი მარკეტინგული კვლევა.

პირველი ეტაპი (ადრეული).დაფინანსება მიეწოდება კომპანიებს, რომლებმაც გამოიყენეს საწყისი კაპიტალი და ესაჭიროებათ დაფინანსების შემდეგი რაუნდი კომერციული წარმოებისა და გაყიდვების დასაწყებად.

მეორე ეტაპი.საბრუნავი კაპიტალი უზრუნველყოფილია კომპანიის გაფართოებისთვის, რომელიც უკვე აწარმოებს და ყიდის პროდუქტებს და სჭირდება სახსრები მზარდი ანგარიშების მხარდასაჭერად და ინვენტარის შესაქმნელად. მიუხედავად იმისა, რომ კომპანიის პროგრესის ფაქტი აშკარაა, მოგებაზე ჯერ საუბარი არ არის.

ჩვეულებრივ, ასეთმა კომპანიებმა უკვე შეკრიბეს მენეჯმენტის ძირითადი გუნდი და მოამზადეს საწყისი ბიზნეს გეგმა და ჩაატარეს მინიმუმ საწყისი ბაზრის კვლევა.

მესამე ეტაპი.დაფინანსება გათვალისწინებულია კომპანიის მნიშვნელოვანი გაფართოებისთვის, რომელიც სტაბილურად ზრდის გაყიდვებს და უკვე დაიწყო მოგება. ნაღდი ფული გამოიყენება წარმოების შემდგომი გაფართოებისთვის, მარკეტინგის, საბრუნავი კაპიტალის შესავსებად, ან გაუმჯობესებული პროდუქტის შესაქმნელად, ახალი ტექნოლოგიების დანერგვისა თუ ასორტიმენტის გაფართოებისთვის.

შუალედური დაფინანსება (გვიანი ეტაპი ან გაფართოების ეტაპი).კომპანია სიმწიფის ფაზაშია, იღებს მოგებას, აგრძელებს გაფართოებისკენ სწრაფვას და ემზადება უახლოესი 6-12 თვის განმავლობაში გახდეს „საჯარო“, ანუ პირველად გამოუშვას თავისი აქციები საფონდო ბირჟაზე. ხშირად ხიდის დაფინანსება ორგანიზებულია ისე, რომ დაბანდებული თანხები შეიძლება დაბრუნდეს ბირჟაზე აქციების პირველადი საჯარო შეთავაზების (IPO) შედეგად. შესაძლოა ჩართული იყოს ძირითადი აქციონერთა პოზიციების რესტრუქტურიზაციის მექანიზმები მეორადი ტრანზაქციების მეშვეობით. ეს კეთდება მაშინ, როდესაც „ადრეულ“ ინვესტორებს სურთ თავიანთი აქციების ნაწილის გაყიდვა ან პროექტიდან მთლიანად გასვლა. ხიდის დაფინანსება ასევე გამოიყენება, როდესაც კომპანია ცვლის მენეჯმენტს ისე, რომ უმრავლესობის წილის შეძენა შესაძლებელია კომპანიის საჯაროდ გამოსვლამდე.

სარისკო კაპიტალის ფირმების დაფინანსების ძირითადი წყაროები

2.5. სარისკო კაპიტალის კომპანიების განვითარების ადრეული ეტაპების დაფინანსება

ადრეული ეტაპის დაფინანსება არის საწყისი კაპიტალის მიწოდება მეწარმესთვის, რომლის ბიზნესი იდეის დონეზეა. შესაბამისად, მოზიდული თანხები გამოიყენება პროდუქტის განვითარებისა და პირველადი მარკეტინგისთვის. მას შემდეგ რაც მექანიზმი ამოქმედდება - ბაზრის კვლევა მიმდინარეობს, პროდუქტის განვითარება მიმდინარეობს, საკვანძო მენეჯმენტის გუნდი შეიქმნა, დაფინანსების შემდეგი რაუნდი საჭირო იქნება კვალიფიციური მენეჯერების დასაქირავებლად, დამატებითი აღჭურვილობის შესაძენად და სერიოზული მარკეტინგული კამპანიის დასაწყებად. .

კომპანიის განვითარების ადრეულ ეტაპებზე გათვალისწინებული დაფინანსება საშუალებას აძლევს ამ უკანასკნელს დაიწყოს პროდუქტის მასობრივი წარმოება და შემოვიდეს ბაზარზე.

ვენჩურული ფონდები, რომლებიც უზრუნველყოფენ საწყის კაპიტალს

ვენჩურული კაპიტალის ფონდები, რომლებიც უზრუნველყოფენ საწყის კაპიტალს, ინვესტირებას ახდენენ კომპანიებში, რომლებიც იმყოფებიან განვითარების ადრეულ ეტაპებზე. ინვესტორებმა იციან, რომ ინვესტირებული კომპანიების მხოლოდ 20% გადარჩება შემდეგ დაფინანსების რაუნდში. მეორე ტურს ახორციელებს სხვა საინვესტიციო ფონდი ან ფონდების სინდიკატი, რომელიც ლიდერობს პროცესში. როგორც კომპენსაცია მაღალი რისკისთვის, საწყის კაპიტალის ფონდი ყოველთვის მოითხოვს ძალიან მაღალი პროცენტიკომპანიაში მისი მონაწილეობით ახორციელებს დაფინანსებას რამდენიმე რაუნდში და ასევე თავისი შეხედულებისამებრ ნიშნავს ფირმის მენეჯერებსა და თანამშრომლებს.

გაფართოების კომპანიის დაფინანსება

დაფინანსების პირველი რაუნდი გაფართოების სტადიის კომპანიას საშუალებას აძლევს დაიწყოს პროდუქტის სრულმასშტაბიანი წარმოება, განახორციელოს გაყიდვები და შევიდეს ბაზარზე.

მეორე რაუნდი საშუალებას აძლევს კომპანიას, რომელიც უკვე ყიდის თავის პროდუქტს, დაიქირაოს ახალი თანამშრომლების დამატებითი რაოდენობა - მარკეტინგი, გაყიდვები, ინჟინრები. იმის გამო, რომ გაფართოების სტადიის ბევრი კომპანია ჯერ კიდევ არ არის სრულად მომგებიანი, ისინი ხშირად იყენებენ კაპიტალის ინექციებს ნეგატიური ფულადი ნაკადების დასაფარად.

მესამე რაუნდი ან ანტრესოლით დაფინანსება იძლევა კომპანიის მნიშვნელოვან გაფართოებას, მათ შორის წარმოების სივრცის გაზრდას, დამატებით მარკეტინგულ კვლევას და ახალი პროდუქტის შემუშავებას. ამ ეტაპზე კომპანია არღვევს ან უკვე იღებს მოგებას.

საწყისი საჯარო შეთავაზება (IPO)

კომპანიის აქციების პირველადი საჯარო შეთავაზება საფონდო ბირჟაზე არის ბოლო ეტაპი წარმატებული სარისკო კაპიტალის კომპანიის განვითარებისთვის. როდესაც ვენჩურული კომპანია ათავსებს თავის აქციებს საფონდო ბირჟაზე - ის ხდება „საჯარო“, იგი იღებს მთელ მოგებას პროექტში ადრე ჩადებული ინვესტიციებიდან.

2.6. ინვესტორების შემოსავლების გენერირება და EXIT სტრატეგიები

ვენჩურული ინვესტორების „EXIT“-ის მარშრუტები პროექტიდან და ამ შემთხვევაში მიღებული მოგების განაწილება

ინვესტორებისთვის შემოსავლის მიღების ტრადიციული გზები:

დივიდენდები

დაფინანსების მიღებიდან გარკვეულ დროს კომპანია უხდის დივიდენდებს ინვესტორებს. დივიდენდები, როგორც წესი, ინვესტორებს შორის ნაწილდება დაბანდებული კაპიტალის პროპორციულად. დივიდენდების ოდენობას ჩვეულებრივ განსაზღვრავს კომპანიის დირექტორთა საბჭო, მაგრამ ექვემდებარება ოდენობის ლიმიტს.

ინვესტორის გამოსვლა პროექტიდან წინასწარ დამტკიცებული გრაფიკის მიხედვით

საწარმოს მიერ დაფინანსების მიღებიდან განსაზღვრულ დროს ინვესტორებს უფლება აქვთ დააბრუნონ ინვესტიციული სახსრები თავიანთი აქციების თავდაპირველ მფლობელზე გაყიდვით, მაგრამ იმ ოდენობით, რომ საწარმოს ჰქონდეს ნაღდი ფულის საჭირო რაოდენობა. იმ შემთხვევაში, როდესაც რამდენიმე ინვესტორს სურს პროექტიდან გასვლა ერთდროულად, ეს ხორციელდება ინვესტირებული კაპიტალის პროპორციულად და წინასწარ დამტკიცებული გრაფიკის შესაბამისად.

საწარმოში საკონტროლო პაკეტის ინვესტორებისგან გამოსყიდვა წინასწარ დამტკიცებული გრაფიკის მიხედვით

ინვესტიციის მიღებიდან განსაზღვრულ დროს კომპანიას უფლება აქვს წინასწარ განსაზღვრულ ფასად დაუბრუნოს ინვესტორის საკუთრებაში არსებული კომპანიის აქციები. გამოსყიდვა ხდება წინასწარ დამტკიცებული გრაფიკის მიხედვით.

შერწყმა, შესყიდვა, აქციების პირველადი საჯარო შეთავაზება საფონდო ბირჟაზე

შერწყმის, შეძენის ან IPO-ს შემთხვევაში, შეუძლებელია იმის პროგნოზირება, თუ როგორი იქნება ინვესტორის ანაზღაურება. გასაგებია, რომ ნებისმიერი ეს ქმედება ჩადენილი იქნება აქციონერების ინტერესებიდან გამომდინარე.

კონვერტირებადი სესხი

პირდაპირი ინვესტიციის ალტერნატივაა ინვესტორის მიერ გაცემული სესხი. ამ შემთხვევაში სესხის პროცენტი დგინდება რეგულარული გადახდებით განსაზღვრულ დროს სესხის მთელი ვადის განმავლობაში. ინვესტორს აქვს შესაძლებლობა გაცვალოს სესხი საპროცენტო განაკვეთიწინასწარ განსაზღვრულ ვადაში (როგორც წესი, გაცილებით ნაკლებია, ვიდრე სესხის ხანგრძლივობა).

თავი 3. ვენჩურული ინვესტორების მიერ პროექტების შერჩევის კრიტერიუმები

3.2. ბიზნეს ანგელოზები
3.3. ბიზნეს ანგელოზების უპირატესობები
3.4. ბიზნეს ანგელოზის სინდიკატები
3.5. ბიზნეს ანგელოზებთან გარიგებების მაგალითები და ბიზნეს ანგელოზების პოვნის რეკომენდაციები
3.6. ბიზნეს ანგელოზების სახეები და მათი მონაწილეობა კომპანიის განვითარებაში
3.7. ვენჩურული კაპიტალის ფირმები
3.8. შესაფერისი ვენჩურული ინვესტორების ძიება და შერჩევა
3.9. კორპორატიული ინვესტორები
3.10. ბანკები

ვენჩურული ინვესტორები

3.1. ბიზნეს ანგელოზები და სარისკო კაპიტალის ფირმები

ძირითადი განსხვავებები	ბიზნეს ანგელოზები	ვენჩურული კაპიტალის ფირმები
Მოქმედება	მეწარმეები	ფინანსური მენეჯერები
ჩადებული ფული	საკუთარი
კლიენტი ფირმები	მცირე, ადრეული ეტაპები	საშუალო და დიდი, გვიანი ეტაპები
ფრთხილად შემოწმება	Მინიმალური	ვრცელი
პროექტის ადგილმდებარეობა		Ნაკლებად მნიშვნელოვანი
კონტრაქტი		ამომწურავი
Მონიტორინგი	აქტიური, დეტალური	სტრატეგიული
მენეჯმენტში მონაწილეობა		Ნაკლებად მნიშვნელოვანი
გასასვლელი მარშრუტები	Ნაკლებად მნიშვნელოვანი	Ძალიან მნიშვნელოვანი
ინვესტიციის დაბრუნება	Ნაკლებად მნიშვნელოვანი	Ძალიან მნიშვნელოვანი

განსხვავებები ბიზნეს ანგელოზებსა და სარისკო კაპიტალის ფონდებს შორის

ბიზნეს ანგელოზები

დღევანდელ ბიზნეს სამყაროში კერძო ინვესტორების იმდენი მრავალფეროვნებაა, რამდენიც მეწარმეები. ისინი განსხვავდებიან ინდუსტრიის გამოცდილებით, ბიზნეს გამოცდილებით და, რაც მთავარია, თქვენს ფირმასთან ეფექტური მუშაობის შესაძლებლობით. წარმატებული კერძო ინვესტორები, როგორიცაა ბიზნეს ანგელოზები, იღებენ საინვესტიციო გადაწყვეტილებებს ოთხი ძირითადი კრიტერიუმის საფუძველზე: მენეჯმენტი, ბაზარი, პროდუქტი და დაფინანსების შესაძლებლობა. ისინი აფასებენ თითოეულ კრიტერიუმს რისკის შემცირებისა და მოგების გაზრდის თვალსაზრისით.

1. ბიზნეს ანგელოზები უზრუნველყოფენ ინვესტიციების და სესხების გარანტიებს.
2. ბიზნეს ანგელოზები ჩვეულებრივ ინვესტიციას ახდენენ 2-3 სხვა ინვესტორთან ერთად.
3. ბიზნეს ანგელოზებს პროექტში ფულზე მეტი მოაქვთ, ისინი ხშირად ანაზღაურებენ მენეჯერული უნარების ნაკლებობას დამწყებ მეწარმეებში.
4. ბიზნეს ანგელოზები არ ცდილობენ საწარმოზე კონტროლის მოპოვებას.
5. ბიზნეს ანგელოზებს სურთ მიიღონ ჩვეულებრივი აქციები ხმის უფლებით ან პარტნიორის სტატუსით.
6. ბიზნეს ანგელოზებს სურთ მიიღონ ანაზღაურება ინვესტიციიდან 3-4 წელიწადში.

ვენჩურული კაპიტალის ფირმები

ვენჩურული კაპიტალის პროფესიონალები არიან ექსპერტები რისკის მენეჯმენტში. ისინი ახორციელებენ კვალიფიციურ შეფასებას მათ მიერ დაფინანსებული კომპანიის საქმიანობის ყველა ასპექტის შესახებ. მათ აქვთ კარგი კავშირები ბანკებში, საბროკერო სახლებში, იურისტებთან, აუდიტორებთან და სხვებთან, რომლებიც თქვენს კომპანიას წარმატებამდე მიიყვანენ.

1. ვენჩურული კაპიტალის კომპანიები, როგორც წესი, არიან კერძო კომპანიები ან კორპორაციები, რომლებიც დიდ ინვესტიციას ახდენენ ახალგაზრდა, პერსპექტიული, სწრაფად მზარდი და სწრაფად ცვალებადი საწარმოების განვითარებაში.
2. ისინი უზრუნველყოფენ დიდი რაოდენობით გრძელვადიან სარისკო კაპიტალს. მათი მიზანია ინვესტირებული კომპანიების კაპიტალიზაციის გაზრდა და არა პროცენტის გადახდა.

სარისკო კაპიტალის ფირმა მოელის, რომ მოიპოვოს ხელშესახები ინვესტიციიდან. გახსოვდეთ, თუ არ შეასრულებთ თქვენს ვალდებულებებს გარკვეული თარიღისთვის, ინვესტორები არ დააყოვნებენ დაჟინებით მოითხოვონ თქვენი კომპანიის ლიკვიდაცია ან გაყიდვა. დროულად აცნობეთ მათ ყველაფერი და ჩართეთ ისინი ბიზნესში!

მუდმივად განაგრძეთ დაფინანსების შემდეგი რაუნდის ძიება. გამოიყენეთ ყველა შესაძლებლობა ახალ კომპანიებთან შერწყმისთვის ან მათი შესაძენად, რითაც გაზარდეთ თქვენი კომპანიის აქციების ღირებულება. ეს ყველაფერი მოგცემთ კონკურსში გამარჯვებას.

ვენჩურული ინვესტორები
ბიზნეს ანგელოზები

3.2. ბიზნეს ანგელოზები

ბიზნეს ანგელოზები არიან კერძო ინვესტორები, ხშირად მდიდარი სამეწარმეო გამოცდილებით, რომლებიც ინვესტირებას ახდენენ საკუთარი ფულის ნაწილს მცირე სარისკო კაპიტალის ფირმებში.

ბიზნეს ანგელოზები ახალგაზრდა სამეწარმეო ფირმებისთვის გარე დაფინანსების უძველესი, ყველაზე დიდი, ყველაზე გამოყენებული და ყველაზე მნიშვნელოვანი გარე წყაროა.

• ბიზნეს ანგელოზების ინვესტიციის მოტივაციის ძირითადი ფაქტორები
• დიდი ფინანსური მოგების მოლოდინი
• ბიზნეს ფირმის მენეჯმენტში მონაწილეობა
• სამეწარმეო პროცესში მონაწილეობისგან მიღებული სიამოვნება და კმაყოფილება
• საკუთარი თავისთვის სამუშაოს შექმნა
• სოციალური პასუხისმგებლობის გრძნობა

ბიზნეს ანგელოზების სპეციფიკური როლი

ბიზნეს ანგელოზები არიან კერძო ინვესტორები, რომლებსაც ასევე უწოდებენ არაფორმალურ ინვესტორებს, რომლებიც ინვესტირებენ საკუთარ კაპიტალს ახლად შექმნილ არალიკვიდურ ფირმებში. ეს მდიდარი ხალხია. წარსულში ბევრი მათგანი წარმატებული მეწარმე ან ტოპ მენეჯერი იყო. მათ ბიზნეს ანგელოზებს უწოდებენ, რადგან ისინი ეხმარებიან ახალგაზრდა ინოვაციურ ფირმებს, ეხმარებიან ბიზნესის განვითარებაში. „ანგელოზური“ დახმარება არა მხოლოდ ფინანსებია, არამედ სასარგებლო კონტაქტები ბიზნეს სამყაროში, ბიზნეს უნარები, ცოდნა. გასათვალისწინებელია, რომ კომპანიის განვითარების ადრეულ ეტაპზე სხვა ვერავინ შეძლებს მსგავს დახმარებას მისაღები პირობებით.

ამა თუ იმ ფორმით, ბიზნეს ანგელოზები აქტიურობენ მთელ მსოფლიოში, ნებისმიერ ქვეყანაში. მიუხედავად იმისა, რომ ბიზნეს ანგელოზებს აქვთ გარკვეული უარყოფითი მხარეები, ჯერ კიდევ ბევრი უპირატესობა აქვთ. არაფორმალური სარისკო კაპიტალის ჩამოყალიბებული ბაზარი თანამედროვე სამეწარმეო ეკონომიკის განვითარების აუცილებელი კომპონენტია.

სარისკო კაპიტალის ფირმებში "ანგელოზის" ინვესტიციების მოცულობები

გლობალური მეწარმეობის მონიტორის (GEM) ანგარიშში გამოქვეყნებული ბოლო კვლევის მიხედვით, არაფორმალური კერძო ინვესტიციები ახალგაზრდა ფირმებში ბევრჯერ აღემატება სარისკო კაპიტალის ფონდების მიერ განხორციელებულ ოფიციალურ ინვესტიციებს. არაფორმალურმა კერძო ინვესტორებმა დააფინანსეს ყველა ფირმის 99,962%, მათმა ინვესტიციებმა შეადგინა GEM-ის ქვეყნების ახალგაზრდა ფირმებში ინვესტირებული მთლიანი სარისკო კაპიტალის 91,8%. ჯამში 364 მილიარდი დოლარის ინვესტიცია განხორციელდა 33 655 116 ახალგაზრდა ფირმაში, საშუალოდ GEM ქვეყნებში მოსახლეობის 3%-მა ინვესტიცია მოახდინა სხვის ბიზნესში ბოლო სამი წლის განმავლობაში. ამ ინვესტორთა 43,7%-მა განაცხადა, რომ ინვესტიცია მოახდინა ახლო ნათესავების საოჯახო ბიზნესში, 29,2% მეგობრების ფირმებში, 8,9% სამუშაო კოლეგების ფირმებში და 9,3% უცხო პირების ფირმებში.

შეერთებულ შტატებში ბიზნეს ანგელოზები ყოველწლიურად საშუალოდ 45 მილიარდ დოლარს ინვესტირებენ 50000 დამწყებ ფირმაში. საერთო ჯამში, შეერთებულ შტატებში დაახლოებით ნახევარი მილიონი აქტიური ბიზნეს ანგელოზია. ევროკავშირში, ოფიციალური შეფასებით, დაახლოებით მილიონი პოტენციური ბიზნეს ანგელოზია, რომლებიც მზად არიან განახორციელონ 10-დან 20 მილიარდ ევრომდე ინვესტიცია. საშუალოდ, ახალგაზრდა ფირმების რაოდენობა, რომლებმაც მიიღეს ინვესტიცია ბიზნეს ანგელოზებისგან, 30-40-ჯერ აღემატება იმ ფირმების რაოდენობას, რომლებმაც მიიღეს ინვესტიციები სარისკო კაპიტალის ფონდებიდან.

3.3. ბიზნეს ანგელოზების უპირატესობები

ბიზნეს ანგელოზები ავსებენ დაფინანსების ხარვეზს ინვესტიციებით ზუსტად იმ სფეროებში, რომლებიც არ არის მიმზიდველი სხვა ინვესტორებისთვის.

ბიზნეს ანგელოზების უარყოფითი მხარეები და უპირატესობები

• ბიზნეს ანგელოზებს ურჩევნიათ დააფინანსონ სარისკო კაპიტალის ფირმები მათი განვითარების ადრეულ ეტაპზე. ბიზნეს ანგელოზები წარმოადგენენ გარე ფინანსური რესურსების ძირითად წყაროს ახლად შექმნილი მაღალი ზრდის პოტენციალის მქონე კომპანიებისთვის. ბიზნეს ანგელოზებს არ ეშინიათ მაღალტექნოლოგიური ინოვაციური კომპანიების დაფინანსება, მიუხედავად დაბანდებული სახსრების უკუგების მაღალი რისკისა.
• ბიზნეს ანგელოზები უზრუნველყოფენ მცირე თანხებს, რომლებიც საჭიროა ახლად შექმნილი საწარმოს „დასაწყებად“. ისინი ავსებენ დაფინანსების ხარვეზს ინვესტიციებით ზუსტად იმ სფეროებში, რომლებიც არ არის მიმზიდველი სხვა ინვესტორებისთვის.
• ბიზნეს ანგელოზები ინვესტიციას ახდენენ თითქმის ყველა ინდუსტრიაში. ინდუსტრიის მიუხედავად, ბიზნეს ანგელოზებს იზიდავთ მაღალი ზრდის პოტენციალის მქონე კომპანიები.
• ფინანსური გადაწყვეტილებების მიღებისას ბიზნეს ანგელოზები უფრო მოქნილები არიან, ვიდრე სარისკო კაპიტალის ფირმები. მათ აქვთ განსხვავებული მიდგომა ინვესტიციების მიმართ: საინვესტიციო ჰორიზონტები უფრო შორს არის („პაციენტის ფული“), სახსრების გაცემის პროცედურები მნიშვნელოვნად გამარტივებულია და ანაზღაურება გაცილებით დაბალია.
• ბიზნეს ანგელოზებისგან სესხის აღება არ გულისხმობს ისეთ დიდ პროცენტს, როგორც სხვა ინვესტორები.
• ბიზნეს ანგელოზების უმეტესობას აქვს მდიდარი სამეწარმეო გამოცდილება, რომელსაც გულუხვად უზიარებს და ეხმარება ახლად შექმნილ კომპანიას ფეხზე წამოდგომაში. უფასო დახმარება და რჩევა ინვესტორის - ბიზნეს პროფესიონალისგან - ფასდაუდებელია დამწყები მეწარმისთვის.
• ბიზნეს ანგელოზების ფინანსური ბაზარი გეოგრაფიულად უფრო ფართოა ფორმალურ ბაზართან შედარებით საინვესტიციო ფონდები. საქმიანი ანგელოზები ყველგან შეგიძლიათ.
• ბიზნეს ანგელოზის ინვესტიციები მოქმედებს როგორც ბერკეტი, რადგან ახლად შექმნილი ფირმა, რომელიც იღებს დაფინანსებას, უფრო მიმზიდველი ხდება სხვა ინვესტორებისთვის. კერძო ინვესტიციები ზრდის საინვესტიციო ფონდების ინტერესს ასეთი კომპანიების მიმართ.
• ბიზნეს ანგელოზები ასევე აწვდიან დამწყებ კომპანიებს სესხის გარანტიით, გარდა იმ თანხისა, რასაც ისინი პირადად ინვესტირებენ.

ტიპიური ბიზნეს ანგელოზის ინვესტიციები (აშშ)

• ადრეული ინვესტიციის რაუნდები
• ინვესტიციის მოცულობა 100 ათასი დოლარიდან 1 მილიონ დოლარამდეა.
• 6-დან 8 ინვესტორამდე
• თანაინვესტორები ენდობიან მეგობრებს და თანამოაზრეებს, რომლებმაც ადრე ერთად გააკეთეს ინვესტიცია ან იცნობდნენ ერთმანეთს
• ანგელოზები უზრუნველყოფენ საწყის და საწყის კაპიტალს ადრეულ ტურებში - სათესლე ინვესტიციების 80%-ზე მეტი ანგელოზების მიერ არის განხორციელებული.
• პაციენტი ინვესტორები - ინვესტიცია ადრე, უფრო ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში
• ინვესტორთა ადგილობრივი ქსელები (მეგობრები, პარტნიორები, წამყვანი ინვესტორები)
• ინვესტიცია სახლთან უფრო ახლოს - არაუმეტეს ნახევარდღიანი მგზავრობის რადიუსში
• ბიზნესის გარეშე მეწარმეები - „ფიზიკური“ ჩართულობა მნიშვნელოვანია
• ინვესტიცია ბაზრებსა და ტექნოლოგიებში, რომლებსაც ესმით. ანგელოზები არიან „დამატებული ღირებულების“ ინვესტორები და „ფულის მენტორები“
• საჭირო ანაზღაურება ხშირად უფრო დაბალია, ვიდრე ვენჩურული ფონდები
• პირობები ნაკლებად ფორმალურია (ვენჩურული ფონდებთან შედარებით)

3.4. ბიზნეს ანგელოზის სინდიკატები

(ადაპტირებულია ბიზნეს ანგელოზებიდან,
M. W. Osnabrugge და R. J. Robinson, 2000)

ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში საგრძნობლად გაიზარდა ბიზნეს ანგელოზების რიცხვი, რომლებიც ახორციელებენ ინვესტიციებს, მოქმედებენ როგორც საინვესტიციო სინდიკატის ნაწილი. ეს მიდგომა საშუალებას გაძლევთ განახორციელოთ უფრო დიდი და ხშირი ინვესტიციები. გამოცდილი ინვესტორები უპირატესობას ანიჭებენ ასეთ საინვესტიციო ჯგუფებს. ეს ჯგუფები, ზოგჯერ 100-მდე წევრით, აწყობენ თავიანთ საქმიანობას ფორუმების მეშვეობით. ასეთ ჯგუფზე წვდომა შესაძლებელია ერთი ან რამდენიმე წევრის მეშვეობით. წევრობის ანონიმურობის უზრუნველსაყოფად, ბევრი სინდიკატი (ასევე უწოდებენ ბიზნეს ანგელოზთა ასოციაციას) თავს არიდებს საჯაროობას. ბიზნეს ანგელოზის სინდიკატები ინვესტორებს აწვდიან შემდეგ სარგებელს:

1. კაპიტალის გაერთიანების შესაძლებლობა ფართომასშტაბიანი პროექტების დასაფინანსებლად.
2. მრავალფეროვანი საინვესტიციო პროექტები.
3. სასარგებლო კონტაქტების შევსება და ურთიერთგაცვლა, აგრეთვე საინვესტიციო ექსპერტიზის გამოყენება (შერჩევა, წინასწარი შესწავლა, სათანადო დილიგი, მონიტორინგი).
4. არსებული პორტფოლიოში ახალი ინვესტიციების დამატების შესაძლებლობა.
5. არსებული ინვესტიციების შემდგომი რაუნდების დამატების შესაძლებლობა.

ეს მიდგომა მათ საშუალებას აძლევს ერთობლივად განახორციელონ უფრო დიდი და ხშირი ინვესტიციები.

თუმცა, სინდიკატებში წევრობა ფასიანია და შესაძლოა არ მოერგოს იმ ინვესტორებს, რომლებსაც სურთ ყოველთვის თქვან „ბოლო სიტყვა“ და ამიტომ ამჯობინებენ თავად მიიღონ აქტიური მონაწილეობა საინვესტიციო პროცესში. როგორც წესი, ჯგუფის ერთ-ერთი წევრი წარუდგენს პროექტს სინდიკატს და ვარაუდობენ, რომ თავად მიიღებს მონაწილეობას მის დაფინანსებაში. შემდეგ ამ წინადადებას ჯგუფი აფასებს საერთო კრებაზე. ჯგუფის თითოეული წევრი იღებს დამოუკიდებელ გადაწყვეტილებას უარი თქვას ან მონაწილეობაზე საინვესტიციო პროექტი. ასევე, თითოეულ ინვესტორს აქვს უფლება განსაზღვროს თავისი მონაწილეობის წილი. გადაწყვეტილების მიღების შემდეგ, მონაწილე ბიზნეს ანგელოზები იწყებენ თავიანთი ინვესტიციების განხორციელებას წინასწარ განსაზღვრულ გრაფიკზე. ორგანიზაციულად მარტივთან შედარებით, უფრო რთული და უფრო დიდი სინდიკატები ხშირად ეძებენ შესაძლებლობებს უფრო დიდ და მომგებიან ბაზრებზე მოქმედებისთვის.

წარმატებული ბიზნეს ანგელოზის ინვესტიციების მაგალითები

Კომპანიის სახელი	ბიზნეს ანგელოზი	ბიზნესის ტიპი	იყიდა აქციები:	გაყიდული აქციები:	მოგება (ჯერ)
		კომპიუტერული ტექნიკა	$91,000 (1/3 ფირმა)
		Ონლაინ მაღაზია
	ენდრიუ ფილიპოვსკი	პროპანის ცილინდრების შეცვლა
მაცოცხლებლები. com		ინტერნეტ ელფოსტის შეხსენების სერვისი
		სხეულის მოვლის საშუალებები
		თირკმლის დაავადების მკურნალობა
		ტვირთის კონტეინერები

(ადაპტირებულია ბიზნეს ანგელოზებიდან,
მ.ვ. ოსნაბრუგე და რ. რობინსონი)

საკმაოდ ხშირად, ინვესტორებს წარუდგენენ ცუდი ბიზნეს გეგმებს, რაც აჩვენებს, რომ მეწარმეებმა არ განიხილეს ყველა შესაძლო ბიზნეს სცენარი.

1. ეცადეთ, რაც შეიძლება დიდხანს დააფინანსოთ პირადი სახსრების ხარჯზე და განავითაროთ საკუთარი კომპანია. დაიწყეთ სახსრების მოზიდვა გარედან, როცა ამის საჭიროება აშკარა და გარდაუვალი გახდება.
2. ყურადღებით აწონეთ ყველა დადებითი და უარყოფითი მხარე, მიიზიდეთ ბიზნეს ანგელოზები პროექტში. მხოლოდ ამის შემდეგ დაიწყება ძებნა და მოლაპარაკება კერძო ინვესტორებთან.
3. ბიზნეს ანგელოზის დახმარებით განსაზღვრეთ, სულ მცირე, დაახლოებით, რამდენი ფულის მიღება გჭირდებათ და თქვენი კომპანიის რამდენი აქცია ხართ მზად, მიჰყიდოთ მას.
4. შეეცადეთ გაიგოთ რაც შეიძლება მეტი ბიზნეს ანგელოზების შესახებ. ისწავლეთ როგორ იმუშაოთ მათთან. გადაწყვიტეთ რომელი ტიპის ბიზნეს ანგელოზი არის საუკეთესო თქვენი ფირმისთვის. განსაზღვრეთ მისი მონაწილეობის ხარისხი თქვენი კომპანიის საქმიანობაში. მაგალითად, დამწყებ ფირმებს, რომლებსაც ძალიან სჭირდებათ კვალიფიციური სპეციალისტები აუდიტისა და დაფინანსების სფეროში, პოულობენ ანგელოზი ბიზნესს, რომელსაც შეუძლია უზრუნველყოს არა მხოლოდ ფული, არამედ კვალიფიციური დახმარება ამ საკითხებში.
5. ჩართეთ თქვენს ბიზნეს გეგმაში უახლესი ინფორმაცია, რეალური ფინანსური პროგნოზები, პოტენციური შეფასებები. ხშირად ინვესტორებს ეძლევათ „სუსტი“ ბიზნეს გეგმები, რაც აჩვენებს მეწარმის უუნარობას, გაითვალისწინოს ბიზნესის განვითარების ყველა შესაძლო სცენარი. რეალისტური ფინანსური პროგნოზები აჩვენებს მეწარმის კომპეტენციასა და პასუხისმგებლობას.
6. ანგელოზის ინვესტორის მოსაძებნად გამოიყენეთ ათი ძირითადი წყარო: პირადი კავშირები, პროფესიული კავშირები, ინტენსიური ძიება, ოფიციალური ინვესტორების შესატყვისი სერვისები, ბიზნეს ანგელოზების სინდიკატები, საინვესტიციო ფონდების კლუბები, ინტერნეტ შესაძლებლობები, ფინანსური ბროკერები, დაგზავნის სიები და პუბლიკაციები, სარისკო კაპიტალის ფირმები.
7. ისწავლეთ განასხვავოთ ინვესტორების ტიპები. არ მიიღოთ პირველი შეთავაზება, აირჩიეთ საუკეთესო თქვენი კომპანიისთვის. ჩაატარეთ პოტენციური ინვესტორების საფუძვლიანი შემოწმება. ვენჩურული კაპიტალი არის ორმხრივი გზა. იპოვეთ შესაფერისი ინვესტორი, ისწავლეთ თქვენი ინტერესების დაცვა მოლაპარაკების პროცესში.

3.6. ბიზნეს ანგელოზების სახეები და მათი მონაწილეობა კომპანიის განვითარებაში

ბიზნეს ანგელოზების მონაწილეობა საწარმოში

ბიზნეს ანგელოზების სახეები

(კლასიფიკაცია D.R. Evans-ის მიხედვით)

ისინი, როგორც წესი, ყოფილი წარმატებული მეწარმეები არიან, რომლებიც ეძებენ გზებს თავიანთი პორტფელის დივერსიფიკაციის ან ბიზნესის გაფართოებისთვის.

კორპორატიული ბიზნეს ანგელოზები

ამ ტიპის კერძო ინვესტორი იყენებს ფულს, რომელსაც იღებენ კომპენსაციის სახით, როდესაც ტოვებენ დიდი კორპორაციის ტოპ მენეჯერს ინვესტიციების განსახორციელებლად. დაფინანსებულ კომპანიაში ისინი ასევე ცდილობენ დაიკავონ ლიდერის პოზიცია, მონაწილეობა მიიღონ ერთ საინვესტიციო პროექტში, აქვთ დაახლოებით $1 მილიონი ნაღდი ფული და ინვესტირებას $200,000-მდე.

მეწარმე ანგელოზები

ესენი არიან ყველაზე აქტიური ბიზნეს ანგელოზები. ისინი ყველაზე დიდ თანხებს ინვესტირებენ, როგორც წესი, $200-500 ათასი, როგორც წესი, ისინი თავად არიან წარმატებული მეწარმეები და ეძებენ გზას საინვესტიციო პორტფელის დივერსიფიკაციისთვის ან არსებული ბიზნესის გაფართოებისთვის, არ იკავებენ პოზიციებს იმ კომპანიაში, რომელშიც ინვესტირებას ახდენენ.

ენთუზიასტი ანგელოზები

ისინი ნაკლებად პროფესიონალები არიან, ვიდრე მეწარმე ანგელოზები. სიბერეში ყოფნისას ისინი უფრო მეტად ინვესტირებას ჰობიდ თვლიან. ისინი მცირე თანხების (10-დან რამდენიმე ათას დოლარამდე) ინვესტირებას ახდენენ რიგ კომპანიებში და პრაქტიკულად არ მონაწილეობენ მათი ინვესტიციების მართვაში.

მიკრომენეჯერი ანგელოზები

ამ ინვესტორებს ურჩევნიათ მკაცრად გააკონტროლონ თავიანთი ინვესტიციები დირექტორთა საბჭოში ყოფნისას, თუმცა ისინი არ მონაწილეობენ კომპანიის ყოველდღიურ მართვაში. ისინი, როგორც წესი, აფინანსებენ ოთხამდე კომპანიას ერთდროულად და თითოეულს ამატებენ „წონას“.

პროფესიონალი ანგელოზები

ინვესტორები მოქმედებენ ექიმები, იურისტები, აუდიტორები, სხვა პროფესიის ადამიანები. მათ ურჩევნიათ ინვესტიცია განახორციელონ კომპანიებში, რომლებიც გვთავაზობენ პროდუქტს ან მომსახურებას, რომელიც დაკავშირებულია მათ სპეციალობით. ამ შემთხვევაში ინვესტორი, ფულადი სახსრების გარდა, საექსპერტო შეფასებასაც იძლევა, თუმცა კომპანიის საქმიანობაში აქტიურად არ მონაწილეობს. როგორც წესი, პროფესიონალი ანგელოზები ერთდროულად რამდენიმე პროექტს აფინანსებენ, თითოეულში 25-დან 200 ათას დოლარამდე ინვესტიციას ახორციელებენ, მათ სხვა ანგელოზებთან ერთად ინვესტირებას ამჯობინებენ.

მაღალტექნოლოგიური ბიზნესის ვენჩურული დაფინანსება
წარმატების ალბათობა (ამერიკული სტატისტიკა)

• ყოველწლიურად წარდგენილი 1000 ბიზნეს გეგმიდან 6 ფინანსდება ვენჩურული კაპიტალისტების მიერ
• ინვესტირებული ფირმების 10% აღწევს ლიკვიდობას
• ინვესტირებული ფირმების 60%-ს გაკოტრება ემუქრება
• ინვესტირებული ფირმების 30%-ს გაერთიანება ან ლიკვიდაცია ემუქრება
• 1,000,000 მაღალტექნოლოგიური ბიზნეს იდეიდან 6 წარმატებულია და საჯარო ხდება
• სარისკო კაპიტალის კომპანიების 10%, რომლებიც წარმატებას მიაღწევენ, ანაზღაურებენ ინვესტორებს წარუმატებელი კომპანიების 90%-ისთვის.

ვენჩურული კაპიტალის ფირმები

3.7. ვენჩურული კაპიტალის ფირმები

ფონდის წმინდა შემოსავლის ძირითადი წყარო მოდის კაპიტალის მოგებიდან იმ კომპანიების აქციების გაყიდვით ან განაწილებით, რომლებშიც ის ინვესტირებას ახდენს.

ვენჩურული კაპიტალი არის ინვესტიცია მაღალი რისკის მქონე და მაღალი მოგების მქონე საწარმოებში. ვენჩურული ფონდის ორგანიზაციულ-სამართლებრივი სტრუქტურაა: შეზღუდული პარტნიორობის ხელშეკრულება, შეზღუდული პასუხისმგებლობის საზოგადოება ან შეზღუდული პასუხისმგებლობის ამხანაგობა. მათ, ვინც ინვესტირებას ახდენს ფონდში, ეწოდება შეზღუდული პარტნიორები (LPs - შეზღუდული პარტნიორები). მათ, ვინც ფონდის დაგროვილ სახსრებს ინვესტირებას ახდენენ განვითარებად კომპანიებში, ანუ ვენჩურული კაპიტალისტები, უწოდებენ გენერალურ პარტნიორებს (GPs - გენერალური პარტნიორები).

ვენჩურული კაპიტალის ფირმები ანაზღაურდებიან ინვესტიციისთვის და საწარმოს მენეჯმენტში მონაწილეობისთვის ორი გზით. პირველ რიგში, ეს არის ფონდის მიერ გადახდილი ყოველწლიური საკომისიო კომპანიის მენეჯმენტში მონაწილეობის მისაღებად მმართველი კომპანია, რომელშიც დასაქმებულია ვენჩურული კაპიტალისტები და ფონდის სხვა ადმინისტრაციული და ტექნიკური პერსონალი. ფონდის მართვის წლიური საკომისიო შეადგენს დაბანდებული სახსრების 2,5%-ს, მაგრამ, როგორც წესი, გაცილებით ნაკლებია დაფინანსების დასაწყისში და ბოლოს, როდესაც საინვესტიციო აქტივობა დაბალია. მეორეც, ეს არის კომპენსაციის მიღება ფონდის წმინდა მოგების განთავსებით. წმინდა შემოსავლის ძირითადი წყარო არის კაპიტალის მოგება ინვესტიციული კომპანიების აქციების გაყიდვით ან განაწილებით. გენერალური პარტნიორები ჩვეულებრივ იღებენ წმინდა შემოსავლის 20%-ს, ხოლო შეზღუდული პარტნიორები იღებენ 80%-ს.

სარისკო კაპიტალის ფირმების წარმატებული განვითარების ალბათობა, რომლებმაც მიიღეს დაფინანსება

• საშუალოდ, მილიონიდან მხოლოდ 6 გარღვევა მაღალტექნოლოგიური ბიზნეს იდეა იქცევა ბიზნესად, წარმატებას მიაღწევს და მიდის IPO-ზე.
• იმ ფირმების 20%-ზე ნაკლები, რომლებიც იღებენ სარისკო კაპიტალის დაფინანსებას, ხდება ლიკვიდური.
• ცუდად დაწერილი ბიზნეს გეგმები არ აკმაყოფილებს ვენჩურული კაპიტალისტების შერჩევის კრიტერიუმებს. საშუალოდ, სარისკო კაპიტალის ფირმები ყოველწლიურად აფინანსებენ 1000 აპლიკანტი კომპანიის 6-ს.
• მაღალტექნოლოგიური ფირმების 60%, რომლებიც იღებენ სარისკო კაპიტალის დაფინანსებას, წყვეტენ ბიზნესს გაკოტრების გამო.
• სარისკო კაპიტალის ფირმების 30% მთავრდება სხვა ფირმებთან გაერთიანებით ან ლიკვიდაციაში.
• სარისკო კაპიტალის ფირმების 10% წარმატებას მიაღწევს და ამით ანაზღაურებს მარცხი ფირმების 90%-ის ზარალს.

3.8. შესაფერისი ვენჩურული ინვესტორების ძიება და შერჩევა

ვენჩურული ფონდების მახასიათებლები, რომლებიც ყველაზე მნიშვნელოვანია მეწარმისთვის

• წარმატებულ ფირმებში ინვესტიციების რეპუტაცია
• დირექტორთა საბჭოს მუშაობაში ეფექტური მონაწილეობა
• პერსონალური თავსებადობა კომპანიის კულტურასთან
• კომპანიის კაპიტალიზაციის შეფასება
• დაფინანსების შემდგომი რაუნდების მოწყობაში დახმარების რეპუტაცია
• სპეციალიზაცია წარმოების ამ სფეროში
• სპეციალიზაცია ვენჩურული დაფინანსების ამ ეტაპზე

ვენჩურული საწარმოსთვის ინვესტორის მოძიება და შერჩევა მისი განვითარების ადრეულ ეტაპზე ერთ-ერთი ყველაზე რთული და საპასუხისმგებლო ამოცანაა. ყველა ფული ერთნაირი არ არის. "შეგიძლია ცოლს გაშორდე, მაგრამ ინვესტორს არასდროს!" ვენჩურული კაპიტალისტები ამბობენ. გაითვალისწინეთ ეს და ფრთხილად შეარჩიეთ თქვენი ინვესტორი. მოძებნეთ ინვესტორი, რომელიც არა მხოლოდ თქვენს საწარმოში ჩადებს ინვესტიციას, არამედ დაამატებს თქვენს კომპანიას „წონას“ ბიზნეს სამყაროში თავისი კავშირების უზრუნველყოფით და მენეჯმენტში პირადად მონაწილეობით.

იმისათვის, რომ აირჩიოთ ინვესტორი, რომელიც მაქსიმალურ სარგებელს მოუტანს თქვენს კომპანიას, გაითვალისწინეთ შემდეგი:

• აქვს თუ არა ინვესტორს გამოცდილება მსგავს პროექტებში, ისევე როგორც მის საინვესტიციო პორტფელში არსებულ პროექტებს, რომლებსაც შეუძლიათ კონკურენცია გაუწიონ თქვენსას;
• როგორია თქვენი კომპანიის მენეჯმენტში ინვესტორების მონაწილეობის მოსალოდნელი ხარისხი;
• აქვს თუ არა თქვენს ინვესტორს ძლიერი ურთიერთობები სხვა ინვესტორებთან და მრჩევლებთან, რომლებიც შეიძლება გამოყენებულ იქნას კომპანიის შემდგომი გაფართოებისთვის და შემდგომი დაფინანსების რაუნდებისთვის;
• შეგიძლიათ თუ არა ინვესტორთან სანდო პირადი ურთიერთობის დამყარება.