საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზი არის ეკონომიკური ინფორმაციის შესწავლის პროცესი, რათა:

საინვესტიციო მიმზიდველობისა და საწარმოს ფინანსური მდგომარეობის სტაბილურობის მიღწეული დონის ობიექტური შეფასება, ამ დონეზე ცვლილებების შეფასება წინა პერიოდთან შედარებით, ბიზნეს გეგმა და სტანდარტული ღირებულებები სხვადასხვა ფაქტორების გავლენის ქვეშ;

ინვესტორების მიერ დადგენილი შეზღუდვების საფუძველზე საინვესტიციო პროექტების დაფინანსების შესახებ გონივრული მენეჯმენტის გადაწყვეტილებების მიღება;

საწარმოს ფინანსური მდგომარეობის გაუმჯობესება, ფინანსური სტაბილურობისა და საინვესტიციო მიმზიდველობის გაზრდა.

მენეჯმენტის გადაწყვეტილებების შემუშავების ინსტრუმენტი, რომელიც მიზნად ისახავს საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობისა და ფინანსური მდგომარეობის გაუმჯობესებას, არის ეკონომიკური ანალიზი Kolmykova T. S. საინვესტიციო ანალიზი: სახელმძღვანელო- M.: Infra-M, 2010 გვ. 159-160 წწ. .

ეკონომიკური ანალიზი შედგება შემდეგი ინდიკატორებისგან:

1. საწარმოს ქონებრივი მდგომარეობის შეფასება.

საბალანსო აქტივი შეიცავს ინფორმაციას საწარმოს განკარგულებაში არსებული კაპიტალის განთავსების შესახებ. საწარმოო და ფინანსური საქმიანობის შედეგები და, შესაბამისად, საწარმოს ფინანსური მდგომარეობა დიდწილად დამოკიდებულია იმაზე, თუ რა თანხებია ჩადებული ძირითად და საბრუნავ კაპიტალში, რამდენია მათი წარმოების და მიმოქცევის, ფულადი და მატერიალური. ფორმა. ამიტომ, საწარმოს აქტივების ანალიზის პროცესში, უპირველეს ყოვლისა, აუცილებელია მათ შემადგენლობაში, სტრუქტურაში ცვლილებების შესწავლა და შეფასება.

თუ ბალანსის აქტივები ასახავს საწარმოს სახსრებს, მაშინ ვალდებულებები - მათი ფორმირების წყაროები. საწარმოს ფინანსური მდგომარეობა დიდწილად დამოკიდებულია იმაზე, თუ რა თანხები აქვს მის განკარგულებაში და სად ხდება მათი ინვესტიცია.

2. საწარმოს ფინანსური სტაბილურობის შეფასება.

მანევრირების კოეფიციენტი.

ის გვიჩვენებს, თუ რამდენი კაპიტალია მობილურ ფორმაში, რაც იძლევა კაპიტალის შედარებით თავისუფალ მანევრირების საშუალებას.

კაპიტალი;

მუდმივი აქტივები;

საკუთარი საბრუნავი კაპიტალი.

· კაპიტალის კოეფიციენტი.

ამ თანაფარდობიდან გამომდინარე, ბალანსის სტრუქტურა აღიარებულია დამაკმაყოფილებლად (არადამაკმაყოფილებლად), ხოლო თავად ორგანიზაცია აღიარებულია გამხსნელად (გადახდისუუნარო).

SC - კაპიტალი;

PA - მუდმივი აქტივები;

TA - მიმდინარე აქტივები.

მარაგების ხელმისაწვდომობის თანაფარდობა საკუთარ წყაროებთან

აჩვენებს საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის საკმარისობას მარაგების დასაფარად, სამუშაოს მიმდინარე ხარჯებისა და მიმწოდებლების ავანსების დასაფარად.

SC - კაპიტალი;

PA - მუდმივი აქტივები;

Zap - ნედლეულისა და მასალების მარაგი, მიმდინარე სამუშაოები და მიმწოდებლების ავანსები.

· ავტონომიის კოეფიციენტი (საკუთარი კაპიტალის კონცენტრაცია).

იგი ახასიათებს საწარმოს მესაკუთრეთა წილს მის საქმიანობაში გატანილი სახსრების მთლიან ოდენობაში.

SC - კაპიტალი;

VB - საბალანსო ვალუტა.

· საკუთარი და ნასესხები სახსრების თანაფარდობა.

ეს კოეფიციენტი იძლევა ფინანსური სტაბილურობის ყველაზე ზოგად შეფასებას

SC - კაპიტალი;

ZK - ნასესხები კაპიტალი.

გრძელვადიანი საინვესტიციო უსაფრთხოების კოეფიციენტი

ადგენს ინვესტირებული კაპიტალის რა წილი არის იმობილიზებული ძირითად აქტივებში.

SC - კაპიტალი;

PA - მუდმივი აქტივები;

TO - გრძელვადიანი ვალდებულებები.

· იმობილიზაციის კოეფიციენტი.

ინდიკატორი ახასიათებს მუდმივი და მიმდინარე აქტივების თანაფარდობას.

PA - მუდმივი აქტივები;

TA - მიმდინარე აქტივები.

· ე.ალტმანის გაკოტრების ალბათობის ინდექსი (Z-ქულა).

TA - მიმდინარე აქტივები;

VB - ბალანსის ვალუტა;

DC - დამატებითი კაპიტალი;

PE - წმინდა მოგება;

დიდი ბრიტანეთი - რეგისტრირებული კაპიტალი;

VR - შემოსავალი გაყიდვიდან.

კონკრეტული საწარმოსთვის Z - ინდიკატორის გაანგარიშების შედეგად კეთდება დასკვნა:

• § თუ ზ
• § თუ 2.77
• § თუ 2.99
• § თუ ზ
• 3. ლიკვიდურობისა და გადახდისუნარიანობის შეფასება.
• · ლიკვიდობის აბსოლუტური კოეფიციენტი.

DS - ნაღდი ფული,

კპ - მოკლევადიანი ვალდებულებები

ეს კოეფიციენტი გვიჩვენებს, თუ საჭიროების შემთხვევაში, მოკლევადიანი სესხების რამდენის დაფარვა შეიძლება დაუყოვნებლივ.

· სწრაფი ლიკვიდურობის კოეფიციენტი

გვიჩვენებს მიმდინარე ვალის რა ნაწილს შეუძლია ორგანიზაციამ დაფაროს მოკლევადიან პერიოდში, დებიტორული დავალიანების სრულად დაფარვის პირობით.

OA - მიმდინარე აქტივები,

Z - აქციები,

კპ - მოკლევადიანი ვალდებულებები

· მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი

აჩვენებს ორგანიზაციის გადახდის შესაძლებლობებს მოკლევადიანი დებიტორული დავალიანების დაფარვისა და არსებული მარაგების რეალიზაციის პირობით.

OA - მიმდინარე აქტივები.

KDO - მოკლევადიანი დავალიანება.

· გადახდისუნარიანობის აღდგენის კოეფიციენტი

იგი განისაზღვრება, როგორც მიმდინარე ლიკვიდობის სავარაუდო თანაფარდობა მის დადგენილ ღირებულებასთან. სავარაუდო მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი განისაზღვრება, როგორც ამ კოეფიციენტის რეალური ღირებულების ჯამი საანგარიშო პერიოდის ბოლოს და ამ თანაფარდობის ცვლილება საანგარიშო პერიოდის დასასრულსა და დასაწყისს შორის გადახდისუნარიანობის აღდგენის პერიოდის (6 თვე). ).

Ктл.к - მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტის ფაქტობრივი ღირებულება (საანგარიშო პერიოდის ბოლოს),

T - საანგარიშო პერიოდი, თვეები,

• 6 - გადახდისუნარიანობის აღდგენის ნორმატიული პერიოდი თვეებში.
• · გადახდისუნარიანობის კოეფიციენტის დაკარგვა

იგი განისაზღვრება, როგორც მიმდინარე ლიკვიდობის სავარაუდო თანაფარდობა მის დადგენილ ღირებულებასთან. მიმდინარე ლიკვიდობის სავარაუდო კოეფიციენტი განისაზღვრება, როგორც ამ კოეფიციენტის რეალური ღირებულების ჯამი საანგარიშო პერიოდის ბოლოს და ამ თანაფარდობის ცვლილება საანგარიშო პერიოდის დასასრულსა და დასაწყისს შორის გადახდისუუნარობის პერიოდის (3 თვე) ).

გაანგარიშების ფორმულა შემდეგია:

Ktl.k - ფაქტობრივი ღირებულება(საანგარიშო პერიოდის ბოლოს) მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი,

Ktl.n - მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტის ღირებულება საანგარიშო პერიოდის დასაწყისში,

T - საანგარიშო პერიოდი, თვეები,

• 2 - მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტის ნორმატიული მნიშვნელობა,
• 3 - გადახდისუნარიანობის აღდგენის ნორმატიული პერიოდი თვეებში.

ბალანსის ლიკვიდურობის გაანალიზებისას ხდება აქტივების შედარება, დაჯგუფებული მათი ლიკვიდობის ხარისხის მიხედვით, ვალდებულებებთან, დაჯგუფებული მათი ვადის მიხედვით.

ანალიზისთვის, ბალანსის აქტივები და ვალდებულებები დაჯგუფებულია შემდეგი კრიტერიუმების მიხედვით:

ლიკვიდობის (აქტივის) კლების ხარისხით;

გადახდის (დაბრუნების) გადაუდებლობის ხარისხის მიხედვით (პასიური).

აქტივები, ფულადი სახსრების (ლიკვიდურობის) გადაქცევის კურსიდან გამომდინარე, იყოფა შემდეგ ჯგუფებად:

• · A1 - ყველაზე ლიკვიდური აქტივები - კომპანიის ფულადი სახსრები და მოკლევადიანი ფინანსური ინვესტიციები;
• · A2 - სწრაფად რეალიზებადი აქტივები - დებიტორული და სხვა აქტივები;
• A3 - ნელი მოძრავი აქტივები - აქციები
• A4 - ძნელად გასაყიდი აქტივები - აქტივების ბალანსის I ნაწილის შედეგი

ვალდებულებები დაჯგუფებულია მათი დაბრუნების აუცილებლობის ხარისხის მიხედვით:

• · P1 - ყველაზე გადაუდებელი ვალდებულებები - გადასახდელები, სხვა ვალდებულებები, ასევე დროულად დაუფარავი სესხები;
• · P2 - მოკლევადიანი ვალდებულებები - მოკლევადიანი სესხები და სესხები;
• · P3 - გრძელვადიანი ვალდებულებები - გრძელვადიანი სესხები და სესხები;
• · P4 - მუდმივი ვალდებულებები - ბალანსის ვალდებულებების მხარის IV ნაწილის შედეგი.

ბალანსის ლიკვიდურობის დადგენისას ერთმანეთს ადარებენ აქტივებისა და ვალდებულებების ჯგუფებს.

აბსოლუტური ნაშთის ლიკვიდობის პირობები:

• A1>P1;
• A2>P2;
• A3>P3;
• A4>P4.

ბალანსის აბსოლუტური ლიკვიდურობის აუცილებელი პირობაა პირველი სამი უტოლობის შესრულება. მეოთხე უთანასწორობა ე.წ ბალანსირების ხასიათს ატარებს: მისი შესრულება მიუთითებს, რომ საწარმოს აქვს საკუთარი საბრუნავი კაპიტალი.

4. სამეწარმეო საქმიანობის შეფასება

ბიზნეს საქმიანობის ანალიზი საშუალებას გაძლევთ დაახასიათოთ მიმდინარე ძირითადი საწარმოო საქმიანობის შედეგები და ეფექტურობა.

· ეკონომიკური ზრდის მდგრადობის კოეფიციენტი:

წმინდა მოგება (მოგება ხელმისაწვდომია აქციონერებს შორის განაწილებისთვის);

დ - აქციონერებისთვის გადახდილი დივიდენდები;

E - კაპიტალი.

· აქტივების ბრუნვა

ეს მაჩვენებელი ახასიათებს საწარმოს მიერ ყველა არსებული რესურსის გამოყენების ეფექტურობას, მიუხედავად მათი ფორმირების წყაროებისა, ე.ი. გვიჩვენებს, რამდენჯერ სრულდება წარმოების და მიმოქცევის სრული ციკლი გაანალიზებული პერიოდის განმავლობაში.

ВР - შემოსავლები გაყიდვებიდან ბილინგის პერიოდისთვის;

Anp, Akp - აქტივების ღირებულება პერიოდის დასაწყისში და ბოლოს.

· საკუთარი სახსრების ბრუნვა

ეს კოეფიციენტი გამოითვლება, როგორც გაყიდვებიდან მიღებული თანხის თანაფარდობა სააქციო კაპიტალის საშუალო ღირებულებასთან იმ პერიოდისთვის.

SC mon და SC kp - საკუთარი სახსრების ღირებულება პერიოდის დასაწყისში და ბოლოს.

მიმდინარე აქტივების ბრუნვა

TA n p და TA k p - მიმდინარე აქტივების ღირებულება პერიოდის დასაწყისში და ბოლოს.

· ინვენტარის ბრუნვა.

ეს კოეფიციენტი გამოითვლება როგორც წარმოების ღირებულების თანაფარდობა მარაგების, მიმდინარე სამუშაოების და მზა საქონლის მარაგის საშუალო ღირებულებასთან იმ პერიოდისთვის.

Z n p და Z k p - მარაგების, მიმდინარე სამუშაოების და მზა პროდუქტების ბალანსის ღირებულება პერიოდის დასაწყისში და ბოლოს.

· ინვენტარის მიმოქცევის დრო (დღეებში).

სადაც: საინვესტიციო რესურსების მოგების მართვა

ზ-ის შესახებ - ინვენტარის ბრუნვა.

· დებიტორული ბრუნვა

DZnp, DZkp - დებიტორული დავალიანება პერიოდის დასაწყისში და ბოლოს.

VR - შემოსავალი გაყიდვიდან.

· დებიტორული დავალიანების ბრუნვის პერიოდი

Tper - პერიოდის ხანგრძლივობა დღეებში;

დზ-ის შესახებ - დებიტორული დავალიანების ბრუნვა.

ბრუნვა გადასახდელი ანგარიშები

გ - ბილინგის პერიოდში წარმოებული პროდუქციის ღირებულება;

KZ n p და KZ k p - გადასახდელი ანგარიშები პერიოდის დასაწყისში და ბოლოს.

· დავალიანების ბრუნვის პერიოდი

Tper - პერიოდის ხანგრძლივობა დღეებში;

დაახლოებით kz - გადასახდელების ბრუნვა.

· წარმოების ციკლი

ნედლეულის მარაგების ბრუნვის პერიოდი (დღეებში),

მიმდინარე სამუშაოების ბრუნვის პერიოდი (დღეებში),

P ogp - მზა პროდუქციის ბრუნვის პერიოდი (დღეებში).

ფინანსური ციკლი

C pr - წარმოების ციკლი;

პ ოძ - დებიტორული დავალიანების ბრუნვის პერიოდი;

P okz - გადასახდელების ბრუნვის პერიოდი;

P oa - ავანსების ბრუნვის პერიოდი.

5. საწარმოს მომგებიანობის შეფასება.

მომგებიანობის ანალიზი საშუალებას გაძლევთ შეაფასოთ საწარმოს უნარი გამოიმუშაოს შემოსავალი მასში ჩადებული კაპიტალისთვის (საწარმო).

მთლიანი კაპიტალის ანაზღაურება (მთლიანი აქტივები)

მიუთითებს, აქვს თუ არა კომპანიას საფუძველი კაპიტალზე მაღალი ანაზღაურების უზრუნველსაყოფად.

PE - წმინდა მოგება;

VB ng და VB kg - საბალანსო ვალუტა წლის ბოლოს და დასაწყისში.

კაპიტალის დაბრუნება

იგი ახასიათებს სააქციო კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობას.

PE - წმინდა მოგება;

SK ng და SK kg - საკუთარი სახსრების ღირებულება წლის დასაწყისში და ბოლოს.

ძირითადი საქმიანობის მომგებიანობა

PR - მოგება გაყიდვიდან;

C/C - გაყიდული საქონლის ღირებულება.

· გაყიდვების მომგებიანობა

PE - წმინდა მოგება;

VR - შემოსავალი გაყიდვიდან.

არ არსებობს ერთიანი მარეგულირებელი კრიტერიუმები ზემოაღნიშნული საინვესტიციო მიმზიდველობის ინდიკატორებისთვის, რადგან ისინი დამოკიდებულია საწარმოს ინდუსტრიის კუთვნილების მრავალ ფაქტორზე, დაკრედიტების პრინციპებზე, სახსრების წყაროების ამჟამინდელ სტრუქტურაზე, საბრუნავი კაპიტალის ბრუნვაზე, საწარმოს რეპუტაციაზე და ა.შ.

ყველაზე ხშირად, საინვესტიციო მიმზიდველობა ფასდება შეფასების ორიდან ერთ-ერთი მეთოდით: რეიტინგული და ინტეგრალური.

• · პირველი არის ინვესტორის მიერ დაწესებული შეზღუდვების ანალიზი, საწარმოების „სკრინინგის“ და იმ კანდიდატების „ვიწრო სიის“ ჩამოყალიბების მიზნით, რომლებიც აკმაყოფილებენ საწყის მოთხოვნებს და მიმართავენ სახსრებს მათი საინვესტიციო პროგრამის დასაფინანსებლად.
• · მეორე ითვალისწინებს საწარმოების სარეიტინგო შეფასებას „ვიწრო სიიდან“ - რეიტინგში მასში შემავალი საწარმოების საინვესტიციო მიმზიდველობის შემცირების ხარისხის მიხედვით.

შეზღუდვების ანალიზი ტარდება არჩევანის „შეესაბამება - არ შეესაბამება“ კონტექსტში. თუ საწარმოები იცავენ მოცემულ შეზღუდვებს, ისინი შედიან „ვიწრო სიაში“, წინააღმდეგ შემთხვევაში ისინი გამოირიცხება შემდგომი განხილვისგან.

საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზისთვის დაწესებულია შემდეგი ძირითადი შეზღუდვები:

• ინვესტიციის აბსოლუტური ანაზღაურება მოცემულ პროცენტში;
• · სახსრების მოზიდვა;
• ინვესტიციის მინიმალური ანაზღაურება.

სარეიტინგო შეფასება ეფუძნება გარკვეული რთული ინდიკატორის გამომუშავებას, რომელიც გამოითვლება შეწონილი წარმომადგენლობითი კოეფიციენტების ჯამად, რომელიც ახასიათებს საწარმოს საქმიანობისა და ფინანსური სტაბილურობის სხვადასხვა ასპექტს.

რეიტინგის შედგენისას გაანალიზებულია ფინანსური მაჩვენებლების ორი ჯგუფი, რომლებიც ახასიათებს საწარმოების საინვესტიციო მიმზიდველობას. პირველი მათგანი აერთიანებს ხუთ ინდიკატორს, რომელიც ახასიათებს საწარმოების ეფექტურობას, კერძოდ, მოგების მიღების შესაძლებლობას. მეორე ჯგუფი მოიცავს ხუთ ფინანსურ ინდიკატორს, რომლებიც ახასიათებენ საწარმოების გადახდისუნარიანობას ან, სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ირიბად აფასებენ ინვესტორების მიერ ინვესტირებული სახსრების დაბრუნების ალბათობას. ანალიზში გამოყენებული ინდიკატორები გამოითვლება მონაცემების საფუძველზე ფინანსური ანგარიშგებაწლის ბოლოს.

საწარმოს ეფექტურობის დამახასიათებელი ინდიკატორები:

1. გაყიდვების მომგებიანობა.

იგი გამოითვლება, როგორც წმინდა მოგების თანაფარდობა გაყიდვების შემოსავალთან. გაყიდვების მომგებიანობა გვიჩვენებს, თუ რამდენი მოგება აქვს კომპანიას გაყიდული პროდუქციის თითოეული რუბლიდან.

2. აქტივების დაბრუნება.

იგი გამოითვლება როგორც წმინდა მოგების თანაფარდობა აქტივების საშუალო წლიურ ღირებულებასთან. აქტივებზე ანაზღაურება გვიჩვენებს რამდენს ფულადი ერთეულებისაწარმოს მიერ მიღებული მოგება აქტივების ღირებულების ერთეულიდან, მიუხედავად სახსრების მოზიდვის წყაროებისა.

ამრიგად, აქტივების ანაზღაურება შესაძლებელს ხდის შეფასდეს აქტივების გამოყენების ეფექტურობა და მათი მომგებიანობა და, შესაბამისად, გავლენას ახდენს საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობაზე.

3. საბრუნავი კაპიტალის მომგებიანობა.

იგი განისაზღვრება, როგორც წმინდა მოგების თანაფარდობა საბრუნავი კაპიტალის საშუალო ღირებულებასთან.

4. უკუგება კაპიტალზე.

ეს მაჩვენებელი განისაზღვრება, როგორც საწარმოს წმინდა მოგების თანაფარდობა სააქციო კაპიტალის ოდენობასთან. კაპიტალის ინვესტორები (აქციონერები) ინვესტიციებზე ანაზღაურების მისაღებად თავიანთ სახსრებს ახორციელებენ საწარმოში, ამიტომ, აქციონერების თვალსაზრისით, ეკონომიკური საქმიანობის შედეგების საუკეთესო შეფასებაა ინვესტიციული კაპიტალის ანაზღაურება, კერძოდ, ანაზღაურება. კაპიტალი.

5. ძირითადი საშუალებების ამორტიზაციის წილი (ამორტიზაციის ფაქტორი).

ეს მაჩვენებელი განისაზღვრება, როგორც ამორტიზაციის თანხის თანაფარდობა ძირითადი საშუალებების საშუალო წლიურ ღირებულებასთან. ეს მაჩვენებელი მიუთითებს საწარმოს ძირითადი საშუალებების ტექნიკურ მდგომარეობაზე.

საწარმოს გადახდისუნარიანობის დამახასიათებელი ინდიკატორები:

• 1. მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი. გვიჩვენებს მიმდინარე ვალდებულებების რა ნაწილის დაფარვას შეძლებს კომპანია მთელი საბრუნავი კაპიტალის მობილიზებით. ეს ფინანსური კოეფიციენტი გამოითვლება როგორც მიმდინარე აქტივების თანაფარდობა მოკლევადიანი ვალდებულებების მიმართ.
• 2. სწრაფი ლიკვიდობის კოეფიციენტი. სწრაფი ლიკვიდობის კოეფიციენტის გაანგარიშებისას ფულადი სახსრები, მოკლევადიანი ფინანსური ინვესტიციები და დებიტორული დავალიანება შედარებულია მოკლევადიან ვალთან.
• 3. ლიკვიდობის აბსოლუტური კოეფიციენტი. გვიჩვენებს, მოკლევადიანი ვალდებულებების რა ნაწილის დაფარვას შეძლებს კომპანია უახლოეს მომავალში სხვადასხვა ანგარიშებსა და მოკლევადიან ფასიან ქაღალდებში არსებული სახსრების ხარჯზე.
• 4. ეს ფინანსური კოეფიციენტი გამოითვლება როგორც ყველაზე ლიკვიდური აქტივების მოკლევადიანი ვალდებულებების თანაფარდობა. იგი ახასიათებს მიმდინარე ვალდებულებების გადასახდელად საჭირო თანხის რაოდენობას.
• 5. მიმდინარე აქტივების საკუთარი საბრუნავი კაპიტალით უზრუნველყოფის კოეფიციენტი. გვიჩვენებს საწარმოს საბრუნავი კაპიტალის რა ნაწილი ჩამოყალიბდა სააქციო კაპიტალის ხარჯზე.
• 6. ავტონომიის კოეფიციენტი. აჩვენებს საკუთარი სახსრების წილს დაფინანსების წყაროების მთლიან მოცულობაში. ეს ფინანსური თანაფარდობა საშუალებას იძლევა შეფასდეს საწარმოს დამოკიდებულება დაფინანსების გარე წყაროებზე, ე.ი. საქმიანობის განხორციელების შესაძლებლობა ნასესხები კაპიტალის დამატებითი მოზიდვის გარეშე

საექსპერტო კვლევის საფუძველზე შემუშავდა ინვესტიციების მიმზიდველობის სარეიტინგო შეფასებაში შემავალი პარამეტრების ქულები. ამავდროულად, პირველადი პარამეტრის ღირებულება შეფასდა (გარკვეული წლის განმავლობაში), შემდეგ მიღებული ქულა დარეგულირდა დინამიკის გათვალისწინებით.

შეფასების პარამეტრები ცხრილი 3.

ინდიკატორები / შეფასება		დამაკმაყოფილებლად	მაქსიმალური დასაშვები მნიშვნელობის რეგიონში	არადამაკმაყოფილებელი	უკიდურესად არადამაკმაყოფილებელი
ანაზღაურება გაყიდვებზე, %
Აქტივების დაბრუნება, %
კაპიტალის დაბრუნება
ძირითადი საშუალებების ამორტიზაციის განაკვეთი
საბრუნავი კაპიტალის ანაზღაურება, %
მიმდინარე ლიკვიდობა
სწრაფი ლიკვიდობა
აბსოლუტური ლიკვიდობა
საბრუნავი კაპიტალის კოეფიციენტი, %
ავტონომიის კოეფიციენტი, %

ძირითადი პარამეტრები:

"კარგი" - 2 ქულა;

"დამაკმაყოფილებელი" - 1 ქულა;

"მაქსიმალურად დასაშვები მნიშვნელობის რეგიონში" - 0;

"არადამაკმაყოფილებელი" - მინუს 1 ქულა;

"უკიდურესად არადამაკმაყოფილებელი" - მინუს 2 ქულა.

* დინამიკის კორექტირება:

"უკიდურესად დადებითი" (+50%-ზე მეტი) - პლუს 20%;

"პოზიტიური" (+ 10%-დან 50%-მდე) - პლუს 10%;

"სტაბილური" (-10% -დან + 10%) - 0;

"უარყოფითი" (-50% -დან -10%) -- მინუს 10%;

"უკიდურესად უარყოფითი" (-50%-ზე ნაკლები) -- მინუს 20%.

ექსპერტები მიიჩნევენ, რომ შეფასების ძირითადი ინდიკატორები, რომლებიც აკმაყოფილებს საერთაშორისო მემორანდუმის IASC (საერთაშორისო ბუღალტრული აღრიცხვის სტანდარტების კომიტეტის) მოთხოვნებს, არის:

• · საინვესტიციო ობიექტის ქონებრივი მდგომარეობის შეფასების ინდიკატორები;
• · საინვესტიციო ობიექტის ფინანსური სტაბილურობის (გადახდისუნარიანობის) შეფასების ინდიკატორები;
• · საინვესტიციო ობიექტის აქტივების ლიკვიდურობის შეფასების ინდიკატორები;
• · საინვესტიციო ობიექტის მომგებიანობის შეფასების ინდიკატორები;
• · საინვესტიციო ობიექტის სამეწარმეო საქმიანობის შეფასების ინდიკატორები;
• · საინვესტიციო ობიექტის საბაზრო აქტივობის შეფასების ინდიკატორები.

ინტეგრალური შეფასება საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ ერთ ინდიკატორში მრავალი ფაქტორი, რომლებიც განსხვავდება შინაარსით, ცვლილების ერთეულებით, წონით და სხვა მახასიათებლებით. საწარმოს ქონებრივი მდგომარეობის შეფასების ინდიკატორები:

1. .ძირითადი საშუალებების აქტიური ნაწილის წილის დამახასიათებელი ინდიკატორი:

2. ძირითადი საშუალებების ამორტიზაციის ნორმა

ეს მაჩვენებელი ახასიათებს ხარჯებად ჩამოწერილი ძირითადი საშუალებების წილს წინა პერიოდებში.

3. განახლების სიხშირე

ეს მაჩვენებელი გვიჩვენებს, თუ რა პროცენტი განახლდა ძირითადი საშუალებების შესწავლის პერიოდში.

4. მიტოვების მაჩვენებელი

საპენსიო განაკვეთი გვიჩვენებს, თუ ძირითადი საშუალებების რომელი ნაწილი, რომლითაც კომპანიამ დაიწყო ოპერირება საანგარიშო პერიოდში, გავიდა პენსიაზე გაფუჭების ან სხვა მიზეზების გამო.

• 2. საინვესტიციო ობიექტის ფინანსური სტაბილურობისა და გადახდისუნარიანობის შეფასების ინდიკატორები:
• 1. საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის მაჩვენებელი:

F 21 კაპიტალის საშუალო წლიური ღირებულება - ძირითადი საშუალებები და ინვესტიციები - აქციები და ხარჯები.

2. რეზერვებისა და ხარჯების საკუთარი გრძელვადიანი და საშუალოვადიანი ნასესხები წყაროების მაჩვენებელი:

F 22 = F 21 + გრძელვადიანი და მოკლევადიანი კრედიტები და სესხები.

3. რეზერვებისა და ხარჯების ფორმირების ძირითადი წყაროების ჯამი:

F 23 \u003d F 22 + აქციები და ხარჯები + მოკლევადიანი სესხებიდა ვადაგადაცილებული სესხები.

4. საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის ოდენობა:

F 24 \u003d საკუთარი კაპიტალი - გრძელვადიანი აქტივები.

საწარმოს საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის არსებობა ნიშნავს არა მხოლოდ მის უნარს გადაიხადოს საკუთარი მიმდინარე დავალიანება, არამედ შესაძლებლობების ხელმისაწვდომობა საქმიანობის გაფართოებისა და ინვესტიციებისთვის.

5. საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის მოქნილობა ახასიათებს აქციების წილს მის მთლიან რაოდენობაში:

6. დამოუკიდებლობის კოეფიციენტი, რომელიც ახასიათებს გარე ვალდებულებების შესრულების უნარს მხოლოდ საკუთარის გამოყენებით:

7. დაფინანსების კოეფიციენტი იძლევა საწარმოს ფინანსური სტაბილურობის საერთო შეფასებას:

8. ფინანსური სტაბილურობის კოეფიციენტი გვიჩვენებს კაპიტალის და გრძელვადიანი ვალდებულებების თანაფარდობას ეკონომიკური რესურსების ოდენობასთან:

9. ფინანსური ბერკეტის მაჩვენებელი ახასიათებს საწარმოს დამოკიდებულებას გრძელვადიან ვალდებულებებზე:

ინვესტიციის ობიექტის აქტივების ლიკვიდურობის შეფასების ინდიკატორები:

1. მიმდინარე ან მთლიანი დაფარვის კოეფიციენტი:

2. დებიტორული და დებიტორული ანგარიშების თანაფარდობა:

3. ლიკვიდობის აბსოლუტური კოეფიციენტი ახასიათებს საწარმოს დაუყოვნებლივ მზადყოფნას მოკლევადიანი ვალის ლიკვიდაციისთვის:

4. ფულადი რეზერვების განაკვეთი. ინდიკატორი დამახასიათებელია საწარმოებისთვის, რომლებსაც აქვთ ხელმისაწვდომი ფასიანი ქაღალდები:

საინვესტიციო ობიექტის მომგებიანობის შეფასების ინდიკატორები:

1. ინვესტიციის ანაზღაურების კოეფიციენტი:

2. კაპიტალის მომგებიანობის კოეფიციენტი, რომელიც ახასიათებს კაპიტალში ინვესტიციების ეფექტურობას:

3. გაყიდვის საოპერაციო მომგებიანობა ახასიათებს წმინდა მოგების ოდენობას გაყიდული პროდუქციის ერთეულზე და აჩვენებს, რომ კომპანიას აქვს შესაძლებლობა მიიღოს არა მხოლოდ გაყიდვების შემოსავლები, არამედ მოგებაც:

4. აქტივების მომგებიანობის კოეფიციენტი გვიჩვენებს წმინდა მოგების ოდენობას აქტივების ერთეულის ღირებულებაზე:

საინვესტიციო ობიექტის ბიზნეს აქტივობის შეფასების ინდიკატორები:

1. შრომის პროდუქტიულობა, რომელიც ახასიათებს ხალხის შრომითი საქმიანობის ეფექტურობას:

2. აქტივებზე დაბრუნება ახასიათებს ძირითადი საშუალებების გამოყენების ეფექტურობას და აჩვენებს გამომუშავების დონეს 1 რუბლზე. ფიქსირებული აქტივები:

3. სახსრების ბრუნვა დასახლებებში (ბრუნვაში). იგი აჩვენებს სახსრების ბრუნვის საშუალო რაოდენობას შესაბამისი პერიოდისთვის:

4. სახსრების ბრუნვის კოეფიციენტი გამოთვლებში (დღეებში). ეს კოეფიციენტი გვიჩვენებს რამდენ დღეში გადაიქცევა თანხები:

5. მარაგების ბრუნვაში (ბრუნვაში) მიეთითება შესაბამისი პერიოდის მარაგების ბრუნვის რაოდენობა:

6. მარაგების ბრუნვის კოეფიციენტი (დღეებში). იგი მიუთითებს დღეების რაოდენობაზე, რომელიც კომპანიას სჭირდებოდა მარაგების შესავსებად:

7. საკუთარი კაპიტალის ბრუნვა მიუთითებს შესაბამისი პერიოდის საკუთარი კაპიტალის ბრუნვის რაოდენობაზე:

8. ძირითადი კაპიტალის ბრუნვაში მითითებულია შესაბამისი პერიოდის ძირითადი კაპიტალის ბრუნვის რაოდენობა:

ინვესტიციების მიმზიდველობის შეფასების ინდიკატორთა ყველა ჯგუფს, ასევე ამ ჯგუფებში მოთავსებულ ინდიკატორებს ენიჭება შესაბამისი რიცხვითი მნიშვნელობები.

უპირველეს ყოვლისა, აუცილებელია ჯგუფური და ცალკეული ინდიკატორების წონის დადგენა.

ამრიგად, j-ე ინდიკატორის წონა მე-ე ჯგუფიჯგუფის წონის გათვალისწინებით შეიძლება განისაზღვროს ფორმულით:

B ij \u003d P ij * G i / 100,

სადაც P ij - j-ე ინდიკატორის წონა i-ე ჯგუფში; Г i - ჯგუფის წონის მნიშვნელობა.

ძირითადი პარამეტრების და მათი ოპტიმიზაციის მიმართულების განსაზღვრის შემდეგ, აუცილებელია განისაზღვროს ვარიაციული დიაპაზონის პროპორცია, რომელიც არის შესაბამისი ფორმულის განუყოფელი ნაწილი, რომლის დახმარებითაც ხდება ინდიკატორებიდან გადასვლა მახასიათებლებისა და ერთეულების მიხედვით. გაზომვა ხორციელდება შედარებით მნიშვნელობებთან. ეს წილი ახასიათებს ინდიკატორის არსებობის რაოდენობრივად განსაზღვრულ არეალს:

Ij \u003d P ij max - P ij min,

სად? ij - j-ე ინდიკატორის ვარიაციის დიაპაზონის წილი i-ე ჯგუფში.

შემდეგ ხდება ყველა ინდიკატორის მნიშვნელობების რანჟირება. კერძოდ, j ინდიკატორის მნიშვნელობების რეიტინგი შეიძლება განისაზღვროს ფორმულით:

R ij (t) = (Ф ij - P ij (t) min (max)) / ? ij,

სადაც Ф ij - ინდიკატორის რეალური მნიშვნელობა მიღებული სიმრავლის შესაბამისად j-ე ინდიკატორებიმე-ე ჯგუფებში; P ij (t) min (max) - უკიდურესი ინდიკატორების მნიშვნელობები, რომლებიც დაყენებულია ოპტიმიზაციის მიმართულებიდან გამომდინარე.

t = 1-ზე მიიღება მინიმალური მნიშვნელობა Р ij min (1);

t = 2-ზე აღებულია P ij max (2) მაქსიმალური მნიშვნელობა;

t = 1-ზე R (t) ij-ის მნიშვნელობა მაქსიმალურია, t = 2-ზე ის მინიმუმამდეა დაყვანილი.

Გაანგარიშება ინტეგრალური მაჩვენებელისაწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა განასახიერებს მეთოდში ჩართული ყველა ინდიკატორის მნიშვნელობას ამ მიმზიდველობის განსაზღვრაში.

ორგანიზაციის საინვესტიციო მიმზიდველობის განუყოფელი ინდიკატორის განსაზღვრის ძირითადი პარამეტრები ცხრილი 4.

წონის ჯგუფის მაჩვენებლები, G, %	ინდიკატორები ჯგუფებში და მათი წონა	ინდექსის მინიმალური მნიშვნელობა Рij	ინდექსის მაქსიმალური მნიშვნელობა Рij	ოპტიმიზაციის მიმართულება
ჯგუფი 1 --25
ჯგუფი 2-26
ჯგუფი 3--15
ჯგუფი 4--13
ჯგუფი 5-21

გამოთვლილი ინდიკატორების საფუძველზე განისაზღვრება საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის ინდიკატორის ინტეგრალური მნიშვნელობები.

საინვესტიციო მიმზიდველობის ინტეგრალური შეფასების მეთოდის მინუსი არის მისი სირთულე, როგორც ინვესტიციების მიმზიდველობის განზოგადებული შეფასებების ფორმირების, ასევე პოტენციური ინვესტორის მიერ მათი აღქმის თვალსაზრისით.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასებისას გათვალისწინებულია შემდეგი ასპექტები: საწარმოს პროდუქციის მიმზიდველობა, პერსონალური, ინოვაციური, ფინანსური, ტერიტორიული და სოციალური მიმზიდველობა.

კომპანიის პროდუქციის მიმზიდველობის ანალიზი ნებისმიერი ინვესტორისთვის არის მისი კონკურენტუნარიანობა შიდა და საგარეო ბაზრებზე. პროდუქციის კონკურენტუნარიანობა არის მრავალგანზომილებიანი ინდიკატორი, რომელიც შედგება შემდეგი ფაქტორებისგან:

პროდუქციის ხარისხის დონის ანალიზი - მისი შესაბამისობა შიდა და საერთაშორისო სტანდარტებთან, პროდუქციის ხარისხის საერთაშორისო სერტიფიკატების ხელმისაწვდომობა, საიმედოობა, გამძლეობა, მოდა და ა.შ.;

პროდუქციის ფასების დონის ანალიზი, მისი კორელაცია კონკურენტების ფასებთან და შემცვლელი საქონლის ფასებთან;

დივერსიფიკაციის დონის, ანუ კომპანიის მრავალპროფილის, მისი უნარის გადარჩენის დონის ანალიზი წარმოებული პროდუქციის განსხვავებული მომგებიანობის პირობებში.

პროდუქციის კონკურენტუნარიანობის და მათი საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზის ზოგადი მაჩვენებელია ფასი. იგი ყალიბდება მიწოდებისა და მოთხოვნის გავლენის ქვეშ და შეუძლია ირიბად გამოხატოს კონკურენტუნარიანობა მათი შედარების გზით.

საწარმოს პერსონალის მიმზიდველობის ანალიზი ხასიათდება სამი კომპონენტით:

ლიდერის და მისი „გუნდის“ საქმიანი თვისებები;

„კადრების ბირთვის“ ხარისხი (მაღალკვალიფიციური თანამშრომლები);

ზოგადად პერსონალის ხარისხი.

საწარმოს ინოვაციური მიმზიდველობის ანალიზი არის საშუალოვადიანი და გრძელვადიანი ინვესტიციების ეფექტი საწარმოში ინოვაციებში. საწარმოს ინოვაციური მიმზიდველობის გაანალიზებისას, არსებობს:

წარმოების ტექნიკური განვითარების სტრატეგიები, როგორც ყველა სხვა ინოვაციის საფუძველი;

წარმოების საინვესტიციო პროგრამები სხვადასხვა წყაროდან.

ჩვეულებრივ გამოიყენება შემდეგი ინდიკატორები: ძირითადი საშუალებების სტრუქტურა და მათი გამოყენების ეფექტურობა, წარმოების ტექნიკური განახლების წყაროები, მოგების წილი. ტექნიკური გადაიარაღებასაწარმოები.

ინვესტორებისთვის საწარმოს ტერიტორიული მიმზიდველობის ანალიზი განისაზღვრება შემდეგი ფაქტორებით:

საწარმოს დაშორება ძირითადი სატრანსპორტო მარშრუტებიდან, რომელიც აკავშირებს ქალაქს სხვა რეგიონებთან, საქონლის ტრანსპორტირებისთვის მისასვლელი გზების ხელმისაწვდომობა;

საწარმოს დაშორება ქალაქის ცენტრიდან, სადაც კონცენტრირებულია ადგილობრივი ხელისუფლება, ბაზრის ინფრასტრუქტურის წამყვანი ორგანიზაციები და ა.შ.

მიწის ფასი, რომელიც დიდწილად დიფერენცირებულია ზემოთ აღნიშნული კრიტერიუმების მიხედვით.

საწარმოს სოციალური მიმზიდველობა განისაზღვრება ამ საწარმოს თანამშრომლების სოციალური უზრუნველყოფით. საწარმოს სოციალური მიმზიდველობის ინდიკატორად შეიძლება ჩაითვალოს სოციალური მიმზიდველობის კოეფიციენტი, რომელიც გამოითვლება როგორც ერთი თანამშრომლის საშუალო ხელფასის თანაფარდობა რეგიონში რაციონალური სამომხმარებლო კალათის ღირებულებასთან.

საწარმოს ფინანსური მიმზიდველობის ანალიზი მიზნად ისახავს ხარჯების მინიმიზაციას და მოგების მაქსიმიზაციას. ეს არის მრავალკომპონენტიანი კონცეფცია, რომელიც შედგება მრავალი ინდიკატორისგან, რომელიც გამოითვლება საწარმოს საანგარიშო დოკუმენტების საფუძველზე.

ინდიკატორები ფინანსური პოზიციასაწარმოები ყველაზე მნიშვნელოვანია ინვესტორებისთვის.

საწარმოს ფინანსური მიმზიდველობის შეფასების შემდეგი ეტაპები არსებობს:

პირველი ეტაპი მოიცავს ისეთ საანგარიშგებო დოკუმენტებთან მუშაობას, როგორიცაა ბალანსიდა ფინანსური შედეგების ანგარიშგება. მათ საფუძველზე ხდება ფინანსური მიმზიდველობის სხვადასხვა ასპექტის დამახასიათებელი ინდიკატორების გაანგარიშება;

მეორე ეტაპი მეთოდოლოგიურია. იგი შედგება ინდიკატორების დაჯგუფებაში ზოგადი კრიტერიუმების მიხედვით. საწარმოს ფინანსური მდგომარეობის გასაანალიზებლად შემოთავაზებულია ხუთი ძირითადი მიმართულება:

1) ქონებრივი სტრუქტურა;

2) ლიკვიდურობის მაჩვენებლები;

3) გრძელვადიანი ფინანსური სტაბილურობის მაჩვენებლები;

4) სამეწარმეო საქმიანობის მაჩვენებლები;

5) მომგებიანობის მაჩვენებლები;

შეფასების მესამე ეტაპი შედგება ორი ნაწილისგან:

1) თითოეული შედარებული ინდიკატორის მნიშვნელობების გადახრების ჯამური კოეფიციენტების გაანგარიშება საცნობარო მნიშვნელობიდან;

2) მსესხებლის კრედიტუნარიანობის კლასის განსაზღვრა.

ამრიგად, საწარმოს ფინანსური მიმზიდველობის შეფასებისას გამოიყენება ისეთი მაჩვენებლები, როგორიცაა საწარმოს მომგებიანობა, აქტივების ლიკვიდურობა და ფინანსური სტაბილურობა.

არსებული მდგომარეობის შეფასება უნდა დაიწყოს საწარმოს ქონებრივი მდგომარეობის ანალიზით, რომელიც ხასიათდება აქტივების შემადგენლობით და მდგომარეობით. ქონებრივი მდგომარეობის ანალიზზე საუბრისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული არა მხოლოდ საგნობრივი მახასიათებელი, არამედ ფულადი ღირებულებაც, რაც შესაძლებელს ხდის განვსაჯოთ ინვესტიციის ოპტიმალურობის, შესაძლებლობისა და მიზანშეწონილობის შესახებ. ფინანსური შედეგებისაწარმოს აქტივებში. საწარმოს ქონებრივი და ფინანსური მდგომარეობა ეკონომიკური პოტენციალის ორი მხარეა, რომლებიც ერთმანეთთან მჭიდრო კავშირშია.

ქონების სტრუქტურა გაანალიზებულია შედარებითი ანალიტიკური ბალანსის საფუძველზე, რომელიც მოიცავს როგორც ვერტიკალურ, ასევე ჰორიზონტალურ ანალიზს. ქონების ღირებულების სტრუქტურა იძლევა ზოგად წარმოდგენას საწარმოს ფინანსურ მდგომარეობაზე. იგი აჩვენებს თითოეული ელემენტის წილს აქტივებში და ნასესხები და საკუთარი სახსრების თანაფარდობას ვალდებულებებში. აქტივებსა და ვალდებულებებში სტრუქტურული ცვლილებების შედარებისას შეიძლება დავასკვნათ, თუ რომელი წყაროებიდან იყო ძირითადად მიღებული ახალი სახსრები და რომელ აქტივებში განხორციელდა ეს ახალი სახსრების ინვესტიცია.

ნაშთის ლიკვიდურობის ანალიზი. საწარმოს ფინანსური მდგომარეობის ყველაზე მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია მისი გადახდისუნარიანობის შეფასება, რაც გაგებულია, როგორც საწარმოს უნარი დროულად და სრულად განახორციელოს ანგარიშსწორება კონტრაგენტებთან მოკლევადიან ვალდებულებებზე.

საწარმოს შესაძლებლობას სწრაფად გაათავისუფლოს ეკონომიკური მიმოქცევიდან ნორმალური ფინანსური და ეკონომიკური საქმიანობისათვის საჭირო სახსრები და მიმდინარე (მოკლევადიანი) ვალდებულებების დაფარვა, ლიკვიდურობა ეწოდება. უფრო მეტიც, ლიკვიდობა შეიძლება განიხილებოდეს როგორც მომენტში, ასევე მომავალში.

აქტივის ლიკვიდურობა გაგებულია, როგორც მისი უნარი გარდაიქმნას ფულად, ხოლო ლიკვიდობის ხარისხი განისაზღვრება იმ პერიოდის ხანგრძლივობით, რომლის განმავლობაშიც ეს ტრანსფორმაცია შეიძლება განხორციელდეს. რაც უფრო მოკლეა პერიოდი, მით უფრო მაღალია ამ ტიპის აქტივების ლიკვიდურობა.

საწარმოს ლიკვიდურობაზე საუბრისას, ისინი გულისხმობენ საბრუნავი კაპიტალის არსებობას იმ ოდენობით, რომელიც თეორიულად საკმარისია მისი ვალდებულებების დასაფარად.

ლიკვიდურობის მთავარი ნიშანი არის მიმდინარე აქტივების ფორმალური ჭარბი (შეფასებისას) მოკლევადიან ვალდებულებებზე. რაც მეტია ეს ჭარბი, მით უფრო ხელსაყრელია საწარმოს ფინანსური მდგომარეობა ლიკვიდურობის პოზიციიდან. თუ მიმდინარე აქტივების ოდენობა არ არის საკმარისად დიდი მოკლევადიან ვალდებულებებთან შედარებით, საწარმოს ამჟამინდელი მდგომარეობა არასტაბილურია და შეიძლება შეიქმნას სიტუაცია, როდესაც მას არ აქვს საკმარისი ნაღდი ფული ვალდებულებების გადასახდელად.

საწარმოს ლიკვიდურობას ყველაზე სრულად ახასიათებს ლიკვიდობის ამა თუ იმ დონის აქტივების შედარება ლიკვიდობის ამა თუ იმ დონის ვალდებულებებთან.

საწარმოს ყველა აქტივი დაჯგუფებულია ლიკვიდურობის ხარისხის, ანუ ფულად გადაქცევის სიჩქარის მიხედვით და დალაგებულია ლიკვიდობის კლებადობის მიხედვით, ხოლო ვალდებულებები - მათი დაფარვის აუცილებლობის ხარისხის მიხედვით და განლაგებულია ზრდადობით. ვადების თანმიმდევრობა.

A 1. ყველაზე ლიკვიდური აქტივები - მათ შორისაა საწარმოს ფულადი სახსრების ყველა პუნქტი და მოკლევადიანი ფინანსური ინვესტიციები (ფასიანი ქაღალდები).

A 1 \u003d გვ. 250 + გვ. 260.

A 2. საბაზრო აქტივები - დებიტორული ანგარიშები, რომელთა გადახდა მოსალოდნელია ანგარიშგების თარიღიდან 12 თვის განმავლობაში: A 2 \u003d ხაზი 240.

A3. ნელ-ნელა რეალიზებადი აქტივები - ბალანსის აქტივის მე-2 სექციაში შემავალი პუნქტები, მათ შორის მარაგები, დღგ, დებიტორული დავალიანება (... 12 თვის შემდეგ) და სხვა მიმდინარე აქტივები. A3 = გვ. 210 + გვ. 220 + გვ. 230 + გვ. 270. რთულად გასაყიდი აქტივები - აქტივების ბალანსის 1-ლი ნაწილის მუხლები - გრძელვადიანი აქტივები.

ა 4. გრძელვადიანი აქტივები = გვ 190.

ნაშთის ვალდებულებები დაჯგუფებულია მათი გადახდის გადაუდებლობის ხარისხის მიხედვით.

P1. ყველაზე გადაუდებელი ვალდებულებები - ეს მოიცავს გადასახდელებს: P 1 \u003d გვ. 620.

P2. მოკლევადიანი ვალდებულებები არის მოკლევადიანი ნასესხები სახსრები, მონაწილეთა დავალიანება შემოსავლის გადახდისთვის, სხვა მოკლევადიანი ვალდებულებები: P 2 \u003d ხაზი 610 + ხაზი 630 + ხაზი 660.

P3. გრძელვადიანი ვალდებულებები არის ბალანსის მუხლები, რომლებიც დაკავშირებულია მე-4 და მე-5 ნაწილებთან, ე.ი. გრძელვადიანი სესხები და სესხები, ასევე გადავადებული შემოსავალი, სამომავლო ხარჯებისა და გადახდების რეზერვები: P3 = 590 ხაზი + 640 ხაზი + 650 ხაზი.

P4. მუდმივი ან სტაბილური ვალდებულებები არის ბალანსის მე-3 ნაწილის მუხლები კაპიტალი და რეზერვები. თუ ორგანიზაციას აქვს ზარალი, მაშინ ისინი გამოიქვითება: P4 \u003d გვ. 490.

ბალანსი აბსოლუტურად ლიკვიდურია, თუ ვალდებულებების თითოეული ჯგუფისთვის არის აქტივების შესაბამისი დაფარვა, ანუ კომპანიას შეუძლია გადაიხადოს თავისი ვალდებულებები მნიშვნელოვანი სირთულეების გარეშე. სხვადასხვა ხარისხის ლიკვიდობის აქტივების ნაკლებობა მიუთითებს შესაძლო გართულებებზე მათი ვალდებულებების შესრულებაში. ლიკვიდურობის პირობები შეიძლება წარმოდგენილი იყოს შემდეგი ფორმით: A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.

მეოთხე უტოლობის შესრულება სავალდებულოა პირველი სამის დაკმაყოფილებისას, ვინაიდან A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.

თეორიულად, ეს ნიშნავს, რომ კომპანიას აქვს ფინანსური სტაბილურობის მინიმალური დონე - მას აქვს საკუთარი საბრუნავი კაპიტალი (P4-A4)>0.

იმ შემთხვევაში, როდესაც სისტემის ერთ ან მეტ უტოლობას აქვს ოპტიმალურ ვარიანტში დაფიქსირებული საპირისპირო ნიშანი, ნაშთის ლიკვიდობა მეტ-ნაკლებად განსხვავდება აბსოლუტურიდან. როგორც წესი, მაღალი ლიკვიდური სახსრების ნაკლებობა კომპენსირდება ნაკლებად ლიკვიდური სახსრებით.

ეს კომპენსაცია მხოლოდ გათვლილ ხასიათს ატარებს, ვინაიდან რეალურ გადახდის სიტუაციაში ნაკლები ლიკვიდური აქტივები ვერ შეცვლის უფრო ლიკვიდურ აქტივებს.

ნაშთი აბსოლუტურად არ არის თხევადი, კომპანია არ არის გამხსნელი, თუ არის აბსოლუტური ლიკვიდობის საპირისპირო თანაფარდობა:

A1P1, A2P2, A3P3, A4P4.

ამ მდგომარეობას ახასიათებს საწარმოს საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის არარსებობა და მიმდინარე ვალდებულებების დაფარვის შეუძლებლობა გრძელვადიანი აქტივების გაყიდვის გარეშე.

ზემოაღნიშნული სქემის მიხედვით ჩატარებული ბალანსის ლიკვიდურობის ანალიზი მიახლოებითია. უფრო დეტალურად არის გადახდისუნარიანობის ანალიზი ფინანსური კოეფიციენტების გამოყენებით.

საწარმოს ფინანსური მდგომარეობის ყველაზე მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია მისი გადახდისუნარიანობის შეფასება, რაც გაგებულია, როგორც საწარმოს უნარი დროულად და სრულად განახორციელოს ანგარიშსწორება კონტრაგენტებთან მოკლევადიან ვალდებულებებზე.

გადახდისუნარიანობა ნიშნავს, რომ საწარმოს აქვს ფულადი სახსრები და ფულადი სახსრების ეკვივალენტები, რომლებიც საკმარისია გადასახდელების გადასახდელად, რომლებიც საჭიროებენ დაუყოვნებლივ დაფარვას. ამრიგად, გადახდისუნარიანობის ძირითადი ნიშნებია:

ა) მიმდინარე ანგარიშზე საკმარისი სახსრების არსებობა;

ბ) ვადაგადაცილებული ანგარიშების არარსებობა.

საწარმოს ლიკვიდურობისა და გადახდისუნარიანობის განზოგადებული შეფასებისთვის გამოიყენება სპეციალური ანალიტიკური კოეფიციენტები. ლიკვიდურობის კოეფიციენტები ასახავს კომპანიის ფულადი მდგომარეობას და განსაზღვრავს მის უნარს მართოს საბრუნავი კაპიტალი, ანუ საჭირო დროს სწრაფად გადააქციოს აქტივები ნაღდ ფულად, რათა გადაიხადოს მიმდინარე ვალდებულებები. უცხოურ და საშინაო ლიტერატურაში გამოიყენება სამი ძირითადი ვალდებულების კოეფიციენტი, რომელიც დამოკიდებულია გარკვეული ტიპის აქტივების გაყიდვის სიჩქარეზე: ლიკვიდობის კოეფიციენტი ან მიმდინარე აბსოლუტური ლიკვიდობის დაფარვის ხარისხი ქონების აქტივებით, სწრაფი ლიკვიდობის კოეფიციენტი და მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი ( ან დაფარვის კოეფიციენტი). სამივე ინდიკატორი ზომავს კომპანიის მიმდინარე აქტივების თანაფარდობას მის მოკლევადიან ვალთან. პირველ კოეფიციენტში გათვალისწინებულია ყველაზე ლიკვიდური მიმდინარე აქტივები - ნაღდი ფული და მოკლევადიანი ფინანსური ინვესტიციები; მეორეში, მათ ემატება დებიტორული ანგარიშები, ხოლო მესამეში, მარაგები, ანუ მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტის გაანგარიშება პრაქტიკულად არის მოკლევადიანი ვალის რუბლზე მიმდინარე აქტივების მთელი ოდენობის გაანგარიშება. ეს მაჩვენებელი მიღებულია როგორც საწარმოს გადახდისუუნარობის ოფიციალური კრიტერიუმი.

ანალიზი საშუალებას იძლევა გამოავლინოს საწარმოს გადახდისუნარიანობა, რაც საინვესტიციო მიმზიდველობის ერთ-ერთი რაოდენობრივი საზომია. მიღებულია მთელი რიგი კოეფიციენტები საწარმოს გადახდისუნარიანობის დასახასიათებლად.

ლიკვიდობის მიმდინარე კოეფიციენტი გვიჩვენებს, აქვს თუ არა საწარმოს საკმარისი სახსრები, რომელიც შეიძლება გამოიყენოს მის მიერ წლის განმავლობაში მოკლევადიანი ვალდებულებების დასაფარად. ეს არის კომპანიის გადახდისუნარიანობის მთავარი მაჩვენებელი. მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი განისაზღვრება ფორმულით:

Ktl \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1.1)

მსოფლიო პრაქტიკაში ამ კოეფიციენტის მნიშვნელობა 1-2 დიაპაზონში უნდა იყოს. ბუნებრივია, არის გარემოებები, რომლებშიც ამ ინდიკატორის ღირებულება შეიძლება იყოს უფრო მაღალი, თუმცა, თუ მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი 2-3-ზე მეტია, ეს, როგორც წესი, მიუთითებს საწარმოს სახსრების ირაციონალურ გამოყენებაზე. მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტის ერთზე დაბალი ღირებულება მიუთითებს საწარმოს გადახდისუუნარობაზე.

სწრაფი ლიკვიდურობის კოეფიციენტი, ანუ „კრიტიკული შეფასების“ კოეფიციენტი გვიჩვენებს, რამდენად ფარავს კომპანიის ლიკვიდური აქტივები მის მოკლევადიან ვალს. სწრაფი ლიკვიდობის კოეფიციენტი განისაზღვრება ფორმულით:

Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1.2)

საწარმოს ლიკვიდური აქტივები მოიცავს საწარმოს ყველა მიმდინარე აქტივს, გარდა მარაგებისა. ეს მაჩვენებელი განსაზღვრავს გადასახდელების რა წილის დაფარვას ყველაზე ლიკვიდური აქტივების ხარჯზე, ანუ გვიჩვენებს კომპანიის მოკლევადიანი ვალდებულებების რომელი ნაწილის დაუყოვნებლივ დაფარვა შესაძლებელია სხვადასხვა ანგარიშებზე, მოკლევადიან ფასიან ქაღალდებში არსებული სახსრების ხარჯზე. , ასევე ანგარიშსწორების შემოსავალი. ამ ინდიკატორის რეკომენდებული მნიშვნელობა არის 0.7-0.8-დან 1.5-მდე.

აბსოლუტური ლიკვიდობის კოეფიციენტი გვიჩვენებს გადასახდელების რა ნაწილის დაფარვას კომპანიას შეუძლია დაუყოვნებლივ. ლიკვიდობის აბსოლუტური კოეფიციენტი გამოითვლება ფორმულით:

Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1.3)

ამ ინდიკატორის მნიშვნელობა არ უნდა ჩამოვარდეს 0.2-ზე დაბლა.

ამრიგად, საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა პირდაპირ დამოკიდებულია მისი ბალანსის ლიკვიდობაზე და საინვესტიციო მიმზიდველობის გაზრდის მიზნით, საწარმო უნდა ისწრაფვოდეს აბსოლუტური ლიკვიდობისა და გადახდისუნარიანობისკენ.

საწარმოს ფინანსური სტაბილურობა განსაზღვრავს საწარმოს გრძელვადიან (ლიკვიდურობისგან განსხვავებით) სტაბილურობას. იგი დაკავშირებულია კრედიტორებსა და ინვესტორებზე დამოკიდებულებასთან, ანუ „საკუთარი კაპიტალი – ნასესხები სახსრების“ თანაფარდობასთან. მნიშვნელოვანი ვალდებულებების არსებობა, რომლებიც სრულად არ არის დაფარული მათი საკუთარი ლიკვიდური კაპიტალით, ქმნის გაკოტრების წინაპირობებს, თუ მსხვილი კრედიტორები მოითხოვენ სახსრების დაბრუნებას. მაგრამ ამავე დროს, ნასესხები სახსრების ინვესტირებამ შეიძლება მნიშვნელოვნად გაზარდოს კაპიტალის ანაზღაურება. ამიტომ ფინანსური სტაბილურობის გაანალიზებისას უნდა განიხილებოდეს ინდიკატორების სისტემა, რომელიც ასახავს საწარმოს რისკსა და მომგებიანობას მომავალში.

ფინანსურად სტაბილური ბიზნეს სუბიექტი არის ის, რომელიც ფარავს ინვესტიციებს აქტივებში (ძირითადი აქტივები, არამატერიალური აქტივები, საბრუნავი კაპიტალი) საკუთარი ხარჯებით, არ უშვებს დაუსაბუთებელ დებიტორულ და გადასახდელებს და დროულად იხდის თავის ვალდებულებებს.

ფინანსური სტაბილურობის ანალიზის ამოცანაა აქტივებისა და ვალდებულებების ზომისა და სტრუქტურის შეფასება. ეს აუცილებელია კითხვებზე პასუხის გასაცემად: რამდენად დამოუკიდებელია საწარმო ფინანსური თვალსაზრისით, ამ დამოუკიდებლობის დონე იზრდება თუ მცირდება, აკმაყოფილებს თუ არა მისი აქტივებისა და ვალდებულებების მდგომარეობა ფინანსურ-ეკონომიკური საქმიანობის პირობებს? ინდიკატორები, რომლებიც ახასიათებს დამოუკიდებლობას აქტივების თითოეული ელემენტისთვის და მთლიანად ქონებისთვის, შესაძლებელს ხდის გაზომოს არის თუ არა საკმარისად სტაბილური საწარმო.

საწარმოს ფინანსური სტაბილურობის შეფასების ერთ-ერთი კრიტერიუმია რეზერვებისა და ხარჯების ფორმირებისთვის სახსრების წყაროს სიჭარბე ან ნაკლებობა, რაც განისაზღვრება, როგორც სხვაობა სახსრების წყაროების ღირებულებასა და რეზერვებისა და ხარჯების ღირებულებაში.

ეს ეხება გარკვეული ტიპის ფორმირების წყაროების (საკუთარი, საკრედიტო და სხვა ნასესხები) უსაფრთხოებას, ვინაიდან ყველა შესაძლო ტიპის წყაროების (მოკლევადიანი გადასახდელების და სხვა ვალდებულებების ჩათვლით) ჯამის საკმარისობა გარანტირებულია ბალანსის აქტივებისა და ვალდებულებების შედეგები. რეზერვებისა და ხარჯების მდგომარეობის შესაფასებლად გამოიყენება აქტივების ბალანსის II განყოფილების სტატიების ჯგუფის „რეზერვები“.

გარდა აბსოლუტური მაჩვენებლებისა, ფინანსურ სტაბილურობას ფარდობითი მაჩვენებლებიც ახასიათებს, რომლებიც ორ ჯგუფად შეიძლება დაიყოს. პირველი ჯგუფი აერთიანებს ინდიკატორებს, რომლებიც განსაზღვრავენ სამუშაო კაპიტალის მდგომარეობას, მათ შორისაა:

კაპიტალის კოეფიციენტი;

მატერიალური რეზერვების საკუთარი საბრუნავი კაპიტალით უზრუნველყოფის კოეფიციენტი;

საკუთარი სახსრების მანევრირების კოეფიციენტი და სხვ.

მეორე ჯგუფი აერთიანებს ინდიკატორებს, რომლებიც განსაზღვრავენ ძირითადი საშუალებების მდგომარეობას და ფინანსური დამოუკიდებლობის ხარისხს:

3) ავტონომიის კოეფიციენტი;

4) ფინანსური დამოკიდებულების კოეფიციენტი;

5) საწარმოს საკუთრებაში არსებული უძრავი აქტივების კოეფიციენტი;

6) საკუთარი და ნასესხები სახსრების თანაფარდობა და ა.შ.

ავტონომიის (ფინანსური დამოუკიდებლობის) კოეფიციენტი აჩვენებს სპეციფიკური სიმძიმესაკუთარი კაპიტალი ბალანსში. რაც უფრო მაღალია ეს თანაფარდობა, მით უფრო სტაბილურია კომპანია ფინანსურად. ამ ინდიკატორს ემატება ფინანსური დამოკიდებულების კოეფიციენტი - მათი ჯამი უდრის 1 ან 100%-ს.

საწარმოს ფინანსური სტაბილურობის ყველაზე ზოგად შეფასებას იძლევა ნასესხები და საკუთარი სახსრების თანაფარდობა (კაპიტალიზაციის კოეფიციენტი). იგი გვიჩვენებს ნასესხები სახსრების წილს მთლიან კაპიტალის სტრუქტურაში.

კაპიტალის მოქნილობის კოეფიციენტის მიხედვით შეიძლება ვიმსჯელოთ საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის რა ნაწილი გამოიყენება საწარმოს მიმდინარე საქმიანობის დასაფინანსებლად, ანუ რა ნაწილია ჩადებული საბრუნავ კაპიტალში და რა ნაწილი არის კაპიტალიზებული.

საკუთარი საბრუნავი კაპიტალით უზრუნველყოფის კოეფიციენტი ახასიათებს საკუთარი და ნასესხები სახსრების თანაფარდობას და განსაზღვრავს საწარმოს ფინანსური სტაბილურობისთვის აუცილებელ საკუთარი საბრუნავი კაპიტალის უზრუნველყოფის ხარისხს.

საწარმოს საკუთრებაში არსებული უძრავი აქტივების თანაფარდობა (სამრეწველო დანიშნულების ქონების თანაფარდობა) გვიჩვენებს საწარმოს ქონებრივ წილს, რომელიც დაკავებულია ქონების სამრეწველო მიზნებისთვის.

ფინანსური სტაბილურობის კოეფიციენტი გვიჩვენებს, თუ რა პროპორციით შეგვიძლია გამოვიყენოთ საქმიანობაში დიდი ხნის განმავლობაში. დაფინანსების კოეფიციენტი გვიჩვენებს, შეუძლია თუ არა საწარმოს სესხებისა და სესხების გაცემა და შეუძლია თუ არა მათ დაფარვას პერიოდის დასაწყისში. აქციების თანაფარდობა საკუთარ საბრუნავ კაპიტალთან გვიჩვენებს, შეუძლია თუ არა კომპანიას აქციების დაფინანსება საკუთარი საბრუნავი კაპიტალით. მთლიანი გრძელვადიანი კაპიტალის სტრუქტურის შეფარდება გვიჩვენებს ძირითადი საშუალებების რა ნაწილი და კაპიტალური ინვესტიციებიდაფინანსებულია გრძელვადიანი ვალით.

მოკლევადიანი ვალის კოეფიციენტი გვიჩვენებს, თუ რა წილი აქვს კომპანიის სახსრებს მოკლევადიანი ვალიგადახდის ვალდებულებები. მთელი პერიოდის განმავლობაში იგი შედარებით სტაბილურად იქცევა.

გრძელვადიანი აქტივების დაფარვის კოეფიციენტი გვიჩვენებს, თუ კომპანიის საკუთარი სახსრების რა ნაწილი ფინანსდება გრძელვადიანი აქტივებით.

გამოთვლილი ფაქტობრივი კოეფიციენტები შედარებულია სტანდარტულ მნიშვნელობებთან, წინა პერიოდის მაჩვენებლებთან მსგავსი საწარმოდა ამით ავლენს საწარმოს რეალურ ფინანსურ მდგომარეობას, ძლიერ და სუსტ მხარეებს.

საწარმოს ბიზნეს საქმიანობა ხასიათდება მისი განვითარების დინამიურობით და მიზნების მიღწევით, რაც აისახება მთელი რიგი ბუნებრივი და ხარჯების ინდიკატორებით, აგრეთვე საწარმოს ეკონომიკური პოტენციალის ეფექტური გამოყენებით და ბაზრის გაფართოებით. თავისი პროდუქტებისთვის.

ნებისმიერი საწარმოს საქმიანობა შეიძლება დახასიათდეს სხვადასხვა კუთხით, ხოლო ბიზნეს საქმიანობის ხარისხობრივ დონეზე შეფასება მიიღება ამ საწარმოსა და მასთან დაკავშირებული საწარმოების საქმიანობის კაპიტალის ინვესტიციების კუთხით შედარების შედეგად. ასეთი ხარისხობრივი, ანუ არაფორმალიზებადი კრიტერიუმებია:

გაყიდვების ბაზრების სიგანე;

საექსპორტო პროდუქციის ხელმისაწვდომობა;

საწარმოს რეპუტაცია გამოიხატება, კერძოდ, საწარმოს მომსახურებით მომხმარებელთა პოპულარობით.

რაც შეეხება საწარმოს სამეწარმეო საქმიანობის ანალიზის რაოდენობრივ შეფასებას, აქ შეიძლება განვიხილოთ შემდეგი:

ძირითადი ინდიკატორების გეგმის განხორციელების ხარისხი, მათი ზრდის განსაზღვრული ტემპების უზრუნველყოფა;

საწარმოს რესურსების გამოყენების ეფექტურობის დონე.

მთავარი სავარაუდო მაჩვენებელია გაყიდვების მოცულობა და მოგება. ამავდროულად, ყველაზე ეფექტური კოეფიციენტია, როდესაც საბალანსო მოგების ცვლილების მაჩვენებელი უფრო მაღალია, ვიდრე გაყიდვებიდან მიღებული შემოსავლების ცვლილების მაჩვენებელი, ხოლო ეს უკანასკნელი უფრო მაღალია, ვიდრე ძირითადი კაპიტალის ცვლილების მაჩვენებელი, ე.ი.

TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100%;

ეს დამოკიდებულება ნიშნავს, რომ:

ა) იზრდება საწარმოს ეკონომიკური პოტენციალი;

ბ) გაყიდვების მოცულობა იზრდება უფრო მაღალი ტემპით;

გ) მოგება იზრდება უფრო სწრაფი ტემპით.

მეორე მიმართულების განსახორციელებლად შეიძლება გამოითვალოს: გამომავალი, აქტივების შემოსავალი, მარაგების ბრუნვა, საოპერაციო ციკლის ხანგრძლივობა, ავანსირებული კაპიტალის ბრუნვა.

განმაზოგადებელი ინდიკატორები მოიცავს რესურსების დაბრუნების ინდექსს და ეკონომიკური ზრდის მდგრადობის ინდექსს.

რესურსის პროდუქტიულობა (ძირითადი კაპიტალის ბრუნვის კოეფიციენტი) - ახასიათებს გაყიდული პროდუქციის მოცულობას საწარმოს საქმიანობაში დაბანდებული სახსრების რუბლზე. ამ მაჩვენებლის ზრდა დინამიკაში მიჩნეულია ხელსაყრელ ტენდენციად.

ეკონომიკური ზრდის მდგრადობის კოეფიციენტი - გვიჩვენებს, საშუალოდ, რა ტემპით შეიძლება განვითარდეს საწარმო მომავალში (ეს მაჩვენებელი არის სააქციო საზოგადოების მახასიათებლებისათვის).

მომგებიანობა არის ფარდობითი მაჩვენებელი, რომელიც განსაზღვრავს ბიზნესის მომგებიანობის დონეს. მომგებიანობის ინდიკატორები ახასიათებს მთლიანობაში საწარმოს ეფექტურობას, სხვადასხვა საქმიანობის მომგებიანობას (წარმოება, კომერციული, საინვესტიციო და ა.შ.). ისინი ახასიათებენ მენეჯმენტის საბოლოო შედეგებს უფრო სრულად, ვიდრე მოგება, რადგან მათი ღირებულება გვიჩვენებს ეფექტის თანაფარდობას ნაღდ ფულთან ან მოხმარებულ რესურსებთან. ეს ინდიკატორები გამოიყენება საწარმოს საქმიანობის შესაფასებლად და როგორც ინსტრუმენტი საინვესტიციო პოლიტიკისა და ფასებში.

მომგებიანობის ინდიკატორები, როგორც საწარმოს საქმიანობის მომგებიანობის მთავარი მახასიათებელი, ყველაზე მნიშვნელოვანია ინვესტორებისთვის, რადგან ისინი ახასიათებენ კომპანიის საქმიანობის ეფექტურობას და, შესაბამისად, ირიბად, განხორციელებული ინვესტიციების მომგებიანობას. მიუხედავად იმისა, რომ ინვესტორისთვის, რა თქმა უნდა, შედარებით მომგებიანობის მაჩვენებლებს პრიორიტეტული მნიშვნელობა აქვს, უკვე მნიშვნელოვანია ის ფაქტი, რომ საწარმოს აქვს მოგება.

მომგებიანობის ინდიკატორები შეიძლება გაერთიანდეს რამდენიმე ჯგუფად:

წარმოების ხარჯებისა და საინვესტიციო პროექტების ანაზღაურების დამახასიათებელი ინდიკატორები;

გაყიდვების მომგებიანობის დამახასიათებელი ინდიკატორები;

კაპიტალის და მისი ნაწილების მომგებიანობის დამახასიათებელი ინდიკატორები.

პროდუქტის მომგებიანობა (ხარჯების აღდგენის კოეფიციენტი ) გამოითვლება პროცენტებისა და გადასახადების გადახდამდე გაყიდვიდან მიღებული მოგების თანაფარდობით გაყიდული პროდუქციის ხარჯების ოდენობასთან.

გვიჩვენებს, თუ რამდენად აქვს კომპანიას მოგება პროდუქციის წარმოებასა და რეალიზაციაზე დახარჯული თითოეული რუბლიდან. ის შეიძლება გამოითვალოს ცალკეული ტიპის პროდუქტებისთვის და მთლიანად საწარმოსთვის. საწარმოსთვის მთლიანობაში მისი დონის განსაზღვრისას მიზანშეწონილია გავითვალისწინოთ არა მხოლოდ გაყიდვები, არამედ არასაოპერაციო შემოსავალი და ხარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია ძირითად საქმიანობასთან.

საინვესტიციო პროექტების მომგებიანობა განისაზღვრება ანალოგიურად: საინვესტიციო საქმიანობიდან მიღებული ან მოსალოდნელი მოგების რაოდენობა ეხება საინვესტიციო დანახარჯების ოდენობას.

გაყიდვების მომგებიანობა (ბრუნვა) გამოითვლება პროდუქციის, სამუშაოების, მომსახურების რეალიზაციიდან მიღებული მოგების გაყოფით პროცენტებისა და გადასახადების გადახდამდე მიღებულ შემოსავალზე. იგი ახასიათებს საწარმოო და კომერციული საქმიანობის ეფექტურობას: რამდენი მოგება აქვს კომპანიას გაყიდვების რუბლიდან. ეს მაჩვენებელი გამოითვლება მთლიანობაში საწარმოსთვის და ცალკეული ტიპის პროდუქტებისთვის.

მთლიან კაპიტალზე ანაზღაურება გამოითვლება, როგორც მთლიანი მოგების თანაფარდობა პროცენტებისა და გადასახადების გადახდამდე მთლიანი კაპიტალის საშუალო წლიურ ღირებულებასთან.

საოპერაციო კაპიტალზე ანაზღაურება გამოითვლება, როგორც საოპერაციო საქმიანობიდან მიღებული მოგების თანაფარდობა პროცენტებისა და გადასახადების გადახდამდე საოპერაციო კაპიტალის საშუალო წლიურ ოდენობასთან. იგი ახასიათებს საოპერაციო პროცესში ჩართულ კაპიტალზე დაბრუნებას.

საწარმოს მომგებიანობის ანალიზის პროცესში უნდა შეისწავლოს ჩამოთვლილი მომგებიანობის ინდიკატორების დინამიკა, გეგმის განხორციელება მათი დონის მიხედვით და ჩატარდეს ფერმერთაშორისი შედარება კონკურენტ საწარმოებთან.

არსებული მეთოდოლოგიის მიხედვით, მსესხებლის საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასების კრიტერიუმია გამოთვლების საფუძველზე მინიჭებული „მსესხებლის კლასი“, რომელიც, ნომინალური ღირებულებიდან გამომდინარე, ხასიათდება შემდეგი შეფასებით:

I კლასი - ორგანიზაციები, რომელთა სესხები და ვალდებულებები მხარდაჭერილია ინფორმაცია, რომელიც საშუალებას გაძლევთ დარწმუნებული იყოთ სესხების დაბრუნებაში და სხვა ვალდებულებების შესრულებაში ხელშეკრულებების შესაბამისად, შესაძლო შეცდომის კარგი ზღვარით;

II კლასი - ორგანიზაციები, რომლებიც აჩვენებენ რისკის გარკვეულ დონეს ვალისა და ვალდებულებების კუთხით და ავლენენ გარკვეულ სისუსტეს ფინანსურ მაჩვენებელსა და კრედიტუნარიანობაში. ეს ორგანიზაციები ჯერ კიდევ არ განიხილება სარისკოდ;

III კლასი - ეს არის პრობლემური ორგანიზაციები. სახსრების დაკარგვის საფრთხე თითქმის არ არსებობს, მაგრამ პროცენტის სრული მიღება, ვალდებულებების შესრულება საეჭვო ჩანს;

IV კლასი - ეს არის განსაკუთრებული ყურადღების მქონე ორგანიზაციები, ტკ. მათთან ურთიერთობის რისკი არსებობს. ორგანიზაციები, რომლებმაც შესაძლოა დაკარგონ სახსრები და ინტერესი ბიზნესის გასაუმჯობესებლად ზომების მიღების შემდეგაც;

V კლასი - უმაღლესი რისკის მქონე, პრაქტიკულად გადახდისუუნარო ორგანიზაციები.

ამრიგად, საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზის ყველა კომპონენტი შეიძლება დაიყოს სამ ჯგუფად:

უპირველეს ყოვლისა, ინვესტორს, როგორც წესი, აინტერესებს რა იწარმოება საწარმოში, სად მდებარეობს და რამდენად სამეწარმეო არიან მისი მენეჯერები და პერსონალი. შესაბამისად, საინვესტიციო მიმზიდველობის საწყისი კომპონენტებია პროდუქტი, პერსონალი და ტერიტორიული დაგეგმარება;

ფინანსური ანალიზი გამოყოფილია საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზის ძირითად კომპონენტად, რადგან, ზუსტად, საწარმოს ფინანსებში, ისევე როგორც სარკეში, მისი საქმიანობის ძირითადი შედეგები (მომგებიანობა, მომგებიანობა), ბიზნეს საქმიანობა. (კაპიტალის პროდუქტიულობა, საბრუნავი კაპიტალის ბრუნვა) და ფინანსური სიცოცხლისუნარიანობა (ლიკვიდობის მაჩვენებლები) აისახება , თვითკმარობა);

საწარმოს ინოვაციურობა, კონვერტაცია და სოციალური მიმზიდველობა განიხილება, როგორც მისი განვითარების პერსპექტივის შეფასება ინვესტორებისთვის. აქედან გამომდინარე, ისინი იყოფა ცალკეულ ჯგუფად. პრივატიზების მიმზიდველობაც შეიძლება მივაკუთვნოთ ტერმინთა იმავე ჯგუფს, თუმცა მისი მნიშვნელობითა და პრიორიტეტით ის პირველ ჯგუფსაც შეიძლება მივაკუთვნოთ.

საბოლოო სარეიტინგო შეფასება ითვალისწინებს საწარმოს ფინანსური, ეკონომიკური და საწარმოო საქმიანობის ყველა უმნიშვნელოვანეს პარამეტრს (ინდიკატორს), ე.ი. ზოგადად ეკონომიკური საქმიანობა. მისი აშენებისას გამოიყენება მონაცემები საწარმოს საწარმოო პოტენციალის, მისი პროდუქციის მომგებიანობის, საწარმოო და ფინანსური რესურსების გამოყენების ეფექტურობის, სახსრების მდგომარეობისა და გამოყოფის, მათი წყაროების და სხვა ინდიკატორების შესახებ.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის რაოდენობრივი შეფასება მოცემულია ცხრილში 1.2.

ცხრილი 1.2 - საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის პარამეტრები

1.2 ცხრილში მოცემული თითოეული კრიტერიუმი, როგორიცაა: პროდუქციის მიმზიდველობა მომხმარებლისთვის, პერსონალისთვის, ტერიტორიული, ფინანსური მიმზიდველობა და ა.შ., შეფასებულია მიმზიდველობის დონის გამოყენებით (A - მაღალი, B - საშუალო, C - დაბალი). . თითოეულ ინდიკატორს ენიჭება კონკრეტული ქულა. უმაღლესი ქულა უნდა შეესაბამებოდეს ყველაზე ხელსაყრელ მნიშვნელობას, ყველაზე დაბალი ქულა ყველაზე კრიტიკულს. ღირებულების მასშტაბი ასე გამოიყურება:

A დონის კოეფიციენტები - 10 ქულა;

B დონის კოეფიციენტები - 6 ქულა;

C დონის კოეფიციენტები - 2 ქულა.

სკალის მაქსიმალური მნიშვნელობა არის 60 ქულა (10*6), სადაც 10 არის მაქსიმალური ქულა ინდიკატორთა თითოეული ჯგუფის გამოთვლილი კოეფიციენტებისთვის; 6 - ინვესტიციების მიმზიდველობის დამახასიათებელი ინდიკატორების რაოდენობა.

სკალის მინიმალური მნიშვნელობა არის 12 ქულა (2*6), სადაც 2 არის მინიმალური ქულა თითოეული სტრუქტურული ჯგუფის გამოთვლილი კოეფიციენტებისთვის; 6 - ინვესტიციების მიმზიდველობის დამახასიათებელი ინდიკატორების რაოდენობა.

ამ მოსაზრებებიდან გამომდინარე, განისაზღვრა ქულათა სკალის ზღვრული მნიშვნელობები:

დონე A - 49 - 60 ქულა;

დონე B - 28 - 49 ქულა;

დონე C - 12 - 28 ქულა.

ეკონომიკური სუბიექტის მიმზიდველობის საბოლოო დონის დასადგენად თითოეულ კომპონენტს ენიჭება წონითი კოეფიციენტები მისი მნიშვნელობიდან გამომდინარე.

შემოთავაზებული ინდიკატორების სისტემა ეფუძნება საწარმოების საჯარო ანგარიშგების მონაცემებს. ეს მოთხოვნა ხდის შეფასების მასას, საშუალებას გაძლევთ გააკონტროლოთ საწარმოს ფინანსური მდგომარეობის ცვლილებები ეკონომიკური პროცესის ყველა მონაწილის მიერ.

დიახ. ენდოვიცკიდ.ე. დოქტორი, პროფესორი, ვორონეჟის სახელმწიფო უნივერსიტეტი
ვ.ე. სობოლევიშპს „სამეცნიერო ცენტრი „აუდიტი-მეცნიერების“ წამყვანი სპეციალისტი, წიგნის „კომპანიების შერწყმის/შეძენის ეკონომიკური ანალიზის“ ავტორები, გამომცემლობა „კნორუსი“

დროის ხანგრძლივობა ბაზარზე

ორ წელზე მეტი

კონკურსის არსებობა

ძირითადი კონკურენტების არარსებობა (რომელთა წილი გაყიდვების მოცულობასთან შედარებით 30%-ზე მეტია).

პროდუქტის დივერსიფიკაცია

პროდუქციის ფართო ასორტიმენტი, გაყიდვების სხვადასხვა მიმართულება (შიდა და უცხოურ ბაზარზე) პროდუქციის უნიკალურობა

ბაზრის წილი

დადებითი დინამიკა რეტროსპექტული ანალიზის მიხედვით

სეზონურობა

ამ ფაქტორის გავლენის არარსებობა

ქულების ჯამი ∑ А ij

MAX ქულა

ბლოკი 2 ნახ. 6 - „საქმიანი რეპუტაციის შეფასება“ (ცხრილი 4).

ცხრილი 4. ბიზნეს რეპუტაციის შეფასება

		დადებითი შეფასების კრიტერიუმები
	მიმოხილვები მედიაში	პოზიტიური
	ბიზნეს პარტნიორების მიმოხილვები	პოზიტიური
	სახელფასო დავალიანების არსებობა	არ არის
	რეპუტაცია პროდუქტის ხარისხისთვის	დადებითი (ხარისხის სერთიფიკატების ხელმისაწვდომობა, GOSTs)
	ქულების ჯამი

ბლოკი 3 ნახ. 6 - „კომპანიის დამოკიდებულების შეფასება მსხვილ მომწოდებლებსა და მყიდველებზე“ (ცხრილი 5).

ცხრილი 5. კომპანიის დამოკიდებულების შეფასება მსხვილ მომწოდებლებზე და მყიდველებზე

		დადებითი შეფასების კრიტერიუმები
	მსხვილ მყიდველებსა და მომწოდებლებზე დამოკიდებულება	არ არის
	მყიდველებთან ნაღდი ანგარიშსწორების წილი	ჭარბობს გადახდის ფულადი ფორმა
	ეკონომიკური ურთიერთობების ხანგრძლივობა	ეკონომიკური კავშირების უმეტესობა შენარჩუნებულია მუდმივ კონტრაგენტებთან (ორ წელზე მეტი).
ქულების ჯამი
მაქსიმალური შესაძლო ქულები

ბლოკი 4 ნახ. 6 - „კომპანიის აქციონერთა შეფასება“ (ცხრილი 6).

ცხრილი 6. კომპანიის აქციონერთა შეფასება

		კრიტერიუმები დადებითი შეფასება
	ინფორმაცია აქციონერთა შემადგენლობის შესახებ	აქციონერთა სია გამჭვირვალეა
	ინფორმაცია აქციონერების შესახებ	აქციონერები და მფლობელები არიან საწარმოს თანამშრომლები, ისინი არ არიან ფიქტიური პირები, არ მოქმედებენ სხვა პირების სასარგებლოდ.
	მენეჯმენტში აქციონერთა მონაწილეობის ბუნება	კომპანიის საქმიანობის მართვაში მონაწილეობა, კომპანიის საქმიანობისადმი ინტერესის გამოხატვა
	კონფლიქტები აქციონერებსა და/ან მენეჯმენტს შორის	არ არსებობს ინფორმაცია კონფლიქტების არსებობის შესახებ
	აქციების ბლოკების განაწილება	საკონტროლო პაკეტი არ არის ჩამოყალიბებული; ერთი აქციონერის საკუთრებაში არსებული აქციების მაქსიმალური ბლოკის წილი არ აღემატება 20%-ს; საწესდებო კაპიტალის „დისპერსია“.
ქულების ჯამი (∑ D ij)
მაქსიმალური შესაძლო ქულები

ბლოკი 5 ნახ. 6 - „ლიდერობის დონის შეფასება“ (ცხრილი 7).

ცხრილი 7. კომპანიის მენეჯმენტის დონის კრიტერიუმები

		დადებითი შეფასების კრიტერიუმები
	კომპანიის აღმასრულებელი ხელმძღვანელი	თანამდებობაზე დანიშვნის გამჭვირვალობამ, სპეციალური ეკონომიკური განათლების არსებობამ, მენეჯერულ პოზიციებზე მუშაობის ხანგრძლივმა გამოცდილებამ შეიძლება გავლენა მოახდინოს სტრატეგიული გადაწყვეტილებების მიღებაზე.
	მენეჯმენტის გუნდის მდგრადობა	სტაბილურობა, მაღალკვალიფიციური პერსონალი, კარგი რეკომენდაციები პროფესიულ წრეებში
	კომპანიის მარეგულირებელი ბაზა	შიდა მარეგულირებელი ჩარჩოს არსებობა, რომელიც ხასიათდება დეტალების მაღალი ხარისხით, არეგულირებს მენეჯერული გადაწყვეტილებების მიღების პროცედურას, ორგანიზაციის ორგანიზაციულ სტრუქტურას.
4	დაგეგმვის ორგანიზაცია	რეგულარულად შედგენილი ოპერატიული, სტრატეგიული ბიზნეს გეგმების ხელმისაწვდომობა
	კონფლიქტები საგადასახადო და სხვა სახელმწიფო უწყებებთან და შრომით პერსონალთან	კონფლიქტებისა და ინფორმაციის ნაკლებობა ასეთი კონფლიქტების შესახებ, დადგენილ ნორმებთან, საქმიანობის წესებთან შესაბამისობა, ინფორმაციის ნაკლებობა შრომით პერსონალთან კონფლიქტის შესახებ.
ქულების ჯამი ∑ E ij
მაქსიმალური შესაძლო ქულები

მეთოდოლოგიის ზოგადი განყოფილების 1-6 საინფორმაციო ბლოკების მონაცემების საფუძველზე შესაძლებელია სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის შუალედური შეფასება (ცხრილი 8).

ცხრილი 8. სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის შუალედური შეფასება მისი ხარისხობრივი მახასიათებლების ანალიზის საფუძველზე

	Ჯგუფის სახელი	ქულების ჯამი		ჯამური ქულები (2*3)
	საბაზრო პოზიციის შეფასება ∑ A ij
	საქმიანი რეპუტაციის შეფასება ∑ В ij
	მსხვილ მომწოდებლებზე და მყიდველებზე დამოკიდებულების შეფასება ∑ С ij
	კომპანიის აქციონერთა შეფასება ∑ D ij
	კომპანიის მენეჯმენტის დონის შეფასება ∑ E ij
	საბოლოო ანგარიშია ∑А ij +∑В ij. +∑С ij + ∑ D ij +∑ E ij
მაქსიმალური ქულა
საბოლოო საორიენტაციო ქულა (ექვემდებარება ∑ A ij, ∑ B ij. ∑ C ij, ∑ D ij , ∑ E ij - max; Х ij = 0.2)

მონაცემები წარმოდგენილია ცხრილში. 8 მოითხოვს შემდეგ კომენტარს. თითოეული ჯგუფისთვის შეწონილი ფაქტორის მნიშვნელობა განისაზღვრება ანალიტიკოსის პროფესიული განსჯის საფუძველზე. ჩვენს შემთხვევაში განვიხილეთ ფაქტორების ყველა ჯგუფი თანაბრად მნიშვნელოვანი და ამიტომ ყველა მათგანს მიენიჭა თანაბარი წონა (Х ij = 0.2).

ცხრილში მოცემული ინფორმაციის ანალიზი. 8, საშუალებას გვაძლევს დავასკვნათ, რომ A კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის შუალედური შეფასება არ არის მაქსიმალური, რაც განპირობებულია ქულების დაკარგვით ისეთ შეფასებულ პოზიციებზე, როგორიცაა "კომპანიის აქციონერების შეფასება", "მსხვილ მომწოდებლებზე დამოკიდებულების შეფასება". და მყიდველები", "ბაზრის პოზიციის შეფასება" .

ანალიზის შემდეგი ეტაპი, ნახატზე წარმოდგენილი სქემის მიხედვით. 6 არის სამიზნე კომპანიის სტრატეგიული ეფექტურობის ანალიზი. ამისათვის ჩვენ ვთავაზობთ მიდგომის გამოყენებას Spearman-ის კოეფიციენტის გამოყენებაზე დაყრდნობით.

სტრატეგიის განხორციელებას თან ახლავს შედარებითი დინამიკის ცვლილებები ეკონომიკური მაჩვენებლებიმაშასადამე, მისი შეფასების ამოცანაა ინდიკატორების ფაქტობრივი სტრუქტურის ნორმატიულთან შესაბამისობის ხარისხის გაზომვა. ორგანიზაციის ბიზნეს საქმიანობის შეფასების საფუძველი, განვითარების ინტენსიური ტიპის პირობების გათვალისწინებით, არის წმინდა მოგება, გაყიდვების მოგება, გაყიდვების შემოსავალი, გაყიდული საქონლის ღირებულება, სამუშაოები, მომსახურება, აგრეთვე ინდიკატორები, რომლებიც ახასიათებს ეფექტურობას. მატერიალური, შრომითი და ფინანსური რესურსების გამოყენება. ინდიკატორების ნორმატიული სისტემა (ნორმატიული სერია)ორგანიზაციის განვითარების ინდიკატორების ზრდის ტემპი ასეთია:

სადაც თ— ინდიკატორის ზრდის ტემპი (%); საგანგებო მდგომარეობა- წმინდა მოგება, PP- გაყიდვების მოგება; VR- გაყიდვების შემოსავალი; დზ- მისაღები; SS- გაყიდვების მთლიანი ღირებულება; RFP- სახელფასო ფონდი.

ორგანიზაციის განვითარების ინდიკატორების ზრდის ტემპების ნორმატიული სერია წარმოადგენს ფაქტობრივ სერიებთან შედარების საფუძველს, რომელიც განისაზღვრება რამდენიმე ეტაპად:

პირველ ეტაპზე შეჯამებულია ორგანიზაციის ფინანსური და ეკონომიკური საქმიანობის აბსოლუტური მაჩვენებლები (ცხრილი 9):

ცხრილი 9. კომპანია A-ს ფინანსური და ეკონომიკური მაჩვენებლები 2001-2005 წლებში (ათასი მანეთი.)

ინდიკატორები	Წმინდა მოგება	მოგება გაყიდვებიდან	შემოსავალი გაყიდვებიდან	დებიტორული ანგარიშები ვალი	Ღირებულება

მონაცემები წარმოდგენილია ცხრილში. 9 არ იძლევა გაანალიზებული კომპანიის საქმიანობის შეფასების საშუალებას, რადგან მათი შედარება რთულია. ამიტომ, შემდეგი ნაბიჯი არის მათი დინამიკის იდენტიფიცირება, ზრდის ტემპების განსაზღვრის საფუძველზე (ცხრილი 10) ფორმულის გამოყენებით (2):

ცხრილი 10. კომპანია A-ს ფინანსური და ეკონომიკური მაჩვენებლების ზრდის ტემპები 2001-2005 წწ. (%)

ინდიკატორები	Წმინდა მოგება	მოგება გაყიდვებიდან		დებიტორული ანგარიშები ვალი	Ღირებულება

ფინანსური და ეკონომიკური მაჩვენებლების ცვლილებების შესახებ მიღებული მონაცემების საფუძველზე ყალიბდება მათი დროის სერიები, რომლებიც შედარებულია ნორმატიულ სერიებთან (ფორმულა (1)) რანგის კორელაციის კოეფიციენტის დასადგენად (ცხრილი 11). ამ კოეფიციენტის გამოსათვლელად გამოიყენება ფორმულა (3):

, (3)

სადაც დ— განსხვავება ინდიკატორის რეალურ რეიტინგსა და ნორმატიულს შორის;

ნ— დინამიურ სერიაში ინდიკატორების (წოდებების) რაოდენობა.

გაანგარიშების ფორმულის საფუძველზე, კოეფიციენტმა შეიძლება მიიღოს მნიშვნელობები [-1;1] დიაპაზონში.

ცხრილი 11. კომპანია ა-ს საფინანსო-ეკონომიკური საქმიანობის ინდიკატორების ფაქტობრივი დროის სერია

ინდიკატორები							კოეფიციენტი სპირმენის კორელაციები
ინდიკატორების ნორმატიული დიაპაზონი

გამოთვლის ლოგიკის საფუძველზე, შეიძლება გაკეთდეს ცალსახა დასკვნა M&A მიზნობრივი კომპანიის სტრატეგიული განვითარების ეფექტურობის შესახებ, თუ Spearman-ის კორელაციის კოეფიციენტი უდრის ერთს (ფინანსური და ეკონომიკური აქტივობის ინდიკატორების რეალური დროის სერია ემთხვევა ნორმატიულს). .

თუმცა, პრაქტიკაში, ეს სიტუაცია იშვიათია, ამიტომ, როგორც საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზის ნაწილი, ჩვენ ვთავაზობთ შემდეგ სისტემას სამიზნე კომპანიის სტრატეგიული ეფექტურობის დონის შესაფასებლად, რომელიც განისაზღვრება Spearman-ის კოეფიციენტის გაანგარიშების საფუძველზე (ცხრილი 12). ):

ცხრილი 12. კომპანიის ანალიზის ობიექტის სტრატეგიული ეფექტიანობის დონის საბოლოო შეფასება

	შეფასების კრიტერიუმები
	Spearman კოეფიციენტი = 1, და როგორც ტრენდის ანალიზი აჩვენებს, ეს არის სტაბილური ტენდენცია
	Spearman კოეფიციენტი არის დიაპაზონში (+0.5; +1) მთელი სასწავლო პერიოდის განმავლობაში, ინდიკატორები "წმინდა მოგება", "მოგება გაყიდვიდან" არ ჩამოდის მესამე პოზიციაზე ფაქტობრივ დინამიურ სერიაში.
	Spearman კოეფიციენტი არის დიაპაზონში, არ არის მკაფიო დინამიკა რეალური სერიების ინდიკატორების შესახებ.
	Spearman კოეფიციენტი არის დიაპაზონში (-0.5; 0). რეალურ დინამიურ სერიაში არის ინდიკატორების მნიშვნელოვანი გაფანტვა. კვლევის პერიოდში მათი ცვლილების მკაფიო ტენდენცია არ შეინიშნება
	Spearman-ის კოეფიციენტი არის [-1; -0,5]; მკაფიო ტენდენცია მთელი სასწავლო პერიოდის განმავლობაში. ინდიკატორები "წმინდა მოგება", "მოგება გაყიდვიდან", "შემოსავლები გაყიდვიდან" ხურავს დინამიურ სერიას (ფორმულა (1))

ცხრილის მონაცემებზე დაყრდნობით. 11, მიგვაჩნია, რომ შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ A-ს სტრატეგიული ეფექტურობა არ არის ეფექტური, უფრო მეტიც, დინამიკის გაუარესებაა 2004, 2005 წლებში. ყველაზე დიდი უფსკრული არის "წმინდა მოგების" ინდიკატორის რეალურ და სტანდარტულ რიგებს შორის, მაშინ როდესაც პრაქტიკულად არ არის უფსკრული ისეთი ინდიკატორისთვის, როგორიცაა "მოგება გაყიდვიდან", შესაბამისად, შეიძლება ვივარაუდოთ, რომ მნიშვნელოვანი წილი. ხარჯების სტრუქტურას უკავია: სხვა ხარჯები. კომპანიის A-ს სტრატეგიული ეფექტურობის შეფასება, მოცემული ცხრილის მიხედვით შემოთავაზებული. 12 კრიტერიუმი, 2 ქულა.

მეთოდოლოგიის სპეციალური განყოფილება

სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზი (ინტეგრაციის მოტივი დივერსიფიკაციაა)

ჩვენ გთავაზობთ ამ განყოფილების შემდეგ სტრუქტურას (ნახ. 7)

ბრინჯი. 7. M&A სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის მეთოდოლოგიის სპეციალური განყოფილების სტრუქტურა (სამიზნე კომპანიის შიდა ინფორმაციაზე დივერსიფიკაციისა და წვდომის შეზღუდვის შემთხვევაში).

თითოეული მათგანი ნაჩვენებია ნახ. 7 ბლოკი მოიცავს ანალიტიკური პროცედურების გარკვეულ კომპლექტს, რომელთა განხორციელება საშუალებას იძლევა შეფასდეს სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დონე შერჩეული კრიტერიუმის თვალსაზრისით.

ბლოკი 1 "საერთო შესრულების შეფასება"

მიგვაჩნია, რომ მიზანშეწონილია გამოიყენოთ ა.ა.-ს მიერ აღწერილი მატრიცული დიაგნოსტიკური ანალიზის მეთოდი. ბაჩურინი. არსი არის დინამიური მატრიცული მოდელის აგება, რომლის ელემენტებია ორგანიზაციის საქმიანობის ძირითადი მაჩვენებლების ინდექსები, გაერთიანებული სამ ჯგუფად: საბოლოო, საქმიანობის შედეგის დამახასიათებელი (გაყიდვის მოგება, გაყიდვების შემოსავალი); შუალედური, წარმოების პროცესისა და მისი შედეგის დამახასიათებელი (გაყიდვის ღირებულება); საწყისი, რომელიც ახასიათებს გამოყენებული რესურსების რაოდენობას (მიმდინარე აქტივები, ძირითადი საშუალებები, დასაქმებულთა საშუალო რაოდენობა) (ცხრილი 13):

ცხრილი 13. სამიზნე კომპანიის ა-ს საქმიანობის ინდექსის მატრიცის ლოკალური ელემენტები

	მოგება გაყიდვიდან (P)	გაყიდვების შემოსავალი (B)	მიმდინარე აქტივები (OA)	ძირითადი საშუალებები (OS)
მოგება გაყიდვიდან (P)
გაყიდვების შემოსავალი (B)	ზრდის ტემპი P/B =
მიმდინარე აქტივები (OA)	Ზრდის ტემპი	Ზრდის ტემპი
ძირითადი საშუალებები (OS)	Ზრდის ტემპი	Ზრდის ტემპი	Ზრდის ტემპი
დასაქმებულთა საშუალო რაოდენობა (H)	Ზრდის ტემპი	Ზრდის ტემპი	Ზრდის ტემპი	Ზრდის ტემპი

ცხრილის მონაცემები. 13 კომენტარს მოითხოვს. ინდიკატორების ზრდის ტემპი გამოითვლება ფორმულით (4):

სად არის პერიოდი ნ— საანგარიშო პერიოდი;

პერიოდი ( ნ-1) - საანგარიშო პერიოდის წინა პერიოდი.

სამიზნე კომპანიის საწარმოო და ეკონომიკური საქმიანობის ეფექტურობის ყოვლისმომცველი შეფასება ხდება ეფექტურობის დონის განზოგადების ინდიკატორის (5) საფუძველზე წარმოდგენილი მატრიცის სამიზნე ელემენტების საშუალო არითმეტიკული ინდექსების ფორმულის მიხედვით. ცხრილში. ცამეტი:

სადაც კ.ეფექტურობა- სამიზნე კომპანიის საწარმოო და ეკონომიკური საქმიანობის ეფექტურობის ყოვლისმომცველი შეფასების ინდიკატორი;

- მატრიცაში (ცხრილი 11) (დიაგონალის ქვეშ) წარმოდგენილი ყველა ინდიკატორის "იჯ ინდიკატორის ზრდის ტემპის" ჯამის გაორმაგება;

ნარის მატრიცის საწყისი პარამეტრების რაოდენობა (ამ შემთხვევაში ხუთი პარამეტრი).

კომპანიის ეფექტურობის კოეფიციენტი გამოითვლება (5) ფორმულით არის 1,1409.

ცხრილი 14. სამიზნე კომპანიის მუშაობის შეფასება

K.ეფექტურობის მნიშვნელობების დიაპაზონი

წარმოდგენილია ცხრილში. ეფექტურობის კოეფიციენტის 14 დიაპაზონი და სამიზნე კომპანიის შესაბამისი შეფასება შეირჩევა ჩვენი სუბიექტური განსჯის შესაბამისად. ამასთან, უნდა აღინიშნოს, რომ რაც უფრო ახლოს არის (ან მეტი) ერთიანობასთან ეფექტურობის კოეფიციენტის მნიშვნელობა, მით უფრო მიმზიდველია კომპანია ინვესტიციებისთვის, რადგან არსებობს მისი საქმიანობის ეფექტურობის დამახასიათებელი ძირითადი ინდიკატორების დადებითი დინამიკა. დინამიური მატრიცის აგებით ანალიზის ჩატარებისას ყურადღება უნდა მიექცეს თითოეულ ინდიკატორში ცვლილებების დინამიკას უარყოფითი ტენდენციების გამოსავლენად.

მეორე ეტაპი არის ეკონომიკური ზრდის პროპორციულობის შეფასება, რომელიც ეფუძნება:

• ეკონომიკის „ოქროს წესი“: გაყიდვების მოგების ზრდის ტემპი > გაყიდვების შემოსავლების ზრდის ტემპი > აქტივების ზრდის ტემპი > 100%;
• გაფართოებული კოეფიციენტი (შემოთავაზებული V.V. Kovalev და O.N. Volkova): წმინდა მოგების ზრდის ტემპი > გაყიდვების მოგების ზრდის ტემპი > გაყიდვების შემოსავლების ზრდის ტემპი > აქტივების ზრდის ტემპი > საშუალო წლიური სესხების ზრდის ტემპი > საშუალო წლიური მოკლევადიანი გადასახდელების ზრდის ტემპი ვალი > ზრდის ტემპი საშუალო წლიური დებიტორული დავალიანება > საშუალო წლიური გრძელვადიანი დებიტორული დავალიანების ზრდის ტემპი.

A კომპანიის ეკონომიკური ზრდის პროპორციულობის შეფასების მონაცემები წარმოდგენილია ცხრილში. თხუთმეტი.

ცხრილი 15. კომპანია ა-ს ფინანსური და ეკონომიკური მაჩვენებლების ზრდის ტემპები

ინდიკატორი	ინდიკატორების ზრდის ტემპები
Წმინდა მოგება
გაყიდვების მოგება
გაყიდვების შემოსავალი
აქტივები (წლიური საშუალო)
ნასესხები კაპიტალის საშუალო წლიური მოცულობა
საშუალო წლიური მოკლევადიანი გადასახდელები
საშუალო წლიური დებიტორული ანგარიშების ზრდის ტემპი

ცხრილის მონაცემების შეფასების კრიტერიუმები. 15 მოცემულია ცხრილში. თექვსმეტი.

ცხრილი 16. ეკონომიკური ზრდის პროპორციულობის სიტუაციის ანალიზი

თანაფარდობის ქულა "Ოქროს წესი"	ქულა გაფართოებისთვის კოეფიციენტები
შესრულებული	შესრულებული
შესრულებული	არ შესრულდა
არ სრულდება, მაგრამ ზრდის ტემპი 100%-ზე მეტია.	არ არის დაკმაყოფილებული, მაგრამ ზრდის ტემპი 100% -ზე ზემოთ / 100% -ზე ქვემოთ არ შესრულდა	2 - იმ შემთხვევაში, თუ ეს სტაბილური ტენდენციაა
არ არის დაკმაყოფილებული, ზრდის ტემპები 100%-ზე დაბალია	არ შესრულდა

ცხრილის მონაცემებზე დაყრდნობით. 15, 16 კომპანიის ეკონომიკური ზრდის პროპორციულობას ვაფასებთ 3,5 ქულით.

განვითარების ზოგადი ტენდენციების იდენტიფიცირების შემდეგ, ეფექტურობის კოეფიციენტის გამოთვლის შემდეგ, ჩვენი აზრით, როგორც სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დასაბუთების ნაწილი, მიზანშეწონილია შეაფასოთ ბიზნესის აქტივობა და ფინანსური მაჩვენებლები.

ჩვენ ვთავაზობთ ბიზნეს საქმიანობის ანალიზის ჩატარებას დ.ა.-ს მიერ შემოთავაზებული მეთოდოლოგიის მიხედვით. ენდოვიცკი, ვ.ა. ლუბკოვი, იუ.ე. Sasin, რომელიც დაფუძნებულია ბიზნეს საქმიანობის კლასიფიკაციაზე ოპერაციულ, ფინანსურ და ინვესტიციურ-ინოვაციური (ცხრილი 17):

ცხრილი 17. სამიზნე კომპანია ა-ს ბიზნეს საქმიანობის ყოვლისმომცველი შეფასება

ინდიკატორები	გაანგარიშების ფორმულა
1. ოპერატიული საქმიანობის ინდიკატორები
აქციების წილი მიმდინარე აქტივებში (OA)	შენიშვნა: ამ შემთხვევაში, გაანგარიშებაში გამოიყენება საშუალო წლიური მნიშვნელობები
ბრუნვის ნაკრები OA
მოქმედი სამეწარმეო საქმიანობის ქ
2. ფინანსური საქმიანობის ინდიკატორები
სესხებისა და სესხების წილი მოკლევადიანი ვალდებულებების ოდენობით (TO)	შენიშვნა: ამ შემთხვევაში გაანგარიშებისას გამოიყენება საშუალო წლიური მნიშვნელობები
საპროცენტო შემოსავლისა და გადახდების Kt თანაფარდობა
საფინანსო ბიზნეს საქმიანობის კტ
3. საინვესტიციო და საინოვაციო საქმიანობის ინდიკატორები
ძირითადი საშუალებების (PP) წილი მთლიან აქტივებში (А)
ძირითადი საშუალებების განახლების ნაკრები (OS)
საინვესტიციო ბიზნეს საქმიანობის კტ
ინტეგრალური მაჩვენებელი (R j)

X ij - სტანდარტიზებული საცნობარო ინდიკატორთან მიმართებაში, გამოითვლება ფორმულით (6):

, (6)

სადაც და იჯ— განიხილება i-ე მაჩვენებელი, რომელიც მდებარეობს j-ე სვეტში;

და ij იატაკი.- სტანდარტად აღებული მისი შესაბამისი მაჩვენებელი.

ცხრილი 18. ბიზნეს საქმიანობის საბოლოო შეფასება სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის გასამართლებლად

დიაპაზონი და დინამიკა R ij
დიაპაზონი (0; 0.5), სტაბილური ტენდენცია
დიაპაზონი (0; 0.5), ბუნდოვანი ტენდენცია
დიაპაზონი (0.5; 0.8), მკაფიო ტენდენცია
დიაპაზონი (0.5; 0.8), ბუნდოვანი ტენდენცია
დიაპაზონი (0.8; 1), მკაფიო ტენდენცია
დიაპაზონი (0.8; 1), ბუნდოვანი ტენდენცია
დიაპაზონი >1, მკაფიო ტენდენცია
დიაპაზონი >1, ბუნდოვანი ტენდენცია

ცხრილში მოცემულ კრიტერიუმებზე დაყრდნობით. 20, კომპანია A-ს საინვესტიციო მიმზიდველობა ბლოკში „ბიზნეს საქმიანობა“ 3,5 ქულით ვაფასებთ.

სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზისას (ინტეგრაციის მოტივი დივერსიფიკაციაა), განსაკუთრებული ყურადღება უნდა მიექცეს ფინანსური საქმიანობის შეფასებას (ცხრილი 19):

ცხრილი 19. მოგების ხარისხის ზომები გამოთვლილი კომპანია ა

სიგნალის ინდიკატორები	გაანგარიშების ფორმულა	მნიშვნელობა		Ხარისხის კონტროლი
გაყიდვების მომგებიანობა	გაყიდვების მოგება / გაყიდვების შემოსავალი			გაუარესება, მიუხედავად ინდიკატორის "შემოსავლების გაყიდვიდან" ზრდისა
დინამიკა წმინდა გაყიდვების მარჟა	წმინდა მოგება / შემოსავალი გაყიდვებიდან (სამუშაოები, მომსახურება)			გამოხატული კლების ტენდენცია მოგების ხარისხში
გადახდისუნარიანობის კოეფიციენტი	(ნაღდი ფულის ნაშთი ნ.პ. + შემოსავალი საანგარიშო პერიოდისთვის) / ნაღდი ფულის გადინება პერიოდისთვის			დაბალი ღირებულება მიუთითებს მოგების დაბალ ხარისხზე. ტენდენცია უარყოფითია
გადახდისუნარიანობის გამყარების კოეფიციენტი	ნაღდი ფულის შემოდინება / წმინდა შემოსავალი			ინდიკატორის ზრდა დადებითად ფასდება, თუმცა წინა მაჩვენებლის ზრდა მიუთითებს
				ფულადი სახსრების მნიშვნელოვანი ზრდა
წარმოების ბერკეტი	გაყიდვების მოგების ზრდის ტემპი / გაყიდვების ზრდის ტემპი			რისკი უმნიშვნელოა
Ფინანსური ბერკეტები	წმინდა მოგების ზრდის ტემპი / გაყიდვების მოგების ზრდის ტემპი			ინდიკატორის მნიშვნელოვანი ზრდა მიუთითებს მოგების ხარისხის გაუარესებაზე, ფინანსური რისკის ზრდაზე
საკუთარი და ნასესხები კაპიტალის თანაფარდობა				ინდიკატორის შემცირება განპირობებულია SC-ის ღირებულების ზრდით, რომლის ტემპმა გადააჭარბა SC-ის ზრდის ტემპს.
მოგების ადეკვატურობის კოეფიციენტი	წმინდა მოგება/(დარგობრივი ანაზღაურება Íბალანსის ვალუტა)			ინდიკატორის შემცირება მიუთითებს მოგების ხარისხის გაუარესებაზე

ცხრილის მონაცემების შეფასების კრიტერიუმები. 19 მოცემულია ცხრილში. 20:

ცხრილი 20. მოგების ხარისხის მაჩვენებლების შეფასების კრიტერიუმები

ინდიკატორების კომბინირების ვარიანტები
ინდიკატორების ზრდა: გაყიდვების მომგებიანობა, გადახდისუნარიანობის კოეფიციენტი, გადახდისუნარიანობის გაძლიერების კოეფიციენტი ფინანსური და საოპერაციო რისკის მაჩვენებლების უმნიშვნელო დინამიკით. „წმინდა აქტივების“ ინდიკატორის ზრდა
ინდიკატორების ზრდა: გაყიდვების მომგებიანობა, გადახდისუნარიანობის კოეფიციენტი, გადახდისუნარიანობის გაძლიერების კოეფიციენტი ფინანსური და საოპერაციო რისკის მაჩვენებლების დადებითი შესამჩნევი დინამიკით. „წმინდა აქტივების“ ინდიკატორის ზრდა
ფინანსური რისკის ზრდის ტემპი აჭარბებს მაჩვენებლების ზრდის ტემპს: გაყიდვებზე შემოსავალი, გადახდისუნარიანობის კოეფიციენტი, გადახდისუნარიანობის გაძლიერების კოეფიციენტი. „წმინდა აქტივების“ ინდიკატორის უმნიშვნელო დინამიკა
ინდიკატორების უარყოფითი დინამიკა: გაყიდვების მომგებიანობა, გადახდისუნარიანობის კოეფიციენტი, გადახდისუნარიანობის გაძლიერების კოეფიციენტი რისკის ინდიკატორების დადებითი დინამიკით. წმინდა აქტივების ინდიკატორის შემცირება, წმინდა აქტივების დაბრუნება
გადახდისუნარიანობის კოეფიციენტი მცირდება, არ არის წმინდა მოგება (წმინდა ზარალი), მნიშვნელოვნად შემცირებულია გაყიდვების მომგებიანობა, იზრდება წმინდა აქტივების მაჩვენებელი, იზრდება ფინანსური რისკი.

მაგიდაზე დაყრდნობით. 20 კრიტერიუმით, ჩვენ ვაფასებთ A კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობას ბლოკში „მოგების ხარისხის ინდიკატორები“ 2 ქულაზე.

მეთოდოლოგიის სპეციალური ნაწილის საბოლოო შეფასების მისაღებად, გთავაზობთ ცხრილის შევსებას. 21.

ცხრილი 21. დივერსიფიკაციის შემთხვევის შეფასების კრიტერიუმების შემაჯამებელი ცხრილი

ინდიკატორი ჯგუფი	ქულა ქულებით	წონის კოეფიციენტი	საბოლოო შეფასება (1*2)
1. საერთო შესრულება
2. პროპორციული ზრდა
3. საოპერაციო, ფინანსური, საინვესტიციო და საინოვაციო საქმიანობა
4. მოგების ხარისხი და წმინდა აქტივების დინამიკა
5. სულ ქულა
6. მაქსიმალური თანხა
7. საშუალო ქულა

ცხრილის მონაცემთა ანალიზი. 21 საშუალებას გვაძლევს დავასკვნათ, რომ ჩვენს მიერ შემოთავაზებული კრიტერიუმებიდან გამომდინარე, როგორც კომპანიის შერწყმის/შეძენის სიტუაციის შეფასების კრიტერიუმები საქმიანობის დივერსიფიკაციის მიზნით, A კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობა შეფასებულია 3,65 ქულით, რაც შეესაბამება საშუალოს. დონე. მოგების ხარისხის დაბალი შეფასების ფაქტორმა ყველაზე დიდი გავლენა მოახდინა საბოლოო (მეთოდოლოგიის სპეციალური განყოფილებისთვის) ინდიკატორზე, რაც თავის მხრივ ასოცირდება „წმინდა მოგების“ ინდიკატორის უარყოფით დინამიკასთან და ღირებულების დადებით დინამიკასთან. კომპანიის ფინანსური რისკის მაჩვენებელი. ჩვენ გვჯერა, რომ კიდევ ერთი ახსნა უნდა მიეცეს ცხრილს. 21: ჩვენ მივენიჭეთ წონის კოეფიციენტების მნიშვნელობები ინდიკატორების თითოეული ჯგუფის მნიშვნელობის სუბიექტური შეფასების საფუძველზე, რათა განვსაზღვროთ სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის საერთო დონე. მეტი სიცხადისთვის, ჩვენ ვთავაზობთ შეჯამებას მიღებული შედეგების დროს. ანალიზი საბოლოო ცხრილის სახით (ცხრილი 22).

ცხრილი 22. შედეგების ინტერპრეტაცია

		ქულა ქულებით		წყარო ინფორმაცია
	ზოგადი განყოფილება
	ბაზრის პოზიციის შეფასება			ცხრილი 1
	ბიზნეს რეპუტაციის შეფასება			ცხრილი 2
	მსხვილ მომწოდებლებზე და მყიდველებზე დამოკიდებულების შეფასება			ცხრილი 3
	კომპანიის აქციონერთა შეფასება			ცხრილი 4
	კომპანიის მენეჯმენტის დონის შეფასება			ცხრილი 5
	საერთო ქულა 2-6 გვერდებისთვის (წონის ფაქტორებზე დაყრდნობით)			ცხრილი 6
	სტრატეგიული ეფექტურობის შეფასება			ცხრილი 10
	საერთო განყოფილების ქულების ჯამი
	მოტივი დივერსიფიკაციაა
	შესრულების შეფასება			ცხრილი 12
	ეკონომიკური ზრდის პროპორციულობა			ცხრილი 14
	საოპერაციო, ფინანსური, საინვესტიციო და ინოვაციური საქმიანობა			ცხრილი 16
	მოგების ხარისხი, წმინდა აქტივების დინამიკა			ცხრილი 18
	ჯამური ქულა (შეწონვის ფაქტორებზე დაყრდნობით)			ცხრილი 19
	საინვესტიციო მიმზიდველობის საბოლოო შეფასება (გვ. 9 + გვ. 15)

მეთოდოლოგიის საკონტროლო განყოფილება

სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის საბოლოო შეფასების მიზნით, ჩვენ გთავაზობთ შემდეგ ალგორითმს ინვესტიციის მიმზიდველობის კოეფიციენტის გამოსათვლელად:

1. საბოლოო კოეფიციენტი გამოითვლება შეწონილი საშუალო არითმეტიკული ფორმულით (7):

, (7)

სადაც აიჯ— შეფასების კრიტერიუმის შეწონვის კოეფიციენტი Х ijდა ∑ a ij =1;

Х ijარის j-ე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის სტანდარტიზებული მაჩვენებელი (M&A target company). გამოითვლება ფორმულით (8):

, (8)

სადაც ბ ij- სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის კერძო ინდიკატორის შეფასება (ცხრილი 20, მესამე სვეტი);

b imax- ინვესტიციების მიმზიდველობის კერძო ინდიკატორის მაქსიმალური ქულა (ამ მეთოდოლოგიის შეფასების სისტემის შესაბამისად; ცხრილი 20, მეოთხე სვეტი).

მიღებული ღირებულებიდან გამომდინარე inv.inc.კეთდება საბოლოო დასკვნა სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის შესახებ (კრიტერიუმების სისტემა მოცემულია ცხრილში 23):

ცხრილი 23. სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასება

მნიშვნელობების დიაპაზონი K inv.	დამახასიათებელი
inv.inc. = 1	კომპანია საინვესტიციო მიმზიდველია ყველა ანალიტიკური პარამეტრით
	ინვესტიციის მიმზიდველობის კარგი დონე. აუცილებელია გაირკვეს შეფასების რომელ ინდიკატორებზე არ იქნა მიღებული მაქსიმალური ქულა, რათა დადგინდეს მათი მნიშვნელოვნების ხარისხი.
(0,4 — 0,7) 0,67 - კოეფიციენტის მნიშვნელობა კომპანიისთვის A	საინვესტიციო მიმზიდველობის დამაკმაყოფილებელი დონე. საჭიროა დეტალურად გაანალიზდეს ის ინდიკატორები, რომლებზეც მაქსიმალური ქულა არ იქნა მიღებული. ეს დონე მიუთითებს გაზრდილი M&A რისკის არსებობაზე, რაც მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული დისკონტის განაკვეთის არჩევისას
	სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დაბალი დონე, M&A რისკები
	კომპანია არ არის მიმზიდველი საინვესტიციო

საინვესტიციო მიმზიდველობის კოეფიციენტის გამოსათვლელად (7) ფორმულის მიხედვით გამოვიყენეთ წონითი კოეფიციენტები: 0.2 - ინდიკატორისთვის „სულ ქულა 2-6 გვერდებისთვის“ (ან ხარისხობრივი ინფორმაციის ანალიზის საფუძველზე კომპანიის A შეფასება); 0.3 - ინდიკატორისთვის „სტრატეგიული ეფექტიანობის შეფასება“; 0.5 - საინვესტიციო მიმზიდველობის საბოლოო შეფასებისთვის, რომელიც განისაზღვრება მეთოდოლოგიის სპეციალური ნაწილის ფარგლებში. შედეგად, A კომპანიისთვის ინვესტიციების მიმზიდველობის კოეფიციენტი არის 0.67, რაც, ჩვენ მიერ შემოთავაზებული კრიტერიუმებიდან გამომდინარე, ცხრილში. 23 შეესაბამება საინვესტიციო მიმზიდველობის დამაკმაყოფილებელ დონეს.

საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის შეფასება, რომელიც მიღებულია შემოთავაზებული გაანგარიშების ალგორითმით, არის ძირითადი, მაგრამ არა ამომწურავი.

ტექნიკის დადებითი ასპექტებია:

• ყოვლისმომცველი ხასიათი: საშუალებას გაძლევთ შეაფასოთ სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობა ზოგად დონეზე (ხარისხობრივი მახასიათებლების ანალიზი (კომპანიის პოზიცია ბაზარზე, ბიზნეს რეპუტაცია, მენეჯმენტის და აქციონერების მახასიათებლები, სტრატეგიული შესრულება) და სისტემის დონეზე (დაფუძნებული წინაპირობა: კომპანია არის კომპლექსური სისტემა, რომელიც შეიცავს მრავალდონიანი ქვესისტემების კომპლექსს, რომელიც ხასიათდება მთლიანობით, ხარისხობრივი სიზუსტით, იზოლაციით, ავტონომიით, ერთმანეთთან გარე და შიდა კავშირების არსებობით);
• მეთოდოლოგია ეფუძნება მიზნობრივი კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის დასაბუთების დიფერენცირებულ მიდგომას, შერწყმის/შეძენის ტრანზაქციის მოტივის მიხედვით;
• სიმარტივე და სიცხადე;
• სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის „საკონტროლო წერტილების“ განსაზღვრის შესაძლებლობა, იმის დადგენა, თუ რა პარამეტრებში არ აკმაყოფილებს კომპანია საცნობარო დონეს.

ამავე დროს, უნდა აღინიშნოს შემოთავაზებული მეთოდის შემდეგი ნაკლოვანებები:

ეს არის ძირითადი, მაგრამ არა ამომწურავი. ფაქტობრივად, ის წარმოადგენს სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის ზოგადი შეფასების პირველ ეტაპს: პირველ რიგში იმიტომ, რომ იგი ეყრდნობა მხოლოდ რეტროსპექტულ მაჩვენებლებს; მეორეც, ის არ ითვალისწინებს ისეთ მნიშვნელოვან პუნქტს, როგორიც არის ინტეგრაციის ხარჯების შეფასება (კომპანია შეიძლება იყოს (ანალიზის შემოთავაზებული მიდგომის შესაბამისად) მიმზიდველი ინვესტიცია, მაგრამ ინტეგრაციის შედეგად წარმოქმნილი ხარჯები დაფარავს პროგნოზირებულს. სინერგიული ეფექტი და შედეგად გარიგება იქნება არაეფექტური. ამიტომ, ჩვენი აზრით, ამ მეთოდოლოგიას უნდა დაემატოს მეორე ეტაპი: სინერგიული ეფექტის პერსპექტიული ანალიზი (M&A ეკონომიკური ანალიზის წინაინტეგრაციის ეტაპზე). ინტეგრაციის ხარჯების ანალიზი და სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის საბოლოო შეფასება.

თუ დანახარჯების ღირებულება აღემატება ინტეგრაციიდან მოსალოდნელ სარგებელს, შერწყმა/შეძენა იკარგება, შესაბამისად, მიზანშეწონილია გამოვყოთ ინტეგრაციის ხარჯების ანალიზი, რადგან ეს მაჩვენებელი დიდწილად ახასიათებს M&A სამიზნე ინვესტიციების მიმზიდველობას. კომპანია.

ჩვენ გთავაზობთ ინტეგრაციის ხარჯების შემდეგ კლასიფიკაციას (ცხრილი 24):

ცხრილი 24. ინტეგრაციის ხარჯების კლასიფიკაცია

კლასიფიკაციის ნიშანი	კლასიფიკაცია
ინტეგრაციის პროცესის ეტაპების მიხედვით	წინაინტეგრაციის ეტაპის ხარჯები; ინტეგრაციის ეტაპის ხარჯები; პოსტინტეგრაციის ეტაპის ხარჯები
გაჩენის სიხშირის მიხედვით	Ერთხელ; განმეორებადი
ინტეგრაციის პროცესთან დაკავშირებით	სწორი; არაპირდაპირი
დაფინანსების წყაროს მიხედვით	ფინანსდება საკუთარი სახსრებიდან; ვალი დაფინანსდა
სამიზნე მახასიათებლების მიხედვით	სტრატეგიული ბუნება; ოპერატიული
პროგნოზირების ხარისხის მიხედვით	პროგნოზირებული; სასწრაფო
მიმართულების მიხედვით (ფასიანი მძღოლები)	მარკეტინგი; წარმოება; კონტროლი; ანალიტიკური მიმართულება
ინტეგრაციის პროცესთან დაკავშირებით	თანმხლები (როგორც პროცესი); საბოლოო (შედეგად)

მაგიდაზე. 24 გვიჩვენებს ავტორის მიერ ინტეგრაციის ხარჯების კლასიფიკაციას. უნდა აღინიშნოს, რომ, ჩვენი თვალსაზრისით, ხარჯების შემოთავაზებული კლასიფიკაციის ღირებულება მდგომარეობს იმაში, რომ იგი იძლევა საშუალებას სისტემატიურად გაანალიზდეს შერწყმა/შეძენის ტრანზაქციის განხორციელების ხარჯები, შეაფასოს ინტეგრაციის რისკის ხარისხი და მისცეს M&A სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის უფრო ზუსტი შეფასება.

ჩვენი აზრით, M&A სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზის ფარგლებში, უნდა გამოვიყენოთ ასოციაციის „ღირებულების ინტენსივობის“ ინდიკატორი, რომელიც ჩვენ ვთავაზობთ გამოთვლას ტრანზაქციის წინაინტეგრაციის ეტაპზე. ფორმულა:

სად არის დაგეგმილი ინტეგრაციის ხარჯების ამჟამინდელი ღირებულება;

— დაგეგმილი სარგებელი M&A ტრანზაქციისგან.

სინერგიის განმარტება (9):

სადაც PV A+B- გაერთიანებული კომპანიის მიმდინარე ღირებულება;

PV A (B)- კომპანიის A (B) მიმდინარე ღირებულება.

ასოციაციის ხარჯების ინტენსივობის ინდიკატორის გამოსათვლელად ვიყენებთ ცხრილში მოცემულ მონაცემებს. 25.

ცხრილი 25. M&A შესრულება შემძენი A-სთვის

ინდიკატორები (ათასი რუბლი)	ვარიანტი 1	ვარიანტი 2
სინერგიული ეფექტი
შესყიდვის ფასი კომპანია ა
ინტეგრაციის ღირებულება PV
მთლიანი ინტეგრაციის ხარჯები
კომპანიის A-ს ამჟამინდელი საბაზრო ღირებულება

მონაცემები წარმოდგენილია ცხრილში. 25 მოითხოვს შემდეგ კომენტარს. ვარიანტი 1 განსხვავდება ვარიანტი 2-ისგან იმით, რომ გამოითვლება A-ს ამჟამინდელი ღირებულება. ამრიგად, A-ს ამჟამინდელი ღირებულების გაანგარიშებისას 1 ვარიანტის მიხედვით, WACC (კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება (ან ბარიერული ანაზღაურება)) კომპანია A იყო მიღებული ფულადი ნაკადების დისკონტის განაკვეთად და შემძენი კომპანიის (კომპანია B) ვარიანტი 2 WACC.

ცხრილის მონაცემებზე დაყრდნობით. 25, როდესაც გამოვთვალეთ ინდიკატორი „ასოცირების ღირებულების ინტენსივობა“, მივიღეთ შემდეგი შედეგები:

1) 1 ვარიანტის მიხედვით:

2) მე-2 ვარიანტის მიხედვით:

მეორე ვარიანტი უფრო სასურველია, რადგან კომბინაციის ღირებულება უფრო დაბალია. უნდა აღინიშნოს, რომ ინდიკატორებში განსხვავება მნიშვნელოვანია და, შესაბამისად, A კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის შეფასებებიც მნიშვნელოვნად განსხვავდება.

ასე რომ, კომპანიის A საინვესტიციო მიმზიდველობის დონის შედარებით დაბალი შეფასების გათვალისწინებით, ჩვენს მიერ მოცემული საინვესტიციო მიმზიდველობის კოეფიციენტის გაანგარიშების საფუძველზე (ფორმულა (7)) კომპანიის მიმზიდველობა უნდა დარეგულირდეს ქვევით და პირიქით.

ამრიგად, მიზანშეწონილად მიგვაჩნია გამოვიყენოთ შერწყმის ღირებულების ინდიკატორი, როგორც M&A სამიზნე კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზის ნაწილი.

ამ სტატიაში შემოთავაზებული მეთოდოლოგია არ მოიცავს M&A რისკების ანალიზს, რაც, უდავოდ, მისი ნაკლია. თუმცა ეს მიმართულება, ჩვენი გადმოსახედიდან, ცალკე შესწავლის ობიექტია.

ბიბლიოგრაფია:

1. ტრიასტინა ნ.იუ. „საწარმოთა საინვესტიციო მიმზიდველობის ყოვლისმომცველი შეფასება“ / ნ.იუ. შეანჯღრიეთ. „ეკონომიკური ანალიზი: თეორია და პრაქტიკა“. - 2006. - No18 (75). - გვ. 5-7.

2. "ინვესტიციების მართვა" // ელექტრონული სახელმძღვანელო http://www.rus-lib.ru/book/38/id/5/128-146.html

3. ენციკლოპედია "ტოპ მენეჯერი"

4. Damodaran A. „ინვესტიციების შეფასება: ნებისმიერი აქტივის შეფასების ინსტრუმენტები და მეთოდები“ / A. Damodaran. - მ .: "ალპინა ბიზნეს წიგნები", 2006. - 1341 გვ.

5. ენდოვიცკი დ.ა. „ეკონომიკური სუბიექტების ინტეგრაციის (ეკონომიკური) ანალიზის სისტემის არსი და შინაარსი“ / დ.ა. ენდოვიცკი, ვ.ე. სობოლევი. „აუდიტი და ფინანსური ანალიზი". - 2006 - No 4. - S. 30-43.

6. უშვიცკი ლ.ი. „ორგანიზაციების გადახდისუნარიანობისა და ლიკვიდურობის ანალიზის მეთოდოლოგიის გაუმჯობესება“ / L.I. უშვიცკი, ა.ვ. სავცოვა, ა.ვ. მალეევი. „ეკონომიკური ანალიზი: თეორია და პრაქტიკა“. - 2006. - No17(74). - გვ.21-28. - No18(75). - S. 14-19.

ინვესტორები ბაზარზე განსხვავებულია: საერთაშორისო, უცხოური, შიდა, შიდაკორპორატიული. და ინვესტიციის დონე ასევე განსხვავდება მოცულობითა და ფოკუსით. წარმოიდგინეთ პროფესიონალი პირდაპირი ინვესტორის იმიჯი, ვთქვათ, უცხოელი. ინვესტორს აქვს აქტივები და აპირებს მათ მომგებიანად ინვესტირებას. მან გულდასმით შეისწავლა ჩვენი ქვეყნის საინვესტიციო კლიმატი, რეგიონები და ინდუსტრიები, რომლებშიც მას აქვს მართვისა და წარმატების გარკვეული გამოცდილება. დაბოლოს, პირდაპირი ინვესტორი მის წინაშე ხედავს მისთვის საინტერესო საწარმოების ჩამონათვალს. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობა. როგორ აღვიქვათ, შევაფასოთ და გამოვიყენოთ იგი? ამ კითხვებს მივუძღვნით ამ სტატიას.

სასიცოცხლო ციკლის ეტაპების თანაფარდობა და კომპანიის მიმზიდველობა

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა მართლაც მნიშვნელოვანი ნაბიჯია ეფექტური ინვესტიციებით დაინტერესებული პროფესიონალი ინვესტორების საქმიანობაში. კომპანიის, როგორც საინვესტიციო ობიექტის მიმზიდველობა არის სადიაგნოსტიკო და შეფასების აქტივობების შედეგი, რომელიც განხორციელდა ანალიტიკოსთა ინდუსტრიის ინტერესების გრძელ სიაში შერჩეული კომპანიების შერჩევის შემდეგ. თითოეული ინვესტორი ეკითხება საკუთარ თავს საინვესტიციო მიმზიდველობის რა კრიტერიუმებს უნდა მიმართოს, რათა არ დაუშვას შეცდომა ობიექტის არჩევისას. და პირველ რიგში ყურადღება უნდა მიაქციოთ კომპანიის სასიცოცხლო ციკლის ამჟამინდელ ეტაპს, როგორც სადიაგნოსტიკო კრიტერიუმს.

კორპორაციის სასიცოცხლო ციკლის (LC) თეორიის ცნობილი ავტორიტეტი, დოქტორი იცხაკ კალდერონ ადიზესი, აკვირდება სიცოცხლის ციკლის ორ დიდ ფაზას: ზრდას და დაბერებას. ჩვენ უფრო მეტად გვაინტერესებს ისეთი ეტაპები, როგორიცაა „შეყვარება-დაბადება“, „ჩვილობა-ბავშვობა“, „ახალგაზრდობა“, „ადრეული აყვავება“ და „გვიან ყვავილობა“ ზრდის ფაზაში. დაბერების ეტაპებია „დაკნინება“, „არისტოკრატიზმი“ და ა.შ. ნაკლებად საინტერესოა, რადგან ამ ეტაპზე ინვესტიცია უკვე ნაკლებად მიმზიდველია, თუ „დაკნინების“ ან „არისტოკრატიზმის“ ეტაპები წინ არ უსწრებს ახალი, უფრო ძლიერი ციკლის დაწყებას ბიზნესის ორგანიზაციული და ტექნოლოგიური ხელახალი აღჭურვილობით. ის.

სასიცოცხლო ციკლის ეტაპები ი.კ. ადიზებს

ზრდის ფაზის ნებისმიერი ეტაპი შეიძლება გახდეს შესაძლო ინვესტიციებზე ფიქრის საგანი, მაგრამ მაინც სასურველია ეტაპები "მოდი", "ახალგაზრდობა" და "აყვავება". „ჩვილობის“ ეტაპი ძალიან სარისკოა ინვესტიციებისთვის, რადგან ჯერ უცნობია როგორ განვითარდება მოვლენები. სტაბილიზაციის ეტაპზე, ინვესტორმა უნდა დარწმუნდეს, რომ საწარმო უზრუნველყოფს პროდუქციის წარმოებისა და გაყიდვების მაღალ მაჩვენებლებს, პროდუქციისა და მომსახურების ძირითადი ჯგუფის მაღალი მარჟის შენარჩუნებისას.

როგორ განვსაზღვროთ კომპანიის სასიცოცხლო ციკლის მიმდინარე ეტაპი? ამისათვის არსებობს სხვადასხვა მეთოდი. უპირველეს ყოვლისა, აუცილებელია საწარმოს მუშაობის ინდიკატორების შეგროვება, სასურველია ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში კვარტალური განაწილებით და მათი დინამიკის ანალიზი შემდეგი ანალიტიკური განყოფილებების მიხედვით:

• პროდუქციის გაყიდვების მოცულობა;
• საბალანსო აქტივის ვალუტა;
• კომპანიის სააქციო კაპიტალი;
• EBIT, EBITDA, წმინდა გაუნაწილებელი მოგება.

ბიზნესის მიმზიდველობის შეფასება SOFIA-ს და სასიცოცხლო ციკლის ეტაპების მიხედვით

სასიცოცხლო ციკლის ფაქტორზე დაფუძნებული ორგანიზაციის საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზი უნდა დაიწყოს ფინანსური ანალიტიკური შესწავლით SOFIA მეთოდის გამოყენებით. მეთოდი მოიცავს იმის შესწავლას, თუ როგორ იღებს კომპანია ძირითად ფინანსურ გადაწყვეტილებებს. სტრატეგიული გადაწყვეტილების მიღების შეფასება (ან „S“ ტიპის გადაწყვეტილებები) მოიცავს აქტივობებს, რომლებიც ერთდროულად წარმოადგენს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასების მეთოდებს. ისინი მოიცავს შემდეგ ანალიტიკურ ნაწილებს.

1. ეკონომიკური დამატებული ღირებულება EVA. თუ EVA-ს ღირებულება სისტემატურად აჩვენებს დადებით ტენდენციას, ეს ნიშნავს, რომ საწარმოს საბაზრო ღირებულება იზრდება წმინდა აქტივების საბალანსო ღირებულებაზე მაღლა. შესაბამისად, კომპანიის საინვესტიციო მიმზიდველობა მაღალია.
2. კომპანიის საბაზრო ღირებულება, რომელიც განისაზღვრება ერთ-ერთი ხელმისაწვდომი მეთოდით. ინვესტორისთვის სასურველია შემოსავლის მეთოდი (ბიზნესის შესაძლო გაყიდვის თვალსაზრისით) და შეფასება ანალოგიით.
3. მდგრადი ზრდის (განვითარების) მოდელები BCG. ეს მეთოდი გულისხმობს კორესპონდენციის ანალიზს ზრდის ტემპების იდენტურობასა და საწარმოს შემოსავლების, მოგების, აქტივების, კაპიტალისა და ვალების ზრდას შორის. ინდიკატორების ყველაზე გამოხატული და სინქრონული დინამიკა დამახასიათებელია "ახალგაზრდობის" და "ადრეული ყვავილობის" ეტაპებისთვის, რაც მათ განსაკუთრებით მიმზიდველს ხდის ინვესტიციისთვის.
4. ფინანსური სტრატეგიული მოდელების მატრიცები. კომპანიის შერჩეული ფინანსური სტრატეგია ემსახურება ინვესტორს არაპირდაპირ ინდიკატორად ჩამოყალიბებულ ტენდენციაზე, რამდენად წარმატებით არის შერჩეული მიმართულება ეკონომიკური და ფინანსური საქმიანობის შედეგების ორფაქტორიან მატრიცაში. წარმატების ზონაში გასაგებია მიმართულება ლიკვიდური სახსრების შექმნისკენ, ხოლო დეფიციტის ზონაში - მათი მოხმარება.
5. DuPont მოდელი. ეს ანალიტიკური მოდელი ას წელზე მეტია. არსებობს ორფაქტორიანი და სამფაქტორიანი DuPont მოდელები. ისინი ეფუძნება კომპანიის აქტივების მომგებიანობის დეტალურ ანალიზს.

საინვესტიციო მიმზიდველობის ფაქტორები წარმოდგენილია არა მხოლოდ კომპანიის არჩეულ ფინანსურ სტრატეგიაში. არანაკლებ მნიშვნელოვანია ოპერატიული ფინანსური დაგეგმვის მოქმედი სისტემა („O“ ტიპის გადაწყვეტილებები). ფინანსების სფეროში რეგულარული მენეჯმენტის სფერო არანაკლებ მნიშვნელოვანია ინვესტორისთვის, რომელიც განიხილავს ბიზნესს საინვესტიციოდ. ამით ჩვენ გვესმის ბიუჯეტის მართვის სისტემა და რაციონირების სისტემა.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასება ეფუძნება ბუღალტრული აღრიცხვის, ხარჯების მართვის, საბრუნავი კაპიტალისა და დებიტორული დავალიანების სფეროში არსებული პოლიტიკის კომპლექტის ანალიზს (გადაწყვეტილებები "F" ტიპის), საწარმოს საინვესტიციო პოლიტიკის (გადაწყვეტილებები). ტიპის "I"). ფინანსურ სექტორში ანალიტიკური ტექნოლოგიების განვითარების ფაქტობრივი დონე ასევე ემსახურება საინვესტიციო უსაფრთხოების გარკვეულ „შუქურას“ („ა“ ტიპის გადაწყვეტილებები).

ჩამოყალიბებული არქიტექტურა ფინანსური მენეჯმენტიკომპანია SOFIA მეთოდოლოგიის გამოყენებით საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ სასიცოცხლო ციკლის ეტაპი და მიიღოთ სრული ინფორმაცია ინვესტიციების მომგებიანობისა და პერსპექტივების შესახებ. ფინანსური ასპექტის გარდა, საწარმოში ორგანიზაციული ქცევის დიაგნოსტიკა ასევე სასარგებლოა კომპანიის განვითარების მომენტის გასაგებად. მენეჯმენტის პრაქტიკის ტიპებსა და სასიცოცხლო ციკლის ეტაპებს შორის ურთიერთობა წარმოდგენილია ქვემოთ ცხრილის სახით.

სასიცოცხლო ციკლის ეტაპის დიაგნოსტიკა კომპანიაში მენეჯმენტის პრაქტიკის ტიპების მეშვეობით

ფოკუსირებული ფინანსური ანალიზი მიმზიდველობის შესაფასებლად

ბიზნეს ობიექტის საინვესტიციო მიმზიდველობა ფასდება რამდენიმე განმეორებით სხვადასხვა თვალსაზრისით. აუცილებელია მოლაპარაკების შეფასების პროცესის ორივე მხარემ გაიგოს, რომ მხოლოდ გარკვეული ღიაობა, ინფორმაციის უსაფრთხოების პირობების გათვალისწინებით, შეიძლება გამოიწვიოს ურთიერთ წარმატება თანხების მოზიდვაში. ინვესტორმა უნდა დაუმტკიცოს კომპანიის მფლობელებს და მენეჯმენტს, რომ საკუთარი ბიზნეს ინტერესებიდან გამომდინარე, ისინი არ წარმოადგენენ კონკურენტულ საფრთხეს. კომპანიის მიერ ინვესტიციის ინიციატორმა უნდა აღიაროს, რომ საჭირო იქნება ოპერაციების შედეგებისა და მართვის სისტემის ძირითადი ასპექტების აღმოჩენა.

მომგებიანობის, ლიკვიდობის, ფინანსური სტაბილურობის, აქტივების ბრუნვის ინდიკატორები ემსახურება საწარმოს, როგორც პოტენციური საინვესტიციო ობიექტის ორიენტირებული ანალიზის საფუძველს. ამ ინდიკატორების საფუძველზე საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა ფასდება საინვესტიციო შესაძლებლობების თვალსაზრისით ძირითად აქტივებში ან პორტფელის ინვესტიციებში. ანალიზში გამოყენებული ინდიკატორების შემადგენლობა, შეჯამებული სამ ჯგუფად, წარმოდგენილია ქვემოთ.

ინვესტიციების მიმზიდველობის ანალიზის ინდიკატორების შემაჯამებელი ცხრილი

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზი შეიძლება განხორციელდეს გამოთვლილი მნიშვნელობების შედარებით ინდიკატორის სტანდარტულ (ნორმატიულ) დონესთან საშუალოდ ინდუსტრიისთვის, ამ კომპანიის წინა საანგარიშო პერიოდების დონესთან და აღმოაჩინა წამყვანი მოთამაშეების ღირებულებები ინდუსტრიაში და კონკურენტ მოთამაშეთა ტერიტორიაზე. ანალიზს დასჭირდება კონკურენტული დაზვერვის შედეგები, ინფორმაცია როსსტატის ცენტრალური და რეგიონალური ოფისებიდან (საშუალო ინდუსტრიის მაჩვენებლებზე დაყრდნობით) და ანგარიშგების ფორმებიგასული პერიოდები საწარმოსთვის.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა პირველი ჯგუფის ინდიკატორების მიხედვით საშუალებას აძლევს საინვესტიციო ანალიტიკოსს განსაზღვროს ინვესტორის დაცვის პოტენციალი გარე ვალდებულებების მოთხოვნებისგან, საკუთარი სახსრების რესურსების წყალობით. მეორე ჯგუფი აჩვენებს კომპანიის უნარს დაფაროს მოკლე ვალდებულებები მოკლე და ლიკვიდური აქტივების ბაზის გამო. ამავდროულად, მთლიანი დაფარვის კოეფიციენტი ოპტიმალურია 2-2.5 ინდიკატორის მნიშვნელობის ფარგლებში, ხოლო შუალედური თანაფარდობა 0.8 დონეზეა.

ნაღდი ფული აქტივების ყველაზე ლიკვიდური ნაწილია. ამ ვითარებიდან გამომდინარე, ლიკვიდობის აბსოლუტურ კოეფიციენტებს განსაკუთრებული მნიშვნელობა აქვს როგორც ინვესტორებისთვის, ასევე მომწოდებლებისთვის. ყველაზე ხელსაყრელი ვარიანტი განიხილება, როდესაც ეს მაჩვენებელი აღემატება 0.5-ს, ხოლო მისი ოპტიმალური მნიშვნელობა არის 0.25. სხვადასხვა სახის მომგებიანობა ემსახურება როგორც ცალკეულ ანალიტიკურ ერთეულს კომპანიის მიმზიდველობის შესაფასებლად. სტანდარტული ღირებულებები მნიშვნელოვნად განსხვავდება ინდუსტრიის მიხედვით, დამოკიდებულია სეზონურობაზე და, როგორც უკვე აღვნიშნეთ, სასიცოცხლო ციკლის სტადიაზე.

მენეჯმენტის დონის გავლენა ინვესტიციების მიმზიდველობის ხარისხზე

ხშირად, პოტენციური ინვესტორი დაინტერესებულია არა მხოლოდ მთლიანად კომპანიის დონით. საინვესტიციო ანალიტიკოსები ასევე შეიძლება დაინტერესდნენ პროექტის საინვესტიციო მიმზიდველობით, როგორც ადგილობრივი საინვესტიციო ამოცანა. წინა თავებში ხაზი გაესვა ფინანსურ ანალიზს, როგორც ძირითად ინსტრუმენტს კაპიტალის ინვესტიციებისთვის ობიექტების შერჩევისას. ეს მართლაც ყველაზე ეფექტური გზაა ძიებისა და შერჩევის პრობლემის გადასაჭრელად. მაჩვენებლები, იმ პირობით, რომ ისინი ღია და სანდოა, პირდაპირ წვდომას იძლევა ინვესტიციის წარმატების პროგნოზზე.

ამავდროულად, ფინანსური ანალიტიკა უნდა დადასტურდეს არაპირდაპირი მეთოდებითა და მეთოდებით, რომელთა გარეშე საწარმოსა და ადგილობრივი პროექტების საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასება ბოლომდე არ არის დასრულებული. კომპანიაში ორგანიზაციული ქცევის ზემოაღნიშნული დიაგნოსტიკის გარდა, მიზანშეწონილია დაზუსტდეს არსებული ორგანიზაციული კულტურის ტიპი. გარკვეულწილად მიუთითებს სასიცოცხლო ციკლის სტადიაზე და მენეჯმენტის განვითარების დონეზე კომპანიაში, ასახავს მიმდინარე მართვის პარადიგმას.

კომპანიის, როგორც საინვესტიციო ობიექტის საიმედოობა და კონკურენტუნარიანობა დასტურდება ხარისხის მენეჯმენტზე დაფუძნებული მართვის სისტემების განვითარების დონით. სხვადასხვა სერიის ISO სტანდარტები, 9000 წლიდან დაწყებული, ბევრ ქვეყანაში განიხილება, როგორც არაპირდაპირი შეფასების ერთ-ერთი ყველაზე ეფექტური ინსტრუმენტი. ხარისხის სტანდარტების მიხედვით სერტიფიცირების ფაქტი ზრდის კომპანიის მიმზიდველობას საინვესტიციო შესაძლებლობების თვალსაზრისით:

• კომპანიაში რეგულირებული ბიზნეს პროცესების გამჭვირვალე და დადგენილი მოდელი, რომელიც ინვესტორს აძლევს მხარდაჭერას პროცედურული კეთილდღეობის შემდგომ კონტროლში;
• მენეჯმენტისთვის დოკუმენტაციის მხარდაჭერის ელექტრონული ფორმების დანერგვა;
• წვდომის მიღება საერთაშორისო ბაზრებზემკაფიო და საყოველთაოდ აღიარებული პროცედურებისა და სტანდარტების საფუძველზე;
• შიდაკორპორაციული კომუნიკაციების, გეგმებისა და ანგარიშგების გასაგები ენა და ფორმატი, რომელიც მიღებულია როგორც კომპანიის თანამშრომლების, ასევე ინვესტორების წარმომადგენლების მიერ;
• წარმოების ხარჯები, რომლებიც იღებენ ოპტიმიზაციის პერსპექტივას პროცესის ოპტიმიზაციის პროცედურებთან ერთად ფუნქციური ხარჯების ანალიზისა და ბიზნეს პროცესის რეინჟინერიის მეშვეობით.

როგორც შეჯამება

ინვესტიციის პროცესში ჩართულია მინიმუმ ორი მხარე. კაპიტალური ინვესტიციების განსახორციელებლად ფულს გამცემ ერთ მხარეს უწოდებენ ინვესტორს და ელის შესაბამის ანაზღაურებას. მეორე მხარე იწყებს საინვესტიციო პროექტს, საჭიროებს სახსრების მხარდაჭერას, თუ საკუთარი კაპიტალი არ არის საკმარისი. მას ინვესტორის მოზიდვის ინიციატორი ჰქვია. არა მხოლოდ ორივე მხარემ უნდა იპოვონ ერთმანეთი, არამედ ორმხრივი არჩევანი ძალზე სასურველია მომგებიანი შეთანხმების დროს. სამწუხაროდ, რუსული ბიზნესის ეროვნული გატარება არის რიტუალების შესრულება, რომლებიც ზარალს იწვევს.

მე მესმის ინვესტორები, რატომ არიან ისინი ასე ცოტა და რატომ არის გაბერილი კომპანიებისთვის საინვესტიციო ფონდების ღირებულება. ამის მიზეზი მხოლოდ ის არ არის, რომ ბიზნესი ნამდვილად წამგებიანი და არაეფექტურია. სინამდვილეში, ეკონომიკაში საკმაოდ ბევრი წარმატებული კომპანიაა. ეს ყველაფერი ეხება სამ მნიშვნელოვან ასპექტს.

1. ინიციატორ კომპანიებს ჯერ არ სურთ და მხოლოდ ამის შემდეგ „ვერ“ იქნებიან გამჭვირვალე პოტენციური ინვესტორებისთვის.
2. რეგულირებადი მმართველობა ხშირად ჭეშმარიტად ჭურვი, იმიტირებული და ფორმალურია, მათ შორის TQM და ISO სერთიფიკატები.
3. ინვესტორებმა უნდა ისწავლონ როგორ დაარწმუნონ, გაანალიზონ და შეაფასონ ჭეშმარიტად მიმზიდველი საწარმოების საინვესტიციო პოტენციალი.

ზოგჯერ ჩანს, რომ საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა, ისევე როგორც მისი საქმიანობის ფუნდამენტური მაჩვენებლების ჭეშმარიტი ღირებულებების შემადგენლობა, იმალება არა მხოლოდ ინვესტორების თვალში, არამედ თავად ბიზნესის მფლობელებისგან. ორმაგი სტანდარტები ეკონომიკაში დიდი ხანია დაგვიანებულია. ყველაზე საინტერესო ის არის, რომ მონოპოლიები და ოლიგოპოლიები, როგორც სუბიექტები, ასევე განიცდიან იმ ფაქტს, რომ საშუალო და მცირე ბიზნესი შებოჭილია საგადასახადო მანევრების ნარჩენებით. ეს არის როგორც სახელმწიფოს სუვერენიტეტის საკითხი, ასევე ეროვნული უსაფრთხოების. რატომღაც მიჩნეულია, რომ სტაბილურობის დარღვევა მოხდება და რეალურ სექტორში ინვესტიციების ხარისხი და მოცულობა ახალ ძალას შეიძენს.

იმისათვის, რომ კომპანია კარგად განვითარდეს, მას სჭირდება გარე კაპიტალის მოზიდვა. და რადგან ნებისმიერი ინვესტორი დაინტერესებულია მისი ინვესტიციის მომგებიანობით, საჭიროა მომგებიანობისა და რისკების ფრთხილად გათვლა. ის ცდილობს მინიმუმამდე დაიყვანოს ზარალის შანსები და, შესაბამისად, აფასებს პროექტში ინვესტიციების ეფექტურობას, ანუ განიხილავს ისეთ რამეს, როგორც საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობას.

ამ სტატიაში წაიკითხავთ:

• რა არის საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის არსი
• რა ფაქტორები ახდენს გავლენას საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობაზე
• როგორ გავაანალიზოთ და შევაფასოთ საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა
• რა მეთოდები გამოვიყენოთ საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასებისას
• როგორ გავზარდოთ საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა
• როგორ მივუდგეთ ბიზნეს გეგმის დაწერას, რათა აჩვენოთ თქვენი ბიზნესი ინვესტორს

რა არის საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის კონცეფცია მოიცავს შესრულების მახასიათებლების ერთობლიობას, რომელიც ასახავს ფულადი ინვესტიციების მომგებიანობას კომპანიის განვითარებაში. ამის მთავარი მაჩვენებელია პროგნოზირებადი და სტაბილური შემოსავალი. და ბიზნეს გეგმა უნდა იყოს მკაფიოდ განსაზღვრული და კარგად გააზრებული, ბევრი ნიუანსი იყოს გათვალისწინებული, ფინანსური მაჩვენებლებია მოცემული, მაშინ დიდია შანსი, რომ დამატებითი სპონსორობისთვის დიდი კონკურენციის პირობებში უპირატესობა მიენიჭოს თქვენს კომპანიას.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასება საჭიროა სხვადასხვა კორპორაციების ან უცხოური საბანკო კაპიტალის მიერ რეგიონული ამოცანების ან პერსპექტიული ინდუსტრიის დასაფინანსებლად ან სესხის მისაღებად. მაგრამ თავად ცნება „საინვესტიციო მიმზიდველობა“ არ არსებობს ეკონომიკაში, ის აბსტრაქტულია, თუმცა მას აქვს დიდი ცოდნის ბაზა და მეთოდოლოგია. მართლაც, ბანკისთვის და კერძო კაპიტალისთვის სრულიად განსხვავებული მაჩვენებლებია საჭირო. ასე რომ, ბანკებისთვის, უპირველეს ყოვლისა, განიხილება დაბრუნების სიჩქარე და გადახდისუნარიანობა და თანხის დაფარვისა და პროცენტის გადახდის შემდეგ, შემდგომი მოგება პრაქტიკულად არ გამოიყენება, აქციონერისთვის აქტივების მთლიან შემოსავალში დაბრუნება. უფრო მნიშვნელოვანია საწარმოს აქტიური და სისტემატური მუშაობა.

შემდეგი განსხვავება არის სავარაუდო ინვესტიციის მოცულობა. გათვალისწინებულია მიმდინარე წმინდა ღირებულება (NPV) და შემოსავლის შიდა კოეფიციენტი (IRR). და, თვალსაზრისიდან გამომდინარე, თუ არის ინვესტიციის ფიქსირებული მოცულობა, აღებულია NPV მაჩვენებელი, ხოლო თუ იგეგმება გრძელვადიანი და დინამიურად ცვალებადი ინვესტიციები, მაშინ განიხილება IRR.

ეკონომიკური მდგომარეობის დადგენისას აღებულია ფინანსური მაჩვენებლები, რომლებიც შედგება:

• ლიკვიდურობა, რომელიც აჩვენებს სიჩქარეს, რომლითაც კომპანიას, საჭიროების შემთხვევაში, შეუძლია საკუთარი აქტივები ფულად აქციოს;
• ქონებრივი მდგომარეობა - მთლიანი წილიმიმოქცევაში და მისგან საწარმოში არსებული ფული;
• ბიზნეს საქმიანობა (აღწერს ყველა იმ პროცესს, საიდანაც საწარმო იღებს მოგებას);
• ფინანსური დამოკიდებულება - რამდენად არის დამოკიდებული საწარმოს ფუნქციონირება გარე ინვესტიციებზე და იმუშავებს თუ არა იგი დამატებითი დაფინანსების გარეშე;
• მომგებიანობა. ეს მაჩვენებელი ასახავს საწარმოს უნარს სწორად გამოიყენოს თავისი შესაძლებლობები და რესურსები.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასების პროცესი აუცილებლად უნდა მოიცავდეს პერსონალის რაოდენობას, რესურსებით უზრუნველყოფას, პროდუქციის კონკურენტუნარიანობას, წარმოების დატვირთვის დონეს, აღჭურვილობის ბუნებრივ ცვეთას, სახსრების განაწილებას, რომელიც უნდა დაიყოს წარმოებად. და ძირითადი, ისევე როგორც რიგი სხვა ინდიკატორები.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული რისკიც. ის შეიძლება გამოიხატოს შემოსავლის შემცირებით, გაზრდილი კონკურენციით, ლიკვიდობის დაკარგვით, შეუსრულებელი ვალდებულებებით, ფასების ვარიანტების ცვლილებით.

საინვესტიციო პოლიტიკა, როგორც ბევრი წამყვანი ეკონომისტი თვლის, უნდა ჩამოყალიბდეს სხვისი მაგალითით. ეს შესაძლებელს ხდის პროექტის განსახორციელებლად საჭირო ინვესტიციის დონის გამოთვლას მოსალოდნელი შემოსავლის მისაღებად, რომელიც დააკმაყოფილებს ორივე მხარეს.

თუმცა, საინვესტიციო მიმზიდველობა გათვლილია არა მხოლოდ საწარმოებისთვის, არამედ მთელი ინდუსტრიებისა და ქვეყნების რეგიონებისთვის. გრადაცია კეთდება ისე, რომ არ აირიოს ცნებები, მაკრო, მიკრო და მეზო დონეზე. მაკრო დონე - ქვეყანა მთლიანობაში, მეზო - ერთი რეგიონი, მიკრო - სამიზნე საწარმო. თითოეულ განყოფილებაზე იცვლება საინვესტიციო მიმზიდველობის მახასიათებლები, ამიტომ ინვესტორმა უნდა გამოყოს ისინი და დაინახოს დადებითი და უარყოფითი მხარეები.

რა ფაქტორები ახდენს გავლენას საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობაზე

გავლენის ფაქტორები პირობითად იყოფა შიდა და გარე. ამისთვის გარეგანი ფაქტორებიშედეგი პირდაპირ არ არის დამოკიდებული საწარმოს მუშაობაზე. ეს შეიძლება იყოს ტერიტორიის (ქვეყნის ან რეგიონის) საინვესტიციო მიმზიდველობა, ეკონომიკური და პოლიტიკური მდგომარეობა, კორუფციის დონე, ინფრასტრუქტურა, ადამიანური პოტენციალის სიდიდე. საინვესტიციო მიმზიდველობას ჩვეულებრივ აფასებენ მსხვილი სარეიტინგო სააგენტოები, როგორიცაა Expert RA, Standard & Poor's, Moody's.

უფრო მცირე მასშტაბით, ფაქტორები შეფასებულია ცალკეული ინდუსტრიებისთვის. ინვესტიციის მიმზიდველობის შეფასება ეფუძნება:

• კონკურენციის დონე მოცემულ ინდუსტრიაში;
• მიმდინარე განვითარება;
• დინამიკა და სტრუქტურა საინვესტიციო ინვესტიციები;
• განვითარების ამჟამინდელი ეტაპი.

ეს არის ძალიან მნიშვნელოვანი ეტაპი ანალიზში, რადგან სწორედ ამ მომენტში განიხილება ძირითადი მაჩვენებლები, პროდუქციისა და წარმოების ფასების ზრდის ტემპი, ინდუსტრიის მდგომარეობა, ინოვაციური გადაწყვეტილებები და R&D ბაზა.

შიდა ფაქტორებზე პირდაპირ გავლენას ახდენს საწარმოს ეკონომიკური აქტივობა და ისინი არიან მთავარი ბერკეტი საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასებისას. ჩვენ შეგვიძლია დავყოთ ისინი ხუთ პუნქტად:

საწარმოს ფინანსური მდგომარეობა ფასდება:

• ნასესხები და საკუთარი სახსრების თანაფარდობა;
• მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი;
• აქტივების ბრუნვის მაჩვენებლები;
• გაყიდვებზე დაბრუნება წმინდა მოგების საფუძველზე;
• წმინდა მოგებაზე დაფუძნებული საკუთარი კაპიტალი.

როგორ არის სტრუქტურირებული და ორგანიზებული კომპანია:

• მფლობელებს შორის უმცირესობის პროცენტი;
• სახელმწიფოს გავლენა კომპანიაში მიმდინარე პროცესებზე;
• ფინანსური და შიდა ინფორმაციის ღიაობა;
• საწარმოს მიერ ბოლოჯერ გადახდილი წმინდა შემოსავლის მაჩვენებლები.

რამდენად ინოვაციურია პროდუქცია.

ფულადი სახსრების მუდმივი ფორმირება.

საქმიანობისა და პროდუქციის სფეროს მუდმივი გაფართოება.

Ექსპერტის მოსაზრება

რამდენად მიმზიდველია რუსული საწარმოები უცხოელი ინვესტორებისთვის

პატრიკ დე კამბურგისაერთაშორისო კომპანია Mazars-ის პრეზიდენტი.

რუსეთს ამჟამად აქვს მიმზიდველი კლიმატი ინვესტიციებისთვის, მაგრამ მას სჭირდება სტაბილურობის გარანტიები, როგორც ეკონომიკური, ასევე პოლიტიკური. ჩვენ ასევე გვჭირდება გაყიდვების ფართო ბაზარი, ძირითადად დედაქალაქი და სანკტ-პეტერბურგი, სადაც არის დიდი მოსახლეობა და ყველაზე მეტი შემოსავლის მომტანი საწარმოები. დღეს, მოთხოვნა ბევრ ინდუსტრიაში ბევრჯერ აღემატება მიწოდებას, როგორიცაა საავტომობილო, საავიაციო და საცალო მრეწველობა.

უცხოურ კაპიტალს სურს შექმნას საწარმოები დიდ ადგილობრივ კომპანიებთან და გაუზიაროს რესურსები. ძირითადად ეს ორი სფეროა: ბუნებრივი რესურსები და ტექნოლოგიური თანამშრომლობა. გარდა ამისა, ინვესტორები დაინტერესებულნი არიან იმ ტრადიციების გათვალისწინებით, რომლებიც არსებობს კვლევასა და განხორციელებაში ინოვაციური ტექნოლოგიებიწარმოების სიმძლავრის გაზრდა.

საწარმოების საინვესტიციო მიმზიდველობის ანალიზი და შეფასება

საწარმო ვითარდება თანმიმდევრულად და წრფივად და მისი ცხოვრება პირობითად შეიძლება დაიყოს მისი სხვადასხვა პროდუქტის წარმატების სეგმენტებად. ეს ეტაპები განსხვავდება მოგებისა და ბრუნვის ოდენობით:

• ბავშვობა - დაბალი ზრდის ტემპები, ფინანსური მაჩვენებლები უფრო მინუსია;
• ახალგაზრდობა - ბრუნვის აჩქარება, პირველი სტაბილური მოგება;
• სიმწიფე - ზრდის შეწყვეტა, მაქსიმალური მომგებიანობა;
• სიბერე - ბრუნვა და მოგება ეცემა.

ასეთი სასიცოცხლო ციკლი ჩვეულებრივ ხდება 20-25 წლის განმავლობაში, შემდეგ ხდება დახურვა ან ხელახალი დაბადება ახალ გუნდთან და ხელმძღვანელობით. და მიმდინარე ციკლის ზუსტი განმარტება იძლევა გასაღებს თითოეული მათგანისთვის სპეციფიკური პრობლემების გადასაჭრელად და ასევე საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა.

ბავშვობის სტადიას ახასიათებს გადარჩენის სირთულე, ქსელის დაწყება, შემოსავლის მიღების პროცესის ორგანიზება, განვითარებისთვის სახსრების ძიება ინვესტორის ან ქველმოქმედის პიროვნებაში. ეს შეიძლება იყოს როგორც მოკლევადიანი სესხი, ასევე გრძელვადიანი ინვესტიცია.

ახალგაზრდობის ეტაპი იძლევა პირველ ფულს და საშუალებას გაძლევთ გადახედოთ გადარჩენიდან განვითარებაზე. ამ ეტაპზე სასარგებლო იქნება საშუალო და გრძელვადიანი ინვესტიციები, რაც საჭირო ბიძგს მისცემს.

სიმწიფის პერიოდში საწარმო აღწევს მაქსიმალურ მომგებიანობას განვითარებული ტექნიკური და ეკონომიკური პოტენციალით, მუშავდება დიდი მოცულობები, იგი პრაქტიკულად თვითკმარია და არ საჭიროებს მესამე მხარის დაფინანსებას. მენეჯერებმა უნდა გაითვალისწინონ პროდუქტების ბუნებრივი დაძველება და შეიმუშაონ განვითარებისა და განხორციელების ახალი სქემები მიზნობრივი დაფინანსების ან სამრეწველო ინვესტიციების გზით. აქციებისა და ფასიანი ქაღალდების პორტფელი.

ყველაზე მიმზიდველი საინვესტიციო საწარმოები არიან განვითარების პირველ საფეხურზე, ბავშვობაში და მოზარდობაში, ასევე სიმწიფის დასაწყისში, ადრეულ სიმწიფეში ე.წ. როდესაც სრული ვადა მიიღწევა, ინვესტიცია შეიძლება განიხილებოდეს მხოლოდ მაღალი ზრდის ტემპებისა და მარკეტინგული პერსპექტივების შემთხვევაში, ან მცირე ინვესტიციების შემთხვევაში განახლებასა და მოდერნიზაციაში, როდესაც არსებობს სწრაფი ანაზღაურების მაჩვენებლები.

ხანდაზმულობის პერიოდი ყველაზე ხშირად არ არის ინვესტიცია, თუ არ ხდება საქონლის დიდი დივერსიფიკაცია ან საქმიანობის მიმართულების ცვლილება. მაშინ უკვე განვითარებული ინფრასტრუქტურის გამო ახალგაზრდა საწარმოსთან შედარებით ხარჯების დაზოგვაზეც შეიძლება ვისაუბროთ.

განვითარების კონკრეტული ციკლი განისაზღვრება წარმოების მოცულობების მრავალჯერადი ანალიზით, აქტივების მთლიანი რაოდენობით, სააქციო კაპიტალის ოდენობით და გასული წლების ანალიზით. ამ ცვლილებებით კეთდება დასკვნა მიმდინარე განვითარების შესახებ. საწარმოებს აქვთ ყველაზე მაღალი მაჩვენებლები ახალგაზრდობაში და ადრეულ სიმწიფეში, ჩერდებიან სრული სიმწიფის დროს და მცირდება სიბერისკენ. საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასებისას ტარდება საქმიანობის ფინანსური კომპონენტის საფუძვლიანი ანალიზი. ინვესტიციების ანაზღაურება და მომგებიანობა დაახლოებით გამოითვლება და განისაზღვრება ყველაზე საშიში ფინანსური რისკები.

ფინანსური წარმატების შეფასება გადის მთლიანი ინდიკატორების ანალიზს, რომელიც აჩვენებს მის ეფექტურობას შემდგომი მიზნების შესაბამისად, რაც მოიცავს ინვესტიციის ინექციებს. საწარმოს განვითარებისთვის საჭიროა ტაქტიკური და სტრატეგიული დაგეგმვის ერთიანი ხედვა და ამის ყველაზე მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია ანალიზი:

• აქტივების ბრუნვა;
• კაპიტალის მომგებიანობის მაჩვენებლები;
• ფინანსური სტაბილურობა;
• აქტივების ლიკვიდურობა.

ინვესტიციის ეფექტურობა განისაზღვრება ძირითადად საწარმოში მუშაობისას დაბანდებული აქტივების ბრუნვის სიჩქარით. ამაზე გავლენას ახდენს მრავალი გარე ფაქტორი, მათ შორის ეფექტური მარკეტინგული, ფინანსური და საწარმოო სტრატეგიული გეგმა.

აქტივების ბრუნვა

ასეთი ინდიკატორების საშუალებით გამოიხატება აქტივების ბრუნვის შეფასება:

გამოყენებული ყველა აქტივის ბრუნვის კოეფიციენტი. იგი გამოითვლება მისი პროდუქციის, საქონლის ან მომსახურების გაყიდვების მოცულობის თანაფარდობით აქტივების საშუალო ღირებულებასთან. ეს მაჩვენებლები აღებულია ერთი პერიოდისთვის საშუალო არითმეტიკული ან შეწონილი არითმეტიკული საშუალოს მიხედვით.

კონკრეტული აქტივების ბრუნვის კოეფიციენტი. აღებულია გაყიდული საქონლის ან მომსახურების მოცულობის თანაფარდობა მიმდინარე აქტივების საშუალო ღირებულებასთან.

შემობრუნების დრო. გამოთვლა ხდება ცალკე პერიოდის აღებით (ჩვეულებრივ, ერთი კალენდარული წელია აღებული).

ხანგრძლივობა. 90 დღიანი პერიოდი მიმდინარე აქტივების ბრუნვის ადრე გამოთვლილ კოეფიციენტთან.

თუ არის დინამიური კლება, მაშინ ეს იწვევს ბრუნვის უფრო ხანგრძლივ დაბრუნებას და აჩვენებს განვითარების უარყოფით მნიშვნელობას და, შესაბამისად, გარე სახსრების დამატებით წყაროს. დამატებითი ინვესტიციის საჭირო დონე გამოითვლება გაყიდული პროდუქტის მოცულობის გამრავლებით მიმდინარე და გასულ პერიოდებში ბრუნვის ხანგრძლივობაზე და გაყოფილი დღეების რაოდენობაზე.

კაპიტალის დაბრუნება

როგორც უკვე აღვნიშნეთ, ინვესტიციის მთავარი მიზანი არის სახსრების მაქსიმალური ანაზღაურების მიღწევა მათი გამოყენების პროცესში. სუბსიდირებული საწარმოს ყველა მომგებიანი შესაძლებლობის სანახავად ინვესტირებული სახსრების პროპორციულად გამოიყენება გარკვეული ინდიკატორები:

ყველა გამოყენებული აქტივის მომგებიანობა. მოგების ოდენობა გამოკლებული ყველა გადასახადის გამოკლებით გამოყენებული აქტივების საშუალო ოდენობაზე.

მიმდინარე აქტივების მომგებიანობა. მთლიანი წმინდა შემოსავალი მიმდინარე აქტივების საშუალო ოდენობამდე.

ძირითადი საშუალებების მომგებიანობა. წმინდა მოგება ძირითადი საშუალებების საშუალო შეფასებამდე.

მოგება გაყიდვიდან. წმინდა შემოსავალი გაყიდვებიდან.

მოგების მაჩვენებელი. საბალანსო მოგება, რომელიც მიიღება გადასახადებისა და სესხების გადახდამდე და სხვაობა გამოყენებული და არამატერიალური აქტივების ოდენობებს შორის.

საკუთარი ანაზღაურება კაპიტალზე. წმინდა მოგების ოდენობა სააქციო კაპიტალის ოდენობამდე. ეს პუნქტი ავლენს თქვენი კაპიტალის მთლიანთან მიმართებაში მანიპულირების უნარს.

Ფინანსური სტაბილურობა

მისი ანალიზი საშუალებას იძლევა განიხილოს რისკები საინვესტიციო რესურსების სტრუქტურულ ფორმირებაში და განისაზღვროს დაფინანსების ყველაზე შესაფერისი ხასიათი. გამოიყენება შემდეგი ინდიკატორები:

ავტონომიის კოეფიციენტი. იგი გამოითვლება სააქციო კაპიტალის ოდენობის დამოკიდებულებით ყველა გამოყენებულ აქტივზე. იგი ასახავს მისი აქტივების ჩართულობის ხარისხს საერთო აქტივების ფორმირების მოცულობაში.

ნასესხები და საკუთარი სახსრების თანაფარდობა.

გრძელვადიანი ვალის კოეფიციენტი. ვალის ოდენობა ერთ წელზე მეტია ყველა აქტივის ჯამამდე.

აქტივების ლიკვიდობა

საწარმოს უნარი გადაიხადოს მოკლევადიანი ვალდებულებები თავისი აქტივებით, რითაც თავიდან აიცილოს გაკოტრება. ეს მაჩვენებელი წარმოადგენს რისკებისგან დაზღვევას მოთხოვნების მოკლე ვადით შეუსრულებლობის შემთხვევაში. საფუძველი შეიძლება მივიღოთ როგორც მიმდინარე ლიკვიდობა, რომელიც გამოითვლება როგორც აქტივების ოდენობის ვალთან თანაფარდობა. აქ ასევე გამოიყენება რამდენიმე ინდიკატორი:

აბსოლუტური ლიკვიდობა. სახსრებისა და ინვესტიციების ოდენობა მთლიან დავალიანებამდე.

მოკლევადიანი ლიკვიდობა. სახსრებისა და ინვესტიციების ოდენობა დებიტორებთან ერთად მთლიანი დავალიანების ოდენობით.

დებიტორული ბრუნვა. შემდგომი გადახდით გაყიდული პროდუქციის მოცულობა დებიტორული ანგარიშების საშუალო ოდენობამდე.

დებიტორული დავალიანების ბრუნვის პერიოდი. გამოყოფილი პერიოდის დღეების რაოდენობა ბრუნვის თანაფარდობასთან.

ინვესტორები ყოველთვის ეკითხებიან: „რატომ გჭირდება ფული?»

ოლეგ დობრონავოვი,

მოსკოვი-ამსტერდამის Westland Finance Advisory-ის დირექტორი

უმეტესობა ხშირად დასმული კითხვა, რომელიც შეიძლება მოისმინოს ინვესტორისგან: "რატომ გჭირდებათ ფული და რატომ არ იღებთ მას ბანკიდან?" და აუცილებელია იმის დამტკიცება, რომ სწორედ ჩადებული ფულით მიაღწევს კომპანია გარღვევას და მიაღწევს უპრეცედენტო სიმაღლეებს. ბანკის თანამშრომლები კი, თავის მხრივ, სვამენ მსგავს კითხვებს, მაგალითად: რას გააკეთებთ ამ ფულით? და ამ შემთხვევაში, თქვენ უნდა უპასუხოთ ოდნავ განსხვავებულად, რომ, მათი თქმით, საბრუნავი კაპიტალის შევსება და შიდა განვითარების პროგრამის რეფინანსირება ან განხორციელება.

არ აქვს მნიშვნელობა ახდება თუ არა, მათ დასჭირდებათ მკაფიო გეგმები, ტოპ მენეჯმენტის სია, გაყიდვების მაჩვენებლები, ტოპ მენეჯერების გამოცდილება, აქტივებისა და რესურსების მართვის უნარი. თანამშრომლების პირადი ცხოვრება არ არის საინტერესო, მხოლოდ საქმიანია.

რა მეთოდები უნდა იქნას გამოყენებული საწარმოების საინვესტიციო მიმზიდველობის შესაფასებლად

დღეს არ არსებობს საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის ობიექტური შეფასება, როგორც მისი მცირე შესწავლის გამო, ასევე სამუშაო მეთოდოლოგიის არარსებობის გამო, რომელშიც აღწერილი იქნებოდა ინდიკატორების ზოგადი ჩამონათვალი და შესაძლებელი იქნებოდა ცალსახად გადაჭრა. საკითხი. ის, რაც ამ დროისთვის არსებობს, სხვადასხვა მონაცემებს ითვალისწინებს, შედეგების დამუშავების და ანალიზის პროცესი განსხვავებულია. შემდეგ, ანალიზი იქნება გაკეთებული საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შესაფასებლად არსებული მეთოდების შესახებ, საფუძვლად დაედო საწარმოს სტაბილურ განვითარებას მომავალში, რყევებისადმი წინააღმდეგობას და გარე ფაქტორების გავლენას სამუშაოზე.

მარეგულირებელი მეთოდი

ეს შეიძლება იყოს როგორც სახელმწიფო ბაზარზე დაინსტალირებული დოკუმენტების ნებისმიერი ნაკრები, ასევე საანგარიშო დოკუმენტები. აქ არის გარკვეული მეთოდოლოგიური რეკომენდაციები პროექტის ეფექტურობის დასადგენად, მაგრამ, სამწუხაროდ, ჩვენთან ეს ტიპი განუვითარებელია და მალე განვითარების ტენდენცია არ აქვს. ამ საკითხზე ლიტერატურაში არის ინვესტიციის ეფექტურობის დაფიქსირების ინდიკატორების ჩამონათვალი. როგორც წესი, ეს მეთოდი გამოიყენება გაკოტრების შემდეგ, ამიტომ ის კარგად არ მუშაობს კომპანიის მიმზიდველობის გამოთვლაში.

დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მეთოდი

არსებობს ვარაუდი, რომ ჩადებული თანხა ეფუძნება შემოსავლის პროგნოზის გაანგარიშებას, რაც შესაძლებელს ხდის სარგებლის წინასწარ გამოთვლას. სავარაუდო შემოსავალი გამოითვლება დისკონტირებით იმ განაკვეთით, რომელიც ასახავს რისკიანობას. ასე რომ თქვენ შეგიძლიათ გამოთვალოთ იდეის განსახორციელებლად საჭირო თანხა, მისი რეალობა და კონკრეტული საწარმოს საჭიროება. ეს მეთოდი ყველაზე ხშირად გამოიყენება ინვესტიციისთვის განმცხადებლების არასწორი გაანგარიშებისა და შერჩევისთვის, რადგან ეს შესაძლებელს ხდის სწრაფად განსაზღვროს განვითარების პოტენციალი. ერთადერთი მინუსი არის დროებითი პროგნოზი, რომელიც შეიძლება სწრაფად მოძველდეს მოთხოვნის, კანონის, საგადასახადო ბაზის ან ფასების ზრდის გამო.

გარე და შიდა ფაქტორებზე დაფუძნებული ანალიზის მეთოდი

ეს 4 ეტაპი ერთმანეთთან არის დაკავშირებული და ავსებს ერთმანეთს:

ასეთი მრავალმხრივი მიდგომა საშუალებას გაძლევთ ყურადღებით გაიგოთ საკითხი, მაგრამ ფაქტორების იდენტიფიცირებისა და მათი გაანალიზებისას (პუნქტები 1 და 3), ძალიან ხშირად წინა პლანზე გამოდის ექსპერტის სუბიექტური გადაწყვეტილება, რომელიც მიღებულია კითხვარებისა და გამოკითხვების საფუძველზე, რომელიც ზოგჯერ მნიშვნელოვნად ამცირებს შეფასების სიზუსტეს.

ინვესტიციის მიმზიდველობის შეფასების შვიდფაქტორიანი მოდელი

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასების კიდევ ერთი ეფექტური ტექნიკა მოიცავს შვიდ დიდ ქულას, რომელიც დაფუძნებულია აქტივების ანაზღაურებაზე, რადგან ეს არის მიმზიდველობის მთავარი კრიტერიუმი, რომლითაც შეიძლება შეფასდეს რესურსების გამოყენების შემადგენლობა, სტრუქტურა, ხარისხი და ეფექტურობა.

აქ მოცემულია ინდიკატორების დამოკიდებულების პოსტულატები სიცხადისთვის ცხრილში:

ასეთი დამოკიდებულების ანალიზი იძლევა მიღებული დინამიკის გაგებას. და საბოლოო დასკვნა მარტივია: უფრო მაღალი მომგებიანობა - უფრო მაღალი ეფექტურობა და, შესაბამისად, მიმზიდველობა ინვესტორებისთვის. საბოლოო შეფასება ხდება ინტეგრალურ-ინდექსირებული, მიღებული გამოთვლილი პარამეტრების გამრავლებით. თუმცა, ეს გამოთვლები მოიცავს მხოლოდ შიდა, თუმცა მაღალი მათემატიკური სიზუსტით, წარმატების ციფრულ მაჩვენებლებს. ტერმინი „საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა“ ბევრად უფრო მრავალმხრივი და ფართოა ზოგიერთი ფინანსური გამოთვლების ფარგლებში.

როდესაც ყალიბდება მიმზიდველი კომპანიების სია, ისინი დალაგებულია კლებადობით. საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის საბოლოო შეფასება მიიღება შესრულების მაჩვენებლების კომპლექსური ნიმუშიდან და თითოეულისთვის შემოსავლის ზოგადი მდგომარეობიდან. შედეგზე გავლენის ფაქტორებიდან შეიძლება გამოვყოთ დაკრედიტების ბუნება, სადაც აუცილებელია ლიკვიდურობის, გადახდისუნარიანობის ინდიკატორების წონის გაზრდა მომგებიანობისა და კაპიტალის შედარებით, აგრეთვე ანაზღაურებადი პერიოდის ლიმიტი, რადგან ზრდასთან ერთად. ამ პერიოდში შემოსავლიანობის საერთო მაჩვენებელიც იზრდება მიმდინარეთან შედარებით და ვადის კლებასთან ერთად წინა პლანზე მოდის ლიკვიდობა.

საინვესტიციო მიმზიდველობის ინტეგრალური შეფასება შიდა ინდიკატორებზე დაყრდნობით

ამ ვარიანტში მხედველობაში მიიღება შედარებითი შიდა ინდიკატორები, რომლებიც წარმოებულია ხუთ ეტაპად.

• ძირითადი და საბრუნავი კაპიტალის გამოყენების ეფექტურობის მაჩვენებელი,
• კომპანიის ფინანსური მდგომარეობა,
• როგორ გამოიყენება შრომითი რესურსები,
• რა არის საინვესტიციო საქმიანობა,
• რამდენად ეფექტურად ტარდება ბიზნესი.

თითოეულისთვის კეთდება გაანგარიშება ინტეგრალური ინდიკატორების გამოსაყვანად. საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის საბოლოო შეფასება მიიღება ბოლო 2 ეტაპის საფუძველზე:

პირველ ეტაპზე აღებულია ყველა ინდიკატორი და გამოითვლება მათი წონა, შემდეგ მუშავდება პოტენციური შესაძლებლობები საწარმოს მთელი პერიოდის განმავლობაში, ხოლო პირველი ეტაპის დასასრული არის თითოეული ინდიკატორის ყოვლისმომცველი შეფასების გამოტანა.

მეორე ეტაპი არის საბოლოო ინტეგრალური ინდიკატორის გამოთვლა, რომელიც ემსახურება საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასებას.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის ობიექტური შეფასება ამ მეთოდის მთავარი უპირატესობაა, რადგან შედეგი არის ერთი ფიგურა, რომელიც დაფუძნებულია დიდ სამუშაო მოცულობაზე, რომლის ინტერპრეტაცია ძალიან მარტივია. მინუსი არის იზოლაცია გარე ინდიკატორებისგან, რადგან მხედველობაში მიიღება მხოლოდ შიდა.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის ყოვლისმომცველი შეფასება

საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასების მეთოდოლოგია, ფაქტობრივად, არის საწარმოს ყველა სფეროს ანალიზი და მიღებული ინდიკატორების გაერთიანება საერთო შედეგში. იგი მოიცავს 3 განყოფილებას: ზოგადი, სპეციალური, კონტროლი.

ზოგადი განყოფილება: სტრატეგიული საქმიანობისა და მისი ეფექტურობის შეფასება, აქციონერების ანალიზი, მენეჯმენტი, მსხვილი მყიდველებისა და მომწოდებლების გავლენის ხარისხი, კომპანიის საბაზრო პოზიციის, მისი რეპუტაციის შესწავლა. თითოეულ ფაქტორზე, გარდა სტრატეგიული ეფექტურობისა, მოცემულია ნიშნები, მოხერხებულობისთვის, გამოხატული ქულებით. სტრატეგიული საქმიანობა ფასდება ორგანიზაციის ფინანსური და ეკონომიკური მაჩვენებლების დინამიკის მიხედვით.

სპეციალური განყოფილება: აქ ფასდება მთლიანად საწარმოს ეფექტურობა; ეკონომიკური განვითარების ერთგვაროვნება; ინოვაციური, ფინანსური, ოპერატიული საქმიანობა; მოგების პარამეტრები. ეს ეტაპი იყოფა:

• დინამიური მატრიცის აგება ძირითადი ინდიკატორების ინდექსებზე დაყრდნობით: საბოლოო (აქტივობის შედეგი), შუალედური (წარმოების პროცესის შედეგი), საწყისი (ჩართული რესურსების რაოდენობა);
• შესრულების ინდიკატორების ზრდის (კლების) ერთგვაროვნების ანალიზი;
• ინოვაციური, ფინანსური და ოპერატიული საქმიანობის კოეფიციენტების გამოთვლა;
• შემოსავლის ხარისხის შეფასება გადახდისუნარიანობისა და მომგებიანობის გაანგარიშებით;
• ყველა პარამეტრის შეფასებისას მიღებული ქულები ჯამდება ზოგადი განყოფილების ქულებით.

კონტროლის განყოფილება. აქ, დასკვნით ეტაპზე, გამოითვლება საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის კოეფიციენტი (წინა ეტაპებზე მიღებული ქულები მრავლდება წონით კოეფიციენტებზე და ჯამდება) და მის საფუძველზე მიიღება საბოლოო გადაწყვეტილება.

ამ ტექნიკის უპირატესობები:

• კომპლექსური ანალიზი;
• ყველა ინდიკატორის გაშუქება;
• საბოლოო ინტეგრალური ინდექსის დასკვნა.

ექსპერტების სუბიექტური გადაწყვეტილებები შეფასებისას (გათანაბრებულია ბიზნეს საქმიანობის აბსოლუტური და ფარდობითი მაჩვენებლების დამატებით).

პრაქტიკულ მუშაობაში, საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის გაანგარიშება ჩვეულებრივ მოიცავს ობიექტის მარტივ ფინანსურ და ეკონომიკურ ანალიზს. არსებობს არა მხოლოდ თეორიული გამოთვლები, არამედ პრაქტიკული შედეგიც.

ანალიზის დეტალები და დეტალები პირდაპირ დამოკიდებულია იმაზე, თუ ვინ არის მასში ჩართული. პრაქტიკულ მაგალითად შეიძლება მოვიყვანოთ გადასახადების ემიტენტის საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასება და მისი კრიტერიუმები.

ეს გამოთვლები არის ფინანსური და ეკონომიკური საქმიანობის ანალიზის შემოკლებული ფორმა, რომელიც ეხმარება ინვესტორს მოკლე დროში განსაზღვროს ორგანიზაციის, როგორც საინვესტიციო ობიექტის მიმზიდველობა.

მაგრამ ეს მიდგომა მხოლოდ აფასებს ორგანიზაციის ამჟამინდელ პოზიციას, არ აძლევს საშუალებას უპასუხოს უამრავ კითხვას, რომლებიც ძალიან მნიშვნელოვანია ინვესტორისთვის:

• რამდენად მიმზიდველია ორგანიზაცია, როგორც საინვესტიციო ობიექტი?
• რა არის კომპანიის საბაზრო ფასი?
• როგორია ფულადი ნაკადები ამ ინვესტიციებიდან?

ეს კითხვები საკმაოდ რთულია. მათზე პასუხის მისაღებად აუცილებელია რთული ანალიტიკის შემუშავება და გამოყენება.

მაგალითად, ინვესტორმა ყურადღება უნდა მიაქციოს შემდეგ პუნქტებს:

• რამდენად პროფესიონალები არიან მენეჯერები და შეუძლიათ თუ არა მათ გუნდში მუშაობა;
• არის თუ არა კონცეფცია უნიკალური, რამდენად მკაფიოა პოპულარიზაციის სტრატეგიის ინფორმირებულობა და არის თუ არა დეტალური ბიზნეს გეგმა;
• რამდენად კონკურენტუნარიანია საწარმო, აქვს თუ არა მას უპირატესობა სხვა კომპანიებთან შედარებით;
• მოგების ზრდის პოტენციალის არსებობა (არარსებობა);
• რამდენად გამჭვირვალეა კომპანიის ფინანსური და მართვის მექანიზმები;
• როგორ არის დაცული სააქციო კაპიტალი;
• ინვესტირებული კაპიტალიდან მაღალი დივიდენდების პოტენციალის არსებობა.

და ეს არ არის ყველა ის კითხვა, რომელიც უნდა განიხილებოდეს. იმისათვის, რომ ანალიზი იყოს მაქსიმალურად სანდო და სანდო, საჭიროა კრიტერიუმების ჩამონათვალის გაზრდა. მიზანია მოიცავდეს ორგანიზაციის ბიზნეს საქმიანობის ყველა ასპექტს.

საუკეთესო შედეგები მიიღება თანატოლების მიმოხილვით, მაგრამ ბოლო წლებში იგი სულ უფრო და უფრო ნაკლებად გამოიყენება. მიუხედავად იმისა, რომ საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის გაანალიზებისას აუცილებელია მისი დანერგვა სამუშაოების კომპლექსში.

ყველა ზემოთ ჩამოთვლილი კრიტერიუმიდან ყველაზე რთულმა შეიძლება გამოიწვიოს შეფასება საბაზრო ღირებულებადა მომავალი დივიდენდების ოდენობა. მაგრამ ეს პარამეტრები უნდა იყოს ცნობილი. ვინაიდან საბაზრო ღირებულება, მაგალითად, მინიშნებას მისცემს საწარმოს პოტენციურ ზრდას და, შესაბამისად, მომავალი შემოსავლის ოდენობას.

მიმდინარე საბაზრო ღირებულების გამოთვლა ძალიან რთული და შრომატევადი ამოცანაა. მისი გადაჭრის გასაადვილებლად, თქვენ უნდა გახსოვდეთ ბიზნესის შეფასების სამი გავრცელებული მიდგომა: ძვირი, მომგებიანი და შედარებითი.

ინვესტიციების მიმზიდველობის შეფასების მეთოდები მუდმივად ვითარდება, ვინაიდან ფინანსური და ეკონომიკური საქმიანობის ელემენტარული ანალიზი აღარ აკმაყოფილებს ინვესტორების საჭიროებებს. ამიტომ რეგულარულად ჩნდება ანალიზის ახალი მიდგომები და სამომავლოდ იგეგმება ისეთი ღონისძიებების შემუშავება, რომელიც მოიცავს ხარისხობრივ და რაოდენობრივ შეფასებას. ასევე მოსალოდნელია რამდენიმე მიდგომის გაერთიანება მომავალი ფულადი ნაკადების ზომის დასადგენად.

პრაქტიკოსი საუბრობს

კომპანიის შეფასებისას ინვესტორი ბევრ ფაქტორს ითვალისწინებს

ტატიანა სადოფიევა,

PRADO კორპორაციული ფინანსების დირექტორი, მოსკოვი

ინვესტიციების მოსაზიდად საჭიროა მონაცემების მოპოვება იმ ბიზნესის ღირებულების შესახებ, რომელიც დაგეგმილია საინვესტიციო ობიექტად გამოყენება. ფინანსურ სპეციალისტს (თქვენი თანამშრომელი ან გარე ექსპერტი) შეძლებს საჭირო შეფასების გაცემას ისეთი ფაქტორების გაანალიზებით, როგორიცაა:

• გაყიდვების ზრდის წლიური ზრდა;
• საოპერაციო მოგების მარჟა;
• ინვესტიციების მოცულობა;
• R&D ხარჯები;
• საბრუნავი კაპიტალის დინამიკა;
• ამორტიზაციის გამოქვითვები;
• კონკურენტუნარიანობის დონე;
• სხვადასხვა მაკროეკონომიკური და კონკრეტული რისკები.

ყველა ამ პარამეტრის წონა პირდაპირ არის დამოკიდებული წარმოების სპეციფიკაზე, საწარმოს კონკურენტუნარიანობაზე, მის ასაკზე. თუ გავაანალიზებთ ახალგაზრდა კომპანიას, რომელიც გვთავაზობს ინოვაციურ პროდუქტებს და ჯერ კიდევ არ გადაუვლია კრიტიკული ათვლის წერტილი, გაყიდვების ზრდის პროგნოზს უპირველესი მნიშვნელობა აქვს. იმის გათვალისწინებით, რომ უკვე ჩამოყალიბებული ორგანიზაციაა სტაბილური მოგებით და ძლიერი კონკურენტული პოზიციით, ექსპერტი, რომელსაც სურს წინასწარ განსაზღვროს ფინანსური ნაკადების ღირებულება, დაეყრდნოს საოპერაციო მოგების მონაცემებს ბოლო რამდენიმე წლის განმავლობაში. ასევე არსებობს იმ ბიზნესის ღირებულების შეფასების მეთოდოლოგია, რომელმაც ზარალი განიცადა ანალიზის წინა წელს.

როგორ გავზარდოთ საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობა

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის გაზრდა შრომატევადი და ხანგრძლივი პროცესია, რომელიც შედგება შემდეგი ეტაპებისგან:

ეკონომიკური განვითარების დონის და კომპანიის ზოგადი მახასიათებლების ანალიზი:

• აქტივის ღირებულების, მისი სტრუქტურის, არამატერიალური და არამიმწოდებელი აქტივების მოცულობისა და შემადგენლობის შეფასება;
• წარმოების ანალიზი: საწარმოო სიმძლავრეები, მათი ზრდის შესაძლებლობა, საწარმოო იარაღების მოდერნიზაციისა და ტარების ხარისხი, ტექნოლოგია.
• პერსონალის დონე: კვალიფიკაცია, კადრების დონე, თანამშრომლებით უზრუნველყოფა.
• ინოვაციები: წარმოების პროცესში მათი არსებობისა და გამოყენების განსაზღვრა, განხორციელების შესაძლებლობა.

საბაზრო პოზიციის მახასიათებლები და პროდუქციის კონკურენტუნარიანობის დონე:

• ბაზრის ზომა და ადგილი, რომელსაც კომპანია იკავებს მასზე: კონკურენტული გარემოს შეფასება, ბაზრის ლიდერების იდენტიფიცირება, ორგანიზაციის ძლიერი და სუსტი მხარეების შესწავლა, მომავალი ზრდის პერსპექტივები და მიღწეული პოზიციების კონსოლიდაცია;
• წარმოებული პროდუქციის ხარისხი, მისი კონკურენტუნარიანობა - მსგავსი პროდუქციის ანალიზი, კონკურენტუნარიანობის დონის ამაღლება.
• კომპანიის საფასო სტრატეგიის შესწავლა.

ორგანიზაციის მდგომარეობისა და შედეგების ფინანსური ანალიზი:

• საწარმოს სამეწარმეო საქმიანობის, ლიკვიდურობის, მდგრადობის, გადახდისუნარიანობისა და მომგებიანობის შეფასება;
• ფინანსური საქმიანობის შედეგების გაანგარიშება: მიმდინარე მოგების ოდენობა, განვითარების პოტენციალი და შესრულების ეფექტურობა.

ორგანიზაციას შეუძლია შეადგინოს გეგმა და განახორციელოს მთელი რიგი ღონისძიებები საინვესტიციო მიმზიდველობის გაზრდის მიზნით. ამისთვის შეგიძლიათ გამოიყენოთ:

• ფრთხილად გრძელვადიანი სტრატეგიული დაგეგმვა;
• ბიზნეს დაგეგმარება;
• ადვოკატთა საექსპერტო შეფასების გამოყენება საკუთრების საბუთების კანონთან შესაბამისობაში მოყვანის მიზნით;
• საკრედიტო ისტორიის ანალიზი, შექმნა და შეფასება;
• რეფორმის გზით კომპანიის უფრო ჰარმონიული სტრუქტურის შექმნა.

იმის დასადგენად, თუ რა ზომები სჭირდება ორგანიზაციას საინვესტიციო მიმზიდველობის გასაზრდელად, აუცილებელია საწარმოს მდგომარეობის შეფასება. ეს ანალიზი საშუალებას იძლევა:

• ორგანიზაციის ძლიერი მხარეების იდენტიფიცირება;
• გამოთვალეთ რისკები და სისუსტეები კომპანიის მდგომარეობაში იმ მომენტში (ასევე ინვესტორის მხრიდან);
• საინვესტიციო მიმზიდველობის გაზრდის, კონკურენტული უპირატესობების გაზრდისა და კომპანიის ეფექტურობის გაზრდის ღონისძიებების შემუშავება.

ამ დიაგნოსტიკის დროს გაანალიზებულია ისეთი სფეროები, როგორიცაა მენეჯმენტი, წარმოება, ფინანსები და გაყიდვები. განისაზღვრება ორგანიზაციის საქმიანობის სფერო, რომელიც დაკავშირებულია მაქსიმალურ რისკებთან და აქვს ყველაზე მეტი სისუსტე. მუშავდება ზომები სუსტ ადგილებში სიტუაციის გასაძლიერებლად.

ასევე აუცილებელია ყურადღება მიექცეს საწარმოს იურიდიულ შემოწმებას. საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის შესაფასებლად, ექსპერტიზის სფეროები შეიძლება იყოს:

• უძრავ ქონებაზე (მიწა, შენობა და ა.შ.) საკუთრების დადასტურება;
• შემადგენელი დოკუმენტების შედგენის სისწორე (აქციონერთა უფლებები, ორგანიზაციის ხელმძღვანელობის უფლებამოსილება);
• კომპანიის ფასიან ქაღალდებზე უფლებების აღრიცხვის გამჭვირვალობა, სისწორე და კანონიერი სისუფთავე.

შემოწმების შემდეგ დგინდება ზემოაღნიშნული მიმართულებების შეუსაბამობა სახელმწიფოს კანონმდებლობის ნორმებთან. ამ შეუსაბამობების აღმოფხვრა უაღრესად მნიშვნელოვანი ნაბიჯია, რადგან ინვესტორები, ობიექტის საინვესტიციო მიმზიდველობის შეფასებისას, დიდ მნიშვნელობას ანიჭებენ იურიდიულ დიაგნოსტიკას. მაგალითად, ძალიან მნიშვნელოვანია, რომ გამსესხებელმა ნახოს დაგირავებულ ქონებაზე საკუთრების დამადასტურებელი საბუთი. პირდაპირი ინვესტორები, რომლებიც ყიდულობენ აქციების ბლოკებს კომპანიაში, ყურადღებას აქცევენ აქციონერთა უფლებებს და ზოგადად კორპორატიულ მმართველობას, რადგან მათ უნდა გააკონტროლონ თავიანთი ინვესტიციების ხარჯვა.

ორგანიზაციის არსებული მდგომარეობის შემოწმება ხდება სტრატეგიული გეგმის შემუშავების საფუძველი.

სტრატეგია არის ორგანიზაციის ზრდის მთავარი გეგმა, შემუშავებული 3-5 წლის განმავლობაში. იგი აყალიბებს როგორც ზოგადად ორგანიზაციის წამყვან მიზნებს, ასევე ძირითად აქტივობებსა და სისტემებს (რეკლამირება, წარმოება, გაყიდვები). გამოყოფილია ძირითადი ხარისხობრივი და რაოდენობრივი კრიტერიუმები. სტრატეგია ეხმარება ორგანიზაციას შეადგინოს გეგმები მოკლე დროში, ძირითადი იდეიდან გადასვლის გარეშე. პოტენციური ინვესტორისთვის სტრატეგია აჩვენებს ორგანიზაციის რეალურ ხედვას გრძელვადიან პერსპექტივაზე და საწარმოს მენეჯმენტის შესაბამისობას გარე და შიდა ფაქტორებთან.

გრძელვადიანი სტრატეგიული გეგმის საფუძვლად, ორგანიზაცია მიდის ბიზნეს გეგმის ფორმირებაზე. მას საფუძვლიანად ესმის ორგანიზაციის საქმიანობის ყველა სფერო, უზრუნველყოფს საჭირო ინვესტიციების ოდენობის დასაბუთებას და დაფინანსების მოდელს, კომპანიისთვის მოსალოდნელ ეფექტს. ბიზნეს გეგმაში ჩამოყალიბებული ფინანსური ნაკადების სქემა ხელს უწყობს ორგანიზაციის შესაძლებლობის შეფასებას ინვესტორ-კრედიტორს დაუბრუნოს სასესხო სახსრები პროცენტის გათვალისწინებით. მფლობელ ინვესტორებს შეუძლიათ გამოიყენონ ბიზნეს გეგმა კომპანიის ღირებულების გასაანალიზებლად, ინვესტიციების ღირებულების შესასწავლად და პოტენციური ზრდის დასაბუთებისთვის.

მაგალითად, ჩრდილო-დასავლეთის ერთმა მსხვილმა საწარმომ, რომელიც მუშაობს მინის ინდუსტრიაში, შეიმუშავა ყოვლისმომცველი ბიზნეს გეგმა ვენჩურული ინვესტორთან თანამშრომლობის პროცესში. მიუხედავად აქტივების დაბალი ფასისა საჭირო ინვესტიციების ზომასთან შედარებით, ინვესტორი ორგანიზაციას აღიქვამდა როგორც საინვესტიციო მიმზიდველს, რადგან ბიზნეს გეგმა ითვალისწინებდა ორგანიზაციის გაზრდისა და კაპიტალის ღირებულების გაზრდის შესაძლებლობას.

ასევე დიდი მნიშვნელობა აქვს ინვესტორების თვალში საკრედიტო ისტორიასაწარმო, რადგან ეს ნიშნავს, რომ ორგანიზაციას აქვს ინვესტიციების განვითარებისა და კრედიტორებისა და ინვესტორ-მფლობელების წინაშე ნაკისრი ვალდებულებების შესრულების პრაქტიკული გამოცდილება. ამიტომ, ასეთი ისტორიის ფორმირებისთვის მიღებული ზომები იქნება შესაბამისი. მაგალითად, კომპანიამ შეიძლება მოაწყოს შედარებით მცირე ობლიგაციების გამოშვება და გამოსყიდვა მოკლე ვადით. როგორც კი დაფარდება, ორგანიზაცია ინვესტორების თვალში ხარისხობრივად განსხვავებულ დონეს მიაღწევს. რადგან ეს დაახასიათებს მას, როგორც პასუხისმგებელ კრედიტორს, რომელიც ასრულებს თავის ვალდებულებებს. ამის შემდეგ კომპანიას შეეძლება სასესხო სახსრების მოზიდვა უფრო ხელსაყრელი პირობებით.

ორგანიზაციის საინვესტიციო მიმზიდველობის გაზრდის ერთ-ერთი ყველაზე შრომატევადი ღონისძიება არის რეფორმის განხორციელება (რესტრუქტურიზაცია). ზოგადად, რეფორმა აერთიანებს ღონისძიებების ერთობლიობას, რათა საწარმოს მუშაობა სრულად შეესაბამებოდეს ცვალებად საბაზრო პირობებს და სტრატეგიული განვითარების გეგმას.

რესტრუქტურიზაცია ყველაზე ხშირად რამდენიმე მიმართულებით ხორციელდება:

სააქციო კაპიტალის ცვლილება. ეს ღონისძიება მოიცავს ქმედებებს კაპიტალის სტრუქტურის გასაუმჯობესებლად: გაყოფა, აქციების გაერთიანება, სააქციო საზოგადოებათა შესახებ კანონით გათვალისწინებულ რეფორმის შესაძლებლობებს. ამ ქმედებების შედეგია ორგანიზაციის ან საწარმოთა ჯგუფის მართვადობის გაუმჯობესება.

ორგანიზაციული სტრუქტურისა და მართვის მეთოდების შეცვლა. რესტრუქტურიზაციის ეს გზა მიზნად ისახავს მენეჯმენტის პროცესების გაუმჯობესებას, რომლებიც უზრუნველყოფენ ეფექტური კომპანიის ძირითად ფუნქციებს და კომპანიის ორგანიზაციულ სტრუქტურებს, რომლებშიც დანერგილია მართვის ახალი ტექნიკა. მართვის სისტემებისა და ორგანიზაციული სტრუქტურის რეფორმა შეიძლება შედგებოდეს:

• ბიზნესის მცირე კომპანიებად დაყოფა და ორგანიზაციული სტრუქტურის სხვა ცვლილებები;
• მენეჯმენტში არასაჭირო ბმულების იდენტიფიცირება და მოხსნა;
• მართვის პროცესებში ახალი ბმულების დამატება;
• ინფორმაციის ნაკადების ოპტიმიზაცია;
• სხვა დამატებითი ზომები.

წარმოების რეფორმა აერთიანებს ღონისძიებების კომპლექსს ზემოაღნიშნული სფეროებიდან.

საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობის გაზრდა გაყიდვამდე

განსაკუთრებული აღნიშვნის ღირსია კომპანიის წინასწარი გაყიდვის მომზადება. შემდეგ საინვესტიციო მიმზიდველობის ზრდა ხორციელდება საწარმოს ღირებულების გაზრდის მიზნით. ზემოაღნიშნულიდან გამომდინარე, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ წინასწარი გაყიდვის მომზადების პროცესი მკაფიოდ არის მოწესრიგებული, თუმცა შრომატევადი.

ორგანიზაცია ქმნის პროგრამას საინვესტიციო მიმზიდველობის გაზრდის მიზნით, ფოკუსირებულია მის ინდივიდუალურ კრიტერიუმებზე და საინვესტიციო ბაზარზე. ამ პროგრამის განხორციელება აჩქარებს ფინანსური რესურსების მოზიდვას.

როგორ შევიმუშავოთ ეფექტური ბიზნეს გეგმა საწარმოს საინვესტიციო მიმზიდველობისთვის

ნაბიჯი 1. წინასწარი ბიზნეს გეგმის შემუშავება.

მოკლედ აღწერეთ პროექტის შემქმნელის მიმდინარე ორგანიზაციის ან ბიზნესის არსი, წარმოადგინეთ ეკონომიკური დასაბუთება. მაგალითად, იგეგმება ახალი პროდუქტის - ფილების დანერგვა. პროექტის შემქმნელმა იცის, რომ ბაზარზე არის ამ ტიპის პროდუქტის დეფიციტი და არის მოთხოვნა, რაც ნიშნავს, რომ გაყიდვების ბაზარი უკვე გაანალიზებულია. ეკონომიკური დასაბუთება აუცილებლად უნდა მოიცავდეს შემოსავლებისა და ხარჯების პოტენციურ რაოდენობას, ობიექტის ანაზღაურების პერიოდს.

ეს დოკუმენტი ჩვეულებრივ 1-3 გვერდიანია. თუ თქვენ გაქვთ ყველა საჭირო მონაცემი, მაშინ გამოთვლები და საწყისი ბიზნეს გეგმის შექმნა ექსპერტს ორიდან რვა საათამდე დასჭირდება.

ნაბიჯი 2. სრული ბიზნეს გეგმის შემუშავება.

ამ დოკუმენტის საფუძველზე, ინვესტორი გადაწყვეტს განახორციელოს თუ არა ინვესტიცია ამ პროექტში.

პირველი ნაბიჯისგან განსხვავებით, მეორე საფეხურმა უნდა მოგაწოდოთ სრული ინფორმაცია. მაგალითად, თუ პროექტის შემქმნელის გამოცდილება იყო მითითებული პირველ ვარიანტში, მაშინ აქ თქვენ უნდა მიაწოდოთ ყველა მონაცემი ამ საკითხთან დაკავშირებით. ბიზნეს გეგმის ზომა ამ ეტაპზე დაახლოებით 20-35 გვერდია.

ნაბიჯი 3. დეტალური ბიზნეს გეგმის შემუშავება.

იგი იქმნება მაშინ, როდესაც პროექტი უკვე დამტკიცებულია კონტრიბუტორების მიერ. ეს არის მოქმედების დეტალური პროგრამა. მაგალითად, მომწოდებლებთან დადებული ხელშეკრულებებით ხელმძღვანელობით, იგი მოიცავს მიწოდების პირობებს, აღჭურვილობის კორექტირებას, დაგეგმილი სიმძლავრის მიღწევას. იგი მზადდება ერთი წლის ვადით და კორექტირება ხდება ყოველთვიურად. დეტალური ბიზნეს გეგმის შედგენა ხორციელდება ინვესტორის მიერ დადებითი გადაწყვეტილების მიღების შემდეგ, სრულისგან განსხვავებით, რისთვისაც საკმარისია ინვესტორის თანხმობა.

გთხოვთ გაითვალისწინოთ: ორიენტაციის გამარტივებისთვის ბიზნეს გეგმას უნდა ჰქონდეს მკაფიო სტრუქტურა და მოიცავდეს ყველა საჭირო განყოფილებას. იქ უნდა იყოს აღწერილი სამუშაოს ყველა ნიუანსი, სქემა და მეთოდი.

Ახალი პროექტიმოქმედი საწარმოსთვის	ახალი წამოწყება (ბიზნესი)
კომპანიის ისტორია, განვითარების ეტაპები	პროექტის ინიციატორის მიმდინარე საქმიანობის აღწერა
საწარმოს ორგანიზაციული სტრუქტურა	პროექტის ინიციატორის გამოცდილება ახალი ბიზნესის ორგანიზებაში
საწარმოს დამფუძნებლები (აქციონერები).	ახალი საწარმოს საკუთრების სტრუქტურა
კომპანიის ქონებრივი მდგომარეობა	ახალი პროექტის აღწერა
ძირითადი აქტივობის აღწერა	ახალი პროდუქტის ბაზარი
Პროექტის აღწერა	წარმოების გეგმა
ახალი პროდუქტის ბაზარი	ინვესტიცია პროექტში
წარმოების გეგმა	პროექტის ფინანსური გეგმა
ინვესტიცია პროექტში	დანართი: პროექტის ინიციატორების ბიზნესის ისტორიული ფინანსური მაჩვენებლები
ფინანსური გეგმა საწარმოს მიმდინარე საქმიანობის გათვალისწინებით

ორგანიზაციების ეფექტური ფუნქციონირებისთვის აუცილებელია მესამე მხარის რესურსების (ინვესტიციების) გამოყენება. კომპანიის სტაბილური განვითარება მოითხოვს მუდმივ ინვესტიციებს წარმოებაში, ინოვაციურ განვითარებასა და საქმიანობაში საქმიანობის სხვა სფეროებში. მესამე მხარის რესურსების უპრობლემოდ მოზიდვის მიზნით, თქვენ უნდა აკონტროლოთ ინვესტიციის მიმზიდველობა.

ავტორის ინფორმაცია

პატრიკ დე კამბურგისაერთაშორისო კომპანია Mazars-ის პრეზიდენტი. საქმიანობის სფერო: საკონსულტაციო მომსახურება აუდიტის, ფინანსური ოპერაციების და საგადასახადო სფეროში. ორგანიზაციის ფორმა: პარტნიორობა (მოიცავს 650 ასოცირებულ წევრს - ფინანსურად დამოუკიდებელი კომპანიები, რომლებიც მოქმედებენ ერთი ბრენდის ქვეშ). ტერიტორია: მსოფლიოს 56 ქვეყანა, მათ შორის რუსეთი. დასაქმებულთა რაოდენობა: 12500 წლიური ბრუნვა: 773,6 მლნ ევრო (2008-2009 საფინანსო წელს). საპრეზიდენტო ვადა: 1983 წლიდან.

ოლეგ დობრონავოვი Westland Finance Advisory-ის დირექტორი. საქმიანობის სფერო: სავალო ოპერაციების განხორციელება, კაპიტალის მოზიდვის ოპერაციები, სასესხო პორტფელის ოპტიმიზაცია, კორპორატიული სტრუქტურისა და მართვის პროექტების შემუშავება, აქტივების მართვა. ტერიტორია: ოფისები მოსკოვსა და ამსტერდამში. საერთო რაოდენობა: 3. გარიგების ღირებულება: $300 მილიონი (2009). ძირითადი კლიენტები: Sudostroitelny Bank, RTM, JFC, Perekrestok მაღაზიათა ქსელი, Rosleasing Association. რეჟისორის გამოცდილება: 2005 წლიდან.

ტატიანა სადოფიევა, PRADO კორპორაციული ფინანსების დირექტორი, მოსკოვი. PRADO Corporate Finance დახმარებას უწევს ფინანსების მოზიდვასა და ტრანზაქციების მხარდაჭერას. შედის 1994 წელს ჩამოყალიბებული კომპანიების "PRADO Banker and Consultant" სტრატეგიულ პარტნიორობაში. PRADO Group უზრუნველყოფს ფინანსური და მენეჯმენტის კონსულტაციას, აუდიტს, კორპორატიულ ტრენინგს, რეკრუტირებას და საბანკო მომსახურებას.