ფასიანი ქაღალდები ავტომატურად არ ირიცხება ბირჟაზე და ყველა მათგანი არ შეიძლება დაშვებული იყოს ბირჟაზე. ფასიანი ქაღალდების ბირჟაზე ვაჭრობაში დაშვების პროცედურას ეწოდება ჩამონათვალი. რუსეთის ფედერაციის კანონის „ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ“ (1996 წ.), საფონდო ბირჟა დამოუკიდებლად ადგენს ბირჟაზე მიმოქცევაში დაშვებული ფასიანი ქაღალდების სიაში შეყვანის პროცედურას, ლისტინგის და ჩამონათვალის ჩამორთმევის პროცედურებს. ამრიგად, რუსეთის ხუთმა უმსხვილესმა საფონდო ბირჟამ დაადგინა ფასიანი ქაღალდების შეფასებისა და მიმოქცევაში დაშვების ისეთი ხარისხობრივი კრიტერიუმები, როგორიცაა მიმოქცევაში არსებული აქციების რაოდენობა და ზარალის გარეშე არსებობის პერიოდი, საწესდებო კაპიტალის მინიმალური ზღვარი. ყველა რუსულ ბირჟაზე, ჩამონათვალის პროცედურა იწყება ლისტინგის განყოფილებაში განაცხადის წარდგენით, რომელსაც თან ახლავს ნოტარიულად დამოწმებული დოკუმენტები. განაცხადის წარდგენა შეუძლია მხოლოდ იმ ემიტენტს, რომლის ფასიანი ქაღალდები გამოშვებულია და რეგისტრირებულია მოქმედი კანონმდებლობის შესაბამისად. იგი წარმოდგენილია კომპანიის ბლანკზე, აქვს მენეჯერის ბეჭედი და ხელმოწერა, ინფორმაცია ფასიანი ქაღალდების რეგისტრირებული გამოშვების შესახებ, დასახელება, ემისიის ნომერი, ნომინალი, ლისტინგის დეპარტამენტში წარდგენილი დოკუმენტების სიზუსტის გარანტია, ასევე ცნობა. კვოტირებაზე დაშვების არსებულ წესებთან შეთანხმების შესახებ.

ლისტინგის საკომისიო არის მხოლოდ პირველი დაბრკოლება, რომელიც ფასიანი ქაღალდებმა უნდა გადალახოს ბირჟაზე სიაში შესვლამდე. კიდევ ერთი ბარიერი არის კვოტირების კომისია. მისი ამოცანაა დაადგინოს ფასიანი ქაღალდის ფასი მისი პირველი გაყიდვისას. კვოტირების პროცესში პირველადი ფასი შეიძლება შეიცვალოს (გაიზარდოს და შემცირდეს).

საკოტირაციო კომისია ასევე ადგენს, აქვს თუ არა კვოტირებაზე შემოთავაზებულ ფასიან ქაღალდს საჭირო ლიკვიდურობა, ე.ი. იქნება მოთხოვნადი? ისინი ცდილობენ შეინარჩუნონ არალიკვიდური ფასიანი ქაღალდები ბირჟაზე. თუ დადგინდა, რომ ფასიან ქაღალდს არ გააჩნია საჭირო ლიკვიდობა, მაშინ კომისია იწვევს ემიტენტს მის გადასინჯვაზე, ე.ი. უზრუნველყოს დამატებითი თვისებები, რაც მას მიმზიდველს გახდის ინვესტორებისთვის, გააფართოვებს ინფორმაციას საკითხის შესახებ, შეცვლის დასახელებას და ა.შ. ლისტინგისა და კოტირების კომისიების მოქმედების შედეგად ბირჟაზე მიმოქცევაშია მხოლოდ სრულფასოვანი საფონდო ინსტრუმენტები.

ფასიანი ქაღალდის კოტირება არის ფასის იდენტიფიცირების, ბირჟის ფუნქციონირების ყოველი დღის განმავლობაში დაფიქსირების და საბირჟო ბიულეტენებში გამოქვეყნების მექანიზმი.

ბირჟა კონცენტრირებს მიწოდებას და მოთხოვნას ფასიანი ქაღალდების ყიდვა-გაყიდვისთვის, განსაზღვრავს ურთიერთობას მიმდინარე მიწოდებასა და მოთხოვნას შორის, რის შედეგადაც ფასი ვლინდება როგორც დროებითი და ფარდობითი წონასწორობის გამოხატულება, მაგრამ საკმარისია კონკრეტული ტრანზაქციის განსახორციელებლად.

ფასს, რომლითაც იდება ტრანზაქციები და ფასიანი ქაღალდები იცვლება, ეწოდება გაცვლითი კურსი. გაცვლითი კურსი გამოიყენება როგორც საორიენტაციო პუნქტი ტრანზაქციების დადებისას, როგორც ბირჟაზე, ასევე საბირჟო ტრანზაქციებში.

ბირჟის კანონმდებლობა არ ადგენს დადგენის პროცედურას გაცვლითი კურსიძვირფასი ქაღალდები.

აღსანიშნავია, რომ რაც უფრო მეტად შეესაბამება ერთი ბირჟის ლისტინგის წესები მეორის ლისტინგის წესებს, მით უფრო ფართოა ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის შესაძლებლობები. ერთ ბირჟაზე გასაყიდად მიღებული ფასიანი ქაღალდები ასევე შეიძლება გაიყიდოს სხვა ბირჟაზე, რომელიც მდებარეობს სხვა ქვეყანაში. მაგალითად, 2000 წლის გაზაფხულზე სანკტ-პეტერბურგის საფონდო ბირჟამ მიიღო დადასტურება, რომ მისი ჩამონათვალი შეესაბამება ლონდონის საფონდო ბირჟის ლისტინგის წესებს. საფონდო ბირჟა, ეს ნიშნავს, რომ სანქტ-პეტერბურგის საფონდო ბირჟაზე ჩამოთვლილი დეპოზიტარის ქვითრები ასევე შეიძლება განთავსდეს ლონდონის საფონდო ბირჟაზე.

მას შემდეგ, რაც ფასიანი ქაღალდები გაივლიან ლისტინგის პროცედურას და მოხვდებიან კვოტირების სიაში, შესაძლებელია მათთან გაცვლითი ოპერაციების განხორციელება, ე.ი. დადოს ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციები.

გაცვლის ოპერაცია არის ბირჟაზე დაშვებული ძვირფასი ნივთების ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქცია, რომელიც დადებულია ბირჟაზე ვაჭრობის მონაწილეებს შორის ბირჟის შენობაში განსაზღვრულ დროს.

ყველა გაცვლითი ტრანზაქცია შეიძლება დაიყოს ორ ტიპად: ნაღდი ფულით და დროზე დაფუძნებული ტრანზაქცია.

ნაღდი ტრანზაქცია (სპოტი) ხასიათდება იმით, რომ იგი დადებულია გამყიდველის ხელთ არსებულ ფასიან ქაღალდებზე. გაანგარიშება ნაღდი ანგარიშსწორებისთვის, ე.ი. გამყიდველის მიერ მყიდველისთვის ფასიანი ქაღალდების მიწოდება და მყიდველის მიერ მათზე გადახდა ხორციელდება გარიგების დადებიდან უახლოეს დღეებში.

პერიოდის გარიგების მთავარი მახასიათებელია ის, რომ გამყიდველისა და მყიდველის მიერ თავიანთი ვალდებულებების შესრულება მომავალში უნდა განხორციელდეს, მაგალითად, გარიგება დაიდო 1 სექტემბერს და უნდა შესრულდეს 1 დეკემბერს. ტრანზაქციის დადების დროს გამყიდველს შეიძლება არ ჰქონდეს გაყიდული ფასიანი ქაღალდები და მყიდველს არ ჰქონდეს ფული, რომ გადაიხადოს ისინი.

დასკვნები

ბირჟა არის ინსტიტუციონალიზებული ბაზარი, სადაც ხდება ტრანზაქციები გარკვეული ტიპის საქონელთან. ბირჟის ვაჭრობის თავისებურება ის არის, რომ ტრანზაქციები ყოველთვის ერთსა და იმავე ადგილას ხდება, მკაცრად განსაზღვრულ დროს - ბირჟის სესიის (ან გაცვლის სესიის) დროს და მკაფიოდ დადგენილი წესების მიხედვით, რომლებიც სავალდებულოა ყველა მონაწილისთვის.

თვითტესტის კითხვები

საფონდო ბირჟების გაჩენისა და განვითარების ისტორია.

რა არის საფონდო ბირჟის არსი და მიზნები?

საფონდო ბირჟის ორგანიზაციული და მმართველობითი სტრუქტურა.

დაასახელეთ ბირჟის სტაციონარული სტრუქტურის გამორჩეული ნიშნები.

როგორია ფასიანი ქაღალდების ბირჟაზე დაშვების პროცედურა?

რა როლი აქვს კვოტირების კომისიას?

გაცვლითი ოპერაციების კლასიფიკაცია.

რა არის გაცვლითი ტრანზაქცია?

საბირჟო ოპერაციების სახეები და ორგანიზების მექანიზმი და ფასიანი ქაღალდებით გარიგების დადების ტექნიკა.

რა არის ნაღდი ანგარიშსწორება?

ლიტერატურა

ბერდნიკოვა თ.ბ. ფასიანი ქაღალდების შეფასება: სახელმძღვანელო. შემწეობა. - მ.: ინფრა-მ, 2004 წ.

ბურენინი ა.ნ. ფასიანი ქაღალდების და წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზარი. - მ.: გამოცდა, 2005 წ

რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსი. - ნაწილები 1, 2, 3 ცვლილებებით. და დამატებითი

ფასიანი ქაღალდების ბაზარი და საბირჟო ბიზნესი: სახელმძღვანელო. უნივერსიტეტებისთვის / ედ. ო.ი. დეგტიარევა, ნ.მ. კორშუნოვა, ე.ფ. ჟუკოვა - მ.: UNITI-დანა, 2003 წ.

ფასიანი ქაღალდები: სახელმძღვანელო. / რედ. და. კოლესნიკოვა, ვ.ს. ტორკანოვსკი. - მე-2 გამოცემა. - მ.: ფინანსები და სტატისტიკა, 2006 წ.

ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობას ებრაელები ახორციელებენ პალესტინაში 1935 წლიდან, ვინაიდან ანგლო-პალესტინის ბანკმა წამყვან პალესტინის ბანკებთან ერთად შექმნა ფასიანი ქაღალდების ბირჟის ბიურო, რომლის სავაჭრო სისტემა მუდმივად ვითარდებოდა და იხვეწებოდა. 1948 წელს ისრაელის სახელმწიფოს დაარსებისთანავე, გადაუდებელი აუცილებლობა გაჩნდა ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის ოფიციალურად. 1953 წლის სექტემბერში შეიქმნა თელ-ავივის ბირჟა (TASE) და ოფიციალურად დარეგისტრირდა მსოფლიო საფონდო ბირჟაზე.

დღეს ის არის ერთადერთი ფასიანი ქაღალდებით სავაჭრო პლატფორმა ისრაელში. 2014 წლის ბოლოს TASE-ზე 473 კომპანია იყო ჩამოთვლილი (რაც 7%-ით ნაკლებია 2013 წელთან შედარებით, 25%-ით ნაკლები 2011 წელთან შედარებით) ეკონომიკის სხვადასხვა სექტორიდან, მათ შორის ქიმიური მრეწველობის, ვაჭრობისა და მომსახურების, ბანკების, უძრავი ქონების და მშენებლობა, ელექტრონიკა, ბიომედიცინა. თელ-ავივის ბირჟაზე დღიური ვაჭრობის მოცულობამ 2014 წლის ბოლოს შეადგინა $339 მილიონი, ხოლო სავაჭრო კომპანიების საბაზრო კაპიტალიზაცია $200,6 მილიარდი იყო, რაც გასულ წელს ისრაელის მშპ-ს 74,85%-ს უდრიდა (სსფ-ის კლასიფიკაციის მიხედვით). თელ-ავივის ბირჟაზე ჩამოთვლილი კომპანიების აქციების გარდა, პლატფორმაზე ასევე ივაჭრება 180-მდე ფონდი და 530 ობლიგაცია (2013 წლის ბოლოს TASE-მ WSE-ის წევრებს შორის მეათე ადგილი დაიკავა ვაჭრობის მოცულობებით, გააუმჯობესა მისი მაჩვენებელი 2012 წელთან შედარებით 12%-ით, იხილეთ ცხრილი 1) და 1000-ზე მეტი ურთიერთდახმარების ფონდი, 2014 წელს მოზიდული სახსრების მოცულობამ შეადგინა რეკორდული ოდენობა ისრაელისთვის 58,7 მილიარდი შეკელი.

ცხრილი 1.

ტოპ 10 ბირჟა ობლიგაციების ვაჭრობის მოცულობის მიხედვით

საფონდო ბირჟა	ობლიგაციებით ვაჭრობის მოცულობა 2013 წელს (მილიარდ დოლარი)	პროცენტული ცვლილება დოლარში (2012 წელთან შედარებით)
1. BME ესპანეთი	8 499	-24%
2. ლონდონი	3 953	-14%
3. NASDAQ OMX Nordic Exchange	2 537	-16%
4. იოჰანესბურგის საფონდო ბირჟა	2 123	-24%
5. კორეული	1 208	-2%
6. კოლუმბიელი	936	12%
7. ოსლოს საფონდო ბირჟა	675	34%
8. სტამბოლი	521	0%
9. მოსკოვი	434	30%
10. თელავივი	282	12%

ბოლო დრომდე ისრაელის საფონდო ბირჟაზე უმსხვილესი ინვესტორები იყვნენ ეროვნული ბანკები, სარეზერვო და საპენსიო ფონდები, მაგრამ მიმდინარე რეფორმების წყალობით, რათა ბაზარი უფრო მიმზიდველი ყოფილიყო, ბოლო წლებში საერთაშორისო ინსტიტუციური ინვესტორების წილმა დაიწყო ზრდა. 2013 წელს მათ დაახლოებით 1,9 მილიარდი დოლარის ინვესტიცია განახორციელეს სახელმწიფო ობლიგაციებში და 1,5 მილიარდ დოლარზე მეტი ისრაელის კომპანიების ფასიან ქაღალდებში.

დღეს TASE არის თანამედროვე ბირჟა, რომელიც სრულად შეესაბამება დასავლურ სტანდარტებს და წარმოადგენს ქვეყანაში ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის განვითარებული მექანიზმის ცენტრალურ რგოლს. თელ-ავივის საფონდო ბირჟა არის მნიშვნელოვანი ინფრასტრუქტურული ელემენტი ისრაელის კომპანიებისთვის ინვესტიციების მოსაზიდად, ასევე პლატფორმა სახელმწიფო კომპანიების პრივატიზაციისთვის.

ელექტრონული სავაჭრო სისტემა თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე - TAST

ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის ოპერაციები ისრაელის საფონდო ბირჟაზე ხორციელდება TAST კომპიუტერიზებული უწყვეტი სავაჭრო სისტემის მეშვეობით, რის გამოც ტრანზაქციები ხორციელდება რეალურ დროში. TASE-მ იგი განახორციელა 1997 წლის აგვისტოში. მომდევნო წლის ბოლოს ყველა აქციებით, ობლიგაციებითა და სახაზინო ობლიგაციებით ვაჭრობა ხდებოდა სისტემის მეშვეობით. ელექტრონული ვაჭრობა 1999 წლის ოქტომბერში მას ასევე გადაეცა დერივატივებით ვაჭრობა.

TAST შეიქმნა სისტემის საფუძველზე, რომელიც წარმატებით გამოიყენება ჩიკაგოს საფონდო ბირჟაზე, ვინაიდან მას შეუძლია უზრუნველყოს ტრანზაქციების გამჭვირვალობა და გამოავლინოს ფინანსური ინსტრუმენტების ფასები ვაჭრობის დროს. სისტემა ეფუძნება შესყიდვა-გაყიდვის წინადადებების ერთდროული წარდგენის პრინციპს. თუ ორი წინადადების ფასი ემთხვევა, მაშინ გარიგება იდება. ასეთი სისტემა (order driven system) გამოიყენება ყველაზე ლიკვიდურ ფასიან ქაღალდებზე, ე.ი. იმ სიტუაციებში, როდესაც ბაზარი განთავსდა დიდი რიცხვიაპლიკაციები.

თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე აქციებით ვაჭრობა ელექტრონული სავაჭრო სისტემის TACT-ის საშუალებით ხორციელდება კვირადან ხუთშაბათის ჩათვლით, შაბათ-კვირის და არდადეგების გარდა. სავაჭრო პროცესი დაყოფილია რამდენიმე ეტაპად. პირველი ეტაპი (წინასწარი გახსნა) ხორციელდება ვაჭრობის გახსნამდე და გრძელდება 9.00-დან 9.45 საათამდე A ჯგუფის აქციებზე (რომელიც მოიცავს ძირითადი საბირჟო ინდექსების აქციებს, ETN-ს (სავალუტო ობლიგაციებს), დახურულ აქციებს. ბოლო ურთიერთდახმარების ფონდები) და 9.00-დან 10.15 წლამდე B ჯგუფის აქციებისთვის (ყველა სხვა აქცია, მათ შორის კონვერტირებადი). ამ დროის განმავლობაში მოთამაშეებს შეუძლიათ თავიანთი შეკვეთები წარმოადგინონ აქციების ყიდვა/გაყიდვა ლიმიტის ორდერების ან ვაჭრობის ბრძანებების სახით მხოლოდ გახსნის ფაზაში წინასწარ განსაზღვრულ ფასად. საბირჟო ვაჭრობის გახსნის სესიის თავისებურება ის არის, რომ ბაზრის მოთამაშეებს ეძლევათ საკმაოდ დიდი დრო, რათა შეცვალონ თავიანთი მოლოდინები ფასების ცვლილებასთან დაკავშირებით. ვაჭრობის გახსნამდე ყველა შეკვეთა აღირიცხება შეკვეთების წიგნში, მაგრამ აქციები ჯერ არ იცვლიან მფლობელებს. 9.10-დან ბირჟა იწყებს თეორიული ფასების, ინდექსების და აქციების მოსალოდნელი ბრუნვის ღირებულების გენერირებას დღეში (თეორიული ფასები და თეორიული ბრუნვა), ამ მონაცემების განახლება ყოველ 15 წამში. ინფორმაცია სამის შესახებ საუკეთესო აპლიკაციებიგახსნის ფასთან ერთად ქვეყნდება და საჯაროდ ხელმისაწვდომი გახდება საფონდო ბაზრის ყველა მონაწილისთვის. ბირჟის მოთამაშეებს უფლება აქვთ გააუქმონ შეკვეთები უშედეგოდ 9.40 (მთავარი ინდექსების აქციებისთვის) და 10.10 (ყველა სხვა ფასიანი ქაღალდებისთვის).

მეორე ეტაპი - ვაჭრობის გახსნა - იწყება 9.45 საათზე (A ჯგუფის აქციებისთვის). ამ პერიოდში საბირჟო ვაჭრობის მოცულობა ყველაზე დიდ მნიშვნელობას აღწევს. ეს ეტაპი ტარდება მრავალპარტიული აუქციონის სახით, სადაც ფასები ავტომატურად გამოითვლება ტენდერის გახსნამდე მონაწილეთა მიერ წარმოდგენილი წინადადებების რაოდენობის მიხედვით. გახსნის სესია ეფუძნება TA-100-ს, რომელიც თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე ყველაზე მაღალი საბაზრო კაპიტალიზაციის მქონე 100 კომპანიის საფონდო ფასის ინდექსს წარმოადგენს. ეს აქციები შეადგენს ისრაელის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის კაპიტალიზაციის დაახლოებით 80%-ს.

ცნობილია, რომ 2000 წლამდე გახსნის დრო სავაჭრო სესიამკაცრად იყო დაფიქსირებული, რომელსაც ჰქონდა რიგი უარყოფითი შედეგებიდღის დასაწყისში მაღალი ცვალებადობის სახით აქციების სამართლიანი ფასის მყისიერად ჩამოყალიბების შეუძლებლობის გამო და, შედეგად, ბირჟაზე სპეკულაციური ტრანზაქციების მაღალი ალბათობის გამო. სავაჭრო სისტემაში ახლახან შემოღებული გახსნის დროის ინტერვალი თავიდან აიცილებს ასეთ მანიპულაციებს და ბაზრის მონაწილეებს აძლევს დროს ახალ სიტუაციაში ნავიგაციისთვის და შემოსულ შეკვეთებზე დროულად რეაგირებისთვის. ეს საშუალებას გაძლევთ მოახდინოთ ბაზრის სტაბილიზაცია და ეფექტური გზაა არასტაბილურობის შესამცირებლად „ბაზრის შოკების“ და ფასიანი ქაღალდების მაღალი ლიკვიდობის პერიოდში. A ჯგუფში არ შემავალი დარჩენილი აქციების გახსნის სესია (ეს არის ე.წ. „იტერი“) იწყება 10.15 საათზე.

თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე აქციების რეალიზაცია/ყიდვა ხორციელდება პრიორიტეტის მიხედვით, ე.ი. ფასიანი ქაღალდების რანჟირება ხდება მოთხოვნების დაკმაყოფილების თანმიმდევრობის მიხედვით. შეკვეთების პრიორიტეტი ენიჭება მათი შეზღუდვებისა და ბაზარზე რეგისტრაციის დროის მიხედვით. მაშასადამე, უფრო მაღალი ფასის მქონე ყიდვის ორდერს აქვს პრიორიტეტი უფრო დაბალი ფასის მქონე ანალოგიურ შეკვეთაზე; დაბალი სტოპ-ზარალის მქონე გაყიდვის ორდერს უპირატესობა აქვს უფრო მაღალი გაჩერების მქონე შეკვეთაზე. რეგისტრაციის დროიდან გამომდინარე, ადრინდელ შეკვეთას უპირატესობა აქვს მოგვიანებით დარეგისტრირებულ შეკვეთაზე. მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ შეკვეთების პრიორიტეტის განსაზღვრისას მხედველობაში არ მიიღება ის ტიპი, რომელსაც ისინი მიეკუთვნებიან (LMT (ლიმიტი შეკვეთა) ან LMO (ლიმიტი გახსნისას)).

ზოგიერთ ფინანსურ ინსტრუმენტს აქვს ფიქსირებული ლიმიტები ფასების ცვლილებისთვის. ამრიგად, აქციების ფასი შეიძლება იცვლებოდეს საბაზისო ფასის 35%-მდე, ხოლო ობლიგაციებსა და სახაზინო ობლიგაციებზე რყევის ლიმიტი 6%-ის ფარგლებშია.

ზოგიერთ შემთხვევაში, ფასის ცვლილებაზე შეიძლება არ იყოს შეზღუდვა: მაგალითად, თუ აქციები პირველად განთავსდა საფონდო ბაზარზე, ან თუ ფასიანი ქაღალდები არ ივაჭრებოდა ბირჟაზე საკმაოდ დიდი ხნის განმავლობაში.

უწყვეტი ვაჭრობა არის TASE-ზე სავაჭრო პროცესის შემდეგი ეტაპი. ის გრძელდება 9.45-დან 17.14-მდე ყველა ფასიან ქაღალდზე (კვირას 16.14 საათამდე) და წარმოადგენს შუალედურ ფაზას ბირჟაზე ვაჭრობის გახსნასა და დახურვას შორის. ამ პერიოდში უწყვეტად იდება ორმხრივი კომპიუტერიზებული ტრანზაქციები. TAST ელექტრონულ სავაჭრო სისტემაში იდება ახალი შეკვეთები და როდესაც ერთმანეთს ემთხვევა ფასიანი ქაღალდების ყიდვა/გაყიდვის ორდერები, ტრანზაქცია სრულდება. მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ ფინანსურ ინსტრუმენტებზე ფასების ცვლილებაზე შეზღუდვები ამ ეტაპზე არ არსებობს.

ბირჟაზე ვაჭრობის მესამე ფაზაში გამოიყენება LMT და MKT (საბაზრო შეკვეთა) და მკაფიოდ არის მითითებული მინიმალური ტრანზაქციის ზომა. ასე რომ, აქციებისთვის, რომლებიც შედის თელ-ავივის საფონდო ბირჟის მთავარ ინდექსში - TA-25, ეს არის 5 ათასი შეკელი, TA-75-ისთვის და "Yeter" კატეგორიის აქციები - 2 ათასი, ობლიგაციებისთვის - 30 ათასი შეკელი. . სახაზინო ობლიგაციების ბაზარზე მინიმალური ტრანზაქციის ზომა ფიქსირდება მათი ნომინალური ღირებულებით და შეადგენს 100 ათასს 2014 წლის 28 დეკემბრიდან TASE-ზე შემოვიდა სავაჭრო ორდერების ორი ახალი ტიპი: Stop Limit და Iceberg, რომლებიც ვრცელდება ყველა ვაჭრობის ფასიან ქაღალდზე. ბირჟაზე.

ზოგადად, თელ-ავივის ადგილზე სავაჭრო პროცესი აგებულია ბაზაზე კლასიკური მოდელიდა დიდად არ განსხვავდება სავაჭრო სისტემისგან ორგანიზებული, მაგალითად, Euronext-ზე, ტოკიოს საფონდო ბირჟაზე და ა.შ.

TASE სავაჭრო პროცესის ბოლო ეტაპი გრძელდება 10 წუთი. ვაჭრობა საბოლოოდ იხურება 17:25 საათზე ორშაბათიდან ხუთშაბათამდე და ერთი საათით ადრე კვირას. სავაჭრო დღის ბოლოს კომპიუტერიზებული სისტემა ავტომატურად ითვლის თითოეული ფინანსური ინსტრუმენტის დახურვის ფასს. ბროკერების მიერ ვაჭრობის დასკვნით ეტაპზე განხორციელებული ერთადერთი შეკვეთა არის ATC (დახურვის ფასში). ყიდვა-გაყიდვის შეკვეთები „გაგრძელებული ვაჭრობის“ ფაზაში დახურვის ფასზე უფრო ხელსაყრელ ფასებში ავტომატურად გადადის დახურვის ფაზაში. შეკვეთები, რომლებიც არ არის შესრულებული სავაჭრო დღის დასრულებამდე, უქმდება.

თელ-ავივის საფონდო ბირჟის ძირითადი ინდექსები

ძირითადი ინდექსებიTASE

მას შემდეგ, რაც TASE-მ დაიწყო ფუნქციონირება, მასზე გამოყენებული ინდექსები ხშირად გადაჯგუფდება და სახელდება.

განვიხილოთ ინდექსები, რომლებიც გამოითვლება კომპანიების კაპიტალიზაციისა და ინდუსტრიის ფოკუსის გათვალისწინებით. ამჟამად, ქვეყნის საფონდო ბაზარს თვალყურს ადევნებს TA-25, TA-75, TA-100, Mid Cap-50, Mid Cap-TA და TA-კომპოზიტური ინდექსი.

ინდექსი TA-25შეიქმნა და დაინერგა ისრაელის საფონდო ბირჟაზე 1992 წლის 2 იანვარს. ის ასახავს TASE-ზე ყველაზე მაღალი საბაზრო კაპიტალიზაციის მქონე 25 ისრაელის კომპანიის აქციების ფასის მაჩვენებელს, მათი უდიდესი წონა მთლიანი ინდექსის არაუმეტეს 10.1%-ია. მაშასადამე, TA-25-ში შეიძლება წარმოდგენილი იყოს რამდენიმე მსხვილი კომპანია 10%-ის წონით, მაშინაც კი, თუ მათ აქვთ სხვადასხვა კაპიტალიზაციის მაჩვენებლები. ამ ინდექსში შემავალი კომპანიების აქციები მთელი ისრაელის საფონდო ბაზრის მოცულობის დაახლოებით 50%-ს შეადგენს. ისრაელის ტოპ 25 კომპანიის ინდიკატორები ბირჟაზე ახლდება ყოველ 15 წამში სავაჭრო სესიის განმავლობაში. ცნობილია, რომ ინვესტორები ხშირად იყენებენ TA-25-ზე დაფუძნებულ ოფციონებსა და ფიუჩერსებს ჰეჯირების მიზნით.

ქვემოთ მოცემულია ინდექსის დინამიკა ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში.

დიაგრამა 1

TA-25 ინდექსის დინამიკა 2010-2014 *

გრაფიკიდან ჩანს, რომ TA-25 მკვეთრად შემცირდა 24%-ით 2011 წელს. ეს მოჰყვა გლობალურ საფონდო ბირჟებზე ვარდნას ინვესტორების შეშფოთების გამო ნავთობის ფასების სწრაფად მატებასთან დაკავშირებით, ლიბიის უდიდეს ნავთობსაბადოზე, სარირში გაჩენილი ხანძრის და ქვეყნიდან საწვავის ექსპორტის შეწყვეტის შემდეგ.

იგივე პრინციპით, როგორც TA-25, დაჯგუფებულია TA-75, რომელიც ფუნქციონირებს თელ-ავივის ბირჟაზე 1999 წლიდან. იგი წარმოადგენს, შესაბამისად, 75 კომპანიას, რომლებიც არ შედის TA-25-ში. TA-100 შედგება 100 სახეობის აქციებისგან, რომლებიც ფლობენ ისრაელის ფირმებს უდიდესი საბაზრო კაპიტალიზაციით (NIS 750 მილიონიდან), რომლებიც, თავის მხრივ, შედის TA-25 და TA-75 ინდექსებში. ისინი შეადგენენ მთლიანი საბაზრო კაპიტალიზაციის დაახლოებით 80%-ს. TA-100 ბირჟაზე თვალყურის დევნება დაიწყო 1999 წლის 3 იანვარს. ამ ინდექსშიც, ისევე როგორც სხვაში, აქციების ყველაზე დიდი წონა 10.1%-ით შემოიფარგლება. რეკორდული TA-100 ღირებულება მიღწეულია 2011 წლის იანვარში და შეადგინა 1247,92.

ცნობილია, რომ 1987 წლიდან 1997 წლამდე ათწლეულში, TA-100 ინდექსის ნაცვლად, TASE-მ გამოთვალა „მიშტანიმის“ ინდექსი (ებრაულიდან თარგმნილი, როგორც „ცვალებადი“). ადრეულ წლებში მხოლოდ 30 კომპანია იყო, მაგრამ შემდეგ დაიხვეწა და მნიშვნელოვნად გაფართოვდა. 1997 წლისთვის ინდექსი უკვე მოიცავდა 100 კომპანიას, რომელთა აქციები ბაზარზე ყველაზე სტაბილურად იქნა აღიარებული. 1997 წლის ბოლოს ამ ინდექსში წარმოდგენილი ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობა ხდებოდა ე.წ. „ორმაგ ფურცელზე“, ე.ი. გარიგება დამოწმებული იყო ორი მოვაჭრე მიერ. საბოლოო ჯამში, მიშტანიმის ინდექსს ეწოდა TA-100.

ქვემოთ მოცემულია TA-100 ინდექსის დინამიკა (1992-1998 წწ. – “მიშტანიმი”) 1992-2013 წლებში პროცენტულად.

დიაგრამა 2 TA-100-ის დინამიკა 1992-2013 წლებში*

საფონდო ბირჟის მაჩვენებლების მიხედვით, 2014წ. TA-100 ინდექსი გაიზარდა 10.2%-ით, ბევრი აქციების ფასმა მიაღწია რეკორდულ დონეს. TASE-ზე დადებითი ტენდენცია განპირობებულია მრავალი მიზეზით. პირველ რიგში, ეს არის უცხოური საფონდო ბირჟების თანმიმდევრული ზრდა, რასაც ხელს უწყობს უახლოეს წლებში გლობალური ეკონომიკური ზრდის მოსალოდნელი აჩქარების შესახებ ინფორმაციის გამოქვეყნება და ფინანსური რისკების შემცირება. საბანკო სისტემაევროპა გაზრდილი კაპიტალის ადეკვატურობისა და ბანკების უმრავლესობის მიერ ევროპის ცენტრალური ბანკის (ECB) მიერ შედგენილი ახალი, უფრო რთული სტრეს-ტესტებით გავლის გამო.

მეორეც, ეს არის საკრედიტო რისკების შემცირება ევროზონაში ბიუჯეტის დეფიციტის და სახელმწიფო ვალების შემცირების გამო.

მესამე, ბოლო წლებში, ეკონომიკურად განვითარებულ ქვეყნებში, კერძოდ ისრაელში, რბილი მონეტარული პოლიტიკა, რომლის არსი არის შემცირება საპროცენტო განაკვეთებირამაც გამოიწვია მოხმარების ზრდა და ინვესტიციების შემოდინება, ასევე ობლიგაციების შემოსავლების შემცირება და, შედეგად, მათი შემცირება. საინვესტიციო მიმზიდველობა. გარდა ამისა, ცენტრალური ბანკები თანდათან ყიდულობენ სახელმწიფო ობლიგაციებს და სხვა ლიკვიდურ აქტივებს, ფენომენს, რომელიც ცნობილია როგორც „რაოდენობრივი შემსუბუქება“.

ასეთ პირობებში ინვესტორები აქტიურად ეძებენ გაზრდილი რისკის კომპონენტის მქონე საინვესტიციო ვარიანტებს, რომლებიც ბუნებრივად და პოტენციურად უფრო მომგებიანია სახელმწიფო ობლიგაციებთან და საბანკო დეპოზიტებთან შედარებით. ყველაზე დიდი ინტერესი არის აქციებისა და კორპორატიული ობლიგაციების მიმართ. თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობა საგრძნობლად გაიზარდა ბოლო თვეებში, სააქციო ტრასტები აცხადებენ ახალი სახსრების დიდი ნაკადის შესახებ. ცნობილია, რომ 2014 წლის პირველ ნახევარში ამ სახსრებმა მობილიზდა 2,6 მილიარდი შეკელი (მაშინ როცა აქ წლიური დონე 2013 წლის ბოლოს 3,1 მილიარდი შეკელი იყო).

კიდევ ერთი ფაქტორი, რომელიც განაპირობებს საფონდო ბირჟებზე პოზიტიურ ტენდენციას, არის ნავთობის ფასების კლება, რომელიც დაფიქსირდა ბოლო თვეებში. ნავთობის ფასების შემცირება, რაც შეიძლება შევადაროთ გადასახადების დროებით შემცირებას, იწვევს კერძო მოხმარების ზრდას. გარდა ამისა, ენერგიის დაბალი ფასები ნიშნავს დაბალ ხარჯებს და გაზრდილ საოპერაციო მოგებას ბიზნეს სექტორის კომპანიების უმეტესობისთვის.

აღსანიშნავია, რომ 2014 წლის ივლის-აგვისტოში თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობაზე მნიშვნელოვანი გავლენა იქონია ისრაელის მიერ ღაზას სექტორში განხორციელებულმა ოპერაციამ Protective Edge და ახლო აღმოსავლეთში გეოპოლიტიკური დაძაბულობის საერთო მატებამ. ინვესტორებს შორის განსაკუთრებული პანიკა არ ყოფილა, თუმცა, კონტრტერორისტული ოპერაციის პირველ კვირაში, მთავარი საფონდო ინდექსები TA-25 და TA-100 იმყოფებოდნენ წითელ ზონაში, კარგავდნენ საშუალოდ 0.5% და 0.9% დღეში, შესაბამისად. კომერციული ობლიგაციების ბაზარზე Tel-Bond 20 ინდექსი დღეში 0,5%-ით, ხოლო 10-წლიანი სახელმწიფო ობლიგაციები 0,3%-ით დაეცა. თუმცა, მომდევნო კვირის კვირამდე, თელ-ავივის ბირჟა სრულად შეეგუა ახალ ვითარებას და ინდექსებმა განაგრძეს ზრდა და მაჩვენებლები ერთ დღეში 0,6%-ით გაზარდეს.

TASE-ს 2015 წლის იანვრის ანგარიშის მიხედვით, ბაზარი უარყოფით დინამიკას განიცდის: წლის დასაწყისიდან TA-25 ინდექსი 0,6%-ით დაეცა, ხოლო TA-100-ის ინდექსი 1,5%-ით.

ასევე თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე, 2005 წლის 31 დეკემბრამდე MidCap-150 ფუნქციონირებდა TASE-ში, რომელიც იყო ინდექსი, რომელიც მოიცავდა 150 კომპანიის აქციებს, რომლებიც არ შედიოდნენ TA-100 ინდექსში, მაგრამ შემდგომში იგი რედაქტირდა და შესამჩნევად შემცირდა. 2005 წლის 2 იანვრიდან ისრაელის საფონდო ბირჟაზე მოქმედებდა Mid-Cap 30 TA, რომელიც ასევე გადაიხედა მალევე. 2007 წლის 1 ივლისი თელ-ავივის ბირჟაზე გადაწყდა ინდექსების სიების გაფართოება, მასში დარეგისტრირებული კომპანიების რიცხვი 20-ით გაზრდილი. ამჟამინდელი MidCap-50 მოიცავს იმ კომპანიების 50 ტიპის აქციებს, რომლებიც მდებარეობს TA-100-ზე ქვემოთ საბაზრო კაპიტალიზაციაში. ისრაელის კომპანიების რეიტინგი.

ყველაზე ახალგაზრდა ინდექსი, MidCap, ოფიციალურად დარეგისტრირდა 2010 წლის 1 ივლისს და შეიქმნა ყველა ისრაელის კომპანიისთვის, რომლებიც წარმატებით იყვნენ ჩამოთვლილი TASE-ში, რომლებიც არ შედიოდნენ TA-25, TA-75, TA-100 და Mid Cap-50-ში. კომპანიის აქციების წონამ, ისევე როგორც სხვა ინდექსებში, შეიძლება მიაღწიოს 10.1%-ს. ამავე პერიოდში (2010) დაარსდა კიდევ ერთი ინდექსი, სახელწოდებით TA-კომპოზიტი. მის სიაში შედის ყველა კომპანიის აქციები, რომლებიც ვაჭრობენ თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე. ცნობილია, რომ ზემოაღნიშნული ექვსი ინდექსის მონაცემები წელიწადში ორჯერ ახლდება: 15 ივნისს და 15 დეკემბერს ყალიბდება ახალი სიები კომპანიების საბაზრო კაპიტალიზაციის შესახებ ინფორმაციის გათვალისწინებით, შესაბამისად, 31 მაისის და 30 ნოემბრის მდგომარეობით.

ასევე TASE-ზე არის ინდუსტრიული ინდექსები სექტორის უმსხვილესი 15 კომპანიისთვის საბაზრო კაპიტალიზაციის მიხედვით: Tel-Tech 15, NF Real Estate 15, TA Finance 15, Tel-Bond 20, Tel-Bond 40, Tel-Bond 60 ინდექსები თვალყურის დევნება 20. 40 და 60, შესაბამისად, უმსხვილესი კორპორატიული ობლიგაციები და სხვა ფიქსირებული შემოსავლის ფასიანი ქაღალდები კაპიტალიზაციის მიხედვით. Tel Bond-Composite Index ადარებს ყველა ობლიგაციების შემოსავალს, ცვალებადობას და მიმდინარე ღირებულებას თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე.

ჩამონათვალი

2007 წლიდან, თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე ჩამოთვლილი კომპანიების რაოდენობა სწრაფად მცირდება, მიუხედავად ბოლოდროინდელი ჩამონათვალის პირობების ხელახალი ლიბერალიზაციისა (კომპანიის რეგისტრაციის პირობები გახდა ნაკლებად მკაცრი და მიახლოებულია ამერიკულ სტანდარტებთან), კვოტირების სიების გაფართოებისა და შეიმუშავა სტრატეგია ახალი ემიტენტების მოსაზიდად. გარდა ამისა, 2010 წლიდან MSCI World ყოველწლიურად ასახელებს ისრაელის ფასიანი ქაღალდების ბაზარს განვითარებულ ბაზარს, რომელსაც თეორიულად უნდა მოეზიდა უცხოელი ინვესტორები თელ-ავივში, რადგან განვითარებული ბაზრები ნაკლებად სარისკოდ ითვლება, ხასიათდება კარგად ჩამოყალიბებული საკანონმდებლო ჩარჩოთი, გარანტიებით. ინვესტორების უფლებების, ლიკვიდობის მაღალი დონის და ფასიანი ქაღალდების დაბალი ცვალებადობის დასაცავად.

თუმცა, თუ 2007 წელს ბირჟაზე ივაჭრებოდა 654 კომპანიის აქციები, მაშინ 2014 წელს მხოლოდ 473, ანუ ბოლო შვიდი წლის განმავლობაში თელ-ავივში ჩამოთვლილი კომპანიების რაოდენობა 27,7%-ით შემცირდა. ამასთან, 2010 წლიდან TASE-ზე ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის მოცულობა 44%-ით შემცირდა და 2013 წლის მეორე ნახევარში ექვსწლიან მინიმუმს მიაღწია.

2011 წლის იანვრის მდგომარეობით, 50-მდე კომპანია ჩამოთვლილია როგორც თელ-ავივის ბირჟაზე, ასევე უცხო ქვეყნები(ძირითადად აშშ-ში NASDAQ, NYSE, AMEX და ლონდონში LSE-ზე).

ორმაგი ჩამონათვალი

2000 წლის ოქტომბერში ისრაელის ქნესეტმა დაამტკიცა კანონი აქციების ორმაგი კოტირების შესახებ. ამან დაუყოვნებლივ შეუწყო ხელი ემიტენტის ფასიანი ქაღალდების ლიკვიდურობის გაზრდას, საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობის მოცულობისა და უცხოელი და ეროვნული ინვესტორების რაოდენობის გაზრდას. გარდა ამისა, TASE უფრო მიმზიდველი გახდა უცხოელი ემიტენტების თვალში, რომლებიც, მაღალი ტრანზაქციის ხარჯების გამო, არ იყვნენ მზად თავიანთი აქციების განთავსებაზე ამერიკულ საფონდო ბირჟებზე. ინდივიდუალური და ინსტიტუციური ინვესტორებისთვის ორმაგი ჩამონათვალი ასევე მომგებიანი აღმოჩნდა, რადგან ის ათავისუფლებს მათ გარკვეული გადასახადების გადახდისგან და ამცირებს აქციების ვაჭრობასა და კლირინგთან დაკავშირებულ ხარჯებს. გარდა ამისა, ორმაგმა კოტირებამ გაზარდა ფასიანი ქაღალდების მონაწილეობის დრო (14 საათამდე) საფონდო ბირჟებზე ვაჭრობაში (საათი ზონების სხვაობის გამო. ამრიგად, ვაჭრობა შეერთებულ შტატებში იწყება ისრაელის დროით 16:30 საათზე, როდესაც ვაჭრობა ქ. თელ-ავივი თითქმის გარდა ამისა, TASE-ზე აქციებით ვაჭრობა ხორციელდება კვირაობით და ამერიკის ეროვნულ დღესასწაულებზე).

იმ კომპანიებს, რომელთა ფასიანი ქაღალდებიც ერთ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში ბრუნავს NASDAQ-ის ბაზარზე, ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟაზე, AMEX-სა და LSE-ზე, უფლება აქვთ გააორმაგონ თავიანთი აქციები. ასევე, ორმაგი ლისტინგის შესაძლებლობა ეძლევა ახალგაზრდა კომპანიებს, რომელთა აქციები ივაჭრებოდა საფონდო ბირჟაზე ერთ წელზე ნაკლები ხნის განმავლობაში, იმ პირობით, რომ მათი საბაზრო კაპიტალიზაცია აღემატება 150 მილიონ დოლარს (მაღალტექნოლოგიური კომპანიებისთვის, რომლებიც წარმატებით არიან ჩამოთვლილი NASDAQ-ზე, მინიმალური TASE-ზე რეგისტრაციისთვის კაპიტალიზაცია $180 მილიონია, NASDAQ Small Cap Market-ზე ჩამოთვლილი ისრაელის ფირმებისთვის - 135 მილიონი NIS). მნიშვნელოვანი პირობაა, რომ ყველა აქცია უნდა იყოს ერთი და იგივე ტიპის. თელ-ავივის ბირჟის კვოტირების სიაში აქციების ჩასართავად, კომპანია ვალდებულია გაუგზავნოს შესაბამისი მოთხოვნა ისრაელის ფასიანი ქაღალდების კომისიას, ასევე შეადგინოს განაცხადი TASE-ში ორმაგი ლისტინგისთვის, რომელშიც მითითებული უნდა იყოს ტექნიკური მახასიათებლები. კომპანია, ინფორმაცია მისი ფინანსური მდგომარეობის შესახებ. ინფორმაცია ასევე უნდა იყოს წარმოდგენილი ინგლისური ენააქციების ტიპისა და ფასის, მათი არასტაბილურობისა და მომგებიანობის შესახებ გასული წლის განმავლობაში. თუ კომპანია ჩამოთვლილია თელ-ავივში, კომპანია თავისუფლდება საფონდო ბირჟაზე ყოფნის პირველი წლის განმავლობაში ერთჯერადი რეგისტრაციის საფასურის გადახდისგან. ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობა ისრაელის ბირჟაზე კომპანიამ უნდა დაიწყოს აქციების ორმაგი განთავსების შესახებ დოკუმენტების გამოქვეყნებიდან არაუგვიანეს სამი დღისა.

თავისი აქციების ორმაგი კოტირების პროცესში კომპანია ვალდებულია რეგულარულად წარადგინოს TASE-სა და ისრაელის ფასიანი ქაღალდების კომისიის მოთხოვნით ანგარიშები უცხოურ საფონდო ბირჟებზე აქციებით ვაჭრობის დინამიკის შესახებ. ორმაგ რეგისტრაციაზე უარის თქმისთვის კომპანია ვალდებულია აცნობოს თელ-ავივის ბირჟას სასურველი ამოღების თარიღამდე სამი თვით ადრე.

გასუფთავება

საკლირინგო (ანგარიშსწორების) სახლი (The TASE CH - Clearing House) დაარსდა 1966 წელს საფონდო ბირჟის წევრების მიერ ყველა სავაჭრო ტრანზაქციის გასაწმენდად ფასიანი ქაღალდებით, რომელიც ხორციელდება როგორც ბირჟაზე, ასევე მის ფარგლებს გარეთ. სახლი ასევე წარმოშობს და გამოისყიდის ურთიერთდახმარების ფონდის წილებს, ინახავს წილებს და ახორციელებს დივიდენდების და პროცენტების გადახდას კომპანიების სახელით, რომლებიც ხშირად არიან ნომინირებული მფლობელები. Israel Clearing House არის აშშ-ს სადეპოზიტო ტრასტის და კლირინგ კორპორაციის (DTCC) წევრი, რომელიც საშუალებას აძლევს მას გაუწიოს კლირინგ მომსახურება ორმაგი სიაში შემავალ კომპანიებს.

იურიდიული თვალსაზრისით ისრაელის კლირინგ სახლი არის Სააქციო საზოგადოებაშეზღუდული პასუხისმგებლობის საზოგადოება, რომელიც არსებობს ბირჟისგან განცალკევებით, მაგრამ პრაქტიკაში კლირინგული სახლი ყოველთვის იყო მისი განუყოფელი ნაწილი. 2006 წლის სექტემბერში CH გახდა TASE-ს შვილობილი კომპანია. იგი მდებარეობს იმავე შენობაში, სადაც თელ-ავივის საფონდო ბირჟა და ემსახურება მისი თანამშრომლები. TASE-ს შიდა აუდიტორი განიხილავს ისრაელის კლირინგ სახლის მიერ მომზადებულ ანგარიშებს.

კლირინგული სახლის წევრები

ისრაელის ბირჟის წევრებს შეუძლიათ გახდნენ საკლირინგო სახლის წევრები, თუ მათ აქვთ საკმარისი კაპიტალი აქციების სახით და ყველა საჭირო ინფრასტრუქტურა, რომელიც მათ საშუალებას მისცემს გაასუფთავონ ვაჭრობა. წესდების თანახმად, საფონდო ბირჟის წევრებს, რომლებიც არ არიან ბანკები, უნდა ჰქონდეთ კაპიტალი აქციების სახით მინიმუმ 8,8 მილიონი შეკელის სახით.

წევრ ბანკებს შორის ყველა ორმხრივი ანგარიშსწორება ორგანიზებულია კლირინგში არსებული ანგარიშის მეშვეობით და ისრაელის ბანკში მიმდინარე ფინანსური ანგარიშის მეშვეობით. როდესაც რომელიმე ბანკი ყიდულობს აქციებს თელ-ავივის ბირჟაზე, მისი ანგარიში საკლირინგო სახლში იზრდება და იგივე ოდენობით მცირდება მისი ანგარიში ისრაელის ბანკში. ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის შემთხვევაში კი პირიქითაა. საკლირინგო სახლის წევრების მიერ, რომლებიც არ არიან ბანკები, ვაჭრობის კლირინგი იგივე მოდელს მიჰყვება, მაგრამ ფინანსურ ტრანზაქციებს ახორციელებს არა ისრაელის ბანკი, არამედ ერთ-ერთი კომერციული ბანკი, რომელიც არის საკლირინგო სახლის წევრი. მუშაობის ეს ფორმა უზრუნველყოფს ბანკებს მუდმივ ფინანსურ აქტივობას.

თელ-ავივის ბირჟის 27 წევრი ორგანიზაციიდან 6 არ არის ისრაელის საკლირინგო სახლის წევრი. ისინი ვაჭრობას ასუფთავებენ საბროკერო სახლებისა და ბანკების მეშვეობით, რომლებიც პალატის წევრები არიან. ამავე მოდელის გამოყენებით, კლირინგი ხორციელდება იმ კომპანიებისთვის, რომლებიც არიან კლირინგული სახლის წევრთა სიაში შეყვანის კანდიდატები. ორგანიზაციები, რომლებიც არ არიან პალატის წევრები, მაგრამ არიან TASE-ს სრულუფლებიანი წევრები, იძულებულნი არიან თავიანთი წილები ისრაელის საკლირინგო სახლის ერთ-ერთ წევრთან ჰქონდეთ ნდობის ანგარიშზე. შესაბამისად, პალატის წევრები თავიანთ ფასიან ქაღალდებს თავად კლირინგში ინახავენ.

პალატის ყველა წევრი გადის რეგულარულ შემოწმებას, რომელიც ორგანიზებულია წევრობისა და კონტროლის დეპარტამენტის მიერ. გარდა ამისა, საკლირინგო სახლის წევრი 12-ვე კომერციული ბანკი იმყოფება საბანკო საქმიანობის კონტროლის მუდმივი ზედამხედველობის ქვეშ.

ისრაელის კლირინგ სახლის ძირითადი საქმიანობა.

წესდება („ასოციაციის წესდება“), რომელიც ადგენს საკლირინგო სახლის ძირითად შიდა წესებს, არეგულირებს მის საქმიანობას. ფორმალურად, პალატის წევრთა რაოდენობა შეუზღუდავია. დღეს მასში შედის 19 ორგანიზაცია, რომელთაგან 12 არის კომერციული ბანკი, მათ შორის ისრაელის ბანკი. საკლირინგო სახლის ყველა წევრი თელ-ავივის საფონდო ბირჟის წევრია. პალატის ხელმძღვანელი ინიშნება TASE-ს დირექტორთა საბჭოს თანხმობით.

კლირინგ სახლი უამრავ მომსახურებას უწევს თავის წევრებსა და კომპანიებს, რომლებიც მოქმედებენ კაპიტალის ბაზარზე. პირველ რიგში, ის აგროვებს ინფორმაციას ბირჟაზე დადებული ტრანზაქციების შესახებ, ამოწმებს მონაცემებს და ასწორებს მათ შეუსაბამობის შემთხვევაში. მეორეც, ის აწარმოებს ჩანაწერებს TASE-ზე რეგისტრირებული ტრანზაქციების შესახებ, ანაზღაურებს ორმხრივ პრეტენზიებსა და ვალდებულებებს აქციებისა და სახელმწიფო ობლიგაციების გამყიდველსა და მყიდველს შორის. საფონდო ბირჟაზე და მის ფარგლებს გარეთ განხორციელებული ყოველი ვაჭრობა გადის ფულადი ანგარიშსწორებით კლირინგში. მესამე, ის ასრულებს TASE დეპოზიტარის ფუნქციას, ანუ კლირინგ სახლი უზრუნველყოფს შენახვას და, გარიგების შემთხვევაში, ფასიანი ქაღალდების მიწოდებას ერთი მონაწილიდან მეორეზე.

კლირინგი ხორციელდება გარიგების დარეგისტრირების დღეს, ხოლო მისი დადების შედეგად მიღებული მოგება ირიცხება გამყიდველის ანგარიშზე მეორე დღეს. ისრაელის საკლირინგო სახლის სიჩქარე და ეფექტურობა ნიშნავს, რომ ფასიანი ქაღალდების ვაჭრობისა და კლირინგისთვის თელ-ავივის ბირჟაზე დაწესებული საფასური მსოფლიოში ყველაზე დაბალია.

ისრაელის საკლირინგო სახლის მიერ განხორციელებული ორმხრივი ვალდებულებების დაფარვის პროცედურის განხილვამდე მნიშვნელოვანია ყურადღება მიაქციოთ ქვეყანაში ფასიანი ქაღალდების რეგისტრაციის პროცედურას.

ისრაელის საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობის ფასიანი ქაღალდების დიდი უმრავლესობა რეგისტრირებულია (მათი მფლობელები რეგისტრირებულია ემიტენტის მიერ). დანარჩენი არის მომწოდებელი ფასიანი ქაღალდები (ანუ ისინი არ არის რეგისტრირებული ემიტენტი კომპანიის მიერ). ფასიანი ქაღალდების რეგისტრაციის პროცედურის გასამარტივებლად მათი რეალური მფლობელის სახელის ნაცვლად ფიქსირდება ნომინირებული კომპანია. როდესაც კომპანია გამოსცემს თავის აქციებს და სურს გაყიდოს ისინი ინვესტორებზე საფონდო ბირჟაზე, ის მოქმედებს ნომინირებული კომპანიის სახელით, რომელიც ფლობს ოთხი საკოორდინაციო ბანკიდან ერთ-ერთს: Bank HaPoalim, Bank Leumi LeIsrael, Bank Israel Discount და Bank. მიზრაჰი-ტეფახოტი. ნომინირებული კომპანიის ანგარიშებში ბირჟის საკლირინგო სახლი მოხსენიებულია, როგორც სუბიექტი, რომელმაც განათავსა თავისი წილის სერტიფიკატები კომპანიაში. როგორც წესი, ისინი მუდმივად ინახება ერთ-ერთი საკოორდინაციო ბანკის სეიფში. ამ პროცედურას ეწოდება "დეპოზიტი".

საპირისპირო ვითარება - ფასიანი ქაღალდების ხელახალი რეგისტრაცია მათი რეალური მფლობელის სახელზე - ეწოდება "გატანას" ის ასევე ხორციელდება საკლირინგო სახლის მეშვეობით, მაგრამ ხორციელდება ძალიან იშვიათად;

წესდების თანახმად, „დეპოზიტები“ საკოორდინაციო ბანკში, ნომინანტ კომპანიაში და საკლირინგო სახლში და აქციონერის მიერ ბანკიდან ფასიანი ქაღალდების „გამოტანის“ პროცედურა დასრულებულად ითვლება ორ შემთხვევაში: თუ ემიტენტი ხელს აწერს ამაზე თანხმობას ან თუ მეტი. ფასიანი ქაღალდების რეგისტრაციიდან სამ კვირაზე მეტია გასული. ფასიანი ქაღალდები, რომლებსაც აქვთ პირობითი რეგისტრაცია, შესაძლებელია თელ-ავივის ბირჟაზე ვაჭრობა მხოლოდ მისი წევრების თანხმობით და იმ პირობით, რომ: 1) აქციების ჯამური ღირებულება იყოს კომპანიის საწესდებო კაპიტალის 1%-ზე ნაკლები; 2) მათი ღირებულება არაუმეტეს 25 ათასი დოლარია.

როდესაც აქციონერები ყიდულობენ და ყიდიან აქციებს TASE-ზე, არ ხდება ცვლილებები ნომინირებული კომპანიის ფასიანი ქაღალდების სერტიფიკატების რეესტრში. იმ შემთხვევაში, როდესაც ვაჭრობა რეგისტრირდება მონაწილეთა მიერ ერთი და იმავე საკლირინგო სახლის წევრის მეშვეობით, ცვლილებები განხორციელდება მხოლოდ ამ წევრის ჩანაწერებში. თუ ვაჭრობა დადებულია პალატის სხვადასხვა წევრის კლიენტების მიერ, ეს აისახება მათ ბალანსებში კლირინგში. კლირინგის პროცესის დროს, საკლირინგო სახლი აკრედიტებს ან არიცხავს თავის წევრებს მათ მიერ განხორციელებული გარიგებების საფუძველზე.

კლირინგი არ გულისხმობს აქციების სერტიფიკატების ფიზიკურ გაცვლას მყიდველებსა და გამყიდველებს შორის. იცვლება მხოლოდ წევრის ბალანსის ჩანაწერი საკლირინგო სახლის ანგარიშებში.

ისრაელში კლირინგული სისტემის ორგანიზება უკეთესობისკენ განსხვავდება უცხო ქვეყნების საფონდო ბირჟებზე საკლირინგო სახლების მუშაობისგან, რადგან ისინი ხშირად საჭიროებენ რეგისტრაციას კომპანიის რეესტრებში, რაც ზრდის მყიდველიდან გამყიდველზე თანხების გადარიცხვის დროს სამიდან ხუთ დღემდე. .

საკლირინგო სახლი არის შუამავალი ემიტენტსა და აქციონერებს შორის.

თუმცა, ასევე არის ხარვეზი თელ-ავივის საკლირინგო სახლის საქმიანობაში - არ არის პირდაპირი კონტაქტები, მუდმივი ინფორმაციის გაცვლა კომპანიებსა და მათი ფასიანი ქაღალდების მფლობელებს შორის, ემიტენტებმა არ იციან, ვის ეკუთვნის მათი აქციები. ამ მომენტში, ვინაიდან მფლობელად არის დაფიქსირებული ნომინირებული კომპანია. ისრაელში ეს პრობლემა შემდეგნაირად გადაწყდა: ყველა წლიური და კვარტალური ანგარიშები, მენეჯმენტის ანგარიშები, რომლებიც ყველა კომპანიამ რეგულარულად უნდა მიაწოდოს ფიზიკურ და იურიდიულ პირებს, იგზავნება თელ-ავივის საფონდო ბირჟაზე. თავის მხრივ, ის ავრცელებს კომპანიის შესახებ მიღებულ ყველა ინფორმაციას მის წევრებსა და მედიას შორის. მალე ეს მონაცემები უსაფრთხოების მფლობელების ხელში მოხვდება.

ფასიანი ქაღალდების მფლობელი არ შეიძლება დაესწროს აქციონერთა კრებას, რადგან აქციები რეგისტრირებულია წიგნში ნომინირებული კომპანიის სახელზე. თუმცა, თუ აქციების მფლობელს სურს მონაწილეობა მიიღოს აქციონერთა კენჭისყრაში და გამოიყენოს თავისი ხმის უფლება, ის მიმართავს კლირინგული სახლის წევრს, რომელიც თავის მხრივ უგზავნის მოთხოვნას ნომინანტ კომპანიას. ნომინირებული კომპანია ირჩევს და კრებაზე აგზავნის რწმუნებულს, რომლის ამოცანაა აქციონერის ინტერესების წარმომადგენლობა. ამ შემთხვევაში ფასიანი ქაღალდების რეალური მფლობელი იღებს ვალდებულებას კენჭისყრამდე არ გაყიდოს თავისი აქციები.

საკლირინგო სახლი მოქმედებს როგორც მეკავშირე ემიტენტებსა და აქციონერებს შორის, რომლებმაც შეიძინეს ფასიანი ქაღალდები. გარდა დადებული ტრანზაქციების ანგარიშსწორებისა, საკლირინგო სახლი ასრულებს კიდევ ერთ მნიშვნელოვან ფუნქციას - ის უზრუნველყოფს მომსახურებას, რომლის მეშვეობითაც საფონდო ბირჟის წევრებს, თავიანთი კლიენტების სახელით, შეუძლიათ აკონტროლონ ფასიანი ქაღალდების ემიტენტის ვალდებულებების შესრულება.

საფონდო ბირჟის გარეთ დადებული ოპერაციების ანგარიშსწორება. ტრანსფერები

ისრაელში აქციების დიდი ბლოკები ივაჭრება თელ-ავივის საფონდო ბირჟის გარეთ. ამ ტიპის ტრანზაქციების რეგისტრაციისას, მისი მონაწილეები დაუკავშირდებიან ადგილობრივი ბირჟის საკლირინგო სახლს, რათა განახორციელონ ყველა საჭირო გამოთვლა. გასუფთავება ხორციელდება ზემოთ განხილული მოდელის მიხედვით.

გაწმენდის კიდევ ერთი ტიპია გადაცემა. თუ ფასიანი ქაღალდების მფლობელს სურს მათი შესანახად გადატანა ერთი კომპანიის სეიფებიდან მეორეში, ის წარუდგენს განცხადებას TASE-ში გადაცემის შესახებ, რომელშიც მითითებულია ჩართული კომპანიები და აქციების სია. შემდეგ მცირდება იმ კომპანიის ბალანსი, რომელიც კლიენტის ფასიან ქაღალდებზე თავის უფლებას ანიჭებს სხვა კომპანიას, ხოლო ამ უკანასკნელის ნაშთი იზრდება იმავე ოდენობით. თუმცა, ფინანსური აქტივობა არ ფიქსირდება. გადაცემა არანაირად არ მოქმედებს საკლირინგო სახლის კლიენტის ბალანსზე, რომელიც გადასცემს თავის აქციებს ერთი ადგილიდან მეორეზე.

სანდო გადარიცხვის სერვისი

კერძო ინვესტორები, როგორც წესი, ანდობენ თავიანთი ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობას და ფლობს თელ-ავივის საფონდო ბირჟის ერთ-ერთ წევრს. ინსტიტუციონალური ინვესტორები, განსაკუთრებით არაისრაელი ინვესტორები, ხშირად ყიდულობენ და ყიდიან ფასიან ქაღალდებს ბირჟის ერთი წევრის მეშვეობით და დეპონირებენ მათ მეორეში შესანახად. ბანკები, რომლებიც არიან ისრაელის ბირჟის წევრები, ერთდროულად აწვდიან კლიენტებს საბროკერო მომსახურებას და უზრუნველყოფენ მათი აქციების მეურვეობას.

სერვისს, რომელიც გულისხმობს ერთი კომპანიის მიერ ფასიან ქაღალდებთან ტრანზაქციებს და მათ მეორეში შენახვას, ეწოდება "ტრასტ ტრანსფერი". იგი ხორციელდება საკლირინგო სახლის მეშვეობით ვაჭრობის განხორციელების დღესვე.

აქციონერების წინაშე ვალდებულებების გადახდა

როდესაც მოვა დრო, რომ შეასრულონ ვალდებულებები დივიდენდების, ობლიგაციებზე პროცენტების ან ფასიანი ქაღალდების მფლობელებზე უფასო აქციების დარიგებით, ემიტენტები მიმართავენ კლირინგს, რომელიც ახორციელებს ყველა საჭირო გადახდას კომპანიების სახელით. საკლირინგო სახლი ასევე აღნიშნავს გადარიცხული სახსრების მოცულობას და გადახდის თარიღებს. ეს ინფორმაცია შედის TASE მონაცემთა ბაზაში, რომელიც მუდმივად განახლდება. მასში ასევე შედის მონაცემები სახელმწიფო ობლიგაციების შესახებ. საკლირინგო სახლი ანაზღაურებს მათ დროულად და ახორციელებს პროცენტის გადახდას ობლიგაციების მფლობელებს.

გარდა ამისა, კლირინგჰაუსი ახორციელებს ორდერების გამოსყიდვას და გარდაქმნის ობლიგაციებსა და კორპორატიულ ვალს კაპიტალად. გარდა ამისა, ურთიერთდახმარების ფონდის ფასიანი ქაღალდები იწმინდება ისრაელის საკლირინგო სახლში, მიუხედავად იმისა, რომ ისინი არ არის ჩამოთვლილი TASE-ში და არ ივაჭრება ბირჟაზე.

საერთაშორისო მოთხოვნებთან შესაბამისობა

1989 წლის მარტში გამოქვეყნდა ანგარიში მსოფლიოს სხვადასხვა ბირჟებზე საკლირინგო სახლების საქმიანობის შესახებ, რომელიც მომზადდა საერთაშორისო კომისიის მიერ, რომელშიც შედიოდა 30 განვითარებული ქვეყნის წარმომადგენელი. იგი შეიცავდა რეკომენდაციებს ყველა საფონდო ბაზრისთვის, რომელთა დაცვამ შეიძლება მნიშვნელოვნად შეამციროს ხარჯები და რისკები, რომლებიც წარმოიქმნება სავაჭრო პროცესში. TASE სრულად აკმაყოფილებს ცხრა მოთხოვნიდან რვას.

თელ-ავივის ბირჟაზე ტრანზაქციების გასუფთავება იწყება ტრანზაქციის დადების დღიდან და სრულდება მეორე დღეს (T+1), ე.ი. ბაზრის მონაწილეები იღებენ სრულ ინფორმაციას დადებული ტრანზაქციის შესახებ მაქსიმუმ 24 საათის განმავლობაში.

კომპანიების კლიენტები აუქციონების შესახებ ინფორმაციას უშუალო მონაწილეების მეშვეობით იგებენ (T და T+1).

TASE აკმაყოფილებს ამ მოთხოვნას, რადგან საფონდო ბირჟის წევრები აღრიცხავენ ყველა ფასიან ქაღალდს, რომელსაც ფლობენ საკლირინგო სახლში.

თელ-ავივის საფონდო ბირჟა ამ პირობას ასრულებს.

ამის საფუძველზე მუშაობს თელ-ავივის ბირჟა.

თელ-ავივის ბირჟაზე ანგარიშსწორების ოპერაციები ხორციელდება დაუყოვნებლივ, დაკრედიტების გარეშე.

TASE-ზე ანგარიშსწორების დასასრული არის T+1-ზე.

დღეს თელ-ავივის ბირჟა იყენებს ISIN სტანდარტებს.

ისრაელს არ შეუქმნია ცენტრალიზებული მექანიზმი საფონდო ბირჟით სესხებისა და სესხების აღების მიზნით. ასეთი ოპერაციები ხორციელდება უშუალოდ გამსესხებელსა და მსესხებელს შორის.

თელ-ავივის საფონდო ბირჟის ყოველწლიური მიმოხილვა, 2014 წ., გვ.11

Sasson A. ურთიერთდახმარების ფონდების რეკორდული წელი 2013 წელს მართულ აქტივებს დაემატა 55 მილიარდი NIS // Haaretz, 03.01.14

შედგენილია გაცვლების მსოფლიო ფედერაციისგან (WFE), წლიური ანგარიში, 2014. URL: www.world-exchanges.org

ეს ეხება გახსნის ფასის მანიპულირებას ეგრეთ წოდებული „ბოლო წუთის“ ორდერებით, რომლებიც წარდგენილი იყო ვაჭრობის დაუყონებლივ გახსნამდე ბოლო წამებში და მნიშვნელოვანი გავლენა იქონია გახსნის ფასზე. ასეთი სპეკულაცია განსაკუთრებით ხშირად ხდებოდა ძირითადი TASE ინდექსის - TA-25-ის აქციებზე ოფციონების ვადის გასვლის პერიოდებში.

გაჩერების ლიმიტის ორდერი არის შეკვეთა, რომელიც არის ორი ტიპის შეკვეთის კომბინაცია: გაჩერება და ლიმიტი. სინამდვილეში, ეს არის გაჩერების შეკვეთა სავარჯიშო ფასის ლიმიტის ფუნქციით. თუ ფასები მიაღწევს გაჩერების ფასს, იდება ლიმიტის შეკვეთა. იგი ძირითადად გამოიყენება ფასის უეცარი მოძრაობის დროს ცურვის თავიდან ასაცილებლად.

აისბერგი არის შეკვეთა, რომელიც საშუალებას გაძლევთ განათავსოთ შეკვეთა სავაჭრო სისტემაში დიდი მოცულობის მცირე ხილული ნაწილით. შეკვეთის შესრულებისას ბროკერის სავაჭრო სისტემა განათავსებს დამატებით შეკვეთებს ორიგინალური შეკვეთის მთლიანი მოცულობის შესრულებამდე.

სტრეს ტესტის მოდელისთვის გათვალისწინებულია სამი ძირითადი ტიპის სცენარი: 1) ექსტრემალური მოვლენები (მოვლენად გამოიყენება უკვე მომხდარი ისტორიული მოვლენა); 2) რისკფაქტორული შოკი; 3) გარე რისკის ფაქტორი (რისკის ფაქტორი - ნებისმიერი მაკროეკონომიკური ინდექსი (მაგალითად, ნავთობის ფასები, უძრავი ქონება) ან დადგენილი ინდექსები (მაგალითად, გაცვლითი კურსი)). 2014 წლის ოქტომბერში ECB-მ უკვე გამოყენებულ მეთოდებს დაუმატა თითოეული ბანკის ბალანსზე არსებული ქონების ღირებულების ყოვლისმომცველი აუდიტი და ბანკის აქტივების შეფასება. საბანკო სესხების პორტფელი შეფასდა, როგორც აქტივების ყველაზე დიდი პაკეტი.

Borzykowski B. ომი და მშვიდობა - და ისრაელის საფონდო ბაზარი // CNBC, 28 ივლისი, 2014 წ.

რუნი ბ. ისრაელელი ინვესტორები ღაზას კონფლიქტით ურყევი // CNN MoneyInvest, ნიუ იორკი, 23 ივლისი, 2014 წ.

Backman M. აქციები უფრო იკლებს, რადგან ისრაელი შეიჭრა ღაზაში//CNN MoneyInvest, ნიუ იორკი, 17, 2014 წლის ივლისი

Scheer S. თელ-ავივის საფონდო ბირჟა ხედავს დემუტუალიზაციას ერთი წლის შემდეგ // Haaretz, დეკ. 30.2014წ

Dual-Listing Law: მნიშვნელოვანი ნაბიჯი ისრაელის კაპიტალის ბაზრის გლობალიზაციისკენ // TASE-ს წლიური ანგარიში, თელ-ავივი, 2014, გვ. 1-4.

შპს თელ-ავივის საფონდო ბირჟის კლირინგ ჰაუსის შინაგანაწესი. ნაწილი მეორე // თ.ა., 2014 წ., გვ.64

ისრაელის კლირინგული სახლი არ ასუფთავებს TASE-ზე ვაჭრობით წარმოებულებს. ამას აკეთებს Maof, თელ-ავივის ბირჟის შვილობილი კომპანია.

თელ-ავივის საფონდო ბირჟის შპს კანონებით, ნაწილი პირველი – ზოგადი // T.A., 2014, გვ.36-38

ისრაელი. კომპანიის კანონები და რეგულაციები სახელმძღვანელო // საერთაშორისო ბიზნეს გამოცემები, ვაშინგტონი, აშშ, ტ.1 (სტრატეგიული ინფორმაცია და ძირითადი რეგულაციები), 2008, გვ.144-146

თელ-ავივის საფონდო ბირჟა. წლიური ანგარიშები 2010-2014 წწ

ყველა ფასიანი ქაღალდი, რომელიც ივაჭრება საფონდო ბირჟებზე, შედის სპეციალურ სიებში. ეს შეუცვლელი პირობაა. მარტივი სიტყვებითჩამონათვალი არის სია ან სია, რომელიც მოიცავს ვაჭრობისთვის არსებულ ნებისმიერ ფინანსურ ინსტრუმენტს.

მოდით უფრო ახლოს მივხედოთ ამ გაცვლის პროცედურას. გავაანალიზებთ ფასიანი ქაღალდების: აქციებისა და ობლიგაციების ჩამონათვალის წესებს, პირობებსა და ეტაპებს.

საფონდო ბირჟაზე ჩამონათვალი არის ფასიანი ქაღალდების თავისუფალ მიმოქცევაში დაშვებისა და ვაჭრობის პროცედურა. მისი განხორციელების შედეგია აქციების, ობლიგაციების, საინვესტიციო აქციების, იპოთეკის მოწმობებისა და სადეპოზიტო ქვითრების საბირჟო კვოტირების სიაში შეტანა.

განსახილველი ტერმინი მომდინარეობს ინგლისური სიტყვიდან listing, რაც თარგმნილი ნიშნავს სიაში დამატებას.

თუ ჩამოთვლის პროცესს უფრო დეტალურად განვიხილავთ, უნდა გამოვყოთ 2 მნიშვნელოვანი კომპონენტი:

• ფორმალობა და პროცედურები, რომლებიც წინ უძღვის აქციებისა და ობლიგაციების კვოტირების სიაში შეტანას;
• კონტროლი თითოეული საინვესტიციო ინსტრუმენტის შესაბამისობაზე კონკრეტულ ბირჟაზე არსებულ მოთხოვნებთან.

მაგრამ რატომ არის საჭირო? რა არის მისი მიზნები?

ჩამონათვალი ხორციელდება თითოეული ემიტენტის მიმართ, რომელიც ვაჭრობს საფონდო ბირჟებზე. ის საშუალებას გაძლევთ სავაჭროდ შეარჩიოთ მხოლოდ კომპანიების აქციები, რომლებიც აკმაყოფილებენ მიღებულ მოთხოვნებს, რომლებიც ეხება ძირითად ფინანსურ მაჩვენებლებს, ლიკვიდურობის დონეს და რისკებს.

ფაქტობრივად, საუბარია ფასიანი ქაღალდების ბირჟის საკოტირაციო სიაში დაშვების რეჟიმზე.

წესები

ჩამონათვალის წესებს ყოველთვის ამტკიცებს საფონდო ბირჟა. ისინი განსხვავდებიან თითოეული კონკრეტული საიტისთვის. მოდით გადავხედოთ ასეთი პროცედურის ჩატარების წესებს რუსეთის უმსხვილესი მოსკოვის ბირჟის ან MICEX-ის მაგალითზე.

ფასიანი ქაღალდები ვაჭრობაში დაშვებულია ჩამონათვალის საშუალებით. კვოტირების სიაში შეყვანის შესახებ გადაწყვეტილებას იღებს მხოლოდ მოსკოვის ბირჟა.

სია შედგება 3 განყოფილებისგან ან დონისგან:

• პირველი;
• მეორე;
• მესამე.

ფასიანი ქაღალდის ვაჭრობიდან გამორიცხვის პროცესს ახორციელებს მხოლოდ მოსკოვის ბირჟა. ეს პროცედურა ასევე ცნობილია, როგორც გაუქმება.

ამა თუ იმ კომპანიის აქციები ვრცელდება ლისტაციაზე, მიღებული პირობების სავალდებულო დაცვით:

• კანონთან შესაბამისობა;
• პროსპექტის რეგისტრაცია;
• ემიტენტის მიერ ინფორმაციის გამჟღავნების ვალდებულების მიღება;
• მომსახურება ანგარიშსწორების დეპოზიტარში.

ნებისმიერ მსურველს შეუძლია გაეცნოს ჩამონათვალის წესების სრულ ვერსიას მოსკოვის ბირჟის ოფიციალურ ვებსაიტზე დოკუმენტების განყოფილებაში.

პროცესის ნაბიჯები

ჩამონათვალი ხორციელდება რამდენიმე თანმიმდევრულ ეტაპად.

1. ემიტენტი ან შუამავალი წარადგენს განცხადებას ფასიანი ქაღალდების ბირჟაზე განთავსების თაობაზე. პირველი ეტაპი ასევე ცნობილია, როგორც წინასწარი ჩამონათვალი.

2. გაცვლითი სპეციალისტების მიერ ექსპერტიზის ჩატარების შესახებ ხელშეკრულების გაფორმება.

3. ემიტენტი ან უფლებამოსილი წარმომადგენელი აწვდის დოკუმენტების პაკეტს, რომელიც საჭიროა ექსპერტიზის ჩასატარებლად: ბალანსი, ანგარიშები და ა.შ.

4. აქციების ან ობლიგაციების შემოწმება, რომლებიც მიმართავენ ლისტინგს.

5. ემიტენტი კომპანიის საქმიანობის შეფასება. ძირითადი მაკროეკონომიკური მაჩვენებლები განიხილება: მომგებიანობა, ლიკვიდობა, საწესდებო კაპიტალის მოცულობა და ა.შ.

6. სპეციალური კომისიის სხდომა, რომელზეც მიიღება გადაწყვეტილება კომპანიის ფასიანი ქაღალდების სავაჭრო პლატფორმაზე მიმოქცევაში დაშვების შესახებ.

კრიტერიუმები და მოთხოვნები ემიტენტების მიმართ

თითოეული ბირჟა ამტკიცებს საკუთარ მოთხოვნებს კვოტირების სიაში აქციებისა და ობლიგაციების შეტანის შესახებ. ასეთი კრიტერიუმები უნდა შეიცავდეს:

• ინდექსი საერთო ღირებულებაკომპანიის აქტივები;
• წმინდა მოგების ოდენობა რამდენიმე წლის მუშაობის შედეგებზე დაყრდნობით;
• სავარაუდო ფასიანი ქაღალდების რაოდენობა;
• კომპანიის კაპიტალიზაცია მინიმუმ 60 მილიარდი რუბლია;
• ფინანსური ანგარიშგების გამოქვეყნება IFRS-ის მიხედვით ბოლო 3 წლის განმავლობაში.

ბუნებრივია, ეს არის მოთხოვნების არასრული ჩამონათვალი, რომელიც შეიძლება წარედგინოს გამცემ კომპანიას.

ციტატების სიები და დონეები

არასწორია ვივარაუდოთ, რომ ემიტენტები, რომლებმაც გადალახეს ჩამონათვალი, გახდნენ ერთმანეთის ეკვივალენტები. მაგალითად, უზარმაზარი ნავთობკომპანიის PJSC LUKOIL-ის აქციები წონით ვერ შეედრება სამრეწველო სამთო და მეტალურგიული ჰოლდინგის კომპანია Mechel PJSC-ის ფასიან ქაღალდებს. ფაქტია.

ამასთან, არავინ ამტკიცებს, რომ მეჩელი არის სუსტი ან არამიმზიდველი საინვესტიციო ემიტენტი. წინააღმდეგ შემთხვევაში კომპანია არ იქნებოდა სიაში. თუმცა, დასახელებული აქციების მნიშვნელობა მნიშვნელოვნად განსხვავდება.

მოსკოვის ბირჟის ლიდერებმა ინვესტორებს ცხოვრება გაუადვილეს. ამ მიზნით შეიქმნა ჩამონათვალის 3 დონე, როგორც უკვე აღვნიშნეთ. თითოეულ მათგანს აქვს საკუთარი ციტატების სია.

კოტირების სიის პირველი დონე მოიცავს უმსხვილეს ემიტენტებს, რომელთა აქციები ვაჭრობენ MICEX-ზე. ეს არის ეგრეთ წოდებული ლურჯი ჩიპები ან პირველი დონის კომპანიები. მათ შორისაა Sberbank, Novatek, Gazprom, MMC Norilsk Nickel, LUKOIL, Rosneft, Magnit და სხვები.

კვოტირების სიის მეორე დონე მოიცავს მეორე დონის კომპანიებს, რომლებიც არ აკმაყოფილებენ ლურჯი ჩიპების მოთხოვნებს. მათ შორისაა Rosseti, RusHydro, Magnitogorsk Iron and Steel Works, Megafon, Polyus და სხვა.

მესამე და მეოთხე ეშელონის კომპანიები შედიან კვოტირების სიის მესამე დონეზე. მათ შორისაა Ashinsky MZ, OGK-2, Unipro, Bashneft, Detsky Mir, Belon, AvtoVAZ, Quadra, EnergiaRKK, Mostotrest, United Wagon Company და მრავალი სხვა.

დონის კლებასთან ერთად, ლიკვიდობა მნიშვნელოვნად იკლებს. მარტივად რომ ვთქვათ, ამ კომპანიების აქციებში ნაკლები ინვესტორია ჩართული. ასეთი ჩიპების სავაჭრო ბრუნვა მცირეა. თქვენ უნდა ჩადოთ ინვესტიცია მათში ექსკლუზიურად გრძელვადიან პერსპექტივაში. ასეთი ფასიანი ქაღალდები არ არის შესაფერისი დღის ან თუნდაც საშუალოვადიანი ვაჭრობისთვის.

კლასიფიკაცია და ტიპები

არსებობს პირველადი და მეორადი ჩამონათვალი. ეს ცალკე ცნებებია.

პირველადი ჩამონათვალის პროცედურა ტარდება რუსეთის სავალუტო ბაზარზე ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევის დასაწყებად. მასში მონაწილეობა მიიღეს კომპანიებმა, რომელთა აქციები ივაჭრება MICEX-ზე.

როდესაც ემიტენტი გეგმავს საერთაშორისო ბაზარზე გასვლას, მან უნდა გაიაროს მეორადი ჩამონათვალის პროცესი. ამის შემდეგ, ასეთი კომპანიების აქციები იღებენ წვდომას უცხოურ საფონდო ბირჟებზე განთავსებაზე. მაგალითად, ლონდონში ან ნიუ-იორკში.

შიდა რეგულაციების შესაბამისად, მეორადი სია შესაძლებელია მხოლოდ იმ ემიტენტებისთვის, რომლებმაც დაასრულეს პირველადი ჩამონათვალის პროცედურა. მეორადი ჩამონათვალის გავლის პირობები გაცილებით რბილია, თავად პროცედურის ხანგრძლივობა კი უფრო მოკლეა.

ემიტენტის ფასიანი ქაღალდები, რომლებზეც აღნიშნული პროცედურა მიმდინარეობს უცხოურ ბირჟებზე, განსაზღვრავს კონკრეტულ ტერმინოლოგიას.

პირდაპირი ჩამონათვალის პირველი შემთხვევა ე.წ. იგი ხორციელდება ემიტენტის რეგისტრაციის მიზნით უცხო ქვეყანა, რომელშიც ისინი გეგმავენ ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობას ერთ ან რამდენიმე ბირჟაზე.

მეორე შემთხვევა არის ე.წ. სადეპოზიტო ქვითრები ან დეპოზიტარული ქვითრები. ამავდროულად, უცხოურ საიტზე წვდომას მიიღებენ მხოლოდ ემიტენტი კომპანიის სადეპოზიტო ქვითრები.

გარდა ამისა, არსებობს მეორადი ჩამონათვალის სპეციალური ტიპები:

• ორმაგი ჩამონათვალი;
• ჯვარედინი ჩამონათვალი.

ორმაგი ჩამონათვალი ან ორმაგი ჩამონათვალი. ემიტენტის ფასიან ქაღალდებზე წვდომის თანმიმდევრული მიღება რამდენიმე სხვადასხვა ბირჟაზე, რომლებიც მდებარეობს იმავე შტატში. ასეთი ქმედებები მიიღება კომპანიის აქციების ლიკვიდურობის გაზრდის მიზნით.

ჯვარედინი ჩამონათვალი ან ჯვარედინი ჩამონათვალი. ემიტენტის ფასიანი ქაღალდების ერთჯერადი ან ჯვარედინი წვდომა რამდენიმე საფონდო ბირჟაზე. ასეთი ქმედებები ტარდება დროისა და ფინანსური ხარჯების შესამცირებლად.

ჩამონათვალი IPO-ს თანაფარდობა

მოვაჭრეები ზოგჯერ ურევენ ამ ცნებებს. მოდით, ყველაფერი თავის ადგილზე დავაყენოთ და გავიგოთ, როგორ უკავშირდება ისინი.

IPO (პირველადი საჯარო შეთავაზება) ჩვეულებრივ გაგებულია, როგორც კომპანიის აქციების პირველი საჯარო გაყიდვა საფონდო ბაზარზე.

IPO-ს ერთ-ერთი ეტაპი არის ჩამონათვალი. როგორც უკვე ვიცით, ამ პროცედურის დროს ემიტენტი ეთანხმება გაცვლას მასზე საკუთარი აქციების განთავსების პროცედურაზე.

ამ სტატიაში განვიხილავთ რა არის ურეცეპტო ბაზარი, ამ ბაზრის თავისებურებები სავალუტო ბაზრისგან განსხვავებით და ურეცეპტო ბაზარზე მუშაობის პრაქტიკული ასპექტები.

რა არის ურეცეპტო ბაზარი

საფონდო ბირჟის გარდა ფასიანი ქაღალდების შეძენა შესაძლებელია სარეზერვო ბაზარზეც. რუსეთში მას უწოდებენ "ურეცეპტო ბაზარს". შეერთებულ შტატებში, ასეთ ბაზარს უწოდებენ OTC - ინგლისურიდან. უბანზე, რაც სიტყვასიტყვით ნიშნავს ტრანზაქციის განხორციელებას უშუალოდ ცენტრალური კონტრაგენტის გარეშე, ხოლო ცენტრალური კონტრაგენტი არის ბირჟა, ამიტომ გამოდის, რომ ეს არის ტრანზაქცია პირდაპირ, ბირჟის გვერდის ავლით.

მთელი ურეცეპტო ბაზარი შეიძლება დაიყოს ორ დიდ კლასად - არაორგანიზებული ურეცეპტო ბაზარი და ორგანიზებული ურეცეპტო ბაზარი.

ნებისმიერი გარიგება, რომელიც ფორმალურია სამოქალაქო სამართლის ხელშეკრულებით, შეიძლება ჩაითვალოს არაორგანიზებულ ურეცეპტო ბაზარზე. ამიტომ, ყოველდღიურ ცხოვრებაში ხშირად ვხვდებით არაორგანიზებულ ურეცეპტო ბაზარს, ვყიდულობთ, მაგალითად, უძრავ ქონებას ან მანქანებს. იგივე ეხება ფასიან ქაღალდებს, მათი შეძენა ასევე შესაძლებელია ყიდვა-გაყიდვის ხელშეკრულებით არაორგანიზებულ უბანზე, მაგრამ იმ პირობით, რომ თქვენ შეგიძლიათ იპოვოთ თქვენი ტრანზაქციის მეორე ნახევარი. ამ შემთხვევაში ფასიანი ქაღალდები აღარ მოხვდება დეპოზიტარის ჩანაწერებში - ორგანიზაცია, რომელიც სპეციალურად არის შექმნილი ფასიანი ქაღალდების უფლებების ოპერატიული აღრიცხვისთვის (დაწვრილებით სტატიაში "") და ხელშეკრულების დადებისას მხოლოდ ცვლილება რეგისტრატორის რეესტრში ხდება ჩანაწერი, რომელიც ადასტურებს ფასიანი ქაღალდების მფლობელის შეცვლის უფლებას.

ორგანიზებული ურეცეპტო ბაზარი

ორგანიზებული ურეცეპტო ფასიანი ქაღალდების ბაზრის მთავარი მახასიათებელია ფასიანი ქაღალდების კვოტირების ცენტრალური ელექტრონული სისტემის არსებობა, სადაც შეგიძლიათ ნახოთ ბაზრის მონაწილეთა პოტენციური მიწოდება და მოთხოვნა. ურეცეპტო ბაზარზე ეს მნიშვნელოვნად ამარტივებს გამყიდველებისა და მყიდველების პოვნის პროცესს. ამ გზით, ორგანიზებული ურეცეპტო ბაზარი ჰგავს ტრადიციულ სავალუტო ბაზარს, მაგრამ სწორედ აქ მთავრდება მსგავსება.

ყველაზე ცნობილი ურეცეპტოდ ორგანიზებული სავაჭრო პლატფორმარუსეთში ეს არის RTS-ის საბჭოს ურეცეპტო განყოფილება. ეს არის ელექტრონული საინფორმაციო სისტემა, სადაც ჩამოთვლილია მრავალი კომპანია, რომლებიც არ არიან წარმოდგენილი მოსკოვის მთავარ ბირჟაზე. მცირე და საშუალო კაპიტალის კომპანიების აქციები უპირატესად ივაჭრება RTS-ის საბჭოში, საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობის კომპანიებთან შედარებით. ამ კომპანიების უმეტესობა განაცხადებს იქ, რადგან მათ არ შეუძლიათ გაიარონ გაცვლითი ჩამონათვალი მოსკოვის ბირჟაზე (დაწვრილებით დავწერეთ რა არის ჩამონათვალი სტატიაში ""). ასევე, იმ შემთხვევებში, როდესაც კომპანიები ტოვებენ ძირითად სავალუტო ბაზარს (გადიან პროცედურას), ფასიანი ქაღალდების პაკეტები, რომლებიც რჩება ინვესტორებისა და საინვესტიციო კომპანიების ხელში, აგრძელებენ ცირკულაციას ორგანიზებულ საბირჟო ბაზარზე.

ეს ორგანიზებული ურეცეპტო ბაზარი ინვესტორებს საშუალებას აძლევს ვაჭრობის დიდი რაოდენობით აქციებით, რომლებიც მოიცავს ეკონომიკის თითქმის ყველა სექტორს. ამჟამად, დაახლოებით 625 სხვადასხვა აქცია 489 სხვადასხვა ემიტენტიდან ივაჭრება ორგანიზებულ ურეცეპტო ბაზარზე RTS Board-ზე. ეს მნიშვნელოვნად მეტია, ვიდრე მოსკოვის ბირჟაზე, სადაც ამჟამად ვაჭრობს 295 სხვადასხვა აქცია 243 სხვადასხვა ემიტენტიდან.

ახლა მოდით უფრო დეტალურად განვიხილოთ ორგანიზებული ურეცეპტო ბაზრის მახასიათებლები და მისი განსხვავებები სავალუტო ბაზრისგან.

OTC ბაზრის მახასიათებლები

ურეცეპტო ბაზარი არის არასტანდარტიზებული სავაჭრო ბაზარი.

ურეცეპტო ბაზარზე, სავალუტო ბაზრისგან განსხვავებით, არ არსებობს ვაჭრობის სტანდარტული მოცულობები და ლოტები. ბაზრის თითოეულ მონაწილეს შეუძლია გასაყიდად განათავსოს ან შეიძინოს აქციების მოცულობა, რომელიც მას კონკრეტულად სჭირდება. როგორც წესი, ვაჭრობა ხორციელდება ფასიანი ქაღალდების პაკეტებით, რამდენიმე ფასიანი ქაღალდიდან რამდენიმე ათეულ ათასამდე, ერთი ფასიანი ქაღალდის ღირებულებიდან გამომდინარე. ამავდროულად, ურეცეპტო ბაზარზე, თითოეულ მონაწილეს შეუძლია დამოუკიდებლად გადაწყვიტოს, დათანხმდეს თუ არა წარმოდგენილი შეკვეთის მთლიანი მოცულობის ერთდროულად ყიდვას ან გაყიდვას, ან დათანხმდეს ტრანზაქციის განხორციელებას წარმოდგენილი მოცულობის მხოლოდ ნაწილზე. შეძენილი ფასიანი ქაღალდების პაკეტის მოცულობასთან დაკავშირებით კითხვები განიხილება ვაჭრობის მონაწილეებს შორის ინდივიდუალურად.

ურეცეპტო ბაზარი არის მიზნობრივი შეკვეთების ბაზარი.

საფონდო ბირჟაზე გარიგებების განხორციელებისას არ ვიცით, ვისგან ვყიდულობთ აქციებს. რამდენიმე უამრავი აქციის შეძენით, ჩვენ შეიძლება რეალურად ვყიდულობთ მათ რამდენიმე განსხვავებული გამყიდველისგან და არც კი ვიცოდეთ ეს. საბირჟო ბაზარზე გამოიყენება არაადრესული შეკვეთები, ხოლო ურეცეპტო ბაზარზე, პირიქით, მიმართული შეკვეთები. ურეცეპტო ბაზარზე მონაწილეებს შეუძლიათ პირდაპირ ნახონ ვისგან განხორციელდა ეს შეკვეთა, კერძოდ, რომელი ბროკერისგან.

ორგანიზებულ საბირჟო ბაზარზე მონაწილეები არიან იურიდიული პირები, რომლებსაც აქვთ ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე პროფესიონალი მონაწილის სტატუსი და რეგისტრირებული არიან ელექტრონულ სავაჭრო სისტემაში.

ყველაზე დიდი რუსი ბროკერებიაქვთ საჭირო კლირენსები და რეგისტრირებული არიან ურეცეპტოდ ელექტრონულ სავაჭრო სისტემაში RTS Board. ფიზიკურ პირებს შეუძლიათ მონაწილეობა მიიღონ ურეცეპტო ბაზარზე ვაჭრობაში მხოლოდ ბროკერების მეშვეობით. თუმცა, რუსი ბროკერებისთვის სტანდარტული სერვისის პაკეტები არ მოიცავს პროგრამული უზრუნველყოფის საშუალებით ურეცეპტო ბაზარზე შეთავაზებებზე წვდომას. ბირჟაზე ტრანზაქციის განსახორციელებლად მოგიწევთ დარეკოთ ბროკერს, გაიგოთ საჭირო აქციების მიმდინარე ფასები და, თუ ფასი მოგეწონებათ, გასცეთ შეკვეთა ყიდვა ან გაყიდვა საჭიროზე. ფასი. შემდეგ ბროკერი მოალაპარაკებს გარიგების მეორე მხარეს.

არ არსებობს ფასიანი ქაღალდების სარეზერვო ბაზარზე ჩამონათვალის წესები.

სარეზერვო ბაზარზე ნებისმიერ პროფესიონალ მონაწილეს შეუძლია დაარეგისტრიროს ნებისმიერი რუსი ემიტენტის ფასიანი ქაღალდების პაკეტი ელექტრონულ სავაჭრო სისტემაში და გაიტანოს გასაყიდად. ამავდროულად, იმისათვის, რომ კომპანიის აქციები მოსკოვის მთავარ ბირჟაზე განთავსდეს, კომპანიამ უნდა გაიაროს ფასიანი ქაღალდების განთავსების სავალდებულო პროცესი, ე.წ. ბირჟის ლისტინგს აქვს საკმაოდ მკაცრი მოთხოვნები როგორც ფასიანი ქაღალდების ემისიის პარამეტრებთან, ასევე თავად ემიტენტის ფინანსურ მდგომარეობასთან დაკავშირებით. ამრიგად, ეს საკმაოდ ძვირი პროცედურაა და მცირე კომპანიებს უბრალოდ არ შეუძლიათ ამის საშუალება. ეს, ერთის მხრივ, გარკვეულ დაცვას აძლევს ინვესტორებს პრობლემური კომპანიების ფასიანი ქაღალდების შეძენისგან, მეორე მხრივ, მნიშვნელოვნად ამცირებს საინვესტიციო შესაძლებლობების დიაპაზონს. შედეგად, ურეცეპტო ბაზარზე, ინვესტორებს აქვთ შესაძლებლობა იპოვონ მართლაც იშვიათი და უნიკალური კომპანია, რომელიც არ შეიძლება მოხვდეს ბირჟაზე მკაცრი ჩამონათვალის ჩარჩოების გამო.

OTC ბაზრის შეთავაზებები არის წინასწარი საორიენტაციო ფასები.

ვინაიდან არ არსებობს ცენტრალური კონტრაგენტი OTC ბაზარზე ბირჟის სახით, არ არსებობს ოფიციალური საბაზრო ფასი. ურეცეპტო ვაჭრობის სისტემის ციტატები ბუნებით მხოლოდ ინდიკატურია, რათა მიუთითოს პოტენციური მიწოდება ან მოთხოვნა. ანუ, თუ თქვენ წარადგენთ ყიდვის ან გაყიდვის შეკვეთას მითითებულ კვოტით, ტრანზაქცია არ დასრულდება ავტომატურად, როგორც სავალუტო ბაზარზე. გარანტიაც კი არ არის, რომ შესაძლებელი იქნება საჭირო მოცულობის გაყიდვა კონკრეტულ საჩვენებელ ფასად. შედეგად, რეალური ტრანზაქციები შეიძლება განხორციელდეს ორიგინალური შეთავაზებებისგან განსხვავებული ფასებით. ტრანზაქციის განსახორციელებლად უნდა დაუკავშირდეთ ბროკერს, რომელიც არის ტრანზაქციის მოპირდაპირე მხარე და მოლაპარაკება მოაწყოთ მასთან საჭირო მოცულობის კონკრეტულ ფასებზე. როგორც წესი, აქ მოქმედებს საბითუმო ფასდაკლების პრინციპები, რაც უფრო დიდია შესყიდვის ან გაყიდვის მოცულობა, მით უკეთესი ფასიანი ქაღალდების გაყიდვაზე ან შეძენაზე შეგიძლიათ მოლაპარაკება.

ფასიანი ქაღალდები კვოტირებულია RTS-ის საბჭოს ოფისში, აშშ დოლარში, ხოლო ანგარიშსწორება ხდება რუბლით.

ამრიგად, ფასიანი ქაღალდების დოლარის კოტირების მიუხედავად, ინვესტორს არ სჭირდება სახსრების უცხოურ ვალუტაში გადაყვანა და ანგარიშზე გადარიცხვა.

ბროკერები ახდენენ უფრო მაღალ საკომისიოს ვაჭრობისთვის ურეცეპტო ბაზარზე.

საბროკერო საკომისიოს ზომა შეიძლება იყოს ტრანზაქციის თანხის 0,1%-დან 0,3%-მდე. ასევე, ზოგიერთ ბროკერს აქვს მინიმალური საკომისიო ერთი ტრანზაქციისთვის. როგორც წესი, ის 1000-დან 1500 რუბლამდე მერყეობს.

მაგალითად, სარეზერვო ბაზარზე ტრანზაქციის განხორციელების საკომისიო BCS ბროკერთან არის ბრუნვის 0,354%. Finam-ის ბროკერის ტარიფი სარეზერვო ბაზარზე ტრანზაქციისთვის არის ბრუნვის 0,118%, მაგრამ არანაკლებ 1450 რუბლი თითო ტრანზაქციაზე.

ჩვეულებრივი აქციებისა და ობლიგაციების გარდა, ექსკლუზიური საინვესტიციო ობიექტები, როგორიცაა ძვირფასი მონეტები და ფიზიკური ძვირფასი ლითონები, ასევე იყიდება ორგანიზებულ ურეცეპტო ბაზარზე RTS Board-ზე.

ჩვენ განვიხილეთ ორგანიზებული ურეცეპტო ბაზრის ძირითადი მახასიათებლები. სწორედ ეს მახასიათებლები განსაზღვრავს ინვესტორისთვის ამ ბაზარზე მუშაობის ძირითად პარამეტრებს, ასევე საინვესტიციო სტრატეგიას. მოდით გადავიდეთ უფრო პრაქტიკულ ასპექტებზე და გადავხედოთ OTC ინვესტიციების ანაზღაურებას, ლიკვიდობას და OTC სავაჭრო პრაქტიკებს და საინვესტიციო სტრატეგიებს.

მომგებიანობა OTC ბაზარზე

ფასიანი ქაღალდებისა და ემიტენტების დიდი არჩევანი ორგანიზებულ ურეცეპტო ბაზარზე ინვესტორებს აძლევს უამრავ შესაძლებლობებს, აირჩიონ დაბალი ფასიანი ქაღალდები მაღალი ზრდის პოტენციალით, ასევე მოიძიონ ფასიანი ქაღალდები მაღალი დივიდენდური შემოსავლით.

თუ ჩვეულებრივ ვამბობთ ამას რუსული კომპანიებიიაფია, მაშინ რუსული ურეცეპტო ბაზარი არის ადგილი, სადაც კომპანიები შეიძლება იყოს ძალიან იაფი. რაც საბოლოოდ იწვევს ზრდის მნიშვნელოვან ტემპებს. ასეთი კომპანიების მიმზიდველობის ხარისხისა და მათ მიერ მოწოდებული საინვესტიციო პოტენციალის მკაფიოდ შესაფასებლად, ღირს ძირითადი ბაზრის ინდექსების დინამიკის შედარება: ეს არის მოსკოვის ბირჟის ინდექსი, RTS გაცვლადა მცირე და საშუალო კაპიტალის კომპანიების RTS ინდექსი, დაწყებული 2016 წლიდან, როდესაც ფინანსური შედეგებიკომპანიები მნიშვნელოვნად გაუმჯობესდნენ და საინვესტიციო ინტერესი დაიწყო ბაზრებზე დაბრუნება.

ასევე, მცირე და საშუალო კაპიტალის კომპანიების ბაზარი უამრავ შესაძლებლობას იძლევა შეიძინონ კომპანიები მაღალი დივიდენდური შემოსავლით.

მაგალითად, მანქანათმშენებლობის ქარხანა მ.ი. 2016 წლის მუშაობის შედეგების საფუძველზე, კალინინამ გადაიხადა დივიდენდები მის პრივილეგირებულ აქციებზე 7,580,25 რუბლის ოდენობით, რაც, როდესაც ფასიანი ქაღალდების კვოტირებული იქნა გასაყიდად 2017 წლის 11 დეკემბერს 548,23 აშშ დოლარად (34,633 რუბლი), უზრუნველყოფს პოტენციურ დივიდენდს. 21.88%-დან

თუმცა, როგორც ნებისმიერ ინვესტიციას ურეცეპტო ბაზარზე, უფრო მაღალი შემოსავალი უფრო მეტს მოითხოვს მაღალი რისკები. ხოლო ურეცეპტო ბაზარზე, გარდა ჩვეულებრივი ფინანსური რისკებისა, ჩვენ ვატარებთ რისკებსაც, რომლებიც დაკავშირებულია აქტივების ლიკვიდობასთან.

ლიკვიდობა OTC ბაზარზე

ორგანიზებული ურეცეპტოდ გაყიდვის ერთ-ერთი მნიშვნელოვანი მინუსი RTS ბაზარისაბჭო იმაში მდგომარეობს, რომ ფასიანი ქაღალდები იქ ივაჭრება მნიშვნელოვნად ნაკლები ლიკვიდობით. ეს გამოიხატება ისეთ სავაჭრო პარამეტრებში, როგორიცაა ტრანზაქციების რაოდენობა და ყოველდღიური ვაჭრობის მოცულობა, ასევე ფასიანი ქაღალდების შესყიდვის ფასსა და გასაყიდ ფასს შორის სხვაობაში (სპრედი). რაც უფრო მცირეა სპრედი, მით მეტია ვაჭრობის ლიკვიდობა და პირიქით.

საფონდო ბირჟაზე ფასიანი ქაღალდების სპრედები შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს რამდენიმე პროცენტიდან, როგორც საფონდო ბირჟაზე, ათობით და ასობით პროცენტამდეც კი.

ქვემოთ მოყვანილი ცხრილი გვიჩვენებს ელექტრონულ საინფორმაციო სისტემაში RTS Board-ში ყიდვა-გაყიდვის საორიენტაციო ფასს, რომელიც ნათლად აჩვენებს ცალკეული ფასიანი ქაღალდების სპრედის ზომას.

ასეთი სპრედი ნიშნავს, რომ, მაგალითად, Lengazspetsstroy ქაღალდის ყიდვისას 1500 აშშ დოლარად, მისი გაყიდვა შესაძლებელია მხოლოდ იმავე მომენტში 400 აშშ დოლარის ან -26.6% ზარალით 1100 აშშ დოლარად, იმ პირობით, რომ გაყიდვისას ტრანზაქციის პარამეტრები სრულად დააკმაყოფილებს მეორე მხარე.

ყიდვისა და გაყიდვის შეთავაზებებს შორის განსხვავება შეიძლება იყოს რამდენჯერმე დიდი. თუმცა, ყოველთვის უნდა გვახსოვდეს, რომ ეს არის საორიენტაციო შეთავაზებები და არ ასახავს ტრანზაქციის რეალურ ფასებს. ხშირ შემთხვევაში, რეალურად, ტრანზაქციები, თითოეული კონკრეტული ტრანზაქციის პირობებიდან გამომდინარე, შეიძლება განხორციელდეს უფრო ხელსაყრელ ფასებში.

საინვესტიციო სტრატეგია ურეცეპტო ბაზარზე

დაბალი ლიკვიდურობა, ისევე როგორც საბროკერო საკომისიოს გაზრდილი დონე სარეზერვო ბაზარზე ტრანზაქციების განსახორციელებლად, აწესებს გარკვეულ ქცევის შეზღუდვებს ინვესტორებს. სარეზერვო ბაზარს სრულიად აკლია ვაჭრობის მონაწილეთა ისეთი კლასი, როგორიც არის სპეკულანტები და საშუალოვადიან ვადიან ტრეიდერებს, მათთვის სამუშაო პირობები უბრალოდ არ არსებობს. მაშასადამე, ურეცეპტო ბაზარზე შეთავაზებებს სრულიად განსხვავებული ქცევა აქვთ. უმეტეს შემთხვევაში, ისინი საერთოდ არ რეაგირებენ სხვადასხვა მოვლენის ფაქტორებზე, რომლებზეც მკვეთრად რეაგირებს საფონდო ბაზარი, იცვლება ძალიან ნელა და რეაგირებს ძირითადად კომპანიებისთვის ფუნდამენტური ფაქტორების ცვლილებებზე.

ურეცეპტო ბაზარი არის რეალური გრძელვადიანი ინვესტიციების ბაზარი, სადაც ფასიანი ქაღალდების რენტაბელურად გაყიდვა შეუძლებელია შეძენიდან რამდენიმე წუთის შემდეგ, სადაც არავინ აწარმოებს ფასიანი ქაღალდების გაყიდვას, თუ მათი კვოტები 20%-ით ან 30%-ით დაეცა. სარეზერვო ბაზარზე ინვესტიციები უფრო მეტად ეხება თავად კომპანიებში ინვესტირებას და მათ ფინანსურ შედეგებს დივიდენდების სახით, ვიდრე მათი ფასების სქემებში.

ტრანზაქციები სარეზერვო ბაზარზე

ურეცეპტო ბაზარზე ვაჭრობის წვდომისთვის საკმარისია ჩვეულებრივი საბროკერო ანგარიშის გახსნა ბროკერთან, რომელიც არის RTS Board ელექტრონული საინფორმაციო სისტემის წევრი. ამჟამად აკრედიტებული ბროკერების სიაში შედის ყველა ტოპ ბროკერი: BCS, Finam, Otkritie, Sberbank, VTB და სხვა (სრული სია შეგიძლიათ ნახოთ ბმულზე).

უმეტეს შემთხვევაში, ინვესტორებს შეუძლიათ გაარკვიონ შეთავაზებები და მისცეს ინსტრუქციები ურეცეპტო ბაზარზე მუშაობისას მხოლოდ ტელეფონით. გარდა ამისა, ურეცეპტო ბაზარზე მუშაობის კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი ნიუანსი უკავშირდება იმას, რომ არ არსებობს ოფიციალური საბაზრო ფასი. თეორიულად, ბროკერს უფლება აქვს ნებისმიერ ფასად განახორციელოს გარიგებები და კლიენტს განუცხადოს მხოლოდ მისთვის მომგებიანი ფასი და რაზეც მას აქვს წინასწარი შეთანხმება კლიენტთან. პრაქტიკაში, ყველა უბანზე ტრანზაქცია ხორციელდება შემდეგი პრინციპით: ბროკერი კლიენტს წინასწარ უცხადებს კლიენტს ტრანზაქციის ოდნავ ნაკლებად ხელსაყრელ ფასს, ფაქტობრივად ახორციელებს ტრანზაქციას უფრო ხელსაყრელ ფასად. და ეს განსხვავება რჩება კლიენტის მოგებაში. საბროკერო კომპანია. მიუხედავად იმისა, რომ ეს ბროკერის მხრიდან ცოტა არაკეთილსინდისიერად გამოიყურება, ეს არის სტანდარტული პრაქტიკა სარეზერვო ტრანზაქციების განსახორციელებლად.

აქედან გამომდინარე, ურეცეპტო ბაზარზე ოპერირების ოპტიმალური გზა ასევე მოითხოვს პირდაპირ წვდომას საორიენტაციო შეთავაზებებზე. ბროკერები არ უზრუნველყოფენ ასეთ წვდომას და მხოლოდ ციტატებს აწვდიან ტელეფონით. თუმცა, ამ დროისთვის, RTS ელექტრონული საინფორმაციო სისტემა იძლევა შესაძლებლობას მიიღოთ ინფორმაცია ვაჭრობისთვის ინდივიდუალური ინვესტორებისთვის RTS Board EQ ტერმინალის კლიენტის წვდომის რეჟიმში შეერთებით. ამ ტერმინალის დაკავშირება საშუალებას აძლევს პირებს ნახონ შეთავაზებები უპიროვნო რეჟიმში, ანუ, ამ შემთხვევაში, კონტრაგენტი, რომელმაც შეკვეთა წარადგინა, არ იქნება ხილული. ამ სისტემაზე წვდომა ფასიანია, ამიტომ მიზანშეწონილია მხოლოდ საკმაოდ დიდი ინვესტიციებისთვის ურეცეპტო ბაზარზე. ურეცეპტო ბაზრის უფასო საჩვენებელი შეთავაზებები შეგიძლიათ იხილოთ პორტალ investfunds.ru-ზე. თუმცა ეს ციტატები რამდენიმე დღის დაგვიანებით გადაიცემა.

დასკვნები: ურეცეპტო ბაზრის დადებითი და უარყოფითი მხარეები

როგორც მთავარი უპირატესობები, აღსანიშნავია უფრო ფართო საინვესტიციო შესაძლებლობები, უპირველეს ყოვლისა ფასიანი ქაღალდების და ვაჭრობის ემიტენტების რაოდენობის თვალსაზრისით, რომელთა შორის არის სხვადასხვა საინვესტიციო იდეების მოძიების შესაძლებლობა. აღსანიშნავია ისიც, რომ სარეზერვო ბაზარს სრულიად აკლია მოთამაშეთა ისეთი კლასი, როგორიცაა მოკლე და საშუალოვადიანი სპეკულანტები, რაც ბირჟაზე კვოტების მოძრაობას მნიშვნელოვნად ნაკლებ ამპლიტუდას ხდის.

როგორც მინუსი, შეიძლება აღინიშნოს, რომ, პირველ რიგში, ეს ნაკლებად ლიკვიდური ბაზარია. ასეთ ფასიან ქაღალდებში ინვესტიციით, თქვენ იძულებული ხართ გაყინოთ თქვენი სახსრები ძალიან დიდი ხნის განმავლობაში, და ზოგადად, თუნდაც განუსაზღვრელი ვადით, რადგან ხშირად უბრალოდ შეუძლებელია ბევრი ფასიანი ქაღალდების სწრაფად გაყიდვა. უნდა გვახსოვდეს ისიც, რომ საკომისიოს ხარჯები ურეცეპტო ბაზარზე ტრანზაქციის განხორციელებისას ბევრჯერ აღემატება ბირჟაზე და ფიზიკურ პირებს არ შეუძლიათ დამოუკიდებლად წარადგინონ შეკვეთები და ტრანზაქციის მეორე მხარესთან მოლაპარაკება მის ძირითად პარამეტრებზე.

ასევე, გასათვალისწინებელია ის ფაქტი, რომ ურეცეპტო ბაზარზე ინვესტორები უკიდურესად შეზღუდულია ანალიზის ინსტრუმენტებში. ტექნიკური ანალიზი აქ არ გამოიყენება ბაზრის არასაკმარისი ლიკვიდურობის გამო და ფინანსური ანალიზი ხშირად რთულდება იმით, რომ კომპანიებს არ აქვთ მკაცრი მოთხოვნები ანგარიშების გამოქვეყნებისთვის - ასეთ კომპანიებს არ მოეთხოვებათ ანგარიშების გამოქვეყნება IFRS-ის შესაბამისად და მოამზადონ წლიური ანგარიშები. ემიტენტი. მათ მოეთხოვებათ თავიანთ ვებგვერდზე გამოაქვეყნონ მხოლოდ წლიური ანგარიშები რუსული ბუღალტრული აღრიცხვის სტანდარტების შესაბამისად.

თუმცა, ყველა ამ სირთულისა და რისკის გამო, ინვესტორები სარეზერვო ბაზრებზე დაჯილდოვდებიან საშუალოდ უფრო მაღალი ანაზღაურებით, ვიდრე სავალუტო ბაზარზე, როგორც დივიდენდებში, ასევე ბაზრის ზრდის გამო.

დასასრულს, უნდა ითქვას, რომ მხოლოდ ძალიან ღრმა პროფესიული ფუნდამენტური ანალიზი გამოიყენება ამ ტიპის ფასიან ქაღალდებზე. თქვენ შეგიძლიათ გაიგოთ მეტი იმის შესახებ, თუ როგორ უნდა ჩაატაროთ ეს ჩვენი ვიდეო კურსებიდან "ფუნდამენტური ანალიზის საიდუმლოებები" და გაეცნოთ ყოვლისმომცველი კონცეფციას. ფუნდამენტური ანალიზიშეგიძლიათ დაესწროთ ჩვენს უფასო სემინარს პრაქტიკოსი ინვესტორებისთვის.

მომგებიანი ინვესტიციები თქვენთვის!