Moliyaviy modellarga misollar. EXCELda moliyaviy chakana savdo modelini ishlab chiqish. Moliyaviy biznes modelini qanday qurish kerak Moliyaviy xizmat faoliyatini tavsiflash modeli

02.08.2021

Ushbu bobda asosiy komponentlar muhokama qilinadi axborotni qo'llab-quvvatlash va prognozlashda foydalaniladigan taxminlar, ular birgalikda loyihaning moliyaviy modeliga kiritilgan ma'lumotlarni (11.1; 11.3-11.6-bandlarga qarang), uning asosiy tuzilishi va undan olingan natijalarni (11.2-bandga qarang), shuningdek, buxgalteriya hisobining ta'siri va loyiha va moliyaviy model bo'yicha soliq masalalari (11.7 § ga qarang).

Shuningdek, ushbu bobda investorlar o'z investitsiyalari bo'yicha daromadlilik darajasini baholash jarayonida moliyaviy modeldan foydalanish (11.8-bandga qarang), kreditorlar tomonidan o'z kreditlari bo'yicha qoplash darajasini hisoblash jarayonida (11.9-bandga qarang) va asosiy stsenariy (11.10 § ga qarang) va sezgirlik tahlilini o'tkazishda.

Shuningdek, u sarmoyadorlarning o'z daromadlariga bo'lgan talablarini qanday aniqlash usullarini va ular vaqt o'tishi bilan yoki investitsiyani keyinchalik sotish yoki kreditni qayta tuzish natijasida qanday o'zgarishi mumkinligini muhokama qiladi (11.12-bandga qarang).

Adekvat moliyaviy model bu jarayonda juda muhim vositadir moliyaviy baholash loyiha. U bir nechta maqsadlarga xizmat qiladi.

Barcha moliyaviy hujjatlar to'g'ri rasmiylashtirilgunga qadar:

qurilish bosqichida loyihaning moliyaviy jihatlari va homiylarning daromadlarini dastlabki baholash va keyinchalik qayta baholash;
loyiha shartnomalarining moliyaviy bandlarini shakllantirish (shu jumladan, tender namunasi sifatida foydalanish, tarifni hisoblashda, agar homiylar loyihada ishtirok etish huquqi uchun kim oshdi savdosini o'tkazsalar va bartaraf etilgan yo'qotishlarni qoplashni nazorat qilish va boshqalar);
moliyani tuzilmalash va turli moliyaviy sharoitlarda homiylar oladigan imtiyozlarni hisobga olish;
shartnoma munosabatlari ishtirokchilarining vijdonliligini tekshirish, bu kreditorlar tomonidan tegishli tekshirish tartibi doirasida amalga oshiriladi;
moliyalashtirish bo'yicha muzokaralar jarayonida muhim muammolarni aniqlashda;
asosiy stsenariyni yaratish (11.10 § ga qarang).

Moliyaviy hujjatlar to'ldirilgandan so'ng:

byudjetlashtirish vositasi sifatida;
loyihaning uzoq muddatli istiqbollaridagi o'zgarishlarni ko'rib chiqish va ularning pozitsiyasini shakllantirish jarayonida kreditorlar uchun dastlabki taxminlar sifatida.

Moliyaviy model nafaqat loyiha bilan bog'liq masalalarni emas, balki loyiha kompaniyasining barcha faoliyatini qamrab oladi va shuning uchun, masalan, soliqlar va masalalarni hisobga oladi. buxgalteriya hisobi finalga ta'sir qilishi mumkin pul oqimi kompaniyalar. Garchi homiylar va kreditorlar § 4.1.6 da ko'rsatilganidek, parallel ravishda alohida moliyaviy modellarni ishlab chiqishlari mumkin bo'lsa-da, ko'pincha bitta modelni birgalikda yaratish samaraliroq bo'ladi. Bu homiylar modelni ishlab chiqishni boshlashini va keyin kreditorlar loyihaga qo'shilish vaqtiga qarab bu ishga qo'shilishlarini anglatishi mumkin. Keyinchalik homiylar loyiha kompaniyasining mulkchilik tuzilmasini hisobga olgan holda o'z daromadlarini hisoblash uchun foydalanishlari mumkin; bunday hisob-kitoblarning natijalari kreditorlarning faoliyati bilan bog'liq emas.

§ 11.1. Model uchun dastlabki ma'lumotlar

Loyiha kompaniyasining moliyaviy modeli uchun taxminlarni beshta yo'nalishga bo'lish mumkin:

1) makroiqtisodiy (11.3-bandga qarang);

2) loyiha xarajatlari va moliyalashtirish tuzilmasi (11.4-bandga qarang);

3) operatsion daromadlar va xarajatlar (11.5-bandga qarang);

4) kredit va qarz xizmatidan foydalanish (11.6-bandga qarang);

5) soliqqa tortish va buxgalteriya hisobi (11.7-bandga qarang).

Ushbu ma'lumotlardan kutilayotgan va belgilangan yakunlash sanalari, to'lovlar yoki daromadlar jadvallari, jarimalar va bonuslarni hisobga olgan holda loyiha shartnomasi bandlarini ishlab chiqishda foydalanish kerak.

Dastlabki ma'lumotlar uchun asoslar yozilishi kerak; odatda, buning uchun moliyaviy modelning har bir yo'nalishi ko'rib chiqiladigan va bunday xulosalar uchun asos bo'lgan ilova qilingan hujjatlar bilan dastlabki ma'lumotlar yoki hisob-kitoblar manbai ko'rsatilgan "taxminlar to'plami" qo'llaniladi.

Ushbu taxminlar loyihaning pul oqimlari prognozlarini hisoblash uchun ishlatiladi (11.2; 11.10-bandlarga qarang), bu o'z navbatida investorlarning daromadlarini (11.8-bandga qarang) va kreditorlar uchun qarzni qoplash nisbatlarini (11.9-bandga qarang) hisoblash uchun asos bo'ladi. Ushbu model, albatta, sezgirlik stsenariylarining maqbul sonini hisoblashi kerak (11.11 § ga qarang).

Kirish ma'lumotlari odatda alohida hisobotlarga kiritiladi (ya'ni loyiha xarajatlari kabi individual taxminlar uchun bayonot, loyihaning butun muddatini qamrab oluvchi uzoq muddatli makroiqtisodiy va operatsion taxminlar uchun bayonot). Dastlabki ma'lumotlar xaotik bo'lmasligi kerak, shuning uchun har doim tegishli xulosalar chiqarilganligini tushunish mumkin.

Moliyaviy model birinchi qurilish xarajatlari vaqtidan boshlab loyihaning amal qilish muddati tugaguniga qadar bo'lgan davrni qamrab olishi kerak, garchi kreditorlar nuqtai nazaridan u shartnoma imzolangan kundan boshlab davrni qamrab olishi kerak. o'tgan xarajatlarni hisobga olgan holda barcha moliyaviy hujjatlar. Loyihaning amal qilish muddati loyiha shartnomasining amal qilish muddati yoki agar shartnoma tuzilmagan bo'lsa, loyihaning kutilayotgan iqtisodiy muddati bilan belgilanadi. Loyihaning amal qilish muddati tugagach, homiylarning barcha ustav kapitalining qoldiq qiymati odatda nolga teng deb hisoblanadi.

Qoida tariqasida, model 6 oy davomida tayyorlanadi. Qurilish davrida, batafsil ma'lumot etarli bo'lmaganda (masalan, foizlar to'lovlarini hisoblash, pudratchi uchun aniq to'lov jadvali va boshqalar), individual prognozlar bir oy davomida amalga oshirilishi va asosiy modelga birlashtirilishi mumkin.

§ 11.2. Model xulosalari

Model xulosalari bir qator hisob-kitoblardir:

qurilish bosqichidagi xarajatlar;
o'z kapitalidan foydalanish;
kreditdan foydalanish va to'lash;
foizlarni to'lash;
operatsion xarajatlar va daromadlar;
soliqlar;
foyda va zarar hisobi (foyda va zarar hisoboti);
balanslar varaqasi;
pul oqimi (mablag'larning manbalari va ulardan foydalanish);
kreditorlarni qoplash stavkalari (qarang: § 11.9) va investor daromadlari (11.8-§).

Xulosa varaqasi odatda bitta sahifada asosiy natijalarni taqdim etadi:

loyiha xarajatlari va moliyalashtirish manbalarining qisqacha mazmuni;
umumiy pul oqimi;
kreditorlarni qoplash koeffitsientlari;
investor qaytib keladi.

§ 11.3. Makroiqtisodiy taxminlar

Asosiy makroiqtisodiy taxminlar loyihaga bevosita ta'sir qilmaydigan, lekin unga ta'sir qiladigan taxminlardir. moliyaviy natijalar. Bularga quyidagilar kiradi:

inflyatsiya (11.3.1-bandga qarang);
mahsulot narxlari (11.3.2-bandga qarang);
foiz stavkalari (11.3.3-bandga qarang);
almashinuv omillari (11.3.4-bandga qarang);
iqtisodiy o'sish (11.3.5 § ga qarang).

Ideal holda, modelni bashorat qilish uchun makroiqtisodiy taxminlar homiylar bilan bog'liq bo'lmagan ob'ektiv manbalardan olinishi kerak. Masalan, yirik banklarning mutlaq ko'pchiligi umumiy iqtisodiy tadqiqotlar olib boradi va loyihani moliyaviy modellashtirish jarayonida foydalanish mumkin bo'lgan tegishli prognozlarni oladi.

§ 11.3.1. Inflyatsiya

Moliyaviy modellashtirish jarayonida inflyatsiyani hisobga olish kerak, chunki u prognozlash jarayonida noto'g'ri xulosalarga olib kelishi mumkin (8.1-§ ga qarang).

Har xil turdagi xarajatlar va daromadlarni hisoblashda inflyatsiya darajasini bashorat qilish uchun asos sifatida turli indekslardan foydalanish kerak bo'lishi mumkin, masalan:

indeks iste'mol narxlari umumiy operatsion xarajatlarni hisoblashda loyiha joylashgan mamlakatda;
bir xil xarajatlarni hisoblashda loyiha bo'yicha xizmat ko'rsatuvchi mamlakatda mehnat xarajatlari indekslari;
ehtiyot qismlar narxini hisoblashda sanoat narxlarining inflyatsiyasi;
loyiha kompaniyasi tomonidan ishlab chiqarilgan yoki sotib olingan tovarlar uchun maxsus narx indekslari (o'z bozorida tovarlarga bo'lgan talab va taklif umumiy inflyatsiyadan ko'ra ko'proq darajada narxga ta'sir qilishi mumkin).

Daromadlarni hisoblashda xarajatlarni hisoblashdan ko'ra yuqori inflyatsiya darajasini qo'llashdan ehtiyot bo'lish kerak.

Agar loyiha kompaniyasi daromadlar inflyatsiya darajasida indekslangan loyiha shartnomasini imzolagan bo'lsa (5.1.6-bandga qarang), u holda moliyaviy model ham bu faktni aks ettirishi kerak.

§ 11.3.2. Mahsulot narxlari

Qoidaga ko'ra, narxlarga inflyatsiya kabi munosabatda bo'lish (ya'ni, ular o'sishda davom etadi deb taxmin qilish) mumkin emas. Moliyaviy modellashtirish jarayonida loyihaning ko'pchilik tovarlarga xos bo'lgan tovar bahosining tsiklik xususiyatiga bog'liqligi hisobga olinishi kerak.

Loyihani moliyalashtirishning asosiy muammosi shundaki, loyiha ko'pincha narxlar yuqori bo'lgan davrda ishlab chiqiladi va shuning uchun loyihaning o'zi va shunga o'xshash boshqa loyihalarning tovar bozoriga ta'sirini kam baholagan holda ular davom etadi deb taxmin qilinadi. (Yoki aksincha: yoqilg'i yoki xom ashyo narxi past bo'lganda loyiha ishlab chiqiladi va bunday narxlar darajasi davom etadi deb taxmin qilinadi.)

Tovar narxlaridagi o'zgarishlar qisqa muddatda juda keskin bo'lishi mumkin, loyihani moliyalashtirish muqarrar ravishda uzoq muddatli bo'ladi; shuning uchun, loyiha sezilarli darajada narx o'zgarishidan omon qolish uchun etarlicha mustahkam ekanligini ko'rsatish kerak (7.8.6 § ga qarang).

§ 11.3.3. Foiz stavkalari

Agar kreditning foiz stavkasi butun davr uchun belgilangan bo'lsa (8.1-bandga qarang), unda prognoz qiymatlarini hisoblashda uning taxminlaridan foydalanish kerak. Biroq, bunday hollarda ham, loyiha kompaniyasi kreditorlar uchun garov sifatida yoki investorlarga to'lovlarni amalga oshirishdan oldin foydalanadigan ortiqcha kapitalning daromadliligini bashorat qilishda boshqa "suzuvchi" (qisqa muddatli) foiz stavkasini hisobga olish kerak (12.5-bandga qarang). .2).

Qisqa muddatli foiz stavkalarini prognoz qilishda ikkita yondashuv mavjud: taxminlar to'g'ridan-to'g'ri stavkaning o'ziga bog'liq bo'lishi mumkin yoki "real" foiz stavkalaridan (inflyatsiyaga tuzatish kiritilgandan so'ng) foydalanish mumkin va haqiqiy foiz stavkasi iste'mol narxidan kelib chiqqan holda aniqlanadi. indeks darajasi. Ikkinchi holda, jadvalda ko'rsatilganidek. 11.1, agar real foiz stavkasi ishlatilsa, aytaylik 4%, u holda prognoz qilinayotgan nominal foiz stavkasi “Fisher formulasi” asosida inflyatsiya darajasiga moslashtirilgan real foiz stavkasi hisoblanadi.

§ 11.3.4. Modelda ishlatiladigan valyuta kursi va valyuta

Agar loyiha kompaniyasi mahalliy valyutada kreditlar va aktsiyadorlik investitsiyalari uchun moliyalashtirishni jalb qilsa, daromadlarni oladi va loyihani qurish va ishlatish paytida barcha xarajatlarni bir xil valyutada o'z zimmasiga oladigan bo'lsa, u holda valyuta kursi shart emas.

Aks holda, moliyaviy model mahalliy valyutada hisob-kitoblar uchun ham tayyorlanishi va loyihani moliyalashtirishda foydalaniladigan milliy valyuta va boshqa turdagi valyutalarning almashuv kursidagi o'zgarishlar bo'yicha uzoq muddatda taxminlar qilish imkoniyatiga ega bo'lishi kerak. Chet ellik investorlar va kreditorlar o'zlarining milliy valyutalari uchun model yaratishni foydaliroq deb bilishlari mumkin, ammo bu noto'g'ri yoki noto'g'ri natijalar berishi mumkin (masalan, valyuta kursining to'langan soliqlar miqdoriga ta'siri natijasida). - § 11.7.7 ga qarang yoki ba'zi xarajatlar loyiha joylashgan mamlakatning milliy valyutasida bo'lishi kerakligi sababli). Modelga mahalliy valyuta prognozi natijalarini tegishli xorijiy valyutaga tarjima qiluvchi hisobotni chiqarish oson; shu tariqa, hisob-kitobning aniqligi saqlanib qoladi va natijalarni taqdim etish usuli yanada o‘qilishi mumkin bo‘ladi.

Foiz stavkalarini prognozlashda bo'lgani kabi, valyuta kursini prognozlash jarayoniga ham ikkita yondashuv mavjud: kelajakdagi stavkalar haqida maxsus taxmin qilish mumkin yoki paritet stavkalaridan foydalanish mumkin. xarid qobiliyati. Oxirgi holatda hisob-kitobda ikki valyuta bo‘yicha prognoz qilinayotgan inflyatsiya darajasidagi farq hisobga olinadi va inflyatsiya farqiga mos ravishda o‘zgarishi haqidagi faraz asosida ayirboshlash kursiga tuzatish kiritiladi (11.2-jadval). 1-yilda inflyatsiya darajasining B valyutasi foydasiga 6% farqi bilan A valyutasi unga nisbatan 6% qadrsizlanadi va hokazo.

11.2-jadval. Sotib olish qobiliyati pariteti

	Hozir	1-yil	Yil 2	3-yil
Prognoz qilingan inflyatsiya darajasi,%
Valyuta A		9	10	9
Valyuta B		3	4	3
Prognoz kurslari: valyuta A/valyuta B	10,00	10,60	11,24	11,80

§ 11.3.5. YaIM va hajmning o'sishi

Infratuzilma loyihalariga iqtisodiyotning umumiy o'sish sur'ati ta'sir qilishi mumkin, bu esa mahsulot yoki xizmatlardan foydalanishning ortishiga olib keladi (7.8.7-bandga qarang). Masalan, koeffitsient o'rtasida barqaror munosabatlar mavjud edi uzoq muddatli o'sish havo qatnovi va YaIMning o'sishi: trafikning o'sishi YaIMning ikki baravar o'sishi edi. Shunday qilib, YaIM o'sish sur'ati taxminlari aeroport loyihalari uchun kalit hisoblanadi. Shunga o'xshash yondashuv transport bilan bog'liq loyihalar uchun qo'llaniladi.

§ 11.4. Loyiha xarajatlari va moliyalashtirish

Batafsil modellashtirish jarayonining navbatdagi bosqichi loyiha kompaniyasining qurilish bosqichidagi xarajatlar uchun byudjetni tayyorlashi va moliyalashtirish manbalarini aniqlashidir.

§ 11.4.1. Loyiha xarajatlari

Loyiha qiymati smetasi qurilish boshlanishidan to foydalanishga tayyor bo'lgunga qadar xarajatlarni hisobga oladi. Ishlab chiqarish zavodi yoki infratuzilma loyihasi uchun odatiy byudjet (7.5.4-bandga qarang) quyidagi moddalarni o'z ichiga olishi mumkin:

ishlab chiqish xarajatlari. Bu moliyaviy hujjatlarni rasmiylashtirish jarayonida homiylar (va loyiha kompaniyasiga to'langan) yoki loyiha kompaniyasining o'zi tomonidan qilingan xarajatlardir. Homiylar uzoq rivojlanish davrida muhim bo'lishi mumkin bo'lgan o'z xarajatlarini (shu jumladan xodimlarning umumiy xarajatlari va sayohat xarajatlarini) qanday taqsimlash bo'yicha kelishib olishlari kerak. Shuningdek, homiylar va loyiha kompaniyasining manfaatlarini ifodalovchi maslahatchilarga haq to'lash bilan bog'liq xarajatlarni hisobga olish kerak;
rivojlanish davrida royalti. Loyiha tuzilmasi bir yoki bir nechta homiylarga loyihani ishlab chiqish uchun loyiha kompaniyasidan dastlabki to'lovni olish imkonini berishi mumkin; shuning uchun ular shartnomalar kuchga kirgunga qadar foyda olish imkoniyatiga ega (11.12.2-bandga qarang). Ushbu ko'rsatkichlar loyihaning moliyaviy smetasi o'zgarishi bilan o'zgarishi mumkin;
loyiha kompaniyasi xarajatlari. Ushbu band moliyaviy hujjatlar imzolangandan keyin qilingan va quyidagilar bilan bog'liq xarajatlarni o'z ichiga oladi:
"orqali" shartnomaning narxi(6.1.4-bandga qarang);
qurilish sug'urtasi(6.6.1-§ga qarang);
ishga tushirish xarajatlari. Bular pudratchi tomonidan loyihani sinovdan o'tkazish va ishga tushirish uchun zarur bo'lgan yoqilg'i yoki xom ashyoni to'lash bilan bog'liq xarajatlar, manfaatdor tomonlar ish tugaganligini tan olishdan oldin; ba'zi loyihalarda ushbu davrda ishlab chiqarilgan mahsulotlarni sotishdan daromad olish ham mumkin;
ehtiyot qismlarning dastlabki to'planishi. Bu ehtiyot qismlarni dastlabki jamg'arishni tashkil etish bilan bog'liq xarajatlar (agar ular "orqali" shartnomaga kiritilmagan bo'lsa);
aylanma mablag'lar. Bu loyiha uchun zarur bo'lgan kapital - loyiha kompaniyasining kompensatsiya uchun hisob-kitobi o'rtasidagi vaqt farqini qoplash uchun pul miqdori. operatsion xarajatlar va pul daromadlari. Darhaqiqat, bu loyihaning qisqa muddatli (odatda 30-60 kun) pul oqimlari aylanishi bo'lib, uni operatsiya bosqichida 6 oylik muddatga rejalashtirilgan moliyaviy model asosida to'g'ridan-to'g'ri hisoblash mumkin emas. Dastlab, aylanma mablag'ni loyiha kompaniyasi tushumlardan birinchi to'lovlarni olguncha amalga oshirishi kerak bo'lgan xarajatlar sifatida hisoblash mumkin. Ular quyidagilarni o'z ichiga olishi mumkin:
soliqlar. Maqola QQS yoki savdo soliqlari kabi turli loyiha xarajatlari uchun soliq to'lovlarini o'z ichiga oladi;
moliyalashtirish xarajatlari jumladan:
zaxira hisoblarini moliyalashtirish.§ 12.5.2 loyiha xarajatlarining bir qismi sifatida qaysi zaxira hisoblarini moliyalashtirish kerakligini muhokama qiladi;
kutilmagan holatlar. Loyihaning xarajatlarida kutilmagan holatlar bilan bog'liq xarajatlar (7.5.4-bandga qarang) hisobga olinishi kerak.

§ 11.4.2. Loyihani moliyalashtirish manbalari

Xarajatlar rejasiga asoslangan moliyalashtirish rejasi to'liq moliyalashtirishning barcha manbalarini o'z ichiga oladi, ular qarz va o'z kapitaliga bo'linadi (12-bobga qarang; bu shuningdek jalb qilinishi mumkin bo'lgan qarzlar miqdorini hisoblashni o'z ichiga oladi).

Agar alohida moliyalashtirish manbasi faqat ma'lum maqsadlar uchun bo'lsa (masalan, eksport krediti agentligi tomonidan garovga olingan kredit faqat agentlik joylashgan mamlakatdan eksport shartnomasi bo'yicha xarajatlarni qoplash uchun ishlatilishi mumkin), u holda bu hisob-kitoblarni amalga oshirishda hisobga olinadi. Shunday qilib, agar loyiha xarajatlari 100 c.u. e) 70 c.u ni tashkil etadigan asbob-uskunalar narxini o'z ichiga oladi. e) eksport shartnomasiga muvofiq, keyin eksport krediti agentligi tomonidan 80 c.u miqdorida taqdim etilgan moliyalashtirishdan foydalanadigan moliyaviy reja. e., va qo'shimcha moliyalashtirish 20 c.u. e. samarasiz bo'ladi.

Loyiha kompaniyasi foydalanmasligi kerak qisqa muddatli kredit aylanma mablag'lar sifatida: bu doimiy ravishda zarur bo'lgan va uzoq muddatli loyihani moliyalashtirish asosida tiklanishi kerak bo'lgan miqdorlar. Biroq, loyihani moliyalashtirishning bir qismini qayta tiklanadigan kredit shaklida olish foydali bo'lishi mumkin (ya'ni, loyiha kompaniyasi kreditning ortiqcha bo'lgan qismini to'lash imkoniyatiga ega. Pul, va ularning etishmasligi taqdirda qayta qarz olish). Bu homiylarning o'z mablag'lari hajmini kamaytirishga yordam beradi va shuning uchun ham foydali bo'ladi.

Qurilish davrida QQS va boshqa soliqlarni to'lash uchun alohida qisqa muddatli kreditlar talab qilinishi mumkin. Ular soliqlarni to'lashda yoki operatsiya boshlanganidan keyin daromadlar hisobidan to'lanadi.

§ 11.5. Operatsion daromadlar va xarajatlar

Misol tariqasida ishlab chiqaruvchi kompaniyani olaylik. Operatsion pul oqimining asosiy elementlari mahsulotlarni sotishdan olingan operatsion daromadni yonilg'i va xom ashyo xarajatlarini, loyiha kompaniyasining o'z operatsion xarajatlarini (xodimlar, ofis va boshqalar) (qarang. § 7.7.3), texnik xizmat ko'rsatish xarajatlarini o'z ichiga olishi mumkin. foydalanish va texnik xizmat ko'rsatish shartnomasi, sug'urta (qarang: § 6.6.2).

Modeldan foydalangan holda operatsion daromadlar va yoqilg'i va xom ashyo xarajatlarini prognoz qilishda birinchi qadam asosiy operatsion taxminlarni aniqlashdir, masalan, ishlab chiqarish zavodi uchun:

mahsulotning dastlabki hajmi qancha;
vaqt o'tishi bilan u qanday o'zgaradi;
ta'mirlash qancha davom etadi;
rejadan tashqari to'xtashlar uchun qaysi vaqt oralig'i ham belgilanishi kerak;
yoqilg'i yoki xom ashyoni iste'mol qilish darajasi qanday;
vaqt o'tishi bilan iste'mol qanday o'zgaradi.

Sotishdan tushgan daromadlar va yoqilg'i yoki xom ashyo xarajatlari quyidagilardan kelib chiqadi:

ushbu operatsion taxminlar;
loyiha shartnomalari shartlari, masalan, xom ashyo yetkazib berish shartnomasi yoki mahsulot sotib olish shartnomasi;
bunday shartnomalar mavjud bo'lmaganda bozor bahosi taxminlari.

Bundan tashqari, ushbu ko'rsatkichlarning barchasidagi o'zgarishlarga oid prognozlarni hisobga olish kerak.

§ 11.6. Kredit va qarzga xizmat ko'rsatish sxemasi

Qurilish bosqichida model quyidagilarni hisobga oladi:

o'z kapitali va qarz o'rtasidagi zarur nisbat (qarang: § 12.1);
kreditdan foydalanishdagi har qanday cheklovlar (masalan, eksport krediti agentligi tomonidan berilgan kreditlar faqat eksport qilinadigan uskunalar uchun ishlatiladi yoki ma'lum bir valyutadagi xarajatlar bir xil valyutadagi kreditlar hisobidan moliyalashtiriladi).

Shundan so'ng, o'z kapitali va kreditdan foydalanish jadvali hisoblanadi. Kreditdan foydalanish foiz to'lovlarini (qurilish davrida) oshirishga imkon beradi, bu ham moliyalashtirilishi kerak. Ishlash davrida model quyidagilarni hisobga oladi:

sof operatsion pul oqimini taqsimlashning ustuvorligi (12.5.1-bandga qarang);
qarzni to'lash uchun tegishli to'lov moddalariga pul mablag'larini ajratish (12.2.4-bandga qarang);
shartnomalarni himoya qilish imkonini beruvchi foiz to'lovlarini hisoblash (8.2-§ ga qarang).

§ 11.7. Buxgalteriya hisobi va soliqqa tortish muammolari

Loyihaga investitsiya qilish to'g'risidagi qaror, birinchi navbatda, pul oqimini baholashga asoslanishi kerak bo'lsa-da (11.8-bandga qarang), buxgalteriya hisobi ko'rsatkichlari o'zlari yaratgan loyiha kompaniyasiga investitsiya qilishdan buxgalteriya hisobidagi yo'qotishlarni e'lon qilishga intilmaydigan homiylar uchun muhimdir. Aslida, ular bir qarashda ideal bo'lib ko'ringan moliyalashtirishdan voz kechib, boshqasidan foydalanishga qaror qilishlari mumkin (masalan, lizing orqali - § 2.4 ga qarang), agar bu yuqori buxgalteriya daromadini ta'minlasa.

Shunday qilib, loyihani moliyalashtirish uchun moliyaviy modellashtirish buxgalteriya ko'rsatkichlari emas, balki pul oqimi nuqtai nazaridan ko'rib chiqilsa-da, odatda modelga buxgalteriya hisobotini (ya'ni, har bir davr uchun daromadlar va balanslar) ilova qilish kerak.

Bundan tashqari, homiylarning foydasini hisobga olish natijalarini nazorat qilish kerak. Buxgalteriya hisobi ko'rsatkichlari loyiha kompaniyasining moliyaviy modeli uchun muhim bo'lgan ko'plab sabablar mavjud:

soliq to'lovlari pul oqimi miqdori bo'yicha emas, balki buxgalteriya hisobi ko'rsatkichlari asosida hisoblanadi (11.7.1-§ ga qarang);
buxgalteriya hisobi choralari kompaniyaning dividendlar to'lash qobiliyatini aniqlaydi (11.7.2-bandga qarang) va uning aktsiyalarni sotishni davom ettirish qobiliyatiga ta'sir qilishi mumkin (11.7.3-bandga qarang);
balansga ega bo'lishdir yaxshi yo'l modeldagi xatolarni boshqarish: agar u birlashmasa, unda xatolik biror joyda paydo bo'lgan.

§ 11.7.1. Loyiha xarajatlarini kapitallashtirish va amortizatsiya

Buxgalteriya hisobi va loyiha pul oqimini hisoblash o'rtasidagi eng muhim farqlar loyiha xarajatlarini kapitallashtirish va keyinchalik amortizatsiya qilish bilan belgilanadi.

Agar loyiha kompaniyasi amalga oshirish vaqtida loyiha xarajatlarini hisobdan chiqargan bo'lsa, natijada qurilish bosqichida katta yo'qotishlar, keyin esa foydalanish bosqichida katta foyda bo'ladi. Shubhasiz, bu haqiqiy vaziyatni aks ettirmaydi.

Ko'pgina mamlakatlarda loyiha xarajatlari darhol hisobdan chiqarilmasdan, kapitallashtiriladi (ya'ni balans aktivlariga qo'shiladi). Затраты в этом случае включают в себя не только расходы, связанные со строительством (то есть постоянные активы), но и переменные расходы, которые возникли до начала эксплуатации (расходы, связанные с финансированием и освоением (включая процентные выплаты на стадии строительства), вознаграждение консультантам va h.k.).

Keyinchalik kapitallashtirilgan xarajatlar amortizatsiya qilinadi (hisobdan chiqariladi) va daromaddan chegirib tashlanadi. Loyiha uchun standart to'g'ri chiziqli buxgalteriya amortizatsiyasi loyiha kompaniyasiga loyiha aktivini, masalan, 20 yil davomida hisobdan chiqarishga imkon berishi mumkin. Shunday qilib, dizayn qiymatining amortizatsiyasi 1000 c.u. e. har yili dastlabki qiymatining 5% (50 c.u.) bo'lishi kerak. Agar bu amortizatsiya 50% stavkada soliq daromadi hisobidan qoplansa, amortizatsiya kompensatsiyasi soliq summasini 25 so'mga kamaytiradi. e. 20 yil davomida.

Loyiha kompaniyasi katta miqdordagi dastlabki soliq imtiyozlaridan foydalanishi mumkin, chunki asosiy vositalarga investitsiyalar tezlashtirilgan soliq amortizatsiyasiga duchor bo'ladi. Misol uchun, agar loyiha xarajatlari uchun soliq amortizatsiya stavkasi joriy balans qiymatining 25% bo'lsa (odatiy investitsion rag'bat bo'lgan "tezlashtirilgan amortizatsiya" misoli), bu 1000 dollarlik investitsiya uchun amortizatsiyani anglatadi. e. bu:

1 yil: xarajatlarning 25%, ya'ni 250 c.u. e.;
2 yil: xarajatlarning 25%, ya'ni 188 c.u. e.(1-yilda amortizatsiyani olib tashlash) yoki jami 438 c.u. e.;
3 yil: xarajatlarning 25%, ya'ni 144 c.u. e.(1 va 2-yillar orasidagi amortizatsiyani olib tashlash), jami 578 c.u. e.;
4 yil: xarajatlarning 25%, ya'ni 105 c.u. e.(1 va 3-yillar orasidagi amortizatsiyani olib tashlash), jami 684 c.u. e.;
5 yil: xarajatlarning 25%, ya'ni 79 c.u. e.(1 va 4-yillar orasidagi amortizatsiyani olib tashlash), jami 763 c.u. e. va boshqalar.

Shunday qilib, dastlabki 5 yil ichida loyiha xarajatlarining 75% dan ortig'i soliqqa tortilishi mumkin, biz ilgari ko'rib chiqqan 20 yillik chiziqli amortizatsiya uchun 25%. Loyiha mavjud bo'lgan so'nggi yillarda tezlashtirilgan amortizatsiya qo'llanilgan hollarda soliq to'lovlari ko'payadi, chunki loyiha xarajatlari allaqachon soliqlardan chegirib tashlangan; shu sababli, 20 yillik davr oxiriga kelib, amortizatsiya kompensatsiyasi tufayli jami soliq chegirmasi (bilan soliq stavkasi 50% da bir xil bo'ladi (ya'ni 500 AQSh dollari).

Soliq amortizatsiyasining yana bir odatiy holi "ikki marta amortizatsiya" hisoblanadi - agar aktivning normal amortizatsiya normasi yiliga 10% bo'lsa, ikki baravar amortizatsiya birinchi 3 yilda yiliga 20%, keyin esa 10% stavkada amortizatsiya qilishga imkon beradi. har yili. Shunday qilib, yil oxirigacha xarajatlarning 5 80% soliqlar uchun hisobdan chiqarilishi kerak.

Ba'zi mamlakatlarda (masalan, AQSH va Buyuk Britaniyada) amortizatsiya soliq va buxgalteriya hisobi maqsadlarida boshqacha ko'rib chiqiladi: buxgalteriya hisobi uchun loyiha aktivi uning amal qilish muddati davomida amortizatsiya qilinadi, shuning uchun ushbu aktiv bilan bog'liq xarajatlar u ishlab chiqaradigan foyda bilan bog'lanadi. taqdim etiladi va loyihaning birinchi yillarida buxgalteriya foydasini oshiradi; soliq hisobi esa tezlashtirilgan amortizatsiyadan foydalanadi.

Ushbu ikki summa o'rtasidagi farq balans majburiyatlaridagi soliq zaxirasiga yoziladi (yoki chegiriladi). Boshqa mamlakatlarda (masalan, Germaniya va Frantsiyada) buxgalteriya hisobi va soliq amortizatsiyasi bir xil bo'lishi kerak.

Loyihaning turli qismlariga (masalan, binolar va jihozlarga) turli xil amortizatsiya stavkalari qo'llanilishi mumkin. Bunday hollarda, pudratchi soliqni tizimlashtirish maqsadida ushbu tarkibiy qismlarga "orqali" shartnoma bo'yicha bir martalik to'lovlarni ajratishi shart.

§ 11.7.2. Dividend "tuzoq"

"Kapital" har doim ham homiylar tomonidan oddiy aktsiya shaklida berilmasligi mumkin. Soliq va buxgalteriya hisobi maqsadlarida homiylar uchun ko'pincha uning bir qismini subordinatsiya qilingan ssuda ko'rinishida taqdim etish foydaliroq bo'ladi, chunki qisman bu kredit bo'yicha foizlarni to'lash oddiy aksiyalar bo'yicha to'lanadigan dividendlardan farqli ravishda soliqqa tortilishi mumkin.

Bundan tashqari, ushbu yondashuv (investorlar huquqlarini kreditorlar huquqlariga bog'liq qilish - § 12.13.5) dividend tuzog'i deb ataladigan narsadan qochadi, bunda loyiha kompaniyasi pul oqimiga ega, lekin o'z investorlariga dividendlar to'lay olmaydi. Jadvalda ko'rsatilganidek, foyda va zarar bo'yicha salbiy balans. 11.3.

Hisoblashda quyidagi taxminlar qabul qilindi:

loyiha qiymati 1500 c.u. e., 1200 c.u. e) kredit va 300 o'z kapitali hisobidan moliyalashtiriladi;
daromad va xarajatlar doimiy va mos ravishda 475 va 175 c.u.ni tashkil qiladi. e. yiliga;
loyiha xarajatlari uchun hisoblangan amortizatsiya qoldiq qiymatining 25% ni tashkil qiladi (quyida ko'ring);
buxgalteriya hisobidagi amortizatsiya soliq amortizatsiyasiga teng;
soliq stavkasi 30%;
agar loyiha kompaniyasi soliqdan zarar ko'rgan bo'lsa, uning summasining 30% miqdorida soliq imtiyozi o'tkaziladi va kelajakdagi soliq to'lovlariga qo'llaniladi;
qarz bo'yicha to'lovlarning asosiy summasi 200 c.u. e) har yili;
ko'rsatkichlar 6 yil davomida taqdim etiladi, garchi loyiha muddati ancha uzoqroq bo'lsa.

Hisob-kitoblar shuni ko'rsatadiki, loyiha kompaniyasi 1 yildan boshlab investorlarga to'lovlarni amalga oshirishga imkon beruvchi ijobiy pul oqimiga ega, biroq u hali ham dividendlar to'lay olmaydi, chunki uning balansida 75 so'mlik salbiy balans ko'rsatilgan. e) 1-yilda buxgalteriya zararini keltirib chiqaradigan tezlashtirilgan amortizatsiya natijasida yuzaga keladigan daromadlar to'g'risidagi hisobotda va faqat 3-yilda u yo'q qilinadi. Shunday qilib, loyiha kompaniyasi shu paytgacha dividendlar to'lay olmaydi. Hatto 6 yilga kelib, ortiqcha mablag'lar investorlarga to'liq qaytarilmaydi va to'lovlarni qabul qilishda sezilarli kechikish ularning daromadlilik darajasini sezilarli darajada pasaytiradi.

Umuman olganda, dividend "tuzog'i" bu erda amortizatsiya va asosiy qarz bo'yicha to'lovlar summalari o'rtasidagi farq funktsiyasidir: agar birinchi ko'rsatkich ikkinchisidan sezilarli darajada yuqori bo'lsa, dividend "tuzog'i" hajmi ortadi, aks holda u yo'q qilinadi. Buxgalteriya hisobidagi amortizatsiya soliq amortizatsiyasining ko'zgu tasviri bo'lmagan mamlakatlarda bu muammo unchalik dolzarb emas.

11.3-jadval. Dividend "tuzoq"

		1-yil	Yil 2	Z yil	4-yil	5-yil	6 yil	Jami
(a) daromad		475	475	475	475	475	475	2375
(b) Xarajatlar (shu jumladan foizlar)			-175	-175	-175	-175	-175	-875
(c) amortizatsiya			-281	-211	-158	-119	-89	-1144
(d) soliqqa tortiladigan daromad/zarar	[(a) + (b) + (c)]	-75	19	89	142	181	211	567
(e) soliq krediti to'lanishi kerak	[(-g) × 30%]	23	-6	-27	-43	-54	-63
(f) foydalanilgan soliq imtiyozlari			6	17	0	0	0
Soliq imtiyozlari kechiktirildi		23	17	0	0	0	0
(g) soliq to'lovlari	[(g) + (e)]			-10	-43	-54	-63	-170
(h) sof daromad	[(d) - (f)]	-75	19	79	99	127	148	397
(i) Qarz to'lovlari/		-200	-200	-200	-200	-200	-200	-1200
(j) to'langan dividendlar				-23	-99	-127	-148	-397
(k) pul oqimi Naqd pul qoldig'i	[(h)-c) + (i) + (k)]	100 100	100 200	67 267	-42 225	-81 144	-111 33	33
(l) davr boshidagi to‘plangan foyda Davr oxirida to'plangan foyda	[(m) + (h) + (k)]	0 -75	-75 -56	-56 0	0 0	0 0	0	0

Agar investorlarning o'z mablag'lari qisman subordinatsiyalangan kredit shaklida to'lansa va o'z kapitalida aks ettirilsa, dividendlar to'lashning iloji bo'lmagan birinchi yillarda investorlarga to'lovlar subordinatsiyalangan kredit to'lovlari shaklida amalga oshirilishi mumkin. Shu tarzda, loyiha kompaniyasi barcha ortiqcha summalarni to'lashi mumkin bo'ladi.

Bu raqamlardan kelib chiqadigan navbatdagi xulosa shuki, tez amortizatsiya natijasida olingan soliq imtiyozlarining bir qismi behuda ketmoqda: 23 dollarlik soliq imtiyozlari. e. 1-yilda 3-yilgacha toʻliq soliqqa tortilmasligi mumkin. Bunday holatda loyiha kompaniyasi qaror qilishi mumkin:

ko'pgina mamlakatlarda ruxsat etilgan tez amortizatsiya kompensatsiyasidan to'liq foydalanmang (ya'ni, loyiha xarajatlarini soliqlardan pastroq stavkada ushlab turing); bu holda foyda va zararlar hisobvarag'ida salbiy qoldiq bo'lmaydi va shuning uchun birinchi yillarda dividendlar to'lash mumkin bo'ladi;
lizingning soliq bazasidan foydalaning (2.3-bandga qarang) va amortizatsiyani darhol mablag'lardan foydalanishi mumkin bo'lgan lizing kompaniyasiga o'tkazish va imtiyozlarni loyiha kompaniyasiga past moliyalashtirish xarajatlari shaklida o'tkazish.

Loyiha kompaniyasining kapitalini moliyalashtirish uchun aktsiyadorlar tomonidan o'z kapitalidan emas, balki subordinatsiya qilingan qarzlardan foydalanishning boshqa afzalliklariga qayta moliyalashda mablag'larni investorlarga qaytarish qulayligi va asosiy qarzni oshirish yoki loyihaning keyingi bosqichlarida investorlar o'z pullarini qaytarishni xohlashlari mumkin.

§ 11.7.3. Salbiy kapital

Loyiha kompaniyasi dividend tuzog'idan qochib, kompaniyaning kapitalidan aktsiyalarni butunlay chiqarib tashlash holatiga tushib qolmasligini ta'minlashi kerak. Agar loyiha kompaniyasini moliyalashtirishning asosiy qismi subordinatsiya qilingan kreditdan kelib chiqsa va u loyiha mavjudligining dastlabki yillarida buxgalteriya hisobida katta zarar ko‘rsa, bu o‘z kapitalining to‘liq tugatilishiga olib kelishi mumkin. Aksariyat mamlakatlarda manfiy kapitalga ega bo'lgan kompaniyaning aktsiyalari (uning ustav kapitali foyda to'g'risidagi hisobotdan kam) savdodan olib qo'yilishi va tugatilishi kerak.

Jadvalda keltirilgan holat uchun. 11.3, agar loyiha xarajatlari 1500 c.u. e) 20% o'z kapitali (ya'ni 300 AQSh dollari) hisobidan moliyalashtiriladi, shundan 267 tasi subordinatsiya qilingan kredit, qolgan 33 tasi esa o'z kapitali bo'lsa, kredit birinchi 3 yilda to'lanishi kerak, shundan so'ng dividendlar to'lash boshlanadi. Loyiha kompaniyasi 1-yilda 75 so'm buxgalteriya zarariga duchor bo'ldi. e) ustav kapitalidan sezilarli darajada oshib ketadigan (suordinatsiya qilingan kredit bo'yicha foiz to'lovlarini hisobga olmagan holda ham); bunday bo'shliq bo'lmasligi kerak (ehtimol, bu holda loyiha kompaniyasi soliq amortizatsiyasi uchun pastroq stavka variantlarini ko'rib chiqishi kerak).

Shunga o'xshash natijalar chiziqli amortizatsiya bilan ham paydo bo'lishi mumkin, lekin dastlabki yillarda daromad darajasi pastroq (masalan, subordinatsiyalangan kredit bilan foiz to'lovlariga yuqori soliqlar tufayli).

Kapitalning pastligi loyihani moliyalashtirishning o'ziga xos belgisi bo'lganligi sababli, moliyaviy modellashtirish jarayonida loyiha kompaniyasining buxgalteriya hisobi samaradorligini diqqat bilan kuzatib borish kerak. Bu quyidagi shartni bajarishga imkon beradi: pul oqimi mavjud bo'lsa ham, u qonuniy ravishda investorlarga to'lanishi mumkin va loyiha kompaniyasining o'z kapitali ijobiydir.

§ 11.7.4. soliq to'lash jadvali

Ko'pincha, korporativ soliq to'lovlari davr oxirida o'tkaziladi, bu hisoblangan sana va haqiqiy to'lov sanasi o'rtasida bo'shliq mavjudligini anglatadi. Shuning uchun moliyaviy model, albatta, daromadlar to'g'risidagi hisobotdagi soliq hisob-kitoblarini ham, ushbu sanalar uchun pul oqimlari hisob-kitoblarida to'lovlar summalarini ham ko'rsatishi kerak.

§ 11.7.5. Qo'shilgan qiymat solig'i (QQS)

Ba'zi mamlakatlarda (masalan, Evropa Ittifoqi mamlakatlarida) loyihani qurish bilan bog'liq xarajatlar bo'yicha QQS loyiha kompaniyasi tomonidan to'lanadi, ammo bu summalar QQS ishga tushirilgandan keyin sotish uchun to'langan taqdirda qaytarilishi mumkin. loyiha. Kreditorlar uchun qisqa muddatli moliyalashtirish talablariga muvofiq QQS uchun alohida kredit berish juda keng tarqalgan.

§ 11.7.6. Soliq imtiyozlari

Loyiha kompaniyasidan mahalliy daromad solig'ini mamlakatda istiqomat qilmaydigan kreditorlar tomonidan to'lanadigan foizlar yoki xorijiy investorlarga dividendlar to'lashdan ushlab qolish talab qilinishi mumkin. Biroq, kreditorlar boshqa daromadlar bo'yicha soliqlarni to'lashda ushbu summalarni qaytarib olishlari mumkin; ular odatda loyiha kompaniyasidan ushbu xarajatlarni qoplashni talab qiladi (8.2.4-bandga qarang). Shuning uchun, iloji bo'lsa, kompaniya uchun mahalliy kreditorlarni jalb qilish foydaliroq bo'lishi mumkin.

Ba'zi hollarda investorlar boshqa daromadlar bo'yicha soliqlarni to'lashda o'z dividendlaridan soliq ushlab qolishlarini olishlari mumkin, ammo agar ular buni qila olmasalar, investitsiyalar bo'yicha daromadlarni hisoblashda chegirma miqdori hisobga olinishi kerak. loyiha, agar u loyiha kompaniyasining buxgalteriya hisobotida yoki uning pul oqimida aks ettirilmagan bo'lsa ham.

§ 11.7.7. Valyuta kursi va soliq

Agar loyiha kompaniyasi chet el valyutasida qarz oladigan bo'lsa, u holda valyuta kursining o'zgarishi soliq to'lovlariga va natijada, daromadlar va operatsion xarajatlar ushbu valyutaga indekslangan bo'lsa ham, investorlarning daromadlariga ta'sir qiladi.

Buni jadvalda keltirilgan ma'lumotlardan ko'rish mumkin. 11.4. Shuningdek, moliyaviy modelni nima uchun investorlar yoki kreditorlar yashaydigan mamlakatda qo'llaniladigan xorijiy valyutada emas, balki milliy valyutada hisoblash zarurligi aniq ko'rsatilgan.

Investorning daromadi AQSh dollarida hisoblanadi, loyiha kompaniyasi buxgalteriya hisobini yuritadi va soliqlarni evroda hisoblab chiqadi. Ikkita hisob-kitob taqdim etiladi: biri dollarda hisoblangan moliyaviy modelga, ikkinchisi esa evrodagi hisob-kitobga asoslangan. Quyidagi taxminlar amalga oshirildi:

loyihaning barcha xarajatlari, daromadlari va xarajatlari (foizlar va asosiy to'lovlarni o'z ichiga olgan holda) dollarga ko'rsatilgan yoki indekslangan; shunday qilib, nazariy jihatdan, loyiha valyuta kursi bilan bog'liq emas;
boshlang'ich ayirboshlash kursi 1,10 evro = 1 AQSH dollari. Loyiha boshlangan sanada evro yiliga 5% ga amortizatsiya qilinadi;
loyiha qiymati 1000 AQSh dollarini tashkil etadi, bu xarajatlar yuzaga kelgan sanada 1100 yevroga teng;
dollar hisobidagi soliq amortizatsiyasi moliyaviy modelning xulosalari asosida ko'rinishi mumkin bo'lgan 150 dollar emas, balki $ 130. Shuning uchun dollarda hisoblangan model buni aks ettirmaydi va pul oqimining qiymatini oshirib yuboradi.

11.4-jadval. Valyuta kurslari va soliqlar

		Yil 0	1-yil	Yil 2	3-yil	4-yil	5-yil	Jami
Hisob-kitoblar, AQSh dollari
(a) ishga tushirish xarajatlari		1000
(b) amortizatsiya	[(a) × 10%]		100	100	100	100	100	500
(c) soliq imtiyozlari	[(b) × 30%]		30	30	30	30	30	150
Hisob-kitoblar, evro
(d) ishga tushirish xarajatlari		1100
(e) amortizatsiya			110	110	110	110	110
(f) soliq imtiyozlari	[(d)×30%]		33	33	33	33	33	165
(g) valyuta kursi		1,10	1,16	1,21	1,27	1,34	1,40
(h) Amortizatsiya qiymati, AQSH dollari	[(e)/(g)]		95	91	86	82	78	433
(i) Soliq chegirmalari qiymati, AQSh dollari	[(kirpi)]		29	27	26	25	24	130

Shunday qilib, xorijiy valyutadagi moliyalashtirishdan foydalanadigan loyihada, hatto u to'liq himoyalangan bo'lsa ham, har doim valyuta kursining o'zgarishini kuzatish kerak.

§ 11.7.8. inflyatsiya va soliq

Yuqori inflyatsiya va daromadlar sharoitida ishlaydigan va xarajatlari inflyatsiya darajasiga to'liq indeksatsiya qilingan loyiha baribir inflyatsiya darajasiga parallel ravishda ortib boruvchi daromad keltirmaydi, chunki soliq amortizatsiyasi dastlabki xarajatlarga asoslanadi; bu asosan loyihaga ta'sir qiluvchi omillarga bog'liq (bular § 11.7.7da muhokama qilinadi).

Ayrim mamlakatlarda kompaniya balansidagi loyiha xarajatlari ham soliq amortizatsiyasi hisoblab chiqilgunga qadar inflyatsiya darajasidan foydalangan holda qayta baholanadi. Shunga qaramay, bu loyihani moliyalashtirish uchun pul oqimining "real" emas, balki "nominal" stavkalariga asoslangan hisob-kitoblarning muhimligini tasdiqlaydi (8.1-bandga qarang) (ya'ni, turli inflyatsiya stsenariylarining ta'sirini hisobga olgan holda).

§ 11.8. Kapitalning rentabelligi

Loyiha investorlari uchun kapital rentabelligining standart hisob-kitobi odatda quyidagini hisobga olgan holda pul oqimini hisoblashga asoslanadi:

pul mablag'larini kiritish vaqti.§ 12.3 da ko'rsatilganidek, kapitalni rasmiy o'tkazish sanasi va naqd pul depozitining haqiqiy sanasi o'rtasida biroz vaqt oralig'i bo'lishi mumkin. Sarmoyadorlarning katta qismi o'z rentabelligini rejalashtirilgan investitsiyalar bo'yicha emas, balki o'tkazilgan mablag'lar asosida baholaydi;
dividendlar jadvali. Muhimi, loyiha kompaniyasi qachon foyda ko'rganida emas, balki u investorlarga kompensatsiya shaklida to'langanida (dividendlar yoki foizlar to'lovlari yoki subordinatsiyali aksiyador krediti bo'yicha to'lovlar); ushbu sanalar o'rtasida sezilarli vaqt oralig'i bo'lishi mumkin (masalan, kreditorlar mablag'larni zaxira hisobvaraqlarida to'plashni talab qilishi mumkin va dividendlar kompaniyaning yarim yillik moliyaviy natijalarini hisobga olgan holda yiliga 2 marta to'lanishini talab qilishi mumkin - § 12.5 ga qarang). 3).

Investorlarning turli davrlardagi investitsiyalardan olingan daromadlarini o'lchash uchun hisob-kitoblarni diskontlash orqali uni umumiy asosga keltirish kerak. Asosan, ikkita o'zaro bog'liq miqdor qo'llaniladi: naqd pul oqimining sof joriy qiymati (NPV - § 11.8.1 ga qarang) va kelajakdagi foyda qiymati bilan o'lchanadigan ichki daromad darajasi (IRR - 11.8.2-bandga qarang). , hozirgi vaqtda valyuta kursi uchun tuzatilgan. Biroq, ushbu qiymatlardan ehtiyotkorlik bilan foydalanish kerak (11.8.3-bandga qarang), chunki agar investitsiyalarning muhim qismi naqd pulda amalga oshirilmasa, ular noto'g'ri xulosalarga olib kelishi mumkin (11.8.4-bandga qarang).

§ 11.7 da ko'rsatilganidek, kompaniyalar loyihaga investitsiyalari nashr etilgan hisobotlarda va pul oqimlari hisob-kitoblarida qanday taqdim etilishini ham baholaydilar.

§ 11.8.1. Hozirgi sof qiymat (NPV)

NPV - kelajakda to'lanishi kerak bo'lgan summaning diskont stavkasiga moslashtirilgan joriy qiymati. NPV ni hisoblash formulasi quyidagicha:

qayerda FROM kelajakdagi pul oqimining miqdori, i- foiz yoki chegirma stavkasi; n- davr raqami. (Chegirma stavkasi yillik yoki, masalan, yarim yillik bo'lishi mumkin.)

Shunday qilib, agar chegirma stavkasi har yili 10% bo'lsa va bir yilda kutilayotgan miqdor 1000 AQSh dollari bo'lsa. Ya'ni, ushbu miqdor uchun NPV:

yoki 909,1 c.u. e. Buning aksini qilaylik: agar 909,1 y. e) 10% stavkada yil uchun investitsiya summasi, 1000 c.u. e. (ya'ni, 909,1 × 1,10) yil oxirida to'lanadi. 1000 c.u miqdorida NPV. e) 2 yil uchun hisoblanganda va yarim yil uchun hisoblangan 10% diskont stavkasi (yarim yil uchun 5%):

yoki 822, da. e.

NPV pul oqimi kelajak uchun joriy qiymatni belgilaydi so'm pullar. U quyidagicha hisoblanadi:

Biz har bir kelgusi davr uchun sof pul oqimi miqdorini hisoblab chiqdik (odatda loyihani moliyalashtirish uchun bu yarim yil); u NPV ga stavka bo'yicha diskontlanadi (NPVni hisoblash uchun formula yoki jadvaldan foydalanish shart emas - bu moliyaviy kalkulyator yoki tegishli dastur yordamida osonlik bilan amalga oshirilishi mumkin).

NPV hisob-kitoblarini qo'llashni jadvalda keltirilgan ikkita investitsiya uchun pul oqimlarini taqqoslash orqali ko'rsatish mumkin. 11.5. Ularning har biri uchun dastlabki summalar 100 AQSh dollarini tashkil etadi. e., 5 yil davomida pul oqimi 1359 c.u. e. va 350 c.u daromad keltiradi (sof dastlabki investitsiyalar). e) Har bir yil uchun pul oqimi yillik 10% stavkada NPVga diskontlangan. "Yil 0" - investitsiyadan keyingi loyihaning birinchi kuni; qolgan pul oqimlari keyingi yarim yillik oraliqlar uchun ko'rsatiladi.

11.5-jadval. NPV ni hisoblash

		Investitsiyalar A		Investitsiyalar B
(yil	(b) chegirma omili [(1 + 0,1) (a) ]	(c) pul oqimi	NPV [(c)/(b)]	(d) pul oqimi
0	10 000	–10 000	–10 000	–10 000
1	11 000	340	309	200
2	12 100	305	252	235
3	13 310	270	203	270
4	14 641	235	161	305
5	16 105	200	124	340
Jami		350	49	350

Ko'rib turganingizdek, diskontlanmagan pul oqimlari teng bo'lsa-da, A investitsiya uchun NPV 49 ni tashkil qiladi (ya'ni 1 yildan 5 yilgacha bo'lgan diskontlangan pul oqimlari dastlabki investitsiyalar miqdoridan 1049 kub ga kam), B investitsiya uchun esa. = - 2.

Investorlar tomonidan loyiha kompaniyasining kapitali uchun foydalaniladigan diskont stavkasi odatda investorlarning kapital qiymatidan kelib chiqadigan minimal talab qilinadigan daromad darajasidir (11.12.1-bandga qarang). Agar ushbu diskont stavkasidan foydalangan holda NPV ijobiy raqam bo'lsa, unda investitsiya minimal talabga javob beradi; agar bo'lmasa, unda sarmoya kiritishga arzimaydi. Agar investorlar kamida 10% daromad olishni talab qilsalar, A investitsiyasi ushbu minimal talablarga javob berishi aniq, chunki natija ijobiy, B investitsiya esa ularga javob bermaydi. NPV ni hisoblash loyihani tanlashda ham qo'llanilishi mumkin (lekin § 11.8.3 da keltirilgan xulosalarni hisobga olish kerak) - bu jadvalda keltirilgan ish uchun aniq. 11.5, investitsiya A ko'proq foydali investitsiya variantidir. NPVni hisoblashdagi bunday farq vaqt bo'yicha pul oqimlarini taqsimlashning muhimligini ko'rsatadi.

§ 11.9da ta'kidlanganidek, NPV kreditorlar tomonidan kreditni qoplash koeffitsientlarini hisoblashda ham qo'llaniladi.

§ 11.8.2. Ichki daromad darajasi (IRR)

Ichki rentabellik darajasi (IRR) investitsiyalarning ishlash muddati davomidagi daromad darajasini o'lchaydi. Bu pul oqimining NPV 0 ga teng bo'lgan diskont stavkasi. Shunday qilib, jadvalda keltirilgan misolda. 11,5, A investitsiya uchun IRR 12,08%, B investitsiyalari uchun - 9,94%, bu A investitsiyasi foydaliroq ekanligini yana bir bor isbotlaydi; hisob-kitobni tegishli stavka bilan ikkita pul oqimini diskontlash orqali tekshirish mumkin (11.6-jadval). IRRni hisoblash jarayonida juda ehtiyot bo'lish kerak, agar turli davrlardagi pul oqimlari ijobiy va salbiy qiymatlarni olishi mumkin bo'lsa, bunday hisob-kitoblardan foydalanish mumkin emas, chunki ular bir nechta javoblarni berishi mumkin.

Loyiha kompaniyasining kapital investitsiyalari uchun IRRga qo'shimcha ravishda, qarzga xizmat ko'rsatish to'lovlari va kapital daromadlari to'lanishidan oldingi pul oqimiga asoslangan va daromadlilik bilan belgilanadigan butun loyihaning IRR ni ham hisoblash mumkin. zarur investitsiyalar (qarz yoki kapital uchun). Ba'zan bu operatsiya muayyan moliyaviy tuzilmani hisobga olmagan holda, uning hayotiyligini tekshirish uchun loyihani ishlab chiqishning dastlabki bosqichida amalga oshiriladi. Aks holda, IRR loyihalarni moliyalashtirishda cheklangan qo'llaniladi, bu erda kredit bilan loyihada moliyaviy leveragedan foydalanishning asosiy foydasi o'z kapitalining rentabelligini oshirish qobiliyatidir. IRR hali ham variantlarni solishtirish uchun balans va loyihani moliyalashtirish bo'yicha loyihalar portfelidagi investorlar tomonidan ishlatilishi mumkin. Bundan tashqari, kompensatsiyani hisoblashda ham foydalanish mumkin, chunki u aralash qarzga xizmat ko'rsatish xarajatlari va loyihaning o'z kapitalining daromadiga tengdir (5.8.1-bandga qarang).

11.6-jadval. IRR hisoblash

Yil oxiri	Investitsiyalar A		Investitsiyalar
Yil oxiri	Pul oqimi	NPV 12,08% da	Pul oqimi	NPV 9,94%
0	–1000	–1000	–1000
1	340	303	200
2	305	243	235
3	270	192	270
4	235	149	305
5	200	113	340
Jami	350	0	350

§ 11.8.3. Investitsion qarorlarni qabul qilish jarayonida IRR va NPV qiymatlaridan foydalanish

Loyihaga sarmoya kiritish to'g'risida qaror qabul qilish va qabul qilingan taxminlardagi o'zgarishlarning investitsiyalarning daromadliligiga ta'sirini tahlil qilish jarayonida investorlar IRR va NPV qiymatlarini hisobga oladilar. Biroq, bu miqdorlarni ishlatganda, ular qanday hisoblanganligini tushunishga e'tibor berish kerak. Ushbu mulohazani Jadvalda keltirilgan ikkita investitsiya misolida ko'rsatish mumkin. 11.7: D sarmoyasi eng yaxshi daromad keltirishi aniq va NPV qiymati bu xulosani tasdiqlaydi, ammo ikkala investitsiya uchun IRR qiymatlari bir xil, chunki standart IRR hisoblash jarayoni loyihadan olib qo'yilgan mablag'lar qayta moliyalashtiriladi deb taxmin qiladi. hisoblash davri oxirigacha IRR stavkasi (shunday qilib, 11.7-jadvalning uchinchi ustunida ko'rsatilganidek, agar 1, 2, 3 va 4 yillardagi pul oqimlari har yili 15% ga qayta investitsiya qilinsa, u holda umumiy miqdor 2011 yilga etadi. kub 5-yil oxiriga qadar). Shuni ta'kidlash kerakki, C investitsiyalari pul oqimini tezroq hosil qiladi, ammo bu mablag'larni 15% ga qayta investitsiya qilish mumkin degan taxmin noto'g'ri yoki hech bo'lmaganda investitsiya daromadini ikki marta hisoblashni nazarda tutadi. Shunday qilib, IRR dastlab pul oqimlarini ortiqcha baholaydi; muddatni uzaytirish yuqori qayta investitsiya koeffitsientidan foydalanganda IRRning oshishiga olib keladi.

11.7-jadval. IRR va turli xil pul oqimlari

Yil	Investitsiyalar C	Investitsiyalar D	Investitsiyalar C
	Pul oqimi	Pul oqimi	Yillik pul oqimi 15% dan 5-yilgacha qayta investitsiyalangan
0	–1000	–1000
1	298	0
2	298	0
3	298	0
4	298	0
5	298	2011
Jami	492	1011
NPV 12% da	75	141
IRR,%	15	15

Ushbu turdagi buzilishlarni hisobga olishning ikki yo'li mavjud:

1) o'zgartirilgan IRR (MIRR). MIRR qiymati loyihadan olib qo'yilgan mablag'lar uchun pastroq qayta investitsiya stavkasini (ya'ni, IRR stavkasi o'rniga investorlar uchun NPV uchun kapital qiymati) nazarda tutadi. Bunday holda, umumiy rasm yanada aniqroq bo'ladi. Jadvalda keltirilgan misolda. 11.7, agar investitsiya stavkasi 12% deb olinsa, C investitsiyalari uchun MIRR 13% gacha kamayadi, D investitsiyalari uchun esa, albatta, o'zgarishsiz qoladi;

2) to'lov muddati. IRR tahlili qayta investitsiyalash muammosini e'tiborsiz qoldiradi, lekin investitsiyaning maksimal qaytarilish muddati ham bo'lishini talab qiladi (ya'ni, dastlabki investitsiya summalarini qaytarish uchun zarur bo'lgan vaqt davri). Bu uzoq muddatli pul oqimlari uchun IRRning haddan tashqari ko'payishi ta'sirini biroz muvozanatlashtiradi, ammo hisob-kitob taxminiy bo'lib qolmoqda, xususan, to'lov muddati tugaganidan keyin olingan daromadlarni hisobga olmaydi. Biroq, bu yondashuv foydali nazorat vositasi bo'lishi mumkin. C investitsiyasining qaytarilish muddati 4 yildan kam, D investitsiya uchun - 5 yil. Shu bilan birga, yangi investitsiyalar bo'yicha qarorlar qabul qilish jarayonida investorlar, shuningdek, maksimal to'lov muddati ma'lum bir qiymatdan oshmasligini talab qiladi.

Yana ikkitasini solishtirganda turli loyihalar ko'rsatkichlar jadvalda ko'rsatilganidek, taqqoslanadigan bo'lishi kerak. 11.8. F investitsiya E investitsiyasidan yuqori NPVga ega, lekin faqat hajmi tufayli. Shubhasiz, E investitsiyalar foydaliroq; 1000 c.u barqaror o'sish bilan investitsiya F. e) pastroq daromadni ta'minlash.

§ 11.8.4. Investitsiyalashda naqd pulsiz operatsiyalar

NPV va IRR qiymatlariga sezilarli ta'sir ko'rsatadigan yana bir omil - bu loyiha kompaniyasining kapitaliga badallarning haqiqiy vaqti (12.3.3-bandga qarang). Bundan tashqari, agar investorlar faqat loyiha kompaniyasining pul oqimi talablarga javob bermasa, o'z kapitaliga sarmoya kiritish majburiyatini olgan bo'lsa, IRR qiymati hech qanday tarzda aks ettirilmaydi (12.3.3-bandga qarang).

NPV va IRR qiymatlari investor xavf ostiga qo'ygan barcha investitsiyalar bo'yicha daromadni emas, balki naqd investitsiyalarning daromadini aks ettiradi. Shunday qilib, agar loyiha kompaniyasi katta miqdorda foydalanilmagan o'z kapitaliga ega bo'lsa, u holda NPV va IRR ko'rsatkichlari investorlarni chalg'itishi mumkin.

Foydalanilmayotgan o'z kapitalini hisobga olish uchun IRRni hisoblash jarayonida ushbu kapital loyiha mavjud bo'lgan kundan boshlab 1-kuni foydalaniladi va investor tomonidan haqiqiy foydalanilgunga qadar investorlar kapitali qiymatiga teng daromad keltiradi, deb taxmin qilish kerak. loyiha kompaniyasi. Bu investorning risk daromadining aniqroq o'lchovidir.

§ 11.9. Qarzni qoplash stavkalari

Qarz darajasi, birinchi navbatda, loyihaning foizlarni to'lash va kelishilgan jadvalga muvofiq asosiy qarzning qaytarilishini kafolatlash qobiliyatining prognozlari bilan belgilanadi. Ushbu kuchni baholash uchun kreditorlar qoplash stavkalarini quyidagicha hisoblashadi:

yillik qarzni qoplash stavkasi (11.9.1-bandga qarang);
kreditlash davri uchun qoplash stavkalari (11.9.2-bandga qarang);
qarzga xizmat ko'rsatishning o'rtacha yillik qoplanish darajasi va kredit muddati uchun qoplash stavkasi (11.9.3-bandga qarang);
loyihaning amal qilish muddati uchun qamrov stavkasi (11.9.4-bandga qarang) va zahirani qoplash darajasi (11.9.5-bandga qarang).

Odatdagi loyiha uchun ushbu stavkalar § 11.9.6 da keltirilgan. Shuni ta'kidlash kerakki, ularning hech biri loyiha kompaniyasi ishlamaguncha hisoblab chiqilishi mumkin emas, chunki ular operatsion pul oqimi va qarz darajasi yoki unga xizmat ko'rsatish uchun zarur bo'lgan miqdorlar o'rtasidagi munosabatni aks ettiradi.

§ 11.9.1. Yillik Qarz xizmatini qoplash darajasi

Yillik qarzni qoplash darajasi (ADSCR) loyiha kompaniyasining qarzga xizmat ko'rsatish qobiliyatini baholaydi va quyidagicha hisoblanadi: yil davomida loyihaning operatsion pul oqimi(ya'ni, operatsion daromaddan operatsion xarajatlar, shu jumladan texnik xizmat ko'rsatish uchun zaxira hisobvaraqlariga undirilgan summalar va hokazo. boshqa maqsadlarda (12.5.2-bandga qarang) va amortizatsiya kabi naqd pulsiz pozitsiyalar bundan mustasno; bu EBITDAga o'xshash bo'lishi mumkin. (foizlar, soliqlar va amortizatsiyadan oldingi tushum) korporativ moliyada qo'llaniladi, lekin loyihaning yil uchun operatsion pul oqimi buxgalteriya ko'rsatkichlariga emas, balki pul oqimiga asoslangan bo'lishi kerak) ga bo'linadi. loyihaning yil uchun qarzini to'lash uchun zarur bo'lgan miqdor - ya'ni foizlar va asosiy qarz to'lovlari, zaxira hisobvaraqlaridagi summalar bundan mustasno.

Shunday qilib, agar yil davomida operatsion pul oqimi 120 bo'lsa. e., foiz to'lovlari - 55 c.u. e. va kredit bo'yicha to'lovlar - 45 c.u. e., keyin qarzga xizmat ko'rsatishning yillik miqdorini qoplash darajasi: 1,2 / 1 (120 / (55 + 45)) c.u. e.

Odatda, yillik qarzni qoplash stavkasi o'rtacha yillik qiymat sifatida olti oylik bosqichlarda hisoblanadi. Shubhasiz, uni faqat loyihani ishga tushirish boshlanganidan keyin bir yil o'tgach hisoblash mumkin; ammo, bu dividendlar to'lash qobiliyatiga ta'sir qilishi mumkin (qarang. § 12.5.3), va shuning uchun birinchi davrda uni yarim yil davomida hisoblash mumkin.

Asosiy ishning dastlabki taxminlarida (11.10-bandga qarang) kreditorlar har bir davr uchun yillik qarzni qoplash stavkasini ko'rib chiqadilar va bu stavka talab qilinadigan minimumdan pastga tushmasligini ta'minlaydilar. Haqiqiy yillik qarzni qoplash stavkasi (taxminlar o'zgarishi sharti bilan) loyiha ishga tushirilgandan so'ng ko'rib chiqiladi (12.5.3-bandga qarang).

Turli loyihalar har xil minimal yillik qarzni qoplash stavkalarini belgilaydi, ammo oddiy loyihalar uchun taxminiy ko'rsatkichlar sifatida quyidagilarni olish mumkin:

1.2/1 foydalanish xavfi bo'lmagan infratuzilma loyihalari uchun (masalan, davlat shifoxonasi yoki qamoqxona);
1.3/1 ishlab chiqarilgan mahsulotlarni sotish bo'yicha shartnoma tuzilgan elektr stantsiyalari yoki sanoat korxonalarining ishlashi bilan bog'liq loyihalar uchun;
1.4/1, pullik yo'llar yoki jamoat transporti loyihalari kabi foydalanish xavfi mavjud bo'lgan infratuzilma loyihalari uchun;
1,5/1 konchilik loyihalari uchun;
2.0/1 elektr energiyasini sotish bo'yicha shartnoma yoki narxlarni himoya qilish shartnomasi mavjud bo'lmagan tijorat elektr stantsiyalari bilan bog'liq loyihalar uchun.

Yuqori qoplama stavkalari noodatiy xavfga ega bo'lgan yoki kredit reytingi juda past bo'lgan mamlakatlarda joylashgan loyihalarda qo'llanilishi kerak.

Shuni ta'kidlash kerakki, korporativ kreditlardan farqli o'laroq, yillik foiz to'lovlari bo'yicha naqd pul oqimini qoplash darajasi odatda muhim ko'rsatkich sifatida qaralmaydi. Buning sababi shundaki, korporativ kreditlar juda tez-tez yangilanadi, loyihani moliyalashtirish kreditlari esa ma'lum vaqtdan keyin qaytarilishi kerak; shuning uchun loyiha kompaniyasi o'z qarzini jadvalga muvofiq kamaytirishi kerak va umuman olganda, faqat foizlarni to'lash maqbul deb hisoblanmaydi.

§ 11.9.2. Kredit muddati uchun qoplash stavkalari

Kredit berish muddatini qoplash stavkalari (LLCR) xuddi shunday tarzda hisoblanadi, ammo butun kredit davri uchun: prognoz qilingan operatsion pul oqimi(xuddi shunday hisoblangan) loyihaning rejalashtirilgan boshlanish sanasidan boshlab qarzni to‘lash muddati tugagunga qadar, qarz uchun qabul qilingan bir xil foiz stavkasi bo‘yicha NPV ga diskontlangan (foizlar almashinuvi yoki boshqa hedjlash opsiyalari sharti bilan) ga bo‘linadi. to'lov sanasidagi qarzning to'lanmagan summasi qarzga xizmat ko'rsatish uchun to'plangan zaxira hisobvaraqlari qoldig'ini olib tashlash.

"Standart" loyihalar bo'yicha qarzga xizmat ko'rsatish bo'yicha kreditlash davri uchun minimal dastlabki qoplash stavkasi taxminan 10% yuqori bo'lishi kutilmoqda.

Bundan tashqari, stavkani loyihaning butun muddati davomida qarz davrining qoldig'i uchun rejalashtirilgan pul oqimini hisob-kitob sanasidagi to'lanmagan qarz bilan solishtirish orqali qayta hisoblash mumkin.

Kredit muddati uchun qoplash stavkasi dastlabki baholash jarayonida foydali ko'rsatkich bo'lib, u umuman qarzga xizmat ko'rsatish mumkinmi yoki yo'qligini aniqlashga yordam beradi. Bundan tashqari, u kredit davrida monitoring jarayonida qo'llaniladi, ammo pul oqimining hajmi sezilarli darajada o'zgargan taqdirda uning foydaliligi kamayishi aniq. Bunday holda, yillik qarzni qoplash darajasi loyiha kompaniyasining qarzga xizmat ko'rsatish qobiliyatining muhimroq ko'rsatkichi bo'lishi mumkin.

§ 11.9.3. Qarzga xizmat ko'rsatishning yillik miqdori bo'yicha o'rtacha qoplash stavkalari va kredit davri uchun qoplash stavkasi

Agar yillik qarzni qoplash stavkasining prognoz qilingan qiymatlari doimiy ravishda bir xil darajada bo'lsa, unda o'rtacha qiymat kredit davri uchun qoplash stavkasi bilan bir xil bo'ladi. Biroq, agar dastlabki bosqichda u yuqoriroq bo'lsa, unda o'rtacha qiymat kreditlash davri uchun o'rtacha qoplash stavkasidan oshadi va aksincha. Shunday qilib, uzoq muddatli ko'rsatkich sifatida qarzga xizmat ko'rsatishning o'rtacha yillik qoplanish darajasi ba'zan kreditorlar uchun kreditlash davri uchun qoplash stavkasidan ko'ra muhimroqdir; bu holda, ehtimol, minimal talablar kredit muddati uchun qoplash stavkasi uchun minimal qiymatga teng bo'ladi.

Kredit muddati uchun qoplash stavkasining o'rtacha qiymati (ya'ni har 6 oyda bir marta qayta hisoblab chiqiladigan ko'rsatkichlar bo'yicha o'rtacha qiymat) ham kreditorlar tomonidan mezon sifatida ishlatiladi, garchi bu ko'rsatkichning ahamiyati bahsli.

§ 11.9.4. Loyihaning amal qilish muddati uchun qoplash darajasi

Kreditorlar, shuningdek, agar to'lovlarni o'z vaqtida amalga oshirishda qiyinchiliklar yuzaga kelsa, dastlab oxirgi to'lov sanasidan keyin kreditni qaytarish mumkinmi yoki yo'qligini aniqlash uchun loyihani ko'rib chiqadilar. Ushbu qo'shimcha imkoniyatlar "quyruq" deb nomlanadi va kreditorlar odatda kredit muddati tugaganidan keyin kamida bir yoki ikki yil o'tgach pul oqimi paydo bo'lishini kutishadi. Quyruq hajmini hisoblash quyidagilarga asoslanishi mumkin:

loyiha kompaniyasining kredit muddati tugagandan so'ng loyihani davom ettirish va shu tariqa naqd pul ishlab chiqarishning umumiy qobiliyati to'g'risida (har qanday holatda ham, loyihaning ishlash muddati texnik jihatdan kredit muddatidan oshib ketishi kerak);
mahsulotni sotish shartnomasi, yoqilg'i yoki xom ashyo yetkazib berish shartnomasi yoki loyiha kompaniyasining faoliyatini belgilaydigan bandlar mavjud bo'lgan kontsessiya shartnomasi mavjudligi.

Kreditorlar uchun ushbu quyruqning narxi umr bo'yi qoplash darajasi (PLCR) yordamida hisoblanishi mumkin; bu holda, o'sha davr uchun qarzga xizmat ko'rsatish to'lovlarini amalga oshirishdan oldingi sof pul oqimi (va nafaqat qarzni qoplash stavkasini hisoblashda bo'lgani kabi) uning NPV qiymatiga diskontlanadi va bu qiymat qiymatga bo'linadi. to'lanmagan kreditdan. Shubhasiz, loyihaning butun muddati uchun qoplash stavkasi qarzning amal qilish muddati uchun qoplash stavkalaridan yuqori bo'ladi; kreditorlar birinchi stavka ikkinchisi uchun minimal stavkadan 10-15% yuqori bo'lishini xohlashlari mumkin.

§ 11.9.5. Zaxirani qoplash darajasi

Tog'-kon loyihalarida foydali qazilmalarning qoldiq hajmiga qo'yiladigan maxsus talablar (ya'ni, qarz muddati tugagandan keyin ishlab chiqarilishi mumkin bo'lgan tasdiqlangan zaxiralar) tufayli umr bo'yi qoplash darajasi (bu holda zahirani qoplash darajasi deb ataladi) sezilarli bo'ladi - § ga qarang. 7.9.4).

Kafolatlangan muvaffaqiyat uchun zaxirani qoplash stavkasi kreditorlar tomonidan tovar narxining oqilona prognozlariga asoslangan 2: 1 va minimal maqbul prognozlar uchun 1: 1 dan kam bo'lmasligi kerak.

§ 11.9.6. Qoplash koeffitsientlarini hisoblash

11.9-jadvalda odatdagi loyihani qoplash stavkalari ko'rsatilgan:

Qarzni to'lashdan oldingi yillik pul oqimi 220 VBni tashkil qiladi. e.;
kredit 1000 dollar. e. va 10 yil davomida ekvivalent miqdorda to'langan;
Kredit bo'yicha foiz stavkasi yiliga 10% ni tashkil qiladi va NPV diskont stavkasiga teng.

11.9-jadval. Qoplash stavkalari

Yil

Operatsion pul oqimi

Operatsion pul oqimining NPV

(in)

Qarz to'lovlari

(G)

To'lanmagan kredit (yil oxiri)

1000

(e)

Foiz to'lovlari

(e)

Jami qarz xizmati (c) + (e)

Yillik (a) / (e) qarzni qoplash stavkasi (X)

Yillik (b) / (d) qarzni qoplash stavkasi

1,35

O'rtacha yillik qarzni qoplash darajasi

1,65

Loyiha yiliga 200 dollar foyda keltiradi deb faraz qilsak. e) kredit to'langanidan keyin keyingi 3 yil uchun (ya'ni 11 dan 13 gacha bo'lgan davrda), keyin 12 yil davomida jami pul oqimining NPV 1499 c.u. e. va shuning uchun loyihaning butun muddati uchun qamrov darajasi 1,50:1 (1499:1000) bo'ladi.

Qarzga xizmat ko'rsatish summalarini to'lashdan oldin soliq to'lovlarini sof pul oqimidan ushlab qolish to'g'risida qaror qabul qilish kerak, ayniqsa qarzga xizmat ko'rsatishning yillik qoplanish stavkasini hisoblashda, chunki foizlar to'lovlarining o'zgarishi soliq to'lovlariga ham ta'sir qiladi. Agar soliqlarda sezilarli o'zgarishlar (masalan, tezlashtirilgan soliq amortizatsiyasi uchun hisob-kitoblarning ta'siri natijasida) hisobga olinishi kerak bo'lsa, shunday yo'l tutish oqilona bo'lishi mumkin. Qarshi argument - soliqlarning faqat operatsion pul oqimi ko'rsatkichlariga kiritilmagan foiz xarajatlari chegirib tashlanganidan keyin to'lanishi; bundan tashqari, soliqlar miqdorining sezilarli o'zgarishidan kelib chiqadigan muammoni soliqlarni to'lash uchun mo'ljallangan zaxira hisobvaraqlariga mablag'larni joylashtirish yo'li bilan hal qilish mumkin (12.5.2-bandga qarang). Biroq, stavka darajasi bo'yicha qaror qabul qilish jarayonida soliq imtiyozlari summalari unga kiritilgan yoki yo'qligini hisobga olgan holda, variantni tanlash jiddiy rol o'ynamaydi.

Shuni ta'kidlash kerakki, joriy yoki tezkor koeffitsientlar kabi "bron" stavkalari odatda loyihani moliyalashtirishda qo'llanilmaydi (qisqa muddatli likvidlik zaxira hisoblarini yaratish orqali ta'minlanadi). Loyiha kompaniyasining o'z kapitaliga investitsiyalar darajasini hisoblashda foydalaniladigan qarz/kapital nisbati (12.1.4-bandga qarang) ham buxgalteriya hisobi ko'rsatkichlariga emas, balki naqd pul kiritishga asoslanadi.

§ 11.10. Asosiy holat va taxminlardagi o'zgarishlar

Kreditorlar va homiylar moliyaviy model tuzilmasi va hisob-kitob formulalari loyiha va shartnomalarning o‘ziga xos xususiyatlarini aks ettirishiga rozi bo‘lgach, asosiy taxminlar aniqlanadi, moliyaviy tuzilma va muddatlar kelishiladi va birlashtiriladi (12-bobga qarang); ushbu taxminlarni hisobga olgan holda modelning yakuniy hisobi "asosiy holat" (bazaviy holat) yoki "bank stsenariysi" (bank ishi) deb ataladi. Ushbu yakuniy hisob-kitob odatda loyihaning moliyaviy hujjatlari imzolanishidan oldin darhol amalga oshiriladi, shunda kreditorlar qayta ko'rib chiqilgan taxminlar va yakuniy loyiha shartnomalaridan foydalangan holda, loyiha ularga berilgan kredit bo'yicha tegishli qoplamani ta'minlay olishini tekshirishlari mumkin.

Ammo keyinchalik loyiha o'zgarishsiz qolishi mumkin emas va kreditorlar paydo bo'lgan variantlarni kuzatishda davom etadilar. Quyida ko'rsatilgandek, salbiy o'zgarishlar Yillik qarzni qoplash stavkalari va kredit muddati uchun qoplash stavkalari Loyiha kompaniyasining investorlarga dividendlar to'lash qobiliyatiga ta'sir qilishi mumkin (12.5.3-bandga qarang) yoki hatto Loyiha kompaniyasining kredit bo'yicha defoltiga olib kelishi mumkin (12.11-bandga qarang).

Biroq, agar loyihani amalga oshirish jarayonida yangi prognozlar amalga oshirilsa, kimdir shu paytgacha ishlatilgan taxminlarni qanday o'zgartirishni hal qilishi kerak. Agar faraz bo'yicha qaror qabul qilish huquqi loyiha kompaniyasiga berilgan bo'lsa, u holda kreditorlar qarorga rozi bo'lmasligi mumkin va aksincha.

Ushbu muammoning standart echimi yo'q, lekin iloji boricha prognozlarni qayta ko'rib chiqish uchun ob'ektiv manbalardan foydalanishga harakat qilish kerak, masalan:

makroiqtisodiy taxminlar (shu jumladan tovar narxlari) kreditorlardan biri yoki boshqa tashqi manba tomonidan e'lon qilingan iqtisodiy sharhga asoslanishi mumkin, agar u muayyan loyiha uchun emas, balki umumiy maqsadlar uchun amalga oshirilsa;
daromadlar yoki boshqa ko'rsatkichlar bo'yicha o'zgarishlar, birinchi navbatda, loyiha kompaniyasining haqiqiy faoliyatiga asoslanishi kerak;
Odatda kreditorlar taxminlarni oʻzgartirish toʻgʻrisida qaror qabul qilishda ovoz berish huquqiga ega, ammo iloji boʻlsa, investorlar qarorlar asosli boʻlishini va kreditorlar yoki ularning bozor yoki sugʻurta boʻyicha maslahatchilari nomidan ishlovchi texnik maslahatchilarning malakali maslahatlariga asoslanganligini taʼminlashi kerak. yakuniy qarorni qabul qilish.

§ 11.11. Sezuvchanlik tahlili

Moliyaviy model, shuningdek, investorlar yoki kreditorlarga loyihaning dastlabki bosqichida bazaviy holat uchun asosiy kiritish taxminlaridagi oʻzgarishlarning taʼsirini hisobga oladigan bir qator turli stsenariylarni (loyihani ishlab chiqish stsenariylari deb ham ataladi) hisoblash imkonini beradigan bir oz moslashuvchanlikka ega boʻlishi kerak. hisobga olinadi. Ushbu variantlar quyidagilarga qarab qamrov va rentabellik nisbatlarini hisoblashni o'z ichiga olishi mumkin:

byudjyetning ortiqcha sarflanishidan qurilish ishlari(odatda favqulodda vaziyatlarni moliyalashtirishdan to'liq foydalanishga asoslangan);
to'xtab turish yoki ishlab chiqarish ko'rsatkichlarining rejaga mos kelmasligi natijasida kelib chiqadigan xarajatlarni qoplash imkonini beruvchi "orqali" shartnomaga muvofiq bartaraf etilgan zarar uchun to'lovlar;
ishni kechiktirish (masalan, 6 oy) shartnoma bo'yicha bartaraf etilgan zararni to'lamasdan bajarish;
uzoqroq ish vaqti va kamroq ish yuki;
sotish hajmlarining yoki loyihadan foydalanish hajmlarining kamayishi;
sotish narxining pasayishi;
zararsizlik nuqtasi darajasida tovarlarni sotish narxlari;
yoqilg'i va xom ashyoning yuqori narxi;
yuqori operatsion xarajatlar;
loyiha to'lovlarini oshirish (agar ular aniqlanmagan bo'lsa);
valyuta kurslarining o'zgarishi.

Nihoyat, sezgirlik tahlili prognoz qilingan samarani bermaydigan loyiha uchun muqobil moliyaviy va tijorat risklarining moliyaviy oqibatlarini ko'rib chiqadi.

Kreditorlar, shuningdek, bir vaqtning o'zida bir nechta salbiy omillarning ta'sirini aniqlash uchun "kombinatsiyalangan tanqidiy nuqta tahlili" ni ham o'tkazadilar (masalan, qurilishni belgilangan muddatdan 3 oy ortda qoldirish, sotish narxini 10% ga pasaytirish va ishlamay qolish vaqtini 10% ga oshirish). Bir vaqtning o'zida bir nechta turli omillarning ta'sirini hisoblash "stsenariy tahlili" deb ham ataladi.

§ 11.12. Investor tahlili

Investorlar odatda IRRning ma'lum bir minimal darajasiga intilishadi (11.12.1-bandga qarang), bu ular loyihada ishtirok etish davriga qarab farq qilishi mumkin (11.12.2-bandga qarang). Qurilish tugagandan so'ng va muvaffaqiyatli faoliyat ko'rsatgan taqdirda aktsiyalarni qayta sotish loyihani amalga oshirishning dastlabki bosqichida kelgan investorlarga investitsiyalardan tezroq daromad olish imkoniyatini berishi mumkin (11.12.3-bandga qarang); shuningdek, agar kredit ushbu bosqichda qayta moliyalashtirilsa, investorlarning daromadlari oshirilishi mumkin (11.12.4-bandga qarang).

§ 11.12.1. Investor daromadi

Odatda, investorlar o'z aktsiyalarida IRR uchun "to'siq stavkalari" mavjud; IRR yuqori bo'lgan investitsiyalar mos deb hisoblanadi. Qoida tariqasida, "to'siq stavkalari" quyidagilarga asoslanadi:

odatda NPV hisob-kitoblarida diskont stavkasi sifatida qo'llaniladigan investorlarning kapital xarajatlari bo'yicha (o'z kapitali va qarzning kombinatsiyasi asosida);
riskning ma'lum bir turi bilan shug'ullanish uchun zarur bo'lgan kapital xarajatlardan ortiq bo'lgan qo'shimcha daromadlar (masalan, loyiha turi, loyihaning joylashuvi, loyiha shartnomasi bo'yicha riskni himoya qilish, mablag'lar kiritilgandan keyin investor portfeliga xavfni oshirish yoki kamaytirish va boshqalar).

Loyiha kompaniyasining IRR kapitaliga asoslangan risk bo'yicha talab qilinadigan daromadni o'rnatish davriy jarayon bo'lishi mumkin, chunki kapital IRR moliyaviy leveragega bog'liq, bu esa o'z navbatida xavfga bog'liq.

Elektr energiyasini sotib olish boʻyicha kelishuvga ega boʻlgan energetika loyihalari yoki foydalanish xavfi cheklangan infratuzilma loyihalari kabi oʻrtacha xavfga ega loyihalarda kapital IRR odatda 12-20% ni tashkil qiladi (soliqdan oldingi va nominal qiymatlarda, yaʼni inflyatsiyaga moslashtirilgan pul oqimini prognoz qilish jarayoni). Bu boshqa turdagi yangi investitsiyalar bo'yicha daromad bilan solishtirganda nisbatan past bo'lib, u riskning past darajasini aks ettiradi: aslida olingan daromadlar subordinatsiya qilingan yoki mezzanin kreditidan olingan daromadga o'xshaydi va "haqiqiy" kapitaldan olinadigan daromadga o'xshamaydi.

Qimmatli qog'ozlar uchun bozor stavkalari IRR energiya ishlab chiqarish va davlat infratuzilmasi kabi tarmoqlar uchun mo'ljallangan bo'lib, ularda loyihalar ko'pincha hukumatlar yoki mahsulot xaridorlariga taklif etiladi (3.6-bandga qarang).

Investorlar o'z investitsiyalarini ijobiy NPV va minimal to'lov muddatiga (11.8.3-bandga qarang) va IRR chegarasiga mos kelishini talab qilishlari mumkin.

§ 11.12.2. Aksiyadorlik investitsiyalari jadvali

Investorning rentabellikka bo'lgan talablari, shuningdek, ular loyihaga kirgan paytga bog'liq. Ular loyihalarga amalga oshirishning turli bosqichlarida va bilan kelishadi turli strategiyalar. Rivojlanishning turli bosqichlarida har qanday loyiha turli darajadagi risklar bilan tavsiflanadi (11.10-jadval).

* Xavf darajasi quyidagi omillarga bog'liq:

loyiha shartnomalari bo'yicha tijorat risklarini qoplash darajasi;
mahsulotlardan foydalanishga qaratilgan loyihalarda trafikning barqarorligi yoki talab.

Agar loyiha muvaffaqiyatli rivojlansa, yangi investorlar uchun o'z kapitalining IRR asta-sekin kamayadi.

Loyihani ishlab chiqish bosqichida bo'lgan va barcha moliyaviy hujjatlarni to'lash muddati tugagunga qadar loyihaning o'z kapitaliga sarmoya kiritish uchun boshqa homiyni jalb qilgan homiy eng yuqori xavfni o'z zimmasiga olgani uchun kompensatsiya olishni kutadi. Agar yangi homiy o'z aktsiyalari bo'yicha bonuslarni to'lasa (bir aksiyaning narxi dastlabki homiynikidan yuqori) yoki boshlang'ich homiyga nazariy jihatdan yuqori stavkada qarz bergan bo'lsa, bu shart bajarilishi mumkin. loyiha. Bu fakt har bir homiyning tashkiliy xarajatlar ulushini hisoblashda va ular o'rtasida ulushlarni taqsimlashda, sarflangan mablag'larni hisobga olgan holda hisobga olinadi.

Bundan tashqari, dastlabki homiy loyiha kompaniyasining ariza to'lovi natijasida loyihadan pul olib qo'yishi mumkin, bu odatda moliyaviy hujjatlarni imzolash vaqtida to'lanadi. Aslida, bu qisman kreditorlar tomonidan loyihani rivojlantirish xarajatlarining bir qismi sifatida moliyalashtiriladigan investitsiyalarning erta qaytishi bo'ladi. Shunday qilib, ro'yxatdan o'tish to'lovi loyihani ishlab chiqish bilan bog'liq xavfni bir homiy tomonidan boshqasiga qoplash uchun muqobil variant sifatida ishlatilishi mumkin. Tashkiliy to'lovlar kreditorlar tomonidan e'tiroz bildirilishi mumkin, lekin ular uchun maqbul bo'lishi mumkin, agar boshlang'ich homiyning naqd pul mablag'lari maqbul darajadan past bo'lmasa; ssuda hajmini oshirish loyiha uchun maqbul bo'lishi kerakligi aniq.

§ 11.12.3. Qayta sotish effektini ulashing

Boshqa bir investor loyihalash va qurilish bosqichlarida loyiha bilan bog'liq yuqori xarajatlar va xavflarni ko'tarishni istamasligi yoki ko'tara olmasligi mumkin, ammo qurilish tugallangandan va muvaffaqiyatli faoliyat boshlanganidan keyin loyiha kompaniyasining aktsiyalarini dastlabki homiylardan sotib olishi mumkin. ichki daromadning pastroq stavkasini aks ettiruvchi narx, endi xavf kamayganligi sababli maqbul deb hisoblanadi.

Loyiha amalga oshirilgandan so'ng, aktsiyadorlik investitsiyalarining bir qismini yoki barchasini sotish homiylarga yoki boshqa boshlang'ich investorlarga o'zlarining dastlabki prognozlaridan birja daromadlarini sezilarli darajada yaxshilash imkoniyatini beradi. Darhaqiqat, ba'zi investorlar uchun investitsiya maqsadiga erishish, masalan, loyihalarni moliyalashtirish fondlari, ushbu bosqichda ularning aktsiyalarini sotish rentabelligiga bog'liq bo'ladi.

Bunday sotishdan olingan foydalar jadvalda keltirilgan. 11.11 loyiha uchun:

xarajatlar 570 c.u ni tashkil qiladi. e.;
qurilish muddati: 2 yil, xarajatlarning yarmi 1-kuni to'lanadi, qoldiq har bir keyingi yilning oxirida hisoblanadi;
moliyalashtirish: qurilish davrida proporsional ravishda foydalanilgan o'z kapitalining 15% uchun qarzning 85%;
sof daromad: 75 c.u. e) har yili talab qilinadigan qarzni to'lash summalari to'lanmaguncha, loyiha 20 yilga mo'ljallangan;
qarzga xizmat ko'rsatish: qarz ijara asosida to'lanadi (12.2.3-bandga qarang) operatsiyaning dastlabki 15 yili uchun (ya'ni loyihaning 17-yiliga qadar) yiliga 7% foiz stavkasida (foiz to'lovlarini unutmang). qurilish davrida qarzga qo'shiladi va loyiha xarajatlarining bir qismi sifatida moliyalashtiriladi, soliq ta'siri hisobga olinmaydi, raqamlar butun songa yaxlitlanadi).

Jadvalda keltirilgan ma'lumotlar. 11.11 investorlarning boshlang'ich kapitalining ichki daromadlilik darajasi 18% ni tashkil qilganligini ko'rsatadi; 15% pastroq IRRni qabul qilishga tayyor xaridorga operatsiyaning ikkinchi yili oxirida aktsiyalarni sotish natijasini ko'rsatadi, bu muvaffaqiyatli loyihaga xos bo'lgan past xavfni aks ettiradi. 130 AQSh dollariga loyiha kompaniyasining aktsiyalarini sotib olish. e) xaridor uchun 15% IRR beradi; ushbu savdo dastlabki investorlar uchun IRRni 25% ga oshiradi va 87 dollarlik boshlang'ich kapital sarmoyasidan 43 dollar foyda keltiradi. e. (Asl investorlar uchun IRR sezilarli darajada yaxshilangan bo'lsa-da, loyihaning kechiktirilgan daromaddan ba'zi foydalari yo'qolgan.)

Ushbu turdagi investorlar uchun rejalashtirilmagan foyda loyiha shartnomasi bo'yicha mahsulotni sotib oluvchi yoki shartnoma hamkori bilan muammolarni keltirib chiqarishi mumkin (5.9.2-bandga qarang) va bu bosqichda homiy aktsiyalarini sotish kreditorlar bilan kelishilgan bo'lishi kerak (3.1-bandga qarang). ).

11.11-jadval. Kapitalni qayta sotish effekti

	Qurilish			Ekspluatatsiya
Yil	0	1	2		...	18	19	...	22
(1) Loyihani dastlabki moliyalashtirish
(a) Loyiha xarajatlari (shu jumladan qurilish bosqichidagi foizlarni to'lash)	-190	-190	-190
(b) sof daromad					...	70	70	...
(c) Qarz/to'lovlardan foydalanish	162	162	162		...			...
Sof pul oqimi (a) + (b) + (c)	-29	-29	-29		...	70	70	...	70

(2) 2-yil oxirida sotuv (Loyihaning 1-yili)
(d) dastlabki investorning pozitsiyasi
Loyihaning pul oqimi	-29	-29	-29
Sotish
Sof pul oqimi	-29	-29	-29
Kapital IRR = 25%
(e) yangi investorning pozitsiyasi
Sotib olish
Loyihaning pul oqimi					...		70	...	70
Sof pul oqimi					...	70	70	...	70
Kapital IRR = 15%

11.12-jadval. Qayta moliyalash effekti

	Qurilish	Ekspluatatsiya
Yil	0		...		18	19	...	22
(1) Loyihani dastlabki moliyalashtirish

(b) sof daromad			...		70	70	...	70
(c) Qarzdan foydalanish
(d) qarzni to'lash			-22	...	-50
(e) Yil oxirida to'lanmagan qarz [(e) o'tgan yil + (c) + (d)]	162		...
			...
(g) Qarz xizmati [(e)+(f)]			...
			...				...
			...
Butun davr uchun qoplash darajasi
yil oxirida loyihaning ishlashi 4
Kapital IRR = 18%
(2) Qayta moliyalashtirish
(a) Qurilish bosqichidagi foizlarni o'z ichiga olgan loyiha xarajatlari
(b) sof daromad			...		70		...	70
(c) Qarzdan foydalanish	162
(d) qarzni to'lash			...				...
(e) Qarz oxirida to'lanmagan qarz [(e) o'tgan yil + (c) + (d)]	162		...				...
(f) Foizlar to'lovlari [(e) 7% da]			...				...
(g) Qarz xizmati [(e) + (f)]			...				...
(h) sof pul oqimi [(a) + (b) + (c) + (g)]			...				...
Qarzni qoplash darajasi [(b)/(g)]			...				...
Yil oxiridagi loyihaning butun muddati uchun qoplash darajasi 4
Kapital IRR = 24%

§ 11.12.4. Qayta moliyalashtirishning afzalliklari

11.12-jadvaldagi ma'lumotlar jadvaldagi kabi bir xil loyiha uchun keltirilgan. 11.11, lekin faoliyatning 2-yilida (mavjudligining 4-yilida) qarzni qayta moliyalashdan olingan foyda hisobga olinadi. Qayta moliyalashtirish ssuda muddatini 2 yilga uzaytiradi, shuningdek, 4-yil oxiriga kelib to'lanmagan kredit hajmini 125 c.u.ga oshiradi. e.

Qayta moliyalashtirish ushbu bosqichda kreditorlar loyihaning keyingi 2 yillik shartlaridan, kelajakdagi davrlar uchun qarzni qoplash stavkasi (va umr bo'yi qoplash stavkasi) 1,25 (va) bilan qoniqishlariga asoslanadi. shuningdek, loyihaning butun muddati uchun qoplash darajasi yil oxiriga nisbatan 1,38 ga kamaydi 2). Natijada investorlar 125 AQSh dollari oladi. ya'ni 4-yilda va shu tariqa o'zlarining barcha boshlang'ich kapital investitsiyalarini qaytarib oling va ularning umumiy IRR ni 24% gacha oshiring. (Ushbu hisob-kitoblarda yig'imlar miqdori, shuningdek qayta moliyalashning o'zi bilan bog'liq yuridik va boshqa xarajatlar hisobga olinmaydi, bu qayta moliyalash summasining 1-1,5 foizini tashkil qilishi mumkin).

Biroq, qayta moliyalash loyiha shartnomasida mahsulotni yoki shartnoma hamkorini sotib oluvchi bilan bog'liq muammolar uchun zamin yaratishi mumkin (qarang: § 5.9.1). Bundan tashqari, qayta moliyalashtirishni ta'minlash uchun kreditlash hujjatlariga tegishli elementlar kiritilishi kerak (12.6.3-bandga qarang).

Excelda moliyaviy modellashtirish - bu ko'rsatkichlarni rejalashtirish, moliyaviy natijalar va bashoratli moliyaviy hisobotlarni tayyorlash. Excelda korporativ moliyaviy modelni qanday yaratishni bilib oling va misolni yuklab oling. Model korxona va uning pullarini boshqarish ustidan nazoratni yo'qotmaslikka yordam beradi.

Ushbu maqolada siz quyidagilarni bilib olasiz:

Moliyaviy model nima

Korxonaning moliyaviy modeli - bu uning faoliyatini tavsiflovchi o'zaro bog'liq ko'rsatkichlar yig'indisidir. Uni yaratishdan maqsad - ma'lum o'zgarishlarning moliyaviy holat va ish natijalariga ta'sirini darhol hisoblash qobiliyati. Shuning uchun model qiymatlar bilan emas, balki tenglamalar va hisoblash formulalari bilan to'ldiriladi, shunda barcha bog'liq xususiyatlar dastlabki ma'lumotlarni o'zgartirgandan so'ng avtomatik ravishda qayta hisoblab chiqiladi.

Loyihaning moliyaviy modelida qo'llaniladigan barcha ko'rsatkichlarni shartli ravishda quyidagi guruhlarga bo'lish mumkin:

mulk (aktivlar),
majburiyatlar (majburiyatlar),
pul oqimlari (naqd pul tushumlari va to'lovlari),
daromadlar va xarajatlar.

Ya'ni, barcha hisob-kitob natijalari odatiy shaklda taqdim etilishi mumkin - buxgalteriya balansi, daromadlar to'g'risidagi hisobot va.

Moliyaviy modellarni qurish mantig'i

Moliyaviy biznes modelini ishlab chiqishni boshlaganda, "oddiydan murakkabgacha" tamoyiliga amal qilgan ma'qul, aks holda barcha nuanslarni hisobga olishga urinib, ko'p sonli ma'lumotlarda chalkashib ketish xavfi mavjud. formulalar va havolalar. Shuning uchun birinchi navbatda eng oddiy modelni (elementlarning minimal soni bilan) yaratish, tashqi parametrlar (mahsulotga bo'lgan talab, resurslar qiymati) va korxonaning ichki ko'rsatkichlari (daromad, xarajatlar, pul oqimlari va boshqalar) o'rtasidagi umumiy munosabatlarni o'rnatish oqlanadi. .). Birinchi iteratsiyada siz berilgan parametrlarning maxsus aniqligi haqida tashvishlanishingiz shart emas. Ushbu bosqichda o'zgaruvchilar o'rtasidagi to'g'ri munosabatlarni o'rnatish muhimroqdir, shunda korxonaning moliyaviy modeli dastlabki ma'lumotlarni o'zgartirgandan so'ng avtomatik ravishda qayta hisoblab chiqiladi va turli stsenariylarni yaratishga imkon beradi. Shundan so'ng siz uni ishlab chiqishni boshlashingiz, ko'rsatkichlarni aniqlashtirishingiz, qo'shimcha tahlil darajalarini kiritishingiz mumkin va hokazo.

Xizmat ko'rsatuvchi kompaniya misolidan foydalanib, Excelda o'z faoliyatini tavsiflovchi korxonaning moliyaviy modelini qanday yaratishni ko'rib chiqing. Ushbu turdagi faoliyat moliyaviy modellashtirish uchun (savdo yoki ishlab chiqarishga nisbatan) eng oson hisoblanadi, chunki u odatda kamroq asosiy o'zgaruvchilarni o'z ichiga oladi.

1-qadam: Tashqi parametrlarni o'rnating

Excelda moliyaviy modelni yaratish tashqi parametrlarni o'rnatishdan boshlanadi. Keyingi hisob-kitoblarning boshlang'ich nuqtasi, bizning holatlarimizda, xizmatlarni taqdim etish bo'ladi. Buning uchun Excel-da kitob varaqlaridan birida pul ko'rinishida savdo rejasi bilan jadval mavjud (1-jadvalga qarang). Ushbu bosqichda daromad "o'z-o'zidan" ko'rsatilishi yoki o'tgan yilgi ma'lumotlardan foydalanishi mumkin. Hozircha aniqlik muhim emas. Keyinchalik, modelni batafsil ko'rib chiqishda, savdo rejasini yakunlash kerak bo'ladi.

Jadval 1. Savdo rejasi, ming rubl

15 daqiqada kompaniyaning moliyaviy holatini baholaydigan Excel modelini yuklab oling

Biz kreditga layoqatlilikning asosiy ko'rsatkichlari va kompaniyaning umumiy moliyaviy holatini tezkor baholashga yordam beradigan Excel modelini ishlab chiqdik. Model asosiy hisoblashga asoslangan moliyaviy ko'rsatkichlar likvidlik, to'lov qobiliyati, aylanma va moliyaviy barqarorlik. Har bir ko'rsatkich tavsiya etilgan qiymatga ega.

Qadam 2. O'zgaruvchan xarajatlar miqdorini aniqlang

Sotish hajmidan kelib chiqib, o'zgaruvchan xarajatlar miqdori aniqlanadi. Eng umumiy shaklda hisoblash quyidagicha ko'rinishi mumkin:

O'zgaruvchan xarajatlar = Daromad ulushi * Sotish hajmi

Keling, kichik bir taxmin qilaylik va misolda o'zgaruvchilar faqat deb faraz qilaylik to'lov xarajatlarimehnat – ish haqi xodimlar ko'rsatilgan xizmatlar hajmiga to'liq bog'liq bo'lib, u savdo daromadining taxminan 30 foizini oladi. Aytgancha, xarajatlar rejasini alohida Excel varag'iga joylashtirish qulayroqdir (2-jadvalga qarang). Unda ish haqi har oyda 0,3 (30% / 100%) koeffitsienti va ma'lum bir oy uchun sotish rejasining mahsuloti sifatida hisoblanadi. Ijara va boshqaruv xarajatlari birinchi bosqichda hisoblangan qiymatlar sifatida emas, balki sobit qiymatlar sifatida kiritiladi. Kelajakda modelni batafsil ko'rib chiqishda ularni boshqa ko'rsatkichlar bilan bog'lab, formulalar bilan almashtirish mumkin.

jadval 2. Narxlar rejasi, ming rubl


Ish haqi

Ikkita funktsional reja - sotish va xarajatlarni shakllantirish bilanoq siz balansni, daromadlar va xarajatlar rejasini, shuningdek pul oqimlari rejasini tuzishni boshlashingiz mumkin. Ma'lumotlar ularga ikki yo'l bilan kiritiladi: hisoblab chiqilgan yoki to'g'ridan-to'g'ri operatsion yoki funktsional rejalar - sotish, xarajatlar (bizning misolimizda bo'lgani kabi) va boshqalar, masalan, debitorlik qarzlari, aktsiyalari, ishlab chiqarish va hokazo Excel tegishli katak va sahifaga havolalar. Bu erda raqamlarni qo'lda kiritishga yo'l qo'yilmaydi (balansdagi dastlabki qoldiqlar to'g'risidagi ma'lumotlar bundan mustasno), aks holda model shunchaki ma'lumotlarni qayta hisoblamaydi.

Yuqori darajadagi rejalarni (balans, foyda va zarar, pul oqimi) ko'rsatkichlar bilan ortiqcha yuklamasligingiz kerak. Ularning har biri bitta bosma varaqqa mos kelishini ta'minlashga harakat qilish yaxshiroqdir. Ko'pincha har bir raqamni shifrlash vasvasasiga qarshi turish qiyin (masalan, daromad va xarajatlar nuqtai nazaridan, mahsulot turi, mijozlar guruhi, tarqatish kanali va boshqalar bo'yicha daromadlarni taqsimlash). Agar daromad va xarajatlar rejasiga yuz turdagi tayyor mahsulot va tannarx moddalari kiritilsa, bu uning idrokini ancha murakkablashtiradi. Shunga qaramay, axborot mazmuni nuqtai nazaridan bunday rejalarni turli xil nisbiy ko'rsatkichlar bilan to'ldirish foydalidir (masalan, balansga aktivlar va passivlar tarkibi ko'rsatkichlarini qo'shish ( solishtirma og'irlik balansdagi moddalar), daromadlar va xarajatlar rejasida - rentabellik).

Daromad va xarajatlar rejasi

Bizning misolimizda uchta varaq yaratilgan bo'lib, ularda daromadlar va xarajatlar rejasi (PDR), pul oqimlari rejasi (PDDS) va alohida joylashtirilgan. (PB). Daromadlar va xarajatlar bo'yicha (3-jadvalga qarang) "Operatsion xarajatlar" va "Operatsion daromadlar" qatorlari funktsional rejalarning tegishli kataklariga havolalar yordamida to'ldiriladi. Daromad xizmatlar turlari bo'yicha, xarajatlar - moddalar bo'yicha aniqlanadi. Bunday holda, bunday dekodlash qabul qilinadi, chunki u hisobotni idrok etishni qiyinlashtirmaydi va uni tahlil qilishni qiyinlashtirmaydi. Bundan tashqari, hisobot ikkita analitik ko'rsatkichni o'z ichiga oladi - rentabellik (foydaning daromadga nisbati sifatida) va jami foyda. Agar siz chuqurroq tahlil qilishingiz kerak bo'lsa, xususan, ish haqining xizmatlar narxidagi ulushi dinamikasi, buning uchun zarur bo'lgan barcha hisob-kitoblarni alohida varaqda amalga oshirish yaxshiroqdir.

3-jadval Daromad va xarajatlar rejasi, ming rubl

Ko'rsatkichlar

Jami

Operatsion daromad, shu jumladan.

Operatsion xarajatlar, shu jumladan.

ish haqi

boshqaruv xarajatlari

Kumulyativ asosda foyda

Pul oqimi rejasi

Asosiy vositalar

AKTİVLAR, jami

MASLAHATLAR, jami

Keling, buxgalteriya balansining ba'zi qatorlarini shakllantirishga batafsil to'xtalib o'tamiz va birinchi navbatda kompaniyaning naqd pul qoldig'i 10 ming rublni tashkil qiladi, qolgan barcha qoldiqlar esa nolga teng. haqida ma'lumotlar kutilgan tushim(DZ) 01.01.2020 yil holatiga o'tgan davr uchun balansning tegishli moddasidan kiritiladi va har bir keyingi sana uchun quyidagicha hisoblanadi:

DZ = oldingi sanada DZ + Davrni jo'natish - Davr pulini olish

Misolda, 1 yanvardagi debitorlik qarzlari nolga teng. Keyingi davrlarda bu sodir bo'lmaydi. ish haqi va ijara to'lovlari hisobidan shakllanadi, chunki ular hisoblangan oydan keyingi oyda to'lanadi:

Oldingi sana uchun KZ \u003d KZ + Joriy davr xarajatlarini hisoblash - Joriy davrdagi qarzlarni to'lash

Shu tarzda balansni tuzish tugallangandan so'ng, hamma narsa to'g'ri bajarilganligiga ishonch hosil qilish kerak - aktivlar passivlarga teng. Bizning misolimizda ular mos keladi, ya'ni model ishlaydi va to'g'ri natijalar beradi.

Shu tarzda tuzilgan moliyaviy model korxona faoliyatini tavsiflovchi ko'rsatkichlarning asosiy guruhlarini (daromadlar, xarajatlar, pul mablag'lari va boshqalar) aniqlaydi, ularni uchta bosh rejaga bog'laydi. U stsenariy tahlili uchun ishlatilishi mumkin. Xususan, agar siz 1-sonli xizmatni savdo rejasidan chiqarib tashlasangiz (tegishli qatorni o'chirishning hojati yo'q, unga nol qo'yish kifoya), keyin rentabellik va likvidlik ko'rsatkichlari qanchalik yomonlashishini ko'rishingiz mumkin.

Qadam 3. Moliyaviy modelni batafsil ko'rib chiqing

Har bir xizmat turi bo'yicha daromadni xizmat birligining narxi va ko'rsatilgan xizmatlar sonining mahsuloti sifatida hisoblash mumkin. Amalda, albatta, sotish rejasi bozor sharoitlari, kutilayotgan talab, taxminiy sotish bahosi, asosiy mijozlar bilan erishilgan kelishuvlar, rejalashtirilgan marketing faoliyati, narx va kredit siyosati va boshqalar asosida shakllantiriladi.

Boshqa dastlabki ma'lumotlar xuddi shu tarzda batafsil tavsiflanadi. Masalan, ijara haqi ijaraga olingan xonaning maydoniga va bittasining narxiga bo'linishi mumkin kvadrat metr, xodimlarga ish haqini to'lash, boshqaruv xarajatlarini turlari bo'yicha taqsimlash. Natijada, modelning funksionalligi shu darajada rivojlanadiki, siz har qanday, hatto eng ahamiyatsiz parametrni o'zgartirish yakuniy natijaga qanday ta'sir qilishini ko'rishingiz mumkin.

Kompaniyaning moliyaviy modeli va byudjeti

Faoliyatni rejalashtirishda Excel-da moliyaviy modellashtirishdan foydalanish ma'lum rivojlanish rejalari korxonaning aktivlari, majburiyatlari, daromadlari va xarajatlari tarkibiga qanday ta'sir qilishini ko'rishga yordam beradi, shuningdek, kelajakdagi foyda, likvidlik va boshqa omillarni aniqlashga yordam beradi. moliyaviy barqarorlik. Haqida koʻproq koʻring. Model korxonadagi mavjud vaziyatni kuzatish va tegishli moliyaviy siyosatni ishlab chiqish uchun vosita bo'lib xizmat qiladi.

Moliyaviy model sotish rejasi tasdiqlangandan so'ng darhol byudjetlashtirish jarayonida qo'llanilishi kerak. Agar siz u orqali savdo rejasini "haydash" qilsangiz, natijada olingan moliyaviy natija xarajatlar, foyda va dividendlar uchun maqsadli qiymatlarni belgilash uchun aktsiyadorlarga ko'rsatilishi mumkin. Agar rejalashtirilgan daromad aktsiyadorlar nuqtai nazaridan kerakli foyda keltirmasa, ta'sir etuvchi ko'rsatkichlar to'g'ridan-to'g'ri modelda tuzatiladi. Hisob-kitoblarning yakuniy versiyasi barcha moliyaviy javobgarlik markazlari uchun byudjet chegaralarining maqsadli qiymatlarini belgilaydi. Yil davomida korxonaning moliyaviy modeli tuzatilishi, rejalashtirilgan oylar o'rniga o'tgan oylar uchun haqiqiy ma'lumotlarni qo'yish va shu bilan moliyaviy natijalarni nazorat qilish, salbiy tendentsiyalarni kuzatish va ular korxonani nimaga olib borishini aniq tushunish mumkin.

VIDEO: rejalashtirishning aniqligini oshirish uchun moliyaviy modellardan qanday foydalanish kerak

Megapolis kompaniyalar guruhining moliyaviy tahlil va byudjet bo'limi boshlig'i Maksim Vasin videoda rejalashtirishning aniqligini oshirish uchun moliyaviy modellardan qanday foydalanishni aytib beradi.

Biriktirilgan fayllar

Faqat obunachilar uchun mavjud

Korxonaning moliyaviy modeli.rar

oldingi sahifaga qaytish - sotish va birja aylanmasini boshqarish uchun

Ishonchning hayotimizdagi, ayniqsa biznesdagi rolini ortiqcha baholash juda qiyin. Savdogar o'z yetkazib beruvchisiga ishonib, shartnomada ko'rsatilgan bir necha kun ichida etkazib beriladigan tovarlar uchun oldindan to'lovni amalga oshiradi. Yoki buyurtmachiga tayyor mahsulotni jo'natishda, hech bo'lmaganda imzolangan shartnoma asosida unga ishonib, xuddi shu shartnomada imzolangan kechiktirilgan to'lovga ko'ra, to'lov o'z vaqtida kelishiga umid qiladi. Kompaniyaning byudjetini tasdiqlashda bosh direktor o'zining tijorat direktoriga ishonib, byudjet davrida kerakli hajmdagi mahsulot sotilishiga ishonch hosil qilishga harakat qiladi va shundan so'ng u kompaniya aktsiyadorlari va investorlari oldida hisobot berishdan uyalmaydi. .

Ishonchga asoslanib, biz moliyaviy rejalar tuzamiz. Bizning ishonchimiz nimaga asoslanadi?

Ushbu bo'limda o'quvchiga ham taktik, ham ba'zi hollarda strategik qarorlar qabul qilish tizimining asosiy ustunlaridan biri sifatida moliyaviy biznes modelini ishlab chiqishning amaliy jihatlari bilan tanishish taklif etiladi. Biz moliyaviy chakana modelni yaratishdan boshlaymiz. Bundan tashqari, biz darhol shuni ta'kidlaymizki, kompaniyaning ichki boshqaruv tizimiga va biznesni tashkil etish tamoyillariga qarab bir xil biznesning moliyaviy modellarining bir nechta turlari bo'lishi mumkin.

Qanday bo'lmasin, moliyaviy modellashtirish usullarini o'zlashtirish kompaniyaning asosiy ko'rsatkichlari tizimini (KPI tizimi) tanlash masalalarini hal qilishga qanday yondashishni va eng muhimi, maqsadli qiymatlarni qanday hisoblashni chuqur tushunish imkonini beradi. Amalda KPI tizimi ko'rsatkichlarining.

Masalan, boshqaruv tizimiga qarab, kompaniyada byudjetlashtirish jarayoni "yuqoridan pastga" yoki "pastdan yuqoriga" tuzilishi mumkin va boshqaruv yondashuvi funktsional yoki jarayonli bo'lishi mumkin. Biznesni tashkil etish tamoyillariga ko'ra, savdo kompaniyasi o'z balansida o'z yetkazib berish xizmatiga, o'z omboriga, o'z call-markaziga va boshqalarga ega bo'lishi yoki "butun ishni tashqi manbaga topshirishi" mumkin. Faqatgina bunday nuancelarni hisobga olgan holda, bir xil biznesning turli xil moliyaviy modellarini ajratib ko'rsatish mumkin.

Hamkasblar, investitsiya loyihalari yoki investitsiya modeli uchun moliyaviy modelga ega EXCEL faylini yuklab olish haqida ko'p savollar tug'iladi. Sizga ma'lum qilamiz: EXCEL-da investitsiyalarni modellashtirish va tegishli investitsiya tahlillari (NPV, IRR va boshqalar) haqida keyingi sahifada o'qishingiz mumkin, u erda siz EXCEL-dagi investitsiya loyihalarining moliyaviy modeli misolini hisob-kitoblar bilan yuklab olishingiz mumkin. investitsiya ko'rsatkichlari NPV turi, uni ham yuklab olish mumkin va .

Shuning uchun, ko'proq ishonch hosil qilish va amaliyotga iloji boricha yaqinroq bo'lish uchun biz eng oddiy chakana moliyaviy modelning metodologiyasini tavsiflashdan boshlaymiz, ya'ni yuqoridan pastga byudjet tizimi (Yuqoridan pastga) va chakana moliyaviy model. mijozlarga xizmat ko'rsatish (call center), kirish, omborxona va chiqish logistikasi kabi asosiy operatsion bo'linmalarning autsorsingi. Shuningdek, dastlabki bosqichda biz uzoq muddatli aktivlarni, masalan, asosiy vositalarni hisobga olishni o'tkazib yuboramiz, chunki ular savdo faoliyati uchun moliyaviy modelni yaratishda muhim rol o'ynamaydi.

Biz darhol ushbu moliyaviy modelni EXCEL fayli ko'rinishida joylashtirdik, shunda o'quvchi moliyaviy modellashtirish metodologiyasining tavsifini tushunishi osonroq bo'ladi, biz uni biroz pastroqdan boshlaymiz. Moliyaviy modelni taqdim etish va tavsiflash qulayligi uchun, masalan, dastlabki shartlar bilan yorliqlardagi dastlabki ma'lumotlar unga kiritilgan.

Bo'sh, bo'sh moliyaviy modelga ega EXCEL fayli, ya'ni. nol kirish parametrlari bilan bo'lim oxirida yuklab olish mumkin.

E'tibor bering, bu aslida moliyaviy modelning DEMO versiyasidir, chunki biz formulalar metodologiyasi va tuzilishining batafsil texnik tavsifini, shuningdek, ba'zi muhim tahliliy vizual hisobotlarni taqdim etmaymiz. Bundan tashqari, unda biz modelga kiritilgan barcha ko'rsatkichlarning (va ularning 300 dan ortiqlari bor!) Glossariysini taqdim etmaymiz.

O'ylaymizki, qiziqqan o'quvchiga to'liq versiyani 750 rubldan sotib olishni taklif qilish adolatli bo'ladi. analitikaning mazmuniga qarab. Bundan tashqari, biz har qanday moliyaviy modelimizni sotib olgan har bir kishiga modelimizni sizning aniq vazifalaringiz uchun takomillashtirish maqsadida 5 kun ichida bepul maslahat beramiz.

Albatta, saytimizning keyingi bo'limlarida biz o'quvchilarga chakana moliyaviy modellarning boshqa turlarining tavsifini taqdim etamiz (masalan, byudjetlashtirish "pastdan yuqoriga" sodir bo'lganda va operatsion bo'linmalar autsorsing qilinmaganda) va moliyaviy uskunalarni sotish, o'rnatish va ishga tushirish, ko'chmas mulkni qurish, ekspluatatsiya qilish, yuqori texnologiyali mahsulotlarni ishlab chiqarish, og'ir mashinasozlik mahsulotlarini ishlab chiqarish va boshqalar kabi boshqa biznes yo'nalishlarining modellari.

Bizning veb-saytimizda taqdim etilgan barcha moliyaviy modellarning ro'yxati va tavsifini topishingiz mumkin.

Shuningdek, biz darhol savdo bo'linmalari, savdo bo'limi menejerlari, toifa menejerlari va boshqalar uchun quyidagi EXCEL fayli ko'rinishida chakana moliyaviy modelning qisqartirilgan DEMO versiyasini joylashtiramiz. Ushbu versiyada buxgalteriya balansi (buxgalteriya balansi), pul oqimining moliyaviy holati ("CF_conditions") yorlig'i va shunga mos ravishda pul oqimi to'g'risidagi hisobot (hisobot) mavjud emas. Pul oqimi). Shunday qilib, ushbu moliyaviy model asosida, hech bo'lmaganda, daromadlar qismining tuzilishini (P&L hisoboti - foyda va zarar), shuningdek, sotish yo'nalishlari va mahsulot kontekstida aylanma hajmi va tuzilishini modellashtirish mumkin. toifalar.

Diqqat! Ushbu model EXCEL-2013 da ishlab chiqilgan. Model ochiladigan ro'yxatlardan foydalanadi, agar sizda Excel-2007 bo'lsa, ular ishlamaydi. Biz bilan bog'laning va biz sizga to'g'ri ishlash uchun modelni sozlashda yordam beramiz.

EXCEL fayli xuddi shunday, lekin faqat bo'sh, to'ldirilmagan moliyaviy model, ya'ni. "shartlar" yorlig'ida nol kirish parametrlari bilan bo'lim oxirida yuklab olish mumkin.

Savdogarlar uchun moliyaviy modelning to'liq FULL versiyasini 450 rubldan sotib olishingiz mumkin.

Shunday qilib, keling, moliyaviy modellashtirish metodologiyasining tavsifiga o'tamiz. Keling, moliyaviy modelimiz mazmunidan boshlaylik. Modellar biz tomonimizdan EXCEL fayllari ko'rinishida taqdim etilganligi sababli, biz EXCEL strukturaviy tushunchalaridan varaq / varaq, katak, atama, ustun, formula va boshqalardan foydalanamiz. Shu munosabat bilan, nima xavf ostida ekanligini yaxshiroq tushunish uchun o'quvchiga moliyaviy modellar bilan yuklab olingan EXCEL fayllarini muntazam ravishda ko'rib chiqish taklif etiladi.

Moliyaviy modelning tuzilishi barcha asosiy bo'limlarning tavsifini ta'minlovchi "tarkib" yorlig'idan boshlanadi, bu erda har bir bo'lim alohida yorliqdir.

Moliyaviy modeldan foydalanish qulayligi uchun barcha bo'limlarga o'tish mundarijadagi giperhavolalar orqali tashkil qilinadi va har bir bo'limning yuqori chap burchagida joylashgan giperhavoladan foydalanib, har bir bo'limdan tarkibga qaytishingiz mumkin. EXCEL faylining varag'i.

Bizning moliyaviy modelimizdagi barcha bo'limlar quyidagi guruhlarga bo'lingan:

Aloqa va uslubiy yorliqlar;

Dastlabki ma'lumotlarga ega yorliqlar - moliyaviy modelning dastlabki shartlari;

Hisob-kitoblar bilan yorliqlar - moliyaviy modelning funksionalligi;

Hisobotlar bilan yorliqlar moliyaviy modellashtirish natijasidir.

Biz aloqa va uslubiy yorliqlarga murojaat qilamiz:

- “metodologiya”;

- "tafsilotlar";

- "bo'limlar_usullari";

- "ko'rsatkichlar".

"Uslubiy" yorlig'i saytning ushbu bo'limining mazmunini taxminan takrorlaydi, faqat texnik shaklda. Ushbu yorliq faqat biz sotadigan moliyaviy modelning FULL versiyasida to'liq ma'lumotni o'z ichiga oladi. Ushbu yorliqning mazmuni kompaniyangizning IT-mutaxassislari uchun juda foydali bo'lishi mumkin, masalan, siz bizning moliyaviy modelimizni kompaniyangizning moliyaviy boshqaruv jarayonida mustaqil ravishda amalga oshirishga qaror qilsangiz.

"Uslubiy" varaqasi materiallaridan foydalanib, siz, bir tomondan, moliyaviy modelni kompaniyangizning o'ziga xos xususiyatlariga qanday moslashtirishni aniqlashingiz mumkin, masalan, mahsulot toifasini ko'rib chiqishdan qo'shish yoki olib tashlash yoki boshqa qatorni qo'shish. biznes, masalan, Belorussiya va Qozog'istonda sotish yoki zararni yo'qotish nuqtasini daromad bo'yicha emas, balki tovarlar soni bo'yicha hisoblang va hokazo. Boshqa tomondan, u qayta ko'rib chiqish uchun texnik xususiyatlarni yozish uchun ishlatilishi mumkin avtomatlashtirilgan tizim korporativ axborot tizimiga asoslangan moliyaviy biznesni modellashtirish nuqtai nazaridan boshqaruv.

Qolgan uchta yorliq aloqa xarakteriga ega bo'lib, ular saytimizning ushbu bo'limida rejalashtirilgan barcha narsalarni taqdim etishda to'liq namoyon bo'ladi. Biz shuni ta'kidlaymizki, agar moliyaviy modelda qo'llaniladigan va "ko'rsatkichlar" yorlig'i ro'yxatida joylashgan u yoki bu ko'rsatkich, sizning fikringizcha, boshqa nomga ega bo'lishi kerak bo'lsa, uni avtomatik ravishda o'zgartirishingiz mumkin. modelingiz bo'lsa, uning nomi yangisiga o'zgaradi.

Moliyaviy modelning to'liq FULL versiyasida "ko'rsatkichlar" yorlig'ida modelga kiritilgan barcha ko'rsatkichlarning ta'riflari va tavsiflari bilan lug'at mavjud.

Manba ma'lumotlari yorliqlari

- "shartlar";

- "CF_shartlari";

Bu shunchaki yorliqlar bo'lib, unda foydalanuvchi moliyaviy modelning asosiy ko'rsatkichlarining barcha asosiy qiymatlarini qo'lda kiritadi. Bu erda modeldan foydalanishni boshlash uchun siz quyidagi nuanslarni hisobga olishingiz kerak. Qiymatlarni faqat qora chegara chizig'i yoki chiziqli qattiq chegara chizig'i bilan belgilangan va bir vaqtning o'zida qizil yulduzcha bilan belgilangan kataklarga kiritish mumkin:

Bundan tashqari, qattiq chiziqli hujayralar va nuqta bilan belgilangan hujayralar o'rtasidagi farq shundaki, qattiq chiziqli hujayralar uchun mumkin bo'lgan qiymatlarning ochiladigan ro'yxati mavjud va siz qiymatlarni belgilangan katakchalarga klaviaturadan qo'lda kiritasiz. nuqta chiziq bilan.

Ko'pgina hollarda, agar dastlabki shartlar bilan yorliqlarga ma'lumotlar noto'g'ri kiritilgan bo'lsa, qizil yozuv paydo bo'ladi: "Xato!". Shuning uchun, ehtiyot bo'ling va agar sizda biron bir savol bo'lsa, ularni bizga yuboring, masalan, fikr-mulohaza shakli orqali, biz tezda javob berishga harakat qilamiz.

Moliyaviy modelning funksionalligi ikkita yorliqda jamlangan

- "hisob-kitoblar";

- "kundalik hisob-kitoblar"

va "shartlar" yorliqlaridan modelning dastlabki ma'lumotlarini moliyaviy model natijalari bilan yorliqlarning yakuniy hisobot ma'lumotlariga aylantiradigan, moliyaviy-iqtisodiy hisobotning boshqaruv shakllari bo'yicha tuzilgan EXCEL formulalarining tizim to'plamidir.

Va nihoyat, moliyaviy model hisobotlari bo'lgan yorliqlar - bu boshqaruv hisoboti shakllari mavjud bo'lib, ular dastlabki ma'lumotlar o'zgarganda avtomatik ravishda to'ldiriladi va qayta hisoblab chiqiladi, ular o'z navbatida odatda ikki guruhga bo'linadi: foyda va zarar hisoboti (P&L) kabi standart moliyaviy hisobot shakllari, Naqd pul oqimi va balans hisoboti, shuningdek, biz chakana sotuvchilar uchun muhim hisobot sifatida ushbu ro'yxatga Qimmatli qog'ozlar oqimi hisobotini qo'shamiz; moliyaviy model doirasida rasmiylashtiriladigan biznes turining o‘ziga xos xususiyatlarini hisobga olgan holda moliyaviy-iqtisodiy axborotni batafsilroq va har tomonlama ochish uchun mo‘ljallangan qo‘shimcha shakllar. Bizning holatlarimizda quyidagi hisobotlar qo'shimcha hisobot shakllari sifatida taqdim etiladi:

- "SF_age" - tovar zaxiralarining yosh tarkibi to'g'risidagi hisobot;

- "Tovar aylanmasi" - aylanma to'g'risidagi hisobot;

- "FinCycle" - moliyaviy tsiklni hisoblash;

- "mPL" – foyda va zarar marjasi hisoboti;

- "UE" - sotilgan buyurtma uchun iqtisod.

Misol tariqasida, biz moliyaviy modelda foydalanadigan boshqaruv daromadlari to'g'risidagi hisobotning formati (P&L hisoboti):

Biz modellashtirish uchun byudjet muddatini belgilash orqali savdo byudjetini modellashni boshlaymiz. Bizning holatlarimizda biz bir yil uchun standart modellashni taklif qilamiz va byudjet davrini belgilash uchun "shartlar" yorlig'ida byudjet yilining boshlanish sanasini ko'rsatish kifoya. Aytaylik, bu 2016 yil bo'ladi, keyin biz 01/01/16 sanasini klaviaturadan qo'lda tegishli katakchaga kiritamiz (nuqta chegarasi bo'lgan hujayra):

Keyinchalik, biz moliyaviy modelning asosiy ko'rsatkichlaridagi o'zgarishlar dinamikasini hisobga olishimiz kerak bo'lgan byudjet yilining taqsimotini davrlarga ajratamiz: biz choraklik yoki oylik taqsimotlarni tanlashni taklif qilamiz. Keling, choraklik dinamikani tanlaylik:

E'tibor bering, davriylik turini tanlash uchun katak qattiq chegaraga ega, ya'ni faqat belgilangan ochiladigan ro'yxatdagi qiymatlar belgilangan katakning qiymatlari sifatida ishlatilishi mumkin:

Oylik

Har chorakda.

Hujayra ustiga suramiz, o'ng tomonda tanlash tugmasi paydo bo'ladi, ustiga bosing va kerakli qiymatni tanlang - biz "choraklik" ni tanladik. Natijada, choraklarga bo'linish qiymat ustunlari sarlavhasida avtomatik ravishda paydo bo'ladi:

Yoki "oylik" ni tanlasangiz, bu "shkala" paydo bo'ladi:

Keling, byudjetlashtirish usulidan boshlaylik. Birinchidan, biz eslaymizki, biz dastlab kompaniyamizning boshqaruv tizimi byudjetlashtirish jarayonini yuqoridan pastgacha qurishni o'z ichiga oladi, yuqoriga qarang. Odatda, bu yondashuv bilan savdo rejasi kengaytirilgan asosda egalar yoki yirik investorlar tomonidan "yuqoridan o'rnatiladi". Ko'pincha, bu byudjet yili uchun mumkin bo'lgan davrlar bo'yicha pul bilan ifodalangan ma'lum bir sotish hajmini egalari tomonidan tasdiqlash yoki byudjetning sotish hajmining o'sishining rejalashtirilgan foizini tasdiqlash orqali sodir bo'ladi. o'tgan yilning haqiqiy sotish hajmiga nisbatan yil. Ba'zan shunday bo'ladiki, sotish hajmi rejasi pulda emas, balki mijozning buyurtmalari soni yoki tovarlarni sotish soni bo'yicha, bir vaqtning o'zida rejalashtirilgan o'rtacha savdo tushumi yoki bitta mahsulotning rejalashtirilgan o'rtacha sotish narxi bilan birga tasdiqlanadi. bu, aytmoqchi, ancha yaxshi. Bunday "reja" bosh direktorning yelkasiga tushadi. Va keyin "Top menejmentni oldinga siljiting!"

Moliyaviy modelimizda sotishning uchta turi mavjud:

Tovarlar/buyurtmalarning chakana savdosi (B2C);

Mijozlarning buyurtmalarini yetkazib berish bo'yicha xizmatlarni sotishdan olingan daromadlar;

B2B xizmatlarini sotish.

Bundan tashqari, B2C sotuvi, o'z navbatida, uchta "o'lchovda" batafsil tavsiflanishi mumkin:

Biznes yo'nalishlari bo'yicha tafsilotlar;

Mintaqaviy tafsilotlar;

Bizning misolimiz ahamiyatsiz bo'lmasligi, boshqa tomondan, haddan tashqari yuklanmasligi uchun biz taxminiy savdo kompaniyamiz B2C savdosi bo'yicha ikkita biznes yo'nalishiga ega bo'lishi mumkin bo'lgan variantni taqdim etdik:

Ombordan sotish (oflayn savdo);

VMI savdosi (onlayn savdo);

Ikki mintaqaviy yo'nalish:

Moskva va Moskva viloyatida sotuvlar;

Mintaqaviy savdo;

elektronika;

Maishiy texnika;

Mato.

“Birja savdolari” deganda biz oddiy oflayn do‘konlardagi klassik savdolarni, VMI savdosi deganda kompaniyamizning onlayn-do‘koni orqali onlayn sotuvlarni nazarda tutamiz, Mijoz buyurtmalari uchun Yetkazib beruvchilarning tegishli aktsiyalari bloklanganda (bunday sotuvlar Block Stock deb ham ataladi), batafsilroq VMI savdosi o'qilishi mumkin.

Onlayn chakana savdoning marketing va tijorat bo'linmalari nuqtai nazaridan EXCEL fayllari ko'rinishidagi onlayn savdo byudjetining operatsion moliyaviy modellariga misollar, shuningdek, marketing va tijorat bo'limlarining qarashlarini stsenariy tahlil qilish imkoniyati. topilsin.

B2B savdosi nuqtai nazaridan biz faqat biznesning ikkita yo'nalishi bo'yicha batafsil ma'lumot berish imkoniyatini ko'rib chiqamiz, bizning holatlarimizda biz quyidagi yo'nalishlarni tanladik:

Oflayn rejimda komissiya sotish;

Market Place onlayn xizmatlarini sotish.

Bozor nima ekanligini o'qishingiz mumkin.

Shunday qilib, bizning moliyaviy modelimizdagi daromadlar tuzilmasi maksimal o'n to'rtta kombinatsiyaga ega bo'lishi mumkin - tovarlarni to'g'ridan-to'g'ri sotish uchun o'n ikkita va B2B xizmatlarini sotish uchun ikkita kombinatsiya.

Albatta, agar siz biron bir qo'shimcha tafsilotlarni qo'shishingiz kerak bo'lsa, masalan, sodiqlik dasturini amalga oshirish uchun mijozlar toifalarini qo'shing yoki har qanday joriy tafsilotni to'ldiring, masalan, yana bir nechta mahsulot toifalarini qo'shing yoki mintaqaviy taqsimotni kengaytiring. federal okruglar, keyin bu erda keltirilgan moliyaviy modellarni mos ravishda o'zgartirish yoki o'zingiz yoki fikr-mulohaza shakli orqali bunday so'rov bilan biz bilan bog'lanish orqali buni qilish qiyin emas.

Va bu shuni anglatadiki, bizning byudjetlashtirish jarayoni modelidagi cheklovimiz doirasida (yuqoridan pastga) bizning moliyaviy modelimiz unga yuqoridan tasdiqlangan savdo hajmlari to'g'risidagi ma'lumotlarni kiritgandan so'ng, ushbu hajmlarni barcha korxonalar o'rtasida taqsimlashi kerak. yuqorida ko'rsatilgan o'n to'rtta kombinatsiya.

Keling, bularning barchasi moliyaviy modelda qanday amalga oshirilishini tasvirlab beraylik.

Tasdiqlangan yuqori darajadagi mahsulotni sotish rejasini modelga kiritish uchun to'qqizta variant mavjud, ular rasmda ko'rsatilganidek, ochiladigan ro'yxatdan tanlanadi:

Byudjetlashtirish usullarining to'liq ro'yxati quyidagicha:

Moliyaviy - to'g'ridan-to'g'ri;

Moliyaviy o'sish y/y;

Moliyaviy o'sishlar boshiga;

Tovarlar - to'g'ridan-to'g'ri;

O'sish tovarlari y/y;

Tovarlar - har biriga;

Buyurtmalar - to'g'ridan-to'g'ri;

Buyurtmalar - daromadlar y/y;

Buyurtmalar - har / boshiga o'sish.

Tovarlarni sotishni byudjetlashtirishning moliyaviy usuli chorak / oy (davrlar) bo'yicha rejalashtirilgan sotish hajmlari to'g'risidagi ma'lumotlarni darhol minglab rubllarda kiritishni o'z ichiga oladi. "Tovarlarni" byudjetlashtirish usuli tovarlar bo'laklarida sotish to'g'risidagi ma'lumotlarni, mos ravishda "buyurtmalar" usuli - buyurtmalar soniga kiritishni o'z ichiga oladi.

Usulning qo'shimcha atributlari "to'g'ridan-to'g'ri", "y / y o'sadi" va "har biriga o'sishlar" savdo hajmini belgilash usulini anglatadi:

"to'g'ridan-to'g'ri" - har bir davr uchun to'g'ridan-to'g'ri byudjet yili rejasiga sotish hajmlarini (pulda, tovar donalarida yoki buyurtmalar sonida) kiritish orqali qo'lda o'rnatiladi;

"to'g'ridan-to'g'ri y / y" - avval o'tgan yilning har bir davri uchun real sotish hajmlarini kiritish va keyin byudjet yilining har bir tegishli davri uchun tasdiqlangan maqsadli yillik o'sish foizlarini kiritish orqali qo'lda o'rnatiladi;

"to'g'ri chiziq / bo'lak" - avval o'tgan yilning so'nggi davrining haqiqiy savdo hajmini kiritish (yoki oylik tanlasangiz dekabr yoki 4-chorak - choraklik taqsimotni tanlasangiz) qo'lda o'rnatiladi va keyin tasdiqlangan byudjet yilining har bir davrining oldingi davrga nisbatan rejalashtirilgan foiz o'sishi.

Oldingi rasmda byudjet yilining choraklik taqsimotida moliyaviy-to'g'ridan-to'g'ri byudjetlashtirish usulini tanlashda sotish hajmlarining tugallanishi ko'rsatilgan - biz unda ko'ramizki, sotish hajmi 260, 300, 270 va 380 million rubldan rejalashtirilgan. birinchi chorakdan to'rtinchi chorakgacha. mos ravishda, ular oddiygina klaviaturadan qo'lda "nuqta chegaralari bilan" hujayralarga kiritiladi.

Masalan, "mahsulotlar-y/y o'sish" va "har biriga buyurtmalar-o'sish" usullari bo'yicha savdo hajmlarini kiritishning yana bir nechta variantini ko'rib chiqaylik.

O'tgan yili deylik, aslida kompaniya 40 ming sotgan. dona tovarlar birinchi chorakda, 50 ming. dona ikkinchi chorakda 45 ming. dona - uchinchi va 60 ming. - to'rtinchisida. Shuningdek, byudjet yili uchun kompaniya egalari mahsulot donalarida sotish hajmining rejalashtirilgan o'sishini quyidagi miqdorlarda tasdiqladilar: 10% - byudjet yilining birinchi choragida birinchi chorakga nisbatan rejalashtirilgan o'sish. o'tgan yilning; 20% - ikkinchi chorakda o'sish; 15% va 30% - mos ravishda uchinchi va to'rtinchi o'sish. Keyin, "tovar-o'sish y / y" byudjetlashtirish usulini tanlab, moliyaviy modelning "shartlari" yorlig'ida yuqoridagi ma'lumotlarni to'ldirishda quyidagi "rasm" ni olamiz:

Biz to'g'ridan-to'g'ri usul bilan ma'lumotlarni kiritgan birinchi qator bo'sh ekanligini va bundan tashqari, uning qarshisida "qizil yulduzcha" yo'qligini ko'ramiz, ya'ni. moliyaviy model bu qatorni to'ldirishni taklif qilmaydi. Va quyidagi ikkita qatorni ("yulduzchalar" bilan) to'ldirish taklif etiladi - biri o'tgan yilning haqiqiy ma'lumotlari uchun, ikkinchisi esa yiliga rejalashtirilgan o'sish foizi uchun. Oxirgi yakuniy satrda moliyaviy model biz uchun byudjet yili uchun mahsulot donalarida sotish rejasini hisoblab chiqdi: 44 ming, 60 ming, 51 750 va 78 ming. har chorak uchun mahsulot dona.

"Buyurtmalar - har biriga o'sish" byudjetlashtirish usulini tanlashda biz o'tgan yilning to'rtinchi choragida sotilgan buyurtmalar sonini kiritamiz, bu raqam 70 mingga teng bo'lsin, shundan so'ng biz sotish hajmining rejalashtirilgan o'sishini kiritamiz. buyurtmalar soni: aytaylik (-5%) - byudjet yilining 1-choragidagi buyurtmalar sonini o'tgan yilning 4-choragidagi faktiga ko'paytirish rejalashtirilgan; 10% - byudjet yilining 2-choragidan 1-choragigacha oʻsish; 5% va 30% - mos ravishda, byudjet yilining 2 va 3-choragiga nisbatan 3 va 4 chorakda o'sish. Keyin biz olamiz:

Shunday qilib, biz har chorakda buyurtmalar soni bo'yicha tovarlarni sotish bo'yicha yakuniy rejani olamiz: 66,500, 73,150, 76,808 va 99,850 buyurtmalar.

E'tibor bering, byudjetlashtirish usulini tanlashga qarab, moliyaviy model to'ldirish uchun zarur bo'lgan katakchalarni taklif qiladi, ularning oldiga qizil yulduzcha qo'yadi, shuningdek, "ko'rsatkich" maydoniga va "o'lchov birligi" maydoniga. ushbu usulga mos keladigan indikator va o'lchov birligini ta'kidlaydi. Ya'ni, taqdim etilgan moliyaviy modellarning aloqasini diqqat bilan kuzatib borish kerak.

B2B savdosini rejalashtirish ancha oson, shuning uchun biz bu qismga biroz pastga tushamiz.

Endi keyingi nuance keladi. Agar biz byudjetlashtirishning moliyaviy usulini tanlasak, unda ko'p harakat qilmasdan biz byudjet davrlari bo'yicha minglab rubllarda sotish rejasini olamiz va biz uni batafsil bayon qilishni boshlashimiz mumkin. Yana bir narsa shundaki, savdo rejasi dastlab tovarlar bo'laklari yoki sotilgan buyurtmalar soniga kiritilganda. Bunday holda, savdo rejasini pul ko'rinishida olish uchun bizga bitta tovar birligini (bir dona) sotishning rejalashtirilgan o'rtacha qiymati yoki bitta sotilgan buyurtma uchun rejalashtirilgan o'rtacha cheklar kerak bo'ladi.

Bunday holda, moliyaviy model tabiiy ravishda (moliyaviy modellar bilan EXCEL fayllarini ko'ring) tanlangan byudjetlashtirish usuliga ("buyurtmalar" yoki "tovar"). Ammo bu o'rtacha qiymatlarni har bir byudjet davri uchun bir miqdorda emas, balki har bir tafsilot turi uchun alohida kiritish kerak - eng umumiy holatda, bizda B2C savdosi uchun ulardan 12 tasi mavjud.

Shuning uchun, yuqori darajadagi rejalashtirilgan savdo hajmini kiritgandan so'ng darhol va pulda, mahsulot bo'laklarida yoki buyurtmalar sonida muhim emas, moliyaviy model uchta savolni "so'raydi":

Sizga biznes yo'nalishlari bo'yicha batafsil ma'lumot kerakmi;

Mintaqaviy tafsilotlar kerakmi?

Ushbu savollarga javob berish uchun qattiq chegara chizig'i bo'lgan hujayralar taqdim etiladi, ular ustiga kursorni olib borganingizda, ikkita mumkin bo'lgan qiymatlar ro'yxati chiqib ketadi: "ha" yoki "yo'q". Agar javob "ha" bo'lsa, tanlangan turdagi detallashtirishning tegishli sohalarida rejalashtirilgan savdo hajmlarini taqsimlash foizlarini to'ldirish taklif etiladi.

Agar foydalanuvchi ushbu uchta savolga "yo'q" deb javob bersa, ya'ni. hech qanday ma'lumot talab qilinmaydi, faqat bu holda "buyurtmalar" yoki "tovarlar" byudjetlashtirish usullari bilan chek yoki bitta mahsulot narxining o'rtacha qiymatlarini har bir byudjet uchun bitta miqdorda kiritish kifoya. davr - moliyaviy model avtomatik ravishda ushbu ma'lumotlarni qaerga kiritish kerakligini ko'rsatadi.

Masalan, agar kompaniya oflayn va onlayn savdo yo'nalishlariga ega bo'lsa, unda ushbu biznes yo'nalishlari bo'yicha savdo rejasini taqsimlash hisobi quyidagicha o'rnatiladi:

Bu erda onlayn yo'nalish uchun sotish hajmining foizlari qo'lda o'rnatiladi va oflayn yo'nalishlar uchun ular "100% minus onlayn foiz" sifatida hisoblanadi.

Xo'sh, bizning holatlarimizda, barcha mumkin bo'lgan tafsilotlar mavjud bo'lganda, rejalashtirilgan savdo hajmlarini taqsimlash foizlarini kiritish quyidagicha ko'rinadi (moliyaviy modellar bilan EXCEL fayllariga qarang):

Savdolarni taqsimlash "shartlar" yorlig'ida taqsimlash foizlari ko'rinishida o'rnatiladi va pulda, tovar donalarida yoki buyurtmalar sonida hisoblash "hisob-kitoblar" yorlig'ida sodir bo'ladi.

Endi savdo rejasini taqsimlash biznes tafsilotlarining barcha kerakli kombinatsiyalari uchun o'rnatilgandan so'ng, har bir kombinatsiya uchun bitta mahsulotni yoki bitta buyurtmani sotishning o'rtacha qiymati (moliyaviy bo'lmagan byudjet usulini tanlashda) qo'lda o'rnatiladi. . Bu shunday ko'rinadi:

Shundan so'ng, "hisob-kitoblar" yorlig'ida moliyaviy modelning har bir byudjet davri uchun yakuniy o'rtacha cheklar (bitta mahsulotning o'rtacha xarajatlari) hisoblanadi va ular turli kombinatsiyalarda o'rtacha cheklar bo'yicha kiritilgan ma'lumotlar ostida yakuniy qatorda ko'rsatiladi. , oxirgi raqamga qarang - oxirgi qator.

"Moliyaviy" byudjetlashtirish usulini tanlagan taqdirda, model savol beradi: "Bir buyurtma uchun o'rtacha chekni belgilash kerakmi?" Agar javob "ha" bo'lsa, hamma narsa yuqoridagi rasmda bo'lgani kabi sodir bo'ladi, agar javob "yo'q" bo'lsa, o'rtacha cheklar o'rnatilmaydi va shunga mos ravishda moliyaviy modelda buyurtmalar soni bo'yicha analitika bo'lmaydi. tovarlar bo'laklari.

Bundan tashqari, agar kerak bo'lsa, siz tovarlar sonini bitta tartibda tanlashni o'rnatishingiz mumkin, keyin model barcha savdo birliklarida to'liq hisob-kitoblarni amalga oshiradi: minglab rubllarda, buyurtmalar sonida va tovarlar sonida. .

Keyingi qadam moliyaviy modelni sotishning rejalashtirilgan tannarxini va sotib olish byudjetini hisoblashdir. Buning uchun model sizni sotishning rentabelligi, haftaning kunlari bo'yicha kunlik taqsimoti yoki haftalik trafikning o'rtacha foiz taqsimoti va biznesning har bir kombinatsiyasi uchun kunlardagi savdo aylanma davrlari kabi ko'rsatkichlarning qiymatlarini kiritishingizni taklif qiladi. tafsilotlar.

Siz xaridlar byudjetini tuzish sxemasini ko'rishingiz mumkin.

O'rtacha chekni belgilashga o'xshab, biz savdo daromadini qo'lda o'rnatamiz:

Yakuniy rentabellik "hisob-kitoblar" yorlig'i orqali ham hisoblanadi va "shartlar" yorlig'ida rentabellikning yakuniy qatorida ko'rsatiladi, rasmga qarang.

Biz xarajatlarni quyidagi formula bo'yicha hisoblaymiz:

COGS = Sotish * (1 - R).

Moliyaviy model hisob-kitoblarining aniqligini oshirish uchun biz haftaning kunlari bo'yicha savdolarning o'rtacha taqsimotini belgilashni taklif qilamiz. Misol uchun, kompaniyamizning oflayn do'konlarida yakshanba kunlari dam olish kunlari bo'lsa va tashrif buyuruvchilarning asosiy oqimi juma va shanba kunlariga to'g'ri kelsa, buni hisobga olish maqsadga muvofiqdir. Yoki, masalan, onlayn savdo yo'nalishi uchun dam olish kunlari yo'q va asosiy hajm haftaning o'rtalariga to'g'ri keladi:

Bu erda dushanbadan tashqari har bir kun uchun sotuvlarni taqsimlash foizi qo'lda kiritiladi va dushanba uchun u boshqa barcha kunlar uchun foizlar yig'indisidan 100% minus sifatida hisoblanadi.

Nihoyat, analogiya bo'yicha, biz maqsadli savdo aylanma davrlarini kunlarda belgilaymiz, chunki mahsulot sotib olingan paytdan boshlab mijozga sotilishigacha bo'lgan o'rtacha kunlar soni.

Ammo onlayn savdo bilan hamma narsa juda oddiy emas. Onlayn sotuvlar odatda mijozlar tomonidan kompaniyaning veb-saytida tovarlarni sotib olish uchun buyurtmalar shakllanishi bilan boshlanadi, shundan so'ng, agar bu bizning holatimizda bo'lgani kabi, VMI sotuvi bo'lsa, u holda buyurtma sotib olish xizmatiga o'tkaziladi, bu esa o'z navbatida sotib oladi. bir kun ichida VMI dan buyurtma qilingan tovarlar yetkazib beruvchilar. Keyin tovarlar omborga boradi va u erda mijozlar buyurtmalariga ko'ra taqsimlanadi, yuk tashish maydoniga kiradi va mijozlarga etkazib beriladi. Shunday qilib, onlayn buyurtmalar uchun mijoz kompaniyaning veb-saytida buyurtma bergan paytdan boshlab va to'g'ridan-to'g'ri mijozga etkazib berilgunga qadar kunlar sonida ifodalangan operatsion tsiklning uzunligini alohida hisobga olish kerak. bizning moliyaviy modelimiz nima qiladi:

Yuqoridagilar bilan bog'liq holda, bizning moliyaviy modelimizdagi onlayn savdolarni yo'naltirish uchun savdo aylanmasi muddati mijozning veb-saytga buyurtma bergan paytdan boshlab ushbu buyurtma bo'yicha tovarlar VMI yetkazib beruvchilaridan sotib olingunga qadar kunlar soni sifatida belgilanishi kerak. , va minus belgisi bilan.

Bu erda shuni ta'kidlaymizki, ushbu moliyaviy modelda biz onlayn savdoning o'ziga xos xususiyatlarini juda yuzaki hisobga olamiz, masalan, biz hatto modelga bajarilishi darajasini ham kiritmaymiz (sukut bo'yicha bizda 100% ga teng). Gap shundaki, onlayn savdoning operatsion tsiklining barcha xususiyatlarini hisobga olgan holda onlayn chakana savdoning to'liq batafsil moliyaviy modeli bizning veb-saytimizda joylashtirilgan. Shunga qaramay, foydalanuvchilarning e'tiborini jalb qilish uchun biz yuqorida tavsiflangan xususiyatlarni moliyaviy model shartlariga kiritdik.

B2C savdo yo'nalishi doirasida yetkazib berish xizmatlarini ko'rsatishdan olingan daromad mijozga yetkazib berilgan sotish ulushi orqali belgilanadi. Oflayn savdo uchun bunday foiz pastligi aniq (biz uni 20-25% darajasida belgilaymiz, moliyaviy modelga qarang) va onlayn yo'nalish uchun u 100% ga intiladi (bizda 90 darajasida mavjud) -95%).

Bizning B2B yo'nalishimiz ikki turda ifodalanadi - bu odatiy komissiya oflayn tovarlarni sotish bo'lib, buning uchun bizning taxminiy savdo kompaniyamiz etkazib beruvchilardan aylanma ulushi sifatida ko'rsatilgan komissiya oladi va onlayn savdo maydonchasi - Market Place, bu erda etkazib beruvchilar. o'z tovarlarini reklama qilish uchun taklif qilinadi, shundan so'ng mijozlar buyurtmalari paydo bo'lganda, bizning kompaniyamiz ushbu buyurtmalarni etkazib beruvchilarga o'tkazadi, buning natijasida u o'z agentlik to'lovini mijoz buyurtmasi miqdoridan foiz sifatida oladi yoki umuman olganda, B2B aylanmasi.

B2B xizmatlarini sotish byudjeti minglab rubllarda ko'rsatilgan aylanma va komissiya yoki agentlik to'lovining foizi (B2B komissiyasi) orqali belgilanadi.

Moliyaviy modeldagi xaridlar byudjetini hisoblash quyidagi texnologiyadan foydalangan holda "hisob-kitoblar_kundalik" yorlig'ida amalga oshiriladi. Yuqorida aytib o'tilganidek, foydalanuvchi "shartlar" yorlig'ida o'rnatadigan sotishning kunlik taqsimotiga muvofiq, byudjet yilining kunlari bo'yicha taqsimlash barcha tanlangan biznes yo'nalishlari uchun umumiy savdo rejasining "hisob-kitoblar_kundalik" yorlig'ida amalga oshiriladi. . Shundan so'ng har bir kun uchun xarajat bahosi hisoblanadi. Keyinchalik, har bir kunlik xarajat summasiga nisbatan, moliyaviy model formulalaridan foydalangan holda, foydalanuvchi tomonidan savdo aylanmasi davrlari bo'yicha kiritilgan ma'lumotlarni hisobga olgan holda, sotib olish sanalari belgilanadi. Ushbu sotib olish sanalariga nisbatan byudjet davrlari (byudjet yilining choraklari yoki oylari) uchun sotish xarajatlarini jamlab, biz xaridlar rejasini olamiz.

Ushbu murakkab bo'lmagan texnologiyani tushunish uchun, keling, xaridlar byudjetini hisoblash usulini ushbu mavzu bo'yicha "barcha kitoblar" da keltirilgan klassik usul bilan taqqoslaylik, uning mohiyati shundaki, birinchi navbatda, tovar zaxiralari hajmidan boshlab. Davr (biz TK (0) ni bildiramiz), Davrning tasdiqlangan savdo byudjeti qiymati orqali va moliyaviy modelda ko'rsatilgan tovar ayirboshlash koeffitsienti ObTR (aylanma davri bilan adashtirmaslik kerak!) Davr oxiridagi inventar qoldiqlarini (TK(1) ni belgilaymiz) formuladan foydalanib hisoblang:

TK (1) = 2 * C / ObTK - TK (0).

Shundan so'ng, Davr uchun SF(+) xaridlar byudjeti quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

SF(+) = TK(1) + C - TK(0).

Agar siz inventar aylanma koeffitsientini hisoblash uchun "klassik" formulaning ma'nosiga yoki ObTR aylanma koeffitsienti orqali kunlarda aylanma davrini P (ObTR) hisoblash formulasiga kirmasangiz, hamma narsa juda mantiqiy ko'rinadi:

P(ObT) = (Davr kunlari soni) / ObT =

= (Davr kunlari soni) / [ C / (TS(0) + TS(1)) / 2].

Saytimiz sahifalarida biz bir necha bor e'tiborni jalb qilganimizga o'xshash oddiy misolni ko'rib chiqaylik. Aytaylik, biz 100 rublga mahsulot sotib oldik. 31 iyul va 2 avgustda sotilgan. Agar biz avgustni o'z davrimiz sifatida olsak, unda

TK (0) = 100 rub.,

TK(1) = 0 rub.,

C \u003d 100 rubl,

P(ObTZ) \u003d 31 kun / [ 100 rubl. / (100 rubl + 0 rubl) / 2] = 15,5 kun.

Ya'ni, barcha darsliklarda keltirilgan klassik formula, bizning holatlarimizda inventarizatsiya davri 15 kundan bir oz ko'proq ekanligini aytadi, ammo bizda jismonan atigi ikki kunlik mahsulot bor edi!

Asosiy xulosa shu: haqiqiy amaliyotda, agar siz ishonchli, to'g'ri natijalarni olishni istasangiz, shunga o'xshash formulalar qo'llanilmaydi. Bo'lim oxirida biz yana bir bor ushbu muammoni muhokama qilishga qaytamiz, bu erda biz hali ham ushbu taniqli formulalarning ma'nosini tushuntiramiz.

Bizning "klassik" yondashuvdan moliyaviy modellashtirishga bo'lgan yondashuvimiz o'rtasidagi farq shundaki, biz byudjetlashtirishning to'g'ridan-to'g'ri usulidan foydalanamiz, masalan, bu holatda bo'lgani kabi, xaridlar byudjeti, uning ma'nosi shundaki, barcha tipik operatsiyalar sana bo'yicha taqsimlanadi. byudjet davri. Agar moliyaviy modelimiz savdo rejasini kunlik taqsimlash doirasida biz 16 avgust kuni elektronikani 100 rublga sotishni rejalashtirmoqdamiz. tannarxga va shu bilan birga, avgust oyi uchun inventar aylanmasi bo'yicha, "Elektronika" toifasi uchun 15 kun miqdorida rejalashtirilgan aylanma davri kiritilgan, keyin tegishli ravishda 100 rubl miqdorida ko'rinadi. 1 avgustdagi xaridlar byudjeti. Bundan tashqari, barcha rejalashtirilgan xaridlarni ko'rib chiqilayotgan Davr kunlari bo'yicha yig'ib, biz Davrning xarid byudjetini olamiz.

Davom etaylik. Sotish rejalashtirilgan byudjet davrining sotilishiga nisbatan xaridlar odatda o'tmishga o'tishiga alohida e'tibor qaratish lozim. Shuning uchun, tovar-moddiy zaxiralar harakati to'g'risida hisobot tuzishda, byudjet yili boshidagi tovar-moddiy zaxiralar qoldig'i nolga teng bo'lishi shart emas, bu shuningdek, bir qator operatsiyalar, bu holda tovarlarni sotib olish, amalga oshirilmaydi. albatta, barchasi ko'rib chiqilayotgan byudjet davriga to'g'ri keladi, lekin shunga qaramay, unga tegishli. Boshqaruv va hisobot tizimlariga funksional va marginal yondashuvlar o‘rtasidagi farqlarga to‘xtalganimizda bu haqda ko‘proq to‘xtalamiz.

Oldinga qarab, biz faqat shuni ta'kidlaymizki, butun byudjet yili uchun funktsional daromadlar to'g'risidagi hisobot (funktsional P&L) natijasi, umuman olganda, prognoz balansidagi o'z kapitalining o'sishiga to'g'ri kelmaydi, lekin marjinal P&L natijasi mos keladi. Shu bilan birga, byudjet davrlari sharoitida vaziyat butunlay teskari. Shuningdek, boshqaruvning marjinal daromadlari to'g'risidagi hisoboti asosida boshqaruv tizimi yanada samarali quriladi.

Biz mijozlar tomonidan tovarlarni qaytarish shartlarini belgilaymiz (qonun bo'yicha ular huquqqa ega va bu ko'pincha sodir bo'ladi) mahsulot toifalari kontekstida sotishga nisbatan tovarlarni qaytarish foizini va tovarlarni qaytarishning o'rtacha muddatini kiritish orqali:

Endi bizda tovar-moddiy zaxiralar harakati to'g'risida hisobot yaratish va umuman sotish va inventarizatsiya uchun aylanish davrlarini hisoblash uchun hamma narsa bor:

E'tibor bering, ushbu hisobotda byudjet yili oxiridagi inventar qoldiqlari daromadlarning umumiy qiymatiga mos keladi. Bu biz moliyaviy modelda qaytarilgan tovarlarni utilizatsiya qilish shartlarini belgilamasligimiz natijasida sodir bo'ldi. Qisman amaliyotda bunday tovarlar savdo kompaniyalari omborlarida sezilarli miqdorda likvid bo‘lmagan zahiralarni tashkil qiladi va odatda bunday tovarlarni katta chegirmalarda sotish bilan har xil marketing kampaniyalarini o‘tkazish orqali eskirgan tovarlardan xalos bo‘ladi.

Quyidagi "pastdan yuqoriga" byudjetlashtirish tamoyiliga ega chakana moliyaviy modellarda biz moliyaviy modellarni marketing kampaniyalarini o'tkazish shartlarini rasmiylashtirish orqali likvidsiz va eskirgan tovarlarni yo'q qilish shartlari bilan to'ldiramiz.

Keling, moliyaviy modelning o'zgaruvchan xarajatlar blokiga o'tamiz. Yuqoridan pastga byudjetlashtirish masalasini ko'rib chiqayotganimizni eslab, biz tushunamizki, bu holda o'zgaruvchan xarajatlar savdo korxonasi egalari tomonidan yoki ma'lum moliyaviy sotish ko'rsatkichlarining foizi sifatida yoki mahsulot yoki buyurtma uchun o'rtacha xarajat orqali tasdiqlanadi.

Bizning moliyaviy modelimizda biz o'zgaruvchan xarajatlarning quyidagi moddalarini ajratamiz:

Marketing xarajatlari;

Kiruvchi logistika xarajatlari;

Ombor logistika xarajatlari;

Chiquvchi logistika xarajatlari;

Call-markaz xarajatlari;

Savdo maydonini ijaraga olish;

Tijorat xodimlarini rag'batlantirish;

O'zgaruvchan moliyaviy xarajatlar.

Moliyaviy modelda marketing xarajatlari ikki bosqichda o'rnatiladi: birinchidan, umumiy ajratilgan marketing byudjeti sotishning puldagi ulushi sifatida belgilanadi, so'ngra uning barcha ko'rib chiqilgan savdo tafsilotlari sohalari o'rtasida foiz taqsimoti belgilanadi.

To'g'ri, bitta muhim nuance bor - moliyaviy model sotish rejasiga nisbatan marketing xarajatlari uchun aylanish davrini talab qiladi. Gap shundaki, odatda turli marketing kampaniyalarining ta'siri bir zumda bo'lmaydi. Amalda, ma'lum bir marketing faoliyati amalga oshirilgan paytdan boshlab, ushbu marketing faoliyati natijasida yuzaga kelgan real sotishgacha ma'lum vaqt o'tadi. Faqatgina ushbu shartlar moliyaviy model shartlariga kiritilishi kerak.

Moliyaviy modelda kiruvchi logistika xarajatlarini belgilashning ikkita varianti mavjud. Agar foydalanuvchi buyurtmalar soni bo'yicha sotishni rejalashtirishdan bosh tortgan bo'lsa, u holda unga kiruvchi logistika xarajatlari uchun tasdiqlangan byudjetni puldagi xaridlar hajmining foizi sifatida kiritish so'raladi.

Agar foydalanuvchi buyurtmalar soni bo'yicha sotishni hisobga olishi kerak bo'lsa, kiruvchi logistika xarajatlarini quyidagi sxema bo'yicha hisoblash taklif etiladi. Biz operatsion xarajatlar autsorsing qilingan muhitda bo'lganimiz sababli, bu bizning kompaniyamiz etkazib beruvchilardan sotib olingan tovarlar / buyurtmalarni etkazib berish uchun transport kompaniyalaridan transport vositalariga buyurtma berishini anglatadi. Shuning uchun, kiruvchi logistika uchun byudjetni hisoblash uchun transport vositasining turi mumkin bo'lgan transport hajmlari va kuniga transport vositasidan foydalanish narxi bo'yicha belgilanadi, so'ngra "Hisob-kitoblar_kundalik" yorlig'ida bitta buyurtmaning o'rtacha hajmini belgilash orqali, Har bir kun uchun zarur bo'lgan transport vositalari soni hisoblanadi. Kiruvchi logistika byudjetini hisoblash shartlari to'g'risidagi ma'lumotlarni kiritish quyidagicha ko'rinadi:

"Hisob-kitoblar_kundalik" yorlig'ida kiruvchi logistika xarajatlari tegishli tovarlarni sotib olish sanalari bilan bog'liq.

Ombor va chiquvchi logistika byudjetlari bir xil tarzda o'rnatiladi, bundan mustasno, buyurtma bo'yicha byudjetlarni hisoblashda oddiygina buyurtma bo'yicha xarajat belgilanadi va chiquvchi logistika etkazib berilgan savdo hajmiga asoslanadi, bu esa o'z navbatida. shuningdek, "shartlar" varag'ida alohida maydonga kiritiladi.

Call-markazning byudjeti call-markaz xizmatlarini talab qiladigan sotuvlar ulushi sifatida belgilanadi va moliyaviy model shartlariga har bir byudjet davri uchun call-markaz uchun tasdiqlangan xarajatlar hajmlari ushbu savdo hajmidan foiz sifatida belgilanadi.

"Hisob-kitoblar_kundalik" yorlig'ida ombor logistikasi va B2C savdosi bo'yicha qo'ng'iroq markazi xarajatlari tegishli tovarlarni sotish va sotib olish sanalari o'rtasidagi sanalarning o'rtacha arifmetik qiymati bilan bog'liq.

Nihoyat, chakana savdo maydonchasini ijaraga olish qiymati, o'zgaruvchan moliyaviy xarajatlar va tijorat xodimlarining motivatsiyasi ushbu xarajatlarni moliyaviy model shartlariga sotish va yalpi foyda foizi sifatida kiritish orqali belgilanadi, yuklab olingan modellarga qarang.

Ruxsat etilgan xarajatlar blokiga o'tishdan oldin, keling, foyda va zarar to'g'risidagi hisobotni yoki qisqasi - P&L hisobotini shakllantirish metodologiyasini ko'rib chiqaylik. Ushbu hisobotni yaratishning odatiy klassik sxemasi, shuningdek, funktsional yondashuv deb ataladi, barcha xarajatlar xarajatlar operatsiyasi sanasigacha bo'lgan davrga to'g'ri keladi, xarajatlar xarajatlari bundan mustasno.

Aytaylik, biz 8-mart bayrami uchun ba'zi aktsiyalarni rejalashtirmoqdamiz, shunda bu kun savdo hajmi odatdagi kunga qaraganda ancha yuqori bo'ladi. Tegishli marketing faoliyati 8 martdan bir oy oldin boshlanishi mumkin, ya'ni. fevralda. Keyin ma'lum bo'lishicha, bu bayramning ortiqcha daromadi mart oyida bo'ladi va P&L funktsional hisoboti metodologiyasiga ko'ra, aslida ushbu savdo bilan bevosita bog'liq bo'lgan marketing xarajatlari fevral oyida "tushadi". Natijada, bunday daromadlar to'g'risidagi hisobot shunchaki kompaniyaning funktsional bo'linmalari va davrlar bo'yicha taqsimlangan daromadlar va xarajatlarning statistik hisobotidir.

Aytgancha, funktsional yondashuv bilan xarajatlarni o'zgaruvchan va doimiy xarajatlarga bo'lish umuman shart emas - bu mantiqiy emas, agar xarajatlar korxonani funktsionalga bo'lish printsipiga ko'ra taqsimlansa, to'g'riroq bo'ladi. birliklar. Garchi biz baham ko'rsak ham, lekin pastdan yuqoriga byudjetlashtirish uchun moliyaviy modelda biz funktsional taqsimot bilan P&L hisobotini tuzamiz.

Boshqa tomondan, P&L marjasi hisoboti korxona iqtisodiyotiga qaraydi (moliyaviy modelda bu "mPL" yorlig'i). Marjinal daromadlar to'g'risidagi hisobot metodologiyasi o'zgaruvchan xarajatlar, agar ular ushbu davr daromadlari bilan bevosita bog'liq bo'lsa va ular qachon (qaysi davrlarda) sodir bo'lganligidan qat'i nazar, bir davrga to'g'ri keladi deb taxmin qiladi. Ushbu yondashuv bilan biz ko'ramiz real iqtisodiyot sotish hajmi va operatsion faoliyat samaradorligi ortib borayotgan yoki pasayayotganini, agar u pasayayotgan bo'lsa, qaysi operatsion birliklar ichida ekanligini tushunish uchun davrlarni bir-biri bilan taqqoslash mumkin.

Moliyaviy direktorlar kompaniya boshqaruviga boshqaruvga funktsional va marjinal yondashuvning ma'nosini etkazadigan "ilg'or" kompaniyalarda, odatda, daromadlar to'g'risidagi hisobot nuqtai nazaridan boshqaruv hisoboti bir vaqtning o'zida ikkita shaklni o'z ichiga oladi: funktsional va marjinal. Bundan tashqari, odatda bunday kompaniyalarda P&L marjasi hisoboti hatto kunlik ma'lumotlarga ega bo'lishi mumkin (Rossiyaning eng yirik onlayn-savdo kompaniyalaridan birida muallif shunday kundalik moliyaviy hisobotlarni tuzgan - bu kompaniya eng yaxshi 30 ta Internet-riteylerlar orasida birinchilardan bo'lgan. ).

E'tibor bering, bizning moliyaviy modelimizda marja P&L hisobotida biz tovarlarning qaytarilishini hisobga olmaymiz.

Bundan tashqari, marjinal yondashuv bilan samarali marja kontseptsiyasida mantiqiy bo'ladi, "Tovar aylanmasi" yorlig'iga qarang, shuningdek, "buyurtma bo'yicha iqtisod" tushunchasiga qarang, "UE" yorlig'iga qarang.

Bizning moliyaviy modelimizdagi doimiy xarajatlar quyidagicha taqsimlanadi:

Ijtimoiy to'lovlar (PFR, FSS, FFOMS);

ofis ijarasi;

IT xarajatlari;

Ofis xarajatlari;

Uy xo'jaligi xarajatlari;

Xodimlar uchun xarajatlar;

Ko'ngilochar xarajatlar;

Sayohat xarajatlari;

Ruxsat etilgan moliyaviy xarajatlar;

Yuridik xarajatlar.

Ish haqi byudjeti moliyaviy modelda lavozimlar ro'yxati, xodimlar soni va ularning ish haqini o'z ichiga olgan rejalashtirilgan shtat jadvalini kiritish orqali shakllantiriladi:

O'xshashlik bo'yicha byudjetdan tashqari jamg'armalarga ajratmalar foizlari belgilanadi, moliyaviy modelga qarang.

Nihoyat, sobit xarajatlarning qolgan qismi har bir kishi uchun oylik nafaqa to'lash yo'li bilan yoki to'g'ridan-to'g'ri tegishli hujayralardagi miqdorlarni kiritish orqali belgilanadi, moliyaviy modelga qarang. Masalan, ofis ijarasi har bir xodim uchun 5 kvadrat metr ofis maydonini taqsimlash stavkasini joriy etish, oyiga bir kvadrat metrni ijaraga olish narxini belgilash va barcha xodimlar uchun yig'ish yo'li bilan hisoblanadi.

Foyda va zarar hisobotini olish uchun biz faqat qo'shilgan qiymat solig'i (QQS) stavkasini to'lashimiz kerak. Bizning holatda, biz moliyaviy modelga ikkita stavka kiritishni taklif qilamiz: chiquvchi QQS va kiruvchi QQS uchun, chunki, masalan, sotish har doim 18% stavkada bo'lishi mumkin, ammo xaridlar ko'pincha aralash bo'ladi, shuning uchun moliyaviy yilda. biz to'ldirgan model, biz kiruvchi QQS stavkasini kiritdik.QQS stavkasi 17%.

Barcha kerakli ma'lumotlarni "shartlar" yorlig'iga kiritgandan so'ng, bizning moliyaviy modelimiz avtomatik ravishda hisoblab chiqadi va foyda va zarar to'g'risidagi hisobotni yaratadi, "PL" yorlig'iga qarang.

Ushbu bo'limning boshida biz moliyaviy modelimizning batafsil P&L hisoboti formatini taqdim etgan edik, shuning uchun biz uning "katlangan" versiyasini taqdim etamiz:

Moliyaviy modeldan foydalanish qulayligi uchun birinchi olti qatorning yuqori qismidagi "shartlar" yorlig'ida siz ko'rsatgan shartlarga qarab avtomatik ravishda o'zgarib turadigan asosiy daromad va xarajatlar ko'rsatkichlarining qiymatlari ko'rsatiladi. bir xil yorliq.

Bu sizga har safar "PL" yorlig'iga o'tmaslikka imkon beradi, chunki siz dastlabki shartlarga keyingi o'zgartirishlarni kiritganingizdan keyin qanday natijaga erishasiz.

Bizning taqdimotimiz allaqachon juda zerikarli va mashaqqatli bo'lib chiqqanligi sababli, biz o'quvchini pul oqimlarini rejalashtirish va prognoz balansini shakllantirish bo'yicha qisqacha eslatmalarimizdan so'ng, moliyaviy modellarning metodologiyasi va texnik nuanslari bo'yicha aniq savollar berishga taklif qilamiz. fikr-mulohaza shakli va biz, o'z navbatida, biz ularga qiziqarli savollar va javoblarni joylashtiramiz, bu moliyaviy modelning joriy tavsifini o'ziga xos xususiyatlar bilan to'ldiradi deb umid qilamiz.

Pul oqimini aniqlaydigan shartlar "CF-shartlari" yorlig'iga kiritilgan. "Hisob-kitoblar_kundalik" yorlig'ida hisobga olingan va keyin P&L hisobotiga kiritilgan har bir daromad-xarajat operatsiyasi uchun uni to'lash tartibi belgilanishi kerak. U yoki bu harakat uchun to'lov tartibi deganda to'lov ulushlarini vaqt o'tishi bilan taqsimlash tushuniladi. Misol uchun, biz etkazib beruvchidan mahsulot partiyasini sotib olamiz umumiy xarajat 100 rubl ichida. quyidagi to'lov shartlari bo'yicha: jo'natishdan 15 kun oldin 30% avans to'lovi va qo'shimcha to'lov yoki jo'natilgandan keyin 45 kun o'tgach to'liq to'lov 70% miqdorida.

Masalan, buyurtmachiga buyurtma sotilgandan keyin olingan daromadlar naqd pul shaklida joriy schyotga kirim qilingan davr debitorlik qarzlarining aylanish davri deb ataladi. Shunga ko'ra, moliyaviy model pul oqimlari to'g'risidagi prognoz hisobotini (CFD) shakllantirishning bir qismi sifatida pul oqimlari rejasini (CS) hisoblashi uchun yoki, shuningdek, pul oqimi deb ham ataladi, debitorlik qarzlarini qo'lda belgilash kerak. aylanish davri.

B2C savdosi uchun debitorlik qarzlarining aylanish davrini kiritish juda tushunarli - har bir savdo ma'lumotlari kombinatsiyasi uchun kunlar soni mijozga tovar sotilgan paytdan boshlab kompaniyaning hisob-kitob hisobvarag'iga DS kelib tushguniga qadar belgilanadi - odatda bitta talab qilinadi. yoki ikki kun, kunning vaqtiga va yig'ish xizmatining tezkorligiga qarab .

B2B xizmatlarini sotish doirasida komissiyalar yoki agentlik to'lovlarini olish odatda etkazib beruvchilar bilan tuzilgan shartnomalarda ko'rsatilgan hisobot oyidan keyingi oyning qaysidir sanasidan kechiktirmay hisobot oyi uchun jami yig'indi sifatida amalga oshiriladi. Moliyaviy model foydalanuvchidan "CF_conditions" yorlig'iga kirishni so'ragan ushbu parametrlar:

Bu erda oylarni raqamlash noldan boshlanadi - agar nol bo'lsa, bu hisobot oyi, agar birinchi bo'lsa, bu hisobot oyidan keyingi oy va hokazo. Agar biz misolimizda B2B xizmatlarini onlayn sotishni ko'rib chiqsak, u holda "Oy raqami" ga qarama-qarshi bo'lgan "bitta" joriy hisobot oyi uchun agentlik to'lovi keyingi oy uchun DS ko'rinishida olinishini anglatadi va aniqrog'i, Keyingi oyning 20-kuni, "son_oylar" ga qarama-qarshi 20 raqami bilan ko'rsatilgandek, hisobotning orqasida.

Kreditorlik qarzlarining aylanish muddati yoki bir xil bo'lgan tovarlarni sotib olish uchun to'lov shartlari va tovarlar uchun to'lovlar va marketing shartlari bo'yicha "CF_conditions" yorlig'iga oldindan to'lovlar / qo'shimcha to'lovlarning o'rtacha foizini kiritish orqali belgilanadi. va xarajatlarni sotib olish yoki hisoblash vaqtiga nisbatan kunlardagi muddatlar. Bundan tashqari, oldindan to'lovlarning aylanish davrlari minus belgisi bilan, qo'shimcha to'lovlar esa ortiqcha belgisi bilan kiritiladi.

Boshqa harajatlarni to'lash shartlari, ish haqi fondini to'lashdan tashqari, to'lov oyining raqamini kiritish yo'li bilan belgilanadi, bu erda nol - hisobot oyi va to'lov oyining kuni. Shundan so'ng, "hisob-kitoblar_kundalik" yorlig'ida ushbu shartlarning barchasi qayta ishlanadi va "CF" yorlig'idagi DDS hisobotida umumlashtiriladi.

Ish haqi bo'yicha to'lovlar avans to'lovi va xodimlarga ish haqini to'lash foizi orqali, shuningdek avans to'lovi va qo'shimcha to'lovning oylari va kunlari soni bo'yicha belgilanadi - bizning holatlarimizda avans to'lovi 60% ni tashkil qiladi va ish haqi bo'yicha to'lanadi. Hisobot oyining 25-kunida, mos ravishda, xodimlar bilan ish haqining 40% miqdorida to'liq hisob-kitob hisobot oyidan keyingi oyning 10-kunida amalga oshiriladi.

Shunday qilib, "CF_conditions" yorlig'ining eng boshida byudjet yilining boshlang'ich kapitalini oldingi davrlardan qolgan naqd pul miqdori sifatida kiritib, biz pul oqimi to'g'risidagi hisobotni (Cash Flow report) olamiz, u joylashgan va avtomatik ravishda shakllantiriladi. moliyaviy modelimizning "CF" yorlig'i:

"BS" yorlig'ida joylashgan prognoz balansi, uning shakllanishi nuqtai nazaridan, ehtimol eng oson hisobotdir, ammo moliyaviy modelning ishonchliligini nazorat qilish nuqtai nazaridan u eng muhim hisoblanadi.

Nima uchun shakllantirish eng oson? Gap shundaki, bizning moliyaviy modellarimiz shunday tuzilganki, ular barcha tipik operatsiyalarni (sotib olish, sotish, to'lovlar, DS tushumlari va boshqalar) to'g'ridan-to'g'ri butun byudjet yilini qamrab oladigan kunlik oqimlar ko'rinishida taqsimlaydi. Misol uchun, agar biz mijozlarning to'lov bo'yicha debitorlik qarzlarini yoki byudjet yilining o'zboshimchalik sanasida (oy yoki chorak oxirida emas) ularga tovarlarni kam etkazib berish ko'rinishidagi kreditorlik qarzlarini bilmoqchi bo'lsak, u holda biz shunchaki mijozlarga sotish hajmlarini va ulardan DS tushumlari hajmini butun byudjet yili uchun tanlangan sanagacha solishtiring va agar sotish to'lovlardan ko'p bo'lsa, unda debitorlik qarzi shakllangan va agar aksincha bo'lsa, keyin kreditorlik qarzlari, ya'ni Biz mijozlardan avans oldik.

Nima uchun eng muhimi? Moliyaviy modelda, ham moliyaviy model formulalarida - texnik xarakterdagi xatolar, ham hisoblash metodologiyasida har qanday turdagi xatolarga yo'l qo'yilgan bo'lsa, aktivlar va passivlarning asosiy balansi ko'rinishidagi nazorat bir-biriga yaqinlashmaydi. ma'lum moliyaviy iqtisodiy ko'rsatkichlar- uslubiy xatolar.

Bizning balans aktivlarimizda faqat aylanma mablag'lar ajratiladi (bo'lim boshida biz ushbu bo'limning moliyaviy modellarida biz aylanma mablag'larning, masalan, asosiy vositalarning hisobini o'tkazib yuborganimizni aytdik. modellarni murakkablashtirish uchun) quyidagi maqolalarga bo'lingan:

Pul mablag'lari;

tovar zaxiralari;

Debitor qarzdorlik;

Bundan tashqari, debitorlik qarzlari, o'z navbatida, mijozlarning to'lov va tovar va xizmatlar yetkazib beruvchilarga berilgan avanslar bo'yicha qarzlariga bo'linadi.

Prognoz balansi majburiyatlari moddalarga bo'linadi:

Boshlang'ich kapital;

Taqsimlanmagan foyda/zarar;

Ta'minotchilar bilan hisob-kitob;

QQS qarzi.

Bundan tashqari, kreditorlik qarzlari, o'z navbatida, mijozlardan olingan avanslar, tovarlar va xizmatlar yetkazib beruvchilarga to'lovlar bo'yicha qarzlar, xodimlarga ish haqi fondini to'lash bo'yicha qarzlar va ijtimoiy to'lovlarni to'lash bo'yicha byudjetdan tashqari jamg'armalarga bo'linadi.

Buxgalteriya balansi quyidagicha ko'rinadi:

Keling, "taqsimlanmagan foyda / zarar" qatori ostida joylashgan nazorat chizig'iga e'tibor qarataylik. Bu nazoratning umumiy shakldagi formulasi quyidagicha;

EBITDA marjasi P&L

Bizning holatda, marjinal P&L tovarlarning daromadlarini hisobga olmagan holda shakllantirilganda, nazorat formulasi quyidagicha bo'ladi:

Moliyaviy yil oxirida taqsimlanmagan foyda/zarar

EBITDA marjasi P&L

Daromad bo'yicha yalpi foyda

Funktsional va marginal P&L o'rtasidagi farq haqida biz yuqorida aynan shu narsa haqida gapirgan edik.

Xulosa qilib, biz quyidagilarni ta'kidlaymiz. Albatta, yuqoridan pastga byudjetlashtirish mavjud bo'lish huquqiga ega, ammo shunga qaramay, bunday xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning marketing tahlili asosida rejalar va prognozlarni shakllantirish.

Bozor hajmi,

Mumkin bo'lgan trafik kanallarining hajmi va tuzilishi hisobga olingan holda raqobat muhiti,

konvertatsiya darajalari,

O'rtacha cheklar yoki sotib olish qobiliyati darajalari potentsial mijozlar,

Sotib olmaslik sabablari;

mijozlarni qaytarish;

Bu kompaniyaning imkoniyatlarini yanada fundamental o'rganish va shu asosda ancha mas'uliyatli byudjetlarni shakllantirishni anglatadi.

Biz taqdim etadigan chakana savdoning keyingi moliyaviy modeli, ehtimol, keyingi 16-bo'limda bo'lmaydi (u erda biz uzoq vaqtdan beri va'da qilgan investitsiya tahlilining asoslarini bayon qilamiz), lekin shunga qaramay, 17-da, u ro'yxati biroz yuqoriroq taqdim etilgan ushbu juda "sub'ektlar" asosida savdo byudjetini marketing hisob-kitobi bilan "pastdan yuqoriga" byudjetlashtirish printsipi asosida quriladi. Shuningdek, ushbu moliyaviy modelda minimal autsorsing bo'ladi - operatsion bo'linmalarning aksariyati kompaniya ichida joylashgan deb taxmin qilinadi.

Va hozirgi modellar uchun - yuklab oling, savollar bering va biz ularga albatta javob beramiz. Sizga muvaffaqiyatlar tilayman!

Xaridlar byudjetini hisoblash bo'limida biz to'g'ridan-to'g'ri moliyaviy modellashtirish usulini aylanma koeffitsientlardan foydalanishga asoslangan moliyaviy modellarni yaratishga klassik yondashuv bilan solishtirish masalasiga to'xtalib o'tdik. Keling, ushbu mavzuni shu erda davom ettiramiz, shunda nihoyat "i" ga nuqta qo'ying.

Davr oxiridagi inventar qoldiqlarini yuqoridagi hisob-kitobiga o'xshab, inventarizatsiya aylanmasi koeffitsienti orqali siz ko'rib chiqilayotgan davr uchun belgilangan debitorlik va kreditorlik qarzlarining aylanish koeffitsientlari orqali debitorlik va kreditorlik qarzlarini hisoblashingiz mumkin, bu koeffitsientlarni hisoblash formulalari: ko'rish. Masalan, Davr oxiridagi debitorlik qarzlari uchun hisob-kitob quyidagicha ko'rinadi:

DZ(1) = 2 * S / ObDZ - DZ(0),

DZ(1) - Davr oxiridagi debitorlik qarzlari;

S - Davr uchun sotish byudjeti;

ObDZ - rejalashtirilgan debitorlik qarzlarining aylanish koeffitsienti;

DZ(0) - davr boshidagi debitorlik qarzlari hajmi.

Gipotetik jihatdan, Davrdagi sotish hajmini, shuningdek, Davr boshi va oxiridagi debitorlik qarzlari hajmini bilib, Davr uchun CF (+) DS tushumlari hajmini hisoblash mumkin:

CF(+) = DZ(0) + S - DZ(1).

Biroq, shu bilan birga, avanslarni hisobga olish kerak, shuningdek, debitorlik qarzlari, umumiy holatda, nafaqat biz sotgan tovarlar uchun mijozlardan tushumlar bo'yicha qarzlar, balki tovarlarni jo'natish uchun ham qarzlardir. yetkazib beruvchilar.

Yuqorida aytilganlarning barchasi kreditorlik qarzlari uchun xuddi shunday qo'llaniladi. Keling, "chiroyli" formulalarni qo'llashning yana bir shunga o'xshash misolini keltiraylik. Biz pul oqimini hisoblashning bilvosita usuli (Cash Flow) haqida gapiramiz. Keling, quyidagilarga e'tibor beraylik. Agar davr boshida balansimiz bo'lsa:

Aktivlar(0) = DS(0) + TK(0) + DS(0);

Majburiyatlar(0) = SC(0) + KZ(0),

bu erda barcha qatorlar ma'lum
va Davr oxirida balans mavjud:

Aktivlar(1) = DS(1) + TK(1) + DS(1);

Majburiyatlar(1) = SC(1) + KZ(1),

bu erda faqat DS(1) mablag'lari va SC(1) ning o'z mablag'lari hajmi noma'lum, chunki biz Davr oxiridagi hajmlarni TS(1) ning tovar qoldiqlari, shuningdek DS( debitorlik qarzlari) "hisoblab oldik". 1) va aylanma koeffitsientlari orqali SC(1) ning kreditorlik qarzlari. Shubhasiz, Davr oxiridagi qoldiqdan satr satrni ayirsak, Davr boshidagi qoldiq asosiy balans tengligi bo'lib qolishi kerak:

D(Aktivlar) = Aktivlar(1) - Aktivlar(0) = Majburiyatlar(1) - Majburiyatlar(0) = D(Masuliyat),

Bu erda D orqali biz "delta" yoki Davr oxiri va boshidagi indikator qiymatlari o'rtasidagi farqni bildiramiz. Ushbu tenglikni balans moddalari bo'yicha kengaytirib, biz identifikatsiyani olamiz:

D(DS) + D(TK) + D(DZ) = D(SK) + D(KZ),

elementar ravishda o'zgartirib, biz pul oqimining moliyaviy oqimini hisoblashning bilvosita usuli formulasini olamiz (esda tutingki, davrning moliyaviy oqimi bu davr uchun DSning kirib kelishi va chiqishi o'rtasidagi farqdir, batafsil ma'lumot uchun qarang. bizning delta D(DS) ga teng):

D (DS) = D (SK) + D (KZ) - D (TK) - D (DZ).

Nihoyat, bizning holatimizda kapitalning o'zgarishi daromadlar to'g'risidagi hisobotning umumiy miqdoriga (funktsional P&L hisoboti) yoki EBITDA ga teng ekanligini hisobga olsak:

D(SK) = EBITDA,

Biz davr uchun moliyaviy oqimni bilvosita hisoblash uchun formulaning yakuniy shaklini olamiz:

CF = D(DS) = EBITDA + D(KZ) - D(TK) - D(DZ).

Umuman olganda, bilvosita usulning formulasi bu erda keltirilganga o'xshaydi, faqat u qo'shimcha ravishda balansning qolgan satrlaridagi o'zgarishlarni va to'liq daromadlar to'g'risidagi hisobot (P&L) satrlaridan qolgan shartlarni o'z ichiga oladi, ularning mohiyati shundan iborat. o'zgarmaydi. Aytgancha, biz hisob-kitoblar taqdimotini ortiqcha yuklamaslik uchun QQSni hisobga olmadik. Darhaqiqat, bilvosita usulning formulasi odatdagi balans identifikatori bo'lib, biroz boshqacha shaklda taqdim etiladi va agar u moliyaviy modelda birlashsa, bu model qanday printsip asosida qurilgan bo'lishidan qat'i nazar, ya'ni. aktivlar majburiyatlarga teng bo'lsa, boshqa narsalar teng bo'lganda, ma'lum darajadagi moliyaviy va iqtisodiy to'g'rilik allaqachon modelda mavjud.

Mana arifmetika!

Endi biz aylanma koeffitsientlari formulalari real hayotdan yiroq ekanligi va tegishli xulosalar chiqarishiga ko'plab misollarni yana bir bor eslaymiz. Va, albatta, keyin savol tug'iladi: ular (bu formulalar) nima uchun kerak?

Gap shundaki, dastlab bank va investitsiya sohasida joriy faoliyatni ham, mavjud korxonalarning rivojlanish istiqbollarini ham, yangi loyihalarni ham baholash uchun universal moliyaviy-iqtisodiy vositani ishlab chiqish, kreditlash va investitsiyalash bo‘yicha qarorlar qabul qilish jarayonlarini yaratish zarur edi. Bundan tashqari, tashqi moliyaviy hisobotlar asosida bunday vositalar to'plamini yaratish kerak edi, chunki, o'z navbatida, moliyaviy hisobot umumbashariy va, albatta, muhim bo'lgan, qonun bilan shakllantirilishi va ommaviy ravishda ta'minlanishi kerak. (Bank oddiygina butun birlamchi hisobni tahlil qilish va har bir individual xususiyatni hisobga olgan holda hisob-kitoblarni amalga oshirish uchun kredit olish uchun unga murojaat qilgan har bir kompaniyaga jismoniy "kirish" qila olmaydi.) Va, albatta, er-xotin uchun moliyaviy institutlarda ko'plab nazariy iqtisodchilar. O'nlab yillar davomida tegishli formulalar ishlab chiqilgan bo'lib, ularning ba'zilarini bizning veb-saytimizda ko'rish mumkin, ba'zilari esa, xususan investitsiya tahlili, tez orada "moliyaviy boshqaruv" bo'limining keyingi, 16-sahifasida paydo bo'ladi.

Boshqa tomondan, bu ta'lim metodologiyasi va uslubiy adabiyotlarni yozish masalasi - moliyaviy menejment bo'yicha kitob yozish uchun har doim "hamma narsani darhol qamrab olish" juda jozibali. Zero, moliyaviy-iqtisodiy koeffitsientlar orqali har qanday korxona uchun balans va daromadlar to'g'risidagi hisobot orqali xuddi shunday hisoblab chiqilishi mumkin bo'lgan materialni taqdim etish haqiqiy amaliyotdan uzoq bo'lsa-da, ixcham va chiroyli bo'lib chiqadi.

Muxtasar qilib aytganda, agar siz o'zingiz xodim bo'lgan kompaniya biznesining ishonchli moliyaviy modelini yaratmoqchi bo'lsangiz, ya'ni siz kompaniya ichida ekanligingizni va tuzilgan shartnomalar shartlaridan foydalanish imkoniyatiga ega bo'lsangiz, odatdagi bitimlar statistikasi. tovarlarni sotib olish va sotish, xarajatlarni hisoblash, DC ning kirib kelishi va chiqishi uchun shartlar va boshqalar .p., keyin aylanma koeffitsientlari orqali hisoblash usullarini va bilvosita hisoblash usuliga o'xshash usullarni qo'llash oqilona emas. moliyaviy oqim.

Xulosa qilib aytganda, biz yana bir muhim masalaga to'xtalamiz, ya'ni naqd pul bo'shliqlarini qoplashni hisoblash. Agar biz moliyaviy modelimizning pul oqimi to'g'risidagi hisobotiga (pul oqimi) qarasak, uchinchi chorak uchun "Davron oxiridagi pul mablag'lari qoldig'i" qatori "minus 12 million rubl" miqdorida salbiy qiymatga ega ekanligini ko'ramiz. ”. - bu aniq pul bo'shlig'i yoki modellashtirilgan rejalarni amalga oshirish uchun mablag' etishmasligi.

Shunga ko'ra, biz darhol EXCEL faylini yuklab olish uchun naqd pul bo'shlig'ini kreditlashni hisoblaydigan moliyaviy modelga yuklaymiz:

Bizning holatimizda bo'lgani kabi, oylik yoki choraklik bilan naqd pul bo'shlig'i aniq ko'rinadigan bo'lsa yaxshi. Lekin aslida bu kerak emas. Misol uchun, agar moliyaviy tsikl bir oydan sezilarli darajada kamroq bo'lsa va qolgan hamma narsa oydan oyga barqaror bo'lmasa, unda har oyda, masalan, bir necha kun davomida mablag' tanqisligi yuzaga keladigan vaziyat yuzaga kelishi mumkin. har oy uchun umumiy moliyaviy oqim ijobiydir va pul oqimi to'g'risidagi hisobotning klassik formati doirasida naqd pul bo'shliqlari aniq aniqlanmaydi.

Qisman, aynan shu holat muallifni bir vaqtning o'zida bu erda keltirilganlarga o'xshash kundalik detallashtirish metodologiyasiga asoslangan moliyaviy modellarni ishlab chiqishga olib keldi. Ushbu yondashuv bilan biz moliyaviy modelimizning "hisob-kitoblar_kundalik" varag'ida byudjet yilining kunlari bo'yicha barcha mablag'larning kirib kelishi va chiqishini ajratishimiz kerak, buning natijasida biz kunlik moliyaviy oqimni yig'indisi sifatida olamiz, bu Bizning alohida ishimiz biz nima haqida gapirayotganimizni aniq ko'rsatdi - ma'lum bo'lishicha, har chorakda kunlar soni bo'yicha kichik bo'shliqlar mavjud.

Bizning savdo kompaniyamiz istalgan bank bilan etarli limitga ega bo'lgan overdraft ob'ekti shaklida kredit liniyasi bo'yicha shartnoma tuzish imkoniyatiga ega deb hisoblaymiz. yillik stavka foizi foydalanuvchi "CF_conditions" yorlig'ida o'rnatishi mumkin, biz uni 17% darajasida o'rnatamiz. Odatda, overdraft uchun garov talab qilinmaydi, chunki bu joriy to'lovlarni amalga oshirish uchun mablag 'etishmasligini moliyalashtirishning tezkor vositasidir, ammo, albatta, qarz oluvchining moliyaviy ahvoli "yaxshi" deb taxmin qilinadi, buni siz ko'rishingiz mumkin. misol.

Agar kompaniya bugungi kunda joriy to'lovlarni to'lash uchun etarli mablag'i yo'qligini tushunsa, u xuddi shu kunning o'zida bank overdrafti doirasida xuddi shu mablag'larni oladi, shundan so'ng kompaniyaning joriy hisobvarag'iga tushgan barcha mablag'lar to'lash uchun birinchi navbatda ketadi. overdraft va biz birinchi navbatda foizlar pul ishlatilgan kunlar soniga qarab to'lanadi, keyin esa kreditning tanasi deb faraz qilamiz.

Naqd pul bo'shliqlarini moliyalashtirish masalalarini hal qilishning nozik tomonlariga kirmasdan, biz faqatgina bunday kreditlash modeli eng arzon ekanligini ta'kidlaymiz.

Moliyaviy modelning "hisob-kitoblar_kundalik" yorlig'ida EXCEL formulalaridan foydalangan holda biz overdraft modeli bo'yicha naqd pul bo'shliqlarini kreditlash uchun yuqoridagi barcha shartlarni amalga oshirdik, buning natijasida pul oqimlari to'g'risidagi hisobotimiz moliyaviy faoliyat bloki bilan to'ldirildi. kredit mablag'larini jalb qilish va qaytarish, shuningdek, olingan pul mablag'laridan foydalanganlik uchun foizlarni to'lash. Endi bizning pul oqimimiz quyidagicha ko'rinadi:

Hisobotdan ko'rishimiz mumkinki, naqd pul bo'shliqlari har chorakda emas, balki uchinchida ham paydo bo'ladi, shuning uchun moliyaviy modellaringizdagi pul bo'shliqlarini chuqur tafsilotlarsiz hisoblashning klassik umumiy sxemalaridan foydalanganda xulosa chiqaring.

Shuni ham unutmangki, endi EBITDAdan past bo'lgan moliyaviy faoliyatni hisobga olgandan so'ng, kreditlar bo'yicha foizlarni qo'shish kerak va bizning holatlarimizda, P&L hisoboti natijasida EBITDA o'rniga biz EBT - Soliqdan oldingi daromad yoki daromad solig'idan oldingi foyda, chunki biz joriy moliyaviy modellarda biz asosiy vositalar va amortizatsiyasiz ishlaymiz deb taxmin qilgandik.

Kreditlar va kreditlar bo'yicha qarzlar;

Kreditlar tanasini qaytarish bo'yicha qarz;

Kreditlar bo'yicha foizlarni to'lash bo'yicha qarzlar;

Va biz P&L hisobotining EBITDA dan EBTgacha bo'lgan "taqsimlanmagan foyda / zarar" moddasi uchun formulalarni qayta sozladik. Xuddi shunday, biz moliyaviy modelimiz balansidagi "pul" aktivlarini ko'rib chiqdik.

Nikolaev I.A. - Moliyaviy direktor. - 2009. - 6-son.

An'anaviy shaklda byudjetlashtirish bugungi kunda o'z qiymatini deyarli yo'qotdi. Bozorlar shu qadar tez va kutilmagan tarzda o'zgarib bormoqdaki, byudjet tasdiqlanmaguncha ham eskirib qolgan. Kompaniya boshqaruvi va uning pullari ustidan nazoratni qo'ldan boy bermaslik, qimmat axborot tizimlariga pul sarflamasdan Excelda yaratish oson bo'lgan moliyaviy modelga yordam beradi.

Kompaniyaning moliyaviy modeli - bu kompaniya faoliyatini tavsiflovchi o'zaro bog'liq ko'rsatkichlar to'plami. Uni yaratishdan maqsad ma'lum o'zgarishlarning korxonaning moliyaviy holati va faoliyatiga ta'sirini bir zumda hisoblash imkoniyatiga ega bo'lishdir. Shuning uchun moliyaviy modelni qurishda u asosan qiymatlar bilan emas, balki tenglamalar va hisoblash formulalari bilan to'ldiriladi, shunda barcha bog'liq xususiyatlar dastlabki ma'lumotlarni o'zgartirgandan so'ng avtomatik ravishda qayta hisoblab chiqiladi.

Modelda qo'llaniladigan barcha ko'rsatkichlarni shartli ravishda quyidagi guruhlarga bo'lish mumkin: mulk (aktivlar), majburiyatlar (majburiyatlar), pul oqimlari (mablag'larning tushumlari va to'lovlari), daromadlar va xarajatlar. Ya'ni, model yordamida amalga oshirilgan hisob-kitoblarning barcha natijalari odatdagi shaklda taqdim etilishi mumkin - buxgalteriya balansi, daromadlar to'g'risidagi hisobot va kelajakda o'zboshimchalik (tanlangan) sanadagi pul oqimlari to'g'risidagi hisobot.

Shaxsiy tajriba

Natalya Orlova,"TC-Povoljye" OAJ savdo uyi moliyaviy direktori (Saratov)

Bizning kompaniyamiz doimo o'zgarib turadigan vaziyatda joriy yil uchun tasdiqlangan strategik byudjet yagona va so'zsiz ko'rsatma bo'lib xizmat qila olmasligi bilan duch kelmoqda. Sababi uzoq muddatda tashqi parametrlarning o'zgarishi yo'nalishi va intensivligini (ishsizlikning ko'payishi, samarali talabning pasayishi va natijada sotishning pasayishi) oldindan aytib bo'lmaydi. Shu sababli, biz ma'lum tashqi parametrlarning o'zgarishiga qarab kompaniyaning o'rta muddatli istiqboldagi faoliyati uchun turli stsenariylarni qurish uchun moliyaviy modellashtirish mexanizmlaridan faol foydalanamiz.

Moliyaviy modellar bir xil yuqori darajadagi tafsilotlarga ega bo'lgan byudjetlar asosida yaratiladi. Bu, mening fikrimcha, bog'liqliklarni eng samarali aniqlashga va xarajatlarni shartli sobit va shartli o'zgaruvchanlarga bo'lishga yordam beradi. Shunday qilib, moliyaviy model tasdiqlangan strategik byudjetning hosilasidir, lekin prognoz qilingan istiqbollarga va erishilgan natijalarga qarab doimiy ravishda o'zgarib turadigan ancha moslashuvchan.

Moliyaviy modelni yaratish mantig'i

Kompaniya modelini yaratishni boshlaganingizda, "oddiydan murakkabgacha" tamoyiliga amal qilgan ma'qul, aks holda barcha nuanslarni hisobga olishga urinib, ko'p sonli formulalarda chalkashib ketish xavfi mavjud. va havolalar. Shuning uchun birinchi navbatda eng oddiy modelni (elementlarning minimal soni bilan) yaratish, tashqi parametrlar (mahsulotga bo'lgan talab, resurslar narxi) va kompaniya faoliyatining ichki ko'rsatkichlari (daromad, xarajatlar, pul oqimlari) o'rtasidagi umumiy bog'lanishlarni o'rnatish juda oqlanadi. , va boshqalar.). Birinchi iteratsiyada siz berilgan parametrlarning maxsus aniqligi haqida tashvishlanishingiz shart emas. Ushbu bosqichda o'zgaruvchilar o'rtasidagi to'g'ri munosabatlarni o'rnatish muhimroqdir, shunda model dastlabki ma'lumotlarni o'zgartirgandan so'ng avtomatik ravishda qayta hisoblab chiqiladi va turli stsenariylarni yaratishga imkon beradi. Shundan so'ng siz uni ishlab chiqishni boshlashingiz, ko'rsatkichlarni aniqlashtirishingiz, qo'shimcha tahlil darajalarini kiritishingiz mumkin va hokazo.

Excelda korxonaning operatsion faoliyatini tavsiflovchi moliyaviy modelni qanday yaratish mumkin, keling, xizmatlar ko'rsatish bilan shug'ullanadigan kompaniya misolini ko'rib chiqaylik. Ushbu faoliyatni modellashtirish eng oson (savdo yoki ishlab chiqarish bilan solishtirganda), chunki u odatda kamroq asosiy o'zgaruvchilarni o'z ichiga oladi.

Daromad. Moliyaviy modelni shakllantirish tashqi parametrlarni belgilashdan boshlanadi. Keyingi hisob-kitoblar uchun boshlang'ich nuqta savdo rejasi bo'ladi, bizning holatlarimizda xizmatlar ko'rsatish. Buning uchun Excel-da kitob varaqlaridan birida pul ko'rinishida savdo rejasi bilan jadval mavjud (1-jadvalga qarang). Ushbu bosqichda daromad "o'z-o'zidan" ko'rsatilishi yoki o'tgan yilgi ma'lumotlardan foydalanishi mumkin. Hozircha aniqlik muhim emas. Keyinchalik, modelni batafsil ko'rib chiqishda, savdo rejasini yakunlash kerak bo'ladi.

1-jadval. Savdo rejasi, ming rubl

Xizmatlar	Yanvar	fevral	Mart	...	dekabr
Xizmat 1	30	32	34	...	52
Xizmat 2	30	32,5	35	...	57,5
Xizmat 3	65	70	75	...	120
Jami	125	134,5	144	...	229,5

Xarajatlar. Sotish hajmidan kelib chiqib, o'zgaruvchan xarajatlar miqdori aniqlanadi. Eng umumiy shaklda hisoblash quyidagicha ko'rinishi mumkin:

O'zgaruvchan xarajatlar = Daromad ulushi × Sotish

Keling, kichik bir taxmin qilaylik va misolda faqat mehnat xarajatlari o'zgaruvchan deb faraz qilaylik - xodimlarning ish haqi to'liq ko'rsatilgan xizmatlar hajmiga bog'liq, bu savdo daromadining taxminan 30 foizini oladi. Aytgancha, xarajatlar rejasini alohida Excel varag'iga joylashtirish qulayroqdir (2-jadvalga qarang). Unda ish haqi har oyda 0,3 (30% / 100%) koeffitsienti va ma'lum bir oy uchun sotish rejasining mahsuloti sifatida hisoblanadi. Ijara va boshqaruv xarajatlari modelni yaratishning birinchi bosqichida hisoblangan qiymatlar sifatida emas, balki sobit qiymatlar sifatida kiritiladi. Kelajakda modelni batafsil ko'rib chiqishda ularni boshqa ko'rsatkichlar bilan bog'lab, formulalar bilan almashtirish mumkin.

2-jadval. Narxlar rejasi, ming rubl

Xarajatlar	Yanvar	fevral	Mart	...	dekabr
Ish haqi	37,5	40,35	43,2	...	68,85
Ijara	30	30	30	...	30
Boshqaruv xarajatlari	50	50	50	...	50
Jami	117,5	120,35	123,2	...	148,85

Xulosa rejalari. Modelda ikkita funktsional reja - sotish va xarajatlar shakllanishi bilan siz balansni, daromadlar va xarajatlar rejasini va pul oqimlari rejasini yaratishni boshlashingiz mumkin. Ma'lumotlar ularga ikki yo'l bilan kiritiladi: hisoblab chiqilgan yoki to'g'ridan-to'g'ri operatsion yoki funktsional rejalar - sotish, xarajatlar (bizning misolimizda bo'lgani kabi) va boshqalar, masalan, debitorlik qarzlari, aktsiyalari, ishlab chiqarish va hokazo Excel tegishli katak va sahifaga havolalar. Bu erda raqamlarni qo'lda kiritishga yo'l qo'yilmaydi (balansdagi dastlabki qoldiqlar to'g'risidagi ma'lumotlar bundan mustasno), aks holda model shunchaki ma'lumotlarni qayta hisoblamaydi.

Yuqori darajadagi rejalarni (balans, foyda va zarar, pul oqimi) ko'rsatkichlar bilan ortiqcha yuklamasligingiz kerak. Ularning har biri bitta bosma varaqqa mos kelishini ta'minlashga harakat qilish yaxshiroqdir. Ko'pincha har bir raqamni shifrlash vasvasasiga qarshi turish qiyin (masalan, daromad va xarajatlar nuqtai nazaridan, mahsulot turi, mijozlar guruhi, tarqatish kanali va boshqalar bo'yicha daromadlarni taqsimlash). Agar daromad va xarajatlar rejasiga yuz turdagi tayyor mahsulot va tannarx moddalari kiritilsa, bu uning idrokini ancha murakkablashtiradi. Shunga qaramay, informatsionlik nuqtai nazaridan bunday rejalarni turli xil nisbiy ko'rsatkichlar bilan to'ldirish foydali bo'ladi (masalan, balansga aktivlar va passivlar tarkibi ko'rsatkichlarini (balans valyutasidagi moddalar ulushini) kiritish); daromadlar va xarajatlar rejasida rentabellik).

Bizning misolimizda uchta varaq yaratilgan bo'lib, ularda daromadlar va xarajatlar rejasi (PDR), pul oqimlari rejasi (PDDS) va prognoz balansi (PB) alohida joylashtirilgan. Daromadlar va xarajatlar bo'yicha (3-jadvalga qarang) "Operatsion xarajatlar" va "Operatsion daromadlar" qatorlari funktsional rejalarning tegishli kataklariga havolalar yordamida to'ldiriladi. Daromad xizmat turi bo'yicha, xarajatlar - modda bo'yicha aniqlanadi. Bunday holda, bunday dekodlash qabul qilinadi, chunki u hisobotni idrok etishni qiyinlashtirmaydi va uni tahlil qilishni qiyinlashtirmaydi. Bundan tashqari, hisobot ikkita analitik ko'rsatkichni o'z ichiga oladi - rentabellik (foydaning daromadga nisbati sifatida) va jami foyda. Agar siz chuqurroq tahlil qilishingiz kerak bo'lsa, xususan, ish haqining xizmatlar narxidagi ulushi dinamikasi, buning uchun zarur bo'lgan barcha hisob-kitoblarni alohida varaqda amalga oshirish yaxshiroqdir.

3-jadval Daromad va xarajatlar rejasi, ming rubl

Ko'rsatkichlar	Yanvar	fevral	Mart	...	dekabr	Jami
Operatsion daromad, shu jumladan.	125	134,5	144	...	229,5	2 127
xizmat 1	30	32	34	...	52	492
xizmat 2	30	32,5	35	...	57,5	525
xizmat 3	65	70	75	...	120	1 110
Operatsion xarajatlar, shu jumladan.	117	120,35	123,2	...	148,85	1 598,1
ish haqi	37	40,35	43,2	...	68,85	638,1
ijara	30	30	30	...	30	360
boshqaruv xarajatlari	50	50	50	...	50	600
Operatsion foyda	7,5	14,15	20,8	...	80,65	528,9
Daromadlilik, %	6,00	10,52	14,44	...	35,14	24,87
Kumulyativ asosda foyda	7,5	21,65	42,45	...	528,9	528,9

Bizning misolimizdagi pul oqimlari rejasi (4-jadvalga qarang) quyidagi taxminlar bilan tuzilgan. Birinchi: bo'limlar "Moliyaviy faoliyat" va " Investitsion faoliyat» rejadan chiqarib tashlangan. Kompaniya qarz mablag'larini jalb qilmasdan va kapital qo'yilmalarsiz faqat operatsion faoliyatni amalga oshiradi deb taxmin qilinadi. Yana bir kirish. Kompaniya xizmatlar ko'rsatadi shaxslar naqd pul uchun, ya'ni xizmat ko'rsatish va uni to'lash vaqti bir vaqtga to'g'ri keladi - natijada kompaniyaning debitorlik qarzi yo'q. Operatsion faoliyat uchun to'lovlar bilan bog'liq vaziyat unchalik aniq emas. Ish haqi va ijara haqi hisoblangan oydan keyingi oyda, boshqaruv xarajatlari esa ular amalga oshirilgan oyda to'lanadi.

4-jadval Naqd pul oqimi rejasi, ming rubl

Ko'rsatkichlar	Yanvar	fevral	Mart	...	dekabr
Operatsion faoliyatdan olingan daromadlar	125	134,5	144	...	229,5
Xizmatlar uchun to'lov	125	134,5	144	...	229,5
Operatsion faoliyat uchun to'lovlar	50	117,5	120,35	...	146
Ish haqi	0	37,5	40,35	...	66
Ijara	0	30	30	...	30
Boshqaruv xarajatlari	50	50	50	...	50
ijara	30	30	30	...	30
Operatsion faoliyat balansi	75	17	23,65	...	83,5
Davr boshidagi qoldiq	10	85	102	...	554,25
davr oxiridagi qoldiq	85	102	125,65	...	637,75

Bajarilishi kerak bo'lgan oxirgi narsa - prognoz balansini yaratish (5-jadvalga qarang). Davrdagi aylanma ma'lumotlari PDR va PDDS dan olinadi, dastlabki qoldiqlar o'tgan davr uchun balansdan olinadi (ma'lumotni qo'lda kiritish bu erda qabul qilinadi).

5-jadval Prognoz balansi, ming rubl

Ko'rsatkichlar	01.01	01.02	01.03	...	01.12	01.01
Pul mablag'lari	10	85	102	...	554,25	637,75
Debitor qarzdorlik	0	0	0	...	0	0
Asosiy vositalar	0	0	0	...	0	0
AKTİVLAR, jami	10	85	102	...	554,25	637,75
Ta'minotchilar bilan hisob-kitob	0	67,5	70,35	...	96	98,85
Poytaxt	10	17,5	31,65	...	458,25	538,9
MASLAHATLAR, jami	10	85	102	...	554,25	637,75

01.01.09 yil holatiga "debitorlik qarzlari" (AR) bo'yicha ma'lumotlar o'tgan davr uchun balansning tegishli moddasidan kiritiladi va har bir keyingi sana uchun quyidagicha hisoblanadi:

Oldingi sanada DZ + Davrni jo'natish - Davr pulini olish

Misolda, 1 yanvardagi debitorlik qarzlari nolga teng. Keyingi davrlarda bu sodir bo'lmaydi. Kreditorlik qarzi (AK) ish haqi va ijara xarajatlari hisobiga shakllanadi, chunki ular hisoblangan oydan keyingi oyda to'lanadi:

Oldingi sana uchun KZ \u003d KZ + Joriy davr xarajatlarini hisoblash - Joriy davrdagi qarzlarni to'lash

Shu tarzda tuzilgan moliyaviy model kompaniya faoliyatini tavsiflovchi ko'rsatkichlarning asosiy guruhlarini (daromadlar, xarajatlar, pul mablag'lari va boshqalar) aniqlaydi, ularni kompaniyaning uchta bosh rejasiga bog'laydi. Hatto bu oddiy ko'rinadigan model ham stsenariy tahlili uchun ishlatilishi mumkin. Xususan, agar siz 1-sonli xizmatni savdo rejasidan chiqarib tashlasangiz (tegishli qatorni o'chirishning hojati yo'q, unga nol qo'yish kifoya), keyin rentabellik va likvidlik ko'rsatkichlari qanchalik yomonlashishini ko'rishingiz mumkin.

Model detali

Modelni to'liq stsenariy tahlil qilish vositasiga aylantirish uchun siz uni tahliliy ma'lumotlar bilan "to'ldirishingiz", dastlabki ma'lumotlarni amalda boshqarilishi mumkin bo'lgan ko'rsatkichlar bilan batafsil bayon qilishingiz kerak bo'ladi. Masalan, xizmat ko'rsatuvchi kompaniya bo'lsa, avvalroq modelga kiritilgan savdo rejasini pul ko'rinishida batafsil bayon qilish kerakligi aniq. Har bir xizmat turi bo'yicha daromadni xizmat birligining narxi va ko'rsatilgan xizmatlar sonining mahsuloti sifatida hisoblash mumkin. Amalda, albatta, sotish rejasi bozor sharoitlari, kutilayotgan talab, taxminiy sotish bahosi, asosiy mijozlar bilan erishilgan kelishuvlar, rejalashtirilgan marketing faoliyati, narx va kredit siyosati va boshqalar asosida shakllantiriladi.

Boshqa dastlabki ma'lumotlar xuddi shu tarzda batafsil tavsiflanadi. Masalan, ijara haqi ijaraga olingan xonaning maydoniga va bir kvadrat metrning narxiga, ish haqi xodimlar tomonidan taqsimlanishi mumkin va boshqaruv xarajatlari turlari bo'yicha taqsimlanishi mumkin. Natijada, modelning funksionalligi shu darajada rivojlanadiki, siz har qanday, hatto eng ahamiyatsiz parametrni o'zgartirish yakuniy natijaga qanday ta'sir qilishini ko'rishingiz mumkin.

Shaxsiy tajriba

Dmitriy Korepin,

Kompaniyaning batafsil iqtisodiy modelini yaratish qiziqarli, ammo qiyin ishdir. Ichki ishlab chiqarish jarayonlari va ishlab chiqarish jarayonlarining mavjud munosabatlarini sinchkovlik bilan o'rganish va etarli darajada matematik tavsiflash kerak bo'ladi. tashqi omillar. Bunday modelni bitta moliyaviy xizmatning kuchlari tomonidan amalga oshirib bo'lmaydi, korxonaning barcha xizmatlarining ishtiroki talab qilinadi - savdo bo'limidan buxgalteriya bo'limigacha.

Byudjet bilan aloqasi

Faoliyatni rejalashtirishda moliyaviy modeldan foydalanish muayyan rivojlanish rejalari korxonaning aktivlari, majburiyatlari, daromadlari va xarajatlari tarkibiga qanday ta'sir qilishini ko'rishga yordam beradi, shuningdek, kelajakdagi foyda, likvidlik va moliyaviy barqarorlik qaysi omillarga ko'proq bog'liqligini aniqlashga yordam beradi. Model kompaniyadagi mavjud vaziyatni kuzatish va tegishli moliyaviy siyosatni ishlab chiqish uchun vosita bo'lib xizmat qiladi.

Moliyaviy model sotish rejasi tasdiqlangandan so'ng darhol byudjetlashtirish jarayonida qo'llanilishi kerak. Agar savdo rejasi model orqali "boshqarilgan" bo'lsa, natijada olingan moliyaviy natija aktsiyadorlarga xarajatlar, foyda va dividendlar uchun maqsadli qiymatlarni belgilash uchun ko'rsatilishi mumkin. Agar rejalashtirilgan daromad aktsiyadorlar nuqtai nazaridan kerakli foyda keltirmasa, ta'sir etuvchi ko'rsatkichlar to'g'ridan-to'g'ri modelda tuzatiladi. Model hisob-kitoblarining yakuniy versiyasi barcha moliyaviy mas'uliyat markazlari uchun byudjet chegaralarining maqsadli qiymatlarini belgilaydi. Yil davomida modelni moslashtirish, o'tgan oylar uchun rejalashtirilgan ma'lumotlar o'rniga haqiqiy ma'lumotlarni qo'yish va shu tariqa moliyaviy natijalarni nazorat qilish, salbiy tendentsiyalarni kuzatish va ular kompaniyani nimaga olib borishini aniq tushunish mumkin bo'ladi.

Shaxsiy tajriba

Dmitriy Korepin,"Peterholod" OAJ direktorining moliya va iqtisod bo'yicha o'rinbosari (Sankt-Peterburg)

Menimcha, byudjetlashtirish va iqtisodiy modellashtirish tizimlariga qarshi chiqish mutlaqo to'g'ri emas, chunki ularning maqsadlari turlicha. Byudjetlashtirishning maqsadi birinchi navbatda bo'limlar xarajatlarini boshqarishdir; modellashtirish - tashqi va ichki omillarga, shuningdek, qabul qilingan boshqaruv qarorlariga qarab korxonaning iqtisodiy holatini prognoz qilish. Masalan, modellashtirishdan foydalanib, ishlab chiqarish xarajatlarining zarur darajasiga erishish uchun yoqilg'i xarajatlariga cheklov qo'yishingiz mumkin va byudjetlashtirish yordamida siz ushbu xarajatlarni nazorat qilishingiz mumkin.

Modelni qo'llashda jiddiy muammolarga yo'l qo'ymaslik uchun juda o'rinli bo'ladi: uning bosh rejalarini (DA, PDDS va PB) kompaniyada qo'llaniladigan boshqaruv hisobot shakllari bilan birlashtirish; model ko'rsatkichlarini hisoblash algoritmlarini korxonaning hisob siyosatiga imkon qadar yaqinlashtirish; modelning dastlabki ma'lumotlarini taqdim etish shakllari (masalan, jismoniy ko'rinishdagi savdo rejasi, narx-navo va boshqalar) kompaniyada qo'llaniladigan tegishli hujjatlar shakli bilan birlashtirilgan bo'lishi kerak. Misol uchun, agar modeldagi savdo rejasi kompaniyada ushbu reja savdo bo'limi tomonidan tuzilgan shaklda shakllantirilsa, ushbu rejalarni baholash va tasdiqlash tartibi sezilarli darajada soddalashtiriladi: ularni kiritish kifoya qiladi. modelga kiring va butun kompaniyaning natijasini ko'ring.

Iqtisodiy samaradorlikni baholashning eng keng tarqalgan modeli investitsiya loyihasining moliyaviy modelidir. Ushbu moliyaviy model barcha mumkin bo'lgan omillarni hisobga olgan holda keng qamrovli bo'lishi kerak, ammo uning asosi, shubhasiz, iqtisodiy ko'rsatkichlarni tahlil qilish apparati bo'lib, quyidagi bo'g'inlardan iborat: balanslar - moliyaviy natijalar - pul oqimi.

Korxonaning iqtisodiy samaradorligini baholash haqida gap ketganda, bu to'plam mos ravishda uchta asosiy turdagi buxgalteriya hisoboti bo'yicha to'ldiriladi: buxgalteriya balansi, daromadlar to'g'risidagi hisobot va pul oqimi to'g'risidagi hisobot. Agar biz investitsiya loyihasini baholayotgan bo'lsak, buxgalteriya balansidagi dastlabki ma'lumotlar ularning tarkibi kontekstida korxonaning mavjud aktivlari, shuningdek pul tushumlarining mumkin bo'lgan manbalari va yangi aktivlarni shakllantirish to'g'risidagi ma'lumotlar bo'ladi (ya'ni. , investitsiyalar bo'yicha). Loyihani amalga oshirish natijasidagi xarajatlar, shuningdek, undan olinadigan daromadlar, naqd to'lovlar va tushumlar, mablag'lar qoldig'i va nihoyat, moliyaviy natija biz ishlab chiqayotgan moliyaviy modelda aniqlanadigan bashorat qilinadigan qiymatlardir.

Investitsion loyihaning moliyaviy modelida asosiy narsa loyihani amalga oshirish davrida dinamikada to'g'ri, o'zaro bog'liq, har tomonlama tasavvurni yaratishdir. Kompleks moliyaviy model quyidagi elementlarni o'z ichiga olishi kerak:

Moliyaviy reja;

Resurslarni jalb qilish rejalari;

Loyihani ishlab chiqishning mumkin bo'lgan stsenariylarini ishlab chiqish;

Biznes jarayonlarini rivojlantirish;

Investitsiyalarni baholash va loyiha xarajatlari prognozi.

Amalda bu elementlar modelning dastur qismining turli shakllarida ifodalanishi mumkin. Uning moliyaviy bazasi, eng avvalo, pul oqimlari rejasi yoki tushum va to'lovlar prognozi (pul mablag'larining kirib kelishi va chiqishi). Unga asoslanib, loyihaning turli bosqichlarini amalga oshirish jarayonida sof pul oqimlari, mablag'larning etishmasligi yoki ortiqchaligi haqida tasavvurga ega bo'lish, ya'ni kompaniyaning ixtiyorida qancha pul borligini hisoblash oson. unga nima kerak.

Moliyaviy pul oqimlari rejasi (Cash Flow) turli yo'llar bilan tuzilishi mumkin: undagi maqolalar moliyaviy harakat yo'nalishi bo'yicha ham (birinchi - barcha tushumlar, keyin - barcha to'lovlar) va faoliyat turi bo'yicha ( birinchi turdagi faoliyat uchun alohida tushumlar va to'lovlar, keyin esa - ikkinchi bo'yicha). Kompaniya faoliyatining uch turi mavjud: asosiy, investitsion (investitsiyalar, uzoq muddatli sotib olishlar bilan bog'liq) va moliyaviy (ssudalar, ssudalar, kreditlar bilan bog'liq, ya'ni qarz mablag'larini jalb qilish va qaytarish bilan bog'liq). Pul oqimining moliyaviy rejasini tuzish to'g'ridan-to'g'ri pul oqimlarini to'g'ridan-to'g'ri o'zgartiradigan usulda ham, bilvosita rejalar va foyda va zararlar balansiga asoslangan holda ham amalga oshirilishi mumkin. Pul oqimlari rejasi natijalari bo'yicha hisoblangan sof pul oqimi korxona qiymatini baholash imkonini beradi.

Foyda va zararlar rejasi yoki prognozi daromad moddalari - sotishdan tushgan tushum, xarajat moddalari - xarajatlar, xarajatlar, shuningdek soliq va boshqa chegirmalar miqdorini o'z ichiga oladi. Ushbu ko'rsatkichlar asosida hisob-kitob davri loyiha amalga oshirilganda va u tugallangandan keyin korxona ixtiyorida qoladigan foydani aniqlash mumkin. Darhaqiqat, foyda va zarar prognozi kompaniya umuman foyda oladimi yoki yo'qmi, ya'ni loyiha iqtisodiy jihatdan foydali (samarali) ekanligini aniqlashga imkon beradi. Agar u turli loyihalarni amalga oshirish uchun qiyosiy prognoz sifatida yozilsa, nisbiy samaradorlikni tahlil qilish mumkin. turli xil variantlar korxona rivojlanishi.

Investitsion loyihaning moliyaviy modelida pul oqimi rejasi va foyda va zarar rejasi o'rtasidagi farqni tushunishingiz kerak. Agar loyihani amalga oshirishdan olingan barcha xarajatlar va daromadlar ularning haqiqiy to'lanishi bilan bir vaqtda paydo bo'lsa va kreditlar va kompaniyaning amortizatsiya qilinadigan mulki bo'yicha hech qanday harakat bo'lmasa, bu ikki reja to'liq mos keladi.

Balans rejasi yoki prognoz ham mavjud. U hozirgi vaqtda moliyaviy nuqtai nazardan korxonaning kuchli va zaif tomonlarini qayd etadi. Investitsion loyiha kontekstida balans rejasi nafaqat kompaniyaning dastlabki balansini, balki uning rivojlanish xususiyatlarini va loyihani amalga oshirish jarayonida moliyaviy faoliyat natijalarini ham o'z ichiga oladi. Balansning har bir elementi o'z-o'zidan ko'rib chiqilmaydi - u ozgina beradi. Barcha elementlar kompleksda, bir-biriga bog'liq holda tahlil qilinadi, shundan so'ng siz loyihaning moliyaviy hayotiyligi haqida tasavvurga ega bo'lishingiz mumkin.

Yuqorida tavsiflangan uchta reja maqolaning boshida berilgan to'plamning uchta tarkibiy qismini ifodalaydi: balanslar - moliyaviy natijalar - pul oqimi. Investitsion loyihaning moliyaviy modelining ushbu uchta asosiy komponenti o'zaro bog'liq bo'lishi, bir-biri bilan "qo'shilishi" kerak (aktivlar majburiyatlar bilan yaqinlashishi kerak, kompaniyaning umumiy balansidagi qoldiqlar va pul mablag'lari prognozlari mos kelishi kerak va hokazo). Bunday holda, bog'langan qiymatlar bir-biriga bog'liq, lekin bir-biriga teng emas. Biroq, tuzilayotgan hujjatlarning birida biron bir ma'lumot etishmayotgan bo'lsa, uni boshqa ikkita hujjatning ma'lumotlari yordamida hisoblash mumkin. Bu quyidagi rasmda ko'rsatilgan.

Investitsion loyihaning moliyaviy modeli "Investitsiya loyihasining samaradorligi" maqolamizda keltirilgan formulalar bo'yicha asoslanadi, hisoblab chiqiladi va tahlil qilinadi. Shunga ko'ra, vaqt o'tishi bilan pul o'z qiymatini o'zgartirishini hisobga oladi, shuning uchun barcha oqimlarni hozirgi vaqtda qayta hisoblash kerak (chegirma amalga oshirilishi kerak). Va investitsiya loyihalarini tahlil qilishda yuzaga keladigan asosiy savol quyidagilardan iborat: chegirma stavkasining qanday hajmini olish kerak?

Diskont stavkasini aniqlash variantlari har xil; loyihaning o'ziga xos xususiyatlariga qarab, u quyidagilar bo'lishi mumkin:

Kapitalning o'rtacha tortilgan qiymati (ko'rsatilgan maqolada bo'lgani kabi);

Loyihaning kapital qiymati;

Risksiz investitsiya natijasida olinishi mumkin bo'lgan daromad darajasi;

Berilgan xavf darajasi uchun nominal (o'rtacha bozor) daromad darajasi;

inflyatsiya darajasi;

Bozor kon'yunkturasini, makroiqtisodiy muhitning ta'sirini va boshqalarni hisobga oladigan ba'zi umumlashtirilgan koeffitsientlar.

Investitsiyalarni jalb qilish uchun moliyaviy modellarni tuzadigan kompaniyalarning egalari tushunishlari kerakki, modelda keltirilgan raqamlar va hisoblar investorlarning ishonchini uyg'otishi, moliyaviy modelning o'zi esa yuqori sifatli, batafsil va realistik bo'lishi kerak. Hozirgi kunda bu mablag' olishning hal qiluvchi omiliga aylanib bormoqda. Shu sababli, loyiha parametrlari bozorni chuqur o'rganishga asoslangan bo'lishi kerak va ba'zi ma'lumotlarni kelajakdagi hamkorlar (ham yetkazib beruvchilar, ham amalga oshiruvchilar yoki xaridorlar) bilan dastlabki hujjatli kelishuvlar bilan tasdiqlash ortiqcha bo'lmaydi.

Shunga o'xshash maqolalar