비명소리, 깨진 유리문, 경비원들의 싸움… 이것은 1990년대 중반의 대결이 아니라 2010년 9월 상트페테르부르크에서 열립니다. Lenta 대형 슈퍼마켓 체인의 주요 소유자인 두 개의 견고한 외국 회사는 기업 절차에 대해 의견이 일치하지 않았으며 이제 한 그룹이 경쟁자를 쫓아내기 위해 사무실을 습격하고 있습니다. 그들은 어떻게 그런 삶을 살게 되었습니까?

우선 - 힘의 정렬에 대해. 외국인 August Meyer(주식의 41%), 그의 파트너 Dmitry Kostygin(주식의 1%) 및 현재 네트워크의 전 총책임자인 Sergey Yushchenko가 수비에서 뛰고 있습니다. 공격 대상은 Lenta의 지분 30.7%를 소유한 Luna Holdings입니다. 그것은 차례로 미국 대형 펀드 TPG와 VTB의 자회사인 VTB Capital에 속합니다. Luna는 EBRD(European Bank for Reconstruction and Development)를 비롯한 다수의 소액 주주들의 지원을 받고 있습니다.

싸워야 할 것이 있습니다. Lenta는 미국에서 가장 큰 소매 체인 중 하나이며 18개 도시에 37개의 대형 슈퍼마켓이 있으며 작년에 550억 루블의 수익을 올렸습니다. 위기 이전에 Lenta의 가치는 20억 달러가 넘었고 투자자들은 회사의 지분을 얻기 위해 줄을 섰습니다.

그 9월의 날 승리는 Luna Holdings에 돌아갔습니다. 개인 보안 회사는 Lenta 사무실을 점거하고 Yushchenko를 그곳에서 추방했으며 뒤에 INSEAD를 두고 있는 네덜란드인 Jan Dunning을 유럽에서 10년 동안 일하게 했습니다. Aldi 할인점 네트워크와 러시아에서 5년 간의 경험. 그 싸움 후, 전쟁은 "냉전" 단계로 바뀌었습니다. 당사자들은 지주회사의 모회사인 Lenta Ltd.가 등록된 러시아, 런던 및 영국령 버진 아일랜드에서 서로를 상대로 수많은 소송을 제기했습니다. 두 주주그룹의 대립은 계속되고 있다.

성공적인 투자

Lenta는 1993년부터 거래를 시작한 상트페테르부르크 기업가 Oleg Zherebtsov에 의해 설립되었습니다. 처음에는 당시 유행하던 소규모 도매창고를 차렸고, 1990년대 말에는 슈퍼마켓을 인수했고, 2001년에는 북부 수도권에서 처음으로 대규모 매장을 짓기로 결심했다. , 그러나 그는 프로젝트를 위한 충분한 돈이 없었습니다. 친숙한 기업가인 Dmitry Kostygin은 Zherebtsov를 최근에 미국에서 러시아에 도착한 August Meyer와 함께 데려왔고 회사의 49%를 쉽게 인수했습니다.

새로운 투자자가 아주 작은 기업의 지분을 샀습니다. 분석가들은 Lenta를 2000만~3000만 달러로 추산했지만 그가 가져온 돈은 대형 마트 건설을 완료하고 신규 오픈을 위한 토지를 구입하기에 충분했습니다. 콘센트. Lenta는 1년에, 때로는 더 많이 대형 슈퍼마켓을 건설하기 시작했습니다. 또한 Meyer는 편리한 파트너였습니다. 외국 주주의 존재는 협상에 도움이되었습니다. 서부 은행및 계약자, 그리고 그는 운영 관리에 간섭하지 않았습니다. 그는 어떻게 러시아에 오게 되었습니까? 이것은 나중에 기업 갈등의 원인에 대해 약간의 조명을 제공하는 흥미로운 이야기입니다.

Meyer는 일리노이주에서 태어나 매우 부유한 가정에서 자랐습니다. Midwest Television과 금융 회사인 First Busey의 상속인인 그의 아버지 August Meyer Sr.는 1991년 Forbes에서 가장 부유한 미국인 400인 목록에 오르기도 했습니다. Lenta의 미래 주주는 먼저 역사를 공부한 다음 변호사 시험에 합격하고 샌디에고의 검찰청에서 10년 동안 일했습니다. 미국에서 Meyer는 자신의 사업이나 가족을 얻지 못했습니다. 그는 널리 여행을 했고 그가 가장 좋아하는 작가인 자유 기업을 노래한 러시아 이민자 Ayn Rand의 책을 읽었습니다. 어느 날 그가 Rand의 고향인 St. Petersburg에 전화하기로 결정한 것은 놀라운 일이 아닙니다.

그 이후로 그는 여기에 남아 있습니다. 그는 러시아 여성과 결혼하여 자녀를 낳고 미국 시민권을 포기하기까지 했습니다. 왜요? Meyer는 Forbes와의 인터뷰에서 "미국은 타이타닉처럼 가라앉고 있지만 러시아에는 미래가 있습니다. 그는 상트페테르부르크에서 길 한복판에 길 잃은 개가 그의 셔츠를 찢었고, 거리 매점에서 그 광경을 지켜보고 있던 한 소녀가 바늘을 손에 들고 그에게 다가와 도움을 주었다고 회상합니다. 그의 옷을 꿰매십시오. "미국에서는 이것이 거의 불가능합니다."라고 Meyer는 요약합니다. 이것은 아름다운 그림입니다. 그러나 더 실용적인 설명이 있습니다. 미국 세금은 해외에서 사업을 하는 사람들에게 너무 높습니다. Meyer는 자신이 "실질적으로 러시아어"라고 생각하지만 언어를 배운 적이 없으며 러시아 시민권을 받아들이지 않았다고 말합니다. 사업가는 작은 섬 국가인 Saint Kittts and Nevis에서 여권을 가지고 소량지체 없이 모든 사람에게 시민권을 부여합니다.

러시아에서 Meyer는 처음에 공동 아파트 구매 및 임대에 종사했으며 베스트셀러 Atlas Shrugged의 저자를 기리기 위해 Rand House라는 작은 호텔 체인을 설립했습니다. 그러나 재정적 저축으로 인해 그는 더 야심찬 일을 할 수 있었습니다. 그때 Kostygin이 제시간에 도착했습니다.

Kostygin은 기업가적 통찰력을 거부할 수 없습니다. 아직 학생일 때 그는 청바지와 운동화를 사러 모스크바로 갔다가 레닌그라드에서 재판매했습니다. 1990년대 초반 육군사관학교에서 공부하면서 외국인들이 호텔 방을 빌려주는 일을 도왔고, 군복, 장화, 귀마개가 달린 모자, 심지어 공중전화 부스용 코펙 조각(1달러)까지 팔았다. 그런 다음 그는 자신이 말했듯이 "한 가지에 투자한 다음 다른 것에 투자했습니다."

Ayn Rand의 책을 번역하고 출판하기로 한 결정은 그의 가장 성공적인 프로젝트로 간주될 수 있습니다. 소설이 Kostygin에게 돈을 가져다주지는 않았지만 덕분에 그는 백만장자 Meyer를 만났습니다. 그는 박물관 같은 것을 열어 상트페테르부르크 토박이에 대한 기억을 영속화할 기회를 찾고 있었고 American Ayn Rand Institute에서 지역 팬인 Kostygin의 연락처를 받았습니다. 그들은 나이 차이에도 불구하고 즉시 친구가 되었습니다. 미국인을 Zherebtsov에 데려오고 거래를 조직 한 Kostygin은 Forbes에 따르면 서비스에 대한 보상으로 네트워크의 5 % 지분을 받았고 나중에 부분적으로 매각하여 약 2 천만 달러를 얻었습니다.

Meyer는 비즈니스와 숫자에 대해 거의 이해하지 못한다고 말합니다. 그는 돈을 투자했고 거의 6년 동안 조용히 자신의 주가가 수천만 달러에서 수백 달러로 상승하는 것을 지켜보았습니다.

첫 번째 싸움

당분간 Lenta의 설립자 Zherebtsov는 훌륭한 관리 업무를 수행했습니다. "그는 타고난 소매상입니다." 시장 참가자 중 한 명이 말합니다. - 그는 가게에 들어서자마자 방문자의 흐름이 어떻게 되는지, 조명을 바꿀 곳, 반대편에 사과를 놓을 곳 등 판매를 늘리기 위해 해야 할 일을 즉시 봅니다. 하지만 그는 기업 지배구조를 잘 하지 못한다"고 말했다. Zherebtsov 자신은 Oleg Tinkov와의 인터뷰( Russia.ru 웹 사이트의 프로그램)에서 다음과 같이 인정했습니다.

2006 년 Zherebtsov는 Meyer의 결혼식에 갔고 몇 달 후 파트너는 다투었습니다. 일상적인 비즈니스 프로세스에 지루한 Zherebtsov는 처음부터 개인 프로젝트를 시작했습니다. 작은 Norma 매장 네트워크는 Lenta 헌장과 모순되지 않습니다. 마이어는 그것을 좋아하지 않았다. 같은 해 12월 Zherebtsov 대신 Lenta Sergey Yushchenko의 재무 이사가 소매 체인을 이끌었습니다.

당시 회사는 추가로 주식을 발행하고 15%를 증권거래소에서 매각할 계획이었지만, 몇몇 대형 투자펀드는 IPO 없이 유망한 네트워크의 지분을 매입할 준비가 돼 있다는 입장을 밝혔다. Meyer는 패키지를 서구 펀드에 판매하는 아이디어를 강력하게 지지했지만 Zherebtsov는 이에 반대했고 주식을 직접 사겠다고 제안했습니다. Kostygin은 "그는 자신의 몫이 희석되어 이사회에 대한 통제력을 잃을 것을 두려워했습니다."라고 말했습니다. 이제 Meyer와 Kostygin은 이미 거부했습니다. 그들은 Zherebtsov가 단순히 지분을 사는 데 필요한 자금이 없다고 믿었습니다. 2007년 5월 EBRD는 11%의 지분을 1억 2,500만 달러에 인수했습니다.

그리고 2008년 1월, 갈등이 다시 불타올랐습니다. 새해 연휴 직후, 좋아하는 취미인 요트 타기에 점점 더 많은 시간을 할애한 Zherebtsov는 네트워크 관리에 개입하기로 결정했습니다. 이메일 Sergei Yushchenko와 Meyer의 다른 여러 동료들은 해고되었습니다. 다른 구성으로 두 개의 이사회를 긴급 통과했습니다. Zherebtsov는 친구 Vladimir Senkin을 회사 책임자로 임명했고 Meyer는 Yushchenko의 직위를 유지했습니다. 소송이 시작되었습니다.

그러나 4월이 되자 갈등은 수그러들었습니다. 당사자들은 타협한 인물인 Alexander Bobrov를 선출하고 새로운 매장 건설을 담당하는 개발 이사를 선출하기로 합의했습니다. 그 당시 러시아 경제는 성장하고 있었고 소매 체인의 몫은 가격이 오르고 있었습니다. 사업을 수익성 있게 판매할 기회가 생겼을 때 논쟁하는 것은 어리석은 일이었습니다. Meyer와 Zherebtsov는 미국 네트워크 Wal-Mart, 프랑스 Carrefour, 핀란드 Kesko 및 크로아티아 Agrokor가 Lenta를 주시하고 있는 잠재적인 투자자 중 한 명에게 주식을 공동으로 양도하는 데 동의했습니다. 구매자는 Lenta에 대해 20억 달러 이상의 가치가 있는 놀라운 가격을 제시했습니다.

1%의 지분으로 2,000만 달러 이상을 벌 수 있었던 Kostygin은 "거래를 성사시키는 데 문자 그대로 두어 달이 걸렸습니다. 2008년 가을에 위기가 발생했고 협상이 중단되었습니다. Lenta의 모든 공동 소유자 중에서 Zherebtsov는 최악의 위치에 있었습니다. 위기에 처한 사업가는 세계 일주 요트 경기를 하던 중 Kasatka 요트로 성공하지 못했습니다. 세 단계에서 Zherebtsov 팀이 마지막으로 도착했으며 일반적으로 상트페테르부르크 항구까지 견인되었습니다. 상트페테르부르크. Lenta 설립자의 주식은 개인 프로젝트 Norma에 자금을 조달하기 위해 은행에 담보로 제공되었습니다. Lenta의 설립자는 급히 주식 구매자를 찾거나 은행에 가야 하는 어려운 선택에 직면했습니다.

새로운 파트너

2009년 10월 Zherebtsov는 Lenta의 35%를 투자 펀드 TPG와 VTB Capital의 컨소시엄에 단 1억 1천만 달러에 매각했습니다. 거래는 어려웠고 협상은 몇 개월 동안 계속되었습니다. 당시 Zherebtsov와 Meyer는 서로 이야기하지 않았으며 투자자는 각각 개별적으로 의사 소통해야했습니다. (Zherebtsov는 이 기사에 대한 Forbes와의 인터뷰를 거부했습니다. 지난 3년 동안 요트를 타고 전 세계를 여행한 Lenta 설립자는 "나는 사업을 많이 하지 않고, 더 많이 여행하고, 산을 오른다"고 말했습니다. 17개의 Norma 매장을 엽니다.)

Meyer는 원하는 것을 얻은 것 같습니다. 미국 투자 펀드는 Lenta의 주요 주주가 되었습니다. 그러나 2010년 4월, 새로운 파트너들 간의 관계가 뜨거워지기 시작했습니다. 10월 거래 조건에 따르면 Meyer는 TPG에서 Zherebtsov의 지분 중 일부를 매입했지만 이 지분을 제때 받지 못했습니다. 5월에 TPG와 VTB Capital은 예기치 않게 Lenta가 2억 유로의 대출을 받는 것을 차단했습니다.

Meyer는 분개하며 “그들이 의도적으로 Lenta의 작업을 방해한다고 생각합니다. - 무엇을 위해? 그들에게 묻다." 현재 법원이 진행 중인 버진 아일랜드에서 대부분의 시간을 보내고 있는 Meyer에 따르면, 새로운 주주들은 Lenta에 대한 완전한 통제를 원하지만 그들과의 계약은 공동 관리에 대해 말하는 것 같습니다. 마이어는 “합의의 이행만을 요구할 뿐, 멈추지 않고 터미네이터처럼 전진하겠다”고 목소리를 높였다.

Meyer와 TPG 사이에 언급된 주주 동의에 따르면 Meyer는 Sergey Yushchenko를 CEO로 복귀시킬 수 있는 권리가 있었지만 회사 이사회의 승인이 있어야만 8월 31일까지였습니다. 5월 말에 평의회가 열렸지만 새 소유자의 대표자들은 예정보다 일찍 그것을 남겨두고 결정에 서명하지 않아 Meyer와 Kostygin이 평의회가 유효하다고 선언하는 것을 막지 못했습니다. Lenta 사무실에서 독촉합니다. 그들의 승리는 오래 가지 못했습니다. 9 월에는 기사 시작 부분에 설명 된 이벤트가 진행되었습니다. 더닝은 회사 사무실에 다시 설치되어 운영 통제권을 인수했습니다(현재 계약이 만료되었습니다).

Meyer와 Kostygin은 이제 그들이 "과두 정치 기금"의 희생자라고 말합니다. TPG 캐피털은 470억 달러라는 엄청난 자본을 관리하고 있으며, TPG는 텍사스주 포트워스에 본사를 두고 있으며 회사의 공격적인 스타일은 미국인의 말을 되풀이해서 상기시켜 주었습니다. Time Magazine은 TPG 설립자 David Bonderman과 그의 파트너를 "뻔뻔한 포식자"라고 불렀지만 성공을 부정하기는 어렵습니다. 다른 투자자들에게 그다지 흥미롭지 않은 문제가 있는 회사의 구조 조정은 투자한 자금보다 7~10배 더 많은 수입을 가져옵니다. .

그러나 모든 투자 펀드가 마지막으로 관심을 갖는 것은 주주 갈등입니다. 투자자의 임무는 가능한 한 빨리 인수 회사의 자본금을 늘리는 것입니다. TPG가 마이어와 상충되는 이유는 EBRD를 포함한 대다수 주주들의 지지를 받는 이유다. 자본화 성장 전략이 August Meyer에게 맞지 않는 이유는 무엇입니까?

인적 요인

수년 동안 Meyer는 Lenta의 이사회에 조용히 앉아 있었습니다. Lenta 직원 중 한 명이 회상합니다. “그는 주주보다 훨씬 덜 활동적이었습니다. - 그러나 2007년에 모든 것이 극적으로 바뀌었고 갑자기 편협해져서 타협을 거부했습니다. 그는 미친 짓을 시작했고 Zherebtsov와 전쟁을 주선했지만 이것이 필요하지는 않았습니다.

첫째, Meyer가 개인 프로젝트에 Lenta의 자원을 낭비하고 있다고 의심한 Zherebtsov와의 전쟁, 그리고 지금은 TPG와의 전쟁입니다. VTB Capital과 TPG는 Meyer와 함께 모든 사람에게 적합한 제3의 이사 후보와 같은 타협 솔루션을 찾을 준비가 되었다고 말합니다. 그러나 Meyer는 연락을 취하지 않습니다. "더 이상 그들을 믿을 수 없습니다."라고 그는 설명합니다.

“8월에는 모든 것이 흑백인 것 같습니다. 당신이 그의 친구라면, 당신은 모든 면에서 옳고, 당신이 무언가에 대해 그와 동의하지 않는다면, 당신은 즉시 그를 위한 사기꾼이자 악당입니다.”라고 Lenta의 총책임자였던 Vladimir Senkin은 말합니다. Meyer가 미국 검찰청에 있을 때 그 품질이 도움이 되었을지 모르지만(그는 최근 Facebook에 그가 일자리를 놓치고 있다고 썼습니다) 비즈니스에는 유연성이 필요합니다.

그리고 Meyer는 항상 단호한 것 같습니다. Lenta의 소수 주주 중 한 명은 Meyer가 자신의 요구에 즉시 동의하지 않고 대화를 제안했기 때문에 실제로 협상이 시작되기 전에 화를 낸 Meyer가 레스토랑에서 뛰어 내린 방법을 회상합니다. 또한 Meyer는 친구 Kostygin의 의견에 너무 자주 의존합니다. "그는 황제 아래 라스푸틴과 같습니다."라고 갈등 참가자 중 한 명이 말했습니다. - Meyer는 지속적으로 말합니다: Dima가 더 잘 압니다. TPG와 VTB Capital은 Kostygin과 Lenta 이사 Yushchenko를 상대로 소송을 제기했습니다. TPG Russia COO인 Dmitry Shvets는 “Kostygin이 비밀리에 연봉 100만 달러를 시간제 컨설턴트로 등록했을 때 우리는 당황했습니다. 아마도 여기에 주주 갈등의 진정한 원인이 있습니다.

6개월 이상 이사회가 마비된 탓에 2010년 처음으로 임대 공간에 매장 한 곳만 오픈했다. 그럼에도 불구하고 2010년 1월부터 10월까지 Lenta의 매출은 22%, EBITDA는 44% 증가했으며 부채 부담은 40% 감소했습니다. 사업이 발전하고 회사의 가치가 증가합니다.

다시 수십억에 관해서 개인적인 호불호에주의를 기울일 가치가 있습니까? 마이어가 깊이 파고들면 재무 지표, 그의 대답은 명백할 것이다.

복사 붙여 넣기.

TPG 캐피탈의 폭풍우 활동

수백 퍼센트의 이익, 자산 박탈, 탈세 및 권력 장악
러시아 무역 네트워크 Lenta의 주주들 간의 갈등은 언뜻 보기에 매우 전형적인 것처럼 보입니다. 사무실 근처에서의 싸움, 감독실 압수, 총격 및 유리 깨짐 - 이 모든 것이 지난 10년 동안은 1990년대 중반 재산 재분배 기간 동안 정기적으로 관찰될 수 있었고 그보다 덜 자주 발생했습니다. Lenta의 상황은 한 가지 중요한 상황이 아니라면 특별히 주목할 만하지 않습니다. 대부분의 경우 회사 소유자는 더 이상 러시아인이 아니라 서구 투자자입니다. 그리고 문제를 해결하기 위해 강력한 방법을 사용하기 시작한 사람은 주요 미국인이었습니다. 투자 펀드 TPG캐피탈. 그렇다면 무엇이 공개적인 대립으로 이어졌습니까? 러시아의 현실이 서구 투자자들에게 그렇게 해로운 영향을 미쳤습니까? 아니면 그들 자신의 게임 규칙에 따라 국내 시장에서 행동했습니까?

Lenta의 주주가 두 개의 반대 진영으로 나뉘었다는 것을 상기하십시오. 한편으로는 Svoboda Corp를 통해 경영하는 기업가 August Meyer가 있습니다. 반면 렌타의 41%는 TPG캐피탈과 VTB캐피탈 80/20 Luna Inc.를 소유한 사람 그녀는 차례로 Lenta의 지분 35.4%를 소유하고 있습니다. 널리 알려진 동안 무력 충돌 TPG캐피탈 대표 얀 더닝 취임 최고 경영자"테이프", 거기에서 Sergei Yushchenko 축출.

지난 달 갈등의 본질에 대해 많은 이야기가 있었지만 한 가지 중요한 질문은 아직 풀리지 않은 상태입니다. 대규모 서구 투자 펀드가 기업을 장악하기 위해 왜 그렇게 공격적인 전술을 사용했습니까? 지난 몇 년간 외신 매체의 자료를 분석한 결과, TPG캐피탈이 이러한 방식을 사용한 것은 이번이 처음이 아니라는 결론을 내릴 수 있다.

미디어에 언급된 횟수가 극히 적은 것으로 판단하면 TPG Capital은 가장 폐쇄적인 기업 중 하나입니다. 투자 회사세계 시장에. 이 가정은 펀드의 공식 웹 사이트에서 확인됩니다. "회사 정보"섹션의 두 단락 텍스트와 연락처 정보를 제외하고는 전혀 없습니다. 동시에 가장 보수적인 추정에 따르면 이 펀드는 전 세계적으로 수백억 달러 가치의 자산을 관리합니다.

TPG Capital은 1992년 전직 변호사 David Bonderman과 금융가 James Coulter와 William Price에 의해 설립되었습니다. 그들은 또한 그것의 소유자입니다. 주요 활동 영역 - 소매, 에너지, 미디어, 소비자 부문, 항공사. 이 펀드는 1990년대 파산한 항공사의 주식을 인수하기 위한 일련의 거래를 통해 세계적인 명성을 얻었습니다. 이 펀드는 많은 주식을 받는 대가로 어려움을 겪고 있는 기업에 재정적 지원을 제공했습니다. 이러한 거래의 결과는 수백 퍼센트에 달하는 이익이었습니다. 예를 들어, 1993년 Continental Airlines의 소생에 6,600만 달러를 투자하여 펀드는 결국 10배의 이익을 얻었습니다. 항공사들이 특별한 어려움을 겪었던 9.11 비극 이후를 포함하여 이후 몇 년 동안 유사한 작업이 수행되었습니다. "9/11 테러 이후 너무 많은 공포가 있었고 상황이 훨씬 더 흥미로워졌습니다."라고 James Coulter는 Time지에서 말했습니다.

이러한 수술 덕분에 서구의 TPG 캐피탈 펀드는 서비스 대가로 환자의 내장을 일부 절제해 환자를 살리는 소생술로 명성을 얻었다.

TPG Capital의 작업 방식은 펀드가 운영되는 국가의 정부에 반복적으로 불만을 야기했습니다. 외국 언론에 알려진 스캔들로 판단하면 미국 투자자들의 행동은 종종 현지 법률에 위배됩니다. 그래서 2005년 호주 신문에 따르면 TPG 캐피털은 한국 은행인 제일은행 지분을 12억5000만 달러에 매각해 막대한 이익을 냈다. 그러나 라부안 제도에 등록된 중개자를 통해 판매하는 계획을 사용하여 기금은 지방 예산에 대한 세금 납부를 회피할 수 있었습니다. 한국인 세금 서비스결국 그들은 아무것도 얻지 못했습니다. 그로부터 몇 년 후, Myer 소매 체인과 동일한 계획이 호주에서 수행되었습니다. 역외 조세 피난처에 등록한 덕분에 국가 예산에는 아무것도 남지 않았습니다. 이것은 일부 보고서에 따르면 오늘날까지 계속되고 있는 기금과 호주 관세청 사이에 장기간의 갈등을 일으켰습니다.

TPG Capital의 공격적인 정책이 항상 원하는 결과를 가져온 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. 많은 프로젝트가 펀드에 심각한 손실을 입혔습니다. 예를 들어 Kraft Foods의 제과 부문 인수는 성공하지 못했습니다. 2 억 달러를 투자 한 펀드는 구매 한 제과 공장의 제품이 멕시코 제품과 경쟁 할 수 없기 때문에 거의 아무것도받지 못했습니다. Time은 또한 카탈로그 의류 회사인 J. Crew를 심각한 소매업체로 만드는 데 실패했다고 Time이 전했습니다. 이 펀드는 모기지 거인 워싱턴 뮤추얼에 대한 투자로 막대한 손실을 입었습니다. 영국 신문 The Times에 따르면 이 펀드는 이 회사에 대한 투자로 13억 5천만 달러를 잃었습니다.

그러나 Lenta를 둘러싼 갈등에 비추어 볼 때 특히 관심을 끄는 것은 이러한 지표가 아니라 Financial Times 신문에 기술된 비교적 최근의 이야기입니다. 2007년에 TPG Capital은 아시아 국가에 투자하기 위해 상당한 자금을 조달했습니다. 인수 대상 중 하나는 중국 회사인 Nissin Leasing이었습니다. 2008년 중반에 회사의 많은 주식을 압수한 이 펀드는 당시 다른 주주 및 회사 경영진과 충돌했습니다. 중국 관리자들은 회사에 대한 투자자의 계획을 공유하지 않았습니다. 그런 다음 TPG Capital은 중국 회사의 리더십을 제거하기로 결정했습니다.

중국 측 대표가 참석하지 않은 닛신리싱 이사회에서 신임 이사가 선출됐다. 다음날 그는 보안 경비 여단 전체와 함께 기업 사무실에 왔습니다. 그의 목표는 서류 작업에 필요한 인장을 얻는 것이 었습니다. 그러나 닛신리스 직원들은 이사회의 결정이 부당하다며 반발했다. 경찰은 곧 전투 현장에 도착하여 변호하는 중국 관리자들의 저항을 무너뜨리는 데 도움을 주었습니다. 신임 이사의 팀은 사무실을 점거하고 그 사무실에서 오래된 직원들을 추방했다.

이 이야기는 중국에서 TPG Capital이 회사 지분의 60%를 통제하고 Lenta의 경우 지분의 3분의 1만 통제한다는 점을 제외하고는 Lenta를 둘러싼 상황과 가장 작은 세부 사항까지 닮아 있다는 점에서 주목할 만합니다. 그러나 다른 모든 면에서는 이야기가 일치합니다. 러시아 국가 시장의 특성은 Lenta를 둘러싼 갈등과 아무 관련이 없다는 것이 밝혀졌습니다. 파워 그랩세계 최대 투자 펀드 중 하나의 풍부한 전술적 무기고에 있는 도구 중 하나일 뿐입니다.

미국 인수

TPG Capital은 망치, 개인 보안 전사 및 권총의 도움으로 Lenta를 둘러싼 기업 분쟁을 종식시킵니다.

렌타의 혁명

러시아 사업은 90년대로 돌아가고 있습니다. Lenta 소매 회사의 상트페테르부르크 사무실은 어제 최루탄과 연막탄으로 습격을 받았습니다. 그래서 회사의 주주들은 누가 합법적인 CEO인지 알아보려고 합니다.

수십 명의 사람들이 Lenta의 합법적인 CEO라고 자칭하고 주주인 VTB Capital과 TPG를 대표하는 Ian Dunning이 이끄는 Lenta의 사무실을 습격했습니다. 이것은 네트워크의 다른 공동 소유자인 August Meyer를 대신하여 같은 직위를 맡고 있는 Sergei Yushchenko가 Vedomosti에게 말했습니다. Dunning은 월요일에 Lenta의 사무실에 강제로 침입하기 위해 처음으로 시도했고 어제 그는 CEO의 사무실을 점거할 수 있었습니다. Yushchenko에 따르면 공격자들은 최루탄과 연막탄을 사용했습니다. 상트페테르부르크의 자원인 Fontanka.ru가 보고한 바에 따르면 Lenta 경비병은 이에 대응하여 반격을 가했습니다.

싸움이 시작된 후 경찰이 사무실에 도착했습니다. 상트페테르부르크 중앙 내무국의 소식통에 따르면 약 20명의 "가장 적극적인 범죄 참여자"가 구금되어 조사를 위해 경찰에 연행되었습니다. Dmitry Kostygin 회장은 "이유를 설명하지 않고 변호사들의 주장에도 불구하고 경찰은 Yushchenko와 나를 입구에서 끌어내어 구금했습니다. 덕분에 Dunning과 캡처 그룹이 함께 안으로 들어갈 수 있었습니다." 렌타 이사회. 그에 따르면 두 사람은 이미 풀려났고 총 40여명이 구금됐다. 폭행 후 더닝은 건물 주변에 모인 기자들에게 찾아가 자신이 정당한 이사라고 생각해서 “행사를 강제로 했다”고 말했지만, 반대자들은 전날 그를 직장에 들어오게 하지 않았다.

작년에 VTB Capital과 TPG는 설립자 Sergey Zherebtsov로부터 Lenta의 지분을 사들였습니다(현재 그들은 Luna를 통해 네트워크의 지분 30.8%를 통제하고 있습니다). 새로운 공동 소유자는 Meyer(Svoboda를 통해 지분 41.04% 소유)와의 네트워크 개발 전략에 대한 견해가 다릅니다. 5월에 Svoboda의 이익을 대표하는 3명으로 구성된 이사회는 Dunning을 총괄 이사직에서 해임하고 Yushchenko를 이 직위에 임명하기로 결정했습니다. TPG와 VTB Capital의 대표는 이에 동의하지 않았고 나중에 Yushchenko의 임명이 기업 절차를 위반하여 수행되었다고 반복해서 말했습니다.

저녁에 VTB Capital과 TPG는 Dunning이 "그의 권한에 따라 운영 관리에 액세스할 수 있게 된 것에 대해 기쁘게 생각한다"고 말했습니다. EBRD 대표(회사 지분 11% 소유)도 더닝을 Lenta의 유일한 합법적인 CEO라고 부릅니다.

그는 더 이상의 언급을 거부했다. Yushchenko는 일어난 일을 "법적 불법"으로 평가했습니다. "TPG와 VTB Capital이 법을 위반하고 주주 협약과 회사 정관을 위반했으며 검찰에 고발할 예정입니다."

대기업 사무실에 대한 강제 압수는 1990년대 러시아 비즈니스의 명백한 징후이지만 최근 몇 년 동안 드물게 발생했습니다. Egorov Puginsky Afanasiev & Partners의 파트너인 Dmitry Stepanov에 따르면 대기업 주주 간의 권력 충돌은 최근 몇 년 동안 거의 발생하지 않았지만 지역에서는 여전히 흔한 일입니다. 아마도 대기업의 공동 소유주가 분쟁을 해결하기 위해 마지막으로 무기를 사용한 것은 2005년 6월 Granatny Lane에 있는 Razvitie 건설 사무실의 무장 전사 200명이 Nafta-Moskva의 소유자, Suleiman Kerimov. 3년 전 Slavneft의 Mikhail Gutseriev 전 사장은 진압 경찰과 Mezhprombank 보안 요원의 도움으로 석유 회사 사무실을 습격했습니다.

Lenta 거래 네트워크의 주주들 간의 갈등은 언뜻 보기에 매우 전형적인 것처럼 보입니다. 사무실 근처에서의 싸움, 감독 사무실 압수, 총격 및 유리 깨짐 - 이 모든 것이 지난 10년 동안 90년대 중반 재산 재분배 동안 정기적으로 관찰될 수 있었고 약간 덜 자주 관찰되었습니다. Lenta의 상황은 한 가지 중요한 상황이 아니라면 특별히 주목할 만하지 않습니다. 대부분의 경우 회사 소유자는 더 이상 러시아인이 아니라 서구 투자자입니다. 그리고 문제를 해결하기 위해 강력한 방법을 사용하기 시작한 것은 미국의 대규모 투자 펀드인 TPG Capital이었습니다. 그래서 공개적인 대결로 이어진 것은 - 러시아 현실이 서구 투자자들에게 그렇게 해로운 영향을 미쳤습니까? 아니면 투자자 자신이 러시아 시장자신의 게임 규칙으로?

Lenta의 주주가 두 개의 반대 진영으로 나뉘었다는 것을 상기하십시오. 한편, Svoboda Corp.를 통해 통제하는 기업가 August Meyer. 반면에 Lenta의 41%는 80/20 Luna Inc.를 소유한 TPG Capital과 VTB Capital입니다. 그녀는 차례로 Lenta의 지분 35.4%를 소유하고 있습니다. 널리 알려진 동안 무력 충돌 , TPG Capital의 이익을 대표하는 Jan Dunning이 Lenta CEO의 자리를 인수하여 그곳에서 Sergei Yushchenko를 축출했습니다.

지난 달 갈등 자체의 본질에 대해 이미 많은 이야기가 있었지만 한 가지 중요한 질문은 아직 풀리지 않았습니다. 대규모 서구 투자 펀드가 기업을 장악하기 위해 왜 그런 공격적인 전술을 사용했을까요? 지난 몇 년 동안 외신 매체의 자료를 분석한 결과, TPG캐피탈이 이러한 방식을 사용한 것은 이번이 처음이 아니라는 사실을 알게 되었습니다.

미디어에서 언급된 횟수가 극히 적은 것으로 판단하면 TPG Capital은 세계 시장에서 가장 폐쇄적인 투자 회사 중 하나입니다. 이 가정은 펀드의 공식 웹 사이트에서도 확인됩니다. "회사 소개"섹션의 두 단락 텍스트와 연락처 정보를 제외하고는 아무 것도 없습니다. 동시에 가장 보수적인 추정에 따르면 이 펀드는 전 세계적으로 수백억 달러 가치의 자산을 관리합니다.

TPG Capital은 1992년 전직 변호사 David Bonderman과 금융가 James Coulter와 William Price에 의해 설립되었습니다. 그들은 또한 그것의 소유자입니다. 주요 활동 영역은 소매, 에너지, 미디어, 소비자 부문, 항공사입니다. 이 펀드는 90년대 파산한 항공사의 주식 인수를 위한 일련의 거래로 전 세계적으로 명성을 얻었습니다. 이 펀드는 많은 주식을 받는 대가로 어려움을 겪고 있는 기업에 재정적 지원을 제공했습니다. 이러한 거래의 결과는 수백 퍼센트에 달하는 이익이었습니다. 예를 들어, 1993년 Continental Airlines의 소생에 6,600만 달러를 투자하여 펀드는 결국 10배의 이익을 얻었습니다. 항공사들이 특별한 어려움을 겪었던 9.11 비극 이후를 포함하여 이후 몇 년 동안 유사한 작업이 수행되었습니다. "9/11 테러 이후 너무 많은 공포가 있었고 상황이 훨씬 더 흥미로워졌습니다."라고 James Coulter는 Time지에서 말했습니다.

이러한 수술 덕분에 서구의 TPG 캐피탈 펀드는 서비스 대가로 환자의 내장을 일부 절제해 환자를 살리는 소생술로 명성을 얻었다.

TPG Capital의 작업 방식은 펀드가 운영되는 국가의 정부에 반복적으로 불만을 야기했습니다. 외국 언론에 알려진 스캔들로 판단하면 미국 투자자들의 행동은 종종 현지 법률에 위배됩니다. 그래서 2005년 호주 신문에 따르면 TPG 캐피털은 한국 은행인 제일은행 지분을 12억5000만 달러에 매각해 막대한 이익을 냈다. 그러나 라부안 제도에 등록된 중개자를 통해 판매하는 계획을 사용하여 기금은 지방 예산에 대한 세금 납부를 회피할 수 있었습니다. 결국 한국 세무당국은 아무 것도 받지 못했다. 그로부터 몇 년 후, Myer 소매 체인과 동일한 계획이 호주에서 수행되었습니다. 역외 조세 피난처에 등록한 덕분에 국가 예산에는 아무것도 남지 않았습니다. 이것은 일부 보고서에 따르면 오늘날까지 계속되고 있는 기금과 호주 관세청 사이에 장기간의 갈등을 일으켰습니다.

TPG Capital의 공격적인 정책이 항상 원하는 결과를 가져온 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. 많은 프로젝트가 펀드에 심각한 손실을 입혔습니다. 예를 들어 Kraft Foods의 제과 부문 인수는 성공하지 못했습니다. 2 억 달러를 투자 한 펀드는 구매 한 제과 공장의 제품이 멕시코 제품과 경쟁 할 수 없기 때문에 거의 아무것도받지 못했습니다. Time은 또한 카탈로그 의류 회사인 J. Crew를 심각한 소매업체로 만드는 데 실패했다고 Time이 전했습니다. 이 펀드는 모기지 거인 워싱턴 뮤추얼에 대한 투자로 막대한 손실을 입었습니다. 영국 신문 "The Times"에 따르면 이 펀드는 이 회사에 대한 투자로 13억 5천만 달러의 손실을 입었습니다.

그러나 Lenta를 둘러싼 갈등에 비추어 볼 때 특히 관심을 끄는 것은 이러한 지표가 아니라 Financial Times 신문에 기술된 비교적 최근의 이야기입니다. 2007년에 TPG Capital은 아시아 국가에 투자하기 위해 상당한 자금을 조달했습니다. 인수 대상 중 하나는 중국 회사인 Nissin Leasing이었습니다. 2008년 중반에 회사의 많은 주식을 압수한 이 펀드는 당시 다른 주주 및 회사 경영진과 충돌했습니다. 중국 관리자들은 회사에 대한 투자자의 계획을 공유하지 않았습니다. 그런 다음 TPG Capital은 중국 회사의 리더십을 제거하기로 결정했습니다. 중국 측 대표가 참석하지 않은 닛신리싱 이사회에서 신임 이사가 선출됐다. 다음날 그는 보안 경비 여단 전체와 함께 기업 사무실에 왔습니다. 그의 목표는 서류 작업에 필요한 인장을 얻는 것이 었습니다. 그러나 닛신리스 직원들은 이사회의 결정이 부당하다며 반발했다. 경찰은 곧 전투 현장에 도착하여 변호하는 중국 관리자들의 저항을 무너뜨리는 데 도움을 주었습니다. 신임 이사의 팀은 사무실을 점거하고 그 사무실에서 오래된 직원들을 추방했다.

이 이야기는 중국에서 TPG Capital이 회사 지분의 60%를 통제하고 Lenta의 경우 지분의 3분의 1만 통제한다는 점을 제외하고는 Lenta를 둘러싼 상황과 가장 작은 세부 사항까지 닮아 있다는 점에서 주목할 만합니다. 그러나 다른 모든 면에서는 이야기가 일치합니다. 러시아 국영 시장의 특성은 렌타를 둘러싼 갈등과 아무 상관이 없는 것으로 보인다. 파워 그랩 세계 최대 투자 펀드 중 하나의 풍부한 전술적 무기고에 있는 도구 중 하나일 뿐입니다.

비탈리 스레드노프