지난 2월 초 재무부의 외화매수 시작으로 루블화는 약세를 보일 것으로 전망됐다. 60억 루블이 이러한 목적으로 사용됩니다. 하루에. "핫 헤드"는 즉시 말하기 시작했습니다. 그들은 월말까지 달러가 급격히 상승할 것이라고 말합니다. 그러나 여기에 역설이 있습니다. 우리 통화가 2주 연속 기록을 경신하고 있습니다. 연초부터 달러에 7%를 추가했습니다. 왜 이런 일이 발생합니까? 그리고 이 압력은 얼마나 강합니까?

루블 환율은 모스크바 거래소에서 형성된다는 것을 상기하십시오. 환율 변동은 수요와 공급에 따라 달라집니다. 누군가는 달러를 팔아야 하고 누군가는 사야 합니다. 대기업과 은행, 소규모 투기꾼들이 외환시장에 뛰어듭니다. 실제로 코스는 비즈니스의 실제 요구와 플레이어의 기분이라는 두 가지 요소에 따라 달라집니다. 수천 명의 교환 참가자가 어떻게 행동할지 예측하는 것은 매우 어렵습니다. 그러나 일반적으로 특정 요인에 의해 안내됩니다. 많이 있습니다. 그리고 지금 그들 대부분은 루블화를 강화하기 위해 노력하고 있습니다.

1. 석유시장이 부족하다

지난 몇 년 동안 비관주의가 석유 시장을 지배했습니다. 많은 전문가들은 상품 생산 국가에 종지부를 찍기까지 했습니다. 그들은 그들에게 있어 불행한 세월이 돌이킬 수 없을 정도로 지나갔다고 말합니다. 그러나 올해 진자는 다른 방향으로 움직였다. 석유 수출국들은 마침내 감산에 합의했습니다. 그리고 놀랍게도 그들은 약속을 지킵니다. 이것은 배럴당 $55의 영역에서 석유를 유지합니다. 얼마나 뜨겁지 않습니다. 그러나 여전히 올해 예산보다 3분의 1이 더 많습니다.

OPEC의 조정된 행동의 긍정적인 효과는 미국에서 셰일 회사의 활동을 "죽일 수"조차 없습니다. 해외 및 원자재 재고가 증가하고 있으며 시추 장비의 수도 증가하고 있습니다. 그러나 이것은 아직 유가에 영향을 미치지 않는다고 러시아 국가경제행정학회(Russian Academy of National Economy and Public Administration) 전문가인 Vasily Yakimkin은 말합니다.

전문가에 따르면 도널드 트럼프가 이란에 다시 제재를 가하면 유가가 배럴당 60달러 이상으로 오를 것으로 예상된다. 그리고 이것은 루블을 더욱 강화할 것입니다.

하지만:유가 상승의 자연스러운 제한 요인은 미국의 셰일 생산입니다. 몇 년 동안 그녀는 흔들리거나 구르지 않고 걷습니다. 가격이 낮은 동안 생산을 개발할 유인이 없었습니다. 그리고 $50 이후, 셰일 트레이더들의 삶은 다시 활기를 띠기 시작했습니다.

Alfa Capital의 분석가인 Andrey Shenk는 올해 하반기에 시장이 다시 과잉 유가에 직면하게 될 것이라고 믿습니다.

2. 우정에 대한 희망

정치는 경제에 영향을 미칩니다. 따라서 투자자는 해당 권한과 충돌하는 상태를 우회합니다. 그들은 자본 손실을 두려워합니다. 도널드 트럼프의 승리 이후 돈이 다시 러시아에 쏟아졌다.

투자자들은 러시아와의 관계를 개선할 필요가 있다는 선거 전 발언에 영감을 받았다고 Vasily Yakimkin은 말합니다. - 우리는 제재 해제가 임박했음을 느꼈고 이러한 기대를 루블 가치에 통합했습니다. 그들의 희망이 이루어질지 여부는 큰 문제입니다.

하지만:제재 해제에 대한 희망이 있다. 그러나 새 미국 대통령은 아직 실질적인 조치를 취하지 않았습니다.

3. 초수익을 노리는 투기꾼

모든 선진국에서 투자자의 상황은 현재 매우 좋지 않습니다. 사람들은 이익을 내는 데 익숙하며 거의 모든 서구 국가의 이율은 0입니다. 무엇을 벌까? 바르게! 개발 도상국에 대한 투자. 특히 정치적 위험이 감소한 경우.

상황은 독특합니다. 루블은 성장하고 있으며 중앙 은행은 높은 수준(10%)의 기준금리를 유지하고 있습니다. 결과적으로 투기꾼들은 해외에서 달러와 유로를 낮은 이율로 차용하여 루블로 전환하고 엄청난 이자로 우리나라에 투자합니다. 세계 시장 어디에도 그러한 관대함은 없습니다.

Vasily Yakimkin은 미국의 경우 그러한 비율은 환상의 영역을 벗어난 것이라고 말합니다. - 따라서 러시아 통화에 상당한 자금이 투자되었습니다. 약 800억 - 900억 달러(많은 금액입니다. - Ed.).

하지만: 투기자본은 매우 변덕스럽다. 있었다 - 그리고 아니다. 플레이어는 빠른 돈을 찾고 있습니다. 전문가에 따르면 달러가 55 루블에 도달하면 대량 판매가 시작됩니다. 투자자들은 이익을 고정하기 위해 통화를 던지기 시작할 것입니다. 그리고 루블은 하락할 것입니다.

4. 세금이 인상되었습니다.

가장 큰 러시아 회사는 수출로 수익을 얻습니다. 그들은 외환 수입을 받습니다. 그런 다음 국가에 대한 시민 부채를 상환하기 위해 달러를 루블로 교환해야 합니다.

주요 날짜는 기업과 은행이 MET(광물 추출세), 소비세, VAT에 대한 예산 지불로 이체되는 2월 27일입니다. 이것은 약 5,500억 루블 또는 약 95억 달러이며 2월 28일에 소득세를 납부한다고 Nordea Bank의 분석가인 Olga Lapshina는 설명합니다. - 그리고 이번 달에는 휴일이 많기 때문에 "세금용" 통화 구매가 보다 제한된 기간에 이루어집니다.

하지만: 1년에는 몇 가지 주요 세금 기간이 있습니다. 현재는 가장 큰 것 중 하나입니다. 따라서 통계에 따르면 봄에 루블이 가장 자주 강화됩니다. 그러나 여름이 다가오면 트렌드가 바뀝니다.

5. 주요 요금은 변경되지 않습니다.

환율은 중앙 은행의 환율에 따라 다릅니다. 백분율이 높을수록 현지 통화 비율이 높아집니다. 그 반대. 일반적으로 요금은 해당 국가의 물가 상승률과 거의 같습니다.

따라서 올해 러시아 중앙 은행은 기준 금리를 낮출 계획이었습니다(이미 인플레이션의 두 배). 그리고 미국 연방준비제도(Fed·연준)는 반대로 할인율을 올릴 계획이었다. 그러나 두 규제 기관 모두 지금까지 마음을 바꿨습니다.

Elvira Nabiullina 부서는 기다리기로 결정했습니다. 그들의 주요 목표는 인플레이션을 4%로 낮추는 것입니다. 환율이 떨어지면 루블은 약세를 보이고 수입물가는 오르며 물가는 오르게 된다. 중앙은행이 너무 나간 것 같습니다.

하지만:주요 금리 인하가 조만간 일어날 것입니다. 불가피하다. 네, 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 금리를 인상할 것입니다. 이 경우 루블은 점차 저렴해질 것입니다.

예측

약 10명의 전문가와 분석가를 인터뷰했습니다. 그들의 예측은 근본적으로 다릅니다. 연말까지 1달러당 50~70루블입니다. 자신의 결론을 도출하십시오.

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내기를 포기할 시간

불평할 것이 없을 것 같습니까? 루블은 성장하고 있습니다. 일반 시민의 경우 수입품이 더 저렴하고 해외 여행이 더 저렴합니다. 그러나 비즈니스의 경우 모든 것이 더 어렵습니다.

1달러당 57루블은 재앙이 아니라 우리 경제에 대한 타격이라고 Alexander Tkachev 농업부 장관은 말합니다.

자국 통화의 환율이 높을수록 수출업자에게 불리합니다. 그들은 이점을 잃습니다. 그러나 수입업자에게는 이유가 있습니다.

변동 금리는 기본 제공되는 안정 장치이며 수출업자와 수입업자의 이익을 균형있게 유지합니다. 중앙 은행 총재 Elvira Nabiullina는 반복에 지치지 않습니다.

모든 것이 맞는 것 같습니다. 그러나 그녀는 한 가지 중요한 말을 잊었습니다. 이 안정 장치는 매우 흔들립니다. 스스로 판단하십시오. 기업가가 해외에서 무언가를 사서 여기로 가져 와서 판매하고 루블을 받았습니다. 이 기간 동안 환율이 급격히 오르면 회사는 손실을 입습니다. 새 제품을 살 일이 없습니다. 무엇을 할까요? 사업 계획에 20~25%의 환율 변동을 두는 것은 불가능합니다. 이는 상품 가격을 대폭 인상하고 ... 경쟁에서 지는 것을 의미합니다. 전당포 대신 - 높은 위험을 감수합니다. 결론은 루블이 약세인지 강세인지는 비즈니스에 중요하지 않다는 것입니다. 가장 중요한 것은 안정적이라는 것입니다.

그래서 고정 루블 환율을 도입할 수 있습니다. 그게 다인가요? 전문가들은 이것이 불가능하다고 생각합니다. 따라서 모든 외환 보유고를 환율 유지에 사용할 수 있습니다.

현대 개발 연구소의 전문가인 니키타 마슬레니코프(Nikita Maslennikov)는 루블의 자유 부동에 대한 대안이 없다고 말합니다. - 또 하나, 루블에 대한 수요가 줄어들 수 있습니다. 예를 들어 키 비율을 낮춥니다.

오늘의 질문

루블이 강화되고 있습니다-당신은 긴장하고 있습니까?

Vladimir SOLOVIEV, TV 발표자:

왜 긴장해? 돈을 빌릴 경우 급여를 받는 통화로 가져갑니다.

모스크바 국제 통화 협회 회장 Alexey MAMONTOV:

해외에서 휴식을 취하려는 사람들과 통화 모기지 소유자를 짜증나게하지 않습니다. 화폐로 자산을 보유하고 있는 사람들은 걱정합니다. 나는 수천 번 말했습니다. 외화에 의무가 있으면 외화를 사십시오.

Oleg SIROTA, 치즈 농부:

값싼 루블과 비싼 달러는 국내 생산자에게 유리합니다. 반대 제재에도 불구하고 치즈는 우리 시장으로 밀반입됩니다. 하지만 루블이 약해서 우리는 그들과 경쟁할 수 있습니다...

Alexander ZAKATOV, Romanov House 사무실 국장:

저는 경제학을 잘 못해서 절대 달러를 사거나 저축을 하지 않습니다.

알코올 시장 조사 센터의 CEO Vadim DROBIZ:

사람들은 안정을 좋아합니다. 지속적으로 나쁜 것이 불안정한 좋은 것보다 낫다.

Sergei MALINKOV, 상트페테르부르크 공산주의자 및 레닌그라드 지역 중앙위원회 의장:

아직 돈이 남아 있기 때문에 사람들을 불안하게 만들 것입니다. 모든 것이 나쁜 것은 아닙니다. 나는 개인적으로 오랫동안 달러나 유로, 또는 물건을 살 것이 없었습니다.

Andrey SUZDALTSEV, National Research University Higher School of Economics 부학장:

많은 사람들이 스타킹에 돈을 보관하고 저축을 달러로 유지하려고 합니다. 이들은 "가정" 키퍼이며 달러와 함께 착용됩니다.

Alpari의 분석 부서 책임자인 Alexander RAZUVAEV:

러시아 내에서 돈을 벌고 쓴다면 걱정할 필요가 없습니다. 그러나 정말로 생각할 가치가 있는 것은 예금입니다. 루블화 강세는 기준금리 인하에 영향을 미칠 수 있다. 그리고 날카로운.

라디오 KP(97.2 FM) 청취자 예카테리나:

초록보다 훨씬 더 중요한 것이 있습니다. 사랑하는 사람의 건강, 머리 위의 평화로운 하늘입니다. 사람들은 그것을 높이 평가하지 않습니다.

루블은 이틀 연속 강세를 보이고 있습니다. 러시아 통화는 8월 이후 처음으로 달러당 66루블 아래로 거래되고 있습니다. 수요일 중앙은행이 정한 공식 환율은 달러당 33.5코펙(65.82루블), 유로당 30.12코펙(77.38루블) 하락했다.

국가 통화를 지원하는 것은 무엇이며 가장 중요한 것은 그 강세가 얼마나 지속될 수 있습니까? 금융 전문가와 함께 AiF.ru가 이를 처리했습니다.

기름을 빼지 마세요

러시아 통화 성장의 근본적인 요인 중 하나는 유가 강화로 간주됩니다. 4년 만에 처음으로 브렌트 브랜드 원자재 배럴(러시아 등급 우랄의 가격은 비용에 따라 다름 - ed.) 80달러를 돌파했습니다.

"검은 금"은 OPEC +의 뉴스 이후 가격이 상승했습니다. 알제에서 열린 회의에서 최대 산유국은 원자재 생산 수준을 같은 수준으로 유지하기로 결정했습니다. 어디에서 도널드 트럼프 미국 대통령석유 카르텔에 배럴당 가격을 낮출 것을 촉구했습니다. 명시된 바와 같이 이란 석유부장 Bijan Namdar Zanganeh, "조직 회의의 결과는 아무도 트럼프의 요구에 긍정적 인 대답을하지 않았다." “OPEC은 현재로서는 원유 생산량을 늘릴 필요가 없다고 결정했습니다.<...>많은 OPEC 회원국이 미국 정책의 지휘자라는 사실에도 불구하고 현재 OPEC의 결정은 조직이 독립적임을 보여줄 것입니다.”라고 TASS는 Zanganeh를 인용합니다.

차례대로, 알렉산드르 노박 러시아 에너지장관"현재 시장은 수요와 공급의 균형, 수용 가능한 가격 측면에서 상당히 건강한 상태입니다." 하지만 그게 다가 아닙니다. 석유 생산자들은 시장이 다시 공급 과잉 상태가 되고 가격이 하락하기 시작할 경우를 대비해 감산 문제를 논의했습니다. 올해 말이나 내년 초에 일어날 수 있습니다.

모든 것은 미국에 달려있다

루블화의 현재 강세는 글로벌 금융 시장의 근본적인 과정에 기인한다고 덧붙였습니다. FinIst 분석가 Albert Kyatov. “지난주 투자자들은 위험한 자산에 관심을 갖게 되었고, 이는 자동으로 다른 모든 것에 대한 미국 통화의 가치 하락으로 이어졌습니다. 가장 큰 관심은 우리가 속한 개발도상국의 시장입니다. 러시아 주식 시장의 전반적인 상황을 반영하는 IMOEX와 RGBI 지수가 현재 상승세를 보이고 있어 우리 증권에 대한 관심이 높아지고 있다”고 설명했다.

전통적으로 루블에 긍정적인 영향을 미치는 또 다른 요소는 과세 기간입니다. 수출업자는 외환 수입을 루블로 변환하여 국가 통화에 대한 수요를 증가시키고 환율을 강화합니다. 이번에 회사는 세금으로 5500억 루블 이상을 지불해야 합니다.

Kyatov에 따르면 가까운 장래에 루블은 달러와 유로에 대해 더욱 강세를 보일 수 있습니다. “그러나 중기적으로 말하면 현재의 강세를 조정이자 외화매수 기회로 봐야 합니다. 달러는 가까운 장래에 강세를 보일 수 있으며, 그 동인은 내일 있을 미연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상일 수 있습니다. 유가는 연준이 미국의 현재 경제 상황에 대한 긍정적인 평가를 추가할 수 있으며 이는 미국 통화도 지지할 것이라고 강조했습니다.

Fed의 중요한 회의 전에 미국 통화 수정 - 꽤 자주 반복되는 역사 확인 국제금융센터 전문가 Vladimir Rozhankovsky: "투자자들은 말 그대로 "궁을 당겨" 연준의 금리 결정 발표에 대한 후속 조치가 더 가시적이고 대규모 기관 거래자가 더 많은 수익을 올릴 수 있도록 합니다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인상하는 것을 승인할 것으로 예상되며 목표 범위인 2~2.25%에 도달할 것”이라고 설명했다.

글로벌 시장에서 감정의 주요 동인은 현재의 약속입니다. 제롬 파월 연준 의장기준금리를 추가 인상한다는 방침이다. 이러한 배경에서 초국적 은행(특히 JP Morgan Chase)에 대한 수많은 불안한 연구조차도 쇠퇴하고 있으며 전문가가 지적한 대로 향후 2~3년 동안 워싱턴과 중국 간의 무역 전쟁의 파국적 결과를 예측합니다.

그는 "연준의 결정이 풀뿌리 수준의 시장이 예상대로 작동하지 않을 수 있는 상충되는 신호를 전달하기 때문에 당분간 투기적 통화 거래를 자제할 것을 권고한다"고 결론지었다.

유가와 그에 따른 루블 환율을 추측하는 것은 커피 찌꺼기에서 추측하는 것과 유사합니다. 최근까지 제재에서 해방된 이란은 러시아와 사우디를 모두 석유 시장으로 끌어들일 의도를 굳건히 했기 때문에 "나무"에게 기회가 없다는 것이 분명했습니다. 그러나 유가는 갑자기 올라 배럴당 40달러에 이르렀다. 전문가들에 따르면 5월 연휴가 되면 변화하는 화폐 시장이 새로운 선물을 선사할 것이라고 합니다. 전문가들은 5월까지 달러에 대한 67루블의 환율이 매우 현실적이라고 생각합니다.

루블에 대한 정세

금융 프로세스에 장기적인 영향을 미치는 기본 요소는 여전히 러시아 통화에 불리합니다. 유럽 ​​시장에 대한 산유국의 가격 전쟁은 조만간 계속될 것입니다. 생산을 동결하기로 한 석유 생산자 간의 모든 합의는 주요 수출국이 언제든지 위반할 수 있습니다.

러시아 통화에 대해 Moody's가 러시아 국가 신용 등급을 강등할 것이라는 기대도 있습니다. 유가 하락과 국제수지 악화로 Ba1 등급 등급이 이미 하향 조정되고 있다는 사실, 3월 5일. 긴 주말로 인해 러시아 시장은 이 소식에 신속하게 대응할 시간이 없었습니다. 하지만 연휴가 지나도 특별한 반응은 없었다.

모스크바 거래소의 달러 환율은 75-79 루블의 회랑에서 벗어나 73 루블을 통과했으며 이제 달러당 72 루블보다 약간 적습니다. 3월 9일 거래가 끝날 무렵, 러시아 통화는 2016년에 최대 가치에 도달했습니다. 유로는 77.72루블로, 달러는 70.97루블로 떨어졌습니다.

러시아 통화의 추가 강화에 찬성하는 중요한 주장이 있습니다.

논리에 대한 루블

Moscow Partners 투자 그룹의 회장인 Evgeny Kogan은 여러 요인에도 불구하고 러시아 통화가 여전히 강세를 보일 가능성이 있다고 믿습니다.

석유 시세는 상식과 달리 계속해서 증가하고 있습니다. 뉴스 에이전시의 정보에서 우리는 저장 시설의 과밀화, 유조선 항구의 대기열에 대해 알고 있습니다. 그러나 브렌트유는 여전히 배럴당 40달러 이상에서 거래되고 있습니다.

미국의 정보를 배경으로 유가가 올랐다. 세계 3위 석유 및 가스 서비스 기업인 베이커 휴즈(Baker Hughes)의 보고서에 따르면 미국의 시추 장비 수는 392개로 줄었다. 유사한 프로세스가 캐나다에서 관찰됩니다.

그리고 물론 견적의 증가를 뒷받침하는 주요 사항은 러시아와 OPEC 간의 생산 동결에 대한 합의입니다. 이것은 가격에 즉시 영향을 미치지 않은 장기적인 요인입니다. 당사자들은 2월 16일에 합의에 이르렀고 처음에는 견적조차 거부되었습니다. 그러나 점점 더 많은 국가가 러시아가 창설 한 새로운 석유 카르텔에 대한 협정에 합류했습니다 (Alexander Novak 러시아 에너지 장관에 따르면 3 월 1 일까지). 시장은 협정의 실효성을 믿었고 '블랙골드' 가격은 40달러를 넘어섰다.

그러나 Evgeny Kogan은 이 모든 것이 오래 지속되지 않을 것이며 브렌트유 배럴이 현재 $40 이상으로 상승할 가능성은 낮다고 말합니다.

루블의 또 다른 긍정적인 요인은 계절적 요인입니다. Kogan은 봄에 일반적으로 통화에 대한 수요가 상대적으로 적은 상당한 양의 통화 공급이 있다고 언급합니다. 그리고 이것은 몇 개월 더 계속될 것입니다.

또한 금 가격은 하락하고 있습니다. 3월 9일 트로이 온스의 가치는 1,255달러였습니다. 세계의 공포와 불확실성의 수준이 높아지면 금은 가격이 상승합니다. 투자자들이 어느 정도 안정을 찾았다는 의미다.

Kogan에 따르면 달러는 달러당 67루블로 떨어질 수 있습니다. 이러한 수준의 통화 교환 가치는 러시아 은행이 준비금(최대 5000억 달러, 현재 - 3716억 달러)을 늘리는 임무를 맡고 있기 때문에 러시아 은행이 이를 구매하도록 장려할 수 있습니다. “중앙은행은 준비금을 늘리고 통화를 매수할 수 있는 좋은 가격에 기회를 놓칠 것 같지 않습니다. 그들이 65세를 기다리지 않을 것이라는 말이 있습니다.”라고 그는 믿습니다.

전문가에 따르면 루블 강화의 최대 기간은 3개월입니다. 그런 다음 다른 요소가 작용합니다. Kogan은 "달러가 훨씬 더 저렴해질 가능성은 거의 없습니다."라고 요약합니다.

러시아에서 통화는 다시 한 번 가치 저장 장치가 되었습니다. 그렇기 때문에 모두가 달러 환율에 관심을 갖고, 시세를 따르고, 변화에 반응합니다. 루블은 강세를 보이고 있습니다. 아마도 여름까지 지속될 것입니다. 그러나 예측할 수 없는 이벤트가 없는 경우에만 ceteris paribus입니다. 그리고 그들은 가장 정교한 분석가조차도 고려할 수 없습니다.

기름과 연결

지금까지 우리가 확신할 수 있는 것은 한 가지뿐입니다. 국가가 기름을 바르지 않았다는 것입니다. 통화와 석유의 움직임 차트는 거의 완전히 일치합니다. 3월 초까지 루블은 가격이 절반으로 떨어졌습니다(2014년 11월에 비해 - 당시 국가 통화는 자유 유동성으로 출시되었습니다). Brent 브랜드에서도 동일한 결과가 나타났습니다.

따라서 러시아 통화의 미래를 살펴보고 싶은 사람은 런던, 즉 ICE 거래소를 살펴보아야 합니다. 브렌트 선물은 그곳에서 거래됩니다. 러시아와 OPEC이 석유 생산 동결(아직 의도 선언 이상으로 문제가 진행되지 않은 상태)에서 진정한 성공을 거두거나 심지어 그것을 줄이는 데 성공한다면, 견적이 서두르며 루블을 끌어들일 것입니다. 산유국들이 가격 안정을 위한 실질적인 조치에 합의하지 못한다면 합의의 긍정적인 효과는 조만간 사라질 것이다. 그와 함께 - 그리고 강한 루블에 대한 희망.

국가 통화의 미래에 대한 많은 예측이 있음을 기억하십시오. 그들은 서로 약간 다릅니다. 예를 들어, Vnesheconombank Andrei Klepach의 수석 경제학자는 2016년 말까지 달러가 72루블이 될 것이라고 말했습니다. Sberbank CIB에서 약 73 루블. 그러나 모든 예측은 한 가지 유사합니다. 루블은 특정 유가와 밀접하게 관련되어 있습니다.

그리고 러시아 통화는 경제가 원자재에 대한 의존을 없앨 때까지 오일 스윙에 머물 것입니다. 엘비라 나비우리나 중앙은행 총재는 2월 중순 경제 다각화가 루블을 안정시키는 가장 좋은 방법이라고 말했다. 구조적 변화 없이는 강한 루블뿐만 아니라 경제 성장의 회복도 불가능합니다. 개혁이 없다면 러시아 재무부가 15년 동안 침체되는 것은 아무 것도 아니다.

그러나 국가가 값비싼 기름으로 그들을 결정할 것인가? 드미트리 메드베데프 총리는 “지금 우리가 직면하고 있는 어려움은 이것이 존재하지 않았다면 발명해야 했을 것”이라고 말했다. 정부 수반은 유가가 배럴당 140달러로 돌아오면 "모두가 다시 긴장을 풀 것"이라고 경고했다. 자원의 부(축복 또는 저주)가 무엇인지에 대한 질문은 다시 관련이 있습니다.

루블은 불가피한 약세에 대한 수많은 예측에도 불구하고 강세를 보이고 있습니다.

9월 7일 모스크바 거래소 경매에서 달러는 6월 이후 처음으로 57루블 아래로 떨어졌다. 러시아 통화는 유가 상승과 위험 자산에 대한 글로벌 투자자의 수요에 의해 뒷받침됩니다. 더 기대해야 합니까, 아니면 연말에 루블이 전통적인 약세를 보일 때까지 기다려야 합니까?

약화될 것인가 강화될 것인가?

9월 9일 러시아 은행은 달러당 56.9루블의 환율을 설정했습니다. 9월 8일 모스크바 거래소에서 브렌트유에 대한 10월 선물은 배럴당 $54.5에 거래되었습니다. 그러나 러시아 통화는 석유뿐만 아니라 인플레이션에 의해 뒷받침됩니다. 막심 오레쉬킨 경제개발부 장관은 올해 결과에 따르면 3.5%에 이를 수 있다고 말했다. 그는 "인플레이션이 하락하고 있으며 최근 몇 주 동안 루블화가 크게 강세를 보였다"고 말했다. 8월 말에 Oreshkin은 앞으로 몇 달 동안 국가 통화에 대한 안정적인 환율을 기대한다고 말했습니다.

기준 시나리오에서 경제 개발부는 2017년 평균 달러/루블 환율 예측을 2018년 64.2루블에서 59.7로, 69.8루블에서 64.7로 낮췄습니다. Vnesheconombank의 수석 이코노미스트인 Andrei Klepach는 이 예측이 너무 약하다고 말했습니다. 그의 의견으로는 반대로 러시아 통화는 강화를 위한 전제 조건이 있습니다. 그는 "연간 60루블이더라도 명목상 달러당 57~58루블까지 더 강세를 보일 것"이라고 말했다. 유가가 배럴당 42달러로 떨어지더라도 중앙은행이 추구하는 정책과 다소 높은 수준의 금리 덕분에 환율은 1달러당 63루블 수준이 될 것이라고 Klepach는 믿습니다.

안녕하세요 하비에서

최근 몇 년 동안 루블이 크게 강세를 보인 이유 중 하나는 세계 외환 시장의 달러 약세였습니다. 9월 7일 DXY 지수(6개 주요 통화 바스켓에 대한 달러의 비율을 나타냄)는 2015년 5월 이후 처음으로 92포인트 아래로 떨어졌습니다. 주요 원인 중 전문가들은 미국 내부의 정치적 갈등과 새 행정부에 대한 실망을 꼽았다. Promsvyazbank의 수석 분석가인 Mikhail Poddubsky는 "유로/루블 쌍을 보면 루블의 강세가 그다지 두드러지지 않습니다."라고 말했습니다. “게다가 지난 주 반 동안 우리는 투기 자본이 러시아 부채 시장으로 강력하게 유입되는 것을 보았습니다.” 연간 기준으로 인플레이션이 3.3%로 둔화되고 인플레이션 기대치가 최소 9.5%로 감소하는 것은 OFZ 견적과 러시아 루블 모두에 상당한 지지를 제공한다고 그는 덧붙였습니다.

Otkritie Broker의 분석가인 Andrey Kochetkov는 최근 미국 통계가 안정적이지 않다고 말했습니다. 경제의 부정적인 것은 허리케인 시즌의 결과와 관련이 있습니다. 허리케인 하비(Hurricane Harvey)의 일주일 만에 미국 노동시장의 초기 실업수당 청구 건수는 한 번에 62,000건 증가한 298,000건으로 늘어났고, 미국의 인플레이션도 둔화되고 있습니다. Kochetkov는 "이러한 상황에서 연준의 긴축 통화 정책 계획에 의문이 제기됩니다."라고 말했습니다. - 이제 시장은 2017년에 금리 인상이 없을 것이라고 믿는 경향이 커지고 있으며, 연준의 대차대조표 축소 프로그램도 연기될 수 있습니다. 따라서 루블에 대한 달러의 압력은 중기적으로 매우 약할 것입니다.”

EDB의 수석 이코노미스트인 Yaroslav Lissovolik은 연준이 수사를 크게 강화하지 않을 가능성이 높다는 데 동의합니다. 그는 더 큰 위험이 부채 한도 문제라고 말했다. 그것이 제기되지 않으면 새로운 위험 회피가 가능합니다. 이는 루블을 포함한 신흥 시장 통화에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 가까운 장래에이 문제는 제거되었습니다. 지난 주 말에 미국 의회와 도널드 트럼프 대통령은 허리케인 Harvey와 관련하여 12 월 15 일까지 국가 부채 한도를 유예하는 데 합의했습니다. 라이파이젠 캐피털(Raiffeisen Capital)의 소피아 키르사노바(Sofia Kirsanova) 애널리스트는 "이 협정은 미국의 공공 부채 채무 불이행 위험을 최소한 2018년 2분기까지 이전하는 것을 가능하게 할 것"이라고 말했다.

석유 매장량의 증가는 석유 시장과 러시아 루블의 상승을 막지 못했습니다.

미국의 허리케인 시즌도 유가를 통해 루블에 영향을 미쳤습니다. 미국 석유의 상당 부분이 멕시코만과 텍사스에서 생산되며 허리케인 하비로 인해 생산량이 21.5% 감소했습니다. 시즌은 아직 끝나지 않았고 해안은 이미 허리케인 어마의 위협을 받고 있습니다. Alor Broker의 분석가인 Kirill Yakovenko는 "요소가 석유 시장을 눈에 띄게 예열하고 있습니다. “미국 에너지부에 따르면 8월에 2년 만에 최고치를 기록한 석유 생산량이 현재 거의 8% 감소했습니다. 전문가에 따르면 허리케인 시즌에 대한 준비로 미국 생산업체들은 인상적인 매장량을 확보할 수 있었습니다. 일주일 동안 450만 배럴이 증가했으며 이는 API(American Petroleum Institute) 예측의 두 배입니다. "그러나 매장량의 증가는 석유 시장과 러시아 루블이 지역 최고치로 상승하는 것을 막지는 못했습니다."라고 Yakovenko는 덧붙입니다.

내기에 내기를 걸다

루블은 여전히 ​​세계에서 가장 수익성이 높은 통화 중 하나입니다. 9월 초 기준 물가상승률과 중앙은행 기준금리(9%)의 격차는 5.7%포인트다. 이러한 수익성은 세계에서 거의 없다고 전문가들은 말합니다. 9월 15일 중앙은행 이사회에서 기준금리 변경 문제가 검토될 예정이다. Otkritie Broker의 Andrei Kochetkov에 따르면 인플레이션 둔화는 한 번에 50bp 인하 가능성을 높입니다. “이것이 투기자들이 수익성을 줄이기 위해 OFZ 시장에 대한 투자를 늘리는 직접적인 이유입니다. 따라서 루블은 불안정한 석유 또는 다른 통화의 움직임을 배경으로 자신감을 느낍니다.”라고 그는 설명합니다.

로이터 컨센서스 전망에 따르면 기준금리는 9월 15일 25bp 인하된다. p., 최대 8.75%. Bank of America Merrill Lynch의 수석 이코노미스트인 Vladimir Osakovsky는 금리를 8.5%로 낮출 수 있으며, 연말까지 중앙은행이 25bp를 두 번 더 인하할 것이라고 믿습니다. Sberbank CIB의 수석 이코노미스트인 Anton Struchenevsky는 “연말에 중앙은행의 기준금리가 8%가 될 것으로 예상합니다. 그에 따르면 낮은 인플레이션은 (적어도 단기적으로는) 루블화에 긍정적인 요인이라고 합니다. 외국인 투자자가 이러한 데이터에 긍정적으로 반응할 수 있기 때문입니다. 인플레이션이 예상보다 낮았다는 사실을 감안할 때 시장은 기준금리의 더 큰 하락과 자본 유입의 증가를 예상할 수 있다고 Struchenevsky는 제안합니다.

지금 달러를 더 잘 사십시오

환율이 낮아진다 해도 여전히 루블을 지지할 만큼 높은 수준을 유지할 것입니다. Yaroslav Lissovolik에 따르면 개선된 거시경제 지표는 강화를 위한 추가 자극을 제공합니다. 올해 말까지 그는 달러당 55-60 루블 범위의 비율을 예측합니다. 다른 전문가들은 달러당 55루블은 기다릴 가치가 없으며 장기적으로 달러가 필요한 경우 현재 수준이 구매하기에 상당히 유리하다고 생각합니다. Mikhail Poddubsky는 현재의 긍정적인 외부 배경이 계속된다면 루블은 달러당 56까지 강세를 보일 것이라고 말합니다. 전문가는 "그러나 현재 수준에서 루블의 초강력 중장기 강세는 기대하지 않는다"고 덧붙였다.

Andrey Kochetkov는 연말의 인플레이션이 규제 기관의 목표 수준(4%)보다 훨씬 낮을 수 있으며 이것이 몇 가지 주요 금리 인하의 기회를 만들 수 있다고 지적합니다. 이러한 조건에서 OFZ 시장은 일정한 톤을 유지하고 루블 수요가 높을 것입니다. “가까운 미래에 루블이 달러당 56-56.5 범위의 가치로 강세를 보일 것으로 예상할 수 있습니다. 추가 진행은 루블화 강세로 인해 예산 수입의 상당 부분을 잃고 있는 재무부의 불만과 적극적인 반대에 직면하게 될 것입니다.”라고 분석가는 믿습니다. 그의 예측에 따르면 올해 말까지 환율은 달러당 58-60 범위가 될 것입니다.

우랄부흥개발은행(UBRD) 금융시장국장 블라디미르 조토프(Vladimir Zotov)는 9월 중앙은행 회의 이후 근본적인 반전이 일어날 것으로 보고 있다. "현재 환율이 투기꾼들에게 루블을 극도로 매력적으로 만든다면 연준과 ECB의 긴축 통화 정책 전망을 배경으로 루블이 하락할 가능성이 높으므로 차익 실현이 예상되어야 합니다. 연말까지 예상 거래 범위는 1달러당 58.40~63.40루블입니다.”라고 Zotov는 결론을 내렸습니다.

수정 후 러시아 통화는 강세를 재개했습니다. 시세의 하향 움직임은 이전처럼 확신합니다. 루블은 어느 수준까지 강해질 수 있습니까?

거의 모든 전문가들이 이 질문에 대한 답을 놓고 고개를 갸우뚱하고 있습니다. 특히 대다수가 작년 중반부터 오랫동안 자국 통화의 하락을 예측해 왔기 때문입니다.

오늘 달러는 57.50 루블, 유로는 60.6 루블로 떨어졌습니다. 이 값은 최근 저점에 가깝지만 세션의 후반부도 마찬가지라는 의미는 아닙니다.

지금까지 루블의 전체 성장은 유가가 브렌트유 배럴당 $57에 도달하려는 시도와 관련이 있지만 오늘날 미국에서는 휴일이 지나면 월스트리트의 상인이 일하러 올 것이며 모든 것을 뒤집어 놓는 것을 좋아합니다. , 그래서 미국에서 세션이 열리면서 석유가 매도될 가능성이 매우 높습니다.

동시에, 점점 더 많은 서방 전문가들이 OPEC 국가와 다른 산유국들이 미국 셰일 부문에 굴복한다는 사실을 옹호하기 시작했습니다. 따라서 특히 분석가들은 유가 상승이 셰일 생산의 추가 개발로 이어질 것이라고 주장하는 뱅크 오브 아메리카(Bank of America) 검토가 나타났으며, 그 결과 미국은 석유 수출을 늘리거나 수입을 줄일 것이며, 이는 또한 부정적인 영향을 미칠 것이라고 주장합니다. 시장 전체에 영향을 미칩니다.

더욱이 미국의 생산 비용은 지속적으로 감소하고 있으며 1년 만에 절반으로 감소했습니다.

일반적으로 이러한 계산은 사실인 것 같지만 석유 시장은 금융 시장이며 투기꾼은 자산 가치를 엄청나게 높이거나 반대로 바닥으로 몰아가는 경향이 있으며 가격이 반드시 다음과 일치할 필요는 없습니다. 기본 계산.

서방 언론의 또 다른 인기 있는 이야기는 OPEC 국가들이 실제로 그들이 광고하는 속도로 생산량을 줄이지 않고 있다는 것입니다. 전문가들은 운송 데이터에서 그러한 정보를 얻습니다.

이러한 주장의 타당성을 판단하는 것은 매우 어렵기 때문에 그냥 무시하는 것이 가장 좋습니다.

기술적인 측면에서 볼 때 현재 석유 시장의 상황은 더 이상의 움직임을 예측하기 어려운 상황입니다. 예를 들어 작년에 모든 것이 다소 명확했습니다. 대규모 투기꾼이 "곰"을 유인한 다음 자신의 위치에서 정상을 향한 여행을 준비했습니다. 나중에는 소위 베이스가 거래되었고 트릭이 반복되었습니다. 이제 그런 것은 없습니다. 톱이 있습니다. 출구는 어느 방향으로나 있습니다.

가격이 배럴당 $57-58 이상으로 발판을 마련하면 $70까지 상승할 수 있습니다. 이 경우 루블은 어디에 있습니까? 분명히, 달러는 더 낮지 않다면 $50 지역 어딘가에 있을 것입니다. 그러나 이것은 고유가로 인해 시장에서 심각한 불균형이 다시 발생하고 다시 정리해야 하기 때문에 더 극단적인 시나리오입니다. 오랫동안.