Ko'p sonli usullarga qaramay, kapitalni ko'paytirish va juda yaxshi foiz stavkalari, tajribali investor hech qachon barcha pullarini yuqori rentabellikdagi vositalarga sarflamaydi. Yuqori foyda - yuqori xavf, bu aksioma. Rejalashtirilgan rentabellik qanchalik yuqori bo'lsa, barcha investitsiyalaringizni yo'qotish ehtimoli shunchalik yuqori bo'ladi - siz hamma narsa uchun to'lashingiz kerak. Investitsion mutaxassislar juda yuqori bo'lmasa-da, lekin deyarli kafolatlangan daromadga ega bo'lish uchun o'z mablag'larining juda katta qismini konservativ vositalarga investitsiya qilishlari shart. Va biz, albatta, bank depozitlari haqida emas (odatda foizlar hatto inflyatsiyani qoplamaydi), balki qimmatli qog'ozlar va obligatsiyalar bozori mutaxassislariga "pul ijarasi" haqida. Qaysi biri foydaliroq va ishonchli - jamoaviy investitsiyalar (investitsiya fondlari) yoki individual investitsiyalar (ishonchli boshqaruv)? Keling, buni tushunishga harakat qilaylik.

O'zaro fond va ishonchli boshqaruv nima

Keling, shartlardan boshlaylik. Aslida, konservativ sarmoyaning ikkala usuli ham ishonchli boshqaruv tamoyiliga asoslanadi, farq faqat metodologiyada. Pay fondlari (investitsiya fondlari) bo'lsa, kompaniya o'z strategiyalariga muvofiq barcha investorlarning barcha pullarini birgalikda boshqaradi. Aslida, bu katta investitsiya portfeli bo'lib, foyda yoki zarar investorlar o'rtasida ularning hissalari hajmiga mutanosib ravishda taqsimlanadi. Shaxsiy ishonchli boshqaruvga kelsak, bu erda sizning investitsiyalaringiz o'z dasturiga muvofiq ishlaydi. Sizga ma'lum bir menejer tayinlangan, u siz bilan birgalikda maqsadlaringizga qarab siz uchun foydali bo'lgan investitsiya sxemasini ishlab chiqadi va moslashtiradi - turli investorlarning pullari aralashmaydi.

O'zaro fondlar

Kollektiv investitsiya tashkilotlari pay fondlari, pay fondlari yoki pay investitsiya fondlari nomi bilan yuz yildan ortiq vaqt davomida maʼlum boʻlgan. Pay fondining asosiy mohiyati mijozlarning ko'plab kichik va o'rta investitsiyalarini (va ular bir necha ming bo'lishi mumkin) yagona yirik moliyaviy blokga birlashtirishdan iborat bo'lib, ularni qimmatli qog'ozlar bozorida yagona boshqarish katta foyda keltirishi mumkin.

Bunday yirik mablag'lar bilan ishlash pay fondiga ishonch va rivojlanish barqarorligini, investitsiyalarni diversifikatsiya qilish qobiliyatini beradi. Ko'pgina qimmatli qog'ozlarga qo'yilgan katta mablag'lar bir-birini muvozanatlashtiradi va stavkalarning kuchli o'zgarishi bilan bir joyda kichik yo'qotishlar boshqa joyda foyda bilan qoplanadi.

O'zaro fondlarga qanday investitsiya qilish kerak

Pay fondi yuridik shaxs emas - bu investorlarning ixtiyoriy birlashmasi bo'lib, ularning har biri fondga ma'lum miqdorda hissa qo'shadi, unga ma'lum miqdordagi aktsiyalarni (pay fondining qismlarini) sotib oladi. Har bir aksiyador (investor) investitsion fondning ma’lum bir qismining egasi bo‘lib, agar fond kapitali oshsa, bu qismning qiymati ham ortadi – uni sotishingiz (aktsiyalaringizni qaytarishingiz) va foyda olishingiz mumkin, yoki siz ketishingiz mumkin. bu keyingi o'sish uchun. Investor fond tomonidan sotib olingan aktsiyalardan dividend yoki foiz ololmaydi, kundalik bozorda tezkor spekulyativ operatsiyalardan foyda ko'rmaydi. Bu mablag'larning barchasi investitsiya fondining bir qismi bo'lib qoladi, ular yangisini sotib olish uchun ishlatiladi qimmat baho qog'ozlar. Shunday qilib, fondning umumiy kapitali o'sib boradi.

PIF boshqaruv kompaniyasi

Fondni boshqarish, ya'ni uni ko'paytirish umumiy xarajat(va individual aktsiyalarning qiymati), aktsiyalarni, obligatsiyalarni sotib olish va sotish, saqlash moliyaviy hisobot Bularning barchasi boshqaruv kompaniyasi tomonidan amalga oshiriladi. Boshqaruv kompaniyasi doimiy ravishda analitik faoliyat bilan shug'ullanadi, hozirgi vaqtda eng qimmatli aktivlarni sotib oladi va istiqbolsizlaridan xalos bo'ladi, aktsiyalarni yangi investorlarga sotish va investitsiya fondini tark etishga qaror qilgan investorlardan qaytarib sotib oladi. O'z xizmatlari uchun boshqaruvchi tashkilot investitsiya fondi umumiy qiymatining bir necha foizi miqdorida ma'lum bir haq oladi - va investitsion fondning rentabelligi yoki rentabelligidan qat'i nazar. Bundan tashqari, menejerlar chegirmalar va imtiyozlar deb ataladigan narsalarni oladilar - aktsiyalarni sotib olish va sotish uchun komissiyalar.

O'zaro fondlarning turlari

• Ochiq - investitsiya fondlarining eng keng tarqalgan shakli va eng mashhuri. Ochiq fondlar aktsiyalarni sotadi va sotadi, har bir ish kunida, mutlaqo har kim aktsiyador bo'lishi mumkin. Aktivlarning yuqori likvidligini ta'minlash uchun (qimmatli qog'ozlarning bir qismi istalgan vaqtda tezda sotilishi uchun) ochiq investitsion fondlar omonatchilarning pullarini davlat va munitsipal obligatsiyalarda, ishonchli rus va xorijiy kompaniyalarning aktsiyalari va obligatsiyalarida, qisman chet el valyutasi banklarida saqlaydi. hisoblar.
• Cheklangan - aks holda ular intervalli investitsiya fondlari deb ham ataladi. Bunday fonddagi ulushni sotib olish yoki mavjudini sotish imkoniyati faqat ma'lum bir vaqtda - odatda yiliga bir marta ochiladi. Intervalli fondlar odatda b ko'rsatadi haqida ko'proq rentabellik - menejerlar kapitalning xavfsizligiga xotirjam munosabatda bo'lishadi, bu yil davomida aktsiyalarni sotayotgan investorlar tufayli kamaymaydi va qaror qabul qilishda erkinroqdir. Foyda nafaqat oddiy, balki imtiyozli, ovoz beruvchi va yillik to'lovlari bo'lgan boshqa aktsiyalardan, shuningdek ko'chmas mulkka investitsiyalardan (shu jumladan uni ijaraga berish uchun) olinadi.
• Yopiq - eng daromadli, lekin ayni paytda eng uzoq muddatli loyihalar (15 yilgacha). Aksariyat hollarda bunday investitsiya fondining aktsiyalarini faqat u tuzilgan paytda sotib olish mumkin va faqat loyiha tugagandan so'ng sotish mumkin. Qoida tariqasida, biznes-rejani amalga oshirish uchun yopiq fondlar tashkil etiladi va ko'pincha bu turar-joy qurilishi va tijorat ko'chmas mulk(savdo va biznes markazlari, turar-joy majmualari).

O'zaro fondlarga investitsiya qilishning afzalliklari

• Investitsiyalar qulayligi. Strategiyani tanlash, qimmatli qog'ozlarni mustaqil ravishda sotib olish va stavkalarni nazorat qilish uchun sizdan deyarli hech qanday kuch talab etilmaydi - bularning barchasi mutaxassislar tomonidan amalga oshiriladi. boshqaruv kompaniyasi PIF. O'zaro fondga investitsiya qilish jarayoni bank hisobvarag'ini ochishdan ko'ra murakkabroq emas.
• Kirish chegarasi past. Ko'pgina ochiq fondlarda minimal investitsiyalar 3-5 ming rubldan oshmaydi, keyinchalik istalgan vaqtda qo'shimcha aktsiyalarni sotib olishingiz mumkin.
• Davlat nazorati. Pay fondlarining faoliyati qonun bilan qat'iy tartibga solinadi. Masalan, fondlar tavakkal moliyaviy vositalarni (fyuchers, optsion) va ishonchsiz kompaniyalarning aktsiyalarini sotib olish huquqiga ega emas va bir yillik muomalaga chiqarilgan davlat obligatsiyalariga yoki bir kompaniyaning aksiyalariga investitsiya qilingan mablag‘lar foizi ma’lum darajadan oshmasligi kerak. .
• Investitsion xavfsizlik. Jamg'armaning o'zi mablag'lari boshqaruvchi kompaniyaning mablag'laridan ajratilgan va depozitariyda saqlanadi, ular bilan operatsiyalar to'liq shaffof va nazorat qilinadi.
• Soliq solishning qulayligi. Pay fondining qimmatli qog'ozlar bilan savdo qilish va dividendlar olish bo'yicha joriy faoliyati soliqqa tortilmaydi va investor faqat to'laydi. daromad solig'i aktsiyalarini sotishda (sotib olishda).

Investitsiya fondlariga investitsiya qilishning kamchiliklari

• Ko'pgina kamroq konservativ investitsiya vositalariga nisbatan eng yuqori daromad emas. O'rtacha daromadlilik fondining strategiyasiga, uning turiga (aktsiya fondi, obligatsiyalar fondi, aralash fond) va bozordagi holatiga qarab yiliga 30% dan kamdan-kam hollarda oshadi.
• Ko'p qo'shimcha xarajatlar. Boshqaruv kompaniyasi investordan aktsiyani chiqarishda va uni qaytarib olishda, investitsiya sertifikatini (aktsiyadorlik guvohnomasini) berish va saqlash uchun to'lovni, shuningdek, rentabellikdan qat'i nazar, boshqaruv kompaniyasining muntazam ish haqini undiradi.
• Pay fondi mablag'larini eng yuqori daromadli moliyaviy vositalarga investitsiya qilishga imkon bermaydigan sotib olingan qimmatli qog'ozlarning turi va soni bo'yicha cheklovlar. Bundan tashqari, bozorda uzoq muddat tushib ketgan taqdirda, fondning barcha aktivlarini emas, balki aktsiyadorlarning mablag'larini tejashga qodir bo'lmagan qismini sotishga ruxsat beriladi.

Ishonch boshqaruvi

Ishonchli boshqaruv kompaniyalari (DU) o'rta asrlardan beri "ishonch" nomi bilan ma'lum bo'lgan (ingliz tilidan - "ishonch"). Keng ma'noda, bu mutaxassislar ushbu pulni tejash va ko'paytirishi uchun investor ma'lum miqdorni o'tkazadigan kompaniya. Ishonchli boshqaruv va investitsiya fondi o'rtasidagi asosiy farq - bu individual yondashuv va mijoz uchun ham, investitsiya menejeri uchun ham ko'proq harakat erkinligi. Bugungi kunda investor o'z pullarini ishonchli boshqaruvga berishning ikkita variantiga ega - klassik DU kompaniyasi va individual investitsiya hisobi (IIA).

Ishonch boshqaruvi qanday ishlaydi

Ishonchli boshqaruv xizmatlarini ko'rsatadigan kompaniyalar maxsus tashkil etilgan investitsiya tashkilotlari yoki boshqaruv kompaniyalari bo'lishi mumkin, ular boshqa narsalar qatorida investitsiya fondlarini ham boshqarishi mumkin. Qanday bo'lmasin, pulni ishonchli boshqaruv uchun qabul qilish huquqiga faqat qimmatli qog'ozlar (aksiya, obligatsiyalar) va derivativlar (opsion, fyuchers) bozorlarining litsenziyalangan ishtirokchilari ega. Moliyangizni boshqaruvga topshirishdan oldin siz va sizning tayinlangan portfel menejeringiz o'zingizning shaxsiy portfelingizni - mablag'laringiz investitsiya qilinadigan aktsiya va obligatsiyalar to'plamini tuzasiz, shuningdek strategiyani (konservativ, o'rtacha, tajovuzkor, foydaliroq yoki ishonchli) tanlaysiz. ). Shundan so'ng, istalgan vaqtda siz aktivlaringiz holati, foyda va qiymat dinamikasi haqida ma'lumot olishingiz mumkin.

Ishonchli boshqaruvning afzalliklari

• Individual aktivlarni boshqarish sxemasi. Kompaniyaning boshqa mijozlari tomonidan tanlangan strategiyalardan qat'i nazar, sizning mablag'laringiz aynan sizga kerak bo'lgan tarzda boshqariladi.
• Investitsion vositalarni tanlashda katta erkinlik. Sizning qaroringizga qarab, pulni fyucherslarga, optsionlarga, marja savdolariga va hattoki investitsiya qilish mumkin valyuta bozori. Agar siz xavf darajasini oshirishga rozi bo'lsangiz, investitsiyalarning daromadliligi ham ortadi - qonun ishonchli boshqaruv kompaniyalarini tanlashda cheklamaydi. moliyaviy vositalar.
• Kam qo'shimcha xarajatlar. Mablag'larning bir qismini yoki to'liq investitsiyani olib qo'yganingizda, siz DU kompaniyasiga foydaning faqat ma'lum bir foizini to'laysiz. Agar foyda nolga teng bo'lsa, bu DU boshqaruv kompaniyasining muammolari.

Ishonchli boshqaruvning kamchiliklari

• Yuqori darajadagi xavf. Afsuski, bu juda qat'iy naqsh - mumkin bo'lgan foyda qanchalik yuqori bo'lsa, umuman daromadsiz qolish yoki hatto asosiy moliyaviy mablag'larni yo'qotish ehtimoli shunchalik yuqori bo'ladi.
• Nisbatan yuqori chegara. Hech bir portfel menejeri bir necha ming rubl miqdoridagi mablag'ni boshqarishni o'z zimmasiga olmaydi, minimal investitsiyalar bir necha ming yoki o'n minglab dollar bo'lishi kerak. Bundan tashqari, ishonchli boshqaruvga bunday investitsiya bilan ham, ko'p hollarda sizga sotib olish uchun bir nechta tayyor strategiyalar va bir nechta qimmatli qog'ozlar to'plamini tanlash taklif etiladi. U uchun shaxsan ishlab chiqilgan chinakam noyob investitsiya strategiyasini faqat bir necha yuz ming dollar miqdoridagi mijoz olishi mumkin.
• Yakka tartibdagi investitsiya hisobvaraqlariga (IIA) investitsiyalar bo'lsa, shartnoma muddati ancha uzoq bo'lishi mumkin va undan oldin pulni yechib bo'lmaydi, bundan tashqari, agar erta tugatish kelishuv, siz soliq imtiyozlari huquqini yo'qotasiz.

Tanlovdagi qiyinchiliklar

Aytilganlarning barchasini sarhisob qilish - mablag'larni tejash va foyda olish uchun investitsiya fondini yoki masofadan boshqarishni tanlash sizning maqsadlaringizga bog'liq. Bir tomondan, investitsiya fondlari katta konsolidatsiyalangan kapital tufayli investitsiya fondlariga qaraganda barqarorroqdir. Shuningdek, katta miqdordagi mablag'lar tufayli investitsiyalarni jiddiy diversifikatsiya qilish mumkin - bir necha million dollarni bir necha o'nlab ko'p yo'nalishli moliyaviy vositalar orasida taqsimlash besh ming dollarlik depozitdan ko'ra osonroqdir. Boshqa tomondan, bir necha ming omonatchilar uchun yagona investitsiya strategiyasidan foydalanish, hatto bozor qiyin vaziyatda bo'lsa ham, o'z omonati taqdiriga ta'sir qilish imkoniyatini bermaydi.

Ishonchli boshqaruv kompaniyalariga investitsiyalaringizga individual (ma'lum darajada) yondashuv, agar kerak bo'lsa, strategiyani o'zgartirish va investitsiyalaringiz risklarini boshqarish imkonini beradi. O'zaro investitsiya fondlarini qat'iy davlat tomonidan tartibga solish sizning moliyangizning nisbatan xavfsizligini ta'minlashga imkon beradi, ammo bu ishonchli boshqaruv mutaxassislari uchun mavjud bo'lgan barcha yuqori daromadli imkoniyatlarni to'liq amalga oshirishga to'sqinlik qiladi.

Eng yaxshi variant, boshqa barcha holatlarda bo'lgani kabi, diversifikatsiya bo'ladi - siz tomonidan ajratilgan mablag'larni taqsimlash konservativ investitsiyalar, investitsiya fondi va DU kompaniyasi o'rtasida. Albatta, agar moliya miqdori juda kichik bo'lsa, ularni tarixga ega bo'lgan katta, ishonchli investitsiya fondiga investitsiya qilish eng qulaydir. Ammo agar sizning ixtiyoringizda juda jiddiy miqdor bo'lsa, uni ikki yoki uchta investitsiya fondlari (turli strategiyalar bilan) va bir nechta ishonchli boshqaruv hisoblari o'rtasida taqsimlang. Esda tutish kerak bo'lgan asosiy narsa shundaki, na bitta investitsiya fondi, na bitta boshqaruvchi kompaniya rentabellik kafolatini bermaydi, qonunga ko'ra, ularga faqat o'tgan yillardagi foyda ko'rsatkichlarini nomlash mumkin. Moliya dunyosini oldindan aytib bo'lmaydi, siz millionlab pul topishingiz yoki hamma narsani yo'qotishingiz mumkin. Oqilona investitsiya qiling.

Yaqinda bir nechta banklarning ofislariga tashrif buyurib, men investitsion fondlar yoki bank mahsulotlarining faol reklamasiga duch keldim. oddiy investitsiya fondi. Xodimlar investitsiya fondlariga sarmoya kiritish va yuqori daromad olish imkoniyatidan foydalanishni qat'iyat bilan taklif qilishdi. foydadan baravar ko'p bank depozitlari, ularning juda kam foizi bilan - yiliga 5-6 mintaqada.

Ular har xil raqamlarni, rentabellik grafiklarini va agar men 2 - 5 yil oldin bir yil pul sarmoya qilgan bo'lsam, qancha daromad olishim mumkinligini ko'rsatdilar. Aslida, ma'lumotlar ta'sirli edi.

Bir yoki ikki yil ichida o'nlab foiz foyda.

Va darhol o'zlarining mashaqqatli pullarini ishonib topshirish va foyda olishda ishtirok etish istagi paydo bo'ldi.

2017 yil uchun PIF daromadi

Rejalashtirayotgan, rejalashtirayotgan yoki investitsiya fondlariga investitsiya qilganlar uchun maqola.

Tuzoqlar va Rossiyadagi investitsiya fondlariga investitsiya qilishning asosiy kamchiliklari.

PIF haqida nima qiziq

Boshlash uchun tahlil qilaylik (eslab qoling) - bu nima? Va bu biz uchun qanday foydali bo'ladi?

O'zaro fondni barcha investorlar uchun umumiy pul sifatida ko'rish mumkin. Pul yig'iladi va ular bilan ma'lum nisbatda turli xil aktivlar (aksiya, obligatsiyalar) sotib olinadi. Har bir hissa qo'shuvchi yoki aktsiyadorning ma'lum ulushi yoki ulushi bor. Investitsiyalar bilan mutanosib ravishda.

Pivot afzalliklari:

• oddiylik;
• mavjudligi;
• keng diversifikatsiya.

Agar oddiy so'zlar bilan aytganda, keyin investitsiya fondlariga sarmoya kiritish uchun siz boshqaruv kompaniyasi (MC) bilan shartnoma tuzishingiz va pul mablag'larini kiritishingiz kerak. Va tamom.

Bitta aktsiyaning narxi bir necha ming rublni tashkil qiladi. Har kim jamg'armaning egasi (yoki sherik egasi) bo'lishi va kiritilgan mablag'ga mutanosib ravishda daromad olishi mumkin.

Bir aktsiyani 2-5 ming rublga sotib olib, siz o'nlab yoki hatto yuzlab turli kompaniyalarga sarmoya kiritasiz. Va nafaqat Rossiyada, balki butun dunyoda. Amerikani xohlaysizmi, iltimos. Germaniya, Xitoy, Angliya yoki Yaponiya. Muammosiz.

Jozibali tuyuladi. Agar siz bir vaqtning o'zida eng ilg'or iqtisodlarga sarmoya kiritmoqchi bo'lsangiz, bu juda oson. To'g'ri, bu biroz ko'proq pul talab qiladi. Ammo bir necha o'n minglarni osongina uchratish mumkin.

Albatta, bularning barchasini o'zingiz qilishingiz mumkin. Har kim broker va manfaatdor kompaniyalar bilan shartnoma tuzishi mumkin.

Lekin bu juda katta mablag' talab qiladi. Shuncha pul. Bundan tashqari, bir soatdan ko'proq vaqtni (hatto bir necha kundan) o'tkazish.

O'zaro fondlarda hamma narsa siz uchun amalga oshiriladi. Men aktsiyani sotib oldim - sizga kerak bo'lgan aktsiyalarning to'plamini oldim. Va boshqa hech narsa qilishingiz shart emas.

Hosildorlikni taqqoslash

Ammo yuqori daromaddan tushkunlikka tushmang. Bozorlar beqaror. Va bugungi foyda kelajakda kafolatlanmaydi. Ammo biz bu haqda gapirmayapmiz.

Aktsiyadorlik investitsiya fondlarining (AIF) investitsiya zaxiralarini va pay investitsiya fondlarini boshqarish bo'yicha majburiyatlar.

Investitsion fond ga muvofiq

2-qism Art. bitta federal qonun 2001 yil 29 noyabrdagi 156-FZ-son "Investitsiya fondlari to'g'risida" gi "...aktsiyadorlik jamiyatiga tegishli yoki jismoniy va yuridik shaxslarning umumiy ulushli mulki. Mulk majmuasi, ulardan foydalanish va tasarruf etish boshqaruv kompaniyasi tomonidan faqat ushbu aktsiyadorlik jamiyati aktsiyadorlari yoki ishonchli boshqaruv ta'sischilari manfaatlarini ko'zlab amalga oshiriladi. OAJga tegishli investitsiya fondi deyiladi aksiyadorlik(ta'rif - Qonunning 2-moddasi 1-bandiga qarang); uni shakllantirishda ishtirok etuvchi shaxslarning umumiy ulushli mulki deb ataladigan narsada, - baham ko'ring(ta'rif - Qonunning 10-moddasi 1-bandi). Pay investitsiya fondini (UIF) tashkil etuvchi mol-mulk, shuningdek investitsiyalar uchun moʻljallangan aksiyadorlik investitsiya fondi (AIF) tarkibida ajratilgan mol-mulk (AIFning investitsiya zaxiralari), shartnoma bo'yicha ixtisoslashtirilgan tashkilot - boshqaruv kompaniyasi boshqaruviga o'tkazilishi kerak, bu qonun chiqaruvchining o'zi sifatida tasniflanadi ishonch shartnomasi(Qonunning 3-moddasi 3 va 4-bandlari, 10-moddasi 1-bandi). Aslida, AIF va pay fondlarining investitsiya zahiralarini boshqarish umumiy va maxsus xususiyatlarga ega bo'lgan turli xil shartnomalar asosida amalga oshiriladi.

AIFlarning ham, investitsiya fondlarining ham investitsiya zahiralarini boshqarish bo'yicha shartnomalarga xos bo'lgan umumiy xususiyatlar quyidagilardan iborat: (1) ularning xulosasi; majburiy - AIF o'z investitsiya zahiralarini mustaqil boshqarish huquqiga ega emas va o'z ta'sis mulkini boshqarish to'g'risidagi bitimlarsiz pay investitsiya fondi umuman shakllantira olmaydi (3-moddaning 3 va 4-bandlari, 1-bandi). Qonunning 10-moddasi); (2) kabi boshqaruv kompaniyasi gapira oladi faqat biznes kompaniyasi, litsenziyalangan investitsiya fondlari, pay investitsiya fondlari va nodavlat fondlarini boshqarish bo‘yicha faoliyatni amalga oshirish pensiya jamg'armalari(Qonunning 38 va 39-moddalari); (3) investitsiya portfelini boshqarish shartnomasini tuzish va bajarish uchun zaruriy shart ixtisoslashtirilgan depozitariy xizmatlarini ko'rsatish shartnomasi(Qonunning IX bobi); (4) boshqaruv kompaniyasi ega bo'lishi kerak alohida bank hisobi har bir shartnoma bo'yicha hisob-kitoblar uchun (Qonunning 3-moddasi 5 va 6-bandlari, 13.1-moddasi, 15-moddasi 2-bandi).

Bunga qo'shimcha ravishda - har ikkala turdagi boshqaruv shartnomalari uchun umumiy - mulkni boshqarish shartnomasining xususiyatlari, tashkil etuvchi

PIF, shuningdek, quyidagilardan farq qiladi oltita xususiyat(raqamlash davom etmoqda): ushbu shartnoma (5), uni tuzish texnikasi bo'yicha, deb ataladigan toifaga kiradi. qarama-qarshilik va bo'ladi yakuniy harakatlar - investitsiya ulushlari (pay fondini tashkil etuvchi mol-mulkdagi ulushlar) deb ataladigan narsalarni sotib olish (Qonunning 11-moddasi 1 va 2-bandlari, 14-moddasi); (6) yoqlaydi boshqaruv asoschisi - investitsiya aktsiyalarini sotib oluvchi; (7) ruxsat beradi boshqaruv asoschisini bepul almashtirish- investitsiya ulushlarini begonalashtirish yo'li bilan pay investitsiya fondining "umumiy ulushli mulki" ishtirokchisi (Qonunning 14-moddasi 14.1-moddasi 5-bandi); (8) boshqaruv asoschisi tomonidan tugatilishi mumkin ularni amalga oshirish orqali boshqaruv kompaniyasi tomonidan o'zining investitsiya ulushlarini sotib olish (sotib olish) to'g'risidagi da'volar istalgan vaqtda (ochiq investitsiya fondi) yoki boshqaruv qoidalarida belgilangan vaqtda (interval investitsiya fondi) yoki uning tashabbusi bilan umuman tugatilishi mumkin emas(yopiq pay fondi) (Qonunning 11-moddasi "b" bandi); (9) 15 yildan ortiq bo'lmagan muddatga va (agar biz yopiq investitsiya fondi haqida gapiradigan bo'lsak) - kamida uch yil muddatga tuzilishi mumkin (Qonunning 12-moddasi). Bundan tashqari, ushbu shartnoma (10) nafaqat investitsiya fondlarini boshqarishni tartibga soladi - u bilan birga tegishli aktivlarni boshqarish qoidalari ushbu munosabatlarni tartibga solishda asosiy rol o'ynaydi, ular quyidagilarga rioya qilishlari kerak. Model qoidalari, Rossiya Federatsiyasi Hukumati tomonidan tasdiqlangan 517 (Qonunning 17-moddasi 4-bandi).

Ko'rinib turibdiki, hatto AIF investitsiya zahiralarini boshqarish to'g'risidagi shartnoma (investitsiya fondini boshqarish to'g'risidagi shartnoma haqida hech narsa aytilmagan bo'lsa) shunday muhim xususiyatlarga egaki, u mohiyatan mustaqil turdagi shartnomadir. Asosiysi shu ko'rib chiqilayotgan shartnomalarning hech biri, bir tomondan, foyda (daromad) olish uchun boshqaruvchi kompaniyaning boshqariladigan mulkni keyinchalik uni benefitsiarga to'lashi uchun boshqarish bo'yicha majburiyatlari Boshqa tomondan, u bilmaydi "boshqaruv ta'sischilari" ning menejerga haq to'lash va uning boshqaruv xarajatlarini qoplash majburiyatlari. Bunday "boshqaruv" ta'sischisining daromadi faqat aktsiyani sotib olish va begonalashtirish (sotib olish) narxi o'rtasidagi farq (chegirma) sifatida ifodalanishi mumkin; bu narxning oshishi joriyga bog'liq bozor qiymati boshqariladigan aktiv, ikkinchisi - ushbu aktivni boshqarishdagi muvaffaqiyat darajasi va uning boshqaruv kompaniyasi o'ziga haq to'lash va boshqaruv xarajatlari uchun kompensatsiya shaklida moslashtirish huquqiga ega bo'lgan qismi.

• Qonun chiqaruvchi (masalan, Qonunning 11-moddasi 2-bandida) pay investitsiya fondini tashkil etuvchi mol-mulk aktsiyadorlarning umumiy ulushli mulkida ekanligini e'lon qilganda, qonun chiqaruvchi ochiqdan-ochiq xato qiladi - bu erda uning biron bir belgisi ham kuzatilmaydi. (Qarang: umumiy mulk, 2004 yil "Mulk komplekslari" monografiyamizning 93-100-betlari). Ishonchli boshqaruv shartnomasi umumiy ulushli mulkni shakllantirish usuli bo'lishi mumkin emas. Shu bilan birga, mulk, PIFga kiritilganiga qaramay, ishonchli boshqaruvga o'tkazilgan aktsiyadorlarning shaxsiy mulki bo'lib qolmoqda, deb ta'kidlash mumkin emas. Natijada, pay investitsiya fondining ... egasi yo‘q, lekin boshqaruvchisi (ishonchli?) borligi ma’lum bo‘ldi. Chunki, Rossiya huquq tizimi doirasida, bu, ular aytganidek, ta'rif bo'lishi mumkin emas, shuningdek, aktsiyadorlarning boshqaruv kompaniyasi bilan tuzgan bitimlarini fuqarolik ma'nosida ishonchli boshqaruv shartnomalari sifatida kvalifikatsiya qilish juda qiyinligi sababli. Kodeks, Qonun boshqaruv kompaniyasini Mutual Fund deb ataydigan tashkilotni tan olishdan boshqa hech narsa qolmaydi, boshqa hech kim ... o'zaro fondning egasi.
• Ko'rib chiqilayotgan Qonunga ko'ra, ushbu "mulk" ning o'ziga xos xususiyati shundaki, uni ma'lum bir boshqaruv kompaniyasi boshqarishi mumkin emas, shuning uchun uni sotib olish sotib oluvchining "kelishuvga" tayyorligi sifatida qaraladi. albatta shunday boshqaruvda bo'ladi.
• Qarang: Rossiya Federatsiyasi Hukumatining 2002 yil 25 iyuldagi 564-son, 2002 yil 27 avgustdagi 633-son va 2002 yil 18 sentyabrdagi X? 684: birinchisi yopiq investitsiya fondlarini boshqarishning namunaviy qoidalariga, ikkinchisi - ochiq va uchinchisi - intervalgacha investitsiya fondlariga bag'ishlangan.

“To‘rt yil avval aktsiyalarni birinchi marta qo‘lga kiritganimda, men kompaniyada rahbariyat o‘zgarganini bilardim, lekin mablag‘larni bevosita kim boshqarishini bilmasdim. Bundan tashqari, fondni boshqaradigan shaxsning ismi menga hech narsa aytmaydi, shuning uchun investitsiya fondini tanlashda men mablag'larning mustaqil reytinglariga amal qildim ", deydi Anna A, Solid Management Management kompaniyasi mijozi. Ko'p yillardan buyon KIT Fortis investitsiya fondlariga sarmoya kiritib kelayotgan o'zining portfel menejeri Anatoliy V.ning shaxsi haqida hech qanday tasavvurga ega emas.Bizning jamoaviy investitsion bozorimiz haqida hikoyalar odatdagidan ko'proq. Agar aktsiyador uchun boshqaruv kompaniyasining brendi hali ham muhim bo'lsa, tanlangan fondni bevosita boshqaradigan menejerning shaxsiyati haqida faqat bir nechtasi o'ylaydi. Lekin bu qanchalik to'g'ri? Portfel menejeri aslida qanday rol o'ynaydi? Va buning teskari holati qanchalik oqlanadi - pul jamg'armaga faqat taniqli xarakter tomonidan boshqarilgani uchun keltirilsa?

“Bu investitsiyalarni boshqarish sohasidagi eng katta savol: menejerga maosh olish kerakmi va nima uchun? U qanday qo'shimcha qiymat yaratadi? - deydi Gazprombank ijrochi vitse-prezidenti Anatoliy Milyukov. "Statistik ma'lumotlarga ko'ra, indeks fondlari faol boshqariladigan fondlarga qaraganda yaxshiroq ishlaydi, ammo ikkinchisining mashhurligi pasaymayapti." Milyukovning fikricha, menejerlar hali ham zarur va ularning malakasi muhim. Ammo xususiy investor Aleksandr Sh., u printsipial jihatdan mablag'larning aktsiyalarini sotib olmasligini aytdi, chunki u menejerlarga "behuda" pul to'lamoqchi emas.

Aksiyadorlar bilan yashirinib qidiring

Har bir investitsiya fondining o'z menejeri bor deb o'ylash sodda. Ba'zan bir kishi butun mablag'larni, shuningdek, ishonchli hisoblardagi pullarni boshqaradi. Ammo kompaniya va uning mablag'lari qanchalik katta bo'lsa, bu amaliyot shunchalik kam uchraydi. Agar boshqaruv ostidagi pul miqdori katta bo'lsa, boshqaruv kompaniyasida bir nechta portfel menejerlari yollanadi - 10 yoki hatto 20 ta, ularning har biri "ishlash uchun" ma'lum miqdordagi aktivlarni oladi. Ko'pincha bitta menejer bitta strategiya uchun javobgar bo'ladi - aytaylik, obligatsiya uchun.

Gazetalar, jurnallar, hattoki teledasturlarda ham rahbarlarning ism-shariflari izoh berib turishi odat tusiga kirmaydi. Ammo, afsuski, agar sizga ulardan biri qanchalik ravon va oqilona gapirishi yoqqan bo'lsa, bu har doim ham uning fondiga pul olib kelish uchun sabab emas. Shaxsiy suhbatlarda bozor ishtirokchilari har kuni sharhlarni o'ngga va chapga tarqatadigan odam, aslida jismonan oddiygina operatsion menejer bo'la olmasligini tan olishadi. "Ko'pgina boshqaruv kompaniyalarida operatsion menejerlar namoyish etilmaydi", deb qo'shimcha qiladi Finam Management Management kompaniyasining boshqaruvchi direktori Sergey Khestanov. - Sharhlar ma'lum odamlar tomonidan beriladi, ularning doirasi cheklangan, fond rahbarlari tez-tez o'zgarib turadi. Ikkinchisini targ'ib qilishga investitsiya qilish - bu minnatdorchiliksiz ishdir."

Biroq, fond mablag'larini aslida kim boshqaradi va bu odamlarning ulush qiymatining oshishiga qanday hissasi bor?

Jamoa buni sezmadi ...

Boshlash uchun, qandaydir boshlang'ich nuqtaga ega bo'lish uchun, mini-tadqiqot o'tkazishga qaror qilindi. Buning uchun biz uchta aktsiyadorlik fondini oldik: Aton - Equity Fund, Alfa Capital - Shares va Lukoyl - First Fund va ularning rentabellik dinamikasini bir-biri bilan va MICEX indeksi bilan solishtirdik. Taqqoslash 2004 yil boshidan 2008 yil apreligacha bo'lgan davr uchun o'tkazildi. Bu uchta fond tasodifan tanlanmagan. LUKoil - Birinchi Fond o'tgan yili aktsiyadorlar tomonidan mablag'larni olib qo'yish bo'yicha yetakchi bo'ldi va u boshqaruvida joylashgan Uralsib boshqaruv kompaniyasi 2006 yil boshidan buyon rahbariyatda bir necha bor o'zgarishlarni boshdan kechirdi: boshqalar qatori, boshliq kabi taniqli odamlar. ijrochi direktori Aleksey Chalenko, Jinoyat kodeksining bosh direktori o'rinbosari Natalya Plugar va bosh direktori Dmitriy Ershov xususiy aktivlar bilan ishlash uchun uni tark etdi.

Alfa Capital - bu so'nggi bir necha yil ichida o'zining top-menejmentini (Anatoliy Milyukovdan keyin uni Valeriy Petrov, keyin esa Mixail Xabarov boshqargan) va menejerlar tarkibini o'zgartirgan yana bir kompaniya. 2006 yil oxiridan beri Alfa Capital - Aktsiyalarni u erga Aton Managementdan ko'chib kelgan Andrey Kilin boshqarib kelmoqda. Shunga ko'ra, Aton ham investitsiya bloki va boshqaruvida o'zgarishlarni boshdan kechirdi: 2008 yil boshida Jinoyat kodeksining sobiq rahbari Vadim Soskov kompaniyani tark etdi. Shunday qilib, biz olgan uchta mablag' ham kadrlar o'zgarishiga javob berish uchun juda ko'p imkoniyatlarga ega edi (nafaqat portfel menejerlari).

Biroq, aktsiyalarning qiymatini MICEX indeksi bilan taqqoslash bizga bir ma'noli xulosalar chiqarishga imkon bermaydi. Alfa Capital - aktsiyalar fondi vaqti-vaqti bilan MICEX indeksidan ustun turadi: bu Keelin kelishidan oldin ham, keyin ham shunday bo'lgan. "Aton - Equity Fund" xuddi shunday yo'l tutadi - go'yo hech narsa o'zgarmagandek. Va hatto Uralsibdagi sakrash LUKoil - Birinchi Fond investitsiya fondining rentabelligiga faqat 2007 yil o'rtalarida ta'sir ko'rsatdi, o'shanda kadrlar o'zgarishi bo'lmagan va o'shandan beri fond, afsuski, indeks va raqobatchilarga yutqazib qo'ygan. Ma'lum bo'lishicha, investitsiya fondini aynan kim boshqarayotganining farqi yo'q, shunday emasmi?

"Investitsiyalarni boshqarish bo'yicha biznesdagi 15 yillik faoliyatim davomida men portfel menejerining o'zi juda muhim degan xulosaga keldim", deydi Renaissance Investment Management boshqaruvchi direktori Aleksandr Kochubey. "Ammo yirik boshqaruv kompaniyalarida portfel atrofida menejerlarning butun jamoasi tuziladi va agar ulardan biri ketsa, biznes davom etadi." Bu shuni anglatadiki, jamoadan tashqari, aniq investitsiya qarorlarini qabul qilish jarayoni ham kerak. Aynan uning mavjudligi, kadrlar o'zgarishiga qaramay, Jinoyat kodeksida natijalar barqarorligini ta'minlaydi. “Agar siz o'tgan yili birinchi o'rinni egallagan investitsiya fondi bu yil oxirgi o'ringa tushib ketganini ko'rsangiz, bu ba'zi yulduz menejerlar ketganini anglatmaydi. Shunchaki, ushbu Jinoyat kodeksida xuddi shunday investitsiya jarayoni tuzilmagan », - deya ta'kidlaydi Milyukov.

Investitsiya qo'mitasi chiroyli

Bir muncha vaqt oldin, eng yirik va unchalik katta bo'lmagan boshqaruv kompaniyalari baland ovoz bilan aytishdiki, menejer muhim qarorlarni mustaqil ravishda qabul qilmaydi, ammo bu "investitsiya qo'mitasida" sodir bo'ladi. Portfel menejeri qarorlarni iloji boricha to'g'ri bajarishi kerak, bu esa go'yoki ajoyib natija beradi. Biroq, haqiqatda vaziyat, albatta, ommaga taqdim etilayotgan rasmdan farq qiladi.

"Investitsiya qo'mitasining roli ko'pincha bo'rttiriladi", deb tan oladi Kochubey. - Umuman olganda, bu barcha manfaatdor tomonlarga o'z fikrlarini bildirish imkoniyatini beradi. Ammo portfelni boshqarish matematika emas, yaxshi menejer sezgi va ma'lum his-tuyg'ularga ega, unga ko'ra u bitimlar tuzadi. Haqiqatda uning harakatlari ustidan to'liq nazorat bo'lishi mumkin emas."

Ammo vaqti-vaqti bilan har xil ko'rsatkichlardan ustun turadigan mablag'lar haqida nima deyish mumkin? Qaysi qo'mitalar o'zlarining "yorqin" qarorlarini qabul qiladilar? Bu erda biz kichik va yirik fondlar o'rtasidagi farqlar mavzusiga qaytishimiz kerak. Gap shundaki, bunday kadrlar odatda kichik investitsiya fondlarining ishi. Bunday investitsiya fondlarini boshqaradigan boshqaruv kompaniyalari o'zlari kichik va ularda investitsiya qo'mitasini yig'adigan hech kim yo'q va menejer to'liq erkinlikka ega. "Kichik boshqaruv kompaniyalarida kompaniya rahbari ko'pincha bir vaqtning o'zida aktivlar menejeri bo'ladi", deydi Kochubey ichki ishlarni ochib beradi. - U, ta'bir joiz bo'lsa, o'zining mahsuloti: mijozlar ushbu boshqaruv kompaniyasiga shu odam bilan sarmoya kiritish uchun kelishadi. Bu bitta menejer modeli deb ataladi. Agar bunday menejer kompaniyani tark etsa, u butun biznesni yo'qotadi.

Yirik firmalar, albatta, menejerning ketishi ularning biznesiga juda og'riqli zarba berishini tushunishadi va o'zlarini bundan himoya qilishga harakat qilishadi. "Investitsiya jarayonini iloji boricha texnologik jihatdan ilg'or qilish orqali menejerlarning ketishidan va ularning xatolaridan sug'urta qilish mumkin", deydi Milyukov. - Bu shuni anglatadiki, ushbu kompaniyaning barcha menejerlari portfeldagi qimmatli qog'ozlarni ma'lum qoidalarga muvofiq sotib olishlari va sotishlari kerak. Bu, birinchi navbatda, portfel menejerining asosiy xatarlaridan biri - bozorning o'sishi davrida pulda bo'lmaslik uchun amalga oshiriladi. Aktsiyadorlar sizni yiqilish uchun kechirishlari mumkin, ammo agar fond o'sishni o'tkazib yuborsa, ular sizni hech qachon kechirmaydi. Shuning uchun MCs odatda o'z menejerlarini naqd pul kiritishda FFMSning aktivlarning tarkibi va tuzilishiga qo'yadigan talablaridan ham ko'proq cheklaydi. Bundan tashqari, Buyuk Britaniya odatda investitsiya fondida sotib olinishi mumkin bo'lgan qimmatli qog'ozlar ro'yxatini yanada cheklaydi. Ushbu ro'yxat tahlilchilarning tavsiyalari asosida tuzilgan va haqiqatan ham investitsiya qo'mitasi tomonidan tasdiqlangan. Shunday qilib, har qanday boshqaruv kompaniyasidagi eng zo'r menejer ham o'z harakatlarida cheklangan bo'ladi.

Muhim, lekin asosiy emas

Ushbu cheklovlarning mavjudligi sir emas, shuning uchun hatto kollektiv investitsiyalar bozoridagi mutaxassislar ham menejerning ishi unchalik qiyin emas degan fikrga ega. “Ko'pchilik ochiq investitsiya fondlarida bir marta ko'rsatilgan ajoyib natijalar takrorlanmaydi. Energiyaning saqlanish qonuniga ko'ra, ko'tarilish pasayish bilan birga keladi va uzoq vaqt oralig'ida - ikki yildan uch yilgacha va undan ko'proq vaqt oralig'ida barcha investitsiya fondlarining natijalari taxminan bir xil bo'lib chiqadi, Khestanov skeptitsizm. - Bundan tashqari, yil davomida ko'rsatilgan daromad odatda tasodifiy narsadir. Men qaysidir kompaniyada yaxshi ishlagan portfel menejerining bir yildan so‘ng o‘sha yoki boshqa kompaniyada to‘satdan yomon ishlashiga ishonmayman va aksincha. Axir, hech kimga sir emaski, investitsiya fondlari menejerlari uchun echimlar to'plami taxminan bir xil. Faqat bu harakatlarni o'z vaqtida qilish muhimdir. Ammo vaqtni tanlash - bu faqat individual narsa. Portfel menejerlarining har biri ma'lum bir protseduraga o'rganib qoladi va agar bozor unga yordam bersa, uning fondi yaxshi ishlaydi, ammo bozor o'zini boshqacha tutishi bilanoq uning fondi yo'qotadi. Aslida, har bir kishi investitsiya fondi portfeliga o'xshash portfelni boshqarishi mumkin. Menejerlar esa almashtiriladigan odamlardir. Bundan tashqari, menimcha, kelajak ma'lum strategiyalarga muvofiq aktivlarni boshqaradigan robotlarga tegishli."

Robotlar haqiqatan ham keng tarqalmoqda - "Screen-NAUFOR" konsalting va kadrlar agentligi direktori Olga Zaxaryashchevaning so'zlariga ko'ra, ko'pchilik boshqaruv kompaniyalari ulardan u yoki bu darajada foydalanadi, shunchaki hamma ham buni ochiq e'lon qilmaydi. Biroq, menejerlarning o'zlari ularning zarurligiga qat'iy ishonch hosil qilishadi. Bundan tashqari, ba'zi bozor ishtirokchilarining fikriga ko'ra, uch yoki to'rt yildan kam tajribaga ega bo'lgan portfel menejeri fondni jiddiy boshqara olmaydi. Va portfel menejerining ahamiyati shubhasiz bo'lmasligi uchun ular uning xatosi nimaga olib kelishi mumkinligiga misol keltiradilar. Bu o'sha Societe Generale treyderining hikoyasi, u o'z bankiga ko'p milliard dollar zarar keltirdi (treyder mijozlarning mablag'larini boshqargan). Ammo dahshatli misollarsiz ham, menejerlarning mavjudligini oqlash juda oddiy. "Menejer ma'lum bir erkinlikka ega - operatsiyalarni amalga oshirish uchun vaqtni tanlash nuqtai nazaridan", - deya ta'kidlaydi Milyukov. - Va bu erda portfel menejerining malakasi va tajribasi juda muhim rol o'ynaydi. Shunchaki, bu rol asosiy emas.

Boshqacha qilib aytganda, menejer har doim ma'lum chegaralar doirasida harakat qiladi (boshqaruvchi kompaniya qanchalik katta bo'lsa, bu chegaralar shunchalik jiddiyroq), ammo uning aniqligi, e'tibori, bozorni tushunishi va harakatlaridagi izchillik ko'p narsani anglatadi. Shu bilan birga, mijozga taqdim etilayotgan mahsulot qanchalik noyob bo'lsa, portfel menejerining shaxsiy fazilatlari shunchalik muhim bo'ladi. " Inson omili aktivlarni boshqarishda har doim birinchi o'rinda turadi, - deb hisoblaydi CTrust investitsiya va moliyaviy guruhi vitse-prezidenti Sergey Arkhipov. — Hech kimga sir emaski, masalan, qimmatli qog‘ozlarning salmoqli qismini birjadan tashqari bozorda – aslida ovozli bozorda – maxsus kelishilgan shartlarda sotib olish mumkin. Va agar menejer yo'q bo'lsa, kim bu operatsiyalarni amalga oshiradi, muzokaralar olib boradi, savdolashadi? Keyinchalik, biz qimmatli qog'ozlarni repoga beramiz - va robot (yoki tajribasiz xodim) bu operatsiyani qanday baholashi va amalga oshirishi mumkin? Obligatsiyalar portfelini boshqarishda menejerning ahamiyati ayniqsa katta. Qarz bozori juda tor, bu erda hamma bir-birini biladi va ko'p narsa shunchaki shaxsiy hokimiyatga bog'liq: kimgadir qimmatli qog'ozlar bilan ta'minlangan pul beriladi, lekin kimdir emas. Qimmatli qog'ozlar bozoriga kelsak, mashina undagi barcha xavflarni hisoblay olmaydi. Menejerning o'zi qimmatli qog'ozlarni risk va rentabellik nisbati asosida tanlashi va sotib olish vaqtini tanlashi kerak.

Aktsiyador, agar u o'z menejeri bilan hech qachon uchrashmasa, qanday harakat qilishi mumkin? Yaxshi ko'rsatkich - bir necha yillar davomida jamg'arma natijalarining barqarorligi; bu shuni anglatadiki, hech qanday boshqaruv kompaniyasi sug'urtalanmagan menejerlarning o'zgarishi rentabellikda aks etmasligi kerak. Shu bilan birga, Aleksandr Kochubeyning so'zlariga ko'ra, yirik boshqaruv kompaniyalari boshqaruv jarayonini standartlashtirishga intiladi: portfel xavfini cheklash, menejerlar harakatlari ustidan nazoratni kuchaytirish. Moliyaviy mahsulot standartlashtirilgandan so'ng, uning rentabelligi bozordagi o'rtacha ko'rsatkichga yaqinlashadi va mablag'lar orasidagi farq minimal bo'ladi.

Hozirgi vaqtda bozor ishtirokchilari (ayniqsa yirik biznes egalari) uchun investitsion maqsadlardan tashqari boshqaruvni markazlashtirish, shuningdek, korporativ va boshqa aktivlarni saqlash va himoya qilish masalalari ham dolzarb bo‘lib bormoqda182. Ya'ni, mulkdorlar maxsus investitsiya fondiga birlashgan va menejerni yollagan.

Masalan, to'g'ridan-to'g'ri va yopiq fondlar mexanizmlaridan foydalangan holda xolding tipidagi markazlashtirilgan korporativ shakllanishni qurish. venchur investitsiyalar fondning o'zi bo'lgan bosh tuzilmaga sho'ba korxonalarni nazorat qilish imkonini beradi. Jamg'armaning aktivlari guruhga kiruvchi yuridik shaxslarning nazorat ulushlariga joylashtirilgan fondning aktsiyadorlari uning alohida tuzilmalarida emas, balki butun xoldingning investorlari bo'lib, shu bilan birga ularning ustav kapitalida bilvosita ishtirok etadilar. .

Pay investitsiya fondi maqomini belgilashning fundamental muammolarini hal qilishning yuqoridagi yondashuvlarini hisobga olib, biz fondni boshqarish masalalarini ikki nuqtai nazardan ko‘rib chiqishni maqsadga muvofiq deb bilamiz. Birinchidan, aksiyadorlar assotsiatsiyasi doirasida tuzilgan shartnomani belgilash pozitsiyasidan. Ikkinchidan, aktsiyadorlar tomonidan boshqaruv kompaniyasi bilan tuzilgan shartnomani belgilash pozitsiyasidan.

Umumiy mulkning holati (shu jumladan ta'sischi tarafida ko'p shaxslar ishtirokida rivojlanayotgan ishonchli boshqaruv) umumiy mulkka bo'lgan huquqlardan har birining shaxsan foydalanishiga, qoida tariqasida, ruxsat bera olmaydi: hatto. agar ularning har biriga istalgan vaqtda ushbu mulkdan foydalanish huquqi berilsa, aslida, agar kamida ikkitasi bir vaqtning o'zida buni qilishni xohlasa, ular buni kim va qaysi vaqtda amalga oshirishi haqida kelishib olishlari kerak. Umumiy mulk unga egalik qilish, undan foydalanish va uni tasarruf etish umumiy mulkdorlarning kelishuvi bilan belgilangan tartibda amalga oshirilishi bilan tavsiflanadi (Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 246-moddasi 1-bandi va 247-moddasi 1-bandi). ), va "egalari" tomonidan shart emas. Shaxslar o'z mol-mulkini ishonchli boshqaruv uchun yagona umumiy hovuzga birlashtirgan vaziyatda, ular unga egalik qilish, foydalanish va tasarruf etish faqat ta'sischilarning vakili sifatida boshqaruvchi tomonidan amalga oshirilishi to'g'risida kelishuvga erishishlari mantiqan to'g'ri keladi. , lekin shaxsan ta'sischilar tomonidan emas. Pay investitsiya fondlariga nisbatan shuni aytish mumkinki, aynan shunday aktsiyadorlar tomonidan erishilgan kelishuv (garchi bu investitsiya fondlari to'g'risidagi qonunda ko'rsatilmagan bo'lsa ham). Biroq, bu erda yana bir muammo paydo bo'ladi - aktsiyadorlar o'zlarining umumiy mulkiga egalik qilish, undan foydalanish va uni tasarruf etish tartibi to'g'risida erishilgan kelishuv shartlarini o'zgartira olmaydilar (bu vakolatlar ular tomonidan faqat shaxsan amalga oshirilishi nuqtai nazaridan) boshqaruv kompaniyasi) yoki uni tugatish, bu investitsiya fondlari bilan bog'liq vaziyatda umumiy mulkning o'ziga xos xususiyatini ko'rsatadi.

Kompaniyalarni birlashtirgan shartnomaning tabiati qiziq. Tashkiliy xususiyatga ega bo'lgan turli shartnomalar - oddiy sheriklik shartnomasi yoki ta'sis shartnomasi haqida fikrlar bildiriladi.

Bunday vaziyatda yana bir yuridik bo‘lmagan shaxs – moliya-sanoat guruhi faoliyatini tashkil etish va boshqarish masalasi qanday hal etilayotganligini ko‘rib chiqishni maqbul deb bilamiz. Adabiyotlarda ta'kidlanganidek, moliyaviy-sanoat guruhini yaratishning shartnoma shakli bir nechta shartnomalar elementlarining "sintezi", kamida ikkitasi - oddiy sheriklik shartnomasi (qo'shma faoliyat to'g'risida) va ta'sis shartnomasi183. Huquqiy maqomi, demak, markaziy kompaniyaning vakolati moliyaviy va sanoat guruhining barcha a'zolari o'rtasidagi kelishuv bilan belgilanadi. Statistik ma'lumotlarga ko'ra, ro'yxatdan o'tgan (rasmiy) FIGlarning aksariyati shartnoma asosida uyushmalar sifatida tashkil etilgan. Ular ba'zan yumshoq xolding bo'lmagan korporatsiyalar yoki shartnomaviy xoldinglar deb ataladi. "Aralash" shartnoma tuzilmalari bu holda birlashma ishtirokchilari o'rtasidagi munosabatlarning haqiqiy xarakterini ifodalaydi.

Yuridik shaxs bo'lmagan moliya-sanoat guruhlari uchun boshqaruv kengashi va ijro etuvchi va boshqaruv organi - moliya-sanoat guruhining markaziy kompaniyasini shakllantirish imkoniyati belgilanadi. Bu "organlar" organlar bilan bir xil emas yuridik shaxs, balki bittasini ham tuzating tashkiliy tuzilma moliyaviy va sanoat guruhi.

Moliyaviy-sanoat guruhlarida bo'ysunish juda shartli, chunki FIGs markaziy kompaniyasining biznes yuritish vakolatlari uning barcha ishtirokchilari tomonidan shakllantiriladi185. Shu bilan birga, markaziy kompaniyaning "almashinuvi" bo'lsa ham, ishtirokchilarning huquqiy "bog'lanishi" saqlanib qoladi. Biroq, bu holda, bunday uyushma ishtirokchilarining "tarkibidagi" o'zgarish "ota-ona" maqomini olgan yangi kompaniyaning boshqa joyga ko'chirilishi bilan belgilanadi.

Pay investitsiya fondida ham xuddi shunday holat yuzaga keladi, deb o'ylash uchun asoslar bor.

Bizning fikrimizcha, oddiy sheriklik shartnomasi ushbu shakl> "faqat ishtirokchilar o'rtasidagi munosabatlarning mavjud tuzilmasi bilan belgilanishi mumkin, ammo investitsiya investitsiya fondiga nisbatan yuridik ahamiyatga ega bo'lgan elementlar nuqtai nazaridan ushbu tuzilma tashkiliy shartnoma vazifasini bajaradi. qo'shma faoliyat shartnomasiga asoslangan va Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 55-bobida nazarda tutilgan oddiy sheriklik shakliga o'tishga harakat qiling. Xususan, jamoaviy investitsion fermer xo'jaliklari sohasidagi eng taniqli rus tadqiqotchilaridan biri, moliyaviy va faoliyatiga oid ko'plab nashrlar muallifi investitsiya institutlari nomzod iqtisodiy fanlar V.D. Milovidov 186. Biroq, pay investitsiya fondlarining investorlariga umumiy ulushli mulk huquqi to'g'risidagi qoidalarni qo'llashning mumkin emasligi haqidagi yuqoridagi taxmin investitsiya fondiga nisbatan oddiy sheriklik modelini qo'llashga urinishdir. o'rtoqlarning umumiy mulki.

Shu bilan birga, barcha aktsiyadorlar uchun yagona maqsadning mavjudligi e'tiborni tortadi. Ehtimol, ikkita maqsad haqida gapirish to'g'riroqdir. Ulardan birinchisi, jamoaviy ta'limning haqiqiy yaratilishidir. Barcha aktsiyadorlarning birgalikdagi irodasi bilan erishilgan ushbu maqsadning umumiy mohiyati tomonlar tomonidan tuzilgan shartnomani tashkil etadi, uning asosida investitsiya fondi yaratiladi, ya'ni. huquqiy bo'lmagan kollektiv shakllanish. Biroq, bu maqsad mustaqil emas. Shartnoma taraflari umumiy natijaga erishib, har biri o'z nomidan fuqarolik muomalasida qatnashish imkoniyatini qo'lga kiritadigan muayyan vositadir. Va bu birinchi maqsad bilan uzviy bog'liq bo'lgan ikkinchi maqsad.

Oddiy sheriklik shartnomasini hisobga olgan holda, V.I. Serebrovskiy ushbu shartnomaning maqsadi shaxslarni birlashtirish ekanligini ta'kidlab, shunday ta'kidladi: "... sheriklik ishtirokchilarining har biri o'z manfaatlarini ko'zlaydi. Ammo bu shaxslar sheriklikda birlashgan umumiy maqsad ularning manfaatlariga ma'lum bir birlikni beradi. Shu sababli, bir-biriga nisbatan sheriklik ishtirokchilari qonunda boshqa shartnomalardagi kabi taraflar emas, balki sheriklar deb ataladi. Boshqa shartnomalarda har bir tomonning huquq va majburiyatlarining mazmuni turlicha bo'lsa (masalan, xaridor va sotuvchi), sheriklarning har birining huquq va majburiyatlari asosan boshqa sheriklarning huquq va majburiyatlari bilan mos keladi.

G.E. Avilov shunday xulosaga keldi: “Tomonlar manfaatlarining mos kelishida mazkur kelishuvning muvofiqlashtiruvchi xususiyati tabiiy ravishda namoyon bo‘lib, uni amalga oshirish jarayonida o‘rtoqlardan o‘z harakatlarini doimo muvofiqlashtirishni talab qiladi. Shunday qilib, oddiy sheriklik shartnomasi nafaqat uchinchi shaxslar bilan bitimlar uchun, balki tomonlarning o'zlari o'rtasidagi keyingi bitimlar uchun ham asosdir.

"Qo'shma faoliyat to'g'risidagi, ilmiy-texnikaviy, ijodiy yoki boshqa hamdo'stlik to'g'risidagi, aktsiyadorlik ishtiroki yoki hamkorlik to'g'risidagi, hatto sheriklar hissalarini birlashtirishni nazarda tutuvchi har bir shartnoma haqiqatan ham oddiy sheriklik emasligidan" B.C. U va I.V. Kozlov tegishli huquqiy tuzilmaning mohiyati haqida umumlashtiruvchi xulosani ishlab chiqdi. Bu shuni anglatadiki, «oddiy sheriklik shartnomasi - bu ... bitim bo'lib, uning ishtirokchilari: 1) yagona (umumiy) maqsadni ko'zlaydilar; 2) maqsadga erishish uchun zarur bo'lgan harakatlarni bajarish; 3) depozitlar hisobiga ularning umumiy qismini tashkil etuvchi mulkni shakllantirish kasrli egalik; 4) umumiy sababdan kelib chiqadigan xarajatlar va yo'qotishlar yukini ko'tarish; 5) natijalarni o'zaro taqsimlash. Ushbu shartlar mavjud bo'lmagan shartnomalar boshqacha kvalifikatsiya qilinadi"188. Shu bilan birga, V.V. Chubarov, ko'rib chiqilayotgan shartnomaning bir qator majburiy belgilari mavjudligini ta'kidlab, quyidagilarni ta'kidlaydi: "a) bu ikki yoki undan ortiq shaxslar birlashtirilgan shartnoma ... b) sheriklar o'rtasidagi kelishuvga olib kelmaydi. yuridik shaxsni tashkil etish ... c) kelishuv umumiy maqsadga erishish uchun o'rtoqlarning har birining shaxsiy ishtirokini (shaxsiy harakatlari) o'z ichiga oladi ... d) birgalikdagi faoliyat uchun o'rtoqlar o'z hissalarini qo'shadilar va birlashtiradilar ... e) umumiy maqsadga erishish uchun shartnoma tuziladi - foyda olish yoki qonunga zid bo'lmagan boshqa maqsadga erishish (uy, yo'lni birgalikda qurish va boshqalar).

Pay investitsiya fondida manfaatlar birligi jamg'armani tashkil etish to'g'risidagi bitimga boshqa bitimlar bilan qarshilik ko'rsatishga imkon beradi, ular bo'yicha natijaga erishish - mulkni olish, ishlarni bajarish yoki xizmatlar ko'rsatish - bu hollarda kontragentlardan faqat bittasi uchun maqsad.

Yuqorida aytib o'tganimizdek, investitsion fond - bu muassasa kollektiv investitsiyalar. Kollektiv investitsiyalarning ushbu shaklining muhim xususiyatlarini aniqlash uchun pay investitsiya fondi ishtirokchilarining huquqiy holatini aniqlash kerak bo'ladi.

Mutaxassisning asosiy huquqlarini, investitsiya fondlarini boshqarish va boshqarish tamoyillarini belgilash maqsadida “kollektiv investitsiya fondlari boshqaruvchisi” tushunchasi va “kollektiv investitsiya fondlarini boshqarish” tushunchasi taʼrifiga ham batafsil huquqiy rivojlanish zarur. menejerning javobgarligi189.

Boshqaruv kompaniyasining jamoaviy investitsiya ishtirokchilari sifatida yuridik shaxsi Boshqaruv kompaniyasiga yuridik shaxsning (umumiy huquqiy maqom), qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchisining (maxsus huquqiy maqom) huquq va majburiyatlari to'plami va nihoyat, muayyan investitsiya fondining boshqaruv kompaniyasi.

Maxsus huquqiy maqom turli huquq sohalarining maxsus qonunlari bilan belgilanadi. Bu boshqaruv kompaniyasining qimmatli qog'ozlar bozoridagi moliyaviy huquqiy munosabatlarda (masalan, fond birjasidagi bitimlar) va nazorat qiluvchi tashkilotlar bilan munosabatlarda (masalan, hisobot berish va FFMS ko'rsatmalarini bajarish) huquqiy pozitsiyasidir.

Shaxsning huquqiy holati - bu huquqiy pozitsiya

boshqaruv bo'yicha huquqiy munosabatlarda muayyan boshqaruv kompaniyasi

muayyan investitsion fondning aktivlari. Amalda, ko'pincha

boshqaruv kompaniyasi boshqarganida vaziyat yuzaga keladi

bir vaqtning o'zida bir nechta investitsiya fondlari. 13 bu holat

boshqaruv kompaniyasi bir nechta ajoyib do'stlar asosida ishlaydi

ishonchli boshqaruv shartnomalari do'stidan va shartlarga rioya qilishga majburdir

turli investitsiya deklaratsiyasi. Shunday qilib, individual

bir nechta boshqaruvchi boshqaruv kompaniyasining huquqiy maqomi

o'zaro fond, qarab sezilarli darajada farq qiladi

ushbu mablag'lardan qaysi birining mulki boshqaruvchi tomonidan boshqariladi

qimmatli qog'ozlar bozorida muayyan bitimni amalga oshiruvchi kompaniya. Ha, ichida

Troy Ka-L Nalog Dobrynyani boshqaradi

Nikitich, Ilya Muromets, Alyosha Popovich va Drujina. Sotish

aktsiyalari, masalan, Ilyaning mulkini tashkil etuvchi OAO Gazprom

Muromets, boshqaruvchi kompaniya Troika-Dialog tranzaktsiyani amalga oshirishda

aktsiyani ishonchli boshqarish qoidalariga amal qiladi

"Ilya Muromets" investitsiya fondi.

Shu kabi bitim tuzish

"Drujina" jamg'armasining mulkini tashkil etuvchi ulushlar ko'rib chiqildi

kompaniya qoidalar va deklaratsiyaga muvofiq harakat qiladi

"Drujina" jamg'armasi. Jinoyat kodeksining huquqiy holatining tafsilotlari ham turiga bog'liq

ishonchli boshqaruv shartnomasi bo'ysunadigan birlik fondi

hisobga olish. Shunday qilib, "Dobrynya Nikitich" jamg'armasi "Troika Dialog" boshqaruv kompaniyasining belgilangan qonun hujjatlariga rioya qilish majburiyatini o'z ichiga olgan aktsiyadorlik fondidir.

Bugungi kunda fond bozori ishtirokchilari faoliyati ustidan davlat nazorati va o‘zini-o‘zi tartibga soluvchi tashkilotlar tomonidan nazorat qilish nisbati masalasi ham dolzarbdir. davlat siyosati qimmatli qog'ozlar bozori va davlat rejimining o'ziga xos xususiyatlari. Moliyaviy bozor ishtirokchilari faoliyatini mustaqil pci-nazorat qilish bo'yicha fikr-mulohazalarni davom ettirar ekanmiz, quyidagilarga e'tibor qaratamiz.

Umuman olganda, o'tgan asrning 90-yillari boshidan boshlab Rossiyada o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilotlar rolini oshirish tendentsiyasi shakllana boshladi. Biroq, hozirgi kunga qadar amalda davlat organlari fond bozoridagi munosabatlarni tartibga solishda asosiy rol o'ynaydi. Qimmatli qog'ozlar bozori faoliyati ustidan davlat nazoratini takomillashtirishning asosiy yo'nalishlari sifatida quyidagilar e'tirof etilishi mumkin: 1)

nazorat qiluvchi organlarning vakolatlarini aniq tartibga solish; 2)

nazorat qiluvchi organlar faoliyatining shaffofligi; 3)

o'z-o'zini tartibga soluvchi tashkilotlarning rolini oshirish.

Ko'pgina rivojlangan mamlakatlarda o'zini-o'zi tartibga soluvchi tashkilotlar (SRO) jamiyat hayotining deyarli barcha sohalarida, ayniqsa biznesda ishlaydi. Moliya bozorlari faoliyatida o'z-o'zini tartibga solish tamoyili muhim o'rin tutadi. Dunyoning turli mamlakatlarida moliya bozorlari odatda ikki xil model doirasida ishlaydi. Birinchisi, asosan, davlat organlari tomonidan tartibga solishni o'z ichiga oladi va nazorat qilish, nazorat qilish, operatsiyalarni amalga oshirish qoidalarini belgilash vakolatlarining faqat kichik bir qismi professional bozor ishtirokchilari birlashmalariga - SRO'larga (masalan, Frantsiyada) o'tkaziladi. Ikkinchisi, SRO (AQSh) ga maksimal mumkin bo'lgan vakolatlar hajmini o'tkazishni nazarda tutadi1. Shu bilan birga, davlat o'zining asosiy nazorat funktsiyalarini va istalgan vaqtda o'z-o'zini tartibga solish jarayoniga aralashish qobiliyatini saqlab qoladi (Buyuk Britaniya). Ko'pgina mamlakatlarda markazlashtirish darajasi va tartibga solishning qat'iyligi ushbu ikki ekstremal tushunchalar orasida o'zgarib turadi.

Demak, AQSHda fond bozorini tartibga solishda markaziy organdan tashqari SROlar (masalan, barcha fond birjalari, Milliy dilerlar assotsiatsiyasi NASD, Milliy fyuchers assotsiatsiyasi NFA va boshqalar) muhim rol o‘ynaydi. Ular bozorning professional ishtirokchilaridan iborat bo'lib, ular hamkasblar tomonidan bozorda kasbiy etika, qoidalar va an'analarga rioya qilishlarini nazorat qiladi. Ularning qarorlari majburiy emas, lekin ular bozorga kirishni sezilarli darajada cheklashi va hatto ishtirokchini kasbiy malakadan mahrum qilishi mumkin, ularning mavjudligi Qimmatli qog'ozlar komissiyasining zaruriy talabidir.

Rossiyada SRO hozirda San'atning ikkinchi qismiga muvofiq. "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" Federal qonunining 48-moddasi "qimmatli qog'ozlar egalari va o'z-o'zini tartibga soluvchi tashkilotga a'zo bo'lgan qimmatli qog'ozlar bozori professional ishtirokchilarining boshqa mijozlari manfaatlarini himoya qilish" funktsiyalarini bajaradi. Shunday qilib, SRO davlat organlari va professional bozor ishtirokchilari o'rtasidagi munosabatlarda vositachi bo'lib, nafaqat tashkilot a'zolarining, balki cheklanmagan miqdordagi shaxslarning huquqlarini himoya qilish uchun harakat qilishi mumkin, bu davlat hokimiyati organlariga xos bo'lgan ommaviy-huquqiy funktsiyadir.

Olimlarning fikriga ko'ra, litsenziyalash, nazorat qilish, kasbiy faoliyatni qo'shimcha muvofiqlashtirish bilan bog'liq funktsiyalarning muhim qismi.

"Qarang: Chirkunov O.A. O'z-o'zini tartibga solish tarixi I http://www.chirkunov.ru. S.Z.

uning ishtirokchilarining faoliyati tartibga solinadigan tashkilotlarga berilishi mumkin va berilishi kerak1.

Pay investitsiya fondini boshqarishning xususiyatlari quyidagilardan iborat. Ishonchli boshqaruv ta’sischisiga alohida turdagi xizmat ko‘rsatish – ishonchli boshqaruvchi tomonidan uning mulkini o‘z nomidan, lekin boshqaruv ta’sischisi manfaatlarini ko‘zlab boshqarish shartnoma predmeti hisoblanadi. Shu bilan birga, ishonchli boshqaruvchi boshqaruv ob'ekti - pay investitsiya fondining mulkiy majmuasiga nisbatan ham qonuniy, ham haqiqiy harakatlarni amalga oshirishga haqli (JI.J va 2, Fuqarolik Kodeksining 1012-moddasi 3 va 3-bandlari). “Investitsiya fondlari to‘g‘risida”gi Qonunning II-moddasi 4-qismi).

Bundan tashqari, boshqaruvdagi mulkka nisbatan ishonchli vakil E vakolatlari doirasi juda katta. Pay investitsiya fondini boshqaruvchi kompaniya ishonchli boshqaruv shartnomasi shartlariga muvofiq pay investitsiya fondini tashkil etuvchi mol-mulkka egalik qilish, undan foydalanish va uni tasarruf etish huquqiga ega (1020-moddaning 1-bandi). Investitsiya fondlari to'g'risidagi qonunning 11-moddasi 3).

Ishonchli shaxs - investitsiya pay fondini boshqaruvchi kompaniya, boshqa ishonchli boshqaruvchi kabi, faqat shaxsan boshqarishi mumkin (1-yil, 1021-modda I "K").

Ishonchli boshqaruv shartnomasining tipik belgisi boshqaruv ostidagi mulkni ajratishdir. Boshqaruvga berilgan mol-mulk pay investitsiya fondini ishonchli boshqaruvchi muassislarning mulkidan ham, pay investitsiya fondini boshqaruvchi kompaniyaning mulkidan ham ajratiladi. Ushbu mulk alohida balansda hisobga olinadi va 1 ulushga kiritilgan Ponomareva E.N. Prinsiplar davlat tomonidan tartibga solish Rossiyada chet elga jamoaviy investitsiyalar: qiyosiy tahlil // Qonunchilik va iqtisodiyot, 2008 yil, investitsiya fondining №1. pul mablag'lari qimmatli qog‘ozlar esa alohida bank hisobvaraqlari, depo hisobvaraqlari yoki reestr tizimidagi shaxsiy hisobvaraqlarda hisobga olinadi (FKning 1018-moddasi, Investitsiya fondlari to‘g‘risidagi qonunning 15-moddasi).

Nihoyat, ishonchli boshqaruvdagi mol-mulkka bo'lgan huquqlarni himoya qilish maqsadida pay investitsiya fondining ishonchli boshqaruvchisiga mulkdorga xos bo'lgan himoya vositalari, ya'ni oqlash va rad etish da'volari bilan ta'minlanadi. Bu vakolatlar har qanday ishonchli shaxsga xosdir ("b itkhnitsiomnyl. fondlar" Qonunining 1020-moddasi 3-bandi, 11-moddasi 3-bandi).

Shu bilan kelishib olish kerakki, pay investitsiya fondining ishonchli boshqaruv shartnomasi o‘ziga xos xususiyatlarga ega. Bu xususiyatlar uni tegishli shartnomalardan ham, keng qo'llaniladigan boshqa ishonchli boshqaruv shartnomalaridan ajratib turadi moliyaviy bozorlar. Ulardan ikkitasi, pay fondlarini ishonchli boshqaruvni tadbirkorlik faoliyatining alohida turi sifatida tushunish, shuningdek, ishonchli boshqaruv shartnomasini shartnomaning alohida turi sifatida tushunish uchun asosiy va asosiy hisoblanadi.

Birinchidan, pay investitsiya fondini ishonchli boshqarish shartnomasi tomonlar o'rtasidagi huquqiy munosabatlarning alohida tuzilishi bilan tavsiflanadi, chunki u boshqaruv ta'sischisi tarafida bo'lgan shaxslarning ko'pligi va foyda oluvchi shaxsning yo'qligi sababli pay investitsiya fondi boshqaruv ta'sischilarining o'zlari manfaatlarini ko'zlab amalga oshiriladi.

Ikkinchidan, ishonchli boshqaruv maxsus ob'ektga - pay investitsiya fondining mulkiga nisbatan amalga oshiriladi.

Pay investitsiya fondini ishonchli boshqarish shartnomasidagi ushbu asosiy farqlar boshqa o'ziga xos xususiyatlarning mavjudligiga olib keladi.

Avvalo, aktsiyani ishonchli boshqarish shartnomasi uchun

investitsiya fondi uni tuzishning maxsus tartibi bilan tavsiflanadi -

ishonchli boshqaruv ta'sischilarining standart shartlarga qo'shilishi - Federal moliya bozorlari xizmatida ro'yxatdan o'tgan pay investitsiya fondini ishonchli boshqarish qoidalari (Qonunning 11-moddasi).

Yana bir belgisi shundaki, pay investitsiya fondini ishonchli boshqarish shartnomasi uni o'zgartirish va bekor qilishning alohida tartibi bilan tavsiflanadi. Shu bilan birga, shartnomani o'zgartirish “Investitsiya fondlari to'g'risida”gi qonunda belgilangan hollardagina bir tomonlama tartibda amalga oshiriladi, shartnomani muddatidan oldin bekor qilish esa bir tomonlama tartibda amalga oshirilishi mumkin! ishni rad etish to'g'risida va Qonunda belgilangan tartibda boshqaruvning yakka tartibdagi ta'sischisi va boshqaruvchi kompaniya o'rtasidagi munosabatlarda ham, boshqaruv kompaniyasini boshqarishning barcha ta'sischilari o'rtasidagi munosabatlarda ham (14-modda, 5-modda, 5-band). 17, Qonunning 18-moddasi).

Pay investitsiya fondini ishonchli boshqarish shartnomasi ishonch ob'ekti bo'lishi mumkin bo'lgan mulkning tarkibi va tuzilishiga alohida talablarni belgilash bilan tavsiflanadi.

Shartnoma boshqaruvchi kompaniyaning pay investitsiya fondining ixtisoslashtirilgan depozitariysi nazorati ostida tuziladigan va bajariladigan investitsiya pay fondining mol-mulki bilan bitimlar tuzishining maxsus tartibiga xosdir (Investitsiya fondlari to‘g‘risidagi qonunning 43-moddasi). ).

Nihoyat, pay investitsiya fondini ishonchli boshqarish to'g'risidagi shartnoma boshqaruv ta'sischilari o'rtasida investitsiya daromadlari va risklarni taqsimlashning maxsus tartibi bilan tavsiflanadi.

Shuni yodda tutish kerakki, yuridik adabiyotda pay investitsiya fondini ishonchli boshqarish shartnomasi ba'zan shunday tavsiflanadi: maxsus turdagi investitsiya shartnomasi190.

Aftidan, pay investitsiya fondini ishonchli boshqarish jarayonida aksiyadorlarning mulkini ayrim turdagi aktivlarga qo‘yish (investitsiya qilish) bo‘yicha huquqiy munosabatlar haqiqatda vujudga keladi. Biroq, “investitsiya shartnomasi” toifasini ishlab chiqish hali tugallanmaganligi sababli, pay investitsiya fondining ishonchli boshqaruv shartnomasini investitsiya logoporlariga bog'lash noto'g'ri.

Ammo shuni esda tutish kerakki, ishonchli boshqaruv bilan bog'liq sud ishida tomon boshqaruvchi emas, balki ta'sischi bo'ladi. Investitsiya fondlarini ishonchli boshqarish bilan bog'liq vaziyatda muammo ayniqsa keskinlashadi: aktsiyalarning ko'pligi sababli, ularning har birining jarayonda shaxsan ishtirok etishi, qo'shimcha ravishda ariza topshirish amaliy nuqtai nazardan juda noqulay bo'ladi. ulardan birortasining yashash joyi (joylashgan joyi) bo'yicha da'vo (Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik protsessual kodeksining 31-moddasi 1-bandi va Rossiya Federatsiyasi APC 36-moddasining 2-bandi) shu nuqtai nazardan noqulaydir. bunday hollarda vakillik qilishga majbur bo'lgan boshqaruv kompaniyasining nuqtai nazari. Ushbu muammoni hal qilishga urinayotgan "Investitsiya fondlari to'g'risida"gi qonun)", boshqaruvchi kompaniya pay investitsiya fondlarini ishonchli boshqarish bo'yicha faoliyatni amalga oshirish bilan bog'liq holda sudga da'vo qo'zg'atish va da'volarda javobgar sifatida chiqish huquqiga ega ekanligini belgilaydi. birinchi navbatda, ushbu moddaning matniga e'tibor qaratadi: boshqaruv kompaniyasi bunday da'volarda da'vogar va javobgar ekanligini aytmaydi, balki boshqaruv kompaniyasining sudga da'vo qilish va javobgar bo'lish huquqi haqida gapiradi. ishonchli boshqaruv pay investitsiya fondlari uchun da'vogarning tanlovi bo'yicha yurisdiktsiyani emas, balki boshqaruvchining yashash (joylashgan) joyida sudga da'vo qo'zg'atishga imkon beradigan vakolatni emas, balki mutlaq yurisdiktsiyani - faqat boshqaruvchi kompaniya joylashgan joyda belgilash kerak bo'lishi mumkin. Bunday jarayonda aktsiyadorlar faqat nomidan harakat qilishlari kerak boshqaruv kompaniyasi , unga, xususan, barcha protsessual hujjatlar yuborilishi kerak - bu, bizning fikrimizcha, par. 2-bet 3-modda. Investitsiya fondlari to'g'risidagi qonunning 11-moddasi.