Valyuta konvertatsiyasi

Milliy valyutaning konvertatsiya qilinishi yoki konvertatsiya qilinishi uni qonuniy ravishda chet el valyutalariga almashtirish qobiliyatidir.

Konvertatsiya qilish darajasiga ko'ra quyidagi valyutalar ajratiladi: qattiq valyuta (erkin konvertatsiya qilinadigan, qisman konvertatsiya qilinadigan, konvertatsiya qilinmaydigan (yopiq), kliring).

Qattiq valyuta - bu erkin va cheksiz ravishda boshqa xorijiy valyutalarga almashtirilishi mumkin bo'lgan valyuta. Uning harakati joriy operatsiyalar va tashqi kreditlash bo'yicha operatsiyalarga taalluqlidir. Qattiq valyuta zaxira valyuta deb ataladi, chunki. bunday valyutada boshqa mamlakatlarning markaziy banklari xalqaro hisob-kitoblar uchun mablag'lar zahiralarini to'playdi va saqlaydi.

Qisman konvertatsiya qilinadigan valyuta - bu rezidentlar va ayirboshlash operatsiyalarining ayrim turlari uchun valyuta cheklovlari qo'llaniladigan mamlakatlarning milliy valyutasi. Qoidaga ko'ra, bu valyuta faqat ayrim xorijiy valyutalarga almashtiriladi. Qisman qaytariluvchanlik - bu tashqi iqtisodiy faoliyatning ayrim tarmoqlariga taqsimlanmaslik (milliy valyutani chet el valyutasiga erkin ayirboshlash). pul qiymatlari faqat joriy operatsiyalarga nisbatan ruxsat etiladi va xorijiy investitsiyalar va kapitalning boshqa xalqaro harakati bilan bog'liq operatsiyalar uchun ruxsat etilmaydi). Qisman konvertatsiya qilishning asosiy sababi xorijiy valyutaning etishmasligi, tashqi qarz bosimidir.

Yopiq valyuta - bu faqat bir davlat doirasida faoliyat yurituvchi va boshqa xorijiy valyutalarga almashtirilmaydigan milliy valyuta. Yopiq valyutalarga eksport va import, sotish, sotib olish va ayirboshlashda ma'muriy cheklovlar qo'yilgan valyutalar, shuningdek valyutani tartibga solishning turli choralari kiradi.

Kliring valyutalari hisob birliklari hisoblanadi. Ularning yordami bilan xalqaro talab va majburiyatlarni o‘zaro hisob-kitob qilish bo‘yicha shartnomalar tuzgan davlatlar o‘rtasida bank hisobvaraqlari yuritiladi va operatsiyalar amalga oshiriladi. Kliring valyutalari faqat bank hisobvarag'iga yozuvlar ko'rinishidagi hisoblanuvchi valyutalar sifatida ishlaydi.

Valyuta kursi - bu bir valyutaning boshqa valyutaning ma'lum miqdorida ifodalangan narxi. Xalqaro valyuta munosabatlari amaliyotida quyidagi turlardan foydalaniladi valyuta kurslari:

Ruxsat etilgan - bu mamlakatlar o'rtasidagi kelishuv bilan belgilanadigan va chora-tadbirlar bilan qo'llab-quvvatlanadigan stavkalar davlat tomonidan tartibga solish;

Suzuvchi - bu talab va taklif ta'sirida shakllanadigan va davlat tomonidan tartibga solinadigan stavkalar.

Jahon amaliyoti milliy valyutalar almashinuvini tashkil etish va valyuta kurslarini belgilashning uchta asosiy modelidan dalolat beradi:

Birinchi model ayirboshlashning davlat tashkilotlarida jamlanganligi va markaziy banklar tomonidan belgilangan valyuta kurslari (konvertatsiya qilinmaydigan valyutalar) bo‘yicha amalga oshirilishiga asoslanadi.

Ikkinchi model davlatning milliy valyutalarni chet el valyutalariga to'g'ridan-to'g'ri ayirboshlashda ishtirok etishdan chetlashtirish va bu operatsiyalarni valyuta bozoriga o'tkazishga asoslangan. Valyuta kursi bozor tomonidan belgilanadi, lekin Markaziy bank vakili bo'lgan davlat valyutani tartibga solish orqali valyuta kursi darajasiga va uning o'zgarishi chegaralariga (qisman konvertatsiya qilinadigan valyuta) ta'sir qiladi.

Uchinchi model davlat umuman ishtirok etishni to'xtatadi, deb taxmin qiladi valyuta operatsiyasi, bu operatsiyalarning barchasini valyuta koeffitsientlarini mustaqil ravishda shakllantiradigan valyuta bozoriga o'tkazish pul birliklari(SLE).

Valyuta kursini ifodalash uchun valyuta kotirovkalari tushunchasidan foydalaniladi. Valyuta kotirovkasi - valyuta bozori ishtirokchilari tomonidan vaqtning istalgan momentida belgilanadigan kurs. Quyidagilar mavjud: to'g'ridan-to'g'ri kotirovka - milliy valyuta birligining narxi ma'lum miqdordagi xorijiy valyutada ifodalanadi; bilvosita kotirovka - milliy valyutaning narxi ma'lum miqdordagi xorijiy valyutada ifodalanadi. Kotirovka qilishda banklar ikkita stavkani belgilaydilar: xaridor kursi (bank valyutani sotib olish kursi) va sotuvchi kursi (bank valyutani sotish kursi). Bu stavkalar orasidagi farq marja deb ataladi va bank xarajatlarini qoplash va foyda olish uchun xizmat qiladi.

Kross kurs - bu ikki valyuta o'rtasidagi nisbat bo'lib, natijada uchinchi valyutaga (odatda AQSH dollari) nisbatan bo'ladi.

Har qanday pul tizimining eng muhim elementlari valyuta va valyuta kursidir.

VALYUTA (italyancha valuta - narx, tannarx) - tovar qiymatini o'lchash uchun ishlatiladigan pul birligi.

tushuncha "valyuta" uchta ma'noda qo'llaniladi:

a) mamlakat pul birligi (dollar, iyena, rubl va boshqalar) va uning u yoki bu turlari: qog'oz, metall;

b) chet el valyutasi - xorijiy davlatlarning banknotalari, shuningdek xorijiy valyuta birliklarida ifodalangan va xalqaro hisob-kitoblarda foydalaniladigan kredit va to'lov vositalari;

v) xalqaro (mintaqaviy) pul birligi va to‘lov vositalari (XVF tomonidan chiqarilgan SDR va Yevropa Markaziy banki boshchiligidagi Yevropa Markaziy banklari tizimi tomonidan chiqarilgan EURO).

Foydalanish usuliga ko'ra valyutalar quyidagilarga bo'linadi:

a) to'liq konvertatsiya qilinadigan (erkin konvertatsiya qilinadigan),

b) qisman konvertatsiya qilinadigan (qisman konvertatsiya qilinadigan),

v) qaytarilmas (konvertatsiya qilinmaydigan, yopiq).

To'liq qaytariladigan qonunchiligida amalda valyuta cheklovlari mavjud bo'lmagan mamlakatlarning valyutalari deyiladi. Bu valyutalar maxsus ruxsatisiz boshqa har qanday valyutaga almashtiriladi. Bularga AQSh dollari, Kanada dollari, Shveytsariya franki, yapon iyenasi va boshqalar kiradi.

Qisman qaytariladigan - bu valyuta operatsiyalarining ma'lum doirasiga nisbatan, ayniqsa rezidentlar uchun 1 valyuta cheklovlari saqlanib qolgan mamlakatlarning valyutalari;

TO qaytarilmas milliy va chet el valyutasini, valyutani olib kirish va olib chiqish, valyuta va valyuta qiymatlarini sotish va sotib olish va hokazolar bo'yicha rezidentlar va norezidentlar uchun turli xil cheklovlar va taqiqlar mavjud bo'lgan mamlakatlarning valyutalarini o'z ichiga oladi.

Valyuta konvertatsiyasi jahon bozori miqyosida tovar, xizmatlar va kapital harakatida milliy chegaralarning ta’sirini neytrallashtiruvchi vositalardan biridir.

KONVERTIBORLIK, yoki konvertatsiya qilish (lot. convertere — oʻzgartirish, konvertatsiya qilish) — milliy valyutaning ayirboshlash jarayoniga bevosita davlat aralashuvisiz erkin, cheklovsiz, chet el valyutalariga almashtirilishi va aksincha.

VALYUTA KURSI - bu ikki valyutaning ayirboshlash paytidagi qiymat nisbati yoki bir mamlakat pul birligining boshqa davlatning pul birliklarida yoki xalqaro to'lov vositalarida ifodalangan "narxi". U o'rtacha shaklda ikki valyuta o'rtasidagi munosabatlarning murakkab to'plamini aks ettiradi: ularning xarid qobiliyati nisbati; tegishli mamlakatlardagi inflyatsiya darajasi; xalqaro miqyosda muayyan valyutalarga talab va taklif valyuta bozorlari va boshq.

Pul tizimining eng muhim elementi hisoblanadi valyuta pariteti - qonun bilan belgilangan ikki valyuta o'rtasidagi nisbat. Monometalizm sharoitida - oltin yoki kumush - valyuta kursining asosini pul pariteti - turli mamlakatlar pul birliklarining metall tarkibiga ko'ra nisbati tashkil etdi. Bu valyuta pariteti tushunchasi bilan mos tushdi.

Valyuta kursi rejimi ham valyuta tizimining elementi hisoblanadi. Farqi belgilangan tor o'zgaruvchan valyuta kurslari, va suzuvchi valyutaning bozor talab va taklifiga, shuningdek ularning xilma-xilligiga qarab o'zgarib turadigan stavkalar.

Oltin monometalizmi sharoitida valyuta kursi oltin paritetiga - valyutalarning rasmiy oltin tarkibiga ko'ra nisbatiga asoslanadi va uning atrofida oltin punktlari doirasida o'z-o'zidan o'zgarib turardi. Oltin nuqtalarning klassik mexanizmi ikkita shartda ishladi: oltinni erkin sotib olish va sotish va uni cheksiz eksport qilish. Valyuta kursining o'zgarishi chegaralari oltinni chet elga olib chiqish bilan bog'liq xarajatlar (frekt, sug'urta, kapital bo'yicha foizlarni yo'qotish, sinov xarajatlari va boshqalar) bilan aniqlangan va aslida paritetning ± 1% dan oshmagan. Oltin standartning bekor qilinishi bilan oltin ball mexanizmi o'z faoliyatini to'xtatdi.

Fiat kredit pullari bilan ayirboshlash kursi asta-sekin oltin paritetidan ajralib chiqdi, chunki oltin muomaladan chiqib, xazinaga aylandi. Bu tovar ishlab chiqarish, pul va valyuta tizimlarining evolyutsiyasi bilan bog'liq. 1970-yillarning o'rtalari uchun. valyuta kursining asosini valyutalarning oltin tarkibi - ikkinchi jahon urushidan keyin MIF tomonidan belgilangan rasmiy narxlar shkalasi va oltin paritetlari tashkil etdi. Valyutalar nisbatining o'lchovi oltinning kredit pullardagi rasmiy bahosi bo'lib, u tovar bahosi bilan bir qatorda milliy valyutalarning qadrsizlanish darajasining ko'rsatkichi edi. Oltinning davlat bahosi bilan belgilanadigan mansabdor shaxsning uzoq vaqt davomida uning qiymatidan ajralib turishi munosabati bilan oltin paritetining sun'iy tabiati kuchaydi.

Valyuta kursi jahon va milliy iqtisodiyotda sodir bo'layotgan ko'plab makroiqtisodiy jarayonlarga katta ta'sir ko'rsatadi. Turli mamlakatlarda ishlab chiqarilgan tovar va xizmatlar narxlarini taqqoslaydigan valyuta kursi darajasi milliy tovarlarning jahon bozorlarida raqobatbardoshligini, eksport va import hajmini, demak, joriy operatsiyalar balansining holatini belgilaydi.

Hech bir valyuta kursi tizimi to'liq bandlik va narx barqarorligiga erishishning mutlaq ustunligiga ega emas.

Ruxsat etilgan valyuta kursi tizimining asosiy afzalligi- tashqi savdo va xalqaro kreditlar hajmiga ijobiy ta'sir ko'rsatadigan ularning bashoratliligi va aniqligi. kamchiliklari Bu tizim, birinchidan, mustaqil pul-kredit siyosatini olib borishning mumkin emasligi, ikkinchidan, valyuta kursining qat'iy darajasini tanlashda xatoliklarning yuqori ehtimoli.

Moslashuvchan valyuta kursining asosiy afzalligi u to'lov balansini tartibga solishga hissa qo'shadigan "avtomatik stabilizator" vazifasini bajaradi. Shu bilan birga, valyuta kursining sezilarli o'zgarishi salbiy xalqaro iqtisodiy munosabatlarda noaniqlikni keltirib chiqaradigan moliyaga ta'sir qiladi.

Valyuta kursi mamlakatning jahon xo’jalik munosabatlari tizimidagi o’rnini aks ettiruvchi makroiqtisodiy ko’rsatkich sifatida to’lov balansini davlat tomonidan tartibga solish vositasi sifatida foydalaniladigan ko’rsatkichlar tizimida alohida o’rin tutadi. Sababi, uning oshishi yoki kamayishi darhol va bevosita mamlakatning iqtisodiy ahvoliga ta'sir qiladi. Uning tashqi iqtisodiy ko'rsatkichlari, valyuta zaxiralari, qarzlari, tovar va moliyaviy oqimlarning dinamikasi o'zgarib bormoqda.

O'rnatish uchun bir nechta variant mavjud valyuta kurslari milliy va xorijiy valyutalar o'rtasida:

"suzuvchi" valyuta kursi - milliy valyutaning xorijiy valyutaga nisbatan kursi - talab va taklifga qarab erkin o'zgarib turadi;

tartibga solingan yoki "iflos suzish" - milliy valyuta kursi o'zgarishlar ma'lum chegaraga yetguncha o'zgarib turadi, shundan so'ng davlat tartibga soluvchi tutqichlardan foydalana boshlaydi;

"qadam suzish" - valyuta kurslari o'zgarib turadi, lekin agar "asosiy yoki tarkibiy o'zgarishlar" sodir bo'lganda, ma'lum chegaralarga erishilsa, oddiy moliyaviy tartibga solish choralari etarli bo'lmaganda, mamlakat devalvatsiyaga, ya'ni valyuta kursini bir martalik o'zgartirishga haqli;

"qo'shma suzish" yoki "valyuta iloni" tamoyili - valyuta kurslari qandaydir rasman o'rnatilgan paritet atrofida o'zgarib turadi, lekin ularning o'zgarishi ma'lum qat'iy chegaralarni qoldirmaydi;

belgilangan stavka - milliy valyuta boshqa valyutaga yoki boshqa paritetga qattiq bog'langan.

Toʻlov balansini toʻgʻrilash uchun valyuta kurslarining oʻzgarishi dinamikasidan (yoki oʻz va chet el valyutasi nisbatidan) foydalanish barcha holatlar uchun umumiydir. Bu o'zgarishlar bir martalik yoki muntazam bo'lishi mumkin va devalvatsiya (agar milliy valyutaning qiymati doimiy ravishda tushib qolsa) yoki revalvatsiya (milliy valyuta haddan tashqari qimmatlashsa) shaklida bo'lishi mumkin.

Tartibga solingan yoki "iflos suzuvchi", "pog'onali suzuvchi", "qo'shma suzuvchi" yoki "valyuta iloni" tamoyili - valyutani tartibga solishning barcha shakllari valyuta kurslarini tartibga solishning ikkita asosiy yondashuvining o'zgartirilgan versiyalari: "suzuvchi". talab va taklifga qarab erkin o'zgaruvchan valyuta kursi va qat'iy belgilangan valyuta kursi. Ushbu ikki kursning individual elementlari turli kombinatsiyalarda bir-biri bilan birlashtirilgan.

Erkin o'zgaruvchan valyuta kursining o'ziga xos xususiyati shundaki, uning o'zgarishi, agar yagona bo'lmasa, u holda mamlakat to'lov balansini tartibga solishning eng muhim vositasi hisoblanadi. Bu sozlash mexanizmi bilan izohlanadi: balansni muvozanatlashning eng oson yo'li, masalan, iqtisodiy munosabatlarning butun ichki mexanizmini (soliq solish, emissiya) qayta qurish bilan solishtirganda, narxlar o'rtasidagi nisbatni belgilovchi valyuta narxini o'zgartirishdir. faoliyat va boshqalar). To'lovlarning nomutanosibligi bilan parallel ravishda yuzaga keladigan valyuta narxining o'zgarishi tashqi moliyalashtirish manbalarini jalb qilmasdan kamroq "og'riqli" tuzatishlar kiritish imkonini beradi. “Suzuvchi” valyuta kursidan foydalanish tarafdorlari uning eksport va import miqdorini avtomatik ravishda sozlash qobiliyatini ta’kidlamoqda.

“Suzuvchi” valyuta kursi mamlakat qiyosiy ustunlikka ega bo‘lgan tovarlarni eksport qilishga imkon beradi va shu bilan uning xalqaro mehnat taqsimotidagi ishtirokini optimallashtiradi.

“Suzuvchi” valyuta kursining afzalliklari qatoriga hukumatning nisbatan mustaqil milliy iqtisodiy siyosat yurita olishi (birinchi navbatda koʻproq bandlikni taʼminlash va iqtisodiy oʻsish surʼatlarini oshirishga qaratilgan) kiradi.

Masalan, AQSH dollarining “suzuvchi” kursini joriy etish tarafdorlari AQSH dollarining jahon valyutasi vazifasini bajaruvchi va bundan kelib chiqadigan majburiyatlar sharoitida yanada mustaqil iqtisodiy siyosat yuritish zarurligini taʼkidlamoqda.

Zamonaviy sharoitda valyuta kursiga hukumat ham, Markaziy bank ham, boshqa rasmiy organlar ham hisobga ololmaydigan ko'plab omillar ta'sir ko'rsatadi.

Aynan “suzuvchi” valyuta kursi bu ta’sirlarni eng real tarzda aks ettiradi va ularga samarali javob beradi, milliy valyutaning jahon bozoridagi real qiymatini ko‘rsatadi. Ushbu yondashuv nima uchun ko'pchilik mamlakatlarda milliy valyutaning haqiqiy narxini aniqlash uchun to'liq erkin floatdan faqat qisqa vaqt ichida foydalanilganligini tushuntiradi.

Shu bilan birga, "suzuvchi" kursning kamchiligi bor. Qisqa muddatli sezilarli tebranishlar tashqi savdo operatsiyalarini beqarorlashtirishi va ilgari tuzilgan shartnomalarni bajarishning mumkin emasligi tufayli yo'qotishlarga olib kelishi mumkin.

Sanab o'tilgan kamchiliklar har qanday barqaror xarajat birligiga bog'langan qat'iy kursni istisno qiladi. Ruxsat etilgan stavka tadbirkorlik faoliyatini bashorat qilish, kelajakdagi investitsion dasturlarning rentabellik darajasini tartibga solish imkonini beradi. I Deyarli barcha tadbirkorlar va bankirlar milliy valyutaning qat’iy kursi tarafdori.

Ruxsat etilgan ayirboshlash kursi, ayniqsa, umumiy ishlab chiqarishda eksport ulushi yuqori bo'lgan importning katta hajmiga yo'naltirilgan tarmoqlar (yuqori texnologiyali tarmoqlar) uchun muhim ahamiyatga ega. Bunday stavka investitsiya dasturlarini ishlab chiqish uchun zarur bo'lgan, investitsiya qilingan mablag'larning uzoq muddatli qoplanishi bilan bog'liq bo'lgan o'tkazilayotgan valyutaning kelajakdagi taxminiy miqdorini anglatadi. Ruxsat etilgan stavka uzoq muddatli va barqaror munosabatlarga ega bo'lgan tashkilotlar uchun samarali hisoblanadi. Bu, ayniqsa, rahbariyatning siyosiy “yuzi”ni saqlash va saqlashda foydali bo‘lib, hukumatning iqtisodiy siyosati mustahkamligi va ishonchliligidan dalolat beradi. Hukumat valyutaning barqarorligini va shunga mos ravishda mamlakatning jahon iqtisodiy munosabatlari tizimidagi mavqeini saqlab qolish majburiyatini oladi. Mamlakat rahbariyati, go‘yoki milliy valyuta barqarorligini saqlash uchun milliy va xalqaro darajada ishonch va moliyaviy resurslar yetarli ekanligini tasdiqlamoqda. Shu bilan birga, tashqi savdo operatsiyalari uchun ayniqsa xavfli bo'lgan qisqa muddatli tebranishlarni "tekislash" xarajatlarini o'z zimmasiga oladi.

Ruxsat etilgan valyuta kursining joriy etilishi milliy hukumat uchun bir qator muammolarni keltirib chiqaradi. Ulardan eng muhimi “tashqi balansni” saqlash, ya’ni valyuta kursini doimiy darajada ushlab turish uchun tashqi to‘lovlarni muvozanatlashdir.

To‘lov balansini tartibga solish vositasi sifatida qat’iy belgilangan yoki “suzuvchi” valyuta kurslaridan foydalanish samaradorligi va maqsadga muvofiqligini quyidagilarga qisqartirish mumkin. Mamlakat iqtisodiy va siyosiy tizimining barqarorligi va mustahkamligidan dalolat sifatida, qat’iy belgilangan valyuta kursi faqat hukumatning barqaror makroiqtisodiy siyosati sharoitidagina mavjud bo‘lishi mumkin. Ish o‘rinlari yaratish dasturlari, soliq siyosati – barchasi milliy valyuta kursini barqaror ushlab turish manfaatlariga bo‘ysundirilishi kerak.

28.06.2016 4 154 0 O'qish vaqti: 13 min.

Bugun men sizga beraman oddiy so'zlar bilan aytganda Men nima ekanligini tushuntiraman valyuta kursi yoki valyuta kursi qanday rejimlar va valyuta kurslarining turlari sodir bo'ladi, ya'ni har bir tur, ulardan qaysi biri yo'naltirilishi kerak turli vaziyatlar. Nafaqat iqtisodiy jarayonlarni, balki bilimdonlik bilan tushunish uchun ham buni hamma bilishi kerak, deb o‘ylayman moliyaviy masalalar unga shaxsan ta'sir qiladi. Ya'ni, mavzu juda muhim va agar kimdir uni hali ham to'liq tushunmasa, men uni o'qishni va yaxshi eslab qolishni tavsiya qilaman.

Valyuta kursi nima?

Keling, valyuta kursi tushunchasidan boshlaylik. Valyuta kursi bir valyutaning boshqa valyutada ifodalangan qiymati. Ayrim hollarda ayirboshlash kursi boshqa aktivlar (qimmatbaho metallar) qiymatida ifodalanishi mumkin. qimmatli qog'ozlar bolta va ularning hosilalari).

Valyuta kursi har doim ikkita valyutani (yoki valyuta va aktivni) o'z ichiga oladi. Ulardan biri asos, ikkinchisi esa iqtibos deyiladi. Kotirovka valyutasi - bu asosiy valyutaning qiymati birliklarda ifodalangan valyuta. Agar bitta mamlakatdagi valyuta kursi haqida gapiradigan bo'lsak, unda uning milliy valyutasi kotirovka qilinadi va xorijiy valyutalar yoki jahon talabining aktivlari bazaviy bo'ladi. Va xalqaro valyuta bozorida bo'lishi mumkin turli xil variantlar bazaviy va kotirovka qilingan valyutalarning kombinatsiyasi: bir xil valyuta boshqa turli valyutalarga nisbatan ham bazaviy, ham kotirovka qilingan valyuta sifatida harakat qilishi mumkin.

Ayirboshlash kursini belgilashda, deb atalmish. — asosiy valyuta hisoblovchi va kotirovka qilingan valyuta maxraj bo‘lgan kasrlar.

Masalan, dollarning rublga kursi ifodalanadi valyuta juftligi USD/RUB (dollar/rubl, rubldagi dollar), bunda rubl milliy valyuta bo'lib, denominatorda bo'ladi va kotirovka qilinadi, dollar esa chet el valyutasi hisoblanadi, hisoblagichda bo'ladi va baza hisoblanadi. Dollarning rublga nisbatan kursi 65,50 degani 1 dollar 65,50 rublni tashkil qiladi.

Valyuta kurslarining turlari

Valyuta kurslarining asosiy turlarini ko'rib chiqamiz. Avvalo, shuni aytish kerakki, shtatdagi valyuta kurslari qat'iy va o'zgaruvchan bo'lishi mumkin - bular boshqacha valyuta kursi rejimlari. Ruxsat etilgan ayirboshlash kursi ma'muriy yo'l bilan belgilanadi, real bozor konyunkturasidan qat'i nazar, u uzoq vaqt davomida umuman o'zgarmasligi mumkin va suzuvchi kurs bozor tomonidan erkin sozlanadi, doimo o'zgarib turadi, go'yo "suzuvchi".

Sof shaklda suzuvchi valyuta kursi juda kam uchraydi va u postsovet hududida umuman uchramaydi. Ko'pincha, ushbu ikki kurs rejimining ba'zi kombinatsiyasi qo'llaniladi: kurs suzuvchi, ammo vaziyatga qarab har xil bo'lishi mumkin bo'lgan ma'lum darajada fiksatsiyaga ega.

Ushbu ikki turdagi valyuta kursining farqlari, afzalliklari va kamchiliklari haqida alohida maqolada batafsil yozdim, bundan tashqari, u erda qat'iy kursdan suzuvchi kursga o'tish va uning oqibatlari ko'rib chiqiladi. Aslida, bularning barchasi xuddi shunday vaziyatda bo'lgan har qanday davlatga nisbatan qo'llanilishi mumkin.

Shubhasiz, hamma biladiki, bir mamlakat ichida bir kunda valyuta kursi har xil bo'lishi mumkin. Bu ham shunday ekanligi bilan bog'liq turli xil turlari valyuta kurslari. Keling, ular nima bo'lishi mumkinligini ko'rib chiqaylik.

Markaziy bankning valyuta kursi

Yoki rasmiy valyuta kursi deb ataladi. Bu chet el valyutalarining milliy valyutaga kursi markaziy bank har kuni ish kunlarida mamlakatlar. Har bir shtat va har bir markaziy bank rasmiy valyuta kurslarini belgilashning o'ziga xos uslubiga ega. Masalan, Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki joriy kunning birja auktsionlaridagi o'rtacha ayirboshlash kursidan kelib chiqib, keyingi kun uchun dollar/rubl ayirboshlash kursini savdo boshlangan kundan boshlab soat 11:30gacha belgilaydi. Shu bilan birga, boshqa valyutalar uchun rasmiy kursni hisoblashning boshqa usullari qo'llaniladi, masalan, evro/rubl kursi dollar kursi. Shu sababli, Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining rasmiy kurslari birja va tijorat kurslaridan sezilarli darajada farq qilishi mumkin, agar savdolar yopilgunga qadar soat 11:30 dan keyin bozorda kotirovkalarda sezilarli o'zgarishlar yuz bergan bo'lsa.

Markaziy bank kursi bo‘yicha valyutani sotib olish yoki sotish deyarli mumkin emas, ayrim holatlar bundan mustasno (masalan, bank kreditlarni to‘lash yoki uni depozitga joylashtirish uchun valyutani shu kursda sotishi kamdan-kam hollarda bo‘ladi). Boshqa tomondan, ushbu kursdan ko'plab ko'rsatkichlar hisoblanadi, masalan, valyuta shartnomalari summalari (milliy valyutada), barcha bank komissiyalari hisoblab chiqiladi va hokazo.

Birjadagi valyuta kursi

Bu valyuta almashinuvi mavjud bo'lgan mamlakatlarda savdo paytida o'rnatiladigan kurs. Masalan, postsovet hududida u Rossiyada bor, lekin bilishimcha, boshqa MDH davlatlarida yo'q. Valyuta kursi har soniyada o'zgarishi mumkin va, qoida tariqasida, hech qanday davlat regulyatorlari uning shakllanishiga bevosita ta'sir qilmaydi: u ma'lum bir valyutaning kombinatsiyasi asosida shakllanadi. Agar valyuta taklifi unga bo'lgan talabdan ko'p bo'lsa, uning kursi pasayadi, aksincha, ko'tariladi.

Onlayn grafiklar orqali birjadagi almashuv kursini kuzatish yaxshidir, chunki u doimiy ravishda o'zgarib turadi va har qanday oflayn ma'lumot eskirgan bo'ladi, agar biz ma'lum bir vaqtdagi valyuta kursi haqida gapirmasak (masalan, ochilish vaqtida) yoki savdoni yopish).

Eʼtibor bering, tijorat kurslarini shakllantirish uchun Markaziy bankning kursi emas, balki fond birjasidagi valyuta kursi asos boʻladi.

Banklararo bozordagi valyuta kursi

Yoki banklararo valyuta bozoridagi kurs. Bu banklar o'zaro o'tkazadigan, o'z ehtiyojlari uchun yoki mijozlar nomidan valyuta sotib oladigan va sotadigan auktsionlarda shakllanadigan kursdir. Banklararo bozordagi valyuta kursi ham kun davomida o'zgarishi mumkin, lekin birjadagi kabi tez-tez va doimiy emas. Valyuta ayirboshlash tizimiga ega bo'lmagan ko'plab MDH davlatlari uchun aynan mana shu ayirboshlash kursi tijorat valyuta kurslarini shakllantirishning asosiy yo'nalishi hisoblanadi.

Banklararo bozorda aslida ikkita valyuta kursi mavjud: sotib olish va sotish kursi, birjada esa faqat bitta va Markaziy bank tomonidan belgilanadi.

Banklardagi tijorat ayirboshlash kursi

Bular siz banklarning tablolari va kassalarida ko'rgan valyuta kurslari, ya'ni banklarning aholidan valyutani sotish va sotib olish kurslari. Bu erda ham har doim 2 stavka belgilanadi: sotib olish va sotish kursi va ular orasidagi marja (farq) maksimal, banklararo bozordagidan yuqori.

Valyutani sotib olish va sotish kursi aksariyat hollarda valyuta kursidan yoki banklararo bozordagi kursdan turli yo'nalishlarda og'adi. Agar aloqani ko'rib chiqsak, u holda valyuta kursidan tijorat marjasigacha kengayadi.

Masalan, birjada dollarning rublga nisbatan kursi 65,50 ni tashkil qiladi. Banklararo bozorda sotib olish va sotish kursi 65,30 - 65,70. Banklarda tijorat stavkalari 64,50 - 66,50.

Har bir bank o‘zining valyuta siyosati asosida o‘zining tijorat stavkalarini belgilaydi, shuning uchun ular turli banklarda farqlanadi. Banklararo bozorda stavkalar hamma uchun bir xil, lekin banklar ko'pincha o'z mijozlariga boshqa tariflarni e'lon qiladilar, bu farqni daromadlari uchun saqlab qoladilar. Afsuski, bu odatiy hol emas. Biroq, bor umumiy qoida ko'p hollarda ishlaydi:

Banklararo bozordagi valyuta kurslari banklardagi tijorat kurslariga qaraganda foydaliroq, birjada esa banklararo bozorga qaraganda foydaliroqdir.

Ko'pincha banklar eksport yoki import faoliyati bilan shug'ullanuvchi biznes mijozlari uchun banklararo valyuta bozorida oldi-sotdi operatsiyalarini amalga oshiradilar. Lekin jismoniy shaxs valyutani banklararo bozorda ham sotib olishi mumkin, ammo ko'p hollarda faqat ma'lum maqsadlar uchun (masalan, pul o'tkazmasini yuborish, kreditni qaytarish, depozit qo'yish va hokazo). Banklar bunday operatsiya uchun komissiya oladilar, shuning uchun qayerda foydaliroq ekanligini aniqlash uchun bank komissiyasini hisobga olgan holda tijorat ayirboshlash kursini banklararo kurs bilan solishtirish kerak. Aniq banklararo stavkani oldindan aytib bo'lmaydiganligi sababli tanlov yanada qiyinlashadi, ammo arizada bank istalgan kursni ko'rsatishi mumkin, undan past yoki undan yuqori tranzaktsiya qilish shart emas.

Jismoniy shaxs birjada valyutani ham sotib olishi mumkin, ammo bu holda siz birja brokeri bilan ishlashda qo'shimcha xarajatlarga ham to'g'ri keladi (siz usiz auktsionga kira olmaysiz). Men bu haqda alohida maqolada batafsilroq gaplashdim:

Endi siz valyuta kursi nima ekanligini, u nimani anglatishini va qanday ifodalanishini, valyuta kurslarining usullari va turlari qanday ekanligini, Markaziy bankning valyuta kursi o'rtasidagi farq nimada, fond birjasida, banklararo bozorda bilasiz. va tijorat stavkasi.

Sayt sahifalarida moliyaviy savodxonligingizni oshiring, shaxsiy moliya va oilaviy byudjetni professional tarzda boshqarishni o'rganing. Yangilanishlarni qulay kuzatib borish uchun ijtimoiy tarmoqlardagi rasmiy sahifalarimizga obuna bo'ling. Ko'rishguncha!

Taxmin:

Muhim element quyidagilar uchun zarur:

• tovarlar savdosida, kapital va kreditlar harakatida xizmatlar ko'rsatishda o'zaro valyuta almashinuvi. Eksport qiluvchi chet el valyutasidan tushgan mablag'ni milliy valyutaga almashtiradi, chunki boshqa davlatlarning valyutalari ushbu davlat hududida qonuniy xarid va to'lov vositasi sifatida aylana olmaydi. Import qiluvchi chet elda sotib olingan tovarlarni to'lash uchun milliy valyutani chet el valyutasiga almashtiradi;
• jahon va milliy bozorlar narxlarini, shuningdek, turli mamlakatlarning milliy yoki xorijiy valyutalarda ifodalangan tannarx ko‘rsatkichlarini taqqoslash;
• firma va banklarning xorijiy valyutadagi hisobvaraqlarini davriy qayta baholash.

Valyuta kursi - bir mamlakat pul birligining xorijiy pul birliklarida yoki xalqaro valyuta birliklarida (SDR, evro) ifodalangan narxi. Tashqarida valyuta kursi birja ishtirokchilariga valyuta bozoridagi talab va taklif nisbati bilan belgilanadigan bir valyutani boshqa valyutaga konvertatsiya qilish koeffitsienti sifatida taqdim etiladi. Shu bilan birga, valyuta kursining tannarx asosi tovarlar, xizmatlar, investitsiyalar narxlarining o'rtacha milliy darajalarini ifodalovchi valyutalarning xarid qobiliyatidir. Bu iqtisodiy kategoriya tovar ishlab chiqarishga xos bo'lib, tovar ishlab chiqaruvchilar va jahon bozori o'rtasidagi ishlab chiqarish munosabatlarini ifodalaydi. Ishlab chiqaruvchilar va xaridorlar milliy narxlarni boshqa mamlakatlardagi narxlar bilan solishtirish uchun valyuta kursidan foydalanadilar. Natijada ishlab chiqarish yoki investitsiya rivojlanishining rentabellik darajasi aniqlanadi.

Tovarlar jahon bozorida sotilsa, milliy mehnat mahsuloti xalqaro qiymat o'lchovi asosida ijtimoiy e'tirofga ega bo'ladi. Shunday qilib, valyuta kursi jahon iqtisodiyotida tovar ayirboshlashda vositachilik qiladi.

Valyuta kursiga ta'sir qiluvchi omillar:

• inflyatsiya darajasi;
• to'lov balansining holati;
• farq foiz stavkalari ichida turli mamlakatlar;
• valyuta bozorlari faoliyati va spekulyativ valyuta operatsiyalari;
• Evropa bozorida va xalqaro hisob-kitoblarda ma'lum bir valyutadan foydalanish darajasi;
• xalqaro to'lovlar tezligi;
• valyutaga bo'lgan ishonch darajasi;
• pul-kredit siyosati.

Valyuta almashinuvisiz va ularning kotirovkalarisiz mumkin emas. Valyuta kotirovkasi - bu ularning kursining ta'rifi. Ruxsat etilgan valyuta kursi - bu qonun bilan belgilangan ikki valyuta o'rtasidagi rasmiy nisbatdir. suzuvchi valyuta kursi valyuta birjasidagi auktsionlarda belgilanadi. Rossiyada valyuta kursini aniqlashda asosiy rolni Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki tomonidan boshqariladigan Moskva banklararo valyuta birjasi o'ynaydi. Savdo natijalariga ko'ra, Rossiya banki tuzatish, ya'ni. AQSh dollarining rublga nisbatan kursini belgilash. Valyuta fiksatsiyasi haftada ikki marta: seshanba va payshanba kunlari amalga oshiriladi. Shuningdek bor o'zaro faoliyat - bu ikki valyuta o'rtasidagi nisbat bo'lib, ularning kursidan uchinchi valyuta kursiga nisbatan kelib chiqadi.

Tarixan xorijiy valyutani milliy valyutaga nisbatan kotirovka qilishning ikkita usuli mavjud edi:

• to'g'ridan-to'g'ri iqtibos, bunda chet el valyutasi birligining kursi (bazaviy valyuta) milliy valyutada (kotirovka qilingan valyutada) ifodalanadi;
• bilvosita kotirovka milliy valyutaning kursi ma'lum miqdordagi xorijiy valyuta birliklarida ifodalanganda. Shunday qilib, Britaniya funt sterlingi, Avstriya dollari va evroning AQSh dollariga nisbatan kurslari an'anaviy ravishda bilvosita kotirovkada beriladi, ya'ni. valyuta birligiga to'g'ri keladigan AQSH dollari miqdori ko'rsatilgan.

Joriy valyuta kursi, yoki spot kursi - bu naqd pul stavkasi, ya'ni. naqd pul muomalasi. Ikki kun ichida hisoblab chiqiladi.

Oldinga kurs - bu valyuta (forvard) shartnomasi bo'yicha hisob-kitob kursi)" shartnoma tuzilgandan keyin ma'lum vaqt o'tgach.

Asosiy muvozanatli ayirboshlash kursi - uning doirasida mamlakat ichki va tashqi makroiqtisodiy muvozanatni muvaffaqiyatli saqlab turishi mumkin.

Kurslarni ajratib ko'rsatish sotuvchi Va xaridor. Valyutani kotirovka qilgan bank har doim u uchun qulay kurs bo'yicha valyuta operatsiyasini amalga oshiradi. Banklar chet el valyutasini sotib olishdan (sotib olish yoki sotib olish kursidan) yuqoriroq narxda (sotish yoki sotish kursi) sotadilar. Tariflar orasidagi farq (marja) bank xarajatlarini qoplashga va ma'lum darajada valyuta riskini sug'urtalashga xizmat qiladi.

Bozor ayirboshlash kursi va paritet o'rtasida korrelyatsiya sxemasi mavjud xarid qobiliyati(PPP) aholi. Aholi jon boshiga yalpi ichki mahsulot yuqori bo'lgan va ko'p miqdorda mahsulot ishlab chiqariladigan mamlakatlarda bu nisbat birga yaqin: Evropada birdan ortiq, AQSHda birdan kam. Afrikada bozor stavkasi va PPP o'rtasidagi nisbat 6-7, Rossiyada - 3. Bu nisbatning ijobiy tomonga o'zgarishi raqobatbardosh tovar va xizmatlar ishlab chiqarishni, umuman iqtisodiyotning yuqori raqobatbardoshligini nazarda tutadi. yuqori mehnat unumdorligi, resurslardan tejamkor foydalanish, yangi ishlab chiqarish texnologiyalari .

Valyuta kurslarining o'zgarishi darajasiga qarab barcha valyutalar bo'linadi (XVF 1982 yildagi metodologiyasi):

• belgilangan kurs bilan (bitta valyutaga, valyuta savatiga belgilash);
• cheklangan moslashuvchan ayirboshlash kursi bilan (bir valyutaga nisbatan, qo'shma siyosat doirasida);
• suzuvchi stavka bilan (sozlangan kurs, boshqariladigan suzuvchi, mustaqil ravishda suzuvchi).

Valyuta bozori- segment moliya bozori, bu erda naqd va naqdsiz shaklda xorijiy valyutani sotib olish va sotish bo'yicha operatsiyalar amalga oshiriladi.

Valyuta kursi(valyuta kursi) - chet el valyutasining milliy pul birliklaridagi narxi (valyuta kursini belgilashning bevosita usuli bilan). Qarama-qarshi ko'rinish teskari kurs deb ataladi.

Milliy valyutaning chet el valyutasiga ma'lum bir vaqtda kursini aniqlash deyiladi iqtibos. Valyuta kotirovkalari markaziy va yirik jahon tijorat banklari tomonidan amalga oshiriladi.

Valyuta kurslarining turlari:

Ruxsat etilgan valyuta kursi- Bu hech bo'lmaganda ma'lum bir etarlicha uzoq vaqt davomida o'zgarmaydigan rasmiy kursdir.

Cheklangan kurs - pul-kredit organlari tomonidan valyuta kursining o'zgarishiga cheklovlarni belgilash, ular asosan valyuta intervensiyalari, ya'ni asosiy valyutalar zahiralaridan foydalangan holda valyuta bozorlarida operatsiyalarni amalga oshirish orqali saqlab qolishga intiladi.

Erkin suzuvchi valyuta kursi davlat va davlatlararo organlar tomonidan tartibga solinmasligi, balki bozor tomonidan belgilanishi kerak.

Ustida valyuta kursi ta'sir etuvchi omillar: ma'lum bir mamlakat iqtisodiyotining holatini aks ettiruvchi: 1. Iqtisodiy o'sish ko'rsatkichlari (yalpi milliy mahsulot, sanoat mahsuloti va boshqalar). 2. Savdo balansining holati, tashqi xomashyo manbalariga bog'liqlik darajasi. 3. Ichki bozorda pul massasining o'sishi. 4. Inflyatsiya darajasi va inflyatsion kutilmalar. 5. Foiz stavkasi darajasi. 6. Jahon bozorida mamlakatning to'lov qobiliyati va milliy valyutaga bo'lgan ishonchi 7. Valyuta bozoridagi spekulyativ operatsiyalar. 8. Jahon moliya bozorining boshqa tarmoqlari, masalan, valyuta bozori bilan raqobatlashuvchi qimmatli qog'ozlar bozorining rivojlanish darajasi.

21-savol

Jahon valyuta tizimining evolyutsiyasi. Oltinning xalqaro valyuta tizimidagi roli.

Jahon valyuta tizimining evolyutsiyasi

Jahon valyutasining rivojlanishida turli xil bosqichlarni ajrating: ikkidan to'rtgacha. Eng an'anaviy nuqtai nazarga ko'ra, jahon valyuta tizimi mavjud bo'lgan davrda quyidagi asosiy bosqichlarni bosib o'tdi, ularning har biri valyuta siyosatining xalqaro miqyosda kelishilgan ma'lum tamoyillarining mavjudligi bilan tavsiflanadi:

Oltin standart (Parij tizimi).

Oltin shiori standarti (Ceneviz tizimi).

Ruxsat etilgan paritet tizimi (Bretton-Vuds tizimi).

Erkin suzuvchi stavkalarning zamonaviy tizimi (Yamayka tizimi).

Xalqaro miqyosda ishlab chiqilgan tamoyillar milliy valyuta organlari uchun o'z moliyaviy siyosatini belgilash uchun asosdir. Tarixda global tamoyillardan chetga chiqishning ko'plab misollari mavjud, ammo ular umuman olganda jahon va milliy moliya rivojlanishining eng xarakterli xususiyatlarini, birinchi navbatda valyuta kurslarini o'rnatish va tartibga solish usullarini belgilaydi.

Oltin standart tizimi (1867-1914). Jahon valyuta tizimi shakllanishining dastlabki bosqichlarida (XVII-XVIII asrlar) valyutalar o'zlarining "metall tarkibi" ga mos ravishda ayirboshlandi, bu esa valyuta kursini aniqlash muammosini soddalashtirdi. Turli mamlakatlarda tanga zarb qilish uchun turli metallar ishlatilgan: mis, kumush, oltin (shuningdek, nikel, qalay, qo'rg'oshin va temir), ammo qimmatbaho metallar valyuta kurslarini aniqlash o'lchovi bo'lib xizmat qilgan. 19-asrda mamlakatlarning bir qismi oʻz pul birliklari qiymatining oʻlchovi sifatida oltindan, ikkinchi qismi kumushdan foydalanishga eʼtibor qaratdi. Fransiyada bimetallizm hukmron edi, shuning uchun aynan shu yerda valyuta kurslarini belgilashda bir xillikni ta’minlash g‘oyasi paydo bo‘ldi.

Parij konferensiyasida (1867) oltin jahon va milliy pul shakli sifatida tan olindi. Xalqaro miqyosda pulning barcha funktsiyalari unga yuklangan. Oltin standartiga asoslangan pul tizimi ("oltin monometalizmi") quyidagi asosiy tamoyillarni o'z ichiga olgan:

oltin jahon pulining yagona shakli;

oltin erkin aylanmoqda, bu shuni anglatadiki:

alohida mamlakatlarning markaziy banklari oltinni cheklanmagan miqdorda belgilangan narxlarda sotishi va sotib olishi mumkin;

har qanday shaxs oltindan hech qanday cheklovlarsiz foydalanishi mumkin;

har qanday shaxs davlat zarbxonasida oltin quymalaridan oltin tangalar zarb qilishi mumkin;

oltin importi va eksporti cheklanmagan.

Ushbu shartlar ma'lum mamlakatlarning rezidentlari va norezidentlariga nisbatan qo'llaniladi.

Oltinni jahon pullari sifatida ishlatishning afzalligi shundaki, bunday "valyuta" ning nisbiy barqarorligi, chunki oltin amalda eskirmaydi, shuning uchun tangalarning nominal va metall qiymati bir xil bo'ladi. Muhim kamchilik - bu oltinning ayirboshlash vositasi sifatida moslashuvchan emasligi. Aynan shuning uchun ham, aslida, bunday rolni o'sha davrning eng barqaror va ommabop valyutasi - ingliz funt sterlingida ifodalangan veksellar (shartnomalar) o'ynay boshladi. Asta-sekin oltin to'lov vositasi vazifasida kredit pul bilan almashtirildi. Oltin esa, asosan, toʻlov balansining passiv balansi bilan davlat qarzini toʻlash uchun ishlatilgan. Bundan tashqari, funt sterling norasmiy asosda zahira valyutasi sifatida ishlatilgan.

Oltin standarti har bir milliy valyuta uchun oltin tarkibini (milliy valyuta birligiga to'g'ri keladigan oltin miqdori) belgilashni anglatardi, bu orqali rasmiy valyuta kurslarini bir-biriga nisbatan osongina aniqlash mumkin edi. Ushbu kurslar oltin tarkibga asoslanganligi sababli, ular haqida gapirishdi oltin paritetlar. Oltin standarti mavjudligiga qaramay, bozor kurslari ham bozordagi talab va taklif nisbati ta'sirida shakllangan. Bozor stavkalarining oltin paritetlaridan sezilarli og'ishlari bilan hisob-kitoblar oltinda amalga oshirila boshlandi, bu esa bu stavkalarni rasmiy stavkalarga moslashtirdi. Shu bilan birga, oltin hisob-kitoblarga o'tish, deb atalgan paytda foydali bo'ldi oltin nuqta. Shunday qilib, agar milliy valyutaning xorijiy valyutaga nisbatan bozor kursi chet el valyutasiga qaraganda import tovarlarni oltin bilan to'lash foydaliroq bo'ladigan darajaga tushib qolgan bo'lsa, ular oltin nuqtaga yetganliklarini aytishadi. eksport. Kirishning oltin nuqtasi ham xuddi shunday aniqlanadi.

19-asrning 70-yillarida Fransiya, Germaniya va boshqa koʻplab mamlakatlar oltin standartiga oʻtdi, bu esa bu mamlakatlarda oltinga boʻlgan ortiqcha talab va deflyatsion jarayonga olib keldi. Shu bilan birga, kumushning demonetizatsiyasi kumush standartini saqlab qolgan mamlakatlarda ortiqcha kumush va inflyatsiya bosimini keltirib chiqardi. Oltin va kumush o'rtasidagi tanlov nihoyat Janubiy Afrikadagi yirik oltin konlari topilganda bir marta va abadiy hal qilindi. 1900 yilda Xitoydan tashqari etakchi mamlakatlarning aksariyati oltin standartiga qat'iy rioya qildilar.

Oltin standart tizimi uzoq vaqt davomida ko'pchilik valyutalarning barqarorligini ta'minladi va jahon savdosining rivojlanishiga hissa qo'shdi. Oltin standarti sharoitida milliy valyutalar oltinga belgilangan kurs bo‘yicha erkin ayirboshlanardi, uning miqdori cheklangan edi. Agar mamlakat ichidagi pul miqdorining oshishi narxlarning oshishiga olib kelgan bo'lsa, bu savdo kamomadiga, oltinning mamlakatdan chiqib ketishiga, muomaladagi pul miqdorining pasayishiga, narxlarning pasayishiga va tiklanishiga olib keldi. balansi. Albatta, avtomatik qayta muvozanatlashning ushbu sxemasi soddalashtirilgan va amalda u tuzatishlar bilan ishlagan.

Valyuta inqirozi (1914-1922). Xalqaro oltin standartining qisqa davri Birinchi jahon urushi va Yevropadagi inflyatsiya bilan uzilib qoldi, bu esa urushayotgan mamlakatlarni oltin standart tizimidan chiqishga majbur qildi. Yaponiya bilan birga oltin standartini saqlab qolgan AQSh oltin bilan suv bosdi. Bu dollar va oltinning ikki baravar qimmatlashishiga olib keldi. Oltin standartining tartibga solish mexanizmi o'z faoliyatini to'xtatdi. Oltin standart tizimining yo'q qilinishiga yordam bergan omillar:

harbiy xarajatlarni qoplash uchun qog'oz pullar chiqarishning sezilarli darajada oshishi;

urushayotgan davlatlar tomonidan valyuta cheklovlarining joriy etilishi, buning natijasida yagona xalqaro valyuta tizimining mavjudligi imkonsiz bo'lib qoldi;

harbiy xarajatlarni moliyalashda oltin resurslarining tugashi.

Oltin shiori standarti (1922-1939). 1922 yilda Genuya konferentsiyasida oltin standart tizimining tamoyillarini tiklashga harakat qilindi, ammo o'zgartirilgan shaklda. Ushbu konferentsiya qarorlariga ko'ra, milliy kredit pullari oltin bilan emas, balki asosan o'z pul birliklarini oltinga erkin ayirboshlash huquqini saqlab qolgan mamlakatlarning xorijiy valyutalari bilan ta'minlanishi mumkin edi, ya'ni. Britaniya funt sterlingi, frantsuz franki va AQSh dollari. Boshqa valyutalar oltinga to'g'ridan-to'g'ri emas, balki ko'rsatilgan uchta valyutadan biriga oldindan ayirboshlash orqali almashtirildi. Oltin standart faqat xalqaro miqyosda o'z kuchini saqlab qoldi. Hech kim tomonidan oltinni tekin zarb qilish endi mumkin emas edi; yopiq tanga zarbga o‘tdi. Biroq, dan o'tish sodir bo'ldi oltin tanga standarti oltin quyma.

Ammo, Genuyada qabul qilingan qarorlarga qaramay, aslida 1924 yildan 1936 yilgacha bo'lgan davr. hamma joyda mavjudligi bilan ajralib turadi oltinning demonetizatsiyasi milliy pul tizimlarida. Oltinning demonetizatsiyasi deganda uning «valyuta» sifatidagi funksiyalaridan to‘liq yoki qisman mahrum etish, birinchi navbatda, uni milliy valyutalarning ayirboshlash kurslarini aniqlash chorasi, muomala va to‘lov vositasi sifatida qo‘llashdan bosh tortish tushuniladi. Bir qator davlatlar u yoki bu shaklda oltin shiori standartini tiklashga (Angliya - 1925 yilda, Frantsiya - 1928 yilda) yoki oltin bloklarni yaratishga (masalan, Frantsiya, Gollandiya, Shveytsariya, Italiya va Polsha o'rtasida - 1933 yilda) urinishgan. ), koʻpgina mamlakatlar, xususan, AQSH va Fransiyaning oltin zahiralari keskin oshdi. Biroq, yagona jahon tizimi sifatida oltin standart, oltin standartdan farqli o'laroq, ishlamadi.

1929-1933 yillardagi global iqtisodiy inqiroz IFCSga sezilarli ta'sir ko'rsatdi, bu quyidagilarga olib keldi:

kapitalning keskin oshib ketishiga va buning natijasida to'lov balanslarining nomutanosibligiga va valyuta kurslarining o'zgarishiga;

alohida valyuta zonalarining paydo bo'lishiga sabab bo'lgan bir qator qarzdor mamlakatlar tomonidan to'lovlar to'xtatilishi bilan xalqaro kreditning falajlanishiga (masalan, Germaniyada);

ko'pgina mamlakatlarning oltin shior standartidan voz kechishi va jahon valyuta tizimining boshqa tamoyillarini tan olishi.

Birinchi jahon urushi davrida va undan keyin Qo'shma Shtatlar juda katta oltin zaxiralarini to'pladi, shuning uchun muomaladagi banknotlarning oltin qoplamasi, masalan, 1933 yilda, ya'ni. AQSH oltin standartini bekor qilgan yili qonun talab qiladigan xavfsizlikni ikki baravar oshirdi. Qo'shma Shtatlar 1933 yilgacha bo'lgan davlat edi. banknotalar erkin va istalgan miqdorda oltinga almashtirilar edi. Biroq, Amerika iqtisodiyotini chuqur iqtisodiy inqirozdan olib chiqish zarurati AQSh prezidentining farmoni paydo bo'lishiga sabab bo'ldi, unga ko'ra mamlakatda oltin tangalar, quymalar va sertifikatlarni saqlash va muomalaga chiqarish taqiqlandi va tez orada taqiq joriy etildi. oltinni chet elga eksport qilish bo'yicha.

Funt sterling xalqaro ayirboshlash vositasi sifatida hali ham etakchi rol o'ynadi, garchi AQSH dollarining oltin bilan ta'minlanishi yuqoriroq bo'lsa ham. Bu xorijdagi ingliz banklarining rivojlangan tizimi (asosan mustamlaka banklari) mavjudligi bilan bog'liq bo'lib, bu ob'ektiv ravishda hisobvaraqlar ochilishiga, kreditlar berilishiga va natijada funt sterlingda hisob-kitoblarga olib keldi.

1934 yildan keyin jahon valyuta tizimi uning asosi bo'lgan tamoyillarga mos kelmadi. Bu davrda faqat AQSh oltinning qat'iy belgilangan narxini kafolatladi (bir untsiya uchun 35 AQSh dollari), dollarni oltinga almashtirishga rozi bo'ldi, lekin faqat Markaziy banklar uchun. Ko'pgina mamlakatlar o'z valyutalarining narxini dollarda (troya untsiyasi orqali) ifodaladilar. Natijada dollarning norasmiy asosda asta-sekin zahira valyutasiga aylanishi va bu funktsiyada funt sterlingning siqib chiqarilishi bo'ldi.

Valyuta inqirozi (1939-1944). Ikkinchi jahon urushi davrida yagona valyuta bozori mavjud emas edi va jahon valyuta tizimining tamoyillari hurmat qilinmadi. Uning rivojlanishidagi eng xarakterli xususiyatlar:

ko'pchilik urushayotgan davlatlar va ko'plab neytral davlatlar tomonidan o'rnatilgan valyuta cheklovlari;

oltinning jahon puli sifatidagi rolining yangi yuksalishi, chunki urush sharoitida strategik va taqchil tovarlarni faqat oltin bilan sotib olish mumkin edi;

qurol va oziq-ovqat mahsulotlarini faol sotib olayotgan mamlakatlar oltin zahiralarining tugashi va ularning eksport qiluvchi mamlakatlardan, birinchi navbatda, AQShdan to'planishi;

iqtisodiy munosabatlarda valyuta kurslarining tartibga soluvchi rolini yo'qotish;

bosqinchi mamlakatlar tomonidan talon-taroj qilishning bevosita usullaridan tashqari, pul va moliyaviy (bosib olingan mamlakatlardan xom ashyo va oziq-ovqat yetkazib berish haqini rasmiy ravishda toʻlash uchun taʼminlanmagan pullarni chiqarish, milliy valyutani ortiqcha qadrlash) qoʻllanilishi.

Bretton-Vuds pul tizimi (1944 - 1971). Ikkinchi jahon urushi va undan oldingi voqealar natijasida yuzaga kelgan jahon valyuta inqirozi anglo-amerikalik mutaxassislarni Bretton-Vudsdagi (AQSh) Valyuta-moliya konferensiyasida tamoyillari mustahkamlangan yangi jahon valyuta tizimining loyihasini ishlab chiqishga majbur qildi. Qabul qilingan shartnomada (Ustavning birinchi tahriri XVF) yangi pul tizimining quyidagi asosiy tamoyillari belgilandi:

Oltin va AQSH dollarining jahon valyuta tizimining asosi sifatida tan olinishi. Bu valyutalarning oltin paritetlari tiklangan holda tiklanishini anglatardi XVF, oltindan xalqaro zahira va toʻlov vositasi sifatida foydalanishning davom etishi, Bretton-Vuds tizimidan oldin ham oʻrnatilgan oltin-dollar standartining saqlanishi (bir troya untsiyasi uchun 35 AQSh dollari), buning uchun AQSh Gʻaznachiligi dollarni oltinga almashtirishni davom ettirdi. Markaziy banklar va davlat idoralariga belgilangan narx. Endi boshqa valyutalarni faqat AQSh dollari orqali oltinga almashtirish mumkin edi. Valyutaning 10% dan ortiq devalvatsiyasiga faqat ruxsat bilan yo'l qo'yildi XVF.

Valyuta bandini joriy etish. Bozor kursi belgilangan paritetdan tor doirada (±1%) chetga chiqishiga to‘g‘ri keldi va markaziy banklar zimmasiga valyuta intervensiyalari asosida ushbu “yo‘lak”ni saqlab qolish yuklandi. Buning uchun ular AQSH dollari zahiralarini to'plashlari kerak edi. Agar milliy valyuta kursi tushib ketgan bo'lsa, u holda markaziy banklar bozorga dollar zaxiralarini tashladilar. Aks holda, ular AQSh dollarini sotib olishardi. Aslida, bu pozitsiya transferni anglatardi milliy banklar AQShning jahon valyuta munosabatlaridagi gegemonligining ko'rinishi bo'lgan dollarni saqlash xarajatlarining boshqa davlatlari. Bundan tashqari, dollar zaxiralarini to'plash majburiyati AQSh valyutasining mustahkamlanishiga olib keldi.

Valyutalarning o‘zaro konvertatsiyasini joriy etgan holda valyuta cheklovlarini yumshatish, shuningdek kapitalni olib chiqish va Markaziy banklarga chet el valyutasini sotish majburiyatlarini cheklash.

Shuni ta'kidlash kerakki, bu tamoyillar Bretton-Vuds valyuta tizimining nomuvofiqligiga olib keldi, chunki qat'iy belgilangan stavkalarni saqlash u yoki bu darajada valyuta operatsiyalari ustidan nazoratni talab qiladi. Aslida, MFCS doirasida cheklangan harakatlanish stavkalari tizimi joriy etildi. Shu sababli, ushbu tizimning tez-tez ishlatiladigan nomi "qat'iy tenglik tizimi" sifatida mutlaqo qonuniy emas.

Tarixda birinchi marta valyuta munosabatlarini davlatlararo tartibga solish uchun xalqaro valyuta-kredit tashkilotlari - Xalqaro valyuta jamg'armasi ( XVF) va Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki ( XTTB) besh. Ushbu tashkilotlarning vazifalari 15.2-bandda batafsil muhokama qilinadi.

Mamlakatlar o'rtasidagi to'lov balansi bo'yicha yakuniy hisob-kitoblar aslida oltinni valyutaga almashtirish va aksincha, markaziy (markaziy banklar va boshqa rasmiy muassasalar tomonidan) yoki London oltin bozorida amalga oshirildi.

Yagona valyutaning (AQSh dollari) asosiy roliga asoslangan pul tizimi 40-yillarning oxirlarida jahon oltin zahiralarining qariyb 75%, 50 dan ortiq ulushga ega boʻlgan AQSHning jahon iqtisodiyotidagi gegemonligi sharoitidagina barqaror boʻlib qolishi mumkin edi. sanoat ishlab chiqarishining % va eksportining 30 % kapitalistik mamlakatlar.

Bretton-Vuds tizimining inqirozining kelib chiqish sabablari va sabablari. Ko'rib chiqilayotgan jahon valyuta tizimidagi inqiroz belgilari asta-sekin pishib, 1960-yillarda ayniqsa yaqqol namoyon bo'ldi. Bularga quyidagilar kiradi:

AQSH toʻlov balansida katta taqchillikning vujudga kelishi turli sabablarga koʻra dollarlarning mamlakatdan chiqib ketishi bilan bogʻliq boʻlib, ularning markaziy va tijorat banklari zahiralarida toʻplanishiga sabab boʻldi. Bu jarayon yevrodollar bozori deb ataladigan bozorning shakllanishiga olib keldi. Evrodollar bozorining shakllanishiga quyidagi omillar ta'sir ko'rsatdi:

1. 1940-yillarning oxiri va 1950-yillarning boshlarida sovet tashqi savdo tashkilotlari Amerika bank hisobvaraqlaridan yevropa banklariga dollar tushumlarini oʻtkaza boshladilar;

   50-yillarning oxirida GBP kursining keskin zaiflashuvi kuzatila boshlandi, bu Britaniya banklarini AQSH dollarida operatsiyalarni (hisobvaraqlar ochish, kreditlar berish, hisob-kitob va toʻlov operatsiyalari va boshqalar) oʻtkazishga oʻtishga majbur qildi;

   1950-yillarning oxiri va 1960-yillarning boshlarida AQSHda iqtisodiyotni tartibga solishning Keynscha usullari joriy etila boshlandi, ular orasida foiz stavkalarini cheklash asosiy oʻrinlardan birini egallaydi; qisqardi investitsion jozibadorlik norezidentlar va rezidentlar uchun mamlakat bo'lib, Qo'shma Shtatlardan kapitalning chiqib ketishiga sabab bo'ldi.

Jahon sanoat ishlab chiqarishida va jahon oltin zahiralaridagi ulushining kamayishi bilan Amerika Qo'shma Shtatlaridan ortda qolayotgan texnologik va iqtisodiy jihatdan ko'plab mamlakatlar asta-sekin engib o'tdi. Pul tizimining asosi sifatida ham qadrsizlanib borayotgan dollardan foydalanish mantiqqa to‘g‘ri kelmaydi.

Zaxira sifatida dollar bilan birga boshqa valyutalarning, birinchi navbatda, nemis markasi, Shveytsariya franki va yapon iyenasining haqiqiy ishlatilishi, ya'ni. o'sha paytda bozor kursi o'sish tendentsiyasiga ega bo'lgan valyutalar.

Dollar zaxiralari egalarining ularni rasmiy bahoda oltinga almashtirish huquqi 60-yillarning oxiriga kelib AQShning ushbu ayirboshlashni amalga oshirish qobiliyatiga zid keldi.

AQSH manfaatlaridan kelib chiqib, valyuta va oltin paritetlari uchun asos boʻlib xizmat qilgan oltinning rasmiy bahosi (uni ommaviy sotib olish uchun) bozor bahosidan chetga chiqa boshladi. Natijada, sun'iy ravishda tashkil etilgan paritetlar o'zining iqtisodiy ma'nosini yo'qotdi.

Vaqti-vaqti bilan valyuta kurslarining bir-biriga nisbatan keskin tebranishlari kuzatildi, bu jahon iqtisodiyotining tsiklik rivojlanishi va to'lov balansining beqarorligi bilan bog'liq. 1960-yillarda Germaniya va Yaponiya kabi mamlakatlarda doimiy ravishda ijobiy toʻlov balanslari mavjud boʻlsa, AQSH va Angliyada salbiy koʻrsatkichlar mavjud boʻlib, bu ularning valyutalarining Bretton-Vuds tizimidagi rasmiy roliga toʻgʻri kelmasdi. Valyuta kursining o'zgarishining ruxsat etilgan diapazonini saqlab qolish katta xarajatlar bilan bog'liq edi va valyutalari barqarorroq bo'lgan mamlakatlar manfaatlariga mos kelmadi.

Bretton-Vuds tizimi inqirozining namoyon bo'lish shakllari. Ko'rib chiqilayotgan tizim inqirozining namoyon bo'lish shakllari inqiroz sabablari bilan chambarchas bog'liq va quyidagicha ifodalangan:

"valyuta isitmasi" (barqaror valyutalarga "uchish");

"oltin shoshilishi" (oltinni ommaviy sotib olish va buning natijasida uning bozor narxining oshishi);

xalqaro likvidlik muammosining keskinlashishi (xalqaro to'lov vositalarining umumiy tanqisligi va ularning alohida mamlakatlar o'rtasida notekis taqsimlanishi);

valyutalarning kurslarini belgilangan chegaralarda ushlab turishning imkoni yo‘qligi sababli ularni qayta baholash va devalvatsiya qilish;

qarz olishdan keng foydalanish XVF to'lov balansi taqchilligini yumshatish;

qimmatli qog'ozlar kurslarining keskin o'zgarishi bilan fond birjalarida vahima (ular sezilarli darajada valyuta kurslariga bog'liq).

60-yillarning oxirida dollarning oltinga ayirboshlash uchun taklifining sezilarli darajada oshishi tufayli keskin pasayishni boshladi, markaziy banklar tomonidan o'z valyutalarining kursini ushlab turish uchun sotib olingan dollarlarning nazoratsiz harakati sodir bo'ldi. tashkil etilgan XVF chegaralar. Amerika Qo'shma Shtatlari uzoq vaqt davomida Bretton-Vuds tizimining bankrotligini tan olishga qarshilik ko'rsatdi va uni tejash xarajatlarini boshqa mamlakatlarga o'tkazishga harakat qildi. Bunday chora-tadbirlar qatorida ba'zi valyutalarning revalvatsiyasi ham bor, bu dollarning yashirin devalvatsiyasiga teng, lekin obro'ga unchalik zarar keltirmaydi; import bojlarini oshirish; dollarni oltinga almashtirishni to'xtatish.

1971-yil dekabr oyida imzolangan 10-mamlakat kelishuvi, shuningdek, belgilangan paritet tizimining asosiy tamoyillarini saqlab qolishga urinishlar bilan bog'liq bo'lishi mumkin. Vashingtonda (Smitson kelishuvi), unga ko'ra:

dollar qadrsizlandi (7,89 foizga), oltinning rasmiy narxi untsiya uchun 38 dollargacha oshirildi;

bir qator valyutalarning rasmiy kurslari o'zgartirildi;

valyuta tebranishlarining ruxsat etilgan chegaralari kengaytirildi (±2,25% gacha);

AQShning yangi joriy qilingan import boji (10%) bekor qilindi.

1973 yil boshida dollarning navbatdagi devalvatsiyasi (10% ga) amalga oshirildi va oltinning rasmiy narxi ko'tarildi (untsiya uchun 42,22 dollargacha). Biroq, bu chora-tadbirlar tizimning o'zini tubdan o'zgartirmaganligi sababli, uning inqirozini bartaraf etishning iloji bo'lmadi va 1973 yil mart oyida belgilangan stavkalardan voz kechish to'g'risida qaror qabul qilindi. Ammo to'liq yangi tizimning tamoyillari keyinroq shakllantirildi, shuning uchun 1971-76 yillar. o'tish davri deb ta'riflash mumkin.

Zamonaviy jahon valyuta tizimi (1976 yildan). Yamayka valyuta tizimining tamoyillariga muvofiq, har qanday davlat - Xalqaro valyuta jamg'armasi (XVJ) a'zosi - valyuta kursi rejimini mustaqil tanlash huquqiga ega. Biroq, XVF Nizomining ba'zi talablari 1978 yilda o'zgartirilgan joriy etildi:

mamlakatda moliya va pul-kredit siyosatining barqarorligini ta’minlash hamda valyuta kursining o‘ta kuchli tebranishlari sharoitida Markaziy bank tomonidan intervensiyalardan foydalanish;

bir tomonlama afzalliklarni olishga qaratilgan valyuta kursini manipulyatsiya qilishdan bosh tortish;

zudlik bilan XVFni xabardor qilish valyutani tartibga solish mexanizmi va valyuta kurslarida kutilayotgan barcha o'zgarishlar to'g'risida;

o'z valyutalarining kursini oltinga bog'lashni rad etish.

Shu bilan birga, oltin undan mahrum bo'ldi rasmiy funktsiyalar xalqaro to'lov vositasi, valyutalar qiymatining o'lchovi, markaziy banklarning majburiy zahira aktivi, ya'ni. demonetizatsiya qilingan. Ammo amalda mamlakatlar, agar xohlasalar, oltin zaxiralarini to'plashlari mumkin, shuningdek, o'zaro kelishuv asosida oltin bilan hisob-kitob qilishlari mumkin. Shunday qilib, valyuta rejimini tanlash erkinligi mutlaq emas. Shunga qaramay, mamlakatlarning valyuta kursi rejimini mustaqil tanlashga o'tishi uning davlatlararo tartibga solishning sezilarli darajada zaiflashishini anglatadi.

Shu sababli, hozirgi vaqtda turli xil milliy valyuta rejimlari ishlab chiqilgan bo'lsa-da, ularni ma'lum bir tasnifga ko'ra tasniflash mumkin. umumiy tamoyillar(1-rasm).

1-rasm. Zamonaviy kurs rejimlarining turlari (XVFning yangilangan tasnifi 6 bo'yicha)

Bog'langan valyutalar deb ataladi, ularning kursining o'zgarishi bog'lanish amalga oshirilgan valyuta yoki valyutalar savatchasi kursining o'zgarishi bilan belgilanadi. Valyutalar savati deganda bir qator davlatlar (standart savat) yoki bir mamlakat (alohida savat) tomonidan tan olingan valuta qiymatlari to'plami tushuniladi, ular uchun o'rtacha og'irlikdagi qiymat ma'lum qoidalarga muvofiq hisoblanadi. Quyida, SDR misolidan foydalanib, bu batafsilroq ko'rsatiladi. Muayyan valyutaga bog'langan holda, bog'langan valyuta kursining o'zgarishi etakchi valyuta kursidagi o'zgarishlarni to'liq takrorlaydi. Standart savatga ulanganda, ba'zi hollarda ± 1% og'ishlarga ruxsat beriladi.

Pegged valyutalar ba'zan qat'iy belgilangan valyutalar deb ataladi. Bu mutlaqo to'g'ri emas, chunki fiksatsiya bir valyutaga (yoki savatga) nisbatan amalga oshiriladi va boshqa valyutalarga nisbatan erkin float mavjud. Qoziqlarning katta qismi AQSh dollariga (20 dan ortiq valyuta) qilingan. Bu AQSH dollarining jahon bozorlaridagi yetakchi roli bilan bog‘liq. Ammo boshqa valyutalar bilan bog'lanishning individual misollari ham mavjud, masalan, Estoniya kroni va Ruminiya leyi - EUR ga (ilgari - DEM), Namibiya, Lesoto va Svazilend valyutalari - ZAR (Janubiy Afrika valyutasi) va boshqalar. bir xil kursdagi XAF va XOF valyutalaridan foydalanadigan frantsuz franki zonasida (14 ta davlat) o'ziga xos vaziyat yuzaga keldi. Ilgari bu valyutalar frankga, endi yevroga bog'langan. Shunday qilib, biz boshqa kollektiv valyutaga bog'langan kollektiv valyutalar haqida gapirishimiz mumkin. Valyutalarning standart savatiga bog'lanish xalqaro valyuta birligi - SDR (masalan, Liviya funti, Ruanda franki va boshqalar) ga nisbatan amalga oshiriladi.

Yo'naltirilgan Valyutalar deb ataladi, ularning boshqa valyutalarga bog'lanishi qat'iy bajarilmaydi. Shunday qilib, bir qator valyutalar mavjud (masalan, Qatar riali, Bahrayn dinori va Saudiya Arabistoni riali), ularning rasmiy kurslari AQSh dollariga bog'langan, lekin ayni paytda ± 2 1/ koridor. 4% saqlanib qoldi. Darhaqiqat, bu erda biz Bretton-Vuds tamoyillarini mini versiyada saqlab qolish haqida gapirishimiz mumkin, ammo farqi shundaki, oltin standart haqida gap yo'q.

1999 yilgacha koridor bo'ylab suzish EMUda amalga oshirildi. Undagi valyuta kurslari ± 15% (1979 yildan 1999 yilgacha - asosan ± 2,25%) ruxsat etilgan tebranish diapazoni bilan ECU markaziy kursi orqali aniqlandi. Bu tizim kooperativ deb ham ataldi, chunki unga kirgan davlatlar yagona pul-kredit siyosatini olib bordilar. Biroq, ko'pchilik EMU mamlakatlari yagona valyuta evroga o'tishi bilan ushbu tizimni jamoaviy valyuta tizimi sifatida belgilash mantiqan to'g'ri keladi. Evro kursi boshqa valyutalarga nisbatan erkin suzib yurganligi sababli, endi EMU (Evro zonasi ichida) suzuvchi kurs valyuta tizimi sifatida tasniflanishi mumkin.

bilan valyutalar uchun harakatlanuvchi kurs tebranishlarning qattiq chegaralari belgilanmaganlarni o'z ichiga oladi. Biroq, bu davlat hech qanday sharoitda kursni shakllantirish jarayoniga aralashmaydi degani emas. Shu bilan birga, intervensiya ancha faol bo'lishi mumkin (markaziy banklar tomonidan belgilangan kurs bo'yicha valyutani sotish yoki sotib olish bilan kunlik yoki haftalik tuzatishlar). Bunday holda, kimdir gapiradi nazorat qilingan yoki boshqariladigan suzish. Agar, aksincha, valyuta kursini o'zgartirish vaqti-vaqti bilan bo'lsa va asosan favqulodda holatlarda, masalan, milliy valyutaning bozor kursi keskin tushib ketgan yoki oshganida amalga oshirilsa, unda ular mustaqil tizimlar haqida gapiradi. Bularga, xususan, AQSH dollari, Kanada dollari, Yaponiya iyenasi kiradi.

So‘nggi yillarda o‘z milliy valyutasidan voz kechgan yoki chet el valyutasini milliy valyuta bilan bir qatorda mamlakatda qonuniy to‘lov vositasi sifatida tan olgan mamlakatlarda o‘ziga xos valyuta rejimlari paydo bo‘la boshladi. Bu AQSh dollarini milliy valyuta sifatida ishlatadigan Ekvador va Panama kabi mamlakatlarga taalluqlidir (Panamada ham o'z milliy tangalari bor - balboa PAB).

Valyuta kurslari rejimlarini qisqacha ko'rib chiqish shuni ko'rsatadiki, hozirgi jahon valyuta tizimini tez-tez ta'kidlanganidek, suzuvchi kurslar tizimi sifatida belgilash mutlaqo to'g'ri emas. Valyuta kursi rejimlarini erkin tanlash tizimi haqida gapirish to'g'riroq bo'ladi.

XVFda oltinning qonuniy demonetizatsiyasi bilan chambarchas bog'liq, shuningdek, XVFning roziligi SDRning rasmiy zaxirasi va to'lov vositasi sifatida. Dastlabki rejaga ko'ra, bu birlik XVF munosabatlarida oltin o'rnini egallashi kerak edi. a'zolari bilan va o'zaro.

60-yillarning boshlarida bir qator sanoati rivojlangan mamlakatlarda mavjud xalqaro to'lov vositalarining - o'sha paytda asosan AQSh dollari va oltinning etarli emasligi haqida qizg'in muhokama boshlandi. Bu XVF qaroriga olib keldi tarixda birinchi marta xalqaro shartnoma asosida yaratilgan yangi xalqaro pul birliklarini muomalaga chiqarishni boshlash. 1978 yilda XVF Xartiyasida oltinning jahon valyuta tizimidagi rolining pasayishi munosabati bilan SDRni asosiy zaxira fondiga aylantirish maqsadi belgilandi, buning uchun ushbu birlik doirasi kengaytirildi, SDRdagi kreditlar bo'yicha jozibador stavkalar belgilandi.

Biroq, ushbu maqsadni amalga oshirishga bir qator holatlar to'sqinlik qiladi:

XVF tomonidan xalqaro likvidlikning boshqa elementlaridan foydalanish ustidan to'liq nazorat qilishning mumkin emasligi;

ko'p valyutali zaxira tizimining paydo bo'lishi (nafaqat AQSH dollari);

kapital harakati erkinligi va buning natijasida xalqaro operatsiyalar hajmining oshishi.

SDR - bu naqd pulsiz hisoblar bo'lib, ularni faqat XVFning o'zi, SDR tizimida ishtirok etuvchi mamlakatlar va boshqa egalar deb ataladigan shaxslar egallashi mumkin. SDR tizimida ishtirok etish ixtiyoriydir. 1980 yildan beri unda XVFga a'zo barcha davlatlar ishtirok etadi. Boshqa mulkdorlar XVFning bir nechta a'zolari, shuningdek, boshqa rasmiy institutlar uchun o'z vazifalarini bajaradigan emitent banklar bo'lishi mumkin. Jismoniy shaxslar SDR hisobi egalari boʻla olmaydi. Ular ushbu birlikdan faqat hisob birligi sifatida foydalanishlari mumkin, masalan, qimmatli qog'ozning nominal qiymatini SDRda ifodalash yoki ushbu birlikda tovarlarni yetkazib berish bo'yicha shartnoma summasini ko'rsatish. Biroq, hisob-kitoblar ba'zi valyutalarda amalga oshirilishi kerak.

XVF moliyaviy munosabatlarida o'z a'zolari bilan SDR fondga badallarni to'lash, kreditlarni to'lash, shuningdek kreditlar bo'yicha foizlarni to'lash uchun ishlatiladi. XVF SDR valyutalari o‘rniga kreditor davlat oldidagi o‘z majburiyatlarini bajarishi, shuningdek, ushbu pul birligi bilan mamlakatlar zahiralarini to‘ldirishi mumkin. Aʼzo davlatlar oʻzlarining SDR zahiralaridan siyosiy yoki iqtisodiy majburiyatlarsiz foydalanishlari mumkin. XVF a'zolari ekanligi aniqlandi moliyaviy ehtiyoj bo'lsa, SDR bo'yicha boshqa valyutalarni sotib olishi mumkin. Bunda ular XVFga murojaat qilishlari kerak, u SDR tizimida ishtirok etuvchi qaysi davlatlardan xarid qilish mumkinligini aniqlaydi va ayirboshlash jarayonini tashkil qiladi.

Dizayn deb ataladigan almashinuv qoidalari XVF tomonidan o'rnatildi va Ustavida ro'yxatga olingan. Loyihalash jarayonida SDR dan faqat mamlakat zahiralari tarkibini o'zgartirish maqsadida foydalanish qabul qilinishi mumkin emas, ya'ni. sotib olingan valyutalardan maqsadli foydalanmasdan. SDRlarni bevosita valyuta bozorlariga intervensiya qilish uchun ishlatib bo‘lmaydi, lekin bunday hollarda birinchi navbatda qandaydir valyutaga almashtirilishi kerak. Biroq, 1987 yildan beri dizayn doirasidagi operatsiyalar amalga oshirilmadi.

SDR tizimida ishtirok etuvchi davlatlar ushbu valyutani XVF tomonidan belgilangan miqdorda sotib olishlari shart. Shu bilan birga, XVF mamlakatlarning moliyaviy ahvolini hisobga oladi va dastlab ularning yetarli darajada kuchli zaxira va to‘lov pozitsiyalariga ega bo‘lganlarini SDR sotib olishga jalb etishga intiladi va ular o‘rtasida SDR sotib olish majburiyatlarini teng taqsimlaydi.

Muayyan vaqt davomida SDRning eng kam belgilangan miqdorini qayta tiklash qoidasi amal qildi, unga ko'ra, SDR sarflangan taqdirda, mamlakatlar ushbu miqdorni SDRni yangi xaridlar orqali ma'lum vaqtdan keyin tiklashlari shart edi. Biroq, 1981 yildan beri u bekor qilindi.

SDR yangi nashrlarni joylashtirish paytida yaratilgan. Joylashtirishning ikki turi mavjud: umumiy va bir martalik joylashtirish.

Umumiy joylashtirish holatida, yangi chiqarilgan SDR barcha ishtirokchi davlatlar orasida XVF ustav fondidagi ulushiga (kvotasiga) mutanosib ravishda joylashtiriladi. Bunday operatsiya 5 yilda bir martadan ko'p bo'lmagan holda Boshqaruvchilar kengashining malakali ko'pchilik ovozi (kamida 85% ovoz) qarori bilan amalga oshiriladi. Eng yirik joylashtirish 1981-yil 1-yanvarda boʻlib oʻtdi va uning umumiy miqdori 21,4 milliard dollarga yetdi. SDR.

Maxsus bir martalik joylashtirish XVFning cheklangan miqdordagi a'zolari o'rtasida, masalan, XVFga a'zo bo'lgan taqdirda amalga oshirilishi mumkin. yangi a'zolar. 1997 yil sentabrda XVF Boshqaruvchilar kengashi XVJ a'zolarining 20% ​​dan ortig'ini hisobga olgan holda qo'shimcha joylashtirish bo'yicha taklifni ilgari surdi ilgari hech qachon joylashtirishda qatnashmagan. Biroq, taklif kuchga kirishi uchun XVJ a'zolarining kamida 3/5 qismi ushbu qaror uchun ovoz berishi kerak. jami 85% ovoz bilan. Bu holat hali amalga oshmagan. Biroq, agar qaror qabul qilingan bo'lsa, unda raqam SDR deyarli ikki barobar ortadi.

Xalqaro zahira fondlarining umumiy hajmida SDR 2% dan kam (oltindan tashqari), ushbu birlikdan foydalanishning cheklangan tabiati tufayli. Shunday qilib, SDR asosan xalqaro zaxira fondi sifatida emas, balki XVF munosabatlarida rasmiy birlik sifatida foydalaniladi a'zo davlatlar bilan.

SDR dan foydalanish imkoniyatlari asta-sekin kengayib bordi. Xususan, ular quyidagilardan iborat: xalqaro shartnomalar bo'yicha moliyaviy majburiyatlarni bajarish; svop operatsiyalarida foydalanish; kreditlar berish; garov operatsiyalari va xayr-ehsonlar. Yuqorida aytib o'tilganidek, ba'zi mamlakatlar o'z valyutalarini SDR bilan bog'laydi. SDR bilan barcha ruxsat etilgan operatsiyalarni amalga oshirish huquqiga ega bo'lgan boshqa egalar doirasi kengaymoqda. Hozirda bu 20 ga yaqin muassasalarni o'z ichiga oladi, ular orasida, masalan, Jahon banki, Xalqaro hisob-kitoblar banki, Shveytsariya milliy banki va boshqalar.

SDR foiz stavkasini belgilash va uning stavkasini baholash. Dastlab Xartiyada SDR 0,888671 g sof oltin sifatida belgilangan bo‘lib, bu 1 AQSH dollariga to‘g‘ri keladi, ammo oltin paritetning bekor qilinishi bilan SDRning oltin tarkibini aniqlash zaruriyati yo‘qoldi. SDR valyuta bozorlarida sotilmaganligi sababli, u milliy valyutalar kabi bozor narxiga ega emas. Shu sababli, SDR narxini aniqlash uchun to'rtta eng muhim jahon valyutalarining (USD, EUR, GBP, JPY) savatcha usuli qo'llaniladi. Har bir valyutaga quyidagi ko'rsatkichlar bilan belgilanadigan o'zining nisbiy vazni belgilanadi:

Tovar va xizmatlarning jahon eksportidagi mamlakat ulushi.

Turli mamlakatlarning valyutadan zaxira fondi sifatida foydalanishi.

Valyutalarning ro'yxati va vazni har 5 yilda ushbu ko'rsatkichlar asosida ko'rib chiqiladi.

XVJning har bir ish kuni AQSh dollariga nisbatan tegishli valyutalarning bozor kurslarini hisobga olgan holda valyuta savati uchun SDR kursini qayta baholaydi. Jadvalda. 1. darsni baholashga misol SDR. Kurs formulasi SDR quyidagicha:

(3)

d i – valyutaning nisbiy og'irligi i;

SR i (USD) - AQSH dollarining i valyutaga nisbatan toʻgʻridan-toʻgʻri kursi, yaʼni ushbu valyutaning AQSh dollaridagi qiymati.

Xuddi shunday, kurs SDR savatning istalgan boshqa valyutasida belgilanishi mumkin.

Savat usulidan foydalanish ma'lum darajada alohida valyutalar kurslari tobe bo'lgan valyuta kursining o'zgarishini yumshatishga va natijada kurs xavfini kamaytirishga imkon beradi. Shu sababdan SDR nafaqat XVFning o'zi, balki boshqa xalqaro tashkilotlar va firmalar tomonidan ham moliyaviy aktivlarni denominatsiyalashda faol foydalaniladi. SDR ko‘p tomonlama davlatlararo shartnomalarda ham hisob birligi sifatida foydalaniladi.

Jamg'arma tizim ishtirokchilariga ajratilgan SDRlar bo'yicha foizlarni hisoblab chiqadi va aksincha, unga taqdim etilgan SDRlar bo'yicha foizlarni to'laydi. 1981 yildan beri foiz stavkasi valyutalari SDR savatiga kiritilgan mamlakatlarda qisqa muddatli foiz stavkalarining o‘rtacha tortilgan qiymatiga to‘g‘ri keladi. Foiz stavkasi har hafta ko'rib chiqiladi.

Jahon valyuta tizimida oltinning zamonaviy roli. XVF Nizomiga ikkinchi tuzatish kiritilishi bilan (1978) oltinning roli tubdan o'zgardi. Bu faqat aktivlardan biri sifatida ahamiyat kasb eta boshladi, ammo baribir juda muhim, chunki XVF oldingi oltin to'lovlari tufayli juda katta zaxiralarga ega (100 million untsiyadan ortiq). Ishtirokchi davlatlarning barcha institutlari oltin bilan operatsiyalarni erkin bozor narxlarida amalga oshirishlari mumkin. XVF oltindan foydalanish uchun ikkita imkoniyatga ega, bu a'zolarning ko'pchiligining 85% ovozdagi qarorini nazarda tutadi. Birinchidan, XVF oltin 1975 yil oxiriga kelib XVF a'zosi bo'lgan mamlakatlarga balans qiymatida (1 untsiya = 35 SDR) sotilishi mumkin. (oltin zahiralarini tiklash). Ikkinchidan, fond oltinni ishtirokchi mamlakatlarga yoki bozorda bozor narxida sotishi mumkin. Bu holda balans qiymatidan oshib ketgan qo'shimcha daromad kreditga yoziladi maxsus hisob (Maxsus To'lov hisob- SDA). A'zolarning to'lov balansini yaxshilash uchun ushbu hisobdan muntazam kreditlar olish mumkin. XVF, rivojlanayotgan mamlakatlarga yordam, shu jumladan foizlar subsidiyalari shaklida.

1976-1980 yillarda XVF sobiq oltin zahiralarining 1/3 qismini (taxminan 50 million untsiya) sotgan. Oltin zahiralarini bozor realizatsiyasining muhim qismi XVF(28%) koʻp sonli rivojlanayotgan mamlakatlarga XVFdagi kvotasiga mutanosib ravishda tekin yordam sifatida yuborildi. Qolgan mablag'lar o'tkazilgan Trast fondi (Ishonch fondi) , 1976 yilda XVF tomonidan boshqariladigan maxsus aktiv sifatida rivojlanayotgan mamlakatlarga oltin sotish dasturini amalga oshirish uchun yaratilgan, hatto XVF Nizomiga ikkinchi tuzatish tasdiqlanishidan oldin. Biroq, bu fond foydasiga mablag'lar XVFning qo'yilgan kapitaldan tushgan daromadlari, xayriyalar, oltin sotishdan tushgan mablag'lar ko'rinishidagi, bir qator rivojlangan davlatlar tomonidan talab qilinmagan. 55 ta eng kambag'al davlat Trast fondidan yordam oldi. Oxirgi kreditlar berilgandan so'ng, 1981 yilda maqsadli jamg'arma o'z faoliyatini to'xtatdi. O'sha paytdan boshlab foizlar va qarzning asosiy summasi SDA hisobiga kelib tushdi.

Oltinning jahon valyuta tizimidagi keyingi roli mamlakatlarning hali ham muhim oltin zahiralarini (900 million untsiya yoki 27 ming tonnadan ortiq) qanday boshqarishiga bog'liq bo'ladi. Evropa valyuta tizimida zaxiralarning bir qismi Evropa valyuta hamkorligi jamg'armasiga va keyinchalik Evropa valyuta institutiga oltin shaklida kiritilgan. Evropa Markaziy bankining tashkil etilishi bilan oxirgisining zaxiralari evro hududiga kiruvchi mamlakatlarning valyuta zahiralari hisobidan shakllantiriladi, biroq shu bilan birga, ushbu mamlakatlarning markaziy banklari o'z mablag'larini saqlab qolish huquqini saqlab qoladilar. va ularning oltin zahiralarini ko'paytirish.