რუსეთის პირდაპირი ინვესტიციების ფონდი (RDIF)ორგანიზებული 2011 წლის ივნისში, 10 მილიარდი აშშ დოლარის კაპიტალიზაციით, გამოყოფილი რუსეთის მთავრობის მიერ, რათა განხორციელდეს მომგებიანი ინვესტიციები კომპანიების კაპიტალში თანაინვესტირების პრინციპებით.

RDIF ახორციელებს პირდაპირი საინვესტიციო პროექტებს, ძირითადად რუსეთში. როგორც თითოეული საინვესტიციო პროექტის ნაწილი, RDIF იზიდავს საინვესტიციო პარტნიორებს, რომელთა წვლილი მაინც არ არის ნაკლები, ვიდრე თავად ფონდის წვლილი, რომელიც უნდა გახდეს კატალიზატორი რუსეთის ეკონომიკაში პირდაპირი ინვესტიციების ზრდისთვის.

თავისი საქმიანობის დაწყებიდან RDIF-მა პარტნიორებთან ერთად 400 მილიარდ რუბლზე მეტი ინვესტიცია მოახდინა რუსეთის ეკონომიკაში, საიდანაც 50 მილიარდი რუბლი ფონდის სახსრებია, ხოლო 350 მილიარდ რუბლზე მეტი თანაინვესტორებისა და თანხებია. ბანკები.

მართვის სტრუქტურა

2012 წლის ივლისის მდგომარეობით, RDIF-ის კორპორატიული მმართველობის სტრუქტურა აშენდა მსოფლიოს წამყვანი კერძო ინვესტიციების ფონდების მიერ მიღებული პრაქტიკის შესაბამისად:

საინვესტიციო კომიტეტი

საინვესტიციო კომიტეტი განიხილავს და იღებს ფონდის საინვესტიციო გადაწყვეტილებებს, ასევე ამზადებს წინადადებებს სამეთვალყურეო საბჭოს განსახილველად.

აღმასრულებელი მენეჯმენტი

ფონდის აღმასრულებელი მენეჯმენტი, გენერალური დირექტორის ხელმძღვანელობით, ორიენტირებულია ფონდის საინვესტიციო ოპერაციების შერჩევის, ანალიზის, სტრუქტურირებისა და შესრულების ამოცანების შესრულებაზე, ასევე მონაწილეობს პორტფელის კომპანიების სტრატეგიულ მენეჯმენტში.

ფონდის კორპორაციული მართვის ორგანოებთან შეიქმნა საერთაშორისო ექსპერტთა საბჭო. საბჭოს შემადგენლობაში შედიან საინვესტიციო და აკადემიური საზოგადოების წარმომადგენლები, ასევე ბიზნეს ლიდერები, რომლებსაც აქვთ მნიშვნელოვანი გამოცდილება და აღიარებული რეპუტაცია.

საინვესტიციო ლიფტი

ამბავი

2019

AliExpress Russia ერთობლივი საწარმოს შექმნის დასრულება Alibaba Group-თან, Mail.ru Group-თან და Megafon-თან ერთად.

Schneider Electric-თან და Bpifrance-თან შეთანხმება ერთობლივ პროექტში ენერგიის დაზოგვის ტექნოლოგიების სფეროში ინვესტირებაზე.

2019 წლის 13 ივნისს ცნობილი გახდა, რომ რუსეთის პირდაპირი ინვესტიციების ფონდი (RDIF), რუსეთის ფედერაციის სუვერენული ფონდი, საფრანგეთის რესპუბლიკის სუვერენული ფონდი Bpifrance და ფრანგული კომპანია Schneider Electric, ციფრული ტრანსფორმაციის მსოფლიო ექსპერტი. ენერგო მენეჯმენტისა და ავტომატიზაციის სფეროში, შეთანხმდნენ სამმხრივ ინვესტიციებზე ენერგოდაზოგვის სფეროში. Წაიკითხე მეტი.

ხელოვნური ინტელექტის ინვესტიციისთვის 2 მილიარდი დოლარის მოზიდვა

2019 წლის 30 მაისს ცნობილი გახდა, რომ რუსეთის პირდაპირი ინვესტიციების ფონდმა (RDIF) უცხოელი ინვესტორებისგან 2 მილიარდი დოლარი მიიღო. თანხები ხელოვნური ინტელექტის ტექნოლოგიების განვითარებაში ჩართულ რუსულ კომპანიებს გამოიყოფა.

RDIF იუწყება, რომ მან ხელოვნური ინტელექტის სფეროში 100 რუსული კომპანია განიხილა, შეარჩია 20 და მათთან მოლაპარაკების სხვადასხვა ეტაპზეა. შერჩეულ სტარტაპებს შორისაა PayPass-ით ბიოელექტრული პროთეზების მწარმოებელი „Motorika“ და სამედიცინო პროექტი Oncobox, რომელიც ონკოლოგიური დაავადებების დიაგნოსტიკით არის დაკავებული. ამ კომპანიებში ინვესტიციები დამტკიცდა, მაგრამ არ დასრულებულა.

RDIF აპირებს ფულის ინვესტირებას არა მხოლოდ უშუალოდ ხელოვნურ ინტელექტში, არამედ დაკავშირებულ სფეროებშიც, როგორიცაა ღრუბლოვანი გამოთვლა, მონაცემთა დამუშავება და შეგროვების ცენტრები, AI ბიზნესისთვის, მთავრობისა და მოსახლეობისთვის. წელიწადში დაახლოებით 5-10 საინვესტიციო ტრანზაქცია იგეგმება. უპირატესობა მიენიჭებათ სტაბილური ბიზნეს მოდელის მქონე კომპანიებს. ინვესტიციის ოდენობა განისაზღვრება ინდივიდუალურად.

Runa Capital-ის მმართველი პარტნიორის დიმიტრი ჩიხაჩოვის და RVC-ის საინვესტიციო დირექტორის ალექსეი ბასოვის თქმით, 2 მილიარდი დოლარი ბევრია რუსული AI გადაწყვეტილებების ბაზრისთვის, მაგრამ შესაძლებელია შესაბამისი ინფრასტრუქტურული პროექტების მოძიება.

2019 წლის აპრილში RDIF-მა გამოაცხადა ინვესტიცია VisionLabs სახის ამოცნობის სისტემების შემქმნელში.

2018 წელი: ინვესტიციები შვეიცარიულ-რუსულ დეველოპერში AR გადაწყვეტილებების მანქანებისთვის WayRay

2018 წლის 18 სექტემბერს ცნობილი გახდა, რომ WayRay-მა მოიზიდა 80 მილიონი დოლარის ინვესტიცია რუსეთის პირდაპირი ინვესტიციების ფონდმა (RDIF) სუვერენული ფონდების კონსორციუმთან ერთად (იაპონია, საუდის არაბეთი, კუვეიტი, არაბეთის გაერთიანებული საემიროები, ბაჰრეინი). ფინანსურ ტრანზაქციაში, რომელსაც ხელმძღვანელობდა Porsche, მათ შორის რუსულ-იაპონური საინვესტიციო ფონდი (შექმნილი RDIF და JBIC), ასევე Hyundai Motor, Alibaba Group, AFK Sistema, China Merchants Capital და JVC Kenwood. Წაიკითხე მეტი.

2015

ინვესტიციები ლენტას საცალო ქსელის აქციების მეორად განთავსებაში

2015 წლის მარტში ფონდი მოქმედებდა როგორც წამყვანი წამყვანი ინვესტორი შპს ლენტას აქციების მეორად შეთავაზებაში, ერთ-ერთი ყველაზე დიდი და წარმატებული საცალო ქსელი რუსეთში.

ვლადივოსტოკის აეროპორტში წილების შეძენა

2015 წლის თებერვალში, ტენდერში გამარჯვებულად გამოცხადდნენ RDIF, Changi Airports International, Changi Airport Group-ის შვილობილი კომპანია, მსოფლიოში ერთ-ერთი წამყვანი აეროპორტის ოპერატორი და Basic Element Group, ერთ-ერთი უდიდესი დივერსიფიცირებული ბიზნეს ჯგუფი რუსეთში. ვლადივოსტოკის საერთაშორისო აეროპორტის აქციების შესაძენად. აქციები კონსორციუმის წევრებს შორის თანაბრად გადანაწილდება.

2014

ერთობლივი საინვესტიციო გეგმა "DG19" - უძრავი ქონების საწყობის მმართველ კომპანიაში

2014 წლის ოქტომბერში, RDIF, წამყვანი ახლო აღმოსავლეთის საინვესტიციო ფონდები და განვითარების ჯგუფი 19 ("DG19"), წამყვანი რუსული კომპანია განვითარებისა და უძრავი ქონების მართვის სფეროში, შეთანხმდნენ ერთობლივად ინვესტირებაზე "A" კლასის საწყობის უძრავი ქონების შექმნაზე. რუსეთის ფედერაციაში.

ინვესტიციები EBRD-თან ერთად Russian Cotton Way-ში

2014 წლის იანვარში რუსეთის პირდაპირი ინვესტიციების ფონდმა (RDIF) და ევროპის რეკონსტრუქციისა და განვითარების ბანკმა (EBRD) გამოაცხადეს ერთობლივი ინვესტიცია Cotton Way-ში, რუსეთის ბაზრის ლიდერი ტექსტილის გაქირავების და პროფესიული გადამუშავების სერვისებში.

2013

ინვესტიციები Deutsche Bank-თან ერთად Rostelecom-ში

ინვესტორების მოზიდვა Alrosa IPO-ზე

2013 წლის ოქტომბერში RDIF-მა მიიზიდა მსოფლიოს რამდენიმე წამყვანი ინვესტორი ჩრდილოეთ ამერიკიდან, ახლო აღმოსავლეთიდან, დასავლეთ და ჩრდილოეთ ევროპიდან და სამხრეთ-აღმოსავლეთ აზიიდან ერთობლივ კონსორციუმში, რათა ინვესტიციები განახორციელონ რუსული ალმასის მომპოვებელი კომპანიის AK ALROSA-ს IPO-ში. კონსორციუმის მონაწილეობამ ხელი შეუწყო კომპანიის წარმატებულ IPO-ს, რომელიც მთლიანობაში ბაზრის მიერ შეფასდა 257,7 მილიარდ რუბლამდე.

მაიკორში 50 მილიონი დოლარის ინვესტიცია

2013 წლის აგვისტოში ფონდმა, კონსორციუმის ნაწილმა, რომელშიც ასევე შედიოდა ევროპის რეკონსტრუქციისა და განვითარების ბანკი (EBRD) და CapMan Russia II ფონდი, გამოაცხადა მაიკორის კომპანიების ჯგუფში ინვესტირების ტრანზაქციის დასრულება. პარტნიორები მაიკორში ეტაპობრივად 100 მილიონ დოლარამდე ინვესტიციას განახორციელებენ, საიდანაც RDIF-ის წილი 50 მილიონი აშშ დოლარი იქნება, დანარჩენს კი EBRD და CapMan Russia II განახორციელებენ. .

2012: ალექსეი ულიუკაევი - სამეთვალყურეო საბჭოს თავმჯდომარე

სამეთვალყურეო საბჭო არის RDIF-ის სტრატეგიული მართვის ორგანო, რომელიც პასუხისმგებელია ფონდის საინვესტიციო სტრატეგიაზე, ძირითად წესებსა და მიდგომებზე. 2012 წლის ივლისის მდგომარეობით სამეთვალყურეო საბჭოს წევრები იყვნენ:

• ულიუკაევი ალექსეი ვალენტინოვიჩი, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის თავმჯდომარის პირველი მოადგილე (თავმჯდომარე)
• ლორან ვიჟე, საფრანგეთის სახელმწიფო ბანკის Caisse des Dépôts International-ის ხელმძღვანელი

2011 წელი: შეიქმნა მმართველი კომპანია, რომელსაც ხელმძღვანელობდა კირილ დიმიტრიევი

• 2011 წლის იანვარი საინვესტიციო ფონდის შექმნის იდეა კვლავ გამოთქვა პრეზიდენტმა დიმიტრი მედვედევმა დავოსში მსოფლიო ეკონომიკურ ფორუმზე. ფონდის მიზანია ქვეყნის ეკონომიკაში პირდაპირი უცხოური ინვესტიციების მოზიდვა და მისი კაპიტალი სახელმწიფო სახსრებიდან ჩამოყალიბდება.

• 2011 წლის თებერვალი-მარტი პრეზიდენტის გამოსვლის შემდეგ რუსეთის მთავრობამ გამართა მრავალი კონსულტაცია ბიზნეს ლიდერებთან და ინსტიტუციონალურ ინვესტორებთან. „ვნეშეკონომბანკის“ თავმჯდომარის ვლადიმერ დიმიტრიევის ხელმძღვანელობით დელეგაციამ მოლაპარაკება გამართა ევროპის, აშშ-ის, აზიისა და ახლო აღმოსავლეთის უმსხვილესი ინსტიტუციური საინვესტიციო ფონდების ხელმძღვანელობასთან. მხარეებმა განიხილეს ინვესტორების დამოკიდებულება რუსეთში ინვესტიციების მიმართ, ასევე ახალშექმნილ ფონდთან ურთიერთქმედების შესაძლო მექანიზმები.

მოლაპარაკებების შედეგად შემუშავდა თანაინვესტირების მოდელი. უცხოელი ინვესტორები პირდაპირ განახორციელებენ ინვესტიციებს პროექტებში რუსულ პარტნიორ ფონდთან ერთად, მაგრამ საკუთარი საინვესტიციო გადაწყვეტილების საფუძველზე. მხარეებმა აღიარეს ასეთი ინვესტიციების ძირითადი პრინციპი, რომელიც მიმართული იქნება მაღალი შემოსავლის მიღებაზე.

• 2011 წლის 21 მარტს პრეზიდენტმა დიმიტრი მედვედევმა ბრძანა, რომ 1 ივნისამდე შემუშავებულიყო აუცილებელი მარეგულირებელი ბაზა და შეიქმნას რუსული პირდაპირი ინვესტიციების ფონდი. დავალების შესასრულებლად შეიქმნა მრავალმხრივი სამუშაო ჯგუფი. მასში შედიოდნენ ექსპერტები პრეზიდენტის ადმინისტრაციისა და მთავრობის ოფისიდან, ეკონომიკური განვითარების სამინისტროდან, ფინანსთა სამინისტროდან, ვნეშეკონომბანკიდან, ასევე მოსკოვში საერთაშორისო ფინანსური ცენტრის ჩამოყალიბების სამუშაო ჯგუფის წევრები.

• 2011 წლის 21 აპრილს ვნეშეკონომბანკის სამეთვალყურეო საბჭომ, პრემიერ-მინისტრ ვლადიმერ პუტინის თავმჯდომარეობით, დაამტკიცა RDIF-ის შექმნა სამუშაო ჯგუფის მიერ შემოთავაზებულ პრინციპებსა და მექანიზმებზე დაყრდნობით. ფონდის გენერალურ დირექტორად დაინიშნა კირილ დიმიტრიევი.

• 2011 წლის 17-18 მაისს მოსკოვს ეწვია მსოფლიოს უმსხვილესი ინსტიტუციონალური საინვესტიციო ფონდების მენეჯერების ჯგუფი, რომელთა აქტივები მართულია 2 ტრილიონ დოლარზე მეტი. დელეგაციამ არაერთი შეხვედრები და კონსულტაციები გამართა, მათ შორის რუსეთის პრემიერ-მინისტრ ვლადიმერ პუტინთან. ვიზიტი უპრეცედენტო მოვლენა იყო რუსეთის საინვესტიციო ბაზრის ისტორიაში და ფართოდ გაშუქდა საერთაშორისო მედიაში.

• 2011 წლის 1 ივნისს რუსეთის პირდაპირი საინვესტიციო ფონდის მმართველი კომპანია დარეგისტრირდა, როგორც ვნეშეკონომბანკის 100%-იანი შვილობილი კომპანია. ხუთი წლის განმავლობაში რუსეთის მთავრობა RDIF-ს 10 მილიარდი დოლარის კაპიტალს გადასცემს რუსეთის ეკონომიკის წამყვან კომპანიებში პირდაპირი ინვესტიციების განსახორციელებლად.

2010 წელი: პრეზიდენტი დიმიტრი მედვედევი ახმოვანებს ფონდის შექმნის იდეას

2008-2009 წლების გლობალური ეკონომიკური კრიზისიდან რუსეთის წარმატებული გამოჯანმრთელების შემდეგ, მთავრობამ დაიწყო მექანიზმების შემუშავება ქვეყნის ეკონომიკაში პირდაპირი უცხოური ინვესტიციების შემოდინების დასაჩქარებლად. პრეზიდენტმა დიმიტრი მედვედევმა პირველად გააჟღერა ეროვნული პირდაპირი საინვესტიციო ფონდის შექმნის იდეა სანქტ-პეტერბურგის საერთაშორისო ეკონომიკურ ფორუმზე 2010 წლის ივნისში.

ფინანსური რესურსები, რომლებიც დიდი მასშტაბით არის ჩადებული ორგანიზაციის აქტივებში ან უშუალოდ წარმოების განვითარებისთვის, აღიარებულია, როგორც პირდაპირი ინვესტიციები. ამისათვის ინვესტიცია იმდენად დიდი უნდა იყოს, რომ ინვესტორმა მხარემ შეძლოს ორგანიზაციის მართვაზე ეფექტური კონტროლი დაამყაროს. ასეთი მასშტაბური ინვესტიციით ინვესტორ მხარეს აქვს პირდაპირი ინტერესი ორგანიზაციის გრძელვადიანი განვითარება და წარმატებული ფუნქციონირება.

პირდაპირი ინვესტიცია მიზნად ისახავს კომპანიის აქციების შეძენას, ხოლო შეძენილი ნაწილი უნდა იყოს საკონტროლო პაკეტი. ამდენად, ინვესტირებადი კომპანია მოდის კერძო კაპიტალის ფონდის კონტროლის ქვეშ. ამ მიზნით, ხშირია ფონდების შექმნა სპეციალიზირებული საქმიანობის ამ კონკრეტულ სფეროში.

ორგანიზაციები, რომლებიც ჩართული არიან პირდაპირ ინვესტიციებში, რომლებიც მიმართავენ თავიანთ საქმიანობას ქვეყნის ეკონომიკის ყველაზე მნიშვნელოვანი სფეროების განსახორციელებლად, არიან შუამავლები კომპანიებს შორის, რომლებსაც ესაჭიროებათ ფინანსური რესურსები გარკვეული ფართომასშტაბიანი პროექტის შემუშავებისთვის ან განხორციელებისთვის, და კომპანიებს შორის, რომლებსაც სურთ სახსრების გამოყოფა. საჭირო თანხა. ეს კავშირი განაპირობებს პირდაპირი ინვესტიციების მოთხოვნას თანამედროვე პირობებში.

მათი ძირითადი ნაწილი, კერძო კაპიტალის ფონდები ძალიან ჰგავს ვენჩურული ფონდების საქმიანობას. ისინი გაერთიანებულია არასაჯარო კომპანიებში ინვესტიციების, ფასიანი ქაღალდების ემისიის დაფინანსების, მათი შემდგომი გაყიდვისა და დაგეგმილი მოგების მიღების გზით. მიუხედავად იდენტურობისა, კერძო კაპიტალის ფონდები უფრო მკაცრად რეგულირდება და გააჩნიათ მთელი რიგი დადგენილი შემზღუდველი მახასიათებელი.

ამ ფონდების ფარგლებში არსებული განსხვავებების გათვალისწინებით, შეიძლება აღინიშნოს შემდეგი პუნქტები:

• პირდაპირი საინვესტიციო ფონდები ეწევიან ნებისმიერი ტიპის სააქციო საზოგადოების დაფინანსებას დამატებით გამოშვებული აქციების შეძენის გზით და ვენჩურული ფონდები, ამავდროულად, შეუძლიათ ლეგიტიმურად შემოიტანონ ფინანსური რესურსები ბიზნესის სხვა ფორმების მქონე ორგანიზაციებში.

ამრიგად, პირდაპირი განვითარების ფონდის დახმარებით დაფინანსებული კომპანია იღებს სახსრებს აქციების დამატებით ემისიაზე და მოდის ფონდის მართვაში. სააქციო საზოგადოების ქმედებების მართვა ახორციელებს ადმინისტრაციას დირექტორთა საბჭოს მეშვეობით, მათი მთავარი ამოცანა ამ შემთხვევაში არის შეძენილი სააქციო საზოგადოების კაპიტალიზაციის რამდენჯერმე გაზრდა.

სარისკო კაპიტალის ფონდებისგან განსხვავებით, რომლებიც ასევე აფინანსებენ დამწყებ კომპანიებს, კერძო კაპიტალის ფონდები მიზნად ისახავს ფინანსური ინექციების უზრუნველყოფას განვითარებულ და გრძელვადიანი ფუნქციონირების ორგანიზაციებში. ძირითადად, ეს არის განვითარებული კავშირებითა და ტექნოლოგიების მქონე კომპანიები, რომლებიც ამავდროულად განიცდიან ფინანსური რესურსების დეფიციტს მათი გაფართოებისთვის. ამავდროულად, პირდაპირი ინვესტიციების განხორციელებისას ფონდებს დაუშვებელია დამფუძნებლები და მონაწილეობა მიიღონ ფასიანი ქაღალდების თავდაპირველ განთავსებაში. ეს მოთხოვნები შესაძლებელს ხდის მხოლოდ არსებული და არა ახლად შექმნილი კომპანიების დაფინანსებას.

• კერძო კაპიტალის ფონდები მიზნად ისახავს საინვესტიციო ობიექტში საკონტროლო წილის შეძენას და მასზე კონტროლის მოპოვებას. ამ შემთხვევაში ობიექტის მართვა გადაეცემა თავად ფონდის მმართველ პირებს. ვენჩურული ფონდები არ მონაწილეობენ იმ კომპანიის უშუალო მართვაში, რომელშიც ინვესტირებას ახდენენ და შეძენილი წილი არ აღემატება მისი მთლიანი მოცულობის მეოთხედს, მაგრამ ფონდს უფლება აქვს დაბლოკოს კომპანიის მენეჯმენტის მიერ მიღებული გადაწყვეტილებები.

მითითებული დაფინანსების სქემები არ არის ხისტი და, შესაბამისად, არსებობს ორივე ტიპის ფონდები, რომლებიც არ ცდილობენ შემოიფარგლონ ამ პარამეტრებით.

პირდაპირი ინვესტიციის განხორციელებისას, ფონდები, როდესაც გადაწყვეტენ ფინანსური რესურსების დაბანდებას კონკრეტულ ორგანიზაციაში, უნდა განიხილონ სამომავლოდ მისგან გამოსვლის გზები. ასეთი გზები შეიძლება იყოს IPO, MBO, ასევე ფონდის საკუთრებაში არსებული აქციების ბლოკის გაყიდვა.

ურთიერთდახმარების ფონდები

ორმხრივი საინვესტიციო ფონდები, რომლებიც ახორციელებენ პირდაპირ ინვესტიციას, შეიძლება შეიცავდეს:

• ფულადი აქტივები რუსულ რუბლებში;
• რუსული სააქციო საზოგადოების ფასიანი ქაღალდები, ხოლო ობლიგაციების სახელმწიფო რეგისტრაცია ხდება ემისიის პროსპექტის რეგისტრაციის გარეშე;
• სახელმწიფოს გამოშვებული ფასიანი ქაღალდები.

როგორც საკმაოდ მომგებიანი, პირდაპირი ინვესტიციით ჩართული ურთიერთდახმარების ფონდები გაზრდის რისკს ფინანსური რესურსების ინვესტიციისთვის. კერძო ინვესტორის განხილვისას აუცილებელია აღვნიშნოთ აღნიშნულ ფონდებში შესვლის მაღალი მოთხოვნები. ეს ვითარება წარმოიშვა პირდაპირი ინვესტიციების მონაწილე ორმხრივი საინვესტიციო ფონდების მსხვილ ინვესტორებზე ორიენტირების შედეგად: ეს ძირითადად მოიცავს სადაზღვევო კომპანიებს, კერძო საკუთრებაში არსებულ საპენსიო ფონდებს და სხვა.

რუსეთის მოქმედი კანონმდებლობის შესაბამისად, დახურული ურთიერთდახმარების ფონდების მოქმედების ვადა არ შეიძლება აღემატებოდეს 15 წელს. ამავდროულად, პირდაპირი ინვესტიციები გრძელვადიანი ხასიათისაა და არ აძლევს აქციონერებს მყისიერ მოგებას. ინვესტიციების, ურთიერთდახმარების ფონდების ხანგრძლივობის და იმის გათვალისწინებით, რომ ისინი ვერ ყიდულობენ ინვესტორის წილს მისი მოთხოვნით, პრობლემური ხდება მოგების მიღება.

კერძო კაპიტალის ფონდების ძირითადი პრობლემები

პრობლემები, რომლებსაც ეს ფონდები აწყდებიან თავიანთი ფუნქციების განხორციელებისას, ძირითადად დაკავშირებულია ინვესტიციებისთვის შესაფერისი კომპანიების შეზღუდულ რაოდენობასთან. მათ რაოდენობას რუსეთის ფედერაციაში არ გააჩნია პირდაპირი საინვესტიციო ფონდების საქმიანობის გაფართოების შესაძლებლობა.

პრაქტიკული მიზეზების გამო, რომლის მიზანიც მოგების მიღებაა, ფონდებმა თავიანთი სახსრები რაც შეიძლება მეტ კომპანიაში უნდა დააბანდონ. ეს გამოწვეულია მცირე რაოდენობის ორგანიზაციებში ინვესტირებული სახსრების ფინანსური ზარალის მაღალი რისკით.

ასევე პირდაპირი ინვესტიციის ინსტიტუტის განვითარებაზე გავლენის მნიშვნელოვანი ფაქტორია ინვესტიციების სფეროში დაბალი აქტივობა, რომელიც განვითარდა ისტორიული, სოციალური და სახელმწიფოთაშორისი პრობლემების გამო.

პირდაპირი საინვესტიციო ინსტიტუტის განვითარებაში მნიშვნელოვან პრობლემას წარმოადგენს კორუფციული საქმიანობის სახით დაბრკოლება, რომელიც ძალაუფლების ზედა ეშელონებს აღწევს, რაც გავლენას ახდენს ფინანსური რესურსების განაწილებაზე, შესაბამისი დოკუმენტაციის მომზადებაზე და პრიორიტეტული საინვესტიციო პროექტების შერჩევაზე.

საერთაშორისო ფორუმზე გამოსული ანალიტიკოსები, ამ პრობლემების გათვალისწინებით, განსახილველი საქმიანობის სფეროში არსებული ვითარების შეფასებისას, მიუთითებდნენ პირდაპირი ინვესტიციების არასაკმარისობაზე, რაც, თავის მხრივ, გავლენას ახდენს განვითარების დინამიკაზე.

სახელმწიფო საინვესტიციო ფონდი

აღმასრულებელი ხელისუფლების ინიციატივით 2011 წელს შეიქმნა რუსეთის პირდაპირი ინვესტიციების ფონდი (RDIF). მისი პრიორიტეტული მიზანია პირდაპირი ინვესტიციების განხორციელება რუსულ კომპანიებში, რომლებიც ლიდერები არიან თავიანთ სფეროში ან აჩვენებენ განვითარების კარგ პერსპექტივას.

ფონდი ასევე ცდილობს მოიზიდოს ფინანსური რესურსები წამყვანი საერთაშორისო ინვესტორებისგან, მათთან ერთად მოქმედი როგორც თანაინვესტორი, რაც სასარგებლო გავლენას ახდენს რუსეთში საინვესტიციო სიტუაციის საერთო განვითარებაზე.

რუსეთის პირდაპირი საინვესტიციო ფონდი RDIF ამჟამად ლიდერობს მსოფლიო ბაზარზე წარმოდგენილ სუვერენულ ფონდებს შორის. ამ ორგანიზაციის საქმიანობის სფერო მოიცავს როგორც ფინანსური, ისე სტრატეგიული თანაინვესტორების მოზიდვას.

ეს კეთდება ხელმისაწვდომ შესაძლებლობებს შორის ყველაზე მომგებიანის გამოვლენით და შემდგომი განხორციელებით. ამავდროულად, ფონდის ხარისხი და სტაბილურობა უზრუნველყოფილია სახელმწიფოს მონაწილეობით.

დასასრულს, შეგვიძლია ვთქვათ, რომ პირდაპირი ინვესტიციების ბაზარი რუსეთის ფედერაციაში დადებითი და დინამიური ზრდით ხასიათდება. ჩვენ ვხედავთ ჩვენი ახალი ფონდების ფორმირებას პირდაპირი ინვესტიციებით, უცხოური ორგანიზაციები შემოდიან ქვეყნის შიდა ბაზარზე და იზრდება ინტერესი სერიოზული საინვესტიციო პროექტების განხორციელების მიმართ.

თუმცა, პირდაპირი ინვესტიციების ბაზარი არ აჩვენებს მასშტაბურ ზრდას, რაც ქვეყნის შიდა ეკონომიკის დინამიური განვითარების საშუალებას მისცემს.

პირდაპირი საინვესტიციო ფონდი არის ინვესტიციის ერთ-ერთი ყველაზე მომგებიანი ფორმა მაღალი და სტაბილური შემოსავლის მისაღებად. როგორც ვარიანტი, ურთიერთდახმარების ფონდები კარგი ალტერნატივაა საბანკო დეპოზიტებისთვის, განსაკუთრებით გრძელვადიან პერსპექტივაში.

კერძო სააქციო ფონდიან კერძო კაპიტალის ფონდი არის კოლექტიური ინვესტიციის იურიდიულად რეგულირებული ფორმა იმ კომპანიების საკონტროლო პაკეტის (ან დავალიანების) გამოსყიდვის გზით, რომლებსაც არ გაუვლიათ IPO. საშუალო ინვესტიციის პერიოდი 5-7 წელია.

პირდაპირი ინვესტიციები ურთიერთსაინვესტიციო ფონდების ერთ-ერთი ვარიანტია, რომლის მთავარი მიზანია ინვესტორების (აქციონერების) სახსრების განთავსებიდან შემოსავლის გამომუშავება:

PE ფონდების და ურთიერთდახმარების ფონდების ზოგადი მახასიათებლები:

• უმეტეს ქვეყნებში, მათ შორის რუსეთის ფედერაციაში, საქმიანობა რეგულირდება იმავე საკანონმდებლო აქტებით;
• ინვესტორები იღებენ რეგისტრირებულ საინვესტიციო აქციებს, რომელთა რაოდენობა პროპორციულია ინვესტირებული სახსრების ოდენობისა;
• შეღავათიანი დაბეგვრა - მოგების შემოსავალზე გადასახადის გადახდა ხდება მხოლოდ მისი მიღების დროს (ინვესტიციის აქციების გაყიდვის შემდეგ), თუ მათი მიმდინარე საბაზრო ფასი აღემატება ნომინალურ ღირებულებას;
• სახსრების დაკარგვის მაღალი რისკი ფიქსირებული შემოსავლის ინსტრუმენტებთან (ობლიგაციები) ან სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებთან (Treasuries) შედარებით.

Განსხვავებები:

• კერძო ინვესტიციის ფონდს არ შეუძლია ინვესტირებას საჯარო კომპანიების აქციებში ან აქციებში, აგრეთვე სააქციო საზოგადოებაში;
• ურთიერთდახმარების ფონდებისგან განსხვავებით, პირდაპირი ინვესტიცია ყოველთვის იძლევა უფლებას გავლენა მოახდინოს კომპანიის საქმიანობაზე სტრატეგიული კონტროლის ან დირექტორთა საბჭოში მონაწილეობის მეშვეობით ბლოკირებადი აქციების მეშვეობით;
• აკრძალულია პირდაპირი ინვესტიციები სახელმწიფო საწარმოებსა და ფასიან ქაღალდებში;
• PEF-ის მონაწილეებს შეიძლება ჰქონდეთ განსხვავებული წონა გადაწყვეტილების მიღებისას, რაც განისაზღვრება მხოლოდ ფონდის ნორმატიული დოკუმენტებით;

განსხვავებები კერძო კაპიტალსა და სარისკო კაპიტალს შორის

საინვესტიციო ობიექტების არჩევის, ორგანიზაციული სტრუქტურის, ანალიზის მეთოდებისა და დაგეგმილი მომგებიანობის საფუძველზე, პირდაპირი ინვესტიციები ხშირად იდენტიფიცირებულია სარისკო ფონდებთან, მაგრამ ეს შედარება არ იქნება სწორი, რადგან არსებობს რამდენიმე მნიშვნელოვანი განსხვავება:

• სარისკო კაპიტალის ინვესტორებისგან განსხვავებით, პირდაპირი ინვესტორები არ შეიძლება იყვნენ დამფუძნებლები და შეისყიდონ ფასიანი ქაღალდები პირველადი ემისიიდან. ინვესტიციები ხორციელდება ექსკლუზიურად აქციების ან ობლიგაციების დამატებითი ემისიის შეძენით.
• ახალი კომპანიები ან დამწყები, როგორც წესი, არ არის პრიორიტეტი PEF ინვესტიციებისთვის. ყველაზე ხშირად, კომპანიები, რომლებიც უკვე არიან ბაზარზე, სტაბილური ორგანიზაციული, წარმოებისა და გაყიდვების სტრუქტურით და მხოლოდ საბრუნავი კაპიტალის გაზრდას ან ახალი ტექნოლოგიების სრულ დაფინანსებას სჭირდებათ, დამატებით კაპიტალიზდებიან. მაგრამ ეს პრაქტიკა არ გამორიცხავს პერსპექტიულ სტარტაპებთან თანამშრომლობის ვარიანტებს;
• ვენჩურული ინვესტიციები შეიძლება განხორციელდეს იმ რაოდენობით, რომელიც არ იძლევა ოპერაციულ მენეჯმენტში მონაწილეობის საშუალებას, ხოლო პირდაპირი სახსრები კანონიერად მოეთხოვებათ აირჩიონ ორი ვარიანტიდან ერთი:
• ჰყავდეს წარმომადგენელი დირექტორთა საბჭოში (წილების მინიმუმ 10%);
• ბლოკირება (25% + 1) ან საკონტროლო (50% +1) ფსონი.

Ორგანიზაციული სტრუქტურა

კერძო სააქციო ფონდის ორგანიზაციის სტანდარტული ფორმაა კომპანია ან შეზღუდული პასუხისმგებლობის ამხანაგობა (LPA საერთაშორისო კლასიფიკაციაში), რომლის ვადა შეზღუდულია და ჩვეულებრივ შეადგენს 7-10 წელს. დამფუძნებლები იყოფა ორ ჯგუფად:

• გენერალური (მართველი) პარტნიორი . გენერალური პარტნიორები, გ.პ.) - მონაწილეობა ოპერატიულ მენეჯმენტში და ფინანსური გადაწყვეტილებების მიღებაში;
• შეზღუდული (შეზღუდული, შეზღუდული პარტნიორები, LP) - მსხვილი, ჩვეულებრივ ინსტიტუციური, ინვესტორები, როგორიცაა საპენსიო, დაზღვევა, ჰეჯირების და კერძო ფონდები, ან სხვა ინვესტორები, რომლებსაც არ აქვთ ბლოკირების ხმა.

რიგ ქვეყნებში შესაძლოა არ არსებობდეს „საინვესტიციო პარტნიორობის“ კონცეფცია, რომელიც გლობალურ ბიზნეს პრაქტიკაში იურიდიულად განასხვავებს კერძო ინვესტიციებს ინსტიტუციონალური ან პორტფელური ინვესტიციებისგან. ამან შეიძლება შექმნას სირთულეები რეგისტრაციის ქვეყნის გარეთ მუშაობისას. მაგალითად, რუსეთის ფედერაციაში, ასეთი აქტივობები მიეკუთვნება განყოფილებას "კვალიფიცირებული ინვესტორებისთვის სახსრების ერთეული", რომელშიც არ შეიძლება აქციების გაყიდვა ან გადაცემა მესამე პირებზე. ასევე, კანონმდებელს შეუძლია ფონდის კვალიფიკაცია ვენჩურული ფონდად, მიუხედავად ზემოთ მოცემულ ნაწილში აღწერილი ფუნდამენტური განსხვავებებისა, დააწესოს შეზღუდვები გადახდების დროზე და მოცულობაზე და დეტალური ფინანსური ანგარიშგება, რაც ხშირ შემთხვევაში არ არის საჭირო.

თანხების მოზიდვისა და განთავსების პროცედურა

საერთაშორისო კლასიფიკაცია ეხება პირდაპირიინვესტიციები, რომლებშიც ინვესტორი იძენს საწესდებო კაპიტალის არანაკლებ 10%-ს აქციების ან ობლიგაციების დამატებითი გამოშვებით.

კერძო კაპიტალის ფონდებს შეუძლიათ ინვესტიციები პირდაპირ ან პორტფელის კომპანიების მეშვეობით, რაც ყველაზე გავრცელებული პრაქტიკაა აშშ-სა და ევროპაში ფონდებს შორის. ეკონომიკის სხვადასხვა სექტორის კომპანიების აქციებისა და აქციების კარგად დივერსიფიცირებულმა „პორტფელს“ შეუძლია მნიშვნელოვნად შეამციროს ზარალის რისკი და არ საჭიროებს ცალკეული ანალიზისა და კონტროლის განყოფილების შექმნას.

კერძო ფულის ინვესტიცია შესაძლებელია მიზანმიმართულად, განსაკუთრებით იმ შემთხვევაში, თუ მენეჯმენტი შედგება გარკვეული დარგის კვალიფიციური სპეციალისტებისგან ან გროვდება თანხები კომპანიების წინასწარ შერჩეული სიისთვის. ეს საშუალებას გაძლევთ მიიღოთ გადაწყვეტილებები არა მხოლოდ სტანდარტული შეფასების მეთოდების საფუძველზე, როგორიცაა EBITDA, არამედ ინსაიდერული ინფორმაციის საფუძველზე, რაც, გარდა მაღალი შემოსავლის მიღებისა, შესაძლებელს ხდის:

• შეიძინეთ კომპანიის „პრობლემური“ საბანკო და გირაოს აქტივები მნიშვნელოვანი ფასდაკლებით;
• ყურადღება არ მიაქციოთ მიმდინარე სავალო ტვირთს, თუ არსებობს მომავალში ფულადი სახსრების გაზრდის კარგი პერსპექტივები;
• იპოვეთ კომპანიები მნიშვნელოვანი გაუფასურებით („უსარგებლო“ აქციები) ან უნიკალური ტექნოლოგიებით;
• მუშაობა „ნიშა“ ბაზრებზე, რომლებსაც მცირე რეაგირება აქვთ მაკროეკონომიკურ ცვლილებებზე;
• შეძენილი სავალო ვალდებულებები შეიძლება გამოყენებულ იქნას, როგორც დამატებითი კაპიტალი (ბერკეტი, ბერკეტი ყიდვა, LBO) პორტფელის ინვესტიციებში;

მოგების განაწილება

დაბრუნების დროის თვალსაზრისით, PEF სახსრები იყოფა სიმეტრიული,რომელშიც შემოსავალი იხდის მხოლოდ არსებული ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის შემდეგ და ასიმეტრიული,სადაც ინვესტორებს აქვთ მოგების განსხვავებული ვადები, რადგან ისინი თავიანთ აქციებს სხვა დამფუძნებლებს გადასცემენ შეძენის ფასზე მაღალი ფასით.

მიმდინარე საოპერაციო ფასის ზუსტად გაანგარიშების მთავარი პრობლემა არის ფასიანი ქაღალდების შეზღუდული ლიკვიდობა, რომელიც მხარს უჭერს მას. სწორედ ისინი, უპირველეს ყოვლისა, ადასტურებენ კონტროლისა და მენეჯმენტის უფლებას, მაგრამ არ შეიძლება უშუალოდ განხორციელდეს ბირჟისა და სარეზერვო ბაზრების მეშვეობით, რაც ზრდის კერძო ინვესტიციის რისკს. მარტივი სიტყვებით, მაქსიმალური შემოსავლის მიღება შესაძლებელია მხოლოდ საინვესტიციო ობიექტის გაყიდვით:

• ახალ სტრატეგიულ ინვესტორს ან კერძო სააქციო ფონდს;
• IPO-ს პროცედურის დაწყება და აქციების თავისუფალ მიმოქცევაში გაშვება. კარგი ფინანსური მაჩვენებლების შემთხვევაში, მოგების თვალსაზრისით ყველაზე მომგებიანი ვარიანტი;
• კომპანიის მენეჯმენტის მიერ საკონტროლო ან ბლოკირების წილის ხელახალი შესყიდვა საკუთარი (Buy-In Management Buy-Out, BIMBO - ერთობლივი მენეჯმენტის შესყიდვა) ან ნასესხები (Leveraged Buy-Out, LBO) სახსრების გამოყენებით.

რეგულირება და საქმიანობა რუსეთის ფედერაციაში

რუსეთის ფედერაციაში პირდაპირი საინვესტიციო ფონდების საქმიანობის მარეგულირებელი ძირითადი დოკუმენტი არის ფედერალური კანონი №156-F3 „საინვესტიციო ფონდების შესახებ“, რომელიც ტრადიციულად დსთ-ს ქვეყნებისთვის ადგენს უფრო მკაცრ ოპერაციულ სტანდარტებს ფინანსური ანგარიშგების და დამოუკიდებელი აუდიტის თვალსაზრისით, ვიდრე შეერთებული შტატები და ევროპა.

ბოლო ორი წლის განმავლობაში მკვეთრად გაიზარდა აქტივობა და ამ პროცესში საინვესტიციო ბაზრის მხარდაჭერის სამთავრობო პროგრამები მნიშვნელოვან როლს თამაშობს. ამრიგად, 2015 წლის ბოლოს რუსეთის ეკონომიკაში ვენჩურული და პირდაპირი ინვესტიციების ზრდა 2014 წელთან შედარებით 97% იყო და ზოგადად პირდაპირი (PE) და ვენჩურული (VE) ინვესტიციების ბაზარი შეფასებულია 24,7 მილიარდ დოლარად, თუნდაც აღებული. რუბლის დევალვაციის გათვალისწინებით

ცალკე, აუცილებელია ხაზი გავუსვა რუსეთის პირდაპირი ინვესტიციების ფონდს (RDIF), რომელიც შეიქმნა რუსეთის მთავრობის მიერ 2011 წელს სტრატეგიულ ინდუსტრიებში და 10 მილიარდ დოლარზე მეტი კაპიტალის მქონე საწარმოებში ინვესტიციებისთვის.

ევგენი სმირნოვი

ბსადსენსედინამიკ

# ინვესტიციები

რუსეთის პირდაპირი საინვესტიციო ფონდები

PEF-ის საქმიანობა რუსეთში რეგულირდება ფედერალური კანონით No156-F3. შიდა კანონმდებლობა ითვალისწინებს უფრო მკაცრ მარეგულირებელ პირობებს ამ ტიპის ორგანიზაციისთვის, ვიდრე აშშ-სა და ევროკავშირში.

ინვესტიციის ყველაზე საიმედო და უსაფრთხო სახეობაა საბანკო დეპოზიტები. ამავდროულად, თუ ინვესტიციას ჩადებთ უმსხვილეს ფინანსურ ინსტიტუტებში, განსაკუთრებით სამთავრობოში, ფულის დაკარგვის რისკი მინიმალურია. თუმცა, დეპოზიტების მომგებიანობა დაბალია, ხშირად ძლივს ფარავს ინფლაციის დონეს.

თუ თქვენთვის მნიშვნელოვანია არა მხოლოდ თქვენი დანაზოგის შენარჩუნება, არამედ მათი გაზრდა, ბანკები არ არის შესაფერისი ვარიანტი. მაგრამ საფონდო ბირჟაზე, ანუ საფონდო ბირჟაზე ინვესტირება არის ზუსტად ის, რაც კარგი იქნება. მართალია, რისკები აქ არავითარ შემთხვევაში არ არის ნულოვანი.

რა არის კერძო კაპიტალის ფონდი

აქციების შეძენა საფონდო ბირჟაზე მათი უფრო მაღალ ფასად გაყიდვის მიზნით არის აქციებში ინვესტიციის ყველაზე აშკარა და გავრცელებული სახეობა. თუმცა პრობლემა ის არის, რომ ბირჟაზე ვაჭრობს უკვე კარგად ცნობილი სტაბილური კომპანიების ფასიანი ქაღალდები, რომლებმაც გაიარეს ფეთქებადი ზრდის ეტაპი და ახლა ზომიერი ტემპით ვითარდებიან ან დგანან.

გაცილებით მომგებიანია იმ კომპანიების აქციების ყიდვა, რომლებიც იმყოფებიან მათი სწრაფი ზრდის დასაწყისში და ჯერ არ გავლილი აქვთ აქციების საჯარო შეთავაზების პროცედურა საფონდო ბირჟაზე, რომელსაც ჩვეულებრივ მოიხსენიებენ შემოკლებით IPO.მაგრამ რადგან მათი ფასიანი ქაღალდები ჯერ არ არის ვაჭრობა საფონდო ბირჟებზე, მათი შესაძენად მათ უნდა გამოიყენონ სხვა, ნაკლებად ცნობილი ინსტრუმენტები, კერძოდ, კერძო ინვესტიციების ფონდები (შემდგომში PEF - Private Equity Fund).

PEF არის კოლექტიური ინვესტიციის სპეციალური ფორმა აქციების დიდი ბლოკის (10%-დან) ან კომპანიების ობლიგაციების შესაძენად, რომლებსაც არ გაუვლიათ IPO. საფონდო ბირჟაზე ჩვეულებრივი სპეკულაციისგან განსხვავებით, აქ აქციებს ყიდულობენ გრძელვადიან ვადით, რაც ხშირად 5-7 წელს აჭარბებს.

PEF ოპერაციის მახასიათებლები

ზოგადად, PEF არის ურთიერთსაინვესტიციო ფონდის (UIF) ტიპი, რადგან მისი მთავარი მიზანია მოგების მიღება ინვესტორ-აქციონერების მიერ მოწოდებული სახსრების განთავსებით. აქედან გამომდინარე, ბევრი მსგავსებაა PEF-სა და ურთიერთდახმარების ფონდებს შორის:

• ორივე ტიპის ინვესტიცია ჩვეულებრივ რეგულირდება ერთი და იგივე კანონებით;
• თითოეული ინვესტორის პირადი საინვესტიციო წილი მისი ინვესტიციების ოდენობის პროპორციულია;
• დაბეგვრის იგივე პრინციპები - გადასახადების გადახდა ხდება მხოლოდ აქციების გაყიდვისას და მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ გასაყიდი ფასი აღემატება აქციების ნომინალურ ღირებულებას;
• გაზრდილი რისკი ობლიგაციებთან და სახელმწიფო ფასიან ქაღალდებთან შედარებით.

ამავდროულად, PEF-ებს ასევე აქვთ მთელი რიგი სპეციფიკური მახასიათებლები, რომლებიც აშკარად განასხვავებს მათ ჩვეულებრივი ურთიერთდახმარების ფონდებისგან:

• PEF-ები არ მუშაობენ საჯარო და სააქციო საზოგადოების აქციებით;
• ინვესტორები ყოველთვის ავტომატურად იღებენ უფლებას, გავლენა მოახდინონ სტრატეგიულ გადაწყვეტილებებზე კომპანიის მენეჯმენტში;
• PEF-ებს არ აქვთ უფლება განახორციელონ პირდაპირი ინვესტიცია საჯარო კომპანიების აქციებში და მთავრობის მიერ გამოშვებულ სხვა ფასიან ქაღალდებში;
• PEF მონაწილეთა ხმების წონა კომპანიის განვითარებასთან დაკავშირებით მენეჯმენტის გადაწყვეტილების მიღებაში დამოკიდებულია იმაზე, თუ რა არის მითითებული თავად ფონდის ნორმატიულ დოკუმენტებში და არა საინვესტიციო წილის ზომაზე.

ურთიერთდახმარების ფონდების გარდა, PEF-ებს ხშირად ადარებენ ვენჩურული ფონდებს, ვინაიდან ასევე არსებობს გარკვეული მსგავსება საინვესტიციო ობიექტების შერჩევაში, ორგანიზაციულ სტრუქტურასა და მომგებიანობის დონეზე.

მაგრამ ამ შემთხვევაშიც კი პარალელი არ იქნება ნათელი, რადგან ჯერ კიდევ არსებობს გარკვეული ფუნდამენტური განსხვავებები:

1. ვენჩურული ინვესტორები ასევე შეიძლება იყვნენ იმ კომპანიის დამფუძნებლები, რომელთა აქციები იძენენ და იყიდონ ფასიანი ქაღალდები პირველადი ემისიიდან. ეს აკრძალულია PEF-ის აქციონერებისთვის, ისინი ყიდულობენ მხოლოდ აქციებს და ობლიგაციებს დამატებითი გამოშვებებიდან.
2. PEF-ები თავს არიდებენ სრულიად ახალი კომპანიების აქციების შეძენას, უპირატესობას ანიჭებენ მათ, ვინც გადაწყვიტეს კაპიტალიზაციის გაზრდა, თუმცა ისინი გარკვეული პერიოდის განმავლობაში იმყოფებოდნენ ბაზარზე, აქვთ ჩამოყალიბებული ორგანიზაციული სტრუქტურა და ჩამოყალიბებული კლიენტების ბაზა. თავის მხრივ, ვენჩურული ფონდები საკმაოდ აქტიურად ახორციელებენ ინვესტიციებს სრულიად ახალ სტარტაპებში.
3. ვენჩურული ინვესტიციებისთვის დამახასიათებელია შედარებით მცირე თანხები, რომლებიც არ იძლევიან გავლენას კომპანიის მენეჯმენტზე. მაგრამ PEF-ებმა, კანონით, ან უნდა შეიძინონ საკუთარი წარმომადგენელი დირექტორთა საბჭოში (ანუ, ჰქონდეთ აქციების მინიმუმ 10%), ან უნდა იყიდონ ბლოკირებადი (მეოთხეზე მეტი) ან საკონტროლო (ნახევარზე მეტი) წილი. .

როგორ მუშაობს PEF

ორგანიზაციული სტრუქტურის თვალსაზრისით, PEF არის შპს, რომელიც იქმნება კონკრეტულად განსაზღვრული პერიოდისთვის. როგორც წესი, ეს არის 7-10 წელი. ფონდის დამფუძნებლები იყოფა ორ უთანასწორო კატეგორიად:

• გენერალური ან მმართველი პარტნიორი, რომელიც ჩართულია ფონდის ფაქტობრივ მართვაში;
• შეზღუდული პარტნიორები, რომლებიც უბრალოდ მონაწილეობენ საკუთარი ფულის ინვესტიციაში.

სხვადასხვა მსხვილი ინვესტორები მოქმედებენ როგორც შეზღუდული პარტნიორები. ხშირად ეს არის ყველა სახის კერძო ან ჰეჯ-ფონდი, ასევე სადაზღვევო კომპანიები და საპენსიო ფონდები.

მიუხედავად იმისა, რომ თეორიულად, იურიდიულ და ფიზიკურ პირებს შეუძლიათ იმოქმედონ როგორც შეზღუდული პარტნიორები PEF-ში, პრაქტიკაში, კერძო ინვესტიციის ფონდების უმეტესობა არ არის ხელმისაწვდომი ფიზიკური პირებისთვის ძალიან მაღალი მინიმალური საინვესტიციო მოთხოვნების გამო. წინააღმდეგ შემთხვევაში, PEF მოქმედებს როგორც ტიპიური მმართველი კომპანია, რომელიც მართავს მეანაბრეების ფულს მათი ნებართვით და მათი ინტერესებიდან გამომდინარე.

ზოგიერთი სახელმწიფო ასევე იყენებს „საინვესტიციო პარტნიორობის“ კონცეფციას, რომლის დახმარებითაც კანონი განასხვავებს პორტფელისა და კერძო ინვესტიციებს. ამ პირობებში მომუშავე ფონდებს ზოგჯერ შეიძლება შეექმნათ გარკვეული სირთულეები საზღვარგარეთ ინვესტირებისას.

მაგალითად, რუსეთში ამ ტიპის საქმიანობა რეგულირდება განყოფილებით "კვალიფიცირებული ინვესტორების ურთიერთდახმარების ფონდი", რომელიც კრძალავს აქციების გაყიდვას ან გადაცემას მესამე პირებზე. გარდა ამისა, ცალკეული სახელმწიფოების კანონმდებლობაში განსხვავებების გამო, PEF, რომელიც შექმნილია მისი რეგისტრაციის ქვეყნის წესების მიხედვით, შეიძლება კვალიფიცირდეს, როგორც საწარმოს კაპიტალი სხვა ქვეყანაში.

საინვესტიციო პროცედურა PEF-ის მეშვეობით

მიუხედავად სხვადასხვა ქვეყნის კანონმდებლობაში არსებული ყველა განსხვავებისა, ზოგადად მიღებული გაგება ასეთია: ინვესტიციები კერძო ინვესტიციების ფონდებში არის საწესდებო კაპიტალის მინიმუმ 10% შეძენა დამატებით გამოშვებული აქციების ან ობლიგაციების სახით.

თავად PEF-ებს შეუძლიათ ფულის ინვესტიცია აქციონერებისგან პირდაპირ ან პორტფელის კომპანიების მეშვეობით, რაც ტიპიური პრაქტიკაა შეერთებულ შტატებსა და დასავლეთ ევროპაში. ეკონომიკის სხვადასხვა სექტორის საწარმოების აქციებში ინვესტიციების ხარისხობრივი დივერსიფიკაციით, PEF საბოლოოდ იღებს რისკის დაბალ დონეს. ეს საშუალებას გაძლევთ დაზოგოთ საკუთარი ექსპერტის ბიურო, რომელიც აანალიზებს და აკონტროლებს ინვესტიციებს.

ამავდროულად, ინვესტორების ფული შეიძლება განხორციელდეს მიზანმიმართულად ან დაგროვდეს ინვესტიციისთვის წინასწარ განსაზღვრული კომპანიების მთელ პაკეტში. საინვესტიციო არჩევანი ეფუძნება როგორც სტანდარტული შეფასების ტექნიკას (მაგ. EBITDA) ასევე შიდა ინფორმაციას. მეორე შემთხვევაში, შეგიძლიათ განახორციელოთ განსაკუთრებით კარგი ინვესტიცია:

• შეიძინეთ უზრუნველყოფის აქტივები მნიშვნელოვნად შემცირებულ ფასად;
• იყიდეთ „პრობლემური“ კომპანიის აქციები, რომელიც სწრაფი ზრდის ზღვარზეა;
• შეიძინეთ უაღრესად დაუფასებელი კომპანიები, აშკარად მაღალი პოტენციალით;
• შედით ნიშურ ბაზარზე, რომელიც უინტერესოა მსხვილი ინსტიტუციური ინვესტორებისთვის, მაგრამ უზრუნველყოფს კარგ მოგებას.

მოგების განაწილების პრინციპები PEF-ში

ამ დროისთვის, PEF-ის აქციონერებს შორის მოგების განაწილების ორი ძირითადი სქემა არსებობს:

1. Სიმეტრიული. ყველა ინვესტორი იღებს გამომუშავებულ ფულს მკაცრად მათი ფულით შეძენილი ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის შემდეგ.
2. ასიმეტრიული. ინვესტორებისთვის გადახდის პირობები განსხვავდება და განისაზღვრება ფონდის წესებით.

იმის გამო, რომ საინვესტიციო ობიექტს აქვს დაბალი ლიკვიდობა, არსებობს გარკვეული სირთულეები კონკრეტული ინვესტორის პაკეტის მიმდინარე ღირებულების ზუსტად გამოთვლაში. ამასთან დაკავშირებით, სირთულეები წარმოიქმნება როგორც ინდივიდუალური აქციონერის პროექტიდან ადრეული გასვლით, ასევე PEF-ის საკუთრებაში არსებული მთელი პაკეტის გაყიდვით.

ვადის გასვლის შემდეგ, რომლისთვისაც ფონდი შეიქმნა, ჩნდება კითხვა, თუ როგორ ხდება ზუსტად აქციების ან ობლიგაციების რეალურ ფულში გადაქცევა, საიდანაც გადაიხდება აქციონერ-ინვესტორების მოგება. როგორც წესი, PEF ახორციელებს ერთ-ერთ შემდეგ სცენარს:

1. ყველა აქციის გაყიდვა ახალ სტრატეგიულ ინვესტორზე ან სხვა PEF-ზე.
2. კომპანია შემოდის IPO-ში და ყიდის აქციებს საფონდო ბირჟის საშუალებით. თუ პროექტის დაწყებიდან კომპანიამ, რომლის წილებსაც ფონდი ფლობს, მიაღწია მნიშვნელოვან ფინანსურ წარმატებას, საჯაროდ გამოსვლა ყველაზე მომგებიანი ვარიანტია.
3. აქციების გაყიდვა კომპანიის მენეჯმენტზე BIMBO მექანიზმებით ან ნასესხები სახსრების სანაცვლოდ.

კერძო კაპიტალის ფონდები რუსეთში

PEF-ის საქმიანობა რუსეთის ფედერაციაში რეგულირდება ფედერალური კანონით No156-F3 „საინვესტიციო ფონდების შესახებ“. შიდა კანონმდებლობა ითვალისწინებს მნიშვნელოვნად უფრო მკაცრ მარეგულირებელ პირობებს ამ ტიპის ორგანიზაციისთვის, ვიდრე შეერთებულ შტატებსა და ევროპის ქვეყნებში. განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც საქმე ეხება ფინანსურ ანგარიშგებასა და დამოუკიდებელი აუდიტის საკითხებს.