Investitsion loyihalarni tahlil qilishning metodik asoslari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari Investitsion loyihalarni baholashning xalqaro va Rossiya tamoyillari

06.01.2022

12-savol

Samarali loyihalarni amalga oshirish jamiyat ixtiyoridagi yalpi ichki mahsulot (YaIM)ni oshiradi, keyinchalik u loyihada ishtirok etuvchi sub'ektlar (firmalar, aktsiyadorlar va xodimlar, banklar, turli darajadagi byudjetlar va boshqalar) o'rtasida taqsimlanadi. Ushbu sub'ektlarning daromadlari va xarajatlari IP samaradorligining har xil turlarini belgilaydi.

- umuman loyihaning samaradorligi;

- loyihada ishtirok etish samaradorligi.

Loyihaning umumiy samaradorligi loyihaning mumkin bo'lgan ishtirokchilar uchun potentsial jozibadorligini aniqlash va moliyalashtirish manbalarini izlash maqsadida baholanadi. Bunga quyidagilar kiradi:

- ommaviy loyihaning (ijtimoiy - iqtisodiy) samaradorligi;

- tijorat loyiha samaradorligi.

Ko'rsatkichlar jamoat samaradorligi IPni amalga oshirishning butun jamiyat uchun ijtimoiy-iqtisodiy oqibatlarini, shu jumladan loyihaning bevosita natijalari va xarajatlarini ham, "tashqi"larini ham hisobga olish: iqtisodiyotning tegishli tarmoqlaridagi xarajatlar va natijalar, ekologik, ijtimoiy. va boshqa iqtisodiy bo'lmagan ta'sirlar.

Ko'rsatkichlar loyihaning tijorat samaradorligi loyihani amalga oshirish uchun zarur bo'lgan barcha xarajatlarni o'z zimmasiga oladi va uning barcha natijalaridan foydalanadi, deb taxmin qilgan holda, IPni amalga oshiruvchi yagona ishtirokchi uchun uni amalga oshirishning moliyaviy oqibatlarini hisobga olish.

Loyihaning samaradorligi ko'rsatkichlari umuman iqtisodiy nuqtai nazardan texnik va tashkiliy dizayn echimlarini tavsiflaydi.

Loyihada ishtirok etish samaradorligi IPning maqsadga muvofiqligini va uning barcha ishtirokchilarining unga bo'lgan qiziqishini tekshirish uchun belgilanadi.

Loyihada ishtirok etishning samaradorligi quyidagilarni o'z ichiga oladi:

uchun * samaradorlik ishtirok etuvchi korxonalar ;

* samaradorlik aktsiyalarga investitsiya qilish korxonalar (aktsiyadorlar uchun samaradorlik);

* samaradorlik yuqori darajadagi tuzilmalar loyihasida ishtirok etish IPda ishtirok etuvchi korxonalarga nisbatan, shu jumladan:

- mintaqaviy va milliy iqtisodiy samaradorlik - Rossiya Federatsiyasining alohida hududlari va xalq xo'jaligi uchun;

- sanoat samaradorlik - milliy iqtisodiyotning alohida tarmoqlari, moliya-sanoat guruhlari, korxonalar birlashmalari va xolding tuzilmalari uchun;

Investitsion loyihalarning samaradorligini baholash uchun quyidagi asosiy tamoyillar asos bo'ladi:

- loyihaning butun hayotiy tsiklini ko'rib chiqish(hisob-kitob davri);

- pul oqimini modellashtirish, shu jumladan, hisob-kitob davri uchun loyihani amalga oshirish bilan bog'liq barcha mablag'larning kirib kelishi va chiqishi;

- turli loyihalarni taqqoslash shartlarini solishtirish(loyiha variantlari);

- pozitivlik va maksimal ta'sir printsipi. IP investor nuqtai nazaridan samarali deb tan olinishi uchun loyihani amalga oshirish samarasi ijobiy bo'lishi kerak; muqobil IP-larni solishtirganda, eng yuqori ta'sir qiymatiga ega bo'lgan loyihaga ustunlik berish kerak;

- vaqt omilini hisobga olgan holda. Loyihaning samaradorligini baholashda vaqt omilining turli jihatlari, jumladan, loyiha parametrlarining dinamikligi va uning iqtisodiy muhiti hisobga olinishi kerak; mahsulot ishlab chiqarish yoki resurslarni olish va ularni to'lash o'rtasidagi vaqtdagi bo'shliqlar (kechikishlar); har xil vaqtlarda xarajatlar va/yoki natijalarning nomutanosibligi;

- faqat kelajakdagi xarajatlar va tushumlarni hisobga olish. Samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblashda faqat loyihani amalga oshirish jarayonida kelajakdagi xarajatlar va daromadlar, shu jumladan ilgari yaratilgan ishlab chiqarish aktivlarini jalb qilish bilan bog'liq xarajatlar, shuningdek loyihani amalga oshirish bilan bevosita yuzaga keladigan kelajakdagi yo'qotishlar hisobga olinishi kerak (masalan, mavjud ishlab chiqarishni uning o'rniga yangi tashkil etilishi munosabati bilan tugatish). Loyihada qo'llanilgan ilgari yaratilgan resurslar ularni yaratish qiymati bo'yicha emas, balki ulardan eng yaxshi muqobil foydalanish bilan bog'liq yo'qotilgan foydaning maksimal qiymatini aks ettiruvchi imkoniyat qiymati bo'yicha baholanadi. Kelajakda muqobil (ya'ni, ushbu loyihadan tashqari olingan) daromad olish imkoniyatini ta'minlamaydigan o'tmishdagi, allaqachon qilingan xarajatlar (cho'kib ketgan xarajat, cho'kib ketgan xarajat) pul oqimlarida hisobga olinmaydi va natijalar qiymatiga ta'sir qilmaydi. ko'rsatkichlar;

- loyihaning eng muhim oqibatlarini hisobga olgan holda. IPning samaradorligini aniqlashda uni amalga oshirishning bevosita iqtisodiy va iqtisodiy bo'lmagan barcha oqibatlarini hisobga olish kerak;

- turli loyiha ishtirokchilari mavjudligini hisobga olgan holda; ularning manfaatlari va chegirma stavkasining individual qiymatlarida ifodalangan kapital qiymatining turli baholari o'rtasidagi nomuvofiqlik;

- ko'p bosqichli baholash. Loyihani ishlab chiqish va amalga oshirishning turli bosqichlarida uning samaradorligi har xil chuqurlikdagi o'rganish bilan yangidan aniqlanadi;

– inflyatsiya ta’sirini hisobga olgan holda(loyihani amalga oshirish davrida har xil turdagi mahsulotlar va resurslar narxlarining o'zgarishini hisobga olgan holda);

– noaniqlik va xatarlarning ta’sirini hisobga olish loyihani amalga oshirish bilan birga.

14-savol. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholashning umumiy sxemasi

Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash ikki bosqichda amalga oshiriladi.

Birinchi bosqichda umuman loyihaning samaradorlik ko'rsatkichlari hisoblab chiqiladi. Ushbu bosqichning maqsadi loyihaviy echimlarni jamlangan iqtisodiy baholash va investorlarni izlash uchun zarur shart-sharoitlarni yaratishdir. Mahalliy loyihalar uchun faqat ularning tijorat samaradorligi baholanadi va agar u maqbul bo'lib chiqsa, siz baholashning ikkinchi bosqichiga o'tishingiz mumkin.

Agar moliyalashtirish manbasi va shartlari allaqachon ma'lum bo'lsa, loyihaning tijorat samaradorligini baholashdan voz kechish mumkin.

Ikkinchi bosqich moliyalashtirish sxemasi ishlab chiqilgandan keyin amalga oshiriladi. Ushbu bosqichda ishtirokchilarning tarkibi aniqlanadi va ularning har birining loyihada ishtirok etishining moliyaviy imkoniyatlari va samaradorligi aniqlanadi.

Mahalliy loyihalar uchun ushbu bosqichda ishtirokchi-korxonalarning alohida loyihada ishtirok etish samaradorligi, bunday aktsiyadorlik korxonalarining aktsiyalariga investitsiya kiritish samaradorligi aniqlanadi.

Moliyaviy tahlil Bocharov Vladimir Vladimirovich

8.2. Investitsion loyihalarni baholash tamoyillari

Investitsion qarorlar qabul qilish jarayonining eng muhim bosqichi real qo’yilmalar (kapital qo’yilmalar) samaradorligini baholash hisoblanadi. Investitsiya qilingan kapitalni qaytarish muddati va korxonaning rivojlanish istiqbollari bunday baholashning to'g'riligi va ob'ektivligiga bog'liq.

Kapital qo’yilmalarning samaradorligini baholashda xalqaro amaliyotda qo’llaniladigan eng muhim tamoyillar va uslubiy yondashuvlarni ko’rib chiqamiz.

Ushbu tamoyillardan birinchisi, investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonida olingan foyda va amortizatsiyadan hosil bo'lgan pul oqimi ko'rsatkichi asosida investitsiyalarning rentabelligini baholashdir. Naqd pul oqimi ko'rsatkichi ob'ektning alohida yillari yoki o'rtacha yillik farqlash bilan loyihaning samaradorligini baholash uchun ishlatilishi mumkin.

Baholashning ikkinchi printsipi - bu investitsiya qilingan kapitalning joriy qiymatiga va pul oqimi miqdoriga majburiy pasaytirish. Buning sababi shundaki, investitsiya jarayoni bir vaqtning o'zida amalga oshirilmaydi, balki biznes-rejada aks ettirilgan bir qator bosqichlardan o'tadi. Xuddi shunday, uning shakllanishining alohida davrlari uchun pul oqimlari miqdori joriy qiymatgacha kamaytirilishi kerak.

Baholashning uchinchi printsipi - turli investitsiya loyihalari uchun pul oqimini diskontlash jarayonida tabaqalashtirilgan foizni (chegirmani) tanlash. Investitsiyalar bo'yicha daromadlar miqdori (pul oqimi ko'rinishida) quyidagi omillarni hisobga olgan holda shakllantiriladi:

? o'rtacha real chegirma stavkasi;

? inflyatsiya (uning mukofotlari);

? investitsiya tavakkalchiligi bo'yicha mukofotlar;

? investitsiyalarning past likvidligi uchun mukofotlar (uzoq muddatli investitsiyalar uchun).

Ushbu omillarni hisobga olgan holda, turli darajadagi risklarga ega bo'lgan loyihalarni solishtirganda, diskontlashda teng bo'lmagan foiz stavkalarini qo'llash kerak. Yuqori foiz stavkasi odatda yuqori darajadagi xavfga ega bo'lgan loyihalar uchun qo'llaniladi. Xuddi shunday, investitsiyalarning umumiy muddatlari (investitsiya likvidligi) bo'lgan loyihalarni solishtirganda, amalga oshirish muddati uzoqroq bo'lgan loyihaga nisbatan yuqori foiz stavkasi qo'llanilishi kerak.

To'rtinchi tamoyil - diskontlash uchun foydalaniladigan foiz stavkasi shakllarining turli xil o'zgarishlari baholash maqsadlaridan kelib chiqqan holda tanlanadi.

Loyihaning turli ko'rsatkichlarini aniqlash uchun chegirma stavkasi sifatida quyidagilarni tanlash mumkin:

1) o'rtacha depozit yoki kredit stavkasi (valyuta yoki rubl kreditlari uchun);

2) inflyatsiya sur’ati, risk darajasi va investitsiyalar likvidligini hisobga olgan holda investor tomonidan talab qilinadigan daromad (daromad)ning individual normasi;

3) davlat qimmatli qog'ozlari (federal va subfederal kreditlarning obligatsiyalari) bo'yicha daromadlilik darajasi;

4) joriy (operatsion) faoliyatning daromadlilik darajasi;

5) boshqa shunga o'xshash loyihalar uchun muqobil daromad darajasi va boshqalar.

Diskont stavkasi (diskont stavkasi) birlikning foiz yoki ulushi sifatida ifodalanadi. Rossiya investitsiya amaliyotida quyidagi chegirma stavkalari ajralib turadi: tijorat, loyiha ishtirokchisi, ijtimoiy va byudjet.

Loyihaning tijorat samaradorligini baholashda tijorat diskont stavkasi qo'llaniladi. Muqobil (boshqa loyihalar bilan bog'liq) kapital samaradorligini hisobga olgan holda aniqlanadi. Loyihaning tijorat samaradorligi ishtirokchi uchun uni amalga oshirishning moliyaviy oqibatlarini hisobga oladi, agar u loyihani amalga oshirish uchun zarur bo'lgan barcha xarajatlarni o'z zimmasiga oladi va uning barcha natijalaridan foydalanadi.

Loyiha ishtirokchisining diskont stavkasi loyihada ishtirok etayotgan korxonalar (yoki boshqa ishtirokchilar) faoliyatining samaradorligini ifodalaydi. U ishtirokchilarning o'zlari tomonidan tanlanadi. Aniq imtiyozlar bo'lmasa, tijorat diskont stavkasi u sifatida ishlatilishi mumkin. Loyihada ishtirok etishning samaradorligi loyihaning maqsadga muvofiqligini va uning barcha ishtirokchilarining unga qiziqishini tekshirish uchun belgilanadi.

Loyihada ishtirok etishning samaradorligi quyidagilarni o'z ichiga oladi:

? korxonalarning loyihada ishtirok etish samaradorligi;

? loyihani amalga oshiruvchi korxona aktsiyalariga investitsiya qilish samaradorligi;

? yuqori darajadagi tuzilmalarning (mintaqaviy va federal ijro etuvchi hokimiyat organlari) loyihasida ishtirok etish samaradorligi.

Ijtimoiy (davlat) diskont stavkasi ijtimoiy samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblashda qo'llaniladi va jamiyatning loyihalarning milliy iqtisodiy samaradorligiga qo'yadigan minimal talablarini tavsiflaydi. U milliy parametr hisoblanadi va federal organlar tomonidan belgilanadi.

Byudjet diskont stavkasi mintaqaviy va federal byudjetlardan moliyalashtiriladigan loyihalar ko'rsatkichlarini hisoblashda qo'llaniladi. U vakolatli organlar (federal yoki mintaqaviy) tomonidan belgilanadi, ularning ko'rsatmalariga ko'ra investitsiya loyihalarining byudjet samaradorligi baholanadi.

Ushbu matn kirish qismidir."Moliya va kredit" kitobidan muallif Shevchuk Denis Aleksandrovich

87. Investisiya loyihalari samaradorligini baholash usullari.Investitsiya faoliyatini tahlil qilishda qoʻllaniladigan usullarni ikki guruhga boʻlish mumkin:-diskontlash asosida.-diskontlashni nazarda tutmagan holda.Chigirmaga asoslangan usullar1. aniq usul

Investitsiyalar kitobidan muallif Maltseva Yuliya Nikolaevna

21. Investitsiya loyihalari turlari Investitsion loyihalarning samaradorligi loyihaning ishtirokchilarning maqsad va manfaatlariga muvofiqligini nazarda tutadi. Loyihalarning samarali amalga oshirilishi yalpi ichki daromadni oshiradi

Investitsiyalar kitobidan muallif Maltseva Yuliya Nikolaevna

22. Investitsion loyihalarning iqtisodiy samaradorligining asosiy tamoyillari Samaradorlikning asosiy tamoyillari: 1) loyihani butun hayotiy tsikli davomida u tugatilgunga qadar ko'rib chiqish;2) pul oqimlarini, shu jumladan barcha tegishli bo'lgan mablag'larni to'g'ri taqsimlash.

muallif Volkov Aleksey Sergeevich

2. Investitsion loyihalarni modellashtirish Dunyoni raqamlar boshqaradi; hech bo'lmaganda raqamlar uning qanday boshqarilishini ko'rsatishiga shubha yo'q. Iogann Gyote

"Investitsiya loyihalari: modellashtirishdan amalga oshirishgacha" kitobidan muallif Volkov Aleksey Sergeevich

5.10. Investitsion loyihalarni byudjetlashtirish

"Investitsiya loyihalari: modellashtirishdan amalga oshirishgacha" kitobidan muallif Volkov Aleksey Sergeevich

8. Investitsion loyihalarga misollar Tasavvur bilimdan muhimroqdir. Albert Eynshteyn Ushbu kitobda biz real investitsiya loyihalarining ikkita misolini (holatlarini) ko'rib chiqamiz - ikkita klassik turdagi loyihalarning har biri uchun bittadan.1. bilan bog'liq innovatsion loyiha

Bank qonuni kitobidan. aldash varaqlari muallif Kanovskaya Mariya Borisovna

60. Investitsiya loyihalarini amalga oshirish Tijorat banklari bilan investitsiya loyihalarini amalga oshirish investitsiya portfelini boshqarish strategiyalarini ishlab chiqish va amalga oshirishga, to‘g‘ridan-to‘g‘ri va

Bank ishi kitobidan. aldash varaqlari muallif Kanovskaya Mariya Borisovna

49. Investitsiya loyihalarini amalga oshirish Tijorat banklari bilan investitsiya loyihalarini amalga oshirish investitsiya portfelini boshqarish strategiyalarini ishlab chiqish va amalga oshirishga, to‘g‘ridan-to‘g‘ri va

muallif Gerasimenko Aleksey

Investitsion loyihalarni baholash tamoyillari Hayotda menejerlar va tadbirkorlar doimo qaror qabul qilishlari kerak - pulni qaerga investitsiya qilish (yoki investitsiya qilmaslik). Bunday qarorni qanday qilish kerak? Sizga qanday loyihalar kerak va nimaga sarmoya kiritish kerak emas? Qabul qilish mantig'i

"Moliyaviy boshqaruv oson" kitobidan [Menejerlar va yangi boshlanuvchilar uchun asosiy kurs] muallif Gerasimenko Aleksey

Investitsion loyihalarni baholash usullari Shunday qilib, biz ikkita investitsiya loyihasini baholashimiz va taqqoslashimiz kerak, ularning har biri unga investitsiya qilish uchun zarur bo'lganidan ko'proq pul keltiradi (ilmiy jihatdan u ijobiy jamlangan pul oqimiga ega). Buni qanday qilish kerak? Keling

"Moliyaviy boshqaruv oson" kitobidan [Menejerlar va yangi boshlanuvchilar uchun asosiy kurs] muallif Gerasimenko Aleksey

Investitsion loyihalarni tayyorlash Ko'pgina kapital investitsiya loyihalari zavod darajasida (ba'zan kompaniyalarda "aktivlar" yoki "sanoat maydonlari" deb ataladi) boshlanadi, bu ajablanarli emas: sanoat maydonchalari mahsulot ishlab chiqaradi, shuning uchun boshqa hech kim qila olmaydi.

Inqirozni boshqarish kitobidan muallif Babushkina Elena

42. Investitsion loyihalarni va korxonalarning jozibadorligini baholash usullari Investitsiya siyosatida qaror qabul qilish uchun asos bo'ladigan usullarni ko'rib chiqamiz.

"Moliyaviy tahlil" kitobidan muallif Bocharov Vladimir Vladimirovich

8.3. Investitsion loyihalarni baholash va tahlil qilish usullari Haqiqiy investitsiya loyihalari samaradorligini moliyaviy baholash uchun quyidagi asosiy usullar qo'llaniladi: 1) oddiy (hisob-kitob) rentabellik stavkasi (ARR); 2) oddiy (chegirmasiz) qoplanish usuli. usuli

muallif Smirnov Pavel Yurievich

54. Investitsiya loyihalarining noaniqligi Investitsiya loyihalari noaniqligi alohida rejalashtirish qarorlarini amalga oshirish shartlari to‘g‘risidagi ma’lumotlarning to‘liq yoki noto‘g‘ri bo‘lishi natijasida ma’lum yo‘qotishlarga (ayrim hollarda qo‘shimcha foyda) olib keladi.

Investitsiyalar kitobidan. aldash varaqlari muallif Smirnov Pavel Yurievich

70. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash konsepsiyasi Real investitsiyalar samaradorligi quyidagi bosqichlarda belgilanadi: 1) texnik-iqtisodiy asoslash va biznes-rejani ishlab chiqish: eng istiqbolli va foydalisini tanlash va asoslash.

"Moliyaviy menejment: ma'ruza matnlari" kitobidan muallif Ermasova Natalya Borisovna

5.1. Investitsion loyihalarni baholash usullari

Ushbu saytda taqdim etilgan ma'lumotlar faqat ma'lumot olish uchun mo'ljallangan. Ushbu kitobni xarid qilish uchun quyidagi havoladan foydalaning:

"Loyihalar boshqaruvi"
Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G.

12-bob. INVESTİTSION LOYIHALAR SAMARALILIGINI BAHOLASH.

12.1. Investitsion loyihalar samaradorligini baholashning asosiy tamoyillari

Investitsiya loyihalari samaradorligini baholashning yagona uslubiy bazaga asoslangan va qo‘llanilishi va predmet sohalari bo‘yicha bir-biridan farq qiluvchi bir qancha usullari mavjud. Zamonaviy Rossiya sharoitlari uchun eng to'g'ri uslub - bu investitsiya loyihalari samaradorligini baholash bo'yicha ko'rsatmalar (ikkinchi nashr, Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiyot vazirligi, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi tomonidan tasdiqlangan. 21.06.1999 yildagi VK 477-sonli qurilish, arxitektura va uy-joy siyosati) . Quyida keltirilgan material uslubiy jihatdan eng toʻliq, iqtisodiy jihatdan dolzarb va normativ jihatdan vakolatli boʻlgan ushbu hujjatga asoslanadi. Umumiy ta'riflar Investitsion loyihaning samaradorligi - bu loyihaning ishtirokchilarning maqsad va manfaatlariga muvofiqligini aks ettiruvchi kategoriya. Shu munosabat bilan, loyihaning har bir ishtirokchisining loyihadagi ishtiroki samaradorligi bilan bir qatorda butun loyihaning samaradorligini baholash kerak. Loyihaning mumkin bo'lgan ishtirokchilari uchun potentsial jozibadorligini aniqlash va moliyalashtirish manbalarini izlash uchun umuman loyihaning samaradorligi baholanadi. U quyidagilarni o'z ichiga oladi: » loyihaning ijtimoiy va iqtisodiy samaradorligi; » loyihaning tijorat samaradorligi. Loyihada ishtirok etish samaradorligi loyihaning maqsadga muvofiqligini va uning barcha ishtirokchilarining undan manfaatdorligini tekshirish maqsadida belgilanadi va quyidagilarni o'z ichiga oladi: » korxona va tashkilotlarning loyihadagi ishtiroki samaradorligi; » loyihaga sarmoya kiritish samaradorligi; » yuqori darajadagi tuzilmalar loyihasida ishtirok etish samaradorligi, jumladan: mintaqaviy va milliy iqtisodiy; sanoat; » byudjet samaradorligi. Faoliyatni baholashning asosiy tamoyillari Loyihalar samaradorligini baholashning eng muhim asosiy tamoyillari orasida quyidagilarni ajratib ko'rsatish mumkin: » loyihani butun hayot tsikli davomida ko'rib chiqish (loyiha samaradorligini baholash investitsiya taklifini ishlab chiqishda, loyihani ishlab chiqishda amalga oshirilishi kerak. investitsiyalarni asoslash, loyihaning texnik-iqtisodiy asoslarini ishlab chiqishda va loyiha xarajatlarini boshqarishning bir qismi sifatida iqtisodiy monitoring shaklida loyihani amalga oshirishda); » pul oqimlarini modellashtirish; » turli loyihalarni (yoki loyiha variantlarini) taqqoslash shartlarini solishtirish; » pozitivlik va maksimal ta'sir tamoyili; » vaqt omilini hisobga olish; » faqat kelajakdagi xarajatlar va tushumlarni hisobga olish; » “loyihali” va “loyihasiz” holatlarni taqqoslash; » loyihaning barcha eng muhim oqibatlarini hisobga olgan holda; » turli loyiha ishtirokchilari mavjudligini hisobga olgan holda; » ko'p bosqichli baholash; » aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojning loyiha samaradorligiga ta'sirini hisobga olgan holda; » inflyatsiya ta'sirini va loyihani amalga oshirishda » bir nechta valyutalardan foydalanish imkoniyatini hisobga olgan holda (ko'p valyutali); » loyihani amalga oshirish bilan bog'liq noaniqlik va xavf ta'sirini (miqdoriy shaklda) hisobga olgan holda. Samaradorlikni baholashning umumiy sxemasi Loyihaning samaradorligini baholash uch bosqichda amalga oshiriladi (12.1.1-rasm). 1. Dastlabki bosqich - loyihaning ijtimoiy ahamiyatini ekspert baholash. Yirik, milliy iqtisodiy va global loyihalar ijtimoiy ahamiyatga ega deb hisoblanadi. 2. Ikkinchi bosqichda umuman loyihaning samaradorlik ko'rsatkichlari hisoblanadi. Ushbu bosqichning maqsadi dizayn echimlarini yaxlit iqtisodiy baholash va investorni izlash uchun zarur shart-sharoitlarni yaratishdir. Mahalliy loyihalar uchun faqat ularning tijorat samaradorligi baholanadi va agar u maqbul bo'lsa, to'g'ridan-to'g'ri baholashning ikkinchi bosqichiga o'tish tavsiya etiladi. Ijtimoiy ahamiyatga molik loyihalar uchun birinchi navbatda ularning ijtimoiy-iqtisodiy samaradorligi baholanadi. Qoniqarsiz baholash bilan bunday loyihalar amalga oshirish uchun tavsiya etilmaydi va davlat tomonidan qo'llab-quvvatlanmaydi. Agar ularning ijtimoiy-iqtisodiy samaradorligi etarli bo'lsa, ularning tijorat samaradorligi baholanadi. 3. Baholashning uchinchi bosqichi moliyalashtirish sxemasi ishlab chiqilgandan keyin amalga oshiriladi. Ushbu bosqichda ishtirokchilarning tarkibi aniqlanadi va ularning har birining loyihada ishtirok etishining moliyaviy imkoniyatlari va samaradorligi aniqlanadi (mintaqaviy va tarmoq samaradorligi, alohida korxonalar va aktsiyadorlarning loyihada ishtirok etish samaradorligi, byudjet samaradorligi; va boshqalar.).

12.2. Loyihaning samaradorligini hisoblash uchun dastlabki ma'lumotlar

Dastlabki ma'lumotlarning miqdori ishlashni baholash amalga oshiriladigan dizayn bosqichiga bog'liq. Barcha bosqichlarda kiritilgan ma'lumotlar quyidagilarni o'z ichiga olishi kerak: » loyihaning maqsadi; » ishlab chiqarish xarakteri, foydalanilayotgan texnologiya, mahsulot (ish, xizmat) turi haqida umumiy ma’lumotlar; » loyihani boshlash va tugatish shartlari, hisob-kitob davrining davomiyligi; » iqtisodiy muhit haqida ma'lumot. Investitsion taklif bosqichida loyiha tafsilotlari quyidagilarni o'z ichiga olishi kerak: » qurilish muddati; » kapital qo'yilmalar hajmi; » loyihani amalga oshirish yillari bo'yicha daromad; » loyihani amalga oshirish yillari bo'yicha ishlab chiqarish xarajatlari. Investitsiyalarni asoslash bosqichida loyiha to'g'risidagi ma'lumotlar (asoslash hisob-kitoblari bilan) o'z ichiga olishi kerak: » vaqt va texnologik tuzilma bo'yicha taqsimlangan holda (qurilish-montaj ishlari, asbob-uskunalar va boshqalar); » vaqt va xarajatlar turlari bo'yicha taqsimlangan holda mahsulotni sotishdan tushgan tushum to'g'risidagi ma'lumotlar. Texnik-iqtisodiy asoslash bosqichida (yoki ishchi chizmalarni ishlab chiqishdan oldingi investitsiyalarni asoslash) quyida keltirilgan barcha dastlabki ma'lumotlar to'liq taqdim etilishi kerak. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash boʻyicha yoʻriqnomaga muvofiq samaradorlikni hisoblash uchun dastlabki maʼlumotlar quyidagi tuzilishga ega: » loyiha va uning ishtirokchilari toʻgʻrisidagi maʼlumotlar; » loyihaning iqtisodiy muhiti; » loyihani amalga oshirishning tegishli sohalarda ta'siri haqida ma'lumot; » investitsiya faoliyatidan olinadigan pul oqimi; » operatsion faoliyatdan olingan pul mablag'lari oqimi; » moliyalashtirish faoliyatidan tushgan pul oqimi. Loyiha haqida umumiy ma'lumotlar quyidagilarni o'z ichiga olishi kerak: » rejalashtirilgan ishlab chiqarish xarakteri, mahsulot (ishlar, xizmatlar) tarkibi; » ishlab chiqarish joyi to'g'risidagi ma'lumotlar; » texnologik jarayonlarning xususiyatlari, iste'mol qilinadigan resurslarning tabiati, mahsulotlarni sotish tizimi haqida ma'lumot. Ayrim ishtirokchilar uchun investitsiyalarning samaradorligini baholashda ushbu ishtirokchilarning tarkibi va funktsiyalari to'g'risida qo'shimcha ma'lumotlar talab qilinadi. Loyihada bir vaqtning o'zida bir nechta heterojen funktsiyalarni bajaradigan ishtirokchilar uchun ushbu funktsiyalarning barchasi tavsiflanishi kerak. Hisob-kitoblarning ushbu bosqichida allaqachon aniqlangan ishtirokchilar uchun ularning ishlab chiqarish salohiyati va moliyaviy holati to'g'risida ma'lumot kerak. Korxonaning ishlab chiqarish salohiyati uning ishlab chiqarish quvvatining qiymati (mahsulot turi bo'yicha jismoniy jihatdan afzalroq), asosiy texnologik asbob-uskunalar, binolar va inshootlarning tarkibi va amortizatsiyasi, xodimlarning mavjudligi va kasbiy malakasi bilan belgilanadi. nomoddiy aktivlarning mavjudligi (litsenziyalar, patentlar, nou-xau). Ushbu kitobni oddiy chizmalar, diagrammalar va jadvallar bilan batafsilroq taqdim etishni istagan har bir kishi quyidagi havoladan foydalaning: "Project Management" Mazur II, Shapiro VD, Olderogge NG Agar loyiha yangi yuridik shaxs - aktsiyadorlik jamiyatini yaratishni nazarda tutsa. kompaniya, uning aktsiyadorlari va rejalashtirilgan ustav kapitalining hajmi to'g'risida dastlabki ma'lumotlar talab qilinadi. Loyihaning boshqa ishtirokchilari faqat loyihani amalga oshirishdagi funktsiyalari bilan belgilanadi. Ishtirokchilarning xarajatlari va natijalari ular o'rtasidagi munosabatlarning xususiyatiga bog'liq bo'lganligi sababli, ishtirokchilar to'g'risidagi ma'lumotlar loyihani amalga oshirishning tashkiliy-iqtisodiy mexanizmining asosiy elementlari tavsifini ham o'z ichiga olishi kerak. Loyihaning iqtisodiy muhiti haqida ma'lumot: » umumiy inflyatsiya indeksining bashoratli bahosi va loyihaning butun davri uchun alohida mahsulotlar (xizmatlar) va resurslar narxlarining mutlaq yoki nisbiy (umumiy inflyatsiya indeksiga nisbatan) o'zgarishi prognozi. (12.2.2-jadval); » loyihaning butun davri uchun valyuta kursi yoki xorijiy valyutaning ichki inflyatsiya indeksidagi o'zgarishlar prognozi; » soliqqa tortish tizimi bo'yicha Samaradorlikni hisoblashda loyihani amalga oshirishning uchinchi tomon korxonalari va aholi faoliyatiga ta'sirini hisobga olish tavsiya etiladi, shu jumladan: » amalga oshirish natijasida fuqarolar mulkining bozor qiymatidagi o'zgarishlar loyiha haqida; » ayrim tovarlar va xizmatlar uchun chakana narxlarni pasaytirish; » loyihani amalga oshirishning uchinchi tomon korxonalari uchun mahsulot (ishlar, xizmatlar) ishlab chiqarishga ta'siri; » loyihani amalga oshirishning aholi salomatligiga ta'siri; » Loyihaning transport va kommunikatsiya sohasida amalga oshirilishi hisobiga aholining aloqa vaqtini tejash. Ma'lumotlar har qanday shaklda beriladi. Loyihaning samaradorligi loyihaning boshlanishidan uning tugatilishigacha bo'lgan vaqt oralig'ini qamrab olgan hisob-kitob davrida baholanadi. Hisob-kitob davri bosqich-segmentlarga bo'linadi, ular doirasida moliyaviy ko'rsatkichlarni baholash uchun foydalaniladigan ma'lumotlar jamlanadi. Hisoblash bosqichlari t raqamlar bilan belgilanadi (0, 1, ...). Hisob-kitob davridagi vaqt yillar yoki yilning kasrlari bilan o'lchanadi va asosiy moment sifatida t0=0 belgilangan vaqtdan boshlab hisoblanadi. Turli bosqichlarning davomiyligi boshqacha bo'lishi mumkin. Loyihaning pul oqimi - bu butun hisob-kitob davri uchun aniqlangan, uni yaratadigan loyihani amalga oshirish paytida naqd pul tushumlari va to'lovlar vaqtiga bog'liqlik. Har bir bosqichda pul oqimining qiymati quyidagilar bilan tavsiflanadi: » ushbu bosqichdagi pul tushumlari miqdoriga (yoki qiymat jihatidan natijalarga) teng keladigan tushum; » ushbu bosqichdagi to'lovlarga teng keladigan oqim; » balans (faol balans, ta'sir) kirish va chiqish o'rtasidagi farqga teng. Naqd pul oqimi f(t) odatda faoliyatning ayrim turlari bo'yicha qisman oqimlardan iborat: » investitsiya faoliyati bo'yicha pul oqimi fi(t); » operatsion faoliyatdan olingan pul oqimi fo(t); » moliyaviy faoliyatdan tushgan pul oqimi ff(t). Pul oqimlari har bir hisob-kitob bosqichida ularning kirib kelishi va chiqishi ifodalangan narxlarga qarab joriy, prognozli yoki deflatsiyalangan narxlarda ifodalanishi mumkin. Joriy narxlar inflyatsiyani hisobga olmagan holda loyihaga kiritilgan narxlardir. Prognoz narxlar - kelajakdagi hisoblash bosqichlarida kutilayotgan (inflyatsiyani hisobga olgan holda) narxlar. Deflyatsiya qilingan narxlar - bu umumiy inflyatsiya indeksiga bo'lish yo'li bilan belgilangan vaqt oralig'idagi narxlar darajasiga tushirilgan prognoz narxlar. Pul oqimlari turli valyutalarda ifodalanishi mumkin. Uslubiy tavsiyalarga muvofiq, naqd pul oqimlari ular amalga oshirilgan valyutalarda (tushishlar va to'lovlar amalga oshiriladi) hisobga olinishi kerak, so'ngra ular yagona, yakuniy valyutaga keltirilishi va keyin inflyatsiyaning asosiy indeksidan foydalangan holda deflyatsiya qilinishi kerak. bu valyuta. Loyihaning samaradorligini baholashda pul oqimi bilan bir qatorda to'plangan pul oqimi ham qo'llaniladi (kümülatif tushum, to'plangan chiqish, to'plangan qoldiq (ta'sir), ularning xususiyatlari hisob-kitob davrining har bir bosqichida yig'indi sifatida aniqlanadi. ma'lum va oldingi barcha bosqichlar uchun pul oqimining tegishli xususiyatlari (kümülatif) investitsiya faoliyatidan pul oqimlari f va (t) chiqish sifatida, birinchi navbatda, yangi asosiy vositalarni yaratish va ishga tushirish va tugatish xarajatlarini o'z ichiga oladi; hisob-kitob davri bosqichlari bo‘yicha taqsimlangan ishdan chiqqan mavjud asosiy vositalarni almashtirish yoki kompensatsiya qilish. , qurilish vaqtida foydalanilgan yer uchastkasi uchun soliqni to‘lash, tashqi infratuzilma ob’yektlarini qurish xarajatlari va h.k.) Bundan tashqari, investitsiya faoliyatidan olinadigan pul oqimlari tarkibiga kiradi. aylanma mablag'larning o'zgarishi (o'sish mablag'larning chiqib ketishi, kamayishi sifatida qaraladi). nie - irmoq sifatida). Chiqib ketish, shuningdek, depozitga qo'yilgan o'z mablag'larini, shuningdek, loyihani moliyalashtirish uchun mo'ljallangan boshqa xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning qimmatli qog'ozlarini sotib olish xarajatlarini o'z ichiga oladi. Chiqarilgan aktivlarni sotishdan olingan daromadlar investitsiya faoliyatidan tushgan pul oqimiga kirish sifatida kiritiladi. Operatsion faoliyatdan olingan pul oqimlari f(t) mahsulot ishlab chiqarish bilan bog'liq bo'lgan tegishli hisob-kitob bosqichida barcha turdagi daromadlar va xarajatlarni va ushbu daromadlardan to'langan soliqlarni hisobga oladi. Asosiy tushumlar bir vaqtning o'zida mahsulot sotishdan olingan daromadlar va boshqa daromadlardir. Ishlab chiqarish hajmlari jismoniy va qiymat jihatidan ko'rsatilishi kerak. Loyihada ko'zda tutilgan ishlab chiqarilgan mahsulotlarning narxlari loyihaning tegishli bozorda ushbu mahsulotlarning umumiy ta'minotiga ta'sirini hisobga olishi kerak. Mahsulotlarni sotishdan tushgan tushumni aniqlash uchun dastlabki ma'lumotlar mahsulotning har bir turi uchun hisoblash bosqichlari bilan beriladi. Sotishdan tushgan tushumlar, real pulning kirib kelishi va chiqishi bilan bir qatorda mahsulot ishlab chiqarish bilan bevosita bog'liq bo'lmagan sotuvdan tashqari operatsiyalardan olingan daromadlar va xarajatlarni hisobga olish kerak. Bularga, xususan: » mulkni ijaraga berishdan olingan daromadlar; yoki lizing; » depozit hisobvaraqlari va sotib olingan qimmatli qog'ozlar yopilgandan keyin pul mablag'larini olish; » boshqa ishtirokchilarga berilgan kreditlarni qaytarish. Operatsion faoliyatdan olinadigan pul oqimlari, odatda, ishlab chiqarish xarajatlari va soliqlardan iborat bo'lgan mahsulotlarni ishlab chiqarish va taqsimlash xarajatlaridan hosil bo'ladi. Moliyaviy faoliyatga investitsiya loyihasidan tashqari, ya'ni loyihani amalga oshirish orqali olinmagan mablag'lar bilan operatsiyalar kiradi. Ular o'z (ulushli) kapital va qarz mablag'laridan iborat. Moliyaviy faoliyatdan olingan pul oqimlari ff(t). Kirib kelayotgan mablag'lar o'z kapitali va jalb qilingan mablag'larni o'z ichiga oladi: subsidiyalar va subsidiyalar, qarz mablag'lari, shu jumladan kompaniyaning o'z qarz qimmatli qog'ozlarini chiqarish orqali; chiqimlar sifatida korxona tomonidan chiqarilgan ssudalar va qarz qimmatli qog'ozlarini to'lash va ularga xizmat ko'rsatish xarajatlari, shuningdek, zarur hollarda korxona aksiyalari bo'yicha dividendlar to'lash. Moliyaviy faoliyatdan olinadigan pul oqimlari katta darajada moliyalashtirish sxemasini ishlab chiqishda va investitsiya loyihasining samaradorligini hisoblash jarayonida shakllanadi. Shuning uchun dastlabki ma'lumotlar moliyalashtirish manbalari haqidagi ma'lumotlar bilan cheklanadi. Bosqichlar bo'yicha taqsimlash bu holatda ko'rsatkich bo'lishi mumkin. Naqd pul tushumlari va moliyaviy faoliyat bilan bog'liq to'lovlar miqdorini rus va xorijiy valyutadagi to'lovlar uchun alohida belgilash tavsiya etiladi. 12.3. Loyihaning asosiy samaradorligi ko'rsatkichlari Loyiha samaradorligining asosiy ko'rsatkichlari vaqt bo'yicha moliyaviy resurslarning xarajatlarini hisobga olishga asoslanadi, bu esa diskontlash yordamida aniqlanadi. Pul oqimlarini diskontlash - bu ularning ko'p vaqtli (turli xil hisoblash bosqichlari bilan bog'liq) qiymatlarini ma'lum bir vaqtning o'zida ularning qiymatiga kamaytirish, bu pasayish nuqtasi deb ataladi va t0 bilan belgilanadi. Qisqartirish momenti asosiy momentga to'g'ri kelmasligi mumkin. Diskontlash joriy yoki deflyatsiya qilingan narxlarda va bir xil valyutada ifodalangan pul oqimlariga nisbatan qo'llaniladi. Diskontlashda qo'llaniladigan asosiy iqtisodiy standart - bu birliklarning kasrlarida yoki yiliga foizlarda ifodalangan E chegirma stavkasi. E chegirma stavkasi turli xil hisoblash bosqichlari uchun turlicha tanlanishi mumkin. Bu vaqt o'zgaruvchan xavf, vaqt o'zgaruvchan kapital tuzilishi holatlarida mos bo'lishi mumkin. Quyidagi chegirma stavkalari mavjud: » loyihaning tijorat samaradorligini baholashda foydalaniladigan tijorat (kapitaldan foydalanishning muqobil samaradorligini hisobga olgan holda belgilanadi); » korxona va boshqa ishtirokchilarning loyihadagi ishtiroki samaradorligini aks ettiruvchi loyiha ishtirokchisining chegirma stavkasi (u ishtirokchilarning o'zlari tomonidan tanlanadi; imtiyozlar mavjud bo'lmaganda tijorat diskont stavkasidan foydalanish mumkin); » ijtimoiy-iqtisodiy samaradorlikni hisoblashda qo'llaniladigan va jamiyatning loyiha samaradorligiga qo'yiladigan minimal talablarini tavsiflovchi ijtimoiy chegirma stavkasi (u milliy parametr hisoblanadi va xalq xo'jaligini boshqarish organlari tomonidan markazlashtirilgan holda belgilanishi kerak). mamlakatning iqtisodiy va ijtimoiy rivojlanishi prognozlari bilan); » byudjet samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblashda foydalaniladigan va byudjet mablag'larining imkoniyatlarini aks ettiruvchi byudjet (u federal yoki mintaqaviy hokimiyat organlari tomonidan belgilanadi, ularning ko'rsatmalariga ko'ra loyihaning byudjet samaradorligi baholanadi). Loyihaning samaradorligini hisoblash uchun foydalaniladigan asosiy ko'rsatkichlar sifatida quyidagilardan foydalanishingiz mumkin: » sof daromad; » sof joriy qiymat; » ichki daromad darajasi; » qo'shimcha moliyalashtirish zarurati (loyiha qiymati, risk kapitali); » xarajatlar va investitsiyalar rentabelligi indekslari; "Qo'llash muddati; » moliyaviy holat ko'rsatkichlari Sof daromad (NP) hisob-kitob davri uchun jamlangan effekt (pul oqimi balansi) bo'lib, yig'ish hisob-kitob davrining barcha bosqichlariga taalluqlidir. Loyiha samaradorligining eng muhim ko'rsatkichi hisob-kitob davri uchun to'plangan diskontlangan effekt (diskontlangan to'plangan qoldiq) bo'lgan sof joriy qiymat (NPV) hisoblanadi. NPV va NPV vaqtning turli nuqtalari bilan bog'liq ta'sirlarning notekisligini hisobga olmasdan va hisobga olmagan holda, mos ravishda ma'lum bir loyiha uchun jami pul tushumlarining umumiy xarajatlardan oshib ketishini tavsiflaydi. NPV va NPV o'rtasidagi farq loyihaning chegirmasi deb ataladi. Loyihaning investor nuqtai nazaridan samarali deb tan olinishi uchun loyihaning NPV ijobiy bo'lishi kerak; muqobil loyihalarni solishtirganda, NPV qiymati yuqori bo'lgan loyihaga ustunlik berish kerak (agar uning ijobiyligi sharti bajarilgan bo'lsa). Turli investitsiya loyihalari uchun NPV hisoblash misoli. Qaytarilish muddati - bu dastlabki daqiqadan to o'zini oqlash momentigacha bo'lgan davr. Dastlabki moment dizayn topshirig'ida ko'rsatilgan (odatda bu nol qadamning boshlanishi yoki operatsion faoliyatning boshlanishi). Qaytarilish momenti hisob-kitob davrining eng erta nuqtasi bo'lib, undan keyin qora tuynukning joriy sof daromadi kelajakda salbiy bo'lib qoladi va qoladi. Samaradorlikni baholashda to'lov muddati, qoida tariqasida, faqat cheklov shaklida ishlaydi. Diskontlashni hisobga olgan holda to'lov muddati - bu dastlabki paytdan boshlab "chegirmani hisobga olgan holda" davrning davomiyligi. Diskontlashni hisobga olgan holda, to'lov momenti hisob-kitob davrining eng erta nuqtasi bo'lib, undan keyin NPV ning joriy sof joriy qiymati kelajakda salbiy bo'lib qoladi va qoladi. Qo'shimcha moliyalashtirishga bo'lgan ehtiyoj (PF) - bu investitsion va operatsion faoliyatdan olingan salbiy to'plangan qoldiqning mutlaq qiymatining maksimal qiymati. PF qiymati loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini ta'minlash uchun zarur bo'lgan tashqi moliyalashtirishning minimal miqdorini ko'rsatadi. Shuning uchun PF ham risk kapitali deb ataladi. Shuni yodda tutish kerakki, talab qilinadigan moliyalashtirishning haqiqiy miqdori PFga to'g'ri kelishi shart emas va, qoida tariqasida, qarzga xizmat ko'rsatish zarurati tufayli undan oshadi. Chegirmani (DFT) hisobga olgan holda qo'shimcha moliyalashtirish zarurati - investitsiya va operatsion faoliyatdan to'plangan salbiy diskontlangan qoldiqning mutlaq qiymatining maksimal qiymati. DFT qiymati loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini ta'minlash uchun zarur bo'lgan tashqi moliyalashtirishning minimal diskontlangan miqdorini ko'rsatadi. Rentabellik indekslari unga investitsiya qilingan mablag'lar bo'yicha nisbiy "loyihaning daromadliligini" tavsiflaydi. Ularni diskontlangan va diskontlanmagan pul oqimlari uchun hisoblash mumkin. Samaradorlikni baholashda ko'pincha quyidagilar qo'llaniladi: » foyda-xarajat indeksi - pul tushumlari (yig'ilgan tushumlar) miqdorining pul mablag'larining chiqishi (yig'ilgan to'lovlar) miqdoriga nisbati; » diskontlangan xarajatlar rentabelligi indeksi - diskontlangan pul tushumlari summasining diskontlangan pul mablag'lari chiqimlari miqdoriga nisbati; » investitsiya rentabelligi indeksi (IR) - operatsion faoliyatdan olingan pul oqimlari elementlari yig'indisining investitsiya faoliyatidan pul oqimlari elementlari yig'indisining mutlaq qiymatiga nisbati. Bu qora tuynukning to'plangan investitsiyalar hajmiga nisbati birga ko'payganiga teng; » diskontlangan investitsion rentabellik indeksi (DII) - operatsion faoliyatdan diskontlangan pul oqimlari elementlari yig'indisining investitsiya faoliyatidan pul oqimlari elementlarining diskontlangan summasining mutlaq qiymatiga nisbati. IDI investitsiyalarning to'plangan diskontlangan hajmiga NPVning birga ko'paygan nisbatiga teng. IIA va IDI ni hisoblashda hisob-kitob davri uchun barcha kapital qo'yilmalar, shu jumladan ishdan chiqqan asosiy vositalarni almashtirishga investitsiyalar yoki faqat korxona foydalanishga topshirilgunga qadar amalga oshirilgan dastlabki investitsiyalar hisobga olinishi mumkin. Xarajatlar va investitsiya daromadlari indekslari 1 dan katta bo'ladi, agar ushbu oqim uchun NH ijobiy bo'lsa. Diskontlangan xarajat va investitsiya daromadlilik indekslari, agar ushbu oqim uchun NPV ijobiy bo'lsa, 1 dan katta bo'ladi. Loyiha samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblash Jadvalda. 12.3.2 loyiha uchun pul oqimlari to'g'risidagi ma'lumotlarni ko'rsatadi. Namuna vaqtining davomiyligi bir yil. Oddiylik uchun hisob-kitoblar joriy narxlarda (inflyatsiyadan tashqari) amalga oshiriladi. Chegirma stavkasi E=10%. Sof daromad oxirgi ustunda (m=8) 5-betda ko'rsatilgan: NPV = 72,83. Xuddi shu chiziq moliyalashtirishga bo'lgan ehtiyoj (PF) 148,40 (m=1 qadamda) ekanligini ko'rsatadi. Loyihaning o'zini oqlash muddati ham jadvalning 5-betidagi ma'lumotlar asosida aniqlanadi. 12.3.2. m=5 pog’ona ichida yotganini ko’rish mumkin. Shunday qilib, loyihaning o'zini oqlash muddati taxminan 6 yil. 7-sahifada jami jami sifatida belgilangan loyihaning NPV qiymati 9,04 ni tashkil qiladi. Shunday qilib, misolda keltirilgan loyiha samarali. TYPE 4-bet asosida diskont stavkasi qiymatini tanlash orqali aniqlanadi. Natijada biz YaMM = 11,92% ni olamiz. Bu loyihaning samaradorligini yana bir bor tasdiqlaydi, chunki GNI>E. 12.4. Investitsion loyihaning samaradorligini baholash Loyihaning ijtimoiy-iqtisodiy samaradorligini baholash butun milliy iqtisodiyot nuqtai nazaridan loyiha samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblashdan iborat bo'lib, bir qator xususiyatlarga ega, masalan: » pul oqimlari loyihani amalga oshirish oqibatlarining xarajatlarini baholashni aks ettiradi. ushbu loyiha milliy iqtisodiyotning boshqa tarmoqlarida, ijtimoiy va ekologik sohalarda; » aylanma mablag'larga faqat tovar-moddiy zaxiralar (materiallar, tugallanmagan ishlab chiqarish) va pul mablag'lari zahiralari kiritiladi; » kreditlar olish, ular bo'yicha foizlarni to'lash va ularni to'lash, taqdim etilgan subsidiyalar, subsidiyalar, soliq va boshqa transfert to'lovlari bilan bog'liq bo'lgan mablag'larning bir loyiha ishtirokchisidan o'tkazilishi bilan bog'liq bo'lgan pul mablag'lari operatsion va moliyaviy faoliyatdan kelib chiqadigan pul mablag'lari va chiqimlaridan tashqari ( shu jumladan davlat) boshqasiga; » ishlab chiqarilgan mahsulotlar (xizmatlar, ishlar) va sarflangan resurslar maxsus iqtisodiy narxlarda baholanishi kerak. Operatsion faoliyatdan olingan pul tushumlari sotish va operatsion xarajatlar asosida hisoblanadi. Bundan tashqari, operatsion faoliyatdan keladigan pul oqimlari tashqi ta'sirlarni, masalan, uchinchi tomon tashkilotlari va aholi daromadlarining loyiha oqibatlari tufayli ko'payishi yoki kamayishi hisobga olinadi. Agar tegishli ma'lumotlar mavjud bo'lsa, baxtsiz hodisalar va boshqa favqulodda vaziyatlardan kutilayotgan yo'qotishlar xarajatlarga kiritiladi. Investitsion faoliyatdan olinadigan pul oqimlariga quyidagilar kiradi: » hisob-kitob davrining barcha bosqichlarida asosiy vositalarga qo'yilgan investitsiyalar; » loyihani tugatish bilan bog'liq xarajatlar; » aylanma mablag'larning o'sishiga investitsiyalar; » loyiha tugatilgandan keyin mulk va nomoddiy aktivlarni sotishdan olingan daromad. Loyihaning tijorat samaradorligini baholash uchun 12.3-bandda keltirilgan ko'rsatkichlar qo'llaniladi, biroq bir qator qo'shimcha nuqtalar paydo bo'ladi: » loyihada ko'zda tutilgan mahsulotlar, xizmatlar va moddiy resurslarning joriy (bozor) narxlaridan foydalaniladi; » pul oqimlari loyiha resurslarni sotib olish va mahsulotlar uchun to'lovni nazarda tutadigan bir xil valyutada hisoblanadi; » ish haqi loyihada belgilangan miqdorda operatsion xarajatlarga kiritiladi; » agar loyiha muayyan mahsulotlarni ishlab chiqarish va iste'mol qilishni nazarda tutsa (masalan, butlovchi qismlar va asbob-uskunalarni ishlab chiqarish va iste'mol qilish), hisob-kitobda faqat uni ishlab chiqarish xarajatlari hisobga olinadi, lekin uni sotib olish xarajatlari hisobga olinmaydi; » hisoblashda soliqlar, yig'imlar, chegirmalar va boshqalar hisobga olinadi. qonun hujjatlarida nazarda tutilgan moddalar, xususan, foydalanilgan resurslar uchun QQSni qaytarish, qonun hujjatlarida belgilangan soliq imtiyozlari va boshqalar; » agar loyihada mablag‘larni to‘liq yoki qisman bog‘lash (depozit qo‘yish, qimmatli qog‘ozlarni sotib olish va h.k.) nazarda tutilgan bo‘lsa, investitsiya faoliyatidan olingan pul oqimlarida tegishli summadagi investitsiyalar (kolba shaklida) hisobga olinadi va tushum (kirish shaklida) - operatsion faoliyatdan olingan pul oqimlarida; » agar loyiha bir vaqtning o'zida bir nechta operatsion faoliyat turlarini amalga oshirishni nazarda tutsa, hisob-kitobda ularning har birining xarajatlari hisobga olinadi. Loyihaning tijorat samaradorligini hisoblash uchun chiqish shakllari sifatida jadvallar tavsiya etiladi: » foyda va zarar to'g'risidagi hisobot; » samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblash bilan pul oqimlari; » Hisoblash bosqichlari bo'yicha aktivlar va passivlar balansining prognozi (ixtiyoriy). Loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini baholash va korxonaning loyihadagi ishtiroki samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblash Uslubiy jihatdan korxonaning loyihadagi ishtiroki samaradorligini hisoblash 12.3-bandga muvofiq amalga oshiriladi. O'z kapitali (ulushli) kapital chiqib ketish sifatida, majburiy to'lovlar (shu jumladan qarz mablag'lari bo'yicha) to'langanidan keyin loyihani ishlab chiquvchining ixtiyorida qolgan tushumlar tushum deb hisoblanadi. Hisoblashda quyidagi o'zgarishlar kiritiladi. Investitsion faoliyatdan olinadigan pul oqimida: chiqimlarga qo'shimcha mablag'lar qo'shiladi; aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojni hisoblashda kreditlarga xizmat ko'rsatish hisobiga majburiyatlar qo'shilishi mumkin. Operatsion faoliyatdan olingan pul mablag'lari oqimida: qo'shimcha mablag'lardan foydalanishdan olingan daromad (zarur bo'lganda) tushumga qo'shiladi va investitsiya kreditlarini qaytarish va ularga xizmat ko'rsatishda daromad solig'i bo'yicha imtiyozlar hisobga olinadi. Moliyaviy faoliyatdan olingan pul mablag'lari oqimining bir qismi qo'shiladi: tushumlarda - jalb qilingan mablag'lar, chiqib ketishda - bu mablag'larni qaytarish va ularga xizmat ko'rsatish xarajatlari, shuningdek, kerak bo'lganda to'langan dividendlar. Hisoblash bosqichini tanlash tavsiya etiladi, shunda kreditlarni olish va to'lash, shuningdek foizlarni to'lash bosqichning boshida (yoki oxirida) tushadi. Ishlash ko'rsatkichlarini hisoblashdan oldin, pul oqimlari har bir hisoblash bosqichida pul oqimining umumiy qoldig'i manfiy bo'lmasligi uchun aylantiriladi. Buning uchun qo'shimcha mablag' sarflanadi. Loyihaning aksiyadorlar uchun samaradorligini baholash Agar loyiha samaradorligini baholash oddiy va imtiyozli aksiyalar bo‘yicha alohida amalga oshirilsa, bunday hisob-kitob uchun dastlabki ma’lumotlar quyidagilardan iborat: » oddiy va imtiyozli aksiyalar qiymatining nisbati; » imtiyozli aktsiyalarning daromadliligi yoki uning oddiy aktsiyalarning rentabelligi bilan bog'liqligi. Yuqori darajadagi tuzilmalar tomonidan loyiha samaradorligini baholash Loyihani amalga oshirish ko'pincha loyihaning bevosita ishtirokchilariga nisbatan yuqori darajadagi tuzilmalarning manfaatlariga ta'sir qiladi. Ushbu tuzilmalar loyihani amalga oshirishda ishtirok etishi yoki ishtirokchi bo'lmasdan ham uning amalga oshirilishiga ta'sir qilishi mumkin. Shu munosabat bilan loyihaning samaradorligini yuqori darajadagi tuzilmalar nuqtai nazaridan baholash tavsiya etiladi, xususan: » Rossiya Federatsiyasi, Rossiya Federatsiyasining sub'ektlari, Rossiya Federatsiyasining ma'muriy-hududiy birliklari nuqtai nazaridan. rossiya Federatsiyasi (mintaqaviy samaradorlik); » iqtisodiyot tarmoqlari, korxonalar birlashmalari, xolding tuzilmalari va moliya-sanoat guruhlari (tarmoq samaradorligi) nuqtai nazaridan. Hisoblash investitsiya, operatsion va qisman moliyaviy faoliyatdan olingan pul oqimlari miqdoriga asoslanadi - kreditlarni olish va to'lash faqat ushbu tuzilmaga tashqi muhit tomonidan hisobga olinadi. Pul oqimlari ko'rib chiqilayotgan tuzilmaga kiritilgan ishtirokchilar o'rtasidagi o'zaro hisob-kitoblarni va ushbu ishtirokchilar va tuzilmaning o'zi o'rtasidagi hisob-kitoblarni hisobga olmaydi. Shu bilan birga, loyihani amalga oshirishning ko'rib chiqilayotgan tuzilma va unga kiritilgan boshqa (tashqi) korxonalar faoliyatiga ta'siri hisobga olinadi. Pul oqimlari deflatsiyalangan narxlarda hisoblanadi. Moliyaviy asoslilik shartlari tekshirilmaydi, chunki moliyalashtirish sxemasidan to'liq foydalanilmaydi. Chiqarish shakllari - bu samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblash bilan pul oqimlari jadvallari. Hududiy samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblash 12.3-bandga muvofiq amalga oshiriladi, lekin bir vaqtning o'zida: » xalq xo'jaligining turdosh tarmoqlarida qo'shimcha ta'sir, shuningdek, ijtimoiy va ekologik ta'sir faqat berilgan K mintaqasi doirasida hisobga olinadi; » aylanma mablag‘larni aniqlashda zahiralardan tashqari to‘lovlarni kechiktirish va tashqi muhit bilan hisob-kitoblar bo‘yicha majburiyatlar ham hisobga olinadi; » ishlab chiqarilgan mahsulot va iste’mol qilingan resurslarni baholash ijtimoiy-iqtisodiy samaradorlik hisob-kitoblaridagi kabi, zarur hollarda hududiy tuzatishlar kiritilgan holda amalga oshiriladi; » naqd pul tushumlariga, shuningdek, loyihani amalga oshirish bilan bog'liq holda kelib chiqadigan naqd pul tushumlari (hududda ishlab chiqarilgan mahsulotlar uchun to'lovlar, viloyat tomonidan berilgan kreditlar bo'yicha to'lovlar, qarz mablag'lari tushumlari, subsidiya va subsidiyalar, olingan soliqlar) kiradi. tashqi muhit (federal markaz, boshqa hududlar va ularga kiritilgan korxonalar, xorijiy manbalar); » pul oqimlari, shuningdek, loyihani amalga oshirish bilan bog'liq bo'lgan to'lovlarni (boshqa hududlarda foydalanilgan resurslar uchun, mintaqa tomonidan olingan resurslar uchun to'lov, kreditlar berish, olingan kreditlar bo'yicha to'lovlar, soliqlarni o'tkazish) tashqi muhitga ( yuqori darajadagi byudjetga, xorijiy davlatlarga, boshqa hududlarga); » zarur ma’lumotlar mavjud bo‘lsa, loyihani amalga oshirishning boshqa korxonalar va hudud aholisi faoliyatiga ta’siri bilan bog‘liq daromadlar va xarajatlardagi o‘zgarishlar (loyihaning bilvosita moliyaviy natijalari) hisobga olinadi. Loyihaning tarmoq samaradorligini hisoblash korxonaning loyihadagi ishtiroki samaradorligi ko'rsatkichlari hisob-kitoblariga o'xshash tarzda amalga oshiriladi, lekin bir vaqtning o'zida: » loyihani amalga oshirishning ushbu tarmoqdagi boshqa korxonalar faoliyatiga ta'siri. hisobga olingan (loyihaning bilvosita tarmoq moliyaviy natijalari); » ishtirokchi korxonalarning xarajatlariga ular tomonidan tarmoq fondlariga to'lanadigan ajratmalar va dividendlar kiritilmagan; » tarmoqdagi ishtirokchi korxonalar o‘rtasidagi o‘zaro hisob-kitoblar hisobga olinmaydi; » loyihaning tarmoq ishtirokchilari korxonalari tomonidan tarmoq fondlari tomonidan berilgan kreditlar bo‘yicha foizlar hisobga olinmaydi. Byudjet samaradorligi davlat va (yoki) hududiy hokimiyat organlarining talabiga binoan baholanadi. Ushbu talablarga muvofiq byudjet samaradorligi turli darajadagi byudjetlar yoki konsolidatsiyalangan byudjetlar uchun aniqlanishi mumkin. Byudjet samaradorligi ko'rsatkichlari 12.3-bandga muvofiq byudjet mablag'lari oqimini aniqlashdan kelib chiqqan holda hisoblanadi. Byudjet samaradorligini hisoblash uchun mablag‘lar tushumiga quyidagilar kiradi: » amaldagi qonun hujjatlarida belgilangan byudjetdan tashqari jamg‘armalarga soliqlar, aktsizlar, bojlar, yig‘imlar va ajratmalardan tushumlar; » loyihada nazarda tutilgan ob’ektlarni qidirish, qurish va foydalanish uchun litsenziyalash, tanlov va tender o‘tkazishdan olingan daromadlar; » loyiha ishtirokchilariga tegishli budjetdan berilgan kreditlarni to‘lash uchun to‘lovlar; » soliq imtiyozlarini to'lash uchun to'lovlar ("soliq ta'tillari" davrida); » Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligiga xorijiy kreditlarni qo'llab-quvvatlash uchun komissiya to'lovlari (federal byudjet daromadlarida); » loyihani amalga oshirish munosabati bilan chiqarilgan hududga yoki davlatga tegishli aksiyalar va boshqa qimmatli qog‘ozlar bo‘yicha dividendlar. Byudjet mablag'larining chiqib ketishiga quyidagilar kiradi: » aktsiyadorlik jamiyati aktsiyalarining bir qismini tegishli boshqaruv organining mulkida (xususan, federal davlat mulkida) belgilash shartlarida byudjet (xususan, davlat) resurslari bilan ta'minlash. loyihani amalga oshirish uchun yaratilgan; » investitsiya krediti shaklida byudjet mablag'larini taqdim etish; » byudjet mablag'larini tekin asosda ta'minlash (subsidiyalash); » muayyan narx siyosatini amalga oshirish va muayyan ijtimoiy ustuvorliklarga rioya etilishini ta'minlash bilan bog'liq byudjet subsidiyalari. Alohida e'tiborga olish tavsiya etiladi: » soliqlar va yig'imlar tushumlarining kamayishida aks ettirilgan soliq imtiyozlari; » kreditlar va investitsiya risklari bo'yicha davlat kafolatlari. Loyihaning byudjet samaradorligini baholashda, agar loyiha ularga ta'sir ko'rsatsa, loyihaning uchinchi tomon korxonalari va aholiga ta'siri tufayli byudjet mablag'larining daromadlari va xarajatlaridagi o'zgarishlar ham hisobga olinadi, shu jumladan: » loyihani amalga oshirishda ishtirok etuvchi korxonalarni bevosita moliyalashtirish; » loyihani amalga oshirish natijasida faoliyati yomonlashayotgan yoki yaxshilanayotgan korxonalardan soliq tushumlarining o‘zgarishi; » loyihani amalga oshirish munosabati bilan ishsiz qolgan shaxslarga nafaqa toʻlash; » loyihada nazarda tutilgan hollarda fuqarolarni ko‘chirish va ishga joylashtirish uchun byudjetdan mablag‘ ajratish. Ishsizlik darajasi yuqori bo'lgan hududlarda yangi ish o'rinlarini yaratishni ta'minlaydigan loyihalar uchun byudjet mablag'larining kirib kelishi federal byudjetdan yoki Federatsiyaning ta'sis sub'ekti byudjetidan tegishli to'lovlarni to'lash uchun kapital qo'yilmalarni tejashni hisobga oladi. foyda. Chiqarish shakli sifatida byudjet samaradorligi ko'rsatkichlari (12.3) ta'rifi bilan byudjet pul oqimlari jadvali tavsiya etiladi. Byudjet samaradorligining asosiy ko'rsatkichi NPV hisoblanadi. Byudjetdan chiqib ketish mavjud bo'lganda, YaIM va IDni aniqlash mumkin. 12.5. Loyiha samaradorligini baholashda xavf va noaniqlikning ta'siri Loyihaning samaradorligini hisoblash noaniqlik va xavfni hisobga olishi kerak. Noaniqlik loyihani amalga oshirish shartlari to'g'risidagi ma'lumotlarning to'liq va noto'g'riligini anglatadi, xavf esa salbiy oqibatlarga olib keladigan bunday holatlarning ehtimolini anglatadi. Loyiha risklarini boshqarish masalalari bobda batafsil muhokama qilinadi. 22. Noaniqlik va tavakkalchilik sharoitida loyihaning barqarorligi va samaradorligini baholash uchun Uslubiy tavsiyalar to‘rtta mumkin bo‘lgan usulni o‘z ichiga oladi (ro‘yxatdagi har bir keyingi usul aniqroq, garchi ko‘proq vaqt talab etsa ham, shuning uchun har bir usuldan foydalanish ulardan oldingilaridan foydalanishni keraksiz qiladi: 1) kengaytirilgan barqarorlikni baholash; 2) zararsizlik darajalarini hisoblash; 3) parametrlarni o'zgartirish usuli; 4) noaniqlikning miqdoriy xususiyatlarini hisobga olgan holda loyihaning kutilayotgan samarasini baholash. Loyiha barqarorligini konsolidatsiyalangan baholash Ushbu usuldan foydalanganda loyihaning barqarorligini ta'minlash uchun quyidagilar tavsiya etiladi: va ayrim turdagi ishlarning narxi va boshqalar; » loyihalash tashkilotining mumkin boʻlgan xatolari, qurilish vaqtidagi qarorlarni qayta koʻrib chiqish, yetkazib berilgan mahsulotlar uchun toʻlovlarni kutilmagan kechikishlar va hokazolar tufayli kutilmagan investitsiya va operatsion xarajatlar uchun mablagʻlar zaxirasini taʼminlash; » chegirma stavkasini riskni tuzatish miqdoriga oshirish. Risk mukofotining miqdori mutaxassislar tomonidan belgilanadi. Shunday qilib, riskga moslashtirilgan diskont stavkasi quyidagicha bo'ladi: Ep=E+PR. Zararsizlik chegaralarini hisoblash Loyihani amalga oshirish sharoitida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan o'zgarishlarga nisbatan barqarorlik darajasi zararsizlik chegaralari ko'rsatkichlari va ishlab chiqarish hajmi, narxlari kabi loyiha parametrlarining chegaraviy qiymatlari bilan tavsiflanishi mumkin. ishlab chiqarilgan mahsulotlar va boshqalar. m-bosqichdagi zararsizlik darajasi UBm bu bosqichda "zararsiz" sotish hajmining (ishlab chiqarish) dizaynga nisbati. "Zararsizlik" sof foyda nolga teng bo'lgan sotish hajmini anglatadi. Ushbu ko'rsatkichni aniqlashda m-bosqichda: » ishlab chiqarish hajmi sotish hajmiga teng bo'lishi nazarda tutiladi; » tushum miqdori sotish hajmiga mutanosib ravishda o'zgaradi; » Savdodan tashqari faoliyatdan olingan daromadlar va ushbu faoliyat uchun xarajatlar sotish hajmiga bog'liq emas; » ishlab chiqarishning to'liq joriy xarajatlarini shartli ravishda doimiy (ishlab chiqarish hajmining o'zgarishi bilan o'zgarmaydigan) va ishlab chiqarish hajmiga to'g'ridan-to'g'ri mutanosib ravishda o'zgaruvchan shartli o'zgaruvchanlarga bo'lish mumkin. Odatda, loyiha barqaror deb hisoblanadi, agar umuman loyiha bo'yicha hisob-kitoblarda loyihaviy quvvatlar ishlab chiqilgandan so'ng zararsizlik darajasi 0,6-0,7 dan oshmasa. Zararsizlik darajasining 1 ga yaqinligi (100%), qoida tariqasida, ushbu bosqichda mahsulotga bo'lgan talabning o'zgarishiga loyihaning barqarorligi etarli emasligini ko'rsatadi. Parametrlarni o'zgartirish usuli (yoki sezgirlikni tahlil qilish) alohida parametrlarning o'zgarishiga qarab loyihaning integral ko'rsatkichlarining o'zgarishini o'rganishdir, masalan: » investitsiya xarajatlari; "ishlab chiqarish hajmi; » ishlab chiqarish xarajatlari; » kredit foizlari; » narx indekslari yoki inflyatsiya indekslari; » to'lovlarni kechiktirish; » hisob-kitob davrining davomiyligi va boshqalar. Barqarorlikni loyiha parametrlarining chegara qiymatlari, ya'ni integral tijorat effekti nolga teng bo'ladigan qiymatlarni aniqlash orqali baholash mumkin. Hisoblash bosqichlari bo'yicha o'zgarib turadigan parametrlarning chegaraviy qiymatlarini (mahsulotlar, asosiy texnologik jihozlar, ishlab chiqarish hajmlari, kredit resurslari hajmi, eng muhim soliqlar stavkalari va boshqalar) baholash uchun chegaraviy integralni hisoblash tavsiya etiladi. bu parametrlarning darajalari, ya'ni bunday koeffitsientlar (barcha hisoblash bosqichlari uchun doimiy) ushbu parametrlarning qiymatlariga, ularni qo'llashda loyihaning (yoki ishtirokchining) NPV nolga teng bo'ladi. Noaniqlikning miqdoriy xususiyatlarini hisobga olgan holda loyihaning kutilayotgan samarasini baholash Har bir stsenariy uchun ehtimollik noaniqligi bilan uni amalga oshirish ehtimoli ma'lum (berilgan) deb hisoblanadi. Loyihani amalga oshirish shartlarining ehtimollik tavsifi, agar loyihaning samaradorligi birinchi navbatda tabiiy-iqlim sharoitlarining noaniqligi yoki asosiy vositalarning ekspluatatsiyasi va eskirish jarayonlari bilan bog'liq bo'lsa, asoslanadi va qo'llaniladi. Muayyan darajada an'anaviylik bilan ishlab chiqarilgan mahsulotlar va iste'mol qilinadigan resurslar narxining o'zgarishini ehtimollik nuqtai nazaridan ham tasvirlash mumkin. Intervalli noaniqlik stsenariylarning ehtimoli haqida ma'lumot bo'lmagan hollarda baholanadi (ular ijobiy va jami 1 ekanligi ma'lum) ADABIYOTLAR 1. Berens V., Xavranek P.M. Sanoat texnik-iqtisodiy asoslarini tayyorlash bo'yicha ko'rsatmalar. - M.: Interexpert, 1995. 2. Vilenskiy P.L., Smolyak S.A. Investitsion loyihaning samaradorligini qanday hisoblash mumkin. - M.: Informelectro, 1996. 3. Kovalev V.V. Moliyaviy tahlil. - M.: Moliya va statistika, 1996. 4. Investitsiya loyihalarini tijorat baholash. - Sankt-Peterburg: ICF "Alt", 1993 yil. 5. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash bo'yicha uslubiy ko'rsatmalar. - M.: Economics, 2000. 6. Project Expert 6 Professional uchun foydalanuvchi qo'llanmasi. - M.: Pro-Invest-Consulting, 1999. 7. "Alt-Invest v3" dasturiy majmuasi. - SPb.: IKF "Alt", 1999. 8. Stoyanova ES Moliyaviy menejment: nazariya va amaliyot. - M.: Prospekt, 1996. 9. Investitsiyalar ekspertizasi. Tadbirkorga yordam. - M.: JIPLA Ltd., 1992. 10. Investitsiya tahlili. Tanlov nazariyasi // Rossiyadagi investitsiyalar. -1997 yil, 1-2-son. 11. Sheremet V.V. investitsiyalarni boshqarish. 2 jildda - M. 1998 yil.

Tahlilning har qanday turi singari, investitsiya loyihasining samaradorligini tahlil qilish ham ma'lum maqsad va vazifalarga ega. To'lov qobiliyati samaradorligini tahlil qilishning maqsadlari haqida gapirganda, shuni ta'kidlash kerakki, tahlilning asosiy maqsadi investitsiya loyihasini amalga oshirish to'g'risida qaror qabul qilishdir. Bundan tashqari, samaradorlikni tahlil qilishning bunday strategik maqsadini amalga oshirish uchun eng samarali loyihalarni tanlaydigan davlatning iqtisodiy holatini yaxshilashni ajratib ko'rsatish mumkin.

Loyihaning samaradorligini tahlil qilish jarayonida hal qilinishi kerak bo'lgan vazifalarga kelsak, ularni tahlil mavzusiga qarab tasniflash mumkin. Kredit tashkilotlari va boshqa investorlar, loyihani amalga oshiruvchi korxonaning moliyaviy xizmatlari, shuningdek loyihani amalga oshirish jarayonida ishtirok etishi mumkin bo'lgan boshqa sub'ektlar loyiha samaradorligini tahlil qilish sub'ektlari bo'lishi mumkin.

Shunday qilib, investitsiya loyihasining samaradorligini tahlil qilish jarayonida korxonaning moliyaviy xizmati quyidagi vazifalarni hal qilishi kerak:

1. Dizayn echimlarining jamlangan tahlilini o'tkazish va investorlarni topish uchun zarur shart-sharoitlarni yaratish
2. Loyihani moliyalashtirish sxemasini ishlab chiqish
3. Investitsiya loyihasini amalga oshirishdan maksimal foyda olishni ta’minlash;

Agar loyiha qarz mablag'larini talab qilsa, u holda investitsiya loyihasining samaradorligini tahlil qilish kredit tashkilotlari va boshqa investorlar tomonidan amalga oshirilishi mumkin. Bunday holda, investitsiya loyihasini tahlil qilishning maqsadlari quyidagilardan iborat bo'ladi:

1. Loyihaning samaradorligini ta'minlash uchun haqiqatda zarur bo'lgan qarz mablag'lari miqdoriga korxona tomonidan so'ralgan mablag'lar miqdori muvofiqligini tahlil qilish;
2. Loyihaga sarmoya kiritish bilan bog'liq riskni minimallashtirish.
3. Qarz beruvchining manfaatlariga eng mos keladigan loyihani tanlash

Investitsion loyiha samaradorligini tahlil qilishning muhim elementi tahlilga asoslanadigan tamoyillardir. Ushbu tamoyillar har qanday loyihaga, uning xususiyatlaridan qat'i nazar, qo'llanilishi mumkin:

1. Loyihani uning iqtisodiy siklining barcha bosqichlarida ko‘rib chiqish tamoyili. Ushbu tamoyil investitsiya loyihasining samaradorligini baholash investitsiya oldidan tadqiqotlar o'tkazilgan paytdan boshlab boshlanib, loyihani tugatish bilan yakunlanishini nazarda tutadi;
2. Turli valyutalardan foydalanish imkoniyatini hisobga olgan holda, hisob-kitob davri uchun loyihani amalga oshirish bilan bog'liq barcha pul tushumlari va xarajatlarini o'z ichiga olgan pul oqimlarini modellashtirish printsipi;
3. Loyihalarni solishtirish shartlarini solishtirish tamoyili tahlil qilinayotgan investitsiya loyihalarini quyidagi jihatlar bo'yicha solishtirish mumkinligini nazarda tutadi: vaqt, pul (loyiha valyutasi nazarda tutiladi), masshtab aspekti va boshqalar;
4. Vaqt omilini hisobga olish printsipi investitsiya loyihasining samaradorligini baholashda vaqt omili, ya'ni loyiha parametrlarining dinamikligi, mahsulot ishlab chiqarish va sotish o'rtasidagi vaqt oralig'i hisobga olinishini nazarda tutadi. har xil vaqtlardagi notekis xarajatlar va natijalar va boshqalar;
5. Faqat kelajakdagi xarajatlar va tushumlarni hisobga olish tamoyili investitsiya loyihasining samaradorligini baholashda faqat loyihani amalga oshirish jarayonida kelajakdagi xarajatlar va tushumlar hisobga olinishini nazarda tutadi;
6. Turli loyiha ishtirokchilarining mavjudligini hisobga olish tamoyili. Bu tamoyil, ayniqsa, samaradorlikni tahlil qilishda muhim ahamiyatga ega, chunki investitsiya loyihasining turli ishtirokchilari uchun kutilayotgan natijalar har xil, kapital qiymatini baholash har xil, demak, diskont stavkasi;
7. Inflyatsiya va tavakkalchilik ta’sirini hisobga olish tamoyili hamda boshqa tamoyillar.

Yuqoridagi barcha tamoyillar loyihaning hayotiyligi samaradorligini baholashda bir xil darajada muhimdir, lekin eng muhimi, bizning fikrimizcha, loyihaning turli ishtirokchilarining mavjudligini hisobga olish tamoyilidir. Buning sababi shundaki, eng samarali loyiha uning barcha ishtirokchilari manfaatlariga ko'proq javob beradigan loyiha bo'ladi.

5.1.2. Investitsion loyihalar samaradorligini baholashning asosiy tamoyillari

Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash uchun quyidagi asosiy tamoyillar asos qilib olinadi:

- loyihaning butun hayotiy tsiklini ko'rib chiqish (hisob-kitob davri);

- pul oqimini modellashtirish , shu jumladan, hisob-kitob davri uchun loyihani amalga oshirish bilan bog'liq barcha mablag'larning kirib kelishi va chiqishi;

- turli loyihalarni solishtirish shartlarini solishtirish (loyiha variantlari);

- pozitivlik va maksimal ta'sir printsipi . IP investor nuqtai nazaridan samarali deb tan olinishi uchun loyihani amalga oshirish samarasi ijobiy bo'lishi kerak; muqobil IP-larni solishtirganda, eng yuqori ta'sir qiymatiga ega bo'lgan loyihaga ustunlik berish kerak;

- vaqt omilini hisobga olgan holda . Loyihaning samaradorligini baholashda vaqt omilining turli jihatlari, jumladan, loyiha parametrlarining dinamikligi va uning iqtisodiy muhiti hisobga olinishi kerak; mahsulot ishlab chiqarish yoki resurslarni olish va ularni to'lash o'rtasidagi vaqtdagi bo'shliqlar (kechikishlar); har xil vaqtlarda xarajatlar va/yoki natijalarning nomutanosibligi;

- faqat kelajakdagi xarajatlar va tushumlarni hisobga olish . Samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblashda faqat loyihani amalga oshirish jarayonida kelajakdagi xarajatlar va daromadlar, shu jumladan ilgari yaratilgan ishlab chiqarish aktivlarini jalb qilish bilan bog'liq xarajatlar, shuningdek loyihani amalga oshirish bilan bevosita yuzaga keladigan kelajakdagi yo'qotishlar hisobga olinishi kerak (masalan, mavjud ishlab chiqarishni uning o'rniga yangi tashkil etilishi munosabati bilan tugatish). Loyihada qo'llanilgan ilgari yaratilgan resurslar ularni yaratish qiymati bo'yicha emas, balki ulardan eng yaxshi muqobil foydalanish bilan bog'liq yo'qotilgan foydaning maksimal qiymatini aks ettiruvchi imkoniyat qiymati bo'yicha baholanadi. Kelajakda muqobil (ya'ni, ushbu loyihadan tashqari olingan) daromad olish imkoniyatini ta'minlamaydigan o'tmishdagi, allaqachon qilingan xarajatlar (cho'kib ketgan xarajat, cho'kib ketgan xarajat) pul oqimlarida hisobga olinmaydi va ularning qiymatiga ta'sir qilmaydi. samaradorlik ko'rsatkichlari;

- loyihaning eng muhim oqibatlarini hisobga olgan holda . IPning samaradorligini aniqlashda uni amalga oshirishning bevosita iqtisodiy va iqtisodiy bo'lmagan barcha oqibatlarini hisobga olish kerak;

- turli loyiha ishtirokchilari mavjudligini hisobga olgan holda, ularning manfaatlari va chegirma stavkasining individual qiymatlarida ifodalangan kapital qiymatining turli baholari o'rtasidagi nomuvofiqlik;

- ko'p bosqichli baholash . Loyihani ishlab chiqish va amalga oshirishning turli bosqichlarida uning samaradorligi har xil chuqurlikdagi o'rganish bilan yangidan aniqlanadi;

- inflyatsiya ta'sirini hisobga olgan holda (loyihani amalga oshirish davrida har xil turdagi mahsulotlar va resurslar narxlarining o'zgarishini hisobga olgan holda);

- noaniqlik va xatarlarning ta'sirini hisobga olgan holda loyihani amalga oshirish bilan birga.

Oldingi

Shunga o'xshash maqolalar