სახელმწიფო ვალის მართვა იგულისხმება როგორც სახელმწიფო ღონისძიებების ერთობლიობა კრედიტორებისთვის შემოსავლის გადახდისა და სესხების დასაფარად, უკვე გაცემული სესხების პირობების შეცვლის, პირობების განსაზღვრისა და ახალი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების გამოშვების მიზნით.

მართვას ახორციელებს რუსეთის ფედერაციის მთავრობა, რუსეთის ფედერაციის ფედერალური ასამბლეის მიერ დადგენილი უფლებამოსილების ფარგლებში.

სახელმწიფო ვალის მართვის ძირითადი მიზნებია:

სახელმწიფო ვალის მოცულობის ეკონომიკურად უსაფრთხო დონეზე შენარჩუნება;

სახელმწიფო ვალის მომსახურების ღირებულების შენარჩუნება;

სახელმწიფო ვალდებულებების სრულად შესრულების უზრუნველყოფა დაბალ ფასად საშუალო და გრძელვადიან პერსპექტივაში.

სესხებიდან მიღებული შემოსავლების გადახდა და მათი დაფარვა, როგორც წესი, ხდება ბიუჯეტის სახსრებიდან. თუმცა, სახელმწიფო ვალის მნიშვნელოვანი ზრდისა და მზარდი საბიუჯეტო სირთულეების პირობებში, ქვეყანამ შესაძლოა მიმართოს სახელმწიფო ვალის რეფინანსირება. რეფინანსირება გულისხმობს ძველი სახელმწიფო ვალის გადახდას ახალი სესხების გაცემით.მაგალითად, ჩვენმა ქვეყანამ გამოიყენა რეფინანსირება 1966 წლის სახელმწიფო 3%-იანი შიდა მომგებიანი სესხით დავალიანების დასაფარად. ამ სესხის ვადის ამოწურვის შემდეგ ობლიგაციები ერთი წლის განმავლობაში გაცვალეს ახალი სესხის ობლიგაციებზე - 1982 წლის შიდა მომგებიანი სესხი გადახდის გარეშე. გაცვლითი კურსის სხვაობები.

რეფინანსირება ასევე გამოიყენებოდა სახელმწიფო სახაზინო ობლიგაციების გამოშვებისას. მათი განხორციელებისთანავე გამოიყო დამატებითი თანხები 1955-1956 წლების სესხების დასაფარად, რომლებიც მოსახლეობაში განთავსდა გამოწერით.

სახელმწიფო ვალის მართვის მნიშვნელოვანი სფერო დაკავშირებულია პირობების განსაზღვრასა და ახალი სესხების გაცემასთან. სესხების გაცემის პირობების დადგენისას, რომელთაგან მთავარია კრედიტორებისთვის ფასიანი ქაღალდების მომგებიანობის დონე, სესხის ხანგრძლივობა და შემოსავლის გადახდის მეთოდი, სახელმწიფო ვალდებულია იხელმძღვანელოს არა მხოლოდ მიღწევის ინტერესებით. სესხების მაქსიმალური ფინანსური ეფექტურობა, არამედ ფინანსურ ბაზარზე არსებული რეალური მდგომარეობის გათვალისწინება. ახალი სესხების წარმატება შეიძლება უზრუნველყოფილი იყოს მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ სწორად იქნება გათვალისწინებული ეკონომიკაში არსებული მდგომარეობა, ფულის მიმოქცევის მდგომარეობა, არსებული სესხების მომგებიანობის დონე და პირობები, კრედიტორებისთვის მიწოდებული სარგებელი და მრავალი სხვა ფაქტორი.

სახელმწიფო სასესხო ობლიგაციების წარმოება, შენახვა და განაწილება ევალება ფინანსთა სამინისტროს შესაბამის უწყებებს, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების რეალიზაცია დაევალა საბანკო სისტემას. ბანკები თავისუფლად ყიდიან და ყიდულობენ სახელმწიფო ობლიგაციებს ყველა სამუშაო დღეს, გარდა იმ პერიოდისა, რაც გათამაშდება გათამაშების დღიდან ოფიციალურ ცხრილის მიღებამდე. გათამაშების წინა დღეს არსებული ობლიგაციები ილუქება ოფიციალური მოგების ცხრილის მიღებისას, მათ ამოწმებს სპეციალური კომისია. მომგებიანი ობლიგაციები ამოღებულია შემდგომი მიმოქცევიდან და მათზე მიღებული მოგება ჩაირიცხება ბიუჯეტის შემოსავალში. მეორე დღეს განახლდება გამარჯვებული სესხების ობლიგაციების ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციები. ტრანზაქციები პროცენტიანი ობლიგაციებითა და სახაზინო ობლიგაციებით მიმდინარეობს უწყვეტად.

პოლიტიკური სტაბილურობის ფაქტორს დიდი მნიშვნელობა აქვს კომპანიებისთვის, რომლებიც ახორციელებენ ოპერაციებს ან აქვთ გაყიდვების ბაზრები სხვა ქვეყნებში. უცხოელი ინვესტორის ან პროდუქტის ექსპორტის მასპინძელ ქვეყანაში, პოლიტიკურმა ცვლილებებმა შეიძლება გამოიწვიოს უცხოელებისთვის საკუთრების უფლებების შეზღუდვა (უცხოური ქონების ნაციონალიზაციაც კი) ან იმპორტზე სპეციალური გადასახადების დაწესება. საგადასახდელო ბალანსი ან საგარეო ვალის მომსახურების პრობლემამ შეიძლება გაართულოს მოგების სახით ექსპორტირებული დოლარის მოპოვება. მეორეს მხრივ, პოლიტიკა შეიძლება შეიცვალოს ინვესტორებისთვის ხელსაყრელი მიმართულებით, როდესაც საჭიროა უცხოეთიდან კაპიტალის შემოდინება. დიპლომატიური ურთიერთობების დამყარებამ შეიძლება გახსნას გზა ახალი ბაზრებისკენ, როგორც ეს მოხდა ჩინეთში, მაგრამ სხვა ქვეყნებში ბიზნესი ჩვეულებრივ გრძელდება ფორმალური დიპლომატიური დაპირისპირების მიუხედავად.

რუსეთში მსგავს ფუნქციებს ახორციელებს საგარეო ვაჭრობის ბანკი, საგარეო ეკონომიკური საქმიანობის ბანკი, რომელიც სპეციალიზირებულია საგარეო ვალის მომსახურებასა და ყოფილი სსრკ-ს აქტივების მართვაში.

1998 წელს რუსეთში მიმდინარე ანგარიშის უარყოფითი ბალანსი განპირობებული იყო შემდეგი გარემოებებით: რუბლის გადაფასებული კურსი, რამაც შეზღუდა ექსპორტი და სტიმულირება მოახდინა საქონლის იმპორტის კლებაზე, განსაკუთრებით ნავთობზე; ვალი. რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა მასიური სავალუტო ინტერვენციების შემდეგ ვერ შეძლო სავალუტო კურსის შენარჩუნება.

საგადამხდელო ბალანსის არასტაბილურობის ერთ-ერთი მთავარი მიზეზი არის შემოსავლების მზარდი გადახდები ინვესტიციებზე, სახელმწიფო ვალზე პროცენტები და კერძო რუსული ბანკებისა და კომპანიების ვალების მომსახურების ხარჯები. 1994 წლიდან 1997 წლამდე, ინვესტიციებიდან მიღებული შემოსავლების უარყოფითი ბალანსი თითქმის 5-ჯერ გაიზარდა. 1998 წლის პირველ ნახევარში ამ მუხლით გადასახდელმა შემოსავალმა შეადგინა 8 მილიარდი, წინა წლის შესაბამისი პერიოდის 6 მილიარდი დოლარის წინააღმდეგ. 1994 წელს სავაჭრო სუფიციტი 10-ჯერ აღემატებოდა საგარეო ვალის მომსახურების ოპერაციების დეფიციტს. 1998 წლის პირველ ნახევარში საპირისპირო ვითარება განვითარდა: საინვესტიციო შემოსავალზე უარყოფითი შედეგი ორჯერ აღემატებოდა პოზიტიურ სავაჭრო ბალანსს. ეს გარემოება, საბიუჯეტო კრიზისებთან ერთად, იყო პასუხისმგებელი მთავრობის მიერ 1998 წლის 17 აგვისტოს გამოცხადებული GKOs/OFZ-ების ფარგლებში გადახდების განხორციელების უარს.

Ბანკის სესხები. საგარეო ფინანსური რესურსების შემოდინება სსრკ-ში ძირითადად ხდებოდა საერთაშორისო ბანკების სინდიკატური სესხებითა და საექსპორტო სესხებით. ბანკები, უმიზეზოდ, სსრკ-ს სანდო მოვალედ მიიჩნევდნენ. თუმცა, საგარეო ვალის მომსახურების სერიოზული დარღვევების შემდეგ 1991-1992 წწ. ბანკებმა მკვეთრად შეამცირეს დაკრედიტების მოცულობა. 1994 წელს საბანკო სესხების წმინდა შემოდინება ნულს მიუახლოვდა, 1995 წელს კი უარყოფითი.

სსრკ-ში საგარეო ვალის მომსახურებასთან დაკავშირებული სირთულეები პირველად 1990 წელს გაჩნდა. 1991 წელს ვნეშეკონომბანკმა, რომელიც მართავდა საგარეო ვალს და მოქმედებდა როგორც მონოპოლისტი საერთაშორისო გადახდების სფეროში, მთელი თავისი რესურსები და კლიენტის სახსრები დახარჯა ვალის მომსახურებაზე. შემდგომში ეს ვალი გადაკეთდა შიდა უცხოურ ვალუტაში სასესხო ობლიგაციებში. რუსეთმა ნაკისრი ვალდებულებები გრაფიკიდან მნიშვნელოვანი გადახრებით შეასრულა. თუმცა, 1998 წლის 17 აგვისტომდე ვალის პრობლემები თანამედროვე პრაქტიკაში მიღებული ნორმების მიხედვით წყდებოდა მრავალმხრივი (პარიზისა და ლონდონის კლუბების მეშვეობით) ან ორმხრივი მოლაპარაკებების გზით.

რუსეთის ფედერაციამ აიღო ყველა ვალდებულება, მოემსახურა სსრკ-ს საგარეო ვალები ყველა აქტივის ფლობის უფლების სანაცვლოდ, კერძოდ, დოჟთან ვალების მიღების უფლებით.

სსრკ-ს სანდო მოვალის რეპუტაცია ჰქონდა და დავალიანება დაფარეს მკაცრად გრაფიკის მიხედვით. 1992 წელს განრიგი აღარ იყო დაცული. რუსეთის საგარეო ვალის მომსახურებისთვის 19,5 მილიარდი დოლარი უნდა გამოეყო, მაგრამ რეალურად 2,6 მილიარდი დოლარი შეადგინა იგივე სიტუაცია განმეორდა 1993, 1994 და 1995 წლებში.

ამ სქემის ამოსავალი წერტილი არის საოპერაციო ბერკეტი, რომელიც არის კავშირი ორგანიზაციის მთლიან შემოსავალს, მის მთლიან შემოსავალსა და წარმოების ხარჯებს შორის. ეს უკანასკნელი მოიცავს ორგანიზაციის მთლიან ხარჯებს, შემცირებული საგარეო ვალების მომსახურების ხარჯების ოდენობით. ფინანსური ბერკეტი ახასიათებს ურთიერთობას წმინდა მოგებასა და შემოსავლის ოდენობას შორის პრო-

უახლოეს წლებში სახელმწიფოს გაკოტრების საფრთხე გარე სფეროში დარჩება, რადგან საგარეო სახელმწიფო ვალის მომსახურება და დაფარვა მასშტაბით შედარებულია ფედერალური ბიუჯეტის შემოსავლებთან. შეზღუდული რესურსების გამო, ფედერალურმა ბიუჯეტმა, დაწყებული 1999 წლიდან, შეიმუშავა დებულებები საგარეო ვალის მომსახურებისთვის, რომელიც არ მოიცავს ყოფილი სსრკ-ის ვალზე პროცენტის გადახდის დიდ ნაწილს. რუსეთის მიერ საგარეო ვალდებულებების შესრულების პრობლემა ღია რჩება მანამ, სანამ არ გადაწყდება გარე კრედიტორებთან გადახდების რესტრუქტურიზაციის საკითხი.

საჭირო გახდა ზომების მიღება საერთაშორისო ფინანსურ ბაზარზე უცხოური ვალუტის კურსისა და საპროცენტო განაკვეთების მნიშვნელოვანი რყევების ფედერალურ ბიუჯეტზე უარყოფითი ზემოქმედების თავიდან ასაცილებლად. საგარეო ვალის დაფარვისა და მომსახურებისთვის გამოყოფილი საბიუჯეტო სახსრების გამოყენების ეფექტურობის გაზრდის მიზნით, რუსეთის ფედერაციის მთავრობა მივიდა დასკვნამდე, რომ მიზანშეწონილი იქნებოდა, ფულადი სახსრების გარდა, სასაქონლო სქემები გამოეყენებინა საგარეო ვალის დაფარვისთვის. ყოფილი სსრკ.

შესრულდა კერძო კრედიტორების წინაშე ვალდებულებები და გაგრძელდა შიდა ვალუტაში არსებული სასესხო ობლიგაციების მესამე ტრანშის (OVVZ) გადაცვლა ახალ ობლიგაციებზე. რუსეთის ფედერაციის არაერთმა შემადგენელმა სუბიექტმა შეასრულა საგარეო ვალის მომსახურების ვალდებულება. საგარეო ვალის დროული მომსახურება ქვეყანაში მაკროეკონომიკური მდგომარეობის გაუმჯობესებისა და მსოფლიო სასაქონლო ბაზრებზე ხელსაყრელი პირობების გამო გახდა შესაძლებელი.

გადახდისუნარიანობა, უპირველეს ყოვლისა, დამოკიდებულია მოვალე ქვეყნისთვის ხელმისაწვდომ რესურსებზე, ანუ მისი GNP-ის მოცულობაზე, ასევე საგარეო ვალის მომსახურების საექსპორტო ბაზაზე, როგორც წესი, უცხოურ ვალუტაში. დინამიურად განვითარებადი ეკონომიკის მქონე ქვეყანა და განსაკუთრებით საექსპორტო სექტორი რეგულარულად იხდის საგარეო ვალებს. ამ კრიტერიუმებიდან გამომდინარე, (პირველ რიგში მსოფლიო ბანკი) განვითარებადი ქვეყნების გადახდისუნარიანობის გასაანალიზებლად იყენებს შემდეგ ინდიკატორებს. ქვეყნის საგარეო ვალი შედარებულია მთლიან ეროვნულ პროდუქტთან (ვალი/GNP). 1986 წელს, უკიდურესი ვალის უკმარისობის პერიოდში, ვალი საშუალოდ განვითარებადი ქვეყნების მთლიანი მშპ-ის 38%-ს შეადგენდა. 1991 წელს ეს მაჩვენებელი 21%-მდე დაეცა, 1970 წელს კი ხელსაყრელ ვითარებაში დაახლოებით 10%-ს შეადგენდა. თუმცა, ამ ინდიკატორის უნივერსალური კრიტერიუმი არ არსებობს. თითოეულ ქვეყანას აქვს თავისი კრიტიკული დონე.

ზოგადი მაჩვენებელია წარმოება და ფინანსური ბერკეტი - წარმოების დონეებისა და ფინანსური ბერკეტების პროდუქტი. ის ასახავს ზოგად რისკს, რომელიც დაკავშირებულია სახსრების შესაძლო ნაკლებობასთან წარმოების ხარჯების ასანაზღაურებლად და საგარეო ვალის მომსახურების ფინანსურ ხარჯებთან.

ეკონომიკური ფაქტორებით გამოწვეული ინფლაცია (სამხედრო ხარჯები, საგარეო ვალის მომსახურება, ბიუჯეტის გადატვირთვა).

გასათვალისწინებელია, რომ საგარეო საკრედიტო რესურსების მოზიდვა, რომლებიც ქმნიან საგარეო სახელმწიფო ვალს სახელმწიფო გარანტიებით, დაკავშირებულია მის მომსახურების სავალო ვალდებულებების შესრულებასთან, რაც სახელმწიფოს ერთ-ერთ მნიშვნელოვან ხარჯვით პუნქტს წარმოადგენს. სახსრების მნიშვნელოვანი ნაწილის შიდა ინვესტიციებიდან გადამისამართებით, საგარეო ვალის მომსახურებისთვის გადახდებმა შეიძლება შეაკავოს ეკონომიკური ზრდის ტემპი.

ვადაგადაცილებული გადახდები საგარეო ვალის მომსახურებისთვის 1.1 5.1 2.7 13.2

საგარეო ვალის მომსახურების გადავადებული გადახდები 12.1 56.3 8.4 42.6

საგარეო ვალის მომსახურების კოეფიციენტი, % 26.8 22.1 18.3

ფაქტობრივი საგარეო ვალის მომსახურების კოეფიციენტი, % 6.1 7.8 7.2

რუსეთში ასეთი მექანიზმის გამოყენების ალბათობა დაბალია. ეს შეიძლება აიხსნას, უპირველეს ყოვლისა, გაცემული სესხების დანიშნულებით. გარდა ამისა, რუსეთის საგარეო ვალის მომსახურება აწესებს გარკვეულ შეზღუდვებს სავალუტო სახსრების სავალდებულო რეზერვზე გრძელვადიანი ინტერვენციისთვის. შესაბამისად, თუ ეს არის რუსეთის ცენტრალური ბანკის ლიდერების მიერ გამოყენებული ვარიანტი, მაშინ დოლარის კურსის დაცემა გამოცხადებულ 20-25 რუბლამდე, განსაკუთრებით ინფლაციის პირობებში, პრაქტიკულად შეუძლებელია.

საგარეო ვალის მომსახურება (1998 წლის ბოლოს - 1999)5 (მილიარდი დოლარი)

რუსეთი არის მოვალე და ამავდროულად კრედიტორი. რუსეთის ფედერაციამ აიღო სსრკ საგარეო ვალის მომსახურების ვალდებულება. გარდამავალ პერიოდში ქვეყნის საგარეო ვალი მკვეთრად გაიზარდა. თუ 1985 წელს იგი შეადგენდა 28,3 მილიარდ დოლარს, მაშინ 1990 წელს გაიზარდა 59,8 მილიარდ დოლარამდე, ხოლო 1993 წელს - 80 მილიარდ დოლარამდე და 1999 წლის მონაცემებით 140 მილიარდ დოლარს გადააჭარბა.

აქ კოეფიციენტი jU3 ასახავს საგარეო ვალის მომსახურების აუცილებლობას, U5(f) -

მიმდინარე საგარეო ვალის მომსახურება

დღემდე, არ არსებობს ოფიციალურად გამოქვეყნებული სტატისტიკა მთლიანად რუსეთისთვის. 1996 წლიდან რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა დაიწყო საერთაშორისო საინვესტიციო პოზიციის შესახებ მონაცემების გამოქვეყნება რუსეთის Vnesheconombank-ის გათვალისწინების გარეშე, რომელიც არის მთავრობის აგენტი საგარეო ვალის მომსახურებისთვის და აწარმოებს ჩანაწერებს ყველა დაკავშირებული კატეგორიის აქტივებისა და ვალდებულებების შესახებ.

საგარეო ვალის მომსახურების განრიგი, 1996-1997 წლებში მისი რესტრუქტურიზაციისათვის მიღწეული პირობების გათვალისწინებით. ვარაუდობდნენ წლიური გადახდების გლუვ ზრდას 12-15 მილიარდ დოლარამდე 2005 წლისთვის, შემდგომი შემცირებით 2020 წლამდე. ამრიგად, ვარაუდობდნენ, რომ საგარეო ვალის რესტრუქტურიზაცია საშუალებას მისცემს რუსეთს განთავისუფლდეს გადახდისუუნარო სახელმწიფოს სტატუსისგან და გაფართოვდეს ვალები. გადახდები საკმარისად ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში ეკონომიკის რეალური შესაძლებლობების შესაბამისად ამ ვალის მომსახურებისთვის.

ეკონომიკური ზრდის პოლიტიკა, როგორც წესი, მოიცავს ელემენტს

სახელმწიფო/მუნიციპალური ვალი არის ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად აღებული სესხების შედეგი. იგი წარმოიქმნება წინა წლების დეფიციტის ჯამით, ჭარბი რაოდენობით. მოდით უფრო დეტალურად განვიხილოთ, თუ როგორ კეთდება ეს

Ზოგადი ინფორმაცია

TO რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალიმოიცავს ვალდებულებებს:

1. იურიდიული და ფიზიკური პირები (მათ შორის უცხოური).
2. რუსეთის ფედერაციის სუბიექტები.
3. საერთაშორისო ფინანსური სტრუქტურები, საერთაშორისო სამართლის სხვა სუბიექტები.
4. Უცხო ქვეყნები.

სახელმწიფო ვალი ასევე ყალიბდება ვალდებულებებით:

• რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო გარანტიებით;
• მესამე მხარის ვალის სახელმწიფო ვალზე მიკუთვნების შესახებ კანონების მიღების შედეგად წარმოშობილი.

ტერმინოლოგიის ნიუანსი

კანონის დებულებების შესაბამისად, ეროვნული და სახელმწიფო ვალი გამოიყოფა. პირველი კონცეფცია უფრო ფართოდ ითვლება. სახელმწიფო ვალი შედგება არა მხოლოდ რუსეთის ფედერაციის მთავრობის, არამედ ქვეყანაში შემავალი რესპუბლიკების მმართველობითი სტრუქტურების, აგრეთვე თვითმმართველობის ორგანოების ვალდებულებებისგან.

უსაფრთხოება

იგი ხორციელდება ფედერალური ქონების ხარჯზე, რომელიც ქმნის ქვეყნის ხაზინას. იმისდა მიუხედავად, რომ საკრედიტო ურთიერთობები უზრუნველყოფილია ხაზინის მიერ, ფედერალური ბიუჯეტის სახსრები გამოიყენება ვალების დასაფარად (

საბიუჯეტო კოდექსიშეიცავს იმპერატიულ ინსტრუქციას ფედერალური სამთავრობო სტრუქტურებისთვის, რომ განახორციელონ ყველა უფლებამოსილება შემოსავლების მოსაზიდად ვალდებულებების დასაფარად.

ნაერთი

რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო ვალი- ქვეყნის ხელისუფლების საკრედიტო პოლიტიკის პირდაპირი შედეგი. შემადგენლობა განისაზღვრება სესხის ფორმით - ხელისუფლების განკარგულებაში არსებული უფასო (დროებით) სახსრების მოზიდვის გზა.

როგორც წიგნის კოდექსის 98-ე მუხლი ადგენს, სახელმწიფო ვალის მოცულობა მოიცავს:

• სესხებზე ძირითადი დავალიანების თანხები;
• სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების ნომინალური ოდენობა;
• ვალდებულებები გაცემული გარანტიებით.

ვალში არ შედის პროცენტის გადახდა, ასევე არასაპროცენტო შემოსავალი სახელმწიფო სესხებზე. BC-ის შესაბამისად, ისინი მოქმედებენ როგორც ფედერალური ბიუჯეტის ხარჯების დამოუკიდებელი ფორმა.

სახელმწიფო ვალის მართვისა და მომსახურების მეთოდები

სახელმწიფო ვალი ჩნდება მაშინ, როდესაც სახელმწიფო ხარჯები აღემატება შემოსავლებს, ანუ ყალიბდება ბიუჯეტის დეფიციტი. იგი დაფარულია სახელმწიფო სესხით. ანალოგიური ვითარებაა მუნიციპალური დავალიანების შემთხვევაშიც. ერთადერთი განსხვავება ისაა, რომ სესხის აღება ხდება ადგილობრივ ან რეგიონულ დონეზე.

სახელმწიფო ვალის მართვა სახელმწიფოს ფინანსური პოლიტიკის ერთ-ერთი მიმართულებაა. ეს არის აქტივობების ერთობლიობა, რომლებიც დაკავშირებულია სახელმწიფო ვალის მომსახურება,მისი დაფარვა, გაცემა, სესხების განთავსება. მენეჯმენტი ასევე მოიცავს სამთავრობო სესხების ბაზრის რეგულირებას.

მართვის მეთოდები მოიცავს:

1. რეფინანსირება. იგი წარმოადგენს წინა ვალის დაფარვას ახალი სესხების გაცემით, რაც გულისხმობს ვადაგადაცილებული ვალდებულებების შეცვლას ახალი ობლიგაციებით ან მოკლევადიანი ვალებით გრძელვადიანი.
2. კონვერტაცია. იგი წარმოადგენს ადრე გაცემული სესხის თავდაპირველი პირობების კორექტირებას. კერძოდ, იცვლება მომგებიანობა (პროცენტი მცირდება ან იზრდება).
3. კონსოლიდაცია. იგი გულისხმობს სესხის ვადის გაგრძელებას რამდენიმე ვალდებულების ერთ გრძელვადიანში გაერთიანებით. ამ შემთხვევაში, როგორც წესი, იცვლება სესხის საპროცენტო განაკვეთი.
4. გაერთიანება. ამ შემთხვევაში რამდენიმე სესხიც გაერთიანებულია, მაგრამ ადრე გამოშვებული ობლიგაციები ახლებურად იცვლება. მეთოდის მიზანია შეამციროს ნაშრომების სახეობების რაოდენობა, რაც, თავის მხრივ, ოპტიმიზებს მათთან მუშაობას და ამცირებს ხარჯებს. ზოგიერთ შემთხვევაში, გაცვლა შეიძლება განხორციელდეს რეკურსული ხელშეკრულებით. ეს ნიშნავს, რომ ადრე გამოშვებული რამდენიმე ობლიგაცია ერთის ტოლია. ასეთი გაცვლა, მაგალითად, ომის შემდეგ განხორციელდა ომის ობლიგაციების მიმოქცევიდან ამოღების მიზნით. თანაფარდობა იყო 3:1 (სამი ძველი ერთ ახალს).
5. დაფარვის გადავადება. იგი წარმოადგენს გადახდების გადადებას და შეწყვეტას გარკვეული დროით.
6. გაუქმება. იგი გულისხმობს ვალდებულებების სრულ გათავისუფლებას. ეს შეიძლება მოხდეს სხვადასხვა მიზეზის გამო: ფინანსური გადახდისუუნარობა, ხელისუფლებაში მოსვლა იმ პირთა, რომლებიც უარს ამბობენ წინა ხელისუფლების ვალდებულებების აღიარებაზე და ა.შ.
7. რესტრუქტურიზაცია. იგი გულისხმობს პროცენტის გადახდის ან ძირითადი დავალიანების დაფარვის ვადის გადახედვას, განაკვეთის შემცირებას და ვალის გარკვეული ნაწილის ჩამოწერას. როგორც წესი, ეს მეთოდი გამოიყენება გადახდისუნარიანობის გაუარესების და გაკოტრების ნიშნების დროს. ძვ. წ. 105-ე მუხლის მიხედვით, რესტრუქტურიზაცია არის სახელმწიფოს ვალდებულებების შეწყვეტა მათი ჩანაცვლებით სხვა ვალდებულებებით, რომლებიც მოითხოვს განსხვავებულ პირობებს. სახელმწიფო ვალის მომსახურებადა მისი დაფარვა.
8. Გამოსყიდვა. ფინანსური ინსტრუმენტების მეორად ბაზარზე მოვალე ქვეყანას შეუძლია თავისი ვალდებულებების გამოსყიდვა.

სახელმწიფო ვალის მომსახურების ღონისძიებები

ძირითადი მათ შორისაა:

• გადახდები კრედიტორებისთვის;
• გარანტიების მიცემა;
• შიდა/გარე სესხების დაფარვა;
• ახალი ვალდებულებების გაცემისა და განთავსების პირობების განსაზღვრა და სხვ.

ამ ზომების ეფექტურობა დამოკიდებულია მიღებული გადაწყვეტილებების მართებულობაზე. ის, თავის მხრივ, ეფუძნება სახელმწიფო ვალის სტრუქტურისა და მოცულობის საფუძვლიან ანალიზს და სესხის აღების ამჟამინდელი მდგომარეობის ობიექტურ შეფასებას.

ნორმატიული ბაზა

სახელმწიფო ვალის მომსახურებისა და მუნიციპალური სესხის აღების მარეგულირებელი დებულებები გათვალისწინებულია ძვ.წ.

იგულისხმება, როგორც ოპერაციების ერთობლიობა შემოსავლის პროცენტის ან ფასდაკლების სახით გადახდისთვის. შესახებ სახელმწიფო (მუნიციპალური) ვალის მომსახურებახორციელდება შესაბამისი დონის ბიუჯეტიდან.

ამ მუხლის მე-2 პუნქტი ადგენს, რომ ცენტრალური ბანკი, საკრედიტო სტრუქტურა ან სხვა სპეციალიზებული ფინანსური ორგანიზაცია ასრულებს მთავრობის აგენტის დავალებებს ამ ოპერაციების განსახორციელებლად, აგრეთვე ვალდებულებების განთავსების, გაცვლის, ყიდვისა და დაფარვის მიზნით. . აღნიშნული საქმიანობა ხორციელდება გენერალურ აგენტთან დადებული სააგენტოს ხელშეკრულებების შესაბამისად, რომელსაც ცენტრალური ბანკი ახორციელებს უფასოდ.

როგორც ძვ.წ. 119-ე მუხლი ადგენს, ფინანსთა სამინისტროსთან გაფორმებულ ხელშეკრულებებში გათვალისწინებული ამოცანების განსახორციელებლად აგენტების საქმიანობის ანაზღაურება ხდება ფედერალური ბიუჯეტიდან.

საკრედიტო სტრუქტურის ან სხვა სპეციალიზებული ორგანიზაციის მიერ რუსეთის ფედერაციის რეგიონის სახელმწიფო ხელისუფლების აღმასრულებელი ორგანოს აგენტის ფუნქციების განხორციელება ხორციელდება სესხის აღების განმახორციელებელი სუბიექტის ძალაუფლების აღმასრულებელ ინსტიტუტთან დადებული ხელშეკრულებების შესაბამისად. .

ხელშეკრულებების გაფორმება შესაძლებელია ადგილობრივ ადმინისტრაციასთანაც (მუნიციპალური ვალის მომსახურებისას). ამ შემთხვევაში სააგენტოს მომსახურების ანაზღაურება ხორციელდება ადგილობრივი ბიუჯეტიდან.

მოვლის ხარჯები

ისინი ნახსენებია ხელოვნებაში. 111 წ.

სახელმწიფო ვალის მომსახურების ხარჯებიყოველწლიურად იგეგმება სუბიექტური ან მუნიციპალური სესხების აღება. ხარჯთაღრიცხვა დამტკიცებულია კანონით შესაბამისი ბიუჯეტის შესახებ.

სახელმწიფო ვალის მომსახურების ხარჯების მაქსიმალური ოდენობასაანგარიშო პერიოდის საბიუჯეტო შემოსავლებისა და ხარჯების მუხლების შესრულების ანგარიშის ინდიკატორების მიხედვით, იგი არ შეიძლება იყოს შესაბამისი ბიუჯეტის ხარჯების მოცულობის 15%-ზე მეტი. სუბსიდიების შედეგად გაწეული ხარჯები არ არის გათვალისწინებული.

ძირითადი პრინციპები

სახელმწიფო ვალის მომსახურება ეფუძნება:

1. უპირობოობა. იგი გულისხმობს ინვესტორებისა და კრედიტორების წინაშე ვალდებულებების ზუსტი და დროული დაფარვის უზრუნველყოფას დამატებითი პირობების დაწესების გარეშე.
2. თანმიმდევრულობა. იგი გულისხმობს გამსესხებლისა და მსესხებლის ინტერესების მაქსიმალურ ჰარმონიზაციას.
3. ბუღალტრული აღრიცხვის ერთიანობა. სახელმწიფო ვალის მართვისა და მომსახურებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული ყველა სახის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც გამოშვებულია (გამოშვებული) სახელმწიფო ორგანოების, რეგიონული სტრუქტურებისა და მუნიციპალიტეტების მიერ.
4. საკრედიტო პოლიტიკის ერთიანობა. იგი გულისხმობს ერთიანი მიდგომის გამოყენებას ცენტრის მხრიდან ვალის მართვისა და მომსახურების განხორციელებისას მოსკოვის რეგიონთან და რეგიონებთან მიმართებაში.
5. რისკების შემცირება. ფინანსური პოლიტიკა უნდა მოიცავდეს ყველა საჭირო ზომას, რათა დაეხმაროს კრედიტორების, ინვესტორების და თავად მოვალის რისკების შემცირებას.
6. გლასნოსტი. ყველა დაინტერესებულმა მომხმარებელმა დროულად უნდა მიიღოს სრული და სანდო ინფორმაცია სესხების შესახებ.
7. ოპტიმალურობა. უნდა შეიქმნას სახელმწიფო სესხების სისტემა, რომელშიც მათი დაფარვა განხორციელდება მინიმალური რისკებით. ამავდროულად, ოპერაციებმა ყველაზე ნაკლები უარყოფითი გავლენა უნდა მოახდინოს ეკონომიკაზე.

ავტორიზებული სუბიექტები

წიგნის კოდექსის 101-ე მუხლის შესაბამისად, მენეჯმენტი:

• რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო დავალიანებას ახორციელებს მთავრობა ან მის მიერ უფლებამოსილი ფინანსთა სამინისტრო;
• რეგიონის სახელმწიფო ვალი - რეგიონული კანონმდებლობის შესაბამისად უფლებამოსილი სამთავრობო ან ფინანსური სტრუქტურის უმაღლესი აღმასრულებელი დაწესებულება;
• მუნიციპალური ვალდებულებები - მუნიციპალიტეტის აღმასრულებელი და ადმინისტრაციული ორგანო (ადგილობრივი გამგეობა), რომელიც უფლებამოსილია მუნიციპალიტეტის წესდებით.

დასკვნა

სახელმწიფო ვალის სიდიდე განსაზღვრავს სახელმწიფოს მიერ განხორციელებული ყველა საკრედიტო ტრანზაქციის ეფექტურობას. სესხების აღების აბსოლუტური მაჩვენებელი, მათი დინამიკა და ცვლილებების ტემპი ახასიათებს ქვეყნის ფინანსებისა და ეკონომიკის მდგომარეობას და ფინანსური ორგანიზაციების ეფექტურობას.

რეცესიის დროს, ვალდებულებების მართვის კლასიკური მიდგომის მიხედვით, მიზანშეწონილია სახელმწიფო ვალის ოდენობის შემცირება. წინააღმდეგ შემთხვევაში, ვალი უარყოფითად იმოქმედებს როგორც ქვეყნის ფინანსურ მდგომარეობაზე, ასევე მის ეკონომიკაზე.

ალტერნატიული მიდგომა ეფუძნება საპირისპირო კონცეფციას. მისი შესაბამისად, როდესაც ბიზნეს აქტივობა მცირდება, უნდა შემცირდეს სესხების მოცულობა. ამავდროულად, სახელმწიფო ვალი იქნება ფინანსური მექანიზმი, რომელიც ხელს შეუწყობს ეკონომიკური განვითარების დაჩქარებას.

მთავრობის სესხება შეიძლება იყოს მხოლოდ მდგრადი ეკონომიკური ზრდის დროს. რეცესიის პერიოდში ბიუჯეტის დეფიციტმა შეიძლება მნიშვნელოვნად გააუარესოს ქვეყნის ფინანსური მდგომარეობა, გაზარდოს სავალო კრიზისის საფრთხე და შეამციროს ქვეყნის სანდოობის რეიტინგი. ეს, თავის მხრივ, იწვევს საერთო ეკონომიკური მდგომარეობის გაუარესებას. სახელმწიფო ვალის ზრდა იწვევს რეალურ უარყოფით შედეგებს ფინანსურ, ეკონომიკურ და სოციალურ სექტორებზე.

გარე ვალის მომსახურება, საგარეო კრედიტორების მიმართ ქვეყნის ვალის დაფარვის პროცესი, რომელიც ითვალისწინებს ვალის ძირითადი თანხის და მასზე დარიცხული პროცენტის გადახდას.

საგარეო ვალი გარკვეული თარიღისთვის არის სახელმწიფოს ფინანსური ვალდებულებები უცხოელი კრედიტორების - ქვეყნების ან საერთაშორისო ფინანსური ინსტიტუტების მიმართ, რომელიც ექვემდებარება დროულად დაფარვას. საგარეო ვალი წარმოიქმნება უცხოეთიდან სესხის აღების შედეგად, ასევე წინა მფლობელებისთვის კომპენსაციის გადახდის ვალდებულებით უცხოური ქონების ნაციონალიზაციის შემთხვევაში.

საგარეო ვალი კლასიფიცირდება რიგი კრიტერიუმების მიხედვით:

დაკრედიტების პირობების მიხედვით (სესხები კომერციული პირობებით, შეღავათიანი სესხები);

გადახდის პირობებით (მოკლევადიანი საგარეო ვალი - 1 წლამდე, საშუალოვადიანი - 5-10 წელი, გრძელვადიანი - 10 წელზე მეტი);

დაკრედიტების წყაროების მიხედვით (ვალე ოფიციალური ან კერძო კრედიტორების მიმართ).

საგარეო ვალის მომსახურების ნათელ მაგალითად გამოვიყენებთ განვითარებადი ქვეყნების გამოცდილებას.

1960-იანი წლების ბოლომდე. განვითარებადი ქვეყნები ძირითადად იზიდავდნენ თანხებს ოფიციალური წყაროებიდან, მათ შორის. დაუბრუნებელი სუბსიდიები მნიშვნელოვანი ოდენობით. ამიტომ ამ ქვეყნების საგარეო ვალი შედარებით ნელა გაიზარდა და 1970 წელს 64 მილიარდ დოლარს მიაღწია. თუმცა, 1970-1980 წლებში. მათი საგარეო ვალის ზომამ სწრაფად დაიწყო ზრდა და მიაღწია 1990-იანი წლების დასაწყისში. 800 მილიარდი დოლარი ამ ათწლეულების განმავლობაში ბევრი განვითარებადი ქვეყანა შემოვიდა სასესხო კაპიტალის მსოფლიო ბაზარზე და ვალების მნიშვნელოვანი ნაწილის დაფარვის პირობები არაერთხელ გადაიდო. 1990-იან წლებში. საგარეო ვალის ზრდამ დაიწყო კლება, ვინაიდან ამ პერიოდში ფართოდ გამოიყენებოდა ვალების ნაწილობრივი ჩამოწერის სხვადასხვა მეთოდი და გაიზარდა მისი დაფარვის ანაზღაურება. 1990-იანი წლების დასაწყისში. კერძო კრედიტორებზე გადახდებმა შეადგინა გადახდების მთლიანი თანხის დაახლოებით 2/3, ოფიციალური პირების მიმართ - 1/3.

უმსხვილესი მოვალეები მოიცავს არა მხოლოდ ქვეყნებს, რომლებმაც არაერთხელ გადახედეს ვალის გადახდის გრაფიკს (ბრაზილია, მექსიკა, არგენტინა), არამედ აცხადებენ, რომ, როგორც წესი, ასრულებენ თავიანთ ვალდებულებებს (კორეის რესპუბლიკა, ტაილანდი, მალაიზია) და აქვთ მაღალი რეპუტაცია სასესხო კაპიტალის გლობალურ ბაზარზე.

ქვეყნის გადახდისუნარიანობა, პირველ რიგში, დამოკიდებულია რესურსების ხელმისაწვდომობაზე, ანუ მთლიანი შიდა პროდუქტის (მშპ) მოცულობაზე და საექსპორტო ბაზის მდგომარეობაზე. დინამიურად განვითარებადი ეკონომიკისა და სტაბილური საექსპორტო სექტორის მქონე ქვეყნები უფრო რეგულარულად იხდიან საგარეო ვალებს. ამ კრიტერიუმებიდან გამომდინარე, საერთაშორისო ფინანსური ინსტიტუტები იყენებენ მთელ რიგ ინდიკატორებს განვითარებადი ქვეყნების გადახდისუნარიანობის გასაანალიზებლად. საგარეო ვალი შედარებულია მშპ-ს ზომასთან. 1980-იანი წლების შუა ხანებში, ე.ი. საგარეო ვალის სწრაფი ზრდის პერიოდში მისი ღირებულება განვითარებადი ქვეყნების მთლიანი შიდა პროდუქტის 40%-ს მიუახლოვდა.

ვალის გადახდის გრაფიკი შეიძლება თანაბრად გაიზარდოს ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში. მაგრამ ზოგჯერ გადახდები კონცენტრირებულია მოკლე დროში. აქედან გამომდინარე, სიტუაცია ქვეყნებში, რომლებსაც აქვთ იგივე ვალის/მშპ კოეფიციენტები, შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს. ამასთან დაკავშირებით გამოითვლება კიდევ ერთი მაჩვენებელი - ვალის მომსახურების გადახდა/მშპ. ზოგადად მიღებულია, რომ თუ ქვეყანას უწევს მშპ-ს 5% ან მეტი დახარჯოს ვალის მომსახურებაზე, მისი საგარეო ვალი ხდება შეშფოთება.

ვინაიდან ვალის მომსახურების გადახდა, როგორც წესი, ხდება კონვერტირებად ვალუტაში, მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მოვალე ქვეყნის საექსპორტო შესაძლებლობები. ამისათვის გამოითვლება შემდეგი კოეფიციენტები: ა) ვალის თანაფარდობა ექსპორტთან, ბ) ვალის მომსახურების განაკვეთი (DSR) - ვალის მომსახურების გადახდების ზომის თანაფარდობა ექსპორტთან. GCD ითვლება მთავარ ინდიკატორად გადახდისუნარიანობის ანალიზისას. არსებობს მოსაზრება, რომ თუ GCD 20%-ს გადააჭარბებს, არსებობს დავალიანების გადახდის გრაფიკის ჩაშლის საფრთხე. თუმცა, ზოგიერთმა ქვეყანამ შეინარჩუნა GPL-ები 35% ან უფრო მაღალი, ხოლო ზოგიერთმა შეწყვიტა რეგულარული გადახდები 15%. საშუალოდ განვითარებადი ქვეყნებისთვის, GCD 1970-იანი წლების დასაწყისში. იყო დაახლოებით 10%, ხოლო 1990-იანი წლების ბოლოს - 21%.

საგარეო ვალის მომსახურების პრობლემასთან დაკავშირებით ძალიან მნიშვნელოვანია პროცენტის გადახდის ანალიზი. ისინი შედარებულია როგორც მთლიან შიდა პროდუქტთან (პროცენტი/მშპ) ასევე ექსპორტთან (პროცენტი/ექსპორტი). გადავადებული გადახდები ჩვეულებრივ აჭიანურებს ვალის ძირითადი თანხის დაფარვას და კრედიტორები მკაცრ პოზიციას იკავებენ პროცენტის გადახდასთან დაკავშირებით. გარდა ამისა, განვითარებად ქვეყნებზე სესხების მნიშვნელოვანი ნაწილი გაცემულია მცურავი საპროცენტო განაკვეთის საფუძველზე და, შესაბამისად, მოვალე ქვეყნის მდგომარეობა შეიძლება მკვეთრად შეიცვალოს.

რაც შეეხება რუსეთის ფედერაციას, მე-20 საუკუნის ბოლოსთვის. ქვეყნის საგარეო ვალის მთლიანი მოცულობა 150 მილიარდ დოლარს უახლოვდება: ყოფილი სსრკ-ის ვალი დაახლ. 100 მილიარდი დოლარი და თავად რუსეთის ვალი დაახლოებით 50 მილიარდი დოლარია 2000 წლიდან რუსეთის ფედერაციის საგარეო ვალების დასაფარად საჭიროა წელიწადში 15-17 მილიარდი დოლარის გადახდა. მდგრადი ეკონომიკური ზრდის, სტაბილურად განვითარებადი ექსპორტის და „მუშა“ სავალუტო კონტროლის პირობებში, ეს რთული, მაგრამ მიღწევადი ამოცანაა. თუ უახლოეს მომავალში ეკონომიკა სტაგნაციას განიცდის, რუსეთის ფედერაციას მოუწევს რთული მოლაპარაკებების გამართვა კრედიტორებთან ვალის რესტრუქტურიზაციის შესახებ, ანუ მისი გადახდის გადადება, ახალი საგარეო სესხები და/ან ვალების ნაწილობრივი ჩამოწერა. რ.ს გრინბერგი.