საინვესტიციო პროექტების ანალიზის მეთოდური საფუძვლები. საინვესტიციო პროექტების შეფასების ძირითადი პრინციპები საინვესტიციო პროექტების შეფასების საერთაშორისო და რუსული პრინციპები

06.01.2022

კითხვა 12

ეფექტური პროექტების განხორციელება ზრდის საზოგადოების განკარგულებაში არსებულ მთლიან შიდა პროდუქტს (მშპ), რომელიც შემდეგ იყოფა პროექტში მონაწილე სუბიექტებს შორის (ფირმები, აქციონერები და თანამშრომლები, ბანკები, სხვადასხვა დონის ბიუჯეტები და ა.შ.). ამ სუბიექტების შემოსავალი და ხარჯები განსაზღვრავს IP ეფექტურობის სხვადასხვა ტიპს.

- მთლიანად პროექტის ეფექტურობა;

- პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა.

პროექტის მთლიანი ეფექტურობაფასდება პროექტის პოტენციური მიმზიდველობის დასადგენად შესაძლო მონაწილეებისთვის და დაფინანსების წყაროების მოსაძებნად. Ეს შეიცავს:

- საჯაროპროექტის (სოციალურ-ეკონომიკური) ეფექტურობა;

- კომერციულიპროექტის ეფექტურობა.

ინდიკატორები საზოგადოებრივი ეფექტურობა გავითვალისწინოთ IP-ს განხორციელების სოციალურ-ეკონომიკური შედეგები მთლიანად საზოგადოებისთვის, მათ შორის, როგორც პროექტის უშუალო შედეგებსა და ხარჯებს, ასევე „გარეგან“: ხარჯები და შედეგები ეკონომიკის დაკავშირებულ სექტორებში, გარემოსდაცვითი, სოციალური და სხვა არაეკონომიკური ეფექტები.

ინდიკატორები პროექტის კომერციული ეფექტურობა გაითვალისწინოს მისი განხორციელების ფინანსური შედეგები IP-ის განმახორციელებელი ერთადერთი მონაწილისთვის, იმ ვარაუდით, რომ იგი გაწევს პროექტის განხორციელებისთვის საჭირო ყველა ხარჯს და იყენებს მის ყველა შედეგს.

პროექტის ეფექტურობის ინდიკატორები მთლიანობაში ახასიათებს ტექნიკურ და ორგანიზაციულ საპროექტო გადაწყვეტილებებს ეკონომიკური თვალსაზრისით.

პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობაგანისაზღვრება IP-ის მიზანშეწონილობისა და მისი ყველა მონაწილის ინტერესის შესამოწმებლად.

პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა მოიცავს:

* ეფექტურობა ამისთვის მონაწილე საწარმოები ;

* ეფექტურობა ინვესტიცია აქციებში საწარმოები (ეფექტურობა აქციონერებისთვის);

* ეფექტურობა უმაღლესი დონის სტრუქტურების პროექტში მონაწილეობა IP-ში მონაწილე საწარმოებთან მიმართებაში, მათ შორის:

- რეგიონალური და ეროვნული ეკონომიკურიეფექტურობა - ცალკეული რეგიონებისთვის და რუსეთის ფედერაციის ეროვნული ეკონომიკისთვის;

- ინდუსტრიაეფექტურობა - ეროვნული ეკონომიკის ცალკეული სექტორებისთვის, ფინანსური და სამრეწველო ჯგუფებისთვის, საწარმოთა გაერთიანებებისა და ჰოლდინგის სტრუქტურებისთვის;

საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შესაფასებლად გამოიყენება შემდეგი ძირითადი პრინციპები:

- პროექტის განხილვა მთელი მისი სასიცოცხლო ციკლის განმავლობაში(ბილინგის პერიოდი);

- ფულადი ნაკადების მოდელირება, მათ შორის ბილინგის პერიოდისთვის პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებული თანხების ყველა შემოდინება და გადინება;

– პირობების შედარება სხვადასხვა პროექტების შედარებისთვის(პროექტის ვარიანტები);

– პოზიტიურობისა და მაქსიმალური ეფექტის პრინციპი. იმისთვის, რომ ინვესტორის თვალთახედვით ინვესტიციები ეფექტური იყოს, აუცილებელია, რომ პროექტის განხორციელების ეფექტი დადებითი იყოს; ალტერნატიული IP-ების შედარებისას უპირატესობა უნდა მიენიჭოს ყველაზე მაღალი ეფექტის მქონე პროექტს;

– დროის ფაქტორის გათვალისწინებით. პროექტის ეფექტურობის შეფასებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული დროის ფაქტორის სხვადასხვა ასპექტი, მათ შორის, პროექტის პარამეტრების დინამიურობა და მისი ეკონომიკური გარემო; პროდუქციის წარმოებას ან რესურსების მიღებასა და მათ გადახდას შორის დროის ხარვეზები (ჩარჩენები); ხარჯების და/ან შედეგების სხვაობა სხვადასხვა დროს;

- აღრიცხვა მხოლოდ მომავალი ხარჯებისა და შემოსავლების შესახებ. შესრულების ინდიკატორების გაანგარიშებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მხოლოდ მომავალი ხარჯები და შემოსავლები პროექტის განხორციელების დროს, მათ შორის დანახარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია ადრე შექმნილი საწარმოო აქტივების მოზიდვასთან, ისევე როგორც მომავალი ზარალი უშუალოდ პროექტის განხორციელებით (მაგალითად, არსებული წარმოების შეწყვეტა ორგანიზაციასთან დაკავშირებით მის ადგილზე ახალი). პროექტში გამოყენებული ადრე შექმნილი რესურსები არ ფასდება მათი შექმნის ღირებულებით, არამედ პოტენციური ღირებულებით, რაც ასახავს დაკარგული მოგების მაქსიმალურ მნიშვნელობას, რომელიც დაკავშირებულია მათ საუკეთესო ალტერნატიულ გამოყენებასთან. წარსული, უკვე გაწეული ხარჯები, რომლებიც არ იძლევა მომავალში ალტერნატიული (ანუ, ამ პროექტის გარეთ მიღებული) შემოსავლის მიღების შესაძლებლობას (ჩაძირული ღირებულება, ჩაძირული ღირებულება) არ არის გათვალისწინებული ფულადი სახსრების ნაკადებში და არ ახდენს გავლენას შესრულების ღირებულებაზე. ინდიკატორები;

- პროექტის ყველაზე მნიშვნელოვანი შედეგების გათვალისწინებით. IP-ის ეფექტურობის დადგენისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მისი განხორციელების ყველა შედეგი, როგორც უშუალოდ ეკონომიკური, ასევე არაეკონომიკური;

- პროექტის სხვადასხვა მონაწილეთა არსებობის გათვალისწინებით,შეუსაბამობა მათ ინტერესებსა და კაპიტალის ღირებულების განსხვავებულ შეფასებას შორის, გამოხატული დისკონტის განაკვეთის ცალკეულ მნიშვნელობებში;

- მრავალსაფეხურიანი შეფასება. პროექტის შემუშავებისა და განხორციელების სხვადასხვა ეტაპზე მისი ეფექტურობა ახლებურად დგინდება, სხვადასხვა სიღრმის შესწავლით;

– ინფლაციის გავლენის გათვალისწინებით(პროექტის განხორციელების პერიოდში სხვადასხვა სახის პროდუქტებსა და რესურსებზე ფასების ცვლილების გათვალისწინებით);

– გაურკვევლობისა და რისკების გავლენის გათვალისწინებითპროექტის განხორციელების თანმხლები.

კითხვა 14. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების ზოგადი სქემა

საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასება ორ ეტაპად ტარდება.

პირველ ეტაპზეგამოითვლება მთლიანობაში პროექტის შესრულების მაჩვენებლები. ამ ეტაპის მიზანია საპროექტო გადაწყვეტილებების აგრეგირებული ეკონომიკური შეფასება და ინვესტორების მოსაძებნად აუცილებელი პირობების შექმნა. ლოკალური პროექტებისთვის ფასდება მხოლოდ მათი კომერციული ეფექტურობა და თუ ის მისაღები აღმოჩნდა, შეგიძლიათ გადახვიდეთ შეფასების მეორე ეტაპზე.

თუ დაფინანსების წყარო და პირობები უკვე ცნობილია, პროექტის კომერციული ეფექტიანობის შეფასება შეიძლება გამოტოვდეს.

მეორე ფაზაგანხორციელდა დაფინანსების სქემის შემუშავების შემდეგ. ამ ეტაპზე ზუსტდება მონაწილეთა შემადგენლობა და დგინდება თითოეული მათგანის პროექტში მონაწილეობის ფინანსური მიზანშეწონილობა და ეფექტურობა.

ლოკალური პროექტებისთვის ამ ეტაპზე განისაზღვრება ცალკეული საწარმო-მონაწილეების პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა, ასეთი სააქციო საწარმოების აქციებში ინვესტირების ეფექტურობა.

ფინანსური ანალიზი ბოჩაროვი ვლადიმერ ვლადიმროვიჩი

8.2. საინვესტიციო პროექტების შეფასების პრინციპები

საინვესტიციო გადაწყვეტილებების მიღების პროცესში ყველაზე მნიშვნელოვანი ეტაპია რეალური ინვესტიციების (კაპიტალური ინვესტიციების) ეფექტიანობის შეფასება. ჩადებული კაპიტალის ანაზღაურების დრო და საწარმოს განვითარების პერსპექტივები დამოკიდებულია ასეთი შეფასების სისწორესა და ობიექტურობაზე.

განვიხილოთ ყველაზე მნიშვნელოვანი პრინციპები და მეთოდოლოგიური მიდგომები, რომლებიც გამოიყენება საერთაშორისო პრაქტიკაში კაპიტალის ინვესტიციების ეფექტურობის შესაფასებლად.

ამ პრინციპებიდან პირველი არის ინვესტიციის ანაზღაურების შეფასება საინვესტიციო პროექტის ექსპლუატაციის დროს მოგებისა და ამორტიზაციის შედეგად წარმოქმნილი ფულადი სახსრების მოძრაობის ინდიკატორის საფუძველზე. ფულადი სახსრების ნაკადის ინდიკატორი შეიძლება გამოყენებულ იქნას პროექტის ეფექტურობის შესაფასებლად ობიექტის ექსპლუატაციის ცალკეული წლების დიფერენცირებით ან წლიური საშუალოდ.

შეფასების მეორე პრინციპია სავალდებულო შემცირება როგორც ინვესტირებული კაპიტალის, ასევე ფულადი სახსრების ოდენობის მიმდინარე ღირებულებამდე. ეს გამოწვეულია იმით, რომ საინვესტიციო პროცესი ერთდროულად არ ხორციელდება, არამედ გადის ბიზნეს გეგმაში ასახულ ეტაპების სერიას. ანალოგიურად, ფულადი სახსრების ოდენობა მისი ფორმირების ცალკეული პერიოდებისთვის უნდა შემცირდეს მიმდინარე ღირებულებამდე.

შეფასების მესამე პრინციპი არის დიფერენცირებული პროცენტის (ფასდაკლების) არჩევა სხვადასხვა საინვესტიციო პროექტების ფულადი სახსრების დისკონტირების პროცესში. ინვესტიციებიდან მიღებული შემოსავლის ოდენობა (ფულადი ნაკადების სახით) ყალიბდება შემდეგი ფაქტორების გათვალისწინებით:

? საშუალო რეალური დისკონტის განაკვეთი;

? ინფლაცია (პრემიები ამისთვის);

? საინვესტიციო რისკის პრემიები;

? პრემიები ინვესტიციების დაბალი ლიკვიდურობისთვის (გრძელვადიანი ინვესტიციებისთვის).

ამ ფაქტორების გათვალისწინებით, სხვადასხვა დონის რისკის მქონე პროექტების შედარებისას, დისკონტირებისას გამოყენებული უნდა იქნეს არათანაბარი საპროცენტო განაკვეთები. უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთი ჩვეულებრივ გამოიყენება უფრო მაღალი რისკის მქონე პროექტებზე. ანალოგიურად, პროექტების შედარებისას სხვადასხვა ჯამური საინვესტიციო პერიოდებით (საინვესტიციო ლიკვიდურობა), უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთი უნდა იქნას გამოყენებული უფრო გრძელი განხორციელების პერიოდის მქონე პროექტზე.

მეოთხე პრინციპი არის ის, რომ დისკონტირებისთვის გამოყენებული საპროცენტო განაკვეთის ფორმების სხვადასხვა ვარიაციები შეირჩევა შეფასების მიზნებიდან გამომდინარე.

პროექტის შესრულების სხვადასხვა ინდიკატორის დასადგენად, ფასდაკლების განაკვეთად შეიძლება შეირჩეს შემდეგი:

1) ანაბრის ან სესხის საშუალო განაკვეთი (ვალუტის ან რუბლის სესხებისთვის);

2) ინვესტორის მიერ მოთხოვნილი ინდივიდუალური ანაზღაურება (ანაზღაურება) ინფლაციის მაჩვენებლის, რისკის დონისა და ინვესტიციების ლიკვიდურობის გათვალისწინებით;

3) სამთავრობო ფასიან ქაღალდებზე (ფედერალური და სუბფედერალური სესხების ობლიგაციები);

4) ანაზღაურება მიმდინარე (ოპერატიულ) საქმიანობაზე;

5) ანაზღაურების ალტერნატიული მაჩვენებელი სხვა მსგავსი პროექტებისთვის და ა.შ.

დისკონტის განაკვეთი (დისკონტის განაკვეთი) გამოიხატება პროცენტით ან ერთეულის წილადით. რუსულ საინვესტიციო პრაქტიკაში გამოირჩევა შემდეგი ფასდაკლების განაკვეთები: კომერციული, პროექტის მონაწილე, სოციალური და საბიუჯეტო.

კომერციული დისკონტის განაკვეთი გამოიყენება პროექტის კომერციული ეფექტურობის შესაფასებლად. იგი განისაზღვრება ალტერნატიული (სხვა პროექტებთან დაკავშირებული) კაპიტალის ეფექტურობის გათვალისწინებით. პროექტის კომერციული ეფექტურობა ითვალისწინებს მისი განხორციელების ფინანსურ შედეგებს მონაწილისთვის, იმ ვარაუდით, რომ იგი ეკისრება პროექტის განხორციელებისთვის საჭირო ყველა ხარჯს და იყენებს მის ყველა შედეგს.

პროექტის მონაწილის დისკონტის განაკვეთი გამოხატავს პროექტში მონაწილე საწარმოების (ან სხვა მონაწილეების) ეფექტურობას. მას თავად მონაწილეები ირჩევენ. მკაფიო პრეფერენციების არარსებობის შემთხვევაში, კომერციული ფასდაკლების განაკვეთი შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც მას. პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა დგინდება პროექტის მიზანშეწონილობის და მისი ყველა მონაწილის ინტერესის შესამოწმებლად.

პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა მოიცავს:

? პროექტში საწარმოების მონაწილეობის ეფექტურობა;

? პროექტის განმახორციელებელი საწარმოს აქციებში ინვესტირების ეფექტურობა;

? უმაღლესი დონის სტრუქტურების პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა (რეგიონული და ფედერალური აღმასრულებელი ხელისუფლება).

სოციალური (საჯარო) დისკონტის განაკვეთი გამოიყენება სოციალური ეფექტურობის ინდიკატორების გაანგარიშებისას და ახასიათებს საზოგადოების მინიმალურ მოთხოვნებს პროექტების ეროვნული ეკონომიკური ეფექტურობის მიმართ. იგი ითვლება ეროვნულ პარამეტრად და განისაზღვრება ფედერალური ხელისუფლების მიერ.

ბიუჯეტის დისკონტის განაკვეთი გამოიყენება რეგიონული და ფედერალური ბიუჯეტებიდან დაფინანსებული პროექტების მაჩვენებლების გამოსათვლელად. მას ადგენს ხელისუფლება (ფედერალური ან რეგიონული), რომლის დავალებით ფასდება საინვესტიციო პროექტების საბიუჯეტო ეფექტურობა.

ეს ტექსტი შესავალი ნაწილია.წიგნიდან ფინანსები და კრედიტი ავტორი შევჩუკი დენის ალექსანდროვიჩი

87. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების მეთოდები საინვესტიციო აქტივობის ანალიზისას გამოყენებული მეთოდები შეიძლება დაიყოს ორ ჯგუფად: - დისკონტირებაზე დაფუძნებული, - დისკონტირების გარეშე, დისკონტირებაზე დამყარებული მეთოდები1. წმინდა მეთოდი

წიგნიდან ინვესტიციები ავტორი მალცევა იულია ნიკოლაევნა

21. საინვესტიციო პროექტების სახეები საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობა გულისხმობს პროექტის შესაბამისობას მისი მონაწილეთა მიზნებთან და ინტერესებთან. პროექტების ეფექტური განხორციელება ზრდის მთლიან შიდა შემოსავლებს

წიგნიდან ინვესტიციები ავტორი მალცევა იულია ნიკოლაევნა

22. საინვესტიციო პროექტების ეკონომიკური ეფექტურობის ძირითადი პრინციპები ეფექტურობის ძირითადი პრინციპები: 1) პროექტის განხილვა მთელი მისი სასიცოცხლო ციკლის დასრულებამდე, 2) ფულადი სახსრების სწორი განაწილება, მათ შორის ყველა დაკავშირებული.

ავტორი ვოლკოვი ალექსეი სერგეევიჩი

2. საინვესტიციო პროექტების მოდელირება ნომრები მართავენ მსოფლიოს; ყოველ შემთხვევაში, ეჭვგარეშეა, რომ რიცხვები აჩვენებს, თუ როგორ ხდება მისი მართვა. იოჰან გოეთე

წიგნიდან საინვესტიციო პროექტები: მოდელირებიდან განხორციელებამდე ავტორი ვოლკოვი ალექსეი სერგეევიჩი

5.10. საინვესტიციო პროექტის ბიუჯეტირება

8. საინვესტიციო პროექტების მაგალითები ფანტაზია ბევრად უფრო მნიშვნელოვანია, ვიდრე ცოდნა. ალბერტ აინშტაინი ამ წიგნში განვიხილავთ რეალური საინვესტიციო პროექტების ორ მაგალითს (შემთხვევას) – თითო ორი კლასიკური ტიპის პროექტებიდან.1. ინოვაციური პროექტი დაკავშირებული

წიგნიდან საბანკო სამართალი. მოტყუების ფურცლები ავტორი კანოვსკაია მარია ბორისოვნა

60. საინვესტიციო პროექტების განხორციელება კომერციულ ბანკებთან საინვესტიციო პროექტების განხორციელება მოიცავს საქმიანობას, რომელიც მიმართულია საინვესტიციო პორტფელის მართვის სტრატეგიების შემუშავებასა და განხორციელებაზე, პირდაპირი და ოპტიმალური კომბინაციის მიღწევაზე.

წიგნიდან საბანკო საქმე. მოტყუების ფურცლები ავტორი კანოვსკაია მარია ბორისოვნა

49. საინვესტიციო პროექტების განხორციელება კომერციულ ბანკებთან საინვესტიციო პროექტების განხორციელება მოიცავს საქმიანობას, რომელიც მიმართულია საინვესტიციო პორტფელის მართვის სტრატეგიების შემუშავებასა და განხორციელებაზე, პირდაპირი და ოპტიმალური კომბინაციის მიღწევაზე.

ავტორი გერასიმენკო ალექსეი

საინვესტიციო პროექტების შეფასების პრინციპები ცხოვრებაში, მენეჯერებსა და მეწარმეებს მუდმივად უწევთ გადაწყვეტილებების მიღება - სად ჩადონ (ან არა) ფული. როგორ მივიღოთ ასეთი გადაწყვეტილება? რა პროექტები გჭირდებათ და რაში არ გჭირდებათ ინვესტიცია? მიღების ლოგიკა

წიგნიდან ფინანსური მენეჯმენტი მარტივია [საბაზისო კურსი მენეჯერებისთვის და დამწყებთათვის] ავტორი გერასიმენკო ალექსეი

საინვესტიციო პროექტების შეფასების მეთოდები ასე რომ, ჩვენ უნდა შევაფასოთ და შევადაროთ ორი საინვესტიციო პროექტი, რომელთაგან თითოეულს მოაქვს მეტი ფული, ვიდრე საჭიროა მასში ინვესტიციისთვის (მეცნიერულად მას აქვს დადებითი კუმულაციური ფულადი ნაკადი). Როგორ გავაკეთო ეს? მოდით

საინვესტიციო პროექტების მომზადება კაპიტალური საინვესტიციო პროექტების უმეტესობა ინიცირებულია ქარხნის დონეზე (ზოგჯერ კომპანიებში მოიხსენიება როგორც „აქტივები“ ან „ინდუსტრიული ადგილები“), რაც გასაკვირი არ არის: ინდუსტრიული ადგილები აწარმოებენ პროდუქტებს, ასე რომ, სხვას არავის შეუძლია.

წიგნიდან კრიზისის მენეჯმენტი ავტორი ბაბუშკინა ელენა

42. საინვესტიციო პროექტების შეფასების მეთოდები და საწარმოთა მიმზიდველობა განვიხილოთ მეთოდები, რომლებიც ემსახურება საინვესტიციო პოლიტიკაში გადაწყვეტილების მიღების საფუძველს.

წიგნიდან ფინანსური ანალიზი ავტორი ბოჩაროვი ვლადიმერ ვლადიმროვიჩი

8.3. საინვესტიციო პროექტების შეფასების და ანალიზის მეთოდები რეალური საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის ფინანსური შესაფასებლად გამოიყენება შემდეგი ძირითადი მეთოდები: 1) მარტივი (სააღრიცხვო) ანაზღაურება (ARR) 2) მარტივი (ფასდაკლების გარეშე) ანაზღაურება. მეთოდი

ავტორი სმირნოვი პაველ იურიევიჩი

54. საინვესტიციო პროექტების გაურკვევლობა საინვესტიციო პროექტების გაურკვევლობა გამოწვეულია ინდივიდუალური დაგეგმვის გადაწყვეტილებების განხორციელების პირობების შესახებ ინფორმაციის არასრულყოფილებით ან უზუსტობით, რაც იწვევს გარკვეულ ზარალს (ზოგიერთ შემთხვევაში დამატებით სარგებელს).

წიგნიდან ინვესტიციები. მოტყუების ფურცლები ავტორი სმირნოვი პაველ იურიევიჩი

70. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების კონცეფცია რეალური ინვესტიციების ეფექტურობა ჩამოყალიბებულია შემდეგ ეტაპებზე: 1) მიზანშეწონილობის შესწავლა და ბიზნეს გეგმის შემუშავება: ყველაზე პერსპექტიული და მომგებიანის შერჩევა და დასაბუთება.

წიგნიდან Financial Management: Lection Notes ავტორი ერმასოვა ნატალია ბორისოვნა

5.1. საინვესტიციო პროექტების შეფასების მეთოდები

ამ საიტზე მოწოდებული ინფორმაცია მხოლოდ საინფორმაციო მიზნებისთვისაა.ამ წიგნის შესაძენად გამოიყენეთ შემდეგი ბმული:

"Პროექტის მენეჯმენტი"
Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G.

თავი 12. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასება

12.1. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების ძირითადი პრინციპები

არსებობს საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების რამდენიმე მეთოდი, რომელიც ეფუძნება ერთიან მეთოდოლოგიურ ბაზას და განსხვავდება გამოყენებადობისა და საგნობრივი სფეროების მიხედვით. თანამედროვე რუსული პირობებისთვის ყველაზე შესაფერისი მეთოდოლოგიაა საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების სახელმძღვანელო (მეორე გამოცემა, დამტკიცებული რუსეთის ფედერაციის ეკონომიკის სამინისტროს, რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს, რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო კომიტეტის მიერ. სამშენებლო, არქიტექტურული და საბინაო პოლიტიკა No VK 477 21/06/1999) . ქვემოთ წარმოდგენილი მასალა ეფუძნება ამ დოკუმენტს, როგორც მეთოდოლოგიურად ყველაზე სრულყოფილი, ეკონომიკურად აქტუალური და ნორმატიულად ავტორიტეტული. ზოგადი განმარტებებისაინვესტიციო პროექტის ეფექტურობა არის კატეგორია, რომელიც ასახავს პროექტის შესაბამისობას მისი მონაწილეების მიზნებთან და ინტერესებთან. ამ მხრივ აუცილებელია შეფასდეს როგორც პროექტის ეფექტურობა მთლიანობაში, ასევე პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა მისი თითოეული მონაწილის. მთლიანობაში პროექტის ეფექტურობა ფასდება, რათა განისაზღვროს პროექტის პოტენციური მიმზიდველობა შესაძლო მონაწილეებისთვის და მოძებნოს დაფინანსების წყაროები. იგი მოიცავს: » პროექტის სოციალურ და ეკონომიკურ ეფექტურობას; »პროექტის კომერციული სიცოცხლისუნარიანობა. პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა განისაზღვრება პროექტის მიზანშეწონილობისა და მისი ყველა მონაწილის ინტერესის შესამოწმებლად და მოიცავს: » პროექტში საწარმოებისა და ორგანიზაციების მონაწილეობის ეფექტურობას; » პროექტში ინვესტიციის ეფექტურობა; » უმაღლესი დონის სტრუქტურების პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა, მათ შორის: რეგიონული და ეროვნული ეკონომიკური; მრეწველობა; » საბიუჯეტო ეფექტურობა. შესრულების შეფასების ძირითადი პრინციპებიპროექტების ეფექტურობის შეფასების უმნიშვნელოვანეს ძირითად პრინციპებს შორის შეიძლება გამოიყოს: » პროექტის განხილვა მთელი მისი სასიცოცხლო ციკლის განმავლობაში (პროექტის ეფექტურობის შეფასება უნდა განხორციელდეს საინვესტიციო წინადადების შემუშავებისას, შემუშავებისას. ინვესტიციების დასაბუთება, პროექტის ტექნიკურ-ეკონომიკური დასაბუთების შემუშავებისას და პროექტის განხორციელებისას ეკონომიკური მონიტორინგის სახით, როგორც პროექტის ხარჯების მართვის ნაწილი); » ფულადი ნაკადების მოდელირება; » სხვადასხვა პროექტების (ან პროექტის ვარიანტების) შედარების პირობების შედარება; » პოზიტიურობისა და მაქსიმალური ეფექტის პრინციპი; » დროის ფაქტორის გათვალისწინებით; » მხოლოდ მომავალი ხარჯებისა და შემოსავლების აღრიცხვა; » სახელმწიფოების შედარება „პროექტით“ და „პროექტის გარეშე“; » პროექტის ყველა ყველაზე მნიშვნელოვანი შედეგის გათვალისწინებით; » პროექტის სხვადასხვა მონაწილეთა არსებობის გათვალისწინებით; » მრავალეტაპიანი შეფასება; » საბრუნავი კაპიტალის საჭიროების პროექტის ეფექტურობაზე ზემოქმედების გათვალისწინებით; » ინფლაციის გავლენისა და » რამდენიმე ვალუტის გამოყენების შესაძლებლობის გათვალისწინებით პროექტის განხორციელებისას (მრავალვალუტა); » პროექტის განხორციელების თანმხლები გაურკვევლობისა და რისკის ზემოქმედების (რაოდენობრივი ფორმით) გათვალისწინებით. ეფექტურობის შეფასების ზოგადი სქემა პროექტის ეფექტურობის შეფასება ტარდება სამ ეტაპად (ნახ. 12.1.1). 1. საწყისი ნაბიჯი არის პროექტის სოციალური მნიშვნელობის ექსპერტიზის შეფასება. ფართომასშტაბიანი, ეროვნული ეკონომიკური და გლობალური პროექტები განიხილება სოციალურად მნიშვნელოვანი. 2. მეორე ეტაპზე გამოითვლება მთლიანად პროექტის შესრულების მაჩვენებლები. ამ ეტაპის მიზანია საპროექტო გადაწყვეტილებების ინტეგრალური ეკონომიკური შეფასება და ინვესტორის მოსაძებნად აუცილებელი პირობების შექმნა. ლოკალური პროექტებისთვის ფასდება მხოლოდ მათი კომერციული ეფექტურობა და თუ მისაღები აღმოჩნდება, რეკომენდებულია უშუალოდ შეფასების მეორე ეტაპზე გადასვლა. სოციალურად მნიშვნელოვანი პროექტებისთვის, პირველ რიგში, ფასდება მათი სოციალური და ეკონომიკური ეფექტურობა. არადამაკმაყოფილებელი შეფასებით, ასეთი პროექტები არ არის რეკომენდირებული განსახორციელებლად და ვერ ექვემდებარება სახელმწიფო მხარდაჭერის კვალიფიკაციას. თუ მათი სოციალურ-ეკონომიკური ეფექტურობა საკმარისია, ფასდება მათი კომერციული ეფექტურობა. 3. შეფასების მესამე ეტაპი ტარდება დაფინანსების სქემის შემუშავების შემდეგ. ამ ეტაპზე ზუსტდება მონაწილეთა შემადგენლობა და განისაზღვრება თითოეული მათგანის პროექტში მონაწილეობის ფინანსური მიზანშეწონილობა და ეფექტურობა (რეგიონული და დარგობრივი ეფექტურობა, ცალკეული საწარმოებისა და აქციონერების პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა, საბიუჯეტო ეფექტურობა, და ა.შ.).

12.2. პროექტის ეფექტურობის გამოთვლის საწყისი მონაცემები

თავდაპირველი ინფორმაციის რაოდენობა დამოკიდებულია დიზაინის ეტაპზე, რომელზედაც ხორციელდება შესრულების შეფასება. ყველა საფეხურზე შეტანილი მონაცემები უნდა მოიცავდეს: » პროექტის მიზანს; » წარმოების ბუნება, ზოგადი ინფორმაცია გამოყენებული ტექნოლოგიის შესახებ, პროდუქციის სახეობა (სამუშაოები, მომსახურება); » პროექტის დაწყებისა და დასრულების პირობები, ბილინგის პერიოდის ხანგრძლივობა; » ინფორმაცია ეკონომიკური გარემოს შესახებ. საინვესტიციო შეთავაზების ეტაპზე პროექტის დეტალები უნდა მოიცავდეს: » მშენებლობის ხანგრძლივობას; » კაპიტალური ინვესტიციების მოცულობა; » შემოსავალი პროექტის განხორციელების წლების მიხედვით; » წარმოების ხარჯები პროექტის განხორციელების წლების მიხედვით. ინვესტიციის დასაბუთების ეტაპზე ინფორმაცია პროექტის შესახებ უნდა მოიცავდეს (დასაბუთებული გამოთვლებით): » ინვესტიციის ოდენობა განაწილებით დროით და ტექნოლოგიური სტრუქტურით (სამშენებლო-სამონტაჟო სამუშაოები, აღჭურვილობა და ა.შ.); » ინფორმაცია პროდუქციის რეალიზაციიდან მიღებული შემოსავლების შესახებ განაწილებით დროისა და ხარჯების ტიპების მიხედვით. ტექნიკურ-ეკონომიკური დასაბუთების ეტაპზე (ან ინვესტიციების დასაბუთება, რომელიც უშუალოდ წინ უძღვის სამუშაო ნახაზების შემუშავებას), ქვემოთ წარმოდგენილი ყველა საწყისი ინფორმაცია სრულად უნდა იყოს წარმოდგენილი. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების სახელმძღვანელოს შესაბამისად, ეფექტურობის გამოთვლების საწყის ინფორმაციას აქვს შემდეგი სტრუქტურა: » ინფორმაცია პროექტისა და მისი მონაწილეების შესახებ; » პროექტის ეკონომიკური გარემო; » ინფორმაცია პროექტის განხორციელების ეფექტის შესახებ შესაბამის სფეროებში; » ფულადი ნაკადები საინვესტიციო საქმიანობიდან; » ფულადი ნაკადები საოპერაციო საქმიანობიდან; » ფულადი ნაკადები საფინანსო საქმიანობიდან. პროექტის შესახებ ზოგადი ინფორმაცია უნდა მოიცავდეს: » დაგეგმილი წარმოების ბუნებას, პროდუქციის (სამუშაოების, სერვისების) შემადგენლობას; » ინფორმაცია წარმოების ადგილის შესახებ; » ინფორმაცია ტექნოლოგიური პროცესების თავისებურებების, მოხმარებული რესურსების ხასიათის, პროდუქციის გაყიდვის სისტემის შესახებ. ცალკეული მონაწილეებისთვის ინვესტიციების ეფექტურობის შეფასებისას საჭიროა დამატებითი ინფორმაცია ამ მონაწილეთა შემადგენლობისა და ფუნქციების შესახებ. მონაწილეებისთვის, რომლებიც ერთდროულად ასრულებენ პროექტში რამდენიმე ჰეტეროგენულ ფუნქციას, ყველა ეს ფუნქცია უნდა იყოს აღწერილი. იმ მონაწილეებისთვის, რომლებიც უკვე გამოვლენილია გამოთვლების ამ ეტაპზე, საჭიროა ინფორმაცია მათი წარმოების პოტენციალისა და ფინანსური მდგომარეობის შესახებ. საწარმოს საწარმოო პოტენციალი განისაზღვრება მისი წარმოების სიმძლავრის ღირებულებით (სასურველია ფიზიკური თვალსაზრისით პროდუქტის ტიპის მიხედვით), ძირითადი ტექნოლოგიური აღჭურვილობის, შენობებისა და ნაგებობების შემადგენლობითა და ცვეთა, პერსონალის ხელმისაწვდომობითა და პროფესიული კვალიფიკაციის სტრუქტურით, არამატერიალური აქტივების არსებობა (ლიცენზიები, პატენტები, ნოუ-ჰაუ). ვისაც სურს ამ წიგნის უფრო დეტალური პრეზენტაცია ნორმალური ნახაზებით, დიაგრამებით და ცხრილებით, გამოიყენეთ შემდეგი ბმული: "პროექტის მენეჯმენტი" Mazur II, Shapiro VD, Olderogge NG თუ პროექტი გულისხმობს ახალი იურიდიული პირის შექმნას - სააქციო საზოგადოება. კომპანია, საჭიროა წინასწარი ინფორმაცია მისი აქციონერების და დაგეგმილი სააქციო კაპიტალის ოდენობის შესახებ. პროექტის სხვა მონაწილეები განისაზღვრება მხოლოდ მათი ფუნქციებით პროექტის განხორციელებისას. გამომდინარე იქიდან, რომ მონაწილეთა ხარჯები და შედეგები დამოკიდებულია მათ შორის ურთიერთობის ბუნებაზე, მონაწილეთა შესახებ ინფორმაცია ასევე უნდა მოიცავდეს პროექტის განხორციელების ორგანიზაციული და ეკონომიკური მექანიზმის ძირითადი ელემენტების აღწერას. ინფორმაცია პროექტის ეკონომიკური გარემოს შესახებ: » ზოგადი ინფლაციის ინდექსის პროგნოზირებადი შეფასება და აბსოლუტური ან ფარდობითი (ზოგადი ინფლაციის ინდექსთან მიმართებაში) ცვლილებების პროგნოზი ცალკეულ პროდუქტებზე (მომსახურებებზე) და რესურსებზე პროექტის მთელი პერიოდის განმავლობაში. (ცხრილი 12.2.2); » გაცვლითი კურსის ან უცხოური ვალუტის შიდა ინფლაციის ინდექსის ცვლილების პროგნოზი პროექტის მთელი პერიოდის განმავლობაში; » საგადასახადო სისტემაზე ეფექტიანობის გამოთვლებისას რეკომენდებულია პროექტის განხორციელების ზემოქმედების გათვალისწინება მესამე მხარის საწარმოებისა და მოსახლეობის საქმიანობაზე, მათ შორის: » განხორციელების შედეგად მოქალაქის ქონების საბაზრო ღირებულების ცვლილება. პროექტის; » საცალო ფასების შემცირება გარკვეულ საქონელსა და მომსახურებაზე; » პროექტის განხორციელების გავლენა მესამე მხარის საწარმოებისთვის პროდუქციის (სამუშაოების, სერვისების) გამომუშავებაზე; » პროექტის განხორციელების გავლენა საზოგადოებრივ ჯანმრთელობაზე; » მოსახლეობისთვის დროის დაზოგვა კომუნიკაციაზე, ტრანსპორტისა და კავშირგაბმულობის სფეროში პროექტის განხორციელების გამო. ინფორმაცია მოცემულია ნებისმიერი ფორმით. პროექტის ეფექტურობა ფასდება საანგარიშო პერიოდში, რომელიც მოიცავს დროის ინტერვალს პროექტის დაწყებიდან მის დასრულებამდე. ანგარიშსწორების პერიოდი დაყოფილია საფეხურ-სეგმენტებად, რომლებშიც გროვდება ფინანსური მაჩვენებლების შესაფასებლად გამოყენებული მონაცემები. გაანგარიშების ნაბიჯები t განისაზღვრება რიცხვებით (0, 1, ...). დრო ბილინგის პერიოდში იზომება წლებში ან წლის წილადებში და ითვლება ფიქსირებული მომენტიდან t0=0, როგორც საბაზისო. სხვადასხვა ნაბიჯების ხანგრძლივობა შეიძლება განსხვავებული იყოს. პროექტის ფულადი ნაკადი არის დამოკიდებულება პროექტის განხორციელების დროს ფულადი სახსრების მიღებისა და გადახდების დროზე, რომელიც წარმოშობს მას, განისაზღვრება მთელი ბილინგის პერიოდისთვის. ყოველ საფეხურზე ფულადი ნაკადის ღირებულება ხასიათდება: » ამ საფეხურზე ფულადი სახსრების შემოსულობების (ან შედეგების მიხედვით) ოდენობის ტოლი შემოდინება; » ამ ეტაპზე გადახდების ტოლი გადინება; » ნაშთი (აქტიური ნაშთი, ეფექტი) ტოლია სხვაობის შემოდინებასა და გადინებას შორის. ფ(თ) ფულადი ნაკადები, როგორც წესი, შედგება გარკვეული ტიპის აქტივობების ნაწილობრივი ნაკადებისგან: » ფულადი ნაკადები საინვესტიციო საქმიანობიდან fi(t); » ფულადი ნაკადები საოპერაციო საქმიანობიდან ფო(ტ); » ფულადი ნაკადები ფინანსური საქმიანობიდან ff(t). ფულადი ნაკადები შეიძლება გამოისახოს მიმდინარე, საპროგნოზო ან დეფლაციურ ფასებში, იმის მიხედვით, თუ რა ფასებშია გამოხატული მათი შემოდინება და გადინება ყოველი გაანგარიშების საფეხურზე. მიმდინარე ფასები არის ის, რაც პროექტში შედის ინფლაციის გათვალისწინების გარეშე. საპროგნოზო ფასები არის ფასები, რომლებიც მოსალოდნელია (ინფლაციის გათვალისწინებით) მომავალი გაანგარიშების ეტაპებზე. დეფლირებული ფასები არის საპროგნოზო ფასები შემცირებული ფასების დონემდე დროის ფიქსირებულ მომენტში გაყოფით ინფლაციის საერთო ინდექსზე. ფულადი ნაკადები შეიძლება გამოიხატოს სხვადასხვა ვალუტაში. მეთოდოლოგიური რეკომენდაციების მიხედვით, ფულადი ნაკადები მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული იმ ვალუტაში, რომლებშიც ისინი რეალიზდება (მიღებები და გადახდები ხდება), შემდეგ ისინი უნდა იქნეს მიყვანილი ერთიან, საბოლოო ვალუტაში და შემდეგ დეფლაციის ძირითადი ინფლაციის ინდექსის გამოყენებით. ამ ვალუტას. ფულადი სახსრების ნაკადთან ერთად, პროექტის ეფექტურობის შეფასებისას გამოიყენება დაგროვილი ფულადი ნაკადიც (კუმულაციური შემოდინება, დაგროვილი გადინება, დაგროვილი ნაშთი (ეფექტი), რომელთა მახასიათებლები განისაზღვრება ბილინგის პერიოდის ყოველ საფეხურზე ჯამის სახით. ფულადი სახსრების ნაკადის შესაბამისი მახასიათებლები მოცემულ და ყველა წინა საფეხურზე (კუმულაციურად) საინვესტიციო აქტივობიდან f და (t) ფულადი ნაკადი მოიცავს, როგორც გადინებას, პირველ რიგში, ახალი ძირითადი საშუალებების შექმნისა და ექსპლუატაციაში შესვლის და ლიკვიდაციის ხარჯებს, ბილინგის პერიოდის ეტაპებზე განაწილებული არსებული ძირითადი საშუალებების ჩანაცვლება ან კომპენსაცია. , გადასახადის გადახდა მშენებლობის პროცესში გამოყენებულ მიწის ნაკვეთზე, გარე ინფრასტრუქტურული ობიექტების მშენებლობის ხარჯები და ა.შ.) გარდა ამისა, ფულადი ნაკადები საინვესტიციო საქმიანობა მოიცავს საბრუნავი კაპიტალის ცვლილებებს (მატება განიხილება, როგორც სახსრების გადინება, შემცირება nie - როგორც შენაკადი). გადინებაში ასევე შედის დეპოზიტში ჩადებული საკუთარი სახსრები, ასევე სხვა ეკონომიკური სუბიექტების ფასიანი ქაღალდების შესყიდვის ხარჯები, რომლებიც განკუთვნილია პროექტის დასაფინანსებლად. გასაყიდი აქტივების რეალიზაციიდან მიღებული შემოსავალი შედის საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში, როგორც შემოდინება. ფულადი ნაკადები საოპერაციო საქმიანობიდან fо(t) ითვალისწინებს ყველა სახის შემოსავალსა და ხარჯს პროდუქციის წარმოებასთან დაკავშირებული შესაბამისი გაანგარიშების ეტაპზე და ამ შემოსავლებზე გადახდილ გადასახადებს. ძირითადი შემოდინება ამავდროულად არის შემოსავალი პროდუქციის რეალიზაციიდან და სხვა შემოსავალი. წარმოების მოცულობა უნდა იყოს მითითებული ფიზიკური და ღირებულებითი თვალსაზრისით. პროექტში გათვალისწინებული წარმოებული პროდუქციის ფასებმა უნდა გაითვალისწინოს პროექტის განხორციელების გავლენა შესაბამის ბაზარზე ამ პროდუქციის მიწოდების მთლიან მოცულობაზე. საწყისი ინფორმაცია პროდუქციის რეალიზაციიდან მიღებული შემოსავლის დასადგენად მოცემულია თითოეული ტიპის პროდუქტის საანგარიშო ნაბიჯებით. გარდა რეალური ფულის რეალიზაციიდან, შემოდინებისა და გადინების შემოსავლებისა, მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული შემოსავლები და ხარჯები არასარეალიზაციო ოპერაციებიდან, რომლებიც უშუალოდ არ არის დაკავშირებული პროდუქციის წარმოებასთან. მათ შორისაა, კერძოდ: » შემოსავალი ქონების იჯარით; ან ლიზინგი; » სახსრების მიღება სადეპოზიტო ანგარიშებისა და შეძენილი ფასიანი ქაღალდების დახურვისას; » სხვა მონაწილეებისთვის გაცემული სესხების დაბრუნება. საოპერაციო ფულადი ნაკადები წარმოიქმნება პროდუქციის წარმოებისა და დისტრიბუციის ხარჯებიდან, რომლებიც ჩვეულებრივ შედგება წარმოების ხარჯებისა და გადასახადებისგან. ფინანსური საქმიანობა მოიცავს ოპერაციებს საინვესტიციო პროექტის გარე სახსრებით, ანუ არ მიიღება პროექტის განხორციელებით. ისინი შედგება საკუთარი (საწესდებო) კაპიტალისა და ნასესხები სახსრებისაგან. ფულადი ნაკადები ფინანსური საქმიანობიდან ff(t). შემოდინება მოიცავს საკუთარი კაპიტალისა და ნასესხები სახსრების ინვესტიციებს: სუბსიდიებს და სუბსიდიებს, ნასესხებ სახსრებს, მათ შორის, კომპანიის საკუთარი სასესხო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით; ხოლო გადინების სახით საწარმოს მიერ გაცემული სესხებისა და სავალო ფასიანი ქაღალდების დაფარვისა და მომსახურების ხარჯები, აგრეთვე, საჭიროების შემთხვევაში, საწარმოს აქციებზე დივიდენდების გადახდა. ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი ნაკადები დიდწილად ყალიბდება დაფინანსების სქემის შემუშავებაში და საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის გაანგარიშების პროცესში. ამიტომ, საწყისი ინფორმაცია შემოიფარგლება მხოლოდ დაფინანსების წყაროების შესახებ ინფორმაციით. საფეხურებით განაწილება ამ შემთხვევაში შეიძლება იყოს საჩვენებელი. რეკომენდირებულია ფინანსურ საქმიანობასთან დაკავშირებული ფულადი შემოსავლების და გადახდების თანხები ცალკე განისაზღვროს რუსულ და უცხოურ ვალუტაში გადახდებისთვის. 12.3. პროექტის შესრულების ძირითადი ინდიკატორები პროექტის შესრულების ძირითადი ინდიკატორები ეფუძნება ფინანსური რესურსების ღირებულების აღრიცხვას დროში, რაც განისაზღვრება დისკონტირების გამოყენებით. ფულადი ნაკადების დისკონტირება არის მათი მრავალდროული (გამოთვლის სხვადასხვა ნაბიჯებთან დაკავშირებული) მნიშვნელობების შემცირება მათ ღირებულებამდე დროის გარკვეულ მომენტში, რომელსაც ეწოდება შემცირების წერტილი და აღინიშნება t0-ით. შემცირების მომენტი შეიძლება არ ემთხვეოდეს საბაზისო მომენტს. დისკონტირება ვრცელდება მიმდინარე ან დეფლაციურ ფასებში და იმავე ვალუტაში დენომინირებულ ფულად ნაკადებზე. ძირითადი ეკონომიკური სტანდარტი, რომელიც გამოიყენება დისკონტირებაში, არის დისკონტის განაკვეთი E, გამოხატული ერთეულების ფრაქციებში ან პროცენტებში წელიწადში. ფასდაკლების განაკვეთი E შეიძლება შეირჩეს განსხვავებულად სხვადასხვა გაანგარიშების საფეხურებისთვის. ეს შეიძლება იყოს შესაბამისი დროში ცვალებადი რისკის, დროში ცვალებადი კაპიტალის სტრუქტურის შემთხვევაში. არსებობს შემდეგი ფასდაკლების განაკვეთები: » კომერციული, რომელიც გამოიყენება პროექტის კომერციული ეფექტურობის შესაფასებლად (განისაზღვრება კაპიტალის გამოყენების ალტერნატიული ეფექტურობის გათვალისწინებით); » პროექტის მონაწილის დისკონტის განაკვეთი, რომელიც ასახავს პროექტში საწარმოებისა და სხვა მონაწილეების მონაწილეობის ეფექტურობას (მას ირჩევენ თავად მონაწილეები; პრეფერენციების არარსებობის შემთხვევაში, კომერციული ფასდაკლების განაკვეთი შეიძლება გამოყენებულ იქნეს როგორც მას); » სოციალური დისკონტის განაკვეთი, რომელიც გამოიყენება სოციალურ-ეკონომიკური ეფექტურობის გაანგარიშებისას და ახასიათებს საზოგადოების მინიმალურ მოთხოვნებს პროექტის ეფექტურობისთვის (იგი ითვლება ეროვნულ პარამეტრად და ცენტრალიზებულად უნდა დადგინდეს ეროვნული ეკონომიკის მართვის ორგანოებმა ერთად ქვეყნის ეკონომიკური და სოციალური განვითარების პროგნოზებთან); » საბიუჯეტო, რომელიც გამოიყენება საბიუჯეტო ეფექტურობის ინდიკატორების გამოსათვლელად და ასახავს საბიუჯეტო სახსრების პოტენციურ ღირებულებას (ის ადგენს ფედერალური ან რეგიონული ხელისუფლების მიერ, რომლის დავალებით ფასდება პროექტის საბიუჯეტო ეფექტურობა). პროექტის ეფექტურობის გამოსათვლელად გამოყენებული ძირითადი ინდიკატორები შეგიძლიათ გამოიყენოთ: » წმინდა შემოსავალი; " წმინდა მიმდინარე ღირებულება; » უკუგების შიდა მაჩვენებელი; » დამატებითი დაფინანსების საჭიროება (პროექტის ღირებულება, სარისკო კაპიტალი); » ხარჯებისა და ინვესტიციების ანაზღაურების ინდექსები; "ანაზღაურებადი პერიოდი; » ფინანსური მდგომარეობის ინდიკატორები წმინდა შემოსავალი (NP) არის კუმულაციური ეფექტი (ფულადი სახსრების ნაკადის ბალანსი) ბილინგის პერიოდისთვის, სადაც ჯამი ვრცელდება ბილინგის პერიოდის ყველა საფეხურზე. პროექტის ეფექტურობის ყველაზე მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV), რომელიც არის დაგროვილი დისკონტირებული ეფექტი (დისკონტირებული დაგროვილი ნაშთი) ბილინგის პერიოდისთვის. NPV და NPV ახასიათებს მთლიანი ნაღდი ფულის შემოსულობების გადაჭარბებას მოცემულ პროექტზე, შესაბამისად, დროის სხვადასხვა მომენტთან დაკავშირებული ეფექტების უთანასწორობის გათვალისწინებისა და გათვალისწინების გარეშე. NPV-სა და NPV-ს შორის განსხვავებას ეწოდება პროექტის ფასდაკლება. იმისთვის, რომ პროექტი ეფექტური იყოს ინვესტორის თვალსაზრისით, აუცილებელია, რომ პროექტის NPV იყოს დადებითი; ალტერნატიული პროექტების შედარებისას უპირატესობა უნდა მიენიჭოს პროექტს უფრო მაღალი NPV ღირებულებით (თუ დაკმაყოფილებულია მისი პოზიტიურობის პირობა). NPV გაანგარიშების მაგალითი სხვადასხვა საინვესტიციო პროექტებისთვის. ანაზღაურებადი პერიოდი არის პერიოდის ხანგრძლივობა საწყისი მომენტიდან ანაზღაურების მომენტამდე. საწყისი მომენტი მითითებულია საპროექტო ამოცანაში (ჩვეულებრივ, ეს არის ნულოვანი საფეხურის დასაწყისი ან საოპერაციო საქმიანობის დასაწყისი). ანაზღაურებადი მომენტი არის ყველაზე ადრეული დრო ბილინგის პერიოდში, რის შემდეგაც შავი ხვრელის მიმდინარე წმინდა შემოსავალი ხდება და რჩება არაუარყოფითი მომავალში. ეფექტურობის შეფასებისას, ანაზღაურებადი პერიოდი მოქმედებს, როგორც წესი, მხოლოდ შეზღუდვის სახით. ანაზღაურებადი პერიოდი, ფასდაკლების გათვალისწინებით, არის პერიოდის ხანგრძლივობა საწყისი მომენტიდან „მომენტამდე, ფასდაკლების გათვალისწინებით“. ანაზღაურებადი მომენტი, დისკონტირების გათვალისწინებით, არის ყველაზე ადრეული დრო ბილინგის პერიოდში, რის შემდეგაც NPV-ის მიმდინარე წმინდა მიმდინარე ღირებულება ხდება და რჩება არაუარყოფითი მომავალში. დამატებითი დაფინანსების საჭიროება (PF) არის საინვესტიციო და საოპერაციო საქმიანობიდან უარყოფითი დაგროვილი ნაშთის აბსოლუტური მნიშვნელობის მაქსიმალური მნიშვნელობა. PF მნიშვნელობა გვიჩვენებს პროექტის გარე დაფინანსების მინიმალურ რაოდენობას, რომელიც საჭიროა მისი ფინანსური მიზანშეწონილობის უზრუნველსაყოფად. ამიტომ, PF-ს ასევე უწოდებენ სარისკო კაპიტალს. გასათვალისწინებელია, რომ საჭირო დაფინანსების ფაქტობრივი ოდენობა არ უნდა ემთხვეოდეს PF-ს და, როგორც წესი, აღემატება მას ვალის მომსახურების აუცილებლობის გამო. დამატებითი დაფინანსების საჭიროება, დისკონტის (DFT) გათვალისწინებით - საინვესტიციო და საოპერაციო საქმიანობიდან უარყოფითი დაგროვილი დისკონტირებული ნაშთის აბსოლუტური მნიშვნელობის მაქსიმალური მნიშვნელობა. DFT-ის ღირებულება გვიჩვენებს პროექტის გარე დაფინანსების მინიმალური დისკონტირებული ოდენობას, რომელიც საჭიროა მისი ფინანსური მიზანშეწონილობის უზრუნველსაყოფად. მომგებიანობის ინდექსები ახასიათებს მასში დაბანდებულ სახსრებზე შედარებით „პროექტის დაბრუნებას“. მათი გამოთვლა შესაძლებელია როგორც დისკონტირებული, ასევე არადისკონტირებული ფულადი ნაკადებისთვის. ეფექტურობის შეფასებისას ხშირად გამოიყენება: » ხარჯ-სარგებლის ინდექსი - ფულადი სახსრების შემოდინების (დაგროვილი შემოსულობების) თანხის თანაფარდობა ფულადი სახსრების გადინების (დაგროვილი გადახდების) ოდენობასთან; » დისკონტირებული ხარჯების ანაზღაურების ინდექსი - დისკონტირებული ფულადი სახსრების შემოდინების ოდენობის თანაფარდობა დისკონტირებული ფულადი სახსრების გადინების ოდენობასთან; » ინვესტიციის დაბრუნების ინდექსი (IR) - საოპერაციო საქმიანობიდან ფულადი სახსრების ნაკადების ელემენტების ჯამის თანაფარდობა საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულადი სახსრების ნაკადის ელემენტების ჯამის აბსოლუტურ მნიშვნელობასთან. ის უდრის შავი ხვრელის შეფარდებას ინვესტიციების დაგროვილ მოცულობასთან, გაზრდილი ერთით; » დისკონტირებული საინვესტიციო მოსავლიანობის ინდექსი (DII) - საოპერაციო საქმიანობიდან დისკონტირებული ფულადი ნაკადების ელემენტების ჯამის თანაფარდობა საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულადი სახსრების ნაკადების ელემენტების დისკონტირებული ჯამის აბსოლუტურ მნიშვნელობასთან. IDI უდრის ერთით გაზრდილი NPV-ის თანაფარდობას დაგროვილი დისკონტირებული ინვესტიციების მოცულობასთან. IIA და IDI-ის გაანგარიშებისას შეიძლება მხედველობაში მივიღოთ ან ყველა კაპიტალური ინვესტიცია ბილინგის პერიოდისთვის, მათ შორის საპენსიო ძირითადი საშუალებების ჩანაცვლების ინვესტიციები, ან მხოლოდ საწყისი ინვესტიციები, რომლებიც განხორციელდა საწარმოს ექსპლუატაციაში ამოქმედებამდე. ღირებულებისა და ინვესტიციის დაბრუნების ინდექსები 1-ზე მეტია, თუ და მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ამ ნაკადის NH დადებითია. დისკონტირებული ღირებულება და ინვესტიციის დაბრუნების ინდექსები 1-ზე მეტია, თუ და მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ NPV ამ ნაკადისთვის დადებითია. პროექტის შესრულების ინდიკატორების გაანგარიშება ცხრილში. 12.3.2 აჩვენებს მონაცემებს პროექტისთვის ფულადი სახსრების ნაკადების შესახებ. ნიმუშის დროის ხანგრძლივობა არის ერთი წელი. სიმარტივისთვის, გამოთვლები კეთდება მიმდინარე ფასებში (ინფლაციის გამოკლებით). ფასდაკლების განაკვეთი E=10%. წმინდა შემოსავალი ნაჩვენებია ბოლო სვეტში (m=8) მე-5 გვერდზე: NPV = 72.83. იგივე ხაზი აჩვენებს, რომ დაფინანსების საჭიროება (PF) არის 148.40 (საფეხურზე m=1). პროექტის ანაზღაურებადი პერიოდი ასევე განისაზღვრება ცხრილის მე-5 გვერდზე მოცემული მონაცემების საფუძველზე. 12.3.2. ჩანს, რომ ის დევს საფეხურის შიგნით m=5. ამრიგად, პროექტის ანაზღაურებადი პერიოდი დაახლოებით 6 წელია. პროექტის NPV, რომელიც განისაზღვრება როგორც კუმულაციური ჯამი მე-7 გვერდზე, არის 9.04. ამრიგად, მაგალითში მოცემული პროექტი ეფექტურია. TYPE განისაზღვრება გვ.4-ის საფუძველზე დისკონტის განაკვეთის ღირებულების არჩევით. შედეგად ვიღებთ GNI = 11,92%. ეს კიდევ ერთხელ ადასტურებს პროექტის ეფექტურობას, ვინაიდან GNI>E. 12.4. საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის შეფასება პროექტის სოციალურ-ეკონომიკური ეფექტურობის შეფასება მოიცავს პროექტის შესრულების ინდიკატორების გამოთვლას მთლიანად ეროვნული ეკონომიკის თვალსაზრისით და აქვს მთელი რიგი მახასიათებლები, როგორიცაა: » ფულადი ნაკადები ასახავს განხორციელების შედეგების ხარჯების შეფასებას. ეს პროექტი ეროვნული ეკონომიკის სხვა სექტორებში, სოციალურ და გარემოსდაცვით სფეროებში; » საბრუნავი კაპიტალის შემადგენლობაში შედის მხოლოდ მარაგები (მასალები, მიმდინარე სამუშაოები) და ფულადი რეზერვები; » საოპერაციო და ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი შემოდინებისა და გადინებისგან გამორიცხულია მათი კომპონენტები, რომლებიც დაკავშირებულია სესხების მიღებასთან, მათზე პროცენტის გადახდასთან და მათ დაფარვასთან, გათვალისწინებული სუბსიდიები, სუბსიდიები, გადასახადები და სხვა გადარიცხვები, რომელშიც ფინანსური რესურსები გადაირიცხება პროექტის ერთი მონაწილისგან. სახელმწიფოს ჩათვლით) სხვას; » წარმოებული პროდუქცია (მომსახურება, სამუშაოები) და დახარჯული რესურსები უნდა შეფასდეს სპეციალური ეკონომიკური ფასებით. საოპერაციო საქმიანობიდან ფულადი შემოსავლები გამოითვლება გაყიდვებისა და საოპერაციო ხარჯების საფუძველზე. გარდა ამისა, საოპერაციო საქმიანობიდან მიღებული ფულადი ნაკადები ითვალისწინებს გარე ეფექტებს, როგორიცაა მესამე მხარის ორგანიზაციებისა და მოსახლეობის შემოსავლების ზრდა ან შემცირება, პროექტის შედეგების გამო. შესაბამისი ინფორმაციის არსებობის შემთხვევაში, ავარიების და სხვა საგანგებო სიტუაციების შედეგად მოსალოდნელი ზარალი შედის ხარჯებში. საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულადი ნაკადები მოიცავს: » ინვესტიციებს ძირითად აქტივებში ბილინგის პერიოდის ყველა ეტაპზე; » პროექტის შეწყვეტასთან დაკავშირებული ხარჯები; » ინვესტიციები საბრუნავი კაპიტალის ზრდაში; » შემოსავალი ქონების და არამატერიალური აქტივების რეალიზაციიდან პროექტის შეწყვეტისას. პროექტის კომერციული ეფექტურობის შესაფასებლად გამოიყენება 12.3 პუნქტში მოცემული ინდიკატორები, მაგრამ ჩნდება მთელი რიგი დამატებითი პუნქტები: » გამოყენებულია პროექტით გათვალისწინებული პროდუქციის, მომსახურებისა და მატერიალური რესურსების მიმდინარე (საბაზრო) ფასები; » ფულადი ნაკადები გამოითვლება იმავე ვალუტაში, რომლითაც პროექტი ითვალისწინებს რესურსების შეძენას და პროდუქციის გადახდას; » ხელფასები შედის საოპერაციო ხარჯებში პროექტით დადგენილი ოდენობით; » თუ პროექტი გულისხმობს გარკვეული პროდუქტების როგორც წარმოებას, ასევე მოხმარებას (მაგალითად, კომპონენტებისა და აღჭურვილობის წარმოება და მოხმარება), გაანგარიშება ითვალისწინებს მხოლოდ მისი წარმოების ხარჯებს, მაგრამ არა მისი შეძენის ხარჯებს; » გაანგარიშება ითვალისწინებს გადასახადებს, მოსაკრებლებს, გამოქვითვებს და ა.შ. კანონით გათვალისწინებული ნივთები, კერძოდ, გამოყენებული რესურსების დღგ-ის დაბრუნება, კანონით დადგენილი საგადასახადო შეღავათები და ა.შ.; » თუ პროექტი ითვალისწინებს სახსრების სრულ ან ნაწილობრივ დაკავშირებას (დეპოზიტი, ფასიანი ქაღალდების შეძენა და ა.შ.), შესაბამისი თანხების ინვესტიცია აღირიცხება (კოლბის სახით) საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში და ქვითარში. (შემოდინების სახით) - საოპერაციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში; » თუ პროექტი ითვალისწინებს რამდენიმე სახის ოპერატიული აქტივობის ერთდროულად განხორციელებას, გაანგარიშება ითვალისწინებს თითოეული მათგანის ხარჯებს. პროექტის კომერციული ეფექტურობის გამოსათვლელად გამომავალი ფორმების სახით რეკომენდებულია ცხრილები: » მოგება-ზარალის ანგარიშგება; » ფულადი ნაკადები შესრულების მაჩვენებლების გაანგარიშებით; » აქტივებისა და ვალდებულებების ბალანსის პროგნოზი საანგარიშო ნაბიჯებით (სურვილისამებრ). პროექტის ფინანსური მიზანშეწონილობის შეფასება და პროექტში საწარმოს მონაწილეობის ეფექტიანობის ინდიკატორების გამოთვლა მეთოდოლოგიურად პროექტში საწარმოს მონაწილეობის ეფექტიანობის გამოთვლა ხორციელდება 12.3 პუნქტის შესაბამისად. კაპიტალი (საწესდებო) კაპიტალი განიხილება, როგორც გადინება, ხოლო პროექტის შემქმნელის განკარგულებაში დარჩენილი ქვითრები სავალდებულო გადახდების შემდეგ (მათ შორის, ნასესხები სახსრებისთვის) ითვლება შემოდინებად. გაანგარიშებაში ხდება შემდეგი ცვლილებები. საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში: გადინებას ემატება დამატებითი სახსრები, საბრუნავი კაპიტალის საჭიროების გაანგარიშებისას შეიძლება დაემატოს ვალდებულებები მომსახურების სესხების გამო. საოპერაციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში: შემოსავალს ემატება დამატებითი სახსრების გამოყენების შემოსავალი (საჭიროების შემთხვევაში) და გათვალისწინებულია საშემოსავლო გადასახადის შეღავათები საინვესტიციო სესხების დაბრუნებისა და მომსახურებისას. ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი სახსრების ნაკადის ნაწილი ემატება: შემოდინებაში – მოზიდული სახსრები, გადინებაში – ამ სახსრების დაბრუნებისა და მომსახურების ხარჯები, ასევე საჭიროების შემთხვევაში გადახდილი დივიდენდები. რეკომენდირებულია კალკულაციის საფეხურის არჩევა ისე, რომ სესხების აღება და დაფარვა, ისევე როგორც პროცენტის გადახდა, დაეცეს ნაბიჯის დასაწყისში (ან ბოლოს). შესრულების ინდიკატორების გაანგარიშებამდე ფულადი ნაკადების კონვერტაცია ხდება ისე, რომ ყოველი გაანგარიშების საფეხურზე ფულადი ნაკადების ჯამური ნაშთი ხდება არაუარყოფითი. ამისათვის გამოიყენება დამატებითი სახსრები. პროექტის ეფექტურობის შეფასება აქციონერებისთვის თუ პროექტის ეფექტურობის შეფასება განხორციელდება ცალ-ცალკე ჩვეულებრივი და პრივილეგირებული აქციებისთვის, ასეთი გაანგარიშების საწყისი მონაცემებია: » ჩვეულებრივი და პრივილეგირებული აქციების ღირებულების თანაფარდობა; » პრივილეგირებული აქციების ანაზღაურება ან მისი კავშირი ჩვეულებრივი აქციების ანაზღაურებასთან. პროექტის ეფექტურობის შეფასება უმაღლესი დონის სტრუქტურების მიერ პროექტის განხორციელება ხშირად გავლენას ახდენს უმაღლესი დონის სტრუქტურების ინტერესებზე პროექტის უშუალო მონაწილეებთან მიმართებაში. ამ სტრუქტურებს შეუძლიათ მონაწილეობა მიიღონ პროექტის განხორციელებაში ან, თუნდაც მონაწილეობის გარეშე, გავლენა მოახდინონ მის განხორციელებაზე. ამასთან დაკავშირებით, რეკომენდებულია პროექტის ეფექტურობის შეფასება უმაღლესი დონის სტრუქტურების თვალსაზრისით, კერძოდ: » რუსეთის ფედერაციის, რუსეთის ფედერაციის სუბიექტების, ადმინისტრაციულ-ტერიტორიული ერთეულების თვალსაზრისით. რუსეთის ფედერაცია (რეგიონული ეფექტურობა); » ეკონომიკის სექტორების, საწარმოთა გაერთიანებების, ჰოლდინგის სტრუქტურებისა და ფინანსური და სამრეწველო ჯგუფების (ინდუსტრიის ეფექტურობის) თვალსაზრისით. გაანგარიშება ეფუძნება საინვესტიციო, საოპერაციო და ნაწილობრივ ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი ნაკადების რაოდენობას - სესხების მიღება და გადახდა მხედველობაში მიიღება მხოლოდ ამ სტრუქტურის გარე გარემოდან. ფულადი ნაკადები არ ითვალისწინებს ორმხრივ ანგარიშსწორებებს განსახილველ სტრუქტურაში შემავალ მონაწილეებს შორის და ანგარიშსწორებებს ამ მონაწილეებსა და თავად სტრუქტურას შორის. ამასთან, გათვალისწინებულია პროექტის განხორციელების გავლენა განსახილველი სტრუქტურისა და მასში შემავალი სხვა (გარე) საწარმოების საქმიანობაზე. ფულადი ნაკადები გამოითვლება დეფლირებული ფასებით. ფინანსური მიზანშეწონილობის პირობები არ არის შემოწმებული, რადგან დაფინანსების სქემა სრულად არ არის ათვისებული. გამომავალი ფორმები წარმოადგენს ფულადი სახსრების ნაკადების ცხრილებს შესრულების მაჩვენებლების გაანგარიშებით. რეგიონული ეფექტურობის ინდიკატორების გაანგარიშება ხორციელდება 12.3-ის შესაბამისად, მაგრამ ამავდროულად: » დამატებითი ეფექტი ეროვნული ეკონომიკის დაკავშირებულ სექტორებში, ასევე სოციალური და გარემოსდაცვითი ეფექტები მხედველობაში მიიღება მხოლოდ მოცემულ K რეგიონში; » საბრუნავი კაპიტალის დადგენისას, რეზერვების გარდა, მხედველობაში მიიღება აგრეთვე გარე გარემოსთან ანგარიშსწორების შეფერხება და ვალდებულებები; » წარმოებული პროდუქციისა და მოხმარებული რესურსების შეფასება ხორციელდება ისევე, როგორც სოციალურ-ეკონომიკური ეფექტურობის გამოთვლებით, საჭიროების შემთხვევაში, რეგიონული კორექტირების შემოღებით; » ფულადი სახსრების შემოდინება ასევე მოიცავს პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით წარმოშობილ ფულად შემოსავლებს (რეგიონში წარმოებული პროდუქციის გადახდა, რეგიონის მიერ გაცემული სესხების გადახდა, ნასესხები სახსრების მიღება, სუბსიდიები და სუბსიდიები, მიღებული გადასახადები) რეგიონში გარე გარემო (ფედერალური ცენტრი, სხვა რეგიონები და მათში შემავალი საწარმოები, უცხოური წყაროები); » ფულადი ნაკადები ასევე მოიცავს გადახდებს, რომლებიც წარმოიქმნება პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით (სხვა რეგიონებში გამოყენებული რესურსებისთვის, რეგიონის მიერ მიღებული რესურსების გადახდა, სესხების გაცემა, მიღებულ სესხებზე გადახდები, გადასახადების გადარიცხვა) გარე გარემოში ( უმაღლესი დონის ბიუჯეტს, უცხო სახელმწიფოებს, სხვა რეგიონებს); » საჭირო ინფორმაციის არსებობის შემთხვევაში, მხედველობაში მიიღება პროექტის განხორციელების გავლენა სხვა საწარმოების საქმიანობაზე და რეგიონის მოსახლეობაზე (პროექტის არაპირდაპირი ფინანსური შედეგები) შემოსავლებისა და ხარჯების ცვლილებები. პროექტის დარგობრივი ეფექტურობის გამოთვლები ხორციელდება პროექტში საწარმოს მონაწილეობის ეფექტურობის ინდიკატორების გაანგარიშების მსგავსად, მაგრამ ამავე დროს: » პროექტის განხორციელების გავლენა ამ ინდუსტრიის სხვა საწარმოების საქმიანობაზე არის გათვალისწინებულია (პროექტის არაპირდაპირი დარგობრივი ფინანსური შედეგები); » მონაწილე საწარმოების ხარჯებში არ შედის მათ მიერ დარგობრივ ფონდებში გადახდილი გამოქვითვები და დივიდენდები; » მხედველობაში არ მიიღება ურთიერთშეთანხმება დარგში მონაწილე საწარმოებს შორის; » არ გაითვალისწინოთ პროექტის მონაწილე სექტორის საწარმოების მიერ დარგობრივი ფონდებით გაცემული სესხების პროცენტები. ბიუჯეტის ეფექტურობა ფასდება სახელმწიფო და (ან) რეგიონული ხელისუფლების მოთხოვნით. ამ მოთხოვნების შესაბამისად, საბიუჯეტო ეფექტურობა შეიძლება განისაზღვროს სხვადასხვა დონის ან ნაერთი ბიუჯეტისთვის. ბიუჯეტის ეფექტურობის ინდიკატორები გამოითვლება 12.3 პუნქტის შესაბამისად საბიუჯეტო სახსრების ნაკადის განსაზღვრის საფუძველზე. საბიუჯეტო ეფექტიანობის გამოსათვლელად სახსრების შემოდინება მოიცავს: » შემოდინებას გადასახადებიდან, აქციზებიდან, გადასახდელებიდან, მოსაკრებლებიდან და გამოქვითვები მოქმედი კანონმდებლობით დადგენილ გარე საბიუჯეტო სახსრებში; » შემოსავალი პროექტით გათვალისწინებული ობიექტების კვლევის, მშენებლობისა და ექსპლუატაციის ლიცენზირების, კონკურსებისა და ტენდერებიდან; » პროექტის მონაწილეებზე შესაბამისი ბიუჯეტიდან გაცემული სესხების დასაფარად გადახდები; » გადასახადები გადასახადის დაფარვისთვის („საგადასახადო არდადეგების დროს“); » საკომისიო გადასახადები რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროში უცხოური სესხების მხარდაჭერისთვის (ფედერალური ბიუჯეტის შემოსავლებში); » დივიდენდები რეგიონის ან სახელმწიფოს საკუთრებაში არსებულ აქციებზე და პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით გამოშვებულ სხვა ფასიან ქაღალდებზე. საბიუჯეტო სახსრების გადინება მოიცავს: » საბიუჯეტო (კერძოდ, სახელმწიფო) რესურსების უზრუნველყოფას სააქციო საზოგადოების წილების ნაწილის მფლობელობაში (კერძოდ, ფედერალური სახელმწიფოს საკუთრებაში) დაფიქსირების პირობებით. შექმნილია პროექტის განსახორციელებლად; » საბიუჯეტო რესურსების გაცემა საინვესტიციო სესხის სახით; » საბიუჯეტო სახსრების უსასყიდლოდ უზრუნველყოფა (სუბსიდირება); » ბიუჯეტის სუბსიდირება, რომელიც დაკავშირებულია გარკვეული საფასო პოლიტიკის განხორციელებასთან და გარკვეულ სოციალურ პრიორიტეტებთან შესაბამისობის უზრუნველყოფას. ცალკე რეკომენდირებულია გათვალისწინებულ იქნას: » საგადასახადო შეღავათები, რომლებიც აისახება გადასახადებიდან და მოსაკრებლებიდან შემოსავლების შემცირებაში; » სახელმწიფო გარანტიები სესხებზე და საინვესტიციო რისკებზე. პროექტის საბიუჯეტო ეფექტურობის შეფასებისას მხედველობაში მიიღება აგრეთვე საბიუჯეტო სახსრების შემოსავლებისა და ხარჯების ცვლილებები მესამე მხარის საწარმოებსა და მოსახლეობაზე პროექტის გავლენის გამო, თუ პროექტი მათზე ახდენს გავლენას, მათ შორის: » პროექტის განხორციელებაში მონაწილე საწარმოების პირდაპირი დაფინანსება; » საგადასახადო შემოსავლების ცვლილება საწარმოებიდან, რომელთა საქმიანობა უარესდება ან უმჯობესდება პროექტის განხორციელების შედეგად; » პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით უმუშევროდ დარჩენილ პირთა შეღავათების გადახდა; » ბიუჯეტიდან თანხების გამოყოფა პროექტით გათვალისწინებულ შემთხვევებში მოქალაქეთა განსახლებისა და დასაქმებისთვის. პროექტებისთვის, რომლებიც ითვალისწინებენ უმუშევრობის მაღალი დონის მქონე რეგიონებში ახალი სამუშაო ადგილების შექმნას, საბიუჯეტო სახსრების შემოდინება ითვალისწინებს დაზოგვას კაპიტალურ ინვესტიციებში ფედერალური ბიუჯეტიდან ან ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის ბიუჯეტიდან შესაბამისი თანხის გადახდისთვის. სარგებელი. როგორც გამომავალი ფორმა, რეკომენდებულია ბიუჯეტის ფულადი სახსრების ნაკადების ცხრილი ბიუჯეტის ეფექტურობის ინდიკატორების განსაზღვრით (12.3). საბიუჯეტო ეფექტურობის მთავარი მაჩვენებელია NPV. საბიუჯეტო გადინების არსებობისას შესაძლებელია განისაზღვროს GNI და ID. 12.5. რისკისა და გაურკვევლობის გავლენა პროექტის ეფექტურობის შეფასებაში პროექტის შესრულების გამოთვლებმა უნდა გაითვალისწინოს გაურკვევლობა და რისკი. გაურკვევლობა იგულისხმება პროექტის განხორციელების პირობების შესახებ ინფორმაციის არასრულყოფილებასა და უზუსტობაზე, ხოლო რისკი არის ისეთი პირობების შესაძლებლობა, რომელიც გამოიწვევს უარყოფით შედეგებს. პროექტის რისკის მართვის საკითხები დეტალურად არის განხილული თავში. 22. პროექტის მდგრადობისა და ეფექტურობის შესაფასებლად გაურკვევლობისა და რისკის პირობებში, მეთოდოლოგიური რეკომენდაციები შეიცავს ოთხ შესაძლო მეთოდს (სიის ყოველი შემდეგი მეთოდი უფრო ზუსტია, თუმცა უფრო შრომატევადი და, შესაბამისად, თითოეულის გამოყენება მათგან წინას გამოყენებას არასაჭირო ხდის): 1) მდგრადობის გაფართოებული შეფასება; 2) წყვეტის დონეების გამოთვლა; 3) პარამეტრების ვარიაციის მეთოდი; 4) პროექტის მოსალოდნელი ეფექტის შეფასება გაურკვევლობის რაოდენობრივი მახასიათებლების გათვალისწინებით. პროექტის მდგრადობის კონსოლიდირებული შეფასება ამ მეთოდის გამოყენებისას, პროექტის მდგრადობის უზრუნველსაყოფად, რეკომენდებულია: და გარკვეული ტიპის სამუშაოების ღირებულება და ა.შ.; » უზრუნველყოს სახსრების რეზერვები გაუთვალისწინებელი საინვესტიციო და საოპერაციო ხარჯებისთვის საპროექტო ორგანიზაციის შესაძლო შეცდომების გამო, მშენებლობისას გადაწყვეტილებების გადახედვა, მიწოდებული პროდუქციის გადახდის გაუთვალისწინებელი დაგვიანება და ა.შ.; » დისკონტის განაკვეთის გაზრდა რისკის კორექტირების ოდენობით. რისკის პრემიის ოდენობას ადგენენ ექსპერტები. ამრიგად, რისკის მიხედვით დაზუსტებული დისკონტის განაკვეთი იქნება: Ep=E+PR. გარღვევის საზღვრების გაანგარიშება პროექტის სტაბილურობის ხარისხი განხორციელების პირობებში შესაძლო ცვლილებებთან მიმართებაში შეიძლება ხასიათდებოდეს გარღვევის საზღვრებისა და ისეთი პროექტის პარამეტრების ზღვრული მნიშვნელობებით, როგორიცაა წარმოების მოცულობა, ფასები. წარმოებული პროდუქცია და ა.შ. უწყვეტი დონე UBm საფეხურზე m არის გაყიდვების მოცულობის (წარმოება) "ნაკლების" თანაფარდობა ამ ეტაპზე დიზაინთან. "ნაკლები" ეხება გაყიდვების მოცულობას, რომლის დროსაც წმინდა მოგება ხდება ნულის ტოლი. ამ ინდიკატორის განსაზღვრისას ვარაუდობენ, რომ m საფეხურზე: » პროდუქციის მოცულობა უდრის გაყიდვების მოცულობას; » შემოსავლების ოდენობა იცვლება გაყიდვების მოცულობის პროპორციულად; » არასარეალიზაციო საქმიანობიდან მიღებული შემოსავალი და ამ საქმიანობის ხარჯები არ არის დამოკიდებული გაყიდვების მოცულობაზე; » წარმოების სრული მიმდინარე ხარჯები შეიძლება დაიყოს პირობითად მუდმივ (არ იცვლება წარმოების მოცულობის ცვლილებით) და პირობით ცვლადებად, რომლებიც იცვლება წარმოების მოცულობის პირდაპირპროპორციულად. როგორც წესი, პროექტი განიხილება მდგრადად, თუ მთლიანი პროექტის გათვლებით, საპროექტო სიმძლავრეების განვითარების შემდეგ, წყვეტის დონე არ აღემატება 0,6-0,7-ს. გარღვევის დონის სიახლოვე 1-მდე (100%), როგორც წესი, მიუთითებს პროექტის არასაკმარის სტაბილურობაზე ამ ეტაპზე პროდუქტებზე მოთხოვნის რყევების მიმართ. პარამეტრების ცვალებადობის (ან მგრძნობიარობის ანალიზის) მეთოდი არის პროექტის შესრულების ინტეგრალურ ინდიკატორებში ცვლილებების შესწავლა ცალკეულ პარამეტრებში ცვლილებების მიხედვით, როგორიცაა: » საინვესტიციო ხარჯები; "წარმოების მოცულობა; » წარმოების ხარჯები; » სესხის პროცენტი; » ფასების ინდექსები ან ინფლაციის ინდექსები; » გადახდის დაგვიანება; » ბილინგის პერიოდის ხანგრძლივობა და ა.შ. მდგრადობა შეიძლება შეფასდეს პროექტის პარამეტრების ზღვრული მნიშვნელობების განსაზღვრით, ანუ ის, რომლებშიც ინტეგრალური კომერციული ეფექტი ხდება ნულის ტოლი. პარამეტრების შემზღუდველი მნიშვნელობების შესაფასებლად, რომლებიც იცვლება საანგარიშო ნაბიჯებით (პროდუქტების ფასები, ძირითადი ტექნოლოგიური აღჭურვილობა, წარმოების მოცულობა, საკრედიტო რესურსების მოცულობა, ყველაზე მნიშვნელოვანი გადასახადების განაკვეთები და ა.შ.), რეკომენდებულია შეზღუდვის ინტეგრალის გამოთვლა. ამ პარამეტრების დონეები, ე.ი ასეთი კოეფიციენტები (მუდმივი ყველა გამოთვლის საფეხურზე) ამ პარამეტრების მნიშვნელობებზე, რომელთა გამოყენებისას პროექტის (ან მონაწილის) NPV ხდება ნული. პროექტის მოსალოდნელი ეფექტის შეფასება გაურკვევლობის რაოდენობრივი მახასიათებლების გათვალისწინებით ყოველი სცენარისთვის ალბათური გაურკვევლობით, მისი განხორციელების ალბათობა ითვლება ცნობად (მოცემული). პროექტის განხორციელების პირობების სავარაუდო აღწერა გამართლებულია და გამოიყენება, როდესაც პროექტის ეფექტურობა, უპირველეს ყოვლისა, გამოწვეულია ბუნებრივი და კლიმატური პირობების გაურკვევლობით ან ძირითადი საშუალებების ექსპლუატაციისა და ამორტიზაციის პროცესებით. კონვენციურობის გარკვეული ხარისხით, წარმოებული პროდუქტებისა და მოხმარებული რესურსების ფასების რყევები ასევე შეიძლება აღწერილი იყოს ალბათობით. ინტერვალის გაურკვევლობა ფასდება იმ შემთხვევაში, როდესაც არ არის ინფორმაცია სცენარების ალბათობის შესახებ (ცნობილია, რომ ისინი დადებითია და სულ 1) ლიტერატურა 1. Berens V., Khavranek P.M. საწარმოო ტექნიკურ-ეკონომიკური დასაბუთების მომზადების სახელმძღვანელო. - M.: Interexpert, 1995. 2. Vilensky P.L., Smolyak S.A. როგორ გამოვთვალოთ საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობა. - M.: Informelectro, 1996. 3. Kovalev V.V. ფინანსური ანალიზი. - მ.: ფინანსები და სტატისტიკა, 1996 წ. 4. საინვესტიციო პროექტების კომერციული შეფასება. - პეტერბურგი: ICF "Alt", 1993 წ. 5. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების სახელმძღვანელო. - M.: Economics, 2000. 6. მომხმარებლის სახელმძღვანელო პროექტის ექსპერტი 6 Professional. - M.: Pro-Invest-Consulting, 1999. 7. პროგრამული კომპლექსი "Alt-Invest v3". - SPb.: IKF "Alt", 1999. 8. Stoyanova ES ფინანსური მენეჯმენტი: თეორია და პრაქტიკა. - მ.: პერსპექტივა, 1996 წ. 9. ინვესტიციების ექსპერტიზა. დახმარება მეწარმეს. - M.: JIPLA Ltd., 1992. 10. ინვესტიციის ანალიზი. არჩევანის თეორია//ინვესტიციები რუსეთში. -1997, No1-2. 11. შერემეტ ვ.ვ. ინვესტიციების მართვა. 2 ტომად - 1998 წ.

ნებისმიერი ტიპის ანალიზის მსგავსად, საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის ანალიზს აქვს გარკვეული მიზნები და ამოცანები. გადახდისუნარიანობის ეფექტიანობის ანალიზის მიზნებზე საუბრისას უნდა აღინიშნოს, რომ ანალიზის მთავარი მიზანია გადაწყვეტილების მიღება საინვესტიციო პროექტის განხორციელებაზე. გარდა ამისა, ეფექტიანობის ანალიზის ასეთი სტრატეგიული მიზანი შეიძლება გამოვყოთ სახელმწიფოს ეკონომიკური მდგომარეობის გაუმჯობესება, რომელიც ირჩევს განსახორციელებლად ყველაზე ეფექტურ პროექტებს.

რაც შეეხება ამოცანებს, რომლებიც უნდა გადაწყდეს პროექტის ეფექტურობის ანალიზის დროს, მათი კლასიფიკაცია შესაძლებელია ანალიზის საგნის მიხედვით. პროექტის ეფექტურობის ანალიზის სუბიექტები შეიძლება იყვნენ საკრედიტო ინსტიტუტები და სხვა ინვესტორები, პროექტის განმახორციელებელი საწარმოს ფინანსური სერვისები, აგრეთვე სხვა სუბიექტები, რომლებიც შეიძლება ჩაერთონ პროექტის განხორციელების პროცესში.

ასე რომ, საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის გაანალიზებისას, საწარმოს ფინანსურმა სამსახურმა უნდა გადაჭრას შემდეგი ამოცანები:

1. საპროექტო გადაწყვეტილებების აგრეგირებული ანალიზის ჩატარება და ინვესტორების მოსაძებნად საჭირო პირობების შექმნა
2. პროექტის დაფინანსების სქემის შემუშავება
3. საინვესტიციო პროექტის განხორციელებიდან მოგების მაქსიმიზაციის უზრუნველყოფა;

თუ პროექტი საჭიროებს ნასესხებ სახსრებს, მაშინ საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის ანალიზი შეიძლება განხორციელდეს საკრედიტო ინსტიტუტებისა და სხვა ინვესტორების მიერ. ამ შემთხვევაში, საინვესტიციო პროექტის ანალიზის მიზნები იქნება:

1. საწარმოს მიერ მოთხოვნილი თანხების ოდენობის შესაბამისობის ანალიზი ნასესხები თანხების ოდენობასთან, რომელიც რეალურად საჭიროა პროექტის ეფექტურობის უზრუნველსაყოფად;
2. პროექტში ინვესტირებასთან დაკავშირებული რისკის მინიმიზაცია.
3. პროექტის შერჩევა, რომელიც ყველაზე მეტად შეესაბამება კრედიტორის ინტერესებს

საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის ანალიზში მნიშვნელოვანი ელემენტია ის პრინციპები, რომლებზეც დაფუძნებულია ანალიზი. ეს პრინციპები შეიძლება გამოყენებულ იქნას ნებისმიერ პროექტზე, მიუხედავად მისი მახასიათებლებისა:

1. პროექტის განხილვის პრინციპი მისი ეკონომიკური ციკლის ყველა ეტაპზე. ეს პრინციპი ითვალისწინებს, რომ საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის შეფასება იწყება წინასწარი საინვესტიციო კვლევების ჩატარების მომენტიდან და მთავრდება პროექტის შეწყვეტით;
2. ფულადი ნაკადების მოდელირების პრინციპი, ბილინგის პერიოდისთვის პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებული ყველა ფულადი შემოსავლისა და ხარჯის ჩათვლით, სხვადასხვა ვალუტის გამოყენების შესაძლებლობის გათვალისწინებით;
3. პროექტების შედარების პირობების შედარების პრინციპი ვარაუდობს, რომ გაანალიზებული საინვესტიციო პროექტები შედარებადია შემდეგ ასპექტებში: დრო, ფული (იგულისხმება პროექტის ვალუტა), მასშტაბის ასპექტი და ა.შ.;
4. დროის ფაქტორის გათვალისწინების პრინციპი გულისხმობს, რომ საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის შეფასებისას მხედველობაში მიიღება დროის ფაქტორი, ანუ პროექტის პარამეტრების დინამიურობა, პროდუქციის წარმოებასა და რეალიზაციას შორის დროის ინტერვალი. ხარჯებისა და შედეგების უთანასწორობა სხვადასხვა დროს და ა.შ.;
5. მხოლოდ მომავალი ხარჯებისა და შემოსულობების გათვალისწინების პრინციპი გულისხმობს, რომ საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის შეფასებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მხოლოდ მომავალი ხარჯები და შემოსავალი პროექტის განხორციელების პროცესში;
6. პროექტის სხვადასხვა მონაწილეთა ყოფნის გათვალისწინების პრინციპი. ეს პრინციპი განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია ეფექტურობის ანალიზში, ვინაიდან მოსალოდნელი შედეგები განსხვავებულია საინვესტიციო პროექტის სხვადასხვა მონაწილისთვის, განსხვავებულია კაპიტალის ღირებულების შეფასება და, შესაბამისად, დისკონტის განაკვეთი;
7. ინფლაციისა და რისკის გავლენის გათვალისწინების პრინციპი, აგრეთვე სხვა პრინციპები.

ყველა ზემოაღნიშნული პრინციპი თანაბრად მნიშვნელოვანია პროექტის სიცოცხლისუნარიანობის ეფექტურობის შესაფასებლად, მაგრამ ყველაზე მნიშვნელოვანი, ჩვენი აზრით, არის პროექტის სხვადასხვა მონაწილეთა არსებობის გათვალისწინების პრინციპი. ეს გამოწვეულია იმით, რომ ყველაზე ეფექტური პროექტი იქნება ის, რომელიც უფრო მეტად დააკმაყოფილებს მისი ყველა მონაწილის ინტერესებს.

5.1.2. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების ძირითადი პრინციპები

საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების საფუძვლად გამოიყენება შემდეგი ძირითადი პრინციპები:

- პროექტის განხილვა მთელი მისი სასიცოცხლო ციკლის განმავლობაში (ბილინგის პერიოდი);

- ფულადი ნაკადების მოდელირება , მათ შორის ბილინგის პერიოდისთვის პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებული თანხების ყველა შემოდინება და გადინება;

- პირობების შედარება სხვადასხვა პროექტების შედარებისთვის (პროექტის ვარიანტები);

- პოზიტივის პრინციპი და მაქსიმალური ეფექტი . იმისთვის, რომ ინვესტორის თვალთახედვით ინვესტიციები ეფექტური იყოს, აუცილებელია, რომ პროექტის განხორციელების ეფექტი დადებითი იყოს; ალტერნატიული IP-ების შედარებისას უპირატესობა უნდა მიენიჭოს ყველაზე მაღალი ეფექტის მქონე პროექტს;

- დროის ფაქტორის გათვალისწინებით . პროექტის ეფექტურობის შეფასებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული დროის ფაქტორის სხვადასხვა ასპექტი, მათ შორის, პროექტის პარამეტრების დინამიურობა და მისი ეკონომიკური გარემო; პროდუქციის წარმოებას ან რესურსების მიღებასა და მათ გადახდას შორის დროის ხარვეზები (ჩარჩენები); ხარჯების და/ან შედეგების სხვაობა სხვადასხვა დროს;

- აღრიცხვა მხოლოდ მომავალი ხარჯებისა და შემოსავლების შესახებ . შესრულების ინდიკატორების გაანგარიშებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მხოლოდ მომავალი ხარჯები და შემოსავლები პროექტის განხორციელების დროს, მათ შორის დანახარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია ადრე შექმნილი საწარმოო აქტივების მოზიდვასთან, ისევე როგორც მომავალი ზარალი უშუალოდ პროექტის განხორციელებით (მაგალითად, არსებული წარმოების შეწყვეტა ორგანიზაციასთან დაკავშირებით მის ადგილზე ახალი). პროექტში გამოყენებული ადრე შექმნილი რესურსები არ ფასდება მათი შექმნის ღირებულებით, არამედ პოტენციური ღირებულებით, რაც ასახავს დაკარგული მოგების მაქსიმალურ მნიშვნელობას, რომელიც დაკავშირებულია მათ საუკეთესო ალტერნატიულ გამოყენებასთან. წარსული, უკვე გაწეული ხარჯები, რომლებიც არ იძლევა მომავალში ალტერნატიული (ანუ მიღებული პროექტის გარეთ) შემოსავლის მიღების შესაძლებლობას (ჩაძირული ღირებულება, ჩაძირული ღირებულება), არ არის გათვალისწინებული ფულადი სახსრების ნაკადებში და არ მოქმედებს შესრულების ინდიკატორები;

- პროექტის ყველაზე მნიშვნელოვანი შედეგების გათვალისწინებით . IP-ის ეფექტურობის დადგენისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მისი განხორციელების ყველა შედეგი, როგორც უშუალოდ ეკონომიკური, ასევე არაეკონომიკური;

- პროექტის სხვადასხვა მონაწილეთა არსებობის გათვალისწინებით, შეუსაბამობა მათ ინტერესებსა და კაპიტალის ღირებულების განსხვავებულ შეფასებას შორის, გამოხატული დისკონტის განაკვეთის ცალკეულ მნიშვნელობებში;

- მრავალსაფეხურიანი შეფასება . პროექტის შემუშავებისა და განხორციელების სხვადასხვა ეტაპზე მისი ეფექტურობა ახლებურად დგინდება, სხვადასხვა სიღრმის შესწავლით;

- ინფლაციის გავლენის გათვალისწინებით (პროექტის განხორციელების პერიოდში სხვადასხვა სახის პროდუქტებსა და რესურსებზე ფასების ცვლილების გათვალისწინებით);

- გაურკვევლობისა და რისკების გავლენის გათვალისწინებით პროექტის განხორციელების თანმხლები.

წინა