Qimmatli qog'ozlar birjada avtomatik ravishda ro'yxatga olinmaydi va ularning hammasi ham birjaga kiritilishi mumkin emas. Qimmatli qog'ozlarni birja savdosiga qo'yish tartibi listing deb ataladi. Rossiya Federatsiyasining "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" gi qonuniga (1996 yil) muvofiq, fond birjasi birjada muomalaga chiqarilgan qimmatli qog'ozlar ro'yxatiga kiritish tartibini, listing va delisting tartiblarini mustaqil ravishda belgilaydi. Shunday qilib, Rossiyaning beshta eng yirik fond birjalari qimmatli qog'ozlarni muomalaga kiritish va baholash uchun bunday sifat mezonlarini o'rnatdilar, chunki ular muomaladagi aktsiyalarning soni va yo'qotishsiz mavjud bo'lish muddati, ustav kapitalining minimal chegarasi. Barcha Rossiya birjalarida listing jarayoni bir qator notarial tasdiqlangan hujjatlar bilan birga listing bo'limiga ariza topshirish bilan boshlanadi. Arizani faqat qimmatli qog'ozlari chiqarilgan va amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq ro'yxatga olingan emitent berishi mumkin. U kompaniya blankida taqdim etiladi, rahbarning muhri va imzosi, ro'yxatdan o'tkazilgan qimmatli qog'ozlar chiqarilishi to'g'risidagi ma'lumotlar, nomi, chiqarilish raqami, nominal qiymati, listing bo'limiga taqdim etilgan hujjatlarning to'g'riligi kafolati, shuningdek xabarnomaga ega bo'ladi. kotirovka (listing)ga qabul qilishning amaldagi qoidalari bilan kelishilganligi.

Listing to'lovi qimmatli qog'ozlar birjaga joylashtirilgunga qadar engib o'tishi kerak bo'lgan birinchi to'siqdir. Yana bir to'siq - bu kotirovka komissiyasi. Uning vazifasi qimmatli qog'ozning birinchi sotuvidagi narxini aniqlashdir. Kotirovka jarayonida asosiy narx o'zgarishi mumkin (o'sish va pasayish).

Kotirovka komissiyasi, shuningdek, kotirovka uchun taklif etilayotgan qimmatli qog'ozning zarur likvidligi bor-yo'qligini aniqlaydi, ya'ni. talabga ega bo'ladimi? Ular likvid bo'lmagan qimmatli qog'ozlarni birja maydonchasidan uzoqroq tutishga harakat qilishadi. Agar qimmatli qog'ozning zarur likvidligi yo'qligi aniqlansa, komissiya emitentni uni qayta ko'rib chiqishni taklif qiladi, ya'ni. uni investorlar uchun jozibador qiladigan qo'shimcha mulk bilan ta'minlash, emissiya haqida ma'lumotni kengaytirish, nominalni o'zgartirish va hokazo. Listing va kotirovka komissiyalarining xatti-harakatlari natijasida birjada faqat to'liq birja vositalari muomalada bo'ladi.

Qimmatli qog'ozning kotirovkasi - bu narxni aniqlash, uni birja faoliyatining har bir kunida belgilash va birja byulletenlarida e'lon qilish mexanizmi.

Birja qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish bo'yicha talab va taklifni jamlaydi, joriy talab va taklif o'rtasidagi bog'liqlikni belgilaydi, buning natijasida narx vaqtinchalik va nisbiy muvozanatning ifodasi sifatida namoyon bo'ladi, lekin muayyan bitimni amalga oshirish uchun etarli. .

Bitimlar tuziladigan va qimmatli qog'ozlar o'zgarib turadigan narx valyuta kursi deb ataladi. Valyuta kursi birjada ham, birjadan tashqari operatsiyalarda ham bitimlar tuzishda mos yozuvlar nuqtasi sifatida ishlatiladi.

Birja qonunchiligi qimmatli qog'ozlarning kursini belgilash tartibini belgilamaydi.

Shuni ta'kidlash kerakki, bir birjaning listing qoidalari boshqa birjaning listing qoidalariga qanchalik mos kelsa, qimmatli qog'ozlar bilan savdo qilish imkoniyatlari shunchalik kengayadi. Bir birjada kotirovka uchun qabul qilingan qimmatli qog'ozlar boshqa davlatda joylashgan boshqa birjada ham sotilishi mumkin. Misol uchun, 2000 yilning bahorida Sankt-Peterburg fond birjasi o'z listingi London fond birjasining listing qoidalariga muvofiqligini tasdiqlaydi, ya'ni Sankt-Peterburg fond birjasida ro'yxatga olingan depozitar tilxatlari Londonda ro'yxatga olinishi mumkin. Birja.

Qimmatli qog'ozlar listing protsedurasidan o'tib, kotirovka ro'yxatiga kiritilgandan so'ng, ular bilan birja operatsiyalari amalga oshirilishi mumkin, ya'ni. oldi-sotdi bitimlarini tuzish.

Birja operatsiyasi - bu birjaga qabul qilingan, birja savdosi ishtirokchilari o'rtasida belgilangan vaqtda birja binosida tuziladigan qimmatbaho narsalarni oldi-sotdi bitimi.

Barcha birja operatsiyalarini ikki turga bo'lish mumkin: kassa operatsiyalari va vaqtga asoslangan operatsiyalar.

Kassa operatsiyasi (spot) sotuvchida mavjud bo'lgan qimmatli qog'ozlar bo'yicha tuzilganligi bilan tavsiflanadi. Kassa operatsiyalari uchun hisob-kitob, ya'ni. Qimmatli qog'ozlarni sotuvchi tomonidan xaridorga yetkazib berish va ular uchun xaridor tomonidan to'lash bitim tuzilgandan keyin keyingi bir necha kun ichida amalga oshiriladi.

Muayyan davr uchun bitimning asosiy xarakteristikasi shundaki, sotuvchi va xaridor tomonidan o'z majburiyatlarini bajarish kelajakda amalga oshirilishi kerak, masalan, bitim 1 sentyabrda tuzilgan va 1 dekabrda bajarilishi kerak. Bitim tuzish vaqtida sotuvchida sotilayotgan qimmatli qog‘ozlar bo‘lmasligi, xaridorda esa ularni to‘lash uchun pul bo‘lmasligi mumkin.

xulosalar

Birja - bu muayyan turdagi tovarlar bilan operatsiyalar amalga oshiriladigan institutsional bozor. Birja savdosining o'ziga xos xususiyati shundaki, bitimlar har doim bir joyda, qat'iy belgilangan vaqtda - birja sessiyasi (yoki birja sessiyasi) vaqtida va barcha ishtirokchilar uchun majburiy bo'lgan aniq belgilangan qoidalarga muvofiq amalga oshiriladi.

O'z-o'zini tekshirish uchun savollar

Fond birjalarining paydo bo'lishi va rivojlanishi tarixi.

Fond birjasining mohiyati va vazifalari nimadan iborat?

Birjaning tashkiliy-boshqaruv tuzilmasi.

Birja statsionar tuzilmasining o'ziga xos xususiyatlarini ayting.

Qimmatli qog'ozlarni birjaga qabul qilish tartibi qanday?

Kotirovka komissiyasining roli qanday?

Birja operatsiyalarining tasnifi.

Ayirboshlash operatsiyasi nima?

Birja operatsiyalarining turlari va tashkil etish mexanizmi va qimmatli qog'ozlar bilan bitimlar tuzish texnologiyasi.

Naqd pul muomalasi nima?

Adabiyot

Berdnikova T.B. Qimmatli qog'ozlarni baholash: Darslik. nafaqa. - M.: Infra-M, 2004 yil.

Burenin A.N. Qimmatli qog'ozlar va hosilaviy moliyaviy vositalar bozori. - M.: Imtihon, 2005 yil

Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksi. - 1, 2, 3-qismlar o'zgartirishlar bilan. va qo'shimcha

Qimmatli qog'ozlar bozori va birja ishi: Darslik. universitetlar uchun / Ed. O.I. Degtyareva, N.M. Korshunova, E.F. Jukova - M.: UNIT-Dana, 2003 yil.

Qimmatli qog'ozlar: Darslik. / Ed. IN VA. Kolesnikova, V.S. Torkanovskiy. - 2-nashr. - M.: Moliya va statistika, 2006 yil.

Qimmatli qog'ozlar savdosi Falastindagi yahudiylar tomonidan 1935 yildan beri amalga oshirilgan, chunki Angliya-Falastin banki Falastinning etakchi banklari bilan birgalikda Qimmatli qog'ozlar almashinuvi byurosini tashkil etgan, uning savdo tizimi doimiy ravishda rivojlanib va ​​takomillashtirildi. 1948 yilda Isroil davlatining tashkil topishi bilan qimmatli qog'ozlar savdosini rasmiylashtirish zarurati paydo bo'ldi. 1953-yil sentabr oyida Tel-Aviv birjasi (TASE) tashkil etildi va jahon fond bozorida rasman ro‘yxatdan o‘tkazildi.

Bugungi kunda bu Isroildagi yagona qimmatli qog'ozlar savdo maydonchasi. 2014-yil yakuniga ko‘ra, TASE ro‘yxatiga iqtisodiyotning turli tarmoqlari, jumladan, kimyo sanoati, savdo va xizmat ko‘rsatish, banklar, ko‘chmas mulk va qurilish, elektronika, biotibbiyot. 2014 yil oxirida Tel-Aviv birjasidagi kunlik savdo hajmi 339 million dollarni, sotiladigan kompaniyalarning bozor kapitallashuvi esa 200,6 milliard dollarni tashkil etdi, bu o'tgan yilgi Isroil yalpi ichki mahsulotining 74,85 foiziga teng edi (XVF tasnifi bo'yicha). Tel-Aviv birjasida ro'yxatga olingan kompaniyalarning aktsiyalaridan tashqari, platformada 180 ga yaqin fond va 530 ta obligatsiyalar ham sotiladi (2013 yil oxirida TASE savdo hajmi bo'yicha WSE a'zolari orasida o'ninchi o'rinni egallab, o'z faoliyatini yaxshilagan. ko'rsatkich 2012 yilga nisbatan 12% ga, 1-jadvalga qarang) va 1000 dan ortiq investitsiya fondlari, 2014 yilda jalb qilingan mablag'lar hajmi Isroil uchun rekord miqdordagi 58,7 milliard shekelni tashkil etdi.

1-jadval.

Obligatsiyalar savdosi hajmi bo'yicha eng yaxshi 10 ta birja

Birja	2013 yil uchun obligatsiyalar savdosi hajmi (milliard dollar)	dollardagi o'zgarish % (2012 yilga nisbatan)
1. BME Ispaniya	8 499	-24%
2. London	3 953	-14%
3. NASDAQ OMX Nordic Exchange	2 537	-16%
4. Yoxannesburg fond birjasi	2 123	-24%
5. Koreys	1 208	-2%
6. Kolumbiyalik	936	12%
7. Oslo fond birjasi	675	34%
8. Istanbul	521	0%
9. Moskva	434	30%
10. Tel-Aviv	282	12%

Yaqin vaqtgacha Isroil fond bozorining eng yirik investorlari milliy banklar, zaxira va pensiya jamg‘armalari bo‘lgan, biroq bozorni yanada jozibador qilish bo‘yicha olib borilayotgan islohotlar tufayli so‘nggi yillarda xalqaro institutsional investorlar ulushi o‘sishni boshladi. 2013-yilda ular davlat obligatsiyalariga qariyb 1,9 milliard dollar va Isroil kompaniyalarining qimmatli qog‘ozlariga 1,5 milliard dollardan ortiq sarmoya kiritdilar.

Bugungi kunda TASE G'arb standartlariga to'liq mos keladigan zamonaviy birja bo'lib, mamlakatda qimmatli qog'ozlar savdosining rivojlangan mexanizmining markaziy bo'g'ini hisoblanadi. Tel-Aviv fond birjasi Isroil kompaniyalari uchun investitsiyalarni jalb qilish uchun muhim infratuzilma elementi, shuningdek, davlat kompaniyalarini xususiylashtirish platformasi hisoblanadi.

Tel-Aviv fond birjasida elektron savdo tizimi - TAST

Isroil fond birjasida qimmatli qog'ozlar bilan savdo operatsiyalari TAST kompyuterlashtirilgan uzluksiz savdo tizimi orqali amalga oshiriladi, buning natijasida tranzaktsiyalar real vaqt rejimida amalga oshiriladi. TASE uni 1997-yil avgust oyida joriy qildi.Keyingi yilning oxiriga kelib barcha aksiyalar, obligatsiyalar va g‘azna veksellari elektron savdo tizimi orqali ayirboshlandi, 1999-yil oktabr oyida esa derivativlar savdosi unga o‘tkazildi.

TAST Chikago fond birjasida muvaffaqiyatli qo'llaniladigan tizim asosida yaratilgan, chunki u bitimlarning shaffofligini ta'minlash va savdo paytida moliyaviy vositalarning narxlarini aniqlashga qodir. Tizim bir vaqtning o‘zida oldi-sotdi bo‘yicha takliflar berish tamoyiliga asoslanadi. Agar ikkita taklifning narxi mos kelsa, bitim tuziladi. Bunday tizim (tartibga asoslangan tizim) eng likvidli qimmatli qog'ozlar uchun ishlatiladi, ya'ni. bozorda ko'p miqdordagi buyurtmalar joylashtirilgan holatlarda.

Tel-Aviv fond birjasida TACT elektron savdo tizimi orqali aksiyalar savdosi dam olish va bayram kunlaridan tashqari yakshanbadan payshanbagacha amalga oshiriladi. Savdo jarayoni bir necha bosqichlarga bo'lingan. Birinchi bosqich (oldindan ochish) savdolar ochilishidan oldin darhol amalga oshiriladi va A guruhi aktsiyalari uchun (asosiy birja indekslari, ETN (Birja savdolari) aktsiyalari, yopiq aktsiyalarni o'z ichiga oladi - 9,00 dan 9,45 gacha davom etadi. investitsiya fondlarini tugatish) va B guruhi aktsiyalari uchun (barcha boshqa aktsiyalar, shu jumladan konvertatsiya qilinadigan aktsiyalar) uchun 9.00 dan 10.15 gacha. Bu vaqt ichida o'yinchilar aktsiyalarni sotib olish/sotish bo'yicha o'z buyurtmalarini cheklash yoki faqat ochilish bosqichida oldindan belgilangan narxda savdo qilish uchun buyurtmalar shaklida yuborishlari mumkin. Birja savdosining ochilish sessiyasining o'ziga xos xususiyati shundaki, bozor ishtirokchilariga narxlarning o'zgarishi bo'yicha o'z taxminlarini moslashtirish uchun etarlicha katta vaqt beriladi. Savdo ochilishidan oldin barcha buyurtmalar buyurtmalar kitobida qayd etiladi, ammo aktsiyalar hali egalarini o'zgartirmaydi. 9.10 dan birja har 15 soniyada ushbu ma'lumotlarni yangilab, nazariy narxlarni, indekslarni va aktsiyalarning kuniga kutilayotgan aylanma qiymatini (nazariy narxlar va nazariy aylanma) ishlab chiqarishni boshlaydi. Uchta eng yaxshi takliflar haqidagi ma'lumotlar ochilish narxi bilan birga e'lon qilinadi va barcha fond bozori ishtirokchilari uchun ochiq bo'ladi. Birja o'yinchilari o'z buyurtmalarini hech qanday oqibatlarsiz 9.40 (asosiy indekslar aktsiyalari uchun) va 10.10 (boshqa barcha qimmatli qog'ozlar uchun) ga qadar bekor qilish huquqiga ega.

Ikkinchi bosqich - savdoning ochilishi - soat 9.45 da boshlanadi (A guruhi aktsiyalari uchun). Bu davrda birja savdolari hajmi eng katta qiymatga etadi. Ushbu bosqich ko'p partiyali kim oshdi savdosi shaklida o'tkaziladi, bunda narxlar savdolar ochilishidan oldin ishtirokchilar tomonidan taqdim etilgan takliflar soniga qarab avtomatik ravishda hisoblanadi. Ochilish sessiyasi Tel-Aviv fond birjasida bozor kapitallashuvi eng yuqori bo'lgan 100 ta kompaniya aktsiyalari bahosi indeksi bo'lgan TA-100 ko'rsatkichiga asoslanadi. Ushbu aktsiyalar Isroil qimmatli qog'ozlar bozori kapitallashuvining taxminan 80% ni tashkil qiladi.

Ma'lumki, 2000 yilgacha savdo sessiyasining ochilish vaqti qat'iy belgilangan bo'lib, bu aktsiyalarning adolatli narxini bir zumda shakllantirishning imkoni yo'qligi va kunning boshida yuqori volatillik shaklida bir qator salbiy oqibatlarga olib keldi. , natijada fond birjasida spekulyativ operatsiyalarning yuqori ehtimoli. Savdo tizimiga yaqinda kiritilgan ochilish vaqti oralig'i bunday manipulyatsiyalardan qochadi va bozor ishtirokchilariga yangi vaziyatda harakat qilish va kiruvchi buyurtmalarga o'z vaqtida javob berish uchun vaqt beradi. Bu bozorni barqarorlashtirishga imkon beradi va "bozor zarbalari" va qimmatli qog'ozlarning yuqori likvidligi davrida o'zgaruvchanlikni kamaytirishning samarali usuli hisoblanadi. A guruhiga kirmagan qolgan aktsiyalarning ochilish sessiyasi (bular “Yeter” aksiyalari deb ataladi) soat 10.15 da boshlanadi.

Tel-Aviv fond birjasida aktsiyalarni sotish/sotib olish ustuvorlik tartibiga muvofiq amalga oshiriladi, ya'ni. qimmatli qog'ozlar da'volarni qondirish tartibiga ko'ra tartiblanadi. Buyurtmalarning ustuvorligi ularning cheklovlari va bozorda ro'yxatdan o'tish vaqtiga qarab belgilanadi. Shuning uchun, yuqori narxga ega bo'lgan sotib olish buyurtmasi pastroq narxga ega bo'lgan shunga o'xshash buyurtmaga nisbatan ustunlikka ega; To'xtash yo'qotilishi past bo'lgan sotish buyrug'i yuqoriroq to'xtashga ega bo'lgan buyurtmadan ustun turadi. Ro'yxatdan o'tish vaqtiga ko'ra, oldingi buyurtma keyingi ro'yxatdan o'tgan buyurtmadan ustunlikka ega. Shuni ta'kidlash kerakki, buyurtmalar ustuvorligini aniqlashda ular tegishli bo'lgan tur (LMT (limit buyurtma) yoki LMO (ochilishdagi chegara)) hisobga olinmaydi.

Ba'zi moliyaviy vositalar uchun narxlarning o'zgarishi uchun qat'iy cheklovlar mavjud. Shunday qilib, aktsiya bahosi bazaviy narxning 35% gacha o'zgarishi mumkin, obligatsiyalar va g'azna veksellari uchun tebranish chegarasi 6% ichida.

Ba'zi hollarda narxlarning o'zgarishiga cheklov qo'yilmasligi mumkin: masalan, agar aktsiyalar fond bozorida birinchi marta joylashtirilgan bo'lsa yoki qimmatli qog'ozlar fond birjasida ancha vaqt davomida sotilmagan bo'lsa.

Uzluksiz savdo TASEda savdo jarayonining navbatdagi bosqichidir. U barcha qimmatli qog'ozlar uchun 9,45 dan 17,14 gacha davom etadi (yakshanba kunlari 16,14 gacha) va birja maydonchasida savdoning ochilishi va yopilishi o'rtasidagi oraliq bosqichdir. Bu davrda ikki tomonlama kompyuterlashtirilgan bitimlar uzluksiz tuziladi. TAST elektron savdo tizimida yangi buyurtmalar joylashtiriladi va bir-biriga mos keladigan qimmatli qog'ozlarni sotib olish/sotish bo'yicha buyurtmalar topilganda tranzaksiya amalga oshiriladi. Shuni ta'kidlash kerakki, ushbu bosqichda moliyaviy vositalar narxlarining o'zgarishiga hech qanday cheklovlar yo'q.

Birja savdosining uchinchi bosqichida LMT va MKT (bozor buyurtmasi) qo'llaniladi va minimal bitim hajmi aniq ko'rsatiladi. Shunday qilib, Tel-Aviv fond birjasining asosiy indeksiga kiritilgan aksiyalar uchun - TA-25, 5 ming shekel, TA-75 va "Yeter" toifasidagi aksiyalar uchun - 2 ming, obligatsiyalar uchun - 30 ming shekel. . G‘aznachilik veksellari bozorida minimal bitim hajmi ularning nominal qiymatida belgilanadi va 100 ming so‘mni tashkil etadi.2014-yil 28-dekabrdan boshlab TASEda savdo buyurtmalarining ikkita yangi turi joriy etildi: “Stop Limit” va “Aysberg” barcha muomaladagi qimmatli qog‘ozlarga tegishli. birjada.

Umuman olganda, Tel-Aviv platformasidagi savdo jarayoni klassik model asosida qurilgan va tashkil etilgan savdo tizimidan unchalik farq qilmaydi, masalan, Euronext, Tokio fond birjasi va boshqalar.

TASE savdo jarayonining oxirgi bosqichi 10 daqiqa davom etadi. Savdo nihoyat dushanbadan payshanbagacha soat 17:25 da va yakshanba kunidan bir soat oldin yopiladi. Savdo kunining oxirida kompyuterlashtirilgan tizim avtomatik ravishda har bir moliyaviy vosita uchun yopilish narxini hisoblab chiqadi. Savdoning yakuniy bosqichida brokerlar tomonidan amalga oshiriladigan yagona buyurtma bu ATC (yopilish narxida). “Davom etilgan savdo” bosqichida yopilish narxidan qulayroq narxlarda sotib olish va sotish buyurtmalari avtomatik ravishda yopilish bosqichiga o'tkaziladi. Savdo kuni tugagunga qadar bajarilmagan buyurtmalar bekor qilinadi.

Tel-Aviv fond birjasining asosiy indekslari

Asosiy indekslarTASE

TASE ishlay boshlaganidan beri, unda ishlatiladigan indekslar tez-tez qayta guruhlangan va nomi o'zgartirilgan.

Keling, kompaniyalarning kapitallashuvi va sanoat yo'nalishini hisobga olgan holda hisoblangan indekslarni ko'rib chiqaylik. Hozirda mamlakat fond bozori TA-25, TA-75, TA-100, Mid Cap-50, Mid Cap-TA va TA-kompozit indekslari bo‘yicha kuzatilmoqda.

TA-25 indeksi 1992-yil 2-yanvarda ishlab chiqilgan va Isroil fond birjasiga kiritilgan. U TASE boʻyicha eng yuqori bozor kapitallashuviga ega boʻlgan 25 ta Isroil kompaniyasining aktsiya bahosi koʻrsatkichlarini aks ettiradi, ularning eng katta vazni butun indeksning 10,1% dan oshmaydi. Shu sababli, TA-25da bir nechta yirik kompaniyalar turli kapitallashuv ko'rsatkichlariga ega bo'lsa ham, og'irligi 10% ga teng bo'lishi mumkin. Ushbu indeksga kiritilgan kompaniyalarning aktsiyalari butun Isroil fond bozori hajmining taxminan 50% ni tashkil qiladi. Savdo sessiyasi davomida birjada har 15 soniyada Isroilning eng yaxshi 25 kompaniyasining ko'rsatkichlari yangilanadi. Ma'lumki, investorlar ko'pincha TA-25 asosidagi optsionlar va fyucherslarni xedjlash uchun ishlatishadi.

Quyida oxirgi besh yildagi indeks dinamikasi keltirilgan.

Diagramma 1

TA-25 indeksining dinamikasi 2010-2014*

Grafikdan ko'rinib turibdiki, TA-25 2011 yilda 24% ga keskin pasaygan. Bu Liviyaning eng yirik neft konida - Sarirda sodir bo'lgan yong'indan keyin neft narxining tez o'sishi va mamlakatdan yoqilg'i eksporti to'xtatilishidan investorlarning xavotirlari fonida jahon fond birjalaridagi pasayish ortidan sodir bo'ldi.

TA-25 bilan bir xil printsipga ko'ra, TA-75 1999 yildan beri Tel-Aviv birjasida ishlayotgan guruhlangan. U mos ravishda TA-25 tarkibiga kirmagan 75 ta kompaniyani ifodalaydi. TA-100 TA-25 va TA-75 indekslariga kiritilgan eng katta bozor kapitallashuviga ega (750 million NIS dan) Isroil firmalariga tegishli 100 turdagi aktsiyalardan iborat. Ular umumiy bozor kapitallashuvining taxminan 80% ni tashkil qiladi. TA-100 birjada 1999 yil 3 yanvarda kuzatila boshlandi. Boshqa indekslarda bo'lgani kabi, ushbu indeksda ham aksiyalarning eng katta vazni 10,1% bilan cheklangan. TA-100 rekord ko'rsatkichiga 2011 yil yanvar oyida erishilgan va 1247,92 ni tashkil qilgan.

Ma'lumki, 1987 yildan 1997 yilgacha bo'lgan o'n yillikda TA-100 indeksi o'rniga TASE "Mishtanim" indeksini (ibroniychadan "o'zgaruvchan" deb tarjima qilingan) hisoblab chiqdi. Dastlabki yillarda atigi 30 ta kompaniya bor edi, ammo keyinchalik u takomillashtirildi va sezilarli darajada kengaytirildi. 1997 yilga kelib Indeksga allaqachon aktsiyalari bozorda eng barqaror deb topilgan 100 ta kompaniya kiritilgan. 1997 yil oxirida Ushbu indeksda ko'rsatilgan qimmatli qog'ozlar savdosi "ikki varaq" deb nomlangan, ya'ni. bitim ikki treyder tomonidan tasdiqlangan. Oxir-oqibat, Mishtanim indeksi TA-100 deb o'zgartirildi.

Quyida TA-100 indeksining dinamikasi (1992-1998 - “mishtanim”) 1992-2013 yillardagi foizlarda keltirilgan.

Diagramma 2 TA-100 ning 1992-2013 yillardagi dinamikasi*

Birja ko'rsatkichlariga ko'ra, 2014 yil uchun. TA-100 indeksi 10,2 foizga o'sdi, ko'plab aksiyalar narxi rekord darajaga yetdi. TASE bo'yicha ijobiy tendentsiya bir qator sabablarga bog'liq. Birinchidan, bu xorijiy fond birjalarining izchil o'sishi bo'lib, bunga yaqin yillarda global iqtisodiy o'sishning kutilayotgan jadallashuvi va kapitalning etarliligi va kapitalning o'sishi hisobiga Yevropa bank tizimida moliyaviy risklarning kamayishi to'g'risidagi ma'lumotlarning nashr etilishi yordam beradi. yangi murakkabroq stress testlaridan o'tish.

Ikkinchidan, bu byudjet taqchilligi va davlat qarzlarining qisqarishi hisobiga Evrozonada kredit risklarining kamayishi.

Uchinchidan, so‘nggi yillarda iqtisodiy rivojlangan mamlakatlarda, xususan, Isroilda yumshoq pul-kredit siyosati olib borilmoqda, uning mohiyati foiz stavkalarini pasaytirishdan iborat bo‘lib, bu iste’molning o‘sishiga va investitsiyalar oqimiga ham olib keldi. obligatsiyalar daromadining pasayishi va natijada ularning investitsion jozibadorligining pasayishi. Bundan tashqari, markaziy banklar asta-sekin davlat obligatsiyalari va boshqa likvid aktivlarni sotib oladilar, bu hodisa "miqdoriy yumshatish" deb nomlanadi.

Bunday sharoitda investorlar davlat obligatsiyalari va bank depozitlari bilan solishtirganda tabiiy va potentsial jihatdan foydaliroq bo'lgan yuqori xavf komponentiga ega bo'lgan investitsiya variantlarini faol ravishda qidirmoqdalar. Eng katta qiziqish aksiyalar va korporativ obligatsiyalarga to'g'ri keladi. So'nggi oylarda Tel-Aviv fond birjasidagi savdolar sezilarli darajada oshdi, aktsiyadorlik trastlari yangi mablag'larning katta oqimi haqida xabar berishdi. Ma'lumki, 2014 yilning birinchi yarmida ushbu mablag'lar 2,6 milliard shekelni (bu erda yillik ko'rsatkich 2013 yil oxirida 3,1 milliard shekelni tashkil etgan bo'lsa) safarbar qilgan.

Qimmatli qog'ozlar bozoridagi ijobiy tendentsiyaning davom etishiga hissa qo'shadigan yana bir omil - bu so'nggi oylarda kuzatilgan neft narxining pasayishi. Vaqtinchalik soliqni kamaytirishga o'xshatish mumkin bo'lgan neft narxining pasayishi xususiy iste'molning oshishiga olib keladi. Bundan tashqari, energiya narxining pastligi biznes sohasidagi aksariyat kompaniyalar uchun xarajatlarni kamaytirish va operatsion foydani oshirishni anglatadi.

Eslatib o‘tamiz, 2014-yilning iyul-avgust oylarida Tel-Aviv fond birjasidagi savdolarga Isroil tomonidan G‘azo sektorida o‘tkazgan “Himoya chegarasi” operatsiyasi va Yaqin Sharqdagi geosiyosiy keskinlikning umumiy kuchayishi sezilarli ta’sir ko‘rsatdi. Sarmoyadorlar orasida alohida vahima kuzatilmadi, ammo terrorizmga qarshi operatsiyaning birinchi haftasida asosiy fond indekslari TA-25 va TA-100 qizil zonada bo'lib, kuniga o'rtacha 0,5% va 0,9% yo'qotdi. . Tijorat obligatsiyalari bozorida Tel-Bond 20 indeksi kuniga 0,5 foizga, 10 yillik davlat obligatsiyalari esa 0,3 foizga tushdi. Biroq, keyingi haftaning yakshanba kuniga kelib, Tel-Aviv birjasi yangi vaziyatga to'liq moslashdi va indekslar bir kun ichida o'z ko'rsatkichlarini 0,6% ga oshirib, o'sishda davom etdi.

TASEning 2015-yil yanvar oyidagi hisobotiga ko‘ra, bozorda salbiy dinamika kuzatilmoqda: yil boshidan buyon TA-25 indeksi 0,6 foizga, TA-100 indeksi esa 1,5 foizga pasaygan.

Shuningdek, Tel-Aviv fond birjasida 2005-yil 31-dekabrgacha MidCap-150 TA-100 indeksiga kiritilmagan 150 ta kompaniyaning aktsiyalarini oʻz ichiga olgan indeks boʻlgan TASE doirasida faoliyat koʻrsatgan, ammo keyinchalik tahrirlangan va sezilarli darajada kamayadi. 2005 yil 2 yanvardan boshlab Mid-Cap 30 TA Isroil fond bozorida kuchga kirdi, u ham tez orada qayta ko'rib chiqildi. 2007 yil 1 iyul Tel-Aviv birjasida indeks ro'yxatlarini kengaytirish, unda qayd etilgan kompaniyalar sonini 20 taga ko'paytirishga qaror qilindi. Joriy MidCap-50 bozor kapitallashuvida TA-100 dan past bo'lgan kompaniyalarning 50 turdagi aktsiyalarini o'z ichiga oladi. Isroil kompaniyalari reytingi.

Eng yosh indeks MidCap 2010-yil 1-iyulda rasman roʻyxatga olingan va TA-25, TA-75, TA-100 va Mid Cap-50 ga kiritilmagan TASE roʻyxatidan muvaffaqiyatli oʻtgan barcha Isroil kompaniyalari uchun yaratilgan. Kompaniya aktsiyalarining og'irligi, boshqa indekslarda bo'lgani kabi, 10,1% ga yetishi mumkin. Xuddi shu davrda (2010) TA kompozit deb nomlangan yana bir indeks tashkil etildi. Uning ro'yxatiga Tel-Aviv fond birjasida sotiladigan barcha kompaniyalarning aktsiyalari kiritilgan. Ma'lumki, yuqoridagi oltita indeks bo'yicha ma'lumotlar yiliga ikki marta yangilanadi: 15 iyun va 15 dekabrda kompaniyalarning bozor kapitallashuvi to'g'risidagi mos ravishda 31 may va 30 noyabr holatiga to'g'ri kelgan ma'lumotlar hisobga olingan holda yangi ro'yxatlar tuziladi.

Shuningdek, TASEda bozor kapitallashuvi boʻyicha sektordagi eng yirik 15 ta kompaniyaning sanoat indekslari mavjud: Tel-Tech 15, NF Real Estate 15, TA Finance 15, Tel-Bond 20, Tel-Bond 40, Tel-Bond 60 indekslari 20 ta kuzatuvchi. , 40 va 60, eng yirik korporativ obligatsiyalar va kapitallashuv bo'yicha boshqa sobit daromadli qimmatli qog'ozlar. Tel Bond-Composite Index Tel-Aviv fond birjasida sotiladigan barcha obligatsiyalarning daromadliligi, o'zgaruvchanligi va joriy qiymatini taqqoslaydi.

Roʻyxat

2007 yildan beri Tel-Aviv fond birjasida ro'yxatdan o'tgan kompaniyalar soni, listing shartlari yaqinda qayta liberallashtirilganiga (kompaniyalarni ro'yxatdan o'tkazish shartlari unchalik qattiq bo'lmagan va Amerika standartlariga yaqinroq bo'lib qolgan), kotirovka varaqlarining kengayishi va birjalarning kotirovkalari kengayishiga qaramay tez sur'atlar bilan qisqarib bormoqda. yangi emitentlarni jalb qilish strategiyasini ishlab chiqdi. Bundan tashqari, 2010 yildan beri MSCI World har yili Isroil qimmatli qog'ozlar bozorini rivojlangan bozor sifatida tasniflaydi, bu nazariy jihatdan xorijiy investorlarni Tel-Avivga jalb qilishi kerak edi, chunki rivojlangan bozorlar kamroq xavfli hisoblanadi, yaxshi o'rnatilgan qonunchilik bazasi, kafolatlar bilan tavsiflanadi. investorlar huquqlarini himoya qilish, qimmatli qog'ozlarning yuqori likvidligi va past o'zgaruvchanligi uchun.

Biroq, agar 2007 yilda birjada 654 ta kompaniyaning aksiyalari sotilgan bo‘lsa, 2014-yilda bor-yo‘g‘i 473 tasi, ya’ni so‘nggi yetti yil ichida Tel-Avivda ro‘yxatga olingan kompaniyalar soni 27,7 foizga kamaydi. Shu bilan birga, 2010 yildan beri TASEda qimmatli qog'ozlar savdosi hajmi 44 foizga qisqardi va 2013 yilning ikkinchi yarmida olti yillik eng past ko'rsatkichga yetdi.

2011 yil yanvar holatiga ko'ra, 50 ga yaqin kompaniya Tel-Aviv fond birjasida ham, xorijiy mamlakatlar fond birjalarida ham ro'yxatga olingan (asosan AQShda NASDAQ, NYSE, AMEX va Londonda LSEda).

Ikkita ro'yxat

2000-yil oktabr oyida Isroil Knesseti ikki tomonlama birja kotirovkalari to'g'risidagi qonunni tasdiqladi. Bu darhol emitentlarning qimmatli qog'ozlari likvidligining oshishiga, fond birjasidagi savdolar hajmining, xorijiy va milliy investorlar sonining ko'payishiga yordam berdi. Bundan tashqari, yuqori tranzaksiya xarajatlari tufayli o'z aktsiyalarini Amerika fond birjalarida joylashtirishga tayyor bo'lmagan xorijiy emitentlar nazarida TASE yanada jozibador bo'ldi. Individual va institutsional investorlar uchun dual listing ham foydali boʻlib chiqdi, chunki bu ularni baʼzi soliqlarni toʻlashdan ozod qildi va aktsiyalarni sotish va kliring bilan bogʻliq xarajatlarni kamaytirdi. Bundan tashqari, qo'sh kotirovka qimmatli qog'ozlar birjalaridagi savdolarda ishtirok etish vaqtini (14 soatgacha) oshirdi (vaqt zonalaridagi farq tufayli. Shunday qilib, AQShda savdolar Isroil vaqti bilan 16:30 da boshlanadi. Tel-Aviv deyarli Bundan tashqari, aktsiyalar yakshanba va Amerika milliy bayramlarida TASE da sotiladi).

Qimmatli qog'ozlari NASDAQ bozorida, Nyu-York fond birjasida, AMEX va LSEda bir yildan ortiq muomalada bo'lgan kompaniyalar o'z aktsiyalarini ikki marta kotirovka qilish huquqiga ega. Shuningdek, aktsiyalari bir yildan kamroq muddat davomida fond bozorida sotilgan yosh kompaniyalarga, agar ularning bozor kapitallashuvi 150 million dollardan oshsa, dual listing imkoniyati taqdim etiladi (NASDAQda muvaffaqiyatli listingga kirgan yuqori texnologiyali kompaniyalar uchun minimal TASEda ro'yxatdan o'tish uchun kapitallashuv 180 million dollarni tashkil etadi, NASDAQ kichik kapital bozorida ro'yxatga olingan Isroil firmalari uchun - 135 million NIS). Muhim shart shundaki, barcha aktsiyalar bir xil turdagi bo'lishi kerak. Tel-Aviv birjasining kotirovka ro'yxatiga aktsiyalarni kiritish uchun kompaniya Isroil Qimmatli qog'ozlar komissiyasiga tegishli so'rov yuborishi, shuningdek, TASEda dual listing to'g'risidagi arizani rasmiylashtirishi kerak, unda texnik xususiyatlar ko'rsatilishi kerak. kompaniya, uning moliyaviy holati to'g'risidagi ma'lumotlar. Shuningdek, aktsiyalarning turi va narxi, ularning o'zgaruvchanligi va o'tgan yildagi rentabelligi haqida ingliz tilida ma'lumot berilishi kerak. Agar Tel-Avivda ro'yxatga olingan bo'lsa, kompaniya bir martalik ro'yxatdan o'tish to'lovini, shuningdek, birjada bo'lgan birinchi yil uchun yillik to'lovni to'lashdan ozod qilinadi. Isroil birjasida qimmatli qog'ozlar savdosi kompaniya tomonidan aktsiyalarni ikki marta joylashtirish to'g'risidagi hujjatlar e'lon qilingan kundan boshlab uch kundan kechiktirmay boshlanishi kerak.

O'z aktsiyalarini ikki tomonlama kotirovka qilish jarayonida kompaniya TASE va Isroil Qimmatli qog'ozlar komissiyasining talabiga binoan xorijiy fond birjalarida aksiyalar savdosi dinamikasi to'g'risidagi hisobotlarni muntazam ravishda taqdim etishi shart. Ikki tomonlama ro'yxatdan o'tishni rad etish uchun kompaniya Tel-Aviv birjasini istalgan delisting sanasidan uch oy oldin xabardor qilishi kerak.

Tozalash

Kliring (hisob-kitob) palatasi (The TASE CH - Clearing house) 1966 yilda birja a'zolari tomonidan qimmatli qog'ozlar bilan birjada ham, undan tashqarida ham amalga oshiriladigan barcha savdo operatsiyalarini rasmiylashtirish uchun tashkil etilgan. Uy, shuningdek, investitsiya fondi aktsiyalarini, saqlovchi aktsiyalarni yaratadi va sotib oladi va ko'pincha nominatsiya egalari bo'lgan kompaniyalar nomidan dividendlar va foizlarni to'laydi. Israel Clearinghouse AQSH Depozitariy Trust and Clearing Corporation (DTCC) aʼzosi boʻlib, unga ikki tomonlama roʻyxatga olingan kompaniyalarga kliring xizmatlarini koʻrsatish imkonini beradi.

Huquqiy nuqtai nazardan, Isroil hisob-kitob palatasi birjadan alohida mavjud bo'lgan mas'uliyati cheklangan jamiyatdir, lekin amalda kliring palatasi doimo uning ajralmas qismi bo'lib kelgan. 2006 yil sentyabr oyida CH TASEning sho'ba korxonasiga aylandi. U Tel-Aviv fond birjasi bilan bir binoda joylashgan va uning xodimlari tomonidan xizmat ko‘rsatiladi. TASE ichki auditori Isroil kliring palatasi tomonidan tayyorlangan hisobotlarni ko'rib chiqadi.

Hisob-kitob palatasi a'zolari

Isroil birjasi a’zolari, agar ular aksiyalar ko‘rinishida yetarli kapitalga ega bo‘lsa va savdolarni kliring qilish imkonini beradigan barcha zarur infratuzilmaga ega bo‘lsa, hisob-kitob palatasiga a’zo bo‘lishlari mumkin. Nizomga ko‘ra, fond birjasining bank hisoblanmaydigan a’zolari kamida 8,8 million shekeldan iborat aksiyalar ko‘rinishidagi kapitalga ega bo‘lishi kerak.

A'zo banklar o'rtasidagi barcha o'zaro hisob-kitoblar hisob-kitob palatasidagi hisob va Isroil bankidagi joriy moliyaviy hisob orqali tashkil etiladi. Har qanday bank Tel-Aviv birjasida aktsiyalarni sotib olganida, uning hisob-kitob palatasidagi hisobi ko'payadi, Isroil bankidagi hisobi esa bir xil miqdorda kamayadi. Qimmatli qog'ozlarni sotishda esa aksincha. Bank hisoblanmaydigan hisob-kitob palatasi a’zolari tomonidan savdolarni kliring qilish xuddi shunday modelga amal qiladi, lekin moliyaviy operatsiyalar Isroil banki tomonidan emas, balki hisob-kitob palatasi a’zosi bo‘lgan tijorat banklaridan biri tomonidan amalga oshiriladi. Ushbu ish shakli banklarni doimiy moliyaviy faoliyat bilan ta'minlaydi.

Tel-Aviv birjasining 27 a'zo tashkilotidan 6 tasi Isroil hisob-kitob palatasiga a'zo emas. Ular o'z savdolarini palataga a'zo bo'lgan brokerlik idoralari va banklar orqali amalga oshiradilar. Xuddi shu modeldan foydalangan holda kliring palatasi a'zolari ro'yxatiga kiritish uchun nomzod bo'lgan kompaniyalar uchun kliring amalga oshiriladi. Palata a'zosi bo'lmagan, lekin TASEning to'liq a'zosi bo'lgan tashkilotlar Isroil hisob-kitob palatasi a'zolaridan birida o'z ulushlarini ishonchli hisobda saqlashga majbur. Palata a'zolari, shunga ko'ra, o'z qimmatli qog'ozlarini hisob-kitob palatasining o'zida saqlaydi.

Palataning barcha a'zolari a'zolik va nazorat bo'limi tomonidan muntazam ravishda tekshiruvdan o'tadilar. Shuningdek, hisob-kitob palatasiga kiruvchi 12 ta tijorat bankining barchasi bank faoliyati nazoratchisi tomonidan doimiy nazoratga olingan.

Isroil kliring markazining asosiy faoliyati.

Hisob-kitob palatasining asosiy ichki qoidalarini belgilab beruvchi Nizom (“Assotsiatsiya moddalari”) uning faoliyatini tartibga soladi. Rasmiy ravishda, palata a'zolarining soni cheklanmagan. Bugungi kunda u 19 ta tashkilotni o'z ichiga oladi, ulardan 12 tasi tijorat banklari, shu jumladan Isroil banki. Barcha hisob-kitob palatasi a'zolari Tel-Aviv fond birjasining a'zolaridir. Palata rahbari TASE direktorlar kengashining roziligi bilan tayinlanadi.

Hisob-kitob palatasi o‘z a’zolari va kapital bozorida faoliyat yurituvchi kompaniyalarga bir qator xizmatlar ko‘rsatadi. Birinchidan, u birjada tuzilgan bitimlar bo'yicha ma'lumotlarni to'playdi, ma'lumotlarni tekshiradi va nomuvofiqliklar bo'lsa, ularni tuzatadi. Ikkinchidan, u TASE bo'yicha ro'yxatdan o'tgan bitimlar hisobini yuritadi, aksiyalar va davlat obligatsiyalarini sotuvchi va xaridor o'rtasidagi o'zaro da'vo va majburiyatlarni hisobga oladi. Fond birjasida va undan tashqarida amalga oshirilgan har bir savdo hisob-kitob markazida naqd pul hisob-kitoblari orqali amalga oshiriladi. Uchinchidan, u TASE depozitariy funksiyasini bajaradi, ya’ni hisob-kitob markazi qimmatli qog’ozlarni saqlash va bitim tuzilgan taqdirda bir ishtirokchidan boshqasiga yetkazib berishni ta’minlaydi.

Kliring bitim ro'yxatdan o'tgan kuni amalga oshiriladi va uni tuzish natijasida olingan foyda keyingi kun sotuvchining hisob raqamiga o'tkaziladi. Isroil kliring palatasi tezligi va samaradorligi Tel-Aviv birjasida qimmatli qog'ozlar savdosi va kliring uchun olinadigan to'lovlar dunyodagi eng past ko'rsatkichlardan ekanligini anglatadi.

Isroil hisob-kitob palatasi tomonidan amalga oshiriladigan o'zaro majburiyatlarni hal qilish tartibini ko'rib chiqishdan oldin, birinchi navbatda, mamlakatda qimmatli qog'ozlarni ro'yxatdan o'tkazish tartibiga e'tibor qaratish lozim.

Isroil fond birjasida sotiladigan qimmatli qog'ozlarning katta qismi ro'yxatga olingan (ularning egalari emitent tomonidan ro'yxatga olingan). Qolganlari taqdim etuvchi qimmatli qog'ozlardir (ya'ni ular emitent tomonidan ro'yxatga olinmagan). Qimmatli qog'ozlarni ro'yxatdan o'tkazish tartibini soddalashtirish uchun ularning haqiqiy egasining nomi o'rniga nominal kompaniya qayd etiladi. Agar kompaniya o'z aktsiyalarini chiqarsa va ularni fond birjasida investorlarga sotmoqchi bo'lsa, u to'rtta muvofiqlashtiruvchi banklardan biriga tegishli bo'lgan nomzod kompaniya nomidan ishlaydi: Bank HaPoalim, Bank Leumi LeIsrael, Bank Israel Discount va Bank. Mizrahi-Tefaxot. Nominal kompaniyaning hisobvaraqlarida birja hisob-kitob palatasi kompaniyaga o'z ulush sertifikatlarini joylashtirgan shaxs sifatida ko'rsatilgan. Qoida tariqasida, ular doimo muvofiqlashtiruvchi banklardan birining seyfida saqlanadi. Ushbu protsedura "depozit" deb ataladi.

Qarama-qarshi holat - qimmatli qog'ozlarni haqiqiy egasi nomiga qayta ro'yxatdan o'tkazish - "olib qo'yish" deb ataladi, u kliring markazi orqali ham amalga oshiriladi, lekin juda kamdan-kam hollarda amalga oshiriladi.

Nizomga ko‘ra, muvofiqlashtiruvchi bank, nominal kompaniya va hisob-kitob markaziga “depozit qo‘yish” hamda aksiyador tomonidan qimmatli qog‘ozlarni bankdan “olib qo‘yish” tartibi ikki holatda tugallangan hisoblanadi: agar emitent bunga rozilik bildirsa yoki undan ko‘p bo‘lsa. qimmatli qog'ozlar ro'yxatga olingan kundan boshlab uch haftadan ko'proq vaqt o'tdi. Shartli ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'ozlar Tel-Aviv birjasida faqat uning a'zolarining roziligi bilan va quyidagi shartlar bilan sotilishi mumkin: 1) aksiyalarning umumiy qiymati kompaniya ustav kapitalining 1 foizidan kam bo'lsa; 2) ularning narxi 25 ming dollardan oshmaydi.

Aktsiyadorlar TASEda aktsiyalarni sotib olish va sotishda nominal kompaniyaning qimmatli qog'ozlari sertifikatlari reestriga hech qanday o'zgartirish kiritilmaydi. Agar savdo bir xil hisob-kitob palatasi a'zosi orqali ishtirokchilar tomonidan qayd etilgan bo'lsa, faqat shu a'zoning yozuvlariga o'zgartirishlar kiritiladi. Agar savdo palataning turli a'zolari mijozlari tomonidan tuzilgan bo'lsa, bu ularning hisob-kitob palatasidagi balanslarida aks ettiriladi. Kliring jarayonida hisob-kitob markazi o'z a'zolarini o'zlari qilgan savdolar asosida kreditlaydi yoki debetlaydi.

Kliring xaridorlar va sotuvchilar o'rtasida aktsiyalar sertifikatlarining jismoniy almashinuvini nazarda tutmaydi. Hisob-kitob palatasi hisobvaraqlarida faqat a'zoning balans yozuvi o'zgartiriladi.

Isroilda kliring tizimini tashkil etish xorijiy mamlakatlar fond birjalaridagi hisob-kitob markazlari ishidan yaxshi tomonga farq qiladi, chunki ular ko'pincha kompaniyalar registrlarida ro'yxatdan o'tishni talab qiladi, bu esa pul mablag'larini xaridordan sotuvchiga o'tkazish vaqtini uch kundan besh kungacha oshiradi. .

Hisob-kitob markazi emitentlar va aktsiyadorlar o'rtasidagi vositachidir.

Biroq, Tel-Aviv kliring palatasi faoliyatida ham kamchilik bor - kompaniyalar va ularning qimmatli qog'ozlari egalari o'rtasida to'g'ridan-to'g'ri aloqalar, doimiy ma'lumotlar almashinuvi mavjud emas, emitentlar hozirda ularning aktsiyalari kimga tegishli ekanligini bilishmaydi, chunki nominatsiya qilingan kompaniya egasi sifatida qayd etiladi. Isroilda bu muammo quyidagicha hal qilindi: har bir kompaniya jismoniy va yuridik shaxslarga muntazam ravishda yetkazib berishi shart bo‘lgan barcha yillik va choraklik hisobotlar, boshqaruv hisobotlari Tel-Aviv fond birjasiga yuboriladi. O'z navbatida u kompaniya haqida olingan barcha ma'lumotlarni o'z a'zolari va ommaviy axborot vositalari o'rtasida tarqatadi. Tez orada bu ma'lumotlar xavfsizlik egalari qo'liga tushadi.

Qimmatli qog'ozlar egasi aksiyadorlar yig'ilishida ishtirok eta olmaydi, chunki aktsiyalar daftarda nominal kompaniya nomiga ro'yxatga olinadi. Biroq, agar aktsiyalarning egasi aksiyador ovoz berishda ishtirok etishni va o'z ovoz berish huquqidan foydalanishni istasa, u hisob-kitob palatasi a'zosiga murojaat qiladi, u esa o'z navbatida nominatsiya qilingan kompaniyaga so'rov yuboradi. Nomzod kompaniya aktsiyadorning manfaatlarini ifoda etish vazifasi bo'lgan ishonchli vakilni tanlaydi va yig'ilishga yuboradi. Bunday holda, qimmatli qog'ozlarning haqiqiy egasi ovoz berishdan oldin o'z aktsiyalarini sotmaslik majburiyatini oladi.

Hisob-kitob palatasi qimmatli qog'ozlarni sotib olgan emitentlar va aktsiyadorlar o'rtasida bog'lovchi vazifasini bajaradi. Hisob-kitob palatasi tuzilgan bitimlar bo'yicha hisob-kitoblar bilan bir qatorda yana bir muhim funktsiyani bajaradi - u orqali birja a'zolari o'z mijozlari nomidan emitentlarning qimmatli qog'ozlar bo'yicha majburiyatlari bajarilishini nazorat qilishlari mumkin bo'lgan xizmatlarni ko'rsatadi.

Birjadan tashqari tuzilgan bitimlar bo'yicha hisob-kitoblar. Transferlar

Isroilda yirik aksiyalar bloklari Tel-Aviv fond birjasidan tashqarida sotiladi. Ushbu turdagi bitimlar ro'yxatdan o'tkazilganda, uning ishtirokchilari barcha kerakli hisob-kitoblarni amalga oshirish uchun mahalliy birjaning hisob-kitob markaziga murojaat qiladilar. Tozalash yuqorida muhokama qilingan modelga muvofiq amalga oshiriladi.

Tozalashning yana bir turi - transfer. Agar qimmatli qog'ozlar egasi ularni bir kompaniyaning seyflaridan boshqasiga saqlash uchun o'tkazmoqchi bo'lsa, u TASEga o'tkazish to'g'risidagi arizani taqdim etadi, unda ishtirok etuvchi kompaniyalar va aktsiyalar ro'yxati ko'rsatilgan. Keyin mijozning qimmatli qog'ozlariga bo'lgan huquqini boshqa kompaniyaga o'tkazgan kompaniyaning balansi qisqartiriladi va ikkinchisining qoldig'i ham xuddi shunday miqdorda oshiriladi. Biroq, moliyaviy faoliyat qayd etilmagan. O'tkazma o'z aktsiyalarini bir joydan ikkinchi joyga o'tkazayotgan hisob-kitob palatasi mijozining balansiga hech qanday ta'sir ko'rsatmaydi.

Ishonchli transfer xizmati

Xususiy investorlar odatda o'z qimmatli qog'ozlarini Tel-Aviv fond birjasi a'zolaridan biri tomonidan sotilishi va saqlanishini ishonib topshiradilar. Institutsional investorlar, ayniqsa isroillik bo'lmagan investorlar, ko'pincha birja a'zosi orqali qimmatli qog'ozlarni sotib oladi va sotadi va ularni saqlash uchun boshqasiga depozit qiladi. Isroil birjasiga a'zo bo'lgan banklar bir vaqtning o'zida mijozlarga brokerlik xizmatlarini ko'rsatadilar va ularning aktsiyalarini saqlashni ta'minlaydilar.

Bir kompaniya tomonidan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshirish va ularni boshqa kompaniyada saqlashni o'z ichiga olgan xizmat "ishonchli o'tkazish" deb ataladi. U hisob-kitob palatasi orqali savdo amalga oshirilgan kuni amalga oshiriladi.

Aksiyadorlar oldidagi majburiyatlarni to'lash

Dividendlar, obligatsiyalar bo'yicha foizlar to'lash yoki qimmatli qog'ozlar egalariga bepul aktsiyalarni taqsimlash orqali majburiyatlarni bajarish vaqti kelganida, emitentlar kompaniyalar nomidan barcha zarur to'lovlarni amalga oshiradigan hisob-kitob palatasiga murojaat qilishadi. Hisob-kitob palatasi, shuningdek, o'tkazilgan mablag'lar hajmi va to'lovlar sanasini qayd etadi. Ushbu ma'lumotlar doimiy ravishda yangilanib turadigan TASE ma'lumotlar bazasiga kiritiladi. Shuningdek, u davlat obligatsiyalari to'g'risidagi ma'lumotlarni o'z ichiga oladi. Hisob-kitob palatasi ularni o'z vaqtida to'laydi va obligatsiyalar egalariga foizlar to'laydi.

Bundan tashqari, hisob-kitob markazi varrantlarni qaytarib olish bilan shug'ullanadi va obligatsiyalar va korporativ qarzlarni o'z kapitaliga aylantiradi. Bundan tashqari, investitsiya fondlari qimmatli qog'ozlari TASE ro'yxatiga kiritilmagan va fond birjasida sotilmagan bo'lsa ham, Isroil kliring palatasida rasmiylashtiriladi.

Xalqaro talablarga muvofiqligi

1989 yil mart oyida dunyoning turli birjalarida hisob-kitob markazlari faoliyati to‘g‘risida 30 ta rivojlangan davlat vakillaridan iborat xalqaro komissiya tomonidan tayyorlangan hisobot e’lon qilindi. Unda barcha fond bozorlari uchun tavsiyalar mavjud bo'lib, ularga rioya qilish savdo jarayonida yuzaga keladigan xarajatlar va xatarlarni sezilarli darajada kamaytirishi mumkin. TASE to'qqizta talabdan sakkiztasini to'liq qondiradi.

Tel-Aviv birjasida operatsiyalarni kliring bitim tuzilgan kundan boshlanadi va keyingi kuni tugaydi (T+1), ya'ni. Bozor ishtirokchilari tuzilgan bitimlar haqida to'liq ma'lumotga maksimal 24 soat ichida kirish huquqiga ega bo'ladilar.

Kompaniyalarning mijozlari auktsionlar to'g'risidagi ma'lumotlarni to'g'ridan-to'g'ri ishtirokchilar orqali bilib olishadi (T va T+1).

TASE bu talabga javob beradi, chunki birja aʼzolari oʻzlaridagi barcha qimmatli qogʻozlarni hisob-kitob palatasida roʻyxatdan oʻtkazadilar.

Tel-Aviv fond birjasi bu shartga amal qiladi.

Tel-Aviv birjasi shu asosda ishlaydi.

Tel-Aviv birjasida hisob-kitob operatsiyalari darhol, kreditlashsiz amalga oshiriladi.

TASE da hisob-kitob T+1 da tugaydi.

Bugungi kunda Tel-Aviv birjasi ISIN standartlaridan foydalanadi.

Isroil fond birjasi orqali kreditlar va qarzlar berishning markazlashtirilgan mexanizmini yaratmagan. Bunday operatsiyalar to'g'ridan-to'g'ri qarz beruvchi va qarz oluvchi o'rtasida amalga oshiriladi.

Tel-Aviv fond birjasining yillik sharhi, 2014 yil, 11-bet

Sasson A. 2013 yilda investitsiya fondlari bo'yicha rekord yil, boshqariladigan aktivlarga 55 milliard NIS qo'shildi // Haaretz, 03.01.14

Butunjahon birjalar federatsiyasidan (WFE), yillik hisobot, 2014 yil. URL: www.world-exchanges.org

Bu savdoning darhol ochilishidan oldin oxirgi soniyalarda taqdim etilgan va ochilish narxiga sezilarli ta'sir ko'rsatgan "so'nggi daqiqa" deb nomlangan buyurtmalar orqali ochilish narxini manipulyatsiya qilishni nazarda tutadi. Bunday spekülasyonlar, ayniqsa, TASE asosiy indeksi - TA-25 aktsiyalari bo'yicha optsionlar muddati tugashi davrida tez-tez sodir bo'ldi.

To'xtatish chegarasi buyrug'i - bu ikki turdagi buyurtmalarning kombinatsiyasi bo'lgan buyurtma: to'xtatish va cheklash. Aslida, bu mashqlar narxini cheklash funktsiyasi bilan to'xtash tartibi. Agar narxlar to'xtash narxiga yetsa, limitli buyurtma beriladi. U asosan to'satdan narx harakati paytida sirg'alishni oldini olish uchun ishlatiladi.

Aysberg - bu kichik ko'rinadigan qismga ega bo'lgan katta hajm uchun savdo tizimida buyurtma berish imkonini beruvchi buyurtma. Buyurtma bajarilganda, brokerning savdo tizimi dastlabki buyurtmaning butun hajmi bajarilgunga qadar qo'shimcha buyurtmalar beradi.

Stress-test modeli uchun uchta asosiy stsenariy turi mavjud: 1) ekstremal hodisalar (hodisalar sifatida allaqachon sodir bo'lgan tarixiy voqea ishlatiladi); 2) xavf omilining zarbasi; 3) tashqi xavf omili (xavf omili - har qanday makroiqtisodiy indeks (masalan, neft narxi, ko'chmas mulk) yoki belgilangan indekslar (masalan, valyuta kurslari)). 2014 yil oktyabr oyida ECB allaqachon qo'llanilayotgan usullarga har bir bank balansidagi mulk qiymatining keng qamrovli auditini va bank aktivlarini baholashni qo'shdi. Bank kredit portfeli eng katta aktivlar paketi sifatida baholandi.

Borzykowski B. Urush va tinchlik - va Isroil fond bozori // CNBC, 28 iyul, 2014 yil

Runi B. G'azo mojarosidan xalos bo'lgan isroillik investorlar // CNN MoneyInvest, Nyu-York, 23 iyul, 2014 yil

Bekmen M. Isroil G'azoga bostirib kirgach, qimmatli qog'ozlar ko'proq tushib ketdi//CNN MoneyInvest, Nyu-York, 17 iyul, 2014 yil

Scheer S. Tel-Aviv fond birjasi demutualizatsiyani bir yil ichida ko'radi // Haaretz, dek. 30.2014 yil

Ikki tomonlama ro'yxatga olish qonuni: Isroil kapital bozorining globallashuvi yo'lidagi muhim qadam // TASE yillik hisoboti, Tel-Aviv, 2014 yil, p. 1-4.

Tel-Aviv fond birjasi Clearing House LTD nizomi. Ikkinchi qism // T.A., 2014, 64-bet

Isroil kliring palatasi TASEda sotiladigan derivativlarni tozalamaydi. Buni Tel-Aviv birjasining sho'ba korxonasi Maof amalga oshiradi.

Tel-Aviv fond birjasi kliring palatasi LTD qonunlariga ko'ra, birinchi qism - Umumiy // T.A., 2014, 36-38-betlar.

Isroil. Kompaniya qonunlari va qoidalari bo'yicha qo'llanma // Xalqaro biznes nashrlari, Vashington, AQSh, 1-jild (strategik ma'lumotlar va asosiy qoidalar), 2008, p.144-146

Tel-Aviv fond birjasi. Yillik hisobotlar 2010-2014

Qimmatli qog'ozlar bozorida sotiladigan har bir qimmatli qog'oz maxsus ro'yxatlarga kiritilgan. Bu ajralmas shart. Oddiy so'z bilan aytganda, listing - bu savdo uchun mavjud bo'lgan har qanday moliyaviy vositani o'z ichiga olgan ro'yxat yoki ro'yxat.

Keling, ushbu almashinuv tartibini batafsil ko'rib chiqaylik. Biz qimmatli qog'ozlarni listinglash qoidalari, shartlari va bosqichlarini tahlil qilamiz: aktsiyalar va obligatsiyalar.

Birja listingi qimmatli qog‘ozlarni erkin muomalaga va savdoga qo‘yish tartibidir. Uni amalga oshirish natijasi aksiyalar, obligatsiyalar, investitsiya aksiyalari, ipoteka sertifikatlari va depozitar tilxatlarining birja kotirovkalari varaqasiga kiritilishi hisoblanadi.

Ko'rib chiqilayotgan atama inglizcha listing so'zidan kelib chiqqan bo'lib, tarjima qilingan ro'yxatga qo'shish degan ma'noni anglatadi.

Agar biz listing jarayonini batafsilroq ko'rib chiqsak, ikkita muhim komponentni ajratib ko'rsatishimiz kerak:

• aktsiyalar va obligatsiyalarni kotirovka varaqasiga kiritishdan oldingi rasmiyatchilik va tartiblar;
• har bir investitsiya vositasining muayyan birjada mavjud talablarga muvofiqligini nazorat qilish.

Lekin nima uchun kerak? Uning maqsadlari qanday?

Listing fond birjalarida savdo qiluvchi har bir emitentga nisbatan amalga oshiriladi. U faqat asosiy moliyaviy ko'rsatkichlar, likvidlik darajasi va risklarga taalluqli qabul qilingan talablarga javob beradigan kompaniyalarning aktsiyalarini savdo qilish uchun tanlash imkonini beradi.

Darhaqiqat, biz qimmatli qog'ozlarni birja kotirovkalari ro'yxatiga kiritish tartibi haqida gapiramiz.

Qoidalar

Listing qoidalari har doim birja tomonidan tasdiqlanadi. Ular har bir aniq sayt uchun farq qiladi. Keling, Rossiyaning eng yirik Moskva birjasi yoki MICEX misolida bunday tartibni amalga oshirish qoidalarini ko'rib chiqaylik.

Qimmatli qog'ozlar listing orqali savdoga qo'yiladi. Kotirovkalar ro'yxatiga kiritish to'g'risidagi qaror faqat Moskva birjasi tomonidan qabul qilinadi.

Ro'yxat 3 bo'lim yoki darajadan iborat:

• birinchi;
• ikkinchi;
• uchinchi.

Qimmatli qog'ozni savdodan chiqarib tashlash jarayoni faqat Moskva birjasi tomonidan amalga oshiriladi. Ushbu protsedura delisting deb ham ataladi.

Muayyan kompaniyaning aktsiyalari qabul qilingan shartlarga majburiy rioya qilgan holda listing uchun qo'llaniladi:

• qonun hujjatlariga rioya qilish;
• prospektni ro'yxatdan o'tkazish;
• emitent tomonidan axborotni oshkor qilish majburiyatini qabul qilish;
• Hisob-kitob depozitariysida xizmat ko'rsatish.

Har kim Moskva birjasining rasmiy veb-saytida "Hujjatlar" bo'limida listing qoidalarining to'liq versiyasi bilan tanishishi mumkin.

Jarayon bosqichlari

Ro'yxatga olish bir necha ketma-ket bosqichlarda amalga oshiriladi.

1. Emitent yoki vositachi qimmatli qog‘ozlarni fond bozoriga joylashtirish to‘g‘risida ariza beradi. Birinchi bosqich, shuningdek, oldindan ro'yxatga olish sifatida ham tanilgan.

2. Birja mutaxassislari tomonidan ekspertizadan o'tkazish to'g'risida shartnoma imzolash.

3. Emitent yoki vakolatli vakil ekspertiza uchun zarur bo'lgan hujjatlar to'plamini taqdim etadi: balanslar, hisobotlar va boshqalar.

4. Listingga qo'yiladigan aktsiyalar yoki obligatsiyalarni ekspertizadan o'tkazish.

5. Emitent kompaniyasining faoliyatini baholash. Asosiy makroiqtisodiy ko'rsatkichlar ko'rib chiqiladi: rentabellik, likvidlik, ustav kapitali miqdori va boshqalar.

6. Jamiyat qimmatli qog‘ozlarini savdo maydonchasida muomalaga kiritish to‘g‘risida qaror qabul qilinadigan Maxsus komissiya yig‘ilishi.

Emitentlarga qo'yiladigan mezonlar va talablar

Har bir birja aktsiyalar va obligatsiyalarni kotirovka ro'yxatiga kiritish uchun o'z talablarini tasdiqlaydi. Bunday mezonlar quyidagilarni o'z ichiga olishi kerak:

• kompaniya aktivlarining umumiy qiymatining ko'rsatkichi;
• bir necha yil davomida ish natijalari bo'yicha sof foyda miqdori;
• joylashtirilishi kutilayotgan qimmatli qog'ozlar soni;
• kompaniyaning kapitallashuvi kamida 60 milliard rubl;
• so'nggi 3 yil uchun UFRS bo'yicha moliyaviy hisobotlarni nashr etish.

Tabiiyki, bu emitent kompaniyaga taqdim etilishi mumkin bo'lgan talablarning to'liq bo'lmagan ro'yxati.

Iqtiboslar ro'yxati va darajalari

Listingni engib o'tgan emitentlar bir-biriga ekvivalent bo'lib qolgan deb taxmin qilish noto'g'ri. Masalan, yirik neft kompaniyasi LUKOIL PJSC aktsiyalarini Mechel PJSC sanoat kon-metallurgiya xolding kompaniyasining qimmatli qog'ozlari bilan solishtirib bo'lmaydi. Bu haqiqat.

Shu bilan birga, hech kim Mechel investitsiya uchun zaif yoki yoqimsiz emitent ekanligi bilan bahslashmaydi. Aks holda kompaniya ro'yxatga kiritilmagan bo'lardi. Biroq, nomdagi aktsiyalarning ahamiyati sezilarli darajada farq qiladi.

Moskva birjasi rahbarlari investorlarning hayotini osonlashtirdi. Shu maqsadda yuqorida aytib o'tilganidek, ro'yxatning 3 darajasi yaratilgan. Ularning har biri o'z kotirovka ro'yxatiga ega.

Kotirovka ro'yxatining birinchi darajasiga aktsiyalari MICXBda sotiladigan eng yirik emitentlar kiradi. Bular ko'k chiplar yoki birinchi darajali kompaniyalar deb ataladi. Ular orasida Sberbank, Novatek, Gazprom, MMC Norilsk Nikel, LUKOIL, Rosneft, Magnit va boshqalar bor.

Kotirovkalar ro'yxatining ikkinchi darajasida ko'k chiplar uchun talablarga javob bermaydigan ikkinchi darajali kompaniyalar kiradi. Ular orasida Rosseti, RusHydro, Magnitogorsk temir-po'lat zavodlari, Megafon, Polyus va boshqalar bor.

Uchinchi va to'rtinchi eshelon kompaniyalari kotirovka ro'yxatining uchinchi darajasiga kiritilgan. Ular orasida Ashinsky MZ, OGK-2, Unipro, Bashneft, Detsky Mir, Belon, AvtoVAZ, Quadra, EnergiaRKK, Mostotrest, United Wagon Company va boshqalar bor.

Darajaning pasayishi bilan likvidlik sezilarli darajada pasayadi. Oddiy qilib aytganda, bu kompaniyalarning aktsiyalariga kamroq investorlar jalb qilingan. Bunday chiplar uchun savdo aylanmasi kichik. Siz ularga faqat uzoq muddatga sarmoya kiritishingiz kerak. Bunday qimmatli qog'ozlar bir kunlik yoki hatto o'rta muddatli savdo uchun mos emas.

Tasnifi va turlari

Asosiy va qo'shimcha ro'yxatlar mavjud. Bular alohida tushunchalar.

Birlamchi listing tartibi qimmatli qog'ozlarning Rossiya valyuta bozorida muomalasini boshlash uchun amalga oshiriladi. Unda aksiyalari MICXBda sotiladigan kompaniyalar ishtirok etdi.

Emitent xalqaro bozorga chiqishni rejalashtirganida, u ikkilamchi listing jarayonidan o'tishi kerak. Shundan so'ng, bunday kompaniyalarning aktsiyalari xorijiy fond birjalarida joylashtirish imkoniyatiga ega bo'ladi. Masalan, London yoki Nyu-Yorkda.

Mahalliy qoidalarga muvofiq, ikkilamchi listing faqat birlamchi listing protsedurasini tugatgan emitentlar uchun mumkin. Ikkilamchi ro'yxatga olish shartlari ancha yumshoq va protseduraning o'zi qisqaroq.

Emitentning qimmatli qog'ozlari bo'yicha ko'rib chiqilayotgan protsedura chet el birjalarida qo'llaniladigan maxsus atamalarni belgilaydi.

To'g'ridan-to'g'ri ro'yxatga olish deb ataladigan birinchi holat. Bu emitentni bir yoki bir nechta fond birjalarida qimmatli qog'ozlar bilan savdo qilishni rejalashtirayotgan xorijiy davlatda ro'yxatdan o'tkazish uchun amalga oshiriladi.

Ikkinchi holat depozitar tilxatlari yoki depozitar tilxatlari deb ataladi. Shu bilan birga, faqat emitent kompaniyaning depozitariy tilxatlari xorijiy saytga kirish huquqiga ega bo'ladi.

Bundan tashqari, ikkilamchi ro'yxatning maxsus turlari mavjud:

• Ikkilik ro'yxat;
• Oʻzaro roʻyxat.

Ikkita ro'yxat yoki ikkita ro'yxat. Bir shtatda joylashgan bir nechta turli birjalarda emitentning qimmatli qog'ozlariga doimiy ravishda kirish huquqini olish. Bunday harakatlar kompaniya aksiyalarining likvidligini oshirish maqsadida amalga oshiriladi.

O'zaro ro'yxat yoki o'zaro ro'yxat. Emitentning qimmatli qog'ozlarini bir necha fond birjalariga bir martalik yoki o'zaro kirish huquqi. Bunday harakatlar vaqt va moliyaviy xarajatlarni kamaytirish uchun amalga oshiriladi.

Listning IPO nisbati

Savdogarlar ba'zan bu tushunchalarni chalkashtirib yuborishadi. Keling, hamma narsani o'z o'rniga qo'yamiz va ular qanday bog'liqligini tushunamiz.

IPO (Initial Public Offering) deganda odatda kompaniya aktsiyalarining fond bozorida birinchi ommaviy sotilishi tushuniladi.

IPO bosqichlaridan biri listing hisoblanadi. Bizga ma'lumki, ushbu protsedura davomida emitent birja bilan unga o'z aktsiyalarini joylashtirish tartibi to'g'risida kelishib oladi.

Ushbu maqolada biz birjadan tashqari bozor nima ekanligini, birja bozoridan farqli ravishda ushbu bozorning xususiyatlari va birjadan tashqari bozorda ishlashning amaliy jihatlarini ko'rib chiqamiz.

Birjadan tashqari bozor nima

Qimmatli qog'ozlarni birjadan tashqari birjadan tashqari bozorda ham sotib olish mumkin. Rossiyada uni "birjadan tashqari bozor" deb atashadi. AQShda bunday bozor OTC deb ataladi - ingliz tilidan. peshtaxta orqali, bu so'zma-so'z markaziy kontragentsiz to'g'ridan-to'g'ri bitimni amalga oshirishni anglatadi, markaziy kontragent esa birja hisoblanadi, shuning uchun bu birjani chetlab o'tib, to'g'ridan-to'g'ri bitim ekanligi ayon bo'ladi.

Butun birjadan tashqari bozorni ikkita katta sinfga bo'lish mumkin - uyushmagan birjadan tashqari bozor va uyushgan birjadan tashqari bozor.

Fuqarolik-huquqiy shartnoma bilan rasmiylashtirilgan har qanday bitim tashkil etilmagan birjadan tashqari bozor deb hisoblanishi mumkin. Shu sababli, kundalik hayotimizda biz tez-tez uyushtirilmagan birjadan tashqari bozorga duch kelamiz, masalan, ko'chmas mulk yoki avtomobil sotib olamiz. Xuddi shu narsa qimmatli qog'ozlarga ham tegishli; ularni uyushmagan birjadan tashqari bozorda oldi-sotdi shartnomasi bo'yicha ham sotib olish mumkin, ammo bitimning ikkinchi yarmini topish sharti bilan. Bunday holda, qimmatli qog'ozlar qimmatli qog'ozlarga bo'lgan huquqlarni operativ hisobga olish uchun maxsus tuzilgan depozitariy tashkilot hisobiga tushmaydi (batafsilroq "" moddasiga qarang) va shartnoma tuzishda faqat ro'yxatga oluvchining reestridagi qimmatli qog'ozlar egasini o'zgartirish huquqini tasdiqlovchi yozuv o'zgartirildi.

Uyushtirilgan birjadan tashqari bozor

Birjadan tashqari tashkil etilgan qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy xususiyati qimmatli qog'ozlarni kotirovka qilishning markaziy elektron tizimining mavjudligi bo'lib, unda bozor ishtirokchilarining potentsial talab va taklifini ko'rish mumkin. Birjadan tashqari bozorda bu sotuvchilar va xaridorlarni topish jarayonini sezilarli darajada osonlashtiradi. Shu tarzda, tashkil etilgan birjadan tashqari bozor an'anaviy birja bozoriga o'xshaydi, ammo o'xshashliklar shu erda tugaydi.

Rossiyadagi eng mashhur birjadan tashqari uyushgan savdo maydonchasi RTS kengashining birjadan tashqari bo'limidir. Bu asosiy Moskva birjasida ko'rsatilmagan ko'plab kompaniyalar ro'yxatga olingan elektron axborot tizimi. Kichik va o'rta darajadagi kompaniyalarning aktsiyalari fond bozorida sotiladigan kompaniyalarga nisbatan RTS kengashida asosan sotiladi. Ushbu kompaniyalarning aksariyati Moskva birjasida birja listingidan o'ta olmagani uchun u erga murojaat qilishadi (biz listing nima ekanligi haqida ko'proq "" maqolasida yozganmiz). Shuningdek, kompaniyalar asosiy birja bozorini tark etgan (tartibdan o'tgan) hollarda investorlar va investitsiya kompaniyalari qo'lida qolgan qimmatli qog'ozlar paketlari uyushgan birjadan tashqari bozorda aylanishda davom etadi.

Ushbu tashkil etilgan birjadan tashqari bozor investorlarga iqtisodiyotning deyarli barcha tarmoqlarini qamrab oluvchi ko'p sonli aktsiyalarni sotish imkonini beradi. Hozirgi vaqtda uyushgan birjadan tashqari bozor RTS kengashida 489 ta turli emitentlarning 625 ga yaqin turli aksiyalari sotilmoqda. Bu hozirda 243 ta turli emitentlarning 295 ta turli aktsiyalari sotilayotgan Moskva birjasidagidan sezilarli darajada ko'pdir.

Endi uyushgan birjadan tashqari bozorning xususiyatlari va uning birja bozoridan farqlarini batafsil ko'rib chiqamiz.

Birjadan tashqari bozorning xususiyatlari

Birjadan tashqari bozor standartlashtirilmagan savdo bozoridir.

Birjadan tashqari bozorda, birja bozoridan farqli o'laroq, standart savdo hajmlari va lotlar mavjud emas. Har bir bozor ishtirokchisi sotuvga qo'yishi yoki o'ziga kerak bo'lgan aktsiyalarni sotib olishi mumkin. Qoida tariqasida, savdo bir qimmatli qog'ozning narxiga qarab bir nechta qimmatli qog'ozlardan bir necha o'n minglargacha bo'lgan qimmatli qog'ozlar paketlarida amalga oshiriladi. Shu bilan birga, birjadan tashqari bozorda har bir ishtirokchi topshirilgan buyurtmaning butun hajmini bir vaqtning o'zida sotib olishga yoki sotishga rozi bo'ladimi yoki topshirilgan hajmning faqat bir qismi uchun bitim tuzishga rozi bo'ladimi, mustaqil ravishda qaror qabul qilishi mumkin. Sotib olingan qimmatli qog'ozlar paketining hajmiga oid masalalar savdo ishtirokchilari o'rtasida individual asosda muhokama qilinadi.

Birjadan tashqari bozor maqsadli buyurtmalar bozoridir.

Qimmatli qog'ozlar bozorida bitimlar tuzishda biz kimdan aktsiyalarni sotib olayotganimizni bilmaymiz. Bir nechta aktsiyalarni sotib olish orqali biz ularni bir nechta turli sotuvchilardan sotib olayotgan bo'lishimiz va hatto buni bilmasligimiz mumkin. Birja bozorida manzilli bo'lmagan buyurtmalar, birjadan tashqari bozorda esa, aksincha, manzilli buyurtmalar qo'llaniladi. Birjadan tashqari bozorda ishtirokchilar to'g'ridan-to'g'ri bu buyurtma kimdan, xususan, qaysi brokerdan berilganligini ko'rishlari mumkin.

Qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchisi maqomiga ega bo‘lgan va elektron savdo tizimida ro‘yxatdan o‘tgan yuridik shaxslar tashkil etilgan birjadan tashqari bozor ishtirokchilari hisoblanadi.

Eng yirik rus brokerlarining aksariyati kerakli ruxsatnomalarga ega va elektron birjadan tashqari savdo tizimi RTS kengashida ro'yxatdan o'tgan. Jismoniy shaxslar birjadan tashqari bozordagi savdoda faqat brokerlar orqali qatnashishi mumkin. Biroq, rus brokerlarining standart xizmat paketlari dasturiy ta'minot orqali birjadan tashqari bozorda kotirovkalarga kirishni o'z ichiga olmaydi. Birjadan tashqari bozorda tranzaktsiyani amalga oshirish uchun siz brokerga qo'ng'iroq qilishingiz, kerakli aktsiyalarning joriy narxlarini bilib olishingiz va agar narx sizga mos bo'lsa, talab qilinadigan narxda sotib olish yoki sotish buyrug'ini berishingiz kerak. narx. Keyin broker bitimning ikkinchi tomoni bilan muzokaralar olib boradi.

Birjadan tashqari bozorda qimmatli qog'ozlar uchun listing qoidalari mavjud emas.

Birjadan tashqari bozorda har qanday professional ishtirokchi har qanday rus emitentining qimmatli qog'ozlari paketini elektron savdo tizimida ro'yxatdan o'tkazishi va sotuvga qo'yishi mumkin. Shu bilan birga, kompaniyaning aktsiyalari asosiy Moskva birjasida ro'yxatga olinishi uchun kompaniya qimmatli qog'ozlarni joylashtirishning majburiy jarayoni, ya'ni listing deb ataladigan jarayondan o'tishi kerak. Birja listingi qimmatli qog'ozlarni chiqarish parametrlariga ham, emitentning moliyaviy holatiga nisbatan ham ancha qattiq talablarga ega. Shunday qilib, bu juda qimmat protsedura va kichik kompaniyalar buni qila olmaydi. Bu, bir tomondan, investorlarni muammoli kompaniyalarning qimmatli qog'ozlarini sotib olishdan ma'lum darajada himoya qilsa, ikkinchi tomondan, investitsiya imkoniyatlari doirasini sezilarli darajada qisqartiradi. Natijada, birjadan tashqari bozorda investorlar qat'iy listing tizimi tufayli birjada ro'yxatga kiritilmaydigan haqiqatan ham noyob va noyob kompaniyani topish imkoniyatiga ega.

Birjadan tashqari bozor kotirovkalari dastlabki indikativ narxlardir.

Birjadan tashqari bozorda birja shaklida markaziy kontragent bo'lmaganligi sababli, rasmiy bozor narxi mavjud emas. Birjadan tashqari savdo tizimining kotirovkalari potentsial talab yoki taklifni ko'rsatish uchun tabiatan sof ko'rsatkichdir. Ya'ni, ko'rsatilgan kotirovka bo'yicha sotib olish yoki sotish buyrug'ini topshirsangiz, bitim birja bozoridagi kabi avtomatik ravishda yakunlanmaydi. Kerakli hajmni ma'lum bir indikativ narxda sotish mumkin bo'lishiga kafolat ham yo'q. Natijada, haqiqiy bitimlar dastlabki kotirovkalardan farqli narxlarda amalga oshirilishi mumkin. Tranzaktsiyani amalga oshirish uchun siz bitimning qarama-qarshi tomoni bo'lgan broker bilan bog'lanishingiz va u bilan kerakli hajm uchun aniq narxlar bo'yicha kelishib olishingiz kerak. Qoidaga ko'ra, bu erda ulgurji chegirmalar tamoyillari qo'llaniladi; sotib olish yoki sotish hajmi qanchalik katta bo'lsa, qimmatli qog'ozlar paketini sotish yoki sotib olish bo'yicha muzokara qilish mumkin bo'lgan yaxshi narx.

Qimmatli qog'ozlar RTS kengashining birjadan tashqari bo'limida AQSh dollarida, hisob-kitoblar esa rublda amalga oshiriladi.

Shunday qilib, qimmatli qog'ozlarning dollar kotirovkalariga qaramay, investor mablag'larni chet el valyutasiga aylantirishi va hisob raqamiga o'tkazishi shart emas.

Brokerlar birjadan tashqari bozordagi savdolar uchun yuqori komissiya oladilar.

Brokerlik komissiyasining miqdori bitim summasining 0,1% dan 0,3% gacha bo'lishi mumkin. Bundan tashqari, ba'zi brokerlar bitta operatsiya uchun minimal komissiyaga ega. Odatda 1000 dan 1500 rublgacha o'zgaradi.

Masalan, BCS brokeri bilan birjadan tashqari bozorda bitim tuzish uchun komissiya aylanmaning 0,354% ni tashkil qiladi. Finam brokerining birjadan tashqari bozordagi bitimi uchun tarifi aylanmaning 0,118% ni tashkil qiladi, lekin har bir operatsiya uchun 1450 rubldan kam emas.

Oddiy aktsiyalar va obligatsiyalar bilan bir qatorda, qimmatbaho tangalar va jismoniy qimmatbaho metallar kabi eksklyuziv investitsiya ob'ektlari ham uyushgan birjadan tashqari bozor RTS kengashida sotiladi.

Biz uyushgan birjadan tashqari bozorning asosiy xususiyatlarini ko'rib chiqdik. Aynan shu xususiyatlar investor uchun ushbu bozordagi ishning asosiy parametrlarini, shuningdek investitsiya strategiyasini belgilaydi. Keling, ko'proq amaliy jihatlarga o'tamiz va birjadan tashqari investitsiya daromadlari, likvidlik va birjadan tashqari savdo amaliyotlari va investitsiya strategiyalarini ko'rib chiqamiz.

Birjadan tashqari bozorda rentabellik

Birjadan tashqari uyushgan bozorda qimmatli qog‘ozlar va emitentlarning keng tanlovi investorlarga yuqori o‘sish potentsialiga ega, baholanmagan qimmatli qog‘ozlarni tanlash, shuningdek, yuqori dividendli qimmatli qog‘ozlarni izlash uchun keng imkoniyatlar yaratadi.

Agar biz odatda rus kompaniyalari arzon deb aytsak, Rossiyaning birjadan tashqari bozori kompaniyalar juda arzon bo'lishi mumkin bo'lgan joydir. Bu oxir-oqibatda sezilarli o'sish sur'atlariga olib keladi. Bunday kompaniyalarning jozibadorlik darajasini va ular taqdim etayotgan investitsiya salohiyatini aniq baholash uchun asosiy bozor indekslari dinamikasini taqqoslash kerak: bular Moskva birjasi indeksi, RTS birja indeksi va kichik va o'rta kapitallashuvning RTS indeksi. kompaniyalar, 2016 yildan boshlab, kompaniyalarning moliyaviy natijalari sezilarli darajada yaxshilangan va investitsiya qiziqishlari yana bozorlarga qayta boshlagan.

Shuningdek, kichik va o'rta kompaniyalar bozori yuqori dividend daromadli kompaniyalarni sotib olish uchun ko'plab imkoniyatlarni taqdim etadi.

Masalan, M.I nomidagi Mashinasozlik zavodi. 2016 yildagi ish natijalariga ko'ra, Kalinina o'zining imtiyozli aktsiyalari bo'yicha 7 580,25 rubl miqdorida dividendlar to'ladi, bu qimmatli qog'ozlar 2017 yil 11 dekabrda 548,23 AQSh dollari (34 633 rubl) da sotuvga qo'yilganda, potentsial dividend daromadini ta'minlaydi. 21,88%

Biroq, birjadan tashqari bozorga har qanday sarmoya kabi, yuqori daromad yuqori xavf bilan birga keladi. Birjadan tashqari bozorda esa, biz odatdagi moliyaviy risklardan tashqari, aktivlarning likvidligi bilan bog'liq xavflarni ham o'z zimmamizga olamiz.

Birjadan tashqari bozordagi likvidlik

Uyushtirilgan birjadan tashqari bozor RTS kengashining muhim kamchiliklaridan biri shundaki, u erda qimmatli qog'ozlar sezilarli darajada kamroq likvidlik bilan sotiladi. Bu bitimlar soni va kunlik savdo hajmi kabi savdo parametrlarida, shuningdek, qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish bahosi o'rtasidagi farqda (spred) namoyon bo'ladi. Spred qanchalik kichik bo'lsa, savdoning likvidligi shunchalik yuqori bo'ladi va aksincha.

Birjadan tashqari bozorda qimmatli qog'ozlar bo'yicha spredlar birjadagi kabi bir necha foizdan o'nlab va hatto yuzlab foizgacha o'zgarishi mumkin.

Quyidagi jadvalda RTS Board elektron axborot tizimida sotib olish va sotish uchun indikativ birja kotirovkalari ko'rsatilgan bo'lib, unda alohida qimmatli qog'ozlar bo'yicha spredlar hajmi aniq ko'rsatilgan.

Bunday spredlar shuni anglatadiki, masalan, Lengazspetsstroy qog'ozini 1500 AQSh dollariga sotib olayotganda, uni faqat bir vaqtning o'zida 400 AQSh dollari yoki -26,6% yo'qotish bilan 1100 AQSh dollariga sotish mumkin, agar sotishda tranzaksiya parametrlari talabni to'liq qondirsa. ikkinchi tomon.

Sotib olish va sotish narxlari o'rtasidagi farq bir necha barobar ko'p bo'lishi mumkin. Biroq, bu indikativ kotirovkalar ekanligini va haqiqiy tranzaksiya narxlarini aks ettirmasligini doimo yodda tutish kerak. Ko'p hollarda, haqiqatda, har bir aniq bitim shartlariga qarab, bitimlar yanada qulay narxlarda amalga oshirilishi mumkin.

Birjadan tashqari bozorda investitsiya strategiyasi

Past likvidlik, shuningdek, birjadan tashqari bozorda operatsiyalarni amalga oshirish uchun brokerlik komissiyalari darajasining oshishi investorlarning xatti-harakatlarida muayyan cheklovlarni qo'yadi. Birjadan tashqari bozorda spekulyatorlar va o'rta muddatli treyderlar kabi savdo ishtirokchilari sinfi mutlaqo yo'q, ular uchun ish sharoitlari yo'q. Shuning uchun, birjadan tashqari bozordagi kotirovkalar butunlay boshqacha xatti-harakatlarga ega. Ko'pgina hollarda, ular fond bozori keskin ta'sir ko'rsatadigan turli xil hodisalar omillariga umuman munosabat bildirmaydilar; kotirovkalar juda sekin o'zgaradi va asosan kompaniyalar uchun asosiy omillarning o'zgarishiga ta'sir qiladi.

Birjadan tashqari bozor - bu haqiqiy uzoq muddatli investitsiyalar bozori bo'lib, unda qimmatli qog'ozlarni sotib olgandan keyin bir necha daqiqadan so'ng foyda bilan sota olmaysiz, bu erda ularning kotirovkalari 20% yoki 30% ga tushib ketgan bo'lsa, hech kim qimmatli qog'ozlarni sotishga yugurmaydi. Birjadan tashqari bozorga investitsiyalar ko'proq kompaniyalarning o'ziga va ularning moliyaviy natijalariga ularning narxlari jadvallarida emas, balki dividendlar ko'rinishida sarmoya kiritishga qaratilgan.

Birjadan tashqari bozordagi operatsiyalar

Birjadan tashqari bozorda savdoga kirish uchun RTS Board elektron axborot tizimi a'zosi bo'lgan broker bilan muntazam brokerlik hisobini ochish kifoya. Hozirgi vaqtda akkreditatsiya qilingan brokerlar ro'yxati barcha eng yaxshi brokerlarni o'z ichiga oladi: BCS, Finam, Otkritie, Sberbank, VTB va boshqalar (to'liq ro'yxatni havolada ko'rish mumkin).

Aksariyat hollarda investorlar birjadan tashqari bozorda ishlashda faqat telefon orqali kotirovkalarni bilib olishlari va ko'rsatmalar berishlari mumkin. Bundan tashqari, birjadan tashqari bozorda ishlashning yana bir muhim nuansi rasmiy bozor narxining yo'qligi bilan bog'liq. Nazariy jihatdan, broker istalgan narxda operatsiyalarni amalga oshirish va mijozga faqat o'zi uchun foydali bo'lgan va mijoz bilan oldindan kelishuvga ega bo'lgan narxni e'lon qilish huquqiga ega. Amalda, birjadan tashqari barcha operatsiyalar quyidagi tamoyil bo'yicha amalga oshiriladi: broker mijozga bitim uchun mijoz uchun biroz qulayroq narxni oldindan e'lon qiladi, aslida bitimni yanada qulayroq narxda amalga oshiradi; va bu farq brokerlik kompaniyasining foydasida qoladi. Broker tomonidan bu biroz insofsiz ko'rinishiga qaramay, bu birjadan tashqari operatsiyalarni amalga oshirishning standart amaliyotidir.

Bundan kelib chiqqan holda, birjadan tashqari bozorda faoliyat yuritishning optimal usuli indikativ kotirovkalarga bevosita kirishni ham talab qiladi. Brokerlar bunday kirishni ta'minlamaydilar va faqat telefon orqali kotirovkalarni taqdim etadilar. Biroq, hozirgi vaqtda RTS elektron axborot tizimi RTS Board EQ terminalini mijozga kirish rejimida ulash orqali yakka tartibdagi investorlar uchun savdoga axborot olish imkoniyatini beradi. Ushbu terminalni ulash jismoniy shaxslarga kotirovkalarni shaxssiz rejimda ko'rish imkoniyatini beradi, ya'ni bu holda buyurtmani topshirgan kontragent ko'rinmaydi. Ushbu tizimga kirish pullik, shuning uchun faqat birjadan tashqari bozorda juda katta investitsiyalar uchun tavsiya etiladi. Birjadan tashqari bozorning bepul indikativ kotirovkalarini investfunds.ru portalida ko'rish mumkin. Biroq, bu kotirovkalar bir necha kunlik kechikish bilan efirga uzatiladi.

Xulosa: birjadan tashqari bozorning ijobiy va salbiy tomonlari

Asosiy afzalliklar sifatida, birinchi navbatda qimmatli qog'ozlar va sotiladigan emitentlar soni bo'yicha kengroq investitsiya imkoniyatlarini ta'kidlash kerak, ular orasida turli xil investitsiya g'oyalarini topish imkoniyatlari mavjud. Shuni ham ta'kidlash joizki, birjadan tashqari bozorda qisqa va o'rta muddatli spekulyatorlar kabi o'yinchilar sinfi to'liq yo'q, bu birjadan tashqari bozorda kotirovkalarning harakatini sezilarli darajada kamroq amplituda qiladi.

Kamchilik sifatida, birinchi navbatda, bu kamroq likvid bozor ekanligini ta'kidlash mumkin. Bunday qimmatli qog'ozlarga sarmoya kiritish orqali siz o'z mablag'laringizni juda uzoq va umuman, hatto noma'lum muddatga muzlatib qo'yishga majbur bo'lasiz, chunki ko'pincha qimmatli qog'ozlarni tezda sotish mumkin emas. Shuni ham yodda tutish kerakki, birjadan tashqari bozorda bitimni amalga oshirishda komissiya xarajatlari birja bozoridagiga qaraganda bir necha baravar yuqori va jismoniy shaxslar mustaqil ravishda buyurtma berishlari va bitimning boshqa tomoni bilan uning asosiy parametrlari bo'yicha muzokaralar olib borishlari mumkin emas.

Shuni ham yodda tutish kerakki, birjadan tashqari bozordagi investorlar o'zlarining tahlil vositalarida juda cheklangan. Bozor likvidligi etarli emasligi sababli bu erda texnik tahlil qo'llanilmaydi va moliyaviy tahlil ko'pincha kompaniyalarda hisobotlarni nashr qilish uchun qat'iy talablarga ega emasligi sababli murakkablashadi - bunday kompaniyalar UFRSga muvofiq hisobotlarni nashr etishlari va yillik hisobotlarni tayyorlashlari shart emas. emitent. Ular o'z veb-saytlarida faqat Rossiya buxgalteriya standartlariga muvofiq yillik hisobotlarni nashr etishlari shart.

Biroq, bu barcha qiyinchiliklar va risklar uchun birjadan tashqari bozorlardagi investorlar dividendlar bo'yicha ham, bozorning o'sishi tufayli ham birja bozoridagidan o'rtacha yuqori daromad bilan taqdirlanadilar.

Xulosa qilib shuni aytish kerakki, ushbu turdagi qimmatli qog'ozlarga faqat chuqur professional fundamental tahlil qo'llaniladi. Uni qanday o'tkazish haqida ko'proq "Fundamental tahlil sirlari" video kurslarimizdan bilib olishingiz mumkin va amaliyotchi investorlar uchun bepul seminarimizga tashrif buyurib, keng qamrovli fundamental tahlil tushunchasi bilan tanishishingiz mumkin.

Siz uchun foydali investitsiyalar!