На днях мне на глаза попалась заметка, посвященная швейцарскому франку. Говорилось о том, какая это надежная валюта, и что, если вы хотите сохранить свои средства, то сбережения лучше всего делать именно в швейцарских франках. Попутно упоминалось, что швейцарский франк - это валюта-убежище и прочие тому подобные рекламные слова. Читая заметку, у любого здравомыслящего человека мог возникнуть лишь один вопрос: чего там было больше - глупости или продажности? Но это скорее относится к области эмоций, нам же стоит посмотреть на существо вопроса.

Действительно, еще в 1996 году швейцарский франк был валютой-убежищем и был «хорош как золото». Дело в том, что он был обеспечен золотом. Такое положение дел в швейцарской финансовой системе существовало с начала ХХ века, и здоровая обеспеченная валюта давала стране значительную финансовую мощь и независимость. Начало заката и того, и другого (да и швейцарского суверенитета) было положено в 1992 году, когда Швейцария приняла судьбоносное решение присоединиться к Международному валютному фонду (МВФ). Устав МВФ требует, что ни одна страна-участница фонда не может привязывать свою валюту к золоту, поэтому Швейцария немедленно после вступления в МВФ начала процесс отделения от золота своей национальной валюты. Процесс подготовки этого занял некоторое время, в течение которого правительство страны и Национальный банк Швейцарии разработали необходимую законодательную и документарную базу, и в марте 1997 года связь между швейцарским франком и его золотым обеспечением была полностью ликвидирована. Однако конституция страны требовала существования обеспеченных денег, и это последнее ограничение было ликвидировано путем внесения изменений в конституцию страны в мае 2000 года. С этого момента швейцарский франк де-факто стал такой же бумажной необеспеченной валютой, как и остальные мировые валюты, хотя официально об этом будет объявлено еще не скоро. Это развязало руки Национальному банку Швейцарии к распродаже и раздаче в кредиты имевшегося у него золота.

Однако история со швейцарским франком на этом не закончилась. Самая интересная страница была написана 6 сентября 2011 года, как раз тогда, когда золото на мировых биржах устанавливало свой исторический рекорд, превысив отметку в 1900 американских дензнаков за унцию. Именно в этот день Национальный банк Швейцарии объявил о принципиальном изменении отношения к своей национальной валюте. Было заявлено, что начиная с этого момента швейцарский франк будет привязан к евро. По сути, это было официальное объявление того, что швейцарский франк окончательно стал бумажным и необеспеченным. Соответственно и Национальному банку Швейцарии с этого момента уже не требовалось хранить в своих сейфах какое-либо золото. Вполне возможно, что с помощью именно этого металла был приостановлен рост цены золота в сентябре 2011 года.

Так что на сегодняшний день говорить о швейцарском франке как о валюте-убежище вряд ли возможно. По крайней мере, эти заявления противоречат сути нынешнего швейцарского франка, который ничем и ничуть не лучше по своим характеристикам ноты Федерального резерва США, евро, йены или рубля.

Возможно, когда-нибудь ему и удастся восстановить некогда существовавший у него статус валюты-убежища, но для этого сначала требуется дать ему некогда существовавшее у него золотое обеспечение. И хотя население Швейцарии и выступило за это, но нынешние власти и руководство Национального банка Швейцарии всеми силами стараются этому воспрепятствовать. Нельзя полностью исключать того, что числящееся у Швейцарии 1040 тонн золота могут в итоге оказаться совсем не физическим металлом, а бумажными расписками третьих лиц за полученное физическое золото, по которым ничего получить уже не удастся. И вполне может оказаться так, что столь серьезное противодействие властей воле народа связано именно с тем, что власти прекрасно знают о том, что никакого реального золота уже нет, и всеми силами пытаются оттянуть момент, когда этот факт выйдет наружу.

Мои книжки
«Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса»,
«Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия»,
«Занимательная экономика»,
«Деньги смутных времен. Древняя история»,
«Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV - XVIII веках»
можно прочитать или скачать по адресу http:// www. proza.ru/avtor/mitra396

23.10.2013 на канале «РЕН-ТВ» вышла передача «Нам и не снилось: грязные тайны большой политики», в которой я также принимаю участие. Ее можно посмотреть либо на сайте «РЕН-ТВ», либо по следующим ссылкам:

Центробанк Швейцарии в четверг шокировал валютный рынок, отменив потолок обменного курса франка к евро, который держался более трех лет. Сразу после заявления ЦБ курс франка подскочил к доллару и евро более чем на 30%, а швейцарский рынок акций обрушился на 10% – пострадали экспортеры

Швейцарский национальный банк (SNB) отказывается от политики сдерживания курса франка уровнем 1,20 за евро, сообщил SNB в четверг, 15 января. «Минимальный обменный курс был введен в период исключительной переоцененности швейцарского франка и чрезвычайно высокой неопределенности на финансовых рынках», - напомнил ЦБ. Но в последнее время евро «существенно обесценился» к американскому доллару, и поэтому франк, чья стоимость искусственно ограничивалась потолком ЦБ, тоже подешевел к доллару. «В этих обстоятельствах SNB заключил, что поддержание минимального обменного курса франка к евро более не оправдывает себя», - говорится в сообщении ( .).

В сентябре 2011 года SNB ограничил рост франка уровнем 1,20/€ (иными словами, запретил франку стоить больше €0,83), поскольку удорожание национальной валюты било по швейцарским экспортерам и ставило под угрозу стабильность швейцарской экономики. Около 45% экспорта Швейцарии приходится на страны еврозоны.

Франк традиционно считается валютой - «тихой гаванью», которая привлекает инвесторов в кризисные времена. SNB отмечает, что курс франка «все еще высок», но уже не так переоценен, как в предыдущие годы.

Хаос и паника

Валютные рынки пережили «несколько хаотичных минут» после объявления SNB, пишет Reuters . Пара евро/франк быстро пробила паритетный уровень: вскоре за один евро давали всего лишь 0,8052 франка по сравнению с более 1,20 до решения ЦБ (то есть евро подешевел к франку сразу на 33%). Доллар подешевел к франку на 31%.

По состоянию на 15:30 мск курс франка к евро близок к паритету, а рост швейцарской валюты к общеевропейской составляет 17%.

Ужасный день для Switzerland Inc.

Швейцарский фондовый рынок обрушился после решения SNB. Индекс швейцарских голубых фишек SMI падал на 13%, по состоянию на 15:30 мск падение относительно предыдущего дня составляет 10,5%. Если SMI завершит сессию примерно на тех же уровнях, это станет крупнейшим однодневным падением индекса с октября 1989 года, отмечает FT.

В лидерах падения - акции экспортеров, у которых теперь из-за укрепления франка может пострадать выручка. Котировки часовщика Swatch, владельца люксовых брендов Richemont и производителя цемента Holcim упали более чем на 10%. По оценке Reuters , капитализация швейцарских голубых фишек сегодня сократилась более чем на $100 млрд. Панические настроения экспортеров выразил глава Swatch Group Ник Хэйек: «Сегодняшнее действие SNB - это цунами для экспортной отрасли и туризма и, наконец, для всей страны».

«Это ужасный день для корпоративной Швейцарии», - сказал аналитик брокерской компании Kepler Cheuvreux Йон Кокс.

К концу дня (по состоянию на 21:00 мск) франк укрепился к евро на 16%, к доллару - на 14%, а индекс Швейцарской фондовой биржи SMI закрылся в минусе на 8,7%.

С общепринятой точки зрения крах валюты, особенно такой как швейцарский франк, маловероятное событие. Версия о том, что центральный банк может печатать деньги до бесконечности, весьма популярна. Но крах валюты не имеет ничего общего с такими действиями ЦБ.

Это больше история о том, что может произойти, когда процентные ставки по облигациям слишком низкие.

Кривая доходности швейцарских облигации сейчас выглядит как тонущий корабль. Все бумаги, кроме 20 и 30-летних, сейчас имеют доходность ниже нуля.

И доходность упала всего за одну неделю. Это, по сути, означает, что вся структура процентных ставок находится под угрозой. И даже нет смысла сравнивать с эталонными казначейскими облигациями США, они сейчас торгуются с доходностью на уровне 1,8%.

Еще 2 января доходность швейцарских 10-летних облигаций составляла 37 базисных пунктов (0,37%), а уже 5 января показатель упал до 28 пунктов. После того как Национальный банк Швейцарии объявил об отмене жесткого курса франка к , доходность снизилась до 7 базисных пунктов, а сейчас она составляет -26 пунктов.

Чем можно объяснить этот эпический крах?

Если в течение длительного времени ставка по облигациям равна нулю, то чистая приведенная стоимость всех долгов бесконечно большая. Фактически любая валютная система, которая зависит от обслуживания своего долга, должна рухнуть, когда доходность стремится к нулю.

Не печатать, а занять Совсем недавно ЦБ Швейцарии занимал огромное количество франков. Большинство людей говорят, что эти деньги были напечатаны, но они были именно заимствованы.

Проблема в том, что, занимая франки, ЦБ не мог вырваться из долгового круга. Он мог только занимать постоянно и отодвигать дату окончательного погашения.

Но обслуживать долг банк может спокойно. И все это делают, так как в ином случае это будет дефолт. При этом банк также должен поддерживать свои обязательства, что он и использует для финансирования своих активов. Если коммерческие банки отзывают депозиты, то ЦБ вынужден продавать активы. А это противоречит его цели и может стать настоящим шоком для хрупкой экономики.

Если обязательства превышают активы, то даже центральный банк может стать банкротом. Денежный поток вскоре станет слишком маленьким, чтобы обслуживать долг. Грубо говоря, необходимо как-то снижать ставку по своим краткосрочным обязательствам, чтобы доход от активов был выше стоимости обслуживания долга. Сделать это сложно, если доходность актива становится отрицательной.

Итак, ЦБ Швейцарии занимает франки для финансирования покупки евро. Далее эти евро размещаются в активах еврозоны, например в облигациях Германии. Хорошо известно, что ЦБ очень активно использовал такую торговлю, являясь одним из самых активных покупателей бумаг европейских стран, чтобы удержать франк на нужном уровне. Это также помогло снизить процентные ставки во всей Европе, как и в самой Швейцарии.

Ставки снижались во многих развитых странах. В целом это нормальное развитие развитой экономики. В США, например, ставки снижались в течение 34 лет.

Правда, использование различных денежно-кредитных инструментов, таких как количественное смягчение, обычно преследует какую-то цель. , например, эту цель четко определила, поэтому вполне удачно вышла из программы QE. А вот Нацбанк Швейцарии действовал без цели, если не учитывать поддержание необходимого курса. В результате на процентные ставки было оказано сильнейшее давление.

Но в начале года что-то изменилось. Почему ставки начали падать так быстро? Начнем с того, что ЦБ вынужден был убрать привязку, так как ему приходилось занимать все больше франков для покупки облигаций. При этом риски по другим активам росли.

Из-за отмены привязки, многие из игроков вынужден были закрывать позиции в срочном порядке из-за резкого роста рисков. Поэтому франк быстро укреплялся. Грубо говоря, закрывались позиции по активам евро для того, чтобы получить франки. Затем компании начали покупать активы, номинированные во франках, например, швейцарские государственные облигации.

Рынок перевернулся. Так как если франки использовались для покупки активов в еврозоне, которая значительно больше экономики Швейцарии, все было нормально, но как только они вернулись "домой", система дала сбой, а кривая доходности сместилась в отрицательную зону.

Заниженные ставки вызывают рост рисков и предполагают падения прибыли. Это означает, что со временем спрос на облигации упадет, а у ЦБ просто не хватит средств для обслуживания долга. В zerohedge.com отмечают, что выхода для ЦБ Швейцарии и франка сейчас просто нет, в рамках существующей систему. Возможно, поможет какой-то нестандартный шаг, но если выйти из сложившейся ситуации не получается, то банкротство неизбежно.

А дальше начнет действовать эффект домино. Где-то во время этого процесса начнется паническое бегство из франка, огромные продажи. И это не будет иметь ничего общего с количеством денег или "печатным станком".

Конечно, Национальный банк Швейцарии еще может как-то спасти ситуацию, продавая активы в евро для покупки франка. Это должно поддержать валюту, а спекулянты, которые будут знать о намерениях ЦБ, также будут поддерживать высокий спрос на франк, предпочитая держать его и ждать укрепления.

Но уже сейчас мало оснований для того, чтобы покупать швейцарские облигации. Что лучше, получить с Минфина США 1,8% по 10-летним облигациями, или заплатить 0,26% ЦБ Швейцарии? Разница просто огромна, и ручеек, обозначающий переток капитала из франка в , может стать полноценным потоком очень быстро.

Кейт Вейнер из Monetary Metals считает, что крах франка может начаться уже на следующей неделе, но может и не произойти в этом году вообще. Очевидным является только то, что как только процесс начнется, он приобретет взрывной характер.

В сентябре 2011 года центральный банк Швейцарии ввел ограничение курса франка относительно евро. Решение было продиктовано большим притоком иностранного капитала в страну, явившегося реальной угрозой обрушения местной экономики. До середины января 2015 года ЦБ Швейцарии удерживал курс франка на уровне 1,2 относительно евро.

Курс евро по отношению к доллару в последнее время значительно снизился. Искусственно ограниченный франк, естественно, последовал за евро. Искусственное удержание курса франка относительно евро стало нецелесообразным. Приблизительно такой смысл носило заявление ЦБ Швейцарии , в котором он объявил об отмене регулирования курса франка относительно евро. Итогом стал резкий подъем Швейцарского франка – на 28% относительно евро и 26% относительно доллара.

Сумма ущерба, понесенная игроками финансовых рынков, еще не посчитана, но, вероятно, скоро станет известной. Естественно, на таком движении и кто-то сказочно обогатился. Интересно, кто бы это мог быть? Уж не швейцарский ли национальный регулятор и силы, за ним стоящие?

Такие вопросы наверняка уже зашевелились в глубине массы разорившихся, и постепенно начали всплывать на поверхность. Однако подобные выводы пока преждевременны вследствие следующих соображений: Федеральный закон о Национальном банке Швейцарии позиционирует его как акционерное общество с особым статусом, в связи с чем, его деятельность регулируется специальными положениями федерального законодательства. Управление банком осуществляется при участии и под надзором Конфедерации.

55% акций принадлежат кантонам Швейцарии и кантональным банкам. Остальные акции распределены между частными владельцами. Но самым интересным является порядок распределения прибыли банка. Чистая прибыль SNB, согласно соответствующей статьи Закона о Национальном банке Швейцарии, распределяется таким образом, что после вычета дивидендов акционерам в размере 6% оставшаяся часть прибыли направляется в кантональные банки, 5/8 частей которой направляется на нужды населения кантона, а 3/8 в кантональные финансовые институты. Таким образом, акционеры банка участниками финансового заговора являться не могут.

Возможная проблема может заключаться в поведении пострадавших финансовых институтов – банков, брокеров и других, которые не перестают жаловаться на проблемы, возникшие в результате изменения курса франка. Так, ведущий спонсор компании Alpari Ltd Великобритания «Вест Хэм» испытал крупнейшее потрясение от действий ЦБ Швейцарии, а сам валютный брокер объявил о своей финансовой несостоятельности . Вот это сообщение

В сообщении компании об этом говорится, что потери клиентов, не способных покрыть свои потери, ложатся на компанию, в связи с чем она вынуждена объявить о банкротстве. Не лучше обстоят дела у нью-йоркского брокера FXCM, акции которого обвалились на 90%. И это только начало списка. Не менее пострадали и столпы европейской финансовой системы - Deutsche Bank потерял не менее $150 млн, а финансовый конгломерат Barclays – около $100 млн. Падают котировки акций таких банков, как Goldman Sachs, CitiGroup, Merrill Lynch, и J.P. Morgan.

А как известно, проблемы у таких крупных фигур мировой финансовой системы могут сигнализировать только об одном – о начале нового кризиса. Учитывая то, что и до этого катаклизма мир стоял если не на пороге кризиса, то перед большой рецессией, то проблемы должны образоваться обязательно. Правда, это будет возможно увидеть только после выхода финансовых итогов первого квартала.

Нагоняют волну беспокойства и действия некоторых владельцев крупных компаний, продающих крупные пакеты своих акций. Так один из основателей Google Сергей Брин продал пакет в 22 млн акций, а топ-менеджер компании Page Lawrence избавился от своего пакета полностью. Наверняка подобные новости будут появляться регулярно – воротилы Wall-Street проснулись, что заставляет финансовый мир стать более бдительным.

А что в этой ситуации показывает барометр американской экономики S&P 500 , имевший свой исторический максимум в ноябре 2014 года? Фондовые индексы США, после выхода отчетов корпораций за 2014 год, показали небольшой рост. Индекс DJIA вырос на 0,02%, а S&P 500 на 0,15%. 21 января североамериканский поставщик нефтегазового оборудования Halliburton Inc информировал о росте прибыли в 1,7 раза по сравнению с 2013 годом, а банк Morgan Stanley получил прибыль в 2,19 раза больше, чем в аналогичный период. Однако имеется и сдерживающий фактор, связанный с понижением темпов роста мировой экономики в текущем году. Ряд известных аналитиков предсказывают скорое наступление медвежьего тренда индекса, ожидать начало которого можно уже в феврале этого года. Если эти прогнозы сбудутся, в середине года можно ожидать коррекции, после которой снижение индексов должно продолжиться.

Однако вернемся к Швейцарскому франку . В информационном поле появились предположения о том, что ряд крупных финансовых игроков мог серьезно пострадать от непредсказуемых действий ЦБ Швейцарии, или других собственных действий с активами, поставивших своих клиентов в негативное положение.

Подобные ситуации становились причинами не одного мирового кризиса, в том числе и 2007 года. В глобальном плане это может предвещать значительное понижение рейтингов и отток средств из фондов, снижение капитализации ведущих компаний и всеобщая рецессия, плавно переходящая в мировой кризис. И многие отрасли могут на фоне финансовой паники попасть в этот негативный процесс, влекущий за собой большие экономические неприятности.

Неизвестность и неуверенность в процессах, происходящих в банковской сфере, которая могла несколько перегнуть с инвестициями, не позволяют с уверенностью смотреть на будущее мировой экономики. Тем более, экономика, построенная на долларовом эквиваленте, очень зависит от его состояния. А он сейчас показывает небывалый рост. В свою очередь, Соединенные штаты, экономика которых так же зависит от курса, не заинтересованы в дорогом долларе в силу своей большой склонности к экспорту. Дорогой доллар им просто не выгоден. Но вот какие интересы Штатов окажутся сильнее и предпримут ли они попытку снижения курса доллара, пока не известно.

Еще одним последствием «великого скачка» Швейцарского франка может стать попытка регулирования цен административным ресурсом. Такие попытки история знает – частота наступления кризисных ситуаций может не понравиться мировой общественности, для которой биржевой спекулянт является одним из негативных представителей современного общества, и если будет возможность поставить его на место, мировая общественность с удовольствием такой возможностью воспользуется. Таким образом, движение франка может привести к различным сценариям развития событий. Этому есть исторические примеры, которые можно найти на этих графиках.

Конечно, эта статья не претендует на статус пророчества, но учитывая малую продолжительность практики биржевых спекуляций, естественно, относительно длительности эпохи развития мировой финансовой системы в целом, ситуация может развиваться по любому сценарию. К этому надо быть готовым.

Теперь следующий и, пожалуй, самый главный вопрос: куда простым трейдерам и инвесторам нести свои деньги? Сегодня мне, как клиенту Альпари, пришло сообщение на электропочту следующего содержания:

Уважаемые клиенты! Специалисты Альпари постоянно работают над тем, чтобы сделать ваши условия работы еще более комфортными. С 21 января 2015 года мы проводим беспрецедентную акцию: обнуляем минимальные требования к депозиту на всех торговых счетах! Если раньше вы хотели поработать на каком-то определенном счете компании, но вас останавливала сумма минимального депозита, то теперь вам не нужно себя ограничивать. Торгуйте и улучшайте эффективность своей работы! Следите за обновлениями на нашем сайте. Желаем вам удачи на финансовых рынках!

То есть, насколько можно сделать вывод, у брокера просто не хватает собственной ликвидности закрыть все дыры и бреши начинают латать вот таким способом за счет привлечения нового капитала. Не знаю как вы, но я бы сейчас не рискнул доверить им свои большие деньги.