IPO란 무엇입니까? 증권거래소 뉴스에는 특정 기업이 기업공개(IPO)를 했다는 내용의 전표가 나온다. 단어 자체는 기업 공개(Initial Public Offer)(보통 아이피오(ipio)라고 발음함)의 약자로서 기업공개(IPO)를 의미합니다. 간단히 말해서, IPO는 자금을 조달하기 위해 회사의 증권을 주식 시장에 배치하는 것입니다. 일반적으로 이 용어는 특히 러시아에서 주식 매각을 의미합니다. 결과적으로 외국인을 포함한 모든 기관 및 개인 투자자가 구매할 수 있게 됩니다. 누구나 회사의 특정 지분을 스스로 구입할 수 있습니다.

기업에는 어떤 이점이 있나요?

거의 모든 회사는 조만간 추가 개발을 위한 자금 부족 문제에 직면하게 됩니다. 이를 얻는 방법에는 여러 가지가 있습니다.

1. 은행으로부터 대출을 유치합니다. 이 방법은 이자율이 높기 때문에 비용이 많이 듭니다. 또한, 필요한 금액 전체를 받지 못하거나 받지 못할 위험이 있습니다.
2. 자체 채권 발행. 이는 대출에 비해 더 저렴하게 자금을 조달할 수 있는 방법입니다. 그러나 여전히 이는 기업 운영에 큰 부채 부담을 안겨줍니다. 장기간에 걸쳐 쿠폰을 지불하면 이익이 크게 감소합니다. 그리고 원금(채권 액면가)은 만기 시 상환되어야 합니다.
3. 대규모 투자자 유치. 가장 최적이지만 가장 어려운 방법이기도 합니다. 회사는 사업 개발에 기꺼이 돈을 투자할 사람을 찾지 못할 수도 있습니다.
4. 주식 시장에 IPO. 상장하기 전에 회사는 여러 가지 평가 절차를 거쳐야 합니다. 절차 자체가 복잡하고 상당한 시간과 재정적 비용이 필요합니다. 좋은 실적과 발전 전망을 갖춘 기존 기업만이 IPO를 허용할 수 있습니다.

회사가 기업공개(IPO)를 통해 기업공개를 할 때 일반적으로 염두에 두는 몇 가지 목표가 있습니다. 물론 가장 중요한 것은 사업 개발을 위한 자금을 유치하는 것입니다. 새로운 자금 유입을 통해 회사는 더 높은 발전 단계에 도달하고 시장에서의 입지를 강화할 수 있습니다. 증권 거래소의 주식 매각으로 얻은 돈은 장기 프로젝트 자금 조달에 사용되며 대출을 받거나 채권을 발행하는 경우와 같이 향후 반환이 필요하지 않습니다.

두 번째 이유는 자산의 자본화와 유동성을 높이는 것입니다. 일반적으로 기업의 가치는 IPO 이전에 상당히 낮습니다. 공개 배치는 시장에서 회사의 신뢰도를 높이고 브랜드 인지도를 더욱 높여줍니다. 이를 통해 사업을 수행하고 수익성 있는 계약을 체결하는 것이 훨씬 쉬워집니다. 일반적으로 은행은 그러한 기업에 더 낮은 금리(소위 위험 프리미엄)로 개발 대출을 제공할 의향이 더 높습니다.

개인 투자자가 IPO에서 주식을 구매해야 합니까?

회사가 시장에 진입하면 공식적으로 개발 이력이 없습니다. 모든 재무 지표는 광범위한 투자자에게 숨겨져 있습니다. 그리고 증권 거래소에 들어간 후에야 회사는 추가 재무 활동에 대한 모든 보고서를 제공할 의무가 있습니다. 이는 투자자의 주요 단점 중 하나입니다. 따라서 IPO에서 구매하는 것은 복권과 비슷합니다. 며칠 내에 주가가 영향을 받습니다. 그들의 가치는 투자자의 관점에서 회사의 미래 발전 전망에 직접적으로 달려 있습니다. 그리고 이러한 기대가 강할수록 수요도 높아질 것입니다. 이 모든 것이 가격을 훨씬 높일 수 있습니다. 그러나 일반적으로 그렇듯이 대부분의 투자자는 자신의 예측이 틀린 경향이 있습니다. 따라서 첫날에는 가격이 며칠에 걸쳐 몇 퍼센트(또는 수십 퍼센트)씩 더 높거나 더 낮은 가격으로 변하는 강한 "스윙"을 관찰할 수 있습니다.

이미 배치 첫날 알리바바 견적은 38.1% 증가했습니다. 성장은 몇 주 동안 계속되었지만 견적은 초기 견적보다 거의 40%까지 떨어졌습니다. 그리고 최근에야 알리바바 주식의 가격이 초기 가격을 초과했지만 여전히 증권 거래소 상장 첫날에 표시된 최고 가치에 도달했습니다.

시장 진출 1년 만에 알리바바의 시가총액은 거의 60% 감소했다.

알리바바의 시가총액은 IPO 후 1년 만에 하락했다.

그리고 불과 2년 만에 가격 수준이 가까워졌고 최초 제안 시 견적을 초과했습니다.

IPO 이후 알리바바 차트

따라서 장기 투자자의 경우 흥분이 조금 가라앉고 호가에 대한 공정한 가격이 확정될 때까지 기다리는 것이 좋습니다.

반대로 투기꾼이나 단기 거래자에게는 위에서 설명한 것처럼 오늘의 높은 성장이 내일 급격한 하락으로 대체될 수 있는 시세의 갑작스러운 변화로 인해 이것이 유리하고 돈을 벌 수 있는 절호의 기회입니다. 당신이 좋은 이익을 얻을 수 있는 것은 이러한 강한 변동에 있습니다.

가장 수익성이 높은 성공적인 IPO

통계에 따르면 대부분의 기업은 시장 진출 후 가치가 장기적으로 증가할 뿐입니다. 예를 들어, Sberbank의 견적은 1000배 이상, Google의 견적은 100배, Norilsk Nickel의 견적은 10배 이상 증가했습니다. 기업공개(IPO)에는 수십억 달러에 달하는 막대한 자금이 유통됩니다.

주식 시장에는 First Trust IPOX-100과 같이 IPO 동안 회사 매입만을 전문으로 하는 펀드도 몇 개 있습니다. 수익성 측면에서는 S&P 500과 나스닥 지수를 능가합니다. 2010년부터 그 가치가 4배나 올랐네요!!!

지난 10년 동안 수십억 달러를 모금한 가장 큰 IPO 중 일부를 살펴보겠습니다.

1. 중국 공상은행 - 2006년 220억 달러
2. Visa - 2008년 170억
3. 제너럴 모터스 - 2010년 180억 달러
4. 중국 농업은행 - 220억 달러(2010년)
5. AIA 그룹 - 2010년 220억 달러
6. 페이스북 - 2012년 160억
7. 알리바바 그룹 - 2014년 250억 달러

실패한 IPO의 예

증권 거래소에 완전히 성공적이지 않은 배치의 놀라운 예는 Facebook 주식입니다. 2012년에는 올해 가장 기대되는 IPO였습니다. 그러나 초기 가격이 48달러였으나 시장이 열리자 시세는 38달러로 빠르게 폭락했습니다. 정지 시간은 짧았고 이후 가격은 25% 더 떨어졌습니다. 그 결과 전체 하락폭은 약 60%에 달했다. 사실, 이제 몇 년이 지난 지금 주식 가치는 거의 3배나 증가했습니다.

두 번째 예는 러시아 IPO의 역사에서 나온 것입니다. 2007년에는 소위 VTB 은행의 IPO가 진행되었습니다. 최초 공모 당시 주가는 13.6 코펙이었습니다. 그 결과 16억 달러의 투자 유치가 가능했다. 하지만... 배치 가격보다 높은 가격은 6개월도 채 지나지 않아 호가가 하락하기 시작했습니다. 2007년 이후 가격은 원래 주당 13.6코펙에 근접하지도 못했습니다. 지난 2년 동안 그들은 주당 6-7 코펙 내에서 거래되었습니다. 그리고 이것은 인플레이션을 고려하더라도 모든 것에 대한 가격이 여러 번 증가한 거의 10년 후입니다.

2007년 IPO 이후 VTB 주가 차트

기업공개(약칭: IPO, 기업공개/배치). 증권 거래소에서 자유롭게 유통되기 전에 외부 투자자들에게 주식 블록을 배포합니다. 후속 발행물을 공모 또는 PO(공모)라고 합니다.

오늘날 증권 거래소(IPO)의 초기 공모 절차를 성공적으로 구현함으로써 회사를 새로운 발전 단계로 끌어올릴 수 있게 되었습니다. 러시아 주식 시장에서는 IPO라는 용어가 증권 거래소에서 대주주의 주식을 공개적으로 판매하는 데에도 사용되는 경우가 있습니다.

IPO의 이점

회사를 민간 회사에서 공개 회사로 전환하는 과정은 다음과 같은 IPO의 주요 목표를 형성합니다.

• 자금 조달 증가.투자자를 위한 활동 공개 및 투명성을 통해 소유자의 능력을 크게 초과하는 금액으로 외부 자금 조달을 얻을 수 있습니다.
• 주가의 자유로운 결정. 가능한 합병 또는 인수에 대한 회사의 현재 자본화를 보다 적절하게 평가할 수 있습니다.
• 무료 순환.무료 판매 가능성은 유가증권의 가치를 증가시킵니다.
• 유동성이 크게 증가합니다.민간, 공공 및 은행 대출의 가능성이 확대되고 고객 충성도 및 기타 비재무적 혜택이 증가하고 있습니다.

따라서 IPO에 참여하는 모든 참가자의 이익을 최대한 고려해야 합니다.

IPO 조직 옵션

금융 실무에서는 초기 제안을 구성하기 위해 다음 세 가지 옵션이 가장 자주 사용됩니다.

1. 가격 수정. 두 번째 이름은 "공개 제안"입니다. 이 옵션에서는 주식 가치가 미리 알려져 있습니다. 호 전체가 게재될 때까지 신청이 접수됩니다.
2. 경매를 통해 가격 결정. 주로 국고채 매각 및 민영화에 사용됩니다. 민간 기업의 IPO에는 거의 사용되지 않습니다. 왜냐하면 항상 "Under-placement"의 위험이 있기 때문입니다. 경매는 데이터가 널리 이용 가능하고 모든 참가자가 얻을 수 있는 대기업을 기업화하는 데 가장 효과적입니다.
3. 주문서. 이 옵션을 사용하면 Underrider가 IPO 절차를 완전히 제어할 수 있습니다. 이는 다음과 같습니다.
4. 구매 주문이 수락되는 초기 가격 범위(가격 범위)가 설정됩니다. 범위는 관심도에 따라 다시 계산됩니다. 즉, 최종 구매 가격이 원래 가격보다 높거나 낮을 수 있습니다.
5. 신청서에는 매수할 주식 수 외에 매수자가 동의하는 최고 가격(한도 가격)이 표시됩니다. 또한 응용 프로그램은 세 가지 유형으로 나뉩니다.

   일반(행사 입찰)- 구매는 최종 가격으로 이루어집니다.

   최대 허용 가격(입찰 제한)- 최종 가격이 특정 수준을 초과하지 않는 경우에만 구매하세요.

   단계 입찰- 가격 상승 또는 하락에 따라 구매 주식 수가 변경됩니다.

각 개별 이슈에 대해 별도의 방법이나 결합 계획을 사용할 수 있습니다. 예를 들어 "공개 제안(첫 번째 트랜치) + 경매(모든 후속 항목)" 또는 "주문장(첫 번째 트랜치) + 공개 제안(두 번째 트랜치)" 옵션이 있습니다. ".

IPO의 필수 단계

이 섹션에서는 IPO 프로세스의 주요 단계를 간략하게 설명합니다. 이는 필수 순서이지만 구체적인 시기와 세부 사항은 물론 회사마다 다를 수 있습니다.

IPO를 개시하기로 결정됨

규제 당국의 필수 요구 사항 및 절차를 준수하는 것은 다소 복잡하고 긴 과정이며, 실습에서 알 수 있듯이 초기 결정일로부터 최소 1-2년이 걸립니다.

총회를 개최하고 IPO 과정을 조정하는 관리 기관을 구성합니다.

두 번째 단계에서는 법률 및 재무 감사를 수행할 투자 은행과 회사를 결정해야 합니다. 은행은 잠재 투자자에 대한 컨설팅 및 검색 외에도 발행인이 배치(“확정 약속”) 또는 가능한 최대 수의 판매로부터 사전 합의된 최소 수익을 받도록 보장하는 인수 기능도 수행합니다. 공유합니다(“최선의 노력”). Underwriting 기능은 여러 회사나 은행에서 동시에 수행할 수 있습니다.

사업설명서 작성

예비 버전은 증권위원회에 제출되며 독립적인 감사를 통해 확인된 재무제표 외에도 회사가 운영되는 시장, 주요 경쟁업체, 향후 몇 년간의 사업 전략 등 결정을 내리는 데 필요한 모든 정보가 포함되어야 합니다. 및 기타 데이터.

투자 설명서를 작성하려면 언더라이더의 참여가 필요하며, 언더라이더는 수신된 정보를 사용하여 잠재적 투자자에게 IPO를 제시합니다.

"로드쇼" 또는 "로드쇼"

고객이 미래 발행 주식을 구매하도록 설득하기 위한 활동을 가리키는 속어입니다. 대형 패키지 판매 협상, 각종 회의, 광고, 언론 출판, 프레젠테이션 및 기타 마케팅 이벤트의 형태로 발생합니다.

전반적인 성공은 궁극적으로 이 단계가 얼마나 효과적으로 완료되는지에 달려 있습니다. 이곳은 주문장의 초기 작성이 시작되고 증권의 최종 수량과 초기 가격이 합의되는 곳입니다. 모든 수정의 결과는 투자설명서의 최종 버전이 되며 필요한 경우 가격 수정(가격 수정)이 됩니다.

주식을 양도하여 거래를 시작하세요

투자설명서의 최종 버전이 채택된 후 2일 이내에 IPO가 완료된 것으로 간주되며 주식은 인수자의 경영진에게 이전됩니다. 거래소의 무료 거래는 마지막 배포가 끝난 다음 날부터 시작됩니다.

초기 배치 프로세스 완료

주식이 인수자에게 양도되고 "확고한 약속"의 경우 사전 합의된 금액을 회사에 양도한 후 거래가 완료된 것으로 간주됩니다. 거래 시작 후 7일이 지나면 공모가 이루어진 것으로 공식적으로 확인되며, 25일 후에는 "침묵 기간"이 종료됩니다. 이 기간 동안 인수자는 예측을 발표하거나 회사 가치를 추정할 수 없습니다.

미국과 유럽의 주식 시장에 배치

미국 주식 시장은 세계에서 가장 크고 유동적이며, 거의 모든 규모의 기업공개(IPO)가 가능한 거대한 투자 기반을 갖추고 있습니다. 비거주 기업의 경우, 외국 증권을 소유할 권리를 부여하지만 미국 내에서만 유통되는 증권인 ADR(American Depository Receipts)을 사용하여 거래소에 접근합니다.

러시아 연방의 IPO 절차에 대한 법적 규제

최초 공모 절차에 대한 규제는 FFMS(금융시장 연방서비스)의 소관입니다. 주요 규제 문서는 "증권 시장에 관한 법률", "주식회사에 관한 법률" 및 "증권 시장에서 투자자의 권리 및 정당한 이익 보호에 관한 법률"입니다. 초기 증권의 대부분은 통합 RTS-MICEX 거래소에서 거래됩니다. 다이어그램은 MICEX에서 사용되었으며 현재 통합 모스크바 거래소에서 사용되는 초기 배치 절차를 보여줍니다.

아마도 뉴스 출판물의 금융 칼럼에서 특정 회사가 IPO를 진행했으며 그 후 이 회사의 창립자가 백만장자가 되었다는 정보를 발견했을 것입니다. 그런데 IPO란 무엇인가? 이 계획이 실제로 회사 관리자와 초기 투자자에게 그렇게 유익한가요? 그리고 IPO는 오늘날 널리 사용되는 ICO라는 용어와 공통점과 차이점이 무엇입니까? 아래에서 이러한 질문과 기타 질문에 대한 답변을 찾아보겠습니다.

IPO란 무엇입니까? 기업공개(IPO)

IPO는 증권 거래소에서 회사를 판매하기 위한 최초의 주식 공모(IPO = 초기 공모)입니다. 종종 IPO는 주식 시장에 주식을 처음으로 배치하는 것을 의미하는 최초 공모라고도 합니다. 비교적 작은 회사가 있다고 가정해 보겠습니다. 더 나아가 이 회사가 어떤 목적(새로운 생산 시설 개설, 장비 업그레이드, 다른 지역으로 확장, 관련 사업에 투자 등)으로 추가 자본을 유치하려고 한다고 가정해 보겠습니다. 이 경우, 여러 요건을 충족하는 폐쇄회사는 주식을 최초 공모하여 상장할 수 있습니다. 이것이 IPO의 본질이다.

전 세계 거의 모든 국가의 IPO는 국가의 규제를 받습니다. 대부분의 국가의 법률에서는 IPO를 수행하려는 회사가 주식을 제공하기 전에 비공개에서 공개로 상태를 변경하도록 요구합니다. 증권 거래소에 주식을 상장하려면 일반적으로 최소 $200,000가 필요합니다. 대부분의 경우, 새로운 투자를 유치하기 위해서는 공모가 필요하며, 이는 다양한 목적으로 사용될 수 있습니다. 기업은 대규모 기업에 의해 인수되는 것을 방지하기 위해 IPO를 수행할 수도 있습니다. 또한 IPO를 진행하면 주주가 회사의 소유자가 되므로 침입자 인수 실행이 복잡해집니다.

안타깝게도 IPO는 회사 자산 가치에 대한 객관적인 시장 평가를 제공하지 않습니다. 사실은 증권 거래소에서 주식을 최초로 공모하는 동안 증권의 실제 가치가 과대평가될 수 있다는 것입니다. 과장된 표현은 객관적인 상황이 아니라 증권 거래소 플레이어의 행복감과 낙관주의로 인해 발생합니다. 이러한 감정은 주식을 발행하는 당사자에 의해 촉발됩니다. 그러나 시간이 지남에 따라 행복감은 사라지고 주식의 시장 가치는 떨어지기 시작합니다.

또한 IPO 전에 회사 가치를 평가하기 위한 다양한 교활한 계획을 사용할 수 있으며 이를 통해 실제 가치를 부풀릴 수 있습니다(이로 인해 추가적인 흥분이 발생하여 회사의 주식이 단기적으로는 가격이 상승하지만 장기적으로 해당 증권의 가치는 감소할 수 있습니다. 예를 들어 보고 단계에서는 한 회계 기간의 모든 수입과 다른 회계 기간의 모든 비용을 고려할 수 있습니다. 이 경우 회사의 수입은 실제 상황과 일치하지 않더라도 과대평가됩니다.

IPO의 장점과 단점

회사는 증권 거래소에서 주식을 공개적으로 공개함으로써 회사 발전을 위해 사용할 수 있는 자본을 유치합니다. 자산이 많고 시가총액이 큰 유명 기업이 활동 침체와 글로벌 위기를 견디며 시장에서 살아남는 것이 더 쉽습니다. 성공적으로 발전하는 정직한 사업(특히 소액 주주의 권리가 존중되는 곳)은 회사 경영진, 투자자, 국가 등 모든 사람에게 유익합니다. 모든 회사에는 일종의 시작이 있었고 우리 각자가 어린 시절부터 등장한 것처럼 그들 모두가 IPO에서 등장했다고 말할 수 있습니다.

불이익은 회사 자체나 제3자 조직이 주식 가치를 "높이는" 목표를 추구할 때 시작됩니다. 회사가 실제보다 더 가치가 있다는 것을 다른 모든 사람에게 설득하십시오. 이것은 나쁘게 끝났습니다. 펌핑으로 인한 이익은 좁은 범위의 사람들의 손에 집중되고, 대다수의 투자자는 발행자뿐만 아니라 때로는 주식 시장 전체에 대한 돈과 신뢰를 잃습니다. 물론 국가의 경우 이러한 상황은 시민이 기업에 자금을 조달하는 데 관심이 있기 때문에 수익성이 없습니다. 2015 년에 다음과 같은 개념이 우연이 아닙니다. 그건 그렇고, 이러한 유형의 계정은 수년간의 침체 끝에 러시아 MICEX 지수가 눈에 띄게 상승한 적시에 나타났습니다.

상장한다는 것은 회사가 공개되어 있으며 이전보다 더 엄격한 보고 요구 사항이 있다는 것을 의미합니다. 위에서 언급한 바와 같이 회사에 대한 이러한 단점은 인수 또는 침입자 인수의 복잡성이 증가함에 따라 보상되며 이는 특히 개발도상국에 중요합니다. IPO 절차에는 일반적으로 많은 비용이 소요되지만, 잘 구성된 사업의 경우 투자자로부터 조달한 자금으로 상쇄되고도 남습니다. 한 가지는 분명합니다. 불리한 점이 무엇이든 상장은 성숙한 회사의 자연스러운 단계이며 자체적으로 불리한 점을 줄이고 이 운영의 이점을 높이는 것은 대체로 회사의 권한 내에 있습니다.

러시아와 세계에서 가장 큰 IPO

기업공개(IPO) 관행으로 넘어가서 먼저 2004년부터 2014년까지 상장된 러시아 최대 10개 기업을 고려해 보겠습니다.

이제 위의 차트를 세계 최대 IPO와 비교해 보겠습니다.

이 표에서 주의할 점은 무엇입니까? 주가는 거래 첫날 이후 결코 마이너스가 되지 않았으며, 10건 중 6건에서 두 자릿수 상승을 기록했습니다. 그 이유는 이미 논의되었습니다. 주식을 발행하는 당사자와 발행자 자체는 회사 주변의 흥분에 관심이 있으며, 이는 매우 짧은 기간에 투기적인 성장을 유발합니다. 그러나 연간 상황을 살펴보면 상황이 달라집니다. 10개 회사 중 3개 회사는 상당히 심각한 하락세를 보였습니다. 조달된 자본 측면에서 세계 최대 IPO는 러시아 최대 IPO보다 대략 10배 더 높은 것으로 나타났습니다.

IPO, SPO 및 FPO

IPO라는 용어와 함께 유사한 용어인 SPO(2차 공모, 즉 주식의 2차 공모)가 있습니다. SPO는 회사의 소유주가 IPO 이후 비상장 주식의 일부를 항상 보유하지만 시간이 지남에 따라 일부 주식을 매각하여 이익을 얻고 싶어할 수 있기 때문에 발생합니다. 매각은 일반적으로 투자 은행을 통해 이루어지며, 과잉 공급으로 인해 가격이 하락하지 않도록 주식을 점차적으로 자유 유동으로 풀어줍니다. 물론 은행은 서비스에 자체 수수료를 포함하므로 소유자의 경우 SPO 수익은 시장 수익보다 낮을 가능성이 높습니다. 시장은 일반적으로 SPO에 긍정적으로 반응합니다.

SPO를 FPO(후속공모)와 혼동해서는 안 됩니다. 다시 게시. 교체에는 다음이 포함됩니다. 추가 문제 채권을 통해서가 아니라 사업에 참여할 권리를 공유함으로써 차용하는 것을 선호하는 회사의 주식입니다. 일반적으로 이는 새로운 문제가 현재 주주의 지분을 "침식"하고 회색 계획을 통해 회사에 대한 영향력을 이전할 수 있게 하기 때문에 부정적인 시장 반응으로 이어집니다.

초기 배치 단계

회사의 초기 배치는 여러 단계로 이루어집니다.

예선. 회사는 주식을 공개하기 위해 하나 이상의 투자 은행을 고용합니다. 물론 회사는 독립적으로 증권 거래소 진입을 조직할 수 있지만 실제로는 IPO 절차의 특성으로 인해 극히 드뭅니다. 투자 은행은 회사의 시장 가치를 평가하고 문서를 정리하는 등의 작업을 수행합니다. 그런 다음 투자 은행은 공모 가격으로 회사 주식의 약 10~15%를 소유하게 되므로 발행자에 대한 투자자의 관심을 불러일으키는 데 관심이 있습니다. 이 경우 투자은행은 인수인의 기능을 수행합니다. .

• 준비 단계. 이 단계에서 인수 은행은 IPO 프로세스 개발, 사업 계획 수립, 회사가 국가 및 주간 표준 및 법률 준수 여부 확인, 취약하고 비핵심 자산 제거 등의 기능을 수행합니다.

IPO의 실제 구현. 이제 증권거래소에 주식을 상장해야 합니다. 먼저, 총 주식 수, 거래 시작시 주식 가치, 배당금 결정 등의 정보를 나타내는 소위 투자 각서가 작성됩니다. 그런 다음 회사는 증권 거래소와 정부 기관에 등록됩니다. 등록 후에는 강력한 홍보 캠페인이 진행되어 IPO에 대한 잠재적 주식 구매자의 관심을 끌 것입니다. IPO 절차가 완료되었습니다.

성공적인 IPO와 실패한 IPO?

IPO 투자에 관해 이야기할 때 가장 중요한 점, 즉 정확히 어느 기간 동안 투자가 이루어졌는지를 간과하는 경우가 많습니다. IPO 발행자는 1일, 3개월, 6개월, 1년, 3개월, 10일 동안 보유할 수 있습니다. 이러한 이유로 초기 공모의 "성공 또는 실패" 개념에 대한 설명이 필요합니다.

세계 최대 IPO 분석에서 우리는 거래 첫날 모든 주식이 증가했다는 사실(때로는 0에 가까웠지만)과 이러한 성장의 이유를 이미 언급했습니다. 플로리다 대학의 Jay Ritter 교수는 미국에서 22년 동안(1980년부터 2012년까지 약 8,000건의 IPO) 모든 IPO를 연구하면서 2019년 말에 판매되는 각 공모에 대한 평균 참여 수익률이 약 18%라고 기록했습니다. 첫날. 2000년부터 2014년까지 동일한 계획을 사용한 영국 IPO의 수익률은 약 2배 낮은 8.5%였지만 소득 추세는 확인되었습니다. 이것은 아마도 내가 아는 최고의 장기 투기 전략일 것입니다.

다른 경우에는 타이밍이 매우 중요해집니다. Alibaba Group을 생각해 보세요. 이 회사의 첫 번째 IPO는 2007년 홍콩 증권 거래소에서 개최되었고 2014년 가을에만 뉴욕 증권 거래소에서 개최되었습니다.

알리바바 그룹. 인터넷 상거래 분야에 종사하는 중국 회사입니다. 이 비즈니스 구조에는 AliExpress, Taobao 등과 같은 회사가 포함됩니다. IPO는 2014년 9월 거래 시작 전날 주당 68달러의 가격으로 이루어졌습니다.

위의 표에서 볼 수 있듯이 첫해 이후 투자자의 손실은 약 30%였습니다. IPO에 실패했나요? 현재 인용문을 살펴 보겠습니다.

결과적으로 주식은 거의 2년 후에 초기 교환 가격으로 돌아왔습니다. 그러나 현재 주식은 약 175달러에 거래되고 있으며 이는 공모 가격 및 IPO가 시작된 이후 시간에 비해 상당히 좋은 가격입니다. 상황은 상위 10대 IPO에 속한 다른 회사와 매우 유사합니다.

페이스북. 초국적 소셜 네트워크. IPO는 2012년에 이루어졌습니다. 한 주 시작 가격은 38달러입니다. 몇 달 뒤 주가는 급락했다. 2013년 중반까지 상황은 개선되었으며 현재 1주 가격은 약 170달러입니다.

전체적으로 첫 해에 약 30%의 손실을 본 두 회사는 오늘날에도 여전히 성공적인 투자가 될 것입니다. 분명히 IPO 후 5년이 지나도 주가가 공모가를 초과하지 않는 경우에만 분명히 실패한 IPO에 대해 이야기할 가치가 있습니다. 다음과 같은 두 개의 러시아 회사가 적합합니다.

"프로텍." 의약품 생산 및 유통에 관여하는 러시아 회사입니다. 러시아 IPO는 2010년에 수행되었으며, 주식의 시작 가격은 주당 120루블이었습니다. 몇 달 후 심각한 붕괴가 발생하여 주식이 6번이나 하락했습니다. 지난 3년간 주가가 거의 3배나 올랐지만 현재 프로텍 1주 가격은 공모가 수준에 불과하다. 달러 기준으로 보면 루블 때문에 비율이 눈에 띄게 나빠졌습니다. 처음에는 3.5달러였지만 현재는 2달러입니다.

VTB. 러시아 상업은행. 2007년 기업공개(IPO)가 이뤄졌다. 초기 주가는 13.6 코펙이었습니다. 한동안 주가는 상승했지만, 얼마 후 심각한 붕괴가 이어졌고 현재도 계속되고 있습니다. 오늘날 1 VTB 공유 비용은 약 5-6 코펙입니다.

다양한 제품

지금까지 우리는 한 거래소 또는 다른 거래소에 주식을 상장한 개별 회사에 대해 주로 이야기했습니다. 그러나 현명한 투자자의 가장 친한 친구는 이라고 알려져 있습니다. 따라서 합리적인 투자자가 IPO에 참여한 기업의 인구가 어떻게 행동하는지 모니터링하는 것은 매우 흥미로울 것입니다.

Dimson과 Marsh의 2015년 연구에 따르면 회사의 IPO 이후 시간과 해당 지수의 성과 사이에는 명확한 관계가 있는 것으로 나타났습니다.

즉, 35년 거리에 있는 성숙하고 안정적인 기업(실제로는 주식 시장 지수)은 3년 이내에 지수에서 탈락하는 젊은 기업에 비해 약 3배의 이점을 제공합니다. 후자의 장점은 많은 젊은 IT 기업이 등장하고 투자자들 사이에서 큰 수요가 있었던 최고조에 달했던 2000년에만 볼 수 있습니다. 따라서 본 연구 결과에 따르면 젊은 기업과 함께 시장을 이기기 위해 노력하는 것은 좋은 생각이 아닌 것 같습니다.

IPO 시 상장지수펀드

그러나 누구도 우리가 ETF를 사용할 수 있는 자체 연구를 수행하는 것을 막지 않습니다. 나는 초기 공모에 적합한 네 가지 펀드를 알고 있습니다.

• First Trust 미국 주식 기회 ETF(FPX)

• 르네상스 IPO ETF (IPO)

• 퍼스트 트러스트 국제 IPO ETF(FPXI)

• 르네상스 국제 IPO ETF (IPOS)

첫 번째 펀드의 유동성은 다른 펀드보다 수십 배 더 높습니다.

따라서 FPX 펀드에 대해 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 이는 최근 IPO를 수행한 최대 시가총액을 가진 100개 회사를 포함하는 IPOX-100 지수를 기반으로 한다. 회사의 시가총액은 최소 5천만 달러 이상이어야 하며, 배치를 위해 최소 15%의 주식이 제공되어야 합니다. 후속 실적의 잦은 약세로 인해 첫날 주가가 50% 이상 상승한 기업은 지수에서 제외되어야 합니다. 각 주식의 한도는 IPOX-100 지수 시가총액의 10%를 넘지 않는다. 기업은 최초 공모 후 7거래일에 지수에 편입되며, 1,000거래일 이후에는 제외됩니다.

FPX 펀드는 2007년부터 운영되어 왔습니다. SPY 상장지수펀드와 비교하여 어떤 결과가 나타났습니까? 미국 시장?

기대와는 달리 여기서는 이전 사례와는 정반대의 그림을 볼 수 있습니다. 2008년 위기를 포함하여 10년 동안 FPX 펀드는 시장보다 좋은 성과를 거두었고 두 배 이상의 수익성을 창출했습니다. 지수에서 초기에 크게 성장하는 발행자를 제외하기 위해 채택된 제한이 수익성 개선에 기여했을 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고 지속적으로 시장보다 나은 성과를 내는 상품을 찾는 것은 불가능하다는 점을 잊어서는 안 됩니다. 이는 IPO라는 두 번째 상장지수펀드로 설명할 수 있습니다.

펀드의 전략에 따르면 르네상스 IPO 지수에는 신규 상장 기업의 약 80%가 포함되며 자본화 가중치가 적용되고 자산 한도는 10%입니다. 일부 IPO는 실시간으로 추가되고 다른 IPO는 분기별 지수 개정 중에 추가됩니다. 회사는 상장일로부터 2년이 지나면 삭제됩니다. 따라서 펀드는 이전 펀드와 유사합니다. 비록 주식의 초기 성장에는 제한이 없으며 약 1년 전에 지수에서 제외됩니다.

이 펀드는 이전 펀드보다 눈에 띄게 젊습니다. 2013년 가을에 출시되었으며 유동성은 여전히 ​​낮습니다. 그래프는 2015년 하반기에 지수가 크게 하락한 것을 분명히 보여줍니다. 이는 대형 발행사의 하락과 지수 내 큰 비중과 관련이 있습니다. 결과는 적절합니다. 펀드는 미국 시장보다 눈에 띄게 뒤처졌습니다.

이를 바탕으로 IPO 자금에 투자할 가치가 있는지 여부는 공개된 질문입니다. 역사는 10년 동안 좋은 결과가 나올 가능성을 확인시켜 주지만, 이 시기는 시장에 매우 유리한 시기였습니다. 첫날에만 주식을 보유하는 펀드의 등장은 흥미로워 보입니다. 이 전략은 장기적으로 성공할 가능성이 매우 높은 것 같습니다.

문제가 있는 IPO를 식별하는 방법은 무엇입니까?

Forbes 분석가들은 다음과 같은 상황이 존재하면 문제가 있는 IPO를 식별할 수 있다고 믿습니다.

• 보고 문서에 따르면 지난 몇 기간 동안 이익 증가율이 이례적으로 높았으며 회사 대표는 이러한 증가율이 계속될 것이라고 예측합니다.

• 회사는 인기를 잃었을 때 명확한 사업 계획 없이 '패셔너블' 트렌드를 이용합니다.
  

• 회사는 꽤 젊고 운영 결과가 낙관적이지 않습니다.

IPO와 ICO의 비교

ICO 또는 초기 코인 제공은 주식 대신 특수 암호화 토큰이 사용되며 이러한 토큰이 특수 암호화 교환에서 판매된다는 유일한 차이점이 있는 IPO와 유사합니다. 저것들. ICO는 회사가 토큰이라고 하는 고유한 유형의 암호화폐를 발행하는 형태로 구현됩니다. 일단 발행된 ICO 토큰은 암호화폐 거래소에 상장되어 표준 암호화폐(종종 항상은 아니지만 통화)를 사용하여 구매됩니다. 암호화폐는 변동성이 매우 높기 때문에 ICO 토큰 비용은 환율에 따라 크게 달라집니다.

IPO와 ICO의 주요 차이점은 표에 나와 있습니다.

매개변수	IPO(주식 매각)	ICO 프로젝트(암호화폐 주식 판매)
비용 규모	유럽 ​​거래소에 들어가려면 최소 $200,000가 필요합니다.	암호화폐 거래소에 들어가려면 약 10,000~20,000달러(즉, 10~20배 적은 금액)가 필요합니다.
법적 형식	회사의 관할권에 해당하는 다양한 법적 형식	조직구조가 없습니다. 기능은 프로젝트 참여자들의 서로에 대한 신뢰로 인해 발생합니다.
비즈니스 모델	전통경제학의 다양한 비즈니스 모델	이들은 분산형 자율 조직(소위 DAO 모델)의 계획에 따라 운영됩니다.
통제 및 규제	국가에서 엄격하게 규제합니다. IPO법을 위반하면 형사처벌을 받을 수 있습니다.	규제 주체는 국가가 아니라 정부이다. 블록체인 기능의 특성으로 인해 형사 소송을 제기하는 것은 극히 어렵습니다. 현재까지 ICO 작업 규칙을 위반한 사람이 단 한 명도 처벌되지 않았습니다.

위의 모든 입장에서 오늘날 ICO 참여는 IPO보다 투자자에게 비교할 수 없을 정도로 더 큰 위험을 의미한다는 것이 분명합니다. 2017년 7월 말, 미국 규제 당국은 ICO 절차가 연방 증권법에 속하며 토큰은 주식과 동일시되어야 한다는 공식 성명을 발표했습니다. 그러나 SEC는 비트코인의 급속한 성장을 배경으로 이미 매달 수십, 수백 퍼센트의 이익을 약속하고 있는 이 영역을 통제하기 시작했습니다.

기업공개(IPO)(처음으로 투자자에게 회사의 주주가 되기 위해 공개 제안)는 회사 자체와 잠재적 투자자 외에도 다음과 같은 조직적, 법적, 재정적 절차의 복잡한 집합입니다. 많은 중개인이 참여합니다. IPO의 주요 참여자들의 목표가 항상 일치하는 것은 아니며, IPO를 준비하고 수행하는 과정에서 각자는 자신의 문제에 직면하고 문제를 해결하지만 모두 서로에게 관심이 있고 관심이 있습니다. IPO를 하게 됩니다. 따라서 IPO 문제의 전체 복합체는 발행 회사, 투자자, 중개자 등 다양한 관점에서 고려되어야 합니다.

발행인에 대한 IPO 문제의 관련성은 주로 IPO 계획 선택, 배치가 이루어질 거래 플랫폼(국가) 선택, 인수자 선택, 회사 구조 조정을 위한 일련의 조치 수행 등의 문제에 중점을 둡니다. , IPO 도중과 그 이후에 회사에 대한 정보를 공개합니다. 기업공개(IPO) 기업의 주요 목표는 장기적인 재원을 최대한 확보하고, 상장기업으로서의 지위를 창출 및 유지하는 것입니다. 중요한 점은 IPO를 준비하고 수행하는 데 드는 비용을 최소화하는 것입니다.

잠재적 투자자의 주요 목표는 최소한의 위험으로 미래에 최대 수입을 얻고 투자 포트폴리오를 다양화하는 것입니다. 따라서 IPO를 준비하고 수행하는 동안 투자자에게 가장 중요한 것은 회사의 전망, 활동과 관련된 시장 위험 및 IPO 거래 수행과 관련된 특정 위험에 대한 정확한 평가와 관련된 문제 범위입니다. 그리고 합법적입니다.

회사와 투자자 사이의 주요 중개자는 보험업자입니다. 인수인의 주요 목표는 성공적인 IPO를 수행하는 것이며, 그 결과는 발행자와 신주를 받는 투자자 모두를 만족시킬 수 있습니다. 인수인의 주요 임무는 IPO 계획 선택, 발행자 분석, 모든 법적 절차 준비 및 구현, 정보 지원, 투자자 유치, IPO 준비 및 수행 과정을 돕는 기타 중개자의 작업 구성입니다. 인수인 활동의 핵심은 주식의 제안 가격을 결정하는 것입니다. 거의 모든 중개인의 경우 IPO의 재정적 결과가 미리 결정되므로 중개자의 주요 결과는 신뢰할 수 있는 파트너의 평판인 경우가 많습니다.

이러한 주요 참가자 그룹 간의 상호 작용 가능성은 주로 규제 프레임워크, 규제 기관의 활동 및 시장 인프라 개발 수준에 따라 결정됩니다. 그리고 국가와 경제 전체의 금융 시장 발전은 이러한 참가자 그룹이 서로 얼마나 성공적으로 상호 작용하는지에 크게 좌우됩니다.

1. IPO 결정

이 모든 것이 러시아 대기업, 심지어 중견 기업이 주요 자본 시장에 대규모로 진입하기 위한 안정적인 전제 조건을 마련합니다. 그러나 이러한 전제조건은 IPO 결정을 내리기 위한 필요조건이지 충분조건은 아닙니다. 기업공개에 대한 글로벌 경험을 바탕으로 기업은 필요한 규모에 도달해야 하고, 해당 업계에서 좋은 발전 전망을 가지고 있어야 하며, 주요 재무 지표에서 긍정적인 역동성을 보여야 하지만 수익성은 전혀 필요하지 않다고 생각됩니다. 이러한 조건이 러시아에도 적용됩니까? IPO 결정에 영향을 미치는 특정 러시아 요인이 있습니까? 예를 들어, 민영화 과정에서 취득한 자산을 "백화"하려는 욕구가 그러한 요인으로 자주 인용됩니다.

러시아에 상장하는 기업의 업계 제휴는 얼마나 중요합니까? 하이테크 부문의 붕괴 이후 전 세계 투자자들은 정보 기술 및 생명 공학 부문의 주식 공모를 매우 경계하고 있습니다. 러시아의 기업공개(IPO) 후보자는 대부분 고전 경제 부문에 속하지만, 국가는 하이테크 경제 부문의 우선 개발을 발표했습니다. 정부 지원이 특정 회사의 IPO 결정에 기여할 수 있습니까? 러시아 기업이 발행 주식 시장에 진입하는 것이 일반화되도록 규제 프레임워크 개선의 일환으로 정부는 무엇을 해야 합니까?

특정 회사의 IPO 결정을 위한 모든 조건이 존재하는 경우 소유자 또는 최고 관리자 중 누가 그러한 결정의 개시자가 됩니까? 러시아 상황에서 IPO에 대한 결정을 내릴 때 회사의 현대 경제 모델에서 많은 공간이 주어지는 회사 소유주와 관리자 사이에 "이해 상충"이 있습니까?

2. IPO 장소 선정

• 러시아 거래 플랫폼(MICEX, RTS)
• 해외거래플랫폼(LSE, NYSE, NASDAQ, DB)

IPO를 결정한 회사는 러시아(MICEX, RTS, 상트페테르부르크 거래소) 또는 해외(주로 LSE, NYSE, NASDAQ)에 주식을 배치할 기회를 갖습니다. IPO 장소 선택을 결정하는 요소는 무엇입니까? 거래소 선택에 대한 결정은 누가 내리며, 이 문제에서 특정 회사의 IPO에 수반되는 금융 중개자의 역할은 얼마나 큽니까?

증권 시장에 관한 러시아 법률의 특정 특징으로 인해 러시아 증권 거래소의 IPO가 법적으로 복잡하고 긴 과정이 되어 해외에 상장하는 것이 훨씬 더 쉽고 빠르다는 의견이 종종 표현됩니다. 이 논문은 외국 경매 조직자들에 의해 적극적으로 사용되고 있으며, 그들 중 일부는 러시아와 CIS 국가에서 활동하기 위해 특별 부서를 창설하기도 했습니다. 그러나 배치 비용을 고려하면 러시아에 배치할 때 회사의 비용이 해외에 배치할 때보다 훨씬 더 낮을 것으로 추정됩니다. 소규모 회사의 경우 이는 결정적인 요소가 될 수 있습니다.

많은 러시아 기업들은 투자자 부족으로 인해 러시아 시장이 배치 규모에 따른 큰 프리미엄 없이는 "공정한" 가격으로 제안된 주식을 구매할 수 있는 대규모 자금을 축적할 수 없다는 점을 우려하고 있습니다. 이 경우 기업공개(IPO) 결과는 시장 상황에 따라 크게 좌우될 것이며, 상장에 유리한 시점을 추측하려면 뛰어난 기술이 필요합니다. 그러한 두려움은 얼마나 정당합니까? 또한, 러시아 시장의 취약성으로 인해 일부 기업에서는 러시아 IPO 과정에서 적대적 인수합병 가능성을 경계하고 있습니다. 반면, 외국 주주들에게 주식을 맡김으로써 회사는 국가적 위험을 감수하게 됩니다. 만약 국가에 대한 신뢰를 잃으면 외국 주주들은 회사의 주식을 없애게 되고, 이로 인해 자본금이 급격히 줄어들 수 있습니다.

위치 국가를 선택하는 과정에 영향을 미치는 다른 요소도 언급됩니다(회사의 전략적 개발의 장기 목표, 업계 제휴, 주요 활동 국가(지역), 명성 문제 등). 또한 모든 회사는 자사 주식에 대한 2차 시장의 높은 유동성에 관심이 있으며 이는 IPO 장소를 선택할 때도 중요합니다. 러시아 발행인에게 이러한 요소는 얼마나 중요합니까?

별도의 문제는 기업을 IPO로 유치하는 데 있어 증권 시장의 거래 조직자와 기타 전문 참가자의 관심입니다. 지금까지 러시아는 신생 기업이 자본에 쉽게 접근할 수 있는 효과적인 시장 인프라를 구축하지 못했으며, 여기에는 규제 체계의 불완전성이 중요한 역할을 합니다.

3. 배치팀 구성

• 투자 은행
• 법률 사무소
• 감사회사
• 홍보대행사
• 컨설턴트

IPO 팀의 핵심은 회사 자체입니다. IPO에 대한 결정을 내리는 현재 주주와 회사에 대한 정보를 준비하고 다른 팀원과 직접 상호 작용하는 최고 경영진이 있습니다. 하지만 팀 내에서 주도적인 역할은 주로 대형 투자은행인 리드매니저(Underwriter)가 맡는다.

인수자는 분석 자료를 준비하고, IPO 계획 및 계획을 개발하고, 모든 팀원의 작업을 조정하고, 규제 당국과 상호 작용하고, 주문서를 작성하고, 배치를 보장하고, IPO 후 시장을 지원하는 등의 작업을 수행합니다. 올바른 보험회사를 선택하는 것이 IPO의 성공을 좌우합니다. 선택 기준으로 무엇을 사용해야 하며 사용할 수 있습니까? 서비스 비용 및 프로젝트 시기, 광범위한 투자자 기반의 존재, 높은 분석 능력을 갖춘 숙련된 팀, 평판, 발행된 보증을 구현하기 위한 재정 자원 - 무엇이 더 중요합니까? 이 회사에 대한 은행의 경험은 얼마나 중요합니까? 해외 시장 IPO와 러시아 IPO에 대한 인수자 요구 사항이 다른가요?

프로젝트에 대한 법적 지원은 IPO를 준비하는 과정에서 중요한 역할을 합니다. 경험, 평판, 국제 관행 중 로펌을 선택할 때 가장 중요한 요소는 무엇입니까? 변호사는 발행인의 이익 또는 잠재적 투자자의 이익 중 누구의 이익을 위해 행동해야 합니까? 이해 상충이 발생하며 어떻게 해결됩니까?

감사인의 역할은 명목상 정보 각서 및 투자설명서에 있는 발행인의 재무제표의 신뢰성을 확인하는 것으로 축소되었으며, 서구 투자자를 대상으로 한 러시아 회사의 IPO의 경우 러시아 표준과 IFRS에 따라 보고가 필요합니다. 감사인의 명목상의 역할에도 불구하고 IPO의 성공은 감사에 대한 투자자의 신뢰 수준에 크게 좌우됩니다. 감사 회사의 높은 평판만으로도 충분합니까, 아니면 감사자를 선택할 때 다른 요소를 고려해야 합니까?

러시아 IPO를 위해 금융 컨설턴트를 고용하는 것은 이제 자발적이지만 외국 거래소에서는 팀에 합류하기 위해 거래소와 상호 작용하는 특별 고문이 필요합니다. 컨설턴트의 의무적 존재 요건이 폐지되면서 기업의 러시아 시장 진출이 어느 정도 쉬워졌습니까? 재정 고문을 고용하면 어떤 추가 혜택을 얻을 수 있나요? 그러한 서비스를 제공하는 회사는 어떤 요구 사항을 충족해야 합니까?

정보 캠페인(투자자 및 미디어와의 상호 작용, 프리젠테이션 및 로드쇼)은 전문 PR 대행사와 PR, 잠재적 발행인 자체의 IR 부서 또는 배치 인수자의 도움을 받아 수행할 수 있습니다. 최종 결과 측면에서 이 두 가지 옵션의 장단점은 무엇입니까? 기업이 홍보대행사를 선택할 때 고려해야 할 요소는 무엇인가요?

IPO 팀의 각 구성원은 자신의 지역 목표를 추구할 수 있으며, 과제는 모든 행동을 성공적인 IPO의 주요 목표에 맞추는 것입니다. 배치에 참여하는 모든 참가자의 전문적 평판은 이에 달려 있습니다. 그러나 이해 상충이 발생할 수 있습니까? 이러한 유형의 갈등을 방지하기 위해 규제 기관은 무엇을 할 수 있습니까?

4. 회사의 공개 상태 준비

• 발행자의 실사
• 재무제표 작성 및 감사
• 사업의 법적 심사
• 기술 및 인적 자원 잠재력 평가
• 마케팅 활동 분석

회사의 공개 상태는 회사에 대한 포괄적이고 객관적인 그림(실사)의 형성을 의미하며 이는 성공적인 IPO를 위한 필수 조건입니다. 객관적인 견해를 형성하는 과정은 우선 발행자 본인의 노력이 필요합니다. 회사 활동의 어떤 측면을 공개해야 하며 발행인의 충분한 홍보(회사 구조, 자본 및 자산 구조, 주주, 회사 재무 상태, 시장 및 특정 비즈니스 위험, 기업 정책)에 대해 이야기할 수 있으려면 어느 정도까지 공개해야 합니까? , 개발 전망?

우선, 회사의 법적 구조의 투명성은 홍보를 위한 필수 조건으로 간주됩니다. 잠재 투자자를 유치하기 위해서는 회사에 포함된 모든 구조의 필요성과 상호 연결성을 공개하고 정당화하는 것이 필요합니다. 명확한 연결과 통합 보고를 갖춘 회사를 만들기 위해 구조 조정이 필요할 수 있습니다. 민영화 또는 인수합병을 통해 자산을 취득한 러시아 기업의 경우 소송 및 세금 청구 가능성을 평가하기 위해 추가 실사가 필요할 수 있습니다. 최근 러시아 기업의 격동적인 정치, 경제적 과정과 관련하여 이러한 특정 조건이 얼마나 중요합니까? 투자자에게 회사 구조와 소유 구조가 중요한가요?

홍보를 위한 필수 조건은 러시아 및 국제 표준과 감사에 따라 회사의 연결 재무제표를 준비하는 것입니다. 분명히 회사는 수익성, 유동성, 자산 및 부채 구조에 대한 만족스러운 지표를 위해 노력할 것입니다. 성공적인 IPO를 위해 이러한 조치가 충분합니까? 주요 지표는 무엇입니까? 잠재적 투자자는 회사의 다른 비재무적 성과 지표에 주의를 기울이나요?

최근 몇 년 동안 전 세계 투자자들은 주식을 제공하는 회사의 자산에 더 많은 관심을 기울여 왔습니다. 효율적인 생산과 현대 기술의 존재는 종종 무형 자산과 산업 전망보다 더 높은 가치로 평가됩니다. 최고 경영진에게 많은 관심이 쏠립니다. 때로는 IPO를 진행하는 회사가 이미 성공적인 IPO를 수행한 관리자를 경영진에 특별히 소개하는 경우도 있습니다.

IPO에서 중요한 요소는 회사가 운영되는 경제 부문에 대한 전망이 있는지 여부입니다. 회사 자체 또는 외부 전문가가 수행하는 활동에 대한 마케팅 분석은 제품 범위를 변경하고 새로운 제품이나 서비스를 시장에 출시하는 것에 대한 결정을 내려야 할 필요성, 공급자 및 소비자 구조의 변화, 회사 구조에 새로운 부서를 만드는 것입니다. 회사의 브랜드 인지도, 회사의 시장 점유율, 현대적인 생산 기술, 강력한 관리 팀, 명확한 개발 전략, 고품질 운영 관리 등 회사의 전망을 결정하는 가장 중요한 요소는 무엇입니까? 이러한 요소를 평가하는 방법은 무엇입니까?

5. 기업 지배구조 개선

• 사업 가치 평가
• 투자 매력도 제고 및 회사 재편
• 조직구조 최적화 기업지배구조 최선의 원칙 준수

공모를 준비하는 동안 대표주관사는 주식 공모 가격의 초기 범위를 설정하기 위해 회사 사업에 대한 평가를 조직합니다. 러시아 기업의 경우 국내 시장이 발전하고 있다는 사실로 인해 평가가 복잡해지고 이로 인해 소득 및 위험에 대한 신뢰할 수 있는 예측을 준비하는 것이 상당히 복잡해집니다. 따라서 회사를 평가하려면 현금흐름할인법과 함께 러시아 및 해외에서 활동하는 유사한 회사와의 비교 방법을 사용할 수 있습니다. 어떤 방법이 바람직합니까? 다른 평가 방법이 있나요? 러시아 기업을 평가할 때 고려해야 할 다른 기능은 무엇입니까?

기존 사업에 대한 평가 결과는 발행인을 만족시키지 못할 수도 있지만 이를 실행하면 병목 현상을 식별하고 회사를 재구성할 수 있는 방법을 제시할 수 있습니다. 사업 구조 조정과 회사의 비핵심 자산 철수는 회사의 재정적 회복과 더 나은 사업 성과 지표(판매량, 단가, 수익성 및 수익성, 유동성, 자산 및 부채 구조) 달성으로 이어질 가능성이 높습니다. . 거의 모든 지표는 적절한 조직적 조치를 통해 최적화될 수 있습니다. 회사의 투자 매력 측면에서 볼 때 다음 중 어떤 지표가 핵심입니까? 회사가 좋은 신용 기록을 가지고 있는 것도 매우 중요합니다. 그러한 역사를 발전시키려면 부채 구조 조정, 다수의 약속어음 또는 채권 프로그램이 필요할 수 있으며, 이는 투자자의 회사 "인지도"를 더욱 높일 것입니다.

사업 구조 조정은 일반적으로 회사의 조직 구조 변화를 동반합니다. 대부분의 경우 자산운용은 운용사에 집중되어 투자자 자금을 시장으로 끌어들이는 투자의 핵심이 됩니다. 그러한 구조 조정이 필요한가요? 기업 공개의 조직 형태는 어떻게 될까요?

시장에 진입하는 공개 회사는 주주와 관련하여 특정 기업 윤리 기준, 즉 "최고의 기업 지배구조 관행 표준"(CG)을 준수해야 합니다. 회사는 이러한 표준을 자발적으로 채택하며 법률에 의해서가 아니라 투자가 유치되는 국가의 비즈니스 문화의 특성에 따라 결정됩니다.

기업 지배구조 분야의 러시아 법률은 회사가 증권 거래소에 상장되기 위한 요건(보통 IPO 후 다음 단계)으로 제한됩니다. 반면에, "최고의 기업 거버넌스 관행"이라는 개념은 완전한 활동 목록을 확립하지 않습니다. 그러나 "모범 사례" CG 원칙, 이사회의 효과적인 기능 및 회사 경영진과의 상호 작용, 주주 권리 존중, 기업의 정보 투명성과 정보 투명성은 IPO에 필요한 조건입니다. 러시아에서는 이러한 조건이 얼마나 중요합니까? 러시아와 해외의 CG 모범 사례에 차이가 있나요? 러시아와 외국 투자자들은 이러한 조건을 얼마나 중요하게 생각합니까?

6. 보험업자 신디케이트의 형성

• 인수

숙박 주최자의 기능은 너무 다양해서 혼자서는 대처할 수 없는 경우가 많습니다. 따라서 기능은 여러 투자 은행에 분산되어 특정 책임 영역을 가진 일종의 신디케이트를 형성합니다. 신디케이트의 주요 리드 매니저는 전체 IPO 프로세스를 감독하고 공동 주최자를 유치하여 투자자 범위를 확장하는 투자 은행입니다. 이들의 임무는 고객(잠재 투자자)에게 정보를 제공하고 주식 신청을 수집하며 유지 관리하는 것입니다. 2차 시장의 주식에 대한 관심. 또한, 주식을 보다 효율적으로 분배하기 위해 딜러 그룹을 구성할 수 있습니다. 이 시장에서의 경험, IPO 수행 경험, 폭넓은 고객 기반, 다른 투자 은행과의 관계 확립, 분석, 법률 및 정보 자원 등 주요 운용사 및 발행인이 배치 공동 주최자에게 어떤 요구 사항을 적용합니까? 신디케이트의 구조는 배치 계획, 발행자의 산업 및 공개 회사 규모에 따라 달라지나요?

인수자 신디케이트의 형성에는 인수자 및 딜러와의 계약 등 여러 계약의 서명이 수반됩니다. 핵심은 발행인이 수석 운용사와 체결하고 IPO에서 주식 배치 방법을 결정하는 인수 계약입니다.

별도의 문제는 인수 서비스 비용 결정과 인수자 연합 내 비용 분배 구조입니다. 인수자의 보수는 고정되어 있거나 IPO 과정에서 모금된 자본에 따라 달라질 수 있습니다. 러시아 및 해외에 배치할 때 보수 금액에 영향을 미치는 요인은 무엇입니까? 이 서비스 부문의 러시아 및 해외 경쟁은 얼마나 높습니까? 러시아 발행인들이 서비스 비용이 더 높음에도 불구하고 외국 투자 은행을 조직자로 유치하는 이유는 무엇입니까?

7. 법적 지원

• 유가증권(추가)발행 및 유가증권 투자설명서 작성
• IPO 중 체결된 거래 검토

기업의 시장 진입은 법적으로 규제되는 과정입니다. 증권 시장 활동을 규제하는 당국, 거래 주최자, 경우에 따라 자율 규제 기관에서 요구하는 여러 조건을 충족하고 필요한 여러 서류를 준비해야 합니다. 문서 준비는 회사 자체와 수석 관리자가 모두 참여하는 복잡한 법적 절차입니다. IPO에 대한 법적 지원에는 특별히 초청된 법률회사가 참여하는 경우가 많습니다.

IPO 최종 준비 과정에서 법적 지원의 가장 중요한 단계는 배치 계획 개발과 이슈 안내서 준비입니다. 러시아 법률은 초기 배치 과정을 상당히 복잡하게 만들기 때문에 수석 운용사는 발행인과 투자자에게 일부 불편한 법적 제한 사항(예: 기존 주주가 주식을 받을 수 있는 우선권)과 관련된 최적화 절차를 허용하는 배치 계획을 제공할 수 있습니다. 새로운 문제의 일부, 가격 지분 결정, 등록 보고서. 분명히 그러한 최적화는 법적으로 주의 깊게 검증되어야 합니다. 해외 IPO 시 러시아 기업의 법률 자문 역할은 더욱 중요합니다. 예를 들어, 미국의 경우 회사가 증권을 거래하려는 주의 증권법에 따라 해당 종목이 등록되어야 하며, 법의 뉘앙스 차이가 클 수 있습니다.

주요 경영진은 복잡한 기업공개 계획을 사용하는 경우가 많기 때문에 소유권을 새로운 주주에게 이전하고 투자자로부터 회사로 자금을 이전하는 과정은 여러 단계로 구성될 수 있으며 각 단계는 법적으로 명확해야 합니다. 따라서 IPO 중에 체결된 거래에 대한 조사는 회사가 시장에 성공적으로 진입할 수 있도록 준비하고 투자자와 발행자에 대한 확실한 보장을 위한 중요한 조건입니다. IPO가 완료되면 발행인과 인수인의 법률 컨설턴트가 소유권 이전 절차를 명시하는 의견을 준비하고, 독립 회계사는 재무적 관점에서 모든 거래가 올바르게 수행되었다는 의견을 제시합니다. 러시아와 해외에서 이러한 절차 수행에 상당한 차이가 있으며, 이러한 프로세스를 규제하는 규정은 무엇입니까?

8. 정보 지원

• 정보 각서 준비
• 유능한 공개 보고서 준비
• 투자 각서 준비
• 홍보지원
• 로드쇼
• 투자자 관계

공모에 참여하는 투자은행의 주요 임무는 다양한 투자자를 유치하는 것이다. 이는 투자자가 기대 수익과 투자 위험을 충분히 평가할 수 있도록 회사에 대해 가능한 한 많은 정보를 제공함으로써만 가능합니다. 잠재적 투자자를 위한 정보 지원에는 여러 가지 기능이 있습니다. 잠재적 발행인의 중요한 사건에 대한 정보 전파는 거의 실시간으로 수행되어야 하며 러시아와 글로벌 금융 센터 모두에서 정보의 광범위한 영토 전파가 보장되어야 합니다. 특히 IPO 직전에는 활동이 매우 높아야 합니다.

IPO를 위한 정보 지원의 가장 중요한 구성 요소는 회사의 사업과 회사 및 업계 전체의 전망, 회사의 구조, 주주, 경영진, 기업 정책에 대한 포괄적인 정보를 제공하는 정보 메모를 준비하는 것입니다. , 회사의 재무상태, 위험요소 등 d. 외국인 투자자를 대상으로 하는 회사에는 정보 메모에 증권 시장 분야의 러시아 법률, 세법, 러시아 주식 시장에 대한 정보 등이 포함됩니다. 문서에 공개된 문제의 범위는 실제로 회사마다 변하지 않지만 그럼에도 불구하고 각 인수자는 회사의 개별 특성과 주식을 제공할 투자자 집단을 모두 고려하여 각서 준비에 접근합니다.

IPO 진입을 위한 정보 지원 프로세스는 잠재적 투자자 그룹을 검색하고 회사 주식에 대한 투자자의 관심을 식별하는 사전 마케팅으로 시작됩니다. 사전 마케팅의 결과는 최대한 객관적이고 신뢰할 수 있어야 하며, 회사 자체와 보험사 연합 모두 이에 관심이 있습니다.

정보 지원의 다음 단계는 로드쇼 조직입니다. 이것은 각 회사가 자체 방식으로 해결하는 가장 눈에 띄는 단계입니다. 이 단계와 사전 마케팅의 주요 차이점은 참가자 구성입니다. 로드쇼에는 회사의 최고 관계자가 참여합니다. 로드쇼의 성공 여부는 투자자 수와 이들이 제출하는 지원서 수를 결정하며 궁극적으로 최종 공모 가격에 큰 영향을 미칩니다. 주문서를 편집하면 IPO 준비 정보 프로세스가 완료되며, 그 결과 정확한 주식 제안 가격이 투자 각서에 표시됩니다.

IPO를 준비하는 과정의 모든 단계에서 특정 긍정적인 정보 배경이 미디어에 유지되며, 그 활동은 회사의 홍보 정도와 브랜드 인지도에 따라 달라집니다. 미국에서의 정보 활동 범위는 투자자가 과도한 압력을 받지 않도록 법률로 규제되며, 정보 제공이 미국에서 이루어지지 않더라도 기업은 SEC 규정을 엄격하게 준수합니다. 그러나 2006년에는 정보 지원의 내용과 활동에 영향을 미칠 수 있는 심각한 변화가 이 영역에서 시행될 것입니다.

IPO가 종료되고 주식이 성공적으로 배치되었다고 해서 회사의 정보 활동이 축소될 수 있다고 가정할 수는 없습니다. 회사의 홍보는 정보 공개에 대한 특정 의무를 부과합니다. 그러나 더 중요한 것은 이제 회사의 자본화가 투자자의 신뢰에 크게 좌우된다는 것입니다. 이는 지속적으로 계속해서 승리해야 합니다. 따라서 기업은 일반적으로 투자자와의 상호 작용을 최대한 효과적으로 만들기 위해 특별 서비스(IR 부서)를 만듭니다. 회사와 투자자와의 업무는 어떻게 구성되어야 하며, 회사의 IR 서비스가 성공적으로 수행되기 위한 기준은 무엇입니까?

9. IPO 중 유가증권 배치의 특징

엄밀히 말하면 러시아 기업이 수행하는 거의 모든 상장은 완전한 의미의 IPO가 아닙니다. 러시아 법률의 복잡성으로 인해 러시아에서 IPO는 기존 주식의 매각으로 이해되며, 종종 승인된 자본에서 "기존" 주주의 지분을 보충하기 위한 새로운 발행과 결합됩니다. 이 IPO 계획은 더 복잡하며 특정 위험과 세금 제한을 포함합니다. 현재 러시아 상황에 "최적" 배치 계획이 있습니까? IPO 절차를 단순화하는 여러 수정안을 채택한 후에 배치 계획이 변경됩니까?

IPO에서 유가증권 배치에 대한 원칙은 인수자를 선택하고 인수 계약을 체결하는 동안 지정됩니다. 배치에는 두 가지 주요 원칙이 있습니다. 인수자가 가격에 대해 확고한 약속을 하고 전체 배치 볼륨을 보장하는 경우, 두 번째는 "최선의 노력" 원칙에 따라 배치가 수행되는 것입니다. 각 옵션에는 발행 회사에 따른 장단점이 있습니다. 전부 아니면 전무 조항과 같은 인수 계약의 특정 조항이 배치에 얼마나 큰 영향을 미칠 수 있습니까?

배치할 때 기존 인프라(자금 및 증권 예치 방법, 경매 수행 방법, 여러 거래 플랫폼에 배치 가능성, 교환 및 비교환 배치 등을 결합합니다. 발행인 및 인수자뿐만 아니라 무역 조직자 및 기타 전문 시장 참여자(결제 및 거래 회의소, 예탁 기관, 등록 기관)의 대표도 포함됩니다.

서구 시장에서는 신주를 발행할 때 2차 거래 초기에 주가를 안정시키기 위해 특별한 메커니즘을 사용하는 경우가 많으며, 이러한 메커니즘의 사용 조건은 인수 계약에서 사전 합의되어 투자자에게 미리 공지됩니다. 가장 널리 사용되는 메커니즘은 그린슈(Green Shoe)입니다. 이는 투자자의 수요가 높은 경우 보험업자에게 추가 주식을 구매할 수 있는 권리를 부여하는 일종의 옵션입니다. 러시아에서의 배치에도 유사한 메커니즘이 사용되며 발행자에게 얼마나 유익합니까?

10. 완료된 IPO 거래 분석

IPO가 완료된 후 2차 시장에 주식이 공개되면서 얼마나 성공적인지 평가할 수 있게 됩니다. 첫째, 발행자에게 있어 성공의 명백한 신호는 주식이 투자자들 사이에서 불러일으킨 관심, 즉 인수 장부에 기록된 수요량과 각서(설명서)에 제공된 추정치를 초과하는 최종 가격입니다.

그러나 많은 사람들은 성공적인 배치의 기준은 유동적인 주식 시장의 출현과 2차 거래에서 주식 가격의 급격한 상승이라고 믿습니다. 이 문제에 있어서 발행자와 투자자의 목표는 정반대입니다. 투자자와 인수자는 초기 배치에 대한 높은 프리미엄에 관심이 있는 반면 발행자는 그 반대에 관심이 있습니다. '공모 가격 인하' 효과는 모든 시장에서 일반적이며 러시아 기업의 IPO도 예외는 아니라는 점에 유의해야 합니다. 반면, 기업의 주가가 급락하는 것은 인수인의 조치로도 주가 하락을 막지 못했기 때문에 분명히 부정적인 신호로 간주된다고 주장할 수 있다.

이 밖에도 투자자의 구조와 구성 등 주목해야 할 요소도 있다. 일부 추정에 따르면 일반적인 IPO에서 일반적으로 주식을 받는 투자자의 수는 1,000명 미만입니다. 투기적 투자자가 주식을 구매한 경우 유통 시장은 유동성이 있지만 가격은 상당히 변동적일 수 있습니다. 펀드로 주식을 구매한 경우 투자 기간을 고려할 때 이는 유동성에 부정적인 영향을 미치지만 가격은 안정화됩니다. 발행회사는 주관사 선정 단계에서 잠재적 투자자 범위를 결정해야 하며, 주식을 구매한 투자자 범위가 발행회사와 인수회사의 기대에 미치지 못한다면 이러한 배치는 성공적이라고 할 수 없습니다.

A.V.가 이끄는 분석가 그룹. Demchenko - 주식 시장 및 관리 연구소 소장

• 리더십과 경영

IPO란 무엇입니까? 목표, 조직 및 구현

거래 환경에서 “라는 용어를 자주 들을 수 있습니다. IPO" 일부 시장 참가자는 참여를 통해 많은 돈을 벌었습니다. 그래서 그것은 무엇입니까?

주식 시장에 진출하는 회사, 감사 및 법률 회사 대표, 투자 은행의 경영진의 목표는 무엇입니까? 대규모 투자자에게는 어떤 이점이 있나요?

기업공개(IPO)의 주요 단계와 프로세스에 참여하는 모든 참가자의 개념, 목표, 혜택을 자세히 살펴보겠습니다. 또한 초보자에게 유용한 몇 가지 권장 사항도 제공합니다.

IPO란 무엇입니까? 조직 및 목표

IPO(최초 공모) - 증권 거래소에서 주식을 최초로 공모하는 것입니다. . 몇 달에서 1년이 걸리는 준비 및 구성 단계가 선행됩니다. 첫째, 장애물과 단점을 식별하기 위해 전체 감사가 수행됩니다. 이를 제거한 후 주식 시장 진출 준비가 시작됩니다.

1. 투자 은행(보험업자)이 다가오는 이벤트 조직에 참여합니다.
2. 회사 경영진과 인수인 대표 간의 협상
3. 협상이 완료되면 발행자와 인수자 간에 계약이 체결됩니다.
4. 후자는 특정 국가의 규제 당국에 투자 각서를 보냅니다.
5. 주정부 규제 기관은 각서의 정보를 확인하고 필요한 경우 추가 데이터를 요청할 수 있습니다.
6. 규제 당국의 허가를 받은 후 회사의 IPO 날짜가 설정됩니다.
7. 투자은행(은행)은 투자자의 관심을 끌고 유가증권 배치에 유리한 조건을 달성하기 위해 광고 캠페인(로드쇼)을 시작합니다.
8. 일부 투자자와 은행 대표자는 공식 거래가 시작되기 전에 주식을 구매하여 차액으로 수익을 얻습니다.
9. 회사가 유망하면 중개인, 거래소 및 투자자 간의 경쟁이 시작됩니다.
10. 유가증권 최초 배치의 최종 가격, 날짜 및 장소가 설정됩니다.

개발, 사업 다각화 또는 인프라 구축을 위한 자금을 조달하기 위해 증권 거래소에서 주식을 공모합니다. 이는 회사 발전 과정의 새로운 단계입니다. 주식 시장에 진입하는 것은 비용이 많이 들고 명성이 높기 때문에 모든 회사가 이러한 투자 자금 유치 방법을 감당할 수 있는 것은 아닙니다. 기타 이점은 다음과 같습니다.

• 선도적인 전문가에게 옵션을 제공하는 능력
• 전문가의 밀렵을 조장하는 행위
• 투자자 수, 투자 규모 증가
• 회사에 대한 신뢰 수준을 높입니다.
• 인수/합병 시 지불 수단으로 유가증권을 사용할 수 있는 능력.

IPO가 회사를 공개한다는 사실을 잊어서는 안됩니다. 그 결과 정부 규제 기관, 증권 거래소 대표, 투자 은행, 거래자 및 투자자가 면밀히 모니터링하게 됩니다.

마케팅은 더욱 쉬워지지만 소유자는 조직 구조 및 재무 보고와 관련하여 업데이트된 요구 사항을 따라야 합니다.

각서에는 어떤 정보가 포함되어 있나요? 로드쇼의 의미

회사의 경영진과 투자은행 간의 협상을 통해 주식의 잠정 가격, 주식 유형(보통, 우선주 등) 및 조달 총액이 합의됩니다. 보험업자가 주 규제 기관에 제공하는 각서에는 다음 정보가 포함되어 있습니다.

• 다가오는 IPO에 대한 세부정보
• 발행자의 재무 지표
• 지도자의 삶(전기);
• 회사의 기존 법적/재무적 문제
• 자금 조달 목적
• 회사의 현재 주주(목록).

투자 은행은 발행을 조직하는 데 자체 자금을 투자하고 공식 판매가 시작되기 전에 증권의 일부를 구매합니다. 따라서 그들은 그 차이로 돈을 버는 것입니다. 주식 배치가 성공하면 가격이 상승합니다.

로드쇼는 보험업자에 의해 시작됩니다. 발행사와 다가오는 행사에 대한 관심을 높이기 위해 진행되는 홍보 캠페인입니다. 동시에 공식 거래(배분)가 시작되기 전에 대규모 투자자도 증권을 구매하도록 초대됩니다.

소규모 개인 투자자와 거래자에게는 이러한 기회가 없습니다. 이 단계를 마치면 최종 가격이 정해지며, 주식시장 진출의 결과는 더욱 뚜렷해진다.

다가오는 주식 배치: 가격, 시장 참여자 간의 경쟁

유가증권의 최종 가격은 일반적인 시장 상황, 로드쇼 결과 및 회사 자체의 전망에 따라 달라집니다. 성장 잠재력이 크다면 시작 가격이 높을 것입니다 (다른 제품에 비해) IPO), 시장 참가자들 사이에 경쟁이 있을 것입니다.

다양한 거래소 및 브로커의 대표자가 최상의 조건을 제시해 드립니다. 거래소의 경우, 자산의 전반적인 유동성, 자본화 수준, 거래량이 증가하므로 새로운 유망 발행자의 출현은 유리합니다. 그러면 브로커는 큰 수수료를 받을 수 있습니다.

러시아 기업이 미국 거래소에서 IPO를 수행하는 이유는 무엇입니까?

많은 러시아 기업은 미국 거래소(NYSE, NASDAQ, AMEX) 중 하나에서 기업공개(IPO)를 실시합니다. 이는 가장 큰 자본 집중과 가장 큰 거래량이 미국과 유럽 시장에 집중되어 있기 때문입니다.

미국과 유럽 투자자들은 소련 붕괴 이후 국가 시장에 진입하는 것을 꺼리고 있습니다. 그리고 현지 기업가들은 사용 가능한 자금을 외국 은행 및 해외 기업에 보관하는 것을 선호합니다.

또한 미국 시장을 지지하는 주장 중에는 미국의 정중함, 신뢰할 수 있는 입법 체계, 환불 보장 등이 있습니다. 수익성, 신뢰성, 객관적인 분석에 대한 접근성(전문 미디어는 브로커로부터 로열티를 보장받음)이 미국 주식 시장을 선택하는 주요 이유가 되고 있습니다.

주식 발행으로 돈을 벌려면 자산을 사고 파는 최적의 순간을 선택해야 합니다. 거래가 시작될 때 강한 가격 변동이 느껴지고 거래자와 투자자 사이에 투쟁이 있습니다.

이러한 자산을 거래한 경험이 없다면 거래 초기에는 적극적인 행동을 자제하는 것이 좋습니다. 수요와 공급을 관찰하세요. 가격이 어느 정도 안정되면 포지션을 오픈하세요.

이전의 강력한 플레이어들의 주입은 발행사의 불가피한 발전과 주식 가치의 상승으로 이어질 것입니다. 거래자와 투자자는 여전히 돈을 벌 수 있는 많은 기회를 갖게 될 것입니다.

언제든지 저희 직원으로부터 신속한 조언을 받으실 수 있습니다. 우리는 또한 트레이딩 훈련필요한 지식을 가지고 거래를 시작합니다. 성공하세요!